Источник
bonds.finam.ru
Выбор редакции
19 января, 10:53

ИК ВЕЛЕС Капитал: В рублевом суверенном сегменте преобладают покупки

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. В четверг на долговой рынок США оказала влияние публикация статистики по занятости, показатели которой оказались более высокими, чем было запланировано. Данная ситуация отразилась на доходности десятилетних Treasuries, которые выросли в пределах 1-2 бп. Аппетит инвесторов к риску упал, что прослеживалось в снижении котировок на долговых рынках стран ЕМ. Российский сегмент еврооблигаций повторил данную тенденцию - наблюдался незначительный рост доходности в рамках 1-3 бп, Russia 27 YTM 4,69% (3 бп). Прогноз. В пятницу рейтинговое агентство S&P опубликует свое решение по поводу суверенного рейтинга России. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Растущий тренд в локальных долговых бумагах в четверг прервался. По всей видимости, инвесторы решили зафиксировать прибыль после внушительного ралли с начала года. Так, доходности ОФЗ на минимуме в январе 2019 практически достигли уровней середины августа 2018г., т.е. момента резкого ухудшения санкционной риторики в адрес России, а также разворота в курсе монетарной политики ЦБ РФ. Впрочем, с того момента, регулятор повысил ключевую ставку на 0,5 пп (до 7,75%). Таким образом, основания для коррекции уже назревали, тем более, что санкционные риски со счетов пока не списаны. Всего за день котировки "классических" ОФЗ потеряли в диапазоне 0,3-0,4 пп от номинала, что отразилось в росте доходностей на 5-7 бп. Суверенные обязательства на сопоставимых площадках EM единой динамики вчера не показали. Активность участников в четверг вновь снизилась. Дневной оборот на ММВБ составил примерно 16,7 млрд руб., т.е. почти в два раза ниже значения сессии днем ранее. Флоутеры оказались вне поля зрения участников, на операции с ними пришлось примерно 7% от оборота. Прогноз. Сегодня не запланировано каких-либо важных событий для локального долга. Динамика котировок будет определяться классическими факторами как нефть и рубль, а также глобальным спросом на риск. С утра в рублевом суверенном сегменте преобладают покупки. Это позволило отдельным выпускам отыграть до половины вчерашних убытков. Денежный рынок В течение рабочего дня в четверг отечественная валюта корректировалась наряду с практически всеми валютами развивающихся рынков. К концу первого часа торгов рубль опустился в район 66,5 по доллару, однако затем долгое время не уступал данный рубеж. К окончанию рабочего дня отечественная валюта теряла порядка 0,3%, торгуясь в районе 66,6 руб. Впрочем, на общем фоне валют EM ослабление рубля выглядело не столь заметным. В частности, такие валюты, как турецкая лира, бразильский реал, южноафриканский рэнд и аргентинский песо теряли на forex порядка 0,7-0,9% к 18:00. Более того, в ходе вечерней сессии отечественная валюта развернулась вверх вслед за нефтяными котировками, поднявшимися выше 61,5 долл. за баррель марки Brent и обновившими максимум предыдущего дня. В результате рубль закрылся на отметке 66,37 руб., понеся лишь минимальные потери по итогам торгового дня.

