• Теги
    • избранные теги
    • Страны / Регионы1464
      • Показать ещё
      Формат172
      Показатели543
      • Показать ещё
      Компании417
      • Показать ещё
      Разное519
      • Показать ещё
      Люди299
      • Показать ещё
      Международные организации102
      • Показать ещё
      Издания39
      • Показать ещё
Выбор редакции
23 февраля, 12:32

Представитель ЕЦБ, Прет: Восстановление экономики еврозоны продолжается умеренными, растущими темпами

Восстановление экономики становится все более широкомасштабным Появляется все больше признаков циклического подъема мировой экономики Появившиеся в последнее время источники неопределенности вызывают беспокойство, являются фактором риска для перспектив Индикаторы неопределенности в последнее время росли Побочные риски не учитываются в значительной степени на рынках активов Brexit показал, что европейская интеграция - вещь обратимая Источник: FxTeam

23 февраля, 11:45

Великий исход инвесторов из Европы: такого история финансов еще не знала

Выборы в Нидерландах и Франции, в результате которых к власти могут прийти правые, спровоцировали рекордное по масштабам бегство капиталов из Европы. Такого энергичного вывода активов с европейских рынков ценных бумаг история финансов еще не знала. Как сообщают в пояснительной записке своим клиентам...

23 февраля, 10:16

Глава МВФ выступила против списания долгов Греции

Реструктуризация может быть проведена за счет увеличения срока выплат или уменьшения ставок.

23 февраля, 10:10

Рост экономики Германии ускорился в IV квартале

Экономика Германии в IV квартале выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом, свидетельствуют окончательные данные Федерального статистического агентства ФРГ (Destatis).

Выбор редакции
22 февраля, 22:14

ЕС всё больше полагается на Германию в развитии экономики

Еврокомиссия заявила, что экономически мощная Германия должна лучше обеспечивать собственный рост и подъём своих партнёров по Евросоюзу. В зимнем отчёте о состоянии хозяйства 27 стран-членов (кроме Греции), содержится призыв к Берлину не держать в резерве свой бюджетный профицит и доходы от экспорта. "Германия начала в прошлом году увеличивать государственные инвестиции, как мы и хотели. Теперь этой стране следует сделать ещё больше для улучшения ситуации у себя и еврозоне, - сказал еврокомисс… ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ: http://ru.euronews.com/2017/02/22/commission-tells-germany-to-boost-public-investment euronews: самый популярный новостной канал в Европе. Подписывайтесь! http://www.youtube.com/subscription_center?add_user=euronewsru euronews доступен на 13 языках: https://www.youtube.com/user/euronewsnetwork/channels На русском: Сайт: http://ru.euronews.com Facebook: https://www.facebook.com/euronews Twitter: http://twitter.com/euronewsru Google+: https://plus.google.com/u/0/b/101036888397116664208/100240575545901894719/posts?pageId=101036888397116664208 VKontakte: http://vk.com/ru.euronews

22 февраля, 21:09

JPMorgan: победа Ле Пен приведет к длительному периоду ...

Аналитики JP Morgan обращают внимание на то, что, в то время как победа Ле Пен на выборах президента Франции не предполагает быстрого выхода страны из ЕС и Еврозоны и вовсе не означает, что такое развитие событий неизбежно. Тем не менее, предс… читать далее…

