19 июня, 18:42

Зачем вам смягчение ФРС, если есть ЕЦБ и Банк Японии?

  • 0

Поскольку сегодняшнее заседание ФРС «находится в фокусе внимания участников рынка», вставлю свои ржавые 5 копеек на эту тему. Если посмотреть на фьючерсы на фед.фонды, вероятность колеблется между 74% и 80%, что сегодня ставку не изменят, но примерно с той же вероятностью (чуть выше 80%) она будет снижена 31 июля. Вчерашний обвал доходности облигаций показал, что на рынках денег не много, а очень много. Если бы это было «бегством от риска», на этом фоне падали бы рисковые активы, чего не наблюдалось, они даже росли. Пока ЕЦБ и Банк Японии не собираются отпускать педаль газа, так что на ближайший год дешёвое фондирование в йенах и евро обеспечено. Поэтому нехватка денег на рынках — последнее, чего сейчас нужно бояться. Рекомендую RADDAR тем, кому важно держать руку на пульсе рынка. Платформа в 2 клика раскрывает картину по 28 активам. Доступна бесплатная версия для теста

18 июня, 16:21

Donald Trump attacks ECB for 'currency manipulation'

Global trade war fears deepen after US president reopens EU spat after talk of new rate cut planDonald Trump has accused the European Central Bank (ECB) of unfairly manipulating the euro, further raising the stakes for Washington in its trade and diplomatic disputes around the world.The US president suggested in a tweet that comments by Mario Draghi, the head of the ECB, had triggered an immediate slide in the value of the euro versus the dollar, “making it unfairly easier for them to compete against the USA”. Continue reading...

Выбор редакции
11 июня, 21:00

Cricket World Cup’s efforts to ‘engage’ doomed by terrestrial TV void | Andy Bull

TikTok, Helo, YouTube and the rest – like highlights after midnight – cannot make up for a widespread inability to watch the games unfoldRepeat a word often enough and it seems to lose all meaning. It’s called semantic satiation, and it’s a phenomenon you will already be aware of if you have spent much time talking to toddlers or sports marketing executives. “Legacy” went some time in the last decade, buzzworded to death after London 2012, and I suspect we’re about to lose “engage” and its variations, too. The England and Wales Cricket Board says it has “engaged” 1 million children in this World Cup, the International Cricket Council has set up fan zones to “engage” with families, partnered with TikTok and Helo to “engage” with social media users, and signed up with the PR company Ogilvy UK to drive “engagement”, while their many sponsors are anxious to “engage” with all those India fans. Related: Stubborn bails, Warner's go-slow and an apology to Jason Roy – The Spin podcast Continue reading...

11 июня, 13:24

Critics of quantitative easing should consider the alternative | Barry Eichengreen

Political interference with fiscal policy is likelier if central banks shun QE in the next recessionThe policy interest rates of advanced-country central banks are stuck at uncomfortably low levels. And not just for the moment: a growing body of evidence suggests that this awkward condition is likely to persist. Inflation in the US, Europe and Japan continues to undershoot official targets. Measures of the “natural” rate of interest consistent with normal economic conditions have been trending downward for years.Estimates of the natural rate for the US currently put it in the range of 2.25%-2.5% – in other words, just where the Federal Reserve’s policy rate is lodged. This means that the Fed has little scope for tightening without missing its inflation target and endangering economic growth. And what is true of the Fed is truer still of the European Central Bank and the Bank of Japan. Continue reading...

