• Теги
    • избранные теги
    • Компании25
      • Показать ещё
      Разное2
      Сферы1
      Страны / Регионы1
      Люди1
15 марта 2013, 13:00

Уолл-стрит рекордными темпами продаёт "мусорные" облигации

Нью-Йорк — банкиры Уолл-стрит продают спекулятивные высокодоходные облигации с рекордной скоростью. Это вызывает опасения, что они продают долговые обязательства, которые вскоре могут потерять стоимость.Банки израсходовали более 93 миллиардов долларов на урегулирование последствий кризиса 2008 года, в том числе судебные иски и штрафы за предполагаемую дезориентацию инвесторов в отношении ипотечных продуктов.В этот раз всё по-другому, говорят банкиры.По данным Bloomberg, банки Уолл-стрит в этом году уже выдали гарантии на размещение высокодоходных долговых бумаг на сумму 89,6 миллиарда долларов, это на 36 процентов больше, чем в тот же период 2012 года.В прошлом году сумма продаж $433 млрд. стала историческим максимумом для этого класса активов, а комиссионные с этой суммы составили $6 миллиардов.JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Citigroup и Bank of America получают наибольшую выгоду от подъёма рынка, когда средняя гарантийная комиссия почти в три раза больше, чем при продаже более кредитоспособных облигаций.При этом, согласно Morningstar Inc., в прошлом году  инвесторы паевых фондов и торгуемых инвестиционных фондов вложили в  высокодоходные облигации 33 миллиарда долларов, что на 55 процентов больше, чем в 2011 году.Как говорят банкиры, риски для инвесторов состоят не столько в кредитоспособности облигаций, сколько в ставках-ориентирах по государственным займам, которые в конечном итоге должны подняться после спада до тридцатилетнего минимума. Темпы покупок контрольных пакетов акций компаний с привлечением заёмных средств, с выпуском высокорисковых облигаций для финансирования приобретений, далеки от уровней 2006 и 2007 годов. Теперь большая часть новых долговых обязательств образована компаниями, рефинансирующими по меньшим ставкам.«Инвесторы и гаранты размещения займов на этом рынке демонстрируют кредитную дисциплину,  — говорит глава нью-йоркского отдела высокодоходного фондового рынка в Credit Suisse Group Марк Ворм. Согласно  Bloomberg, эта компания занимает шестое место в мире среди гарантов размещения выпусков ценных бумаг. — Ситуация с процентными ставками, вероятно, представляет сегодня наибольший риск».Чтобы поддержать рост экономики, Фед  в течение четырёх лет удерживал ставки по краткосрочным займам почти на нулевом уровне и покупал облигации американского казначейства и ипотечные облигации, чтобы довести ставки по долгосрочным займам до рекордно низкого уровня.По данным Merrill Lynch, низкие процентные ставки повысили спрос на высокодоходные долги и подняли цены на высокорисковые долларовые облигации до рекордных 105,9 цента на доллар в прошлом месяце.Крупнейшие банки Уолл-стрит извлекают наибольшую прибыль из комиссионных, связанных с продажами спекулятивных,  или «мусорных» облигаций (здесь: высокорисковые, высокодоходные облигации, используемые для выкупа своих собственных корпораций и компаний, находящихся накануне банкротства; прим. mixednews.ru). Десять основных гарантов в прошлом году получили 45 процентов переданных долговых прав и обязательств. JPMorgan, лидирующий с 2009-го, в этом году управляет 70 фирмами на мировом рынке, на втором месте Deutsche Bank, за ним следует Citigroup.В этом месяце Консультативный комитет по казначейским ссудам — группа ведущих  банкиров и инвесторов под председательством Мэтью Замеса — представил доклад председателю ФРС Бену Бернанке. В докладе было выражено предостережение о том, что политика центрального банка может привести к раздуванию пузыря спекулятивных облигаций и других активов. По словам знакомых с дискуссией лиц, Бернанке отмёл эти опасения. Представитель ФРС Мишель Смит отказалась от комментариев.