22 февраля, 21:02

Швейцария: индекс экономических ожиданий максимальный с июня 2016 года

Экономические ожидания швейцарских экспертов финансового рынка укрепились шестой месяц подряд до самого высокого уровня за последние восемь месяцев, показали в среду данные обследований от Credit Suisse и CFA Society Switzerland. Индекс, отражающий экономические ожидания аналитиков финансового рынка в течение следующих шести месяцев, вырос до 19,4 пункта с 18,5 пункта в январе, достигнув самого высокого уровня с июня 2016 года. Опрос был проведен в период с 6 по 18 февраля. Оценка текущей экономической ситуации остается относительно позитивной, хотя соответствующий индекс упал до 20 пунктов с 25,9 пункта. Что касается еврозоны и США, большинство участников опроса - 66,7 процента и 60,0 процента, соответственно, сообщили, что не следует ожидать каких-либо изменений в текущей динамике роста для этих стран, говорится в исследовании. В то же время, опрос показал, что ожидания роста курса швейцарского франка по отношению к евро значительно возросли, при этом доля тех, кто ожидает такого исхода, подпрыгнула до 45,2 процента с 26,9 процента. Это самый высокий показатель с декабря 2010 года. Тем не менее, большинство участников опроса не ожидают, что краткосрочная процентная ставка упадет, таким образом, предполагая, что они не ожидают, что Национальный банк Швейцарии понизит свою ставку глубже в отрицательную территорию, чтобы предотвратить швейцарский франк от дальнейшего роста. Участники опроса также высказались о том, что справедливая стоимость EUR / CHF, скорее всего, где-то между 1.00 и 1.20, оставшись в целом неизменным с ноября, когда этот вопрос был задан ранее. Кратковременное повышение курса швейцарского франка по отношению к евро, поэтому возможно, даже в случае переоценивания, и может отражать тот факт, что политические риски растут в еврозоне, говорится в докладе. Чуть более шестидесяти четырех процентов участников опроса ожидается рост швейцарской инфляции в течение следующих шести месяцев. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
22 февраля, 20:02

Греция: от мер бюджетной экономии к реформам

Министры финансов еврозоны наконец-то сделали еще один, возможно последний, шаг на пути к разрешению 7-летнего долгового кризиса Греции: Еврогрупа одобрила возвращение в Афины экспертов для проверки

Выбор редакции
22 февраля, 20:02

Греция: от мер бюджетной экономии к реформам

Министры финансов еврозоны наконец-то сделали еще один, возможно последний, шаг на пути к разрешению 7-летнего долгового кризиса Греции: Еврогрупа одобрила возвращение в Афины экспертов для проверки

22 февраля, 18:30

Анонс основных событий и данных макростатистики на понедельник, 27 февраля

Москва, 22 февраля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/11:00 мск: Индекс потребительских цен в Испании за февраль, предварительно; 12:00 мск: Денежная масса М3 в еврозоне за январь; 12:00 мск: Аукцион по размещению 10-летних государственных облигаций Италии; 16:30 мск: Объём заказов на товары длительного пользо...

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
22 февраля, 17:01

Хеджирование по евро стало дороже из-за выборов

Среди инвесторов в евро растут опасения по поводу рисков, связанных с президентскими выборами во Франции, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные рынка опционов.

22 февраля, 17:01

Хеджирование по евро стало дороже из-за выборов

Среди инвесторов в евро растут опасения по поводу рисков, связанных с президентскими выборами во Франции, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные рынка опционов.

Выбор редакции
30 ноября 2016, 17:06

ГЕОэкономика. Европа задумалась о необходимости евро

В последнее время Европа столкнулась с рядом серьезных экономических проблем, которые могут помешать успешному развитию интеграционных процессов на континенте. Вопрос даже стоит так: помогает ли единая европейская валюта решать эти проблемы, или их осложняет? И вообще - нужен ли евро? Об этом в программе "Геоэкономика" расскажет Александр Кареевский.

06 октября 2016, 22:46

Экономика. Курс дня. Эфир от 6 октября 2016 года

Андрей Клепач предположил, что при нефти за 50 долларов, сам доллар будет стоить 50 рублей. Или, как говорится, бабушка надвое сказала? С протоколами прокол: ЕЦБ опубликовал "минутки" с последнего заседания. Никаких намеков на сворачивание программы смягчения в них нет. 15 миллиардов долларов на ветер: во столько оценили потенциальный урон от урагана "Мэтью". Он уже потрепал Гаити и повернул к Флориде.

28 сентября 2016, 15:05

ГЕОэкономика. "Обмен любезностями" ведет к экономической войне

Акции крупнейшего банка Германии Deutsche рухнули до минимума начала 80-х годов прошлого века. Так инвесторы реагируют на претензии американских властей к немецкому банку. Ранее другие крупные европейские компании подвергались атаке со стороны США. Европейские власти в ответ на это не молчат. Такой обмен любезностями между союзниками больше напоминает начало крупномасштабной экономической войны, что может привести финансовые рынки к коллапсу по образцу 2008 года. Об этом в программе "Геоэкономика" расскажет Александр Кареевский.

