• Теги
    • избранные теги
    • Компании1693
      • Показать ещё
      Страны / Регионы394
      • Показать ещё
      Люди140
      • Показать ещё
      Разное631
      • Показать ещё
      Формат49
      Показатели190
      • Показать ещё
      Издания58
      • Показать ещё
      Международные организации26
      • Показать ещё
Выбор редакции
28 апреля, 10:31

ИК ЛМС: Российский рынок откроется ростом на 0,1-0,2%

Американские индексы в четверг слабо выросли на фоне снижения цен на нефть и неопределенности планов властей США в отношении налоговой реформы. S&P 500 прибавил 0,06%, Dow Jones – 0,03%, высокотехнологичный индекс NASDAQ – 0,39%. Сегодня фьючерсы на американские индексы слабо снижаются. S&P 500 потерял 0,03%, Dow Jones – 0,02%, высокотехнологичный индекс NASDAQ – 0,06%. Нефтяные

28 апреля, 09:37

Отечественные индексы продемонстрируют восходящую динамику - ИК "ФИНАМ"

"Сегодня перед открытием российского фондового рынка сложился позитивный внешний фон. Рынок энергоносителей смог развернуться и начал восстанавливаться; с момента вчерашнего закрытия российского фондового рынка нефть марки Brent выросла почти на $1,5, вернувшись в район $52 за баррель. Что касается зарубежных фондовых рынков, торги в США вчера закончились символическим ростом индексов Dow Jones и S&P 500, которые прибавили до 0,1%. Сегодня утром данный рост компенсируется за счет аналогичного снижения фьючерсов на основные американские индексы. Торги в Азии проходят на отрицательной территории, а японский Nikkei 225 и китайский Shanghai Composite снижаются на 0,3%. Тем не менее мы ожидаем, что на фоне роста цен на нефть покупки в российских активах будут преобладать, что позволит отечественным индексам продемонстрировать восходящую динамику. Однако в дальнейшем продажи на рынке энергоносителей могут возобновиться, что сдержит активность российских "быков", - комментирует ситуацию аналитик ИК "ФИНАМ"Богдан Зварич.

Выбор редакции
28 апреля, 09:30

Рынки потянутся вверх вслед за нефтью

Сегодня перед открытием российского фондового рынка сложился позитивный внешний фон. Рынок энергоносителей смог развернуться и начал восстанавливаться; с момента вчерашнего закрытия российского фондового рынка нефть марки Brent выросла почти на 1,5 доллара, вернувшись в район 52 долларов за баррель. Что касается зарубежных фондовых рынков, торги в США вчера закончились символическим ростом индексов Dow Jones и S&P500, которые прибавили до 0,1%. Сегодня утром данный рост компенсируется за счет аналогичного снижения фьючерсов на основные американские индексы. Торги в Азии проходят на отрицательной территории, а японский Nikkei 225 и китайский Shanghai Composite снижаются на 0,3%. Тем не менее, мы ожидаем, что на фоне роста цен на нефть, покупки в российских активах будут преобладать, что позволит отечественным индексам продемонстрировать восходящую динамику. Однако в дал

28 апреля, 09:00

Доброе утро! Информационная группа Finam.Ru и Инвестиционная компания "ФИНАМ" рады приветствовать Ва

По итогам торгов четверга в Америке индекс Dow Jones вырос на 0,03%, S&P – на 0,06%, Nasdaq – на 0,39%. В результате значение Dow Jones достигло уровня 20 985,61 пункта, S&P – 2 388,77, Nasdaq – 6048.94 пункта. Фондовый индекс Бразилии BRSP BOVESPA IND уменьшился на 0,23% и составил 64 714,96 пункта. Индекс Лондонской фондовой биржи FTSE 100 снизился на 0,71% и закрылся на уровне 7 237,17 пункта. Индекс Парижской фондовой биржи CAC 40 опустился 0,31% и закрылся на уровне 5 271,70 пункта. Индекс Франкфуртской фондовой биржи DAX просел на 0,23% и к закрытию составил 12 443,79 пункта. Значение японского индекса Nikkei опустилось к настоящему времени на 0,38% и составило 19 178,51 пункта. На текущий момент индекс Китая CSI-300 поднялся на 0,61% и находится на уровне 3 425,811 пунктов. Индекс фондовой биржи Гонконга HANG SENG снизился на 0,35% и находится на уровне 24 612,60 пункта.

Выбор редакции
27 апреля, 23:34

Фондовый рынок США закрылся ростом

Американский фондовый рынок закрылся ростом, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones вырос на 0,07% и составил 20 988,97 пункта. Индекс S & amp;P 500 увеличился на 0,1%, до 2389,91 пункта. Индекс электронной биржи NASDAQ ...

Выбор редакции
27 апреля, 23:27

По итогам торгов на фондовых рынках США 27.04.17 индекс Dow Jones повысился на 6.24 пунктов до 20981.

Dow Jones industrial average: 20981.33 пунктов (+6.24 пунктов) +0.03% S&P 500: 2388.77 пунктов (+1.32 пунктов) +0.06% Nasdaq Composite: 6048.94 пунктов (+23.71 пунктов) +0.39%

Выбор редакции
27 апреля, 22:40

На фондовых рынках США на 22:30 мск акции прибавляют в цене на объемах выше среднего

NYSE: объем торгов составил 591 млн акций, что приблизительно на 16% выше среднего значения за три последних месяца на данное время, соотношение числа возросших в ходе торгов акций к числу снизившихся – 1.1:1. NASDAQ : объем торгов составил 1.35 млрд акций, что приблизительно на 1% выше среднего значения за три последних месяца на данное время, соотношение числа возросших в ходе торгов акций к числу снизившихся – 1.3:1. Dow Jones industrial average: 20991.58 пунктов (+16.49 пунктов) +0.08% S&P 500: 2389.05 пунктов (+1.60 пунктов) +0.07% Nasdaq Composite: 6047.73 пунктов (+22.51 пунктов) +0.37%

