Источник
spydell - LiveJournal.com
Выбор редакции
31 декабря 2018, 06:10

С наступающим 2019!

  • 0

Каждый последующий год в России вносит все больше определенности и устраняет все больше иллюзий. Если сказать наиболее оптимистично: дальше будет все тоже самое, что и сейчас – так называемый «стабилизец». Если быть реалистом и экстраполировать социо-экономические и технологические векторы в соответствии с мировыми тенденциями, то все просто: деградация и одичание.Знаете что, можно сколько угодно долго восторженно задыхаться от эйфоричных планов и деклараций властей «о необходимости очередных рывков», которые к слову из года в год одни и теже как под копирку, но к реальности все это не имеет никакого отношения. Их медийный образ, их полностью фальшивая, фейковая «реальность» сформированная государственными СМИ полностью расходится с действительностью и фактическими действиями. Но словах одно - на деле другое.Ну вот, например. Ассигнования на науку и технологии из средств федерального бюджета в 2015 году были на уровне 439.4 млрд рублей (в текущих ценах и это максимальное значение), однако рост прекратился с 2013 (тогда они составили 425 млрд). С 2016 они снижаются. В 2017 расходы на науку составили 377.9 млрд рублей, по проекту федерального бюджета в 2018 они будут 369.4 млрд рублей. По планам к 2020 снизить до 351.3 млрд! На минуточку, это в текущих ценах, если учесть инфляцию с 2013 года, то реальное сокращение к концу 2018 почти на 35%. Снижение идет по всем фронтам, как на прикладную науку, так и на фундаментальную. Причем идет не только сокращение к ВВП и в реальном выражении, но даже относительно совокупных расходов федерального бюджета. С 3.2% в 2013 до 2.2% в 2018. Это все, что нужно знать о приоритете властей по развитию науки и технологий. А ведь, вы будете смеяться, но наиболее оголтелая пропаганда победных реляций о технологических рывках началась как раз в 2015 сразу, как только начали душить науку и резать финансирование.Я вам неоднократно приводил статистику по технологическому экспорту, по количеству патентов в сегменте хайтека, по количеству наукоемких отраслей экономики на территории России, о количестве и доли высокотехнологических компаний, о доли России в научном сообществе в виде публикаций в верифицированных научных изданиях и так далее. Было много всего. Везде тотальное дно и деградация. Где-то там ближе к концу сотни в рейтинге стран, если сопоставить с численностью населения. Причем никакого реального сдвига «по фазам» нет. Все такая же глухая сырьевая зависимость, что 10 лет назад, что сейчас. И будет все тоже самое. Властям плевать на науку и технологии и на развитие страны. Они вообще не про развитие и не для развития.Вот еще несколько данных. К 2018 году, если привести расходы на R&D по всей экономике (бизнес + государство) к покупательской способности (по ППС) и сопоставить с численностью населения, то в России в год тратится около 260 долларов по ППС на душу населения. Это уровень Турции в 2018. Стандарт технологических лидеров – от 1200. США – 1600, Япония – 1350, Корея – 1570, Германия – 1460, Тайвань – 1550, Швеция – 1600, Швейцария – 2100, Сингапур – 1900, Франция – 1000, Великобритания – 740. Китай к 2018 вышел на 370 долларов, тогда как в 2013 был ниже России. На душу населения и по ППС, но в Китае людей в 10 раз больше, чем в России. Даже количество населения не помешало Китаю подойти к 400 долларам. В Абсолютном выражении они догнали США!Другими словами, чтобы на что то в этом мире претендовать, Россия должны увеличить расходы в 5 раз и эффективность в 3-4 раза или повысить отдачу в 20 раз!Но и это сразу не поможет, во-первых, технологический гэп в треть века в сегменте, где год простоя может иметь катастрофические последствия для конкуренции в хайтеке! Во-вторых, дело в том, что даже эти 260 баксов по ППС на душу населения тратятся в среднем в 3 раза менее эффективно, чем в странах лидерах. Критерий эффективности – это некий интегральный показатель по потраченным финансовым ресурсам к практическому и теоретическому «выхлопу». Практическая отдача - фактически созданная добавленная стоимость в наукоемких отраслях и степень принятия технологий на международной арене в виде техно-экспорта. Теоретическая или фундаментальная отдача – это количество зарегистрированных патентов и научных публикаций в международных верифицированных научных изданиях.В этом смысле мы даже Румынии проигрываем в сопоставимых категориях. Расходы в Румынии 110 долларов по ППС на душу населения, но отдача в 1.5 раза выше, чем в России на душу населения, т.е. 110 долларов в Румынии – это как 400 в России. Поэтому расходы хоть и важны, которые в России в 5-6 раз ниже лидеров, но также важна отдача от расходов, которая в России в 3-4 раза хуже.Можно долго ржать над локальным примером, сколько США обошелся самолет F35 и сравнить с самолетами того же класса в России и Китае, но важны комплексные показатели. США при инвестициях в науку и технологии в 530 млрд долларов в год имеет под своим контролем емкость технологического рынка с оборотом около 5 трлн долларов (общемировой рынок, подконтрольный США, а не только внутри США). Россия при 18 млрд инвестиций в науку не имеет даже 60 млрд рынка. Это совершенно разные эшелоны, тут даже говорить не о чем.Зато в России установлен новый рекорд по количеству ученых! Антирекорд, как вы поняли, мои догадливые читатели. Численность персонала, занятого научными исследованиями и разработками в 1990 была свыше 1.7 млн человек, сейчас (на момент 2017, данных по 2018 еще нет) 708 тыс. Так низко не было никогда! С 1991 по 2011 численность падала непрерывно, но казалось бы, в 2011 нашли точку опоры на уровне 735-740 тыс. Однако, как только начались истеричные вопли от политиков и федеральных СМИ «о вставании с колен», с 2016 начали валиться с особым энтузиазмом. Минус 30 тыс получите и распишитесь, что кстати согласуется с трендом по госфинансированию науки. Шутка ли, на треть сократили финансирование за 5 лет!