• Теги
    • избранные теги
    • Разное1473
      • Показать ещё
      Страны / Регионы825
      • Показать ещё
      Люди478
      • Показать ещё
      Формат95
      Показатели319
      • Показать ещё
      Компании941
      • Показать ещё
      Издания82
      • Показать ещё
      Международные организации72
      • Показать ещё
      Сферы3
Девальвация Рубля
Девальвация Рубля
За неделю российская валюта пала на 13.3% - антирекорд с 1999-го (про сравнение с 2008-м нет и речи). Ориентиры потеряны – балом правят паника и ажиотаж: вот за одно это финансовое начальство надо сурово люстрировать. Потому что именно оно в этом маразме и повинно – ведь сначала Банк России продолж ...
За неделю российская валюта пала на 13.3% - антирекорд с 1999-го (про сравнение с 2008-м нет и речи). Ориентиры потеряны – балом правят паника и ажиотаж: вот за одно это финансовое начальство надо сурово люстрировать. Потому что именно оно в этом маразме и повинно – ведь сначала Банк России продолжал прежнюю идиотскую тактику, тратя резервы на интервенции методом "в час по чайной ложке": если б их проводить концентрированнее, то эффект был бы куда круче и с много меньшими затратами – но тому не благоволила "стратегия подготовки к свободному курсу". А затем центробанк и вовсе "опомнился", по сути отказавшись от интервенций совсем – кретины! если уж приспичило сделать это, то надо было начинать ещё три месяца назад: от всего этого рубль рухнул камнем. Даже если кое-кто наконец образумится, доверие к родной валюте придётся восстанавливать ещё долго – да и закладывать какие-то прогнозы бизнесу станет почти невозможно: только полный кретин может желать свободного курса, когда за его деньгами стоит финансовых активов на несколько порядков меньше, чем за другими валютами – такие деньги станут игрушкой в руках даже средней руки фонда (не говоря уж о более крупных игроках). Но языческая религия либерастии не благоволит валютному контролю ("варварство"), а "невидимая рука рынка" лишь гонит панику – однако продолжает господствовать, ибо является объектом поклонения царящих в ЦБ клинических дебилок. Кстати, в отсутствие скорого пинка этим гражданкам такое определение впору переносить на их вышестоящее начальство – оно может сколько угодно "не разбираться в экономике" (как намекают ВШЭвые шарлатаны), но свой рейтинг блюдёт строго: так что его бездействие тут пойдёт явно во вред себе.
Развернуть описание Свернуть описание
17 января, 16:27

Было 400 посылок, станет 78 тысяч: таможня думает, как быть с подарком от Никифорова

Таможенники Татарстана готовятся развернуться на полную катушку в связи со скорым запуском нового почтового логоцентра под Казанью — шутка ли, число международных отправлений вырастет раз в 200! Об этом сегодня рассказал шеф таможни в РТ Альберт Мавликов. В целом, как узнал на брифинге корреспондент «БИЗНЕС Online», за год внешнеторговый оборот РТ упал на 22%. Но есть и хорошие новости: в числе крупных экспортеров РТ впервые появились производители продуктов.

17 января, 15:18

Биржевой курс доллара упал ниже 59 рублей впервые за полтора года

Биржевой курс доллара упал ниже 59 рублей на торгах в Москве днем во вторник впервые с 30 июля 2015 года.

17 января, 12:35

Вечно молодой: почему производитель презервативов решил бороться со старением кожи

Александр Куницын почти 10 лет выпускает тесты на беременность, но при разработке нового геля-лубриканта неожиданно открыл для себя новую нишу

17 января, 00:01

Налоги, девальвация, ЖКХ. Что сделает россиян беднее в 2017 году?

Парадоксально, но на фоне укрепляющегося рубля население России становится беднее. Об этом свидетельствуют данные многочисленных исследований. АиФ.ru вместе с экспертами рассмотрел ряд факторов, которые могут уменьшить доходы соотечественников.

16 января, 16:57

Инвестиционная стратегия.2017

Как формируется инвестиционная стратегияМы прогнозируем экономические факторы, на основе которых формируем ожидания изменений производства в российских отраслях, представленных на рынке акций. Используя прогнозы изменения цен и предположив уровни рентабельности, мы получаем ожидаемые выручку и прибыль секторов, исходя из которых определяем перспективы каждого из них.В рамках каждой из отраслей оценивается потенциал отдельных компаний. Характеристику лучше рынка в основном получают такие компании, которые по нашей оценке могут нарастить выручку и прибыль быстрее рынка в ближайшие годы, при этом сейчас стоят относительно дёшево. PDF-версияМировая экономика Оборот торговли с внешним миром составляет более 50% ВВП России, поэтому состояние мировой экономики является одним из главных факторов изменения деловой активности в стране. Согласно оценке МВФ, ВВП стран мира завершит 2016 год ростом на 3.1%, что окажется самым низким темпом с 2009 года. В последние несколько лет рост мировой экономики на 40% обеспечивался увеличением ВВП Китая, почти на 20% — ВВП Индии, поэтому изменение деловой конъюнктуры этих стран наряду с крупнейшими экономиками мира США и Европы сейчас определяют основные тенденции в мировой экономике. Китай Китай демонстрирует устойчивое замедление темпов роста — официальный показатель в 2016 году замедлился до 6.5%, что является минимумом с 1990 года. Текущий уровень экономического роста во многом поддерживается значительным увеличением долговой нагрузки, которая превысила 280% от ВВП по сравнению со 160% в 2008 году.Правительство Китая, вероятно, будет отходить от целей любыми средствами поддерживать экономический рост выше 6% в год. Экономика в ближайшие годы если не начнёт сокращение долговой нагрузки, то, скорее всего, стабилизирует темп её увеличения. Мы ждем, что рост ВВП Китая будет ниже 6% в 2017 году, сократится до 4% к 2020 году, что будет негативно влиять на спрос многих сырьевых товаров. США Рост ВВП США шестой год подряд держится на уровне близком к 2%, при этом в 2016 году он окажется чуть слабее и не превысит 1.7%. Увеличение процентных ставок и укрепление доллара могут привести к замедлению американской экономики. С другой стороны, бюджетная политика нового президента США, вероятно, будет предполагать активное стимулирование, что в краткосрочной перспективе поможет ускорить темпы экономического роста. Мы полагаем, что рост ВВП США в 2017 году немного ускорится до 2% в годовом выражении. Европа Экономика Европы в последние 2 года смогла выйти из кризиса, показывая стабильный рост на уровне 2%. В 2016 году ни Brexit, ни проблемы банковской системы региона практически не повлияли на темп увеличения ВВП. Мы ожидаем, что темп роста экономики Европы не покажет значительных изменений в 2017 году. Индия Индия имеет второе по величине население мира, при этом ВВП на человека всё еще в два раза ниже, чем, например, в соседнем Китае. Это формирует огромный потенциал для догоняющего роста экономики, который в ближайшие годы может превысить 8%, делая основной вклад в увеличение мирового ВВП. Мировая экономика Замедление экономического роста в Китае продолжит негативно сказываться на мировой экономике, но, возможно, будет компенсироваться активной экспансией Индии. Мы с рациональным скептицизмом относимся к возможному эффекту от бюджетного стимулирования Трампа на экономику США, поэтому не ждем её роста быстрее, чем на 2.5%. Мировая экономика, скорее всего, продолжит замедление роста до 2.6-2.8% по итогам 2017 года. Товарные рынки Во второй половине 2016 года товарные рынки показали оживление — индекс ведущих биржевых товаров Bloomberg достиг максимума за 1.5 года. Среди факторов можно выделить активное стимулирование экономики Китаем, сделку ОПЕК по сокращению добычи нефти, оживившую топливный рынок, а также ожидания новых инфраструктурных проектов в США от правительства Трампа. Наш прогноз замедления мировой экономики означает, что прирост спроса на ресурсы будет сдержанным, поэтому мы не ждем, что тренд увеличения цен на товары развернётся в их полноценное восстановление до уровней 2007 года. С другой стороны, сырьевые цены с учётом потребительской инфляции в США — сейчас находятся ниже уровня 1995 года. За это время рынок пережил бум спроса из-за экономического роста в Китае и разочарование его замедлением после 2011 года. Мы полагаем, что сейчас он находится в нижней точке делового цикла, поэтому дальнейшее падение маловероятно. В базовом сценарии мы ждем увеличения стоимости товаров индекса Bloomberg на 10% в 2017 году. нефть Сделка между странами ОПЕК и не-ОПЕК будет иметь временный положительный эффект на рынок. Мы не ждем, как продолжительного роста стоимости барреля нефти, так и его обвала к минимумам начала 2016 года. В базовом сценарии цены на нефть к концу 2017 года будут стоить немного дороже уровня начала года. удобрения Мировой рынок удобрений в 2016 году оказался одним из слабейших с точки зрения динамики цен, которые в среднем упали более чем на 10%. В течение 2017 года мы ждем их небольшого роста с низкой базы и начала полноценного восстановления с 2018 года. металлы В течение 2016 года металлы оказались в лидерах роста среди биржевых товаров. Мы полагаем, что это следствие стимулирования спроса со стороны государства в Китае, потребляющего почти половину продукции отрасли. Без новых мер стимулирования в 2017 году на рынке, скорее всего, будет наблюдаться коррекция. золото Во второй половине 2016 года цены на золото упали из-за роста реальных процентных ставок в США, связанного в том числе с ожиданиями ужесточения денежной политики ФРС. В течение 2017 года мы ждем ускорения долларовой инфляции из-за эффекта от роста цен в годовом выражении на товарных рынках. ФРС при этом, вероятно, будет повышать базовую процентную ставку медледнее, чем ожидает рынок. Это может способствовать восстановлению цен на золото. Мы рекомендуем использовать золото в инвестиционных портфелях, как инструмент, который может хеджировать мировую инфляцию и нестабильность на финансовых рынках, но не как инструмент роста капитала.Рубль 70% доходности рубля в 2016 году объяснялось изменением цен на нефть. Мы полагаем, что тесная зависимость сохранится в обозримой перспективе, так как российский экспорт остаётся сырьевым и слабо диверсифицированным. В прогнозе по товарному рынку мы отмечали, что цены на многие из них находятся вблизи минимумов за 20 лет в реальном выражении, поэтому мы полагаем, что они близки к своим нижним границам. Мы не ждем, как продолжительного роста стоимости барреля нефти, так и обвала к минимумам начала 2016 года. В базовом сценарии цены на нефть к концу 2017 года будут стоить около $55 за баррель. Политические факторы могут вновь повлиять на отток капитала из России и снизить стоимость рубля. Однако они являются не прогнозируемыми, поэтому мы ограничиваемся анализом экономических предпосылок.Денежная политика Центрального банка способствует стабилизации долгосрочного курса рубля к доллару. Высокая процентная ставка сдерживает рост кредитования и рублевой денежной массы, которая затем могла бы быть использована для покупки иностранных активов и импортных товаров, увеличив спрос на валюту. Мы полагаем, что в ближайшие годы чистый отток капитала из России не должен значительно увеличиться по сравнению с 2016 годом. В моделях на 2017 год мы прогнозируем его на уровне не выше $25 млрд. В базовом сценарии мы ждем стабилизацию рубля относительно ведущих мировых валют в 2017 году. Ориентиром на конец 2017 года мы ставим курс доллара в 61 рубль, евро будет стоить дешевле доллара из-за разницы денежных политик ФРС и ЕЦБ. Ориентир здесь — 60 рублей за евро к концу года.Инфляция и процентные ставки Мы ожидаем, что из-за высоких процентных ставок и низкого спроса на деньги рост денежной массы в России будет оставаться на уровне около 10% в 2017 году, что в два с лишним раза ниже, чем в среднем за последние 15 лет. В совокупности с нашим прогнозом по рублю это формирует условия для инфляции ниже 6% в ближайший год. В тоже самое время мы пока не верим в достижение цели Центральным банком по росту потребительских цен в 4% по итогам года. В декабре ключевая ставка осталась на уровне 10%, как и обещал Центральный банк. В 2017 году политика достижения инфляции в 4% любой ценой, скорее всего, будет продолжена. Мы ожидаем понижения ставки всего 2 раза, вместо 3 в предыдущем прогнозе. Существует высокая вероятность, что ЦБ вовсе ограничится единственным снижением.Наш прогноз по процентным ставкам предполагает, что из-за медлительности Центрального банка в течение следующего года кривая сохранит отрицательный наклон, тем не менее, ставки продолжат постепенно снижаться. Кривая ставок доходности вернётся к положительному наклону лишь в 2018 году.Макроэкономика России Свою оценку рынка акций мы основываем на прогнозе будущей прибыли компаний, которая при сохранении долгосрочной нормы рентабельности будет зависеть от выручки. Выручка всех компаний страны в общем случае представляет собой произведение всей продукции на уровень цен. Таким образом, фундаментальным обоснованием для стоимости индекса акций в национальной валюте должно быть изменение номинального ВВП. В первой половине 2000-х годов российская экономика находилась в идеальном для рынка акций сочетании высокого темпа роста ВВП и инфляции. Из-за относительно низких процентных ставок это привело к появлению пузырей на финансовом рыке, который «сдулся» в 2008 году.Кризис 2014-2015 года был инфляционным — высокий темп роста цен позволил многим компаниям сохранить и даже увеличить выручку, что поддержало их капитализацию. Влияние инфляции и низких ставок на рынок В ближайший год российскую экономику ждет рост реального ВВП на уровне около 1%, инфляция при этом замедлится до 5.5%. Такое сочетание говорит о невысоком потенциале для увеличения выручки и прибыли российских компаний в целом, однако это не означает, что стоимость рынка акций не имеет возможности для более быстрого роста. Если Центральному банку, удастся добиться устойчивого снижения инфляционных ожиданий, это приведёт к относительно низким уровням процентных ставок в долгосрочной перспективе. Процесс сделает более ценными текущие и будущие денежные потоки, генерируемые компаниями, что повысит оценку российского рынка, например, по индикаторам P/E и P/B. Падение процентных ставок может стать основной причиной роста для индекса ММВБ в 2017 году. Мы ожидаем, что инвесторы в поисках более высокой прибыли будут уходить из инструментов фиксированной доходности в акции, повышая спрос на них.Российский рынок акций Два года индекс ММВБ с учётом дивидендов, несмотря на кризис, демонстрировал доходность около 30%, обгоняя депозиты и недвижимость. Это стало возможным благодаря инфляции, которая благоприятно сказалась на экспортёрах, представляющих большую часть рынка. Наши ожидания по стабильному рублю и восстановлению экономики сигнализируют о том, что в перспективе нескольких лет рост рынка, скорее всего, будет обеспечиваться компаниями ориентированными на внутренний спрос.Российский акции относительно других рынков Несмотря на значительный рост в последние 2 года российский рынок по большинству индикаторов продолжает оставаться дешевле ведущих мировых индексов. По индикатору Price/Earnings и Price/Book Value хуже оценен только Китай.Само по себе это не гарантирует, что в ближайшие годы должна начаться конвергенция между российским и международными рынками, так как подобная ситуация наблюдается уже продолжительный период времени. Тем не менее потенциал для увеличения оценки российского рынка сохраняется, так как даже относительно собственных исторических средних индикаторов российский рынок стоит дешево.   Основным триггером реализации потенциальной доходности может стать замедление инфляции и падение процентных ставок, что значительно увеличит оценку денежных потоков генерируемых компаниями в будущем.Мы ждем замедления роста прибыли российского рынка в ближайший год, поэтому не считаем, что он сможет повторить 30% рост, показанный в 2016 году. Тем не менее, слишком дорогими российские акции сейчас также не выглядят. Мы полагаем, что индекс ММВБ исторически остаётся немного недооцененным. 7% его ожидаемой доходности на 2017 год будет сформировано ростом прибыли, еще 7% может дать переооценка к историческим средним по индикатору P/E от 8.2 к 8.7. Совокупную доходность индекса без учёта дивидендов мы ждем на уровне около 14%.Отрасли и компании Около половины капитализации индекса ММВБ занимают представители нефтегазового сектора, поэтому сравнение других отраслей с рынком подразумевает их противопоставление именно топливному сектору. В 2016 году лидером рынка стала электроэнергетика после возвращения к прибыли и дивидендам крупнейших представителей сектора. За ней лучше рынка выглядела металлургия за счёт восстановления цен на сырьё. Аутсайдером на фоне затянувшейся стагнации внутреннего потребительского спроса стала торговля.Нефтегазовый секторПосле сделки стран ОПЕК и не-ОПЕК по сокращению добычи нефти цены на топливном рынке в взлетели до максимумов за полтора года, способствуя росту капитализации компаний сектора. Мы полагаем, что она окажет временный эффект на рынок — в течение 2017 года, вероятно, цены будут немного корректироваться. Значительного снижения мы также не ожидаем, так как сырьевая отрасль сейчас находится в нижней стадии делового цикла.Сделка устроена таким образом, что Россия, даже если сократит объёмы добычи относительно ноября, в 2017 году всё равно сможет добыть почти на 2% больше, чем в 2016. Это означает, что соглашение слабо повлияет на активность компаний. Отметим, что показатель добычи нефти в России стабилен, имеет долгосрочный темп роста на уровне 1.5%. Иначе выглядит ситуация в газовом секторе, где Россия на фоне стагнации внутреннего потребления потеряла крупнейший украинский рынок. За 10 лет добыча в отрасли практически не изменилась.   Из-за невысоких темпов роста добычи значительный рост выручки в нефтегазовой отрасли в целом возможен только за счёт увеличения цен, которого мы не ждем в ближайшие годы. Отдельные компании отрасли будут её наращивать за счёт сделок M&A. Потенциал возрождения интереса к отрасли заложен в растущем спросе Индии (краткосрочная перспектива) и Африки (более долгосрочная перспектива).Базовая рекомендация отрасли — нейтрально к рынку. Среди представителей сектора наибольший потенциал роста выручки имеет Новатэк, который, однако, по нашим оценкам сейчас стоит слишком дорого. Значительно недооценены по индикаторам Сургутнефтегаз и Газпром, что объясняется стагнацией их добычи. Потенциал роста стоимости компаний может быть реализован в случае формирования стабильно высокого дивидендного потока для инвесторов. о значениях индикаторов  На наш взгляд оптимальным соотношением цена/качество в отрасли сейчас обладает Лукойл, который имеет невысокоую долговую нагрузку, продолжит стабильно увеличивать дивиденды. Потенциал роста акций Роснефти на наш взгляд ичерпан.МеталлургияИндекс цен на Лондонской бирже металлов в 2016 году прибавил почти 30%, поэтому, несмотря на укрепление рубля и физическое снижение выпуска, индекс российских металлургов занял второе место по доходности после электроэгнергетики.На наш взгляд основанная причина оживления на рынке – меры государственного стимулирования в Китае в начале прошлого года. На страну приходится более 40% мирового спроса на железную руду, цинк, сталь и многие другие металлы, поэтому даже небольшие колебания деловой активности в Китае могут вести к значительному изменению цен.  Мы полагаем, что экономический рост в Китае продолжит замедление, а в ближайший год роста спроса на других крупных развивающихся рынках не хватит для удовлетворения избытка мощностей. В 2017 году цены на металлы покажут коррекцию. Внутренний российский спрос на металлы в 2016 году продолжает сокращение на фоне спада в экономике целом – потребление стали в 2016 году сократится примерно на 5-6%. В 2017 году мы ожидаем нулевого изменения спроса.Базовая рекомендация — хуже рынка. Мы ждем, что выручка и прибыль сектора будет расти гораздо медленней, чем у компаний индекса ММВБ в целом. Лучше отрасли мы видим ситуацию у НЛМК и ММК, которые воспользовались девальвацией рубля и направили денежный поток на сокращение долгов и выплату дивидендов. Потенциалом роста выручки в сочетании с хорошей дивидендной доходностью обладает ВСМПО-Ависма.  ХимияМировой рынок удобрений в 2016 году оказался одним из слабейших с точки зрения динамики цен, которые в среднем упали более чем на 10%. В отрасли после снижения котировок так и не начался процесс сокращения мощностей, а существующие производители пытаются завоевать долю рынка, увеличивая производство. Благодаря девальвации рубля, в последние 2 года российские производители получили конкурентное преимущество и в условиях падающих долларовых цен смогли улучшить рентабельность, нарастить физический экспорт. Некоторые производители удобрений воспользовались повышенным спросом во стороны российского сельскохозяйственного сектора, который увеличил деловую активность на фоне введения российских антисанкций.     Базовая рекомендация — на уровне рынка. Мы ожидаем, что цены на рынке удобрений немного подрастут с низкой базы в течение 2017 года, начнут полноценное восстановление с 2018 года. В ближайший год сектор в целом покажет прирост физического производства на уровне 2-3%. Выручка компаний будет расти чуть медленней, чем в среднем на российском рынке, рентабельность немного снизится к средним историческим отметкам. Среди компаний сектора наибольшим потенциалом будут иметь те, которые сейчас находятся в стадии завершения инвестиционного цикла, с низкой долговой нагрузкой, могут позволить поддерживать высокий уровень дивидендов. Самой дешевой компанией химического сектора на наш взгляд остаётся Нижнекамскнефтехим, однако акции компании малоликвидны, сохраняется риск делистинга после приватизации ТАИФом. Рентабельность НКНХ может значительо пострадать после снижения поддержки от слабого рубля. Среди производителей удобрений выделим Акрон, который при схожих ожидаемых перспективах темпов изменения выручки и прибыли стоит дешевле Фосагро и Уралкалия.Потребительский секторВ 2017 году мы ждем стабилизации рубля, процентных ставок и восстановления реальных доходов населения. В конце 2016 года зарплатыв России прекратили падение, показав первый за 2 года рост, PMI сектора услуг поднялся до максимума за несколько лет. Мы полагаем, что стабилизация макроэкономической обстановки поддержит продажи розницы, которые в ближайшие годы будут расти быстрее, чем в других секторах экономики. Крупные представители сектора продолжат активно наращивать выручку за счет вытеснения и консолидации региональных сетей. Мы ждем, что доля 10 крупнейших ритейлеров с ближайшие 5 лет увеличится с 30% до 50% рынка.   Среди ритейлеров мы отметим тех, которые могут поддерживать темп рост выручки выше 20% в ближайшие годы, поэтому среди приоритетов в секторе находится Лента. Сюда же можно было бы отнести X5, но акции рителейра не торгуются на Московской бирже. Мы ждем, что Магнит первым в секторе превратится из компании роста в зрелую компанию, сосредоточится на эффективности отдачи от существующей сети магазинов, поэтому основной прирост стоимость для акционеров будет приходить за счет дивидендов. В секторе сельского хозяйства и Черкизово, и Русгаро на наш взгляд обладают хорошим потенциалом для роста стоимости. Базовая рекомендация — лучше рынка. ЭлектроэнергетикаВ 2016 году российская энергетика после четырёхлетней стагнации показала лучший рост среди отраслевых индексов российского рынка. Главными факторами этого стало возвращение компаний к прибыльности после периода списаний, а так же увеличение дивидендов из-за директив правительства  Мы полагаем, что сектор в дальнейшем будет показывать невысокий темп прироста выручки и прибыли. Основным драйвером роста стоимости его могут стать стабильные прозрачные политики по формированию дивидендного потока для инвесторов. Перспективнее других мы видим акции ФСК ЕЭС и ОГК-2. Базовая рекомендация — на уровне рынка.  Телекомы    Российские телекомы — зрелая отрасль, которая имеет слабые перспективы для роста выручки и прибыли. Операторы в секторе борются за долю рынка, практически не повышая тарифов. Усложняет положение лидеров выход Tele2 на федеральную экспансию.Мы пока не видим за счет чего представители телекоммуникационного сектора могут значительно ускорить рост продаж, поэтому в дальнейшем они должны будут сосредоточиться на эффективности, оптимизации затрат, сделках M&A. Для инвестора сектор представляет интерес с точки зрения стабильно высокого потока дивидендов, который оправдывает относительно дорогую оценку рынком.   Одна из главных угроз отрасли — «закон Яровой», который, в случае реального исполнения, в худшем сценарии может уничтожить отрасль в лучшем — значительно сократит прибыль и сделает 2017 год последним, когда инвесторы смогут рассчитывать на стабильные дивиденды. Базовая рекомендация — хуже рынка.ФинансыРоссийский банковский сектор пережил падение прибыли в финансовый кризис, но по итогам 2016 года восстановит её до уровня в 800 млрд рублей, что сравнимо с уровнем 2013 года. В последние кварталы улучшение в секторе происходило в основном за счёт в финансовых результатов Сбербанка. В ближайшие несколько лет мы ждем улучшения финансовой отчётности от остальных крупных участников рынка. Несмотря на значительный рост акций Сбербанка мы всё еще видим дальнейший потенциал для роста. Среди остальных банков отметим недооценку банка Санкт-Петербург, который оценивается в половину капитала и может значительно прибавить в стоимости. Базовая рекомендация по сектору — лучше рынка.Прочие  Среди представителей прочих секторов экономики, представленных на бирже мы даем рекомендацию лучше рынка тем, которые имеют потенциал роста выручки на уровне выше или на уровне рынка при этом сейчас стоят относительно дёшево. Лучше рынка потенциал на наш взгляд имеют Аэрофлот, Мостотрест, НМТП. С восстановлением спроса на рынке недвижимости с учётом дивидендов лучше рынка могут выглядеть также акции ЛСР. Итоги — ожидания по компаниям индекса ММВБ Показатели по индикаторам представлены в относительном выражении. Оценку 10 имеют 10% лучших по показателю компаний, 1 -10% худших. Подробнее