27 апреля, 21:00

На вечерней сессии российские активы могут компенсировать часть потерь

Сегодня российский фондовый рынок возобновил падение. Основным поводом к продажам послужила ситуация на рынке энергоносителей - нефть марки Brent отступила в район 50,5 долларов за баррель. Динамика европейских и американских площадок также поддержала "медведей" - в Европе основные индексы к закрытию потеряли до 0,3%, а в США индексы Dow Jones и S&P500 снизились на 0,1%. Индекс ММВБ к концу дня упал на 0,8%, опустившись в район 2011 пунктов, индекс РТС потерял 1,1%. Аутсайдерами торгов выступили акции "Аптек 36 и 6" и "префы" "Транснефти", падение которых превысило 4%. Лучше рынка закрылись бумаги "Мечела" и "префы" "Татнефти", рост которых составил 10,3% и 11,8% соответственно. На валютной секции Московской биржи, несмотря на падение цен на нефть, основные мировые валюты продемонстрировали разнонаправленное движение по отношению к рублю - к окончанию основной сессии доллар пр

Выбор редакции
27 апреля, 20:10

Spectacular 7 Year Auction: Record Indirects, Soaring Bid To Cover

After a strong 2 Year on Tuesday, poor 5 Year on Wednesday we close the week with the Treasury's sale of $28 billion in 7 Year paper in what can only be described as a spectacular auction. The high yield priced at 2.084%, stopping 2bps through the 2.104%, the biggest gap between the two going back to January 2016. The Bid to Cover was a whopping 2.733, the highest going all the way back to November 2012. But it was the internals that were most impressive: showing some nervousness in recent auctions, Indirects took down a whopping 81.7%, the highest on record and 10% higher than last month. That left only 9.63% to directs and 8.8% to Dealers, the lowest on record. And while we do not know what prompted this scramble for paper, it is more than clear that when it comes to the belly of the curve, there is - at this moment - no shortage of interest and foreign central bank demand. Naturally, the entire curve is well bid on the results, ironically at a time when the VIX was slammed sending the Dow Jones on a 40 points stop run and well in the green.

27 апреля, 18:13

Цена нефти в четверг упала до минимума за месяц

Цены на нефть эталонных марок падают в ходе торгов в четверг на новостях о возобновлении добычи на крупнейшем месторождении Ливии и росте производства топлива в США, сообщает Dow Jones.

Выбор редакции
27 апреля, 16:42

Фондовый рынок США открылся ростом

Американский фондовый рынок открылся ростом, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones вырос на 0,04% и составил 20 983,07 пункта. Индекс S & amp;P 500 увеличился на 0,12% и составил 2390,27 пункта. Индекс электронной биржи ...

27 апреля, 16:30

The Zacks Analyst Blog Highlights: PowerShares QQQ, First Trust NASDAQ-100 Equal Weighted Index Fund, Fidelity Nasdaq Composite Index Tracking Stock, ProShares Ultra QQQ and ProShares UltraPro QQQ

The Zacks Analyst Blog Highlights: PowerShares QQQ, First Trust NASDAQ-100 Equal Weighted Index Fund, Fidelity Nasdaq Composite Index Tracking Stock, ProShares Ultra QQQ and ProShares UltraPro QQQ

27 апреля, 12:13

Нефть продолжает штурмовать 51.50, рубль не выдержал давления

Нефть продолжает штурмовать 51.50, рубль не выдержал давленияИтак, наконец рубль начал падать, отыграв часть перекупленности к нефти. Доллар-рубль в среду подскочил выше 57 и остается в четверг в районе этой отметки, нефть в рублях приподнялась до 2935 в моменте. Падение рубля связывают с заявлением президента РФ 25 апреля на встрече с представителями деловых кругов Ярославской области, Владимир Путин разделил озабоченность экспортеров переукреплением рубля, пообещал “предпринять необходимые шаги”. Впрочем, нельзя не отметить, что нефть остается на локальных минимумах, в очередной день штурмует отметку 51.50 долл. за баррель Brent, так что прорыв ниже по нефти поможет рублю падать дальше. Нефть пыталась отскакивать вверх на данных от Минэнерго США в среду, поднималась до 52.40 после того, как запасы нефти упали на 3.64 млн. барр. против прогноза сокращения на 1.75 млн. барр., но запасы бензина выросли на 3.36 млн. барр., запасы дистиллятов на 2.65 млн. барр. Следует заметить, что запасы бензина в США не вырастали за неделю так сильно в апреле уже несколько лет. И это негативный для нефти сигнал, хотя до исторических рекордов недельного изменения вчерашним данным далеко. Традиционно в силу сезонности рекорды по недельному приросту запасов бензина в США показываются как раз на Новый Год, в частности запасы бензина росли на 8.3 млн. барр. по данным на 30 декабря 2016 года. Общие же запасы бензина в США традиционно начинают сокращаться с конца февраля и снижаются вплоть до октября, начинают резко расти с ноября. Интересно, что в 2017 году исторический рекорд по общим запасам бензина не был обновлен, рекорд по запасам бензина, поставленный в феврале 2017 года был равен рекорду февраля 2016 года на уровне 259 млн. барр. Возвращаясь к последним данным, отметим, что производство нефти в США выросло за неделю в очередной раз, с 9.252 млн. барр. в день до 9.265 млн. барр. Резюмируя, в очередной раз повторим, что мы ждем еще сильного падения нефти, в район 46-48 долл. за баррель. Что касается пары евро-доллар, то за последние сутки она успела провалиться от 1.0950 до 1.0850 и вновь отскочить к 1.0910 в моменте. Гэп на выборах во Франции остается незакрытым. Мы по-прежнему считаем, что импульс оптимизма, полученный от победы Макрона, мало обоснован, и евро упадет обратно в диапазон 1.05-1.08. То же самое касается фондовых рынков, которые резко выросли в понедельник и во вторник. Впрочем, в среду индекс Dow Jones упал на 0.1%. Интересно, что оптимизму в связи с выборами во Франции поддались даже фьючерсы на ставки ФРС, вероятность повышения ставки ФРС на заседании в июне выросла до 73%. Но мы не разделяем оптимизма, по-прежнему считаем, что рынки находятся в начале цикла сворачивания аппетитов к риску, ждем замедления экономического роста в США, и общего роста доллара ко всем типам активов.Источник: FxTeam

