Источник
bonds.finam.ru
Выбор редакции
15 октября, 23:06

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Российский рынок еврооблигаций остался резистентным

Обзор российского рынка Почти 5%-е снижение цен на нефть оказалось практически не замеченным инвесторами в российские евробонды на прошлой неделе: цены в секторе в целом не изменились. В сегменте долларового долга EM наблюдалась разнонаправленная динамика. Согласно данным ЦБ РФ на конец сентября, нерезиденты контролируют примерно половину (49,1%) объема суверенных еврооблигаций РФ. На фоне довольно скудного информационного фона для корпоративных и банковских заемщиков одним из лидеров по ценовому приросту за неделю стал выпуск "Сибура" с погашением в 2023 г., по которому был объявлен выкуп. До 17 октября 2018 г. эмитент готов выкупить бумаги на сумму до 200 млн. долл. по цене 97,4% от номинала. По 1,0-1,5 "фигуры" потеряли в цене выпуски ВЭБа, тогда как евробонд другого потенциального претендента на попадание под санкции — ПСБ — напротив, немного восстановил свои позиции. 5-летний спред на "Россию" подрос за неделю на 5 б. п., достигнув середины диапазона 150-160 б. п. Аналогичный размер повышения наблюдался и в сегменте корпоративных CDS-премий. Российский рынок остался резистентным как к росту доходности базового актива, так и падению нефти на прошлой неделе. По-видимому, инвесторы находятся в ожидании ноября, когда в США начнется обсуждение деталей санкционного закона. Инвестиционные идеи (российские евробонды) В сегменте выпусков с трехлетней дюрацией обратим внимание на евробонд компании Borets Finance погашением в 2022 г., размещенный в апреле этого года. Эмитент является компанией нефтяного машиностроения, обеспечивающей сервис оборудования для механизированной добычи нефти. Компания является мировым лидером в производстве электроцентробежных насосов (ежегодный выпуск на уровне 12 тысяч штук). Среди крупнейших контрагентов Borets — компании "Роснефть", "Лукойл" и Chevron. В конце прошлого месяца эмитент погасил долларовый евробонд, и сейчас значение метрики "Чистый долг/EBITDA" находится на вполне умеренном уровне 2,2. На наш взгляд, выпуск Borets смотрится интересно на фоне бумаг с рейтингом BB-. Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) В сегменте наиболее высококачественных бумаг отметим недавно размещенный 10-летний долларовый евробонд итальянского энергетического гиганта Eni SpA. Выпуск объемом 1,0 млрд долл. размещен в прошлом месяце. Опций по пересмотру купона и/или досрочному отзыву не предусмотрено. Обращаем внимание, что минимальный лот по ENIIM 4 ¾ 09/12/28 составляет 200 тыс. долл. На наш взгляд, 5-процентная доходность бумаги с рейтингами А даже в условиях текущей турбулентности на глобальных рынках и роста безрисковых ставок выглядит привлекательно. Eni SpA занимается разведкой и добычей углеводородов в Италии, Африке, Северном море, Мексиканском заливе, Казахстане и Австралии. Ведет свою деятельность в более чем 80 странах мира, являясь одной из крупнейших итальянских компаний. Наряду с добычей нефти Eni SpA производит и продает электроэнергию, занимается нефтепереработкой и управляет АЗС. Штаб-квартира расположена в Риме, в компании занято 32 тыс. человек. По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA Eni SpA за последние 12 месяцев составили, соответственно, 69,3 и 17,7 млрд евро, чистая прибыль была зафиксирована на уровне 4,6 млрд евро. Акции Eni SpA торгуются на итальянской фондовой бирже Borsa Italiana с текущей рыночной капитализацией 57,5 млрд евро. Агентства S&P и Fitch держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. Среди иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американского ритейлера одежды L Brands, Inc. с погашением в 2027 г. Выпуск объемом 297 млн долл. размещен в мае этого года. Опций по пересмотру купона и/или досрочному отзыву бумаги не предусмотрено. До 15 января 2022 г. эмитент имеет право выкупить до 35% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 106,69%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. Основанная в 1963 г. L Brands, Inc. владеет магазинами по всей территории США, предлагая широкий ассортимент товаров, в том числе женскую одежду, женское белье, косметику и аксессуары, средства личной гигиены, ароматизированные товары для дома. В линейке брендов компании — всемирно известная марка Victoria's Secret. Под управлением эмитента находятся около 3 тыс. магазинов в Северной Америке и Великобритании. В L Brands, Inc. занято около 25 тыс. человек. По состоянию на 04.08.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 13,1 и 2,2 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 0,9 млрд долл. Акции L Brands, Inc. торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 8,6 млрд долл.

