Выбор редакции
20 сентября, 12:53

Upbeat Moeen Ali to take break after losing his England Test contract

• All-rounder struggled in World Cup and Ashes• Jofra Archer is handed multi-format dealMoeen Ali believes a short break from competing for a Test spot could result in a strong comeback down the line after the all-rounder lost his England contract in the longest format.Ashley Giles, the director of England cricket, revealed on Friday that Moeen has requested a spell away from Test contention and he will now miss that part of the New Zealand tour, the squads for which are named on Monday. But while the talks that prompted this decision also ended in Moeen being stood down from the list of Test contracts – Jack Leach, who took his place during the Ashes, missed out on a main deal too – the 32-year-old is relaxed about the situation. Continue reading...

18 сентября, 08:01

ECB has put Europe on a collision course with Donald Trump

Plan to cut interest rates and continue QE is an exchange-rate policy in all but nameOn 12 September, the European Central Bank decided to launch yet another asset-purchase programme, with plans to buy €20bn ($22bn) in new securities per month for an indefinite period of time, using the same structure as it has in the past. The decision was not made unanimously: the German, French, Dutch, Austrian, and Estonian members of the ECB council have all voiced fierce opposition to further quantitative easing (QE).ECB president Mario Draghi claims that the majority in favour of further loosening was so large that it was unnecessary even to count the votes. Never mind that the countries opposing the decision hold 56% of the ECB’s paid-in equity capital and account for 60% of eurozone output. Counting their compatriots on the ECB governing council, however, they have only seven out of 25 potential votes (subject to a rotating limitation). Draghi did have a majority, then, but it represented a very clear minority of the ECB’s liable capital. This raises considerable concerns about the governing council’s decision-making process. Continue reading...

12 сентября, 00:44

Trump Calls for Fed’s ‘Boneheads’ to Slash Interest Rates Below Zero

President Trump urged Fed Chair Jerome H. Powell to cut borrowing costs below zero in Twitter posts hours before a key European Central Bank meeting.

10 сентября, 09:28

Российский рубль посмотрит, не «сдохнет ли в канаве» британский премьер

Дальнейшее укрепление рубля ограничено нервозностью внешнего фона, указывают аналитики. При этом не успели рынки отыграть новости о трехмесячной отсрочке Brexit, как британский премьер, пригрозив, что “лучше сдохнет в канаве”, заверил в выходе страны из ЕС до 31 октября. Белое – за черным На волне п...

09 сентября, 13:14

Обзор предстоящего заседания ЕЦБ: сможет ли ЦБ не разочаровать рынок?

Сентябрьское заседание ЕЦБ, вероятно станет местом и временем ключевых решений монетарной политики в этом году, так как с возвращением политики подстройки ЦБ должен будет определить длительность новых гарантий мягких кредитных условий (forward guidance). Глобальная торговая война толкает производственный сектор Германии в рецессию, метрики корпоративных настроений приблизились к зоне сжатия, а выход Британии из ЕС все еще остается неопределенным несмотря на приближение октябрьского дедлайна. Не удивительно, что ЕЦБ планирует возобновить скупку бондов, что станет последним решением при президентстве Драги, срок которого заканчивается 31 октября. Как ожидается, пакет мер смягчения будет включать сокращение ставки, продление гарантий удерживать ставку на низком уровне и компенсационные меры для банковского сектора, который переживает не лучшие времена из-за экстремального истончения маржи прибыли. Ставка на резервы по крайней мере будет снижена на 10 базовых пунктов до -0.5%. Денежный рынок закладывает ожидания снижение ставки на 20 базовых пунктов, то же самое ожидает четверть экономистов опрошенных Рейтер. Есть вероятность более агрессивного шага – намек на дополнительное снижение ставки на 35 базовых пунктов до конца 2020 года.  Почти 90% экспертов опрошенных Рейтер ожидают также что ЕЦБ объявит о возобновлении скупки бондов в размере 30 млрд. евро в месяц начиная с октября. Сигнал о покупках также может сопровождаться намерением скорректировать композицию бондов на балансе из-за сокращения объемов на рынке, доступных для покупок. Например, Центральный банк может увеличить долю суверенного долга стран членов ЕС в балансе активов, которая сейчас находится на уровне 33%. Сигнал ЕЦБ о покупках на фондовом рынке или покупках облигаций банков будет большим сюрпризом для рынка.                               Прошлая динамика QE ECBЗначительный перекос в позициях инвесторов в пользу облигаций, что вызвало беспрецедентное погружение рынка в отрицательную доходность, очевидно говорит о том, что ЕЦБ нужно будет сильно постараться чтобы не разочаровать рынок. Согласно некоторым оценкам, удовлетворительным для рынка сигналом станет намерение ЕЦБ выкупить с рынка по крайней мере 600 млрд. евро бондов. Меньший объем может оказаться недостаточным для «разогрева» инфляционных ожиданий. Большинство членов ЕЦБ, включая таких тяжеловесов как президента Драги и вице-президента Гиндоса высказываются за возобновление покупок, однако чиновники из Северной Европы выразили сомнения в том, что польза перевесит побочные эффекты. Среди них глава Бундесбанка Вайдманн, Кнот, Лаутеншлегер и Галхау. Даже если ЕЦБ удастся превзойти ожидания рынка и повысить инфляционные ожидания, пример прошлого QEпоказывает, что требуется длительное время, чтобы меры смягчения возымели реальный экономический эффект. Тем не менее нельзя исключать, что длительное и значительное QEдаст зеленый свет росту госрасходов (фискальной экспансии), так как правительства получат гарантии сохранения низкой стоимости заимствований более длительное время. В июле Драги сделал намек о новой интерпретации «цели по инфляции», что является краеугольным камнем политики ЕЦБ. 16 лет политики характеризовали цель как «инфляция ниже или 2%». Однако во время своего выступления на форуме в Синтра в июне Драги ввел новый термин – симметрию, что означает что кроме недолета инфляции до 2% ЕЦБ может также допускать «перелет» инфляции выше 2%. Другими словами, уклон в монетарную экспансию может сохраняться даже после достижения инфляции 2%, чтобы обеспечить ее более высокие темпы. На пресс-конференции любопытство рынка может также включать конкретизацию понятия симметрии, так как очевидно, что это позволит уточнить функцию QEот инфляции, то есть его длительность.Что касается снижения нагрузки на банковский сектор, рынок ожидает что ЕЦБ облегчит нелегкую долю банков, которые держат на балансе ЦБ 1.2 трлн. евро избыточных резервов (10% ВВП Еврозоны), предложив прогрессивную шкалу депозитных ставок.              Избыточные резервы банков на балансе ЕЦБ Эта мера снизит расходы банков на поддержание резервов. Кроме того, ЕЦБ может объявить о более широких мерах по льготному кредитованию банков, известного как TLTRO. Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UKНаш конкурс для ленивых Угадай NFPPRO счет условия

08 сентября, 22:08

Драги научит Лагард смотреть правде в лицо. Обзор на предстоящую неделю от 08.09.2019

