Источник
Обзоры рынка FOREX от ВТБ 24
Выбор редакции
21 января, 17:24

В центре внимания – проблема долга

  • 0

В центре внимания – проблема долгаУчастники финансовых рынков продолжают надеяться на то, что США и Китаю в ближайшем будущем удастся урегулировать свои торговые отношения, а американским госучреждениям – возобновить работу в обычном режиме. Из-за так называемой приостановки работы правительства не публикуются некоторые важные статистические отчеты, которые FOMC обычно учитывает при принятии решений по денежно-кредитной политике. В связи с этим можно предположить, что риторика регулятора по итогам предстоящего заседания (29–30 января) останется столь же осторожной. Январский индекс потребительских настроений, опубликованный Мичиганским университетом в прошлую пятницу, составил 90,7 пунктов (против 98,3 в декабре), что является минимальным уровнем с момента избрания Дональда Трампа президентом США. Федрезерв продолжает сокращать свой баланс, что является одной из форм ужесточения денежно-кредитной политики. Правда, как отмечает в своем блоге Гэвин Дэвис, речь вовсе не идет о возврате баланса ФРС к докризисным уровням. С другой стороны, по его оценке, в этом году впервые с 2008 г. балансы мировых центробанков существенно сократятся в процентном отношении к номинальному ВВП. Также стоит отметить замедление роста глобальной денежной массы, что негативно скажется и на темпах роста мировой экономики (замедление уже происходит в еврозоне, Японии и Китае). Всего с начала финансового кризиса Федрезервом было реализовано три отдельных этапа программы количественного смягчения. Считается, что наибольший эффект в плане стабилизации рынков и экономики дал первый этап, запущенный вскоре после банкротства Lehman Brothers в октябре 2008 г. и действовавший до марта 2010 г. В ходе реализации второго и третьего этапов (ноябрь 2010 – июнь 2011 гг. и сентябрь 2012 – октябрь 2014 гг. соответственно) акцент был сделан на использовании практики публикации прогнозов в отношении дальнейшего направления денежно-кредитной политики. По оценкам самого Федрезерва, максимальный эффект от реализации программы количественного смягчения с точки зрения понижательного давления на доходности облигаций составил 100 бп. Правда, многие инвесторы считают, что основным итогом количественного смягчения стал перегрев рынков акций, сопровождавшийся аккумулированием избыточной долговой нагрузки и снижением волатильности (конец чему положила коррекция, произошедшая в феврале 2018 г., когда инвесторы начали активно закрывать короткие позиции в индексе волатильности VIX). По мнению Дэвиса, влияние количественного ужесточения на стоимость активов не стоит переоценивать. Пока переход ФРС к количественному ужесточению не привел к сколько-нибудь существенному повышению доходностей облигаций и премии за срочность, что лишает оснований тезис о том, что именно это послужило причиной роста волатильности на рынке, особенно в конце 2018 г. Дэвис убежден, что управление краткосрочными процентными ставками останется главным инструментом монетарной политики ФРС. На данный момент рынок фьючерсов на ставку ФРС торгуется из расчета, что в 2019 г. ставка по федеральным фондам повышаться не будет, однако не исключается вероятность ее повышения в случае более раннего, чем ожидается, устранения рисков, сопряженных с такими событиями, как торговый спор между США и Китаем и остановка работы федерального правительства США (согласно имеющимся оценкам, в 2013 г. 16 дней так называемого «шатдауна» замедлили рост ВВП США примерно на 0,3 пп, что соответствует примерно -0,1 пп за каждую неделю «простоя»). Также стоит упомянуть, что размер баланса ФРС, даже с учетом его сокращения, составляет 4 трлн долл. и в среднесрочной перспективе не должен опуститься ниже 2,5 трлн долл. В банковской системе США сосредоточен значительный объем ликвидности в форме избыточных резервов, оцениваемых в 1,6 трлн долл. За 2018 г. доход на акционерный капитал шести крупнейших финансовых институтов страны впервые после Великой рецессии достиг 10% или больше. МВФ в очередном выпуске экономических прогнозов, вполне возможно, понизит прогноз роста глобального ВВП с учетом ряда рисков. Между тем в начале новой торговой недели были опубликованы данные об уровне экономической активности, промышленного производства и показатели розничной торговли в Китае, подтверждающие факт стабилизации экономической активности в стране. Дополнительным указанием на то, удастся ли экономике КНР избежать «жесткой посадки», послужат индексы PMI за январь. Согласно последним оценкам, в 2018 г. рост китайской экономики составил 6,6%, что уже является самым низким значением за период с 1990 г. При этом многие обозреватели сомневаются в достоверности официальной статистики и считают, что фактические темпы роста ВВП Китая гораздо ниже – порядка 2–3%. Власти Китая уже смягчили монетарную и фискальную политику, хотя чрезмерная долговая нагрузка, включая высокий уровень задолженности корпоративного сектора, может снизить воздействие этих стимулирующих мер на экономический рост. По оценке агентства Fitch, дефолты по китайским корпоративным облигациям в 2018 г. выросли до рекордно высокого уровня. Следует отметить, что на прошлой неделе, в преддверии начинающихся 5 февраля новогодних праздников, центробанк страны осуществил крупнейшие вливания ликвидности на денежный рынок. Помимо этого, интерес для инвесторов представляет развитие ситуации вокруг Брекзита – особенно на данном этапе, когда во внутренней политике Великобритании появляется все больше неопределенности. Премьер-министр Тереза Мэй находится в сложном положении: сегодня в Палате общин она должна представить «план Б» после непринятия парламентом на прошлой неделе первого варианта сделки, который не нашел поддержки ни у сторонников Брекзита, ни у желающих сохранить членство в ЕС. Известный обозреватель Financial Times Вольфганг Мюнхау сегодня опубликовал статью под заголовком «Самосбывающееся пророчество о Брекзите без сделки». Члены парламента в большинстве своем, конечно, полагают, что страна избежит сценария «Брекзита без сделки», поскольку они не одобрят такое предложение. К тому же отсутствие сделки представляется им «экономическим самоубийством», хотя некоторые авторитетные эксперты полагают иначе. В частности, Мюнхау, много пишущий на связанные с ЕС темы, считает вероятность Брекзита без сделки весьма высокой. По его мнению, ЕС не согласится менять основные положения соглашения о выходе, а любые уступки в вопросе ирландской границы и т. п. будут юридически необязательными и несущественными. При этом, как полагает Мюнхау, возможностей для проведения второго референдума практически нет, поскольку будет весьма трудно сформулировать вопрос, а его итоги могут дать, а могут и не дать «правильный ответ». Еще одна макроэкономическая тема в поле зрения инвесторов связана с увеличением кредитования компаний с высокой долговой нагрузкой – его объем за последнее десятилетие вырос вдвое, достигнув 2,2 трлн долл. Снижение стандартов андеррайтинга привлекло внимание регуляторов, обеспокоенных тем, что потенциальный кризис в этом сегменте может выйти за его пределы и охватить финансовые рынки в целом. В США валовой корпоративный долг увеличился с 234% годовой прибыли в 2015 г. до 270% в 2018 г., что близко к уровням 2007 г. Банк Англии в ноябре прошлого года в своем Отчете о финансовой стабильности указывал на проблему кредитования компаний с высокой долговой нагрузкой. Треть всех компаний, получивших кредиты в 2018 г., имели долговую нагрузку на уровне 6х. В настоящий момент более 80% кредитов классифицируются как имеющие низкие обеспечительные требования. Для сравнения: около 40% ипотечных кредитов категории сабпрайм в 2006 г. было выдано без полного пакета документов. Основным фактором, способствующим росту рынка кредитования компаний с высоким уровнем задолженности, стала повышенная активность в области секьюритизации через эмиссию ценных бумаг, обеспеченных пулом кредитов (CLO). Общий объем обеспеченных займами облигаций в мире сейчас находится на рекордном уровне. По оценкам Банка Англии, около двух третьих всех CLO принадлежат небанковским инвесторам, включая пенсионные и инвестиционные фонды, а также страховые компании. Оставшаяся треть находится на балансах американских и японских банков. Основной вывод исследования Банка Англии содержится в четвертом разделе Отчета о финансовой стабильности, в котором сравниваются кредитование компаний с высоким уровнем долга и сабпрайм-ипотека в США. Мировой объем кредитов, выданных компаниям с высоким уровнем задолженности, растет быстрыми темпами и, по данным Банка Англии, достиг сопоставимого объема с сабпрайм-ипотекой в США накануне глобального финансового кризиса. Интересно отметить появление так называемой современной теории денег (Modern Monetary Theory, или MMT, что ее критики часто расшифровывают как Magic Money Tree – т.е. теория волшебного денежного дерева). Ее основной тезис состоит в том, что до тех пор пока правительство привлекает заемные средства в валюте своей страны (важное условие), необходимость в дефолте возникнуть не может, поскольку правительство всегда может прибегнуть к услугам печатного станка. Сторонники MMT утверждают, что дефицит бюджета не является признаком чрезмерных расходов и может быть профинансирован за счет денежной эмиссии. В случае ускорения инфляции, чтобы стерилизовать лишний спрос, вместо повышения ставок можно поднять налоги. Основной функцией центробанка становится финансирование дефицита, в результате чего потребность в независимом центробанке отпадает. Стоит ли ожидать, что в случае ускорения инфляции в США президент Трамп решит пойти по этому пути и повысит налоги?Источник: FxTeam

