• Теги
    • избранные теги
    • Компании1545
      • Показать ещё
      Страны / Регионы383
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      Международные организации27
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      • Показать ещё
Выбор редакции
09 декабря, 02:29

Фондовый рынок. Daily history за 08 декабря 2016 года:

(индекс/цена закрытия/изменение, пункты/изменение, %) Nikkei 225 18,765.47 +268.78 +1.45% Shanghai Composite 3,215.73 -6.51 -0.20% S&P/ASX 200 5,543.64 0.00 0.00% FTSE 100 6,931.55 +29.32 +0.42% CAC 40 4,735.48 +40.76 +0.87% Xetra DAX 11,179.42 +192.73 +1.75% S&P 500 2,246.19 +4.84 +0.22% Dow Jones Industrial Average 19,614.81 +65.19 +0.33% S&P/TSX Composite 15,295.20 +57.45 +0.38% Источник: FxTeam

09 декабря, 01:16

Defense Stock Roundup: Boeing, Lockheed Martin Steal the Show; United Tech Clinches a Big Win

The majority of the prime defense securities put up a mixed show last week.

Выбор редакции
09 декабря, 00:34

По итогам торгов на фондовых рынках США 08.12.16 индекс Dow Jones повысился на 65,19 пункта до 19614,81 пункта.

Dow Jones industrial average: 19614,81 пункта (+65,19 пункта) +0,33% S&P 500: 2246,19 пункта (+4,84 пункта) +0,22% Nasdaq Composite: 5417,36 пункта (+23,59 пункта) +0,44%

Выбор редакции
08 декабря, 23:34

Фондовый рынок США закрылся ростом

Американский фондовый рынок закрылся ростом, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones поднялся на 0,35% и составил 19,618.65 пункта. Индекс S & amp;P 500 вырос на 0,20%, до 2,245.84 пункта. Индекс электронной биржи NASDAQ ...

Выбор редакции
08 декабря, 23:34

На фондовых рынках США на 23:30 МСК акции торгуются с повышением на объемах выше среднего

NYSE: объем торгов составил 619 млн акций, что приблизительно на 7% выше среднего значения за три последних месяца на данное время, соотношение числа окрепших в ходе торгов акций к числу отступивших – 1,5:1. NASDAQ : объем торгов составил 1,68 млрд акций, что приблизительно на 23% выше среднего значения за три последних месяца на данное время, соотношение числа окрепших в ходе торгов акций к числу отступивших – 2,2:1. Dow Jones industrial average: 19608,59 пунктов (+58,97 пунктов) +0,30% S & P 500: 2244,63 пунктов (+3,28 пунктов) +0,15% Nasdaq Composite : 5409,39 пунктов (+15,63 пунктов) +0,29%

08 декабря, 23:18

5 Value Stocks That Still Have P/E Below 15

In value investing, investors select stocks that are trading lower than their fair value or intrinsic value and thus offer a significant upside potential.

08 декабря, 22:59

Bet on Continued Rally with 6 Impressive Growth Stocks

In the current bullish economy, it may be beneficial for investors to bet on a continued stock rally and reap benefits of high growth stocks.

