• Теги
    • избранные теги
    • Компании306
      • Показать ещё
      Страны / Регионы111
      • Показать ещё
      Разное347
      • Показать ещё
      Формат87
      Показатели121
      • Показать ещё
      Люди70
      • Показать ещё
      Издания20
      Международные организации12
      • Показать ещё
      Сферы1
Аналитическое кредитное рейтинговое агентство
18 января, 16:14

АКРА: негатив от Brexit продолжит давить на фунт

О влиянии Brexit на европейскую экономику и курс британского фунта, показателях индекса финансового стресса в программе "Курс дня" рассказала Екатерина Трофимова, Генеральный директор аналитического кредитно-рейтингового агентства АКРА.

18 января, 16:14

АКРА: негатив от Brexit продолжит давить на фунт

О влиянии Brexit на европейскую экономику и курс британского фунта, показателях индекса финансового стресса в программе "Курс дня" рассказала Екатерина Трофимова, генеральный директор Аналитического кредитно-рейтингового агентства (АКРА).

18 января, 13:35

БК РЕГИОН: ОФЗ - безусловный фаворит года, но потенциал не исчерпан...

ОФЗ - безусловный фаворит года, но потенциал не исчерпан...   Основные итоги рынка рублевых облигаций в 2016г. и перспективы 2017г. В 2016 г. ситуация на рынке рублевых облигаций была неоднозначной: периоды негативной динамики цен сменялись благоприятной конъюнктурой под влиянием целого ряда внешних и внутренних факторов. При этом в целом по итогам года наблюдался рост большинства количественных показателей рынка рублевых облигаций при общем снижении доходности в среднем в пределах 1,69–2,3 п.п. для разных сегментов рынка. В 2017 г. многие факторы неопределенности сохранятся, что может негативно отразиться на рынке рублевых облигаций. Тем не менее, ожидания дальнейшего роста основных показателей, снижения процентных ставок и качественного развития рынка остаются. Объем и структура рынка рублевых облигаций в обращении По итогам 2016 г. общий объем рынка рублевых облигаций увеличился на 15,00% по сравнению с началом года и составил более 15,62 трлн. руб. При этом объем ОФЗ в обращении вырос на 12,93% и превысил 5,7 трлн. руб. Объем в обращении корпоративных облигаций составил на конец рассматриваемого периода около 9,44 трлн. руб., что на 16,98% выше уровня начала года. Рост на 3,11% был зафиксирован по субфедеральным облигациям, объем в обращении которых достиг порядка 479,5 млрд. руб. Темпы роста объема облигаций в обращении несколько выросли по сравнению с предыдущим годом как в целом по рынку (+2,2%), так и по рынку ОФЗ (+1,87%). При этом темпы роста рынка корпоративных облигаций замедлились по сравнению с предыдущим годом на 4,83%, а рост рынка субфедеральных облигаций не изменился по сравнению с предыдущим годом, оставшись на прежнем уровне (3,11%). В результате структура рынка рублевых облигаций несколько изменилась: доля облигаций федерального займа снизилась до 36,51% против 37,18% в начале года. Доля корпоративных облигаций выросла на 1,02% и составила 60,42%. Доля субфедеральных облигаций уменьшилась с начала года на 0,35%, показав очередной исторический минимум в размере 3,07% против 3,42% на начало 2016 г. (и против отметки 9–10% в 2004–2005 гг.). На рынке государственных облигаций основная доля в размере около 53,5% (-0,8% с начала года) приходится на облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД). С 15,8% в начале года до 13,2% (-2,7%) снизилась доля облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), что произошло в результате планового погашения и проводимого Минфином РФ обмена неликвидных выпусков ОФЗ-АД на ликвидные выпуски. Продолжает расти рынок облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые появились на рынке в начале 2015 г., а их доля выросла до 30,5% на начало 2017 года (+3,5% с начала 2016 года). Около 2,87% (-0,03% с начала года) рынка занимает единственный выпуск облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). На рынке субфедеральных и муниципальных облигаций на начало 2017 г. были представлены 118 выпусков долговых ценных бумаг 46 эмитентов, в том числе 12 выпусков 5 органов местной власти. Впервые в современной истории рынка субфедеральных облигаций сменился бессменный лидер, в качестве которого выступала Москва. Максимальную долю рынка по объему в обращении (около 12,7%) заняли облигации Красноярского края. Доля облигаций Москвы, которая не размещала свои долговые ценные бумаги с октября 2013 г., сократилась до 12,0% (против более 23% на начало текущего года). В число крупнейших региональных заемщиков на публичном рынке также вошли Самарская (6,5%) и Нижегородская (6,6%) области. Вернувшаяся после восьмилетнего перерыва Московская область сразу попала в пятерку крупнейших заемщиков с долей 5,2% от суммарного объема облигаций в обращении. С точки зрения кредитного качества мы оцениваем долю субфедеральных облигаций эмитентов первого эшелона (с высоким кредитным качеством) на уровне 62,1% от суммарного объема рынка. Доля облигаций второго эшелона составляет, по нашим оценкам, 44,2%, третьего эшелона – около 13,0%. На рынке корпоративных облигаций по итогам 2016 г. впервые в истории нефтегазовый сектор с долей 26,7% существенно превзошел банковский сектор с долей 19,9%. Правда, при этом нельзя не отметить, что еще около 18,9% приходится на финансовый сектор (в котором наиболее широко представлены облигации ипотечных агентов, а также облигации лизинговых, страховых и других финансовых компаний). Из отраслей реального сектора высокие позиции занимают транспорт и энергетика с долей порядка 6,7% у каждой; 3,4 и 3,3% – связь и металлургия. Доля облигаций эмитентов остальных отраслей – всего около 14,3%. В качестве крупнейших заемщиков можно назвать: НК "Роснефть" (с долей 20,7%), РЖД (5,8%), ФСК ЕЭС (3,5%), ВЭБ и АИЖК (по 2,3%), Транснефть (2,2%) и др. С точки зрения кредитного качества мы оцениваем долю корпоративных облигаций эмитентов первого эшелона (с высоким кредитным качеством) на уровне 54,7% от суммарного объема рынка. Доля облигаций второго эшелона составляет, по нашим оценкам, 23,4%, третьего эшелона – 21,9%. Основные показатели первичного рынка По нашим оценкам, объем первичных размещений рублевых облигаций в 2016 г. составил около 3 371,8 млрд. руб., что на 43,8% больше показателя за 2015 год (рис. 5). Одну из наилучших динамик показал первичный рынок ОФЗ, объем размещений которых за 2016 г. составил более 1 028,2 млрд. руб., что на 45,1% больше, чем в предыдущем году. При этом в конце октября – начале ноября Минфин РФ, выбрав практически полностью лимит привлечения внутренних заимствований, был вынужден сократить объем своего предложения. Принятые в конце ноября поправки в федеральный бюджет на 2016 г. позволили увеличить объем чистых внутренних заимствований с 300 до 500 млрд. руб., что положительно отразилось на активности эмитента в последний месяц 2016 г., когда объем размещений превысил 140 млрд. руб. Большая часть аукционов прошла при высоком спросе со стороны инвесторов, который в 2–4 раза превышал предложение (рис. 7). Вместе с тем конъюнктура первичного рынка не всегда была благоприятной для эмитента: наблюдались периоды слабого, но агрессивного спроса, когда Минфину РФ приходилось ограничивать объем размещения или предоставлять инвесторам дополнительную "премию". Успешной реализации программы внутренних заимствований Минфина РФ в 2016г. способствовал спрос не только со стороны инвесторов – нерезидентов (об их влиянии на рынок смотри ниже), но и со стороны российских инвесторов. Это объясняется тем, что участие в аукционах позволяло получить дополнительный доход от краткосрочных спекулятивных операций. Так, согласно статистике в 84% случаев наблюдался рост цен на вторичном рынке относительно цены отсечения прошедшего накануне аукциона. При этом в 49% из которых рост цен составлял 0,2 п.п. и более, а в 17% из них - более 0,5 п.п. Покупка на аукционах по средневзвешенной цене обеспечивала положительный результат в 74% случаев, из которых в 32% рост составлял более 0,2 п.п., а в 13% из них – более 0,5 п.