Выбор редакции
21 января, 15:52

Главные новости

  • 0

Главные новости- Экономика Китая преодолевает последствия торговой войны. Хотя рост ВВП в четвертом квартале на 6,4% г/г оказался самым медленным с 2009 года (но соответствовал прогнозу), промышленное производство выросло с 5,4% г/г до 5,7% г/г (прогноз 5,3% г/г), розничные продажи выросли с 8,1% г/г до 8,2% г/г (прогноз 8,1% г/г). Все же инвестиции в недвижимость упали с 9,7% г/г до 9,5% г/г. - Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй не будет пытаться обеспечить межпартийный консенсус, потому что она не хочет дальше раскалывать партию консерваторов (на сторонников и противников Брекзита). Вместо этого она будет искать уступок от ЕС по проблеме ирландской границы, сообщили источники. В ЕС не могут определиться со сроком возможной задержки, которую вызовет решение этого вопроса, и некоторые страны ЕС настаивают на том, чтобы отложить Брекзит на целый год. Мэй, которая готовит свой “план Б”, еще не запросила у ЕС больше времени. Ангела Меркель заявила, что Тереза Мэй в одиночку не может отвечать за успешность Брекзита. Канцлер Германии пообещала приложить все усилия для реализации упорядоченного Брекзита и предупредила, что Евросоюз должен пойти на компромисс, чтобы избежать худшего сценария. - США и Китай мало продвинулись в вопросе ключевых требований США по защите интеллектуальной собственности американских компаний и прекращению практики китайских властей по принуждению компаний к передаче технологий, сообщили лица, близкие к переговорам. До сих пор дискуссии сводились лишь к изложению недовольства, а не к конструктивным предложениям. Экономический советник Трампа Ларри Кудлоу заявил в пятницу, то торговые переговоры с Китаем “идут хорошо”, но 1 марта остается последним сроком для заключения договора, после чего Трамп увеличивает тарифы (с 10% до 25% на объем товаров в 200 млрд. долл.). - Правительство США готовит исполнительный приказ, который может ограничить китайские государственные телекоммуникационные компании в ведении бизнеса на территории США по соображениям национальной безопасности, сообщают источники. Приказ не будет прямо называть такие компании, как Huawei или ZTE, но даст больше полномочий Департаменту торговли США для контроля над продуктами и услугами компаний, связанных с проблемными для США странами. Основатель Huawei Рен Чжэнфэй предупредил о сокращениях рабочих мест, поскольку компания сталкивается с "временами трудностей", сообщает Financial Times. - Второй американо-северокорейский саммит, назначенный на конец февраля, вероятно, пройдет во Вьетнаме в Ханое. Первая встреча Трампа и Ким Чен Ына произошла июне прошлого года. Трамп написал в твиттере, что заслуживает большего уважения со стороны масс-медиа за прогресс в переговорах с Северной Кореей. - Трамп обнародовал свой план по прекращению частичной приостановки деятельности правительства (“шатдауна”) — и он был подвергнут резкой критике как демократами, так и республиканцами. Он предложил расширить защиту молодых людей, не имеющих документов, в рамках программы DACA (Отложенные действия в отношении детей) в обмен на финансирование строительства стены. Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что предложение "даже не является стартовым". Во вторник Сенат проголосует за пакет законопроектов, который обеспечит финансирование правительства до 1 октября, строительство стены и включает компромиссное иммиграционное предложение. Демократы заявили, что не будут голосовать за эти законопроекты, и он не пройдет Палату Представителей. - Представитель ФРС Лаел Брайнард заявила, что рынок труда США находится в чрезвычайно хорошем состоянии, но “существуют риски” для экономики, включая последствия “шатдауна”, торговые разногласия с Китаем и Брекзит. - Валюта евро будет существовать по крайней мере еще два десятилетия, отчасти потому, что опыт Брекзита выступает в качестве сдерживающего фактора, против выхода из еврозоны, считают 80% респондентов опроса Bloomberg. - Великобритания и Австралия согласились увеличить объем взаимной торговли после Брекзита в таких областях, как автомобили и технологии здравоохранения. Экспорт Великобритании из охваченных секторов составляет около 2 млрд. фунтов (2,6 млрд. долларов). Пакт, который нуждается в одобрении парламента Великобритании, позволит предприятиям торговать даже без сделки по Брекзиту. - В Италии рейтинг партии “Лига Севера” вырос с 32,9% до 35,8%, рейтинг партии “Пять звезд” упал с 27% до 25.4% согласно данным опроса Ipsos, по сравнению с предыдущим опросом от 21 декабря. С момента прихода к власти нового правительства, состоящего из коалиции этих двух партий, рейтинг которых был примерно равным на тот момент, рейтинг “Лига Севера” Маттео Сальвини продолжает расти за счет партнера по коалиции. - Израиль начал атаковать иранские объекты в Сирии и предупредил, что Сирия не должна вмешиваться. Сирийские ПВО сбивают израильские ракеты, сообщило Сирийское Арабское Информационное Агентство. - Рождаемость в Китае в 2018 году упала до самого низкого уровня за почти 60 лет (10,94 рождений на 1000 человек в 2018 году против 12,95 рождений в 2016 году). Таким образом, ослабление политики контроля над рождаемостью, позволившее китайским семьям иметь двух детей, мало повлияла на то, чтобы обратить вспять замедление рождаемости. - Индонезия готовится снова повысить пошлины на импорт в борьбе с растущим дефицитом торгового баланса, на случай, если бюджетные меры по поддержке экспорта не окажутся действенными, заявил министр финансов Индонезии. - Количество действующих нефтяных бурильных установок в США за неделю упало на 21, с 873 до 852, показали пятничные данные Baker Hughes. Это сильнейшее падение с 2016 года. - Германию не смогут заставить отказаться от газопровода "Северный поток-2", заявил министр энергетики Петер Альтмайер в интервью Handelsblatt. Он сказал, что строительство "далеко продвинулось" и нет никаких правовых оснований, чтобы остановить его.Источник: FxTeam

