• Теги
    • избранные теги
    • Компании1624
      • Показать ещё
      Страны / Регионы480
      • Показать ещё
      Разное479
      • Показать ещё
      Формат55
      Люди160
      • Показать ещё
      Издания53
      • Показать ещё
      Международные организации30
      • Показать ещё
      Показатели115
      • Показать ещё
25 сентября, 19:25

Нефть помогла акциям, но не рублю - ИК "Фридом-Финанс"

Торги понедельника российский фондовый рынок смог закончить ростом отмечает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич. Основным поводом к покупкам послужила динамика рынка энергоносителей, где нефть марки Brent поднялась к годовым максимумам, установленным чуть ниже отметки 58,5 долларов за баррель. При этом, ситуация на внешних фондовых площадках поддержала «медведей». Так, в Европе основные фондовые индексы к окончанию торгов потеряли до 0,3%, а в США после первых часов торгов индексы Dow Jones и S&P500 отступили чуть более чем на 0,3%. Это оказало сдерживающее влияние на наши акции, однако привести к снижению рынка не смогло. В результате индекс ММВБ по итогам дня вырос на 0,9%, поднявшись в район 2070 пунктов, индекс РТС подтянулся на 0,6%, до 1131 пунктов. Отметим, что российскому рынку удалось сделать еще один шаг в сторону ближайшей цели роста, расположенной в районе 2150 пунктов по индексу ММВБ. Данная отметка является как ближайшим сопротивлением, так и основной преградой на пути рынка к годовым максимумам.

Выбор редакции
25 сентября, 19:20

Нефть помогла акциям, но не рублю

Торги понедельника российский фондовый рынок смог закончить ростом. Основным поводом к покупкам послужила динамика рынка энергоносителей, где нефть марки Brent поднялась к годовым максимумам, установленным чуть ниже отметки 58,5 долларов за баррель. При этом, ситуация на внешних фондовых площадках поддержала "медведей". Так, в Европе основные фондовые индексы к окончанию торгов потеряли до 0,3%, а в США после первых часов торгов индексы Dow Jones и S&P500 отступили чуть более чем на 0,3%. Это оказало сдерживающее влияние на наши акции, однако привести к снижению рынка не смогло. В результате индекс ММВБ по итогам дня вырос на 0,9%, поднявшись в район 2070 пунктов, индекс РТС подтянулся на 0,6%, до 1131 пунктов. Отметим, что российскому рынку удалось сделать еще один шаг в сторону ближайшей цели роста, расположенной в районе 2150 пунктов по индексу ММВБ. Данная от

Выбор редакции
23 сентября, 00:00

Succinct Summation of Week’s Events 9.22.17

  • 0

Succinct Summations for the week ending September 22nd, 2017   Positives: 1. S&P 500, Dow Jones Industrial Average, and NASDAQ Composite all made new all-time highs. Yay! 2. Index of leading economic indicators rose 0.4%, above the 0.2% expected increase. 3. Import and export prices both rose 0.6% m/o/m, well above the 0.4% and 0.2%… Read More The post Succinct Summation of Week’s Events 9.22.17 appeared first on The Big Picture.

Выбор редакции
22 сентября, 23:30

Фондовый рынок США закрылся разнонаправленно

Американский фондовый рынок закрылся разнонаправленно, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones упал на 0,04% и составил 22,349.59 пункта. Индекс S & amp;P 500 вырос на 0,06% и составил 2,502.22 пункта. Индекс электронной ...

Выбор редакции
22 сентября, 23:26

По итогам торгов на фондовых рынках США 22.09.17 индекс Dow Jones снизился на 9.64 пунктов до 22349.

Dow Jones industrial average: 22349.59 пунктов (-9.64 пунктов) -0.04% S&P 500: 2502.22 пунктов (+1.62 пунктов) +0.06% Nasdaq Composite: 6426.92 пунктов (+4.23 пунктов) +0.07%

Выбор редакции
22 сентября, 22:41

На фондовых рынках США на 22:30 мск акции торгуются в смешанной динамике на объемах ниже среднего

  • 0

NYSE: объем торгов составил 400 млн акций, что приблизительно на 17% ниже среднего значения за три последних месяца на данное время, количество возросших и снизившихся в ходе торгов акций примерно одинаково. NASDAQ : объем торгов составил 1.27 млрд акций, что приблизительно на 13% ниже среднего значения за три последних месяца на данное время, количество возросших и снизившихся в ходе торгов акций примерно одинаково. Dow Jones industrial average: 22336.39 пунктов (-22.84 пунктов) -0.10% S&P 500: 2500.58 пунктов (-0.02 пунктов) 0.00% Nasdaq Composite: 6420.81 пунктов (-1.88 пунктов) -0.03%

22 сентября, 22:23

U.S. Fund-Flows Weekly Report: Funds Suffer Overall Net Outflows Driven by Money Market Funds

Thomson Reuters Lipper’s fund macro-groups (including both mutual funds and ETFs) experienced net-negative flows of $9.8 billion for the fund-flows week ended Wednesday, September 20. All the weekly net outflows

