Выбор редакции
14 ноября, 21:21

ФИНАМ: Сектор ОФЗ устремился снова вниз

Российские евробонды: слабая просадка вслед за стремительно обесценивающейся нефтью. Вчера "Газпром" разместил 5-летний евробонд в евро под 2,95% годовых. Интересно, что размещение вызвало понижательную ценовую переоценку других выпусков эмитента (в частности, выпусков с погашением в 2023 и 2025 гг.), которые корректировались в сторону зафиксированной вчера доходности нового выпуска. На противоположной стороне спектра находилась вчера линейка Veon, объявившего выкуп 3 выпусков (с погашениями в 2021, 2022 и 2023 гг.). При этом эмитент готов приобрести все предъявленные к выкупу облигации. Вчера ЦБ РФ опубликовал данные о доле нерезидентов в суверенных евробондах РФ. За III квартал 2018 г. она выросла до 46,3% с 42,2% на конец 2 кв. Объем евробондов РФ во владении нерезидентов на 1 октября снизился до 16,4 млрд долл. c 16,5 млрд долл. на 1 июля 2018 г. Как можно видеть, вторая волна обострения санкционных рисков (август-начало сентября) не привела к каким-либо заметным распродажам российского долга. Сектор ОФЗ: снова вниз. Ускорение падения цен на нефть не могло не быть замечено рынком рублевого госдолга. Цены по итогам вторника просели еще на 15 б. п. Таким образом, всего за неделю доходности вдоль кривой ОФЗ взлетели на 0,4 п. п.

Выбор редакции
14 ноября, 21:21

Росбанк: Основная задача для Минфина на сегодня – не напугать рынок

Сегмент ОФЗ вчера предпринял очередную – и не слишком успешную – попытку стабилизации. Доходности прибавили еще 3-5 бп для большинства бумаг, тем самым, совершив рывок уже на 10-40 бп вверх за последние 5 торговых дней. Обвал на нефтяном рынке в вечернюю сессию вторника оставляет крайне мало шансов на успех сегодняшним первичным аукционам ОФЗ, где инвесторам будут предложены по 5 млрд руб. 4-летних ОФЗ-ПК 29012 и 3-летних ОФЗ-ПД 25083. По нашему мнению, основная задача для Минфина на сегодня – не напугать рынок предложением слишком большой премии при размещении нового долга.

Выбор редакции
14 ноября, 21:21

Промсвязьбанк: Евробонды стали более интересны нерезидентам чем ОФЗ

Еврооблигации Российские еврооблигации нейтрально реагируют на снижение нефтяных цен. Вчера доходность десятилетних евробондов осталась на уровне 5,22%. Небольшое снижение котировок произошло лишь в самых длинных бумагах, доходность Russia`47 выросла до 5,97% (+1 б.п.). Устойчивость российских евробондов к ухудшению ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке мы связываем с сокращением внешнего долга российским компаниями, что приводит к освобождению странового лимита. Кроме того, происходит переток нерезидентов из ОФЗ в еврооблигации. По данным последней статистики, нерезиденты увеличили свою долю в российских евробондах на 1 октября до 46,3% по сравнению с 36,6% годом ранее. В абсолютном выражении вложения нерезидентов в еврооблигации РФ выросли за год с 14,6 млрд долл до 16,4 млрд долл. Евробонды стали более интересны нерезидентам чем ОФЗ, поскольку не подвержены рискам ослабления рубля. Кроме того, происходит сокращение внешних заимствований, тогда как внутренний долг увеличивается. И этот тренд скорее всего продолжится. Доходность UST-10 вчера снизилась до 3,14% (-4 б.п.), что отражает рост спроса на защитные активы в условиях падения цен на нефть и американского рынка акций. Снижение доходности бенчмарка позитивно для евробондов ЕМ. Переток инвесторов из ОФЗ в евробонды РФ и рост спроса на защитные активы обеспечивают устойчивость российских еврооблигаций к снижению цен на нефть. Облигации Цены рублевых облигаций продолжают падение. Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 3 – 5 б.п. Десятилетние ОФЗ вторую половину дня торговались с доходностью выше 9,0%. Продолжение продаж рублевых облигаций проходит на фоне падения цен на нефть и общего снижения спроса на локальные гособлигации развивающихся стран. Вчера десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,54% (+6 б.п.), ЮАР – до 9,23% (+2 б.п.), Мексики – до 9,00% (+12 б.п.). В условиях ухудшения рыночной конъюнктуры Минфин РФ решил сократить объем предложения нового госдолга на аукционе до 10 млрд руб. и укоротил дюрацию бумаг. Сегодня инвесторам будет предложен флоатер ОФЗ 29012 (погашение 16.11.2022 г.) и ОФЗ с постоянным купоном 25083 (погашение 15.12.2021 г.) по 5 млрд руб. каждый. Мы ожидаем слабый спрос на аукционе. Размещение с премией к вторичному рынку лишь усилит давление на котировки ОФЗ. Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций остаются слабыми и пока не могут компенсировать ухудшение конъюнктуры внешних рынков. Медвежьи настроения продолжают преобладать на рынке ОФЗ. Падение цен на нефть до 65 долл. за баррель в ближайшее время может привести к смещению кривой доходности ОФЗ вверх еще на 5 – 10 б.п.