Гарантирование размещения долговых бумаг, как инвестиционного класса, так и спекулятивных, в прошлом году было одной из наиболее быстрорастущих статей дохода для девяти крупнейших инвестиционных банков мира и составило от 40 до 63 процентов объёма доходов компаний от консультирования и гарантирования. Банки получили в среднем 1,4 процента комиссионных по выпущенных в прошлом году долларовым высокодоходным долговым обязательствам, что почти в три раза больше размера комиссионных 0,54 процента на все выпуски ценных бумаг инвестиционного класса.Премия 600 000 долларов Управляющие финансовых организаций на рынке заёмного капитала получили премии в размере от 600 тысяч долларов, сказала глава отдела финансовых услуг нью-йоркской рекрутинговой фирмы Boyden Global Executive Search Ltd. Жанна Брантовер. Эти выплаты не идут в сравнение с тем, что было возможно до кризиса 2008 года, потому что компенсация сейчас сильнее привязана к результатам деятельности компании.«Теперь уже невозможно получать огромные премии только за то, что вы приписаны к определённому отделу фирмы, — говорит Брантовер. — Они уже не получают по 10 миллионов долларов. Они получают хорошие деньги, большие деньги, но не то, что было раньше».Рынок высокорисковых облигаций был разработан в 1970-х годах с целью оказать помощь финансовым компаниям, не способным продавать долговые обязательства инвестиционного класса. На протяжении большей части истории рынка процентные ставки снижались, что способствовало росту цен на облигации. Доходность по 10-летним казначейским облигациям — эталон, по которому часто оценивают высокорисковые облигации — упала с 15,8 процентов в 1981 году до сегодняшних 1,88 процента.Гаранты размещения ценных бумаг и инвесторы говорят, что не знают, что может произойти, если доходность по казначейским облигациям поднимется на один или два процентных пункта. «Я в этом бизнесе уже 40 лет, и реальность такова, что у нас никогда не было подобной ситуации, поскольку она полностью сфабрикована Федрезервом, — говорит президент компании Holland & Co. Майкл Холланд, управляющей более чем 4-миллиардными активами. — Стоимость ценных бумаг изменяется, как цены в онлайн-торговле».Вследствие повального увлечения интернет-акциями, так называемыми «dot-com»,  индекс Nasdaq Composite вырос более чем в три раза с конца 1997-го до пикового значения в марте 2000 года, только затем, чтобы упасть на 77% к сентябрю 2002-го. В последующие годы жилищно-кредитный пузырь более чем в два раза раздул объём рынка ипотечных ценных бумаг с конца 2004-го до середины 2007-го (по данным Федрезерва), только затем, чтобы лопнуть, когда цены на жильё упали.В обоих случаях в адрес банков, получивших прибыль от выставления ценных бумаг на рынок, впоследствии звучали обвинения в искажении рисков и содействию потерям инвесторов.Пять самых крупных эмитентов высокорисковых облигаций в прошлом году продали ценных бумаг более чем на 30 миллиардов долларов, а такие фирмы, как CIT Group Inc., CC Media Holdings Inc. и Sprint Nextel Corp., обналичили бумаги во время бурного роста рынка. Пятёрка крупнейших эмитентов этого года уже сделала займы почти на 13 миллиардов в долговых обязательствах,  гарантируемых крупными банками, в частности, JPMorgan и Банк Америки.Начало кризиса?Повышение спроса означает смягчение условий по срокам выплаты для некоторых долгов. Согласно Moody’s Investors Service, заёмщики продают спекулятивные ценные бумаги с более мягкими условиями по меньшей мере уже два года. Понижение рейтинга компаний с наименьшей кредитоспособностью  в прошлом году превысило повышение рейтинга в первый раз с 2009 года.Компания Legal & General Group, управляющая примерно 3,5 миллиардами в высокорисковых облигациях по всему миру, отказалась от примерно трёх четвертей сделок, предложенных рынком в этом году, из опасения, что некоторые компании делают слишком крупные займы, и долги могут потерять стоимость, говорит Стэнли Мартинес, занимающийся анализом высокодоходных кредитов для этой корпорации.«Часть высокодоходных ссуд и срочных облигаций 2013 и 2014 годов послужит сырьём для цикла неплатежей в 2015 и 2016-м, — сказал Мартинес. — Я совершенно уверен в этом. Но пока ещё время не пришло».Ссылка

