Бежевая книга
01 апреля, 19:01

Manufacturers shift to high gear in March as demand increases

Growth in China’s manufacturing sector picked up more than expected in March as authorities lifted winter industrial pollution restrictions and steel mills cranked up production as construction activity

29 марта, 22:20

Рост в производственном секторе Китая немного улучшился в марте - опрос Reuters

Рост в производственном секторе Китая, вероятно, немного усилился в марте, поскольку власти сняли ограничения на промышленное загрязнение в зимний период, а сталелитейные заводы увеличили свое производство ввиду того, что строительная деятельность возвращается к высоким темпах. Ожидается, что официальный индекс менеджеров по снабжению (PMI) в секторе производства вырос до 50,5 в марте с 50,3 в феврале, согласно среднему прогнозу 29 экономистов, опрошенных Reuters. Напомним, значение выше уровня 50 пунктов свидетельствует о расширении активности в секторе. Это ознаменовало бы 20-й месяц подряд расширения огромного производственного сектора Китая и укрепило бы консенсус в отношении того, что вторая по величине экономика в мире увидит лишь небольшое замедление роста в этом году. Отдельный опрос, проведенный на прошлой неделе World Economics, частным поставщиком экономических данных, показал, что настроения среди менеджеров по продажам выросли до 8-месячного максимума в марте, при этом рост продаж в обрабатывающей промышленности достиг 3-летнего максимума. Движущей силой позитивных настроений являются лучшие, чем ожидалось, объемы производства и экспорта в первые два месяца года, особенно в области поставок технологий, наиболее быстро растущего сегмента промышленного сектора Китая. Китайско-американские торговые отношения будут иметь ключевое значение для производственных перспектив Китая, в то время как президент США Дональд Трамп угрожает ввести огромные тарифы на китайские технологии и телекоммуникационные поставки в Соединенные Штаты. Аналогичным образом, увеличение запасов стали может повлиять на будущее производство после всплеска производства в последние месяцы. Цены на сталь уже упали в последние сессии, так как запасы стали достигли многолетних максимумов. В первом квартале китайские металлургические компании бросили вызов ожиданиям зимнего затишья и продолжили наращивать объемы производства в ответ на сильные продажи, а также увеличили заимствования, капитальные затраты и найм, показал опрос China Beige Book в среду. В целом, экономические данные по Китая, представленные до сих пор в этом году, свидетельствуют о том, что экономика сохранила устойчивый импульс роста в первом квартале относительного прошлого года, при этом правительственный аналитический центр прогнозирует рост экономики на 6,9 процента в первом полугодии. Это будет способствовать глобальному росту. Но экономисты придерживаются прогнозов, что темпы роста экономики Китая замедлятся в конце года, отягощенные охлаждением рынков недвижимости и ростом стоимости заимствований. Экономисты также ожидают, что частный опрос о производственной деятельности Китая на следующей неделе продемонстрирует аналогичную тенденцию укрепления, как и официальный опрос, после того, как рост в феврале поднялся до шестимесячного максимума. Они прогнозируют, что частный производственный индекс PMI от Caixin/Markit составит 51,7 в марте против 51,6 в феврале. Официальный обзор PMI будет опубликован 31 марта вместе с аналогичным официальным обзором сектора услуг. Частный производственный индекс PMI от Caixin будет опубликован 2 апреля, а индекс деловой активности в секторе услуг от Caixin выйдет 4 апреля. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
28 марта, 13:30

Trump's China tariffs 'a decade too late," says expert

Peter Alexander, Z-Ben Advisors, and Leland Miller, China Beige Book International, discuss China's economic outlook and how tariffs will likely impact trade between the U.S. and China.