Выбор редакции
14 ноября, 21:21

ИК ВЕЛЕС Капитал: Вероятная отсрочка санкций может поддержать котировки российского долга

Внешний рынок На фоне слабого отскока фондовых индексов и довольного сильного снижения доходностей UST рынок долгов EM выглядел дольно слабым и в первую очередь благодаря распродаже латиноамериканских бумаг. Российский внешний долг показал неоднородную картину: основная масса выпусков снизилась в пределах 2 б.п., тогда как бумаги с погашением в 42 и 43 годах вышли в незначительный плюс. В корпоративном сегменте имело место два события: объявленный Veon выкуп 3 своих выпусков с премией и размещение Газпромом бумаг, номинированных в евро. Первая новость практически полностью была отыграна в моменте. Что касается размещения, то новая бумага с купоном 2,95%, на наш взгляд, будет пользоваться ограниченным спросом на вторичном рынке, поскольку по предварительным данным объем заявок составил лишь 85% выпуска. Прогноз. Вероятная отсрочка санкций может поддержать котировки российского долга в условиях ухудшившейся внешней конъюнктуры. С учетом явной перепроданности в моменте нефтяного рынка мы ожидаем некоторой ценовой стабилизации, а дальнейший вектор движения будет определен в ближайшие дни в зависимости от вероятности реализации сценария глобального падения фондовых индексов. Внутренний рынок Вопреки внешним факторам, и прежде всего стремительно дешевеющей нефти, внутренний рынок во вторник замедлил темпы снижения. При этом основной удар пришелся на средний отрезок кривой, где падение цен составило порядка 25-30 б.п. на фоне решения Минфина по аукционам: ведомство объявило о желании разместить ОФЗ- ПК серии 29012RMFS и ОФЗ-ПД серии 25083RMFS в объеме 5 млрд руб. каждый. В корпоративном сегменте завершилось несколько размещений: Уралкалий полностью разместил облигаций серии ПБО-05-Р объемом 10 млрд рублей со ставкой купона 9,3% (9,52% YTM), Транскомплектхолдинг (владеет 75% Концерна "Калашников") разместил 5-ти летние бумаги серии БО-ПО2 со ставкой первого купона на уровне 9,5% годовых (9,76% YTM), а Газпромбанк зафиксировал ставку 1-го купона по 5-ти летним облигациям серий 001Р-02Р и 001Р-03Р на уровне 8,95% годовых (9,15% YTM). Прогноз. В среду многое будет зависеть от результатов аукционов, на которых рынок явно будет рассчитывать на премию. Как мы уже отмечали, слабые аукционы в сочетании с внешним фоном будут тяжелым испытанием для рынка. В тоже время агентство Bloomberg опубликовало сообщение о том, что Конгресс США вероятно не успеет проголосовать по санкциям в отношении России до конца текущего года. Мы писали о таком возможном сценарии и считаем, что новость может поддержать цены ОФЗ, но не вернуть их на прежние уровни. Денежный рынок Во вторник Банк России заметно расширил объем лимита на недельном депозитном аукционе (по сравнению с объемом средств, размещенных неделей ранее), несмотря на то, что индикативная ставка MosPrime o/n уже целую неделю остается выше уровня ключевой ставки регулятора. ЦБ предложил банкам к размещению 2,08 трлн руб. против 1,6 трлн руб., размещенных неделей ранее. Однако банки лишь незначительно увеличили позицию на недельных депозитах, разместив в ЦБ 1,69 трлн руб. Одновременно банки вновь нарастили задолженность по кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами. Задолженность по данному инструменту выросла на 70 млрд руб., превысив отметку в 500 млрд руб., хотя в целом с конца октября сократилась почти вдвое. На валютном рынке рубль большую часть дня оставался в плюсе, так как коррекция доллара на глобальных площадках позволяла игнорировать дальнейшее падение нефтяных котировок. Однако ближе к вечеру цены на нефть ускорили падение и уже поздно вечером обвалились ниже 65 долл. за баррель (по марке Brent), где последний раз торговались в марте текущего года. В данных условиях рубль уже не смог противостоять американской валюте и пропустил ее за рубеж в 68 руб. Впрочем, хотя после открытия торгов в среду доллар удерживал занятые позиции, продвинуться заметно выше 68 руб. "американцу" пока не удавалось.

