• Теги
    • избранные теги
    • Люди387
      • Показать ещё
      Компании1586
      • Показать ещё
      Разное789
      • Показать ещё
      Издания118
      • Показать ещё
      Страны / Регионы600
      • Показать ещё
      Международные организации75
      • Показать ещё
      Формат73
      Показатели124
      • Показать ещё
      Сферы5
22 февраля, 00:00

Финансовый антимир. Рушится многовековая банковская система

Принято считать, что те, кто занимаются бизнесом, мало задумываются о долговечности господствующей в мире социально-экономической модели. Мол, полное погружение в процесс делания денег не оставляет времени для философии. Однако это не совсем так. Бизнесменов, особенно тех, кто уже чего-то добился, начинает тянуть на "философию". При этом философия экономистов практикующих оказывается зачастую интереснее и глубже, чем кабинетные озарения экономистов академического толка. Одним из таких думающих бизнесменов является Билл Гросс. Уильям Хант "Билл" Гросс (William Hunt "Bill" Gross) хорошо известен в мире финансов. Славу выдающегося финансиста он получил благодаря своему проекту PIMCO (Pacific Investment Management Company). Это американская инвестиционная компания, которую Билл создал в 1971 году; специализация – рынок облигаций. В настоящее время PIMCO – один из крупнейших в мире игроков на финансовом рынке, под ее управлением находятся активы в 1,55 трлн. долл. В 2000 году Билл продал компанию германскому страховому гиганту Allianz, но до осени 2014 года продолжал участвовать в управлении PIMCO в качестве главного директора по инвестициям. Несмотря на почтенный возраст (72 года) он продолжает заниматься бизнесом, является управляющим активами в компании Janus Capital. Билл — постоянный фигурант рейтинговых списков журнала Forbes, его состояние оценивается в 2,3 млрд. долл. Свои мысли Билл Гросс выкладывает на сайте Janus Capital, где он ведет рубрику Monthly Investment Outlook from Bill Gross. Я слежу за его выступлениями уже несколько лет, и с каждым годом его оценки перспектив мировой экономики становятся все более мрачными. В начале текущего десятилетия Билл выражал надежду на то, что мировой финансовой системе удастся восстановить равновесие, нарушенное кризисом 2007-2009 гг. Сегодня он констатирует, что этого не произошло, а финансовые дисбалансы мировой экономики стали еще больше. Следовательно, вторая волна финансового кризиса неизбежна, причем ее удары могут быть настолько сильными, что ни о каком восстановлении мировой экономики уже говорить не придется. Нынешняя социально-экономическая модель, которую можно назвать финансовым капитализмом (правда, Гросс не использует такой термин), обречена. О том, что будет за горизонтом, Билл Гросс умалчивает. Преступной ошибкой властей ведущих стран Запада, по мнению Гросса, стала практика вытягивания экономики из кризиса с помощью чисто монетаристских методов. Проще говоря, с помощью печатных станков центральных банков. Грубейшим образом были нарушены все табу на избыточную эмиссию денег. Старые учебники были выброшены на помойку и заменены лозунгом "Количественные смягчения" (КС). Нет ни одного теоретического исследования, которое хоть как-то попыталось бы обосновать КС. Обосновать это в принципе невозможно, а оправдать можно. Оправдание простое: экономическая целесообразность. КС – изуверский метод "лечения" экономики, такие методы могут приводить к летальным исходам. После кризиса 2007-2009 гг. многие страны Запада вошли в полосу дефляции. Наличие дефляции – явный признак того, что кризис не преодолен, экономика стагнирует. Дефляция многими оценивается как более опасное явление, чем инфляция, поэтому власти бросились бороться с дефляцией путем накачки денежной системы дополнительной денежной массой. Однако такое лечение мало что дает, потому что деньги идут не туда, куда им следовало бы идти. Им следовало бы идти на товарные рынки (в первую очередь, потребителям/покупателям; во вторую очередь, производителям/продавцам), а вместо этого вновь печатаемые деньги со свистом продолжают уходить на финансовые рынки. Печатные станки центробанков опять работают в качестве насосов, накачивающих пузыри. Лидером в деле КС считаются Соединенные Штаты. Всего там было реализовано три программы КС. Технически операция КС выглядела достаточно просто: Федеральная резервная система США осуществляла скупку ценных бумаг на рынке, увеличивая тем самым денежную массу в обращении. Скупались два вида бумаг: долговые бумаги Казначейства США и ипотечные бумаги. Если первые бумаги пользовались спросом на американском и международных рынках, то вторые, выражаясь языком спекулянтов, представляли "мусор". ФРС стала работать как пылесос, который засасывал "мусор" с рынка. По сути, Федеральный резерв проводил спасательную операцию по освобождению некоторых конкретных участников рынка от "мусора", угрожавшего их существованию. Расчищая балансы неведомых широкой публике банков и компаний, Федеральный резерв все более отягощал "мусором" собственный баланс. В результате ФРС сама стала раздуваться, как пузырь. Если накануне финансового кризиса активы Федерального резерва не дотягивали до 800 млрд. долл., то на сегодняшний день он выросли до 4,5 трлн. долл. Некоторые эксперты полагают, что этот процесс не угрожает ни Федеральному резерву, ни американской экономике, но Билл Гросс так не считает. Почему-то многие воспринимают как аксиому утверждение, что центробанки не могут банкротиться, поскольку они, мол, сами делают деньги. А вот Билл Гросс осторожно намекает, что могут. И я соглашусь с ним. Еще два года назад я писал, что в условиях классического капитализма центробанки выступали в качестве кредиторов последней инстанции, но в условиях нынешнего перманентного кризиса они могут превратиться в банкротов последней инстанции. Не успел Федрезерв завершить третью программу КС, как эстафету "количественных смягчений" подхватили другие центробанки. В январе 2015 года президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги объявил, что его банк начинает программу КС, которая предусматривает закупку бумаг на астрономическую сумму 1,1 трлн. евро. Программа должна была быть завершена в сентябре прошлого года, но она продолжена и будет действовать как минимум до конца текущего года. Была запущена программа КС и в Англии. Закупки бумаг Банком Англии должны составить 375 млрд. ф. ст. Программа предусматривает приобретение корпоративных облигаций на вторичном рынке. В связи с выходом Великобритании из Европейского союза Банк Англии для компенсации негативных последствий выхода планирует увеличить программу КС на 50-100 млрд. ф. ст. Центробанки пустились во все тяжкие. По оценке Билла Гросса, в 2017 году балансы ведущих центробанков увеличатся еще на 1 трлн. долл. Однако эта оценка, отмечу, исходит из того, что в США программы КС не будет. Только это вряд ли. Дональд Трамп оказался в окружении банкиров, а министром финансов США стал Стивен Мнучин, человек Голдман Сакс. Поэтому я не исключаю, что вопреки своей предвыборной риторике Трамп может согласиться на запуск четвертой программы КС. О вероятности такого развития событий говорит и Билл Гросс. Безумная деятельность ФРС и других центробанков окончательно взмутила финансовые рынки, а продукция их печатных станков теряет последние признаки денег. В мутной обстановке стало абсолютно невозможно принимать инвестиционные решения. В прошлом году Билл Гросс заявил, что теперь ненавидит все виды ценных бумаг от облигаций и акций до частного акционерного капитала. Билл Гросс потерял веру в обычные активы, с которыми он постоянно работал. По его мнению, центробанки создали такую атмосферу, в которой практически невозможно нащупать экономический рост какого-либо рынка либо высокодоходные поступления. Центральные банки перевернули финансовый мир, он стал антимиром. Билл Гросс утверждает это в связи с тем, что операции с деньгами уже осуществляются при отрицательных процентных ставках. Это касается банковских депозитов и долговых бумаг (государственных и даже корпоративных). Положительные процентные ставки кредитов тоже быстро стремятся к нулю. Рушится многовековая банковская система. Интересные мысли по поводу будущего денег Билл Гросс высказывает и в связи с роботизацией экономики. В ближайшие два-три десятилетия роботы окончательно вытеснят человека не только из сферы производства, но и из сферы услуг. Базовая функция денег как средства покупки товара под названием "рабочая сила" исчезнет. Прежние механизмы спроса и предложения на рынках товаров, опосредуемые деньгами, перестанут действовать. И Билл Гросс вспоминает бывшего председателя ФРС США Бена Бернанке. Тот однажды заявил, что ради поддержания социальной и экономической стабильности готов разбрасывать деньги с вертолетов. В шутке Бернанке, полагает Гросс, есть доля истины — деньги действительно полностью эмансипируются от сферы производства. Света в конце туннеля Билл Гросс не видит. Не очень он надеется и на нового президента США Дональда Трампа. От себя добавляю, что подписание Трампом указа о подготовке изменений в закон Додда-Франка в сторону либерализации финансово-банковского регулирования косвенно свидетельствует о том, что новый американский президент оказался в цепких лапах банкиров Уолл-стрит. Трамп собрал вокруг себя большую команду советников из числа действующих банкиров и бизнесменов, готовых на своей близости к президенту неплохо заработать. То, что Биллу Гроссу не было предложено войти в состав этой команды, кое о чем говорит. Что же касается рекомендаций, то Гросс советует готовиться к почти неизбежному крушению мировой финансовой системы. Как опытный финансист он полагает, что приоритетным объектом инвестирования должно стать золото — финансовый инструмент, проверенный веками. Валентин КАТАСОНОВ | Источник — fondsk.ru

21 февраля, 09:36

Откровения матёрого спекулянта, или Финансовый антимир. Рушится многовековая банковская система

Принято считать, что те, кто занимаются бизнесом, мало задумываются о долговечности господствующей в мире социально-экономической модели. Мол, полное погружение в процесс делания денег не оставляет времени для философии. Однако это не совсем так. Бизнесменов, особенно тех, кто уже чего-то добился, начинает тянуть на «философию». При этом философия экономистов практикующих оказывается зачастую интереснее и глубже, чем кабинетные озарения экономистов академического толка. Одним из таких думающих бизнесменов является Билл Гросс. Уильям Хант «Билл» Гросс (William Hunt "Bill" Gross) хорошо известен в мире финансов. Славу выдающегося финансиста он получил благодаря своему проекту PIMCO (Pacific Investment Management Company). Это американская инвестиционная компания, которую Билл создал в 1971 году; специализация – рынок облигаций. В настоящее время PIMCO – один из крупнейших в мире игроков на финансовом рынке, под её управлением находятся активы в 1,55 трлн. долл.

Выбор редакции
21 февраля, 09:32

О банковской системе - Катасонов о статье "акулы" банковского бизнеса (sv717)

При всей противоречивости, которую показывают отклики сообщества АШ на сообщения о В.С. Катасонове, его мнение о состоянии дел банковской системе, выраженное в связи со статьёй такого успешного в своё время финансиста как William Hunt "Bill" Gross, думаю, будет здесь совсем не лишним. Тем более, что недавнее обсуждение другой его статьи https://aftershock.news/?q=node/490195&page=2#comments прошло в общем в нормальной обстановке. Приглашаю к прочтению.  28 комментариев

20 февраля, 11:24

Откровения матёрого спекулянта, или Финансовый антимир

Принято считать, что те, кто занимаются бизнесом, мало задумываются о долговечности господствующей в мире социально-экономической модели. Мол, полное погружение в процесс делания денег не оставляет времени для философии. Однако это не совсем так. Бизнесменов, особенно тех, кто уже чего-то добился, начинает тянуть на «философию». При этом философия экономистов практикующих оказывается зачастую интереснее и глубже, чем кабинетные...