08 декабря, 22:33

Waiting For The Trump Fiscal Stimulus To Hit? Forget About 2017

That the market has soared since the Trump election on hopes of a fiscal stimulus splurge, sending the Dow Jones to just 300 points away from 20,000 is by now familiar to most. However, what few may realize is that even in a best case scenario, one where Congress does not throw up on Trump's vague stimulus plan which is expected to add as much as $5 trillion to the already soaring US debt, little if any of the actual spending and economic boost will take place in 2017. As Goldman writes in a note from this morning, "most market participants appear to be expecting fiscal policy to become more expansionary next year, but the timing of such a shift remains unclear." In fact, according to Goldman calculations, the most likely phase in period is the very end of 2017, if not early 2018 at the earliest, to wit: "Our preliminary expectation is that the growth effects from looser fiscal policy would be concentrated in Q4 2017 and the first half of 2018." In our view, there are three factors that will influence the timing of any fiscal boost. First, the legislative process will take months, at least, and could push some priorities like tax cuts to the second half of 2017. Second, implementation can take longer, particularly if it involves a new program, as might be the case regarding infrastructure. Third, once a policy change has been made and implemented, it can take time for economic activity to respond; consumers might initially save some of their tax windfall before spending, and infrastructure spending can take several quarters after contracts are signed. What does the timing depend on? Goldman says that the key variables are how long it takes tax legislation to become law, and whether Congress legislates a prolonged phase-in or implements the full tax cut in the first year. The 1981 and 2001 tax cuts were both phased in over multiple years, for example. The left panel of Exhibit 1 shows the prior tax cuts, as a share of GDP, using the revenue estimate of the final legislation published by the Joint Tax Committee, and counting the projected reduction in revenues as a share of projected GDP at the time. The right panel shows the same data on a year-on-year basis. Neither tax cut had a substantial effect in the year of enactment; the 1981 tax cut barely affected tax liabilities payable in 1981 at all, and had a modest effect in 1982, but was projected to have a much larger effect thereafter. The 2001 tax cut provided a bit more of an upfront boost in the first year, in part because of the rebate checks sent to households to refund some taxes paid earlier in the year. Nevertheless, because the tax cut was designed to phase in over a few years, the year-on-year reduction in tax liabilities was slightly greater in 2002 than in 2001, and the effect continued to build more slowly for a few more years (Congress ended up passing additional legislation to accelerate the implementation of the tax cuts in 2003). Exhibit 1: Tax Cuts: Some Phase-in Expected Then there are Infrastructure and federal spending. On the former, the lags are often quite long; it took several years to spend the funds allocated to infrastructure in the Recovery Act, for example. On the latter, a boost to defense spending looks likely sometime between Q2 and Q4 2017, but this may be partly offset with cuts to non-defense spending in the same timeframe. Some more details: The Trump Administration appears likely to focus on infrastructure among several competing priorities, and we have penciled in $25 billion per year into our forecast to account for this. We expect very little of this spending to show up in 2017, for three reasons. First, it is not clear how the legislative process for infrastructure will unfold over the coming year, but it seems unlikely to us that legislation establishing a new program would be enacted into law before mid-year.  Second, it is unclear what channel new funding would run through, but a new financing scheme involving tax credits, tax-preferred debt, loan guarantees, or other mechanisms to incentivize public-private partnerships seems most likely.  Third, it takes time for contracts to turn into spending. Exhibit 2 shows the timing of “obligations” of transportation-related infrastructure funding following enactment of ARRA, and the timing of the actual spending that resulted from those contracts. Exhibit 2: Infrastructure takes time to build up Looking at Federal spending, Goldman notes that the composition will change more than the amount, also providing little direct stimulus: Lawmakers will once again need to decide whether to raise the caps on spending imposed by the Budget Control Act of 2011, related to sequestration. The last agreement, reached in late 2015, raised the caps on discretionary spending for fiscal years 2016 and 2017, but in 2018 the cap on spending will decline in nominal terms (Exhibit 3). Our expectation is that this cut will once again be avoided, though the odds of an increase similar to the 2013 and 2015 deals have actually declined as a result of the election, since many congressional Republicans support maintaining the caps and reallocating funding within them. What seems likely at this point is that defense spending will receive a boost, and that most of the cut to defense resulting from the sequestration-related caps will be reversed. By contrast, it would be surprising to see non-defense discretionary spending rise above the level called for under the caps. Exhibit 3: Another budget deal in 2017?   Then there is the expected effect of Obamacare “repeal and replace” which Goldman says is less clear, "but seems likely to provide a modest net stimulus in the near term—potentially as soon as Q2 2017—as a result of the likely repeal of the taxes used to pay for some of the program." Other changes are likely but seem unlikely to be implemented until 2019. Republican leaders in Congress have indicated they plan to consider legislation in January that would repeal most aspects of the ACA, but the effective date would be delayed until some point in the future. Our expectation is that the repeal of the existing subsidy system might not become effective until 2019, at which point a replacement program would probably be implemented (that replacement program is expected to be considered separate from repeal, at some later date). So while most of the benefits from the Obamacare repeal will take place in 2019, there is one exception, and that is likely to be the taxes used in part to finance the new subsidies. House Republicans and President-elect Trump have proposed to repeal these taxes, which is why a repeal would likely become effective upon enactment. If so, this would result in a modest tax cut by Q2, mainly for high income earners and health care companies. Most of Americans would, again, be left out in the cold. * * * Applying these assumptions, suggests to Goldman that - assuming all goes according to Trump's tentative plan - the US will enjoy only a slight federal fiscal boost in most of 2017, rising to +0.4–0.5pp in Q4 2017 and Q1 2018, before fading slightly to around +0.25pp in the remainder of 2018. The chart below summarizes Goldman's overall estimates for the boost to GDP growth from fiscal policy. The bottom line is that anyone who expects a bif bounce in economic growth from Trump's policies will have to wait until 2018 at the earliest... assuming the US does not slide into recession first.

08 декабря, 19:39

DOW ETFs: More Rally Ahead or Have You Missed the Boat?

How long will the sharp rally in Dow ETFs last?

