Выбор редакции
15 ноября, 19:05

Относительно говоря - Италия, возможно, прошла дно (перевод с elliottwave com)

  • 0

Данные показывают, что итальянские банки набирают депозиты. Фондовый рынок также может стабилизироваться. Мы спим? Новая многоуровневая система для отрицательных процентных ставок, которую оставил президент Европейского центрального банка и гражданин Италии Марио Драги, до того как покинуть эту должность, уже могла принести пользу итальянским банкам. Данные Банка Италии показывают, что кредиторы в Италии увеличили свои депозиты на 37 миллиардов евро, поскольку многие итальянские банки в настоящее время освобождены от взимания отрицательной процентной ставки по некоторым своим депозитам в ЕЦБ. Это означает, что, в отличие от банков в основных странах еврозоны, они могут воспользоваться арбитражным преимуществом по депозитам, не платя при этом комиссию в ЕЦБ. Это выгодно как банку, так и его вкладчикам. Следовательно, поток денег из основной еврозоны в Италию. Это признак того, что все может стать лучше. График ниже показывает еще одно потенциально позитивное развитие для Италии. Итальянский фондовый рынок значительно уступал остальной Европе за последние два десятилетия. Это было отражением негативной тенденции в социальных настроениях, которая охватила страну. Тем не менее, с опережением итальянского фондового рынка в этом году, график относительной эффективности может показывать, что формируется долгосрочная модель разворота «перевёрнутая голова и плечи». Если линия шеи будет пробита, это будет сильным признаком того, что Италия развернулась. Обратите внимание, конечно, что это не означает, что итальянский фондовый рынок будет расти в номинальном выражении. Это может означать, что он не так сильно упадёт, как его европейские коллеги. Тем не менее, это признаки того, что, условно говоря, худшее может закончиться для Италии. перевод отсюда Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь Напомню, что идёт неделя бесплатного доступа на elliottwave.com. Зарегестрироваться можно здесь.

Выбор редакции
13 ноября, 14:56

Subzero Interest Rates Are Luring Insurers to Risk

Usually the most strait-laced of investors, insurance companies are letting loose to gain some income, drawing the attention of regulators.

