• Теги
    • избранные теги
    • Разное1771
      • Показать ещё
      Компании1529
      • Показать ещё
      Страны / Регионы279
      • Показать ещё
      Формат49
      Международные организации33
      • Показать ещё
      Показатели60
      • Показать ещё
      Люди105
      • Показать ещё
      Издания18
      • Показать ещё
27 февраля, 09:00

11th-Hour Rally for 11

11th-Hour Rally for 11

Выбор редакции
25 февраля, 22:36

Buffett scorns tricky Wall Street accounting, but defends buybacks

NEW YORK (Reuters) - Billionaire investor Warren Buffett on Saturday attacked what he saw as tricks used by U.S. companies to boost earnings and stock prices, but he defended one oft-criticized...

Выбор редакции
Выбор редакции
25 февраля, 17:12

The Seven Best Quotes From Warren Buffett's Annual Shareholder Letter

Warren Buffett's annual letter to shareholders came with new thoughts index funds, stock buybacks and optimism about the long-term prospects of America.

25 февраля, 16:54

Warren Buffett endorses share buybacks

Berkshire Hathaway chief’s annual letter says companies do not lack access to capital

24 февраля, 23:24

JAKKS Pacific (JAKK) Q4 Loss Narrower than Expected, Stock Up

Shares of JAKKS Pacific, Inc. (JAKK) were up nearly 13% in yesterday's trading session after the company reported a narrower-than-expected loss and better-than-expected sales in the fourth quarter of 2016.

Выбор редакции
24 февраля, 19:33

Hilton Worldwide произведет обратный выкуп акций на $1 млрд

Оператор гостиничных сетей Hilton Worldwide Holdings сообщил о намерении произвести обратный выкуп акций на сумму в $1 млрд и смене корпоративного названия на Hilton Inc с 6 марта. На прошлой неделе Hilton подтвердила свои прогнозы по выручке на 2017 год, а также совет директоров компании объявил о квартальных дивидендах в размере 15 центов на акцию.

24 февраля, 17:50

Videogame Stock Roundup: SINA, Sohu, Changyou Earnings in Focus; Nintendo Gears Up for Switch Launch

Earnings releases were once again in focus this week. These apart, Japanese giant Nintendo is preparing for the release of its latest Console, Switch.

Выбор редакции
24 февраля, 17:48

Hilton Worldwide произведет обратный выкуп акций на $1 млрд

Оператор гостиничных сетей Hilton Worldwide Holdings сообщил о намерении произвести обратный выкуп акций на сумму в $1 млрд и смене корпоративного названия на Hilton Inc с 6 марта. На прошлой неделе Hilton подтвердила свои прогнозы по выручке на 2017 год, а также совет директоров компании объявил о квартальных дивидендах в размере 15 центов на акцию.

23 февраля, 23:53

PPG Industries to Showcase Coatings at Frame Building Expo

PPG Industries (PPG) will showcase its coatings products including Duranar, Durastar and Duraform at the 2017 Frame Building Expo in Nashville, TN, from March 8-10.

23 февраля, 21:55

Tessera Technologies (TSRA) Misses on Q4 Earnings, Revenues

Tessera Technologies Inc. (TSRA) reported fourth-quarter adjusted earnings of 32 cents per share, missing the Zacks Consensus Estimate by 25 cents. Also, revenues of $70 million missed the consensus mark.

23 февраля, 17:08

L Brands (LB) Tops Q4 Earnings, Stock Hurt on Tepid View

L Brands, Inc. (LB) came up with sixth-straight quarter of positive earnings surprise, as it reported fourth-quarter fiscal 2016 results.

23 февраля, 14:48

Stanley Black Closes Sale of Mechanical Security Businesses

Stanley Black & Decker, Inc. (SWK) announced today that it has completed selling a majority portion of its Mechanical Security businesses to dormakaba. The transaction proceeds were $725 million in cash.

23 февраля, 13:18

Пересмотрите свое отношение к этим акциям – дивидендным аристократам

Саймон Блэк (Simon Black) 23 мая 1719 года начал надуваться один из самых больших финансовых пузырей в истории человечества, когда Французская монархия наделила компанию Compagnie Perpetuelle des Indes монопольным правом торговли со всеми колониями страны. Цена акций этой компании начала…читать далее →

23 февраля, 12:28

Zions (ZION) Up 5.5% Since Earnings Report: Can It Continue?

Zions (ZION) reported earnings 30 days ago. What's next for the stock? We take a look at earnings estimates for some clues.