Выбор редакции
14 ноября, 11:45

ИК ВЕЛЕС Капитал: Российский долг по-прежнему находится в заложниках санкционной тематики

  • 0

Внешний рынок В отсутствии ориентиров и части участников из-за праздника в США торги внешним долгом России в понедельник не имели ярко выраженной динамики, и доходности остались на прежних уровнях. В фокусе рынков был итальянский долг, заметно выросший в доходности на фоне пока неразрешенных проблем в банковском секторе. Незначительные продажи наблюдались и по всему сегменту EM. В среднем рост доходностей уложился в 3-7 б.п. Прогноз. Сильная коррекция на рынках США, спровоцированная возможностью введения пошлин на европейские автомобили, а также слабым прогнозом компании Lumentum Holdings Inc., являющейся основным поставщиком Apple, вплотную подвела индекс S&P к уровню 200-дневной средней. Ее пробитие вниз сформирует печально известную фигуру голова-плечи, что с учетом признаков перегрева американской экономики может вызвать панические распродажи на рынках и глобальный risk-on. Изменить ситуацию могут успешные переговоры США и Китая, вероятность положительного исхода которых с учетом накопленной критической массы довольно велика. Пока закрепление доходности UST10 в районе 3,20% окажет поддержку котировкам внешнего долга России. Внутренний рынок Внутренний рынок вопреки ценам на нефть и курсу рубля по-прежнему находился во власти продавцов. На фоне ухода в короткую дюрацию выпуски с погашением за 2029 годом ушли по доходности выше 9% годовых. Впрочем, пока взрывного роста оборотов не последовало – торговые обороты были ниже среднего. Прогноз. Российский долг по-прежнему находится в заложниках санкционной тематики, а значит доходности продолжат медленно расти. Уже сегодня многие заговорили о вероятности снижения объема размещения Минфином на ближайшем аукционе. Любое разочарование рынка может спровоцировать сдвиг кривой на новый уровень. Впрочем, с другой стороны, за счет ухода в короткую дюрацию она наконец-то начнет приобретать менее пологий вид. Денежный рынок В понедельник рубль резко укрепился еще на открытии торгов и в течение оставшегося дня хоть и сдал часть позиций, однако оставался в зеленой зоне. Так, после закрытия прошлой недели на уровне 68 руб., уже к концу первого часа торгов в понедельник курс достигал отметки 67,4 руб. К вечеру рубль скорректировался в район 67,8 руб., однако по-прежнему пребывал в плюсе. Укрепление рубля происходило вопреки дальнейшему росту доллара на глобальных площадках. Так, индекс USD еще рано утром в понедельник сумел преодолеть и закрепиться выше уровня в 97 пунктов впервые с июня прошлого года. К концу первого часа торгов на российском рынке индекс доллара подходил вплотную к отметке в 97,5 пункта. Хотя к вечеру американская валюта несколько сбавила темп, доллар по-прежнему удерживал плюс к большинству валют на глобальных площадках. Среди основных валют в особенности "доставалось" евро и британскому фунту. Таким образом в течение всего дня рубль демонстрировал одну из лучших динамик в паре с американской валютой на глобальных площадках. Укрепление рубля в подобных условиях стало возможным, прежде всего, благодаря сообщениям о встрече российского и американского президентов на саммите G20, хотя котировки нефти также внесли свой позитивный вклад, вернувшись на уровень 70+ долл. за баррель по марке Brent в надежде на сокращение добычи участниками ОПЕК в следующем году. К утру вторника цены на нефть вновь оказались ниже 70 долл. за баррель марки Brent, однако существенного изменения сил на валютном рынке на открытии торгов не последовало. Большинство валют на развивающихся рынках с утра корректировались в плюс после укрепления доллара накануне, что позволяло рублю игнорировать ослабление цен на нефть. Так, пара доллар/рубль открылась вблизи вчерашнего закрытия и в первые минуты теряла в стоимости порядка 15 коп.

