Выбор редакции

БК РЕГИОН: Минфин ограничил предложение ОФЗ на аукционах

Минфин ограничил предложение ОФЗ на аукционах



Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 19 февраля 2020г.



На аукционах 19 февраля инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД: краткосрочной (3,7 года) серии 25084 в объеме остатков, доступных для размещения в выпуске и долгосрочной (10,1 года) серии 26228 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости, а также выпуск OФЗ-ИН серии 52002 в объеме 10 709,8 млн руб. по номинальной стоимости (10 тыс. штук). Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.



Началом обращения ОФЗ-ПД 25084 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 4 октября 2023 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,30% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 400 млрд руб. по номинальной стоимости учетом срока обращения (дюрация 3,35 года) и уровня ставок на вторичном рынке сопоставимых по дюрации выпусков справедливый уровень доходности нового выпуска 5,60% годовых.



Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объявленный объем выпуска 450 млрд руб., в обращении находятся облигации объемом порядка 195,5 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущее размещение прошло две недели назад при спросе, составившим около 80 млрд руб., из которых Минфин, удовлетворив около 67,3% заявок, разместил облигации на сумму более 53,8 млрд руб. при доходности 6,22% годовых, которая предлагала "дисконт" в размере -5 б.п. к вторичному рынку.



Началом обращения ОФЗ-ИН 52002 является 21 марта 2018г., датой погашения - 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1007,98 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб., в обращении находились облигации на общую сумму около 204,8 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся четыре недели назад, спрос составил около 65% от объема предложения (доступных остатков- около 76,9млрд руб.). Было размещено облигаций на сумму 26,74 млрд руб. Размещение прошло по средневзвешенной цене 97,0984% от номинала.



На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25084 спрос составил около 64,415 млрд руб., что составило около 16,1% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 22 заявки (в объеме около 31,5% от объема спроса), Минфин РФ разместил облигации в объеме 20 321,1 млн руб. по номинальной стоимости (около 5,1% объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 99,350% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,395% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,57% и 5,56% годовых. По нашим оценкам справедливый уровень доходности нового выпуска оставляет 5,60% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по средневзвешенной доходности в размере -4 б.п. к вторичному рынку.



На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 60,812 млрд руб., что более чем в три раза превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 28 заявок, Минфин РФ разместил предложенный объем практически в полом объеме (без 6 облигаций) по цене на 0,266п.п. (на 0,250 п.п. по цене отсечения) выше уровня вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 113,050% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 113,0658%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,01% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 112,799% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 112,800% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,04% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" порядка -3 б.п. к доходности вторичного рынка.



На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 35,478 млрд руб., что в 3,3 раза превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 80 заявок, Минфин РФ разместил облигации практически в полном объеме, который был предложен к размещению (за исключением 6 облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 99,410%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,4236% от номинала. На вторичных торгах накануне рынок закрывался по цене 99,378% от номинала, а сделки проходили в среднем по цене 99,228% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене выше на 0,196 п.п. уровня вторичного рынка.



Высокий спрос на ОФЗ и высокая доля выполнения плана вынуждают Минфин ограничивать предложение на аукционах, сочетая безлимитные аукционы и аукционы с ограниченным предложением. Суммарный спрос на вчерашних аукционах превысил 160,7 млрд руб., объем размещения составил около 51,12 млрд. руб. Предложенные объемы были реализованы в полном объеме, а на безлимитном аукционе было отсечено порядка 70% заявок. При этом все размещения проходят с дисконтом по доходности к вторичному рынку на уровне - 3-4 б.п.



По итогу шести аукционных дней Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 472,22 млрд руб., выполнив на 78,7% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб.
НОВОСТИ ПО ТЕМЕ