Источник
spydell - LiveJournal.com
23 января, 09:11

На полном ходу в бездну

  • 0

Когда рынок вошел в экспоненциальный формат своего безрассудства, самое время отметить насколько далеко все зашло. По крайней мере, момент исторический и скоро немало фильмов будет снято и литературы написано о том, как жадность и глупость в очередной раз стали причиной гибели капитала. Пузырь на 50 трлн!1. Дивидендная доходность S&P 500 пытается сверху вниз форсировать уровень в 1.65%, что является самой низкой див.доходностью за 18 лет! Впервые с 2007 года короткие казначейские бумаги Минфина США стали обеспечивать большую доходность, чем фондовый рынок.2. Коэффициент капитализации к годовой выручки компаний, входящих в S&P500, пробил 2.4 – это максимум вообще за всю историю существования рынка и на 12% выше, чем среднее значения P/S с 1999 по 2001 самого масштабного (до существующего) пузыря столетия – доткомов3. Были установлены рекорды по наиболее продолжительному восходящему импульсу за всю историю торгов.194 торговых дня без 3% коррекции и 395 торговых дней без 6% коррекции. 4. 286 торговых дней среднемесячная внутридневная волатильность не превышает 0.8%Совершенное беспрецедентная серия, не имеющая исторических аналогов. Самое близкое – это серия 1993-1994 годов – 172 торговых дняСредняя волатильность в период доткома пузыря 1997-2001 составляла 1.6%, что в 3 раза выше текущих значений.5. 1579 торговых дней 3 летняя доходность S&P500 не опускается ниже 15%. В момент краха доткомов было 1540 дней, а перед черным вторником 1426 дней.6. Объемы торгов с учетом денежной массы самые низкие за весь период электронных торгов, а относительно акций – на 50-60% ниже 2011 года!7. Бычьи настроения, которые в том числе оцениваются по балансу путов и коллов на рынке самые сильные за 18 лет!8. Средняя продолжительность экспоненциального ралли составляла 5.5 лет за последние 100 лет. В феврале-марте 2018 будет 5.5 лет текущему ралли.9. По фундаментальным мультипликаторам и техническим индикаторам наблюдается перекупленность рынка в среднем на 35% от историческиой средней.Уникальной особенностью данного ралли и одновременно с этим главной причиной устойчивости является отсутствие розничных инвесторов - впервые за все время, кстати. Т.е. отсутствует планктон, об который ранее всегда крылся крупняк. Это ралли олигархов с поддержкой и координацией ЦБ и первичных дилеров.Не менее 75% всех чистых покупок рынка за последние 5 лет пришлось на сами корпорации через байбек, остальное взял на себя фин.сектор (первичные дилеры за деньги от QE, крупнейшие фонды – взаимные, ETF, пенсионные и страховые). Те, кто был ориентирован на фиксированную доходность рынка облигаций и денежных инструментов был вынужден переквалифицироваться в спекулянта на фондовом рынке, чтобы выжить в условиях экстремально низких нулевых и даже отрицательных ставок по облигациям и денежным инструментам.  Все это подкреплялось жадностью, алчностью и глупостью, когда при рекордно низкой волатильности и непрерывном безоткатном ралли все затаривались в рынок по полной программе.Как видно, баланс рисков и доходности уже смещается – первый момент. Второе – факторы, которые разгоняли рынок ранее уходят – компании снижают байбек, а QE сворачивается. Катализатором разрушения станет то, что многие были адаптированы под нулевую волатильность и бесконечный рост, соответственно входили с предельными рисками, плечами. Не важно, есть планктон на рынке или нет. Олигархи и первичные дилеры начнут уничтожать друг друга. Как только формат ралли сменится, а триггером может стать все, что угодно, то понесутся с неимоверной силой. На траектории массового психоза и повышения таргетов рынка до 3200-3300 под конец года самое время целиться на 1800-1900. Это последний год ралли. Вопрос не в том, грохнутся или нет. Вопрос в том, насколько сильно  - 25%? 50%? В три раза? И как долго? На год-полтора падения, на 5 лет или десятилетие коллапса?Очевидно заигрались. Возврат от наркотического транса и мира грез в реальностью как всегда будет быстрым и болезненным.

20 января, 07:28

Рейтинг бирж мира

  • 0

Биржа NASDAQ в 2017 показала самое значительное сжатие ликвидности и драматическое снижение вовлеченности инвесторов в торговлю по сравнению с 2011 среди всех крупных бирж планеты – почти в 3 раза (минус 61%). На втором месте Московская биржа – минус 56%2011 был выбран, как последний год, на котором сохранялись стремительно улетучивающиеся остатки вменяемости. Отношение объема торгов к капитализации инструментов важнейший показатель, который демонстрирует интенсивность торговли акциями и степень вовлеченности инвесторов.Рост этого показателя только в Китае, Индии, Бразилии и Турции. Все остальные рынки разрушаются. NYSE минус 44%, Deutsche Boerse AG (Германия) минус 40%, LSE Group (Великобритания) минус 32%Это означает, что рост акций по всему миру не привлекает новые капиталы в рынок просто потому, что их физически не существует.При росте глобальной (мировой) долларовой капитализации в 1.5 раза с 2011, объемы торгов в долларах по миру выросли менее, чем на 10% - исключительно за счет Китая. Без учета Китая снижение объема торгов в денежном выражении на 8%. Если считать не в деньгах, а в акциях, то снижение почти на треть (минус 40% без Китая), что соответствует тенденциям по коэффициенту объемы торгов к капитализации – минус 25% (минус 35% без Китая). Т.е. почти двукратное сжатие торгов в акциях было компенсировано ростом стоимости акций, что привело к не столь значительному падению денежного оборота торгов.Но все это означает, что не только не пришли новые деньги, но и прошлых больше не стало, что как бы намекает на искусственную природу роста рынков чуть менее, чем полностью.Отношение объема торгов к капитализации в 2017 выше всего у китайской биржи (Shenzhen Stock Exchange), потом турецкая биржа. Россия демонстрирует самый худший показатель среди всех крупных бирж планеты. Где то около Мексики и Индонезии ))Лидерами по объему торгов являются биржи США – 15.9 и 11.3 трлн соответственно, следом биржи Китая по 9.1 и 7.6 трлн долл за год.В таблице капитализация акций средняя за год, а объемы торгов суммарные. Биржи только те, объемы торгов в которых выше 50 млрд долл в годНа Московской бирже оборот акциями составил 145 млрд долл за 2017, что является крайне низким показателем по мировым меркам. Рядом с Россией Малайзия и Мексика. Но существенно выше России биржи Саудовской Аравии, Турции, Бразилии, ЮАР, Индии, да и даже Таиланда! По сути Россия пока слабейшая среди всех крупных развивающихся стран.

