Источник
bonds.finam.ru
Выбор редакции
17 января, 10:37

ИК ВЕЛЕС Капитал: Растущий тренд в локальных гособлигациях возобновился

Внешний рынок Ситуация на рынке. Во вторник на глобальных рынках наблюдался рост аппетита к риску, что транслировалось в снижении доходностей долговых инструментов стран ЕМ в пределах 1-2 бп. Цены американских казначейских облигаций снижались в рамках перераспределения потоков спекулятивного капитала в более рисковые активы. Доходность 10-летних Treasuries вчера прибавила 1 бп и достигла YTM2,71%. Котировки на рынках суверенных облигационных займов Велокобританиии вчера показали положительную динамику, доходность снизилась на 4 бп. Данная ситуация произошла в результате отклонения парламентом Великобритании соглашения по Brexit. Российские суверенные облигации, повторяя общий тренд, вчера снизилили доходность в пределах 2-4 бп. Прогноз. Сегодня вечером будет опубликована Бежевая книга ФРС США. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Растущий тренд в локальных гособлигациях во вторник возобновился на фоне глобального роста спроса на риск, повышения нефтяных котировок и укрепления рубля. Основные покупки в течение дня происходили с выпусками со сроком обращения свыше 5 лет. В частности, наиболее сильные результаты показали 10-летняя серия 26224 (YTM 8,35%, -8бп) и длинные 26221 (YTM8,35%, -9бп). Динамика федеральный займов с короткой дюрацией была менее существенной. Таким образом кривая практически на изменила свое положение на ближнем участке и опустилась ниже примерно на 8-10 бп на среднем и дальнем. Дополнительную поддержку торгам во второй половине дня оказали более скоромные по сравнению с ожиданиями участников планы Минфина по первичному размещению на этой неделе. По уровню активности торговая сессия вчера оказалась лучше, чем накануне, хотя все еще отстает от средних показателей. Суммарный объем сделок составил чуть более 18 млрд руб., причем основные денежные потоки отмечались в операциях с длинными "классическими" ОФЗ. В сегменте флоатеров общей динамики не прослеживалось. Инфляционные линкеры плавно дешевели. Вмененная инфляция, рассчитанная по более короткому выпуску, составляет сейчас 5,12% годовых. Прогноз. Минфин в среду проведет первые в этом году первичные аукционы, где будет предложено сразу три выпуска ОФЗ суммарным объемом 35,1 млрд руб. Это несколько меньше той цифры, которую ведомство должно привлекать еженедельно для выполнения квартального плана (450 млрд руб. в 1К19г.). Выбор в этот раз пал на 5-летние 26223 в объеме 15 млрд руб., 10-летние 26224 на аналогичную сумму и индексируемую на инфляцию серию 52002 (погашается в феврале 2028г.) на 5,1 млрд руб. Существенной реакции доразмещаемые бумаги на данные новости вчера не продемонстрировали, продолжая двигаться вместе с рынком. Денежный рынок Торги на внутреннем валютном рынке во вторник проходили для рубля в относительно спокойном режиме, несмотря на возобновление покупок валюты ЦБ и старт очередного налогового периода. В ходе торгов пара доллар/рубль преимущественно консолидировалась в узком диапазоне чуть выше 67 руб. На большинстве площадок развивающихся рынков доллар демонстрировал положительную динамику, однако для рубля укрепление американской валюты нивелировалось ростом нефтяных котировок, которые к окончанию рабочего дня прибавляли почти 2% по марке Brent. В результате к вечеру рубль одним из немногих на площадках EM демонстрировал небольшой плюс в паре с долларом, несмотря на возвращение на рынок регулятора, и закрытие дня произошло ниже 67 руб. по паре доллар/рубль. К началу очередного налогового периода на межбанковском рынке сложилась весьма комфортная ситуация с рублевой ликвидностью, поэтому первые платежи в бюджет во вторник не оказали давления на ставки МБК. Впрочем, на недельных депозитах в ЦБ банки сохранили объем средств вблизи минимальных за последний год значений (1,3 трлн руб.), хотя регулятор увеличил лимит на недельном аукционе до 1,54 трлн руб. Несмотря на вчерашний отток ликвидности на уплату обязательных страховых взносов, остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ поднялись к утру среды до 2,8 трлн руб., прибавив более 100 млрд руб.