08 декабря, 19:08

8 Reasons Why Commercial Real Estate Investing Still Pays

Commercial real estate is an asset class that can build long-term returns and substantial wealth. But the change in administrations, a rise in interest rates since Election Day and post-recession highs for property prices beg the obvious question: is it still a good time to invest in commercial real estate? At Origin Investments, a private equity real estate investment firm, we get this question all the time and understand why. Prices are rising. They passed their 2008 peak more than a year ago, according to market analyst Real Capital Analytics, and have continued to rise in 2016, notes the National Association of Realtors new "Commercial Real Estate Outlook: 2016.Q4." But we believe there is still tremendous value in today's market. Many real estate investors agree with this assessment and are largely optimistic, according to the Urban Land Institute (ULI) 2017  "Emerging Trends in Real Estate" report. One of the reasons is that they expect a kinder, gentler real estate market. "Real estate transaction volume across the country rebounded, but development remains below historical norms for most property types," notes the report. One type of investment property that real estate economists continue to be upbeat about is multifamily, according to a report in National Real Estate Investor (NREI) on ULI's recent fall meeting. And while the top-performing markets tend to be along both Coasts, across the South and include Denver, Salt Lake City and Chicago, "opportunities still exist within most markets"--for those with the acumen to find them, notes ULI. As disciplined investors and asset managers, we are still finding commercial real estate deals that make sense. But most significantly, we believe that commercial real estate investing will continue to be a stable and lucrative way to build wealth now and in the future thanks to market fundamentals.   These eight factors explain why we expect commercial real estate values to continue to rise: Economic indicators are strong. After a slow start to the year, U.S. gross domestic product picked up in the third quarter. According to the latest estimate from the Bureau of Economic analysis, real GDP advanced 2.9 percent in the third quarter of 2016, a healthy improvement over 1.4 percent gain in the second quarter. Job growth is fueling the fire. Continued job growth in recent years has led to low vacancy rates and rising rents, which has created demand within the commercial real estate market. This will drive demand for office space as well as create a need for more apartments and other multifamily complexes for employees, especially millennials, to live and work. The latest report from the Bureau of Labor Statistics substantiate this assessment; besides overall employment trending upwards, construction jobs also remain strong. Office rents continue to climb. Low vacancy and new office development in the pipeline have had a positive impact on leasing rates across the U.S. According to Jones Lang LaSalle's 2016 Q3 U.S. Office Outlook, office rents have risen by 1.0 percent over the quarter, reaching a cycle high. Growth has been led by secondary markets, such as Denver, one of Origin Investment's eight target markets. Sales look good too. During the first half of 2016, total U.S. commercial real estate sales reached139.4 billion, according to a report from Avison Young. Sales were led by the office sector, which has experienced inconsistent performance among sectors in recent years. Gateway cities like New York and Los Angeles had the highest sales volumes, but it was the secondary markets who saw the most growth. In fact, between 2014 and 2015, office sales volumes in Raleigh/Durham, N.C. and St. Louis, M.O. increased by over 400 percent, notes National Real Estate Investor. Growing markets like these create an opportunity for private equity real estate investors to realize impressive returns. Returns are still attractive. In today's low-interest rate environment, investors looking for yield are moving toward commercial real estate for "its potential to offer more stable, higher-yield returns over the long term," notes CBRE in Forbes. "While commercial real estate also has risks...its fundamentals remain strong." According to recent data, over the past five years, U.S. pension funds have been consistently increasing allocations to real estate, reports NERI. Risk is being rewarded. Real estate isn't the only asset class priced at historic highs. Since the election, the Dow Jones Industrial Average has set six new record closing highs. Clearly high prices don't keep investors out of the stock market. The case for real estate is even stronger than for stocks. Institutional quality real estate yields are still well above historical averages. Even with the recent rise in rates, spreads are 300 or more basis points above ten year treasuries and in line with historical averages. In 2007's peaking real estate market, the spread was only 1 percentage point. Buying commercial real estate today is much more rewarding compared with the low yields on other long-term investments. Multifamily is a stable option. While the outlook for commercial real estate has been positive, there is still the possibility of a recession in the near term, notes NERI. This could pose a threat to sectors like office space, since companies may have to downsize, but multifamily properties will remain stable. People will always need a place to live, which makes multifamily a smart defensive play. Opportunities still exist. Urban residences and the conveniences they offer have been rising in popularity, especially with millennial home dwellers. But instead of hurting the suburban market, this creates an opportunity for housing developments outside of the city that offer high-end amenities typically found in urban settings. So no, it is not too late to invest in commercial real estate. By taking a strategic and disciplined approach, investors in private equity real estate can realize impressive returns in both growing and maturing markets. -- This feed and its contents are the property of The Huffington Post, and use is subject to our terms. It may be used for personal consumption, but may not be distributed on a website.

08 декабря, 18:40

Фондовые индексы США стабильны в четверг на статданных и заявлениях ЕЦБ

Американские фондовые индексы слабо меняются в начале торгов в четверг, инвесторы оценивают статданные по рынку труда США и итоги последнего в этом году заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ).

Выбор редакции
08 декабря, 18:21

Фондовый рынок США открылся разнонаправленно

Американский фондовый рынок открылся разнонаправленно, об этом свидетельствуют данные торгов. Индекс Dow Jones снизился на 0,02% и составил 19 545,19 пункта. Индекс S & amp;P 500 вырос на 0,08%, до 2243,24 пункта. Индекс электронной биржи ...

08 декабря, 18:10

Stock Market News for December 08, 2016

The Trump induced rally continued to boost major benchmarks to finish at all-time record highs on Wednesday offsetting the decline in healthcare stocks.

Выбор редакции
08 декабря, 17:59

What to Expect After the Coming Rate Hike

Stocks are at new all-time highs. But there’s still one nagging little fear generator... the coming interest rate hike.

