Финансовый рынок Финансовый рынок (от лат. financia &mdash; наличность, доход) в экономической теории &mdash; система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника... охватывающий прежде всего рынок капиталов и рынок денежных средств &nbsp; Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса &quot;The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed&quot; о том, что : &quot;институциональные инвесторы финансовой экономики такие как,&nbsp;фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств &nbsp;и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше&quot;. &nbsp; $500 триллионов деривативов http://so-l.ru/tags/show/finansoviy_rinok Sun, 20 Jan 2019 21:17:16 +0300 <![CDATA[Банк России ужесточил требования к форекс-дилерам]]> Форекс-дилеры будут обязаны раскрывать максимально полную информацию о своей деятельности и о рисках, связанных с получением их услуг. Эти и другие требования содержатся в базовом стандарте защиты прав клиентов форекс-дилеров, утвержденном Банком России.

Фото: ТАСС

Документ, разработанный Ассоциацией форекс-дилеров, устанавливает минимальный объем предоставления информации получателям финансовых услуг.

Банк России 27 декабря 2018 г. принял решение аннулировать лицензии ряда крупнейших форекс-дилеров в России: ООО "Альпари форекс", ООО "Форекс клуб", ООО "ТелеТрейд групп", "Фикс трейд" и "Трастфорекс", сообщали "Вести.Экономика".

Действие лицензий данных компаний прекращается с 27 января 2019 г.

Общий объем обязательств компаний, у которых были отозваны лицензии, составляет 35 млн руб., что составляет примерно 3,7% от общего объема денег, которые российские граждане принесли в лицензированные форекс-компании, подсчитали в Банке России.

Основанием для отзыва лицензий у форекс-дилеров стали неоднократные в течение одного года нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а именно: нарушение порядка расчета размера собственных средств, представление в Банк России недостоверной отчетности, нарушение порядка составления отчетности, раскрытие недостоверной информации на сайте общества в сети интернет, нарушения сроков представления отчетности в Банк России, неисполнение предписания Банка России

С учетом этого ЦБ вводит новые требования.

Теперь форекс-дилер должен разместить в открытом доступе на сайте, в офисе, а также довести до потребителя любым иным способом актуальные сведения о своем полном и сокращенном наименовании, членстве в саморегулируемой организации (СРО), наличии представителей (агентов), комиссионных сборах и о порядке выплаты компенсаций в случае банкротства.

Кроме того, форекс-дилеры обязаны сообщить потребителям о способах защиты их прав, возможностях направления жалоб и обращений и порядке урегулирования споров.

Особое внимание в стандарте уделено информированию потребителей о рисках, связанных с рамочными и отдельными договорами, в том числе о возможных финансовых потерях при их заключении, а также о сумме расходов на исполнение обязательств. Согласно стандарту такую информацию необходимо предоставить потребителю до заключения рамочного договора и отразить в уведомлении о рисках, которое должно быть подписано потребителем.

Помимо этого, на сайте форекс-дилера в разделе для открытия демосчета необходимо разместить указание о том, что при совершении аналогичных операций на реальном счете получение прибыли не гарантировано. При этом вся информация для потребителя должна быть изложена доступным языком с разъяснением терминологии и быть понятной клиентам, не обладающим специальными знаниями в области финансовых рынков.

Отдельное место в базовом стандарте занимает противодействие недобросовестным практикам. Так, форекс-дилеры обязаны не допускать необоснованного расширения спреда без изменения рыночной ситуации, их действия не должны вводить в заблуждение потребителя относительно предоставляемых форекс-дилером финансовых услуг, а также они не имеют права оказывать содействие заключению потребителями договоров с иностранными финансовыми организациями.

Кроме того, базовый стандарт содержит требования к порядку рассмотрения обращений получателей финансовых услуг. В частности, форекс-дилер обязан рассмотреть обращение в течение 15 календарных дней со дня его поступления. Этот срок может быть увеличен до 30 календарных дней, если поступившие сведения требуют дополнительного изучения.

Базовый стандарт обязателен для соблюдения всеми форекс-дилерами вне зависимости от их членства в СРО, а также их представителями (агентами). При этом ответственность за нарушение агентом требований базового стандарта несет форекс-дилер.

