Выбор редакции

Промсвязьбанк: Сегодня возможен небольшой рост котировок ОФЗ

Глобальные рынки



Настроения на глобальных рынках несколько ухудшились.



В ходе вчерашнего дня настроения на глобальных рынках несколько ухудшились. Возможно, отчасти этому способствовали новые шаги в отношении расследования связей Д.Трампа с РФ – спецпрокурор США Р.Мюллер вручил повестку американскому представительству Deutsche Bank, вероятно, пытаясь выяснить, были ли кредиты, предоставленные Д.Трампу от банка, подтверждены гарантиями российской стороны.



Американские фондовые индексы завершили торги снижением в рамках 0,45%. Доходность 10-летних гособлигаций США опустилась в район 2,35% годовых. Сегодняшний день может быть интересен публикацией данных по числу созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США от агентства ADP, которые могут восприниматься как опережающий индикатор перед пятничными официальными данными по рынку труда.



В целом на горизонте ближайшей пары недель политические вопросы могут оставаться в центре внимания инвесторов. Согласование обеими палатами Конгресса США проекта налоговой реформы, обсуждение вопроса повышения в Штатах планки госдолга, переговоры Британии и ЕС по Brexit и попытки создания парламентской коалиции в Германии – все это сейчас может приковывать основное внимание участников рынка.



Диапазон 2,3-2,4% по доходностям десятилетних treasuries по- прежнему сохраняет актуальность.



Еврооблигации



Во вторник российские суверенные евробонды уже вечером перешли к росту котировок на фоне начавшегося снижения доходности UST.



Во вторник российские суверенные евробонды уже вечером перешли к росту котировок на фоне начавшегося снижения доходности базовых активов. Так, UST-10 большую часть дня пытались вернуться в доходности в район 2,39%, но уже вечером пошли вниз, завершая вторник у отметки 2,35% годовых. Давление на доходности UST вчера могли оказывать сообщения американских СМИ, что спецпрокурор Р.Мюллер, расследующий "российское дело", запросил в Deutsche Bank информацию о финансовых сделках с бизнесом Д.Трампа, в очередной раз напомнив рынкам о политических рисках. Отдельную поддержку российскому сегменту могла показать дорожавшая под вечер нефть Brent, которая вновь достигла отметки 63 долл./барр. В итоге, российский бенмарк RUS’26 в цене прибавил на 14 б.п. (YTM 3,89%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 25-29 б.п. (YTM 4,83%), 30- летний RUS’47 – на 28 б.п. (YTM 5,04%). При этом 10-летние суверенные евробонды стран EM во вторник также снижались в доходности в основном в пределах 1,7-3,2 б.п., заметно лучше выглядели выпуски Бразилии ("-12,2 б.п.") и Турции ("-6,6 б.п.").



Сегодня с утра доходности UST-10 продолжают плавно сползать вниз до уровня 2,33%- 2,34% годовых. Нефть торгуется выше 62,5 долл./барр. по смеси Brent в преддверии выхода недельных данных от Минэнерго США. На этом фоне российские суверенные евробонды могут вновь расти в цене, компенсируя просадку в начале недели после сообщений, что в минувшую субботу Сенат США утвердил свой вариант налоговой реформы. На ход торгов сегодня влияние могут оказать данные в США от ADP по количеству рабочих мест за ноябрь (16:15 мск) в преддверии пятничных данных по безработице и числу новых мест вне с/х сектора.



Российские евробонды на фоне сползания вниз доходности UST могут вновь расти в цене, компенсируя просадку в начале недели.



FX/Денежные рынки



Пара доллар/рубль продолжает консолидироваться под отметкой в 59 руб/долл.



Торги в паре доллар/рубль проходят с начала недели в слабоактивном режиме. Вчера курс российской валюты был в диапазоне 58,60-58,90 руб/долл. Объемы торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже вновь не превысили 2,5 млрд долл. Вся группа валют EM не продемонстрировала однонаправленной динамики против доллара, но укрепившись против других валют развитых стран. MSCI emerging market currency index на протяжении последних двух недель консолидируется вблизи 1650 б.п. Доходность 10-летних UST вернулась в диапазоне 2,3%-2,4% годовых, не посылая направленного сигнала валютам EM.



Цены на Brent консолидируются вблизи 62-63 долл/барр. Опубликованные вчера данные от API продемонстрировали снижение запасов нефти в Штатах за неделю на 5,5 млн барр. и значительный рост запасов бензина на 9,2 млн барр. Статистика от API оказала локальное давление на нефтяные цены, сегодня будут опубликованы данные по запасам и добыче от EIA.



Вчера Минфин объявил объемы покупок иностранной валюты с 7 по 28 декабря на значительный объем 203,9 млрд руб., объем ежедневных операций составит 12,7 млрд руб. Рост нефтяных цен в рублевом выражении обусловил высокие объемы дополнительных нефтегазовых бюджетных доходов, а меньшее число рабочих дней в декабре привело к заметному росту объема ежедневных операций. Отметим, покупка валюты Минфином оказывает наибольшее влияние на рубль в месяцы, отмеченные слабым счетом текущих операций (2-й – 3-й кварталы).