Выбор редакции
08 декабря, 17:41

BUZZ-DJI: On a run

** Dow Jones Industrial Average sees new record, on track for 5th straight week of gains

Выбор редакции
08 декабря, 12:21

Анализ результативности торговли клиентов Forex Club за ноябрь 2016 года

Предлагаем вам ознакомиться с анализом результативности торговли клиентов Forex Club за ноябрь 2016 года. В октябре были успешны 48% счетов с депозитами более 10 000 долларов. Общая доля клиентов, получивших прибыль в ноябре (вне зависимости от величины их депозита), составила 22%. Доля клиентов с результатом "плюс/минус" 100 долларов - 70%. Результаты прошедшего месяца во многом обусловила повышенная рыночная волатильность, связанная с президентскими выборами в США. Максимальный профит месяца в размере 323 000 долларов зафиксировал клиент, который активно и по-крупному продавал и покупал GBP/USD, используя волатильность. Максимальный клиентский убыток 290 000 долларов был получен, в основном, в результате покупок золота (XAU/USD) и иены (USD/JPY). Среди наиболее важных событий ноября стоит отметить, что индекс Dow Jones (YM) обновил исторический максиму, видимо, на ожиданиях стимулирования деловой активности от нового президента. Акции NVIDIA CORP. (NVDA) подорожали на рекордные 31%, продолжая девятимесячный восходящий тренд. Иена подешевела почти на 10% против доллара. В конце ноября Forex Club запустил торговлю CFD на сельскохозяйственные товары, и, за первые дни торговли клиенты успели заработать на падении цен на кофе.     

08 декабря, 10:33

Азиатские индексы в четверг растут на волне рекордов рынка акций США

Азиатские фондовые индексы в четверг растут на волне рекордов, которые продемонстрировал рынок акций США накануне, сообщает MarketWatch.

Выбор редакции
08 декабря, 10:31

Dow Jones Gann Angle Update

When the Dow Jones moves the media must have an explanation for it. However the insiders have the nod to what is going on.

Выбор редакции
08 декабря, 10:12

ИК Финам: Ожидаем нейтрального открытия российского рынка

Рынок энергоносителей вчера вечером после нашего закрытия продолжил коррекционное снижение, нефть марки Brent опустилась до 53 долларов за баррель и перешла в консолидацию, что будет способствовать продажам в наших активах. «Быков» поддержит динамика американских площадок, которым вчера удалось показать уверенный рост. Так, индексы Dow Jones и S&P500 по итогам торгов прибавили

08 декабря, 10:00

S&P 500 и Dow Jones обновили рекорды в среду

Американские фондовые индексы выросли в среду, Dow Jones Industrial Average обновил исторический максимум третью сессию подряд, Standard & Poor's 500 и индекс компаний малой капитализации Russell 2000 также завершили торги на рекордно высоких отметках, пишет The Wall Street Journal.

30 ноября 2015, 15:42

Мировая экономика и Россия: роли и возможности

Первая, якорная, сессия форума была посвящена роли России в мировой экономике, а также новым возможностям. Основными темами для обсуждения стали итоги 2015 г. и перспективы 2016 г.

30 сентября 2014, 22:07

Как заработать с помощью биржевых индексов?

Как заработать с помощью биржевых индексов?  В экономических передачах все время говорят о биржевых индексах. Но зачем они нужны и как можно заработать... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 05:44 More in News & Politics

04 июня 2014, 12:42

Федрезерв напуган поведением рынков

Чиновники из Федеральной резервной системы начинают задаваться вопросом, а не является ли спокойствие рынка признаком того, что инвесторы попросту потеряли страх и чувство риска. По их мнению, это может привести к образованию пузырей и волатильности.  Индекс Dow Jones с начала года вырос всего на 1%, спокойно консолидируется после бурного роста в прошлом году. Индекс волатильности VIX уже 74 недели подряд находится ниже своего долгосрочного среднего значения, в эту зону он не опускался с докризисных времен 2006-2007 гг. Более того, спреды доходностей корпоративных облигаций и трежерис составляют всего 1%, чего также не наблюдалось с июля 2007 г. Иными словами, за вложение в облигации компаний инвесторы требуют всего на 1% больше, чем за вложение в казначейские бумаги, то есть они практически не видят разницы. Чем меньше этот спред, тем, грубо говоря, инвесторы более бесстрашны. В связи с этим, собственно говоря, в ФРС и забеспокоились: ведь если инвесторы начинают принимать на себя неоправданный риск, это может привести к непоправимым последствиям, таким же как финансовый крах 2008 г. Ясно, что такая озабоченность регулятора может серьезно повлиять на решение о повышении процентной ставки.   Уильям Дадли Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка "Волатильность на рынках необычайно низкая. Я беспокоюсь, что люди будут принимать на себя гораздо больший риск, чем он есть на самом деле, ведь в период низкой волатильности они чувствуют себя спокойно и не воспринимают опасность всерьез".  Одним из ярких примеров принятия инвесторами чрезмерного риска может служить объем номинированных в долларах так называемых "мусорных" облигаций. В прошлом году он составил $366 млрд, двое превысив показатель докризисного 2007 г. Озабоченность высказал и глава ФРБ Далласа Ричард Фишер. Он, в частности, отметил, что низкая волатильность - это хорошо, так как это похоже на то, что инвесторы уверены, что ставки будут оставаться низкими вечно. Тем не менее многие чиновники больше склонны говорить о рисках, чем что-то делать для их предотвращения. Монетарные власти слишком боятся нарушить хрупкое восстановление экономики. Вместе с тем, несмотря на рост стоимости рисковых активов, некоторые чиновники не видят в этом серьезной угрозы для финансовой стабильности всей системы. Ближайшее заседание Федеральной резервной системы состоится в июне, где, как ожидается, будет принято решение о продолжении сокращения программы выкупа активов, но ставки, скорее всего, останутся на рекордно низком уровне. Сейчас Федрезерв находится между двух огней: с одной стороны, они намерены следовать своему плану и держать ставки низкими, до тех пор пока инфляции не достигнет целевого уровня в 2%, а рынок труда покажет признаки выздоровления, с другой стороны, ФРС опасается, что текущая политика имеет побочные эффекты в виде искажения восприятия рисков, о которых говорилось выше. Что думает рынок Участники рынка потеряли страхНу а рынок, похоже, переоценивает обещания Федрезерва держать ставки на нулевом уровне в течение "длительного периода времени". Так, фьючерсные контракты, которые торгуются на Chicago Mercantile Exchange, показывают, что участники рынка ожидают ставку по федеральным фондам на уровне 0,6% в декабре 2015 г., что ниже прогноза самого ФРС в 1%. На конец 2016 г. инвесторы ожидают ставку в 1,6%, что также ниже прогноза регулятора в 2,2%. Вообще ситуация крайне спорная, в 2013 г. ФРС уже сделала сюрприз рынкам, когда начала обсуждать сокращение QE, тогда реакция рынков была крайне бурной. Фондовые индексы спикировали вниз, ставки по облигациям устремились вверх. Отчасти, такой реакции в ФРС боятся и сейчас. В том же 2013 г., например, распродажи коснулись и ипотечных облигаций, что в конечном счете негативно сказалось на восстановлении рынка жилья. Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, как и г-н Фишер, скептически относится к мягкой монетарной политике и настаивает на более агрессивном повышении ставок. Но он остается в меньшинстве. О том насколько в действительности Фед обеспокоен поведением рынков и их участников, вполне возможно, станет ясно сразу после июньского заседания регулятора. Раз эта тема стоит на повестке дня, то и вероятность ее обсуждения крайне высока.

