Источник
bonds.finam.ru
20 января, 10:48

Банк ЗЕНИТ: Политические баталии в США отпугнули спрос на риск

  • 0

Конъюнктура глобальных рынков Политические баталии в США отпугнули спрос на риск Мировые рынки в четверг перешли к снижению на фоне беспокойств относительно принятия закона о финансировании правительства США, которое истекает сегодня. Противоречия между Палатой представителей и Сенатом могут создать проблемы для инвесторов.Доходности казначейских обязательств США вчера поднялись к максимумам с начал 2016 г. Палата представителей США вчера приняла законопроект, который позволяет продлить финансирование правительства еще на 1 месяц, однако позиция Сената создает риски, что на сегодняшнем голосовании этот проект не будет принят.Европейские рынки двигались разнонаправленно, поддержку оказывала статистика из Китая. ВВП страны в 2017 г. вырос с 6.7% до 6.9%. Китая впервые с 2010 г. продемонстрировал повышение годовых темпов роста, а сам рост был максимальным с 2015 г. Новости из Китая позитивно отразились на сырьевых площадках, инвесторы сохранили уверенность в том, что спрос со стороны Поднебесной останется высоким и в текущем году.Сезон квартальных отчетов продвигается неравномерно. Большинство банковских отчетов оказались не только слабыми, но и слабее рыночных ожиданий. Вчера отчет банка Morgan Stanley выглядел слабым из-за роста чистого убытка, однако данные были лучше средних ожиданий.Денежно-кредитный и валютный рынкиУсловия рынка стабилизировались на комфортных значенияхКонъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера стабилизировалась. Начало налогового периода и депозитные аукционы ЦБ изъяли часть избытка рублевой ликвидности, что снизило потенциал дальнейшего снижения краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 7.35% годовых (-1 бп), 7-дневные – под 7.68% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.20% годовых (+6 бп).На текущей неделе конъюнктура рынка должна остаться благоприятной, однако депозитные аукционы ЦБ сегодня могут абсорбировать больше ликвидности из-за невысоких рыночных ставок. Оставшийся объем налоговых платежей составляет 1.1 трлн руб., основная часть платежей сосредоточена на следующий четверг.Рубль немного укрепился Валютные торги четверга завершились небольшим укреплением рубля, который фактически отыграл снижение предыдущего дня. Нефтяной рынок не оказывал поддержки, однако небольшой всплеск спекулятивной активности позволил рублю укрепиться. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.33 руб. (-23 коп.), курс евро – 69.13 руб. (-24 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил дешеветь к евро на опасения долгового кризиса в правительстве США. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 60 бп до отметки $1.2240.Нефтяной рынок вчера проигнорировал два важных факта – снижение прогноза спроса на нефть со стороны ОПЕК на 2018 г., а также рост уровня добычи нефти в США, несмотря на продолжающееся 9-недельное сокращение ее запасов. При текущем наборе новостей и событий, нефтяной рынок рискует реализовать коррекционный сценарий.Нефтяной рынок вчера проигнорировал два важных факта – снижение прогноза спроса на нефть со стороны ОПЕК на 2018 г., а также рост уровня добычи нефти в США, несмотря на продолжающееся 9-недельное сокращение ее запасов. При текущем наборе новостей и событий, нефтяной рынок рискует реализовать коррекционный сценарий.На внутреннем рынке наблюдался повышенный спрос на рублевые облигации, который происходил на фоне сдержанных комментариев представителей ЦБ по ключевой ставке. Инфляционная статистика указывает, что регулятор может сократить размер ключевой ставки на 25 бп в феврале, однако стоит дождаться более надежных цифр по инфляции. Возвращение carry на российский рынок может оказаться краткосрочным, поскольку потенциал ценового роста рублевых облигаций выглядит ограниченным.Российский долговой рынокЕвробонды под ударом USTВнешние долговые рынки ЕМ вчера вновь оказались под давлением роста доходностей базовых активов к максимуму с начала 2016 г. Суверенные кредитные спрэды практически не изменились. Российские евробонды вчера дешевели вслед за широким рынком бумаг ЕМ. Доходности суверенных евробондов поднялись на 4-5 бп. Внутренний долговой рынок ощутил на себе приток краткосрочных спекулянтов. Доходности на среднем участке кривой ОФЗ снизились заметнее остальных, что обычно происходит, когда на рынок возвращаются керри-трейдеры. Годовые темпы инфляции к середине января снизились до 2.3% с декабрьских 2.5%, что открывает дорогу к дальнейшему понижению размера ключевой ставки ЦБ РФ в феврале.

