spydell spydell - LiveJournal.com http://so-l.ru/news/source/spydell Tue, 27 Jun 2017 13:25:56 +0300 <![CDATA[Приговор системе?]]> Иными словами, прав не тот, кто прав или у кого лучше доказательная база, а прав тот, у кого сильнее административный ресурс, лучше связи и больше денег.

Отсюда вытекает тривиальный тезис – судебная система в России не занята рассмотрением баланса доказательной базы истца и ответчика и вынесением решений в соответствии с законом, а занята торговлей решениями. Чистая аукционная и естественно коррумпированная среда, где победитель определяется уровнем своего могущества в пищевой цепи кремлевской шоблы.

Следовательно, из этого вытекает другой тезис – в отсутствии свободной, беспристрастной и независимой судебной системы выстраивание цивилизованной страны априори невозможно. Подрываются сами основы государственности (страны, претендующей на цивилизованный статус), когда одной из центральной задач государства является гарантия защиты интересов субъектов экономики в рамках очерченных правил, норм, регламентов и законов. Если этого нет, то и государства не существует. Есть мафия или конгломерат более широких бандитских группировок. Когда суды превращаются в ярмарку решений, то начинают доминировать бандитские законы, где прав тот, кто сильнее (кто богаче и/или лучше доступ к админ.ресурсу).

Процесс Роснефть-АФК Система очень интересный. Прежде всего тем, что ответит окончательно на вопрос, в какой стране мы живем (в цивилизованной или мафиозной), и есть ли вообще будущее у России? Этот процесс с высокой вероятностью будет преподаваться на лекциях в юрфаках и экономфаках престижных Вузах (о том, как НЕЛЬЗЯ строить государство и экономику), о нем напишут несколько книг или даже снимут фильмы. Но вне всяких сомнений он будет иметь долгосрочные последствия для инвестиционного и делового климата в России.

Собственно, на данный момент баланс мнений профессиональных участников торгов и бизнеса, как в России, так и за рубежом таков, что Россия – мафиозная страна, где коррупция и клановость/кастовость являются теми самыми скрепами, на которых базируется российская государственность. Отсюда вытекает радиоактивный статус инвестиционного климата, что подтверждается:

  • В рекордно низкой концентрации (по прямым и портфельным инвестициям) неаффилированных международных инвесторов в экономике России среди крупных стран мира (ВВП которых больше 200 млрд долл). Ниже России: Иран, Нигерия, Египет, Венесуэла, Пакистан.

  • В рекордно низкой оценке рынка капитала России по финансовым коэффициентам. Я естественно не сравниваю рынки капитала в России с США, Великобританией, Японией, Германией или Швейцарией. Это другая галактика, другое измерение. Но даже если брать Бразилию, Турцию, Индию, Китай, Саудовскую Аравию, Южную Африку, то их бизнес стоит в разы дороже нашего. Сейчас в мире нет ни одной страны, которая котируется по фин.коэффициентам ниже, чем Россия (понятно среди тех, у кого есть фондовый рынок с совокупной капитализацией от 100 млрд долл)


Россия вечно на дне. Иностранцы Россию обходят, как прокаженную, а резиденты пытаются уехать. Мы вроде бы как много и последовательно ругаем тех, кто вывозит капитал из России или переезжает в другие страны, чтобы иметь перспективы (работать по найму или строить собственный бизнес).Я не беру околокремлевскую шоблу или придворных олигархов, которые последовательно вот уже как 25 лет вывозят награбленное в Лондон, Нью-Йорк, Париж, Франкфурт или Цюрих, а тех, кто никак не связан с политикой, приватизацией 90-х и властями.

В России много талантливых предпринимателей, которые имеют энергетику, энтузиазм, знания и возможности строить экономику нового типа. У них есть выбор: связаться на начальном этапе с крупной транснациональной корпорацией, сформировать первоначальный капитал, поднабраться опыта и открыть собственный бизнес там, где права собственность что-то значат, и где есть гарантии защиты своих интересов в судах. Либо же второй вариант: остаться в России и вкусить все прелести феодализма, чиновничьего беспредела, судебного волюнтаризма, отсутствия прав частной собственности и рисков попасть под раздачу масок шоу.

Попросту говоря, заглотить по полной все эти политические риски. Очевидно, что если ты не из кооператива «Озера», то риски залечь в деревянном "макинтоше", в клетке, либо с отжатом бизнесом кратно возрастают. Не занес вовремя куда надо и жди гостей. С такими издержками и рисками трудно строить бизнес.

Лично мне кажется, это одна из основных причин, почему постиндустриальная, цифровая экономика нового типа в России находится в зачаточном положении, хотя российские ИТишники являются мировым ТОПом, а предпринимательская жила ничуть не хуже, чем в развитых странах. Люди просто не верят в справедливость системы, нет условий под бизнес, нет их от слова совсем. Нет судов, нет понятных правил игры.

Просто тот, кто с мозгами и с потенциалом предпочитает не рисковать, а осесть в более предсказуемой и понятной среде без политических рисков. Антипатриотическая позиция? Соглашусь, но извините, когда государственное рейдерство фактически легализовано, и твой бизнес может быть отжат в любой момент по прихоти начальства (там сверху), а в ручных, карманных судах ты НИЧЕГО, никогда и ни при каких обстоятельствах не сможешь доказать, то что остается делать талантливой и перспективной молодежи? Подгнивать, каждый день опасаясь, что генератор случайных выстрелов и бизнес отжимов тебя обойдет? Сложно сказать. Но такова реальность.

Дело Роснефти-АФК Системы не для плебса, который ежедневно в прайм тайм изрыгает свинячий восторг после очередного приема госпропаганды о том, как мы в очередной раз всех победили и всех переиграли. Это для другой аудитории – профессиональные финансовые инвесторы, корпоративные менеджеры, предприниматели – те, кто обеспечивает инвестиции и определяет будущий облик экономики. Внутрикорпоративные разборки по умолчанию не понятны широкой аудитории.

И что эти профессионалы видят? Абсолютный идиотизм, граничащий с запредельным абсурдом и тотальным сюрреализмом. Любой опытный юрист, что в России, что за пределами страны скажет, что в цивилизованный стране подобный иск имел бы 0% шансов или около того. Но мы то в России. Делу не просто дали ход, а уже даже арестовали активы АФК Системы под обеспечение иска. У меня нет статистики судебных решений по аналогичным делам по России и миру (хотя бы просто потому, что таких безумных исков надо еще поискать), но я не нашел похожего случая, чтобы во внесудебном порядке (де-факто задним числом, кулуарно) БЕЗ рассмотрения дела по существу арестовывали активы на сопоставимую сумму. Есть или вообще что то похожее? Дайте знать.

А так можно целую бизнес схему построить по рейдерству. Подаешь заведомо идиотский иск против наших топов на квадриллион рублей (так, чтобы суд в внесудебном порядке арестовал все активы), пользуешься моментом временного (или постоянного?) устранения конкурента и ... профит! Это же прям какая то судебная инновация?! Захотел придержать конкурента? Выбил его из игры на годик фейковым иском! Прелестно!

Учитывая, с какой скоростью работает судебная система России, и как выносятся решения даже по одноклеточным делам на условный «мешок картошки», - та стремительность, которая имеет место быть в деле АФК Системы как бы намекает на явную ангажированность и предвзятостью.

Вообще, конечно, то, что происходит – это за гранью, типичная самоубийственная политика. Никто уже не сомневается, что у властей не было, нет и очевидно не будет государственных интересов, никто не думает о будущем, но … Вот вы говорите санкции США и ЕС. Да какие к черту санкции США и ЕС, когда у нас есть Кремль, который вводит такие санкции против России, что вся эта западная шушера низвергается в оцепенение.

Чувствую 100-летие октябрьской революции и предвыборная эпопея будет отмечаться жарко. Мало, кто делает для подрыва государственности больше, чем сам Кремль.
Если эта клоунада с АФК Системой завершится по худшему сценарию, это лишь ускорит процессы развала в стране (об инвестициях естественно нужно забыть будет навсегда, по крайней мере, с этой шоблой). Если же по лучшему сценарию (полная отмена иска), то безусловно выступит стабилизирующим фактором, но баланс сентимента уже в негативной стороне. Как говорится, осадочек останется. Посмотрим, что из этого выйдет, но пока Кремль выносит приговор не Системе, а системе (государственной). В заголовке статьи не было опечатки.

Но чего Кремлю не занимать, так как это умение множить врагов и ненавистников. Учитывая, что в мире нет НИ ЕДИНОЙ страны, которая находится в стратегическом партнерстве с Кремлем (даже Батька залупается), но даже внутри страны, среди тех, кто был изначально лоялен властям - > власти смогли переформатировать лояльных и антилояльных. Ненавистники Кремля воистину множатся в геометрической прогрессии.
]]>
http://so-l.ru/news/show/prigovor_sisteme Tue, 27 Jun 2017 05:01:12 +0300
<![CDATA[Альтернатива банковским вкладам в рублевой зоне]]>
В 2017 ожидаются рекордные дивиденды российских компаний. За последние 2 года наблюдается устойчивая тенденция на рост прибыльности всего спектра ликвидного российского рынка, за исключением разве что нефтегаза. Из хронических убытков или околонулевой прибыли вылезли металлурги (особенно Мечел, ММК и НЛМК), энергетика (ФСК, ИнтерРАО, Русгидро, Мосэнерго, группа компаний МРСК). Банки в 2017 могут показать рекордную прибыль, что не сравнивать с едва ли не полным коллапсом в 2015, а Аэрофлот сумел преодолеть кризис отрасли 2014-2016 и выходит на свои максимальные показатели. Объем выплаченных дивидендов вышеуказанных металлургов, энергетиков, транспорта и банковского сектора кратно (буквально в десятки раз) выше, чем в 2013-2014. Наибольший вклад внесла энергетика, также Сбербанк, Алроса, Аэрофлот.

В целом, учитывая днище на рынке, дивидендная доходность даже на фоне не сильно впечатляющих дивидендов (в рублевом выражении) нефтегаза на очень высоком уровне. С 1 июня 2017 в России начался дивидендный сезон и будет продолжаться до 18 июля 2017, когда эпопея завершится на Газпроме.

Банки и металлурги «отсеклись» уже, впереди нефтегаз, энергетика, телекомы. Для 85% компаний из этого списка дивидендная доходность является наибольшей в истории, а для половины доходность выше средних ставок вкладов в крупнейших банках.
дивы
Российских рублевый рынок акций защищен от валютных рисков, что показал опыт 2014-2015, когда на фоне коллапсирующего рубля произошла переоценка рублевой стоимости и многие компании выросли в 2-3 и даже в 5 раз. Это возможно основное преимущество фондового рынка по сравнению с ОФЗ. Хотя частично, валютный риск хэджирует инфляционная бумага 52001.

Средняя дивидендная доходность ликвидных акций сравняется с средними ставками по ОФЗ в 2018 году, а учитывая исторически самые низкие уровни рынка, - сохраняется впечатляющий потенциал для положительной переоценки бизнеса в долгосрочной перспективе. Все это на траектории перераспределения капиталов из денежного и облигационного рынка в акции со стороны влиятельных структур и игроков. Похожая логика сработала на развитых рынках, когда прижатые ставки к нулю вынудили институциональные структуры выводить капиталы на фондовые рынки. Сейчас в России сохраняется наиболее негативная пропорция соотношения доли денежного+облигационного рынка к фондовому.

Ранее я показывал, что в макроэкономическом разрезе и по мультипликаторам текущие уровни рынка самые низкие вообще за всю историю торгов. Даже ниже, чем в 1998, если сравнивать с рублевой денежной массой и номинальному ВВП. Я не затрагиваю тему иностранных капиталов. Это вообще никак не интересно. Во-первых, текущая концентрация иностранного спекулятивного капитала в российского рынке самая низкая с 2004-2005 годов, попросту говоря, выводить нечего. Там с 2011 года выводят непрерывно вот уже 6-7 лет. Во-вторых, уже сейчас в подвешенном состоянии находится не менее 3.5-4 трлн рублей со стороны резидентов (инвестиционные, банковские структуры, различные влиятельные деятели). Пока эти капиталы сосредоточены в денежном и преимущественно в облигационном рынке (ОФЗ). Это будет продолжаться, пока реальные ставки по ОФЗ достигает 5%+ Но маловероятно, что инфляция удержится около 4%, а скорее всего дернется к равновесному уровню 6-7%, а ставка в 2018 ожидается как раз около этого уровня, т.е. реальные ставки будут равны нулю.

Поэтому так или иначе, но кто нибудь обязательно рыпнется, тем более теже самые российские банки имеют наименьшую активность в фондовом рынке за десятилетие (все ушли в ОФЗ).

Если говорить про себя, то в дивидендный сезон концентрацию капитала на фондовом рынке доведу до 90-95% от совокупного (+ на товарном рынке), далее постепенно сокращу до 60-65% к концу 2017 по мере закрытия дивидендных гэпов, перераспределив в ОФЗ (а денежный рублевый рынок в 2017 = 1%). С 2018 снова сокращу инвестиции в ОФЗ по мере снижения ставки вплоть до 90-95% аллокации на фондовом рынке и драгоценных металлах. В зависимости от рыночной ситуации, хэджируя валютную позу на рынке деривативов. На данный момент рублевый хэдж сократил до нуля, ожидая как минимум стабилизацию рубля около 60 уровня. Все это в рамках стратегии роста цен на нефть к 60 к 3-4 кварталу 2017 (рубль может пробить 54 уровень)

В следующий раз покажу статистику закрытия дивидендных гэпов по ликвидным акциям. Насколько выгодно оставаться в акциях под отсчечку и когда можно выйти в гарантированный плюс?]]>
http://so-l.ru/news/show/alternativa_bankovskim_vkladam_v_rublevoy_zone Fri, 23 Jun 2017 06:19:10 +0300
<![CDATA[Аномалии российского рынка и самый мощный выкуп рынка за всю историю торгов]]>
Какая статистика нисходящих трендов российского рынка (более 15%)?

  • 2016 год первый год в истории российского рынка, когда не было коррекционных движений больше не то, что на 15%, а даже 10% не было!

  • 2015 год: два нисходящих тренда по 15% (16.02 по 26.03 и 24.11 по 18.01.2016)

  • 2014 год: три нисходящие фазы: 18.02-14.03 (крымские события) на 22%, 04.12-16.12 (в момент коллапса российского финрынка и рубля) на 19.4% и с 08.07 по 08.08 на 15%

  • 2013 год: основная фаза снижения с множеством отскоков продолжалась с 29.01 по 13.06 и общее падение от максимума до минимума составило 19%

  • 2012 год: Фаза снижения была два с половиной месяца с 15.03 по 24.05 и совокупное падение составило 24.2%

  • 2011 год: генеральный нисходящий тренд продолжался почти полгода с 08.04 по 04.10 и совокупное падение составило 33%, однако в рамках тренда амплитуда была запредельной, волатильность и объемы невероятные. Это самое падение было разбито, как минимум на три промежуточные нисходящие фазы по 15% и внушительным отбоем котировок от локального дна. 2011 год считается лучшим годом на российском рынке по версии многих профессиональных игроков и меня в том числе.