15 марта 2013, 07:48

Уолл-стрит рекордными темпами продаёт «мусорные» облигации

  Нью-Йорк — банкиры Уолл-стрит продают спекулятивные высокодоходные облигации с рекордной скоростью. Это вызывает опасения, что они продают долговые обязательства, которые вскоре могут потерять стоимость.   Банки израсходовали более 93 миллиардов долларов на урегулирование последствий кризиса 2008 года, в том числе судебные иски и штрафы за предполагаемую дезориентацию инвесторов в отношении ипотечных продуктов.   В этот раз всё по-другому, говорят банкиры.   По данным Bloomberg, банки Уолл-стрит в этом году уже выдали гарантии на размещение высокодоходных долговых бумаг на сумму 89,6 миллиарда долларов, это на 36 процентов больше, чем в тот же период 2012 года.   В прошлом году сумма продаж $433 млрд. стала историческим максимумом для этого класса активов, а комиссионные с этой суммы составили $6 миллиардов.   JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Citigroup и Bank of America получают наибольшую выгоду от подъёма рынка, когда средняя гарантийная комиссия почти в три раза больше, чем при продаже более кредитоспособных облигаций.   При этом, согласно Morningstar Inc., в прошлом году инвесторы паевых фондов и торгуемых инвестиционных фондов вложили в высокодоходные облигации 33 миллиарда долларов, что на 55 процентов больше, чем в 2011 году.   Как говорят банкиры, риски для инвесторов состоят не столько в кредитоспособности облигаций, сколько в ставках-ориентирах по государственным займам, которые в конечном итоге должны подняться после спада до тридцатилетнего минимума. Темпы покупок контрольных пакетов акций компаний с привлечением заёмных средств, с выпуском высокорисковых облигаций для финансирования приобретений, далеки от уровней 2006 и 2007 годов. Теперь большая часть новых долговых обязательств образована компаниями, рефинансирующими по меньшим ставкам.   «Инвесторы и гаранты размещения займов на этом рынке демонстрируют кредитную дисциплину, — говорит глава нью-йоркского отдела высокодоходного фондового рынка в Credit Suisse Group Марк Ворм. Согласно Bloomberg, эта компания занимает шестое место в мире среди гарантов размещения выпусков ценных бумаг. — Ситуация с процентными ставками, вероятно, представляет сегодня наибольший риск».   Чтобы поддержать рост экономики, Фед в течение четырёх лет удерживал ставки по краткосрочным займам почти на нулевом уровне и покупал облигации американского казначейства и ипотечные облигации, чтобы довести ставки по долгосрочным займам до рекордно низкого уровня.   По данным Merrill Lynch, низкие процентные ставки повысили спрос на высокодоходные долги и подняли цены на высокорисковые долларовые облигации до рекордных 105,9 цента на доллар в прошлом месяце.   Крупнейшие банки Уолл-стрит извлекают наибольшую прибыль из комиссионных, связанных с продажами спекулятивных, или «мусорных» облигаций (здесь: высокорисковые, высокодоходные облигации, используемые для выкупа своих собственных корпораций и компаний, находящихся накануне банкротства; прим. mixednews.ru). Десять основных гарантов в прошлом году получили 45 процентов переданных долговых прав и обязательств. JPMorgan, лидирующий с 2009-го, в этом году управляет 70 фирмами на мировом рынке, на втором месте Deutsche Bank, за ним следует Citigroup.   В этом месяце Консультативный комитет по казначейским ссудам — группа ведущих банкиров и инвесторов под председательством Мэтью Замеса — представил доклад председателю ФРС Бену Бернанке. В докладе было выражено предостережение о том, что политика центрального банка может привести к раздуванию пузыря спекулятивных облигаций и других активов. По словам знакомых с дискуссией лиц, Бернанке отмёл эти опасения. Представитель ФРС Мишель Смит отказалась от комментариев.   Гарантирование размещения долговых бумаг, как инвестиционного класса, так и спекулятивных, в прошлом году было одной из наиболее быстрорастущих статей дохода для девяти крупнейших инвестиционных банков мира и составило от 40 до 63 процентов объёма доходов компаний от консультирования и гарантирования. Банки получили в среднем 1,4 процента комиссионных по выпущенных в прошлом году долларовым высокодоходным долговым обязательствам, что почти в три раза больше размера комиссионных 0,54 процента на все выпуски ценных бумаг инвестиционного класса.   Премия 600 000 долларов   Управляющие финансовых организаций на рынке заёмного капитала получили премии в размере от 600 тысяч долларов, сказала глава отдела финансовых услуг нью-йоркской рекрутинговой фирмы Boyden Global Executive Search Ltd. Жанна Брантовер. Эти выплаты не идут в сравнение с тем, что было возможно до кризиса 2008 года, потому что компенсация сейчас сильнее привязана к результатам деятельности компании.   «Теперь уже невозможно получать огромные премии только за то, что вы приписаны к определённому отделу фирмы, — говорит Брантовер. — Они уже не получают по 10 миллионов долларов. Они получают хорошие деньги, большие деньги, но не то, что было раньше».   Рынок высокорисковых облигаций был разработан в 1970-х годах с целью оказать помощь финансовым компаниям, не способным продавать долговые обязательства инвестиционного класса. На протяжении большей части истории рынка процентные ставки снижались, что способствовало росту цен на облигации. Доходность по 10-летним казначейским облигациям — эталон, по которому часто оценивают высокорисковые облигации — упала с 15,8 процентов в 1981 году до сегодняшних 1,88 процента.   Гаранты размещения ценных бумаг и инвесторы говорят, что не знают, что может произойти, если доходность по казначейским облигациям поднимется на один или два процентных пункта. «Я в этом бизнесе уже 40 лет, и реальность такова, что у нас никогда не было подобной ситуации, поскольку она полностью сфабрикована Федрезервом, — говорит президент компании Holland & Co. Майкл Холланд, управляющей более чем 4-миллиардными активами. — Стоимость ценных бумаг изменяется, как цены в онлайн-торговле».   Вследствие повального увлечения интернет-акциями, так называемыми «dot-com», индекс Nasdaq Composite вырос более чем в три раза с конца 1997-го до пикового значения в марте 2000 года, только затем, чтобы упасть на 77% к сентябрю 2002-го. В последующие годы жилищно-кредитный пузырь более чем в два раза раздул объём рынка ипотечных ценных бумаг с конца 2004-го до середины 2007-го (по данным Федрезерва), только затем, чтобы лопнуть, когда цены на жильё упали.   В обоих случаях в адрес банков, получивших прибыль от выставления ценных бумаг на рынок, впоследствии звучали обвинения в искажении рисков и содействию потерям инвесторов.   Пять самых крупных эмитентов высокорисковых облигаций в прошлом году продали ценных бумаг более чем на 30 миллиардов долларов, а такие фирмы, как CIT Group Inc., CC Media Holdings Inc. и Sprint Nextel Corp., обналичили бумаги во время бурного роста рынка. Пятёрка крупнейших эмитентов этого года уже сделала займы почти на 13 миллиардов в долговых обязательствах, гарантируемых крупными банками, в частности, JPMorgan и Банк Америки.   Начало кризиса?   Повышение спроса означает смягчение условий по срокам выплаты для некоторых долгов. Согласно Moody’s Investors Service, заёмщики продают спекулятивные ценные бумаги с более мягкими условиями по меньшей мере уже два года. Понижение рейтинга компаний с наименьшей кредитоспособностью в прошлом году превысило повышение рейтинга в первый раз с 2009 года.   Компания Legal & General Group, управляющая примерно 3,5 миллиардами в высокорисковых облигациях по всему миру, отказалась от примерно трёх четвертей сделок, предложенных рынком в этом году, из опасения, что некоторые компании делают слишком крупные займы, и долги могут потерять стоимость, говорит Стэнли Мартинес, занимающийся анализом высокодоходных кредитов для этой корпорации.   «Часть высокодоходных ссуд и срочных облигаций 2013 и 2014 годов послужит сырьём для цикла неплатежей в 2015 и 2016-м, — сказал Мартинес. — Я совершенно уверен в этом. Но пока ещё время не пришло».   http://www.commercialappeal.com/news/2013/mar/05/wall-street-selling-junk-bonds-at-record-pace/

