Выбор редакции

Эра хедж-фондов завершилась?

Эра хедж-фондов завершилась?





В 1990-х гг. хедж-фонды были еще достаточно редким
явлением; в тот период примерно 500 фондов управляли $400 млрд, главным
образом для индивидуальных богатых инвесторов. Лишь немногие тогда
понимали суть их бизнеса. К концу 2015 г. сектор расширился почти до 9
тыс. фондов с общим управляемым капиталом в $3 трлн.

Вместе
с прямыми инвестициями индустрию классифицировали как "альтернативный
актив", привлекательный для пенсионных фондов и фондов целевого
финансирования. Однако недавняя волна закрытий хедж-фондов и ожидание
того, что этот процесс ускорится, заставили говорить о завершении эры
стратосферного расширения.

На первый взгляд закрытие фонда -
обыденная вещь для высококонкурентной индустрии: каждый год сотни
фондовых менеджеров объявляют о прекращении работы, после чего их место
занимают еще больше компаний. Но разрыв между количеством закрытий и
открытий быстро уменьшается.

В первые девять месяцев прошлого
года появилось 785 новых фондов и 674 "закрыли свои двери", утверждает
Hedge Fund Research (HFR). За тот же период 2014 г. это соотношение было
814 к 661. В 2016 г. ожидается еще больше ликвидаций, прогнозирует Эми
Бенестед из Preqin .

Плохие результаты - основная причина закрытий.

"Это индустрия показателей. Если у вас нет показателей, люди забирают деньги и уходят", - говорит Антони Лолер из GAM.

Прошлый
год был самым неудачным для сектора с 2011 г. (составной индекс фондов
HFR снизился на 1,09%). В IV квартале 2015 г. инвесторы вывели из
хедж-фондов $8,5 млрд, утверждает Preqin.

Впервые с момента
окончания кризиса институциональные инвесторы планирует скорее
уменьшить, чем увеличить свое участие в хедж-фондах, отмечает британский
журнал The Economist.

Этот год пока не лучше. Январь (убытки составили 2,8%) стал самым плохим
месяцем для сектора с сентября 2011 г. Волатильность на рынке
увеличивает потери даже для таких крупных компаний, как Pershing Square
(на 9 февраля снижение - 18,6%).

Для многих фондов закрытие стало
единственно возможным выходом. Непростая макроэкономическая среда,
необходимость уменьшать комиссионные сборы, рост расходов на соблюдение
нормативных требований, а также неудачные ставки на обремененные долгами
энергетические активы сделали хедж-фонды не таким прибыльным бизнесом,
как в 1990-х гг.

Для небольших фондов уход одного инвестора
может быть смертельным приговором: 75% всех закрывшихся хедж-фондов в
2015 г. управляли капиталом меньше $100 млн. Но закрываются и крупные
игроки. Так, например, недавно завершили работу такие известные
хедж-фонды, как BlueCrest, Nevsky Capital, Standard Pacific и Orange
Capital.

Один из лондонских банкиров заявил, что глава BlueCrest
Майкл Плат, который в декабре сообщил о добровольном закрытии компании,
"просто устал от постоянных звонков инвесторов при каждом снижении
активов на несколько процентов". По сравнению с прямыми инвестициями
хедж-фонды имеют короткий ограничительный период, что позволяет клиентам
относительно легко забирать деньги.

Рынок хедж-фондов стал
слишком тесным, и естественный отбор - лучшее лекарство в этой ситуации,
уверена Эми Бенестед из Preqin. Другие, также как Пьер Куафард из
консалтинговой фирмы Laven Partners, считают, что бизнес-модель крупных
фондов все больше склоняется в сторону традиционных компаний по
управлению активами. Только небольшие игроки смогут остаться "чистыми"
хедж-фондами.

Пока неясно, продолжат ли инвесторы вкладывать
деньги в выжившие фонды или вообще откажутся от их услуг. Но никто уже,
похоже, не сомневается, что дни, когда хедж-фонды стремительно
расширялись, остались в прошлом.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