20 января, 10:30

ИК ВЕЛЕС Капитал: Внутренний долговой рынок сегодня продолжит консолидироваться

  • 0

Внешний рынок Вчера на долговых рынках развивающихся стран наблюдался низкий аппетит к риску, что привело к росту доходности суверенных облигаций. Кривая России потеряла вдоль всего участка около 5-8 бп вслед за базовым бенчмарком UST, продемонстрировавшим аналогичные результаты. Российские корпоративные обязательства также подешевели по итогам дня, однако негативные результаты полностью транслировали динамику суверенной кривой. На первичном рынке Альфа-банк анонсировал намерение разместить "вечные" еврооблигации для пополнения капитала первого уровня. Объем заимствования пока не известен, однако опцион-колл может быть зафиксирован на 5,5 лет. На вторичном рынке в обращении на 700 млн долл. находится выпуск с опционом в феврале 2022 года. Доходность к оферте составляет 6,79% годовых при цене 104,23% от номинала. С начала года бумага потеряла практически две "фигуры" в цене. Согласно 123 формы отчетности на конце ноября 2017, в капитале первого уровня учитывалось около 35 млрд руб., при этом основной капитал (Н1.2 – 9,04%) составлял 254 млрд руб. Если кредитная организация сможет привлечь около 400 млн долл/, норматив основного капитала при  постоянной величине активов, взвешенных по риску, на отчетную дату улучшится с 9,04 до 9,85%. Новое размещение может привлечь инвесторов, ориентированных на подобный класс активов, однако эмитенту не удастся повторить рекордный спрос облигаций Фосагро вследствие неоднозначного отношения игроков к бумагам частных банков. По нашим предварительным оценкам, доходность нового размещения составит не меньше 7% годовых. Внутренний рынок Ситуация на рынке. В отсутствии важных событий, способных повлиять на конъюнктуру рынка, локальные облигации в четверг торговались без единой динамики в узком диапазоне колебания цен. Активность покупателей в основном наблюдалась на среднем участке суверенной кривой, что позволило ему опуститься на 2-3 бп.в терминах доходности. Лучше рынка смотрелась серия 26207, подорожавшая на 0,23 пп от номинала (YTM7,31%). Торговый оборот вчера достиг 35 млрд руб., что указывает на более оживленное поведение участников. При этом мы отмечаем, что значительная часть сделок (почти две трети) прошла в режиме "РПС", что, как правило, говорит об инициативе в среде крупных институциональных игроков. Возможно, это свидетельствует о ребалансировке портфелей в преддверье скорой публикации Казначейством США отчета о потенциальных санкциях в отношении суверенного долга РФ. Обороты в ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, в четверг также оказались повышенными (особенно много сделок прошло с флоутером 29006). В тоже время это не привело к видимым изменениям доходностей - большая часть выпусков завершила день на прежних уровнях. Прогноз. Скорее всего, внутренний долговой рынок сегодня продолжит консолидироваться возле текущих уровней до появления факторов, способных сформировать новый ценовой тренд. С утра при открытии торгов преимущество оставалось за покупателями. Денежный рынок В четверг индикативная ставка MosPrime o/n продемонстрировала рост (+3 б.п.) — впервые с 25-го декабря прошлого года. Удорожанию стоимости ликвидности способствуют прежде всего депозитные операции, проведенные ЦБ на текущей неделе, однако в целом спрос на рублевую ликвидность сохраняется минимальным. Так, на аукционах РЕПО o/n с Федеральным казначейством уже не первый день отсутствуют заявки на привлечение средств. На валютном рынке в первой половине дня пара доллар/рубль торговалась в достаточно узком диапазоне 56,7-56,8 руб., однако в дальнейшем отечественная валюта сместилась в сторону 56,4 руб. Хотя продвижение рубля в район 56 руб. похоже окончательно забуксовало, нацвалюта по-прежнему чувствует себя весьма комфортно под влиянием достаточно благоприятного внешнего фона. В частности, цена на нефть остается не так далеко от психологического уровня в 70 долл. за баррель, а индекс доллара никак не может оттолкнуться от минимумов с января 2015 г.