14 января, 16:39

Касьянов: возможные всеобъемлющие санкции США сильно ударят по экономике России

Михаил Касьянов – председатель ПАРНАС, бывший премьер-министр России –  считает, что принятие конгрессом США законопроекта о «всеобъемлющих» санкциях против нашей страны нанесёт очередной серьёзный удар российской экономике. Об этом передаёт агентство «Интерфакс» со ссылкой на сообщение Касьянова в соцсетях. Глава ПАРНАС напоминает, что  под законодательным запретом могут оказаться инвестиции и поставки оборудования в нефтегазовый сектор, участие в приватизации российских государственных активов, продажа и приобретение российского суверенного долга. «В случае принятия этих ограничительных мер, российскую экономику ждёт еще один удар, - подчеркнул Касьянов. – Отменить закон будет крайне сложно даже лояльной американской администрации. А лояльности к политике Кремля от команды Дональда Трампа ждать не приходится». При этом бывший премьер отметил, что ограничения на инвестиции в нефтегазовый сектор РФ и запрет на поставки всего технологического оборудования, информации и услуг, которые могут помочь при разработке нефти и газа приведут к невозможности запуска новых месторождений. Помимо этого он считает, что на фоне грядущих ограничений уже в этом году следует ожидать девальвацию рубля, которая составит 10 %. Ранее «Свободная пресса» сообщала, что первый вице-премьер российского правительства Игорь Шувалов, выступая на Гайдаровском форуме, призвал своих коллег готовиться к отмене санкций. Напомним, 10 января американские сенаторы, среди которых пять республиканцев и пять демократов внесли на рассмотрение сената законопроект о введении дополнительных санкций в отношении нашей страны из-за якобы имевших место кибератак в ходе выборов в США.

14 января, 14:51

Касьянов счел серьезным ударом по экономике РФ возможные всеобъемлющие санкции США

Бывший премьер спрогнозировал 10-процентную девальвацию рубля

14 января, 08:52

Евробизнес продолжает наращивать инвестиции в Россию

Несмотря на объявленную санкционную войну, Запад продолжает строить экономические отношения с Россией. Причём наибольший интерес выказывает ЕС. Почему же иностранный бизнес охотно инвестирует в Россию? Согласно последним данным Евростата, по итогам 2015 года прямые инвестиции Евросоюза в Россию выросли на миллиард и составили 172 млрд евро. А в обратном направлении наблюдается весомый регресс: доля российских капиталов упала с 74,4 млрд до 61 млрд, обозначив падение на 17,5%.

14 января, 08:49

Курс рубля на основе реального сектора экономики

В ноябре 2016 года в России произошёл резкий скачёк роста безработицы ЦБР ожидал рост безработицы в конце 2016 года Поэтому летом 2016 года было дано указание открыть в декабре 2016 года множество магазинов по стране тем самым создав рабочие места в ритейле а не в производстве... а это означает что в 2017 году рублю ничего не угрожает... максимум мы увидим 82 рублей за доллар Рабочие места были созданы в секторе потребления а это означает, что ЦБР в 2017 году будет принимать действия по стимулированию спроса... Меры по стимулированию спроса ЦБР — значительное снижение ключевой ставки   (кредитные деньги) — выкуп активов в данном случае $ на валютном рынке — увеличение бюджетных расходов   (повышение зарплат и пенсий) 1 квартал 2017 года январь-март Стимулирование экономики с помощью увеличения бюджетных расходов 5000 рублей единоразовая выплата пенсионерам Будет сохранятся тренд по укреплению рубля или боковик... НО обесценение рубля не произойдёт! 2 квартал 2017 года апрель-июнь Стимулирование экономики — значительное снижение ключевой ставки ЦБР   (с марта) - выкуп $ на валютном рынке   (апрель, май) — увеличение бюджетных расходов (июнь) ЦБР в марте 2017 года значительно понизит ключевую ставку с 10.00% до 8.00% Банки рублёвую ликвидность направят — в реальный сектор экономики    в виде безвозвратных кредитных денег — на валютный рынок на покупку $ (отбить рост просрочки) C 20 марта 2017 года после снятия стопов начнётся скупка $ на валютном рынке К 3 апреля 2017 года будут давать уже 70-72 рублей за доллар С 10 апреля 2017 года когда потолок гос. долга США не будет повышен когда цена на нефть начнёт стремительно снижаться ЦБР выйдет на валютный рынок с покупкой $ К 17 апреля 2017 года будут давать уже 80-82 рублей за доллар цена на нефть будет около $40 С 17 апреля до июня 2017 года ЦБР будет выкупать $ у экспортёров продающих валютную выручку в боковике 80-82 рублей за доллар В начале июня 2017 года Банк Китая начнёт распродажу казначейских облигаций США из своих резервов на 1 трлн. $ и будет покупать нефть и золото Июнь 2017 год Цена на нефть будет расти при этом начнётся стремительный рост цены нефти за рубли ФРС повысит неожиданно значительно ставку с 1.00 до 1.50% цена нефти за рубли стремительный пробой вверх отметки в 4000 рублей за бочку нефти В начале июня рубль будет укрепляться к концу июня рубль девальвируется выше 85 рублей за доллар В июне 2017 года Россия увеличит бюджетные расходы значительное повышение зарплат и пенсий 3 квартал июль-сентябрь В июле 2017 года цена на нефть начнёт стремительно расти нестабильность в мире цена на нефть продолжит рост... курс рубля будет 80-87 рублей за доллар В августе 2017 года США вводят санкции против Р.Ф Компании США не имеют права держать активы Р.Ф Хороший геп вниз по фондовому рынку Р.Ф Банки Р.Ф выпускают компании США из рубля продают $ на несколько десятков млрд. $ В сентябре 2017 года ФРС значительно понижает ставку с 1.50% до 0.50% ЦБР значительно повышает ставку с 8.00% до 10.0% что приводит к быстрому и сильному укреплению рубля с 80 — 85 до 66 — 67 рублей за доллар Глобальный вынос стопов... 4 квартал октябрь-декабрь В октябре 2017 года курс рубля будет находится ниже 70 рублей за доллар С середины ноября 2017 года начнётся девальвация рубля никто не поверит... К концу 2017 года курс рубля достигнет 85 рублей за доллар После новогодних праздников в 2018 году ЦБР примет непростое простое решение 130 — 135 рублей за доллар новая реальность в 2018 году... Удачи!

13 января, 20:20

Какие страны стали выгодны для россиян

Прошлый 2016 год запомнился довольно сильными движениями на валютном рынке, в результате чего покупательная способность россиян в отдельных странах сильно увеличилась. Каких?

13 января, 18:24

Какие страны стали выгодны для россиян

Прошлый 2016 год запомнился довольно сильными движениями на валютном рынке, в результате чего покупательная способность россиян в отдельных странах сильно увеличилась. Каких?

13 января, 18:24

Какие страны стали выгодны для россиян

Прошлый 2016 год запомнился довольно сильными движениями на валютном рынке, в результате чего покупательная способность россиян в отдельных странах сильно увеличилась. Каких?

13 января, 15:35

Дно пройдено? О чём говорит рост товарооборота между Россией и Китаем

Товарооборот между РФ и Китаем в прошлом году вырос на 2,2%, почти до 70 млрд долларов. Удастся ли Москве и Пекину нарастить взаимную торговлю до 200 млрд долларов в ближайшие годы, разбирался АиФ.ru.

13 января, 10:30

К чёрту санкции! Евробизнес продолжает наращивать инвестиции в Россию

Согласно самым свежим данным Евростата, попавшим в распоряжение Лайфа, по итогам 2015 года прямые иностранные инвестиции Евросоюза в Россию выросли с 171,5 млрд до 172 млрд евро. А вот на обратном направлении, напротив, было отмечено снижение. Доля российских прямых инвестиций в ЕС снизилась с 74,4 млрд до 61 млрд евро. Таким образом, регресс достиг вполне себе весомых 17,5%... Больше других в предприятия еврозоны, по традиции, вкладывают США. По итогам 2015 года американцы инвестировали в ЕС 2,436 трлн евро. Притом что годом ранее этот показатель был почти вдвое ниже — "всего" 1,810 трлн. Европа вообще является лакомым кусочком для зарубежных инвесторов. Согласно исследованию авторитетной консалтинговой компании Ernst & Young, с которым ознакомился Лайф, Старый свет находится на пике своей "инвестиционной привлекательности". По итогам 2015-го более 5 тыс. предприятий привлекли зарубежные вложения.  Однако Россия, как выясняется, также достаточно неплохо чувствует себя на этом направлении экономической деятельности. Особенно учитывая санкции, которые лидеры западного мира наложили на страну в связи с рядом внешнеполитических событий. Тот же Ernst & Young, с исследованием которого также ознакомился Лайф, назвал 2015 год крайне удачным для России. Больше всего вкладываются в производство. По итогам 2015 года прямые иностранные инвестиции были привлечены в 171 проект. Притом что годом ранее этот показатель составил всего лишь 95.  — По итогам 2015 года зарубежные инвесторы вложились в 201 проект в России, — говорится в тексте исследования. — Этот показатель оказался одним из самых высоких в России за всю историю проведения исследования. Крупнейшим иностранным инвестором в российскую экономику по-прежнему остаётся Западная Европа. И несмотря на введение ограничений, а также непростую макроэкономическую ситуацию в России число профинансированных этими странами проектов продолжает расти.  Что касается данных Евростата, то свои оценки специалисты организации объяснили Лайфу в том числе и причинами монетарного характера.  — Эта статистика готовится на основе данных европейского Центробанка. Рост прямых иностранных инвестиций ЕС в Россию можно объяснить изменением обменных ставок, банковских курсов и т.д. Даже если инвестиции по факту, например, не осуществлялись, но изменение перечисленных факторов всё равно могло повлиять на конечную величину, — прокомментировал Лайфу эксперт Евростата Жан Франсуа Яттен Миго. О том, что этот рост является значимым показателем, свидетельствует и резкое увеличение капиталовложений в нашу страну крупнейшей экономики ЕС — немецкой. Как уже писал Лайф, по итогам первого полугодия 2016-го бизнес Германии инвестировал в РФ сумму в 1,73 млрд евро. Это всего на 500 млн меньше, чем за весь 2015-й. Специалисты тогда назвали в качестве основных факторов усиления привлекательности России для крупных западных компаний девальвацию рубля и стабилизацию национальной экономики. По оценкам аналитика инвестиционной компании "Финам" Тимура Нигматуллина, показатель ввозимого из ЕС капитала в значительной степени имеет российское происхождение и "так сложилось исторически". При этом существенное снижение почти на 17,5% инвестиций из России эксперт связывает с кризисными явлениями в национальной экономике в 2015 году. — Что касается отрицательной динамики инвестиций России в ЕС, то это продиктовано валютной переоценкой из-за волатильности курсов, эффектом санкций (снижением инвестактивности и опережающим погашением корпоративного внешнего долга) и деофшоризацией в РФ. Например, наибольшее падение (снижение на 31,5%) идёт по Special Purpose Entities — это так называемые компании особого назначения, по которым движение средств не всегда является прямыми инвестициями, а может означать просто перераспределение денежной позиции компании, — сказал Лайфу Тимур Нигматуллин. Добавим, что иностранные прямые инвестиции ЕС в остальном мире составили к концу 2015 года 6,894 трлн евро, увеличившись по сравнению с 2014 годом на 14,9%. При этом прямые иностранные инвестиции остальных стран в ЕС выросли ещё сильнее — на 22,8% — и достигли 5,842 трлн евро. Таким образом, ЕС остаётся нетто-инвестором всего остального мира с разницей в почти 1 трлн евро.

12 января, 14:03

Шувалов заявил об оптимистичных ожиданиях по развитию экономики РФ

Тем временем эксперты прогнозируют девальвацию рубля.

12 января, 13:42

Ситуация на валютном рынке успокаивается

За вчерашний день объем обязательств банков перед регулятором упал на 2,8 млрд. долларов и по состоянию на 12 января он составил 8,5 млрд. долларов. Кредитные организации обратились к ЦБ в конце прошлого года, испытывая определенные трудности с долларовым фондированием.

