Выбор редакции

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Финансовый кризис в США был следствием слишком большого количества долгов и слишком большого риска среди множества прочих факторов, и в итоге весь карточный домик обрушился. Теперь, после восьми лет экспериментов с монетарной политикой и огромных сумм дефицитных расходов со стороны мировых правительств, объем государственных долгов достиг огромных масштабов. Валовой национальный долг правительства США составляет $20,5 трлн. или 105% от ВВП страны. Но он не идет ни в какое сравнение с правительственным долгом Японии, который находится на отметке 250% от ВВП страны.

А как чувствуют себя в эру легких денег долги частного сектора, включающие в себя долги домохозяйств и бизнесов?

В США общая задолженность частного нефинансового сектора увеличилась до $28,5 трлн. Это на 14% больше, чем $25 трлн., которые были зафиксированы на пике Финансового Кризиса, и на 63% больше, чем в 2004 году.

Относительный показатель задолженности частного сектора вырос со 147% от ВВП страны по состоянию на 2004 год до 170% от ВВП по состоянию на первый квартал 2008 года. Тогда все полетело к чертовой матери. Часть этого долга испортилась и была списана. Некоторое время потребители и предприниматели шли по пути скромного делевериджа, но затем они вновь начали нагружаться долгом.

Но экономика снова начала расти, и долг в процентном отношении к ВВП упал до отметки в 148% в первом квартале 2015 года. С тех пор этот показатель вновь проследовал вверх, и теперь он опять растет быстрее, чем экономика. К настоящему моменту отношение долгов частного сектора к ВВП страны равно 151,7%, то есть этот показатель теперь находится на уровнях 2005 года. Эта диаграмма показывает задолженность частного нефинансового сектора США в триллионах долларов (синяя линия, левая шкала) и в процентах от ВВП (красная линия, правая шкала):

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

В еврозоне паттерн выглядел аналогично вплоть до финансового кризиса, когда и общий долг, и его процентная доля от ВВП стремительно возрастали. Но после финансового кризиса долг частного сектора продолжил увеличиваться. Как процентная доля от ВВП, он в значительной степени пребывал на одном и том же уровне, и по мере роста экономики в последние два года этот относительный показатель снизился до отметки в 163% от ВВП:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

В Японии задолженность частного сектора сокращалась в течение большей части рассматриваемого периода, но в последние три года ее рост возродился. Показатель размера частного долга в процентах от ВВП зигзагообразно снижался, хотя в последнее время он подрос до отметки в 160% — что выше, чем в США, но ниже, чем в еврозоне.

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Япония занимает уникальное место в развитом мире. Частный сектор этой страны пережил феноменальный кредитный пузырь в 1980-х годах, и в третьем квартале 1993 года долг частного сектора достиг своего пика на отметке в 219,5% от ВВП. Этот пузырь долгов затем сдулся в более или менее упорядоченной манере в следующие десятилетия:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Но по мере того как сдувался японский пузырь долгов частного сектора, правительство этой страны пустилось во все тяжкие, проводя политику ничем неограниченного дефицитного расходования. Как следствие, национальный долг взлетел с 55% от ВВП по состоянию на 1981 год до 250% от ВВП по состояния на 2017 год, и это значение является самым высоким в мире. Банк Японии монетизировал большую часть задолженности правительства под прикрытием QE, чтобы держать созданную долговую пирамиду под контролем:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Китай сейчас находится там же, где была Япония до того, как в начале 1990-х годов лопнул кредитный пузырь в экономике этой страны. Задолженность частного сектора Китая – по крайней мере, официально признанная ее часть — выросла с 20% от ВВП по состоянию на 2008 год до 211% от ВВП по состоянию на 2017 год. Это опасная зона, попав в которую у Японии возникли проблемы. И приведенные цифры верны, если статистика по ВВП Китая не завышена. Если ВВП завышен, как полагают многие наблюдатели, долг китайского частного сектора в процентах от ВВП этой страны будет намного выше:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Но постойте, моду диктует Канада! Задолженность частного сектора в Канаде увеличилась более чем в два раза, с 2,2 трлн. канадских долларов по состоянию на 2006 год до 4,5 трлн. канадских долларов по состоянию на 2017 год, и процентное отношение размера долгов частного сектора к ВВП страны достигло 217%, то есть почти той же отметки, что и Япония в третьем квартале 1993 года до того, как кредитный пузырь этой азиатской страны лопнул. Также обратите внимание на то, как зловеще схожи долговые графики Китая и Канады:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

Таким образом, Канада и Китай выделяются в этой группе стран-должников. В приведенной ниже диаграмме показана задолженность частных секторов в процентах от ВВП, причем Китай (красная линия) и Канада (черная линия) соревнуются друг с другом в своей собственной лиге, и нам остается лишь наблюдать, в какой из этих стран долги взорвутся быстрее. При этом долги частного сектора США, Еврозоны и Японии выглядят на фоне Канады и Китая вполне приемлемыми. Обратите внимание, что в 2008 году долги частного сектора Канады находились на одном уровне с долгами США, Японии и Еврозоны:

Долги частного сектора какой страны взорвутся следующими: США, Канады, Китая, Еврозоны или Японии?

В рамках этой группы стран, пузыри долгов частного сектора с большей вероятностью лопнут следующими в Канаде или в Китае. В Канаде домохозяйства накопили огромные суммы долгов, и по этому показателю эта страна является одной из самых закредитованных в мире. В Китае долговой загул распространился как на компании, так и на домохозяйства.

Опубликовано 22.11.2017 г.

Источник: Whose Private-Sector Debt Will Implode Next: US, Canada, China, Eurozone, Japan?

НОВОСТИ ПО ТЕМЕ
ВЫБОР РЕДАКЦИИ