16 января, 08:05

Кто больше всех из государств в мире занимает денег?

  • 0

За 2017 год общемировая потребность в финансировании дефицита бюджета составила 2.7 трлн долл – столько же, сколько и в 2016. Но наблюдается интересная тенденция. Дефицит бюджета развитых стран с 2015 года стал меньше, чем в развивающихся! Это произошло впервые за все время наблюдения.Более того, дефицит бюджета в развивающихся странах столь значителен, несмотря на то, что валюты почти всех этих стран ослабли к доллару, т.е. вырос долларовый дефицит при дорогом долларе. Смотря по усиленно нисходящему тренду с 2012, можно предположить, что диспропорция могла быть более выраженной при слабом долларе. В любом случае, теперь развитые страны являются не основными заемщиками. Тенденция нетривиальная, нигде не была замечена, кроме как сейчас, т.к. раньше превалировало мнение, что основными реципиентами мирового капитала в государственный долговой рынок – это США, Япония и развитая Европа. Нет, это не так!Если брать за основу 2011 год, как момент разлета дефицита бюджета, то наибольший вклад в его увеличение (в долларом выражении) внесли Китай (-439 млрд), Саудовская Аравия (-133 млрд), Бразилия (-126 млрд), Россия (-62.6 млрд), Кувейт (-49 млрд), ОАЭ (-32.6 млрд), Аргентина (-27 млрд). Это разница между дефицитом бюджета в 2017 по сравнению с 2011 в долл.А развитые страны наоборот сократили дефицит: США (+647 млрд), Япония (+357 млрд), Великобритания (+122 млрд), Испания (+101 млрд), Франция (+68 млрд), Германия (+62 млрд).Раз уж взял за основу 2012, то накопленный дефицит консолидированного государственного бюджета больше всех, конечно же, в США в абсолютном выражении (5 трлн долл за 6 лет с 2012 по 2017), далее Япония 1.73 трлн, Китай 1.4 трлн, Индия 865 млрд, Бразилия и Великобритания около 800 млрд.Я специально не менял масштаб гистограммы, чтобы оценить лидеров дефицита в сравнении с остальным миром. У России 167 млрд долл за 6 лет – столько же, сколько у Саудовской Аравии и Канады.В 2017 году Китай имеет уже половину от дефицита бюджета США, а Бразилия впритык подбирается к Японии, которая когда-то была неоспоримым лидером на этот поприще. В Индии дефицит уже в два раза выше, чем в самых долго-зависимых стран Европы на 2017 – Великобритания и Франция. В России примерно 33 млрд ожидается в 2017 году.Что еще хотел бы отметить - это норма долговой нагрузки относительно доходов государства. Для сглаживания случайных колебаний беру средний показатель за 3 последних года (с 2015 по 2017)Несмотря на то, что для России это худшие года, в среднем выходило около 9% в год от консолидированных доходов государства – это на уровне Великобритании. В США 13%, в Японии и Китае по 12.1%, Испания 11.2%, Франция 6.3%, Италия 5.2%Однако, абсолютным лидером является Венесуэла -112%. Т.е. условно 1000 рублей за год заработали и 1120 заняли. Нигерия 77%, Саудовская Аравия 59%, Египет 50%, Бразилия 33%, Индия 32%Я пока не до конца понимаю, как функционирует долговой рынок всяких Бандустанов и Гондурасов, где и как теже Нигерия, Египет и Венесуэла занимают в таких объемах? Нет, ну конечно в абсолютных величинах цифры там смешные по сравнению с мировыми лидерами, но с ними сравнение некорректное – это другое изменение. Если с объемами помощи Греции сравнивать, то в совокупности в два раза скромнее выходит. В Нигерии около 20 млрд долл годового дефицита, в Венесуэле 40-50 млрд, в Египте 33-38 млрд.Из крупных стран наиболее опасная ситуация, как видится, в Бразилии и Индии – там разогнались не на шутку, а в Индии стабильно выше 130 млрд баксов в год выходит. За ними стоит следить особо пристально. Долговая ситуация для России пока полностью стабильная, а Китай имеет еще более, чем достаточно запаса прочности для наращивания долга, в ЮАРе ничего особенного, Турция не критично, а нефтяные страны Ближнего Востока имеют практически бесконечный накопленный буфер в виде ЗВР и инвестиционных счетов. Кстати, именно сверхбольшой дефицит бюджета позволил стабилизировать их экономику и соц.положение в условиях коллапса нефтяных цен.Везде в расчетах и графиках подразумевался дефицит консолидированного госбюджета.

