Источник
sMart-lab.ru / RSS channel
Выбор редакции
23 апреля, 15:04

Остерегайтесь психологического аспекта дефляции

Дефляция имеет два основных компонента. Есть структурный аспект, который Роберт Пректер упоминает в своей книге 2002 года «Conquer the Crash»: Способность финансовой системы выдерживать растущий уровень кредитования зависит от динамичной экономики. В какой-то момент растущий уровень долга требует столько энергии для поддержания — с точки зрения обеспечения выплат по процентам, мониторинга кредитных рейтингов, погони за просроченными заемщиками и списания проблемных ссуд — что это замедляет общие экономические показатели. В книге более подробно рассказывается о структурном аспекте дефляции, но вы поняли идею. Другой главный аспект дефляции — психологический. Давайте вернемся к «Conquer the Crash»: Когда тенденция социального настроения меняется с оптимизма на пессимизм, кредиторы, должники, производители и потребители меняют свою основную ориентацию с экспансии на сохранение. Этот психологический аспект дефляции был рассмотрен в статье Bloomberg от 17 апреля под названием «Японское мышление дефляции может быть заразным». Вот выдержка: Когда производитель популярного японского эскимо решил поднять цены впервые за 25 лет, руководители Akagi Nyugyo Co., Которая представила угощение в 1981 году, почувствовали необходимость извиниться перед своими клиентами. В день похода, в апреле 2016 года, они запустили 60-секундный рекламный ролик, показывающий седовласого председателя компании, которого поддерживает фаланга рабочих в темных костюмах, все кланяются в глубоком сокрушении. Три года спустя менеджер Akagi Nyugyo, который придумал идею для рекламы, все еще чувствует себя сокрушенным. «Люди не должны тратить лишние деньги», — говорит Фумио Хагивара. Япония является единственной развитой экономикой, где заработная плата падает из года в год. С 1996 года заработная плата с поправкой на инфляцию упала примерно на 13 процентных пунктов — главная причина, по которой предприятия не хотят повышать цены или инвестировать в сокращающийся рынок. Нисходящая спираль привела к «дефляционному мышлению», которое председатель Банка Японии Харухико Курода обвиняет в подрыве своих усилий по оживлению экономики, используя каждый трюк в сборнике центральных банков. Экономия стала настолько глубоко укоренившейся в японской психике, что редкий удар в последнем раунде сезонных премий, выплачиваемых работникам, в конечном итоге привел к росту сбережений, а не к покупкам. «Не удивительно, что у людей так долго падала заработная плата», — говорит Майкл Каустон, эксперт по структуре расходов в Японии и соучредитель исследовательской фирмы JapanConsuming. После шести рецессий за 30 лет поиск путей экономии денег превратился в национальную одержимость. Вы можете прочитать всю статью, перейдя по ссылке перевод отсюда

Выбор редакции
23 апреля, 15:00

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

  • 0

На 14:43 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях ИнтерРАОао (+2.9%, +876%), ФСК ЕЭС ао (+0.1%, +618%), НЛМК ао (-0.2%, +617%), Polymetal (-2.5%, +548%), Русолово (+3.5%, +535%). См. таблицу. Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня № Название     Число комм-в Цена, посл Изм, % 1 Сбербанк 62 236.25 +0.36% 2 Новый Колизей     61     3 ВТБ ао 52 0.035885 +0.28% 4 НКНХ ао 29 66.8 -4.3% Лидеры роста сегодня № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:43:39 Русолово 1.944 +3.51% 1.88 2 14:43:56 ИнтерРАОао 3.948 +2.88% 430.63 3 14:43:59 ЛУКОЙЛ 5799.5 +1.92% 2 431.13 4 14:43:57 ЭнелРос ао 1.068 +1.86% 65.40 5 14:42:32 Газпрнефть 359.55 +1.57% 209.73 Лидеры снижения сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:28:19 ИРКУТ-3 40.84 -2.72% 6.50 2 14:43:59 Polymetal 671.3 -2.54% 120.54 3 14:43:40 НКНХ ап 51.7 -2.27% 26.03 4 14:42:34 Татнфт 3ап 581.5 -0.85% 30.12 5 14:43:56 РусГидро 0.542 -0.82% 230.68 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 КамчатЭ ао 0.1485 -1.33% 0.21 +13959% 2 ГАЗ ап 330 -2.51% 0.23 +6757% 3 МагадЭн ао 2.88 +3.97% 0.28 +4748% 4 ВолгЭнСб 2.068 +0.98% 0.77 +3452% 5 МагадЭн ап 2.805 +3.89% 0.18 +3196% Котировки акций онлайн

