Выбор редакции

Банк ЗЕНИТ: Рынки вернулись на траекторию роста

Конъюнктура глобальных рынков



Рынки вернулись на траекторию роста



Четверг на глобальных площадках прервал понижательную коррекцию, инвесторы вновь принялись за покупку риска. Поддержку оказывают нефтяные котировки, которые вчера кратковременно превысили рубеж в $70 за барр В США тема с возможным отказом КНР от покупки американского долга ушла на второй план после опровержения со стороны представителей Китая.



Тем не менее, инфляция и возможная реакция на нее со стороны ФРС остается в центре внимания и не приводит к снижению доходностей UST. Вчера были опубликованы оптовые цены в США в декабре, которые оказались меньше ожиданий. За декабрь цены снизились на 0.1% к ноябрю и выросли на 2.6% в годовом выражении, тогда как средний прогноз предполагал рост на 0.2% и 3.0% cсоответственно.



Среди заявлений представителей ФРС стоит отметить главу РБ Нью-Йорка, который покидает свой пост летом текущего года. Уильям Дадли заявил, что согласованная налоговая реформа повышает вероятность более существенного ужесточения денежно-кредитной политики. В то же время он позитивно оценил состояние финансового рынка, которое с момента начала цикла нормализации монетарной политики только улучшилось.



Денежно-кредитный и валютный рынки



Условия рынка улучшаются



Условия российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшаться на фоне минимальных отвлечений ликвидности, запланированных на текущей неделе. Уровень краткосрочных процентных ставок продолжил снижаться. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 7.50% годовых (-3 бп), 7- дневные – под 7.73% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.12% годовых (-8 бп).



Конъюнктура рынка должна остаться благоприятной до конца текущей недели. Однако уже на следующей неделе стартует налоговый период января, который окажет давление на ликвидность и ставки. Совокупный объем основных налоговых платежей мы оцениваем в 1.42 трлн руб.



Рубль заметил дорогую нефть



Торги на валютном рынке вчера завершились заметным укреплением рубля. Российская валюта наконец-то обратила внимание на высокий уровень нефтяных котировок. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.43 руб. (-60 коп.), курс евро – 67.86 руб. (-39 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил сдавать позиции. По итогам дня основная валютная пара выросла на 70 бп до $1.2030.  



Нефтяные котировки вчера продолжили расти, цена барреля североморской нефти кратковременно поднималась выше уровня в $70 за барр. Тренд на сокращение мировых запасов к долгосрочному среднему уровню остается в силе, что подогревает интерес к нефтяному рынку, а потенциальное возникновение дефицита сырья из-за снижения инвестиций в отрасль в последние годы уже не является абсурдным прогнозом.



Оптимизм нефтяного рынка и в целом благосклонное отношение инвесторов к риску позволило рублю игнорировать увеличение объема покупок валюты Минфином на следующий период на 16% до 15.1 млрд руб. в день. Участникам рынка проходится смириться с тем, что реакция на нефтяные цены теперь будет происходить лишь в случае их существенного отклонения.



Российский долговой рынок



Долговые рынки стабилизируются



Евробонды ЕМ вчера немного подросли в рамках восстановления после нескольких дней снижения. Доходности базовых активов после заметного роста в начале недели на новостях из Китая, вчера также остановили негативный тренд.



В результаты суверенные кредитные спрэды немного сузились. Российские евробонды выглядели немного слабее средней динамики бумаг ЕМ, доходности суверенных выпусков подросли в пределах 1 бп.  Локальный долговой рынок слабо реагировал на укрепление рубля. Драйверов у рублевых облигаций до понимания инфляционных трендов в текущем году немного, тогда как доходности выглядят адекватно текущим ожиданиям сокращения размера ключевой ставки ЦБ РФ. Доходности ОФЗ вчера в дальнем сегменте не изменились, на среднем участке – подросли на 1-3 бп.