Требования базового стандарта в части предоставления информации получателям финансовых услуг применяются с 1 апреля 2019 г. Требования базового стандарта в отношении представителей (агентов) форекс-дилеров, а также в части минимальных стандартов обслуживания получателей финансовых услуг и требований к работникам форекс-дилеров будут применяться с 1 декабря 2019 г.]]>
http://so-l.ru/news/y/2019_01_10_bank_rossii_uzhestochil_trebovaniya_k_fore Thu, 10 Jan 2019 17:04:00 +0300
<![CDATA[ЦБ перевел 15% резервов в юань и потерял $5 млрд]]> Банк России в рекордных объемах распродает доллары США и скупает юани, доля которых в ЗВР за год подскочила в 147 раз. На начало июля 2018...]]> http://so-l.ru/news/y/2019_01_09_cb_perevel_15_rezervov_v_yuan_i_poteryal Thu, 10 Jan 2019 08:43:49 +0300 <![CDATA[Банк России перевел $100 млрд в юани, иены и евро]]> http://so-l.ru/news/y/2019_01_09_bank_rossii_perevel_100_mlrd_v_yuani_ie Wed, 09 Jan 2019 21:05:35 +0300 <![CDATA[EY: из Великобритании выведено свыше $1 трлн в ожидании Brexit]]> Банки и финансовые компании в ожидании Brexit вывели из Великобритании операции, персонал и активы клиентов общей стоимостью свыше $1 трлн (около 800 млрд фунтов стерлингов), подсчитала EY. Так финансисты готовятся к выходу страны из ЕС.

Фото: EPA-EFE

Но итог может быть хуже.

Консалтинговая компания EY изучала открытые данные 222 крупнейших организаций британского рынка финансовых услуг с июня 2016 г., когда был проведен референдум о Brexit.

Ряд банков и компаний не раскрывали планы перевода операций из Великобритании.

"Оценку вывода можно назвать скромной с учетом того, что активы только одного банковского сектора Великобритании оцениваются в 8 трлн фунтов, и она может стать больше по мере продвижения к Brexit", - подчеркнули эксперты.

"У финансовых компаний и банков не остается иного выбора, кроме как готовиться к сценарию Brexit без соглашения", - заявил руководитель практики EY в секторе финансовых услуг в Великобритании Омар Али.

По данным на конец ноября 2018 г., 36% компаний и банков заявили о планах перенести часть операций из Лондона в другие европейские столицы согласно опросу EY.

Среди них 55% опрошенных банков, инвестбанков, брокерских компаний, а также 44% управляющих компаний и 42% страховых групп.

30% компаний и банков заявили о планах перевести бизнес в Дублин, Люксембург, Франкфурт и Париж.

8 января 2019 г. депутаты палаты общин проголосовали за ограничение полномочий британского кабмина. Поправки к правительственному бюджетному законопроекту ограничат финансовые полномочия правительства Великобритании, в случае если страна покинет Евросоюз без сделки, сообщали "Вести.Экономика".

303 депутата палаты общин британского парламента поддержали внесение поправок в бюджетный законопроект, которые ограничат ряд финансовых полномочий правительства Великобритании в случае Brexit без сделки.

Инициатор поправок, депутат от партии тори Иветт Купер, заявил, что они позволят снизить вероятность "хаотического и разрушительного" сценария выхода Великобритании из состава ЕС, к которому страна плохо готова.

Поправки, в частности, касаются ежегодно принимаемого закона о финансах, регулирующего вопросы доходной части британского бюджета. В документе в этом году был прописан ряд изменений, которые кабмину придется внести в процедуры сбора налогов, в случае если сделку так и не удастся заключить. В случае же если поправки будут одобрены, правительство сможет сделать это только с согласия парламента или же если попросит Брюссель о переносе дате выхода Великобритании из ЕС на более поздний срок.

Поправки, по словам представителей кабмина, станут "обузой, но не катастрофой". Так, The Daily Telegraph отмечает, что фактически изменения не помешают правительству ни собирать ключевые налоги, ни пересматривать их ставки, но они создадут лишние сложности для Терезы Мэй.

Сами авторы инициативы предполагают, что, во-первых, поправки напомнят консервативному правительству о необходимости считаться с мнением рядовых депутатов, во-вторых, они рассчитывают, что кабмин после такого шага приложит максимум усилий, для того чтобы исключить худший сценарий Brexit.

Как отмечают британские политические обозреватели, итоги голосования палаты общин, при котором был достигнут перевес в пользу поправок (303 голоса против 296), свидетельствуют о слабости кабинета Мэй накануне ключевого голосования по проекту сделки Лондона с Брюсселем. Этот проект не пользуется широкой поддержкой палаты общин, а судя по результатам голосования, большая часть депутатов настроена против выхода из ЕС без сделки, в принципе.]]>
http://so-l.ru/news/y/2019_01_09_ey_iz_velikobritanii_vivedeno_svishe_1 Wed, 09 Jan 2019 17:49:00 +0300
<![CDATA[ABN Amro рассказал, что будет с экономикой России, ...]]> Введение

В 2014 году, когда обвал цен на нефть совпал с введением в отношении России международных санкций, экономика РФ погрузилась в рецессию. Ее последующее восстановление было долгим и мучительным: в 2017 году ВВП вырос на 1.5%, а в 2018 году — на 2%, что гораздо ниже среднего значения за последние 20 лет в 3.5%. Прошлогодний рост цен на нефть смягчил негативные санкционные эффекты, однако внутренняя слабость российской экономики,

читать далее…]]>
http://so-l.ru/news/y/2019_01_09_abn_amro_rasskazal_chto_budet_s_ekonomik Wed, 09 Jan 2019 12:50:17 +0300
<![CDATA[Размышления о монетизации и рынках (или все дело в ликвидности, а не в фундаментальных факторах)]]>

Поскольку я не экономист и не связан с какими-либо финансовыми или инвестиционными институтами, и у меня нет ничего, что вы (дорогой читатель) могли бы у меня купить, или я мог бы продать вам, я имею полную свободу говорить то, что мне нравится, и свободу делиться тем, что я вижу.