09 июня, 22:13

Хаос нового величия Америки. Обзор на предстоящую неделю от 09.06.2019

По ФА…На уходящей неделе: — Заседание ЕЦБЕЦБ преподнес голубиный сюрприз рынкам, но рынки его не оценили. Причины этому две: — Рынки сосредоточены на ожидании смягчении политики ФРС, причем ожидания говорят не о каких-то 1-2 снижениях ставок, что более логично в качестве упреждающей меры, а о начале цикла снижения ставок ФРС и решения ЕЦБ в такой ситуации не котируются, ибо даже при введении многоуровневой системы ставок ЕЦБ не способен значительно снизить ставку; — Приближение времени отставки Драги делают его гарантии по сохранению мягкой политики ЕЦБ несущественными, рынки понимают, что июньское решение ЕЦБ – последний залп из базуки Драги, любой преемник Марио будет менее голубиным, эпоха Драги подошла к концу.ЕЦБ принял два решения: — Изменил указание по ставкам в «руководстве вперед» на «ставки останутся на текущих уровнях до конца первой половины 2020 года» против «конца 2019 года» ранее. Некоторые эксперты и банки заявляют, что это решение не имело особого значения для рынков, т.к. ожиданий на повышение ставки ЕЦБ нет в обозримой перспективе. Это не соответствует действительности, динамика курсов валют тесно связана с политикой ЦБ, которая привязана к экономическим данным. При улучшении или ухудшении экономических данных рынки реагируют изменением понимания предстоящих действий ЦБ, что отражается в рыночных ожиданиях по изменению ставки. При текущих гарантиях ЕЦБ от экономических данных Еврозоны ничего не зависит, если торговые войны чудесным образом прекратятся или Еврозона адаптируется к изменению глобальной торговли или фискальные стимулы ускорят рост экономики – рыночные ожидания не отразят возможное изменение политики ЕЦБ, ибо есть гарантия сохранения ставок неизменными ещё как минимум в течение года. Грубо говоря, экономические данные Еврозоны будут иметь слабое влияние на курс евро, как только рынки начнут учитывать возможное повышение ставки в июле 2020 года. Хотя, конечно, если преемником Драги станет ястреб, то ему будет несложно заявить, что это указание не касается депозитной ставки ЕЦБ, но при этом доверие рынков к ЕЦБ упадет. — Детали TLTRO-3. Оказались не такими щедрыми, как рассчитывали рынки. Ставка оказалась выше ожиданий и привязанной к повышению ставок при их изменении. Возможна выдача кредитов по более низким ставкам, вплоть до 0,10% выше депозитной ставки, т.е. на текущий момент -0,30%, но для этого нужно взять целевых кредитов выше порогового значения, что будет недоступно многим банкам проблемных стран, ибо их лимит кредитования небольшой, привязанный к погашению кредитов по TLTRO-2. Решение ЕЦБ в данном вопросе негативно для Италии и Испании. Вторая реакция рынка с ростом евро связана с этим решением, т.к. рынки подумали, что ЕЦБ не видит серьезных рисков для экономики и всё ещё рассчитывает на то, что через год сможет повысить ставки.Новые прогнозы ЕЦБ были изменены незначительно:Данные изменения совпали с прогнозами банков, но утвердили участников рынка в мысли о том, что ЕЦБ не видит значительных рисков для экономики на текущем этапе.Ключевые моменты пресс-конференции Драги: — Решение было принято единогласно; — Неправда, что ЕЦБ считает, будто следующим шагом будет повышение ставки, это может быть и снижение ставки; — Сейчас не идет речь о нормализации политики, июньские решения ЕЦБ это реакция на текущее ужесточение условий, неопределенность в отношении торговли, если негативные риски материализуются – ни о каком повышении ставки не может быть и речи; — Члены ЕЦБ на заседании обсудили возможные шаги при росте рисков, в числе других возможных мер обсуждалось снижение ставки и перезапуск программы QE; — Мини-боты Италии могут быть либо альтернативным платежным средством, что незаконно, либо способом погашения долгов, что приведет к росту госдолга, третьего варианта нет.Драги явно будет недоволен реакцией рынков на решение ЕЦБ, т.к. он заявил, что принятие решений было вызвано и ужесточением финансовых условий в виде падения фондовых рынков и роста курса евро с момента предыдущего заседания ЕЦБ. Марио сообщил, принятые меры будут гарантировать более благоприятные финансовые условия, что поддержит рост экономики и инфляции. Реакция евро явно отличалась от ожиданий Драги, поэтому логично ожидать попытки корректировки реакции рынков в виде выступлений и инсайдов, хотя ЕЦБ следует учесть, что до заседания ФРС 19 июня рынки могут быть нечувствительными к подобным попыткам.Вывод по заседанию ЕЦБ:Решение ЕЦБ было принято в качестве страховки для противодействия росту евро в случае снижения ставок ФРС. Драги специально указал в качестве риска для перспектив рост евро, хотя в основе расчетов по прогнозам был взят курс евродоллара на уровне 1,14. Решение ЕЦБ было голубиным и неожиданным, ибо мало кто ожидал изменения указаний по ставкам, хотя, с другой стороны, рынки ожидали более щедрые условия TLTRO-3. В любом случае, для роста евро причин нет исходя из политики ЕЦБ, темпов роста экономики Еврозоны, нерешенных торговых проблем ЕС с США и кризиса в Италии. Но рынки понимают, что преемник Драги в любом случае будет менее голубиным, а ожидаемое снижение ставок ФРС приводит к продажам доллара на любом росте, что и произошло при первом падении евродоллара шипом после публикации «руководства вперед» ЕЦБ. Ранее заседания ФРС 19 июня ситуация вряд ли изменится, любые инсайды ЕЦБ и риторика Драги будет приводить только к краткосрочному падению евродоллара. — Nonfarm PayrollsОтчет по рынку труда США за май вышел слабым, ниже прогнозов экспертов и банков, что привело к падению доллара на фоне роста рыночных ожиданий на снижение ставки ФРС.Основные компоненты майского отчета по рынку труда США: — Количество новых рабочих мест 75К против 185К+- прогноза, ревизия за два месяца ранее -75К: март пересмотрен до 153К против 189К ранее, апрель до 224К против 263К ранее; — Уровень безработицы U3 3,6% против 3,6% ранее; — Уровень безработицы U6 7,1% против 7,3% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 62,8% против 62,8% ранее; — Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,3%мм 3,2%гг ранее; — Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.Главный минус нонфармов – низкое количество новых рабочих мест, но оно находится на нижней границе диапазона, который ФРС считает необходимым для сохранения рынка труда в текущем виде с удовлетворением потребностей тех американцев, кто ищет работу. Ранее члены ФРС заявляли, что для поддержания неизменного рынка труда в США ежемесячное количество новых рабочих мест должно быть в диапазоне 75К-125К, с этой точки зрения нонфармы нельзя назвать провальными. С другой стороны, ревизия за два предыдущих месяца отняла 75К, что говорит о нулевом росте рабочих мест, с этой точки зрения текущий отчет является вторым провальным за этот год, что должно обеспокоить ФРС и привести к обсуждению возможности снижения ставки.Удивительно, но уровни безработицы остались устойчивыми при неизменном уровне участия в рабочей силе. Большим сюрпризом стало падение уровня широкой безработицы U6 к новым минимумам:Сильные сопровождающие данные приводят к сомнениям, не исключено, что заявление уходящего экономического советника Трампа Хассета о том, что причиной падения количества новых рабочих мест стали наводнения отчасти правдиво. В любом случае, июньские нонфармы станут сильным драйвером для рынков, т.к. либо подтвердят, либо опровергнут замедление рынка труда США, хотя для справедливости следует отметить, что исторически замедление рынка труда вначале приводит к разноплановым отчетам, когда провальные отчеты перемежаются сильными и только через полгода становится ясно, что писец давно пришел.Рыночные ожидания на снижение ставки ФРС после публикации нонфармов резко выросли, в моменте ожидания на снижение ставки на июньском заседании достигали 38%, но к закрытию пятницы рынки успокоились, ожидания на снижение ставки на заседание 19 июня снизились, но ожидания на снижение ставки ФРС на заседании 31 июля достигли максимума почти в 90%:Общие ожидания на снижение ставок ФРС в этом году превысили 0,75%, т.е. рынки ожидают более трех снижений ставки ФРС в этом году, что не соответствует состоянию экономики США на текущий момент, но развитие ситуации зависит от эскалации торговых войн. Очевидно, что рынки получили доказательство своей правоты и ФРС вряд ли будет сопротивляться снижению ставки, чрезмерные ожидания рынков отыграем потом, перед заседанием ФРС 19 июня логично продавать доллар на росте в расчете на изменение риторики ФРС относительно перспектив монетарной политики.Вывод по майским нонфармам:Слабый июньский отчет по рынку труда подтвердил, что аналогичный февральский отчет не был случайностью. Один провальный отчет в году может быть случайным, но два слабых отчета говорят о замедлении рынка труда и необходимости вмешательства ФРС. Очевидно изменение риторики ФРС в ходе заседания 19 июня, из сопроводительного заявления может исчезнуть формулировка о «терпении», а Пауэлл может анонсировать возможность снижения ставки на ближайших заседаниях. Логично продавать доллар на восходящих коррекциях в преддверии заседания ФРС 19 июня.  На предстоящей неделе:1. ТрампоманияВ центре внимания рынков находится возможное слияние политики ФРС и администрации Трампа. Члены ФРС во главе с Пауэллом на уходящей неделе подтвердили, что дальнейшая политика зависит от развития ситуации в торговых войнах, при ухудшении ситуации в экономики из-за эскалации торговых отношений возможна корректировка политики ФРС, т.е. снижение ставок. Отчет по рынку труда США подтвердил вероятность снижения ставки ФРС, что обрадовало рынки и привело к росту аппетита к риску. Далее есть два пути развития событий, хороший или плохой и злой в одном лице.В первом варианте ФРС снижает ставку и Трамп меняет свою торговую политику, ибо экономика продолжает замедляться, в этом варианте все счастливы, фонда США идет на перехай, а доллар падает камнем. Негативный сценарий также включает снижение ставки ФРС, но Трамп использует ослабление монетарной политики для эскалации торговых войн. Аппетит к риску в этом сценарии быстро сменится на бегство от риска, стимулы ФРС не смогут поддержать экономику США, мировая экономика продолжает падение, доллар мечется в агонии, рисуя шипы в разные стороны, падая на стимулах ФРС с ростом на эскалации торговых войн. В этот момент Трамп оглашает новые пошлины на основании нового предложения министерства торговли США, которое может стать законом после 27 июня, для стран, чей торговый профицит с США сопровождается девальвацией национальной валюты. Как только Трамп развяжет валютные войны, повысит первые пошлины на основании торгового профицита по причине падения курса валют стран торговых партнеров США, эра доллара закончится.