п. По итогам 2016 г. объем первичных размещений корпоративных облигаций составил более 2 187,8 млрд. руб. (без учета краткосрочных биржевых облигаций ВТБ), что на 42,26% выше показателя за 2015 г. Без учета декабрьского размещения облигаций НК "Роснефть" в объеме 600 млрд. руб. рост рынка первичных размещений корпоративных облигаций относительно показателя предыдущего года составил 3,25%. Максимальная активность в 2016г. наблюдалась в апреле, когда, по нашим оценкам, было размещено облигаций на сумму около 293 млрд. руб. (с учетом дополнительных выпусков и вторичного размещения – около 337 млрд. руб.), что является третьим результатом за всю историю рынка корпоративных облигаций. Второй всплеск активности отмечался в сентябре 2016 г., когда объем всех размещений составил около 200 млрд. руб. Основной причиной столь высокой активности эмитентов, очевидно, было быстрое снижение процентных ставок до начала и во время этих периодов. Третий всплеск активности наблюдался в декабре, когда объем размещений составил около 220 млрд. руб. (без учета "клубного" выпуска на 600 млрд. руб.). В качестве основных тенденций, сформировавшихся на первичном рынке корпоративного долга в 2016 году, мы выделяем следующие: Сохранение интереса эмитентов к биржевым облигациям, в том числе выпущенным в рамках программ биржевых облигаций. Доля размещенных биржевых облигаций в общем объеме корпоративных облигаций по итогам 2016 г. составила более 85,6% против 70,4% в 2015 г. Кроме того, по нашим оценкам, в 2016г. на Московской бирже было зарегистрировано 65 Программ биржевых облигаций на общую сумму 5,934 трлн. руб. (без учета ПБО ВТБ на сумму 5 трлн. руб., которая предполагает размещение краткосрочных (однодневных) облигаций, являющихся по существу инструментом денежного рынка, а не рынка капитала), что превышает показатели 2015г. практически вдвое по количеству зарегистрированных Программ и на 40% по их объему. По итогам 2015-2016гг. было зарегистрировано 102 ПБО на общую сумму 10,144 трлн. руб., 64% из которых предполагает размещение в рублях и иностранной валюте и 66% из которых являются бессрочными. В рамках ПБО в 2016г. было размещено 68 выпусков общим объемом порядка 1 062 млрд. руб. против 23 выпусков общим объемом 94 млрд. руб. в 2015г. Таким образом, за 2015-2016г. было реализовано около 11,4% от общего объема зарегистрированных ПБО. Удлинение сроков заимствований. Многие инвесторы на фоне замедления инфляции, падения ставок на денежном рынке и ожиданий снижения в средне- и долгосрочной перспективе ключевой ставки Банком России готовы были вкладываться в облигации на срок до 3–5 и более лет. Максимальные сроки размещения были увеличены до 7–10 лет. Но при этом некоторые эмитенты, размещая относительно долгосрочные (и нередко "клубные") выпуски, предусматривали по ним call-опционы на более короткий период. Так, например, ГМК Норильский Никель в феврале 2016г. разместил три 10-летних выпуска общим объемом 15 млрд. руб. с call-опционом через 5 лет. В марте прошло размещение двух выпусков Газпром нефти на 25 млрд. руб. со сроком обращения 30 лет и опционами "call" и "put" через 2 и 5 лет соответственно. В мае два выпуска общим объемом 15 млрд. руб. разместила Башнефть, установив по облигациям call-опционы через 5 и 6 лет, put-опцион через 9 лет при сроке обращения выпусков 10 лет. Увеличение "клубных" размещений. Согласно данным агентства CBonds в 2016г. доля нерыночных размещений составила 55,9% от общего объема новых выпусков корпоративных облигаций. При этом по итогам 2015г. доля таких размещений составляла около 46,7%. В тоже время основная доля "рыночных" размещений в 2016г. пришлась на долговые бумаги крупнейших компаний реального сектора экономики хорошего кредитного качества, о чем свидетельствовало снижение спрэдов к ОФЗ до уровня 60– 90 б. п. (рис. 10). Рост активности строительных компаний. В 2016г. на рынок первичного долга с новыми займами выходили известные рынку эмитенты-застройщики РСГ (2 выпуска на 4 млрд. руб.), ЛСР (заем на 5 млрд. руб.), ЛенСпецСМУ (заем на 5 млрд. руб.), ГК "Пионер" (2 займа на 6 млрд. руб.), активно занимала ГК "ПИК" (4 выпуска на 24 млрд. руб.). Дебютные размещения провели компании сектора инфраструктурного строительства, такие как Мостотрест, Автодор, Автобан. Появление новых имен. Наряду с дебютами инфраструктурных компаний в 2016г. впервые с публичными займами на рынок вышли Тойота Банк, Рено Ниссан Банк, Федеральная перевозочная компания, Эр-Телеком Холдинг, КОМКОР. Кроме этого после долгого перерыва с новыми займами вернулись Сбербанк, Совкомбанк, СИБУР, Силовые машины, ЧТПЗ и др. Снижение спроса на банковский риск второго – третьего эшелонов. Объем банковских размещений в 2016г. по сравнению с 2015г. сократился на 17% до 311,8 млрд. руб. (54 эмиссии, 27 эмитентов) против 373,8 млрд. руб. (77 эмиссий, 35 эмитентов) в 2015г. и 603,4 млрд. руб. (73 эмиссии, 30 эмитентов) в 2014г. Причем, несмотря на наметившееся в 2016г. восстановление финансового состояния банковской системы интерес инвесторов сосредоточился на банках первого эшелона. Смещение спроса стало следствием роста опасений рынка повторения ситуации, возникшей с такими банками третьего эшелона как Внешпромбанк, АКБ Пересвет и Татфондбанк. Поквартальная динамика банковских размещений демонстрирует также сокращение во втором полугодии 2016 года "рыночных" банковских размещений. Расширение "продуктовой" линейки. В течение 2016г. рынку были предложены новые инвестиционные инструменты, такие как: - бессрочные субординорованные облигации РСХБ. Банк в течение года разместил три выпуска бессрочных субординированных облигаций по 5 млрд руб. каждый (два выпуска в июле под 14,5% годовых и один в октябре под 14,25% годовых); - однодневные выпуски облигаций. 24 октября 2016г. ВТБ разместил первый выпуск однодневных облигаций, выпускаемых в рамках программы общим лимитом 5 трлн. руб. До конца года банк предложил к размещению 49 выпуском облигаций на общую сумму 2,075 трлн. руб., из которых было размещено на 1,402 трлн. руб. (около 68% от запланированного). Средняя доходность привлечения средств составила 10,19% годовых, минимальная и максимальные ставки – 9,86% и 10,33 % соответственно (рис. 11); - дебютная секьюритизация кредитного портфеля МСБ. В сентябре Промсвязьбанк в целях секьюритизации портфеля кредитов малому и среднему бизнесу через свою SPV разместил облигации общим объемом 7 млрд. руб. под 10,25% годовых; Отдельно отметим выпуски банков, номинированные в долларах США, но с расчетами в рублях. Такой механизм заимствований позволяет находящимся под санкциями эмитентам хеджировать валютные риски, привлекая ликвидность на внутреннем рынке капитала. В июле выпуск ВЭБ при объеме предложения в 600 млн. долл. вызвал спрос более 1 млрд. долл., а ставка купонов на 5-летний срок обращения была снижена до 4,9% годовых с начального маркетируемого диапазона 5,50–5,75% годовых. РОСЭКСИМБАНК в декабре привлек 150 млн. долл. со ставкой купона 4,80% годовых до оферты через 2 года под 5-летний выпуск облигаций. На первичном рынке субфедеральных и муниципальных облигаций в 2016г. общий объем размещений (включая доразмещение обращающихся выпусков) составил 155,726 млрд. руб., что на 58,8% превысило показатель 2015 года. Размещение субфедеральных облигаций началось только в мае 2016г., а самыми активными месяцами стали ноябрь и декабрь 2016г., на долю которых пришлось 52% от общего объема размещения. Пионером на первичном рынке среди региональных заемщиков стала Республика Саха (Якутия), разместив в мае 2016г. заем в объеме 5,5 млрд. руб. Размещение вызвало большой интерес инвесторов, объем выставленных заявок которых составил около 46 млрд. руб., что более чем в 8 раз превышало объем предложения. В результате ставка купона по итогам сбора заявок была установлена на уровне 10,29% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,69% годовых. Таким образом, республике первой удалось установить доходность своих облигаций меньше ключевой ставки Банка России и сузить спрэд к ОФЗ до минимальных значений за последние три года (до 158 б. п.). Большая часть размещений состоялась на фоне благоприятной конъюнктуры, при высоком спросе со стороны инвесторов, что позволяло эмитентам и организаторам займов снижать в ходе сбора заявок уровень процентных ставок по купонам от 15–20 до 30–80 б. п. Активность региональных эмитентов традиционно возросла во второй половине года – в это время становится более понятной ситуация с исполнением бюджета и более точно можно определить потребность в дополнительном финансировании дефицита бюджета. Одним из главных событий 2016г. можно назвать успешное возвращение после 8-летней паузы на публичный долговой рынок Московской области, которая в конце ноября разместила облигационный заем в размере 25 млрд. руб. при спросе более 100 млрд. руб. Ставка купона по итогам сбора заявок была установлена на уровне 9,65% годовых (доходность к погашению – 10,01% годовых, спрэд к ОФЗ – 115 б. п.). В начале декабря, через 13 лет после погашения предыдущего займа, прошло размещение нового облигационного займа ЯНАО объемом 20 млрд. руб. В результате высокого спроса в ходе сбора заявок ставка купона застыла на отметке 9,37% годовых, что соответствовало доходности к погашению на уровне 9,71% и обеспечило достижение минимального спрэда к ОФЗ в размере 91 б. п. Основные параметры размещений субфедеральных и муниципальных облигаций в 2016 г. представлены на "карте" рынка первичных размещений (рис. 13). Обороты вторичного рынка По итогам 2016г. объем биржевых сделок с рублевыми облигациями превысил 9,814 трлн. руб., что на 7,6% выше показателя за 2015г. При этом максимальный рост объема сделок, составивший +37% к показателю предыдущего года, продемонстрировали ОФЗ, биржевой оборот по которым превысил 4,768 трлн. руб. На 0,9% к уровню предыдущего года вырос объем биржевых торгов с субфедеральными облигациями, составивший в 2016г. около 397,5 млрд. руб. Единственным сектором рублевого долгового рынка, объем сделок в котором не смог превзойти результат предыдущего