  • 0

По ФА…На уходящей неделе: Nonfarm PayrollsОтчет по рынку труда США вышел невыразительным и скучным, не оказав влияния на динамику рынков, оставив практически неизменными рыночные ожидания в отношении политики ФРС по ставкам.Ключевые компоненты отчета по рынку труда США в августе: — Количество новых рабочих мест 130К против 160К+- прогноза, ревизия за два месяца ранее составила -20К: июнь пересмотрен до 178К против 193К ранее, июль до 159К против 164К ранее; — Уровень безработицы U3 3,7% против 3,7% ранее; — Уровень безработицы U6 7,2% против 7,0% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 63,2% против 63,0% ранее; — Рост зарплат 0,4%мм 3,2%гг против 0,3%мм 3,3%гг ранее (ревизия вверх с 3,2%гг); — Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.Главным плюсом отчета стал рост участия в рабочей силе на фоне неизменного уровня безработицы U3: Что с лихвой компенсирует более слабый рост количества новых рабочих мест, тем более что их темпы роста по-прежнему выше необходимого для сохранения устойчивого рынка труда. Также к плюсам отчета можно отнести более сильный рост зарплат. Отчет по рынку труда за август не станет дополнительным аргументом для снижения ставки ФРС, но и не станет препятствием для снижения ставки.Пятничное выступление Пауэлла в точности повторяло риторику ранее. Глава ФРС заявил, что решение по ставке на заседании 18 сентября будет принято в целях поддержки роста экономики. Пауэлл заявил, что отчет по рынку труда в августе был сильным, что привело к пипсовому росту доллара, но сие было компенсировано заявлением о недопустимости закрепления инфляции ниже цели ФРС в 2,0%. Вывод по августовским нонфармам:Отчет по рынку труда за август не станет дополнительным аргументом в пользу снижения ставки на заседании ФРС 18 сентября, но и не будет препятствовать снижению ставки. Нонфармы за август не способны привести к значительным движениям на рынках, об отчете забудут в понедельник. На предстоящей неделе:1. Заседание ЕЦБ, 12 сентябряИмеющиеся на текущий момент инсайды и высказывания членов ЕЦБ позволяют предположить, что сентябрьский пакет стимулов ЕЦБ будет скромнее ожиданий участников рынка, которые сформировались по факту июльского заседания ЕЦБ. На уходящей неделе глава ЦБ Франции Виллерой присоединился к хору ястребов северных стран Еврозоны, которые выступают против перезапуска программы QE на предстоящем заседании. Рынки уже привыкли к тому, что Драги игнорирует мнение членов ЦБ Германии и Голландии, но совместная позиция Германии и Франции говорит о том, что если Драги и в этот раз победит, то решение о перезапуске программы QE будет лишено легитимности, ибо страны, являющиеся чистыми кредиторами, больше не хотят играть по правилам проблемных южных стран. Тем не менее, согласно принципу ротации, глава ЦБ Франции Виллерой не имеет права голоса на сентябрьском заседании, что облегчит задачу Драги. Инсайды гласят о том, что все члены ЕЦБ поддерживают снижение ставки, которое должно сопровождаться введением многоуровневой системы депозитных ставок для того, чтобы снизить нагрузку на банки. Члены ЕЦБ согласны с внесением изменений в «руководство вперед» по ставкам, которые должны гарантировать сохранение ставок низкими до достижения определенной цели по инфляции на фоне ослабления привязки к календарным срокам. Наибольшее разногласие вызывает перезапуск программы QE, многие члены ЕЦБ выступают за возобновление покупок активов, но оппозиция со стороны некоторых северных стран усложняет ситуацию. Три источника сообщили, что возможен перезапуск программы QE без изменения лимитов на срок около года с учетом гибкости программы. Безусловно, ястребиные выступления членов ЕЦБ и инсайды на текущий момент привели к снижению ожиданий участников рынка в отношении размера и состава сентябрьского пакета стимулов, что усложняет задачу по прогнозированию реакции рынка на фактическое решение ЕЦБ.Ключевые моменты пакета стимулов ЕЦБ: — Снижение депозитной ставки и смягчающие меры для банков. Смысла в снижении ставки ЕЦБ нет. Ранее ЕЦБ снижал депозитную ставку для того, чтобы компенсировать расходы на покупку ГКО стран Еврозоны с отрицательной доходностью, т.е. низ депозитной ставки приравнивался к отрицательной доходности ГКО стран Еврозоны, которые ЕЦБ мог купить в рамках программы QE. Полтора года назад Драги отменил это правило заявив, что ЕЦБ будет стремиться в первую очередь покупать ГКО с доходностью не ниже депозитной ставки, но при нехватке активов ЕЦБ будет покупать ГКО с любой отрицательной доходностью. ЕЦБ сейчас нужно ликвидировать побочные негативные эффекты отрицательных ставок для банков через введение многоуровневой системы депозитных ставок, ибо понятно, что при текущем состоянии экономики стран Еврозоны низкие ставки останутся длительное время. Одновременно с исправлением своих ошибок ЕЦБ нужно пустить рынкам пыль в глаза, дав понять, что он не достиг предела смягчения политики, дабы евро не выросла вертикально. Задача архисложная, ибо при введении двухуровневой системы депозитных ставок по примеру Швейцарии, логично установить нулевой ставку для обязательных резервов согласно ключу капитала, т.е. многоуровневая система ставок будет выгоднее всего для банков Германии и Франции. Также важен коэффициент для минимальных обязательных резервов для которых будет установлена нулевая ставка, ибо банки часто вынуждены держать на депозитах ЕЦБ больше средств, чем необходимо. Минимально достаточной суммой на начальном этапе является 250 млрд евро, но для нивелирования всех негативных эффектов для банков от отрицательных ставок должна быть освобождена сумма на уровне 1 трлн евро. Плюсом введения многоуровневой системы депозитных ставок станет отсутствие необходимости повышения ставок длительное время, ужесточение политики ЕЦБ можно проводить через увеличение суммы резервов, освобожденных от отрицательной ставки. Минусом является фактическое повышение ставки для проблемных южных Еврозоны, включая Италию, поэтому голуби ЕЦБ ранее выступали против многоуровневой системы, предлагая компенсировать негативные побочные эффекты отрицательных ставок через более щедрые условия LTROs и не исключено, что данная идея не будет повторно рассмотрена.Для реакции рынка, кроме коэффициента для обязательных резервов по нулевой ставке, важен размер снижения ставки для избыточных резервов. Эти две цифры взаимосвязаны, чем больше коэффициент для обязательных резервов – тем ниже можно установить ставку для избыточных резервов. Если ЕЦБ будет щедрым по коэффициенту для обязательных резервов, то депозитную ставку для избыточных резервов можно установить на уровне до -0,8%, что приведет к шоку в первой реакции с отвесным падением евро, ибо рыночные ожидания учитывают снижение ставки на 0,10%-0,20%. Но, на самом деле, ставка, по сути, может остаться неизменной даже при таком снижении, поэтому евро может уйти в рост после изначального падения после получения технической документации или при оглашении подробностей решения Драги в ходе пресс-конференции. — Перезапуск программы QE. Если ЕЦБ примет решение не перезапускать программу QE – можно присматриваться к лонгам евро на падении (при его наличии после оглашения решения по ставке), т.к. схлопывание пузыря на долговом рынке Еврозоны приведет к возврату капитала в страну, вызвав спрос на евро. Если ЕЦБ примет решение о перезапуске программы QE с учетом текущего лимита в 33% для одного эмитента, то данное решение будет на уровне ожиданий рынка либо немного ниже ожиданий, в этом случае падение евро будет ограничено в зависимости от решения по ставке и риторики Драги в отношении сохранения лимитов (с учетом возможного заявления об их отмене в будущем). При повышении лимита по выкупу ГКО до 50% для одного эмитента евро окажется под сильным нисходящим давлением. С учетом раскола внутри ЕЦБ изменение лимитов крайне маловероятно, а угрозы Драги по изменению лимитов в будущем беспочвенны, ибо он покинет пост главы ЕЦБ 1 ноября. — Изменения «руководства вперед». Целью изменения указаний по ставкам является сохранение ставок на текущих уровнях или ниже в течении как можно более длительного времени для предотвращения чрезмерного роста курса евро при запуске цикла смягчения ставок ФРС. Т.е. ЕЦБ захочет дать рынкам какой-то ориентир, чтобы спекулянты могли использовать евро в качестве валюты фондирования без опасения повышения ставок при росте экономики/инфляции. ЕЦБ, будучи в здравом рассудке, не может дать гарантию держать ставки «на текущих уровнях или ниже» 2-3 года, ибо никто не знает, что будет через год, поэтому попытается привязать свои гарантии по отсутствию повышения ставок не ко времени, а к забору, т.