• Теги
    • избранные теги
    • Показатели879
      • Показать ещё
      Страны / Регионы728
      • Показать ещё
      Разное1335
      • Показать ещё
      Формат83
      Люди638
      • Показать ещё
      Международные организации98
      • Показать ещё
      Компании417
      • Показать ещё
      Издания69
      • Показать ещё
      Сферы1
28 апреля, 23:22

BlackRock: США ждет резкий рост дефицита бюджета

Глава крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock Лоуренс Финк заявил о резком замедлении американской экономики и рисках "взрывного роста" дефицита бюджета на фоне осуществления планов президента США Дональда Трампа.

28 апреля, 23:22

BlackRock: США ждет резкий рост дефицита бюджета

Глава крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock Лоуренс Финк заявил о резком замедлении американской экономики и рисках "взрывного роста" дефицита бюджета на фоне осуществления планов президента США Дональда Трампа.

Выбор редакции
28 апреля, 16:23

`Линчеватели' бондов затаились, следя за эффектом мер Трампа

(Bloomberg) -- Налоговый план администрации Трампа и ее равнодушие к тому, как он повлияет на дефицит бюджета, может вывести из дремоты тех инвесторов, которые склонны сбрасывать облигации в знак протеста против инфляционных бюджетных или монетарных мер.Этот класс инвесторов, получивший название "линчевателей" долгового рынка и...

Выбор редакции
28 апреля, 15:51

`Линчеватели' бондов затаились, следя за эффектом мер Трампа

(Bloomberg) -- Налоговый план администрации Трампа и ее равнодушие к тому, как он повлияет на дефицит бюджета, может вывести из дремоты тех инвесторов, которые склонны сбрасывать облигации в знак протеста против инфляционных бюджетных или монетарных мер.Этот класс инвесторов, получивший название "линчевателей" долгового рынка и вызывавший...

27 апреля, 18:26

Радио REGNUM: второй выпуск за 27 апреля

Радио REGNUM.   Санкции на Россию уже не влияют; Киев решил заблокировать телеканалы ДНР, ЛНР и России; Приманка для населения: граждане оплатят дефицит бюджета? Глава Хакасии неожиданно отправил в отставку правительство; Багровые воды: В реку Сочи сливали краску.Выпуск на сайте...

27 апреля, 16:20

Главные новости

Главные новости- Белый Дом США анонсировал предложение по налогам. Ставка налога на бизнес – 15%, ставка налога на доход – трехступенчатая прогрессивная 10/25/35%, все налоговые льготы отменяются, а также представлен единовременный налог на “триллионы долларов, удерживаемых за рубежом”. Многих деталей все еще не хватает. Министр финансов Мнучин повторил, что налоговая реформа окупит сама себя. Американская некоммерческая организация “Комитет за ответственный федеральный бюджет” подсчитала, что бюджетный план может обойтись в 3-7 трлн. долл. за 10 лет (см. http://www.crfb.org/blogs/fiscal-factcheck-how-much-will-trumps-tax-plan-cost ) - Белый Дом США решил “пока еще” не прекращать участие США в NAFTA. - Количество безработных во Франции в марте подскочило на 43.7 тыс. в марте против прогнозного снижения на 13.8 тыс. - Опрос Elabe poll показал, что компания Макрона перед вторым туром получила слабый старт (50%-43%, 7% не определилось). Поддержка Макрона в ежедневном опросе Ifop упала на 0.5 пункта до 60.5%. - Испания завершила фондирование на 2017 год на долговом рынке на 43.8%. Средний срок погашения по долгу составляет 7.06 лет после продажи 10-летних linker облигаций, 62% из последних были проданы зарубежным инвесторам. - Дефицит бюджета Португалии в 1 кв. составил 358 млрд. евро против 649 млрд. евро в 1 кв. 2016 года. - Юнкер и Мэй провели “конструктивную” встречу по Брезиту. Власти ЕС не предполагают больших изменений в принятых ранее установках по переговорам. - Опрос YouGov в Великобритании показал, что поддержка консерваторов упала до 45% (-3 п.), лейбористов выросла до 29% (+3 п.) - ЦБ Японии не изменил монетарную политику, повысил прогноз по экономике, но понизил прогноз по инфляции.Источник: FxTeam

Выбор редакции
27 апреля, 14:44

Приманка для населения: граждане оплатят дефицит бюджета?

Новый финансовый инструмент не так однозначен, как кажется.   В первый день продаж облигаций федерального займа (ОФЗ) для физлиц, граждане по всей России выразили желание приобрести порядка 1 тыс. ценных бумаг общим объемом 912 млн рублей. Об этом сообщили ИА REGNUM 27 апреля в...

27 апреля, 12:52

В I квартале госбюджет выполнен с дефицитом 10 млрд грн

Дефицит бюджета сократился почти на 8%.

27 апреля, 12:11

Промсвязьбанк: Российские евробонды с утра могут слегка скорректироваться

Глобальные рынки Официальный анонс налоговой реформы Д.Трампа не сильно изменил ситуацию на глобальных рынках. Представление Белым домом США проекта налоговой реформы не способствовало росту активности на глобальных рынках в ходе вчерашних торгов. Проект налоговой реформы по большому счету содержит пока только основные положения (снижение корпоративного налога с 35% до 15%, налога на "предприятия сквозного налогообложения" с 39,6% до 15%), при этом не включая в себя информацию о том, чем в таком случае будет финансироваться увеличивающийся за счет этих мер дефицит бюджета. Американские фондовые индексы, заметно выросшие в последние дни в ожидании анонса налоговой реформы, завершили вчерашний день незначительным снижением котировок. Доходность 10-летних американских гособлигаций удерживалась вчера в диапазоне 2,30%- 2,35%. Спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии удерживается вблизи 195 б.п. Ключевым событием сегодняшнего дня может стать заседание ЕЦБ, но в преддверии второго тура президентских выборов во Франции мы не ожидаем серьезного изменения риторики европейского регулятора. На валютном рынке отметим новый импульс на укрепление британского фунта (пара фунт/доллар вновь достигает отметки в 1,29 долл). Досрочные выборы в британский Парламент назначены на 8 июня, и рынки более благоприятно смотрят на перспективы более внушительной победы консерваторов, и, как следствие, роста вероятность выхода Британии из ЕС по более "мягкому" пути. На глобальных долговых рынках доходности могут продолжать удерживаться вблизи текущих уровней. Еврооблигации В среду российские суверенные евробонды в начале торгов отреагировали умеренным снижением котировок на рост доходности UST, затем выпуски консолидировались. В среду российские суверенные евробонды при открытии отреагировали умеренным снижением котировок на рост доходности UST (10-летние бумаги поднялись до 2,33%-2,34% годовых), главным образом в длине. Впрочем, в течение дня выпуски гособлигаций продолжили консолидироваться в ожидании новых сигналов, в первую очередь представления деталей масштабной налоговой реформы Д.Трампа в США. На сырьевых площадках картина кардинально не поменялась, нефть Brent продолжила балансировать на уровне 51,5-52,2 долл./барр., в том числе после выхода недельных данных по запасам в США. В итоге, бенчмарк RUS’23 продолжил удерживаться в доходности на уровне 3,4%, длинные RUS’42 и RUS’43 – YTM 4,83% годовых. Вчера МКБ успешно разместил бессрочные евробонды на 700 млн долл. под 8,875% годовых с call-option 5,5 лет. Спрос превысил 2 млрд долл. Первоначальный ориентир доходности выпуска составлял 9%-9,25% годовых, затем он был понижен до 9% годовых. Сегодня с утра доходности UST-10 удерживаются в районе 2,31% годовых, немного отступив от максимумов последних дней. Хотя Д.Трамп представил масштабную налоговую реформу, но открытым остался вопрос компенсации выпадающих доходов бюджета, кроме того, неоднозначно выглядят налоговые послабления для владельцев крупного бизнеса, что может затруднить прохождение данного законопроекта через Конгресс. Сегодня в основном внимание будет на заседании ЕЦБ (14-45 мск), от которого мы ждем сохранения прежней риторики, по крайней мере, до завершения электорального цикла в Европе. Сегодня в США выйдут данные по заказам на товары длительного пользования (15-30 мск) и завтра – квартальный ВВП (за 1 кв.). Также активно обсуждается в США возможность второй попытки голосования по реформе Obamacare в Конгрессе в эти выходные после внесенных корректировок, что может сказываться на доходности UST. Российские евробонды с утра могут слегка скорректироваться в ответ на снижение доходности UST. Игроки рынка, вероятно, продолжат находиться в ожидании новых сигналов. FX/Денежные рынки Российская валюта, как и большинство валют emerging markets, попала под давление в ходе вчерашних торгов. За последние две торговые сессии российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд, бразильский реал снизились к американскому доллару на 1,4%-2,4%. Напомним, в начале недели Emerging market currency index обновлял максимальные уровни с мая 2015 г., и коррекция в последние два торговых дня по индексу на данный момент выглядит скорее как технический откат, возможно связанный с опасениями роста доллара перед объявлением налоговой реформы Д.Трампа. Таким образом, отмечаем, что ослабление рубля в последние два торговых дня стало следствием общей тенденции валют EM при ослаблении локальных факторов поддержки рубля: завершающийся налоговый период и временная "приостановка" активных покупок ОФЗ в рамках carry trade перед заседанием российского ЦБ 28 апреля. Цены на нефть Brent продолжают удерживаться в диапазоне 51,30-52,50 долл/барр. Вчерашняя статистика от Минэнерго США не изменила ситуацию. Согласно данным EIA, за неделю объемы запасов нефти в Штатах снизились на 4,1 млн барр., но при этом наблюдался рост запасов бензина и дистиллятов. В ближайшее время должна состояться встреча министров энергетики России и Саудовской Аравии, от которой, возможно, зависит вопрос пролонгации соглашения об ограничении объемов добычи на второе полугодие. В последний месяц пара доллар/рубль находится в диапазоне 55,8-57,50 руб/долл. Вчера пара перебралась в верхнюю половину этого диапазона – 56,50-57,50 руб/долл. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду снизилась до 9,79%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,44 трлн руб. Профицит банковской ликвидности уменьшился до 213 млрд руб. в связи с уменьшением лимита на последнем депозитном аукционе ЦБ. В ближайшие дни ждем движения пары доллар/рубль в диапазоне 56,50-57,50 руб/долл. Облигации В среду котировки долгосрочных ОФЗ остались на прежних уровнях несмотря на резкое ослабление рубля и ускорение недельной инфляции. В среду доходности среднесрочных ОФЗ подросли на 3-5 б.п. до 7,85%-8,1%, реагируя на достаточно резкое ослабление рубля (с 56,2 до 57,1 руб. за долл.) и негативную статистику по инфляции. По данным Росстата, потребительские цены за период с 18 по 24 апреля выросли на 0,2% против роста на 0,1% в предыдущие 3 недели из-за резкого удорожания плодоовощной продукции. Исходя из среднесуточных темпов, инфляция в годовом выражении осталась на отметке 4,2%, что несколько уменьшает шансы на снижение ключевой ставки на 50 б.п. в пятницу, которое на прошлой неделе допускала Э.Набиуллина, ориентируясь на уровень инфляции 4,1% г/г. На наш взгляд, варианты снижения ставки на 25 и 50 б.п. 28 апреля теперь имеют примерно одинаковую вероятность. Тем не менее, российский долговой рынок по-прежнему закладывается на оптимистичный сценарий: доходности долгосрочных выпусков по итогам вчерашних торгов остались в диапазоне 7,75%-8,1% годовых, а на аукционах ОФЗ наблюдался хороший спрос по рыночным уровням. Средневзвешенная цена на 6-летний выпуск 26220 в объеме 25 млрд руб. составила 98,79% от номинала (YTM 7,82%) при переспросе в 1,9 раза, на 16-летние ОФЗ 26221 в объеме 20 млрд руб. – 97,82% от номинала (YTM 8,1%), при переспросе в 2,7 раза. Сегодня в 15:30 мск начнется пресс-конференция М.Драги по итогам заседания ЕЦБ, на которой мы не ожидаем важных заявлений относительно перспектив сворачивания программы QE. В отсутствие значимых новостей рынок ОФЗ вероятно, покажет боковую динамику, хотя роста доходностей на 2-3 б.п. из-за ускорения недельной инфляции все же нельзя исключать. В корпоративном сегменте по итогам вчерашнего сбора заявок на 3,5-летние облигации ЭР- Телеком (B2/B+/–) серии ПБО-03 финальный ориентир ставки 1-го купона составил 10,65% годовых (YTM 10,93%) при предварительном диапазоне 10,50%-10,75% годовых. При этом объем размещения был снижен c 5 до 3 млрд руб. Учитывая относительно высокую итоговую доходность выпуска, считаем его интересным для добавления в диверсифицированные портфели частных инвесторов после размещения на бирже 4 мая. Сегодня рынок ОФЗ вероятно, покажет боковую динамику, хотя роста доходностей на 2-3 б.п. из-за ускорения недельной инфляции все же нельзя исключать. Прибыль банковского сектора в 1 квартале 2017 г. выросла до 339 млрд руб. (ПОЗИТИВНО) Чистая прибыль российских банков в 1кв.2017 г. выросла до 339 млрд руб., что в 3,1 раза превосходит результат в 1кв.2017 г. и на 15% больше прибыли за 4кв.2017 г. Положительное влияние на прибыль продолжает оказывать снижение стоимости пассивов и восстановление маржи. Максимальная ставка по депозитам физлиц в топ-10 банков в 1кв2017. снизилась на 38 б.п. – до 8,02%. Расходы на резервирование потерь в 1кв.2017 г. выросли до 156 млрд руб., что превышает среднеквартальные уровни в прошлом году и адекватно с учетом роста NPL. Просроченная задолженность по корпоративному портфелю выросла на 10%, по розничному – на 2,8%. Доля просроченной задолженности по кредитам юрлиц выросла с 6,3% до 7,1%, а по розничным кредитам – с 7,9% до 8,1%. Рост просроченной задолженности по корпоративному портфелю может быть связан с тем, что банки стали более активно признавать проблемные кредиты, которые ранее реструктуризировались. Активы банков в 1кв.2017 г. сократились на 1,1% - до 79,2 трлн руб. Кредитный портфель сократился на 2,1%. На сокращение активов и кредитного портфеля повлияло укрепление курса рубля и переоценка валютных статей, а также сокращение валютного кредитного портфеля в абсолютном выражении. Портфель кредитов ФЛ вырос на 0,6% - до 10,9 трлн руб. Доля валютных кредитов сократилась до 1,2%. Портфель кредитов ЮЛ сократился на 3,1%, при этом рублевая часть портфеля выросла на 1,1%. Вклады населения и средства корпоративных клиентов в 1кв.2017 г. сократились на 1,0% и 1,5% соответственно. Но с исключением влияния валютной переоценки средства населения выросли на 0,7%, а средства корпоративных клиентов – на 1,5%. За счет притока ликвидности в 1кв.2017 г. банки сократили долг перед ЦБ РФ с 2,7 трлн руб. до 1,4 трлн руб. Размер остатков на к/сч и депозитах в ЦБ на 31.03.2017 г. составил 2,5 трлн руб. По итогам 2017 г. мы ожидаем, что прибыль банковского сектора может превысить 1,1 трлн руб., что вместе с низким спросом на кредиты будет способствовать увеличению избыточной ликвидности в системе. Приток ликвидности и снижение стоимости фондирования банков будут транслироваться в более активные покупки ОФЗ и бондов первого эшелона, что будет способствовать росту котировок бумаг во втором полугодии этого года.

