26 мая, 07:00

Franco-German plan for European recovery will face compromises

Macron-Merkel plan to borrow on behalf of EU to help worst-hit countries is already being challenged by ‘frugal four’Coronavirus – latest updatesSee all our coronavirus coverageWhen France and Germany announced a plan to raise €500bn (£448bn) on financial markets to fund a European coronavirus recovery plan, leaders sought to underscore the magnitude of the moment.The French president, Emmanuel Macron, hailed “a real change of philosophy”, with the plan for the European commission to borrow money on behalf of the entire EU and issue grants to the most stricken industries and regions. Angela Merkel, the German chancellor, declared: “The nation state has no future standing alone,” and the German finance minister, Olaf Scholz, evoked the legacy of the US founding father Alexander Hamilton, who helped to transform the US into a true political unit with his scheme for the national government to take on debts accrued by individual states. Continue reading...

Выбор редакции
25 мая, 15:55

Протокол апрельского заседания ЕЦБ показал, что ЕЦБ… не знает, чего ждать

Индекс доллара рос в начале сессии, но сильный доллар сегодня не причем: укрепление индекса вызвал слабый евро, который входит с самым большим весом в индекс. Протокол заседания ЕЦБ в конце апреля, опубликованный 22 мая совсем неожиданно указал на готовность ЦБ усилить монетарное смягчение. А еще говорят «минутки» не стоит читать, так как в них ничего нового… Два основных вывода из прочтения протокола: готов сделать больше и PEPP остается главным инструментом политики. Кстати, PEPP это экстренная «пандемическая» программа выкупа ценных бумаг частного и государственного сектора объемом 750 млрд. евро и которая будет действовать до конца 2020 года. Программы такого рода – кризисные. Они отличаются «сниженными» требованию к качеству покупаемых бумаг (долгов). Основное назначение таких программ – напрямую выкупить долги предприятий и правительств, которых остерегаются рыночные участники, но жизнеспособность которых необходимо сохранить. Появление «неразборчивого» покупателя на рынке ведет к проблеме нерыночного ценообразования, погони за доходностью и т.д. но это лишь «побочные эффекты». Которые зависят от другой проблемы – у программы есть лимит и скоро он закончится. Текущим темпом — примерно в сентябре-октябре. Но протокол, как мы видим, четко показал, что на повестке одного из ближайших заседаний окажется расширение лимита PEPP. С учетом склонности ЕЦБ действовать превентивно, расширение PEPP может обсуждаться уже в июне. Любопытно также что ЕЦБ впервые охарактеризовал неопределенность с который мы сталкиваемся как радикальную неопределенность – т.е. не просчитываемые или слабо просчитываемое будущее. Решение ЦБ ищет, все больше уходя в область превентивных действий. Индекс IFO – ожидания выросли сильнее прогноза, текущую ситуацию респонденты оценили хуже, чем предполагалось. Целый ряд опросных показателей за май, которые мы анализировали ранее, где респондентов просили оценить будущие ожидания, оказывались лучше прогнозов. Это также косвенно указывает на то, что в ценах на фондовых рынках закладывается очень много ожиданий и все меньше текущей реальной ситуации. Итого, баланс для евро, на мой взгляд, до июньского заседания, смещается в сторону ослабления с целью прощупать нижнюю границу двухмесячного диапазона:    На азиатских рынках привлекло внимание повышение референсного курса USDCNY до самого высокого значения с кризиса 2008 года. Давление на юань растет из-за оттока капитала и центральный банк Китая это «официально признает», ослабляя CNY. Инвесторы избавляются от китайских активов опасаясь, что новый конфликт между Китаем и США перерастет в финансовую войну. Динамика USDCNY за последние два года показывает, что материковый юань дешевел по отношению к доллару всякий раз, когда Трамп угрожал тарифами и усиливал антикитайскую риторику. Последний эпизод ослабления юаня, вероятно, отражает тревогу той же природы:    Соответственно спрос на риск может получить удар и с этого фронта, что, несомненно, позитивный фактор для укрепления доллара.  Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK Где почитать еще? Айда к нам в телеграм Теперь вводим и выводим в Webmoney. И никаких комиссий!PRO счет условия

Выбор редакции
25 мая, 10:00

Getting girls active is key to future of women's sport, say coaches | Sean Ingle

Athletes and administrators warn that gains at the top will be lost if attention is not paid to the grassrootsGetting more girls and young women active must be a central part of the jigsaw if women’s sport is to continue to grow and thrive, according to players, coaches and administrators.Sport England says just 43% of girls have the recommended 30 minutes of activity a day, compared with more than half of boys. It has also found a positive association between being active and happiness and individual development. Continue reading...