Выбор редакции
15 октября, 23:06

АТОН: На развивающихся рынках все внимание было приковано к Турции

  • 0

Доходность UST10 колебалась в диапазоне 3.13-3.18% и закрылась без изменений на уровне 3.16% на фоне ралли в акциях , которое сошло на нет в течение дня. На развивающихся рынках все внимание было приковано к Турции: освобождение пастора Брансона привело к ралли в турецких активах - 10-летние облигации в лирах подскочили в цене на 2.6 пп (YTM -76 бп), доходность 10-летних долларовых бумаг Турции упала на 18 бп до 7.52%. Другие EM также торговались в плюсе, например, Brazil 10Y YTM -2 бп, SOAF10Y -7 бп. Саудовские облигации упали на фоне дела Джамаля Хашогги, KSA 10Y - 4.44% (+13 бп). Российские суверенные облигации закрылись снижением доходности на 3-5 бп, ОФЗ тоже подорожали, 26207 - 8.80%, -8 бп.

Выбор редакции
15 октября, 23:06

ТРП – финансовые решения: Динамика процентных ставок и изменения в долгах городов и субъектов РФ

  • 0

Динамика процентных ставок и изменения в долгах городов и субъектов РФ Ежемесячный обзор // Сентябрь 2018 года Основные тенденции: - Инфляция в сентябре 2018 года, по оценке Росстата, составила 0,2%. В годовом выражении инфляция в сентябре составила 3,4%; - В сентябре, по нашим данным, было запланировано проведение 165 кредитных аукционов, по результатам 88 (53,3%) из которых были заключены государственные или муниципальные контракты; - Средняя ставка по годовым кредитам для муниципалитетов РФ составила – 8,47% годовых (+0,55 п.п.), для субъектов средняя ставка составила – 8,13% годовых (+0,33 п.п.). Средняя ставка по трехлетним кредитам для муниципальных образований составила 8,36% годовых (+0,11 п.п.), для субъектов РФ 8,05% годовых (+0,20 п.п.); - Нами было проведено исследование, которое показало, что общий объем долга субъектов РФ за период с 01.07.2017 по 01.07.2018 сократился на 44 201 млн рублей, а объем долга муниципалитетов вырос на 1 901 млн рублей; - 14 сентября ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 п.п., до 7,50% годовых. Макроэкономика В сентябре 2018 года инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,2%, в августе данный показатель был равен 0%. В годовом выражении инфляция в сентябре составила 3,4%, после 3,1% в августе. Базовый индекс потребительских цен в сентябре составил 100,5% м/м (в сентябре 2017 года – 100,3% м/м), в годовом выражении – 102,8% (против тех же 102,8 % в прошлом году). Согласно данным Росстата, продовольственные товары в сентябре подешевели на 0,1% м/м, а непродовольственные подорожали на 0,4% м/м. Цены на услуги увеличились на 0,2% м/м. В сентябре в 12 субъектах Российской Федерации (кроме автономных округов, входящих в состав области) прирост потребительских цен составил 0,5% и более. При этом наибольший прирост цен отмечен в Приморском и Хабаровском краях – соответственно 1,2% и 1,1% (в результате увеличения тарифов на услуги на 2,3% и 1,8% соответственно). Вместе с тем снижение потребительских цен на товары и услуги наблюдалось в 13 субъектах Российской Федерации. Наиболее заметно цены на товары и услуги снизились в Омской области – на 0,4% и  Кабардино-Балкарской Республике – на 0,3% в результате удешевления услуг на 1,0%, а также продовольственных товаров – на 0,6% и 0,4% соответственно. В Москве индекс потребительских цен за месяц составил 100,1% (с начала года – 102,8%), в Санкт-Петербурге – 100,0% (с начала года – 102,5%). Рынок кредитных аукционов (субфедеральный и муниципальный долг) В сентябре, по нашим данным, было запланировано проведение 165 кредитных аукционов, по результатам 88 (53,3%) из которых были заключены государственные или муниципальные контракты. На предоставление годовых кредитов в сентябре было запланировано проведение 55 кредитных аукционов, 1 из которых был отменен, 9 – не состоялись по причине отсутствия заявок. Трехлетних кредитных аукционов в сентябре было запланировано 40, тридцать два из которых не состоялись по причине отсутствия заявок. Параметры ставок по однолетним и трехлетним аукционам представлены в Таблице 1. В сентябре контракты в 77,3% случаев заключались с госбанками. Лидером по количеству заключенных контрактов остался Сбербанк: его доля составила 51,1% (45 контрактов). Шестнадцать контрактов заключил Промсвязьбанк – 18,2%, доля банка ВТБ составила 3,4% (3 контракта), два контракта заключил ФК Открытие – 2,3%, два контракта – Бинбанк – 2,3%. Минимальный срок кредита в сентябре составил 1 год. Самые долгосрочные кредиты в сентябре привлекались сроком на 3 года. Привлечение годовых кредитов по наиболее низким ставкам в сентябре у субъектов: Ульяновская область – 7,96%; у муниципалитетов: г. Нижний Новгород – 7,71%, г. Протвино – 7,85% и