12 января, 11:11

ИК ВЕЛЕС Капитал: Основной идеей на рынке ОФЗ выступает покупка классических долгосрочных бумаг

Макроэкономическая конъюнктура  2017 год. Западный ветер перемен … Ежемесячный обзор США Американская экономика подошла к концу 2016 г. с очевидными признаками восстановления. За первые три квартала 2016 г. номинальный ВВП увеличился на 2,7% год к году (до 55,4 трлн долл.). Рост реального ВВП в 3К16г. оценивается в 1,6% в годовом выражении. Немаловажным фактором, символизирующим продолжающееся оживление в экономике, стало улучшение состояния рынка труда. По итогам декабря 2016 г. уровень безработицы снизился до 4,7% (5,0% годом ранее). Заявки на пособие по безработице в течение всего года находились ниже важной отметки в 300 тыс. в неделю, что также указывает на положительный тренд в сфере занятости. Положительная динамика макроэкономических показателей нашла свое отражение в формировании монетарной политики органами власти США. На последнем в 2016 г. заседании ФРС регулятор ожидаемо решился на очередной шаг по повышению процентной ставки по федеральным кредитным средствам (federal  funds  rate)  на  0,25  пп,  до 0,5-0,75% годовых. Вместе с тем медианная оценка руководителями ЦБ уровня ставки на конец 2017 года увеличилась с 1,125% до 1,375%, на конец 2018 года - с 1,857% до 2,125%, на конец 2019 года -  с 2,625% до 2,875%. В своих экономических прогнозах на 2017 г. регулятор начал ориентировать на реальный рост ВВП в размере 2,1%. Ожидания по инфляции сохранены на прежних целевых уровнях в 2%, которые будут достигнуты благодаря восстановлению нефтяных цен и улучшению ситуации на рынке труда (безработица сократится до 4,5%). Однако гораздо более важными оказались прогнозы комитета ФРС по основным направлениям денежно-кредитной политики в 2017 г., а точнее по траектории движения ставки. Руководители стали ожидать трех повышений (по 0,25 пп) базовой процентной ставки в США вместо двух, прогнозировавшихся ранее. Более резкая, чем ожидалось рынком траектория ужесточения монетарной политики также способствовала активному перемещению наверх кривой UST. Как следствие, 10-летние государственные облигации в середине декабря поднимались до 2,6% по доходности, чего не наблюдалось с сентября 2014 г. Вполне возможно, что нынешний год окажется переломным для долгосрочного тренда американских казначейских облигаций. Главным драйвером снижения котировок, по нашему мнению, окажется процентная политика американского Центробанка. В то же время существенным противовесом могут стать заявленные ранее инициативы Дональда Трампа по фискальному стимулированию и наращиванию инфраструктурных расходов для более активного роста экономики (в ходе предвыборной кампании была озвучена цель нарастить ВВП до 3,5%). Резкий рост стоимости кредитования по всей видимости негативно отразится на усилиях новоизбранного президента. И в этом смысле важное значение будет иметь часто провозглашаемая ранее независимость монетарных властей и их решений от остального правительства США. Китай Неоднозначный год. В ушедшем году экономика Китая преподнесла много сюрпризов. Изначально инвесторы ожидали плавного замедления экономического роста и связывали все возможные риски с этим фактором, однако чрезмерная дефляция цен производителей и масштабный отток капитала усилили опасения игроков намного раньше, что спровоцировало в январе панику на финансовых рынках. Стабилизировать ситуацию удалось в течение двух месяцев за счет монетарных и фискальных преобразований. Регулятивные изменения проводятся и по сей день, при этом денежные власти придерживаются очень осторожной политики, ориентированной на поведение западных инвесторов, с помощью которых частично удалось приостановить отток долларовой ликвидности и вернуть уверенность другим игрокам в способности Банка Китая держать ситуацию под контролем. Наступивший год, на наш взгляд, окажется не менее интересным, однако его основное отличие от прошлого будет заключаться в необходимости сбалансировать бюджетные и денежно-кредитные меры, принятые за последние полтора года. Дальнейшее использование антикризисных программ может негативно сказаться на перспективах экономического роста, устойчивости всей финансовой системы и курса юаня, активно дешевеющего с 2016 г. по отношению к американскому доллару. Монетарные власти решают ключевые проблемы через стимулирование внутреннего потребления. Для этого банковский сектор получил послабления в части норм резервирования, тем самым финансовые институты смогли нарастить кредитные портфели. Этому также способствовали государственные маневры — снижение ключевой ставки и смягчение кредитных стандартов для населения. Активность домашних хозяйств не заставила себя ждать, что нашло отражение в высоких темпах роста рынка жилой недвижимости.  К январю 2017 г. средний рост цен на жилье в годовом выражении превысил 10%, а в отдельных городах - более 30%, где долговая нагрузка населения сохраняется на повышенном уровне. Обстановка в секторе напоминает пузырь 2013 г., негативные последствия которого могут быть существенными. В этой ситуации Банк Китая начал вводить некоторые ограничения на получение ипотеки, и в предстоящем году данный вопрос станет одним из ключевых. Риски очень высоки, так как пик инвестиций в недвижимость уже достигнут и, по всей видимости, стоимость жилья начнет постепенно дешеветь, сокращая отдачу на капитал вложения вместе с возможностью обслуживания самих займов населением. Помимо отраслевой задачи предстоит решить вопрос с моделью поведения домашних хозяйств, придерживающихся сберегательного принципа и вкладывающих средства в инвестиционные активы и на банковские счета. Денежные власти неоднократно сокращали стоимость розничных депозитов, чтобы реальные ставки оказались еще менее привлекательными, правда, отдача от этих маневров пока не столь ощутима. Мы ожидаем дальнейшего ужесточения требований к различным классам активов, вследствие чего переход к модели потребления все же состоится, хотя сам этот процесс будет очень долгим. Контроль регулятора над валютным рынком останется повышенным, тем не менее девальвация юаня по отношению к доллару будет продолжаться по причине нескольких факторов. Во-первых, для стимулирования экономического роста из-за ухудшающего спроса на китайские товары среди стран с развивающейся экономикой. Во-вторых, вследствие сохраняющегося тренда на укрепление американской валюты и жестких комментариев нового президента США, считающего необходимым введение дополнительных пошлин на импортную продукцию Поднебесной. В-третьих, в силу того, что в начале октября юань официально стал резервной валютой, входящей в корзину SDR. Хотя это решение было предсказуемым, у китайского регулятора больше нет необходимости удерживать национальный курс для получения этого статуса. В-четвертых, Банк Китая поставил задачу перейти к свободному ценообразованию юаня на валютном рынке, чтобы сохранить в будущем международные резервы, однако переход к новой политике сопровождается оттоком капитала. В этой связи мы ожидаем новый раунд либерализации финансового рынка, который поможет нивелировать частичный отток долларовой ликвидности и препятствовать обвалу юаня. В этом году мы уже наблюдали регулятивные послабления для международных игроков. Теперь нерезиденты имеют возможность открыть расчетный счет в местном банке для совершения торговых операций с долговыми ценными бумагами, а также совершать сделки с некоторым классом акций. Вместе с тем снижение контроля над движением капитала может негативно сказаться на состоянии внутреннего рынка в случае вхождения инвесторов в режим неприятия риска.В своих ежемесячных обзорах мы довольно часто писали о чрезмерном притоке западных средств на рынок облигаций, сформировавшем "пузырь". В конце декабря "черный лебедь" дал о себе знать, спровоцировав обвал цен в секторе суверенных облигаций страны. Десятилетние выпуски скорректировались в доходности до 3,4% после годового ралли и вернулись к отметкам августа 2015 г. Паники удалось избежать путем предоставления ликвидности участникам денежного рынка. Исходя из вышесказанного, Банк Китая может столкнуться с подобными событиями, тем не менее, без либерализации рынка, по нашему мнению, не обойтись. Макроэкономическая ситуация в стране выглядит более чем стабильно благодаря использованию широкого фискального и монетарного арсенала. Опережающие индикаторы деловой активности в производственном секторе удерживаются выше отметки 50 п. Цены производителей после глубокого падения в конце 2015 г. вышли в положительную траекторию и демонстрировали в сентябре-декабре непрерывный рост (5,5% г/г за декабрь), превышая прогнозные значения аналитиков. На этом фоне промышленность стабилизировалась и по темпам роста находится выше 6% г/г с апреля месяца. Остановить дефляцию в производстве и восстановить аппетит в целом по сектору помогли меры по смягчению кредитных условий, оптимизации отрасли через замораживание нерентабельных производственных мощностей и инвестиции в отраслевые фонды со стороны государственных компаний. Кроме того, темпы роста инвестиций в инфраструктурные объекты за счет частного капитала, доля которых чуть более 50% ВВП, ускорились по итогам одиннадцати месяцев 2016 г. до 3,1% г/г. Россия Российская экономика в 2016 г. стала демонстрировать признаки восстановления.Несмотря на то, что динамика ВВП оставалась отрицательной, его темпы снижения сокращаются второй квартал подряд. По состоянию на третий квартал положительный вклад в общую структуру показателя внесли сельское хозяйство и промышленность, негативный – строительство и торговля. Потребительский спрос остается слабым, вследствие чего оборот розничной торговли падал два года подряд на фоне относительно жесткой монетарной политики Банка России и отрицательных реальных располагаемых денежных доходов. Кроме того, модель поведения домашних хозяйств все еще направлена на принцип сбережения. В целом мы полагаем, что потребительское дно уже достигнуто, о чем косвенно указывают данные таможенной статистики за десять месяцев, согласно которым наблюдается плавный рост импортной продукции из стран дальнего зарубежья (~90% от всего импорта РФ) в годовом выражении, продолжавшийся три месяца подряд начиная со всплеска в августе (+16%). Все это говорит об улучшении инвестиционного спроса в России за счет следующих товаров: машиностроение, химическая и текстильная продукция. При этом значительная доля (54% за октябрь) в структуре импорта пришлась именно на машиностроение (механическое оборудование, электрооборудование и средства наземного транспорта). Внутренний спрос останется слабым по причине высоких кредитных ставок для физических лиц. Согласно последнему пресс-релизу, посвященному параметрам монетарной политики Банка России, денежные власти намерены приступить к снижению процентной ставки в первые шесть месяцев 2017 г., при этом глава ЦБ подчеркнула, что реализация данного сценария состоится не раньше окончания первого квартала. По нашему мнению, очередной этап нормализации процентных условий пройдет на июньском заседании. Вместе с тем, риски того, что инфляция не достигнет целевого уровня 4% к концу 2017 г., несколько снизились. Однако мы придерживаемся иного взгляда, поскольку существует вероятность увеличения государственных расходов на фоне благоприятной конъюнктуры рынка углеводородов, индексации социальных выплат и роста акцизов. Кроме того, начнется предвыборная борьба за пост президента России 2018 г., которая может поспособствовать очередному расширению бюджетных издержек вследствие финансирования агитационных программ правящей партии. Исходя из вышесказанного, уровень инфляции составит 4,5% в соответствии с нашим базовым сценарием и 5,5% в рамках негативного сценария. Ключевая ставка к концу года будет находиться в диапазоне 8,5-8,75%. Основные риски для российской валюты мы связываем с внешними факторами.Неопределенность в монетарной политике ФРС, предстоящие европейские события (в первую очередь выборы в Италии) и замедление экономического роста Китая могут оказать давление на рубль в случае реализации негативных сценариев. Отрицательное влияние со стороны платежного баланса будет ограниченным, особенно в части финансового счета, поскольку банки и компании выплатили большую часть валютного долга. Также мы отмечаем, что ЦБ РФ удалось сохранить значительный объем международных резервов благодаря переходу рубля в свободное плавание, что в целом благоприятно для национальной валюты с фундаментальной точки зрения. Нефть После восстановления нефтяных котировок от своего минимума в начале 2016 г., часть компаний нефтяного сектора смогли выйти на безубыточное производство. В 2017 г. на нефтяном рынке будет продолжаться стабилизация, связанная с договором между странами-экспортерами нефти, что позитивно отразится на стоимости углеводородов. Тем не менее на грани рентабельности при цене ниже 55 долл. за барр. на данный момент остается около половины мировой добычи нефти. В первую очередь это касается глубоководных шельфовых проектов в Мексиканском заливе и Бразилии. Кроме этого, добыча нефти на континентальном шельфе Британии и Норвегии в Баренцевом и Северном морях также постепенно падает. Стоит отметить, что текущая стоимость нефти сдерживает приток нефти с шельфовых месторождений, ведь для их рентабельности необходима стабильная стоимость нефти, выше уровня 60 долл. за барр. Первым значимым событием для нефтяного рынка стало соглашение между нефтедобывающими странами. В начале декабря страны, не входящие в ОПЕК, приняли решение о сокращении своей добычи, вслед за соглашением картеля, которое было подписано в конце ноября. По результатам встречи была принята договоренность о снижении добычи на 558 тыс. барр. в сутки, в течение первого полугодия следующего года. Вместе со странами картеля, которые решили снизить производство нефти на 1,2 млн барр. в сутки, общее понижение составит порядка 1758 тыс. барр. в сутки, что составляет порядка 2% от мировых поставок.  Это сбалансирует предложение нефти на рынке в 2017 г., при условии соблюдения договора. Самое крупное снижение добычи осуществит Россия – на 300 тыс. барр., Мексика – на 100 тыс. барр., Оман – 45 тыс. барр. и Азербайджан – на 35 тыс. барр.  При этом российские нефтяные компании, по словам Министра энергетики РФ, сократят объем своей добычи в январе на 50 тыс. барр., в марте – на 200 тыс. барр., а к маю снижение составит порядка 300 тыс. барр.  Стоит отметить, что министр нефти Саудовской Аравии сообщил, что его страна готова на снижение производства нефти больше, чем в соглашении в случае несбалансированного соблюдения договора ОПЕК. С начала января Саудовская Аравия, по данным СМИ, уже сократила свою добычу на 4,6% или на 486 тыс. барр. до 10,058 млн барр. в сутки и полностью выполнила свои обязательства в рамках соглашения. Кувейт также снизил объем производства нефти на 130 тыс. барр. до 2,75 млн барр. в сутки, в соответствии с венским договором.   При этом, согласно последнему отчету ОПЕК за ноябрь, страны-экспортеры нарастили свою добычу на 150 тыс. барр., до 33,87 млн барр. в сутки. Учитывая вторичные источники, в рост добычи картеля основной вклад внесла Ангола (+125 тыс. барр.), а также Ливия (+47,5 тыс. барр.) и Нигерия (+62,7 тыс. барр.), которые не участвуют в соглашении о снижении добычи. Стоит отметить то, что глобальные поставки нефти в ноябре также выросли на 530 тыс. барр. в сутки до 96,84 млн барр. При этом страны вне ОПЕК замедлили прирост своих поставок на 780 тыс. барр. в сутки до 56,20 млн барр. Уже с января странам-экспортерам придется выполнять свои обязательства по поводу постепенного снижения объемов своей добычи, сокращение прироста должно начаться уже в декабре. Несмотря на принятые меры, нефтяной рынок будет оставаться перенасыщенным примерно на 0,4 млн барр. в сутки в первом квартале 2017 г., ведь у импортеров остается большой объем запасов. Их совокупный рост с января 2014 г. по настоящее время составил около 435 млн барр. в странах ОЭСР.  По данным ОПЕК, за последние три месяца, начиная с сентября, они сократились на 67 млн барр. В том же источнике указано, что рост спроса на нефть в 2017 г. составит порядка 1,4 млн барр. до 97,7 млн барр. в сутки. Прирост потребления также позитивно отразится на росте стоимости нефти, учитывая соглашение между крупнейшими странами-экспортерами. Однако быстрый рост цены на нефть может сжать маржу нефтеперерабатывающих производств и сократить их потребление, что повторно сбалансирует рынок.   Вторым главным фактором, который окажет влияние на стоимость нефти, станет укрепление курса доллара. На декабрьском заседании ФРС ожидаемо повысила учетную ставку до уровня в 0,5%-0,75%. В 2017 г. политика регулятора обещает быть жесткой. Курс доллара поддерживает растущая положительная разница в ставках, которую используют спекулянты, занимающие в валютах с низкими процентными ставками и инвестирующие в валюты с более высокими. Учитывая это, сильный курс доллара станет сдерживающим фактором для роста стоимости нефти в 2017 г., а также замедлять рост развивающихся рынков. Также стоит учитывать рост буровой активности сланцевых компаний в США. С момента своего максимального падения в конце мая 2016 г., производители увеличили количество буровых установок на 213 единицы, до 529 шт. Сланцевые производители могут быстро восстановить свою добычу и увеличить предложение нефти на 500-600 тыс. барр. в сутки. 25 крупнейших нефтяных компаний США по данным СМИ, сообщили о сокращении инвестиционных бюджетов почти на 40% до 54 млрд долл. в 2017 г. Текущего роста цен явно недостаточно, чтобы инвестиции в нефтегазовом секторе США выросли, ввиду относительно высокой себестоимости добычи сланцевой нефти.  Учитывая объем запасов и постепенное восстановление добычи в США, странам-экспортерам нефти может потребоваться гораздо больше времени для достижения баланса на нефтяном рынке, поэтому цены будут расти постепенно. Кроме этого, мер по ограничению добычи в странах ОПЕК может быть недостаточно, учитывая слабую дисциплину в картеле. Несмотря на это, сокращение добычи в течение полугода позитивно отразится на восстановлении стоимости нефти. При этом текущее соглашение по ограничению производства может быть продлено для достижения стабилизации на рынке. В 2017 г. стоимость нефти марки Brent может составить около 60-65 долл. за барр., учитывая действие мер по снижению добычи стран-экспортеров. При этом к концу 2017 г. цена нефти может подняться выше 65 долл., ввиду постепенного сокращения мировых запасов. Российский фондовый рынок Основными факторами, которые буду влиять на динамику российского фондового рынка в 2017 г., станут: восстановление стоимости нефти свыше 60 долл. за барр. (в соответствии с умеренным прогнозом), дальнейшее укрепление курса рубля ниже 60 руб. за доллар, а также ожидание более мягкой политики ЦБ РФ. Сдерживающим фактором станет рост НДПИ на 306 руб. за тонну в 2017 году до 1163 руб., а также увеличение акциз на бензин 5 класса на 4% до 10 535 руб. и дизельное топливо на 28,5% до 6 800 руб. В следующем году наиболее привлекательными отраслями в российской экономике будут нефтегазовая и энергетическая, а также горнорудный сектор на фоне восстановления цен на энергоносители. Кроме этого, возможна спекулятивная активность, связанная с компаниями, которые будут приватизированы в 2017 г. В частности, ожидается продажа 25% Совкомфлота и 20% НМТП, а также потенциально в программе приватизации могут оказаться такие активы, как РЖД, Транснефть и, Ростелеком. Нефтегазовый сектор Текущий рост цен на нефть уже отчасти отыгран нефтегазовым сектором. Однако остается высокая вероятность продолжения заинтересованности инвесторов в покупке акций российских нефтяных компаний ввиду фактического действия на рынке ограничительных мер ОПЕК. При этом наша рекомендация остается неизменной: наиболее интересными бумагами остаются акции ЛУКОЙЛа (в ожидании роста дивидендной доходности), а также Газпром нефти как наиболее быстро развивающейся нефтяной компании в России. В рамках налогового маневра возможно предполагается постепенное снижение экспортных пошлин с 42% до 30% при росте НДПИ, что приведет к дальнейшему увеличению налоговой нагрузки в нефтегазовом секторе. Газпром нефть. Несмотря на планируемое сокращение добычи нефти компанией на 2,7% в рамках соглашения стран вне ОПЕК, Газпром нефть надеется на договоренность с другими нефтедобывающими компаниями о перераспределении своих квот и уменьшении ее уровня. Уровень добычи в 3 квартале по сравнению со 2 кв. вырос на 3,9% до 21,69 млн тонн н.э., что произошло за счет продолжающейся разработки на месторождениях Оренбургского региона и ХМАО, а также наращивания добычи нефти на Приразломном и Новопортовском участках. При этом в 2017 году компания планировала нарастить свою добычу на 5-6% до 90 млн тонн нефти в год. В связи с этим даже сохранение добычи Газпром нефтью на уровне 2016 г. позитивно для компании благодаря потенциальному росту стоимости нефти. Учитывая коэффициент выплат, который составляет порядка 25% от чистой прибыли, дивидендная доходность Газпром нефти в 2017 г. составит порядка 4,2-4,5%, что выше средней доходности по сектору. Рост дивидендных выплат может произойти в середине 2018 г. после завершения крупных инвестиционных проектов компании.   ЛУКОЙЛ. Дивиденды компании Лукойл по итогам 2016 года могут увеличиться на 15-20% благодаря росту свободного денежного потока ввиду сокращения капитальных затрат на зрелых месторождениях Западной Сибири. Свободный денежный поток ЛУКОЙЛа в 3 квартале 2016 г. вырос с 56,9 до 104,5 млрд руб. за счет увеличения доходов от операционной деятельности на 18,3% до 213,4 млрд руб., продолжающегося падения CapEx на 9,3% до 108,7 млрд руб., ввиду завершения ряда инвестиционных программ, а также поступления доходов от неденежных операций в размере 11,8 млрд рублей.  В целом пропорциональное снижение добычи на 2,7% в 2017 г. позитивно для компании, часть западно-сибирских месторождений которой истощены. При этом дивидендная доходность по бумагам ЛУКОЙЛА составит 5,6-6% в 2017 г. благодаря сильному денежному потоку, а также отсутствию новых крупных проектов в ближайшей перспективе.  