С таким настроением я возвращаюсь к балансу Федерального Резерва и к любопытной динамике избыточных резервов мегабанков. На прошлой неделе я писал, что каждый раз, когда Федрезерв прекращал увеличивать размер своего баланса или начинал его сокращать, результат был явно отрицательным для цен активов. Однако, как и всегда в подобных случаях, эта история требует небольшого уточнения.

Диаграмма ниже показывает динамику казначейских облигаций (синяя линия) и ипотечных облигаций (красная линия) на балансе Федрезерва, а также рост и последующее снижение избыточных банковских резервов. Интересен тот факт, что избыточные резервы банков начали уменьшаться не после того, как Федрезерв приступил к количественному ужесточению, а сразу после завершения QE в конце 2014 года. И избыточные резервы к настоящему моменту уже сократились на $1,2 трлн., в то время как баланс Федрезерва сократился примерно “только” на $400 млрд.

Если бы я был циником, я бы сказал, что план Федрезерва касательно избыточных резервов заключался в том, чтобы использовать их как губку, чтобы впитывать ликвидность во время QE, а затем продолжать выпускать ликвидность на рынок еще долго после того, как QE закончится … и даже тогда, когда будет запущен процесс QT (вообще говоря, я и впрямь циник). Термин, описывающий этот процесс, – “монетизация”, чего Федрезерв, как он заявляет, он “никогда не будет делать”.

На приведенном ниже графике показан значительный рост баланса Федрезерва (белая линия), избыточных банковских резервов (черная линия) и объема монетизации (желтая линия), находящейся в системе в ожидании быть преумноженной посредством левериджа в 5, 10, а, возможно, и в 20 раз.

Итак, в мире, где поток ликвидности, является делом первостепенной важности, приведенная ниже диаграмма должна быть интересной. Это еженедельное изменение индекса Wilshire 5000 (желтая пунктирная линия …, представляющая все публично торгуемые акции американских компаний) по сравнению с еженедельным изменением монетизации (синяя линия) с момента начала количественного ужесточения, стартовавшего в конце 2017 года.

Нет ничего удивительного в том, что, когда Федрезерв ускоряет QT (и уменьшает поток монетизации), акции американских компаний устремляются вниз. Два красных прямоугольника показывают динамику Wilshire 5000 в периоды, когда поток монетизации становился отрицательным … Рынки столкнулись с огромной волатильностью в периоды, когда не было никакой дополнительной ликвидности. Опять же, неудивительно, что восстановлению рынка после Рождества предшествовала самая большая волна монетизации с марта прошлого года, когда в тот раз рынки почувствовали облегчение после того, как такой же большой объем монетизации был впрыснут в систему в первый месяц весны прошлого года (оба выделены красными стрелками).

Это похоже на то, что все истории о торговых войнах, занятости и т. д., и т. д. – это просто шум на рынке, который в действительности реагирует лишь на рост и/или сокращение ликвидности. Итак, в конце прошлой недели, когда председатель Пауэлл сказал, что Федрезерв слушает рынки, я полагаю, что он услышал звук системного апокалиптического удара во время отсутствия ликвидности… и ликвидность – это, вероятно, то, что он и его команда будут “координировать” (другими словами, увеличивать объем монетизации через избыточные резервы, высвобождая их быстрее, чем темп QT от Федрезерва), если целью является сохранение статус-кво, по крайней мере, до тех пор, пока избыточные резервы не будут исчерпаны и не будет готов новый раунд QE плюс NIRP? Конечно, это всего лишь нанесение помады на свинью, так как реальные проблемы недавно были подробно описаны ЗДЕСЬ. Момент триумфа для тех, кто инвестировал средства в драгоценные металлы и подобные им хеджи, вероятно, очень близок, поскольку очень скоро перманентная монетизация станет общепризнанной политикой американского центробанка.

Опубликовано 06.01.2019 г.

Источник: Monday Musings on Monetization and Markets (or Fundamentals Don’t Matter, Liquidity Does)

]]>
http://so-l.ru/news/y/2019_01_09_razmishleniya_o_monetizacii_i_rinkah_ili Wed, 09 Jan 2019 12:21:42 +0300
<![CDATA[Компании насливались и наразмещались // Общемировой объем сделок M&A в 2018 году достиг $4 трлн]]> http://so-l.ru/news/y/2019_01_08_kompanii_naslivalis_i_narazmeshalis Tue, 08 Jan 2019 19:48:00 +0300 <![CDATA[Китай увеличил запасы золота впервые за 2 года]]>

Москва, 8 января - "Вести.Экономика". Резервы КНР в золоте в стоимостном выражении в декабре увеличились до $76,331 млрд по сравнению с $72,122 млрд на конец ноября. При этом объем золотого запаса страны вырос впервые за два года.