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

25 июля 2016, 07:00

Государственные бюджеты ведущих стран мира

Несколько лет назад тема государственных бюджетов ведущих стран мира стояла на повестке дня везде, где только можно. После финансово-экономического глобального кризиса 2008-2009, который оказался сильнейшим за пол века, правительства крупных стран принимали синхронные и масштабные меры по бюджетному субсидированию и покрытию выпадающих доходов экономики. Это привело к рекордным дефицитам бюджета и как следствие экспоненциально наращиваемому гос.долгу, что в свою очередь подняло вопрос об источниках финансирования дефицита бюджета.Запас прочности мировой финансовой системы исчерпался в 2011. Тот денежный поток, генерируемый частными институциональными единицами, был недостаточен, чтобы без ущерба инвестиционным планам покрывать государственный дефицит. Проблема в 2011-2012 стала настолько острой, что фактически речь стояла о полной парализации государственного долгового рынка со всеми вытекающими последствиями, если только не применять экстраординарные меры, как например, административное принуждение частных инвесторов в гос.долг ценой обрушения негосударственного рынка активов, радикальное сокращение дефицита или … монетизация гос.долга. Практически все ЦБ в ведущих странах рано или поздно пошли по пути монетизации гос.долга. Началось с ФРС, продолжилось в особо ожесточенной форме с ЦБ Японии и теперь уже и ЕЦБ.Однако, справедливости ради, проблема сейчас не столь остра, как это было 3-4 года назад – за счет серьезного сокращения дефицитов бюджета и за счет усиления денежного потока частного сектора. По формальным показателям, им удалось стабилизировать государственных долговой рынок, что в частности выражается по процентным спрэдам между гос.долгом, денежным рынком и корпоративным сегментом, по страховкам на риски (CDS) и средневзвешенной величине процентных ставок.Когда темпа гос.долгов всплыла – страны Еврозоны имели дефицит в 6.2%.Тогда началась целая эпопея по формализации концепции жесткой бюджетной политики для стран Еврозоны и несчетные заседания ЕвроКомиссии и национальных бюджетных ведомств. Все основные пункты переговоров были формализованы в виде законодательных и подзаконных актов по последовательной бюджетной консолидации. Как результат в 2015 дефицит бюджета снизился до 2.1% к ВВП, а в 2016 планируется 1.8%. По историческим меркам – это ниже среднего и достаточно безопасный уровень. Причем первичный баланс (без учета процентных расходов) выходит в профицит.Как видно, страны Еврозоны существенно нарастили доходную базу бюджета с 2010 года от 44% до почти 47% к ВВП, при этом плавно и последовательно сокращая расходы.Баланс Германии с 2012 вышел в околонулевое значение, а последние 2 года в уверенном профиците. Это было достигнуто за счет самого низкого в истории Германии участия правительства в экономике через гос.расходы.Дефицит бюджета Франции балансирует около 3.5% - по историческим меркам это выше среднего. Франция имеет раздутые социальные обязательства, а правительство категорически отказывается каким либо образом резать расходы. Сокращение дефицита было достигнуто через ряд мер по увеличению доходной базы.