Рынки рассчитывают на позитивный сценарий, в котором ФРС и администрация Трампа будут работать над восстановлением экономики США и Трамп откажется от торговых войн. Но вся риторика Трампа говорит о преимуществе негативного сценария, ибо он не раз обращал внимание на то, что Китай использует стимулы своего ЦБ и если бы ФРС занял аналогичную позицию, то Трамп победил бы в торговой войне, а экономика США демонстрировала бы рост не менее 3%.Политика Трампа будет становится всё более агрессивной в преддверии президентских выборов, тем более что его оппонент Байден занял противоположную позицию в отношении Китая и вреда торговых войн для экономики США. Но до саммита G20 28-29 июня вера в позитивный исход переговоров Трампа с Си Цзиньпином, главой Еврокомиссии Юнкером сохраняется. До саммита рынки будут верить в лучшее и отсутствие повышения пошлин на импорт Мексики станет тому доказательством. 2. ИталияЕврокомиссия приняла решение о начале дисциплинарной процедуры в отношении Италии за чрезмерный рост госдолга. Теперь министры финансов Еврозоны должны одобрить решение Еврокомиссии, потом Еврокомиссия в течении 20 дней проведет переговоры с правительством Италии с рекомендуемым планом по корректировке бюджета и, если правительство Италии не согласится следовать данному плану, то Еврокомиссия потребует внести страховочный взнос в виде 0,2% от ВВП Италии или 3,5 млрд доллара в виде залога по предстоящему штрафу. Правительство Италии уже заявило, что не намерено отказываться от запуска программы по снижению налогов, такая позиция неприемлема для Еврокомиссии, поэтому вероятным вариантом станет требованию по внесению штрафного депозита. У правительства Италии есть вариант уплаты залога, в этом случае решение о фактическом штрафе может затянуться на годы, либо отказаться, что значительно накалит ситуацию и может привести к отказу ЕС от инвестиций в Италию, а также закроет доступ Италии к благам ЕЦБ. Более вероятно, что правительство Италии внесет необходимый залог и история закончится как минимум до осени, пока в работу не вступит новый состав Еврокомиссии. Хотя ещё есть вариант ссоры партий коалиционного правительства Италии и досрочные выборы под лозунгами отказа от евро. Решение Еврокомиссии по штрафному залога Италии, вероятно, будет принято 8 июля. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских цен, розничные продажи, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей в ключевых странах Еврозоны за май в финальном чтении.Члены партии тори начнут борьбу за пост лидера партии и пост премьера Британии, 13 июня стартует голосование с 11 кандидатов на текущий момент, но основная реакция фунта логична в финальном туре голосования при выборе между двумя кандидатами. Джонсон попадает в финальный тур при любом раскладе, за второе место соревнуются Гоув и Хант, предпочтительным кандидатом для будущего фунта и Британии является Гоув. По экономическим релизам Британии интерес представляет блок данных понедельника во главе с ВВП и отчет по рынку труда во вторник.США и Китай продолжают мериться силой, администрация Трампа отложила повышение пошлин на некоторые товары Китая до 15 июня. Не исключено, что при организации встречи Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 об этом будет объявлено заранее, что может усилить аппетит к риску. Китай порадует в понедельник торговым балансом, инфляционным отчетом в среду и блоком важных данных утром пятницы во главе с промышленным производством и розничными продажами. — США: Понедельник: вакансии рынка труда JOLTs; Вторник: инфляция цен производителей; Среда: инфляция цен потребителей; Четверг: индекс цен на импорт и экспорт, недельные заявки по безработице; Пятница: розничные продажи, промышленное производство, оптовые запасы, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: выходной в Германии, Франции; Вторник: индекс уверенности инвесторов Sentix; Среда: инфляция цен потребителей Испании; Четверг: инфляция цен потребителей Германии; Пятница: инфляция цен потребителей Франции, Италии. 4. Выступления членов ЦБОтсутствие выступлений членов ФРС после публикации нонфармов может свидетельствовать об их неготовности комментировать слабый отчет, т.е. об отсутствии плана действий в результате свидетельств по замедлению рынка труда США. Вероятно, члены ФРС хотят взять паузу перед принятием решения на заседании 19 июня, понять исход переговоров США и Мексики, а также получить ещё несколько важных релизов. С понедельника в ФРС начинается «период тишины» перед заседанием 19 июня, участникам рынка придется делать самостоятельные выводы о июньском решении, исходя из поступающих данных.Драги явно будет не удовлетворен реакций рынков на решение ЕЦБ, у него будет шанс оказать влияние на рынки в ходе выступления в среду. С четверга Драги примет участие в заседании Еврогруппы, но информация с этих заседаний обычно не разглашается через СМИ. Не исключены инсайды по политике ЕЦБ с целью коррекции динамики рынков, первый инсайд уже вышел в воскресенье, и он гласит о серьезном намерении ЕЦБ снизить ставки при сильном росте евродоллара, красной нитью ЕЦБ является уровень 1,20 по евродоллару. -------------------------------------- По ТА…Евродоллар не смог добить низы в идеальном варианте перед разворотом вверх, закрытие недели указывает на истинный пробой сопротивлений:Но для уверенности в развороте евродоллара в 1,20ю фигуру необходимо подтверждение в виде перехая 1,1447.Тем не менее, проект двойного дна подтвержден с целью 1,141Х:При корректах евродоллара вниз до исполнения цели логично присматриваться к лонгам от поддержек. При исполнении цели паттерна двойного дна с текущих уровней разумно ожидать коррекцию вниз. ---------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти продолжают огорчать быков, но аппетит к риску на ожидании снижения ставок ФРС с падением доллара поддерживает рост цен на нефть. Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 789 против 800 неделей ранее. РФ предложила перенести саммит ОПЕК на 2-4 июля, очевидно, это будет сделано с целью понимания исхода встречи Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 28-29 июня. Новак и министр нефти Саудовской Аравии Фалих достигли единой точки зрения на продление соглашения о сокращении добычи нефти до конца текущего года, но согласие по квотам пока не достигнуто. Логично ожидать продолжение восходящей коррекции по нефти как минимум к низу канала:Развязка логична по факту встречи Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20, если в торговых войнах наступит очередное перемирие – нельзя исключать рост нефти выше 75 долларов перед падением.Заседание ЦБ РФ 14 июня приведет либо к снижению ставки, либо к указанию на снижение на ближайших заседаниях. С учетом ожидаемого снижения ставки ФРС многие ЦБ мира будут страховать курсы своих валют от роста против доллара с учетом замедления мировой экономики и ЦБ РФ не станет исключением, тем более что доходность во всем мире падает и ОФЗ становятся ещё более привлекательными, чем ранее, а значит в поддержке курса рубля необходимости нет. Логично ожидать продолжение роста долларрубля в среднесрочной перспективе, хотя сие будет проблематично до заседания ФРС 19 июня, т.к. очевидно, что в этот период доллар будет находится под нисходящим давлением. ---------------------------------------- Выводы:Мир стоит на пороге наихудшего сценария – торговые войны на фоне валютных войн. На текущий момент, анализируя корреляцию рынков, заметна вера инвесторов в наилучший сценарий, при котором замедление экономики США приводит к отказу администрации Трампа от торговых войн на фоне снижения ставок ФРС. Но реальность может быть более суровой, ибо весь путь Трампа, все его действия с момента избрания говорят о том, что он не намерен сворачивать с выбранного пути, Трамп в затруднительных ситуациях ищет факторы, способные помочь ему победить, но не отказывается от своего плана. Трамп не раз заявлял, что ФРС должна ему помочь в торговых войнах и снижение ставок ФРС на фоне запуска программы QE могло бы сохранить рост ВВП США на 3,0% при эскалации торговой войны с Китаем. Валютные войны являются логичным следствием торговых войн Трампа, которые пока не принесли успеха и не привели к росту экономики США. При принятии администрацией Трампа решения о повышении пошлин на импорт стран, чьи валюты девальвированы против доллара, торговые войны перейдут на иной уровень, США начнет открытую борьбу, поставив во главу торговых войн политику слабого доллара. В долгосрочной перспективе очевидно, что это приведет к отказу мира от доллара в качестве главной резервной валюты, доллар постигнет судьба фунта, индекс доллара упадет к 60. Но в краткосрочной перспективе мир погрузится в хаос, ибо альтернативы рынку ГКО США по вместимости, ликвидности и надежности до сих пор нет, рост доллара при бегстве от риска логичен, особенно в ситуации замедления экономик стран мира в результате торговых войн. Саморегуляция рынков будет утеряна в результате валютных войн на фоне торговых войн, корреляция рынков будет изменена и фрагментирована, что усугубит проблемы трейдеров.ЦБ мира уже начали подготовку к негативному варианту развития событий. Решение ЕЦБ в четверг с неожиданным голубиным сюрпризом и риторикой Драги о возможном дальнейшем снижении ставки является попыткой воспрепятствовать росту евродоллара при смягчении политики ФРС. Но ЕЦБ не способен противостоять росту евродоллара в случае, если ФРС начнет цикл снижения ставок, возможности ФРС практически неограниченны в то время, как ЕЦБ практически исчерпал свои боеприпасы по смягчению политики, особенно в ситуации завершения каденции Драги. Многое зависит от ФРС, будет ли предстоящее снижение ставки превентивной мерой, не более 1-2 снижений ставки, или же ФРС потеряет независимость и начнет проводить политику администрации Трампа с монетизацией госдолга.Очевидно, что до заседания ФРС 19 июня инвесторы будут продавать доллар на любых попытках роста. Коррекции на рост доллара/падение евродоллара будут связаны с отыгрыванием воскресного инсайда от ЕЦБ, отсутствие повышения пошлин на импорт Мексики и качеством важных экономических релизов США, в частности отчета по инфляции цен потребителей в среду и розничными продажами в пятницу. Развязка ожидается после заседания ФРС, саммита лидеров ЕС 20 июня и саммита стран G20 28-29 июня. ----------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций. Намерена покупать евродоллар на снижении перед заседанием ФРС 19 июня. Шорты не исключены, но они могут быть только внутри недели с целью пипсовки.