24 мая, 22:22

Урсула должна удовлетворить всех. Обзор на предстоящую неделю от 24.05.2020

По ФА…На уходящей неделе: Протокол ФРСПротокол ФРС на удивление оказался информативным. Видимо, члены ФРС настолько напуганы предстоящим падением ВВП США и ростом безработицы на фоне страха перед повторной волной пандемии и перспективой получения вакцины от коронавируса только в следующем году, что практически не сомневаются в необходимости продолжительного периода мягкой монетарной политики до конца 2021 года. Члены ФРС видят риски дефляции, но рост сырья на фоне стремительного роста инфляционных ожиданий говорит об обратном и, если вакцина будет найдена и разрешена к использованию в ближайшие месяцы, то члены ФРС, как обычно, сядут в лужу с прогнозами по инфляции и им придется повышать ставки в темпе Гринспена, что вернет экономику США к рецессии.Ключевые моменты протокола ФРС: — Текущая политика ФРС является адекватной, но члены ФРС согласились, что могут уточнить свои намерения в отношении дальнейшей политики на ближайших заседаниях; — ФРС может изменить свое «руководство вперед», дав гарантию сохранения ставок на текущих уровнях в течение определенного времени или до достижения определенных уровней безработицы/инфляции; — Члены ФРС отметили, что может потребоваться большая ясность в отношении покупок ГКО и ипотечных облигаций в ходе программы QE; — Программа QE может использоваться для поддержания ставок низкими; — ФРС может использовать свой баланс через покупки ГКО США для удержания краткосрочных и среднесрочных ГКО на указанных уровнях доходностей в течение определенного периода времени. Т.е. ФРС думает о запуске традиционной программы QE с таргетированием доходности, что, несомненно, станет мощным драйвером для всех рынков. Пауэлл в ходе своих бесконечных выступлений на уходящей неделе подтвердил возможность дальнейших действий ФРС, но вице-президент Кларида прямо указал на возможность таргетирования доходностей ГКО США, что указывает на намерение ФРС о длительном времени проведения программы QE, ибо контроль кривой доходности ГКО имеет смысл запускать только при уверенности в необходимости длительного периода ультрамягкой политики.Тем не менее, ФРС в очередной раз сократил покупки ГКО США на предстоящей неделе до 5 млрд. долларов/день с 6 млрд. долларов/день неделей ранее. Баланс ФРС продолжает рост, но уже более медленными темпами:За уходящую неделю ФРС купил ГКО США всего на 32 млрд долларов, а ипотечных облигаций на 79 млрд долларов.Вывод по протоколу ФРС:Протокол намекает на принятие крайне голубиного решения ФРС в ходе заседания 10 июня, что приведет к массовой распродаже доллара на фоне роста аппетита к риску. Но в ближайшие 2,5 недели до июньского заседания ФРС крайне важно не получить прорыв в изготовлении вакцины на фоне продолжения роста нефти, ибо ФРС может одуматься и отложить принятие ключевого решения по дальнейшей политике на более поздний срок. На предстоящей неделе:1. Кризис ЕврозоныМеркель и Макрон предложили план по созданию фонда восстановления ЕС в размере 500 млрд. евро для поддержки экономики стран ЕС, наиболее пострадавших от пандемии коронавируса. Невзирая на то, что предлагаемый размер фонда восстановления находится на нижней границе ожиданий рынка, настоящим позитивом стало то, что он должен полностью состоять из грантов, что станет первым шагом к перераспределению денег из северных стран южным странам, т.е. первым шагом к созданию СШЕ. Финансирование фонда будет происходить за счет заимствований от имени ЕС, возврат долгов будет осуществляться всеми странами ЕС на паритетной основе в течение длительного времени.Воплощение в жизнь плана Меркель и Макрона избавит Еврозону от политических рисков распада и приведет к долгосрочному росту евро, укрепив позиции евро в качестве мировой резервной валюты, обеспечив превосходство над долларом, авторитет которого серьезно подорван благодаря политике Трампа. Но согласия между странами ЕС нет. Четыре северных страны, Австрия, Дания, Голландия и Швеция, объявили о своем несогласии с планом Меркель и Макрона, заявив, что выступают против любого совместного долга, прямых грантов и увеличения бюджета ЕС. Австрия, Дания, Голландия и Швеция в субботу представили альтернативный план, в котором не указывается размер фонда восстановления, но предлагается его создание путем перераспределения средств бюджета ЕС, помощь будет оказываться через двухлетние кредиты с целевым назначением под гарантии жестких мер экономии странами, получившими данные кредиты. Очевидно, что этот альтернативный план не способен оказать поддержку южным странам, что приведет к росту рейтингов евроскептических партий с последующими политическими рисками распада ЕС. Кроме четырех северных стран с планом Меркель и Макрона могут не согласиться четыре восточные страны во главе с Польшей, которые опасаются перераспределения их средств через бюджет Италии и Испании.Очевидно, что северные страны Еврозоны не дают себе отчета по рискам развала Еврозоны в результате недостаточной помощи. Кризис, который может разразиться в результате политических рисков, потребует гораздо больше денег и времени для восстановления экономики. Макрон смог убедить Германию в необходимости перераспределения денег, вклад Германии будет на уровне 27% в размере 135 млрд евро. Северным странам нужно очнуться от иллюзии возможности разрешения коронавирусного кризиса путем откупа малыми деньгами через перераспределения бюджета с навязыванием мер жесткой экономии или начать готовиться к долговому кризису Еврозоны, по сравнению с которым пандемия коронавируса покажется разминкой.Еврокомиссия должна 27 мая представить план по фонду восстановления. Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что их работа происходит в направлении, близком к плану, предложенному Меркель и Макроном. Но это заявление было сделано до предоставления альтернативного плана Австрии, Дании, Голландия и Швеция, хотя очевидно, что Еврокомиссия не сможет за три дня скорректировать свой план с учетом недовольства вышеуказанной четверки. Премьер Италии Конте написал письмо Урсуле фон дер Ляйен с требованием «сделать больше», чем предложили Меркель и Макрон, в надежде, что это уравновесит силы и не позволит уменьшить предложение Германии и Франции в пользу четверки северных стран. Безусловно, реакция рынков на план Еврокомиссии по фонду восстановления будет сильной, но необходимо понимать, что путь до запуска фонда восстановления будет долгим. Лидеры стран ЕС должны подписать план на саммите в июне, а затем его должны ратифицировать парламенты всех стран ЕС. Но на предстоящей неделе рынки отыграют детали плана, представленного Еврокомиссией. 2. ТрампоманияПротивостояние США и Китая ускоряется, но маловероятно, что это будет иметь значительное и долгосрочное влияние на рынки с учетом, что обе стороны хотят сохранить торговое соглашение «первой фазы». «Укусы» администрации Трампа по запрету продажи чипов компании Huawei, санкциям против 33 китайских компаний после представления законопроекта о национальной безопасности Гонконга правительством Китая существенны, но вряд ли приведут к последствиям. Ответ Китая будет пропорционален и касаться компаний США, что отрезвит Трампа, ибо понятно, что без покупок продукции США Китаем шансы Трампа на победу в ноябре мизерны. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут недельные заявки по безработице, ВВП США за 1 квартал во втором чтении, дюраблы, инфляция потребительских расходов, личные доходы и расходы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии СВ и Мичигана. По Еврозоне следует отследить индекс Германии IFO и инфляцию цен потребителей Еврозоны за май в первом чтении.На уходящей неделе фунт был обязан росту общему падению доллара в результате роста аппетита к риску. Собственный позитив для фунта по-прежнему отсутствует, Британия пишет ЕС гневные письма с требованием изменить подход к переговорам, но ЕС непреклонен. ВоЕ обсуждает дальнейшую политику, не отказываясь от отрицательных ставок, но настаивая на том, что они могут быть рассмотрены в крайнем случае, которого может не быть. ВоЕ готов расширить программу QE при необходимости.Борьба США и Китая останется в центре внимания на предстоящей неделе. Курс юаня является наилучшим индикатором остроты противостояния. — США: Понедельник: выходной; Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ, продажи жилья на первичном рынке; Четверг: ВВП США за 1 квартал во втором чтении, дюраблы, недельные заявки по безработице, незавершенные сделки по продаже жилья; Пятница: инфляция потребительских расходов, личные доходы и расходы, торговый баланс, оптовые запасы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: ВВП и IFO Германии; Четверг: инфляция цен потребителей Испании и Германии, индекс доверия потребителей Еврозоны; Пятница: розничные продажи Германии, инфляция цен потребителей стран Еврозоны. 4. Выступления членов ЦБГлава ФРС Пауэлл представит своё мнение по экономике в пятницу 29 мая. Невзирая на то, что рынки знают практически всё о текущем мировоззрении ФРС, это выступление будет важным, т.к. оно состоится перед началом периода тишины перед ключевым заседанием ФРС 10 июня. Если Пауэлл хочет подготовить рынки к новым прогнозам ФРС, то это хорошая попытка, хотя по словам Булларда, ФРС может отказаться от предоставления новых прогнозов в июне в связи с высокой неопределенностью развития ситуации.В болоте ЕЦБ перемены погоды не ожидается. Лагард двинет речь в среду в онлайн-диалоге с молодежью и можно позавидовать терпению тех, кто сможет посмотреть это событие полностью. ----------------------------------------------- По ТА…Евродоллар по-прежнему находится в восходящей конструкции с минимальной целью на 1,105Х-8Х:Но ФА остается ключевым для тренда евродоллара, официальная развязка ожидается в среду, возможна утечка инсайда по плану Еврокомиссии ранее. ----------------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти, как и отчеты из Китая, указывают на восстановление спроса на нефть. Baker Hughes сообщил о снижении активных нефтяных вышек до 237 против 244 неделей ранее. Противостояние США и Китая привело к падению нефти на общем бегстве от риска, но не продлилось долго, ибо эксперты начинают осознавать нехватку предложения нефти на рынках в обозримом будущем. Предыдущее падение цен на нефть привела к сокращению добычи во всем мире, только в США добыча упала на 20%. Нефть откорректировалась от сопротивления, но продолжила рост от низа канала:Более вероятен пробой сопротивления с ещё одним ретестом верха канала перед старшей коррекцией вниз, но неспособность пробоя сопротивления приведет к коррекции вниз с текущих уровней перед продолжением роста.Набиуллина заявила о возможном снижении ставки ЦБ РФ на июньском заседании сразу на 1,0%. Рубль продолжает находится в прямой корреляции с аппетитом к риску. Логично ожидать продолжения падения долларрубля после окончания восходящей коррекции: ----------------------------------------------- Выводы:Рынки купаются в дешевой ликвидности, наслаждаясь рассказами ЦБ о длительном периоде ультрамягкой политики, с удовольствием реагируя ростом на сообщения о восстановлении спроса на нефть в Китае до уровней, предшествующих эпидемии коронавируса, и на отчеты об успехах на пути создания вакцин от коронавируса. Негативные новости о противостоянии США и Китая приводят к быстрому, но краткосрочному фиксированию прибыли, ожидание очередного пакета фискальных стимулов администрации Трампа заставляют инвесторов выкупать провалы на фондовых рынках. Но валютный рынок находится под давлением, ибо риски приводят к хеджированию через доллар, не говоря о том, что на текущем этапе альтернативы доллару нет с учетом сохраняющейся неопределенности по фонду восстановления ЕС и неразрешимых проблем по Брексит.Предстоящая неделя будет ключевой для евро, главным драйвером для среднесрочного и долгосрочного тренда евро станет решение по фонду восстановления ЕС. Еврокомиссия должна представить свой план по фонду восстановления 27 мая и детали планы либо отправят евродоллара в 1,10ю фигуру либо приведут к пробою ключевой поддержки с марта, что откроет путь в 1,05ю фигуру.Экономические отчеты «первого эшелона» будут также в фокусе участников рынка, в пятницу выступление Пауэлла может приоткрыть завесу тайны над решением, которое ФРС примет на заседании 10 июня. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ----------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций по евродоллару. Намерена покупать евродоллар на открытии недели в случае наличия гэпа вниз. При отсутствии гэпа рассмотрю лонги из диапазона 1,084Х-6Х.