Дефицит бюджета в Италии на 2016 год ожидается один из самых низких за 20 лет – около 2.3%, причем первичный баланс давно в профиците. Сам по себе дефицит образуется из-за невероятных по меркам Европы расходов на обслуживание долга, которые достигают 8% от всех доходов бюджета (для сравнения, в Германии не более 3%, Франция 3.6%, США около 2.7%)Серьезного прогресса добилась Испания в сокращении дефицита. Они имели свыше 10% дефицита в 2010, теперь на 2016 ожидается лишь 3.8%Хотя им не удалось нарастить доходную базу, но расходы возвращают в среднем на уровень 2008. Однако, как видно на истории, дефицит бюджета пока еще крайне велик для Испании.Примерно аналогичным образом ведут себя остальные страны ПИГС, даже Ирландия выводит бюджет в профицит. Греции удалось сократить дефицит до 2% на 2016, а Португалии до 3%. В принципе уже почти все страны вписываются в норму 3% дефицита бюджета от ВВП.Ощутимо продвинулись в Великобритании. В кризис имели свыше 11% дефицита бюджета и последовательно сократили его до 4%. Это чуть больше, чем средний уровень с 2002 по 2007 (3.4%). Сокращение бюджетного разрыва добились благодаря сокращению гос.расходов на докризисный уровень, хотя доходную часть бюджета не сумели раскрутить.В Великобритании удалось снизить сумму обслуживания долга от доходов бюджета до 4.7% - это практически соответствует докризисному уровню, это кстати, при удвоении долговой нагрузки за эти годы, т.е. средневзвешенная ставка упала в два раза. Другими словами, долг/ВВП или долг/доход выросли примерно в два раза, а относительно доходов бюджета сумма обслуживания долга примерно, как до кризиса.Что касается США, то тоже имеются улучшения. В худшие времена 2009 дефицит консолидированного бюджета правительства США с учетом всех программ помощь доходил до 13.5% от ВВП, сейчас около 4.5% балансируют. Это немногим больше, чем усредненный уровень за 60 лет, но уже не так критично, как 3 года назад. В США удалось, как нарастить доходную базу, причем серьезно, так и снизить расходы.Как и в Великобритании, в США очень низка сумма обслуживания долг относительно ВВП и доходов бюджета. Сейчас у них гос.долг (федеральный + штаты + муниципалитеты) под 115% к ВВП, а до кризиса был 65%. Но тогда платили больше 4% от доходов правительства, а теперь, несмотря на возросший долг, около 2.5%В Японии дефицит бюджета снизился до 5.5% с 8.5-10% в период кризиса 2008-2010. Это немало, но заметно ниже среднего уровня за 20 лет. Учитывая беспрецедентную эмиссию со стороны ЦБ Японии выходит, что монетизация долга достигает 200% от потребности правительства в среднем за год, что на самом деле немыслимо.Удивительно, но несмотря на чудовищный гос.долг Японии, процентные расходы сейчас на минимуме за десятилетия, главным образом за счет займов под ноль последние несколько лет. Например, в середине 80-х Япония платила по процентам 13.5% от доходов бюджета, имея долг в 75% к ВВП, а сейчас 4.8% с долгом под 240% ВВПИтак, имеем следующие тенденции. Почти все страны существенно сократили дефицит бюджета. Каждая страна действовала по своему, однако тренд в целом схож. В среднем дефицит бюджета по ведущим странам к 2016 соотносится с уровнем 2004-2007.Процентные платежи по долгу наиболее низкие в истории за счет беспрецедентно низких ставок заимствования, которая прижаты к нулю уже больше 7 лет. Острую фазу государственного долгового кризиса прошли, как по причине снижения потребности правительств в заимствования, так и по причине расширения свободного денежного потока, доступного к распределению от частного сектора.

