Источник
Обзоры рынка FOREX от ВТБ 24
Выбор редакции
27 марта, 21:11

Ждем планов по количественному смягчению от ФРБ Нью-Йорка на следующую неделю

  • 0

Ждем планов по количественному смягчению от ФРБ Нью-Йорка на следующую неделюИтак, в обзоре за четверг мы написали о том, что беспрецедентное количественное смягчение от ФРС, видимо, начало действовать наконец против доллара, а потому доллар еще может продолжить падение до конца недели. Доллар действительно еще продолжил падение в ночь с четверга на пятницу, в азиатскую сессию пятницы был показан новый максимум на отметке 1,1086. Но на этом рост неожиданно остановился, пара ушла на коррекцию днем в пятницу, падала до 1,0954, то есть на 130 пунктов. Это сопровождалось падением на фьючерсов на американские индексы. Для пессимизма есть основания - коронавирус стремительно распространяется, США по количеству зараженных обошли Китай, в Италии число зарегистрированных зараженных продолжает расти со скоростью около 8% в сутки, при этом уровень смертности по-прежнему удерживается выше 10%, а в Великобритании даже премьер-министр Борис Джонсон оказался зараженным. После трех дней роста индекс S&P показывает падение на 3,46%. Однако на евро-доллар это сворачивание аппетитов к риску не подействовало. После 16.30 мск евро-доллар пошел в стремительный рост и за три часа поднялся от 1,0954 до 1,1090, обновив максимум азиатской сессии. Пожалуй, это был самый крупный рост за такой промежуток времени за последние месяцы, причем без видимого повода. На других валютных парах рост доллара днем был совсем не так сильно выражен, а вот вечернее падение было очень заметно. Так, фунт стерлингов даже вырос в два раза больше, чем упал днем, достигнув нового максимума на отметке 1,2438. Но для нас важен тот факт, что именно евро-доллар сегодня пытались "придавить" днем. Если предполагать, что крупные игроки вышли в защиту доллара, но потом отступили, то все получается логично. Рынок сам вернулся к продажам доллара, когда не увидел сопротивления. Но мы ожидаем, что будет еще одна атака на паре в пользу доллара (сильные движения редко удается затормозить с первого раза, поэтому тактика ударил в рынок -отступил - снова ударил, когда пара вернулась к максимумам, бывает оправдана). Как мы уже писали, мы не считаем, что США выгодно допустить в текущей ситуации масштабное обесценение доллара. По опыту прошлых лет во время острой фазы кризиса, когда Казначейство США активно наращивает долг, доллар растет. Казначейство США и в этот раз уже начало впечатляющие по масштабам заимствования. Только векселям на дату расчета 2 апреля Казначейство привлекает долга на 73 млрд. долл. (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ). Однако текущая ситуация специфична в силу того, что бюджетное стимулирование запускается с уже действующим колоссальным монетарным смягчением. Разумеется, печатание 75 млрд. долл. в день не может не давить на доллар. Но если ФРБ Нью-Йорка заявит, что кризис ликвидности во многом удалось сдержать (что по факту уже так), и снизит объемы количественного смягчения на следующую неделю, это окажет хорошую поддержку доллару. Анонс на следующую неделю можно будет увидеть здесь - https://www.newyorkfed.org/markets/domestic-market-operations/monetary-policy-implementation/treasur... , и, насколько мы понимаем, расписание на следующую неделю должно появиться в 23.30 по московскому времени. В целом мы полагаем, что в результате развития глобального кризиса доллар вернется к росту, и ждем со временем евро-доллар на отметке 1,03.Источник: FxTeam

Выбор редакции
27 марта, 18:17

Следите за Федрезервом

  • 0

Следите за ФедрезервомНаш макроэкономический обзор в прошлую пятницу назывался «Проблески надежды». Этими проблесками стало улучшение отслеживаемых нами индикаторов денежного рынка и корпоративного долга, показавших первые признаки ослабления стресса в ожидании действий Федрезерва. Их улучшение – необходимое условие для стабилизации рынков акций, ибо для последних наличие достаточной ликвидности является главным фактором поддержки. На дефицит ликвидности указывали напряжение на рынке межбанковского кредитования (спред между ставками FRA и OIS), уровни кросс-валютных базисных свопов и повышенные ставки LIBOR. В этих условиях работа денежных рынков и доступ к долларовому фондированию оказались затруднены. О риске кризиса на рынке корпоративного долга свидетельствовало значительное увеличение спредов высокодоходных и мусорных облигаций, особенно связанных с нефтегазовым сектором компаний (сказалось резкое падение цен на нефть). Из-за нехватки долларовой ликвидности дорожала и сама американская валюта. Таким образом, признаки прохождения долларом пика своей стоимости (учитывая ее корреляцию со спредом между ставками FRA и OIS) могли дать надежду на улучшение ситуации с ликвидностью на денежном рынке. Для доллара последняя неделя стала худшей с 2009 г., и похоже, что на данном этапе свой максимум он уже прошел. Курс евро к доллару начал расти, как и курс фунта стерлингов, который после ослабления, связанного с ликвидацией спекулятивных позиций, уже превысил отметку 1,20. Беспрецедентные по масштабу меры фискального стимулирования экономики, анонсированные британским правительством, помогли улучшить настроения на рынках. Евросоюз также ищет возможности для смягчения фискальной политики. Сложность заключается в том, чтобы в отсутствие единого долгового и фискального пространства договориться о выпуске общих еврооблигаций. Германия едва ли захочет оказаться в ситуации, когда ее граждане будут вынуждены оплачивать спасение других должников, а такие страны, как Италия, скорее всего, не согласятся участвовать в выпуске общих еврооблигаций, если это будет сопряжено с принятием каких-либо жестких условий. В целом же инвесторам в нынешней ситуации остается следить за действиями ФРС. Согласно опубликованному вчера отчету H.4.1, баланс регулятора уже достиг 5,5 трлн долл. (+1,2 трлн долл. за последние две недели). В данный момент ежедневный объем количественного смягчения сопоставим по масштабу с тем, что во время реализации предыдущих программ количественного смягчения Федрезерв делал за месяц. Многие комментаторы говорят о том, что американский регулятор уже запустил механизм «вертолетных денег», однако, как мы отмечали в нашем вчерашнем обзоре, любые «вертолетные» деньги блекнут по сравнению с космическими масштабами прямых вливаний в реальную экономику, которые сейчас осуществляет ФРС. Федрезерв продолжает расширять горизонты нетрадиционной денежно-кредитной политики, следуя по пути Банка Японии, находящегося в авангарде монетарного экспериментаторства с начала 80-х годов прошлого века. Следующим шагом для ФРС может стать переход к контролю над кривой доходности. По сути, это означает установление целевого уровня доходности (например, равного нулю), который достигается путем покупки центробанком необходимого количества бумаг. Именно так сейчас поступает Банк Японии. Однако в пределе это ведет к сосредоточению на балансе центробанка всего объема государственного долга. Это также означает, что центробанк осуществляет монетизацию долга, хотя Федрезерв, конечно, никогда этого не признает. С тех пор как в сентябре прошлого года возник дефицит долларового фондирования на рынке репо, ФРС выкупает львиную долю всех размещаемых UST. В нынешнем фискальном году планировалось разместить казначейских облигаций на сумму 1 трлн долл., но в связи с экономическим и финансовым кризисом объем выпуска неминуемо резко возрастет. Получается, что, выкупая значительную часть UST, Федрезерв фактически финансирует фискальную экспансию. Если сравнивать с тем, как обстоят дела в Японии, то, несмотря на гигантский размер госдолга в процентном отношении к ВВП и увеличение баланса центробанка до 100% ВВП, обвала рынка гособлигаций там не произошло. При этом к устранению дезинфляционного давления это также не привело. В настоящий момент инвесторы уже не хотят продавать гособлигации Банку Японии, поскольку нуждаются в качественном обеспечительном инструменте для финансирования операций долларового свопа. Накопление банками и другими участниками денежного рынка запаса качественного долларового обеспечения привело к возникновению его дефицита. Покупка Федрезервом казначейских обязательств и облигаций тоже создает дефицит обеспечения, из-за которого на денежном рынке периодически начинает ощущаться нехватка фондирования. Что касается ведущих рынков акций, беспрецедентное монетарное и фискальное стимулирование может сыграть ключевую роль в прекращении коррекции. Рынок акций США показал лучший трехдневный рост с 1933 г. Судя по всему, пик пессимизма пройден, и институциональные инвесторы начинают возвращать свои деньги на рынок. Отчасти это может быть связано с ребалансировкой портфелей в преддверии конца квартала. Однако многие из них, очевидно, считают, что недавний обвал создал немало хороших возможностей для входа и что время действовать пришло. «Медведи», естественно, считают, что отскок, который мы видели на этой неделе, будет непродолжительным, и что уже скоро рынок акций США вновь протестирует минимумы. Другие предупреждают, что высокая волатильность в принципе характерна для медвежьего рынка, и что результаты входящих в индекс S&P 500 компаний, которые будут опубликованы в апреле, скорее всего, разочаруют инвесторов. Тем не менее рынок уже в значительной мере дисконтировал и экономическую рецессию, и снижение корпоративных прибылей, и факт заключается в том, что индекс S&P 500 закрылся ростом на 6,2% именно в тот день, когда количество заявок на пособие по безработице взлетело до рекордных 3,3 млн. Главный месседж всего этого заключается в том, что рынок растет тогда, когда растет баланс ФРС.Источник: FxTeam