Выбор редакции
19 января, 10:05

Промсвязьбанк: Повышение базовой кривой негативно повлияло на евробонды ЕМ

  • 0

Еврооблигации Доходность UST’10 вчера прибавила 3 б.п., увеличившись до 2,75% на общем росте аппетиту к риску на рынках. Несмотря на рост фондовых индексов, повышение базовой кривой негативно повлияло на евробонды ЕМ. В частности, доходность 10-леток РФ выросла на 1 б.п. – до 4,73% годовых, Бразилии – на 1 б.п. (5,72%), ЮАР – на 7 б.п. (5,55%), Мексики – на 5 б.п. (4,46%). Евробонды Турции при этом продолжают рост – доходность 10-леток вчера снизилась еще на 11 б.п. – до 7,02% годовых. Ранее, на прошлой неделе Турция продала евробонды с погашением в 2029 году на 2 млрд. долл. с купоном 7,625%. Сохраняем наши ожидания по сужению премии российских 10-летних евробондов к UST и переход в диапазон 180-200 б.п. Вчера спрэд сузился на 2 б.п. – до 198 б.п. за счет роста доходности Treasuries. Облигации На рынке ОФЗ инвесторы в четверг взяли паузу – после ощутимого роста котировок накануне на сильных результатах аукционов Минфина вчера кривая госбумаг скорректировалась, поднявшись на 3-4 б.п. Так, доходность 10-леток выросла на 4 б.п. – до 8,35% годовых, 5-леток – до 8,17% годовых (+3 б.п.). Как мы отмечали накануне, доходность 10-летнего бенчмарка вплотную приблизилась к нашей локальной цели на отметке 8,25% годовых, что соответствует премии к ключевой ставке в размере 50 б.п. В текущих условиях потенциала для большего сужения спрэда мы пока не видим – текущий рост рынка ОФЗ поддерживался снижением ожиданий дальнейшего ужесточения политики ЦБ (на фоне укрепления рубля и умеренных данных по январской инфляции); пока поводов перехода к среднесрочным ожиданиям снижения ставки мы не наблюдаем. Отметим, что дополнительным фактором роста аппетита к риску на локальном выступает пауза по новостям относительно новых санкций к России (в частности из-за приостановки работы Правительства США). Очевидно, что данный фактор временный, и инвесторам пока затруднительно в этих условиях формировать стратегические долгосрочные позиции в ОФЗ. На текущий момент потенциал снижения доходности составляет скромные 10 б.п. (6 б.п. накануне); для продолжения ралли необходимы новые позитивные факторы. Ожидаем, что кривая ОФЗ за неделю покажет снижение, однако завершит неделю консолидацией.

Выбор редакции
19 января, 09:49

ФИНАМ: Внутренний долговой рынок умеренно подешевел

  • 0

Российские евробонды: нейтральная динамика. Четверг прошел для российского евробондового рынка довольно спокойно, что контрастировало с оптимистичной ситуацией последних дней. Лидером по ценовому приросту стал вчера евробонд эмитента Petropavlovsk 2016 (+1,5 п. п.), доходность которого с начала месяца упала с 16,0% до 13,4%. Как мы уже отмечали, на фоне роста глобального аппетита к риску инвесторы сфокусировали свое внимание на бумагах, торгующихся с завышенными премиями к рынку. Сектор ОФЗ: цены упали на 20 б. п. Вчера все валюты EM ослабевали по отношению к доллару, не стал исключением и российский рубль. На этом фоне внутренний долговой рынок умеренно подешевел, наиболее ликвидные ОФЗ потеряли в цене около 20 б. п. ЦБ РФ опубликовал статистику по платежному балансу за 2018 г. Отметим оценку вывоза капитала частным сектором — 67,5 млрд долл., что стало возможным благодаря рекордно высокому профициту счета текущих операций (114,9 млрд долл.). Таким образом, из-за того, что ЦБ в августе вынужден был приостановить покупку валюты в рамках бюджетного правила, основная часть нефтяных доходов была использована не для пополнения международных резервов страны, а на вывоз капитала частным сектором. Для того, чтобы переломить эту тенденцию, Центробанк 15 января 2019 г. возобновил покупку долларов на открытом рынке. В результате, по оценке регулятора, сальдо финансового счета по частному сектору в 2019 г. снизится до 20 млрд долл. Впрочем, санкции еще не объявлены, и нельзя исключать, что и в этом году вывоз капитала частным сектором останется повышенным.

