Выбор редакции
25 марта, 02:16

Trump stopped tweeting about the stock market right when it stopped making him look good

The president logged more than 60 tweets about the state of the markets in the first year of his administration as the Dow Jones industrial average climbed to record highs. But he hasn’t tweeted about it since early February.

24 марта, 23:56

Биржи США потеряли 2,4-2,9% после подписания меморандума по Китаю ( ПРАЙМ )

Основные фондовые индексы США в четверг упали на 2,4-2,9% на опасениях глобальной торговой войны после подписания президентом США Дональдом Трампом меморандума "О борьбе с экономической агрессией Китая", свидетельствуют данные торгов. Промышленный индекс Dow Jones потерял 2,93%, составив 23957,89 пункта, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ уменьшился на 2,43%, до 7166,68 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 —на 2,52%, до 2643,69 пункта. Трамп в четверг подписал меморандум, ......

24 марта, 21:12

JPMorgan: "We See Risk Of Institutional Capitulation"

One week ago, JPMorgan - which at the start of March warned that  based on the recent "erratic behavior of retail investors" the idea that retail investors will serve as the marginal buyer of equities in the current environment was in jeopardy - found some solace in that week's record equity ETF inflows of over $40 billion, which suggested to the bank that retail investors are once again the "marginal buyer of equities" even as institutional investors continued to quietly sell their equity holdings. However, being a fickle, momentum-chasing bunch, it did not take long for mom and pop retail investor to pull a 180 and for record inflows to turn into near-record outflows, because as we reported yesterday using the latest EPFR data, last week saw $20 billion in equity fund outflows, the second highest on record, and only smaller compared to the record outflows observed in the February 5 VIXplosion week when countless retail vol-sellers were crucified instantly when XIV experienced an "acceleration event." Meanwhile, more ominously, JPM had noted that no matter what retail investors did, institutions appeared to have no interest in re-entering the market, on the contrary, they appeared to be quietly liquidating  to retail investors, a trend which incidentally started around the time of the last market peak in 2007, and hasn't changed since. Well, it's only logical that if institutions didn't like the market last week when it was levitating on no volume back to all time high, then they certainly would not like it this week, when the Dow Jones reentered a correction, down over 10% from the January 26 high. And, as JPM's NIck Panigirtzoglou wrote late on Friday in his latest "Flows and Liquidity" report, "Institutional investors continued to act as a drag for the equity market and if anything they appear to have turned even more cautious over the past week."  This is shown in the table below which lays out the equity beta for various institutional investors, from Equity L/S, to Macro, to CTA, to risk parity and concludes with balanced (60/40 equity bond) mutual funds. The table shows that all betas declined in the most recent period between March 13th to March 21st, indicating ongoing equity unwinds and deleveraging. More notably, Risk Parity funds saw a sharp decline in their beta over the past week in response to the rise in volatility, while both Macro and CTA funds now appear to have taken an outright net short position as their betas turned negative in the last week.  Here JPMorgan asks what has made institutional investors so cautious over the past month, and responds that "there are three main reasons cited by clients in our conversations": Macro forces have turned less supportive. The cyclical momentum of the global economy appears to be downshifting as suggested by this week’s flash PMIs. And an apparent escalation of trade wars is increasing macro downside risks. Institutional investors think upward momentum in equity markets appears broken. As a result, chasing long-term equity momentum no longer looks as attractive as an investment strategy. Equity valuations are still frothy, and therefore the 9% correction so far since the Jan 26th peak appears not enough to trigger “buy the dip” flows. Whatever the reasons for this stubbornly cautious stance by institutional investors, Panigirtzoglou warns that it is emerging as a headwind for equity markets. Here JPM's flows expert picks up where JPM's chief technical analyst, Jason Hunter, left off yesterday, when as a reminder Hunter cautioned that should the S&P slide below 2,610, that clients should reduce exposure to the S&P (the S&P closed Friday at 2,588, just above the 200DMA of 2,585). So what happens next according? According to the JPM strategist "the biggest near-term risk for equity markets is a breach of the lows we saw on Thursday, Feb 8th" and adds that "anecdotally, during that Thursday, fundamental equity investors came close to capitulation, so revisiting these lows raises the risk of capitulation, in our view, and thus of a more serious correction beyond the 10% decline seen between January 26th and February 8th." As the chart below shows, we are nearly there. What about retail investors: could they again step in and provide an offset to the "cautious" stance of institutional investors? Unlikely: according to JPM, when looking through the volatility of weekly equity ETF flows, the big picture is that following an interruption in February, retail investors have resumed their equity ETF buying in March. However as we noted up top, March’s buying pace is not only increasingly extreme in both directions, but also "looks too weak to propel the equity market, especially compared to previous months before the February correction" according to JPM. As such, with both institutions and retail investors out, and corporate bond yields jumping making buybacks increasingly expensive, suddenly the question of who will buy as everyone else sells has no satisfactory answer. To summarize, JPM is becoming increasingly worried that "the stubbornly cautious stance by institutional investors is emerging as an important headwind for equity markets in the near term", and what's worse, should the S&P drop another 1-2%, and take out not only the 200DMA but also the early Feb lows, it looks virtually certain that institutions, which refused to liquidate during the vol explosion last month, will not show similar patience this time around.