  • 2010 год: Совокупное снижение составило 23% с 05.04 по 25.05

  • 2009 год: Стремительное снижение было на 31% с 02.06 по 19.07, однако надо заметить, что перед падением рынок вырос в 2.5 раза за пол года, а некоторые акции в 5-6 раз и более.


Итак, не считая 2008 года не было нисходящих трендов с совокупным снижением больше 24% и они не длились более 5 месяцев. 2011, как исключение, т.к. снижение было разбито на 3 фазы с внушительной восстанавливающей динамикой.

В целом, в каждый из годов, начиная с 2009 присутствует коррекционная динамика на 15% и более (2016 стал легким недоразумением). Российский рынок в отличие от многих мировых рынков имеет склонность удовлетворять аппетиты разных сторон баррикад, как медведей, так и быков.

Таким образом, в 2017 имеем самую продолжительную фазу снижения, как минимум с 2011 и самое мощное относительное падение (23%). Но вместе с этим в 2017 установлен рекорд по раскорреляции российского рынка с мировыми бенчмарками. Утилизация или уничтожение российского рынка происходит на траектории самого мощного ралли в истории мирового фондового рынка. В момент фиксации очередного дна в России, глобальные рынки устанавливают новые рекорды стоимости.

Наиболее прочная (высокая) корреляции российского рынка с глобальными бенчмарками была в 2010-2011, самая низкая в истории - 2017. В целом по тем паническим продажам, которые наблюдаются последние несколько недель можно отметить, что даже в самые драматические и тяжелые моменты 2014, когда геополитического обострение накалялось до предела, не было ничего подобного.

И это именно панические, бессистемные и беспорядочные продажи по любым ценам. Т.е. это третья аномалия.

  • Первая аномалия: самая длительная и мощная фаза снижения рынка с 2011-2012

  • Вторая аномалия: мощнейшая раскорреляция российского рынка за всю историю

  • Третья аномалия: характер панических и беспорядочных продаж по любым ценам в отсутствии каких-либо внешних и внутренних факторов. Если взять ЛЮБУЮ из коррекций более 15% за последние 10 лет, то в каждую из этих коррекций было обоснование либо внутренними системными сбоями (2014), либо внешними факторами (кассовые разрывы, коллапс мировым бенчмарков или массовый исход капитала из России). Сейчас же утилизация идет на пустом месте.


Но есть и еще одна аномалия.

15 июня произошло не только мощнейшее снижение рынка за много месяцев, но и рекордные обороты торгов. Прошло почти 91 млрд руб. Когда было нечто подобное?
До этого, ни в 2017, ни в 2016 или 2015 не было ни одного дня, где обороты рынка были бы больше 90 млрд. Это событие экстраординарное. Последний раз это случилось 16 декабря 2014, когда обороты составили почти 100 млрд. Вообще за всю историю рынка было лишь 42 торговые сессии с оборотами свыше 90 млрд. В 2014 4 дня (3,4, 17 марта и 16 декабря), в 2016, 2015, 2013 и 2012 не было таких дней. В 2011 году 10 дней, в 2010 0, в 2009 11 дней.

Ниже отражены все дни, когда обороты были больше 90 млрд руб
оборот2

Но! В период с 15 по 16 часов по МСК прошел немыслимый и запредельный объем в 27.7 млрд руб на росте! Последний раз такое случалось 17 марта 2014 и тоже с период с 15 по 16 часов. А когда еще? Никогда!

Вот статистика часовых оборотов торгов на ММВБ тогда, когда обороты превысили 20 млрд руб в час
оборот
В последний раз, когда был сопоставимый оборот (17 марта 2014) рынок сформировал годовое дно.

Что касается объемов. Экстремальные объемы по генеральному тренду обычно свидетельствуют о завершении формации, т.е. являются индикатором предельного сентимента и вовлечения.
Что касается внутридневной волатильности, то выкуп рынка 15 июня 2017 стал самым мощным с 18 января 2016 (тогда это было годовым дном и рынок после рос без остановки весь год), еще ранее это случилось 16 декабря 2014 (тогда выкуп был сильнее, но было сформировано дно и рынок вырос на 40% с того момента). Выкуп в 2014-2015 происходил на траектории рублевой переоценки активов после девальвации.

Сложно сказать, к чему это приведет. Российский рынок безумный, значительно более безумный, чем кто-либо. Нельзя игнорировать явные намерения на утилизацию российской фонды последние полгода, как и то, что происходят последние недели беспорядочные, панические продажи. Российский рынок ломал все законы, правила и корреляции. Прошлая статистика может не значить ничего. Но!

Учитывая, что падение рынка продолжается полгода и составляет 23% (максимум за 5 лет), а объем торгов стали почти максимальным за всю историю при самом стремительном выкупе с локального дна, то чисто статистически, вероятно, на этих уровнях формируется годовое дно.

В принципе, с 5 июня 2017 на ММВБ начался сезон дивидендов (по 19 июля) и учитывая все составляющие вероятность роста выше, чем падения. Впервые за долгое время появились мощные ордера на покупку. Посмотрим, что из этого выйдет. Не думаю, что совсем отморозки пропустили почти 30 лярдов за час в покупку. На российском рынке в виду специфики "говна в проруби" не было крупных игроков, которые бы держали уровни в отличие от западных рынков. Вчера было видно, что заинтересованность появилась. Естественно, на таких уровнях, строго в покупку.]]>
http://so-l.ru/news/show/anomalii_rossiyskogo_rinka_i_samiy_moshniy_vikup_ri Fri, 16 Jun 2017 05:30:57 +0300
<![CDATA[Пятилетнее снижение сырьевых рынков]]>
Прежде, не помешало бы оценить весь мировой рынок комодитиз. Мировые товарные активы начали обрушаться с 2011 года.
комоды6
Кто-то сразу, быстро и драматически, как сельскохозяйственные группы (хлопок в 2.5 раза за год, каучук в 5 раз за 3 года),
комоды1
А кто-то помедленнее, но все равно сильно (пшеница и кукуруза в 2 раза упали, соевые бобы и рис более, чем в 1.5 раза).
комоды2
Падали промышленные металлы. Никель в три раза упал, медь почти в два раза, железная руда также в 2 раза снизилась, однако на пике обвала доходило до четырехкратного падения.
комоды3
комоды3б
Обрушились и драгоценные металлы, где наибольшие потери зафиксированы в серебре.
комоды4
Нефть в 2014 единственный товар с глобальным оборотом свыше 30 млрд долл, который избежал масштабного ценового сжатия, хотя на тот момент уголь уже обрушился более, чем в 2.5 раза от посткризисных максимумов.
комоды5
Однако нефть, имеющая в 2014 году мировой оборот почти в 3 трлн долл, – предельно политизированный инструмент с картельными сговорами, как на государственном, так и на корпоративном уровне. Тем не менее, тот нисходящий тренд, который наблюдается по всему спектру товарных активов был сформирован в 2011 и не случайно.

Дело в том, что именно с 2011 года ФРС и американскими регулирующими органами стала ограничиваться торговля сырьевыми товарами со стороны инвестиционных банков и первичных дилеров. Сначала в США, потом уже в Европе и следом по всему миру. Вплоть до полного закрытия товарных подразделений. Но ведь именно благодаря инвестиционным банкам и товарным деривативам в 2006-2007 мир увидел многократный рост сырьевых рынков и связанных с ними активов. Тогда инвестиционные конторы создали легенду, что быстрорастущая Азия и в особенности Китай поглотит мир своим неимоверным спросом, а сырья на всех не хватит, и что мол эпоха дешевого сырья закончилась. Ага-ага!

Логика движения денежных потоков (образца 2006-2007) повторилась и в 2009-2011 после закрытия кассовых разрывов, нормализации нормы ликвидности, спрэдов в 2008 и улучшении доступа к финансовым ресурсам ФРС через первую фазу QE. Все повторилось так, что в США (более 3.5%) и Европе (в Англии доходило до 5%, а по Еврозоне до 3%) разгон инфляции выходил за все мыслимые пределы, причем так, что Трише (тогдашний глава ЕЦБ) в режиме тильта стал повышать процентную ставку!

Собственно, именно тогда каналы абсорбирования ликвидности через товарные деривативы для инвестиционных контор перекрыли. И понеслось. Во многом обвал на сырьевых рынках был нерыночным, по внеэкономическим и внебалансовым причинам. По балансу спроса и предложения в реальном секторе экономики не произошло вообще ничего, чтобы сельскохозяйственные, металлургические и энергетические активы так драматически падали.

В 2012 они придумали легенду, что «Китай замедляется». С тех пор, когда Китай начал замедляться в физическом спросе он прибавил 20-30% по товарным группам, создав Францию и Германию вместе взятые. Всем бы так замедляться! С момента падения сырьевых рынков физический спрос вырос для всех без исключения групп товаром с мировым оборотом свыше 30 млрд долл. А со стороны предложения не произошли никакие структурные сдвиги, которые бы способствовали критическому перекосу баланса в сторону предложения. Наоборот, многие металлургические и угольные компании стало вымывать с рынка из-за низких цен. Например, росту цинка способствовали закрытия крупнейших шахт Century и Lisheen.

Что, неужели Австралия, как крупнейший в мире производитель железной руды специально обвалили цены в три раза, чтобы выдавить там каких-то конкурентов? Или может золотодобытчики в ЮАР стали демпинговать ниже рентабельности производства, чтобы себе очистить рынок? Или какая еще условная «Саудовская Аравия» нашлась в никеле или меди, чтобы в два и более раза грохнуть эти активы?

Как можно было видеть в начале статьи, упали все товарные активы за редкими исключениями. Энергетические, промышленные металлы, драгоценные металлы. Сельскохозяйственная группа
комоды6б

Динамика товарных групп относительно мая 2017
комоды7

Вообще, когда говорят о превышении спроса над предложением необходимо понимать следующее: нерушимо и неделимо тождество (реализованное предложение – конечный спрос + баланс запасов =0)

Если кто-то говорит, что предложение нефти превышает спрос на 2 млн, то как бы предполагается, что ежедневно на мировых рынках формируется запас нефти в 2 млн баррелей (более 730 млн барр в год). Где может формироваться запас? В транспортных запасах (танкеры, железнодорожные цистерны, автоцистерны), в недвижимых запасах (наземного и подземного хранения). Транспортные запасы по умолчанию никогда не бывают стратегического типа, т.е. не предназначены для длительного хранения (больше года) нефти в рамках энергетической политики государства или крупного бизнеса. Транспортные запасы всегда под доставку конечному потребителю, по сути законтрактованный тип. Что касается недвижимых запасов подземного или наземного хранения, то тенденции в мировых государственных запасах нефти не показывают ничего близкого к годовому приросту в 730 млн баррелей.

С коммерческими запасами иначе. Если государственные запасы нефти могут формироваться на случай непредвиденных перебоев с поставками сырья из-за природных катаклизмов, войн, политических факторов, то коммерческие запасы имеют другую логику. Нефтеперерабатывающая, энергетическая и химическая индустрия всегда имеют определенный запас нефти, который в целом статичен и пропорционален объему реализации продукции. Однако многие нефтегазовые компании имеют практику формирования незаконтрактованных запасов нефти под будущий спрос. Это связано с тем, что скорость развертывания нефтедобывающей инфраструктуры имеет определенную инерцию, невозможно одномоментно нарастить добычу на 100 или 200 тыс баррелей. Поэтому в связи сезонностью или предположением о будущих контрактах некоторые компании действительно добывают больше, чем продают, формируя запасы. Однако, по динамике запасов нефтегазового бизнеса в мире не было замечено аномальных отклонений. Эта практика фактически не влияет на мировые цены на нефть и имеет ограниченное измерение.

Несколько другое дело, когда из всего кластера предложения некоторая часть предложения нефти может идти с демпингом (по ценам ниже рыночных). Те многие новости, которые сообщали о том, что Саудовская Аравия намеренно демпингует мало соотносятся с реальностью. Дело в том, что на Ближнем Востоке не торгуют Brent. Это лишь бенчмарк. Там свыше 10 различных сортов нефти, которые имеют динамические спрэды с Brent (от минус 10% до +3%), более того вполне типично не только для Саудовской Аравии заключать долгосрочные контракты, которые могут ощутимо отличаться от внутридневных или даже среднемесячных цен, как в большую, так и в меньшую сторону. Поэтому, как говорят в этом случае – фраза, вырванная из контекста.

Опять же, еще раз повторю. Ни с точки зрения глобального спроса и предложения нефти, ни с точки зрения изменений коммерческих или государственных запасов нефти, ни с точки зрения общей структуры нефтяной отрасли не произошли в 2014-2017 какие-либо фундаментальные изменения, которые бы оправдали переоценку нефти в разы. Хотя что уж говорить, не только нефти, но и других сырьевых активов. То, что США нарастили добычу почти в 2 раза, прибавив около 4.5 млн баррелей с 2009 года ни о чем не говорит, кроме того, что они сократили импорт нефти. Только с 2014 года глобальный спрос вырос на 4 млн баррелей.

Те поставки, которые были сокращены в США перераспределились в Азию. Поэтому на самом деле появление свыше 4 млн баррелей нефти за последние 7 лет со стороны США важны, но не определяющие в рамках долгосрочных цен на нефть. Мировой спрос растет примерно на 1.3-1.5 млн баррелей в год и это значительно больше, чем в среднем в год выдает США.

Нефть, как и сырье упало из-за изменения правил игры на спотовом и фьючерсном рынке сырья, где избыточная ликвидность была принудительно убрана ФРС и регулирующими органами. Убрана для того, чтобы весь тот безумный избыток кэша абсорбировать во всяких этих Facebook, Amazon и Apple, которые в совокупности прибавляют сотни миллиардов долларов капитализации. Узкий и относительно мало ликвидный рынок сырья не выдержал бы таких издевательств. Это разогнало бы инфляцию и заблокировало первичным дилерам и центральным банкам денежно-кредитную вакханалию на фондовом и долговом рынке. А новая формация ценообразования без участия международных спекулянтов еще не сформировалась, и комоды из финансового актива превратились в скучный физический актив.

Падение цен сырьевых рынков является осознанным шагом тех, кто контролирует этот рынок (США, Великобритания, Япония, Еврозона). Аналогичный материал по теме. Все эти страны являются чистыми импортерами сырья, поэтому в рамках экономической программы по снижению сырьевых издержек, обвал цен на комоды способствовал активизации роста в этих странах. По всей видимости, с очень высокой вероятностью, это было заранее обговорено с ведущими мировыми нефтегазовыми и сырьевыми корпорациями, когда десятилетие высоких цен 2004-2014 может смениться десятилетием низких цен. Как компенсация – щадящие условия фондирования. А вы думали, как сланцевая промышленность в США пережила такой обвал цен? Очевидно не без политической составляющей, когда фактическим банкротам выдавались щадящие ссуды по околонулевым ставкам, что позволило адаптировать отрасль под новую ценовую реальность. Как результат, уже в мае новый рекорд добычи сланцевой нефти в США.

Вероятно, цикл низких цен на сырьевом рынке продолжится, как минимум до момента окончания безумного ралли на фондовом рынке и выработке новой концепции ценообразования. Это не значит, что нефть рухнет до 25, но затяжную ценовую стагнацию можем получить.