12 февраля 2014, 11:27

Заслуживающий внимания график

Пока золото и весь остальной сырьевой комплекс потихоньку ползут вверх, основное внимание инвесторов и спекулянтов сосредоточено на фондовом рынке. Оценки специалистов по фондовому рынку разнятся от полностью оптимистичных (проблемы в Европе и развивающихся странах обеспечат приток средств на американский фондовый рынок в течение ближайших нескольких лет) до не менее пессимистичных (рынок на пороге грандиозного фондового краха). Свою оценку происходящего я уже высказывал и полагаю, что скорее всего мы можем увидеть еще один рывок фондового рынка вверх, после чего произойдет его крах. Однако мне на глаза попался один сравнительный график, который может представлять интерес для оценки перспектив поведения американского фондового рынка. Как известно, исторический опыт ценен тем, что так уже было, а события на биржевых рынках, в частности, имеют определенную тенденцию к повтору, поэтому полностью пренебрегать историческим опытом может оказаться себе дороже.  График представляет собой поведение индекса DowJones в период 1928 – 1929 (черная кривая) и в настоящее время (красная кривая). Голубая стрелка обозначает точку, когда схожесть этих графиков была обнаружена впервые. Автор графика TomDeMark нарисовал его вначале из чистой любознательности и, когда график впервые увидел свет, получил за это изрядную долю критики от серьезных «аналитиков». Однако по мере того как график с высокой степенью достоверности продолжил подтверждать кривую 85-летней давности, стало понятно, что автор, похоже, нащупал нечто гораздо более серьезное чем простое совпадение.  Конечно, нет никакой гарантии, что в этот раз мы увидим точное повторение биржевого краха 1928 – 29 годов, или что он произойдет в точном соответствии с графиком по времени, но пока доля схожести и повторяемости событий довольно велика, и это стоит учитывать в своих оценках. К тому же целый ряд крупных инвесторов также сравнивают в своих оценках происходящее с событиями конца 1920-ых годов. ГРАФИК ОБНОВЛЯЕТСЯ!