Выбор редакции
09 июня, 10:30

Pyjama cricket, The Hundred … now it’s time to come in out of the rain | Emma John

ECB executives turn to Google’s X boffins in search of futuristic solutions to age-old problemIf you’ve ever come across a 1939 novel called The Amazing Test Match Crime, you’ll know it’s one of the most bonkers cricket books ever written. It is a spy-parody-caper, in which a cartel of super criminals called things like The Professor and Sawn-off Carlo plan an extravagant international heist during a crucial Ashes game. It was the first thing that came to my mind when the news emerged last week that the England and Wales Cricket Board had met with a shadowy organisation called X.X, as it turns out, are the secretive R&D arm of Google, the shiny, happy Doodle-makers who exist to make the world a better place and definitely aren’t a frighteningly powerful mega-corporation that knows every bad thing you’ve ever done online. The details of the meeting remain classified, but it is thought the discussion involved using new technology to prevent rain interrupting games – perhaps through the repurposing of the stratospheric balloons that X have been developing to bring wifi to remote rural areas. (See? They’re definitely the goodies.) Continue reading...

Выбор редакции
07 июня, 08:51

В Европе раздается дефляционная тревога, поскольку рынки теряют веру в “беспомощный” ЕЦБ

Фьючерсные рынки в еврозоне передают самый серьезный предупредительный дефляционный сигнал с момента создания единой валюты, игнорируя стимулирующие меры и голубиную риторику Европейского Центрального Банка на фоне растущих рисков рецессии. Внимательно отслеживаемый индикатор инфляционных ожиданий – 5-летний форвард на 5-летний своп…читать далее →

Выбор редакции
07 июня, 08:51

В Европе раздается дефляционная тревога, поскольку рынки теряют веру в “беспомощный” ЕЦБ

Фьючерсные рынки в еврозоне передают самый серьезный предупредительный дефляционный сигнал с момента создания единой валюты, игнорируя стимулирующие меры и голубиную риторику Европейского Центрального Банка на фоне растущих рисков рецессии. Внимательно отслеживаемый индикатор инфляционных ожиданий – 5-летний форвард на 5-летний своп…читать далее →

Выбор редакции
07 июня, 07:26

Эпоха дешевых денег продолжится. Перерождаясь в эпоху беспрецедентных долгов

По итогам заседания ЕЦБ Марио Драги заявил о готовности регулятора стимулировать экономику в случае необходимости и о сохранении мягкой монетарной политики. Речи о росте ставок не идет. Через 2 недели – заседание ФРС США, от которого ждут объявления планов по снижению ключевой ставки. Эльвира Набиуллина уже высказала настрой Банка России на снижение рублевой ключевой ставки 14 июня. Актуальные ключевые ставки центробанков мира, источник: https://mfd.ru/calendar/rates/Беспрецедентно долгая эпоха беспрецедентно дешевых денег продолжается. Попытки ее завершения вызывают падение рынков и охлаждение инвестиционных и потребительских настроений. Увы, ее продолжение в свою очередь перестает в достаточной мере стимулировать и рынки, и настроения. Статистическая закономерность, вообще, за обратную связь между темпами роста экономик и денежными ставками в них.Это еще и эпоха накопления беспрецедентных долгов. Обычно проблема долга решается разгоном инфляции. Реже – списанием. Можно отдать, заработав. Для этого необходим быстро растущий валовый продукт, чем Еврозона, Великобритания или Япония похвастаться не могут вовсе. С долговой проблемой такого масштаба цивилизация еще не сталкивалась и, дай бог, не столкнется лицом к лицу еще от нескольких месяцев до нескольких лет. Но обратный отчет идет. Что мы имеем сейчас? Ренессанс фондовых рынков уже начался. Наверно, он не окажется особенно затяжным. Вероятно, спрос на рисковые активы исчерпает себя в течение лета, может – осени. Дальше – серая полоса. @AndreyHohrin TELEGRAM     t.me/probonds YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

Выбор редакции
06 июня, 09:55

Ford's Bridgend engine factory 'to close by September 2020' - business live

Rolling coverage of the latest economic and financial news, as workers in Bridgend gather to hear the future of Ford’s engine plantLatest: Plant to shut in 15 months timePlaid Cymru: This is cowboy capitalismUnions and politicians worried about Bridgend’s futureFord engine plant’s future in doubtOfficials meeting unions this morning 10.20am BST My colleague Jasper Jolly has also heard from sources that Ford’s Bridgend plant is to close in September 2020.That’s a heavy blow to the area, but particularly the 1,700 workers at the site and their families, who are getting the news today. 10.05am BST Union sources have told Sky News that the Bridgend plant is to close in 15 months time, in September 2020.Still nothing official from Ford yet.Sky News understands carmaker Ford will close its plant in Bridgend in South Wales in September 2020 according to union sources Continue reading...

05 июня, 16:59

How to Help, Not Hinder Global Growth

By Christine Lagarde عربي, 中文, Español, Français, Português, 日本語, Русский As the G-20 finance ministers and central bank governors gather this week in Fukuoka, they can take inspiration from their host city. Known as Japan’s “startup city,” Fukuoka has flourished in recent decades by embracing trade, [...]

Выбор редакции
04 июня, 20:36

England are hosts but this Cricket World Cup belongs to everyone | Andy Bull

English administrators have failed to win over domestic cricket fans who follow the country of their parents’ birth rather than Eoin Morgan’s teamFrom the top tier of the terrace at Trent Bridge you could just make out the two flags flying from the house over the road, beyond the Larwood and Voce stand. They were tied to the balcony, one English and one Pakistani. My curiosity got the better of me, and in the lunch break I went and knocked on the front door. I only wanted to know who they were supporting, but the couple who owned the place, Jane and Munil, insisted I come in and, although I tried, ever-so-politely, to stop bothering them, I ended up sharing the biryani they’d made for their friends who had come over to watch the game.“So, umm, have you just come in off the street?” one of the other guests asked as I shovelled up their lunch. Continue reading...

