• Теги
    • избранные теги
    • Компании107
      • Показать ещё
      Страны / Регионы103
      • Показать ещё
      Показатели68
      • Показать ещё
      Формат17
      Издания11
      Разное99
      • Показать ещё
      Люди38
      • Показать ещё
      Сферы5
      Международные организации8
ЦБ Бразилии
Выбор редакции
25 ноября, 16:02

Central Bank of Brazil establishes data portal

Central Banking Central bank creates hub for 454 data sets, combining data from government database and other sources Central bank creates hub for 454 data sets, combining data from government database and other sources; bank has plans to launch data promotion scheme in 2017

14 ноября, 12:27

Полный список банков под контролем Ротшильда

Afghanistan: Bank of Afghanistan Albania: Bank of Albania Algeria: Bank of Algeria Argentina: Central Bank of Argentina

20 октября, 22:05

Бразилия: ЦБ снизил ключевую процентную ставку на 25 базовых пунктов до 14.00%

Центральный Банк Бразилии в соответствии с прогнозами снизил ключевую процентную ставку на 25 базовых пунктов до 14.00%.

20 октября, 18:55

Brazil makes first interest rate cut in four years

Central Banking Upbeat inflation figures spur Brazilian central bank to cut rates by 25bp Upbeat inflation figures prompt Central Bank of Brazil into action as Copom unanimously votes for 25bp cut; post-decision statement implies further cuts possible this year

20 октября, 13:36

Главные новости

Главные новости- Бежевая Книга описывает рост экономики США как продвигающийся темпами от умеренных до средних, с перспективами роста в целом позитивными, и условиями на рынке труда достаточно жесткими для работодателей на фоне умеренных темпов прироста рабочих мест и умеренного роста зарплат. Представитель ФРС Каплан заявил, что ФРС должна действовать очень осторожно, но некоторое изъятие стимулов будет подходящим. Представитель ФРС Дадли заявил, что “мы сравнительно близки к нашим целям”, комментарии управляющих ФРС отражают консенсус FOMC, и он видит, что повышение ставки состоится до конца года. - Согласно опросу CNN по итогам третьих дебатов, 52% наблюдателей сочли, что победила Клинтон, 39% - что победил Трамп. - Представитель ЕЦБ Нуайе заявил, что банки, которые не смогут адаптироваться к новой реальности низких ставок, к конкуренции со стороны высокотехнологичных финансовых кампаний и ужесточению регулирования, будут вытеснены с рынка. - Шотландия подготавливает законодательную основу для нового референдума о выходе из Великобритании. Премьер Великобритании Мэй собирается заявить на саммите ЕС, что второго референдума о выходе из ЕС не будет. - Отчет Банка Англии показывает, что британское QE значительно смягчило условия кредитования в стране, в то же время американское QE имело на экономику Великобритании не меньшее влияние, чем на экономику США. - Японская газета Nikkei со ссылкой на источники сообщает, что Банк Японии не уверен в том, как далеко он может зайти в понижении ставок. - ЦБ Бразилии понизил ставку на 25 пунктов с 14.25% до 14%, первое понижение за 4 года.Источник: FxTeam

09 июня, 15:13

Центральный банк Бразилии оставил процентную ставку без изменений

В среду, 8 июня, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку без изменений, как и ожидалось большинством аналитиков. Так, ставка осталась на уровне 14,25%, при этом регулятор подчеркнул, что в ближайшее время изменений в монетарной политике не ожидается.

09 июня, 10:36

Центральный банк Бразилии оставил процентную ставку без изменений

В среду, 8 июня, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку без изменений, как и ожидалось большинством аналитиков. Так, ставка осталась на уровне 14,25%, при этом регулятор подчеркнул, что в ближайшее время изменений в монетарной политике не ожидается.