Zerohedge

Государственное управление валютного контроля КНР (SAFE) ожидает, что валютные резервы, а также платежный баланс, останутся стабильными в 2019 г.

Согласно данным Народного банка Китая запасы золота в КНР находились на стабильном уровне 59,240 млн тройских унций с октября 2016 г. по ноябрь 2018 г., а в конце декабря неожиданно выросли до 59,560 млн тройских унций.

Отметим также, что не только Китай удивил покупками золота: в прошлом году Польша и Венгрия впервые за много лет пополнили свои золотые запасы.

Отметим, что в декабре 2018 г. цены на золото показали самый значительный рост за последние два года - с января 2017 г.

Zerohedge

Юань в декабре подорожал относительно доллара США на 1,3%, однако по итогам всего 2018 г. китайская валюта потеряла 5,3% - четвертое снижение за последние пять лет.

Валютные резервы Китая в 2018 году уменьшились на 2,1%

Валютные резервы Китая за 2018 г. уменьшились на 2,1% до $3,07 трлн, сообщило Государственное управление валютного контроля КНР (ГУВК, SAFE).

В декабре резервы продолжили расти (+0,4%, или на $11 млрд), после того как неожиданно выросли в ноябре ( +0,3%, +$8,6 млрд) впервые с июля на фоне укрепления юаня.

"Валютные резервы несколько снизились, но остались на стабильном уровне, - отметил официальный представитель ГУВК Ван Чуньин. - Прошедший 2018 год показал стабильность и текущего курса юаня, и фьючерсов. Трансграничные потоки капитала и платежный баланс стабильны". Эксперты отмечают, что мы находимся в одном из самых продолжительных кредитных циклов за всю историю: 2018 г. стал десятым годом текущей кредитной экспансии. В связи с этим растет вероятность того, что защитные активы будут пользоваться все большим спросом и это будут не только облигации США, но и драгоценные металлы.

Доходности 10-летних казначейских облигаций США выросли с 1,385% по состоянию на 5 июля 2016 г. до 3,227% по состоянию на 1 октября 2018 г. На момент написания этой статьи доходности по 10-летним нотам американского казначейства скорректировалась до 2,662%, но очевидно, что в условиях улучшения ситуации в реальной экономике процентные ставки выросли, оказав в свою очередь понижательное давление на акции. В условиях повышенной волатильности на фондовом рынке США недавнее снижение ставок говорит о том, что инвесторы бегут от риска в "защитную гавань".]]>
http://so-l.ru/news/y/2019_01_08_kitay_uvelichil_zapasi_zolota_vpervie_za Tue, 08 Jan 2019 17:35:00 +0300
<![CDATA[Акции взметнулись вверх на обещаниях Пауэлла ( Тайлер Дёрден )]]> http://so-l.ru/news/y/2019_01_08_akcii_vzmetnulis_vverh_na_obeshaniyah_pau Tue, 08 Jan 2019 14:55:25 +0300 <![CDATA[Финансовые рынки: глобальный взгляд]]> http://so-l.ru/news/y/2018_04_11_finansovie_rinki_globalniy_vzglyad Fri, 28 Dec 2018 10:07:36 +0300 <![CDATA[Валютный рынок. Анализ рыночной ситуации]]> http://so-l.ru/news/y/2018_04_09_valyutniy_rinok_analiz_rinochnoy_situacii Fri, 28 Dec 2018 10:07:04 +0300 <![CDATA[Обзор рисков финансовых рынков]]> http://so-l.ru/news/y/2018_03_05_obzor_riskov_finansovih_rinkov Fri, 21 Dec 2018 14:30:00 +0300 <![CDATA[На нефтяном рынке произошел новый обвал котировок]]>

Фото: Richard Vogel/AP

Москва, 18 декабря - "Вести.Экономика". Биржевые цены на нефть обвалились до очередных минимальных значений в этом году, падение по нефти марки WTI стало наиболее сильным с 2015 г.

Фьючерсы на нефть сорта Brent с поставкой в феврале на Межконтинентальной бирже упали на 6% до уровня $56,03 за баррель. Для Brent это минимальное значение с октября 2017 г.

Фьючерсы на нефть марки WTI с поставкой в январе на Нью-Йоркской товарной бирже рухнули на 7,3% до отметки $46,24 за баррель. Котировки WTI упали до своего наиболее низкого значения с августа 2017 г. При этом падение на 7,3% стало наиболее крупным однодневным обвалом для WTI с сентября 2015 г.