Выбор редакции
14 ноября, 10:54

Промсвязьбанк: Медвежьи настроения продолжают преобладать на рынке рублевых облигаций

  • 0

Облигации В понедельник цены рублевых облигаций продолжили скользить вниз. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,96% (+4 б.п.), пятилетних ОФЗ – до 8,69% (+6 б.п.), трехлетних ОФЗ - до 8,38% (+3 б.п.). Продажи рублевых облигаций продолжились на фоне падения цен на нефть ниже 70 долл. за баррель Brent. Глобальный аппетит к риску развивающихся стран также падает. За последние два торговых дня подешевели все валюты ЕМ. Десятилетние гособлигации в местной валюте Бразилии, Мексики, ЮАР, Индонезии, Индии прибавили в доходности от 4 до 10 б.п. Спрос на рисковые активы падает на фоне продолжающегося оттока ликвидности с рынков в связи с сокращением балансов ФРС и ЕЦБ, а также ожидаемым повышением ставок. Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций остаются слабыми и пока не могут компенсировать ухудшение конъюнктуры внешних рынков. Сообщения Минфина РФ о готовности проводить размещение нового госдолга при любой конъюнктуре и комментарий Э. Набиуллиной о том, что небольшие повышения ставок помогают стабилизировать рынок, лишь усилили опасения инвесторов относительно возможности дальнейшего роста доходности ОФЗ. Медвежьи настроения продолжают преобладать на рынке рублевых облигаций. Поддерживающим фактором на текущей неделе может выступить сокращение предложения ОФЗ на аукционе в среду ил его отмена, а также восстановление цен на нефть после заседания ОПЕК.

Выбор редакции
14 ноября, 10:35

ФИНАМ: Доходность в секторе ОФЗ превысила 9%

  • 0

Российские евробонды: большинство долларовых выпусков не торговались. Из-за празднования Дня Ветеранов в США торговля евробондами российских эмитентов проходила вчера на пониженных оборотах. По сути, торговались только бумаги, номинированные в отличных от доллара валютах. Одним из немногих торговавшихся вчера долларовых евробондов оказался выпуск "Полюса" с погашением в 2021 г., включающий опцию конвертации в GDR эмитента. Вчера агентство S&P сообщило, что повысило рейтинги этой компании с BB- до BB. Прогноз — "стабильный". Новостью дня, на наш взгляд, стала информация о готовящемся размещении 5-летних евробондов в евро "Газпромом". Важность этой новости состоит в том, что в последний раз российские заемщики выходили на первичный рынок евробондов еще в марте этого года. Сектор ОФЗ: продолжаем движение вниз. Отсутствие большой части нерезидентов не изменило "медвежий" настрой рынка. Даже укрепление рубля не охладило пыл продавцов, цены просели на 20 б. п. Максимальная доходность в секторе ОФЗ пробила отметку 9%.

Выбор редакции
13 ноября, 11:51

ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент: Санкции, рубль и облигационный рынок

