• Теги
    • избранные теги
    • Компании799
      • Показать ещё
      Показатели181
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1413
      • Показать ещё
      Люди235
      • Показать ещё
      Разное686
      • Показать ещё
      Формат102
      Издания39
      • Показать ещё
      Международные организации188
      • Показать ещё
      Сферы1
Выбор редакции
26 сентября, 14:33

Second ECB Annual Research Conference - Paper 4: Q&A

Monday, 25 September 2017 Chair: Frank Smets, European Central Bank Presenter: John Leahy, University of Michigan Discussant: Bartosz Maćkowiak, European Central Bank

23 сентября, 21:13

летние новостные "ФЕЙКИ" о падении доллара

Лишний раз убеждаюсь, как всех разводят на финансовых рынках. Что везде писали и говорили последние 3 месяца про падение доллара, особенно к евро? Не забыли еще? Давайте вспоминать! Экономика США замедляется и ФРС не будет больше повышать ставки, а вот в ЕВРОПЕ наметилось что-то невероятное, а именно какой-то бешеный рост экономики и разгон инфляции. Про это начали рассказывать чуть ли не из каждого утюга. (это тема отдельного поста, как это процесс организовывается). Правда Драги в своих высказываниях был очень осторожен, говорил, что о повышении ставки речи не может быть. Более того ЕЦБ до сих пор не объявил планы о сокращении программы QE. Но бакс продолжал падать и ВОЙ, что экономика Европы будет обгонять американскую продолжался. Даже МВФ вышел и сказал, что Еврозона и Япония будут локомотивами роста мировой экономики.А теперь, что имеем по факту? ФРС объявил о сокращении своего баланса, т.е. будет изымать доллары из системы! Сравним теперь действия ФРС и ЕЦБ! Есть разница? Или не видно ее? А что со ставками? ФРС планирует и дальше повышать ставку, в отличие от ЕЦБ. Тогда почему же бакс так падал к евро? Зачем сознательно давили доллар? А да забыл, еще везде писали, что рынок живет будущим и заранее отыгрывает возможное начало сокращение программы QE от ЕЦБ. Т.е. рынок почему-то не хотел отыгрывать будущее сокращение баланса ФРС, а только хотел отыграть падение бакса. Где логика? Бред полный. И вот тут вспоминаю свою «конспирологическую» версию о росте евро к баксу. Очень похоже, что эта версия оправдывается. https://smart-lab.ru/blog/415050.php Естественно это сама ФРС и делала, давила доллар. Никаких фундаментальных причин для роста евро нет и не было! И сейчас это очевидно после заявлений ФРС на этой неделе. И еще конечно нужно было всех заставить продать доллар! Не забываем, что в начале года все прогнозы строились, исходя из дальнейшего роста доллара. А все же не могут заработать и пришлось их «разгрузить».Хотя я это не первый раз наблюдаю уже, но всё равно поражаюсь, как за полгода можно изменить психологию участников рынка. В начале года все ставили на доллар, а к концу лета его уже просто ненавидели. Хотя ничего особенного не произошло. Браво, кукловоды! Ой, забыл! Кукловодов же нет! На рынке всё решают «Инвесторы», т.е. толпа...

23 сентября, 20:40

Deutsche Bank: "The Fed's 'Transparency' Killed Long-Term Investing"

  • 0

Two weeks ago, one of our favorite derivatives strategists, BofA Barnaby Martin wrote something we have said for years: "QE has been the most effective way for CBs to 'sell vol'", arguing that accommodative monetary policies across the globe amid QE have "clearly supported a strong rebound in fixed income markets." This should not be a surprise: as Martin calculated, there is now some $51 trillion at risk should rates vol spike, not to mention countless housing bubbles that have been created since the financial crisis where the bulk of middle class wealth has been parked, which in turn have trapped central banks, preventing them from undoing nearly a decade of unprecedented monetary largesse that has pumped over $15 trillion in central bank liquidity. The BofA strategist showed that every time the Fed embarked on the different phases of its QE program, credit implied vols declined significantly, while during periods of no monetary easing or when the market started pricing the possibility of easing policy removal (tapering tantrum and the subsequent tapering phase) implied vols advanced. It's not just the Fed that is stuck "selling vol" - the same happened in the case of the ECB: implied vols re-priced lower post the announcements of the PSPP and especially the CSPP. Of course, with central banks selling vol, there is inherent risk that even one wrong word will instantly "short-circuit" the vol-selling process, such as observed when both the Fed and the ECB attempt to communicate that these policies will have an end-date, implied vols reprice significantly higher. A good example is the market reaction post the May 2013 Bernanke’s mention of the idea of gradually "tapering" the Fed’s monetary expansion. The same reaction was seen back in October last year, when tapering fears hit Europe: implied vols moved higher over the following couple of months. This forced an immediate reversal as both the Fed and the ECB, despite formally announcing their intentions to reduce the pace of their QE programs, still had their announcements complemented with a significantly dovish tone. Or take the ECB December meeting, when the central bank delivered a dovish taper. Despite ECB’s announcement of the reduction of the pace of the QE program from €80bn down to €60 billion per month, implied vols moved lower, as a hawkish action was coated with a dovish message. Draghi said on that day that "there is no question about tapering" as "Tapering has not been discussedtoday" also pledging that this will continue " until the end of December 2017, or beyond, if necessary, and in any case until the Governing Council sees a sustained adjustment in the path of inflation consistent with its inflation aim". Or take the stunning drop lower in JGBs volatility in September last year when BoJ introduced the 10y yield targeting mechanism. Since then volatility remained at record low levels. And while in recent months the drum beat of "policy normalization" has been all the rage central banks have, Martin concluded that "as global debt has been mounting to more than $150trillion (government, household and non-financials corporate debt), global GDP is just above $60trillion..... ... we think that the risk for credit spreads and volatility is only on the moderate side as central banks are becoming more cognisant that “uncertainty” and a volatility shock could be damaging for the world economy. Hawkish messages are followed by dovish ones to introduce a “low vol monetary policy normalisation”. This is keeping vols and spreads in check." * * * Fast forward to today, when the topic of keeping vols and spreads in check was also the dominant theme of another notable derivatives strategist, this time BofA's Aleksandar Kocic, who three months ago was the latest to warn that the market's current phase of "metastability" will eventually lead to "cataclysmic events"... ... just not yet.  In his latest note, Kocic takes a roundabout view of how central banks effectively sell vol, and write that in his view, the "primary reason for persistent pressure on gamma is excessive liquidity on the exchanges and transparency of the Fed." Post FOMC excitement has proven to be short lived. The market has reverted again to what appears to be a familiar pattern, whereby gamma becomes a way of event trading. It is difficult to see anything in the near term that can provide a sustained support for vol. As long as there is no structural shift – and it is becoming increasingly clear that such a shift is not on the horizon -- regardless of the content of the event, volatility is unlikely to sustain a bid. While the narrative of excessive central bank liquidity is hardly new, and just a few days ago was postulated by Kocic' Deutsche Bank colleague Jim Reid as the most likely cause of the next financial crisis...   ... the take on central bank transparency, or rather "transparency" is a novel spin on a familiar idea. As Kocic writes, with his characteristic stream-of-consciousness flair, "as much as transparency has been elevated as a tool intended to inspire trust, it inherently creates blind spots and residual risks that in the long run become difficult to manage. Transparency forces everything inward and numbs the awareness of anything that resides outside of the existing channels of informational exchange, making it difficult to have a non-consensus view against the background of total transparency. In this way, transparency becomes a method of control." It is ironic that the Fed, which in Yellen's own words is now clueless about how to reassert control over "mysterious" inflation, is doing its best to claim it is at least being "transparent" about it. So much so, in fact, that it has become a form of paralysis for traders who are glued to every Fed soundbite, aware that the Fed has no clue what it is doing, but also aware that this clueless Fed has one mission only: to keep volatility low as Martin explained above. This is also why investing - as a long-term bet on future asset values - by definition no longer exists, and every market interaction become a short-term trade until the next Fed soundbite, or as Kocic puts it, "in the environment of abundant information, everything becomes short term." Kocic explains: A long term vision becomes progressively more difficult to construct and things that take more time to mature receive less and less attention. Given the magnitude and severity of policy response during the financial crisis, Fed has been running significant addiction liability in the context of stimulus unwind. The communication loop between the Fed and the markets has become a way of controlling the residual risks associated with their exit. Excessive transparency has been perceived as the most effective way to stabilize the system. When used in this context, it confirms and optimizes only what already exists. The markets remain blind to what lies outside of the context of informational exchange. However, without a rigid reference point, like well specified reaction function, objectives, and triggers, policy risks to deteriorate into a matter of referendum." As a result, a fundamental flaw emerges with the Fed's overarching embrace of "excessive transparency": "More information or more communication does not eliminate fundamental absence of clarity and does not necessarily lead to better decision. Most often, it only heightens confusion." Worse, while confusion - about the Fed's reaction function, about asset prices, about everything - is rampant and daytraders are no longer able to discount the future but merely react to flashing red headlines, something another credit giant, Citi's Matt King asserted three months ago, the Fed's "transparency" as a way of stabilizing the markets "has become a tool of suboptimal control, one that reinforces the future risk in order to diffuse it", Kocic claims: "it is a tactics of delaying, rather than reducing risk." As a result of post-2008 regulatory changes and eight years of accommodation, there is currently more than $2tr of duration parked in mutual funds, not all of it very liquid. This is happening at the same time as regulatory restrictions are limiting dealers’ ability to extend liquidity in a way they used to. Echoing what Martin said at the start of the month, Kocic then points out that "anything that would force a disorderly unwind of this trade presents the biggest tail risk" and the challenge of its managing requires creation and maintenance of the environment which ensures that: probability of unwind remains infinitesimal, and even if triggered, unwind cannot be realized. Managing these two barriers is likely to remain one of the main objectives of any policy making, and is why despite the Fed's hawkish rhetoric, and the overall mode of global policy tightening, the moment even a mire risk flaring hiccup emerges, central banks will scramble back to square one to undo the threat that their artificial house of cards falls apart. In this context of increasing fragility, how does central bank policy play out? Predictable monetary policy and tightly controlled Fed exit, in general, defines the background against which everything else will play out. Fed is long an option to hike (or not to hike), depending on the market conditions and assessment of market’s reaction – they can expand their reaction function/mandate in such a way that it keeps smooth operation without raising the fear of tail risk. At the same time, Fed is running a risk of upsetting the markets and/or creating a perception of eroding confidence. Fed is short a “credibility” option – their actions have to be credible and the market must not challenge them. This “credibility” short has been the major source of volatility supply to the markets – the reason why, despite all the risk associated with policy unwind, carry trade and volatility selling remain dominant across a range of market sectors. Ah yes, in spite of all its best intentions to dominate and "centrally-planned" the market, the insidious persistence of private players means that unless the Fed nationalizes the capital markets, something Japan is well on its way to do, vol risk will remain like a coiled spring, and the further away from value and vol equilibrium the Fed's "excessive transparency" pushes, the greater the fear - and threat - of an unprecedented snapback - think the market reaction of August 24, 2015, when ETFs failed to operate as designed for the first time and the VIX shut down as the market failed to make sense for a good 30 minutes... only on steroids. Also think, universal and indefinite market closures the moment the Fed's "credibility" option bluff is called. After all, nobody is getting out of this particular Hotel California alive. It also means that the Fed is no longer capable of stepping away and letting risk clear on its own, as the outcome would be devastating. But what if the Fed - as some have suggested - no longer cares as much about the market? Withdrawing that option, i.e. being less transparent, and less concerned about the market reaction, could raise the stakes and push vol levels higher. It would restore risk premia as it would represent an implicit withdrawal of convexity supply to the market. However, Fed’s transparency is the key factor for managing risk of their exit. It is unlikely that they would willingly give it up. Finally, if the Fed won't step back voluntarily, what can force it to do so? According to Kocic, just two things: We see inflation and deficit spending (releveraging) – anything that would cause a substantial bear steepening of the curve – as the only factors that could force Fed’s hand. Either one could create conditions where unwind of the Fed’s “credibility” short becomes inevitable. That would represent a withdrawal of convexity from the market and, as such, would be bullish for vol. Without either deficit spending or inflation, the market will be reluctant to take a longer view on the Fed. The most we can expect is repricing of the Fed path, rather than the long end. In the absence of indication that the range of long rates is likely to be violated, we do not expect to see anything but short rate adjustments. We see this as another side of Fed’s transparency. And while there is much confusion about what the fate of inflation is, ironically within the Fed itself where as we reported yesterday in the context of chronically low core CPI, the NY Fed just "found" that inflation may in fact be the hottest since 2007, one thing that is certain is that deficit spending - with or without Trump - is coming, and it will make your head spin. The only question is when will the market price it in. Then again, if the market is truly broken and can no longer discount the future, the unpleasant answer may be "never."