28 марта, 13:06

Главные новости

Главные новости- ЕС раздумывает над тем, чтобы использовать прибыль ЕЦБ в 56 млрд. евро для целей бюджета ЕС, чтобы покрыть недостачу в финансировании в ближайшие 7 лет из-за Брекзита, сообщает Financial Times. - Лидер итальянской Северной Лиги Сальвини подтвердил, что хочет встретится с лидером партии “Пять Звезд” на следующей неделе. Сальвини в принципе согласен отказаться от амбиций получения поста премьера и ограничиться лишь министерской должностью. Партия “Вперед Италия” должна быть включена в правительство. - Заместитель главы ЦБ Швеции Скингсли заявил, что Швеция может повысить ставки “немного раньше” ЕЦБ. - Китай выпустит новые целеуказания для увеличения импорта и сокращения профицита торгового баланса. Советник Белого Дома США по внешней торговле Питер Наварро подтвердил, что представители администрации Трампа на переговорах просили Китай снизить тарифы на импортируемые автомобили, позволить иностранцам владеть фирмами финансовых услуг, и покупать больше производимой в США микроэлектроники. США и Южная Корея пришли к соглашению о новых условиях торговли с уступками для США (снижение импортных тарифов в Корее) по автомобилям и фармацевтике. - Агентство Moody’s понизило рейтинг банка Rabobank с Aa2 до Aa3/стабильный. Также понизило общий рейтинг компании Tesla с B2 до B3 и понизило кредитный рейтинг по основному выпуску облигаций компании с B3 до Caa1. - Китайская Бежевая Книга сообщает о сильном росте в 1 квартале, но экономические перспективы “туманны”. - Китай подтвердил визит Ким Чен Ына в Пекин, агентство Синьхуа сообщает, что последний обещал пойти на денуклеаризацию в обмен на мир с США. Северная Корея готова провести саммит с США. - Наследный принц саудовской Аравии Мухаммед ибн Салман в интервью Reuters заявил, что Саудовская Аравия и Россия рассматривают долговременное продление соглашения по ограничению добычи нефти: “Мы работаем по сдвигу от годового соглашения к 10-20 летнему соглашению. У нас уже есть общая картина соглашения, но детали еще не проработаны”. - Глава ЦБ Японии Курода заявил, что необходимости в покупках иностранных облигаций на баланс центробанка нет. - Опрос Reuters 28 экономистов по действиям Резервного Банка Австралии, показал, что медианное мнение закладывает повышение ставки до 2.0% к сентябрю 2019 года (текущая ставка 1.5%). - Ночные данные от института API показали рост запасов нефти в США за неделю на 5.32 млн. барр. против прогноза роста на 1 млн. барр. (на прошлой неделе было сокращение на 2.74 млн. барр.) - Во вторник Казначейство США разместило 5-летние облигации на 35 млрд. долларов с доходностью 2.61%, доходность на прошлом аукционе 2.65%. Отношение спроса к предложению 2.50 против 2.44 месяц назад (отношение максимальное с сентября, спрос сильный). Непрямые покупатели выкупили 63.51% размещения.Источник: FxTeam

28 марта, 05:32

Экономический рост в Китае остался сильным в первом квартале, но прогноз менее оптимистичен

Экономическая активность в Китае оставалась сильной в первом квартале, но перспективы менее оптимистичны, поскольку два ключевых двигателя роста - собственность и сырьевые товары - показывают признаки охлаждения, показал опрос China Beige Book International (CBB). В ежеквартальном обзоре СВВ говориться: "В то время как доход первого квартала выглядел сильным в каждом секторе, за исключением производства, рост прибыли снизился с конца 2017 года, так как инвестиции и денежный поток смягчились. Слабость в розничном секторе вызывает особую озабоченность, поскольку внутренний спрос вряд ли выглядит достаточно прочным, чтобы поддержать рост, если экспорт Китая подвергнется карательным мерам в торговле США". "Взгляд на облачную перспективу на 2018 год, безусловно, превзойденный, но всего несколько месяцев назад сильное завершение 2017 года побудило большинство наблюдателей поверить в то, что импульс прошлого года будет продолжаться в этом году", - пишет CBB в записке, в которой обсуждаются результаты первого квартала. - "Тем не менее, темпы роста в конце 2018 года не будут соответствовать данным 2017 года". Обеспокоенность ожиданиями зимнего затишья, китайские сталелитейные компании продолжали наращивать объемы производства в ответ на сильные продажи, а также увеличивали заимствования, капитальные затраты и наем, показало исследование. Несмотря на обещание Пекина продолжить сокращение избыточных мощностей, сталелитейный сектор увеличил общую мощность восьмой квартал подряд, сказал CBB. Теперь возникает основной вопрос, что будет способствовать росту через год. РИСКИ Опрос показал, что рынок дорогостоящих автомобилей охлаждается, а разработчики реагируют на более слабые продажи. Кроме того, розничный сектор продолжает отставать от других отраслей, в частности, в виде самого большого квартального снижения цен на продажу. CBB также отклонил мнение о том, что растущий спрос со стороны Китая может привести к тому, что он будет экспортировать инфляцию во всем мире, поскольку фирмы заявили, что за последние три квартала уровень заработной платы, начальных затрат и инфляции потребительских цен был устойчивым или снижался. Опрос также показал, что в первом квартале корпоративные займы оставались неизменными, несмотря на рост процентных ставок, поскольку регуляторы склонны к более рискованным методам финансирования. "Банки чувствуют давление на сокращение своих внебалансовых транзакций, но это не то же самое, что сокращение доли заемных средств", - говориться в записке CBB. Экономисты, опрошенные Reuters, ожидают роста Китая до 6,5% в этом году с 6,9% в 2017 году. Информационно-аналитический отдел TeleTrade со ссылкой на Reuters Источник: FxTeam

19 марта, 02:42

Yi Gang Named to Head PBOC, Why That's a Good Thing

Mar.18 -- China Beige Book International President Leland Miller weighs in on China naming Yi Gang to run its central bank. Miller speaks on "Bloomberg Daybreak: Asia."

