• Теги
    • избранные теги
    • Разное448
      • Показать ещё
      Страны / Регионы367
      • Показать ещё
      Компании860
      • Показать ещё
      Люди142
      • Показать ещё
      Формат76
      Показатели85
      • Показать ещё
      Издания42
      • Показать ещё
      Международные организации35
      • Показать ещё
      Сферы9
14 июля, 15:21

Промсвязьбанк: Банк России сокращает Ломбардный список

Вступают в действие новые критерии включения облигаций в Ломбардный список Банка России Банк России изменил подходы к формированию Ломбардного списка, в котором сейчас находятся бонды на 8 трлн руб. С 14 июля в Ломбардный список будут включаться только бумаги эмитентов, имеющих кредитные рейтинги российских агентств АКРА и Эксперт РА на уровне не ниже "ВВВ" по национальной шкале. Бумаги корпоративных заемщиков, ранее включенные в Ломбардный список, сохраняют свой статус. Облигации банков и регионов без соответствующих рейтингов будут исключены из Ломбардного списка с 1 января 2018г. Кроме того, Банк России сообщил, что с 1 июля 2018 г. полностью приостановит операции кредитования и операции РЕПО с ценными бумагами банков, ВЭБа и страховых компаний. Сокращение Ломбардного списка приведет к снижению спроса на облигации банков и эмитентов, не имеющих соответствующих рейтингов. В свою очередь, спрос на ОФЗ и корпоративные облигации, должен вырасти. Для банков в условиях профицита ликвидности сжатие Ломбардного списка прямого негативного эффекта не несет. Объем привлекаемых банками от ЦБ ресурсов в рамках РЕПО сейчас составляет менее 50 млрд руб., тогда как на депозитах в ЦБ размещается еженедельно более 500 млрд руб. Отдельные банки, имеющие большой объем "ломбардных" облигаций, будут стремиться компенсировать снижение спроса на свои инструменты за счет размещения евробондов либо за счет наращивания средств клиентов. Банк России планирует поэтапное исключение облигаций банков из Ломбардного списка На прошлой неделе Банк России опубликовал пресс-релиз, в котором сообщил об изменении критериев формирования Ломбардного списка. Регулятор сообщил, что в период с 1 октября 2017 г. по 1 июля 2018 г. будет реализовано поэтапное и полное исключение из Ломбардного списка всех облигаций и еврооблигаций российских банков и ВЭБа, международных финансовых организаций, страховых компаний. Облигации с ипотечным покрытием остаются в Ломбардном списке. Новые выпуски облигаций финансового сектора не будут включаться в Ломбардный список с 1 октября 2017 г. По находящимся в Ломбардном списке облигациям финансового сектора с 1 октября 2017 г. поэтапно повышаются дисконты, а с 1 июля 2018 г. операции кредитования и операции РЕПО Банка России с указанными ценными бумагами будут приостановлены. С 14 июля 2017 г. в Ломбардный список будут включаться только облигации банков, имеющих кредитный рейтинг на уровне не ниже "ruВВВ", присвоенный агентством Эксперт РА или АКРА. В отношении облигаций банков, ранее включенных в Ломбардный список, и не удовлетворяющих новым рейтинговым требованиям, с 1 октября 2017 г. устанавливается дисконт в размере 60% (поправочный коэффициент в размере 0,4); с 1 января 2018 г. указанные облигации не принимаются в обеспечение по операциям кредитования и операциям РЕПО Банка России. Влияние новости на рынок Прямой негативный эффект для банковской системы от данных решений будет минимальным, поскольку за последние два года банки практически полностью отказались от операций рефинансирования в ЦБ в силу высокого уровня ключевой ставки и избытка ликвидности в системе. Общая рублевая задолженность банков перед регулятором составляет сейчас всего 372,3 млрд руб., в том числе 43 млрд руб. – задолженность по операциям РЕПО. Остаток задолженности по операциям валютного РЕПО составляет 1,9 млрд долл. и ожидается ее полное погашение до конца 2017 г. В случае ухудшения ликвидной позиции банки сохраняют возможность использовать для операций рефинансирования ОФЗ и бонды корпоративных заемщиков. Общая стоимость доступного для операций рефинансирования в ЦБ портфеля облигаций на балансе банков (за исключением финансового сектора) составляет около 7,2 трлн руб., в том числе 3,2 млрд руб. – портфель ОФЗ и суверенных евробондов, 4,0 трлн руб. – портфель корпоративных бондов. Влияние новости на отдельные банки В настоящее время в Ломбардный список включены облигации банков на 2,7 трлн руб., в том числе 1 трлн руб. – рублевые облигации и 1,6 трлн руб. – евробонды. Исключение бумаг из Ломбарда снизит их привлекательность. В силу этого мы ожидаем, что премия в банковских облигациях к суверенной кривой будет более высокой, чем по корпоративным бондам с аналогичным кредитным рейтингом. Снижение спроса на банковские облигации приведет к сокращению объема бумаг в обращении. В первую очередь будет происходить сжатие рынка рублевых банковских облигаций. Еврооблигации, где значительный объем выкупается иностранными инвесторами, могут остаться доступным инструментом фондирования частных банков. Банки будут стремиться заместить рыночное фондирование средствами клиентов. Причем, для выполнения норматива краткосрочной ликвидности в соответствии с Базель-III, банки будут предъявлять более высокий спрос на депозиты корпоративных клиентов, которые не могут быть досрочно отозваны. Наибольший объем облигаций, включенных в Ломбардный список, имеют следующие банки: ВЭБ, Сбербанк, РСХБ, ГПБ, Альфа-Банк, ВТБ, МКБ, Банк ФК Открытие, Группа SG, Банк Зенит. На топ-10 приходится 85% от всего объема включенных в Ломбардный список бумаг банковского сектора. Сокращение спроса на бонды будет критично для ВЭБа, поскольку за счет облигаций (с Ломбардным статусом) сформировано порядка 20% пассивов госкорпорации. У остальных банков доля рыночного фондирования составляет менее 5% от пассивов. Средняя дюрация рублевых облигаций банков первого эшелона составляет 1,3 года. Вместе с повышением спроса на средства клиентов со стороны крупных банков-эмитентов облигаций мы ожидаем сокращение их активности на депозитных аукционах Банка России. Для облигаций корпоративного сектора и субфедеральных облигаций с 14 июля действуют новые критерии включения и сохранения в Ломбардном списке Банк России с 14 июля меняет условия включения и сохранения облигаций корпоративных заемщиков и регионов России. Новые выпуски облигации субъектов РФ и муниципальных образований, для включения в Ломбардный список теперь должны иметь кредитный рейтинг на уровне не ниже "ruВВВ", присвоенный агентством Эксперт РА или АКРА. Рейтинги международных агентств Банком России с 14 июля не применяются. В отношении ценных бумаг регионов, ранее включенных в Ломбардный список, и не имеющих минимально требуемого уровня рейтинга от Эксперт РА или АКРА, с 1 октября 2017 г. устанавливается дисконт в размере 60% (поправочный коэффициент в размере 0,4); с 1 января 2018 г. указанные облигации не принимаются в обеспечение по операциям кредитования и операциям РЕПО Банка России. Критерием для включения облигации корпоративных заемщиков в Ломбардный список с 14 июля является наличие кредитного рейтинга на уровне не ниже "ruВВВ", присвоенного агентством АКРА. Ранее включенные в Ломбардный список облигации корпоративных заемщиков могут быть использованы для операций РЕПО с Банком России до окончания срока обращения или погашения бумаг. Влияние новости на рынок Несмотря на то, что операции РЕПО с Банком России сейчас практически не используются банками, Ломбардный статус бумаг повышает их привлекательность с точки зрения возможности привлечения ликвидности в случае необходимости. Поэтому мы ожидаем, что эмитенты начнут более активно получать рейтинги от АКРА и Эксперт РА. В настоящее время только 2 эмитента из числа корпоративных заемщиков имеют рейтинги АКРА (Автодор и Газпром нефть). В свете отсутствия необходимых рейтингов мы ожидаем, что на рынке первичных размещений корпоративных бумаг на протяжении ближайшего квартала будет низкая активность. Дефицитом предложения новых бумаг, удовлетворяющих критериям включения в Ломбардный список, могут воспользоваться эмитенты, получившие рейтинг АКРА среди первых. Также ожидаем, что крупные корпоративные заемщики (не включенные в санкционные списки) будут более активно использовать возможности заимствований на внешнем рынке, чтобы компенсировать снижение спроса на неломбардные облигации на локальном рынке. Дефицит предложения новых Ломбардных бумаг будет стимулировать рост спроса на Ломбардные бонды на вторичном рынке. На рынок ОФЗ сокращение Ломбардного списка окажет позитивное влияние. Мы ожидаем, что в ответ на применение Банком России новых подходов к формированию Ломбардного списка российские банки будут исключать из своих портфелей неломбардные бумаги. В свою очередь, освобождающиеся ресурсы будут направляться на покупку ликвидных ОФЗ.

13 июля, 20:14

Костин предложил пересмотреть введение Базеля III

Глава "ВТБ" Андрей Костин считает, что внедрение "Базеля III" стало обременительным для банков в условиях санкций и принципы его введения надо пересмотреть. Так, выполнение этой нормы обходится банку в 14 млрд руб.

13 июля, 20:07

ВТБ: нужен пересмотр принципа внедрения "Базеля III"

Президент-председатель правления ПАО "Банк ВТБ" Андрей Костин предлагает пересмотреть принципы внедрения "Базеля III". "Выполнение этих требований обходится банку в 14 млрд рублей прибыли", - заявил Костин, выступая на Международном финансовом конгрессе.

