• Теги
    • избранные теги
    • Люди409
      • Показать ещё
      Компании1467
      • Показать ещё
      Разное821
      • Показать ещё
      Страны / Регионы652
      • Показать ещё
      Издания102
      • Показать ещё
      Международные организации81
      • Показать ещё
      Формат64
      Показатели141
      • Показать ещё
      Сферы4
22 июня, 15:08

Albert Edwards: "Citizens Will Soon Turn Their Rage Towards Central Bankers"

During the populist revolt of 2016, which first led to the "shocking outcomes" of Brexit and then Trump, we cautioned that these phenomena were merely the "silent majority" of the developed world's middle class expressing their anger and frustration with a world that has left them - and their real disposable income - behind, while rewarding the Top 1% through policies that have led to a relentless and record ascent in global asset prices, largely the purview of the world's wealthiest. More recently, we also noted that it was only a matter of time before this latest "revolt" fizzled, as the realization that changing one politician with another would achieve nothing, and anger shifted to the real catalyst behind growing global inequality (and anger): central banks. In his latest note today, Albert Edwards picks up on this theme to write "Theft redux: the citizens will soon turn their rage towards Central Bankers." The core of his argument is familiar: While politics in the West reels from a decade of economic crisis and stagnation, asset prices continue to surge on the back of continued rapid growth in G3 QE. In an age of “radical uncertainty” how long will it be before angry citizens tire of blaming an impotent political system for their ills and turn on the main culprits for their poverty – unelected and virtually unaccountable central bankers? I expect central bank independence will be (and should be) the next casualty of the current political turmoil. That's just the beginning from Edwards, who appears to be getting increasingly angrier and more frustrated with a market that makes increasingly less sense: his fiery sermon continue with the following preview of the "inevitable catastrophe that lies ahead." Evidence of the impact of monetary madness on assets prices is all around if we care to look. I read that a parking spot in Hong Kong was just sold for record HK$5.18 million ($664,200). What about the 3.5x oversubscribed 100 year Argentine government bond? Sure, everything has a market clearing price, even one of the most regular defaulters in history. But what concerned me most about the story was it was demand from investors ("reverse enquires") that prompted the issue. Is it just me or can I hear echoes of the mechanics of the CDO crisis? But no one cares when the party is still raging and investors, drunk with the liquor of loose money, are blind to the inevitable catastrophe that lies ahead.    There is a lot of anger out on the streets, as demonstrated most visibly in recent elections. Even in France where investors feel comforted that a "moderate" has gained (absolute?) power, it is salutary to remember that the two establishment parties have just been decimated by a man who had never before stood for public office! This is perhaps even more radical than Trump's anti-establishment victory under the Republican umbrella. The global political situation is incredibly fluid and unpredictable. While a furious electorate has turned its pent up anger on the establishment political parties, the target for their rage is misguided. I am not completely alone in thinking it is the unelected and virtually unaccountable central bankers who are primarily responsible for the poverty of working people and who will be ultimately held to account in the next crisis.   In the immediate aftermath of the 2008 financial crisis, politicians skilfully diverted the publics' anger away from themselves by scapegoating "the bankers". After another eight years of economic stagnation that excuse no longer is tenable and politicians themselves are now taking the flak. But citizen revolutionaries will, I think, soon turn their fire on those who I believe are truly responsible for their plight. We explained back in January 2010 in a note entitled Theft! Were the US & UK central banks complicit in robbing the middle classes? how central banks in the US and UK had deliberately stocked up massive housing bubbles prior to the Global Financial Crisis (GFC) to disguise the rapid rise in income inequality in both countries. Rapidly rising house prices allowed the middle classes to maintain the illusion they were getting richer so that despite stagnant real incomes they could continue to consume by extracting housing equity. We know how that party ended!     After the GFC central bankers have collectively spent the last decade stepping up the pace of money printing to new extremes in an attempt to drown the global economy in liquidity, while couching their actions in plausible theories such as "secular stagnation". There is no recognition at all by central bankers that it may well be their own easy money and zero interest rate policies that are actually causing the stagnation in growth while at the same time wealth inequality surges to intolerable heights. Yellen et al will inevitably be sacrificed at the altar of political expediency as citizen rage explodes. Edwards continues, justifying why it has taken his 2010 prediction so long to play out, and predicting that the end result is nothing short of a full systemic break down: My dire prognostications back in January 2010 proved premature (as usual). It has taken another seven years of economic stagnation and falling living standards of working people, together with the sight of the rich getting richer as a result of central bank QE polices, for the patience of ordinary working people to snap - most visibly in the US and UK elections. That rage has not diminished and, as Bill Gross predicted, the system is in the process of breaking down.   Amidst the current turmoil in the US and UK there is a huge sigh of establishment relief in the eurozone in the wake of the defeat of the far right in recent French and Dutch elections. The establishment hope the tide towards radicalism has turned - at least in continental Europe. That belief is wrong in my view and the current revolution will devour more political and establishment victims before it's over, most notably the central bankers themselves. Ultimately, it's all about wealth inequality however, and here it is central bankers again who are at fault: Anecdotally we all know wealth inequality has risen due to central bank QE and free money. Although we can see and feel it, it is reassuring to see firm evidence. This week the UK Resolution Foundation published a damning report into rising wealth inequality in the UK (this UK think tank is led by David Willetts, who during his political career was known as one of the most intellectual of MPs - his nickname being "two brains"). The report found the key driver for rising inequality was the collapse in UK home ownership since the 2008 financial crisis to a 30 year low: link and link.   Like so many economic commentators and think tanks, the Resolution Foundation doesn't seem to want to pin the proverbial tail on the donkey – for it is not the lower homeownership that is the real problem per se but the fact that QE is driving up asset prices that households no longer own! (In addition, zero interest rates have driven up buyto- let investment demand for housing hence reducing the supply of housing for owner occupation). While UK home ownership is now at a 30-year low (link), the US too has seen a similar shocking plunge in home ownership (see chart below).   At least in the run-up to the 2008 GFC, owner occupation in the UK and US surged along with house prices and so working people had the illusion they were getting richer along with the rest of the population. Now there is no such illusion for what has been dubbed "generation rent". In the US, to add insult to injury, rent inflation has rapidly outstripped CPI since the GFC.   If things are bad in the UK, ?generation rent? has been squeezed far more badly by soaring rents in the US (see chart below). No wonder the JAMs (just about managing) are in revolt. There is much more, bust the gist is clear: it is only a matter of time before the general population realizes that it is not politics, but monetary policy. But how long? The simple answer: as long as stocks keep rising, all shalle be well: "no one cares when the party is still raging and investors, drunk with the liquor of loose money, are blind to the inevitable catastrophe that lies ahead." Which is also why the Fed will do everything in its power to keep the market ascent - and its existence - continue for as long as possible. And then, as a last diversion, they will blame Trump. In other words, by the time all of this happens, the angry natives may have no choice but to rent their pitchforks...

Выбор редакции
16 июня, 23:25

Weekend Reading: Charged With Obstruction

Authored by Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com, No! I am not talking about President Trump but rather the crash in both Technology stocks, and Oil prices, which are obstructing the continuation of the “bull market.”  As I discussed this past Tuesday, the mini “flash crash” in Technology certainly woke investors up. “While there is certainly damage being wrought in the Technology and Discretionary sectors, the rotation to Financials, Energy, Small and Mid-Capitalization areas are offsetting the correctionary process. As shown below, the markets remain confined to the bullish trend currently while the overbought condition is being reduced.” As shown in the updated chart below, despite all of the “angst” there has been relatively little price deterioration to date. While the Nasdaq has primarily been under pressure from the unwinding of the excess in the main #FANMAG ($FB, $AAPL, $NFLX, $MSFT, $AMZN & $GOOG) stocks, as shown below, some performance pickup by small and mid-capitalization stocks, as well as emerging markets, limited portfolio damage over the last few days. As money rotates wildly between sectors and markets, in a clear attempt to stay invested, the risk of a decoupling has risen in recent weeks. This is particularly the case if it either becomes clear Trump’s legislative agenda is not going to progress OR earnings begin to disappoint. I believe BOTH of those outcomes are highly likely.  First, with Trump embroiled in investigations, allegations, and general revolt, the ability to progress on legislative agendas has become markedly more difficult. However, the bigger issue is the potential disappointment in earnings expectations as sliding oil prices feed through in the next quarter. With the recent break below $45/bbl, there is a real possibility that a test of $40 is coming.  With revenues and CapEx already suppressed, the negative feedback into earnings, expectations, and outlooks is increasing. I would expect to start seeing earnings expectations through the end of the year get trimmed back in the next couple of months. The problem, of course, is that makes the current valuation arguments that much more difficult to justify.  That could weigh on investor’s portfolios sooner rather than later. In the meantime, here is what I am reading this weekend. Politics/Fed/Economy Housing In America: Movin’ On Up by Danielle Dimartino-Booth via MoneyStrong Economic Predictor Moving Towards Recession Sign by Jonathan Garber via BI Stockman: Budget Projections A Fantasy by Craig Wilson via Daily Reckoning Fed’s Plan To Shrink Balance Sheet May Have A Problem by Pedro Da Costa via BI Business Say They’re Confident, Merger Numbers Disagree by Caroline Baum via MarketWatch Here Is The Fed’s Plan To Unwind Its Balance Sheet by Bob Bryan via Business Insider 93% Of Employment Gains Are “B.S.” by Morninghill Capital via RIA Fed Hikes Rates, Yields Drop by James Picerno via Capital Spectator If Jobless Rate So Low, Why Do Americans Feel Bad by Alia Dastagir via USA Today Fed’s Financial Stability Concerns by Edward Harrison via Credit Writedowns End Of Recovery Nearer Than Believed by Robert Johnson via MorningStar The Most Dangerous Part Of Killing Dodd-Frank by Matt Egan via CNN Money All Uncertainty From D.C. Not Created Equal by Ray Keating via Real Clear Markets Infrastructure Won’t Create More Jobs by Jeff Harding via An Independent Mind Markets U.S. Oil Companies Face A Huge Problem by Tsvetana Paraskova via OilPrice.com BofA: Gray Days – I Watch But Nothing Moves by Tyler Durden via ZeroHedge The S&P Has Only Done This 8-Times by The Heisenberg via Talk Markets Ominous Pattern For Big Technology by Nigam Arora via MarketWatch Biggest Problems For Investors Today by David Merkel via The Aleph Blog Sometimes “Smart Money” Is Dumb Too by Jason Zweig via Intelligent Investor Some Indicators Are VERY Overvalued by John Mauldin via Mauldin Economics Are FANG Stocks Really Dead by Michael Kahn via Barron’s This Market Action Is About Machines by Doug Kass via Real Clear Markets Financial Markets Are Increasingly At Risk by Bill Gross via Janus Capital 5-Charts On Oil by James Heron via Bloomberg Patience Is The Way To Earn Alpha by Anora Mahmudova via MarketWatch Equity Valuations: It’s Different This Time by Jeffrey Snider via Alhambra Partners Research / Interesting Reads What Happens When Machines Start Selling by Wolf Richter via Wolf Street The Fed Needs A New Theory by Scott Sumner via The Money Illusion Why Retirees Shouldn’t Shun Market by Anna-Louise Jackson via USA Today GOP Is Shredding Financial Protection by Katrina Vanden Heuvel via The Nation The Scariest Chart For Central Bankers by Tyler Durden via ZeroHedge Still Crazy After All These Years by Cliff Asness via AQR Capital Management The Limiting Qualities Of Black Box Algo’s by Gary Smith via MarketWatch Debt Limit Nightmares Coming True? by Brian Beutler via The New Republic Don’t Fear Robots, Fear Low Savings & Investment by Nathan Lewis via Forbes Fed Will Start Cutting Rates By End Of Year by John Crudele via NY Post A Speculation On How This Recovery Ends by Conor Sen via Bloomberg Fair Value And Bubbles: 2017 Edition by John Hussman via Hussman Funds Tech Panic Quickly Deflating by Dana Lyons via Tumblr Is This What A Blow-off Stage Looks Like by Jesse Felder via The Felder Report “The stock market is the story of cycles and of the human behavior that is responsible for overreactions in both directions.” – Seth Klarman