24 марта, 16:01

Баркас уходит в открытое море. S&P500

По мотивам предыдущего поста- " ВЕРЕЩАГИН, Уходи с Баркаса!. S&P500" smart-lab.ru/blog/460130.php ВЕРЕЩАГИН на Баркасе уходит в открытое море. (Disclaimer. Рисунок мой, сделан с известной английской гравюры Charles Murray 1880г. под названием «VERESCHAGIN по приказу Императора Павла Петровича готовит Флот для похода Русской Армии и Армии Наполеона через Каспийское море и Самарканд в Индию» Паника на Лондонской бирже.)  В последние два дня в ЧТ-ПТ рынок США изрядно штормило. -Состав баркаса: " половина команды -матросы, немного индейцев и чуть чуть ковбоев " Ф.Чистяков,   Вот в ковбоях, я точно не сомневался. Это же Американский рынок! Да и на ветке Marketwatch достаточно много было ковбойских комментариев вчера, что время покупать мол, Федеральная Система наш гарант… и тд.  Баркас S&P500 уносит в открытое море. ВЕРЕЩАГИН, сославшись на то, что были загружены несколько бочек молодого бессарабского вина, отказался УХОДИТЬ с БАРКАСА, и игнорировал стопы, сорвал якоря.  Вчера я писал, что покупки могут начаться только на уровнях 2616-15 при условии, что SOX(semi) достигнет цели 1321 (закрылись на 1323.92) Поэтому я попрежнему в кэш, с Четверга (четверг минус пол процента, неделя- 0%, увы после удачных сделок с Russell2000 в нач.недели)  Мы закрылись на достаточно важных уровнях. 2596.-2585 — 0.786 Fibo etc- поэтому отскок должен быть, на час, на два, на день.... В начале недели, я быковал, да это настолько глупо, что в принципе начало работать в плюс. Russell2000 показывал OUTPERFORMANCE/ что очень часто bullish для рынка.  Были несколько постов моих на СЛ, «STRONG BUY RUSSELL», OUTPERFORM, OVERWEIGHT, UPGRATED TARGET FOR 2018 etc.... Но когда Russell2000 или DowJonesTransports не лидируют- я предпочитаю кэш или короткий стоп.  Увы вся прибыль за неделю ушла в последний час в Четверг. С тех пор я в кэш. В пятницу не торговал, рисовал картину УХОДЯЩЕГО В МОРЕ ВЕРЕЩАГИНА. Жду свежие уровни по S&P, Russell2000 and SOX.  График S&P500.  для старше 18+  Чтобы определиться в конце концов, думаю нам необходимо LOWER LOW по DowJones, S&P500, etc — где сделаем замер- позитивной дивергенции, если таковая будет иметь место.  Учитывая, что вчера на ТВ по CNBC финансовые аналитики выступили с рекомендациями BUY Financials (3) и НИ ОДНОГО SELL. -делаю вывод, что всем похе** при этом PUT/CALL TOTAL =154% территория паники.  FEAR/GREED CNN = 7%, на СЛ был чей то пост- это разворот. Не думаю. При Кризисе ЭБОЛА этот индекс CNN показывал 0% !!!  Мой экспериментальный коэффициент волатильности- имеет цель прямо скажем, заоблачную, но эта цель ждет нас. (Подписывайтесь, для Торгового сигнала в ПН LIVE, если это случиться)  ИТАК, Уровни 11 Сентября 2017г. (начало параболы по S&P, Nasdaq, Bitcoin etc), эти уровни опять на РАДАРЕ.  S&P=2440-2460  Кстати, уровень совпадает с пробитием Trading range 2800-2600 и целью .  Это ровно 1.618 extention. Предыдущий extention 1.272 Fibo -был в Феврале = 2535.  Чтобы до них дойти, нужна торговая сессия похожая на 5 ФЕВРАЛЯ.  DOW JONES минус 800 S&P минус 140 NASDAQ минус 200 АРХИВАЖНАЯ ЦЕЛЬ ПО SOX(semi)= 1255 (0.786 Fibo c февральского лоу до мартовского хай) Закрылись 1323. примерно 5.5% вниз с текущих.  Можем ли мы сразу в ПН начать рост со старта?  Сомневаюсь. Отскок да, должен быть. С 1321 SOX. будет отскок всего NASDAQ/  Но поскольку, S&P500 не закрывался ниже 200 МА в течении последних 400дней, думаю именно это необходимо для капитуляции.  Продолжаю работать от лонга, SOX, Russell2000, волатильность- на радаре. 

24 марта, 09:43

На пороге торговой войны

На пороге торговой войны. Снизились токийский индекс Nikkei и южнокорейский Kospi. Рухнул и индекс деловой активности Dow Jones. Всё из-за ввода Белым домом пошлин на импорт китайских товаров. Как это скажется на нас с вами - расскажем в нашем видео. «Новости»-В программе передаются все важные мировые известия, а также новости, представляющие интерес для русскоязычной аудитории. Используя собственные информационные ресурсы, телеканал будет представлять взгляды и принципиальные позиции китайского правительства по важнейшим международным событиям. YouTube: https://www.youtube.com/channel/UCA2WHG4EpVqul3TYjAF0k2A Facebook: https://www.facebook.com/cgtnrussian/ Twitter: https://twitter.com/cgtnrussian VK: https://vk.com/cgtnrussian

Выбор редакции
23 марта, 23:31

По итогам торгов на фондовых рынках США 23.03.18 индекс Dow Jones снизился на 424.69 пунктов до 23533.

Dow Jones industrial average: 23533.20 пунктов (-424.69 пунктов) -1.77% S&P 500: 2588.26 пунктов (-55.43 пунктов) -2.10% Nasdaq Composite: 6992.67 пунктов (-174.01 пунктов) -2.43%

23 марта, 22:44

U.S. Fund-Flows Weekly Report: Equity Funds Drive Net Outflows

Thomson Reuters Lipper’s fund asset groups (including both mutual funds and ETFs) suffered negative net flows of $6.7 billion for the fund-flows week ended Wednesday, March 21. Equity funds (-$9.6

23 марта, 21:25

Jim Kunstler Warns "An Unspooling Has Begun"