20 января, 10:14

Финам: Рубль создал поддержку сектору ОФЗ

  • 0

Российские евробонды: доходность UST-10 достигла 2,6%. На фоне продолжающегося роста доходностей базовых активов российские суверенные долларовые евробонды вчера продолжили довольно активно дешеветь: среднее падение цен вдоль суверенной кривой превысило 30 б. п. Надо заметить, что реакция российского рынка на динамику UST оказалась острее, чем большинства крупных EM. Между тем, характер торгов в отечественном корпоративном сегменте по сравнению со средой не изменился: хотя под давлением оказалось большинство бумаг, размер обесценения был скромен и ни о каких драматических распродажах речь не шла. Вчерашний информационный фон оказался достаточно насыщенным. После успешного размещения в среду компанией "ФосАгро" 5-летних евробондов на 500 млн долл., стало известно о планах по новым размещениям сразу от двух эмитентов. Так, 22-23 января Альфа-банк проведет встречи с инвесторами в Лондоне и Швейцарии, по итогам которых может разместить бессрочные еврооблигации для пополнения капитала первого уровня. Кроме того, крупнейший золотодобытчик России — компания "Полюс" — выдала мандат на роуд-шоу долларовых евробондов. Встречи с инвесторами пройдут 19-23 января в Европе и США, по их итогам компания может выпустить среднесрочные евробонды. По-видимому, эмитенты (которые не находятся под санкциями и имеют возможность выходить на внешний рынок заимствований) укрепляются в понимании, что уровни доходностей в секторе находятся около "дна". Сектор ОФЗ: при поддержке национальной валюты. Ценовая динамика в сегменте рублевого госдолга вчера заметно отличалась от ситуации на рынке евробондов: в целом, бумаги остались на уровнях среды. По-видимому, укрепляющийся рубль создал поддержку сектору. Из новостей дня выделим заявление директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Игоря Дмитриева, согласно которому инфляция в РФ, по оценке регулятора, выйдет на целевой уровень (4%) только в первом квартале 2019 г. На наш взгляд, это подтверждает возросшую уверенность Центробанка в возможности контролировать рост цен, что позитивно для долгового рынка.

19 января, 06:18

ФИНАМ: Российские евробонды в зоне падения

  • 0

Российские евробонды: в зоне падения. Вчера российский евробондовый рынок преимущество дешевел на стабильном внешнем фоне. Суверенные долларовые бумаги потеряли в цене около 20 б. п., что можно считать довольно большой просадкой для одного торгового дня. Корпоративные выпуски тоже в основном оказались в "красной" зоне, хотя размер обесценения даже у наиболее просевших в цене бумаг не превысил "полфигуры". Среди новостей дня выделим комментарий министра финансов РФ Антона Силуанова относительно размещения облигаций для репатриации капиталов в Россию, согласно которому приоритет при размещении в этом году суверенных еврооблигаций (объемом 3 млрд долл.) будет отдан российским инвесторам. Вчера также состоялось первое с начала ноября размещение в отечественном корпоративном сегменте: компания "ФосАгро" разместило евробонды на 500 млн долл. под 3,95% при спросе в 2,4 млрд долл. Сектор ОФЗ: цены снова снизились на 10 б. п. Определенная ценовая коррекция (второй день подряд) имела место и на вторичном рынке рублевого госдолга. Впрочем, на первичном рынке позитив преобладал: Минфин в полном объеме разместил ОФЗ двух серий с постоянными купонами на 40 млрд руб. при совокупном спросе в 98,2 млрд руб. Согласно данным Росстата, инфляция с 10 по 15 января составила 0,1%, в годовом выражении оставшись на уровне 2,3%. В целом, январская статистика пока, на наш взгляд, благоприятствует дальнейшему снижению ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ.

19 января, 06:18

ИК ВЕЛЕС Капитал: Рынок локального госдолга завершил день незначительным ценовым снижением