года, стали корпоративные облигации. Объем сделок с данными ценными бумагами составил около 4 648,6 млрд. руб., что на 11,4% ниже показателя за предыдущий год. При этом впервые объем торгов с ОФЗ превысил показатель по корпоративным облигациям: доля ОФЗ в суммарном обороте с облигациями составила 48,6% против 47,4% по корпоративному долгу. По итогам предыдущего года корпоративные облигации более чем на 19% опережали ОФЗ по данному параметру. На долю сделок с субфедеральными и муниципальными облигациями пришлось всего 4,0% от суммарного оборота против 4,3% по итогам 2015 г. (рис. 14). Среди ОФЗ наиболее активно торговался выпуск ОФЗ-ПД 26207 (являющийся "benchmarks" рынка государственных облигаций), суммарный объем сделок на основной сессии и в РПС Московской биржи составил около 614,7 млрд. руб. или около 13% от суммарного объема биржевых сделок с облигациями федерального займа. Второе место занял самый долгосрочный (с погашением в сентябре 2031г.) выпуск ОФЗ-ПД 29018, суммарный биржевой оборот по которому составил 390,2 млрд. руб. (8,2% от суммарного оборота). На третьем и четвертом местах оказались два выпуска ОФЗ-ПК серий 29011 и 29006, объемы сделок с которыми составили 375,4 и 325,3 млрд. руб. соответственно (7,9% и 6,8% от суммарного оборота). При этом на долю 10 наиболее активно торгуемых выпусков пришлось более 67% от суммарного оборота по государственным облигациям на Московской бирже. На рынке субфедеральных облигаций лидером по биржевому обороту в 2016г. был выпуск 48-й серии г.Москва, объем сделок на основной сессии и в РПС Московской биржи составил около 27,1 млрд. руб. или 6,8% от суммарного объема сделок с региональными облигациями. Порядка 20 млрд. руб. (с долей около 5% рынка) составил оборот по облигациям выпуска НижгорОб11, который был размещен в июне 2016г. Также активно торговался размещенный в июле 2016г. выпуск СамарОбл12, объем сделок с которым составил 16,2 млрд. руб. или 4,2% от суммарного оборота. Четвертым (с оборотом 14,3 млрд. руб. или 3,6% рынка) и пятым (с оборотом 11 млрд. руб. или 2,8% рынка) стали два выпуска Красноярского края (КрасЯрКр10 и КраснЯрКр8). Объем сделок с облигациями ЯНАО, которые были размещены 7 декабря 2016г., составил около 10,1 млрд. руб. или 2,5% от суммарного оборота за год. При этом на долю 10 наиболее активно торгуемых выпусков пришлось около 35% от суммарного оборота по субфедеральным облигациям на Московской бирже. Среди корпоративных облигаций наибольшие биржевые обороты в размере 59,7 и 48,9 млрд. руб. (1,3% и 1,1% от суммарного оборота по корпоративным облигациям) были зафиксированы по двум выпускам НК "Роснефть" 5 и 6 серий соответственно, правда, при этом на долю сделок в РПС пришлось 99,3% и 98,8% от суммарного объема. Около 37,5 млрд. руб. составил объем биржевых сделок с облигациями РЖД серии БО-07, при этом на сделки в основном режиме торгов пришлось более 22,174 млрд. руб. (59,2% от суммарного оборота), что является максимальным показателем среди корпоративных облигаций. Второе и третье место в режиме основных торгов заняли также облигации РЖД серий БО-17 и БО-03, объем сделок в данном режиме составил более 16,734 и 15,666 млрд. руб. соответственно (составившие 91,3% и 55,3% от суммарного объема биржевых сделок соответственно). К числу активно торговавшихся в 2016г. выпусков можно отнести: ЕврХимБ1Р1 (около 30,7 млрд. руб., в т.ч. 50% в РПС), ЕврХол1P1R (около 30,2 млрд. руб., в т.ч. 59% в РПС), ВымпелКБО3 (около 27,5 млрд. руб., в т.ч. 55% в РПС). При этом на долю 10 наиболее активно торгуемых выпусков пришлось около 8,8% от суммарного оборота по корпоративным облигациям на Московской бирже, а половина суммарного оборота пришлась на сделки с 153 выпусками. Конъюнктура рынка рублевых облигаций При общем снижении доходности рублевых облигаций по итогам 2016 г. ситуация на рынке в течение рассматриваемого горизонта не была однозначной. Под влиянием внешних и внутренних факторов, среди которых можно выделить, прежде всего, динамику цен на нефть и колебание курса рубля, периоды бурного роса цен на облигации сменялись периодами коррекции или бокового тренда. На рынке ОФЗ стремительное восхождение цен наблюдалось с середины января по конец марта, в июне, а также с начала августа до начала сентября. Небольшие коррекции мы видели в апреле и июле, а самая затяжная негативная динамика цен длилась с середины сентября до начала декабря текущего года. Осенняя коррекция была обусловлена несколькими факторами, среди которых можно выделить заявление Банка России о продолжении проведения умеренно жесткой денежно-кредитной политики в ближайшее время, которая предполагает сохранение ключевой ставки на прежнем уровне до конца 2016г. и возможность осторожного пересмотра её в течение I и II кв. 2017 г. Ожидания более существенного снижения ключевой ставки Банком России (которое в текущем году составило всего 100 б. п.) были основным драйвером удорожания рублевых облигаций, однако жесткая позиция ЦБ РФ в данном вопросе "охладила" настрой многих инвесторов, в первую очередь – определенной части инвесторов-нерезидентов. В результате доходность долгосрочных облигаций, основными владельцами которых были нерезиденты, в ноябре вернулась и в отдельные дни даже превышала уровень 6-месячной давности (рис. 16). Однако в декабре ситуация на облигационном рынке вновь кардинально улучшилась на фоне роста цен на нефть после достижения договоренностей о снижении добычи нефти между ОПЕК и странами – экспортерами нефти и последовавшего за ним укрепления курса рубля. В результате к концу 2016г. доходность кратко- и среднесрочных выпусков ОФЗ достигла своих минимальных уровней за год. В долгосрочном сегменте ставки остановились на отметках, которые были на 20-30 б.п. выше минимальных уровней, показанных в начале сентября прошлого года. (рис.17). По данным Банка России, по состоянию на 1 ноября 2016 г. доля вложений нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 26,8% при объеме инвестиций около 1 448 млрд. руб., что означает их прирост на 377 млрд. руб., или +35,2%, к началу 2016 г. По нашим оценкам, именно действия инвесторов - нерезидентов в немалой степени определяли конъюнктуру на рынке ОФЗ, в первую очередь в сегменте средне- и долгосрочных ОФЗ-ПД, доля вложений нерезидентов в которые оценивается нами в размере порядка 50% (рис. 18). В 2016 г. положительное влияние на динамику рублевых облигаций продолжили оказывать данные по инфляции. После небольшого увеличения годовых темпов инфляции в июле текущего года до 7,5% в дальнейшем наблюдалось устойчивое снижение данного показателя, который по итогам 2016г. составил 5,4% в годовом выражении. При этом вполне реальным становится вероятность его снижения до таргетируемого регулятором уровня 4% к концу 2017г. (рис. 19). Рост котировок и сокращение доходности на рынке корпоративных и субфедеральных облигаций в текущем году продолжались на фоне сужения спрэда к ОФЗ. Прежде всего, спросом пользовались бумаги заемщиков с высоким кредитным качеством. Средняя доходность в данных секторах потеряла с начала текущего года 1,70 и 2,32 п. п. соответственно против 1,56 п. п. в среднем по ОФЗ. Инвестиционная привлекательность Инвестиции на рынке ОФЗ, показавшие по итогам 2016 г. средний доход в размере 15,76% (против 29,38% годовых по итогам 2015 г.), сохранили свои лидирующие позиции среди остальных сегментов долгового рынка, опередив на 3,76% и 4,25% доходы на рынках субфедеральных и корпоративных облигаций. При этом нельзя не отметить, что в прошедшем году рост доходов от вложений в ОФЗ и другие сегменты долгового рынка замедлился по сравнению с предыдущим годом. При этом инвестиции на фондовом рынке вновь оказались более прибыльными, чем на долговом рынке. Вместе с тем положительные результаты были достигнут всеми инструментами фондового и долгового рынков, которые в 2–5 раза превысили уровень инфляции за тот же период (см. таблицу). Долларовая доходность вложений в долговые инструменты по итогам года в среднем составила в пределах 28,2-32,5% годовых. Максимальный доход на рынке ОФЗ показали самые долгосрочные выпуски. Так, например, возврат на инвестиции в ОФЗ-ПД 26212 с текущей дюрацией 7,47 года составил 53,3% за год, несколько меньший доход (47,9%) можно было получить при покупке ОФЗ-ПД 26207. Максимальный доход по коротким выпускам (со сроком обращения около 2 лет при покупке) составил порядка 29,5-29,7% за год. "Защитные" выпуски ОФЗ-ПК могли принести своим владельцам более скромный доход за прошлый год: порядка 15,3% - выпуск 29006, 11,3% и 11,9% - выпуски 24018 и 29011 соответственно. Более высокий доход по выпуску 29006 обеспечил рост цены, составивший 4,1 п.п. Изменение цены выпуска ОФЗ- ПК 29011 составило +0,73 п.п., а по выпуску ОФЗ-ПК 24018 было зафиксировано снижение на 0,3 п.