27 апреля, 11:43

Налоговая реформа Трампа может привести к росту дефицита бюджета

Влияние на рынок:3Devata TsengМинистр финансов США Стивен Мнучин анонсировал план налоговой реформы Трампа в ходе вчерашней пресс-конференции; это может стать крупнейшей налоговой реформой с 1986 года.Трамп предложил сократить корпоративный налог с текущих 35% до 15%; таким образом, речь идёт о том, чтобы один из самых высоких налогов в мире превратить в один из самых низких. В рамках подоходного налога 7 текущих ставок (минимум 10%, максимум 39.6%) хотят упростить до 3 (10%, 25%, 35%). Трамп также призвал к отмене налога в 3.8% на доходы от инвестиций, а также на наследство.Цель плана заключается в том, чтобы усилить конкурентоспособность корпораций, направить американские компании в сторону репатриации средств из-за границы, создания рабочих мест, а также придать импульс экономическому росту до целевых 3%.Индекс доллара и рынок американских акций росли перед пресс-конференцией на росте ожиданий от налогового плана Трампа. Тем не менее, после пресс-конференции началась коррекция. Индекс Dow Jones и S&P 500 не смогли пробить психологические уровни 21.000 и 2.400, соответственно.Хотя снижение корпоративного налога будет стимулировать экономический рост, это также снизит доходы в бюджет более чем на $600 млрд. в год, что выльется в рост дефицита.Трамп планировал сокращение налогов за счёт отмены Obamacare. Когда эта инициатива провалилась 24 марта, перспективы для финансового стресса стали более ощутимыми. Теперь Трамп ожидает, что издержки на снижение налогов придадут импульс экономическому росту до 3%.Трамп также пообещал инфраструктурный план на $1 трлн. вместе с ростом расходов на оборону, что и далее будет расширять дефицит бюджета.Налоговая реформа также должна быть одобрена Конгрессом. Если же рассматривать перспективы роста дефицита, вероятно, даже консервативные республиканцы не поддержат налоговую реформу. Если Трамп не сможет получить достаточный уровень поддержки, вероятно, это вновь приведёт к разочарованию рынков, что выльется в распродажу доллара и акций.ЕЦБ объявит решение по процентным ставкам в 14:45 МСК. Следом пройдёт пресс-конференция ЕЦБ в 15:30 МСК. Рынки ожидают, что ЕЦБ сохранит ставки неизменными, тоже самое и насчёт программы количественного смягчения. Тем не менее, нужно следить за тем, какие намёки будет делать ЕЦБ в отношении перспектив постепенного сокращения количественного смягчения. Данные по заказам на товары длительного пользования, а также базовое значение этого показателя за март будут опубликованы в 15:30 МСК.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/27042017-nalogovaya-reforma-trampa-mozhet-privesti-k-rostu-defitsita-byudzheta/ ..Источник: FxTeam

Выбор редакции
27 апреля, 11:14

Дефицит бюджета в первом квартале снизился на 7,8%

В первом квартале государственный бюджет Украины выполнен с дефицитом на уровне 9,741 млрд грн, что на 7,8% ниже дефицита за аналогичный период предыдущего года — 10,567 млрд грн.

27 апреля, 09:08

Российской экономике сулят рывок из болота

При этом Сбербанк предупреждает о рисках ухудшения макроэкономической ситуации

26 апреля, 20:22

В мире: «Главному нищему Европы» поможет только президентство Ле Пен

Самая проблемная экономика ЕС впервые за 20 лет показала признаки выхода из депрессии – бюджет Греции стал профицитным. На этом фоне МВФ и Брюссель усилили давление, как бы демонстрируя, что «расправить плечи» Афинам все равно не дадут. В такой ситуации гордым, но нищим грекам – чуть ли не главным друзьям России в рамках ЕС – остается надеяться только на Марин Ле Пен. Грецию традиционно считают проводником интересов России в ЕС, тем более что нынешний премьер страны – Алексис Ципрас – дружелюбно настроен к Москве и довольно скептически – к Брюсселю. Афины уже неоднократно возражали против продления антироссийских санкций и демонстративно не участвовали в попытках «изолировать» РФ – тот же Ципрас прилетал в Москву в дни наиболее острого кризиса в российско-европейских отношениях. Но ждать от греков большего было бы наивно – они сами остро нуждались в помощи, прежде всего, со стороны именно ЕС. Но вот настал день, когда больной, кажется, пошел на поправку.   Согласно данным греческой статистической службы Elstat, по итогам 2016 года бюджет общего государственного сектора республики впервые с 1995 года был закрыт с профицитом. Первичный профицит составил более 6,9 млрд евро (3,9% ВВП страны), а общий – 1,3 млрд евро. Для сравнения: еще за год до этого дефицит греческого бюджета был равен 10,427 млрд евро (5,9% ВВП), а в 2013 году аж 23,749 млрд евро. Этого удалось достичь благодаря увеличению доходов при сокращении расходов. Впрочем, доходы выросли не слишком сильно – на 2,65 млрд евро в год (главным образом, за счет роста налоговых поступлений и страховых фондов), зато расходы удалось обрезать сразу на 9 млрд – до 86,185 млрд евро. Собственно, в этом и заключалось одно из главных условий со стороны международных финансовых институтов и Евросоюза, выставленных грекам: мы вам поможем, если вы будете сокращать государственные расходы везде, где только возможно. Во вторник Алексис Ципрас в своем телевыступлении подтвердил верность данному курсу: «Мы должны проголосовать за меры экономии, чтобы получить решение проблемы госдолга». Но пока эта проблема еще очень далека от решения. В 2015 году госдолг Греции составлял 311,668 млрд евро (177,4% ВВП), а в 2016 году достиг отметки в 314,897 млрд евро (179% ВВП). Ситуация усугубляется тем, что процесс второй оценки положения дел с греческими долгами со стороны кредиторов не может завершиться вот уже несколько месяцев, а без этого Греция очередной (и крайне необходимый для нее) транш финансовой помощи не получит. При этом со стороны кредиторов регулярно звучат предупредительные заявления. Например, несколько дней назад директор МВФ Кристин Лагард сообщила, что фонд может отказаться от поддержки Греции, если ее долг не будет соответствовать «разумным параметрам». Правда, она напомнила, что Греция получает помощь по каналам Европейского стабилизационного механизма, а также признала необходимость «некоторой реструктуризации» существующего долга. Со своей стороны, Ципрас вновь обвинил кредиторов в давлении на Грецию и затягивании ими оценки ситуации с долгами, заявив, что те требовали «в 42 раза больше мер», чем уже предпринято, например, очередных увольнений госслужащих. Премьер настаивает, что оценка должна быть завершена до 22 мая, то есть даты, на которую намечено очередное заседание еврогруппы по Греции. По мнению известного российского экономиста Василия Колташова, несколько лет жившего в Греции, достижение Афинами бюджетного профицита должно удовлетворить МВФ и других кредиторов страны, потому что их задачей является не ликвидация долга, а его стабильное обслуживание при ограниченном дефиците бюджета или его отсутствии. Но греческая экономика при этом никакого оздоровления не ощущает и вряд ли в ближайшее время ощутит: уровень жизни в стране упал слишком сильно. «Последний раз какие-то позитивные новости для Греции были в 2014 году, когда было объявлено, что европейская экономика преодолела кризис, но с тех пор никаких изменений к лучшему не произошло, – говорит Колташов. – Все результаты в области бюджетной экономии были достигнуты совершенно зверскими средствами – например, ликвидацией большого количества вакансий. «Бюджетное» чудо в экономике Греции ничего не меняет, а достижение бюджетного профицита не повлечет за собой никаких бонусов. Если Греция сама справляется с этой задачей, зачем ей еще помогать? Такова логика кредиторов». Не привел к должным результатам и расчет на приватизацию различных активов, который, по замыслу греческих кредиторов, должен был привлечь инвестиции в страну: нужного количества желающих инвестировать в депрессивную экономику не нашлось, а если какие-то крупные объекты и удалось продать иностранцам, то происходило это с большим скрипом. Свежий пример – передача в концессию до 2051 года второго по значимости в Греции порта Салоники международному консорциуму, состоящему из компаний Deutsche Invest Equity Partners GmbH, Belterra Investments LTD и Terminal Link SAS. Несколько дней назад эта группа выиграла международный тендер по приобретению 67% акций порта, предложив за них 231,9 млн евро и обязавшись инвестировать в него еще 180 млн евро в ближайшие семь лет. Однако поиск инвесторов для порта Салоники продолжался без малого три года, причем в процессе в качестве претендентов на покупку рассматривались такие крупные структуры, как российские РЖД и датский контейнерный оператор Maersk, но в итоге они проиграли конкурс.  В процессе этой приватизации под давлением западных кредиторов в Греции произошло повышение традиционно низких (ибо субсидируемых государством) тарифов на использование водных путей, в результате чего население стало меньше пользоваться морским транспортом, а связи между континентальной Грецией и ее островами ослабли. Трагизм греческой ситуации, подчеркивает Колташов, заключается в том, что страна не может ни погасить свой долг, ни восстать против него, потому что в этом случае потеряет один из главных источников своего дохода – туристов из Евросоюза, прежде всего, из Германии. «Сопротивляться никак невозможно, а главное, некому. Только в случае победы Марин Ле Пен и формирования франко-британского блока что-то может измениться. В противном случае Греция будет терпеть все унижения, какие только захотят МВФ и Евросоюз», – констатирует экономист. При этом официальные круги Греции – по крайней мере, значительная их часть – едва ли желают реализации подобного сценария. Сразу же после победы Эммануэля Макрона в первом туре президентских выборов во Франции президент Греции Прокопис Павлопулос на открытии Форума древних цивилизаций в Афинах заявил буквально следующее: «Европейская культура показывает, что она хочет восстановиться. Мы, европейские народы, полны решимости не оставить у власти тех, кто выступает за разрушение Европы, за разрушение европейской цивилизации. Европейские народы не хотят оставить у себя остатки нацизма и фашизма, чтобы те прервали ход европейской цивилизации, и вчерашние результаты голосования во Франции показали это». Да, Греция – парламентская республика, и у премьера Ципраса, относимого к евроскептикам, гораздо больше полномочий. Однако от его былой воинственности и решимости не осталось и следа – он продолжает вести Грецию в общеевропейском русле, невзирая на все убытки (к примеру, от антироссийских санкций). И похоже, что другого выбора у него просто нет. Теги:  РЖД, Евросоюз, МВФ, Греция

26 апреля, 16:12

JPMorgan: конгресс не примет налоговый план Трампа

План налоговой реформы, который, как ожидается, сегодня представит президент США Дональд Трамп, будет "практически невозможно" провести через конгресс, считают аналитики JPMorgan.

26 апреля, 16:12

JPMorgan: Конгресс не примет налоговый план Трампа

План налоговой реформы, который, как ожидается, сегодня представит президент США Дональд Трамп, будет "практически невозможно" провести через Конгресс, считают аналитики JPMorgan.

26 апреля, 14:20

Торговый диапазон на сегодня – 56,00-56,70 руб./долл. - Уральский Банк Реконструкции и Развития

"Побить недавно установленные рекорды рублю пока не удается, - отмечает руководитель дирекции финансовых рынков Уральского банка реконструкции и развития Владимир Зотов. - Сегодня с утра торговая сессия стартовала ослаблением российской валюты против доллара в район 56,45 руб./долл. Сказывается коррекция на международных рынках после недавней эйфории, продолжающееся снижение цен на нефть (стоимость Brent опустилась ниже 52 долл./баррель). К тому же, подходит к концу период налоговых платежей. Из важных новостей, к которым будет сегодня приковано внимание инвесторов, отметим отчет Министерства энергетики США по запасам нефти и нефтепродуктов. Накануне Американский институт нефти опубликовал свои данные за неделею, согласно которым запасы сырой нефти увеличились на 897 тыс. баррелей. Значительно возросли запасы бензина – на 4,45 млн баррелей. Исходя из этого, стоит ожидать, что официальная статистика от Министерства энергетики также ничем не обрадует. Также сегодня администрация президента США должна представить подробности налоговой реформы. Очень важно, как при этом «уживется» нарастающий дефицит бюджета с перспективой сокращения налоговых бюджетных поступлений. Ожидаемый торговый диапазон на сегодня – 56,00-56,70 руб./долл.".