10 ноября, 22:43

Рост экономики США - индульгенция от импичмента Трампу

По ФА…На предстоящей неделе: 1. ТрампоманияТрамп 12 ноября выступит в экономическом клубе Нью-Йорка, темой выступления станет экономика и торговля. Выступление Трампа будет значимым по трем причинам: — В 2016 году Трамп в экономическом клубе Нью-Йорка представил свою экономическую программу в рамках предвыборной кампании, аналогия очевидна. В своем выступлении Трамп может подвести достижения первого президентского срока и обозначить повестку дня на второй срок в случае переизбрания, что будет важным для коррекции портфелей инвесторов при победе Трампа на выборах 2020 года. Понятно, что Трамп анонсирует снижение налогов, так называемую «налоговую реформу 2.0», но на текущий момент рынки больше тревожит торговая политика, в частности сохранение членства США в ВТО. При выходе США из ВТО торговая война с Китаем, ЕС и прочими странами покажется детскими играми. — Трамп должен принять решение о повышении пошлин на импорт авто до 14 ноября и логично предположить, что решение будет объявлено в ходе выступления в Нью-Йорке. Наиболее важным для рынков станет решение Трампа в отношении пошлин на авто ЕС, что является одним из ключевых драйверов для динамики евро. Переговоры по открытию сельскохозяйственного рынка ЕС для продукции фермеров США провалились, что оставляет ЕС уязвимым для гнева Трампа, но многочисленные источники утверждают, что Трамп не станет повышать пошлины на импорт авто ЕС. Министр торговли США Росс сообщил, что Трамп предоставит очередную отсрочку ЕС либо повысит пошлины частично, изменив формат переговоров с ЕС по торговому соглашению. Бывший глава Еврокомиссии Юнкер заявил, что Трамп продолжит угрожать ЕС повышением пошлин на импорт авто, но никогда не выполнит свою угрозу. Минфин США Мнучин сообщил, что США довольны инвестициями автопроизводителей ЕС в экономику США. Сенатор-республиканец Чак Грассли заявил, что пошлины на импорт авто ЕС будут снова отложены, т.к. Белый дом не представил отчет об угрозе импорта автомобилей для национальной безопасности США в ответ на его запрос, ибо «они стыдятся того, что написано в этом отчете». Более вероятно, что решение по повышению пошлин на импорт авто будет отложено ещё на полгода, но Трамп вряд ли откажет себе в удовольствии унижения ЕС через угрозы, что может привести к первому шипу вниз по евро. Частичное повышение пошлин на импорт авто ЕС маловероятно, но при принятии станет негативом для евро. — Прояснение ситуации по торговым переговорам с Китаем. Китай на уходящей неделе заявил о достижении консенсуса с США по согласованной отмене ранее введенных пошлин при подписании соглашения «первой фазы», что привело к росту аппетита к риску (хотя некоторые СМИ обратили внимание на двусмысленный перевод с китайского языка, оригинал мог означать требования Китая, а не факт достижения договоренности). Но Трамп в пятницу ограничил оптимизм, сообщив, что полной отмены пошлин при подписании соглашения «первой фазы» не будет и пока решение не принято. СМИ при цитировании Трампа пропустили слово «полной», что в первой реакции привело к бегству от риска, но потом позитив вернулся на рынки. Очевидно, что торговое соглашение «первой фазы» с Китаем будет заключено, ибо экономика США уйдет в рецессию при продолжении торговых войн, а вместе с ней отправятся в Лету и шансы Трампа на второй президентский срок. А, значит, какая-то дорожная карта отмены пошлин будет составлена, ибо без неё Китай не подпишет соглашение «первой фазы» и не станет покупать продукцию возлюбленных Трампом фермеров. От Трампа хочется большей ясности по отмене пошлин, но наибольшим позитивом для рынков стала бы отмена пошлин, введенных до второго полугодия 2019 года, что маловероятно при подписании соглашения «первой фазы». В любом случае, риторика Трампа по прогрессу в торговых переговорах с Китаем будет тщательно проанализирована инвесторами и окажет влияние на рынки. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских цен и розничные продажи. По Еврозоне следует отследить индекс Германии ZEW, ВВП Германии за 3 квартал в первом чтении, ВВП Еврозоны за 3 квартал во втором чтении, инфляцию потребительских цен Еврозоны за октябрь в финальном чтении.Опросы по рейтингам партий Британии выходят противоречивые, одни указывают на падение рейтингов партий тори и лейбористов на фоне роста рейтинга партии Фараджа «Брексит», другие указывает на сохранение лидирующей позиции партии тори Джонсона. Количество опросов по рейтингам партий Британии скудное после провальных результатов прогнозирования исхода по референдуму Брексит и результата выборов в парламент Британии в 2017 году, но очевидно, что партия «Брексит» Фараджа как минимум на текущем этапе не является угрозой партии тори Джонсона. На предстоящей неделе опросы по рейтингам партий Британии должны начать демонстрировать более согласованную динамику по мере осознания электоратом манифестов партий. Ситуация может кардинально измениться после теледебатов 29 ноября. ВоЕ изменил риторику на более голубиную, два члена ВоЕ, один из которых был главным ястребом ранее, проголосовали за снижение ставки. Глава ВоЕ Карни заявил о замедлении рынка труда в Британии на фоне падения потребительского спроса, но в базовом варианте, при ратификации соглашения по Брексит, ожидается приток инвестиций, что поддержит рост экономики, тем не менее, при сохранении неопределенности по Брексит на фоне продолжения торговых войн, потребуется снижение ставки. В связи с изменением парадигмы ВоЕ экономические отчеты Британии приобретают важное значение для динамики фунта, в понедельник внимание привлечет блок данных по главе с ВВП за 3 квартал, во вторник отчет по рынку труда, в среду инфляционный отчет, а в четверг розничные продажи. Фунтдоллар будет стремиться к ретесту поддержки в середине 1,26й фигуры.ЦБ Китая последовательно укрепляет курс юаня против доллара, что свидетельствует о прогрессе в переговорах с США по торговому соглашению «первой фазы». Снижение курса долларюаня ниже 7,0 станет признаком завершения соглашения «первой фазы» и готовности Китая к его подписанию. Китай порадует блоком важных данных утром четверга. — США: Понедельник: выходной; Среда: инфляция потребительских цен; Четверг: инфляция цен производителей, недельные заявки по безработице; Пятница: розничные продажи, производственный индекс ФРБ Нью-Йорка, индекс цен на импорт и экспорт, промышленное производство, оптовые запасы на коммерческих складах. — Еврозона: Вторник: индекс Германии ZEW; Среда: инфляция потребительских цен в Германии; Четверг: ВВП Германии за 3 квартал, инфляция цен потребителей во Франции, Испании, ВВП Еврозоны за 3 квартал во втором чтении; Пятница: инфляция потребительских цен в Еврозоне. 3. Выступления членов ЦБРиторика членов ФРС подтверждает согласованную позицию о взятии паузы перед принятием дальнейшего решения в отношении действий по ставкам, члены ФРС считают, что текущая политика является слегка адаптивной. Самым интересным стало изменение риторики голубиных членов ФРС, которые теперь говорят не о необходимости дальнейшего снижения ставок, а выступают против повышения ставок при восстановлении экономики США, при этом некоторые голубиные члены ФРС обеспокоены возможным ростом инфляции при нормализации ситуации по торговой политике правительства США.Глава ФРС Пауэлл на предстоящей неделе выступит дважды: — В среду в 19.00мск перед объединенным экономическим комитетом Конгресса США; — В четверг в 18.00мск перед бюджетным комитетом нижней палаты Конгресса США. Нет сомнений в том, что риторика Пауэлла будет ястребиной, он заявит, что совершенные три снижения ставки нивелируют нисходящие риски для экономики США, но рыночные ожидания по политике ФРС в большей степени зависят от экономических данных США и решения Трампа по торговым войнам, чем от риторики ФРС. Если данные США будут выходить лучше прогноза, то рынки продолжат пересматривать свои ожидания в отношении дальнейшего снижения ставок ФРС, что оставляет пространство для дальнейшего роста доллара:Члены ЕЦБ продолжат радовать рынки своими выступлениями, но наибольший интерес представляет проходное заседание ЕЦБ в среду, после которого при правлении Драги СМИ часто радовали инсайдами в отношении перспектив монетарной политики. Неизвестно, сохранится ли данная традиция при Лагард, но из выступлений членов ЕЦБ на уходящей неделе стало известно, что текущее обсуждение касается изменений стандартов принятия решений ЕЦБ, некоторые члены ЕЦБ хотят начать публикации голосования по итогам заседания. ---------------------------------------- По ТА…Евродоллар приближается к потенциально разворотному диапазону: Из которого логично ожидать как минимум коррект вверх, но в идеальном варианте евродоллар протестирует сопротивление на дейли перед очередной развилкой.Тем не менее, не следует забывать об альтернативном варианте развития событий в случае неожиданного негативного ФА «первого эшелона», на предстоящей неделе таким событием станет выступление Трампа. В этом случае, перед глобальным разворотом вверх, евродоллар закроет гэп в 1,07й фигуре: ---------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти продолжают вселять ужас, Baker Hughes сообщил о падении количества нефтяных вышек в США до 684 против 691 неделей ранее. К росту котировок нефти приводит оптимизм по торговым переговорам США и Китая, сильные данные США и отсутствие прогресса в переговорах с Ираном. По ТА нефть приблизилась к ключевому сопротивлению, пробой которого приведет к ретесту низа канала:Более вероятен пробой сопротивления при заключении торгового соглашения «первой фазы» между США и Китаем, но переговоры могут затянуться до конца ноября, что приведет к нисходящей коррекции перед ростом.Доля нерезидентов в ОФЗ РФ приближается к исторически максимальному значению, что может свидетельствовать об оформлении лоя в долларрубле в ближайшей перспективе. Как минимум логично продолжение коррекции вверх без закрепления ниже локальной поддержки: ---------------------------------------- Выводы:В ближайшие пять недель участники рынка получат ответы по ключевым проблемам, волновавших их несколько лет, торговым войнам Трампа и Брексит. Даже в самом благоприятном варианте решения не будут окончательными, решение Трампа по повышению пошлин на импорт авто в лучшем случае будет отложено на срок до 6 месяцев, торговое соглашение США и Китая может быть подписано только в самой простой по достижению консенсуса «первой фазе», даже при победе партии тори Джонсона и ратификации соглашения о разводе Брексит впереди предстоят переговоры по торговому соглашению Британии и ЕС. Но, при положительном, хоть и временном, решении данных проблем рынки получат сильный импульс для аппетита к риску на закрытии года, этот тренд может быть очень сильным, рост рисковых активов будет сопровождаться отвесным падением доллара. Более вероятно, что этот тренд продолжится до осени 2020 года, торговые войны будут приостановлены, а переговоры Британии и ЕС по новому торговому соглашению продлятся до конца года перед новым кризисом по Брексит.Выступление Трампа во вторник на тему экономической и торговой политики даст первые ответы по ключевым проблемам рынка. Логично ожидать оглашение Трампом решения в отношении повышения пошлин на импорт авто, в частности под главным ударом находятся автомобили ЕС. Более вероятно, что Трамп продлит срок принятия решения до 6 месяцев с изменением формата переговоров с ЕС, что не станет глобальным позитивом, т.к. сохранение неопределенности не способствует притоку инвестиций, но это снимет главный страх с экспортеров Германии и приведет к росту настроений и, как следствие, к росту экономики Германии с изменением риторики ЕЦБ.Кроме выступления Трампа, внимание участников рынка будет сфокусировано на свидетельствовании главы ФРС Пауэлла перед Конгрессом, экономических данных и расследовании в отношении импичмента Трампу. Пауэлл вряд ли скажет что-то новое, но, как правило, главы ФРС на вопросы конгрессменов отвечают более честно и более полно, чем в ходе пресс-конференций при принятии решений, поэтому послушать ответы Джея стоит. Экономические данные США либо подтвердят правильность политики ФРС либо внесут сомнения в отношении взятия паузы перед определением дальнейшего направления по ставкам. Недавние экономические отчеты Еврозоны намекают на наличие первых и робких «зеленых ростков», данные по Германии проверят эту теорию на истинность. Свидетельство бывшего советника Трампа по национальной безопасности Болтона может стать ключевым в расследовании по импичменту Трампу, но Болтон даст показания только при вызове его повесткой, дата свидетельства пока под вопросом.По ТА евродоллар и фунтдоллар приближаются к потенциально разворотным уровням, драйвером для разворота может стать выступление Трампа 12 ноября. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. -------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1164. Планирую переворот в лонг в середине-верху 1,09й фигуры с учетом ФА и ТА.