Выбор редакции
08 февраля 2013, 03:16

Brennan rejects CIA torture claims in confident display at Senate hearing

Obama's nominee for CIA director suggests he was misled over value of waterboarding and forcefully defends drones policyJohn Brennan denied at his Senate confirmation hearing as CIA director accusations that he played a central role in the agency's torture of suspected terrorists, and suggested he was misled as a CIA senior official over the value of information obtained through waterboarding.Brennan faced lengthy questioning over the CIA's abduction and abuse of alleged terrorists at secret "black sites", following a confidential 6,000-page Senate report that Brennan described as "very concerning and disturbing" in its evidence that the agency misrepresented and lied about the value of "enhanced interrogation techniques".Obama's nomination to be CIA director also made a forceful defence of the White House's drones policy, of which he has been a principal architect, saying that the public does not appreciate the "agony" the government goes through to avoid civilian deaths.Brennan was pressed into a commitment to keep Congress informed on intelligence operations after lengthy battles with the White House over access to classified information, including the legal basis for the assassination of US citizens by drone.Brennan handled the questions with confidence, in contrast with Chuck Hagel's disjointed appearance at his confirmation hearing for US defence secretary last week, and looked likely to win approval as CIA director.Brennan was closely questioned about what he knew of the CIA's abduction and torture of suspected terrorists when he was the agency's executive deputy director after 9/11. It was put to him that another senior CIA official said Brennan helped "set the parameters" in devising enhanced interrogation techniques, known as EITs, and getting Justice Department authority for them.Obama's nominee denied it, but acknowledged he knew about the programme and said he objected. Asked why he didn't intervene to stop it, he said that was not his job."I did not take steps to stop the CIA's use of those techniques. I was not in the chain of command of that programme," he said. "I was aware of the programme. I was CC'd in on some of those documents, but I had no oversight of it. I wasn't involved in its creation," he said."I had expressed my personal objections and views to some agency colleagues about certain of those EIT's, such as waterboarding, nudity and others where I professed my personal objections to it. But I did not try to stop it because it was something that was being done in a different part of the agency."Brennan defended an interview with CBS in 2007 in which he said that IETs "saved lives" by gathering valuable intelligence."The reports I was getting subsequent to that and in the years after that, it was clearly my impression it was valuable information that was coming out," he said.But he has since retreated from that view and told his confirmation hearing that the Senate's report on the CIA's detention and interrogation programme had disturbed him."There clearly were a number of things, many things, that I read in that report that were very concerning and disturbing to me. Ones that I would want to look into immediately if I were to be confirmed as CIA director. It talked about mismanagement of the programme, misrepresentation of information, providing inaccurate information, and it was rather damning in a lot of its language as far as the nature of these activities carried out," he said.Although Brennan declined to call waterboarding torture, he pledged that under his direction the CIA will not again use such techniques.Brennan also gave a repeated defence of the use of drones in the face of scepticism from some senators particularly over the legal authority for the president to order the killing of American citizens. Obama repeatedly refused to release the 50-page legal opinion giving him the power to sign off on the summary executions by drone, and only permitted members of the Senate intelligence committee to read it hours before the hearing after some threatened to hold up Brennan's confirmation.Senator Ron Wyden pressed Brennan for more openness."It's the idea of giving any president unfettered power to kill an American without checks and balances that's so troubling. Every American has the right to know when their government believes it's allowed to kill them," he said.Brennan said drones are only used as "a last resort to save lives" but agreed that "we need to optimise transparency while at the same time optimising secrecy" over the killings.Brennan was also pressed over the CIA's refusal to reveal where it is carrying out drone strikes and promised to provide that information if he is confirmed as the agency's director.Republican senator Susan Collins asked why the aim of the drone programme shifted from targeting al-Qaida's senior leadership to relatively junior figures in the organisation. Collins quoted the former US commander in Afghanistan, General Stanley McChrystal, as saying the drone strikes "are hated on a visceral level even by people who have never seen one" and asked Brennan if they may backfire by creating a new wave of terrorists.Brennan said it is a concern."I think that is something that we have to be very mindful of, in terms of what the reaction is," he said. But he also claimed in parts of Yemen, where "people are being held hostage to al-Qaida", the drone strikes are welcomed.John BrennanDronesUS foreign policyUnited StatesUS politicsUS SenateUS CongressGlobal terrorismSeptember 11 2001Chris McGrealguardian.co.uk © 2013 Guardian News and Media Limited or its affiliated companies. All rights reserved. | Use of this content is subject to our Terms & Conditions | More Feeds

19 января 2013, 01:59

Stansted to be sold for £1.5bn to Manchester Airports Group

Deal announced late on Friday means company formerly known as BAA will only be responsible for four airportsThe company formerly known as BAA is to sell Stansted airport to Manchester Airports Group for £1.5bn.The deal, announced late on Friday, will mean that BAA – now known as Heathrow Airport Holdings – will be responsible for just four UK airports compared with its original seven.The remaining airports are Heathrow, Southampton, Aberdeen and Glasgow.BAA's airport ownership was brought into question when the Office of Fair Trading referred the company's holding to the Competition Commission (CC).After a long inquiry the CC ruled that BAA's airport ownership was uncompetitive.Criticising the company's performance, the commission said that BAA must sell Gatwick and Stansted and one of either Edinburgh or Glasgow airports.Gatwick had already been sold by the time of the ruling and since then BAA has sold Edinburgh.It held out for some time before finally accepting the ruling on Stansted – mounting a succession of ultimately unsuccessful legal challenges.Heathrow chief executive Colin Matthews said: "Stansted airport and its people have been part of our company for a long time."It has been named by passengers as 'the world's best airport for low-cost airlines' for two consecutive years at the Skytrax World Airport Awards, and we are proud of its achievements."He went on: "We wish the new owners every success and are confident the airport will continue to flourish. We will continue to focus on improving Heathrow, Glasgow, Aberdeen and Southampton airports."The sale is expected to close by the end of February 2013.Manchester Airports Group (MAG) owns and operates Manchester, East Midlands and Bournemouth airports.MAG also includes the commercial property company, MAG Developments, which has a £350m portfolio across the three airports and is leading the £650m Enterprise Zone development, Airport City, at Manchester.MAG also runs businesses in car parking, airport security, firefighting, engineering, advertising and motor transport.The group's three airports and property business contribute about £3.2bn to the UK.MAG had been one of the bidders for Gatwick when BAA put it up for sale while the CC inquiry was going on but it lost out to American private equity group Global Infrastructure Partners, which now also runs Edinburgh.Stansted in Essex is London's third busiest airport after Heathrow and Gatwick and is the UK's fourth busiest airport.It handles about 17.5 million passengers and more than 131,000 flights a year.A popular airport for no-frills airlines, Stansted is home to 14 airlines serving more than 150 destinations in 32 countries. It employs more than 10,000 people.Stansted's pre-tax profits in 2011 amounted to £86.6m and are estimated to be £94.2m in 2012.BAATravel & leisureAir transportguardian.co.uk © 2013 Guardian News and Media Limited or its affiliated companies. All rights reserved. | Use of this content is subject to our Terms & Conditions | More Feeds