На рынке МБК ставка Mosprime o/n во вторник снизилась до 8,27%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 3,55 трлн руб. Вчера Банк России провел сразу два депозитных аукциона сроком на 7 дн. и 1 день, абсорбировав средств банков на 1,536 трлн руб. и 342,9 млрд руб. соответственно.



Ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 58,40-59,10 руб\долл.



Облигации



Во вторник рынок ОФЗ смог отыграть связанные с выходом на первый план санкционной тематики потери понедельника.



Во вторник рынок ОФЗ смог отыграть связанные с выходом на первый план санкционной тематики потери понедельника, несмотря на снижение цен на нефть с 63,5 до 62,5 долл. за барр. Доходности большинства выпусков опустились на 2-3 б.п. до 7,17%-7,45% на участке кривой 1-7 лет и 7,53%-7,85% на ее дальнем конце при сопоставимом снижении доходностей локальных гособлигаций на большинстве развивающихся рынков. Помимо общего позитивного настроя инвесторов по отношению к бондам EM, поддержку котировкам ОФЗ оказала вчерашняя статистика по инфляции от Росстата. Инфляция в ноябре составила 0,2%, как и в октябре, а в годовом выражении она замедлилась с 2,7% до 2,5%. И хотя эти данные совпали с ожиданиями экономистов, официальное подтверждение сохранения тенденции к снижению темпов роста цен позитивно с точки зрения перспектив смягчения ДКП на заседании ЦБ РФ 15 декабря.



Пока что представители Банка России не давали сигналов о возможности снижения ключевой ставки на 50 б.п., поэтому повышенную важность для инвесторов будет также иметь сегодняшняя статистика по недельной инфляции (16:00 мск), которая может повлиять на вероятность их появления. В отсутствие негативных сюрпризов мы ожидаем небольшого роста котировок ОФЗ по итогам дня, в том числе благодаря снижению доходности UST-10 на 4 б.п. до 2,34% после окончания вчерашних торгов. Аукционы Минфина, на которых будут размещены 4-летний выпуск 25083 на сумму 15 млрд руб. и 15-летний 26221 на сумму 10 млрд руб., скорее всего, пройдут с умеренным переспросом в 2,0-2,5 раза и небольшой премией в доходности к рынку для низколиквидных облигаций 25083.



Ожидаем небольшого роста котировок ОФЗ и умеренного переспроса на аукционах Минфина при поддержке снижения доходностей на зарубежных рынках.



В фокусе



Аукционы ОФЗ



Сегодня на аукционах ОФЗ будут размещены 2 выпуска с фиксированным купоном: 4-летний 25083 на сумму 15 млрд руб. и 15-летний 26221 на сумму 10 млрд руб. по номиналу. Близкая по средней срочности комбинация бумаг была размещена на прошлой неделе в полном объеме и без премий в доходности ко вторичному рынку. Средневзвешенная цена на 7-летние ОФЗ 26222 в объеме 14,4 млрд руб. составила 98,65 (YTM 7,49%) при переспросе в 2,6 раза, на 10-летние 26212 в объеме 10 млрд руб. – 96,92 (YTM 7,63%) при переспросе в 1,9 раза.



С тех пор доходности большинства ОФЗ, включая выпуск 25083, опустились на 3-6 б.п. до 7,17%- 7,69%, в то время как доходность 15-летнего бонда 26221 поднялась на 1 б.п. до 7,85%. Рублевый долговой рынок был одним из лидеров роста среди стран EM, чьи локальные госбонды преимущественно дешевели на фоне подъема доходности UST-10 на 5 б.п. до 2,38% в ожидании принятия налоговой реформы в США. В условиях небольшого снижения нефтяных цен основную поддержку ОФЗ продолжали оказывать ожидания по очередному смягчению монетарной политики ЦБ 15 декабря, остающиеся повышенными благодаря снижению инфляции и инфляционных ожиданий населения до рекордных минимумов (2,5% и 8,7% соответственно).



В то же время настроения инвесторов на данный момент уже нельзя назвать слишком позитивными: пятничное признание бывшего советника президента США М.Флинна о дезинформации ФБР относительно контактов с российской стороной и его готовность сотрудничать со следствием стали напоминанием об угрозе введения новых санкций в следующем году. На этом фоне нерезиденты могут проявить осторожность на сегодняшних аукционах, однако с учетом небольшого объема размещения 15-летних бумаг, премия 2-4 б.п. в доходности ко вторичному рынку, скорее всего, будет зафиксирована лишь по 4-летнему выпуску 25083 с невысокой ликвидностью (объем в обращении – 40 млрд руб.). Ожидаем, что средневзвешенная цена на него сложится вблизи отметки 99,0 (YTM 7,43%), на выпуск 26221 – в районе 100,0 (YTM 7,85%), а общий спрос превысит предложение в 2-2,5 раза.



На наш взгляд, покупка немного отстающих в динамике от рынка 15-летних бондов представляет спекулятивный интерес, но объем позиции должен быть небольшим из-за рисков глобальной коррекции на долговых рынках в случае быстрого прогресса по принятию налоговой реформы в США.
ВЫБОР РЕДАКЦИИ