  • 0

8 ноября Минфин США сообщил о введении новых мер ограничения в отношении России в связи с присоединением Крыма и ситуацией в Донбассе. Санкции коснулись трех физических лиц и девяти организаций. Соответствующий перечень размещен на официальном сайте министерства финансов США. Днем позднее, посольство США в РФ через facebook сообщило, что санкции имеют дежурный характер и ожидается, что следующий комплекс мер ограничения будет введен перед Новым годом. Параллельно с введением нового, очевидно, мало заметного пакета санкций произошло серьезное проседание цен на облигационном рынке, в первую очередь в госсекторе. Также, резко негативная тенденция наблюдалась в рубле. Индекс ОФЗ Московской биржи упал за 2 дня на 1%, рубль на торгах просел до 67,95 единиц к доллару и до 77 к евро. В информационном пространстве масса комментариев о губительности санкционного давления для экономики и финансовой системы страны. Но причина произошедших ценовых сдвигов (а скорее – болезненных колебаний) видится в другом. Санкции – лишь удобная информационная ширма. Основной вклад в движение цен облигаций и – главное – рубля, мы думаем, внесла нефть. Которая за месяц совершила самую глубокую коррекцию с 2015 года, если оценивать ее не в процентах, а в долларах за баррель: цена Brent упала на 16 долларов, с 86 до менее чем 70. Падение нефтяных котировок – гарантированный перекос в платежном балансе и как следствие, повышенный спрос на доллары. Далее по смысловой цепочке, чтобы купить доллары, нужны рубли, которые часто размещены в ликвидных активах, а это в первую очередь ОФЗ. Получаем массированные продажи этих бумаг и закономерное снижение цен. Продажи наблюдались и в корпоративных облигациях, и на рынке отечественных акций. Интересно, что глобальный биржевой рынок вновь показал антагонизм логики своего поведения. 5 ноября были введены "самые мощные в истории", по словам Д.Трампа, санкции США против Ирана. Идея – в полном запрете экспорта нефти из страны, для целей блокирования развивающейся в Иране ядерной программы. Нефтетрейдеры и спекулянты готовились к этому событию: на ожиданиях санкций нефть ушла выше 80 долл. Дальше, видим в действии рыночное правило "покупай на слухах, продавай на новостях". Непосредственно к введению антииранских санкций нефть уже изрядно подешевела, а по факту объявления пакета мер упала еще более. Что дальше? Ожидать сейчас столь же стремительного продолжения в падении нефти будет излишним. Между 86 и 70 долларами – огромная дистанция. Как минимум, стабилизация, как максимум, ценовой отскок – вероятные сценарии предстоящих дней. Дальше, нефть может оказаться и на 60 долларах, и даже ниже. Вопрос скорости. А скорость достижения таких рубежей представляется очень умеренной. Соответственно, реалистичный прогноз – восстановление рубля хотя бы до 65 рублей за доллар, возврат облигаций в русло если не роста цен и снижения доходностей, то хотя бы к стабилизации. А потому разумное поведение сейчас, по нашему мнению, или выходить из долларов и евро в рубли, или доллары и евро не покупать. При этом – покупать рублевые облигации. Покупать ли акции? Если надолго, то возражений не имеем (отложенная инфляция, рано или поздно, будет подталкивать цены "голубых фишек" вверх, дивиденды дадут 4-6% годовых). Если основная цель в спекулятивной покупке, то от комментариев воздержимся.

Выбор редакции
13 ноября, 11:51

Росбанк: Торговля российскими инструментами будет происходить с оглядкой на геополитику

  • 0

Непростая неделя для российских финансовых активов завершилась очередной распродажей в пятницу. Курс USD/RUB устремился вверх сразу на 1.6%, на короткое время преодолев важную психологическую отметку в 68.0 (на закрытие сессии – 67.96). Доходности ОФЗ прибавили еще от 3 бп до 13 бп вдоль кривой, наиболее выраженно – на дальнем участке, вплотную приблизившись к уровням в 9.0% для самых длинных инструментов. По итогам всей недели показатели рубля и российского суверенного госдолга стали худшими в сегменте развивающихся стран. Рубль потерял 2.8% стоимости против доллара США ("второе место" за чешской кроной, 0.9%), доходность 10-летних ОФЗ 26212 прыгнула на 32 бп (таким образом, опередив даже бразильские гособлигации, +29 бп). Оглядываясь назад, нельзя не заметить, что все ключевые факторы на прошлой неделе сложились против российских активов. Санкционная риторика вновь набирает обороты, пусть даже конкретные действия пока выразились лишь в ограничительных мерах против ряда компаний, ведущих деятельность в Крыму. Цены на нефть продолжают чувствовать себя неуверенно, на короткое время опустившись ниже отметки $70 за баррель Brent в пятницу. Банк России насторожил участников долгового рынка комментариями относительно политики повышения ключевой ставки. Наконец, релиз по инфляции в России за октябрь (3.5% г/г) не сильно расстроил – но и не добавил положительных красок. Вместе с тем, стоит признать, что ни один из обозначенных драйверов на прошлой неделе [пока] не несет критического характера, что – учитывая масштабность движения – указывает на вероятность осторожной стабилизации активов. Тем более, что сегодня с утра котировки "черного золота" вернулись к росту (Brent $71.7/барр.), учитывая сообщения о возможной координации действий ОПЕК по снижению добычи в 2019 году на фоне возобновления нисходящих тенденций на рынке. Торговля российскими инструментами, как всегда, будет происходить с оглядкой на геополитику – тем более, что на неделе американские конгрессмены возвращаются к работе после выборов.