23 сентября, 03:35

Why The German Elections Matter, And Not Just For Germany

  • 0

With just hours to go before the German election, Angela Merkel looks set to remain Chancellor for a record fourth term. This suggests largely unchanged economic policies, focusing on fiscal prudence and conditional steps towards European integration. However, with new political winds clouding the outlook for globalization, trade relationships and security in Europe, and with lingering questions on the sustainability of the EMU, Germany can ill afford to rest on its laurels, according to SocGen. The CDU’s choice of coalition partner(s) will be crucial, with the SDP, FDP and the Greens in a good position to exert concessions. The new government will need to show leadership on domestic reform, thereby maintaining pressure on other euro area countries, while supporting structurally stronger wage growth, not least to support the ECB’s QE exit. To strengthen euro area resilience, there is also a need for progress on the Banking Union and fiscal integration in the coming years, all pieces of a possible future political integration. With Brexit, Germany will also face the task of ensuring a smooth transition and defining the direction of the EU. Merkel’s choices over the coming four years may thus define her legacy more than any previous terms. Courtesy of WorldView, here is a preview of what to expect this Sunday, and why the German elections matter, and not just for Germany. Highlights: Germany's Sept. 24 election will likely result in one of the most fragmented parliaments the country has seen in decades. The country's two largest parties will try to avoid renewing their current coalition partnership, meaning smaller parties will play a big role in the formation of the next government. The ideological composition of the new administration will affect negotiations to reform the European Union, and when it comes to Southern Europe's proposals for reform, a center-right coalition would be more skeptical than a center-left coalition. Germany is heading into the final weeks of a fairly uneventful campaign season. There is little chance of a major nationalist or Euroskeptic victory, and opinion polls have remained steady. Although the runup to the Sept. 24 election has been relatively quiet, major repercussions, both domestic and international, could follow in its wake. The big question — both for Germans and fellow members of the European Union — is what form the final distribution of seats in the Bundestag, Germany's lower house of parliament, will take. The answer will determine not only the possible combination of parties that will form a German government coalition, but also shape the direction that much-needed reforms to the European bloc will take. Chaotic Coalitions For the past four years, Germany has been governed by a ruling coalition made up of the country's two largest parties: the conservative Christian Democratic Union (CDU), led by Chancellor Angela Merkel, and the progressive Social Democratic Party (SPD), led by former EU Parliament President Martin Schulz. Though the two parties have been able to work together, their policies and outlook differ, and neither is eager to find itself in the same coalition after the dust of the national election settles. The CDU and SPD will both be looking to form agreements with the country's smaller political parties — four of which are in close competition to be the third-most-powerful party in Germany: the pro-business Free Democratic Party (FDP); the environmentalist The Greens; the left-wing The Left; and the Euroskeptic Alternative for Germany (AfD). If the most recent opinion polls true and all four earn enough votes to enter the legislature, Germany would face its most fragmented parliament in decades. Based on previous postelection negotiations, which lasted a month in 2009 and three months in 2013, German policymakers could again take months to settle on a new government. In the meantime, the country would operate under a caretaker government as the parties hammer out functional alliances. And though the CDU and SPD are angling to avoid a repeat of their current coalition paring, it remains a possibility. Another option, if the newly elected parliament struggles to coalesce, would be the formation of a minority government, in which one party governs alone, supported by other parties on a case-by-case basis. Given Germany's consensus-driven political environment, this would be an unusual step, but it is not out the question. What's at Stake for Europe In Germany, unlike in recent French and Dutch elections, there is little risk that the government will include nationalist or Euroskeptic forces. The AfD likely will win a handful of seats in the Bundestag, but other parties for the most part will refuse to cooperate with it. Meanwhile, The Left will also struggle to find partners, though it could possibly become a member of a broad center-left alliance. But while the German election doesn't pose the same threat to the stability of the eurozone as did the French or Dutch elections, the next German government's composition will play an important role in determining the future of the European Union. Over the past decade, a combination of economic crises and strong nationalist sentiments made institutional reform in the European Union impossible. Now that most member states are growing again, and as the 2017 electoral season is reaching its end, the political environment for reform has become more favorable. Furthermore, last year's Brexit referendum convinced most EU members and institutions that reforms are necessary to revitalize the bloc after years of shocks. As the biggest economy in Europe, Germany will play a significant role in EU reform negotiations. Thus, the ideological composition of its government will be a crucial piece of the reform puzzle. In recent weeks, France, Italy and Spain each have made reform proposals, including plans to increase blocwide investment and introduce risk-sharing measures in the eurozone. Italy and Spain have even proposed issuing debt that is jointly backed by all the members of the eurozone. Meanwhile, France said that it will hold off on additional proposals for the eurozone until after the German election, so that Paris and Berlin can discuss the plans together. Whoever has control in Germany's parliament will influence the negotiations and eventual compromises made between the northern and southern blocs of the eurozone. If the election results in a center-right coalition led by the CDU, the government would probably take a skeptical view of plans presented by Southern Europe. A center-left coalition led by the SDP, meanwhile, would be more open to them. But regardless of who is in charge, Germany and other Northern European countries will be reluctant to share risk with their Southern European counterparts. Even though Berlin is not entirely opposed to Southern Europe's proposals, it will almost certainly request tighter control of fiscal policies in the eurozone — a concession that Southern European countries will resist. The makeup of the next coalition in Berlin will also influence debates on a variety of other EU issues. For example, Germany falls well short of NATO's goal that its members spend at least 2 percent of gross domestic product on defense, and the CDU is more willing to increase military spending than the SPD. When it comes to Brexit, most German parties align on a few things: they are in favor of reaching a deal with the United Kingdom, and they agree that the bloc's future relationship with London should include fewer benefits than EU membership would have granted. However, London would prefer a CDU-led government to one led by the SPD, given Schulz's background as former EU Parliament president and his strong defense of the bloc and its institutions. And it's not just the two big parties that will affect continental affairs. Depending on the Cabinet positions they are given, junior coalition partners could also shape some of Berlin's decisions. The FDP, for example, would probably resist the kinds of protectionist moves that France is proposing, while The Left would push for strong government spending and higher taxes for corporations. These parties' abilities to shape policy will of course be limited, but they should not be completely disregarded. Germany Tackles a Challenging Future Beyond the larger concerns of the European Union, Germany is also facing a number of long-term domestic challenges. And while discussion of those issues has been largely absent in the electoral campaign so far, the country will eventually to have reckon with them. The German economy has grown at a decent pace in recent years, and unemployment is at record lows. However, as a member of the eurozone, Germany could still be harmed by developments in other countries. For example, the bailout program that helped Greece stabilize its economy is set to expire in mid-2018, and Athens likely will request help to reduce the burden of its sovereign debt. This idea is controversial in Germany, and the FDP has even suggested that Greece leave the eurozone in exchange for debt relief. The Italian general election in early 2018 offers further challenges. There is a real chance that Italian votes will put a euroskeptic government in power, which would create a major roadblock to eurozone reforms. Germany's stability could take also hits for reasons more within its control, as the country's export-driven economy faces pressure from its main trade partners. Southern European countries want Berlin to increase domestic spending to boost imports, and the United States has repeatedly criticized Germany's massive trade surplus. A more protectionist stance by the United States, Germany's main trade partner outside the eurozone, could damage German exports. Moreover, Germany's flagship industry — its automotive sector — may need to readapt its business model as it faces competition from new technologies and foreign vehicle manufacturers as well as the aftermath of the "dieselgate" emissions test-rigging scandal. Finally, Germany faces two complex demographic challenges. The first is that its society is becoming more diverse, due to migration from other EU countries and specifically the recent influx of asylum seekers from the Middle East. This surge in immigration has in turn led to the emergence of nationalist and anti-immigration groups, and though they aren't as strong as those in other countries like France, they are a growing concern. The second challenge is the country's low fertility rates and high life expectancy. The German population will become older and potentially smaller in the coming decades, putting extra pressure on Germany's health care and pension systems and also possibly causing a labor shortage. The pressing issues surrounding the Sept. 24 elections will be primarily related to the makeup of the ruling coalition and how that coalition will handle the impending reforms to the European Union. But slippery economic and demographic issues will not disappear, and no matter which party leads the country for the next four years, it will eventually have to face these challenges.