  • 0

Authored by James Howard Kunstler via Kunstler.com, With spring, things come unstuck; an unspooling has begun. The turnaround at the FBI and Department of Justice has been so swift that even The New York Times has shut up about collusion with Russia - at the same time omitting to report what appears to have been a wholly politicized FBI upper echelon intruding on the 2016 election campaign, and then laboring stealthily to un-do the election result. The ominous silence enveloping the DOJ the week after Andrew McCabe’s firing - and before the release of the FBI Inspector General’s report - suggests to me that a grand jury is about to convene and indictments are in process, not necessarily from Special Prosecutor Robert Mueller’s office. The evidence already publicly-aired about FBI machinations and interventions on behalf of Hillary Clinton and against Donald Trump looks bad from any angle, and the wonder was that it took so long for anyone at the agency to answer for it. McCabe is gone from office and, apparently hung out to dry on the recommendation of his own colleagues. Do not think for a moment that he will just ride off into the sunset. Meanwhile, Peter Strzok, Lisa Page, Bruce Ohr, have been sent to the FBI study hall pending some other shoes dropping in a grand jury room. James Comey is out hustling a book he slapped together to manage the optics of his own legal predicament (evidently, lying to a congressional committee). And way out in orbit beyond the gravitation of the FBI, lurk those two other scoundrels, John Brennan, former head of the CIA (now a CNN blabbermouth), and James Clapper, former Director of National Intelligence, a new and redundant post in the Deep State’s intel matrix (and ditto a CNN blabbermouth). Brennan especially has been provoked to issue blunt Twitter threats against Mr. Trump, suggesting he might be entering a legal squeeze himself. None of these public servants have cut a plea bargain yet, as far as is publicly known, but they are all, for sure, in a lot of trouble. Culpability may not stop with them. Tendrils of evidence point to a coordinated campaign that included the Obama White House and the Democratic National Committee starring Hillary Clinton. Robert Mueller even comes into the picture both at the Uranium One end of the story and the other end concerning the activities of his old friend, Mr. Comey. Most tellingly of all, Attorney General Jeff Sessions was not shoved out of office but remains shrouded in silence and mystery as this melodrama plays out, tick, tick, tick. None of this makes President Trump a more reassuring figure. His lack of decorum remains as awesome as his apparent lack of common sense. But he has labored against the most intense campaign of coordinated calumny ever seen against a chief executive and his fortitude, at least, is impressive. What is unspooling for him, and the body politic, are the nation’s finances, and the dog of an economy that gets wagged by finance. Yesterday’s 724-point dump in the Dow Jones Industrial Average is liable to not be a fluke event, but the beginning of a cascade into the pitiless maw of reality - the reality that just about everything is grossly mispriced. There is plenty of dysfunction in plain sight to suggest that the financial markets can’t bear the strain of unreality anymore. Between the burgeoning trade wars and the adoption in congress this week of a fiscally suicidal spending bill, you’d want to put your fingers in your ears to not be deafened by the roar of markets tumbling. A 40 to 75 percent drop in the equity markets will leave a lot of one-percent big fish gasping on the beach as the tide rolls out. But the minnows and anchovies will suffer too, as regular economic activity declines in response to tumbling markets. And then the Federal Reserve will ride to the rescue with QE-4, which will very sharply drive the dollar toward worthlessness. The result: a nation with a sucking chest wound, whirling around the drain en route to political pandemonium.

23 марта, 20:25

Нефть еще выше, фондовые рынки еще ниже, но валюты ни на что не реагируют

Нефть еще выше, фондовые рынки еще ниже, но валюты ни на что не реагируютИтак, за последние сутки наиболее заметными событиями на рынках было сильное падение американских индексов (индекс Dow Jones показал в четверг снижение на 2.93%) из-за усиления торгового противостояния между США и Китаем, а также выход цен на нефть выше на 70 долл. за баррель марки Brent (70.20 в моменте) из-за заявлений министра энергетики Саудовской Аравии, который указал на необходимость продолжить ограничивать добычу совместными усилиями ОПЕК+ в 2019 году. Валюты при этом практически остались на месте. Рубль до сих пор не хочет отыгрывать рост цен на нефть, доллар-рубль стоит в районе отметки 57, а цена нефти в рублях достигла отметки 4000. На ожидаемое понижение ключевой ставки ЦБ РФ в пятницу на 25 б.п. до 7.25% рублевый рынок традиционно не обратил никакого внимания. На forex пара евро-доллар колеблется в районе отметки 1.2330-1.2350. В итоге за сутки ясности на валютных рынках не прибавилось. Мы по-прежнему считаем, что рубль должен отыграть эту образовавшуюся колоссальную недооцененность к нефти, но в условиях снижения аппетитов к риску из-за рисков торговой войны ему это сделать пока сложно. Удивляет, впрочем, что даже доллар не может выступить бенефициаром роста напряженности. Как защитные активы растут иена (доллар-иена упала ниже отметки 105, где не была с ноября 2016 года) и золото (за последние 3 торговых дня рост с 1310 до 1350 долл. за тройскую унцию). А вот доллар за последние сутки даже слегка сдал позиции на forex. Между тем, Конгресс США одобрил законопроект по затратам бюджета в 1.3 трлн. долл. для предотвращения приостановки деятельности правительства. Казначейство США при этом продолжает агрессивно наращивать госдолг. Казначейство США уже разместило в этом квартале рыночного госдолга на 464 млрд. долл., перевыполнив свой квартальный прогноз (и это без учета размещений векселей следующей недели, которые пройдут расчетами на 29 марта и тоже попадают в текущий квартал). Кроме того, на следующей неделе Казначейство проводит серию размещений нот, обычно в такие дни доллар заметных падений не показывает. Так что мы по-прежнему рассчитываем, что от текущих уровней евро-доллар пойдет скорее вниз, чем вверх, но только краткосрочно, не ниже отметки 1.21, после чего вернется в диапазон 1.22-1.2520. Наше мнение: cудя по тому, что глобальных идей пока на рынке нет, есть шансы на то, что остаток весны и какую-то часть лета евро-доллар проведет в боковике. Затем в какой-то момент все-таки ждем роста доллара на том, что рынки наконец обратят внимание на ужесточение монетарной политики ФРС. Ставки влияют на стоимость денег и бесконечно игнорировать неуклонное повышение ставок ФРС рынок не сможет.Источник: FxTeam