Выбор редакции
27 марта, 15:55

Главные новости

  • 0

Главные новости- Эпидемия коронавируса. США вышли на первое место по числу заболевших коронавирусом (обогнав Китай, где ситуация давно стабилизировалась), после того как число новых случаев за сутки выросло больше чем на 17 тыс. В США 85840 заболевших и 1297 погибших. В Италии 80589 заболевших и 8215 погибших. В Испании 57786 заболевших и 4365 выздоровевших. В Германии 47406 и 281, во Франции 29566 и 1698, в Великобритании 11812 и 580, в Швейцарии 11811 и 192 заболевших и погибших соответственно. Италия пережила самый большой скачок заболеваемости за последние пять дней, причем большинство случаев было сосредоточено вокруг Милана. Китай с завтрашнего дня закроет границы для иностранцев. Президент Трамп предложил систему классификации рисков, чтобы помочь бизнесу вернуться к нормальной жизни, и написал в твиттере, что у него был "очень хороший" разговор с президентом Китая Си Цзиньпином о пандемии. Ожидается, что сегодня Палата представителей США утвердит план спасения на сумму $2 трлн. - Ситуация в автомобилестроении. Решение Volkswagen приостановить производство по обе стороны Атлантики обходится автопроизводителю в 2 млрд евро в неделю, сообщил ZDF генеральный директор компании Герберт Дисс. Продажи за пределами Китая почти полностью остановились, в то время как китайский спрос вернулся примерно на 50% к докризисному уровню. Daimler ведет переговоры с банками, чтобы организовать кредитную линию на сумму до 15 млрд. евро, сообщают источники. General Motors заморозит программы выпуска новых автомобилей, отложит выплаты зарплат и отправит многих своих инженеров в отпуск до возобновления производства. Новые модели, близкие к запуску, такие как Chevrolet Tahoe, GMC Yukon и Cadillac Escalade, поступят в продажу позже в этом году, как и планировалось. В то время как Toyota и Honda продлят остановку работы своих сборочных заводов в США и Канаде, Toyota вновь откроет все китайские заводы на следующей неделе. - Денежный рынок США. Попытки ФРС привести в норму рынки краткосрочного фондирования, похоже, начали срабатывать - и вовремя, как раз к концу квартала, когда рынок РЕПО иногда выходит из строя даже в хорошие времена. Ставка по РЕПО овернайт на 31 марта сейчас котируется на уровне 0,40%/0,25%, сообщает ICAP. Это выходит за пределы целевого диапазона ФРС от 0% до 0,25%, но разница почти равна ошибке округления. "Условия финансирования продолжают постепенно улучшаться", - заявил стратег BMO Джон Хилл. - Мнучин против закрытия бирж. Министр финансов США Стивен Мнучин повторил, что он хочет сохранить финансовые рынки открытыми даже тогда, когда волатильность становится сверхвысокой, и все больше трейдеров стремятся к работе на дому. "Если по какой-либо причине мы дойдем до точки, когда основные регуляторы определят, что рынки не могут оставаться открытыми полные часы, мы можем рассмотреть вопрос об ограничении торговых часов", - заявил Мнучин. Он добавил, что сосредоточен на оказании помощи ипотечным фирмам. - Переток капитала из корпоративных облигаций в государственные. Рекордные $345 млрд поступили в фонды денежного рынка правительства США за последнюю неделю, в результате чего совокупные активы достигли небывалого максимума в $3,44 трлн на 25 марта, согласно данным ICI. Откуда этот приток взялся? Американские корпоративные инвестиционные фонды сообщили о рекордном оттоке $38 млрд, в то время как инвесторы извлекли рекордные $13,7 млрд из взаимных фондов муниципальных облигаций, по данным Refinitiv Lipper. - Урожай не собран из-за коронавируса. Европейские фермеры испытывают острый дефицит рабочих для сбора быстро созревающих фруктов и овощей, которые должны быть собраны вручную за короткий промежуток времени. Но сезонные рабочие остаются дома либо по собственному выбору, либо по указу о закрытии границ. Во Франции ожидается нехватка 200 000 рабочих рук, в то время как в Италии-около 100 000. Клубнику и спаржу уже оставляют гнить в Испании, Италии и Южной Франции. - Помощь ФРС другим центробанкам. ЕЦБ был крупнейшим пользователем валютных свопов ФРС в течение недели, закончившейся в среду. Он задействовал линию на сумму 116 млрд. долларов по 7-дневным и 84-дневным срокам. Банк Англии воспользовался кредитной линией на 19 млрд долл., а ЦБ Швейцарии - на 3,6 млрд. долл. - Спрос на нефть падает. Глава Международного Энергетического Агентства Фатих Бироль присоединился к лагерю пессимистов рынка нефти, заявив, что закрытия на карантин по всему миру означают, что спрос находится в свободном падении и может упасть на целых 20 млн. баррелей в день. Падение спроса, скорее всего, ухудшится во втором квартале по сравнению с первым. - Увольнения в США и медицинские страховки. Беспрецедентный всплеск заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе (3,28 млн. первичных заявок) повышает вероятность того, что миллионы людей могут потерять медицинскую страховку. Почти половина американцев получает страховку через своего работодателя, по данным Kaiser Family Foundation, и массовые увольнения могут оставить людей без страховки, когда они могут больше всего в ней нуждаться.Источник: FxTeam