16 июня, 14:45

Frontrunning: June 16

Russia may have killed ISIS leader Baghdadi (Reuters) About 4,000 more US troops to go to Afghanistan (AP) Insurers Look to Ramp Up Premiums in Health Law Exchanges (WSJ) U.N. envoy urges North Korea to explain why freed U.S. man is in coma (Reuters) Wal-Mart Offers a Refuge for Sellers Tired of Amazon  (BBG) Trump to limit Cuba travel, restrict business deals with military: U.S. officials (Reuters) Private-Equity Firms Stand to Benefit From Court’s Curb on SEC (WSJ) The $31 Billion Hole in GE’s Balance Sheet That Keeps Growing (BBG) Facebook Boosts A.I. to Block Terrorist Propaganda (WSJ) Whole Foods CEO Calls Activist Investor ‘Greedy Bastards’ (BBG) Kroger Rattles Nerves in Grocery Section (WSJ) U.S. Exports to Mexico Fall as Uncertainty Over Nafta Lingers (WSJ) Funds pull back from Permian as U.S. shale oil firms go into overdrive (Reuters) The World’s Richest Nation Has Rarely Looked Weaker  (BBG) 30 confirmed dead in London high-rise fire (AP) Big Oil Firms Are Exploring a New Frontier in Shale: Profits (WSJ) Facing criticism, British PM to visit London fire victims (Reuters) Pimco’s New Bond King Is Nothing Like Bill Gross (WSJ) U.S. accuses Chinese company of money-laundering for North Korea (Reuters)   Overnight Media Digest WSJ - Nestlé SA put its U.S. confectionery business up for sale, looking to shed its Butterfinger and Crunch candy bars as it grapples with how to cater to U.S. consumers' increasing demand for healthy snacks. on.wsj.com/2rC2Cpy - Pressure on U.S. grocers increased after a lower earnings forecast from Kroger Co sent shares in the nation's biggest supermarket chain down 19 percent. on.wsj.com/2rCl7dt - Facebook Inc said that it has expanded its use of artificial intelligence in recent months to identify potential terrorist postings and accounts on its platform—and at times to delete or block them without review by a human. on.wsj.com/2rC1nqB - A woman who was raped by an Uber driver in India is suing Uber Technologies Inc and three current and former executives, claiming they breached her privacy by obtaining and publicizing her medical records. on.wsj.com/2rCeR5D - Adamis Pharmaceuticals Corp said that federal regulators have given it a green light to produce an emergency injection treatment for allergic reactions, providing a potential competitor to Mylan NV's EpiPen. on.wsj.com/2rC7Wco - Nike Inc is cutting more than 1,000 global jobs as part of a restructuring to help the sneaker giant battle slowing sales. The company said that the layoffs would affect 2 percent of its global workforce. on.wsj.com/2rCbn2S - Takata Corp, the Japanese automotive supplier of rupture-prone air bags linked to numerous deaths and injuries, is in the final stages of preparing to file for bankruptcy protection to address mounting liabilities stemming from an unprecedented recall, said a person familiar with the matter. on.wsj.com/2rC0xtG - The Department of Energy said it would award $258 million over three years to be shared by six tech companies, as part of a plan to develop new supercomputers that can crunch data at least 50 times faster than the nation's most powerful systems today. on.wsj.com/2rClG7n   FT The Bank of England's Monetary Policy Committee came closer to raising interest rates on Thursday than at any time in the past six years when it voted five to three to keep rates at their historic low of 0.25 percent. BHP Billiton Plc named Ken MacKenzie as its chairman on Friday, succeeding Jac Nasser who was appointed to the job in 2010. UK public sector workers are saving twice as much into their pensions than those in the private sector according to figures from the Department of Work and Pensions. Wm Morrison Supermarkets Plc raised the potential share award for its Chief Executive David Potts while slashing the profit and cash flow targets he must hit to qualify for the stock, a scheme that attracted backlash from its from shareholders at its annual meeting on Thursday.   NYT - A woman who was raped by her Uber Technologies Inc driver in India filed a lawsuit against the ride-hailing company and three current and former executives, after revelations that they had obtained and mishandled her medical records. nyti.ms/2rCBXci - Music streaming company Spotify released its annual report, which may be the last piece of financial data available to investors before the company formally moves to go public, expected this year or next. nyti.ms/2rCiLLB - Nestlé SA said that it was considering a sale of its American candy business, the home of treats that include Gobstoppers, Nerds and Butterfinger and Crunch bars as demand for sweets has fallen off in the United States. nyti.ms/2rCdyn3 - Responding to complaints that not enough is being done to keep extremist content off social media platforms, Facebook Inc said that it would begin using artificial intelligence to help remove inappropriate content. nyti.ms/2rC5ymh - Jeff Bezos, the founder and chief executive of Amazon.com Inc, is well on his way to becoming the richest person in the world, with a net worth of more than $80 billion. What is less certain is what he plans to do with his fortune, and how he could reinvent philanthropy. nyti.ms/2rC9Zxu - Slack, an office messaging company, is in talks to raise around $500 million at a valuation around $5 billion, according to two people with knowledge of the discussions, who were not authorized to speak publicly about the financing. nyti.ms/2rCAQsW   Canada THE GLOBE AND MAIL ** A report by a parliamentary committee highlights the government's attempt to find a sustainable model for funding Canadian journalism. It recommends tax incentives, controls on media consolidation, local news support among other suggestions. tgam.ca/2ry2QDd ** Two of Canada's journalists, Marie-Maude Denis and Patrick Lagace, have testified that they were shaken to discover what they allege are half-truths and lies used by some police forces in Quebec to obtain search warrants from credulous courts to track journalist telephones. tgam.ca/2ry0DaP ** Canada's telecom regulator is putting an end to fees charged to "unlock" smartphones. The Canadian Radio-television and Telecommunications Commission said on Thursday that, as of Dec. 1, customers will have the right to have their mobile device unlocked free upon request. tgam.ca/2rydQ39 NATIONAL POST ** Saskatchewan's premier Brad Wall says the federal government's decision to deny the province access to funding for projects that reduce greenhouse gas emissions unless it agrees to a carbon tax is "nothing short of extortion." bit.ly/2rxMA52 ** The Canadian Real Estate Association said on Thursday it is revising downward its forecast for housing sales in Ontario following provincial measures to cool the market. bit.ly/2ry2TyP   Britain The Times * The chief executive of Firstgroup Plc has had his 723,415 pounds ($922,571) annual bonus withheld because of the Croydon tram crash in which seven people died and 58 were injured. bit.ly/2sgtuxl * One of London's most distinctive modern buildings could be up for sale with a price tag of 1 billion pounds. Safra Group, the Brazilian banking group controlled by Joseph Safra, is said to be mulling options for a sale of the Gherkin, according to EG, a property magazine. bit.ly/2sg98Ei The Guardian * The Bank of England has edged closer to raising interest rates as a deeper split emerged among its committee of policymakers, with three out of eight voting for an immediate rise to keep inflation in check. bit.ly/2sg6QW4 * More than half of WM Morrison Supermarkets Plc's shareholders have failed to back the supermarket's bosses' pay package in a massive protest vote at the company's annual shareholder meeting. bit.ly/2sguIsC The Telegraph * Greece avoided a summer default last night as it secured billions of euros in fresh financial aid even as creditors dashed Athens' hopes for a comprehensive debt relief deal.bit.ly/2sgBmPm * Administrators to Arrium Ltd said that a private equity consortium consisting of Newlake Alliance, JB Asset Management and Korean steel maker Posco had been named a preferred bidder for Arrium, beating out Sanjeev Gupta's Liberty Industries Group. bit.ly/2sgjtjB Sky News * Trustees to the Co-Operative Bank Plc's 10 billion pounds pension scheme are demanding a large sum from the struggling lender's bondholders to end the impasse over the bank's future, according to Sky News. bit.ly/2sgkOXZ * The parent company of British Airways is estimating it will lose 80 million pounds after the catastrophic failure of the airline's IT systems last month. The forecast was revealed to the International Consolidated Airlines Group SA AGM by chief executive Willie Walsh, who apologised again for the global disruption but congratulated staff on the way they handled the glitch. bit.ly/2sgs5H5 The Independent * Airbnb has said that it expects to boost communities in Europe, which is its biggest market, by an estimated 340 billion euros of economic output by 2020 and that it will support an estimated 1 million jobs across the region by that year. ind.pn/2sg7WRk * Spotify now has over 140 million users worldwide, a surge of around 40 million users over the past year alone, the online music platform announced on Thursday. ind.pn/2sgna9d

Выбор редакции
15 июня, 06:40

Peak Economic Delusion Signals Coming Crisis

Authored by Brandon Smith via Alt-Market.com, In my article 'The Trump Collapse Scapegoat Narrative Has Now Been Launched', I discussed the ongoing and highly obvious plan by globalists and international financiers to pull the plug on their fiat support for stock markets and portions of the general economy while blaming the Trump Administration (and the conservative ideal) for the subsequent crash. Numerous economic shocks and negative data which had been simmering for years before the 2016 elections are rising to the surface of the normally oblivious mainstream. This recently culminated in a surprise stock dive that stunned investors; investors that have grown used to the Dow moving perpetually upward, while the economic media immediately began connecting the entire event to Trump and the “Comey memos”, which likely do not exist. My position according to Trump's behavior and cabinet selection is that he is aware of this agenda and is playing along. That said, there is another important issue to consider - the participation of the ignorant in helping the Ponzi con-game continue. There is a famous investor's anecdote from Joe Kennedy, the father of John F. Kennedy, about the onset of the Great Depression – he relates that one day, just before the crash of 1929, a shoe shine boy tried to give him stock tips. He realized at that moment that when the shoe shiner is offering market tips the market is too popular for its own good. He cashed out of the market and avoided the crash that many people now wrongly assume was the “cause” of the Great Depression. I don't know that this story is true, but if it is, it is an interesting example of peak economic delusion. We do not have quite the same investment environment as existed in those days. Today, algorithmic computers dominate the functions of the stock market, chasing headlines and each other, but this does not and will not save the economy from another depression. In fact, all they have done along with substantial aid from central banks is artificially elevate equities while every other fiscal indicator implodes. But this farce in stocks could not succeed for so many years without help. I would say the real “shoe shine boys” of our era are actually the dullards in the mainstream financial media, stabbing in the dark and desperate to believe that the astonishing “recovery” since 2009 is real. This attitude is evident in a recent article published by Bloomberg titled 'Prophets Of Doom With Too Much Gloom'. The piece focuses not on alternative analysts like myself which are usually targeted with the mentally lazy “doom and gloom” label by the MSM. Rather, the targets are “big names” in the investment world who now finally agree with what alternative analysts have been saying for some time. Names like Bill Gross and Paul Singer. Bloomberg laments the sudden tide of negative predictions for their beloved Dow Jones and other exchanges from people who have the ear of the larger mainstream. Instead of considering their warnings and looking at the available evidence, Bloomberg instead decides to craft a conspiracy theory in which bond traders and hedge fund managers like Gross and Singer feel jilted by the unnatural rise in stocks and now scheme to lure investors away from the infinite fountain of wealth. Yes, that's right, Bloomberg accuses Gross and Singer of “stock envy”. I say, Bloomberg is a modern day shoe shine boy. Some might argue that Bloomberg is perfectly cognizant of the fact that the economy is in severe decline and that they are helping their central banker buddies keep the public in the dark through misinformation. While this may be true for Bloomberg himself and media elites like him, I think the average analyst at Bloomberg news is just as ignorant of the fiscal situation as most people. I think they are legitimately biased and will conjure whatever story they need to help them and others believe that the system is in ascendance rather than decline. For those of us who were analysts before the derivatives crash of 2008, this mindset is nothing new. I remember the complete arrogance present in the mainstream just before the implosion; the sneering and attacks that were used in an attempt to silence anyone with the guts to openly suggest the fundamentals and the data did not support the investment exuberance. I remember many people asserting that that the economy's progress was unstoppable, that another crash like 1929 was impossible, that the real estate market was an invincible engine. They were all wrong, yet, they were so confident. Most of these same people still work in the financial press to this day. Imagine that... I would prefer to point to the hard data on hand than mere mainstream opinion. Maybe I'm a little paranoid, but I've already seen mainstream analysts fail on numerous occasions. First, consider the fact that the Federal Reserve, the key component along with other central banks around the world in the rise of stock markets, is now cutting off the flow of easy money through continued interest rate hikes. I predicted this move back in 2015 when almost everyone said the Fed would go to negative rates instead. Without no-cost Fed money to feed the machine, stock markets have essentially stalled, and now, there is talk of a “tech dump” on the horizon.  With the vast majority of gains in equities the past year attributed to only five major companies, all of them tech oriented, this would be a disaster for stocks. This is a considerable shift away from the last few years, in which it was expected by many that markets would expand exponentially for the foreseeable future. Now that the Fed's quantitative easing and near-zero interest rates have been removed as fuel, the true economic picture is becoming clear, even to the mainstream. According to the Atlanta Fed, US GDP in the first quarter of 2017 has declined to 0.7% , going back to lows touched on in 2014 after the Fed reduced QE. The US has lost 5 million manufacturing jobs since the year 2000, and this trend has accelerated in recent years. Manufacturing in the US only accounts for 8.48% of all jobs according to May statistics. 102 million working age Americans do not currently have a job. This includes the 95 million Americans not counted by the Bureau of Labor because they assume these people have been unemployed so long they “do not want to work”. Thousands of retail outlet stores, the primary engine of the American economy, are set to close in 2017.  Sweeping bankruptcies and downsizing are ravaging the retail sector, and internet retailers are not taking up the slack despite highly publicized growth.  In 2016, online retail sales only accounted for 8.1% of all retail sales. Oil inventories continue to amass as US energy demand declines. Declining energy demand is a sure sign of overall economic decline. OPEC and other entities continue to argue that “too much supply” is the issue; an attempt to distract away from the reality of lower consumption and the falling wealth of consumers. Corporate earnings expectations continue their dismal path, suggesting that stock markets have been supported by central bank stimulus and blind investor faith in central bank intervention. The stimulus is now being cut off. How long before investor faith is finally lost? These are only a few of the MANY data points that paint a very ugly picture for the US economy. The rest of the world is just as tenuous if not worse. This is why when I hear the phrase “doom and gloom” I have to laugh and think of the shoe shine boys. These are people with limited experience in tracking the economy, or very short memories, or both. This is also the product of a vast misconception about economic crisis or collapse – the assumption that crisis and collapse are “events”, that they happen suddenly and without warning. If the nation does not look like a television zombie drama tomorrow, there must not be a collapse. In truth, economic collapse NEVER happens without warning, because as I have said ten thousand times and will say ten thousand times more, collapse is a process, not an event. The data points above show an economy that is in severe deterioration, not recovery. Stock markets are next, not that stock markets matter much in the grand scheme of things. It is unfortunate that so many people only track stocks when accounting for economic health. They have crippled themselves and their own observations, and actually condescend when confronted with counter-observations and data. They help globalists and international financiers by perpetuating false narratives; sometimes knowingly but often unconsciously. And, when the system does destabilize to the point that they actually realize it, they will blame all the wrong culprits for their pain and suffering. The question is not “when” we will enter collapse; we are already in the midst of an economic collapse. The real question is, when will the uneducated and the biased finally notice? I suspect the only thing that will shock them out of their stupor will be a swift stock market drop, since this is the only factor they seem to pay attention to. This will happen soon enough. In the meantime, anyone who discusses legitimate data and warns of the dangers to come is a “doom and gloomer”. Mark my words, one day this label will be considered a badge of honor.