За последние дни на нефтяном рынке не произошло сколько-нибудь серьезных изменений в динамике спроса и предложения. Наиболее серьезное влияние на биржевые котировки нефти на текущий момент оказывают резко усилившиеся в последнее время негативные настроения на рынке акций США, который в декабре 2018 г., как отмечал портал "Вести.Экономика", по данным агентства Dow Jones, показывает худшую динамику с 1980 г.

Дополнительным фактором неопределенности в моменте также является монетарная политика Федеральной резервной системы США. В случае повышения процентных ставок со стороны по итогам заседания руководства ФРС 18–19 декабря негативные тенденции на финансовых и сырьевых рынках могут продолжиться.]]>
http://so-l.ru/news/y/2018_12_18_na_neftyanom_rinke_proizoshel_noviy_obval Tue, 18 Dec 2018 23:31:00 +0300
<![CDATA[Банкротства, которые изменили дореволюционный фондовый рынок]]> Осенью 1875 года обанкротился Московский ссудный коммерческий банк. Он стал жертвой своего руководства и европейского финансового кризиса. Это был первый крах банка, который потянул за собой разорение четверти кредитных организаций страны. Очерк об истории фондового рынка подготовлен сотрудниками инвестиционной компании «АТОН».

Банк был основан в 1870 году и до последнего момента пользовался огромным доверием у вкладчиков и акционеров, прежде всего потому, что в его совет входили уважаемые крупные предприниматели. Во главе встали: управляющий городским ломбардом Даниил Шумахер, которого вскоре избрали московским городским головой, а таже бывший управляющий канцелярией московского генерал-губернатора Григорий Полянский, ставшим гласным (депутатом) городской Думы. К сожалению, руководители не разбирались в банковском деле, в особенности в том, что касалось отношений с зарубежными кредитными организациями и работы на зарубежных рынках акций, товаров и сырья.

В попытке привлечь в руководство банковского профессионала, в 1871 году на пост директора по зарубежным операциям был приглашен Густав Ландау, руководивший до этого в Варшаве обанкротившейся банкирской конторой и имевший неоднозначную репутацию. Однако его работа имела обратный ожидаемому результат. К примеру, акции, которые он покупал за границей, резко падали в цене, или заключая сделки на покупку ценных бумаг, Ландау брал у банка деньги в гораздо большем размере, чем требовалось по условиям, а разницу клал себе в карман. Финансовая организация терпела убытки, но по отчетам дело шло хорошо.

На отток вкладов населения в начале кризиса 1873 года, охватившего российский рынок, банки отреагировали повышением процентных ставок. Они достигли 12–17% годовых, что, конечно, сказывалось на устойчивости кредитных организаций. Но у Московского ссудного коммерческого банка были еще и собственные проблемы. Ландау в надежде получить прибыль приобрел на 233 000 рублей акции европейских компаний, курс которых вскоре упал.

После, чтобы скрыть свою неудачную операцию и компенсировать убытки, Ландау договорился о предоставлении кредита немецкому «железнодорожному королю» Бетелю Генри Струсбергу: 8 млн рублей под залог железнодорожных вагонов и акций Немецко‑Богемской железной дороги. Проблема была в том, что железная дорога к этому моменту обанкротилась и ее акции больше не котировались на бирже. По сути, кредит оказался необеспеченным. Руководству Московского ссудного коммерческого банка первое время удавалось скрывать сделку с "железнодорожным королем". Миллионы дробили на более мелкие суммы и списывали на расходы по различным статьям. Однако информация о подозрительном кредите поползла по бирже. Стоимость собственных акций банка покатилась вниз.

В итоге этих неудач 11 октября 1875 года Московский Ссудный банк прекратил все операции, в том числе платежи по вкладам, а на следующий день началась общая паника и массовое изъятие вкладов, так как распространились слухи, что Струсберг брал кредиты и в других банках.

Струсберг с семьей. Художник Людвиг Кнаус, 1870

Крах Московского ссудного банка стал первым банкротством частного банка. Он потянул за собой остальной банковский сектор: четверть кредитных организаций в России обанкротилась. Позже государство предпочитало выдавать банкам, попавшим в кризис ликвидности, быстрые и дешевые кредиты; если же банки разорялись, их тайно санировали за казенный счет, ничего не объявляя вкладчикам, а иногда казна (также секретно) выкупала их и продавала новым хозяевам. Летом 1899 года участников рынка потрясло известие о банкротстве Саввы Мамонтова. 11 сентября 1899 года Савва Иванович был взят под арест, а 23 сентября на Петербургской бирже случился обвал, обозначивший новый биржевой кризис.

Савва Мамонтов сделал свое состояние на строительстве железных дорог, в частности, магистрали Москва–Архангельск. В 90-х годах XIX века он купил ряд промышленных предприятий и попытался создать своего рода финансово-промышленную империю. Однако дело шло плохо: требовалась серьезная модернизация производства. К тому же огромные средства Савва Иванович тратил на меценатство: создал свою оперную труппу, его усадьба в Абрамцево была центром притяжения для художников.