27 апреля, 11:43

Налоговая реформа Трампа может привести к росту дефицита бюджета

Влияние на рынок:3Devata TsengМинистр финансов США Стивен Мнучин анонсировал план налоговой реформы Трампа в ходе вчерашней пресс-конференции; это может стать крупнейшей налоговой реформой с 1986 года.Трамп предложил сократить корпоративный налог с текущих 35% до 15%; таким образом, речь идёт о том, чтобы один из самых высоких налогов в мире превратить в один из самых низких. В рамках подоходного налога 7 текущих ставок (минимум 10%, максимум 39.6%) хотят упростить до 3 (10%, 25%, 35%). Трамп также призвал к отмене налога в 3.8% на доходы от инвестиций, а также на наследство.Цель плана заключается в том, чтобы усилить конкурентоспособность корпораций, направить американские компании в сторону репатриации средств из-за границы, создания рабочих мест, а также придать импульс экономическому росту до целевых 3%.Индекс доллара и рынок американских акций росли перед пресс-конференцией на росте ожиданий от налогового плана Трампа. Тем не менее, после пресс-конференции началась коррекция. Индекс Dow Jones и S&P 500 не смогли пробить психологические уровни 21.000 и 2.400, соответственно.Хотя снижение корпоративного налога будет стимулировать экономический рост, это также снизит доходы в бюджет более чем на $600 млрд. в год, что выльется в рост дефицита.Трамп планировал сокращение налогов за счёт отмены Obamacare. Когда эта инициатива провалилась 24 марта, перспективы для финансового стресса стали более ощутимыми. Теперь Трамп ожидает, что издержки на снижение налогов придадут импульс экономическому росту до 3%.Трамп также пообещал инфраструктурный план на $1 трлн. вместе с ростом расходов на оборону, что и далее будет расширять дефицит бюджета.Налоговая реформа также должна быть одобрена Конгрессом. Если же рассматривать перспективы роста дефицита, вероятно, даже консервативные республиканцы не поддержат налоговую реформу. Если Трамп не сможет получить достаточный уровень поддержки, вероятно, это вновь приведёт к разочарованию рынков, что выльется в распродажу доллара и акций.ЕЦБ объявит решение по процентным ставкам в 14:45 МСК. Следом пройдёт пресс-конференция ЕЦБ в 15:30 МСК. Рынки ожидают, что ЕЦБ сохранит ставки неизменными, тоже самое и насчёт программы количественного смягчения. Тем не менее, нужно следить за тем, какие намёки будет делать ЕЦБ в отношении перспектив постепенного сокращения количественного смягчения. Данные по заказам на товары длительного пользования, а также базовое значение этого показателя за март будут опубликованы в 15:30 МСК.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/27042017-nalogovaya-reforma-trampa-mozhet-privesti-k-rostu-defitsita-byudzheta/ ..Источник: FxTeam

27 апреля, 11:18

Trump’s Tax Reform Plan Could Lead To Rising Deficit

US Treasury Secretary Mnuchin announced Trump’s tax reform plan in a press conference yesterday; the biggest tax reform plan since 1986. Trump has proposed slashing corporate tax from the current rate of 35% to 15%; from one of the highest in the world to one of the lowest. In terms of personal income tax, the current 7 tax bands (minimum 10%, maximum 39.6%) is to be simplified to 3 bands instead (10%,25%,35%). Trump has also called for a repeal of the 3.8% tax on investment income and death tax. The aim for the plan is to improve corporate competitiveness, encourage US companies to repatriate overseas funds held offshore, create more jobs, and spur economic growth to a 3% target. The dollar index and US stock markets nudged up ahead of the press conference lifted by market expectations on Trump’s tax reform plan. However, it was followed by a retracement after the press conference. Dow Jones and the S & P 500 indexes failed to breach the psychological level at 21000 and 2400 respectively. Although corporate tax cut will spur economic growth it will also slash more than $600 billion in revenue a year resulting in a rising deficit due to reduced tax revenue. Trump had planned to finance tax cuts by a reduction in healthcare costs after repealing Obamacare. However, as the new healthcare bill had failed to pass on March 24, the US government’s prospective financial stress will likely become heavier. Trump now expects the costs would lead to a 3% annual economic growth. Trump has also promised a $1 trillion infrastructure plan, with an increase in spending on military defense, which will further add to the government deficit during his presidency. The tax reform bill will still need Congress’s approval to pass. Considering the prospective rising deficit, it is likely that conservative Republicans might not support the tax reform bill. If Trump is unable to get enough support again it will likely lead to substantial market disappointment likely to initiate a USD and Equity sell off. The European Central Bank (ECB) will announce its interest rate decision at 12:45 BST today. It will be followed by the ECB’s press conference at 13:30 BST. Markets expect that the ECB will keep rates on hold and keep the current QE programme unchanged. However, we need to keep an eye on whether the ECB will give hints about prospective gradual QE reduction. US durable goods and core durable goods for March are released at 13:30 BST.