е. к росту инфляции. Первый шаг к этому был сделан на предыдущем заседании, когда внезапно появилась формулировка о «симметричной цели по инфляции», позаимствованная у ФРС. Глава Бундесбанка Вайдман рассказал, что в планах отклонения от цели мандата ЕЦБ составит 1% в обе стороны, при этом Вайдман сообщил, что Драги считает такое отклонение поводом держать ставки низкими дольше, а он с этим не согласен. Важно, будет ли гарантия повышения ставок привязана к конкретному показателю по инфляции и насколько устойчивой должно быть закрепление по инфляции во временном промежутке. К примеру, формулировка «ставки будут на текущем уровне или ниже до тех пор, пока инфляция на протяжении 6 месяцев не закрепится выше 1,9%» не будет звучать радостно для евробыков, но, опять же, оценивать решение ЕЦБ нужно комплексно, тем более что на текущем этапе никто в принципе не ждет повышения ставки ЕЦБ на любом обозримом временном горизонте.Также следует обратить внимание на то, останется ли формулировка «ставки на текущих уровнях или ниже», если слово «ниже» будет нивелировано – значит ЕЦБ признал, что достиг низа ставок и дальнейшее снижение невозможно, что станет потенциальным поводом для роста евро с учетом иных решений. Но, зная Драги, он не позволит закрыть дверь перед дальнейшим снижением ставок.Пресс-конференция Драги представляет интерес в свете пояснений по принятым решениям, но не представляет интереса в разрезе дальнейших действий при необходимости, ибо понятно, что это последний выстрел Марио, после балом будет править Лагард. Но Драги может использовать ухищрения при угрозах увеличить стимулы при необходимости, особенно в случае отсутствия решения о перезапуске программы QE, ссылаясь на то, что они обсудили данный вопрос с Лагард и достигли согласия. В любом случае, это будут лишь угрозы, после принятия решения о сентябрьском пакете стимулов Драги станет «хромой уткой». Вывод по заседанию ЕЦБ:На текущий момент нет необходимости в дополнительных мерах ЕЦБ, ставки ЕЦБ низки, а реинвестиции в рамках завершенной программы QE наравне с аукционами TLTROs дают максимально возможный стимул, который может предоставить ЕЦБ. Экономике стран Еврозоны нужны фискальные стимулы правительств, дальнейшее смягчение политики ЕЦБ не способно ускорить рост экономики и инфляции, стимулы ЦБ хорошо работают на ранних стадиях запуска, но дают тем больше негативных эффектов, чем длительнее период реализации ультрамягкой политики. Обещание Драги о запуске масштабного пакета стимулов в сентябре было вызвано страхом роста евродоллара после снижения ставки ФРС, но евродоллар не вырос, поэтому многие адекватные члены ЕЦБ выступают против перезапуска программы QE, коррекция ставки при запуске многоуровневой системы депозитных ставок должна нивелировать негативные побочные эффекты для банков, усиление риторики «руководства вперед» о длительности сохранения ставок низкими соответствует текущему состоянию экономики Еврозоны. В связи с отсутствием роста евро более вероятно, что размер и состав пакета стимулов ЕЦБ разочарует рынки и приведет к росту евро, который, впрочем, вряд ли будет устойчивым до восстановления роста экономики и инфляции. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными экономическими данными США станут розничные продажи, инфляция цен потребителей, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей в ключевых странах Еврозоны за август в финальном чтении.Парламент Британии одобрил законопроект, запрещающий выход из ЕС без соглашения до 31 января без согласия парламента, в понедельник закон вступит в силу после получения королевского согласия. Позитив для фунта уменьшился после того, как премьер Джонсон заявил, что не станет подчиняться воли парламента и просить ЕС об очередной отсрочки даты Брексит. Межпартийная коалиция готовится обязать Джонсона исполнить волю парламента путем двух шагов: — Отвергнуть предложение Джонсона о назначении даты досрочных выборов до текущего срока Брексит 31 октября. Голосование ожидается в понедельник, оппозиция во главе с Корбиным намерена голосовать за дату досрочных выборов парламент Британии после 31 октября. — Подать иск в суд на отказ Джонсона следовать воли парламента.Безусловно, активные действия оппозиционных партий Британии при успехе будут сопутствовать росту фунта путем закрытия шортов краткосрочных спекулянтов. Для настоящего позитива по Брексит пока нет повода, ибо жесткий Брексит не исключен после 31 января, но отдаленная перспектива жесткого Брексит не позволит наращивать шорты по фунту или удерживать шорты, открытые с весны этого года. На предстоящей неделе стоит обратить внимание на блок данных во главе с ВВП Британии в понедельник и отчет по рынку труда во вторник.Позитив в переговорах США и Китая приводит к корреляции аппетита к риску. Встреча на высшем уровне в Вашингтоне ожидается в начале октября, но в середине сентября будет встреча на уровне технических групп, что может привести к прорыву с отменой повышения пошлин с 1 октября на фоне возобновления покупок Китая продукции фермеров США. Торговый баланс Китая за август вышел ниже прогноза, экспорт упал, невзирая на повышение пошлин США с 1 сентября. Китай порадует инфляцией утром вторника, отправившись на выходные с пятницы. — США: Вторник: вакансии рынка труда JOLTs; Среда: инфляция цен производителей, оптовые запасы; Четверг: инфляция цен потребителей, недельные заявки по безработице; Пятница: розничные продажи, индекс цен на экспорт и импорт, исследования настроений потребителей по версии Мичигана, оптовые коммерческие запасы. — Еврозона: Четверг: инфляция цен потребителей Германии, Франции; Пятница: инфляция цен потребителей Испании. 3. Выступления членов ЦБВ ФРС наступил период тишины перед заседанием 18 сентября, рынки будут ориентироваться на сентябрьское решение ФРС исходя из поступающих данных, имея уверенность в снижении ставки на 0,25% после пятничного выступления Пауэлла.В ЕЦБ неделя тишины продлится до оглашения решения в четверг, хотя члены ЕЦБ не всегда придерживаются правил. В пятницу возможна плеяда выступлений членов ЕЦБ, особенно в случае, если Драги превысит свои полномочия в ходе пресс-конференции четверга, что может привести к изменению тренда евро. --------------------------------------- По ТА…Евродоллар двигается в рамках проекта клина:И имеет все шансы достичь его верха до заседания ЕЦБ.С четверга движения евро зависят от Драги, но логично ожидать разворот евродоллара вверх через ретест низа клина либо без него: --------------------------------------- РубльОфициальные запасы нефти порадовали быков, как и отчет Baker Hughes, сообщивший о падении количества активных нефтяных вышек до 738 против 742 неделей ранее. Рост аппетита к риску на фоне прогресса по переговорам США и Китая продолжат способствовать росту цен на нефть, единственным грозовым облаком для нефти является возможная встреча Трампа с президентом Ирана Рухани на Генассамблее ООН 25 сентября. При пробитии и закреплении над локальным сопротивлением Брент пойдет на ретест низа канала:При отбое от сопротивления следует ожидать ретест поддержки.ЦБ РФ снизил ставку на 0,25% и пообещал рассмотреть дальнейшее снижение на ближайших заседаниях, но динамика рубля по-прежнему зависит от доллара и аппетита к риску. По долларрублю есть вероятность глубокого корректа вниз с околотекущих уровней: ---------------------------------------- Выводы:Намечающийся прогресс по переговорам США и Китая на фоне снижения шансов жесткого Брексит способствует росту аппетита к риску. Не исключено, что в результате переговоров США и Китая на уровне технических групп в сентябре будет принято решение об отмене повышения пошлин с 1 октября с возобновлением покупок Китаем сельскохозяйственной продукции США, что приведет к росту фондовых индексов США на перехай на фоне падения долгового рынка. По Брексит ситуация неоднозначна, т.к. премьер Британии Джонсон ищет варианты игнорирования воли парламента по запрету на выход Британии из ЕС без соглашения 31 октября, но успешность данных попыток сомнительна.На предстоящей неделе внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ЕЦБ, продолжении саги по Брексит и экономических данных США. Большой шанс, что размер и состав пакета стимулов ЕЦБ разочарует рынки и приведет к росту евро, но не исключен первый шип на падение евро после оглашения решения в случае снижения ставки сильнее ожиданий. Пауэлл не пытался нивелировать ожидания рынков по снижению ставки на 0,25% в ходе заседания 18 сентября, что практически гарантирует снижение ставки, экономические данные США на предстоящей неделе скорректируют ожидания рынков в отношении риторики и прогнозов членов ФРС на сентябрьском заседании.По ТА евродоллар имеет все шансы для разворота вверх с ретестом низа клина или без него в зависимости от решения ЕЦБ. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1074 и лонгах от 1,0998. Основная стратегия – лонги, при изначальном падении планируется доливка лонгов от 1,0900+-. Шорты являются страховкой к лонгам до оглашения решения ЕЦБ, при изначальном перехае до четверга планируется перезаход в шорты от 1,1130+-.

