• Теги
    • избранные теги
    • Разное1062
      • Показать ещё
      Страны / Регионы695
      • Показать ещё
      Компании760
      • Показать ещё
      Показатели363
      • Показать ещё
      Формат176
      Люди294
      • Показать ещё
      Издания89
      • Показать ещё
      Международные организации54
      • Показать ещё
      Сферы2
20 января, 10:19

Министр экономики Японии, Нобутэру Исихара: убеждены в том, что Банк Японии повысит уровень инфляции к нормальному уровню 2%

В ходе своего сегодняшнего выступления министр экономики Японии, Нобутэру Исихара в очередной раз подчеркнул свою уверенность в том, что Банк Японии повысит уровень инфляции к нормальному уровню 2%. «Министерство экономики уверено, что ЦБ сумеет разогнать инфляцию к целевому уровню 2%, при этом учитывая экономические тенденции. Сейчас ВВП страны умеренно восстанавливается вместе с рынком труда и ростом заработных плат. Тем не менее, необходимо пристально следить финансовые рынки и неопределенность во внешней экономике» - заявил Нобутэру Исихара. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

17 января, 10:13

Банк Японии cохранил экономические прогнозы 6 из 9 регионов страны

Сегодня Банк Японии опубликовал свое решение сохранить свой экономический прогноз шести из девяти регионов страны. Только 3 региона отличаются от своей предварительной оценки. ЦБ повысил оценку Tohoku, Kanto-Koshinetsu и Tokai. Все три региона пересмотрели в сторону повышения свои оценки в отношении частного потребления. Помимо этого, спад стран с развивающейся экономикой немного приутих, что, вероятно, повысит спрос на продукцию регионов Tohoku и Kanto-Koshinetsu. Между тем, остальные шесть регионов сообщили, что их оценки относительно темпов улучшения экономической ситуации остаются неизменными. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

13 января, 21:40

Япония: денежная масса M2 выросла на 4,0% в декабре

Денежная масса М2 в Японии выросла на 4,0 процента годовых в декабре, заявил в пятницу Банк Японии, и составила 958,7 трлн иен. Это слегка уступило прогнозам увеличения на 4,1 процента и было выше пересмотренного с понижением коэффициента усиления 3,9 процента в ноябре (первоначально сообщалось о 4,0 процента). Денежная масса М3 увеличилась на 3,4 процента годовых до 1,282 трлн иен, уступив прогнозам роста на 3,5 процента. Денежная масса L подскочила на 6,1 процента до 1,670 трлн иен после подъема на 6,3 процента в предыдущем месяце. За четвертый квартал 2016 года М2 выросла на 3,9 процента, М3 увеличилась на 3,3 процента и L нарастила 3,6 процента. Для всего 2016 года M2 выросла на 3,5 процента, M3 увеличилась на 2,9 процента и L продвинулась на 2,3 процента. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

13 января, 21:40

Япония: денежная масса M2 выросла на 4,0% в декабре

Денежная масса М2 в Японии выросла на 4,0 процента годовых в декабре, заявил в пятницу Банк Японии, и составила 958,7 трлн иен. Это слегка уступило прогнозам увеличения на 4,1 процента и было выше пересмотренного с понижением коэффициента усиления 3,9 процента в ноябре (первоначально сообщалось о 4,0 процента). Денежная масса М3 увеличилась на 3,4 процента годовых до 1,282 трлн иен, уступив прогнозам роста на 3,5 процента. Денежная масса L подскочила на 6,1 процента до 1,670 трлн иен после подъема на 6,3 процента в предыдущем месяце. За четвертый квартал 2016 года М2 выросла на 3,9 процента, М3 увеличилась на 3,3 процента и L нарастила 3,6 процента. Для всего 2016 года M2 выросла на 3,5 процента, M3 увеличилась на 2,9 процента и L продвинулась на 2,3 процента. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

13 января, 14:07

12 эксцентричных прогнозов на 2017 год

Всем нравится составлять списки предсказаний на новый год. Однако часто так случается, что, просматривая список предсказаний на прошедший год, отмечаешь, что случилось совершенное противоположное тому, что предсказывали в начале года.

13 января, 14:07

12 эксцентричных прогнозов на 2017 год

Всем нравится составлять списки предсказаний на новый год. Однако часто так случается, что, просматривая список предсказаний на прошедший год, отмечаешь, что случилось совершенное противоположное тому, что предсказывали в начале года.

13 января, 10:42

Банк Японии: ожидания потребителей по инфляции коснулись минимума за последние 4 года

Согласно опубликованному сегодня результату опроса от Банка Японии ожидания потребителей по инфляции коснулись минимума за последние 4 года. Таким образом в последнем квартале 2016 года инфляционные ожидания японцев продолжили падать. Опросы говорят, что 64.7% опрошенных прогнозируют, что уровень цен будет расти в 17 году. В то же время, в третьем квартале 2016 года аналогичной точки зрения придерживались 65.1% опрошенных. Эта публикация может оказать влияние на настроение официального Токио, которые в последнее время слишком оптимистичны из-за снижения курса иены и роста акций на Токийской фондовой бирже. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

12 января, 20:20

Япония: банковское кредитование выросло на 2,6% в декабре

В целом банковское кредитование в Японии выросло на 2,6 процента годовых в декабре, заявил в четверг Банк Японии, достигнув 509,555 трлн иен. Это превзошло прогнозы роста на 2,5 процента и было по сравнению с 2,4 процента в ноябре. За исключением трастов, объем банковских кредитов также вырос на 2,6 процента до 443,274 трлн. Это также превысило ожидания на 2,5 процента и было по сравнению с 2,4 процента в предыдущем месяце. Кредитование от трастов выросло на 2,3 процента годовых до 66,280 трлн иен, в то время как кредитование со стороны иностранных банков подскочило на 19,8 процента до 2,227 трлн иен. За третий квартал 2016 года, в целом кредитование и кредитование минус трасты выросли на 2,5 процента. Информационно-аналитический отдел TeleTrade Источник: FxTeam

12 января, 18:30

Forex: мнение и прогнозы экспертов BofA Merrill Lynch по иене и фунту

"Мы по-прежнему ждем укрепления доллара США в течении 2017 года, но видим краткосрочные риски. Повышенная неопределенность в США делает недолларовые сделки привлекательным для нас. Мы считаем, что возможно повышение пары EUR/JPY, так как Банк Японии имеет больше доверия, чем ЕЦБ. Пара EUR/JPY выросла с середины октября примерно на 8%, но наши годовые прогнозы предполагают, что возможно дальнейшее восходящее движение. Мы прогнозируем, что пара EUR/JPY достигнет уровня Y126 к концу текущего года. Кроме того, мы видим возможность повышения пары EUR/GBP. Данные по Великобритании остаются очень сильными, несмотря на неопределенность, связанную с Брекзитом. Мы ожидаем, что фунт подешевеет после запуска Статьи 50 в марте. Тем не менее, недавние заявления правительства Британии, указывающие на их намерения договориться о переходном периоде в ходе переговоров по Брекзиту, предполагают потенциал роста фунта в среднесрочной перспективе. Политические риски в еврозоне также могут оказать поддержку фунту за этот период времени. Впрочем, мы видим риски дальнейшего падения фунта, если Великобритания и ЕС не договорятся о переходном периоде", - заявили эксперты. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

12 января, 18:15

Форекс: мнение и прогнозы экспертов Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ по новозеландскому доллару

"В конце прошлого года темпы роста курса новозеландского доллара были очень скромными. В основном это было связано с возобновлением ослабления валюты в период после победы Трампа на выборах в США в ноябре, что оказало значительную поддержку доллару США и усилило разрыв в доходности между США и Новой Зеландией. В целом, текущий спред доходности между США и Новой Зеландией указывает на возможность дальнейшего снижения курса новозеландской валюты. Мы, конечно, считаем, что РБНЗ имеет широкие возможности для поддержания своей текущей денежно-кредитной политики. В настоящее время расхождение фактической инфляции и цели РБНЗ является одной из наибольших среди стран G10 (только Банк Японии и Швейцарский ЦБ демонстрируют отступление от своих целей по инфляции на более значительную величину). Вооружившись этим фактом, трудно объяснить, почему денежно-кредитная политика в Новой Зеландии (измеряется с помощью 2-летней реальной доходности) является самой жесткой среди стран группы G10. Мы также не верим в то, что новозеландский доллар по отношению к доллару США будет самой сильной валютой среди валют G10., поскольку это будет указывать на потенциал для РБНЗ оставаться терпеливым, даже когда экономика демонстрирует силу. Принимая во внимание данные IMM, которые указывают на большой объем спекулятивных длинных позиций по новозеландскому доллару, приверженность РБНЗ текущей политике может означать дальнейшее снижение курса новозеландского доллара", - заявили эксперты. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

11 января, 12:03

Forex: мнение Royal Bank of Scotland Group по курсу USD/JPY

Согласно мнению аналитиков Royal Bank of Scotland Group (RBS) в 2017 году японская иена упадет к уровню Y125 против доллара США. Валютный стратег азиатского подразделения банка, Мансур Мохи-уддин, в своем интервью поздно во вторник сообщил, что ждет более пессимистического прогноза по иене, чем прогнозировал ранее (диапазон от Y110 до Y120). "Банк Японии будет являться одним из главных движителей на валютном рынке в этом году. Поэтому иена, вероятно, будет самой слабой из основных валют в 2017 году. В то же время ФРС, вероятно, подождет до июня, когда у ЦБ будет больше ясности о финансовых планах и целях новой администрации президента" - отметил Мансур Мохи-уддин. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

09 января, 13:23

Доллар продолжает укрепляться против иены

Доллар укрепляется второй день подряд в паре с иеной, проводя большую часть времени на торгах в Азии выше отметки 117, после того, как данные по занятости и заработной плате в США увеличили шансы на повышение ставки ФРС в этом году, пишет Bloomberg.

09 января, 13:23

Доллар продолжает укрепляться против иены

Доллар укрепляется второй день подряд в паре с иеной, проводя большую часть времени на торгах в Азии выше отметки 117, после того как данные по занятости и заработной плате в США увеличили шансы на повышение ставки ФРС в этом году, пишет Bloomberg.

06 января, 22:40

Банк Японии рассматривает возможность обновления своих прогнозов по инфляции

Банк Японии может несколько улучшить свои прогнозы по потребительским ценам на своем следующем заседании, так как быстрое снижение курса иены приводит к росту цен на импортные товары. Об этом Reuters сообщили несколько источников с прямым знанием дела. Банк Японии в настоящее время ожидает, что потребительские цены вырастут на 1,5 процента в 2017 финансовом году и на 1,7 процента в 2017 финансовом году. Напомним, последние прогнозы были опубликованы в ноябре. "Любое обновление оценок, скорее всего, будет незначительным. О пересмотре может быть оглашено по итогам заседания ЦБ, которое запланировано на 30-31 января. Но стабилизация цен на нефть, отмечавшаяся в последнее время, и более здоровая мировая экономика также будут выступать в качестве поддержки для японской инфляции. Дело не только в слабости иены. Мировая экономика улучшилась со второй половины прошлого года, и наблюдается корректировка товарно-материальных запасов на развивающихся рынках", - сообщили осведомленные источники. Напомним, когда Банк Японии в последний раз публиковал свои прогнозы в начале ноября, доллар торговался вблизи 104 иен. С тех пор, иена упала примерно на 10 процентов из-за спекуляций, что политика избранного президента США Дональда Трамп будет стимулировать рост и приведет к более быстрому росту процентных ставок в США, чем ранее ожидалось. "Если Банк Японии действительно поднимет свои прогнозы по потребительским ценам, это может послать сигнал японским компаниям, что они должны продолжать повышать заработную плату", - сказал один источник. Чиновники Банка Японии часто публично заявляли, что повышение заработной платы имеет важное значение для достижения целевого уровня инфляции, который составляет 2 процента. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

06 января, 16:00

Банк Японии рассматривает небольшое обновление прогноза по инфляции по мере снижения иены

Банк Японии рассматривает небольшое повышение прогнозов на рост потребительских цен в ходе следующего заседания по денежно-кредитной политики на фоне резкого снижения иены, которое толкнуло вверх стоимость импорта, -заявили несколько источников, знакомых с ходом переговоров. Банк Японии в данный момент ожидает роста потребительских цен на 1.5% в фискальном 2017 году и на 1.7% в фискальном 2018 году. Любое обновление, вероятно, будет незначительным, однако недавняя стабилизация цен на нефть и более устойчивое положение глобальной экономики также поддержали уровень инфляции в Японии. Банк Японии выпустит квартальное обновление прогнозов на экономический рост, а также прогноз в отношении потребительских цен по итогам следующего заседания. Когда Банк Японии в последний раз выпустил прогнозы в начале ноября - доллар торговался около 104 иен. С тех пор иена снизилась примерно на 10% в связи со спекуляциями вокруг политики Трампа, которая должна будет спровоцировать рост и привести к более частому повышению процентных ставок, нежели прогнозировалось. Чиновники Банка Японии обычно публично заявляют о том, что повышение зарплат имеет важное значение для выполнения целей по достижению целевой 2% инфляции. С момента, когда Банк Японии начал свою программу количественного смягчения в начале 2014 года, рост зарплат был относительно приглушенным, и лишь немногие экономисты выражали оптимизм в отношении легкого достижения целевых 2%. BOJ is considering slight inflation forecast upgrade as yen falls, Reuters, Jan 6Источник: FxTeam

04 января, 10:43

Абэ: главным приоритетом для Японии в этом году будет развитие экономики. Японский премьер также заявил, что не планирует распускать парламент и назначить досрочные выборы

Главным приоритетом для правительства Японии в наступившем году будет развитие экономики. Об этом японский премьер-министр Синдзо Абэ заявил в среду на первой в этом году пресс-конференции, которая прошла в префектуре Миэ, где в мае 2016 года проходил саммит "семерки". "Нашим главным приоритетом будет экономика. Для борьбы с дефляцией мы будем придерживаться трех „стрел" „абэномики" (так называют экономический курс правительства Абэ - прим. ТАСС): монетарной политики, фискальной политики и стратегии роста", - сказал он. Продолжая тему экономического развития, премьер отметил необходимость работать над созданием лучшего будущего для Японии. "Наше будущее - это не то, чем займется кто-то другой. Мы, граждане Японии, сами должны о нем позаботиться, и эта решимость необходима нам сейчас. Мы должны думать о наших детях, внуках и будущих поколениях.", - заключил он. Борьба с сохранявшейся в стране на протяжении более 10 лет дефляцией является одной из главных экономических задач правительства. Целевым показателем является вывод инфляции на уровень 2%. Тремя ключевыми направлениями "абэномики", которые сам премьер называет "стрелами", является фискальная политика, выражающаяся в бюджетном стимулировании ряда программ, в том числе направленных на развитие инфраструктуры и поддержку пострадавших при стихийных бедствиях районов, количественное смягчение, то есть вливание дополнительной ликвидности в экономику через Банк Японии, а также проведение структурных реформ. О досрочных парламентских выборах выборах Кроме того Абэ заявил, что не собирается распускать нижнюю палату парламента и назначать досрочные выборы. "Я совершенно не думаю о роспуске парламента. Мы намерены работать и дальше, продвигая вопросы экономического развития", - сказал он. Таким образом, очередная сессия парламента начнется 20 января. Кроме того, премьер отметил, что в настоящее время "самым важным приоритетом для правительства является принятие в парламенте закона (о бюджете)". "И мы сконцентрированы именно на этом", - добавил он. Проект бюджета на 2017 финансовый год был одобрен правительством Японии 22 декабря. Он стал рекордным по своему объему, составив 97,45 трлн иен (около $831 млрд). При этом основной статьей расходов в нем станет социальное обеспечение, а на оборону будет выделена рекордная сумма в 5,13 трлн иен (около $44 млрд). В середине прошлого года в японской прессе появились слухи о том, что Абэ собирается распустить нижнюю палату парламента и назначить досрочные выборы. На первый взгляд в таком шаге нет смысла, поскольку правящая коалиция в составе Либерально-демократической партии (ЛДП) и партии Новая Комэйто имеет подавляющее большинство и без труда может провести любой законопроект вплоть до постановки вопроса о назначении референдума о внесении поправок в конституцию. Однако, срок полномочий нынешнего созыва нижней палаты парламента истекает в сентябре 2018 года. Чтобы оставаться у власти, Абэ придется показать хорошие результаты на следующих выборах. Ряд политиков в окружении премьера считают, что сейчас положение в экономике достаточно хорошее и у правительства высокий уровень поддержки, так что лучше провести выборы заранее, поскольку ситуация может ухудшиться. Другая же часть политического истеблишмента уверена, что в случае проведения досрочных выборов в ближайшее время коалиция может только потерять с десяток мест в парламенте. При этом у главной оппозиционной Демократической партии страны достаточно низкий рейтинг, который, по мнению ряда политиков, вряд ли серьезно вырастет.(http://tass.ru/mezhdunaro...)