23 марта, 20:23

What Trump’s Tariffs Mean For Global Oil And Gas

  • 0

Authored by Nick Cunningham via OilPrice.com, President Trump is about to escalate the brewing global trade war with another round of tariffs, although he appears to be narrowing his sights on just China. The Trump administration announced a suite of tariffs that could affect $60 billion worth of Chinese products, a move intended to step up pressure on what the administration argues is China’s efforts at intellectual property theft. The Washington Post reported that after President Trump’s aides brought him a package of $30 billion worth of tariffs on China, he told them to double the figure. The move will likely spark retaliation, and it would come shortly after the administration imposed steel and aluminum tariffs, which affect much more of the world than just China. In the U.S., the steel tariffs have been vociferously opposed by the oil and gas industry. Pipelines, platforms, drilling rigs, processing facilities – the entire oil supply chain relies on steel. Oil and gas pipelines import about three-quarters of the steel used to build projects in the U.S. A few days ago, the Commerce Department published details on a process that certain industries could use to apply for exemptions; the agency said that exemptions would be granted to companies that could not find enough steel supply in the U.S., which would presumably apply to oil and gas. The American Petroleum Institute said they “expect the department will acknowledge various market realities and take into consideration the complex supply chains of the U.S. oil and natural gas industry and the need for specialty steel not available domestically for many of its projects.” And since the API just met with White House officials last week, it seems reasonable to assume that the Trump administration will grant them what they want. Still, industry trade groups are concerned that the exemptions will be on a per-product basis, rather than a waiver applied to the whole sector. Haggling on a per-product basis, oil and gas companies say, would create uncertainty and red tape. Moreover, with the next round of tariffs on the way, this time aimed at China, the trade war is not going away. Even if the U.S. oil and gas industry can avoid the worst with the steel tariffs, the measures targeting China could also result in blowback For instance, the new tariffs on Chinese goods could derail the investment case for new LNG projects because they typically require long-term commitments from buyers, often at fixed prices. That provides the financial certainty for developers as they head into what is typically a multi-year, multibillion-dollar project. Without commitments, LNG developers tend not to greenlight new LNG terminals. China is expected to be the largest source of demand growth going forward for LNG, and China is one of the main reasons why LNG markets have tightened quite a bit more than expected over the past year. China is gobbling up as many LNG cargoes as it can in order to help fuel its aggressive coal-to-gas switch. Because of the horrific air quality issues in many Chinese cities, the government has been trying to shut down older coal-fired power plants and also move many Chinese households off of coal for heating. The campaign has been so successful that China ran into some gas shortages this winter. China’s gas consumption jumped by nearly 15 percent last year, and its LNG imports surged by 50 percent, wildly exceeding expectations. That makes China the obvious destination for a lot of new LNG cargoes. But American tariffs could complicate the picture for LNG exporters on the U.S. Gulf Coast. "Contracts with Chinese buyers may be off the table for the next wave of projects," said Katie Bays, an energy investment analyst at Height Capital Markets, according to the Houston Chronicle. While there are around a dozen massive LNG projects proposed for the Gulf Coast, the Houston Chronicle notes, very few have been given the greenlight. A trade war with China could close the door on a lot of them. More broadly, such a trade war could act as a drag on the global economy. China could retaliate with tariffs on U.S. soy or aircrafts, according to the Washington Post. If the spat affects economic growth, it will put downward pressure on oil prices. Meanwhile, even as a trade conflict with China appears likely at this point, there is still uncertainty over the U.S. approach to the rest of the world. The Trump administration originally wanted to severely limit any exemptions from the steel tariffs, fearing that doing so would render them ineffective, but the outcry has been loud and many countries have been clamoring for exemptions. The EU had been threatening retaliatory measures against U.S. products if it had not been granted an exemption. The Trump administration seemed to bow to the pressure, granting a long list of exemptions to the EU, Argentina, Australia, Brazil and South Korea, while Canada and Mexico had previously been granted exemptions, pending NAFTA renegotiations. Taken together, the Trump administration has both narrowed its trade war to focus mostly on China, rather than much of the world, while also significantly raising the stakes. Oil prices had rallied this week on geopolitical concerns related to Iran and Venezuela, combined with a surprise crude inventory stock draw in the U.S. Yet prices fell back on Thursday as Trump stepped up U.S. economic confrontation with China. The Dow Jones Industrial Average fell 3 percent; oil prices were off more than 1 percent and energy stocks also posted strong declines. The financial markets are clearly betting that Trump’s trade war is bad news for global economic growth, which in turn will drag down oil prices.

23 марта, 19:00

Play These Inverse ETFs to Profit From Market Bloodbath

As Trump imposed tariffs on China, fears of a trade war shook the global market badly. Play these inverse ETFs as near-term rescues.

Выбор редакции
23 марта, 18:43

Will Trade War & Inflation Worries Spoil Dow ETF Party?

Dow Jones is in the red this year. Will inflationary threat and trade war fears will hurt Dow ETFs more?

23 марта, 17:40

Известный экономист Нассим Талеб рассказал, чем санкции полезны для России

Профессор Нью-Йоркского университета Нассим Талеб в интервью Forbes ответил на вопросы о том, чем опасна глобализация, зачем нужен такой президент, как Дональд Трамп, и куда ФРС может завести экономику

23 марта, 17:14

4 Low Beta Stocks to Buy as Trade War Looks Real

Evidence of panic is spiking of the market's preferred fear gauge to its highest level since Feb 5. Build a strategy on low-risk assets and a combination of parameters that lead to better returns.

Выбор редакции
23 марта, 17:11

Dow Jones и S&P 500 растут на хорошей статистике, Nasdaq слабо снижается

Фондовый рынок США в начале торгов в пятницу демонстрирует разнонаправленную динамику.

23 марта, 17:02

Разве это не круто?

smart-lab.ru/mobile/topic/460145/ Dow Jones — 3% SP — 3% Nikkei — 4.5% Hang Seng — 3.5% РТС + 0.3% МФЦ сила, бро! Йоу!

23 марта, 17:01

FactSet (FDS) to Report Q2 Earnings: What's in the Offing?

FactSet (FDS) Q2 performance expected to benefit from enriched product suite and acquisitions. However, declining client retention ratio remains a headwind.

23 марта, 16:42

Stock Market News For Mar 23, 2018

Markets witnessed a steep decline on Thursday after Trump slapped China with annual tariffs worth billions of dollars.

Выбор редакции
23 марта, 16:22

ГК Forex Club: Рубль окажется под давлением из-за геополитики

Пара USD/RUB выросла на 37 копеек – 57,25 рубля, пара EUR/RUB - на 26 копейки, до 70,45 рубля на фоне просадки цены нефти по марке Brent и бегства от риска инвесторов на фоне геополитического давления, как свидетельствуют данные Libertex. Американские индексы завершили торги среды продолжили в четверг снижаться. В итоге, промышленный индекс Dow Jones снизился на 2,93% - до 23957,89

23 марта, 16:07

Начало торговой войны с КНР обвалило рынок акций США

Обострение экономических, а также, в перспективе, политических отношений между США и Китаем негативно скажется на мировой экономике в целом и приведет к снижению прибылей для многих компаний, которые столкнутся с увеличением производственных затрат. 