Выбор редакции
23 февраля, 08:33

Crown loses chief as China fallout hits revenue

Australian casino operator shelves hotels spin-off and unveils A$500m share buyback

22 февраля, 19:01

Shanghai tops for realty investment in Asia-Pacific

SHANGHAI was the top real estate investment destination in Asia-Pacific in the fourth quarter of last year and ranked No. 5 globally, according to international real estate service provider JLL. Several

22 февраля, 17:04

Argo Group Rewards Shareholders with 23% Hike in Dividend

In a bid to return more value to its shareholders, the board of directors of Argo Group International Holdings, Ltd. (AGII) recently approved a 22.7% hike in its quarterly dividend.

Выбор редакции
22 февраля, 15:46

Aetna announces $3.3 bln accelerated share buyback

This is a Real-time headline. These are breaking news, delivered the minute it happens, delivered ticker-tape style. Visit www.marketwatch.com or the quote page for more information about this breaking news.

22 февраля, 13:39

Банк ЗЕНИТ: Финансовые метрики "Полюса" остаются хорошими

Полюс (BB-/Ba1/BB-): несмотря на рост долговой нагрузки в 2016 г., финансовые метрики компании остаются хорошими Вчера золотодобывающая компания ПАО "Полюс" опубликовала финансовые результаты за 2016 г., которые мы оцениваем как неоднозначные. С одной стороны, в 2016 г. выручка компании выросла на 12.3% г/г до 2.5 млрд долл., EBITDA – на 20.2% г/г до 1.5 млрд долл. С другой стороны, долговая нагрузка компании в терминах net debt/EBITDA LTM увеличилась с 0.3х на начало 2016 г. до 2.1х на конец 2016 г. Основными причинами роста выручки в 2016 г. стали увеличение объема продаж золота на 8% г/г до 1.9 млн унций и повышение средней цены реализации золота. В 2016 г. EBITDA увеличилась на 20.2% г/г до 1.5 млрд долл., EBITDA margin – на 4.1 пп г/г до 62.5%, чему способствовал рост цен, объема продаж, а также девальвация рубля к доллару по сравнению с 2015 г. В 2016 г. чистый операционный денежный поток компании уменьшился на 4.7% г/г до 933 млн долл., что стало следствием увеличения процентных расходов, уплаченного налога на прибыль, а также пополнения оборотного капитала на 92 млн долл. против его сокращения на 45 млн долл. в 2015 г. Кроме того, в 2016 г. расходы Полюса на CAPEX увеличились на 24.2% г/г до 405 млн долл. В результате, свободный денежный поток в 2016 г. уменьшился по сравнению с 2015 г. на 19.1% г/г, однако остался существенным, на уровне 528 млн долл. На конец 2016 г. совокупный долг компании вырос к началу года в 2.3 раза до 5.0 млрд долл., чистый долг – с 364 млн долл. на 01.01.2016 до 3.2 млрд долл., долговая нагрузка в терминах net debt/EBITDA LTM - до 2.1х на конец 2016 г. с 0.3х на начало 2016 г. Рост долга был обусловлен реализацией весной 2016 г. программы обратного выкупа акций на сумму 3.4 млрд долл. Кредитный портфель Полюса на конец 2016 г. отличался комфортным графиком погашения: в 2017-2018 гг. компании предстоит погасить или пролонгировать долг на сумму 303 млн долл., при этом срок погашения 68% долга наступает в 2021 г. или позднее. Кроме того, компания располагает большим запасом денежных средств на счетах (1.7 млрд долл.), поэтому риски рефинансирования долга Полюса являются минимальными. В 2015-2016 гг. ПАО "Полюс" не выплачивал дивиденды акционерам. В октябре 2016 г. компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты будут зависеть от показателя net debt/EBITDA LTM и будут осуществляться 2 раза в год. Если показатель net debt/EBITDA LTM будет ниже 2.5х, выплаты составят 30% EBITDA, в противном случае совет директоров будет принимать решение о выплате дивидендов, учитывая финансовые результаты компании и макроэкономическую ситуацию. Первые выплаты планируются в 1П17 по результатам отчетности за 2П16 и составят, по нашим оценкам, около 254 млн долл., что будет способствовать сохранению умеренного уровня долговой нагрузки компании (в пределах 2.5х). В настоящее время рейтинги контролирующего акционера ПАО "Полюс", Polyus Gold International Limited (PGIL), от Fitch и S&P на две ступени ниже рейтингов компании от Moody’s. По нашему мнению, опубликованные финансовые результаты являются позитивными для рейтингов PGIL от Fitch и S&P: в перспективе мы не исключаем повышение рейтинга хотя бы одним рейтинговым агентством. На рынке евробондов котировки долговых инструментов эмитента в целом соответствуют спредам к суверенной кривой бумаг компаний со схожими кредитными метриками. В тоже время, с точки зрения кредитных рейтингов евробонды PGIL смотрятся переоцененными, так как на рынке есть интереснее альтернативы с более высоким кредитным рейтингом. В частности, выпуск VIP’22 предлагает премию в размере 15 бп. к PGILLN’22. Рублевые выпуски, характеризующиеся довольно низкой ликвидностью, торгуются с доходностью в диапазоне 9.3-9.4% годовых на дюрации 3.5 г., что на фоне недавних итогов первичных размещений выглядит чересчур дорого.