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

09 июля 2016, 05:41

Zerohedge.com: Как выглядит количественный провал

Говоря простым языком, это не работает, дурень! Особенно в Японии… Но Майкл Харнетт из Bank of America Merrill Lynch изложил в деталях все то, что было сделано и каковы были последствия этих действий. И его вывод ставит регуляторов в очень…читать далее →

07 июля 2016, 03:46

Zerohedge.com: Акции европейских банков обрушились до кризисных низов, паника на рынке фондирования нарастает

Знаки повсюду – куда бы вы не посмотрели – европейская банковская система рушится (чего бы Драги не предложил). Мы наблюдаем рекордные низы по акциям Deutsche Bank и Credit Suisse, взлетевший риск дефолта по Monte Paschi и ощутимую панику на европейском…читать далее →

06 июля 2016, 07:00

Экономика Европы за 20 лет

Насколько велики экономические проблемы в Европе? Работают ли антикризисные меры? Какие результаты демонстрируют ведущие страны Европы? Может показаться странным и диким то, что в настоящий момент страны ЕС демонстрируют максимальные темпы экономического роста с 2007! ))Но еще более абсурдным будет звучать то, что положение домохозяйств ЕС наилучшее с докризисного экономического бума, т.к. усредненный годовой рост в 2015-2016 эквивалентен средним показателям экономического бума 2004-2007 (около 2% годового роста расходов населения на личное потребление). По абсолютным показателям расходы населения в ЕС вышли на докризисный уровень в середине 2014 и сейчас уходят в отрыв.Впервые за 10 лет растут все компоненты ВВВ одновременно. Даже госрасходы начали расти после принудительного закрепощения расходов государства в связи с секвестром бюджета и режимом жесткой экономии из-за долгового паралича 2010-2012. Инвестиции бизнеса также вышли в положительную область, показывая уже 12 кварталов подряд роста. Экспорт растет. Не так быстро, как в 2004-2007, но странам ЕС удалось выйти в положительный профицит по торговому балансу с 0.5% до 3% и выше. Сейчас сократились до 2.5%, но даже это является рекордным уровнем.Я бы не стало так уж слепо доверять официальной статистике, предполагая элементы жульничества в эпоху политических и идеологических противостояний. Столь мощный рывок по всем фронтам не согласуется с корпоративной статистикой. Раньше тренд роста корпоративной выручки, очищенной от инфляции был почти эквивалентен тренду роста реального ВВП. Конечно же не 100% корреляция, но на 20 летнем промежутке средняя корреляция была выше 70% Теперь по бизнесу видна затяжная стагнация с 2008, а экономические показатели по официальной статистике бурно растут. На эти расхождения я указывал раньше.За неимением альтернативы приходится работать с тем, что есть. Перепроверить данные по ВВП невозможно, допустимо лишь изобретение альтернативных показателей по разным сегментам и категориям, которые бы указывали на дивергенцию. В целом по ощущениям стагнация продолжается, что видно по корпоративному и банковскому сегменту. Такой бурный рост действительно аномальный. Но ниже данные по принципу «как есть» вне зависимости от наличия или отсутствия статистического жульничества европейскими властями.Диспозиция по странам Еврозоны аналогичная той, которая имеется по ЕС.По тем данным, что публикуют – Еврозоне удалось выйти из рецидива кризиса 2011-2013 и компенсировать все понесенные потери, обновляя рекорды на всех уровнях.Состояние Великобритании еще лучше.Докризисных уровней по ВВП и расходам на личное потребление достигли в начале 2013, сейчас же на 10% выше уровней 2007. По инвестициям выходят на рубеж 2006-2007. В отличие от Еврозоны у Великобритании инвестиционный коллапс практически полностью нейтрализован.У локомотива ЕС (Германии) все неплохо.Положение населения пока наиболее устойчивое с конца 90-х, т.е. сейчас рост расходов населения существенно опережает средние темпы роста 2004-2007. Экспорт замедляется, но он все равно на двадцать с лишним процентов выше, чем в 2007. Инвестиции после стагнации 2011-2013 пошли в рост, а госрасходы в отличие от стран ПИГС не сокращались и достаточно уверенно повышаются, что правда не мешает немцам сводить бюджет в ноль или даже небольшой профицит.У французов хуже, но все-таки рост. Инвестиции по факту стагнируют 6 лет и пока ниже, чем в 2007. Имеется незначительная попытка роста со второй половины 2015, но пока не видно подтверждающих сигналов, что сумеют поддержать импульс. С расходами населения более равномерно и стабильно. Выше, чем в 2007, но тренд «плоский», с 2014 пытаются нащупать восходящий тренд, но средние темпы роста не превышают 1.5%. Достаточно вызывающе сморятся расходы государства, т.к. французы даже не предпринимали ни малейших попыток бюджетной консолидации в отличие от навязанной мелким и ущербным странам политики жесткой экономии. Типа вы экономьте, а мы будем жить по-старому.Италия совсем плохо. Только с 2014 стали отковыриваться от дна и пока безуспешно. Итальянцы действительно сокращали гос.расходы и в целом продолжают их сокращать, но более медленными темпами. Инвестиции грохнулись от максимума на 35% и где то там на дне и находятся. Торговый баланс улучшился за счет роста экспорта к максимумам и сдерживания импорта. Расходы населения находятся на уровнях 18 летней давности!Испания постепенно выходит из кризиса. Главным образом за счет улучшения торгового баланса и перехода от дефицита (до 6.5% в 2007) к рекордному для Испании профициту в 3.5-4% от ВВП. Инвестиции грохнулись сильнее, чем в Италии – преимущественно за счет строительного сектора. Расходы населения восстанавливаются до показателей 2004-2005, но пока еще значительно ниже пиковых уровней. Госрасходы перестали резать и пытаются вернуть к тому, как было.Удивительно, но Европа начала наиболее активно восстанавливаться в момент, когда Россия и Украина перешли в режим свободного падения экономики )) По тем данным, что публикуют официальные стат.ведомства Европы – рост является преимущественно по всем фронтам и без элемента долговой экспансии, что сильно расходится с концепцией роста последней четверти века. В основном конечно реализуется отложенный спрос после стабилизации налогово-бюджетной системы, финансовых условий и информационного фона. Действительно ли роста такой мощный, каким его рисуют? Это вызывает сомнения и подозрения.