п. На рынке субфедеральных облигаций максимальный доход в размере порядка 47% показал выпуск облигаций Москвы 48-й серии. В пределах 32-42% обеспечили вложения в целый ряд малоликвидных выпусков 2013г: Оренбургской, Смоленской, Кемеровской и Нижегородской областей. Из относительно более ликвидных в прошлом году выпусков можно отметить облигации КраснЯрКр8, которые показали годовой доход в размере 29%. На рынке корпоративных облигаций максимальный доход, составивший 42,3% и 38,6%, принесли вложения в облигации Башнефти серий 07 и 09 соответственно. Возврат на инвестиции за 2016г. в биржевые облигации ВЭБа 4 и 14 серий 37,9% и 34,4% соответственно, АИЖК 15обл – около 29%, Газпром нефть 10-й серии – более 27%. Рейтинговые действия, рейтинговая индустрия В течение 2016 года международные рейтинговые агентства в ходе плановых пересмотров суверенных рейтингов России предпринимали следующие рейтинговые действия: Standard & Poor's Rating Services дважды 17 февраля и 18 марта подтверждало кредитный рейтинг России "ВВ+" с "негативным" прогнозом, а 16 сентября пересмотрело прогноз по нему с "негативного" на "стабильный", сохранив при этом сам рейтинг на уровне "ВВ+". Moody's Investors Service 4 марта поставило кредитный рейтинг России "Ba1" на пересмотр на понижение, который 22 апреля был подтвержден с сохранением "негативного" прогноза. В марте агентство объявило об отзыве рейтингов по национальной шкале из-за изменений в российском законодательстве, регулирующем рейтинговую деятельность. Fitch Ratings в ходе планового пересмотра 15 апреля подтвердило страновой рейтинг на уровне "ВВВ-", сохранив "негативный" прогноз. В последующем 14 октября прогноз был повышен до "стабильного". Таким образом, в течение 2016 года два агентства "большой тройки" (S&P и Fitch) улучшили свои прогнозы по суверенному рейтингу России с "негативного" до "стабильного". Есть основания полагать, что в 2017г. улучшение экономических перспектив также найдет отражение в рейтинговых действиях агентств. Реализуемая в России реформа рейтингового рынка предусматривает ряд кардинально новых подходов к работе кредитных рейтинговых агентств, один из которых предусматривает их обязательную аккредитацию Банком России. В августе 2016г. первым рейтинговым агентством, включенным в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России в соответствии с Федеральным законом № 222-ФЗ стало АКРА, в декабре 2016г. также было аккредитовано агентство "Эксперт РА". В конце декабря 2016г. – в начале января 2017г. регулятор принял ряд решений, расширив перечень рейтинговых агентств, рейтинги которых будут использованы для регулирования деятельности страховых, управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов, для включения в котировальный список первого (высшего) уровня организатора торгов, для инвестирования средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих. На текущий момент Банком России установлен следующий перечень рейтинговых агентств: S&P Global Ratings, Fitch Ratings, Moody’s Investors Service, Акционерное общество "Рейтинговое агентство "Эксперт РА" (АО "Эксперт РА"), Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество) (АКРА (АО). Российские рейтинговые агентства, которые не получили аккредитацию в ЦБ, с 13 января 2017г. не будут осуществлять рейтинговую деятельность в отношении кредитных рейтингов до момента включения в реестр кредитных рейтинговых агентств, сообщило в январе 2017г. агентство CBonds со ссылкой на пресс- службы рейтинговых агентств. AK&M и НРД продолжают деятельность по присвоению и актуализации некредитных рейтингов. Мониторинг кредитных рейтингов AK&M, действовавших на 12.01.2017, будет осуществляться в непубличном порядке. "Рус-Рейтинг" принял решение отозвать порядка 90 кредитных рейтингов в связи с невозможностью их дальнейшей актуализации. На начало января т.г. рейтинговые агентства изучают основания отказа в аккредитации и в ближайшее время планируют представить в Банк России повторные заявки на включение в реестр с обновленным комплектом документом. Все рейтинговые агентства, работающие в России, должны получить аккредитацию ЦБ и попасть в реестр регулятора по закону "О деятельности кредитных рейтинговых агентств" (222-ФЗ), который вступил в силу в июле 2015 года. Присутствие в реестре ЦБ является обязательным условием ведения деятельности по присвоению кредитных рейтингов по национальной шкале. Переходный период для иностранных рейтинговых агентств установлен до 13 июля 2016 года, после окончания которого, в случае отсутствия аккредитации, присваивание рейтингов по национальной шкале будет считаться неправомочным. В данном случае принципиальным для аккредитации условием является осуществление рейтинговой деятельности через зарегистрированные дочерние структуры. На текущий момент соответствующая процедура инициирована всеми агентствами "большой тройки". Перспективы 2017 года Ситуация на рынке рублевых облигаций в 2017 г. будет складываться под влиянием многих внешних и внутренних факторов, действие большинства из которых наблюдается уже сейчас и может сохраниться не только в следующем году, но и на более длительную перспективу. Среди внешних факторов можно выделить: геополитические риски, непредсказуемость экономической политики после прошедших президентских выборов в США, неопределенность в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики ведущих центральных банков (прежде всего ФРС США, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Японии), отсутствие уверенности в исполнении договоренности стран ОПЕК и независимых стран – экспортеров нефти по снижению ее добычи, и соответственно, сохранение неясной динамики цен на нефть. Что касается возможного влияния внутренних факторов, то нельзя не отметить отсутствие однозначных ответов на многие вопросы. Сможет ли экономика страны выйти в следующем году на траекторию роста? Как будет исполняться федеральный бюджет, сможет ли Минфин РФ разместить весь объем ОФЗ в рамках утвержденного объема чистых внутренних заимствований на сумму 1,05 трлн. руб.? Будет ли достаточным спрос со стороны российских и иностранных инвесторов на такой объем и как это может отразиться на ставках государственных облигаций? Как долго продлится умеренно жесткая денежно- кредитная политика Банка России, когда стоит ждать снижения ключевой ставки в 2017 г.? Вместе с тем, несмотря на наличие большой неопределенности, мы рассматриваем два сценария развития ситуации на рынке облигаций в 2017г.: базовый или оптимистичный сценарий и негативный сценарий, основные параметры которых и принятые в них допущения представлены в таблицах. В соответствии с базовым сценарием в 2017г. мы ожидаем снижения в соответствии с прогнозными оценками инфляции и ключевой ставки Банка России, что обеспечит аналогичную динамику процентных ставок во всех сегментах рынка рублевых облигаций. Это станет основой сохранения высокого спроса на рублевые облигации (прежде всего на ОФЗ и корпоративных эмитентов с высоким кредитным качеством) со стороны иностранных инвесторов и российских банков. Позитивным фактором для рынка может стать ожидаемый структурный профицит банковской системы. В качестве негативного момента можно отметить отсутствие крупного притока "свежих" денег в НПФ и УК из-за сохранения решения на следующий год о "замораживании" пенсионных накоплений, но при этом ожидается порядка 300 млрд. руб. в первом квартале 2017г. в результате перевода средств граждан из ПФР. Также мы ожидаем, что большая часть средств, полученных от выплат купонов, амортизаций и погашений, оцениваемых нами на уровне более 2,5 трлн. руб., будут реинвестированы в инструменты долгового рынка. Кроме того, можно надеяться, что высокий спрос позволит реализовать увеличенные планы Минфина РФ заимствования на внутреннем рынке (более 1,55 трлн. руб.) без негативных последствий для рынка рублевых облигаций в целом. Спрос на субфедеральные и корпоративные облигации 2 и 3 эшелонов будет поддержан со стороны средних и мелких банков, а также со стороны институциональных инвесторов (НПФ, УК, страховых компаний и т.п.), для которых основным фактором привлекательности будет удовлетворительное кредитное качество при относительно более высокой доходности. Согласно негативному сценарию, снижение цен на нефть, некоторое ослабление и волатильность курса рубля, умеренно жесткая денежно-кредитная политика Банка России наряду с другими негативными факторами могут снизить интерес инвесторов к рублевым долговым инструментам. На фоне умеренных темпов снижения ключевой ставки доходность ОФЗ может сохраниться в целом на прежнем уровне, реагируя на снижение ставки лишь на коротком конце кривой. На рынке корпоративных облигаций мы не исключаем даже некоторого повышения доходности облигаций 2 и 3 эшелонов на фоне существенного сокращения спроса со стороны инвесторов. Первичные размещения могут проходить неравномерно, а во время т.н. "окон" относительно благоприятной конъюнктуры с предложением эмитентами "премий" к рынку для удачного размещения. Вместе с тем, негативный сценарий не предполагает существенного роста процентных ставок и резкого оттока инвесторов с рынка рублевых облигаций, ожидания которых относительно возможного улучшения ситуации на рынке и продолжения снижения процентных ставок будут основой для консолидации рынка на текущих уровнях.