26 апреля, 12:49

Трамп заставит Австралию ввести сухопутные войска в Сирию

Канберра сама не понимает, как ввязалась в ближневосточный конфликт

26 апреля, 12:10

Валерий Гартунг: нужно перенести налоговую нагрузку из сферы производства в сферу потребления

Член Президиума Центрального совета СР, Председатель Совета Регионального отделения партии в Челябинской области, первый зампред Комитета Госдумы по экономической политике, промышленности, инновационному развитию и предпринимательству Валерий Гартунг в своем выступлении рассказал о ключевых экономических мерах, которые нужно принять для повышения уровня жизни в стране. Характеризуя доклад "Социальные итоги 2016", Валерий Гартунг отметил, что его авторы сделали очень важную работу, "описав все, как есть". Чтобы изменить сложившуюся безрадостную ситуацию, по словам депутата, необходимо перевести страну с сырьевого пути на индустриальный. "Это делается очень просто, переносом налоговой нагрузки из сферы производства в сферу потребления" – заявил докладчик. В качестве наглядного примера он привел Германию, в которой, если предприниматель выводит доходы из своего бизнеса, они сразу облагаются колоссальными налогами. А пока доходы вкладываются в развитие, налогов нет. "А что происходит у нас? – задал риторический вопрос Валерий Гартунг. – У нас НДС 18%, страховые платежи, подоходный налог, налог на имущество и так далее. А как только ты выводишь деньги из бизнеса, платишь всего 13%. То есть, у нас прямо противоположная ситуация!". Вторая ключевая мера, по словам депутата, – перенос налоговой нагрузки с обрабатывающих отраслей на сырьевые. В частности, одна отмена возврата НДС экспортерам сырья увеличит налоговую нагрузку на сырьевой сектор на полтора триллиона рублей, на которые можно будет снизить налоговую нагрузку на обрабатывающие сектора. "Можно снизить налог на прибыль, кстати, Дмитрий Медведев хорошую идею предложил, что если деньги вкладываются в производство, то ставка налога на прибыль снижается до 5%", – заявил депутат. По мнению Валерия Гартунга, крайне важно также снизить платежи с фонда оплаты труда, поскольку чем больше добавленная стоимость, создаваемая производством, тем больше НДС и платежи из ФОТ. "Получается, чем больше рабочих мест вы создаете, чем больше заработной платы выплачиваете, тем большую налоговую нагрузку вы несете, – констатировал депутат. – Это неправильно, нужно прямо противоположное!". Выпадающие доходы бюджета, убежден Валерий Гартунг, с лихвой можно компенсировать двумя мерами: наведением порядка в государственных закупках и на таможне. "До 3 трлн рублей у нас сегодня разворовывается в сфере госзакупок, – заявил депутат. – И основная часть этих денег разворовывается через госкомпании". В частности, он привел данные ФМС о том, что 85% всех госзакупок по ФЗ-223 – а это около 25 трлн рублей – осуществляется у единственного поставщика без конкурсов и аукционов: "Представьте, что мы введем минимальную конкуренцию и сэкономим хотя бы 10%! А это 2,5 трлн рублей! Напомню, дефицит бюджета – 3 трлн рублей". Воровство на таможне, по словам Валерия Гартунга, достигает 40 млрд долларов только за 2014 год. "Вот вам еще 2,5 трлн рублей, – отметил депутат. – Эти цифры говорят сами за себя. На самом деле деньги в стране есть!". Ответ на вопрос о том, почему Правительство этого не делает, является, по словам докладчика, вполне очевидным: "У Правительства другие задачи. Чиновники, которые сегодня руководят экономикой, рассуждают только на период своих полномочий. Их задача – за это время набить свои карманы, а дальше уже будут другие люди". "Главный вывод, который напрашивается: должна быть конкуренция во власти, – заключил Валерий Гартунг. – Нужно сделать так, чтобы пребывание чиновников во власти зависело от результатов их работы. А для этого мы должны добиваться сменяемости власти!".

Выбор редакции
26 апреля, 12:00

На глобальных рынках сохраняется оптимизм

На глобальных рынках оптимистичные настроения пока сохраняются. В ходе вчерашнего дня американские фондовые индексы прибавили 0,6%-1,2%, а доходность 10-летних гособлигаций США вернулась в район 2,33%-2,34% годовых. На глобальном валютном рынке отметим продолжение ослабления доллара против единой европейской валюты, и при этом его укрепление против защитной йены и валют emerging markets. Сегодня ожидается анонсирование командой Д.Трампа проекта налоговой реформы. Согласно текущим заявлениям представителей Белого дома, рынок ожидает объявления снижения ставки корпоративного налога с 35% до 15%, плюс, возможно, ряда отдельных мер, направленных на репатриацию капитала. При этом большое значение может иметь объяснение со стороны команды Д.Трампа, каким образом будет покрываться в таком случае увеличивающийся дефицит бюджета, но на данный момент есть сомнения, что у правительства и Конгресса существует по этому вопросу единая позиция.

26 апреля, 11:37

Промсвязьбанк: Ожидания по снижению ключевой ставки в пятницу поддерживают рынок ОФЗ

Глобальные рынки Оптимистичные настроения на глобальных рынках пока сохраняются. На глобальных рынках оптимистичные настроения пока сохраняются. В ходе вчерашнего дня американские фондовые индексы прибавили 0,6%-1,2%, а доходность 10-летних гособлигаций США вернулась в район 2,33%-2,34% годовых. На глобальном валютном рынке отметим продолжение ослабления доллара против единой европейской валюты, и при этом его укрепление против защитной йены и валют emerging markets. Сегодня ожидается анонсирование командой Д.Трампа проекта налоговой реформы. Согласно текущим заявлениям представителей Белого дома, рынок ожидает объявления снижения ставки корпоративного налога с 35% до 15%, плюс, возможно, ряда отдельных мер, направленных на репатриацию капитала. При этом большое значение может иметь объяснение со стороны команды Д.Трампа, каким образом будет покрываться в таком случае увеличивающийся дефицит бюджета, но на данный момент есть сомнения, что у Правительства и Конгресса существует по этому вопросу единая позиция. На наш взгляд, обсуждение налоговой реформы Д.Трампа может стать ключевой историй ближайших недель на финансовых рынках. Вторая половина текущей недели представляет большой интерес значимыми для рынка событиями. Кроме ожиданий сегодняшнего официального анонсирования налоговой реформы в Штатах, отдельное внимание инвесторов будет оказано заседанию ЕЦБ в четверг и публикации первой оценки американского ВВП за 1 квартал. Однако ожидания масштабных налоговых изменений в любом случае перекрывают публикующуюся американскую статистику. На этой неделе внимание рынка может переключиться с выборов во Франции на ситуацию с налоговой реформой в США. Еврооблигации Во вторник российские суверенные евробонды консолидировались, находясь в ожидании развития ситуации на сырьевых площадках и с доходностью базовых активов. Во вторник российские суверенные евробонды консолидировались, находясь в ожидании развития ситуации на сырьевых площадках и с доходностью базовых активов. Так, нефть Brent стабилизировалась после падения и большую часть дня торговалась на уровне 51,4-51,8 долл./барр. и уже поздно вечером показала рост в район 52,2-52,4 долл./барр. Доходности treasuries планомерно подрастали на фоне роста "аппетита к риску" и в ожидании объявления Д.Трампом деталей реформы налогообложения в США на этой неделе. Вчера вышли хорошие данные по продажам новых домов в США в марте – рост на 5,8% м/м до 621 тыс. (максимум за последние месяцы). Рыночная вероятность повышения ставок ФРС в июне подскочила почти до 73% с 50% в конце прошлой недели. Так, доходность UST-10 поднималась с 2,27% до 2,33%- 2,34% годовых в основном в вечернее время, что российские евробонды еще не успели отыграть, вероятно, реакция будет сегодня утром. В результате, во вторник бенчмарк RUS’23 в цене был "в плюсе" на 6 б.п. (YTM 3,4%), длинные RUS’42 и RUS’43 – на 8 б.п. (YTM 4,82%). CDS на Россию на текущей недели снизился на 7 б.п. до 156 б.п. Вчера Русал разместил 6-летний евробонд на 500 млн долл. под 5,3% годовых, спрос превысил 1 млрд долл. Размещение прошло без премии к рынку, на уровне длинного евробонда Evraz. Спрос на 4,5 летний евробонд ФосАгро превысил 1,9 млрд долл., объем выпуска составил 500 млн долл., ставка – 3,95% годовых. ФосАгро, очевидно, сделала акцент на максимально возможной низкой ставке, что и удалось достичь (первоначальный индикатив был 4%-4,25% годовых). На вторичном рынке выпуск уже не выглядит привлекательно без премии к бондам Северсталь и Норникель. Сегодня с утра UST-10 удерживается в доходности на уровне 2,33% годовых, игроки рынка ждут сегодня представления налоговой реформы Д.Трампа. В 20-30 мск выступает глава Минфина США. Вторая половина недели насыщена событиями: выйдут данные по заказам на товары длительного пользования (чт.) и квартальный ВВП (пт.), состоится заседание ЕЦБ (чт. в 14-45 мск). Российские евробонды с утра отреагируют на рост доходности UST. Глобальные долговые рынки сегодня будут в ожидании представления налоговой реформы Д.Трампа. FX/Денежные рынки Диапазон в 55,80-56,60 руб/долл. по-прежнему сохраняет актуальность для российской валюты. Во вторник на валютном рынке наблюдалась не совсем стандартная картина – американский доллар слабел против валют развитых стран (индекс доллар снизился на 0,35%), но укреплялся против подавляющего большинства валют стран с развивающейся экономикой. Российский рубль, южноафриканский ранд, бразильский реал, мексиканский песо потеряли за вчерашний день 0,3%-0,7% по отношению к доллару. Ослаблению валют emerging markets способствовала умеренная коррекция на долговых рынках развивающихся стран после нескольких позитивных дней роста. Две последние недели пара доллар/рубль находится в диапазоне 55,80-56,60 руб/долл., актуальность которого сохраняется. Вчера российские компании уплачивали НДС, НДПИ и акцизы, соответственно, апрельский налоговый период постепенно подходит к завершению. Так, 28 апреля состоится последняя крупная выплата налога на прибыль, размер которого, по нашим оценкам, заметно выше среднемесячных. Из событий вчерашнего дня отметим заявления Президента РФ Владимира Путина о том, что власти "не заинтересованы в чрезмерном укреплении рубля", однако говорить о том, что эти заявления оказали давление на курс национальной валюты, вряд ли корректно. Вчерашнее локальное ослабление рубля происходило одновременно с коррекцией в других валютах EM, поэтому для рубля в данный момент большое значение имеет "аппетит к риску" на глобальных рынках, нежели внутренние истории. На рынке МБК ставка Mosprime o/n во вторник подросла до 9,83%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ в связи с уплатой налогов сократился до 2,32 трлн руб. Вчера ЦБ РФ провел депозитный аукцион сроком на одну неделю, абсорбировав 360 млрд руб. При этом объем предложения со стороны банков составил значительные 912,2 млрд руб. Риски очередного обновления минимумов в паре доллар/рубль в случае восстановления нефтяных котировок пока еще сохраняются. Облигации Ожидания по снижению ключевой ставки в пятницу поддерживают рынок ОФЗ в условиях коррекции на глобальных долговых площадках. Во вторник рынок ОФЗ незначительно скорректировался в условиях снижения котировок большинства локальных гособлигаций крупных EM. Доходности 10-летних бондов Мексики, Польши, ЮАР и Турции поднялись на 3-6 б.п. на фоне роста доходностей UST-10 на 5 б.п. до 2,33% годовых, который может быть связан с анонсом налоговой реформы Д.Трампа. Доходности рублевых гособлигаций с погашением в 2020-2033 гг. выросли на 1-4 б.п. до 7,75-8,1%, что выглядит несущественным изменением после их снижения на 20-30 б.п. за предыдущие несколько дней. Таким образом, мы считаем, что участники рынка ОФЗ по-прежнему настроены оптимистично в ожидании снижения ключевой ставки на 25-50 б.п. 28 апреля, и на сегодняшних аукционах Минфина мы увидим переспрос на бумаги с фиксированным купоном в 2,5-3 раза. Инвесторам будут предложены 16-летний выпуск серии 26221 в объеме 20 млрд руб. и 6-летний 26220 в объеме 25 млрд руб. На вторичном рынке существенных изменений котировок ОФЗ сегодня не ожидаем. В корпоративном сегменте сегодня с 11:00 до 16:00 мск состоится сбор заявок на облигации ЭР-Телеком (B2/B+/–) серии ПБО-03 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона составляет 10,50%-10,75% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,78%-11,04% годовых. Справедливый уровень доходности данных облигаций мы оцениваем в диапазоне 10,6%-10,7% годовых, и считаем их хорошим вариантом для добавления в широко диверсифицированные долговые портфели. Значительные изменения котировок ОФЗ до пятничного заседания ЦБ РФ по- прежнему маловероятны. На сегодняшних аукционах Минфина ожидаем переспроса в 2,5-3 раза. В фокусе Аукционы ОФЗ На сегодняшних аукционах Минфин предложит 2 выпуска с фиксированным купоном с дюрацией от 4,6 лет на общую сумму 45 млрд руб. по номиналу против 40 млрд руб. на прошлой неделе, пользуясь оптимистичным настроем участников рынка. Ими станут 16-летний 26221 в объеме 20 млрд руб. и 6-летний 26220 в объеме 25 млрд руб. По итогам прошедшей недели доходности ОФЗ с погашением в 2019-2033 гг. опустились на 20-30 б.п. до 7,75%-8,1% годовых, несмотря на подешевевшую на 6,5% до 51,5 долл./барр. нефть Brent. При этом котировки локальных гособлигаций большинства EM снижались на фоне роста доходности UST-10 на 10 б.п. до 2,3%. Причиной столь сильной динамики российского рынка стали заявления Э.Набиуллиной от 20 апреля, указывающие на возможность снижения ключевой ставки на 50 б.п. на предстоящем заседании ЦБ (28 апреля). Это стало сюрпризом для большинства участников рынка, учитывая относительную жесткость предыдущей риторики представителей регулятора. На наш взгляд, оптимистичные ожидания по ставке уже заложены в текущие котировки ОФЗ, поэтому значительного роста рынка по факту ее снижения на 50 б.п. мы не прогнозируем. Если же регулятор решит ограничиться шагом 25 б.п., то это может привести к смещению кривой доходности вверх на 5-10 б.п. О повышенных рисках коррекции свидетельствуют дисконты доходностей большинства бумаг к ключевой ставке, которые достигли 165-200 б.п., что достаточно много по историческим меркам. В связи с этим сегодня мы не рекомендуем выставлять заявки без премии в доходности к рынку спекулятивно настроенным инвесторам. Долгосрочные же игроки могут продолжать наращивать свои длинные позиции, исходя из нашего прогнозного диапазона доходностей для ОФЗ с погашением в 2020-2033 гг. на уровне 7,2%-7,6% на конец 2017 г. 16-летние ОФЗ-ПД серии 26221 предлагались инвесторам и на прошлой неделе. Бонды на сумму 20 млрд руб. по номиналу были проданы по средневзвешенной цене 96,72 (YTM 8,23%) с переспросом в 3,7 раза. Полагаем, что сегодня средневзвешенная цена может сложиться на рыночном уровне 97,8- 97,9 (YTM 8,09-8,1%) при переспросе в 2,5-3 раза. Последнее размещение выпуска 26220 состоялось 2 недели назад: спрос превысил предложение на сумму 20 млрд руб. лишь в 1,4 раза, а премия в доходности к рынку по средневзвешенной цене 97,7350 (YTM 8,06%) составила 3-4 б.п. Сегодня средневзвешенную цену мы ждем в интервале 98,7-98,8 (YTM 7,81-7,84%) при спросе на 30-40 млрд руб. выше величины предложения (25 млрд руб.).

20 октября 2016, 22:57

Экономика. Курс дня. Эфир от 20 октября 2016 года

Мягкость без конца: Марио Драги рассказал, что обсуждалось на заседании ЕЦБ. И что не обсуждалось: точное время сворачивания программы количественного смягчения. Сэкономили на дебатах: Трамп и Клинтон рассказали, как их экономические программы сберегут для страны деньги и обеспечат рост. Это, конечно, на словах. $55 за баррель: столько будет стоить нефть по мнению Игоря Сечина. Очень похожие цифры накануне озвучил министр нефти Саудовской Аравии Халид Аль Фалих. Совпадение?