10 января, 07:05

QE против дефицита бюджета

Важные сведения для оценки баланса QE и потребности правительств развитых стран в заимствованиях на открытом рынке, что как бы подчеркивает масштаб монетизации госдолга и дефицита бюджета.Основные страны Еврозоны (Германия, Франция, Италия, Испания, Нидерланды, Бельгия, Австрия, Ирландия, Португалия, Греция) за 3 года (с 2015 по 2017) имели накопленный дефицит государственного бюджета всех уровней (федерального, муниципального) всего на 500 млрд евро! Это более, чем в три раза меньше, чем в самый худший период кризиса 2009. Наблюдается существенное сокращение потребности в задолженности непрерывно с 2010 года. Относительно к ВВП дефицит бюджета самый низкий с 2007.При этом от ЕЦБ за 3 года поступило 2 трлн евро, т.е. в 4 раза больше, чем вся потребность в заимствованиях правительств ведущих стран Еврозоны! Избыток центральной ликвидности 1.5 трлн евро относительно балансов гос.долга.В Японии с 2015 по 2017 также наблюдается один из самых низких дефицитов бюджета за двадцатилетие. 64 трлн иен за 3 года, с 2009 по 2011 занимали в совокупности под 140 трлн иен – в 2.2 раза больше, чем сейчас.От Банка Японии за 3 года (2015-2017) поступило 200 трлн иен! Это в три с хером раза больше, чем весь дефицит бюджета Японии! Избыток центральной ликвидности почти 140 трлн иен.В Великобритании дефицит государственного бюджета сократился до 195 млрд фунтов за 2015-2017 против 425 млрд на пике кризиса (2009-2011)В денежном выражении сейчас несколько больше, чем в 2003-2007, но относительно к ВВП примерно сопоставимо.От Банка Англии поступило 175 млрд фунтов, что примерно на уровне с дефицитом бюджета Британии.США сейчас занимают на рынке около 800 млрд в год. За 3 года вышло 2.3 трлн, что существенно ниже периода 2009-2011 (5 трлн). Стабилизация дефицита бюджета в США произошла в 2013 и с тех пор особо не меняется.ФедРезерв не проводил активных операций за последние три года. Учитывая профицит ликвидности в евро и иена зонах, получается, что по всем зонам профицит около 700 млрд. От центральных банков (ЕЦБ, Банка Японии и Банка Англии) за 3 года поступило 5 трлн долларов. Это самая стремительная скоординированная инъекция центральной ликвидности за всю историю их существования.Для сравнения. В самый свирепый период 2009-2011 от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и Англии в совокупности поступило около 2 трлн долл центральных денег, где основным поставщиком ликвидности был тогда ФРС. При этом если произвести долларовую оценку дефицита 2009-2011 по указанным зонам, то выходит почти 10 трлн долл, т.е. норма монетизации чуть больше 20%, а нам тогда казалось, что это огого как! Какими же наивными мы были, о боги! ))Сейчас работают с явным перехлестом, да так, что подобное не случалось никогда раньше! Надеюсь все понятно про один из основных катализаторов общественного безумия?

Выбор редакции
29 декабря 2017, 08:05

Итоги экономического роста

  • 0

За 10 лет (с конца 2007 по конец 2017) накопленный экономический рост в России (11.7%) стал самым слабым в мире среди развивающихся стран. Хуже России небольшая группа стран, раздираемая госпереворотами, войнами и тотальным экономическим коллапсом: Венесуэла (минус 25%), Украина (минус 19%), Греция (минус 25%), ну еще Венгрия (плюс 9,6%)На диаграмме список стран отсортирован от большей к меньшей слева направо.Абсолютным лидером среди крупных стран является Китай с невероятным ростом на 120% и почти удвоение ВВП в Индии (97.3%), на третьем месте по мощности роста Индонезия (72%)Удивительно, но даже Египет, переживший серию госпереворотов 2011-2013, вырос на 47.8% за 10 лет, а Нигерия со своими бесконечными террористами и политической нестабильностью показала рост на 60%. Иран под всеобъемлющей финансово-экономической и торговой блокадой, с высокой зависимостью от нефти и газа обеспечил рост на 20% за 10 лет. Бразилия и Аргентина с целой серией смен правительства, затяжным экономическим кризисом, параличом долгового рынка и дефакто ограничениями иностранных инвестиций выросли на 15-16%, что является наихудшей динамикой среди развивающихся стран, но все равно лучше России! Немного, но лучше…В принципе, это все, что нужно знать об эффективности работы финансово-экономического блока правительства.За 5 лет (с конца 2012 по 2017) накопленный рост в России составил сказочные 1.2% (это после изменения методики расчета ВВП, несколько, мягко говоря, сглаживающей последствия кризиса 2014-2016). Без всех этих статистических ухищрений, судя по динамике товарооборота, инвестиций и розничных продаж, реальный ВВП России, вероятно снизился на 2.5-3% за 5 лет.Есть ли кто нибудь хуже России? Есть конечно! Венесуэла минус треть ВВП, как минимум. В реальности, конечно же хуже – видимо минус 55-65%, судя по данным розничных продаж и промышленного производства. Достоверность данных по Венесуэле, как и по Украине вызывает вопросы. Украина официально минус 12%, в действительности где-то в два раза хуже (до минус 22-25%). Бразилия минус 3.2%, Греция минус 1.4% и Белоруссия минус 3%. Так что есть страны, которые хуже России, но компания так себе, прямо скажу.Вот, например, Турция, находясь в эпицентре войны, геополитического противостояния и в состоянии весьма неоднозначного внутриполитического ландшафта показала рост на 30% за 5 лет. Иран под тотальными финансового-экономическими санкциями (это вам не запрет шопинга в Милане для проворовавшихся чинуш) после радикального снижения цен на сырье вырос на 18% Про Китай, Индию и Индонезию я даже и не говорю – это какой то иное измерение.Так что когда говорят, что росту в России мешают санкции, нефть и люди, типо не те, - то это, как бы цензурно сказать – от лукавого. Есть крупные страны, ничуть не меньше, зависящие от нефти и газа (Саудовская Аравия, Алжир, Казахстан, мелочь не берем), но где экономическая динамика, буквально кратно выше, чем в России. Политическая нестабильность, санкции тоже не оправдание, потому что Турция, Египет и Иран растут сильнее России. Тем более против России еще никто не вводил санкции. То, что ввели – это благо и спасение для России, - то, что мы сами должны были ввести против себя (запрет на паразитный вывоз капитала, размещение чинуш и олигархов на запасных аэродромах в Европе и США, нецелесообразное долгосрочное фондирование на Западе и т.д. т.п)Развитые страны я вынес в отдельный блок в виду того, что иная фаза/стадия экономического развития, принципиально другая база роста и структура экономики.Большинство крупных развитых европейских стран за 10 лет выросли на 7-12%. Лучше всего среди успешных: Германия (12%), хуже всего Франция (7%). Известные проблемы в Италии (минус 5.6%), Португалии (-1.5%) и Испании (+2,6%).США выросли примерно на 15%, а Япония на 5% Впечатляющий рост в Корее (35%), 80% (те 28% роста) из которого обеспечило хайтек производство.За 5 лет все развитые страны в плюсе, но хуже всего дела в Италии и Финляндии. Среди крупных стран наиболее сильные рост в Корее (+15,7%) и Австралии (+12,7%). США и Великобритания по 11.7% роста за 5 лет, Германия 8%Все тоже самое, но в таблицеДанные на основе официальных статистических ведомств и МВФ (охватывает Африку, Ближний Восток, Латинскую Америку). Цифры означают, насколько изменился накопленный реальный ВВП с указанной даты к 2017 году в %