18 января, 10:54

АКРА: Brexit - отличное поле для политического торга

В краткосрочном плане Brexit довольно умеренно отразиться на финансовых рынках. Многие страны уже пережили этот июньский шок, в том числе и Россия, и смогли свыкнуться с мыслью о выходе Великобритании из ЕС. Опасность же представляет влияние Brexit в среднесрочной перспективе. Так считает директор аналитического кредитного рейтингового агентства Екатерина Трофимова.

17 января, 20:40

Трофимова: мы далеки от кризиса, но не восстановились

Россия далека от кризиса, но не восстановилась до докризисного уровня, заявила в программе "Курса дня" Екатерина Трофимова, гала АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство).

17 января, 20:40

Трофимова:мы далеки от кризиса, но не восстановились

Россия далека от кризиса, но не восстановилась до докризисного уровня, заявила в программе "Курса дня" Екатерина Трофимова, глава АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство).

14 января, 13:43

Гайдаровский форум - 2017: итоги второго дня

13 января в Президентской академии прошел второй день VIII Гайдаровского форума. Ведущие российские и зарубежные эксперты, политики, экономисты, ученые, представители бизнес-сообщества обсудили текущую социально-экономическую ситуацию в стране, пути выхода из сложившегося кризиса, отношения с зарубежными партнерами, а также внутренние вопросы: проблемы здравоохранения, образования, подготовки кадров и многое другое. Ключевой дискуссией форума стала «Устойчивый экономический рост: модель для России», в ходе которой председатель Совета Центра стратегических разработок Алексей Кудрин представил свой доклад. Эксперт отметил, что для оздоровления экономики необходимы решительные меры, так как старая модель уже не работает. «Перед нами стоят очень серьезные вызовы, которые объективно сдерживают наш экономический рост, и те шаги, которые должны предпринимать страна, правительство, президент, – они неординарные и достаточно серьезные», – сказал Алексей Кудрин. В обсуждении доклада приняли участие первый заместитель председателя Центрального банка РФ Ксения Юдаева, председатель Счетной палаты РФ Татьяна Голикова, министр финансов РФ Антон Силуанов, министр экономического развития РФ Максим Орешкин, вице-президент Всемирного банка по Европе и Центральной Азии Сирилл Муллер и заместитель председателя Внешэкономбанка (главный экономист) Андрей Клепач. По словам Ксении Юдаевой, способ создания условий для реформирования экономики и ее большей дифференциации – удержание инфляции на низком уровне. Татьяна Голикова коснулась темы неэффективности государственных инвестиций. «В реальности с ними происходит серьезное неосвоение. Предварительные итоги 2016 г. свидетельствуют о том, что государственные инвестиции были исполнены на беспрецедентно низком уровне», – рассказала она. По словам главы Счетной палаты, это означает, что из 501 объекта, запланированного на 2016 г., к первому декабря прошлого года было введено только 73. В ходе второго дня Гайдаровского форума спикеры рассмотрели не только текущую экономическую ситуацию в России, но и вспомнили исторические уроки прошедшего столетия. Одной из открывающих дискуссий стала «1917–2017 годы: уроки истории минувшего столетия», посвященная Октябрьской революции 1917 г. Участие в дискуссии приняли руководитель Федерального архивного агентства Андрей Артизов; профессор Городского университета Нью-Йорка, ведущий экономист Всемирного банка (1991–2013 гг.) Бранко Миланович; руководитель Центра экономической истории исторического факультета МГУ им. М. В. Ломоносова Леонид Бородкин; главный научный сотрудник Института российской истории РАН Владимир Булдаков; заслуженный профессор русской истории Оксфордского университета Роберт Сервис; заведующий кафедрой институциональной экономики РЭШ Андрей Маркевич; доцент кафедры международных отношений Лондонской школы экономики Джордж Лоусон; профессор Южного методистского университета Даниэл Орловски. Эксперты обсудили довольно широкий спектр вопросов, связанных как с предпосылками революции 1917 г, так и с ее последствиями и их влиянием на современное общество. Параллельно с дискуссией об одних из самых значимых исторических событий для нашей страны, прошла сессия «Европа от Лиссабона до Владивостока: мечта или реальность?». Эксперты обсуждали нынешние отношения России с европейскими странами и возможность создания зоны свободной торговли. Спикеры акцентировали внимание на упущенные из-за санкций выгоды, а также высказали предположения по поводу вероятных положительных изменений в экономике. О принципах выборочного взаимодействия в экономике рассуждал президент Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин. Глава РСПП призвал прийти к балансу экономических интересов и гармонизировать техническое регулирование и стандарты. «У нас есть возможность достаточно энергично двигаться вперед, используя те наработки, которые у нас есть, сотрудничество по тем направлениям, где интерес общий явно просматривается», – уверен эксперт. Один из участников дискуссии – председатель Совета директоров East Office of Finnish Industries, премьер-министр Финляндии (1991–1995 гг.) Эско Ахо – напомнил об исторических уроках в экономике. По его мнению, системы, не учитывающие реальные условия и контекст, приходят к банкротству. Кроме того, в ходе второго дня форума эксперты обсудили позитивные и негативные последствия конкуренции в рамках сессии «Приоритеты конкурентной политики». Модератор сессии – председатель Комитета Государственной Думы по бюджету и налогам Андрей Макаров – сказал, что государство не должно мешать конкурировать, но в то же время должно заниматься социальной безопасностью тех, кто может получить негативные результаты конкуренции. Эксперты сессии согласились с этим тезисом. В дискуссии свои доклады также представили премьер-министр Финляндии (1991–1995 гг.) Эско Ахо, председатель Совета директоров ПАО «Северсталь» Алексей Мордашов, первый заместитель председателя Правительства РФ Игорь Шувалов, руководитель Федеральной антимонопольной службы Игорь Артемьев, председатель Комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Представители банковского сектора обсудили состояние российской финансовой инфраструктуры в ходе сессии «Финансовая инфраструктура экономического роста». В дискуссии выступили председатель Правления Внешэкономбанка Сергей Горьков, первый зампредседателя Банка России Сергей Швецов, президент – председатель Правления банка ВТБ 24 Михаил Задорнов, гендиректор Аналитического кредитного рейтингового агентства Екатерина Трофимова, глава миссии Международного валютного фонда в России Габриэль Ди Белла. Заместитель министра финансов Алексей Моисеев назвал примером доверия к отечественной финансовой системе скупку в 2016 г. иностранными инвесторами евробондов, выпущенных Минфином. Вместе с тем чиновник отметил, что в банковском секторе «есть над чем поработать». Еще одна дискуссия, посвященная вопросам банковской сферы, прошла в рамках второго дня