]]>
http://so-l.ru/news/show/pyatiletnee_snizhenie_sirevih_rinkov Wed, 14 Jun 2017 17:17:55 +0300
<![CDATA[Добыча нефти в странах ОПЕК]]>
На самом деле доля Саудовской Аравии в странах ОПЕК снизилась с 32.2% до 31.1%, а основным бенефициаром всей нездоровой канители стал Ирак. С мая 2014 по май 2017 Ирак нарастил добычу нефти на 1.1 млн баррелей. Тотальная война в Ираке никак не мешает устанавливать исторические рекорды по добычи нефти. Вообще, за последние 10 лет на Ближнем Востоке научились воевать. Целые города могут сносить под ноль ковровыми бомбардировками и ошеломляющими артиллерийскими залпами, но нефтегазовая инфраструктура и снабжение остаются нетронутыми. Вообще, нефтедобывающая инфраструктура – это самое безопасное место в Африке и на Ближнем Востоке. Города могут зарываться в песок, а миллионы людей уничтожаться, но нефть – это святое!
нефть1
На втором месте Иран с ростом добычи на 1 млн барр, что однако было обусловлено снятием санкционной блокады с 2014. Саудовская Аравия за 3 года снизила долю, как в странах ОПЕК, так и по миру. Рост добычи в абсолютном выражении стал символическим, а вот после соглашения в ноябре 2016 Саудиты являются лидерами по сокращению добычи – почти на 600 тыс баррелей в день.

На текущий момент Саудовская Аравия добывает 10 млн барр, следом Ирак 4.4 млн, потом Иран 3.8 млн.
нефть2
Все страны ОПЕК – 32.2 млн. Кстати, несмотря на опасения многих, что низкие цены на нефть могут привести к самоуничтожению нефтяных кластеров в Африке и на Ближнем Востоке, в действительности можно заметить, что с середины 2014 добыча росла и вышла на исторический максимум как раз к ноябрю 2016.
нефть3
Добыча нефти в Ливии в два раза ниже, чем на пике, несмотря на агрессивное наращивание последние несколько месяцев. В Иране почти вышли на докризисный уровень, Ирак около рекорда. Кувейт чуть выше уровней 2006-2007, Ангола также, как и 10 лет назад, а Нигерия активно сокращает добычу из-за системного кризиса в нефтедобывающей отрасли. Саудовская Аравия добывает столько же, как и в 2010.
нефть4а
нефть4б
А вот нефтяная индустрия в США активно восстанавливается после двухлетней нормализации и адаптации к новой ценовой реальности.
нефть5
Неэффективные структуры были уничтожены или реструктуризированы и с сентября 2016 рост добычи составил 600 тыс баррелей за день до 9.3 млн в настоящий момент. К концу года в США ожидается рекордная добыча на уровне 9.8 млн баррелей.

Обвал цен на нефть в 2014-2016 не имеет ни малейшего отношения к балансу спроса и предложения, который исторически равновесен. С определенными лагами, связанными с сезонностью, факторами хранения и транспортировки нефти, - предложение нефти всегда равно спросу за редскими исключениями. Спрос на нефть сейчас растет в среднем 1.5% в год и на аналогичную величину растет предложение. Структура предложения естественно меняется, но примерно 99% всей добываемой нефти законтрактовано и чисто технически невозможно долговременно обеспечивать профицит предложения, не связанный с сезонностью. Да просто потому, что этот профицит нужно где-то хранить и физически хранить, это вам не непокрытые форвардные контракты. В принципе, профицит бывает под будущий спрос, но опять же - законтрактованный.

]]>
http://so-l.ru/news/show/dobicha_nefti_v_stranah_opek Sun, 11 Jun 2017 07:19:41 +0300
<![CDATA[АФК Система и Роснефть: начало]]>
Учитывая энергетику, стремительность и комментарии по ходу судебного заседания есть основания полагать, что решение уже принято и очевидно не в пользу Системы. В дальнейшем же попытаются постыдно оформить в юридические рамки нечто, что в любой цивилизованной стране не имело бы ни малейших шансов. Но мы то живем в России, не так ли? Тут свои «законы» и «суды».

Можно попытаться изобразить суть иска на бытовом примере, чтобы понять, какое очередное дно пытается пробить судебная система России. Предположим вы купили земельный участок рядом с основным вашим участком, зарегистрировав его на несколько связанных с вами лиц (сват, брат, муж, жена, теща, да кто угодно) в рамках долевого участия. В момент регистрации и пользования земельным участком к вам со стороны регулирующих и надзорных органов никаких претензий не было.

Вы, как полноправный владелец участка проводите с ним различные действия и работы. Производите реконструкцию подвала, меняете отопительную и энергетическую систему, делаете пристройку, разбираете за ненадобностью бывший парник, создавая на его месте пруд и выводите часть непрофильных построек на старую территорию (мобильный туалет, сарай и мастерскую). Вместе с этим с одного брата переписали участок на другого брата.

В один «прекрасный день» к вам приходит ФСО и изымает вашу собственность под предлогом особо важных государственных дел по строительству инфраструктуры гостиницы для кремлевской свиты. Руководствуясь при этом указом президента 1013 и федеральным законом ЗК РФ ст 56.3. Уж больно живописное место у вас. Не гоже смердам на таком лаковом куске находиться. Учитывая принудительный характер изъятия вашей собственности на основе подозрений в нарушении правил сделок купли/продажи и владения имуществом, размер компенсации составил предел точности счета и не покрыл 1/10 части тех расходов, которые вы вложили. Де-факто, рейдерский захват.

Через пару лет новый собственник, непосредственно связанный с Кремлем, выкупает у государства этот земельный участок и еще через несколько лет подает на вас в суд. Сумма претензия составляет примерно половину от суммы, заплаченной государству. Суть претензий в том, что вы, как прошлый владелец этого участка, проводили с территорией и сооружениями ряд манипуляций, которые по мнению истца негативно повлияли на рыночную стоимости актива. При этом перерегистрировали земельный участок на другого физического лица, что опять же, по мнению истца лишило актива стабильного денежного потока. Вместе с этим, истец решил ещё повесить на вас валютный риск (казалось бы, причем здесь валютный риск), потому что за это время курс обесценился в два раза (в долларах участок стоит меньше, чем при покупке).

Абсурдность заключается в том, что иск подается к владельцу, который в момент продажи не владел этой собственностью. Иск нарушает базовый принцип сделок купли-продажи, когда после совершения сделки покупатель не может предъявлять претензии к внешнему виду и содержанию товара/актива. Это как если купить компьютер для офисных задач и требовать с магазина компенсацию в 50% от стоимости компьютера на основании того, что высокопроизводительные игры не работают на данной технике. Или купить микроскоп и удивляться, почему им не получается забивать гвозди. Не бред ли?

Тут сразу возникает вопрос, где были и что делали аудиторы Роснефти, когда покупали актив? Они не видели что покупают и зачем? Иск также нарушает базовый принцип частной собственности, когда владелец актива имеет право свободно распоряжаться своей собственностью по своему усмотрению в рамках, установленных законом. В момент владения Башнефти и ее реорганизации со стороны регулирующих органов не было претензий. Все было открыто и прозрачно.

Роснефть пытается повесить валютный риск в условиях, когда в договорах сделки не были оговорены условия кросс хеджирования валютных рисков и более того, к реализации Башнефти в сторону Роснефти сама АФК Система никакого отношения не имеет от слова вообще. Т.е. повесить макроэкономический риски на компанию. Это уже за гранью.
Также не имеет никакого реалистического обоснования требования о возмещении убытков байбека и последующего погашении выкупленных акций, что происходит сплошь и рядом и исключительно распространено в международной практике.

Доказательная база о возмещении убытков у Роснефти отсутствует полностью просто по причине ее отсутствия. Невозможно доказать гипотетические, потенциальные убытки, тем более в условиях, когда по формальным показателям капитализация и операционные показатели Башнефти росли в момент владения Системой и не сильно отклонялись от среднерычночных.

Все это, не считая того, что по многим позициям истек срок давности, а сам ответчик не может ответственен за условия сделки купли-продажи в момент, когда этим активом уже, как два года не владел.

Вся эта безумная эпопея интересна не внутрикорпоративными разборками, а тем, что выпукло и красноречиво показывает сущность судебной системы и вертикали власти в России. Подтверждается та самая ментальная установка широкого спектра российских и зарубежных инвесторов о том, что Россия – это опасная радиоактивная территория, не предназначенная для ведения бизнеса.

Страна – изгой с непредсказуемой властью, запредельными политическими рисками, с тотальным судебным произволом и полным отсутствием гарантий частной собственности. Страна, где судебные решения продаются, как на ярмарке, а не решаются в честной и беспристрастной битве доказательной базы двух сторон. Очевидно, что когда нет юридической защиты частной собственности, то никакие долгосрочные инвестиции невозможны.

Это подтверждают, как прямые инвестиции, где ¾ всех прямых инвестиций в Россию – это возвращенные российские капиталы, прокрученные через оффшоры для бегства от налогов и российской юрисдикции.
Россия
В таблице показано, что инвестиционный климат в России хуже не придумаешь. Дело не в том, что с 2014 года по 2017 прямые инвестиции драматические упали, а в том, что почти все привлечение идет через оффшоры. При этом чистых иностранных капиталов от силы 30% от всех прямых инвестиций. А сама по себе доля прямых инвестиций в ВВП наименьшая среди G20.

Это подтверждает и рынок капитала в РФ, где российские активы оцениваются с чудовищным дисконтом и нет во всем мире более дешевых активов, чем российские. Это продолжается не год и не два, а как минимум с 2011 в особо выраженной форме.

Собственно говоря, иск Роснефти к АФК и то, как ведут себя акции компаний после иска подтверждают то, что бизнес не имеет юридического прикрытия, а все опасения и ментальные установки инвесторов относительно России подтверждаются Кремлем с особым изяществом. Типа хотели из нас видеть полудикую бензоколонкую? Нате, выкусите и получите! В стране, где судебные решения принимаются на основе админ ресурса и/или в условиях, кто больше занесет невозможно построить цивилизованную экономику.

Тем не менее, чего нельзя отрицать, так это того, что по инвестиционному потенциалу России был нанесен еще один мощнейший удар.  Очевидно, что крупные российские и международные инвесторы еще 10 раз подумают над тем, стоит ли рисковать в стране, где политические риски является основными? Экономические, финансовые и корпоративные риски подлежат расчету и анализу, но очередные маски шоу никак нельзя предсказать.

Можно ли рассчитывать на вменяемость в судебном процессе? Можно, но опасно. Мы же в России находимся, тут все, что угодно возможно! В случае удовлетворения иска, вероятно будет нанесен уже сокрушительный удар по инвест.климату и тут уже надолго стоит забыть про инвестиции в Россию, как в реальном секторе, так и в финансовом.
View Poll: Роснефть и АФК Система


]]>
http://so-l.ru/news/show/afk_sistema_i_rosneft_nachalo Wed, 07 Jun 2017 05:52:49 +0300
<![CDATA[О погружении российского рынка на дно]]> 600 пунктов (на тот момент ден.масса была 13-14 трлн, сейчас 39 трлн).
Относительно среднего уровня 2007 (наилучшего года в истории российского рынка) текущее соотношение индекса ММВБ к ден.массе составляет 0.28 от уровня 2007, т.е. рынок на 72% дешевле или почти в 4 раза, чем 10 лет назад!

В динамике это выглядит следующим образом:
ммвб1
Более того, сейчас рынок существенно дешевле, чем в 1998 году, когда все только начиналось и индекс был всего 25-27 пунктов после августа 1998 (денежная масса тогда составляла 350 млрд рублей, что в 100 с лишним раз меньше текущих)!

Т.е. бесспорно - абсолютное днище! В более близком рассмотрении можно увидеть, что в 2014 все же было ниже, чем сейчас относительно рублевой денежной массы. Ниже, но ненамного.
ммвб2
После крымских событий, когда все полетело к чертям и среднее значение индекса за месяц было 1316, этот самый коэффициент был лишь на 8% ниже уровня 1 июня 2017. Т.е. 1870 пунктов в 2017 году = около 1440 пунктам в 2014 или 620 пунктов в 2008. В марте 2014 данный коэффициент был самым низким в истории российского фондового рынка. Другими словами, сейчас индекс лишь в 8-9% от абсолютного исторического дна, что как бы символизирует!

Если соотнести индекс ММВБ с инфляцией, то все смотрится так:
ммвб3
Близко к наименьшему посткризисному значению и лишь на 7.5% выше, чем в марте 2014, когда индекс был на самых низких уровнях с 2009. С учетом инфляции сейчас индекс ММВБ на тех же уровнях, что и летом 2005 года, т.е. рублевое приращение цен акций за 12 лет составило ровно ноль! Относительно 98-99 сейчас рынок лишь на 80% выше тех уровней конца 90х!

Обороты торгов, как было сказано раньше самые низкие, как минимум за 15 лет. Сейчас в среднем за день оборот около 30 млрд руб или 630 млрд в месяц, что составляет 1.6% от величины денежной массы, но в среднем за 2007 год на рынке проходило до 11% от денежной массы! В 2017 году обороты относительно денежной массы на 85% ниже или в 6.7 раз, чем 10 лет назад.
ммвб4
Однако 31 мая в последние 5 минут торгов прошли рекордные объемы за всю историю торгов (не за весь день, а за 5-минутку).

На гистограмме 5 минутные объемы с 1 января 2017 по 31 мая 2017 включительно.
ММВБ5
Последний всплеск был рекордным на уровне 6.3 млрд и на втором месте за всю историю торгов (рекорд был в один из дней августа 2011). Плюс к этому еще почти 12 млрд на постмаркете, что в 50 раз выше нормы! В этот же день начались беспорядочные продажи акций российских компаний, которые продолжались и первого июня. Причем заливали широким фронтом в аварийном режиме по любым ценам. Давно такой паники не было. Скоплении офер было преимущественно сосредоточено с иностранных счетов, что опять же намекает о политическом разрезе. За последние пару дней обороты торгов выросли в 2 и более раза от среднего значения за последние 3 месяца.

По целому комплексу различных индикаторов (капитализация к ден.массе, к ВВП, капитализация с учетом инфляции, различные P/E, P/S, EV/EBITDA) российский рынок невероятно дешев и буквально в разы дешевле аналогов. Но определенно что-то сломалось после 2011. Хорошо отражено на графике, что обороты стали проседать именно после 2011 года и вместе с ними оценочная стоимость российского бизнеса. Некоторое оживление наблюдалось в 2016, но с 2017 снова погружение в ад.

С точки зрения немаржинальных долгосрочных позиций, наверное, сейчас российский рынок самый перспективный среди всех активов. Дивидендная доходность в этом году рекордная, особенно по второму и третьему эшелону. Плюс зашкаливает безумие и общее безрассудство, когда акции начинают гонять по 10-15% в обе стороны, как Сургутнефтегаз, например.

Относительно себя могу сказать, что впервые с 2014 рынок стал вновь интересен с точки зрения покупок и волатильности, поэтому снова в игре. Дивидендная доходность уже сейчас превышает ставки по депозитам, а дневная волатильность столь высока, что даже неудачные входы может выводить в серьезный профит в рамках нескольких часов или минут.]]>
http://so-l.ru/news/show/o_pogruzhenii_rossiyskogo_rinka_na_dno Fri, 02 Jun 2017 05:20:31 +0300
<![CDATA[О грандиозном пузыре американского фондового рынка]]> sp500 1
Последний раз на 2.06 P/S был в момент начала обрушения пузыря доткомов (в 1 квартале 2000). В 2005-2007 рынок активно рос, но P/S был прижат в диапазоне 1.4-1.5, т.е. капитализация фондового рынка росла в соответствии с темпами прироста годовой выручки.