Выбор редакции
21 мая, 19:47

Australia could visit England for white-ball series in September

Tour would mean whole international summer salvagedODIs and T20 fixtures had been scheduled for JulyEngland could yet be able to stage their entire men’s international schedule during this coronavirus-affected summer following more positive noises from Cricket Australia about the prospect of sending over a team in September.Plans are already afoot to host six behind-closed-doors Tests against West Indies and Pakistan from 8 July – as well as three T20s against the latter and three ODIs against Ireland – with Stuart Broad and Chris Woakes among the England red-ball bowlers who began individual training sessions on Thursday. Continue reading...

17 мая, 21:34

Весеннее обострение в Еврозоне. Обзор на предстоящую неделю от 17.05.2020

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Кризис ЕврозоныОжидается, что на предстоящей неделе Еврокомиссия представит план по фонду восстановления экономики проблемных стран Еврозоны. Один раз оглашение плана уже переносили на две недели и нет никаких гарантий, что на этот раз задержки не будет, но более вероятно, что план по фонду восстановления будет представлен на саммите минфинов Еврозоны во вторник. Остается неясным, будет ли план представлен только минфинам стран Еврозоны для одобрения или внесения корректировок или же его сразу представят для всеобщего обозрения, но в любом случае утечки информации будут, что может привести к сильным движениям на всех финансовых рынках стран Еврозоны, особенно сильным движение будет на долговом рынке и, как следствие, на валютном. Важен как размер фонда, так и соотношение кредитов и грантов. Более вероятен размер фонда 1 трлн. евро и эта цифра заложена в ожидания инвесторов, больший размер увеличит аппетит к риску, меньший станет негативом. Но более важно соотношение грантов и кредитов, в идеальном для роста евро варианте кредиты и гранты будут в пропорции 50% на 50%, но 30% грантов тоже будет позитивом при размере фонда восстановления не менее 1 трлн. евро, главное, чтобы не меньше. 2. Протокол ФРС, 20 маяПротокол ФРС от заседания 29 апреля вряд ли способен привести к движениям на рынках. Члены ФРС регулярно информируют рынки об изменениях в своем мировоззрении, как и глава ФРС Пауэлл. Риторика Пауэлла на уходящей неделе была голубиной, но чрезмерно мрачной в отношении перспектив экономики США, что привело к падению фондового рынка, невзирая на растущее понимание длительности сохранения ультрамягкой политики ФРС. Самой большой ошибкой Пауэлла стало то, что при ожиданиях медленного восстановления экономики США он не предложил новых мер, но призвал Конгресс не скупиться в отношении новых фискальных стимулов. Невзирая на призыв Пауэлла к увеличению госдолга США, ФРС продолжила сокращение покупок ГКО США в рамках программы QE, на предстоящей неделе размер будет снижен до 6 млрд. долларов в день/30 млрд долларов в неделю против 7 млрд. долларов в день/35 млрд долларов на уходящей неделе. Тем не менее, спрос на доллар падает и ФРС пока справляется с текущей задачей стабилизации ситуации на рынках, хотя очевидно, что в среднесрочной перспективе покупки ГКО США ФРС не должны быть меньше размещений минфином. Глава ФРС Пауэлл выступит трижды на предстоящей неделе, его риторика вызовет у инвесторов гораздо больше интереса, нежели протокол ФРС.На уходящей неделе члены ФРС и Пауэлл пытались отговорить рынки от ожиданий по снижению ставок в отрицательную область, но их усилия не увенчались успехом, участники рынка продолжают ждать снижение ставок до отрицательных значений в начале 2021 года:Частично ФРС обязана провалом Трампу, который заявил, что не согласен с Пауэллом по отрицательным ставкам, ибо США достойны воспользоваться преимуществами, которыми пользуются другие страны, в частности отрицательными доходностями ГКО. История доказывает, что Трамп добивается желаемого от ФРС раньше или позже, поэтому отрицательные ставки возможны в случае, если Трамп одержит победу на ноябрьских выборах.Ключевые моменты протокола ФРС: — Запуск «традиционной» программы QE. На текущий момент ФРС проводит неограниченную программу QE с целью урегулирования сбоев на долговом рынке США, еженедельно сокращая размер покупок ГКО США после нормализации работы долгового рынка. Но, при необходимости добавления стимулов, ФРС может запустить программу QE для снижения ставок, о чем заявил Буллард на уходящей неделе. — Таргетирование доходности ГКО США. Введение таргета доходностей ГКО может стать обходным путем для введения отрицательных ставок.Вывод по протоколу ФРС:Протокол ФРС, скорее всего, не окажет влияния на рынки, внимание инвесторов будет приковано к выступлениям Пауэлла на предстоящей неделе. Но следует вычитать протокол на предмет рассуждений по запуску возможных дополнительных стимулов ФРС при необходимости. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут недельные заявки по безработице, PMI промышленности и услуг, производственный индекс ФРБ Филадельфии, отчеты по сектору строительства. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за май в первом чтении, а также индекс Германии ZEW.Очередной раунд переговоров по торговому соглашению ЕС и Британии закончился провалом. ЕС заявил, что Британия не относится серьезно к переговорам и не отдает себе отчет о последствиях для экономики после выхода из Таможенного союза и единого рынка ЕС с 1 января 2021 года. ЕС в очередной раз посоветовал Британии изменить подход и напомнил, что часы тикают. Британия констатировала скромный прогресс в переговорах с ЕС и обвинила ЕС в новых алогичных требованиях, нарушающих суверенитет Британии. Британия также посоветовала ЕС изменить подход к следующему раунду переговоров. Час Х для принятия решения о продлении переходного периода Брексит наступит 30 июня, но Британия отказывается от продления. Между переговорными группами ЕС и Британии остался один раунд переговоров, который начнется 1 июня, после которого правительство Джонсона намеренно принять решение о целесообразности дальнейших переговоров с ЕС или о подготовке Британии к выходу из ЕС 31 декабря без соглашения. Инсайд от источников в правительстве Британии гласит, что они понимают, что их требования чрезмерны и ЕС не пойдет на уступки, а отсутствие соглашения с ЕС приведет к рецессии в экономике Британии, но они не могут пойти на уступки, ибо это приведет к провалу обещаний электорату, правительство Джонсона надеется, что народ Британии забудет или простит консерваторам провал переговоров с ЕС до новых выборов. Отчет по рынку труда Британии выйдет во вторник, инфляционный отчет в среду, PMI промышленности и услуг в четверг, а розничные продажи в пятницу. Экономика Британии переживет коронавирус хуже других стран, ибо сильно зависит от сектора услуг, пока нет прогресса в торговых переговорах Британии и ЕС – спекулянты будут продавать фунт на росте.