Увлекшись разнообразными промышленными проектами, Савва Мамонтов стал финансировать их средствами общества Московско-Ярославско-Архангельской железной дороги. Он истратил из средств компании 5 млн рублей без разрешения акционеров. Все долги могла покрыть концессия на строительство новой магистрали Петербург-Вологда-Вятка, но слухи о трудностях мамонтовских заводов уже будоражили деловой мир. Мамонтов рассчитывал на поддержку министра финансов Витте, но по разным причинам не получил ее. Так компания оказалась на грани банкротства.

В июле 1899 года Мамонтов допустил дефолт по кредиту в 3 млн рублей Петербургскому Международному коммерческому банку, залогом по которому был контрольный пакет Общества Московско-Ярославско-Архангельской железной дороги. Министерство финансов организовало спешную ревизию, которая вскрыла формальные нарушения в учете и расходовании средств Общества. Акции железной дороги упали на бирже, в итоге дорога была выкуплена в казну, а сам Савва Мамонтов арестован.

В 1900 году состоялся судебный процесс о злонамеренном банкротстве, хищении и растрате. Центральным событием процесса явилась речь знаменитого адвоката Федора Никифоровича Плевако: «Ведь хищение и присвоение, – говорил он, – оставляют следы: или прошлое Саввы Ивановича полно безумной роскоши, или настоящее – неправедной корысти. А мы знаем, что никто не указал на это. Когда же, отыскивая присвоенное, судебная власть вошла в его дом и стала искать незаконно награбленное богатство, она нашла 50 рублей в кармане, вышедший из употребления железнодорожный билет, стомарковую немецкую ассигнацию».

Защитник показал, сколь грандиозен и патриотичен был замысел обвиняемого проложить железную дорогу от Ярославля до Вятки, чтобы «оживить забытый Север», и как трагично из-за «неудачного выбора» исполнителей замысла обернулась убытками и обвалом щедро финансированная операция. «Но рассудите, что же тут было? – вопрошал Плевако. – Преступление хищника или ошибка расчета? Грабеж или промах? Намерение вредить Ярославской дороге или страстное желание спасти ее интересы?» Суд признал факт растраты, Мамонтова объявили несостоятельным должником, однако Плевако смог убедить присяжных, что это было банкротство по неосторожности. Никто из подсудимых не попал в тюрьму.

«Крах банка», Константин Маковский,1881

История Российской империи знает много примеров громких банкротств. Практически все они были связаны с заемными средствами. Проще говоря, набрав кредитов для развития в период подъема экономики, предприниматели не могли по ним рассчитаться, когда общая ситуация осложнялась. Финансовые скандалы не проходили бесследно (и в целом имели положительное влияние): недобросовестные игроки уходили, регулирование становилось жестче и системнее, финансовый рынок – более развитым.

Материал подготовлен совместно с зав. кафедрой исторической информатики, руководителя Центра экономической истории МГУ, член-корреспондента Российской академии наук, профессора, д.и.н. Леонида Бородкина и старшего преподавателя кафедры исторической информатики исторического факультета МГУ, к.и.н. Анны Дмитриевой.]]>
http://so-l.ru/news/y/2018_12_01_bankrotstva_kotorie_izmenili_dorevolyuci Sat, 01 Dec 2018 09:12:00 +0300
<![CDATA[Новости экономики за 30.11.2018]]> http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_novosti_ekonomiki_za_30_11_2018 Fri, 30 Nov 2018 20:58:05 +0300 <![CDATA[На саммите G20 решится судьба новогоднего ралли]]> http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_na_sammite_g20_reshitsya_sudba_novogodneg Fri, 30 Nov 2018 20:30:00 +0300 <![CDATA[Видеоблог Председателя Правительства. Выпуск 220: с 23 по 29 ноября 2018 года]]> http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_videoblog_predsedatelya_pravitelstva_vi Fri, 30 Nov 2018 20:00:00 +0300 <![CDATA[Рубль в силах устоять в интервале 65-68 за доллар]]> http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_rubl_v_silah_ustoyat_v_intervale_65_68 Fri, 30 Nov 2018 19:50:00 +0300 <![CDATA[План по основным направлениям развития финрынка РФ должен быть готов к 14 января - кабмин]]> «Минфину...]]> http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_plan_po_osnovnim_napravleniyam_razvitiya_f Fri, 30 Nov 2018 19:29:09 +0300 <![CDATA[Что Центробанку перенять у ФРС]]> Иногда следовать американским образцам не только не стыдно, но даже полезно, считает Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КамАЗ".

Сергей Блинов, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КамАЗ"

Российский ЦБ часто упрекают в том, что его политика никак не нацелена на рост экономики. Кратко эта критика выглядит примерно так: "Центральный банк России озабочен лишь ценовой стабильностью, борьбой с инфляцией.

А вот другие центральные банки имеют "двойной мандат": кроме ценовой стабильности, они еще должны заботиться о росте экономики (о снижении безработицы и т. п.). Российский ЦБ тоже должен иметь "двойной мандат".

