Выбор редакции

БК РЕГИОН: Результаты аукционов ОФЗ оказались разноречивыми и неожиданными

Результаты аукционов оказались разноречивыми и неожиданными



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 06 июня 2018г.



На первых летних аукционах Минфин РФ сохранил ограниченное предложение ОФЗ общим объемом 30 млрд. руб. На аукционах к размещению были предложен среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД 26223 и один из самых длинных выпуск ОФЗ-ПД 26224 в объеме по 15 млрд. руб. номинальной стоимостью каждый. Дата погашения ОФЗ-ПД выпуска 26223 установлена 28 февраля 2024 года, а ставки купонов на весь срок обращения займа определены в размере 6,50% годовых. Датой погашения ОФЗ-ПД выпуска 26224 является 23 мая 2029 года. Ставки купонов на весь срок обращения займа определены в размере 6,90% годовых.



На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223  спрос составил около  31 114,85 млн. руб., превысив в 2,1 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 65 заявок, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без двух облигаций) с "дисконтом" к вторичному рынку в размере 0,22 п.п. по цене отсечения и около 0,18 п.п. по средневзвешенной цене. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 97,4015% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,4501% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,18% и 7,17% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,626% от номинала, что соответствовало доходности – 7,16% и 7,13% годовых соответственно. Таким образом, аукционная "премия" по доходности к вторичному рынку составила порядка  2-4 б.п.



Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 составил около  13 867,98 млн. руб. или около 92% от объема предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 67 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 11  587,902 млн. руб. по номинальной стоимости или около 77% от предложенного объема. При этом эмитенту пришлось предоставить "дисконт" по средневзвешенной цене в размере около 0,40 п.п. и максимальный - около 0,50 п.п.  Цена отсечения была установлена на уровне 96,740%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,8855% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,47% и 7,45% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,141% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,289% от номинала, что соответствовало доходности – 7,42% и 7,40% годовых соответственно. Таким образом, аукционная "премия" по доходности к вторичному рынку составила  порядка 5-7 б.п.



На фоне интереса к долгосрочным облигациям, проявленного инвесторами на прошлой неделе, Минфин решил предложить к размещению на текущих аукционах шести- и одиннадцати летние выпуски, правда, как и ранее в достаточно ограниченном объеме по 15 млрд. руб. каждый.  Однако результаты аукционов оказались разноречивыми и неожиданными. На аукционе по размещению шестилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26223 спрос более чем вдвое превысил предложение, и эмитенту удалось разместить выпуск практически в  полном объеме при минимальной "премии" по доходности в размере 2-4 б.п. к вторичному рынку. На аукционе по размещению одиннадцати летнего выпуска ОФЗ-ПД 26224 при спросе, который составил около 92% от объема предложения, было размещено всего около 77% от предложенного объема, несмотря на то, что цена отсечения была установлена на 0,5 п.п. ниже уровня вторичного рынка. Можно напомнить, что три недели назад при размещении этого же выпуска спрос составлял всего 58% от объема предложения, а реализованный объем – всего 43% при цене отсечения на 0,6 п.п. ниже рынка.



Нельзя не отметить, что ситуацию на вторичном рынке можно охарактеризовать как "хрупкое равновесие": в течение последних полутора месяцев продолжается преимущественно боковое движение цен на фоне относительно низкой активности (по итогам мая объем биржевых торгов оказался на 30% ниже среднемесячного показателя за первые четыре месяца в текущем году) и высокой волатильности в течение даже одного - двух дней. Определенную поддержку рублевому долговому рынку могут оказать данные по инфляции, которая по итогам мая, также как и в апреле, составила 2,4% год к году. Столь низкий уровень сохраняет надежды на снижение ключевой ставки к нейтральному уровню, который, по словам главы Банка России, по-прежнему находится в диапазоне 6-7%, но ближе к верхней границе диапазона. Очевидно, что текущие тенденции сохранятся до конца следующей недели, когда состоится очередное заседание Банка России, на котором будут обсуждаться вопросы денежно-кредитной политики. Большинство участников рынка не ждут изменения ключевой ставки, а основная интрига будет заключаться в возможных изменениях и риторике заявления регулятора.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