11 декабря 2013, 15:23

Золотое дно

 Пора подводить итоги 2013 года. Хочется начать с темы про золото, которая активно обсуждалась на страницах этого блога с февраля месяца. Прошло достаточное количество времени, чтобы проверить правильность/неправильность оценок и ожиданий. Подход основывался на фундаментальном анализе, историческом срезе, оценке текущего положения дел в глобальной экономике... в общем, на здравом смысле, который в итоге не подвел. Золото: фундаментальные факторы Обвал цен на золото в 2013 году застал многих инвесторов врасплох. Слишком сильно в сознании многих укоренилось мнение о том, что глобальный “печатный станок” неизбежно приведет к росту инфляции, защитой от которой традиционно выступают инвестиции в желтый металл. Но реальность такова, что в мировой экономике сегодня доминируют скорее дефляционные настроения.  Центральные банки, попав в ловушку ликвидности в 2008 году, когда скорость обращения денег и процентные ставки близки к нулевым значениям, могут напечатать много денег без риска вызвать всплеск инфляции. Эти деньги идут на замещение кредита, который “сжигается” делевериджем (сокращением уровня кредитного плеча), и не выходят за рамки банковского сектора, оседая на счетах избыточных резервов. Эти деньги не доходят до реального сектора экономики, т.к. глобальный спрос остается слабым - домохозяйства и бизнес не в состоянии наращивать потребление. Поэтому предложение денег растет, а цены не растут – эти процессы, как показывает время, могут спокойно сосуществовать вместе. Периоды стабильной низкой инфляции являются неблагоприятной средой для золота.  Тем не менее, скептиков по-прежнему остается много: человеческая натура имеет какую-то необъяснимую патологическую тягу к желтому металлу и всячески противится падению его цены. Стоит напомнить, что с начала 2013 года цена на золото упала на 25%, с пиков осени 2011 года – на 33%.   Итак, постараемся обозначить базовые фундаментальные факторы, влияющие на рынок золота. 1.  Золото vs. реальные процентные ставки Золото – это актив, который не генерирует денежного потока. Золото является хеджевым активом, сохраняющим стоимость, во времена отрицательных реальных процентных ставок. Золото не пользуется спросом во времена положительных реальных процентных ставок, т.к. в такие периоды финансовые активы приносят большую реальную доходность.  Реальные процентные ставки зависят от двух составляющих: доходности гособлигаций и инфляции. Доходность 10-летних трежериз, скорректированной на уровень инфляции, определяют уровень реальных процентных ставок в США. При этом ставки по 10-летним трежерям определяют стоимость длинных денег в мире, являются мерой стоимости денег. Поэтому реальные процентные ставки смотрим именно в разрезе американских долговых бумаг.   Реальные процентные ставки в США развернулись вверх в конце 2011 года вслед за запуском нового кредитного цикла в американской экономике. Цена на золото тоже развернулась, но вниз. Рынок поверил, что рефляционная политика ФРС имеет положительный эффект на экономику.  В начале 2013 года реальные процентные ставки в США окончательно выбрались на положительную территорию и продолжают расти на ожиданиях сокращения программы выкупа активов (QE3) ФРС США, т.е. доходности трежериз растут на фоне подавленной инфляции.   2.  Золото vs. доллар США На фоне восстановления экономики США и с завершением эпохи количественного смягчения ФРС заканчивается эпоха слабого доллара. Это серьезный аргумент в пользу того, что золото, цена на которое номинирована в долларах, в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте, либо в рамках медвежьего тренда.   3. Золото vs. цикличность Золото, как и любой другой актив, обращающийся на рынке и имеющий цену, циклично.  График цен с 1920 по 2013 гг. на золото и индекса Dow Jones Industrial Average, скорректированных на инфляцию, наглядно показывает эту цикличность: периоды роста золота совпадают с периодом падения рынка акций и наоборот. Выход индекса DJIA (как и S&P 500) на новые исторические максимумы в 2013 году ознаменовал завершение бычьего суперцикла в золоте.   4.  Золото vs. инфляция/дефляция История рынка золота показывает, что глобальные циклы роста или падения на нем так или иначе связаны с темой либо дефляции, либо инфляции. Единственный “инфляционный” случай роста золота – 1970-е годы. Два остальных – дефляционные (“Великая депрессия” 1930-х, дефляция 2000-х).   Цена на золото растет в условиях высокой инфляции (функция квазимонетарного стандарта) и в условиях риска дефляции (сохранение value).  Сегодняшнее состояние глобальной экономики (в особенности по развитым странам), характеризуется феноменом стабильной низкой инфляции, который иногда обозначают термином “дезинфляция”. Золото теряет свою ценность в условиях низкой инфляции, т.к. отдача от финансовых активов растет в периоды положительных реальных процентных ставок. 5. Золото vs. глобальная денежная экспансия Направленные движения в ценах на золото очень плотно коррелировали с динамикой глобальной денежной экспансии с 2000-х годов. Это является одним из следствий возникновения дефляционных сил в развитых экономиках (особенно в США).  Несмотря на то, что сегодня центробанки развитых и развивающихся стран продолжают проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, темпы расширения денежной массы замедляются: цена на золото корреспондирует с динамикой роста M2.   Последние пики в динамике прироста глобального M2 были зафиксированы осенью 2011 г. На это время пришлись и максимумы в цене золота. Весной 2013 г. Федрезерв США обозначил планы по выходу (“tapering”) из программы количественного смягчения QE3, европейские монетарные власти, в свою очередь, воздерживаются от расширения баланса ЕЦБ – видимых причин для увеличения предложения денег в глобальной экономике сегодня нет.  6.  