05 июня, 20:50

Washington Has Reestablished Financial and Political Control Over Brazil

Washington Has Reestablished Financial and Political Control Over Brazil Washington’s opportunity came when the corrupt Brazilian elite illegally removed the elected president from office in order to stop government investigations of their illegal activities. Washington approved the coup with the provision that Washington’s Wall Street allies would control Brazil’s financial offices. The BRICS are now… The post Washington Has Reestablished Financial and Political Control Over Brazil appeared first on PaulCraigRoberts.org.

17 мая, 18:51

Ilan Goldfajn chosen to succeed Tombini as Brazilian governor

Central Banking Former deputy picked to lead central bank at a time of economic contraction and high inflation Former deputy picked to succeed Tombini at a time of economic contraction and high inflation; Fraga, a former governor, believes he is an “excellent” choice

16 мая, 10:42

Израильтянин может возглавить Центральный банк Бразилии

Нынешний президент Центрального банка Бразилии Александр Томбини, который 5 лет занимал данную должность , заявил, что собирается в отставку

Выбор редакции
12 мая, 19:03

Tombini remains amid Brazilian presidential overhaul

Central Banking Central Bank of Brazil governor retains post despite Rousseff’s impeachment Central Bank of Brazil governor remains in post; new finance minister to keep him on for a transition period, analyst suggests, but new appointment could follow