Китай станет поприщем предвыборной битвы в президентской гонке США, что означает возвращение торговых войн. США вводят новые ограничения по поставкам компьютерных чипов китайской корпорации Huawei, республиканцы подали законопроект, разрешающий Трампу вводить санкции против Китая при отказе правительства Китая сотрудничать по вопросам происхождения коронавируса. Это не сулит ничего хорошего экономике США, т.к. Китай размышляет о пересмотре торгового соглашения «первой фазы» с США, но в любом случае сократит покупки Боинга. — США: Понедельник: индекс рынка жилья NAHB; Вторник: закладки новых домов, разрешения на строительство; Четверг: недельные заявки по безработице, производственный индекс ФРБ Филадельфии, PMI промышленности и услуг, продажи жилья на вторичном рынке. — Еврозона: Вторник: индекс Германии ZEW; Среда: инфляция цен потребителей Еврозоны, индекс доверия потребителей; Четверг: PMI промышленности и услуг Еврозоны. 4. Выступления членов ЦБГлава ФРС Пауэлл выступит на предстоящей неделе трижды. Интервью Пауэлла в 2.00мск понедельника задаст тон торгам на открытии недели, отрывки интервью говорят о намерении ФРС сохранить политику мягкой до конца 2021 года. Во вторник Пауэлл вместе с минфином Мнучиным отчитается перед банковским комитетом Сената о выполнении программ помощи при пандемии коронавируса. В четверг Пауэлл поделится своими соображениями по влиянию пандемии коронавируса и ему только можно пожелать либо быть менее мрачным в отношении перспектив, либо расширить предложения по монетарным стимулам.ЕЦБ в среду проведет проходное заседание, на котором, более вероятно, обсудит отчетность Бундесбанка перед Бундестагом в ответ на решение Конституционного суда Германии. Протокол ЕЦБ увидит свет в пятницу, ибо ЕЦБ в четверг будет отдыхать вместе с большинством стран ЕС, но в протоколе не ожидаю ничего любопытного для оказания влияния на рынки. --------------------------------------- По ТА…Евродоллар отскакивает от поддержки и более вероятен рост как минимум в середину-верх 1,10й фигуры:Но всё зависит от ФА, ключевым будет состав и размер фонда восстановления Еврозоны, потеря поддержки может привести к перелою 1,0726. --------------------------------------- РубльОтчет EIA по запасам нефти порадовал быков, отчет Baker Hughes сообщил о падении количества нефтяных вышек до 258 против 292 неделей ранее. Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт сообщили о дополнительно сокращении добычи нефти с июня на 1,180 млн. баррелей, причем Саудовская Аравия заявила, что будет стараться уменьшить добычу с мая, если сие возможно технологически. Страны ОПЕК+вне ОПЕК постоянно подтверждают свою приверженность исполнению соглашения о сокращении добычи нефти и, похоже, они действительно намерены исполнять его как минимум в перспективе пары месяцев. Прошел слух, что странны ОПЕК+вне ОПЕК готовы продлить сокращения добычи нефти на 9,7 млн. баррелей до конца года, но генсек ОПЕК Баркиндо заявил, что пока преждевременно рассуждать о наличии такой необходимости. Цель по Бренту по-прежнему вверху канала, далее будет необходима коррекция перед продолжением роста: Рубль продолжает падение благодаря росту цен на нефть и отсутствию бегства от риска в агрессивной форме: --------------------------------------- Выводы:Трамп заявил, что ожидает рост экономики США в 3 квартале на фоне сильного доллара, ибо сильный доллар — это прекрасно. Но ФРС должна поменять свою точку зрения на отрицательные ставки, ибо США заслуживают отрицательные доходности ГКО, которыми пользуются другие страны мира. Очевидно, что Трамп не стал сторонником сильного доллара, он просто озадачен ростом расходов и хочет получать заимствования под отрицательные ставки. Но так не бывает в финансовом мире, отрицательные ставки приведут к оттоку капитала из США и падению доллара, желающих купить ГКО США с отрицательными доходностями будет немного, для этого нужны четкие гарантии ФРС в виде покупок ГКО США длительное время с таргетированием доходности на отрицательном уровне, что вряд ли возможно до тех пор, пока Трамп не поставил своего человека во главе ФРС. Даже при политике бу главы ЕЦБ Драги аукционы ГКО Германии с отрицательной доходностью провалились, хотя госдолг Германии несравним с вертикально растущим госдолгом США. Глава ФРС Пауэлл выступит трижды на предстоящей неделе, но как минимум на текущем этапе ФРС продолжит выступать против отрицательным ставок, ибо у них сохраняется шанс запуска «традиционной» программы QE при необходимости.План Еврокомиссии по фонду восстановления экономики проблемных стран Еврозоны приведет к сильному движению на всех финансовых рынках, ибо от него зависит не только рост экономики Еврозоны и политика ЕЦБ, но и политическое будущее блока. Европарламент в пятницу принял резолюцию, в которой указал, что приоритетом должны стать гранты, общий размер программы помощи должен быть на уровне 2 трлн. евро и эти деньги должны быть реальными, без «финансового волшебства» Еврокомиссии. Необходимость масштабной программы по восстановлению экономики после пандемии коронавируса признается всеми странами, но Германия, Голландия и Австрия хотели бы ограничиться кредитованием без особых затрат, и резолюция Европарламента не может принудить эти страны к расставанию с деньгами налогоплательщиков. Тем не менее, все страны понимают, что без помощи проблемных странам Еврозоны будущее Еврозоны и евро окажется под большим вопросом, а нового долгового кризиса не избежать. В любом случае, запуск фонда восстановления в размере не менее 1 трлн. евро станет позитивом, но скорость одобрения плана лидерами Еврозоны и время запуска работы фонда может стать решающими для реакции рынков. Следует обратить внимание также на опережающие индикаторы в виде PMI и ZEW, которые дадут первое понимание о перспективах восстановления экономики после отмены карантина.Евродоллар имеет все шансы роста с текущих уровней, но при очередной задержке с оглашением плана по фонду восстановления Еврозоны евробыки, коих сейчас немало согласно отчету CFTC, могут закрыть лонги, что приведет к пробитию поддержки со сносом стопов под ней перед очередной попыткой разворота вверх. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. --------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,0794. При сносе лонга планирую перезаход ниже в соответствии с ФА и ТА.

