Выбор редакции

Промсвязьбанк: Глобальная волна оптимизма пришла на рынок ОФЗ

Еврооблигации



Вернувшийся аппетит к риску на глобальные рынки в среду практически не отразился на доходностях суверенных евробондов ЕМ. Так, доходность UST’10 повысилась на 3 б.п. – до 1,59% годовых, что ограничило снижение доходностей бумаг развивающихся стран: движение ограничилось диапазоном +-2 б.п. В частности, доходность российских 10-летних бумаг не изменилась, оставшись на уровне 3,56% годовых.



Как мы отмечали ранее, текущий уровень доходности 10-леток РФ находится на 6- летнем минимуме (ниже доходность опускалась лишь в конце 2012-начале 2013 гг., когда действовали программы QE). На текущий момент доходность UST’10 уже отражает будущее снижение ставки, в результате чего дальнейший потенциал снижения ограничен, в то время как при возвращении оптимизма на рынки стоит ждать ее коррекции вверх.



При этом евробонды РФ за счет кредитной премии (200 б.п.) имеют относительно небольшой запас прочности (порядка 30 б.п.) для сдерживания возможной коррекции UST. В этом ключе можно рекомендовать продолжить сокращение позиции в бумагах.



Облигации



Глобальная волна оптимизма вчера пришла на рынок ОФЗ – после консолидации с начала недели в среду доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 5 б.п. – до 7,02% годовых, 10-летних – на 8 б.п. – до 7,21% годовых.



На этом фоне по итогам двух аукционов Минфин разместил ОФЗ на 25,3 млрд. руб. – максимальный объем с начала июня с более чем 2-кратным переспросом. В частности, 10-летний выпуск ОФЗ 26228 был размещен на 20 млрд. руб. при спросе 46,5 млрд. руб. с доходностью 7,3% годовых. Текущий уровень доходности пока остается выше уровня ключевой ставки, что выглядит интересно в свете продолжения цикла ослабления политики ЦБ РФ.



Также на все предложенные 5,3 млрд. руб. был размещен инфляционный выпуск при спросе 19,9 млрд. руб. с доходностью 3,54% годовых. Спрос на бумагу был обеспечен со стороны консервативных инвесторов – текущий уровень вмененной инфляции по выпуску (3,49%) почти на 50 б.п. ниже таргета ЦБ в размере 4%.



В целом на текущий момент динамика котировок локальных рублевых облигаций зависит от внешнего фона, который может оказаться смешанным, что вернет рынок к консолидации на достигнутых уровнях. Вместе с тем, наши цели по доходности 10-летнего бенчмарка ОФЗ на конец года остаются прежними – 7,0%-7,15% годовых при снижении ставки еще на 25 б.п.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ
ВЫБОР РЕДАКЦИИ