08 апреля 2016, 14:30

Ведущие американские корпорации раздали инвесторам $ 3.8 трлн за 5 лет

Крупнейшие американские нефинансовые корпорации направили на выкуп собственных акций за последние 5 лет 2.25 трлн долл! Из обращения было изъято более 15% акций. Это невероятный объем, это больше, чем в совокупности QE2 и QE3 от ФРС. 2.25 трлн эквиваленты экономике России и Индонезии вместе взятых по номиналу и больше, чем экономика Индии, Италии и Бразилии.Только за последний год корпорации направили $ 516 млрд на выкуп собственных акций, что несколько меньше рекордных $ 545 млрд в 2014 году, но свыше полу триллиона за год – это около 3.2% от акций, находящихся в обращении. За последние 5 лет ни один субъект экономики не направляет больше в фондовый рынок США, чем сами корпорации. Пол триллиона даже по мерках раздутого рынка в США много, т.к. частные американские инвесторы напрямую или через ПИФы аккумулировали в акциях в 10 раз меньший денежный поток. Я имею в виду не объем удерживаемых позиций, а чистые годовые покупки акций со стороны частных инвесторов.Больше всех у Apple – невероятные $ 35.3 млрд за 2015 финансовый год и свыше сотни за 3 года. Ни одна корпорация на планете не выкупала собственные акции больше, чем Apple за указанный период времени. Чтобы представлять себе масштаб. ЗВР Украины сейчас $ 12.5 млрд (за счет инъекций от МВФ), а расходы государственного бюджета Украины планируются на уровне $ 25 млрд. Только один Qualcomm (производитель микросхем и процессоров) с численностью сотрудников в 33 тыс человек всего за один год и лишь по одному направлению (байбек) потратил $ 11.2 млрд, что сопоставимо с ЗВР Украины и почти равно половине гос.бюджета в стране с населением 40 млн человек.Это я к вопросу об эффективности и масштабе. Корпоративная мощь столь велика, что одна не самая крупная компания может сравниться с достаточно большой страной по генерации денежного потока. А ведь байбеки, как и дивиденды в своей основе – показатель избыточности ликвидных средств, когда в условиях отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики, компании распределяют финансовые ресурсы акционерам.Например, компании на траектории взлета и расширения никогда не платят дивидендов и не занимаются обратным выкупом акций, т.к. все уходит в развитие – капитальные инвестиции, расширение бизнеса, R&D и так далее. Обычно, чем больше финансовых средств отвлекается от операционного денежного потока на акционерные цели – тем выше показатель вырожденности компании. Когда бизнес достигает точки наивысшего развития в действующей структурной формации, когда дальнейшая экспансия имеет отрицательный эффект с точки зрения прибыльности вложений. Грубо говоря, когда баланс спроса и предложения таковы, что дальнейшее увеличение предложения становится нецелесообразным. Поэтому не остается ничего другого, как распределять средства акционерам.Что касается дивидендов, то и здесь рекорды.В 2015 году $ 384 млрд было направлено на выплату дивидендов со стороны крупнейших нефинансовых компаний США. Абсолютный рекорд, т.к. в 2014 было $ 345 млрд, а в 2013 - $ 315 млрд. $ 384 млрд – это на 20% выше, чем объем ЗВР России, чуть меньше экономики Австрии, но больше Колумбии. За 5 лет почти $ 1.6 трлн со стороны всех компаний.Масштаб сумм не так просто осознать. Это же не какая та там выручка и даже не прибыль, где многомиллиардные показатели привычны. Это объем средств, направленных на дивиденды!Рейтинг компаний США, которые направили больше всего на дивиденды. Лидер Exxon Mobil, следом Apple, AT&T, Microsoft и GE, которые тратят от 9 до 12 млрд в год на выплату дивидендов.За 5 лет по направлению дивиденды и байбек ушло свыше 3.8 трлн долл акционерам крупнейших американских нефинансовых корпораций.Таблицы на основе собственных расчетов и данных Reuters.Причем на 2015 пришлось больше всего – $ 900 млрд против $ 890 млрд, несмотря на снижение общей прибыльности. Это лишь говорить о том, что денег девать некуда. Под $ 1 трлн в год выплаты инвесторам – это сложно уложить в сознании. Больше всего получили от Apple – 139 млрд (причем Apple стали платить лишь с 2013 года), от Exxon Mobil 130 млрд, Microsoft – 81.5 млрд, IBM – 79.7 млрд, Pfizer – 77.6 млрд.Американская корпоративная мощь невероятна, ведь даже одна крупнейшая корпорация может сравниться по денежным потокам с восточноеропейской страной, типа Украины, Венгрии, Чехии, не говоря уже о странах Африки. Но там миллионы населения, а у компаний лишь десятки тысяч, отсюда такой уровень дохода в среднем на одного работника в американском бизнесе.