02 июня, 22:52

Мир в огне безумия и маразма. Обзор на предстоящую неделю от 02.06.2019

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Заседание ЕЦБИсход заседания ЕЦБ не определен, практически с равной вероятностью июньское заседание ЕЦБ может быть как проходным, так и с оглашением нового пакета стимулов для поддержания роста экономики и инфляции. Неопределенность в отношении июньского решения ЕЦБ не связано с ситуацией в экономике, замедление роста ВВП и инфляции в Еврозоне очевидно, риски также растут, принятие решения полностью зависит от того, определились ли лидеры ЕС с личностью преемника Драги на посту главы ЕЦБ после выборов Европарламент.Принято считать, что ЕЦБ независим в установке своей политики и это утверждение правдиво с одним «но» — при назначении главы ЕЦБ лидеры ЕС принимают решение исходя из наклонностей кандидата к той или иной политике, что заранее определяет курс ЕЦБ. Марио Драги был выбран главой ЕЦБ в 2011 году не случайно, Меркель искала выход из долгового кризиса, угрожавшего уничтожить Еврозону и евро, выход был найден в соответствии с рекомендациями советников Обамы о смягчении политики ЕЦБ с включением нетрадиционных инструментов, что и стало причиной назначения Драги. Впоследствии Марио превысил данные ему полномочия при оглашении о готовности запустить программу ОМТ, что привело к критике, Меркель заявила, что «ЕЦБ прошелся по краю своего мандата», а Бундесбанк подал иски против политики ЕЦБ в Конституционный суд Германии, но независимость ЕЦБ на этом этапе одержала верх, хотя программа ОМТ так и не была запущена, но решительность Драги спасла Еврозону и евро. Сейчас многие члены ЕЦБ утверждают, что от личности главы ЕЦБ не зависит направление политики, ибо решения принимаются консенсусом, но это утверждение не выдерживает критики. Многие эксперты недоумевали после решения ЕЦБ о запуске нового TLTRO-3 с сентября 2019 года, ибо ликвидность в Еврозоне начнет снижаться с июня и было бы разумно запустить новую программу кредитования с начала лета, но решение о запуске TLTRO-3 также привязано к личности нового главы ЕЦБ. Никто из кандидатов на пост главы ЕЦБ не возражал против необходимости новой программы TLTRO, разногласия касаются деталей предоставления ликвидности. Кандидаты на пост главы ЕЦБ имеют разное мнение в отношении многоуровневой системы депозитных ставок, длительности сохранения ставок неизменными и т.д. Лидеры ЕС на саммите 28 мая не достигли согласия по назначениям на ключевые посты ЕЦБ, Меркель и Макрон разошлись как в принципах назначения кандидатов на основании результатов выборов в Европарламент, так и в личностных характеристиках. Была создана группа переговорщиков от трех коалиционных партий Европарламента, которая должна найти решение к саммиту лидеров ЕС 20 июня.Отсутствие решения в отношении преемника Драги говорит в пользу проходного заседания ЕЦБ 6 июня. Но если варианты нового главы ЕЦБ предполагают выбор между двумя кандидатами, то гипотетически решение может быть принято на основании согласия обоих кандидатов при условии, что глава Бундесбанка Вайдман не входит в число кандидатов. На текущий момент есть три основных кандидатуры: — Эркки Лииканен. Бу глава ЦБ Финляндии, его позиция ближе к нейтральной. Назначение вероятно в случае компромисса, при котором Германия и Франция откажутся от своих претензий на этот пост. — Йенс Вайдман. Глава Бундесбанка, ярый ястреб, противник политики Драги, «белая ворона» ЕЦБ, никто не хочет видеть его на посту главы ЕЦБ. Германия не станет претендовать на пост главы ЕЦБ при условии получения главного поста ЕС – главы Еврокомиссии. — Франсуа Виллерой де Галхау. Глава ЦБ Франции, сторонник мягкой монетарной политики, но готовый изменить своё мнение в любой момент в угоду лидерам стран Еврозоны.Букмекеры предполагают преимущество Эркки Лииканена перед другими кандидатами на пост ЕЦБ:И если Германия получает пост главы Еврокомиссии, то Драги может легко договориться с Лииканеном и Виллероем о преемственности политики, т.е. на июньском заседании ЕЦБ может быть объявлен новый пакет стимулов. В противном случае Драги продолжит рассказывать сказки о том, что экономика замедляется, но риски рецессии низки, а рынок труда силен и ЕЦБ ожидает ускорение роста экономики ближе к концу года.Ключевые моменты заседания ЕЦБ: — Указания по ставкам в «руководстве вперед». «Руководство вперед» будет опубликовано в 14.45мск. Указание о сохранении ставок ЕЦБ на текущих уровнях до конца года будет благоприятно для евро с учетом других решений ЕЦБ, при изменении указания о сохранении ставок на текущих уровнях до конца первого или второго квартала 2020 года евро окажется под сильным нисходящим давлением, невзирая на то, что рыночные ожидания предполагают первое повышение ставки не ранее июня 2020 года. — Новые прогнозы. Логично ожидать снижения прогнозов как минимум по росту ВВП Еврозоны на 2020-2021 года. Сильное снижение прогнозов по росту ВВП и инфляции Еврозоны будет неблагоприятно для евро, особенно при снижении прогнозов по инфляции, т.к. наряду с явным признанием баланса рисков для перспектив нисходящим это будет означать необходимость запуска новых стимулов ЕЦБ. — Детали TLTRO-3. Два основных показателя: ставки новой программы кредитования и её размер. Если условия новой TLTRO-3 будет щедрыми, ставки ниже ставки рефинансирования, выдача некоторых кредитов вплоть до уровня депозитной ставки -0,4%, с большим объемом с учетом потребностей Италии и Испании – евро вначале окажется под нисходящим давлением, но такие условия впоследствии ускорят рост экономики Еврозоны и будут способствовать более резкому росту евро ближе к концу года. Ограниченные, «скупые» условия TLTRO-3 в первой реакции могут быть на рост евро, но при сохранении торговых войн экономика Еврозоны продолжит замедляться, стимулы ЕЦБ не поддержат рост экономики, что может отсрочить повышение ставок ЕЦБ в будущем и, как следствие, ограничит рост евро в долгосрочной перспективе. — Многоуровневая система депозитных ставок. Большинство членов ЕЦБ выступает против запуска многоуровневой системы депозитных ставок, т.к. это усложнит политику ЕЦБ и даст больше отрицательных эффектов, чем положительных. Но если будет принято решение о запуске данной системы, то евро может вырасти в первой реакции, т.к. фактически это будет означать повышение ставок для проблемных стран Еврозоны, но в долгосрочной перспективе это негатив для евро, ибо нормализация ставок ЕЦБ может быть отложена на неопределенный срок.Вывод по заседанию ЕЦБ:Решение ЕЦБ на июньском заседании напрямую зависит от того, определились ли лидеры ЕС по кандидатуре преемника Драги. Если преемник главы ЕЦБ пока неизвестен и Вайдман не исключен из списка вероятных кандидатов – то заседание ЕЦБ 6 июня, более вероятно, будет проходным, риторика Драги останется неизменной, Марио продолжит балансировать между ростом рисков для перспектив экономики Еврозоны с указанием на устойчивость рынка труда. В этом случае колебания евро будут краткосрочными, инвесторы останутся в ожидании оглашения личности нового главы ЕЦБ с подробностями о будущей политике ЕЦБ. Если преемник Драги уже известен или выбор сузился до двух кандидатов с исключением главы Бундесбанка Вайдмана из списка, то гипотетически Драги может согласовать с ними набор стимулов, который будет оглашен на предстоящем заседании. В этом случае решающее значение для динамики евро будут иметь указания по ставкам в «руководстве вперед» и детали TLTRO-3, но любая реакция евро будет краткосрочной, т.к. боеприпасы ЕЦБ практически на исходе, в обозримой перспективе тренд евродоллара зависит больше от политики ФРС, чем от ЕЦБ. 2. Nonfarm PayrollsМайский отчет по рынку труда США нужно оценивать с точки зрения его влияния на изменение политики ФРС. Эскалация торговой войны США и Китая приводит к замедлению экономики США, угроза Трампа повысить пошлины на импорт товаров из Мексики может привести к срыву ратификации соглашения USMCA в Конгрессе США, а ФРС считает ратификацию USMCA одним из важных факторов для перспектив роста экономики США. Первые провальные нонфармы могут привести к изменению риторики ФРС, в случае провальных майских нонфармов указание на возможное снижение ставок ФРС может быть получено на заседании 19 июня.Markit сообщил о резком падении найма в мае, отчеты ISM промышленности и услуг, отчет ADP на предстоящей неделе помогут составить косвенное впечатление о качестве нонфармов. Падение количества новых рабочих мест ниже 100К, особенно ниже 75К, рост уровня безработицы скажут о начале замедления рынка труда США. Реакция рынков на рост зарплат возможна только в случае безупречного отчета по рынку труда, в этом случае рост зарплат на 3,4%гг или выше приведет к сильному росту доллара, который, впрочем, всё равно будет краткосрочным, т.к. инвесторы не откажутся от своих ожиданий по замедлению рынка труда США позже в этом году.Реакция на нонфармы будет связана с изменением ожиданий рынка в отношении политики ФРС по ставкам. На закрытии пятницы ожидания рынка на снижение ставки ФРС на заседании 31 июля превысили 50%:Ожидания рынка на снижение ставки ФРС чрезмерны, околопрогнозные нонфармы приведут к росту доллара, не говоря о нонфармах лучше прогноза. Но оценивать отчет по рынку труда нужно в совокупности с другими данными США «первого эшелона» на предстоящей неделе, ISM в частности.Вывод по нонфармам:Оценивать отчет по рынку труда нужно через призму изменения ожиданий участников рынка в отношении нормализации политики ФРС. Если данные США «первого эшелона», опубликованные среди недели, окажутся выше прогноза – рыночные ожидания на снижение ставки ФРС изменятся ещё до публикации нонфармов, в этом случае реакция на околопрогнозные нонфармы будет слабой. Если данные США, полученные среди недели, будут слабыми, то при выходе нонфармов около прогноза или выше него доллар резко вырастет, но рост будет краткосрочным, логично присматриваться к продажам доллара на росте. Если же все данные США на предстоящей неделе, включая нонфармы, выйдут ниже прогноза – рост ожиданий на снижение ставки ФРС на заседании 19 июня приведет к отвесному падению доллара. 