Выбор редакции
06 ноября, 16:33

[Перевод] Рукопожатие SSH простыми словами

Secure Shell (SSH) — широко используемый протокол транспортного уровня для защиты соединений между клиентами и серверами. Это базовый протокол в нашей программе Teleport для защищённого доступа к инфраструктуре. Ниже относительно краткое описание рукопожатия, которое происходит перед установлением безопасного канала между клиентом и сервером и перед началом полного шифрования трафика. Обмен версиями Рукопожатие начинается с того, что обе стороны посылают друг другу строку с номером версии. В этой части рукопожатия не происходит ничего чрезвычайно захватывающего, но следует отметить, что большинство относительно современных клиентов и серверов поддерживают только SSH 2.0 из-за недостатков в дизайне версии 1.0. Обмен ключами В процессе обмена ключами (иногда называемого KEX) стороны обмениваются общедоступной информацией и выводят секрет, совместно используемый клиентом и сервером. Этот секрет невозможно обнаружить или получить из общедоступной информации. Читать дальше →

04 ноября, 15:30

“Risk on” набирает обороты – рост цены золота под вопросом

Европейские бонды снизились в понедельник реагируя на «позитивный шум» связанный с торговыми переговорами и кратковременным благополучием в экономическом фоне США.Фондовые рынки выросли, что сопровождалось усилением оттока из «тихих гаваней» и притоком в рисковые активы. Представители Китая и США поддержали рыночные настроения в пятницу, сообщив что в очередной раз совершили прогресс в переговорах. Высокопоставленные чиновники Белого Дома в очередной раз допустили подписание соглашения в этом месяце.Цена золота стабилизировалась на отметке $1510 за тройскую унцию. Ожидания относительно пяти основных факторов спроса – траектории процентной ставки США, потребительской инфляции, волатильности, спроса на защитные активы и спроса на потребительском рынке стали более приглушенными. Тем не менее необходимо следить за событийными рисками – внезапным обострением торговых разногласий между США и Китаем или усилением неопределенности декабрьских ранних выборов в Великобритании. Прирост рабочих мест в США более чем оправдал ожидания 128К при ожидания слабого, обусловленного сезонностью значения в 85К. Тем не менее инфляция зарплат в октябре оказалась меньше прогноза, составив 0.2% при ожиданиях в 0.3%, что сдерживает развитие ожиданий эрозии реальной доходности в США. Реальная доходность отрицательно коррелирует со спросом на золото.Активность в производственном секторе Еврозоны и Германии, и Франции перешла из спада в стабилизацию в октябре, что несомненно поддержало позитивные настроения. Производственный сектор рассматривается сейчас как главный «источник заражения» слабостью, так как наиболее уязвим к дестабилизацию в мировой торговле, за счет ориентации на экспорт. Соответствующие индексы незначительно укрепились в прошлом месяце по сравнению с сентябрем.   Также стоит обратить внимание на данные по капитальным вложениям в США, выход которых намечен на сегодня. Согласно последнему заявлению FOMC и комментариям Пауэлла, ФРС беспокоит слабый экспорт, производственные объемы и планы компаний по расширению производства (инвестиции в основной капитал). Динамика такова, что объемы инвестиций сокращаются помесячно, поэтому замедление спада или положительный прирост могут говорить о проявлении эффекта «страховочных» сокращений ставки и позитивных ожиданиях по торговой сделке. Ключевой вопрос о смене ожиданий в корпоративном секторе имеет ответ как раз в таких «незначительных» данных как капитальные вложения.  Запланированная на сегодня речь нового главы ЕЦБ Кристин Лагард будет интересна тем, какую позицию она займет между противниками и сторонниками QE. Сроки и объемы фискального стимулирования, которые постепенно вкрапляются в повестку ЕЦБ будут непосредственно влиять на ожидания сроков завершения QE. Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UKНаш конкурс для ленивых Угадай NFPPRO счет условия