А зато в ежедневном формате политические шлюхи и прочая мразь обсуждают как там у хохлов дела и как Запад загнивает. Действительно, фейковые сведения о том, что у соседа корова сдохла «очень интересны», но может хотя бы посмотрим, что у себя под ногами и в какой выгребной яме находимся?Росстат выпустил статистический ежегодник с охватом по 2017 год включительно. Куда не плюнь, везде деградация, деструкция и аннигиляция. Образование, медицина, инфраструктура и инвестиции, обрабатывающая промышленность, про науку вообще нечего говорить и даже строительство, которое вроде бы к 2014 стало оживать, вновь заваливается с 2015. Единственное, что держится хорошо и устойчиво – сегмент, генерирующий валютную выручку – это нефтегаз и металлурги. Ну прям как в 90-е! Ну еще сельское хозяйство, которое частично восстановило провал 90-х и только сейчас по агрегированным индикаторам выходит на уровень 1990! Браво!Только вот незадача, сельским хозяйством в странах, претендующих на развитость не принято бравировать с второй половины 1800-х годов! Это не генератор богатства. Сельское хозяйство, текстиль и деревообработка во всем мире самые депрессивные отрасли, как правило, дотационные и самой низкой удельной добавленной стоимостью в расчете на работника. Ну, например, в США отдельные сегменты ИТ индустрии генерируют в 10-15 раз больше выручки на занятого, чем сельское хозяйство. Отсюда и зарплаты по 150-200 тыс в год против 20 тыс в сельском хозяйстве.Кстати, 24 декабря сменился глава Росстата. Был Суринов (опытный ученый, который в целом наследовал традиции статистики СССР и подход), стал Павел Малков, ранее не имеющий ничего общего со статистикой и наукой. Как вы опять догадались, подоплека весьма прозрачная. Росстат в последние годы стал генератором плохих новостей. Да, статистика далеко не идеальная, с ней работать крайне неудобно в отличие от стандартизованных статистических рядов западных стран. Говорю, как эксперт в этом деле. Но по крайней мере, она частично отражала реальное положение дел в стране. С допущениями, но тенденции прослеживались.Но проблема для властей заключается в том, что в последние годы слишком часто приходилось публично комментировать и даже оправдываться за удручающие экономические показатели. Вероятно, последней каплей стала пресс-конференция Путина, где ему пришлось несколько раз касаться экономической повестки и даже «на пальцах разъяснять методологию»Маловероятно, что Суринов пошел бы так в лоб на формирование альтернативного, фальшивого экономического образа, но судя по всему, от Малкова ждут именно этого – политической статистики, где Россия опять всех победила и опять всех переиграла. Тренды и тенденции последних 5 лет, где фейки, вранье, ложь идут в России по всем фронтам – официальные заявление политиков, всепоглощающая ложь в гос.СМИ. Остался необработанным последний информационный участок – гос.статистика. Вероятно, что с 2019 им и займутся, поэтому 2018 может стать последний годом относительно достоверных данных по России. Чтобы больше радости, позитива и не было бы плохих новостей. Как в сказочной стране эльфов и дураков! Это лишь предположение, очень хочу верить, что я ошибаюсь...Сложно назвать область в России, где все хорошо и благополучно, но думаю одной из важнейших проблем является бесконечная ложь политиков и фейковые декларации о намерениях. Им просто не веришь. Ты понимаешь, что ни один план, ни одно заявление не будет выполнено. Они тоже самое говорили 5-10-15 лет назад, ничего не меняется. Все, как обычно. Все планы, указы и декларации летят в мусорную корзину. А кто виноват? Ну как кто? Проклятые пиндосы, злобные хохлы, толерантные гейропейцы и может быть какие нибудь жидомассоны и рептилоиды!Где результаты черт их побрал??! Буквально, не успел сойти на нет поток пропагандистского дерьма об «очередных рывках», как правительство принимает бюджет, который сокращает расходы на науку, технологии и инновации на треть в реальном выражении за 5 лет! Не качественный рост в 5 раз и переход в другой эшелон, а сокращение на треть! Ну «гениально» же, нет? В медиа, в телевизоре одна подменная, фальшивая реальность, а по факту все действия и процессы полностью расходятся со всеми этими залихватскими, грандиозными планами.Примерно пару лет назад Кремль через своих ручных недоблоггеров запустил агитку о шарлатане Илоне Маске. Мол ничего, кроме воровства и пиара у него нет.Но этот «шарлатан и пиарщик» вышел на первое место в США по количеству проданных авто в деньгах (пока еще по популярности модели, а не всего производителя) и 5 место по количеству штук. А его компания SpaceX обогнала Роскосмос по количеству успешных запусков (20 против 16). А зато, наверное, Чубайс у нас добился охеренных успехов с Роснано, многомиллиардный технобизнес создал и захватывает мир (про него отдельно как нибудь поговорим), правда ведь?Вот поэтому и получаем роботов Алеша или Борис, а не многомиллиардные корпорации и технологическое лидерство. Везде ложь и профанация! Думаете создать и развить бизнес после 2010 невозможно (типа места все заняты), а Huawei с выручкой 100 млрд + - это что? Вот отложенный эффект безумных расходов в R&D, грамотного господхода по развитию инфраструктуры и человеческого капитала.Конец года, надо бы что то пожелать? Думаю в первую очередь здоровья и вменяемость. Это пригодится еще как! Держитесь там, хорошего настроения и всего вам доброго! )))