Выбор редакции
30 октября 2012, 22:05

Hitachi energises future of low-carbon power in the UK

New player to nuclear race was announced as the government signalled funding for carbon capture and storage projectsThe future of low-carbon energy in the UK became a little clearer on Tuesday when a new player entered the nuclear race and the government published a shortlist of four potential carbon capture and storage projects that will compete for funding.The Japanese industrial company Hitachi has agreed to buy the nuclear consortium Horizon, a former project of the German utilities RWE and E.ON, which they put up for sale when they decided to bow out of UK nuclear energy in March.Hitachi, which faces a nuclear shutdown in its home market after the Fukushima incident last year, will pay £700m and hopes to construct up to four nuclear reactors across the country. Horizon plans new reactors at Wylfa on Anglesey, north Wales, and Oldbury in Gloucestershire.The Japanese company's move means EDF, which last week threatened to hold the government to ransom for higher subsidies for its nuclear plans, will face competition in constructing new reactors. David Cameron said: "This is a decades-long, multibillion-pound vote of confidence that will contribute vital new infrastructure to power our economy. It will support up to 12,000 jobs during construction and thousands more permanent highly skilled roles once the new power plants are operational, as well as stimulating exciting new industrial investments in the UK's nuclear supply chain."At the same time, a pot of £1bn in government funding will be made available to up to three projects that promise to be the first major demonstration of carbon capture and storage (CCS) technology in the UK.The four shortlisted projects – chosen from eight submissions – are made up of two in Scotland (one at Grangemouth and another at Peterhead), along with one in Teesside and a project connected to the UK's biggest coal-fired power station, Drax in Yorkshire.Edward Davey, secretary of state for energy and climate change, said: "[This] is an important step towards an exciting new industry, one that could help us reduce our carbon emissions and create thousands of jobs."But critics complained that the government had merely put off its decision on CCS, as the precise details of the funding will not be announced until next year.Tom Greatrex the shadow energy minister, said: "Yet again Ed Davey has kicked a decision about support for CCS into the long grass, creating more uncertainty for the industry. We are now at risk of losing our competitive advantage in developing low-carbon technologies, engineering expertise and valuable skills that we could export around the globe." owing to the difficulty of putting together a business plan that would satisfy investors.The scale of the energy challenge facing the UK is daunting. John Loughhead, executive director of the UK Energy Research Council, said it was the equivalent of having to run an operation the size of the Olympics every two years for the next two and a half decades. He said every CCS plant would cost about £1bn for the carbon capture technology alone, in addition to the money needed to build the power plant, and about $70 per tonne for dealing with the resulting carbon dioxide on an ongoing basis.Stuart Haszeldine, an expert on CCS at University of Edinburgh, said the announcement had injected momentum into the important task of developing technology that will be needed to meet the UK's carbon targets. "It is unexpectedly good news. We now have four plausible designs. It's about [the Department of Energy and Climate Change] knocking heads together to see if the companies can improve the commercial terms of the deals by co-operating."EnergyNuclear powerCarbon capture and storage (CCS)Fossil fuelsCarbon emissionsClimate changeCoalHitachiFiona HarveySimon NevilleDamian Carringtonguardian.co.uk © 2012 Guardian News and Media Limited or its affiliated companies. All rights reserved. | Use of this content is subject to our Terms & Conditions | More Feeds