30 декабря 2016, 18:06

Механизм рынка - Фонды покупают на "хаях"

«Рынок это просто. Заработать на рынке легко, если ты не болен игроманией» В данном посте пойдёт речь о российском рынке так таковом... По сравнению с рынком США и Европы российский рынок представляет собой тонкий неликвидный рынок На нашем рынке существует две движущие силы — маркет мейкеры (банки Р.Ф, брокеры) — Кукл (фонды Европы, первичные дилеры США как GS) Правила рынка Маркет мейкеры играют только на рост рынка т.е игра ведётся только в лонг индекса РТС Фонды Европы покупают индекс РТС на «хаях» у маркет мейкеров на повышенных объёмах Первичные дилеры США могут играть как на рост и понижение рынка когда ведётся игра на понижение то прикрывает ЦБР так как ФРС ЦБР и первичные дилеры США одна инсайдерская связка... Основной рынок в мире это долговой рынок США рынок казначейских облигаций США Правило рынка Долговой рынок США служит основным источником — ликвидности для рынка Р.Ф если деньги не идут в трежаки то они идут на развивающие рынки — изъятия ликвидности для рынка Р.Ф (август 2011 год) Пример В марте 2014 года маркет мейкеры устраивают «Черный Лебедь» тем самым отжимают акции по маржин колам... затем разгоняют рынок... и в мае 2014 года раздают акции и ОФЗ фондам из Европы которые покупают так как ЕЦБ объявляет о начале QE В декабре 2014 года первичные дилеры США с ЦБР и НК «Роснефть» везут фонды Европы на маржин кол где в лонг по индексу РТС уже заходят на объёмах первичные дилеры США В ноябре 2015 года первичные дилеры США раздают лонги фондам из Европы и начинают игру на понижение С 2016 года ЦБР обретает суверинитет т.е становится независим от ФРС и первичных дилеров США т.е уже не играет в их пользу... Маржин кола у фондов из Европы не случилось и с февраля 2016 года первичные дилеры США начали закрывать свои короткие позиции по индексу РТС до мая 2016 года первичные дилеры США  закрывают шорт свои короткие позиции по индексу РТС с июня 2016 года маркет мейкеры открывают лонг длинные позиции по индексу РТС с июня до декабря 2016 года макерт мейкеры пассивно формировали лонг по индексу РТС маркет мейкеры это инсайдеры первой очереди чиновники и бизнесмены это инсайдеры второй очереди в декабре 2016 года бизнесменам и чиновникам сливают инсайд что Банк Японии скоро начнёт заводить мега бабло на рынок Р.Ф т.е покупать рубль-ОФЗ-Сбербанк бизнесмены и чиновники Р.Ф массово выводят валюту из офшоров скидывают валюту и покупают рубль — облигации НК «Роснефть» — акции Сбербанка «в декабре 2016 года мы увидели стремительную фазу роста индекса РТС когда покупает толпа при чём на откате индекса толпа будет докупать» На хаях будет покупать Банк Японии... и тут существует два варианта — никто не мешает и к апрелю 2017 года индекс РТС достигает отметки 1600 пунктов толпу вывозят в шикарный профит за счёт краха $  и гипера в США — ФРС США начинает действовать против Р.Ф 25 января 2017 года ФРС повышает ставку на 0.25% до 1.00% Первичные дилеры начинают играть против рубля 28 января 2017 года США и ЕС вводят новые санкции против банановой системы Р.Ф 30 января 2017 года Первичные дилеры США на объёмах «открывают шорт по индексу РТС» 1 февраля 2017 года выходит слабая стата по экономике США «ФРС больше не повысит ставку» Банк Японии начинает «выкупать индекс РТС» 6 февраля 2017 года индекс РТС выкуплен... до 6 марта 2017 года «стояние»... В первую неделю марта 2017 года ВНЕЗАПНО ЦБР НАЧНЁТ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП — рубль укрепление — Сбербанк в пол — индекс РТС на месте 11 марта 2017 года ФОРС МАЖОР  ВНЕЗАПНО ИРАН НАЧНЁТ УВЕЛИЧИВАТЬ ДОБЫЧУ НЕФТИ 15 марта 2017 года ФРС повышает ставку на 0.50% до 1.50% Цена на нефть летит в пол ниже $35 ЦБР проводит и дальше ужесточение ДКП Рубль держится акции Сбербанка летят в пол без объёмов покупателей нет — стоп торги  В апреле 2017 года потолок гос. долга США не повышен можно забыть об обещанных 500 млрд.$ от Трампа цена на нефть пробивает со свистом отметку в $30 ЦБР проиграл и вынужден выйти на валютный рынок с покупкой $ в ЗВР Первичные дилеры США закрывают свой шорт об ЦБР В мае 2017 года Правительство Р.Ф разрешает экспортёрам не продавать валютную выручку для уплаты налогов, а брать рублёвые кредиты для уплаты В июне 2017 года ФРС начинает цикл снижения ставки, а Банк Китая возобновляет мега QE индекс РТС с мая 2017 года начинает стремительный рост и к концу 2017 года удваивается... Удачи!

29 декабря 2016, 22:01

Форекс: мнение MUFG по курсу японской иены

Ли Хардман, валютный аналитик MUFG, отмечает, что иена укрепилась в ходе азиатской торговой сессии, а пара USD/JPY сломала и опустилась ниже технической поддержки на уровне около 117.00, который обеспечивал временный пол в период Рождества. "Следующий ключевой уровень поддержки находится чуть выше 115.00, где пара торговалась до начала последней стадии бычьего ралли, начавшегося после заседания FOMC 14 декабря. Распродажа на рынке облигаций США утратила некоторый импульс на ближайшую перспективу, позволяя иене торговаться на более прочной основе. Доходность 10-летних казначейских облигаций США опустился обратно ниже 2.50%, отойдя от недавнего пика на 2.64%, достигнутого 15-го декабря, что также совпало с недавним пиком в USD/JPY на 118.66. В последнем докладе IMM показано, что спекулянты резко нарастили короткое позиционирование в иене за последний месяц, достигнув самого высокого уровня, по сравнению с тем же периодом прошлого года. Более растянутое короткое позиционирование в иене создает определенные возможности для продления ее отскока в начале следующего года, если распродажа на рынке облигаций США уже достигла своего пика на ближайшую перспективу. Сильное снижение иены спровоцировало оптимистичный пересмотр прогноза по экономике Японии в будущем году, что, как ожидается, приведет и к более быстрому росту инфляции. В редком эксклюзивном интервью изданию Nikkei глава Банка Японии Курода продолжил излучать оптимистичный тон, заявив, что "смотря вперед, в следующий год ... я думаю, что мировая экономика явно движется в правильном направлении. Экспорт и производство Японии восстанавливаются, а частное потребление демонстрирует признаки укрепления, цены на японские акции находятся на подъеме, чрезмерная сила иены корректируется ... Я думаю, что это означает очевидное восстановление мировой экономики, а также снижение "риска" со стороны рынка, что принесет большую пользу японской экономике в следующем году". Тем не менее, он по-прежнему предупредил, что "новая фаза" для мировой экономики действительно сопряжена с некоторыми рисками, включая потенциал дальнейшего роста изоляционистских и протекционистских настроений в политике. Курода остается более осторожным по поводу перспектив инфляции, добавив: "Я думаю, что мы до сих пор не в состоянии сказать, что мы избежали дефляции или что мы можем достичь цели стабильности цен на уровне 2%". Он также призвал правительство сделать больше в области структурных реформ. Его комментарии свидетельствуют о том, что Банк Японии сохранит свою приверженность текущей мягкой денежно-кредитной политике в ближайшей перспективе, что остается тяжелым весом для иены. Тем не менее, еще есть сомнения в вопросе, как долго могут сохраняться текущие свободные параметры денежно-кредитной политики. В интервью WSJ бывший заместитель главы Банк Японии Казумаса Ивата выразил сомнение в том, что регулятор сможет долго сохранять свою цель доходности по 10-летним гособлигациям (JGB) около 0%. Он видит три проблемы, с которыми сталкивается Банк Японии, когда пытается удерживать доходность JGB. Во-первых, он считает, что такая цель потребует от ЦБ еще больше покупать облигации, что могло бы ускорить достижение пределов программы покупки бондов. Во-вторых, он считает, что текущая цель для 10-летних JGB около 0% является "непоследовательно низкий" по сравнению с краткосрочной отрицательной ставкой в -0.1% . В-третьих, он считает, что форма кривой доходности, которую формирует Банк Японии, является "неестественной" в глазах участников рынка. Он предположил, что Банк Японии может позволить доходности 10-летних JGB постепенно расти в том же стиле, известном на валютном рынке, как скользящая привязка. Другим вариантом для Банка Японии стало бы установление потолка на уровне 0.2% и пола на уровне -0.2%, позволяя доходности двигаться в пределах диапазона. Тем не менее, он предупредил, что контроль долгосрочных процентных ставок может оказаться столь же трудным, как и контроль валютных курсов. Продолжающаяся неопределенность по поводу устойчивости текущей ультрамягкой денежно-кредитной политики Банка Японии остается фактором, который может привести к более высокой волатильности иены в будущем году", - пишет эксперт. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

29 декабря 2016, 22:01

Форекс: мнение MUFG по курсу японской иены

Ли Хардман, валютный аналитик MUFG, отмечает, что иена укрепилась в ходе азиатской торговой сессии, а пара USD/JPY сломала и опустилась ниже технической поддержки на уровне около 117.00, который обеспечивал временный пол в период Рождества. "Следующий ключевой уровень поддержки находится чуть выше 115.00, где пара торговалась до начала последней стадии бычьего ралли, начавшегося после заседания FOMC 14 декабря. Распродажа на рынке облигаций США утратила некоторый импульс на ближайшую перспективу, позволяя иене торговаться на более прочной основе. Доходность 10-летних казначейских облигаций США опустился обратно ниже 2.50%, отойдя от недавнего пика на 2.64%, достигнутого 15-го декабря, что также совпало с недавним пиком в USD/JPY на 118.66. В последнем докладе IMM показано, что спекулянты резко нарастили короткое позиционирование в иене за последний месяц, достигнув самого высокого уровня, по сравнению с тем же периодом прошлого года. Более растянутое короткое позиционирование в иене создает определенные возможности для продления ее отскока в начале следующего года, если распродажа на рынке облигаций США уже достигла своего пика на ближайшую перспективу. Сильное снижение иены спровоцировало оптимистичный пересмотр прогноза по экономике Японии в будущем году, что, как ожидается, приведет и к более быстрому росту инфляции. В редком эксклюзивном интервью изданию Nikkei глава Банка Японии Курода продолжил излучать оптимистичный тон, заявив, что "смотря вперед, в следующий год ... я думаю, что мировая экономика явно движется в правильном направлении. Экспорт и производство Японии восстанавливаются, а частное потребление демонстрирует признаки укрепления, цены на японские акции находятся на подъеме, чрезмерная сила иены корректируется ... Я думаю, что это означает очевидное восстановление мировой экономики, а также снижение "риска" со стороны рынка, что принесет большую пользу японской экономике в следующем году". Тем не менее, он по-прежнему предупредил, что "новая фаза" для мировой экономики действительно сопряжена с некоторыми рисками, включая потенциал дальнейшего роста изоляционистских и протекционистских настроений в политике. Курода остается более осторожным по поводу перспектив инфляции, добавив: "Я думаю, что мы до сих пор не в состоянии сказать, что мы избежали дефляции или что мы можем достичь цели стабильности цен на уровне 2%". Он также призвал правительство сделать больше в области структурных реформ. Его комментарии свидетельствуют о том, что Банк Японии сохранит свою приверженность текущей мягкой денежно-кредитной политике в ближайшей перспективе, что остается тяжелым весом для иены. Тем не менее, еще есть сомнения в вопросе, как долго могут сохраняться текущие свободные параметры денежно-кредитной политики. В интервью WSJ бывший заместитель главы Банк Японии Казумаса Ивата выразил сомнение в том, что регулятор сможет долго сохранять свою цель доходности по 10-летним гособлигациям (JGB) около 0%. Он видит три проблемы, с которыми сталкивается Банк Японии, когда пытается удерживать доходность JGB. Во-первых, он считает, что такая цель потребует от ЦБ еще больше покупать облигации, что могло бы ускорить достижение пределов программы покупки бондов. Во-вторых, он считает, что текущая цель для 10-летних JGB около 0% является "непоследовательно низкий" по сравнению с краткосрочной отрицательной ставкой в -0.1% . В-третьих, он считает, что форма кривой доходности, которую формирует Банк Японии, является "неестественной" в глазах участников рынка. Он предположил, что Банк Японии может позволить доходности 10-летних JGB постепенно расти в том же стиле, известном на валютном рынке, как скользящая привязка. Другим вариантом для Банка Японии стало бы установление потолка на уровне 0.2% и пола на уровне -0.2%, позволяя доходности двигаться в пределах диапазона. Тем не менее, он предупредил, что контроль долгосрочных процентных ставок может оказаться столь же трудным, как и контроль валютных курсов. Продолжающаяся неопределенность по поводу устойчивости текущей ультрамягкой денежно-кредитной политики Банка Японии остается фактором, который может привести к более высокой волатильности иены в будущем году", - пишет эксперт. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

29 декабря 2016, 09:20

Глобальный объем размещения долговых обязательств в 2016 году достиг рекорда

Глобальный объем размещения долговых обязательств в 2016 году достиг рекордного уровня благодаря исключительно низкой стоимости заимствования, которая, однако, может возрасти в следующем году после вступления Дональда Трампа в должность президента США. Об этом сообщает Интерфакс-Украина. […]