Выбор редакции
18 января, 11:13

ИК ВЕЛЕС Капитал: Приток капитала в спекулятивные активы продолжится

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. Оптимизм инвесторов на глобальных рынках в среду сохранялся. На фоне растущего спроса на риск доходности Treasures продолжили плавный рост - 10-летний бенчмарк поднялся еще на 1 бп до YTM 2,72%. Суверенные обязательства стран EM завершили день снижением ставок. Российский сегмент также не стал исключением, повторив общую динамику. Доходности бондов в государственном сегменте опустились за день еще на 3-5 бп вдоль кривой. Таким образом наиболее длинные бумаги Russia 47 сейчас находятся на отметке 5,4% в терминах доходности, что соответствует уровням начала августа 2018г., те момента, когда началось резкое ухудшение санкционной риторики в отношении России. Что касается корпоративных выпусков вчера, то там также преобладали заявки на покупку. Сильную восходящую динамику показал выпуск GPB Perp, подорожав почти на "фигуру" (YTM4,15%). Прогноз. Сегодня утром баланс факторов по-прежнему находится на стороне покупателей. Таким образом мы ожидаем, что приток капитала в спекулятивные активы продолжится. Из запланированных на четверг событий можно отметить публикацию декабрьской инфляции в Еврозоне. Также министерство труда США обнародует данные о количестве граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Российский внутренний рынок облигаций вчера находился под влиянием покупателей. Средний спад ставок вдоль кривой доходности находился в пределах 8 бп. Возросший аппетит инвесторов к риску способствовал удачному размещению первого в этом году выпуска Минфина. Объем размещенных ценных бумаг составлял 35,142 млрд руб. На первом аукционе инвесторам предлагалась среднесрочная серия 26223 на сумму 15 млрд руб. При этом объем заявок превысил 31,7 млрд руб., что позволило реализовать весь плановый объем со средневзвешенной доходностью 8,17%. Второй лот – длинная ОФЗ-ПД серии 26224 также была полностью продана со средневзвешенной доходностью 8,32% годовых. Третий лот представляла ОФЗ-ИН серии 52002 был реализован на сумму 5,142 млрд рублей под 3,3% годовых. В результате аукционов был размещен весь выпуск, а общий спрос превалировал над предложением в 2,4 раза – 83,4 млрд руб. Уровень активности торгов вчера в два раза превысил среднедневной показатель за последний месяц. Суммарный оборот за день составил 31,6 млрд руб., что значительно превышает показатели предыдущей торговой сессии. Основные операции пришлись на "классические" ОФЗ серий 26207 (YTM8,24%, -1бп) и 26219 (YTM8,25%, -1бп). Удельный вес флоатеров составил порядка 5% от совокупного оборота. В лидерах по ликвидности были ОФЗ 29011 (YTM7,56%) и ОФЗ-ИН 52002 (YTM3,28%, -3бп). Прогноз. Рынок открылся незначительным падением котировок. Предполагается, что сегодня нас ожидает более спокойная торговая сессия, преимущество будет на стороне продавцов. Денежный рынок Начало торгов на валютном рынке в среду для рубля выдалось весьма успешным. На открытии отечественной валюте удалось удержать позиции ниже 67 в паре с долларом, а уже к концу первой половины дня рубль продвинулся в район 66,65, обновив максимум с начала года. В последующие часы пара консолидировалась в узком диапазоне 66,65-66,80 руб., однако ближе к окончанию рабочего дня рубль вновь перешел в наступление и ближе к завершению торгов доллар опускался ниже 66,3 руб. Не слишком уверенно американская валюта чувствовала себя и на внешних рынках. К окончанию рабочего дня индекс USD находился в символическом минусе, несмотря на то, что доллар прибавлял почти 0,2% в паре с евро. Давление в индексе оказывали канадский доллар и британский фунт, которого пока не слишком смущают внутренние политические потрясения, связанные с выходом Великобритании из ЕС. Впрочем, основную поддержку отечественной валюте с самого утра оказывали котировки нефти, которые к середине дня поднимались выше отметки в 61 долл. Впоследствии цены скорректировались, однако к вечеру обновили дневные максимумы и укреплялись до 61,45 долл.