г. Новочеркасск – 7,87%. Первичные размещения (субфедеральный и муниципальный долг) В сентябре в субфедеральном и муниципальном сегменте рынка состоялось одно размещение и одно доразмещение, представленные в Таблице 2. Минфин РФ в сентябре зарегистрировал условия эмиссии и обращения облигаций одного эмитента: Министерство финансов и экономики Московской области со сроками обращения от 1 года до 10 лет. Исследование На основании нашей статистики нами было проведено исследование, касающееся изменения долговой нагрузки (объем долга/плановые налог. и неналог. доходы) субъектов и городов РФ на 01.07.2018 по отношению к 01.07.2017. Исследование показало, что общая долговая нагрузка субъектов за год снизилась с 43% до 39%, при этом доля бюджетных кредитов выросла на 3,96% (с 47,63% до 51,59%), доля коммерческих кредитов упала на 8,68% (с 27,70% до 19,02%), доля облигаций увеличилась на 5,24% (с 20,26% до 25,50%) и доля государственных гарантий снизилась на 0,52% (с 4,03% до 3,52%). Число регионов, имеющих нулевую долговую нагрузку по итогам первого полугодия 2018 г., как и по итогам этого же периода в 2017 г., равно 2, это Сахалинская область и г. Севастополь. За рассматриваемый период долговая нагрузка снизилась у 56 субъектов из 85. Максимальное снижение показали: Ненецкий автономный округ и Челябинская область -52% (с 25% до 12%), Кемеровская область -45,16% (с 62% до 34%), Республика Башкортостан -42,86%(с 21% до 12%), Чувашская республика -39,13% (с 46 до 28). Долговая нагрузка у 23 субъектов на 1 июля 2018 года оказалась выше, чем на ту же дату 2017 года. Наибольшее изменение показателя продемонстрировали: Республика Мордовия +58,45% (с 142% до 225%), г. Москва +133,33% (с 3% до 7%), г. Санкт-Петербург +250% (с 2% до 7%), Республика Крым +1000% (с 1% до 11%). У 4 субъектов долговая нагрузка за исследуемый период осталась неизменной, это: Пермский край, Республика Татарстан, Смоленская область, Ханты-Мансийский автономный округ – Югра. Информация по уровню долговой нагрузки в Федеральных округах (ФО), а также среднее значение по РФ  представлены на диаграмме ниже. Из 35 муниципальных образований (без учета Москвы и Санкт-Петербурга) численностью от 500 тыс. человек, нами были рассмотрены 17 городов, данные по бюджетным показателям и объему долга которых на 01.07.2017 и 01.07.2018 г. доступны в открытом доступе на момент подготовки исследования. Общая долговая нагрузка рассмотренных муниципалитетов за год почти не изменилась, составив 50% против 51% по итогам прошлого полугодия. Среди городов РФ по итогам первого полугодия 2018 года нулевую долговую нагрузку имеет г. Тюмень, как и по итогам этого же периода в 2017 году. За период с 01.07.2017 г. по 01.07.2018 г. долговая нагрузка снизилась у 11 городов из 17. Максимальное снижение показали: Пенза -43% (с 128% до 72%), Рязань -28% (с 21% до 15%), Саратов -20%(со 100% до 80%). У 5 городов долговая нагрузка на 1 июля 2018 года оказалась выше, чем на ту же дату 2017 года. Наибольшее изменение показателя продемонстрировали: Ульяновск +113% (с 62% до 131%), Челябинск +67% (с 21% до 35%) и Оренбург +33% (с 6% до 8%). Ниже представлен график средней долговой нагрузки по ФО и по РФ для муниципальных образований на 01.07.2018 г. Тенденции и прогнозы Глава Минэкономразвития рассчитывает на ускорение в 2021-2022 гг. потенциальных темпов роста экономики РФ до 3% В 2021-2022 годах потенциальные темпы роста экономики РФ ускорятся с нынешних 1,5-2% до порядка 3%, считает глава Минэкономразвития Максим Орешкин. "Мы ожидаем выхода потенциальных темпов роста на уровень около 3% к 2021-2022 году - тогда, когда инвестиционная активность достигнет уровня близкого к целевому", - сказал он, выступая на Московском финансовом форуме. Как отметил министр, последние 1,5 года темы роста стабилизировались на уровне 1,5-2%. В Минфине не исключают выкупа ОФЗ с рынка в случае серьезного стресса РФ в случае серьезного стресса может прибегнуть к выкупу облигаций федерального займа (ОФЗ) с рынка, однако в настоящий момент предпосылок для этого нет, сообщил замминистра финансов Владимир Колычев. "В случае очень серьезного стресса возможен выкуп (ОФЗ)", - сказал журналистам замминистра в кулуарах Московского финансового форума. "Сейчас таких условий нет. Но теоретически это возможно", - уточнил он. Ранее, выступая на форуме, В.Колычев заявил, что при серьезном дисбалансе на рынке ЦБ РФ и Минфин могут рассмотреть возможность выхода на вторичный рынок. "Если мы увидим экстремальный стресс и уровень предложения и спроса будет сильно дисбалансирован, могут рассматриваться и операции на вторичном рынке. Они могут рассматриваться и ЦБ, и министерством финансов", - сказал В.Колычев.