29 апреля, 17:13

Промсвязьбанк: Решение ЦБ РФ: регулятор смягчил тон пресс-релиза

Решение ЦБ РФ: регулятор смягчил тон пресс-релиза Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11%, по-прежнему отметив сохранение инфляционных рисков на повышенном уровне, которые связаны с медленным снижением инфляционных ожиданий, неопределенностью параметров бюджета, а также неоднозначностью наблюдаемых изменений в динамике номинальной заработной платы. При этом регулятор вернул в пресс-релиз фразу о возобновлении снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний. Вместе с тем, мы сохраняем наши ожидания по смягчению ДКП ЦБ не ранее II полугодия 2016 г. при снижении ключевой ставки до 9,5% к концу года. Инфляционные риски остаются прежними Центральный Банк на заседании 29 апреля ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне - 11% годовых (см. обзор: «Заседание Банка России: регулятор сохранит статус-кво» от 26.04.2016 г.). При этом, основные «инфляционные» факторы для ЦБ РФ остаются прежними: медленное снижение инфляционных ожиданий, неустойчивость тренда замедления инфляции и влияние разовых положительных факторов, а также неопределенность бюджетной политики при притоке ликвидности в банковскую систему за счет финансирования дефицита бюджета из резервного фонда. Так, инфляция по итогам марта замедлилась до 7,3%, однако уже в апреле данная тенденция может быть прервана: среднесуточный прирост цен за 25 дней апреля составил 0,020%; за апрель 2015 года - 0,015%. Если экстраполировать среднесуточный рост цен за 25 дней апреля на весь месяц, итоговый показатель по апрелю будет равен 0,6%, а годовая инфляция может ускориться до 7,4% с 7,3% в марте. В целом во II квартале не исключаем ее ускорения до 8,0%-8,1% на фоне роста акцизов на топливо и низкой базы прошлого года. Банк России вновь указывает на неустойчивость тенденции замедления инфляции, отмечая существенный вклад в ее снижение разовых факторов, таких как «решения Правительства в части индексации зарплат, пенсий, регулируемых цен и тарифов, а также снижение мировых цен на продовольствие». По-прежнему, ЦБ в качестве одного из ключевых инфляционных рисков указывает на медленное снижение инфляционных ожиданий к цели по инфляции, а также отсутствием среднесрочной стратегии бюджетной консолидации. Как мы отмечали ранее, риторика регулятора относительно мартовских опросов населения по инфляционным ожиданиям, а также динамики трендовой инфляции, не давала сигналов о снижении ставки на ближайших заседаниях. Так, по оценкам Банка России, инфляционные ожидания населения в марте 2016 г. продолжили снижаться, однако скорость их снижения по сравнению с февральским наблюдением замедлилась: оценки с использованием нормального и равномерного распределений представлений о будущей инфляции составили 7,6 и 7,6% соответственно (7,8 и 7,7% в феврале). Что касается бюджетной политики, то в апреле глава ЦБ Эльвира Набиуллина не раз заявляла, что бюджетный дефицит является одним из рисков для снижения инфляции, а неопределенность бюджетной политики - существенным проинфляционным фактором. При этом регулятор отмечает, что «снижение процентных ставок в экономике продолжится даже при неизменности ключевой ставки», что «обусловлено планируемым расходованием средств Резервного фонда для финансирования дефицита бюджета и, как следствие, ожидаемым переходом банковского сектора к профициту ликвидности». Как ранее сообщалось, первую конвертацию средств фонда для финансирования бюджета в ЦБ ожидают уже в апреле. Также ЦБ указывает на несбалансированность нефтяного рынка, что несет в себе угрозу роста волатильности на валютном рынке, как проинфляционного фактора: «из-за сохраняющегося избытка предложения на нефтяном рынке риски снижения цен на нефть и его негативного влияния на курсовые и инфляционные ожидания также остаются достаточно высокими». Напомним, базовый сценарий Банк России предполагает прогноз средней цены на нефть в 2016 г. в размере 30 долл./барр., что, на наш взгляд, выглядит излишне консервативно – с учетом улучшения конъюнктуры на мировых рынках, ожидаем среднегодовой уровень цен на нефть в 2016 г. в размере ≈44 долл./барр. С точки зрения состояния экономики ЦБ отмечает, что «основные макроэкономические показатели отражают повышение устойчивости российской экономики к колебаниям цен на нефть» за счет плавающего курса рубля, который частично компенсирует негативное влияние внешних шоков, а «происходящие сдвиги в экономике приближают ее вхождение в фазу восстановительного роста». По данным МЭР, снижение ВВП РФ в марте 2016 года в годовом выражении составило 1,8%; за январь-март 2016 года ВВП РФ снизился на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года (в I квартале 2015 г. снижение ВВП составило 2,8%). В целом, регулятор ожидает «переход квартальных темпов прироста ВВП в положительную область во второй половине 2016 года — начале 2017 года». Наши прогнозы по российской экономике близки к позиции регулятора – ожидаем около нулевого роста в I квартале 2017 г. при росте ВВП на 0,6% в целом за 2017 г. (в 2016 г. ждем снижения экономики на 1,6%). Новым фактором инфляционных рисков, на который Банк России обратил внимание, стала динамика номинальной заработной платы. Так, рост номинальных зарплат в феврале и марте ускорился до 8,7% и 9,0% г/г, а динамика реальных зарплат