22 сентября, 21:37

Fed's Kaplan Makes A Stark Admission: Equilibrium Rate May Be As Low As 0.25%

  • 0

As we have hammered away at for years, "the math doesn't work", and it appears The Fed just admitted it. In a stunning admission that i) US economic potential is lower than consensus assumes and ii) that the Fed is finally considering the gargantuan US debt load in its interest rate calculations, moments ago the Fed's Kaplan said something very surprising: KAPLAN SAYS NEUTRAL RATE MAY BE AS LOW AS 2.25 PCT, LEAVING FED "NOT AS ACCOMMODATIVE AS PEOPLE THINK" Another way of saying this is that r-star, or the equilibrium real interest rate of the US (calculated as the neutral rate less the Fed's 2.0% inflation target), is a paltry 0.25%. What Kaplan effectively said, is that with slow secular economic growth and 'fast' debt growth, there's only so much higher-rate pain America can take before something snaps and as that debt load soars and economic growth slumbers so the long-term real 'equilibrium' interest rate is tamped down. It also would explain why the curve has collapsed as rapidly as it did after the Wednesday FOMC meeting, a move which was a clear collective scream of "policy error" from the market. This should not come as a surprise. As we showed back in December 2015, in "The Blindingly Simple Reason Why The Fed Is About To Engage In Policy Error", when calculating r-star, for a country with total debt to GDP of 350%... ... The equilbirium real rate is around 0.4-0.6% at most, certainly below 1%, and as low as 0.30%.   Furthermore, as Deutsche Bank's Dominic Konstam said almost two years ago, "One might argue for low “implied” equilibrium short rates via debt ratios. For example, if nominal growth is 3 percent and the debt GDP ratio is 300 percent, the implied equilibrium nominal rates is around 1 percent. This is because at 1% rates, 100% of GDP growth is necessary to service interest costs. In this case, real growth would slow in response to rate hikes because productivity would stay weak at full employment and companies would be profit/price constrained around paying higher wages.   Moreover, nominal growth would then slow even more than real growth does because inflation would fall to 1 percent or below. To be sure, the Fed hinted as much two days ago, when on Wednesday it lowered its longer-run federal funds rate to 2.75% from 3.00%. Another hint came last week from the BOC which, together with Bill Dudley, hinted it was willing to considering changing its mandate, i.e. lowering the inflation target, thereby unlocking some potential upside to the Real Interest Rate. In the meantime, however, the mere fact that another Fed president is once again hinting that r-star is far lower than consensus, is an indication that the central bank is very limited in how much more tightening it can pull out this cycle. The simple math is that if Kaplan is right, the Fed has at most 3 more hikes left before it prompts yield curve inversion and another recession. Expect to hear much more on this now that the r-star genie is out of the bottle. Finally the other consideration is that with the Fed once again talking about cutting the neutral rate, is means that not only is tightening approaching its end, but that the Fed may soon be forced to ease, by either cutting rates or QE. Which also explains the second part of Kaplan's statement: that the Fed is not as "accomodative as people think." That is basically the Dallas Fed president jawboning risk assets lower, an implied warning that the market is not appreciating how close to capacity the economy currently is. Of course, the question why stocks aren't dropping is best left to the ECB and BOJ... Then again, maybe this time the market will notice, as LT yields are finally starting to move.

22 сентября, 21:20

Американский фокус: доллар США восстановился против большинства основных валют

Доллар США значительно укрепился против евро, восстановив все позиции, утраченные в первой половине сессии в ответ на сильные данные по еврозоне, которые подкрепили уверенность в том, что уже в октябре Европейский центральный банк анонсирует ужесточение денежно-кредитной политики. Катализаторами падения пары EUR/USD были частичная фиксаций прибыли после ее роста примерно на 130 пунктов с начала четверга, коррекция позиций перед выходными, отчасти из-за проведения выборов в Германии, а также возросшая вероятность повышения процентной ставки ФРС в декабре. Согласно предварительным оценкам от IHS Markit, в сентябре показатель активности частного сектора еврозоны продолжил свой рост, и достиг максимального уровня с мая. Составной индекс менеджеров по снабжению неожиданно вырос до 56,7 в сентябре с 55,7 в августе. Ожидаемый результат составлял 55,6. Рост ускорился как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг, с прежним продолжением расширения производства. В то время как активность сектора услуг показала самый большой рост с мая, рост производства был самым большим с апреля 2011 года. Индекс менеджеров по закупкам в секторе услуг увеличился до 55,6 с 54,7 в августе. Ожидалось, что оценка будет незначительно повышена - до 54,8. В то же время производственный PMI поднялся в сентябре до 58,2 с 57,4 месяцем ранее, тогда как аналитики прогнозировали, что он упадет до 57,2. Индекс доллара США, показывающий отношение доллара к корзине из шести основных валют, отступил от минимума сессии (91,82), и сейчас торгуется на уровне 92,17, с понижением на 0,09%. Между тем, фьючерсы на ставку ФРС, отслеживаемые CME Group, указывают, что инвесторы оценивают вероятность очередного повышения ставок в этом году в 72,8% против 72,2% накануне. Фунт резко снизился против доллара США, приблизившись до вчерашнего минимума, причиной чему было широко ожидаемое выступление премьер-министра Британии Терезы Мэй на тему Брекзита. В целом, выступления Мэй не содержало никаких конкретных деталей переговоров по Брекзиту. Мэй лишь предложила, что переходный период должен составлять примерно 2 года, и добавила, что Британия "будет выполнять обязательства, которые мы взяли на себя в период нашего членства". Позднее представитель ЕС Барнье заявил, что речь Мэй была пронизана духом конструктивности и желания двигаться вперед. "Заявление Мэй - шаг вперед в деле достижения соглашения о правах граждан, но нужны конкретные предложения, - отметил Барнье. - Проанализируем, относятся ли заявления Мэй относительно выплат ЕС ко всем британским обязательствам". Также Барнье указал, что просьба Британии о сохранении доступа к единому рынку на прежних условиях в течение двух лет может быть принята во внимание. "ЕС будет настаивать на том, чтобы ключевые вопросы "развода" решались в первую очередь в ходе переговоров о Brexit. С нетерпением ждем, когда британские переговорщики объяснят конкретные последствия выступления Мэй", - резюмировал Барнье. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
22 сентября, 20:13

ECB's Constancio compares Bitcoin to Dutch tulip mania

Bitcoin is not a currency but a mere instrument of speculation, the vice president of the European Central Bank said on Friday, comparing the digital currency to tulip bulbs during the 17th century trading bubble in the Netherlands. The dollar value of the Bitcoin has nearly trebled this year and, while its adoption has yet to pick up in a significant way, the rise of this cryptocurrency is worrying central bankers across the world.

Выбор редакции
22 сентября, 20:12

Bitcoin is like Tulipmania, says ECB vice-president

Vítor Constâncio dismisses cryptocurrency as instrument of speculation

22 сентября, 18:00

На следующей неделе при стабилизации нефтяных котировок на уровне $54-57 курс доллара будет формироваться в коридоре 57.5-58.5 руб./долл. - Бинбанк

"Риторика ФРС США по итогам заседания в среду оказалась несколько неожиданной: Дж. Йеллен на пресс-конференции отметила, что скорость восстановления экономической активности в США соответствует прогнозам регуляторам, а отклонение инфляции от целевого уровня обусловлено временными факторами, а не общим состоянием экономики. Таким образом, согласно оценкам членам ФРС США, по-прежнему уместно еще одно повышение процентной ставки в 2017 году и еще 2-3 – в следующем. Подобные высказывания, хотя и сопровождались традиционной отсылкой к неопределенности, связанной с макроэкономическими прогнозами, спровоцировали ослабление большинства валют стран с формирующимися рынками. Тем не менее к концу недели рубль стал одной из немногих валют, которым удалось незначительно укрепить позиции по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели – благодаря росту цен на нефть, составившему около 1.8%, и, отчасти, налоговому периоду. Нефтяной рынок поддерживали высказывания представителей некоторых стран ОПЕК+, высказывавших уверенность в приближении рынка к балансу, и надежды на продление соглашения об ограничении добычи нефти. На следующей неделе состоится выступление Дж. Йеллен, по которому можно будет понять, правильно ли рынок понял риторику регулятора: если глава ФРС США вновь достаточно спокойно выскажется по поводу отклонения инфляция от целевого уровня, не исключено, что позиции валют стран с формирующимися рынками вновь ослабнут. Также этому могут способствовать данные об инфляции в США и еврозоне, если они оправдают ожидания аналитиков и будут свидетельствовать о постепенном приближении к целям ФРС и ЕЦБ. Поэтому на следующей неделе при стабилизации нефтяных котировок на уровне $54-57 курс доллара, вероятно, будет формироваться в коридоре 57.5-58.5 руб./долл.", - комментирует главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк.