Почему инфляция остается подавленной в условиях работающего “печатного станка”? С запуском процесса делевериджа в 2008 году, экономика США попала в ловушку ликвидности. Обнулив процентные ставки, Федрезерв обратился к нетрадиционным инструментам монетарной политики в виде программ выкупа активов (QE), или, как часто говорят, начал “печатать” деньги. Важно понимать, что инфляции не возникает, так как напечатанные доллары идут на компенсацию падения объема кредита в экономике: каждый потраченный доллар, уплаченный в виде денег, дает тот же эффект, что и потраченный доллар, уплаченный в виде кредита. Печатая деньги, ФРС может компенсировать исчезновение кредита во время делевериджа с помощью повышения количества доступных денег. Поэтому и нет избыточного предложения денег в экономике, которое вызвало бы рост ценовых уровней.  Сегодня инфляционные ожидания (inflation breakevens) в США остаются подавленными, несмотря на значительный рост баланса ФРС ($3,5 трлн) благодаря нескольким программам выкупа активов (QE). Поэтому использование золота в качестве инфляционного хеджа нецелесообразно. 7.  Золото vs. глобальный спрос  В 2009 г. впервые за многие годы центральные банки стали нетто-покупателями золота. Основной спрос на желтый металл сегодня обеспечивают развивающиеся страны, что частично является следствием роста резервов их центробанков. С учетом того, что львиную долю этих резервов составляют активы, номинированные в долларах США и евро, диверсификация через золото выглядит вполне нормальным и логичным явлением. К примеру, только 2% валютных резервов Китая сосредоточено в золоте. Сравним это с 76% у США, 73% - Германии, 33% - ЕЦБ, 72% - Италии, 71% - Франции, 10% - Индии, 9% - России.  Несмотря на то, что объем спроса на золото в 2012 г. со стороны центробанков стал максимальным за последние 48 лет, на их долю приходится всего 10% от общего объема спроса (среднее значение с 2008 по 2012 г. – 4%). При этом 43% мирового спроса обеспечивает сегмент ювелирных изделий, 29% - инвестиционный спрос на слитки и монеты, 10% - технологическая промышленность, 6% - фонды ETF и т.п.  Высокий спрос на золото со стороны Китая и Индии во многом объясняется не только культурными традициями и т.п., но и отрицательными реальными процентными ставками – в этом случает золото выступает в качестве хеджа.    В 2013 году спрос со стороны ювелирной индустрии и технологического сектора стагнирует. Отмечено резкое снижение спроса со стороны фондов ETF. Центральные банки (в особенности развивающихся стран) остаются нетто-покупателями желтого металла в своем желании разнообразить состав резервов, но их спрос не перевешивает выпадающий спрос других сегментов. Ожидаемая стагнация глобально спроса не создает основ для поддержания цен на золото и в будущем. Интересно, но большая часть золота торгуемых на бирже фондов ETF весной-летом 2013 года была выведена из фондов-холдингов в Лондоне, отправлена в Швейцарию для расплавки, затем экспортирована в Гонконг и оттуда доставлена в Китай. Золотодобывающие компании в полной мере ощутили негативные последствия от падения цены золота. Средняя себестоимость добычи в терминах total cash costs (включает расходы на заработную плату, энергию, поддержание действующих разработок и т.п.) по крупнейшим компаниям отрасли (Goldcorp, Barrick Gold, Newmont и т.п.) согласно данным Bloomberg, составляет $700 за унцию.  В терминах all-in sustaining cash costs, включающих в себя total cash costs (60%), CAPEX (30%), административные и общие затраты (5%), расходы на разведку и оценку затрат на экологию (2%) и т.п. – около $1100 за унцию. Видно, что себестоимость близка к текущим котировкам золота на рынке, но ее можно значительно снизить как минимум за счет срезания CAPEX.  В сухом остатке По нашему мнению, золото в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте ($1350-1100 за тройскую унцию), либо в рамках медвежьего тренда. В ближайшей перспективе определенную роль для золота сыграет монетарная политика ФРС США: все идет к тому, что сворачивание программы выкупа активов QE3 (fed tapering) начнется, если не в декабре текущего года, то весной 2014 года. Несмотря на то, что рынок сегодня не ставит знак равенства между tapering и tightening, т.е. не воспринимает сворачивание QE как де факто ужесточение монетарной политики, на глобальную финансовое мироустройство это событие будет влиять в серьезной степени. На ожиданиях сворачивания стимулирующий программ ФРС продолжается процесс нормализации процентных ставок. Доходности американских 10-летних трежериз, являющихся бенчмарком глобального долгового рынка, уже показали существенный рост в текущем году. При этом сырьевые активы, промышленные и драгоценные металлы, которые номинированы в американской валюте, испытывают понижательное давление. Думаю, что мировая экономика в обозримом будущем продолжит существовать в рамках стабильной низкой инфляции, что является негативной средой для золота: в условиях положительных реальных процентных ставок финансовые активы генерируют большую реальную доходность. Согласно ожиданиям экономистов и аналитиков, опрошенных Bloomberg, к 2016 году цена золота останется в районе $1200 за тройскую унцию. Правда, еще в феврале ждали $1600 к 2016-му :))   Отсутствие повышенного интереса к золоту на ближайшие нескольких лет также выражается в позитивных ожиданиях относительно перспектив роста экономики США и глобальной экономики в целом. Ожидаемое улучшение макроэкономических показателей вызовет ожидаемое повышение процентных ставок.  Глобальная деловая активность в промышленности и секторе услуг (PMI’s) продолжает восстанавливаться, являясь одним из важнейших опережающих индикаторов глобальной экономики.  Всем удачных инвестиций! P.S. C этим материалом также можно ознакомиться в декабрьском номере журнала Cbonds Review. Статья называется "Золотое дно". 