13 июля, 20:00

Андрей Костин: «Базель III настраивался на западную систему банков»

Россия отличница в следовании Базельским принципам, при том, что некоторые страны добились для себя некоей корректировки методологий, и это облегчило жизнь их банковским системам и национальным банкам. Глава ВТБ Андрей Костин в своем выступлении на МФК-2017 напомнил, что Базель III формировался в мирное время, а сейчас в финансовой области идет война .

13 июля, 19:25

Костин предложил пересмотреть введение "Базеля III"

Глава ВТБ Андрей Костин считает, что внедрение "Базеля III" стало обременительным для банков в условиях санкций и принципы его введения надо пересмотреть. Так, выполнение этой нормы обходится банку в 14 млрд руб.

13 июля, 17:30

ВТБ теряет 14 млрд рублей на Базеле III на фоне финансовой войны

(Bloomberg) -- Председатель правления Группы ВТБ призвал Центробанк учитывать санкции против РФ при внедрении стандартов Базеля III, выполнение которых обходится второму крупнейшему банку страны в 14 миллиардов рублей в год."Базель III формировался в другую эпоху, когда у нас был мир. А сейчас у нас война в финансовой области, -...

Выбор редакции
Выбор редакции
11 июля, 12:00

Промсвязьбанк: Исключение облигаций банков из Ломбарда снизит их привлекательность

Глобальные рынки Доходности на долговых рынках развитых стран консолидируются вблизи своих локальных максимумов. В начале недели доходности на глобальных долговых рынках продолжают консолидироваться вблизи своих локальных максимумов. Ключевым событием этой недели, вероятно, станет выступление главы ФРС Дж.Йеллен перед Палатой Представителей и Сенатом США 12-13 июля. Вероятно, инвесторы будут пытаться оценить предполагаемые сроки следующего повышения ставки и начала сокращения баланса регулятора, что во многом обусловит "аппетит к риску" на глобальных рынках. Из событий вчерашнего дня выделим выступление одного из представителей Федрезерва Дж.Уильямса, который в целом подтвердил идею того, что до конца года ФРС еще один раз повысит процентные ставки и объявит о сокращении баланса. Согласно фьючерсам на ставку, рынок по-прежнему оценивает вероятность ее поднятия на сентябрьском заседании всего в 16,1%, а в декабре – почти 52%, и, возможно, выступление Дж.Йеллен перед Конгрессом и многочисленные выступления других представителей регулятора на этой неделе могут несколько скорректировать эти ожидания. Сегодня в Азии доходности американских 10-летних гособлигаций вновь подрастают к отметке в 2,4% годовых. Рост доходностей на глобальных рынках оказывает давление на драгоценные металлы – цены на золото держатся вблизи отметки в 1210 долл/унц. Ожидаем сохранения этой тенденции до выступления Дж.Йеллен перед Конгрессом. До выступления Дж.Йеллен ожидаем консолидации доходностей UST вблизи 2,4% годовых. Еврооблигации В понедельник на фоне локального улучшения сантимента на мировых рынках российские евробонды перешли к росту после продолжительного снижения котировок. Во вторник российские суверенные евробонды перешли к росту, в первую очередь длинные выпуски, после продолжительного снижения котировок. Данный рост проходил на фоне общего локального улучшения сантимента на глобальных площадках, где наблюдалось некоторое восстановление "аппетита к риску". Отметим, что доходности большинства суверенных евробондом EM за вчерашний день показали снижение в пределах 5-12 б.п., которое происходило на фоне стабилизации базовых активов – доходности UST-10 даже слегка вчера снижались с 2,39% до 2,365%-2,37% годовых. При этом нефть в начале недели не смогла оказать поддержку российскому сегменту, снижаясь внутри дня до 46,2 долл. за барр. по смеси Brent. В итоге, бенчмарк RUS’26 прибавил в цене на 54 б.п. (YTM 4,26%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 98-130 б.п. (YTM 5,09%-5,15%), новый выпуск RUS’47 – на 123 б.п. (YTM 5,26%). Вместе с тем, нельзя однозначно говорить о развороте тренда на глобальных долговых рынках, рост интереса к риску может носить локальных коррекционный характер. При этом внимание инвесторов на текущей неделей сосредоточено на выступлениях главы ФРС Дж.Йеллен (12 и 13 июля) в Конгрессе, которые могут дать больше ясности относительно динамики монетарной политики американского ЦБ. Напомним, "ястребиные" заявления представителей глобальных ЦБ в предыдущие недели вызвали рост доходности в мире. Кроме того, интерес будет представлять статистика в США на этой неделе – в пятницу выйдут розничные продажи и индекс CPI, промпроизводство в июне. Некоторую настороженность вызывают сообщения в СМИ, что администрация Д.Трампа может поддержать новые антироссийские санкции, а Россия готова выслать американских дипломатов. В этом ключе сложно ждать дальнейшего восстановления котировок российских евробондов, вероятно, игроки могут выбрать выжидательную позицию, рассчитывая получить новые сигналы от монетарных властей США и ЕС, а также с сырьевых площадок и геополитической арены. Дальнейший рост котировок российских евробондов без дополнительных стимулов выглядит маловероятным. Инвесторы в ожидании сигналов от глобальных ЦБ и с сырьевых площадок. FX/Денежные рынки Давление на российскую валюту сохраняется. Пара доллар/рубль консолидируется вблизи максимумов с начала года. В понедельник основная часть группы валют развивающихся стран демонстрировала умеренное укрепление по отношению к доллару. Российский рубль, турецкая лира, бразильский реал, мексиканский песо прибавили против американской валюты 0,2%- 0,8%. Некоторую поддержку валютам EM оказывает приостановление роста доходностей на долговых рынках развитых стран, однако пока говорить о завершении этой тенденции еще преждевременно. В этом контексте большое значение для валют EM может иметь выступление главы ФРС Дж.Йеллен перед обеими палатами Конгресса США 12-13 июля. Цены на нефть марки Brent провели вчерашний день в диапазоне 46,10-47,30 долл/барр. Сегодня вечером будут опубликованы еженедельные данные по запасам нефти от API, а завтра – от Минэнерго США. В условиях нейтрального отношения инвесторов к развивающимся рынкам нефтяные котировки в ближайшие пару дней вновь могут стать ключевым "поводырем" для рубля. Постепенно набирает силу сезон дивидендных выплат. На прошлой неделе состоялись выплаты ТМК, Северстали, Норникеля (дивиденды по ГМК выплачивались в пятницу, на нерезидентов пришлось около 52 млрд руб.). Если в начале дивидендного сезона российские экспортеры, продающие валютную выручку, оказывали поддержку рублю, то теперь этот поток может уравновешиваться обратным переводом средств в валюту нерезидентами. После коррекции последних нескольких недель, которую мы видим в валютах развивающихся стран и долговых рынках EM, возможно, для глобальных инвесторов текущие уровни становятся более привлекательными, и при улучшении "аппетита к риску" на глобальных рынках, возможно, часть спекулятивного капитала вновь придет на emerging markets, поддерживая валюты EM. Однако данный сценарий маловероятен при условиях сохранения роста доходностей на долговых рынках развитых стран. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник снизилась до 9,17%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 2,8 трлн руб. Сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на одну неделю. Лимит установлен на уровне в 540 млрд руб. Пара доллар/рубль может попытаться достигнуть сегодня рубежей в 61-61,20 руб/долл. Облигации Восстановление глобального "аппетита к риску" способствовало росту котировок ОФЗ в понедельник. Рынок ОФЗ начал неделю с отскока после 3 дней падения благодаря восстановлению глобального "аппетита к риску" в отсутствие новых сигналов об ужесточении денежно-кредитной политики ЕЦБ и ФРС. Рост котировок базовых долговых активов – американских и немецких суверенных бондов, был небольшим, но глобальный спрос на гособлигации EM заметно активизировался. Доходности 10-летних локальных суверенных облигаций Польши, Индии, ЮАР, Бразилии, Турции вчера опустились на 5-9 б.п., схожая картина наблюдалась и в сегменте еврооблигаций развивающихся стран. В этих условиях при незначительных ценовых изменениях на рынке нефти доходности ОФЗ показали сопоставимую динамику, опустившись на 5-7 б.п. до 7,85%-8,1% годовых. Сегодня важных для долговых рынков событий не намечается, а доходность UST-10 по-прежнему остается в районе 2,36%-2,39% годовых, поэтому вчерашний растущий импульс в бондах EM имеет небольшие шансы на продолжение. В этой связи котировки ОФЗ могут вновь оказаться под давлением глобальных факторов и растерять часть вчерашнего роста. Котировки ОФЗ сегодня могут растерять часть вчерашнего роста из-за нестабильности настроений на глобальных рынках. В фокусе Банк России сокращает Ломбардный список ЦБ РФ опубликовал пресс-релиз, сообщив о важных изменениях в формировании Ломбардного списка. В период с 1 октября 2017 г. по 1 июля 2018 г. регулятор реализует поэтапное и полное исключение из Ломбардного списка всех облигаций и еврооблигаций российских банков и ВЭБа, международных финансовых организаций, страховых компаний. Облигации с ипотечным покрытием остаются в Ломбардном списке. Новые выпуски облигаций финансового сектора не будут включаться в Ломбардный список с 1 октября 2017 г. По находящимся в Ломбардном списке облигациям финансового сектора с 1 октября 2017 г. поэтапно повышаются дисконты, а с 1 июля 2018 г. операции кредитования и операции РЕПО Банка России с указанными ценными бумагами будут приостановлены. Прямой негативный эффект для банков от данного решения будет минимальным, поскольку за последние два года банки практически полностью отказались от операций рефинансирования в ЦБ в силу высокого уровня ключевой ставки и избытка ликвидности в системе. Общая рублевая задолженность банков перед регулятором составляет сейчас всего 372,3 млрд руб., в том числе 43 млрд руб. – задолженность по операциям РЕПО. Остаток задолженности по операциям валютного РЕПО составляет 1,9 млрд долл. и ожидается ее полное погашение до конца 2017 г. В случае ухудшения ликвидной позиции банки сохраняют возможность использовать для операций рефинансирования ОФЗ и бонды корпоративных заемщиков. Общая стоимость доступного для операций рефинансирования в ЦБ портфеля облигаций на балансе банков (за исключением финансового сектора) составляет около 7,2 трлн руб., в том числе 3,2 млрд руб. – портфель ОФЗ и суверенных евробондов, 4,0 трлн руб. – портфель корпоративных бондов. В настоящее время в Ломбардный список включены облигации банков на 2,7 трлн руб., в том числе 1 трлн руб. – рублевые облигации и 1,6 трлн руб. – евробонды. Исключение бумаг из Ломбарда снизит их привлекательность. В силу этого мы ожидаем, что премия в банковских облигациях к суверенной кривой будет более высокой, чем по корпоративным бондам с аналогичным кредитным рейтингом. Снижение спроса на банковские облигации приведет к сокращению объема бумаг в обращении. В первую очередь будет происходить сжатие рынка рублевых банковских облигаций. Еврооблигации, где значительный объем выкупается иностранными инвесторами, могут остаться доступным инструментом фондирования частных банков. Банки будут стремиться заместить рыночное фондирование средствами клиентов. Причем, для выполнения норматива краткосрочной ликвидности в соответствии с Базель-III, банки будут предъявлять более высокий спрос на депозиты корпоративных клиентов, которые, как правило, не могут быть досрочно отозваны. Наибольший объем облигаций, включенных в Ломбардный список, имеют следующие банки: ВЭБ, Сбербанк, РСХБ, ГПБ, Альфа-Банк, ВТБ, МКБ, Банк ФК Открытие, Группа SG, Банк Зенит. На топ-10 приходится 85% от всего объема включенных в Ломбардный список бумаг банковского сектора. Сокращение спроса на бонды будет критично для ВЭБа, поскольку за счет облигаций (с Ломбардным статусом) сформировано порядка 20% пассивов госкорпорации. У остальных банков доля рыночного фондирования составляет менее 5% от пассивов. Средняя дюрация рублевых облигаций банков первого эшелона составляет 1,3 года. Вместе с повышением спроса на средства клиентов со стороны крупных банков-эмитентов облигаций мы ожидаем сокращение их активности на депозитных аукционах Банка России.