Выбор редакции
13 ноября, 11:28

ИК ВЕЛЕС Капитал: Смены тренда на рынке ОФЗ не ожидается

  • 0

Внешний рынок Общее настроение на рынке было омрачено распродажей на китайском рынке, спровоцированной решением ЦБ Китая по банковской системе и слабыми статданными, тогда как в Европе были вновь обеспокоены ситуаций с испанскими банками. Вдобавок вниз пошли и цены на нефть. В результате американские индексы открылись со снижением, однако казначейские облигации вели себя относительно устойчиво, поскольку американская статистика подтвердила тенденции к росту инфляции и сохранения оптимизма. В результате доходность UST10 осталась чуть выше уровня в 3,20% годовых, хотя фондовые индексы испытали на себе достаточно сильную коррекцию. Долговые рынки стран EM на общем негативном фоне ушли в минус. Больше других досталось Венесуэле и Аргентине. Российский суверенный долг относительно четверга снижался куда более сдержано (4-5 б.п.). В итоге доходности выпусков RUSSIA 23 и RUSSIA 27 замерли на отметках 4,52% и 5,16% годовых соответственно. Прогноз. Предстоящая неделя станет непростой для рынка. Маловероятно, что все-таки озвученная встреча двух президентов (России и США) в рамках G20 повлияет на американскую санкционную политику. Напротив, зная подход администрации Трампа к переговорам, можно ожидать как минимум усиления вербального давления. Сегодня в США отмечают День Ветеранов. До конца же недели ожидается публикация пула важной макроэкономической статистики, включая базовый индекс потребительских цен, базовый индекс потребительских продаж, статистика по рынку труда. Кроме того, в четверг запланировано выступление главы ФРС г-на Пауэлла, мы ожидаем сохранение риторики в части ужесточения монетарной политики, однако считаем, что г-н Пауэлл отметит риски замедления рынка недвижимости и умеренного роста бизнес инвестиций, что окажет локальное понижательное давление на доллар США. Внутренний рынок На внутреннем долговом рынке в пятницу продали усилились. К общему негативному фону добавилось падение цен на нефть ниже уровне в 70 долл./барр. и ослабление рубля. По отдельным длинным выпускам снижение превысило 1 п.п., а объемы торгов выросли относительно средних за неделю уровней. Доходности на дальнем конце ОФЗ вплотную подобрались к отметке в 9% годовых. Прогноз. Несмотря на низкую ликвидность рынка связи с выходным днем в США и некоторый отскок цен на нефть и курса рубля, мы не ожидаем смены тренда на рынке ОФЗ. По целому ряду длинных выпусков цены приблизились или даже незначительно переписали декабрьские минимумы. С учетом ожидания новых санкций, а также сохранения курса ЦБ на ужесточения ДКП, вероятно, в ближайшие дни рынок может выйти на новые уровни, и доходность ОФЗ на дальнем конце кривой перешагнет рубеж в 9 % годовых. Денежный рынок Несмотря на то, что на прошедшей неделе с банковских депозитов у регулятора в систему вернулось порядка 1 трлн руб., ставка МБК MosPrime o/n завершила неделю заметно выше уровня ключевой ставки ЦБ (7,63% годовых). К утру понедельника совокупные остатки банковского сектора на корсчетах у регулятора достигали 2,5 трлн руб., поэтому повышенный спрос на рублевую ликвидность вероятно испытывали лишь отдельные игроки еще с момента окончания периода усреднения обязательных резервов на прошлой неделе. Вместе с тем, за счет возвращения в систему средств с депозитов в ЦБ банки на прошедшей неделе сократили задолженность перед регулятором по кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами, до уровня, не превышающего 0,5 трлн руб. (481,6 млрд руб. на утро понедельника). Спрос на рублевую ликвидность от Федерального казначейства в пятницу наблюдался лишь на аукционе РЕПО и ограничился привлечением 15,5 млрд руб. из лимита в 160 млрд руб. На валютном рынке в пятницу уже после первых часов торгов доллар впервые за почти месяц "перешагнул" через отметку в 67 руб., а к закрытию обновил максимум с 17 сентября, поднявшись выше 68 руб. Давление на позиции рубля продолжало оказывать сочетание целого ряда негативных факторов. Так, цены на нефть марки Brent во второй половине дня торговались ниже 70 долл. за баррель, обновив очередной апрельский минимум. Индекс доллара в течение всего дня достаточно близко подходил к отметке в 97 пунктов и уже рано утром в понедельник сумел преодолеть и закрепиться выше данной отметки впервые с июня прошлого года. Наконец, основным фактором, дестабилизирующим рубль, остаются растущие санкционные угрозы. В преддверии предстоящего налогового периода экспортеры и их банки вероятно воспользовались привлекательным курсом для продажи валютной выручки, в результате чего рубль резко укрепился на открытии торгов в понедельник (после пятничного закрытия чуть выше 68 руб.). Однако пока санкционная риторика лишь усиливается, и на этом фоне отечественная валюта будет игнорировать возможные позитивные факторы, в числе которых и приближающийся налоговый период.