15 июня, 01:40

Reflexivity And Why The Fed Must Sell The Long End

Via Global Macro Monitor, The yield curve is flattening like a pancake.   Tightening cycles tend to do that. Furthermore, the effective float of 10-year and longer U.S. notes and bonds is relatively small and greatly distorts the bond market signal.   We have written about this several times. …how small the actual float of longer-term marketable U.S. Treasury securities is available to traders and investors. The data show the Fed owns about 35 percent of Treasury securities with maturities 10-years or longer. Note the data only include notes and bonds and excludes T-Bills.   The Fed’s holdings combined with foreign ownership of longer maturities — more than 1-year — exceeds 80 percent of marketable Treasuries outstanding. The Fed combined with just foreign official holdings, mainly, foreign central banks, is 65 percent of maturities longer than 1-year. Thus, almost 2/3rds of tradeable Treasuries longer than 1-year are held by entities with no sensitivity to market forces.  –  GMM, March 2017 Given the small float of tradeable Treasury notes and bonds,  the market is subject to massive short squeezes if it gets too offside and rapid ramps if traders algos try and game duration. Information Positive Feedback Loop Many in the market,  we fear, are being hoodwinked by the flattening yield curve, however.  It’s purely the result of technicals and not economic fundamentals. Nevertheless,  some still look to the badly distorted bond market as a signal of the health of the economy and act accordingly.   Such as delaying capital spending;  becoming more risk averse;  and cutting back on consumption, for example. A flatter yeld curve also makes bank lending less profitable. This could thus lead to what George Soros calls “reflexivity” where the negative, but false, signal from the bond market actually causes an economic slowdown or leads to a recession.   So much for efficient markets. Recall the famous line of one prominent market strategist during the dark days of the great recession, “ We’re in a depression. That is what the bond market is telling us.” Or the ubiquitous,  “what is the bond market telling us?”    Come on, man! The Fed Needs To Start Selling Longer Dated Securities It would, therefore,  behoove the Fed to sell some of its longer dated Treasury holdings to steepen the yield curve. The follwing table shows the Federal Reserve’s holdings of U.S. Treasury securites and the total Treasury outstandings for each year.  This table does not include T-Bills. If the Fed were to just let its balance sheet “run off” — that is not rollover maturing notes and bonds — it would cause additional pressure on short-term interest rates even as policy rates are rising.  It could also  potentially invert or further disort the front-end of the yield curve and destablize the money markets. Looking at the data in 2018 and 2019  large maturities are coming due.   Rolling a portion of these maturities and selling longer-dated securities would probably cause less disruption in the market and be a more optimal strategy of reducing the Fed balance sheet. Announcement Effect Just announcing the fact the Fed was contemplating such a strategy of unloading longer dated Treasuries first would cause the yield curve to steepen.   The market would  begin to front run the Fed.  Bill Gross & Co. would kick into action and “sell what the Fed wants to sell.” And because there are so relatively few Treasuries outstanding with maturities longer than 10-years,  it is unlikely it would cause a bond market debacle, which many believe is coming.  The total stock of Treasury securities with maturities longer than 10-years is smaller than the combined market capitalization of just Apple, Google, and Amazon, for example. If bonds become too oversold, the Fed could easily engineer a short squeeze to bring the yield curve back to where it desires. Recall, the Fed losing control of the yield curve prior to the financial crisis to foreign central banks recyling capital flows back into the U.S. is what Alan Greenspan singles out as the major cause of the housing bubble.   The Fed moved the funds rate up 425 bps and the 10-year and mortgage rates barely budged. During the 2004-07 tightening cycle, the era of the Greenspan bond market conundrum, for example, the 10-year yield managed to rise only a maximum of 64 bps during the entire cycle from a beginning yield of 4.62 percent to a cycle high yield of 5.26 percent. This as Greenspan raised the fed funds rate by 4.25 percent, from 1.0 percent to 5.25 percent.  – GMM, March 2017 Risks The risk is that foreigners begin to sell.  But where will they go? Spanish 10-years at 1.43 percent?  German 10-year bunds at 0.266 percent?  How about a 10-year Japanese JGB at 0.067 percent?    In fact,  low foreign yields and the ensuing portfolio effect is keeping the U.S. 10-year note well anchored below 2.60 percent and another factor distorting the yield curve. Credit and Equity Markets That is where there we could have some short-term problems and overshooting.   But our sense, many are waiting to pounce on a sell-off in the spread and equity markets.   Too many pensions are underfunded and too many seniors are yield strarved. Having some dry powder makes sense.    It’s coming and you will have to act fast. Conclusion A sustained spike in inflation? Tilt!  Game over, comrades.

14 июня, 09:46

BofA: крупные инвесторы сторонятся американских бирж

Москва, 14 июня - "Вести.Экономика". Подавляющее число управляющих фондами считают, что фондовый рынок США перегрет, и активно выводят свои средства из рисковых активов. Об этом свидетельствуют результаты опроса управляющих, проведенного сотрудниками Bank of America Merrill Lynch.

14 июня, 09:39

BofA: крупные инвесторы сторонятся американских бирж

Москва, 14 июня - "Вести.Экономика". Подавляющее число управляющих фондами считают, что фондовый рынок США перегрет, и активно выводят свои средства из рисковых активов. Об этом свидетельствуют результаты опроса управляющих, проведенного сотрудниками Bank of America Merrill Lynch.

14 июня, 00:56

BofA: крупные инвесторы сторонятся американских бирж

Подавляющее число управляющих фондами считают, что фондовый рынок США перегрет, и активно выводят свои средства из рисковых активов. Об этом свидетельствуют результаты опроса управляющих, проведенного сотрудниками Bank of America Merrill Lynch.

14 июня, 00:56

BofA: крупные инвесторы сторонятся американских бирж

Подавляющее число управляющих фондами считают, что фондовый рынок США перегрет, и активно выводят свои средства из рисковых активов. Об этом свидетельствуют результаты опроса управляющих, проведенного сотрудниками Bank of America Merrill Lynch.

Выбор редакции
13 июня, 22:47

Here's Why Bill Gross Is Worried About Markets

Bond guru, Bill Gross, issued a big warning on Tuesday about capital markets. Mr. Gross is worried that markets will fall because there is a big disconnect between Main Street and Wall Street.

13 июня, 20:22

Билл Гросс предупреждает, что все финансовые рынки “в большой опасности”

Инвесторам следует опасаться среды низких процентных ставок, так как стареющее население, а также глобальное потепление препятствуют реальному экономическому росту, усиливая встречные ветра для финансовых рынков. “Не стоит обманываться, смотря в чистое синее небо, - пишет Билл Гросс в инвестиционном обзоре, опубликованном во вторник. - Рынки все сильнее подвергаются рискам”. Акции в последнее время торговались около рекордных уровней даже притом, что экономика США, как прогнозируется, вырастет всего на 2.2% в этом году и на 2.3% в 2018 году, по данным, собранным Bloomberg. Это продлевает долгосрочный тренд, называемым “новой нормой” или “длительным застоем”, в рамках которого центральные банки продолжают доминировать на рынке путем политики низких и отрицательных процентных ставок. Они повышают стоимость активов, например, акций и недвижимости, в то время как делают очень мало для создания реального экономического роста. “Артерии капитализма сейчас забиты или заблокированы теми самыми застойными силами, которые при работе в сумме с низкой/отрицательной доходностью активов ведут американский и глобальный экономический рост в сторону значительно более низких исторических значений”,  - пишет Гросс. Гросс последовательно критиковал политику центральных банков. “Текущие риски для рынков на максимуме с сентября 2008 года, когда обанкротились Lehman Brothers Holdings Inc.”, - заявил Гросс на прошлой неделе на саммите Bloomberg Invest New York. Его Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund размером $2 млрд. принес около 1.4% в этом году вплоть по 9 июня, уступая 79% конкурентов. Фонд приносил 5.6% с момента, когда Гросс взялся им управлять 6 октября 2014 года после отставки из Pacific Investment Management Co. Bill Gross Warns All Financial Markets ‘Increasingly at Risk’, Bloomberg, Jun 13Источник: FxTeam

13 июня, 18:40

Билл Гросс: Все финансовые рынки вошли в зону "большого риска"

(Bloomberg) -- Инвесторам следует быть начеку, поскольку низкие процентные ставки, старение населения и глобальное потепление препятствуют реальному экономическому росту и усиливают действие неблагоприятных факторов, с которыми приходится сталкиваться финансовым рынкам, предупреждает Билл Гросс."Не очаровывайтесь голубым небом,...

13 июня, 17:52

Гросс: Все финансовые рынки подвергаются `все большему риску'

(Bloomberg) -- Инвесторам следует быть начеку, поскольку низкие процентные ставки, старение населения и глобальное потепление препятствуют реальному экономическому росту и усиливают действие неблагоприятных факторов, с которыми приходится сталкиваться финансовым рынкам, предупреждает Билл Гросс."Не очаровывайтесь голубым небом, - написал в...