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. В США в среду были опубликованы неожиданно сильные данные по промышленному производству, что спровоцировало дальнейший рост доходностей казначейских облигаций. Так, объем промышленного производства в декабре 2017 года увеличился на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Участники рынка ждали рост на 0,6%. На этом фоне доходность 10-летних Treasures выросла на 4 бп до 2,59% годовых.  Долговые обязательства развивающихся стран вчера дешевели вслед за базовыми активами. Российские суверенные бонды повторяли рыночную тенденцию. Доходности бумаг поднялись на 2-4 бп вдоль кривой. Фосагро разместила 5-летние еврооблигации на 500 млн долл. Сделка была закрыта ниже первоначальных ориентиров на фоне высокого интереса инвесторов (совокупный спрос превысил 2,4 млрд долл). Итоговая доходность сложилась на уровне 3,95%. Первоначальный индикатив составлял 4,375%. Минфин подтверждает свои планы по размещению суверенных еврооблигаций в первом полугодии 2018 года. По словам главы ведомства, ожидается, что бумаги будут размещены одним траншем на сумму 3 млрд долл. Особое внимание планируется уделить российским инвесторам. Внутренний рынок В среду рынок локального государственного долга завершил день незначительным ценовым снижением, при этом на открытие рынка темпы падения бумаг оказались намного сильнее сегодняшнего закрытия, хотя фундаментальных внутренних и внешних предпосылок для негативного движения практически не было. Единственная неопределенность для сектора связана с возможными санкциями и вербальными интервенциями различными чиновниками по данной теме. Однако низкие торговые обороты указывают на отсутствие страха инвесторов в случае каких-либо внешних ограничений. Таким образом, внутридневную коррекцию перед аукционом можно связать со спекулятивными действиями игроков, желающих купить бумаги с премией. Кроме того, очень удачно завершились аукционы (26222 и 26221) по размещению федеральных облигаций, которые полностью реализованы на первичном рынке с многократным переспросом без премии к кривой вторичного долга, что согласуется с нашим прогнозом. Тем не менее мы сохраняем рекомендацию по классическим облигациям "покупать с премией" в размере доходности до 10 бп, поскольку мы не слишком оптимистично смотрим на перспективы сектора в течение первого квартала. Устойчивость нефтяных котировок вызывает сомнение, а спекулятивная игра против рубля может усилиться по мере увеличения вероятности повышения ставки ФРС и объявления доклада по санкциям. Денежный рынок На денежном рынке продолжает царить комфортная атмосфера, отражающая внушительный избыток рублевой ликвидности в банковской системе. В самом конце 2017 г. В систему поступило свыше 1 трлн руб. по бюджетному каналу, а в начале текущего года отмечался приток средств по каналу наличных денег. В результате во вторник банки разместили рекордный объем свободных средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), что несколько притормозило снижение ставок МБК. Тем не менее, даже с учетом оттока средств из системы на депозиты в ЦБ объем свободной ликвидности банков на корсчетах у регулятора сохраняется выше избыточного уровня в 2 трлн руб.

18 января, 11:30

Банк ЗЕНИТ: На текущей неделе конъюнктура денежно-кредитного рынка должна остаться благоприятной

  • 0

Конъюнктура глобальных рынков Рынки без единой динамики Мировые рынки во вторник демонстрировали смешанную динамику, что стало результатом неожиданного разворота американских фондовых индексов под занавес торгов, после того как они вновь обновили исторические максимумы. На рынках США зреет повод для полномасштабной коррекции, однако пока инвесторы ограничиваются лишь спекулятивными откатами. Вчера был опубликован индекс производственной активности Нью-Йорка, который снизился в январе с 19.6 п . до 17.7 п. Кроме того, сезон квартальных результатов компаний и банков пока нельзя назвать успешным. Отчеты крупнейших банков не впечатлили инвесторов. Результаты Citi за IV квартал оказались слабыми из-за разовых списаний, однако руководство банка сохраняет позитивный взгляд во много благодаря проведению налоговой реформы.Ситуация на долговом и валютном рынках стабилизировалась. Евро и иена прервали свое мощное укрепление к доллару, доходности казначейских обязательств США стабилизировались. Денежно-кредитный и валютный рынки Условия рынка комфортны, несмотря на аукционы ЦБ Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила улучшаться, несмотря на отток ликвидности в начале недели на уплату налогов и депозитный аукцион ЦБ РФ, по итогам которого регулятор привлек недельных депозитов меньше прошлого аукциона на 308 млрд руб. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 7.36% годовых (-2 бп), 7-дневные – под 7.68% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.14% годовых (+8 бп). На 7-дневном депозитном аукционе Центробанк привлек 2 482 млрд руб. против 2 790 неделей ранее. На текущей неделе конъюнктура рынка должна остаться благоприятной, однако депозитные аукционы ЦБ сегодня могут абсорбировать больше ликвидности из-за невысоких рыночных ставок. Оставшийся объем налоговых платежей составляет 1.1 трлн руб., основная часть платежей сосредоточена на следующий четверг.Рубль сдал позиции на откатившейся нефти Торги на валютном рынке вчера завершились небольшим ослаблением рубля. Поводом послужил откат нефтяных котировок от локальных максимумов, достигнутых накануне. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.53 руб. (+21 коп.), курс евро – 69.35 руб. (+15 коп.). На международном валютном рынке доллар стабилизировался к евро, инвесторы ждут итогов переговоров в Конгрессе США по финансированию деятельности правительства, возможности для которого истекают в текущую пятницу. По итогам дня основная валютная пара консолидировалась на отметке $1.2260. Валютный рынок остается безыдейным. Интерес к риску на внешних площадках слабо передается валютам ЕМ, а без дальнейшего роста нефтяных котировок укрепление рубля вызывает вопросы. Покупки Минфина пока не слишком давят на рубль, но могут быть более заметными, если рынок нефти предпочтет вариант более глубокой коррекции. Российский долговой рынок Евробонды восстанавливаются, ОФЗ дешевеют Внешние долговые рынки ЕМ вчера подрастали в цене по мере стабилизации на рынке базовых активов. Суверенные кредитные спрэды немного сократились. Российские евробонды вчера подрастали средними темпами для сопоставимых бумаг, доходности суверенных выпусков снизились в среднем на 2 бп. Отсутствие поддержки со стороны нефтяного и валютного рынков провоцируют рост доходностей рублевых облигаций. На рынке ОФЗ доходности вчера выросли на 1-2 бп в дальнем сегменте и на 2-6 бп на среднем участке суверенной кривой. В то же время, сохранение избытка ликвидности на денежном рынке обещает Минфину сохранение умеренного спроса на сегодняшних аукционах.