Выбор редакции
26 декабря 2018, 05:51

Московская биржа. Превращение в кухню

  • 0

Замечательная иллюстрация того, почему крупные инвестиционные структуры и корпорации не торговали в России, не торгует и торговать не будут, а физики в целом с недоверием будут относиться к финансовому рынку.У Московской биржи были неплохие шансы на развитие товарной секции с потенциальным переходом на поставочные контракты при привлечении в рынок хэджеров – компаний из реального сектора экономики, тех же металлургов, нефтегаз, агропром. Помимо этого, были многообещающие перспективы на прием возвращаемых капиталов западно-ориентированной элиты, которую третируют по политическим мотивам и в целом на сопряжение в рынок народных масс по мере роста денежной массы и свободных средств. Ключевое слово «были».Есть старая народная пословица, что человек может выйти из деревни, а деревня из человека нет или же можно выйти из бандитских подворотен, но не выпустить бандитские нравы из себя. В принципе, 25 декабря войдет в историю, как безнаказанный триумф бандитских методов, свойственным лихим 90-м.В чем суть? Есть такой контракт на срочном рынке под названием «BR». Это вам не какой-то условный «ололош», являющиеся производной от газообразования бегемотов в африканских джунглях со случайным ценообразованием.Биржа его вполне внятно идентифицирует из пункта 2.2.2 «В целях определения Обязательства по расчетам текущая Расчетная цена (цена исполнения Контракта) считается равной значению индекса на нефть сорта «BRENT» (ICE Brent Index), который публикуется на сайте ICE по адресу www.theice.com и используется для исполнения соответствующего фьючерсного контракта Brent Crude Futures, определенного в соответствии с пунктом 1.5 Спецификации.»Второе, что следует отметить. Контракт на «Brent» на срочном рынке пока единственный растущий актив. С 2011 года биржа деградирует, объемы снижаются, народ уходит, компании не заинтересованы в российском рынке и предпочитают работать на предсказуемых западных площадках. Привлечь хэджеров из реальной экономики не удалось. Срочный рынок в России является не механизмом хэджирования процентных, кредитных и ценовых рисков реальной экономики, как в развитых странах, а неким таким пристанищем лудоманов и арбитражеров. Причем достаточно мелких.Вообще на срочке есть всего 5 ликвидных инструментов – это Si, Ri, нефть, Eur/USD и фьючерс на Сбербанк, который по объему торгов обычно существенно превосходит фьючерсы на все прочие акции.Объемы торгов на индекс РТС сейчас в три раза меньше, чем в середине 2011. Ранее RI был главным центром ликвидности и его значение было столь высоко, что определяло движения на фондовом рынке и даже в валюте. Сейчас это не более, чем индекс ММВБ в долларах.Пик интереса к рублю был в 2015. Со второй половины 2016 объемы снижаются. Сейчас они также в 3 раза ниже, чем в 2015-2016Но нефть в оборотах выросла в 100 и более раз с 2010-2011! В моменте они доходят до 200 млрд руб в день!Среднее значение оборота торгов по нефти за 60 торговых дней стабильно опережает Ri и сейчас находится на новом максимуме. Нефть стала популярной после падения в 4 раза в 2015 и радикальном росте волатильности.Остальные фьючерсы рассматривать нет смысла. Суммарный оборот фьючерсов на акции редко превышает 25 млрд руб в день с учетом Сбербанка. Причем ликвидность столь удручающе низкая, что даже в основную торговую сессию околонулевой суммы в пределах 1 млн рублей по рынку может быть проблематично без проскальзывания и отклонения от рыночных цен на акции.Так вот, нефть концентрирует сейчас всю ликвидность на срочном рынке, как когда-то делал Ri, вплотную подбираясь к Si.И что произошло?После закрытия основной торговой сессии 24 декабря нефть упала почти на 5% в вечернюю сессию. При 1.3 млн открытых позиций (13 млн баррелей) 450 тыс контрактов было у физ.лиц и 200 тыс у юридических.25 декабря все основные биржи мира, в том числе ICE не торговали, крупные арбитражеры ушли.Утром 25 декабря менее, чем за час нефть просадили на 11%, отклонив от индикативной рыночной цены в 50.45. Это не был «шип», который случается относительно регулярно по многим инструментам, что вызвано избыточным вбросом значительного объема по рынку и поглощением стакана. «Шип» длится от милисекунд до нескольких секунд. Реже минут.По нефти это происходило несколько часов и было целенаправленным продавливанием котировок. Технически жульнический маневр понятен и прозрачен. Мощное вечернее отклонение цены в 5% от закрытия основной торговой сессии 24 декабря сформировало пул «слабых позиций» к утру 25 декабря, готовых к полному или частичному закрытию. Брокеры, маркетмейкеры и биржа прекрасно отдавали отчет о потенциальном количестве позиций, готовых к естественному закрытию. Уход арбитражеров и основной ликвидности сделал стакан разряженным, однако это случается не первый раз. В год выпадает обычно 3-4 дня, когда российский рынок торгуется вне работающих западных площадок.Однако, ушли не только арбитражеры и крупные игроки, но и маркетмейкер, задачей которого является поддержание ликвидности и индикативного курса, что кстати, успешно происходило ранее при любых рыночных условиях, но не в этот раз. Дальше, дело техники. Отодвинуть цену вне рынка и спровоцировать каскад маржин коллов. 40 минут потребовалось, чтобы обвалить цены на 11% «вне рынка». Кстати говоря. обороты далеко не рекордные и в разы меньше, чем обычно в активной сессии. Не 1%, не 3% в виде «шипа», а последовательно и методично на протяжении 40 минут и еще несколько часов на откат цены. За первые 40 минут было четыре планки (50.31; 48.97; 47.63; 46.29) в совокупности 22 минуты.Очевидно, что частичное, плановое закрытие «слабых позиций» на 50.5 при отсутствии ликвидности и маркетмейкеры спровоцировало лавину принудительных закрытий позиций, которые не должны были крыться, если цены оставались бы в пределах индикативного уровня. Другими словами, при присутствии маркетмейкера все было бы точно также, как в последний день перед экспирацией - флэт на одном уровне.Операция сама по себе незамысловатая. На тонком низколиквидном рынке убрать поддержку в лице маркетмейкера (БКС) и не мешать ценам упасть в лице биржи. Учитывая осознание потенциала успеха данной операции (торговля в выходной день без арбитражеров), то более, чем вероятно речь идет о сговоре, мошенничестве в особо крупном размере.На 25 декабря дифференциал позиции изменился в сторону юриков на 100 тыс контрактов, что прямо говорит о бенефициаре данной операции.Да, следует понимать, что манипуляции и инсайд является неотъемлемой частью всех бирж планеты. Всех рынков. Это аксиома. Было всегда и будет. Разница в методах и механизмах. Так называемые бангстеры, о которых я часто говорил, тоже манипулируют рынками, причем не одним, а глобальными. Но делают это формируя рыночную среду – это важно понимать. В условиях ценового давления, информационного насыщения в определенной области и так далее.Но подобные действия на центральном и самом ликвидном инструменте на любых развитых рынках гарантировано спровоцировали бы массу исков, разбирательств и как следствие многомиллионные штрафы, санкции или даже тюремные сроки. Так тупо, прямолинейно и открыто никто не работает, кроме страть третьего мира и подворотен.Далеко ходить не надо. Неосторожно сказанная глупость в твите Илона Маска о намерении сделать компанию непубличной привела к избыточным колебаниям. Будучи официальным лицом Тесла, это информация могла иметь значительный вес, но оказалась фейком. В результате штраф 20 млн, выход из совета директоров Тесла.Если ты рисуешь матерное слово на неторгуемом инструменте с нулевой ликвидностью, перекачивая с счета на счет – это одно, как у нас некоторые делали в конце 2008. Но когда речь идет о самом ликвидном инструменте, который прямо и жестко привязан к индикативному курсу – это другое. Россия – это вам не США и Европа. Судебные перспективы равны нулю и это надо понимать. Суды даже не поймут смысла претензий, такие слова, как фьючерс, арбитраж и дельта хеджирование. Но суть в другом. Фактически, биржа приравнивает свой статус к кухне – в плохом смысле этого слова.Когда центральный и самый ликвидный инструмент, жестко зарегламентированный и привязанный к индикативному курсу гуляет в пределах от нуля до плюс бесконечности лишь на одних манипуляциях «слабости позиции», то ни один крупный участник торгов не будет функционировать на таких условиях. Нет защиты от дурака, риски никак не просчитываемы. Они там хотят формировать кластеры долгосрочных инвесторов в лице пенсионных, страховых фондов и хэджеров из реальной экономики? Да хрен они там что сформируют. Никто из крупняка не воспринимает эту клоаку серьезно. Кухня страны из третьего мира. Ликвидность нулевая на уровне студенческого депозита. Это несерьезно даже. Акции на фондовом рынке с оборотами в несколько сотен миллионов рублей, которые не позволяют работать любым, относительно крупным фондам, фьючерсы с 4-5 ликвидными контрактами. Позор! Эти дебилы убивают единственный растущий ликвидный контракт.В 2011 году в России за первые 11 месяцев года проворачивали оборот по акциям в пол триллиона, а сейчас в 150 миллиарда долларов, тогда как в ЮАР и Турции уже под 400 млрд долларов!  Казалось бы, в условиях санкций и избиения элиты на Западе, биржа должна воскреснуть, но все гнилое и тупое. И они еще удивляются, почему тот небольшой набор инвесторов и/или спекулянтов их избегает?Еще раз повторю, то, что произошло 25 декабря исключительная вина биржи и маркетмейкеров. Привязывать сюда рынок, баланс спроса и предложения с прочим бредом - абсурдно. В той же логике можно оправдать и разброс цен от нуля до плюс бесконечности. Ну сделки же прошли? Прошли! Значит рынок, а че не нравится? Из действительно серьезной структуры для привлечения капитала и перераспределения рисков биржа превращается в пристанище для лудоманов и психов.