Выбор редакции
13 июня, 15:54

Bill Gross: "All Markets Are Increasingly At Risk"

Picking up where he left off last week, when Bill Gross told Bloomberg that U.S. markets are at their highest risk levels since before the 2008 financial crisis "because investors are paying a high price for the chances they’re taking", in his latest monthly investment outlook, the Janus Henderson bond manager says that investors should be wary as low interest rates, aging populations and global warming which inhibit real economic growth and intensify headwinds facing financial markets: Excessive debt/aging populations/trade-restrictive government policies and the increasing use of machines (robots) instead of people, create a counterforce to creative capitalism in the real economy, which worked quite well until the beginning of the 21st century. Investors in the real economy (not only large corporations but small businesses and startups) sense future headwinds that will thwart historic consumer demand and they therefore slow down investment. Lamenting the onset of the new normal era, Gross says that "because of the secular headwinds facing global economies, currently labeled as the “New Normal” or “Secular Stagnation”, investors have resorted to “making money with money” as opposed to old-fashioned capitalism when money and profits were made with capital investment in the real economy" ... instead of making money by investing in the real economy, savers/investors increasingly are steered toward making money in the financial economy – making money with money. And that, thanks to nearly $8 trillion of QE asset purchases from major central banks and the holding of short-term borrowing rates near zero or even negative, has made this secular shift in monetary policy extremely profitable. The biggest hurdle is, of course, record low interest rates: "since cash yields nothing, and in fact depreciates in value day to day given even low 1%-2% inflation, savers/investors exchange cash for alternative choices involving less liquid, longer maturity, and in some cases more risky assets. A bank deposit that earns interest but offers ATM accessibility in measured amounts would be a first step. The available yield – more than 0% but hardly attractive given bank fees and the like – would be a first example of making money with available cash." Gross' broader point is that - as he has said repeatedly before - capitalism, as we know it, now longer works:  Zombie corporations are being kept alive as opposed to destroyed as with the Schumpeterian/Darwinian “survival of the fittest” capitalism of the 20th century. Standard business models forming capitalism’s foundation, such as insurance companies, pension funds, and banking, are threatened by the low yields that have in turn, produced high asset prices. These sectors in fact, have long-term maturities and durations of their liabilities, and their assets have not risen enough to cover prior guarantees, so we see Puerto Rico, Detroit, and perhaps Illinois in future years defaulting in one way or the other on their promises to constituents. Faulty finance-based capitalism supported by the increasingly destructive monetary policy begins to erode, not support the real economy. Gross explains that his point is "that making money with money is an inherently acceptable ingredient in historical capitalistic models, but ultimately it must then be channeled into the real economy to keep the cycle going." However, in a world in which central banks have pumpted $8 trillion in liquidity that is no longer possible, worse as he notes it is only a matter of time before the paradigm of "making money with money" no longer works: Capitalism’s arteries are now clogged or even blocked by secular forces which when combined with low/negative yielding “safe” assets promise to stunt U.S. and global growth far below historical norms. Ultimately investors must recognize this risk along with increasingly poorly hedged liabilities and low growth resulting from “New Normal” secular headwinds in developed economies. Add global warming to this list, and you have the potential for low asset returns in which the now successful strategy of “making money with money” is seriously threatened. How soon this takes place is of course the investor’s dilemma, and the policymakers’ conundrum. His advice on how money will be made, "or at least conservatively preserved" in the current environment, is "by acknowledging the exhaustion of “making money with money”. Strategies involving risk reduction should ultimately outperform “faux” surefire winners generated by central bank printing of money. It’s the real economy that counts and global real economic growth is and should continue to be below par." His conclusion is a familiar one: "don’t be mesmerized by the blue skies created by central bank QE and near perpetually low interest rates. All markets are increasingly at risk." Full note below: How to Make Money   Because of the secular headwinds facing global economies, currently labeled as the “New Normal” or “Secular Stagnation”, investors have resorted to “making money with money” as opposed to old-fashioned capitalism when money and profits were made with capital investment in the real economy.   How is money made with money? Think of it simply as an extension of maturity and risk – all beginning with those $20 or maybe $100 bills in your purse or stashed safely in the cookie jar at home. Since cash yields nothing, and in fact depreciates in value day to day given even low 1%-2% inflation, savers/investors exchange cash for alternative choices involving less liquid, longer maturity, and in some cases more risky assets. A bank deposit that earns interest but offers ATM accessibility in measured amounts would be a first step. The available yield – more than 0% but hardly attractive given bank fees and the like – would be a first example of making money with available cash.   But capitalism, or should I say finance-based capitalism, requires more return in order to be profitable for its savers/investors. The next step, for individuals and institutions alike, might be a 6-month CD or a 90-day Treasury bill where yields suddenly approach 1% (at least in the U.S. In Euroland and Japan they are negative but that’s another story). But 1% will not pay the bills for most savers or financial institutions where investors demand compounding returns of 6%, 7% or 8% +, so alternative assets further out the risk/liquidity/maturity spectrum come into play. Corporate bonds, stocks, and private equity are legitimate extensions from non-yielding cash that are part of modern day finance-based capitalism. Savers/investors make money with their money (cash) as long as economies grow and inflation stays reasonably conservative. There is nothing new in all of this, but it helps to outline the fundamental process to understand why today’s economy is so different from that of decades ago and why it induces risks that were not present before.   Those differences and risks primarily are a result of secular headwinds whose effects are difficult to observe in the short run – much like global warming. “New Normal” high debt, aging demographics, and deglobalization along with technological displacement of labor are the primary culprits. Excessive debt/aging populations/trade-restrictive government policies and the increasing use of machines (robots) instead of people, create a counterforce to creative capitalism in the real economy, which worked quite well until the beginning of the 21st century. Investors in the real economy (not only large corporations but small businesses and startups) sense future headwinds that will thwart historic consumer demand and they therefore slow down investment. Productivity – which is the main driver of economic growth and long-term profits – slows down. Productivity in fact, in the U.S. and almost everywhere in the developed world has flat-lined for nearly five years now and has increased by only 1% annually since 2000 and the aftermath of the Dot-Com recession.   So instead of making money by investing in the real economy, savers/investors increasingly are steered toward making money in the financial economy – making money with money. And that, thanks to nearly $8 trillion of QE asset purchases from major central banks and the holding of short-term borrowing rates near zero or even negative, has made this secular shift in monetary policy extremely profitable. Bank margins have been lowered but their stocks and almost all other stocks have soared here in the U.S. and globally. Investors have discovered that making money with money is a profitable enterprise and have exchanged the support of central banks for the old-time religion of productivity growth as a driver of their strategy. The real economy has been usurped by the financial economy. Long live the financed-based economy!   But asset prices and their growth rates are ultimately dependent on the real economy and, the real economy’s growth rate is stunted by secular forces which monetary and even future fiscal policies seem unable to reverse. In fact, as I have mentioned many times in prior Investment Outlooks, monetary policy may now be a negative influence in terms of future economic growth. Zombie corporations are being kept alive as opposed to destroyed as with the Schumpeterian/Darwinian “survival of the fittest” capitalism of the 20th century. Standard business models forming capitalism’s foundation, such as insurance companies, pension funds, and banking, are threatened by the low yields that have in turn, produced high asset prices. These sectors in fact, have long-term maturities and durations of their liabilities, and their assets have not risen enough to cover prior guarantees, so we see Puerto Rico, Detroit, and perhaps Illinois in future years defaulting in one way or the other on their promises to constituents. Faulty finance-based capitalism supported by the increasingly destructive monetary policy begins to erode, not support the real economy.   My point in all of this is that making money with money is an inherently acceptable ingredient in historical capitalistic models, but ultimately it must then be channeled into the real economy to keep the cycle going. Capitalism’s arteries are now clogged or even blocked by secular forces which when combined with low/negative yielding “safe” assets promise to stunt U.S. and global growth far below historical norms. Ultimately investors must recognize this risk along with increasingly poorly hedged liabilities and low growth resulting from “New Normal” secular headwinds in developed economies. Add global warming to this list, and you have the potential for low asset returns in which the now successful strategy of “making money with money” is seriously threatened. How soon this takes place is of course the investor’s dilemma, and the policymakers’ conundrum. But don’t be mesmerized by the blue skies created by central bank QE and near perpetually low interest rates. All markets are increasingly at risk.   Money will currently be made, or at least conservatively preserved, by acknowledging the exhaustion of “making money with money”. Strategies involving risk reduction should ultimately outperform “faux” surefire winners generated by central bank printing of money. It’s the real economy that counts and global real economic growth is and should continue to be below par.

Выбор редакции
13 июня, 14:59

Bill Gross advises investors to cut risk on U.S. growth woes

NEW YORK (Reuters) - Bond investor Bill Gross warned on Tuesday that investors should reduce their risk appetite, given the U.S. growth rate is stunted by secular forces "which monetary and even...

13 июня, 09:40

"Быки" "протолкнут" индекс ММВБ вверх, рост продолжится

Плохие новости продолжают давить на рынок – Сенат США может проголосовать за ужесточение санкций, цены на нефть не растут, хотя на фоне роста напряженности на Ближнем Востоке это выглядит странно… Кроме того, обстановку на международных рынках вряд ли можно назвать спокойной. Сейчас появилось много предостережений известных управляющих о хрупкости ситуации на финансовых рынках. А мы с вами понимаем, что наш рынок это не "островок стабильности" - если американский рынок упадет на 10%, то наш упадет на 20%. Знаменитый облигационный управляющий Билл Гросс еще в среду предупредил, что финансовые рынки находятся в наиболее уязвимом положении с момента финансового кризиса 2008 года и инвесторы платят слишком высокую цену за риски. "Вместо того, чтобы покупать низко и продавать высоко, вы покупаете высоко и скрещиваете пальцы чтобы ничего не случилось", - сказал гуру облигаций, выступая на конференции Bloomberg Invest в Нью-Йорке.

Выбор редакции
12 июня, 15:19

Билл Гросс пугает, а мы… покупаем

Плохие новости продолжают давить на наш рынок – Сенат США может проголосовать за ужесточение санкций, цены на нефть не растут, хотя на фоне роста напряженности на Ближнем Востоке это выглядит странно… Кроме того, обстановку на международных рынках вряд ли можно назвать спокойной. Сейчас появилось много предостережений известных управляющих о хрупкости ситуации на финансовых рынках. А мы с вами понимаем, что наш рынок это не «островок стабильности» -  если американский рынок упадет на 10%, то наш упадет на 20%. Знаменитый облигационный управляющий Билл Гросс еще в среду предупредил, что финансовые рынки находятся в наиболее уязвимом положении с момента финансового кризиса 2008 года и инвесторы платят слишком высокую цену за риски. «Вместо того, чтобы покупать низко и продавать высоко, вы покупаете высоко и скрещиваете пальцы чтобы ничего не случилось», — сказал гуру облигаций, выступая на конференции Bloomberg Invest в Нью-Йорке. Опасения по поводу долговечности восьмилетнего рынка бычьего рынка в США растут… Известный инвестор  Марк Фабер недавно завил: «Рынки США находятся в пузыре. Сейчас на рынке нет активов, которые стоили бы дешево». Американский инвестор Джим Роджерс на форуме в ПМЭФ-2017 заявил, что мировой кризис наступит в 2018 году… Но мы то с вами живем не в парадигме «медвежьих» предсказаний, а в парадигме технического анализа…  Тот же Билл Гросс призывает готовиться к апокалипсису уже шесть месяцев минимум…   А технический анализ показывает высокую вероятность того что «пружина» индекса фондового индекса ММВБ будет разжиматься от поддержки 1850-1860 пунктов. Я не против предсказаний, но они выполнят роль «оживляжа», чтобы веселее было торговать, а торговать надо по торговым моментам. В данный момент на пути биржевых быков встал майский понижательный тренд на 1884, который быки скоро «протолкают» наверх и рост продолжиться. Лично я на прошлой неделе принял участие в одной зажигательной передаче на РБК-ТВ, где надо было осуществлять виртуальные сделки и все мои сделки были строго «от лонга». Последние четыре раза индикатор RSI на дневных графиках «отрабатывал перепроданность» локальным ростом, и сейчас будет тоже самое! Возможно, цель роста по индексу ММВБ находится на уровне 1940 пунктов. Под занавес этого небольшого комментария хочу обратить внимания на то, что на графиках отдельных эмитентов майский понижательный тренд уже пробит наверх «быками». Это акции ОГК-2, ТГК-2, ПАО «Юнипро» Мосбиржи, аптеки 36.6, Магнита, а в акциях Аэрофлота понижательного тренда вообще не наблюдалось.

