Выбор редакции

Банк ЗЕНИТ: Рубль остается в довольно сложном положении

Конъюнктура глобальных рынков



Рынки обескуражены перспективой торговых войн



Старт недели на мировых площадках не привел к росту интереса к рискованным активам. В центре внимания инвесторов остается грядущее заседание ФРС, а также опасения введения новых торговых ограничений президентом США.



Сегодня стартует двухдневное заседание ФРС США. Инвесторы практически уверены в том, что базовая процентная ставка будет повышена на очередные 25 бп. Но в фокусе будет первая пресс-конференция Джерома Пауэлла в качестве главы Федрезрева, а также оценка членами комитета необходимого масштаба ужесточения денежно-кредитной политики в текущем году. Если ФРС займет более агрессивную позицию в отношении будущих шагов монетарной политики, фондовые рынки могут продемонстрировать существенное снижение.



Не меньше ФРС заставляют насторожиться риски введения торговых ограничений со стороны администрации президента США в отношении Китая. Вчера в СМИ проходила информация о возможности введения дополнительных пошлин на широкий спектр импортных товаров из Китая. "Пряника" в виде налоговой реформы и регулятивных послаблений в США может оказаться недостаточным против "кнута" внешней торговли, которая может разрушить привычные экономические и деловые связи, спровоцировав усиление инфляционных ожиданий.



Денежно-кредитный и валютный рынки



Ставки МБК немного подросли



Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась. Банки продолжают аккумулировать ликвидность для предстоящих налоговых платежей, объем которых в марте традиционно на треть выше предыдущего месяца. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.54% годовых (+2 бп), 7-дневные – под 7.53% годовых (+3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.32% годовых (-3 бп).



На текущей неделе ожидаем сохранения комфортных условий на денежном рынке. Лишь к концу недели может повыситься спрос на рубли в свете предстоящих налоговых платежей, которые сосредоточены на последней неделе месяца и потребуют из банковской системы около 1.56 трлн руб.



Рубль не рад сохранению политического курса



Торги на валютном рынке вчера завершились заметными потерями для рубля. Цены на нефть в целом были стабильны и завершили день без изменений, однако рубль вновь оказался в числе аутсайдеров среди высокодоходных валют. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.84 руб. (+35 коп.), курс евро – 71.33 руб. (+68 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции на фоне слухов о новых мерах протекционизма со стороны администрации президента США. По итогам дня основная пара поднялась на 0.45 пп до отметки $1.2335.



Ожидаемый исход президентских выборов в РФ не впечатлил инвесторов, рубль вчера продолжил дешеветь темпами, опережающими динамику сопоставимых валют. Сохранение прежнего политического курса для иностранных инвесторов в рублевые активы должно было бы воспринято позитивно, либо нейтрально, однако низкий интерес к риску на глобальных рынках при наличии геополитических историй не позволяет рублю укрепляться. С начала года российская валюта потеряла к доллару около 0.6%, при этом индекс валют ЕМ – укрепился на 1.5%.



Рубль остается в довольно сложном положении, поскольку внешние рынки сохраняют невысокий аппетит к риску, что может только ухудшиться по итогам заседания Федрезерва. Растущие доходности развитых рынков могут спровоцировать отток капитала из ЕМ. В то же время, локальной поддержкой рубля выступят экспортеры, которые должны активизировать присутствие на рынке перед грядущими налоговыми платежами. В марте их присутствие на рынке может оказаться более заметным из-за снизившегося объема покупок валюты Минфином.



Российский долговой рынок



Евробонды снижаются, ОФЗ стабильны



Долговые рынки ЕМ с напряжением ждут итогов заседания Федерезерва. Суверенные кредитные спрэды расширяются на фоне опасений ускорения темпов ужесточения денежно-кредитной политики в США, при этом сами базовые активы выглядят стабильно на фоне продаж на фондовых площадках. Российские евробонды вчера дешевели, однако темпы снижения цен не превышали средние для бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков прибавили в среднем 5 бп.



Локальный долговой рынок в начале недели выглядел стойко и не реагировал на ослабление рубля. На среднем участке кривой ОФЗ доходности опустились на 1-3 бп. В фокусе грядущее заседание ЦБ РФ, инфляционная статистика позволяет рассчитывать на снижение ключевой ставки как минимум на 25 бп.