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

10 июля 2016, 07:32

Японское безумие

Мы живем в эпоху удивительных трансформаций, логику которых еще предстоит осознать. В современной истории (последние пол века) ранее не случалось видеть отрицательных процентных ставок, затяжной дефляции, кратного роста активов ЦБ без инфляционной абсорбации и сопоставимого покрытия денежной массой, сильнейшей дивергенцией между настроением бизнеса и показателями макроэкономической статистики с всеобъемлющим осознанием тупика нынешних концепций, описывающих мир.Очевидно, что мир находится в определенном пограничном состоянии, готовясь перейти в новую формацию с новыми описательными моделями. Причем прошлых макроэкономических и финансовых концепций недостаточно для описания нынешнего состояния системы. Из этого следует, что невозможно в полной мере опираться на прошлый опыт, эффективно описывая систему будущего. Другие правила игры, прошлые методы не работают.Например, если следовать традиционными макроэкономическим теориям, то тех средств, которые были применены правительством Японии для поддержки экономики на протяжении последних 15 лет должно быть достаточно для смены траектории экономического развития, но этого не происходит. Традиционные концепции выдали бы алармический сценарий развития событий при тех процессах, которые происходят на финансовом рынке Японии, но … снова ничего не разваливается. Видимая устойчивость?Недавно вышли обновленные данные по финансовой системе Японии. Этой осенью Банк Японии будет владеть 40% всего государственного долгового рынка! Сорок, черт их побрал, процентов. Это охерительно много.Менее, чем за 4 года объем выкупленных государственных облигаций правительства Японии со стороны Банка Японии составил почти 320 трлн иен, приближаясь к 400 трлн иенам. Увеличение в 5 раз. Вообще ранее пиковые уровни были около 100 трлн, что казалось очень много, даже критично много. Сейчас в 4 раза больше от прошлого максимума, а сами темпы выкупа беспрецедентные.Денежная кредитная политика ЦБ Японии с точки зрения инъекции ликвидности базируется на кредитовании банков + выкупе активов, главным образом на 99% - это гос.облигации правительства Японии. Можно видеть, что в формате прошлого количественного ослабления от японцев (с середины 90-х по 2007) на балансе до 100% занимали ценные бумаги, потом они начали свертывать QE, заменяя ликвидность в фин.системе на кредиты, при этом совокупный баланс не менялся.Другими словами не происходило изъятие ликвидности из фин.системы, а происходили структурные трансформации с ростом кредитов на балансе. Более того, график показывает, что в отличие от ведущих ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ и Банк Англии) во время острой фазы кризиса 2008-2009 ЦБ Японии не предпринимал активных мер по фондированию фин.рынков, придерживаясь консервативной стратегии удержания спрэдов на рынке и балансовых показателей банков в приемлемых границах, мягко устраняя кассовые разрывы через овернайт кредиты.С весны 2012 снесло крышу, причем капитально. Тогда я писал, что долговой рынок Японии расшатывается тем, что становится невозможным финансировать дефицит гос.бюджета по причине фундаментальной нехватки ликвидности в фин.системе Японии из-за стагнации активов и дефляции. Активы не растут 15 лет, деньги на покрытие дефицита брать неоткуда. Пенсионные фонды и банки были загружены по максимуму. Даже больше можно сказать, активы падали.Банки, страховые, пенсионные и инвестфонды без учета ЦБ держали на 2012 год 2.5 квадриллиона иен, активы упали более, чем на 10% с максимума 2000. Тогда и подключился ЦБ Японии, устранив долговое цунами и коллапс фин.системы.Фин.система Японии удерживала 85% всего гос.долга Японии на 2011 год. На графике без учета векселей, только долгосрочные бумаги на конец первого квартала 2016.Теперь меньше 60% и будет около 52-55% к концу года. Несмотря на то, что сам по себе долг активно увеличивается примерно по 45 трлн иен в год и более, фин.система сократила вложения на 50 трлн за 4 года. Все скупил ЦБ Японии. Он монетизирует не только дефицит бюджета в полной мере (на 100%), но и скупает имеющиеся бумаги.Денежные активы фин.системы выросли с 200 трлн до 420 трлн и вырастут минимум до 450 трлн к концу года.ЦБ Японии выкупает бумаги в первую очередь у банков. На графике продемонстрирована структура держателей гос.бумаг правительства Японии.В середине 90-х ЦБ Японии в среднем занимал около 3% в активах фин.системы Японии, в 80-х около 2.5%. В активной фазе QE до кризиса 2008 было под 6%, сейчас же штурмуют 15 уровень. Это абсолютно невероятно.К чему все это приведет сказать очень сложно. Это не знают сами японцы. Нет исторического опыта, нет прецедентов. Логика подсказывает, что к разрыву системы, но отчего, если вся избыточная ликвидность строго модерируется ЦБ и ходит по замкнутому контуру, не провоцируя инфляции? Если так пойдет дело, то к концу 2017 ЦБ Японии будет удерживать свыше 50% от всего гос.долга. Ликвидности в системе более, чем достаточно, кассовые разрывы устранены, как класс, проблем с финансированием дефицита нет никаких. Да, ЦБ Японии уничтожил ценообразование на долговом рынке, монополизируя эту субстанцию чуть менее, чем полностью. Там нет рынка, это игра одного покупателя.Это же изобретение вечного двигателя? Нет проблемы гос.долга, нет проблемы финансирования дефицита, нет кассовых разрывов, трать сколько хочешь, компьютер все напечатает, причем в электронной форме. Пока всякие там туземцы продают или пытаются продать реальные активы в виде земель, недр, компаний в руки иностранцам, чтобы финансировать дефицит бюджета, прогрессивные страны просто печатают! )) Берут и печатают столько, сколько захочется. Куда угодно и сколько угодно. На поддержку фондового рынка? На раз-два. Покрытие расходов правительства? Элементарно ))Но вот, что интересно. Когда все это безумие закончится? Не бывает же вечных двигателей, нельзя противоречить базовым законам мироздания?

29 января 2016, 09:37

Банк Японии ввел отрицательные процентные ставки

Банк Японии впервые снизил процентную ставку до отрицательного значения, поскольку возросшие риски для экономики, низкий уровень инфляции и потрясения на мировых финансовых рынках грозят срывом плана по восстановлению экономики страны.

03 декабря 2014, 19:13

Япония провоцирует масштабную валютную войну

  Банк Японии продолжает наращивать объемы стимулирующей программы, что в свою очередь провоцирует резкое ослабление иены.  Соседние страны, рынки которых тесно интегрированы с японским, вынуждены отвечать на такие действия – ослаблять национальные валюты. Таким образом, Банк Японии является инициатором валютных войн как в азиатском регионе, так и во всем мире. Как отмечает в своей статье на Project Syndicate профессор экономики Университета Нью-Йорка и глава Roubini Global Economics LLC Нуриэль Рубини, что повсеместное ослабление валют, инициированное Банком Японии в конечном итоге может спровоцировать слишком сильное укрепление доллара и замедление роста экономики США.  Профессор экономики Университета Нью-Йорка и глава Roubini Global Economics LLC Нуриэль Рубини Недавнее решение Банка Японии увеличить объем своего количественного смягчения — это сигнал, что очередной раунд валютных войн может идти полным ходом. Усилия Банка Японии ослабив иену разорить соседа- подход, который вызывал политические реакции во всей Азии и во всем мире. Центральные банки Китая, Южной Кореи, Тайваня, Сингапура и Таиланда, опасаясь потерять конкурентоспособность по отношению к Японии, смягчили свои денежно-кредитные политики – или в скором времени смягчат еще больше. Европейский центральный банк и центральные банки Швейцарии, Швеции, Норвегии, а также банки в нескольких странах Центральной Европы, возможно, воспользуются количественным смягчением или используют другие нетрадиционные меры, чтобы не допустить роста своих валют. Все это приведет к укреплению доллара США, так как экономический рост в Соединенных Штатах набирает обороты, и Федеральная Резервная Система дала понять, что в следующем году начнется повышение процентных ставок. Но, если мировой экономический рост останется слабым, а доллар станет слишком сильным, даже ФРС может принять решение повысить процентные ставки позже и более медленно, чтобы избежать чрезмерного укрепления доллара. Причина последней валютной нестабильности ясна: в условиях частного и публичного уменьшения займов с больших долгов, денежно-кредитная политика стала единственным доступным инструментом для повышения спроса и роста. Жесткая бюджетная экономия усугубила воздействие сокращения доли заемных средств, оказывая прямое и косвенное торможение на экономический рост. Низкие государственные расходы уменьшают совокупный спрос, в то время как снижение трансфертов и более высокие налоги снижают чистый доход и таким образом, частное потребление. В еврозоне, внезапная остановка притока капитала в периферии и фискальные ограничения, наложенные, при поддержке Германии, Европейским союзом, Международном Валютным Фондом и ЕЦБ стали массивным препятствием для роста. В Японии, чрезмерное повышение потребительского налога убило восстановление, достигнутое в этом году. В США, секвестр бюджета и другие налоги, и политика расходов привела к резкому финансовому сопротивлению в 2012-2014 гг. И в Соединенном Королевстве, добровольная фискальная консолидация ослабила рост до этого года. Во всем мире, асимметричная корректировка кредиторской и дебиторской экономики обострила эту рецессию и дефляционную спираль. Страны, у которых был перерасход, в рамках экономии и дефицит текущего счета, рынки их вынудили меньше тратить и больше экономить. Не удивительно, что их торговый дефицит сокращается. Но большинство стран, которые были супер-экономными и недорасходовали не меньше сэкономили и не больше потратили; их сальдо по текущим счетам растут, усугубляя слабость мирового спроса и, следовательно, подрывая экономический рост. Как жесткая экономия бюджетных средств и асимметричная регулировка взяли свое над экономическими показателями, денежно-кредитная политика перенесла тягость поддержки отставания в росте с помощью слабых валют и высокого чистого экспорта. Но результатом валютных войн частично является игра с нулевой суммой: Если одна валюта слабее, другая валюта должна быть сильнее; и, если сальдо торгового баланса одной страны улучшается, у другой должно ухудшиться. Конечно, монетарное стимулирование не является чисто нулевой суммой. Ослабление может стимулировать рост путем поднятия цен на активы (акции и жилье), снижение частных и общественных затрат по займам, а также ограничение риска падения фактической и ожидаемой инфляции. Учитывая финансовые сопротивления и частные сокращения доли заемных средств, отсутствие достаточного денежно-кредитного смягчения в последние годы, привело бы к двойной и тройной рецессии (как это произошло, например, в еврозоне). Но в целом, смешанная политика была неоптимальной, слишком много бюджетной консолидации на начальном этапе и слишком много нетрадиционной денежно-кредитной политики (которая стала со временем менее эффективной). В странах с развитой экономикой лучше бы охватить меньше бюджетной консолидации в краткосрочной перспективе и больше инвестиции в производственную инфраструктуру, в сочетании с более надежным обязательством в среднесрочной и долгосрочной перспективе бюджетной корректировки - и менее агрессивное денежно-кредитное смягчение. Вы можете привести лошадь к воде, но вы не можете заставить ее пить. В мире, где частный совокупный спрос слаб, и нетрадиционная денежно-кредитная политика в конечном итоге становятся как натянутая тетива, доводы медленной фискальной консолидации и расходов на продуктивную государственную инфраструктуру являются убедительными. Такие расходы предлагают возвраты, которые, безусловно, выше, чем низкие процентные ставки, с которыми сегодня сталкивается большинство стран с развитой экономикой, и потребности в инфраструктуре носят массовый характер как в развитых, так и в развивающихся экономиках (за исключением Китая, который чрезмерно вкладывал в инфраструктуру). Кроме того, государственные инвестиции работают как со стороны спроса, так и предложения. Это не только повышает напрямую совокупный спрос; а также расширяет потенциальный объем за счет увеличения запаса капитала, путем повышения производительности. К сожалению, политическая экономия жесткой экономии привели к неоптимальным результатам. В финансовом кризисе, первые сокращения расходов ударили продуктивные публичные инвестиции, потому что правительства предпочитают, защищать текущие - и часто неэффективные - расходы на рабочие места в государственном секторе и трансфертные платежи в частный сектор. В результате, восстановление мировой экономики остается анемичным в большинстве стран с развитой экономикой (с частичным исключением США и Великобритании), а теперь и в основных развивающихся странах, где в последние два года рост резко замедлился. Правильные политики - менее жесткая бюджетная экономия в краткосрочном периоде, более открытые инвестиционные расходы, и в меньшей степени полагаться на денежно-кредитные смягчения - являются противоположностью тех, которые преследовали крупнейшие экономики мира. Неудивительно, что рост мировой экономики продолжает разочаровывать. В некотором смысле, мы все сейчас японцы.

22 ноября 2014, 17:34

Американский «пылесос»… и снижение ставок Китаем

Нет, это не совсем о технике, а скорее о финансовых потоках. На днях вышел отчет по притоку капитала в долгосрочные активы США за сентябрь. Приток капитала в долгосрочные активы составил рекордные за всю историю США $164.3 млрд, из которых $70.1 – это продажи американскими инвесторами иностранных акций и облигаций, оставшиеся $94.1 млрд – это покупки иностранцами американских облигаций ($89.8 млрд) и акций ($4.4 млрд). Всего за август-сентябрь приток капитала в долгосрочные активы США составил $216.4 млрд из которых: распродажа американскими инвесторами иностранных ценных бумаг = $95.6 млрд; покупка иностранцами американских ценных бумаг = $120.8 млрд.Ребалансировка перед сворачиванием QE3 была активной, что и определило распродажу на развивающихся рынках. Если смотреть по структуре за август-сентябрь – то выглядит она достаточно интересно, т.к. покупок американских акций практически не было (за два месяца приток капитала в эти активы составил $2.3 млрд), практически все деньги ушли в гособлигации, бумаги госагентств и корпоративные облигации. Американские инвесторы продавали иностранные бумаги через Лондон, покупки иностранцами шли в основном со стороны Лондона и … Китая.Если смотреть чистую позицию американских банков в долларах – здесь тоже все указывает на резкое сокращение долларовой ликвидности вне США, за месяц чистые обязательства банков США перед нерезидентами сократились на $186 млрд, с $1.26 трлн до $1.07 трлн – это примерно четверть от всего притока за 2 года проведения QE3. В целом за август-сентябрь денежные потоки резко развернулись, создав серьёзные проблемы для как в Европе, так и в Азии.Но сейчас больше интересна Азия (в Европе курсы валют плавающие и разворот финансовых потоков просто усилил падение валют к доллару). Месяц назад я писал, что Китай сталкивается с ситуацией, когда он будет вынужден пойти на смягчение денежно-кредитной политики, в сентябре НБК уже вынужден был закачать в банковскую систему ликвидность. На неделе НБК «неожиданно» объявил о снижении ставок с 6% до 5.6% на фоне замедления кредитования и инвестиций.Учитывая уже имеющиеся данные:В ожидании сворачивания QE3 в конце 3 квартала резко вырос приток капитала в США, сократилась долларовая ликвидность вне США, что спровоцировало резкий рост доллара, негативные процессы на рынках развивающихся стран, в сырьевых фьючерсах и т.п.Китай, несмотря на рекордное положительное сальдо внешней торговли, зафиксировал сокращение ЗВР с $3.99 трлн в июне до $3.89 трлн в сентябре, хотя на фоне переоценки недолларовой части резервов и устойчивого курса, ЗВР должны были остаться где-то на уровне 2 квартала. Сокращение произошло по причине оттока капитала в США (только официальные данные около $60 млрд, еще что-то через оффшоры).В сентябре НБК расширил предоставление ликвидности банкам на 555 млрд юаней ($90 млрд), заместив обычные предоставляемую через покупки доллара ликвидность другими инструментами, точные октябрьские данные пока отсутствуют, но есть оценки 200-300 млрд юаней предоставления ликвидности от НБК. Несмотря на это, рост инвестиций, кредита и производство в октябре остался слабым, в итоге последовало снижение ставок.У ЕЦБ с расширением баланса все пока как-то не очень получается (вполне предсказуемо), потому М.Драги приходиться каждый раз выходить и грозно обещать )Такая вот забавная конструкция складывается в процессе сворачивания QE3, ЕЦБ продолжает усиленно грозит расширить свой баланс (пока мало что получается), Банк Японии немного нарастил объем выкупа активов, пенсионный фонд Японии планирует изменить структуру портфеля в пользу иностранных акций и облигаций (~$200 млрд), теперь в процесс включился Народный Банк Китая, здесь пока есть и возможночти снижени ставок и расширения предоставления ликвидности.У Китая рекордный положительный торговый баланс, у еврозоны рекордное положительное сальдо текущего счета, Япония смогла стабилизировать свой текущий счет на отметках около нуля, США сталкивается с растущим ненефтяным дефицитом внешней торговли, пузырем на рынке финансовых активов и минимальными за пять лет инфляционными ожиданиями, что (судя по «минуткам») уже начинает напрягать ФРС … а развивающиеся страны - с оттоком капитала и падением валют (что будет приводить к снижению их импорта из развитых стран и Китая).P.S.: Китай нарастил импорт нефти в октябре на 18% относительно октября прошлого года, добыча ОПЕК (как оказалось) практически не росла в 3 квартале, не росла она и в октябре (в среднем около 30.2 mb/d)... теперь рынок играет в новую игру, месц назад было - "ОПЕК наращивает", стало - "ОПЕК не сокращает", в сентябре распродажа во фьючерсах Brent и WTI практически прекратилась.