Выбор редакции
18 января, 10:58

Промсвязьбанк: Ряд факторов благоприятно влияет на российские евробонды

  • 0

Еврооблигации В сегменте еврооблигаций российские бумаги вчера смотрелись несколько лучше своих ближайших конкурентов - доходность 10-леток РФ снизилась на 4 б.п. – до 4,73% годовых, Бразилии – на 1 б.п. (5,71%), евробонды ЮАР повысились в доходности на 1 б.п. (5,48%), Мексики – на 2 б.п. (4,41%). С временным лагом покупки добрались и до евробондов Турции, доходности которых снижаются опережающими темпами второй день – в среду доходность 10-летки опустилась еще на 21 б.п. – до 7,13% годовых. Доходность UST’10 вчера повысилась на 1 б.п. – до 2,72% годовых. Отметим, что комфортные цены на нефть и стабильность национальной валюты, а также затянувшаяся пауза по новым санкциям, благоприятно влияют на российские евробонды. На этом фоне премия к UST 10-летнего выпуска вполне может перейти в диапазон 180-200 б.п., находясь на текущий момент на его верхней границе (200 б.п.). Облигации Аукциона Минфина вчера прошли ожидаемо хорошо, для чего на рынке сложились все факторы – позитивная внешняя конъюнктура виде стабильности нефти и рубля (несмотря на начало интервенций ЦБ), умеренный объем предложения госбумаг после продолжительной паузы, а также обнадеживающие данные по недельной инфляции. В результате, Минфин продал весь предлагаемый объем ОФЗ на 35 млрд. руб.при 2-кратном спросе на классические госбумаги и 3-кратном на ОФЗ-ИН – последний раз министерство продало бумаг на аналогичную сумму 25 июля 2018 года. Так, спрос на 5-лелний выпуск серии 26223 составил 33,4 млрд. руб. при предложении 15 млрд. руб. с доходностью по цене 8,18% годовых; на 10-летний выпуск ОФЗ 26224 спрос составил 31,7 млрд. при аналогичном объеме предложения с доходностью по цене отсечения 8,33% годовых. Спрос на 9-летний инфляционный выпуск ОФЗ 52002 при предложении 5,14 млрд. руб. составил 18,2 млрд. руб. - доходность по цене отсечения составила 3,3% годовых. Данные по инфляции остаются также в допустимом пределе - с 10 по 14 января рост цен составил 0,2%, с начала года - 0,7%; в годовом выражении инфляция, по нашим оценкам, составила 4,87%. ЦБ ожидаем ускорения инфляции в 1 квартале до 5,5%-6,0% при дальнейшем ее замедлении, в результате чего текущие данные не дают повода для роста ожиданий повышения ключевой ставки в среднесрочной перспективе. Таким образом, за вчерашний торговый день кривая ОФЗ продолжила снижение – доходность 10-леток снизилась на 5 б.п. – до 8,31% годовых, 5-леток – до 8,14% годовых (-7 б.п.). Отметим, что доходность 10-летнего бенчмарка продолжает приближаться к нашей цели на уровне 8,25% годовых при премии к ставке ЦБ в размере 50 б.п. После "ударного" дня накануне на рынке ОФЗ не ждем сильных движений при сохранении поступательного тренда по снижению доходностей.

Выбор редакции
18 января, 10:43

Росбанк: Инфляция по итогам января может составить 5,3% г/г

  • 0

Долговой рынок: Успех первичных аукционов ОФЗ вчера вряд ли кого удивил, учитывая крепость сегмента российских государственных облигаций в начале года. Интересно разве что заметить, что за один вчерашний день Министерство разместило новые бумаги в большем объеме (35.1 млрд руб.), чем за последние 3 аукционные дня 2018 года вместе взятые (24.3 млрд руб.), – вот, что значит изменчивость рыночной конъюнктуры. Формально, рынку еще есть, куда расти. К слову, сейчас кривая ОФЗ находится все еще на 40-70 бп по доходности выше, чем в конце июля 2018 года. Это весьма важный "водораздел", после которого произошло изменение  санкционной риторики (внесение значимых законопроектов в Конгресс США в начале августа), а также разворот политики Банка России (первое за годы повышение ключевой ставки в сентябре). С другой стороны, и санкционные риски, и риски дальнейшего ужесточения ДКП вряд ли кто-то готов списывать со счетов. Так что полностью отыграть обозначенный задел инвесторы вряд ли отважатся. При этом, с точки зрения новостного потока ралли вполне может продолжиться в ближайшую неделю-две. На мировых рынках тема мягкости ФРС США остается доминантной. К слову, экономисты Societe Generale передвинули ожидания первого повышения ставки Fed Funds в текущем году с марта на июнь. В России инфляция берет медленный разгон после бурного завершения 2018 года, а рублевая ликвидность начинает период улучшения как следствие возобновления операций ЦБ РФ на валютном рынке. Наконец, налоговые выплаты должны оказать поддержку курсу рубля во второй половине месяца, что может выступить дополнительным элементом общего позитивного фона. Макроэкономика: Второй отчет по недельной инфляции от Росстата в 2019 году показал намного более сдержанную динамику роста цен. В период с 10 по 14 января индекс потребительских цен прибавил 0.2%, что ускорило нашу годовую оценку инфляции с 4.57% г/г до 4.72% г/г. Цены товаров в сокращенной недельной корзине все еще демонстрируют сдержанную реакцию на повышение НДС, что, по нашим оценкам, обусловлено слабым потребительским спросом, хотя для полной картины необходимо дождаться реализации всех эффектов и смотреть на ежемесячные данные. В кулуарах Гайдаровского форума глава Министерства Экономики Максим Орешкин также подтвердил, что повышение НДС не сильно сказалось на ценах. Однако, инфляционные риски продолжают поступать со стороны роста цен на отдельные продукты питания (пшеница, мясо, яйца) и бензин. По нашим расчётам, если текущий темп роста цен сохранится до конца января, то инфляция завершит месяц на уровне 5.3% г/г и достигнет пика 5.6-5.7% в марте. В такой ситуации превентивное повышение ставки может быть востребованным только в марте, но не в феврале. Банк России также занял выжидательную позицию. Вчера Первый Зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила, что в текущей ситуации регулятор сохраняет прогноз по инфляции на уровне 5.5-6.0% г/г в 1к’19, однако, не спешит с выводами, добавляя, что необходимо следить за новой статистикой и контролировать скорость реализации проинфляционных рисков. Такая риторика подтверждает адаптивную политику регулятора.