03 ноября, 22:58

Кристин Лагард на старте новой эры . Обзор на предстоящую неделю от 03.11.2019

По ФА…На уходящей неделе: — Заседание ФРСФРС ожидаемо снизила ставку, но в остальном риторика ФРС была ястребиной с главным лейтмотивом о том, что на данном этапе ставки соответствуют текущей ситуации и ФРС намерена взять паузу перед определением дальнейшего направления по ставкам.Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС: — Указания по ставкам. Была удалена часть формулировки, которая указывала на дальнейшую готовность ФРС к снижению ставки для поддержки роста экономики. Вместо: «ФРС обдумывает дальнейшее направление по ставке, продолжая следить за последствиями поступающей информации для перспектив экономики и будет действовать соответствующим образом для поддержания роста экономики» Теперь: «ФРС будет продолжать следить за последствиями поступающей информации для экономических перспектив, поскольку она оценивает соответствующий путь для ставки». — Оценка роста экономики. Была более позитивной, чем в сентябрьской сопроводиловке, невзирая на ухудшение поступающих экономических данных с сентября. Был отмечен высокий темп расходов домохозяйств. Оценка рынка труда и инфляции осталась неизменной. — Инакомыслящие. Против снижения ставки в третий раз проголосовали Розенгрен и Джордж. В отличие от сентябрьского заседания, Буллард не выступил за снижение ставки на 0,50%, это означает, что ярый голубь ФРС согласен с текущими решениями. Глава ФРС Пауэлл сообщил, что текущая политика ФРС соответствует ситуации, сделанные три снижения ставки дадут экономике США страховку от рисков и, т.к. снижения ставок работают с временным лагом, то они будут поддерживать экономику США в течении длительного времени, в настоящий момент ФРС не видит оснований для дальнейшего снижения ставки, но если какие-то события приведут к существенной переоценке мировоззрения ФРС, то ФРС отреагирует соответствующим образом. Доллар, который практически не отреагировал на ястребиную сопроводиловку ФРС, начал рост после вступительного заявления Пауэлла.Доллар прекратил рост после того, как Пауэллу начали задавать вопросы о возможном повышении ставок. На первый вопрос Джей ответил, что повышение ставок возможно при сильном росте инфляции, которого члены ФРС не ожидают. При повторном вопросе о возможности повышения ставок ФРС в следующем году, т.к. ожидаемое Пауэллом торговое перемирие США и Китая приведет к росту инфляции, Джей стратил, у него вытянулось лицо, и он с ужасом переспросил вопрошающего о том, действительно ли вопрос касается оценки шансов повышения ставки в год президентских выборов. Пауэлл начал нести чушь о том, что торговое перемирие не повлияет на настроения в бизнесе и не ускорит рост экономики и вряд ли от этого начнет расти инфляция, а если и начнет – то с учетом постоянного пребывания инфляции ниже цели ФРС в 2,0% закрепление выше должно быть длительным.Вероятные причины по отсутствию реакции рынков на отказ ФРС от дальнейшего снижения ставок: — Рынки не верят ФРС. Пауэлл с сентября прошлого года последовательно разворачивал свою позицию на 180 градусов при первых признаках падения фондового рынка. Пауэлл никогда не пытался нивелировать рыночные ожидания на снижение ставки. И, наконец, Пауэлл решил «проявить характер» и сказать стоп снижению ставок в тот момент, когда рыночные ожидания на снижение ставки ФРС на декабрьском заседании были ниже 30%. Также не следует забывать о Трампе, которого рынки считают мощным фактором давления на ФРС, хотя он вряд ли им является, но критика ФРС Трампом значительно повышает цену ошибки Пауэлла и заставляет Джея идти на поводу у рынков, когда они считают, что поводов для снижения ставки ФРС достаточно. Основным подтверждением данной версии является слабое изменение рыночных ожиданий на снижение ставки после заседания, рынки продолжают ждать снижение ставки ФРС с весны, а многие банки продолжают прогнозировать снижение ставки ФРС на заседаниях в декабре и январе. Рыночные ожидания на снижение ставки ФРС немного упали после заседания и публикации нонфамов, но выросли после слабого заголовка ISM промышленности к закрытию недели: — Покупки ФРС ГКО США. ФРС продолжает утверждать, что покупки ГКО США не являются программой QE, но, согласно классификации бу главы ФРС Бернанке, покупки активов с расширением баланса ФРС являются программой QE. Как известно, если что-то ходит как утка и крякает как утка, то это, скорее всего, является уткой. Рынкам нравится то, что делает ФРС и им неважно, как сие действо называет Пауэлл. Баланс ФРС вырос почти на 7% с начала сентября и ФРС не намерен останавливаться на достигнутом:При отсутствии глупых намерений о повышении ставки и продолжении покупок ГКО США рынки готовы позволить Пауэллу потешить себя некоторое время мыслью о том, что он определяет политику ФРС, а не толпа. — Долларовая ликвидность и поиск доходности. Благодаря действиям ФРС по покупке ГКО США и вливанию ликвидности через операции репо в системе нехватка долларовой ликвидности исчезла. Снижение ставки ФРС по избыточным резервам до 1,55% и изначальный рост доходностей ГКО США в результате ястребиного решения ФРС выше данной ставки привело к оттоку денег банков со счетов ФРС, потоки долларовой ликвидности вылились на рынки, что само по себе привело к падению доллара и фрагментированной корреляции, при которой фондовый рынок США рос при одновременном росте безрисковых инструментов, таких как золото, ГКО США, доллариена. Вывод по заседанию ФРС:Решение ФРС о взятии паузы перед дальнейшим определением направления по ставкам было ястребиным. Реакцию рынка с отсутствием роста доллара объяснить можно, но она в любом случае вызывает опасения. Если бы рынки сильнее отреагировали в ответ на публикацию сопроводительного заявления ФРС, а потом развернулись при явной оплошности Пауэлла в заминке/недоумении в ответ на вопрос о планах по повышению ставки, то ситуация была бы более логична. Но рынки толком не отреагировали ни на решение ФРС, ни на попытки ястребиной риторики Пауэлла, ни на сильные нонфармы, а пятничные ястребиные выступления членов ФРС были полностью проигнорированы. Такая ситуация является опасной для трейдеров, ибо, вообразив, что ФРС больше не является драйвером для рынков, можно вдруг напороться на сильные и не менее сложно объяснимые покупки доллара чуть позже либо пропустить вход в тренд на падение доллара, настаивая на покупках доллара, исходя из позиции ФРС. Но на текущем этапе ФРС явно как минимум не главный драйвер, торговые войны, Брексит и импичмент Трампу являются лидирующими приоритетами для трейдеров и любое расстройство по данным поводам может привести к росту доллара, особенно при текущей позиции ФРС. — Nonfarm PayrollsОктябрьский отчет вышел практически идеально сильным с учетом забастовки Дженерал Моторс, которая отняла 46К рабочих мест. Реакция на нонфармы была полной аналогией реакции на ястребиное решение ФРС и говорит о том, что на текущем этапе рынки не считают политику ФРС главным драйвером.Основные компоненты отчета по рынку труда за октябрь: — Количество новых рабочих мест +128K против +85K+- прогноза, ревизия за 2 предыдущих месяца составила +95К: август до 219К против 168К ранее, сентябрь до 180К против 136К ранее; — Уровень безработицы U3 3,6% против 3,5% ранее; — Уровень безработицы U6 7,0% против 6,9% ранее; — Участие в рабочей силе 63,3% против 63,2% ранее; — Рост зарплат 0,2%мм 3,0%гг против 0,4%мм 3,0%гг ранее (ревизия вверх с 2,9%гг); — Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.Главный плюс нонфармов – количество новых рабочих мест с учетом забастовки и ревизии вверх за два предыдущих месяца:Рост уровней безработицы не является негативом, т.к. произошел на фоне роста участия в рабочей силе и, возможно, уровни безработицы остались бы на лоях при отсутствии забастовки Дженерал Моторс.