Выбор редакции

БК РЕГИОН: Ограниченное предложение на фоне позитивной новости обеспечило успех аукционов по ОФЗ

Ограниченное предложение на фоне позитивной новости обеспечило успех аукционов по ОФЗ



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 14  ноября  2018г.



После неудачных предыдущих аукционов Минфин РФ снизил общий объем предложения и сроки обращения размещаемых выпусков. К размещению на аукционах 14 ноября были предложены краткосрочные выпуски: ОФЗ-ПД серии 25083 и ОФЗ-ПК серии 29012 в объеме 5 млрд руб. по номинальной стоимости каждый. Дата погашения ОФЗ-ПД 25083 – 15 декабря 2021 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Дата погашения ОФЗ-ПК 29012 - 16 ноября 2022 года. Ставка текущего купона по госбумагам была установлена в размере 7,65% годовых, ставка остальных купонов определяется как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев + 0,40 п.п. (ставка на следующий купонный период, который начнется с 21 ноября 2018г., оценивается нами на уровне порядка 7,5%). 



Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 25083 состоялся 31 октября т.г. При относительно невысоком спросе, который превысил объем предложения, который составляя 15 млрд руб., всего на 50%, было реализовано всего 81% от предложенного объема при средневзвешенной доходности 8,29% годовых с премией к вторичному рынку порядка 4 б.п. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29012, который состоялся 8 августа т.г., спрос всего составил около 81% от объема предложения в размере 10 млрд руб. Всего было размещено облигаций на сумму 2,085 млрд руб. (или около 21%)  с дисконтом по цене к вторичному рынку на уровне 0,73-0,79 п.п.



Спрос на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29012 составил около 12,215 млрд руб., превысив более чем в 2,4 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 4 заявки, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме по цене,  которая была выше среднего уровня вторичного рынка на 0,016 п.п. Цена отсечения была установлена на уровне 99,800%, средневзвешенная цена сложилась на том же уровне, что соответствует рассчитываемой по методике МБ  доходности к погашению в размере 7,86% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,784% от номинала, что соответствовало доходности – 7,87% и 7,86% годовых соответственно, что говорит об отсутствии премии по доходности к вторичному рынку.



На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 спрос составил около 17,501 млрд руб., превысив в 3,5 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 11 заявок, Минфин РФ разместил весь выпуск практически в полном объеме (без двух облигаций) по ценам, которые на 0,137 -0,142 п.п. были выше цен вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 96,600%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,6052% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,44% и 8,43% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 96,431% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,463% от номинала, что соответствовало доходности – 8,50% и 8,49% годовых. Таким образом, аукцион прошел с дисконтом по доходности порядка 6 б.п.



Существенное снижение объема предложения  при сокращении сроков обращения предлагаемых выпусков стали основными факторами, которые обеспечили эмитенту хорошие результаты на вчерашних аукционах: при превышении спроса в 2,4-3,5 раза весь объем предложения был реализован в полном объеме по ценам, которые были выше уровня цен на вторичном рынке.  Правда, нельзя не отметить, что существенное улучшение конъюнктуры вчера произошло и на вторичных торгах, по итогам которых доходность по всем срокам обращения ОФЗ снизилась на 20-30 б.п. Причиной столь стремительного снижения ставок могла стать новость о том, что есть большая вероятность того, что Конгресс США может не успеть рассмотреть вопрос о новых антироссийских санкциях до конца текущего года. Вряд ли эта новость будет долго оказывать позитивное влияние на долговой рынок при наличии многих других факторов неопределенности.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