вышла в положительную зону впервые с конца 2014 г. – до 0,6% и 1,6% соответственно. Отметим, что количество работающих в РФ в марте 2016 г. относительно марта 2015 г. не изменилось и составило 71,6 млн человек, а рост безработицы до 6% был обусловлен ростом рабочей силы до 76,1 млн. человек. При этом в разрезе наиболее «трудоемких» отраслей (с высокой концентрацией рабочей силы) динамика реальных зарплат была выше совокупного показателя по стране, тогда как уровень зарплат в таких отраслях относительно общероссийского показателя оставался ниже. В частности, при росте номинальных зарплат по РФ в целом на 8,7% в таких отраслях, как сельское хозяйство, производство пищевых продуктов, машин и оборудования, розничная торговля рост зарплат составил 7,9%-12,5%, в то время как их уровень относительно общероссийских был на 3%-44% ниже. Таким образом, наблюдается рост зарплат именно в низкооплачиваемых отраслях после существенного роста инфляции в прошлом году. При этом в секторе госуправления, обеспечения военной безопасности и социального страхования рост номинальных зарплат составил в феврале всего 0,7% г/г, тогда как уровень зарплат в данном секторе на 11% превышает общероссийский. В этом ключе мы пока не видим существенных рисков для инфляции в среднесрочной перспективе со стороны данного фактора. В целом, по итогам 2016 года ждем замедления инфляции до 7,1%-7,4%, что вплотную приблизится к ожиданиям ЦБ, озвученным ранее - инфляция в 2016 году в базовом сценарии ЦБ замедлится до 6-7%. При этом, «по прогнозу Банка России, с учетом принятого решения годовая инфляция составит около 5% в апреле 2017 года и достигнет целевого уровня 4% в конце 2017 года». При этом регулятор вернул в пресс-релиз фразу о возобновлении постепенного снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Напомним, на предыдущем заседании в марте ЦБ указал в пресс- релизе, что для достижения цели по инфляции Банк России может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. Фактически, это выражается в удержании более высокой реальной ставки по сравнению с Центробанками других развивающихся стран, проводящих политику инфляционного таргетирования. Как мы отмечали, медианное значение реальных ставок из данной выборки снизилось за месяц на 10 б.п. – до 130 б.п., тогда как реальная ставка ЦБ РФ возросла до 370 б.п. Сопоставимую жесткую политику, на наш взгляд, проводит лишь ЦБ Бразилии (реальная ставка – 486 б.п.), тогда как высокие реальные ставки в Румынии и Армении обусловлены временной дефляцией, а в Гене, наоборот, – сверхвысокими значениями инфляции и ставки. Таким образом, не ждем, что ЦБ будет стремиться поднять реальную ставку еще выше: во II квартале на фоне ожидаемого ускорения инфляции реальная ставка будет находиться несколько ниже текущих значений, а в III-IV квартале восстановление тренда на замедление инфляции может стать сигналом для Центробанка по снижению ставки. В результате, возобновление цикла снижения ставки по-прежнему ждем во II полугодии 2016 г., как за счет дальнейшего замедления инфляции, так и вероятного улучшения прогноза ЦБ по ценам на нефть и бюджетному дефициту. При этом ожидания по уровню ставки на конец года оставляем прежними – 9,5%. Валютный рынок Решение Центробанка сохранить ставку вызвало локальный позитив на валютном рынке – рубль укрепился к доллару на 40 копеек, в очередной раз обновив максимум с начала года на уровне 64 руб./долл. Вместе с тем, фактор длинных праздников негативно сказался на валюте, котировки которой вернулись к отметке 64,3 руб./долл. При этом ключевой движущей силой для рубля остаются цены на нефть, которые сегодня превысили 48 долл./барр. Среднесрочно ждем роста нефти к 46-48 долл./барр. в среднем во II квартале с выходом в зону выше 50 долл./барр. летом на фоне автомобильного сезона в США (начало – конец мая) и продолжения сжатия сланцевой отрасли в Америке. Это даст новый импульс рублю, который может окрепнуть до 62 руб./долл. в мае. Более сильное укрепление к 60 руб./долл. при этом вполне может подвигнуть ЦБ к выходу на валютный рынок. «Бюджетный» фактор продолжает играть против рубля – рост цен на нефть опережает укрепление национальной валюты, что выражается в рублевой стоимости нефти, которая превысила 2800 руб./барр. Вместе с тем, среднее значение с начала года (2450 руб./барр.) остается заметно ниже минимально необходимого для исполнения бюджета уровня – 2700 руб./барр. (исходя из мартовских оценок МЭР). ОФЗ Что касается рынка ОФЗ, то доходности среднесрочных и долгосрочных госбумаг с марта закрепились в широком диапазоне 9,0%-9,5% годовых. Заявление регулятора о скором возобновлении снижения ставки было позитивно воспринято рынков – доходности долгосрочных ОФЗ опустились ниже 9% - до 8,92%-8,95% годовых. При этом решимость ЦБ и сохранение таргета по инфляции в размере 4% в конце 2017 г. повышает уверенность инвесторов в существенном снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе. В результате, стратегически покупка ОФЗ-ПД остается более привлекательной по сравнению с ОФЗ-ИН и дорогими флоутерами. Вместе с тем, на наш взгляд, при фактическом сохранении ставки на уровне 11% доходность ОФЗ ниже уровня 9% годовых выглядит неустойчиво при отрицательном спрэде более 200 б.п. В этом ключе, не исключаем попыток доходности в ближайшее время вернуться к отметке 9% годовых.