22 сентября, 20:40

Индекс ММВБ смог удержать позиции выше поддержки на уровне 2050 пунктов

В пятницу основные российские фондовые рынки закончили торги разнонаправленным движением, несмотря на позитивный внешний фон. Основной поддержкой для "быков" выступила динамика рынка энергоносителей, где нефть марки Brent продолжила восходящее движение и к нашему закрытию поднялась в район 56,8 доллара. При этом ситуация ан внешних фондовых площадках оказалась нейтральной для наших акций. Так, в Европе к окончанию дня основные индексы демонстрировали разнонаправленное движение в пределах 0,3%, а в США после первых часов торгов индексы Dow Jones и S&P500 теряют до 0,1%. Несмотря на это, к закрытию индекс ММВБ снизился на 0,4%, отступив до 2052 пунктов, индекс РТС, на фоне укрепления рубля, подтянулся на 0,3%, до 1123 пунктов. Аутсайдерами торгов выступили акции Россетей и Полюса, упавшие более чем на 3%. Лучше рынка закрылись ФСК ЕЭС и Яндекс, прибавившие 2,8% и 2,7% соответственно. От

22 сентября, 20:00

Индексы США демонстрируют незначительное снижение

В пятницу, 22 сентября, ключевые фондовые индексы Соединенных Штатов Америки в первой половине торгов демонстрируют незначительное снижение. Потерям акций финансовых компаний и представителей сектора здравоохранения противостоят выигрыши бумаг энергетических и промышленных предприятий. Инвесторы с пессимизмом восприняли известия о новом обострении геополитической обстановки после того, как КНДР пригрозила провести "самое мощное" испытание водородной бомбы, а политические лидеры двух стран обменялись нелестными заявлениями в отношении друг друга. К 19:37 МСК индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 понижается на 0,05% до 2499,39 пункта, индикатор голубых фишек Dow Jones Industrial Average торгуется в минусе на 0,13% на уровне 22330,93 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite сокращается на 0,06% до 6418,99 пункта. К 19:37 МСК нефть демонстрирует понижение на 0,08% до $50,51 за баррель.

22 сентября, 18:44

After Raft of Weak Data, What Lies Ahead for Housing ETFs?

The U.S. housing market lost momentum after Hurricanes Harvey and Irma damaged properties in Texas and Florida.

22 сентября, 18:01

Trump Widens North Korea Sanctions: ETFs in Focus

Trump put a ban on international banks from the American market if they facilitate transactions with North Korea.

Выбор редакции
22 сентября, 17:50

Boeing Corporation (BA) Stock Can Fly You to an Easy 240%

Shares of Boeing Co (NYSE:BA) continue to fly higher and reinforce their status as the Dow Jones Industrial Average’s strongest performer in 2017. It has been nearly a month since I penned a bullish piece on BA stock. It has also been a very nice return on investment for some bullish options traders. Following a terrific run in BA punctuated by a strong and bullish reaction to Boeing’s “close to perfect” earnings in late July, shares are up another 7.5% in the last month.

22 сентября, 17:14

Stock Market News For Sep 22, 2017

Market ended in the red on Thursday after investors lost their appetite for stocks following heightened speculations of a December rate hike by the Fed.

Выбор редакции
22 сентября, 17:10

Dow Jones Industrial Average turns positive in early trading

This is a Real-time headline. These are breaking news, delivered the minute it happens, delivered ticker-tape style. Visit www.marketwatch.com or the quote page for more information about this breaking news.

Выбор редакции
22 сентября, 16:54

Фондовый рынок США открылся падением

Американский фондовый рынок открылся падением, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones опустился на 0,08% и составил 22 340,42 пункта. Индекс S & amp;P 500 просел на 0,10%, до 2498,09 пункта. Индекс электронной биржи ...

Выбор редакции
22 сентября, 16:31

Dow Jones Industrial Average down 16 points

This is a Real-time headline. These are breaking news, delivered the minute it happens, delivered ticker-tape style. Visit www.marketwatch.com or the quote page for more information about this breaking news.

22 сентября, 12:17

ИК ЛМС: Открытие рынка сегодня пройдёт с умеренным снижением на 0,1%

Открытие рынка сегодня пройдёт с умеренным снижением на 0,1% следом за миром Американские индексы в четверг снизились после того, как днем ранее решения ФРС подняли S&P 500 и Dow Jones до новых максимумов. S&P 500 потерял 0,3%, Dow Jones опустился на 0,24%, высокотехнологичный индекс NASDAQ подешевел на 0,52%. Сегодня фьючерсы на американские также снижаются: S&P 500 подешевел на