Выбор редакции
11 июня, 03:00

Bill Gross -- Washington Turmoil May Slow Economic Growth

Bill Gross -- Washington Turmoil May Slow Economic Growth The Financial Armageddon Economic Collapse Blog tracks trends and forecasts , futurists , visionaries , free investigative journalists , researchers , Whistelblowers , truthers and many more [[ This is a content summary only. Visit http://FinanceArmageddon.blogspot.com or http://lindseywilliams101.blogspot.com for full links, other content, and more! ]]

Выбор редакции
10 июня, 05:00

Stock Market Ready to COLLAPSE According To Bill Gross! Here’s Why

 Debt is at an ALL-TIME HIGH. Stocks are at ALL-TIME HIGHS. What’s driving everything up? It’s pretty clear how this has come to be and there’s no telling how it will all unwind. Are you ready for it?stocks stock market gold silver bonds financial economy currency US dollar The... [[ This is a content summary only. Visit http://FinanceArmageddon.blogspot.com or http://lindseywilliams101.blogspot.com for full links, other content, and more! ]]

01 ноября 2016, 17:25

О текущей ситуации в мировой экономике

Данную публикацию сделал вчера на Афтершоке, где она вызвала довольно серьёзный интерес и высокое количество просмотров, посему решил продублировать и у себя в ЖЖ.В данной публикации я объединил две статьи одного русского финансового аналитика, которого сам очень люблю читать, но который к великому сожалению очень не часто выступает в публичном пространстве. Данные публикации вышли в разное время (17 июля и 30 октября), но в связи с тем, что носят теоретический характер, то первая нисколько не может считаться устаревшей, а вторая недавняя отлично дополняет первую.Прошу прощение за некоторые авторские стилистические ошибки - я не взял на себя смелость редакторской правки чужого текста.17 июля 2016   Сегодня решил выложить некоторые выдежрки из инвестиционной стратегии на второе полугодие, подготовленной для клиентов. Кому будет интересно, может ознакомиться с мыслями по поводу происходящего.   События, связанные с референдумом по выходу Великобритании из ЕС, падение доходности государственных облигаций стран G7, смещение доходностей в отрицательную зону, относительное облечение для развивающихся рынков (ЕМ), выражающиеся в увеличении (отскоке) valuations, стабилизации их валютных курсов – закономерная стадия развития глобальной ситуации на рынках. Как мы в прошлый раз указали – так называемый рефляционный момент будет доминировать в текущем году (хотя его влияние во втором полугодии будет сходить на нет). Последние аналитические отчеты, касающиеся ЕМ, даже поменяли резко тональность и стали описывать перспективы восстановления и даже роста на ЕМ, повышение таргетов и прогнозов по валютным курсам (от рубля до бразильского реала и т.д.). К сожалению, большинство аналитиков плохо понимает логику развития экономики, в какой точке находится глобальная экономика и закончился ли кризис или нет.   Попытаемся восстановить картинку происходящего, а также заглянуть немного в будущее.    События 2008 года знаменовали собою не столько кризис, а сколько завершение многолетнего долгового суперцикла, который начался в развитых странах в послевоенное время. Долговая пирамида, построенная в частном секторе оказалась настолько большой, что больше долгов домохозяйства развитых стран брать не могли, а банки оказались не готовы продолжать кредитовать их в прежних объемах. Для стабилизации экономик банки развитых стран приступили к агрессивной политики монетарного смягчения. Первым на сцену вышел ФРС – запустив в марте 2009 большую программу количественного смягчения. Казалось, решение найдено и кризис завершен. Уже летом 2009 доходность трежерис превысила 3%. Однако, буквально спустя полгода пошли первые звонки с другого континента – из небольшой страны Греции, которая начала сталкиваться с проблемой обслуживания своего государственного долга. Таким образом, начался второй этап кризис (или вторая волна, кому как удобно) – кризис теперь уже суверенного долга. Начало трясти Еврозону. И только вмешательство нового главы ЕЦБ Марио Драги, который вернул ЦБ статус кредитора последней инстанции, купировал кризис, разрастающийся на финансовых рынках. Впоследствии, ЕЦБ пошел по пути ФРС, запустив программу QE. Аналогичным путем пошли и два других крупнейших мировых центробанка – Банк Японии и Банк Англии. Пока западные центробанки боролись с кризисом в своих странах – очередная волна, на рубеже 2013-2014 года накрыла теперь уже развивающиеся страны. Последовало резкое падение стоимости активов в этих странах, девальвации этих валют, появились разные акронимы типа fragile 5 и тп. Причем это сопровождалось падение цен на весь товарный комплекс – от цен на металлы на нефть и газ. Наконец, в 2016 году дал старт еще одному этапу кризиса – развалу искусственных государственных образований – Британия проголосовала за выход из ЕС. Европейский встал на путь СССР, который прекратил свое существование. Голосование в Британии во многом симптоматично. Во-первых, во многих СМИ подаются и тиражируются абсолютно ложные утверждения, будто те, кто голосовал за выход, плохо были осведомлены о последствиях выхода Британии из ЕС или что основным мотивом их голосования было недовольство миграционной политикой. Как показывают повторные опросы – 92% голосовавших за выход Британии из ЕС – happy о готовы еще раз, если понадобится проголосовать за выход. Но самая главная причина – это то, что британцы во многом не видят экономических перспектив улучшения их жизни. Согласною статистики Банка Англии, которая ведется с 1850, реальные доходы британце постоянно росли, кроме последних 15 лет. Они даже падают в реальном выражении, это беспрецедентно. Фактически мы видим отдаление британских элит от народа, как бы пафосно это не звучало. Аналогичная ситуация наблюдается в континентальной Европе и за океаном. Отсюда мы видим, как быстро набирают силу разного рода популисты. Главный вывод, который мы можем сделать – это падение доверия к элитам со стороны населения. За последние 25-30 лет основными бенефициарами ускоренной глобализации стали жители развивающихся стран, чей уровень жизни существенно вырос, а также собственники активов или владельцы капитала развитых стран. Отсюда, эта картинка про Уоррена Баффета, чье состояние стало стремительно расти именно в последние 25 лет. А проигравшим оказался средний класс развитых стран – все 25 лет – это стагнация доходов, никакого роста. Отсюда и ломаются разного рода корреляции и экономические эффекты, такие как зависимости инфляции от роста доходов (заработных плат). Они не работают, как по причине отсутствие — это роста доходов. Весь рост производительности труда за эти годы ушел в пользу капиталиста, а не работника.   Теперь понятно, что мы подошли к еще одному этапу кризиса или волне, которая будет самой сложной и тяжелой, поскольку требует смены экономической модели.   Итак, что мы видим. Глобально идет падение доходностей по гос облигациям развитых стран, нулевые процентные ставки и агрессивная монетарная политика со стороны центральных банков. Такие страны как Германия, Швейцария, Япония фактически занимают средства под отрицательные процентные ставки. Это является следствием недостаточного совокупного спроса в мировой экономике – большой закредитованности домохозяйств и низким уровнем инвестиций со стороны бизнеса. В Европе, это особенно заметно, еще и политической невозможностью принятия фискальных мер. В результате, по оценке МВФ, каждый год глобально не находят своего применения в инвестиции около двух триллионов долларов сбережений, который через финансовых посредников – банки и инвестиционные фонды оседают в как раз в правительственных облигациях. Центральные банки, такие как ЕЦБ и Банк Японии выкупают эти облигации на свой баланс, превращая деньги коммерческих банков в избыточные резервы, которые опять начинают оседать на счетах в центробанках, не идя в реальный сектор. Центральные банки в ответ перешли к тому, что стали пенализировать (наказывать) коммерческие банки, вводя плату за размещение избыточных резервов на счетах в ЦБ. Но это не помогает, денежные мультипликаторы стран G7 все время после 2008 года продолжают падать.   Большинство удивляет такая конфигурация процесса – когда центральны банки накачивают финансовую систему ликвидностью, а инфляция не только не растет, а наоборот мы видим усиление дефляции. Это приводит к тому, что в условиях большого количества денег в экономике безрисковых активов становится все меньше (не забываем, что в ходе последних пяти лет многим государствам срезали рейтинги и ААА – это уже исключение). Иными словами, говоря, сколько ни создавай ликвидности, настоящих power money (денег №1), на которых оперирует вся глобальная финансовая система, становится все меньше. И по факту мы видим не монетарное расширение вследствие этого процесса, а наоборот – сжатие. Поэтому любое ужесточение монетарной политики со стороны США вызывает и будет вызвать тряску финансовой системы – падение стоимости активов, девальвацию валют против доллара, падение цен на сырье. Мы видим как в этой среде не работает экономическая догматика. Так, например, в теории, если страна имеет свободный плавающий валютный курс, то по большему счету для не важен рост доллара. Однако, мы это наблюдали в 2013-2015 годах, когда ФРС последовательно свернула программу QE и повысила процентную ставку, буквально все валюты стали падать против доллара. В итоге мы имеем zero sum game – когда все валюты развивающихся стран девальвировались против доллара и в итоге никому легче не стало. В результате, когда в течение 2008-2016 годов одни страны в ответ на кризис снизили ставки до нуля, другие девальвировали свои валюты, а темпов роста экономик мы так и не увидели, дефляция как была так и осталась, то теперь у стран остался только один способ абсорбции экономических шоков – таким абсорбентом будет выпуск или ВВП. Поэтому те доходности, которые мы видим в развитых странах по длинным гос облигациям свидетельствуют о том, что в ближайшее десятилетие, а может быть и не одно, нас ждет стагнация экономик, дальнейшее их замедление и падение темпов экономического роста.   То есть мы будем наблюдать уменьшение экономического пирога в развитых странах. И единственным инструментом борьбы с таким кризисом (явлением) является создание некого механизма перераспределения благ в экономике между теми, кто получает доход от капитала и доход в виде заработной платы. Любое перераспределение благ в пользу работника, а не капиталиста – это большой минус для рынка. К примеру, те кто сейчас решит инвестировать в индекс S&P 500, к примеру, через 10 лет будет иметь отрицательный результат на свои вложения. Более того, если политики или элиты не смогут найти такой механизм перераспределения доходов между условно бедными и богатыми, как это было, например, в первой половине 20-го века, когда в кризис была создана система welfare, то человеческой истории известны только два естественных механизма корректировки это процесса – война, в результате которой происходит потеря благосостояния богатого класса, либо революция. И самой уязвимой в этом отношении является Европа или ЕС, который единым является только на бумаге. Кризис 2010-2012 в Европе казалось должен был подтолкнуть ее к созданию единого финансового механизма, результатом которого явилась бы коллективная, солидарная ответственность по долгам своих стран-участников, единая система гарантирования депозитов и тд. В результате мы видели порою прямо противоположенные действия, когда, например, в прошлом году в разгар переговоров между ЕС и Греций ЕЦБ просто на несколько дней закрыл программу ликвидности для греческих банков – ELA. У стран же участников этого союза нет возможности абсорбции экономических шоков – собственных валют. Единственное, что может смягчать этот процесс – это действия центральных банков. Например, как только ФРС сделала паузу и не повысила ставку в первом полугодии 2016 года – это принесло временное облечение для развивающихся стран, куда хлынули денежные потоки в поисках доходности и кэрри. Как только ФРС намекнет на обратное, эти потоки также легко устремятся в узкую входную дверь, только в противоположенном направлении.30 октября 2016    Примерно последние полгода наблюдается процесс «превращения» бывших спекулянтов в долгосрочных инвесторов. Поиск инвестиционных идей выходит из узких границ локального рынка и перекидывается на самый ликвидный, большой и с самой богатой историей рынок – американский. Теперь даже российские управляющие компании предлагают инвестировать своим пайщикам в акции американских компаний, создавая разные фонды от специализированных (например, инвестиции в акции технологического сектора) и заканчивая  общими фондами типа – «акции Мира», предлагая уникальные методики анализа и отбора акций в состав таких фондов. То есть, такая УК хочет поконкурировать с местными американскими игроками, используя свой локальный опыт управления активами. Насколько он будет успешным покажет время, но это напоминает поведение российских компаний, например, металлургического сектора, акционеры которых решили в 2008 году выйти за пределы российского рынка и купить активы в США. Причем сделали это очень талантливо – прямо на пике рынка. Чем эта история закончилась хорошо известно. Аналогично поступают российские портфельный инвесторы в лице УК, которые на пике рынка 2016 года создают фонды для инвестирования в рынок акций США. Также предлагаются различные идеи во что инвестировать на американском рынке лет так на 10, чтобы получить кратный рост своих инвестиций.    Я уже писал, что на отрезке  в 10 лет (2016- 2026 года) реальный возврат на инвестиции, которые делаете сегодня в рынок акций США, будет стремиться к нулю. Одурманенные трендом роста, который берет свое начало в марте 2009 года, российские инвесторы буквально смеются над этой мыслью. Это, может не удивительно, особенно если под маской такого инвестора скрывается человек, пришедший на рынок в 2009 году, как раз после кризиса 2008 года, который ничего кроме роста американского рынка за свою карьеру на рынке и не видел. Тем более было столько поводов для обвала, а разные гуру и эксперты предрекали его с завидным постоянством. Более того, отдельные участники используют такой момент в маркетинговых целях, создавая иллюзию бесконечного роста рынка США, начинают привлекать потенциальных инвесторов, умело жонглируя разными именами известных инвесторов, главным из которых является Уоррен Баффет. Действительно, американский рынок дал миру много известных имен инвесторов – Билла Гросса, Сета Клармана, Питера Линча, Джона Богла, Билла Миллера, Уильяма О Нила, Дэвида Дремана и, конечно же, главной вишенкой на торте уже упоминавшегося Уоррена Баффета. Это разные люди, с разными методиками и подходами к инвестициям, но их объединяет одно. Все свои деньги и имена они сделали в последние 35 лет.Поэтому прежде чем делать долгосрочные инвестиции в американский рынок и привлекать на него инвесторов, нужно разобраться в фундаментальных причинах роста рынка акций США, сделать такой анализ и понять, что способствовало появлению такого количества громких имен среди инвесторов и почему Баффетов станет меньше. А сделав фундаментальный анализ и поняв причины роста рынка акций США, показывать потенциальным российским инвесторам реальную картину относительного того, чего ожидать от долгосрочных инвестиций, сделанных в 2016 году.Жизнь так устроена, что зачастую не ясно, что привело к успеху (или власти, к примеру) того или иного человека – случай или какое-то стечение обстоятельств, порою пускай даже невероятное. Почему одни добиваются успеха, а другие – нет, почему одни делают себе имя в какой-то области человеком деятельности – а другие терпят крах. Почему в конце концов в русском языке мы часто говорим выражение – «потерпеть неудачу»? Как бы намекая на то, что всему причина- это отсутствие удачи. Или, вот к примеру, можем сказать, говоря о каких-то долгосрочных вещах – что «я родился в не в свое время». Поэтому очень сложно, а порою и невозможно, понять критерии успеха и факторы, которые повлияли на него. Оставляю читателя самостоятельно подумать на эту тему. Вернемся к фундаментальному анализу американского рынка акций.   Любопытно, что к 1980 году на американском рынке акций не было инвесторов, которые бы сделали состояние на нем. Что же произошло после этого? Почему в следующие годы они начали появляться один за другим?   Это были великолепные три декады для владения американскими активами – и неважно будь то акции или облигации. Без разницы! Покупай, что хочешь и держи! Вот оно золотое время стратегии buy and hold! Инвестиционный портфель, составленный наполовину из акций и из 30-ти летних правительственных облигаций принес 8% на инвестированный капитал в годовом выражении в период с конца 1982 года по конец 2013 года. Используя данные с 1871 года, не было такого 31- однолетнего периода с такой высокой доходностью. Были периоды, когда портфель акций показывали лучшую, были когда облигации опережали в доходности акции. Но не было ни одного промежутка сравнимого по времени, чтобы и акции и облигации одинаково хорошо перфомили. Этот период, несмотря на крахи рынка 2000 и 2008 года, действительно был самым уникальным в истории американского рынка.Какие же фундаментальные факторы лежали в основе этого 35-ти летнего периода, который дал миру столько известных имен звезд фондового рынка? Таких драйверов было шесть.Ключи будущего великого (даже величайшего) bull market лежали в неглубоком кармане Пола Волкера, главы ФРС начала 1980-х годов. Именно он положил начало борьбе с инфляцией, которую потом все его последователи центробанкиры сделали своим приоритетом, такой особенной мантрой. Как показал опыт 1970-х годов – инфляция стала главным врагом экономики и рынка акций, которая как коррозия разъедала их. Инфляция к началу 1980-х была около 20%. И повышение процентных ставок ФРС к 18% стало решительным шагом в борьбе с инфляцией, которая к середине 1990-х снизилась до однозначных величин. Такое снижение инфляции стало главным драйвером роста для всех финансовых активов – как облигаций, так и акций.Вторым драйвером, соответственно, стали падающие процентные ставки. Они были естественным отражением падающей инфляции. Это было хорошим знаком как для облигаций, так и для акций, которые испытывали переоценку вследствие снижения стоимости денег. Когда рынок акций показал свое дно в середине 1982 года, 30-ти летние трежерис имели доходность 14,2%, а трех месячные векселя приносили 13,5%. Движение с этих уровней привело нас к уровням 2,3% по 30-ти летним облигациям в 2016 году и нулевым ставкам по краткосрочным векселям.Третьим драйвером стало значительное улучшение прибыльности компаний США и их финансов. В начале 1980-х корпоративные финансы американских компаний были  в ужасном состоянии. Годы высокой инфляции нанесли серьезный ущерб балансам американских компаний. В то время еще, к примеру, даже не было возможности учета амортизации. Рост производительности труда был очень низок, а, соответственно маржинальность бизнеса низка. Высокая инфляция давала возможность компаниям не думать о контроле затрат и думать об улучшении эффективности бизнеса. До тех пор пока компании чувствовали, что они могут просто повышать цены, а не ограничивать рынок труда в его стремлении требовать больших зар плат или вкладываться (инвестировать) в инновации или просто улучшать производительность труда. Все существенным образом поменялось, когда инфляция начала падать. Компании стали бороться за эффективность бизнеса, улучшать производительность. К этому стали подталкивать их также, то рост доллара в первой половине 1980-х, дерегулирование многих отраслей во второй половине 80-х, а также глобализация, которая дала еще один толчок (и самый существенный) в 1990-х и первой половине 2000-х.  Еще один толчок дали технологические улучшения, которые привели стремительному росту производительности и вывели маржинальность бизнеса на максимальные значения.Следующим драйвером рост valuations – оценок компаний инвесторами. В середине 1982 года S&P 500 торговался на уровне только лишь 7.7 Р/Е – 31-м летнем дне. Мультипликатор Шиллера составлял 9.7 – это было еще одно дно, аж с 1945 года, окончания Второй мировой войны. Другими словами рынок был экстремально дёшев и был огромный потенциал для его переоценки вследствие падения инфляции и процентных ставок, а также улучшения корпоративной эффективности.Пятым драйвером роста рынка явился интерес населения к рынку акций. Рынок акций США находился в 14-ти летнем цикле падения, прежде чем цены достигли своего дна в середине 1982 года. С двузначной инфляцией и такими же ставками инвесторы предпочитали депозиты акциям. В середине 1982 года акции составляли 24% от портфеля активов домохозяйств (исключая активы, удерживаемые пенсионными фондами и страховыми компаниями), а в депозитах 55%. Но по мере роста рынка акций у инвесторов просыпалась любовь  к акциям, предвещая драматический разворот в этом соотношении. И к 2013 году аллокация в акции и депозиты изменилась в обратную сторону – 54% — акции и только 29% депозиты.Ну, и наконец, последний драйвер. Это — так называемый ДОЛГОВОЙ СУПЕРЦИКЛ. Комбинация из падающих процентов ставок и эпоха дерегулирование рынка, начатая в начале 1980-х годов привели к массивному кредитному буму в американской экономике. Этому тренду начали активно подыгрывать члены ФРС – предоставляя стимулы экономике при  каждом снижении деловой активности (рецессии). Выбор в пользу перезапуска кредита в экономике всегда был проще, нежели чем ликвидация накапливающихся дисбалансов в экономике. Такой долговой суперцикл оказал существенную поддержку рынку акций, а ФРС до сих пор пытается разными путями возобновить новый кредитный цикл.Поэтому очень сложно, смотря в зеркало заднего вида, судить чего больше было у известных инвесторов удачи или умения. Но можно точно сказать, что они родились в нужное время и как говорят у нас – попали в струю.Следующие 30 лет будут непростыми и мы наверняка увидим в действии концепцию mean reversion, которая выравнивает на долгом временном промежутке эксцессы, которые случились на предшествующем временном отрезке. Конечно, люди найдут выход из ситуации, испытав очередные потрясения и кризисы. Можно с уверенностью говорить, что это будут годы не лучшие для владельцев капитала. Некоторые получат на него совсем маленький возврат, а некоторые его потеряют в бурлящей и кипящей воде рынка. Наверняка, появятся люди, которые сделают себе имя на обвалах рынка, и ими также будут восхищаться и подражать. Все в этом мире циклично.В любом случае, в этот период времени придется решать дисбалансы, накопившиеся в экономике. Можно предполагать, что они будут решаться через налоговую систему, с помощью которой будет произведена болезненная редистрибьюция доходов и богатства от владельцев активов в пользу социально незащищенных слоев общества, поскольку мы видим угрожающий стабильности разрыв между самыми богатыми и самыми бедными. Да, в общем то, мы уже наблюдаем сокращение среднего класса в Америке, рост популизма и недовольство элитой.В этой ситуации приходится пожелать только удачи тем российским инвесторам, которые терпели долгие 35 лет и ждали точки входа в рынок, пропускали коррекции в 50%,  и вот, наконец, в 2016 году, на 35-м топе рынка решили инвестировать в рынок акций США. Не зря филологи говорят, что метафизическая сущность русского человека, выражение его ментальности проявляется в таких словах как – авось, небось, да как-нибудь.Отсюда http://smart-lab.ru/my/Endeavour/blog/all/