Выбор редакции
17 января, 10:05

Промсвязьбанк: Сегодня ожидается достаточно хороший спрос на ОФЗ с фиксированным купоном

  • 0

Еврооблигации Во вторник ситуация на рынке евробондов не претерпела серьезных изменений – консолидация рынка на достигнутых уровнях продолжается; доходности большинства 10- летних бенчмарков изменились в пределе 1-2 б.п. В частности, доходность 10-леток России снизилась на 2 б.п. – до 4,76% годовых, Мексики – на 1 б.п. (4,39%), ЮАР – также на 1 б.п. (5,47%)% доходности еврооблигаций Бразилии и Индонезии не изменилась. Доходность UST’10 продолжает консолидироваться вблизи отметки 2,7% годовых, что также не задает четкого тренда для рынков ЕМ. Не ожидаем существенных движений на рынке евробондов, которые консолидируются вслед за базовой кривой UST. Облигации Накануне аукционов Минфина инвесторы пребывают в позитивном настроении – вчера доходность 10-летнего бенчмарка ОФЗ возобновила снижение, опустившись на 8 б.п. – до 8,36% годовых; 5-летние госбумаги потеряли в доходности 6 б.п. (8,21% годовых). Начало FX-покупок ЦБ, как и ожидалось, в явном виде не повлияло на валютный рынок – рубль удержался вблизи отметки 67 руб./долл; нефтяные котировки остаются на комфортном уровне – 60 долл./барр. Сегодня выйдут данные по недельной инфляции, которые также могут укрепить ожидания инвесторов относительно отсутствия риска повышения ставки в I квартале. Как и ожидалось, Минфин, используя достаточно позитивную конъюнктуру, сделал ставку преимущественно на длинные госбумаги, предложив 10-летние ОФЗ 26224 и 5-летние ОФЗ 26223 на 15 млрд. руб., а также 9-летний инфляционный выпуск ОФЗ 52002 на 5,14 млрд. руб. Вместе с тем, общий объем предложения на 35 млрд. руб. оказался относительно скромным, учитывая планы министерства разместить бумаг на 450 млрд. руб. на 11 аукционах в первом квартале. Ожидаем увидеть достаточно хороший спрос на ОФЗ с фиксированным купоном, учитывая позитивную рыночную конъюнктуру, дебют Минфина на рынке в новом финансовом году, а также умеренный объем предложения. Сохраняем нашу локальную цель по доходности 10- летних ОФЗ на уровне 8,25% годовых (50 б.п. премии к ставке ЦБ). Линкер с текущей доходностью 3,32% годовых может быть интересным для консервативных инвесторов для хэджирования рисков превышения средней инфляции над таргетом ЦБ.

Выбор редакции
17 января, 10:05

Росбанк: Рынок продолжает оставлять без внимания факторы риска

  • 0

Вчера рынок ОФЗ вновь перешел в режим ралли, продемонстрировав снижение доходностей гособлигаций от 0-2 бп на переднем участке кривой до 10-11 бп в длине. Наиболее логичным поводом для движения выглядит сравнительно осторожный выбор Минфина на сегодняшние первичные аукционы: 15 млрд руб. 5-летних ОФЗ-ПД 26223, 15 млрд руб. 10-летних ОФЗ-ПД 26224 и 5.1 млрд руб. ОФЗ-ИН 52002. Вероятно, участники рынка закладывались на более агрессивное предложение со стороны ведомства, в частности, применительно к длинным ОФЗ-ПД. При этом, рынок продолжает оставлять без внимания факторы риска. В отрыве от итогов голосования по Brexit’у, которые стали известны уже после закрытия основной сессии, инвесторы проигнорировали "разочаровывающие" (со слов представителей Госдепа США) переговоры по договору о РСМД в Женеве, несмотря на приближение озвученного американской стороной дедлайна по началу подготовки к выходу из соглашения (2 февраля). Сегодня рынок будут тестировать данные по инфляции за период 10-14 января, которые продемонстрируют степень дальнейшего разгона цен после скачка на 0.5% в первую декаду месяца.