04 августа 2016, 11:33

Доклад о состоянии экономики РФ

Текст ниже не мой, это цитата. Источник указан в конце. При ВШЭ – она же «Вышка» – работает некий Центр развития. Много лет подряд каждые две недели этот центр выпускает большой доклад о текущей ситуации в макроэкономике. Документ на 47 страницах включает много красивых графиков. Его рассылают ведущим экономическим изданиям, в том числе «Аргументам недели».Доклад много лет носит зловещее название «Новый КГБ (Комментарии о Государстве и Бизнесе)». Так они шутят.Озвучим для начала его выводы понятными словами. Вот они. Правительство и Центробанк – идиоты! Тот самый Центробанк, который возглавляет Набиуллина. И то самое правительство, которое возглавляет Медведев. Его сотрудники оторвались от реальности, слишком оптимистично оценивают ситуацию в экономике. На глобальном макроэкономическом уровне действуют так, как будто дела пошли на поправку. На самом деле никакого оживления в экономике нет, всё гораздо хуже, чем думают наверху. В первом полугодии 2016 г. кризис только усилился. «Дна», о достижении которого твердят Набиуллина и министр экономического развития «водолаз» Улюкаев, мы даже не достигли. В экономике, разрушенной Кудриным и его дружками из ВШЭ, всё продолжает снижаться, падать и рушиться, причём стремительно.Процесс сжатия экономики идёт широким фронтом, затрагивая все сектора. В целом ВВП падает два года подряд. Люди покупают всё меньше, потребительский спрос стабильно сокращается. Во втором квартале 2016 г. оборот розничной торговли рухнул на три с лишним процента. Среди всех отраслей один из сильнейших спадов пережило строительство – главный мотор инвестиций в экономику. Федеральный бюджет очень дырявый, и дыра разрастается.Налоговые сборы в 2016 г. сильно недобирают до плана. Государственная финансовая подушка безопасности в виде резервных фондов стремительно истощается, деньги в загашниках закончатся уже через год. А что там с цифрами доклада?Здесь – полная жуть!Дефицит федерального бюджета за первое полугодие 2016 г. составил 1,5 трлн рублей, или 4% ВВП. Для его финансирования уже было использовано 780 млрд рублей из Резервного фонда. Всего же за первое полугодие 2016 г. Резервный фонд сократился на 1,2 трлн рублей. Дальше. За первое полугодие 2016 г. доходы федерального бюджета составили 5,9 трлн рублей, что на 11% ниже соответствующего показателя прошлого года. До 2020 г. роста ВВП не будет. Только падение. В 2020 г. если что и вырастет, то только на 1%. Меньше статистической погрешности. Значит, может в реальности и упасть.В первом полугодии 2016 г. строительство и розничная торговля грохнулись на -5,6%. Среди всех промышленных отраслей самый серьёзный спад будет в производстве транспорта и оборудования (-5,4%), второе место по падению – производство нефтепродуктов (-4,3%), третье – металлургия (-3,1%). Подсластили горькую пилюлю лишь рост выпуска кожи и обуви (+9,5%), резины и пластмасс (+5,8%) и химпроизводство (+5,2%).Вот такой вот доклад базисного научного заведения медведевского правительства. А в недалёком прошлом правительства путинского, зубковского, фрадковского, касьяновского, кириенковского, черномырдинского и гайдаровского. Это на самом деле так: если копнуть, единение с государством, в том числе финансовое, у института ошеломляющее. Но оставим эмоции. Рассмотрим причинно-следственные связи.ГУ ВШЭ создано в 1992 г. постановлением правительства РФ за подписью премьер-министра Егора Гайдара. Автор и мотор идеи – Евгений Ясин. Бессменный ректор ВШЭ с 1992 г. – Ярослав Иванович Кузьминов. Его супругу зовут Эльвира Сахипзадовна Набиуллина. Поженились они в далёком 1988 году. Набиуллина была его аспиранткой. Кузьминов участвовал в создании «Стратегии-2010». Так называлась проваленная экономическая программа Грефа. Затем по поручению президента он же возглавил работу над «Стратегией-2020». Позор от её реализации мы сейчас и переживаем.Кузьминов входит в пять различных комиссий и рабочих групп при президенте РФ, семь комиссий при правительстве, пять советов и коллегий при федеральных органах власти. Это далеко не «бесплатная общественная нагрузка». Это очень хороший источник «охрененных» доплат. Официальный личный доход Я. Кузьминова в 2014 г. – 45,3 млн рублей. Семейный доход вместе с женой – 67,2 млн рублей.Несколько слов о той злокачественной опухоли на нашей экономике, которая называется ВШЭ. Самый большой кусок дохода «Вышка» получает от государства. Объём госфинансирования – 5,3 млрд рублей в год (формально – на обучение бюджетных студентов). Второй крупный источник госзаказа – исследования, которые «Вышке» заказывает правительство. За фундаментальные исследования правительство платит ВШЭ по 700–730 млн рублей в год, ещё 200 млн рублей приносят госзаказы на прикладные исследования. В 2011–2015 гг. ВШЭ заключила более 1 тыс. госконтрактов, сумма превысила 5,1 млрд рублей.Кузьминов постоянно вытрясает из правительства новые здания и площади, плюс деньги на ремонт. В 2010–2014 гг. общая площадь зданий ВШЭ увеличилась с 200 до 400 тыс. кв. метров. В 2010 г. на реконструкцию корпусов «Вышка» получила от государства 14,9 млрд рублей. Так что же случилось, если сама ВШЭ выпустила доклад, согласно которому всё, что она навязывала стране уже четверть века, оказалось мусором? А мы – у разбитого корыта? Доклад по своей сути – это тяжёлое признание несбыточности мечты первого клиента ВШЭ – премьера В.С. Черномырдина. Он говорил, что, «Россия со временем должна стать еврочленом». Не случилось. Псевдоучёные из ВШЭ делали всё, чтобы в экономике мы по-прежнему оставались в еврозаднице. Использование этого материала сайта газеты «Аргументы недели» в Интернет-пространстве допускается только при обязательном размещении гиперссылки на источник публикации:http://argumenti.ru/politics/n550/461746

25 июля 2016, 07:00

Государственные бюджеты ведущих стран мира

Несколько лет назад тема государственных бюджетов ведущих стран мира стояла на повестке дня везде, где только можно. После финансово-экономического глобального кризиса 2008-2009, который оказался сильнейшим за пол века, правительства крупных стран принимали синхронные и масштабные меры по бюджетному субсидированию и покрытию выпадающих доходов экономики. Это привело к рекордным дефицитам бюджета и как следствие экспоненциально наращиваемому гос.долгу, что в свою очередь подняло вопрос об источниках финансирования дефицита бюджета.Запас прочности мировой финансовой системы исчерпался в 2011. Тот денежный поток, генерируемый частными институциональными единицами, был недостаточен, чтобы без ущерба инвестиционным планам покрывать государственный дефицит. Проблема в 2011-2012 стала настолько острой, что фактически речь стояла о полной парализации государственного долгового рынка со всеми вытекающими последствиями, если только не применять экстраординарные меры, как например, административное принуждение частных инвесторов в гос.долг ценой обрушения негосударственного рынка активов, радикальное сокращение дефицита или … монетизация гос.долга. Практически все ЦБ в ведущих странах рано или поздно пошли по пути монетизации гос.долга. Началось с ФРС, продолжилось в особо ожесточенной форме с ЦБ Японии и теперь уже и ЕЦБ.Однако, справедливости ради, проблема сейчас не столь остра, как это было 3-4 года назад – за счет серьезного сокращения дефицитов бюджета и за счет усиления денежного потока частного сектора. По формальным показателям, им удалось стабилизировать государственных долговой рынок, что в частности выражается по процентным спрэдам между гос.долгом, денежным рынком и корпоративным сегментом, по страховкам на риски (CDS) и средневзвешенной величине процентных ставок.Когда темпа гос.долгов всплыла – страны Еврозоны имели дефицит в 6.2%.Тогда началась целая эпопея по формализации концепции жесткой бюджетной политики для стран Еврозоны и несчетные заседания ЕвроКомиссии и национальных бюджетных ведомств. Все основные пункты переговоров были формализованы в виде законодательных и подзаконных актов по последовательной бюджетной консолидации. Как результат в 2015 дефицит бюджета снизился до 2.1% к ВВП, а в 2016 планируется 1.8%. По историческим меркам – это ниже среднего и достаточно безопасный уровень. Причем первичный баланс (без учета процентных расходов) выходит в профицит.Как видно, страны Еврозоны существенно нарастили доходную базу бюджета с 2010 года от 44% до почти 47% к ВВП, при этом плавно и последовательно сокращая расходы.Баланс Германии с 2012 вышел в околонулевое значение, а последние 2 года в уверенном профиците. Это было достигнуто за счет самого низкого в истории Германии участия правительства в экономике через гос.расходы.Дефицит бюджета Франции балансирует около 3.5% - по историческим меркам это выше среднего. Франция имеет раздутые социальные обязательства, а правительство категорически отказывается каким либо образом резать расходы. Сокращение дефицита было достигнуто через ряд мер по увеличению доходной базы.Дефицит бюджета в Италии на 2016 год ожидается один из самых низких за 20 лет – около 2.3%, причем первичный баланс давно в профиците. Сам по себе дефицит образуется из-за невероятных по меркам Европы расходов на обслуживание долга, которые достигают 8% от всех доходов бюджета (для сравнения, в Германии не более 3%, Франция 3.6%, США около 2.7%)Серьезного прогресса добилась Испания в сокращении дефицита. Они имели свыше 10% дефицита в 2010, теперь на 2016 ожидается лишь 3.8%Хотя им не удалось нарастить доходную базу, но расходы возвращают в среднем на уровень 2008. Однако, как видно на истории, дефицит бюджета пока еще крайне велик для Испании.Примерно аналогичным образом ведут себя остальные страны ПИГС, даже Ирландия выводит бюджет в профицит. Греции удалось сократить дефицит до 2% на 2016, а Португалии до 3%. В принципе уже почти все страны вписываются в норму 3% дефицита бюджета от ВВП.Ощутимо продвинулись в Великобритании. В кризис имели свыше 11% дефицита бюджета и последовательно сократили его до 4%. Это чуть больше, чем средний уровень с 2002 по 2007 (3.4%). Сокращение бюджетного разрыва добились благодаря сокращению гос.расходов на докризисный уровень, хотя доходную часть бюджета не сумели раскрутить.В Великобритании удалось снизить сумму обслуживания долга от доходов бюджета до 4.7% - это практически соответствует докризисному уровню, это кстати, при удвоении долговой нагрузки за эти годы, т.е. средневзвешенная ставка упала в два раза. Другими словами, долг/ВВП или долг/доход выросли примерно в два раза, а относительно доходов бюджета сумма обслуживания долга примерно, как до кризиса.Что касается США, то тоже имеются улучшения. В худшие времена 2009 дефицит консолидированного бюджета правительства США с учетом всех программ помощь доходил до 13.5% от ВВП, сейчас около 4.5% балансируют. Это немногим больше, чем усредненный уровень за 60 лет, но уже не так критично, как 3 года назад. В США удалось, как нарастить доходную базу, причем серьезно, так и снизить расходы.Как и в Великобритании, в США очень низка сумма обслуживания долг относительно ВВП и доходов бюджета. Сейчас у них гос.долг (федеральный + штаты + муниципалитеты) под 115% к ВВП, а до кризиса был 65%. Но тогда платили больше 4% от доходов правительства, а теперь, несмотря на возросший долг, около 2.5%В Японии дефицит бюджета снизился до 5.5% с 8.5-10% в период кризиса 2008-2010. Это немало, но заметно ниже среднего уровня за 20 лет. Учитывая беспрецедентную эмиссию со стороны ЦБ Японии выходит, что монетизация долга достигает 200% от потребности правительства в среднем за год, что на самом деле немыслимо.Удивительно, но несмотря на чудовищный гос.долг Японии, процентные расходы сейчас на минимуме за десятилетия, главным образом за счет займов под ноль последние несколько лет. Например, в середине 80-х Япония платила по процентам 13.5% от доходов бюджета, имея долг в 75% к ВВП, а сейчас 4.8% с долгом под 240% ВВПИтак, имеем следующие тенденции. Почти все страны существенно сократили дефицит бюджета. Каждая страна действовала по своему, однако тренд в целом схож. В среднем дефицит бюджета по ведущим странам к 2016 соотносится с уровнем 2004-2007.Процентные платежи по долгу наиболее низкие в истории за счет беспрецедентно низких ставок заимствования, которая прижаты к нулю уже больше 7 лет. Острую фазу государственного долгового кризиса прошли, как по причине снижения потребности правительств в заимствования, так и по причине расширения свободного денежного потока, доступного к распределению от частного сектора.

07 июля 2016, 21:51

Экономика. Курс дня. Эфир от 7 июля 2016 года

Консервативный подход. Российский бюджет формируется с учетом низких цен на нефть, дефицит бюджета должен планомерно снижаться. Рискованный перевес. Международное энергетическое агентство озабочено зависимостью мира от ближневосточной нефти. В ожидании перемен. Автопроизводители надеются, что 2016-й станет последним годом падения российского авторынка.

26 мая 2016, 11:12

«Пусть Кудрин США подскажет сократить свои военные расходы. Ведь он часто туда ездит...»

Почти засекреченное заседание президентского совета по экономике прокомментировал для «БИЗНЕС Online» экономист Андрей Кобяков. Он также напомнил, что в мире не осталось уже таких развитых стран, которые бы проводили жесткую кредитно-денежную политику, как мы.

23 января 2016, 00:00

Изысканная хвала

Рубрика: Мировые рынки, Добрый день. На минувшей неделе несколько торнадо напали на Флориду – есть жертвы и разрушения. Немало проблем Восточной Европе доставили снегопады – метели, лавины, сугробы и холода в Болгарии, Румынии и на Украине породили транспортные затыки и разрывы электроснабжения; занесло и часть европейской части России – но без особых последствий, не счит

05 января 2016, 07:47

Конфликт Ирана и Саудовской Аравии: ставки повышаются. Великий исламский разлом. Саудовская Аравия идёт ва-банк. Правда ли, что шииты и сунниты враждуют между собой?