ЦБ отказывается от "двойного мандата"

Руководство Центробанка вынуждено реагировать на эту критику и предложения о двойном мандате. "Председатель ЦБ Сергей Игнатьев категорически против жесткой формулировки об ответственности Центробанка за рост ВВП", - писали "Ведомости" еще в 2013 г.

Преемница Сергея Игнатьева на посту руководителя ЦБ, Эльвира Набиуллина придерживается такой же точки зрения. Глава Банка России считает, что возможное наделение ЦБ РФ "двойным мандатом" (когда регулятор отвечает не только за ценовую стабильность, но и за состояние экономики), о котором периодически говорят эксперты, может быть вредным. "На мой взгляд, не должно быть размывания ответственности, каждый должен заниматься своим делом. Мы с правительством должны, конечно, координировать общую политику, но вот такое смешение мандатов, мне кажется, даже вредно может быть с точки зрения размывания ответственности", - сказала она в интервью телеканалу "Россия 24".

Аргументация ЦБ сводится к тому, что по закону ЦБ отвечает за ценовую стабильность, а за экономический рост отвечает правительство. Правда, в последнее время в выступлениях руководителей ЦБ прямого игнорирования целей экономического роста уже нет. "Да, мы должны способствовать экономическому росту", - как бы говорят представители ЦБ. Но, с другой стороны, участие Центробанка в экономическом росте, по мысли его руководителей, сводится все к той же ценовой стабильности. Круг замыкается.

В США: вдобавок к двум мандатам еще и агрегаты

Как пример центрального банка с "двойным мандатом" часто приводится Федеральная резервная система США. Цели ФРС регламентируются законом о реформе ФРС 1977 г. Обычно обращают внимание на то, что в этом законе определены "цели максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок". Эти цели и стали известны как "двойной мандат" ФРС (хотя, как мы видим, на самом деле целей не две, а три). Но важно-то здесь на самом деле иное: акцент на "двойном мандате" и этих целях отвлекает внимание от другой и гораздо более значимой обязанности ФРС, которая, кстати сказать, и прописана в этой статье закона раньше упомянутого выше мандата: поддерживать долгосрочный рост денежных и кредитных агрегатов (см. вставку).

Эта основополагающая обязанность ФРС зачастую ускользает от взоров и наших, и зарубежных наблюдателей. Далее будет показано, что именно акцент на росте денежных и кредитных агрегатов очень важно включить, по аналогии с ФРС США, в перечень главных обязанностей Банка России.

Денежные агрегаты и ВВП России

Может показаться удивительным, но ВВП России имеет высочайшую корреляцию с денежными агрегатами, например с наиболее часто используемым агрегатом М2, или, попросту, денежной массой. Необходима лишь одна важная поправка: денежную массу в России необходимо считать правильно, то есть в реальном выражении, с корректировкой на инфляцию.

Поправка на инфляцию для России, в отличие от США, очень важна. Ведь за последние 100 лет в США инфляция выше 8% по итогам года наблюдалась всего лишь 6 лет (в 1973-1974 и 1978-1981 гг.), и было это более 30 лет назад. В России же последний всплеск инфляции был совсем недавно, в 2015 г., когда рост цен достигал 16,9% в годовом выражении.

Сопоставление ВВП и реальной денежной массы в России дает феноменальные результаты (график 1).

Источники: ЦБ РФ, Росстат, расчеты С. Блинова

Такая высокая корреляция означает, что ВВП растет при росте реальной денежной массы и ВВП падает, когда реальная денежная масса сокращается (график 2).

Источники: Росстат, ЦБ РФ, расчеты С. Блинова. РДМ – реальная денежная масса М2

Такая высокая корреляция показателей означает, что "американское правило", которое обязана соблюдать ФРС, было бы крайне полезно и для России. Другими словами, если бы Центральный банк России поддерживал рост денежного агрегата М2 и не позволял бы ему сокращаться (как это обязана делать ФРС), это помогло бы избежать кризисов российской экономики в 2008 и 2015-16 гг.

Как изменить закон о ЦБ

В законе о ЦБ цели деятельности Банка России сформулированы в статье 3 и звучат так: "Целями деятельности Банка России являются: защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации, обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы, развитие финансового рынка Российской Федерации, обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации. Получение прибыли не является целью деятельности Банка России".

Попробуем трансформировать эту статью по образцу ФРС. Получится примерно такая формулировка: "Банк России обязан поддерживать реальный рост денежных и кредитных агрегатов таким образом, чтобы достигались следующие цели:

· защита и обеспечение устойчивости рубля,

· развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации,

· обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы.

· развитие финансового рынка Российской Федерации,

· обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации".

Ожидаемые изменения в политике ЦБ

Каких изменений стоит ждать, если подобные изменения в мандат ЦБ будут внесены? Отметим некоторые из них.