05 мая 2016, 01:03

Гросс: роботизация приведет к "социализму поневоле"

Билл Гросс, один из самых успешных управляющих за всю историю современных рынков облигаций, считает, что власти западных стран в дальнейшем будут вынуждены все активнее печатать деньги для поддержки своих экономик и населения.

25 июля 2015, 06:23

Новые фото 9/11

В основном Скандализа и Чейни и помощники, можно посмотреть здесь. по 9/11 тэг стоит вспомнить,что китайская биржа фактически перестала функционировать, а за ней перестала работать американская, правда, на время- Нью-Йоркская фондовая биржа остановила торги всеми бумагамиЧто касается Чейни, то я уже переводила:Вице-президент США Дик Чейни взял на себя управление государством после того,как вошел в правительственный бункер и это произошло по его словам около 10:00 утра, через 20 минут после того, как в Пентагоне погибло более 100 человек.Министр транспорта Норман Минета сообщил комиссии 9/11,что он присоединился к Чейни и к остальным в бункере уже в 9:20 и услышал разговор между ним и молодым человеком, когда "самолет направлялся в сторону Пентагона"Когда молодой человек в третий раз запросил Чейни, так как самолет приближается и "все ждут приказа", Чейни решительно ответил, что "он обдумывает".Норман Минета не единственный свидетель, кто подтверждает нахождение Чейни в бункере уже в 9:20. Помимо него об этом говорят Ричард Кларк  и фотограф Белого дома Дэвид Борер.Сам же Чейни утверждает,что он вошел в бункер после того,как был атакован Пентагон.Казалось бы- ну и что? Какое это имеет отношение к экономике? А самое прямое. Напомню,что во время 9/11 были объявлены банковские каникулы, после которых в течении недели рынок потерял более 1 триллиона капитализации:Эти атаки оказали значительное экономическое воздействие на американский и мировой рынки. ФРС временно сократил контакты с банками из-за нарушений коммуникационного оборудования в финансовом районе Нижнего Манхэттена. Обратная связь и контроль над денежной массой, включая мгновенную ликвидность банков, была восстановлена в течение нескольких часов. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа и NASDAQ не открылись 11 сентября и оставались закрытыми до 17 сентября.Объекты NYSE и её центры обработки данных не пострадали, но члены биржи, клиенты и другие биржи потеряли с ней связь из-за разрушений телефонного узла около ВТЦ. Когда 17 сентября биржи открылись, после самого долгого периода бездействия со времён Великой депрессии в 1929 году, Индекс Доу-Джонса («DJIA») потерял 684 пункта, или 7,1 %, до 8920, это было самым большим его падением в течение одного дня. К концу недели DJIA упал на 1369,7 пунктов (14,3 %), это было самым большим недельным падением в истории. Американские акции потеряли 1,2 триллиона долл. в течение недели.Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса "The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed" о том, что :"институциональные инвесторы финансовой экономики такие как, фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств  и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше".Вы мне скажете: а при чем тут Дик Чейни? Прямое отношение, конечно, он уже не имеет, просто надо иметь в виду,что США действуют всегда шаблонно, поэтому, например, не исключен вот какой вариант:прогнозирует Байрон Уин из Blackstone Group LP:По словам Уина, в этом году по настоящему проявят себя киберпреступники, которые становятся более ловкими, чем полиция.«Хакеры захватят частные и корпоративные счета одного крупнейшего банка, а Федеральная резервная система закроет это учреждение на пять дней для проверки его счетов»А хакеры- ,понятно, кто- Федеральное бюро расследований США расследует кражу данных из американского банка JP Morgan Chase. Она произошла в середине августа, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на двух сотрудников, имеющих отношение к следствию. По данным агентства, под подозрение попали российские хакеры. Они украли петабайты закрытой информации настолько умело, что эксперты подозревают — хакеры действуют при поддержке российских властей. ФБР расследует, является ли взлом JP Morgan местью российских властей за санкции США из-за конфликта вокруг Украины.или :Блумберг:"элитные российские хакеры взломали биржу Nasdaq и заложили туда цифровую бомбу".Я , надеюсь, что понятно. В условиях, когда ставки находятся на нуле и практически все активы показывают отрицательное значение, то есть идут убытки по причине невозможности капитал воспроизводить, происходит органический рост - за счет поглощения конкурентов. В США давно поглощены мелкие банки, настала очередь крупного финансового капитала выяснять, кто будет сидеть на стуле. В свою очередь, Россия только вступила в данный этап , когда крупные банки выживают за счет разорения мелких, в чем немало способствует ЦБ РФ. Во всяком случае, мы наблюдаем назревание явно революционной ситуации:"верхи не могут, низы не хотят". Вернее: верхи разбираются, для кого стул лишний, а когда разберутся, то назначат мальчика для битья, коим,скорее всего, будет российская элита,этакий хакерский Бен Ладен. Хотя проблемы финансового капитала США должны решаться несколько иными решениями, но американская элита иначе не может- виноват в их проблемах всегда кто-то другой, вот они и решают их, как могут- за чужой счет. И если это кто-то другой согласен его оплачивать- то тем более.