Выбор редакции
15 октября, 23:06

Промсвязьбанк: Доходности десятилетних ОФЗ могут снизиться на 5 – 10 б.п.

  • 0

Еврооблигации Доходность Russia`28 в пятницу снизилась до 5,07% (-4 б.п.), Russia`42 – до 5,44% (-3 б.п.), Russia`47 – до 5,70% (-4 б.п.). Рост спроса в пятницу отмечался по всему спектру суверенных еврооблигаций развивающихся стран. Десятилетние евробонды Бразилии, Мексики, ЮАР, Индонезии снизились в доходности на 3 – 8 б.п. Лучше рынка выглядели еврооблигации Турции на ожиданиях ослабления конфликта с США после освобождения американского пастора. Российские еврооблигации имеют шанс немного восстановить позиции на фоне восстановления спроса на суверенные евробонды развивающихся стран. Облигации В пятницу доходность десятилетних ОФЗ снизилась до 8,78% (-9 б.п.), пятилетних – до 8,38% (-5 б.п.). Восстановление цен российских гособлигаций проходило на общем усилении спроса глобальных инвесторов к активам развивающихся стран после распродаж 3 – 8 октября. Суверенные десятилетние облигации в местной валюте ЮАР, Мексики, Индии в пятницу снизились в доходности на 1 – 2 б.п. Облигации Турции снизились в доходности на 75 б.п. – до 18,44%. Позитивный сантимент в отношении турецких гособлигаций обеспечили новости об освобождении американского проповедника, арест которого стал причиной введения санкции США против Турции. Из важных новостей для российского рынка отметим выступление Ксении Юдаевой на саммите глав Минфинов и ЦБ Большой двадцатки в Индонезии. Первый зампред ЦБ РФ отметила, что большинство факторов выступает за неизменность ключевой ставки на предстоящем заседании 26 октября. Но принимая во внимание динамику инфляционных ожиданий возможно и повышение ставки на одном из предстоящих заседаний. Снижение ставки на ближайшем заседании не предполагается. Восстановление спроса на активы развивающихся стран может обеспечить снижение доходности десятилетних ОФЗ на 5 – 10 б.п. на предстоящей неделе.