3. ИталияРост рейтинга партии Сальвини «Лига» в результате выборов в Европарламент усиливает разногласия с партнером по правящей коалиции партией Ди Майо «5 звезд». На уходящей неделе Сальвини угрожал выходом из правящей коалиции и досрочными выборами в случае, если Ди Майо не поддержит экономический план партии «Лига» со снижением налогов. Раскол в правящей коалиции усугубляется требованием Еврокомисии о внесении корректировок в бюджет Италии с угрозой применением штрафных санкций, 5 июня на заседании Еврокомиссии будет рассмотрена возможность начала дисциплинарного процесса в отношении Италии, результатом которого может стать требование о внесении депозита правительством Италии в размере 0,2% от ВВП или 3,5 млрд евро. Если Италия откажется вносить изменения в бюджет и не внесет залог, то она может быть исключена из всех инвестиционных проектов ЕС и лишена доступа к благам ЕЦБ, что приведет к отвесному падению евро. Впрочем, более вероятно, что торги между Еврокомиссией и правительством Италии затянуться на неопределенный период, не исключены досрочные выборы в парламент Италии, т.к. замедление экономики Италии приведет к падению рейтингов правящих партий и Сальвини не захочет упускать шанс победы на досрочных выборах, которые ему принесут пост премьера Италии. 4. ТрампоманияРешение Трампа о повышении пошлин на импорт товаров из Мексики на 5% с 10 июня с последовательным увеличением пошлин до 25% к октябрю является верхом маразма, ибо ярко демонстрирует бессмысленность торговых переговоров с Трампом с подписанием соглашения. Переговоры по торговому соглашению USMCA между США, Канадой и Мексикой длились больше года, Мексика и Канада пошли на уступки Трампу, но оказывается, что если Трампу не нравится мигранты – то это соглашение можно засунуть куда угодно, оно не избавляет от повышения пошлин. Большинство торговых советников Трампа были против принятия решения о повышении пошлин, его критикуют и демократы, и республиканцы. Более вероятно, что Трамп осознал провал ратификации соглашения USMCA в Конгрессе без достижения договоренностей с демократами, в результате пострадала Мексика. Переговоры США и Канады по пограничному контролю начнутся в среду, но Мексика оценивает ничтожными шансы достижения договоренностей.Китай сегодня публиковал «Белую Книгу» по переговорам с США по торговле, в которой подчеркивает отсутствие готовности к уступкам по принципиальным вопросам, хотя и оставляет дверь для переговоров открытой. 5. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут ISM промышленности и услуг, отчет ADP, производительность и себестоимость труда, нонфармы. По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей за май в первом чтении, PMI промышленности и услуг за май в финальном чтении, уровень безработицы, ВВП Еврозоны за 1 квартал.Фунт продолжает находится под нисходящим давлением на фоне неопределенности по Брексит. Лидеры ЕС в ходе саммита подтвердили своё решение о невозможности внесения изменений в соглашение о разводе, Германия готова наложить вето на очередное продление статьи 50 о выходе Британии из ЕС после 31 октября в случае поступления такой просьбы от правительства Британии, поводом для очередной отсрочки может стать либо досрочные выборы в парламент Британии либо проведение референдума по Брексит. В ближайшие недели прогресса по Брексит ожидать не следует, ибо лидеры тори заняты борьбой за кресло премьера, но визит Трампа в Британию 3-5 июня может привести к эскалации ситуации, ибо Трамп поддерживает жесткий Брексит и в ходе вероятной встречи с Джонсоном может сделать провоцирующие замечания в отношении переговоров с ЕС. Следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг Британии в понедельник и среду соответственно, в случае роста индексов позитив для фунта будет непродолжительным, но при падении ниже водораздела рецессии в 50 пунктов негатив значительно усилится.Невзирая на обострение торговой войны ЦБ Китая держит курс юаня стабильным, возможно, опасаясь оттока капитала, но более вероятна политика сохранения открытой двери к переговорам на встрече Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 28-29 июня. В любом случае, логично ожидать отсутствие роста долларюаня выше 7,0 до саммита. Китай порадует остатками своих PMI утром понедельника и среды, а в пятницу отправится на выходные. — США: Понедельник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство, продажи авто; Вторник: фабричные заказы; Среда: отчет ADP, PMI и ISM услуг, Бежевая Книга ФРС; Четверг: производительность и себестоимость труда, торговый баланс, недельные заявки по безработице; Пятница: отчет по рынку труда. — Еврозона: Понедельник: PMI промышленности; Вторник: инфляция цен потребителей и уровень безработицы Еврозоны; Среда: PMI услуг; Четверг: ВВП Еврозоны за 1 квартал. 6. Выступления членов ЦБВ конце предстоящей недели начнется период тишины перед заседанием ФРС 19 июня и если члены ФРС хотят подготовить рынки к возможному изменению риторики, то самое время начинать данный процесс. Пока ни один член ФРС не высказался в пользу необходимости немедленного снижения ставок, но ситуация станет более ясной после экономических данных предстоящей недели, ISM и нонфармов в частности. Глава ФРС Пауэлл выступит с речью на тему монетарной политики во вторник, но более важными выступления членов ФРС будут после публикации отчета по рынку труда в пятницу.Период тишины продолжается перед заседанием ЕЦБ в четверг, после заседания возможна традиционная утечка инсайда вечером, в пятницу члены ЕЦБ порадуют своими мнениями относительно решения ЕЦБ и дальнейшей политике. Драги вместе с Керре посетит саммит минфинов и глава ЦБ G7 в пятницу-субботу, возможны дополнительные комментарии. -------------------------------------- По ТА…Евродоллар сохраняет шансы разворота в идеальном варианте через тестирование поддержки на старших ТФ: Тем не менее, следует учесть вариант разворота от локальной поддержки:А закрепление над сопротивлениями скажет об формировании лоя в среднесрочной перспективе и потенциальной цели роста евродоллара в 1,20й фигуре. --------------------------------------- РубльОтчет по запасам нефти от API был отличным, но официальный отчет EIA не подтвердил сокращение запасов, расхождение может указывать на позитив для быков по нефти в отчете на предстоящей неделе. Baker Hughes сообщил о росте активных нефтяных вышек до 800 против 797 на уходящей неделе. Бегство от риска в результате эскалации торговых войн приводит к падению нефти, но на текущем этапе падение чрезмерное, возможна восходящая коррекция перед встречей Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 28-29 июня:Коррекция с тестированием низа канала на текущем этапе представляется разумной, хотя при сохранении бегства от риска при провальных данных США на предстоящей неделе коррект может начаться позже с более низких уровней.Росту долларрубля мешает сопротивление, не исключен коррект вниз, но в последующем логично пробитие сопротивления с закреплением выше него, что подтвердит достижение цели: --------------------------------------- Выводы:Предстоящая неделя станет ключевой в битве евро и доллара. С одной стороны, выход экономических релизов США «первого эшелона» может указать на резкое замедление экономики, что заставит ФРС перейти к снижению ставок. С другой стороны, экономические данные Еврозоны вряд ли порадуют сторонников евро, новый раунд битвы между Еврокомиссией и правительством Италии по бюджету приведет к росту доходностей ГКО Италии и падению евро, а от заседания ЕЦБ не стоит ожидать оптимизма, в лучшем случае риторика останется осторожно-голубиной, а в худшем случае ЕЦБ огласит о новом пакете стимулов. Кто же станет победителем в битве?Основной акцент в принятии решения по открытию позиций по евродоллару следует делать исходя из политики ФРС. В равной ситуации замедления экономик США и Еврозоны смягчение политики ЕЦБ будет символическим, на текущем максимум возможностей ЕЦБ состоит в продлении гарантий по сохранению ставок неизменными до конца первого полугодия 2020 года и щедрыми условиями TLTROs-3, что несравнимо с возможностями ФРС по снижению ставок. Рыночные ожидания на текущий момент учитывают три снижения ставки ФРС в этом году, но при этом доллар остается вблизи хаев. Частично устойчивость доллара объяснима торговыми войнами, при которых инвесторы не видят доллару альтернативы, но во многом это объясняется расхождением ожиданий инвесторов по ставкам ФРС и позицией ФРС, которая утверждает, что ставки останутся неизменными в этом году. При изменении позиции ФРС, появлении риторики о возможной необходимости снижения ставок, инвесторы получат подтверждение своей правоты, что приведет к отвесному падению доллара. Понятно, что по Еврозоне позитива нет, но негатив во многом уже учтен в цене евро, только обострение торговой войны США и ЕС может спровоцировать падение евродоллара ниже поддержки на старших ТФ.В понедельник следует сосредоточить внимание на ISM промышленности США, в случае отсутствия катастрофически провальных цифр доллар возобновит рост против евро, который будет продолжаться до оглашения итогов заседания ЕЦБ, т.к. со вторника до четверга негатив для евро будет превалировать с учетом плановых событий. Далее возможен разворот евродоллара вверх в зависимости от итога заседания ЕЦБ и качества нонфармов. В пятницу евродоллар, в зависимости от исхода других событий внутри недели, может оформить дно на среднесрочную перспективу с первым шипом на падение или без него в соответствии с качеством отчета по рынку труда США. Но если ISM промышленности США в понедельник выйдет провальным, ближе к 50 или, что ещё хуже, ниже водораздела рецессии в 50 пунктов, то низы по евродоллару будут оформлены как минимум на среднесрочную перспективу с большей вероятностью. --------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1173. На коррекции вниз намерена присматриваться к лонгам плюсовым локом, далее в зависимости от ISM промышленности США в понедельник, при выходе приемлемых данных буду ждать продолжения падения евродоллара в шортах с переворотом в лонги от поддержек в согласии с поступающим ФА.