Электроэнергетика Долгосрочное регулирование рынка мощности. В 2017 г. вступят в силу итоги первого долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ). С учетом подведенных итогов на 2020 г. генерирующим компаниям известны ценовые параметры на ближайшие четыре года. С учетом ввода новых мощностей в предыдущие годы, а также сформировавшегося избытка мощностей рост цен на период до 2020 г. в среднем cоставит 0,57% и 0,17% в первой и второй ценовых зонах. Несмотря на отсутствие значимого роста цены на мощность на горизонте четырех лет,долгосрочное регулирование является положительным фактором для генерирующих компаний, что позволяет совершать им долгосрочное планирование и более рациональное управление денежными потоками. Индексация тарифов. Оптовую цену на газ на внутреннем российском рынке первоначально планировалось проиндексировать на 2%, однако индексации так и не произошло. Впоследствии также было принято решение отказаться и от индексации тарифа на транспортировку газа для независимых производителей. Несмотря на отсутствие индексации тарифа на газ в июле, которая является одним из определяющих факторов для формирования цен в первой ценовой зоне, стоимость электроэнергии на оптовом рынке увеличилась во 2П 2016 г. в среднем на 5%. Одним из таких факторов стало снижение гидрогенерации в центральном регионе в силу высокой базы прошлого года. В нашем базовом сценарии мы исходим из того, что в 2017 г. цены на газ будут проиндексированы на 3% исходя из принципа "инфляция минус". Таким образом, по году рост тарифа составит в среднем 1,5%. Однако мы не исключаем, что фактор индексации тарифов по аналогии с 2016 г. станет второстепенным для ценообразования на оптовом рынке электроэнергии. Мы не исключаем пересмотра системы индексации тарифов на газ в начале 2017 г., что также может внести корректировки в наш прогноз. В условиях ограниченного роста цен на электроэнергию и мощность в наибольшем выигрыше окажутся компании, которые ввели наибольший объем мощностей в рамках ДПМ, а также активно управляющие операционными издержками. Наиболее привлекательными акциями в предстоящем году для инвесторов, на наш взгляд, станут Интер РАО и ОГК-2, прошедшие пик инвестиционных расходов, а также РусГидро. Интер РАО. В 2016 г. компания подошла к пику своих инвестиционных расходов и ожидает их двукратного снижения в 2017 и 2018 гг. При этом за год была накоплена существенная подушка ликвидности, перекрывающая в полном объеме обязательства компании, значительная часть которой образовалась в результате продажи 40%-ного пакета Иркутскэнерго. Стабильный и возрастающий свободный денежный поток на горизонте пяти лет вкупе с отрицательным долгом открывают превосходные перспективы для выплаты дивидендов акционерам компании. Мы ожидаем, что по итогам 2016 г. компания направит на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО, что обеспечит доходность в 5%. В последующие годы мы не исключаем, что коэффициент дивидендных выплат может быть увеличен до 50%, что повысит доходность выплат в среднем до 8-9%. ОГК-2. Во 2П 2016 г. компания завершила свою масштабную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, в том числе и почти 1 ГВт мощности в 2016 г. Согласно нашим оценкам, по итогам 2016 г. рост чистой прибыли компании превысит 80% не только в связи с вводом новых высокомаржинальных энергоблоков, но также и за счет снижения стоимости закупаемого угля для ряда станций, которая стремительно возрастала на протяжении 2015 г. из-за девальвации рубля. В 2017 г. мы ожидаем более чем троекратного роста чистой прибыли компании по отношению к уровню 2016 г. за счет введенных мощностей, а также за счет вывода нерентабельных блоков. Положительный свободный денежный поток 2017 г. и последующих лет будет направлен в первую очередь на снижение долговой нагрузки компании, которая опустится до 3,9-4х по отношению чистого долга к EBITDA компании по итогам 12 мес. 2016 г. Стремительный рост маржинальности компании в предстоящие годы создаст платформу для солидной дивидендной доходности, которую мы оцениваем в 9,8-10,5% при коэффициенте выплат в размере 35% от чистой прибыли по МСФО. РусГидро. На протяжении 2016 г. компания демонстрировала уверенный рост финансовых показателей и маржинальности бизнеса, добиваясь этого не только за счет увеличения загрузки водной генерации при одновременном снижении загрузки тепловых мощностей, но также и за счет внушительного управления операционными и инвестиционными расходами. Согласно нашим оценкам, в 4 кв. 2016 г. на Дальнем Востоке сохранилась повышенная водная генерация (+26% г/г), что позволит снизить генерацию нерентабельных тепловых станций РАО ЭС Востока. Мы ожидаем, что по итогам года EBITDA компании превысит отметку в 100 млрд руб. (+36,3% г/г), а чистая прибыль окажется близка к 60 млрд руб. (+120%). В 1 кв. 2017 г. должна завершиться допэмиссия в пользу ВТБ в объеме 40 млрд руб. При этом банк также выкупит часть казначейского пакета акций на 15 млрд руб. по номинальной цене в 1 руб. Данная сделка будет оформлена в рамках форвардного контракта сроком на 5 лет. По условиям контракта выплачиваемые дивиденды будут вычитаться из суммы обслуживания долга, что существенно понижает эффективную ставку. При этом РусГидро не будет иметь обязательств по обратному выкупу акций, а будет обязана лишь компенсировать разницу в случае снижения котировок. Полученные в рамках сделки средства РусГидро будут в полном объеме направлены на погашение долга РАО ЭС Востока. На предстоящий год приходится пик инвестиционных расходов компании, после чего ожидается их двукратное снижение и выход в плюс свободного денежного потока, который будет направлен на равномерное уменьшение долговой нагрузки до 1,8х по отношению долга к EBITDA до 2020 г., а также на дивиденды, выплату которых компания закрепила на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. С учетом наших прогнозов мы ожидаем увидеть дивидендную доходность по итогам 2016 г. на уровне 7,9% с ее последующим увеличением до 10% в 2017 г. Потребительский сектор Последние месяцы 2016 г. указали на сохранение крайне низкой потребительской активности, а продажи с 1 кв. м и вовсе демонстрировали снижение по отношению к уровню 2015 г. Сокращение открытия новых торговых площадей при одновременном снижении потребительской активности существенно ударило по темпам роста выручки Магнита и Дикси. Более того, с конца 3 кв. – начала 4 кв. наблюдалось активное смещение покупок в сторону низкомаржинальных товаров. Мы не исключаем, что данная тенденция сохранилась на протяжении всего 4 кв. 2016 г. и может продолжиться в начале 2017 г. Поэтому мы советуем с осторожностью подходить к инвестированию в акции продуктовых ретейлеров и дождаться уверенных сигналов улучшения экономической конъюнктуры внутри страны. Банковский сектор В 4К 2016 г. в российском банковском секторе произошла смена тренда в динамике кредитного портфеля как корпоративных, так и индивидуальных клиентов. Темпы прироста розничного кредитования достигли положительных значений (с начала года) в августе, и к октябрю составляли 60 бп г/г. По предварительным данным ЦБ, по состоянию на конец ноября 2016 г. рост кредитования физических лиц достиг 1,1% с начала года. Несмотря на то, что позитивная динамика в ритейл-сегменте отчасти объяснима сезонным фактором, по нашему мнению, положительный темп прироста на протяжении четырех месяцев подряд говорит о восстановлении спроса со стороны индивидуальных клиентов, который продолжит иметь место и в 2017 г. Корпоративный портфель продолжил падать (с начала года). Тем не менее, темпы падения снизились с пиковых с начала года 6,8% в сентябре до 5,7% в октябре. Мы ожидаем перемены тренда в динамике корпоративного портфеля в следующем году на фоне выхода экономики из рецессии. Темп прироста депозитов населения составил 70 бп с начала года (+10% г/г). Средства на счетах корпораций снизились на 5% с начала года (-1% г/г). Будущий год обещает быть более оптимистичным относительно динамики средств на счетах обеих категорий клиентов. Коэффициент кредиты/депозиты продолжает держаться в районе минимальных за последние 4 года значений – на уровне в 84% по состоянию на конец октября, что говорит о возможном росте активности российских банков в привлечении новых клиентов в 2017 г. Опережающий темп падения процентных ставок по банковским пассивам (по сравнению с активами) в розничном сегменте может поддержать чистую процентную маржу банковского сектора в 4К 2016 г. Что касается корпоративного сегмента, то оживление в экономике страны наверняка будет подпитывать рост спроса на долговое финансирование юридических лиц, что, в свою очередь, будет положительно сказываться на марже в корпоративном бизнесе (из-за более медленного падения ставок по кредитам юр. лицам по сравнению со стоимостью депозитов компаний). По данным Центрального Банка России, пик уровня просрочки был достигнут в августе 2016 г. По состоянию на конец августа доля просроченной задолженности достигла 8,6% в розничном сегменте и 7,1% - в корпоративном. Совокупная доля NPL в августе 2016 г. составила 7,5%. По состоянию на конец октября уровень совокупной просроченной задолженности снизился на 30 бп с пиковых значений до 7,2% благодаря улучшению качества активов как индивидуальных, так и корпоративных клиентов. Основные выводы. Рост кредитования в российском банковском секторе наряду с ожидаемым продолжением улучшения качества активов смогут обеспечить сектору более успешные результаты деятельности в 2017 г. Российские банки. Для российских банков 2017 г. обещает стать успешным. Во второй половине 2016 г. основные игроки рынка уже добились стабилизации качества активов, восстановили чистую процентную маржу практически до предкризисных значений, продолжили оптимизировать операционные издержки и снизили отчисления в резервы. Сбербанк. В соответствии с нашими прогнозами, Сбербанк будет способен нарастить чистую прибыль на 20% г/г в следующем году за счет сохранения NIM на уровне 2016 г. (5,6%), обеспечения роста операционных издержек ниже уровня инфляции (cost/income снизится на 1 пп г/г) и существенного снижения стоимости риска до 1,6 пп (-35 бп г/г). Рост балансовых показателей в текущем году также вернется к положительным значениям. Обыкновенные акции банка выросли на 70% с начала года. Мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции Сбербанка в 197 руб., что предполагает справедливый P/B’17 коэффициент в 1,3х. Справедливая стоимость привилегированной акции составляет по нашим оценкам 138 руб. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ как обыкновенные, так и привилегированные бумаги компании в перспективе одного года. ВТБ. В 2017 г. мы ожидаем роста чистой прибыли до 93 млрд руб., что увеличит RoAE банка на 2 пп, до 5,7%. В соответствии с нашими оценками, чистая процентная маржа компании вырастет на 10 бп г/г и достигнет 4%, отношение операционных расходов к доходам снизится на 2 пп г/г и составит 46%, стоимость риска сократится на 10 бп и достигнет 1,9 пп. Рост балансовых показателей также будет выглядеть более оптимистично по сравнению с 2016 г. Целевая цена обыкновенных акций компании в соответствии с нашими прогнозами составляет 4,6 коп. за акцию, что предполагает справедливый P/B’17 в 0,6х. Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ бумаги компании в перспективе года. Тинькофф банк. С тех пор, как мы рекомендовали покупать GDR Тинькофф банка, бумаги компании выросли в цене на 20% и достигли целевой цены, обозначенной нами в октябре – 10,3 долл./GDR. Мы понижаем рекомендацию по GDR Тинькофф банка до ДЕРЖАТЬ до переоценки сектора в связи с ростом котировок. В 2017 г. Тинькофф банк нацелен на продолжение существенного роста кредитного портфеля (по итогам 2016 г. ожидается рост на уровне 24%). Мы ожидаем снижения NIM на 80 бп до 27,7% в 2017 г. Учитывая направленность менеджмента на стремительный рост портфеля, Тинькофф будет вынужден поддерживать cost/income выше уровня 2016 г. на 1 пп, 44% за счет роста расходов на привлечение клиентов. По нашим оценкам, стоимость риска снизится на 50 бп г/г до 9% в 2017 г. В результате чистая прибыль банка вырастет на 23% г/г и составит 11,8 млрд руб. по нашим прогнозам. Денежный рынок Уже в первом квартале 2017 г. Банк России прогнозирует окончательный переход банковского сектора от структурного дефицита ликвидности к профициту(кратковременный профицит уже был зафиксирован в первой половине ноября текущего года — впервые с 2011 г.). Однако в условиях жесткой борьбы ЦБ с инфляцией профицит ликвидности не окажет никакого положительного влияния на процентные ставки денежного рынка. Чем больше бюджетной ликвидности будет поступать на рынок, тем агрессивнее регулятор будет абсорбировать эту ликвидность, используя помимо депозитных аукционов дополнительные инструменты (ОБР). В результате можно ожидать, что, как минимум, до момента первого снижения ключевой ставки в 2017 г. стоимость ликвидности на денежном рынке будет поддерживаться регулятором на уровне или выше ключевой ставки. Напомним, что ЦБ рассматривает возможность снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 г., не уточняя в своих пресс-релизах конкретный период. Однако на пресс-конференции к последнему заседанию Эльвира Набиуллина поделилась, что регулятор больше склонен к снижению ставки во втором квартале. В данном контексте мы полагаем, что первое снижение ключевой ставки в 2017 г. произойдет на "опорном" заседании в июне и будет составлять 0,5 п.п. (до 9,5% годовых). Обязательным условием для возобновления цикла смягчения процентной политики, на наш взгляд, должна быть стабилизация годовых темпов инфляции и инфляционных ожиданий на уровне или ниже 5%. Следующие снижения ставки на 0,5 п.п., вероятно, также можно будет увидеть на двух опорных заседаниях — в сентябре и декабре. Однако при этом не исключаем и более консервативный сценарий, при котором шаг снижения на заседаниях в сентябре и декабре сократится до 0,25 п.п. Таким образом, к концу 2017 г. мы прогнозируем снижение ключевой ставки в рамках диапазона 100-150 б.п. При этом окончательных переход к структурному профициту ликвидности вынудит ЦБ удерживать межбанковские ставки в целях сохранения достаточно жестких для достижения цели по инфляции денежно-кредитных условий. Мы ожидаем, что к концу 2017 года ставка RUONIA при уровне ключевой ставки в 8,5% составит не менее 8,70-8,75% годовых. Валютный рынок Главным риском для отечественной валюты в 2017 г. станет дальнейшее ужесточение процентной политики ФРС. Несмотря на то, что в 2016 г. существенно снизилась зависимость рубля от цен на нефть, отечественная валюта остается крайне уязвимой к бегству капиталов с развивающихся рынков под влиянием рисков повышения ставок в США. В середине ноября после итогов президентских выборов в США рубль оказался под гораздо более серьезным давлением из-за укрепления американской валюты на внешних рынках, чем при снижении цен на нефть. Тем не менее, мы не исключаем, что ноябрьское бегство инвесторов с развивающихся рынков стало пиком панической реакции на риск повышение ставок в США. По мере фактической реализации политики по повышению ставки ФРС негативная реакция инвесторов на данный процесс будет постепенно сходить на нет, а потенциал укрепления американской валюты себя исчерпает. В случае подобного сценария рубль ближе к концу года начнет получать более явную поддержку от цены на нефть. В 2017 г. мы ожидаем увидеть стоимость нефти марки Brent на уровне 60-65 долл. за баррель. Более того, к концу 2017 года цена нефти, по нашим прогнозам, может подняться выше 65 долл. Избыток рублевой ликвидности на внутреннем рынке в 2017 г. будет абсорбироваться Банком России, поэтому не представит угрозы для отечественной валюты. Более того, даже в случае возобновления цикла смягчения процентной политики ЦБ внутренние ставки будут оставаться весьма привлекательными для зарубежных игроков относительно доходностей на внешних рынках. Некоторое увеличение спроса на валютную ликвидность возможно в 1-м кв. в связи с повышенными выплатами российских компаний по внешнему долгу. Так, нефинансовым организациям предстоит погасить за квартал порядка 20,7 млрд долл., в том числе 12,8 млрд долл. — в марте. Для сравнения в прошедшем году пик выплат по внешним долгам пришелся на 4-й кв., в котором российским компаниям необходимо было вернуть 23,0 млрд долл. Тем не менее, именно на март, согласно данным Банка России, приходится максимальная доля внутригруппового финансирования — 40%. Часть выплат в марте также будет представлять собой плановые погашения еврооблигаций ряда крупнейших внешних заемщиков, которые уже аккумулировали необходимый запас валютной ликвидности. С учетом вышесказанного мы не исключаем, что в первой половине 2017 г. в случае очередного повышения ставки ФРС и под влиянием внешних выплат курс доллара будет подниматься в район 65 руб. Однако со второй половины 2017 г. американская валюта может окончательно "закрепиться" ниже 60 руб. Ближе к концу года в случае реализации нашего прогноза с ростом цены на нефть в сторону 65 долл. за барр. мы ожидаем увидеть доллар в районе 55 руб.  Долговой рынок Общие тенденции рынка федеральных займов в 2017 г. Согласно нашему базовому сценарию, доходности российского долгового рынка продолжат снижаться более стремительными темпами начиная с первого квартала, и средний уровень долгосрочных ставок вдоль кривой ОФЗ составит около 7,3% годовых на конец 2017 г. Спрос на российские облигации в течение года будет изменчивым по причине внешних экономических дисбалансов и неравномерного расходования резервных средств для финансирования бюджетного дефицита. Бюджетный фактор, пополнение банками ликвидных активов (в первую очередь, за счет ОФЗ) для выполнения регулятивных требований и замедление темпов роста потребительской инфляции станут основными драйверами, согласно которым локальные и международные инвесторы предъявят спрос на федеральные долги. Определяющим условием падения рублевых кривых останется также низкий темп роста кредитования в стране, так как денежным властям необходимо препятствовать восстановлению активности населения к расходам и стимулировать поведение домашних хозяйств к сберегательной модели. В этих условиях мы ожидаем, что стоимость фондирования в банковской системе продолжит сокращаться, что позволит получить хорошую маржу институциональным инвесторам при инвестировании в российские облигации. В 2017 г. мы прогнозируем высокие реальные процентные ставки в ОФЗ по сравнению с другими конкурентами развивающихся стран. Данный фактор поможет вернуть спрос внешних инвесторов в государственный сектор, что одновременно приведет к сужению спредов между корпоративными выпусками различных эшелонов, так как компаниям будет выгодно привлекать средства на локальном рынке. В то же время если Банк России не сможет достигнуть поставленных целей по инфляции, то мы не исключаем сценарий, когда игроки начнут перекладываться из суверенных обязательств в корпоративные выпуски первого-второго эшелонов для получения дополнительной премии в доходности, что станет определенным позитивным катализатором для сужения кредитных спредов облигаций реального сектора к кривой ОФЗ. Основные риски для ОФЗ. Нынешняя ситуация на глобальных рынках может повлиять на движение котировок суверенного долга России по причине следующих факторов: - Высокую неопределенность сохраняет монетарная политика ФРС, поскольку регулятор не предоставил четкого сигнала в отношении темпов нормализации процентной политики. На предстоящий год члены комитета по операциям на открытом рынке планируют три раза поднять базовую ставку, однако изменение процентных условий не транслируется новой политикой президента Дональда Трампа. Он считает, что необходимо использовать фискальный арсенал через послабление налогов и расширение государственных расходов. В этом случае потребительские издержки ускорят рост, тем самым, они приведут к подъему цен в стране и более быстрому увеличению ставки ФРС. Данный сценарий может вызвать отток капитала с развивающихся рынков. - Доля международного капитала в секторе ОФЗ напрямую влияет на устойчивость бумаг и потенциал роста котировок. Хорошим примером служит недавняя коррекция большинства государственных инструментов в октябре-ноябре, поднявшихся в доходности на различных отрезках до 100 бп. Это произошло по причине высокой концентрации нерезидентов среди ликвидных выпусков. Это подтверждают данные платежного баланса Банка России, указывающие на рост портфельных инвестиций на вторичном рынке в размере 2 млрд долл. по итогам третьего квартала. В последующих обзорах регулятор отметил, что нерезиденты выступили чистыми продавцами и закрыли позиции практически на 2 млрд долл. Исходя из вышесказанного, мы рекомендуем в случае открытых длинных позиций фиксировать накопленную прибыль в период достижения пика активности западных игроков и находиться временно вне рынка ОФЗ, немотря на недостижение годовых таргетов по совокупному доходу. Для определения предстоящей коррекции следует обращать внимание на весь сектор классических бумаг, особенно на длинные бумаги, которые обычно опережают в доходности более короткие обязательства на 20-30 бп. Также необходимо ориентироваться на предварительные данные платежного баланса, однако единственным минусом такого индикатора является его публикация раз в квартал. - Последним фактором выступают события в европейской экономике. Нерешенные проблемы в банковской системе и предстоящие выборы в Италии останутся труднопрогнозируемой зоной риска. Мы ожидаем негативные сюрпризы, однако верим, что проблемы постепенно разрешатся с усилием ЕЦБ и местного правительства. Основные идеи на рынке. Основной идеей на рынке федеральных займов выступает покупка классических долгосрочных бумаг на ожиданиях послабления монетарной политики. Наш базовый прогноз подразумевает снижение ключевой ставки до конца 2017 г. до 8,5-8,75% годовых, что будет транслироваться со снижением кривой на 100-120 бп. Совокупный доход ОФЗ в зависимости от срока инвестирования составит 9-16% с учетом погрешности дохода в 1-2%, связанной с темпами нормализации процентной политики и активностью нерезидентов. По нашему мнению, начиная с конца первого квартала спрос на федеральные долги может постепенно восстановиться, так как в рамках нашего базового прогноза первое сокращение ставки в предстоящем году произойдет в апреле-июне. Облигации с переменным купоном являются неким защитным инструментом для инвесторов в период относительно жестких кредитных условий и в период турбулентности финансовых рынков. В первую очередь это связано с низкой чувствительностью цен в отличие от классических выпусков ОФЗ.  Текущая стоимость флоутеров оценивается рынком на горизонте инвестирования примерно один год, то есть будущие денежные потоки не всегда учитываются в период всей жизни выпуска, чтобы облегчить справедливое ценообразование. Если придерживаться метода дисконтирования денежных потоков и вычислять купоны исходя из шестимесячной форвардной ставки кривой процентных свопов (IRS) для соответствующего периода, мы получим потенциал роста цен по многим бумагам. Однако нынешняя парадигма процентных ставок на рынке не отражает перспектив достижения Банка России целевых значений по инфляции, что главным образом связано с более низкой ликвидностью длинных ставок вдоль кривой IRS. Вследствие чего инвесторам трудно спрогнозировать будущую приведенную стоимость, поэтому лучшей альтернативой является моделирование экзотических ОФЗ на годовом отрезке. Согласно нашему консервативному прогнозу, купонный доход до конца 2017 г. останется двухзначным. Дополнительную защиту от ускорения негативной динамики ставок обеспечивает премия при формировании купона на соответствующий период. Мы выбрали две короткие бумаги 24018 и 29011, способные дать доход в течение года около 8-10%. Покупка длинных флоутеров несет в себе риск отрицательной переоценки стоимости, если Банк России ускорит темпы нормализации процентной политики. Основные идеи на рынке корпоративных облигаций. Уходящий год оказался весьма успешным не только для государственного, но и для корпоративного сектора. Вслед за позитивной динамикой базовых активов, облигации корпоративных эмитентов продемонстрировали заметный ценовой рост. Индекс российского рынка корпоративных облигаций IFX-Cbonds за год поднялся на 12,5% до 485 пунктов. Среди тенденций 2016 г. мы также отмечаем сокращение спредов между эшелонами эмитентов. Объем рынка корпоративных облигаций по итогам ноября 2016 г. составил 8751 млрд руб., увеличившись с начала года на 8,5%. За декабрь-ноябрь 2016 г. на первичном рынке состоялось 278 новых размещений на общую сумму 2153 млрд руб. Объем погашений корпоративных облигаций за этот же период достиг 1448 млрд руб. В следующем году основной идеей в облигациях реального сектора, по нашему мнению, останется стратегия формирования портфеля из длинных бумаг качественных заемщиков 1-2 эшелонов. Данная стратегия опирается на наши ожидания дальнейшего сокращения ключевой процентной ставки, которое по прогнозам представителей ЦБ РФ возобновится в первом полугодии 2017 г. Среди конкретных эмитентов, в координатах "риск/доходность" мы в том числе отдаем предпочтения следующим наименованиям: ГТЛК (Ва2/ВВ-/ВВ-) – 100% государственная лизинговая компания, фокусирующаяся на аренде техники и оборудования для авиационных и транспортных компаний. В 2016г. эмитент стал активным заемщиком на рынке рублевых облигаций, привлекая финансирование для реализации госполитики в транспортной области (в частности в целях поддержки лизинга Sukhoi Superjet 100). Основой кредитного профиля компании является государственная помощь, выражающаяся в том числе в регулярной докапитализации. В 2015 г. ГТЛК получила от правительства 30 млрд руб. в уставный капитал. В настоящее время ведутся переговоры относительно еще одного аналогичного транша.Среди выпусков эмитента нам нравятся длинные бумаги серий БО-05 и БО-08. Газпромнефть (Ва1/ВВ+/ВВВ-) – нефтяная "дочка" Газпрома. Компания обладает устойчивым кредитным профилем, что подтверждается сильными финансовыми результатами. По итогам 9М2016 г. долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 1,9х. Несмотря на рост пошлин Газпромнефть также характеризуется высоким уровнем рентабельности (EBITDA margin 22%). Мы обращаем внимание на длинные выпуски Газпромнефть БО-02 и БО-07, которые также торгуются с премией к собственной кривой компании. Мостотрест (NR) – крупнейшая в России широко диверсифицированная компания по строительству транспортной инфраструктуры, обладающая собственным производством. Основная доходная часть выручки и портфель заказов (99% государственные заказчики) Мостотреста приходится на строительство дорог и мостов (один из наиболее значимых проектов – строительство мостового перехода через Керченский пролив). В начале сентября международные рейтинговые агентства отозвали рейтинги компании из-за ее попадания в санкционный список OFAC.В то же время кредитный профиль эмитента пока не вызывает опасений. Долговая нагрузка находится на приемлемом уровне - соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 1П16г. составляло 2,9х. Умеренные риски рефинансирования подкрепляются достаточным объемом денежных средств на балансе (12 млрд руб.) и наличием открытых кредитных линий в банках. В настоящий момент у Мостотреста на рынке обращается два выпуска рублевых облигаций 7-й и 8-й серий. СУЭК (Ва3/-/-) – крупнейшая в России угольная компания. Кредитные метрики эмитента выглядят гораздо более устойчиво, чем у конкурентов в металлургическом секторе. Соотношение чистый долг/EBITDA за 1П16 г. составило 3,23х при рентабельности по EBITDA в 22%. Более того ралли энергетического угля, которое наблюдалось в 2016 г. (цены продемонстрировали почти рост более чем на 55%) дает нам основания ожидать сильных финансовых результатов СУЭКа во 2П16 г. Среди долговых инструментов эмитента нам больше всего нравится выпуск СУЭК-Финанс 05.