Выводы по нонфармам:Октябрьские нонфармы подтвердили правильность решения ФРС о взятии паузы перед дальнейшим определением направления по ставкам. Слабая реакция с отсутствием корреляции на рынках увеличивает опасения в отношении будущего направления финансовых инструментов, ибо может быть наказуемо как противостоять безумству рынков, так и присоединяться к всеобщему сумасшествию, т.к. не исключено, что король голый. На предстоящей неделе:1. BrexitПарламент Британии ратифицировал законопроект правительства Британии о досрочных выборах 12 декабря. ЕС продлил статью 50 по дате Брексит до 31 января с возможностью выхода Британии из ЕС 31 декабря или 1 января в случае ратификации достигнутого соглашения по Брексит. Динамика фунта и, как следствие, евро до 12 декабря будет находиться под влиянием результатов опросов по рейтингам партий Британии. Победа партии тори под руководством Джонсона является наиболее вероятным результатом выборов, что приведет к росту фунтдоллара к 1,4000+- и росту евродоллара к 1,2000+-, естественно, рост евро зависит и от решения Трампа по пошлинам на импорт авто ЕС. Тем не менее, провал Джонсоном обещания, данного электорату о том, что он скорее «умрет в канаве, чем попросит у ЕС продление даты Брексит» на фоне готовности партии «Брексит» под руководством Фараджа оспаривать каждое место у тори до тех пор, пока Джонсон не откажется от достигнутого с ЕС соглашения, сохранит интригу в отношении результата выборов. Свежий опрос YouGov уже указал на снижение рейтинга партии тори на фоне роста рейтинга партии «Брексит», но недельные запаздывающие опросы с публикацией в четверг и пятницу притупили реакцию трейдеров, т.к. указали на сохранение партией тори рейтинга в 40%. Предстоящая неделя должна показать истинную динамику рейтингов с учетом событий уходящей недели. Падение рейтинга партии тори на фоне роста рейтинга партии «Брексит» приведет к продолжению коррекции фунтдоллара до 1,2700+-, хотя не исключено, что Джонсон и Фарадж объединятся по итогам выборов. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут ISM услуг, производительность и себестоимость труда за 3 квартал, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за октябрь в финальном чтении и новые экономические прогнозы Еврокомиссии.Фунт будет находится под влиянием опросов по рейтингам партий Британии. Внимание следует обратить на публикацию PMI услуг во вторник. Заседание ВоЕ в четверг является проходным, т.к. до определения по Брексит корректировка политики крайне маловероятна, тем более что Карни покинет ВоЕ в конце текущего года, при победе Джонсона вероятным главой ВоЕ станет Шафик.Экономические данные Китая выходят спорными, курс юаня пока растет недостаточно быстро для того, чтобы вселить уверенность в позитивном исходе торговых переговоров США и Китая. Тем не менее, ни у США, ни у Китая нет выбора и соглашение «первой фазы» должно быть подписано. Китай порадует остатками PMI утром вторника и торговым балансом в пятницу. — США: Понедельник: фабричные заказы; Вторник: торговый баланс, PMI и ISM услуг, вакансии на рынке труда JOLTs; Среда: производительность и себестоимость труда; Четверг: недельные заявки по безработице; Пятница: исследование настроений потребителей по версии Мичигана, оптовые запасы. — Еврозона: Понедельник: PMI промышленности, индекс уверенности инвесторов Sentix; Среда: PMI услуг; Четверг: прогнозы Еврокомиссии по росту экономики Еврозоны.США и Канада перешли на зимнее время, что необходимо учитывать при отслеживании экономических релизов. 3. Выступления членов ЦБЧлены ФРС продолжат свои выступления на предстоящей недели, не факт, что рынки будут реагировать на их выступления, но необходимо отслеживать реакцию рынка на ястребиную риторику членов ФРС сродни замеру температуры у больного.Лагард произнесет свою первую речь на посту главы ЕЦБ в понедельник в 22.30мск. Тема выступления Лагард не будет касаться перспектив монетарной политики ЕЦБ и экономики Еврозоны, но рынки будут ждать её спича и она, как опытный политик, должна это понимать, а значит может найти повод для послания рынкам. Тем не менее, с учетом выступления в Германии, маловероятна риторика Лагард о том, что она будет внедрять ультраголубиную политику Драги. ------------------------------------ По ТА…Евродоллару требуется вменяемый коррект вниз для последующего продолжения роста, лучше с текущих уровней через паттерн двойной вершины, в худшем случае после выхода в начало 1,12й фигуры:Закрепление под локальной поддержкой станет подтверждением начала корректа, после его окончания около 1,1000+- возможно продолжение роста.Но если евродоллар продолжит сопротивляться земному притяжению без реальных оснований и цепляться в росте за воздух, то последующее падение может привести к перелою 1,0878 с падением вплоть до 1,06й фигуры:Перехай 1,141Х станет сигналом о формировании минимума до 1,2000+-. ------------------------------------ Рубль Запасы нефти продолжили огорчать быков, отчет Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 691 против 696 неделей ранее. Но нефть смогла вырасти на общем аппетите к риску, сильных нонфармах США и подтверждении о подписании соглашения «первой фазы» США и Китаем позже в этом месяце. Логично ожидать, что нефть будут подбирать на снижениях в ожидании встречи Трампа и Си. При подписании соглашения США и Китая «первой фазы» нефть пробьет сопротивление и протестирует низ канала: Долларрубль продолжает падение к низу канала, при ожидаемом корректе на рост доллара к другим валютам логичен коррект по долларрублю вверх с последующим продолжением падения: ------------------------------------ Выводы:Ближайшие полтора месяца станут решающими для долгосрочного тренда доллара. Исходя из замедления экономики США можно сделать вывод о том, что Трамп будет вынужден прекратить торговые войны, ибо в противном случае на президентских выборах 2020 года победит представитель демократической партии. Если на торговых войнах будет поставлен крест в ноябре, то весной можно ожидать начало роста мировой экономики, который будет поддержан мягкой политикой ЦБ мира. В сочетании с победой на выборах Британии партии тори, которая приведет к ратификации соглашения по Брексит ещё до конца текущего года, в мире наступит «золотая пора» для роста аппетита к риску, что приведет к росту фондовых рынков, росту доходностей ГКО стран рейтинга ААА, сырьевых рынков на фоне падения доллара.Но на текущем этапе говорить о реализации данного сценария рано. Есть риск, что Трамп, после подписания с Китаем торгового соглашения «первой фазы», может нанести удар по ЕС, повысив пошлины на импорт авто. Министр торговли США Росс заявил, что не исключено продление срока принятия решения Трампом по повышению пошлин на импорт авто, ЕС может получить отсрочку при изменении формата переговоров, но проблема в том, что Трамп часто в последующем опровергал сценарии, высказанные Россом. По Брексит ситуация также вызывает сомнения после решения лидера партии Британии «Брексит» Фараджа оспаривать каждое место у партии тори на выборах. Неопределенность на текущем этапе заставляет проявить осторожность, тем более что продажи доллара после заседания ФРС и публикации октябрьских нонфармов не совсем оправданы, а история гласит, что дурные покупки могут в один миг смениться неконтролируемым обвалом при малейшем разочаровании рынков. Пограничная ситуация подтверждается фрагментированной корреляцией на рынках.На предстоящей неделе внимание участников рынка будет сосредоточено на первом выступлении Лагард в роли главы ЕЦБ, опросах по рейтингам партий Британии и экономических данных. Вменяемый коррект на рост доллара откроет в дальнейшем путь к его падению на развязке по торговым войнам в середине ноября. В противном случае, продолжение падения доллара без веских оснований может привести к всеобщему уходу в доллар с его вертикальным ростом при малейшей панике в последующем. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. -------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций. В начале недели намерена присматриваться к шортам евродоллара, особенно при выходе в начало 1,12й фигуры. При падении к 1,1000+- планирую открытие лонгов, если ФА не станет препятствием этому намерению.