18 января, 10:42

ИК ВЕЛЕС Капитал: Ежедневный обзор долгового рынка

  • 0

Внутренний рынок Ситуация на рынке. Локальный рынок облигаций вчера корректировался вниз на невысоких оборотах. Консолидационные настроения в суверенном секторе присутствовали с самого открытия при сохраняющихся высоких ценах на нефть и стабильности национальной валюты. После появления новостей относительно параметров следующего первичного предложения ОФЗ, просадка в отдельных выпусках усилилась. По итогам дня суверенная кривая сместилась вверх до 5 бп на коротком и среднем участках и на 1-2 бп на дальнем конце. В результате наклон на отрезке 2-10Y уменьшился за день на 3 бп до 62 бп. В тоже время активность игроков во вторник оказалась значительно ниже относительно предыдущих сессий. Общий оборот за день составил около 14 млрд руб. из которых на сделки с "классическими" выпусками пришлось порядка 70%. Основная ликвидность была сосредоточена в серии 26219 (примерно треть от суммы всех сделок), которая в результате поднялась в доходности на 2 бп до YTM7,38%. Флоатеры во вторник преимущественно дешевели на небольших объемах. Инфляционный линкер 52001 опустился в цене на 0,45 пп от номинала, что вернуло показатель вмененной инфляции до 4%. Во вторник ЦБ РФ провел размещение 5-го выпуска 3 месячных купонных облигаций (КОБР) с предельным лимитом в 300 млрд руб. В отличие от предыдущих размещений, на этот раз участники рынка восприняли предложение с большим энтузиазмом. Всего было продано бумаг на 201,8 млрд руб. Поддержку спросу могла оказать комфортная ситуация с ликвидностью в системе, а также скорый возврат денежных средств от погашения КОБР 2-ой серии (226 млрд руб). Прогноз. На еженедельном аукционе в среду Минфин предложит бумаги суммарным объемом 40 млрд руб. Это будут среднесрочные ОФЗ серии 26222 на 25 млрд руб., а также длинный бенчмарк 26221 в сумме 15 млрд руб. После объявления параметров размещения оба выпуска продемонстрировали негативную ценовую реакцию. Также РЖД сегодня планирует провести вторичное размещение облигаций 17-й серии объемом до 8,6 млрд руб. Ориентир цены вторичного размещения установлен на уровне не менее 100% от номинала (текущий купон 7,5%), что соответствует доходности к погашению на уровне 7,64% годовых. Денежный рынок В условиях сохраняющегося профицита ликвидности банки отметились очередным рекордным размещением средств на депозитах в ЦБ. В рамках недельного аукциона во вторник Банк России предложил разместить у себя на депозитах до 2,8 трлн руб. Банки разместили 2,5 трлн руб., что на 40% превысило объем размещения неделей ранее и в целом стало рекордным объемом размещения на недельный срок. Количество участников аукциона также впервые за время проведения депозитных операций ЦБ превысило отметку в 300 кредитных организаций. Повышенный интерес банков к размещению средств на депозитах у регулятора сопровождался достаточно успешным размещением КОБР (относительно предыдущих размещений/доразмещений) и отсутствием спроса на аукционе РЕПО с Федеральным казначейством.

