Выбор редакции

smart-lab: Расчет справедливой стоимости акций Газпрома

Расчет справедливой стоимости акций Газпрома

 

Фундаментальный подход к расчету справедливой стоимости акций Газпрома примерно такой:

 

Для газовых компаний исторический ориентир по EV/EBITDA в находится в районе цифры 5.

 

Недооцененность по EV/EBITDA:

 

5 (нормальное значение) / 2,18 (текущая Газпрома) = 2,3 (коэффициент)

 

Прирост капитализации (недооцененность) Газпрома:

 

98,5 (млрд $ текущая) x 2,3 = 226,6 (млрд. долларов целевая 1)

 

Добавляем прогноз по годовой прибыли Газпрома:

 

226,6 + 40,2 = 266,8 (млрд долларов целевая 2)

 

Вычисляем справедливую стоимость акции Газпрома:

 

266,8 (целевая капитализация) / 23 673 512 900 (объем выпуска) = 11,3 ($ за акцию) или 11,3 х 33,3 = 376,3 (Рублей за акцию)

 

Итак, расчетная внутренняя цена акций Газпрома с целью на один год вперед (на 1.янв.2015) составляет примерно 375 рублей.

 

Сейчас котировка Газпрома 142 рубля за акцию, и акция торгуется с дисконтом от справедливой цены: (375 – 142) / 375 *100% = 62%

 

В других величинах: потенциал роста от текущих значений по акциям Газпрома составляет: 2,6 раза.

 

Комментарии в записи

 

- Американские компании см. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/vebitda.xls

 

там мультипликатор даже больше: 5,31.

 

Все компании так можно считать. Но не все выходят недооцененными, некоторые даже наоборот ))

 

- Согласен с вашей оценкой, но если вы посчитаете тот же показатель на 5 лет назад, то увидите, что примерно та же цена была “справедливой” всё это время, что не мешало укатывать Газпром на 110.

 

Думаю, в диапазоне года он вряд ли сможет наверстать упущенное – возможно это вопрос на несколько лет вперед (особенно с учетом продолжающегося оттока капитала).

 

- Да,- странное это понятие “справедливая цена”. Особенно на примере Газпрома.

 

- - - -

 

Что купить на падающем рынке

 

С точки зрения Грэхема привлекательной является акция стоимость которой ниже чем величина оборотного капитала на одну акцию. Помимо этого критерия еще много ключевых показателей на которые он обращает внимание: P/E, EPS, дивидендная политика, долговая нагрузка и т.д. Решил попробовать применить такой подход к выбору акций для портфеля. Экспресс обзор наиболее ликвидных акций российского рынка отфильтровал следующие бумаги:

 

 

P/E и EPS брал с сайта bloomberg.com, остальные показатели посчитал сам из отчетности на сайте эмитентов, на курсах показали как выкрыживать ключевые цифры. Кстати, если верно посчитал то как раз у русгидро сейчас рыночная стоимость ниже величины оборотного капитала на акцию.

 

http://smart-lab.ru/blog/152845.php

 

- -

 

http://www.bloomberg.com/quote/GAZP:RU/chart

 

- -

 

Комментарии в записи

 

- при использовании этого подхода Грэма нужно учитывать наличие или отсутствие долга у компании.

 

То, о чем вы говорите Грэм называл термином Net Nets, который считается как оборотные активы минус все(!) обязательства. Net Nets можно считать только по краткосрочным активами и обязательствам в случае, если у компании отсутствуют долгосрочные кредиты и займы.

 

Для примера сравните следующие компании:

 

Компания А.

 

Оборотные активы = 200

 

Внеоборотные активы = 100

 

Собственный капитал = 200

 

Краткосрочные обязательства = 100

 

Долгосрочные обязательства (займы) = 0

 

Компания Б.

 

Оборотные активы = 200

 

Внеоборотные активы = 100

 

Собственный капитал = 10

 

Краткосрочные обязательства = 100

 

Долгосрочные обязательства (займы) = 190

 

Надеюсь вы поймете разницу.

 

Если хотите узнать Net Nets практически по каждой компании, акции которой торгуются на ММВБ (кроме банков и совсем неликвидных компаний), но не хотите считать их самостоятельно, то можете найти уже готовые результаты моего анализа здесь.

 

- о каком периоде инвестирования вы говорите? Об одном дне? одной неделе? одном месяце? или может быть одном годе? Грэм был долгосрочным инвестором и его теория подходит только для долгосрочных инвесторов с горизонтом инвестирования как минимум 5 лет, если компания в течение этих 5 лет не покажет финансовую отчетность существенно хуже той, на основе которой проводился анализ (в таком случае можно продать и раньше, чем через 5 лет), или если в течение этих 5 лет цена не вырастет значительно выше настоящей стоимости акций (в таком случае можно тоже продать раньше, чем через 5 лет).

 

- Внутри года акции любой компании имеют шансы на падение цены. Причем часто это снижение может быть весьма существенным — от 30 до 50%.

ВЫБОР РЕДАКЦИИ