28 апреля, 17:29

Центральный банк Бразилии оставил ключевую ставку без изменений

Вчера, 27 апреля, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку без изменений, несмотря на снижение уровня инфляции в стране. Так, ставка Selic осталась на уровне 14,25%, на котором она находится с июля прошлого года. Заметим, что решение было принято единогласно.

28 апреля, 12:11

Главные новости

Главные новости- Риторика ФРС в “заявлении” по итогам заседания была смешанной. На “голубиной” стороне были замечания, что “экономическая активность снижается” и “рост затрат домохозяйств замедлился”. На “ястребиной” стороне можно отметить замену фразы о том, что “развитие в мировой экономике и финансах продолжает создавать риски” на то, что ФРС “внимательно наблюдает” за этими рисками. Эстер Джордж вновь проголосовала за немедленное повышение ставки на 25 пунктов. По итогам заседания вероятность повышения ставки в декабре не изменилась, осталась на уровне 65%. - ЦБ Японии разочаровал, оставил монетарную политику без изменений, что привело к обвалу доллар-иены сразу на 380 пунктов, со 111.80 до 108.00. Ставки и объем QE не были изменены, но объявлено о программе кредитования банков на 300 млрд. иен для банков, связанных с компаниями, пострадавшими от землетрясения. Достижение цели по инфляции в 2% было отложено с “первой половины 2017 фингода” до “в течение 2017 фингода”. - Глава ЕЦБ Драги защитил экспансионистскую политику ЕЦБ в интервью Bild и предупредил, что создание впечатления, что независимость ЕЦБ находится под угрозой может вызвать неуверенность у бизнеса и потребителей и спровоцировать еще больше действий ЕЦБ для достижения ценовой стабильности. Он призвал германских банковских вкладчиков находить другие инструменты для инвестирования кроме депозитов. - Министр финансов Франции Маркон полагает, что Франция и Германия должны отказаться части своего суверенитета и финансовой автономии для укрепления европейского единства, сообщает Die Zeit. - Министр финансов Португалии Центено повторно заявил о приверженности сократить отношение долг/ВВП к 2017 году до 1.4% и в 2016 году до 2.2% несмотря на рост дефицита в 1 кв. - Опрос в Великобритании от YouGov показывает, что 41% респондентов хотят остаться в ЕС, а 42% - выйти из ЕС. - Дефляция в Японии усилилась. Общеяпонский индекс потребительских цен за март показал падение с 0.3% г/г до -0.1% г/г (прогноз 0.0%), ИПЦ по Токио упал с -0.1% до -0.4% г/г (прогноз -0.2%). Промпроизводство Японии в марте по первой оценке резко выросло с -1.2% до 0.1% г/г, ожидалось падение до -1.6% г/г. - Норвегия собирается пересмотреть мандат центрального банка до конца апреля следующего года, предоставив ему больше прав для влияния на валютный рынок, сохранив при этом инфляционное таргетирование, сообщил министр финансов Йенсен. - Центральный банк Бразилии оставил ставку неизменной на уровне 14.25%, как и ожидалось. ЦБ Новой Зеландии оставил ставку неизменной на уровне 2.25%, как и ожидалось.Источник: FxTeam

28 апреля, 11:40

Центральный банк Бразилии оставил ключевую ставку без изменений

Вчера, 27 апреля, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку без изменений, несмотря на снижение уровня инфляции в стране. Так, ставка Selic осталась на уровне 14,25%, на котором она находится с июля прошлого года. Заметим, что решение было принято единогласно.