Выбор редакции
31 октября, 13:46

Новому президенту ЕЦБ Лагард предстоит разгонять экономику, застрявшую на низкой передаче

В июле-сентябре экономика еврозоны продолжала расти черепашьими темпами

27 октября, 22:28

Драги сошел с дистанции, но Пауэлл и Курода пока в строю. Обзор на предстоящую неделю от 27.10.2019

По ФА…На уходящей неделе: Заседание ЕЦБЕЦБ ожидаемо сохранил политику без изменений, рынки не отреагировали на пресс-конференцию Драги, т.к. это была последняя пресс-конференция Марио и он больше не сможет влиять на решения ЕЦБ. Невзирая на то, что было логичным ожидать воздание почестей Драги за его 8-летнее пребывание на посту главы ЕЦБ, в течении которого Марио в одиночку спас Еврозону и евро, вопросы СМИ были колючими и в большинстве были посвящены расколу среди членов ЕЦБ с сомнительными успехам политики Драги.Драги отрицал раскол внутри ЕЦБ, а разногласия, возникшие при принятии сентябрьского пакета стимулов, назвал привычной формой дискуссии. Марио сообщил, что события и экономические данные с момента сентябрьского заседания, убедили членов ЕЦБ в правильности принятого решения. Особый упор Драги сделал на необходимость запуска фискальных стимулов в странах Еврозоны, у которых есть для этого возможности, ибо сие приведет к более ранней нормализации политики с повышением ставок ЕЦБ. Самым важным для будущего Еврозоны Драги считает создание бюджета, который будет противостоять рискам. Драги сообщил, что Лагард присутствовала на октябрьском заседании ЕЦБ, но не принимала участие в обсуждении, Марио не дал Лагард никаких советов, ибо, по его мнению, она сама знает, что делать. Первое выступление Лагард будет иметь сильное влияние на рынки.  На предстоящей неделе:1. Заседание ФРС, 30 октябряМногие члены ФРС выразили мнение о том, что двух снижений ставки достаточно в качестве упреждающей меры для нивелирования рисков замедления экономики США. Сентябрьский протокол ФРС содержит высказывание некоторых членов ФРС о том, что рыночные ожидания по дальнейшему снижению ставок чрезмерны по сравнению с ожиданиями ФРС и необходимо изменение коммуникации для коррекции ожиданий рынка. Рост шансов на отсутствие выхода Британии из ЕС без соглашения на фоне ожидающегося торгового перемирия США и Китая указывают в пользу взятия паузы ФРС перед определением дальнейшей политики по ставкам. Кроме того, члены ФРС ненавидят снижать ставки в ситуации, когда фондовый рынок США находится на исторических хаях, т.к. в этой ситуации смягчение политики ФРС приводит к надуванию пузырей.Невзирая на все аргументы в пользу политики выжидания на октябрьском заседании, ФРС придется снизить ставку, ибо рынки ожидают снижение ставки с шансом 90%:Высокие ожидания рынка частично являются заслугой ФРС, ибо члены ФРС не попытались снизить ожидания до начала «периода тишины» перед заседанием, а значит вольно или невольно согласились с мнением участников рынка. Попытка охладить рынки, проигнорировать ожидания, не снизив ставку может плохо закончиться для ФРС, бегство от риска может моментальным и сильным и тогда ФРС придется исправлять свою ошибку на декабрьском заседании и не факт, что для этого хватит снижения ставки на 0,25%. В связи с этим, в базовом варианте ФРС снизит ставку в среду на 0,25%, но риторика сопроводительного заявления ФРС и Пауэлла может быть ястребиной.Новые прогнозы на заседании 30 октября представлены не будут. В 21.00мск участники рынка получат краткое сопроводительное заявление, пресс-конференция Пауэлла начнется в 21.30мск.Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС: — Указания по дальнейшим действиям по ставкам. Наиболее логичным является сохранение неизменным указания по ставкам, т.к. оно и так звучит достаточно ястребино: «ФРС обдумывает дальнейшее направление по ставке, продолжая следить за последствиями поступающей информации для перспектив экономики и будет действовать соответствующим образом для поддержания роста экономики». Пожалуй, главным станет наличие или отсутствие формулировки «неопределенность в отношении прогноза сохраняется», отсутствие данной формулировки будет означать, что ФРС готова поставить точку в мини-цикле снижения ставок. — Оценка роста экономики и инфляции. Очевидно, что оценка роста рынка труда будет высокой, но в отношении роста экономики риторика может быть более пессимистичной. Важна оценка роста инфляции, при признании возобновления роста инфляции шансы на дальнейшее снижение ставки уменьшатся. — Инакомыслящие. Более вероятно, что Розенгрен и Джордж опять проголосуют против снижения ставки. Если членов ФРС, проголосовавших против снижения ставки, будет больше двух – доллар получит импульс к росту, если меньше двух – доллар окажется под нисходящим давлением.Пресс-конференция главы ФРС Пауэлла в любом случае несет риски ястребиного сюрприза, ибо, вне зависимости от дальнейшего развития событий, ФРС хочет вернуть контроль над ожиданиями рынка по ставкам. В зависимости от качества отчета по росту ВВП США в 3 квартале, который выйдет в среду перед оглашением решения ФРС, Пауэлл может быть более ястребиным или менее, но он должен акцентировать внимание рынков на том, что при наступлении торгового перемирия США и Китая на фоне отсутствия жесткого Брексит ФРС захочет взять паузу перед дальнейшими действиями, чтобы отследить влияние на рынки от снижения ставок ранее. Риторика Пауэлла может привести к росту доллару, ибо, невзирая на низкие рыночные ожидания по снижению ставки на декабрьском заседании, ожидания на снижение ставки на январском заседании высоки.Кроме вопросов о дальнейших перспективах снижения ставок ФРС, Пауэллу наверняка зададут вопросы о планах по расширению баланса. ФРС должен принять решение о размере ежемесячных покупок ГКО США с 15 ноября и рынки ожидают, что ФРС продолжит покупать краткосрочные ГКО США в ежемесячном объеме 60 млрд. долларов как минимум три месяца, отклонение от этой цифры в любую сторону окажет влияние на аппетит к риску.Вывод по ФРС:Отчет по росту ВВП США в 3 квартале окажет влияние на риторику ФРС, слабые данные будут в пользу отсутствия явного указания о готовности ФРС завершить текущий мини-цикл снижения ставок, рост ВВП США около 2,0% или выше даст ФРС основание настаивать, как минимум, на взятии паузы перед дальнейшим определением политики по ставкам. В любом случае Пауэлл постарается вернуть ФРС контроль над рыночными ожиданиями по ставкам проведя параллель между ожидаемым торговым перемирием США и Китая и исходом Брексит и политикой ФРС на ближайших заседаниях. Уровни фондового рынка будут решающими для многих членов ФРС, вне зависимости от перспектив роста экономики США ФРС хочет в дальнейшем исключить снижение ставки в ситуации нахождения фонды США на исторических хаях. На текущий момент более вероятно, что риторика Пауэлла приведет к росту доллара, но если ВВП США выйдет в среду провальным – ситуация кардинально изменится, Пауэлл не станет усугублять ситуацию ястребиной риторикой. 2. Nonfarm Payrolls, 1 ноябряОктябрьский отчет по рынку труда США может стать либо подтверждением решения ФРС и усилить реакцию на риторику Пауэлла либо развернет тренд, который начнется после решения ФРС, конечно, с учетом развития событий по Брексит. Если риторика ФРС и Пауэлла будет ястребиной, а нонфармы выйдут провальными с ревизией в отношении уровней безработицы за сентябрь – доллар рухнет, но, если при ястребиной риторике ФРС, нонфармы выйдут сильными – доллар ускорит рост.Основное внимание следует обратить на количество новых рабочих мест, падение которые в этом году настораживает, хотя и остается выше необходимого уровня для сохранения силы рынка труда неизменной:Но самым важным станет уровень безработицы U3, который входит в мандат ФРС. В сентябре уровень безработицы упал до очередных минимумов, но это противоречило остальным компонентам отчета, в связи с чем не исключена ревизия на повышение:В этот раз рынки не получат до публикации нонфармов всех косвенных данных, отчеты ISM промышленности и услуг выйдут позже, поэтому во многом данные станут сюрпризом. Ориентироваться придется только по отчетам ADP и Markit, крайний ожидает падение новых рабочих мест в октябре ниже 100К, что станет негативом для доллара.Вывод по октябрьским нонфармам:Октябрьский отчет по рынку труда станет подтверждением или опровержением правильности решения и риторики ФРС в ходе заседания 30 октября. Если риторика ФРС ястребиная, но отчет по рынку труда провальный, то рыночные ожидания на дальнейшее снижение ставки ФРС вырастут, а доллар упадет. При ястребиной риторике ФРС и сильных нонфармах доллар ускорит рост. В любом случае, рынки будут делать выводы исходя из экономических данных, а не риторики главы ФРС Пауэлла. При принятии торговых решений следует помнить, что развитие ситуации по Брексит на текущем этапе важнее экономических данных США и риторики ФРС. 3. BrexitПарламент Британии одобрил соглашение по Брексит во втором чтении, но премьер Джонсон приостановил дальнейшее рассмотрение соглашения, т.