30 ноября 2015, 15:42

Мировая экономика и Россия: роли и возможности

Первая, якорная, сессия форума была посвящена роли России в мировой экономике, а также новым возможностям. Основными темами для обсуждения стали итоги 2015 г. и перспективы 2016 г.

30 сентября 2014, 22:07

Как заработать с помощью биржевых индексов?

Как заработать с помощью биржевых индексов?  В экономических передачах все время говорят о биржевых индексах. Но зачем они нужны и как можно заработать... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 05:44 More in News & Politics

04 июня 2014, 12:42

Федрезерв напуган поведением рынков

Чиновники из Федеральной резервной системы начинают задаваться вопросом, а не является ли спокойствие рынка признаком того, что инвесторы попросту потеряли страх и чувство риска. По их мнению, это может привести к образованию пузырей и волатильности.  Индекс Dow Jones с начала года вырос всего на 1%, спокойно консолидируется после бурного роста в прошлом году. Индекс волатильности VIX уже 74 недели подряд находится ниже своего долгосрочного среднего значения, в эту зону он не опускался с докризисных времен 2006-2007 гг. Более того, спреды доходностей корпоративных облигаций и трежерис составляют всего 1%, чего также не наблюдалось с июля 2007 г. Иными словами, за вложение в облигации компаний инвесторы требуют всего на 1% больше, чем за вложение в казначейские бумаги, то есть они практически не видят разницы. Чем меньше этот спред, тем, грубо говоря, инвесторы более бесстрашны. В связи с этим, собственно говоря, в ФРС и забеспокоились: ведь если инвесторы начинают принимать на себя неоправданный риск, это может привести к непоправимым последствиям, таким же как финансовый крах 2008 г. Ясно, что такая озабоченность регулятора может серьезно повлиять на решение о повышении процентной ставки.   Уильям Дадли Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка "Волатильность на рынках необычайно низкая. Я беспокоюсь, что люди будут принимать на себя гораздо больший риск, чем он есть на самом деле, ведь в период низкой волатильности они чувствуют себя спокойно и не воспринимают опасность всерьез".  Одним из ярких примеров принятия инвесторами чрезмерного риска может служить объем номинированных в долларах так называемых "мусорных" облигаций. В прошлом году он составил $366 млрд, двое превысив показатель докризисного 2007 г. Озабоченность высказал и глава ФРБ Далласа Ричард Фишер. Он, в частности, отметил, что низкая волатильность - это хорошо, так как это похоже на то, что инвесторы уверены, что ставки будут оставаться низкими вечно. Тем не менее многие чиновники больше склонны говорить о рисках, чем что-то делать для их предотвращения. Монетарные власти слишком боятся нарушить хрупкое восстановление экономики. Вместе с тем, несмотря на рост стоимости рисковых активов, некоторые чиновники не видят в этом серьезной угрозы для финансовой стабильности всей системы. Ближайшее заседание Федеральной резервной системы состоится в июне, где, как ожидается, будет принято решение о продолжении сокращения программы выкупа активов, но ставки, скорее всего, останутся на рекордно низком уровне. Сейчас Федрезерв находится между двух огней: с одной стороны, они намерены следовать своему плану и держать ставки низкими, до тех пор пока инфляции не достигнет целевого уровня в 2%, а рынок труда покажет признаки выздоровления, с другой стороны, ФРС опасается, что текущая политика имеет побочные эффекты в виде искажения восприятия рисков, о которых говорилось выше. Что думает рынок Участники рынка потеряли страхНу а рынок, похоже, переоценивает обещания Федрезерва держать ставки на нулевом уровне в течение "длительного периода времени". Так, фьючерсные контракты, которые торгуются на Chicago Mercantile Exchange, показывают, что участники рынка ожидают ставку по федеральным фондам на уровне 0,6% в декабре 2015 г., что ниже прогноза самого ФРС в 1%. На конец 2016 г. инвесторы ожидают ставку в 1,6%, что также ниже прогноза регулятора в 2,2%. Вообще ситуация крайне спорная, в 2013 г. ФРС уже сделала сюрприз рынкам, когда начала обсуждать сокращение QE, тогда реакция рынков была крайне бурной. Фондовые индексы спикировали вниз, ставки по облигациям устремились вверх. Отчасти, такой реакции в ФРС боятся и сейчас. В том же 2013 г., например, распродажи коснулись и ипотечных облигаций, что в конечном счете негативно сказалось на восстановлении рынка жилья. Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, как и г-н Фишер, скептически относится к мягкой монетарной политике и настаивает на более агрессивном повышении ставок. Но он остается в меньшинстве. О том насколько в действительности Фед обеспокоен поведением рынков и их участников, вполне возможно, станет ясно сразу после июньского заседания регулятора. Раз эта тема стоит на повестке дня, то и вероятность ее обсуждения крайне высока.