11 февраля, 21:06

Fischer Admits Fed Is Clueless About What Happens Next

In a moment of rare honesty, during a conference in England, Fed Vice Chair Stanley Fischer admitted that the Fed is clueless about what happens next, blaming the Fed's lack of clarity on Trump and saying there is significant uncertainty about U.S. fiscal policy under the Trump administration. "There is quite significant uncertainty about what's actually going to happen, I don’t think anyone quite knows what’s going to come out of the process which involves both the administration and Congress in the deciding of fiscal policy and a variety of other things." Fischer said in response to audience questions about the Fed's next steps. “At the moment we are going strictly according to what we see as our responsibility according to law.” Traders have echoed Fischer's confusion, with the Trump rally sputtering in on-again, off-again mode in recent weeks, demanding details about Trump's various economic policies. Following the December rate hike, Fed officials have given no indication on the timing of their next hike in response to improvements in the U.S. economy, which however have manifested mostly in the area of "soft" indicators, such as sentiment and confidence surves. In recent days, even these have started to roll over, as the Trump honeymoon slowly ends and the euphoria over the Trump victory - mostly among Republicans as the latest UMichigan consumer sentiment survey showed - begins to fade.   Of course, "confusion" at the Fed is a sobering and welcome change from its traditional stance of being "certain" about the future, if constantly wrong. Ironically, none other than the Fed's own James Bullard trolled his institution, commenting on the Fed's chronic inability to accurately predict the future and be consistently wrong in its forecasts in a speech on Friday laying out his "2017 Outlook for U.S. Monetary Policy." Bullard slammed the model behind such projections saying that "in 2016, we at the St. Louis Fed concluded that the model behind this type of projection was questionable" As a result, the Fed's chronic hubris and monetary policy mistakes, coupled with Trump-inspired fiscal policy confusion, has led to nothing short of total chaos when it comes to economic visibility. As Bloomberg notes, that while some Fed officials have argued March should be on the table for a possible move, recent economic data has not created any sense of urgency in the debate. While employers continued to add jobs at a healthy clip, U.S. unemployment edged up in January to 4.8 percent while wages disappointed, and barely rose despite widespread expectations that minimum wage hikes at the start of the year would boost compensation. Furthermore, while headline inflation has been rising significantly in recent months, excluding rents and energy, core CPI remains stuck in a low range. Still, since Fischer could not end the panel by admitting the Fed has no idea what to do, he said “we’re very nearly there. There could be a further somewhat strengthening in the labor market -- and to get inflation to 2 percent." The Fed has been saying "we're very nearly there" for years, in the meantime blowing the biggest asset bubble in history. While some Fed officials said that have begun incorporating into their outlook assumptions about pro-growth policies likely to be proposed by the then-incoming Trump administration, we wonder how they have achieved that as the White House has provided no clear details about what measures it plans it intends to bring to Congress on taxes, spending, regulatory reform or other steps aimed at boosting the economy. As Bloomberg politely puts it, "that has left Fed officials, and investors, with a heightened degree of uncertainty over the likely path of rates this year and next." Fischer summarized it by saying “we don’t want to put in very clear expectations when I don’t think they exist in the policy making apparatus yet." There is some hope of near term clarity: on Valentine's Day Janet Yellen will testify before U.S. lawmakers in Washington where, while expected to keep the Fed’s options open on the timing of the next hike, some have suggested she would come out as Hawkish. In a note previewing Yellen's testimony, Bank of America said "we had previously signalled that the market was underpricing the risk of a March hike. Our reasoning at the time was based on the view that with market pricing around 25% chance of a rate rise, Yellen may be tempted to try and increase those probabilities to close to 50% and make March live. It is hard to see how Yellen can deliver a message that is more dovish than what the market is already pricing." Should Yellen surprise to the hawkish side, perhaps stocks will finally noticed as the Yield curve gets one step closer to inverting. In a separate matter, Fischer was also asked about Trump's deregulation push and the future of Dodd-Frank. He said that he does not think “that the Dodd Frank act as a whole is going to be repealed. There may be some adjustments to it,” he said. “There are many aspects that are extremely important. Significantly reducing the capital requirements would reduce the safety of the system and we certainly hope it’s not going to happen, particularly for the big banks." In a recent tweet, Bill Gross slammed the push to deregulate banks, saying "bankers want regulation reduced to increase leverage, 8 yrs after too-much-leverage almost sunk the country. Incredible!" Gross: Bankers want regulation reduced to increase leverage, 8 yrs after too-much-leverage almost sunk the country. Incredible! — Janus Capital (@JanusCapital) February 8, 2017 As reported earlier, Trump’s ability to reshape not only central bank oversight of Wall Street, but the Fed board itself got a major boost on Friday when Fed Governor Daniel Tarullo announced he would step down in early April. Tarullo has been the Fed’s key official on banking and his departure will give the White House an opportunity to fill three of the seven seats on the Fed Board in Washington, where there are already two existing vacancies. In response, Barclays penned a note saying "Tarullo’s resignation only further cements our view that significant change is coming to the Federal Reserve Board of Governors over the next 18 months... we would not be surprised to see five or six new faces on the board by the middle of 2018." Which, then, goes back to Trump, and what his ultimate intention is vis-a-vis the dollar: to make it stronger, as per his protectionist and border tax rhetoric, or weaker, as suggested by his attacks on countries such as Germany, Japan and China whom he has accused of devaluing their currencies. For now, however, it is safe to say that nobody has any clue what is going to happen.

11 февраля, 00:29

Weekend Reading: Fed Up

Submitted by Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com, As discussed yesterday, the markets have been quiet. Too quiet. That makes me worry as generally when volatility resurfaces it has not been kind to investors in the short-term. But despite the lack of volatility in the market, the S&P eclipsed 2300 yesterday breaking through the psychological barrier on its continued quest towards 2400. While the market continues to trade on the back of Trump announcements of potential tax reform and support for airlines, the economic backdrop continues to show signs of age. The important point to note here is the historical deviation between exuberance and economic realities has generally NOT been resolved by reality catching up with fantasy. It has always been the other way around. This brings me to my interview with Danielle DiMartino-Booth this past week. She and I dig into the economy, the Fed’s missteps, and the realities that currently prevail in the market and the economy. I am sure you will enjoy the interview.   (Note: If you order a copy of Fed Up and bring it to the 2017 Economic & Investment Summit on April 1st in Houston, Texas you can have Danielle personally autograph for you. Also presenting Greg Morris, Michael Lebowitz, and Dave Collum.) In the meantime, here is what I am reading this weekend as I put my “S&P 2300” hat on…for now. Trump/Economy Slapped In The Face by Danielle DiMartino-Booth via Money Strong US-China Relations Speed Towards Rupture by Jim Rickards via The Daily Reckoning Fink: U.S. Facing Two Major Crises by Bob Bryan via Business Insider Optimistic Growth Forecasts Miss The Risk by Ashoka Mody via Project Syndicate Poll: Americans Having Doubts On Trump Agenda by Eric Pianin via Fiscal Times Trump May Send More Jobs To Mexico by Rob Garver via Fiscal Times Happiness Runs by Bill Gross via Janus Capital Trump Right About Need For Term Limits by Caroline Baum via MarketWatch Not A Nation In Crisis by Kevin Williamson via National Review Corporate Execs Play Politics At Their Peril by IBD Trump Rule Fix Means More Money For Street by Benjamin Edwards via Washington Post Trump Kills DOL Rule by David Bahnsen via Forbes Trumps Move To Roll Back Regulation A Mistake by Pedro Da Costa via BI Global Economy’s Surprising Resilience by Jim O’Neill via Project Syndicate Protectionism Won’t Help The Middle by Larry Summers via Financial Times Markets/Fed Be Very Afraid Of The Stock Market by Linette Lopez via BI Really Difficult To Be A Bear These Days by Avi Gilburt via MarketWatch Markets Are Priced For Poor Returns by Jeff Erber via Grey Owl Capital Mgmt. Stock Market Sending Unusual Warning by Anthony Mirhaydari via Fiscal Times Why You Should Never Buy Stocks Again by Ryan Vlastelica via MarketWatch A Valentine’s Day Massacre? by The Heisenberg via Seeking Alpha Seth Klarman Weighs In On Trump by Andrew Ross-Sorkin via NY Times Stocks, Vice & Trump by James Mackintosh via WSJ Growth Stocks & Bond Yields by Eric Bush via GaveKal Fed Already Has A Problem by Pedro Da Costa via BI Is The Trump Rally Over Already by Edward Harrison via Credit Writedowns Investors Should Prepare For Bear Market by Ben Carlson via Bloomberg You Will Need More Than You Think by Robert Powell via USA Today Favorite / Interesting Reads Robots Coming For Wall Street Jobs by John Byrne via NY Post Why The Market Isn’t Freaking Out Over Trump by Tyler Cowen via Bloomberg Trump Not The Only One Working Longer by Justin Fox via Bloomberg Hedge Funds Tracking Every Move by Rachael Levy via BI Retirement: $350k For Healthcare? by Robert Powell via MarketWatch I Am Long Stupidity by EconMatters Yardeni’s Magical Stock Market Indicator by Kevin Muir via The Macro Tourist Quick Guide To Border Tax Adjustments by William Gale via RCM 4% Growth Or Crash by Marc Joffe via The Fiscal Times Biggest Tax Mistakes Retirees Make by Maurie Backman via USA Today Economic Theory Rarely Survives Contact by Joe Calhoun via Alhambra Partners Lacy Hunt: Why Bond Yields Are Going Lower by Tyler Durden via ZeroHedge Texas Realtors Paying For Bad Research by Aaron Layman via AaronLayman.com Investors Rarely See Manias In Progress by John Hussman via Hussman Funds Trump Rally Is Thinning by Dana Lyons via Tumblr 3-Popular Idiotic Investment Strategies by Jesse Felder via The Felder Report “The only thing standing between you and your goal is the Bulls*** story you keep telling yourself as to why you can’t achieve it.” -The Wolf Of Wall Street

10 февраля, 10:50

Гуру облигаций не нашел счастья на финансовых рынках

В своем февральском инвестиционном прогнозе Билл Гросс рассуждает не только о балансах центральных банков, но и размышляет на тему счастья.

10 февраля, 09:42

Билл Гросс: мировые ЦБ загнали себя в ловушку — глобальное QE никогда не завершится

Только легендарный американский финансист, миллиардер Билл Гросс мог буквально в паре абзацев перейти от обсуждения причин счастья до обсуждения причин финансовых репрессий.

09 февраля, 15:58

How Much Political Risk Can The Markets Tolerate?

Bull markets have been known to climb a wall of worry. But when does a rising supply of unease become too much to handle? The answer may be forthcoming as investors digest an expanding front of worrisome developments in the political realm. Let’s start with the US, where President Trump has delivered a daily barrage […]

08 февраля, 20:04

Larry Fink Turns Bearish: Sees Slowing Economy, "Dark Shadows" In The Market

Speaking at the Yahoo! Finance All Markets Summit on Wednesday, an unexpectedly bearish BlackRock CEO Larry Fink joined the likes of Bill Gross, Jeffrey Gundlach and Ray Dalio who have similarly turned downbeat in recent weeks, and cautioned that the U.S. economy is in the midst of a slowdown and financial markets could see a significant setback, for the same reason the Trumpflation trade has fizzled out in recent months: uncertainty over global trade and the Trump administration's plan to cut taxes. "I see a lot of dark shadows," Fink said at the Yahoo event quoted by Reuters. "The markets are probably ahead of themselves." Fink should know: Blackrock is the world's biggest asset manager, with control of over $5.1 trillion in assets; he said investors are caught up in the potential for a restructuring of U.S. tax policy, which may not take place until 2018, something we warned about last December.  In the meantime, "disruptions to trade are a possibility." Trump has called for tax cuts as well as a wide set of changes to trade policy, including a renegotiation of the North American Free Trade Agreement with Canada and Mexico. He added that "we're living in a bipolar world right now," and as a result speculated that the benchmark 10-year Treasury yield could fall below 2% or, conversely, rise above 4% ; however he sees a greater probability of rates falling as deflationary risks remain due to technological advances and rising protectionism. Still, he does not see the Fed reversing course course, at least not yet, and expects the Federal Reserve to raise rates in June and possibly again once more in the year. Fink also said that "in my conversations with CEOs in Europe and CEOs in the United States they may be very bullish about what may come but most business people are not investing today." As noted above, Fink is the latest major figure to call for a dose of caution after Trump's election touched off a rally in U.S. stocks. Bond investors Jeffrey Gundlach and Bill Gross are among those who have said the same in recent weeks. Finally, Fink warned that there could be tension between the Fed's dollar-boosting policies and those of Trump as a stronger dollar could make it harder to revive export-dependent manufacturers. In short: after focusing exclusively on the potential upside from the Trump agenda, with every passing day that nothing tangible materializes, the market optimism is fading to the realization that very little, if anything has changed.