12 апреля 2015, 04:39

Две самые щедрые компании в мире

Exxon Mobil за 5 лет выплатил дивидендов на 50 млрд долл (!) и произвел обратный выкуп акций на 85.4 млрд, т.е. в совокупности инвесторам было возвращено 135.5 млрд долл согласно моим расчетам на основе отчетов Exxon и данных Datastream.135 млрд - это очень много. В прошлом году Exxon инвесторам выплатил около 25 млрд в совокупности. Самые большие выплаты у Exxon были в 2008 на уровне 44 млрд.Чтобы оценить масштаб, 25 млрд это:Больше, чем ВСЕ расходы консолидированного бюджета Украины на 2015 год на 40 млн человек;Объем золотовалютных резервов Австрии и Бельгии;Сопоставимо с ВВП Эстонии и больше, чем ВВП Кипра;Сопоставимо с прибылью ВСЕХ публичных компаний Турции, Индонезии, Мексики и Таиланда за 2014 год;Равно оборонному бюджету Австралии за 2014 год и примерно на 30% больше, чем расходы на оборону Канады, Израиля и Турции;На 25 млрд можно возвести 15 зданий уровня Бурдж Халифа в ОАЭ – самого пафосного и дорогого небоскреба в мире;На эти деньги можно построить около 8 тыс (!) танков Т-90 последней модификации.А 135 млрд – это больше, чем стоимость всей авиационной техники (самолеты всех видов и типов) на вооружении США!Примеров можно приводить много.Этот масштаб действительно сложно осознать, как например, сложно вообразить бесконечность вселенной.Одна компания, как целое государство по объему финансовой мощи - невероятно!Но именно такие утечки кэша инвесторам всего из одной компании США!Но на самом деле самой щедрой компанией в США является Apple. Не забавы ради, а под давлением акционеров и в условиях сверх прибыли. Платить акционерам они начали в 2013, но выплаты стали сразу самыми рекордными. Внимание: только за один финансовый год (с сентября 2013 по сентябрь 2014) было выплачено акционерам 57.3 млрд долл! 46.2 млрд – обратный выкуп и 11.1 млрд дивиденды. Годом ранее 34.5 млрд, где байбеки 23.9 млрд. Двухгодичные выплаты акционерам со стороны Apple сопоставимы с ЗВР Польши! Собственно, главный фактор, почему Apple сейчас так дорого стоит - все оферы поглотили сами Apple ))У Exxon и Apple действительно много денег. С 2010 по 2014 включительно операционный денежный поток Exxon был 250 млрд, а у Apple 220 млрд. А вот инвестиции за 5 лет 158 и 32 млрд соответственно. Т.е. Apple в 3 раза больше заплатили инвесторам, чем потратили на собственное развитие! ))В нормальной ситуации компании имеют возможность финансировать байбеки, платить дивиденды и производитель капитальные инвестиции либо из операционного потока, либо через наращивание долгов.Стоить выделить три формы абсорбации чистого положительного денежного потока по операционной деятельности:Первая форма - инвестиции в развитие компании. Т.е. капитальные инвестиции, операции слияния и поглощения, покупка технологий и патентов, чистые финансовые долгосрочные инвестиции. В отчетах компаний это формализуется в чистый инвестиционный денежный поток.Вторая форма – поощрения инвесторам, возврат денежных средств акционерам. Т.е. выплаты дивидендов и обратный выкуп акцийТретья форма – снижение долговой нагрузки.Вторая и третья формы включаются в финансовый счет из отчетов компаний по денежным потокам.