Выбор редакции

БК РЕГИОН: Минфин размещает ОФЗ без "премии", отсекая большую часть заявок

Минфин размещает ОФЗ без "премии", отсекая большую часть заявок



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 17 июля 2019г.



К размещению на аукционе 17 июля инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ: одиннадцатилетний выпуск ОФЗ-ПД 26229 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости и традиционно для третьего аукционного дня в месяце выпуск ОФЗ-ИН в объеме 5 321,5 млрд руб. по номинальной стоимости (5 млн облигаций).



Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объявленный объем выпуска 450 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 46,258 млрд руб. Предыдущее размещение прошло три недели назад при спросе, который в 2,3 раза превысил объем предложения, которое было ограничено 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Минфин удовлетворил около 40% заявок, разместив около 92% от предложенного объема облигации с доходностью на 4 б.п. ниже уровня вторичного рынка.



Началом обращения ОФЗ-ИН 52002 является 21 марта 2018г., датой погашения - 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 064,30 руб.). Объявленный объем выпуска 150 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 92,418 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 19 июня, спрос превысил более чем в 2,8 раза объем предложения (5 307 млрд руб.), которое было реализовано на 51%. Размещение прошло с дисконтом по цене в размере 0,017 п.п. к вторичному рынку.



На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 26,859 млрд руб., всего на 34% превысив объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 10 заявок или 38% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на сумму 10 183,285 млн руб. по номинальной стоимости (около 51% от объема предложения) по средневзвешенной цене на 0,002 п.п. выше уровня вторичного рынка (с "премией" порядка 0,036 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 102,6961%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,7343% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,41% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 102,720% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,723% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,41% годовых. Таким образом, аукцион прошел с нулевой "премией" по доходности к уровню вторичного рынка.



На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 19,065 млрд руб., превысив более чем в 3,5 объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 7 заявки (около 27,9% от объема спроса), Минфин РФ разместил индексируемые облигации практически в полном объеме (без одной облигации) на сумму около 5 321,5 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 93,340%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,345% от номинала. На вторичных торгах накануне сделки проходили в среднем по цене 93,325% от номинала, таким образом, аукцион также прошел без "премии", а аукционные цены были на 0,015-0,020 п.п.  выше вторичного рынка.



Предложенный Минфином относительно новый долгосрочный выпуск не вызвал большого интереса со стороны инвесторов: спрос всего на 34% превысил объем предложения. Эмитент удовлетворил около 38% объема спроса, разместив облигаций на сумму около 10,18 млрд руб. или 51% от предложенного к размещению объема. При этом облигации были размещены с нулевой "премией" по доходности к уровню вторичного рынка. Отчасти похожая ситуация наблюдалась две недели назад при размещении выпуска 26225 с погашением в 2034 году, когда спрос превысил объем предложения на 35%, и было размещено около 73% от предложенного объема. Единственным отличием стало наличие на прошлом аукционе "премии" в размере 4 б.п. Сегодня, как и неделей ранее, Минфин решил не предоставлять инвесторам "премию" по доходности, отсекая большую часть агрессивных заявок. Очевидно, что такая тактика проведения аукционов выбрана эмитентом с наличием определенного "запаса прочности" по выполнению плана привлечения заимствований через ОФЗ на текущий год, а также возможностью занимать дешевле в дальнейшем, принимая во внимание высокую вероятность снижения ключевой ставки Банком России в текущем году как минимум на 25-50 б.п., а может быть и более.  Результаты второго аукциона по размещению ОФЗ-ИН стали достаточно неожиданными: Минфин разместил практически весь предложенный объем (без одной облигации) по ценам чуть выше вторичного рынка. Столь успешного размещения выпуска индексируемых облигаций, которые проходят ежемесячно, не наблюдалось с середины января 2019г.



По итогам трех аукционных дней с начала июля Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т.г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 15,2%, разместив четыре выпуска на общую сумму 45,735 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 64,0%.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ
ВЫБОР РЕДАКЦИИ