13 августа 2014, 13:50

Японский провал

Столько воодушевления было с новым премьер министром Японии, что даже новый слоган придумали «абэномика спасет Японию!» Ходили дегенды, что Синдзо Абэ первый министр за 20 лет, который вытянет Японию из рецессии. Тут вам и японский QE, увеличение денежной базы в несколько раз, налогово-бюджетная реформа, рекордное за 25 лет ускорение инфляции. Казалось бы – все составляющие, чтобы произошло чудо. Но чудо, как известно не произошло. Сегодня вышли данные по ВВП Японии за 2 квартал. Реальные потребительские расходы рухнули на 5% к прошлому кварталу с учетом сезонного сглаживания. Это самое значительное сокращение потреб.расходов за всю историю ведения статистики ВВП Японии.  Перед этим они выросли на 2% (кв к кв), но причиной роста был потребительский ажиотаж из-за роста налога с продаж с апреля 2014. Люди затаривались хламом, опасаясь роста цен с апреля. Но падение продаж во 2 квартале столь драматическое, что нивелировался рост расходов за последние 2.5 года. Текущий уровень расходов находится где-то на уровне конца 2011. Если считать год к году, то падение потреб.расходов самое сильное с кризиса 2009 (на 2.3%).  Реальный ВВП уходит в ноль после роста на 2.5%. За последний квартал ВВП Японии сократился на 1.7% (это самое мощное падение с 1 квартала 2011, когда японский потоп случился) Никакого профита от ослабления иены получить не удалось.  Сальдо торгового баланса отрицательное, хотя в былые времена преимущество Японии являлась именно ориентация на экспорт. По этой причине им тогда удалось накопить столь значительные финансовые активы, в том числе ЗВР. Хотя сейчас экспорт немного вырос, но проблема в том, что импорт вырос значительно сильнее из-за роста цен на комодитиз в иенах. Счет текущий операций опускается в ноль (сальдо торгового баланса + чистый баланс доходов от активов + текущие трансферты), хотя в лучшие годы счет текущий операций составлял до 25 трлн иен в год.  Не смотря на мне все эти налогово-бюджетные маневры, как то значительно сократить дефицит гос.бюджета не удалось. Сейчас около 8-8.5% от номинального ВВП.  Закладки новых домов снижаются пол года, регистрация новых авто в годовом выражении перестали увеличиваться в марте и тенденция к снижению с апреля.  Пром.производство снижается с января, годовые изменение пром.производства уходит в отрицательную зону.  А тем временем гос.облигации на балансе ЦБ Японии почти утроились с конца 2011, а объем инъекции ликвидности в банковскую систему удвоился за это время до 250 трлн иен.  Инфляция растет рекордными темпами.  Вот и получается. Монетарное безумие, разгон инфляции, сокращение пром.производства, рекордное снижение потреб.расходов и снижение ВВП. Вот такой он, Синдзо Абэ. Провал? Да, конечно. Еще добавлю, что если инфляция продержится на таких уровнях длительный периодл, то денежный и облигационный рынки вынуждены будут отвечать, иначе это похоронит финансовую систему (т.к. банкам придется работать в убыток), но рост ставок похоронит долговой рынок, т.к. учитывая объем долга даже 1 п.п. роста ставок может быть губительным.

04 июня 2014, 18:22

Рекордный разгон инфляции в Японии

Японию и США надо продолжать исследовать, т.к. крайне интересен эксперимент с QE. К чему все это бузумие приведет, т.к. раньше ничего подобного не случалось. Новый опыт для всех. Инфляция в Японии ускорилась до максимума за 23 года. Индекс потребительских цен в годовом выражении в апреле составил 3.4% (!). Такой всплеск весной 2014 связан с повышением НДС до 8% против 5% раньше. В марте рост инфляции вызван потребительским ажиотажем перед ожиданием роста НДС с 1 апреля 2014, тем самым народ спровоцировал дефицит товаров и рост цен. Ускорение инфляции с 2012 по 2013 вызвано эффектом ослабления иены на 25-30% к валютам основных торговых партнеров. Эффект, понятно дело не сразу, а с лагом, т.е. как раз в конце 2013 года, в начале 2014 начало сказываться ослабление иены, которое произошло в начале 2013. Т.е. чисто технические моменты, конъюнктурные, связанные с курсовой динамикой и налоговой политикой. К реальному спросу отношение почти не имеет. После всплеска инфляции, реальные ставки 10 летних гос.облигаций ушли в отрицательную зону на максимальное значение за 40 лет.  Но вот, какое дело. Нулевые процентные ставки на денежном и долговом рынке были возможны за счет дефляционных процессов, когда с течением времени деньги дорожают, даже если просто лежат на столе (редкость для современного мира). Благодаря низким ставкам удалось нарастить долг до 230% к ВВП на относительно приемлемых условиях. Однако, повышение средневзвешенной ставки обслуживания долга всего на 1% обойдется бюджету не менее, чем в 8.5-9 трлн иен. Для сравнения, в проекте бюджета на 2014 год гос.расходы на образование и науку около 5.4 трлн иен, национальную оборону 4.9 трлн иен, на работу гос.учреждений и зарплату чиновникам примерно 6 трлн иен. Государственные доходы Японии около 49 трлн иен в год, из которых уже 23 трлн иен тратиться на обслуживание долга. При росте ставок на 3% почти все доходы будут тратиться на обслуживание долга, что автоматические увеличивает дефицит бюджета, т.к. в Японии 30 трлн иен тратиться на социальное обеспечение, а расходы будут расти из-за старения населения. Т.е. при ставках всего 3% (как в Англии и США) дефицит бюджета составит под 70 трлн иен против текущих 40-50 трлн, тем самым долг будет еще быстрее увеличиваться и еще большие расходы на обслуживание долга. Сейчас ЦБ Японии, Минфин Японии и аффилированные японские банки ликвидировали свободное ценообразование на долговом рынке Японии, как один из аспектов программы стабилизации экономики и национальной безопасности. Т.е. ставки устанавливаются не рынком, а чиновниками и связанными банкирами. Когда дефляция, то отключение рыночных механизмов ценообразования относительно безопасно, но при инфляционных процессах это приведет к серьезным дисбалансам у контрагентов и убыткам в банковской системе. В принципе, логично, что долговой и денежный рынки никак не отреагировали ни на начало QE, ни на всплеск инфляции, т.к. рынка попросту нет. Но слишком длительные процессы поддержания нерыночных цен приведут к разложению системы. По дефлятору реальные ставки еще положительные, но на 1 квартал 2014. В этом квартале ставки будут отрицательными. Дефлятор в отличие от ИПЦ учитывает все цены в экономике (население + государство + бизнес + импорт)  Но тут смотря как пойдет. Рост инфляции не связан с увеличением спроса, а пока чисто техническими моментами. Если не будет повторной девальвации иены, например с 100 до 130 в следующем году, то инфляционное давление угаснет. Однако, в 2015 Япония планирует вновь повысить НДС с 8% до 10%, а потом еще. В планах нарастить НДС до 17-20% к 2020-2022 годам. Получится, что в течение следующих 5-8 лет будет поддерживать примерно 1.5-2% рост инфляции за счет налоговых мер, но эти деньги будут уходить правительству с попытках сократить дефицит. Потребители от этого богаче не станут.

03 июня 2014, 15:53

Японская катастрофа

Банк Японии продолжает агрессивно вбрасывать до 70 трлн иен в год виртуализированной ликвидности, обеспеченной не иначе, как «святым духом». При этом, судя по последним намерениям, не собирается останавливаться на достигнутом. Так для сравнения – дефицит гос.бюджета Японии колеблется последние 3 года в диапазоне 40-50 трлн иен в год. ВВП Японии – 485 трлн иен. Т.е. размах монетарного бешенства столь чудовищен, что в 1.5 раза перекрывает годовой дефицит, достигая 15% от номинального ВВП Японии! Это на самом деле немыслимо и даже сложно вообразить. На 1 квартал 2014 Банк Японии держал 20.5% всего рыночного долга Японии (гос.облигации + векселя), на конец июня будет держать свыше 22% при совокупном объеме гос.облигации на балансе более 220 трлн иен. Это абсолютный исторический рекорд.  На графике кривая выкупа гос.облигаций разгоняется по экспоненте. На конец 2013 доля ЦБ Японии в активах всей японской фин.системы была 8%, к июню 2014 она достигнет 9.4%, что почти в два раза превысит средний уровень 2006 года во время прошлого эксперимента с QE.  ЦБ Японии изменил с 2010 формат своего монетарного беспредела, обеспечивая наводнение системы ликвидностью не через кредитные схемы, а по прямой монетизации гос.долга.  Реализацией QE занимаются японские банки – именно они скидывают JGB на баланс Банка Японии и именно они в последствии распределяют полученную ликвидность, что можно отследить по изменению доли JGB в активах финансовых организации. Данные по конец 2013, сейчас динамика еще более выраженная.  Эксперимент по монетизации гос.долга смел и крайне дерзок. Где предел, после которого начнутся деструктивные и необратимые процессы? Но на самом деле 70 трлн выкуп гос.облигаций вызван катастрофической ситуацией с японскими балансами. Я анализировал год назад эту проблему и понял, что старт QE вызван не желанием якобы «спасти тонущую японскую экономику», а необходимости избежать банкротства правительства Японии в связи невозможностью обслуживать долг. Годом ранее мир стоял на пороге очередной финансовой катастрофы, существенно более сильной, чем кризис 2008. Проблема состояла в том, что при ежегодной потребности в заимствованиях на открытом рынке в размере до 50 трлн, у японских контрагентов уже в 2013 году не было достаточно средств, чтобы обеспечивать бесперебойное финансирование дефицита бюджета. Отчасти выход состоял в том, чтобы заманить в гос.долг иностранцев. Но исторически так сложилось, что степень присутствия иностранных инвесторов в гос.долге Японии была крайне низкая. Всего 5% в долгосрочных бумагах, которые составляют свыше 85% всего долга и около 30% в краткосрочных бумагах (векселях).  Развитых инструментов принуждения иностранных инвесторов вхождению в облигации, как в США у Японии нет, по крайней мере, для сверх.больших объемов (свыше 25 трлн иен в год) Поэтому последние 20 лет столь агрессивное наращивание долгов финансировалось за счет резидентов - это в первую очередь японские пенсионные, страховые фонды и банки. С 2003 года (по моим оценкам) финансирование дефицита приобрело директивный формат – условия сговора между ЦБ Японии и фин. индустрией по принудительному финансированию долга с обязательствами ЦБ спасти банки, если прижмет. Т.е. банки концентрировались в первую очередь не на надувании пузырей на фондовом рынке, а по бесперебойному финансированию дефицита бюджета. О чем, кстати, свидетельствует беспрецедентная степень присутствия японских банков в JGB – до 25% от активов. В мире ни одни банки не вовлечены столь сильно в выкуп национального гос.долга. Япония в разы превосходит США и Европу. Проблема в том, что гос.долг Японии растет, а активы банковской системы нет, т.к. в условиях дефляции и низкого спроса номинальный ВВП находится на уровнях 25 летней давности, а национальные располагаемые сбережения в нулях или даже в минусе (сбережения населения + чистая прибыль компаний и банков + баланс правительства).  Т.е. экономика Японии с 2008 года не генерировала достаточного денежного потока, чтобы возможен был прирост сбережений, а если нет прироста сбережений, то откуда возьмется способность финансировать дефицит бюджета в полном объеме? Запас прочности до 2012 еще был, но каждый год по 40-50 трлн (90-95% из которых за счет резидентов) -чрезмерно. Если объем активов контрагентов не меняется при росте гос.долга, то для его выкупа необходимо снижать степень присутствия в других инструментах – переходить из денежного рынка, продавать акции или репатриировать иностранные активы, чтобы купить JGB – это разумеется, невозможно в макромасштабе, т.е. сопряжено с неприемлемыми издержками.  Видно, что активы фин.системы снизились с 2400 трлн иен в 1998 до 2150 трлн иен в 2012 (именно фин.система Японии выкупает гос.долг). Рост в 2012 вызван вливанием ликвидности в рынок со стороны ЦБ Японии как раз на 130 трлн иен + переоценка из роста фондового рынка.  Так вот, массированный выход из денежного рынка с целью выкупа JGB провоцирует кассовые разрывы и кризис ликвидности. На 2012 год степень присутствия в японском гос.долге пенсионных, страховых фондов и банков стала критической. Даже директивные органы в условиях сговора с минфином и ЦБ, даже при условии, что они не будут выходить из бумаг – все это было недостаточно для обеспечения функционирования долгового рынка в штатном режиме. Т.е. в 2012 на рынке физически отсутствовали средства, позволяющие стабильно и бесперебойно выкупать по 50 трлн нового долга на следующие 3 года (в аварийном режиме найти можно было даже до 2015), но это было бы сопряжено с рядом деструктивных последствий в фин.системе в связи с переориентацией денежных потоков и принудительной репатриации иностранных активов. Начало японского QE – это дефакто банкротство японского правительства. Если вы хотите знать, какие признаки надвигающегося коллапса – то посмотрите на текущие события. Именно так и начинается катастрофа. Чтобы не допустить разрушения системы здесь и сейчас, проблему решили заморозить на неопределенный срок путем уничтожения рыночных механизмом ценообразования и сверхагрессивным вбросом ликвидности на рынок в аварийном режиме. Как многим известно, долговой и денежный рынок Японии перешли в режим централизованного управления, где цены и процентные ставки котируют ЦБ Японии и аффилированные с ним структуры. Эксперимент тем интересен, что раньше никто и нигде его не проводил в таком масштабе. США и Япония в этом первые. В краткосрочной перспективе это приводит к пузырению активов и нарушению естественной циркуляции ликвидности с искажением ценообразования активов в условиях прямого манипулирования. В долгосрочной перспективе это может уничтожить финансовую систему, т.к. накопятся критические дисбалансы. Другими словами, краткосрочная стабилизация и успокоение временны. Если бы просто за счет печатного станка можно было бы на 100% финансировать дефицит, а сверх того перевести весь долг на баланс ЦБ, то зачем вообще собирать налоги? Это было бы великим открытием человечества, как вечный двигатель. НО такого не бывает. Итак, европейская и американская банковская система были под угрозой повторного уничтожения в 2011, но удалось отсрочить конец в за счет LTRO от ЕЦБ и QE от ФРС. Японская фин.система и долговой рынок были под угрозой уничтожения в 2012, но проблему удалось отсрочить вновь за счет действий ЦБ. Отсрочить, но решить. Причем отсрочка одной проблемы приводит к накоплению дисбалансов и появлению многих других пробоем. Я вижу, как деградируется фин.индустрия, насколько искажены рыночные принципы ценообразования и какие накопленные проблемы. Судя по поведению рынка, 2015 может быть кровавым. Но первые прострелы начнутся во второй половине 2014. ЦБ не удастся вечно переносить решение проблем на будущее. В этих условиях желательно кэш хранить в нечто физическом и осязаемым – недвижимость, земли, золото, серебро. Когда ЦБ в Японии создают ликвидности в 10-20 раз выше штатного режима - это НЕ есть нормально, когда степень присутствия ЦБ в фин.системе и долговом рынке достигается исторического максимума - это не нормально. Когда монетизация гос.дефицита составляет 150% - это также не нормально. Лично у меня, максимальные опасения за будущее глобальной фин.системы с 2008 года, т.к. риски и дисбалансы стали критическими, красная черта. Но, думаю, это видят все, как по поведению активов, так и по многим других параметров. США я пока не затрагивал ))