10 марта, 00:08

Обзор фондового рынка США за неделю

Основные фондовые индексы США завершили сегодняшние торги выше нуля По итогам торговой недели: DOW +3.25%, S&P +3.54%, Nasdaq +4.17% В понедельник фондовые рынки США сильно выросли, чему способствовало угасание опасений по поводу того, что угроза президента Дональда Трампа наложить высокие тарифы на импорт стали и алюминия вызовет глобальную торговую войну. Спикер палаты представителей конгресса США Райан не согласился с решением Трампа ввести новые пошлины на импорт стали и алюминия, создав условия для полемики между лидерами республиканского большинства в парламенте и Белым домом. Обеспокоенность Райана разделяют многие законодатели от Республиканской и Демократической партий, которые опасаются, что предлагаемые ограничительные меры негативно отразятся на росте экономики США и пойдут во вред их союзникам. Кроме того, в фокусе находилась статистика по США. Как стало известно, индекс деловой активности в сфере услуг США, рассчитываемый Институтом управления поставками (ISM), упал в феврале до 59,5 пунктов по сравнению с 59,9 пункта в январе. Аналитики прогнозировали, что показатель упадет до 59,0. Во вторник основные фондовые рынки США немного выросли, что было связано с ослаблением напряженности вокруг Корейского полуострова и угасанием опасений относительно потенциально опасных тарифов на импорт металлов, предложенных президентом США Трампом. Министр финансов США Мнучин заявил, что новые импортные пошлины не будут применяться к поставкам стали и алюминия из Канады и Мексики, если сторонам удастся добиться пересмотра НАФТА. Кроме того, инвесторы анализировали данные по США. Как стало известно, заказы на товары, произведенные в США, зафиксировали наибольшее снижение за 6 месяцев в январе, а расходы на оборудование замедлились после сильного роста в 2017 году. Производственные заказы упали на 1,4% в связи с широким снижением спроса, сообщило Министерство торговли. Это было самым большим падением с июля 2017 года и закончило период роста в течение пяти месяцев подряд. Вместе с тем, данные показали, что индекс экономического оптимизма в США, рассчитываемый газетой Investor's Business Daily и исследовательской фирмой TechnoMetrica Institute of Policy and Politics, снизился в марте, и отступил от 13-летнего максимума, достигнутого в феврале. Индекс упал на 1,1 пункта, до 55,6 пункта. Эксперты ожидали, что он вырастет до 58,2. В среду основные фондовые рынки США завершили торги разнонаправлено, так как инвесторы были обеспокоены отставкой главного экономического советника президента США Гэри Кона и последующими возможными торговыми конфликтами, которые могут замедлить экономический рост. Кроме того, в фокусе внимания участников рынка находились данные по США. В отчете Automatic Data Processing сообщалось, что в феврале количество занятых выросло на 235 тыс. человек по сравнению с +234 тыс. в январе. Ожидалось, что число занятых увеличится на 195 тыс. Вместе с тем, дефицит торгового баланса США вырос до более чем 9-летнего максимума, а дефицит с Китаем резко расширился, что говорит о том, что торговая стратегия Трампа вряд ли окажет существенное влияние на дефицит. Департамент торговли заявил, что в январе дефицит подскочил на 5,0% до $56,6 млрд. Это был самый высокий уровень с октября 2008 года. Помимо этого, обзор ФРС "Бежевая Книга" указал, что во всех 12 регионах США темпы роста экономики варьировались от скромных до умеренных. Также стало известно, что во многих из 12 регионов рост зарплат ускорился до умеренных темпов, а рост занятости по сравнению с предыдущими несколькими месяцами был умеренным, что говорит о сохранении незадействованных трудовых ресурсов. Кроме того, отчет указал на ускорение роста потребительских цен. По сообщениям из большинства регионов, темпы инфляции ускорились со "скромных" до умеренных. В четверг основные фондовые индексы США завершили торги выше нуля в ожидании заявления президента Дональда Трампа о повышении тарифов на металлы и на фоне ослабления опасений, что этот шаг может вызвать глобальную торговую войну. Как стало известно, Трамп подписал указ о введении тарифов на импорт металлов. Данный указ устанавливает тариф в 25% на импорт стали, 10% на импорт алюминия, при этом Мексика и Канада под действие тарифов не попадают. В фокусе внимания участников рынка также находились еженедельные данные по рынку труда США. Министерство труда заявило, что число американцев, подавших заявки на получение новых пособий по безработице, выросло на прошлой неделе, отступив с самого низкого уровня с 1969 года. Первичные обращения за пособием по безработице выросли на 21 000 до 231 000 с учетом сезонных колебаний за неделю, закончившуюся 3 марта. Экономисты ожидали 220 000 новых заявок. Четырехнедельная скользящая средняя увеличилась на 2 000 до 222 500 человек. Но число повторных заявок упало до 1 870 000 за неделю по 24 февраля. В пятницу основные фондовые индексы США существенно выросли, получив поддержку от данных по рынку труда США. Так, рост занятости в США ускорился в феврале, зафиксировав наибольший прирост более чем за 1,5 года, но замедление роста зарплаты указывает на постепенное увеличение инфляции в этом году. В прошлом месяце количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 313 000 человек, чему способствовал наибольший прирост занятости в строительстве с 2007 года, сообщило Министерство труда. Рост занятости в прошлом месяце был самым большим с июля 2016 года и был значительно выше примерно 100 000 рабочих мест в месяц, которые экономика должна создавать, чтобы идти в ногу с ростом населения трудоспособного возраста. Средние почасовые доходы выросли на четыре цента, или 0,1%, до $26,75 в феврале, замедлившись с 0,3% в январе. Это снизило ежегодный прирост среднего почасового дохода до 2,6% с 2,8% в январе. Уровень безработицы был неизменным на 17-летнем минимуме в 4,1% в феврале, поскольку все больше людей вошло в трудовую силу. В отраслевом разрезе все сектора индекса S&P за период 5 - 9 марта включительно показали повышение. Максимальный прирост зафиксировал технологический сектор (+4,5%) Что касается компонентов индекса DOW, за прошедшую неделю повышение показали 24 из 30 акций, входящих в состав индекса. Лидером роста оказались акции Intel Corporation (INTC, +6.06%). Наибольший отрицательный результат за неделю продемонстрировали акции NIKE, Inc. (NKE, -1.82%). Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