Выбор редакции
18 января, 17:47

На пике

  • 0

На пикеВсе указывает на то, что в 2018 г. мировая экономика прошла пик своего роста и теперь начинает замедляться. Синхронный и сбалансированный рост остался в прошлом. Вероятность положительных сюрпризов снизилась, в то время как риски, наоборот, возросли. В понедельник МВФ опубликует очередной прогноз, в котором, скорее всего, понизит оценку темпов роста мировой экономики на 2019 г. (текущий прогноз на 2018–2019 гг. составляет 3,7% для мира в целом и 4,7% для развивающихся стран). Своего пика, судя по всему, достигла не только мировая экономика, но и цены на сырьевые товары, включая нефть, и, вполне вероятно, процентные ставки в США – на что указывает недавнее смягчение риторики Федрезерва. Судя по тем уровням, где сейчас торгуется рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам, его участники больше не ожидают ни одного повышения в 2019 г. и, более того, начинают закладывать возможность ее снижения в 2020 г. Ключевым фактором поддержки американского экономического роста в 2018 г. стала программа фискального стимулирования, за которую Соединенным Штатам пришлось заплатить увеличением долга. Если нынешняя фаза подъема продлится до июня, это станет самым продолжительным периодом роста за всю историю американской экономики. Начиная с 1850-х гг. без рецессии в США не обходилось ни одно десятилетие. Учитывая отсутствие единства в Конгрессе, где большинство в Палате представителей теперь принадлежит демократам, вероятность реализации новых фискальных мер стимулирования стремится к нулю. Частичная остановка работы государственных учреждений также отрицательно сказывается на настроениях международных инвесторов, а в ближайшем будущем ко всем существующим проблемам, скорее всего, добавится проблема потолка долга. В своем последнем, октябрьском, прогнозе МВФ исходил из того, что фискальная политика в США в этом году будет носить нейтральный характер, в развитых странах в целом она будет умеренно жесткой, а в развивающихся – в целом нейтральной. Однако в Китае как монетарная, так и фискальная политика уже начала смягчаться. Между тем существенное снижение экономической активности уже наблюдается в таких ключевых странах-экспортерах, как Германия и Япония, где темпы роста ВВП в 3к18 упали ниже нулевой отметки. Не исключено, что в 4к18 этого не повторится, и им удастся избежать того, что экономисты часто называют «технической рецессией». Однако судя по последней макроэкономической статистике, особых признаков восстановления пока не видно. Экономика Китая, в последние десять лет вносившего основной вклад в рост глобальной экономики, замедляется, причем ситуация усугубляется высокими уровнями долга. Основная задача властей страны заключается в том, чтобы предотвратить «жесткую посадку» экономики и одновременно обеспечить последовательное сокращение долговой нагрузки, особенно в корпоративном секторе. В понедельник ожидается публикация последней статистики по ВВП Китая. По мнению инвесторов, официальные темпы экономического роста страны составят 6,4%. В СМИ высказываются предположения о том, что официальная цель по темпам роста будет пересмотрена до 6,0–6,5% против «около 6,5%». В действительности многие комментаторы считают, что реальные темпы роста намного ниже официальных цифр. Между тем инвесторы по-прежнему надеются на скорейшее разрешение торгового конфликта между США и Китаем. С этой целью 30–31 января вице-премьер Госсовета Китая Лю Хэ посетит Вашингтон. Публикация прогноза МВФ в октябре прошлого года совпала с 10-летней годовщиной банкротства Lehman Brothers, а также с появлением новой неопределенности в отношении торговой политики США и роста протекционизма, способного стать угрозой для мировой торговли и международной валютной системы. Существует распространенное мнение о том, что противостояние глобализации ведет к укреплению позиций популистских партий, что мы наблюдаем на примере таких стран как Великобритания, Германия, Франция, Испания и Италия. Что касается Брекзита, то после исторического провала премьер-министра Великобритании Терезы Мэй в Палате общин на этой неделе дальнейшее направление развития событий выглядит неопределенным. Возможные варианты включают продление сроков выхода, оговоренных статьей 50 Лиссабонского договора, проведение повторного референдума, и даже полный отказ от Брекзита. В то время как Парламент Великобритании не одобряет Брекзит «без сделки», по умолчанию именно такая позиция является основной в законе о выходе из ЕС, который получил королевскую санкцию и внесен в свод законов. Возможно, в конечном итоге будет найден компромиссный вариант Брекзита. Сделка на предлагаемых Терезой Мэй условиях неприемлема ни для одной из сторон. С точки зрения желающих остаться в ЕС такая сделка только ухудшает положение Великобритании, а сторонники выхода из союза считают, что она не обеспечивает независимость страны, фактически устанавливая ее «вассалитет», а именно сохраняет подчинение правовым и нормативным требованиям ЕС, оставляет Северную Ирландию в юрисдикции ЕС, не позволяет Великобритании заключать самостоятельные торговые соглашения и лишает ее права голоса при принятии и изменении нормативно-правовых актов ЕС. Многие из текущих экономических, политических и социальных проблем берут начало в ситуации, сложившейся еще до финансового кризиса 2008–2009 гг. Особо отметим два аспекта. Темпы экономического роста в развитых странах начали снижаться в середине 2000-х гг. Эта долгосрочная тенденция обусловлена старением рабочей силы и замедлением роста производительности труда, что накладывается на общее ухудшение динамики экономического развития и увеличение концентрации рынка. В США уровень рождаемости сейчас находится на историческом минимуме, а в Японии, по оценкам МВФ, население в ближайшие 40 лет сократится на 25%. Монетарные и фискальные меры стимулирования экономического роста по большей части не оказывают существенного воздействия на структурные факторы предложения. Последствия финансового кризиса, выражающиеся в снижении потенциального ВВП, замедлении роста инвестиций и производительности труда, сохраняются, несмотря на нетрадиционные меры монетарной политики, в том числе программы количественного смягчения и нулевые и отрицательные процентные ставки (которые продолжают действовать в еврозоне и Японии). На будущей неделе заседания по вопросам монетарной политики проведут Банк Японии и ЕЦБ (прекративший покупку активов в конце 2018 г.), которые, как ожидается, сохранят отрицательные процентные ставки в течение большей части 2019 г. По последним данным, темпы базовой инфляции как в еврозоне, так и в Японии остаются ниже установленного центробанками целевого уровня в 2%. Некоторые комментаторы называют последствия финансового кризиса – слабый рост и низкую инфляцию – «бесконечной стагнацией». С учетом того, что совокупный долг по отношению к мировому ВВП находится на рекордно высоком уровне, проводимая центробанками политика масштабного вливания ликвидности и поддержания отрицательных ставок может быть совершенно неэффективной в ситуации, когда домохозяйства и компании опасаются увеличивать свою долговую нагрузку и привлекать новые кредиты. Кроме того, отрицательные процентные ставки могут лишить банки стимула увеличивать кредитование. На самом деле европейские банки уже заметно сократили объем трансграничного кредитования. Перед ЕЦБ стоит непростая задача ускорить процесс реструктуризации и рекапитализации банковской системы еврозоны и подстегнуть дальнейшее снижение неработающих кредитов, объем которых приближается к 1 трлн евро. Иначе обстоят дела в банковской системе США, где суммарные прибыли ведущих банков в прошлом году превысили 100 млрд долл. (хотя доходы от операций на рынках инструментов с фиксированной доходностью, валют и сырьевых товаров в конце года оказались слабыми). Еще один важный момент заключается в том, что в последние десять лет по темпам роста развивающиеся экономики заметно вырвались вперед. Такое ускорение является прямым следствием более эффективной политики. Конечно, остаются пока вопросы, связанные с увеличением уровня долга в развивающихся странах, многие из которых накопили значительный объем долларовых обязательств. Базовая инфляция во многих ведущих странах с развивающейся экономикой (за исключением Индии) сравнительно невысока, хотя центробанкам некоторых из них пришлось повысить процентные ставки в целях поддержания национальных валют. Если в течение 2019 г. разница в процентных ставках и темпах роста экономики между США и остальными странами мира сократится, это, вероятно, позволит избежать негативных последствий укрепления доллара, дав центробанкам развивающихся стран возможность отказаться от дальнейшего ужесточения монетарной политики. Тем временем рост на крупнейших рынках акций также, похоже, достиг своего пика. Эпоха низкой волатильности и двузначной доходности инвестиций, похоже, завершилась, и потенциал роста доходностей активов, связанный с программами количественного смягчения, в основном выработан. Пик роста на рынках акций совпадает с пиком цикла ликвидности на глобальном рынке. Максимум, на что в среднесрочной перспективе могут рассчитывать игроки на фондовом рынке США – это доходность в пределах нескольких процентов. Для центробанков основная проблема заключается в том, что начало замедления роста мировой экономики пришлось на момент, когда многие из них еще далеки от завершения процесса нормализации монетарной политики и не располагают достаточным набором инструментов для противостояния новой рецессии или новому финансовому кризису.Источник: FxTeam