05 июля, 08:01

Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений

Китай, который неожиданно получил возможность извлечь выгоду из введённых Америкой и Евросоюзом санкций против России, продолжает укреплять коммерческие связи со страной-соседомThe post Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений appeared first on MixedNews.

05 июля, 08:01

Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений

Китай, который неожиданно получил возможность извлечь выгоду из введённых Америкой и Евросоюзом санкций против России, продолжает укреплять коммерческие связи со страной-соседомThe post Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений appeared first on MixedNews.

05 июля, 08:01

Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений

Китай, который неожиданно получил возможность извлечь выгоду из введённых Америкой и Евросоюзом санкций против России, продолжает укреплять коммерческие связи со страной-соседомThe post Юань – ключ к укреплению китайско-российских торговых отношений appeared first on MixedNews.

30 июня, 12:45

Акции "Сбербанка" будут стоить выше 200 рублей

По данным "Ведомостей", бюджет рассчитывает получить от банка 150 млрд руб. дивидендов уже в 2017 г. Для того, чтобы оправдать ожидания мажоритарного акционера "Сбербанк" будет вынужден выплачивать приблизительно половину чистой прибыли по итогам текущего года (прибыль 2017 г., по нашим прогнозам, составит 615 млрд руб.). Напомним, что банки не входят в перечень гос. компаний, обязанных платить минимум половину чистой прибыли в виде дивидендов. Мы не видим рисков для достаточности капитала "Сбербанка" в связи с возможным ростом коэффициента выплат до 50%. При прочих равных, достаточность капитала упадет на 70-200 бп в 2017-2019 гг. (до 13,5-15%). Однако, стоит отметить, что с учетом внедрения МСФО 9 и стандартов Базеля III, достаточность капитала может снизиться еще на 200-250 бп, что приведет к падению Tier I CaR ниже 12%, в то время, как целевой уровень для менеджмента обозначен на уровне 14% по итогам 2017 г.

14 июня, 09:38

ЦБ пересматривает требования к сделкам по секьюритизации

Центробанк может пересмотреть подход к оценке рисков в сделках секьюритизации и не применять повышенные коэффициенты для ряда активов. Это следует из ответов ЦБ на типовые запросы банков. Как сообщает газета «Ведомости», Банк России, опираясь на требования «Базеля III», с начала 2016 года при расчете норматива достаточности капитала банков стал применять коэффициент 1250% к младшим траншам облигаций при секьюритизации — траншам, в счет которых погашаются потери по секьюритизированным активам в приоритетном порядке по отношению к старшему траншу. Раньше коэффициенты составляли 100% для облигаций с ипотечным покрытием и 120% с другим обеспечением, поэтому это стало серьезным ударом по капиталу, отмечает газета. Резкий рост риск-веса привел к тому, что банки с большим объемом младших…

Выбор редакции
14 июня, 00:39

Удар по младшим траншам

Центробанк может пересмотреть подход к оценке рисков в сделках секьюритизации и не применять повышенные коэффициенты для ряда активов, следует из ответов регулятора на типовые запросы банков, опубликованные на сайте Банка России. С начала 2016 г. при расчете норматива достаточности капитала банков регулятор, опираясь на требования «Базеля III», стал применять коэффициент 1250% к младшим траншам облигаций при секьюритизации (это транши, в счет которых погашаются потери по секьюритизированным активам в приоритетном порядке по отношению к старшему траншу). Это был серьезный удар по капиталу (раньше коэффициенты составляли 100% для облигаций с ипотечным покрытием и 120% с другим обеспечением): как правило, оригинаторы продают старшие транши инвесторам, а младшие оставляют у себя на балансе. Чем выше коэффициент риска, тем больше капитала съедает тот или иной актив. Резкий рост риск-веса привел к тому, что банки, у которых был большой объем младших траншей на балансе, рисковали нарушить нормативы.

Выбор редакции
14 июня, 00:39

ЦБ может смягчить требования к сделкам по секьюритизации

Центробанк может пересмотреть подход к оценке рисков в сделках секьюритизации и не применять повышенные коэффициенты для ряда активов, следует из ответов регулятора на типовые запросы банков, опубликованные на сайте Банка России. С начала 2016 г. при расчете норматива достаточности капитала банков регулятор, опираясь на требования «Базеля III», стал применять коэффициент 1250% к младшим траншам облигаций при секьюритизации (это транши, в счет которых погашаются потери по секьюритизированным активам в приоритетном порядке по отношению к старшему траншу). Это был серьезный удар по капиталу (раньше коэффициенты составляли 100% для облигаций с ипотечным покрытием и 120% с другим обеспечением): как правило, оригинаторы продают старшие транши инвесторам, а младшие оставляют у себя на балансе. Чем выше коэффициент риска, тем больше капитала съедает тот или иной актив. Резкий рост риск-веса привел к тому, что банки, у которых был большой объем младших траншей на балансе, рисковали нарушить нормативы.

08 июня, 14:43

Райффайзенбанк: Рост цен на фрукты и овощи не мешает базовой инфляции замедляться