10 марта, 00:01

Обзор валютного рынка за неделю

По итогам недели основные валюты продемонстрировали смешанную динамику. Укрепление по отношению к доллару США зафиксировали австралийский доллар (+1,12%), новозеландский доллар (+0,66%), канадский доллар (+0,53%) и британский фунт (-0,34%). Падение записали евро (-0,09%), японская иена (-1,06%), и швейцарский франк (-1,44%). Доллар США торговался разнонаправлено против евро. В понедельник евро торговался, но в итоге вернулся до уровня открытия сессии. Драйверами для пары EUR/USD были результаты итальянских выборов, которые могут стать причиной продолжительного периода политической неопределенности в стране, а также динамика американской валюты. Кроме того, инвесторы корректировали позиции в преддверии заседания ЕЦБ. По итогам парламентских выборов в Италии популистские партии получили большинство голосов, но ни одна политическая сила не имеет достаточной поддержки для формирования правительства большинства. Определенную поддержку доллару оказали данные по США. Индекс деловой активности в сфере услуг США, рассчитываемый Институтом управления поставками (ISM), упал в феврале до уровня 59,5 пунктов по сравнению с 59,9 пункта в январе. Аналитики ожидали, что показатель упадет до 59,0. В ISM заявили, что расширение активности в сфере услуг фиксируется уже 98-й месяц подряд. Во вторник евро сильно подорожал, достигнув максимума 19 февраля. Причиной этому были восстановления тяги к риску, угасание геополитической напряженности после заявлений Северной Кореи о готовности к диалогу с США на тему разоружения, и ослабление беспокойства о глобальной торговой войне после того, как спикер Палаты представителей Конгресса Райан выступил против планов Трампа ввести пошлины на импорт стали и алюминия. Определенное давление на доллар оказали слабые данные по США. Министерство торговли сообщило, что заказы на товары, произведенные в США, зафиксировали наибольшее снижение за шесть месяцев в январе, а расходы на оборудование, по-видимому, замедлились после сильного роста в 2017 году. Производственные заказы упали на 1,4 процента в связи с широким снижением спроса. Это было самым большим падением с июля 2017 года и закончило период роста в течение пяти месяцев подряд. Декабрьские данные были пересмотрены, чтобы показать, что заказы выросли на 1,8 процента вместо ранее сообщавшегося увеличения на 1,7 процента. В среду доллар торговался смешано, но завершил торги почти без изменений. Влияние на пару оказывали благоприятные данные по рынку труда США, заявления представителя ФРС Бостика по процентным ставкам, а также обзор ФРС "Бежевая Книга". Данные от Automatic Data Processing (ADP) показали: темпы роста занятости в частном секторе США слегка ускорились в феврале, и были сильнее, чем прогнозировалось. Согласно отчету, в феврале количество занятых выросло на 235 тыс. человек по сравнению с +234 тыс. в январе. Аналитики ожидали, что число занятых увеличится на 195 тыс. Что касается заявлений Бостика, он сообщил, что в 2018 году возможно от 2 до 4 повышений процентной ставки, и добавил, что прогнозирует 3 повышения ставки в 2019 году против 2-х ранее. Между тем, обзор ФРС "Бежевая Книга" указал, что во всех 12 регионах США темпы экономического роста варьировались от скромных до умеренных. Также стало известно, что во многих из 12 регионов рост зарплат ускорился до умеренных темпов, а рост занятости по сравнению с предыдущими несколькими месяцами был умеренным, что говорит о сохранении незадействованных трудовых ресурсов. В четверг евро существенно подешевел, обновив минимум 6 марта, причиной чему были заявления главы ЕЦБ Драги, который выразил обеспокоенность текущей инфляционной ситуацией и указал на наличие опасений относительно потенциальных мировых торговых войн, которые могут подорвать доверие к экономике. Ранее в четверг Европейский центральный банк, как и ожидалось, оставил свои процентные ставки без изменений, заявив о намерении продолжить программу покупки активов до сентября "или дольше, если это потребуется". ЕЦБ сохранил свою ставку рефинансирования на нулевой отметке, тогда как ставка по депозитам была оставлена на уровне -0,4%, а ставка по депозитным средствам - на уровне 0,25%. В ЕЦБ также повторили, что ожидают