Выбор редакции
24 декабря 2018, 06:05

Сильнее и больнее, чем осенью 2008

  • 0

На глобальных рынках новый 2008, да еще какой! ) Хотели новогоднее ралли? А получили новогоднее срали! К утру 24 декабря 2018 на биржах США зарегистрировано 1735 публичных компаний с годовой выручкой больше 500 миллионов долларов (14.5 трлн совокупной выручки) согласно моим расчетам. Актуальная рыночная капитализация 24.85 трлн.Потери за неделю 1.95 трлн, за месяц минус 2.42 трлн, за 3 месяца минус 5.7 трлн, а с начала года почти 3 трлн! 93% компаний (1613) за месяц показывают отрицательную динамику, примерно столько же (1599) за 3 месяца и 74% компаний (1284) в минусе по итогам года.Однако, за 3 месяца компании, которые обеспечили положительную динамику внесли лишь 120 млрд прироста капитализации, тогда как упавшие уничтожили 5815 млрд капитализации. Это просто утилизация рынка! За год 26% компаний внесли 1085 млрд капитализации, а компании с отрицательной динамикой «стерли» 4055 млрд.За 3 месяца капитализация Apple рухнула на 330 млрд, Amazon 278 млрд, Google минус 135 млрд, Microsoft 127 млрд, а Facebook 116 млрдВ процентном отношении самое драматическое снижение среди крупняка (более 50 млрд капитализации) у Nvidia (в половину сложилась), General Electric (-41%), Schlumberger (-40%). Среди высоко капитализированных компаний (более 10 млрд), а их 425 штук 375 в минусе за 3 месяца и 184 компании (43%) теряют более 20%!!По индексу S&P500. За декабрь снижение рынка уже 12.5% Подобного в истории не было никогда! За 4 квартал минус 17%, сильнее было только в 1987 и 2008 на уровне 23%. Но это за 4 квартал, а если сравнить со всеми кварталами, то более агрессивное квартальное снижение случалось 5 раз в истории! Другими словами, 4 квартал 2018 находится на 6 месте среди худших кварталов для американского рынка с 1950, на 3 месте среди 4 кварталов и абсолютно (вне конкуренции) худший декабрь!Скользящее изменение рынка (если не привязываться к календарным отсечкам, а отслеживать дневную динамику) свидетельствует о втором сильнейшем падении рынка с посткризисного восстановления. Сейчас уже 18%, бывало и 21% в начале октября 2011В процентах, но НЕ в деньгах. Если в осязаемом, то в деньгах рынок теряет почти в 2.5 раза больше!Набранная скорость снижения в декабре очень высока. За неполный месяц от начала месяца потеряно 14% капитализации. В моменте 9 августа 2018 было и 18.5% за сопоставимый период (13 торговых дней). Еще сильнее было 10 октября 2008 на уровне 31% и 24 июля 2002 в 21.5% - это все за 13 торговых дней, чтобы сопоставить скорость обвала.Однако по капитализации, а речь идет о 4 трлн за 13 дней – это будет посильнее, чем октябрь 2008! Дело в том, что да, там было свыше 30%, но база рынка и капитализация были заметно ниже.Вот так рынки смотрятся в нацвалюте на утро 24 декабряи в долларах (зеленым фоном в первой колонке выделен клуб 1трлн долларов +). Это 13 странКонец 2011 выбран не просто так. Это момент успокоения рынков от фантомных болей 2008, банковских разборок в Европе и США в 2011 и окончания долгового кризиса в Европе 2010-2011. Тогда был сформирован локальный минимум, после которого рынки пошли в сильнейшее ралли за 100 лет. Но не все. И вот, что получили.В сильном плюсе рынки - распределители и реципиенты QEшных денег (США, Япония и Германия), оффшорный кластер Ирландия, Дания с местным QE и Индия, агрессивно выводящая новые компании на биржу. Самые слабые рынки мира с 2011 (свыше 100 млрд капитализации) - это Колумбия, Турция, Бразилия, Россия и Мексика.Так что весьма бодро пошли, что еще раз свидетельствует о масштабе пузыря на американском рынке. Мои предупреждения в декабре 2017 о близости максимумов (по сути январь 2018) оказались своевременными. Сейчас все просто. Покупать Америку по всему фронту по полной программе уже сейчас в расчете на спекулятивный возвратный импульс. В пределах 5% от уровня пятницы легко, но выше не стал бы рисковать.

Выбор редакции
20 декабря 2018, 19:21

О масштабе обвала на рынках

  • 0

Декабрь 2018 может стать худшим за всю историю мировых рынков. Применительно для США с 1950 не было ни одного года по сопоставимому обвалу в декабре. По закрытию на 19 декабря падение составляет 9.2%, последний раз близкое значение было лишь в 2002 году на уровне 6% Обычно в декабре рынки растут. За 69 последних лет лишь 19 раз индексы падали.За 4 квартал падение составляет 14%. С 1950 только 2 раза падали сильнее – в 1987 и 2008Если учитывать не только последний квартал года, а все остальные, то из 276 кварталов за 69 лет индекс S&P500 падал сильнее, чем сейчас в 10 случаях. В посткризисном восстановлении рынков (с 2009) только 1 квартал был с более мощным обвалом – это 3 квартал 2011 (14.3%). По сути сейчас мощнейший обвал в эпоху «новой нормальности»Но если не привязываться к концу месяца или кварталу, а смотреть скользящую траекторию и брать результат от локального максимума, то в данный момент уже более 15% - это сопоставимо с 1 кварталом 2016. Бывало и сильнее – август 2010 и октябрь 2011. Т.е. с 2009 помимо текущего обвала было еще три, когда падение превышало 15% и более.Ранее рынки каждый раз восстанавливались по V-образной траектории и обновляли новые максимумы, причем чем сильнее была предыдущая коррекция рынка, тем более безумный и продолжительный будущий рост. Но думаю не в этот раз. Вероятно, в сентябре 2018 были поставлены максимумы, которые сохранятся еще много лет.По мировым рынкам. В национальной валюте практически все рынки в минусе по итогам года. Масштабный обвал в Китае на уровне 25%, Ирландии и Турции – свыше 20% Большинство крупнейших стран Европы снижаются на 12-17%. В плюсе по итогам года Бразилия, Саудовская Аравия, Россия, Индия и Израиль.Падение в 2018 столь значительное, что убило все достижения рынков за последние 5 лет. Нет уже никаких пузырей. Все сдулось. Испания и Италия в минусе, Великобритания в нуле, Франция и Германия на уровне ничтожных 10% за 5 лет. Швейцария и Корея около нуля.В лидерах роста Индия, Россия и Бразилия, ну и NASDAQ с ростом на 55%.При пересчете в доллары интереснее. Только Саудовская Аравия в плюсе на 8%. В лидерах падения Турция на 42%!, Китай под 30%, ЮАР в 25%, Мексика на 17%. Все без исключения рынки пострадали. Наиболее крепки те рынки, где есть высокая нефтегазовая составляющая – Саудовская Аравия, Россия, Бразилия, Норвегия.Что касается России, то долларовый индекс в минусе на 6%, но если вывести за скобки нефтегаз, который в рублях вырос под 50% за год, то у нас будет примерно на уровне развивающихся стран – около 25% снижения.Если смотреть за 5 лет с 2013 года, то России нет в лидерах роста при пересчете в доллары. А наоборот, в топе аутсайдеров. Колумбия в два раза сложилась, Турция на 45%, Мексика на 35%, Малайзия на 30%, Россия снизилась на 25%, Польша минус 23%, ЮАР 20%Вся Европа в минусе, особенно сильно упала Великобритания на 23%, как и Швеция, Испания минус 28%, Италия под 19%, Франция, Германия и Швейцария на 7-9% снижения. Это все в долларах. Так что так внезапно, быстро, но пузыри как то растворились. Единственный рынок, который еще является перекупленным - это американский.