22 сентября, 16:19

Страны Балтии страдают от политики ЕЦБ

Для некоторых европейских стран сверхмягкая денежно-кредитная политика, возможно, оказалась не столь полезной, как казалось сначала, пишет Bloomberg.

22 сентября, 14:52

Pensions and Debt Time Bomb In UK: £1 Trillion Crisis Looms

Pensions and Debt Time Bomb In UK:  £1 Trillion Crisis Looms - £1 trillion crisis looms as pensions deficit and consumer loans snowball out of control- UK pensions deficit soared by £100B to £710B, last month- £200B unsecured consumer credit "time bomb" warn FCA- 8.3 million people in UK with debt problems- 2.2 million people in UK are in financial distress- 'President Trump land' there is a savings gap of $70 trillion- Global problem as pensions gap of developed countries growing by $28B per day Editor: Mark O'Byrne There is a £1 trillion debt time bomb hanging over the United Kingdom. We are nearing the end of the timebomb's long fuse and it looks set to explode in the coming months. No one knows how to diffuse the £1 trillion bomb and who should be taking responsibility. It is made up of two major components. £710 billion is the terrifying size of the UK pensions deficit £200 billion is the amount of dynamite in the consumer credit time bomb How did the sovereign nation that is the United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland get itself so deep in the red? This is not a problem that is bore only by the Brits. In the rest of the developed world a $70 trillion pensions deficit hangs heavy. We are all in this boat because we apparently didn’t learn from the massive man made crisis that was the 2008 financial crisis. The ‘we’ is referring to UK individuals who are on average holding £14,367 of debt. It refers to the pension fund managers who are ignoring the fact they hold more liabilities than assets. It refers to banks and mortgage and loan providers who give loans to people who are already indebted and who will struggle to pay the debt back. It refers to a compliant media who do not have ask hard questions about irresponsible lending practices and cheer lead property bubbles due to getting significant revenues from the banking and property sectors. And,  ultimately the ‘we’ is the government who peddled such terrible monetary policy that it has brought us as close to nuclear financial disaster as we have been since 2008. In the red, everywhere In the United Kingdom we are running a deficit not only in our day-to-day lives but also in our future lives. Unsecured consumer credit is now at 2008 levels. There is £200 billion of unsecured credit. The FCA's Andrew Bailey has put this dangerous issue at the top of the regulator's agenda. However it is not just for the FCA to be dealing with. There is no one organisation responsible for the huge levels of personal debt that will eventually cause this financial system to implode. There are 8.3 million people in the UK with debt problems. The number of debtors falling behind on payments increased by 40% in the first half of this year. The problem shows no sign of improving: 45% of the £65 billion of credit card debt is managed using the 0% transfer balance offers. But with half of those that transfer, the balance remains the same at the end of the period. Earlier this year the Bank of England's director for Financial Stability  warned lending standards were at risk of going 'from responsible to reckless very quickly'. This comes to mind when you consider that 86% of cars are now bought on PCP (personal contract purchase). So concerned are financial observers with the UK's personal debt crisis that in July this year Moody’s downgraded the outlook on bonds backed by credit card customers, buy-to-let mortgages and car loans. Greg Davies, Moody’s assistant vice president warned: “Household debt is high and still growing, leaving consumers vulnerable to an economic downturn, while higher inflation, weaker wage growth and levels of indebtedness leaves those in lower-income brackets the most exposed.” So in our day-to-day lives we are over £200bn in debt. How on earth could we possibly save for our futures? Sadly, this is a struggle as well. Not just because of our debt but thanks to the rising cost of inflation and stagnant wages and underfunded pension pots in both public and private sectors. Nest egg isn't looking so cosy Ageing populations, low birth rates and dire monetary policy means that over 27 million people in the UK will not be receiving adequate pensions once they retire. These 27 million are those relying on a a defined-benefit (DB) pension – such as a proportion of final salary, index-linked to inflation for life. Those who aren't relying on a DB pension are in just as dire straits. Savers in modern defined-contribution (DC) plans - where there are no guarantees about what the pension will ultimately pay out - are at risk of not saving enough to avoid poverty in old age. This is particularly bad when you consider that  listed companies may need to meet their increased DB obligations and so DC investors will see their own investments grow more slowly. In the UK it is estimated that more than one-in-five people are not saving for their pensions. Even more are  uninformed about how much they will need in retirement. Low interest rates are clearly greatly exacerbating this crisis as pensions dependent on yields from bonds have seen yields fall to near zero and sometimes go to zero. Sadly there is little sign of a let-up. In the United Kingdom the pensions deficit grew by £190bn last year. In the last month it has jumped by another £100bn to £710bn. This is leading to lower-than-expected returns on both corporate and government bonds. The low corporate bond yield has significantly contributed to the growing pension deficit. Interest rates have been at record lows for over ten years thanks to easy monetary policy. Thank you Bank of England, ECB and Federal Reserve. Tom McPhail, head of retirement policy at Hargreaves Lansdown, told the Express: “Current monetary policy may have kept the economy going but it is killing pension schemes, with disastrous consequences, both for any employers sponsoring a final salary scheme and for any individuals looking to buy an annuity.” Developed nations with underdeveloped pensions This is not a problem unique to the UK. Currently the world’s leading economies are dealing with a $70 trillion deficit. The World Economic Forum (WEF) was that this could increase to $224 trillion by 2050. If you add in India and China then this gap hits $400 trillion in 2050. The United States has the largest shortfall of the countries measured, followed closely by the United Kingdom. In the land of President Trump there is a savings gap of $70 trillion. It is growing at a rate of $3 trillion per year (5 times the annual defence budget). The overall savings gap, of the eight countries assessed, is predicted to grow at a rate of $28 billion per day. Unsurprisingly it is in India and China where the gaps will widen the quickest. 10% and 7% respectively. The global situation is so bad that the WEF has referred to the pensions deficit as ‘the financial equivalent of climate change.’ The OECD recommends pensioners have a retirement income of 70% of their earnings. This is a ‘crude’ assessment according to the WEF who argue low-income workers need closer to 100%. This is also a sex issue. According to a report in 2014, 50% more women than men cannot afford to contribute to their pensions. It is so bad for the female of the species that 30-40% of global retirement balances are lower for women than men. Where is the deficit coming from? The WEF’s report looked both public and corporate pensions. It was the government and public pensions that were the most unhealthy looking, accounting for 75% of the under funding. The WEF seemed little concerned that the largest corporate pension markets were in the UK and US, where there are over $4 trillion in liabilities. The organisation reassures itself that the market is highly regulated and the deficit ‘is modest compared to other components of the pension system’. Corporates and individuals should not rest on their laurels No matter what the WEF thinks, the corporate pension market in both the U.S. and Europe is in serious bother. A report by MSCI found North American and European companies have the largest pension underfunding levels compared with revenues. This is not surprising. Corporations are struggling to maintain pension pots for the very same reasons the WEF believe there is a major pensions shortfall: Rapidly ageing populations Falling birth rates Poor access to pension products & poorly performing products with high charges The final one is a huge one and the one which the majority of pension fund managers are unlikely to have foreseen. Individual savers even less so. According to OECD measures the UK's shortfall is higher than £6.2 trillion, set to increase by 4% per year. This will be over £25 trillion in 2050. Take responsibility The final reason the WEF gave for the current pensions disaster was ‘High degree of individual responsibility to manage pension’. The WEF argue that the information given to individuals was not enough to expect them to understand how their pensions would work in the future and what was required of them now. It is vital that individuals take responsibility for their pensions. You must ask questions about it as soon as possible. Particularly, you should ask if you can invest in gold as part of your pension. The traditional mix of equities and bonds that make up pension funds has under performed in the last 15 to 20 years. Stock and bond markets have done well in the short term and they are artificially overvalued thanks to the easy monetary policy of central banks. It is clear that pension funds’ overexposure to bonds and stocks has impacted pension investors returns over the long term. With that in mind it’s sensible to allocate some of your pension to gold. Internationally, the trend for doing this is extremely low which is surprising given the role it has played in preserving and growing pension wealth. Dr. Constantin Gurdgiev, formerly an adviser to GoldCore, says the following about the importance of having gold in your pension: “Gold is a long-term risk management asset, not a speculative one. As such it should be analysed and treated predominantly in the context of its role as a part of a properly structured, risk-balanced and diversified portfolio spanning the full life-cycle of the investment and pension horizon for individual investors and those with pensions. Whether they be SIPPs in the UK or IRAs in the USA.” Investors in the UK and Ireland, the US, the EU can invest in gold bullion in their pension, through self-administered pension funds. UK investors can invest in gold bullion through their Self-Invested Personal Pensions (SIPPs), Irish investors can invest in gold in  Small Self Administered Schemes (SSAS) and US investors can invest in gold in their Individual Retirement Accounts (IRAs). Adding gold to your pension is a time-proven way to protect your retirement from the pensions time bomb. There is little we can do to stop it, investors should act now and take responsibility for their retirement nest egg by investing in the ultimate form of financial insurance - gold bullion. The ‘pensions timebomb’ looms. UK pension funds’ lack of diversification and overexposure to traditional paper assets may cost pension holders dearly. Pensions allocations to gold are very low in the UK and yet gold has an important role to play over the long term in preserving and growing pension wealth. You can read our guide about how to invest in gold in a pension in the UK here. News and Commentary Metals Morning View: Gold's Correction Runs Into Haven Buyin (BullionDesk.com) Gold prices inch up amid North Korea concerns (Reuters.com) Stocks Drop, Yen Rises on Renewed N. Korea Tension (Bloomberg.com) Asia stocks fall, yen and franc gain as North Korea moots H-bomb test (Reuters.com) Kim Jong Un will tame ‘mentally deranged U.S. dotard’ Trump with fire (MarketWatch.com)  Robert Shiller warns US stocks overvalued. Source: Marketwatch U.S. stock market looks like it did before most of the previous 13 bear markets (MarketWatch.com) UK property transactions fell again last month (CityAM.com) Bitcoin is not a fraud – it’s dotcom 3.0 (MoneyWeek.com) Bitcoin Under Fire - Profit for Gold? (CoinTelegraph.com) Fed’s long walk to normalisation might have to turn into a jog (MoneyWeek.com) Gold Prices (LBMA AM) 22 Sep: USD 1,297.00, GBP 956.15 & EUR 1,082.09 per ounce21 Sep: USD 1,297.35, GBP 960.56 & EUR 1,089.00 per ounce20 Sep: USD 1,314.90, GBP 970.53 & EUR 1,094.79 per ounce19 Sep: USD 1,308.45, GBP 969.30 & EUR 1,091.25 per ounce18 Sep: USD 1,314.40, GBP 970.16 & EUR 1,100.68 per ounce15 Sep: USD 1,325.00, GBP 977.32 & EUR 1,109.16 per ounce14 Sep: USD 1,323.00, GBP 1,002.44 & EUR 1,111.58 per ounce Silver Prices (LBMA) 22 Sep: USD 16.97, GBP 12.52 & EUR 14.18 per ounce21 Sep: USD 16.95, GBP 12.58 & EUR 14.24 per ounce20 Sep: USD 17.38, GBP 12.84 & EUR 14.48 per ounce19 Sep: USD 17.15, GBP 12.70 & EUR 14.31 per ounce18 Sep: USD 17.53, GBP 12.94 & EUR 14.66 per ounce15 Sep: USD 17.70, GBP 13.03 & EUR 14.81 per ounce14 Sep: USD 17.75, GBP 13.40 & EUR 14.91 per ounce Recent Market Updates - Gold Investment “Compelling” As Fed May “Kill The Business Cycle”- “This Is Where The Next Financial Crisis Will Come From” – Deutsche Bank- Global Debt Bubble Understated By $13 Trillion Warn BIS- Bitcoin Price Falls 40% In 3 Days Underlining Gold’s Safe Haven Credentials- Gold Up, Markets Fatigued As War Talk Boils Over- Oil Rich Venezuela Stops Accepting Dollars- Massive Equifax Hack Shows Cyber Risk to Deposits and Investments Today- British People Suddenly Stopped Buying Cars- Buy Gold for Long Term as “Fiat Money Is Doomed”- Conor McGregor – Worth His Weight In Gold?- Gold Has 2% Weekly Gain,18% Higher YTD – Trump’s Debt Ceiling Deal Hurts Dollar- ‘Things Have Been Going Up For Too Long’ – Goldman CEO- Physical Gold In Vault Is “True Hedge of Last Resort” – Goldman Sachs Important Guides For your perusal, below are our most popular guides in 2017: Essential Guide To Storing Gold In Switzerland Essential Guide To Storing Gold In Singapore Essential Guide to Tax Free Gold Sovereigns (UK) Please share our research with family, friends and colleagues who you think would benefit from being informed by it.