Выбор редакции
26 марта, 22:28

Стимулирование космических масштабов

  • 0

Стимулирование космических масштабовВо время последнего финансового кризиса ведущие центробанки начали применять «нетрадиционные» инструменты монетарной политики, но так и не смогли от них отказаться, в результате чего эти инструменты к настоящему времени стали вполне «традиционными». Действительно, до финансового кризиса такие меры было трудно представить – особенно отрицательные процентные ставки и «вертолетные деньги», то есть прямые вливания средств в реальную экономику. Однако в текущей чрезвычайной ситуации Федрезерв проводит рекордную по масштабам программу стимулирования. Центробанк США ежедневно выкупает больше активов, чем в рамках любой из предыдущих программ количественного смягчения. Только за последнюю неделю за счет покупки казначейских облигаций, обеспеченных ипотекой ценных бумаг и вливаний ликвидности на рынок репо его баланс увеличился на 650 млрд долл. При таком темпе уже к июню он достигнет 10 трлн долл. – почти 50% ВВП страны. Федрезерв помогает мировым рынкам закрыть дефицит долларового фондирования, который оценивается в 13 трлн долл. и является устойчивой особенностью международной валютной системы, что обусловлено резким наращиванием номинированных в долларах долговых обязательств, особенно в странах с развивающейся экономикой. «Вертолетные» деньги блекнут по сравнению с этими вливаниями космических масштабов. Добавьте сюда меры фискального стимулирования рекордной стоимостью почти в 10% ВВП США – и если даже это не оживит американскую и мировую экономику, то что тогда вообще им поможет? Американские власти делают фактически то же, что Китай, который в 2009 г. реализовал меры сопоставимого масштаба. Но сейчас у Китая нет возможности запустить такую программу фискального стимулирования, поскольку власти страны пытаются снизить долговую нагрузку на экономику. Фискальное стимулирование в Китае помогло предотвратить резкое падение мирового ВВП в 2009 г. (хотя он все равно немного снизился), и текущая программа поддержки экономического роста в США может аналогичным образом стать спасением для мирового ВВП – что, однако, не исключает его уменьшения приблизительно на 2% в 2020 г. Многие экономисты не без оснований прогнозируют резкое замедление роста ВВП США. По некоторым оценкам, во 2к20 американская экономика может сократиться на 30% в годовом выражении. Однако с учетом эффекта от введения тотального карантина и других мер по преодолению последствий эпидемии снижение может оказаться намного более драматичным. В этом году мировая экономика оказалась под ударом сразу трех шоков: экономического, финансового и шока COVID-19. В США сегодня выходят очередные данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице, которое, по оценкам рынка, может достичь рекордных 3 млн. Однако в 2021 г. экономическая ситуация, скорее всего, изменится. Взять хотя бы перенесенные на следующий год спортивные мероприятия – чемпионат Европы по футболу, Олимпиаду в Токио, к которым добавится восстановление экономической активности за счет реализации отложенного потребительского и бизнес-спроса. Регуляторам, можно сказать, повезло, что они могут задействовать все эти меры монетарного и фискального стимулирования в ситуации, когда инфляция находится ниже целевых значений, а долгосрочные инфляционные ожидания в ведущих экономиках мира продолжают снижаться. В настоящий момент казначейские обязательства США сроком обращения до трех месяцев торгуются с отрицательной доходностью. Реальная доходность 10-летних UST также находится ниже нуля, указывая на то, что участники рынка UST не верят в скорое восстановление глобальной экономики. Инвесторы в облигации по-прежнему считают, что возвращение мировой экономики к докризисным (речь о кризисе 2008 г.) темпам роста в обозримом будущем практически невозможно, а наиболее вероятным сценарием развития глобальной экономики в долгосрочной перспективе является японский. В более отдаленной перспективе эти поистине космических масштабов стимулирующие меры и стремительное расширение балансов центробанков несут в себе риск возвращения инфляции к уровням, существенно превышающим целевые значения. Деглобализация, предполагающая введение контроля за движением капитала в развивающихся странах, закрытие национальных границ, а также деглобализацию цепочек поставок и рынка труда могут спровоцировать дополнительный рост издержек, в том числе за счет смещения баланса сил от капитала к трудовым ресурсам. В этом сценарии корпоративные прибыли в процентном отношении к ВВП должны будут начать снижаться, а размер оплаты труда как доля ВВП, наоборот, расти. Если к росту цен на финансовые активы добавится и инфляция потребительских цен, зарплат и т.д., это поможет снизить реальную стоимость долга, которая в мировом масштабе в процентном отношении к ВВП находится на рекордно высоких уровнях. Ранее в наших макроэкономических обзорах мы писали о том, что Федрезерв может последовать за Банком Японии и ввести контроль над кривой UST, то есть установить лимит в отношении максимального уровня доходности госбумаг. Бывший председатель ЕЦБ Марио Драги сегодня утром в статье в Financial Times призвал регулятора ускорить применение стимулирующих мер. Германия только что отказалась от применявшегося в течение долгого времени правила сбалансированного бюджета и собирается задействовать пакет стимулирующих мер в объеме, эквивалентном 5% своего ВВП. Когда Драги возглавлял ЕЦБ, его знаменитое «чего бы это ни стоило» привело к резкому увеличению баланса европейского центробанка, который к моменту ухода Драги в октябре прошлого года достиг 4,5 трлн евро. Экономика еврозоны, особенно Германии, была близка к рецессии еще до нынешнего кризиса. В действительности со времени основания валютного союза темпы экономического роста и инфляция в еврозоне были низкими, а безработица – высокой. В значительной степени это стало следствием унифицированного подхода к денежно-кредитной политике, которая подходила Германии, но не странам «южного блока» с их высокой долговой нагрузкой и дефицитом торгового баланса. Действовавшие в еврозоне бюджетные правила вынуждали страны жить в режиме жесткой экономии. Теперь, когда Германия стоит на пороге рецессии, правила меняются. Прежние принципы монетарной и бюджетной политики уже не работают. По сути, Драги выступает за применение ЕЦБ инструмента прямых монетарных операций (Outright Monetary Transactions, OMT), которые позволяют регулятору покупать неограниченное количество суверенных облигаций стран еврозоны, то есть фактически осуществлять монетизацию долга и задействовать те самые «вертолетные деньги». Драги отмечает, что «значительно более высокие уровни госдолга станут постоянной чертой нашей экономики, и это будет сопровождаться аннулированием частного долга». По мнению Драги, это лучше, чем «постоянное разрушение производственного потенциала и, следовательно, фискальной базы». Время покажет.Источник: FxTeam