12 января, 10:47

Конгресс США планирует масштабную девальвацию рубля?

Сенаторы, подготовившие проект очередных санкций в отношении России, планируют ударить по рублю, уверен заведующий отделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН Яков Миркин.

12 января, 10:21

Белоруссия с правами и без обязанностей?

Между Москвой и Минском очередное обострение отношений. Батька опять скандалит, поскольку хочет равноправия. В своем понимании этого слова. В российско-белорусских отношениях вновь штормит. Поводом для очередного обострения стали нефтегазовые дела. В частности, категорическое нежелание Минска погашать Газпрому долг за газ в размере 400 миллионов долларов. Этот долг сложился из-за хронической недоплаты белорусской стороны, считающей контрактную цену в 132 доллара за тысячу кубов «несправедливой» и без решения арбитража или компромисса решившей оплачивать газ по собственной придуманной цене в 73 доллара. На предложение России выработать новую цену после оплаты за уже потребленный газ по контрактной цене Минск ответил отказом. 

12 января, 09:43

Российской валюте предсказали падение на уровне 2014 года

Уровень падения к доллару на уровне 2014 года предсказывают аналитики российскому рублю. Напомним, в 2014 году американский доллар стоил больше 80 рублей. Аналогичная ситуация может произойти и в 2017-м году.

23 ноября 2016, 01:35

Сергей ГЛАЗЬЕВ. У нас недомонетизированная экономика. (22.11.2016)

Сергей #ГЛАЗЬЕВ "У нас недомонетизированная экономика". Материал взят с сайта телеканала "Царьград". За что редакции сайта и всему коллективу телеканала "Царьград" - большое Спасибо! Ссылка на сайт "Царьград": http://tsargrad.tv

06 октября 2016, 22:46

Экономика. Курс дня. Эфир от 6 октября 2016 года

Андрей Клепач предположил, что при нефти за 50 долларов, сам доллар будет стоить 50 рублей. Или, как говорится, бабушка надвое сказала? С протоколами прокол: ЕЦБ опубликовал "минутки" с последнего заседания. Никаких намеков на сворачивание программы смягчения в них нет. 15 миллиардов долларов на ветер: во столько оценили потенциальный урон от урагана "Мэтью". Он уже потрепал Гаити и повернул к Флориде.

22 июля 2016, 16:40

Процесс укрепления рубля прервется в любой момент

Движение курса нашей валюты в последнее время носит странный характер. Настолько, что на этот факт обратил внимание президент.

15 апреля 2016, 15:32

Шестая экономика Мира

ВВП (ППС) мировых экономик в 2015 годуПоследние данные МВФ показывают, что Россия сохранила своё место среди крупнейших экономик мира. В рейтинге 2015 года она, как и в предыдущем году, находится чуть позади Германии.Китай ещё дальше оторвался от США, укрепив своё лидерство в качестве экономики номер один в мире с объёмом 19,5 триллионов в долларовом выражении. США отстают на целых 1,5 триллиона долларов, эквивалентных размеру экономики Канады.Из крупных экономик Индия продемонстрировала наибольший рост, достигнув размера 8 триллионов долларов в прошлом году. За Индией идут Япония с 4,8 триллионами, Германия с 3,8 триллионами и России с 3,5 триллионами.Несмотря на сказанное выше, возможно, кто-то захочет ввести читателей в заблуждение своими утверждениями, что экономика России занимает 13-ое место с 1,2 триллионами. Загвоздка в том, что первая цифра рассчитана на основе паритета покупательной способности (ППС), в то время как вторая, опускающая российскую экономику на низшую позицию, получена на основе расчёта текущего номинального обменного курса доллара к рублю. Ненавистники России, безусловно, хотят оперировать последней.Сравнение мировых экономик по номинальному ВВП на основе обменного курса валют совершенно неправильно, поскольку оно отражает лишь недальновидные спекулятивные различия в обменных курсах. Метод расчёта ВВП по ППС, напротив, позволяет определить размер экономики на основе реального объёма производства в стране. В принципе, этот метод сравнивает, сколько американских долларов получают разные страны, а затем корректирует их номинальный ВВП полученным таким образом коэффициентом. (Так как валютой сравнения является доллар, то номинальный ВВП и ВВП (ППС) для США по определению всегда одинаковы).Например, можно сравнить покупательную способность, сравнивая, сколько хлеба или мяса можно купить за 10 долларов в разных странах. После резкой девальвации рубля можно приобрести за рубли меньшее количество долларов — на 50-60 процентов. Соответственно, номинальная стоимость российского ВВП снизилась на столько же, как это выражено в долларах. Тем не менее, покупатель может купить за рубли почти столько же хлеба и мяса, как раньше. Размер экономики, конечно, должен определяться по реальному объёму производства, а не в соответствии с колеблющимся номинальным обменным курсом.Поэтому надо пользоваться более убедительным сравнением ВВП по ППС. Со слабым рублём Россия производит по той же цене в рублях (за полцены в долларах) те же истребители Сухого, танки Т-90 или Армата, самолёты Superjet, атомные электростанции, легковые автомобили, мосты, дома и т.д.Ниже приведена диаграмма, показывающая номинальный ВВП крупнейших экономик мира.Номинальный ВВП мировых экономик в 2015 годуисточникВот есть еще интересный текст по этому поводу, который бродит по интернету. Оформление и лексику оставляю авторские:Два завода по производству ядерного топлива из плутония, российский и американский. Почти одинаковых, потому что плановая производительность одна и та же. В российский инвестировано 240 миллионов. В американский - 8 миллиардов и требуется еще 17 миллиардов.На российском сколько-то украли, потомушта Рашка коррумпирована и все воруют. В Америке коррупции нет, так что все бабки разошлись по консультантам, юристам, проектантам, контракторам и так далее.В Рашке на украденое построили коттеджик или там сныкали сколько-то в оффшор. То есть на круг заводик в Рашке дал жалкие те же самые 240 млн прибавки к ВВП. Стыд и срам.В Америке без всякой коррупции деньги разошлись по рукам. Часть из них, разумеется, обратилась в мортгеджи, например, а мортгеджи выпали на финрынок в виде удивительно хорошо оцененных и надежных бумаг, так что ВВП Америки вырос не на 8 миллиардов даже. а раз так во много больше. То есть кто-то отпилил... ой, заработал миллион, оный использовал как первый взнос за недвигу, а банк, давший кредит, сразу выложил бумаги на всю сумму долга, а еще к нему пришли Латиша и Хуанита убрать в офисе, и он им заплатил, и на свою з/п они тоже осилили первый взнос, и еще бумаги попали на рынок, тоже на удивление надежные, ведь мортгиджные компании, как известно, никогда не врут, а Латиша с Хуанитой обязательно все выплатят, а кто-то со своим миллионом побежал на рынок сам и вложился с большим плечом, и ВВП вырос на сумму с плечом...И теперь еще 17 миллиардов инвестиций надо. Прикиньте, как ВВП после этого вырастет? Куда там ватной Рашке гнаться за такими показателями. Стыдоба, говорю же.И одна тонкость во всем: ватный завод прекрасно работает. Американский - нет. И строительству конца не видно. И чем дольше будут строить и чем больше денег туда закапывать - тем круче вырастут показатели эффективности экономики.Да, и тут умный человек напомнил, цитирую:"Kopernik Sergey Да, между прочим, про производительность труда. Оба завода строит одинаковое количество людей. Только одни создают объект стоимостью (по бухгалтерии) 250 миллионов, другие - 17 миллиардов (прим. 25 уже будет). Это-ж во сколько раз производительность труда выше!"

26 декабря 2014, 07:42

еще один пример получения китаем прибавочной стоимости- продажа обуви

или снова об узаконенной коррупции - лоббизме За последний месяц резко вырос вывоз из страны необработанных шкур. В результате предприятия, занимающиеся обработкой кожи и производством обуви и других кожаных изделий, ощутили острый дефицит сырья. Об этом говорится в обращении, направленном Российским союзом кожевенников и обувщиков в правительство РФ (копии документов есть у редакции). Представители отрасли опасаются, что если запрет не будет введен в течение 1–2 месяцев, отечественные производители будут вынуждены сократить производство или даже уйти с рынка.— По нашим подсчетам, из 170 тыс. т необработанной кожи, которые заготавливаются в России, вывозится 40 тыс. т. А сейчас и эти 130 т, которые оставались у нас, стали стремительно утекать. За рубли, видимо, наши сырьевые перекупщики не хотят продавать, — говорит Александра Андрунакиевич, гендиректор Российского союза кожевенников и обувщиков. По ее словам, внутренние цены на шкуры подскочили с 65 до 100 рублей за 1 кг (доллар в 2014 году укрепился к рублю примерно на 60%).— Как говорят наши коллеги, казахстанские кожевенники, сырье вывозится оттуда нелегально в Киргизию и дальше уходит в Китай. В таможенной статистике значительный рост экспорта не отражается, а предприятия вынуждены закрываться из-за нехватки сырья, — говорит Андрунакиевич.— На последнем совещании Минсельхоз вдруг возразил. Несмотря на то что шкуры для них — только отходы, они почему-то решили, что если введут запрет, это как-то повредит сельхозпроизводителям. Видимо, здесь лоббируются интересы крупных перекупщиков, которые концентрируют у себя большие партии сырья, — сообщила она. — Шкура составляет порядка 5% от веса животного и не оказывает существенного влияния не доходность сельхозпроизводителей, так как они реализуют животных «в живом весе» на мясо, а не шкуры. Доходность производителей говядины зависит от спроса на говядину и цен на нее.В Минсельхозе отказались от комментария, сославшись на то, что вопрос находится в ведении Минпромторга.

23 декабря 2014, 19:36

Охранительная функция и развитие.

