Выбор редакции

Промсвязьбанк: Текущий уровень кривой госбумаг фактически уже учитывает 2 снижения ставки

Еврооблигации



Статданные по рынку жилья США, а также опасения затягивания переговоров с КНР, снизили аппетит к риску на американском рынке, что повысило спрос на защитные активы – доходность UST’10 снизилась на 6 б.п. – до 2,05% годовых. Вслед за базовым активом продемонстрировали снижения доходностей бенчмарки евробондов ЕМ – 10-летние выпуски ЮАР, Бразилии, Колумбии снизились по доходности на 2-5 б.п.



Доходность российских 10-леток осталась без изменения (3,83% годовых). Попрежнему не видим существенного потенциала для дальнейшего снижения доходностей российских евробондов на фоне приближения к минимумам 2016- 2018 годов (3,73%-3,80% годовых).



На фоне охлаждения аппетита к риску ожидаем переход к консолидации евробондов ЕМ в ближайшее время.



Облигации



Консолидация рынка ОФЗ в ожидании новых сигналов относительно политики Банка России в среду была продолжена - доходность 5-летних ОФЗ осталась на отметке 7,17% годовых, 10-летних – выросла на 2 б.п. - до 7,37% годовых.



Итоги аукционов Минфина были весьма предсказуемы. Активность инвесторов на аукционе по размещению 10,7-летних ОФЗ 26228 была невысокой - спрос составил 27 млрд. против 47 млрд. на аукционе 26 июня. Минфин при этом, следуя своей стратегии ограничения предложения, удовлетворил заявки с доходностью на уровне вчерашнего закрытия, продав бумаг на 10 млрд. руб. при лимите в 20 млрд. руб.



При этом вырос интерес к инфляционному выпуску - вмененная инфляция по ОФЗ-ИН остается ниже долгосрочного таргета ЦБ (4%), что может служить хэджем для консервативных инвесторов. В результате был размещен весь предложенный объем в размере 5,3 млрд. руб. при спросе 19 млрд. руб. Общий объем размещения бумаг по итогам 2 аукционов уже 3 недели подряд находится вблизи 15 млрд. руб.



Инфляция с 9 по 15 июля была нулевой. Тем не менее, среднесуточная инфляция с начала месяца почти в 1,5 раза превышала параметр за июль 2018 года. В результате уровень годовой инфляции вырос с 4,7% на конец июня до 4,8%. В то же время, в производственном сегменте по итогам июня зафиксировано снижение цен (-0,6%). Ввиду данного факта вероятность снижения ключевой ставки в июле незначительно выросла – ожидаем ее снижения на 25 б.п.



В целом, текущий уровень кривой госбумаг фактически уже учитывает 2 снижения ставки, в результате чего до заседания ЦБ 26 июля спрос на ОФЗ будет сдержанным при сохранении боковика на рынке
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ
ВЫБОР РЕДАКЦИИ