Выбор редакции
08 февраля, 19:31

Outraged Bill Gross Tweets "Incredible" That "Bankers Want Regulation Reduced To Increase Leverage"

With tweets now the most popular means of conducting policy, discussing ideas, or generally conveying outrage, moments ago Bill Gross chimed in on the Dodd-Frank overhauled when he tweeted that "Bankers want regulation reduced to increase leverage, 8 yrs after too-much-leverage almost sunk the country. Incredible!" Gross: Bankers want regulation reduced to increase leverage, 8 yrs after too-much-leverage almost sunk the country. Incredible! — Janus Capital (@JanusCapital) February 8, 2017 Then again, maybe Gross' outrage, whether real or feigned, is premature. As Bloomberg reported yesterday, Trump’s pledge to dismantle the Dodd-Frank financial overhaul is colliding with the same reality as his pledge to gut Obamacare: The Republican majority in Congress can’t decide how to make it happen and Democrats are vowing to fight. Trump, who last month said Obamacare would be replaced “the same day or the same week,” or perhaps “the same hour,” acknowledged Sunday that the health-care law isn’t going away anytime soon. "We should have something within the year and the following year,” told Fox News’s Bill O’Reilly. The Dodd-Frank directive he signed Friday is hitting the same road block on Capitol Hill and at federal agencies. The Dodd-Frank directive he signed Friday is hitting the same road block on Capitol Hill and at federal agencies. In both cases, Trump’s team has moved swiftly with a flurry of executive orders that largely promise action in the future. But Republicans in Congress aren’t close yet. On the House side, there’s no agreement on a plan to replace either Obamacare or Dodd-Frank. Even if they reach one soon, it’s almost certain to go beyond what Senate Republicans are likely to accept, and it won’t be able to attract Democratic votes. And putting forward new regulations will take years.   Trump’s executive action on Dodd-Frank has also galvanized Democrats to fight changes to a law enacted in response to the 2008 financial crisis. “This administration has unleashed a ‘Wall Street First’” agenda, House Minority Leader Nancy Pelosi of California told reporters Monday, calling Trump’s campaigning against Wall Street “a hoax -- just a hoax.”   Trump hasn’t said how long it’ll take to eliminate or water down Dodd-Frank, and even the White House is tacitly acknowledging that change will come slowly, allowing for a 120-day review period in the executive order before making changes. Furthermore, should Trump get bogged down in legal challenges involving his immigration law, it may take a very long time before Bill Gross' nightmare is realized.

08 февраля, 15:03

‘Бычий’ тренд бондов США пока в силе, если верить 4 индикаторам

(Bloomberg) -- Планка доходности, которая, по прогнозу Билла Гросса, будет означать завершение примерно 30-летнего "бычьего" цикла на рынке казначейских облигаций, пока остается невзятой.Доходность 10-летних бумаг достигла двухлетнего пика на уровне 2,60 процента в декабре на ожиданиях ускорения экономического роста и инфляции...

08 февраля, 14:31

‘Бычий’ тренд бондов США пока в силе, если верить 4 индикаторам

(Bloomberg) -- Планка доходности, которая, по прогнозу Билла Гросса, будет означать завершение примерно 30-летнего "бычьего" цикла на рынке казначейских облигаций, пока остается невзятой.Доходность 10-летних бумаг достигла двухлетнего пика на уровне 2,60 процента в декабре на ожиданиях ускорения экономического роста и инфляции после победы...

07 февраля, 21:19

Seth Klarman Warns Trump's "Erratic, Overconfidence" Could End Dollar Hegemony

"Can we say when it will end? No. Can we say that it will end? Yes," noted Baupost's Seth Klarman in the past, warning "And when it ends and the trend reverses, here is what we can say for sure. Few will be ready. Few will be prepared.” It appears that moment is nigh, as NYT Dealbook reports the 59-year-old value investing legend - who manages $30 billion - is following in the footsteps of Bridgewater's Ray Dalio (who recently flip-flopped on Trumphoria), and Bill Gross, reinforcing a countervailing view to the euphoria that has buoyed the stock market since Mr. Trump took office, describing “perilously high valuations.” “Exuberant investors have focused on the potential benefits of stimulative tax cuts, while mostly ignoring the risks from America-first protectionism and the erection of new trade barriers,” he wrote.   “President Trump may be able to temporarily hold off the sweep of automation and globalization by cajoling companies to keep jobs at home, but bolstering inefficient and uncompetitive enterprises is likely to only temporarily stave off market forces,” he continued. “While they might be popular, the reason the U.S. long ago abandoned protectionist trade policies is because they not only don’t work, they actually leave society worse off.”   In particular, Mr. Klarman appears to believe that investors have become hypnotized by all the talk of pro-growth policies, without considering the full ramifications. He worries that Mr. Trump’s stimulus efforts “could prove quite inflationary, which would likely shock investors.” Unlike seemingly anyone else these days, Klarman also was deeply concerned about the swelling US national debt that he suggests could undermine the economy’s growth over the long term. “The Trump tax cuts could drive government deficits considerably higher,” Mr. Klarman wrote. “The large 2001 Bush tax cuts, for example, fueled income inequality while triggering huge federal budget deficits. Rising interest rates alone would balloon the federal deficit, because interest payments on the massive outstanding government debt would skyrocket from today’s artificially low levels.”   Much of Mr. Klarman’s anxiety seems to emanate from Mr. Trump’s leadership style. He described it this way: “The erratic tendencies and overconfidence in his own wisdom and judgment that Donald Trump has demonstrated to date are inconsistent with strong leadership and sound decision-making.”   He also linked this point to what “Trump style” means for Mr. Klarman’s constituency and others. “The big picture for investors is this: Trump is high volatility, and investors generally abhor volatility and shun uncertainty,” he wrote. “Not only is Trump shockingly unpredictable, he’s apparently deliberately so; he says it’s part of his plan.”       While Mr. Klarman clearly is hoping for the best, he warned, “If things go wrong, we could find ourselves at the beginning of a lengthy decline in dollar hegemony, a rapid rise in interest rates and inflation, and global angst.” Why did the notoriously publicity shy Klarman take this political coment departure? In his letter, he explained for the first time his decision to say something publicly. “Despite my preference to stay out of the media,” he wrote, “I’ve taken the view that each of us can be bystanders, or we can be upstanders. I choose upstander.” Three years ago, Klarman concluded his letter to investors rather ominously and it seems, under Trump, circumstances have become more ominous... Someday, financial markets will again decline. Someday, rising stock and bond markets will no longer be government policy – maybe not today or tomorrow, but someday. Someday, QE will end and money won’t be free. Someday, corporate failure will be permitted. Someday, the economy will turn down again, and someday, somewhere, somehow, investors will lose money and once again come to favor capital preservation over speculation. Someday, interest rates will be higher, bond prices lower, and the prospective return from owning fixed-income instruments will again be roughly commensurate with the risk.   Someday, professional investors will come to work and fear will have come to the markets and that fear will spread like wildfire. The news flow will be bad, and the markets will be tumbling.   ...   Six years ago, many investors were way out over their skis. Giant financial institutions were brought to their knees...   The survivors pledged to themselves that they would forever be more careful, less greedy, less short-term oriented.   But here we are again, mired in a euphoric environment in which some securities have risen in price beyond all reason, where leverage is returning to rainy markets and asset classes, and where caution seems radical and risk-taking the prudent course. Not surprisingly, lessons learned in 2008 were only learned temporarily. These are the inevitable cycles of greed and fear, of peaks and troughs.   Can we say when it will end? No. Can we say that it will end? Yes. And when it ends and the trend reverses, here is what we can say for sure. Few will be ready. Few will be prepared. According to Andrew Ross Sorkin, Baupost currently has more than 30% of its funds in cash. He has lost money in only three of the past 34 years. Sorkin also notes that how Klarman wants investors to behave in the age of Trump remains an open question, but a hint is visible at the top of his letter where he included a quotation attributed to Thomas Jefferson: “In matters of style, swim with the current; in matters of principle, stand like a rock.”

07 февраля, 15:45

5 Must See Charts and Gold Mean "Impending Market Volatility”

5 Must See Charts and Gold Mean "Impending Market Volatility” Gold prices rising & up 6.6% YTD Signal "impending market volatility” World has never been more uncertain (see chart) Fear in Wall Street versus Fear in Washington Price of 'plunge protection' rising even as VIX remains low Smart money diversifying into gold Important to watch rising gold and rising bond yields  Gold may prove the “tell" Bloomberg have done an excellent article replete with five must see charts including gold charts that suggest that we are on the verge of significant market volatility and turmoil. From Bloomberg: "A former TV star as U.S. president doesn’t seem to have injected markets with much of a ‘‘fear factor.’’ But digging beneath the surface of an eight-year bull run exposes subtle signs that hint at an uneasy optimism. The Dow Jones Industrial Average has sailed past 20,000 and the S&P 500 is nearing its life-time high set in January, indicating that investors have so far shrugged off the uncertainty brought by the new administration. Here are five charts that suggest all is not well in markets:"         The article concludes by saying that it is important to watch rising bond yields and rising gold prices. We note that this was a toxic combination which was seen in the 1970s. The article concludes: "Gold may prove the “tell,” according to Chris Flanagan, also at Bank of America. He advises investors to watch “for the combo of rising yields and rising gold prices to signal impending market volatility.” Three consecutive quarters of rising benchmark bond yields and gold prices preceded previous market falls including the 1973-1974 bond market crash and Black Monday in 1987, he says. The yield on the benchmark 10-year U.S. Treasury has risen to 2.44 percent from 1.77 percent since Trump’s election win. Gold has moved sideways." Read the full article on Bloomberg here   Gold and Silver Bullion - News and Commentary Gold hits highest since November, politics and dollar boost (Reuters.com) Gold Climbs to Two-Month High on Concern About Trump’s Policies (Bloomberg.com) Hedge funds make record bet on rising oil prices (IrishTimes.com) Trump, When Asked About Putin, Says US Isn't 'So Innocent' (Bloomberg.com) Iran Carries Out New Missile Tests After Trump Imposes Sanctions (Bloomberg.com) Video: Trump Fears Seen Benefiting Gold Bulls (Bloomberg.com) Five Charts That Say All Is Not Well in Markets (Bloomberg.com) Goldman Sachs Economists Are Starting to Worry About President Trump (Bloomberg.com) Bill Gross: Central bank 'financial methadone' isn't going to end well (CNBC.com) Gold bugs licking their lips as Trump sentiment turns (FXStreet.com) Gold Prices (LBMA AM) 07 Feb: USD 1,231.00, GBP 995.14 & EUR 1,154.43 per ounce06 Feb: USD 1,221.85, GBP 978.34 & EUR 1,138.15 per ounce03 Feb: USD 1,214.05, GBP 970.93 & EUR 1,128.99 per ounce02 Feb: USD 1,224.05, GBP 966.14 & EUR 1,131.88 per ounce01 Feb: USD 1,210.00, GBP 960.01 & EUR 1,122.03 per ounce31 Jan: USD 1,198.80, GBP 964.91 & EUR 1,119.20 per ounce30 Jan: USD 1,189.85, GBP 949.38 & EUR 1,112.63 per ounce27 Jan: USD 1,184.20, GBP 943.81 & EUR 1,108.77 per ounce Silver Prices (LBMA) 07 Feb: USD 17.60, GBP 14.21 & EUR 16.49 per ounce06 Feb: USD 17.60, GBP 14.10 & EUR 16.39 per ounce03 Feb: USD 17.28, GBP 13.84 & EUR 16.10 per ounce02 Feb: USD 17.71, GBP 13.95 & EUR 16.38 per ounce01 Feb: USD 17.60, GBP 13.91 & EUR 16.29 per ounce31 Jan: USD 17.29, GBP 13.86 & EUR 16.07 per ounce30 Jan: USD 17.10, GBP 13.65 & EUR 16.03 per ounce27 Jan: USD 16.70, GBP 13.32 & EUR 15.61 per ounce Recent Market Updates - Gold Bullion Banks To “Open Vaults” In Transparency Push?- Ignore Sabre-Rattling and Buy Gold- Buy Gold Because of Uncertainty not Doomsday- The Alternative Fact of the Cashless Society- Silver, Platinum and Palladium As Safe Havens – Reassessing Their Role- Why 2017 Could See the Collapse of the Euro- Dow 20K … US Debt $20 Trillion … Trump and $15,000 Gold- Switzerland’s Gold Exports To China Surge To 158 Tons In December- Blockchain – Central Banks Banking On It- Sharia Standard May See Gold Surge- Gold Price To 2 Month High As Fiery Trump Declares New American Order- Gold’s Gains 15% In Inauguration Years Since 1974- Turkey, ‘Axis of Gold’ and the End of US Dollar Hegemony- Gold Up 5.5% YTD – Hard Brexit Cometh and Weaker Dollar Under Trump Click Here for a free subscription to GoldCore's daily and weekly updates.Interested in learning more about physical gold and silver?Call GoldCore and speak with a Gold and Silver Specialist today!