25 декабря 2017, 07:06

Хроники монетарного бешенства

  • 0

Балансы 5 ведущих центральных банков мира достигли 16 трлн долл (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нацбанк). За год в долларом выражении баланс ЕЦБ вырос на 1.5 трлн, Банка Японии на пол триллиона, Банка Англии на 185 млрд, а ШНБ примерно на 136 млрд. ФРС же начали сокращать баланс, но в пределах символических величин, но это пока.С конца 2014 глобальное QE даже не думало останавливаться. На рынки было поставлено свыше 5.3 трлн долларов центральной ликвидности. Чтобы оценить масштаб: с декабря 2007 по декабрь 2009 (самая острая фаза мирового кризиса) было влито какие-то незаметные 3 трлн от ТОП 5 ЦБ. С конца 2014 основной объем на 92% распределен среди ЕЦБ и Банка Японии (2.7 и 2.13 трлн долл).Годовой темп впрыска центральной ликвидности подскочил до 2.4 трлн долл в год (преимущественно связано с валютной переоценкой). Это сопоставимо с наиболее драматическими моментами 2008-2009.С 2007 года работает железное правило: ни секунды без QE. Если кто-то по недоразумению решил прекратить скупку всего, что к полу не приколочено, то инициативу должен перехватить другой ЦБ. Сразу и никак иначе.Наиболее чудовищное монетарное зверство вне всяких сомнений от ЦБ Японии, который уже в 5 раз раскрутил свой баланс за 7 лет. Его жалкие монетарные эксперименты в начале нулевых смотрятся просто ничтожно по сравнению с тем, что он вытворяет теперь.QE от Банка Англии достаточно мизерный по сравнению с лидерами – не дотягивает даже до 200 млрд фунтов стерлингов, зато разгон иностранных активов (преимущественно акции американских корпораций) у ШНБ составил свыше 300 млрд франков за 3 года. От ЕЦБ поступило более 2.5 трлн евро, ФРС же бездействует с октября 2014.Тоже самое, но в долларах:Однако, несмотря на заявленный таргет в 80 трлн в год, реальные темпы покупок ЦБ Японии опустились в диапазон 35-40 трлн иен. Есть основания полагать, что в первой половине 2018 темпы снизятся еще больше до 25-30 трлн иен.ЕЦБ планирует снизить интенсивность покупок в два раза (с 60 до 30 млрд евро в месяц). От Банка Англии должно поступить не более 40 млрд фунтов за первое полугодие и еще 30-40 млрд от ШНБ. ФРС должно изъять с рынка около 80-90 млрд за первые 6 месяцев 2018. В лучшем случае на рынок может поступить 400 млрд долл, что в 5 раз (!) меньше темпов с 1 квартала 2016 по текущий момент.Во втором полугодии на фоне ужесточения от ЕЦБ и ФРС чистый поток центральной ликвидности может стать отрицательным! По сути, это все. Ведущие поставщики ликвидности на рынок уходят со сцены. Следующие эпизоды монетарного бешенства возможны в условиях экстраординарных событий на рынках или в экономике. Все это предполагает переход в некое пограничное состояние – посткуешный период. Современный мир не знает, что такое жить без безлимитной инъекции центральных денег практически в неограниченном объеме. Это находило отражении во всем спектре финансовых активов – цены на облигации (и как следствие процентные ставки в том числе и на денежном рынке), акции, товарные активы.Процедура похмелья от наркотического транса десятилетия может быть весьма непредсказуемая. Однако, что можно утверждать с уверенностью – рекордная серия чрезвычайно низковолатильных дней 2017 будет закончена в 2018.