В условиях роста компании все ресурсы уходят в развитие бизнеса и расширение сферы влияния:1. Капитальные расходы на создание инфраструктуры и поглощение наиболее значимых и перспективных конкурентов.2. Рост расходов на исследования и разработки для создания новых технологий3. Рост расходов на маркетинг и продвижение для популяризации бренда и захвата новых рынков сбыта.Причем замечено, что рост расходов на капитальные расходы не может быть в отрыве от роста расходов на R&D, маркетинг и продвижение.Но что происходит последнее время? Десятки и зачастую сотни миллиардов долларов выводятся из бизнеса через дивиденды и байбеки. О чем это говорит в первую очередь? О том, что точек приложения капитала в реальном мире, в реальном бизнесе все меньше.Выдвину такую гипотезу. На долгосрочном промежутке времени наиболее широкая выборка компаний даст эффект предельной эффективности капитальных расходов. Грубо говоря, менеджмент компаний инвестируют ровно столько, насколько существует платежеспособный спрос и насколько эти инвестиции могут окупиться. Да, бывают неэффективности, ошибочные решения менеджмента, но если брать данные не за один год, а например, минимум за 3 или лучше за 5 лет по 200-300 компаниям и более, то тренд и объем капитальных расходов не может быть радикально иным, чем есть по факту. Например, если есть перспективное направление – оно используется. Если есть недостаток мощностей, то он расширяется. Если есть не занятый рынок сбыта – он захватывается. Однако, низкие объемы инвестиции могут говорить об избыточном предложении и производственных мощностей на фоне слабого спроса и невнятных перспектив.То, что десятки и сотни миллиардов долларов возвращаются инвесторам свидетельствует о вырожденном рынке. Довольно известная фаза развития компаний, когда все наиболее перспективные рынки захвачены, производственные возможности приведены в полном соответствии с платежеспособным спросом, а темпы роста продаж либо исключительно низки, либо вовсе около нуля или даже сокращаются.В этом случае большая часть денежного потока идет не на развитие бизнеса, а на выплаты инвесторам, акционерам. Стартапы никогда не платят дивиденды и не занимаются обратным выкупом акций.Гипотеза номер два с моей стороны. Замедление или остановка роста долговой нагрузки или делевередж есть результат вырожденности корпоративного бизнеса. Условия, когда расширение бизнеса становится бесперспективным в виду ограниченного спроса и занятия всех ключевых рынков сбыта. Отдача на каждый доллар инвестиций снижается. Избыточному денежному потоку, генерируемому от операционной деятельности не остается ничего другого, как выходить из бизнеса по траектории возврата денежных средств акционерам.Гипотеза три. Состояние вырожденного бизнеса создает условия падения прибыли или, как минимум, снижения маржинальности в виду исчерпания векторов развития и усиления конкуренции. Замечено, что наиболее маржинальным бизнесом является новый, наиболее перспективный бизнес, на котором представление конкурентов ограничено. По мере развития сектора, отрасли, конкуренция резко возрастает, что ограничивает маржу бизнеса.Все это требует проверки на реальных фактах, так что скоро будет продолжение темы в виде более полного анализа денежных потоков американских компаний.

29 июля 2014, 17:09

Про ограничения внешних заимствований для российского бизнеса.