06 февраля, 23:06

Гросс: мировые ЦБ никогда не смогут выйти из QE

Один из наиболее успешных финансистов США заявил о том, что центральные банки развитых стран не смогут прекратить монетарное стимулирование и сократить объем активов на своих балансах без серьезных негативных последствий для экономики.

06 февраля, 23:06

Гросс: мировые ЦБ никогда не смогут выйти из QE

Один из наиболее успешных финансистов США заявил о том, что центральные банки развитых стран не смогут прекратить монетарное стимулирование и сократить объем активов на своих балансах без серьезных негативных последствий для экономики.

06 февраля, 22:31

Mario Draghi Hints Trump Will Be Responsible For The Next Financial Crisis

Earlier today, the portfolio manager of the world's biggest hedge fund, Mario Draghi, whose total assets held by the European Central Bank's special situations fund amount to €3.72 trillion, or 36% of the eurozone's  GDP...  ... said that it is not his gargantuan "portfolio", or the roughly $14 trillion in global central bank liquidity sloshing around (as lamented earlier today by Bill Gross) that would be the catalyst for the next market crash, but rather that it was Donald Trump's deregulation of the banking industry that has "sown the seeds of the next financial crisis." Cited by Reuters, Draghi argued that lax regulation had been a key cause of the global financial crisis a decade ago, and said the idea of easing bank rules was not just worrying but potentially dangerous, threatening the relative stability that has supported the slow but steady recovery. "The last thing we need at this point in time is the relaxation of regulation," Draghi told the European Parliament's committee on economic affairs in Brussels. "The idea of repeating the conditions that were in place before the crisis is something that is very worrisome." What Draghi did not mention is that it was his former co-workers at Goldman Sachs - in this case led by Trump's chief economic advisor and former Goldman COO Gary Cohn - who forced this particular ""deregulation" precisely with the intention of sowing the seeds of the next financial crisis, so that when the next Lehman happens, it will be yet another global taxpayer-funded bail out of the financial system, allowing banks to sweep massive accumulated bad books under the rug a la 2008, and come out clean once again, merely at the expense of the "next Lehman", whoever that may be. Better yet, they will have Trump to blame for all of it. Draghi's words are among the strongest reactions yet from Europe since U.S. President Donald Trump ordered a review of banking rules with the implicit aim of loosening them. That raises the prospect of the United States pulling out of some international cooperation efforts. And just as we predicted on the day Trump was elected, Draghi has now defined who the scapegoat for the next crisis will be - the man who has been in charge for less than a month - while absolving Trump's predecessor Barack Obama of all economic, monetary and financial sins. To be sure, it had to be a collective effort, and so other central bankers - who know that without someone to blame the next crash on, it will be their heads (metaphorically we hope) - chimed in: Andreas Dombret, a member of the board of Germany's powerful central bank, the Bundesbank, said that reversing or weakening regulations all at once would be a "big mistake", because it would increase the chance of another financial crisis. "That is why I see a possible lowering of regulatory requirements in the U.S., which is under discussion, critically," said Dombret, who is also a member of the Basel committee drafting new global banking rules. The pile-on continued: Roberto Gualtieri, chairman of the European Parliament's economic and monetary affairs committee, also criticized Trump. "Some first concrete confirmations of a new more unilateral policy stance by the new U.S. administration, including on sensitive financial markets regulatory issues, raise concerns and require both thorough reflection and action from the EU side," he told the committee. Meanwhile, Draghi deflected accusations lobbed at him over the weekend by German finmin Schauble, who said not Germany, but the ECB and Mario Draghi, are responsible for the undervaluation of the euro: Draghi rebuffed accusations by Trump's top trade adviser that Germany, the euro zone's biggest economy, is using a grossly undervalued currency to take advantage of the United States. He argued instead that economic weakness is the main reason for the weak euro.   Germany runs a massive trade surplus with the United States and Trump trade adviser Peter Navarro said it was now exploiting this to America's detriment, de facto accusing Berlin of currency manipulation. But Germany does not set monetary policy and has repeatedly complained that ECB policy is actually too easy, calling on Draghi to end its massive stimulus program.   "First and foremost: we are not currency manipulators." Draghi said. "Second, our monetary policies reflect the diverse state of the (economic) cycle of the euro zone and the United States." "The single market would not survive with continuous competitive devaluations," Draghi said. But the ECB chief also said no policy tightening was coming as growth was still weak and faced with risks, while the inflation spike is still temporary, all indicating that monetary support is still needed. In other words, Trump may have sown the seeds of the next crisis, but the ECB will continue buying up roughly 0.3% of the outstanding stock of European corporate debt held in private hands every week, not to mention gradually nationalizing Europe's entire sovereign debt market. "Our monetary policy strategy prescribes that we should not react to individual data points and short-lived increases in inflation," Draghi said. "We therefore continue to look through changes in (harmonized) inflation if we believe they do not durably affect the medium-term outlook for price stability." Good thing the ECB is not "data-dependent" then. * * * It remains unclear if this jawboning between Draghi and Trump, who are both effectively manipulated and played by the same bank, Goldman Sachs, is just a charade, or if this is setting up as a preamble to Trump accusing the ECB of manipulating the euro, perhaps preceding a similar crackdown on the Fed itself, as the Vice Chair of the Senate Financial Services committee Patrick McHenry hinted last week when he said that "It is incumbent upon all regulators to support the U.S. economy, and scrutinize international agreements that are killing American jobs." If, indeed, this is nothing more than theater, we hope Trump is aware that his support level will vaporize should the S&P proceed to crash, something which many say is long overdue after the S&P never even had even one bear market for the duration of Barack Obama's tenure.

Выбор редакции
06 февраля, 21:48

Активам мировых центробанков предсказали прирост на 1 трлн долларов в год

Американский инвестор Билл Гросс (один из основателей и многолетний руководитель инвесткомпании Pimco — крупнейшего управляющего облигациями в мире) оценил годовой рост активов центральных банков во всем мире в 1 трлн долларов. Об этом он говорит в инвестиционном прогнозе на февраль 2017 года, опубликованном на сайте Janus Global Unconstrained Bond Fund, которым сейчас управляет Гросс.

Выбор редакции
06 февраля, 21:13

Активам центробанков предсказали прирост на триллион долларов в год

Американский инвестор Билл Гросс, один из основателей и многолетний руководитель инвесткомпании Pimco (крупнейшего управляющего облигациями в мире), оценил годовой рост активов центральных банков во всем мире в триллион долларов. Об этом он говорит в инвестиционном прогнозе на февраль 2017 года.