22 сентября, 12:13

Промсвязьбанк: На рынке ОФЗ сегодня будет преобладать боковая динамика

Глобальные рынки Рост геополитических рисков способствует локальному снижению доходностей на долговых рынках развитых стран. Американские фондовые индексы завершили вчерашний день умеренным снижением в рамках 0,2%-0,5%, индекс Dow Jones прервал десятидневную серию роста. Некоторое ухудшение настроений на глобальных рынках обусловлено решением агентства S&P понизить суверенный рейтинг Китая с "AA-" до "A+" с прогнозом Стабильный. Сегодня в Азии настроения остаются умеренно-негативными после заявлений МИД КНДР о готовности провести "самое мощное испытание водородной бомбы в Тихом океане в качестве ответа на политику США". Рост геополитических рисков способствует снижению доходностей на наиболее надежные гособлигации – доходность 10-летних американских гособлигаций с 2,28% до 2,25%-2,26% годовых. На глобальном валютном рынке доллар в ходе вчерашних торгов демонстрировал снижение против валют развитых стран. Пара евро/доллар сегодня подбирается к отметке в 1,1980 долл., таким образом, влияние итогов заседания Федрезерва на валютный рынок оказалось весьма краткосрочным. На следующей неделе внимание рынка может переключиться на обсуждение налоговой реформы в США. Администрация Президента и Конгресс ранее обещали представить проект реформы "на неделе с 25 сентября", соответственно, вопрос налоговой реформы в Штатах в ближайшее время может постепенно выходить на первый план. Внимание рынка постепенно будет переключаться на обсуждение налоговой реформы в Штатах. Еврооблигации В четверг российские суверенные евробонды с начала торгов продемонстрировали снижение котировок в ответ на рост доходности UST по итогам заседания ФРС. В четверг российские суверенные евробонды с начала торгов продемонстрировали снижение котировок в ответ на рост доходности базовых активов по итогам заседания ФРС. Так, американский ЦБ сохранил неизменными ставки (1%-1,25%) и анонсировал старт планомерного сокращения баланса уже в октябре, что было во многом ожидаемо рынками. В то же время ФРС продолжает говорить о возможности еще одного повышения ставок в 2017 г., чего не закладывали в цену рынки. В результате, рыночная вероятность подъема ставок в декабре выросла с 53% до 63%. Доходности UST-10 поднялись с 2,23%-2,24% до 2,27%-2,28% годовых. На этом фоне большинство 10-летних суверенных евробондов EM показали рост доходности в пределах 2-7 б.п. Российский сегмент евробондов не остался в стороне: бенчмарк RUS’26 в цене потерял 25 б.п. (YTM 3,9%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 73-74 б.п. (YTM 4,81%-4,87%), 30-летний RUS’47 – на 25 б.п. (YTM 5,14%). Стоит отметить, что реакция на ФРС была главным образом в начале торгов, в то время как большую часть оставшегося дня бонды преимущественно консолидировались на сложившихся уровнях. В то же время 20-21 сентября после ФРС заметно выросли CDS (5 лет) стран EM, в частности CDS на Россию – на 15 б.п. до 150 б.п., на Турцию – на 21 б.п., на Бразилию – на 23 б.п., на ЮАР – на 23 б.п. Вчера РусГидро (Ва1/ВВ+/ВВ+) успешно провела прайсинг 5-летних евробондов на 2о млрд руб. с доходностью 8,125% годовых. Спрос превысил 42 млрд руб. Первоначальный индикатив доходности составлял около 8,25%, затем он был снижен до 8%-8,125% годовых. В итоге, выпуск предлагает незначительную премию к рублевым евробондам РЖД (Ва1/ВВ+/ВВВ-) с погашением в 2023 г. (YTM 7,99%/4,62 г.). Сегодня с утра доходности UST-10 слегка снизились до 2,25%-2,26% на фоне нового витка геополитической напряженности вокруг КНДР (США ввели новые санкции, КНДР грозят испытаниями водородной бомбы в Тихом океане). На этом фоне рост доходности суверенных евробондов EM может приостановиться, в т.ч. и российских бондов, которые могут показать небольшой отскок при поддержке подорожавшей нефти (Brent торгуется в районе 56,4-56,6 долл./барр.). Доходности UST слегка снижаются с доходности на фоне геополитической напряженности по КНДР. На этом фоне евробонды РФ могут показать небольшой отскок при подорожавшей нефти. FX/Денежные рынки Пара доллар/рубль вернулась ниже отметки в 58 руб/долл. В ходе вчерашних торгов влияние итогов заседания Федрезерва на курс рубля было по большей части нивелировано – пара доллар/рубль вернулась ниже отметки 58 руб/долл. В целом группа валют развивающихся стран торговалась скорее разнонаправленно, однако обратим внимание, что индекс валют развивающихся стран (MSCI emerging market currency index) все же опустился ниже 1640 б.п. (минимальных отметок с начала месяца). Некоторую поддержку рублю на данный момент может оказывать приближающийся налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-28 сентября. Общий объем выплат в сентябре (без учета страховых взносов) мы оцениваем в 930 млрд руб., что, на наш взгляд, может оказывать локальную поддержку рублю в ближайшие дни. Однако по-прежнему считаем, что в случае появления выраженных настроений глобальных инвесторов в отношении долговых рынков развивающихся стран, влияние других факторов на курс рубля будет незначительным. Цены на нефть марки Brent продолжают консолидироваться вблизи максимальных отметок с апреля (район 56,50 долл/барр.). Сегодня в Вене состоится заседание мониторинговой комиссии в формате "ОПЕК+". По заявлениям главы Минэнерго РФ А.Новака на встрече может обсуждаться ограничение добычи нефти в Ливии и Нигерии. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг снизилась до 8,37%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 3,41 трлн руб. Причиной заметного роста объема ликвидности в системе в последние дни являются аукционы Минфина по размещению средств на депозитах – на текущей неделе ведомство провело сразу три аукциона, задолженность банков увеличилась до 702 млрд руб., что компенсирует уменьшение ликвидности в системе за счет погашения банками основной доли задолженности РЕПО перед ЦБ. Сегодня Банк России проведет депозитный аукцион сроком на 3 дня (лимит 600 млрд руб.). Налоговый период и относительно высокие цены на нефть оказывают поддержку рублю в текущих условиях. Облигации Ужесточение монетарной политики ФРС стало причиной снижения котировок ОФЗ в четверг. В четверг долговые рынки отыгрывали итоги заседания ФРС, которая сохранила курс на ужесточение монетарной политики, подтвердив намерения повысить ставку до конца года в сочетании с сокращением баланса величиной 4,5 трлн долл. начиная с октября. Действия американского ЦБ привели к снижению котировок гособлигаций по всему миру: к примеру, доходности 10-летних локальных бумаг Польши и ЮАР вчера опустились на 5 б.п., Индонезии и Турции – на 9 б.п., и рынок ОФЗ не стал исключением. Доходности выпусков срочностью от 5 лет вчера поднялись на 2-5 б.п. до 7,56-7,86%, более короткие бумаги закрылись в диапазоне доходности 7,48-7,64%. Сегодня глобальный тренд на снижение котировок облигаций пока не получает своего развития: доходность UST-10 опустилась на 2 б.п. до 2,26%, что может быть связано с очередным обострением геополитической ситуации вокруг КНДР, продолжающей проводить ракетные испытания. Поддержку рынку ОФЗ должна также оказать благоприятная конъюнктура на сырьевых площадках: цены на нефть Brent в последние дни продолжают плавно расти, и уже достигли уровня апрельских максимумов в районе 56,5 долл. за барр. В связи с этим мы считаем, что падения котировок ОФЗ сегодня уже не произойдет, и, скорее всего, на рынке будет преобладать боковая динамика. В корпоративном сегменте на 29 сентября анонсирован сбор заявок на 5-летние облигации ЛСР (B1/B/–) серии 001Р-03 объемом 5 млрд руб. с амортизацией номинала. Ориентир ставки 1-го купона – 9,00-9,25%, что соответствует доходности к погашению 9,31-9,58% годовых. Вчера также стало известно о решении НЛМК (Ba1/BBB-/BBB-) досрочно погасить облигации БО-13 объемом 5 млрд руб. в дату окончания 8-го купонного периода – 09.10.2017г. После размещения 7-летних евробондов в объеме 500 млн долл. на прошлой неделе, с выкупом NMLK-18 и NLMK-19 на 317 млн долл. у эмитента остается еще достаточно средств на выкуп второго рублевого выпуска в объеме 5 млрд руб. – БО-8 с офертой в октябре, что делает вероятным уход компании с локального долгового рынка. Стабилизация на глобальных долговых рынках будет способствовать боковой динамике котировок ОФЗ в пятницу. Корпоративные события МегаФон получил рейтинг АКРА на уровне AA(Ru). (ПОЗИТИВНО) Вчера АКРА сообщило о присвоении МегаФону кредитного рейтинга на уровне AA(Ru) со Стабильным прогнозом. Позитивное влияние на рейтинговую оценку оказывает значительный масштаб бизнеса, высокий уровень рентабельности, сильная ликвидная позиция, а также высокий уровень корпоративного управления. Давление на рейтинг оказывают средний уровень долговой нагрузки и слабый денежный поток. МегаФон – второй по размеру выручки и абонентской базы мобильный оператор России. Услугами компании пользуются 77,4 млн человек. По итогам 2016 г. выручка составила 316,3 млрд руб. В 1 пол. 2017 г. выручка выросла на 14% г/г – до 175,9 млрд руб. Чистый денежный поток от операционной деятельности в 1 пол. 2017 г. составил 62,2 млрд руб. (+34% г/г). Позитивно на оценку ликвидности влияет запас денежных средств (28,5 млрд руб. по МСФО на 30.06.2017 г.). Совокупный финансовый долг МегаФона на 30.06.2017 г. составлял 271,1 млрд руб. Чистый долг/EBITDA равен 1,7х. Значительные регулярные инвестиции МегаФона, как и в целом в телекоммуникационном секторе, оказывают давление на рейтинг. По итогам 2016 г. капитальные расходы Компании составили 65,6 млрд руб. (20,7% от выручки). АКРА допускает рост капзатрат для всех телекоммуникационных компаний после утверждения точных требований к операторам связи в рамках внесенных изменений в ФЗ "О противодействии терроризму" и в УК РФ. АКРА оценивает свободный денежный поток МегаФона как слабый, поскольку капзатраты и выплаты дивидендов обуславливают снижение свободного потока от операционной деятельности до уровня близкого к нулю. Получение рейтинга от АКРА на уровне AA(Ru) является позитивным фактором, поскольку новые выпуски облигаций будут соответствовать критериям включения в Ломбардный список ЦБ РФ и разрешены для покупки в портфели НПФ, что облегчает для компании возможности рефинансирования публичного долга. Находящиеся в обращении выпуски рублевых облигаций МегаФона имеют ограниченную ликвидность, поэтому ожидаем нейтральной реакции на новость. Ранее, на этой неделе, агентство S&P повысило долгосрочные кредитные рейтинги МегаФона в иностранной и национальной валюте до "ВВВ-" с "ВВ+", прогноз Стабильный. Повышение рейтингов МегаФона последовало за повышением оценки риска перевода и конвертации валюты для российских несуверенных заемщиков до "BBB-" с "BB+", что отражает отсутствие ограничений доступа к иностранной валюте в России в предшествующие экономические кризисы.