Выбор редакции
17 мая, 14:16

England coach Rob Ahmun: 'Some players will return in best shape of their life'

England’s fitness coach talks to Ali Martin about how he has guided cricketers remotely with personalised plans, online bike races and even cooking challengesAs England’s cricketers make their first tentative steps towards the nets after eight weeks at home, the fitness coach who has been chivvying them along remotely believes some may return in the best shape of their career.When the Test tour to Sri Lanka was abandoned in March and the squad flew home to find Boris Johnson locking down the country, the director of England cricket, Ashley Giles, tasked his strength and conditioning lead, Rob Ahmun, with keeping the troops active and stated publicly there would be “no excuses” for a drop in standards. Continue reading...

Выбор редакции
16 мая, 20:00

England to use 'contact cluster' plan to put on summer Test series

Players to form exclusive group separate from other personnelOptimism that West Indies and Pakistan tours will go aheadEngland’s plan to stage international cricket this summer involves hiving off players from contact with other personnel at the ground and forming exclusive “contact clusters” to reduce the risk of Covid-19 sweeping through the camp.Under detailed plans seen by the Observer, the proposed series against West Indies and Pakistan in July and August will be staged behind closed doors at “bio-secure” venues that are split into zones, with movement between these kept to a minimum. Continue reading...

Выбор редакции
14 мая, 18:44

England face soaring costs to get West Indies series started

Private flights alone likely to cost £400,000West Indies need 30 players for seven-week tourEngland face a mounting bill to get the Test series against West Indies under way in July, with the need to charter private flights for the tourists and cover the cost of up to 15 additional squad players.As the recipient of all broadcast revenues the home board for an international series will, in normal times, pay for the away team’s travel and accommodation up to a set number of people – roughly 25 players and support staff – as well as providing tour fees and individual daily expenses allowances. Continue reading...

Выбор редакции
12 мая, 17:43

ECB poised to publish guidelines on recreational practice for cricket clubs

Clubs unable to open and players unable to trainGovernment has not given any directionsThe England and Wales Cricket Board is expected to deliver guidelines on reopening some parts of club and recreational cricket, possibly as early as Wednesday.Cricket was one of the outdoor summer sports overlooked in the government’s new lockdown guidelines, whereas golf, tennis and angling – more obviously isolated pursuits – were specifically mentioned by the prime minister. Continue reading...

11 мая, 17:24

Merkel intervenes in damaging row between Germany and Brussels

European commission has warned of possible legal action over constitutional court rulingAngela Merkel has stepped in to try to find a way out of a damaging clash between Germany and Brussels after the EU threatened to bring infringement proceedings over a ruling by the country’s constitutional court.The German chancellor stressed that the dispute was solvable, after the European commission president, Ursula von der Leyen, issued an unusual statement on Sunday warning of possible legal action against Berlin. Continue reading...

10 мая, 22:41

Германия по-своему отметила День Победы. Обзор на предстоящую неделю от 10.05.2020