Нет охвата квартальной выручки до 2000, но по оценочным годовым данным на протяжении очень долгового времени с 50-х до 80х P/S балансировал около единицы и редко отклонялся выше этой величины. Есть основания полагать, что P/S мог быть выше 2 в 1932 году, но точной информации нет. Во всяком случае, текущие уровни однозначно наивысшие за столетие относительно фактической бизнес активности компаний из S&P500 или Dow 30.

Сейчас выручка компаний в целом стагнирует. За последние 4 года околонулевые изменения, с 2008 буквально считанные проценты. Если говорить предметно, то 1 квартал 2017 к первому кварталу 2008 какие-то жалкие 10% прироста выручки в расчете на одну акцию. За 9 лет это конечно ничто.
sp500 2
За 5 лет выручка выросла на 9,6%. Распределение по секторам неравномерное. Нефтегазовый сектор обвали выручку на 46%, металлургия, химия и горнодобывающий сектор минус 11%, но весьма ощутимо прибавляет финансовый сектор, здравоохранение и потребительский сектор.
sp500 2b
Операционная прибыль несколько лучше, но ничего выдающегося. Для всех компаний формально она на максимумах, точнее сказать около максимумов, т.к. в 3 квартале 2014 было немного выше. Но если сравнивать с 2007 годом (ровно 10 лет назад), то рост прибыли на акцию всего 20%!
sp500 3
А по чистой прибыли рост около 15% с 2007. Если внимательно присмотреться, то можно заметить, что с 2011 года прогресс ничтожный, а рынок удвоился!
sp500 4
Капитализация к операционной прибыли сейчас 21.2!
sp500 5
Это в среднем на 30% дороже, чем в 2006-2007. В момент пузыря 1998-2000 бывало и выше – под 30. Но 21.2 по историческим меркам предельные показатели. Обычно считается, что для американского рынка равновесная норма 16-17.
sp500 6
По P/E вообще выходит за 25! Это конечно нечто совершенно невероятное.
Зато дивидендный показатель бьет рекорды! В 2016 году были рекордные дивиденды, которые на 75% превышают 2007 год.
sp500 7
Но из-за невменяемой капитализации рынка, дивидендная доходность всего 2% и остается примерно постоянной с 2009 года и на 0.2 пп выше 2005-2007.
sp500 8
В целом дивидендные отчисления растут в соответствии с приростом капитализации.

Рынок во всех смыслах аномальный. Ни в конце 90-х, ни в 2007 не было ничего подобного. Хотя бы разница в том, что два прошлых восхождения американского фондового рынка характеризовались массированным вовлечением ритейла (физических лиц, мелких спекулянтов). Теперь этого нет. Активность мелких игроков наименьшая за 15 лет и это при том, что создана мощная инфраструктура для электронных удаленных торгов и порог входа в рынок стал очень низким. Процедура регистрации и открытия счета сильно упрощены. Однако, если российский рынок не только втоптали в ноль и уронили объемы также на 15 летнее дно, учитывая денежную массу, то в США объемы и ликвидность хоть и снизились, но не так сильно. Их поддерживают дилеры, роботы и крупные игроки.

Сам по себе рост рынка также не похож на предыдущие по характеру. Старожилы помнят славные времена, когда с упоением отслеживали секунды до заседания ФРС или выхода важной макроэкономической статистики (как например, данные по безработице), т.к. это гарантировало рост волатильности. Сейчас рынок вообще никак не реагирует на входящую информацию. Никак, нигде и ни при каких условиях. Рынок живет в некой альтернативной реальности, где стандартные схемы и модели ценообразования полностью деградировали. Это не просто так. ФРС и первичные дилеры последовательно с 2010 года отключали обратные связи и полностью перехватывали управление рынком в свои руки. Как результат, рекордно низкая за 30 лет волатильность, тотальная эрозия макроэкономических и корпоративных моделей ценообразования с всеобъемлющим отключением всех обратных связей, что собственно выражается в переходе рынка в альтернативную реальность. С полным игнором информации и событий любого рода.

Хотя безусловно есть фундаментальные факторы, которые поддерживают рост рынка. Это рекордные дивиденды и байбек, что в совокупности приносит в рынок более 1.2 трлн долларов в год, таким образом сам бизнес является крупнейшим чистым покупателем на фондовом рынке.

Второй фактор: создание финансовых и экономических условий под безальтернативность долгосрочных инвестиций крупных и длинных денег в условиях нулевых ставок на денежном и долговом рынке. Проще говоря, когда отсутствует кризис ликвидности и спровоцированный страх на рынке, создаются условия при которых, крупные капиталы инвестфондов и банков вынуждены мигрировать в фондовый рынок, чтобы поддерживать свой бизнес на плаву, т.к. маржа по денежным и долговым рынкам ноль или даже минус.

Третий фактор: это монетарные действия и сговор между ведущими ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ЦБ Канады, ЦБ Австралии и Банк Швейцарии) и первичными дилерами по координированным действиям по поддержке ралии на фондовом рынке.

Учитывая, что рынок модерируют ведущие ЦБ мира, прайм дилеры, крупнейшие в мире инвестфонды и влиятельные олигархические кланы, то это обеспечивает ту самую устойчивость, которую мы видим. Трудно сказать, как долго это продолжится. Факторы, которые приводили к краху рынка в начале 30, в 1987, в 2000 и 2008 совершенно разные и никак не похожи друг на друга. То, что рынок искусственный, ситуация ненормальная, а капитализация невменяемая - факты. Тем не менее, это продолжается значительно дольше, чем можно предположить по любым моделям.]]>
http://so-l.ru/news/show/o_grandioznom_puzire_amerikanskogo_fondovogo_rinka Wed, 31 May 2017 05:05:53 +0300
<![CDATA[Mafia State]]>
Почему российские финансовые активы относительно сопоставимых мировых аналогов настолько дешевы? Почему Газпром стоит два операционных денежных потока и треть от капитала, тогда как ведущие нефтегазовые компании Запада стоят в 5 раз больше? Почему Сургутнефтегаз, не имеющий долгов, дешевле на 30%, чем кэш на собственных счетах и также примерно треть от капитала? Почему в совокупности все акции на российском фондом рынке в 2.5 раза ниже, чем летом 2008 в долларом выражении и примерно также в рублях с учетом инфляции (где то на уровне 2002-2003 годов в сравнении с рублевой денежной массой)? С 2007 года на Московской бирже стало примерно в три раза меньше физических лиц, проводящих активные операции, а объем торгов наименьший за 15 лет, учитывая прирост рублевой денежной массы.

Можно приводить десятки и даже сотни примеров абсурдных соотношений цены российских компаний и финансовых коэффициентов. Весь мир в настоящий момент устанавливает абсолютные рекорды по капитализации, а Россия рушится в пропасть. В данной момент Россия фиксирует антирекорды по феерической дешевизне активов, но это ни раньше, ни сейчас никак не способствует активизации спроса. Судя по всему, и не будет способствовать в будущем.

Пытаясь ответить на эти вопросы, нужно учесть, что при принятии решений крупными международными и отечественными инвесторами во вложении денег в фондовый рынок России, принимается в виду не только балансовые соотношения стоимости активов (где объективно все очень дешево), но и общее доверие к системе и ожидания сохранения инвестиций (где есть риски все обнулить). Если макроэкономическую и корпоративную составляющую инвесторы еще как-то могут просчитывать, то политический компонент нет.

Широко распространенное убеждение крупных международных инвесторов относительно России заключается в том, что Россия – это Mafia State, где коррупция и бандитизм является основой государственности с тотальным судебным произволом и практикой рейдерских захватов. Убери коррупцию и бандитизм, и государство российское перестанет существовать в нынешнем виде. Собственно, это и есть те базовые скрепы, на которых базируется современная российская государственность. К большому сожалению, это не постыдный журналистский высер с попыткой кого-либо оскорбить, а печальная констатация фактов, подтвержденная позиционированием крупнейших мировых инвесторов и динамикой глобального капитала.

Для этого не нужно обладать инсайдом, а достаточно проанализировать, как финансовые потоки в платежном балансе, так и движения капитала непосредственно на финансовых рынках. Где в прямых инвестициях в Россию до 75% всех потоков имеют российскую принадлежность через различные оффшоры (что связано с попытками ухода от налогов и перерегистрации активов), а портфельные инвестиции в каких-либо существенных объемах не идут с 2007 года. Единственное исключение, это рынок ОФЗ со спекулятивной попыткой игры на разнице в процентных ставках ограниченное время. Но с фондовым рынком все плохо.

Как видится, точкой перелома, откуда ситуация значительно ухудшилась – стали события от 3 мая с иском Роснефти к АФК Системе. Пока трудно однозначно сказать, совпадение это или закономерность, но раскорреляция российского фондового рынка с глобальными рынками значительно усилилась после 3 мая, а размещения ОФЗ в мае стали наихудшими за год (внезапно пропал спрос на гос.облигации со стороны иностранцев).

Упала не только АФК Система. Посыпалось все, что на мой взгляд достаточно красноречиво отражает позиционирование инвесторов, которые своими деньгами голосуют за перспективы активов и отражают доверие к российской системе.

Та гипертрофированная реакция рынка на иск не случайна. Вообще в мировой практике многомиллиардные иски являются типичными в корпоративной среде, но никогда реакция на регистрацию иска не была столь сильной. Обычно отыгрыш идет в рамках непосредственного разбирательства, но до? Практически никогда. А тут все буквально повалилось.

Если рассматривать юридическую сторону вопросу, то иск Роснефти безумен и беспрецедентен, в чем можно убедиться, изучив детали иска (причем иск подан с массой процессуальных нарушений). Роснефть вменяет то, что Система якобы целенаправленно нанесла ущерб Башнефти, что, однако никак не подтверждается на основе публичной отчетности самой Башнефти, где ни в какой форме не видно заявленных убытков. А даже наоборот - рост выручки и капитализации за время владения активами Системой. Т.е. якобы Система специально наносила ущерб активу, которым владеет! НЕ безумие ли?

Не вдаваясь в юридические тонкости, которые могут растянуться на несколько страниц отмечу, что по мнению любых профессиональных юристов, как в России, так за пределами страны, иск не имеет судебных перспектив. Любым независимым судом такой иск был бы признан, не имеющим под собой оснований. Но речь идет о нормальной стране. Россия, как известно, мягко говоря, с определенными судебными вывертами.

Реакция рынка на иск показывает то, что перспективы разбирательства по мнению участников торгов лежат во внесудебной плоскости. Говоря иначе, иск рынком воспринимается, как внесудебная расправа, политический заказ. Имея кейс с рейдерским захватом государством Бафнефти, новый иск актуализирует вопрос о том, а не является ли это стартом нового витка рейдерства в России по образу и подобию 90-х годов? Причем в данном случае с государственным прикрытием, что на 100% лишает ответчика судебных перспектив. Очевидно, что Кремль не мог не знать об этой инициативе Роснефти, тем самым ситуация кажется более серьезной, чем обычное безрассудство Роснефти. Именно по этой причине реакция столь избыточна. Инвесторы закладывают худший сценарий. Кстати, хороший комментарий Kivi по теме.

Падение всего рынка после креатива Кремля и Роснефти демонстрирует то, что ментальная установка, как международных, так и отечественных инвесторов о том, что Россия – это Mafia State справедливы и могут быть правдивы, если иск будет удовлетворен частично или полностью. Этого исключать нельзя. Даже, если иск будет отвергнут, все равно доверие серьезно пошатнулось.

Долгосрочные крупные инвесторы избегают любой искусственной политической напряженности. А это именно искусственная политическая напряженность, которая не может быть просчитана математическими моделями и без инсайда. Серьезные игроки этого не любят, мягко говоря.

Усилиями властей создается репутации России, как дикой страны с мафиозными принципами устройства, где коррупция, рейдерство и бандитизм является основой государственности. Это не шутки, а то, как в действительности Россия воспринимается крупными инвесторами. Эти люди голосуют деньгами. Для этого посмотрите на котировки Роснефти, Газпрома, АФК, да и всего остального рынка, который сыпется на траектории роста нефти и глобальных рынков.

Вообще вести бизнес в России – это испытание вопреки, а не благодаря. Лично я стараюсь избегать реального сектора в России, потому что понимаю, что в стране нет честных и независимых судов, нет справедливости и рано или поздно придется взаимодействовать с оборотнями в погонах и чиновниками, перманентно занося дань наверх. Принцип простой. Либо ты в родственниках или дружеских связях с власть держащими, либо вынужден постоянно заносить наверх, чтобы тебя и/или твой бизнес не грохнули. По-другому никак. Любой бизнес в России, генерирующий устойчивый и значительный денежный поток, прямо или косвенно должен выстраивать внеэкономические взаимоотношения с чиновниками. Не захочешь? Грохнут, либо маски шоу устроят. Поэтому вынужден взаимодействовать с финансовыми активами, чтобы минимизировать риски неприкрытого рейдерства со стороны государства.

Поэтому серьезные капиталы избегают Россию, опасаясь маски шоу и/или безумные иски, типа Роснефть-АФК. От этого не уйти, это реальность.
Тот ушерб инвестиционному потенциалу России, которые уже нанесли Кремль и Роснефть сложно количественно оценить, т.к. это имеет долгосрочные перспективы. В Россию итак никто не шел, сейчас тем более не будут. Россия в мире воспринимается, как радиоактивная клоака, страна с политическими заказами, внесудебными расправами и произволом. Странно и безумно то, что Кремль этому более, чем активно способствует. Прогресс в строительстве МФЦ действительно феерический. Такими тенденциями скоро страна спустится до уровня худших представителей Африки.

Если касаться исключительно спекулятивной составляющей, то как видится, на данный момент видится логичной ставка на ограниченный рост капитализации российского рынка (АФК, Роснефть, Газпром, МТС, Лукойл и прочие), надеясь, что безрассудному иску так или иначе дадут задний ход. Это, разумеется, никак не изменит общую картину, но даст умеренный импульс вверх.

]]>
http://so-l.ru/news/show/mafia_state Fri, 26 May 2017 13:21:12 +0300
<![CDATA[О рекордном снижении ставок по рублевым вкладам]]> банкиРФ1
Нечто похожее было только в 2011 году, но на 2.5 пп ниже (примерно 8.5-9% профицита). Кстати, тогда ставки по вкладам также были минимальными – крупнейшие банки давали не больше 6%, сейчас на процент ниже.

Например, Сбербанк выдает вклады с возможностью пополнения и снятия в лучшем случае под 4.8% не более, чем на полгода для 2 млн руб и больше, а ВТБ24 максимум под 4.1 и также на короткий срок. Долгосрочные ставки вообще в ноль уходят (по рублевым меркам). Причем впервые для российских банков пропадает совсем или сводится к минимуму дифференциация между суммой вклада. Т.е. конечная процентная ставка по вкладу уже практически не зависит от суммы вклада.