22 сентября, 14:26

Райффайзенбанк: Избыток ликвидности потребовал "тонкой настройки"

Мировые рынки Геополитика вновь портит настроение инвесторам Вчера мировые рынки оказались под воздействием целого ряда негативных факторов, среди которых обострение конфликта между США и КНДР (повлияли как взаимные резкие заявления, так и намеки КНДР испытать водородную бомбу в Тихом океане), а также снижение рейтинга Китая агентством S&P на одну ступень до А+ (в свете роста госдолга). Индекс S&P снизился на 0,3%. Укрепление доллара по итогам заседания ФРС оказалось недолгим. В перспективе негативным для американской валюты может стать, с одной стороны, более низкая нейтральная ставка, а с другой - возможность обновления состава членов FOMC. Перед выходными активность на мировых площадках, скорее всего, будет низкой. Среди основных событий - выступление главы ЕЦБ М. Драги и премьер-министра Великобритании Т. Мэй, впрочем, ждать интересных заявлений от них вряд ли стоит. Для рынков наиболее важным в ходе выступления М. Драги могло бы стать подтверждение того, что сокращение программы стимулирования ЕЦБ будет начато уже в следующем месяце, однако он, скорее всего, не коснется этого вопроса сегодня. От Т. Мэй ждут "мягких" сигналов относительно вопроса по Brexit, в частности, что она выскажется за соглашение с Брюсселем о двухлетнем переходном периоде в обмен на сохранение финансовых обязательств Великобритании перед ЕС до конца 2020 г. (речь идет о сумме минимум в 20 млрд фунтов стерлингов). Впрочем, на наш взгляд, пока процесс переговоров с Брюсселем идет достаточно трудно. Помимо выступлений политиков определенный интерес может представлять публикация данных по индексам деловой активности в еврозоне. Валютный и денежный рынок Избыток ликвидности потребовал "тонкой настройки" Сегодня ЦБ проведет депозитный аукцион "тонкой настройки" c лимитом 600 млрд руб. сроком на три дня (формально, это будет аукцион овернайт, но из-за выходных срок технически увеличивается). Мы ожидали таких действий от регулятора (см. наш обзор от 20 сентября) главным образом из-за заметного переспроса на регулярном недельном аукционе. Напомним, что избыток тогда составил 400 млрд руб. (хотели разместить 1,1 трлн руб. при лимите в 0,7 трлн руб.), и логично было предположить, что ЦБ решит его изъять, чтобы не допустить дальнейшего падения ставок МБК. Важным фактором для проведения "тонкой настройки" стал тот факт, что ЦБ достаточно точно спрогнозировал, в частности, приток по бюджетному каналу в начале недели, который должен был быть компенсирован оттоком по основным налогам в конце недели (если бы ЦБ ошибся, и притока не было бы, это могло бы нивелировать переспрос на аукционе). Фактически прогноз ЦБ подтвердился: в начале недели ускорились расходы бюджета (с 60-70 млрд руб. до 355 млрд руб.), а в среду Казначейство увеличило объем средств, размещаемых на депозитах (на 400 млрд руб.). Мы полагаем, что спрос на сегодняшнем аукционе "тонкой настройки" будет достаточно высоким: часть средств придет с корсчетов, а часть - с депозитов ЦБ по низкой фиксированной ставке. На данный момент уровень корсчетов приближается к 2,4 трлн руб., превышая максимумы за последние несколько месяцев, и, как мы думаем, его можно снизить на короткое время. Хотя для выполнения требований по усреднению необходимо порядка 1,98 трлн руб., а в среднем с начала периода корсчета достигли 1,8 трлн руб. из-за низкого уровня корсчетов в начале периода, на наш взгляд, банки еще успеют нарастить их до необходимого уровня (прошло чуть больше половины периода усреднения).

22 сентября, 14:25

Греф: подразделение Сбербанка в Европе под жестким контролем ЕЦБ

  • 0

Сбербанк займется оптимизацией своей деятельности в Европе, поэтому из ряда стран придется уйти. Об этом в эксклюзивном интервью заявил президент-председатель правления Герман Греф. По его словам, ЕЦБ взял под особый контроль европейский бизнес Сбербанка, посчитав его системно значимым, чем намного осложнил существование небольшого банка в Европе.

22 сентября, 14:01

Global Markets Spooked By North Korea H-Bomb Threat; Focus Turns To Brexit Speech