Выбор редакции
18 января, 14:57

Главные новости

  • 0

Главные новости- США обсуждают отказ от тарифов против Китая с целью успокоить рынки и простимулировать Китай поддержать соглашение по торговле, сообщил Wall Street Journal. Министр финансов США Стивен Мнучин предложил эту идею, но Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер был против, хотя в целом его отношение к этой идее улучшается. Рынок акций начал расти на новости, но затем потерял часть достижений после того как Казначейство США опровергло всю историю, заявив, что ни Мнучин, ни Лайтхайзер не предлагали подобных инициатив. - Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй (как и президент США Трамп), пропустит форум в Давосе, пытаясь воплотить “план Б” по Брекзиту. Она заявила, что не в силах правительства исключить наступление Брекзита без сделки. Демократическая Юнионистская Партия Северной Ирландии открыта к сделке с ЕС по типу как у Норвегии, которая сохранит всю Великобританию в составе таможенного союза ЕС, при условии решения проблемы ирландской границы, сообщает The Times. Мэй пообещала сторонникам Брекзита среди консерваторов, что она не согласится на такой шаг. - Агентство Fitch понизило рейтинг итальянского банка Banca Carige до CCC, ссылаясь на риски потерь для основных кредиторов. Решение последовало за указом правительства Италии, позволяющим банку выпускать гарантированные государством облигации, что увеличивает вероятность дальнейшего регуляторного вмешательства, сообщает Fitch. Министр финансов Италии Джованни Триа все еще надеется, что найдется инвестор и спасет банк. Банк занимает 17-ое место по размеру активов в Италии по данным на 2017 год. - Трамп заявил спикеру Палаты Представителей США Нэнси Пелоси, что он откладывает ее запланированные поездки в Бельгию, Египет и Афганистан из-за прекращения финансирования правительства (“шатдауна”). Это ответный удар за то, что она попросила его отложить его ежегодное обращение к Конгрессу. - Госдепартамент США заявил сотрудникам, что они возвращаются к оплачиваемой работе, несмотря на “шатдаун”. Департамент не уточнил, где он нашел деньги на выплату зарплаты сотрудникам. Управление по санитарному надзору (FDA) США планирует отправить в неоплачиваемый отпуск больше сотрудников и задержать выполнение менее приоритетных задач, чтобы сохранить средства для процедур по контролю над лекарствами, сообщает Washington Post. Лидер республиканского большинства в Сенате Митч Макконнелл лично убеждал госсекретаря Майка Помпео уйти с поста, чтобы баллотироваться в Сенат от штата Канзас, сообщает Washington Post. - Правительство Трампа обдумывает ускорение процесса депортации детей нелегальных мигрантов, путем отказа им в законном праве на слушания о предоставлении убежища после отделения их от родителей, сообщает NBC News. - Правительство Италии приняло декреты, которые подтверждает ключевые предвыборные обещания снизить пенсионный возраст и установить социальные пособия для бедных, заявил премьер-министр Италии Джузеппе Конте. - Единые вооруженные силы ЕС - "не какая-то далекая мечта", заявил президент Франции Эммануэль Макрон. "Идея состоит не в том, чтобы одеть европейские армии под одну униформу, а в том, чтобы создать Европу, которая защищает", - сказал Макрон на военной базе в Тулузе. - Посол Китая в Канаде Лю Шей заявил, что исключение компании Huawei Канадой из сети 5G будет иметь последствия. Лю Шей сказал, что нет никаких доказательств того, что компания представляет риск для безопасности; задержанный финансовый директор компании Huawei Мэн Ваньчжоу невиновна. - Инфляция в Японии в декабре по индексу потребительских цен упала с 0,8% до 0,3% г/г, как и ожидалось, базовая инфляция неизменная на уровне 0,3% г/г, как и ожидалось.Источник: FxTeam

Выбор редакции
18 января, 12:35

Пара евро-доллар продолжает медленно сползать вниз

  • 0

Пара евро-доллар продолжает медленно сползать внизИтак, пара евро-доллар продолжает торговаться непосредственно под отметкой 1,14. Утром в четверг новый минимум был показан на отметке 1,1370, затем пара еще раз вернулась к 1,14 снизу. Таким образом, от максимума 10 января на отметке 1,1570 пара снижалась уже на 2 фигуры. Впрочем, в последние сутки падение заметно замедлилось. При этом фактически до конца месяца каких-то важных событий уже не будет, а 30-ого января пройдет заседание ФРС. По итогам этого заседания не запланировано публикации прогнозных материалов (не будет “точечного графика” с прогнозами по ставкам), но будет выступать глава ФРС Джером Пауэлл. В этом году после каждого заседания будет выступать глава ФРС. Из данных можно упомянуть публикацию промышленного производства США за декабрь в пятницу, а вот розничные продажи США пока даже непонятно когда будут опубликованы из-за временного прекращения финансирования правительства. В общем, острые события, связанные с Брекзитом, уже прошли (вчера вечером правительство Терезы Мэй выдержало вотум о доверии правительству), и сейчас на рынке наступает период информационного затишья. Как правило, именно в такие периоды и происходят самые сильные движения. Если у евро-доллара и есть шанс вырваться из многомесячной консолидации, то это должно произойти в ближайшие две недели, до заседания ФРС 30 января. Мы ждем, что такой выход из консолидации состоится, и он реализуется в виде прорыва отметки 1,12 вниз. Причем само снижение скорее будет в этом случае выглядеть как некий парадокс, поскольку в последние недели ФРС действительно резко смягчила риторику, фактически частично отказавшись даже от тех двух повышений ставки в 2019 году, которые были спрогнозированы в “точечном графике” по результатам заседания ФРС в декабре. Поэтому по идее доллар должен ослабляться в ожидании заседания ФРС 30 января. Однако крупные трендовые движения, как мы не раз подчеркивали, происходят именно в моменты, когда никто не ждет их начала. Если открыть недельный график пары евро-доллар, то можно легко убедиться, что эта пара является трендовой. Движения в 20-30 фигур за год-полтора являются нормой для этой пары. Поэтому даже если евро-доллар упадет в 1-ом квартале этого года до отметки 1,05, в этом не будет ничего необычного с исторической точки зрения, это будет лишь снижением на 20 фигур от максимума, показанного в феврале 2017 года в районе отметки 1,25. Но пока о таких уровнях как 1,05 говорить рано, нужно сначала увидеть пробой отметки 1,12 вниз.Источник: FxTeam