Гайдаровского форума. В ходе сессии «Стратегия и тактика денежно-кредитной политики Центрального банка России» эксперты обсудили приоритеты денежно-кредитной политики и оптимальную реакцию на инфляционные шоки, повышение эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, управление инфляционными ожиданиями экономических агентов. В частности, были рассмотрены информационная политика и долгосрочная стратегия денежно-кредитной политики Центрального банка РФ. Модератором дискуссии выступил Павел Трунин, руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара, а участниками – Игорь Дмитриев, директор Департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ; Олег Солнцев, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора ЦМАКП; Полина Бадасен, заместитель директора Департамента бюджетной политики и стратегического планирования Министерства финансов РФ; Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара; Евсей Гурвич, руководитель Экономической экспертной группы; Наталия Орлова, главный экономист АО «Альфа-банк»; Александр Исаков, главный экономист ВТБ Капитал по России и СНГ. Во время панельной дискуссии «Где заканчиваются разговоры и начинается помощь малому и среднему бизнесу» представители исполнительной власти, малого и среднего предпринимательства, банковской сферы и корпораций обсудили возможности расширения предпринимательского класса, дальнейшее развитие которого поможет стимулировать экономический рост. Центральным вопросом дискуссии стала политика кредитования малого и среднего бизнеса и, в частности, программа стимулирования кредитования субъектов МСП «6,5». В обсуждении приняли участие Александр Браверман, генеральный директор – председатель Правления, член Совета директоров АО «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства»; Михаил Осеевский, заместитель президента – председателя Правления Банка ВТБ (ПАО); Анатолий Попов, старший вице-президент Сбербанка; Дмитрий Тулин, первый заместитель председателя Банка России; Игорь Шувалов, первый заместитель председателя Правительства РФ. Также во второй день Гайдаровского форума – 2017 состоялась дискуссия «Технологические сдвиги и экономическая динамика: что происходит на самом деле?». Спикеры обсудили технологические основы экономического роста, а также порассуждали на тему новых качественных показателей для оценки ситуации в экономике. Участниками выступили президент, председатель Правления Сбербанка Герман Греф, председатель Правления ООО «УК «РОСНАНО» Анатолий Чубайс, директор Фонда развития промышленности Алексей Комиссаров, руководитель Федеральной службы государственной статистики Александр Суринов. В качестве приглашенных экспертов присутствовали директор направления «Молодые профессионалы» Агентства стратегических инициатив Дмитрий Песков, заместитель генерального директора и программный директор АО «РВК» Евгений Кузнецов, губернатор Ульяновской области Сергей Морозов и председатель Совета директоров группы компаний «Русские инвестиции» Кирилл Игнатьев. Модерировал экспертную дискуссию ректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ Владимир Мау. Ректор отметил, что для определения качества государственного управления в сфере экономики можно применить такие критерии, как динамика частных инвестиций и ипотечного кредитования, доступность кредита, а также структура экспорта. Проблемы глобального энергетического рынка, экологии и возобновляемых ресурсов раскрыли на сессии «Глобальный энергетический рынок в новых условиях: что несут мировой энергетике технологические революции и озабоченность изменениями климата». Спикеры высказали свое мнение о том, что несет миру Парижское соглашение, возможно ли появление мировой цены на выбросы СО2, каковы перспективы развития энергии из возобновляемых источников, как будет выглядеть мировой топливно-энергетический баланс через 20 лет. Участниками обсуждения выступили заместитель министра энергетики РФ Кирилл Молодцов, заместитель председателя Правления ПАО «ГАЗПРОМ» Валерий Голубев, начальник Департамента стратегического планирования «Газпром нефть» Сергей Вакуленко, исполнительный директор Центра по эффективному использованию энергии Игорь Башмаков, управляющий директор ООО «ВЫГОН Консалтинг» Григорий Выгон, главный советник руководителя Аналитического центра при Правительстве РФ Леонид Григорьев. Проблемы образовательной сферы, кадрового потенциала были затронуты на нескольких дискуссиях второго дня форума. Одними из них стали «В поиске лидеров будущего» и открытое заседание Президиума Национального совета делового и управленческого образования – «Новые подходы к оценке качества подготовки национальных управленческих кадров». В ходе второй сессии представители власти, образовательных и общественных структур обсудили проблемы системы образования, а также поставили новые цели для ее совершенствования. Одной из завершающих дискуссий форума стала «Межбюджетные отношения и разграничение полномочий: вызовы на среднесрочную перспективу». Спикеры рассмотрели взаимодействие федерального бюджета с бюджетами других уровней и поиск новых инструментов и подходов к финансовой политике. Об особенностях исполнения бюджетов в разных регионах со своими особенностями рассказали губернатор Алтайского края Александр Карлин, заместитель главы Архангельской области Алексей Гришков, министр Правительства Москвы – руководитель Департамента экономической политики и развития Максим Решетников и член Совета Федерации Алексей Костюков. Также своим экспертным мнением поделились заведующий кафедрой государственного регулирования экономики Института общественных наук РАНХиГС Владимир Климанов, председатель Комитета по бюджету и финансовым рынкам Совета Федерации Сергей Рябухин, директор Департамента межбюджетных отношений Министерства финансов РФ Лариса Ерошкина, аудитор Счетной палаты РФ Юрий Росляк. В конце второго дня форума прошла экспертная дискуссия «Религиозное и этнокультурное разнообразие: развитие, устойчивость и безопасность». Политики, ученые, религиозные и общественные деятели говорили о просвещении и взаимодействии культур и этносов в процессе формирования в России единого гражданского самосознания. Участие приняли Сергей Кравец, ответственный редактор издательства «Большая Российская энциклопедия», руководитель Церковно-научного центра Русской православной церкви «Православная энциклопедия»; председатель ОВЦС Русской православной церкви, член Межрелигиозного совета России Митрополит Волоколамский Иларион; заместитель председателя Совета муфтиев России Рушан Аббясов; президент Свято-Владимирской семинарии (Нью-Йорк) протоиерей Чад Хатфилд; руководитель Центра по изучению экстремизма и ксенофобии Института социологии РАН Эмиль Паин; председатель Комитета Государственной Думы по делам национальностей Ильдар Гильмутдинов. В ходе дискуссии участники сошлись во мнении в том, что вопросы религиозного и этнокультурного разнообразия требуют разностороннего подхода, исключающего политические спекуляции и идеологические клише. 

