Выбор редакции

ИК ВЕЛЕС Капитал: Динамика торгов облигациями сегодня останется невыразительной

Внешний рынок



К утру вторника на мировых рынках сложилась следующая ситуация: доходность US Treasuries 10 закрепилась на отметке 3,20%+ и имеет некоторые перспективы для неагрессивного роста на фоне в целом хорошей экономической статистки и как следствие сохранения прежнего курса ФРС, хотя многое будет зависеть от результатов выборов; доходности долгов стран ЕМ слегка снижаются на фоне снижения глобальных рисков, однако российские бумаги стоят особняком в ожидании возможных санкций – за пятницу-понедельник доходность Russia 29 понялась на 3 б.п. до 5.05% годовых; нефтяные котировки по-прежнему находятся в понижательном тренде в ожидании роста добычи в Саудовской Аравии, тогда как глобальные фондовые индексы по итогам недели закрылись в позитивной зоне. Наибольший рост показали фондовые индексы Китая, в силу новых мер стимулирования, а также заявлениях Президента США Д. Трампа о возможности подписания торговой сделки с Китаем в рамках форума G-20, который пройдет 26-30 ноября. На фоне возможности урегулирования торговых споров двух крупнейших экономик мира, глобальные рынки в целом также показали позитивную динамику.



Текущая неделя насыщена событиями, которые могут значительно повлиять на динамику фондовых рынков: публикация пула макроэкономической статистики, заседание ФРС США, выборы в Палату Представителей (полностью переизбирается 435 мест) и Сенат (переизбрание 35 мест из 100). Главным событие недели однозначно являются выборы в Конгресс, на текущий момент данные опросов характеризует сохранение большинства за республиканцами в Сенате, при победе демократов в Палате Представителей, что в целом соответствует историческим результатам промежуточных выборов (смена правящей партии в Палате Представителей). На наш взгляд, такой расклад вполне удовлетворит участников рынка, и снижение политической неопределённости приведет к краткосрочному ралли на американских фондовых площадках и вероятному сдерживанию доходности казначейских облигаций. Однако, как показала практика последних президентских выборов США, результаты выборов могут значительно отличаться от данных опросов. Рассмотрим динамику основных активов в зависимости от результатов промежуточных выборов. В случае доминирования республиканцев в обеих палатах, высока вероятность дополнительных стимулов (краткосрочное ралли рынка акций), что приведет к ускорению инфляции на фоне полной занятости. Повышение вероятности перегрева экономики приведет к ускоренному росту процентных ставок, что в свою очередь окажет повышательное давление на укрепление доллара США, снижение стоимости облигаций и снижение стоимости золота (как первоначальная реакция). В случае доминирования демократов в Конгрессе вероятно первоначальное ослабление доллара относительно корзины валют, возможет рост цен на золото, ввиду сохранения политической неопределенности в части взаимодействия демократов с Д. Трампом, возможно краткосрочная негативная реакция рынка акций и новая волна risk-on.



Прогноз: поскольку результаты выборов будут известны уже после закрытия основных торговых площадок, сегодня нас ожидает еще один невыразительный в плане объемов торгов день, тогда как сохранение рисков в отношении российского долга будет и дальше давить на цены.



Внутренний рынок



На внутреннем рынке вся прошедшая неделя характеризовалась низкой торговой активностью при относительной стабильности цен – участники торгов явно взяли паузу в ожидании результатов выборов в Конгресс США как отправной точке в деле антироссийских санкций. При этом резкий взлет котировок рубля выше отметки в 66 рублей и в целом его отстающая динамика свидетельствовали, скорее, о негативном настрое.



На первичном рынке в пятницу завершился сбор заявок на трехлетние биржевые облигации Уралкалия (BB-/Ba2/BB- /ruA) серии БО-05 на сумму до 10 млрд руб. Итоговой диапазон первого купона 9,30% годовых, что эквивалентно нижней планке таргетируемого организаторами диапазона YTM - 9,52% годовых.



Прогноз: начало недели, вероятно, мало чем будет отличаться от конца прошлой. Динамика котировок суверенного долга останется невыразительной при том, что внешний фон в виде котировок нефти вряд ли придаст ему положительный импульс.



Денежный рынок



В пятницу рубль, как и днем ранее, открылся с заметным укреплением, прибавив порядка 11 коп. к уровню закрытия четверга. Однако в последующие часы доллар восстановил равновесие и постепенно перешел к росту. Если до середины дня пара доллар/рубль торговалась вблизи 65,6 руб., то к моменту выхода статистики по рынку труда в США американская валюта уже достигла отметки 65,8 руб.



Сильный отчет по занятости в США (в частности, число рабочих мест выросло в октябре до 250 тыс. против прогноза в 200 тыс.; уровень безработицы сохранился на отметке в 3,7%, что является минимумом с 1969 г.; темп роста зарплат в октябре оправдал прогнозы и ускорился до 3,1% в годовом выражении, что стало максимумом за 9 лет) усилил позиции доллара, и еще до окончания рабочего дня американская валюта впервые за последние три недели поднялась выше 66 руб.



В то же время оптимизм в долларе на рынке forex достаточно быстро исчерпал себя, тогда как на внутреннем рынке американская валюта к окончанию рабочего дня продолжала удерживать позиции выше 66 руб. В результате по состоянию на 18:00 среди основных валют на развивающихся рынках отрицательную динамику показывал лишь рубль.



Во вторник утром доллар немного отступил от занятых к концу прошлой недели позиций (66,2 руб.), однако в первые часы после открытия продолжал удерживать рубежи вблизи 66 руб. Основное давление на рубль оказывали котировки нефти (-0,7% в утренние часы), однако слабая динамика индекса USD не позволяла американской валюте чувствовать себя уверенно на внутреннем рынке.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