22 февраля 2014, 18:53

Работа Ходорковского в перестройку

 Цитирую отрывок из книги М. Полторанина "Власть в тротиловом эквиваленте". Отрывков будет несколько. Этот расскажет о том, как пытались создать крестьянский банк, и чем занимался Ходорковский. Не раз премьеру задавали вопрос: ну почему мы тянем с созданием крестьянского банка на столыпинский манер (его в нашей стране нет до сих пор). Надо бы вместе с Верховным Советом ускорить решение важной проблемы. Через банк земля включится в цивилизованный рыночный оборот, не оставляя места для черного передела, а фермеры получат возможность материально окрепнуть и нарастить производство продукции. «Специалисты работают», — успокаивал Иван Степанович. Какие специалисты?  У самого доверенного из них был большой кабинет в Белом доме. На двери висела табличка: «Ходорковский Михаил Борисович». Он особо не светился, но мы знали, что это советник Силаева и что Ивану Степановичу его внедрил Горбачев. Ходорковский имел покровителей в Кремле. Вчерашний комсомольский функционер вдруг получил в подарок активы государственного Жилсоцбанка и создал сой коммерческий банк «Менатеп». В нем с разрешения Михаила Сергеевича Горбачева были открыты расчетные счета Фонда ликвидации последствий аварии на Чернобыльской АЭС. Контроля за деньгами никакого— хочешь, посылай облученным районам, а не хочешь— переводи в банки Швейцарии. Говорили, что Михаил Борисович — специалист по конвертации средств для высшего эшелона власти. Технократу советской школы Силаеву, далекому от финансовых махинаций, нужен был «свой» поводырь в банковских делах. И Кремль его дал. Ходорковский делал то, что от него хотели. У его кабинета я сталкивался со многими будущими олигархами. Потом они толпились в приемной Ивана Степановича. И наверняка — в приемной Ельцина. А потом появлялись решения и российской, и кремлевской власти (в этих вопросах противостояния не наблюдалось) о раздербанивании государственных банков со всеми отделениями и филиалами и передаче их активов определенной группе товарищей. За 90-й год в России было создано 1300 коммерческих банков. Кто-то входил в финансовый бизнес со своими накоплениями, но многие использовали присвоенный народный капитал. А для создания Крестьянского банка денег не нашлось. Все у нас освящалось именем демократических реформ: и разрушение сельской экономики, и растаскивание по карманам финансов. И ведь трудно было придраться. Нужны коммерческие банки? Очень нужны! Назрела земельная реформа? Давно! «Вот мы и делаем то, что нужно, отцепитесь от нас», — отмахивались вожди от подозрений. Делали, но здесь немного не так, там немного не то — чтобы в целом все получалось с точностью до наоборот. Вместо бензина заливали в двигатель воду, вместо воды плескали на пожары бензин. Только узкая группа высших чиновников знала истинный замысел нашей взбалмошной банковской реформы: в хаосе блатной коммерциализации госструктур проще и безопаснее переправлять народные деньги в качестве ясака кукловодам из Бнай Брита. По свидетельству бывшего председателя правления Промстройбанка СССР Михаила Зотова, до «большого разбоя» мы имели мощную банковскую систему. Активы одного Госбанка с филиалами превышали совокупные активы (подчеркну — совокупные) таких монстров как Банк оф Америка, Сити Банк, Чейз Манхэттен Банк (США), Дойче Банк (Германия), Креди Лионе (Франция), Дайите Канге банк (Япония) и Барклайз Банк (Англия). То есть Госбанк был крупнейшим в мире. А еще действовали Стройбанк и Внешэкономбанк СССР, с активами чуть меньше, чем у Госбанка. Рабочий капитал нашей страны составлял тогда свыше 2,5 триллиона долларов. «Считаю, что разворовано и вывезено, — подытожил Михаил Зотов, — около полутора триллионов долларов». Скажу еще раз: а на Крестьянский банк и на другие нужды нашей сельской экономики деньжат не наскребли.

29 января 2014, 18:39

Влияние QE на процентные ставки

В свете предстоящего заседания ФРС любопытно посмотреть чего они добились в макроэкономическом плане за это время. QE3 продвигался с легендой, что программа окажет понижающее воздействие на процентные ставки по трежерис, а учитывая, что трежерис являются бенчмарком для ценообразования на другие активы, то снизятся ставки на корпоративные облигации, на ипотечное и банковское кредитование. Что в конечном итоге увеличит кредитную активность и будет способствовать росту экономики. По макроэкономическим методичкам все неплохо. Действительно, ФРС выкупает трежерис, спрос значительно больше, чем предложение и ставки должны бы (по логике) уйти ниже 1.5% по 10 летним трежерис. Ведь избыточный спрос провоцирует рост цен (снижение процентных ставок). Это теория, а какая реальность? В реальности сразу, как только начался QE, то возросли ставки по трежерис, корп.облигациям, ипотечным кредитам. Ровно наоборот. Ожидали снижения, а получили рост.  Почему? В середине 2013 года (май 2013) возникла такая ситуация, что у первичных дилеров было недостаточно ресурсов, чтобы поставлять на открытом рынке более 45 млрд трежерис на выкуп ФРС и еще 40 млрд MBS. Этих бумаг просто не было на рынке в таком объеме с такой периодичностью, т.к. с апреля казначейство США перестало эмитировать долг. Если общее количество бумаг, доступных к продаже не меняется (нет роста долга), то надо вынудить держателей продать облигации, чтобы перераспределить их в ФРС. Это было сделано путем принудительно обвала на рынке гос.облигаций в июне с целенаправленной медийной кампанией по депревации долгового рынка. Примерно с июня резко возросло количество статей с заголовками «30 летний бычий рынок на долговом рынке закончен, все в акции».  Долговой рынок стал не в фаворе. А зачем? Если более 100% всего приращения долга скупает ФРС и Банк Японии. Это раньше, когда не было QE, то надо было привлекать лохов в гос.облигации, теперь это не нужно. С июня 2013 началась одна из самых масштабных за десятилетие процедур репатриации активов с долгового рынка в акции, в большей степени со стороны институциональных инвесторов, пенсионных и страховых фондов. Частные лица особый энтузиазм не проявляли. Недавно приводил данные по потокам во взаимных фондах. Эти данные отражают в большей степени динамику средств частных лиц в взаимных фондах без учета институциональных инвесторов. Видно, что выводят из облигаций и заводят в акции, хотя и не столь активно для частников.  Глобальные денежные потоки перекоммунитировались с облигаций в акции. Отмечу, что это не только в США. Упали облигаций многих других стран. Причем, это происходит в момент стремительно ухудшения макроэкономических показателей (см.обзор по Еврозоне) и при дефляционных рисках, так же на траектории стагнации в корп.отчетах (см.обзор по амер.рынку). Нет ничего, чтобы способствовало рациональному вложению в акции. Надо было бы искать "надежные" активы, но на деле все шли в рискованные?  Дилерам нужен был приток лоховских средств, чтобы отмывать деньги в рамках QE3. Они активно выкупали рынок акций с 2012 года, но чтобы позиции зафиксировать, то необходимо кому то продать. Для этого был необходим переток инвест.дуремаров из облигаций в акции. Для этого создавался соответствующей медийный фон с супер агрессивной пропагандой вложения в акции, что ни коем образом не соотносилось с действительностью, т.к. по отношению к 2011 году ничего не улучшилось, а только ухудшилось. Нет ни одной весомой причины, чтобы акции сейчас стоили больше, чем в 2011 году. Искусственное раллирование фондового рынка, искусственное очищение масс медия от «страшилок», искусственная перекоммутация средств из облигационного рынка в акции. Все ради небожителей, богоподобных существ под крылом ФРС. Однако, интересно, как монетарный разврат и произвол ФРС негативно отразились на реальной экономике? Здесь можно выделить несколько аспектов. Это динамика потребительного и ипотечного кредитования, объем покупок на рынке недвижимости, динамика и объем корпоративного кредитования и эмиссия корп.бондов. Остановлюсь пока на последнем. С июня 2013 года резко сократился объем эмиссий корпоративных облигаций. С июня 2013 по декабрь 2013 объем эмиссий составил 701.8 млрд против 795 млрд в 2012 (-12% к прошлому году). Это наиболее масштабное сокращение за 5 лет, т.е. после кризиса 2009 объем эмиссии медленно, но верно рос. В годовой динамике смотрится таким образом.  Это случилось в момент махинации ФРС и дилеров с долговым рынком в июне 2013. Тогда резко возросли ставки, но даже не это причина. Обеспечить bid to cover выше 1 стало сложно. Вообще, спрос выше предложения при эмиссии это роскошь и этим могут похвастаться только наиболее крутые эмитенты, типа правительства США, или компаний, как Ford, Apple, General Electric, но для более мелких разместиться на хороших условиях не так и просто. Когда инвесторы ушли на рынок акции, то … пустота образовалась. Ну и ставки сыграли определенную роль. Одно дело размещаться под 3.5%, другое дело под 4.5-5%, иногда 6%. Когда рентабельность бизнеса сокращается, то каждый процентный пункт имеет ключевое значение. С 2009 корпорации предпочитали занимать на открытом рынке по низким ставкам. Часть денег шла на байбек, часть на дивиденды, частично в капитальные инвестиции, но ФРС умерил их пыл )) Вот, в принципе, наглядная демонстрация, как QE остановил энтузиазм компаний в размещениях через рост ставок на бонды и через низкий спрос на долговом рынке. Все как бы в акции ушли ))

24 января 2014, 08:14

Под чьим контролем глобальная фин.система?

Не стоит лишний раз теребить рану на Украине, по крайней мере, до поступления новых разведданных. Нефин.сектор достаточно рассмотрел, но что там с банками? Активы публичных банков и инвестиционных фондов планеты (2110 фин.организации) составляют по оценочным данным около 109.2 трлн долл, из которых 90 трлн (82%) приходится на первые 150 банка. 50 самых крупных фин.организаций держат 67 трлн, а первые 25 почти 50 трлн по данным за 2012 год. Здесь не учитываются страховые, пенсионные, ипотечные, взаимные, денежные, хэдж фонды и гос.фонды. И еще. Здесь не учитываются деривативы и забалансовые активы коммерческих банков, что весьма мощно развито в США. Только банки и инвест.банки по данным из корп.отчетов. Вот собственно под чьим контролем глобальная фин.система - крупнейшие банки и инвестфонды с активами свыше 500 млрд на 3 квартал 2013.  Самый крупный банк в мире находится в Китае - Industrial and Commercial Bank of China – уже более 3 трлн долларов активов. Для сравнения наш мега монстр Сбер всего 515 млрд долларов и в конце списка. Удивляет нашествие китайских банков? Ну-ну ) Сейчас 4 китайских банка превзошли таких гигантов, как Citi и Bank of America. Получается, что всего 1% публичных банков держит до половины всех активов глобальной фин.системы. Сейчас в мире 242 банка и инвест.фонда с активами более 50 млрд, 145 с активами более 100 млрд, всего 50 с активами более 500 млрд и 25 банков с активами свыше 1 трлн. Из этих 109 трлн около 62 трлн сосредоточено в 5 странах (США, Китай, Япония, Англия и Франция).  Мои расчеты по США - 16.6 трлн (624 организации) по всем и 12.3 трлн только по коммерческим банкам отчасти совпадают с расчетами ФРС из Z1 http://www.federalreserve.gov/apps/FOF/Guide/P_76_coded.pdf Однако, следует понимать, что говоря о США в расчетах я имею в виду банки, имеющие американскую нац.принадлежность, а сами эти активы распределены по всему миру в различных фин.инструментах, т.е. далеко не только в США. Но из этого выходит, что американские банки не столь огромные по сравнению с тем, насколько выросли китайские? На истории это смотрится еще более невероятно.  В 2007 китайские банки имели немногим более 4 трлн активов и выросли с тех пор в 2.5 раза(!) В 2009 обогнали французские и английские, в прошлом году превзошли японские и в этом году обойдут американские! Всего за один год китайские банки «рожают» больше активов, чем все развитые страны вместе взятые. Активы банков БРИК выросли с 6 трлн в 2007 до 17 трлн в 2013 (!) 11 трлн за 6 лет! Активы Франции, Англии, Германии, Испании, Италии, Швейцарии, Швеции, Нидерландов, Дании, Австрии, Норвегии, Греции, Португалии и Бельгии в совокупности в 2007 были 32.7 трлн долл, а в 2013 32.2 трлн, т.е. упали на пол триллиона. В таблице выборка по ТОП 500 мировых банков и инвест.банков для 30 крупнейших стран.  Но это были данные в долларах, где динамика может искажаться из-за валютного курса. Теперь в нац.валюте, процентное отношение к 2007.  Из 30 крупнейших стран наибольший процентный прирост по отношению к 2007 по настоящий момент в России – в 3.5 раза активы выросли, потом Индия (в 3 раза), в 2.8 раза увеличились активы в Турции, в 2.6 раза – Бразилия и в 2.5 раза у китайских банков. Все в нац.валюте. Сократились в Германии (-3%), Нидерланды (-14%), Бельгия (-30%) Швейцария (-35%). Интересно, что активы греческих банков выросли во многом из-за переоценки активов по причине мощного роста облигаций в 2013 и рекапитализации. Рост активов в США и Японии почти полностью за счет ФРС и Банк Японии, но причем рост активов значительно меньше, чем влили денег. Куда ушли деньги от QE – более 5 трлн, которые раздали банкам? А черт его знает. Основной поток QE ушел в различные забалансовые схемы через ряд жульнических махинаций. Часть на компенсацию убытков, часть на выкуп акций, которые прямым образом не отобразили в балансах. Много мути. ДОП. Из расчета в таблицах выпала Австралия, Ирландия и Южная Африка. Как нибудь потом добавлю. Первичные данные из Eikon 

24 декабря 2013, 22:50

Экономика. Курс дня, 24 декабря 2013 года

Cовокупная чистая прибыль по банковской системе в 2013 году составит около 900 миллиардов рублей. Мировые ЦБ весь 2013 год соревновались друг с другом в мягкости монетарной политики.