Выбор редакции
17 января, 09:50

ФИНАМ: Российские евробонды подорожали

  • 0

Российские евробонды: бодрый рост вместе с другими EM. Во вторник суверенные российские евробонды подорожали на 20 б. п., что соответствовало картине, сложившейся на других развивающихся рынках. Корпоративный сегмент также подрастал в цене, причем лидеры роста ("вечные" выпуски Альфа-Банка, евробонды Petropavlovsk и "ГТЛК") остались на уровнях понедельника. Сегодня Минфин должен погасить суверенный выпуск объемом 1,5 млрд долл. Нельзя исключать, что из-за санкционных угроз Минфин не будет размещать в этом году долларовые выпуски. В этом случае предпочтение, по-видимому, будет отдано размещениям евробондов в евро. Тем более, что в конце ноября прошлого года Минфин протестировал рынок, разместив бумаги на 1 млрд евро. Сектор ОФЗ: снова ценовой рост. Минфин решил воспользоваться улучшившейся конъюнктурой в секторе и сегодня предложит инвесторам на аукционах три выпуска ОФЗ общим объемом 35,1 млрд руб. На фоне результатов IV квартала 2018 г. такой объем выглядит амбициозно. В случае успешности аукционов (полная реализация бумаг без существенных премий) вторичный рынок может получить дополнительный импульс к росту.

Выбор редакции
16 января, 10:45

ИК ВЕЛЕС Капитал: Новая неделя принесла некоторое охлаждение аппетита к риску

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. Новая неделя на глобальных рынках принесла некоторое охлаждение аппетита к риску, что вылилось в снижение котировок суверенных бондов стран EM. Доходности базовых активов вчера плавно корректировались наверх- UST 10Y 2,7% (+3бп). Российский сегмент повторял общее движение, отреагировав ростом доходностей госбумаг на 1-2 бп. В корпоративном секторе единого тренда не сформировалось, хотя колебания котировок преимущественно носили ограниченный характер. Alliance Oil предложила держателям евробондов с погашением в марте 2019 года (Vostok 19) выкупить у них долговые бумаги с дисконтом к номиналу "в связи с рисками усиления действующих санкций и введения новых ограничений на российский бизнес". Держатели должны представить заявки не позднее 25 января. Объем обращающихся сейчас бондов составляет порядка 179 млн долл. Размер дисконта пока не раскрывается. В настоящий момент стоимость облигаций составляет около 91% от номинала. Прогноз. Текущая неделя обещает быть богатой на различные события, способные оказать влияние на настроения участников. Среди наиболее значимых мы можем выделить сегодняшнее выступление Марио Драги перед Европарламентом. Также во вторник в парламенте Великобритании запланировано голосование по Brexit. Что касается макропубликаций, то можно выделить сегодняшнюю статистику по американскому индексу PPI. В среду вечером будет опубликована Бежевая Книга. Мы также отмечаем, что в среду состоится погашение выпуска Russia 19 в объеме 1,5 млрд долл. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Вчера ситуация на российском долговом рынке была подвержена влиянию множества негативных факторов, в результате чего его показатели отстали от аналогичных по локальным рынкам стран ЕМ. Ближе к окончанию торговой сессии давление продавцов стало ослабевать по мере нормализации ситуации на валютном рынке. По итогу дня котировкам федеральных займов удалось компенсировать потери. Наиболее длинный бенчмарк 26225 смог даже закрыться с прибылью (YTM 8,46%, -2бп). Средний рост ставок вдоль кривой находился в пределах 2-3 бп. В понедельник ликвидность внутреннего рынка значительно сократилась по сравнению с предыдущей сессией. Совокупный оборот составил 11,5 млрд руб, что почти в два раза уступает значению накануне. Основные торги проходили с традиционно ликвидными ОФЗ-ПД 26219 (YTM8,35%, +1бп) и 26207 (YTM8,34%, -2 бп). Доля флоатеров осталась незначительной и составила порядка 4% от суммарного объема. При этом ОФЗ с плавающим купоном повторяли общее движение рынка. Волатильность в отдельных сериях, например, 29007 оказалась весьма существенной для данного вида долговых инструментов. В ходе торгов бумаги потеряли свыше половины "фигуры". Прогноз. Сегодня участники рынка будут ждать объявления параметров первого аукциона Минфина в этом году. Денежный рынок С открытия торгов в понедельник доллар предпринял новые попытки закрепиться выше 67 руб. Еще утром котировки нефти марки Brent скорректировались ниже 60 долл. за баррель, что послужило одной из главных причин ослабления рубля в начале недели. Впрочем, снижение в паре с американской валютой демонстрировало и большинство других валют на развивающихся рынках. В результате большую часть дня пара доллар/рубль провела в районе 67,2 руб., хотя ближе к окончания рабочего дня торги вновь сместились ближе к отметке в 67 руб. Сегодня помимо возобновления валютных операций Минфина и ЦБ, от которых мы пока не ожидаем ощутимой реакции на валютном рынке, стартует также налоговый период. Банки поддерживают комфортные запасы ликвидности, поэтому первые платежи (уплата обязательных страховых взносов) вряд ли окажет какую-либо поддержку рублю. Так, остатки свободной ликвидности банков на корсчетах в ЦБ к утру вторника пребывали на максимальной с середины декабря отметке (2,7 трлн руб.), задолженность банков по кредитам под нерыночные активы и поручительства с конца декабря держится на минимумах за последние годы, а задолженность по другим инструментам рефинансирования сохраняется вблизи нуля.