22 сентября, 12:04

Обзор финансово-экономической прессы: Dow Jones 1 000 000 пунктов: прогноз от Уоррена Баффета

Guardian Самая большая проблема Facebook - это Facebook Реклама у Facebook - невероятно дешевая и прибыльная, а процесс ее покупки до удивления прост. И все потому, что из исключили цепочки персонал, который в других компаниях обязательно просматривал бы рекламные объявления, прежде чем размещать их. Поэтому системы Facebook не дали сбой, когда позволили связанным с российским государством силам покупать политическую рекламу. ВВС Заплатить кровными: сосуды руки вместо кредитной карты Супермаркет сети Costcutter в Лондоне тестирует биометрическую платежную систему, в которой для оплаты товаров используется уникальный рисунок вен пальцев. Технология, при которой электронный сканер-считыватель отображает вены пальцев и генерирует уникальный пароль, опробована в супермаркете Costcutter на территории кампуса лондонского Университета Брунеля. Впоследствии, если тестирование пройдет успешно, технологию Fingopay могут начать использовать и в других магазинах сети. Умерла богатейшая женщина в мире Лилиан Бетанкур В Париже в возрасте 94 лет скончалась Лилиан Бетанкур - дочь основателя косметической компании L'Oreal и самая богатая женщина в мире. По данным Forbes за 2017 год, Бетанкур занимала 14-ю строчку в рейтинге богатейших людей планеты с состоянием в 39,5 млрд долларов. Лилиан Бетанкур родилась в 1922 году в Париже в семье Эжена Шюлле, основавшего в 1909 году компанию L'Oreal. В 1957 году после смерти отца Лилиан Бетанкур унаследовала косметическую империю и стала главным акционером L'Oreal. Forbes Dow Jones 1 000 000 пунктов: прогноз от Уоррена Баффета Те, кто играют на понижение Соединенных Штатов, потерпят неудачу, убежден инвестор Когда дело доходит до споров о находчивости американцев, нет примера лучше, чем Уоррен Баффет. Его смелый здравый подход к капитализму дал результат: с 1965 года доходность Berkshire Hathaway выросла на 20% в годовом исчислении, а ее стоимость на фондовом рынке сейчас оценивается в $450 млрд. Когда журнал Forbes праздновал свое первое столетие вечером 19 сентября, Баффет оказался как раз к месту, чтобы напомнить миру о неудержимом духе предпринимательства, управляющим портфелем его активов и заполняющим страницы Forbes на протяжении 100 лет. Малышка на миллион: кто пытается занять место Марии Шараповой Эжени Бушар еще не выиграла ни одного турнира «Большого шлема» и лишь раз - три года назад - играла в финале, но уже забаратывает на рекламе $6,5 млн в год. Как канадская теннисистка Эжени Бушар стала любимицей рекламодателей и заработала за год больше $7 млн Мария Шарапова десять лет подряд возглавляла рейтинг самых высокооплачиваемых спортсменок, но допинг-скандал с мельдонием и дисквалификация серьезно сократили ее доходы. В прошлом году россиянку обошла Серена Уильямс. А в этом Мария и вовсе оказалась за пределами топ-10, заработав меньше $6 млн. Зато в рейтинге закрепилась (в прошлом году была 10-й, в этом - 9-я) 23-летняя канадская теннисистка Эжени Бушар. Forbes рассказывает, как 79-я ракетка мира умудряется зарабатывать больше $7 млн в год и почему Марии Шараповой уже стоит волноваться. Информационно-аналитический отдел TeleTrade Источник: FxTeam

22 сентября, 10:57

Dow Jones 1 000 000 пунктов: прогноз от Уоррена Баффета

Те, кто играют на понижение Соединенных Штатов, потерпят неудачу, убежден инвестор

30 ноября 2015, 15:42

Мировая экономика и Россия: роли и возможности

Первая, якорная, сессия форума была посвящена роли России в мировой экономике, а также новым возможностям. Основными темами для обсуждения стали итоги 2015 г. и перспективы 2016 г.