Выбор редакции
26 марта, 22:21

Доллар в свободном падении

  • 0

Доллар в свободном паденииИтак, за последние сутки на валютном рынке ситуация кардинально изменилась. В среду вечером, около 18.45 Мск пара евро-доллар резко стартовала в рост, от района отметки 1,0790, который продолжается до сих пор. К текущему моменту пара достигала 1,1043. Явных новостных поводов для роста не было, но объяснение придумать не трудно - когда ФРС печатает 75 млрд. долл. в день, это главное, что может вызвать падение доллара. Правда, ФРС начала количественное смягчение еще в пятницу, 13 марта, с первоначальным темпом в 36 млрд. долл., и затем наращивала объемы, но доллар не только не падал, а сильно рос несмотря на это. И даже когда в понедельник, 23 марта, Федрезерв объявил, что начнет со вторника "печатать" по 75 млрд. долл. в день, это не привело немедленному обвалу доллара. В понедельник евро-доллар откорректировал больше половины падения на новости о решении ФРС. Во вторник евро-доллар отбросили от максимума на 1,0886 до 1,0746. Это заставило нас думать, что даже 75 млрд. долл. в день не хватит для предотвращения кризиса ликвидности - ведь по факту США все больше и больше закрываются на карантин, следовательно, в экономике ничего хорошего не происходит. Но, похоже, ликвидность все-таки начала переливаться через край и доллар начал падать, а рынки расти. Так, индекс S&P поднялся от минимума на 2200 до текущих 2575. Впрочем, если у кого и было кризис ликвидности, то точно не у первичных дилеров. Операции РЕПО на 500 млрд. долл. сроком на 1 и 3 месяца, которые проходят еженедельно, показывают ничтожный спрос в несколько млрд. долл. (и он был небольшим с самого начала). Однодневные и двухнедельные операции получают спрос, не превышающий 30 млрд. долл. (см. https://apps.newyorkfed.org/markets/autorates/tomo-results-display?SHOWMORE=TRUE&startDate=01/01/200... ). А поскольку именно первичные дилеры являются основными игроками на валютном рынке, то не очень понятно, почему такой резкий рост доллара против евро от 1,1490 до 1,0650 вообще состоялся. Возможно, здесь было куда больше спекулятивной составляющей, чем реального дефицита долларов. С другой стороны, Федрезерв и не обещал, что будет вливать по 75 млрд. долл. в день неограниченно долго. Скорее всего, когда заявленный период (с 24 по 27 марта, то есть эта неделя) закончится, то Федрезерв уменьшит скорость количественного смягчения. Иначе таким темпом евро-доллар может сходу пробить 1,15. Но падение доллара сейчас США на самом деле никак не нужно. Поскольку Сенат США принял законопроект о пакете для поддержке экономики в борьбе с коронавирусом в размере 2 трлн. долл. это означает, что эти 2 трлн. долл. должно будет разместить в виде векселей и облигаций Казначейство США. Понятно, что львиная часть нового долга будет выкуплена ФРС США в рамках количественного смягчения, но часть долга Казначейство США все-таки постарается привлечь на рынке, в том числе за счет зарубежного капитала, поэтому падение доллара США будет невыгодно. Опыт показывает, что в кризисы доллар. как правило растет. В четверг в фокусе внимания рынков была статистика по еженедельным заявкам по безработице. Это была первая статистика, которая отразила начало массовых закрытий предприятий на карантин в США. Данные были беспрецедентно провальными. Количество первичных заявок на пособия по безработице в США за неделю до 21 марта составило 3,283 млн. против прогноза 1 млн. и 281 тыс. за неделю до этого. Но в момент выхода новости в 15.30 Мск доллар даже попытался вырасти на этой статистике. В целом после новости прошла серия колебаний в районе 1,0960-1,0980, и только в 17.50 Мск евро-доллар пошел дальше вверх и пробил отметку 1,10. В текущей ситуации евро-доллар может беспрепятственно раллировать до конца недели, насколько вырастет - насколько вырастет. Возможно, рост продолжится даже этой ночью (с четверга на пятницу). В последние дни было заметно, что евро-доллар начал активно расти поздним вечером и по ночам - когда ликвидность от проводимых ФРБ Нью-Йорка покупок облигаций на баланс начинает поступать на рынки. Теперь восходящее ралли по евро-доллару может остановить только решение ФРС прекратить заливать рынки деньгами с текущей невероятной скоростью в 75 млрд. долл. в день.Источник: FxTeam

Выбор редакции
26 марта, 17:20

Главные новости

  • 0

Главные новости- Количество первичных заявок на пособия по безработице в США за неделю до 21 марта составило 3,283 млн. против прогноза 1 млн. и 281 тыс. за неделю до этого. Количество повторных заявок по безработице на неделю до 14 марта составило 1,803 млн. против 1,701 млн. за неделю до этого. - Эпидемия коронавируса. В Италии 74386 заболевших и 7503 погибших, уровень летальности превысил 10%. В США 69018 заболевших и 1042 погибших, летальность 1,5%. В Испании 56188 заболевших и 4089 погибших, летальность 7,27%. В Германии 41255 заболевших и 244 погибших, летальность 0,54%. Во Франции 25233 и 1331, в Швейцарии 11124 и 165, в Великобритании 9529 и 456, в Нидерландах 6412 и 356 заболевших и погибших соответственно. ВОЗ призвала примерно 150 стран, у которых зарегистрировано менее чем 100 случаев заболевания коронавирусом проявлять бдительность в сдерживании распространения инфекции, пока не стало слишком поздно. Другие же страны не должны ослаблять контроль, даже если ситуация стабилизировалась. "Последнее, что нужно любой стране, - это вновь открыть школы и предприятия только для того, чтобы снова закрыть их из-за новых случаев", - заявил генеральный директор ВОЗ. - Антикризисные меры в США. Сенат США одобрил пакет мер по борьбе с коронавирусом в размере 2 трлн долларов США. Теперь на Палате представителей, возглавляемой демократами, лежит обязанность быстро принять законопроект и отправить его президенту Трампу на подпись. - Монетарная политика ЕЦБ. Сообщается, что члены Совета управляющих ЕЦБ в целом выступают за активизацию программы OMT (прямых денежных операций), которая позволила бы ЕЦБ покупать почти неограниченные объемы суверенного долга стран еврозоны. Программа OMT, разработанная в 2012 году после того, как Марио Драги поклялся сделать "все возможное", чтобы спасти евро, никогда не использовалась. Отдельно - Германия рассматривает возможность "целевого" стимулирования экономики, заявил министр финансов Олаф Шольц. - Американские авиакомпании, вероятно, не будут использовать кредиты предлагаемые в рамках пакета, принятого в США (суммарно предлагается 25 млрд. долл.), поскольку у них есть доступ к другому капиталу, по данным JPMorgan. Тем не менее, они, скорее всего, получат аналогичную сумму в виде денежной помощи для оплаты труда, что должно устранить риск ближайших банкротств. Пакет также включает в себя 17 млрд. долларов кредитов, предназначенных для компаний, считающихся критически важными для национальной безопасности, и здесь имеется в виду в первую очередь авиастроитель Boeing, сообщают источники. - Статистика Сингапура. Правительство Сингапура ожидает спад экономики в текущем году на уровне от 1% до 4%. В феврале промпрозводство Сингапура показало спад на 1,1% г/г, но месячное сокращение составило 22,3% м/м. - Рынок нефти. Любое сокращение производства нефти от ОПЕК будет "слишком малым и слишком поздним" и не спасет нефть от беспрецедентного обвала, считают в Goldman Sachs. Банк ожидает профицита предложения в размере 14 млн баррелей в день во втором квартале, поскольку спрос упадет более чем на 29 млн в марте и апреле. Этот удар станет "жестоким шоком" для глобальной системы нефтепереработки, поскольку в следующем месяце в хранилища, скорее всего, поступит около 20 миллионов баррелей. В следующем квартале Brent останется около $20 за баррель.Источник: FxTeam