20 декабря 2017, 06:53

Хроники бурлящего безумия

  • 0

За 10 лет годовая чистая прибыль на акцию крупнейших американских корпораций из S&P500 выросла на 36%, операционная прибыль на 33%, выручка на 20%. Примерно половину этого роста обеспечил обратный выкуп акций, т.е. без учета на акцию, в денежном выражении показатели в два раза хуже. С учетом инфляции ниже, чем в 2007!Сейчас S&P500 находится на самом высоком уровне с момента своего основания (1957) относительно выручки корпораций.Сейчас 2.22, что на 10% выше, чем в момент пузыря доткомов! Так дорого не было никогда!Текущие темпы роста рынка, как минимум в три раза опережают рост прибыли. Это самое мощное форсирование рынка с конца 90х и третье за всю историю существование фондового рынка.Чистая прибыль практически не выросла с 2014Точно также, как и операционная прибыль.Формально на максимальных уровнях, однако приращение достаточно ничтожное. Весь этот цирк обеспечивается беспрецедентным объемом средств, направленным на обратный выкуп акций за последние 6 лет. Как понимаете, прибыль на акцию учитывает байбек.Зато все рекорды рвут дивидендные выплаты. Тут почти двукратный рост с 2007.Но дивидендная доходность обвалилась до 1.8% - как раз уровень 2007 и минимум с 4 квартала 2010.Долгое время див.доходность балансировала чуть выше 2%. Компании делали все, что могли, чтобы платить максимальные дивиденды, но темпы роста рынка обошли даже и их.Выручка на акцию за последние 5-6 лет изменилась на ничтожные 5-6%, т.е. меньше 1% прироста в год. А зато рынок растет по 30% в год, а херли ему не расти то?! ))По историческим меркам, компании вышли на свой предел рентабельности – около 10%, что означает невозможность наращивать прибыль существенно быстрее выручки, которая … да-да, растет не более 1% в год. Менеджмент, теоретически не может отжать больше, чем отжимает сейчас в макромасштабе без ущерба долгосрочной устойчивости и конкурентоспособности бизнеса. Нет, ну, например, можно не производить капитальные расходы, чтобы возрадовать инвесторов новыми дивами и разрушить свой бизнес через 3-5 лет, но все это из раздела «сумасшедший дом» Хотя да, капексы они придерживают – сейчас на уровне 2013 года. Низкие амортизационные отчисления – одна из причин роста прибыли с 2013.В целом пространство для повышения эффективности и маржинальности бизнеса равно нулю или около того. По крайней мере, исторически S&P500 никогда не показывал устойчиво выше 10% маржинальность. Все, что могли -уже показали. Перспективы долгосрочного роста прибылей целиком и полностью теперь зависят от перспектив выручки, которых, к слову, нет. В контексте оправдания того феерического безумия, которое творится на рынке.Вот читаешь все эти традиционные новогодние отчеты инвестбанков с оценкой 2017 и перспективами на 2018 и задаешься вопросом. Сколько героина нужно было хапнуть и/или насколько нужно было утратить профессиональную этику, чувство рассудка и порядочности, чтобы нести такую откровенную дичь, наполненную вдоль и поперек истерическим оптимизмом?! Как минимум 9 из 10 не видят ничего необычного и считают, что все продолжится так, что рисков нет совсем. Они там совсем с ума чтоли посходили? Им двукратного бафа рынка за 5 лет недостаточно, еще захотели? Видимо в 2018 возврат в реальность всем этим воодушевленным за щеку то напихает, как уже неоднократно было.А пока P/E S&P500 достиг 25, а курс биткоина недавно коснулся 20000, по емкости обогнав зону фунта стерлингов. Безумие пока торжествует и одерживает уверенную победу!

Выбор редакции
15 декабря 2017, 08:16

Бенефициары самого крупного рынка планеты

  • 0

Стоимость публичных компаний США достигла безумных 33 трлн долларов! Можно долго рассуждать о подлости и паскудстве американской нации в контексте навязывания своих интересов всем остальным, но сложно отрицать то, что в данный момент США являются самой успешной и богатой страной. На декабрь 2017 свыше трети всех долларовых миллионеров мира имеют американское резидентство. США являются абсолютным лидером по процентному отношению долларовых миллионеров к населению (примерно 6% семей) среди стран с населением больше 10 млн человек. В Японии 2.5%, в Германии 1.8%, в Великобритании 1.4%, во Франции 1.2%, а в России … 0.2%. Имеются в виду только финансовые активы. Т.е. в России относительное количество долларовых миллионеров в 30-35 раз меньше, чем в США, а абсолютное – в 75 раз!США являются недостижимым лидером по количеству семей, владеющими акциями – 52%, в Японии 25%, в развитых крупных странах Европы (Великобритания, Германия, Франция) около 17-22%, в России лишь 2.5%Если учитывать владениями акциями, как напрямую, так и через посредников (инвестбанки, взаимные фонды/ПИФы), то медианное значение по всей стране (США)– это около 40 тыс долл по оценке на конец 2016 среди тех, кто владел акциями (52% семей).20% наиболее бедных (по годовым доходам) имеют лишь 6 тыс долларов активов среди 11.6% семей в этой категории. Среди группы 10% наиболее богатых акциями прямо или косвенно владеют 95% семей на суму в 364 тыс долларов.С 1989 года доля семей, владеющая акциями, увеличилась с 32% до 52%. При этом вовлечение в фондовый рынок шло по всему спектру доходных групп.Каждый второй пенсионер в США имеет акций на 100 тыс долларов по медиане!Акции занимают около 53% в структуре всех финансовых активов американцев. Концентрация акций в структуре финансовых активов увеличивается по мере роста благосостояния. У наиболее бедных обычно преобладают депозиты и денежные формы владения.Как результат, в структуре источников доходов среди наиболее обеспеченных преобладают проценты, дивиденды и доходы от прироста капитала – 18.5% Бедные доходы получают из зарплаты, пенсий и соц.выплат, не получая вообще ничего от рынка капитала.По нефинансовым активам выходит следующее:85% имеют автомобиль/автомобили в личном пользовании с средней стоимостью 25 тыс долл64% семей имеют недвижимость с средней стоимостью в 300 тыс долл14% имеют два и более объектов недвижимости с средней стоимостью 360 тыс долл6.2% владеют нежилыми объектами недвижимости (например, какие нибудь складские помещения, фермы) с оценкой в 475 тыс долл13% имеют статус индивидуальных предпринимателей с бизнес собственностью на 1.2 млн долл в среднем.Распределение по доходным группам показано выше.Как видно, основное богатство американцев сконцентрировано в акциях и столь высокое количество долларовых миллионеров обеспечено преимущественно беспрецедентным пузырем на фондовом рынке. Однако главный источник богатства – развитый институт частной собственности (чего очевидно нет в России), развитый рынок капитала и финансовых инструментов, популярность частного предпринимательства и высокая доля мега корпораций, открывающая окно возможностей для талантов. Большая часть долларовых миллионеров заработала финансовые активы в тех самых компаниях из S&P500 на квалифицированных должностях (топ менеджеры, программисты, инженеры).P.S. А тем временем, в России судя по всему грохнулся уже третий банк из ТОП 10 (Открытие, БИН банк) и вот уже Промсвязьбанк. Бодро пошли!

