Выбор редакции

БК РЕГИОН: Спрос на ОФЗ в 3,3 раза превысил предложение

Спрос на ОФЗ в 3,3 раза превысил предложение



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 25  апреля 2018г.



На аукционах 25 апреля Минфин РФ увеличил общий объем предложения до 30 млрд. руб., предложив к размещению два относительно новых выпуска, дебютное размещение первых траншей которых состоялось два месяца и три недели назад. На аукционах были предложены выпуск ОФЗ-ПД 26223 в объеме 15 млрд. руб. по номиналу и выпуск ОФЗ-ИН 52002 в объеме 15 061,5 млн. руб. по номинальной стоимости (15 млн. штук). Дата погашения ОФЗ-ПД выпуска 26223 установлена 28 февраля 2024 года, а ставки купонов на весь срок обращения займа определены в размере 6,50% годовых. Датой погашения ОФЗ-ИН выпуска 52002 является 2 февраля 2028 года, ставка купонов на весь срок обращения займа составляет 2,5% годовых, номинал, который ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, на день аукциона составляет 1 004,10 рублей.



Спрос на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 составил около 49,022 млрд. руб., что превысило почти в 3,3 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 35 заявок, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации), предоставив инвесторам "премию" к вторичному рынку, которая по средневзвешенной цене составила около 0,11 п.п. (и порядка 0,19 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 97,7725%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,8273% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,09% и 7,08% годовых.  Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,996% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,885% от номинала, что соответствовало доходности – 7,04% и 7,06% годовых соответственно. Таким образом, премия по доходности на аукционе составила 2-3 б.п.



На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002  спрос составил около   49,88 млрд. руб., превысив объем предложения более чем в 3,3 раза. Удовлетворив в ходе аукциона 244 заявки, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без шести облигаций) на сумму 15,062 млрд. руб. по номиналу с "премией" к вторичному рынку порядка 0,23 п.п. по цене отсечения и 0,11 п.п. по средневзвешенной цене. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 96,460% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,5721% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 2,94% и 2,93% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 96,650% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,686% от номинала, что соответствовало доходности – 2,92% и 2,91% годовых соответственно. Таким образом, премия по доходности на аукционе составила 2-3 б.п.



Спрос на прошедших аукционах, который в 3,3 раза превысил объем предложения, свидетельствует о наличии интереса к государственным облигациям со стороны инвесторов, которые, правда, за свою лояльность требуют от эмитента определенную "премию".  Размещение выпуска ОФЗ-ПД прошло со средним дисконтом к цене вторичного рынка в размере 0,11 п.п. (максимальный – 0,19 п.п.), что практически совпало с результатами аукциона, который состоялся четыре недели назад по этому же выпуску.  С аналогичным "дисконтом" по средневзвешенной цене был размещен на втором аукционе выпуск ОФЗ-ИН (максимальная – 0,23 п.п.). Оба выпуска были размещены в полном объеме с "премией" по доходности 2-3 б.п.



Последнюю неделю, после того как в течение предыдущей недели было отыграно назад около половины роста ставок, рынок ОФЗ двигался в боковом тренде, ожидая предстоящее в пятницу, 28 апреля заседание Банка России, на котором будет обсуждаться вопрос о ключевой ставке. При этом важным фактором, который может стать определяющим для дальнейшей динамики рынка, может стать не только само решение об изменении или не изменении ставки, но и последующий комментарий регулятора, в котором будет дана оценка произошедших событий, связанных с введением новых санкций со стороны США и ростом геополитических рисков, с точки зрения их возможного влияния на финансово-экономическую ситуацию в стране и денежно-кредитную политику Банка России. Согласно различным консенсус – прогнозам, большая часть экспертов склоняется к тому, что Банком России будет взята "пауза" в снижении ключевой ставки на ближайшем заседании. Вместе с тем, после периода высокой волатильности ситуация на многих рынках нормализовалась, а цены на многих сырьевых рынках, в т.ч. и на нефтяном, находятся на высоком уровне. При этом инфляция сохраняется на крайне низких уровнях, а разница между ней и ключевой ставкой остается очень высокой, около 5%. В этой непростой ситуации продолжение плавного снижения ключевой ставки Банком России стало бы, на наш взгляд, подтверждением приверженности объявленному курсу на переход к уровню нейтральных ставок в текущем году и поддержкой положительной динамики на долговом и кредитном рынках.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