Выбор редакции
23 апреля, 14:53

Алексей Хотин арестован. Краткая история банка Югра.

В Ведомостях вышла статья большая, по случаю посадки Алексея Хотина в СИЗО по ч.4 ст.160 УК РФ (спёрли бабки у вкладчиков). Пока обвинение всего на 7,5 млрд руб. Как я понял эту историю?  Семья Хотиных занималась недвижимостью. Сначала арендовали цех на комбинате Микояна, потом купили здание на комбинате вроде как за бесценок и начали сдавать в аренду. Схема понравилась, начали расширяться. Искали недвигу, покупали ниже рынка (может где-то отжимали, не знаю), для покупок брали кредиты, своих вносили 10-20%, потом гасили кредиты за счет арендных потоков. Скорешились попутно с Грызловым и Мироновым, которые помогали бизнесу. Покупка активов в кредит вышла за пределы недвижимости, стали покупать и нефтяночку потихоньку. Чтобы не было проблем с кредитами, взяли и купили банк Югра. Вложились в агрессивную рекламу: за 5 лет средства физлиц выросли с 3 млрд руб до 180 млрд руб. К слову сказать, почти всё куда-то пропало, — выплаты АСВ летом 2017 составили 170 млрд рублей. Схема покупки на заемные деньги работает, покуда бизнес показывает рентабельность выше чем ставка по кредитам. Мы с вами понимаем, что вечно так продолжаться не может, доходность аренды коммерческой недвижки сильно упала к 2015 году, наверное поэтому потихонечку схемка начала сыпаться, а ЦБ РФ начал обращать внимание на эти дела — тем более было очевидно что акционеры Югры кредитуют свои компании на деньги вкладчиков. Как только ЦБ у Югры лицензию отозвал, кредиторы платить банку перестали. Повезло еще, что ЦБ наш имеет яйца и может прессовать даже банкиров со связями. А связи были крепки, дошло даже до противостояния ЦБ с прокуратурой, которая хотела запретить ввод временной администрации в Югру. Прокуратура оказала давление на главу АСВ и главу временной администрации Югры. Это был первый такой случай в истории. ЦБ выявил: активы Югры — это кредиты 133 компаниям на сумму 264 млрд руб, причем все безнадега. Также присутствовали все признаки вывода активов из банка перед вмешательством ЦБ. Раньше я всегда удивлялся: как банкирам удается взгреть вкладчиков (а в итоге налогоплательщиков) на десятки или сотни ярдов и при этом избежать всякой ответственности. ЦБ также заводил уголовки, но никак не мог добиться ареста Хотина. Видимо, сейчас что-то изменилось, раз все-таки спустя полтора года арестовали. История в целом интересная, поэтому даже пост решил написать.

Выбор редакции
23 апреля, 13:34

Отрицательная ставка - новое богатство?

