Выбор редакции

ИК ВЕЛЕС Капитал: Рынок локального госдолга завершил день незначительным ценовым снижением

Внешний рынок



Ситуация на рынке. В США в среду были опубликованы неожиданно сильные данные по промышленному производству, что спровоцировало дальнейший рост доходностей казначейских облигаций. Так, объем промышленного производства в декабре 2017 года увеличился на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Участники рынка ждали рост на 0,6%. На этом фоне доходность 10-летних Treasures выросла на 4 бп до 2,59% годовых.



 Долговые обязательства развивающихся стран вчера дешевели вслед за базовыми активами. Российские суверенные бонды повторяли рыночную тенденцию. Доходности бумаг поднялись на 2-4 бп вдоль кривой.



Фосагро разместила 5-летние еврооблигации на 500 млн долл. Сделка была закрыта ниже первоначальных ориентиров на фоне высокого интереса инвесторов (совокупный спрос превысил 2,4 млрд долл). Итоговая доходность сложилась на уровне 3,95%. Первоначальный индикатив составлял 4,375%.



Минфин подтверждает свои планы по размещению суверенных еврооблигаций в первом полугодии 2018 года. По словам главы ведомства, ожидается, что бумаги будут размещены одним траншем на сумму 3 млрд долл. Особое внимание планируется уделить российским инвесторам.



Внутренний рынок



В среду рынок локального государственного долга завершил день незначительным ценовым снижением, при этом на открытие рынка темпы падения бумаг оказались намного сильнее сегодняшнего закрытия, хотя фундаментальных внутренних и внешних предпосылок для негативного движения практически не было. Единственная неопределенность для сектора связана с возможными санкциями и вербальными интервенциями различными чиновниками по данной теме. Однако низкие торговые обороты указывают на отсутствие страха инвесторов в случае каких-либо внешних ограничений. Таким образом, внутридневную коррекцию перед аукционом можно связать со спекулятивными действиями игроков, желающих купить бумаги с премией. Кроме того, очень удачно завершились аукционы (26222 и 26221) по размещению федеральных облигаций, которые полностью реализованы на первичном рынке с многократным переспросом без премии к кривой вторичного долга, что согласуется с нашим прогнозом. Тем не менее мы сохраняем рекомендацию по классическим облигациям "покупать с премией" в размере доходности до 10 бп, поскольку мы не слишком оптимистично смотрим на перспективы сектора в течение первого квартала. Устойчивость нефтяных котировок вызывает сомнение, а спекулятивная игра против рубля может усилиться по мере увеличения вероятности повышения ставки ФРС и объявления доклада по санкциям.



Денежный рынок



На денежном рынке продолжает царить комфортная атмосфера, отражающая внушительный избыток рублевой ликвидности в банковской системе. В самом конце 2017 г. В систему поступило свыше 1 трлн руб. по бюджетному каналу, а в начале текущего года отмечался приток средств по каналу наличных денег. В результате во вторник банки разместили рекордный объем свободных средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), что несколько притормозило снижение ставок МБК. Тем не менее, даже с учетом оттока средств из системы на депозиты в ЦБ объем свободной ликвидности банков на корсчетах у регулятора сохраняется выше избыточного уровня в 2 трлн руб.