Выбор редакции
20 августа, 10:00

Greeks must reap benefits after their sacrifices, says EU's Mosovici - business live

Greece is now able to raise money in markets after €289bn bailout endsFull report: Greece emerges from eurozone bailout 1.28pm BST The Turkish lira continues to come under pressure, now down 1.66%. Kathleen Brooks, research director at Capital Index, says:Germany may say no now, but it is becoming increasingly likely that Turkey will need significant amounts of financial aid in the months to come. Qatar has come in with a credit line to backstop the economy, and has promised $15bn of investment in Turkey. However, this has not been able to stabilise the lira at the start of the week, which has suffered another rout today.The problem for investors is two-fold: firstly, Moody’s and S&P, the credit rating agencies, cut Turkey’s debt to junk status at the end of last week, which limits the amount of sovereign debt larger investors like pension funds can purchase, it could also make a bailout by the likes of Germany less likely. 1.15pm BST Meanwhile in Athens it has not gone unnoticed that Prime Minister Alexis Tsipras has chosen to remain silent about Greece’s much-awaited bailout exit, writes Helena Smith from Athens. His only public utterance today has been to tweet his congratulations to the county’s youth water polo team on its world championship victory.Has this got something to do, perhaps, with the fact that his leftist-led government has signed up to a staggering array of ambitious targets? Post–bailout Greece has committed to produce primary surpluses of 3.5 % of GDP until 2022 – a feat achieved by only a handful of countries since the seventies - and 2.2 % until 2060. Continue reading...

Выбор редакции
20 августа, 08:38

Турция: Предвестник глобального долгового кризиса?

Экономический кризис, развивающийся в Турции, похоже, удивил многих. Вероятно, так случилось, по крайней мере частично, из-за “периода спокойствия”, созданного центральными банками с их “неортодоксальными мерами”. Похоже, многие думали, что “синхронизированный глобальный экономический рост” – это надолго. Но это был просто…читать далее →