Выбор редакции
02 июня, 11:00

Joys of Cricket World Cup are perfect fit for summer’s lazy days | Tanya Aldred

Cricket should stop worrying about its status and enjoy any newcomers attracted by its charmsLast summer, that heady season where hot day followed hot day until heat became an expectation then a belief, there was a World Cup in Russia. In front of largely disbelieving eyes back home Gareth Southgate’s men tossed away the burden of low hope and through a purring repertoire of set pieces got all the way to the semi-finals, where they were finally outrun by Croatia in extra time.A year on we hit another World Cup, the men’s Cricket World Cup – with the Women’s Football and Netball World Cups nipping at its heels. England this time pull on the unfamiliar shiny shoes of favourites, which they wore with style in their first game on Thursday, soundly thrashing South Africa at the Oval. Continue reading...

Выбор редакции
29 мая, 22:49

Sodden World Cup opening ceremony puts anticipation in deep freeze | Andy Bull

The curtain-raiser to this summer’s cricket showpiece took place in miserable conditions in front of a small, drenched crowdOf course it rained. A cold, steady, dispiriting drizzle immediately familiar to anyone who has ever weathered an English summer. It made the World Cup opening ceremony feel a little dreary, damp and miserable, hard as the headline acts, Loryn and Rudimental, tried to pretend otherwise.They were performing the tournament’s official song, Stand By, which is sufficiently inoffensive to stand repeated airings on the highlights packages. It seems to be about a girl who is trying to win back the boy she likes by telling him all the better things she could be doing instead of waiting for him to commit. “You should call me before I go / ’cause I got options don’t think I don’t.” Continue reading...

Выбор редакции
28 мая, 16:29

New 100- and 200-Euro Notes Are Safer, Sturdier and Vegan Friendly

The bills, which entered circulation on Tuesday, complete the European Central Bank’s overhaul of paper money to make it easier to handle and harder to forge.

Выбор редакции
28 мая, 10:08

EU leaders meet in Brussels to discuss top jobs - business live

The process gets underway to fill the top jobs at key EU institutions including the European Central Bank Macron and Merkel at odds over EU top jobsUK mortgage approvals hit two-year high 10.50am BST The pound hasn’t moved much in today’s trading session, still firmly below $1.27 and slightly down against the euro: 10.46am BST Bert Colijn, senior eurozone economist at the Dutch bank ING, says the eurozone survey suggests weaker growth for the second quarter, despite the pick up in sentiment:The improvements were mainly led by improved optimism about the months ahead for both industry and services. This is not because of improved new orders though, which still declined in May. Industry data was poor in general as the recent production trend dropped significantly and so did employment expectations. This seems in line with a modestly weaker GDP growth rate in Q2 than Q1. Continue reading...

27 мая, 17:22

Минус почти 0,5 трлн долларов — с такой скоростью изымали ликвидность мировые ЦБ

Основное внимание мировых рынков сосредоточено на балансе ФРС, который опустился до 3,86 трлн долларов. Однако за действиями китайских властей следят не все. Отчасти это связано с ограниченным доступом к статистике Поднебесной и закрытости государства.

26 мая, 21:44

Падающее знамя доллара на фоне роста рисков. Обзор на предстоящую неделю от 26.05.2019

