Выбор редакции

БК РЕГИОН: Минфин завершил год на минимальных ставках

Минфин завершил год на минимальных ставках



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 27 декабря 2017г.



На последних в текущем году аукционах, 27 декабря 2017г. Минфин РФ сократил объем размещения до 35 млрд руб., одновременно предложив относительно короткий и среднесрочный выпуски. При этом Минфин РФ сообщил, что исходя из остатка привлечения по программе внутренних заимствований на 2017 г., предельный объем привлечения средств по результатам двух аукционов составит 32,2 млрд рублей. Соответствующий совокупный объем размещения ОФЗ будет определен с учетом требований статьи 113 Бюджетного кодекса РФ, предусматривающей, что поступления от размещения ОФЗ в сумме, превышающей их номинальную стоимость, а также поступления, полученные в качестве накопленного купонного дохода, относятся на уменьшение расходов на обслуживание государственного долга РФ, было отмечено в сообщении Минфина РФ. К размещению в объеме 25 млрд руб. был предложен выпуск ОФЗ-ПД с погашением 27 мая 2020г., ставки полугодовых купонов на весь срок обращения которого установлены в размере 6,40% годовых. Кроме того, в объеме 10 млрд руб. к размещению были предложены облигации из дополнительного транша среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД 26222 с погашением  16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения которого установлены в размере 7,10% годовых.



На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26214  спрос составил около  32,049 млрд руб., что на 28% превышало объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 14 заявок, Минфином РФ было размещено облигаций в сумме около 23,92 млрд руб. по номинальной стоимости или около 95,7% предложенного объема. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 99,010% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,1531% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 6,97% и 6,90% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,120% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,154% от номинала (что соответствовало доходности – 6,91% и 6,90% годовых соответственно). Таким образом, если по цене отсечения "премия" для инвесторов составила около 0,14п.п., то в целом выпуск разместился на уровне вторичного рынка (средневзвешенная цена на аукционе была на 0,0009 п.п. ниже средневзвешенной цены вторичного рынка накануне).



Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222 составил около  15,643 млрд руб., превысив более чем на 56,4% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 36 заявок, Минфин РФ разместил около 84,4% предложенного выпуска на сумму около 8,445 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 99,540% (на 0,23 п.п. ниже цен вторичного рынка), средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,6293% от номинала (ниже на 0,14 п.п.), что соответствует эффективной доходности к погашению 7,31% и 7,30% годовых соответственно. При этом вторичные торги накануне закрылись по цене 99,700% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,766% от номинала, что соответствует доходности 7,28% и 7,27% годовых соответственно.



После двухнедельного предновогоднего ралли, наблюдаемого на вторичном рынке гособлигаций, и на фоне рождественских каникул у иностранных инвесторов Минфин РФ удачно завершает 2017г., размещая ОФЗ при минимальных уровнях доходности.  Аукционная доходность на "коротком" конце "кривой" ОФЗ снизилась до 6,9% годовых, на среднесрочном отрезке – до 7,3% годовых. Напомним, что на прошлой неделе самый долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД с погашением в 2033г. был размещен при доходности 7,79% годовых, которая была одной из самых низких в течение текущего года. Суммарный объем размещения составил около 32,36 млрд руб. при предельно допустимом объеме привлечения на сегодняшних аукционах в размере 32,2 млрд руб.



Минфину РФ удалось выполнить годовой план по заимствованию на рынке ОФЗ, объем размещений которых составил 1 688,1 млрд руб., что более чем на 60% превысил показатель 2016г. Главным фактором высокого спроса, как на последних аукционах, так и в течение практически всего текущего года оставались крайне низкие темпы инфляции, которые наряду с  выходом экономики из рецессии, высокими ценами на нефть и относительно крепким и стабильным курсом рубля позволили Банку России снизить в течение года ключевую ставку с  10,0% до 7,75% и сохранить возможность ее дальнейшего снижения в первой половине 2018г.