Выбор редакции
16 января, 10:29

Росбанк: Успех аукциона ОФЗ мог бы приоткрыть "окно" и для компаний

  • 0

Рынок ОФЗ вчера выдал на удивление крепкий день. Преобладание в начале сессии коррекционных настроений на мировых площадках закономерно утянуло кривую ОФЗ на 3-4 бп вверх по доходности. К вечеру, однако, движение было отыграно, как следствие, суверенный долг начал неделю снижением доходностей, пусть и на символические 1-2 бп. Дебютный первичный аукцион ОФЗ в 2019 году станет исключительно важным индикатором настроений на рынке. С учетом того, что прошлый аукцион состоялся достаточно давно (26 декабря), а кривая ОФЗ с того момента обвалилась на впечатляющие 18-41 бп, Минфин, безусловно, будет рассчитывать на успех. С другой стороны, ведомство будет держать в голове цель не напугать участников рынка "валом" первичного предложения. Как следствие, выбор, вероятно, падет на новые бумаги объемом 30-40 млрд руб., рассредоточенные между разными участками кривой (5 / 10 лет) и, возможно, между разными типами инструментов (ОФЗ-ПД / ОФЗ-ИН). Мы также полагаем, что успех аукциона мог бы приоткрыть "окно" и для компаний, стремящихся закрыть планы по заимствованиям, не дожидаясь возможной реализации многочисленных рисков для финансовых рынков на горизонте февраля и, в особенности, марта текущего года.