Мировые рынки Неожиданный рост запасов нефти в США не оставил шансов ее котировкам Отчет EIA зафиксировал недельный прирост коммерческих запасов нефти в США на 3,3 млн барр., в то время как ожидалось снижение на 3,1 млн барр., также возросли и запасы бензина (+3,3 млн барр.). Общую "медвежью" картину для нефти дополнило сокращение спроса на нефть в США на 1 млн барр. до 17,2 млн барр. в сутки. На этом фоне котировки нефти потеряли почти 1,5 долл., опустившись до 48,3 долл./барр. (Brent). Поддержку евробондам РФ оказывают доходности UST, находящиеся на локальных минимумах. Экономика Рост цен на фрукты и овощи не мешает базовой инфляции замедляться По данным Росстата, инфляция за период с 30 мая по 5 июня составила 0,1% н./н. Таким образом, рост цен с начала года достиг 1,8%, а годовая оценка, по нашим расчетам, немного поднялась с уровня конца мая (4,1% г./г.) до 4,2% г./г. Пока основным драйвером роста инфляции являются цены на плодоовощную продукцию – из-за них по итогам мая продовольственная инфляция ускорилась с 3,6% г./г. до 3,9% г./г. Впрочем, рост цен на остальные продукты питания продолжил замедление – инфляция на продукты питания без учета фруктов и овощей в мае опустилась до 4% г./г. (против 4,4% г./г. в апреле). Дезинфляционные тенденции продолжились в непродовольственном сегменте (4,4% г./г. против 4,7% г./г. в апреле) и в сегменте услуг (4% г./г. против 4,1% г./г. в апреле). В итоге общая оценка инфляции без учета цен на фрукты и овощи опустилась до 4,1% г./г. (против 4,4% г./г. в апреле). Мы по-прежнему полагаем, что причиной ускорения цен на плодоовощную продукцию мог послужить эффект "компенсации" достаточно низкого роста цен в начале года. Если обратить внимание на основные товары-представители в этом сегменте, можно увидеть, что до недавнего момента рост цен находился на минимальных для начала года уровнях. Отчасти это было связано с хорошим урожаем 2016 г., а отчасти - с крепким курсом рубля. Еще одним фактором могла стать политика ритейлеров, которые неохотно повышают цены на товары - "маркеры" (в частности, на картофель, яблоки). Впрочем, по мере исчерпания старых запасов (в основном из продукции внутреннего производства) доля импорта растет. В свою очередь, растут и цены во многом из-за связанных с импортом транспортных расходов, более существенных, чем для продукции внутреннего производства. Для товаров, в настоящее время полностью импортируемых (для которых невозможно создать запасы из-за короткого срока хранения), таких как помидоры и огурцы – вышеуказанный эффект "компенсирующего роста" практически отсутствует, т.к. по этим позициям не происходит переключения с отечественных запасов на импорт. Скорее, в большей степени, для этих товаров благоприятным фактором является сильный рубль. Мы полагаем, что текущее ускорение цен на плодоовощную продукцию не связано с неблагоприятными погодными условиями последних недель. Во-первых, значительная доля продукции, на которую растут цены, в настоящее время является импортной, причем, это вполне характерно для текущего времени года. Во-вторых, согласно комментариям специалистов по сельскому хозяйству, нельзя с уверенностью утверждать, что неблагоприятная погода оказала существенное влияние на урожай основных плодовоовощных товаров – таких как картофель, например. Отмечается, что урожай будет меньше, чем в прошлом году, однако пока вряд ли это выразится в значительном росте цен. Пока существенно пострадал урожай ягод – однако вес этой продукции в общей инфляции ничтожно мал. Мы полагаем, что основным драйвером дезинфляции будут выступать цены в непродовольственном сегменте: с одной стороны, важным фактором будет крайне слабое восстановление потребления, а с другой – крепкий рубль, позволяющий избежать удорожания импорта. Таким образом, мы полагаем, что базовая инфляция (без учета тарифов и плодоовощной продукции) продолжит снижаться. В то же время временное ускорение роста цен на фрукты и овощи может насторожить ЦБ, который с учетом присущей ему осторожности вполне может повременить с активным снижением ставки (на 50 б.п.) на заседании 16 июня. С другой стороны, отметим, что ускорение продовольственной инфляции не стало препятствием для снижения ключевой ставки на 50 б.п. на прошлом заседании, а регулятор всегда отмечал, что принимает во внимание, прежде всего, динамику базовой инфляции. Дополнительным фактором, который сможет поддержать снижение ставки на 50 б.п., может послужить позитивный отчет об инфляционных ожиданиях населения за май. Рынок ОФЗ Меньшее предложение позволило Минфину реализовать его без премии Спрос на предложенные на вчерашних аукционах ОФЗ в объеме 35 млрд руб. составил 82 млрд руб., которого оказалось достаточно для реализации всего объема без премий по доходности ко вторичному рынку: отсечка по 26221 - YTM 8%, по 26222 - YTM 7,87% (сегодня котировки находятся вблизи этих уровней). Таким образом, снижение цен на нефть, которое пока не отражается на курсе рубля, не привело к существенному падению спроса на ОФЗ. В случае если это все-таки произойдет, мы ожидаем, что первичное предложение будет еще сильнее урезано (сейчас Минфин размещает всего 35 млрд руб. против средне плановых 42 млрд руб. во 2 кв.), чтобы ограничить давление на вторичный рынок (то есть, по сути, будет возвращение к тактике проведения аукционов, когда бюджет был профицитным). Рынок корпоративных облигаций РусГидро: ожидаемое снижение долговой нагрузки по итогам 1 кв. 2017 г. РусГидро опубликовала сильные результаты за 1 кв. 2017 г. Рост субсидий на Дальнем Востоке г./г., а также снижение загрузки убыточной тепловой генерации в регионе и замещение ее выработкой ГЭС поддержали результаты компании. Эти факторы, а также сохраняющийся эффект от мер по снижению операционных расходов (сопоставимые контролируемые расходы снизились на 2% г./г.) позволили компенсировать снижение выработки ГЭС в Европейской части России и Сибири на 7,7% г./г. при незначительном росте цен на э/э. Кроме того, РусГидро впервые отразила в отчетности эффект от сделки с ВТБ на 55 млрд руб., позволившей существенным образом сократить задолженность РАО ЭС Востока. Как мы и ожидали, консолидированный показатель Чистый долг/EBITDA (с учетом гарантий в отношении БОГЭС и оценочных обязательств по форварду с ВТБ) снизился до 1,05х с 1,6х. РусГидро сохраняет прогноз по EBITDA в 2017 г. "на уровне не ниже 2016 г.", а из прочего, на наш взгляд, стоит отметить тот факт, что компания продолжает анализировать перспективы участия в проекте достройки Тайшетского алюминиевого завода Русала, что может создавать риски для денежного потока РусГидро, однако вряд ли будет представлять существенную угрозу кредитному профилю компании. Недавно были размещены 3-летние РусГидро БО-П05 с YTM 8,37%, что предполагает премию всего 50 б.п. к кривой ОФЗ. Мы считаем бумаги неинтересными. Тинькофф Банк: вечные суборды имеют более интересные альтернативы По данным СМИ, ориентир по размещаемым бессрочным евробондам Тинькофф Банка (инструмент капитала 1-го уровня в соответствии с Базель III) составляет 9,75% годовых, примерно такую же доходность (в форме дивидендов и/или роста котировок в предположении стабильного мультипликатора P/E) получают акционеры банка: при рыночной капитализации 2,25 млрд долл. банк зарабатывает в год 200 млн долл. (то есть потенциально 8,9% годовых). На практике отличие между акциями и вечным субордом состоит в том, что по суборду купон можно не платить (при любых обстоятельствах на усмотрение эмитента), и он при этом не накапливается (в этом случае котировки суборда, скорее, упадут), в то время как невыплата дивидендов по акциям приведет к увеличению балансового капитала (это при прочих равных транслируется в рост котировок акций). Таким образом, при близком уровне потенциальных доходностей лучшей альтернативой является покупка акций. Для сравнения отметим, что при капитализации 59 млрд долл. Сбербанк зарабатывает 9,4 млрд долл. в год (то есть потенциальная годовая доходность составляет почти 16% при стабильном мультипликаторе P/E, в сравнении с 8,9% у Тинькофф Банка). Кроме того, стоит обратить внимание на VTB perp с купоном 9,5% по цене 113% от номинала, то есть их текущая доходность составляет 8,4% годовых (против ориентировочных 9,75% у Тинькофф Банка, который лишен фактора господдержки и работает при постоянном ужесточении регулирования). В этой связи мы считаем, что для бессрочных евробондов Тинькофф Банка есть более интересные альтернативы. В то же время некоторую поддержку спросу на новые бумаги может оказать выкуп старого суборда AKBHC 18 (с купоном 14%, без условия loss absorption, инструмент капитала 2-го уровня, не удовлетворяющий требованиям Базель III) номиналом 200 млн долл. (оферта была объявлена на прошлой неделе).

31 мая, 13:13

Райффайзенбанк: Тинькофф Банк ответит "вечным" субордом на ужесточение регулирования