Выбор редакции
18 января, 10:43

БК РЕГИОН: Минфин разместил максимальный за последние полгода объем ОФЗ

  • 0

Минфин разместил максимальный за последние полгода объем ОФЗ Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 16 января  2019г. На первых в текущем году аукционах, состоявшихся 16 января, Минфин РФ увеличил общий объем заимствований до 35,14 млрд руб., предложив к размещению два выпуска ОФЗ-ПД (среднесрочный выпуск 26223 и долгосрочный выпуск 26224) по 15 млрд руб. номинальной стоимостью каждый, а также выпуск с индексируемым номиналом ОФЗ-ИН 52002 в объеме 5 142,450 млн руб. по номиналу (5 млн облигаций). Дата погашения ОФЗ-ПД 26223 - 28 февраля 2024 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,50% годовых. Дата погашения ОФЗ-ПД 26224 - 23 мая 2029 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых.  Дата погашения ОФЗ-ИН 52002 - 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26223, запланированный на 19 декабря 2018г., был признан Минфином РФ "несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен". На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224, состоявшимся  5 декабря 2018г., при относительно низком спросе, который всего на 28% превысил объем предложения, составлявший 15 млрд руб. выпуск был размещен на 99,996% при средневзвешенной доходности 8,81% годовых, которая предполагала "премию" к вторичному рынку в размере порядка 4 б.п. (8 б.п. по цене отсечения). На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002, который состоялся 19 декабря 2018г., также наблюдался относительно слабый спрос, который всего на 46% выше предложения объемом 5,13 млрд руб.  Эмитент разместил всего 43% предложенных облигаций по средневзвешенной цене 93,036% от номинала, которая предлагала дисконт к вторичному рынку в размере порядка 25 б.п. (около 38 б.п. – по цене отсечения). На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 спрос составил около 33,443 млрд руб., превысив в 2,23 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 45 заявок, эмитент разместил практически весь выпуск (без двух облигаций) по ценам на 0,1-0,15 п.п. ниже рынка. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 93,7% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,7257% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 8,18% и 8,17% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,537% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,601% от номинала, что соответствовало доходности – 8,23% и 8,21% годовых соответственно. Таким образом, размещение прошло с дисконтом по доходности в размере 4-5 б.п. На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 спрос составил около  31,716 млрд руб., превысив всего на 21% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 13 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по ценам на 0,32-0,40 ниже уровня вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 91,284%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,3598% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,33% и 8,32% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 91,176% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 90,963% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 8,35% и 8,38% годовых соответственно. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности порядка 3-6 б.п. На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 18,223 млрд руб., превысив в 3,54 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 6 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по ценам на 0,013-0,045 ниже среднего уровня вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 93,960%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,992% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,890% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,947% от номинала. С первых торговых сессий в новом году наблюдается благоприятная ситуация на вторичном рынке ОФЗ на фоне восстановления цен на нефть, укрепления и относительной стабилизации курса рубля, а также откладывание на неопределенный срок введения новых антироссийских санкций вследствие продолжающегося "шатдауна"  в США. В результате по итогам первой половины января (а точнее за пять полноценных торговых сессий) доходность средне- и долгосрочных ОФЗ снизилась в пределах 20-40 б.п., а цены выросли в пределах 1,2-2,2 п.п.  На фоне высокого интереса со стороны инвесторов прошли и первые аукционы по размещению ОФЗ: первоначальный спрос более чем вдвое превысил предложение, которое было реализовано в полном объеме по ценам на 0,15-0,40 п.п. ниже уровня вторичного рынка. Таким образом, эмитенту впервые за последние полгода удалось столь крупный объем ОФЗ в течение одного дня (последние размещения по 35-40 млрд руб. состоялись в июле прошлого года). Высокий спрос со стороны инвесторов обусловлен также традиционной для начала высокой ликвидностью и формированием ими новых инвестиционных портфелей. Вместе с тем, для выполнения квартального плана заимствования Минфину необходимо продавать ОФЗ на сумму порядка 41,5 млрд руб. в течение каждого из оставшихся десяти аукционных дней.