Выбор редакции
15 октября, 23:06

ИК ВЕЛЕС Капитал: Российские евробонды торгуются в "зеленой" зоне

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. В конце прошлой недели базовые активы завершили торги без видимых изменений. Так, доходность UST 10Y составила 3,16%, хотя внутри дня опускалась до 3,13%. На американских фондовых площадках, несмотря на высокую волатильность, отмечалась положительная коррекция. Это позитивно сказалось на глобальном аппетите к риску. В результате большинство суверенных долговых обязательств развивающихся рынков показали умеренный рост котировок. Российские бумаги повторяли общую динамику, кривая гособлигаций опустилась на 3-4 бп. Корпоративный сегмент, в свою очередь, немного отстал. Ценовая волатильность здесь в пятницу была крайне низкой, а единого направления движения котировок не сформировалось. Прогноз. Сегодня утром российские евробонды торгуются в "зеленой" зоне. Поддержку долговым инструментам в том числе оказывают цены на нефть, которые вернулись к росту из-за геополитической напряженности в отношениях США и Саудовской Аравии. На этой неделе на внешних рынках запланирован ряд важных статистических релизов. Прежде всего, сегодня в США ожидается публикация данных по розничным продажам в сентябре. В среду инвесторы будут ждать "минуток" ФРС (протокол последнего заседания регулятора), а также свежих цифр по инфляции в еврозоне. Внутренний рынок Ситуация на рынке. В пятницу на долговой рынок вернулся позитив вслед за глобальным ростом спроса на риск. Основной приток капитала испытали на себе ОФЗ с дюрацией свыше 8 лет, рост котировок на данном участке составил примерно 0,5-0,8 пп от номинала. Более короткие выпуски также закрылись "в плюсе", хотя и уступили по темпам роста. Таким образом кривая за день приняла более пологую форму, в то время как спред на участке от 2 до 10 лет сократился на 7 бп до 101бп. В конце недели активность участников в очередной раз упала- сумма всех сделок на ММБВ составила примерно 19 млрд руб. по сравнению с 25 млрд руб. днем ранее. В отличие от предыдущего дня преобладающий вклад в эту цифру внесли сделки с "классическими" ОФЗ, в то время как гособлигации с плавающим купоном остались за пределами внимания инвесторов. За прошедшую неделю положение суверенной кривой изменилось не значительно. Почти все выпуски с фиксированным купоном продемонстрировали небольшой рост ставок (в пределах 2-5 бп). Хуже других смотрятся ОФЗ с погашением от 2 до 5 лет. Этот участок кривой поднялся вверх на 15-18 бп. Прогноз. В понедельник утром на рынке российского госдолга более ярко ощущается присутствие покупателей. ОФЗ поднимаются в цене на 0,3-04 пп от номинала вслед за положительной динамикой рубля на валютных торгах.

Выбор редакции
13 октября, 10:52

ИК ВЕЛЕС Капитал: С утра внешний фон носил умеренно-положительный характер

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. Доходности базовых активов после резкого снижения накануне вчера больше придерживались боковой динамики, UST 10Y закрылся на уровне YTM3,16% (-1бп). На траектории колебания Treasures сказывается продолжающаяся коррекция на американском рынке акций, а также выход более слабых, чем ожидалось, данных по росту потребительских цен в сентябре. Так, по сообщению Минтруда США, годовая инфляция в стране в сентябре замедлилась до 2,3% с 2,7% в августе, а в месячном выражении — до 0,1% с 0,2% (ожидания рынка состояли в том, что в годовом выражении инфляция замедлится до 2,4%, а в месячном сохранится на уровне 0,2%. Цены без учета стоимости энергоносителей и продуктов питания (индекс Core CPI) в сентябре повысились на 0,1% относительно августа и на 2,2% по сравнению с тем же месяцем прошлого года (на уровне предыдущего месяца). Долговые рынки в пространстве EM вчера единой динамики не показали. Российские суверенные бонды плавно дешевели под давлением сокращающихся цен на энергоносители. Кривая гособлигаций сдвинулась выше на 1-2 бп. Снижение цен преобладало и в корпоративном сегменте. Среди других важных событий четверга можно упомянуть публикацию протокола заседания ЕЦБ, состоявшегося 12-13 сентября. Документ указал, что руководство регулятора оценивало влияние введения протекционистских мер на мировую экономику. Также был подтвержден устойчивый экономический подъем в еврозоне. Прогноз. Сегодня утром российский сегмент находится в плавном растущем тренде на фоне некоторой стабилизации внешнего фона и положительной коррекции в ценах на нефть. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Разрастающийся негативный внешний фон, связанный с опасениями вокруг торговых войн и дальнейшего направления монетарной политики ФРС, оказал влияние на спрос инвесторов на активы развивающихся стран вчера. Российские внутренний рынок с открытия торговался в "красной" зоне. Позже большинство гособлигаций заняли боковую динамику, тем самым завершив день с убытками. В целом падение котировок носило очень сдержанный характер и по своему размеру не выделялось среди большинства других локальных долговых рынков EM. Основное давление продавцов в четверг испытал средний сегмент кривой, доходности там поднялись на 3-6 бп. Отдельные выпуски пострадали сильнее, потеряв почти до половины "фигуры" (например, ОФЗ 26220 YTM8,45%, +12бп). Короткие гособлигации завершили торги примерно на тех же уровнях. На длинном отрезке единой динамики не наблюдалось. За день кривая приняла больший наклон – спред на участке от 2 до 10 лет расширился до 108 бп (+2бп). Дневной объем сделок в четверг увеличился более чем в два раза, примерно до 25 млрд руб. В то же время всплеск активности был вызван резким ростом интереса к ОФЗ с плавающим купоном, на сделки с которыми пришлось почти 60% от общего оборота. Основная ликвидность в данном сегменте отмечалась в выпусках с дюрацией до 7 лет. Вместе с тем котировки ОФЗ –ПК изменились незначительно. В инфляционных линкерах сделок было немного. Прогноз. На пятницу не запланировано каких-либо значимых событий, способных отразиться на ходе торгов. Таким образом динамика российских рублевых гособлигаций по большей части будет определяться глобальным спросом на риск. С утра внешний фон носил умеренно-положительный характер, что помогло перейти к росту котировкам ОФЗ.