S&P futures retreated along with European and Asian shares with tech, and Apple supplier shares leading the drop while safe havens such as gold and the yen rose, as the war of words between U.S. President Donald Trump and Kim Jong Un escalated and North Korea threatened to launch a hydrogen bomb, leading to a prompt return of geopolitical concerns. Trade focus now turns to a planned speech by Theresa May on Brexit (full preview here). As reported last night, the key overnight event was the latest threat by North Korea that its counter-measure may mean testing a hydrogen bomb in the Pacific, according to reports in Yonhap citing North Korea's Foreign Minister. North Korea's leader Kim said North Korea will consider "corresponding, highest level of hard-line measure in history" against US, while he also stated that President Trump's UN speech was rude nonsense and demonstrated insanity and inhumanity which confirmed North Korea's nuclear and missile advances are on right path and will continue to the end. There was more on the geopolitical front with the Iranian President informing armed forces that the nation will bolster its missile capabilities, according to local TV. As a result, treasury yields pulled back and the dollar slid the most in two weeks following North Korea's threat it could test a hydrogen bomb in the Pacific Ocean. Europe's Stoxx 600 Index edged lower as a rout in base metals deepened, weighing on mining shares. WTI crude halted its rally above $50 a barrel as OPEC members gathered in Vienna. US stock futures pulled back 0.1% though markets were showing growing signs of fatigue over the belligerent U.S.-North Korea rhetoric. “North Korea poses such a binary risk that it’s very hard to price, and at the moment investors just have to look through it,” said Mike Bell, global market strategist at JP Morgan Asset Management. Despite the latest jitters, MSCI’s world equity index remained on track for another weekly gain, holding near its latest record high hit on Wednesday as investors’ enthusiasm for stocks showed few signs of waning. The dollar weakened versus the yen and the euro as escalating tensions between North Korea and the U.S. spurred demand for haven assets. The U.S. currency paring its gains made versus the euro since the Federal Reserve’s hawkish rhetoric on Sept. 20. The euro approached $1.20, boosted by data which showed Europe’s economy was on track for the best quarterly growth since 2015, while a gauge of private-sector output in Germany hit the highest level in more than six years. Three-month implied volatility in euro- dollar reached its highest since April. Comments by policy makers and politicians may be the main drivers for currency markets on Friday. Germany’s benchmark index advanced and the euro headed back toward $1.20 after manufacturing and services surveys data indicated the Eurozone is on track for its best quarterly growth since 2015, buoying sentiment ahead of German elections on Sunday. Manufacturing PMIs from Germany and France and a composite euro-zone private-sector activity index provided support for European policy makers as they consider scaling back stimulus. Both France and Germany reported stronger Flash PMIs, leading to a better than expected composite Eurozone PMI print of 56.7, vs Exp. 55.5 and 55.7 last (Mfg 58.2 vs exp. 57.1, Services 55.6, vs exp. 54.7). The PMI summary showed continuing strong growth on virtually all components: “This encouraging economic backdrop is strengthening the EU governments’ optimism about the future, helping to reinforce their firm stance vis a vis the UK in the Brexit negotiations,” said Societe Generale cross-asset strategists. European equity markets pushed higher after the stronger PMIs, while L’Oreal rose 4.0% after the death of the founding family’s matriarch leads to M&A speculation, CAC 40 outperforms. Mining sector lags for a second day after base metals sell off in Asian trade again. The Stoxx Europe 600 Index was up 0.1 percent as of publication. The U.K.’s FTSE 100 Index declined less than 0.05 percent. Germany’s DAX Index increased 0.1 percent, hitting the highest in 10 weeks with its fifth consecutive advance.  The UST/bund spread widens 3bps as bunds react to positive data. Brexit bellwether sterling hovered at a two-month high against the euro having firmed against both euro and dollar this week as traders anticipated May would strike a softer tone on negotiations for Britain’s exit from the EU. Options markets were pricing a large GBP/USD reaction to the speech, as investors bought protection against sharp fluctuations. “Sterling’s rally in the past couple of weeks is partly in reaction to the Bank of England but also reflects an assumption that it’s more likely we do get a transitional deal,” said Mike Bell, global market strategist at JP Morgan Asset Management. “If that’s what May is laying out today that would be supportive, but I think you have seen a lot of that move priced in already,” he added. Asia equity markets traded mostly negative following US losses where the DJIA snapped a 9-day win streak, with the MSCI Asia Pacific Index dropping 0.2%, with sentiment dampened after North Korean verbal provocation in which its Foreign Minister suggested its counter-measures could mean testing a hydrogen bomb in the Pacific. This followed defiant comments from North Korean leader Kim who labelled Trump a dotard and pressured Nikkei 225 (-0.3%) as well as most indices in the region, although ASX 200 (+0.3%) was kept afloat by strength in its largest weighted financials sector. Hang Seng (-0.9%) and Shanghai Comp. (-0.5%)  conformed to the subdued tone in the region with sentiment reeling from a downgrade to China and Hong Kong’s sovereign ratings by S&P. Taiwan’s Taiex index fell 1.2 percent, the biggest slide in Asia. Hon Hai Precision Industry Co. is heading for its biggest weekly loss since October 2014, with some analysts saying early sales of Apple’s new iPhone 8 are slower than for previous models. Finally, 10yr JGBs and T-notes gained on the safe-haven flows, although upside was capped following an enhanced liquidity auction for longer dated Japanese bonds which showed a weaker b/c than prior. "Although we continue to believe that global stocks can grind higher, underpinned by robust economic growth and increasing earnings, rising valuations are reducing the possibility of significant further upside," UBS global chief investment officer Mark Hafele says in note. UBS reduced overweight to global equities, maintaining a moderate risk-on stance. In currencies, the Bloomberg Dollar Spot Index decreased 0.4 percent, the biggest dip in more than two weeks.  The euro increased 0.4 percent to $1.1994, the strongest in two weeks.  The British pound declined 0.2 percent to $1.3557.  The Japanese yen increased 0.5 percent to 111.93 per dollar, the first advance in more than a week. In rates, German bond yields hardly budged ahead of elections on Sunday which market participants said would yield no big surprises with Chancellor Merkel likely to win a fourth term. The 10-year Treasury yield declined about 2 basis points to 2.255 percent as risk aversion favored government bonds. It had risen for nine consecutive sessions prior, brushing a six-week high of 2.289 percent. Britain’s 10-year yield declined less than one basis point to 1.375 percent. Elsewhere, U.K. Prime Minister Theresa May is set to give a key speech on her Brexit strategy on Friday in Florence. And Germany goes to the polls on Sunday, with Chancellor Angela Merkel expected to secure a fourth term, although she may not win an outright majority leading to coalition talks to form a new government. Bulletin Headline Summary from RanSquawk Asian equities faced selling pressure overnight amid threats of further hydrogen bomb tests from North Korea. Europe supported amid upbeat data The risk-off sentiment spurred flows into JPY. Focus for GBP remains on today’s speech by UK PM May Looking ahead, highlights include Canadian retail sales & CPI, UK PM May and a slew of central bank speak Market Snapshot Dow futures fall 0.1% S&P 500 futures down 0.2% Nasdaq 100 futures down 0.3% S&P 500 down 0.3% to 2,500.60 on Thursday VIX up 2.2% to 9.88% STOXX Europe 600 down 0.2% to 382.20 MSCI Asia down 0.2% to 162.97 MSCI Asia ex Japan down 0.4% to 538.52 Nikkei down 0.3% to 20,296.45 Topix down 0.3% to 1,664.61 Hang Seng Index down 0.8% to 27,880.53 Shanghai Composite down 0.2% to 3,352.53 Sensex down 1.1% to 32,005.00 Australia S&P/ASX 200 up 0.5% to 5,682.14 Kospi down 0.7% to 2,388.71 German 10Y yield rose 0.7 bps to 0.462% Euro up 0.4% to $1.1994 Italian 10Y yield rose 3.7 bps to 1.816% Spanish 10Y yield fell 0.3 bps to 1.619% WTI Futures little-changed at $50.6/bbl; Brent crude down 0.1% to $56.02 Gold spot up 0.4% to $1,296.51 U.S. Dollar Index down 0.4% to 91.91 Top Overnight News Kim says he’ll tame ‘mentally deranged’ Trump ‘with fire’: KCNA North Korea Says Actions May Include Pacific H-Bomb Test CDU/CSU unchanged at 36%, SPD 21.5% in ZDF Politbarometer poll ahead of German election Sunday New Zealand election still too close to call, Newshub poll shows In the space of just seven weeks, Jacinda Ardern has led her opposition Labour Party out of the wilderness and given it the chance of a stunning upset in Saturday’s New Zealand election; what had looked like a cakewalk for the ruling National Party has become a riveting contest of ideas and left the ballot too close to call Ministers from OPEC nations and its allies broadly signaled that their meeting on Friday wouldn’t take concrete steps to address concerns that their agreement may end too early In her speech, U.K. PM May will seek a transition period of up to two years after Brexit, and will also pledge to strengthen legal protections for the 3 million EU citizens living in the U.K., according to media reports ECB President Draghi doesn’t make any reference to euro in his speech earlier Friday; says strengthening recovery will reduce youth joblessness China’s Credit Rating Cut as S&P Cites Risk From Debt Growth Europe’s Economy on Track for Best Quarterly Growth Since 2015 L’Oreal Advances on Prospect of Sale of Nestle’s Holding OPEC, Allies Wait and See If Oil Cuts Need to Be Extended Trump’s Travel Ban Decision Could Set Off New Wave of Turmoil Asia equity markets traded mostly negative following US losses where the DJIA snapped a 9-day win streak, and with sentiment dampened after North Korean verbal provocation in which its Foreign Minister suggested its counter-measures could mean testing a hydrogen bomb in the Pacific. This followed defiant comments from North Korean leader Kim who labelled Trump a dotard and pressured Nikkei 225 (-0.3%) as well as most indices in the region, although ASX 200 (+0.3%) was kept afloat by strength in its largest weighted financials sector. Hang Seng (-0.9%) and Shanghai Comp. (-0.5%)  conformed to the subdued tone in the region with sentiment reeling from a downgrade to China and Hong Kong’s sovereign ratings by S&P. Finally, 10yr JGBs and T-notes gained on the safe-haven flows, although upside was capped following an enhanced liquidity auction for longer dated Japanese bonds which showed a weaker b/c than prior. S&P downgraded Hong Kong’s sovereign rating to AA+; outlook stable from AAA; outlook negative. PBoC injected CNY 100bln via 7-day reverse repos and CNY 20bln via 28-day reverse repos, for a net weekly injection of CNY 450bln vs. last week's CNY 260bln net injection. Top Asian News S&P Strips Hong Kong of AAA Rating After China Downgrade S&P’s First China Downgrade Since ’99 Is Good News for Bulls ZhongAn Is Said to Raise $1.5 Billion in IPO Priced at Top End Day Traders Reap Profits in Japan When North Korea Tensions Jump Iron Ore Routed in Woeful Week as Questions Stack Up on China European equities shrugged off some of the downbeat sentiment seen during Asia-Pac trade which stemmed from fresh North Korean provocations. More specifically, the NK Foreign Minister suggested its counter-measures could mean testing a hydrogen bomb in the Pacific. Nonetheless, European bourses have chosen to look through these threats and have taken a more in-looking view amid this morning’s slew of PMI readings which showed beats for Germany, France and the Eurozone as a whole. In terms of sector specifics, material names underperform while consumer staples have lead markets higher, with the notable stock specific mover being L’Oreal (OR FP) amid speculation over Nestle’s stake in the Co. in the wake of heiress Battencourt’s