Выбор редакции
17 января, 17:59

Спешить не нужно

  • 0

Спешить не нужноВ последнее время представители Федрезерва все чаще говорят о необходимости не спешить с повышением процентных ставок, ссылаясь главным образом на замедление роста мировой экономики. В 2018 г. американская экономика, явно находящаяся в поздней фазе экономического цикла, демонстрировала высокие темпы роста, чем она прежде всего обязана инициированной администрацией президента Трампа программе фискального стимулирования. Однако фискальное стимулирование экономики не может продолжаться бесконечно, и, скорее всего, уже в этом году его эффект начнет ослабевать. Кроме того, в ноябре демократы получили большинство в Палате представителей, и в этом году достижение любых договоренностей по бюджету может превратиться в большую проблему. В опубликованной вчера Бежевой книге ФРС текущие темпы роста характеризуются как «скромные или в лучшем случае умеренные». Сильнее всего замедление роста ощущается в автомобилестроении и нефтегазовом секторе. Во многих округах Федеральной резервной системы респонденты стали менее оптимистично оценивать экономическую ситуацию, ссылаясь на усиление волатильности на финансовых рынках, рост краткосрочных процентных ставок, снижение цен на нефть и повышенную неопределенность в торговой и политической сферах. Нынешняя частичная остановка работы государственных учреждений, уже ставшая самой длинной в истории, естественно, негативно скажется и на статистике занятости, и на темпах роста ВВП США в 1к19 (впрочем, в силу сезонных особенностей первый квартал года всегда выглядит слабее других). 1 марта истекает срок действия нынешнего потолка долга. И хотя после этого Минфин сможет задействовать «специальные меры» и таким образом продолжить финансировать государственные расходы, рано или поздно потолок все равно придется повышать. До сих пор это всегда удавалось сделать (пусть даже в самый последний момент, как, например, в 2013 г.). Однако пока этого не случилось и ситуация остается неопределенной, рынки, включая доллар, как правило, реагируют ростом волатильности. Агентство Fitch предупредило, что в случае сложностей с повышением потолка долга может понизить суверенный рейтинг США с AAA до AA+. Вообще, проблема неустойчивой ситуации в бюджетной сфере США (перспектива триллионного дефицита бюджета и дальнейшего увеличения размера долга федерального правительства в процентном отношении к ВВП) является известным фактом. Теоретически, рост дефицита бюджета и размера долга должен вести к повышению доходностей гособлигаций, однако согласно некоторым исследованиям, зависимость между ними может быть не столь однозначной и очевидной. В этом можно убедиться на примере Японии, где валовой долг правительства уже достаточно давно держится в районе 250% ВВП, однако к коллапсу на рынке облигаций это до сих пор не привело. Тот факт, что доходности гособлигаций остаются на низком уровне, объясняется эффектом программ количественного смягчения, с одной стороны, и отстающими от исторических уровней темпами роста в ведущих экономически развитых странах, с другой (последнее может приобрести характер долгосрочного тренда – конечно, при условии, что мы принимаем тезис о бесконечной стагнации). Вероятными последствиями недостаточно высоких темпов роста ВВП могут стать устойчивое сокращение инвестиций и производственного потенциала, особенно если они будут сопровождаться высоким уровнем государственного и частного долга. Пожалуй, еще более важное значение имеет то, что инфляция держится на стабильно низком уровне даже при высоких ценах на нефть, которые в октябре прошлого года доходили до 86 долл./барр. Для большинства ведущих центробанков достижение целевой инфляции в 2% оказалось проблемой. Программы количественного смягчения и вливания ликвидности привели к стремительному росту котировок финансовых активов, но не смогли вызвать сколько-нибудь существенного ускорения инфляции ни на товарных рынках, ни на рынке труда. Факторы предложения, то есть избыток производственных мощностей и рабочей силы – «китайский фактор», если хотите – сдерживают инфляцию, несмотря на низкий уровень безработицы в развитых странах, в частности в США и Великобритании. Недавнее исследование ФРБ Сан-Франциско показывает, что описываемая кривой Филлипса зависимость между заработной платой и безработицей была слабо выражена в последнее время. «Инфляционисты» на это скажут, что кривая Филлипса может преподнести неприятный сюрприз в любой момент. Между тем вполне вероятно, что в ближайшей перспективе безработица уже не будет снижаться прежними темпами. Это может быть тревожным сигналом для еврозоны, где уровень безработицы остается весьма высоким – около 8%, а экономический рост замедляется – особенно в Германии, отстающей в динамике даже от Великобритании при всех ее «факторах неопределенности, связанных с Брекзитом». Для инвесторов, полагающих, что инфляция является функцией от роста денежной массы, начавшееся снижение активности в крупнейших экономиках означает скорое замедление роста цен и номинального ВВП. Более того, динамика пополнения товарных запасов и капиталовложений в корпоративном секторе в сочетании с данными об изменении денежной массы указывают на то, что мировой экономический цикл может достичь низшей точки в 2019 г. Некоторые сторонники монетаристской теории высказывают мнение, что существует более длительный инфляционный цикл, в среднем составляющий 54 года. Высшие точки этого цикла пришлись на 1929 г. и 1975 г., а очередной пик может наблюдаться в 2027–2029 гг. Следующий период экономического подъема, который, как ожидается, начнется в 2020 г., может отличаться самыми высокими темпами инфляции начиная с 1970-х гг. В пользу этого мнения свидетельствуют демографические тенденции, которые способствуют более быстрому росту спроса по сравнению с предложением. При этом мировая банковская система к настоящему моменту восстановила силы и вполне может обеспечить быстрый рост кредитования. Стоит отметить, что прибыль американских банков впервые после кризиса превысила 100 млрд долл. (подробный анализ денежно-кредитных и бизнес-циклов см. на moneymovesmarkets.com). В преддверии встречи в Давосе Всемирный экономический форум (ВЭФ) опубликовал очередной Отчет о глобальных рисках, начинающийся вопросом: возможно ли, что мир опять незаметно для себя приближается к новому кризису? ВЭФ указывает на отсутствие коллективного желания преодолевать усиливающиеся глобальные риски. В 2018 г. в центре всеобщего внимания оказались макроэкономические риски. Волатильность на финансовых рынках повысилась, а препятствия для экономического роста стали значительнее. Пик роста мирового ВВП также был пройден в прошлом году. Глобальная долговая нагрузка сейчас намного выше, чем до финансового кризиса. Ухудшение мировых финансовых условий оказывает давление на экономики стран с высоким уровнем долларовой задолженности. Геополитическая и геоэкономическая напряженность между ведущими странами растет, что ведет к их разобщению после периода глобализации. В таких условиях, вероятно, будет еще сложнее объединиться и достигнуть коллективного прогресса в решении других глобальных проблем – от защиты окружающей среды до реакции на этические вызовы четвертой индустриальной революции. Углубление трещин в международной системе может свидетельствовать об увеличении системных рисков. В случае нового глобального кризиса смогут ли страны объединиться и преодолеть его совместными усилиями?Источник: FxTeam