Выбор редакции
18 января, 10:27

ФИНАМ: Российский евробондовый рынок продолжил пребывать на волне оптимизма

  • 0

Российские евробонды: снова довольно бодрый ценовой рост. Российский евробондовый рынок продолжил вчера пребывать на волне оптимизма. Заметим, что в то время как на мировых рынках новогоднее ралли уже в целом подошло к концу, отечественные евробонды продолжают дорожать. Суверенная кривая скинула вчера по доходности около 4 б. п. В итоге максимальная доходность, которую можно зафиксировать в долларовых займах Минфина РФ, снизилась с конца декабря с 5,7% до 5,4%. Мы отмечаем, что в корпоративном евробондовом сегменте инвесторы сфокусировали свое внимание на бумагах, торгующихся с завышенными премиями к рынку. Например, выпуск "ГТЛК" с погашением в 2024 г. подорожал по сравнению с уровнями конца декабря почти на 2 "фигуры". Сектор ОФЗ: покупатели не сбавляют напор. Вчера отраслевой индекс гособлигаций RGBI прибавил еще 0,37 б. п., достигнув максимума с середины августа прошлого года. Оптимизм царил и на первичном рынке, где Минфин полностью разместил 3 выпуска ОФЗ на общую сумму 35,1 млрд руб., обойдясь без предоставления существенных премий. Такое впечатление, что рынок просто отказывается замечать какой-либо негатив. Вместе с тем, вчерашние данные Росстата показывают, что годовая инфляция разогналась до 4,7%. Такая динамика повышает шансы того, что на ближайшем заседании ЦБ РФ ключевая ставка будет снова повышена.