14 января, 12:26

Швецов: Fitch, Moody's и S&P возвращаются в Россию

Все международные рейтинговые агентства "большой тройки" - Fitch, Moody's и S&P - подали в Банк России документы на регистрацию в России своих филиалов, как это требует закон с 1 января, заявил телеканалу "Россия 24" первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов.

13 января, 16:26

Швецов: Fitch, Moody's и S&P возвращаются в Россию

Все международные рейтинговые агентства "большой тройки" - Fitch, Moody's и S&P - подали в Банк России документы на регистрацию в России своих филиалов, как это требует закон с 1 января, заявил телеканалу "Россия 24" первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов.

13 января, 16:26

Швецов: Fitch, Moody's и S&P возвращаются в Россию

Все международные рейтинговые агентства "большой тройки" - Fitch, Moody's и S&P - подали в Банк России документы на регистрацию в России своих филиалов, как это требует закон с 1 января, заявил телеканалу "Россия 24" первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов.

13 января, 12:49

Об установлении уровней кредитных рейтингов в целях применения Положения Банка России от 18.02.2014 № 415-П и Инструкции Банка России от 02.04.2010 № 135-И (13.01.2017)

Совет директоров Банка России установил следующие уровни кредитных рейтингов: в целях применения абзаца седьмого подпункта 5.1.1 пункта 5.1, абзаца первого пункта 5.2, абзаца первого пункта 6.2, абзаца шестого пункта 10.5 Положения Банка России от 18.02.2014 № 415-П «О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц — учредителей (участников) кредитной организации и юридических лиц, совершающих сделки, направленные на приобретение акций (долей) кредитной организации и (или) установление контроля в отношении акционеров (участников) кредитной организации» (далее — Положение № 415-П); в целях применения абзаца второго пункта 17.7 Инструкции Банка России от 02.04.2010 № 135-И «О порядке принятия Банком России решения о государственной регистрации кредитных организаций и выдаче лицензий на осуществление банковских операций» (далее — Инструкция № 135-И), для определения банков, в которых кредитные организации при формировании уставного капитала могут открывать (использовать открытые) счета для зачисления средств в иностранной валюте, поступающих от приобретателей акций (долей) кредитной организации № Кредитное рейтинговое агентство Номер абзаца, подпункта, пункта нормативного акта Минимальный уровень кредитного рейтинга 1 Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество) (АКРА АО) Абзац седьмой подпункта 5.1.1 пункта 5.1 Положения № 415-П; абзац второй пункта 17.7 Инструкции № 135-И «АА+(RU)» Абзац первый пункта 5.2, абзац первый пункта 6.2, абзац шестой пункта 10.5 Положения № 415-П «А(RU)»

13 января, 11:22

S&P подало в ЦБ заявку для регистрации филиала в РФ

Международное рейтинговое агентство Standard & Poors (S&P) подало в Банк России документы для регистрации своего филиала в РФ, сообщили РИА "Новости" в пресс-службе агентства "28 декабря 2016 года мы направили пакет документов, необходимых для регистрации филиала компании, в Банк России. Документы в настоящий момент находятся на рассмотрении у регулятора", - сообщили в S&P.

12 января, 10:50

S&P регистрирует филиал в РФ

Международное рейтинговое агентство Standard Poor s (S P) подало в Банк России документы для регистрации своего филиала в РФ. Документы в настоящий момент находятся на рассмотрении у регулятора , цитирует РИА Новости пояснения S P. Напомним, согласно новому закону О деятельности кредитных рейтинговых агентств в РФ , российские власти будут использовать в регуляторных целях только рейтинги по национальной шкале и только от аккредитованных агентств. С 1 июля 2017 года Банк России предполагает отказаться от использования кредитных рейтингов агентств, не вошедших в соответствующий реестр. В настоящее время в реестр кредитных рейтинговых агентств включены две организации Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) и RAEX ( Эксперт РА ).

11 января, 19:16

S&P подало в ЦБ заявку для регистрации филиала в РФ

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) подало в Банк России документы для регистрации своего филиала в РФ, сообщили РИА Новости в пресс-службе агентства.

11 января, 19:16

S&P подало в ЦБ заявку для регистрации филиала в РФ

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) подало в Банк России документы для регистрации своего филиала в РФ, сообщили РИА "Новости" в пресс-службе агентства.

11 января, 16:54

Об установлении уровней рейтинга долгосрочной кредитоспособности некоторых активов, принимаемых к расчету собственных средств негосударственного пенсионного фонда (11.01.2017)

Совет директоров Банка России установил следующие рейтинги долгосрочной кредитоспособности: в целях применения абзаца четвертого пункта 2 Указания от 30 мая 2016 года № 4028-У «О порядке расчета собственных средств негосударственных пенсионных фондов», зарегистрированного Министерством юстиции Российской Федерации 24 июня 2016 года № 42635 (далее — Указание), уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска (при отсутствии рейтинга выпуска — рейтинг эмитента или рейтинг поручителя (гаранта)) облигаций по классификации хотя бы одного из рейтинговых агентств Fitch Ratings, S&P Global Ratings, Moody’s Investors Service (далее — иностранные рейтинговые агентства) должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на три ступени, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BBB+ (RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца седьмого пункта 2 Указания уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности дебитора по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, или должен составлять не менее «A-(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца второго пункта 6 Указания уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности кредитных организаций по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, или должен составлять не менее «А-(RU)» по национальной рейтинговой шкале по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА). Для целей настоящего решения используются следующие виды рейтингов иностранных рейтинговых агентств: рейтинги рейтингового агентства Fitch Ratings — рейтинг дефолта эмитента (Issuer Default Rating), рейтинг финансовых обязательств корпоративных эмитентов (Corporate Finance Obligations), долгосрочный рейтинг сделок структурированного и проектного финансирования, а также в сфере государственных финансов (Long-term rating of structured finance, project finance and public finance obligations); рейтинги рейтингового агентства S&P Global Ratings — кредитный рейтинг эмитента (Issuer Credit Rating); долгосрочный кредитный рейтинг долгового обязательства (Long-Term Issue Credit Rating); рейтинги рейтингового агентства Moody’s Investors Service — рейтинг эмитента (Issuer Rating), корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating); рейтинг эмитента ценных бумаг структурированного финансирования (Structured Finance Issuer Rating); рейтинг долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (Long-Term Corporate Obligation Rating); долгосрочный рейтинг структурированного финансирования (Structured Finance Long-Term Rating), рейтинг банковского депозита (Bank Deposit Rating). Корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating) применяется в отношении лица только в случае, когда указанный рейтинг присвоен непосредственно данному лицу. Для целей настоящего решения под ступенью рейтинга понимается его градация, выраженная с помощью цифр и символов («+», «-», 1, 2, 3). Настоящее решение вступает в силу с даты его опубликования в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

11 января, 16:51

Об установлении уровня рейтинга долгосрочной кредитоспособности некоторых активов, принимаемых к расчету собственных средств управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и соискателей лицензии управляющей компании (11.01.2017)