06 сентября, 09:59

German recession fears rise as industrial output tumbles – business live

Rolling coverage of business, economics and markets as factories in Europe’s largest economy stutterGerman industrial production fell 0.6% in July, below expectations of a rise of 0.4%Sterling retreats slightly from no-deal avoidance US non-farm payrolls in focus later amid Fed conundrum 9.01am BST A sterling update: after a dramatic week of Brexit news, so far today the pound has started the day on a more even footing.Against the US dollar the pound is down by 0.2% today, but remains just above the $1.23 mark reached yesterday. It is struggling a bit more against the euro, with the pound down by 0.3%, just above €1.11. Related: Sterling bounces back to five-week high as Brexit delay expected 8.42am BST House prices across Britain held steady in August, as the continued strength of employment numbers and a lack of supply made up for the Brexit chaos.While ongoing economic uncertainty continues to weigh on consumer sentiment – with evidence of both buyers and sellers exercising some caution – a number of important underlying factors such as affordability and employment remain strong.Although the housing market will undoubtedly be influenced by events in the wider economy, it continues to show a degree of resilience for the time being. We should also not lose sight of the fact that the single biggest driver of both prices and activity over the longer-term remains the dearth of available properties to meet demand from buyers. Continue reading...

05 сентября, 20:00

Events, dear boy, events: how politics is making markets volatile

The goings-on in the White House and Westminster are having as much effect as economic indicatorsPolitical events have always had an impact on the world’s financial markets but rarely have they mattered quite so much as they do now.Take two current examples. The latest news from Germany on Thursday was dire, with a plunge in factory orders adding to the risk of a technical recession – two successive quarters of negative growth. Normally, this would be a reason to sell German shares but the Frankfurt stock market was up. Continue reading...

02 сентября, 16:07

Надолго ли EURUSD задержится ниже 1.10?