Выбор редакции
17 января, 10:53

ИК ВЕЛЕС Капитал: Растущий тренд в локальных гособлигациях возобновился

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. Во вторник на глобальных рынках наблюдался рост аппетита к риску, что транслировалось в снижении доходностей долговых инструментов стран ЕМ в пределах 1-2 бп. Цены американских казначейских облигаций снижались в рамках перераспределения потоков спекулятивного капитала в более рисковые активы. Доходность 10-летних Treasuries вчера прибавила 1 бп и достигла YTM2,71%. Котировки на рынках суверенных облигационных займов Велокобританиии вчера показали положительную динамику, доходность снизилась на 4 бп. Данная ситуация произошла в результате отклонения парламентом Великобритании соглашения по Brexit. Российские суверенные облигации, повторяя общий тренд, вчера снизилили доходность в пределах 2-4 бп. Прогноз. Сегодня вечером будет опубликована Бежевая книга ФРС США. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Растущий тренд в локальных гособлигациях во вторник возобновился на фоне глобального роста спроса на риск, повышения нефтяных котировок и укрепления рубля. Основные покупки в течение дня происходили с выпусками со сроком обращения свыше 5 лет. В частности, наиболее сильные результаты показали 10-летняя серия 26224 (YTM 8,35%, -8бп) и длинные 26221 (YTM8,35%, -9бп). Динамика федеральный займов с короткой дюрацией была менее существенной. Таким образом кривая практически на изменила свое положение на ближнем участке и опустилась ниже примерно на 8-10 бп на среднем и дальнем. Дополнительную поддержку торгам во второй половине дня оказали более скоромные по сравнению с ожиданиями участников планы Минфина по первичному размещению на этой неделе. По уровню активности торговая сессия вчера оказалась лучше, чем накануне, хотя все еще отстает от средних показателей. Суммарный объем сделок составил чуть более 18 млрд руб., причем основные денежные потоки отмечались в операциях с длинными "классическими" ОФЗ. В сегменте флоатеров общей динамики не прослеживалось. Инфляционные линкеры плавно дешевели. Вмененная инфляция, рассчитанная по более короткому выпуску, составляет сейчас 5,12% годовых. Прогноз. Минфин в среду проведет первые в этом году первичные аукционы, где будет предложено сразу три выпуска ОФЗ суммарным объемом 35,1 млрд руб. Это несколько меньше той цифры, которую ведомство должно привлекать еженедельно для выполнения квартального плана (450 млрд руб. в 1К19г.). Выбор в этот раз пал на 5-летние 26223 в объеме 15 млрд руб., 10-летние 26224 на аналогичную сумму и индексируемую на инфляцию серию 52002 (погашается в феврале 2028г.) на 5,1 млрд руб. Существенной реакции доразмещаемые бумаги на данные новости вчера не продемонстрировали, продолжая двигаться вместе с рынком. Денежный рынок Торги на внутреннем валютном рынке во вторник проходили для рубля в относительно спокойном режиме, несмотря на возобновление покупок валюты ЦБ и старт очередного налогового периода. В ходе торгов пара доллар/рубль преимущественно консолидировалась в узком диапазоне чуть выше 67 руб. На большинстве площадок развивающихся рынков доллар демонстрировал положительную динамику, однако для рубля укрепление американской валюты нивелировалось ростом нефтяных котировок, которые к окончанию рабочего дня прибавляли почти 2% по марке Brent. В результате к вечеру рубль одним из немногих на площадках EM демонстрировал небольшой плюс в паре с долларом, несмотря на возвращение на рынок регулятора, и закрытие дня произошло ниже 67 руб. по паре доллар/рубль. К началу очередного налогового периода на межбанковском рынке сложилась весьма комфортная ситуация с рублевой ликвидностью, поэтому первые платежи в бюджет во вторник не оказали давления на ставки МБК. Впрочем, на недельных депозитах в ЦБ банки сохранили объем средств вблизи минимальных за последний год значений (1,3 трлн руб.), хотя регулятор увеличил лимит на недельном аукционе до 1,54 трлн руб. Несмотря на вчерашний отток ликвидности на уплату обязательных страховых взносов, остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ поднялись к утру среды до 2,8 трлн руб., прибавив более 100 млрд руб.

Выбор редакции
17 января, 10:05

Промсвязьбанк: Сегодня ожидается достаточно хороший спрос на ОФЗ с фиксированным купоном