Выбор редакции
16 января, 09:58

Промсвязьбанк: Минфин в среду может предложить длинные ОФЗ

  • 0

Еврооблигации В понедельник сегмент суверенных евробондов ЕМ продолжил консолидацию - доходность 10-леток России выросла на 1 б.п. – до 4,78% годовых, Мексики – снизились на 5 б.п. (4,4%), ЮАР – прибавили 4 б.п. (5,48%). Доходность UST’10 осталась без изменений на отметке 2,7% годовых. Вышедшая вчера негативная статистика по экономике Китая не оказала существенного влияния на долговой рынок; сегодня с утра настроения на глобальных рынках несколько улучшаются после обещаний правительства Китая поддержать экономику за счет госрасходов и снижения налогов. Отметим, что премия к UST российских 10-летних бумаг снизилась с локального максимума (240 б.п.) в конце декабря до 207 б.п. на текущий момент. На наш взгляд, данный спрэд вполне может перейти в диапазон 180-200 б.п., однако пока этому мешают новости из США, где, в частности, продолжается "shutdown" правительства. Ждем продолжения консолидации рынка евробондов; для продолжения роста инвесторам необходимы новые порции позитивных новостей. Облигации Рублевые гособлигации в начале текущей недели перешли к консолидации – в понедельник движения доходности по кривой ОФЗ не превышали +-2 б.п.; 10-летний бенчмарк остался без изменений – с доходностью 8,44% годовых. В целом, позитив, произошедший на глобальных рынках с начала года уже в большей степени отыгран – в преддверии начала покупок на валютном рынке и первого в этом году аукциона Минфина инвесторы решили взять паузу. Напомним, с сегодняшнего дня ЦБ возобновляет FX покупки на валютном рынке на 15,6 млрд. руб. в день, что, по нашим оценкам, не должно существенно повлиять на валютный рынок. Кроме того, сегодня Минфин объявит параметры аукционов ОФЗ, которые проведет в среду. Скорее всего, министерство воспользуется текущим ростом рынка, предложив инвесторам длинные ОФЗ. При удовлетворительном тестировании первичного рынка рост котировок ОФЗ может продолжиться – для 10-летнего бенчмаркам локальной целью выступит уровень 8,25% годовых. Сегодня Минфин объявит параметры аукционов ОФЗ в среду – на вторичном рынке консолидация котировок госбумаг продолжится в ожидании итогов тестирования рынка на аукционах.

Выбор редакции
16 января, 09:42

ФИНАМ: В российских евробондах нейтральная динамика

  • 0

Российские евробонды: нейтральная динамика в начале недели. За исключением Турции обстановка в секторе долларовых долгов EM вчера складывалась довольно спокойно, и российские суверенные евробонды не стали исключением. В отечественном корпоративном сегменте хорошо смотрелись оба "вечных" выпуска Альфа-Банка. Динамику лучше рынка также демонстрировали выпуски "ГТЛК" с погашением в 2021 и 2024 гг., которые, на наш взгляд, выглядели несколько недооцененными в последнее время. Сектор ОФЗ: игроки фиксируют прибыль. Рублевый долговой рынок непрерывно рос на протяжении 10 торговых сессий, и вчера пришло время некоторой коррекции. Впрочем, она оказалась минимальной: цены снизились примерно на 5 б. п. Эта неделя, по-видимому, сложится для сектора ОФЗ более напряженно: сегодня ЦБ РФ возобновляет прерванные в августе операции по покупке долларов на открытом рынке в рамках бюджетного правила, тогда как в среду Минфин предложит инвесторам на аукционах новые гособлигации.  

Выбор редакции
15 января, 10:39

ИК ВЕЛЕС Капитал: Баланс факторов развернулся в негативную сторону для локальных долговых бумаг