19 августа, 21:32

ФРС — борьба за независимость. Обзор на предстоящую неделю от 19.08.2018

  • 0

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Протокол ФРС, 22 августаСопроводительное заявление ФРС от заседания 1 августа было оптимистичным. Члены ФРС отметили высокие темпы роста экономики, новых рабочих мест, расходов домохозяйств и инвестиций. Заседание ФРС состоялось после публикации ВВП США за 2 квартал в первом чтении, кризис на развивающихся рынках на момент проведения заседания ещё не достиг критической стадии, у ФРС на момент проведения заседания не было причин для беспокойства в отношении перспектив роста экономики. Конечно, протокол ФРС отобразит переживания членов ФРС в отношении последствий торговых войн, но до сих пор влияние повышения таможенных пошлин США и ответных мер других стран было незначительным.Следует ожидать риторику протокола ФРС ястребиной, но это не станет сюрпризом для инвесторов, т.к. рыночные ожидания почти полностью учитывают ещё два повышения ставки ФРС в текущем году. Кризис на развивающихся рынках на прошлой неделе привел к снижению рыночных ожиданий на повышение ставки ФРС на декабрьском заседании, но риторика минфина Турции и помощь Катара в размере 15 млрд. долларов на фоне возобновления торговых переговоров США и Китая нивелировали опасения инвесторов, вернув шансы на повышение ставки ФРС в декабре к хаям: В повышении ставки ФРС на сентябрьском заседании сомнений не возникало.Основные моменты протокола ФРС: — Наличие указаний по внесению изменений в «руководство вперед» ФРС по нивелированию характеристики политики «аккомодационная». Члены ФРС высказали намерение о переходе к ограничивающей политике ФРС в 2019 или 2020 году, в связи с этим они намерены изменить «руководство вперед» ФРС «в скором времени», изменения могут быть внесены либо на сентябрьском, либо на декабрьском заседании ФРС. Риторика протокола может пролить свет на время внесения данного изменения, необходимости менять «руководство вперед» до заседания в декабре нет, но, если члены ФРС укажут на внесение изменений на ближайшем заседании, доллар получит стимул к росту. — Дискуссии любого рода, которые могут посеять сомнения в отношении намерений ФРС повышать ставки до 2020 года включительно. Изменение намерений членов ФРС о повышении ставок в ближайшие года на текущем этапе близко к нулю. Но любые рассуждения о рисках инверсии кривой доходности ГКО США, замедлении темпов роста экономики вследствие торговых войн могут найти отклик в динамике рынков. — Указания на дальнейшие действия. Нет сомнений в повышении ставки ФРС на заседании 26 сентября. Важен размер повышения ставки по избыточным резервам, будет ли повышение на величину, аналогичную повышению ставки по фед. фондам, т.е., на 0,25%, или ниже. Если ФРС продолжит практику неравномерного повышения ставок – доллар окажется под нисходящим давлением. Вывод по протоколу ФРС:Протокол ФРС будет выдержан в ястребиной риторике, т.к. на момент заседания 1 августа не было ни малейших оснований для пессимизма. Экономика США растет темпами выше, чем ожидали члены ФРС, рынок труда продолжает рост, инфляция практически достигла цели ФРС. Тем не менее, сильная реакция рынков на протокол ФРС маловероятна, т.к. все позитивные новости заложены в котировках финансовых инструментов. 2. Джексон-Хоул, 23-25 августаГлава ФРС Пауэлл выступит с речью 24 августа в 17.00мск, заявленная тема выступления – монетарная политика в условиях изменения экономики. Полный график выступлений гостей экономического симпозиума в Джексон-Хоул будет опубликован традиционно вечером четверга. Но, безусловно, выступление Пауэлла будет в центре внимания.Главы ФРС часто использовали симпозиум в Джексон-Хоул для того, чтобы огласить об изменениях политики ФРС. Бернанке в своё время использовал выступление в Джексон-Хоул, чтобы огласить о запуске программы QE, Йеллен для того, чтобы огласить о завершении программы QE. Это первое выступление Пауэлла в Джексон-Хоул и, безусловно, ему есть что поведать миру.Политика ФРС на текущем этапе очень жесткая, повышение ставок раз в квартал на фоне сокращения баланса в условиях роста доллара и кризиса на развивающихся рынках. Более жесткую политику трудно представить, ситуация усугубляется сплющиванием кривой доходности ГКО США, что трактуется подавляющим большинством экспертов как приближение рецессии, хотя в большей степени этот эффект обусловлен покупками ГКО ЕЦБ и ВоЯ в рамках программы QE, но это не значит, что снижение доверия не может спровоцировать кризис, а следом и рецессию. Экономика мира построена на доверии и любое рискованное событие может привести к масштабному бегству от риска, которое может быть чрезмерным с учетом рисков инверсии кривой доходности ГКО США и пузыря на фондовом рынке. Кризис на развивающихся рынках вполне может стать черным лебедем, ещё весной глава ЦБ Индии предупреждал ФРС о необходимости прекратить сокращение баланса ФРС, в противном случае вероятность нового финансового кризиса будет расти в геометрической прогрессии с течением времени. ФРС проигнорировало предупреждение, продолжая сокращать свой баланс, с октября 2018 года темпы сокращения баланса достигнут максимального ежемесячного объема в 50 млрд. долларов:Шансы перегрева экономики США присутствуют, но пока они незначительны. Рост зарплат отсутствует, а основной рост инфляции в этом году обусловлен низкой базой прошлого года и временным эффектом роста цен на нефть, логично ожидать замедление роста инфляции в следующем году.Что может сообщить Пауэлл в такой ситуации? Заявление о том, что со следующего года ФРС будет оценивать необходимость повышения ставки на каждом заседании и пауза после каждого повышения ставки будет не менее 6 месяцев для полного проявления всех эффектов, выглядит более, чем логичным. Может ли себе Пауэлл позволить быть честным? Сомнительно, ибо в этом случае инвесторы решат, что ФРС потеряла независимость и принимает решения совместно с администрацией Трампа. Трамп лишил ФРС возможности огласить о приближении времени окончания цикла повышения ставок месяц назад, когда публично выступил против политики нормализации ставок ФРС. Тем не менее, утечка инсайда гласит о том, что Пауэлл сообщил минфину США Мнучину о планируемом прекращении цикла повышения ставок после достижения уровня в 2,5%, что говорит об адекватной оценке ФРС текущей ситуации.Если Пауэлл не может себе позволить быть честным в текущей ситуации, что ожидать в его выступлении 24 августа? Куча банальностей о росте экономики и продолжении политики нормализации ставок постепенными темпами гарантирована, но инвесторы ждут от Джея ответ Трампу в виде защиты независимости ФРС. Более вероятно, что рынки не дождутся ни честности от главы ФРС ни отпора Пауэлла Трампу, хотя в крайнем хотелось бы заблуждаться. Хочется верить в то, что Пауэлл способен удивить рынки, но единственное, что можно предположить с большей долей вероятности — рост доллара перед выступлением главы ФРС в Джексон-Хоул, а далее в зависимости от фактов. 3. ТрампоманияИзвестие о возобновлении торговых переговоров США и Китая привело к снижению опасений инвесторов в отношении масштабной торговой войны, невзирая на то, что начальные переговоры, запланированные на 22-23 августа, пройдут на низком уровне. Ожидается, что переговоры, начатые в конце августа, позволят разработать дорожную карту перед встречей Трампа и Си Цзиньпина в ноябре. Очевидно, что наибольшим успехом начальных переговоров может стать отказ от повышения таможенных пошлин на продукцию в размере 16 млрд. долларов, которое запланировано на 23 августа, либо отказ от повышения пошлин США на продукцию Китая в размере 200 млрд. долларов после 6 сентября. В этом случае следует ждать рост аппетита к риску на мировых финансовых рынках.Экономические санкции США в отношении Турции привели к усугублению кризиса и снижению кредитного рейтинга Турции. Чиновники Белого дома предупредили о планирующемся усилении санкций в отношении Турции в случае, если пастор США Эндрю Брансон не будет освобожден из-под ареста. Согласно инсайду правительство Турции готово освободить пастора при условии получения от США ответных уступок, но Белый дом не заинтересован в данном варианте. На предстоящей неделе конфликт может обостриться, но потом вероятны уступки со стороны правительства Турции. Необходимо учитывать, что далеко не все проблемы Турции связаны с санкциями США, в первую очередь виновником является экономическая политика Эрдогана с лишением ЦБ Турции независимости, политика ФРС также оказывает негативное влияние на развивающиеся рынки. Рейтинговое агентство S&P ожидает наступление рецессии в Турции в следующем году, S&P и Moody’s в первую очередь обращают вниманию на потерю независимости государственных учреждений Турции.4. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут дюраблы, отчеты сферы недвижимости, PMI промышленности и услуг. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за август в первом чтении.Фунт продолжает оставаться под давлением на фоне неопределенности по Брексит, сильные экономические релизы уходящей недели не смогли привести к росту фунта из-за страха выхода Британии из ЕС без нового торгового соглашения. Динамика фунта тесно связано с решением ЕС в отношении уступок правительству Британии по Брексит, инсайд о готовящемся предложении ЕС в ходе неформального саммита 20 сентября пока не получил подтверждения, но переговоры продолжаются и при наличии прогресса фунт оформит дно на среднесрочную перспективу.По Китаю все внимание будет направлено на курс юаня. Согласно утечке инфо из Белого дома, администрация Трампа хочет, чтобы первым шагом ЦБ Китая для успеха в переговорах по торговле стало укрепление курса юаня. Рост курса юаня против доллара станет первым подтверждением наличия прогресса в переговорах. — США: Среда: продажи жилья на вторичном рынке; Четверг: недельные заявки по безработице, PMI промышленности и услуг, продажи жилья на первичном рынке; Пятница: дюраблы. — Еврозона: Понедельник: инфляция цен производителей Германии; Четверг: PMI промышленности и услуг, доверие потребителей Еврозоны; Пятница: ВВП Германии во 2 квартале в финальном чтении. 5. Выступления членов ЦБНа предстоящей неделе внимание участников рынка будет сфокусировано на протоколе ФРС и выступлениях членов ФРС в ходе экономического симпозиума в Джексон-Хоул, главы ФРС Пауэлла в частности. В понедельник интерес может привлечь выступление члена ФРС Бостика, который до сих пор считает базовым вариантом ещё одно повышение ставки ФРС в этом году. Если Бостик изменил своё мнение на более ястребиное и готов голосовать за два повышения ставки в этом году – доллар получит поддержку.Протокол ЕЦБ увидит свет в 14.30мск четверга, есть небольшие шансы на отображение дискуссии членов ЕЦБ в отношении формулировки по ставкам в «руководстве вперед», но если следов данного обсуждения обнаружено не будет – евро может оказаться под нисходящим давлением. ------------------------- По ТА…Евродоллар в падении достиг поддержки по хаям 1,171Х и 1,161Х и начал от неё восходящий коррект:Тем не менее, расчетная цель на 1,1270+- не была достигнута, более вероятно её достижение после окончания восходящей коррекции, которое может завершиться в диапазоне 1,1500+-30пипс:После завершения падения логично ожидать старшую коррекцию по евродоллару вверх. --------------------------- Рубль Запасы нефти не порадовали быков, как и отчет Baker Hughes, который подтвердил рост активных нефтяных вышек до 869 неделей ранее. Тем не менее, добыча нефти Саудовской Аравии упала в июле, в августе не ожидается рост добычи нефти в Саудовской Аравии, Иран смог настоять на соблюдении соглашения по сокращению добычи ОПЕК+вне ОПЕК, но понятно, что после окончания действия соглашения в конце этого года следует ждать рост добычи членов ОПЕК максимально возможными темпами. Иран заявил о своем присутствии на заседании комитета ОПЕК+вне ОПЕК 23 сентября, следует ожидать риторику о том, что ни один член ОПЕК не может брать на себя исполнение квоты другого члена ОПЕК, но данная риторика вряд ли приведет к движению котировок нефти. По нефти два главных фактора: — Продолжит ли Китай, Индия и ЕС покупать нефть Ирана после вступления в силу санкций США 4 ноября; — Рост добычи нефти в странах ОПЕК+вне ОПЕК после окончания соглашения о сокращении добычи в этом году. Даже если крупные импортеры откажутся от покупок нефти Ирана – резкий рост добычи нефти другими странами компенсирует долю Ирана, т.е. в долгосрочной перспективе следует ожидать падения цен на нефть. ТА по нефти неизменно:От поддержки логичен восходящий коррект вверх, по ФА такая возможность представится в случае достижения договоренностей по соглашению Нафта и прогрессе в переговорах США и Китая по торговле. Рубль будет оставаться под нисходящим давлением вплоть до принятия решения Конгрессом по санкциям в отношении РФ в случае вмешательства в выборы США, т.е. до сентября. Новые санкции против компании РФ за связи с КНДР были незначительными, но они подтверждают общую негативную тенденцию. Аукцион ОФЗ был провальным, невзирая на небольшой объем, хотя при повышении доходностей привлечение финансирования не будет проблематичным. Минимальная цель по росту долларрубля была исполнена, максимальная цель роста находится на 75, до сентября падение, более вероятно, будет ограничено поддержкой:Но по долларрублю лучше ориентироваться не столько по ТА, а сколько на решение Конгресса, т.е. согласно правилу «от забора и до обеда». Как только выяснится, что санкции в отношении РФ не будут касаться покупки облигаций/банков РФ или введение санкций будет только в случае нового вмешательства в выборы США: долларрубль развернется вниз. ---------------------- Выводы:Летнюю динамику рынков тяжело назвать традиционным флэтом, но, в любом случае, в сентябре следует ожидать начало сильного тренда. Ожидаемые события сентября: — Оглашение проекта бюджета правительства Италии, а также мнение о нем рейтинговых агентств и Еврокомиссии. Ключевой драйвер для динамики евро, если рейтинг Италии не будет снижен, а правительство Италии получит «добро» от лидеров ЕС – евро вырастет. — Соглашение по Брексит. Главный драйвер для динамики фунта, окажет влияние и на евро. — Торговые войны. Ожидается перезаключение торгового соглашения Нафта, возможен прогресс в переговорах США и Китая по торговле. Перезаключение Нафта приведет к долгосрочному развороту долларкада вниз, следует ожидать падение долларюаня. — Заседание ЕЦБ и ФРС, нонфармы. Без роста зарплат заседание ФРС вряд ли будет фееричным, ЕЦБ с октября сократит ежемесячный размер программы QE. — Окончание финансового года в США. Завершение репатриации прибыли откроет возможность для падения доллара к концу года. — Трампомания. Следует ожидать больше шуток от Трампа, разных и ярких, перед промежуточными выборами в Конгресс 6 ноября. КНДР, Иран, все страны, не подписавшие соглашение, окажутся под ударом. ФРС не сумеет отсидеться в уголке в случае падения фондового рынка и замедления экономики США. «Шатдаун за стену» это не шутка, а девиз дома Трампа.Предстоящая неделя пройдет под эгидой ФРС. Доллар будет пользоваться спросом на падениях перед выступлением главы ФРС Пауэлла в Джексон-Хоул, но, если ястребиных сюрпризов не будет, на закрытии недели возможны продажи доллара, особенно в случае выхода сильных PMI Еврозоны и слабых дюраблов США. ---------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций. Намерена присматриваться к шортам евродоллара на росте, идеально в диапазоне 1,1500+-30 пипс. При падении евродоллара в 1,11-1,12ю фигуру планируется открытие лонга в зависимости от ФА и ТА на мелких ТФ.