Выбор редакции
25 марта, 18:19

Оптимизм возвращается на рынок

  • 0

Оптимизм возвращается на рынокИндекс Dow Jones вчера вырос на 11%, показав лучший дневной результат с 1933 г. Учитывая серьезность текущей экономической ситуации, сравнение с Великой депрессией, к несчастью, выглядит вполне уместным. Однако тогда большинство стран мира было привязано к золотому стандарту, что способствовало дефляции, ограничивая экономический рост и сужая пространство для маневра. Великобритания отказалась от золотого стандарта в 1931 г., сразу после чего производственная активность в стране начала быстро восстанавливаться. Индекс Dow Jones снижался вплоть до 1933 г. – до тех пор, пока Соединенные Штаты с приходом к власти президента Рузвельта не сделали то же самое. Многие страны, в частности Франция, сохраняли золотой стандарт на протяжении всех 30-х годов, что привело к экономической депрессии, в конечном итоге закончившейся немецкой оккупацией. Сейчас ситуация все же выглядит по-другому. Центробанки не ограничены действием золотого стандарта, а в части фискальной политики только еврозона продолжает следовать жестким правилам, негативный эффект которых усугубляется многолетней приверженностью Германии принципу бездефицитного бюджета. Впрочем, даже Германия уже отказалась от него и приняла пакет фискальных мер, направленных на противодействие рецессии в еврозоне, которая на самом деле началась не сегодня и даже не вчера. Правда, возможно, сделать это нужно было лет 15–20 назад. В прошлую пятницу мы писали о появлении первых признаков, указывающих на то, что основная часть распродажи рисковых активов и «долговой разгрузки» инвесторов, возможно, осталась позади. Если это так, то в обозримом будущем рынки могут нащупать под ногами твердую почву. Необходимым условием стабилизации на ключевых рынках акций является улучшение ситуации с ликвидностью – как внутренней (работа национальных денежных рынков практически встала, в частности из-за сравнительно высокого уровня однодневных ставок), так и «международной» (речь о глобальном рынке долларового фондирования, который столкнулся с серьезным дефицитом долларов). Ситуация с долларовым фондированием сейчас улучшается благодаря беспрецедентным мерам монетарного стимулирования со стороны Федрезерва, а это, в свою очередь, способствует стабилизации доллара. При чрезмерном укреплении доллара снижается конкурентоспособность американского экспорта, а также ухудшаются глобальные финансовые условия, что оказывает давление на экономики развивающихся стран – особенно тех, которые отличаются высоким уровнем номинированных в долларах долговых обязательств. На данном этапе, конечно, никто не знает, был ли вчерашний рост котировок акций просто «отскоком дохлой кошки», хотя основания для оптимизма дает развертывание в США масштабных программ поддержки экономики. В частности, американский Сенат вчера одобрил пакет фискальных мер, равный по объему 10% ВВП страны и превосходящий в реальном долларовом выражении Новый курс Рузвельта и программу сокращения налогов и увеличения оборонных расходов Рейгана. Вместе с тем инвесторы ждут признаков замедления распространения пандемии и снижения смертности от коронавируса, что позволит отменить ограничения на поездки, снять карантин и возобновить остановленные производства. Никто не знает наверняка, когда это произойдет, хотя обозреватели в большинстве своем полагают, что можно рассчитывать на конец апреля – начало мая. Пока же макроэкономическая статистика по понятным причинам не будет радовать, что и подтвердили опубликованные вчера данные индексов PMI для ведущих экономик. Эффект стимулирующих мер отразится в статистике только через несколько месяцев. Экономисты уже сейчас ожидают резкое падение ВВП США – до 30% во 2к20, однако большинство этих прогнозов также предполагает восстановление роста в последующие кварталы. Институт международных финансов (IIF) сегодня утром опубликовал прогноз, согласно которому рост мирового ВВП по итогам 2020 г. составит минус 1,6%, при этом в случае дальнейшего ухудшения ситуации вероятно и более существенное снижение. Что касается дальнейших перспектив, исключительные по своим масштабам меры фискального стимулирования, предпринимаемые в настоящий момент, несомненно, приведут лишь к дальнейшему росту и без того высоких уровней долга (как в абсолютном выражении, так и в процентном отношении к ВВП).Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон, написавший биографию Уинстона Черчилля, лидера Великобритании во Второй мировой войне, сравнил текущую ситуацию с военным временем. Экономисты знают, что война всегда приводит к резкому росту долговой нагрузки страны. С момента последнего финансового кризиса уровни долга в процентном отношении к ВВП существенно выросли, достигнув новых максимумов. В прошлом такие страны, как США и Великобритания, снижали долговую нагрузку путем повышения инфляции. В действительности значительного повышения инфляции для этого и не требуется. Однако рассматривая такую вероятность, инвесторы наверняка держав в уме и гиперинфляционный сценарий, подобный тому, с которым пришлось столкнуться Веймарской Германии или, например, Венесуэле. Судя по всему, результатом предпринимаемых в настоящее время мер станет переход от долговой дезинфляции (дефляции) к более высокой инфляции. Уже сейчас ясно, что баланс ФРС вырастет с 25% ВВП до как минимум 40% и даже больше. Запуск Федрезервом такого инструмента, как «вертолетные деньги», то есть прямого предоставления кредитов, кредитных гарантий и просто денег домохозяйствам и бизнесу, приведет к ускорению роста денежной массы. Отслеживание ее динамики будет играть важную роль при оценке инфляции и принятии инвестиционных решений в отношении защищенных от инфляции финансовых активов. В принципе, повышение инфляции должно положить конец многолетнему снижению доходности гособлигаций и начало медвежьему тренду на рынке госбумаг. Однако у ФРС есть инструмент, в настоящее время используемый Банком Японии – контроль над кривой доходности гособлигаций, предполагающий установление потолка доходности на всем ее протяжении. Федрезерв уже задействовал этот инструмент во время Второй мировой войны и до 1952 г. Более чем вероятно, что когда инфляция начнет расти, ФРС так или иначе вмешается, чтобы предотвратить негативное влияние высоких доходностей гособлигаций на темпы экономического роста.Источник: FxTeam

Выбор редакции
25 марта, 17:59

Главные новости

  • 0

Главные новости- Эпидемия коронавируса. В Италии 69177 заболевших и 6862 погибших. Двухдневная тенденция на снижение смертности в Италии прервалась за последние сутки, когда общей сложности было зарегистрировано 743 новых погибших от коронавируса. Уровень летальности в Италии составляет на текущий момент 9,85%. В Испании 47610 заболевших и 5367 погибших, уровень летальности составляет 7,21%. В Германии 33593 заболевших и 164 погибших, уровень летальности всего 0,48%. Во Франции 22302 заболевших и 1100 погибших, уровень летальности 4,93%. В Швейцарии 9987 и 130, в Великобритании 8077 и 422, в Нидерландах 5560 и 276, в Австрии 4876 и 28 заболевших и погибших соответственно. В США 54428 заболевших и 774 погибших, уровень летальности 1,42%. - Оптимизм на антикризисных мерах. Сенат США достиг соглашения по плану стимулирования экономики на $2 трлн, и текст законопроекта может быть распространен сегодня, сообщают источники. Благодаря этому вчера рынки зарядились оптимизмом настолько, что индекс S&P вырос на 9,38%, а индекс Dow Jones – на 11,37%. Президент США Дональд Трамп хочет вновь открыть экономику к католической Пасхе – к 12 апреля. Еврозона может предложить своим членам кредитные линии из своего фонда финансовой помощи ESM на сумму до 2% от годового объема ВВП каждой страны. План использования этого механизма получил "очень широкую поддержку" со стороны руководителей финансовых ведомств во время вчерашнего общего совещания, заявил министр финансов Португалии Марио Сентено. Ожидается, что лидеры ЕС одобрят это предложение завтра. - Несогласованность действий властей США. Последние комментарии Трампа ставят его в противоречие с региональными властями. Желание Трампа отказаться от жестких мер для общественного здравоохранения и вновь открыть экономику в середине апреля все больше расходится с поведением государственных и местных лидеров. которые борются с пандемией путем введения карантинов. Призыв Трампа вернуться к нормальной жизни может привести к путанице и подорвать их усилия по борьбе с инфекцией. Если это приведет к еще большему всплеску заболеваемости, как опасаются некоторые эксперты в области здравоохранения, то в конечном итоге рецессия станет еще глубже и продолжительнее. Главный экономический советник Ларри Кудлоу заявил, что Белый дом будет прислушиваться к мнению медиков при принятии любых решений. - Кризис ликвидности во Франции. Франция сегодня представит многомиллиардный пакет мер, чтобы помочь стартапам пережить вспышку болезни, говорят знакомые люди. Правительство работает с государственным инвестором и кредитором Bpifrance над этим планом с прошлой недели. Генеральный директор Bpifrance Николя Дюфур заявил, что французские компании в настоящее время испытывают "сердечный приступ от недостачи денег". - Промышленники США против льгот по тарифам. Администрация Трампа обсуждает, стоит ли ввести отсрочку уплаты пошлин на импортные товары со всего мира на три месяца, сообщают источники. Эти побудило группу американских промышленников выступить с призывом отказаться от подобных планов, чтобы защитить малый бизнес от "несправедливо торгуемых товаров". - ФРС задействует BlackRock. Инвестиционная компания BlackRock была задействована, чтобы помочь ФРБ Нью-Йорка осуществить ряд операций, направленных на успокоение рынков. Фирма будет управлять двумя новыми программами, запущенными ФРС в понедельник для предоставления ликвидности корпоративным заемщикам, а также для покупки агентских коммерческих обеспеченных ипотекой бумаг MBS. BlackRock сыграла аналогичную роль во время кризиса 2008 года. - Бюджетное стимулирование в США запаздывает. Сенатский пакет мер поддержки экономики США в размере $2 трлн – это достаточно крупный пакет, эквивалентный почти 10% ВВП. Этот вариант, вероятно, имеет больше шансов на принятие, чем предложение Палаты представителей еще большим объемом в 2,5 трлн долл., считают в Bloomberg Economics. Обе законопроекта направленны на целевую поддержку экономики, но меры в любом случае заработают недостаточно быстро, чтобы предотвратить исторически рекордное сокращение экономической активности в США во втором квартале, а также колоссальный рост числа увольнений, которые должны вырасти до миллионов. - ЕЦБ готов обеспечить ликвидность. ЕЦБ полон решимости сделать "все необходимое на этом этапе, чтобы обеспечить всю необходимую ликвидность компаниям и поддержать государственные и частные рынки облигаций, чтобы результат его денежно-кредитной политики был как можно более быстрым и мощным", - заявил член Управляющего совета Игнацио Виско телеканалу La7. - Банк Англии будет предоставлять ликвидность. Банк Англии активировал чрезвычайный механизм предоставления ликвидности после того, как резко возрос спрос банков на наличные деньги. 26 марта и 2 апреля он будет использовать проводить операции РЕПО, который будет предоставлять кредиты сроком на три месяца. Ранее во вторник банки предъявили спрос на 10,66 млрд. фунтов стерлингов, но получили 7,2 млрд. фунтов стерлингов.Источник: FxTeam