01 ноября 2016, 17:25

О текущей ситуации в мировой экономике

Данную публикацию сделал вчера на Афтершоке, где она вызвала довольно серьёзный интерес и высокое количество просмотров, посему решил продублировать и у себя в ЖЖ.В данной публикации я объединил две статьи одного русского финансового аналитика, которого сам очень люблю читать, но который к великому сожалению очень не часто выступает в публичном пространстве. Данные публикации вышли в разное время (17 июля и 30 октября), но в связи с тем, что носят теоретический характер, то первая нисколько не может считаться устаревшей, а вторая недавняя отлично дополняет первую.Прошу прощение за некоторые авторские стилистические ошибки - я не взял на себя смелость редакторской правки чужого текста.17 июля 2016   Сегодня решил выложить некоторые выдежрки из инвестиционной стратегии на второе полугодие, подготовленной для клиентов. Кому будет интересно, может ознакомиться с мыслями по поводу происходящего.   События, связанные с референдумом по выходу Великобритании из ЕС, падение доходности государственных облигаций стран G7, смещение доходностей в отрицательную зону, относительное облечение для развивающихся рынков (ЕМ), выражающиеся в увеличении (отскоке) valuations, стабилизации их валютных курсов – закономерная стадия развития глобальной ситуации на рынках. Как мы в прошлый раз указали – так называемый рефляционный момент будет доминировать в текущем году (хотя его влияние во втором полугодии будет сходить на нет). Последние аналитические отчеты, касающиеся ЕМ, даже поменяли резко тональность и стали описывать перспективы восстановления и даже роста на ЕМ, повышение таргетов и прогнозов по валютным курсам (от рубля до бразильского реала и т.д.). К сожалению, большинство аналитиков плохо понимает логику развития экономики, в какой точке находится глобальная экономика и закончился ли кризис или нет.   Попытаемся восстановить картинку происходящего, а также заглянуть немного в будущее.    События 2008 года знаменовали собою не столько кризис, а сколько завершение многолетнего долгового суперцикла, который начался в развитых странах в послевоенное время. Долговая пирамида, построенная в частном секторе оказалась настолько большой, что больше долгов домохозяйства развитых стран брать не могли, а банки оказались не готовы продолжать кредитовать их в прежних объемах. Для стабилизации экономик банки развитых стран приступили к агрессивной политики монетарного смягчения. Первым на сцену вышел ФРС – запустив в марте 2009 большую программу количественного смягчения. Казалось, решение найдено и кризис завершен. Уже летом 2009 доходность трежерис превысила 3%. Однако, буквально спустя полгода пошли первые звонки с другого континента – из небольшой страны Греции, которая начала сталкиваться с проблемой обслуживания своего государственного долга. Таким образом, начался второй этап кризис (или вторая волна, кому как удобно) – кризис теперь уже суверенного долга. Начало трясти Еврозону. И только вмешательство нового главы ЕЦБ Марио Драги, который вернул ЦБ статус кредитора последней инстанции, купировал кризис, разрастающийся на финансовых рынках. Впоследствии, ЕЦБ пошел по пути ФРС, запустив программу QE. Аналогичным путем пошли и два других крупнейших мировых центробанка – Банк Японии и Банк Англии. Пока западные центробанки боролись с кризисом в своих странах – очередная волна, на рубеже 2013-2014 года накрыла теперь уже развивающиеся страны. Последовало резкое падение стоимости активов в этих странах, девальвации этих валют, появились разные акронимы типа fragile 5 и тп. Причем это сопровождалось падение цен на весь товарный комплекс – от цен на металлы на нефть и газ. Наконец, в 2016 году дал старт еще одному этапу кризиса – развалу искусственных государственных образований – Британия проголосовала за выход из ЕС. Европейский встал на путь СССР, который прекратил свое существование. Голосование в Британии во многом симптоматично. Во-первых, во многих СМИ подаются и тиражируются абсолютно ложные утверждения, будто те, кто голосовал за выход, плохо были осведомлены о последствиях выхода Британии из ЕС или что основным мотивом их голосования было недовольство миграционной политикой. Как показывают повторные опросы – 92% голосовавших за выход Британии из ЕС – happy о готовы еще раз, если понадобится проголосовать за выход. Но самая главная причина – это то, что британцы во многом не видят экономических перспектив улучшения их жизни. Согласною статистики Банка Англии, которая ведется с 1850, реальные доходы британце постоянно росли, кроме последних 15 лет. Они даже падают в реальном выражении, это беспрецедентно. Фактически мы видим отдаление британских элит от народа, как бы пафосно это не звучало. Аналогичная ситуация наблюдается в континентальной Европе и за океаном. Отсюда мы видим, как быстро набирают силу разного рода популисты. Главный вывод, который мы можем сделать – это падение доверия к элитам со стороны населения. За последние 25-30 лет основными бенефициарами ускоренной глобализации стали жители развивающихся стран, чей уровень жизни существенно вырос, а также собственники активов или владельцы капитала развитых стран. Отсюда, эта картинка про Уоррена Баффета, чье состояние стало стремительно расти именно в последние 25 лет. А проигравшим оказался средний класс развитых стран – все 25 лет – это стагнация доходов, никакого роста. Отсюда и ломаются разного рода корреляции и экономические эффекты, такие как зависимости инфляции от роста доходов (заработных плат). Они не работают, как по причине отсутствие — это роста доходов. Весь рост производительности труда за эти годы ушел в пользу капиталиста, а не работника.   Теперь понятно, что мы подошли к еще одному этапу кризиса или волне, которая будет самой сложной и тяжелой, поскольку требует смены экономической модели.   Итак, что мы видим. Глобально идет падение доходностей по гос облигациям развитых стран, нулевые процентные ставки и агрессивная монетарная политика со стороны центральных банков. Такие страны как Германия, Швейцария, Япония фактически занимают средства под отрицательные процентные ставки. Это является следствием недостаточного совокупного спроса в мировой экономике – большой закредитованности домохозяйств и низким уровнем инвестиций со стороны бизнеса. В Европе, это особенно заметно, еще и политической невозможностью принятия фискальных мер. В результате, по оценке МВФ, каждый год глобально не находят своего применения в инвестиции около двух триллионов долларов сбережений, который через финансовых посредников – банки и инвестиционные фонды оседают в как раз в правительственных облигациях. Центральные банки, такие как ЕЦБ и Банк Японии выкупают эти облигации на свой баланс, превращая деньги коммерческих банков в избыточные резервы, которые опять начинают оседать на счетах в центробанках, не идя в реальный сектор. Центральные банки в ответ перешли к тому, что стали пенализировать (наказывать) коммерческие банки, вводя плату за размещение избыточных резервов на счетах в ЦБ. Но это не помогает, денежные мультипликаторы стран G7 все время после 2008 года продолжают падать.   Большинство удивляет такая конфигурация процесса – когда центральны банки накачивают финансовую систему ликвидностью, а инфляция не только не растет, а наоборот мы видим усиление дефляции. Это приводит к тому, что в условиях большого количества денег в экономике безрисковых активов становится все меньше (не забываем, что в ходе последних пяти лет многим государствам срезали рейтинги и ААА – это уже исключение). Иными словами, говоря, сколько ни создавай ликвидности, настоящих power money (денег №1), на которых оперирует вся глобальная финансовая система, становится все меньше. И по факту мы видим не монетарное расширение вследствие этого процесса, а наоборот – сжатие. Поэтому любое ужесточение монетарной политики со стороны США вызывает и будет вызвать тряску финансовой системы – падение стоимости активов, девальвацию валют против доллара, падение цен на сырье. Мы видим как в этой среде не работает экономическая догматика. Так, например, в теории, если страна имеет свободный плавающий валютный курс, то по большему счету для не важен рост доллара. Однако, мы это наблюдали в 2013-2015 годах, когда ФРС последовательно свернула программу QE и повысила процентную ставку, буквально все валюты стали падать против доллара. В итоге мы имеем zero sum game – когда все валюты развивающихся стран девальвировались против доллара и в итоге никому легче не стало. В результате, когда в течение 2008-2016 годов одни страны в ответ на кризис снизили ставки до нуля, другие девальвировали свои валюты, а темпов роста экономик мы так и не увидели, дефляция как была так и осталась, то теперь у стран остался только один способ абсорбции экономических шоков – таким абсорбентом будет выпуск или ВВП. Поэтому те доходности, которые мы видим в развитых странах по длинным гос облигациям свидетельствуют о том, что в ближайшее десятилетие, а может быть и не одно, нас ждет стагнация экономик, дальнейшее их замедление и падение темпов экономического роста.   То есть мы будем наблюдать уменьшение экономического пирога в развитых странах. И единственным инструментом борьбы с таким кризисом (явлением) является создание некого механизма перераспределения благ в экономике между теми, кто получает доход от капитала и доход в виде заработной платы. Любое перераспределение благ в пользу работника, а не капиталиста – это большой минус для рынка. К примеру, те кто сейчас решит инвестировать в индекс S&P 500, к примеру, через 10 лет будет иметь отрицательный результат на свои вложения. Более того, если политики или элиты не смогут найти такой механизм перераспределения доходов между условно бедными и богатыми, как это было, например, в первой половине 20-го века, когда в кризис была создана система welfare, то человеческой истории известны только два естественных механизма корректировки это процесса – война, в результате которой происходит потеря благосостояния богатого класса, либо революция. И самой уязвимой в этом отношении является Европа или ЕС, который единым является только на бумаге. Кризис 2010-2012 в Европе казалось должен был подтолкнуть ее к созданию единого финансового механизма, результатом которого явилась бы коллективная, солидарная ответственность по долгам своих стран-участников, единая система гарантирования депозитов и тд. В результате мы видели порою прямо противоположенные действия, когда, например, в прошлом году в разгар переговоров между ЕС и Греций ЕЦБ просто на несколько дней закрыл программу ликвидности для греческих банков – ELA. У стран же участников этого союза нет возможности абсорбции экономических шоков – собственных валют. Единственное, что может смягчать этот процесс – это действия центральных банков. Например, как только ФРС сделала паузу и не повысила ставку в первом полугодии 2016 года – это принесло временное облечение для развивающихся стран, куда хлынули денежные потоки в поисках доходности и кэрри. Как только ФРС намекнет на обратное, эти потоки также легко устремятся в узкую входную дверь, только в противоположенном направлении.30 октября 2016    Примерно последние полгода наблюдается процесс «превращения» бывших спекулянтов в долгосрочных инвесторов. Поиск инвестиционных идей выходит из узких границ локального рынка и перекидывается на самый ликвидный, большой и с самой богатой историей рынок – американский. Теперь даже российские управляющие компании предлагают инвестировать своим пайщикам в акции американских компаний, создавая разные фонды от специализированных (например, инвестиции в акции технологического сектора) и заканчивая  общими фондами типа – «акции Мира», предлагая уникальные методики анализа и отбора акций в состав таких фондов. То есть, такая УК хочет поконкурировать с местными американскими игроками, используя свой локальный опыт управления активами. Насколько он будет успешным покажет время, но это напоминает поведение российских компаний, например, металлургического сектора, акционеры которых решили в 2008 году выйти за пределы российского рынка и купить активы в США. Причем сделали это очень талантливо – прямо на пике рынка. Чем эта история закончилась хорошо известно. Аналогично поступают российские портфельный инвесторы в лице УК, которые на пике рынка 2016 года создают фонды для инвестирования в рынок акций США. Также предлагаются различные идеи во что инвестировать на американском рынке лет так на 10, чтобы получить кратный рост своих инвестиций.    Я уже писал, что на отрезке  в 10 лет (2016- 2026 года) реальный возврат на инвестиции, которые делаете сегодня в рынок акций США, будет стремиться к нулю. Одурманенные трендом роста, который берет свое начало в марте 2009 года, российские инвесторы буквально смеются над этой мыслью. Это, может не удивительно, особенно если под маской такого инвестора скрывается человек, пришедший на рынок в 2009 году, как раз после кризиса 2008 года, который ничего кроме роста американского рынка за свою карьеру на рынке и не видел. Тем более было столько поводов для обвала, а разные гуру и эксперты предрекали его с завидным постоянством. Более того, отдельные участники используют такой момент в маркетинговых целях, создавая иллюзию бесконечного роста рынка США, начинают привлекать потенциальных инвесторов, умело жонглируя разными именами известных инвесторов, главным из которых является Уоррен Баффет. Действительно, американский рынок дал миру много известных имен инвесторов – Билла Гросса, Сета Клармана, Питера Линча, Джона Богла, Билла Миллера, Уильяма О Нила, Дэвида Дремана и, конечно же, главной вишенкой на торте уже упоминавшегося Уоррена Баффета. Это разные люди, с разными методиками и подходами к инвестициям, но их объединяет одно. Все свои деньги и имена они сделали в последние 35 лет.Поэтому прежде чем делать долгосрочные инвестиции в американский рынок и привлекать на него инвесторов, нужно разобраться в фундаментальных причинах роста рынка акций США, сделать такой анализ и понять, что способствовало появлению такого количества громких имен среди инвесторов и почему Баффетов станет меньше. А сделав фундаментальный анализ и поняв причины роста рынка акций США, показывать потенциальным российским инвесторам реальную картину относительного того, чего ожидать от долгосрочных инвестиций, сделанных в 2016 году.Жизнь так устроена, что зачастую не ясно, что привело к успеху (или власти, к примеру) того или иного человека – случай или какое-то стечение обстоятельств, порою пускай даже невероятное. Почему одни добиваются успеха, а другие – нет, почему одни делают себе имя в какой-то области человеком деятельности – а другие терпят крах. Почему в конце концов в русском языке мы часто говорим выражение – «потерпеть неудачу»? Как бы намекая на то, что всему причина- это отсутствие удачи. Или, вот к примеру, можем сказать, говоря о каких-то долгосрочных вещах – что «я родился в не в свое время». Поэтому очень сложно, а порою и невозможно, понять критерии успеха и факторы, которые повлияли на него. Оставляю читателя самостоятельно подумать на эту тему. Вернемся к фундаментальному анализу американского рынка акций.   Любопытно, что к 1980 году на американском рынке акций не было инвесторов, которые бы сделали состояние на нем. Что же произошло после этого? Почему в следующие годы они начали появляться один за другим?   Это были великолепные три декады для владения американскими активами – и неважно будь то акции или облигации. Без разницы! Покупай, что хочешь и держи! Вот оно золотое время стратегии buy and hold! Инвестиционный портфель, составленный наполовину из акций и из 30-ти летних правительственных облигаций принес 8% на инвестированный капитал в годовом выражении в период с конца 1982 года по конец 2013 года. Используя данные с 1871 года, не было такого 31- однолетнего периода с такой высокой доходностью. Были периоды, когда портфель акций показывали лучшую, были когда облигации опережали в доходности акции. Но не было ни одного промежутка сравнимого по времени, чтобы и акции и облигации одинаково хорошо перфомили. Этот период, несмотря на крахи рынка 2000 и 2008 года, действительно был самым уникальным в истории американского рынка.Какие же фундаментальные факторы лежали в основе этого 35-ти летнего периода, который дал миру столько известных имен звезд фондового рынка? Таких драйверов было шесть.Ключи будущего великого (даже величайшего) bull market лежали в неглубоком кармане Пола Волкера, главы ФРС начала 1980-х годов. Именно он положил начало борьбе с инфляцией, которую потом все его последователи центробанкиры сделали своим приоритетом, такой особенной мантрой. Как показал опыт 1970-х годов – инфляция стала главным врагом экономики и рынка акций, которая как коррозия разъедала их. Инфляция к началу 1980-х была около 20%. И повышение процентных ставок ФРС к 18% стало решительным шагом в борьбе с инфляцией, которая к середине 1990-х снизилась до однозначных величин. Такое снижение инфляции стало главным драйвером роста для всех финансовых активов – как облигаций, так и акций.Вторым драйвером, соответственно, стали падающие процентные ставки. Они были естественным отражением падающей инфляции. Это было хорошим знаком как для облигаций, так и для акций, которые испытывали переоценку вследствие снижения стоимости денег. Когда рынок акций показал свое дно в середине 1982 года, 30-ти летние трежерис имели доходность 14,2%, а трех месячные векселя приносили 13,5%. Движение с этих уровней привело нас к уровням 2,3% по 30-ти летним облигациям в 2016 году и нулевым ставкам по краткосрочным векселям.Третьим драйвером стало значительное улучшение прибыльности компаний США и их финансов. В начале 1980-х корпоративные финансы американских компаний были  в ужасном состоянии. Годы высокой инфляции нанесли серьезный ущерб балансам американских компаний. В то время еще, к примеру, даже не было возможности учета амортизации. Рост производительности труда был очень низок, а, соответственно маржинальность бизнеса низка. Высокая инфляция давала возможность компаниям не думать о контроле затрат и думать об улучшении эффективности бизнеса. До тех пор пока компании чувствовали, что они могут просто повышать цены, а не ограничивать рынок труда в его стремлении требовать больших зар плат или вкладываться (инвестировать) в инновации или просто улучшать производительность труда. Все существенным образом поменялось, когда инфляция начала падать. Компании стали бороться за эффективность бизнеса, улучшать производительность. К этому стали подталкивать их также, то рост доллара в первой половине 1980-х, дерегулирование многих отраслей во второй половине 80-х, а также глобализация, которая дала еще один толчок (и самый существенный) в 1990-х и первой половине 2000-х.  Еще один толчок дали технологические улучшения, которые привели стремительному росту производительности и вывели маржинальность бизнеса на максимальные значения.Следующим драйвером рост valuations – оценок компаний инвесторами. В середине 1982 года S&P 500 торговался на уровне только лишь 7.7 Р/Е – 31-м летнем дне. Мультипликатор Шиллера составлял 9.7 – это было еще одно дно, аж с 1945 года, окончания Второй мировой войны. Другими словами рынок был экстремально дёшев и был огромный потенциал для его переоценки вследствие падения инфляции и процентных ставок, а также улучшения корпоративной эффективности.Пятым драйвером роста рынка явился интерес населения к рынку акций. Рынок акций США находился в 14-ти летнем цикле падения, прежде чем цены достигли своего дна в середине 1982 года. С двузначной инфляцией и такими же ставками инвесторы предпочитали депозиты акциям. В середине 1982 года акции составляли 24% от портфеля активов домохозяйств (исключая активы, удерживаемые пенсионными фондами и страховыми компаниями), а в депозитах 55%. Но по мере роста рынка акций у инвесторов просыпалась любовь  к акциям, предвещая драматический разворот в этом соотношении. И к 2013 году аллокация в акции и депозиты изменилась в обратную сторону – 54% — акции и только 29% депозиты.Ну, и наконец, последний драйвер. Это — так называемый ДОЛГОВОЙ СУПЕРЦИКЛ. Комбинация из падающих процентов ставок и эпоха дерегулирование рынка, начатая в начале 1980-х годов привели к массивному кредитному буму в американской экономике. Этому тренду начали активно подыгрывать члены ФРС – предоставляя стимулы экономике при  каждом снижении деловой активности (рецессии). Выбор в пользу перезапуска кредита в экономике всегда был проще, нежели чем ликвидация накапливающихся дисбалансов в экономике. Такой долговой суперцикл оказал существенную поддержку рынку акций, а ФРС до сих пор пытается разными путями возобновить новый кредитный цикл.Поэтому очень сложно, смотря в зеркало заднего вида, судить чего больше было у известных инвесторов удачи или умения. Но можно точно сказать, что они родились в нужное время и как говорят у нас – попали в струю.Следующие 30 лет будут непростыми и мы наверняка увидим в действии концепцию mean reversion, которая выравнивает на долгом временном промежутке эксцессы, которые случились на предшествующем временном отрезке. Конечно, люди найдут выход из ситуации, испытав очередные потрясения и кризисы. Можно с уверенностью говорить, что это будут годы не лучшие для владельцев капитала. Некоторые получат на него совсем маленький возврат, а некоторые его потеряют в бурлящей и кипящей воде рынка. Наверняка, появятся люди, которые сделают себе имя на обвалах рынка, и ими также будут восхищаться и подражать. Все в этом мире циклично.В любом случае, в этот период времени придется решать дисбалансы, накопившиеся в экономике. Можно предполагать, что они будут решаться через налоговую систему, с помощью которой будет произведена болезненная редистрибьюция доходов и богатства от владельцев активов в пользу социально незащищенных слоев общества, поскольку мы видим угрожающий стабильности разрыв между самыми богатыми и самыми бедными. Да, в общем то, мы уже наблюдаем сокращение среднего класса в Америке, рост популизма и недовольство элитой.В этой ситуации приходится пожелать только удачи тем российским инвесторам, которые терпели долгие 35 лет и ждали точки входа в рынок, пропускали коррекции в 50%,  и вот, наконец, в 2016 году, на 35-м топе рынка решили инвестировать в рынок акций США. Не зря филологи говорят, что метафизическая сущность русского человека, выражение его ментальности проявляется в таких словах как – авось, небось, да как-нибудь.Отсюда http://smart-lab.ru/my/Endeavour/blog/all/