29 апреля 2015, 22:18

Бернанке станет консультировать PIMCO

Бывший глава Федеральной резервной системы США занял пост старшего советника крупнейшего облигационного фонда Pacific Investment Management Co. - PIMCO Total Return.

07 января 2015, 14:33

Во время 9/11 Дик Чейни был не там, как это он утверждал официально.

Напомню, что я - аналитик и подборка информации идет соответственно- аналитическая, предполагающее самостоятельное изучение материалов.сначала с вами вспомним как звучит официально:Википедия:9:32: Диспетчеры аэропорта Даллеса в Виргинии наблюдают «цель на первичном обзорном радаре, двигающуюся с высокой скоростью в восточном направлении», относя это к рейсу 77.9:33 до 9:34: Руководитель башни аэропорта Рейган сообщает центру Секретной Службы Белого дома, что «в вашу сторону летит самолёт, который не выходит с нами на связь.» имея в виду рейс 77. Белый дом готовится к эвакуации, когда башня сообщает, что рейс 77 повернул, и заходит на посадку в аэропорт Рейган.9:34: Командный центр ФАА передает штаб-квартире ФАА имеющуюся информацию о рейсе 93.9:37: Вице-президент Чейни направляется в подземный бункер по туннелю.9:37:46: Рейс 77 врезается в западное крыло здания Пентагона, отчего начинается сильный пожар. Это крыло Пентагона находится на ремонте, и большинство офисов в нём не заняты. Погибают все 64 человека на борту и 125 человек в здании.1 канал, Россия:В 8:46 первый самолет врезался в северную башню Всемирного торгового центра в Нью-Йорке. Мэр города и руководитель службы спасения немедленно выехали к башням-близнецам. "Подъехав к торговому центру, мы убедились, что все намного хуже, чем мы думали, - рассказывает мэр Нью-Йорка в 2001 году Рудольф Джулиани. - Мы пытались дозвониться до начальника полиции, начальника пожарного департамента, даже до Белого дома. Но сотовая связь почти не работала".В 9:03 в южную башню Всемирного торгового центра врезался второй самолет. После этого первым лицам США стало понятно, что это нападение на страну. Президенту Бушу доложили о втором самолете.В этот момент новость о втором самолете получили журналисты президентского пула. Встреча со школьниками подошла к концуПервый звонок Буша – вице-президенту Дику Чейни. Они обсудили, с какими словами президент должен обратиться к нации. Оба понимали, что это террористический акт и они обязаны об этом сказать.В то время как президент завершал свое обращение к нации, в Центре управления ПВО возникла новая кризисная ситуация. Был замечен самолет в 10 километрах к востоку от Белого дома. При угрозе нападения на Вашингтон Белый дом должен быть немедленно эвакуирован. "Я работал за своим столом, когда в кабинет ворвался один из руководителей охраны. Он приказал следовать за ним без каких-либо объяснений. Потом одной рукой схватил меня за ремень, а другой за плечо и буквально вынес меня из кабинета сначала в коридор, а потом в туннель, ведущий в подземный оперативный центр", - вспоминает Дик Чейни.Оперативный центр находится в бункере. Он предназначен для управления страной в случае начала ядерной войны. Отсюда Чейни мог руководить организацией обороны страны и подготовкой ответного удара. Задача №1 – нейтрализация рейса 77 American Airlines, взявшего курс на Вашингтон.В 9:37 третий угнанный самолет врезался в здание Пентагона. В это время министр обороны Дональд Рамсфелд находился в своем рабочем кабинете. Выйдя на улицу, чтобы оценить ситуацию, он увидел пламя, дым и раненых и бросился помогать пострадавшим. Почти полчаса его не могли найти. Но затем он вернулся в свой кабинет, чтобы связаться с президентом и вице-президентомА теперь обращаемся к всежим американским источникам, коим является ранее мною упоминаемая согласительная комиссия по альтернативному (официальной точке зрения) расследованию этой трагедии. Ранее она находила свидетелей, которые утверждали,что черные ящики от врезавшихся самолетов в ВТЦ, были найдены: Новые доказательства отрицают,что не были найдены черные ящики самолетов.Пожарные, работающие в Граунд Зеро, утверждают,что были найдены три из четырех черных ящиков, так как они находятся в коробках, которые практически не поддаются разрушению. Эта информация была предоставлена согласительной комиссии из 24 членов по 9/11.Сейчас эта же комиссия утверждает,что слова Дика Чейни расходятся с показаниями свидетелей:Point MC-3: The Claim about the Time of Dick Cheney’s Entry into the White House Bunker  Поставим точку в MC-3: заявление относительно того времени, когда Дик Чейни находился в подземном бункере.The Official Account Официально:Vice President Dick Cheney took charge of the government’s response to the 9/11 attacks after he entered the PEOC (the Presidential Emergency Operations Center), a.k.a. “the bunker”. 9/11 Commission Report said1that Cheney did not enter the PEOC until almost 10:00 AM, which was at least 20 minutes after the violent event at the Pentagon that killed more than 100 people.Вице-президент США Дик Чейни взял на себя управление государством после того,как вошел в правительственный бункер и это произошло по его словам около 10:00 утра, через 20 минут после того, как в Пентагоне погибло более 100 человек.(1)The Best Evidence  Лучшее доказательство:Secretary of Transportation Norman Mineta told the 9/11 Commission that, after he joined Cheney and others in the bunker at approximately 9:20 AM, he listened to an ongoing conversation between Cheney and a young man, which took place when “the airplane was coming into the Pentagon.”2After the young man, having reported for the third time that the plane was coming closer, asked whether “the orders still stand,” Cheney emphatically said they did.However, testimony that Cheney was in the PEOC by 9:20 was reported not only by Mineta but also by Richard Clarke3 and White House photographer David Bohrer.4 Cheney himself, speaking on “Meet the Press” five days after 9/11, reported that he had entered the PEOC before the Pentagon was damaged.5The 9/11 Commission’s attempt to bury the exchange between Cheney and the young man confirms the importance of Mineta’s report of this conversation.Министр транспорта Норман Минета сообщил комиссии 9/11,что он присоединился к Чейни и к остальным в бункере уже в 9:20 и услышал разговор между ним и молодым человеком, когда "самолет направлялся в сторону Пентагона".(2)Когда молодой человек в третий раз запросил Чейни, так как самолет приближается и "все ждут приказа", Чейни решительно ответил, что "он обдумывает".Норман Минета не единственный свидетель, кто подтверждает нахождение Чейни в бункере уже в 9:20. Помимо него об этом говорят Ричард Кларк (3) и фотограф Белого дома Дэвид Борер (4)Сам же Чейни утверждает,что он вошел в бункер после того,как был атакован Пентагон.(5)References for Point MC-31. 9/11 Commission Report (2004), note 213, p. 464.2. “911 Commission: Trans. Sec. Norman Mineta Testimony.”3. Richard Clarke, Against all Enemies (New York: Free Press, 2004), pp. 2-5.4. See “9/11: Interviews by Peter Jennings,” ABC News, September 11, 2002.5. “The Vice President Appears on Meet the Press with Tim Russert,” MSNBC, September 16, 2001.Казалось бы- ну и что? Какое это имеет отношение к экономике? А самое прямое. Напомню,что во время 9/11 были объявлены банковские каникулы, после которых в течении недели рынок потерял более 1 триллиона капитализации:Эти атаки оказали значительное экономическое воздействие на американский и мировой рынки. ФРС временно сократил контакты с банками из-за нарушений коммуникационного оборудования в финансовом районе Нижнего Манхэттена. Обратная связь и контроль над денежной массой, включая мгновенную ликвидность банков, была восстановлена в течение нескольких часов. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа и NASDAQ не открылись 11 сентября и оставались закрытыми до 17 сентября. Объекты NYSE и её центры обработки данных не пострадали, но члены биржи, клиенты и другие биржи потеряли с ней связь из-за разрушений телефонного узла около ВТЦ. Когда 17 сентября биржи открылись, после самого долгого периода бездействия со времён Великой депрессии в 1929 году, Индекс Доу-Джонса («DJIA») потерял 684 пункта, или 7,1 %, до 8920, это было самым большим его падением в течение одного дня. К концу недели DJIA упал на 1369,7 пунктов (14,3 %), это было самым большим недельным падением в истории. Американские акции потеряли 1,2 триллиона долл. в течение недели.Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса "The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed" о том, что :"институциональные инвесторы финансовой экономики такие как, фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств  и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше".Далее мы с вами наблюдаем любопытные вещи, происходящие в крупнейших финансовых учреждениях США.Зерохедж. Is Citi The Next AIG? Citi  - это новый AIG? Напомню, что в Сити работает Саммерс. Тот самый, который организовал в свое время провалившийся фонд Гарварда в России, планировавшийся для того,чтобы организовать то,что сейчас происходит на Украине. Стоит вспомнить о том,что война довольно затратное, а зачастую убыточное мероприятие. И не исключено,что пополнение баланса деривативами как-то связано с тем,что происходит на Украине- Украина банкрот, но , например, Обама подписал закон о поддержке Укрианы на 400 миллионов, к тому же он(Обама) довольно плотно работал с Саммерсом и только общественность заставила отклонить его кандидатуру на пост председателя ФРС, удовольствовашись кандидатурой Фишера на "вторых ролях", хотя Фишер от этого не испытывает никаких страданий.Мы обнаружили,что Citigroup, ранее пролоббировавшая деривативы за счет FDIC, увеличили деривативы на своем балансе в третьем квартале до $70.2 трлн, опередив в этом даже  JPM!Ну раз завели дело о JPM, то давайте поговорим о нем. Этот мегабанк уже довольно давно испытывает давление от регуляторов в том плане, что у них Джейми Даймон одновременно является и генеральным директором и председателем совета директоров. Но, как нам сообщает Зерохедж, основная опасность исходит от конкурента гиганта- Голдман Сакс, чьи люди как раз и работают в регуляторе. Кого заинтересовало, могут подробнее прочитать в оригинале:Зерохедж Goldman's Modest Proposal: It May Be Time To Break Up JPMorgan  Скромное предложение от Голдмана: может, пришло время разбить JPMorganЕще в 2008 году, после падения фондовых рынков, Голдман избавился от двух своих конкурентов: от Bear и Lehman, когда ФРС отказалась спасать эти банки. Теперь, волне возможно, пришла очередь и для JPM.Голдман: недавно было озвучено ФРС,что капитал JPM необходимо поднять до 11,5%,что на 100%-200% выше, чем у всех остальных, то, может быть имеет смысл говорить о целесообразности разделения акционерного капитала, учитывая,что он сейчас является отрицательным. Распад может создать стоимость ниже на 20% и его можно разделить на:  (1) трастовый банк, инвестиционный банк и бизнес по управлению активами и (2) все остальное (то есть более традиционный банковский бизнес). Разделение банка будет способствовать росту акционерного капитала.Вы мне скажете: а при чем тут Дик Чейни? Прямое отношение, конечно, он уже не имеет, просто надо иметь в виду,что США действуют всегда шаблонно, поэтому, например, не исключен вот какой вариант:прогнозирует Байрон Уин из Blackstone Group LP:По словам Уина, в этом году по настоящему проявят себя киберпреступники, которые становятся более ловкими, чем полиция.«Хакеры захватят частные и корпоративные счета одного крупнейшего банка, а Федеральная резервная система закроет это учреждение на пять дней для проверки его счетов»А хакеры- ,понятно, кто- Федеральное бюро расследований США расследует кражу данных из американского банка JP Morgan Chase. Она произошла в середине августа, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на двух сотрудников, имеющих отношение к следствию. По данным агентства, под подозрение попали российские хакеры. Они украли петабайты закрытой информации настолько умело, что эксперты подозревают — хакеры действуют при поддержке российских властей. ФБР расследует, является ли взлом JP Morgan местью российских властей за санкции США из-за конфликта вокруг Украины.или :Блумберг:"элитные российские хакеры взломали биржу Nasdaq и заложили туда цифровую бомбу".Я , надеюсь, что понятно. В условиях, когда ставки находятся на нуле и практически все активы показывают отрицательное значение, то есть идут убытки по причине невозможности капитал воспроизводить, происходит органический рост - за счет поглощения конкурентов. В США давно поглощены мелкие банки, настала очередь крупного финансового капитала выяснять, кто будет сидеть на стуле. В свою очередь, Россия только вступила в данный этап , когда крупные банки выживают за счет разорения мелких, в чем немало способствует ЦБ РФ. Во всяком случае, мы наблюдаем назревание явно революционной ситуации:"верхи не могут, низы не хотят". Вернее: верхи разбираются, для кого стул лишний, а когда разберутся, то назначат мальчика для битья, коим,скорее всего, будет российская элита,этакий хакерский Бен Ладен. Хотя проблемы финансового капитала США должны решаться несколько иными решениями, но американская элита иначе не может- виноват в их проблемах всегда кто-то другой, вот они и решают их, как могут- за чужой счет. И если это кто-то другой согласен его оплачивать- то тем более.