Выбор редакции
17 января, 14:46

Главные новости

  • 0

Главные новости- Правительство Великобритании выдержало вотум о доверии голосами 325-306, что, вероятно, связано с тем, что многие консерваторы, голосовавшие против плана премьера Мэй по Брекзиту еще позавчера, поддержали Мэй вчера, так как не хотели усиления позиций лейбористов. Мэй теперь продолжит диалог с партиями с тем, чтобы выйти из тупиковой ситуации с Брекзитом. Лидеры ЕС готовы перенести дату выхода Великобритании из ЕС на второе полугодие 2019 года, чтобы предотвратить сценарий Брекзита без сделки, заявили дипломаты. Однако они не думают, что ограниченных уступок со стороны ЕС по таможенному соглашению по ирландской границе будет достаточно, чтобы оживать план Мэй. Более 130 глав британских компаний в совместном обращении в газете The Times призвали провести второй референдум. - Китайская компания Huawei попала под расследование федеральными прокурорами США за кражу информации, представляющей коммерческую тайну, у таких компаний, как T-Mobile US. Расследование против китайского телекоммуникационного гиганта находится в разгаре, и скоро может быть предъявлено обвинение. Рен Чжэнфэй, миллиардер и основатель компании Huawei, нарушил годы публичного молчания на этой неделе, заявив, что его фирма не помогает китайскому государству шпионить за западными правительствами. - Бежевая Книга США показала, что большинство регионов страны продолжает расти умеренным темпом, но торговые разногласия, повышения процентных ставок и рост рыночной волатильности вместе подрывают оптимизм во многих регионах. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари (сторонник мягкой политики без права голоса в FOMC в этом году) заявил, что не верит в то, что инфляция представляет угрозу, пока рост зарплат не начал ускоряться. “Я не выступаю за то, чтобы никогда больше не поднимать ставки, но хочу увидеть, что экономика США наконец работает на всех цилиндрах”, заявил он. - Палата Представителей проголосовала за серию законопроектов, чтобы прекратить шатдаун. Эти законопроекты никуда дальше не пойдут, поскольку контролируемый республиканцами Сенат не будет за них голосовать. Интересно, что при этом законопроекты включают помощь пострадавшим от стихийных бедствий на 12,1 млрд. долл., при этом запрещают Трампу использовать эти средства на строительство стены с Мексикой. - Россия заявила, что планирует выполнить цель ОПЕК+ по сокращению добычи к апрелю, в то время как Саудовская Аравия уже сократила отгрузки в нефтеперерабатывающие заводы США. Сегодняшний отчет ОПЕК прольет свет на статус производства нефти в ОПЕК и перспективы рынка. - Компания Apple сократит найм сотрудников в некоторых подразделениях после того как продажи iPhone оказались в 4-ом квартале меньше ожиданий, что привело к невыполнению прогнозов по доходам. Директор компании Тим Кук сделал заявление об этом перед сотрудниками в этом месяце, а днем ранее он написал письмо инвесторам о недавних трудностях компании, особенно в Китае. - Трамп планирует сегодня объявить результаты первой за последнее десятилетие масштабной оценки состояния и перспектив противоракетной обороны США, сообщают источники. Планы развития включают в себя изучение таких проектов, как перехватчики космического базирования и оружие направленной энергии. Он также выступит за дополнительное финансирование оборонного бюджета для расширения арсенала вооружений США. - Премьер-министр Греции Алексис Ципрас выиграл вотум о доверии его правительству голосами 151-149. Теперь ему необходимо выработать путь ратификации соглашения с Республикой Македония после того как ранее его партнер по коалиции (партия “Независимые греки”) вышла из состава правительства, протестуя против сделки. - США назвали вынесенный на этой неделе в Китае гражданину Канады смертный приговор политическим решением. Кристия Фриланд, министр иностранных дел Канады, заявила, что ее страна находится в "трудном положении" после ареста в Канаде финансового директора Huawei Мэн Ваньчжоу и обратилась к союзникам за помощью. Наказание Оттавы Китаем наносит ущерб репутации Пекина за рубежом, сказал посол Канады в Китае Джон Маккаллум. - Сенат США заблокировал попытку сохранить санкции против Русала и еще двух российских компаний. В результате Казначейство США, вероятно, сможет продвинуться в вопросе снятия санкций с Русала. Цена акций Русала выросла на 8,6% в Гонконге после этого решения. Harbor Intelligence сообщает, что цена на алюминий на LME может упасть на 4,8%, до 1770 долл. за тонну алюминия на снятии санкций. Компания (производитель алюминия) Alcoa ожидает роста дефицита алюминия в мировой экономике в 2019 году до 2,1 млн. тонн против дефицита в 1,7 млн. тонн в 2018 году, и это с учетом возврата Русала на рынок.Источник: FxTeam

Выбор редакции
17 января, 12:43

Евро-доллар, возможно, начал тренд на снижение с целями ниже 1,12

  • 0

Евро-доллар, возможно, начал тренд на снижение с целями ниже 1,12Итак, пара евро-доллар все-таки опустилась под отметку 1,14 во вторник. Падение евро происходило с утра без какого-либо видимого повода, пара упала на фигуру от утренних уровней в районе 1,1480, до 1,1380, еще до голосования по Брекзиту. Итог голосования в парламенте Великобритании оказался разгромным для премьер-министра Терезы Мэй, разница между проголосовавшими “за” и “против” составила более чем 200 голосов в пользу последних. Однако евро на итоги референдума отреагировал слабо, лишь слегка откатив падение, в то время как фунт стерлингов сильно вырос, отыграв две фигуры падения, показанные ранее в тот же день. Как ни странно, итоги голосования были восприняты рынками даже позитивно, т.е. благоприятно для аппетитов к риску, поскольку столь явное поражение Мэй увеличивает шансы на перенос даты Брекзита с 29 марта, шансы на второй референдум или вообще на отмену Брекзита. На наш взгляд, сейчас мы имеем дело с тем, что евро-доллар продают крупные игроки, пока рынки отвлечены темой Брекзита, и это начало среднесрочного тренда на рост доллара. То есть выход за отметку 1,15 от 9 января оказался ложным. Поход за стопами выше отметки 1,15 состоялся не в праздничные дни и околопраздничные дни, как мы ожидали в конце прошлого года, а уже после того, как рынки вернулись к нормальной работе. После чего евро-доллар начал без видимого повода снижаться, первое четкое и резкое немотивированное снижение произошло 11 января, в ту пятницу пара сходу от 1,1530 упала до 1,1460. Отметим, что когда ближе к концу апреля прошлого года пара евро-доллар начала снижаться от отметки 1,24, и в итоге опустилась до 1,15 к концу мая, все это движение не находило и в итоге не нашло каких-либо вразумительных объяснений у комментаторов рынка. Консенсус-прогноз Bloomberg во время, когда евро-доллар колебался между 1,22 и 1,25 (в феврале-марте 2018 г.), предполагал дальнейшее ослабление доллара вплоть до 1,30 по евро-доллару. Сейчас ситуация сходная, комментаторы рынков ждут падения доллара на смягчении риторики ФРС и шатдауне правительства США, а также на том, что ситуация в международной торговле придет в норму в связи с достижением договоренностей между США и Китаем, плюс экономика Китая получит поддержку от мер, принятым правительством Китая. Однако может оказаться так, что мировой экономике повышениями ставок ФРС и торговой войной уже нанесен больший ущерб, чем предполагается. Последние данные по торговому балансу США за Китай в декабре показали резкое снижение объемов внешней торговли, экспорт упал с 5,4% г/г до -4,4% г/г (прогноз 2,0% г/г), импорт упал с 3,0% г/г до -7,6% (прогноз 4,5 г/г). Поскольку Европа является основным торговым партнером Китая, в таких условиях растут шансы на то, что ослабление экономики Европы, особенно высоко ориентированной на экспорт Германии, продлится на 4-ый квартал, то есть Германия войдет в рецессию. Ни о каком росте евро в таких условиях не может быть и речи. Впрочем, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg вероятность рецессии в еврозоне в ближайший год составляет лишь 15%, в то время как вероятность рецессии в США – 25%. В любом случае, если дело движется к экономическому спаду, доллар будет расти как инструмент ухода от риска. Тем более, что высокая процентная ставка в США делает американские облигации весьма привлекательным активом.Источник: FxTeam