11 декабря 2013, 15:23

Золотое дно

 Пора подводить итоги 2013 года. Хочется начать с темы про золото, которая активно обсуждалась на страницах этого блога с февраля месяца. Прошло достаточное количество времени, чтобы проверить правильность/неправильность оценок и ожиданий. Подход основывался на фундаментальном анализе, историческом срезе, оценке текущего положения дел в глобальной экономике... в общем, на здравом смысле, который в итоге не подвел. Золото: фундаментальные факторы Обвал цен на золото в 2013 году застал многих инвесторов врасплох. Слишком сильно в сознании многих укоренилось мнение о том, что глобальный “печатный станок” неизбежно приведет к росту инфляции, защитой от которой традиционно выступают инвестиции в желтый металл. Но реальность такова, что в мировой экономике сегодня доминируют скорее дефляционные настроения.  Центральные банки, попав в ловушку ликвидности в 2008 году, когда скорость обращения денег и процентные ставки близки к нулевым значениям, могут напечатать много денег без риска вызвать всплеск инфляции. Эти деньги идут на замещение кредита, который “сжигается” делевериджем (сокращением уровня кредитного плеча), и не выходят за рамки банковского сектора, оседая на счетах избыточных резервов. Эти деньги не доходят до реального сектора экономики, т.к. глобальный спрос остается слабым - домохозяйства и бизнес не в состоянии наращивать потребление. Поэтому предложение денег растет, а цены не растут – эти процессы, как показывает время, могут спокойно сосуществовать вместе. Периоды стабильной низкой инфляции являются неблагоприятной средой для золота.  Тем не менее, скептиков по-прежнему остается много: человеческая натура имеет какую-то необъяснимую патологическую тягу к желтому металлу и всячески противится падению его цены. Стоит напомнить, что с начала 2013 года цена на золото упала на 25%, с пиков осени 2011 года – на 33%.   Итак, постараемся обозначить базовые фундаментальные факторы, влияющие на рынок золота. 1.  Золото vs. реальные процентные ставки Золото – это актив, который не генерирует денежного потока. Золото является хеджевым активом, сохраняющим стоимость, во времена отрицательных реальных процентных ставок. Золото не пользуется спросом во времена положительных реальных процентных ставок, т.к. в такие периоды финансовые активы приносят большую реальную доходность.  Реальные процентные ставки зависят от двух составляющих: доходности гособлигаций и инфляции. Доходность 10-летних трежериз, скорректированной на уровень инфляции, определяют уровень реальных процентных ставок в США. При этом ставки по 10-летним трежерям определяют стоимость длинных денег в мире, являются мерой стоимости денег. Поэтому реальные процентные ставки смотрим именно в разрезе американских долговых бумаг.   Реальные процентные ставки в США развернулись вверх в конце 2011 года вслед за запуском нового кредитного цикла в американской экономике. Цена на золото тоже развернулась, но вниз. Рынок поверил, что рефляционная политика ФРС имеет положительный эффект на экономику.  В начале 2013 года реальные процентные ставки в США окончательно выбрались на положительную территорию и продолжают расти на ожиданиях сокращения программы выкупа активов (QE3) ФРС США, т.е. доходности трежериз растут на фоне подавленной инфляции.   2.  Золото vs. доллар США На фоне восстановления экономики США и с завершением эпохи количественного смягчения ФРС заканчивается эпоха слабого доллара. Это серьезный аргумент в пользу того, что золото, цена на которое номинирована в долларах, в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте, либо в рамках медвежьего тренда.   3. Золото vs. цикличность Золото, как и любой другой актив, обращающийся на рынке и имеющий цену, циклично.  График цен с 1920 по 2013 гг. на золото и индекса Dow Jones Industrial Average, скорректированных на инфляцию, наглядно показывает эту цикличность: периоды роста золота совпадают с периодом падения рынка акций и наоборот. Выход индекса DJIA (как и S&P 500) на новые исторические максимумы в 2013 году ознаменовал завершение бычьего суперцикла в золоте.   4.  Золото vs. инфляция/дефляция История рынка золота показывает, что глобальные циклы роста или падения на нем так или иначе связаны с темой либо дефляции, либо инфляции. Единственный “инфляционный” случай роста золота – 1970-е годы. Два остальных – дефляционные (“Великая депрессия” 1930-х, дефляция 2000-х).   Цена на золото растет в условиях высокой инфляции (функция квазимонетарного стандарта) и в условиях риска дефляции (сохранение value).  Сегодняшнее состояние глобальной экономики (в особенности по развитым странам), характеризуется феноменом стабильной низкой инфляции, который иногда обозначают термином “дезинфляция”. Золото теряет свою ценность в условиях низкой инфляции, т.к. отдача от финансовых активов растет в периоды положительных реальных процентных ставок. 5. Золото vs. глобальная денежная экспансия Направленные движения в ценах на золото очень плотно коррелировали с динамикой глобальной денежной экспансии с 2000-х годов. Это является одним из следствий возникновения дефляционных сил в развитых экономиках (особенно в США).  Несмотря на то, что сегодня центробанки развитых и развивающихся стран продолжают проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, темпы расширения денежной массы замедляются: цена на золото корреспондирует с динамикой роста M2.   Последние пики в динамике прироста глобального M2 были зафиксированы осенью 2011 г. На это время пришлись и максимумы в цене золота. Весной 2013 г. Федрезерв США обозначил планы по выходу (“tapering”) из программы количественного смягчения QE3, европейские монетарные власти, в свою очередь, воздерживаются от расширения баланса ЕЦБ – видимых причин для увеличения предложения денег в глобальной экономике сегодня нет.  6.  