Совет директоров Банка России установил следующие рейтинги долгосрочной кредитоспособности: в целях применения абзаца второго и третьего пункта 2 Указания от 19 июля 2016 года № 4075-У «О требованиях к собственным средствам управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и соискателей лицензии управляющей компании», зарегистрированного Министерством юстиции Российской Федерации 15 августа 2016 года № 43234 (далее — Указание), уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности кредитных организаций по классификации хотя бы одного из рейтинговых агентств Fitch Ratings, S&P Global Ratings, Moody’s Investors Service (далее — иностранные рейтинговые агентства) должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, или должен составлять не менее «А-(RU)» по национальной рейтинговой шкале по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца четвертого пункта 2 Указания уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска (при отсутствии рейтинга выпуска — рейтинг эмитента или рейтинг поручителя (гаранта)) облигаций по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на три ступени, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BBB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца седьмого пункта 2 Указания уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности дебитора по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, или должен составлять не менее «A-(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА). Для целей настоящего решения используются следующие виды рейтингов иностранных рейтинговых агентств: рейтинги рейтингового агентства Fitch Ratings — рейтинг дефолта эмитента (Issuer Default Rating), рейтинг финансовых обязательств корпоративных эмитентов (Corporate Finance Obligations), долгосрочный рейтинг сделок структурированного и проектного финансирования, а также в сфере государственных финансов (Long-term rating of structured finance, project finance and public finance obligations); рейтинги рейтингового агентства S&P Global Ratings — кредитный рейтинг эмитента (Issuer Credit Rating); долгосрочный кредитный рейтинг долгового обязательства (Long-Term Issue Credit Rating); рейтинги рейтингового агентства Moody’s Investors Service — рейтинг эмитента (Issuer Rating), корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating); рейтинг эмитента ценных бумаг структурированного финансирования (Structured Finance Issuer Rating); рейтинг долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (Long-Term Corporate Obligation Rating); долгосрочный рейтинг структурированного финансирования (Structured Finance Long-Term Rating), рейтинг банковского депозита (Bank Deposit Rating). Корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating) применяется в отношении лица только в случае, когда указанный рейтинг присвоен непосредственно данному лицу. Для целей настоящего решения под ступенью рейтинга понимается его градация, выраженная с помощью цифр и символов («+», «-», 1, 2, 3). Настоящее решение вступает в силу с даты его опубликования в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

11 января, 16:47

Об установлении уровня рейтинга долгосрочной кредитоспособности для целей инвестирования средств пенсионных накоплений (11.01.2017)

Совет директоров Банка России установил следующие рейтинги долгосрочной кредитоспособности: в целях применения абзаца третьего пункта 1.4.1 Положения Банка России от 25 декабря 2014 года № 451-П «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительных требований, которые управляющие компании обязаны соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений», зарегистрированного Министерством юстиции Российской Федерации 23 января 2015 года № 35661 (далее — Положение), уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска субординированных облигаций по классификации хотя бы одного из рейтинговых агентств Fitch Ratings, S&P Global Ratings, Moody’s Investors Service (далее — иностранные рейтинговые агентства) должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени. В случае отсутствия рейтинга выпуска субординированных облигаций уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности по субординированным облигациям эмитента по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени; в целях применения абзаца четвертого пункта 1.4.1 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска (при отсутствии рейтинга выпуска — эмитента) ценных бумаг, за исключением субординированных облигаций, по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на пять ступеней, или должен составлять не менее «А(I)» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца шестого пункта 1.4.1 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности юридического лица, поручительством которого обеспечено исполнение всех обязательств по облигациям, по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на три ступени, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BBB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца второго пункта 1.4.7 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска (при отсутствии рейтинга выпуска — эмитента) облигаций, дата начала размещения и (или) публичного обращения выпуска которых не ранее даты вступления в силу Положения, за исключением субординированных облигаций кредитных организаций и облигаций Российской Федерации, по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на пять ступеней, или должен составлять не менее «А(I)» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА), либо уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности поручителя (гаранта) по таким облигациям по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на три ступени, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «BBB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения абзаца третьего пункта 1.4.7 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска субординированных облигаций по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, либо, при отсутствии рейтинга выпуска субординированных облигаций, уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности по субординированным облигациям эмитента по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, либо уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности поручителя (гаранта) по таким облигациям по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени; в целях применения пункта 1.4.8 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности кредитных организаций, в которых допускается размещение субординированных депозитов, должен составлять не менее «BBB+» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings либо S&P Global Ratings или «Baa1» по классификации рейтингового агентства Moody’s Investors Service; в целях применения пункта 1.5.6. Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпусков (при отсутствии рейтинга выпуска — эмитента) облигаций по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств соответствует суверенному рейтингу Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенному соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженному на три ступени, или составляет «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или составляет «BBB+(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения пункта 1.6 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности эмитента ценных бумаг, указанных в абзаце втором пункта 1 статьи 36.15 Федерального закона от 7 мая 1998 года № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах», по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА», или должен составлять не менее «ААА(RU)» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА); в целях применения пункта 2.1.3 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности кредитной организации по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на две ступени, или должен составлять не менее «А-(RU)» по национальной рейтинговой шкале по классификации Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА). Если депозит, составляющий средства пенсионных накоплений или накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, размещен в кредитной организации до даты вступления в силу Положения, то в целях применения пункта 2.1.3 Положения в отношении такого депозита, уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности кредитной организации по классификации хотя бы одного из иностранных рейтинговых агентств должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим иностранным рейтинговым агентством, сниженного на три ступени. Если рейтинг долгосрочной кредитоспособности кредитной организации был отозван и в отношении указанной организации со стороны иностранных государств введены меры ограничительного характера, в том числе запрет ведения с указанной организацией деятельности, то для целей Положения используется соответствующий рейтинг, присвоенный организации по состоянию на 1 марта 2014 года или в целях применения пункта 2.1.3 Положения уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности такой кредитной организации должен составлять не менее «А+(I)» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА». Для целей настоящего решения используются следующие виды рейтингов иностранных рейтинговых агентств: рейтинги рейтингового агентства Fitch Ratings — рейтинг дефолта эмитента (Issuer Default Rating), рейтинг финансовых обязательств корпоративных эмитентов (Corporate Finance Obligations), долгосрочный рейтинг сделок структурированного и проектного финансирования, а также в сфере государственных финансов (Long-term rating of structured finance, project finance and public finance obligations); рейтинги рейтингового агентства S&P Global Ratings — кредитный рейтинг эмитента (Issuer Credit Rating); долгосрочный кредитный рейтинг долгового обязательства (Long-Term Issue Credit Rating); рейтинги рейтингового агентства Moody’s Investors Service — рейтинг эмитента (Issuer Rating), корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating); рейтинг эмитента ценных бумаг структурированного финансирования (Structured Finance Issuer Rating); рейтинг долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (Long-Term Corporate Obligation Rating); долгосрочный рейтинг структурированного финансирования (Structured Finance Long-Term Rating), рейтинг банковского депозита (Bank Deposit Rating). Корпоративный рейтинг (Corporate Family Rating) применяется в отношении эмитента только в случае, когда указанный рейтинг присвоен непосредственно данному эмитенту. Рейтинг по классификации рейтингового агентства S&P Global Ratings с индексом «p», указывающим на то, что указанный рейтинг установлен только в отношении обязательств по выплате номинальной стоимости облигаций, используется только в отношении выпусков облигаций, порядок определения размера процента (купона) по которым устанавливается в виде формулы с переменными (за исключением процентных ставок и уровня инфляции). Для целей настоящего решения под ступенью рейтинга понимается его градация, выраженная с помощью цифр и символов («+», «-», 1, 2, 3). Настоящее решение вступает в силу с даты его опубликования в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

11 января, 15:50

Стартовала премия "Деловая книга года в России"

Стартовала II ежегодная премия "Деловая книга года в России", учрежденная PwC. Премия учреждена с целью выявления и поощрения авторов нехудожественных произведений по бизнес-тематике.

11 января, 15:50

Стартовала премия "Деловая книга года в России"

Стартовала II ежегодная премия "Деловая книга года в России", учрежденная PwC. Премия учреждена с целью выявления и поощрения авторов нехудожественных произведений по бизнес-тематике.