19 декабря 2013, 08:29

Держать любой ценой

Вот и подошла к концу эпоха правления Бена Бернанке. Конец бесславный и достаточно драматический. Никто не может однозначно судить плачет ли Бен по ночам, просыпаясь в холодном поту, от осознания ужаса, к которому Федеральный Резерв методично подталкивает финансовую систему последние 4 года? Держу пари, что плачет - может быть даже рыдает )) Бен не дурак, а один из умнейших людей планеты, поэтому все он прекрасно понимает. То, что он косит под идиота на официальных пресс конференциях, говоря о двойном мандате, как оправдание триллионому вдалбливанию - это некая формальность, бюрократическая процедура. В самом деле, не может же он сказать, что крышует мафиозный синдикат и помогает отмывать сотни миллиардов долларов? ) Хотя Бен в своей последней пресс конференции старался держаться подрячком, но нота отчаяния прослеживалась от того, что зашли слишком далеко и нажать на экстренное торможение уже не представляется возможным. Причем, смею предположить, что равновесие Бена больше всего добивает то, что именно он приложил руку к накоплению деструктивных решений, которые привели к избыточным и практически неразрешимым дисбалансам в системе. Есть некая категория людей, которая на генетическом уровне настоящие бандиты и отморозки, но Бернанке не похож ни на одного, ни на другого. Он больше ученый. То, что рамки системы и обстоятельства заставили его играть функцию бандита и некого представителя мафиозного клана – в этом и есть драматизм, когда человек стал тем, кем быть не хотел. НЕ думаю, что когда в 2006 Бернанке взошел на пост председателя ФРС он ожидал, что так все трагически завершится. Глава ФРС – должность историческая. Действия находят отражения везде, от банальных статей в СМИ, то обучающих книжек и энциклопедий. Через много лет, когда подрастет новое поколение студентов, о чем они будут читать, узнавая Бена из книжек и методичек? Примерно так? Человек, который смог отодвинуть финансовую систему от края пропасти в 2009, чтобы через пару лет создать базис и условия для зарождения нового пузыря, подводя систему к противоположному краю пропасти, но там где помощи нет и быть не может? Не завидный финал. Успех в выправлении кризиса 2008 меркнет на фоне того бардака, который происходил в последствии. Хотя руины придется разгребать Милой Старушке, но не считаю, что Бену от этого легче. Рукоплескать от действий ФРС остается разве, что совету директоров прайм дилеров, которые выписали жирные бонусы себе в этом году от прямой помощи ФРС. Все остальные задаются вопросом – Бен, что ты наделал?  За тот недолгий период деградации удалось полностью уничтожить нечто, что называлось свободный рынок. То, что сейчас- это не рынок инвесторов, это рынок центробанков. Практически все, что происходит прямо или косвенно связано с решениями и денежными потоками ЦБ и связанных структур. Ни состояние экономики, ни корпоративный сектор, ни прошлые модели, к которым привыкли инвесторы? Все это отныне не играет абсолютно никакой роли. Наиболее существенное изменение в финансовых рынках по сравнению с докризисным поведением – это режим ручного ценового таргетирования и скоординированная эмиссия. То, что раньше могло показаться совершенно невероятным и даже фантастическим, сейчас становится привычным. Что такое скоординированная эмиссия и многосторонние своп линии? Это когда поток ликвидности от центробанков становится перманентным. Когда летом 2011 ФРС закончил QE2, то Банк Англии начал свой, позже подключился ЕЦБ c LTRO в декабре 2011, а когда те закончили, то практически сразу в работу включились ФРС и Банк Японии. Поток необеспеченной ликвидности постоянный, что не есть нормально в рамках прошлых концепций, т.к. раньше деньги гененировались реальным сектором экономики. К чему приведет такой бардак еще предстоит оценить. Скоординированная эмиссия и многосторонние своп линии между ЦБ позволяют держать валютный рынок в узкий границах. Это и есть основная причина снижения волатильности валютного рынка с июня 2010 года. Кросс курсы 5 валютных зон двигаются в узком диапазоне в заранее обговоренных границах. Если бы сговора между ЦБ не было, то отклонение курсов могло быть избыточным и при такой эмиссии ФРС на фоне сокращения баланса ЕЦБ, eur/usd мог уйти на 1.5-1.6 со всеми вытекающими последствиями. Что такое режим ручного ценового таргетирования? Это сговор между ЦБ и первичными дилерами, прочими операторами ликвидности для обеспечения заданных уровней рынка активов. Любому профессиональному трейдеру на рынке драг.металлов известно, что этот рынок с 2012 больше не является свободным в плане ценообразования и границы рынка жестко модерируются группой крупных операторов. Известно кто, известно в какое время происходят манипуляции и известны методы. То, кто быстрее к этому адаптировался мог достигнуть успеха. В рамках определенной директивы от ФРС, операторы держат активы в заранее оговоренных границах, причем для этого выстраивается соответствующая информационная инфраструктура для создания необходимого фона. Игра масштабная, привлечены очень серьезные ресурсы, можно сказать на межгосударственному уровне, чтобы сделать все возможное для депревации рынка драг.металлов и создания благоприятствующих условий для резервных валют с целью поддержания доверия на траектории бесконтрольной эмиссии. Удивительно? Ну как сказать... Никто же не удивляется тому, что денежный рынок таргетируется ключевой ставкой центробанка? Здесь, конечно, немного иначе, но суть примерно такая же. Просто перешли в режим ручного управления и прямых манипуляций. Учитывая, какую долю структуры связанные с ЦБ стали занимать на рынке и в торговых операциях, то удивляться тут нечему. Тот, кто имеет больше всех денег и формирует правила игры на рынке. Я ставлю на то, что сил и ресурсов для перманентного вмешательства у них не хватит и возвратное движение по драг.металлам может быть чудовищным. Рынок акций и облигаций тоже под жестким контролем. Про фондовый рынок много писал и ничего там не изменилось – все тот же формат манипулирования. Почему регулирующие и надзорные органы, типа SEC молчат? Ну, это как заниматься самобичеванием. Не может же структура, которая ниже по иерархии высечь главаря мафии, который крышует весь этот беспредел? Закрывают глаза на манипуляции по той же причине, по какой закрывали глаза на манипулирование ставкой LIBOR в 2008 и махинациями с ипотечными деривативами с 2006-2008. Внезапно узнали о манипулировании с 2010 года и все эти показные скандалы и разбирательства? О, да, конечно! Не стоит считать их за дураков. Все они видели и понимали тогда. Просто не было команды на слив. Сейчас манипулирование вышло на более высокий уровень и для отвлечения внимания стали эти показные порки бангстеров с многомиллиардными штрафами и прочее, но не более. Ставки возросли раз в 5 примерно, поэтому многомиллиардные штрафы в пределах точности счета стали на фоне распределения куешнеых денег. Снижение QE на 10 млрд? Сказать спасибо, что не увеличили или что? Обратите внимание, что в декабре вырос рынок США и Японии (там, где QE), все остальные упали, за исключением нашего. Но у нас низкая база просто.  Причина в том, что пытаются протестировать стратегию выхода, но две копейки налили и Европа завернулась на 3-5% сразу при идеально стерильной и благоприятной конъюнктуре. Все 2 копейки налили! Так что не представлю, как будут выходить - это просто невозможно. Точка невозврата пройдена, к сожалению.

01 декабря 2013, 20:45

Банкротство Японии

Не только в США система выходит из под контроля. Банк Японии также пустился во все тяжкие. Всего за последние 1.5 года гос.облигаций Японии со стороны ЦБ Японии было выкуплено больше, чем ранее за всю историю! В апреле 2012 на балансе было 80 трлн иен (бонды + векселя), сейчас 180.  Масштаб выкупа столь велик, что более чем в полтора раза (!) перекрывает объем годового дефицита центрального правительства. Как это сейчас становится модным – на достигнутом в разрушении системы останавливаться не собираются и темпы выкупа в 60-70 трлн в год хотят сохранить. В структуре баланса ЦБ Японии по основным каналам фондирования банковской системы видно, что они были едва не единственными, кто в кризис 2009 не увеличивал объем ликвидности.  Продавали облигации, замещая выпадающую ликвидность кредитами. С февраля 2005 по декабрь 2009 объем центральных денег оставался стабильным на уровне 100 трлн иен. Но все изменилось с 2010. Почему система начала разрушаться с 2010 применительно конкретно к Японии? Чтобы и без того неустойчивая экономика окончательно не обрушилась в пропасть, правительство Японии ежегодно тратило примерно на 40-50 трлн иен больше, чем получало.  Кстати, в отличие от Европы и США, дефицит бюджета Японии меньше не становится. На 3 квартал 2013 около 50 трлн иен в год. Общий долг Японии превысил 1 квадриллион иен (гос.облигации, векселя, кредиты и прочее), где на облигации приходится примерно 80%  Но кто выступает основным покупателем гос.долга Японии? Финансовая система Японии, т.е. это банки + пенсионные и страховые фонды + инвест., трастовые фонды и остальные. Совокупный объем вложения в облигации Японии без учета векселей со стороны фин.системы (без ЦБ) составляют 550 трлн иен за 2 квартал 2013. На тот момент это 79% от всех JGB облигаций. Максимум был 85-86%. Сейчас предположительно около 76%.  Выше 85% увеличивать долю невозможно – это предел, т.к. есть еще иностранные держатели, ЦБ Японии и частный сектор. Однако долг растет и его надо финансировать. Откуда возникли проблемы? Активы фин.системы Японии не растут 15 лет подряд и до 3 квартала 2011 даже сокращались. С 3 квартала 2011 выросли за счет переоценки вложения в фондовый рынок и из-за вливания ликвидности от ЦБ Японии на 130 трлн иен.  Причина в стагнации активов в том, что активы напрямую зависят от потока национальных сбережений. И с этим все плохо. Отсутствие инфляции и стагнация в экономики привела к тому, что реальный сектор перестал гененировать поток сбережений Проблема вполне очевидна – фин.системе необходимо было финансировать дефицит бюджета при том, что активы падали! Как выкупали гос.облигации? За счет сокращения вложений в другие активы. На следующем графике продемонстрирую долю гос.облигаций в структуре совокупных активов.  Последние 15 лет стабильно росли, директивные органы делали все возможное, чтобы держать гос.долг, не обрушиться и не упасть. Но есть некий предел, где даже при всем желании выкупать долг не получится. Пенсионные и страховые фонды стали держать гос.облигаций до 40% от своих активах, а банки до 25%. Это настоящее безумие, нигде в мире нет даже близко ничего подобного. Получили следующее. Фин.система без учета ЦБ стала держать 85% долга, достигая предела возможности по загрузке в % от активов на фоне того, что активы падали, а выкупать дефицит надо. Фактически - это банкротство правительства Японии, они бы не смогли размещаться на открытом рынке (физически нет покупателей), следовательно, пришлось бы свести бюджет в профицит, чтобы хотя бы рефинансировать текущие выпуски бондов без роста долга. Но и это было бы невозможно, т.к. львиную часть в расходах составляют расходы на обслуживание долга. Поэтому даже масштабное урезание соц.пособий, гос.инвестиций и программ все равно бы не спасли от дефолта. Пришлось бы продавать внешние активы, ЗВР и ряд экстренных мер для поддержания долга для этого, чтобы купить время. В итоге решили выкупать долг через ЦБ.  На сентябрь 2013 ЦБ Японии держал более 14% от всех облигаций, сроком более 1 года. На конец 2013 будет держать 17-18% - это рекорд. Иностранцы держат 4.5% JGB и 28% векселей, но это на 2 квартал 2013  Основная угроза исходит от того, что концентрация виртуальных денег в активах фин.системы становится запредельной.  На 2 квартал 2013 около 6.7% (уже исторический максимум), на конец 2013 будет больше 8%. Темпы эмиссии столь невероятны, что единственное место, достаточно емкое и ликвидное, где может быть абсорбирован столь огромный поток ликвидности - это фондовый рынок. ЦБ Японии, так же как и ФРС не просто допускают рождение финансовых пузырей, они делают все возможное, чтобы эти пузыри возникли - условие, ликвидность и одобрение. Понятно, что правительство Японии в текущем виде и формате - банкрот и ровно год назад это произошло. Все спрашивают, а что должно произойти, чтобы понять, что система сорвалась в пропасть? Вот именно так и происходит гибель системы. Все привыкли, что для этого необходимы кровь, кишки, обвалы на рынке и апокалиптически настроенный новостной фон. Оказывается, что все несколько иначе. Сейчас это происходит через отключение обратных связей, через уничтожение принципов рыночного ценообразования активов, взятие рынков под ручное управление и принудительное таргетирование. Но именно год назад начались необратимые разрушительные процессы. Учитывая, что концентрация вложений в японские облигации со стороны банков Японии запредельная, то вы понимаете к чему это приведет? Нет, они не будут сбрасывать бумаги, т.к. понимают последствия. Менталитет японцев в том, что они лучше умрут, но не кинут правительство и страну. Но выйти из игры их вынудит сама система. Действия ЦБ Японии могут привести к монетарной инфляции при рецессии в реальной экономике, причем все это может иметь неконтролируемую форму. Инфляция для Японии губительна. т.к. в долгосрочном плане (как бы они не манипулировали рынком) приведет к падению облигаций (росту ставок). Столь низкие ставки были возможны исключительно за счет дефляционных процессов, когда реальные ставки были на положительной территории. При инфляции это невозможно чисто математически. Падение цен на облигации это потери для банков и кассовые разрывы. Они могут до бесконечности делать вид, что все хорошо и даже оценивать активы по номиналу, а не по рынку, но эти забавы мы знаем к чему привели в 2008. Тогда тоже говорили, а почему бы MBS не оценивать по номиналу на балансе и проблем нет? Ну-ну Банки Японии низкомаржинальные, с очень низкими показателями ROE и достаточности капитала. Худшие среди всех банков в развитых странах. Небольшой порыв ветра не в их сторону - они вне игры. Ок, мы знаем, что почти 25% активов всех банков сидит в японских облигациях. Рост ставок всего на 1% может быть фатальным. Это как сидеть с маржинальной загрузкой в 97%. Несколько тиков не в вашу сторону - конец. Так же и там. В итоге, чтобы спасти свое положение правительство Японии и банки начнут репатриировать свои иностранные активы домой - comeback. Они затарены так сильно, что никто в мире об этом мечтать не может. Японцы то и делали, что последние 30 лет скупали иностранные активы за виртуальное бабло. Продажи активов по миру в таком масштабе вызовут столь эпическое падение, где даже 2008 покажется незатейливой игрой в песочнице. Лавина принудительных закрытий позиций и маржин коллов. А за японскими банками посыпятся все остальные. Там огромные встречные требования и обязательства. Кризис начнется в Японии, продолжится и больно ударит по США, перенесется в Европу и так по цепочке. По всем признакам мы прошли точку невозврата, где можно было остановиться. 

06 ноября 2013, 20:41

Распределение гос.долга по погашению

Продолжаю тестировать огневую информационную мощь систем Reuters в поисках уникальной инфы. Распределение гос.долга по погашению и типам облигаций. Для корректности расчетов делал выборку исключительно по гос.долгу, эмитированного центральным правительством без гос.фондов и квазигосударственных фондов на открытом рынке, т.е. весь рыночный гос.долг, обращаемый по состоянию на 6 ноября 2013. Самому хрен посчитаешь без первичных данных о размещениях, но даже имея данные, то не так просто склиринговать. Наиболее проблемные крупные страны (США, Япония, Англия, Испания, Италия и Франция). Для удобства сопоставления все данные в долларах. Данные могут отличаться от того, что многие видели в новостях, т.к. , например, по Европе там учитывают еще кредиты государству и долг от связанных фондов. Я брал только рыночные облигации и векселя. США. Совокупный долг 11.6 трлн, где в нотах и бондах 9.2 трлн, в векселях 1.6 трлн, а в TIPS примерно 850 млрд. В принципе, соотносится с оф.данными от казначейства, так что выборка верна. В ближайшие два года им придется рефинансировать до 1.39 трлн в год длинных трежерис (т.е. бумаги от 2 лет). В масштабе доходов бюджета – это около 55-60%.  Объем заимствования, конечно больше будет по бондам и нотам, т.к. необходимо еще дефицит финансировать. Ориентировочно годовые размещения трежерис, сроком погашения более двух лет составят 2.2 трлн в год. Казначейство США в последнее время делает все возможное, чтобы рефинансироваться на максимально длинный срок. Если раньше в размещениях преобладали трежерис 2-3-5 летние, то сейчас преимущественно 7-10 летние и бонды 30 летние.  Средневзвешенная срочность рыночного долга США в настоящий момент 66 месяцев (почти 6 лет), до кризиса были 55 месяцев, через 5 лет планируют увеличить до 80 месяцев. Обычно риски снижаются прямо пропорционально увеличению срочности долга, но негативный эффект - более высокие процентные платежи, т.к. ставки по длинным трежерис выше. Япония. Совокупный долг 10.3 трлн по JGB, где в бондах 8.3 трлн, в векселях 1.5 трлн.  Не менее 1 трлн долл в год придется гасить в следующие пару лет. Для Японии это сверх.критично. До тех пор, пока bid to cover выше единицы, т.е. происходит успешное размещение с рефинансированием старых выпусков – проблем нет, но любой провал аукциона может быть фатальным. Причем провал может быть не от того, что японские банки и пенсионные фонды (основные держатели JGB) вдруг откажутся от исключительно выгодных вложений под ноль, а просто потому, что денег не будет. Они итак там под завязку сидят. В этом плане рост ставок по гос.облигациям Японии может похоронить банковскую систему, т.к. сложно будет скрывать разрыв между пассивами и стремительно обесценивающимся активами. Но Банк Японии теперь монетизирует все приращение долга. Еще один претендент на банкротство – Англия.  Правда у них долг распределен очень ровно – равными пропорциями в следующие 8 лет. В абсолютном выражении до 110-120 млрд в год придется погашать. Совокупный долг у них немногим больше 2 трлн долл. Конкурентное преимущество Англии над остальными, что большая часть погашения отсрочена до лучших времен. Испании необходимо в 2014 году погасить облигаций минимум на 185 млрд, но более половины из которых краткосрочные облигации (до года) и облигации с нулевым купоном. Они, кстати, сумели впарить облигации с нулевым купоном аж до 2040 каким то безбашенным энтузиастам ))  В целом нагрузка на долговой рынок существенно выше среднего. Если кто тот откажется от вложений в гос.долг Испании, а новых покупателей не найдут, то бреш закрыть будет очень сложно, т.к обязательства по погашению крайне высоки по историческим меркам. Плюс к этому стабильно высокий дефицит бюджета Испании выше 7% к ВВП. В Италии почти треть всего долга по погашению сосредоточена в следующие два года - это много для стран, не имеющих возможностей пылесосить капитал со всего мира, как США, не имеющих поддержки прайм дилеров и в отсутствии эмиссионного центра.  Разумный предел 25%, но треть - это на грани красной черты. И по Франции. 