Замечания отдельных членов Исполнительного совета ЕЦБ (Кнотт, Вайдаманн, Лаутеншлегер) на прошлой неделе о преждевременности QE в сентябре не оказали должной поддержки европейской валюте. После некоторых колебаний около уровня 1.11, EURUSD пробила отметку 1.10 в пятницу, однако после отскока возобновила снижение в понедельник на фоне эскалации торгового конфликта между США и Китаем (введение пошлин в воскресенье), политической неопределенности в Италии, а также признаков нарастающей рецессии производственного сектора в Еврозоне. Однако, отсутствие непосредственного катализатора падения евро скорее говорит о техническом характера движения, т. е. продавцы евро могут легко отказаться от своих планов на фоне появления позитивного сюрприза. Расстановка сил чиновников ЕЦБ выглядит примерно так: Конечно очевиден перевес в сторону голубей, включая тяжеловесов. Поэтому смягчение в сентябре по большей части заложено в евро. Европейская валюта подешевела на 0.6% против доллара в конце прошлой недели, снизившись до минимального уровня за более чем два года. С начала года евро потери достигли около 4.2%. Импульс продаж ощущался на всех основных парах с евро, который в моменте снижался против проблемного фунта на 0.5%. Разумеется, это привлекло внимание Трампа на прошлой неделе, который вновь пожаловался на излишне жесткую кредитную политику ФРС, указав на увеличение экспортного преимущества и конкурентоспособности производства Еврозоны за счет «падающего как ненормального» евро. Вербальные интервенции президента смогли стимулировать лишь кратковременные продажи доллара. На пару могли также повлиять специфические «одноразовые» факторы, такие как празднование дня Труда в США в понедельник, а также завершение летного сезона. Данные по потребительской инфляции в Еврозоне, опубликованные в пятницу показали, что темп роста цен хоть и оказался вдвое меньше целевого – 1.0%, однако соответствовал ожиданиям. Показатель базовой инфляции также соответствовал прогнозам, лишив евро важного негативного сюрприза в макростатистике, оправдывающего его снижение.  Розничные продажи в Германии выросли на 4.4% в июле в годовом выражении, сообщив таким образом об относительной защищенности потребления от негативных развитий во внешней экономике. Позитивное впечатление от розничных продаж испортили данные по инфляции в Германии, которые показали снижение с 1.5% до 1.4% в августе. В США, прошлая неделя была богата данными по капитальным расходам, которые несмотря на общее позитивное впечатление, скрывали дьявола в деталях. Исключив волатильный компонент гражданской авиации, базовые заказы на капитальные товары сократились на 0.3% в годовом выражении, что происходит впервые за нисколько лет. Производственный PMI от Markit нырнул в зону сжатия впервые с сентября 2009 года. Билл Дадли, глава ФРБ Нью-Йорка предложил взглянуть на политику ФРС «с высоты птичьего полета», а именно выделив замкнутый круг с положительной обратной связью, где на каждое сокращение ставки ФРС, Трамп будет отвечать эскалацией торгового конфликта, требуя от ФРС более агрессивного смягчения:      Так Трамп решает по своем проблему «независимого ФРС» и такое явление само по себе отличается высокой степенью непредсказуемости. Характер связи обещает сюрпризы содержанием которой вероятно станут именно более агрессивные меры смягчения кредитной политики. Это в свою очередь ограничивает долгосрочное падение EURUSD. В пределах двух недель, то есть до заседания ЕЦБ 12 сентября, пара вероятно сможет протестировать нижнюю границу диапазона 1.0850 — 1.10 и возможным поводом для этого будет трудовой статистика США, выход которой намечен в пятницу.  Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UKНаш конкурс для ленивых Угадай NFPPRO счет условия

01 сентября, 21:21

Неделя открытых дверей! Обзор на предстоящую неделю от 01.09.2019

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Nonfarm Payrolls, 6 сентябряСентябрьский отчет по рынку труда может стать джокером для решения ФРС 18 сентября. До тех пор, пока рост рынка труда США является устойчивым, ФРС может говорит только об упреждающих снижениях ставки с целью предотвращения внешних рисков, но, если рынок труда США начнет замедляться, то ФРС придется рассмотреть сценарий приближения рецессии и возможность начала цикла смягчения политики. Конечно, если августовские нонфармы выйдут провальными, то ФРС начнет опять рассказывать сказки о том, что один отчет может быть случайным, но это будет третий провальный отчет по рынку труда за год, т.е. это не желтый предупреждающий сигнал и не красный, это будет набат.Отчет Markit сообщил о резком замедлении сектора услуг и найма, в связи с этим выход провальных нонфармов весьма вероятен. Если на предстоящей неделе отчеты ISM и ADP подтвердят замедление рынка труда – шанс провальных нонфармов вырастет. Основное внимание в отчете по рынку труда необходимо обратить на количество новых рабочих мест и уровни занятости:Слабыми нонфармы можно считать при росте новых рабочих мест ниже 125К и росте уровня безработицы выше 3,8%. Провальными нонфармы будут при росте новых рабочих мест ниже 75К и росте уровня безработицы выше 3,9%. Рост зарплат не имеет большого значения до тех пор, пока он ниже 3,5%гг.Глава ФРС Пауэлл выступит в 19.30мск и, безусловно, обратит внимание на качество отчета по рынку труда за август. При условии сохранения торговой напряженности между США и Китаем логично ожидать, что Пауэлл не станет отрицать снижение ставки на 0,25% в ходе заседания 18 сентября, но такое снижение ставки полностью учтено в рыночных ожиданиях и не способно привести к значительной реакции рынков:Слабые или провальные нонфармы приведут к росту ожиданий на снижение ставки на 0,50% на сентябрьском заседании, Пауэлл не сможет игнорировать рост рисков замедления экономики США и, с учетом низких ожиданий на такое снижение ставки, реакция рынка будет значительной.Вывод по августовским нонфармам:Качество отчета по рынку труда за август сильно повлияет на решение и риторику ФРС в ходе заседания 18 сентября. Сильный отчет усилит раскол между ястребами и голубями ФРС, снижение ставки более, чем на 0,25% будет проблематичным даже в случае эскалации торговой войны США и Китая. Провальные нонфармы не только повысят шанс на снижение ставки на 0,50% в ходе сентябрьского заседания ФРС, но и, как минимум, приоткроют дверь к возможному началу цикла снижения ставок ФРС. 2. ТрампоманияУходящая неделя подтвердила крайнюю озабоченность Трампа в отношении последствий его политики торговых войн, Трамп соврал в понедельник о проведении телефонных переговоров с Китаем ради предотвращения падения фондового рынка, в случае повторения лжи Трамп может потерять доверие рынков, после чего бегство от риска может стать неконтролируемым.Пошлины США и Китая были повышены в соответствии с намерениями с 1 сентября, что приведет к бегству от риска на открытии недели, для нивелирования которого необходим оптимизм в отношении переговоров США и Китая, оглашение даты приезда переговорной команды Китая в Вашингтон вернет аппетит к риску, в случае отказа Китая от переговоров падение рынков может стать неконтролируемым. 3. BrexitПремьер Британии Джонсон добился королевского согласия на приостановку работы парламента со второй недели сентября до речи королевы 14 октября, что значительно увеличивает риски выхода Британии из ЕС без соглашения 31 октября, ибо парламенту Британии может не хватить времени на ратификацию законопроекта, запрещающего жесткий Брексит. Данное решение настолько противоречит принципам демократии, что петиция против решения правительства Британии стала самой быстро набирающей голоса за всю историю. Европарламент выразил свою озабоченность действиями правительства Британии и в понедельник поручит Еврокомиссии провести расследование о соответствии данного решения принципам демократии, что поставит Британию на одну ступень с Венгрией.Оппозиция парламента Британии готовится дать отпор решению Джонсона после возвращения с каникул 3 сентября. Блокировка жесткого Брексит возможна через варианты: — Принятие законопроекта, запрещающего выход Британии из ЕС без соглашения на предстоящей неделе. Главная проблема данного варианта – короткий срок до приостановки работы парламента. Законопроект нужно разработать, представить в парламенте, провести дебаты и проголосовать обеими палатами до 9 сентября, с учетом помощи спикера нижней палаты Беркоу это можно успеть, но палата лордов вряд ли соберется в выходные. — Вотум недоверия правительству Джонсона. Это самый простой вариант, но проблема в том, что необходимо сформировать новую коалицию, в противном случае правительство Джонсона намерено назначить дату новых выборов в парламент после 31 октября, т.е. после выхода Британии из ЕС, при этом вариант жесткого Брексит становится практически неминуемым. Лидер лейбористов Корбин предлагает свою кандидатуру в качестве премьера временного правительства, но мятежники партии тори не готовы за него голосовать, т.к. премьерство Корбина для них страшнее жесткого Брексит, как, впрочем, и для всей Британии. — Отмена решения о приостановке работы парламента Британии в судах. Оппозиция парламента подала иски, которые будут рассмотрены во вторник и четверг, но маловероятно, что суды, даже суд Шотландии, вынесет решение против королевы Британии. Если суды отклонят иски – это легализует решение Джонсона, что сделает ситуацию ещё хуже.Вывод по Brexit:Приостановка работы парламента Британии делает вероятность жесткого Брексит максимальной при отсутствии уступок ЕС в отношении гарантий Британии по границе с Ирландией. Ходят слухи о том, что некоторые стран ЕС склонны к уступкам Джонсону, но официальная позиция ЕС пока неизменна. 4. ИталияПартии «5 звезд» и демократов договорились о создании правящей коалиции во главе с премьером Конте. Конте получил мандат от президента Италии на формирование коалиции, но в пятницу глава партии «5 звезд» Ди Майо выдвинул требования из 20 пунктов, которые должны стать основой для работы будущего правительства и подчеркнул, что окончательное согласие для формирования коалиции зависит от исхода онлайн голосования на платформе Руссо. Бегство от риска привело к расширению спрэда между ГКО Италии и Германии, спровоцировав падение евродоллара ниже 1,1000. Но оснований для беспокойства нет в отношении Италии, более вероятно, что любой результат онлайн опроса в понедельник не способен стать причиной для развала коалиции, Конте планирует огласить состав нового правительства во вторник или, в крайнем случае, в среду. 5. Региональные выборы в ГерманииОткрытие недели будет учитывать результат выборов в регионах Германии Саксонии и Бранденбурге. Первые экзит-поллы указывают на отсутствие крайне негативного сценария, которого все опасались, партия ХДС заняла первое место на выборах в Саксонии, партия СДП заняла первое место в Бранденбурге. Но формирование правящей коалиции будет сложным, партия «Альтернатива для Германии» заняла второе место в обеих регионах, её рейтинг растет, поэтому, невзирая на оптимизм по отсутствию наихудшего сценария, особо радоваться нечему 6. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности и услуг, отчет ADP. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за август в финальном чтении и ВВП Еврозоны за 2 квартал во втором чтении.Фунт будет в полной зависимости от развития событий по Брексит. Для понимания ситуации в экономике Британии и намерений ВоЕ следует отследить PMI промышленности и услуг с публикацией в понедельник и среду соответственно, а также слушания ВоЕ по вопросам инфляции в комитете парламента Британии в среду.По Китаю все внимание будет приковано к торговым переговорам с США. PMI Китая, опубликованные в субботу, в целом вышли на уровне ожиданий. Китай порадует остатками своих PMI утром понедельника и среды. — США: Понедельник: выходной; Вторник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство; Среда: торговый баланс, Бежевая Книга, продажи авто; Четверг: отчет ADP, производительность и себестоимость труда, недельные заявки по безработице, PMI и ISM услуг, фабричные заказы; Пятница: отчет по рынку труда. — Еврозона: Понедельник: PMI промышленности; Среда: PMI услуг, розничные продажи; Четверг: фабричные заказы в Германии; Пятница: ВВП Еврозоны за 2 квартал. 7. Выступления членов ЦБНа уходящей неделе рынки услышали ряд мнений членов ЕЦБ, но, по странному стечению обстоятельств, они были представлены ястребами, что не исключает попытку Драги снизить ожидания рынка после опрометчивого заявления члена ЕЦБ Рена о том, что сентябрьский пакет стимулов ЕЦБ превысит ожидания рынков. Вайдман, Новотны, Кнот и Лаутеншлагер выступили против перезапуска программы QE, заявив, что на текущем этапе хватит снижения ставок. Будущая глава ЕЦБ Лагард, в письменных показаниях к своему утверждению в Европарламенте, заявила, что текущая ситуация требует действий от ЕЦБ и ещё есть пространство для снижения ставок. Евро резко упал от ответ на вырванные из контекста фразы Лагард в Блумберге, но детальный анализ речи Лагард указывает на неоднозначность формулировок, ибо Кристин хоть и признала наличие пространства для снижения ставок ЕЦБ, но подчеркнула, что отрицательные ставки приводят побочным негативным эффектам и могут угрожать финансовой стабильности, а ЕЦБ должен понимать пределы своей политики, дабы не подрывать доверие рынков. Но очевидно, что Лагард поддерживает Драги в его намерении принять пакет стимулов на сентябрьском заседании.На предстоящей неделе ожидаются выступления ряда членов ЕЦБ, но среди них опять нет ярых голубей, которых более половины в текущем составе ЕЦБ. С четверга в ЕЦБ начнется неделя тишины, но члены ЕЦБ не всегда соблюдают правила.Члены ФРС пребывают в состоянии анабиоза в то время, как Трамп продолжает увеличивать давление на ФРС, причем крайние высказывания демонстрируют полное отсутствие логики и подчеркивают отчаянное состояние президента США. Глава ФРС Пауэлл выступит с речью в пятницу в 19.30мск перед началом периода тишины перед заседанием ФРС 18 сентября. Пауэлл явно собирается дать рынкам сигнал на исход сентябрьского заседания ФРС, снижение ставки на 0,25% очевидно, но Пауэлл может скорректировать ожидания рынка на последующие действия ФРС и, если будет указано, что двух упреждающих снижений ставок будет достаточно для противодействия торговым рискам на текущем этапе – доллар вырастет. ------------------------------------------ По ТА…Евродоллар сломал вариант восходящей коррекции перелоем 1,1051 на потоках капитала в конце месяца. В главном фокусе теперь глобальная поддержка, которая должна сдержать падение и привести как минимум к восходящей коррекции по евродоллару в отсутствии сильных потрясений по ФА:Но при пробитии поддержки и закреплении ниже неё целью может стать 1,06я фигура. ------------------------------------------ РубльЗапасы нефти порадовали быков, отчет Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 742 против 754 неделей ранее. Но рост добычи нефти в августе в Саудовской Аравии и РФ на фоне эскалации торговой войны США и Китая пока не позволяют нефти начать восходящую коррекцию Более вероятно, что Брент протестирует поддержку перед началом коррекции вверх:Ураганы могут оказать краткосрочное влияние на динамику нефти.ЦБ РФ, вероятно, снизит ставку на 0,25% на заседании 6 сентября, но вряд ли сие способно оказать влияние на курс рубля. Долларрубль приближается к верху канала, логично ожидать разворот вниз: ------------------------------------------- Выводы:Предстоящая неделя будет насыщена событиями. Неделя начнется относительным позитивом по региональным выборам в Германии и по формированию коалиции в Италии, но позитив будет небольшим и краткосрочным. Повышение пошлин США и Китая с 1 сентября приведет к бегству от риска, т.к. рынки надеялись на возможную отмену пошлин или отсрочку по их введению, переломить ситуацию сможет оглашение даты приезда переговорной команды Китая в Вашингтон в сентябре. Оппозиция парламента Британии приложит усилия для принятия законопроекта по запрету на выход Британии из ЕС без соглашения и попытается отменить решение о приостановке работы парламента в судах, но шансы на сие невелики, неудача приведет к падению фунта, который утянет за собой и евро. Экономические релизы США «первого эшелона» окажут влияние на решение и риторику ФРС в ходе заседания 18 сентября. Выступление Пауэлла вечером пятницы окажет влияние на фиксирование прибыли на закрытии недели.Евродоллар достиг ключевой поддержки по ТА, истинное пробитие как минимум до пятницы маловероятно, события по ФА на этой неделе окажут влияние на тренд евродоллара в среднесрочной перспективе, закрытие недели будет очень важным с точки зрения ТА.На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. На предстоящей неделе на форуме «Omega Global» пройдет «неделя открытых дверей». Вы сможете наблюдать за нашей работой на форуме, получить доступ к конференции в скайпе на нонфармах и задать мне интересующие вас вопросы по финансовым рынкам. ------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,0998. При изначальном падении планирую доливку лонгов в начале 1,09й фигуры. При коррекции в 1,10ю фигуру буду присматриваться к шортам евродоллара плюсовым локом при наличии повода по ФА и ТА.