06 июля 2016, 05:56

Биржевое цунами пронеслось по мировым рынкам

Синдром Brexitа: на финансовых рынках, похоже, начинается паника. Инвесторы бегут из рисковых активов, скупая для сохранения своих денег наиболее надежные инструменты.

28 июня 2016, 16:03

А не перейти ли нам к золотому стандарту?

«Это самый худший период на моей памяти. Даже кризис 1987 года, когда промышленный индекс Dow Jones за день обвалился на 23%, не похож на сегодняшнюю ситуацию. Тогда вся проблема заключалась только в обвале котировок. Текущий кризис имеет «разъедающий» эффект. Я бы с удовольствием сказал, что-нибудь позитивное, но не могу», заявил экс глава Федеральной резервной системы[...]

24 июня 2016, 08:29

Brexit

В основе современного Евросоюза лежит девять базовых принципов: свобода передвижения товаров, услуг, капиталов, людей, унификация законодательства, единая финансовая политика, единое политическое пространство (политическая солидарность), общая внешняя политика и политика безопасности (обороны) и последнее – европейское право и юридическое/правовое сотрудничество.Свобода передвижения товаров и услуг подразумевает исключение любых попыток протекционизма/торговых войн между странами ЕС и политика нулевых таможенных пошлин, также принцип солидарности в выработке общих таможенных тарифов относительно третьих стран.Свобода передвижения капиталов предполагает упрощенную процедуру трансграничных транзакций, инвестиций, операций купли и продажи материальных и финансовых активов, таких как недвижимость, земли, акции, облигации, паи, производные финансовые инструменты и так далее.Принцип свободы передвижения людей упрощает процедуру регистрации межгосударственной миграции людей. Одним из договоров, который регулирует данный аспект – это шенгенское соглашение, подписанное в 1985 году, но регулярно модифицируемое и дополняемое вплоть до образования шенгенского законодательства в 1999.Унификация законодательства базируется на более, чем 10 тысячах различных документах по межгосударственному сотрудничеству, так и в рамках национального аспекта, охватывая практически все сферы экономики, финансов и политики. Например, от образовательных стандартов, вопросов европейского развития науки и технологий до антимонопольного законодательства, бюджетной политики, энергетических доктрин и всеобъемлющей энергетической политики. Примеры можно привести сотни, там невероятное количество соглашений и договоров.Единая финансовая политика, как правило, подразумевает унифицированное банковское законодательство, в том числе аспекты эмиссии ценных бумаг, основы регуляции рынков, различные банковские нормативы, требования и тысячи финансовых нюансов. Также взаимодействие центральных банков, европейская платежная система и многое другое.Единое политическое пространство предполагает следование общеевропейским принципам в формате государственного устройства, конструкции политических партий, процедуры выборов, наличия референдумов, поддержки демократических принципов и децентрализации власти, также единое политическое пространство предполагает солидарность всех стран ЕС в следовании политическим решениям принятых в рамках генеральной линии ЕС.Общая внешняя политика обязует все страны ЕС прямо или косвенно следовать «политики партии» в вопросе межгосударственное и межблокового взаимодействия со внешним миром. Невозможно, чтобы на официальном уровне одни страны, например, поддерживали Россию или КНДР, а другие конфликтовали.Политика безопасности заключается в доступе к территории стран ЕС другими странам ЕС для прохода войск на учениях или в условиях войны, в доступе к военной инфраструктуре, обязательный военный альянс и обязательства поддержки любой страны ЕС, которая находится в условиях войны. Основные аспекты политики безопасности регламентированы в Common Foreign and Security Policy (общая внешняя и оборонная политика).Европейское право и юридическое/правовое сотрудничество. Право ЕС очень сложно, оно многоуровневое, допускающее национальные специфику в праве. Углубляться в юридическое вопросы и структуру европейской правовой системы не буду. Однако отмечу, что многие нормативные акты, директивы, регламенты, рекомендации и заключения, принятые в рамках ЕС могут распространяться на членов ЕС.