28 сентября 2012, 15:09

Overnight Sentiment: Spanish Budget Hangover And Month End Window Dressing

Those confused by yesterday's rapid move higher in stocks, which fizzled by day's end, which was catalyzed by the non-event of the Spanish budget declaration which will prove to be a major disappointment as all such announcement are fated to be, can take solace in the following summary by DB's Jim Reid: "Yesterday's risk rally on the back of the 2013 budget announcement coincided with a trend seen over the last couple of years of rallies into month and quarter ends. We'll probably get a clearer picture of underlying sentiment by early next week with the new quarter starting, especially as it commences with a bang with the Global PMI numbers on Monday." In this vein, tonight's overnight sentiment showing weakness confirms yesterday's move was one which merely used Spain as a buying catalyst without reading anything into it. Because an even cursory read through shows major cracks. Sure enough the sellside readthroughs appeared this morning: "In our view the Spanish 2013 budget is based on a too optimistic GDP growth assumption" from Citi. Once again, the market shot first, and asks questions later, as the weakness in the futures confirms, EURUSD retracing all overnight gains, and Spain now 1.6% lower on this, as well as uncertainty of today's latest non-event - the local bank stress test vers 304.2b - whose results will be announce at noon NY time, and which just may find Bankia (and its Spiderman towel collection) is quite solvent once again. Citi continues: "Spanish budget highlights resistance to pass serious and convincing reforms due to domestic politics. Most recommendations from Europe were postponed until after regional elections.... Budget is ambitious and challenging effort in line with Bank of America estimates; only surprise is new tax measures that could add 0.3% of GDP in revenue; growth assumptions still too optimistic" and so on from Bank of America's Ruben Segura-Cayuela and Laurence Boone, and UBS summarizes: "Pare back long positions in Spain." And while Spain has yet to do anything but give out empty promises, we just learned that September inflation soared by 3.5% on expectations of a 2.8% rise due to the arrival of a VAT hike this month. Just call it stagflation and a record high misery index: it's not like the people don't know. Elsewhere things are back to normal as strikes by public sector workers move from Greece and Spain to Italy: university professors, public administration employees and health workers in the CGIL and UIL unions are expected to stop work today with rubbish collectors also expected to join the work stoppage. Once again recapping the Spanish announcement with DB: So Spain’s 2013 budget targets a reduction in the deficit from 6.3% of GDP in 2012 to 4.5% in 2013. As ever, growth is the key to whether these targets can be met and so far the evidence of those making such cuts has been that growth has disappointed. On that note, the Spanish government’s projections are based on an assumption of a 1.5% contraction in the Spanish economy this year, followed by a 0.5% contraction in 2013. The latter looks particularly optimistic with DB’s economists forecasting a 1.1% contraction in 2013. The government was keen to point  out that cuts in spending, rather than tax hikes will account for the majority of the deficit reduction. Tax revenues are budgeted to increase by just under 4%, although this is largely mitigated by an increase in interest costs which will increase by 30%. Ministry spending was cut by 8.9% and public servant wages were frozen.   In terms of reforms, the Spanish government announced that it will introduce 43 new laws in the next 6 months to liberalise the energy, services and telecom sectors. New measures will be introduced to reform public administration and deepen labour market reform including wage bargaining. The government, however, shied away from the politically sensitive move of freezing pension indexation. Perhaps most importantly, the EU's economic chief Ollie Rehn said that the Spanish plan goes beyond what the European Commission had recommended in July and represents a “major step” - which may provide Rajoy some comfort that additional conditionality attached to EU/ECB aid will be limited.   The Spanish Government remains undecided on a bailout, with Finance Minister De Guindos saying "The government is in contact with the countries involved…to see what the different possibilities are and how they would work…then we will make a decision" (WSJ). For now the fact that reforms have been announced and that Europe has provisionally endorsed them will arguably encourage Spain to hold out for a few more days and weeks. Watch out for headlines from the important European players over the next few days reacting to Spain's news. This will show how far they think Spain have come.   Meanwhile markets continue to ponder when Moody’s will conclude its review on Spain’s Baa3 rating. Moody’s said in August that the review is “likely to continue through the end of September” however it did say it would wait for more information on Spain’s banking recap needs (which are due today) before deciding. Overnight, US-based rating agency Egan-Jones downgraded Spain’s rating to CC from CC+. Although, after having downgraded Spain seven times this year alone (Reuters), markets could hardly be surprised by this move. Some more from Citi: Spanish budget and reform plans. Yesterday the government presented the budget proposal for 2013. The government expects that the 2012 deficit target of 6.3% of GDP will be met as, according to Economy Minister Christobal Montoro, tax revenues will exceed targets. For 2013 the budget cuts will be focused on reductions in expenditures particularly on social spending rather than tax increases. The budget is based on the forecast of a contraction in GDP by 1.5% in 2012 and 0.5% in 2013. According to the economy minister, there would be an adjustment in expenditures of 0.77% of GDP in 2013 and an adjustment in revenues by 0.56% of GDP. Including the measures implemented in 2012, the budget includes an increase in revenues by 3.8% YY in 2013 and a cut in central government spending by 7.3% YY. Over a two-year period the minister expects that the new tax measures would boost revenues by €4.7bn. In order to improve the liquidity situation, the government plans to tap €3bn from the €69bn national pension reserve to help fund pensions. The government also announced the creation of an independent fiscal body to oversee the implementation of the budget measures. In addition, the government approved a reform package under which 43 new laws are planned to be introduced in the next 6 months. According to the proposal the package includes measures to limit early retirement, but not an increase in the retirement age; and further labour market reform initiatives – including a decree on wage bargaining. In addition, there should be a liberalisation of the energy, services and telecoms sectors.   