сохранения ставок на текущих уровнях "на протяжении длительного периода времени, даже после окончания программы покупок активов". В пятницу доллар резко укрепился в ответ на сильные данные по рабочих местах в США, но вскоре растерял все заработанные позиции, поскольку внимание инвесторов переключилось на слабые темпы роста зарплат, которые являются аргументом против более стремительного повышения процентных ставок ФРС. Министерство труда сообщило, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 313 000 человек, чему способствовал наибольший прирост занятости в строительстве с 2007 года. Рост занятости был самым большим с июля 2016 года и был значительно выше примерно 100 000 рабочих мест в месяц, которые экономика должна создавать, чтобы идти в ногу с ростом населения трудоспособного возраста. Средние почасовые доходы выросли на 0,1 процента, до 26,75 доллара в феврале, замедлившись с 0,3 процента в январе. Это снизило ежегодный прирост среднего почасового дохода до 2,6 процента с 2,8 процента в январе. Уровень безработицы был неизменным на 17-летнем минимуме в 4,1 процента в феврале, поскольку все больше людей вошло в трудовую силу. Фунт постепенно укреплялся против доллара США в первой половине недели, но в последующие дни утратил все заработанные позиции. В понедельник фунт сильно вырос, чему способствовали заявления премьер-министр Британии Мэй, которая указала на прогресс в переговорах касательно переходного периода после Брекзита. Мэй выразила уверенность в том, что в ближайшие несколько дней будут разрешены все оставшиеся разногласия, и при этом добавила, что второго референдума по Брекзиту не будет. Ранее фунт также получил поддержку от статистики по Британии. Активность британского сектора услуг в феврале выросла максимально за четыре месяца в феврале, указали данные опроса IHS Markit. Индекс PMI в секторе услуг от вырос до 54,5 с 53,0 в январе. Общий подъем был обусловлен самым резким ростом новых заказов с мая 2017 года, чему способствовало улучшение глобального экономического фона. Рост занятости ускорился до 5-месячного максимума, чему способствовал превысивший ожидания рост продаж и последующие усилия по расширению возможностей бизнеса. Во вторник фунт заметно вырос, обновив максимум 28 февраля, чему способствовало усиление тяги к риску, общая слабость американской валюты, и заявления координатора ЕС по Брекзиту Верхофстадта, который после встречи с премьер-министром Британии Мэй отметил, что в ближайшие недели возможно достижение соглашения по правам граждан. Однако, позднее фунт откатился от сессионного максимума на фоне частичной фиксации прибыли по паре GBP/USD Постепенно фокус внимания участников рынка переключается на данные по промышленному производству в Великобритании за январь, ожидаемые в пятницу. Аналитики ожидали рост объема производства на 1,1% относительно декабря и увеличение на 1,9% в годовом выражении. В среду фунт торговался разнонаправлено, но в итоге откатился до уровня открытия сессии. Драйверами для пары GBP/USD были сохраняющиеся опасения вокруг Брекзита, укрепление американской валюты, а также общий настрой рынков в отношении рисковых активов. Кроме того, участники рынка находились в ожидании данных по промышленному производству Британии. В четверг фунт значительно снизился, обновив минимум 6 марта, что было связано с техническими факторами (усилением продаж после падения пары GBP/USD ниже МА100 и МА200), повсеместным укреплением доллара, а также сохраняющейся неопределенностью, связанной с переговорами по Брекзиту. Опубликованный документ ЕС содержал предупреждение Британии о том, что ее нежелание смягчить позицию будет иметь экономические последствия. Трейдеры также ждали данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за февраль, которые являются ключевым барометром экономики США. В пятницу фунт сильно вырос, отыграв более половины позиций, утраченных накануне. Фунт практически проигнорировал более слабые, чем ожидалось, британские данные по промпроизводству, и благоприятный отчет по рабочих местах в США. Одним из драйверов укрепления фунта было значительное падение пары EUR/GBP. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

09 марта, 06:33

February Payrolls Preview: Watch The "Hours Worked"