Выбор редакции
31 октября 2013, 09:50

Как правильно предсказывать конец и возрождение сырьевых пузырей

Конец лучше всего предсказывать в марте-апреле, а возрождение в сентябре-октябре :)  http://iv-g.livejournal.com/836167.html  http://www.businessinsider.com/sp-500-maximum-drawdowns-since-2010-2013-6  http://goldenfront.ru/articles/view/sezonnye-kolebaniya-ceny-na-serebro  Definition of 'Sell In May And Go Away' A well-known trading adage that warns investors to sell their stock holdings in May to avoid a seasonal decline in equity markets. The "sell in May and go away" strategy is that an investor who sells his or her stock holdings in May and gets back into the equity market in November - thereby avoiding the typically volatile May-October period - would be much better off than an investor who stays in equities throughout the year. Investopedia explains 'Sell In May And Go Away' This strategy is based on the historical underperformance of stocks in the six-month period commencing in May and ending in October, compared to the six-month period from November to April. According to the Stock Trader's Almanac, since 1950, the Dow Jones Industrial Average has had an average return of only 0.3% during the May-October period, compared with an average gain of 7.5% during the November-April period. There are limitations to implementing this strategy in practice, such as the added transaction costs and tax implications of the rotation in and out of equities. Another drawback is that market timing and seasonality strategies do not always work out, and the actual results may be very different from the theoretical ones. While the exact reasons for this seasonal trading pattern are not known, lower trading volumes due to the summer vacation months and increased investment flows during the winter months are cited as contributory reasons for the discrepancy in performance during the May-October and November-April periods, respectively. http://www.investopedia.com/terms/s/sell-in-may-and-go-away.asp  chart on monthly stock market returns since 1950. It clearly shows that the November through April periods have on average been superior to the May through October half of the year. And the difference is quite significant. “good” six-month period shows an average return of 7.9%, while the “bad” six-month period only shows a return of 2.5%.    http://www.ritholtz.com/blog/2009/05/sell-in-may-and-go-away/

30 октября 2013, 11:14

BlackRock предупреждает о фондовых пузырях

ФРС способствует раздуванию фондовых пузырей, с таким заявлением выступил во вторник генеральный директор BlackRock Лоуренс Финк.   "Сейчас просто необходимо, чтобы Федрезерв начал сокращение стимулов. Мы уже увидели сильнейший рост на рынке ценных бумаг, и спреды по корпоративным облигациям стремительно сужаются", - считает Финк. Вообще, когда господин Финк начинает говорить и предупреждать о перегреве рынка, то это что-то значит, ведь Финк является менеджером крупнейшей по объему активов под управлением компанией в мире. В распоряжении BlackRock находится $4,1 трлн. Конечно, Финк не единственный, кто предупреждал о фондовых пузырях. Во вторник индекс S&P 500 очередной раз обновил исторический максимум - 33-й раз в этом году. Индекс Dow Jones также периодически покоряет неизведанные территории. Это должно настораживать инвесторов, однако это не так. Объем инвестиций в фонды акций в этом году достиг $277 млрд - максимального уровня с 2000 г.

12 сентября 2013, 12:05

Не мытьем, так катаньем

Американским властям позарез нужно показать, что у них с экономикой все хорошо. И если не получается сделать это нормальным путем, то можно поменять правила игры. Или игроков. 10 сентября индексу DowJones вновь удалось превысить отметку в 15 тысяч пунктов. Правда, список компаний, с помощью которых это было достигнуто, уже несколько отличался от того, что было днем ранее. Все дело в том, что из него выкинули всех неудачников, портящих общую благостную картину, и поместили новые компании, демонстрирующие лучшие результаты. В итоге из индекса DowJones были выброшены алюминиевый гигант Alcoa, небезызвестный Hewlett-Packard, производящий электронику, и никто иной, как BankofAmerica. Вместо них в список вошли банк GoldmanSachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Конечно, спортивная одежда оказывает гораздо большее влияние на мировую экономику чем производство какого-то там алюминия. Сейчас в списке DJIA присутствует десять числящихся «производственными» компаний, которые фактически ничего не производят, но ведь все, как известно, зависит от точки зрения. Это для обычного человека собрать из булки, куска сыра и котлеты какой-нибудь гамбургер – это не производство, а вот для биржи – это очень даже производство. Если дело пойдет так и дальше, то вскоре индекс, и так уже довольно сильно оторванный от экономической реальности, может вообще перестать означать хоть что-то вразумительное и окончательно превратится в некую абстракцию, на которую американские власти будут ссылаться, чтобы доказать, что американская экономика наконец-то «восстанавливается». В общем, вновь и очередной раз повторяется та же самая история, что и с сирийским зарином. И чем глубже будет развиваться кризис, тем больше откровенного и наглого вранья властей и их приближенных мы еще услышим. Ну, а индекс… да он поднялся выше 15 тысяч пунктов. И что? Да, кстати. Компания Apple по-прежнему остается одним из любимчиков Уолл-стрита. Да это и неудивительно. Только вчера она с большой помпой выпустила очередной новый продукт, вся ценность которого заключается во встроенном датчике, сканирующем отпечатки пальцев пользователей. Естественно исключительно для удобства пользователей.  Вероятно, эта инновация найдет своих последователей, но самую большую благодарность Apple наверняка скажут АНБ, ЦРУ, ФБР и прочие секретные службы, а также разнообразные правоохранительные органы. Ведь просто заставить сдать человека свои отпечатки пальцев может оказаться непросто, а тут пользователи не только сами и добровольно будут сдавать свои отпечатки, но еще и приплачивать за это. Право слово, решение более чем изящное. Ссылки на мои выступления по телевидению: http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/zameniteli-deneg-aleksandr-lezhava http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/kak-doyat-rossiyu-aleksandr-lezhava Мои книжки  «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,  «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,  «Занимательная экономика», «Деньги смутных времен. Древняя история»,  «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIIIвеках»  можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396