Денег стало настолько много, что их некуда девать. Банки, по сути, радикально меняют формат взаимодействия с клиентской базой. Если раньше бегали за клиентами, то теперь преимущественно убегают от клиентов ) Ну а что, реальная экономика практически мертва, спроса не кредит нет и что то не особо проявляется. Привлечение денег – это пассив, который необходимо обслуживать. Когда есть оборачиваемость средств – одно дело, но, когда экономика находится в парализованном состоянии – другое дело.

Именно отсюда такие ставки. Чтобы привлечение имело хоть какой-то экономический смысл, то берут у населения и бизнеса под 4-5% и размещают в ОФЗ под 9-10% или на счета в ЦБ РФ. Плюс сказывается ожидания финансового сектора по замедлению инфляции и снижению процентных ставок ЦБ до 7.5-8% под конец 2017 и 6-7% в 2018. На траектории снижения ставок ЦБ и по ОФЗ, депозитные ставки могут продолжить прижиматься к нулю.

Очевидно, что изменить ситуацию может разгон инфляции и/или активизация реального сектора и опережающий рост кредита. Сейчас этого нет.
банкиРФ2
Как следствие всего этого, фондирование от ЦБ РФ сократилось почти в 8 раз от пика декабря 2014.
банкиРФ3
На начало 2015 свыше 20% от всех основных каналов рублевого фондирования занимал ЦБ РФ, а теперь не больше 3%
банкиРФ4
Хотя общие пассивы увеличились, но все сокращение фондирования от ЦБ РФ было перекрыто существенным привлечением средств клиентов в депозиты.БанкиРФ5

Учитывая то, что кредиты стагнируют, то весь избыток направляет в покупку ОФЗ, на счета ЦБ РФ и частично в спекуляции на фин.рынках.]]>
http://so-l.ru/news/show/o_rekordnom_snizhenii_stavok_po_rublevim_vkladam Wed, 24 May 2017 05:37:21 +0300
<![CDATA[Капитализация и объем торгов акциями на ведущих биржах планеты]]>
В целом существует тенденция на снижение оборота торгов акциями на крупнейших биржах, но не столь радикально, как в России. Центром мировой ликвидности в 2017 году по торговле акциями предсказуемо являются США. С начала 2017 года до конца апреля среднедневной оборот на NYSE составил 63.6 млрд долл, а на бирже NASDAQ 43.6 млрд. Статистика НЕ затрагивает облигации, кредитные, денежные, валютные и производные инструменты, паи ETF или взаимных фондов. Только акции и ничего более.

На втором месте Китай. Через биржу Shenzhen Stock Exchange проходит ежедневно 36 млрд и еще 30.6 млрд через Shanghai Stock Exchange. Но Китай по оборотам серьезно просел после управляемого сноса пузыря в 2015 году. Тогда Китай был самым ликвидным рынком планеты. В среднем за 2015 по всем биржам проходило свыше 165 млрд долл в день (около 80 млрд по каждой из биржи)!! Пиковый оборот превышал 380 млрд в день! Для сравнения, годовой оборот торгов в 2015 году на ММВБ был 140 млрд долл. А в Китае в день проходило в разы больше!

Третье место стабильно у Японии – около 22 млрд долл в день в среднем за последние 4 месяца. Четвертое место у Великобритании. Через Лондон прокачивается около 9 млрд оборота в день.

Euronext, объединяющий ведущие компании Западной Европы на 5 месте с 7 млрд оборота, что примерно в 10 раз меньше, чем только по одному NYSE.

Полный список ведущих бирж планеты ниже.
биржа1
Зеленый цвет – Северная и Южная Америка, синий цвет – Европа, Африка и Ближний Восток, а оранжевый – Азия.
Как видно, даже ЮАР (Johannesburg Stock Exchange), Турция (Borsa Istanbul), Бразилия (BM&FBOVESPA S.A.), Саудовская Аравия (Saudi Stock Exchange (Tadawul)) значительно опережают Россию по ликвидности рынка. Бразилия до 5 раз, ЮАР и Турция почти в 2,5-3 раза.

Прогресс в создании МФЦ в России просто феерический. Капиталы так и прут, так и прут, что только и успевают останавливать. В принципе, данная статистика показывает, что российский финансовый сектор находится в достаточно деградационном положении, хотя финансовая инфраструктура (биржа и брокеры) развита хорошо. Крупным инвесторам российский рынок не может быть интересен по определению.

Тут даже дело не только в исключительно низкой ликвидности (где только 2-3 бумаги соответствуют международным стандартам ликвидности), но и совершенно неприемлемые политические риски, полное отсутствие гарантии частной собственности и достаточно ущербная корпоративная культура в сравнении с западными компаниями.
Что касается капитализации, то расклад такой:
биржа2
Капитализация акций, входящих в листинг биржи Nyse составляет свыше 20 трлн и 8.6 трлн на NASDAQ, японская биржа 5.2 трлн, а китайская 4.4 трлн. До сдутия пузыря китайский фондовый рынок был лишь в 2,5 раза дешевле всего американского рынка.

Российский рынок оценивается в 610 млрд. Это, кстати, на 40% ниже, чем в ЮАР и почти на 30% ниже Бразилии! По формальным финансовым коэффициентам российский рынок является самым дешевым в мире, что безусловно положительно сказывается на перспективах удержания долгосрочных длинных позиций (по крайней мере для консервативных внутренних инвесторов), хотя это нисколько не гарантирует приход иностранных инвесторов в рынок.
Такие дела…]]>
http://so-l.ru/news/show/kapitalizaciya_i_obem_torgov_akciyami_na_vedushih_bi Sun, 21 May 2017 06:34:09 +0300
<![CDATA[Строительство дорог в России и Китае]]>
В 2000 году в России протяженность дорог общего пользования с твердым покрытием была 532 тыс км, а в 2015 стала 1045 тыс км. Рост в два раза? Ну да, конечно. Прям так взяли и разбежались. Весь рост обеспечен статистическими приписками. В 2010 году в статистику Росстата были включены дороги местного значения, а в 2012 улицы (дороги во дворах). В международной статистике дороги во дворах между домами обычно не учитывается в консолидированном представлении протяженности дорог с твердым покрытием в виду того, что свыше половины дорог местного значения и дворовых дорог имеют не асфальтовое покрытие (грунт, щебень, асфальтовая крошка, плиты).
Дороги1
Если скорректировать статистику в едином представлении, то протяженность дорог в России с 2000 года даже упала с 535 до 525 тыс км. Вообще, если говорить о расширении дорожной сети, то с 2000 года по 2016 включительно в России было построено 47 тыс (без учета реконструкции имеющихся дорог). Текущие темпы ввода примерно в 7-8 раз ниже, чем в конце 80-х в РСФСР и составляют около 2-2.2 тыс км в год. Даже в кризисный 2000 вводили по 8 тыс км дорог. В этом отношении все плохо, но ведь могло быть и хуже, не так ли? ))
Дороги2
Однако, если говорить о высококачественных дорогах, безопасное движение по которым гарантировано свыше 100 км/ч (отсутствие ям) с потоковой нагрузкой от 25 тыс машин в день (но обычно больше 100 тыс), шириной от 25 метров (6 полосное движение и больше), то расклад следующий.

Россия - 816 км, США 75 тыс км, Великобритания – 6 тыс км, Германия 12.9 тыс км, Франция 11.4 тыс км, Испания 16.2 тыс км, Италия 6.6 тыс км, Япония 7.4 тыс км, Южная Корея 4 тыс км и даже Бразилия около 10 тыс км. Протяженность автомагистралей абсолютно всех стран Европы (Западной и Восточной без учета стран СНГ) составляет 81 тыс км – чуть больше США.

А Китай?По официальной статистике Китая на 2015 год протяженность автобанов составляет 125 тыс км или около 108 тыс по европейским стандартам качества.
Дороги3
С 2000 года протяженность автобанов Китая выросла в 10 раз, а в 2010 Китай обошел США! На текущий момент длина автобанов в Китае превышает длину автомагистралей всех стран Европы в 1.5 раза! К 2020 году длина автомагистралей Китая превысит ВСЕ страны Европы + США + Япония + Южная Корея. Текущие темпы строительства составляют около 10 тыс км для автобанов, что в несколько раз больше США.
Дороги5
Около 5.5 тыс км дорог 1 класса (от 4 до 6 полос, ширина полотна не более 25 метров, пропускная способность не более 30 тыс, скорость до 80-100 км/ч) И еще около 11 тыс км дорог 2 класса (не более 4 полосы, скорость 60 км в час).
Дороги4
Таким образом Китая строит качественных скоростных дорог более 26 тыс км в год. Это качественные и скоростные. В России качественных дорог (автомагистрали, 1 и 2 класс) строят не более 300-350 км в год, что в 75-90 раз меньше, чем в Китае!

Если же вообще все дороги с асфальтовым покрытием (самое большое количество и длина дорог в Китае – это двухполосные), то около 140-145 тыс км. Это минимум в 70 раз больше, чем в России! Данная статистика в обоих случаях не затрагивает реконструкцию существующих дорог. По сути, Китай за 6 лет возводит всю дорожную сеть России, даже если учесть все дворы и улицы России.

На 2016 год Китай имеет 93% дорог соответствующие нормативным требованиям к транспортно-эксплуатационному состоянию, в России лишь 38% дорог! В Китае 4.1 млн км дорог с асфальтовым покрытием и 3.8 млн км по которым можно ездить. В России около 1 млн дорог или лишь 0.55 млн км дорог в соответствии с китайской статистикой (федерального и регионального значения без учета улиц и дворов) и примерно треть из этой величины пригодна для езды.

Фактически, пригодная к езде дорожная сеть в России примерно в 15 раз меньше китайской по самым скромным оценкам. Пригодных к езде автобанов около 100%, как в России, так и в Китае. Но уже сейчас их протяженность в Китае в 150 раз превышает российскую! По дорогам 1 и 2 класса расклад похожий, но чуть менее выраженный. Строительство качественных дорог в Китае в 75-80 раз более интенсивное, чем в России. Даже, если скорректировать на количество населения, это в 7-8 раз больше!

Вот собственно все, что вам нужно взять о процессе вставания с колен России в контексте дорожного строительства в сравнении с реальным лидером. Ну не же с Нигерией же сравнивать Россию, не так ли? Хотя … ?

В России все по-старому. Все теже сопли и слезы о плохих дорог, о их высокой стоимости и недостатке финансирования. Ничего не меняется. Но реальным лидерам ничего же не мешает строить в 8 раз больше, интенсивнее на душу населения и до 75-80 раз больше на всю экономику? Что касается скорости строительства, то это отдельная тема. Консолидированной статистики нет. Но я делал общие наброски сколько времени уходит на строительство автобанов в городской черте и при связке двух регионов и получалось, что в расчете на 1 км дороги в Китае где-то раз в 5 быстрее. Ну это к вопросу о производительности труда, да и стоимость в разы меньше.

Источники: Росстат, Росавтодор, Eurostat, Нацбюро статистики Китая.

Очевидно, что с таким постыдным подходом в России ничего путного не получится, и пока сами знаете кто в очередной раз демонстративно наматывает сопли на кулак, говоря о недостатке ресурсов для развитии дорожной сети в России, Китай улетает в другую галактику. И тут уже скоро нам надо будет опасаться не "проклятых пиндосов", а Китая, который посчитает, что он стал слишком могущественным, чтобы считаться с какими то там сибирскими туземцами. Это только один аспект - дорожное строительство, но в Китае все так феерично. Я даже скромно не брал высокотехнологичные отрасли, где мы отстаем буквально в миллионы раз от Китая.]]>
http://so-l.ru/news/show/stroitelstvo_dorog_v_rossii_i_kitae Mon, 15 May 2017 05:28:25 +0300
<![CDATA[О самых масштабных в истории утечках капитала из Китая]]>
В лучше времена (2014 год) в Китай ежегодно приходило свыше 600 млрд долл инвестиций любых видов со всех стран мира (кредиты китайским структурам, прямые и портфельные инвестиции и так далее). С 1 квартала 2015 началось стремительное обрушение инвестиционных потоков в Китай от нерезидентов. В 2016 начался формироваться отток под 200 млрд впервые за 20 лет (последний раз небольшой отток был в 1998 из-за азиатского кризиса и все), но к концу 2016 ситуация резко нормализовалась.
Китай1
Одновременно с этим, резиденты Китай начали более активно инвестировать за рубеж. К концу 2016 внешние инвестиции резидентов Китая составили рекордные 650 млрд долл за год.
Китай2
Результирующим эффектом данных процессов стал кассовый разрыв в 400-450 млрд долл в год, который как раз покрывался за счет ЗВР.
Китай3
На графике, если баланс между притоком и оттоком положительный, то ЗВР увеличиваются, а если отрицательный, то ЗВР уменьшаются.

Эти процессы достаточно любопытны, т.к. ничего подобного не наблюдалось в современной истории Китая, а в абсолютном выражении цифры ошеломляющие. Ведь сокращение ЗВР  корреспондируются с сокращением огромных китайских инвестиций в трежерис, европейские и японские ценные бумаги. Это важно, т.к. после 2008 года вплоть до 2014 свыше 60% чистых реальных покупок долговой эмиссии в США и Европе от нерезидентов обеспечивалось за счет Китая! Теперь, как видно ЗВР Китая сокращаются примерно по 400 млрд в год.

Накопленные инвестиции нерезидентов в Китай с 1998 года по линии прямых инвестиций составили свыше 2.75 трлн долл, в портфельных инвестициях 450 млрд, а по прочим инвестициям, куда входит валюта, банковские кредиты и различные торговые кредиты, приходится менее 600 млрд. Таким образом, внешнее фондирование Китая обеспечивается главным образом через прямые инвестиции. Например, головная американская компания создают свое дочернее предприятие в Китае с 75% или 100% долей в капитале – это прямые инвестиции. Либо покупает свыше 10% китайских активов.
Китай4
Китай4в
Баланс по прочим инвестициям отрицательный. Т.е. Китай кредитует внешний мир больше, чем получает кредитов. А по портфельным инвестициям баланс несущественный и можно сказать околнулевой.

Если остановиться на прочих инвестициях, то Китай примерно на 1/3 из 1.8 трлн сформировал эту категорию из торговых кредитов и авансов – форма дебиторской задолженности. Все остальное сидит в банковских кредитах.

В годовом выражении Китай кредитует мир примерно на 350 млрд долл в год и ничего не получает из вне. Сейчас по этой категории нулевой приток, а был даже отток, т.е. Китай сокращал кредиторку и банковские кредиты от международных банков.
Китай5
Китай5а
На графике годовые потоки капитала в млрд долл.

Момент обвала фондового рынка в Китае совпал квартал в квартал с рекордным за всю историю бегством иностранных инвесторов из спекулятивных китайских активов. Это отражено на графике (Портфельные инвестиции. Обязательства). Но при этом Китай скупал мировые активы и максимальными с 2006 года темпами (Портфельные инвестиции. Активы). Минус по активам - это вывод денег из Китая, а плюс – ввод, возврат.

По прямым инвестициям можно видеть, что иностранные инвестиции в Китай с 270-300 млрд за год до 160-170 млрд, т.е. почти в 2 раза. В процентном отношении — это самое мощное сокращение, по крайней мере с 1998 года. Но с другой стороны китайцы рекордными темпами инвестируют во вне (до 250 млрд за год против 60-70 млрд двумя годами ранее). В принципе, это абсолютно нормальная ситуация для любой страны, претендующей на развитость. Это и называется экспансия во внешний мир – то, о чем я говорил. Если, например, Xiaomi строит торговые представительства в Европе и США - это прямые инвестиции. Поэтому по мере накопления первоначального капитала и научно-технического прогресса, следующий этап – это международная экспансия. Как видно, с 2014 года она приобрела более агрессивный вид.