Почему инфляция остается подавленной в условиях работающего “печатного станка”? С запуском процесса делевериджа в 2008 году, экономика США попала в ловушку ликвидности. Обнулив процентные ставки, Федрезерв обратился к нетрадиционным инструментам монетарной политики в виде программ выкупа активов (QE), или, как часто говорят, начал “печатать” деньги. Важно понимать, что инфляции не возникает, так как напечатанные доллары идут на компенсацию падения объема кредита в экономике: каждый потраченный доллар, уплаченный в виде денег, дает тот же эффект, что и потраченный доллар, уплаченный в виде кредита. Печатая деньги, ФРС может компенсировать исчезновение кредита во время делевериджа с помощью повышения количества доступных денег. Поэтому и нет избыточного предложения денег в экономике, которое вызвало бы рост ценовых уровней.  Сегодня инфляционные ожидания (inflation breakevens) в США остаются подавленными, несмотря на значительный рост баланса ФРС ($3,5 трлн) благодаря нескольким программам выкупа активов (QE). Поэтому использование золота в качестве инфляционного хеджа нецелесообразно. 7.  Золото vs. глобальный спрос  В 2009 г. впервые за многие годы центральные банки стали нетто-покупателями золота. Основной спрос на желтый металл сегодня обеспечивают развивающиеся страны, что частично является следствием роста резервов их центробанков. С учетом того, что львиную долю этих резервов составляют активы, номинированные в долларах США и евро, диверсификация через золото выглядит вполне нормальным и логичным явлением. К примеру, только 2% валютных резервов Китая сосредоточено в золоте. Сравним это с 76% у США, 73% - Германии, 33% - ЕЦБ, 72% - Италии, 71% - Франции, 10% - Индии, 9% - России.  Несмотря на то, что объем спроса на золото в 2012 г. со стороны центробанков стал максимальным за последние 48 лет, на их долю приходится всего 10% от общего объема спроса (среднее значение с 2008 по 2012 г. – 4%). При этом 43% мирового спроса обеспечивает сегмент ювелирных изделий, 29% - инвестиционный спрос на слитки и монеты, 10% - технологическая промышленность, 6% - фонды ETF и т.п.  Высокий спрос на золото со стороны Китая и Индии во многом объясняется не только культурными традициями и т.п., но и отрицательными реальными процентными ставками – в этом случает золото выступает в качестве хеджа.    В 2013 году спрос со стороны ювелирной индустрии и технологического сектора стагнирует. Отмечено резкое снижение спроса со стороны фондов ETF. Центральные банки (в особенности развивающихся стран) остаются нетто-покупателями желтого металла в своем желании разнообразить состав резервов, но их спрос не перевешивает выпадающий спрос других сегментов. Ожидаемая стагнация глобально спроса не создает основ для поддержания цен на золото и в будущем. Интересно, но большая часть золота торгуемых на бирже фондов ETF весной-летом 2013 года была выведена из фондов-холдингов в Лондоне, отправлена в Швейцарию для расплавки, затем экспортирована в Гонконг и оттуда доставлена в Китай. Золотодобывающие компании в полной мере ощутили негативные последствия от падения цены золота. Средняя себестоимость добычи в терминах total cash costs (включает расходы на заработную плату, энергию, поддержание действующих разработок и т.п.) по крупнейшим компаниям отрасли (Goldcorp, Barrick Gold, Newmont и т.п.) согласно данным Bloomberg, составляет $700 за унцию.  В терминах all-in sustaining cash costs, включающих в себя total cash costs (60%), CAPEX (30%), административные и общие затраты (5%), расходы на разведку и оценку затрат на экологию (2%) и т.п. – около $1100 за унцию. Видно, что себестоимость близка к текущим котировкам золота на рынке, но ее можно значительно снизить как минимум за счет срезания CAPEX.  В сухом остатке По нашему мнению, золото в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте ($1350-1100 за тройскую унцию), либо в рамках медвежьего тренда. В ближайшей перспективе определенную роль для золота сыграет монетарная политика ФРС США: все идет к тому, что сворачивание программы выкупа активов QE3 (fed tapering) начнется, если не в декабре текущего года, то весной 2014 года. Несмотря на то, что рынок сегодня не ставит знак равенства между tapering и tightening, т.е. не воспринимает сворачивание QE как де факто ужесточение монетарной политики, на глобальную финансовое мироустройство это событие будет влиять в серьезной степени. На ожиданиях сворачивания стимулирующий программ ФРС продолжается процесс нормализации процентных ставок. Доходности американских 10-летних трежериз, являющихся бенчмарком глобального долгового рынка, уже показали существенный рост в текущем году. При этом сырьевые активы, промышленные и драгоценные металлы, которые номинированы в американской валюте, испытывают понижательное давление. Думаю, что мировая экономика в обозримом будущем продолжит существовать в рамках стабильной низкой инфляции, что является негативной средой для золота: в условиях положительных реальных процентных ставок финансовые активы генерируют большую реальную доходность. Согласно ожиданиям экономистов и аналитиков, опрошенных Bloomberg, к 2016 году цена золота останется в районе $1200 за тройскую унцию. Правда, еще в феврале ждали $1600 к 2016-му :))   Отсутствие повышенного интереса к золоту на ближайшие нескольких лет также выражается в позитивных ожиданиях относительно перспектив роста экономики США и глобальной экономики в целом. Ожидаемое улучшение макроэкономических показателей вызовет ожидаемое повышение процентных ставок.  Глобальная деловая активность в промышленности и секторе услуг (PMI’s) продолжает восстанавливаться, являясь одним из важнейших опережающих индикаторов глобальной экономики.  Всем удачных инвестиций! P.S. C этим материалом также можно ознакомиться в декабрьском номере журнала Cbonds Review. Статья называется "Золотое дно". 