With the February jobs report due at 830am ET on Friday morning, here is a recap of Wall Street expectations. While recent macro economic data has been solid, and suggests a strong number, remember: nobody cares  about the actual payrolls number any more, after all the US is about to have sub-4% unemployment with over 95 million Americans not in the labor force. The only thing that matters is what is the average hourly earnings, and whether in February the BLS can pull off the same trick it did last month when it was hours worked that dropped, giving the market the impression that hourly pay had risen when actually just the denominator shrank. And even if actual wages don't rise, and they probably won't, the other thing to remember is that wages aren't actually important - so ignore all you read above - what is important is the "intention" to raise wages, something company CEOs have learned very well. Below is a quick summary of Wall Street expectations via RanSquawk  and Goldman. PREVIEW: Non-farm Payrolls (Feb 2018) Non-farm Payrolls: (EXP +205k, PREV +200k) Private Payrolls: (EXP +191k, PREV +196k) Manufacturing Payrolls: (EXP +15k, PREV +15k) Government Payrolls: (PREV +4k) Unemployment Rate: (EXP 4.00%, PREV 4.10%) Average Earnings Y/Y: (EXP +2.8%, PREV +2.9%) Average Earnings M/M: (EXP +0.20%, PREV +0.30%) Average Work Week Hours: (EXP 34.4hrs, PREV 34.3hrs) U6 Unemployment Rate: (PREV 8.20%) Labour Force Participation: (PREV 62.70%) PAYROLL TRENDS: Trend rates remain firm. Payroll growth has averaged 176k/month over the last 12-months, 180k/month over the six-months, and 192k/month over the last three-months, and the consensus view expects 205k in February. PAYROLL GROWTH: ADP reported another solid increase in February (235K vs expected 193K; previous revised up), above what was suggested by surveys and hard data. Pantheon Macroeconomics says that it may imply that the third element of ADP's model (the data which ADP collects itself from firms that use its payroll services) was stronger than expected. Accordingly, Pantheon's forecast for NFP has been nudged up to 225K from 200K. EARNINGS GROWTH: The February CB Consumer Confidence indexes' "jobs plentiful" measure increased, while jobs "hard to get" dropped; the difference between the two consequently improved to a 16-year high, consistent with a jobless rate around 4%, according to Capital Economics, which also adds that labour market conditions are tight, and beginning to put upward pressure on wages. Meanwhile, respondents expecting incomes to increase hit a 15-year high; based on historical relationships, CapEco says, it hints that average hourly earnings growth will reach 3.5% by early 2019. EARNINGS CAUTION: Some are treating last month’s rise in AHE with caution. RBC points out that wage growth was not broad-based (production and non-supervisory workers, making up 80% of the workforce, saw no rises). Others argue that weather-related factors may have been in play. It is worth noting that in January, the U6 measure of unemployment (‘underemployment’) ticked up by 0.1ppts to 8.2% despite the rate of participation remaining stable. BUSINESS SURVEYS: ISM non-manufacturing survey's employment component fell 6.6 points in February, down to 55.0 points. While the monthly drop appears large, it merely returns the employment index to its average level for 2017, Oxford Economics points out, adding the index remains safely in expansionary territory, indicative of a healthy labour market. ISM manufacturing survey's employment component rebounded 5.5 points to 59.7 in February, after falling 3.9 points in January, consistent with solid payroll growth. Some respondents cited labour shortages as their 'biggest challenge' and OxEco says this may present an obstacle for continued gains in the employment component ahead. UNEMPLOYMENT CLAIMS: Weekly claims rose slightly to 231k in the latest week, but we came off levels last seen since 1969. The four-week moving average is currently knocking around 222.5k, slightly below the 225k (w/e 3/Feb). While claims data usually is subject to the usual caveats regarding its ‘noisiness’, analysts are giving credence to the data amid other evidence of tight labour markets, making it tough to fill vacancies. Indeed, this was alluded to in the Fed’s latest Beige Book, with several districts noting worker shortages in most sectors. (It is also worth noting that the latest Beige Book made 11 references to “wage pressures”, up from eight mentions a year ago, as UBS points out). LAYOFFS: Announced job cuts remain low, Challenger reported, with announced job cuts falling to 35.369k (prev 44.653k). So far this year, Challenger says, employers have announced 80,022 cuts, 3.5% lower than through February last year, and the lowest number of announced job cuts between January and February since 1995. The consultancy also adds that announced job cuts have been under 50k for 22 straight months, the longest streak in its tracking. * * * Focusing next on Goldman - which is usually the lead penguin in the sellside analyst procession and everyone else follows - the bank expects 210k jobs in February, 10k above consensus as a result of "warmer weather and unseasonably light snow during the survey week.... Labor market fundamentals also appear solid and may have improved further, given new cycle records for initial claims and Conference Board job availability." Following a 4th consecutive 4.1% reading, Goldman also estimates the unemployment rate fell to 4.0% in February, which probably means another half a million people dropped out of the labor force. Additionally, a sharp unexplained rise in African American jobless rates seems likely to reverse, after adding a tenth to the January unemployment rate. On the most important thing, hourly earnings, Goldman estimates a 0.3% month-over-month increase in average hourly earnings: "We anticipate a boost to average hourly earnings from