  • 0

Внешний рынок Ситуация на рынке. В пятницу глобальные рынки продолжали функционировать в режиме спроса на риск. Доходность американских Treasuries упали на 2.70% (-4 бп) в преддверии публикации ИПЦ за декабрь, который обнаружил снижение CPI 1,9% ( -0,3% к предыдущему месяцу). Основные американские фондовые индексы также продемонстрировали снижение. На развивающихся рынках наблюдался рост оптимизма. Российские евробонды немного укрепились, выпуск Russia 29 закрылся на отметке 4.72% (-1.7 бп). Прогноз. Главным событием этой недели должно стать голосование по Brexit, которое состоится в британском парламенте во вторник. В США начался новый сезон отчетности, поэтому на этой неделе будут опубликованы результаты 35 компаний из индекса S&P 500. Также в США должны быть объявлены показатели о промышленном производстве (пятница) и обороте розничной торговли (среда). В понедельник и во вторник ожидаются выпуски данных по внешней торговле Китая и Еврозоны соответственно. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Первую короткую рабочую неделю нового года российский внутренний рынок облигаций провел на позитивной волне. Доходности гособлигаций на среднем и дальнем участках опустились на 20-30 бп на фоне улучшения спроса на активы развивающихся стран и укрепления рубля. Ближний отрезок кривой несколько отстал. Там котировки напротив, потеряли до 0,2 пп от номинала. В результате форма кривой приняла более пологий вид - спред на участке 2-10Y сузился до 67 бп. (83 бп в конце 2018г.). Наибольшая доходность, предлагаемая сейчас вдоль кривой, составляет 8,48%. Несмотря на то, что еще не все инвесторы вернулись после длинных новогодних каникул, ликвидность локального рынка на прошлой неделе была относительно высокой. Суммарный объём сделок по всем торговым режимам в пятницу составил 18,5 млрд руб., немного снизившись относительно показателя днем ранее. Основная активность участников прослеживалась со сделками с ОФЗ с постоянным купоном (преимущественно длинной дюрации), в то время как на флоутеры пришлось только 8,5% от общего оборота. Прогноз. Сегодня утром баланс факторов развернулся в негативную сторону для локальных долговых бумаг. Коррекционные настроения на сырьевом рынке оказывают давления на российскую валюту. Также наблюдается общемировое ухудшение спроса на риск. Таким образом ОФЗ открылись под влиянием продавцов, теряя до 0,3 пп от номинала. Денежный рынок Торги на валютном рынке в пятницу проходили в спокойном режиме. После открытия чуть ниже отметки в 67 руб. пара доллар/рубль консолидировалась вблизи данного уровня. Не изменило ситуацию и сообщение Минфина о возобновлении с 15 января покупок валюты на открытом рынке в рамках исполнения бюджетного правила. Ведомство объявило о том, что за период с 15 января по 6 февраля собирается купить валюту на 265,8 млрд руб., что будет эквивалентно ежедневным покупкам на сумму 15,6 млрд руб. Стоит отметить, что информация не испугала участников рынка прежде всего из-за того, что объем планируемых покупок оказался минимальным с апреля 2018 г. Кроме того, рынку гораздо важнее получить информацию о сроках и объемах проведения отложенных валютных покупок, данные о которых ЦБ пока не раскрывал. Впрочем, ко всему прочему, на момент объявления сообщения о покупках валюты отечественную валюту поддерживали нефтяные котировки. Так, к середине дня стоимость марки Brent была совсем близка к уровню в 62,5 долл. за баррель, что стало максимумом с 7 декабря прошлого года, хотя к утру сегодняшнего дня котировки вновь скорректировались ниже 60 долл. за баррель.