27 апреля, 11:18

Trump’s Tax Reform Plan Could Lead To Rising Deficit

US Treasury Secretary Mnuchin announced Trump’s tax reform plan in a press conference yesterday; the biggest tax reform plan since 1986. Trump has proposed slashing corporate tax from the current rate of 35% to 15%; from one of the highest in the world to one of the lowest. In terms of personal income tax, the current 7 tax bands (minimum 10%, maximum 39.6%) is to be simplified to 3 bands instead (10%,25%,35%). Trump has also called for a repeal of the 3.8% tax on investment income and death tax. The aim for the plan is to improve corporate competitiveness, encourage US companies to repatriate overseas funds held offshore, create more jobs, and spur economic growth to a 3% target. The dollar index and US stock markets nudged up ahead of the press conference lifted by market expectations on Trump’s tax reform plan. However, it was followed by a retracement after the press conference. Dow Jones and the S & P 500 indexes failed to breach the psychological level at 21000 and 2400 respectively. Although corporate tax cut will spur economic growth it will also slash more than $600 billion in revenue a year resulting in a rising deficit due to reduced tax revenue. Trump had planned to finance tax cuts by a reduction in healthcare costs after repealing Obamacare. However, as the new healthcare bill had failed to pass on March 24, the US government’s prospective financial stress will likely become heavier. Trump now expects the costs would lead to a 3% annual economic growth. Trump has also promised a $1 trillion infrastructure plan, with an increase in spending on military defense, which will further add to the government deficit during his presidency. The tax reform bill will still need Congress’s approval to pass. Considering the prospective rising deficit, it is likely that conservative Republicans might not support the tax reform bill. If Trump is unable to get enough support again it will likely lead to substantial market disappointment likely to initiate a USD and Equity sell off. The European Central Bank (ECB) will announce its interest rate decision at 12:45 BST today. It will be followed by the ECB’s press conference at 13:30 BST. Markets expect that the ECB will keep rates on hold and keep the current QE programme unchanged. However, we need to keep an eye on whether the ECB will give hints about prospective gradual QE reduction. US durable goods and core durable goods for March are released at 13:30 BST.

Выбор редакции
27 апреля, 10:17

ИК ЛМС: Российский рынок откроется снижением на 0,3-0,5%

Американские индексы в среду слабо снизились на фоне отчетности крупных компаний и плана налоговой реформы. S&P 500 потерял 0,05%, Dow Jones – 0,1%, высокотехнологичный индекс NASDAQ - 0,00%. Сегодня фьючерсы на американские индексы также слабо снижаются. S&P 500 опустился на 0,09%, Dow Jones – на 0,15%, Nasdaq – на 0,13%. Нефтяные котировки в среду не показали единой динамики.

Выбор редакции
27 апреля, 10:06

ИК Финам: В начале торгов продажи будут преобладать

Сегодня перед открытием российского фондового рынка сложился умеренно-негативный внешний фон. Рынок энергоносителей так и не смог удержать свои позиции, и возобновил снижение — сегодня утром нефть марки Brent торгуется в районе 51,5 доллара за баррель. Площадки в США также не удержали свои позиции на положительной территории, а индексы Dow Jones и S&P500 по итогам вчерашних торгов потеряли

27 апреля, 09:40

В начале торгов продажи будут преобладать

Сегодня перед открытием российского фондового рынка сложился умеренно-негативный внешний фон. Рынок энергоносителей так и не смог удержать свои позиции, и возобновил снижение - сегодня утром нефть марки Brent торгуется в районе 51,5 доллара за баррель. Площадки в США также не удержали свои позиции на положительной территории, а индексы Dow Jones и S&P500 по итогам вчерашних торгов потеряли порядка 0,1%. Сегодня с утра фьючерсы на основные американские индексы восстанавливаются и прибавляют порядка 0,1%. На торгах в Азии наблюдается снижение основных индексов. Так, японский Nikkei 225 теряет 0,2%, а китайский Shanghai Composite снижается на символические 0,02%. В сложившихся условиях мы ожидаем преобладания продаж в российских активах в начале дня, в результате индекс ММВБ скомпенсирует часть роста, продемонстрированного вчера. В дальнейшем не исключено усиление "медвежьих" настроений на фоне открытия торгов в Европе.

27 апреля, 09:05

Индексы США неоднозначно отреагировали на налоговую реформу

В среду, 26 апреля, фондовый рынок Соединенных Штатов Америки продемонстрировал слабоотрицательную динамику по итогам торговой сессии после опубликованной налоговой реформы, но при этом отсутствие детального плана по дальнейшим действиям разочаровало участников рынка. Отметим, что предполагается снижение корпоративного налога с 35% до 15%, а также становится три налоговых категории для физических лиц, которые будут платить по ставкам 10%, 25% или 35% в зависимости от уровня доходов. Из важной макроэкономической статистики вчера были опубликованы данные по запасам нефти, которые за неделю снизились на 3,641 млн баррелей по сравнению с падением на 1,034 млн баррелей неделей ранее. Аналитики ждали уменьшение запасов на 1,661 млн баррелей. По итогам сессии индикатор "голубых фишек" индекс Dow Jones Industrial Average просел на 0,10% и закрылся на отметке 20 975,09

30 ноября 2015, 15:42

Мировая экономика и Россия: роли и возможности

Первая, якорная, сессия форума была посвящена роли России в мировой экономике, а также новым возможностям. Основными темами для обсуждения стали итоги 2015 г. и перспективы 2016 г.

30 сентября 2014, 22:07

Как заработать с помощью биржевых индексов?