26 апреля, 18:52

Промсвязьбанк: Заседание Банка России: регулятор сохранит статус-кво

Заседание Банка России: регулятор сохранит статус-кво Ожидаем, что на заседании 29 апреля Банк России сохранит ключевую ставку на текущем уровне - 11% годовых, несмотря на замедление инфляции до 7,3% в марте. Основные «инфляционные» факторы для ЦБ РФ остаются прежними: неустойчивость тренда замедления инфляции и влияние разовых положительных факторов, а также неопределенность бюджетной политики при притоке ликвидности в банковскую систему за счет финансирования дефицита бюджета из резервного фонда. Учитывая данные факторы, Банк России возобновит цикл снижения ключевой ставки не ранее II п/г 2016 г., снизив ее до 9,5% к концу года. С момента предыдущего заседания Банка России, прошедшего 18 марта, регулятор в большинстве пресс-релизов и комментариев указывает на два ключевых риска, которые могут не позволить к концу 2017 г. снизить инфляцию до 4%. Во-первых, это неустойчивость тренда замедления инфляции и влияние разовых положительных факторов: снижение мировых продовольственных цен и укрепление рубля. Во-вторых, несбалансированность бюджета: приток ликвидности в банковскую систему за счет резервного фонда в 2016 г. ожидается регулятором в размере 3,8 трлн. руб. Рассмотрим данные ключевые факторы более подробно. Инфляция: в апреле замедление роста цен ожидаемо прекратилось Высокая база прошлого года по инфляции в I квартале фактически завершила свою работу – за счет данного эффекта годовая инфляция по итогам марта опустилась до 7,3%. В апреле инфляционная картина кардинально изменилась – недельные данные перестали декларировать замедление годовой инфляции, а последняя статистика показала ускорение недельной инфляции до 0,2% после ее стабилизации на уровне 0,1% с начала марта. Так, инфляция в РФ с 12 по 18 апреля составила 0,2%; с начала месяца рост цен к 18 апреля составил 0,4%, с начала года - 2,4%. При этом, среднесуточный прирост цен за 18 дней апреля составил 0,020%; за апрель 2015 года - 0,015%. Если экстраполировать среднесуточный рост цен за 18 дней апреля на весь месяц, итоговый показатель по апрелю составит 0,6%, а годовая инфляция может ускориться до 7,4% с 7,3% в марте. Сезонная очистка инфляции на примере сравнения накопленной инфляции с начала года в 2013 г. (относительно низкое влияние валютного фактора на инфляцию; индексирование тарифов перенесено на июль) и 2016 г. также указывает на возрастание инфляционного давления в апреле (данное наглядное сравнение было использовано в февральском обзоре «О чем говорят тренды» экономистами ЦБ РФ). В частности, на 22 апреля 2013 г. накопленная инфляция составила 2,3%, тогда как в 2016 г. – 2,5% (исходя и среднесуточных значений инфляции с 1 по 18 апреля). Отметим, что наблюдаемое ускорение недельной инфляции в апреле может стать следствием повышения акцизов на топливо с начала месяца (ЦБ оценивал данный эффект в 0,3% к инфляции). В мае-июне при этом начнет работать эффект низкой базы прошлого года, сформированной за счет стремительного укрепления рубля в I п/г 2015 г. Так, в мае и июне 2015 г. месячная инфляция замедлилась до 0,35% и 0,19% соответственно, что является абсолютным минимумом по инфляции в данные месяцы в новейшей истории. Также в части сопоставления стоит отметить, что рубль с минимумов января по июнь в 2015 г. окреп на 30%, тогда как с минимумов января 2015 г. в 2016 г. укрепление национальной валюты пока составило порядка 20% (до апрельских максимумов). Риторика регулятора относительно мартовских опросов населения по инфляционным ожиданиям, а также динамики трендовой инфляции, по-прежнему не дает сигналов о снижении ставки на ближайших заседаниях. Так, по оценкам Банка России, инфляционные ожидания населения в марте 2016 г. продолжили снижаться, однако скорость их снижения по сравнению с февральским наблюдением замедлилась. По данным мартовского опроса, оценки с использованием нормального и равномерного распределений представлений о будущей инфляции составили 7,6 и 7,6% соответственно (7,8 и 7,7% в феврале). Медианное значение ожидаемой инфляции на год вперед уменьшалось второй месяц подряд (до 14,7%), но все еще остается на повышенном уровне. При этом качественные оценки инфляционных ожиданий населения на следующие 12 месяцев несколько ухудшились: увеличилась (на 3 п.