Выбор редакции
15 января, 10:07

Промсвязьбанк: Первая неделя для рынка ОФЗ выдалась крайне позитивной

  • 0

Еврооблигации Российские евробонды продемонстрировали резкий рост котировок в прошлый понедельник за счет роста аппетита к риску на глобальных рынках в целом, а также заявления главы ФРС о дальнейшей более осторожной политике, в частности. Далее остаток недели рынки консолидировались на достигнутых уровнях. В результате с начала года доходности 10-леток России снизились на 28 б.п. – до 4,77% годовых, Мексики – на 17 б.п. (4,45%), ЮАР – на 30 б.п. (5,44%). Доходность UST’10 при этом практически не изменилась, прибавив 2 б.п. (2,7% годовых). Для продолжения роста долговых рынков ЕМ инвесторам необходима новая порция позитивных новостей. Негативным фактором для рынка остается остановка работы правительства крупнейшей мировой экономики. В тоже время позитивным фактором являются начатые торговые переговоры США и Китая, которые будут продолжены в январе. Сегодня рынки могут оказаться под умеренным давлением после выхода негативной статистики по динамике экспорта Китая. Облигации Короткая рабочая неделя после новогодних каникул для рынка ОФЗ выдалась крайне позитивной – доходность 10-летних ОФЗ с 28.12.2018 опустилась на 26 б.п. – до 8,44% годовых, 5-летних – на 14 б.п. – до 8,26% годовых. Основной рост котировок пришелся на среду, когда инвесторы отыгрывали позитивные факторы, накопившиеся за период праздников; далее до пятницы котировки продолжили поступательный рост вслед за восстановлением аппетита к риску. Отметим, что спрэд 10-летних ОФЗ к ключевой ставке сократился до 69 б.п. по сравнению со 100-130 б.п. в октябре-декабре 2018 года. Для сравнения, до активных распродаж на рынках ЕМ в августе-сентябре прошлого года, данная премия в июне-июле составляла порядка 50 б.п., где и может быть локальная цель текущего движения доходности 10-леток. Как мы отмечали ранее, препятствием для рынка может стать ускоряющаяся инфляция после повышения НДС с начала года. Пока статистика по недельной инфляции указывает на достаточно умеренный рост потребительских цен – с 1 по 9 января инфляция составила 0,5%, при ускорении до 4,6% в годовом выражении. В среду рынок будет протестирован возобновлением аукционов Минфина, который имеет весьма амбициозный план по размещениям - 450 млрд. руб. на I квартал. Учитывая достаточно позитивные настроения на рынке, министерство, скорее всего, включит в "пакет" размещения в среду длинные ОФЗ. На этой неделе в центре внимания инвесторов будут результаты аукционов ОФЗ; при сохранении позитивного фона ближайшей целью 10-леток видим уровень 8,25% годовых по доходности.

Выбор редакции
15 января, 09:52

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Санкционный риск несколько отошел на второй план

  • 0

Обзор российского рынка За неполную неделю с 8 по 11 января ничего драматичного не произошло — российская суверенная долларовая кривая не изменила своего положения. В целом это соответствовало картине, сложившейся на долговых рынках других EM. Отметим, что по сравнению с уровнем на конец 2018 года максимальная доходность на кривой инвалютных обязательств Минфина РФ снизилась с 5,7% до 5,5%. Корпоративный сектор провел вторую часть прошлой недели в позитивном ключе. Лучше рынка выглядел нефтегазовый сектор на фоне некоторого восстановления цен на нефть. Дальние выпуски Veon также пользовались повышенным спросом. CDS-премия на "Россию" с 8 по 11 января снизилась со 145 до 142 б. п. Небольшое, но при этом уверенное снижение 5-летних CDS-премий произошло и в корпоративном сегменте. Пока внешний фон выглядит нейтральным. США сейчас явно больше озабочены своими внутренними проблемами, из-за чего санкционный риск несколько отошел на второй план. Игроки пытаются определиться с направлением дальнейшего движения. Инвестиционные идеи (российские евробонды) 21 декабря прошло заседание Наблюдательного совета государственной корпорации развития ВЭБ.РФ. Глава госкорпорации Игорь Шувалов заявил, что прибыль по итогам 2018 г. должна составить 24 млрд руб. По его словам, "и на будущий год мы также планируем, что наша деятельность будет позитивной, без фиксирования убытков". Хотя долговые бумаги ВЭБа на текущий момент почти полностью отыграли августовскую распродажу, вызванную ростом санкционной премии за риск, самый короткий выпуск эмитента (с погашением в июле 2020 г.) по-прежнему смотрится довольно интересно на фоне бумаг крупнейших российских банков, предлагая доходность чуть выше 5%. Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) В сегменте иностранных бумаг выделим единственный евробонд всемирно известного аукционного дома Sotheby’s с погашением в 2025 г. Выпуск объемом 0,4 млрд долл. размещен в декабре 2017 г. По бумаге предусмотрено 4 колл-опционов, доходность ближайшего из них (15.12.2020 г. по цене 103,653%) составляет 10,0%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. Основанная в 1744 г. Sotheby's проводит аукционы предметов изобразительного искусства, антиквариата и коллекционных вещей, предлагая предметы широкого спектра направлений коллекционирования. Проводит аукционы в США и других странах, включая РФ. Является одним из крупнейших игроков на рынке, контролируя совместно с другим аукционным домом — Christie’s — около 90% мирового рынка аукционных продаж. Штаб-квартира находится в Нью-Йорке, в компании занято 1,6 тыс. человек. По состоянию на 30.09.2018 г. выручка и EBITDA Sotheby’s за последние 12 месяцев составили соответственно 976 и 195 млн долл., чистая прибыль достигла 100 млн долл. Компания остается стабильно прибыльной на протяжении последних лет. Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. Акции Sotheby’s торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,9 млрд долл.