Как заработать с помощью биржевых индексов?  В экономических передачах все время говорят о биржевых индексах. Но зачем они нужны и как можно заработать... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 05:44 More in News & Politics

04 июня 2014, 12:42

Федрезерв напуган поведением рынков

Чиновники из Федеральной резервной системы начинают задаваться вопросом, а не является ли спокойствие рынка признаком того, что инвесторы попросту потеряли страх и чувство риска. По их мнению, это может привести к образованию пузырей и волатильности.  Индекс Dow Jones с начала года вырос всего на 1%, спокойно консолидируется после бурного роста в прошлом году. Индекс волатильности VIX уже 74 недели подряд находится ниже своего долгосрочного среднего значения, в эту зону он не опускался с докризисных времен 2006-2007 гг. Более того, спреды доходностей корпоративных облигаций и трежерис составляют всего 1%, чего также не наблюдалось с июля 2007 г. Иными словами, за вложение в облигации компаний инвесторы требуют всего на 1% больше, чем за вложение в казначейские бумаги, то есть они практически не видят разницы. Чем меньше этот спред, тем, грубо говоря, инвесторы более бесстрашны. В связи с этим, собственно говоря, в ФРС и забеспокоились: ведь если инвесторы начинают принимать на себя неоправданный риск, это может привести к непоправимым последствиям, таким же как финансовый крах 2008 г. Ясно, что такая озабоченность регулятора может серьезно повлиять на решение о повышении процентной ставки.   Уильям Дадли Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка "Волатильность на рынках необычайно низкая. Я беспокоюсь, что люди будут принимать на себя гораздо больший риск, чем он есть на самом деле, ведь в период низкой волатильности они чувствуют себя спокойно и не воспринимают опасность всерьез".  Одним из ярких примеров принятия инвесторами чрезмерного риска может служить объем номинированных в долларах так называемых "мусорных" облигаций. В прошлом году он составил $366 млрд, двое превысив показатель докризисного 2007 г. Озабоченность высказал и глава ФРБ Далласа Ричард Фишер. Он, в частности, отметил, что низкая волатильность - это хорошо, так как это похоже на то, что инвесторы уверены, что ставки будут оставаться низкими вечно. Тем не менее многие чиновники больше склонны говорить о рисках, чем что-то делать для их предотвращения. Монетарные власти слишком боятся нарушить хрупкое восстановление экономики. Вместе с тем, несмотря на рост стоимости рисковых активов, некоторые чиновники не видят в этом серьезной угрозы для финансовой стабильности всей системы. Ближайшее заседание Федеральной резервной системы состоится в июне, где, как ожидается, будет принято решение о продолжении сокращения программы выкупа активов, но ставки, скорее всего, останутся на рекордно низком уровне. Сейчас Федрезерв находится между двух огней: с одной стороны, они намерены следовать своему плану и держать ставки низкими, до тех пор пока инфляции не достигнет целевого уровня в 2%, а рынок труда покажет признаки выздоровления, с другой стороны, ФРС опасается, что текущая политика имеет побочные эффекты в виде искажения восприятия рисков, о которых говорилось выше. Что думает рынок Участники рынка потеряли страхНу а рынок, похоже, переоценивает обещания Федрезерва держать ставки на нулевом уровне в течение "длительного периода времени". Так, фьючерсные контракты, которые торгуются на Chicago Mercantile Exchange, показывают, что участники рынка ожидают ставку по федеральным фондам на уровне 0,6% в декабре 2015 г., что ниже прогноза самого ФРС в 1%. На конец 2016 г. инвесторы ожидают ставку в 1,6%, что также ниже прогноза регулятора в 2,2%. Вообще ситуация крайне спорная, в 2013 г. ФРС уже сделала сюрприз рынкам, когда начала обсуждать сокращение QE, тогда реакция рынков была крайне бурной. Фондовые индексы спикировали вниз, ставки по облигациям устремились вверх. Отчасти, такой реакции в ФРС боятся и сейчас. В том же 2013 г., например, распродажи коснулись и ипотечных облигаций, что в конечном счете негативно сказалось на восстановлении рынка жилья. Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, как и г-н Фишер, скептически относится к мягкой монетарной политике и настаивает на более агрессивном повышении ставок. Но он остается в меньшинстве. О том насколько в действительности Фед обеспокоен поведением рынков и их участников, вполне возможно, станет ясно сразу после июньского заседания регулятора. Раз эта тема стоит на повестке дня, то и вероятность ее обсуждения крайне высока.

12 февраля 2014, 11:27

Заслуживающий внимания график

Пока золото и весь остальной сырьевой комплекс потихоньку ползут вверх, основное внимание инвесторов и спекулянтов сосредоточено на фондовом рынке. Оценки специалистов по фондовому рынку разнятся от полностью оптимистичных (проблемы в Европе и развивающихся странах обеспечат приток средств на американский фондовый рынок в течение ближайших нескольких лет) до не менее пессимистичных (рынок на пороге грандиозного фондового краха). Свою оценку происходящего я уже высказывал и полагаю, что скорее всего мы можем увидеть еще один рывок фондового рынка вверх, после чего произойдет его крах. Однако мне на глаза попался один сравнительный график, который может представлять интерес для оценки перспектив поведения американского фондового рынка. Как известно, исторический опыт ценен тем, что так уже было, а события на биржевых рынках, в частности, имеют определенную тенденцию к повтору, поэтому полностью пренебрегать историческим опытом может оказаться себе дороже.  График представляет собой поведение индекса DowJones в период 1928 – 1929 (черная кривая) и в настоящее время (красная кривая). Голубая стрелка обозначает точку, когда схожесть этих графиков была обнаружена впервые. Автор графика TomDeMark нарисовал его вначале из чистой любознательности и, когда график впервые увидел свет, получил за это изрядную долю критики от серьезных «аналитиков». Однако по мере того как график с высокой степенью достоверности продолжил подтверждать кривую 85-летней давности, стало понятно, что автор, похоже, нащупал нечто гораздо более серьезное чем простое совпадение.  Конечно, нет никакой гарантии, что в этот раз мы увидим точное повторение биржевого краха 1928 – 29 годов, или что он произойдет в точном соответствии с графиком по времени, но пока доля схожести и повторяемости событий довольно велика, и это стоит учитывать в своих оценках. К тому же целый ряд крупных инвесторов также сравнивают в своих оценках происходящее с событиями конца 1920-ых годов. ГРАФИК ОБНОВЛЯЕТСЯ!

