Выбор редакции

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Обстановка в секторе еврооблигаций не меняется

Обзор российского рынка Ни дальнейшее падение цен на нефть, ни рост доходностей treasures практически не нашли какого-либо отражения в котировках российских долларовых госзаймов на прошлой неделе. Доходность российского суверенного евробонда с погашением в марте 2029 г. по-прежнему составляет 5,0%.

Обстановка в секторе корпоративных отечественных бумаг также не меняется: ценовые изменения происходят лишь со считанным числом бумаг (главным образом, с банковскими выпусками), торговая активность остается низкой. Кривая ВЭБа достаточно спокойно отыгрывала информацию о предоставлении эмитенту субсидий со стороны государства на погашение внешнего долга.

5-летний спред на "Россию" продолжает колебаться в диапазоне 140-150 б. п. Корпоративные CDS-премии умеренно скорректировались вниз. На следующей неделе возможно возобновление новостного потока в части санкций со стороны Госдепа США. По-видимому, именно с этим связаны перспективы оживления ситуации в секторе российских евробондов. Инвестиционные идеи (российские евробонды) На прошлой неделе агентство Fitch изменило прогноз долгосрочных рейтингов EuroChem Group AG, холдинговой компании "ЕвроХима", с "негативного" на "стабильный". При этом долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валютах подтверждены на уровне BB. Fitch обращает внимание на продолжающееся погашение долга компанией и благоприятную ситуацию на рынке удобрений. На наш взгляд, 5%-я доходность евробонда "ЕвроХима" с погашением в 2020 г. смотрится довольно интересно. Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) В сегменте бумаг с довольно высоким рейтингом и интересной доходностью отметим евробонд крупнейшей строительной компании в США Lennar Corporation с погашением в 2027 г. Выпуск объемом 900 млн долл. размещен в мае этого года. За полгода до погашения по евробонду предусмотрен колл-опцион по номиналу. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. Lennar Corporation строит и реализует одноэтажные комплексы и особняки, а также покупает и продает землю под жилые строения. Кроме того, корпорация предоставляет услуги ипотечного кредитования, страхования прав, оформления сделок и другие сопутствующие услуги. В 2017 г. Lennar Corporation стала крупнейшей строительной компанией в Соединенных Штатах после покупки CalAtlantic Homes. Работает в 21 штате, штаб-квартира расположена в Майами. В корпорации занято 9 тыс. человек. По состоянию на 31.08.18 г. выручка и EBITDA за последние 12 месяцев составили, соответственно, 17,9 и 1,6 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 1,2 млрд долл. Акции Lennar Corporation торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 14,1 млрд долл. Все три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. В сентябре 2018 г. агентство Fitch повысило рейтинги компании до "инвестиционного" уровня. Среди бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американского нефтедобытчика SRC Energy Inc. с погашением в 2025 г. Выпуск объемом 550 млн долл. размещен в июне 2018 г. По бумаге предусмотрены 4 колл-опционов, доходность ближайшего из них (в декабре 2020 г. по цене 104,688%) достигает 12,2%. Кроме того, до 01.12.2020 г. эмитент имеет право выкупить до 35% выпуска за счет средств, привлеченных от SPO, по цене 106,25%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. SRC Energy Inc. была основана в 2005 году и начала свою деятельность три года спустя. Компания занимается разведкой нефти и природного газа в США с фокусом на бассейн Денвер-Джулсберг, который охватывает штаты Колорадо, Канзас, Небраску и Вайоминг. В аренде у компании находятся 350 тыс. акров земли с расположенными на них 420 добывающими скважинами. Штаб-квартира расположена в Денвере, в компании занято 120 человек. По состоянию на 30.09.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 0,6 и 0,5 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 0,2 млрд долл. Акции эмитента торгуются на NYSEAmerican с текущей рыночной капитализацией 1,8 млрд долл. Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента.  
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