 Это мои черновые размышления вслух, в продолжении "Стратегия экономического и финансового уничтожения России" — дубль 2 , в попытках разобраться в том,что происходит сегодня, необходимо вернуться к тому, что происходило в предыдущие периоды. Кого мои мысли не устраивают, могут не читать, здесь перевода нет. По сути, реформы делать надо было сразу после войны, но, насколько можно понять, Сталин не успел. Я уже как-то упоминала о том, что партия ВКП(б)-это партия войны и такая партия была необходима для проведения революции с целью смены власти- замена неэффективной и деградирующей управленческой системы феодализма на новые, производительные. Прозводительные потому,что происходило мировое развитие проивзодств средств производства, а феодальные отношения довольно серьезно тормозили их реализацию. Причем в СССР впервые был реализован принцип общественных, а не частных средств производства, что как раз и являлось существенным преимуществом перед частным владением и позволяло всему обществу жить довольно комфортно , не испытывая традиционных для Запада экономических кризисов. Но к производительной и развивающейся экономике партия войны не имела никакого отношения- это была не ее задача. Иными словами, задача партии войны- охранительная, а не развивающаяся, в связи с чем мы в дальнейшем стали наблюдать инерционное движение партии войны после победы во Второй Мировой войне, когда СССР стали жить в постоянном ожидании войны,чрезмерно увеличив ВПК , вместо реорганизации всей экономики и перевод ее в мирное русло в интресах всех граждан страны. Реорганизация ВКП(б) в КПСС фактически институционализировала инерционное движение охранительной задачи, причем в масштабе не только огромного государства, но и распостраняя подобное инерционное движение на государства Варшавского блока. И понятно, никто не говорил о развитии в реальном ключе; если говорилось о развитии, то только в популистском и демагогическом ключе, ярким начинателем коего стал Хрущев, а далее это , опять же, инерционно, стало передаваться от поколения к поколению глав партии. Вот отсюда мы и имеем закономерные последствия застоя, а затем- деградации. Не имея ничего предложить для развития, очевидно, партийная номенклатура стала искать тех, кто мог бы предложить дальнейшее развитие. И увидели это в своих противниках- англосаксоноском капитале, предложив идею конвергенции. Понятно,что для США это был просто подарок, так как частный капитал может жить только за счет поглощения некапиталистических формаций и не имея ничего для поглощения, он испытывает естественные муки голода, которые сначала приводят к тому, что организм начинает поглощать сам себя, потом- дистрофия, а затем и смерть. И идея "конвергенции" с республиками СССР США очень даже подошла, позволив воспрянуть духом и вместо голодной смерти нарастить солидный животик. И , совершенно очевидно,что "конверенция" состояла в том,что в руководстве государства будут работать американские агенты- ну они же дают идею развития, поэтому вполне логично, что "наш купец- ваш товар". Возвращаемся к идее развития . США к тому времени, когда партийная номенклатура СССР решила конвергироваться с американской элитой, прошли этап т.н. "рейганомики", когда либеральная система уменьшила государственный контроль и создала механизмы поддержки спроса за счет денежной и кредитной эмиссии"  (М.Хазин) .Иными словами, произошло развитие финансового капитала и  увеличение его доли за счет поглощения промышленного. В связи с чем "идея развития" заключалась в деиндустриализации и максимальном увеличении стоимости капитала, который и создает эффект "богатства" для небольшой части приближенных к святая святых- эмиссионнному долларовому центру, когда доллар стал довольно емким понятием американской концепции развития. И эту концепцию распространили на всю Россию. Чего только стоят все информационные сообщения СМИ, традиционно заканчивающимися сводкой котировки доллара- это только один из примеров следованию рекомендациям развития по понятию американских банкиров. Приучить к мысли население России,что основные деньги- это доллар, вокруг которого, как вокруг солнца, крутятся другие планеты других валют. Многие советские  экономисты для американской долларовой концепции развития не подходили, так как все учили политэкономию и знают,что деньги не способны сами по себе создавать капитал. И поэтому требовались или циники, желающие во что бы то ни стало "стать богатым" или люди с чистым и незамутненым экономическими знаниями и практикой мозгом, готовых верить всему, что им говорят. Мы помним время Ельцина-Кашпировского , когда мы увидели,что имеется довольно большой процент людей слабых и внушаемых , готовых соглашаться с т.н. долларовой коцепцией развития, более известной как Экономикс. Итак, требовались люди для того,чтобы адаптировать американский шаблон для развивающихся стран, чтобы поглотить их капитал, взамен поставив свой управляющий институт-центробанк, выдав это за гениальную концепцию развития. К одним из них можно отнести Задорнова Михаила Михайловича, принимавшего самое активное участие группе Гайдара и программы "500 дней", лекало Чилийской программы. И сейчас вполне понятно, что по его словам "Сразу могу сказать, что никакие валютные ограничения и контроль за движением капитала не спасают ситуацию, потому что эффективно они работать не будут, они легко обходятся как экспортерами, так и банками. Существует два десятка способов и еще один. Само его введение невозможно потому, что требует сложного администрирования, которое сейчас быстро не создашь" .Иными словами, вот вам, получите- это говорит человек , агент американского финансового капитала- американскому капиталу не выгодны валютные ограничения, в этом и заключается концепция развития американского капитала- быть паразитом, высасывая все соки, а не развивать. В свою очередь, появилась еще одна информация: Ограничений для частников нет, но за ними будет следить рабочая группа "по контролю за ситуацией на валютном рынке", в которую, по данным "Ъ", может войти представитель ФСБ...Для мониторинга ситуации на валютном рынке в правительстве создана специальная рабочая группа во главе с первым вице-премьером Игорем Шуваловым. Вчера господин Шувалов доложил об этом в ходе встречи Дмитрия Медведева с вице-премьерами, уточнив, что в группу вошли представители Минфина, Минэкономики, ФНС, Росфинмониторинга и ЦБ. По данным "Ъ", персональный состав группы пока окончательно не утвержден. По словам источников в правительстве, среди участников — замминистра финансов Алексей Моисеев, заместитель главы Минэкономики Николай Подгузов, первый зампред ЦБ Ксения Юдаева, руководитель ФНС Михаил Мишустин, директор Росфинмониторинга Юрий Чиханчин.Кроме того, в рабочую группу может войти начальник управления "К" ФСБ Виктор Воронин. Управление "К" — часть службы экономической безопасности ФСБ. По неофициальным данным, это управление курирует ЦБ, банки и таможню. Иными словами, охранительная функция, как видим, сохранилась, только она сейчас перешла в несколько иное качество и пока находится в еще прежнем состоянии прежней договоренности конца 90х, когда силовики стали противодействовать окончательному разворовыванию страны , войдя в кооперацию с "конвергентами" и на данный момент чаша весов колеблется в разные стороны. Совершенно очевидно, что агентам американского капитала невыгодно присутствие охранителей- они вообще на них не рассчитывали и лучше бы их вообще убрать, поэтому мы и наблюдаем систематические атаки на силовой блок. А что у нас там с развитием по-американски? А что, все по-прежнему- удушение в смертельных объятиях с пожеланиями потерпеть, а потом , все, как в сказке, раз!- и наладится. Так и видится картина, когда жену убиввает бандит, а рядом с ней бегает муж и просит потерпеть, а может все обойдется : МОСКВА, 23 дек — РИА Новости. Ключевая ставка ЦБ РФ пойдет вниз, как только для этого будут созданы условия, заявил премьер-министр РФ Дмитрий Медведев."У нас есть ключевая ставка Центрального банка, которая определяется несколько иначе, и которая сейчас в силу вполне известных причин очень высокая. Но хотел бы и с этой трибуны сказать: мы, то есть правительство Российской Федерации, как и Центральный банк, исходим из того, что это абсолютно временная мера, направленная на стабилизацию ситуации на валютно-денежном рынке", — сказал премьер на расширенном заседании высшего и генсовета "Единой России". Развитие по-американски происходило при участии американского капитала, например, это Baring Vostok Этот фонд является акционером СТС-медиа, Яндекс, Озон, "Банк Восточный экспресс". Насчет последнего сегодня появилась информация: Банк «Восточный экспресс» временно ограничил максимальную сумму, которую можно снять с карты за один раз, до 7 тыс. руб. Причем это ограничение на снятие наличных связано не с предписаниями ЦБ, а в связи с внутренним пониманием текущей ситуации американским капиталом. Тут еще стоит вспомнить о том,что как Сбербанк, как и ВТБ-24 имеют во главе руководителей-агентов американского капитала. И все,что нужно для нынешнего сложного времени, так это то, что признать ошибку идею конвергенции с американским капиталом, так как на самом деле никакой конвергенции не было, признать ошибочность американской концепции "развития", которая таковой не является вовсе,и, по крайней мере, ликвидировать то,что приносит смертельную угрозу, иначе , состояние шизофреничности приведет к каннибализму больного организма. А концепцию развития можно создать самим, не прибегая к чужим советам. Надо только дать слово профессионалам, а не демагогам.  

23 декабря 2014, 15:39

Факты : выдержит ли ЕАЭС испытание рублем?

Факты : выдержит ли ЕАЭС испытание рублем?  Чуть больше недели остается до начала работы Евразийского экономического союза. Создается он на базе союза таможенного, куда входят Россия, Белоруссия и Каза... From: Экономика ТВ Views: 118 1 ratingsTime: 14:28 More in News & Politics

20 декабря 2014, 10:54

ОСНОВАНИЙ ДЛЯ ОТСТАВКИ И ПРАВИТЕЛЬСТВА, И ЦБ БОЛЕЕ ЧЕМ ДОСТАТОЧНО

Андрей Кобяков – Моя оценка некоего удовлетворительного, сбалансированного курса рубля с точки зрения потребностей бюджета РФ, это тот уровень, который устраивал бы и правительство, позволял бы обслуживать бюджетные обязательства на следующий год, это уровень в районе 50 рублей за доллар, 60-62 рубля за евро. Но то, что мы наблюдаем последние пару дней, ни в какие нормальные рамки не лезет. Если искать виноватых, я считаю, что в происходящем виноват ЦБ. Потому что он, в принципе, должен быть готов в любое время — и в благоприятное, и в неблагоприятное, отбивать подобные атаки. Инструментов для этого имеется множество. Те, которые применяет он, явно недостаточны, а некоторые вообще не отличаются эффективностью. Чтобы это понять, достаточно вспомнить, какие инструменты применял Виктор Геращенко в 1998 году. Можно долго рассуждать на тему, чего не делает наше правительство. В течение года я много слышал о проблеме импортозамещения, но программу на уровне инструментов, которые предполагается для этого использовать, отраслевых приоритетов, или чего либо еще, я не слышал. Получается, что это очередная мантра? Повышение ставки рефинансирования – мера сугубо депрессивного характера. Она стащит экономику в жесточайшую рецессию. У нас и так предельно недоступен кредит для промышленных инвестиций, для инвестиций в сельское хозяйство и т.д. Если мы будем и дальше повышать ставку рефинансирования, мы фактически угробим весь наш реальный сектор. Что будет, если и дальше Центробанком будут применяться неэффективные меры? В принципе, что такое валютный кризис, мы уже проходили. Что такое атаки международных спекулянтов, которые подключатся к этому процессу обязательно, и затронут дальше и бонды, и все остальное, мы тоже знаем. Достаточно вспомнить кризис 1997 года в Индонезии, Филиппинах, Малайзии и Таиланде. Началось все с тайского бата, а закончилось общим азиатским кризисом. Поэтому тут не хочется фантазировать, но последствия могут быть катастрофическими. Все то, что мы видим, является достаточным основанием для отставки как правительства, так и главы ЦБ. Если вспомнить знаменитый вторник 1993 года, когда сняли Геращенко, то движения валютных курсов тогда были гораздо меньше, чем то, что мы наблюдаем сейчас. На мой взгляд, нынешние действия носят скандальный характер и показывают некомпетентность руководства Центрального банка во всей красе. Поэтому если спрашивать мое мнение, я бы уже сегодня отправил руководство ЦБ в отставку. http://dynacon.ru/content/articles/4394/

19 декабря 2014, 07:32

Кризис доверия в России

Все таки доигрались с девальвацией. Судя по последним мерам ЦБ РФ, есть повод для беспокойства. 1. Банк России введет временный мораторий на признание отрицательной переоценки по портфелям ценных бумаг кредитных организаций и некредитных финансовых организаций, что позволит снизить чувствительность участников рынка к рыночному риску. 2. Для ограничения влияния переоценки номинированных в иностранных валютах активов и обязательств на пруденциальные нормативы кредитных организаций Банк России планирует предоставить кредитным организациям временное право использовать при расчете пруденциальных требований по операциям в иностранной валюте курс, рассчитанный за предыдущий квартал. Как это все понимать? После весьма экстремистского решения ЦБ о поднятии ставок во вторник, - весь межбанк был, фактически, парализован при тотальном обвале всех рублевых активов. Банки или другие финансовые учреждения, которые не имели полностью захэджированных рыночных позиций попали в ситуацию отрицательного капитала (когда текущие обязательства по рыночной оценке превышают все активы банка). Если инвалютные долги привести по курсу, который был во вторник, то система была на грани катастрофы, т.к. многие банки показывали отрицательный чистый баланс (не считая убытков от обрушения рынка). Здесь необходима или срочная докапитализация банков или не менее срочное поднятие стоимости активов с переоценкой обязательств, в противном случае банкротство и каскадное обрушение системы. На этот раз ЦБ среагировал быстро и решили забить болт на текущую стоимость активов и оценивать по виртуальным ценам, чтобы балансы были положительные. Типа как хотите, так и оценивайте (формально за предыдущий квартал)) Острая реакция рынка во вторник на поднятие ставок не только из-за кредитного паралича, межбанковской паники, но и рынок РЕПО мог начать сыпаться по полной программе. Банки реповались, как на межбанке, так и напрямую с ЦБ под залог активов, где весьма значительную долю занимают долговые бумаги российских эмитентов. После роста ставок, долговый рынок обрушился, резко упала стоимость залога и без применения экстраординарных мер могло начаться крушение рынка РЕПО, объемом в несколько триллионов рублей. Если с ЦБ еще можно договориться, то вот на межбанке могло воцариться форменное безумие. Хотя, по правде говоря, безумие уже воцарилось. Ставки по денежному рынку зашкаливают.  MosPrime Rate (Moscow Prime Offered Rate) — независимая индикативная ставка предоставления рублёвых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Данный показатель формируется Национальной валютной ассоциацией на основе ставок предоставления рублёвых кредитов (депозитов), объявляемых банками-ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым организациям со сроками «overnight», 1 неделя, 2 недели, 1, 2, 3 и 6 месяцев. Срок кредитования отсчитывается от даты «завтра» («tomorrow») за исключением ставки «overnight» Межбанк и денежный рынок России поплыл в неизвестном направлении. Ставки достигают самых высоких значений паники 2008-2009. 3 месячные Под 30% (!!!!). Да и по таким ставкам не всегда дают. Это самый значительный рост с кризиса 2008 и самый существенный спрэд между ставкой ЦБ и межбанком. Обычно спрэд 1-3 п.п, сейчас под 12-14п.п Во вторник многие инвест.компании и банки сбрасывали активы по любым ценам, лишь бы удовлетворить залоговые требования. Это был настоящий ад. Не без помощи добрых людей удалось в аварийном режиме восстановить фондовый рынок, слегка подкорректировать долговой рынок и вернуть рубль по состоянию на понедельник (+ Евтушенкова срочно отпустили). Кстати, на фьючерсе на индекс РТС было ликвидировано во вторник около 95% всех длинных маржинальных позиций (на рубле аналогично) среди мелких и средних участников, а рост рынка в среду был уже в обновленном составе участников. Хотя стоимость активов восстановилась по состоянию на конец прошлой недели или на понедельник этой недели, но напряжение еще очень высоко. На межбанке классический кризис доверия, когда контрагенты перестают фондировать друг друга. Слава богу, набегов на банки не было (за исключением небольших эксцессов), но заявок на закрытие депозитов было раз в 6-7 выше нормы. Учитывая, какой ад творился во вторник (где система в буквальном смысле была парализована с риском обрушения), есть все же некоторые опасения в адекватности Набиулиной. То самое интервью. Дело не в словах, т.к. слова, как раз, правильные. Но такой формат больше подходит для новогоднего корпоратива, где в пьяном угаре и наркотическом бреду поднимают тост за все хорошее и против всего плохого (из серии, как хорошо быть богатым и здоровым и как плохо быть бедным и больным). В ситуации, когда все разрывалось в клочья, говорить о «инфляционном таргетировании» в такой момент не просто нелепо, а нагло и провокационно. Не удивительно, что после пресс конференции рынок пошел обновлять минимумы, т.к. большинство участников торгов считали, что баба окончательно сошла с ума, т.е совершенно не контролирует ситуацию и не понимает, что ЦБ натворил. Какие ошибки и просчеты ЦБ? С декабря 2013 по настоящий момент ЦБ сжег в адском котле, внимание … 120 млрд долларов резервов! Боже мой, как много. Сейчас ЗВР около 400 млрд. Еще пару лет в таком режиме и нет у нас резервов. За декабрь 2014 (по 16 число включительно) около 10 млрд только на интервенции. Это нормально, что столь невероятные суммы интервенций, после чего рубль обновил все мыслимые и немыслимые рекорды, обвалившись более, чем в два раза? Я считаю, что это не есть нормально. По характеру движений, рубль превратился в банановую бумагу. А пару дней назад почти полный паралич системы с предпосылками системного банковского кризиса. Вероятно, если бы вообще не было интервенций, то рубль мог быть на уровня около 50-55, т.к. участники рынка рассчитывали бы на собственные силы и действия корректировали исходя из предположения об отсутствии помощи ЦБ. Такое невозможно объяснить необходимостью обслуживания долгов. Ничего подобного. Долгов за этот год погасят максимум на 70-80 млрд, большая часть из которых будет обеспечена распродажей иностранных активов коммерческий компаний, банков и текущим приходом валюты от экспортных операций. Предельный дефицит около 30 млрд (на этот год). Вот с этой суммой надо было поступить следующим образом. Годовой РЕПО в иностранной валюте (на возвратной основе) по ставкам долларовый либор +1.5-2 п.п. Если бы ЦБ еще в июле сказал бы корпорациям, что предоставит ликвидность по линиям РЕПО в неограниченном объеме по первому требованию (в условиях реального дефицита ликвидности для погашения долгов, а не для спекуляций), то не было бы такой паники. Крупнейшие экспортеры не копили бы валюту. Людям нужна определенность, последовательность, предсказуемость. Годовой РЕПО по приемлемым ставкам для покрытия дефицита валюты с целью обслуживания внешних долгов – это прекрасная идея. Резервы на месте, корпорократы довольны, долги могут обслужить. ЦБ начал шевелиться в середине ноября, а некая определенность для компаний появилась лишь неделю назад, т.е. когда уже было поздно. Что они такие тормознутые? Управление интервенциями - верх бездарности. Во-первых, сохраняли коридор до ноября, когда надо было его отменить еще летом (о чем я много раз говорил). А лупить по рынку надо было с умом, а не так никчемно и тупо, как делали ЦБ. Их действия были видны, легко прогнозировались. По крайней мере, я сразу видел, когда ЦБ выходил на рынок. Крупнейшие участники тем более и работали против ЦБ. Действовать надо так, чтобы создавать сентимент рынка и чтобы действия не были заметны и прогнозируемы. Они совершенно не умеют манипулировать рынком (пусть учатся у Goldman Sachs), управлять настроением (сентиментом рынка) и психологией толпы. Их дилерский отдел надо распустить к чертям. Блин, ну наняли бы не бюрократов тупарей, а людей из рынка (брокерские, инвестиционные конторы или из нашей биржи). Людей, которые знают, как манипулировать рынком и чувствуют рынок. Я более чем уверен, что было бы достаточно 15-20 млрд, чтобы держать рубль возле фундаментально обоснованного уровня (около 44 рублей за бакс) при текущей нефти (60). Эту сумму оценил относительно емкости российского рынка, учитывая какие суммы требуются для манипуляции американским фондовым рынком, серебром, нефтью. Но вместо 15 млрд наши слили 120 млрд. Не было бы паники, не было бы инфляционного давления, не было бы банковского кризиса, население не вовлеклось бы в рынок. То, что обвал рубля вышел в сводки новостей в центральных ТВ – это следствие бездарности ЦБ, т.к. своими неумелыми действиями спровоцировали неуправляемые процессы ускоренного вовлечения населения в валютную игру. Это не считая, что они не смогли поставить под контроль левые утечки капитала. Почему из России утекают сотни миллиардов в неизвестном направлении? Почему у других нефтеэкспортеров таких проблем нет? ЦБ похож на пожарника, который вечно опаздывает и приезжает, когда дом почти сгорел. Действуют по факту, а не до событий. Действия запоздалые, зачастую ошибочные или неполные. Причем тушат пожар, который сами зажгли. Кто их просил гробить долговой рынок и устраивать кризис доверия в банковской системе России? Если говорить о краткосрочных мерах и шагах, но наиболее логично в такой обстановке было бы 1. Ввести 100% резервирования для направленных длинных позиций по доллару, чтобы полностью исключить необеспеченные позиции. 2. Временно вести беззалоговое фондирование банков центральной ликвидности (как делал ЕЦБ в 2011 и как делал ФРС в 2008-2009), чтобы обесценение активов не сказывалось на доступности ликвидности. С целью устранения банковской паники. 3. Временно расширить лимиты предоставления ликвидности до уровней полного насыщения. 4. Кулуарно договориться с экспортерами о незамедлительной продажи инвалютной выручки сверх собственных потребностей. 5. Договориться с крупнейшими банками о запрете спекулятивных операциях по валюте. 6. Запретить банкам избыток ликвидности направлять на скупку финансовых активов, а только для закрытия кассовых разрывов. 7. Демонстративно отлупить наиболее свирепых игроков, которые играют против российского рынка. 8. Незамедлительно опустить процентную ставку до 5.5% для стабилизации денежного и долгового рынка. 9. Временно в ручном режиме регулировать потоки ликвидности, чтобы не допускать дисбалансов и прорывов для исключения инфляционного всплеска. 10. Убедить инвалютных должников, что ЦБ прорепует их в достаточном объеме. Чтобы не копили валюту. 11. Временно запретить все шорт позиции. 12 . Держать ГО на ФОРТС на высоком уровне (по рублевым активам), чтобы нервные не забивались при такой волатильности. Короче беда с нашим ЦБ. Дотаргетировались до банковского кризиса. Мозги совсем плохо варят. Плюс ЦБ своей ставкой вышвырнул прочь иностранных ОФЗэшников (даже лояльных к России), их риск менеджмент не выдерживает таких внезапных пируэтов. Так что на иностранное фондирование гос.долга РФ можно забыть на долгое время. А в 2015 году деньги будут нужны, в следующем году я прогнозирую зловещий дефицит бюджета после девальвационного идиотизма с инфляцией десятки процентов (правительство вынуждено будет индексировать пенсии и зарплаты бюджетникам) 