Comment: In our view the 2013 budget is based on a too optimistic GDP growth assumption – we expect a contraction by 1.8% in 2012 and by 3.2% in 2013. In that respect, the total fiscal tightening measures of 1.3% of GDP are probably not enough to meet the 2013 deficit target of  4.5% of GDP. On the reform agenda, leaving the retirement age unchanged and only taking measures to restrict early retirement looks disappointing. However, the wage bargaining decree seems to be a good step. It remains to be seen how quickly the measures will be implemented. For those who think Olli Rehn's immediate canned remarks praising the Spanish promises are sufficient to get Spain to request a bailout and the conditionality is in place, think again. Rehn is just one voice - many more will have to speak up, especially those who actually fund the bailout mechanisms. EU's Rehn suggests Spain's economic reforms would meet the Commission's conditionality requirements for financial assistance – EU Economic and Monetary Affairs Commissioner Olli Rehn acknowledged Spain's detailed timetable for economic reforms, which he described as an ambitious step forward and being "clearly targeted at some of the most pressing policy challenges", while going in some cases beyond what the European Commission has asked of Spain. Mr Rehn stressed that he "particularly welcomed the ambitious plans to establish an independent fiscal Council, to further liberalise professional services, and to effectively reduce the fragmentation of the internal market in Spain."   Comment: Alongside an austere 2013 budget relying more on spending cuts than tax increases, this reforms package is, in our view, designed to pre-empt the likely conditions of any international bailout. Reading between the lines, we believe that Commissioner Rehn is sending a clear signal that the Commission would be unlikely to require extra conditionality to give a green light to a Spanish request for financial assistance. However, it remains unclear if the euro area creditor countries – which have to approve a MoU for a Spanish programme in the ESM board – are fully convinced by the Spanish budget and reform package. Elsewhere in overnight markets: Markets continue to ponder when Moody’s will conclude its review on Spain’s Baa3 rating. Moody’s said in August that the review is “likely to continue through the end of September” however it did say it would wait for more information on Spain’s banking recap needs (which are due today) before deciding. Overnight, US-based rating agency Egan-Jones downgraded Spain’s rating to CC from CC+. Although, after having downgraded Spain seven times this year alone (Reuters), markets could hardly be surprised by this move. Recapping yesterday’s action, European markets closed broadly higher, with the Stoxx 600 (+0.3%), CAC (+0.7%), DAX (+0.2%) and FTSE100 (+0.2%) all rebounding from the week’s earlier lows. Spanish 10-yr yields rallied 12bps while the EURUSD gained 0.3%. Markets were helped by a positive lead-in from China where stocks rallied 2.6%, fuelled by yet more rumours of policy action ahead of Chinese holidays next week. Spanish news aside, European data remained soft. The EC’s economic sentiment index hit a fresh 3-year low of 85 (vs 86.1 expected). The ECB’s credit aggregates report indicated that lending to the private sector fell 0.6% (vs 0% expected). In Germany, there were more signs that the economy is slowing, with unemployment rising for the 6th straight month. Meanwhile, Spanish data was predictably weak with housing permits and retail sales down 37% yoy and 2.1% yoy respectively. Events in the US took a back seat but the S&P500 (+1%) posted a solid gain, closing near the day’s highs, with the bulk of the intraday move coming after the Spanish finance minister said that reform plans go beyond EU recommendations. There were further hawkish comments from the Fed's Charles Plosser, who said that the economy is in a 'funk' and that he was dubious that QE3 would stimulate an economy which is being held back by uncertainty and deleveraging. Markets shrugged off the weaker data prints. Pending homes sales (-2.6% mom vs +0.3% expected), durable goods orders (-13.2%, impacted at the headline by declines in aircraft orders and defence capital goods) and final Q2 GDP (revised back down to 1.3% saar) all surprised to the downside. On a more upbeat note, initial jobless claims fell 26k to 359k, and is encouragingly back at the lower end of the year-to-date range (352k to 392k). Moving to overnight markets, Asian markets are trading with a positive tone with the Hang Seng (+0.3%) and Shanghai Composite (+1%) leading the way, supported by this week’s record liquidity injections from the PBOC. Domestic Chinese media are reporting comments from Premier Wen that the Chinese economy is due to improve in the coming months, and the government may ease policy if Q3 data disappoints. The Nikkei (-0.7%) is underperforming following the usual monthly data dump in Japan, with the key highlights showing IP down 1.3% mom and CPI unchanged from last month at -0.4% yoy. In other European news, there was more debate about the ESM’s role in banking recaps. The Bundesbank's Weidmann said that legacy liabilities in banks are national responsibilities and governments should only share risks after Euro-wide bank supervision is in place. Meanwhile, the German president signed the ESM ratification into German law. Back in Spain, the parliament of Catalonia approved holding a referendum on independence from Spain. However, Spanish Deputy Prime Minister Sáenz de Santamaría said the central government has constitutional means to prevent such a referendum "is willing to use them". Turning to the day ahead, the key event will be the release of Spain’s banking stress tests (time yet to be confirmed). Elsewhere in Europe, the key datapoints are French and German consumer spending data and EU CPI. In the US, we get August personal spending and Chicago PMI reports. China’s final HSBC PMI will be released over the weekend for those not watching the golf.