Выбор редакции
16 декабря 2018, 07:11

Экономика США при Трампе

  • 0

Комплексный обзор всего, что происходит сейчас в экономике США. По формальным показателям ситуация лучше, чем когда-либо и признаков кризиса пока нет.Визуализация информации напрямую с DShort (американский аналог Spydell и такой же энтузиаст в своем деле). То, чем я раньше занимался сейчас актуализировано по всему спектру макропоказателей.Итак, заявки на пособие по безработице в абсолютном выражении находятся на минимуме за пол века.Однако, население выросло почти в 1.5 раза, поэтому относительно рабочей силы заявки на пособие по безработице на минимуме за всю историю наблюдений. Кроме того, столь продолжительного нисходящего тренда не было еще никогда.Уровень безработицы стабилизировался ниже 4%, это наименьшее значение с 1969 годаВ США удалось восстановить отношение занятости к численности населения среди лиц в возрасте 25-54 до докризисного уровня.Это категория считается ключевой, т.к. именно эта категория формирует основную добавленную стоимость в экономике на душу населения. Весьма фундаментальные проблемы были в периоде с 2010 по 2012, когда занятость среди этой категории не росла, как и экономика в целом. Тогда многие работодатели имели склонность к удержанию лиц пожилого возраста (5 лет назад я писал об этой тенденции), но производительность труда и способность к инновациям в этом возрасте низкая, поэтому наблюдались проблемы с устойчивым экономическим ростом. Стабилизация? Но не рост. Сейчас исправили ситуацию, хотя в целом средний возраст работников растет, как и количество пожилых в следствие демографических тенденций и общего старения населения.Нормализуется показатель продолжительности рабочей недели. В кризис многие работодатели снижали часы рабочей недели, чтобы сохранить работников на местах, но при этом оптимизировать зарплату. Сейчас все восстановилось в норму.Очень интересная корреляция между показателем занятости в сфере услуг, скорректированной на численность населения к индексу S&P500Создание рабочих мест на уровне 0,18% (около 200 тыс рабочих мест в месяц) к предыдущему периоду, что по историческим меркам очень хорошо и близко к пику бизнес цикла 2006.Во всех ключевых секторах экономики США имеется положительный тренд приращения рабочих мест, в том числе по динамике год к году.Уровень инфляции балансирует возле целевых показателей в 2%.В середине 2018 наблюдался взлет почти до 3% из-за рост цен на энергосерсы, однако сильнейший обвал нефти за 4 года улучшил инфляционную картину. Что касается корневой инфляции, т.е. без учета волатильных компонентов, как энергия и продукты питания, то все практически идеально и флэт около 2% последние 2 года.Текущий уровень инфляции является вполне комфортным относительно периода 1955-2018В ретроспективе устойчивый уровень низкой инфляции в 2 % без краткосрочных дефляционных шоков уже был в 1950-1960х годах, потом это привело к затяжному тренду инфляционного разгона вплоть до 1984, но было бы ошибкой экстраполировать исторический контекст на в современные реалии.Другая структура экономики, другая фин.система и конъюнктурные моменты. Тогда основные причины разгона инфляции были отказ от золотого стандарта, переформатирование глобальных товарных и валютных рынков (и как следствие взлет цен на сырье) и поиск «точек ценовой опоры» в первом импульсе финансово-экономической глобализации.В российской госпропаганде и некоторой западной считается, что бизнес презирает Трампа. Ничего подобного. Налоговый маневр привел к небывалому росту доверия среди малого бизнеса до абсолютных рекордов. Удержание на максимуме по сей день.Да и исторические максимумы фондовый рынок США уставил при Трампе, что свидетельствует о росте доверия среди крупного бизнеса и инвестиционных фондов. Даже при рекордном за 4 года обвале на мировых рынках, фондовый рынок США является единственным, которому удалось сохранить капитализацию конца 2017.Индекс ISM сферы услуг на 20 летних максимумах.С промышленным ISM также все шикарно – на пиковых уровнях.Народу в США тоже все нравится. Индекс потребительского доверия продолжает восходить на новые максимумы – последний раз так было в 1999 году. В целом сохраняется положительная корреляция между доверием бизнеса и населения.Мичиганский индикатор потребительского доверия (один из наиболее популярных) также на максимумах.Продажи авто в США полностью восстановили все потери кризиса и на максимумах за всю историю.Однако с учетом численности населения далеко до рекордов. Формально уровни 2007 года и начала 90х. В целом это общемировой тренд в развитых странах и обусловлено насыщение рынка и гиперконцентрацией авто на душу населения.Причина такой бурной радости населения – исправление ситуации с занятостью, рост доходов, рост фондового рынка и стабильная инфляция.Что касается доходов, то они действительно растут рекордными темпами. Реальные доходы, с учетом инфляции.Растут реальные потребительские расходы, причем значительное интенсивнее, чем в 2004-2007, когда они в целом стагнировали.Это трансформируется в максимальные показатели вклада потребительских расходов в структуре ВВП на уровне 69%Доля государства снижается, инвестиции бизнеса растутСам ВВП США растет на 3.5%, что можно считать практически бумом бизнес цикла.4 ключевых макроэкономических индикатора ежемесячно обновляют исторические максимумы. На графике отклонение от максимума. Если 0%, то новый рекорд.Цены на недвижимость растут и в номинале давно вышли на новые рекорды. С учетом инфляции вблизи максимальных значений 2006 года.Сам рынок недвижимости, скорректированный на численность населения, не смог восстановиться и находится по историческим меркам на очень низких уровнях.Высокие цены ограничивают покупательский энтузиазм в последние 6 месяцев. Отличие 2018 от 2006 в том, что раньше спрос был спекулятивным и рост цен активизировал новый спрос, сейчас же спрос более здоровый, а долгового пузыря нет.Строительство (начало) новых домов с коррекцией на численность населения пока на исторических минимумах, но судя по всему, экономика США и рынок нашли иную точку опоры в формате новой нормальности. Поэтому есть сомнения, что докризисные уровни вообще когда либо будут достигнуты, учитывая новую конфигурацию рынка.Кредитная активность населения растет. Образовательные кредиты уже почти 1.5 трлн и продолжают рост, авто-кредиты пошли на разгон с 2013 и уже почти на 60% выше, чем прошлый максимум!Растут кредиты по картам, а самое последнее что начало восстанавливаться – это ипотечные кредиты, которые сокращались почти 7 лет! Рост начался только с середины 2015 и в 2 квартале 2019 должен обновить свой максимум, а что касается всех кредитов населения, то прошлый пик был обновлен еще в 2017.Так что по всем показателям, экономика США находится, в так называемом авангарде бизнес цикла и чувствует себя более, чем хорошо. В первую очередь бизнес и население, что конечно же полная противоположность с Россией.По показателям потребительской активности сейчас лучше, чем когда-либо (точно лучше 2004-2007) и сравнимо с «золотой эпохой» конца 90-х для США, когда все росло и развивалось. Население растет, доходы растут в реальном выражении, рабочие места растут, безработица на историческом минимуме, доверие на максимуме, кредитование растет. Бизнес также восстановил боевые травмы кризиса 2008-2009 и «вдохнул новую жизнь» после налогового маневра Трампа. Пока единственное слабое звено – это рынок недвижимости и нисходящая тенденция последних 6 месяцев. Но текущая ситуация не имеет ничего общего с 2007, в этом плане рисков нет.P.S Вы то после соловьевщины и киселевщины наверное подумали, что США там совсем развалились и сдеградировали? Пока что нет! ))