Выбор редакции
13 ноября, 11:10

Промсвязьбанк: Ожидается стабилизация котировок гособлигаций на текущем уровне

  • 0

Еврооблигации Российские десятилетние еврооблигации на прошлой неделе выросли в доходности до 5,22% (+5 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю). Спрос на евробонды развивающихся стран на прошлой неделе был неоднороден и учитывал внутренние особенности. Десятилетние еврооблигации Бразилии выросли в доходности до 5,51% (+8 б.п. за неделю), Колумбии – до 4,68% (+11 б.п.), Мексики – до 4,84% (+3 б.п.). Евробонды Турции и ЮАР росли в цене, отыгрывая снижение политических рисков. Российские еврооблигации показали худшую динамику среди ЕМ за неделю из-за роста санкционных рисков и снижения нефтяных цен. В то же время решения ОПЕК на этой неделе и очередной сдвиг США сроков введения ограничений против Русала и EN+ (теперь до 7 января) могут остановить падение цен российских евробондов. Восстановление цен на нефть на текущей неделе может привлечь покупателей в подешевевшие российские евробонды. Облигации В пятницу продажи рублевых облигаций продолжились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,93% (+12 б.п. за день, +32 б.п. за неделю), пятилетних ОФЗ – до 8,63% (+13 б.п. за день, +29 б.п. за неделю). Продажи на ближнем участке суверенной кривой были менее агрессивными. Доходность 3-х летних ОФЗ за неделю выросла на 12 б.п. - до 8,35%. Давление на рынок ОФЗ оказывало снижение цен на нефть в диапазон 70 – 72 долл. за баррель Brent по сравнению с уровнем 75 – 80 долл. за баррель во второй половине октября. Кроме того, усилились санкционные риски после получения демократами большинства в нижней палате Конгресса США и публикации на прошлой неделе сообщения о том, что Госдепартамент США начал консультации с Конгрессом результатом которых могут быть введены новые санкции за инцидент в Солсбери. Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций истощаются в связи с удорожанием фондирования банков, сокращением профицита ликвидности, наполнением лимитов НПФ. Риски повышения ключевой ставки и увеличения предложения нового госдолга со стороны Минфина на горизонте ближайшего полугодия снижают интерес инвесторов к покупке ОФЗ, особенно с длинной дюрацией. Гособлигации ЕМ в местной валюте на прошлой неделе преимущественно дешевели. Продажи проходили на фоне укрепления доллара, сильной статистика по США и комментариев ФРС о готовности продолжить повышение базовой ставки. Десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,41% (+27 б.п.), Мексики – до 8,85% (+23 б.п.), ЮАР – до 9,18% (+5 б.п.). В то же время вырос спрос на облигации ряда развивающихся стран импортеров нефти, для которых снижение сырьевых цен позитивно. После сильных продаж на прошлой неделе ожидаем стабилизации котировок гособлигаций на текущем уровне. Поддерживающим фактором для рынка может выступить сокращение предложения ОФЗ на аукционе в среду и восстановление цен на нефть.