Выбор редакции
13 октября, 10:19

Промсвязьбанк: Риски повышения ключевой ставки ЦБ РФ будут сдерживать активность на рынке ОФЗ

  • 0

Еврооблигации Доходность российских еврооблигаций в четверг выросла на 1 – 2 б.п. Доходность Russia28 - 5,12% (+2 б.п.). Снижение доходности UST-10 до 3,15% пока не нашло отражение в повышении спроса инвесторов на облигации развивающихся стран. Вчера десятилетние евробонды ЮАР и Индонезии выросли в доходности на 2 – 3 б.п. Ожидаем, что российские еврооблигации сегодня будут проторговывать текущие уровни. Облигации Доходность десятилетних ОФЗ вчера выросла до 8,87% (+3 б.п.), пятилетних – до 8,43% (+1 б.п.). Давление на рынок рублевых облигаций оказало снижение цен на нефть в диапазон 80 – 82 долл. за баррель по Brent. Вместе с российскими гособлигациями вчера снижались цены суверенных бондов ЮАР и Индонезии в местной валюте. По данным Росстата, за первую неделю октября инфляция составила 0,1%, что транслируется в ускорение годовой инфляции до 3,5%. В свою очередь ускорение инфляции способствует росту ожиданий по повышению ставок. Эмитенты, которые откладывали размещение облигаций в ожидании улучшения условий заимствований, в последнее время активизировались. До конца октября планируют размещение облигаций Новосибирская обл., Хабаровский край, Свердловская обл., Липецкая обл., Автодор. Доходность рублевых облигаций сейчас близка к годовым максимумам. Высокую активность на первичке в текущем рынке, мы связываем с необходимостью выполнения годовых бюджетов и ожиданиями возможного роста ставок в перспективе. Очередное заседание Банка России по ставке предстоит 26 октября. Учитывая рост инфляции и волатильность на внешних рынках регулятор, по нашим ожиданиям, может повысить ключевую ставку. На ближайшие две недели риски повышения ключевой ставки Банком России вероятно будут сдерживать активность покупателей на рынке ОФЗ.

Выбор редакции
13 октября, 10:03

ФИНАМ: Рубль укрепляется, а госдолг — дешевеет

  • 0

Российские евробонды: динамика цен на нефть не оставила шансов на рост. На фоне смешанной динамики торгов долларовыми долгами EM в четверг российские суверенные евробонды слабо дешевели, реагируя на падение цен на нефть. 5-летний спред на "Россию" повысился до 160 б. п. В корпоративном сегменте также ощущалось небольшое давление на котировки, хотя наибольшие ценовые потери понесли выпуски с опцией конвертации в акции. Доходность старшего выпуска Промсвязьбанка с погашением через год уменьшилась на две "фигуры" — до отметки 15,7%. Сектор ОФЗ: рубль укрепляется, а госдолг — дешевеет. Вчера в секторе рублевого госдолга наблюдалась несколько необычная ситуация: на фоне существенного укрепления курса национальной валюты ОФЗ падали в цене. Снижение цен составило 15 б. п., максимальная доходность на кривой ОФЗ снова находится в шаге от отметки 9%. Несмотря на сильные фундаментальные показатели (профицит госбюджета, высокая реальная доходность), интерес к рублевым госбумагам остается низким из-за неопределенности с санкциями.