Выбор редакции
17 августа, 20:42

Проблемы долгового рынка Италии несут бо́льшую угрозу, чем Турция

  • 0

Председатель бюджетного комитета Италии пугающе откровенен. Рынок облигаций страны полностью выйдет из-под контроля, как только Европейский Центральный Банк перестанет покупать суверенные долги периферийных стран Европы. “Облигационные спреды резко расширятся. Вся ситуация неустойчива без гарантии ЕЦБ, […]

Выбор редакции
17 августа, 17:51

The Ben Stokes affair: a dismal tale of power without responsibility | Barney Ronay

No English cricketer has got so rich so fast but the all-rounder’s figures do not add up to a career as successful as it should beA few months ago a study was published warning against the use of hand dryers in public lavatories because of the high density of airborne human waste particles. Turning on a hand dryer hugely accelerates the rate at which these circulate the room. So, to take a topical example, when Madonna lingers sensually over the jet from a hot-air dryer in the iconic video to the No 1 hit Get Into The Groove she is basically bombarding her own face with particles of human excrement, blowing accumulated toxic faecal matter directly into her eyes, nose, mouth and hair. Related: Ben Stokes back for England v India in one of Root’s ‘most difficult decisions’ Continue reading...

17 августа, 13:31

Что происходит на валютном рынке и когда уносить ноги из доллара!

Очень похоже, что в этом году мы увидим ещё одну небольшую волну падения рубля и потом лучше уносить ноги из доллара. Мои ближайшие выступления в городах РФ. Вход везде свободный для всех. 8 сентября — Нижнекамск (ссылка на регистрацию будет через неделю) 15-16 сентября – Нижний Новгород. В субботу на биржевом форуме московской биржи. В воскресение отдельный авторский мастер-класс. 15 сентября записывайтесь на конференцию в Нижнем Новгороде! http://nn.derex.ru/programma/   22 сентября – Камчатка!!! Петропавловск Камчатский!!! По всем вопросам можно позвонить в компанию Финам в любом городе. Кто помнит мой прогноз по юаню и золоту ещё в июне. Скрин с презентации с крыши Финама (на начало июня). Пока юань дошёл до 7-ми, хотя некоторые не верили, золото с  июня с 1265$ опустилось до 1180$. Теперь интрига. Будет ли финальная резкая перестановка юаня с 7-ми до 8-ми юаней за доллар и финальное падение золота до 1150-1130$. Если будет то вы знаете что делать. Об этом в ролике. Ну и соответственно рубль начал догонять в падение все остальные валюты. Вот как он выглядел  ещё в июне на фоне остальных валют развивающихся стран.

14 августа, 23:25

DOLLAR THE KING

В конце апреля я писал в комментариях к этому посту что сижу в лонгах по доллару. С того времени, для меня ничего не изменилось, и я продолжаю думать, что доллар идёт намного выше. Сразу говорю: я не о рубле :) Посмотрим какой эффект имел QE и другие программы накачивания ликвидности на курсы валют. Индекс доллара DXY (Евро составляет 57,6 %; Японская Иена — 13,6 %): Справочные ссылки: LTRO, Абэномика. NIRP — отрицательные процентные ставки. Эффект очевиден: девальвация собственной валюты. Ярко выражено это на графике японской йены: ФРС объявило окончание QE в 2014 году и перестало покупать облигации. В тоже время ЕЦБ ставку сделал отрицательной, а в Японии продолжается бесконечное печатание. Что произошло: доллар сильно укрепился, нефть упала, все валюты упали к доллару. Какая ситуация сейчас? ФРС поднял процентную ставку с 0% до 2%. А также начали продавать облигации(QT). ЕЦБ и другие участники до сих пор вливают свои валюты в систему. Ставка ЕЦБ до сих пор в негативной территории. Хоть и они говорят, что собираются прекратить покупки облигаций, я не уверен, что у них получится. Просто посмотрите что происходит с облигациями Италии. А у них есть ещё Греция, которая на искусственном жизнеобеспечении и нет стойкой инфляции в 2%, которую добивается Марио. Ещё добавилась Турция, которая кажется не очень хорошо влияет на Европу. В любом случае они собираются оставить ставку отрицательной как минимум до октября 2019. В данный момент по 1 месячной облигации в США дают почти 2%, тогда как по 10-ЛЕТНЕЙ облигации Германии дают 0,31%. Если подумать, это абсолютно ненормально, и показывает, насколько сильно ЕЦБ придавило ставки в Европе... Кстати QE ФРС США выглядела детской забавой по сравнению с тем, сколько валюты печатают другие страны. Притом, что США уже сокращает свой баланс, а другие страны до сих пор печатают. График активов центробанков относительно их ВВП: Америка продолжает сокращать свой баланс. Медленно, но верно. История показывает, что это положительно влияет на доллар   Более высокая инфляция в США говорит о том, что евро продолжит падение: Куда дальше пойдёт инфляция? К счастью, официальная инфляция  — один из самых «тормознутых» показателей. Один из индикаторов, который я использую для определения инфляции это ISM. И он говорит, что инфляция продолжит движение вверх Рост инфляции не даст ФРС оправдания не повышать ставку, что также положительно для доллара. Ну и ещё одна крутая картинка от Nordea Markets. Избыточная ликвидность(изменение баланса наличности в US Treasury плюс сокращение баланса ФРС) против EUR/USD.  Если всё пойдёт по основному сценарию трежерис и ФРСа, EURUSD может быть намного ниже. Турция и Аргентина могут быть лишь предвестниками надвигающегося шторма развивающихся стран. Количество долга в иностранной валюте довольно большое: Который нужно оплатить уже сейчас Всё это создаёт огромный потенциал движения вверх для доллара. Если вы хотите ответить тем, что у США огромное количества долга, и США скоро объявит дефолт, доллар будет 0 и так далее, то советую посмотреть на другие страны. Количество долга у Китая, Австралии, Канады, Японии, Европы и тд. ничуть не меньше по сравнению с размерами с их экономиками. Все они, включая США, в ужасном финансовом состоянии. Но у доллара, как у резервной валюты есть преимущества. Доллар — самый ликвидный актив в мире. Также в мире огромное количество долга, номинированного в долларах. Это значит должнику нужно его купить, чтобы отдать долг. И во время кризиса в мире, вероятно, все опять побегут в знакомый им доллар. Поэтому, прежде чем доллар начнёт реально терять свою ценность, я так предполагаю, все другие валюты вначале девальвируется… И только потом, когда доллар создаст хаос в мире, укрепившись ко всем валютам мира, настанет настоящая дедолларизация, о которой так долго говорят — доллар девальвируется(возможно искусственно). И останется стоять единственная валюта, не терявшую свою ценность на протяжении 5000 лет... 