Таким образом, рекордное сокращение ЗВР обусловлено покрытием кассовых разрывов между экстремальным и самым мощным с 1998 года сокращением денежных потоков иностранцев в Китай и значительно более активными инвестициями резидентов Китая во внешний мир.

Однако, масштабное снижение иностранных потоков капитала в Китай остановилось в 3 квартале 2016 и в конце 2016 было явное улучшение. Пока нет данных за 2017, но учитывая тенденции можно предположить, что темпы сокращения ЗВР в 2017 упадут с 400-450 млрд до 150-200 млрд. Возможно будет лучше.

Из платежного баланса не замечено бандитских утечек капитала, т.е. именно бегство капитала от резидентов, что особо актуально и привычно для России и Украины. Наращивание оттока из Китая корреспондируется с возросшим инвестиционным доходом обратно, что нормально и происходит в любой развитой немафиозной стране. В России не менее 1/3 всего вывода капитала (с 1995 по 2015) – это бандитский кэш от людей, люто презирающих Россию и использующих страну вахтовым методом, еще 40% - это налоговые оптимизации, когда российский капитал проворачивается через оффшоры и возвращается обратно под видом иностранных инвестиций, например, из Кипра.

В Китае структура и природа оттока капитала иная и больше походит на шаблоны развитых стран.



]]>
http://so-l.ru/news/show/o_samih_masshtabnih_v_istorii_utechkah_kapitala_iz_k Wed, 10 May 2017 04:58:07 +0300
<![CDATA[Атака на АФК Систему]]> После рейдерского захвата Башнефти у АФК Системы, финансовые показатели последней серьезно пострадали, т.к именно Башнефть генерировала основной денежный поток. Но Роснефти этого показалось недостаточно и 2 мая выдвинула иск против Системы почти на 107 млрд руб.

Детали иска, по всей видимости, еще не понимают даже юристы АФК Системы – здесь нужно дождаться более детальной информации. Однако, по предварительной информации суть претензий выглядит достаточно идиотично, особенно на фоне бесцеремонной экспроприации Башнефти. В любом случае вся эта судебная волокита может длиться, как минимум несколько месяцев, а для подобных дел типично несколько лет затяжных судебных процедур. На первый взгляд перспективы иска выглядят сомнительно и тут больше прослеживаются внеэкономические мотивы.


Например, попытка добить оставшиеся активы Системы или намекнуть несистемным олигархам на иерархию пищевой цепи в кремлевской знати с попытками демонстрации – кто здесь главный. Если это так, то даже абсолютно несуразный и изначально проигрышный иск будет исполняться по политическому заказу вне правового поля, как обычно это делается в России. Такой вариант нельзя исключить в условиях слишком большого количество претендентов на исхудавшие денежные потоки в российской экономике. Это возможно, но в таком топорном исполнении маловероятно, т.к. слишком сильно ударит по доверию российских и международных инвесторов к Кремлю, что по сути и содержанию является суицидальным планом, т.к. в перспективе может сожрать саму власть.

Тем не менее, в виду недостатка конкретной информации, нет смысла строить гипотетические сценарии в политическом и юридическом поле. Тут больше интересна спекулятивная составляющая акций АФК Системы.

Вчера акции упали на 37% (это сильнейшее падение за все время торгов данной компанией, аналогично было только 17 сентября 2014, когда взялись на Башнефть и Евтушенкова) и на рекордных оборотах за всю историю торгов с запредельной внутридневной волатильностью. В пределах 15 минут движения составляли более 6% в обе стороны.

Учитывая то, что на данный момент иск был лишь зарегистрирован и впереди бесконечная череда затяжных юридических процедур - вчерашняя реакция, как минимум избыточна, что автоматически открывает дорогу для спекулятивных и инвестиционных операций.
Что имеем?

АФК Система имеет 9.65 млрд акций, 14% из которых находятся в свободном обращении на Московской Бирже, а крупнейшим акционером является Евтушенков с 64.19% доли. Капитализация компании при цене 14 руб составляет 135.1 млрд руб или 2.35 млрд долл.

Крупнейшими и наиболее значимыми активами у АФК – это МТС и Детский мир. Остальное преимущественно низколиквидный и малоприбыльный треш. Это вам не Башнефть! )

АФК система2

МТС – чуть больше 50% владения с рыночной капитализацией МТС около 450 млрд руб, т.е. доля АФК – это свыше 225 млрд капитализации МТС. В таблице показано 31.76%, но остальное у дочерних структур Система Телеком и Система финанс.

Выручка компании за 2016 – 11.1 млрд долл (35 млрд было при Башнефти), активов на 18.2 млрд, кредитов и займов на 7.9 млрд, а общих обязательств – 14.6 млрд. Тем самым капитал составляет 3.6 млрд. Прибыль сейчас околонулевая, однако хотя бы прибыль, а не убытки, как в 2014. Кэш на 2016 около 1 млрд долл.
АФК система
Данные из СПАРК.

Учитывая, что иск никак не влияет на активы АФК Системы и способность генерировать выручку, а реализация самого иска исключительно маловероятна в заявленном объеме, то низка вероятность удара по собственным средствам/капиталу группы. Поэтому некий ориентир – это 0.8 от капитала или около 2.9 млрд долл в настоящий момент, т.е. примерно 20-25% выше текущего уровня цены.

Приняв во внимание безумную волатильность, идеальная схема - это равномерное выстраивание лотов на покупку от текущих уровней. Для себя я выбрал шаг 2.5-3% ограниченным объемом на сделку и вплоть до 5 руб. Маловероятно, что дадут так низко и есть шанс перехода на уровень в 18-19 руб в ближайшие дни, где этот актив станет абсолютно не интересным. Все актуально, пока ниже 15-16. Все, что выше – нет, спасибо.

 

Доп.: Арбитражный суд Москвы отказался рассматривать иск «Роснефти» к АФК «Система»

]]>
http://so-l.ru/news/show/ataka_na_afk_sistemu Thu, 04 May 2017 05:30:30 +0300
<![CDATA[Инвестиции в экономике]]>
Вот несколько занимательных примеров сведенной общемировой статистики в единой методологии представления.

На конец 2015 года объем инвестиции в основной капитал (жилища, коммерческие и государственные капитальные строительства любых типов и форм + покупка машин, оборудования и компонентов) составил в Китае невероятные 4.85 трлн долл, а за 2016 год под 5 трлн! Для сравнения в США 3.57 трлн, во всех 18 странах Еврозоны всего лишь 2.3 трлн, а во ВСЕЙ Европе, не считая России и стран СНГ немногим больше 3.4 трлн.

Это стоимостная оценка. Надо понимать, что строительство какого нибудь условного моста или завода сопоставимого качества в Китае может стоить в разы дешевле, чем в Европе и США. Если приводить в физическое измерение, например, считать в количестве затраченного цемента, метало-конструкций, древесины, стекла, пластика и так далее, то разрыв может исчисляться порядками – особенно по цементу.
инвестиции1
Масштаб и концентрация инвестиционной активности в Китае ошеломляющие. За 25 последних лет Китай построил больше капитальной инфраструктуры, чем все страны Европы за тысячелетнюю историю! Если страны Европы, что уж говорить про Россию, за последние 10 лет имеют отчетливую и нескрываемую тенденцию на деградацию (по большинству формальным показателям на текущий момент также или ниже, чем 10 лет назад), то Китай сейчас и Китай 10 лет назад – это две разные страны. А если брать 20 лет и более назад – то даже сравнить нельзя.

В стоимостном выражении инвестиции в основной капитал в Китае выросли более, чем в 5 раз за 10 лет по номиналу. Ни одна другая страна не продемонстрировала ничего подобного. И это не на низкой базе. В реальном выражении рост в три раза.

К 2021 году Китай по инвестиции в экономике превысит США и ВСЕ страны Европы вместе взятые по стоимостному выражению, а в реальном выражении УЖЕ выше!Китай формирует инвестиционный поток, который в денежном выражении более, чем в 18 раз больше, чем в России! Даже если приводить с учетом населения – это в два раза интенсивнее. В физическом выражении тут примерно в 4 раза интенсивнее, чем в России и до 35 раз больше в масштабах всей экономики, т.к. в Китае беспрецедентная отдача на человеко-час в строительстве и кратно меньше воровства и бюрократии на стройках в сравнении с Россией.
инвестиции2
Но в Китае на данный момент до 35-40% населения еще не вовлечено в отрасли с средней и высокой добавленной стоимостью, поэтому есть еще куда расти. Если уже сейчас Китай смотрит на Россию и страны Европы, как на пигмеев и экономических ничтожеств, то что будет через 5-10 лет?

Сейчас лишь 10-12% населения Китая имеет сопоставимую с средне-европейским уровнем капиталоемкости и потребительской емкости со сниженной интенсивностью развития, роста благосостояния в процентном измерении. Треть населения еще почти никак не вовлечена в экономическую активность и находится, так сказать, на низком старте. И еще половина населения активно наращивает благополучие. Отсюда, коэффициенты на душу населения в Китае выходят не настолько внушительными, но нужно понимать, что там 1.4 млрд населения, где основной вклад вносят как раз эти 10-15% населения в отраслях с высокой добавленной стоимостью.
Ниже сравнение инвестиций в экономике на душу населения в долл.
Инвестиции3
Есть масса признаков пузырения в Китае. В жилищном строительстве, в промышленном секторе, в финансовой индустрии. Но японский сценарий конца 80-х, начала 90-х Китаю пока не грозит. Там больше 1 млрд людей, которые еще не вкусили плодов цивилизации. Удельное благосостояние на душу населения по всей стране еще невысокое. Но там сформировался уже кластер с размером в Германию и Францию вместе взятых, который имеет европейский уровень жизни.
И это только начало.

В сравнении с великим Китаем любой осознает собственную ничтожность. Следите черт возьми за Китаем. Именно он в первую очередь скоро начнет определять куда будет двигаться мир. Отсюда неизбежные геополитические конфликты с США.]]>
http://so-l.ru/news/show/investicii_v_ekonomike Tue, 02 May 2017 03:32:29 +0300
<![CDATA[Уроки дипломатии от КНДР]]>
В чем смысл решительных демонстраций от КНДР? Донести до своих оппонентов простую мысль – легкого блицкрига не будет, КНДР не отступит и не прогнется, а враг умоется в крови. Здесь совершенно не важна номенклатура военной техники, оборудования и снаряжения, по существу даже военный баланс не играет принципиальной роли. Необходимо лишь осознание неотвратимости удара возмездия и способности нанести достаточный ущерб США и их союзникам. Этот тот случай, когда блеф более, чем действенен.

Действительно ли у КНДР есть ядерное оружие необходимой мощности и средства доставки, действительно ли они обладают необходимыми ресурсами, чтобы нанести удар по США и союзникам в случае дальнейших провокаций? Неизвестно. Но именно эта неизвестность и неопределенность имеет исключительный останавливающий эффект. Так сказать, остужает горячие головы в Пентагоне и администрации Белого дома.

США, обладая невероятной военной и экономической мощью, в принципе не готовы к серьезной войне. Все это западное общество настолько изнежилось, отпидорасилось и облачилось безумной псевдотолерантностью, что любое решительное сопротивление быстро низвергнет их показушную (театральную) агрессивность и воинственность в ноль. Оно дело снимать и ретранслировать все их комплексы через героические фильмы про очередных супергероев и через полит.трибуну, а другое дело воевать. Попросту говоря, им есть что терять, они слишком привыкли к хорошей жизни и не готовы выходить из зоны комфорта. А война — это тяжело, больно и опустошающе.

Одно дело устраивать африканское или ближневосточное сафари по принципу дистанционной войны и обрушения непропорциональной военной силы против туземцев, другое дело схлестнуться с противником, который реально может ответить. Собственно, все действия КНДР идут в разрезе создания прочных ментальных установок о неотвратимости жесткого ответного удара. Это и есть их гарантии безопасности. А тенденции геополитических событий показывают, что в сложившиеся обстановке стратегия КНДР является единственной верной.

Более того, то, как развиваются события после 16 апреля демонстриуют, что выбранная стратегия работает отменно. США отступили, хотя делают вид, что так и было задумано. Но мы то знаем, что это была разведка боем. На понт и угрозы КНДР не взяли. Те сами, кого хотят возьмут понт )

Несмотря на кажущиеся отмороженность и в некотором роде воинственное безумие, США достаточно прагматичны и рациональны. Их финансово-экономический, социальный, политический и геостратегический баланс достаточно хрупок. Любое по-настоящему крупное негативное событие может разрушить идеалистическую картину всевластия и благополучия.

Однако, специфика доминирования США основана на подчинении и последующем управлении слабыми.Типичная имперская идеология. США – это империя, где существует метрополия (сюзерен) и широкий спектр колоний, вассалов. Степень обратных связей между сюзереном и вассалом прямо пропорциональна уровню доверия/боязни сюзерена. Иначе говоря, США могут влиять на подчиненные, марионеточные режимы тем лучше, чем глубже налажена субординация в рамках пищевой цепи. Все должны понимать, кто здесь главный и что нарушение субординации жестко карается.

Если одному рабу дать волю или отпустить из под контроля (случайно или намеренно), то это создаст опасный прецедент, что даст надежду другим рабам на способность выхода из под влияния хозяина. Пример грубый, но показывает идиотичность однополярного мира, выстроенного США.

Поэтому США постоянно вынуждены доказывать свое лидерство. Медийная и геополитическая атака США на Россию была связана с тем, что Россия нарушила международный порядок, который заключается в безальтернативности и безапелляционности сформированных интересов США. Если бы Россия вышла из этого инцидента без потерь, то это бы создало прецедент, что могло форсировать процесс геополитической эрозии с условным «бунтом на корабле» и бегством несогласных из под зоны влияния США.

Однако, Россия в целом продолжает играть по правилам США, хотя и имитирует самостоятельность. Безрассудная вера Кремля в международное право, которому он апеллирует при каждом удобном случае показывает глубину разрыва между полноценным суверенитетом и симулякрами. Но логика и тенденция происходящий событий показывают, что США не приемлют вообще никакие интересы, кроме своих. Никогда и ни при каких условиях. Вы можете заключить соглашение с США в рамках торга с всегда положительной суммой для США.

Например, США вводят санкции или намереваются ввести, и чтобы их снять или не вводили новых, подчиненная страна делает ряд уступок. Это, как если грабитель захватывает ваши активы/имущество, и чтобы их разморозить (вернуть вам) в ультимативной форме выдвигает ряд требований, которые вы должны выполнить так, как будто вы по умолчанию обязаны. Грабитель в данном примере выигрывает всегда. Либо забирает ваши активы, либо получает исполненные требования.

Та трусость и нерешительность Кремля в 2014 относительно Украины (то самое окно с марта по 20 мая 2014) объяснялась нашей пропагандой тем, что мол «вы что, хотите Третьей Мировой»? Но в действительности, они (Европа и США) нихрена бы ничего не сделали России, будь у Кремля больше решительности и последовательности. Весьма вероятно, что даже санкций никаких не было, по крайней мере не больше тех, что имеем. Они КНДР не могут ничего сделать, а вы про Россию говорите, которая на порядок в военном плане более могущественная.