18 января, 10:10

ФИНАМ: В секторе ОФЗ небольшой откат

Российские евробонды: ценовой рост без поддержки нефти. Вчера российский суверенный сегмент евробондов отреагировал умеренным ценовым ростом (в пределах 10 б. п.) на некоторое снижение доходностей UST. Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" продолжил движение вниз — до 109 б. п. Движения в корпоративном секторе евробондов были минимальны. Большинство бумаг в цене не изменилось. Среди новостей дня выделим заявление министра финансов РФ Антона Силуанова, согласно которому в случае введения санкций на инвестиции в российский госдолг пострадают в первую очередь иностранные инвесторы. По-видимому, у финансовых властей страны крепнет уверенность в возможности финансировать дефицит бюджета главным образом за счет внутренних источников. В этой связи выделим вчерашнее сообщение РБК о том, что Минфин направил инвесторам документацию по новым евробондам для возвращения капиталов в Россию. Сектор ОФЗ: небольшой откат. Вчера рынок рублевого госдолга был в зоне умеренной ценовой коррекции: бумаги в среднем просели в цене на 10 б. п. Тем не менее, сегодня Минфин попытается воспользоваться наблюдаемым с начала декабря позитивом на долговом рынке, предложив два выпуска ОФЗ с постоянными купонами на общую сумму 40 млрд руб.

17 января, 11:02

Банк ЗЕНИТ: Рубль остается безыдейным

  • 0

Конъюнктура глобальных рынков Выходной день в США не стал поводом для апатии на рынках Старт недели на мировых рынках выдался в негативном ключе. Выходной день в США не сильно ограничил активность на остальных площадках, однако продолжающееся ослабление доллара в основном провоцирует снижение. Динамика основной валютной пары задает рыночные настроения. Инвесторы оценивают, насколько высоки шансы европейского ЦБ начать ужесточение денежно-кредитной политики в ответ на рост экономики и повышение инфляции. Вчера один из членов Совета управляющих ЕЦБ заявил, что регулятор может завершить выкуп бондов уже после сентября текущего года, а не дожидаться конца года. Такие же намеки инвесторы увидели после публикации протоколов декабрьского заседания ЕЦБ. Аналогичные шаги предпринимают и другие Центробанки, ранее проводящие стимулирующую монетарную политику. Ранее Банк Японии сократил объем покупок долгосрочных бондов, чем спровоцировал 5- дневное "ралли" в иене. Вектор политики ключевых Центробанков остается на мировых площадках главным ориентиром для выбора или смены геолокации инвестиций. Еще в конце прошлого года риторика ФРС и принятие плана налоговой реформы говорило однозначно в поддержку доллара, однако уже спустя всего пару недель инвесторы переключились на другие идеи. Денежно-кредитный и валютный рынки Условия рынка стабилизируются Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера оставалась комфортной, однако темпы снижения краткосрочных процентных ставок замедлились. Поводом для этого стало начало налогового периода, на уплату страховых взносов потребовалось около 320 млрд руб. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 7.38% годовых (-4 бп), 7-дневные – под 7.70% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.06% годовых (+1 бп). На текущей неделе конъюнктура рынка должна остаться благоприятной, однако депозитные аукционы ЦБ сегодня могут абсорбировать больше ликвидности из-за невысоких рыночных ставок. Оставшийся объем налоговых платежей составляет 1.1 трлн руб., основная часть платежей сосредоточена на следующий четверг. Рубль немного укрепился Валютные торги понедельника завершились небольшим укреплением рубля к доллару. Нефтяные котировки смогли завершить день выше уровня в $70 за барр.,прибавив почти 0.5%. Это позволило нивелировать для рынка негативный эффект от начала увеличенных покупок валюты Минфином. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.32 руб. (-33 коп.), курс евро – 69.20 руб. (+22 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил сдавать позиции против евро на увеличившихся шансах того, что европейский ЦБ раньше выйдет из мер количественного смягчения. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 60 бп до $1.2260. Нефтяной рынок выглядит стабильно и продолжает медленный рост. Котировки Brent пытаются закрепиться выше уровня в $70 за барр., участников рынка не пугают риски возможной не пролонгации соглашения ОПЕК+ в июне, а также заявления из РФ о готовности нарастить экспорт нефти в Китай на 20%. Поддержкой нефтяным котировкам также служит значительное ослабление доллар против основных валют в последние несколько дней. Рубль остается безыдейным, отыгрывая лишь масштабные движения основной валютной пары. Цены на нефть служат поддержкой началу увеличенных объемов покупки валюты (на 15 млрд руб. в день), однако на больший рост рубль пока вряд ли способен. Российский долговой рынок ОФЗ подрастают Внешние долговые рынки вчера проявили аморфность на фоне выходного дня в США. Евробонды ЕМ в целом двигались синхронно с ростом доходностей базовых активов, поэтому в случае коррекции в UST, они так же могут рассчитывать на повышение цен. На локальном долговом рынке доходности вчера преимущественно снижались на 2-4 бп благодаря укреплению рубля к доллару. В целом уровень доходности в госбумагах не предполагает их существенно снижения в краткосрочной перспективе.