п. до 18%) доля респондентов, которые в следующем году ожидают ускорения роста цен. Трендовая инфляция по итогам марта замедлилась до 9,7% по сравнению с 10,5% в феврале, что существенно выше фактической инфляции, на которую, по мнению ЦБ РФ, в настоящее время влияют временные благоприятные факторы. При этом экономисты Банка России отмечают, что «трендовая инфляция по- прежнему существенно превышает фактическую инфляцию», а «риски отклонения инфляции от цели в конце 2017 г. сохраняются». В результате инфляционный фактор пока по-прежнему говорит за сохранение консервативной денежно-кредитной политики Центробанка. Не исключаем, что во II квартале ускорение инфляции может даже несколько превысить 8,0% на фоне повышения акцизов на топливо, а также низкой базы прошлого года, что будет сдерживать ЦБ от понижения ставки. При этом во II п/г 2016 г. ждем возобновления тренда по снижению инфляции и по итогам года ждем ее замедления до 7,0%-7,4%, что вплотную приблизится к ожиданиям ЦБ (инфляция в 2016 году в базовом сценарии ЦБ замедлится до 6-7%). Несбалансированность бюджета – риск для ДКП ЦБР Второй немаловажный фактор для Центробанка - это несбалансированность бюджета: приток ликвидности в банковскую систему за счет резервного фонда в 2016 г. ранее ожидался регулятором в размере 3,8 трлн. руб. при среднегодовых ценах на нефть 30 долл./барр., что может усилить инфляционное давление в экономике. В апреле глава ЦБ Эльвира Набиуллина не раз заявляла, что бюджетный дефицит является одним из рисков для снижения инфляции, а неопределенность бюджетной политики - существенным проинфляционным фактором. Таким образом, наличие у Минфина бюджетной стратегии по нивелированию дефицита бюджета в среднесрочной перспективе является важным фактором для ЦБ. По оценкам Банка России, если дефицит федерального бюджета в текущем году превысит 3% ВВП и будет профинансирован средствами Резервного фонда, то уже во II полугодии 2016 года банковский сектор может перейти к структурному профициту ликвидности (ранее замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко сообщала, что пока дефицит федерального бюджета РФ в 2016 году пока укладывается в 3,4% ВВП; в I квартале дефицит составил 3,7% ВВП). Первую конвертацию средств фонда для финансирования бюджета в ЦБ ожидают уже в апреле. Напомним, как мы отмечали ранее, схема финансирования дефицита бюджета за счет суверенных фондов является эмиссионным инструментом со стороны Банка России. Дефицит ликвидности банковской системы (без учета валютных инструментов) с марта уже находится около нуля. При этом в марте наблюдалось ускорение роста денежной базы до 13,6% г/г при умеренной динамике М2 (10,7% г/г в феврале) на фоне сохранения слабого спроса на кредитные ресурсы банков, что пока не сигнализирует о существенном росте инфляционного давления. На фоне наблюдаемого восстановления цен на нефть Правительство решило не вносить поправки в бюджет весной, отложив данный вопрос на осень (после прохождения выборов в Госдуму), что может явиться сдерживающим фактором для ЦБ по снижению ставки в ближайшее время. При этом предыдущие оценки ЦБ по дефициту бюджету (а значит и оценки объема поступающей ликвидности в банковскую систему), сделанные при среднегодовой цене на нефть 30 долл./барр., выглядят чрезмерно консервативными и могут быть улучшены во II п/г 2016 г. (наш прогноз - 44,8 долл./барр. в среднем по году, что, вероятно, позволит выйти на дефицит в размере 3% ВВП с учетом планового секвестра в 10%). Умеренно жесткая ДКП в международном сравнении На предыдущем заседании в марте ЦБ указал в пресс-релизе, что для достижения цели по инфляции Банк России может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. Фактически, это будет выражаться в удержании более высокой реальной ставки по сравнению с Центробанками других развивающихся стран, проводящих политику инфляционного таргетирования. Так, медианное значение реальных ставок из данной выборки снизилось за месяц на 10 б.