Если бы МИД РФ и Кремль с самого начало четко и определенно наметили сферу интересов России с неизбежными карательными мерами в случае вторжения в зону влияния России, то весьма вероятно все было бы иначе. Истерия была бы со стороны Запада, но в совершенно другом разрезе. Не с позиции избиения провинившегося врага, а как к опасному и последовательному субъекту мировой политики.

Вся ирония заключается в том, что чем сильнее Кремль хотел угодить США (сначала с признанием фашистских мутантов в Киеве, потом со всеми этими постыдными мирными планами), тем сильнее США давили на Россию. Комичность можете оценить сами, если поднимите хронологию новостей по выбранной тематике за тот период. Доходило до того, что Кремль соглашался на урегулирование конфликта, а буквально на следующий день США вводили санкции против нашего фин.сектора и компаний.

История не знает сослагательного наклонения, но трудно логично объяснить ту стыдливость, при которой Кремль говорит о зоне интересов России. Как доходит до разговора о поддержке русских, то власти сразу опускают глаза в пол и дрожащим голосом говорят, что у нас нет интересов на Украине, у нас нет интересов где бы то ни было еще? Донбасс? Так он же украинский, а мы чур чур никого не поддерживаем. Приднестровье? Нет, спасибо.

Ну даже тот же военторг. Что постыдного в том, чтобы прямо и во весь голос заявить о поддержке Новороссии, пусть даже военным путем. Страны ЕС и США поддерживают бармалеев где-то на другом конце планеты (казалось бы, причем здесь бармалеи и интересы Европы?), а почему России запрещено поддерживать своих?

И это имеет последствия на всех уровнях. Совершенно немыслимо, чтобы во времена СССР (пусть даже в годы глубокого маразма брежневской власти) армия США (не через моджахедов, а напрямую) совершили бы атаку против армии СССР или на его ключевого союзника. Но это возможно с современной Россий и атакой 7 апреля 2017. Типичная разведка боем от США. Проверка реакции и обратных связей. Такс, закусили? Получите разговоры о жестком ультиматуме на следующей день.

Что было бы с тем, кто решит атаковать, например, Японию, Израиль, Корею или Германию, сбросив несколько ракет на американского союзника и/или на американскую военную инфраструктуру? Но с России получилось. И даже разговоры потом пошли, что не так уж нужен нам этот Асад и мы за него не держимся. Тьфу, блин.

Россия может достигать военных успехов, пусть это деблокада Крыма или ключевых опорных пунктов и рубежей в Сирии, но Кремль не может закреплять успехи политически. В геополитике нет однозначных ходов, но смею предположить, что будь у России более последовательная и жесткая позиция, хотя бы на 10% от КНДР, то в Сирии не было бы такого проходного двора, а в Прибалтике и на Украине не было бы военных инструкторов США, баз НАТО и всего того бардака, который имеем.

Та нерешительность, которую демонстрирует Россия позволяет огрызаться даже нашим ближайшим союзникам. Да, и во времена СССР не всегда все было гладко, но ни Венгрия, ни Чехия, даже в самые тяжелые периоды не позволяли себе того, что позволяет Белоруссия сейчас по отношению к России. Я даже не говорю про откровенную контрабанду из Белоруссии, которую устроил Лукашенко, наживаясь на санкционном противостоянии. Но все эти огрызания, остервенения не могут пройти незамеченными.

Фактически, солидарственная позиция с Донбассом в Белоруссии под строгим запретом, что уж говорить о военной помощи, за что могут сразу посадить. Признания Крыма не получили, осуждения Киева не получили. А ОДКБ? Ну хотя бы чисто номинальную поддержку операции в Сирии можно было бы получить от Белоруссии? Ага, конечно) Зато за кредитами и дешевым газом они в первой очереди, а как помочь России? Хрен!

Кремль хочет, чтобы его уважали в Европе и США, но пусть хотя бы добьется, чтобы ближайшие союзники в СНГ перестали вытирать ноги и срать в душу.

США обеспечивают дипломатическую поддержку своим безумным военным авантюрам по полной программе, даже среди тех, кто в непосредственном эпицентре конфликта, прогнув под себя все международные организации. Дефакто, Европа из своего кармана оплачивает геополитические эксперименты США. Разумеется, тут и военная, политическая и медийная поддержка, полный комплект.

Ну и почему Кремль не может хотя бы выпросить подмигивание от своих исторических партнеров по СНГ? Какая из стран СНГ поддержала Россию? Никакая! Ровно ноль стратегических союзников, но даже тактических нет, кто готов хотя бы в ООН выступить на стороне России. Вот собственно все, что следует знать о союзе и внешней политике России.

Очевидно, что в таких условиях очень сложно претендовать на формирование международной повестки дня. Тем более в условиях, когда Россия всячески пытается подыграть и «примириться» со своими друзьями и партнерами, вместо того, чтобы жестко и последовательно очертить собственную зону влияния и защищать ее.
КНДР, не обладая даже 1/20 ресурсов от России может, так почему Кремлю вечно все мешают?

КНДР показали, что США можно показывать свое место и это достаточно безопасно. Есть только одно право. Это право сильного.


]]>
http://so-l.ru/news/show/uroki_diplomatii_ot_kndr Thu, 27 Apr 2017 06:19:10 +0300
<![CDATA[Военные расходы стран мира]]>
С 2011 года наблюдается тенденция на снижение военных расходов, как от США, так и от союзников. Если снижение расходов в США обусловлено известными процессами свертывания активных наступательных операций в Ираке и Афганистане, то снижение расходов от союзников преимущественно связано с укреплением доллара.
Весь остальной мир вне зоны влияния США военные расходы наращивает. Основной вклад обеспечивают Китай, Россия и Индия.
военбюджет1
В таблице красным цветом отмечены стратегические союзники США (что предполагает совместное участие в боевых операциях и безусловную поддержку действий США на международной арене), а синим цветом союзные государства к США.

В большинстве стран Европы военные расходы к ВВП не превышают 1.5%.
военбюджет2
США выходят на усредненный уровень военной нагрузки на экономику – около 3.3% к ВВП. На этом уровне расходы были с 1995 по 2005. В Китае не более 2%, а в Индии в среднем 2.5%. Однако, Россия в 2016 установила рекорд по военным расходам к ВВП. Еще никогда в современной России расходы не были так высоки – 5.3%. Прошлый максимум 4.9% в 2014 и в момент распада СССР.

Чуть выше 5% - типичный уровень для Израиля последние 6-7 лет. В 2016 году Россия была на 7 месте по норме военных расходов к ВВП. Впереди Оман, Саудовская Аравия, Алжир, Кувейт, ОАЭ, Израиль и возможно Катар (по последнему данных нет).
военбюджет3
В таблице сортировка для ведущих 50 стран мира.

По отношению на душу населения расходы России около 500 долларов, что весьма прилично, учитывая просевший курс. Это как в Германии и больше, чем в Италии, Канаде, Испании и даже в 2.3 раза больше Турции (которая находится в эпицентре войны).
военбюджет4
Учитывая паритет покупательской способности и стоимость сопоставимой военной техники, расходы в России лишь в 1.5 раза ниже, чем в США (на душу населения), а не в 3.9, если считать по номиналу и буквально в разы выше, чем в ведущих странах Европы. Хотя быть может у России и паритет с США, тут смотря как считать ППС для военного сектора (он несколько отличается от гражданского).
военбюджет6
По крайней мере, по формальным признакам интенсивность военных расходов в России сейчас на пределе. Относительно расходов гос.сектора выходит, как минимум на 50% выше, чем историческая норма для России.

Статистика от Sipri.]]>
http://so-l.ru/news/show/voennie_rashodi_stran_mira Mon, 24 Apr 2017 17:39:12 +0300
<![CDATA[США против КНДР]]>
Пока нет подробностей о типе ракеты, но, например, от точки запуска ракеты класса P17 (Scud B) с дальностью всего 300 км (наименее дальнобойные в арсенале КНДР) существует теоретическая возможность накрыть окрестности Сеула. Также нет информации о причинах взрыва ракеты на старте. Случайные технические неполадки, саботаж инженеров или генералов КНДР, или спланированный подрыв руководства КНДР, чтобы удобно выйти из положения?

Но российскому руководству (да и не только ему) много чему следует подучиться у КНДР. При предельно агрессивном ультиматуме от США, КНДР не стали ретироваться под лавку, подобно нашкодившему коту, как некоторые, а ответили жестко, прямо и принципиально. Сначала наметили цели удара в случае провокации (Авианесущая ударная группа США, военная база США в Южное Корее и резиденция президента Кореи), а потом проигнорировали ультиматум, сделав то, что обещали. Никакой слабости, никаких уступок и отступления. Именно с этой позиции необходимо иметь дело с США всем, кто претендует на субъектность. Действия КНДР заслуживают восхищения и аплодисментов.

Американское высшее политическое руководство по своей натуре очень трусливое. Бьют всегда только слабых, немощных и больных. Тех, кто не способен держать удар и готов встать на колени при первом взмахе кулака. Принцип США простой. Бить только при гарантии отсутствия неотвратимости обратного удара. Другими словами, если ощутимой ответки от потенциального врага не прилетит – бить. В противном случае, искать другие механизмы подавления (экономические, финансовые, социальные, политические и так далее). Но не военные.

Даже в Первой и Второй мировой войне США вступали в бой тогда, когда проигравшая сторона определялась и тем самым формировались очертания будущего мироустройства. США же претендовали на арбитра и кукловода в послевоенном переделе сферы влияния, присоединявшись к победителю.

Вьетнамская кампания их сломала, ожидания о молниеносном блицкриге не оправдались. Увязли надолго и без результата. Это привело к коренному слому в военной и внешнеполитической доктрине. С тех пор военные операции США имеют всегда ограниченный характер (преимущественно уровня спецопераций и воздушных бомбардировок) с заведомо более слабым противником при гарантиях того, что противнику не будет оказывать поддержку влиятельная третья сила. На грабли Корейской войны 50-х и Вьетнама США больше не наступали (там поддержку оказывали СССР и Китай).

Новая внешнеполитическая и военная доктрина концентрирует значительно больше влияния у спецслужб и Госдепартамента, где вся грязная работа отдается на аутсорсинг, а противник дожимается информационными, финансово-экономическими, политическими рычагами и через раскачивание внутриполитической обстановки с последующим управляемым госпереворотом. Отсюда стала зарождаться концепция гибридной войны, управляемого хаоса и закулисных политических игр через сопряжение на США всех международных организаций и ведущих стран мира для усиления влияния. Пентагон и военные уже действует, когда площадка расчищена, угроз нет и требуется лишь зафиксировать результат.

При этом, любую податливость на американский шантаж, США рассматривают, как проявление слабости, что автоматически усиливает давление США, дожимая противника до предела.

Это принцип работает почти со всеми, за исключением очень ограниченного круга избранных стран (Китай, Иран, КНДР, Сирия, Ливия, Ирак). Удар по Сирии, Ираку и Ливии был нанесен не потому, что они дали слабину, а просто потому, что не имели ресурсов для защиты от непропорционально мощного удара со стороны США и союзников, а от них в тот момент все отвернулись. Иран и КНДР дожимают информационно, политически и экономически. Против Китая никто не рискует идти. Почему в этом списке нет России? Тут не все так однозначно.

С 1991 по март 2014 Россия была в коленно-локтевой позиций и ни в каком разрезе мировой элитой не рассматривалась, как конкурирующая сторона на международной арене. Россия с 1991 по март 2014 последовательно сдавала позиции везде, где только можно и даже там, где это невозможно, играя под дудку англосаксонской элиты (США, Великобритания и примыкающая к ним группа континентальной развитой Европы) и Израиля. Т.е. была исключительно, предельно либеральной, прозападной страной.

Но в начале 2014 случились события в Крыму и Украине. Это был перелом. Впервые за 25 лет Россия начала приобретать субъектность (до этого события в Сирии 2013). Взятие Крыма – это вообще совершенно невероятные события, которые взорвали мозговые центры в США и Европе. Безусловно, для столь экстраординарных событий необходима смелость и решительность, за что спасибо Путину.

Но потом? Приняв бойцовскую стойку, США и компания стали дожимать российскую элиту, которая чуть менее, чем полностью ориентирована на Запад. В итоге через угрозы, шантаж и ультиматумы заставили:

  • Отказаться от проведения референдумов на юго-востоке Украины (перелом наступил в начале мая 2014)

  • Отдать военную инициативу, заглушив Иловайское и Дебальцевское наступления, сгенерировав постыдные мирные планы.

  • Признать (в мае 2014) и проглотить русофобское, фашистское киевское руководство.

  • Дефакто отказаться от четкой и внятной позиции по защите интересов русских на Украине, переведя всю гуманитарную и военно-техническую помощь от России в полулегальный, контрабандный вид. Это при том, что существует более, чем достаточно прецедентов снабжения США негосударственных и военизированных формирований и прочих бармалеев по всему миру.

  • Блокировать ряд успешных наступлений сирийской армии на позиции боевиков через генерацию мирных планов по образу и подобию украинских.

  • Всячески содействовать на международной арене с американскими и европейскими «друзьями и партнерами», демонстрируя приверженность западным ценностям и миролюбие. Это при том, что эти друзья и партнеры непрерывно в Россию плюют со всех сторон и стволов вот уже 4 года. Ну надо же иметь хоть какой-то достоинство и избирательность.


Ну и как кульминация. Накрыть непосредственного союзника России в регионе 59 крылатыми ракетами на военный объект, частично используемой армией России.
А ответ? Особая озабоченность с словесной демагогией об «очередной американской агрессии». Но все выглядело так, как буд-то … Союзник в Сирии? Какой еще союзник? Бомбите дальше, мы не при делах. Может перехватит несуществующая сирийская ПВО американские ракеты, а может и нет. То, что это военная инфраструктура, которая частично использовалась или используется российской армией? Ну так ничего, новую найдем или эту восстановим. Мы не привередливые.

Можете себе представить, чтобы США имели бы подобную реакцию, если бы кто-то напал на Японию, Южную Корею, Израиль или страны Европы? США даже не позволяют защищать русских в Донбассе на территории, которая не имеет никакого отношения к США.

Я и многие другие целиком и полностью поддерживаем Крым и вхождение в Сирию, но мягко говоря, общая внешняя политика и ряд действий Кремля весьма противоречивые и спорные.
Очевидно, что подобная реакция лишь подталкивает США на новые провокации.

КНДР действует иначе. Демонстрирует решительность в ударе возмездия. Здесь неважно, удачный пуск или нет. США, Китай и Россия, не говоря уже о других странах проводят массу неудачных пусков. Дело в другом. КНДР особо подчеркивают, что готовы биться до конца, не отступая от своих принципов и идеалов.
Перевод с дипломатического на простой- бытовой язык.

США, вы там замахнулись, угрожаете нам? Притащили АУГ? Да, кто вы такие, чтобы нас учить жизни? Нате… Провокация с вашей стороны приведет к атаке на ваш АУГ и на вашу базу в Корее. Не верите? Засуньте ваш ультиматум себе в задницу и получите запуск ракеты, вопреки ультиматуму. Хотите войны? Вы ее получите. Мы 70 лет находимся в осадном положении, можем и умеем драться. Рискнете?