Современный ЕС в составе 12 постоянных членов образовался в 1993 после подписания Маастрихтского договора в Нидерландах (февраль 1992). В 1995 расширились до 15 стран после присоединения Австрии, Швеции и Финляндии. В 2004 началась экспансию в Восточную Европу вплоть до 2013 года, когда была присоединена Хорватия. Базисом и прообразом ЕС было Европейское экономическое сообщество (ЕЭС), которое эволюционировало свыше 40 лет. Ядром изначально были Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Италия и чисто номинально Люксембург, как некая финансовая надстройка для экономического блока. Швейцария и Норвегия не включены в ЕС, хотя функционирует по межгосударственным договорам и соглашениям, имитирующих процедурные и законодательные аспекты ЕС. Великобритания присоединялась к ЕЭС в 1973, но дефакто британцы в составе ЕС с самого момента его зарождения в современном формате.Но вот захотели к выходу. По предварительным данным процент тех, кто за выход на протяжении последнего месяца и даже в момент референдума был с небольшой погрешностью эквивалентен проценту тех, кто за текущий формат (нахождения Британии в ЕС). На утро пятницы желающих выйти стало больше. Движение по фунту самое значительное за четверть века, а относительно доллара минимумы за 30 лет. Рынки посыпались вниз, показывая наиболее мощное отрицательное движение. Золото и серебро на максимумах за 1.5 года.Невозможно на основе статистических данных подвести доказательную базу под гипотезу о преимуществах Великобритании в формате свободного плавания, т.к. за 40 лет мир серьезно изменился, и конструкция мировой политической системы не имеет ничего общего с тем, что было в 70-х. Другие времена, другие вызовы.В текущем геополитическом, экономическом и финансовом формате выход Британии из ЕС даст не так много, как хотелось бы. С точки зрения финансового суверенитета никаких изменений не будет, Британия итак имеет значительное превосходство над всеми в Европе в этом вопросе. Каких-то фундаментальных преимуществ в законодательных аспектах также не просматривается. В ЕС нет законов, которые прямым образом несли ущерб Великобритании, а сами британцы в принципиальных для себя аспектах имеют решающий голос. В вопросах внешней политики британцы также доминируют и задают правила игры вместе с США, являясь первичным звеном в европейском обществе. Соответственно с обороной также никаких изменений.Единственные области, где Англия имеет относительную свободу действий – это миграционная политика, что позволит ужесточить визовый режим и исключить приток беженцев. Ну и торговая политика с введением торговых пошлин, но это маловероятно, особенно в свете последних тенденций по тихоокеанским и трансатлантическим соглашениям. Да и не стоит забывать, что сам по себе выход из ЕС не развязывает руки в контексте протекционизма и торговых воин. Швейцария и Норвегия действуют в русле политики ЕС, хотя и не находятся в ЕС. Есть европейские соглашения, есть ВТО и есть последние мировые тенденции по упрощению торговли и сведению пошлин к нулю.Поэтому, даже если допустить выход Великобритании из ЕС, а это я рассматриванию, как очень маловероятное событие, но даже если допустить, то пространство для маневра ограничено. Выход имел бы выгоду для стран, претендующих на имперский статус, чтобы вне контекста общеевропейских нравов и трендов строить альтернативный мир. Либо же наоборот - для слабых и зависимых стран, чтобы приобрести суверенитет. Строить новую европейскую империю британцы точно не будут. Не то время, не те нравы и не тот состав. То положение, которое имеется устраивает элиты, как в Европе, так и в США. Великобритания имеет достаточный вес в ЕС на центры принятия решений наравне с Германией и Францией и в некоторых вопросах их превосходя (финансы и внешняя политика ЕС). В ущербном положении находится периферия Европы, маленькие и слабые страны, которые вынуждены подчиняться решениям, которые формируются США, Великобританией, Германией и Францией. Да и потом на ратификацию соглашения о выходе из ЕС может уйти от 3 до 5 лет. За это время пыль осядет.Никакая катастрофа не просматривается, даже если предположить выход Англии из ЕС. Это все будет происходить с минимальными изменениями, с нудной бюрократической проволочкой и очень долго. Так или иначе все адаптируются под новый формат.Европейские и американские элиты на данный момент преимущественно за сохранение текущего положения дел без резких рывков. Никто перекраивать геополитический, экономический или финансовый ландшафт в Европе не собирается. Они не для того строили архитектуру ЕС в середине 90-х, чтобы все сломать через 20 лет. Проблемы имеются, но не настолько критичные, чтобы все сколлапсировало.Существует политическая импотенция, экономические проблемы, финансовые кризисы и тупики, миграционные проблемы, но в целом конструкция относительно устойчива. Лично я бы на развал ЕС не стал бы ставить в перспективе 5-7 лет. Выйдет ли Великобритания из ЕС? Маловероятно.