death. Bund futures have seen a bit of a retracement towards 161.00 as risk-off sentiment eased and upbeat Eurozone PMI’s, with the region having already digested this week’s sovereign supply. Elsewhere, peripheral yields have seen some modest tightening with little activity seen in core paper. Top European News May to Reboot Brexit Plan by Requesting Transition Period Steer Clear of Spanish Debt on Catalan Concern, Allianz GI Says Russia Sees ‘Full-Scale Cyberwar’ as Bomb-Threat Wave Continues French Economic Good News Continues as Macron Pushes Reforms Vestas Shares Fall; HSBC Sees Pressure at Onshore Wind Auctions Macron’s Man in Senate Warns French President Can’t Win This One In FX markets, in-fitting with the sentiment seen across the continent, the EUR has been given a helping hand with the EUR/USD pair eyeing 1.2000 to the upside once again which also comes amid a broader USD retracement. Elsewhere, GBP/USD has seen a pullback from yesterday’s gains as markets now await further clarity on the UK’s Brexit path from PM May today via her speech from Florence later today. NZD will most likely also be one to watch heading into the weekend ahead of the election on Saturday; albeit polls have recently suggested that the incumbent National Party should secure victory. North Korean rhetoric spurred some safe-haven flows, as USD/JPY took some extra impetus from some week end unwinds. The touted resistance around the 112.70 area has been evident of profit taking, as many investors seem concerned to hold weekend positions following further threats of hydrogen bomb tests from the rebel state. In commodities, Chinese metal prices were lower with Dalian Iron Ore prices slipping around 4%, plumbing multi week lows, given expectations of slower winter demand and steel output curbs, while S&P downgrading China’s credit rating also added to the recent headwinds. Elsewhere, gold prices rose over 0.5% on flight-to-quality flow after reports that North Korea is willing to conduct a H-Bomb test in the Pacific. Energy markets will be focusing on the fallout from today’s OPEC/non-OPEC meeting, with two delegates suggesting that today’s sit down will be “brief.” Furthermore, the Russian energy minister has briefed media saying that discussions will focus on export monitoring and US shale production. OPEC and non-OPEC producers are looking at all parameters for export monitoring, according to the Venezuelan oil minister. Libya's national oil production is at about 900,000 BPD, according to a Libyan oil source. Looking at the day ahead, the Markit PMIs on services, manufacturing and the Composite will be available for the US, Eurozone, Germany and France. Onto other events, there will be three Fed speakers today, including John Williams, Esther George and Robert Kaplan. Over in Europe, the ECB’s Vice President Constancio will also speak and the EU foreign ministers will also hold an informal meeting. In Italy, UK’s PM Theresa May will give her big speech  updating her government’s position on Brexit. US Event Calendar: 9:45am: Markit US Manufacturing PMI, est. 53, prior 52.8; Services PMI, est. 55.7, prior 56; Composite PMI, prior 55.3 6am: Fed’s Williams Speaks to Media at Swiss National Bank Event 9:30am: Fed’s George Speaks at Dallas/Kansas City Fed Oil Conference 1:30pm: Fed’s Kaplan Speaks at Dallas/Kansas City Fed Oil Conference DB's Jim Reid concludes the overnight wrap It doesn’t feel like this week has reached its peak yet. This week has been, and still is, all about (arguably) the three most powerful women in the world. Yellen was certainly on the hawkish side on Wednesday and now we have a big Mrs May speech on Brexit today ahead of Mrs Merkel’s re-election vote on Sunday. Before we preview both these events we’ll first highlight that there has been further verbal escalations in the North Korean situation. Yesterday President Trump ordered new sanctions on individuals, companies and banks doing business with North Korea. He said ‘foreign banks will face a clear choice, do business with the US or facilitate trade with…NK”. He added that China has also asked its banks to stop dealing with the regime. In response, Kim Jong Un has threatened the “highest level of hard-line countermeasure in history” with his foreign minister suggesting that this could include testing a hydrogen bomb in the Pacific Ocean. Asian markets all trading lower on the back of these comments with the Nikkei (-0.35%), Kospi (-0.82%) and Hang Seng (-0.84%) down as we type. Note that we have the flash services PMIs today in Europe and the US which will give us the latest live barometer of economic activity. Back to Brexit. There has been lots of headlines in the UK speculating about Mrs May’s Florence speech today which starts at 2.15pm BST. However none of Thursday’s headlines told us much that hadn’t been speculated beforehand. Perhaps the speech is still being finalised although there was a 2 and a half hour cabinet meeting yesterday where she briefed her team about the contents. Hopes of Mrs May announcing a figure the UK would be prepared to pay as a divorce settlement or interim annual payment seems a bit optimistic to us as it would end up being the focal point of the speech and all that the press would care about. We’re not sure she’ll want it remembered for that. Having said that the BBC reported in the afternoon that Mrs May is willing to pay 20bn euros during a transition period of two years. However the headline is slightly misleading as the story says the package might be worth up to 20bn without necessarily having that figure explicitly mentioned in the speech. So lots to look forward to on this. Politics should remain the focus for markets heading into this weekend with Germany’s federal election due on Sunday. Our economists in Germany published a report earlier this week laying out their expectations. In summary they note that according to the ARD Deutschland-tre nd, only a renewed Grand Coalition or a coalition between Merkel’s CDU/CSU, the liberals (FDP) and the Greens (“Jamaica”) would be arithmetically possible. However they highlight that given the tight polls of late and accounting for the usual typical margins of error, other alternative coalitions for the CDU/CSU are still possible. In fact they note that in some polls up to half of the voters still remain undecided. For a CDU/ CSU and FDP/Greens coalition, they highlight that there are question marks about the Greens agreeing to join, as well as the FDP willing to give up its renewed “trade mark” for the sake of government jobs. A Grand Coalition on the other hand they highlight as being a “coalition of last resort” should all else fail. It might also require massive concessions to the SPD. There may be a lot of negotiations ahead. Before we move back to markets a word of note that the next couple of weeks are likely to see lots of noise on tax reform (and possibly on healthcare again). I listened to DB’s Frank Kelly speak yesterday on this topic and he thinks it’s going to be a very hard road ahead to get a workable agreement through. Next week, the so called “group of six” will come up with a tax plan but it’s likely to be vague and designed to whip Congress into action rather than put firm proposals through. This may initially disappoint markets although I’m not sure there is much reform priced into markets at the moment. The hope would be that something more substantial will be forthcoming the following week. So plenty of headlines likely. Back onto yesterday’s markets performance. US bourses all softened with the S&P (-0.30%) down for the first time in five days, while the Dow (-0.24%) and Nasdaq (-0.52%) also fell slightly. Within the S&P, most sectors were in the red, with only the Industrials and Financials sector (+0.20%) up slightly. Conversely, European markets were marginally higher, with the Stoxx 600 and DAX both up c0.2%, supported by banks on the prospect of higher yields, but the FTSE 100 dipped 0.11%. Notably, low volatility has returned with the VIX closing a bit lower at 9.67 while the VSTOXX touched the lowest level on record intraday, but ended the day at 11.19 (-0.60 from previous day). Over in government bonds, core yields were little changed while peripherals underperformed. For 10y yields, UST, Bunds and French OATs all rose c1bp while Gilts were 2.5bp higher. Elsewhere, peripherals underperformed, with Italy, Spain and Portugal 10y yields all c4bp higher. At the two year part of the curve, USTs was flat while Bunds and Gilts rose c0.8bp. Turning to currencies, the US dollar index weakened 0.27%, enabling the Euro and Sterling to gain 0.41% and 0.63% respectively. The AUD dropped 1.27%, partly as its central bank governor said “a rise in global rates has no automatic implications for Australia”. In commodities, WTI oil was little changed (-0.28%) but Iron Ore fell 5.11% on growing concerns that Chinese iron ore stockpiles are rising just as winter steel production cuts are about to reduce demand. Elsewhere, precious metals traded slightly lower (Gold -0.76%; Silver -1.28%) yesterday, while industrial metals are trending lower this morning, with Copper (-1.43%), Zinc (-2.42%) and Aluminium (-2.83%) all down modestly. Away from markets, S&P has downgraded China’s sovereign credit rating for the first time since 1999, now one notch lower, from AA-/Negative to A+/Stable, citing that a prolonged period of strong credit growth has increased China’s economic and financial risks. The change should not be a big surprise as it follows that of Moody’s downgrade back in May and now both agencies effectively have the same rating on China. The markets’ reaction seemed somewhat muted with China’s sovereign 5y USD CDS widening by 0.5bp to 58.5bp. Turning to Europe, Draghi’s keynote address as Chair of the European Systemic Risk board contained little material developments, although he noted that “the use of monetary policy is not the right instrument to address financial imbalances” when financial and business cycles diverge. Over at Italy yesterday, the EU’s Chief negotiator Barnier seemed a bit more optimistic ahead of PM May’s big speech. He noted “I’m convinced a rapid agreement on the conditions of the UK’s orderly withdrawal and a transition period is possible…for that to happen, we would like the UK to put on the table, as soon as next week, proposals to overcome the barriers”. Finally, circling back to Spain, we watch and wait to see if Catalonia’s independence referendum vote scheduled for 1 October will go ahead or not, in part as BBC has reported Spain’s constitutional court has imposed daily fines of €12k on top Catalan officials with police raids on key Catalan government buildings with some officials arrested. Before we take a look at today’s calendar, we wrap up with other data releases from yesterday. In the US, the macro data was solid and above market expectations. The Philly Fed manufacturing index rose 4.9pts to 23.8 in September (vs. 17.1 expected ). Within the details, the readings were also strong with the shipments index up 8.4pts to 37.8 and the new orders index up 9.1pts to 29.5. The Conference board leading index also slightly beat, up 0.4% mom (vs. 0.3% expected). Elsewhere, the initial jobless claims print was much stronger than expected at 259k (vs. 302k expected), suggesting limited impact from the storms for now, while continuing claims were broadly in line at 1,980k (vs. 1,975k expected). The slight disappointment was the FHFA house price index which rose 0.2% mom (vs. 0.4% expected). Moving along, the Eurozone’s confidence index edged up 0.3pts to -1.2 (vs. -1.5 expected) to a fresh 16-year high. Over in the UK, the August credit data for the private and public sector were both modestly lower than expected, with PSNB ex banking net borrowing at £5.7bln (vs. £7.1bln expected) and public sector net borrowing at £5.1bln (vs. £6.4bln expected). Looking at the day ahead, In France, the final reading of 2Q GDP (0.5% qoq, 1.7% yoy expected) and wages will be out. Over in Canada, there is August inflation and retail sales. Elsewhere, the Markit PMIs on services, manufacturing and the Composite will be available for the US, Eurozone, Germany and France. Onto other events, there will be three Fed speakers today, including John Williams, Esther George and Robert Kaplan. Over in Europe, the ECB’s Vice President Constancio will also speak and the EU foreign ministers will also hold an informal meeting. In Italy, UK’s PM Theresa May will give her big speech  updating her government’s position on Brexit.