05 мая 2016, 01:03

Гросс: роботизация приведет к "социализму поневоле"

Билл Гросс, один из самых успешных управляющих за всю историю современных рынков облигаций, считает, что власти западных стран в дальнейшем будут вынуждены все активнее печатать деньги для поддержки своих экономик и населения.

25 июля 2015, 06:23

Новые фото 9/11

В основном Скандализа и Чейни и помощники, можно посмотреть здесь. по 9/11 тэг стоит вспомнить,что китайская биржа фактически перестала функционировать, а за ней перестала работать американская, правда, на время- Нью-Йоркская фондовая биржа остановила торги всеми бумагамиЧто касается Чейни, то я уже переводила:Вице-президент США Дик Чейни взял на себя управление государством после того,как вошел в правительственный бункер и это произошло по его словам около 10:00 утра, через 20 минут после того, как в Пентагоне погибло более 100 человек.Министр транспорта Норман Минета сообщил комиссии 9/11,что он присоединился к Чейни и к остальным в бункере уже в 9:20 и услышал разговор между ним и молодым человеком, когда "самолет направлялся в сторону Пентагона"Когда молодой человек в третий раз запросил Чейни, так как самолет приближается и "все ждут приказа", Чейни решительно ответил, что "он обдумывает".Норман Минета не единственный свидетель, кто подтверждает нахождение Чейни в бункере уже в 9:20. Помимо него об этом говорят Ричард Кларк  и фотограф Белого дома Дэвид Борер.Сам же Чейни утверждает,что он вошел в бункер после того,как был атакован Пентагон.Казалось бы- ну и что? Какое это имеет отношение к экономике? А самое прямое. Напомню,что во время 9/11 были объявлены банковские каникулы, после которых в течении недели рынок потерял более 1 триллиона капитализации:Эти атаки оказали значительное экономическое воздействие на американский и мировой рынки. ФРС временно сократил контакты с банками из-за нарушений коммуникационного оборудования в финансовом районе Нижнего Манхэттена. Обратная связь и контроль над денежной массой, включая мгновенную ликвидность банков, была восстановлена в течение нескольких часов. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа и NASDAQ не открылись 11 сентября и оставались закрытыми до 17 сентября.Объекты NYSE и её центры обработки данных не пострадали, но члены биржи, клиенты и другие биржи потеряли с ней связь из-за разрушений телефонного узла около ВТЦ. Когда 17 сентября биржи открылись, после самого долгого периода бездействия со времён Великой депрессии в 1929 году, Индекс Доу-Джонса («DJIA») потерял 684 пункта, или 7,1 %, до 8920, это было самым большим его падением в течение одного дня. К концу недели DJIA упал на 1369,7 пунктов (14,3 %), это было самым большим недельным падением в истории. Американские акции потеряли 1,2 триллиона долл. в течение недели.Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса "The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed" о том, что :"институциональные инвесторы финансовой экономики такие как, фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств  и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше".Вы мне скажете: а при чем тут Дик Чейни? Прямое отношение, конечно, он уже не имеет, просто надо иметь в виду,что США действуют всегда шаблонно, поэтому, например, не исключен вот какой вариант:прогнозирует Байрон Уин из Blackstone Group LP:По словам Уина, в этом году по настоящему проявят себя киберпреступники, которые становятся более ловкими, чем полиция.«Хакеры захватят частные и корпоративные счета одного крупнейшего банка, а Федеральная резервная система закроет это учреждение на пять дней для проверки его счетов»А хакеры- ,понятно, кто- Федеральное бюро расследований США расследует кражу данных из американского банка JP Morgan Chase. Она произошла в середине августа, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на двух сотрудников, имеющих отношение к следствию. По данным агентства, под подозрение попали российские хакеры. Они украли петабайты закрытой информации настолько умело, что эксперты подозревают — хакеры действуют при поддержке российских властей. ФБР расследует, является ли взлом JP Morgan местью российских властей за санкции США из-за конфликта вокруг Украины.или :Блумберг:"элитные российские хакеры взломали биржу Nasdaq и заложили туда цифровую бомбу".Я , надеюсь, что понятно. В условиях, когда ставки находятся на нуле и практически все активы показывают отрицательное значение, то есть идут убытки по причине невозможности капитал воспроизводить, происходит органический рост - за счет поглощения конкурентов. В США давно поглощены мелкие банки, настала очередь крупного финансового капитала выяснять, кто будет сидеть на стуле. В свою очередь, Россия только вступила в данный этап , когда крупные банки выживают за счет разорения мелких, в чем немало способствует ЦБ РФ. Во всяком случае, мы наблюдаем назревание явно революционной ситуации:"верхи не могут, низы не хотят". Вернее: верхи разбираются, для кого стул лишний, а когда разберутся, то назначат мальчика для битья, коим,скорее всего, будет российская элита,этакий хакерский Бен Ладен. Хотя проблемы финансового капитала США должны решаться несколько иными решениями, но американская элита иначе не может- виноват в их проблемах всегда кто-то другой, вот они и решают их, как могут- за чужой счет. И если это кто-то другой согласен его оплачивать- то тем более.

29 апреля 2015, 22:18

Бернанке станет консультировать PIMCO

Бывший глава Федеральной резервной системы США занял пост старшего советника крупнейшего облигационного фонда Pacific Investment Management Co. - PIMCO Total Return.

07 января 2015, 14:33

Во время 9/11 Дик Чейни был не там, как это он утверждал официально.