favorable calendar effects in February. However, we see the risks to this estimate as skewed to the downside as the calendar effect is not particularly large, and we estimate the year-over-year rate fell a tenth to +2.8%." Some more details from Goldman, first arguing for a stronger report: Weather. NOAA weather-station data indicate that snowfall during the survey week was unseasonably low, both on an absolute basis and relative to January. As shown in Exhibit 1, our measure of population-weighted snowfall would suggest a boost to job growth relative to trend of around 15-35k (the right axis is inverted). Exhibit 1: Snowfall Was Below Seasonal Norms and Declined from Survey Week to Survey Week Jobless claims. Initial jobless claims fell to a new cycle low during the five weeks between the payroll reference periods (227k vs. 244k for January), and the absolute level suggests a very low pace of layoffs. Additionally, continuing claims edged lower, falling 6k from survey week to survey week. Manufacturing-sector surveys. Manufacturing-sector surveys generally improved in February, and the ISM employment component in particular rose 5.5 points to 59.7. Our manufacturing employment tracker rose 1.8pt, also to 59.7, suggesting a solid pace of job gains in that sector. Note also that the payroll reference period preceded the steel and aluminum tariff announcement by the Trump administration. Manufacturing payroll employment rose 15k in January and has increased by 22k on average over the last six months. ADP. The payroll processing firm ADP reported a 235k increase in February private payroll employment, 35k above consensus expectations. While some of the February strength may have reflected firmness in the financial and economic indicators used as inputs in the ADP model, we think the strong report nonetheless provides incremental evidence that the pace of job growth remained firm. Job cuts. Announced layoffs reported by Challenger, Gray & Christmas pulled back 2k to 32k (SA by GS), its third consecutive decline. On a year-over-year basis, announced job cuts also declined by 2k. Arguing for a weaker report: Job postings. The Conference Board’s Help Wanted Online (HWOL) report showed a 3.8% decline in online job postings (mom sa), the first outright drop in 5 months. We place limited weight on this indicator, in light of research by Fed economists that suggests the HWOL ad count has been depressed by higher prices for online job ads. The Conference Board is currently reviewing its methodology accordingly. Neutral factors: Service-sector surveys. Service-sector employment surveys improved on net in February, as our non-manufacturing employment tracker rose 0.9pt to 56.0. However, the sharp drop in the ISM non-manufacturing employment component (-6.6pt to 55.0) highlights the lack of consistency across measures. Encouragingly though, the Conference Board labor market differential – the difference between the percent of respondents saying jobs are plentiful and those saying jobs are hard to get – rose to a new 16-year high (+3.8pt to +24.7). Service-sector job growth picked up to 139k in January and has increased 127k on average over the last six months. Here again, for your amusement, is Goldman trying to refute how the drop in the hours worked had nothing to do with the increase in wages per hour: We estimate average hourly earnings increased 0.3% month over month. In the last employment report, average hourly earnings rose 0.34% and the year-on-rate improved to 2.9%, four tenths above the pace in the December report. While average hourly is noisy and often mean-reverting, there are no obvious distortions that can explain last month’s upside surprise. Calendar effects should have been negative, one-off tax reform bonuses are outside the scope of average hourly earnings, and while minimum wage hikes probably boosted the month-to-month change at the margin, the strength was concentrated among higher-paid supervisory and nonproduction workers. One popular narrative in the marketplace is that the firming wages in the last report were the result of a weather-related decline in the workweek. While we have argued that the total dollar value of payrolls tends to be “stickier” than hours, we believe these effects primarily relate to calendar configurations and payroll-system reporting, as opposed to weather. And as shown in Exhibit 3, the January wage strength was not concentrated in industries with a declining workweek (retail trade being the key exception). In fact, wage growth was relatively strong among industries with a flat workweek, most notably the large professional services and education and health categories. We instead expect a boost from favorable calendar effects. However, we view the risks to our 0.3% estimate as skewed to the downside, as the boost we expect from favorable calendar effects (the survey week ending on the 17th) is not particularly large. Reflecting this, we forecast a one tenth decline in the year-over-year rate to 2.8%. Exhibit 3: No Compelling Relationship between January Wage Growth and the Workweek Finally... the flu? Relatedly, we note that elevated flu activity in January (relative to seasonal norms) may have played a role in the decline in the workweek last month, and indeed the household survey “Not at Work: Own Illness” series showed a sizeable increase (+198k to 1,283k). However, we find no compelling relationship between this series and average hourly earnings growth (or with nonfarm payrolls). We suspect this reflects the inclusion of paid sick leave in the payrolls and earnings statistics (as well as in the workweek). Taken together, we do not expect a significant unwind in average hourly earnings in tomorrow’s report. Translation: as hourly worked rebounds hard, average hourly earnings will slide, and the 10Y and stocks will surge as the great and fake wage inflationary scare of February is finally long forgotten.