25 августа, 22:03

Комплекс Мессии. Обзор на предстоящую неделю от 25.08.2019

По ФА…На уходящей неделе: Протокол ФРС и симпозиум в Джексон-ХоулПротокол ФРС после пятничных событий не имеет ни малейшего значения, всё, о чем думали члены ФРС в ходе заседания 31 июля, все их амбиции и планы на будущее были перечеркнуты одним решением Трампа. Но, для лучшего понимания мыслительного процесса текущего состава ФРС, следует выделить главные посылы протокола, тем более если Трамп передумает, что вполне возможно, и отменит повышение пошлин на импорт Китая, то к июльскому протоколу ФРС придется возвращаться для понимания перспектив политики ФРС.Ключевым моментом протокола ФРС стала формулировка: «Большинство членов ФРС рассматривают снижение ставки на 0,25% на июльском заседании как часть корректировки в середине цикла нормализации политики в ответ на эволюцию экономических перспектив в последние месяцы». Многие СМИ отметили словосочетание «часть корректировки» как намек на продолжение снижение ставок, что является не совсем неоправданным, т.к. Пауэлл в ходе июльской пресс-конференции три раза повторил, что июльское снижение ставки стало «частью последовательного изменения позиции ФРС с начала года от намерения повышения ставок 2-3 раза в этом году до снижения ставки». Но, безусловно, ФРС не стала закрывать дверь к дальнейшим снижениям ставки. Члены ФРС назвали три причины для снижения ставки на июльском заседании: — Признаки замедления экономической активности, особенно в сфере инвестиций и производства. Явное замедление экономического роста в зарубежных экономиках, возможно, отчасти связанное с развитием и неопределенностью в международной торговле, оказалось важным фактором этого замедления. — Риски для перспектив. — Низкие инфляционные ожидания.В остальном протокол ФРС представлял обычный в эпоху Пауэлла «спам», в котором небольшие кучки ФРСников высказывали различные мнения от необходимости снижения ставки сразу на 0,50% для поддержания роста инфляции до сохранения ставки неизменной.Реакция рынков на протокол ФРС была сдержанной, ибо инвесторы ждали пятничного выступления Пауэлла в надежде на изменение риторики с прямым указанием о снижении ставки ФРС на сентябрьском заседании по причине эскалации торговых войн и ухудшения перспектив роста мировой экономики.Выступление главы ФРС Пауэлла на Джексон-Хоул в большей части было посвящено описанию политики ФРС в разных эпохах и необходимости изменений в текущую эпоху низких ставок, текущей ситуации Пауэлл посвятил лишь несколько абзацев, но очевидно, что каждое слово в них было тщательно взвешено. Самое главное: Пауэлл отказался от характеристики снижения ставок ФРС на текущем этапе как «корректировке в середине цикла нормализации политики», это большой шаг вперед к возможному циклу снижения ставок, хотя, возможно, Джей просто не захотел лишний раз бесить Трампа.Ключевые моменты выступления Пауэлла: — Три фактора, создающие неопределенность в отношении базового сценария ФРС по сохранению роста экономики США: замедление глобального роста, неопределенность торговой политики и низкая инфляция; — Инфляция, похоже, возвращается к нашей симметричной цели в 2,0%, но есть опасения в отношении продолжительного периода дефицита инфляции; — С момента июльского заседания торговые риски выросли, глобальная экономика ещё больше замедлилась, геополитически риски растут; — Увеличилась волатильность на фондовом и долговом рынках; — Но экономика США демонстрирует хороший рост, в частности благодаря потребительским расходам; — С учетом последствий событий с момента июльского заседания, ФРС будет проводить дальнейшую политику с целью поддержания роста экономики.Риторика Пауэлла подтверждает снижение ставки на заседании 18 сентября по причине внешних факторов, но по-прежнему отрицает возможность начала цикла снижения ставок, т.к. нет признаков замедления экономики США. Рынки умеренно позитивно оценили спич Пауэлла, в большей части по причине отсутствия бреда о «корректировке в середине цикла нормализации политики», но рыночные ожидания полностью учитывали снижение ставки в сентябре на 0,25%, поэтому падение доллара было пипсовым до того, как в игру вступил Трамп.Трамп, ранее взбешенный ответным повышением пошлин Китая, в реакции на выступление Пауэлла задался вопросом о том, кто настоящий враг США – Джей Пауэлл или Си Цзиньпин. Трамп обвинил ФРС в бездействии и отсутствии координации действий с планами Белого дома, назвав в качестве главных негативных факторов для экономики США сильный доллар и слабый ФРС заявив, что справится с обеими проблемами. Доллар рухнул на явной угрозе девальвации, более ранний инсайд о намерении Трампа ввести валютный налог с целью девальвации доллара и изменить правила по ротации руководящего состава ФРС получил подтверждение. Трамп на этом не остановился и приказал американским компания покинуть Китай, впоследствии обосновав его законом о чрезвычайных экономических полномочиях 1977 года.Эскалация торговой напряженности на фоне страхов о девальвации доллара и явного покушения на независимость ФРС привела к падению доллара на закрытии недели с ростом рыночных ожиданий на цикл снижения ставок ФРС:Очевидно, что если Трамп не отменит решение о повышении пошлин Китая с 1 сентября, то более вероятно, что ФРС снизит ставку в сентябре на 0,50%. Вывод по ФРС:Действия ФРС на заседании 18 сентября напрямую зависят от торговых отношений США и Китая, введения объявленных пошлин с 1 сентября и наличия или отсутствия планируемого раунда переговоров США и Китая в сентябре. В любом случае ФРС снизит ставку на сентябрьском заседании на 0,25%, снижение ставки на 0,50% и указания о перспективах политики ФРС полностью зависят от Трампа. На предстоящей неделе:1. ТрампоманияРешение Китая о повышении пошлин на продукцию США в размере 75 млрд. долларов с 1 сентября и 15 декабря в качестве ответных мер взбесило Трампа. Трамп принял решение о дополнительном повышении пошлин на продукцию Китая на 550 млрд долларов на 5% с 1 сентября и с 1 октября.Поведение Трампа на саммите G7 было противоречивым. Сначала Трамп сообщил, что сожалеет об эскалации торгового конфликта с Китаем, после чего СМИ сделали вывод о том, что действия Трампа по повышению пошлин были необдуманными, а значит возможна отмена повышения пошлин или отсрочка по их введению. Но Белый дом опроверг такую интерпретацию замечания Трампа, сообщив, что Трамп сожалеет о том, что не повысил пошлины выше. В субботу Трамп сообщил о том, что снижение налогов будет возможно в 2021 году после того, как республиканцы вернут в результате выборов контроль над обеими палатами Конгресса, тогда как ранее обещал снижение налогов до выборов. Трамп заявил, что лидеры стран G7 уважают его торговую войну и понимают её важность, отрицая критику на саммите, хотя премьер Британии Джонсон критиковал действия Трампа на личной встрече, а президент ЕС Туск обвинил Трампа в мировой рецессии по политически мотивированному поводу.Очевидно, что Трамп себя чувствует запертым в ловушке, решение о повышении пошлин в ответ на контрмеры Китая было эмоциональным, Трамп не видит полной реакции фондового рынка и не может принять правильное решение. Если Китай не пойдет на попятную – экономика США рухнет и Трамп проиграет выборы, если Трамп уступит Китаю – он даст повод для критики республиканцам. Снизить налоги Трамп не может, ибо демократы его не поддержат. В условиях всеобщей паники даже оглашение ФРС о начале цикла снижения ставок вряд ли вернет аппетит к риску на постоянной основе. Ближайшая неделя будет решающей для тренда в сентябре, главной станет реакция Китая на очередное повышение пошлин США и судьба американо-китайских переговоров в сентябре. 2. ИталияПосле выхода партии Сальвини «Лига» из правящей коалиции премьер Италии Конте подал в отставку, президент Италии Маттарелла дал мандат партии «5 звезд» на формирование новой коалиции с дедлайном до вторника. Если до вторника новой коалиции создано не будет – президент Италии проведет новый раунд двухдневных консультаций, после которых, более вероятно, будет назначена дата досрочных выборов в парламент Италии.Партия Ди Майо «5 звезд» проводит переговоры по формированию коалиции с партий демократов, которая, по сути, являются единственной крупной проевропейской партией Италии. Всё говорит о том, что коалиция будет создана, ибо партии уже перешли от плана совместной работы к выбору премьера, которым, по аналогии с прошлой коалицией, станет технический кандидат, личность которого удовлетворит обе партии. На текущий момент демократами предлагается кандидатура Роберто Фико, который является спикером нижней палаты Италии, но Ди Майо хочет оставить премьером Конте, который является его адвокатом и доказал свою преданность.Лидер партии «Лига» Сальвини уже сожалеет о своем решении выйти из коалиции и предлагает главе партии «5 звезд» Ди Майо заключить контракт на новых условиях. Ди Майо против повторной коалиции с Сальвини, что является позитивом для евро.В любом случае ситуация в Италии является потенциальным позитивом для евро. Необдуманный поступок Сальвини привел к падению его рейтинга до 33,7% против 38,9% в июльском опросе, а значит Сальвини при назначении досрочных выборов в ближайшее время не сможет получить одномандатное большинство, что нивелирует риски выхода Италии из Еврозоны. В случае формирования коалиции партиями демократов и «5 звезд» позитив будет сильнее, ибо весьма вероятно, что данная коалиция предотвратит любые негативные сюрпризы со стороны Италии на ближайшие 3 года. Проблема лишь в том, что на текущий момент Италия не находится на переднем горизонте страхов инвесторов. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских расходов, дюраблы, ВВП США за 2 квартал во втором чтении, личные расходы и доходы, исследование настроений потребителей по версиям СВ и Мичигана. По Еврозоне следует отследить индекс Германии IFO и инфляцию цен потребителей в Еврозоне за август в первом чтении.Фунт воспрял духом после встречи премьера Британии Джонсона с Макроном и Меркель. Меркель не стала отрицать возможность нахождения альтернативного решения по гарантиям Британии в отношении границы с Ирландией, но чиновники Германии, знакомые с её мнением заявили, что это простая вежливость, на самом деле Меркель понимает, что «поезд уже ушел». Слова Меркель о том, что решение может быть найдено в течение 30 дней впоследствии были опровергнуты, они изначально были сказаны с иронией, ибо Меркель подчеркнула, что альтернативный вариант не был найден за три года переговоров, но она не исключает, что Джонсон его найдет за 30 дней, но это была лишь форма речи, которая указывала на короткий промежуток времени для принятия решения. Согласно инсайду, Меркель сказала Джонсону, что дедлайн наступит на саммите лидеров ЕС 17-18 октября. Тем не менее, инсайд от дипломатов ЕС гласит о том, что некоторые страны ЕС выступают за рассмотрение уступок Британии и поиск компромиссного решения ведется невзирая на то, что официальная позиция ЕС остается неизменной с исключением возможности пересмотра соглашения о разводе. В любом случае до сентября оптимизм в отношении Брексит будет способствовать покупкам фунта на падении, в сентябре ожидаются шаги оппозиции парламента Британии в попытке принять законы, которые воспрепятствуют выходу Британии из ЕС без соглашения, также ожидается голосование по вотуму доверия правительству Джонсона.Курс юаня на предстоящей неделе продолжит привлекать внимание после резкой эскалации торговой войны США и Китая в пятницу. Резкая девальвация юаня усилит панику на мировых финансовых рынках. — США: Понедельник: дюраблы; Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ; Четверг: ВВП США за 2 квартал, торговый баланс, недельные заявки по безработице, оптовые запасы, незавершенные сделки на рынке жилья; Пятница: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: индекс Германии IFO; Четверг: инфляция цен потребителей в Испании и Германии, отчет по рынку труда Германии; Пятница: инфляция цен потребителей и уровень безработицы стран Еврозоны. 4. Выступления членов ЦБНа предстоящей неделе нет запланированных выступлений членов ФРС. Вице-президент ЕЦБ Гиндос выступит во вторник, не исключены утечки инфо о предстоящем сентябрьском пакете стимулов. Тем не менее, очевидно, что оба ЦБ будут внимательно наблюдать за бегством от риска после эскалации торговой войны США и Китая с готовностью вмешаться в любой момент. В текущей ситуации, при вступлении объявленных пошлин США и Китая в силу с 1 сентября, логично ожидать снижение ставки ФРС на 0,50% с 18 сентября. -------------------------------------- По ТА…Базовый вариант остается прежним:При изменении ситуации по ФА и переходе на альтернативный сценарий как минимум до сентября пробитие поддержек не представляется возможным. -------------------------------------- РубльЗапасы нефти были слегка позитивными для быков, отчет Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 754 против 770 неделей ранее. Но эскалация торговых войн не оставит нефти выбора, логично ожидать ретест глобальной поддержки по нефти, после чего возможна развилка:Невзирая на силу поддержки, для коррекции нефти вверх необходимо хотя бы появление надежд на возможное перемирие США и Китая. Сезон ураганов может притормозить падение нефти.Рубль будет падать в условиях глобального бегства от риска. Логично ждать роста долларубля к верху канала: --------------------------------------- Выводы:Торговые войны вступили в наихудшую фазу эпохи Трампа. Больше всего участники рынки опасались ситуации, в которой повышение пошлин будет происходить по нарастающей спирали, что приведет к полной неопределенности и может заморозить мировую торговлю, т.к. компании не смогут не только инвестировать средства в развитие, но и заключать договора на поставки по причине неизвестности цен на продукцию в ближайшей перспективе. Решение Китая о повышении пошлин в качестве ответных мер на повышение пошлин США привело к объявлению об очередном повышении пошлин Трампом и, если Китай опять повысит пошлины, обвал финансовых рынков может быть настолько сильным, что приведет к новому финансовому кризису. Введение пошлин с 1 сентября и судьба американо-китайских переговоров в сентябре определит осенний тренд. Если Китай и США продолжат обмениваться повышениями пошлин в качестве контрмер – рецессия в США станет лишь частью нового финансового кризиса и никакой цикл снижения ставок ФРС не предотвратит масштабные распродажи на финансовых рынках.На предстоящей неделе всё внимание рынков будет направлено на Трампа и Китай, экономические релизы и выступления членов ЦБ будут иметь второстепенное значение. Трамп будет ориентироваться на силу падения фондового рынка, а Китай, более вероятно, воспользуется мудростью о том, что «если долго сидеть на берегу реки, то можно увидеть, как по ней проплывет труп твоего врага», что логично, ибо пятничные решения Трампа могут стоить ему второго президентского срока.До изменения ситуации следует ожидать корреляцию бегства от риска с падением фондовых рынков, ростом долговых рынков, падением сырья и доллара. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. -------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах от 1,1073. На коррекции вниз рассмотрю доливку лонгов с учетом ФА и ТА. При развитии ситуации согласно базовому варианту переоценка ситуации с возможным переворотом в шорт или открытием хеджа планируется около 1,1300+-.