Выбор редакции
11 декабря 2018, 06:44

Наукоемкий экспорт

  • 0

В рейтинге мировых лидеров наукоемкого экспорта на душу населения Россия занимает почетное 52 место из … 55 стран по уточненным и конечным данным за 2017 год. Позади Украина, Индонезия и Индия. Актуально для стран, техноэкспорт которых выше 5 млрд долл в год."Мир в целом находится в состоянии трансформации. Очень мощной, динамично развивающейся трансформации. И если мы вовремя не сориентируемся, если мы вовремя не поймем, что нам нужно делать и как, отстать можно навсегда", - сказал президент РФ.Бравада и залихватские планы властей по очередным «прорывам и рывкам» оказываются как обычно только на бумаге и в виде бессмысленным звуковых волн. Реальность, конечно же, иная. Как были на дне, так и остаемся. Пока Россия (или точнее власти) в очередной раз сосредотачиваются, пытаются сориентироваться и чем они там еще извращаются, - мир действительно движется вперед, но только России там нет. Совсем нет.За 2017 год технологический, наукоемкий экспорт в России был 150 долларов на душу населения, Украина около 120 долларов. Лидеры, чтобы понимать, балансируют от 3 тыс долларов на душу населения, т.е. в двадцать раз больше, чем есть в данный момент у России.Например, Франция 4 тыс долларов, Италия 3.7 тыс, Канада и Япония 3.6 тыс, Великобритания 3.3 тыс. Швеция 7 тыс, Корея 7.2 тыс, Дания 7.6 тыс, Австрия 9.4 тыс, Германия 10.5 тыс, Швейцария 17.6 тыс. У США 2.4 тыс долларов, однако значительный объем экспорта США сосредоточен на правах аутсорсинга в странах Азии и Мексике. Китай, несмотря на 10 кратное превосходство России по населению, имеет 840 долларов на душу населения.Даже в группе развивающихся стран, Россия серьезно уступает. Турция и Белоруссия около 600 долларов, ЮАР 330, Саудовская Аравия 240 долларов, Аргентина 200.Не стоит недооценивать технологический экспорт, т.к. его объем 7.7 трлн в год (для сравнения, все энергоресурсы около 2 трлн в 2017 году).Абсолютным лидером является Китай с объемом в 1.17 трлн в год + 380 млрд проводки через Гонконг, часть из которого реэкспорт. Второе место Германия – 870 млрд, третье место США 770 млрд, у Японии 450 млрд, Корея 370 млрд. Собственно вот пятерка технологических лидеров. У России 22 млрд! ))Стоит обратить внимание на Вьетнам, наукоемкий экспорт которого взлетел в 100 раз за 15 лет! Однако 95% от этого объема несуверенный экспорт, т.е. размещенные заказы иностранных корпораций. Как могу судить, особую активность там проявляет Китай, а не Западные страны. Высокий экспорт Мексики на 90% обеспечен заказами из США и Канады. Сингапур и Гонконг практически целиком и полностью реэкспорт. Значительные показатели в Венгрии и Чехии – это французские и немецкие промышленные заказы.Что касается мировой доли России в наукоемком экспорте, то здесь все печально. Доля России в мире в начале нулевых была в среднем 0.3% (не три процента, а три десятых!). Сейчас 0.29%, так же как и в 2014-2015. Максимум был в 2013 в 0.4% за счет некоторых авиационных заказов.Собственно, это и есть реальное положение России среди мировой технологической элиты. В пределах точности счета, … пустота.Технологический экспорт – это компьютеры и компоненты, электронное, мультимедийное, телекоммуникационное оборудование, оптика, электроника. Электрическое оборудование и компоненты, все виды машиностроения, космос, авиация, атом и фармацевтика.• Medicinal and pharmaceutical products• Power generating machinery and equipment• Specialised machinery• Metal working machinery• Other industrial machinery and parts• Office machines and automatic data processing machines• Telecommunication and sound recording apparatus• Electrical machinery, apparatus and appliances, n.e.s.• Road vehicles• Other transport equipment• Professional, scientific and controlling instruments and apparatus, n.e.s• Photo apparatus, optical goods, watches and clocksПоэтому все как обычно. Прошлый обзор был в феврале 2018, к сожалению, обновление данных в детализации 4 знаков по SITC Rev.4 весьма редкое. Прогресс и победы только в телевизоре и госпропаганде.

Выбор редакции
30 ноября 2018, 06:39

Энергетическая изоляция. США готовятся стать чистым экспортером энергоресурсов

  • 0

Совершенно невероятные, эпохальные изменения происходят на наших глазах. Темпы наращивания добычи нефти и газа в США столь высоки, что энергобаланс коренным образом меняется буквально за последние несколько лет.К осени 2018 США не просто ставят мировые рекорды по добычи нефти, они становятся лидерами по экспорту! Экспорту, черт их побрал! В моменте экспорт нефти и нефтепродуктов из США почти догнал Саудовскую Аравию. 7.8 млн баррелей нефти и нефтепродуктов. Для сравнения типичный среднегодовой объем экспорта России около 8.7 млн барр, а у Саудовской Аравии 8.2-8.3 млнС 2007 года экспорт нефти и нефтепродуктов из США вырос в 8 раз!Импорт снижается. Сейчас он находится на уровне 1994-1995 годов в диапазоне 9.5-10.5 млн баррелей. Пиковые показатели были в середине 2006 около 14.5 млн баррелей в день.США пока еще не стали чистым экспортером нефти, но за последние пол века не было ни одного месяца, чтобы дневной объем чистого импорта нефти и нефтепродуктов был ниже 2 млн баррелей. В октябре 2018 он был ниже 1.9 млн!Месячных данных нет ранее 1973 года, когда импорт нефти был ниже 2 млн баррелей? В 1964 годуНо нужно учесть, что емкость мирового нефтяного рынка тогда была в 3.3 раза меньше современного, поэтому 2 млн в 1964 году, это как 6.6 млн сейчас. В сопоставимом виде схожие объемы импорта были лишь в конце 40-х годов.США сейчас добывают почти 900 млрд куб.м газа, это значительно больше России (690 млрд), на третьем месте Иран (240 млрд), Катар (180 млрд).США не только экспорт нефти наращивают, но и газа. Годовой объем экспорта около 100 млрд куб.м. Россия экспортирует около 230 млрд куб м, Катар 122 млрд, Норвегия 115Однако США импортирует около 85 млрд куб.м газа за год, но это почти в 2 раза меньше, чем 10-12 лет назад.Таким образом, чистый импорт стал отрицательным, т.е. в США чистый экспорт газа! Пока на уровне символических 15 млрд куб.м, но это впервые с 1957 года!Отсюда следует, что США будет оказывать значительно большее влияние на ценообразование энергоресурсов, чем когда либо. Не только за счет манипулирования нефтегазовыми фьючерсами, но и за счет физических поставок.США отвязываются от поставок нефти из Африки и Ближнего Востока, тем самым минимизируя и в будущем исключая какие либо риски для себя в случае тотальной войны или внезапного срыва поставок.США будут бороться за рынки сбыта в Европе и Россия здесь может проиграть, т.к. не ровня США в экономических и геополитических играх. Принципиально, совершенно разные возможности и эшелоны. Импульс сланцевой добычи не частная инициатива, а вполне прослеживая государственная политика, поэтому со сланцевыми компаниями все будет в полном порядке. При необходимости профондируют через первичных дилеров столько, сколько нужно так, как бангстеров фондировали в 2008-2011.Еще не совсем ясно, как далеко все это зайдет, но по степени агрессивности наращивания внутренней добычи следует, что к 2023-2024 году США могут иметь профицитный энергобаланс впервые в своей современной истории.Все это не совсем хорошо ля мировой стабильности. Остановка трансграничной кредитной экспансии в 2008, геополитические авантюры США с 2011, торможение глобалистких проектов с 2013, выраженный торговый протекционизм с 2016, торговые войны с ЕС и Китаем с 2018 и вот еще энергетическая изоляция США. Что-то намечается...