п. – до 130 б.п., тогда как реальная ставка ЦБ РФ возросла до 370 б.п. Сопоставимую жесткую политику, на наш взгляд, проводит лишь ЦБ Бразилии (реальная ставка – 486 б.п.), тогда как высокие реальные ставки в Румынии и Армении обусловлены временной дефляцией, а в Гене, наоборот, – сверхвысокими значениями инфляции и ставки. Таким образом, не ждем, что ЦБ будет стремиться поднять реальную ставку еще выше: во II квартале на фоне ожидаемого ускорения инфляции реальная ставка будет находиться несколько ниже текущих значений, а в III-IV квартале восстановление тренда на замедление инфляции может стать сигналом для Центробанка по снижению ставки. Наши ожидания и рекомендации Как мы отметили выше, пока все ключевые факторы, на которые Банк России обращает внимание при принятии решения по ключевой ставке, говорят за сохранение текущей денежно-кредитной политики на ближайшем заседании 29 апреля. Таким образом, учитывая ожидаемое ускорение инфляции во II квартале при медленном снижении трендовой инфляции и инфляционных ожиданий, а также сохраняющуюся неопределенность в бюджетной политике, регулятор для сохранения таргета по инфляции в размере 4% в рамках 2017 г., вероятнее всего, не станет снижать ставку на апрельском заседании. Одновременно, эти же факторы говорят о возможности возобновления цикла снижения ставки во II полугодии 2016 г., как за счет дальнейшего замедления инфляции, так и вероятного улучшения прогноза ЦБ по ценам на нефть и бюджетному дефициту. При этом ожидания по уровню ставки на конец года оставляем прежними – 9,5% при замедлении инфляции до 7,0%-7,4% (реальная ставка составит 210-250 б.п., что останется выше текущего медианного значения 130 б.п.). Что касается рынка ОФЗ, то доходности среднесрочных и долгосрочных госбумаг с марта закрепились в широком диапазоне 9,0%-9,5% годовых; в моменте доходности госбумаг консолидируются примерно посередине данного диапазона – на уровне 9,2%-9,3% годовых. На текущий момент мы не видим оснований для выхода доходностей ОФЗ из диапазона 9,0%-9,5% годовых, в то время как переход в диапазон 8,5%-9,0% годовых, на наш взгляд, является перспективой II полугодия. Спрос банков на низковолатильные госбумаги – флоутеры и ОФЗ-ИН – по- прежнему будет поддержан структурными изменениями в уровне банковской ликвидности. Однако в условиях повышения вероятности достижения таргета ЦБ по инфляции более привлекательно со спекулятивной точки зрения выглядят ОФЗ-ПД. В целом, мы не ждем, что сохранение ставки Центробанком на текущем уровне при сохранении прежнего таргета по инфляции сможет оказать воздействие на рынок госбумаг.

Выбор редакции
Выбор редакции
03 марта, 11:37

Центральный банк Бразилии оставил процентную ставку на прежнем уровне

В среду, 2 марта, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку на прежнем уровне пятый раз кряду. Так, ставка Selic была сохранена на уровне 14,25%, что было принято 6 из 8 голосов. Заметим, что ставка находится на этом уровне с июля 2015 года.

Выбор редакции
03 марта, 07:42

Центральный банк Бразилии оставил процентную ставку на прежнем уровне

В среду, 2 марта, центральный банк Бразилии оставил ключевую процентную ставку на прежнем уровне пятый раз кряду. Так, ставка Selic была сохранена на уровне 14,25%, что было принято 6 из 8 голосов. Заметим, что ставка находится на этом уровне с июля 2015 года.