МВФ придумал как заставить отрицательные ставки работать. См.:   https://www.vestifinance.ru/articles/118238

Выбор редакции
23 апреля, 13:23

«Медведи» сумели взять незначительную прибыль

  • 0

Сегодня отечественный фондовый рынок опять попал под власть «быков». Если подходить к рынку с «технической» точки зрения, то 11 апреля с.г. на графике индекса МосБиржи был сигнал игры на понижение, который можно было реализовать на фьючерсе на индекс по 255800, но «медведи» сумели взять незначительную прибыль.  Цены на нефть высоки. Спираль санкционного противоборства на время прекратила раскручиваться. Петр Порошенко добивался последовательного ужесточения антироссийских санкций через украинское лобби, но когда стало ясно, что победит Зеленский появились варианты….  Даже если впоследствии Зеленский станет на антироссийский путь, в первые месяцы президентства  ему точно будет не до лоббирования антироссийских санкций. Он будет брать под контроль силовиков, возможно распускать Раду, заниматься переделом активов и решать другие первоочередные задачи. Одновременно, со стороны ЕС все громче звучат голоса о том, что война санкций наносит ущерб сельскому хозяйству Европы. Данные по еврозоне разочаровывают, зато экономическая статистика по США и Китаю вселяет оптимизм. В прошлом месяце ФРС США удивила инвесторов, сообщив, что не ожидает повышения ставок в этом году. В декабре ФРС прогнозировала два повышения ставок на 2019 год. Из заявления по итогам мартовского заседания ФРС: «Данные, полученные после январского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (Federal Open Market Committee, FOMC), свидетельствуют о том, что рынок труда по-прежнему силен, но рост экономической активности замедлился по сравнению с внушительными показателями четвертого квартала. На фоне новых экономических и финансовых показателей, а также в свете ослабления инфляционного давления, Комитет будет проявлять выдержку в вопросе определения подходящего целевого интервала для ставки по федеральным фондам». Голубиный настрой ФРС послужил главными факторами роста американского фондового рынка. S&P-500 с начала года прибавил 15%. На фоне сильного роста американского рынка наш рынок выглядит недооцененным. Но когда период дивидендных отсечек в мае-июле пойдет. «медведи» смогут перехватить инициативу.

Выбор редакции
23 апреля, 13:18

Супер статья. Анализ финансовой отчетности корпоративной Америки.