Выбор редакции
24 марта, 21:11

По-прежнему считаем, что доллар еще может вырасти несмотря на беспрецедентные меры по "печатанию" денег со стороны ФРС

  • 0

По-прежнему считаем, что доллар еще может вырасти несмотря на беспрецедентные меры по "печатанию" денег со стороны ФРСИтак, в обзоре за понедельник мы написали о том, что скорость, с которой Федрезерв "печатает" деньги, видимо, недостаточна для того, чтобы вызвать падение доллара. Обзор вышел, когда котировка евро-доллара была в районе отметки 1,0790, после того как Федрезерв США объявил о новых мерах по вливанию ликвидности в банковскую систему, и евро-доллар подскочил более чем на фигуру, от 1,0670 до 1,08. Однако на этом в понедельник рост евро собственно завершился. Пара пошла на снижение вечером в понедельник и упала до 1,1717. Новость о "неограниченном количественном смягчении", как охарактеризовали комментаторы рынков решение ФРС, оказалась для доллара не такой уж страшной. Хотя ФРС написала, что будет проводить количественное смягчение столько, сколько потребуется, на самом деле в моменте оно оказалось вполне ограниченным. Вчера ФРБ Нью-Йорка опубликовал расписание того, какие и на какие объемы будут покупаться бумаги в рамках количественного смягчения с 24 по 27 марта ( https://www.newyorkfed.org/markets/domestic-market-operations/monetary-policy-implementation/treasury-securities/treasury-securities-operational-details ). Речь идет о покупке 75 млрд. долл. в день. Да, это сумма колоссальная, но еще в понедельник Федрезерв скупил бумаг на 73,8 млрд. долл., а в пятницу на 63 млрд. долл. - и этого было недостаточно для того, чтобы вызвать ослабление доллара. Видимо, из-за тотального закрытия на карантин экономики США дефицит долларовой ликвидности не покрывается даже такими вливаниями. Учитывая, что в отношении ВВП США во втором квартале озвучиваются такие прогнозные цифры падения как 30-50% (видимо, все-таки в годовых, а не в абсолютном выражении), такой расклад вполне объясним. Ситуации, когда ФРС ежедневно вливает 75 млрд. долл., просто ранее не было в истории. Впрочем, как и настолько глобализованной и быстро распространяющейся пандемии, и тотальной остановки производственных цепочек, что, естественно, приводит к исчезновению регулярного денежного потока у предприятий. В такой ситуации экономические агенты начинают продавать активы, чтобы восполнить дефицит наличных денег. Поскольку все делают это одновременно, это приводит к тому, что в финансовой системе просто не оказывается достаточно денег, чтобы удовлетворить спрос на них - возникает эффект "бутылочного горлышка". Это исключительно временное явление, в обычном состоянии деньги в экономике должны оборачиваться с достаточной скоростью. Инвестор, который продает актив, чтобы получить доллары и расплатиться по обязательствам (например, американский взаимный фонд денежного рынка возвращает своему вкладчику средства), обычно быстро возвращает деньги в финансовую систему, но когда активы продают сразу все, долларов может не хватить в моменте. Хотя вчера ночью пара евро-доллар все же пошла вверх, продолжила рост уже утром во вторник, и далее днем, и достигала локального максимума на 1,0887, к текущему моменту пара упала больше чем на фигуру от максимума, до 1,0760. Просто практическим путем становится понятно, что текущего колоссального объема количественного смягчения от ФРС недостаточно, чтобы вызвать рост евро-доллара, по крайней мере, пока. К этому выводу мы пришли еще в прошлом обзоре, предположив, что новой целью по паре является район отметки 1,0360 (минимум от декабря 2016 года). Мы подтверждаем эту цель, хотя от текущих уровней, она, разумеется, весьма условна и приблизительна. Естественно, мы предполагаем, что она актуальна только краткосрочно, а темпы ее достижения должны соответствовать текущей волатильности по паре. То есть, эта цель может быть достигнута быстро, в течение ближайших дней, а затем таким же быстрым темпом начнется отскок по паре вверх. Мы безусловно считаем, что поддержание количественного смягчения в размере 75 млрд. долл. в день в конечном счете (при поддержании например, в течение нескольких недель-месяцев) обвалит доллар, но рынки иногда некоторое время демонстрируют нелогичные краткосрочные движения.Источник: FxTeam