Номинального роста мало

Важно, чтобы рост денежных агрегатов происходил именно в реальном выражении. В истории России уже бывало, что при росте денежной массы в номинальном выражении она сокращалась в реальном выражении. Каждый раз это вело к кризису в экономике.

Самый трагичный эпизод такого рода – это 1992 г. Денежная масса М2 выросла в том году в 7 раз, но так как цены выросли в 26 раз, денежная масса в реальном выражении не выросла, а сократилась на 72%. Последствия для экономики от такого удара были катастрофическими. Другой подобный эпизод мы наблюдали совсем недавно, в 2015 г. За 12 месяцев к 1 марта 2015 г. номинальная денежная масса пусть и немного, всего на 3,5%, но выросла. Но рост цен за эти 12 месяцев был значительно выше, на 16,7%. А это значит, что в реальном выражении денежная масса сократилась на 11,3%.

Источники: ЦБ, Росстат, расчеты С. Блинова

Во всех случаях сокращение реальной денежной массы вело к кризису, и изменение мандата ЦБ по американскому образцу поможет этого избежать.

Борьба с инфляцией очень важна

Из приведенных выше примеров становится очевидно, что борьба с инфляцией архиважна, ведь реальный рост денежной массы наблюдается, лишь когда денежная масса растет быстрее цен (график 4).

Источники: ЦБ, Росстат, расчеты С. Блинова

Поэтому политику Центрального банка, направленную на борьбу с инфляцией, стоит только приветствовать. Главное – это не должно происходить за счет сокращения денежной массы.

Валютные интервенции – зло, рублевые интервенции - благо

В трех последних кризисах (1998, 2008, 2015 гг.) денежная масса в российской экономике сокращалась в первую очередь из-за валютных интервенций Центрального банка в поддержку курса рубля. В ходе таких интервенций ЦБ продает валюту, то есть покупает на эту валюту рубли. Рубли из экономики изымаются, и рублевая денежная масса сокращается, что и является толчком к кризису. И, наоборот, когда ЦБ проводит рублевые интервенции, то рублевая денежная масса увеличивается, причем независимо от того, высоки в это время ставки или низки. Другими словами, у ЦБ есть инструмент для наращивания денежной массы, даже если ставки он вынужден держать достаточно высокими, чтобы контролировать инфляцию и ситуацию на валютном рынке.

Цели экономического роста

Как известно, цели, поставленные президентом России Владимиром Путиным в его обращении к Федеральному собранию весной 2018 г., предполагают рост российского ВВП на 50% к 2025 г. А для этого необходим ежегодный рост ВВП на 6%. Взаимосвязь между ВВП и реальной денежной массой в России настолько высока, что в случае изменения мандата ЦБ по образцу ФРС можно точно рассчитать, какой темп роста денежных агрегатов необходим, чтобы эти цели были выполнены. Например, для роста ВВП на 3% реальная денежная масса должна расти темпами не ниже 18%, а для роста ВВП на 6% реальная денежная масса должна расти на 32%. В этом случае задача, поставленная президентом, будет выполнена.

Такие темпы не являются чем-то необычным: в благополучные для роста 2000-е гг. реальные темпы роста денежной массы в среднем составляли 26% и достигали в отдельные годы 49% (2007 г.).

Заключение

Законодательное изменение обязанностей Банка России по образцу Федеральной резервной системы США будет полезным для российской экономики и не противоречит целям ЦБ по инфляции. Оно позволит России преодолеть наконец десятилетний застой в экономическом росте.

*Мнение автора не является официальной позицией компании

]]>
http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_chto_centrobanku_perenyat_u_frs Fri, 30 Nov 2018 17:40:00 +0300
<![CDATA[Сбербанк начал заключение с клиентами сделок РЕПО с использованием блокчейна]]> Сбербанк приступил к заключению с клиентами сделок РЕПО с использованием технологии "блокчейн".

Сбербанк и компания группы "Интеррос" заключили первую сделку внебиржевого РЕПО в электронном формате с использованием смарт-контракта и электронно-цифровых подписей через IT-платформу, разработанную "Блокчейн лабораторией" и департаментом глобальных рынков Сбербанка, сообщается в пресс-релизе крупнейшего комбанка.

"В перспективе заключение сделок через блокчейн-платформу снизит операционные издержки и ошибки за счет автоматизации, а также повысит прозрачность и доверие между всеми участниками финансового рынка", - заявил Андрей Шеметов, вице-президент, руководитель Департамента глобальных рынков Сбербанка.

Технически сделка реализована на базе платформы Hyperledger Fabric. Платформа позволяет реализовать полный end-to-end процесс заключения и сопровождения сделок внебиржевого РЕПО. Смарт-контракт реализован на языке программирования GO.

Впоследствии разработанная IT-платформа станет частью общей децентрализованной инфраструктуры финансового рынка.]]>
http://so-l.ru/news/y/2018_11_30_sberbank_nachal_zaklyuchenie_s_klientami_sd Fri, 30 Nov 2018 16:43:00 +0300