01 ноября 2013, 16:09

Валютные свопы навсегда!

Шесть основных центральных банков мира заявили, что сделают соглашения о валютных свопах постоянными как "разумную поддержку ликвидности" на случай будущих глобальных финансовых трудностей. Банк Японии, Федеральная резервная система США, Европейский центральный Банк, Банк Англии и Центральные банки Канады и Швейцарии конвертируют "временные двусторонние своп соглашения" в постоянные договорённости, которые "будет оставаться в силе до дальнейшего уведомления". ... "Мы решили сделать их постоянными, чтобы избежать неопределённости, так как они истекали в феврале следующего года" - заявил Курода на пресс-конференции. "Мы не планируем расширить число своп-соглашений за пределы шести центральных банков". (Рейтер*) До 2011 г. неограниченные свопы между центробанками открывались на срок 7 дней. В декабре 2011 появились трёхмесячные свопы. Тогда ФРС поддержала LTRO-1 - первую эмиссию ЕЦБ в полтриллиона евро (Согласованная эмиссия: бомба!) трёхмесячными свопами на общую сумму в 100 млрд долл. Сложно представить, как упал бы курс, если бы избыточное евро вышло на валютный рынок при неизменном предложении долларовых объёмов. Спасибо ФРС... Поэтому декабрь 2011 года я считаю началом согласованной эмиссии. Смысл неограниченных своп-операций в том, что любые астрономические суммы могут проходить между центробанками, минуя валютный рынок. Поэтому эпоха независимых игроков, способных повлиять на курс одной из резервных валют ЦБ-6, завершена. Более того, завершена эпоха свободно-конвертируемых валют, потому что главным свойством СКВ есть свободное рыночное формирование курса. По сути, эта шестёрка резервных валют являет собой неофициальную глобальную валюту (подробнее: Согласованная эмиссия = глобальная валюта), колебания между составными которой ограничены коридором, о котором центробанки не хотят и не могут сообщить, ибо придётся признать существование сговора в обход правительств и парламентов. Разумеется, негласный коридор не может быть вечным, он подлежит коррекции время от времени - вероятно, с периодичностью полгода-год. Если бы внутри ЦБ-6 не было установленных коридоров, то начался бы хаос... Но произошло прогнозируемое - волатильность валют с 2011 года снизилась в разы.  Странам БРИКС следовало бы взять пример с ЦБ-6, отбросив бюрократически-непродуктивную идею собственной единой валюты - см. Оперативная программа обороны БРИКС в валютной войне - материал был републикован новостным агрегатором официального сайта МИД РФ. Фраза Куроды, что постоянные неограниченные свопы не выйдут за рамки ЦБ-6, говорит очень много: Китай, несмотря на многочисленные своп-соглашения (все они лимитированы) с другими центробанками, уже не войдёт в согласованную эмиссию с резервными валютами. Хотя некоторые подозрительные предпосылки для этого были. Фракция глобалистов (в том числе МВФ), выступающая за глобальную валюту (ГВ) на базе стран G-20, уступила ещё одну позицию фракции, продвигающей ГВ на базе валют ЦБ-6. В общем, если бы центробанки могли говорить прямо, то сказали бы так: "Печатаем вместе. Обесцениваемся вместе. Понадобится, тонуть будем тоже вместе. Если только нам не помешают маргиналы навроде венгерского Виктора Орбана, американского Рона Пола или французской Мари Ле Пен. _______________ * getlost - спасибо за сообщение.  