По ФА…На уходящей неделе: Nonfarm PayrollsАпрельский отчет по рынку труда США вышел лучше ожиданий. Реакция рынка была в соответствии с корреляцией аппетита к риску с перерывом на отыгрыш очередного спича Трампа по Китаю и методов лечения коронавируса в стиле «пандемия закончится вне зависимости от успеха по изготовлению вакцины».Основные компоненты апрельского отчета по рынку труда США: — Количество новых рабочих мест -20500К против -22000К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -214К: за февраль до 230К против 275К ранее, март до -870К против -701К ранее; — Уровень безработицы U3 14,7% против 4,4% ранее; — Уровень безработицы U6 22,8% против 8,7% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 60,2% против 62,7% ранее; — Рост зарплат 7,9%гг против 3,3%гг ранее; — Средняя продолжительность рабочей недели 34,2 против 34,1 ранее.Сильных мест у отчета нет, т.к. падение рабочих мест стало историческим по своему масштабу, как и рост уровней безработицы: Бюро статистики труда США отметило, что большое количество работников было отнесено к категории занятых, но фактически было безработными, что потенциально может увеличить уровень безработицы до 20%.Тем не менее, количество безработных, получающих зарплату за счет программ правительства США, тоже было учтено в прогнозах. Логично предположить, что в апреле рынок труда в США сформировал дно, с которого начнется восстановление, причем уровень дна выше ожидаемого. Рост зарплат не является позитивом, т.к. увольнения в первую очередь коснулись работников с низкой оплатой.Вывод по апрельским нонфармам:Апрельский отчет по рынку труда США станет ориентиром, по которому ФРС и участники рынка будут определять прогресс по восстановлению роста экономики. Отчет не окажет длительного влияния на динамику рынков, сделав выводы, о нем можно забыть до публикации майского отчета по рынку труда. На предстоящей неделе:1. Кризис ЕврозоныКонституционный суд Германии частично удовлетворил иск, поданный против программы QE ЕЦБ, заявив, что покупки активов ЕЦБ нарушили законы Германии, т.к. в них не был учтен принцип соразмерности действий по отношению к целям. Суд Германии обязал ЕЦБ в течение трех месяцев изменить решение в отношении программы QE, в противном случае по прошествии трех месяцев Бундесбанк должен прекратить покупки ГКО по программе QE ЕЦБ и распродать активы, купленные ранее в рамках этой программы, со своего баланса. После решения Конституционного суда Германии поднялся переполох во всем ЕС. В первые минуты после решения вице-президент ЕЦБ Констанцио заявил, что это решение является маразмом, ибо суд Германии не может обладать достаточными знаниями, чтобы понять какой размер баланса ЕЦБ соответствует исполнению его целей. Еврокомиссия заявила, что решение суда Германии не нужно принимать во внимание, ибо такие решения может принимать только Европейский суд. Польша подняла голову и начала вспоминать отвергнутые решения своих судов ЕС, заявляя, что Германии можно то, что нам нельзя, но теперь и нам будет можно. Евроскептическая партия «Альтернатива для Германии» радостно заявила, что наконец-то справедливость восторжествовала. ЕЦБ, после совещания, послал Конституционный суд лесом, заявив, что принял во внимание решение, но будет делать то, что делал и раньше, руководствуясь одобрением Европейского суда программы QE. Бу минфин Германии Шойбле, близкий соратник Меркель, заявил, что решение Конституционного суда Германии ставит под угрозу существование Еврозоны и евро.Решение Конституционного суда Германии смешно по своей сути, ибо Европейский суд уже подтвердил правомочность программы QE ЕЦБ ранее и его мнение является решающим. Кроме того, решение Конституционного суда Германии не является запретом для покупки активов, а лишь требованием разъяснения целей ЕЦБ. Ничто не мешает ЕЦБ приложить пару бумажек с графиками и завершить эту историю, но отчетность ЕЦБ перед региональным судом создаст опасный прецедент. Все согласились с тем, что Бундесбанк отчитается перед налогоплательщиками Германии, т.е. перед Бундестагом, и эта история благополучно канет в Лету. Решение Конституционного суда Германии не будет иметь краткосрочных последствий, но будет иметь долгосрочные. Иски могут появиться в других судах северных стран Еврозоны, прежде всего в Голландии, которая является ярым критиком политики Драги, успешно продолженной Лагард, не говоря о том, что при смене правительства Германии с победой евроскептических партий подобные иски могут привести к развалу Еврозоны. Суть проблемы в том, что ЕЦБ не банк, это вывеска, собрание глав ЦБ стран Еврозоны, которые принимают решение, а исполняют решение национальные ЦБ. Единственно верное решение состоит в создании полноценного СШЕ, с минфином Еврозоны, евробондами и полноценным ЕЦБ. Но до этого далеко и путь к СШЕ может быть навсегда закрыт, если проблемные страны Еврозоны сейчас не получат достаточной помощи. Фонд восстановления по-прежнему находится в разработке, дата оглашения плана перенесена на неделю, начинающуюся с 18 мая. В пятницу минфины Еврозоны договорились, что кредиты должны выдаваться сроком до 10 лет и для их получения не нужно принимать программы жесткой экономии от Тройки. Но решающим фактором для евро станет отсутствие или наличие грантов. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, инфляция цен потребителей, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить ВВП Германии за 1 квартал в первом чтении, ВВП Еврозоны за 1 квартал во втором чтении, динамику инфляции цен потребителей стран Еврозоны за апрель в финальном чтении.Второй раунд переговоров ЕС и Британии по торговому соглашению начнется 11 мая. Этот раунд станет предпоследним перед финальными переговорами 1 июня, после которых правительство Британии намерено принять решение либо о продолжении переговоров, в случае если будут согласованы основные принципы будущей сделки, либо о начале подготовки к выходу из ЕС 31 декабря 2020 года без соглашения. Главный переговорщик от ЕС по Брексит Барнье в пятницу огласит итоги второго раунда переговоров, что может привести к сильной реакции фунта, которая повлияет и на евро. Также влияние на фунт окажет большой блок данных во главе с ВВП утром среды.