Напомню, что я - аналитик и подборка информации идет соответственно- аналитическая, предполагающее самостоятельное изучение материалов.сначала с вами вспомним как звучит официально:Википедия:9:32: Диспетчеры аэропорта Даллеса в Виргинии наблюдают «цель на первичном обзорном радаре, двигающуюся с высокой скоростью в восточном направлении», относя это к рейсу 77.9:33 до 9:34: Руководитель башни аэропорта Рейган сообщает центру Секретной Службы Белого дома, что «в вашу сторону летит самолёт, который не выходит с нами на связь.» имея в виду рейс 77. Белый дом готовится к эвакуации, когда башня сообщает, что рейс 77 повернул, и заходит на посадку в аэропорт Рейган.9:34: Командный центр ФАА передает штаб-квартире ФАА имеющуюся информацию о рейсе 93.9:37: Вице-президент Чейни направляется в подземный бункер по туннелю.9:37:46: Рейс 77 врезается в западное крыло здания Пентагона, отчего начинается сильный пожар. Это крыло Пентагона находится на ремонте, и большинство офисов в нём не заняты. Погибают все 64 человека на борту и 125 человек в здании.1 канал, Россия:В 8:46 первый самолет врезался в северную башню Всемирного торгового центра в Нью-Йорке. Мэр города и руководитель службы спасения немедленно выехали к башням-близнецам. "Подъехав к торговому центру, мы убедились, что все намного хуже, чем мы думали, - рассказывает мэр Нью-Йорка в 2001 году Рудольф Джулиани. - Мы пытались дозвониться до начальника полиции, начальника пожарного департамента, даже до Белого дома. Но сотовая связь почти не работала".В 9:03 в южную башню Всемирного торгового центра врезался второй самолет. После этого первым лицам США стало понятно, что это нападение на страну. Президенту Бушу доложили о втором самолете.В этот момент новость о втором самолете получили журналисты президентского пула. Встреча со школьниками подошла к концуПервый звонок Буша – вице-президенту Дику Чейни. Они обсудили, с какими словами президент должен обратиться к нации. Оба понимали, что это террористический акт и они обязаны об этом сказать.В то время как президент завершал свое обращение к нации, в Центре управления ПВО возникла новая кризисная ситуация. Был замечен самолет в 10 километрах к востоку от Белого дома. При угрозе нападения на Вашингтон Белый дом должен быть немедленно эвакуирован. "Я работал за своим столом, когда в кабинет ворвался один из руководителей охраны. Он приказал следовать за ним без каких-либо объяснений. Потом одной рукой схватил меня за ремень, а другой за плечо и буквально вынес меня из кабинета сначала в коридор, а потом в туннель, ведущий в подземный оперативный центр", - вспоминает Дик Чейни.Оперативный центр находится в бункере. Он предназначен для управления страной в случае начала ядерной войны. Отсюда Чейни мог руководить организацией обороны страны и подготовкой ответного удара. Задача №1 – нейтрализация рейса 77 American Airlines, взявшего курс на Вашингтон.В 9:37 третий угнанный самолет врезался в здание Пентагона. В это время министр обороны Дональд Рамсфелд находился в своем рабочем кабинете. Выйдя на улицу, чтобы оценить ситуацию, он увидел пламя, дым и раненых и бросился помогать пострадавшим. Почти полчаса его не могли найти. Но затем он вернулся в свой кабинет, чтобы связаться с президентом и вице-президентомА теперь обращаемся к всежим американским источникам, коим является ранее мною упоминаемая согласительная комиссия по альтернативному (официальной точке зрения) расследованию этой трагедии. Ранее она находила свидетелей, которые утверждали,что черные ящики от врезавшихся самолетов в ВТЦ, были найдены: Новые доказательства отрицают,что не были найдены черные ящики самолетов.Пожарные, работающие в Граунд Зеро, утверждают,что были найдены три из четырех черных ящиков, так как они находятся в коробках, которые практически не поддаются разрушению. Эта информация была предоставлена согласительной комиссии из 24 членов по 9/11.Сейчас эта же комиссия утверждает,что слова Дика Чейни расходятся с показаниями свидетелей:Point MC-3: The Claim about the Time of Dick Cheney’s Entry into the White House Bunker  Поставим точку в MC-3: заявление относительно того времени, когда Дик Чейни находился в подземном бункере.The Official Account Официально:Vice President Dick Cheney took charge of the government’s response to the 9/11 attacks after he entered the PEOC (the Presidential Emergency Operations Center), a.k.a. “the bunker”. 9/11 Commission Report said1that Cheney did not enter the PEOC until almost 10:00 AM, which was at least 20 minutes after the violent event at the Pentagon that killed more than 100 people.Вице-президент США Дик Чейни взял на себя управление государством после того,как вошел в правительственный бункер и это произошло по его словам около 10:00 утра, через 20 минут после того, как в Пентагоне погибло более 100 человек.(1)The Best Evidence  Лучшее доказательство:Secretary of Transportation Norman Mineta told the 9/11 Commission that, after he joined Cheney and others in the bunker at approximately 9:20 AM, he listened to an ongoing conversation between Cheney and a young man, which took place when “the airplane was coming into the Pentagon.”2After the young man, having reported for the third time that the plane was coming closer, asked whether “the orders still stand,” Cheney emphatically said they did.However, testimony that Cheney was in the PEOC by 9:20 was reported not only by Mineta but also by Richard Clarke3 and White House photographer David Bohrer.4 Cheney himself, speaking on “Meet the Press” five days after 9/11, reported that he had entered the PEOC before the Pentagon was damaged.5The 9/11 Commission’s attempt to bury the exchange between Cheney and the young man confirms the importance of Mineta’s report of this conversation.Министр транспорта Норман Минета сообщил комиссии 9/11,что он присоединился к Чейни и к остальным в бункере уже в 9:20 и услышал разговор между ним и молодым человеком, когда "самолет направлялся в сторону Пентагона".(2)Когда молодой человек в третий раз запросил Чейни, так как самолет приближается и "все ждут приказа", Чейни решительно ответил, что "он обдумывает".Норман Минета не единственный свидетель, кто подтверждает нахождение Чейни в бункере уже в 9:20. Помимо него об этом говорят Ричард Кларк (3) и фотограф Белого дома Дэвид Борер (4)Сам же Чейни утверждает,что он вошел в бункер после того,как был атакован Пентагон.(5)References for Point MC-31. 9/11 Commission Report (2004), note 213, p. 464.2. “911 Commission: Trans. Sec. Norman Mineta Testimony.”3. Richard Clarke, Against all Enemies (New York: Free Press, 2004), pp. 2-5.4. See “9/11: Interviews by Peter Jennings,” ABC News, September 11, 2002.5. “The Vice President Appears on Meet the Press with Tim Russert,” MSNBC, September 16, 2001.Казалось бы- ну и что? Какое это имеет отношение к экономике? А самое прямое. Напомню,что во время 9/11 были объявлены банковские каникулы, после которых в течении недели рынок потерял более 1 триллиона капитализации:Эти атаки оказали значительное экономическое воздействие на американский и мировой рынки. ФРС временно сократил контакты с банками из-за нарушений коммуникационного оборудования в финансовом районе Нижнего Манхэттена. Обратная связь и контроль над денежной массой, включая мгновенную ликвидность банков, была восстановлена в течение нескольких часов. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа и NASDAQ не открылись 11 сентября и оставались закрытыми до 17 сентября. Объекты NYSE и её центры обработки данных не пострадали, но члены биржи, клиенты и другие биржи потеряли с ней связь из-за разрушений телефонного узла около ВТЦ. Когда 17 сентября биржи открылись, после самого долгого периода бездействия со времён Великой депрессии в 1929 году, Индекс Доу-Джонса («DJIA») потерял 684 пункта, или 7,1 %, до 8920, это было самым большим его падением в течение одного дня. К концу недели DJIA упал на 1369,7 пунктов (14,3 %), это было самым большим недельным падением в истории. Американские акции потеряли 1,2 триллиона долл. в течение недели.Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса "The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed" о том, что :"институциональные инвесторы финансовой экономики такие как, фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств  и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше".Далее мы с вами наблюдаем любопытные вещи, происходящие в крупнейших финансовых учреждениях США.Зерохедж. Is Citi The Next AIG? Citi  - это новый AIG? Напомню, что в Сити работает Саммерс. Тот самый, который организовал в свое время провалившийся фонд Гарварда в России, планировавшийся для того,чтобы организовать то,что сейчас происходит на Украине. Стоит вспомнить о том,что война довольно затратное, а зачастую убыточное мероприятие. И не исключено,что пополнение баланса деривативами как-то связано с тем,что происходит на Украине- Украина банкрот, но , например, Обама подписал закон о поддержке Укрианы на 400 миллионов, к тому же он(Обама) довольно плотно работал с Саммерсом и только общественность заставила отклонить его кандидатуру на пост председателя ФРС, удовольствовашись кандидатурой Фишера на "вторых ролях", хотя Фишер от этого не испытывает никаких страданий.Мы обнаружили,что Citigroup, ранее пролоббировавшая деривативы за счет FDIC, увеличили деривативы на своем балансе в третьем квартале до $70.2 трлн, опередив в этом даже  JPM!Ну раз завели дело о JPM, то давайте поговорим о нем. Этот мегабанк уже довольно давно испытывает давление от регуляторов в том плане, что у них Джейми Даймон одновременно является и генеральным директором и председателем совета директоров. Но, как нам сообщает Зерохедж, основная опасность исходит от конкурента гиганта- Голдман Сакс, чьи люди как раз и работают в регуляторе. Кого заинтересовало, могут подробнее прочитать в оригинале:Зерохедж Goldman's Modest Proposal: It May Be Time To Break Up JPMorgan  Скромное предложение от Голдмана: может, пришло время разбить JPMorganЕще в 2008 году, после падения фондовых рынков, Голдман избавился от двух своих конкурентов: от Bear и Lehman, когда ФРС отказалась спасать эти банки. Теперь, волне возможно, пришла очередь и для JPM.Голдман: недавно было озвучено ФРС,что капитал JPM необходимо поднять до 11,5%,что на 100%-200% выше, чем у всех остальных, то, может быть имеет смысл говорить о целесообразности разделения акционерного капитала, учитывая,что он сейчас является отрицательным. Распад может создать стоимость ниже на 20% и его можно разделить на:  (1) трастовый банк, инвестиционный банк и бизнес по управлению активами и (2) все остальное (то есть более традиционный банковский бизнес). Разделение банка будет способствовать росту акционерного капитала.Вы мне скажете: а при чем тут Дик Чейни? Прямое отношение, конечно, он уже не имеет, просто надо иметь в виду,что США действуют всегда шаблонно, поэтому, например, не исключен вот какой вариант:прогнозирует Байрон Уин из Blackstone Group LP:По словам Уина, в этом году по настоящему проявят себя киберпреступники, которые становятся более ловкими, чем полиция.«Хакеры захватят частные и корпоративные счета одного крупнейшего банка, а Федеральная резервная система закроет это учреждение на пять дней для проверки его счетов»А хакеры- ,понятно, кто- Федеральное бюро расследований США расследует кражу данных из американского банка JP Morgan Chase. Она произошла в середине августа, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на двух сотрудников, имеющих отношение к следствию. По данным агентства, под подозрение попали российские хакеры. Они украли петабайты закрытой информации настолько умело, что эксперты подозревают — хакеры действуют при поддержке российских властей. ФБР расследует, является ли взлом JP Morgan местью российских властей за санкции США из-за конфликта вокруг Украины.или :Блумберг:"элитные российские хакеры взломали биржу Nasdaq и заложили туда цифровую бомбу".Я , надеюсь, что понятно. В условиях, когда ставки находятся на нуле и практически все активы показывают отрицательное значение, то есть идут убытки по причине невозможности капитал воспроизводить, происходит органический рост - за счет поглощения конкурентов. В США давно поглощены мелкие банки, настала очередь крупного финансового капитала выяснять, кто будет сидеть на стуле. В свою очередь, Россия только вступила в данный этап , когда крупные банки выживают за счет разорения мелких, в чем немало способствует ЦБ РФ. Во всяком случае, мы наблюдаем назревание явно революционной ситуации:"верхи не могут, низы не хотят". Вернее: верхи разбираются, для кого стул лишний, а когда разберутся, то назначат мальчика для битья, коим,скорее всего, будет российская элита,этакий хакерский Бен Ладен. Хотя проблемы финансового капитала США должны решаться несколько иными решениями, но американская элита иначе не может- виноват в их проблемах всегда кто-то другой, вот они и решают их, как могут- за чужой счет. И если это кто-то другой согласен его оплачивать- то тем более.