Скорее всего от США не будет ничего, кроме … дежурной озабоченности и необходимости надавить на Корею, чтобы решить ядерную проблему. Похоже КНДР заставили США забиться под шконку и жалостливо изрыгать ядовитую слюну. А Трамп теперь в роли Обамы в 2013 с его красной чертой в Сирии. Но это пока. Расклад сил меняется очень быстро. Но если российское руководство быстро поднимает руки при попытках играть "на слабо" от США, то КНДР пока стоит, как кремень. Впечатляет. И это при разном военном и ресурсном потенциале, где позиции России кратно выше. Но тут только швейцарскими счетами помахали, как сразу "ой, ой, извините", а с КНДР несколько АУГ притащили и грозятся стереть с лица Земли. Стойкости и принципиальности КНДР стоит позавидовать...

События развиваются непредсказуемо, но похоже первая партия за КНДР, хотя США попытаются свести баланс к ничьей. Геостратегический баланс сил в регионе и возможные последствия следует рассмотреть позже.]]>
http://so-l.ru/news/show/ssha_protiv_kndr Sun, 16 Apr 2017 08:37:18 +0300
<![CDATA[Переговоры Лаврова и Тиллерсона]]> В публичной версии пресс конференции Лаврова и Тиллерсона не было сказано ничего «взрывного» и нового, т.е. ничего сверх того, о чем публично говорилось ранее. Тон был исключительно миролюбивым. По крайней мере, открыто не было представлено намерений на ужесточение давления со стороны США или наоборот – уступки со стороны России. Лавров беседовал с Тиллерсоном более 5 часов, потом еще Путин около 2 часов.


По версии Лаврова:


  • Сирия. Россия остается верна своей изначальной позиции поддержки Асада и не выступает за его немедленное свержение.

  • Химатака. Инцидент должен быть беспристрастно расследован международными организациями. Россия не признает за Асадом применение химоружия. Ссылается на то, что США так и не представили ни одного доказательства.

  • Военный контакт. Существует готовность вернуться к применению меморандума с США о предотвращении инцидентов в Сирии, который был временно приостановлен 7 апреля.

  • Борьба с ИГИЛ. Россия выступает за тесный контакт с США в борьбе с международным терроризмом и хочет это делать сообща.

  • Украина. Минский процесс должен выполняться, двусторонний (США и России) контакт будет продолжен.

  • КНДР. Конфликт должен урегулироваться в переговорном процессе. Россия стоит за ядерным разоружением КНДР и солидарная с международным консенсусом.

  • СНВ. Международные договоренности по СНВ остаются в силе.

  • Экономические связи. Выступает за налаживание и укрепление экономических связей между Россией и США.

  • Существуют перспективы к совместной работе и будет создана рабочая группа для разрешения конфликтных ситуаций. Россия выступает за дружеский контакт с США

  •  

По версии Тиллерсона:


  • США также выступают за улучшение отношение с Россией и совместный диалог по международным проблемам.

  • Асад должен уйти. Позиция безальтернативная.

  • Нет сомнений в применении химоружия Асадом. Атака была запланирована и совершена Асадом. У нас есть доказательства, но мы их не представим.

  • Нет сомнений в вмешательстве России в выборы в США. Опять же, у нас есть доказательства, но мы их не представим.

  • Ударная группа около КНДР выполняет рутинные операции и ее присутствие не стоит связывать с перспективами военной операции против КНДР.

  • Тема санкций к России не поднималась

  •  

Пока ничего. В принципе, типичная пресс конференция, которая за все хорошее, против всего плохого. Но все это ничего не говорит о перспективах противостояния с США. Обычно все раскрывается вне рамок официальной пресс конференции, поэтому следует следить за тональностью официальных лиц и последующими действиями. Миролюбивый тон на пресс конференции разбивается на фундаментальные расхождения в позициях: США бескомпромиссны в убеждениях о химатаке и уходе Асада и не собираются ничего расследовать и доказывать. Но все было похоже на то, что пока баланс сил не сильно сдвинулся от состояния на 10 апреля. Каких то очевидных уступок пока не прослеживается...

 

Доп.: По итогам встречи Тиллерсона с Путиным никаких заявлений для прессы Кремль делать не будет. Точно так же не было заявлений и после завершившийся встречи Лаврова и Тиллерсона.




После завершившийся встречи Путина с Тиллерсоном, в МИДе пройдет пресс-конференция по итогам переговоров.

















«В отношениях США и России все будет хорошо. В нужное время все одумаются, и наступит прочный мир!» (с) Дональд Трамп

Трудно удержаться, чтобы не процитировать Некрасова:

Жаль только — жить в эту пору прекрасную
Уж не придется — ни мне, ни тебе


Впрочем, будем посмотреть. Во всяком случае, "внезапно" выяснилось, что Асада снова не собираются свергать http://www.interfax.ru/world/558247 и будущее Сирии с Асадом во главе не является невозможным.
Вангую оживление темы "Трамп агент Кремля".

 

20 апреля: Агентство AP сообщило о "плане Трампа", который и привозил Тиллерсон Лаврову и Путину в Москву.

Если коротко, план включает в себя три стадии (фазы).

Первая фаза - ликвидация Исламского государства. Естественно, при деятельном участии России. Вторая фаза - "стабилизация". Третья фаза - "переход". Речь идет о создании переходной власти в Сирии - уже без Асада.

При согласии России и ее участии в плане ей гарантируется сохранение за ней баз в Сирии.

В сущности, это и есть ультиматум. В чистом виде. Для его выдвижения и потребовался показательный удар по Шайрату как свидетельство полного доминирования США в зоне конфликта. Суть ультиматума предельно проста - США гарантируют соблюдение интересов России, под которыми Штаты понимают наличие военных баз на территории Сирии - но при этом Россия должна будет принять участие в разгроме ИГИЛ. Судя по всему, Штаты не считают сегодняшние действия России борьбой с ИГИЛ - скорее, ее имитацией.

В данном случае Штаты решают одновременно две задачи. Первая - текущая - сбор коалиции под своим руководством для выполнения предвыборных обещаний Трампа о ликвидации ИГИЛ, удаления Асада и окончательного решения сирийской проблемы. Вторая задача - перспективная. Оставляя России побережье Сирии, США гарантируют конфликт между иранским трубопроводным проектом и интересами европейской политики Газпрома, а значит - Россия будет вынуждена в конфликте США и Ирана выступать на стороне США и поддерживать их, выступая своего рода запорным краном для иранского газа. Это, в свою очередь, создаст дополнительный конфликт уже между Европой и Россией. США в таком случае остаются, как обычно, над схваткой в роли арбитра и могут регулировать уровень конфликта сообразно текущей ситуации.

Россия может и отказаться - ее право. Но в таком случае США не могут гарантировать, что следующие удары по Асаду не попадут уже по российским военным объектам. А это неизбежно ведет либо к прямому столкновению, либо к позорному бегству. Выбор перед Кремлем поставлен простой, и каков он будет - особых сомнений нет. Другое дело, как это будет обставлено в телевизоре - но это как раз сугубо техническая проблема.

Во всяком случае, речевки наших слуг народа про то, что мы не держимся за Асада, пошли, когда за Тиллерсоном только-только убрали трап.

]]>
http://so-l.ru/news/show/peregovori_lavrova_i_tillersona Wed, 12 Apr 2017 21:55:28 +0300
<![CDATA[Историю пишет победитель]]> Есть только право сильного, именно победитель и доминант диктует остальному миру, что такое хорошо, а что такое плохо. Очертания международного права могут появиться только в условиях, когда доминанту противостоит равная сила, имеющая ресурсы, технологии и решительность для ответного удара неприемлемого ущерба. В условиях, когда каждая из сторон может предъявить решающий аргумент, который приведет к негативному раскачиванию центр-силы, нанося инициатору агрессии непоправимый урон. Решительность в применении ответного удара противоположной стороны сдерживает разрушительную инициативу потенциального агрессора.

Очевидно, что самих ресурсов и технологий недостаточно. Какой бы мощной экономика не была, какими бы технологически продвинутыми не были военные «вундервафли», нужен железный кулак, который имеет смелость, силу духа, последовательность в принятии решений и безусловную решительность в применении всей ударной мощи. Только комбинация выше указанных факторов способна остановить потенциального агрессора. Собственно, все это и формирует рычаги давления. Они могут быть разного измерения: военного, экономического, финансового или политического. Однако, это работает на протяжении всей человеческой истории.

Любая доминирующая сторона имеет безусловную склонность к абсолютной диктатуре. Условия, при которых международное право формирует исключительно в интересах доминанта, и когда победитель безусловно навязывают свою волю побежденным. Это было всегда. Во времена Римской, Османской, Британской Империи, в период экспансии Третьего Рейха и даже в период противостояния СССР и США, когда мир был поделен на две глобальные сферы влияния с неоспоримым контролем сюзерена. Это происходит сейчас.

Но ... зарождает новый субъект мировой геополитики – Китай. Тот самый Китай, который уже, как 4 года является первой экономикой мира с производством первичной энергии в 1.5 раза больше США. Китай, имеющий денежную массу почти в ДВА раза превосходящую американскую и который едва ли не в ПЯТЬ раз превосходит США по жилищному строительству, инвестициям в инфраструктуру и капитальное строительство (заводы, дороги, мосты, аэропорты и так далее). А инвестиции в R&D и науку в 2017 году в Китае могут быть сопоставимы с США. Если сравнивать по 10 лет (1997, 2007, 2017), то экспансия Китая невероятная. А что будет еще через 10 лет? В некотором смысле США упустили зарождение новой Великой Империи.

Когда-то в погони за прибылью, США и Европа производили экспорт технологий и производственных мощностей в Китай, но в отличие от невменяемых полубандитских руководителей группы стран нефтеэкспортеров, которые использовали благоприятную финансовую и экономическую конъюнктуру на покупку яхт, дворцов и дорогих машин себе любимым, Китай же агрессивно развивал собственную науку, технологии и экономику. Понимая то, что ориентация международных инвесторов может резко смениться, Китай делал все возможное для достижения суверенитета. Достиг в этом деле выдающихся успехов.

И вот первый за долгое время приезд Си Цзинпина в США и громкая провокация американцев в Сирии. Это не является случайностью и безумной версией некоторых американских СМИ, что удар по Сирии спровоцировала дочь Трампа.

Эта провокация готовилась заранее военной, политической и финансовой элитой США. Трамп к этому не имеет прямого отношения. Да, он использовал ее для укрепления собственного положения во внутриполитической борьбе, но это все было нужно не только для Трампа.

Удар по Сирии был произведен в момент переговоров с Китаем и за 4 дня до приезда Госсекретаря США в Россию.

Это разведка боем, которая позволит сначала оценить реакцию главных противников США (России, Ирана и Китая), далее сформировать точку напряжения и участвовать в послевоенном разделе Сирии, вышвырнув из региона через ультиматум основных оппонентов США. В дополнение к этому, удар по Сирии создает прецедент для более жесткой и однозначной позиции США в вопросе КНДР с Китаем.

Реакция, мягко говоря, была неоднозначной. Несмотря на то, что база Шайрат частично использовалась российскими военными и там в момент удара непосредственно находился ограниченный контингент (который не пострадал), Россия, так сказать, «закусила». Во-первых, никак не ответила сразу и во-вторых, сказала, что никак не будет отвечать в будущем, перекладывая ответственность на сирийское ПВО (которого нет и не факт, что будет поставлено Россией). Что вне всяких сомнений открывает дорогу США для новых провокаций. О чем они и заявили. Достаточно инсценировать очередную провокацию с химатакой через свои дружественные подразделения среди боевиков, в том числе через Аль-Каиду и ее медийное представительство («Белые каски»)

Россия все ссылается на международное правило, призывает международное сообщество к поиску правды и справедливости, необходимости уважать суверенитет и проводить независимые расследования. Заявляет так, как будто не было ни Ирака 2003, ни Арабской весны 2011-2017, ни разрушений всего Ближневосточного региона и так как будто не было всех тех чудовищных событий на Украине.

Сколько России еще нужно получать по физиономии на международной арене, чтобы наконец понять, что бессмысленно призывать США и их вассалов к совести и чести, махать доказательства, кичиться фактами и аргументами. Их не интересует правда и справедливость, они не заморачиваются гуманитарными ценностями. Если им потребуются, они затопят весь мир в крови. Их не интересуют доказательства. Они не будут проводить «независимые международные расследования», они не собираются уважать суверенитет и территориальную целостность, они не знают, что такое международное право. Да просто потому, что они и есть международное право.

Все это международное право формируется исключительно на траектории защиты англосаксонской элиты и никак иначе. Они главные, они доминант, они сила и они диктуют правила игры. Так, как захотят.

Сколько еще можно притворяться идиотами? Историю пишут победители. Международное право можно формировать, если противоположная сторона готова предъявить решающий аргумент и рычаг давления, обязывающий следовать этим правилам. В годы противостояния СССР и США была баланс. Сейчас его нет.

После удара по Сирии со стороны США, Кремль лишь надул губы и нахмурил брови, высказав дежурную озабоченность, которую он высказывает везде, где только возможно. Но это в глазах США лишь демонстрация беспомощности. Если 59 ракет (по версии США) накрывают наших военных (дефакто атака на армию России и хорошо, что еще предупредили), атакуя ключевого нашего союзника в регионе, а в ответ только хмыканье, то естественно получить и распишитесь под ультиматумом вышвырнуться из Сирии.

При этом, наиболее логичными действиями России в таких условиях была бы попытка выхода из всех международных договоров с США, в первую очередь из договора о ядерном разоружении (СНВ -3). Это слабое место США и самая настоящая головная боль, которая берет начало еще с 60-х годов и оформилась лишь к 80-м. Выход из СНВ 3 – жесточайший удар по США. Плюс к этому гарантии того, что любые ракеты США, пущенные из акватории Средиземного моря по базам России и Сирии, будут уничтожены ПВО России и Сирии. И никак иначе. Ну и как бонус – активизация действий России на Украине, раз США в очередной раз создали опасный прецедент обхода Совбеза ООН и вторжения в суверенное государство под выдуманным предлогом. Т.е. действовать в рамках правил США на Украине. Как минимум, признать субъектность ДНР и ЛНР и право на самоопределение, а там и гарантировать военную защиту, что может несколько угомонит горячие украинские головы по ту сторону баррикад.

Но в итоге лишь хмыканье и утирание соплей с желанием забиться под лавку. Собственно, это приглашение на новые провокации от США.

Китай ответил также предельно невнятно. Хотя он никогда не проявляется агрессию на международной арене, но сдержанная реакция Китая привела к прибытию флота США к берегам КНДР (в непосредственной близости от Китая и прямым образом в зоне интересов Китая). Снова –получите и распишитесь.
Событий развиваются стремительно, так что следим!

Стратегия США в отношении Китая более долгосрочна, изящна, сложна и не так агрессивна, как с Россией. Но Китай, как и Россия действует слишком мягко, ссылаясь на международное право, которого нет и никогда не было. Тем не менее, Китай в более выгодном положении. За спиной сильнейшая экономика планеты и мощный научно-технический тыл, чего нет у России.

]]>
http://so-l.ru/news/show/istoriyu_pishet_pobeditel Tue, 11 Apr 2017 07:20:17 +0300