к. парламент Британии отказался одобрить предложенный правительством ускоренный график рассмотрения соглашения по Брексит в три дня, что сделало невозможным для Джонсона исполнить обещание о выходе Британии из ЕС 31 октября.В четверг уходящей недели Джонсон сообщил о том, что ЕС, вероятно, продлит статью 50 в отношении даты Брексит, в связи с чем предложил парламенту Британии компромиссный вариант, при котором дебаты по соглашению Брексит будут возобновлены до 6 ноября в случае, если парламент Британии одобрит назначение досрочных выборов на 12 декабря. По словам Джонсона, такой вариант позволит выйти из тупика, парламент Британии сможет ратифицировать соглашение по Брексит до 6 ноября, но в случае отсутствия ратификации соглашения досрочные выборы передадут власть народу и, если народ Британии даст партии тори Джонсона большинство в парламенте, то соглашение по Брексит будет ратифицировано сразу после выборов. Очевидно, что Джонсон юлит и истинные причины такого решения кроются в опросах, которые показывают разделение электората Британии поровну во мнении о том, следует ли ратифицировать соглашение по Брексит до выборов или после. Кроме этого, назначение досрочных выборов позволит правительству Британии избежать представления бюджета 6 ноября, что немаловажно с учетом бедственной ситуации в экономике Британии.В понедельник парламент Британии проголосует по предложению правительства по назначению даты выборов на 12 декабря, для этого необходимо две трети голосов парламента и на текущий момент голосов нет. Партия лейбористов, от которой зависит принятие предложение правительства о досрочных выборах, заявила, что сначала должен быть исключен вариант выхода Британии из ЕС без соглашения, но ЕС медлит с решением о продлении даты Брексит, не желая оказывать влияние на результат голосования парламента Британии в понедельник.Очевидно, что ЕС продлит дату Брексит, более вероятно до 31 января, после чего парламент Британии согласится на проведение досрочных выборов, что приведет к возращению парламента к рассмотрению соглашения по Брексит. Ключевым станет принятие поправок, ибо в случае принятия поправок о сохранении Британии в Таможенном союзе с ЕС или проведении референдума по соглашению Брексит, достигнутого с ЕС, премьер Британии Джонсон отзовет соглашение из парламента, отправив парламент на досрочные выборы.Пока позитива для фунта нет, возможен рост во вторник при принятии решения ЕС о продлении даты Брексит и последующем возвращении парламента к рассмотрению соглашения по Брексит, но принятие поправок, недопустимых для Джонсона, опять отправит фунт и евро вниз, ибо результат досрочных выборов в Британии — это всегда рулетка. В этом случае динамика фунта и евро будет зависеть от опросов по рейтингам партий Британии. Безусловный позитив для фунта и евро будет лишь в случае принятия соглашения по Брексит, выборы в этом варианте окажут слабое влияние на рынки. 4. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ВВП за 3 квартал в первом чтении, ISM промышленности, отчет ADP, инфляция потребительских расходов, исследование настроений потребителей по версии СВ. По Еврозоне следует отследить ВВП за 3 квартал в первом чтении, инфляцию потребительских цен за октябрь в первом чтении, уровень безработицы.Фунт продолжит находиться в полной зависимости от развития ситуации по Брексит, из экономических отчетов внимание следует обратить на PMI промышленности в пятницу.Китай готовится к замедлению роста ВВП ниже 6,0%, замедление роста экономики Китая продолжит оказывать негативное влияние на рост экономики стран-экспортеров. Заключение торгового соглашения «первой фазы» между США и Китаем на саммите 16-17 ноября не способно предотвратить замедление экономики Китая, но на время уменьшит отток капитала из страны. Китай порадует своими PMI утром четверга и пятницы. — США: Понедельник: торговый баланс, оптовые запасы; Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ, незавершенные продажи на рынке жилья; Среда: ВВП США за 3 квартал, отчет ADP; Четверг: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, себестоимость рабочей силы, недельные заявки по безработице, PMI Чикаго; Пятница: отчет по рынку труда, PMI и ISM промышленности, расходы на строительство. — Еврозона: Среда: ВВП Франции за 3 квартал в первом чтении, инфляция цен потребителей в Испании и Германии, отчет по рынку труда Германии, исследование настроений потребителей в Еврозоне; Четверг: ВВП Еврозоны в 3 квартале, инфляция цен потребителей и уровень безработицы в Еврозоне; Пятница: выходной в ключевых странах Еврозоны.При отслеживании экономических отчетов Европы следует учесть перевод часов на зимнее время. 5. Выступления членов ЦБВ ФРС продолжится период тишины до оглашения решения 30 октября. С четверга выступления членов ФРС возобновятся в обычном режиме, первыми следует ожиданиях выступления инакомыслящих членов ФРС.Глава ЕЦБ Драги выступит с прощальной речью на приеме в его честь в понедельник. Риторика Драги более не способна оказать влияние на рынки, все в ожидании первого спича новой главы ЕЦБ Лагард. ---------------------------------- По ТА…Евродоллар в коррекции достиг локальной поддержки, более вероятно, что коррекция вниз продолжится до 1,1000+-, но нельзя исключать рост с текущих уровней при появлении нового ФА по Брексит:После достижения сопротивления не исключена очередная нисходящая коррекция. ---------------------------------- РубльОтчет по запасам нефти EIA не смог бы поразить воображение быков, если бы не вышел намного оптимистичнее отчета API, но в остальном отчеты оставлять желать лучшего. Отчет Baker Hughes сообщил о резком падении количества активных нефтяных вышек до 696 против 713 неделей ранее, что, безусловно, стало позитивным сигналом для нефти. В ближайшие недели динамика нефти зависит от риторики ФРС и степени оптимизма после встречи Трампа с Си на саммите 16-17 ноября. Брент приближается к сопротивлению, пробой которого позволит уйти на ретест апрельских максимумов, отбой от сопротивления может привести к ретесту минимумов перед последующим ростом: ЦБ РФ принял решение о снижении ставки сразу на 0,50% до 6,50%, пообещав дальнейшее снижение ставок на ближайших заседаниях. Орешкин, министр экономики РФ, заявил, что осознание реальности стало причиной агрессивных действий ЦБ РФ, по его словам, низ снижения ставок ограничен 3,0%. Рубль, как обычно, отреагировал без логики на действия ЦБ РФ, что, видимо, объясняется усилением спроса инвесторов на ОФЗ при понимании дальнейшего снижения ставок ЦБ РФ, изменение корреляции логично в случае достижения дна по ставкам. Но, возможно, главной причиной роста рубля стал налоговый период. По-прежнему жду роста долларрубля и не вижу причин для продолжения падения сейчас, но до низа канала поддержек нет: ----------------------------------- Выводы:Предстоящая неделя будет перенасыщена важными событиями по ФА. Для чрезмерной волатильности рынков достаточно саги по Брексит, особенно с учетом отсутствия на текущий момент продления даты выхода Британии из ЕС, назначенной на 31 октября, хотя понятно, что продление состоится. Но, кроме Брексит, решения огласят ФРС, ВоС, ВоЯ, будут опубликованы экономические данные «первого эшелона» США, Еврозоны и Канады, включая отчет по рынку труда США.Ситуация по Брексит пока не несет позитива для евро и фунта, но рост оптимизма возможен со вторника после оглашения решения ЕС о продлении статьи 50 по дате Брексит с последующим одобрением парламента Британии предложения по назначению даты досрочных выборов и возвращению к рассмотрению соглашения по Брексит. Поправки к соглашению Брексит станут испытанием для фунта и евро, но следует помнить, что с четверга текущий спикер нижней палаты парламента Британии Беркоу уйдет в отставку, новый спикер будет лоялен в Джонсону и может отказать оппозиции Британии в принятии поправок, которые неприемлемы для Джонсона. Ратификация соглашения по Брексит станет чистым позитивом для фунта и евро, отказ правительства Британии от дальнейшего рассмотрения соглашения при принятии поправок спровоцирует волну нисходящей коррекции для фунта и евро, далее в зависимости от опросов по рейтингам партий Британии.На фоне Брексит решение ФРС является вторичным, но ястребиная риторика Пауэлла может в моменте привести к шипам на рост доллара. Впрочем, даже при отказе ФРС от дальнейшего снижению ставок, продолжение покупок ГКО США с расширением баланса ФРС подсластит горькую пилюлю. Нонфармы США станут достойным завершением недели, провальный отчет по рынку труда нивелирует риторику ФРС при её ястребиности, сильным данным взяться пока неоткуда, но в этом случае неделя будет закрываться на рост доллара при отсутствии позитива со стороны Брексит. ------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций. Намерена присматриваться к лонгам евродоллара, в базовом варианте от верха 1,09й фигуры, но, в зависимости от развития событий по ФА, не исключено открытие лонгов ранее. При перехае евродоллара в 1,12ю фигуру до заседания ФРС планирую открытие шорта.