12 августа, 22:11

Приключения Трампа на Земле. Обзор на предстоящую неделю от 12.08.2018

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Проблемы ЕврозоныПланы по запуску фискальных стимулов правительством Италии продолжают волновать умы инвесторов. Премьер Конте и минфин Триа утверждают, что реализация фискальных стимулов будет происходить постепенно, в бюджете на 2019 год предполагаются лишь первые шаги по внедрению единого налога и гарантированного минимального дохода граждан Италии. Но вице-премьер и глава партии «5 звезд» Ди Майо заявил, что снижение налогов и пенсионная реформа должны быть полностью реализованы в бюджете на 2019 год, что говорит не только о планах нарушения бюджетных правил ЕС, но и о расколе внутри правительства. Ди Майо заявляет, что намерен выиграть битву за бюджет с Еврокомиссией, правительство Италии обязано представить бюджет на 2019 год в парламент Италии до 27 сентября, а на рассмотрение Еврокомиссии до 15 октября. На текущем этапе инвесторы обеспокоены возможным снижением рейтинга Италии, агентство Fitch пересмотрит прогноз по рейтингу Италии 31 августа, а Moody's 7 сентября. Тем не менее, все прогнозы по расходам правительства Италии говорят о том, что дефицит бюджета останется ниже правил ЕС в 3%, хотя может быть повышен до 2,5% против 0,8% согласованных рамок ранее с Еврокомиссией. Возможно, страхи участников рынка чрезмерны по возможному конфликту правительства Италии с ЕС, ибо до тех пор, пока дефицит бюджета не превышает 3%, достижение соглашения возможно. Наибольшей опасностью в отношении Италии, кроме рисков снижения рейтинга, является раскол в правительстве Италии, если разногласия приведут к отставке проевропейского министра финансов и экономики Триа – тогда следует ожидать падение евро камнем вне зависимости от объема фискальных стимулов и мнения лидеров ЕС. Пятничное падение евро связано с предупреждением ЕЦБ по рискам для банков Еврозоны из-за стремительного падения турецкой лиры. Наибольшими кредиторами компаний Турции является испанские, французские и итальянские банки. Участники рынка опасаются, что ситуация в Турции может стать предлогом для продолжения программы QE за пределами текущего года, но, с другой стороны, разъяснения Драги на этот счет могут привести к росту евро, т.к. сомнительно, что банковские проблемы могут стать основанием для продолжения скупки активов.Завершение программы спасения Греции будет означать удорожание кредитов для банков Греции, т.к. для получения дешевых кредитов ЕЦБ под залог ГКО страна должна иметь инвестиционный рейтинг или участвовать в программе помощи МВФ. Но данное обстоятельство не имеет сильных негативных последствий, рост экономики Греции достаточно сильный и следует ожидать повышения рейтинга страны в ближайшем будущем всеми агентствами, рейтинговое агентство Fitch в пятницу уже повысило рейтинг страны со стабильным прогнозом. Однако, доступ Греции к программе QE ЕЦБ закрыт и есть все шансы, что Греция не успеет получить доступ к этим благам. 2. ТрампоманияПобедоносное шествие Трампа по миру продолжается. Торговая война с союзниками, требования о прекращении развития высоких технологий в Китае, санкции в отношении Ирана, Турции, России. Финансовые рынки не успевают приходить в себя, а сентябрь обещает стать самым горячим месяцем за всю историю президентства Трампа. В отношении торговой войны с Китаем повышение таможенных пошлин на продукцию в размере 16 млрд. долларов ожидается 23 августа, с 6 сентября США может повысить пошлины на импорт Китая в размере 200 млрд. долларов, Китаю отвечать нечем, придется доставать базуку или идти под венец, начало сентября может сопровождаться резким падением фондовых рынков, впрочем, все остальные рынки ударная волна тоже не обойдет стороной.Первый раунд торговых переговоров США и Японии закончился безрезультатно, хотя Японии удалось отсрочить повышение пошлин на импорт авто на время проведения переговоров. Второй раунд состоится в сентябре на встрече Трампа и премьера Японии Абэ. Трамп высоко оценил достижение договоренностей по Нафта между США и Мексикой, но пригрозил Канаде повышением пошлин на импорт авто, если Трюдо не пойдет на уступки. Замечание Трампа усугубит падение канадского доллара, начавшегося на прошлой неделе из-за распродажи активов Канады Саудовской Аравией, но даст хороший вход для долгосрочного шорта долларкада. Санкции США в отношении Турции привели к резкому росту доллара в конце уходящей недели. Проблемы европейских банков вселяют сомнения в сворачивании программы QE, но кризис обещает быть настолько сильным, что рынки начали сомневаться в двух повышениях ставки ФРС в этом году:Устойчивость фондового рынка США приводит к наращиванию воинственной риторики Трампа, только резкое падение фондового рынка ниже лоев февраля может отрезвить ястребов администрации президента США и после этого логично ожидать более конструктивный подход к переговорам. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, производительность и себестоимость труда, отчеты по сектору строительства, производственный индекс ФРБ Филадельфии, исследование настроений потребителей от Мичигана. По Еврозоне следует отследить индекс Германии ZEW, ВВП Еврозоны за 2 квартал во втором чтении, инфляцию цен потребителей Еврозоны в июле в финальном чтении.Фунт на уходящей неделе оказался под нисходящим давлением на росте опасений относительно отсутствия нового торгового соглашения между Британией и ЕС после того, как министр торговли Британии Лиам Фокс заявил, что шанс беспорядочного Брексит составляет 60%. Невзирая на то, что инсайд от источника внутри правительства Британии сообщил, что данное заявление Лиама Фокс является лишь попыткой давления на ЕС, падение фунта было неумолимым. Фунт слабо отреагировал на инсайд о том, что лидеры ЕС готовы пойти на уступки правительству Британии в ходе неформального заседания в сентябре, выход ВВП Британии во 2 квартале на верхнем уровне ожиданий оставил фунта равнодушным. Предстоящая неделя порадует блоком данных первого эшелона по Британии, во вторник выйдет отчет по рынку труда, в среду инфляционный отчет, в четверг розничные продажи, но лучшим подарком для быков по фунту может стать прямое признание лидеров Еврозоны о готовности к уступкам по Брексит.По Китаю внимание инвесторов по-прежнему сфокусировано на торговой войне с США и главным вопросом остается ответ Китая на введение США таможенных пошлин на продукцию в размере 200 млрд. долларов после 5 сентября. Китай не может ответить пропорционально повышением пошлин на импорт товаров США, инвесторы опасаются распродажи ГКО США Китаем и, если опасением будет суждено сбыться, рынки рухнут, а доллар окажется под нисходящим давлением. На текущем этапе участники рынка будут анализировать блок важных данных Китая с публикацией утром вторника и следить за динамикой юаня. — США: Вторник: индекс цен на импорт и экспорт; Среда: розничные продажи, производительность и себестоимость труда, промышленное производство, оптовые запасы, индекс рынка жилья NAHB, ТИКСы; Четверг: производственный индекс ФРБ Филадельфии, закладки новых домов, разрешения на строительство, недельные заявки по безработице; Пятница: исследование настроений потребителей от Мичигана. — Еврозона: Понедельник: инфляция Италии; Вторник: инфляция Германии, Франции и Испании, отчет по рынку труда Франции, ВВП Еврозоны за 2 квартал во втором чтении, ZEW Германии; Четверг: торговый баланс Еврозоны; Пятница: инфляция цен потребителей стран Еврозоны за июль в финальном чтении. 4. Выступления членов ЦБЧлены ФРС редко радуют участников рынка своим появлением после нападения Трампа на независимость ФРС, но единичные выступления говорят о сохранении ястребиного настроя. Более вероятно, что ФРС представит своё развернутое мнение относительно текущей ситуации только при выходе протокола ФРС 22 августа или в ходе экономического симпозиума в Джексон-Хоул 23-25 августа.Календарь ЕЦБ не предполагает важных выступлений его членов на предстоящей неделе. Но заявления ЕЦБ в отношении ситуации в Турции и угрозы для банков Еврозоны не исключены. ------------------------- По ТА…Евродоллар пробил низ треугольника, расчетная цель падения находится на 1,1270+-:С учетом, что импульсное движение евродоллара в большей степени было вызвано пробитием опционного барьера и евродоллар сильно перепродан, логично ожидать коррекцию вверх по евродоллару:В идеальном варианте евродоллар оформит клин. ---------------------------- РубльДобыча нефти в США сокращается, хотя отчет Baker Hughes сообщил о росте количества активных нефтяных вышек на прошлой неделе до 869 против 859 неделей ранее. Согласно инсайду из Белого дома, администрация Трампа намерена добиться сокращения продаж нефти Ирана от 700К баррелей до 1,0 млн баррелей к ноябрю, т.е. почти на 50% от текущего экспорта нефти Ирана:Тем не менее, нефть продолжает падение в стиле приверженности тренду крайних лет. Хотя, безусловно, торговые войны и риски замедления экономики Китая оказывают на текущем этапе основное влияние на котировки нефти с учетом недавнего чрезмерного позиционирования нефтетрейдеров в лонгах. ТА по нефти неизменно: Но для падения к низу основного канала необходимо чтобы Трамп потерпел поражение в своем стремлении сократить экспорт нефти Ирана.Введение новых санкций США в отношении РФ стало неожиданностью, хотя ТА указывало на данный вариант. Основной причиной бегства инвесторов из активов РФ стало понимание, что в ближайшее время обстановка будет только накаляться, опасения в отношении решения Конгресса США в сентябре по введению запрета на покупку облигаций РФ и санкций для банковского сектора только ускорили выход капитала в одну дверь в один момент времени. Тем не менее, инсайд от чиновников Белого дома говорит о разработке альтернативного законопроекта, который предполагает, что единственными обязательными санкциями стали бы санкции против физических лиц, которые принимали участие в кампании вмешательства по результату выборов в США, но Трамп может на своё усмотрение наложить санкции против 10 крупнейших компаний РФ. Долларрубль практически достиг минимальную цель на 68:В ближайшее время логична коррекция вниз по долларрублю. ------------------------- Выводы:Многочисленные санкции и торговые войны нарушили привычный ход событий, согласно которому логично было ожидать сонный летний флэт на финансовых рынках до конца августа. Трамп ломает традиционные сезонные тенденции, поэтому нельзя исключать, что сентябрь, вопреки логике, будет месяцем коррекции, а не тренда, но для этого необходимо возобновление торговых переговоров США и Китая. На текущем этапе можно только надеяться на возобновление переговоров в то время, как обе стороны наращивают воинственную риторику. По Италии ситуация будет накаляться по мере приближения сентября, шансы дефолтов банков Турции растут, а вместе с ними растут ожидания рынка на голубиную риторику Драги в ходе сентябрьского заседания.Предстоящая неделя может стать неделей нисходящей коррекции по индексу доллара. Импульсный рост доллара на уходящей неделе в основном обязан пробитием ключевых уровней во многих валютных парах, импульсное движение на стопах придало ускорение росту доллара. Но позиционирование рынка говорит об отсутствии сохранения силы тренда доллара, наоборот, доллар приближается к перекупленности без отсутствия достаточных фундаментальных поводов для этого, хотя паника пока не оставляет инвесторам альтернативы.Ключевым релизом предстоящей недели станут розничные продажи в США за июль, косвенные данные указывают как минимум на слабые общие розничные продажи. Финальные данные по росту инфляции в Еврозоне напомнят инвесторам о том, что «руководство вперед» ЕЦБ по сворачиванию программы QE привязано к мандату ЕЦБ о ценовой стабильности, а не к потрясениям в банковском секторе. Блок данных Британии важен для фунта и евро, ибо динамика этих валют взаимосвязана, а риски по Брексит окажут негативное влияние на перспективы роста экономики Британии и ЕС. Плановые события и перепроданность евродоллара по ТА аналогично указывает на необходимость восходящей коррекции. Но Трампа нельзя недооценивать, также необходимо помнить о том, что коррекция может быть плоской, а перелой по её окончании согласно ТА необходим. ------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1725. В начале недели намерена искать вход в лонги на коррекцию локом, т.к. шорты пока остаются в приоритете. При коррекции евродоллара в середину-верх 1,15й фигуры возможна доливка шортов в соответствии с ФА и ТА на мелких ТФ.