Последовавшие вслед за казнью шиитского проповедника Нимра Ан-Нимра беспорядки охватили целый ряд ближневосточных государств. Посольство Саудовской Аравии в Тегеране взято штурмом и подожжено бушующей толпой. В Бахрейне демонстрации сопровождались столкновениями с полицией. Йемен, Ирак, Ливан выразили свое недовольство действиями Саудовской Аравии. Даже США и Евросоюз вынуждены были выразить озабоченность ситуацией. Что же несет данная ситуация региону и миру? Зачем Саудовской Аравии обострение внутреннего конфликта? Трудно сказать, как повлиял недавний визит Эрдогана в Саудовскую Аравию, но Эр-Рияд решил пойти по пути Турции. Еще недавно более-менее соблюдавшееся перемирие между Анкарой и курдскими повстанцами было принесено в жертву политическим интересам президента Турции, которому было жизненно необходимо для изменения конституции, чтобы на перевыборах его партия взяла большинство мест в парламенте. Других весомых аргументов консолидации собственных сторонников у правящей партии справедливости и развития не нашлось. А сбитый российский самолет должен был вынудить западных союзников закрывать глаза на действия Турции, добровольно выдвинувшей себя на авансцену борьбы со стратегическим врагом Запада – Россией. Правящая династия саудитов, похоже, также решила пойти по этому сценарию. На протяжении 2015 гг. политика нового короля не была отмечена значительными внешнеполитическими победами. Страна ввязалась в ряд экономических и военно-политических авантюр, переоценив собственные силы.

30 октября 2015, 13:30

ЦБ сохранил ставку на уровне 11%

Совет директоров Банка России 30 октября 2015 г. принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 11,00% годовых, как и на предыдущем заседании 11 сентября.

16 октября 2015, 18:40

Экономика: Состояние сирийской экономики способно удивить многих

Рано или поздно война в Сирии закончится, но на какой экономической базе придется выстраивать мир, нужно понимать уже сейчас. Пониманию мешают проблемы со статистикой и уверенность многих в том, что война почти ничего от этой страны не оставила. Меж тем состояние сирийской экономики многих способно удивить. Оценивать ситуацию в народном хозяйстве Сирийской Арабской Республики непросто. Даже ЦРУ прямо признает, что «вызванное войной ухудшение экономики привело к исчезновению качественной национальной статистики в 2012–2013 годах». Однако есть достаточное количество косвенных показателей, которые приводят к несколько неожиданному выводу: ситуация в экономике Сирии сложная, но далеко не катастрофическая. Пот и кровь нескольких поколений В своей инаугурационной речи летом прошлого года Башар Асад подчеркивал, что «государства, которые продолжают поддерживать терроризм в Сирии, пытались уничтожить все аспекты жизни в стране». «Убийства, которые были нацелены на сирийцев из всех слоев общества, происходили одновременно с систематическим разрушением нашей инфраструктуры, которая строилась десятилетиями, на которую были затрачены усилия, деньги, пот и кровь нескольких поколений сирийцев. Не существует никаких сомнений, что это массовое разрушение, повлиявшее на всю нацию, также повлияло на каждого человека, особенно с точки зрения жизни народа», – заявил он. По оценкам МВФ на октябрь 2015 года, экономика Сирии сократилась примерно вдвое по сравнению с докризисным периодом. Это очень сильное падение для срока в четыре года, но это еще не крах. И нельзя забывать две вещи: того, что методики оценок МВФ в принципе плохо подходят к оценкам государственного и полугосударственного секторов экономики, так сильно развитых в Сирии, и того, что в республике присутствует большой (и гибкий) «серый» сектор, который в принципе невозможно учесть. В первую очередь падение обусловлено учетом физически разрушенных объектов. МВФ оценивает только прямые разрушения в 200 млрд долларов США, а число внутренних и внешних беженцев – в 3,3 млн человек. В ЦРУ злорадствуют, что в 2014 году экономика арабской республики дополнительно пострадала из-за международных санкций, широкомасштабного ущерба инфраструктуре, снижения внутреннего потребления и производства, сокращения субсидий и высокой инфляции. Экономический спад ведет к сокращению валютных резервов, росту дефицита бюджета и торгового баланса, падению сирийского фунта и снижению покупательной способности населения. 12,2 млн сирийцев живут сейчас в нужде. Наибольшая из маленьких Про Сирию иногда с доброй иронией говорят, что это самая большая из малых стран мира. Патриотично настроенные сирийцы на такое порой реагируют болезненно, что связано с исторически сложными отношениями между Левантом и Египтом, где население одного Каира превышало население всей Сирии. Этот аспект нужно всегда помнить, анализируя происходящее в народном хозяйстве республики: Сирия – маленькое государство, разрушаемое гражданской войной, интервенцией (в том числе со стороны главного торгово-экономического конкурента – Турции) и попавшее под международные санкции. Сам характер малой экономики, которая просто в силу масштаба не в состоянии производить все необходимое для жизнедеятельности в XXI веке, определял необходимость глубокой вовлеченности Дамаска в мировые внешнеэкономические отношения – и тем самым усилил влияние санкций. Сирийцев особенно раздражают запреты на поставки лекарств и медоборудования, детского питания и запчастей для самолетов Airbus. С другой стороны, малый характер экономики и наличие устойчивых связей с важным торговым хабом Восточного Средиземноморья – Ливаном – упрощает возможности обходить эти санкции. Тут-то и начинаются сюрпризы: ЦРУ удивляется, но, по их данным, в 2014 году на фоне продолжающихся боевых действий промышленный рост в Сирии составил 1%. А в структуре ВВП инвестиции в основной капитал составили 18,2% (правда, речь, похоже, идет в основном о восстановительных работах, но не только). Еще 9,5% составили инвестиции в оборотные средства. Иначе говоря, во время войны сирийцы продолжают строить. Параллельно предпринимаются меры по восстановлению промышленного экспорта, например текстиля. Да, санкции, трудности в получении международного кредитования и блокада усложняют позиции сирийских экспортеров, но они ищут новые пути. Например, летом в столице Ливана открылась промышленная выставка «Сирия моды», в которой участвуют более 100 сирийских компаний. Вот так вот: идет война, а бизнес работает над модой. «Несмотря на все трудности и испытания, страна продолжает производить и экспортировать конкурентоспособные промышленные товары на любой вкус», – говорят организаторы выставки из торговых палат Дамаска и Алеппо. Ясное дело, речь идет не столько о завоевании не такого уж большого ливанского рынка, сколько о реэкспорте в Европу, которая является традиционным покупателем сирийского текстиля. К 2011 году одежду дешевых европейских брендов шили обычно в Юго-Восточной Азии, а дорогие бренды переносили свое производство из Турции в Сирию. Война и санкции разрушили сформировавшиеся торговые и промышленные связи, но сирийский бизнес уже начал восстановление. Смотрим далее. На прошедшей осенью в Дамаске выставке-продаже сирийских товаров было представлено более 75 текстильных, продовольственных и других компаний. Война заканчивается, нужно расширять продажи, пока не пришли конкуренты – примерно так мыслят сирийские бизнесмены. «Процесс восстановления и связанный с ним экономический подъем не должны быть привязаны ко времени окончания кризиса. На самом деле государство уже начало создавать все необходимые законы, которые будут способствовать этому и поощрять инвестиции в эту сферу», – заявлял по данному поводу президент страны. Требования президента Сирии касаются не только чиновников, но и самого бизнеса: тезис о необходимости выплаты всех налогов звучит регулярно. Периодически по налоговым и таможенным недоимкам предоставляется амнистия. С одной стороны, это свидетельствует о низкой фискальной дисциплине, с другой, сам факт проблем с уплатой налогов говорит о восстановлении предпринимательства, пусть и в «серой» форме. «Все эти обстоятельства изменили приоритеты некоторых лиц, не имеющих совести, которые уклоняются от уплаты налогов», – грозит уклонистам Башар Асад. Долг красен платежом Реформирование сирийской экономики с целью помощи бизнесу, привлечения инвестиций и развития народного хозяйства продолжается, несмотря на войну. Еще в начале 2013 года Асад заявлял, что защита страны должна идти «с одновременной и параллельной реформой, которая необходима для всех нас и которая, может быть, и не изменит реалий войны, но все же усиливает нас и укрепляет наше единство перед лицом войны». При этом, по его словам, «реформы в стране – важный фактор, но не решающий», так как «реформа без безопасности походит на безопасность без реформ»: «Ни то ни другое не будет успешно функционировать по отдельности». Еще до всех потрясений Дамаск начал либерализацию экономической политики, что вкупе с неурожаями во многом и породило тот слой лишенных надежды обездоленных, послуживших мятежникам пушечным мясом. Однако сохранившиеся элементы госрегулирования и валютных ограничений облегчают мобилизацию национальной экономики, тогда как либерализированный сектор работает как над расширением экспорта, так и над импортозамещением в рамках санкций. Да, реформы тяжелы и сами по себе, а с учетом войны еще больше, но, видимо, они действительно необходимы. Сирийская экономическая модель, созданная в 70-х годах прошлого века Хафезом Асадом, была исключительно эффективна в деле вывода страны из нищеты, порожденной османским владычеством, французским мандатом, английской оккупацией и господством коррумпированных казнокрадов и безответственных офицеров после получения независимости. Даже западные враги сирийского руководства вынуждены были признать, что Асад завоевал доверие граждан благодаря финансируемым Советским Союзом макропроектам – строительству плотин и системы ирригации. Хафез сумел превратить разоренную страну в государство с умеренным достатком. Но времена меняются, нужны и перемены в экономике. Тут важно соблюсти баланс. Так, централизованные механизмы распределения, например, мазута или газа в баллонах оказались очень уязвимы для террористических атак, но частные сети распределения предлагают неоправданно высокие цены. Поэтому министр нефти и природных ресурсов САР Сулейман Аббас уделяет особое внимание компании по хранению и распределению нефтепродуктов «Махрукат» и публично подчеркивает, что любое повышение частниками установленной цены на дизельное топливо в 140 сирийских фунтов за литр «требует наказания». Справились сирийцы и с валютным кризисом. Да, курс лиры упал за годы войны с 60 до 220 сирийских фунтов за доллар, но это нельзя назвать гиперинфляцией. Государство стабилизирует курс валюты через инвестиции в частные сети обменников. Конечно, санкции усложняют ситуацию, но сирийцы вовсю используют иранский опыт. К примеру, была отчеканена золотая сирийская унция (почему-то она не круглая, а прямоугольная) с фиксированным курсом. Не прекращено и кредитование. Для понимания степени контроля правительства над страной показательна следующая цифра: из 65 отделений Народного кредитного банка, ориентированного на кредитование частных лиц, в настоящее работают 48. То есть банкиры не боятся ни террористов, ни мародеров, ни ИГИЛ. Пока ставки кредита для бизнеса велики, по западным данным, хороший заемщик на конец 2014 года мог получить кредитную линию под 17% годовых, но сирийский ЦБ снижает учетную ставку – с 5% годовых в 2013-м до 0,75% в 2014-м, так что деньги для сирийского бизнеса станут дешевле, да и с инфляцией, похоже, начали справляться (в 2014-м она составила 34,8% по сравнению с 89,6% в 2013 году). Конечно, сирийским монетарным властям кредитами помогает Иран (а также Россия и КНР), но сирийцы и сами по себе вполне платежеспособны. Даже по данным ЦРУ соотношение внутреннего и внешнего госдолга к ВВП на конец 2014 года составляло всего 57,3% (54,7% на конец 2013-го). Дефицит бюджета в 2014-м (опять же по западным данным) был достаточно большим – 5,8% от ВВП, но тут нужно не только сделать скидку на войну, но и учитывать динамику сбережений по отношению к ВВП – 12,8% в 2012-м, 10,2% в 2013-м, 13,5% в 2014-м. Это опять подтверждает то, что сирийцы могут платить по долгам – и сирийцы будут платить, они люди честные и цивилизованные. Их сама история научила тому, что воспитанные люди по своим долгам платят. А вот в области инфраструктуры ситуация действительно непростая. «Все знают, – говорит Асад, – о терактах, которые постоянно были направлены против нефтяных месторождений, являющихся одним из наиболее важных источников пополнения казны. Кроме того, совершаются нападения на газопроводы, питающие электростанции, и на сами электростанции, разрушения линий электропередач». И тут на помощь приходят иранцы. Вопреки распространенному мнению о давлении геополитической подоплеки, их инвестиции в реконструкцию и создание инфраструктуры носят именно коммерческий характер. Продолжают работать в данной отрасли и некоторые российские компании. Что же касается сельского хозяйства, как подчеркивает зампред партии Баас Хиляль Аль-Хиляль, «за последние десятилетия экономический рост в этой области помог Сирии достигнуть самодостаточности по основным видам продукции, в частности пшенице, и также экспортировать другие ее виды». Но, так как это «не устраивало страны, которые готовили заговор против Сирии», «сельскохозяйственный сектор одним из первых подвергся действиям антисирийских сил». Понять реальную ситуацию в производстве зерновых в стране тяжело: сводные данные не публикуются, а постоянные репортажи сирийских СМИ о сданных на элеваторы сотнях тысяч тонн зерна в той или иной провинции свидетельствуют о важности проблемы, а не о степени ее разрешенности. Как бы там ни было, президент обещает продолжить поддержку сельскохозяйственного сектора, так как он «является одним из главных рычагов сирийской экономики и играет значительную роль в нашей устойчивости во время нынешнего кризиса». Со своей стороны министр внутренней торговли и зашиты прав потребителей Хассан Сафия предлагает России бартерные сделки – цитрусовые, картофель, фрукты, овощи, консервы и хлопчатобумажные товары в обмен на зерно и муку. Цена на хлеб – один из факторов, который в свое время вывел сирийцев на улицы. России стоит задуматься Для российского бизнеса очень важно не пропустить открытое окно возможностей в Сирии, как мы его упустили в Иране. Опасаясь западных санкций, предприниматели из РФ не шли в Иран, хотя их там ждали, а когда санкции были сняты, в исламскую республику тут же лавиной хлынул европейский, японский и китайский бизнес, а у них деньги дешевле, чем в России. Конечно, сирийцы благодарны российскому народу за помощь, но благодарность – не бухгалтерская категория. К тому же Сирии помогает и народный Китай, а у него бизнес-возможностей гораздо больше, чем у России. Исход войны в Сирии уже, в принципе, ясен: разгром крайних экстремистов и национальное примирение. И, как только санкции снимут, со страной произойдет то же, что и с Ираном – густой поток деловых людей с Запада, из КНР, Японии и стран Персидского залива. Таким образом, очень важно застолбить себе место уже сейчас. Хитрые белорусы это уже поняли: с лета обсуждается вопрос начала сборки МАЗов в Сирии. В том числе через открытую кредитную линию. Для восстановления разрушенных объектов республике пригодится белорусская машиностроительная техника. Активен в Сирии и российский Стройтрансгаз, но сирийская нефтегазовая отрасль в принципе популярна у иностранцев – у ЮАР, Венесуэлы, китайцев. Причем речь идет не только о транспортировке (в том числе и транзитной – из Ирака и даже Ирана к Средиземному морю и далее в Европу), разведке и добыче, но и о нефтепереработке (НПЗ «Фуруклюс») и даже системе распределения топлива. Левантийцы – сирийцы и ливанцы – умеют быстро оправляться и отстраиваться после войн. Одним из самых сильных впечатлений автора этих строк от посещения охваченной войной страны было то, что в Дамаске продолжается гражданское строительство: в переулках бедной части города меняют асфальт, вызывая негодование автолюбителей и таксистов, краны портят вид на горы, а политические активисты протестуют против реконструкции исторических зданий. Министерство туризма САР с гордостью рапортует, что уже завершило работу по восстановлению четырех гостиниц в провинции Дамаск в районе Саида Зейнаб, рассчитанных на прием и размещение 1300 туристов. А в районе Кутейфа был восстановлен туристический комплекс, готовый к приему 210 постояльцев. Да, иностранный туризм восстановится еще не скоро («внешний и внутренний туризм, который процветал в Сирии и был важным финансовым ресурсом государства, почти полностью прекратился», признает президент Асад), но в гостиничном секторе огромный дефицит, вызванный наплывом беженцев из объятых войной районов. Одним словом, жизнь продолжается. Всю свою как минимум пятитысячелетнюю историю сирийцы учились выживать и развиваться в условиях войн, так что им не привыкать. А войны рано или поздно заканчиваются. Теги:  Иран, гражданская война, Сирия, Башар Асад Закладки:

16 октября 2015, 01:11

Дефицит бюджета США снизился до рекордного за восемь лет уровня

До самого низкого с 2007 года уровня снизился дефицит американского бюджета. По данным Минфина США, по итогам завершившегося 30 сентября финансового года он составил $438,9 млрд, или 2,5% ВВП

13 октября 2015, 19:28

Саудовская Аравия в шаге от дворцового переворота

Один из влиятельнейших принцев Саудовской Аравии, внук покойного короля Абдельазиза, имя которого не раскрывается, распространил в ряде британских изданий, включая газету The Guardian, два письма старшим членам королевской семьи, которые являются призывом к дворцовому перевороту в Эр-Рияде. «Мы не сможем остановить отток капитала, политическую нестабильность и военные угрозы, если не изменим методы принятия решений, даже если для этого понадобится сменить короля», − говорится в послании. Учитывая репутацию этого издания, в подлинности писем сомнений нет. Совершенно очевидно, что ситуация в правящей семье Аль Сауд достигла такого напряжения, что заговор против нынешнего короля Сальмана и его приближенных скорее всего перешел в стадию практической подготовки. Острые разногласия внутри королевской семьиКорни недовольства в королевской семье проросли сразу же после смены монарха в январе с.г., когда уже на следующий день после смерти короля Абдаллы развернулась острая борьба между двумя кланами Аль Саудов за порядок престолонаследия. Победил клан Сальмана, которому в последний момент удалось предотвратить изменение завещания умирающего монарха и самому занять его место. Для консолидации собственной власти он нарушил сложившуюся систему наследования власти, согласно которой следующим королем становится не сын, а брат предыдущего монарха. Наследным принцем Сальман сделал не брата Мукрина, а своего племянника 56-летнего Мухаммеда ибн Наифа. При этом заместителем «наследника» (вторым кандидатом на получение престола) – своего сына Мухаммеда ибн Сальмана, которому по документам 35 лет, а в реальности – не более 30. Обоим принцам король отдал гигантские даже по саудовским меркам полномочия.Таким образом в Эр-Рияде сложилась очень узкая, но крайне могущественная группка управления: всеми внутренними делами занимается племянник короля, внешней и оборонной политикой руководит его сын, а во главе «пирамиды» стоит сам монарх – старый, немощный и страдающий деменцией. Его последние выступления все больше свидетельствуют о крепнущем маразме короля. Все остальные принцы семьи Аль Сауд, имевшие власть при прежнем главе государства, оказались отстранены от управления страной. Ключевые посты сейчас занимают только приближенные к правящей «тройке», а все силовые и экономические министерства находятся под их полным контролем. Это и привело к внутрисемейному кризису, поскольку многочисленные принцы из других кланов Аль Сауд оказались не у дел. А набивать карманы нефтедолларами в абсолютной нефтяной монархии могут только те, кто «сидит» на денежных потоках или обладает «доступом к телу». То есть титул принца королевской крови перестал приносить доходы. Хотя, конечно, не только внутриклановая борьба привела к подобной ситуации.Тяжелая экономическая ситуацияВо многом кризис вызван непростой и становящейся все более тяжелой экономической ситуацией в КСА. Во-первых, вступление в должность нового короля в январе с.г. было отмечено огромными тратами: деньги из госбюджета на «верноподданнические настроения» получили госслужащие, военные, чиновники, полицейские, студенты и даже работники муниципальных служб. Это обошлось казне в десятки миллиардов долларов. Во-вторых, саудовская армия более полугода ведет широкомасштабную войну в соседнем Йемене, а также поддерживает трещащий по швам египетский режим Ас-Сиси, помогает сирийским повстанцам, ливийским исламистам и фактически постоянно ведет тайную, дорогостоящую войну против Ирана. Все это требует огромных финансовых затрат. Чем дольше затягивается саудовская интервенция в Йемене и в Сирии, тем больше риск того, что она может стать серьезной причиной внутренних распрей. Особые претензии могут быть предъявлены к заместителю наследного принца и министру обороны Мухаммаду ибн Сальману, который является лидером «партии войны», куда входит также министр иностранных дел КСА.....Кроме того, бюджет королевства на 2015 год верстался исходя из цены 90 долларов за баррель нефти. Однако Эр-Рияд решил овладеть новыми нефтяными рынками, подорвать экономику России в месть за Сирию путем резкого сброса мировых цен на нефть, да еще вытеснить с рынка американские сланцевые компании. В результате, цена за баррель упала до 45-50 долларов. Из-за этого Саудовской Аравии приходится ускоренными темпами расходовать собственные валютные резервы. А предел прочности Саудовской Аравии довольно ограничен. Если в августе 2014 года золотовалютные резервы составляли $737 млрд. долл., то сейчас они едва превышают 500 млрд. По оценкам МВФ, дефицит бюджета в 2015 году составит 107 млрд.Да и население Саудовской Аравии стремительно растет. Если в 2010 году оно составляло примерно 29 миллионов человек, то сейчас – 37 миллионов. Поскольку экономическая модель страны остается в значительной степени патерналистской, большинство из жителей королевства так или иначе зависят от государственных выплат. А денег в бюджете становится все меньше.Трагедии с паломниками в МеккеА тут еще недавно паломничество в Мекку омрачили сразу две трагедии. Падение крана на мечеть Аль-Харам привело к гибели более 100 человек, а затем в давке во время шествия в долине Мина в рамках ритуала побивания сатаны камнями погибло по меньшей мере 769 верующих. По неофициальным данным, число жертв может достигать тысячи. В результате, саудовский режим подвергся беспрецедентной волне критики. Автор письма с призывами к свержению короля обращает внимание на то, что сама структура государства полностью прогнила и не отвечает современным требованиям. В качестве примера он приводит в том числе массовую гибель паломников во время последнего хаджа. Причем здесь очень важен чисто саудовский специфический момент: король Саудовской Аравии носит титул «Хранителя двух святынь Мекки и Медины». Этот титул дает ему легитимность в глазах собственного населения, поскольку в Коране, являющемся конституцией страны, ничего не сказано ни про Саудовскую Аравию, ни про монархию как таковую (кроме существовавшего более тысячи четыреста лет тому назад Халифата). Получается, если «Хранитель» не может исполнять свою первую и главную миссию – хранить святыни и обеспечивать безопасность хаджа к ним, то его легитимность теряется. В Саудовской Аравии это очень серьезный фактор. Недавние трагедии в Мекке и Мине нанесли серьезный удар по легитимности короля. С новой силой начались призывы о том, что ради сохранения единства исламской уммы (семьи) и восстановления исторической и социальной справедливости необходимо «изъять» две основные святыни ислама в Мекке и Медине из ведения саудовского короля и передать их в управление всех мусульман мира.Авантюрная внешняя политикаМного вопросов и к тому, как строится внешняя политика королевства при нынешних руководителях. Мухаммед – молодой сын короля, ведет себя совершенно неадекватно. Он никогда не жил за границей, не имеет военного образования, но определяет внешнюю и оборонную политику. Зато он слывет ярым религиозным фанатиком, чем объясняются его действия в Йемене. Он начал ожесточенно бомбить эту страну с воздуха, вызвав гибель уже тысяч мирных жителей. Официальная цель – наказать «еретиков»: шиитов-хуситов, которые взяли власть в Йемене еще в прошлом году. Проблема только в том, что ясной цели у войны нет, как нет и стратегии выхода Саудовской Аравии из нее. Война, поначалу бывшая очень популярной у подданных Сальмана, сейчас вызывает у них же все больше вопросов.А тут еще нарастание враждебности к Ирану. Отношения Эр-Рияда и Тегерана и так были обострены на фоне переговоров по ограничению ядерной программы Тегерана. Факт гибели во время Хаджа большого числа иранцев (464 чел.), послужил дополнительным раздражителем. Аятолла Хаменеи, заявил, что саудовские власти могут столкнуться с «жесткой и бурной реакцией», если они «не проявляют ни малейшего уважения к иранским паломникам». Президент Ирана Хасан Роухани во время погребения жертв давки в долине Мина заявил, что Иран не простит Саудовской Аравии кровь своих граждан. По словам секретаря Высшего совета национальной безопасности Ирана Али Шамхани, после «Исламского государства» наибольший вред исламу нанесла именно Саудовская Аравия. Отношения между Саудовской Аравией и Ираном настолько обострились, что недавно просаудовские власти Бахрейна, чтобы угодить боссам из Саудовской Аравии, публично отозвали своего посла из Тегерана, а иранский поверенный в Бахрейне был объявлен персоной нон-грата.И конечно Сирия. Последние несколько недель продемонстрировали всему миру всю силу российско-иранской военной коалиции, призванной сохранить правительство Башара Асада. Иран, якобы, направил сотни военных в Сирию, чтобы помочь в проведении наземной операции и вернуть сирийские территории, находящиеся под контролем вооруженных формирований, поддерживаемых Саудовской Аравией. Москва же направила мощную группировку ВВС. Вмешательство России в сирийский конфликт несет угрозу стабильности режима саудитов, поскольку США отказываются от своей традиционной роли гаранта стабильности на Ближнем Востоке. Ведь быстрое снижение американского влияния в регионе неизбежно увеличит уязвимость королевства. Вот и примчался Мухаммад бин Сальман в Сочи к В.Путину 11 октября с.г. : как и до этого практиковал принц Бандар, министр обороны КСА пытался «купить» российское руководство обещаниями закупить оружие и вложить миллиарды в ослабевающую российскую экономику. Можно подумать, что 10-15 млрд. долл. могут компенсировать России падение цен на нефть со 105 до 45 долл. за баррель, которую сами же саудовцы и устроили?Тем более что Саудовская Аравия пытается добиться от России прекращения ударов по Сирии с помощью снижения цен на рынке нефти. Как сообщает издание Bloomberg, на днях Саудовская Аравия увеличила скидки на свою нефть для потребителей в Азии и США. Официальная цена продажи сорта Medium снижена на $1,9 доллара. Дисконт для покупателей в ноябре увеличен с $1,3 до $3,2 − максимального значения с 2012-го года, когда Saudi Aramco ввела практику скидок для отдельных групп потребителей. Официальная цена сорта Arab Light для азиатских потребителей снижена на $1,7. Снижение цены стало максимальным с января. Специально для покупателей из США стоимость барреля на все основные сорта нефти были снижены еще на 30 центов.Таким образом, цены на саудовскую нефть теперь гораздо ниже наиболее распространенных региональных марок нефти, как в Азии, так в США и Европе. Фактически, власти Саудовской Аравии вновь решили использовать стратегию демпинга, даже несмотря на стремительно исчезающие валютные резервы. Эксперты считают, что на столь жесткие меры саудитов вынудили действия России в ближневосточном регионе.Причем накануне Сочи, 9 октября, Саудовская Аравия потребовала от России прекратить авиаудары по территории Сирии, которые, как считают в Эр-Рияде, направлены против сирийской оппозиции − суннитских боевиков, которых поддерживает королевство. Саудовская Аравия пребывает во враждебном окружении. Ближний Восток рушится, «арабская весна» давно перешла в «исламистскую зиму». А альянс России – Ирана – Сирии − Ирака набирает силы у границ королевства, через которые вот-вот могут побежать потоки боевиков ИГИЛ.Что же даст переворот?Автор распространенного в Великобритании письма утверждает, что все эти проблемы в комплексе вызывают не просто озабоченность, а настоящий ропот и среди принцев, и среди племенных вождей, и даже среди обычных людей. При этом никаких методов воздействия на нынешнюю власть нет – она живет и действует в непроницаемом «коконе». Несколько ранее влиятельных принцев, полностью отстраненных от дел Сальманом и его близкой родней, в ближайшее время собираются провести консультации о путях решения проблемы, на которых будет обсуждаться и переворот. В Эр-Рияде этот скандал не комментируют. Сейчас все силы спецслужб брошены на поиски недовольных внутри страны. Заговорщикам будет крайне непросто осуществить задуманное. *******Чем бы ни закончилась эта история, фундаментальных проблем королевства дворцовый переворот не решит. Демократизация, либерализация и отход от тотального контроля в общественной, политической и повседневной жизни в КСА − вот что нужно Ближнему Востоку. А это случится не в результате замены одних дряхлых старичков семьи Аль Саудов на других, а полной смены режима или распада королевства. Видимо, письмо принца в британской прессе – это отражение того, что именно хотят на Западе, а не в самом регионе.Источник

01 октября 2015, 09:30

Саудиты выводят деньги из фондов по всему миру

Продолжающийся спад цен на нефть заставляет Саудовскую Аравию экономить все сильнее, а также приходится возвращать в королевство десятки миллиардов долларов, которые хранятся за рубежом.

08 сентября 2015, 19:30

Корженевский: как жить без бюджетного правила

На прошлой неделе стало известно, что правительство далее будет планировать финансы не на три, а лишь на один год вперед. Сегодня все обсуждают отмену так называемого бюджетного правила. Об этом рассуждает экономический обозреватель Николай Корженевский.