Рынок ОФЗ Аукционы: неинтересное предложение На сегодняшних аукционах Минфин предлагает 5,5-летние выпуски с фиксированной ставкой купона 26220 (с YTM 7,89% по последним сделкам) и с плавающей ставкой 29012 (103,2% от номинала) в объеме 20 млрд руб. каждый. За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, на рынке ОФЗ произошла умеренная коррекция, в результате которой доходности среднесрочных и длинных бумаг (5-10 лет) поднялись на 5-10 б.п., при этом в локальных долгах других GEM наблюдалась разнонаправленная динамика (котировки госбумаг Мексики в минусе, Индии в плюсе). Ряд последних аукционов свидетельствует о заметном спаде спекулятивного интереса к ОФЗ (несмотря на стабильный курс рубля), поскольку, по нашему мнению, большая часть предстоящего снижения ключевой ставки уже заложена в цены, а премия к долгам GEM уже не столь привлекательна. В этой связи мы ждем предоставления Минфином дисконтов и на сегодняшних аукционах для реализации всего объема. По нашему мнению, выпуск 26220 выглядит неинтересным: больший потенциал для ценового роста присутствует в длинных 26221 c YTM 8,03% (мы ждем YTM 7,6-7,5% к концу года). Плавающие ОФЗ 29012 имеют отрицательную премию к 6М RUONIA (-21 б.п.), в отличие от 8-летнего выпуска 29006, который при цене 108,5% от номинала пока еще предлагает премию +13 б.п. к 6M RUONIA. Бумаги 29012 были интересны для покупки по цене не выше 102,5% от номинала. Рынок корпоративных облигаций Тинькофф Банк: ответит "вечным" субордом на ужесточение регулирования Тинькофф Банк (-/B1/BB-) опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г., согласно которой банк получил чистую прибыль в размере 3,4 млрд руб. (ROAE 43%), немного (на 9%) ниже, чем в 4 кв. 2016 г. Повышение чистого процентного дохода за счет более низкой стоимости фондирования (на 1,3 п.п. до 8,4%) и прироста кредитного портфеля на 7,4%) на 0,4 млрд руб. (с чистой процентной маржой 26,6%, +10 б.п.) было нивелировано увеличением отчислений в резервы на 0,9 млрд руб. (стоимость риска составила 7,6% против 5%). Транзакции по кредитным картам продолжили рост (+7,5% кв./кв.), при этом чистый комиссионный доход возрос на 10%. Несмотря на традиционный сезонный спад административных и прочих операционных расходов в начале года, в 1 кв. 2017 г. они сохранились на повышенном уровне, и в сумме с затратами на привлечение клиентов составили 5,3 млрд руб. (против 5,5 млрд руб. в 4 кв. 2016 г. и 3,8 млрд руб. в 1 кв. 2016 г.). Это обусловлено в т.ч. инвестициями в разработку IT-платформы для новых продуктов (в конце прошлого года были открыты центры разработки в г. Санкт-Петербург, Нижнем Новгороде, Новосибирске и Екатеринбурге). По нашим оценкам, в 1 кв. 2017 г. валовый объем выдачи кредитов (вместе с рефинансированием старых кредитов) составил 57,4 млрд руб. (против 90 млрд руб. по всему 2016 г.), что при среднем кредите по карте 54,4 тыс. руб. (этот показатель почти не изменился г./г.) соответствует одобрению заявок с их последующей утилизацией почти 1,1 млн клиентов (хотя по данным менеджмента, лишь 340 тыс. новых клиентов было привлечено в 1 кв.), это свидетельствует о существенном повышении уровня одобрения заявок. Возможно, банк старался нарастить портфель до вступления в силу более высоких коэффициентов риска (RW). В 1 кв. 2017 г. качество кредитного портфеля не улучшилось: показатель NPL 90+ (с учетом кредитов, по которым ведутся судебные иски) остался на уровне 12,5 млрд руб. (9,7% портфеля), при этом плохие кредиты были списаны на 2,1 млрд руб. (1,6% портфеля). Признаком некоторого повышения кредитного риска является рост показателя NPL 1- 90 дней (+22,4% до 7 млрд руб., 5,4% портфеля). Вызовом для Тинькофф банка является произошедшее с 1 марта повышение RW, для компенсации которого, как мы полагаем, было принято решение пополнить капитал 1-го уровня посредством планируемого (по данным СМИ) выпуска бессрочного субординированного выпуска на 300 млн долл. Отметим, что, согласно Базель III, выплата купона остается полностью на усмотрение эмитента, т.е. банк может выплачивать дивиденды и не выплачивать купон по бессрочному суборду. Несмотря на потребность в капитале, по итогам 1 кв. было решено выплатить промежуточные дивиденды в размере 1,7 млрд руб. (т.е. 50% чистой прибыли). По нашим оценкам, вследствие ужесточения регулирования RW для банка возрастет с 1,8х до 3,75х, что потребует вливания в капитал примерно 13 млрд руб. (но в этом случае достаточность капитала опустится до минимально допустимого уровня) или 20-25 млрд руб. (в предположении снижения показателя достаточности Н1.0 до 10-11% с 12,55% по состоянию на 1 мая). Таким образом, бессрочный суборд позволит покрыть потребность в капитале и продолжить рост кредитования (на 15-20% в год, учитывая падение ROAE почти в два раза после выпуска суборда) без внесения существенных корректировок в бизнес-модель (без перехода в сегмент кредитов с более низкой ставкой и высоким "чеком", который занимают крупные универсальные банки). ПСБ: под давлением сужения процентной маржи Промсвязьбанк (ВВ-/Вa3/-) опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г., которую мы оцениваем умеренно негативно: банку удалось получить лишь 490 млн руб. чистой прибыли (против +410 млн руб. в 4 кв.). Негативное влияние на результат оказало заметное снижение чистого процентного дохода (на 11% до 7,5 млрд руб.) по причине сужения чистой процентной маржи (на 30 б.п. до 2,7%), а также уменьшения чистого комиссионного дохода (на 12%, скорее всего, здесь присутствует сезонность). Избежать чистого убытка позволило урезание отчислений в резервы (на 31%, при стоимости риска 2,8%) и сокращение общехозяйственных и административных расходов (на 14%). По нашему мнению, дальнейшее смягчение монетарной политики ЦБ РФ будет способствовать сужению процентной маржи в целом по банковской системе, что ограничивает способность ПСБ генерировать прибыль. Из-за валютной переоценки дополнительного капитала 1-го уровня и капитала 2-го уровня по Базель III на основе МСФО сумма общего капитала снизилась, что вместе с повышением RWA (+1,1%) привело к более низкому показателю достаточности общего капитала (на 60 б.п. до 12,8%), по базовому капиталу изменений не произошло. По РСБУ показатель Н1.2 (основной капитал) составил 7,8% (+20 б.п.) при минимуме 7,6% (для системно-значимых банков, к которым относится ПСБ, с учетом регуляторных надбавок), таким образом у банка почти нет запаса капитала для абсорбирования дополнительного кредитного риска. Кредитный портфель сократился на 3 млрд руб. до 847 млрд руб., что произошло в результате переоценки валютных кредитов (рубль укрепился на 7% с начала года), а также некоторого снижения валютного кредитования (-8% по долларам) в корпоративном сегменте, при этом рублевое кредитование, напротив, выросло (на 1,3%). Основной рост пришелся на МСБ (+17% кв./кв.) и ипотеку (+7%). По нашим оценкам в 4 кв. 2016 г. - 1 кв. 2017 г. банк выдал новые и/или пролонгировал старые кредиты (=валовый объем выдачи) на сумму 245 млрд руб., что отражает высокую кредитную активность (несвойственную банку с большой долей корпоративных кредитов), а также может свидетельствовать о неспособности некоторых заемщиков своевременно исполнять свои кредитные обязательства. Качество кредитного портфеля не улучшилось: показатель NPL 90+ почти не изменился составив 70,2 млрд руб. при списаниях 1,2 млрд руб. Резервы 73 млрд руб. полностью покрыли NPL 90+. Негативным моментом стал рост NPL 1-90 дней вместе с обесцененными, но непросроченными кредитами (с 98 млрд руб. до 107 млрд руб.). Учитывая столь большой объем кредитов с признаками обесценения уровень резервирования не выглядит комфортным (для его повышения нет дополнительного капитала). Принимая во внимание потребность в капитале ПСБ, лучшей альтернативой "новому" суборду PROMBK 21 с YTM 5,7% является "новый" суборд HCFBRU 21 с YTM 5,5%. Для инвесторов, не готовых принимать кредитный риск, мы рекомендуем покупать RUSSIA 28 с текущей доходностью 7,2% годовых. ЛУКОЙЛ: обходит конкурентов за счет роста добычи на новых проектах Вчера ЛУКОЙЛ (BBB-/Ba1/BBB-) опубликовал позитивные финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. Так, выручка увеличилась на 2% кв./кв., EBITDA - на 13% кв./кв. (аналогичный показатель у уже отчитавшихся Роснефти и Газпром нефти сократился на 13% кв./кв. и 11%, соответственно). Чистая прибыль выросла на 34% кв./кв. При этом свободный денежный поток до вычета процентных платежей упал в разы до 1 млрд руб., но это было вызвано исключительно ростом оборотного капитала на 65 млрд руб. из-за сокращения кредиторской задолженности. Без учета этого эффекта свободный денежный поток вырос на 75% кв./кв. до 67,1 млрд руб. Чистый Долг/EBITDA LTM остается на крайне низком уровне (0,62x). Объем накопленных денежных средств (196 млрд руб.) в несколько раз превышает краткосрочный долг (61 млрд руб.). Помимо этого, с учетом продажи алмазного бизнеса за 1,45 млрд долл. группе Открытие (сделка состоялась 24 мая) долговая нагрузка может сократиться до 0,5х уже по итогам 2 кв. Мы по-прежнему ожидаем, что в 2017 г. ЛУКОЙЛ сможет значительно улучшить свои финансовые показатели, в первую очередь, за счет наращивания добычи на месторождении им. Филановского, которое имеет налоговые льготы. А свободный денежный поток после вычета процентов (около 200 млрд руб.) покроет значительные дивидендные выплаты в 2017 г. - 145 млрд руб. (по нашим оценкам, за вычетом казначейских акций). Таким образом, стоит ожидать дальнейшего сокращения долговой нагрузки компании по итогам 2017 г. Как и ожидалось, суточная консолидированная добыча нефти в России сократилась (на 1,3% кв./кв.) в основном из-за снижения (-2,1% кв./кв.) на зрелых месторождениях на фоне действия соглашения ОПЕК и других стран-производителей. Из-за продления соглашения ОПЕК+ можно предположить, что ЛУКОЙЛ продолжит сокращать добычу в Западной Сибири в пользу увеличения потоков нефти с новых месторождений им. Филановского и Пякяхинского. По итогам квартала совокупная добыча на указанных месторождения уже составила 1,24 млн тонн (6% от совокупной добычи в России). Рентабельность по EBITDA выросла с 13,1% в 4 кв. до 14,5% в 1 кв., что обусловлено снижением операционных расходов (в т.ч. расходов по добыче нефти в Ираке и переработке) на 8,4% кв./кв., уменьшением затрат на геологоразведку на 71% кв./кв. и сокращением управленческих расходов на 28% кв./кв. ЛУКОЙЛ остается лучшим по показателю EBITDA/барр. н.э. консолидированный добычи. У компании этот показатель вырос до 1 110 руб./барр. (+15,8% кв./кв.), что значительно выше уровня Роснефти (590 руб./барр., -10,5% кв./кв.) и Газпром нефти (825 руб./барр., -8,3% кв./кв.). Бонды ЛУКОЙЛа котируются с самыми низкими доходностями среди негосударственных бумаг РФ, спред к суверенной кривой составляет всего 30-50 б.п. Учитывая неопределенность во внутренней политике США, мы не ждем существенного повышения долларовых доходностей, как следствие, интерес для покупки представляют длинные GAZPRU 34, которые имеют текущую доходность 6,3% годовых. Также нам нравится выпуск Russia 28.