Выбор редакции
24 марта, 17:29

Главные новости

  • 0

Главные новости- Эпидемия коронавируса. В Италии 63927 заболевших и 6077 погибших, в Испании 35136 заболевших и 2311 погибших. В Германии 29282 и 119, во Франции 19856 и 860, в Швейцарии 8795 и 120, в Великобритании 6650 и 335, в Нидерландах 4749 и 213, в Австрии 448 и 25 заболевших и погибших соответственно. США вышли на третье место в мире по числу заболевших, 46153 заболевших и 583 погибших. Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон распорядился о трехнедельном всеобщем закрытии на карантин в Великобритании. Президент Дональд Трамп выступил против подобного подхода, заявив, что США "не были построены, чтобы закрыться", но еще больше американских штатов приказали жителям оставаться дома. Уровень вирусной "атаки" в Нью-Йорке примерно в пять раз выше, чем в других районах США. Новые смертельные случаи в Италии замедлились на второй день недели, и в сильно пострадавшем регионе Ломбардия стало меньше госпитализаций. Китайский Ухань снимет режим карантина 8 апреля. Олимпийские игры в Токио будут отложены, заявил один из членов МОК. - Финансовая помощь пострадавшим странам. Министры финансов еврозоны обсуждают шаги по борьбе с последствиями пандемии для всего региона — они не обсуждают конкретные меры для Италии, сказал итальянский чиновник. Заявление поступило после сообщений в масс-медиа о том, что Германия была готова поддержать экстренный кредит для Рима. МВФ прогнозирует глобальную рецессию, по меньшей мере столь же тяжелую, как и финансовый кризис 2008 г., за которым последует восстановление экономики в 2021 году. Почти 80 стран обратились за экстренным финансированием к МВФ, сообщила управляющий директор МВФ Кристалина Георгиева. - Антикризисные меры в США. План Сената США по стимулированию экономики на 2 трлн долларов снова застопорился, поскольку демократы отказались его продвигать. Спикер Палаты Представителей Нэнси Пелоси представила новый пакет в размере 2,5 трлн. долл., на базе которого собирается вести переговоры. В пакет входит мера, которая вынуждает кредиторов предоставить временную отсрочку от платежей по ипотечным кредитам, автомобильным платежам и счетам по кредитным картам, в то время как заемщики по студенческим кредитам получают прощение долга в размере 10 тыс. долларов. - Нефтяной альянс США и Саудовской Аравии. Совместные ограничения производства нефти в США и Саудовской Аравии - это одна из обсуждаемых идей по стабилизации цен, заявил министр энергетики США Дэн Бруйетт в интервью Bloomberg TV. "Есть много-много идей, которые плавают в политическом пространстве. Это одна из них", -заявил он. Ценовая война на рынке нефти обострилась после того, как Нигерия предложила продать свою нефть в апреле с большими скидками. Экспортная нигерийская нефть марок Qua Iboe и Bonny Light будет продаваться более чем на $3 за баррель ниже бенчмарка Brent. - Pershing Square покупает подешевевшее. Билл Экман уже делает ставку на восстановление экономики. Pershing Square закрыл свои короткие позиции и реинвестировал в такие компании, как Lowe's, Starbucks, Hilton и Berkshire Hathaway за последние 10-12 дней. "Мы все в длинных позициях. Никаких шортов, понимаете, ставим на страну", - сказал он Bloomberg TV. Он повторил свой призыв ввести общенациональное закрытие на карантин на следующие 30 дней вместо того, чтобы позволить отдельным штатам осуществлять свои собственные меры. - JPMorgan также рекомендует покупать. Аналитики JPMorgan считают, что сейчас самое подходящее время вернуться к рисковым активам, поскольку портфели "реальных денег" имеют недостаточный риск и избыточный фиксированный доход. В какой-то момент им придется купить акций на около 850 млрд долл., чтобы выровнять уровень риска. Даже если только одна треть этой суммы пойдет в рынки в ближайшие несколько недель, это поднимет цены на акции, пишут стратеги банка. - Статистика еврозоны. Индекс деловых настроений PMI в промышленности еврозоны в марте по первой оценке упал с 49,2 до 44,8 против прогноза 39. В сфере услуг индекс PMI еврозоны упал с 52,6 до 28,4 против прогноза 39. Композитный индекс упал с 51,6 до 31,4 против прогноза 38,8. - Сокращение спроса на нефть. Мировой спрос на нефть может упасть более чем на 10 млн баррелей в день в первом полугодии, если китайский сценарий борьбы с вирусом будет реализован в других странах, считают в Bernstein. IHS Markit ожидает, что спрос сократится более чем на 14 миллионов баррелей в день в следующем квартале. - Закрытие автозаводов в США. Американские автозаводы прекращают работу. На 20 марта было остановлено 15 из 44 заводов, но остановки производства запланированы или уже действуют на 42 заводах, сообщил Альянс автомобильных инноваций американским парламентариям. Это затронет более 164 000 рабочих.Источник: FxTeam

Выбор редакции
23 марта, 18:25

Главные новости

  • 0

Главные новости- Эпидемия коронавируса. Количество заболевших в Италии 59138, количество погибших 5476. В Испании 28768 заболевших и 1772 погибших. В Германии 24904 и 94, во Франции 16018 и 674, в Швейцарии 7724 и 98, в Великобритании 5683 и 281, в Нидерландах 4204 и 179, в Австрии 3611 и 16 заболевших и погибших соответственно. Италия закрыла почти все заводы на 15 дней, закрыла все некритичные для жизнеобеспечения предприятия и запретила передвижение по стране. Испания продлила свое чрезвычайное положение на две недели, а премьер-министр Великобритании Борис Джонсон заявил, что британская система здравоохранения в течение нескольких недель может перестать справляться. Австралия готовится к переходу на карантинный режим. Германия запретила собрания более двух людей. Штаты Нью-Йорк, Нью-Джерси, Иллинойс, Делавэр, Луизиана и Огайо присоединятся к Калифорнии, приказав работникам, чье присутствие не является критичным, оставаться дома. Сенатор Рэнд Пол стал третьим членом Конгресса США и первым членом Сената, который заболел коронавирусом. Губернатор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо заявил, что его штат нуждается еще в 50 тыс. больничных коек. Дональд Трамп заявил, что примет решение о том, "каким путем мы хотим пойти" в отношении новых мер, через 15 дней. "Мы не можем допустить, чтобы лечение было хуже, чем сама проблема", - написал он в своем твиттере. - Ситуация в Германии. По словам министра финансов Олафа Шольца, страна может нарастить госдолг на 350 млрд евро, чтобы помочь остановить экономические последствия пандемии. По оценкам министерства, в этом году экономика страны сократится на 5%, сообщает министерство финансов. Германским автопроизводителям было предложено рассмотреть возможность производства медицинского оборудования. - Мнение представителя ФРС. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард предсказал, что уровень безработицы в США может достичь 30%, а ВВП может упасть на беспрецедентные 50% во втором квартале из-за остановок производства. Буллард призвал к мощному фискальному ответу, чтобы заменить выпадающие доходы в размере 2,5 трлн долларов, добавив, что ФРС готова сделать больше для обеспечения функционирования рынков. Morgan Stanley углубил свою оценку сокращения ВВШ США во втором квартале с прогноза недельной давности в 4% до 30%. Банк прогнозирует, что безработица в среднем составит почти 13%. - Меры центробанков мира. В клубе стран, проводящих количественное смягчение, появился новый член - Новая Зеландия. В течение ближайших 12 месяцев ЦБ Новой Зеландии выкупит на вторичном рынке государственный долг на сумму до 30 млрд. новозеландских долларов (17 млрд. долларов). Он будет покупать облигации на 750 млн. новозеландских долларов в неделю, первый аукцион пройдет на этой неделе. Банк Японии предложил около $7,2 млрд в рамках внеплановой операции РЕПО. Представитель ЕЦБ Изабель Шнабель заявила изданию FAS, что банк "готов принять дальнейшие меры". - Мнение ЦБ Китая. Экономика Китая быстро вернется к своим потенциальным темпам роста, и в ближайшие три месяца произойдет значительное улучшение, заявил заместитель главы ЦБ Китая Чэнь Юлу. По его словам, данные по платежам, депозитам и кредитам уже указывают на восстановление. Чэнь подтвердил ранее взятые на себя обязательства ЦБ по поддержанию стабильного роста кредитования и использования целевого подхода Центрального банка при смягчении политики, но не раскрыл никаких новых стимулирующих шагов. Но Bloomberg Economics понизил прогноз роста ВВП Китая на текущий год с 5,2% до 1,4%. Ожидает что в 1 кв. ВВП окажется на 20% меньше, чем год назад. - Все упало - фонды готовы покупать. Хедж-фонды приглашают клиентов рисковать еще большим количеством денег после того, как рынки рухнули. LMR Partners, Citadel, Baupost Group, Capital Four и Capula Investment ведут переговоры с инвесторами о возможном привлечении большего количества денег, сообщают источники. Компания D.E. Shaw привлекла $2 млрд обязательств после того, как впервые за семь лет открыла свои двери для нового капитала. Хедж-фонды рекламируют прошедшую на рынках беспрецедентную просадку цен по всем активам как шанс для покупок, который представляется раз в жизни. - Островок телекоммуникационного убежища. На фоне общего обвала на фондовом рынке европейские телекоммуникационные акции превращаются в активы-убежища, поскольку широко распространяющиеся карантины вынуждают все больше людей работать из дома. Телекоммуникационный индекс Stoxx 600 показал самый большой недельный прирост с 2008 года, и аналитики стали более позитивно относиться к этому сектору. - Кризис на кредитных рынках углубляется. Группа фондов, владеющих ипотечными облигациями и другими ценными бумагами, обеспеченными активами, стремилась продать активы на миллиарды долларов, причем один фонд обвинил в беспрецедентном выводе средств инвесторов. Эти продажи включали в себя по меньшей мере $1,25 млрд ценных бумаг, котируемых Фондом AlphaCentric Income Opportunities Fund, сообщают источники. - Авиакомпании продолжают сажать самолеты. Авиакомпания Emirates приостановит почти все свои пассажирские перевозки с 25 марта, сохранив маршруты в 13 стран. Крупнейший в мире дальнемагистральный перевозчик планирует посадить на землю 85% своего авиафлота. Singapore Airlines сократит 96% запланированных перелетов до конца апреля. Великобритания обнародует меры по спасению авиакомпаний в ближайшие дни, сообщают источники. - Ситуация у Airbus. Airbus рассчитывает сегодня частично возобновить производство и сборку во Франции и Испании. По данным Welt am Sonntag, в текущей ситуации прекращения спроса на полеты (и, следовательно, на самолеты) каждый месяц авиастроитель теряет до 5 млрд. евро. Airbus обеспечил себе кредитную линию в размере 15 миллиардов евро и также имеет 30 миллиардов евро в виде денежных резервов.Источник: FxTeam