17 января, 10:30

ИК ВЕЛЕС Капитал: Внутренний рынок рублевых облигаций завершил понедельник без общей динамики цен

  • 0

Внутренний рынок Ситуация на рынке. Внутренний рынок рублевых облигаций завершил понедельник без общей динамики цен. Не смотря на сильные позиции покупателей в момент открытия, которые поддерживались такими факторами спроса как нефть и рубль, позже днем ценовое преимущество было частично растеряно. Тем не менее средний и длинный участки кривой все же смогли остаться "в плюсе", опустившись на 2-3 бп. В тоже время ОФЗ с дюрацией до 5 лет закрылись на прежних уровнях, либо подешевели в пределах 0,1 пп от номинала. Наилучший результат по итогам дня продемонстрировала серия 26221, доходность бумаг снизилась на 3 бп до YTM7,68% годовых. Активность участников, не смотря на отсутствие американских игроков (биржи были закрыты из-за праздничного дня), в понедельник оказалась достаточно сильной. Дневной оборот превысил 20 млрд руб., что сопоставимо с показателями на прошлой неделе. Основные сделки, как и в предыдущие торговые сессии, проходили с ОФЗ с постоянным купоном. Прогноз. Во вторник на локальном рынке ЦБ РФ проведет очередное размещение купонных облигаций (КОБР) пятой серии на сумму до 300 млрд руб. Также станут известны параметры второго в этом году аукциона Минфина по размещению ОФЗ. Денежный рынок Стоимость ликвидности на рынке межбанковского кредитования продолжила снижаться, несмотря на старт январского налогового периода. С конца декабря индикативная ставка MosPrime o/n потеряла уже 60 б.п. и с началом нового года держится ниже уровня ключевой ставки ЦБ. Остатки банковской ликвидности на корсчетах у регулятора в последние дни держатся на рекордных уровнях в 2,8 трлн руб. В подобных условиях аукционы РЕПО Федерального казначейства в понедельник остались без внимания участников. Тем не менее, с прошлого вторника Банк России больше не проводил депозитных операций "тонкой настройки", ограничившись абсорбированием ликвидности в рамках недельного аукциона. Сегодня банки вероятно пролонгируют 1,8 трлн руб., размещенных неделей ранее на депозитах в ЦБ, при этом сам регулятор, как и неделей ранее, попытается абсорбировать порядка 2,8 трлн руб. Внешние факторы по-прежнему благоволят отечественной валюте. Уже в утренние часы понедельника цена на нефть марки Brent тестировала отметку в 70 долл. за баррель, что позволило рублю укрепляться в ходе торгов до 56,27 против доллара. В последующие часы нефтяные котировки отступали от психологического рубежа в 70 долл., однако поддержку рублю оказывал провал американской валюты на внешних площадках, где индекс доллара обновил минимумы с января 2015 года.

Выбор редакции
17 января, 09:59

ФИНАМ: Котировки рублевых суверенных обязательств растут

  • 0

Российские евробонды: день Мартина Лютера Кинга отразился на активности в секторе. Из-за праздников в США торговля российскими евробондами в первый день новой недели проходила в усеченном режиме. Впрочем, это не помешало российской суверенной долларовой кривой показать небольшой, но все же ценовой рост, подпитанный позитивом на нефтяных площадках. Так, котировки смеси марки Brent готовы преодолеть рубеж 70 долл./барр. Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" остался на отметке 110 б. п., что соответствует многолетним минимумам. Сектор ОФЗ: всё выше, и выше, и выше. На фоне укрепляющегося рубля растут и котировки рублевых суверенных обязательств. Так, индекс российских гособлигаций RGBI продолжил вчера переписывать исторические максимумы, не обращая внимания ни на рост доходностей базовых активов, ни на скорое объявление санкций. Средняя доходность ОФЗ со сроком погашения до 5 лет сейчас составляет 6,7%, от 5 до 10 лет — 7,3%, свыше 10 лет — 7,4%.