09 августа, 20:19

Страшные сказки, или писец подкрадывается незаметно#2

Выкладываю сразу два выпуска. Первый — сегодняшний, второй с прошлой недели. Сорри за не очень хорошее качество записи. Видео с камер внутри студии. Мои ближайшие выступления в городах РФ. Вход везде свободный для всех. 8 сентября — Нижнекамск (ссылка на регистрацию будет через неделю) 15-16 сентября – Нижний Новгород. В субботу на биржевом форуме московской биржи. В воскресение отдельный авторский мастер-класс. 15 сентября записывайтесь на конференцию в Нижнем Новгороде! http://nn.derex.ru/programma/   22 сентября – Камчатка!!! Петропавловск Камчатский!!! (ссылка на мероприятие будет позже). 6 октября летим компанией отдыхать в Турцию (если вы адекватный и с женой, то присоединяйтесь)

Выбор редакции
08 августа, 19:57

Counties should revolt against The Hundred and reverse the ECB coup | Matthew Engel

ECB directors have browbeaten and bamboozled counties into giving away their power – time for a Campaign for Real CricketHere is the squad representing English cricket at the Lord’s Test on Thursday. It may not be the one you expected. Delia Bushell, Martin Darlow, Alan Dickinson, Colin Graves, Tom Harrison, Barry O’Brien, Kamlesh Patel, Lucy Pearson, Scott Smith, Jane Stichbury, Brenda Trenowden, Jim Wood.If you think that’s not so much a Who’s Who of English cricket but a Who? Who? you would not be alone. Don’t worry: they are not taking the field. But they are, quite astonishingly, the 12 most important people in the national summer game – and now the only 12 with any power worth mentioning: the directors of the England and Wales Cricket Board. Continue reading...