12 февраля 2014, 11:27

Заслуживающий внимания график

Пока золото и весь остальной сырьевой комплекс потихоньку ползут вверх, основное внимание инвесторов и спекулянтов сосредоточено на фондовом рынке. Оценки специалистов по фондовому рынку разнятся от полностью оптимистичных (проблемы в Европе и развивающихся странах обеспечат приток средств на американский фондовый рынок в течение ближайших нескольких лет) до не менее пессимистичных (рынок на пороге грандиозного фондового краха). Свою оценку происходящего я уже высказывал и полагаю, что скорее всего мы можем увидеть еще один рывок фондового рынка вверх, после чего произойдет его крах. Однако мне на глаза попался один сравнительный график, который может представлять интерес для оценки перспектив поведения американского фондового рынка. Как известно, исторический опыт ценен тем, что так уже было, а события на биржевых рынках, в частности, имеют определенную тенденцию к повтору, поэтому полностью пренебрегать историческим опытом может оказаться себе дороже.  График представляет собой поведение индекса DowJones в период 1928 – 1929 (черная кривая) и в настоящее время (красная кривая). Голубая стрелка обозначает точку, когда схожесть этих графиков была обнаружена впервые. Автор графика TomDeMark нарисовал его вначале из чистой любознательности и, когда график впервые увидел свет, получил за это изрядную долю критики от серьезных «аналитиков». Однако по мере того как график с высокой степенью достоверности продолжил подтверждать кривую 85-летней давности, стало понятно, что автор, похоже, нащупал нечто гораздо более серьезное чем простое совпадение.  Конечно, нет никакой гарантии, что в этот раз мы увидим точное повторение биржевого краха 1928 – 29 годов, или что он произойдет в точном соответствии с графиком по времени, но пока доля схожести и повторяемости событий довольно велика, и это стоит учитывать в своих оценках. К тому же целый ряд крупных инвесторов также сравнивают в своих оценках происходящее с событиями конца 1920-ых годов. ГРАФИК ОБНОВЛЯЕТСЯ!