Выбор редакции
12 января, 10:46

Промсвязьбанк: Внешний фон для рынка евробондов выглядит нейтральным

  • 0

Еврооблигации Евробонды ЕМ продолжают консолидироваться после роста котировок в понедельник – заявления главы ФРС, сделанные в конце прошлой недели, рынком уже учтены и инвесторам необходимы новые позитивные сигналы. Вчера Дж.Пауэлл в своем выступлении на заседании Экономического клуба в Вашингтоне подтвердил намерения ФРС действовать более осторожно, однако реакции рынка уже не последовало. Пока внешний фон для рынка евробондов выглядит, скорее, нейтральным – негатив от приостановки работы правительства США нивелируется перспективами торговых переговоров с Китаем. В этом ключе евробонды развивающихся стран в рамках консолидации продемонстрировали умеренную коррекцию котировок вслед за базовым активом (доходность UST’10 прибавила 3 б.п. – до 2,74%) – доходности 10-леток России повысились на 2 б.п. – до 4,79% годовых, Мексики – на 7 б.п. (4,47%), ЮАР – на 4 б.п. (5,5%), Бразилии – на 7 б.п. (4,95%), Турции – на 1 б.п. – до 7,34%. В конце недели умеренная фиксация прибыли по евробондам, полученная инвесторами с начала года, может продолжиться. Облигации В четверг рост котировок ОФЗ продолжился, хотя и не столь агрессивными темпами, как накануне – доходность 10-летних ОФЗ снизилась еще на 3 б.п. – до 8,48% годовых. Доходности коротких госбумаг также опустились в пределе 1-2 б.п. (7,72% и 7,85% годовых по годовым и 2-летним ОФЗ соответственно). В результате, премия к ключевой ставке 10-леток сузилась до 73 б.п., 2-леток – до 10 б.п. На наш взгляд, оптимизм инвесторов (особенно по длинным ОФЗ) выглядит несколько чрезмерным, и связан по большей части с сокращением коротких позиций, открытых до новогодних праздников. Ключевым вопросом остается эффекту на инфляцию со стороны повышения НДС в январе, который может повлиять на политику Центробанка. При этом вчера Росстат повысил оценку инфляции за 2018 год до 4,3% с 4,2% по предварительным данным, что уже превысило верхнюю границу прогноза ЦБ (3,9-4,2). Регулятор оценивает эффект на инфляцию от повышения НДС в пределах 0,5%-1,5%; более умеренные январские данные поддержат котировки госбумаг – не исключаем сужение премии 10-летних ОФЗ к ставке ЦБ до 50 б.п. (8,25% годовых в терминах доходности госбумаг). При этом сегодня выйдут первые январские данные по недельной инфляции (до 9 января). А на следующей неделе Минфин протестирует рынок первыми в этом году аукционами в рамках амбициозных планов занять 450 млрд. руб. в I квартале. Сегодня ждем консолидацию рынка ОФЗ при частичной фиксации прибыли по длинным ОФЗ. В центре внимания будут данные по инфляции – первая январская оценка эффекта повышения НДС с начала года.