06 июля 2015, 08:09

О результатах евроинтеграции. Греция

Казалось бы, куда уж лучше условия? В центре европейского сообщества, доступ к европейскому и глобальному рынку капитала по сверх низким ставкам, свободное трансграничное перемещение, свободная торговля, унифицированное законодательство и стандарты, доступ к технологиям и научному потенциалу ведущих стран ЕС. Но это в теории. А на практике?Греческая экономика раздавлена и буквально уничтожена, народ унижен и обнищал, бизнес разбит, государство финансово недееспособно.Инвестиции в основной капитал в Греции рухнули в три раза относительно максимального уровня на 1 кв 2008. Текущий уровень самый низкий с момента публикации статистики по ВВП Греции в современной методологии.На графике данные приведены в реальном выражении.Расходы населения на личное потребление (товары и услуги) упали на 26% от докризисных показателей. Текущий уровень сопоставим с 2001 годом, т.е. как раз момент вступления Греции в Еврозону.Гос.расходы на текущее потребление упали почти на 25% от 2009 года. В настоящий момент они находятся на уровне 2002 года.Торговый баланс значительно улучшился за счет радикального сокращения импорта. Это единственное, что удерживает экономику Греции от тотального разгрома. Стоит отметить достаточно весомый положительный вклад в ВВП улучшения торгового баланса. На 3 кв. 2008 дефицит торгового баланса Греции был почти 34 млрд, сейчас около 5 млрд. Торговый баланс практически полностью компенсировал коллапс инвестиций в основной капитал.За счет этого результирующее падение ВВП не столь драматическое.Без учета торгового баланса (т.е. внутреннее потребление + инвестиции) падение почти на 35% от докризисных максимумов, а так ВВП упал на какие то 26% )) Но в любом случае конечный итог таков, что сейчас экономика Греции ниже, чем в момент вступления в Еврозону (2001).Розничные продажи (товары краткосрочного и долгосрочного пользования) рухнули более, чем на 40% от максимумов.Пром.производство деградирует с января 2008 по настоящий день. Совокупное падение пром.производства доходит до 30% от пиковых уровне 2007-2008. Важно отметить, что более низких значений розничных продаж, пром.производства и безработицы в Греции современная статистика не регистрировала.Безработица, кстати, тоже на максимумах – 25%. Есть небольшая стабилизация за счет демографических сдвигов и появления группы безнадежных безработных, которые выбрасываются из статистики, занижая общий показатель безработицы. Более объективный показатель – это количество занятых в экономике. Здесь дно. Лишь 3.5 млн занятых в экономике Греции против 4.6 млн в 2007-2008. С 2014 падения особого нет, но и роста не наблюдается.Международные кредиторы выдали деньги Греции под условиями всеобъемлющего сокращения расходов гос.бюджета. Расходы действительно урезали и весьма стремительно. Ниже доходы и расходы бюджета центрального правительства Греции в номинальном выражении.Дефицит удалось сократить с 30 млрд в 2009 до 5 млрд сейчас благодаря тотальному фиксингу гос.расходов, при этом доходная часть бюджета предсказуемо снижается. Чем сильнее правительство режет гос.расходы, тем стремительнее падение экономики Греции и тем сильнее падают доходы бюджета. Замкнутый цикл.Из банков Греции происходит крупномасштабный вывод депозитов со стороны населения и компаний.Банки с ноября 2014 потеряли свыше 37 млрд евро или более 22% депозитов! Кредитование заваливается. Рост в 2010 связан с включением секьюризитованных кредитов в совокупные.Что касается дефолта Греции. Ничего нового не произошло. Греция уже объявляла дефолт, и это произошло в марте 2012. Международные инвесторы вывели деньги из Греции в 2011. Все системообразующие игроки покинули Грецию 4-5 лет назад. Остались структуры типа МВФ, ЕЦБ, ЕК и другие квазигосударственные или наднациональные структуры.Достаточно понятно о структуре долга Греции свидетельствуют следующие данные.Видно, что по ценным бумагам (гос.облигации Греции) долг сокращен почти до нуля. Символические 68 млрд евро (13 из которых краткосрочные бумаги до года). Весь долг сосредоточен в кредитах (долгосрочные кредиты перед Тройкой). Подробно о программах писать не буду, т.к. разбирал их 3 года назад.Если оценивать влияние дефолта Греции на мировую фин.систему, то влияние не большее, чем от выстрела холостыми врагу в зад. Шума много, толку чуть. Ни для кого это не новость и все уже к этому готовы.Дефолт Греции и, например, выход из Еврозоны не сильно скажется на экономике Греции. Все худшее, что могло произойти уже произошло. Ну, может быть упадут еще на 5-10%, что не будет столь критично, учитывая низкую базу и перманентный развал везде, где только можно. Однако, в дальнейшем неизбежно будет лучше, чем при текущем выполнении скотских кредитных условий.Здесь риски другого рода, системного характера. Безболезненный выход Греции из Еврозоны может побудить других банкротов, как например, Португалия последовать примеру Греции. А за Португалией далее по цепочке (Италия, Испания). Тем более, если пример будет положительный и экономика Греции начнет расти (а она после дефолта начнет расти, учитывая низкую базу), то будет не много желающих низвергать себя в рабство к МВФ, одновременно сдавая свой суверенитет международным кредиторам, продавая гос.собственность. Ведь Греции дали деньги не за красивые глаза, а с условиями приватизации всех стратегических объектов Греции, начиная от гос.компаний до стратегических аэропортов, морских портов и даже частично военных баз.Выход одного из участников нарушит целостность валютного блока, подорвав устойчивость и снизив привлекательных долгосрочных финансовых вложений в евро со стороны крупнейших международных кредитов, как Китай. Спекулятивные инвестиции – вполне, но долгосрочные – вряд ли. Казалось бы, удалили слабое звено, раковую опухоль. Но существуют политические риски последующей дезинтеграции Еврозоны, когда куски начнут отваливаться один за другим. Не всегда удаление слабого звена приводит к предсказуемым положительным последствиям. Иногда это нарушает функционирование всего механизма, причем столь сложного и громоздкого, как Еврозона.Для Греции, дефолт, конечно лучший вариант. Хуже не будет, рынок капитала итак для нее закрыт, а после дефолта можно создать новые точки роста и деньги пойдут. Это, конечно, выход. Итоги референдума вполне адекватны и их можно интерпретировать, как крик отчаяния, безнадеги. Когда проект Еврозоны полностью провалился для всех кроме Германии и Франции, когда все эти стабилизирующие механизмы помощи Греции также провалились. Ведь это не только финансовое банкротство, но и идеологическое. Так называемые, лучшие умы мира показали свою полную проф.непригодность для выправления кризисной ситуации в такой микроскопической стране, как Греция. Ну и о чем с ними вообще можно говорить? Эксперимент признан провальным, а экономические итоги об этом свидетельствуют вполне красноречиво.

29 июня 2015, 15:24

Бюджет РФ. Куда уходят деньги?

Чуда не произошло. Не получилось удержать сбалансированный бюджет РФ при рекордной за 15 лет инфляции, кризисе в экономике и обвале экспортных доходов. Дефицит федерального бюджета за последние 12 месяцев (с июня 2014 по июнь 2015) достиг 2 трлн руб, где расходы 16 трлн руб, а доходы 14 трлн. Текущий дефицит сопоставим с бюджетными проблемами в 2009.Доходы начали заваливаться с декабря 2014, расходы наоборот растут. Но кризис начался все же не в июне 2014, а в декабре 2014 после крупномасштабной диверсии и применения оружия массового поражения от ЦБ РФ. Доходы за первые 5 месяцев 2015 составили 5.36 трлн (5.88 трлн в 2014, минус 9%), а расходы 6.53 трлн (5.54 трлн в 2014, + 18%). Есть еще тревожный момент. В апреле-мае исторически всегда был профицит по федеральному бюджету, что обуславливается масштабными налоговыми выплатами. 207 млрд в 2011, 202 млрд в 2012, 253 млрд в 2013, и даже в 2014 было 300 млрд профицита. В этом году 360 млрд дефицита.Всего за первые 5 месяцев 2015 дефицит фед.бюджета составляет почти 1.18 трлн руб. Согласно самым последним оперативным данным на 20 июня 2015 дефицит составляет уже 1.32 трлн (доходы 5.81 трлн)Расходы составляют 7.12 трлн.Это очень большой дефицит. За первое полугодие в России обычно всегда профицит, исключение - кризис 2009, тогда был дефицит в 720 млрд, сейчас будет в два раза больше.Годовые темпы изменения доходов опускаются к нулю, расходы растут на 14-15% в год.2 трлн всплеск годовых расходов в конце 2014 обеспечивается оборонкой, соц.расходами и экстренными мерами в декабре 2014 для спасения российских банков и компаний. Тогда на эти цели расходы составили почти 1.2 трлн руб.Рост расходов федерального бюджета РФ за первые 5 месяцев 2015 полностью был обеспечен расходами на оборону (500 млрд) и соц.политику - индексация пенсий и пособий (315 млрд руб), плюс выросло обслуживание долга на 45 млрд руб.Не считая экстренных стабилизирующих программ конца 2014, расходы на национальную экономику в номинальном выражении стагнируют, в реальном выражении (с учетом изменения цен) падают на 13-15%. Это же справедливо и для гос.инвестиций.В таблице расходы федбюджета с января по конец мая указанного годаКстати, вас не должны пугать столь ничтожные расходы на образование и медицину из фед.бюджета. Все финансирование образование и медицины идет из муниципальных и региональных бюджетов + через ОМС. В структуре общих расходов на образование фед.расходы жалкие 20-22%, а на медицину 18-21%. Федералы лишь на 100% финансируют только силовые структуры всех уровней и внешнеэкономическую деятельность.Ситуация с бюджетом, конечно тяжелая. Что касается консолидированного бюджета, то не лучше.Доходы 26.5 трлн руб за 12 месяцев (с мая 2014 по конец апреля 2015), а расходы почти 29 трлн, соответственно дефицит под 2.3 трлн. Ухудшение вновь произошло с декабря 2014.Финансирование дефицита целиком и полностью происходит за счет внутренних резервов и ресурсов разного калибра. Так например, дефицит фед.бюджета за 12 месяцев 2023 млрд, из которых на внутреннем рынке было изъято 2315 млрд, а на внешнем погашено 293 млрд. Россия не то, что занимает на внешнем рынке, а даже гасит долг! Справедливости ради стоит отметить, что среди ТОП 25 стран по ВВП только Россия, Китая и Саудовская Аравия могут обходиться БЕЗ внешнего рынка капитала и полностью за счет внутренних ресурсов (+ ограничено Турция и Индонезия). Это редкое явление. США и Еврозона об этом не мечтают. Т.е. если их гипотетически отключить от внешнего рынка капитала, то они будут моментально уничтожены. В этом отношение положение России значительно более устойчивое.Но с бюджетом дела плохи. Все это усугубляет несколько обстоятельств. Закрытый рынок внешнего капитала + высохший рынок внутреннего капитала на фоне нулевых темпов роста денежной массы + чрезвычайно жесткая и исключительно идиотская политика ЦБ РФ, направленная на подрыв устойчивости банков и реальной экономики + высокие ставки заимствования (преимущественно за счет политики ЦБ РФ).