11 декабря 2013, 15:23

Золотое дно

 Пора подводить итоги 2013 года. Хочется начать с темы про золото, которая активно обсуждалась на страницах этого блога с февраля месяца. Прошло достаточное количество времени, чтобы проверить правильность/неправильность оценок и ожиданий. Подход основывался на фундаментальном анализе, историческом срезе, оценке текущего положения дел в глобальной экономике... в общем, на здравом смысле, который в итоге не подвел. Золото: фундаментальные факторы Обвал цен на золото в 2013 году застал многих инвесторов врасплох. Слишком сильно в сознании многих укоренилось мнение о том, что глобальный “печатный станок” неизбежно приведет к росту инфляции, защитой от которой традиционно выступают инвестиции в желтый металл. Но реальность такова, что в мировой экономике сегодня доминируют скорее дефляционные настроения.  Центральные банки, попав в ловушку ликвидности в 2008 году, когда скорость обращения денег и процентные ставки близки к нулевым значениям, могут напечатать много денег без риска вызвать всплеск инфляции. Эти деньги идут на замещение кредита, который “сжигается” делевериджем (сокращением уровня кредитного плеча), и не выходят за рамки банковского сектора, оседая на счетах избыточных резервов. Эти деньги не доходят до реального сектора экономики, т.к. глобальный спрос остается слабым - домохозяйства и бизнес не в состоянии наращивать потребление. Поэтому предложение денег растет, а цены не растут – эти процессы, как показывает время, могут спокойно сосуществовать вместе. Периоды стабильной низкой инфляции являются неблагоприятной средой для золота.  Тем не менее, скептиков по-прежнему остается много: человеческая натура имеет какую-то необъяснимую патологическую тягу к желтому металлу и всячески противится падению его цены. Стоит напомнить, что с начала 2013 года цена на золото упала на 25%, с пиков осени 2011 года – на 33%.   Итак, постараемся обозначить базовые фундаментальные факторы, влияющие на рынок золота. 1.  Золото vs. реальные процентные ставки Золото – это актив, который не генерирует денежного потока. Золото является хеджевым активом, сохраняющим стоимость, во времена отрицательных реальных процентных ставок. Золото не пользуется спросом во времена положительных реальных процентных ставок, т.к. в такие периоды финансовые активы приносят большую реальную доходность.  Реальные процентные ставки зависят от двух составляющих: доходности гособлигаций и инфляции. Доходность 10-летних трежериз, скорректированной на уровень инфляции, определяют уровень реальных процентных ставок в США. При этом ставки по 10-летним трежерям определяют стоимость длинных денег в мире, являются мерой стоимости денег. Поэтому реальные процентные ставки смотрим именно в разрезе американских долговых бумаг.   Реальные процентные ставки в США развернулись вверх в конце 2011 года вслед за запуском нового кредитного цикла в американской экономике. Цена на золото тоже развернулась, но вниз. Рынок поверил, что рефляционная политика ФРС имеет положительный эффект на экономику.  В начале 2013 года реальные процентные ставки в США окончательно выбрались на положительную территорию и продолжают расти на ожиданиях сокращения программы выкупа активов (QE3) ФРС США, т.е. доходности трежериз растут на фоне подавленной инфляции.   2.  Золото vs. доллар США На фоне восстановления экономики США и с завершением эпохи количественного смягчения ФРС заканчивается эпоха слабого доллара. Это серьезный аргумент в пользу того, что золото, цена на которое номинирована в долларах, в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте, либо в рамках медвежьего тренда.   3. Золото vs. цикличность Золото, как и любой другой актив, обращающийся на рынке и имеющий цену, циклично.  График цен с 1920 по 2013 гг. на золото и индекса Dow Jones Industrial Average, скорректированных на инфляцию, наглядно показывает эту цикличность: периоды роста золота совпадают с периодом падения рынка акций и наоборот. Выход индекса DJIA (как и S&P 500) на новые исторические максимумы в 2013 году ознаменовал завершение бычьего суперцикла в золоте.   4.  Золото vs. инфляция/дефляция История рынка золота показывает, что глобальные циклы роста или падения на нем так или иначе связаны с темой либо дефляции, либо инфляции. Единственный “инфляционный” случай роста золота – 1970-е годы. Два остальных – дефляционные (“Великая депрессия” 1930-х, дефляция 2000-х).   Цена на золото растет в условиях высокой инфляции (функция квазимонетарного стандарта) и в условиях риска дефляции (сохранение value).  Сегодняшнее состояние глобальной экономики (в особенности по развитым странам), характеризуется феноменом стабильной низкой инфляции, который иногда обозначают термином “дезинфляция”. Золото теряет свою ценность в условиях низкой инфляции, т.к. отдача от финансовых активов растет в периоды положительных реальных процентных ставок. 5. Золото vs. глобальная денежная экспансия Направленные движения в ценах на золото очень плотно коррелировали с динамикой глобальной денежной экспансии с 2000-х годов. Это является одним из следствий возникновения дефляционных сил в развитых экономиках (особенно в США).  Несмотря на то, что сегодня центробанки развитых и развивающихся стран продолжают проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, темпы расширения денежной массы замедляются: цена на золото корреспондирует с динамикой роста M2.   Последние пики в динамике прироста глобального M2 были зафиксированы осенью 2011 г. На это время пришлись и максимумы в цене золота. Весной 2013 г. Федрезерв США обозначил планы по выходу (“tapering”) из программы количественного смягчения QE3, европейские монетарные власти, в свою очередь, воздерживаются от расширения баланса ЕЦБ – видимых причин для увеличения предложения денег в глобальной экономике сегодня нет.  6.  Почему инфляция остается подавленной в условиях работающего “печатного станка”? С запуском процесса делевериджа в 2008 году, экономика США попала в ловушку ликвидности. Обнулив процентные ставки, Федрезерв обратился к нетрадиционным инструментам монетарной политики в виде программ выкупа активов (QE), или, как часто говорят, начал “печатать” деньги. Важно понимать, что инфляции не возникает, так как напечатанные доллары идут на компенсацию падения объема кредита в экономике: каждый потраченный доллар, уплаченный в виде денег, дает тот же эффект, что и потраченный доллар, уплаченный в виде кредита. Печатая деньги, ФРС может компенсировать исчезновение кредита во время делевериджа с помощью повышения количества доступных денег. Поэтому и нет избыточного предложения денег в экономике, которое вызвало бы рост ценовых уровней.  Сегодня инфляционные ожидания (inflation breakevens) в США остаются подавленными, несмотря на значительный рост баланса ФРС ($3,5 трлн) благодаря нескольким программам выкупа активов (QE). Поэтому использование золота в качестве инфляционного хеджа нецелесообразно. 7.  Золото vs. глобальный спрос  В 2009 г. впервые за многие годы центральные банки стали нетто-покупателями золота. Основной спрос на желтый металл сегодня обеспечивают развивающиеся страны, что частично является следствием роста резервов их центробанков. С учетом того, что львиную долю этих резервов составляют активы, номинированные в долларах США и евро, диверсификация через золото выглядит вполне нормальным и логичным явлением. К примеру, только 2% валютных резервов Китая сосредоточено в золоте. Сравним это с 76% у США, 73% - Германии, 33% - ЕЦБ, 72% - Италии, 71% - Франции, 10% - Индии, 9% - России.  Несмотря на то, что объем спроса на золото в 2012 г. со стороны центробанков стал максимальным за последние 48 лет, на их долю приходится всего 10% от общего объема спроса (среднее значение с 2008 по 2012 г. – 4%). При этом 43% мирового спроса обеспечивает сегмент ювелирных изделий, 29% - инвестиционный спрос на слитки и монеты, 10% - технологическая промышленность, 6% - фонды ETF и т.п.  Высокий спрос на золото со стороны Китая и Индии во многом объясняется не только культурными традициями и т.п., но и отрицательными реальными процентными ставками – в этом случает золото выступает в качестве хеджа.    В 2013 году спрос со стороны ювелирной индустрии и технологического сектора стагнирует. Отмечено резкое снижение спроса со стороны фондов ETF. Центральные банки (в особенности развивающихся стран) остаются нетто-покупателями желтого металла в своем желании разнообразить состав резервов, но их спрос не перевешивает выпадающий спрос других сегментов. Ожидаемая стагнация глобально спроса не создает основ для поддержания цен на золото и в будущем. Интересно, но большая часть золота торгуемых на бирже фондов ETF весной-летом 2013 года была выведена из фондов-холдингов в Лондоне, отправлена в Швейцарию для расплавки, затем экспортирована в Гонконг и оттуда доставлена в Китай. Золотодобывающие компании в полной мере ощутили негативные последствия от падения цены золота. Средняя себестоимость добычи в терминах total cash costs (включает расходы на заработную плату, энергию, поддержание действующих разработок и т.п.) по крупнейшим компаниям отрасли (Goldcorp, Barrick Gold, Newmont и т.п.) согласно данным Bloomberg, составляет $700 за унцию.  В терминах all-in sustaining cash costs, включающих в себя total cash costs (60%), CAPEX (30%), административные и общие затраты (5%), расходы на разведку и оценку затрат на экологию (2%) и т.п. – около $1100 за унцию. Видно, что себестоимость близка к текущим котировкам золота на рынке, но ее можно значительно снизить как минимум за счет срезания CAPEX.  В сухом остатке По нашему мнению, золото в долгосрочном периоде будет двигаться либо во флэте ($1350-1100 за тройскую унцию), либо в рамках медвежьего тренда. В ближайшей перспективе определенную роль для золота сыграет монетарная политика ФРС США: все идет к тому, что сворачивание программы выкупа активов QE3 (fed tapering) начнется, если не в декабре текущего года, то весной 2014 года. Несмотря на то, что рынок сегодня не ставит знак равенства между tapering и tightening, т.е. не воспринимает сворачивание QE как де факто ужесточение монетарной политики, на глобальную финансовое мироустройство это событие будет влиять в серьезной степени. На ожиданиях сворачивания стимулирующий программ ФРС продолжается процесс нормализации процентных ставок. Доходности американских 10-летних трежериз, являющихся бенчмарком глобального долгового рынка, уже показали существенный рост в текущем году. При этом сырьевые активы, промышленные и драгоценные металлы, которые номинированы в американской валюте, испытывают понижательное давление. Думаю, что мировая экономика в обозримом будущем продолжит существовать в рамках стабильной низкой инфляции, что является негативной средой для золота: в условиях положительных реальных процентных ставок финансовые активы генерируют большую реальную доходность. Согласно ожиданиям экономистов и аналитиков, опрошенных Bloomberg, к 2016 году цена золота останется в районе $1200 за тройскую унцию. Правда, еще в феврале ждали $1600 к 2016-му :))   Отсутствие повышенного интереса к золоту на ближайшие нескольких лет также выражается в позитивных ожиданиях относительно перспектив роста экономики США и глобальной экономики в целом. Ожидаемое улучшение макроэкономических показателей вызовет ожидаемое повышение процентных ставок.  Глобальная деловая активность в промышленности и секторе услуг (PMI’s) продолжает восстанавливаться, являясь одним из важнейших опережающих индикаторов глобальной экономики.  Всем удачных инвестиций! P.S. C этим материалом также можно ознакомиться в декабрьском номере журнала Cbonds Review. Статья называется "Золотое дно". 