11 декабря 2013, 15:23

Золотое дно

 Пора подводить итоги 2013 года. Хочется начать с темы про золото, которая активно обсуждалась на страницах этого блога с февраля месяца. Прошло достаточное количество времени, чтобы проверить правильность/неправильность оценок и ожиданий. Подход основывался на фундаментальном анализе, историческом срезе, оценке текущего положения дел в глобальной экономике... в общем, на здравом смысле, который в итоге не подвел. Золото: фундаментальные факторы Обвал цен на золото в 2013 году застал многих инвесторов врасплох. Слишком сильно в сознании многих укоренилось мнение о том, что глобальный “печатный станок” неизбежно приведет к росту инфляции, защитой от которой традиционно выступают инвестиции в желтый металл. Но реальность такова, что в мировой экономике сегодня доминируют скорее дефляционные настроения.  Центральные банки, попав в ловушку ликвидности в 2008 году, когда скорость обращения денег и процентные ставки близки к нулевым значениям, могут напечатать много денег без риска вызвать всплеск инфляции. Эти деньги идут на замещение кредита, который “сжигается” делевериджем (сокращением уровня кредитного плеча), и не выходят за рамки банковского сектора, оседая на счетах избыточных резервов. Эти деньги не доходят до реального сектора экономики, т.к. глобальный спрос остается слабым - домохозяйства и бизнес не в состоянии наращивать потребление. Поэтому предложение денег растет, а цены не растут – эти процессы, как показывает время, могут спокойно сосуществовать вместе. Периоды стабильной низкой инфляции являются неблагоприятной средой для золота.  Тем не менее, скептиков по-прежнему остается много: человеческая натура имеет какую-то необъяснимую патологическую тягу к желтому металлу и всячески противится падению его цены. Стоит напомнить, что с начала 2013 года цена на золото упала на 25%, с пиков осени 2011 года – на 33%.   Итак, постараемся обозначить базовые фундаментальные факторы, влияющие на рынок золота. 1.  Золото vs. реальные процентные ставки Золото – это актив, который не генерирует денежного потока. Золото является хеджевым активом, сохраняющим стоимость, во времена отрицательных реальных процентных ставок. Золото не пользуется спросом во времена положительных реальных процентных ставок, т.к. в такие периоды финансовые активы приносят большую реальную доходность.  Реальные процентные ставки зависят от двух составляющих: доходности гособлигаций и инфляции. Доходность 10-летних трежериз, скорректированной на уровень инфляции, определяют уровень реальных процентных ставок в США. При этом ставки по 10-летним трежерям определяют стоимость длинных денег в мире, являются мерой стоимости денег. Поэтому реальные процентные ставки смотрим именно в разрезе американских долговых бумаг.   Реальные процентные ставки в США развернулись вверх в конце 2011 года вслед за запуском нового кредитного цикла в американской экономике. Цена на золото тоже развернулась, но вниз. Рынок поверил, что рефляционная политика ФРС имеет положительный эффект на экономику.  В начале 2013 года реальные процентные ставки в США окончательно выбрались на положительную территорию и продолжают расти на ожиданиях сокращения программы выкупа активов (QE3) ФРС США, т.е. доходности трежериз растут на фоне подавленной инфляции.   2.  Золото vs. доллар США На фоне восстановления экономики США и с завершением эпохи количественного смягчения ФРС заканчивается эпоха слабого доллара. Это серьезный аргумент в пользу того, что золото, цена на которое номинирована в долларах, в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте, либо в рамках медвежьего тренда.   3. Золото vs. цикличность Золото, как и любой другой актив, обращающийся на рынке и имеющий цену, циклично.  График цен с 1920 по 2013 гг. на золото и индекса Dow Jones Industrial Average, скорректированных на инфляцию, наглядно показывает эту цикличность: периоды роста золота совпадают с периодом падения рынка акций и наоборот. Выход индекса DJIA (как и S&P 500) на новые исторические максимумы в 2013 году ознаменовал завершение бычьего суперцикла в золоте.   4.  Золото vs. инфляция/дефляция История рынка золота показывает, что глобальные циклы роста или падения на нем так или иначе связаны с темой либо дефляции, либо инфляции. Единственный “инфляционный” случай роста золота – 1970-е годы. Два остальных – дефляционные (“Великая депрессия” 1930-х, дефляция 2000-х).   Цена на золото растет в условиях высокой инфляции (функция квазимонетарного стандарта) и в условиях риска дефляции (сохранение value).  Сегодняшнее состояние глобальной экономики (в особенности по развитым странам), характеризуется феноменом стабильной низкой инфляции, который иногда обозначают термином “дезинфляция”. Золото теряет свою ценность в условиях низкой инфляции, т.к. отдача от финансовых активов растет в периоды положительных реальных процентных ставок. 5. Золото vs. глобальная денежная экспансия Направленные движения в ценах на золото очень плотно коррелировали с динамикой глобальной денежной экспансии с 2000-х годов. Это является одним из следствий возникновения дефляционных сил в развитых экономиках (особенно в США).  Несмотря на то, что сегодня центробанки развитых и развивающихся стран продолжают проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, темпы расширения денежной массы замедляются: цена на золото корреспондирует с динамикой роста M2.   Последние пики в динамике прироста глобального M2 были зафиксированы осенью 2011 г. На это время пришлись и максимумы в цене золота. Весной 2013 г. Федрезерв США обозначил планы по выходу (“tapering”) из программы количественного смягчения QE3, европейские монетарные власти, в свою очередь, воздерживаются от расширения баланса ЕЦБ – видимых причин для увеличения предложения денег в глобальной экономике сегодня нет.  6.  