  • 0

Будет много текста но интересно, читаем.  Анализ финансового состояния 500 крупнейших компаний Америки, которые входят в индекс S&P 500. Эти 500 компаний составляют почти 85% капитализации их фондового рынка. Для этого скачал с сайта finance.yahoo.com годовые балансы, отчеты о прибылях и убытках и отчеты о движении денежных средств за последние 4 года (на сайте публикуются данные только за 4 года). Далее суммировал полученные данные в единый баланс. Финансовые показатели в балансе показывают текущие значения на конец финансового года (он приходится на разную дату у большинства компаний, не совпадает с календарным годом). А отчеты о прибылях и убытках и движении денежных средств показывают результаты компании за год. По этим отчетам можно сделать выводы за 4 года деятельности компаний. А по балансам можно посмотреть, как менялись активы за 3 года (с конца 2015 до конца 2018). По некоторым компаниям еще нет годовых отчетов за 2018 год, поэтому возможна небольшая погрешность за последний год. С конца 2015 года к середине апреля 2019 года биржевая стоимость компаний выросла на 41%, но при этом реальные активы компаний, которые еще называют BookValue уменьшились на 11,5%. При этом минимум на 13% выросли нематериальные активы в сумме с goodwill. Goodwill — это показатель, служащий для отражения в балансе переплаты при покупке другой компании на рынке. Например, рыночная стоимость компании 10 млрд.$, но владельцы не хотят ее продавать по рыночной стоимости и требуют премию. Допустим поглощающая компания настолько хочет ее купить, что готова выложить 12 млрд.$, которые требуют владельцы. Вот эти 2 млрд.$ переплаты и отразятся в goodwill. Фактически это отложенный убыток, но отражается в балансе, как актив. Рано или поздно будет списан с аналогичным снижением прибыли. Но теоретически может отражаться в балансе бессрочно. Далее интересно заметить, что почти 2/5 крупнейших компаний Америки имеют отрицательные реальные активы по балансу. Это то, что есть у компаний за вычетом всех обязательств и долгов без учета нематериальных активов и goodwill. Причем эта доля растет. Видно, что у компаний активы уменьшаются, но рыночная стоимость их растет. Чем это может быть обусловлено? Ну конечно ростом доходов и прибылей. Посмотрим, как тут обстоят дела. Прибыль (EBIT) — до уплаты налогов и процентов по заемным средствам. Хотя рост выручки и прибыли существует, но он значительно ниже роста стоимости акций. Рост выручки компаний на 14% за 3 года полностью соответствует росту ВВП с 2015 до 2018 года. Также интересно отметить, что при рост прибыли значительно опередил рост выручки (особенно в 2018 году). 21,7% против 14,3% соответственно. За счет чего могло произойти такое чудо? Снижение издержек? Однако в финансовой отчетности операционные издержки растут пропорционально росту выручки. Без творческого подхода к учету доходов однозначно не обошлось. Тем более что благодаря реформам Трампа по снижению налогов корпорациям, ставки налогов уменьшились и многие компании пользуются этими возможностями. Например, можно учесть некоторые доходы из будущих периодов.Основным мотивом снижения налогов было желание дать корпорациям дополнительные ресурсы для развития производства в Америке (Make America Great Again). Рассмотрим, как на самом деле тратят компании свою прибыль. Для начала посмотрим на 2 статьи расходов: капитальные затраты (Capex) и инвестиции: Несмотря на рост прибылей, не наблюдается роста расходов на капитальные вложения, которые необходимы в случае развития производства и создания новых рабочих мест в стране.  Чистая прибыль в этой таблице указана от операционной деятельности после уплаты налогов и процентов по кредитам. Как видно из рисунка ниже объем средств, потраченных на выкуп акций (buyback) и выплату дивидендов, превышает получаемую компаниями прибыль. За 4 года 2015-2018 компании из списка S&P500 потратили на дивиденды и выкуп акций 4 трлн. 88 млрд.$. А чистая прибыль за этот же период составила 3 трлн. 274 млрд.$. Таким образом владельцы и руководство ведущих компаний обналичивали всю прибыль плюс дополнительно вывели 814 млрд.$. Часть средств для вывода этих дополнительных денег было взята за счет сокращения реальных активов компаний: с 2015 по 2018 годы они сократились на 324 млрд.$. Остальные деньги были получены из привлеченных кредитов. В балансах долгосрочные долги увеличились на 320 млрд.$, а краткосрочные долги выросли на 340 млрд.$. В среднем за эти 4 года ежегодно сверх прибыли выводилось средств на сумму, равную 8% от реальных активов компаний. Чтобы приукрасить имеющуюся картину активы компаний раздули за счет нематериальных активов (на 300 млрд.$) и goodwill (на 206 млрд.$). То есть за счет виртуальных вещей, которые не имеют рыночной оценки и в реальности могут вообще ничего не стоить.Что можно сказать о перспективах компании, из которой владельцы выводят всю прибыль, продают частями имеющиеся активы, получают кредиты и выплачивают себе дивиденды из этих средств, оставляя долги на балансах компаний? Очевидно, что владельцы не видят смысла в расширении бизнеса, переводят свои акции в наличные деньги. При проведении выкупов акций за счет средств компаний, основными продавцами выступают сами владельцы и директора. Информацию о продаваемых акциях владельцами можно посмотреть в свободном доступе. Например, Марк Цукенберг за 2 недели апреля продал акций Facebook на 172 млн.$. Фактически акционеры продают акции своим же компаниям, используя для этого всю прибыль и кредитные средства.Капитализация компаний из списка S&P 500 составляет 25.7 трлн. $, а стоимость реальных активов их активов 2.5 трлн. $. Владельцам безусловно выгодно продавать сейчас по текущим ценам. Когда пузырь лопнет, они могут скупить обратно акции по гораздо более выгодным ценам. Или создать новую компанию без долгов. Или наслаждаться обеспеченной старостью, наблюдая со стороны за попытками новых акционеров выжить под бременем накопленных долгов. Самое интересное, что схема абсолютно законная и всячески приветствуется аналитиками и инвесторами, поскольку способствует росту стоимости акций. А ведь были времена, когда выкуп акций был законодательно запрещен. Запрет был снят в 1982 году. Вывод.В ближайшие год-два экономика США с большой вероятностью столкнется с рецессией, что негативно скажется на прибылях корпораций. Кроме того, часть будущих прибылей уже учтена. Налоговая реформа Трампа носит временный характер и неизбежно повышение корпоративных налогов в скором будущем. Тем более, что государственный бюджет находится в плачевном состоянии и требует существенного увеличения доходов. Это приведет к падению прибылей корпораций, значительному снижению выкупов акций и как следствие к падению капитализации американского фондового рынка. По оптимистичным прогнозам примерно на 50% в ближайшие 2 года. aftershock.news/?q=node/748324