Выбор редакции
31 октября 2013, 09:50

Как правильно предсказывать конец и возрождение сырьевых пузырей

Конец лучше всего предсказывать в марте-апреле, а возрождение в сентябре-октябре :)  http://iv-g.livejournal.com/836167.html  http://www.businessinsider.com/sp-500-maximum-drawdowns-since-2010-2013-6  http://goldenfront.ru/articles/view/sezonnye-kolebaniya-ceny-na-serebro  Definition of 'Sell In May And Go Away' A well-known trading adage that warns investors to sell their stock holdings in May to avoid a seasonal decline in equity markets. The "sell in May and go away" strategy is that an investor who sells his or her stock holdings in May and gets back into the equity market in November - thereby avoiding the typically volatile May-October period - would be much better off than an investor who stays in equities throughout the year. Investopedia explains 'Sell In May And Go Away' This strategy is based on the historical underperformance of stocks in the six-month period commencing in May and ending in October, compared to the six-month period from November to April. According to the Stock Trader's Almanac, since 1950, the Dow Jones Industrial Average has had an average return of only 0.3% during the May-October period, compared with an average gain of 7.5% during the November-April period. There are limitations to implementing this strategy in practice, such as the added transaction costs and tax implications of the rotation in and out of equities. Another drawback is that market timing and seasonality strategies do not always work out, and the actual results may be very different from the theoretical ones. While the exact reasons for this seasonal trading pattern are not known, lower trading volumes due to the summer vacation months and increased investment flows during the winter months are cited as contributory reasons for the discrepancy in performance during the May-October and November-April periods, respectively. http://www.investopedia.com/terms/s/sell-in-may-and-go-away.asp  chart on monthly stock market returns since 1950. It clearly shows that the November through April periods have on average been superior to the May through October half of the year. And the difference is quite significant. “good” six-month period shows an average return of 7.9%, while the “bad” six-month period only shows a return of 2.5%.    http://www.ritholtz.com/blog/2009/05/sell-in-may-and-go-away/

30 октября 2013, 11:14

BlackRock предупреждает о фондовых пузырях

ФРС способствует раздуванию фондовых пузырей, с таким заявлением выступил во вторник генеральный директор BlackRock Лоуренс Финк.   "Сейчас просто необходимо, чтобы Федрезерв начал сокращение стимулов. Мы уже увидели сильнейший рост на рынке ценных бумаг, и спреды по корпоративным облигациям стремительно сужаются", - считает Финк. Вообще, когда господин Финк начинает говорить и предупреждать о перегреве рынка, то это что-то значит, ведь Финк является менеджером крупнейшей по объему активов под управлением компанией в мире. В распоряжении BlackRock находится $4,1 трлн. Конечно, Финк не единственный, кто предупреждал о фондовых пузырях. Во вторник индекс S&P 500 очередной раз обновил исторический максимум - 33-й раз в этом году. Индекс Dow Jones также периодически покоряет неизведанные территории. Это должно настораживать инвесторов, однако это не так. Объем инвестиций в фонды акций в этом году достиг $277 млрд - максимального уровня с 2000 г.

12 сентября 2013, 12:05

Не мытьем, так катаньем

Американским властям позарез нужно показать, что у них с экономикой все хорошо. И если не получается сделать это нормальным путем, то можно поменять правила игры. Или игроков. 10 сентября индексу DowJones вновь удалось превысить отметку в 15 тысяч пунктов. Правда, список компаний, с помощью которых это было достигнуто, уже несколько отличался от того, что было днем ранее. Все дело в том, что из него выкинули всех неудачников, портящих общую благостную картину, и поместили новые компании, демонстрирующие лучшие результаты. В итоге из индекса DowJones были выброшены алюминиевый гигант Alcoa, небезызвестный Hewlett-Packard, производящий электронику, и никто иной, как BankofAmerica. Вместо них в список вошли банк GoldmanSachs, платежная система Visa и производитель спортивной одежды Nike. Конечно, спортивная одежда оказывает гораздо большее влияние на мировую экономику чем производство какого-то там алюминия. Сейчас в списке DJIA присутствует десять числящихся «производственными» компаний, которые фактически ничего не производят, но ведь все, как известно, зависит от точки зрения. Это для обычного человека собрать из булки, куска сыра и котлеты какой-нибудь гамбургер – это не производство, а вот для биржи – это очень даже производство. Если дело пойдет так и дальше, то вскоре индекс, и так уже довольно сильно оторванный от экономической реальности, может вообще перестать означать хоть что-то вразумительное и окончательно превратится в некую абстракцию, на которую американские власти будут ссылаться, чтобы доказать, что американская экономика наконец-то «восстанавливается». В общем, вновь и очередной раз повторяется та же самая история, что и с сирийским зарином. И чем глубже будет развиваться кризис, тем больше откровенного и наглого вранья властей и их приближенных мы еще услышим. Ну, а индекс… да он поднялся выше 15 тысяч пунктов. И что? Да, кстати. Компания Apple по-прежнему остается одним из любимчиков Уолл-стрита. Да это и неудивительно. Только вчера она с большой помпой выпустила очередной новый продукт, вся ценность которого заключается во встроенном датчике, сканирующем отпечатки пальцев пользователей. Естественно исключительно для удобства пользователей.  Вероятно, эта инновация найдет своих последователей, но самую большую благодарность Apple наверняка скажут АНБ, ЦРУ, ФБР и прочие секретные службы, а также разнообразные правоохранительные органы. Ведь просто заставить сдать человека свои отпечатки пальцев может оказаться непросто, а тут пользователи не только сами и добровольно будут сдавать свои отпечатки, но еще и приплачивать за это. Право слово, решение более чем изящное. Ссылки на мои выступления по телевидению: http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/zameniteli-deneg-aleksandr-lezhava http://xn--80ajoghfjyj0a.xn--p1ai/kak-doyat-rossiyu-aleksandr-lezhava Мои книжки  «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,  «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,  «Занимательная экономика», «Деньги смутных времен. Древняя история»,  «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIIIвеках»  можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396