Выбор редакции
15 января, 16:54

Главные новости

  • 0

Главные новости- Как результат сегодняшнего голосования в британском парламенте по сделке с ЕС повлияет на перспективы Брекзита? Власти ЕС полагают, что если сделка провалится с большой разницей голосов, срок Брекзита будет перенесен с текущей даты 29 марта. Ангела Меркель сигнализировала, что ЕС может предоставить уступки, если сегодняшнее голосование будет неудачным, сообщает The Sun. Это может включать оказание давления на премьер-министра Ирландии Лео Варадкара с тем, чтобы Ирландия согласилась на конечную дату по временному таможенному решению по ирландской границе. Источники сообщают, что Мэй уже обдумывает, согласиться ли на такую поправку к сделке, хотя ЕС до сих пор официально отрицала возможность такой уступки. Голосование по сделке и по поправкам к ней начнется в 22.00 Мск, но до этого несколько часов будут идти дискуссии в парламенте (последний день дискуссий). По крайней мере 70 консерваторов из Палаты Общин плюс бывшие союзники Мэй из Демократической Юнионистской Партии Северной Ирландии публично пообещали проголосовать против соглашения по Брекзиту. Это приведет к тому, что соглашение провалится в парламенте с разницей голосов в 150 или больше. Даже если некоторые воздержатся, поражение с разницей в более чем 100 голосов будет худшим провалом законопроекта правящей партии с 1924 года. - Экономисты постепенно снижают ожидания повышения ставки Банком Англии в 2019 году. Последний опрос Bloomberg показал, что медиана опроса предсказывает одно повышение ставки против двух в предыдущем опросе. Около половины экономистов ожидают, что повышение ставки в Великобритании произойдет во 2-ом квартале 2019 года, в то время как рынки фьючерсов закладывают вероятность повышения ставки в 50,7% в августе 2019 года (59,1% в декабре 2019 года). - Шатдаун правительства США продолжается. Палата Представителей проголосует на этой неделе за два законопроекта по временному возобновлению работы правительства, но Сенат, вероятно, не будет их рассматривать, поскольку они не включают расходы на строительство стены с Мексикой. Двухпартийная группа сенаторов провела встречу вчера без явно видимых результатов. Между тем, Уильям Барр, выбор Трампа на должность генерального прокурора, будет выступать перед Судебным комитетом Сената сегодня. - Вице-президент ФРС Ричард Кларида расширил свои недавние “мягкие” комментарии: “многое на самом деле произошло после первой недели декабря… некоторые данные по мировой экономике вышли слабее”. В то время как он не видит надвигающейся рецессии, он принизил роль так называемого “точечного графика”, опубликованного после заседания ФРС 19 декабря, который прогнозирует 2 повышения ставки в этом году: “Мы не принимаем решений по этим точкам”. - Китай “масштабно” понизит налоги, увеличит государственные расходы и поможет решить проблемы с финансированием частным и небольшим компаниям, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. - Госсекретарь США Майк Помпео может встретиться с главным советником северокорейского лидера Ким Чен Ына в Вашингтоне около 17-19 января, сообщают южнокорейские СМИ. Время и место проведение второго саммита Трампа с Ким Чен Ыном, вероятно, будет согласовано во время этой встречи. - Компания Boeing начнет в этом году сотрудничество с японскими компаниями, включая Mitsubishi Heavy Industries с целью создания легких самолетов, приводимых в движения с помощью электричества, сообщает Nikkei. Производитель будет работать с GS Yuasa по аккумуляторным батареям для таких самолетов, Sinfonia Technology по созданию моторов небольших размеров и с Toray по новым материалам, которые могут быть произведены дешево и массово.Источник: FxTeam

Выбор редакции
15 января, 12:16

Сокращение экспорта

  • 0

Сокращение экспортаПо последним данным, экспорт из Китая в декабре сократился на 4,4% г/г. Это неожиданное снижение, вероятно, отражает эффект от введения ввозных пошлин торговыми партнерами Китая (прежде всего США). Учитывая наблюдаемое в последнее время укрепление юаня, можно предположить, что начало 2019 г. окажется для китайских экспортеров довольно сложным. Сопоставимое снижение зафиксировано в Германии и Японии, что, в частности, нашло отражение в ухудшении динамики промышленного производства обеих стран, являющихся основными локомотивами мировой торговли. Немецкая экономика в значительной мере зависит от экспорта (он обеспечивает 47% ВВП) и в том числе от связей с Китаем. Темпы роста европейской экономики большую часть прошлого года снижались, а в Германии по итогам 3к18 они ушли в отрицательную зону. Цифры за 4к18 еще не опубликованы, но если снижение будет зафиксировано и в последнем квартале, это будет означать наступление технической рецессии. Возможно, ЕЦБ допустил ошибку, полностью свернув программу покупки активов в декабре. Между тем в Великобритании ситуация выглядит несколько иначе. По итогам трех осенних месяцев ее экономика показала рост на 0,3%. Однако из-за тесных связей с Германией она также может оказаться под давлением. Примерно 12% британского ВВП зависит от экономики еврозоны, что наверняка негативно скажется на уровне экономической активности в Великобритании в ближайшие месяцы. Таким образом, одной из главных угроз для экономики Великобритании является не Брекзит, а неопределенность ситуации в самой Европе. Тем временем такие международные институты, как МВФ, ОЭСР и Всемирный банк начали снижать свои прогнозы в отношении роста мирового ВВП. На прошлой неделе Всемирный банк опубликовал материал Storm Clouds Are Brewing for the Global Economy, в котором прогнозирует рост мировой экономики в 2019 г. на уровне 2,9%. Авторы исследования отмечают ухудшение динамики мировой торговли и инвестиций при сохранении повышенной напряженности в сфере мировой торговли. Ожидается, что экономика развивающихся стран в этом году будет расти теми же темпами, что и в прошлом, тогда как рост в странах, которые в значительной степени зависят от экспорта сырьевых товаров, будет, вероятно, намного более медленным, чем ожидалось. Высокие уровни долга усилили чувствительность многих экономик к росту глобальных процентных ставок, изменениям в настроениях инвесторов и колебаниям валютных курсов...Источник: FxTeam