20 мая 2015, 17:54

Мы снова говорим на разных языках

Non... rien de rienNon je ne regrette rienNi le bien... qu'on m'a faitNi le mal, tout ça m'est bien égale...(Эдит Пиаф)Грустно, когда даже самые внимательные из жж-ителей, интересующихся экономикой, не хотят видеть очевидное. Как тут не быть пессимистом по отношению к экономическому жж? Пустое занятие.Ну где ж ты, друг?Узнав положительные новости про российский ВВП, который упал на 1,9% вместо ожидавшихся аналитиками Блумберга 2,6%, zhu_s записал меня вместе с его другом khapuga в группу оптимистов из двух человек :) Если я правильно понял, zhu_s похвалил khapuga за умение прогнозировать цену нефти, а с ней и ВВП России. Отлично, но причем тут kar_barabas, который тут длинно рассказывал, почему сейчас нет оптимистов в оценках экономики России и почему не надо верить в прогнозы цены нефти. Наверное, zhu_s эти записи не читал, хотя дает на них ссылки...Напряжение в жж. Не в том дело, куда меня записали и как обозвали. Мог, наверное, zhu_s расстроиться из-за моей откровенной записи о заметке Сергея Гуриева. Меня тоже озадачила его реакция. По его собственному признанию, сам zhu_s не читал заметку Сергея Гуриева, но почему-то легко согласился с выводом автора, что у России деньги кончатся уже в этом или к середине следующего года и "Затем ей придется либо уйти с Украины ради отмены западных санкций, либо провести значительную – и политически опасную для Путина – корректировку бюджета." zhu_s не смутило, что Гуриев удобно "забыл" про 6% ВВП в ФНБ, помимо упомянутых им 6% Резервного фонда. В его ошибочной арифметике ФНБ дал бы России еще пару лет на раскачку. "Забыл" он про внутренний рынок, на котором правительства обычно размещают свои облигации.Indefensible опус ГуриеваНазвание заметки Гуриева перевели на русский не совсем удачно. В англоязычном оригинале автор сказал, что российский бюджет "indefensible", то есть не просто "беззащитный", а такой, что его никак нельзя защитить. Это очень сильное заявление. На самом же деле "indefensible" надо было назвать заметку Гуриева, хотя я ее назвал просто "чушь".В своих последующих пояснениях к заметке Сергей Гуриев привел несколько дополнительных тезисов, которые могут заинтересовать студентов РЭШ, ВШЭ и тп. Например, профессор утверждает, что во время глубокой рецессии дефицит бюджета приводит к "crowding out", то есть вытесняет с кредитного рынка частный сектор. Посмотрев учебник, студенты могли бы рассказать друг другу про "crowding in" инвестиций во время значительного падения ВВП, ведь профессор Гуриев ждет в России три года глубокого спада. Студенты могли бы поспорить о том, почему это вдруг в России нельзя размещать гособлигации на 2-3% ВВП на внутреннем рынке, когда большинству других стран мира можно. Или задуматься, как это так могло произойти, что "возможность внутренних заимствований никогда в России всерьез не обсуждалась" и правда ли, что есть по этому поводу "консенсус и теоретиков, и практиков рынка". Студенты могут подумать, правда ли, что размещение гособлигаций России на 2 триллиона рублей должно сопровождаться скачком инфляции и падением рубля.Конечно же, эти вопросы вообще не поднимались в заметке Сергея Гуриева. Там даже мельком не упоминался ни ФНБ, ни внутренний рынок. Не было места. Там не упоминалась возможность распродажи государстенных активов, к массовой приватизации которых сам Сергей Гуриев совсем недавно так настойчиво призывал правительство. Сколько, например, стоит сейчас в ослабленной экономике России половина Сбербанка, в котором Сергей Гуриев успешно трудился? Сколько стоит 70% Роснефти при теперешних ценах? Вот и еще один-два года :) Не упоминалась в заметке возможность заимствований правительства у китайцев и прочих (не)шведов, под залог государственных активов или за красивые наши глаза. Не подумалось автору, что никто пока не запретил американцам и европейцам покупать российские ОФЗ, чем они с удовольствием пользуются. Не закрыт рынок для внешних заимствований, если уж так хочется чужих денег. Не пришла Сергею Гуриеву в голову мысль, что правительство может вежливо предложить Сбербанку, ВТБ и др. покупать государственные облигации. У банков замедлился рост кредитов, и им в любом случае хотелось бы диверсифицировать свои портфели. Или можно официально потребовать от всех банков начать покупать гособлигации, и никто не сможет отказать. У российского правительства глубокие карманы и много рычагов управления экономикой. В своих пояснениях профессор забывает о шагах, уже предпринимаемых министерством финансов для развития рынка облигаций, и не допускает, что его емкость будет быстро расти в этом, следующем и всех последующих годах. Ничего этого не упоминалось в заметке, потому что для такой "ереси" в ней не было места. Место было необходимо автору, чтобы на авторитетном сайте в который раз заявить на весь мир, что у России вот-вот кончатся деньги.Украина уже без денегПочему-то я очень сомневаюсь, что большинству жж-ителей интересно разбираться в упомянутых деталях. Предлагаю сделать другое усилие. Нам всем - бабушкам и дедушкам, либерасткам и рашистам - полезно было бы повнимательнее посмотреть на страну, у которой деньги давно уже кончились. Это Украина. У нее настоящая большая беда. Надеюсь, что никому не надо объяснять, что мы все являемся свидетелями экономической трагедии украинских соседей, свидетелями страданий десятков миллионов людей. Беды соседей и наши беды.У Украины давно кончились деньги. Нет у нее валютных резервов, закрыты для правительства внешний и внутренний рынки. В отличие от России, у Украины есть серьезная зависимость от притоков иностранного капитала в виде дефицита по счету текущих операций. Уже завалились банки. Не плавает гривна, утонула она. Государственный долг, который к концу 2013 года был всего около 40% ВВП, вдруг стал неподъемным. Украина неспособна расплатиться по своим долгам и требует сейчас от инвесторов долги эти списать, угрожая им дефолтом.У Украины есть по-настоящему большой дефицит бюджета, не 2% ВВП, а 10% ВВП. Финансировать такой дефицит не очень хотят новые западные друзья. Не попадались мне рассказы Сергея Гуриева про "значительную – и политически опасную – корректировку бюджета" у соседей. Не видел у Сергея Гуриева, Андерса Аслунда и их соратников по перу рассказов о том, что приходится терпеть народу Украины, на котором сейчас уже проводится болезненный экономический эксперимент по быстрому и очень значительному сокращению дефицита бюджета. Либерастки с рашистами могут посмотреть на конкретный пример того, что бывает, когда у страны "кончаются деньги" и как это происходит. Так легче понять, чем грозит россиянам Сергей Гуриев.О теории и практике бюджетного аскетизмаГуриев может, конечно, верить, что бюджетный аскетизм полезен всем, кроме России, как он верит, что только другие страны могут финансировать маленькие дефициты своих бюджетов. Когда-то давно я почитывал заметки Гуриева, и помню, как он очень удивил меня своей вольной интерпретацией "консенсуса теоретиков и практиков" по вопросу бюджетного аскетизма. Очень уж убежденно он рассказывал россиянам, что сокращение бюджетного дефицита полезно для экономического роста и процветания стран. Тогда он и Олег Цывинский были очень-очень далеки от "консенсуса теоретиков и практиков". Юрий Городниченко, который часто пишет сейчас об Украине, наверняка тоже удивился бы тому рассказу. Вооруженный совсем другой теорией, два-три месяца назад Городниченко на voxukraine очень боялся, что сокращение дефицита бюджета Украины на 6% приведет к намного более глубокому провалу ВВП, чем пообещали народу Украины. Пока Юрий Городниченко оказывается прав, потому что мы только что услышали об ускорении падения украинского ВВП до 17,6%. Национальный Банк Украины уже пересмотрел свой прогноз падения ВВП в этом году с 5,5% до 7,5%, это вдобавок к минус 7% в прошлом году.  Это еще не минус 10%, про которые писал Городниченко, но направление пересмотра прогноза заставляет задуматься. Интересно, моему оптимистичному жж-другу zhu_s, ситуация у соседей все еще представляется "сложной, но не критической"? О реакции людей мы узнаем.Часто можно услышать, что все это временные трудности и что на Украине проводятся глубокие реформы. Со временем увидим. Пока оценки варьируются от восхищения, как в недавней статье Лоуренса Саммерса, до намного более скептических оценок от не менее лояльных друзей Украины. Сомнения в качестве реформ, например, были в свежей статье в газете Нью-Йорк Таймс и в выступлении бывшего посла США Джона Хербста на апрельской конференции в Киеве (по наводке akteon).В таких условиях вполне возможно, что ослабление санкций будет определяться не российской экономической и политической ситуацией, как уверен Гуриев, а намного более динамичной украинской экономической и политической ситуацией и накалом обстановки на востоке Украины.Невнимательным и горячим жж-ителям повторю, что это разные сценарии, поэтому перевозбуждаться не надо. Дискуссии о том, какой из них окажется ближе к жизни, в любом случае сейчас тщетны, и ответа на него сейчас не найти.Украина как пример для подражанияРоссийскому правительству и широким народным массам надо знать, что над реформами Украины работали многочисленные европейские и американские эксперты с богатым опытом реформ. Им очень-очень-очень хотелось добиться у соседей успеха. Независимо от окончательного успеха или неудачи запланированных реформ, в планах Украины есть множество полезных подказок о том, что и как надо делать в случае бюджетной беды и без нее. У соседей готова для нас подробная шпаргалка с планом действий на выбор. Время на это есть, хотя российское правительство уже начало процесс постепенного сокращения дефицита бюджета. Пока это "всем сестрам по серьгам". Надо сделать его более эффективным и осмысленным. Украина нам поможет, как и опыт множества других стран, которые решили за последние годы свои намного более трудные бюджетные проблемы. Такого богатого опыта реформ не было в экономической истории, его еще не было в 2008-2009 гг. А сейчас его хоть отбавляй, над только ознакомиться. Ничего не надо изобретать, не надо мучить себя и других развилками, как в Стратегии 2020.О стиле и содержанииОб экономической катастрофе у соседей надо иметь адекватное, объективное представление, а не обремененное идеологией. Как и на экономику Украины, на российскую экономику лучше смотреть без идеологических шор, не выдавая желаемое за действительное.Экономической трагедии в России не предвидится. Ни через год, ни через два, ни через три. Не надо ждать.Кому-то не понравился стиль моих комментариев к заметке Гуриева, но я всего лишь назвал вещи своими именами. Сергей Гуриев уже многократно писал про то, что у России кончатся деньги, его бывшие коллеги и друзья это подтверждают. Мне безразлично, какие у автора политические и прочие пристрастия, но они не должны доводить до абсурда анализ, который выдается за экономический. В моих словах не было ничего личного, никакой неприязни к потерпевшему (с). Не было никакой истерики. Не верьте глюкам pseudologia fantastica. На заметку Сергея Гуриева я обратил внимание, потому что он на авторитетном сайте в сотый раз написал про "кончатся деньги", тем самым испортив мне настроение. На статью Олега Ицхоки в декабре я обратил внимание, потому что Ицхоки известный и прекрасно подготовленный экономист, который специализируется в том, о чем написал. Как я много раз повторял, всех люблю на свете я.

28 апреля 2015, 07:49

Баланс бюджета правительства США

Давно я ничего не писал про бюджет США. Что там изменилось?Им удалось серьезно сократить дефицит бюджета с пиковых 1.48 трлн в феврале 2010 до 480-510 млрд в настоящий момент. Сокращение дефицита произошло за счет роста доходов. Расходы с того времени почти не изменились, а доходы выросли на 50% (чуть больше 1 трлн долл c 2010 года  прироста).Этот прирост обеспечили на 93% три составляющие бюджета – налоги на доходы населения (+ 572 млрд), корпоративные налоги (+200 млрд), соц.сборы (+158 млрд)В таблице динамика и структура годовых доходов бюджета с апреля по март каждого года по моим данным и Казначейства США.Сейчас налоговые сборы с доходов населения на 17% больше, чем в 2007-2008, а корпоративные сборы ниже при том, что прибыль выше. Т.е. налоговая нагрузка на компании снизилась.Расходы с апреля 2014 по март 2015 включительно такие же, как и в 2010-2011. Однако, в структуре расходов произошли изменения. На оборону тратят на 90-100 млрд меньше (по номиналу, в реальном выражении еще сильнее сократили). Но на социальное обеспечение (пенсии), помощь ветеранам и статьи расходов, связанные с здравоохранением и медицинским обеспечением (medicare) расходы выросли на 400 млрд в совокупности относительно 2010 года (тогда, как дефицит бюджета был максимальным).Наибольшая нагрузка на бюджет – это старики, причем тенденция на старение населения продолжится и социальное обеспечение – это потенциальная бомба замедленного действия. Сейчас социальная часть бюджета - это 2.4 трлн в год из 3.6 трлн общих расходов, не считая образования, науки и инфраструктуры (типа расходов на транспортную инфраструктуру).Ежегодный прирост расходов фед.бюджета на стариков в США в ближайшие 3 года составит не менее 130 млрд долл. В Income Security входят расходы на пособия по безработице, социальные дотации, талоны на питание и помощь малоимущим. Более подробно по структуре расходов бюджета США за 2014 фин.год здесь (с сентября 2013 по сентябрь 2014). У меня данные с апреля по март каждого года.Здесь расходы сократили на 100 млрд. Собственно, потенциал оптимизации расходов себя исчерпал. В лучшем случае чистое приращение расходов бюджета будет не менее, чем на 200 млрд в год по всем категориям – только для того, что удержать систему на плаву при условии инфляции ниже 2%.Процентные расходы очень низкие, учитывая размер гос.долга. Всего 217-220 млрд в год, причем они не изменились с 2006-2007.А долг федерального правительства с тех пор вырос в 2.5 раза с 5.2 до 13.1 трлн.Процентные расходы столь низки, т.к. эффективная средневзвешенная ставка обслуживания долга по всем видам гос.облигаций составляет всего 2 %. Это понятно, потому что заимствования шли по исключительно низким ставкам и тот долг, который погашался рефинансировался по низким ставкам. На графике видно, как с 2007 снижалась эффективная ставка.Процентные расходы составляют 8.2% от доходов фед.бюджета – как в 2003, когда долг был 4 трлн. Рост эффективной ставки всего на 1% (с 2% до 3%) приведет к тому, что расходы вырастут на 130-150 млрд долл и нагрузка на бюджет (процентные платежи) вырастет до 12% от доходов.Долг федерального правительства составляет 420% от доходов (до кризиса было 200%). Особой стабилизации не произошло. Годовое погашение долгосрочных трежерис без учета TIPS составляет сейчас 1.4-1.5 трлн в год - 47% от доходов (в два раза больше, чем до кризиса).В целом система стала чуть стабильнее. Но удержать дефицит на 500 млрд в год не удастся – давление будут оказывать социальные расходы, которые растут быстрее, чем способность увеличивать доходную часть бюджета.

26 апреля 2015, 08:06

Радикальное снижение потоков в долларовые активы со стороны международных инвесторов

Казначейство США регистрирует самый низкий приток иностранного капитала в ценные бумаги США с 1993 года и самый низкий приток иностранного капитала с отмены золотого стандарта (1972) относительно емкости долларов активов (по моим расчетам). Долларовое доминирование схлопывается? Примерно такое же эпохальное, историческое событие, как становление китайского фондового рынка - самым ликвидным рынком планеты.За последние 12 месяцев в США пришло 151.8 млрд долларов иностранных инвестиций в ценные бумаги американских резидентов, из которых в трежерис (18.2 млрд) + в корпоративные облигации (47.3) + в акции американских резидентов (отток на 8 млрд) + в облигации гос. агентств (ипотечные бумаги) – приток на 94.4 млрд.Это очень мало. В лучшие времена (2006-2007) в США закачивалось по 1.2-1.3 трлн иностранных инвестиций.Кстати, на графике виден старт глобализации финансового капитала и усиление трансграничных финансовых связей после распада СССР. Привлекать внешнее финансирование на серьезном уровне США начали только после 1993 года.Активный приток шел вплоть до азиатского кризиса 1997 года, далее некоторое торможение и утроение притока к 2007. Кризис 2008-2009 ограничил способности США привлекать внешние инвестиции почти в 10 раз в виду объективных и понятных причин. В 2010-2011 восстановить приток удалось во многом благодаря европейскому долговому кризису. Не потому, что европейцы сразу все побежали в долларовые активы (у них финансовых ресурсов не так и много), отнюдь. Долговой кризис в Европе сделал евроактивы не привлекательными, а доллар, по сути, безальтернативным. Тогда, преимущественно китайские деньги направлялись в США.Избыточные финансовые ресурсы генерируются либо в условиях экономического роста, когда чистое приращение национальных сбережений выше, чем национальные инвестиции, что позволяет высвобождать денежный поток для инвестиций в долларовые активы, либо в условиях формирования золотовалютных резервов (в частности из-за положительного счета текущих операций при отсутствии утечек капитала). Но даже этого недостаточно. Для инвестиций в долларовые активы необходимо либо осознание прибыльности данной схемы, либо в условиях принуждения, страха.О прибыльности смешно говорить (учитывая нулевые ставки по долговым и денежным рынкам, с историческими хаями по фондовым рынкам). Остается страх или принуждение. Концентрация страха далека от оптимальной. Даже больше можно сказать – страха на рынке почти нет. Но и с принуждением проблемы, когда основные страны-инвесторы в США, такие как Япония, Китай, члены ОПЕК, Россия, Бразилия, ведущие страны ЕС испытывают серьезные проблемы с аккумуляцией финансовых ресурсов либо из-за внутреннего кризиса, либо из-за схлопывания счета текущих операций (что ограничивает возможности привлечения денег в США).Основные инвесторы в трежерисНо и США возвращает свои иностранные инвестиции домой. Кривая на графике, выходящая в плюс означает, что за год американские резиденты продали больше иностранных активов, чем купили. Последний раз такая тенденция была в 2008-2009 и при банковском кризисе в Европе (2011).Во всем этом странно то, что за этот период индекс доллара показал самый сильный рост с 1985 года. Доллар вырос ко всем ключевым валютам за год.Но рост доллара никак не соотносится с реальными (фактическими) потоками капитала в долларовую зону, что как бы намекает на искусственную природу ценообразования на валютных и финансовых рынках.Даже в акции американских компаний, который демонстрируют самый сильный рост за 15 лет нет никакого притока иностранных инвестиций, вообще никакого. Даже отток последние 2 года, что видно на следующем графике.Радикальное снижение инвестиций в трежерис обусловлено снижением дефицита бюджета США с 1.2-1.4 трлн до 450-500 млрд при QE3 от ФРС, которое полностью перекрывало дефицит бюджета и давало сверху ))Далее динамика накопленных иностранных инвестиций в долларовые инструменты американских резидентов.Ну что, долларовое доминирование пошатнулось? США уже не столь превлекательны, как раньше? Стоит опасаться классического залпа  и диверсий от США, которые происходят всякий раз, как только у них начинаются проблемы с притоком капитала.