Выбор редакции
23 апреля, 13:15

С.Шпилькин - Украина, второй тур

  • 0

Классика! Подробнее: С.Шпилькин. Украина: другой масштаб. 23.04.2019 (Там «подробности» 1-го тура)

Выбор редакции
23 апреля, 12:40

Фотки с конференции в Самаре

  • 0

все фотки тут: https://yadi.sk/d/SXthY4SNBN31ag  Роман Андреев: Александр Павлей:   Лариса Морозова: Сергей Хестанов Ильнур Татарин

Выбор редакции
23 апреля, 11:37

Северсталь МСФО 2019 1 квартал. Тучи над компанией? Бонус! Идея как торгануть ВТБ

  • 0

Из пресс релиза: РЕЗУЛЬТАТЫ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2019 ГОДА В СРАВНЕНИИ С РЕЗУЛЬТАТАМИ ЧЕТВЕРТОГО  КВАРТАЛА 2018 ГОДА:   Выручка Группы сократилась на 2.6% к предыдущему кварталу и составила $2,031 млн. (4 кв. 2018: $2,085 млн).  Рост объемов продаж стальной продукции был нивелирован снижением цен реализации по сравнению с предыдущим кварталом.   Групповой показатель EBITDA снизился до $663 млн. (4 кв. 2018: $794 млн.) ввиду снижения выручки и более высокой себестоимостью производства. Вертикально-интегрированная модель Группы позволила  обеспечить значение показателя рентабельности по EBITDA на уровне 32.6%, что является одним из самых высоких в отрасли, несмотря на ослабление мировых цен на сталь.   Свободный денежный поток возрос на 67.0% до $389 млн. (4 кв. 2018: $233 млн.), что главным образом отражает положительные изменения в оборотном капитале по сравнению с 4 кв. 2018, несмотря на  снижение прибыли.   Чистая прибыль составила $428 млн. (4 кв. 2018: $578 млн.), которая включает прибыль от курсовых разниц  в размере $71 млн. __________________________ Не сразу понятно почему сравнивают в пресс релизе с 4ым кварталом, а не с 1 2018. А там скрывается небольшой провал. А там уже падение не на 2,6, а на 6,5 и 7,2 по ЧП. По EBITDA тоже провал: Однако важнее пожалуй размер FCF! Он значительно вырос, что позволяет сохранять дивидендные выплаты.  Долг под контролем, тоже важно. От него зависит размер дивидендов. С другой стороны можно заметить, что капекс или еще не дал свою отдачу, или что-то делается не так. Видно, увеличение кап. затрат за 2018 год. НО! На операционному уровне снижение, хотя конечно незначительное. Причина в слабеньких результатах: Часть продукции продается по себестоимости? Мультипликаторы компании не сильно поменялись, ММК все также выглядит перспективнее, однако его зависимость от цены на сырье сдерживает котировки. Настораживающие результаты, но дивам быть! Также обещал бонус как можно попробовать срубить на ВТБ, план выложил в группу.