18 декабря 2014, 16:54

О последстиях кризиса

В части экономики, а не только валютного рынка: Я тут дал краткое интервью Regnum’у ( http://worldcrisis.ru/crisis/1744200 ), в котором описал последствия валютного кризиса, очередного «черного» вторника. Интервью Путина показало, что он эти последствия не воспринял и не понял, а потому - расскажу об этом более подробно. Прежде всего нужно предупредить, что я ничего не буду говорить о конспирологических корнях событий. То есть не буду строить аналогии с другими странами, в которых произошли аналогичные события, напоминать о том, что руководство ЦБ и правительства уже неоднократно попадались на действиях, которые до жути напоминают работу в рамках согласованной антипутинской политики Вашингтона, о колоссально инсайдерской работе сотрудников ЦБ и банков в условиях кризиса с целью получения личной прибыли и так далее. Это все, скорее всего, место имело, но, в конце концов, это еще и личная безопасность самого Путина, так что пусть сам разбирается. Тем более, что это он чекист, а вовсе не я. Скажу здесь только одно: отказ Китая работать в рублях оказался абсолютно правильным - и возникает вопрос, почему Китай это понимал, а Путин - нет? При этом не нужно считать народ полным идиотом. Он-то как раз все эти аспекты отлично заметил (я с этим много раз сталкивался в своих поездках по стране, мне соответствующие вопросы открыто задавали), а значит, отказ Путина говорить о них на пресс-конференции будет воспринят одним из двух способов. Первым - что они все, во власти, одна шайка, причем роль Путина настолько мала, что принимать решения, даже в рамках своей формальной компетенции и впрямую затрагивающие интересы его лично он не может. Вторым - что он сам настолько слаб и некомпетентен, что его разыгрывают «втемную» все, кому не лень, а он даже не понимает, что происходит. Какой из этих вариантов приятнее - решайте сами. Но вот один момент в политике ЦБ (и вообще денежных властей) я хотел бы отметить. Они рассматривали и рассматривают этот кризис исключительно как чисто валютный, эту же позицию и Путину вменили. Создается такое впечатление, что они вообще не видят связи экономики страны и этого валютного кризиса, что внутренние связи в экономике для них непонятны и недоступны. Это, конечно, довольно естественная ситуация, поскольку «Экономикс» построена на микроэкономике и, соответственно, сложные причинно-следственные связи люди, которые на ней выросли, видят плохо, но что дела настолько плохи, я, все-таки, не ожидал. А общеэкономических последствий этого, как кажется, чисто валютного кризиса будет много ... Прежде всего - в нарушении кредитования экономики вообще и реального сектора в частности. Все более или менее налаженное планирование финансовых потоков у предприятий летит к чертям, банки остановили кредитные линии и требуют изменений условий договоров. Поскольку в норме у предприятий денег на счетах нет (это просто неэффективно), они сегодня не смогут ни отреагировать на проблемы своих дочерних структур (например, сбытовых организаций), ни просто получить денег для выплаты зарплаты. И чем более диверсифицировано и современно предприятие, тем сложнее ему будет перейти к новым условиям (хотя бы потому, что на сбор советов директоров, которые эти условия должны утверждать, необходимо от нескольких недель до нескольких месяцев). А через две недели Новый год. Сколько людей уйдут в него без зарплат? И сколько без премий? При этом новые условия кредитования будут включать в себя новые, сильно увеличенные риски. Это значит, что деньги будут стоить еще дороже, при падающем спросе (об этом чуть ниже). В такой ситуации «держать» рынки станет много сложнее, некоторые предприятия, которые работали «с колес» то есть в рамках высокого уровня разделения труда, по современному, могут в такой ситуации просто закрыться - поддержание производства будет просто невозможно. Но даже если сохранить его удастся, их рынки будут дегко захвачены западными конкурентами с неограниченным и дешевым кредитным плечом. В результате, тот позитив (в общем, не очень большой), который мы получили за «тучные» 2000-е годы будет, во-многом, потерян, уровень зависимости от импорта вырастет, много времени в будущем уйдет на то, чтобы вытеснить импорт с утраченных рыков. Причем это все будет происходить на фоне общего падения спроса. Те деньги, которые не выплатят в конце этого года, скорее всего, компенсированы не будут (уж в части премий, так точно), реальная безработица вырастет, затраты администрациями предприятий будут урезаться. При этом еще большая часть доходов граждан пойдет на закупку критически необходимого импорта (а заменять его в отсутствие даже кредита, не говоря уже об инвестициях, будет невозможно), причем, поскольку предсказать курс будет в течение нескольких месяцев как минимум невозможно, спрос упадет еще сильнее за счет роста сбережений. Причем, по возможности, валютных. Отдельно нужно сказать о тех, кто кредиты уже взял. Их сейчас будут долбать - повышая ставки «задним числом». Кто-то отобьется в суде (хотя это и трудно будет), но многие будут вынуждены платить. Что тоже спрос не увеличит. Особенно тяжело будет тем, кто взял ипотеку. Особенно - валютную. Им скорее всего, придется идти на политические методы борьбы с банками, поскольку иначе они потеряют и жилье, и деньги. Велика вероятность разорения тех банков, которые работали именно как банки, то есть кредитовали реальные предприятия и обслуживали их финансовые потоки. Возврат кредитов сильно усложнится, возникнет кризис ликвидности (уже возникает), как следствие, выигрыш будет у спекулянтов. Иными словами, наказаны будут честные структуры, а поддержаны - реальные мошенники. Это не будет способствовать росту доверия на рынке, а значит, тоже окажет негативное влияние на общую конъюнктуру рынка. Более того, поскольку честные банки (деятельность которых полезна с точки зрения общеэкономической конъюнктуры) окажутся в сложном положении, поддержание ликвидности в экономике будет вестись через банки-спекулянты, которые, естественно, рублевую ликвидность будут снова пропускать через валютную биржу. В том числе и потому, что индульгенция уже получена - в сегодняшнем выступлении Президента. Малый и средний бизнес ляжет просто потому, что для него резко сократится рынок. Это крупное предприятие может жить несколько месяцев в расчете на восстановление спроса, мелкий бизнес так не живет. А это значит, что экономически активная часть населения получит полный набор негативных эмоций: исчезновение источника существования, проблемы с государственными структурами (попробуйте так просто закрыть бизнес!), дикое раздражение лично на Президента, который своим выступлением взял на себя ответственность за политику правительства и ЦБ по удушению российской экономики! И слова Путина про «внешний фактор» никому не интересны, идиотов среди малого бизнеса нет. Отметим, кстати, что резкое сокращение спроса - это еще и падение ВВП, поскольку именно конечный частный спрос формирует большую часть этого показателя. Разумеется, правительство и тут наврет, ему не впервой, но есть одна тонкость - при падении выше 4-5 процентов (а в первом квартале будет больше, поскольку спрос подорван очень существенно) вылезает целая куча косвенных параметров, которые не спрячешь. Не говоря уже о том, что народ-то все видит - просто по полкам магазинов и своим собственным кошелькам. Куда он, кстати, в такой ситуации пойдет? Если Путин прямым текстом объяснил, что это не к нему? В общем, мне кажется, что своим категорическим нежеланием заниматься судьбами страны, власти создали себе серьезную проблему. В том числе, убедили очень многих, что если им хочется что-то улучшить, то в лучшем для власти случае, это нужно делать независимо от нее, лучше - втайне. А в худшем - что ее нужно менять, иначе улучшений не будет. Кстати, для чекистов - Вашингтон ехидно потирает ладошки. http://worldcrisis.ru/crisis/1744284

18 декабря 2014, 12:43

Рукотворный российский кризис и грядущая российская катастрофа.

 "Наверное, мы попали в идеальный шторм - и, наверное, это не случайно. Потому что в каком-то смысле этот шторм мы сами и готовили....это результат недореформированной экономики и всего того, что мы не сделали. Не снизили макроэкономические издержки - а это издержки и пенсионной системы, и социальной сферы, что означает сейчас дополнительные обязательства по фонду социального страхования, медицинского страхования... То, что произошло сочетание трех кризисов вместе, - это случайность, но то, что база была подготовлена, - это закономерность", - подчеркнул Улюкаев". В принципе, вот по этим заявлением Улюкаева можно уже все сказать и этим закончить, но все же, позволю себе еще немного сказать в дополнение. Для тех, кто не понял г-на Улюкаева, поясню, что по мнению либеральной власти, они не достаточно активно действовали в направлении социальной сферы, не сняв с государства нагрузку на образование, медицину, пенсии. Именно это сейчас мешает либералам эффективно противостоять собственному рукотворному кризису. По их мнению, это и есть волшебное средство Макропулоса, позволяющее продлевать собственное бессмертие либеральной власти. А между тем, уже давно констатировано обратное: 10. Кризис роста госдолга используется в качестве предлога для наступления на права человека в Европе. Правительства и работодатели используют бесчисленные лживые аргументы для увеличения наступлений на экономические и социальные права людей впервые после Второй мировой войны . Отчет Нилса Мужниекса 'Safeguarding human rights in times of economic crisis' (защита прав человека в период экономического кризиса) обращает свое внимание на последствия введенных мер жесткой экономии, применяемых в Европе. Сектор занятости, образования, здравоохранения, обеспечения жильем, правосудие- все подвержено пагубному влиянию этой политики. Нилс Мужниекс подчеркивает неэффективность мер жесткой экономии,что , в конечном итоге, вызовет необходимость увеличения государственных расходов.. Это объяснить довольно просто: прибыль частным образом присваивается , а издержки социализируются. Иными словами, Россия фактически уже перестанет быть социальным государством , нарушая тем самым ст.7 Конституции РФ, которая провозглашает Россию как социальное государство, а следом потребуется изменение и самой Конституции, в которой окончательно будут закреплены преимущественные права капитала над общественными. Постигшую социальную катастрофу мы можем наблюдать на примере Греции,и аналогичное состояние в более крупной экономике, как России, неминуемо приведет к внутриполитической дестабилизации внутри страны, что является прямым следствием и закономерностью по отношению к нынешней либеральной власти,самостоятельно и рукотворно создавая почву для собственной смены на другой режим, много более жесткий.Насколько можно понять, задача либеральной власти состоит в создании почвы для дальнейшей колонизации территории , когда почва будет подготовлена, тогда и потребуется более жесткая рука,прибегающая к насилию, которая ничуть не смущаясь и не скрываясь будет заниматься откровенным грабежом. И совершенно не поддается никакому разумному объяснению поведение Путина, который не увольняет людей за их откровенное вредительство и профнепригодность, а оставляет их на местах, тем самым подводя страну к порогу катастрофы, так как эти люди уже доказали,что именно ввиду профнепригодности могут спокойно ее до этого довести на примере действий того же ЦБ РФ. Как можно было прочитать в предыдущей статье Валютные кризисы.Альгамбра Инвестмент Партнерс. Отсутствие долларовой ликвидности. нынешний период кризиса долларового глобального рынка отражается на многих государствах валютными кризисами и многие государства, хоть и тяжело, но справляются с этой проблемой. На их фоне Россия выделилась на редкость неграмотной, непрофессиональной и откровенно вредительской позицией Центробанка к российской экономике, на пустом месте заложив основу для тяжелой экономической ситуации в будущих периодах. И так уже экономика сжималась, демонстрируя в ноябре значительное падение, а сейчас некомпетентое руководство ей придаст стремительное движение: Снижение инвестиций в основной капитал в России в ноябре ускорилось до 4,8% в годовом выражении после сокращения на 2,9% в октябре и 2,8% в сентябре, свидетельствуют данные Федеральной службы госстатистики (Росстат). За 11 месяцев просрочка россиян по банковским кредитам выросла в полтора раза В ноябре снижение реальных доходов россиян составило 4,7% - Росстат Валютные вклады физлиц в ноябре выросли на 11,6%, рублевые снизились на 0,3% В 4-м квартале более 30% респондентов зафиксировали физическое уменьшение продаж по сравнению с 3-м кварталом, свыше 40% - сокращение прибыли, а более 50% руководителей предприятий розницы сообщили о повышении цен относительно предыдущего квартала. При этом в продовольственном сегменте в 4-м квартале более 60% предпринимателей фиксировали увеличение цены реализации, а более 50% собираются наращивать цены в 1-м квартале. Надо затетить,что все жилищное строительство велось с расчетом на ипотеку: Жилищное строительство в РФ в ноябре выросло на 4,1%, за 11 месяцев на 20,9%. После установления ЦБ РФ ставки 17% ипотека стала недоступной и банки перестали кредитовать: Девять банков временно приостановили выдачу ипотечных кредитов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ до 17% и девальвации рубля, сообщили опрошенные ТАСС риелторы. Вообще, непонятно, как и кому теперь будут продавать квартиры и , понятно, автоматически это начинает бить по строительному рынку : Сейчас на грани банкротства оказались около трети всех игроков рынка, говорит глава НДВ-групп Александр Хрусталев. А к февралю таких может стать вдвое больше. Такая ставка будет бить абсолютно по всем секторам экономики, кроме спекулятивного и рейдерского, так как банки уже подняли ставки по вкладам: Россельхозбанк, основной кредитор российского АПК, повысит ставки по рублевым вкладам на 2 процентных пункта, по валютным — на 3 процентных пункта Банки начали повышать ставки по рублевым вкладам выше 20% годовых Росавиация рассматривает иск Альфа-банка к агентству, Ространснадзору и ФГУП "Госкорпорация по Организации воздушного движения (ОрВД)" как попытку кредитной организации оказать прямое давление на федеральные органы исполнительной власти при разрешении спора хозяйствующих субъектов, заявили ТАСС в Росавиации.  девальвация "отразится на агентах по продаже автомобилей, компаниях, занимающихся продажей электроники и других товаров первой необходимости". Более того,ЦБ РФ в течении многих лет не покладая рук работал над выкачиванием денег из банковской системы, систематически абсорбируя ликвидность, взамен заставляя выходить на долговой рынок, из-за чего на данный момент, после повышения ставки до 17% возник кризис на межбанке: Резкое падение рубля и повышение ключевой ставки привело к кризису на межбанковском рынке: ставки по операциям кредитования под залог ценных бумаг (РЕПО) резко выросли, но и по ним привлечь деньги очень сложно: банки предпочитают никого лишний раз не кредитовать. Понятно, сейчас ЦБ РФ, взяв шашку в руки, возглавил операцию по спасению банковского рынка, который сам же и гробит:  Центральный банк разработал ряд антикризисных мер по поддержке финансового сектора. Регулятор разрешит банкам не проводить отрицательную переоценку портфелей ценных бумаг и валютных активов, предоставит кредиты в валюте и снимет ограничения по максимальным процентным ставкам депозитов. По идее деньги из стабфонда желательно чтобы пошли мимо жадных рук ЦБ РФ, но куда там. Деньги опять пойдут в ЦБ РФ и от него- к крупным банкам, а оттуда- понятно, на финансовые спекуляции.Напомню,что банковская система России как минимум на 50% принадлежит зарубежным банкам.  Двенадцать банков Европы могут потерять в общей сложности 7,5 млрд евро и столкнуться с сокращением буферов капитала, если в России произойдет финансовый кризис, аналогичный кризису конца 90-х годов Банк России и правительство готовят меры по докапитализации кредитных организаций в 2015 году для поддержания устойчивости банковского сектора. Госдума приняла в первом чтении законопроект, позволяющий размещать до 10% средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в субординированные депозиты и субординированные облигации российских банков. Понятно, что в таких условиях внутренняя экономика России будет сжиматься, поэтому прогноз Клепача о снижении  инвестиций на 10% кажется даже заниженным, если учесть,что уже несколько месяцев и даже год идет данный тренд;наоборот, этот тренд примет стремительное движение и конечно, никакой речи об оазисе России и импортозамещении не идет. Скорее, можно говорить об очередном примере демагогии и популизма политического руководства: В следующем году падение инвестиций в РФ составит, по разным оценкам, от 1,5% до 10%, а в реальности может быть где-то посередине между этими показателями, считает бывший замминистра экономического развития РФ, зампред Внешэкономбанка Андрей Клепач. 