22 августа, 19:30

How Politics Constrain the Federal Reserve and Other Economists

Top economists will meet in Jackson, Wyo., this week for a meeting sponsored by the Kansas City Fed. But politicians gathering in France hold the real keys to the economic future.

Выбор редакции
21 августа, 21:01

Why Markets Are Not Panicking About Italy (Yet)

Uncertainty is a familiar part of Italian politics, and investors are already looking at what a new government could bring.

Выбор редакции
21 августа, 18:10

Mark Robinson is a tough act to follow despite England’s difficult summer | Raf Nicholson

Women’s Ashes series was a disaster but the coach improved his players, won a World Cup and pushed for reformsThe first casualty of England’s disastrous Women’s Ashes series against Australia, which they lost 12 points to four, was revealed on Tuesday: the coach, Mark Robinson. After four years at the helm, in which he won the World Cup and as recently as November led his side to the final of a World Twenty20, the ECB has apparently decided it no longer requires his services.“After discussions with Mark, we have agreed that now is the right time for him to step down as England Women’s head coach,” said the ECB director of women’s cricket, Clare Connor. “It is important that we give Mark’s successor time to shape the team’s future direction and to begin to develop strong relationships with the players as we plan for the next phase of our international calendar.” Continue reading...

Выбор редакции
16 августа, 10:13

London stock market suffers worst outage in eight years - business live

London traders were unable to buy and sell shares in Britain’s top companies this morning, as unexplained glitch strikes the CityLatest: Trading underway, after longest glitch since 2011BREAKING: Trading glitch hits London Stock ExchangeSecond outage in 14 monthsThird major UK systems failure this month 2.55pm BST Time for a quick recap Related: British Steel: provisional deal with Turkish bidder could save 4,000 jobs Related: Cathay Pacific boss quits after Hong Kong airport protests hit share price Related: National Grid blackout report expected to blame avoidable faults 2.42pm BST The New York Stock Exchange is showing the LSE how it’s done, by opening smartly, and bang on time.Shares are rising at the open, as traders try to put a rough week behind them. The Dow has gained almost 200 points, as the futures market predicted earlier, with the tech-heavy Nasdaq gaining 1%. Continue reading...

Выбор редакции
16 августа, 08:54

Европейский центробанк атаковали хакеры

На один из веб-сайтов Европейского центрального банка (ЕЦБ) была совершена хакерская атака, в результате которой... Сообщение Европейский центробанк атаковали хакеры появились сначала на ХВИЛЯ.

Выбор редакции
14 августа, 19:44

Andrew Strauss has Hundred reasons for concern over English coaches

• Former director expresses fears at overseas appointments• Shane Warne and Gary Kirsten among coaches already hiredAndrew Strauss has expressed concerns over a lack of English head coaches in the Hundred, fearing it could have a knock-on effect for the national teams down the line.The former director of England cricket, who hopes to turn Lord’s red on Thursday in a bid to raise money for the cancer foundation set up in memory of his late wife, Ruth, appointed Trevor Bayliss as England coach in 2015 and the Australian oversaw the World Cup win this summer. Continue reading...

Выбор редакции
14 августа, 19:18

ECB’s transgender review could result in more medical-driven policy

• Testosterone levels may have to match IOC guidelines• Policy could mirror that of Cricket AustraliaThe England and Wales Cricket Board is reviewing its transgender policy before its £20m semi-professional women’s competition starts next year.Under ECB rules the eligibility of players in women’s domestic cricket is determined by a player’s own self-identified gender, with no medical requirement for those who have transitioned from male to female to lower their testosterone levels. Continue reading...

12 августа, 17:55

It’s Another Rocky August in the Markets. Does It Look Like 1998, or 2007?

A search for historical parallels offers both reassurance and angst.