Выбор редакции
14 января, 18:51

Главные новости

  • 0

Главные новости- Тереза Мэй сегодня произведет последнюю попытку спасти свою сделку с ЕС по Брекзиту. Она предупредит евроскептиков, что после провала завтрашнего голосования в парламенте Великобритании страна с большей вероятностью останется в ЕС, чем выйдет из него. Если завтра парламент не проголосует за сделку с ЕС, что вероятнее всего и произойдет, некоторые парламентарии собираются перехватить законодательную инициативу с тем, чтобы разрешить парламенту продлить срок наступления Брекзита или начать процесс отказа от него, сообщает Sunday Times. - Во Франции лидер анти-иммигрантской партии “Народный Фронт” Марин Ле Пен начала предвыборную компанию по выборам в Европарламент. Эти выборы некоторые комментаторы называют референдумом о доверии президенту Эммануэлю Макрону. - Торговые данные из Китая вышли плохие для международной торговли. Хотя профицит торгового баланса Китая составил 57,0 млрд. долл. против прогноза 51,6 млрд. долл., экспорт упал с 5,4% г/г до -4,4% г/г (прогноз 2,0% г/г), импорт упал с 3,0% г/г до -7,6% (прогноз 4,5 г/г). Импорт нефти Китаем составил 10,35 млн. барр. в день в декабре, что находится недалеко от исторического рекорда в 10,47 млн. барр., поставленного в предыдущем месяце. - Министр коммерции Китая заявил, что разрешение торгового спора с США является одним из ключевых приоритетов Китая на 2019 год, Китай усилит связи с американскими штатами, городами, деловыми группами и т.д. для установления более стабильных взаимных отношений. Другим приоритетом является расширение доступа иностранного капитала к рынку. Китай собирается сделать свои рынки еще более открытыми. Квота для квалифицированных иностранных институциональных инвесторов будет удвоена до 300 млрд. долл., это первое повышение квоты с июля 2013 года. Мера направлена на поддержку местного рынка капитала, который испытывает проблемы. - Пока нет никаких перспектив полного возобновления работы правительства США (прекращения шатдауна). Команда Трампа по бюджету готовит чрезвычайный план на продление шатдауна на февраль, сообщает человек из окружения президента. Сенатор Линдси Грэхам заявил, что хотел бы, чтоб президент временно возобновил деятельность правительства перед тем как объявить чрезвычайное положение в стране. Шатдаун расширяется, что привело в частности к закрытию контрольного-пропускного пункта в аэропорту Хьюстон. Также будут задержаны данные CFTC по Чикагской бирже по распределению позиций на рынке фьючерсов. Опрос от Washington Post/ABC показывает, что 53% респондентов обвиняют Трампа и республиканцев в шатдуане, и только 28% - демократов. - Трамп предупредил, что если Турция начнет атаковать курдов в Сирии после вывода войск США, то столкнется с санкциями. - Министр энергетики Саудовской Аравии Халид Аль-Фалих заявил, что спрос на нефть “здоровый” и может вырасти на 1,5 млн. баррелей в день в этом году, а также добавил, что ОПЕК+ сократил производство нефти в декабре на 600 тыс. Он отметил, что шельфовая нефть США не представляет собой проблему, американское производство сдерживает рост цен и сокращает волатильность, что является и целями картеля. Министр нефти Омана Мохаммед Аль-Руми заявил, что сокращения производства ОПЕК+ достаточны, чтобы удержать цены в целом не ниже 60 долл. за баррель Brent. Он полагает, что цена нефти в этом году будет колебаться между этим нижним уровнем и 70 долл. за баррель.Источник: FxTeam

Выбор редакции
14 января, 12:34

Пара евро-доллар снова ниже 1,15, ситуация неопределенная

  • 0

Пара евро-доллар снова ниже 1,15, ситуация неопределеннаяИтак, пробив отметку 1,15 в среду и показав максимум на отметке 1,1570 утром в четверг, евро-доллар не смог продолжить рост и в пятницу после 17.00 Мск снова провалился ниже отметки 1,15. Произошло это решительно без видимых причин, наоборот, даже вопреки успокаивающим комментариям представителей ЕЦБ Эвальда Новотны и Йозефа Макуча, высказанным за час-два до этого. Первый заявил, что ЕЦБ в курсе имеющихся рисков, но все еще придерживается базового сценария, второй – что слабые данные из Германии не обязательно означают вход Германии в рецессию (технически считается, что экономика страны попадает в рецессию после выхода данных, показывающих спад ВВП, два квартала подряд). Правда, Макуч признал, что оптимизм вокруг экономики еврозоны несколько уменьшился, и ЕЦБ может использовать все имеющиеся инструменты для поддержки экономики. Ранее представитель ЕЦБ Франсуа Вилларуа заявил, что до весны ЕЦБ не собирается предоставлять ориентиры в отношении перспектив монетарной политики, весной будет принимать решение в зависимости от данных. На текущий момент согласно фьючерсам на ставки вероятность повышения ставки ЕЦБ в декабре 2019 года составляет 44,2% против вероятности снижения ставки ФРС в декабре 2019 года в 17,7%. На всех последних выступлениях представители ФРС занимали весьма мягкую позицию, вплоть до того, что упоминали возможность понижения ставки и сокращения скорости сворачивания баланса в случае необходимости (правда, нельзя не отметить, что в последнее время выступали больше сторонники мягкой политики, т.е. “голуби”, а не “ястребы”). Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что ФРС “легко” может взять паузу в полгода, чтобы “посмотреть, как будут развиваться события”. Таким образом, текущее расхождение в перспективах монетарной политики явно играет в пользу евро. Правда, здесь надо отметить, что в предыдущие два года наблюдалось очень сильное расхождение в монетарной политике пользу доллара, но за последние два года доллар не вырос, а упал. Что ярко демонстрирует, что одним фактором нельзя объяснить такое зависимое от большого числа факторов явление как валютный рынок. Несмотря на падение ниже отметки 1,15, возврат выше все еще возможен. Дело здесь не только в ставках, но и в том, что аппетиты к риску имеют шансы на рост после сильного падения в прошлом году на ожиданиях позитивного разрешения торгового противостояния США и Китая, а также на том, что Казначейство США из-за временного закрытия правительства ограниченно занимает на рынке (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ), так что в этом году чистое привлечение Казначейства пока находится на нулевом уровне. А если политический тупик затянется до 1 марта, то непонятно, как республиканцы с демократами договорятся о повышении порога госдолга. В результате Казначейству США придется расходовать накопленный запас на счетах ФРС, производя чистое погашение рыночного долга, и это будет играть против доллара. С другой стороны, пара может попасть под давление в свете перспективы неуправляемого Брекзита, голосование по плану Мэй в парламенте Великобритании состоится во вторник. Если евро-доллар упадет под отметку 1,14, то перспективы пары резко ухудшатся. Не стоит забывать о том, что ФРС все еще сокращает баланс со скоростью 50 млрд. долл. в месяц. Да и вообще говоря, перспективы экономики США отнюдь не так плохи, чтобы совсем отказываться от ужесточения монетарной политики, как того ждет рынок фьючерсов на ставки. Напомним, последние данные по рынку труда показали рост рабочих мест в США на 312 тыс. Лучшим сценарием для доллара является вариант, при котором американский фондовый рынок сможет удержаться от падения, тогда рыночные ожидания в отношении перспектив повышения ставки ФРС придут в большее соответствие с последним прогнозом ФРС, согласно которому в этом году все-таки ожидается два повышения ставки.Источник: FxTeam