Выбор редакции

Промсвязьбанк: До заседания ЦБ РФ котировки ОФЗ продолжат консолидироваться

Еврооблигации



Котировки UST’10 вчера изменились незначительно – доходность прибавила 1 б.п. (2,1% годовых). Доходности евробондов ЕС показали разнонаправленную динамику – доходности 10-летних бенчмарков Мексики и Бразилии выросли на 1-3 б.п., негативно отреагировав на заявления Д.Трампа, что Вашингтону и Пекину "предстоит пройти длинный путь" в торговых переговорах. Доходности евробондов Индонезии, России, ЮАР, напротив, снизились в пределе 1-3 б.п. – умеренный негатив на рынках, скорее всего, будет отыгрываться уже сегодня.



Доходность российских 10-леток вчера опустилась до 3,83% годовых, кредитный спрэд сузился до 172 б.п. По-прежнему считаем целесообразным начать постепенно сокращать позиции в евробондах на фоне приближения к минимумам 2016-2017 годов (3,73%-3,80% годовых) и сужения кредитной премии до среднего уровня с начала 2017 года по апрель 2018 года (172 б.п.).



Облигации



Котировки ОФЗ во вторник продолжили консолидироваться в отсутствии новых драйверов для роста - доходность 5-летних ОФЗ выросла на 1 б.п. – до 7,17% годовых, 10-летних – осталась на отметке 7,35% годовых.



Минфин на сегодняшних аукционах предложит 10,7-летние классические ОФЗ 26228 с лимитом 20 млрд. руб., а также 8,5-летний инфляционный выпуск ОФЗ-ИН 52002 в размере 5,3 млрд. руб. Отметим, что выпуск ОФЗ 26228 Минфин предлагал совсем недавно – 26 июня, когда было размещено бумаг на 18,4 млрд. руб. со средневзвешенной доходностью 7,47% годовых. По итогам вчерашнего закрытия выпуск торговался несколько ниже – на уровне 7,40%-7,42% годовых. В этом ключе, ждем сдержанного спроса на выпуск.



Инфляционный выпуск последний раз предлагался инвесторам 19 июня – было размещено бумаг на 2,8 млрд. руб. со средневзвешенной доходностью 3,58% годовых. Вчера выпуск завершил торги с доходностью 3,44% годовых, однако уровень вмененной инфляции, как и на предыдущем аукционе, остался на уровне 3,9%. Учитывая, что вмененная инфляция по выпуску остается ниже долгосрочного таргета ЦБ (4%), ожидаем увидеть умеренный спрос на бумагу.



Банк России в комментарии по инфляции указал, что замедление годовой инфляции в РФ в июне до 4,7% с 5,1% объясняется ранней уборкой урожая, что является временным фактором, способным повысить волатильность годовой инфляции в летние месяцы. На наш взгляд, косвенно это может свидетельствовать о более плавном снижении ставки на ближайших заседаниях – по 25 б.п. в июле и сентябре (не ждем снижения сразу на 50 б.п. в июле).



До заседания ЦБ РФ котировки ОФЗ продолжат консолидироваться вблизи текущих уровней в отсутствии новых драйверов.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ
ВЫБОР РЕДАКЦИИ