11 августа, 21:44

Политики Италии чтят традиции Медичи. Обзор на предстоящую неделю от 11.08.2019

По ФА…На предстоящей неделе: 1. ИталияВице-премьер, глава МВД и лидер партии «Лига» Италии Сальвини объявил о выходе из правящей коалиции по причине непреодолимых разногласий с партнером партии Ди Майо «5 звезд». Премьер Италии Конте заявил, что причиной выхода Сальвини из коалиции стало желание воспользоваться текущей популярностью партии «Лига» и отказался уходить в отставку без борьбы. Демократическая партия Италии, которая по сути является единственной проевропейской, заявила, что причиной выхода Сальвини из коалиции стало нежелание делать трудный выбор при разработке бюджета на 2020 год из-за отсутствия стратегии.Действительно, бюджет на 2020 стал проблемой для текущего евроскептического правительства Италии, денег на удовлетворение предвыборных обещаний со снижением налогов нет, а противостояние с Еврокомиссией по причине чрезмерного дефицита бюджета приведет не только к штрафным санкциям ЕС в отношении Италии, но обвалит долговой рынок Италии вследствие снижения рейтинга, что может закрыть доступ банкам Италии к благам ЕЦБ. Расследование финансирования партии «Лига» РФ может иметь для Сальвини пагубные последствия, уступки ЕС и рынкам по бюджету приведут к падению популярности партии, поэтому выбор для Сальвини был очевидным в ситуации, когда текущий рейтинг партии «Лига» находится на уровне 36%-38% с учетом, что 40% может дать одномандатное большинство и, в любом случае, кресло премьера Италии. Выборами в Италии никого не удивить, правительства сменяют друг друга подобно временам года, хуже текущего евроскептического правительства может быть только одномандатное правительство Сальвини, т.к. оно введет в использование «мини-боты», которые могут стать началом процесса выхода Италии из Еврозоны. Отношение итальянцев к евро улучшилось, и риторика о выходе Италии из Еврозоны не принесет победу Сальвини, поэтому он убеждает, что не будет стремится к отказу от евро. Но постоянный шантаж ЕС со стороны третьей страны Еврозоны, которая имеет самый большой размер госдолга в ЕС и не подлежит спасению, не придаст популярности евро. Италии нужно пройти путь популизма наподобие Греции, что даст долгосрочную прививку от евроскептиков, но для устойчивости евро партия «Лига» Сальвини не должна набрать 40% на выборах, необходимость коалиции уменьшит риски для евро.Президент Италии Маттарелла вряд ли допустит досрочные выборы до утверждения бюджета, ранее таких прецедентов не было, только президент Италии может распустить парламент и в его власти назначить техническое правительство до утверждения бюджета, но, как правило, это результат компромисса со всеми партиями парламента. Также сохраняется шанс формирования другой коалиции, что возможно в случае, если партия демократов объединится с партией «5 звезд», но это маловероятно, т.к. программы партий слишком различаются и долго такое правительство не продержится, а жесткое решение в отношении бюджета с планируемым повышением НДС с 2020 года только усилит рост рейтинга партии «Лига».В любом случае, сначала парламент Италии должен проголосовать за вотум недоверия текущему правительству, что возможно либо 14 августа, либо 20 августа, точная дата должна быть определена в понедельник, потом президент Италии проведет консультации и примет решение, с момента оглашения о роспуске парламента должно пройти 70 дней до даты выборов.Вывод по Италии:Италия на текущий момент не может захватить внимание рынков в должной мере, ибо в фокусе находятся сентябрьские решения ЕЦБ и ФРС, а также более грозный по немедленным последствиям Брексит. В краткосрочной перспективе евро на теме Италии способно лишь на краткосрочные шипы вниз при отсутствии иных поводов на падение. Тем не менее, при назначении даты досрочных выборов на конец октября, евро приобретет дополнительную «тяжесть», что увеличит аргументы для продаж евро на росте перед заседанием ЕЦБ 12 сентября. 2. ТрампоманияТрамп, похоже, выработал для себя идеальный план предвыборной компании. Осознав, что ему не заключить идеальное торговое соглашение с Китаем, он решился на обострение торговой войны, исполнив своё предвыборное обещание по присвоению Китаю звания валютного манипулятора. Министерство торговли Китая отказалось выдавать лицензии компаниям США на продажу продукции Huawei после отказа Китая увеличить покупки сельскохозяйственной продукции США. В результате Трамп либо получит капитуляцию Китая, либо, увидев рост критики демократов на фоне замедления экономики США, заключит с Китаем «среднюю» по качеству сделку, которую с учетом риска рецессии критиковать будет сложно. При этом Трамп намерен заставить ФРС начать цикл снижения ставок на фоне эскалации торговых войн, заодно девальвировав доллар. Конечно, с Трампом никогда нельзя быть уверенной в отношении тактики, но в любом случае времени у него осталось мало, так или иначе с торговыми войнами придется закончить в этом году, иначе пикирующая экономика на фоне падения фондового рынка под выборы будет плохой саморекламой. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция цен потребителей, розничные продажи, производственный индекс ФРБ Филадельфии, производительность и себестоимость труда, отчеты по сектору строительства, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить индекс Германии ZEW, ВВП Германии за 2 квартал в первом чтении, ВВП Еврозоны за 2 квартал во втором чтении, инфляцию цен потребителей стран Еврозоны за июль в финальном чтении.Правительство Джонсона пытается создать впечатление готовности к выходу Британии из ЕС без соглашения 31 октября в случае, если ЕС не пойдет на попятную и не внесет изменения в соглашение о разводе. Более вероятно, что данная стратегия является блефом, но выполнен он блестяще, поэтому ранее скептически настроенные дипломаты ЕС признают высокий шанс жесткого Брексит. Оппозиция парламента Британии намерена проголосовать за вотум недоверия правительству Джонсона в сентябре после возвращения с летних каникул, но правительство Джонсона предупредило депутатов парламента о том, что в этом случае досрочные выборы будут назначены в начале ноября после выхода Британии из ЕС без соглашения. ВВП Британии за 2 квартал вышел отрицательным, но правительство Джонсона заявило, что причиной стала волатильность данных и угрозы для экономики Британии нет. Очевидно, что Джонсона волнует не экономика Британии и не возможный распад Британии в результате жесткого Брексит, а рейтинг партии тори в случае, если он не выполнит свои предвыборные обещания и не выведет Британию из ЕС 31 октября. Джонсон намерен победить главного соперника Фараджа, главу партии «Брексит», справедливо полагая, что при осуществлении Брексит партия Фараджа потеряет своей рейтинг за ненадобностью, а выборы 1 ноября не позволят народу Британии в полной мере ощутить прелести жестокого Брексит на своих доходах. На предстоящей неделе Британия осчастливит трейдеров отчетом по рынку труда во вторник, отчетом по инфляции в среду и розничными продажами в четверг.ЦБ Китая девальвировал курс долларюаня выше отметки 7,0, но при этом заявил, что у него нет намерения дальнейшей девальвации юаня. Тем не менее, отметка 7,0 раньше была священной коровой для ЦБ Китая и любые прогнозы о том, что долларюань преодолеет данную отметку, опровергались немедленно. Очевидно, что отток капитала стал меньшей проблемой для Китая, чем падение экспорта и затраты на поддержание курс юаня. Китай порадует блоком важных данных утром среды. — США: Вторник: инфляция цен потребителей; Среда: индекс цен импорта и экспорта; Четверг: розничные продажи, производственные индексы ФРБ Филадельфии и Нью-Йорка, производительность и себестоимость труда, недельные заявки по безработице, промышленное производство, индекс рынка жилья NAHB, оптовые коммерческие запасы, ТИКСы; Пятница: закладки новых домов, разрешения на строительство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Вторник: инфляция цен потребителей Германии и Испании, индекс Германии ZEW; Среда: инфляция цен потребителей Франции, ВВП Еврозоны и Германии за 2 квартал; Четверг: выходной в ключевых странах Еврозоны. 4. Выступления членов ЦБНа уходящей неделе ФРС выпустила в эфир ярых голубей, но ни один из них не выступил за снижение ставки на сентябрьском заседании, даже Буллард заявил, что для снижения ставки в сентябре необходимы слабые данные США. Трамп выступает за снижение ставки ФРС на 1,0%, экономический советник Трампа Наварро требует от ФРС снижения ставки на 0,75%-1,0% до конца текущего года. Рынки по-прежнему уверены в снижении ставок ФРС в сентябре на 0,25% и не исключают снижение ставки на 0,50%. Завышенные рыночные ожидания могут привести к росту доллара в случае, если данные США на предстоящей недели подтвердят силу экономики США. На предстоящей неделе нет плановых выступлений членов ФРС, вероятно, что они предпочтут отмалчиваться вплоть до экономического симпозиума в Джексон-Хоул 22-24 августа.ЕЦБ тоже сидит в засаде, размышляя над дальнейшими действиями. Динамика курса евродоллара после снижения ставки ФРС не предполагает запуска агрессивного пакета стимулов ЕЦБ, но эскалация торговых войн не сулит ничего хорошего экономике Еврозоны. Очевидно, что запуск пакета стимулов ЕЦБ оправдан только с точки зрения девальвации курса евро, но рыночные ожидания на действия ЕЦБ чрезмерны и по факту могут привести к разочарованию рынков. --------------------------------- По ТА…Текущий рост евродоллара не закончен. В случае подтверждения проекта треугольника цель по евродоллару будет на 1,130Х или на 1,1370+-:При пробитии локальной поддержки евродоллар достигнет диапазона 1,111Х-1,113Х с последующим ростом к 1,126Х или выше.Закрепление над верхом клина с перехаем 1,141Х скажет о формировании лоя и развороте тренда евродоллара вверх:Отбой от верха клина может привести к падению в 1,09ю фигуру. ---------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти вышли разноплановыми, данные EIA огорчили быков, отчет Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 764 против 770 неделей ранее. Позитива для нефти по-прежнему нет, беспокойство в отношении спроса на нефть в условиях торговых войн усугубилось на фоне сообщении о росте добычи стран ОПЕК+вне ОПЕК в августе, что свидетельствует о желании стран компенсировать падение цен на нефть через увеличение добычи. Совещание ОПЕК по мерам для предотвращения падения цен на нефть не привело к положительному результату, т.к. РФ отказалась от обсуждения о возможности более сильного сокращения добычи нефти. Саудовская Аравия в пятницу разыграла последнюю карту, сообщив об ускорении IPO Saudi Aramco с проведением в начале 2020 года. Нефть выросла, справедливо полагая, что IPO Saudi Aramco имеет смысл проводить только при высоких ценах на нефть, а значит Саудовская Аравия уверена в росте спроса на нефть и приложит усилия к росту цен. На самом деле IPO Saudi Aramco переносили столько раз, что никаких гарантий в проведении в 2020 году нет, но Брент достиг поддержки, от которой возможен значительный коррект вверх: Долларрубль предпочел провести неделю в боковом флэте. Было бы логично увидеть значимый коррект вниз, но в любом случае рост ещё не закончен. ---------------------------------- Выводы:Главной темой для рынков остается торговая война США и Китая. Наращивание воинственной риторики на фоне отказа Китая покупать сельскохозяйственную продукцию США и ответным решением министерства торговли США отложить выдачу американским компаниям лицензий на продажу продукции Huawei снижает вероятность достижения прогресса в переговорах в сентябре, но одновременно увеличивает вероятность запуска цикла снижения ставок ФРС. Но ФРС противится запуску цикла снижения ставок без дополнительных признаков замедления экономики США, в частности потребительского спроса и рынка труда.На предстоящей неделе выйдут ключевые данные США, которые могут изменить риторику ФРС и дадут основу участникам рынка для уверенных продаж доллара. Во вторник будет опубликован отчет по инфляции цен потребителей США, базовая инфляция цен производителей указывает на возможность выхода базовой инфляции цен потребителей ниже прогноза, что на фоне торговых войн является поводом для как минимум ещё одного снижения ставки ФРС в этом году согласно риторике Пауэлла. В четверг выйдет блок важных данных США во главе которого будут розничные продажи. Выход розничных продаж США ниже прогноза может стать сильным драйвером для падения доллара, т.к. рост ВВП США основан в крайние годы на внутреннем потреблении. Слабые розничные продажи могут привести к инверсии кривой доходности на отрезке 2-летних и 10-летних ГКО США, что окончательно укажет на неотвратимость наступления рецессии в США в ближайший год.Политический кризис в Италии на текущем этапе окажет краткосрочное влияние на рынки. Даже при назначении досрочных выборов в парламент Италии на октябрь, страх перед жестким Брексит затмевает опасения по гипотетической возможности выхода Италии из Еврозоны в случае одномандатного большинства партии Сальвини «Лига». В любом случае, события сентября с переговорами США и Китая по торговле, решениями ЕЦБ и ФРС для инвесторов сейчас важнее, чем Брексит и риски Италии, к ним внимание в полной мере вернется в конце сентября. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. --------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1199. При сломе краткосрочного ТА на рост намерена перезайти в лонги от начала 1,11й фигуры. При росте в 1,13ю фигуру переоценю ситуацию на предмет переворота в шорт в соответствии с ФА.

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.