Почему инфляция остается подавленной в условиях работающего “печатного станка”? С запуском процесса делевериджа в 2008 году, экономика США попала в ловушку ликвидности. Обнулив процентные ставки, Федрезерв обратился к нетрадиционным инструментам монетарной политики в виде программ выкупа активов (QE), или, как часто говорят, начал “печатать” деньги. Важно понимать, что инфляции не возникает, так как напечатанные доллары идут на компенсацию падения объема кредита в экономике: каждый потраченный доллар, уплаченный в виде денег, дает тот же эффект, что и потраченный доллар, уплаченный в виде кредита. Печатая деньги, ФРС может компенсировать исчезновение кредита во время делевериджа с помощью повышения количества доступных денег. Поэтому и нет избыточного предложения денег в экономике, которое вызвало бы рост ценовых уровней.  Сегодня инфляционные ожидания (inflation breakevens) в США остаются подавленными, несмотря на значительный рост баланса ФРС ($3,5 трлн) благодаря нескольким программам выкупа активов (QE). Поэтому использование золота в качестве инфляционного хеджа нецелесообразно. 7.  Золото vs. глобальный спрос  В 2009 г. впервые за многие годы центральные банки стали нетто-покупателями золота. Основной спрос на желтый металл сегодня обеспечивают развивающиеся страны, что частично является следствием роста резервов их центробанков. С учетом того, что львиную долю этих резервов составляют активы, номинированные в долларах США и евро, диверсификация через золото выглядит вполне нормальным и логичным явлением. К примеру, только 2% валютных резервов Китая сосредоточено в золоте. Сравним это с 76% у США, 73% - Германии, 33% - ЕЦБ, 72% - Италии, 71% - Франции, 10% - Индии, 9% - России.  Несмотря на то, что объем спроса на золото в 2012 г. со стороны центробанков стал максимальным за последние 48 лет, на их долю приходится всего 10% от общего объема спроса (среднее значение с 2008 по 2012 г. – 4%). При этом 43% мирового спроса обеспечивает сегмент ювелирных изделий, 29% - инвестиционный спрос на слитки и монеты, 10% - технологическая промышленность, 6% - фонды ETF и т.п.  Высокий спрос на золото со стороны Китая и Индии во многом объясняется не только культурными традициями и т.п., но и отрицательными реальными процентными ставками – в этом случает золото выступает в качестве хеджа.    В 2013 году спрос со стороны ювелирной индустрии и технологического сектора стагнирует. Отмечено резкое снижение спроса со стороны фондов ETF. Центральные банки (в особенности развивающихся стран) остаются нетто-покупателями желтого металла в своем желании разнообразить состав резервов, но их спрос не перевешивает выпадающий спрос других сегментов. Ожидаемая стагнация глобально спроса не создает основ для поддержания цен на золото и в будущем. Интересно, но большая часть золота торгуемых на бирже фондов ETF весной-летом 2013 года была выведена из фондов-холдингов в Лондоне, отправлена в Швейцарию для расплавки, затем экспортирована в Гонконг и оттуда доставлена в Китай. Золотодобывающие компании в полной мере ощутили негативные последствия от падения цены золота. Средняя себестоимость добычи в терминах total cash costs (включает расходы на заработную плату, энергию, поддержание действующих разработок и т.п.) по крупнейшим компаниям отрасли (Goldcorp, Barrick Gold, Newmont и т.п.) согласно данным Bloomberg, составляет $700 за унцию.  В терминах all-in sustaining cash costs, включающих в себя total cash costs (60%), CAPEX (30%), административные и общие затраты (5%), расходы на разведку и оценку затрат на экологию (2%) и т.п. – около $1100 за унцию. Видно, что себестоимость близка к текущим котировкам золота на рынке, но ее можно значительно снизить как минимум за счет срезания CAPEX.  В сухом остатке По нашему мнению, золото в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте ($1350-1100 за тройскую унцию), либо в рамках медвежьего тренда. В ближайшей перспективе определенную роль для золота сыграет монетарная политика ФРС США: все идет к тому, что сворачивание программы выкупа активов QE3 (fed tapering) начнется, если не в декабре текущего года, то весной 2014 года. Несмотря на то, что рынок сегодня не ставит знак равенства между tapering и tightening, т.е. не воспринимает сворачивание QE как де факто ужесточение монетарной политики, на глобальную финансовое мироустройство это событие будет влиять в серьезной степени. На ожиданиях сворачивания стимулирующий программ ФРС продолжается процесс нормализации процентных ставок. Доходности американских 10-летних трежериз, являющихся бенчмарком глобального долгового рынка, уже показали существенный рост в текущем году. При этом сырьевые активы, промышленные и драгоценные металлы, которые номинированы в американской валюте, испытывают понижательное давление. Думаю, что мировая экономика в обозримом будущем продолжит существовать в рамках стабильной низкой инфляции, что является негативной средой для золота: в условиях положительных реальных процентных ставок финансовые активы генерируют большую реальную доходность. Согласно ожиданиям экономистов и аналитиков, опрошенных Bloomberg, к 2016 году цена золота останется в районе $1200 за тройскую унцию. Правда, еще в феврале ждали $1600 к 2016-му :))   Отсутствие повышенного интереса к золоту на ближайшие нескольких лет также выражается в позитивных ожиданиях относительно перспектив роста экономики США и глобальной экономики в целом. Ожидаемое улучшение макроэкономических показателей вызовет ожидаемое повышение процентных ставок.  Глобальная деловая активность в промышленности и секторе услуг (PMI’s) продолжает восстанавливаться, являясь одним из важнейших опережающих индикаторов глобальной экономики.  Всем удачных инвестиций! P.S. C этим материалом также можно ознакомиться в декабрьском номере журнала Cbonds Review. Статья называется "Золотое дно". 