Выбор редакции
30 мая, 14:59

Чистая прибыль "Промсвязьбанка" за первый квартал по МСФО выросла в 1,7 раза

Чистая прибыль "Промсвязьбанка" за первый квартал 2017 года по МСФО составила 0,5 млрд руб. по сравнению с 0,3 млрд руб. прибыли за аналогичный период прошлого года, говорится в материалах банка. Чистый процентный доход за 1-й квартал 2017 года составил 7,5 млрд руб. (+9% год-к-году). Доля неработающих кредитов (просроченных свыше 90 дней) в кредитном портфеле банка на конец 1-го квартала сократилась до 8,3% (2016: 8,5%).  Коэффициент общей достаточности капитала по Базелю III по МСФО на 31 марта 2017 года составил 12,8% (2016: 13,4%) при минимальном требовании 8,0%; коэффициент достаточности основного капитала составил 8,1% (2016: 8,2%) при минимальном требовании 6,0%; коэффициент достаточности базового капитала составил 6,8% (2016: 6,8%) при минимальном требовании 4,5%.

30 мая, 12:04

Промсвязьбанк: Сегодня торговая активность будет возвращаться в российские евробонды

Глобальные рынки Активность торгов вчера была не высокой из-за выходного дня в США, американские биржи были закрыты. Выходной день в Соединенных Штатах сказался на торговой активности на мировых рынках. На глобальном валютном рынке отметим попытки американского доллара в последние дни продемонстрировать укрепление по отношению к европейским валютам. Пара евро/доллар сегодня приближается к отметке 1,11 долл. после еще одного достаточно "мягкого" выступления главы ЕЦБ Марио Драги, а британский фунт по-прежнему консолидируется вблизи отметки 1,28 долл. на фоне сокращения разрыва между консерваторами и лейбористами в преддверии парламентских выборов. Сегодня в центре внимания инвесторов будет публикация значимой макростатистики по американской экономике: выйдут данные ценовых индексов расходов на личное потребление и доверия потребителей. На данный момент в азиатской торговой сессии отсутствуют какие-либо явно выраженные тенденции. Доходность 10-летних treasuries консолидируется вблизи отметки в 2,24% годовых. По-прежнему сохраняется неопределенность в отношении ожидаемого выступления бывшего директора ФБР Дж.Коми перед комитетом по разведке Сената. Новые заявления Коми могут либо дать новый толчок политическому противостоянию внутри системы, либо, напротив, успокоить ситуацию и поддержать тем самым глобальных рынки. На этой неделе рынки вновь могут начать смотреть в первую очередь за политическими процессами в Штатах. Еврооблигации В понедельник торговая активность в сегменте российских суверенных евробондов была низкой в связи с выходным днем в США и Великобритании. В понедельник торговая активность в сегменте российских суверенных евробондов была низкой в связи с выходным днем в США (День Памяти), а также в Великобритании и Китае. Напомним, доходность выпуска RUS’23 удерживалась на уровне 3,31%, длинных выпусков RUS’42 и RUS’43 – 4,7%-4,71% годовых. Вместе с тем, нефть Brent вчера вернулась чуть выше отметки 52 долл. за барр., где удерживается сегодня с утра. В свою очередь, доходности UST-10 сегодня с открытия слегка снижаются – с 2,25% до 2,24% годовых. При этом во вторник выходит блок важной макростатистики в США: в 15-30 (мск) личные доходы/расходы потребителей и индекс PCE за апрель, в 17-00 (мск) – индекс потребительского доверия от Conference Board в мае. Данные статистики могут отразиться на ожиданиях по ужесточению монетарной политики ФРС, что скажется и на ходе торгов UST. Пока рынки почти на 100% закладывают подъем ставок американским регулятором в июне. Сегодня инвесторы в российские евробонды, вероятно, предпочтут дождаться данных макростатистики в США, не предпринимая активных действий, в то время как нефть демонстрирует боковую динамику, приостановив восстановление позиций. В этом ключе в первой половине торгов российские евробонду, вероятно, будут консолидироваться, торговая активность будет постепенно возвращаться к привычным уровням. Вместе с тем, в режиме ожидания находится развитие ситуации с политическим скандалом в США вокруг Д.Трампа  – на этой неделе запланировано (предварительно 31 мая) выступление экс-директора ФБР Дж.Коми в Сенате по расследованию президентской предвыборной кампании. Торговая активность будет возвращаться в российские евробонды с открытием американских бирж, впрочем, инвесторы будут ждать важной статистики в США. FX/Денежные рынки Пара доллар/рубль продолжала консолидироваться вблизи 56,50 руб/долл. в ходе вчерашних торгов. В ходе вчерашнего дня пара доллар/рубль консолидировалась вблизи отметки 56,50 руб/долл. Поддержку рублю оказывало восстановление нефтяных котировок (фьючерс на Brent вчера укреплялся до отметки в 52,50 долл/барр.). В целом, цены на нефть торгуются уже на 3% выше минимальных уровней прошлой недели после их просадки по итогам заседания ОПЕК. Группа валют развивающихся стран (за исключением южноафриканского ранда) продемонстрировала в понедельник локальное укрепление. Поскольку американские биржи вчера были закрыты (в Штатах отмечался День Памяти), торговая сессия в рубле была неактивной, а объемы торгов на бирже заметно ниже последних дней. Вчера уплатой налога на прибыль завершился майский налоговый период, соответственно, локальный фактор поддержки для российской валюты исчерпал себя. На наш взгляд, в ближайшее время ключевой историей для рубля может стать отношение глобальных инвесторов к долговым рынкам развивающихся стран. Напомним также, что 1 июня стартует Петербургский международный экономический форум, на одной из первых сессий которого состоятся выступления глав ЦБ Э.Набиуллиной, Минфина А.Силуанова и Минэкономразвития М.Орешкина. Соответственно, новые заявления официальных лиц могут помочь оценить вероятность изменения текущих курсов ведомств, в частности, перспектив возобновления покупок иностранной валюты со стороны ЦБ РФ. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник осталась на уровне в 9,27%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 2,14 трлн руб. Сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на одну неделю (объем лимита составляет 590 млрд руб.). На горизонте нескольких дней диапазон в 56-58 руб/долл. по-прежнему сохраняет актуальность. Облигации В понедельник ценовые изменения по большинству выпусков ОФЗ были незначительные, сказывался низкий уровень торгов на мировых площадках. В понедельник ценовые изменения по большинству выпусков ОФЗ были незначительные в пределах 5-10 б.п. Сказывался низкий уровень торгов на мировых площадках из-за выходного дня в США, Великобритании и Китае. Но отдельные выпуски (на среднесрочном участке кривой) благодаря постепенному восстановлению нефти до 52 долл. за барр. и умеренному укреплению рубля все-таки смогли показать рост котировок на 27-40 б.п. В итоге, доходности ОФЗ с погашением в 2020-2033 гг. продолжили находиться на уровне 7,6%-8% годовых. Поддержку ОФЗ вчера также оказали данные опроса "инФОМ" по инфляционным ожиданиям населения, проведенного по заказу ЦБ. Инфляционные ожидания населения в мае продолжили снижаться – оценка ожидаемой инфляции на следующие 12 месяцев достигла 10,3% после 11,0% в апреле. Это минимальное значения за историю наблюдений. Директор департамента ДКП ЦБ И.Дмитриев сообщил, что "инфляционные ожидания снижаются вслед за приближением инфляции к цели, а также под влиянием укрепления рубля и замедлением роста цен на плодоовощную продукцию". Напомним, ранее И.Дмитриев заявлял в Госдуме, что "улучшение инфляционных ожиданий и закрепление их ближе к цели по инфляции открывает возможность для снижения ключевой ставки ЦБ, хотя пока ожидания превышают таргет в 4%". Отметим, что при достижении цели по фактической инфляции в 4% (по нашим оценкам, должно произойти в ближайшие 1-2 недели) ЦБ, скорее всего, будет в большей степени обращать внимание на инфляционные ожидания населения, принимая решение по ключевой ставке. Майские данные в целом выступают в пользу понижения ставки на заседании ЦБ 16 июня как минимум на 25 б.п. Вчера вновь успешно книгу заявок собрали: Почта России (-/-/ВВВ-) по выпуску БО-1Р3 объемом 5 млрд руб., установив купон 8,45% (YTP 8,63%/3 года), Ярославская область (-/-/ВВ-) по серии 35015 на 7,5 млрд руб., определив купон 8,4% (YTM 8,64%/дюр. около 6 лет). Размещения прошли ниже заявленных индикативов, внутренний спрос на качественных эмитентов сохраняется. Сегодня игроки рынка ОФЗ будут в ожидании объявления параметров аукционов Минфина, внимательно оценивая динамику нефти и выход макроданных в США. Корпоративные события TCS Group отчиталась с прибылью 3,4 млрд руб. за 1 кв. 2017 г. по МСФО (НЕЙТРАЛЬНО). TCS Group сегодня опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2017 г. Чистая прибыль Группы составила 3,4 млрд руб. Это в 1,8 раза превышает прибыль за 1 кв. 2016 г., в то же время, по сравнению с 4 кв. 2016 г. прибыль снизилась на 8%. Чистая процентная маржа Группы сохраняется на высоком уровне (26,6% в 1 кв. 2017 г. против 26,9% в 4 кв. 2016 г.), что позволяет абсорбировать кредитные потери. Качество кредитного портфеля продолжает улучшаться. Доля неработающих кредитов (NPL) в кредитном портфеле снизилась с 10,2% до 9,6%. Группа продолжает демонстрировать опережающую динамику роста бизнеса по сравнению с конкурентами. Кредитный портфель за вычетом резервов увеличился в 1 кв. 2017 г. на 8% до 111,5 млрд руб. Объем средств на счетах клиентов сократился на 1% до 123,3 млрд руб. Рост кредитного портфеля был профинансирован преимущественно за счет собственных средств (прибыли) и сокращения запаса денежных средств (с 16,2 млрд руб. до 12,9 млрд руб.). В апреле 2017 г. Тинькофф Банк разместил выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. со ставкой купона 9,65% на 3 года, что отражает хорошую способность банка привлекать рыночное фондирование. Показатели достаточности собственных средств, с учетом высокой прибыльности банка, поддерживаются на комфортном уровне. Нормативы Н1.1 и Н1.2 составили 9,4% при минимуме 5,75% и 7,25% в соответствии с Базель-III, показатель Н1.0= 12,7% при минимуме 9,25%. По итогам 1 кв. 2017 г. совет директоров принял решение о направлении на дивиденды 50% прибыли (1,7 млрд руб.). Новая дивидендная политика, а также повышение коэффициентов риска по необеспеченным потребительским кредитам с полной стоимостью свыше 20% будут сдерживать дальнейшие высокие темпы роста Группы в связи с чем мы не ожидаем, что бонды эмитента и дальше смогут показывать динамику "лучше рынка". ФСК (Ва1/ВВ+/ВВВ-): итоги 1 кв. 2017 г. по МСФО (НЕЙТРАЛЬНО). ФСК отчиталась за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 5,1% г/г до 49,8 млрд руб., причем, на 94,1% сократилась выручка от техприсоединения до 0,1 млрд руб. (из-за графика оказания услуг по заявкам потребителей), почти в 4 раза выручка по генподрядным договорам "дочек" до 0,8 млрд руб. (объясняется завершением работ), в то время как выручка за услуги по передаче (основная деятельность) увеличилась на 10,3% г/г до 45,9 млрд руб. ввиду роста тарифа и увеличения потребления. Скорректированный показатель EBITDA в 1 кв. вырос на 21,2% г/г до 35,5 млрд руб., чистая прибыль сократилась в 2,8 раза почти до 5,8 млрд руб. Сокращение прибыли связано с признанием убытка в размере 12,4 млрд руб. в связи с возвратом контроля над ОАО "Нурэнерго" (компания банкротилась, но 27 января кассация отменила решение о банкротстве компании, и дело было направлено на новое рассмотрение в суд первой инстанции). Скорректированная EBITDA не учитывает чистый убыток от обесценения основных средств, убытки от восстановления контроля над Нурэнерго, выручку по технологическому присоединению, расходы на создание резерва по сомнительной дебиторской задолженности, а также учитывает финансовые доходы. Долг ФСК на конец марта 2017 г. снизился в сравнении с концом 2016 г. на 1,5 млрд руб. до 265,2 млрд руб., метрика Долг/EBITDA несколько улучшилась до 2,16х против 2,29х в 2016 г., оставаясь на комфортном уровне. При этом короткий долг 28,3 млрд руб. полностью перекрывался денежными средствами на счетах в размере 41,8 млрд руб. Публикация отчетности ФСК, которая не отразила заметного изменения кредитного качества, вряд ли заметным образом отразится на котировках облигаций компании.