05 августа, 22:46

Трамп шантажирует Конгресс шатдауном. Обзор на предстоящую неделю от 05.08.2018

По ФА…На уходящей неделе: — Заседание ФРС Сопроводительное заявление ФРС не содержало сюрпризов. ФРС отметила сильный рост экономики, акцентировав внимание на высоких темпах расходов домохозяйств, росте инвестиций, сильном рынке труда. Но голосование за сохранение ставки неизменной было единогласным, также члены ФРС не сочли необходимым менять формулировку «руководства вперед» в отношении характеристики политики ФРС.За несколько минут до публикации сопроводительного заявления ФРС пресс-секретарь Белого дома Сандерс заявила о предстоящей пресс-конференции в отношении повышения таможенных пошлин на импорт продукции Китая, что переместило внимание инвесторов с решения ФРС и привело к невнятной реакции, но рыночные ожидания остались практически неизменными, что подтверждает отсутствие драйвера для движения рынков по факту заседания ФРС: Вывод по заседанию ФРС: Сопроводительное заявление ФРС не содержало ястребиных сюрпризов, но такой исход был широко ожидаем. Отсутствие выступлений членов ФРС после заседания говорит о нежелании комментировать нападение Трампа на независимость ФРС, но Пауэллу придется отвечать на вопросы СМИ в ходе сентябрьской пресс-конференции и, очевидно, что он попытается отстоять свою точку зрения. Высокая оценка ФРС роста экономики и рынка труда на фоне уверенности в росте инфляции поддержит доллар до окончания периода летнего флэта при отсутствии внеплановых драйверов. — Nonfarm Payrolls Июльский отчет по росту рынка труда США был под стать заседанию ФРС: сильные данные, подтверждающие рост экономики США, но без наличия ястребиных сюрпризов. Неизменные темпы роста зарплат говорят об отсутствии риска перегрева экономики США, а, следовательно, у ФРС нет причин для изменения политики постепенного повышения ставок.Основные компоненты июльского отчета по рынку труда США: — Количество новых рабочих мест 157K против 190К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +59К: в мае до 268К против 244К ранее, в июне до 248К против 213К ранее; — Уровень безработицы U3 3,9% против 4,0% ранее; — Уровень безработицы U6 7,5% против 7,8% ранее; — Участие в рабочей силе 62,9% против 62,9% ранее; — Рост зарплат 2,7%гг против 2,7%гг ранее; — Средняя продолжительность рабочей недели 34,5 против 34,5 ранее.Главный плюс нонфармов – сохранение динамики снижения уровней безработицы при неизменном уровне участия в рабочей силе. Динамика уровня безработицы ФРС и себестоимости рабочей силы указывает на ускорение роста зарплат в обозримом будущем:Сохранение продолжительности рабочей недели на хаях подтверждает рост зарплат в ближайшие месяцы, но пока роста зарплат нет – Трамп и ФРС могут спать спокойно.Вывод по июльским нонфармам:Отчет по рынку труда вышел уверенно сильным, подтверждая рост экономики. Июльский ISM услуг США говорит о возможности пересмотра вверх количества новых рабочих мест. Но без роста зарплат выше 3,0% по году нонфармы вряд ли могут стать сильным драйвером для роста доллара. На предстоящей неделе:1. Правительство Италии.Италия продолжает будоражить умы инвесторов. Падение евро во второй половине уходящей недели связано с совещаниями правительства Италии по согласованию бюджета на 2019 год. Встреча вице-премьеров и глав партий коалиционного правительства Ди Майо и Сальвини с премьером Конте и минфином Триа закончилась заявлением о том, что в бюджете Италии на следующий год будут сделаны первые шаги по исполнению предвыборных обещаний, в частности в отношении снижения налогов и пенсионной реформы. Сальвини, глава МИД и партии «Лига Севера», заявил, что предвыборные обещания будут реализованы постепенно, а бюджет на 2019 год станет первым шагом. Минфин Италии Триа подтвердил достижение консенсуса в переходе на двухуровневый единый налог, также планируется повышение минимальной пенсии. Доходности ГКО Италии выросли, спрэд между доходностями Германии и Италии расширился до максимальных значений с момента майской эпопеи по формированию правительства Италии. Инвесторы опасаются, что нарушение правил бюджетного дефицита приведет к противостоянию правительства Италии и лидеров стран Еврозоны, Германии в частности, что может вернуть риторику лидеров партий Италии о необходимости пересмотра договоров с ЕС или выходу Италии в Еврозоны в случае отсутствия уступок.Бюджет Италии будет представлен в сентябре, минфин Триа ранее обещал, что планируемые показатели успокоят инвесторов. Первый пересмотр рейтинга Италии ожидается 7 сентября от Moody’s и до этого времени евро может находится под нисходящим давлением. Но пока минфин Триа занимает пост министра экономики и финансов, сильное падение евро маловероятно на теме Италии, по крайней мере до фактического представления бюджета Италии на 2019 и его оценки Еврокомиссией и рейтинговыми агентствами. В случае отставки Триа падение евро будет отвесным. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станет отчет по инфляции цен потребителей за июль. По Еврозоне важных данных не ожидается, но в связи с ростом опасений инвесторов в отношении замедления экономики Еврозоны следует обратить внимание на второстепенные данные.ВоЕ повысил ставку, но это привело лишь к мимолетному росту фунта. Слова главы ВоЕ Карни о том, что нормализация политики будет происходить «медленными шагами, а не бегом» привели к отвесному падению фунта, хотя данная риторика полностью соответствовала ожиданиям рынка. Но банки в подавляющем большинстве были настроены на фиксирование прибыли по лонгам фунта на росте после повышения ставки, поэтому в данном случае реакция рынка больше связана с позиционированием, чем со здравым смыслом. Тем не менее, очевидно, что следующего повышения ставки ВоЕ не будет как минимум до достижения соглашения по Брексит, а в случае отсутствия нового соглашения Карни обещает снижение ставки, хотя считает данный вариант маловероятным. На текущий момент прогресса по Брексит нет, хотя риторика переговоров между Британией и ЕС улучшилась после отставки министра Британии по Брексит Дэвиса, новый раунд переговоров должен начаться в середине августа. Блок данных Британии во главе с первым чтением ВВП во втором квартале в пятницу способен привести к значительным колебаниям курса фунта.Экономические данные Китая на уходящей неделе вышли значительно ниже прогноза, но правительство Китая заявляет о том, что давление со стороны США неспособно оказать влияние на представленные ранее планы по росту ВВП. Тем не менее, в пятницу ЦБ Китая предприняло меры по укреплению курса юаня, повысив обязательные резервы до 20% при покупке иностранной валюты. Данный шаг ЦБ Китая как минимум говорит о нежелании Компартии Китая видеть курс доллара выше 7,0 на текущем этапе, но более вероятно, что это уступка со стороны Китая США в качества приглашения к переговорам. Решение ЦБ Китая было принято после поручения Трампа торговому представительству США изучить возможность повышения таможенных пошлин на импорт Китая на 25% на продукцию в размере 200 млрд. долларов. Чиновники администрации Трампа похвалили Китай за жест доброй воли. Начало переговоров между США и Китаем по торговле приведет к аппетиту к риску на всех рынках. — США: Вторник: уровень вакансий рынка труда JOLTs; Четверг: инфляция цен производителей, недельные заявки по безработице, оптовые запасы; Пятница: инфляция цен потребителей. — Еврозона: Понедельник: производственные заказы в Германии; Вторник: индекс доверия инвесторов Sentix, торговый баланс Германии; Пятница: отчет по рыку труда и промышленное производство Франции. 3. Выступления членов ЦБЗначимых плановых выступлений членов ФРС не ожидается. Интерес представляет выступление нового члена ФРС Томаса Баркина в среду, но до пятницы ключевые вопросы прессы к представителям ФРС будут сосредоточены на покушении Трампа на независимость ФРС. Трамп может напрямую влиять на решения ФРС посредством назначения в его состав людей, чьи взгляды совпадают с мнением администрации Трампа о необходимости сохранения низких ставок и слабого курса доллара. Ястребиная риторика новичков ФРС приведет к росту доллара, но наибольшее значение имеют комментарии членов ФРС после публикации отчета по росту инфляции в пятницу.Члены ЕЦБ также не планируют радовать инвесторов своими выступлениями, т.к. ЕЦБ на текущий момент устраивают уровни доходностей ГКО стран Еврозоны, кроме Италии, но текущему правительству Италии Драги помогать вряд ли станет. Курс евро идеален для поддержки роста экономики стран Еврозоны, что, скорее всего, найдет своё отображение в росте экономики осенью, ближе к сворачиванию программы QE ЕЦБ. --------------------- По ТА…Евродоллар пробил нижнюю границу проекта треугольника, целью падения являет 1,1270+-:От поддержки логично ожидать восходящую коррекцию, но, до исполнения цели, более вероятно отсутствие роста евродоллара выше сопротивления.На мелких ТФ видна необходимость восходящей технической коррекции:Но она может быть незначительной или в виде бокового флэта. -------------------------- РубльДобыча нефти в США упала, отчет Baker Hughes указал на снижение активных нефтяных вышек в США до 859 против 861 ранее, Саудовская Аравия сообщила о сокращении добычи нефти в июле до 10,29 млн баррелей в сутки против 10,489 млн в июне, но нефть ничто не радует. Рост доллара и опасения в отношении масштабной торговой войны препятствуют восходящей коррекции. ТА неизменно:Нефть блуждает между низом малого канала и верхом большого, только информация о начале переговоров США и Китая по торговле может придать нефти сил.Падение курса рубля в большей степени связана с ростом доллара, в меньшей от бесконечных обсуждений Конгресса США новых санкций в отношении РФ. До сентября Конгресс не одобрит законопроект по санкциям в отношении РФ, не говоря о возможных поправках и опасениях конгрессменов по негативному влиянию запрета покупок облигаций РФ на мировой финансовый рынок. Но по ТА долларрубль готовится протестировать сопротивление, не исключен импульсный пробой: --------------------- Выводы:Заседание ФРС и отчет по рынку труда США подтверждают сильный рост экономики США, но не указывают на готовность ФРС к ускорению темпов нормализации политики, т.к. риски перегрева рынка труда отсутствуют. Рост доллара происходит на фоне отсутствия альтернатив, ибо экономика в Еврозоне и Китае замедляется, экспортно-ориентированные и сырьевые страны зависят либо от решения США по торговле, либо от перспектив роста экономики Китая. Бюджетные планы правительства Италии пугают инвесторов, т.к. рост расходов может привести как к снижению рейтинга Италии и новому долговому кризису Еврозоны, так и к готовности правительства Италии выпустить векселя, которые впоследствии могут стать заменой евро. Отсутствие позитивных результатов по Брексит через два года после референдума настораживает, выход Британии из ЕС является негативом не только для фунта, но и для евро. Партия СДП Германии заявила, что продолжение конфликта между ХДС и ХСС может привести к развалу правящей коалиции Германии, очевидно, что победителем в данной ситуации может стать партия СДП при удачном выборе подходящего момента.Безусловно, все эти факторы на текущем этапе не могут быть существенными и длительными с учетом желания Трампа иметь слабый доллар, пусть и ценой независимости ФРС. Ослабление евро поддержит экономику Еврозоны, как и падение юаня экономику Китая. В любом случае ФРС приближается к концу цикла повышения ставок и, без наличия серьезных геополитических факторов, в частности рисков выхода Италии из Еврозоны, евро скоро продолжит рост. Но приближение окончание финансового года в США может привести к финальному росту доллара, необходимость падения евродоллара ниже 1,1500 очевидна, а 1,12я фигура является логичной целью.Предстоящая неделя начнется с отыгрыша решения ЦБ Китая по повышению резервов при покупке иностранной валюты, по корреляции логично ждать нисходящую коррекцию доллара на этом, если только воинственная риторика Трампа на выходных не заставит Китай передумать и установить курс юаня к доллару на понедельник в район 7,0. Без увольнения минфина Италии Триа паника должна стихнуть хотя бы на время, но, если и это не поможет евродоллару начать восходящую коррекцию, в помощь придет отчет по росту инфляции в США в июле, судя по косвенным данным он вряд ли превысит ожидания. Тем не менее, не стоит забывать, что инвесторы готовы в любой момент к уходу от риска, а по ТА продолжение роста доллара очевидно, хотя логично предположить, что финальная стадия с импульсным ростом доллара начнется ближе к концу августа – началу сентября. ------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1725 и лонгах от 1,1588. Если на сессии Азии понедельника не будет роста евродоллара – возможно закрытие лонгов с минусом, но без дополнительного ФА намерена присматриваться к лонгам евродоллара на падении. В случае восходящей коррекции евродоллара шорты будут усилены, идеально при росте к верху 1,16й фигуры, хеджирующий лонг может быть закрыт.