Выбор редакции
13 ноября, 10:25

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Инвесторы на рынке еврооблигаций среагировали на нефть

  • 0

Обзор российского рынка Не дождавшись (пока) санкций, инвесторы решили среагировать на нефть, находящуюся в нисходящем ценовом тренде с начала октября. Суверенная кривая нарастила по итогам прошлой недели 15 б. п. по доходности. По суверенному выпуску с погашением в марте 2029 г. стало возможным зафиксировать 5,2%-ю долларовую доходность. Просадка суверенных бумаг нашла довольно умеренное отражение в корпоративном сегменте. По 20-30 б. п. по итогам недели потеряли цены евробондов госбанков и нефтегазовых компаний, в то время как остальные бумаги выглядели в общем-то ровно с точки зрения ценовых движений. По-видимому, реакция самых дальних корпоративных выпусков еще впереди. Российские корпоративные CDS-премии по итогам недели не изменились. Мы отмечаем, что, хотя 5-летний спред на "Россию" и вырос по итогам прошлой недели на 10 б. п. — до отметки 155 б. п., он остается все еще заметно ниже значений конца августа-начала сентября (в среднем — около 170 б. п.) — в период второй волны обострения санкционных рисков. Инвестиционные идеи (российские евробонды) В сегменте высокорейтинговых бумаг, имеющих отношение к России, обратим внимание на такого эмитента как Евразийский банк развития. ЕАБР учрежден Россией и Казахстаном в 2006 г., также участниками банка являются Армения, Беларусь, Кыргызстан и Таджикистан. Банк занимается финансированием крупных инвестиционных проектов в евразийском регионе. По состоянию на 1 ноября 2018 года объем текущего инвестиционного портфеля ЕАБР составил 2,9 млрд долл., в стадии финансирования находятся 78 инвестиционных проектов в 6 государствах — участниках Банка. Штаб-квартира расположена в Алматы. Агентство Moody’s держит по обязательствам эмитента рейтинг Baa1 (что на три ступени выше российского суверенного), агентство S&P — рейтинг BBB-.  Оба агентства сохраняют "стабильный" прогноз по изменению рейтингов. ЕАБР — активный участник рынка публичного долга. Компания размещает облигации в российских рублях, казахстанских тенге и долларах США как на международном, так и национальных рынках капитала. На наш взгляд, оба долларовых евробонда ЕАБР вы-глядят интересно на фоне бумаг от эмитентов-многосторонних банков развития. Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) Среди выпусков с довольно высокими рейтингами обратим внимание на один из евробондов транснациональной Kinross Gold Corporation с погашением в 2024 г. Евробонд объемом 500 млн долл. размещен в декабре 2014 г. По выпуску предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. KCN 5.95 03/15/24 находится на обслуживании в НРД. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. Kinross Gold Corporation занимается разведкой и добычей золота по всему миру. Корпорация оперирует в США, Бразилии, Эквадоре и России. Штаб-квартира расположена в г. Торонто (Канада). В филиалах компании занято около 7 тыс. человек. По состоянию на 30.09.2018 г. выручка, EBITDA и чистая прибыль компании за последние 12 месяцев составили соответственно 3,2, 1,1 и 0,2 млрд американских долл. Все три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов Kinross Gold Corporation. Акции эмитента торгуются на фондовой бирже Торонто с текущей рыночной капитализацией 3,3 млрд американских долл. Среди бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд всемирно известной компании Herbalife с погашением в 2026 г. Выпуск объемом 400 млн долл. размещен в августе 2018 г. По бумаге предусмотрены 3 колл-опциона, доходность ближайшего из них (в августе 2021 г. по цене 103,625%) составляет 7,9%. Кроме того, до 15.08.2021 г. эмитент имеет право выкупить до 40% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 107,25%. Минимальный лот по бумаге составляет 1 тыс. долл. Herbalife Nutrition Ltd. — компания, которая занимается производством и реализацией по всему миру продукции для контроля за весом, продуктов питания, товаров для спорта, энергетических и питательных продуктов, а также средств по уходу за собой. Продукция реализуется в более чем 90 странах. Штаб-квартира расположена в Лос-Анжелесе, в компании занято 8,3 тыс. человек. По состоянию на 30.09.18 г. выручка и EBITDA Herbalife за последние 12 месяцев составили, соответственно, 4,8 и 0,8 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 0,2 млрд долл. Агентство Moody’s держит "стабильный" прогноз по изменению рейтинга компании (Ba3), агентство S&P — "позитивный" (B+). Акции Herbalife торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 8,6 млрд долл.