По ФА…На уходящей неделе: Протокол ФРСПубликация протокола ФРС оставила участников рынка равнодушными, т.к. отсутствие намерений членов ФРС к снижению ставок было очевидно из отдельных выступлений, а оценка рисков для перспектив явно устарела после эскалации торговой напряженности между США и Китаем.Ключевые моменты протокола ФРС: — Многие члены ФРС считают, что текущее замедление инфляции является временным, частично благодаря одноразовым и специфическим факторам; — Члены ФРС ожидают, что инфляция будет оставаться возле симметричной цели ФРС в 2,0%гг как наиболее вероятный вариант развития событий, хотя некоторые члены ФРС отметили рост нисходящих рисков для инфляции; — В целом, члены ФРС считают, что терпеливый подход к корректировкам по ставкам будет соответствовать устойчивому росту экономики, сильному рынку труда и росту инфляции, близкой к симметричной цели ФРС в 2,0%гг; — Члены ФРС отметили, что даже если глобальные экономические и финансовые условия продолжат улучшаться, терпеливый подход к изменению ставок, вероятно, останется оправданным, особенно в условиях продолжающегося умеренного экономического роста и приглушенного инфляционного давления. Члены ФРС отметили снижение рисков, которые присутствовали в начале года. В частности, были упомянуты риски по торговым переговорам и Брексит. Очевидно, что риски возросли и переоценка ситуации ожидается на заседании 19 июня.Выступления членов ФРС в первой половине недели привели к падению рыночных ожиданий в отношении снижения ставки ФРС, протокол ФРС не оказал влияния, но провальные экономические данные США четверга-пятницы спровоцировали очередной виток роста ожиданий на снижение ставки, что сопровождалось падением доллара:Решающим станет блок данных США «первого эшелона» на неделе 3-7 июня, который определит риторику и прогнозы ФРС на заседании 19 июня.Вывод по протоколу ФРС:Протокол ФРС не оказал влияния на рынки, т.к. оценка рисков на заседании 1 мая устарела по сравнению с текущей ситуацией. Экономические данные США на текущем этапе важнее риторики ФРС, блок данных на неделе 3-7 июня станет решающим для решения ФРС в ходе заседания 19 июня.  На предстоящей неделе:1. Выборы в ЕвропарламентРезультат выборов в Европарламент определит не только состав коалиции главного законодательного органа ЕС и, как следствие, ключевые должности ЕС от президента до главы Еврокомиссии и главы ЕЦБ, но и даст понимание о грядущих политических рисках в ЕС и Еврозоне. Выборы в Европарламент покажут настроения во всех странах ЕС, укажут на риски распада ЕС и Еврозоны. Результат выборов в основные страны Еврозоны с растущими евроскептическими настроениями представляет наибольший интерес, в центре внимания окажется Франция и Италия. Сможет ли партия Сальвини «Лига» при досрочных выборах в парламент Италии получить конституционное большинство в коалиции с партией Берлускони или «5 звезд»? Проиграет ли президент Франции Макрон следующие выборы, может ли Марин Ле Пен стать новым президентом Франции? Ответы на эти вопросы усилят или уменьшат беспокойство инвесторов в отношении рисков для евро и окажут непосредственное влияние на состав ЗВР стран мира. Доллар готов потерять свой статус резервной валюты мира, вопрос в том, может ли евро подхватить падающее знамя доллара.Тем не менее, в обозримой перспективе рисков для евро нет. Вне зависимости расклада по странам, спекулянты не склонны делать ставки на события, которые могут произойти или не произойти в отдаленном будущем. Согласно опросам в Европарламенте сформируется большинство еврооптимистов, хотя для большинства в 376 мест текущей коалиции «Европейской народной партии» и социал-демократам придется договариваться с либералами и партией Макрона:Первые экзит-поллы станут известны после закрытия всех избирательных участков в 23.00мск. При наличии достаточного количества голосов для формирования коалиции еврооптимистов, в чем мало сомнений, евро будет склонно к росту после отыгрыша результатов отдельных стран, в частности Франции и Италии. При слабом результате партии Макрона и увеличении мест евроскептиками Сальвини и Марин Ле Пен следует ожидать открытие евро с гэпом вниз, который, впоследствии, подлежит закрытию.Саммит лидеров ЕС, посвященный результату выборов в Европарламент и обновленной ситуации по Брексит, состоится 28 мая. Лидеры обсудят кандидатуры на пост президента ЕС, главы Еврокомиссии, главы ЕЦБ. Германия претендует на пост главы Еврокомиссии, но может согласиться на пост главы ЕЦБ. Любой из кандидатов на пост главы ЕЦБ будет более ястребиным, чем Драги, но назначение главы Бундесбанка Вайдмана приведет к вертикальному росту евро. 2. BrexitТереза Мэй объявила об уходе в отставку 7 июня, но она останется исполнять обязанности премьера до выбора нового лидера партии тори. На текущем этапе смена премьера пройдет без досрочных выборов в парламент, Мэй сменит новый глава партии консерваторов. Конкурс на пост лидера партии тори начнется на предстоящей неделе и будет проходить в два этапа: 2 недели потребуется на сокращение кандидатов с четырех человек до двух, для окончательного выбора потребуется ещё 4 недели. Новый лидер партии тори и премьер Британии должен быть назначен к 24 июля, до ухода парламента Британии на летние каникулы. В гонке лидирует Борис Джонсон, бывший мэр Лондона и глава МИД Британии, евроскептик:Джонсон пообещал, что Британия покинет ЕС 31 октября с соглашением или без него. Ранее план Джонсона предполагал выход Британии из ЕС без соглашения с переходным периодом, в течение которого будут проведены переговоры о соглашении. ЕС отказался от варианта Джонсона заявив, что только ратификация соглашения о разводе даст возможность переходного периода.Дипломаты ЕС заявили, что приход Джонсона к власти предполагает только один вариант – выход Британии из ЕС без соглашения, согласно утечкам инфо, лидеры ЕС находятся в ужасе от предстоящих переговоров с Джонсоном. Рейтинговые агентства и банки изменили свои базовые варианты по Брексит, увеличив шансы выхода Британии из ЕС без соглашения. Ситуацию смягчает лишь одно – текущий состав парламента Британии не позволит выхода Британии из ЕС без соглашения, т.к. большинство выступают за сохранение связей с ЕС. Джонсону придется рано или поздно распустить парламент, назначив досрочные выборы, но так он потеряет пост премьера, ибо рейтинг партии тори резко упал, как, впрочем, и партии лейбористов. На выборах в Европарламент, согласно опросам, лидирует партия Фаражда «Brexit», из чего можно сделать вывод, что досрочные выборы в парламент значительно увеличат шансы выхода Британии из ЕС без соглашения.Назначение досрочных выборов в парламент Британии может привести к падению фунтдоллара в 1,21ю фигуру, но впереди два месяца с отсутствием событий по Брексит, поэтому логично ожидать, что динамика фунта будет больше зависеть от ТА, а по нему фунтдоллару необходим восходящий коррект перед продолжением падения. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских расходов, ВВП за 1 квартал в финальном чтении, личные расходы и доходы, исследование настроений потребителей по версии СВ и Мичигана. По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей стран Еврозоны за май в первом чтении.Перспективы развития ситуации по Брексит будут приводить к продажам фунта на росте, но ожидаемый перерыв на пути Брексит увеличит зависимость фунта от ТА, нежели от ФА, а по ТА фунтдоллару необходима восходящая коррекция.Китай и США продолжают обмениваться торговыми угрозами, следует отслеживать любое изменение риторики по мере приближения саммита G20. Если Трамп и Си Цзиньпин намерены провести встречу в рамках саммита G20 28-29 июня с целью поиска выхода из текущей ситуации, то в определенный момент риторика должна изменится. Курс долларюня важен, если ЦБ Китая установит курс выше 7,0, то сие с большим шансом будет означать отсутствие снижения торговой напряженности в этом году. Китай порадует своими PMI утром пятницы. — США: Понедельник: выходной; Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ; Четверг: ВВП США за 1 квартал в финальном чтении, торговый баланс, оптовые запасы, недельные заявки по безработице, незавершенные сделки по продаже жилья; Пятница: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Вторник: индекс доверия потребителей; Среда: инфляция цен потребителей во Франции, отчет по рынку труда Германии; Четверг: инфляция цен потребителей в Испании; Пятница: инфляция цен потребителей в Италии и Германии. 4. Выступления членов ЦБУчастники рынка рассчитывали на изменение риторики ФРС после эскалации торговой войны США и Китая, но ни один член ФРС не был обеспокоен провалом торговых переговоров настолько, чтобы предположить необходимость смягчения политики ФРС. Глава ФРС Пауэлл, в своем выступлении во вторник, заострил внимание на рисках по причине роста госдолга США, но риторика в отношении монетарной политики осталась неизменной. Тем не менее, ФРС должна подать сигнал о своих действиях в ходе заседания 19 июня, экономические данные на неделе 3-7 июня скорректируют риторику ФРС.Неделя тишины перед заседанием ЕЦБ 6 июня начнется в четверг, хотя это не исключает возможности выхода инсайдов, которые весьма вероятны перед заседанием, но не обязательно будут правдивыми, т.к. могут быть использованы для снижения ожиданий участников рынка. Любые утечки инфо о личности преемника Драги могут привести к резким движениям евро. --------------------------------------- По ТА…Евродоллар не смог достичь ни одной из поддержек перед началом импульсного роста, пока сохраняется возможность достижения поддержки:Но необходимо учитывать возможность усечения, тем более что минимум падения в виде перелоя 1,1111 выполнен.Закрепление выше 1,1262 скажет о формировании двойного дна с целью 1,141Х:А закрытии викли выше сопротивлений на дейли подтвердит формирование минимума по евродоллару в среднесрочной перспективе. --------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти не порадовали быков, но Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 797 против 802 неделей ранее, что помогло нефти продолжить восходящую коррекцию. На мелких ТФ Брента формируется двойное дно с целью 69,40+-:Но торговые войны при подтверждении замедления экономики США вызовут продажи нефти на росте, в долгосрочной перспективе ожидаю падение нефти Брент ниже 50: Динамика доллара и санкции остаются главными драйверами для рубля. Для продолжения роста долларрубля необходим либо рост доллара, либо усиление санкционного давления. Тем не менее, очевидно, что курс долларрубля ниже 60 правительству в текущей ситуации не нужен, по ТА также логична девальвация рубля: ---------------------------------------- Выводы:На уходящей неделе ситуация по Брексит трансформировалась из вялотекущей тупиковой в агрессивно коллапсирующую. Очевидно, что Джонсон в роли премьера Британии будет настаивать на жестком Брексит с выходом Британии из ЕС без соглашения, что негативно для фунта и евро. Однако, развитие ситуации не будет быстрым, на избрание нового лидера партии тори и премьера Британии уйдет около 2 месяцев, а текущий склад парламента Британии выступает против выхода Британии из ЕС без соглашения. По сути, смена Мэй на Джонсона никак не изменит ситуацию, ибо оба премьера не будут иметь большинства в парламенте для ратификации своего варианта по Брексит. Логично предположить, что Джонсон не сможет исполнить свою угрозу по выводу Британии из ЕС без соглашения, тем более что еврооптимисты партии тори во главе с минфином Хаммондом готовы поддержать вотум недоверия Джонсону при попытке реализации варианта жесткого Брексит. Отсутствие согласия между правительством и парламентом Британии отсрочит развязку, но единственным логичным выходом из сложившейся ситуации станут досрочные выборы, которые, исходя из результата выборов в Европарламент, могут привести к победе евроскептиков и осуществлению жесткого Брексит, что, в свою очередь, может спровоцировать новый мировой кризис. Сценарий по Брексит сменился на негативный, но досрочные выборы в парламент Британии могут состояться не ранее ноября при самой оптимистичной оценке, маловероятно, что такая смутная и отдаленная перспектива заставит инвесторов продавать активы Британии на текущем этапе, учитывая текущие малопривлекательные уровни, не говоря о том, что позиция ЕС может измениться. Уходящая неделя принесла ещё один сюрприз в виде резкого замедления экономики США, PMI США оказались ниже PMI Еврозоны, что подтверждает замедление экономики США быстрыми темпами на фоне слабых розничных продаж и дюраблов. Замедление экономики США потребует подтверждение в виде блока данных США первого эшелона на неделе 3-7 июня, но если подтверждение будет получено, то ФРС может изменить риторику в пользу снижения ставок, что приведет к отвесному падению доллара, невзирая на торговые войны и Брексит. Предстоящая неделя, более вероятно, будет коррекционной перед развязкой на неделе 3-7 июня. Открытие будет происходить на фоне оглашения результатов выборов в Европарламент и усиление геополитической напряженности США и Ирана. Геополитика вряд ли окажет длительное действие в отличие от выборов в Европарламент, результат которых хоть и очевиден, но будет долгоиграющим, особенно сильная реакция рынков возможна на утечках инфо о личности нового главы ЕЦБ, личности главы Еврокомиссии, которые определят внутреннюю и внешнюю политику ЕС и Еврозоны. ----------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1129 и шортах от 1,1197. Основное направление – лонг, шорты пока планируются только на пипсовку. Возможна доливка лонгов на нисходящем корректе, обязателен перезаход в лонги при падении к поддержке на старших ТФ, возможна доливка лонгов при закреплении выше 1,1262.

Выбор редакции
24 мая, 21:00

Fear and loathing in cricket's fraying heartland | Andy Bull

There is a cost to tinkering with formats and selling the game to Sky – cricket’s very life is at stakeThe barman at the Bat and Ball isn’t sure whether or not he likes cricket. “Never seen it,” he says, “never played it.” It’s a pity, because the game grew up by his pub. It’s a hook over the road from Broadhalfpenny Down, where they played the very first game of first-class cricket in 1772. The landlord then was Richard Nyren, captain, secretary, and star turn of the famous Hambledon team who often played and beat All-England. They used to have 20,000 here for those matches. This particular Saturday Hambledon’s third XI are playing Portsmouth’s. There are five people watching. The players are all old men and young kids, starting their first or last seasons in senior cricket.Hambledon had a job getting a side out. A lot of the younger boys were away playing for their private schools, the older ones were already back at university, and everyone else was in Southampton watching England play Pakistan. They weren’t the only club struggling. There were eight forfeits across the league that weekend. It used to be the local rule that a side who forfeited three game in a season would be demoted, but they had to scrap it. Too many teams would have suffered. Continue reading...

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.