Китай отрицает обвинения администрации Трампа о том, что коронавирус появился из лаборатории в Ухане и разведки ключевых стран мира согласны в том, что обвинения Трампа не имеют доказательств, а их целью является повышение рейтинга перед ноябрьскими выборами. Китай не намерен разрывать торговое соглашение «первой фазы» с США, пятничные телефонные переговоры на высшем уровне США и Китая подтвердили прогресс по подготовке к исполнению условий торгового соглашения Китаем. Китай порадует отчетом по инфляции утром вторника и большим блоком данных утром пятницы, который окажет влияние на аппетит к риску на закрытии недели. — США: Вторник: инфляция цен потребителей; Среда: инфляция цен производителей; Четверг: недельные заявки по безработице, индекс цен на импорт и экспорт; Пятница: розничные продажи, производственный индекс ФРБ Нью-Йорка, промышленное производство, вакансии на рынке труда JOLTs, оптовые запасы, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, ТИКСы. — Еврозона: Среда: промышленное производство; Четверг: инфляция цен потребителей в Германии, Испании; Пятница: ВВП Германии и Еврозоны за 1 квартал во втором чтении, сальдо торгового баланса Еврозоны. 3. Выступления членов ЦБРиторика членов ФРС на уходящей неделе стала более оптимистичной после смягчения карантина. Большинство членов ФРС заявило, что они ожидают формирования дна падения экономики во 2 квартале и возобновление роста с 3 квартала. При таком оптимизме рост баланса ФРС может вызывать приступ дрожи у членов ФРС, ибо сулит резкий рост инфляции:В связи с чем ФРС продолжает сокращать размер покупок ГКО США в рамках программы QE. На предстоящей неделе размер покупок ГКО США ФРС составит 7 млрд. долларов/день против 8 млрд. долларов/день на уходящей неделе и против 75 млрд. долларов/день изначального объема покупок. Политика ФРС согласуется с заявлением Пауэлла в ходе апрельской пресс-конференции о снижении объема покупок ГКО США после того, как ФРС «навел порядок на долговом рынке». При этом Пауэлл, видимо, не понимает, что сбой долгового рынка был вызван не столько кризисом, сколько ростом заимствований минфином США вследствие фискальной политики Трампа. Минфин США на уходящей неделе заявил, что заимствования во 2 квартале составят 3 трлн. долларов, это гигантский объем, который приведет к росту доходностей ГКО США и нарушению ликвидности на всех рынках с ужесточением финансовых условий. Безусловно, ФРС одумается и вмешается, т.е., по сути, продолжит монетизировать госдолг, но пока создается впечатление, что Пауэлл и компания знают о работе финансовых рынков меньше Лагард, хотя это кажется невозможным. Тем не менее, пока до Пауэлла дойдет, что мандат ФРС переключился на монетизацию госдолга США, пройдет какое-то время, которое будет сопровождаться ростом доллара на фоне бегства от риска. На предстоящей неделе покупки ФРС ГКО США впервые станут меньше размещений ГКО минфином. Но рынки ожидают, что необходимость монетизации госдолга США заставит ФРС снизить ставки до отрицательных значений в январе 2021 года. Глава ФРС Пауэлл выступит в среду на тему текущих экономических проблем, рынки будут с нетерпением ждать его спича, но времени для «осознания и просветления» Пауэллу не хватит, поэтому сначала должна быть паника, а уже потом увеличение покупок ГКО США ФРС.Глава ЕЦБ Лагард примет участие в очередном заседании Еврогруппы в пятницу. Заявление традиционно не ожидается, но Лагард неуклонно доказывает, что планирование не является её сильной стороной и экспромт ей ближе по духу. --------------------------------------------------- По ТА…Наиболее правильным вариантом по ТА является рост евродоллара в середину-верх 1,10й фигуры перед развилкой:Но рост евро напрямую зависит от решения лидеров Еврозоны по фонду восстановления и его условий. Перелой 1,0635 отправит евродоллар в начало 1,05й фигуры. --------------------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти уже меньше пугают быков, Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 292 против 325 неделей ранее. Регулятор Техаса отказался сокращать добычу, но это не стало сюрпризом для участников рынка. Постепенная отмена карантина поддерживает рост нефти, но нисходящая коррекция необходима по-прежнему: Долларрубль продолжает рост на фоне аппетита к риску с ростом нефти. Логично ждать падение как минимум к низу канала, более вероятно с закрытием гэпа в 68й фигуре: --------------------------------------------------- Выводы:Апрельский отчет по рынку труда США привел к росту аппетита к риску, оказавшись лучше ожиданий, на фоне успешных переговоров США и Китая и разрешении использования ремдесивира в Японии для тяжело больных коронавирусом. Но очевидно, что на текущих уровнях фондового рынка любой аппетит к риску будет краткосрочным, ибо 20% экономики не подлежит восстановлению минимум на протяжении года. Даже при начале восстановления мировой экономики с мая после постепенной отмены карантина, риски будут приводить к фиксированию прибыли и уходу в кэш при первых признаках опасности. В ближайшие месяцы многие компании заявят о банкротстве, а уже с осени мир переключится на главный риск года – президентские выборы в США. ФРС может оказать значительное влияние на аппетит к риску через увеличение покупок ГКО США с целью монетизации госдолга, но Пауэллу потребуется время для осознания неизбежности данного сценария и бегство от риска с ужесточением финансовых условий является единственным способом изменения мышления ФРС.Еврозона находится в состоянии кризиса, оглашение плана по фонду восстановления было отложено на две недели, прогресса в переговорах по Брексит нет, а решение Конституционного суда Германии подчеркнуло хрупкость и уязвимость блока в условиях жесточайшей рецессии. Евро находится на низких уровнях, но если создание фонда восстановления затянется во времени или/и условия не будет щедрыми, то получение второго дна в подарок гарантировано.На предстоящей неделе внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США и выступлении главы ФРС Пауэлла, двойное разочарование более вероятно. Пятничный блок данных Китая и отчет главного переговорщика по Брексит от ЕС Барнье окажут сильное влияние на фиксирование прибыли на закрытии недели. Спекулянты продолжат покупать евро на падениях в расчете на решение лидеров ЕС по фонду восстановления, но без позитива по данному вопросу рост евродоллара выше 1,10й фигуры алогичен. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций. Намерена покупать евродоллар на снижении.