03 октября 2014, 09:23

Программа "Финансовая стратегия" от 3 октября 2014 года

Вкладчики забирают свои деньги из американского фонда PIMCO . он потерял больше 20 миллиардов долларов. Так инвесторы реагируют на уход из компании одного из основателей Билла Гросса. А вот акции фонда Janus Capital, в который легендарный инвестор устроился на работу, стали пользоваться повышенным спросом. Как на этом заработать?

05 марта 2014, 12:30

Зачем PIMCO понадобились "токсичные" активы?

Pacific Investment Management Co. привлек средства клиентов, для того чтобы вложиться в "токсичные" активы, пишут западные СМИ со ссылкой на свои источники. Сейчас самое время для покупки "токсичных" активовТаким образом, Билл Гросс, глава PIMCO, одной из крупнейших в мире компаний по управлению активами, наконец сдался. Он стал, наверно, последним управляющим, который признал, что при доходности десятилетних трежерис в 2,5% покупать нужно акции, а не облигации. Многие коллеги по цеху уже давно сместили свои аппетиты в пользу более высокодоходных активов. Об этом свидетельствуют и последние данные по доходности, согласно которым самый большой фонд PIMCO уступает 70% своих конкурентов. Мало того, что Гросс изменил самому себе, так еще и активы для инвестиций, если верить источникам, выбраны самые что ни на есть "токсичные". Но обо всем по порядку. Речь идет о фонде Bravo II, в который было привлечено ни много ни мало $5,5 млрд. На данный момент он уже закрыт для новых клиентов. Так вот, эти деньги планируется вложить в банковский сектор США и Европы, но это будут не акции или облигации, это будут на самом деле "токсичные" активы, то есть те, от которых банкам в срочном порядке нужно избавиться. Иными словами, списать их со своих балансов. Commerzbank уже успел продать часть просроченных кредитовПо сути, это просроченные кредиты, выданные банками как на покупку жилья, так и на другие цели. Такого "добра" у европейских кредиторов, что называется, выше крыши. Недаром МВФ еще в 2012 г. обязал банкиров избавиться от этих "плохих" кредитов до 2014 г. По подсчетам валютного фонда, тогда объем "мусора" составлял порядка $4,5 млрд. Если взглянуть на календарь, то становится ясно - банки уже выбиваются из графика. Конечно, глупо полагать, что они еще не притрагивались к расчистке балансов, но найти достаточно покупателей на эти активы задача не из легких. Поскольку время на исходе, диктовать цену теперь будут исключительно покупатели. Банки же в свою очередь будут молить о покупке. И все же, это же "токсичный" долг, то есть кредиты, просроченные уже по нескольку раз. Как такой актив может стать хорошей инвестицией? Вероятно, может. Расчет делается на то, что цена, уплаченная за такие активы, ничтожно мала относительно ее номинала, а на фоне восстановления экономики есть шанс, что те безработные, которые и являются должниками, наконец найдут себе новое место на рынке труда и тогда "мертвый" кредит оживет. Платежи по нему быстро сделают такой долг прибыльным для держателя. Среди хедж-фондов есть даже специальная классификация для тех, кто занимается подобными инвестициями. Можно вспомнить, например, как фонд Марка Мобиуса вложился в бонды Греции практически на минимальных отметках. Заработок в итоге превысил 200%. Билл Гросс открывает новые идеиС поиском продавцов у PIMCO проблем возникнуть не должно. Предложение достаточно велико. Так, по информации The Wall Street Journal, Commerzbank в феврале продал свой портфель ипотечных кредитов, выданных в Испании за 710 млн евро. Британский RBS продал портфель кредитов под постройку коммерческой недвижимости хедж-фонду Varde Partners. А частная инвестиционная компания KKR из США совсем недавно завершила переговоры о покупки "токсических" активов у итальянских банков Intesa Sanpaolo и UniCredit. Остается вопрос, зачем PIMCO занимается несвойственной для себя работой? Ответ лежит на поверхности: из-за низкой доходности уже несколько месяцев подряд из фондов компании наблюдается отток средств. Для того чтобы наверстать упущенное, Билл Гросс и решился на этот поступок.

26 апреля 2013, 12:44

Странглия, Мервин Кинг и Сергей Игнатьев

На графике ВВП Великобритании (картинка из свежайшей речи одного из лидеров Банка Англии, там другие есть). Красным показан докризисный тренд, а синим жизнь. Вчера все с напряжением ждали, объявят ли народу об уже ТРЕТЬЕЙ по счету рецессии, но бог миловал и объявили о небольшом росте в первом квартале. Почему нет роста в любимом россиянами Лондонграде и его окрестностях?Кругман, ДеЛонг и другие уверяют своих читателей, что это из-за бюджетной консолидации бюджетного аскетизма, как в России.  Они видят на этой картинке ошибку в статье Рейнхарт-Рогофф 2010 года, и письмо о бюджетной дисциплине, которое в феврале 2010 года подписал Кеннет Рогофф вместе с другими экономистами. Статья и письмо подтолкнули правительство Камерона на ужасную экономическую политику и лишили британцев благосостояния, измеряемого разницей между красной революционной линией и синей, преступной. Чтобы убедиться, что красная линия является для Кругмана и ДеЛонга критерием успеха, желающие могут почитать свежую заметку ДеЛонга про США или поискать его и Кругмана многочисленные атаки на Великобританию, а про Латвию с Эстонией я лучше промолчу.Вопрос на засыпку про бюджетный аскетизм упирается в Великобританию по ряду причин.  У страны своя валюта, которая, как постоянно повторяет Кругман и Ко. необходима для успеха.  С начала кризиса фунт стерлингов подешевел процентов на 20-25, что, по мнению Кругмана, должно было привести с скачку экспорта.  Инфляция была намного выше 2%, к чему тоже призывали Кругман и другие экономисты.  Много чего было в Великобритании в кризисные годы. А роста не было и пока нет.  Поэтому для Кругмана, ДеЛонга и их единомышленников  главным виновником преступления должен быть бюджетный аскетизм.  В Великобритании, по их мнению, нужен был значительный бюджетный стимул, достаточный для быстрого возвращения к красной черте.  На всякий случай напомню сразу, что дефицит бюджета в Странглии на автомате сразу скакнул к 10-11% ВВП (картинка).  Этого, по мнению борцов с бюджетным аскетизмом, было мало, надо было гораздо больше. По мнению Кругмана, инвесторы бы этого совсем не испугались, потому что никакой "Волшебницы доверие" нет (добавим от себя следствие: нет и "Волшебницы Недоверие").  Вот свежая заметка ДеЛонга, где он обвиняет Камерона и "правых" экономистов в попытке реализовать в Великобритании "стимилирующее сокращение" дефицита бюджета а ля Алесина.Как и в случае российских дебатов о замедлении роста, за более объективным мнением я обратился к уходящему руководителю центрального банка - Банка Англии - Мервину Кингу, коллеге Сергея Игнатьева. В своей январской речи Кинг подробно рассказывал о диагнозе, лечении и будущем экономики Великобритании.  Речь советую почитать. В отличие от Банка России, британцы публикуют речи своих руководителей, чтобы каждый желающий не гадал, какие у них мысли, а мог прочитать речь и поглазеть на иллюстрации к ней и даже почитать указанную дополнительную литературу.Кинг сразу же напомнил слушателям об избыточном докризисном энтузиазме:Much of this reflects the inevitable correction of exuberance on the part of borrowers and lenders, the conditions for which were created by the failure to tackle the global imbalances that left most major countries with unsustainable exchange rates, unsustainable paths of consumption, saving and borrowing, and unsustainably low long-term real interest rates.Затем отметил три фактора, сдерживающих рост, некоторые из них внутренние, некоторые внешние. Не буду пересказывать, но среди них упомянуты цены на еду и энергию.  Системный финансовый кризис привел к нарушениям в банковском секторе, толкнул банки к осторожности и затруднил доступ к кредиту, особенно для мелких и средних предприятий. Но среди причин анемичного роста у Кинга нет даже намека на излишний бюджетный аскетизм.  Единственное упоминание о бюджетной политике во всей речи сводится к ограничениям в ее использовании из-за большого госдолга:In many countries, including the UK, fiscal policy is constrained by the size of government indebtedness, and monetary policy has come to be seen as the only game in town.Нет бюджетного стимулирования и среди нескольких рецептов лечения (помимо денежно-кредитной политики КуЕ). Рецепта три, включая укрепление банков, увеличение экономического потенциала за счет структурных реформ и (все еще надежда на)  восстановление еврозоны и слабый фунт стерлингов/экспорт:What are those other policies? They come under three headings: restoring confidence in our banks, reforms to raise the future potential supply of our economy, and changes in the world economy and exchange rates.Этот диагноз, рецепты лечения и прогноз мы услышали от одного из сотен британских экономистов, которые в свое время в открытом письме возмутились преступным бюджетным аскетизмом Маргарет Тэтчер :). Кто-нибудь наверняка скажет мне, что старик Кинг кривит душой, что не хочет осложнять жизнь правительству Камерона. Но ведь он пожилой уже человек, ему нечего терять, кроме своего доброго имени. Не боится же он требовать значительного дополнительного увеличения акционерного капитала у всесильных банков, которые могли бы его подкармливать в старости. Неужели Кинг промолчал бы, если бы действительно верил во вред бюджетной дисциплины?Что такое ужасное делает правительство Великобритании, какой такой особый аскетизм в Лондонграде?  Смотрим еще раз на сокращение дефицита, ожидаемое в разных странах за три года 2011-2013, и видим, что у британцев сокращение дефицита очень похоже на небольшое сокращение в других странах, как у Франции или Бельгии, и меньше, чем в США, не говоря уже о больных еврозоны Испании, Ирландии и Ко., которым Кругман, кстати, тоже раньше регулярно предлагал активнее стимулировать экономику дополнительными бюджетными расходами (?!).Можно допустить, что сейчас, когда инвесторы успокоились после испуга 2008-2011 гг., британцы могли бы сокращать дефицит чуть медленнее, как это может себе теперь легко позволить Эстония или Латвия. Сейчас, а не в 2010, когда инвесторы, включая Билла Гросса, буквально тряслись от страха. И американцы могли бы сейчас дать слабину. Но надо же быть реалистами. К красной линии они бы все равно долго не вернулись. И Кругман с ДеЛонгом все равно будут ругать всех и вся во всю силу своих легких.  Никакого чрезмерного аскетизма в Великобритании нет, просто не нашли там вовремя сланцевый газ, банковский сектор там побольше и еврозона поближе. Разница между Великобританией и США еще и в том, что в Америке нет никаких бюджетных планов, а есть секвестр, знакомый нам по предкризисным 1990м. Там правит политический паралич. Планы же британцев известны заранее, и за выполнением планов уже давно следят специально обученные независимые люди в Офисе бюджетной ответственности, как и учил реалист Кеннет Рогофф.ДОП: Пока я кропал и выдергивал из интернета чужие мысли и картинки, появился пользительный пост zhu_s...Как я уже заметил в тексте, мы не можем ознакомиться с речью Сергея Игнатьева о причинах замедления роста российской экономики и посмотреть на познавательные картинки-иллюстрации к его увлекательному рассказу.  Но у нас есть zhu_s, который думает и пишет на эту важную для экономической политики тему.