03 ноября 2015, 23:05

Регуляторы обновили список системно значимых банков

Совет по финансовой стабильности и Базельский комитет по финансовому надзору обновили список из 30 наиболее значимых банков в финансовой системе мировой экономики.

07 апреля 2014, 18:40

Базель III - ход исполнения

Шесть стран завершили процедуру принятия правил Базель-III: Япония, Сингапур, Швейцария, Китай, Бразилия, Австралия. США и Евросоюз закончат в сентябре 2014 г. (!) Россия планируется на декабрь 2015 г. Progress report on implementation of the Basel regulatory framework  Источник: Базельский комитет по банковскому надзору. Basel Committee on Banking Supervision April 2014.

28 ноября 2013, 23:20

PwC: банки ожидает кризис ликвидности в 2014 году

  По оценкам аналитиков аудиторско-консалтинговой компании PricewaterhouseCoopers, банки ЕС могут столкнуться с “серьезным кризисом ликвидности” на фоне ужесточения регулятивных норм к собственному капиталу.  Эксперты PricewaterhouseCoopers (PwC) считают, что особенно остро проблема стоит для европейских банков: они будут испытывать нехватку капитала в размере 280 млрд евро ($380 млрд). В докладе Deleverage take two: making sense of the revised Basel III leverage ratio отмечается, что в 2014 г. банки должны пройти тест по соответствию собственного капитала трем основным факторам. Это повышение норм собственного капитала в соответствии с нормами "Базель III", снижение уровня левереджа (отношения использования заемных средств к собственному капиталу), а также проверка со стороны ЕЦБ (Comprehensive Assessment) – очередной раунд стресс-тестов банковской системы ЕС.

18 марта 2013, 13:30

Банкам Европы надо избавиться от активов в €3,4 трлн

Европейские банки будут вынуждены избавиться от непрофильных активов на сумму 3,4 трлн евро в ближайшие семь лет. Требования "Базель III" по достаточности капитала К таким выводами пришли эксперты PricewaterhouseCoopers, на взгляд которых банки будут добиваться такого результата за счет сокращения объемов кредитования и распродажи активов. Ранее европейские банки согласились снизить объем непрофильных активов более чем на 7%, что составляет около 2,4 трлн. Но в новом исследовании PricewaterhouseCoopers говорится о том, что у банков значительно больше непрофильных активов и поэтому проблема приобретает больший масштаб. По итогам прошлого года банки Европы сократили объем непрофильных активов на 600 млрд евро, однако одновременно выяснилось, что они скрывали еще 500 млн евро непрофильных активов, не учитывая их на балансе. В результате банкам придется избавиться от активов на сумму на 1 млрд больше начальных оценок, для того чтобы соответствовать требованиям "Базеля III". "Если учесть, что на непрофильные активы приходится до 5% суммарных банковских активов, сокращение рисков может ощутимо сказаться на экономическом росте", - отметил партнер PricewaterhouseCoopers Ричард Томпсон.На его взгляд, этот процесс не пройдет безболезненно для европейской экономики, поскольку практически 90% от суммы, на которую были сокращены рискованные операции, в прошлом году приходилось на кредитование.Эксперты считают, что сокращение объемов кредитования угрожает в первую очередь малому и среднему бизнесу Европы, что в совокупности составляет 99% компаний региона и обеспечивает рабочие места для 72% сотрудников делового сектора.

04 марта 2013, 12:50

"Базель III" снизит достаточность капитала банков РФ

Требования "Базеля III" для расчета нормативов достаточности капитала банков России начнут применяться с 1 мая. При этом внедрение новых стандартов будет стоить банкам 1 процентного пункта достаточности капитала, заявил заместитель председателя Банка России Михаил Сухов."В пятницу совет директоров Банка России одобрил изменения в банковскую отчетность. Первый расчет капитала по "Базелю III" банки нам представят по состоянию на 1 мая в 20-х числах мая", - сказал Сухов.Он также отметил, что, для того чтобы регулятивная нагрузка не приводила к шоковым воздействиям на бизнес банков, внедрение новых правил расчета можно будет уложить в 1 процентный пункт достаточности капитала.Ранее в ЦБ сообщали, что рассчитывать новые нормативы начнут с 1 апреля.Сейчас минимальное значение достаточности капитала, установленное ЦБ, составляет 10%. Стандарты "Базель III" предполагают введение двух новых нормативов достаточности капитала. Достаточность базового и основного капитала должна будет составлять не менее 5,6% и 7,5% соответственно.

23 января 2013, 15:00

1000-кратный системный левередж: $600 триллионов в деравативах "обеспечены" $600 миллиардами

Источник перевод для mixednews – antilopaПолный номинальный объём неоплаченных деривативов вызывает много споров – имеет ли значение полная сумма (примерно $600 трлн.), или сумма за вычетом взаимного погашения и других компенсирующих позиций (намного меньше). Ранее мы объясняли, что валовой объём не имеет значения… пока оно не возникнет, т.е. пока не появится разрыв в цепочке контрагентов и пока внезапно всё нетто не станет брутто (как в случае с банкротством Lehman). Например, во время финансового кризиса, т.е. в единственный момент, когда общий объём деривативов становится материальным (по определению).Но более важен вопрос о том, что является истинным гарантийным обеспечением этого гигантского рынка, который в 10 раз больше совокупного мирового ВВП, поскольку название «дериватив», т. е. производное, предполагает, что вся эта сумма обеспечена некими выделенными, реальными активами. К счастью, МВФ недавно выпустил протокол собрания, озаглавленный «Теневой банкинг: экономика и политика», где имеется укромно спрятанный в одном из приложений ответ на этот вопрос. Сухой остаток: общая сумма $600 трлн. теоретических деривативов обеспечена ничтожными $600 млрд. реальных активов:  колоссальный гарантийный депозит в 0,1%!В этом мире всё больше суверенных государств становятся неплатёжеспособными, и именно эти государства (и другие организации с рейтингом ААА), считающиеся столь безопасными, не обязаны размещать залога под практически неограниченные производные, которые им позволено создавать из воздуха.Стоит ли удивляться, что в мире, где даже МВФ говорит об имеющемся повышенном спросе на залог, банки делают общее посмешище из упреждающих попыток спасти систему, таких как предложение Базель III, согласно которому снижение доли заёмных средств было отложено с 2013 на 2014 год, и которое будет откладываться вновь и вновь, пока все не забудут о нём и не повторятся никакие финансовые кризисы.Поскольку, если случится кризис, весь мир, который де-факто стал дочерней компанией AIG Financial Products и разбрасывает деривативы направо и налево, придётся поднапрячься, чтобы добыть сколько-нибудь из этих $599 трлн. фактического залога, как только залоговые цепочки начнут рваться. Стоит контрагентам с рейтингом ААА (каковым была AIG до её выкупа) начать падать, возникнет вопрос: что же представляет собой истинная ценность материальных активов в мире, в котором стоимость, создаваемая новыми финансовыми инструментами, является почкованием деривативов от деривативов и служит лишь для подъёма прибылей банкиров до небывалых высот.Ссылка