16 января, 10:56

Банк ЗЕНИТ: Рубль остается лишенным драйверов

  • 0

Конъюнктура глобальных рынков Рынки завершили неделю ростом Мировые рынки в конце минувшей недели сохранили тенденцию к росту. Несмотря на слабую отчетность американских банков, индексам США удалось в очередной раз побить исторические максимумы.Тема с отказом Китая от покупки госдолга США постепенно утихла после ее опровержения, однако доходности казначейских бумаг не скорректировались вниз, тогда как доллар продолжил стремительно терять позиции против основных валют. Начавшийся сезон квартальных отчетов пока разочаровывает банковскими результатами. В пятницу их опубликовали JPM и Wells Fargo, данные оказались слабее средних рыночных прогнозов. Среди экономической статистики в США стоит выделить данные по декабрьским потребительским ценам, которые выросли на 2.1% в годовом выражении, базовый индекс поднялся с 1.7% до 1.8% - немного выше рыночных ожиданий. Объем розничных продаж в декабре увеличился лишь на 0.4% м/м против 0.8% м/м в ноябре. Однако статистика по розничным продажам в предрождественский период оказалась сильной – 5.5% к аналогичному периоду прошлого года, тогда как ноябре-декабре 2016 г. их рост составлял 4.0%. Сильная статистика и небольшое превышение инфляционных данных над прогнозом должны были поддержать доллар, однако он продолжил дешеветь. В Европе поддержку евро оказали новости из Германии, где партии ХДС/ХСС договорились с СДПГ по конфликтным вопросам и достигли предварительного соглашения по формированию коалиции. Денежно-кредитный и валютный рынки Конъюнктура денежного рынка улучшается Условия российского денежно-кредитного рынка улучшались на протяжении всей прошлой недели, рублевый овернайт опустился на 30 бп, оказавшись ниже уровня ключевой ставки ЦБ. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 7.42% годовых (-8 бп), 7-дневные – под 7.69% годовых (-4 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.05% годовых (-7 бп). На текущей неделе стартует налоговый период, сегодня пройдут платежи по страховым взносам, которые потребуют около 320 млрд руб. С учетом текущего состояния рынка, данный платеж вряд ли отразиться на рыночной конъюнктуре. Рубль остается лишенным драйверов Торги на валютном рынке в пятницу завершились ослаблением рубля в рамках коррекции после существенного роста накануне. Цены на нефть поднимались к $70 за барр., однако влияния на обменные курсы рубля это не оказало. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.65 руб. (+22 коп.), курс евро – 68.98 руб. (+1.12 руб.). На международном валютном рынке доллар продолжил сдавать позиции, игнорируя чуть более высокие по сравнению с прогнозом данные по инфляции в декабре. Евро поддержали политические новости из Германии, где основным партиям удалось ликвидировать разногласия и приблизиться к созданию коалиции. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 1.7 пп до $1.2200. Поведение рубля сейчас во многом определяется бюджетным правилом, не позволяющим ему всецело реагировать на повышение нефтяных котировок. На самом нефтяном рынке, который захлестнуло очередной волной оптимизма, сохраняется интрига: продлит ли ОПЕК+ свое соглашение в середине года при высоких ценах на нефть? Пока этот вопрос риторический, поскольку волатильность рынка высока, равно как и неоднозначна реакция инвесторов на отраслевые данные США. Начало налогового периода в РФ, который в январе сократит сейчас избыточную ликвидность банков на 1.4 трлн руб., вряд ли вызовет реакцию у российской валюты. Значительную часть предложения валюты экспортеров, например, более половины размера январского НДПИ, абсорбирует Минфин в рамках своих покупок. В этих условиях рубль может рассчитывать лишь на мимолетный интерес керри-трейдеров, особенно после неудавшегося шторма на рынке госдолга США. Российский долговой рынок ОФЗ на подъеме, валютный долг дешевеет Евробонды ЕМ в пятницу стабилизировались. Давление со стороны базовых активов свелось к минимуму, однако компенсировать потери за неделю пока никто не торопится. Суверенные кредитные спрэды за неделю сократились на 1-3 бп. Российские евробонды на неделе выглядели немного слабее средней динамики сопоставимых бумаг ЕМ, доходности суверенной кривой за неделю поднялись на 6-9 бп. Внутренний долговой рынок на минувшей неделе выглядел уверенно. Укрепление рубля и рост нефтяных котировок, а также сохранение профицита рублевой ликвидности обеспечили заметный ценовой рост. Доходности ОФЗ в пятницу снизились на 4-8 бп.