Выбор редакции
23 апреля, 11:33

Простуда и трейдинг, рынок красавец

  • 0

День добрый! Давно ничего не писал потому что я немного простудился, а у меня есть строгое правило я торгую и вообще работаю только максимально осознанно, с мозгом не затронутым чем-либо, будь то ссора с женой, простуда или 50 грамм коньяка. Трейдинг это конечно не хирургия, но принимать решения тут нужно только с кристально чистым сознанием, ведь все мы знаем даже в таком кристальном чистом состоянии могут возникать разные «глюки» заставляющие действовать неэффективно! Все согласны с такой точкой зрения или я преувеличиваю простую простуду? По рынку все-таки кратко напишу, всё у нас пока хорошо и прогнозируемо по анализу прошлой недели, индексы продолжают расти, многие акции пока бодрячком, спекулянты гонят нефть на фоне Ирана, Ливии и Венесуэлы, америка растет. Работаем от лонга хлопцы пока дают! Сам сижу в позициях только по акциям, открыты еще на прошлой неделе, позиции среднесрочные (неделя, две, три на удержание). Мосбиржа, НЛМК, ФСК, ЛСР, Х5, Лукойл. Всем удачи на «фондовых фронтах»

Выбор редакции
23 апреля, 11:22

Терпение вознаграждается!

  • 0

На 34 секунде открытия рынка продал 600 штук НЛМК.   Вчера все выжимал из них. Но не дали мне желаемой суммы. Смотрим скрин: Если измерять в сахарном песке, то получится 110 кг. сахарного песка. Неплохая добавка к пенсии. Выжимаем из себя идеи и торгуем акцульками, так как  пока сидим в долларе. Денег у меня на покупку доллара уже нет. Если у кого есть деньги, скупайте доллар. Идите верной дорогой.         Теперь о жизни.  Если вы хотите узнать о себе что думают о вас ваши близкие, сделайте им небольшую подлянку. Самая простая подлянка- напиться среди рабочей недели. Я же сделал мудрее.     Вот у меня так получилось. Накануне я перевез тещу и двух кошек на дачу. Как мне сказали, кошки должны посидеть в хате пару дней, так как переезд для них -это стресс.      А так как я люблю свободу, то я  и одной из кошек дал свободу. Так, она, зараза, убежала через дырку в заборе. И ее не было около полутора суток.      И тут на меня вылились потоки грязи. Оказывается, я гад и урод. Я все делаю наперекосяк. Обещали содрать мой любимый ковер с дырами, отнести его на свалку.  Короче, словесная интервенция началась еще на WhatsApp/      Я же сказал, что я выступаю за права животных. Но мне никто не верил. Типа кошку разорвут собаки, она съест отраву, может попасть в  капкан.     Но кошка спокойно вернулась домой через ночь. Зато у меня остался компромат, архив  WhatsApp/  Ваш все тот же самый,                    S.Hamster P.S.   Хочу МосБиржу продать: P.P.S.     Не удержался, откупил ранее проданные 600 акций НЛМК, но на два рубля дешевле)))))     

Выбор редакции
23 апреля, 11:07

Сегодня День акционера Московской Биржи

  • 0

Сегодня, 23 апреля 2019 года, состоится День акционера Московской биржи. Мероприятие пройдет в формате онлайн-конференции. Председатель правления Московской биржи Александр Афанасьев, член правления, управляющий директор по фондовому рынку Анна Кузнецова и директор по связям с инвесторами Антон Терентьев расскажут о результатах прошедшего года, о новых продуктах и сервисах, планах развития Биржи, а также ответят на вопросы участников конференции.Вопросы участникам можно задавать заранее по почте [email protected], либо в режиме онлайн во время трансляции.С 14.30 мск участники могут подключаться к конференции. Начало выступления Александра Афанасьева – в 15:00 мск 23 апреля. После этого запланирована сессия вопросов и ответов.Московская биржа приглашает принять участие в конференции всех желающих. Видеозапись интернет-конференции будет доступна на сайте Московской биржи. Ссылка на источник