Выбор редакции
03 августа, 16:15

Raising interest rates is a big mistake. This will have to be reversed | David Blanchflower

The MPC has made this decision on the basis that wage growth is about to finally skyrocket. It isn’tUK interest rates have risen from 0.5% to 0.75% because the monetary policy committee (MPC) believes the labour market is at full employment and wage growth is set to explode. Pull the other one, it’s got bells on. I don’t buy it.The pound initially rose on the news and then fell back by more than a cent against the US dollar in a sign that the markets didn’t like what they heard and didn’t believe the MPC’s claims either. The Institute of Directors came out against the increase, as have many economists who see no basis for a rise that lowers spending power. This in the same week when the Bank of Japan said it would loosen monetary policy further. Along with the European central bank it has negative rates and is still operating quantitative easing programmes. Continue reading...

30 июля, 00:12

Курода готовится к харакири. Обзор на предстоящую неделю от 29.07.2018

По ФА…На уходящей неделе: Заседание ЕЦБНевзирая на обоснованные ожидания евробыков, заседание ЕЦБ оказалось проходным. Разочарование пришло в момент публикации «руководства вперед» в 14.45мск, английский вариант остался неизменным в отношении указаний по сохранению ставок неизменными «до конца лета 2019 года», варианты перевода на французский и немецкий языки сохранили формулировку о сохранении ставок на текущих уровнях «до лета 2019 года». Оставалась надежда на разъяснение противоречий в ходе пресс-конференции Драги, но стало понятно, что Марио смог выиграть и эту битву.Вступительное заявление Драги было оптимистичным. Марио отметил, что, невзирая на неопределенность по торговым отношениям, рост экономики стран Еврозоны широкий и устойчивый, что подтверждает уверенность членов ЕЦБ в достижении цели по инфляции в среднесрочной перспективе. В ходе блока вопросов-ответов Драги заявил, что на текущий момент нет никаких предпосылок для изменения прогнозов по темпам роста экономики и инфляции. Базовая инфляция пока не демонстрирует признаков роста, но ЕЦБ уверен в последующем росте инфляции на основании обнадеживающего роста зарплат. Драги было задано два вопроса в отношении «руководства вперед» по времени сохранения ставок неизменными. В ответ на первый вопрос Драги заново зачитал «руководство вперед» и сообщил, что члены ЕЦБ не видят необходимости для изменения и добавления новых указаний, т.к. ожидания членов ЕЦБ соответствуют текущей ситуации и совпадают с рыночными ожиданиями, что полностью устраивает ЕЦБ. Второй вопрос был задан по наличию противоречий между различными переводами «руководства вперед» в отношении ставок. Драги заявил, что ЕЦБ ведет заседание на английском языке и поэтому единственная правильная версия «руководства вперед» в английском варианте.На вопрос о реинвестициях после окончания активной фазы покупки активов в рамках программы QE, Драги заявил, что этот вопрос ещё не обсуждался. Инсайдов от ЕЦБ и выступлений ястребов после окончания заседания в этот раз не было. Вывод по заседанию ЕЦБ:Драги опять удалось невозможное, невзирая на явный раскол внутри ЕЦБ и алогичность разных переводов «руководства вперед», Марио сумел настоять на правильности голубиного варианта. В отношении динамики евро ситуация в точности повторилась четвертое заседание подряд: евро рос на оптимистичных комментариях Драги в отношении роста экономики и инфляции и начал падение после окончания пресс-конференции, невзирая на провальный блок данных США. Данное поведение евро возвращает к мысли о том, что ЕЦБ нашел метод влияния на рынки путем интервенций во время заседания ЕЦБ, возможным единственным способом реализации такого давления являются одномоментные покупки ГКО стран Еврозоны в большом объеме в рамках программы QE. Рыночные ожидания на повышение ставки ЕЦБ в сентябре 2019 года составляют 57%, что косвенно говорит об отсутствии возможности резких движений по евро в зависимости от политики ЕЦБ на текущем этапе. На предстоящей неделе:1. Заседание ВоЯ, 31 июляСогласно многочисленным инсайдам ЦБ Японии собирается внести изменения в свою политику на предстоящем заседании. Множество слухов от сокращения объема покупок акций ETF до повышения таргета в отношении доходностей 10-леток ГКО Японии, бу члены ВоЯ и главы банков призывают к снижению цели ВоЯ по инфляции, т.к. текущая цель по мандату в 2% является недостижимой с учетом сильного роста экономики и рынка труда.ВоЯ давно потерял независимость и его решения полностью зависят от правительства премьера Абэ, который проводит политику роста экспорта за счет девальвации курса иены. Очевидно, что текущая политика ВоЯ не может длиться вечно, ибо покупки активов ВоЯ в рамках программы QE скоро приведут к тому, что ЦБ Японии фактически монополизирует фондовый и долговой рынки. Но ВоЯ никогда не действует резко, любое сворачивание стимулов будет происходить шагами лилипута за исключением одного варианта – если Трамп при обсуждении двухстороннего торгового соглашения с Японией поставил условие о завершении нетрадиционной политики ВоЯ. Но даже в этом случае более вероятно, что на первом этапе ВоЯ объявит только о сокращении покупок акций ETF, т.к. вмешательство ВоЯ в фондовый рынок привело к сильным искажениям. Максимальным шагом из вероятных может стать повышение таргета по доходностям 10-летних ГКО Японии до 0,10%, но такое решение приведет к резкому росту иены, т.к. станет первым доказательством готовности ВоЯ отказаться от политики отрицательных ставок. Вывод по заседанию ВоЯ:Оглашение о начале выхода ВоЯ из текущей ультрамягкой политики следует ожидать в этом году. Не исключено, что первый шаг будет сделан на заседании 31 июля в виде снижения объема покупок ETF, что приведет к падению доллариены, которое будет особенно сильным при повышении таргета ВоЯ по доходностям 10-летних ГКО Японии. Но, возможно, ВоЯ на текущем этапе пытается выработать стратегию сворачивания стимулов, тестируя реакцию рынков посредством «инсайдов». В этом случае следует ожидать финальный рост доллариены, после которого логично ждать долгосрочный разворот вниз осенью. 2. Заседание ФРС, 1 августаПроходное заседание, по итогу которого рынки получат краткое сопроводительное заявление без обновленных экономических прогнозов и пресс-конференции Пауэлла. Самой большой неожиданностью может стать наличие инакомыслящих, которые проголосуют за повышение ставки, но экономических предпосылок к этому нет. Рост экономики США впечатляет, но рост инфляции ниже прогнозов ФРС, а рост зарплат по-прежнему слабый. Наличие голосов членов ФРС за повышение ставки может быть чисто политическим шагом для того, чтобы подчеркнуть независимость ФРС в ответ на заявления Трампа, но в текущем составе ФРС нет буйных людей для такого шага.Основные моменты сопроводиловки ФРС: — Инакомыслящие. Если хоть один член ФРС проголосует за повышение ставки – доллар резко вырастет, но шанс наличия инакомыслящих ничтожен. — Рост экономики. Безусловно, ФРС высоко оценит рост ВВП США во 2 квартале. — Рост рынка труда. Без изменений, состояние рынка труда превосходное. — Рост инфляции. Есть признаки замедления роста инфляции и если данные вторника подтвердят замедление – это найдет отражение в сопроводиловки и приведет к падению доллара. — Указания на последующие действия. Рынки не сомневаются в повышении ставки ФРС на заседании в сентябре, рыночные ожидания близки к 80%, наличие или отсутствие указания не произведет эффекта, т.к. ФРС давно нивелировал традицию подачи сигнала перед повышением ставки. Вывод по заседанию ФРС:Заседание проходное, повышение ставки не ожидается. Реакция рынка на сопроводительное заявление ФРС маловероятна. 3. Nonfarm Payrolls, 3 августаИюльский отчет по рынку труда – шанс выхода из летнего диапазона по индексу доллара, сноса опционного барьера по евродоллару на 1,1500. Но для этого нужны сильные данные.Участники рынка не получат всех косвенных данных перед публикацией нонфармов, ибо PMI и ISM услуг будут опубликованы после выхода отчета по рынку труда. Но это не так важно в текущем случае, ибо сильное падение количества новых рабочих маловероятно при текущем темпе роста экономики США.Реакция рынка полностью зависит от роста зарплат и для уверенного роста доллара необходим рост зарплат не менее 2,9% по году, вертикальный рост доллара следует ожидать при росте зарплат на 3,0%гг или выше. Рост рынка труда раньше или позже приведет к росту зарплат, весь вопрос в том, будет ли этот рост в июле, августе или сентябре. Также необходимо обратить внимание на уровни безработицы, падение уровня безработицы U3 усилит рост доллара при условии роста зарплат. Вывод по июльским нонфармам:Основное внимание следует обратить на рост зарплат. Рост зарплат на 2,9%гг или выше усилит опасения инвесторов в отношении перегрева рынка труда и приведет к росту доходностей ГКО США и, как следствие, к росту доллара. Отсутствие роста зарплат приведет к продолжению коррекции на падение индекса доллара. 4. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских расходов, личные доходы и расходы, исследование настроений потребителей по версии СВ, ADP, ISM промышленности и услуг. По Еврозоне следует отследить инфляцию за июль в первом чтении, ВВП Еврозоны за 2 квартал в первом чтении, уровень безработицы и PMI промышленности и услуг в финальном чтении за июль.Невзирая на отсутствие прогресса в переговорах по Брексит и негативные данные Британии, участники рынка склонны покупать фунт на снижениях в преддверии заседания ВоЕ 2 августа. Решение ВоЕ по ставке лежит в плоскости политики и доверия к ВоЕ, т.к., исходя из экономических данных, необходимости в повышении ставки нет. Но ВоЕ находится под гнетом критики в отношении ложных сигналов в отношении повышения ставок, более вероятно, что рыночные ожидания на повышение ставки выше 70% и угроза роста инфляции из-за недавнего падения фунта заставят ВоЕ повысить ставку на заседании в четверг. Тем не менее, расклад голосов за повышение ставки может быть пограничным, а комментарии могут указать на отсутствии следующего повышения ставки как минимум до 2019 года. В этом случае роста фунта на решении ВоЕ будет временным, последующая динамика зависит от экономических данных Британии и переговоров по Брексит, следующий раунд которых начнется в середине августа. PMI промышленности Британии будет опубликовано в среду и окажет влияние на уровни фунта перед решением ВоЕ, PMI услуг в пятницу может изменить тренд фунта после решения ВоЕ при сильном расхождении с прогнозом.ЦБ Китая продолжает девальвировать юань и окончания данного процесса не видно, как и возобновления переговоров США и Китая по торговле, хотя обе стороны заявляют о готовности активизировать переговорный процесс. Китай порадует своими PMI утром вторника, среды и пятницы. — США: Понедельник: незавершенные сделки по продаже жилья; Вторник: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, индекс себестоимости рабочей силы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии СВ; Среда: ADP, PMI и ISM промышленности, расходы на строительство, продажи авто; Четверг: недельные заявки по безработице, фабричные заказы; Пятница: отчет по рынку труда, PMI и ISM сферы услуг. — Еврозона: Понедельник: инфляция Испании и Германии; Вторник: инфляция Франции и Еврозоны, отчет по рынку труда Германии, ВВП Еврозоны за 2 квартал в первом чтении, уровень безработицы Еврозоны; Среда: PMI промышленности стран Еврозоны; Четверг: инфляция цен производителей Еврозоны; Пятница: PMI услуг стран Еврозоны. 5. Выступления членов ЦБВ ФРС продолжается «период тишины» перед заседанием 1 августа. С учетом, что первая оценка ВВП США за 2 квартал значительно превысила прогнозы членов ФРС, комментарии с четверга могут иметь влияние на рынки. Но особо важными будут комментарии членов ФРС после публикации нонфармов, особенно при росте зарплат на 3,0%гг или выше, в этом случае ястребиная риторика членов ФРС будет сопровождаться резким ростом доллара.По ЕЦБ логично ожидать комментов ястребов, особенно при росте базовой инфляции в июле выше 1%гг. Не исключен выход «инсайда» от ЕЦБ с пояснением разницы переводов «руководства вперед» в отношении ставок. ------------------ По ТА…Диапазон по евродоллару сжимается и в ближайшем времени следует ожидать сильное движение по евродоллару. Более вероятно, что формирование треугольника приведет к падению евродоллара в 1,14, а в последующем и в 1,12ю фигуру:В случае если данные США предстоящей недели разочаруют, то возможен выход из диапазона вверх с минимальной целью на 1,1900+-: ------------------- РубльОтчеты по запасам нефти вышли лучше ожиданий, количество активных нефтяных вышек колеблется в диапазоне крайних недель, отчет Baker Hughes сообщил о росте до 861 против 858 неделей ранее. Рост нефти на текущий момент по ТА выглядит коррекционным и без роста геополитической напряженности более вероятным сценарием является снижение нефти после завершения восходящего корректа:Решение ЦБ РФ о сохранении ставки неизменной на фоне достаточно ястребиной риторики о возможном росте инфляции по причине повышения ставки НДС не впечатлило рубль. Динамика долларрубля в больше степени сейчас зависит от рыночных ожиданий на повышение ставки ФРС, т.е. от доллара. Волнения на тему усиления санкций США в отношении долговых обязательств РФ были краткосрочными, глава большинства Сената Макконнелл считает, что будет принят вариант законопроекта об усилении санкций в отношении РФ в случае, если глава разведки США подтвердит очередное вмешательство РФ в выборы США, принятие законопроекта более вероятно в сентябре. По ТА долларрубля логичен ретест поддержек с последующим ростом к сопротивлению: --------------------- Выводы:Предстоящая неделя будет не по-летнему «горячей», три крупных ЦБ мира проведут заседания и ожидается, что решения ВоЯ и ВоЕ приведут к движениям на рынках. Масса экономических данных первого эшелона. Рост экономики США выше тренда ни у кого не вызывает сомнений. Эксперты ожидали, что рост ВВП США во 2 квартале станет пиком перед длительным периодом замедления экономики, но внутренности говорят о наличии сильного потенциала роста в 3 квартале. Единственным разочаровывающим моментом стало замедление роста инфляции в США, но если отчет по росту инфляции потребительских расходов или/и рост зарплат в составе нонфармов подтвердят внутреннее инфляционное давление: доллар будет ждать временный триумф.Инвесторы внимательно проанализируют данные по росту экономики и инфляции в странах Еврозоны, но Драги удалось разорвать связь между экономическими данными и монетарной политикой ЕЦБ, в связи с этим реакция даже на сильные данные до осени будет ограничена.Торговые войны на предстоящей неделе отойдут на второй план из-за концентрации участников рынка на других событиях. Невзирая на фасадный успех встречи Трампа с главой Еврокомиссии Юнкером уже очевидно, что Юнкер превысил свои полномочия. В задачу Юнкера входило предложение Трампу по снижению пошлин на импорт авто, но Трампа интересовал торговый дефицит США с ЕС и Юнкер пообещал его исправить через более широкое торговое соглашение, что абсолютно не устраивает Францию. Но угроза повышения таможенных пошлин США на импорт авто из ЕС отступила на время проведения торговых переговоров, что даст Германии небольшую передышку.Торговый диапазон по многим долларовым парам сжимается и логично ожидать прорыв с сильным движением по результату предстоящей недели. Если инвесторы увидят долгожданный рост зарплат в составе нонфармов: выход из диапазона будет в пользу роста доллара, хотя этот рост, скорее всего, будет финальным перед долгосрочным разворотом доллара вниз. Но если роста зарплат не будет: рост доллара отложится до сентября, индекс доллара продолжит нисходящий коррект. ----------------- Моя тактика:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1562 и шортах от 1,1706. В базовом варианте планируется как минимум открытие ещё одного шорта при возврате евродоллара к 1,1700+-, в зависимости от экономических данных первой половины недели лонг по евродоллару будет закрыт или вынесен по стопу бу.

26 июля, 20:31

Европейский центральный банк приблизил момент обвала фондовых рынков

  • 0

Европейский центральный банк сообщил в четверг, что планирует завершить покупку долговых бумаг в декабре 2018 г.

Выбор редакции
26 июля, 14:52

ЕЦБ сохранил базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне

Ставка по депозитам сохранена на уровне минус 0,4%

Выбор редакции
26 июля, 12:12

ЕЦБ сохранил базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне. Соответствующее решение принято по итогам заседания совета управляющих ЕЦБ, сообщается на сайте регулятора.Кроме того, ставка по депозитам сохранена на уровне минус 0,4%, ставка по маржинальным кредитам - на уровне 0,25%.

Выбор редакции
26 июля, 06:45

Wages Are Rising in Europe. But Economists Are Puzzled.

Increases in worker pay have given the European Central Bank confidence to end its main stimulus measure. Yet there is no consensus on why it took so long.

Выбор редакции
26 июля, 06:45

Wages Are Rising in Europe. But Economists Are Puzzled.

Increases in worker pay have given the European Central Bank confidence to end its main stimulus measure. Yet there is no consensus on why it took so long.

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.