В свете возможных ограничений для российских компаний на внешние источники фондирования, интересно оценить последствия такого хода развития событий. Для крупного бизнеса исход очевидный – внутренний рынок капитала (рублевая зона) и азиатские рынки. Но там не все так просто. Развитых механизмом международного фондирования в юанях пока еще нет, хотя активно развиваются в этом направлении. Но уже очевидно, что процентные платежи по долгу вырастут, но кассовых разрывов быть не должно (так как будет достаточно беспроблемное рефинансирование долгов, но уже на других рынках). Рост процентных расходов напрямую скажется в худшую сторону на чистой прибыли. Насколько? По моим прикидкам, полный переход на рублевые займы для нефтегаза может стоить около 7-8% от прибыли в самом худшем случае, что не так существенно. У металлургов сложнее – там негативный эффект может обойтись до 30% от потенциальной прибыли. Также многие инвест.проекты отсекутся. То, во что имело смысл инвестировать при заимствованиях под 5-6% потеряет смысл при ставках в 8-12%, т.к. общая рентабельность бизнеса снижается с 2011 и даже дополнительные 2-3 процентных пункта начинаются быть ощутимыми. У компаний есть внутренние и внешние источники финансирования инвестиционных операций. Внутренние – денежные потоки (чистая прибыль) и запасы (финансовые вложения, в том числе кэш). Внешние источники (банковские или государственные кредиты, эмиссия облигаций и размещение акций). На внешних рынках в России работали в основном экспортеры и наиболее активно всего две отрасли – это нефтегаз и металлурги (не считая банков). Доля валютных долгов у других секторов несущественна. Мелкий и средний бизнес не имеет возможности размещать акций и эмитировать облигации (за редкими исключениями), поэтому остаются только банковские кредиты. При ограничениях на заимствования в евро, долларах и фунтах в группе наибольшего риска – металлурги, нефтегаз имеет значительный запас прочности. Много упирается в процентные ставки, стоимость денег. Собственно, как менеджеры принимают решение? Есть возможность взять в банке, допустим, 100 млн рублей под 10% (типичная сумма для среднего бизнеса) и вложить в какие то небольшие проекты в промышленности (какой нибудь маленький свечной заводик). Инвестиционный цикл в промышленной сфере обычно растягивается на несколько лет, обычно около 3 лет. Согласование проекта, регистрация, поиск подрядчиков, строительство и монтаж, после калибровка и тестирование оборудования, пробный запуск линии, подбор и обучение персонала, постепенное увеличение производственной мощности с выходом на плановую мощность и многое другое. Все это время бизнес не генерирует денежного потока, но приходится платить проценты. Проблема в том, чтобы оправдать кредит под 10% операционная отдача на заемные средства должна быть никак не меньше 30% (считается, как операционная прибыль на объем задолженности по кредитам и облигациям). Если меньше 30% при стоимости долга в 10%, то компания обрекает себя на тупиковое положение. Во-первых: бизнес активность подразумевает целый спектр рисков (операционные, производственные, финансовые, экономические, политически и множество других рисков) и необходим определенный буфер, чтобы оправдывать бизнес активность, а не тупо работать на банки, выплачивая проценты по долгу. Инвестируя в завод, менеджмент должен оценивать не только потенциальный уровень спроса на продукцию через 2-3 года (а ведь конкуренция жесткая штука и все быстро меняется), но и прогнозировать и балансировать издержки. Во-вторых: с операционной прибыли необходимо вычесть еще налоги и внеочередные списания в случае реорганизации и реструктуризации бизнеса. Получая чистую прибыль, уже можно распределять денежный поток на инвестиции (за счет собственных средств), формирование кэша, выплату дивидендов, обратный выкуп акций (для публичного бизнеса), либо погашение задолженности, чтобы снизить процентные платежи. Поэтому нормальный менеджмент не займется за инвест.проект, если не будет уверен, что при стоимости денег в 10% за год, проект будет генерировать до 25-30% на вложенные заемные средства. Если деньги стоят 5-6% в год, то порог рентабельности опускается до 13-18% (типичная норма операционного возврата на долг для бизнеса в Европе и США). Что касается России, то мелкий и средний бизнес, не ориентированный на экспорт занимает в рублях, поэтому всякие эти ограничения на потоки капитала их не затронут. Крупный бизнес пострадает, но только в условиях полного блокирования западного рынка капитала. Уязвимость не из-за кассовых разрывов, т.к. здесь всегда ЦБ РФ поможет и российские банки, а именно из-за роста процентных ставок по долгу. В целом, ничего критического не будет. Чуть снизится прибыль у нефтегаза. Мелкому и среднему бизнесу пофиг, т.к. раньше не особо участвовали на внешних рынках капитала. Но положительные моменты перевешивают, т.к. заставят развивать собственный финансовый рынок, дифференцированные инструменты фондирования, деривативы, облигации и так далее. Это плюс. В макроэкономическом плане негатив для нефтегаза перевесит позитивом для банков, т.к. занимать начнут у них в рублях. Т.е. негативный эффект уравновешивается положительным. Развитие финансовой системы может стабилизировать процентные ставки (они станут ниже, чем сейчас).