10 декабря 2017, 08:22

Блеск и нищета. Распределение финансовых активов в США

  • 0

США отличаются невероятной диспропорцией в распределении доходов и активов. Страна, где огромное количество людей не имеют ничего, но при этом числятся миллионы человек с активами более миллиона долларов. Свыше 8 млн семей долларовых миллионеров (без учета недвижимости и материальных активов) и 24 млн семей (свыше 65 млн человек), которые и 1 тыс долларов не имеют! 2/3 американцев имеют финансовых активов меньше 15 тыс долларов.По классификации ФРС на 2016 год было 121 млн семей или около 324 млн человек. Средний доход на семью в год до вычета налогов 102.7 тыс долларов, а медианный доход лишь 52.7 тыс (тот, который имеют наибольшее количество людей по лог нормальному распределению).Относительно финансовых активов, если по всем семьям/домохозяйствам США, то распределение выходит следующее:98.5% имеют какие-либо финансовые активы с медианной в 23.5 тыс долл, а средние активы 340 тыс долл! Ощутили разницу между средней и медианой? Средняя – это все финансовые активы, зарегистрированные на частных лиц, деленные на количество семей, а медиана предполагает концентрацию у наибольшего количества людей. Такой разрыв обусловлен сверх высокой концентрацией активов у пренебрежимо малого количества людей (не более 1% наиболее богатых), что сказывается на среднюю.Финансовые активы –это депозиты всех видов и инструменты денежного рынка, бонды всех видов (государственные и корпоративные), акции, инвестиции в взаимные фонды, пенсионные планы, страховка жизни, частное управление активами.По видам активов:Депозиты: 98% семей (средний счет 40.2 тыс долл, медианный счет 4.5 тыс долл );Депозитные сертификаты: 6.5% от всех семей США (средний счет 75.6 тыс, медианный счет 20 тыс долл );Сберегательные облигации (как правило, только государственные такого типа): 8.6% (средние активы 9.5 тыс долл, медианные активы 1 тыс долл);Прочие облигации (корпоративные и государственные): только 1.2% семей (средние активы 771 тыс долл, медианные активы 100 тыс долл);Акции напрямую без посредников (например, инвестиции как частное лицо через брокера): 13.9% семей (средние активы 327.8 тыс долл, медианные активы 25 тыс долл);Акциями через посредников в виде взаимных фондов (ETF, пифы): 10% семей (средние активы 775 тыс долл, медианные активы 114 тыс);Пенсионные планы: 52.1% семей (средние активы 229 тыс, медианные активы 60 тыс долл);Страхование жизни: 19.4% семей (средние активы 37.5 тыс, медианные активы 8.5 тыс долл);Прочие виды управления активами, как правило частного/договорного характера: 5.5% семей (средние активы 474 тыс, медианные активы 110 тыс долл).На самом деле, важность стоимости финансовых активов в макромасштабе на потенциал экономического роста сильно переоценена. В США вообще самая высокая доля людей, кто владеет акциями среди крупных стран. Акциями владеет примерно каждый шестой (около 17%) семей, т.е. 83% вообще ничего не «слышали» про фондовый рынок и их это не интересует и никак не касается. Лишь 1% владеет облигациями. В основном люди держат деньги на депозитах и в пенсионных, страховых планах. Хотя косвенно зависимость имеется, т.к. теже пенсионные фонды в конечном итоге инвестируют большую часть активов в акции. Но напрямую или через посредников не так много людей участвует в рынке капитала.Более того, потребительский спрос прямо не зависит от динамики цен на активы, т.к. акциями владеют преимущественно богатые, которые не стеснены в средствах и на текущее потребление более, чем хватает операционного кэша. Рынок капитала может влиять на инвестиционный потенциал в разрезе трансформации финансовых активов в материальные, например, продажа акций и покупка недвижимости и земель. Но это отдельная история.По распределению активов среди бедных.Первые 20% (24 млн или 65 млн человек) наиболее бедных семей имеют годовой заработок 15 тыс долларов из ВСЕХ источников (зарплаты, субсидии, пенсии, страховки, проценты и дивиденды, доходы от предпринимательства и от прироста капитала).Финансовых активов у них всего 900 долларов по медиане среди тех, кто имеет активы (95.9% от 24 млн самых бедных семей), а 4.1% не имеют финансовых активов или менее 500 долларов.Из 20% наиболее бедных семей:94.2% семей имеют вложения в депозиты на сумму в 600 баксов;2.9% семей имеют депозитные сертификаты на 8 тыс долларов;2.7% владеют специальными сберегательными облигациями на сумму в 500 баксовОблигациями не владеет никто или в пределах статистической погрешности в пол процента.Акциями владеют только 3.9% самых бедных семей на 7.5 тыс долл , а акциями через посредников владеют 1.6% на 20 тыс долл900 долларов по медиане получилось, потому что вес депозитов наибольший, где сконцентрировано 94% семей с 600 баксами на счете! )Вообще, почти 50 млн семей или свыше 130 млн человек имеют совокупные финансовые активы не более 5 тыс долларов! По сути ничего не имеют и это с учетом пенсионного плана.По моим расчетам 2/3 американских семей имеют МЕНЬШЕ 15 тыс долларов финансовых активов за исключением пенсионных и страховых планов.Что касается самых богатых 10% семей в группе доходов (260 тыс долларов в год по медиане и 515 тыс в среднем), то 100% имеют финансовые активы и вложения в депозиты при среднем депозитном счете в 230 тыс и 62 тыс по медиане. 6% имеют облигации в среднем на 1.34 млн и 386 тыс по медиане. 46% владеют акциями напрямую в среднем на 816 тыс и 125 тыс по медиане. Через фонды владеют чуть меньше – 37%, но инвестиции больше (1.7 млн в среднем и 450 тыс по медиане)Средние совокупные финансовые активы для 10% наиболее богатых составляют в среднем 2.3 млн долл и 818 тыс по медиане.По моим расчетам в США на конец 2016 было примерно 8.2 млн семей (свыше 22 млн человек), чьи финансовые активы превышают 1 млн долларов (без учета объектов недвижимости, авто и материальных ценностей), примерно 580 тыс семей с активами более 10 млн долларов и 25 тыс семей с активами более 100 млн долларов, ну и 550 семей миллиардеров.По России таких глубоких и подробных исходников, как у ФРС, конечно же нет, однако концентрация сверх капитала еще более выраженная, т.е. все более запущено

