Выбор редакции

Банк ЗЕНИТ: Рынок рублевого долга продолжает дешеветь

Конъюнктура глобальных рынков



Рынки не находят поводов для роста



Настроения на мировых площадках в среду оставались подавленными на фоне смешанного потока корпоративных отчетов и продолжающегося снижения нефтяных цен. Инвесторы не могут найти новых драйверов для возобновления роста, при этом снижаться рынки явно не хотят.



В США были опубликованы данные по продажам новостроек. В сентябре они выросли с на 3.1% до 593 тыс. Данные за август были пересмотрены с внушительным снижением – с 609 до 575 тыс., что и обеспечило прирост в сентябре. Таким образом, публикуемая в США экономическая статистика пока не говорит в пользу заметного усиления темпов роста, однако вероятность повышения базовой процентной ставки в США остается выше уровня в 70%.



Среди корпоративных отчетов стоит выделить относительно слабые результаты Apple. Компания в прошлом квартале сократила выручку, что произошло впервые за последние 15 лет. Тем не менее, частично компенсировать негативный эффект помогли крайне сильные отчет и прогнозы Boeing.



В пятницу будет опубликована предварительная оценка ВВП США за прошлый квартал. Консенсус-прогноз предполагает ускорение темпов роста экономики до 2.5% в пересчете на годовые темпы роста против 1.4% во втором квартале. Прогноз ФРС по росту ВВП на текущий год составляет 1.8%, поэтому в каждом из 3 и 4 кварталах экономике США требуется продемонстрировать повышение не менее чем на 2.5%, чтобы оправдать этот прогноз.



Денежно-кредитный рынок



Условия рынка стабильны



Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка остается без изменений уже который день. Стерилизация избыточной ликвидности со стороны депозитных аукционов Центробанка и налогового периода сохраняет повышенный уровень краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.55% годовых, 7-дневные – также под 10.55% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.60% годовых.



Пик налоговых платежей пройден с минимальными потерями. Ставки МБК остались в 50 бп от уровня ключевой ставки ЦБ РФ. В пятницу на платежи по налогу на прибыль уйдет еще около 220 млрд руб. Таким образом, давление на ставки денежного рынка на текущей неделе останется.



Рубль заметил слабую нефть



Российская валюта на вчерашних торгах наконец обратила внимание на дешевеющую нефть, которая в течение дня опускалась ниже рубежа в 50 долл. за барр. Неопределенность вокруг потенциальных мер ОПЕК дополняется противоречивыми заявлениями представителей нефтедобывающих стран. Курс бивалютной корзины вчера поднялся на 74 коп. до 65.48 руб. Курс доллара составил 62.91 руб. (+67 коп.), курс евро – 68.63 руб. (+84 коп.) На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро после публикации слабых данных в США по продажам новостроек. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 0.3 бп. до отметки $1.0910.



Рубль, лидировавший в укреплении среди сопоставимых валют развивающихся экономик, вчера продемонстрировал наиболее снижение к доллару. Окончание налогового периода сделало российскую валюту более чувствительной к изменению нефтяных котировок, тогда как спекуляции на развивающихся рынках вновь приостановились. С учетом того, что рубль выглядит на 2-3% переоцененным относительно текущего уровня нефтяных цен, возращение его корреляции с сырьевым рынком может привести к его дальнейшему ослаблению. В то же время, разворот краткосрочных настроений на нефтяном рынке может вновь активизировать сделки кэрри-трейд на рынках ЕМ.



Российский долговой рынок



Евробонды вновь дешевеют



Долговые рынки ЕМ вчера начали снижение после нейтральной динамики вторника. Дальнейшее снижение нефтяных цен и общее негативное отношение инвесторов к риску провоцируют продажи в евробондах. Доходности базовых активов также подрастают, чего, однако, оказывается недостаточно для сокращения суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера снижались заметно меньшими темпами, чем в среднем по ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 3-5 бп.



Рынок рублевого долга продолжает дешеветь, расчищая запас для будущих спекуляций нерезидентов. Ослабление рубля вслед за нефтяными ценами вчера создало неблагоприятные условия для аукциона Минфина, на котором размещались 10-летние ОФЗ. Выпуск ОФЗ 26219 был размещен на все предложенные 10 млрд руб. с небольшой премией ко вторичному рынку. Спрос, однако был относительно невысоким для дальних бумаг (16.7 млрд руб.), которые в последние месяцы являются наиболее востребованными рынком. На вторичном рынке к концу дня доходности вдоль кривой ОФЗ поднялись на 3-7 бп.