22 сентября, 13:50

Перспективы доллара негативны

Вчера мировые рынки оказались под воздействием целого ряда негативных факторов, среди которых обострение конфликта между США и КНДР (повлияли как взаимные резкие заявления, так и намеки КНДР испытать водородную бомбу в Тихом океане), а также снижение рейтинга Китая агентством S&P на одну ступень до А+ (в свете роста госдолга). Индекс S&P снизился на 0,3%. Укрепление доллара по итогам заседания ФРС оказалось недолгим. В перспективе негативным для американской валюты может стать, с одной стороны, более низкая нейтральная ставка, а с другой - возможность обновления состава членов FOMC. Перед выходными активность на мировых площадках, скорее всего, будет низкой. Среди основных событий - выступление главы ЕЦБ М. Драги и премьер-министра Великобритании Т. Мэй, впрочем, ждать интересных заявлений от них вряд ли стоит. Для рынков наиболее важным в ходе выступления М. Драги мог

22 сентября, 13:35

Основные фондовые индексы Европы начали день со снижения

Европейские фондовые индексы немного снизились в пятницу утром, на фоне геополитических проблем, в то время как инвесторы ожидали ключевой речи премьер-министра Великобритании. Общеевропейский индекс Stoxx 600 упал на 0,08 процента, при этом большинство секторов переместилось на отрицательную территорию. Сектор основных ресурсов возглавил падение, снизившись более чем на 1 процент. На сектор повлияло решение Standard & Poor's о понижении кредитного рейтинга Китая. Сталелитейный производитель Arcelormittal был среди тех, кто находится на дне европейского индекса, снизившись более чем на 1,6 процента. Фирма столкнулась с растущей конкуренцией в своем секторе после того, как Tata Steel и Thyssenkrupp объявили о предварительном соглашении объединить свои европейские предприятия для создания второго по величине производителя Европы - сразу за Arcelormittal. Акции Antofagasta и BHP Billiton также упали более чем на 1,7 процента. Британский разработчик Smiths был самым худшим активом, упавшим более чем на 5 процентов, после того, как он сообщил о доходах до налогообложения на весь год. С другой стороны, L'Oreal поднялся на вершину европейского теста, нарастив капитализацию на 4 процента. Это последовало за известием о том, что 94-летняя Лилиан Беттенкур, которая имела наибольшую долю в компании, скончалась. Это подтолкнуло мнение трейдеров о том, что Nestle скоро будет заинтересована в большей доле в L'Oreal. В целом, геополитические проблемы немного ослабли во время утренней торговли, и внимание сосредоточилось на выпусках данных и Brexit. Ранее министр иностранных дел Северной Кореи Ри Йонг Хо заявил журналистам в Нью-Йорке, что страна может провести еще одно ядерное испытание в Тихом океане в «беспрецедентном масштабе». Все внимание сосредоточено на премьер-министре Терезы Мэй, которая намерена выступить с ключевой речью сегодня вечером на переговорах страны с Европейским союзом. Сообщения СМИ в начале этой недели предполагали, что Мэй скажет, что Великобритания готова заплатить 20 миллиардов евро (23,92 миллиарда долларов США) на двухлетний переходный период после Brexit. В четверг глава британского переговорного агентства по Brexit Мишель Барнье заявил, что «время имеет существенное значение», и уже прошло шесть месяцев с тех пор, как Великобритания инициировала процесс выхода. В Германии канцлер Ангела Меркель призвала немцев отправиться на выборы в воскресенье, так как возникают проблемы с низкой явкой. Что касается данных, то валовой внутренний продукт Франции во втором квартале вырос на 0,5 процента по сравнению с предыдущим кварталом, на фоне более высоких потребительских расходов. В течение трехмесячного периода корпоративная прибыль также незначительно увеличилась. Французские индексы PMI (индекс менеджеров по снабжению) также показали пятницу, что как сектор услуг, так и производственная активность увеличились в августе до самого высокого уровня с мая 2011 года. Между тем, показатели IHS Markit для еврозоны отразили, что в третьем квартале этого года рост частного бизнеса усилился, главным образом из-за производственного сектора. Положительные данные повысили уверенность в том, что в следующем месяце Европейский центральный банк объявит об ужесточении денежно-кредитной политики. «Экономика еврозоны сохранила сильный импульс первого полугодия в третьем квартале, судя по показателям PMI», - сказал главный экономист по еврозоне в Pantheon Macroeconomics Клаус Вистесен. На текущий момент FTSE 7277.58 13.68 0.19% DAX 12633.09 33.06 0.26% CAC 5291.32 24.03 0.46% Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

22 сентября, 13:15

Глава ЕЦБ Драги: Восстановление экономики сократит безработицу среди молодежи

Укрепление восстановления экономики продолжит сокращать масштабы безработицы среди молодежи, заявил в пятницу президент Европейского центрального банка Марио Драги. Для решения структурных причин безработицы среди молодежи необходима единая степень защиты работников, гибкие условия труда, профессиональная подготовка и открытость торговли, сказал он в Дублине. Он отметил, что перспективы трудоустройства молодежи также зависят от наличия эффективных институтов рынка труда. Настойчивость и неоднородность уровня безработицы среди молодежи в странах еврозоны еще до кризиса свидетельствуют о том, что в некоторых странах существует необходимость в конкретной политике, направленной на улучшение образования и функционирования рынка труда. Сегментация рынка труда и плохое профессиональное обучение являются одними из основных причин стойкого высокого уровня безработицы среди молодежи в нескольких странах, добавил Драги. Мобильность рабочей силы в разных странах и секторах будет расти. Драги сказал, что для этого потребуется адекватная наднациональная политика. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

22 сентября, 12:21

Драги: необходимо бороться с молодежной безработицей

Европе нужно бороться с высокой безработицей среди молодежи, защищать демократию, социальную сплоченность, общественное доверие и перспективы роста, заявил в пятницу глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги.

22 сентября, 12:21

Драги: необходимо бороться с молодежной безработицей

Европе нужно бороться с высокой безработицей среди молодежи, защищать демократию, социальную сплоченность, общественное доверие и перспективы роста, заявил в пятницу глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги.

22 сентября, 11:10

Рост деловой активности в еврозоне резко ускорился

Экономика еврозоны демонстрирует позитивную динамику в конце III квартала. Темпы роста деловой активности в сентябре достигли максимального уровня с мая и стали одними из лучших за последние шесть лет.

15 августа, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

  • 3

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

20 октября 2016, 22:57

Экономика. Курс дня. Эфир от 20 октября 2016 года

Мягкость без конца: Марио Драги рассказал, что обсуждалось на заседании ЕЦБ. И что не обсуждалось: точное время сворачивания программы количественного смягчения. Сэкономили на дебатах: Трамп и Клинтон рассказали, как их экономические программы сберегут для страны деньги и обеспечат рост. Это, конечно, на словах. $55 за баррель: столько будет стоить нефть по мнению Игоря Сечина. Очень похожие цифры накануне озвучил министр нефти Саудовской Аравии Халид Аль Фалих. Совпадение?

06 октября 2016, 22:46

Экономика. Курс дня. Эфир от 6 октября 2016 года

Андрей Клепач предположил, что при нефти за 50 долларов, сам доллар будет стоить 50 рублей. Или, как говорится, бабушка надвое сказала? С протоколами прокол: ЕЦБ опубликовал "минутки" с последнего заседания. Никаких намеков на сворачивание программы смягчения в них нет. 15 миллиардов долларов на ветер: во столько оценили потенциальный урон от урагана "Мэтью". Он уже потрепал Гаити и повернул к Флориде.

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.

05 мая 2015, 09:10

Рекордная корреляция денежной базы США с нефтью и евро

Годовые изменения за период с января 2014 по апрель 2015:- Денежная база США- нефть Брент- Европоказали рекордную корреляцию:MB&Brent R=0,86Brent&Euro R=0,93MB&Euro R=0,89Верите ещё в сказку про ценовую войну вассала против сюзерена? Всё дело состояло в необходимости свернуть эмиссию из-за возросших рисков гиперинфляции. А поскольку нет понятия о Добавленном долге, то и нет формулы расчёта нужного уровня ни эмиссии, ни ремиссии... Единственной альтернативой для ФРС является нырок в дефляцию - что и было спрогнозировано в марте 2014.Ссылки:[1] Интерактивный график на сайте ФРС.[2] Санкции? А дефляция? А низкая нефть? - март 2014[3] Нефтедоллар? Нет, не слышал. - дек 2014[4] Корреляция денежной базы США и нефти. Как топить нефтедоллар? - февр 2015[5] Корреляция денежной базы США и евро. - март 2015[6] Рекордное сокращение денежной базы США. - март 2015[7] Идеологема для БРИКС.

22 апреля 2015, 20:13

Если Афины хлопнут дверью.

Что будет, если Греция откажется исполнять обязательства, которые требует от нее тройка международных кредиторов? Без сомнения, евродолжник станет изгоем: с ним никто не станет иметь дел. Никто в Евросоюзе, но не за его пределами. =======================================