Выбор редакции
06 декабря 2017, 09:01

Отстранение России от Олимпиады 2018

  • 0

Закономерный итог затяжной процедуры третирования России по всем фронтам с 2014 года. Все закончилось показательным унижением страны, а для усиления эффекта «виновности» был выпестован откровенный треш с полным отсутствием доказательной базы и какого-либо вменяемого беспристрастного анализа того, что они называли «собранной информацией».По сути фейк, не имеющей юридической силы в виду отсутствия неопровержимых доказательств. Это из серии, как потрясти пробиркой на заседании ООН для легитимизации вторжения в Ирак. В этот раз тоже трясли пробирками и колбами с каким-то жидкостями, ища царапины и подмены, впрочем, которые так и не нашли, но будучи уверенными, что они есть. Им не привыкать.  Однако, конечная выжимка этого псевдоюридического дерьма без явного доказательства вины была достаточна, чтобы безапелляционно принять весьма судьбоносное решение об отстранении всей страны от ОИ 2018.Де-факто, вся вина России в том, что это Россия. Этого достаточно, большего не требуется. Зато никого не смущают химические мутанты, обмазанные вдоль и поперек стероидами, в американской, норвежской сборной, где одни страдают от синдрома «дефицита внимания» и прочих таинственных болезней, а другие астматики. Разумеется, им срочно нужны стероиды и допинг. Много, и чтобы понажористее было (норвежские лыжники, теннисистки Уиллимс, гимнастка Байлс, пловец Фелпс и многие другие). Когда последний раз олимпийской медали лишали спортсменов из США, Японии и стран развитой Европы? Да, конечно, только российские спортсмены нелегалы, зато все остальные кристально чистые.WADA из организации, которая создает равные правила для всех давно превратилась в структуру для содействия межстрановой спортивной и политической борьбы, где одних крышует, других подавляет и уничтожает. Структура, которая в содействии с американскими и европейскими фармацевтическими корпорациями создает дискриминирующие правила игры, с одной стороны делая нелегитимные исключения для группы своих спортсменов, а с другой стороны создавая пространство для маневра фарма-корпорациям с задержкой внесения препаратов в список запрещенных.Когда наезд на Россию под выдуманными предлогами стал неоспоримым (отстранение легкоатлетов в Рио 2016 и полное исключение паралимпийцев), российские чиновники делали вид, что ничего не происходит, лишь дежурно надувая щеки. Одновременно с этим всячески показывали, что это действительно борьба за чистоту спорта, устраивая различные допинг расследования внутри страны. Результатом чего стало усиление давление на страну и лишение России едва ли не половины медалей ОИ Сочи 2014 и в конечном итоге отстранение от ОИ 2018.Апофеозом всего этого безумия стали слова главы Олимпийского комитета РФ Александра Жукова: "Я, как президент Олимпийского комитета России, приношу извинения за нарушения антидопинговых правил, которые были допущены у нас в стране". Вы поняли, что он сказал?Фактически легитимизировал/подтвердил и одобрил решение WADA и МОК, признав правомочность всех этих постыдных псевдо-расследовательских процедур. Вместе с этим, встав в позу «платить и каяться», за что еще получили в придачу штраф в 15 млн долларов. А его жизнерадостное выступление на пресс конференции были похожи на выступления под тяжелой наркотой. Ну не идиот ли? Стоит ли удивляться такому решению, приняв во внимание, какие чиновники представляли страну?Но мы то все понимаем, что США затеяли все это не из-за Жукова и даже не из-за Мутко, им также глубоко безразлична чистота олимпийского спорта, учитывая, как глубоко сами обмазаны стероидами, что пробы ставить негде. Конечный адресат всем известен – Путин.Учитывая, насколько ему важен хороший результат в профессиональном спорте, обеспечивающий престиж страны и его лично, то не сложно было догадаться куда будет нанесен очередной удар. Профессиональный спорт – слабое место Путина, т.к. это то немногое, чем современная Россия может гордиться и быть в первом эшелоне международного уровня. Большая часть всего остального была уничтожена либероидными реформами и экспериментами. На достойном уровне остались: ВПК, Космос, Атом и спорт.То, что ответит Путин узнаем в ближайшее время, однако процесс третирования России по всем фронтам с одной стороны положителен, т.к. показывает, что страна движется в верном направлении в противовес англосаксонской элите, но с другой стороны? Обнажает глубочайшую пропасть, в которой находится российская внешняя политика, где едва ли не полностью отсутствуют какие-либо инструменты и рычаги влияния на международный центр силы. Это из серии – «нас бьют, а мы крепчаем», но ответить никак не можем. Только сопли утирать, надувать щеки и высказывать особую озабоченность.У России полностью отсутствует группа поддержки, которая бы представляла или помогала представлять российские интересы на международной арене. Сколько стран признало Крым? А сколько стран, даже из членов ОДКБ помогали России в Сирии? И нахрена нужен ОДКБ, если даже в чисто символическом дипломатическом ключе выхлоп равен нулю?!Россия не может ответить симметрично (на исключение из ОИ 2018), потому что у России нет рычагов влияния на международные спортивные организации в той мере, как эти рычаги есть у США.Безусловно США создали максимально омерзительную ситуацию. Где публично унизили, создав условия, при которых участие под нейтральными флагами может быть трактовано, как постыдное и позорное участие под капитулянтским флагом, в практической тюремной робе без чести и достоинства, лишенные гимна и национальной символики.Однако, именно бойкот и нулевые ответные меры ожидают США. Бойкот – это как утереться и забыть. Я считаю иначе. Однозначно, спортсмены должны участвовать. Это вся их жизнь, пусть даже проплаченная государством. Они все положили на достижение максимального результата. Они заложники политической ситуации и ни в чем не виноваты. Они имеют право выступить и должны это сделать, доказав, что они лучшие вопреки ситуации, даже с эффектом «меченных» и дискриминационной многоуровневой допинговой проверкой. Всем итак будет понятно, что они из России и все будут подразумевать два медальных счета (официальный и неофициальный). Если мы из каждой неудобной ситуации, созданной США, будем стыдливо ретироваться под лавку, то ничего хорошего не будет. А этих ситуаций будет еще очень много. Пусть будет, как "не в дверь, так в окно". В данных обстоятельствах мы никак не можем повлиять на результат.Но помимо этого, исключение России из ОИ создает условия «развязанных рук» на международной арене, позволив действовать более агрессивно. Эти ублюдки растоптали нечто, что ранее называлось международным правом, плюют на нормы морали и порядочности. Соответственно, данные обстоятельства позволяют не только не согласовывать будущие геополитические операции с США (значит исключить мнение международных организаций в принятии решений), но и явно мешать США там, где их интересы превалируют. Например, всячески усугублять сложную для США ситуацию на Ближнем Востоке и с КНДР.View Poll: Отстранение России от ОИ 2018