08 марта, 18:11

A Tale Of Import Tariffs & Economic Data

A Tale Of Import Tariffs & Economic Data

08 марта, 18:07

On Jobless Claims, Beige Book and Tariffs

New initial jobless claims of 231K are higher than last week but still historically low. The Beige Book marks growing inflation pressure ahead of Trump's steel tariff reality.

08 марта, 17:48

Stock Market News For Mar 8, 2018

Benchmarks turned in mixed performances on Wednesday following reports of Gary Cohn???s resignation.

08 марта, 15:05

Treasury Market’s Inflation Forecast At Highest Level In Five Years

The implied inflation outlook via 5-year Treasuries ticked up to the 2.10% mark this week for the first time since 2013. The increase matches the forecast for 10-year Notes, which have been estimating future inflation at or above the 2.10% mark since mid-February. The forecasts are based on the yield spreads for the nominal rates […]

08 марта, 14:55

Международный день ожидания пошлин

Фондовые индексы США завершили сессию 7 марта в минусе. Исключением стал NASDAQ (+0,33%). S&P500 (-0,05%) и DJ-30 (-0,33%) сократили потери, после того как в Белом доме дали понять, что Канада и Мексика, а также, возможно, другие страны будут освобождены от анонсированных пошлин на сталь и алюминий из соображений национальной безопасности. Доллар США почти не изменился по отношению к евро, оставшись на уровне 1,2408. Гэри Кон ушел в отставку с поста экономического советника президента США Дональда Трампа, спустя несколько часов после того, как отказался публично поддержать президентский план по новым пошлинам. Трамп сказал, что скоро найдет замену Кону. В опубликованной накануне "Бежевой книге" ФРС темпы роста экономики в январе и феврале по-прежнему оцениваются в диапазоне от скромных до умеренных. Отмечается, что цены поднялись во всех регионах, а также фиксируется повышение заработной платы и расширение пакетов компенсаций в большинстве регионов США.

08 марта, 13:25

Macro Briefing: 8 March 2018

Trump plans to impose steel tariffs despite threats of retaliation: Bloomberg China has “necessary response” to new US trade tariffs: Guardian Europe plans to retaliate if US imposes trade tariffs: NY Times A wary US considers N. Korea’s offer of detente: Reuters S. Korean officials head to US to brief Trump on N. Korea meeting: […]

08 марта, 12:11

Бежевая книга ФРС

В среду, 7 марта, в США была опубликована Бежевая книга ФРС, где было отмечено, что во всех 12 округах темпы экономического роста были от небольшого до умеренного. Помимо этого, почти во всех регионах ускорился рост зарплат до умеренных темпов в связи с высоким спросом на рынке труда. При этом увеличение занятости по сравнению с предыдущими месяцами было умеренным. Также в отчете отмечается, что есть потенциал роста потребительской инфляции, а объем розничных продаж без учёта автомобилей вырос в более чем половине округов.

08 марта, 12:04

Бежевая книга ФРС

В среду, 7 марта, в США была опубликована Бежевая книга ФРС, где было отмечено, что во всех 12 округах темпы экономического роста были от небольшого до умеренного. Помимо этого, почти во всех регионах ускорился рост зарплат до умеренных темпов в связи с высоким спросом на рынке труда. При этом увеличение занятости по сравнению с предыдущими месяцами было умеренным. Также в отчете отмечается, что есть потенциал роста потребительской инфляции, а объем розничных продаж без учёта автомобилей вырос в более чем половине округов.

07 марта, 23:13

Fed's Beige Book: "Modest to moderate" expansion, "worker shortages across most sectors"

Fed's Beige Book "This report was prepared at the Federal Reserve Bank of San Francisco based on information collected on or before February 26, 2018. "Economic activity expanded at a modest to moderate pace across the 12 Federal Reserve Districts in January and February. Consumer spending was mixed, as non-auto retail sales increased in just over half of the Districts while auto sales declined or were flat in every District. Tourism activity was broadly solid, with Atlanta and Richmond recording robust growth in this sector. On balance, Districts reported modest growth in home sales and construction, with the latter constrained by shortages of labor and materials. Conditions in the nonresidential real estate market improved moderately since the previous report, with robust construction activity noted in three Districts. Commercial rents in and around New York City were up significantly, according to contacts in the area. Increases in production were broad based across manufacturing sectors, with all but one District noting at least modest growth in activity. Loan volumes were generally flat, with a handful of Districts noting a modest decrease in delinquency rates. Among reporting Districts, agricultural sector activity was mixed but flat overall. Contacts in natural resource sectors saw modestly improving industry conditions, except in the Minneapolis District, where energy and mining activity was robust....On balance, employment grew at a moderate pace since the previous report. Across the country, contacts observed persistent labor market tightness and brisk demand for qualified workers, as well as increased activity at staffing placement services. Several Districts reported continued worker shortages across most sectors, with contacts often mentioning shortages in the construction, information technology, and manufacturing sectors. In many Districts, wage growth picked up to a moderate pace. Most Districts saw employers raise wages and expand benefit packages in response to tight labor market conditions. Contacts in a few Districts conveyed reports of modest increases in compensation following passage of the Tax Cuts and Jobs Act.emphasis added

Выбор редакции
Выбор редакции