Выбор редакции
23 марта, 17:23

Есть риск падения евро-доллара на 1,0360, так как ФРС заливает рынки деньгами недостаточно интенсивно

  • 0

Есть риск падения евро-доллара на 1,0360, так как ФРС заливает рынки деньгами недостаточно интенсивноИтак, вопреки нашим ожиданиям, уверенного отскока евро-доллара от минимумов в конце недели не произошло. Хотя в пятницу евро-доллар удержался об отвала и закрыл неделю ближе к отметке 1,07, а рано утром в понедельник отскакивал до 1,0767, уже днем в понедельник пара упала до 1,0666, то есть на фигуру от сегодняшнего утреннего максимума. Сводки с "коронавирусного фронта" пока отнюдь не обнадеживают. Все больше предприятий по всему миру начинают так или иначе сокращать производство из-за эпидемии. Прогнозы по росту ВВП на этот год стремительно сокращаются. Например, по оценкам министерства финансов Германии, в этом году экономика страны сократится на 5%. По оценкам Bloomberg Economics даже ВВП Китая, страны, которая уже практически полностью "вылечилась" от коронавируса, покажет рост в этом году на 1,2%. То есть мы имеем дело с полноценным мировым экономическим кризисом. Если посмотреть на то, как пара евро-доллар реагировала на кризис 2008 года, то легко убедиться в том, что можно разделить четко две фазы влияния кризиса на курс. На первой фазе, во второй половине 2008, года евро-доллар обвалился с 1,60 до 1,25 на остром дефиците долларовой ликвидности. На фазе восстановления, с февраля по ноябрь 2009 года, евро-доллар вырос с 1,25 до 1,51, в немалой степени благодаря тому, что в марте Федрезерв США объявил QE1. То есть сильнейший обвал евро во второй половине года произошел во многом из-за того, что меры ФРС очень сильно запоздали. Но теперь ситуация явно другая, и кризис в экономике куда более острый, хотя и Федрезерв пытается действовать на опережение. Федрезерв недавно резко снизил ставку до нуля и объявил о количественном смягчении в размере 700 млрд. долл. Количественное смягчение началось 13-ого марта в пятницу, когда ФРС скупил на баланс на 36 млрд. долл. казначейских бумаг. В следующий понедельник и вторник Федрезерв покупал по 40 млрд. долл. облигаций Казначейства США (и параллельно начал скупать ипотечные бумаги). Затем скорость выкупа на баланс выросла, в пятницу ФРС скупила казначейских облигаций на 63 млрд. долл. и ипотечных бумаг сразу на 35 млрд. долл. ( https://www.newyorkfed.org/markets/ambs/operations/lasttwenty ). К текущему моменту из программы количественного смягчения использовано $275 млрд из объявленных $500 млрд по гособлигациям и $52 млрд из объявленных $200 млрд по ипотечным бумагам. А эффекта - никакого. Можно было бы ожидать, что в выходные Федрезерв объявит о каких-то новых мерах, но этого не произошло, так что неудивительно, что евро-доллар продолжил оставаться под давлением. Во время написания этого обзора, в 15.00 Мск, Федрезерв объявил о новых мерах по поддержке экономики (см https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200323b.htm). Евро-доллар на этой новости подскочил сразу от района 1,0680 до 1,08. Федрезерв теперь начнет покупать на баланс в рамках количественного смягчения также обеспеченные ипотекой агентские бумаги. Кроме того, стартует новая программа поддержки работодателей, потребителей и бизнеса на 300 млрд. долл. Также Федрезерв объявил еще несколько разных программ поддержки кредитования, без указания сумм. На наш взгляд, новые меры ФРС не выглядят достаточными, чтобы развернуть текущую ситуацию с дефицитом ликвидности, по крайней мере, немедленно. Федрезерв не объявил об увеличении объемов количественного смягчения. Одной из реально действующих мер могло бы стать объявление покупок на баланс ФРС акций компаний. О такой возможности говорил на прошлой неделе экономический советник Белого Дома Ларри Кудлоу. Поскольку этого не сделано, дефицит долларов на рынке может остаться. Кроме того, нельзя не отметить, что власти США начинают менять акцент с монетарного стимулирования на фискальное стимулирование. Чего стоит только проект выдать каждому взрослому гражданину США по 1000 долл. - ведь это сразу увеличит бюджетные расходы на сумму приблизительно в 250 млрд. долл. Идея с раздачей денег - часть пакета мер по борьбе с коронавирусом на 1,6 трлн. долл., который не прошел вчера через Сенат, но со временем он будет принят, и это лишь первый пакет мер. А в условиях роста дефицита бюджета США доллар, как правило, растет, потому что наращивая долг, Казначейство США временно вынимает из системы ликвидность. На евро-долларе, таким образом, на текущий момент наблюдаются "качели" - с одной стороны, любые меры по монетарному стимулированию ФРС приводят к его росту, но с другой стороны, кризисные явления в мировой экономике, дефицит долларовой ликвидности (и в потенциале новая волна агрессивного наращивания долга со стороны Казначейства США) - приводят к падению пары (росту доллара). Мы теперь склоняемся к тому, что на этой неделе доллар снова вырастет из-за того, что ФРС, при всей беспрецедентности своих монетарных мер, все-таки не успевает за дефицитом доллара на рынке. Переносим наши цели по евро-доллару в район минимумов декабря 2016 года, в район отметки 1,0360. Возможно, в какой-то момент Федрезерв дозреет до тотального заливания рынков деньгами в виде прямой покупки акций на баланс (ЦБ Японии делает это с 2002 года, и даже покупает ETF на акции), но пока, судя по всему, до этого еще далеко. Мы по-прежнему полагаем, что фундаментально евро теперь сильно недооценен к доллару, но потребуется, видимо, больше времени, чтобы ситуация в экономиках стран Запада хоть сколько-нибудь пришла в норму, чтобы рынки начали отыгрывать более долгосрочные факторы. Отметку 1,20 мы, вероятно, увидим, но скорее к концу этого года.Источник: FxTeam