27 ноября 2018, 06:19

Лидеры добычи нефти

  • 0

США выходят на собственный абсолютный рекорд по добыче нефти, значительно обгоняя Саудовскую Аравию и Россию. К сентябрю 2018 свыше 11.3 млн баррелей нефти. С момента «деконструкции» (с 2015 по сентябрь 2016) и переформатирования сланцевой индустрии в США, добыча выросла на 33% (это 2.8 млн баррелей). За год добыча выросла на 1.5 млн. Сланцевого кризиса, по существу, уже не нет. Все самые слабые звенья цепи были выбиты с рынка в 2015-2016, т.е. точка равновесия была найдена.Основные производители нефти связаны соглашением ОПЕК+, поэтому столь мощных движений по добычи нефти нет, хотя дефакто соглашение не выполняется или выполняется крайне вольно, избирательно. Россия на протяжении 2017 и начала 2018 в целом держала добычу в рамках установленных лимитов, но в последние 3 месяца почти на 250 тыс баррелей в плюс вышла за лимиты. Саудовская Аравия почти на 300 тыс баррелей. Иран вне сделки, у Ирака был существенный рывок с 2013 по 2015, но с тех пор заморозил добычу на достигнутых уровнях.Кстати, до новых санкций на Иран, они вышли на рекорд по добыче в 2018 году, превзойдя досанкционный уровень 2011. Тогда Иран потерял свыше 1 млн добычи, но впоследствии приобрел 1.5 млн.Ливия не смогла восстановить довоенный/дореволюционный уровень добычи. В среднем на 1 млн баррелей меньше. Ощутимо деградирует Нигерия, где добыча на минимумах за несколько десятилетий (в среднем минус 500-600 тыс барр от нормального уровня). Обвальный характер добычи нефти в Венесуэле, где потери достигают 1.3 млн баррелей или половины от докризисного уровня.Схожей характеристикой этих трех стран является то, что снижение добычи нефти происходит из-за технологической и управленческой деградации нефтяной индустрии, а не из-за истощения запасов и тем более не из-за отсутствия рынков сбыта.Вот у Мексики, Норвегии и Великобритании добыча последовательно снижается последние 15 лет из-за истощения запасов.Казахстан приобретает некую субъектность на нефтяном рынке на фоне снижения добычи в Алжире и стагнации в Анголе. Добыча балансирует около 1.7-1.8 млн барр, в два раза больше, чем в начале нулевых.Если сравнить все страны мира за первые 8 месяцев 2018 (последние доступные данные) с аналогичным периодом 2017, то выходит минус 130 тыс баррелей за исключением США. У США почти 1.5 млн в плюс. Это практически полностью совпадает с увеличением спроса. А если с 2016 сравнить, то все страны без США опять же символические 130 тыс баррелей, но уже в плюс, а США +1.7 млнНикакого переизбытка предложения на рынке нефти не было, нет и по всей видимости не будет. Падение нефти на 35% не имеет никакого отношения к балансу спроса и предложения ровно также, как и в 2015. Все это фейки. Называйте это играми заинтересованных сторон, но не нужно увязывать сюда баланс спроса и предложения.За 4 года спрос на нефть по всему миру вырос на 7%, а предложение лишь на 5%. 95% из этих 5% обеспечили лишь 3 страны – США, Ирак и Иран.

Выбор редакции
16 ноября 2018, 05:49

Зависимость США от внешнего финансирования

  • 0

США за последние 10 лет значительно снизили свою зависимость от внешнего финансирования, что в свою очередь способствуют более агрессивной и авантюрной внешней политике по всем фронтам, в том числе в отходе от свободной торговли. 10-12 лет назад цена вопроса была 6% от ВВП – именно такой был разрыв по счету текущих операций. На 6% от ВВП приходилось привлекать внешних (иностранных) инвестиций в США каждый год. Сейчас почти в три раза меньше.В принципе, степень агрессивности США на международной арене можно проследить по тенденциям по дефициту счета текущих операций. Чем он меньше – тем они агрессивнее, безумнее. Это прямым образом обусловлено снижением зависимости от внешней финансовой подпитки. При кассовых разрывах США затыкают свой острый язык куда подальше и проявляют чудеса миролюбивой эквилибристики.С другой стороны, этот график показывают тенденции в глобализации. На самом деле так и есть. С 2008 трансграничные денежные потоки между странами существенно снизились, особенно это проявляется в международном кредитовании по всем линиям.По историческим меркам текущие 2.2% дефицита по счету текущих операций невероятно мало. Для эпохи глобализации, стартовавшей в 1992 году – это на исторических минимумах.Внешнеторговый дефицит США по товарам вблизи исторических максимумов – свыше 200 млрд долл. Именно на него все смотрят.Однако, внешнеторговый баланс услуг в профиците на абсолютном максимуме под 70 млрд за квартал.В результате дефицит товаров и услуг ¾ от уровней 2006-2007 в абсолютном выражении и около уровней 2004 года.В % к ВВП это 2002-2003, что является нормой.Значительный вклад в улучшение счета текущих операций внесли инвестиционные доходы. Сейчас свыше 60 млрд долл за квартал, это на 50 млрд выше среднего уровня 2000-2007.Та конфигурация мирового финансового пространства, которая сложилась в настоящий момент полностью устраивает США. Несмотря на то, что у США отрицательная инвестиционная позиция, пропорция средневзвешенных процентных ставок такова, что США практически ничего не платят миру, тогда как из мира высасывают инвестиционные доходы (процентные, дивиденды и репатриированная прибыль от ассоциированных компаний)Баланс вторичных доходов преимущественно состоит из отчислений мигрантов к себе на родину.Например, мексиканцы или нигерийцы приезжают в США на работу, там получают деньги и переводят их к себе домой. У развитых и успешных стран почти всегда эта статья платежного баланса в дефиците. Для США это около 30 млрд за квартал.