Выбор редакции
08 мая, 07:22

Высший суд Германии

Высший суд Германии постановил, что покупка облигаций Европейским центральным банком не учитывает «принцип пропорциональности», что по сути ЕЦБ зашел слишком далеко. Судьи также подвергли порицанию правительство Ангелы Меркель за бездействие – оно не стало оспаривать действия ЕЦБ.Как известно, ЕЦБ активизировал закупки гособлигаций в марте на фоне кризиса с коронавирусом в рамках программы стимулов, получившей название «Программа экстренной закупки во время пандемии», или PEPP. Суд призвал центральный банк Германии прекратить скупку этих облигаций на ближайшие три месяца.Германия при определенных условиях готова выйти из Евросоюза и показывает всем членам ЕС эту готовность в случае, если позицию Берлина по ключевым вопросам (в том числе, СП-2) будут игнорировать.

Выбор редакции
06 мая, 20:25

England women's cricket team could be sacrificed as potential £380m loss looms

ECB accepts men’s game may be prioritised‘We have to be realistic,’ says women’s chief Clare ConnorThe England women’s cricket team could in effect be sacrificed this summer as the England and Wales Cricket Board seeks to mitigate a potential £380m loss caused by the Covid-19 pandemic.England’s women were due to face India across June and July, but that series has been postponed with a view to staging it later in the summer. South Africa are scheduled to visit in September for a white-ball series but there is a risk neither set of fixtures will happen. Continue reading...

Выбор редакции
06 мая, 16:35

England cricketers face biosecure tests in nine-week break from families

Test squad will have daily temperature checks and swabsGrowing belief at ECB that Tests can start in early JulyEngland’s Test cricketers have been told to expect daily temperature checks, regular Covid-19 swabs and possibly nine weeks away from their families under ambitious plans to get the series against West Indies and Pakistan played.Joe Root’s side had their first briefing on Tuesday about the biosecurity measures due to be in place this summer, and learned that a squad of up to 30 could be chosen for a run of six Tests at the Ageas Bowl and Old Trafford from 8 July. Continue reading...

Выбор редакции
Выбор редакции
05 мая, 21:58

Global stock markets buoyed as Brent crude tops $30 a barrel

Signs of Chinese economic recovery improves outlook for oil consumptionOil prices have jumped more than 13% after reports that China’s stuttering recovery was beginning to make ground.Stock markets also made gains, despite a decision by the German constitutional court that appeared to undermine efforts by the European Central Bank (ECB) to orchestrate a eurozone-wide stimulus plan. Continue reading...

05 мая, 17:18

Jolt to eurozone as German court warns against central bank stimulus

Fears ruling could undermine ECB’s authority to ward off the financial crisis and spell end of quantitative easingCoronavirus – latest updatesSee all our coronavirus coverageGermany’s constitutional court jolted eurozoneinvestors and hit the value of the euro after judges warned that the European Central Bank’s plans to flood the financial system with cheap credit could breach German law.The bombshell ruling by the court in Karlsruhe came after judges agreed that Germany’s central bank must stop cooperating with the ECB’s long-running stimulus scheme within the next three months unless the ECB could prove it was not excessive. Continue reading...

Выбор редакции
Выбор редакции
15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.