06 апреля 2013, 00:00

Демократия и скотч

Банк Японии превзошёл самые смелые прогнозы Сергей Егишянц Добрый день. Минувшая недели подарила центру России некое подобие ранней весны – как и год назад, последняя не спешит, хотя и не очень запаздывает: климатической нормой для рубежа марта и апреля является ноль градусов в среднем за сутки. Март оказался весьма холодным – озорно перекрыв февраль по среднемесячной температуре (что вообще-то нонсенс): он был на 4.6 градуса холоднее нормы (третье место по холоду для этого месяца за последние 65 лет) – да ещё и в 2.05 раза снежнее. 1 апреля погода выдала финальную шутку в виде мощного снегопада, из-за чего пал многовековой рекорд высоты снежного покрова для второго месяца весны – но затем всё же тепло начало вступать в свои права. Критикам теории потепления заметим, что, даже несмотря на весенние аномалии, в целом за прошедшую часть года температура вполне нормальна – т.е. март лишь компенсировал ненормальное тепло января и февраля. Надо заметить, что аномалии погоды были заметны в доброй половине мира – заметно подорвав позиции тех экспертов, что связывают такие неприятности с тихоокеанскими феноменами Эль-Ниньо и Ла-Нинья: на сей раз пока нет ни того, ни другого – а катаклизмы, тем не менее, налицо. И если россиянские (и не только) коммунальщики будут вести себя и дальше сообразно последним своим трендам (т.е. пофигизму, переходящему в раздолбайство), то следующими катаклизмами станут массовые затопления тающими снегами – а затем и мощные грязевые ванны для народонаселения; если учесть, что на участках сошедшего снега ещё и обнаруживается подозрительное отсутствие асфальта (тоже, видать, растаял, стервец!) – то много не очень новых, но крайне содержательных впечатлений ждёт и автомобилистов. Политические стихии были не столь бедственны, как погодные. Озлившись на очередные манёвры США и Южной Кореи, вождь КНДР Ким Чен Ын приказал нацелить ракеты на Вашингтон – обитатели последнего, однако, посмели дерзко усомниться в способности чучхейских артефактов успешно преодолеть такое расстояние; сеульские чиновники тоже посмеялись – не выказав испуга. В будущее воскресенье пройдут выборы президента Венесуэлы взамен почившего Уго Чавеса – оппозиция критикует власть за неразумное субсидирование Кубы: за это "преемник" Чавеса Николас Мадуро обозвал лидера оппозиции Энрике Каприлеса "наследником гитлеровских гонений на евреев" – на редкость "уместно", поскольку Каприлес по происхождению как раз таки еврей  (хотя и наполовину); ещё Мадуро заявил, что, когда молился в храме, вокруг него трижды облетела птичка – это было благословение Чавеса! Разумеется, не обошлось без креатива и от исламистов – сейчас они озабочены избытком свободы в подведомственных землях: в Египте прокуроры хотят наказать телеведущего за пародию на президента Мурси, которого тот изобразил фараоном – причём бедолаге вменяют оскорбление… ислама; жителя Кувейта упекли за решётку на 2 года за критику (не более! оскорблений не было) главы государства в твиттере; а саудиты решили в качестве упреждающей меры пускать своих граждан в оный зловредный твиттер исключительно по паспорту – и изучают способы блокирования прочих интернет-сервисов. Но вообще-то глупым исламистам стоило бы поучиться у президента демократической Эстонии Тоомаса Ильвеса – тот в начале года, озаботившись возможными посягательствами со стороны русских хакеров, принял радикальную меру и заклеил скотчем веб-камеру на своём компьютере: мол, хакнут нас враги, а мы им вместо чаемого подглядывания покажем фигу с маслом – на редкость мудро и предусмотрительно! Иллюстрация: Артём Попов Монетарная агрессия Денежные рынки. Банк Японии, как многие ожидали, должен был активизировать политику монетарного ослабления – но то, как это было сделано, превзошло все самые смелые прогнозы: первое же заседание центробанка под руководством нового главы Харухико Курода ознаменовалось радикальным расширением эмиссии по всем направлениям. Прежде всего, Банк Японии запустил программу выкупа на рынке казначейских облигаций разных сроков – объём покупок составит в ближайшие 2 года около 7 трлн. йен ежемесячно: это почти столько же, сколько приобретает ФРС США – при том, что населения у Японии в 2.5 раза меньше, чем у Штатов. Заодно будут скупаться и бумаги торгующих акциями фондов (ETF) – и в целом к концу будущего года портфель центробанка вспухнет более чем вдвое (с 89 до 190 трлн. йен только по гособлигациям): это, в свою очередь, удвоит и денежную базу страны (со 138 до 270 трлн. йен). В сопроводительном меморандуме Банк Японии отменил прежний принцип, ограничивавший скупки долгосрочных бондов – и сделает упор на 6- и 8-летних бумагах; план назван "политикой количественного и качественного смягчения" – которая будет вестись до тех пор, пока инфляция не достигнет 2% в год. Всё это было особенно неожиданно, если учесть, что уже прежние акты вызвали заметной распухание денежной базы – так, уже под конец марта она оказалась на 19.8% толще, чем год назад, хотя в феврале было лишь +15.0%: особенно мощно взлетели резервы банков – тут вообще получилось +75.0% в год, куда уж больше, казалось бы! Да и премьер-министр Синдзо Абэ накануне заседания центробанка аккуратно заявил, что вовсе и не требует от центробанка "безрассудных актов" для переламывания перманентной дефляции – а вот поди ж ты. Разумеется, такой всплеск монетарной агрессии породил могучий взлёт оптимизма на рынках – и особенно, что естественно, в самой Японии. Банк России оставил учётную ставку на прежнем уровне 8.25% - как все и думали: продолжается борьба с инфляцией – от которой в экономике, судя по всему, скоро камня на камне не останется; глава центробанка Игнатьев разразился гениальной речью в стиле "налево пойдёшь – инфляцию разгонишь, направо пойдёшь – экономику угробишь, поэтому лучше стоять на месте и не двигаться". Напротив, у ЕЦБ и Банка Англии идёт борьба с дефляцией – отчего проценты тоже не меняются, но при этом держатся около нуля (0.75% и 0.50% годовых соответственно). Ничего не изменил и Резервный банк Австралии – не только утвердивший базовую ставку на рекордном минимуме 3.00%, но, как и прежде, продолжающий грозить возобновлением монетарного смягчения "при необходимости". Думается, основной причиной, удерживающей центробанк от немедленной акции, стали числа исследования RP Data-Rismark – из них вытекает, что в январе-марте цены на жильё в крупнейших городских агломерациях Зелёного континента подскочили на 2.8% в квартал: это рекорд с мая 2010 года, доведший годовую прибавку до 4.7% - и виновата в этом пузыре дешёвая ипотека, которую сделала таковой неадекватно низкая ставка. А из прочих центробанков отметим ещё таиландский – он тоже оставил без изменений свою денежную политику: базовая ставка подтверждена на уровне 2.75% годовых. За пределами монетарной политики, бессмысленной и беспощадной, выделим банкротство крупного калифорнийского города Стоктон (свыше 300 тыс. жителей): запутавшись в щедрых тратах, он оказался на мели – и теперь, приходится кидать держателей его обязательств, поскольку без этого акта город попросту не мог бы платить пенсии и зарплаты муниципальным служащим, да и прочие насущные расходы стали бы невозможны. В Европе всё по-прежнему – в центре внимания Кипр: там бурлят страсти – среди которых хранят хладнокровие только местные жители, ворчащие на всё вокруг, но чувствующие, что лично их всё это касается слабо. Официоз изгаляется над крупными вкладчиками, каждый день меняя мнения о масштабе их потерь – то им дадут 40%, то 20%, то вовсе ничего: Остап Ибрагимович позавидовал бы – хотя стоит напомнить, чем закончились такие его издевательства над Ипполитом Матвеевичем, когда товарищ Бендер урезал тому долю до полупроцента. Как обычно, вокруг эпической борьбы мельтешат стайки ушлых спекулянтов – познакомившись с крутыми мерами регуляторов, они нашли в них дыры и стали предлагать простенькие схемы вывода зависших денег с депозитов (за немалую мзду, разумеется – откат в среднем около 20%): простейший способ обойти запрет на вывоз денег за границу – это раздать их мелкими партиями (разрешёнными для таких транзакций) добропорядочным местным жителям, которые и изобразят перевод якобы своих средств на якобы свои же зарубежные счета. Власти готовятся к обвалу экономики и бегству денег из падшего рая – для поправки ситуации они заморозили пенсии, подняли налоги и хотят открыть казино, несмотря на протесты православной церкви. Российские туристы едут на Кипр пуще прежнего – чего нельзя сказать о бизнесе: последний, разочаровавшись почти во всей Европе (ЕС превентивно запретил и Латвии принимать русские деньги), нашёл утешение разве что в Андорре – но едва ли эта мелкая страна сможет вместить в себя все миллиарды российского бизнеса. Юг Европы делает свои выводы из кипрского кризиса – испанцы уже грозят прекратить бюджетное ужесточение, переключившись на стимулирование экономического роста: видимо, тем же вскоре займётся и Италия. Клиенты банков тоже озабочены – банки вынуждены поднимать проценты по крупным депозитам, дабы вкладчики не разбегались: после кипрского казуса безопасность вкладов под большим вопросом. Валютные рынки. Форекс в начале квартала был не слишком энергичен – только йена принялась было отыгрывать прежний рост, когда японские власти дали понять, что не станут добиваться ослабления родной валюты любыми средствами и в неразумно короткие сроки. Однако затем случилось вышеописанное заседание центробанка – и йена быстро рухнула к прежним низам. Недостаточная мягкость ЕЦБ, подтверждённая его главой Марио Драги, заметно укрепила евро. Рубль отреагировал на некоторое подорожание нефти (которое случилось в начале недели) достаточно нестандартно – он припал: тому причиной внутренние проблемы экономики России вкупе с перманентным оттоком капитала, который продолжается, несмотря ни на какие Кипры (в первом квартале, по данным центробанка, утекло ещё 26 млрд. баксов), и бегством спекулянтов; а когда ещё и нефть стала валиться, рубль ослаб основательнее – впрочем, пока всё это не выглядит страшно. Источник: SmartTrade Фондовые рынки. Подорожавшая йена подорвала позиции Токийской биржи, чей индекс Nikkei снизился с пика на 7% – впрочем, он слишком бурно рос, так что передышка назрела; однако ведомство Куроды в среду (на слухе) и четверг (уже по факту) резко развернуло ситуацию – одним мощным ударом биржа вернулась к прежней вершине. В пятницу завалилась биржа Гонконга – её огорчили слухи о новых случаях птичьего гриппа в стране. В Штатах индексы растут практически безоткатно – во всяком случае, локальные коррекции выглядят жалко, а индикаторы волатильности ведущих индексов бьют рекорды малости. Весь этот оптимизм, конечно, активизировал приток капитала со всего мира – Европа в кризисе, страны БРИК уже неинтересны и т.п.; ситуация напоминает 1999 год, когда шёл тот же процесс (особенно после азиатского кризиса и российского дефолта) – однако не стоит забывать и то, чем всё закончилось в 2000/02 годах. И в любом случае какая-то коррекция на рынках всё же должна быть – а вот глобальный разворот в ближайшее время представляется крайне маловероятным: больно мощные идут потоки горячих денег. А корпорации дружно бегут в Азию: так, у Volkswagen персонал на жёлтом континенте за последние 5 лет вырос от 30 до 70 тыс. человек – тогда как в Европе за тот же период число работников почти уполовинилось; ещё важнее, что важнейшим для глобальных корпораций (включая тот же Volkswagen) стал азиатский рынок сбыта – вот и Apple поспешно стала каяться в ответ на суровую критику китайских товарищей за пренебрежение к местным потребителям (краткие гарантии, ремонты вместо замен и т.п.) Другие фирмы заняты иными делами – так, главе Facebook Марку Цукербергу, выписавшему себе при IPO крупные опционы на акции, придётся заплатить подоходный налог в 1 млрд. долларов, хотя эти акции он пока не продавал: штатовские законы расценивают это уже как доход – то, что он пока не реализован, их ничуть не волнует; самое смешное, что в предыдущие 2 года Facebook не заплатила ни цента в счёт налога на прибыль и даже получила субсидию за то, что платила зарплату топ-менеджерам акциями – но теперь пришёл час расплаты. Куда меньше повезло Dolce & Gabbana – им в Италии присудили штраф в 343 млн. евро за хитрые схемы уклонения от налогов: модники бурно протестуют – но их шансы на успех минимальны. Товарные рынки. Нефть и природный газ снова упали; металлы улетели вниз: алюминий снизился к 7-месячному минимуму, медь, золото и серебро – до 8-месячного, причём золото резко свалилось с 1600 в 1540 долларов за унцию, но затем так же резко отскочило к 1570, тем самым отыграв добрую половину падения. Ещё мрачнее вели себя зерновые (кроме риса, который даже чуть подрос): за пару дней пшеница, кукуруза и овёс рухнули на 12-15% - достигнув дна с весны-лета прошлого года. Мясо отскочило от низов – но не более того; сахар, кофе и какао очень слабы; фрукты и хлопок, напротив, дорожают – зато древесина делать это перестала. В целом рынок по-прежнему выглядит слабо – и если нет каких-то специфических локальных факторов, то он валится. Источник: Barchart.com Ёкнуло! Азия и Океания. В марте индексы деловой активности (PMI) в КНР выросли по версиям официоза и HSBC – и в производственном секторе, и в сфере услуг: это неудивительно, потому что в феврале эти показатели обычно испытывают сезонный спад, а затем восстанавливаются. Цены на жильё подскочили, ибо многие спешили купить, пока не вступили в силу новые ограничения центробанка, правительства и городов – надо думать, в апреле-мае подешевеет. Квартальный обзор Банка Японии "Танкан" показал улучшение настроений крупных фирм – которое, как полагают, продолжится; однако реальные действия корпораций идут вразрез с вроде бы позитивным настроем – например, планы инвестиций в основной капитал на этот финансовый год (начавшийся 1 апреля) говорят о спаде в 2.0%, хотя лишь 3 месяца назад прогнозировался рост в 6.8%. Опережающие индикаторы в феврале подскочили ещё на 2.6%, а в марте заметно улучшился также PMI в сфере услуг Страны восходящего солнца – однако реальные показатели экономики не так хороши: торговый баланс остаётся в явном дефиците, доходы работников за последние 12 месяцев снизились на 0.7%, а продажи автомобилей на внутреннем рынке и вовсе обвалились за тот же период на 15.6%. В Австралии в марте производственный PMI по версии AiG снизился до 44.4 пункта (это зона рецессии) – причём новые заказы уже в области депрессии (39.4), загрузка производственных мощностей уменьшилась до 10-месячного минимума 71%; зато в сфере услуг произошло небольшое улучшение (49.6 против 48.5 месяцем ранее). Торговый дефицит Зелёного континента в феврале сузился; продажи новостроек пали (-5.3% в феврале после +4.2% в январе); разрешения на строительство выросли – но лишь в дешёвом сегменте (стоимость одобренного жилья упала). Розница подскочила в номинальном выражении – а с поправкой на инфляцию радоваться особо нечему (в торговых центрах падение даже без учёта цен). ВВП Турции дал в октябре-декабре нулевой рост; в марте инфляция подскочила, а PMI стал сжиматься. Последняя неприятность постигла также Индию и ЮАР – зато в Южной Корее улучшение. Но всё это мелочи в сравнении с Монголией, этой мировой рекордсменкой по темпу роста экономики: её ВВП взлетел в 2011 году на 17.8%, а в 2012 – ещё на 13.6%; капитализация местных фирм за пару лет подскочила более чем в 15 раз – мировые лидеры облизываются, прицениваясь к богатым ресурсам потомков Чингисхана. Вот так-то! Европа. В феврале продолжился спад промышленного производства в Прибалтике – причём Латвия уже вышла в минус и в годовой динамике, но Эстония пока держится. Промышленные заказы Германии подскочили на 2.3% в месяц – но годовая их динамика нулевая. PMI производственного сектора еврозоны в марте ухудшился (у Ирландии нежданный 13-месячный минимум); некоторое улучшение отмечено в Швеции и Норвегии – зато внезапные провалы случились в Польше, Чехии и Швейцарии; в Британии мини-рост оставил показатель в зоне рецессии (новые экспортные заказы валятся 15 месяцев подряд) – да и строительство там же, вопреки чаяниям улучшения; впрочем, в Германии этот индикатор пал на 13-месячное дно 41.9. В сфере услуг огорчила Швеция (47.3 после 54.6) и плоха Франция (уже 41.3), свалившая еврозону в целом (46.4); зато Британия радует (52.4 против 51.8). В Германии в марте годовой рост потребительских цен остался на уровне марта; в еврозоне он немного уменьшился (с +1.8% до +1.7%) – но аналитики ждали большего; зато цены производителей замедлились до скромных +1.3% в год – впрочем, в Австрии тут уже -1.3% в год; по данным Торговой палаты, розничные цены Британии в марте даже ускорились (с +1.1% до +1.4%, причём еда вздорожала на 3.5% в год). Английская ипотека опять огорчила – заявок меньше ожиданий, общая активность невелика. Безработица в Италии в феврале нежданно уменьшилась благодаря статистическим игрищам – занятость тоже сократилась. Продолжает расти безработица в еврозоне – лидеры прежние: Греция (в декабре 26.4% - хотя это меньше, чем в ноябре) и Испания (26.3%) – зато в марте в последней стало меньше обращений за пособиями. Покупки автомобилей в Германии продолжают валиться (в марте -17% в год); розница заметно просела в Эстонии и Румынии – хотя годовая динамика там пока в плюсе; в минусе Норвегия, Чехия, Венгрия и еврозона (-1.3%, а реально там спад на 4-5%) – частный спрос в Европе по-прежнему слаб. Источник: ОЭСР, Евростат Америка. В США в феврале промышленные заказы взлетели на 3.0% в месяц после -1.0% в январе – но если убрать волатильный транспортный компонент (+21.8% после -17.7%), то останется +0.3%; к тому же в показателе не учтена инфляция – а она даже по официальным данным в феврале составила 1.4% в месяц (это PPI обрабатывающей промышленности); душевые заказы с учётом реальных цен остались в минусе в годовой динамике (-0.7%). Индексы ISM в марте резко ухудшились везде: в производстве 51.3 против 54.2 в феврале (новые заказы 51.4 после 57.8, выпуск 52.2 вместо 57.6), в сфере услуг 54.4 против 56.0 (заказы 54.6 после 58.2, занятость 53.3 вместо 57.2), в регионе Нью-Йорка 51.2 против 58.8. Но это касается не только Штатов – особенно в промышленности: у Канады 49.3 после 51.7, у Мексики 52.2 против 53.4, у Бразилии 51.8 вместо 52.5 – заодно в стране диких обезьян обвалилось и производство (в феврале -2.5% в месяц и -3.2% в год). Торговый дефицит в Штатах в феврале уменьшился благодаря продолжающемуся сокращению импорта нефти – последний отметил свежий 17-летний минимум, и процесс переключения на внутреннюю добычу тут в самом разгаре. В Канаде торговый баланс показал нежданный изрядный дефицит – и отчасти по той же причине: могучему южному соседу требуется всё меньше импортной нефти. Расходы на строительство в США выросли в феврале на 1.2% - но после спада на 2.1% месяцем ранее это не слишком впечатлило. Экономические настроения по версии Dow Jones ухудшились, а согласно IBD/TIPP – наоборот: в обоих случаях показатели остались в зоне пессимизма. Продажи автомобилей в марте уменьшились на 0.7% в месяц, но выросли в годовой динамике: хороши немцы и американцы – а японцы не блещут. В недельных данных продаж в сетях магазинов годовая прибавка по-прежнему явно уступает реальной инфляции. Занятость в частном секторе от ADP вышла намного хуже прогнозов – и хотя числа февраля пересмотрели вверх, январский показатель опустили на столько же вниз, так что мартовское разочарование вполне реально. Недельные числа безработных пересмотрели за 5 предыдущих лет, а теперь опять скачок вверх – ну не может Минтруда корректно учесть сезонный фактор. Официальный трудовой отчёт разочаровал: рабочих мест прибавилось мало – а спад уровня безработицы вызван очередной чистой рядов рабочей силы: из неё за месяц выкинули ещё полмиллиона бедолаг; отношение численности рабочей силы к взрослому населению отметило новый минимум с конца 1970-х – а ухудшение индикаторов застойности безработицы подтверждает негативность трендов на рынке труда в США. Да и в Канаде тоже – там занятость неожиданно свалилась сразу 54.5 тыс., а уровень безработицы вырос на 0.2%. Источник: Бюро трудовой статистики США Россия. Росстат оценил рост ВВП в октябре-декабре как +2.1% в год: у нас вышло около нуля, т.е. расхождение в 2-3% сохраняется; в целом за 2012 год +3.4% - львиную долю которых обеспечил сектор финансовых услуг (+14.3% в год), вообще услуги выглядят явно лучше производства. МЭР оценило инфляцию за март в +0.5% в месяц и +7.2% в год – но Росстат поправил его: лишь +0.3% и +7.0% - в любом случае всё так же лидирует сфера ЖКХ. Согласно HSBC, в марте PMI промышленности снизился с 52.0 до 50.8 – хотя этот показатель имеет мало общего с реальностью нашей экономики. По данным Банка России, за 2012 год внешний долг РФ вырос на 17.2% до 631.8 млрд. долларов – особенно постарались банки (+23.2% до 201.6 млрд.), но отметилось и государство (в том числе сам центробанк). Министр финансов требует у банков снизить ставки по кредитам; парламент принял очередные "ювенальные" законы – всё привычно. Как всегда, блистал премьер: поздравил в твиттере с 1 апреля (фраза "Мало обладать остроумием – нужно ещё уметь избегать его последствий" в устах начальства звучит своеобразно); своей риторикой вверг в смущение публику на рельсовом заводе (на вопрос, "не ёкнуло ли что-нибудь" при виде 100-метровых рельсов, ответил "не просто ёкнуло, приятно стало"); на собрании по дорожной безопасности отдал дань мании величия ("Никакой демократии быть не может. Здесь один начальник – это я") – не так прекрасно, как "отлить в граните", но тоже неплохо. Подчинённые достойны шефа: министр образования обматерил своего зама ("Ты чё, ох...л? На меня смотри!") – проникнитесь интеллигентной лексикой! Нарзан тоже ораторствовал – но потом эффектно сгорел "Грозный-Сити", и он примолк. Короче, в своём репертуаре власть – но оппозиция помогает ей: например, зачем-то вылез Горбачёв, требуя новую перестройку – вспомнив первую, все возмутились и опять решили, что лучше уж жулики и воры, чем непризнанные миром гении. О коих в своё время удачно написал Игорь Губерман: Знаю старцев, на жизненном склоне Коротающих тихие дни В том невидимом облаке вони, Что когда-то издали они. Иллюстрация: Артём Попов Хорошей вам недели! Динамика цен за прошедшую неделю  

04 апреля 2013, 17:40

Самый масштабный в истории человечества выкуп активов

Эти японцы совсем с ума сошли. Вопрос о причинах сумасшествия остается открытым – может мутация от переизбытка токсичных отходов после взрыва Фукусимы или съели какие нибудь токсичные деликатесы, отравленные радиацией от АЭС, но факт остается фактом – мутация произошла прямым или косвенным образом.Вдохните воздуха, займите устойчивое положение и будьте готовы увидеть то, отчего даже подготовленные люди могут рыдать, как дети.Денежная база в ближайшие 1.5 года может взлететь в два раза (+130 трлн иен, до 1.4 трлн долларов). Самый стремительный рост в истории, как в абсолютном  так и в денежном выражении. Готовится самый масштабный выкуп активов в истории человечества, где даже ФРС покажется консерватором.+ 100 трлн выкупа государственных облигаций, они будут выкупать 2,5,10, 20, 30 и 40 летние бумаги (фактически скупят все, что к полу не приколочено) +15 трлн различные кредитные программы, + 2 трлн выкуп японских ETF.Для сравнения, среднее увеличение долга японского правительства составляет около 42-48 трлн в год. Это означает, что выкуп ЦБ Японии составит выше 100% чистого приращения долга в год. Абсолютная форма монетизации.Выкупать собираются по 7.5 трлн иен в месяц (до 80 млрд долл), если сравнить с японской экономикой, то это 1.6% номинального ВВП в месяц (!) или почти 20% (!) в год. У ФРС с их 85 млрд «лишь» 6.5% в год.Друзья, это закат нынешней цивилизации в той форме, которую мы знаем. Пока трудно сказать, что нас ждет, однако то, что сделали японцы это акт чудовищного по своему размаху харакири, расписавшихся в полном параличе фискальных и монетарных программ и полном банкротстве правительства. Когда выкупают выше 100% долга – это банкротство, здесь нет ни малейшего сомнения.Запишите себе эту дату. 4.04.2013 японцы объявили политическое самоубийство, расписавшись в банкротстве собственного правительства и провале бюджетных и монетарных программ. Последствия этого решения пока трудно оценить, но следим за развитием событий.P.S. Я чуть не сблеванул, когда увидел это. Почему никто это не обсуждает, почему все так тихо? Тэг "сумасшедший дом" похоже теперь на постоянной основе присутствует.Забыл сказать. Японцы отымели во все возможные места иностранных инвесторов. Значит, вкладывали "элитные западные управляющие" в "супер надежные" и "супер-пупер" японские гос.облигации под "исключительно выгодную" ставку ровно ноль процентов. Прошел год, получили ровно ноль доходности, но домой вернули на 20-30% меньше денег, чем положили. Почему? Девальвация. Брали гос.бумаги по 78-80 иен за бакс, получили по 95.Это одна из причин, почему США целиком и полностью за сильный доллар.

15 марта 2013, 12:38

Харухико Курода. Справка

Харухико Курода. Справка Харухико Курода Справка. Uploaded by Моше Кац on Mar 15 2013. В пятницу верхняя палата парламента Японии утвердила Харухико Курода на пост главы Центрального банка страны Накануне он заручился поддержкой у депутатов нижней палаты Кандидатуру настойчиво продвигал премьерминистр Синдзо Абэ В лице Харухико Курода глава Кабмина видит союзника в активной стимуляции экономики. kaz 59003. From: Моше Кац Views: 0 0 ratingsTime: 00:45 More in News & Politics