Выбор редакции
06 ноября 2018, 05:51

Похороны доллара откладываются

  • 0

Похороны доллара откладываются. Несмотря на лозунги и заклинания многих пропагандистов о коллапсе доллара и отказе от долларовых резервов, реальность иная. Доля доллара в международных резервах на исторических максимумах.57% от всех международных резервов всех стран мира находится в долларовых активах. Последний раз близкое значение было во втором квартале 2001.11.5 трлн – глобальные ЗВР, 6.5 трлн в долларах, 2.13 трлн в евро, в иенах и фунтах примерно по пол триллиона, юань 200 млрд, столько же и канадский доллар, а австралийский 170 млрд. 960 млрд в нераспределенном виде или «нераскрытом»Глобальные ЗВР не растут с середины 2014 и по настоящий момент ниже пиковых уровней 2014Но долларовые растут (это не только трежерис!)Одна из важнейших трансформаций в мировых ЗВР – это радикальное снижение, так называемых, «теневых» ЗВР или нераспределенных, т.е в явном виде не учтенных и сосредоточенных преемственно в оффшорных зонах и производных инструментах.С середины 2014 (как раз в момент завершения QE3 от ФРС) произошел «квантовый скачок». С того момента и по 2016 произошло рекордное за десятилетие укрепление доллара, что совпало с обелением ЗВР и перекладывание в легальные долларовые активы. Почти на 4 трлн долларов (при сокращении мировых ЗВР на 500 млрд), из них 2/3 осело непосредственно в долларах. Справедливости ради, они и до этого могли быть в долларах, но с 2014 статус изменился с конкретными бенефициарами.До этого почти половина от мировых ЗВР имела неявный, «теневой» статус. Сейчас меньше 8%, вероятно в середине 2019 будет ноль процентов! Что-то в мире изменилось и фактическая деоффшоризация идет в пользу доллара. Как видно, все эти подковерные политические шашни и санкционные войны мало влияют на реальное движение капиталов, которые не обращают внимание на информационный мусор для плебса.

Выбор редакции
02 ноября 2018, 05:32

Сколько было откачано ликвидности Минфином США?

  • 0

Было достаточно много истеричной информации в СМИ о беспрецедентных и рекордных размещениях Казначейством США, что по версии – обуславливает стремительное погружение рынков на дно. Как обычно это несколько далеко от реальности.В действительности все обстоит следующим образом. По данным Минфина США и моей клиринговой программы в октябре прошли аукционы с фактическим размещением векселей на сумму 584 млрд долл, нот (от года до 10 лет) на сумму 292 млрд и бондов (свыше 10 лет) на сумму в 20 млрд.Погашено векселей на 566 млрд, нот на 158 млрд и бондов на ноль. В итоге чистое размещение векселей составило 18 млрд (несмотря на валовые объемы свыше полу триллиона), нот на 133 млрд и бондов на 20 млрд. В сумме по всем позициям (но без учета TIPS, т.к. их размещения редки и нерегулярны) выходит 171.4 млрд за октябрь.Много это или мало? В сентябре в связи с профицитным бюджетом было чистое погашение на 117 млрд, а в августе чистое размещение 214 млрд и 194 млрд в июле. Как видно, это примерно на 20% выше октябрьского уровня и тогда рынки обновляли исторические максимумы, между прочим! Т.е. высокий объем размещения никак не мешал рынкам расти.Правдива логика о том, что с рынков откачивают ликвидность (падают фондовые рынки, сырье и растет доллар) в преддверии крупных и важных размещений Казначейством США. Но это работает не автоматически и не всегда. Много зависит от ситуации, в которых происходят размещения.История чистых размещений трежерис (векселя+ноты+бонды) с января  2008 показывает, что октябрьские размещения ничем не выделяются от типичных объемов. Суммы в 200 млрд долл в месяц нормальны для долгового рынка и еще никогда (это стоит подчеркнуть) не возникало проблем с размещением, в отличие, кстати от российских ОФЗ, которые Минфин РФ уже третий месяц не может нормально разместить даже по более высоким ставкам. Максимальные объемы свыше 350 млрд были в марте 2010 и ноябре 2015 (оба раза рынки росли)Чистые размещения векселей иррегулярны. Все зависит от предпочтений Казначейства США (сокращение или расширение дюрации) и состояния денежного рынка в долларах, как на национальном уровне, так и на глобальном.Финансирование дефицита бюджета на протяжении многих десятилетий происходит за счет нот.Октябрьские чистые размещения максимальные с мая 2017, но заметно (на треть) ниже того, что было в 2009-2010. А сейчас ликвидности стало намного больше, поэтому с коррекцией на приращение ликвидности примерно в два раза меньше.Также стоит отметить, что годовые чистые размещения нот более, чем скромны по сравнению с 2009-2011, да и даже в спокойные 2013-2014 было большеНо так за счет чего Казначейство США финансирует дефицит бюджета, если типичные чистые размещения бондов около 150-200 млрд долл в год (сейчас 200)Векселя!В период с 2009 по 2012 США активно меняли структуру долга, отдавая приоритет выпускам от 5 лет. По ряду причин после начала процедуры повышения ставок с конца 2015 года начали давать приоритет векселям (до года), а в последнее время вышли на совершенно чудовищные по историческим меркам объемы - до 600 млрд в год! Почему так, что будет и как все это понимать - отдельный вопрос. Но вот такой интересный факт!По всем позициям выходит под 1 трлн, что эквивалентно (плюс минус операционный кассовый спрэд) дефициту бюджета и уровням 2012. Ни о каких рекордах речи не идет. так что внимательнее с информацией! ))

Выбор редакции
29 октября 2018, 06:10

Масштаб обвала на рынках

  • 0

Октябрьский обвал (а это именно обвал) является сильнейшим за десятилетие на глобальных рынках. Важным отличием от предыдущих турбулентностей является то, что распродажи идут по всему миру, тогда как раньше они были, как правило, фрагментарными (например, Европа и США падали, а Азия держалась, либо развивающие рынки снижались опережающими темпами в сравнении с развитыми или наоборот). Сейчас падают все.От максимумов 2018 сильнее всего рухнул Китай (-27%), Турция (-25%), Италия (-24%) и Филиппины с Кореей (-22%), а самые устойчивые Бразилия (-3%), Израиль (-6%), Норвегия, Саудовская Аравия и Россия (минус 8%). Именно эти страны в плюсе по итогам года. Из развитых стран лучше всех пока США.В таблице фондовые рынки мира, капитализация которых выше 100 млрд долл.Практически все рынки переписали не только годовой минимум, но и обновляют минимумы за 2-3 и больше лет. Проще сказать, кто пока еще выше годовых минимумов: США, Япония, Индия, Швейцария, Россия, Бразилия, Саудовская Аравия, Израиль и Норвегия.Отмечу, что у большинства максимум 2018 был показан в 20-х числах января 2018. Но много и тех, кто переписал максимумы (преимущественно июнь-июль), полностью компенсировав обвал февраля-марта 2018. Это США, Япония, Индия, Австралия, Канада, Великобритания, Франция, Италия, Нидерланды, Швейцария, Швеция, Норвегия, Финляндия, Ирландия, Израиль, Сингапур и Египет.С долларовыми индексами (пересчет индексов в национальной валюте по актуальному курсу в момент отсечки) интереснее.Если считать не от максимума, а от конца 2017, то Турция в долларах сложилась почти в два раза, ЮАР минус 28%, Китай минус 26%, Филиппины минус 23%, Индонезия минус 19%, Индия минус 15% Сильнейший вывод денег с развивающихся рынков с августа 2011.В плюсе Саудовская Аравия, Норвегия, США (по NASDAQ) и Бразилия. Россия весьма уверенно, всего лишь минус 4.5% За исключением США, всех их держит исключительно нефтегаз, как вы уже поняли.Падения на десятки процентов по году не было с 2008 года. Это очень-очень серьезные движения, исторические, можно сказать. Это нужно понимать и иметь в виду. То, что рынки пузырятся я активно говорил в ноябре 2017-январе 2018 и называл причины, почему все двинется.Обратите внимание на долларовые индексы и изменения с 2010 года. Уже грохнулись так сильно, что больше половины рынков в минусе. Пузырь как то незаметно так испарился, …. кроме американского – самого масштабного по объему, но и самого важного, системообразующего.