11 января 2013, 22:22

Банкам еврозоны необходимо €400 млрд нового капитала

Европейские банки по-прежнему обладают недостаточными уровнями собственного капитала. С таким заявлением выступили эксперты Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).Аналитики ОЭСР в своем докладе "Focus: Strengthening Euro Banks" отмечают, что наиболее заметно проблема нехватки банковского капитала проявляется не в проблемных странах европейской периферии, а в финансовой системе так называемых “стержневых” стран еврозоны, таких как Германия, Франции и Голландия. Исключением является лишь Греция, где данная проблема стоит еще острее. По оценкам экспертов, совокупный объем дополнительного капитала для банков еврозоны составляет примерно 400 млрд евро, что эквивалентно 4% от годового ВВП еврозоны. Себастьян Барне, старший экономист ОЭСР "В последнее время мы видим определенную стабилизацию в финансовом секторе Европы, что, конечно, является позитивным сигналом как для властей, так и для частного сектора. Однако для дальнейшего улучшения ситуации необходимо продолжение реформ в банковском секторе. Мы не можем просто вернуться к прежним параметрам крайне низкого уровня собственного капитала банков, которые были в докризисный период. Речь не идет о какой-то новой программе спасения банков или европейской периферии. Это проблема нехватки капитала, которую необходимо решать практически во всех европейских странах. Во многих ключевых странах Европы она стоит особенно остро". Цифра в 400 млрд евро взята не с потолка. В ушедшем 2012 г. власти ЕС поставили цель перед финансовыми учреждениями по увеличению минимального объема основного капитала первого уровня до отметки в 9% от объема рискованных активов на их балансах. Однако в ОЭСР отмечают, что подобный шаг не сможет существенно повысить уверенность инвесторов в стабильности финансовой системы Европы. Оценка степени риска тех или иных активов на балансе банка целиком зависит от собственных суждений банка на этот счет. И в частности, одним из примеров спорности таких суждений на сегодняшний день является мнение о том, что гособлигации стран еврозоны не являются рискованными активами. Поэтому в ОЭСР считают, что более реальным критерием, который мог бы обеспечить стабильность европейских банков, было бы повышение объема собственного капитала до уровня в 5% от общего объема активов на балансе банков. Стоит отметить, что это более консервативное предложение, чем текущий план по повышению норм основного капитала первого уровня по отношению к общему объему активов до 3% по правилам соглашения “Базель III” к 2019 г. В ОЭСР признают, что повышение уровня капитала в объеме 400 млрд евро в текущих условиях для многих европейских стран будет крайне непростым решением. По мнению Барне, процесс повышения уровней собственного капитала может быть постепенным, но так или иначе он должен продолжаться, чтобы убедить инвесторов в серьезности намерений властей и частного сектора Европы по обеспечению стабильности финансовой системы Старого Света.

10 января 2013, 20:06

Базельский комитет обслуживает интересы банкиров

В то время как ситуация с мировым финансовым кризисом не подает признаков улучшения, регуляторы банковской сферы все чаще подвергаются критике за то, что пытаются облегчить жизнь кредиторов, а не общественности. Базельский комитет по банковскому надзору облегчил требования к управлению активами, тем самым пытаясь поддержать кредиторов в будущем. По словам корреспондента RT Питера Оливера, сама процедура принятия таких решений вызывает множество вопросов. Подписывайтесь на RT Russian - http://www.youtube.com/subscription_center?add_user=rtrussian RT на русском - http://russian.rt.com/ Vkontakte - http://vk.com/rt_russian Facebook - http://www.facebook.com/RTRussian Twitter - http://twitter.com/RT_russian Livejournal - http://rt-russian.livejournal.com/

07 января 2013, 10:12

"Базель III" отложили и упростили

Базельский комитет по банковскому надзору принял решение о переносе требований к капиталу банков, более известных как "Базель III". Теперь на подготовку своих балансов у банков будет еще 4 года. Помимо временного переноса решено смягчить и сами условия.У банков будет больше времени на подготовку к новым стандартам Новые нормы по соотношению основного капитала банков к выдаваемым ими кредитам Базельский комитет установил в ходе анализа причин финансового кризиса. Предлагается повысить коэффициент достаточности основного капитала первого уровня, учитывающий лишь наиболее высококачественные активы с 2% до 4%.Кроме того, банки также должны будут поддерживать дополнительные капитальные буферы, составляющие обычно до 3 процентных пунктов сверх нормы достаточности капитала плюс еще 1-2 процентных пункта для системообразующих финансовых учреждений. Для расчета показателя кредиторам разрешат использовать более широкий спектр активов, включая акции и даже некоторые инструменты, связанные с ипотечными кредитами. Но устойчивость финансовой системы - это лишь одна сторона медали. Перед регуляторами стоит другая немаловажная задача - восстановление экономики. Комитет прекрасно понимает, что на данном этапе более жесткие требования к финансовым институтам будут душить кредитование, которое так необходимо для экономического роста. В целом решение о переносе сроков вполне прогнозируемое. Ведь еще в ноябре представители европейской банковской индустрии уведомили власти ЕС о своем желании отложить вступление в силу новых требований. Еще двумя неделями ранее американские банки заявляли, что они вряд ли смогут выполнить требования "Базеля III" в намеченный срок. Якобы они и без того постарались на благо индустрии: по сравнению с 2010 г. объемы ликвидных активов выросли на $700 млрд и составили порядка полутора триллионов. До настоящего момента крайним сроком для выполнения новых обязательства для банков считался 2015 г. Теперь в качестве дедлайна обозначен 2019 г. Помимо уже названных причин существуют и менее прозрачные сложности. Одна из них состоит в том, что требования "Базель III" означают и введение единых стандартов финансовой отчетности. А действующие правила GAAP позволяют американским банкам при определенном подходе скрывать убытки от просроченных кредитов. Отказ от этой схемы сейчас мог бы поставить некоторые банки на грань выживания, а это сейчас мало кому нужно.

03 января 2013, 11:01

Базель-III приняли 11 стран

Одиннадцать юрисдикций объявили о вступлении в силу банковских правил Базель-III с 1 января 2013 г.1. Австралия2. Гонконг_. Индия - отложила на 1 апреля 2013 [1]3. Канада4. Китай5. Мексика6. Саудовская Аравия7. Сингапур8. Таиланд [2]9. Швейцария10. Южная Африка11. ЯпонияПо Базелю-III дисконтирование суверенных долгов в зависимости от рейтинга при оценке надёжности банковских активов:"Плюс" означает позитивный прогноз, "Минус" - негативный прогноз.У Японии сейчас рейтинг "AA-".Если прогноз S&P осуществится и Япония опустится на "АА", то последствия для мировой финсистемы непредсказуемы, даже крах Леман - не прецедент. С другой стороны, поскольку Банк Японии ведёт стабильную допэмиссию, то это не должно произойти. Кроме того, Банк Японии имеет неограниченный доступ через бекдор (неограниченные валютные свопы) к остальным валютным ресурсам, а значит, курс иены в любом случае останется в коридоре.Небольшая деталь: первоначально программа свопов была объявлена центробанками до "1 февраля 2013 г., минимум". Теперь она уже продлена до 1 февраля 2014 г.Под ещё большей угрозой для банковских активов находятся обязательства Испании - сейчас "BBB-", а если рейтинг понизится до " BB", то её бумаги окажутся наравне с бумагами Украины "B"): минус 100%. То есть такие бумаги не учитываются вообще при оценке банковских активов.Из шестёрки резервных валют, имеющих бекдоры, Базель-III запускают только второстепенные: Канада, Япония и Швейцария. Комбанкам ведущих эмитентов (США, Англия, Еврозона) дана отсрочка на полгода, минимум.Никаких предпосылок считать, что ведущие эмитенты подставили 11 стран, бросив их на передовую, нет. Наоборот. Считаю, что Базель-авангард получит преимущества перед остальными, повысив надёжность своих банков и выгоду от вложений в золото. Таким образом, на полгода возникнет перекос в пользу авангарда: инвесторы, предпочитающие высокую надёжность высокой доходности при прочих равных будут переводить свои активы в банки авангарда. Разумеется, в первую очередь это банки Швейцарии.Наиболее интересно, как воспользуется полугодовым лагом Китай - оттуда весь 2012-й год поступали сигналы о покорении очередных вершин на пути к золотому стандарту, в том числе через Гонконг [6].По разным оценкам, тотальный переход на новые правила мог увеличить золотой спрос со стороны банковской системы на 1700...2500 тн [7]. Например, 2500 тн при текущих ценах составляют лишь 3% от стоимости суверенных долгов [8].P.S. Интересно, центробанкиры хотя бы информируют свои правительства о планируемых действиях на международном уровне или те узнают об этом только в интернете? О том, чтобы согласовывать, даже не спрашиваю.Источники:[1] RBI extends Basel III implementation time.[2] Basel III to take effect Jan 1.[3] South Africa ready for Basel III.[4] S&P: Sovereigns Rating List.[5] Setting Up The Japan Panic Trade.[6] На златом стандарте - 6. Китай.[7] Jim Willie, Outline on Collapse End Game.[8] Basel III A Game Changer For Both Gold And Faux AAA-AA Sovereign Debt.