Выбор редакции
12 октября, 10:33

ИК ВЕЛЕС Капитал: Сегодня утром баланс сил вновь пребывает на стороне продавцов

  • 0

Внутренний рынок Ситуация на рынке. Локальный рынок облигаций в среду провел очередную спокойную сессию, характеризующуюся невысокой торговой активностью и ценовой волатильностью. Длинный сегмент кривой начал торги положительной динамикой, которая позже была растеряна несмотря на успехи Минфина на первичном рынке. В результате среднесрочные и длинные ОФЗ завершили день на прежних уровнях, либо небольшим ростом доходностей. Короткие бумаги показали динамику чуть лучше, некоторые выпуски стали торговаться на 8-10 бп уже в терминах доходности. В аутсайдерах оказалась серия 26215, потерявшая 0,35 пп от номинала (YTM8,46%, +10бп). При этом торговые обороты оставались пониженными - суммарный объем сделок составил немногим более 10 млрд руб. На флоутеры пришлось около 20% от этой цифры. Наибольший интерес участников в данном сегменте вызывала серия 29006. Ее стоимость по итогам торгов немного снизилась. Что же касается еженедельного аукциона ОФЗ, который на этот раз имел своей целью, как было заявлено накануне, скорее мониторинг настроения участников, то его результаты можно признать очень успешными. Ведомство вышло с предложением единственного лота- ОФЗ 25083 всего на сумму 5 млрд руб. Облигации встретили высокий спрос (хотя еще неделю назад доразмещение этого же выпуска было признано несостоявшимся), превысивший предложение в 4,3 раза. Таким образом были проданы все бумаги со средневзвешенной доходностью 8,28%, то есть без премии к вторичному рынку. Позже выпуск продолжил дорожать в ходе торговой сессии, оказавшись в лидерах роста по итогам дня (YTM8,2%,-8бп). Прогноз. Сегодня утром баланс сил вновь пребывает на стороне продавцов. ОФЗ дешевеют умеренными темпами. Давление на котировки оказывает конъюнктура рынка углеводородов, а также негативное поведение рубля. Денежный рынок После завершения очередного периода усреднения обязательных резервов в ЦБ индикативная ставка MosPrime o/n снизилась на 10 бп — до 7,61% годовых. Спрос банков на аукционе РЕПО с Федеральным казначейством в среду оказался минимальным, однако на депозитном аукционе ведомства наблюдался повышенный спрос: при лимите в 85 млрд руб. объем направленных заявок достиг 85 млрд руб. На открытии валютных торгов в среду наблюдались попытки продвижения рубля в сторону 66 за доллар, которые, впрочем, достаточно быстро сменились коррекцией отечественной валюты вслед за падающими валютами на развивающихся рынках. К середине дня доллар уже дежурил вблизи отметки 66,3 руб., однако смог ее преодолеть лишь ближе к окончанию рабочего дня, когда заметно ускорил рост вслед за резким снижением нефтяных котировок. В то же время потери рубля к доллару к окончанию рабочего дня не являлись максимальными среди валют на площадках EM, уступая, например, турецкой лире и южноафриканскому рэнду. Закрытие торгов прошло на уровне 66,9 руб., и уже в первые минуты после открытия рынка в четверг доллар тестировал отметку в 67 руб.

Выбор редакции
12 октября, 10:18

РФПИ: Наиболее "осторожные" нерезиденты, вероятно, уже вышли из ОФЗ

  • 0

Несмотря на обвал рынков акций, снижение доходностей US-Treasuries, вероятно, оказало сдерживающее влияние на настроения инвесторов в ОФЗ, которые предпочли не делать "резких движений". Доходности изменялись в пределах 2-3 б.п. Аукцион Минфина на 5 млрд. руб. в 3-летней ОФЗ прошел успешно без какой-либо премии к вторичному рынку, что также могло поддержать настроения. Вновь повторимся, что внешний фон останется доминирующим фактором в ближайшее время, однако наиболее "осторожные" инвесторы среди нерезидентов, вероятно, уже вышли из ОФЗ, а оставшиеся игроки в полной мере осознают фундаментальную привлекательность российских госбумаг. Подтверждением этому являются вчерашние новости Bloomberg о крупнейших владельцах российского долга (по открытым данным), среди которых многие позиции были заняты фондами из США.