  • 0

Еврооблигации Во вторник ситуация на рынке евробондов не претерпела серьезных изменений – консолидация рынка на достигнутых уровнях продолжается; доходности большинства 10- летних бенчмарков изменились в пределе 1-2 б.п. В частности, доходность 10-леток России снизилась на 2 б.п. – до 4,76% годовых, Мексики – на 1 б.п. (4,39%), ЮАР – также на 1 б.п. (5,47%)% доходности еврооблигаций Бразилии и Индонезии не изменилась. Доходность UST’10 продолжает консолидироваться вблизи отметки 2,7% годовых, что также не задает четкого тренда для рынков ЕМ. Не ожидаем существенных движений на рынке евробондов, которые консолидируются вслед за базовой кривой UST. Облигации Накануне аукционов Минфина инвесторы пребывают в позитивном настроении – вчера доходность 10-летнего бенчмарка ОФЗ возобновила снижение, опустившись на 8 б.п. – до 8,36% годовых; 5-летние госбумаги потеряли в доходности 6 б.п. (8,21% годовых). Начало FX-покупок ЦБ, как и ожидалось, в явном виде не повлияло на валютный рынок – рубль удержался вблизи отметки 67 руб./долл; нефтяные котировки остаются на комфортном уровне – 60 долл./барр. Сегодня выйдут данные по недельной инфляции, которые также могут укрепить ожидания инвесторов относительно отсутствия риска повышения ставки в I квартале. Как и ожидалось, Минфин, используя достаточно позитивную конъюнктуру, сделал ставку преимущественно на длинные госбумаги, предложив 10-летние ОФЗ 26224 и 5-летние ОФЗ 26223 на 15 млрд. руб., а также 9-летний инфляционный выпуск ОФЗ 52002 на 5,14 млрд. руб. Вместе с тем, общий объем предложения на 35 млрд. руб. оказался относительно скромным, учитывая планы министерства разместить бумаг на 450 млрд. руб. на 11 аукционах в первом квартале. Ожидаем увидеть достаточно хороший спрос на ОФЗ с фиксированным купоном, учитывая позитивную рыночную конъюнктуру, дебют Минфина на рынке в новом финансовом году, а также умеренный объем предложения. Сохраняем нашу локальную цель по доходности 10- летних ОФЗ на уровне 8,25% годовых (50 б.п. премии к ставке ЦБ). Линкер с текущей доходностью 3,32% годовых может быть интересным для консервативных инвесторов для хэджирования рисков превышения средней инфляции над таргетом ЦБ.

Выбор редакции
17 января, 10:05

Росбанк: Рынок продолжает оставлять без внимания факторы риска

  • 0

Вчера рынок ОФЗ вновь перешел в режим ралли, продемонстрировав снижение доходностей гособлигаций от 0-2 бп на переднем участке кривой до 10-11 бп в длине. Наиболее логичным поводом для движения выглядит сравнительно осторожный выбор Минфина на сегодняшние первичные аукционы: 15 млрд руб. 5-летних ОФЗ-ПД 26223, 15 млрд руб. 10-летних ОФЗ-ПД 26224 и 5.1 млрд руб. ОФЗ-ИН 52002. Вероятно, участники рынка закладывались на более агрессивное предложение со стороны ведомства, в частности, применительно к длинным ОФЗ-ПД. При этом, рынок продолжает оставлять без внимания факторы риска. В отрыве от итогов голосования по Brexit’у, которые стали известны уже после закрытия основной сессии, инвесторы проигнорировали "разочаровывающие" (со слов представителей Госдепа США) переговоры по договору о РСМД в Женеве, несмотря на приближение озвученного американской стороной дедлайна по началу подготовки к выходу из соглашения (2 февраля). Сегодня рынок будут тестировать данные по инфляции за период 10-14 января, которые продемонстрируют степень дальнейшего разгона цен после скачка на 0.5% в первую декаду месяца.

Выбор редакции
17 января, 09:50

ФИНАМ: Российские евробонды подорожали

  • 0

Российские евробонды: бодрый рост вместе с другими EM. Во вторник суверенные российские евробонды подорожали на 20 б. п., что соответствовало картине, сложившейся на других развивающихся рынках. Корпоративный сегмент также подрастал в цене, причем лидеры роста ("вечные" выпуски Альфа-Банка, евробонды Petropavlovsk и "ГТЛК") остались на уровнях понедельника. Сегодня Минфин должен погасить суверенный выпуск объемом 1,5 млрд долл. Нельзя исключать, что из-за санкционных угроз Минфин не будет размещать в этом году долларовые выпуски. В этом случае предпочтение, по-видимому, будет отдано размещениям евробондов в евро. Тем более, что в конце ноября прошлого года Минфин протестировал рынок, разместив бумаги на 1 млрд евро. Сектор ОФЗ: снова ценовой рост. Минфин решил воспользоваться улучшившейся конъюнктурой в секторе и сегодня предложит инвесторам на аукционах три выпуска ОФЗ общим объемом 35,1 млрд руб. На фоне результатов IV квартала 2018 г. такой объем выглядит амбициозно. В случае успешности аукционов (полная реализация бумаг без существенных премий) вторичный рынок может получить дополнительный импульс к росту.