03 октября 2014, 09:23

Программа "Финансовая стратегия" от 3 октября 2014 года

Вкладчики забирают свои деньги из американского фонда PIMCO . он потерял больше 20 миллиардов долларов. Так инвесторы реагируют на уход из компании одного из основателей Билла Гросса. А вот акции фонда Janus Capital, в который легендарный инвестор устроился на работу, стали пользоваться повышенным спросом. Как на этом заработать?

05 марта 2014, 12:30

Зачем PIMCO понадобились "токсичные" активы?

Pacific Investment Management Co. привлек средства клиентов, для того чтобы вложиться в "токсичные" активы, пишут западные СМИ со ссылкой на свои источники. Сейчас самое время для покупки "токсичных" активовТаким образом, Билл Гросс, глава PIMCO, одной из крупнейших в мире компаний по управлению активами, наконец сдался. Он стал, наверно, последним управляющим, который признал, что при доходности десятилетних трежерис в 2,5% покупать нужно акции, а не облигации. Многие коллеги по цеху уже давно сместили свои аппетиты в пользу более высокодоходных активов. Об этом свидетельствуют и последние данные по доходности, согласно которым самый большой фонд PIMCO уступает 70% своих конкурентов. Мало того, что Гросс изменил самому себе, так еще и активы для инвестиций, если верить источникам, выбраны самые что ни на есть "токсичные". Но обо всем по порядку. Речь идет о фонде Bravo II, в который было привлечено ни много ни мало $5,5 млрд. На данный момент он уже закрыт для новых клиентов. Так вот, эти деньги планируется вложить в банковский сектор США и Европы, но это будут не акции или облигации, это будут на самом деле "токсичные" активы, то есть те, от которых банкам в срочном порядке нужно избавиться. Иными словами, списать их со своих балансов. Commerzbank уже успел продать часть просроченных кредитовПо сути, это просроченные кредиты, выданные банками как на покупку жилья, так и на другие цели. Такого "добра" у европейских кредиторов, что называется, выше крыши. Недаром МВФ еще в 2012 г. обязал банкиров избавиться от этих "плохих" кредитов до 2014 г. По подсчетам валютного фонда, тогда объем "мусора" составлял порядка $4,5 млрд. Если взглянуть на календарь, то становится ясно - банки уже выбиваются из графика. Конечно, глупо полагать, что они еще не притрагивались к расчистке балансов, но найти достаточно покупателей на эти активы задача не из легких. Поскольку время на исходе, диктовать цену теперь будут исключительно покупатели. Банки же в свою очередь будут молить о покупке. И все же, это же "токсичный" долг, то есть кредиты, просроченные уже по нескольку раз. Как такой актив может стать хорошей инвестицией? Вероятно, может. Расчет делается на то, что цена, уплаченная за такие активы, ничтожно мала относительно ее номинала, а на фоне восстановления экономики есть шанс, что те безработные, которые и являются должниками, наконец найдут себе новое место на рынке труда и тогда "мертвый" кредит оживет. Платежи по нему быстро сделают такой долг прибыльным для держателя. Среди хедж-фондов есть даже специальная классификация для тех, кто занимается подобными инвестициями. Можно вспомнить, например, как фонд Марка Мобиуса вложился в бонды Греции практически на минимальных отметках. Заработок в итоге превысил 200%. Билл Гросс открывает новые идеиС поиском продавцов у PIMCO проблем возникнуть не должно. Предложение достаточно велико. Так, по информации The Wall Street Journal, Commerzbank в феврале продал свой портфель ипотечных кредитов, выданных в Испании за 710 млн евро. Британский RBS продал портфель кредитов под постройку коммерческой недвижимости хедж-фонду Varde Partners. А частная инвестиционная компания KKR из США совсем недавно завершила переговоры о покупки "токсических" активов у итальянских банков Intesa Sanpaolo и UniCredit. Остается вопрос, зачем PIMCO занимается несвойственной для себя работой? Ответ лежит на поверхности: из-за низкой доходности уже несколько месяцев подряд из фондов компании наблюдается отток средств. Для того чтобы наверстать упущенное, Билл Гросс и решился на этот поступок.

26 апреля 2013, 12:44

Странглия, Мервин Кинг и Сергей Игнатьев

На графике ВВП Великобритании (картинка из свежайшей речи одного из лидеров Банка Англии, там другие есть). Красным показан докризисный тренд, а синим жизнь. Вчера все с напряжением ждали, объявят ли народу об уже ТРЕТЬЕЙ по счету рецессии, но бог миловал и объявили о небольшом росте в первом квартале. Почему нет роста в любимом россиянами Лондонграде и его окрестностях?Кругман, ДеЛонг и другие уверяют своих читателей, что это из-за бюджетной консолидации бюджетного аскетизма, как в России.  Они видят на этой картинке ошибку в статье Рейнхарт-Рогофф 2010 года, и письмо о бюджетной дисциплине, которое в феврале 2010 года подписал Кеннет Рогофф вместе с другими экономистами. Статья и письмо подтолкнули правительство Камерона на ужасную экономическую политику и лишили британцев благосостояния, измеряемого разницей между красной революционной линией и синей, преступной. Чтобы убедиться, что красная линия является для Кругмана и ДеЛонга критерием успеха, желающие могут почитать свежую заметку ДеЛонга про США или поискать его и Кругмана многочисленные атаки на Великобританию, а про Латвию с Эстонией я лучше промолчу.Вопрос на засыпку про бюджетный аскетизм упирается в Великобританию по ряду причин.  У страны своя валюта, которая, как постоянно повторяет Кругман и Ко. необходима для успеха.  С начала кризиса фунт стерлингов подешевел процентов на 20-25, что, по мнению Кругмана, должно было привести с скачку экспорта.  Инфляция была намного выше 2%, к чему тоже призывали Кругман и другие экономисты.  Много чего было в Великобритании в кризисные годы. А роста не было и пока нет.  Поэтому для Кругмана, ДеЛонга и их единомышленников  главным виновником преступления должен быть бюджетный аскетизм.  В Великобритании, по их мнению, нужен был значительный бюджетный стимул, достаточный для быстрого возвращения к красной черте.  На всякий случай напомню сразу, что дефицит бюджета в Странглии на автомате сразу скакнул к 10-11% ВВП (картинка).  Этого, по мнению борцов с бюджетным аскетизмом, было мало, надо было гораздо больше. По мнению Кругмана, инвесторы бы этого совсем не испугались, потому что никакой "Волшебницы доверие" нет (добавим от себя следствие: нет и "Волшебницы Недоверие").  Вот свежая заметка ДеЛонга, где он обвиняет Камерона и "правых" экономистов в попытке реализовать в Великобритании "стимилирующее сокращение" дефицита бюджета а ля Алесина.Как и в случае российских дебатов о замедлении роста, за более объективным мнением я обратился к уходящему руководителю центрального банка - Банка Англии - Мервину Кингу, коллеге Сергея Игнатьева. В своей январской речи Кинг подробно рассказывал о диагнозе, лечении и будущем экономики Великобритании.  Речь советую почитать. В отличие от Банка России, британцы публикуют речи своих руководителей, чтобы каждый желающий не гадал, какие у них мысли, а мог прочитать речь и поглазеть на иллюстрации к ней и даже почитать указанную дополнительную литературу.Кинг сразу же напомнил слушателям об избыточном докризисном энтузиазме:Much of this reflects the inevitable correction of exuberance on the part of borrowers and lenders, the conditions for which were created by the failure to tackle the global imbalances that left most major countries with unsustainable exchange rates, unsustainable paths of consumption, saving and borrowing, and unsustainably low long-term real interest rates.Затем отметил три фактора, сдерживающих рост, некоторые из них внутренние, некоторые внешние. Не буду пересказывать, но среди них упомянуты цены на еду и энергию.  Системный финансовый кризис привел к нарушениям в банковском секторе, толкнул банки к осторожности и затруднил доступ к кредиту, особенно для мелких и средних предприятий. Но среди причин анемичного роста у Кинга нет даже намека на излишний бюджетный аскетизм.  Единственное упоминание о бюджетной политике во всей речи сводится к ограничениям в ее использовании из-за большого госдолга:In many countries, including the UK, fiscal policy is constrained by the size of government indebtedness, and monetary policy has come to be seen as the only game in town.Нет бюджетного стимулирования и среди нескольких рецептов лечения (помимо денежно-кредитной политики КуЕ). Рецепта три, включая укрепление банков, увеличение экономического потенциала за счет структурных реформ и (все еще надежда на)  восстановление еврозоны и слабый фунт стерлингов/экспорт:What are those other policies? They come under three headings: restoring confidence in our banks, reforms to raise the future potential supply of our economy, and changes in the world economy and exchange rates.Этот диагноз, рецепты лечения и прогноз мы услышали от одного из сотен британских экономистов, которые в свое время в открытом письме возмутились преступным бюджетным аскетизмом Маргарет Тэтчер :). Кто-нибудь наверняка скажет мне, что старик Кинг кривит душой, что не хочет осложнять жизнь правительству Камерона. Но ведь он пожилой уже человек, ему нечего терять, кроме своего доброго имени. Не боится же он требовать значительного дополнительного увеличения акционерного капитала у всесильных банков, которые могли бы его подкармливать в старости. Неужели Кинг промолчал бы, если бы действительно верил во вред бюджетной дисциплины?Что такое ужасное делает правительство Великобритании, какой такой особый аскетизм в Лондонграде?  Смотрим еще раз на сокращение дефицита, ожидаемое в разных странах за три года 2011-2013, и видим, что у британцев сокращение дефицита очень похоже на небольшое сокращение в других странах, как у Франции или Бельгии, и меньше, чем в США, не говоря уже о больных еврозоны Испании, Ирландии и Ко., которым Кругман, кстати, тоже раньше регулярно предлагал активнее стимулировать экономику дополнительными бюджетными расходами (?!).Можно допустить, что сейчас, когда инвесторы успокоились после испуга 2008-2011 гг., британцы могли бы сокращать дефицит чуть медленнее, как это может себе теперь легко позволить Эстония или Латвия. Сейчас, а не в 2010, когда инвесторы, включая Билла Гросса, буквально тряслись от страха. И американцы могли бы сейчас дать слабину. Но надо же быть реалистами. К красной линии они бы все равно долго не вернулись. И Кругман с ДеЛонгом все равно будут ругать всех и вся во всю силу своих легких.  Никакого чрезмерного аскетизма в Великобритании нет, просто не нашли там вовремя сланцевый газ, банковский сектор там побольше и еврозона поближе. Разница между Великобританией и США еще и в том, что в Америке нет никаких бюджетных планов, а есть секвестр, знакомый нам по предкризисным 1990м. Там правит политический паралич. Планы же британцев известны заранее, и за выполнением планов уже давно следят специально обученные независимые люди в Офисе бюджетной ответственности, как и учил реалист Кеннет Рогофф.ДОП: Пока я кропал и выдергивал из интернета чужие мысли и картинки, появился пользительный пост zhu_s...Как я уже заметил в тексте, мы не можем ознакомиться с речью Сергея Игнатьева о причинах замедления роста российской экономики и посмотреть на познавательные картинки-иллюстрации к его увлекательному рассказу.  Но у нас есть zhu_s, который думает и пишет на эту важную для экономической политики тему.