Выбор редакции
12 октября, 10:00

БК РЕГИОН: Мониторинг настроения инвесторов в ОФЗ прошел успешно, что дальше?

  • 0

Мониторинг настроения инвесторов прошел успешно, что дальше? Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 10 октября 2018г. К размещению на аукционе 10 октября был предложен "короткий" выпуск ОФЗ-ПД серии 25083 в объеме по 5 млрд. руб. по номинальной стоимости. При этом в сообщении Минфина было отмечен, что "выход на первичный рынок с сокращенным объемом ОФЗ осуществляется в целях мониторинга настроения участников рынка". Погашение выпуска ОФЗ-ПД 25083 состоится 15 декабря 2021 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД выпуска 25083, который проводился неделей ранее, был  признан Минфином несостоявшимся "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре". На последнем аукционе по размещению данного выпуска, который состоялся 29 августа, было размещено около 88% от предложенного объема в размере 15 млрд. руб. при  средневзвешенной доходности 8,25% годовых. Спрос на аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 составил около 21,538  млрд. руб., превысив более чем в 4,3 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  12 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме. При этом размещение прошло с дисконтом к ценам вторичного рынка, который по средневзвешенной цене составила около 0,046 п.п. (и порядка 0,067 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 96,8808%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,9018% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,29% и 8,28% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 96,889% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,948% от номинала, что соответствовало доходности – 8,28% и 8,26% годовых соответственно. Таким образом, аукцион прошел с минимальной для инвесторов "премией" по доходности, которая составила порядка 1-2 б.п. С момента неудачных аукционов на прошлой неделе на вторичном рынке доходность ОФЗ выросла в пределах от 18-25 б.п.  по кратко- и среднесрочным выпускам (+22 б.п. по выпуску 25083) до 32-39 б.п. на дальнем конце "кривой", и стабилизировалась на вчерашних торгах, вернувшись на уровень середины сентября т. г. Неблагоприятная ситуация, очевидно, и стала одной из причин столь "осторожного" предложения Минфина на сегодняшнем аукционе.  Небольшой объем предложения,  подросшая за неделю доходность и достаточно "жесткая" позиция Эмитента по ценообразованию на аукционах  привели к хорошему результату на прошедшем сегодня аукционе.  При высоком спросе, который более чем в 4,3 раза превысил объем предложения, выпуск был размещен в полном объеме с минимальной "премией" к вторичному рынку. После удачно прошедшего аукциона сделки на вторичном рынке с ОФЗ 25083 проходили по ценам выше уровня 97,01% от номинала, некоторый рост цен наметился и по ряду других выпусков ОФЗ. Тем не менее, говорить о существенном улучшении конъюнктуры рублевого долгового рынка еще рано, принимая во внимание высокий уровень ставок по гособлигациям США (выше 3,22% по 10-и летним UST) и неопределенность на рынках развивающихся стран.

Выбор редакции
12 октября, 09:44

ФИНАМ: Корпоративные выпуски остаются малоактивными

  • 0

Российские евробонды: корпоративные выпуски остаются малоактивными. Долларовые долги EM вчера показывали смешанную динамику, тогда как российские суверенные займы умеренно подорожали на 10 б. п. Отметим, что это происходило на фоне дешевеющей нефти. По займу с погашением в 2028 г. с российским суверенным риском по-прежнему можно зафиксировать 5%-ю доходность. Информационный фон для корпоративных и банковских заемщиков остается скудным. Выпуск "Сибура" с погашением в 2023 г., по которому во вторник был объявлен выкуп, снова оказался в числе лидеров по ценовому приросту за день. Сектор ОФЗ: Минфин вышел на первичный рынок. Вчера впервые за долгое время Минфин смог провести успешный аукцион по продаже ОФЗ. 3-летний выпуск на 5 млрд руб. был полностью размещен по доходности 8,28%, что соответствует цене закрытия во вторник. По данным Росстата, годовая инфляция по состоянию на 8 октября, достигла отметки 3,5%. Таким образом, инфляция в годовом выражении уже превысила прогноз Минэкономразвития по инфляции на 2018 год, который равняется 3,4%.