15 марта 2013, 13:00

Уолл-стрит рекордными темпами продаёт "мусорные" облигации

Нью-Йорк — банкиры Уолл-стрит продают спекулятивные высокодоходные облигации с рекордной скоростью. Это вызывает опасения, что они продают долговые обязательства, которые вскоре могут потерять стоимость.Банки израсходовали более 93 миллиардов долларов на урегулирование последствий кризиса 2008 года, в том числе судебные иски и штрафы за предполагаемую дезориентацию инвесторов в отношении ипотечных продуктов.В этот раз всё по-другому, говорят банкиры.По данным Bloomberg, банки Уолл-стрит в этом году уже выдали гарантии на размещение высокодоходных долговых бумаг на сумму 89,6 миллиарда долларов, это на 36 процентов больше, чем в тот же период 2012 года.В прошлом году сумма продаж $433 млрд. стала историческим максимумом для этого класса активов, а комиссионные с этой суммы составили $6 миллиардов.JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Citigroup и Bank of America получают наибольшую выгоду от подъёма рынка, когда средняя гарантийная комиссия почти в три раза больше, чем при продаже более кредитоспособных облигаций.При этом, согласно Morningstar Inc., в прошлом году  инвесторы паевых фондов и торгуемых инвестиционных фондов вложили в  высокодоходные облигации 33 миллиарда долларов, что на 55 процентов больше, чем в 2011 году.Как говорят банкиры, риски для инвесторов состоят не столько в кредитоспособности облигаций, сколько в ставках-ориентирах по государственным займам, которые в конечном итоге должны подняться после спада до тридцатилетнего минимума. Темпы покупок контрольных пакетов акций компаний с привлечением заёмных средств, с выпуском высокорисковых облигаций для финансирования приобретений, далеки от уровней 2006 и 2007 годов. Теперь большая часть новых долговых обязательств образована компаниями, рефинансирующими по меньшим ставкам.«Инвесторы и гаранты размещения займов на этом рынке демонстрируют кредитную дисциплину,  — говорит глава нью-йоркского отдела высокодоходного фондового рынка в Credit Suisse Group Марк Ворм. Согласно  Bloomberg, эта компания занимает шестое место в мире среди гарантов размещения выпусков ценных бумаг. — Ситуация с процентными ставками, вероятно, представляет сегодня наибольший риск».Чтобы поддержать рост экономики, Фед  в течение четырёх лет удерживал ставки по краткосрочным займам почти на нулевом уровне и покупал облигации американского казначейства и ипотечные облигации, чтобы довести ставки по долгосрочным займам до рекордно низкого уровня.По данным Merrill Lynch, низкие процентные ставки повысили спрос на высокодоходные долги и подняли цены на высокорисковые долларовые облигации до рекордных 105,9 цента на доллар в прошлом месяце.Крупнейшие банки Уолл-стрит извлекают наибольшую прибыль из комиссионных, связанных с продажами спекулятивных,  или «мусорных» облигаций (здесь: высокорисковые, высокодоходные облигации, используемые для выкупа своих собственных корпораций и компаний, находящихся накануне банкротства; прим. mixednews.ru). Десять основных гарантов в прошлом году получили 45 процентов переданных долговых прав и обязательств. JPMorgan, лидирующий с 2009-го, в этом году управляет 70 фирмами на мировом рынке, на втором месте Deutsche Bank, за ним следует Citigroup.В этом месяце Консультативный комитет по казначейским ссудам — группа ведущих  банкиров и инвесторов под председательством Мэтью Замеса — представил доклад председателю ФРС Бену Бернанке. В докладе было выражено предостережение о том, что политика центрального банка может привести к раздуванию пузыря спекулятивных облигаций и других активов. По словам знакомых с дискуссией лиц, Бернанке отмёл эти опасения. Представитель ФРС Мишель Смит отказалась от комментариев.Гарантирование размещения долговых бумаг, как инвестиционного класса, так и спекулятивных, в прошлом году было одной из наиболее быстрорастущих статей дохода для девяти крупнейших инвестиционных банков мира и составило от 40 до 63 процентов объёма доходов компаний от консультирования и гарантирования. Банки получили в среднем 1,4 процента комиссионных по выпущенных в прошлом году долларовым высокодоходным долговым обязательствам, что почти в три раза больше размера комиссионных 0,54 процента на все выпуски ценных бумаг инвестиционного класса.Премия 600 000 долларов Управляющие финансовых организаций на рынке заёмного капитала получили премии в размере от 600 тысяч долларов, сказала глава отдела финансовых услуг нью-йоркской рекрутинговой фирмы Boyden Global Executive Search Ltd. Жанна Брантовер. Эти выплаты не идут в сравнение с тем, что было возможно до кризиса 2008 года, потому что компенсация сейчас сильнее привязана к результатам деятельности компании.«Теперь уже невозможно получать огромные премии только за то, что вы приписаны к определённому отделу фирмы, — говорит Брантовер. — Они уже не получают по 10 миллионов долларов. Они получают хорошие деньги, большие деньги, но не то, что было раньше».Рынок высокорисковых облигаций был разработан в 1970-х годах с целью оказать помощь финансовым компаниям, не способным продавать долговые обязательства инвестиционного класса. На протяжении большей части истории рынка процентные ставки снижались, что способствовало росту цен на облигации. Доходность по 10-летним казначейским облигациям — эталон, по которому часто оценивают высокорисковые облигации — упала с 15,8 процентов в 1981 году до сегодняшних 1,88 процента.Гаранты размещения ценных бумаг и инвесторы говорят, что не знают, что может произойти, если доходность по казначейским облигациям поднимется на один или два процентных пункта. «Я в этом бизнесе уже 40 лет, и реальность такова, что у нас никогда не было подобной ситуации, поскольку она полностью сфабрикована Федрезервом, — говорит президент компании Holland & Co. Майкл Холланд, управляющей более чем 4-миллиардными активами. — Стоимость ценных бумаг изменяется, как цены в онлайн-торговле».Вследствие повального увлечения интернет-акциями, так называемыми «dot-com»,  индекс Nasdaq Composite вырос более чем в три раза с конца 1997-го до пикового значения в марте 2000 года, только затем, чтобы упасть на 77% к сентябрю 2002-го. В последующие годы жилищно-кредитный пузырь более чем в два раза раздул объём рынка ипотечных ценных бумаг с конца 2004-го до середины 2007-го (по данным Федрезерва), только затем, чтобы лопнуть, когда цены на жильё упали.В обоих случаях в адрес банков, получивших прибыль от выставления ценных бумаг на рынок, впоследствии звучали обвинения в искажении рисков и содействию потерям инвесторов.Пять самых крупных эмитентов высокорисковых облигаций в прошлом году продали ценных бумаг более чем на 30 миллиардов долларов, а такие фирмы, как CIT Group Inc., CC Media Holdings Inc. и Sprint Nextel Corp., обналичили бумаги во время бурного роста рынка. Пятёрка крупнейших эмитентов этого года уже сделала займы почти на 13 миллиардов в долговых обязательствах,  гарантируемых крупными банками, в частности, JPMorgan и Банк Америки.Начало кризиса?Повышение спроса означает смягчение условий по срокам выплаты для некоторых долгов. Согласно Moody’s Investors Service, заёмщики продают спекулятивные ценные бумаги с более мягкими условиями по меньшей мере уже два года. Понижение рейтинга компаний с наименьшей кредитоспособностью  в прошлом году превысило повышение рейтинга в первый раз с 2009 года.Компания Legal & General Group, управляющая примерно 3,5 миллиардами в высокорисковых облигациях по всему миру, отказалась от примерно трёх четвертей сделок, предложенных рынком в этом году, из опасения, что некоторые компании делают слишком крупные займы, и долги могут потерять стоимость, говорит Стэнли Мартинес, занимающийся анализом высокодоходных кредитов для этой корпорации.«Часть высокодоходных ссуд и срочных облигаций 2013 и 2014 годов послужит сырьём для цикла неплатежей в 2015 и 2016-м, — сказал Мартинес. — Я совершенно уверен в этом. Но пока ещё время не пришло».Ссылка