Выбор редакции
25 октября, 20:18

Итоги недели 25.10.2019. Итоги эры Драги. Курс доллара и нефть

Последнее заседание ЕЦБ под руководством Драги и итоги его деятельности Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы И просьба ставить лайки. Вам же денег не стоит, а светлым лучам рюхизма поможет пробиться сквозь тучи

Выбор редакции
25 октября, 10:05

Утренний комментарий по финансовым рынкам за 25.10.2019

• Американские индексы в ходе вчерашних торгов формально закрылись в плюсе, однако преобладали скорее негативные новости и квартальные отчеты. Из компаний, на которые инвесторы обращают особое внимание, положительными можно считать результаты Microsoft, который увеличил чистую прибыль на 21% при росте выручки.• На последнем для Марио Драги заседании ЕЦБ в качестве главы организации ключевая ставка была ожидаемо сохранена на нулевом уровне, но подтвержден новый раунд количественного смягчения, который стартует с 1 ноября.• Цены на нефть марки Brent продолжают рост после закрепления выше уровня $60 за баррель в рамках наших ожиданий. При сопутствующей динамике мировых площадок  состоится тестирование уровня $62. • ЦБ РФ сегодня примет решение по ключевой ставке – в ее снижении сомнений нет, не исключено, что будет пересмотр сразу на 50 б.п. Такой шаг усилит давление на рубль, но позитивно скажется на динамике фондовых индексов.• НЛМК представил и слабый отчет со снижением выручки на 9%, чистой прибыли на 34%, и сообщил о дивидендах за 3 кв. – 3.22 рубля по сравнению с 6.04 руб. годом ранее. Считаем, что на этом фоне снижение акций сектора продолжится. Более подробный отчет Зарабатывайте на идеях персонального брокера

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
24 октября, 14:52

As Mario Draghi Departs, the E.C.B. Is Divided Over His Policies

The central bank president oversaw his last monetary policy meeting. Christine Lagarde, his successor, may face a revolt by opponents of his easy-money policies.

Выбор редакции
24 октября, 13:41

Parliament still none the wiser over ECB’s ‘reckless gamble’ with The Hundred

Bland evasions and spin left MPs in the dark about the thinking which prompted the ruling body to waste millions on a puntA few years back the former boss of Barclays, Bob Diamond, gave a masterclass in how not to appear before a Commons select committee. He turned up in an electric green tie that almost strobed on screen. He wittered on about himself. He patronised his interrogators. And he had no conception of convincing denial about whatever scandal it was that Barclays had got themselves into at the time. He was a disaster.The England and Wales Cricket Board, which appears to have a much larger bureaucracy than any piddling bank, did not make these mistakes. Led by the chairman, Colin Graves, and Tom Harrison, the suave chief executive, they did it right. They were respectful and courteous. They exhausted the Thesaurus with adulatory synonyms about their own achievements – “phenomenal” was the favourite. And they swerved the difficult questions with practised skill. Continue reading...

Выбор редакции
23 октября, 21:43

Hundred must show it can ‘grow the game’ to be a success – ECB

• MPs told format is ‘biggest opportunity ever’ for English game• ECB officials say ‘we don’t want to cannibalise T20 in any way’The England and Wales Cricket Board has insisted the Hundred will be judged a success only if it “grows the game as a whole” after the controversial new cricket format came under sustained scrutiny from MPs.Executives from cricket’s governing body, including the chairman, Colin Graves, and the chief executive, Tom Harrison, were in Westminster to give evidence to the digital, culture, media and sport select committee. The subject of inquiry was “the future of English cricket” and, flanked by two World Cup trophies, the most senior figures in the game laid out their plans for what Clare Connor, managing director of women’s cricket, called “the biggest opportunity ever, for both the men’s and women’s games”. Continue reading...

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.