17 декабря 2014, 18:40

Леонтьев: на вольных хлебах товарищ Кудрин обалдел

Леонтьев: на вольных хлебах товарищ Кудрин обалдел  Вице-президент, директор департамента информации и глава пресс-службы "Роснефти" Михаил Леонтьев категорич... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 05:01 More in News & Politics

17 декабря 2014, 12:21

10 самых неудачных финансовых прогнозов

Дамы и господа! Вы ждали этого и дождались. Сегодня я рад вам представить доллар по 41 рублю рейтинг самых неудачных финансовых прогнозов этой осени! Захватывающее зрелище. Я конечно, хотел назвать это "Рейтинг лошков 2014", но в этом списке есть по крайней мере один человек, из уважения к которому придется назвать это просто "Рейтинг людей, которые заблуждались".           А теперь вопрос к вам, кто больше всех лоханулся? View Poll: 10 самых неудачных финансовых прогнозов 

17 декабря 2014, 07:32

рубль-не деньги

Американский форекс-брокер Forex Capital Markets направил своим клиентам уведомление о прекращении торгов в паре доллар-рубль со среды 17 декабря, сообщает zerohedge.«Торги валютной парой USD/RUB будут прекращены со среды 17 декабря 8.00 по восточному времени США в связи с нестабильностью курса российского рубля. Пожалуйста не открывайте новых позиций в паре USD/RUB», - говорится в сообщении клиентской службы Forex Capital Markets.

17 декабря 2014, 05:49

По следам кровавого вторника

Текущие процентные ставки в России (17%) выше, чем в Зимбабве (14.3%), Йемене (15%), Либерии (13.4%) и Гвинеи (13%), не говоря уже о таких прогрессивных странах, как Ангола (9%), Нигерия (13%), Иран (14.15%), Пакистан (9.5%) и Египет (9.25%). Даже на Украине (14%)ставки  ниже, но с известными последствиями. Однако, среди огромного многообразия стран и финансовых систем все же можно найти, куда еще стремиться. Венесуэла (18.4%), Белоруссия (20%), Аргентина (21%). Однако, отмечу, что в этой тройке инфляция зашкаливает (65%, 20% и 30% (10% официальная) соответственно ), но и номинальные доходы растут внушительно (не ниже 20%). Например, в Белоруссии номинальные доходы растут на 20-23%, по сравнению с Россией, где всего 5-7%. Ставки под 20% еще можно переварить, если выручка компаний и доходы населения растут по 30%, но никак не 6-8%. Если скорректировать ставки ЦБ с учетом приращения доходов экономических агентов, то на планете Земля нет ни одной страны со столь зловещим отрицательным спрэдом – лишь Украина жарко дышит в зад. В таблице сравнение процентных ставок ЦБ крупнейших стран мира. ВВП (млрд), население (млн), ключевая ставка ЦБ (%), индекс потребительских цен (гг в %)  В мире ни одна валюта так не падает (вчера днем рост доллара к рублю составлял 140% годовых) и ни одна валюта не ходит по 30% в день, кроме откровенного низкопробного африканского треша, но и те уже давно так не увлекаются. ЦБ РФ создал условия, когда развитие бизнеса теряет всякий смысл, а для выживания возможны только спекуляции, а для успешного выживания - преступные спекуляции. Причем даже 17% никак не ограничит спекулянтов, если на рынке можно в день делать 20%. По таким кредитным ставкам в условиях низких темпов роста номинальных доходов и при всеобъемлющей стагнации кредитоваться могут только поставщики героина, шлюх и контрафактного оружия. Даже высокомаржинальный нефтегаз лучше убьется об стену, чем начнет занимать под 22-25% в рублях (примерно так котируются корпоративные облигации). В условиях кредитного паралича развиваются спекуляции, барыжничество, теневой сектор экономики. С точки зрения спекуляций условия вполне комфортные. Движения рынка исключительно захватывающие, тут грех не вовлечься в игру. Повысив ставки, ЦБ создал вполне благоприятную почву под экспансию спекулятивной вакханалии на фоне потенциального убийства промышленности, что повышает инфляционной давление. Суть в том, что по мере каскадного банкротства компаний выпадает предложение товара, что оказывает инфляционное давление. Например, предлагали 1000 единиц товара, часть компаний рухнули и стали предлагать лишь 700 единиц, цены повысятся. Следующий год весьма тяжелый. Среднегодовые цены на нефть могут быть в 2015 ниже 70 баксов, налогооблагаемая база низкая (что не позволит увеличить гос.доходы), а инфляция будет исчисляться десятками процентов (после столь масштабной девальвации и высокой зависимости от импорта), что вынудит правительство частично индексировать расходы в соответствии с новыми реалиями. Это приведет к внушительному дефициту бюджета. Хорошо, если в 4 трлн уложатся. ЦБ предлагает правительству занимать под 20% при дефиците ликвидности на внутреннем рынке и закрытых международных рынках. Перспективы очевидны? Но меня пугает руководство ЦБ. Посмотрите последнее интервью (оно небольшое, но позволит ощутить масштаб шизоидности и полного отрыва башки). Это интервью рвет все представления о добре и зле. Это набор штампов, заклинаний и концепций далеких от контекста текущей ситуации. Это выступление вне реальности, я бы сказал в какой то альтернативной вселенной. Почему я говорю, что интервью «отрыв башки»? Слова Набиулиной не соответствуют фактическим действиям ЦБ, противоречат элементарной логике и вне контекста текущих событий. Набиулина считает всех дураками, неудачно пытается досмерти затроллить российское сообщество, не имея для этого ни харизмы, ни права (в отличие от Генри Полсона, который троллил, как дышал), агрессивно издевается над населением и несет форменный бред, перемешанный с шизофренией. Не буду подробно комментировать, т.к. долго и начну повторяться с прошлыми своими статьями, поэтому тезисно. 1. Они ввели плавающий курс, думаю об экономике и гражданах России. Думая, что курс смягчит действия негативных внешних факторов. Итог: рубль побил все мыслимые и немыслимые рекорды, а система летит в ад. Хорошо подумали о гражданах и экономике. 2. Ставку повысили, что снизить инфляцию и сбить инфляционные ожидания. На самом деле: инфляция не вызвана макроструктурными внутренними факторами при практически нулевых темпах роста денежной массы и исключительно низком росте номинальных доходов экономических агентов. Потребительская активность подавленная. В действительности, ожидания дефляционные. Инфляция вызвана исключительно девальвацией рубля и высокой зависимостью от импорта (до 90% в товарах, сроком использования более года). Ставка никак не влияет на инфляцию, скорее даже разгоняя ее, если компании начнут банкротиться и предложение товаров и услуг выпадет. 3. Адаптироваться жить в новых условиях, полагаться на собственные источники финансирования, жить в рублевой зоне. Повышение ставок до уровней, который отметает любой бизнес, кроме наркобизнеса – это, по мнению Набиулиной – хорошая возможность «полагаться на собственные источники финансирования». Т.е. если вам закрыли все внешние рынки, то ЦБ поможет США и закроет все внутренние рынки. Теперь вы не сможете занимать ни там, ни здесь. Собственные источники фондирования и рефинансирования на таких условиях ЦБ не будут развиты. 4. Дать шансы для импортозамещения. Ослабление курса дает шансы для отечественного производителя. Для инвестиций (тем более в сегменте импортозамещения, а это преимущественно наукоемкие технологии) необходимы длинные, дешевые и доступные деньги со стабильным курсом валюты и предсказуемыми перспективами. ЦБ сделал деньги исключительно дорогими, короткими, недоступными (бизнес жалуется, что банки отказывают в заявках на кредит), а курс убийственно волатильным. Все наоборот. Импортозамещения не будет, т.к. попросту нет подходящих условий. 5. Рост ставки ЦБ приведет к росту ставок по депозитам. Да, приведет, но будут ли люди вкладываться в рубль, когда их цинично отымели, нагнув в два раза всего за год? Рубль усиленно пытаются превратить в банановую валюту. Доверие сильно подорвано. Но даже, если деньги понесут, то кто будет брать кредиты под 25%? Они об этом думали? 6. Развиваться, полагаясь на внутренние источники и факторы. Покажите мне один пример, когда бизнес успешно развивался при ставках, которые в ТРИ раза выше годового приращения номинальных доходов на фоне сокращения рентабельности (при зажатой ликвидности не для своих)? Да еще с такой динамикой курса. Нет таких примеров. Внешнее давление и обесценение рубля достаточные условия, чтобы начать развивать собственное производство, но исключительно тяжелые финансовые условия блокируют любые инвестиционные проекты. 7. В обвале рубля виноваты нефть и санкции. Пусть посмотрит валюты других нефтеэкспортеров. А вы еще удивляетесь, почему рынок  и рубль полетел в пропасть. Когда участники торгов видят, что у руководителя ЦБ башню переклинило, то как то страшно становится за судьбу страны и своих сбережений? 16 декабря навсегда войдет в историю. Об этом дне будут писать мемуары удачливые и обанкротившие участники рынка, этот день будет затронут в будущих экономических и финансовых книгах. Произошли по-настоящему уникальные события. Этот был самый драматический день в истории российской финансовой системы. Многие думали, что хуже 3 марта ничего быть просто не может. Но они ошибались. Пуканы рвали в клочья, кровь так и хлестала. Много бойцов полегло. 1. Самое мощное интрадейное движение валюты в истории российского валютного рынка. От максимумов рубля утром до минимума вечером движение составило почти 35%. 2. Самая значительная внутридневная волатильность по рублю, индексу ММВБ и РТС. Например, индекс ММВБ в течение дня: +2% -> -8% -> + 8.5% - > -2.5% - >+6.7% -> -5% -> 3.2%. Движение РТС исчислялось десятками процентов в течение дня в обе стороны. Эпический расколбас в акциях, достигавший десятков процентов. От минус 15% устром к вечеру выходили в +10% 3. Чудовищное падение облигаций. За день проходили более 6 п.п по коротким бумагам. За последние 15 лет такое случалось всего 2-3 раза. Полный бардак и паника на денежном рынке. Кредитный паралич. 4. Впервые в истории российского рынка произошли масштабные маржин коллы по всем фронтам и многократные расширения лимитов сразу по целому спектру активов одновременно: акции, индексы, валюта, долговые инструменты. Нечто подобное случалось в 2008. Но чтобы сразу все активы проходили по 3-6 планок – это уникальное событие. 5. Свыше 300 биржевых уведомлений разосланных брокерам относительно расширения лимитов, повышения ГО. Максимум за всю историю биржи. 6. Гарантийное обеспечение по ряду инструментов стало самым существенным с острой фазы кризиса 2008. Например, по индексу РТС оно превышает 50% от стоимости базового актива. Уникальное событие. Все маржинальные позиции уничтожены. По рублю аналогично. 7. Самое значительное с 2008 года количество маржин колов и отрицательных счетов (когда человек все слил и остался должным. Ситуация, когда планки не позволяли брокерам принудительно крыть позиции по рыночным ценам) 8. Рубль достиг нового минимума. В худший момент рост доллара к рублю составлял 140% за год!!! Индекс РТС обновлял минимумы осени 2008. 9. Наибольший в году объем торгов по ММВБ. Активность в целом выросла в 2.5 раза.

17 декабря 2014, 00:24

Три российских кризиса: как падал рубль и рынок в 1998, 2008 и 2014 годах

Елена Малышева «Мы пережили 1990-е», - бодрятся бизнесмены, рассуждая о разразившемся валютном кризисе. Но экономисты настроены более скептично: нынешний кризис отличается от двух предыдущих, и быстро он не закончится. Пикет заемщиков валютной ипотеки у здания Центробанка, 12 декабря 2014 года Фото: REUTERS 2014 В конце 90-х годов страна заигралась в пирамиду ГКО, в 2008–2009 годах был мировой кризис. «А кризис, который мы переживаем сейчас, – это необязательный кризис. И от этого грустно и досадно: мы вполне могли не оказаться в этой ситуации», – рассуждает директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. Во всех трех случаях одно общее – это исходный шок в виде падения цен на нефть, напоминает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич, но каждый раз ЦБ использовал разные модели курсовой политики. В 1998 году курс был почти фиксированный. Но в условиях падения цен на нефть инвесторы ждали, что доллар начнет расти. Эти ожидания закладывались в доходность ГКО – ключевой инструмент финансирования бюджета. Правительство не могло заимствовать по таким высоким ставкам, и все кончилось дефолтом. В 2008 году было управляемое плавание, и ЦБ долго удавалось удерживать курс после того, как нефть рухнула. Но вера в доллар и тогда была велика — на поддержку рубля ЦБ пришлось потратить примерно $130 млрд резервов за один квартал. Процентные ставки в итоге все равно подскочили, что привело к высокому спаду производства. Нынешние попытки ЦБ удержать курс, пока не оправдывают ожидания. Есть и другие различия. В 1998 году все быстро закончилось, «экономика была беременна ростом, все тяжелейшие реформы были позади, и мы были не одни – нам все помогали», сравнивает Николаев. В ходе глобального кризиса 2008–2009 годов «все [страны] тоже были в одной лодке». И в обоих случаях – экономика восстанавливалась вместе с ценами на нефть. Сейчас ситуация другая, и она много хуже, уверен эксперт: «С реформами проблема, мы так и не переструктурировали экономику, но самое главное – мы сейчас одни». «Мы почти страна-изгой, и нам никто не будет помогать, на этот раз быстро все не закончится», – уверен Николаев. Все фундаментальные причины остаются: падение цен на нефть, рецессия и санкции. «Пускай, не в такой острой фазе, как сейчас, но все равно по нисходящей мы будем двигаться минимум 2-3 года», – прогнозирует эксперт.

17 декабря 2014, 00:00

О мерах Банка России по поддержанию устойчивости российского финансового сектора

1. Банк России введет временный мораторий на признание отрицательной переоценки по портфелям ценных бумаг кредитных организаций и некредитных финансовых организаций, что позволит снизить чувствительность участников рынка к рыночному риску. 2. Для ограничения влияния переоценки номинированных в иностранных валютах активов и обязательств на пруденциальные нормативы кредитных организаций Банк России планирует предоставить кредитным организациям временное право использовать при расчете пруденциальных требований по операциям в иностранной валюте курс, рассчитанный за предыдущий квартал. 3. Банк России усовершенствует механизм предоставления кредитным организациям средств в иностранной валюте. В рамках механизма валютного РЕПО планируется проведение дополнительных аукционов на разные сроки в случае необходимости. В рамках механизма предоставления кредитным организациям кредитов, обеспеченных нерыночными активами (согласно Положению № 312-П), планируется начать предоставление банкам кредитов в иностранной валюте, обеспеченных кредитными требованиями в иностранной валюте к нефинансовым организациям. 4. Банк России рассматривает центрального контрагента на Московской Бирже как важный институт централизованного распределения ликвидности среди всех участников финансового рынка — как кредитных, так и некредитных финансовых организаций. Для обеспечения устойчивого функционирования биржевого рынка Банк России при необходимости обеспечит поддержку центральному контрагенту на Московской Бирже, чтобы участники рынка были уверены в надежности централизованного клиринга и непрерывности выполнения его функций. 5. В целях расширения возможностей управления процентными рисками Банк России планирует: — временно (до 01.07.2015) не применять ограничение значения полной стоимости потребительского кредита (займа) при заключении кредитными и микрофинансовыми организациями договоров потребительского кредита (займа); — увеличить диапазон стандартного рыночного отклонения процентных ставок по вкладам населения в банках от расчетной средней рыночной максимальной процентной ставки до 3,5 процентного пункта (вместо 2 процентных пунктов в настоящее время). 6. Для расширения возможностей управления кредитными рисками Банк России намерен: — предоставить кредитным организациям возможность не ухудшать оценку качества обслуживания долга вне зависимости от оценки финансового положения заемщика по ссудам, реструктурированным, например, в случае изменения валюты, в которой номинирована ссуда, вне зависимости от изменения срока погашения ссуды (основного долга и (или) процентов), размера процентной ставки; — предоставить кредитным организациям возможность принимать решение о неухудшении оценки финансового положения заемщика для целей формирования резервов под потери, если изменения финансового положения обусловлены действием введенных отдельными зарубежными государствами ограничительных экономических и (или) политических мер (дополнение к письму Банка России от 21.10.2014 № 184-Т); — увеличить срок, в течение которого кредитная организация вправе не увеличивать размер фактически сформированного резерва по ссудам заемщикам, финансовое положение, и (или) качество обслуживания долга, и (или) качество обеспечения по ссудам которых ухудшилось вследствие возникновения чрезвычайной ситуации, с 1 года до 2 лет. — увеличить срок, в течение которого кредитная организация может не формировать резерв на возможные потери по кредитам на реализацию инвестиционных проектов, сохранив при этом иные существующие минимальные требования к размеру резерва, установленные в зависимости от количества лет, отсутствия платежей по инвестиционным кредитам либо поступающих в незначительных размерах; — отменить повышенный коэффициент риска в отношении ссуд, предоставленных лизинговым и факторинговым компаниям — участникам банковской группы, в состав которой входит банк-кредитор; — ввести пониженный коэффициент взвешивания по риску для номинированных в рублях кредитов российским экспортерам при наличии договора страхования ЭКСАР (Экспортное страховое агентство России). 7. В целях поддержания устойчивости банковского сектора в условиях возросших процентных и кредитных рисков на фоне замедления российской экономики Банк России и Правительство Российской Федерации готовят меры по докапитализации кредитных организаций в 2015 году.

16 декабря 2014, 18:40

Дмитрий Песков: Колебание курса рубля объясняется спекуляциями

В Кремле объяснили причины колебания курса рубля на бирже. "Действительно, турбулентность на рынке присутствует, она в основном объясняется эмоциями и спекулятивными настроениями", - сказал пресс-секретарь президента Дмитрий Песков РИА Новости. Президент не планирует проводить специальных встреч или совещаний в связи с ситуацией на валютном рынке. "Каких-то специальных мероприятий не требуется, потому что и так президент постоянно контактирует (с профильными ведомствами - ред.)", - объяснил Песков. Слухи о возможной отставке правительства в Кремле не комментируют. "Мне не известно о существовании таких сообщений", - подчеркнул пресс-секретарь главы государства. Напомним, что биржевой курс рубля к бивалютной корзине испытал сильнейшее падение со времен дефолта 1998 года. Этой ночью Центробанк повысил ключевую ставку с 10,5 до 17 процентов годовых, объяснив это возросшими девальвационными и инфляционными рисками. При этом скачки курса продолжились: евро на пике достигал 100,74 рубля, доллар - 80,1 рубля.

16 декабря 2014, 18:38

Дмитрий Песков: Колебание курса рубля объясняется спекуляциями

Колебание курса рубля связано со спекуляциями и эмоциональностью биржевых игроков, заявил пресс-секретарь президента Дмитрий Песков. Глава государства следит за ситуацией, проведения экстренных мероприятий она не требует, подчеркнули в Кремле. Президент постоянно контактирует с профильными ведомствами, добавил Песков

16 декабря 2014, 17:05

Михаил Делягин. Набиуллина убила рубль

Михаил Делягин о решении Банка России, подарках для валютных спекулянтов и сценарии российского "майдана".