Выбор редакции
31 октября 2013, 09:50

Как правильно предсказывать конец и возрождение сырьевых пузырей

Конец лучше всего предсказывать в марте-апреле, а возрождение в сентябре-октябре :)  http://iv-g.livejournal.com/836167.html  http://www.businessinsider.com/sp-500-maximum-drawdowns-since-2010-2013-6  http://goldenfront.ru/articles/view/sezonnye-kolebaniya-ceny-na-serebro  Definition of 'Sell In May And Go Away' A well-known trading adage that warns investors to sell their stock holdings in May to avoid a seasonal decline in equity markets. The "sell in May and go away" strategy is that an investor who sells his or her stock holdings in May and gets back into the equity market in November - thereby avoiding the typically volatile May-October period - would be much better off than an investor who stays in equities throughout the year. Investopedia explains 'Sell In May And Go Away' This strategy is based on the historical underperformance of stocks in the six-month period commencing in May and ending in October, compared to the six-month period from November to April. According to the Stock Trader's Almanac, since 1950, the Dow Jones Industrial Average has had an average return of only 0.3% during the May-October period, compared with an average gain of 7.5% during the November-April period. There are limitations to implementing this strategy in practice, such as the added transaction costs and tax implications of the rotation in and out of equities. Another drawback is that market timing and seasonality strategies do not always work out, and the actual results may be very different from the theoretical ones. While the exact reasons for this seasonal trading pattern are not known, lower trading volumes due to the summer vacation months and increased investment flows during the winter months are cited as contributory reasons for the discrepancy in performance during the May-October and November-April periods, respectively. http://www.investopedia.com/terms/s/sell-in-may-and-go-away.asp  chart on monthly stock market returns since 1950. It clearly shows that the November through April periods have on average been superior to the May through October half of the year. And the difference is quite significant. “good” six-month period shows an average return of 7.9%, while the “bad” six-month period only shows a return of 2.5%.    http://www.ritholtz.com/blog/2009/05/sell-in-may-and-go-away/

30 октября 2013, 11:14

BlackRock предупреждает о фондовых пузырях

ФРС способствует раздуванию фондовых пузырей, с таким заявлением выступил во вторник генеральный директор BlackRock Лоуренс Финк.   "Сейчас просто необходимо, чтобы Федрезерв начал сокращение стимулов. Мы уже увидели сильнейший рост на рынке ценных бумаг, и спреды по корпоративным облигациям стремительно сужаются", - считает Финк. Вообще, когда господин Финк начинает говорить и предупреждать о перегреве рынка, то это что-то значит, ведь Финк является менеджером крупнейшей по объему активов под управлением компанией в мире. В распоряжении BlackRock находится $4,1 трлн. Конечно, Финк не единственный, кто предупреждал о фондовых пузырях. Во вторник индекс S&P 500 очередной раз обновил исторический максимум - 33-й раз в этом году. Индекс Dow Jones также периодически покоряет неизведанные территории. Это должно настораживать инвесторов, однако это не так. Объем инвестиций в фонды акций в этом году достиг $277 млрд - максимального уровня с 2000 г.

12 сентября 2013, 12:05

Не мытьем, так катаньем

Американским властям позарез нужно показать, что у них с экономикой все хорошо. И если не получается сделать это нормальным путем, то можно поменять правила игры. Или игроков. 10 сентября индексу DowJones вновь удалось превысить отметку в 15 тысяч пунктов. Правда, список компаний, с помощью которых это было достигнуто, уже несколько отличался от того, что было днем ранее. Все дело в том, что из него выкинули всех неудачников, портящих общую благостную картину, и поместили новые компании, демонстрирующие лучшие результаты. В итоге из индекса DowJones были выброшены алюминиевый гигант Alcoa, небезызвестный Hewlett-Packard, производящий электронику, и никто иной, как BankofAmerica. Вместо них в список вошли банк GoldmanSachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Конечно, спортивная одежда оказывает гораздо большее влияние на мировую экономику чем производство какого-то там алюминия. Сейчас в списке DJIA присутствует десять числящихся «производственными» компаний, которые фактически ничего не производят, но ведь все, как известно, зависит от точки зрения. Это для обычного человека собрать из булки, куска сыра и котлеты какой-нибудь гамбургер – это не производство, а вот для биржи – это очень даже производство. Если дело пойдет так и дальше, то вскоре индекс, и так уже довольно сильно оторванный от экономической реальности, может вообще перестать означать хоть что-то вразумительное и окончательно превратится в некую абстракцию, на которую американские власти будут ссылаться, чтобы доказать, что американская экономика наконец-то «восстанавливается». В общем, вновь и очередной раз повторяется та же самая история, что и с сирийским зарином. И чем глубже будет развиваться кризис, тем больше откровенного и наглого вранья властей и их приближенных мы еще услышим. Ну, а индекс… да он поднялся выше 15 тысяч пунктов. И что? Да, кстати. Компания Apple по-прежнему остается одним из любимчиков Уолл-стрита. Да это и неудивительно. Только вчера она с большой помпой выпустила очередной новый продукт, вся ценность которого заключается во встроенном датчике, сканирующем отпечатки пальцев пользователей. Естественно исключительно для удобства пользователей.  Вероятно, эта инновация найдет своих последователей, но самую большую благодарность Apple наверняка скажут АНБ, ЦРУ, ФБР и прочие секретные службы, а также разнообразные правоохранительные органы. Ведь просто заставить сдать человека свои отпечатки пальцев может оказаться непросто, а тут пользователи не только сами и добровольно будут сдавать свои отпечатки, но еще и приплачивать за это. Право слово, решение более чем изящное. Ссылки на мои выступления по телевидению: http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/zameniteli-deneg-aleksandr-lezhava http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/kak-doyat-rossiyu-aleksandr-lezhava Мои книжки  «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,  «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,  «Занимательная экономика», «Деньги смутных времен. Древняя история»,  «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIIIвеках»  можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396