02 ноября 2017, 08:08

Рынок всегда растет

  • 0

Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдения.За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США, поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль. В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря. Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.Теперь подробнее.Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 разаБолее 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности.В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.А далее все печально. По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза ) от 1966.С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня. Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года.А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000, и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный периодИндекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003-октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет … 5 лет и 2 месяца.Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.Долговая экспансия.Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет.Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь. Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил.Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.Но ждать осталось недолго. Мы около кульминации.

Выбор редакции
30 октября 2017, 07:09

Пузырь на 37 трлн

  • 0

Капитализация всех компаний (банков и нефинансового бизнеса), обращающихся на всех биржах на территории США в пятницу превысила 45.5 трлн долл, из которых непосредственно американских акционерных обществ на 37 трлн (из них публичные 31 трлн).За 5 лет +17 трлн долл или почти в два раза! Насколько же жалок и ничтожен доткомовский пузырь на графике по сравнению с тем кретинизмом, что мы видим сейчас?На 30.10.2017 отношение капитализации американских банков и компаний к номинальному ВВП составило 1.82 – это абсолютный исторический максимум. В период пузыря доткомов этот коэффициент составлял 1.77. Сейчас даже выше, чем в момент величайшего пузыря 30-х годов.Хотя в распоряжении нет детализированных рядов того периода, но по оценочным данным в момент краха 30-х годов было 1.65. Но стоит отметить, что степень концентрации бизнеса на публичных торгах в то время была существенно меньше, чем сейчас. Однако, в любом случае, текущие события неординарные и мы присутствуем при грандиозном пузыре столетия.По любым базовым финансовым коэффициентам (p/e, p/s, ev/ebitda, p/bv) отклонение настоящей капитализации рынка, в среднем, на 35% превышает исторические средние за последние 30 лет. Это просто невероятно! В пятницу более 90% расчетных финансовых коэффициентов превысили исторические максимумы! Так дорого не было вообще никогда – и это с учетом обратного выкупа акций!Также в пятницу был обновлен рекорд по самой низкой волатильности торгов в среднем за последние 20 торговых дней за весь период электронных торгов с конца 80-хБыл установлен еще один абсолютный рекорд, но уже не с 80-х, а вообще за всю историю.137 торговых дней без 3% коррекции.Последний раз подобное было в 1964 и 1950…И 338 дней без 6% коррекции. Бывало и побезумнее - в 1965 и 1994, но сейчас уже близкиПо классике жанра перед кульминацией в США бафнул информационный сектор на 5-11% по ведущим компаниям и это при уже достигнутых безумных максимумах. Впереди воистину катастрофические события нас ожидают. И не только в США, а везде. Запомните эти уникальные моменты, мы присутствуем при исторических процессах.