Выбор редакции
31 октября 2013, 09:50

Как правильно предсказывать конец и возрождение сырьевых пузырей

Конец лучше всего предсказывать в марте-апреле, а возрождение в сентябре-октябре :)  http://iv-g.livejournal.com/836167.html  http://www.businessinsider.com/sp-500-maximum-drawdowns-since-2010-2013-6  http://goldenfront.ru/articles/view/sezonnye-kolebaniya-ceny-na-serebro  Definition of 'Sell In May And Go Away' A well-known trading adage that warns investors to sell their stock holdings in May to avoid a seasonal decline in equity markets. The "sell in May and go away" strategy is that an investor who sells his or her stock holdings in May and gets back into the equity market in November - thereby avoiding the typically volatile May-October period - would be much better off than an investor who stays in equities throughout the year. Investopedia explains 'Sell In May And Go Away' This strategy is based on the historical underperformance of stocks in the six-month period commencing in May and ending in October, compared to the six-month period from November to April. According to the Stock Trader's Almanac, since 1950, the Dow Jones Industrial Average has had an average return of only 0.3% during the May-October period, compared with an average gain of 7.5% during the November-April period. There are limitations to implementing this strategy in practice, such as the added transaction costs and tax implications of the rotation in and out of equities. Another drawback is that market timing and seasonality strategies do not always work out, and the actual results may be very different from the theoretical ones. While the exact reasons for this seasonal trading pattern are not known, lower trading volumes due to the summer vacation months and increased investment flows during the winter months are cited as contributory reasons for the discrepancy in performance during the May-October and November-April periods, respectively. http://www.investopedia.com/terms/s/sell-in-may-and-go-away.asp  chart on monthly stock market returns since 1950. It clearly shows that the November through April periods have on average been superior to the May through October half of the year. And the difference is quite significant. “good” six-month period shows an average return of 7.9%, while the “bad” six-month period only shows a return of 2.5%.    http://www.ritholtz.com/blog/2009/05/sell-in-may-and-go-away/

30 октября 2013, 11:14

BlackRock предупреждает о фондовых пузырях

ФРС способствует раздуванию фондовых пузырей, с таким заявлением выступил во вторник генеральный директор BlackRock Лоуренс Финк.   "Сейчас просто необходимо, чтобы Федрезерв начал сокращение стимулов. Мы уже увидели сильнейший рост на рынке ценных бумаг, и спреды по корпоративным облигациям стремительно сужаются", - считает Финк. Вообще, когда господин Финк начинает говорить и предупреждать о перегреве рынка, то это что-то значит, ведь Финк является менеджером крупнейшей по объему активов под управлением компанией в мире. В распоряжении BlackRock находится $4,1 трлн. Конечно, Финк не единственный, кто предупреждал о фондовых пузырях. Во вторник индекс S&P 500 очередной раз обновил исторический максимум - 33-й раз в этом году. Индекс Dow Jones также периодически покоряет неизведанные территории. Это должно настораживать инвесторов, однако это не так. Объем инвестиций в фонды акций в этом году достиг $277 млрд - максимального уровня с 2000 г.

12 сентября 2013, 12:05

Не мытьем, так катаньем

Американским властям позарез нужно показать, что у них с экономикой все хорошо. И если не получается сделать это нормальным путем, то можно поменять правила игры. Или игроков. 10 сентября индексу DowJones вновь удалось превысить отметку в 15 тысяч пунктов. Правда, список компаний, с помощью которых это было достигнуто, уже несколько отличался от того, что было днем ранее. Все дело в том, что из него выкинули всех неудачников, портящих общую благостную картину, и поместили новые компании, демонстрирующие лучшие результаты. В итоге из индекса DowJones были выброшены алюминиевый гигант Alcoa, небезызвестный Hewlett-Packard, производящий электронику, и никто иной, как BankofAmerica. Вместо них в список вошли банк GoldmanSachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Конечно, спортивная одежда оказывает гораздо большее влияние на мировую экономику чем производство какого-то там алюминия. Сейчас в списке DJIA присутствует десять числящихся «производственными» компаний, которые фактически ничего не производят, но ведь все, как известно, зависит от точки зрения. Это для обычного человека собрать из булки, куска сыра и котлеты какой-нибудь гамбургер – это не производство, а вот для биржи – это очень даже производство. Если дело пойдет так и дальше, то вскоре индекс, и так уже довольно сильно оторванный от экономической реальности, может вообще перестать означать хоть что-то вразумительное и окончательно превратится в некую абстракцию, на которую американские власти будут ссылаться, чтобы доказать, что американская экономика наконец-то «восстанавливается». В общем, вновь и очередной раз повторяется та же самая история, что и с сирийским зарином. И чем глубже будет развиваться кризис, тем больше откровенного и наглого вранья властей и их приближенных мы еще услышим. Ну, а индекс… да он поднялся выше 15 тысяч пунктов. И что? Да, кстати. Компания Apple по-прежнему остается одним из любимчиков Уолл-стрита. Да это и неудивительно. Только вчера она с большой помпой выпустила очередной новый продукт, вся ценность которого заключается во встроенном датчике, сканирующем отпечатки пальцев пользователей. Естественно исключительно для удобства пользователей.  Вероятно, эта инновация найдет своих последователей, но самую большую благодарность Apple наверняка скажут АНБ, ЦРУ, ФБР и прочие секретные службы, а также разнообразные правоохранительные органы. Ведь просто заставить сдать человека свои отпечатки пальцев может оказаться непросто, а тут пользователи не только сами и добровольно будут сдавать свои отпечатки, но еще и приплачивать за это. Право слово, решение более чем изящное. Ссылки на мои выступления по телевидению: http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/zameniteli-deneg-aleksandr-lezhava http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/kak-doyat-rossiyu-aleksandr-lezhava Мои книжки  «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,  «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,  «Занимательная экономика», «Деньги смутных времен. Древняя история»,  «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIIIвеках»  можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396