11 мая 2016, 06:57

Государственные бюджеты Европы

Несколько лет назад из Европы доносились оглушительные крики и пронзительные стоны от евро политиков, бюрократов, СМИ и финансового рынка о катастрофическом положении в государственных финансах и экстремальных показателях дефицита бюджета у 70% стран Европы. Удалось ли им исправить ситуацию за 3-4 последних года?Да, исправились. В 2009-2010 годах 19 стран Еврозоны имели совокупный дефицит по расширенному правительству в 580-590 млрд евро (около 6.2-6.3% от ВВП), в 2015 он опустился до 215 млрд евро (2.1% от ВВП), в 2016 планируется на уровне 205 млрд.Радикального секвестра бюджета удалось избежать, по крайней мере, если оценивать агрегированные данные по 19 странам. Номинальные расходы правительства росли, но околонулевыми темпами. Однако принимая в расчет дефляционные тенденции в Европы и менее, чем 10% накопленного роста цен за 6-7 лет, реальные расходы практически не снизились.В следующей таблице структура консолидированного бюджета расширенных правительств стран Еврозоны в % от номинального ВВП.Сокращение дефицита было обеспечено ростом доходов бюджета, но без сильных рывков, которые могли бы привести к деформации финансовых балансов субъектов европейской экономики. Как можно видеть по структуре доходов рост происходил относительно медленно и равномерно по всем категориям, что демпфировало кризисные процессы в экономике.Каждая страна действовала по-своему. Кто-то (главным образом страны ПИГС) прямым образом повышал налоги и сборы, однако центр Европы (Франция, Германия) расширял доходную базу через оптимизацию сбора налогов из имеющиеся формации налоговой базы, при этом осваивая новые источники по мере роста экономики. Т.е. действовали осторожно, не пытаясь изымать налоги сверх меры, не ограничивая хозяйственную и финансовую деятельность субъектов экономики. Осторожный и выверенный подход привел к исправлению бюджетных проблем, не ограничивая экономику в своем потенциале (применительно к Германии, Франции, Нидерландам, Бельгии, Австрии). Удалось избежать разрастания долгового кризиса правительства и не допустить одновременно сваливания экономики в пропасть. Роста сейчас там особого нет, но и падения тоже.В кризис 2008-2012 долги выросли значительно - с 65% от ВВП к 95% ВВП, но сумма обслуживания долга упала с 3% от ВВП до 2.3% в настоящий момент. Это произошло за счет того, что заимствования и рефинансирование старого долга происходят по существенно более низким ставкам – около нуля или даже отрицательные.4 года назад по процентным платежам платили под 300 млрд евро (до 6.1% от всех расходов бюджета), сейчас 243-250 млрд (всего 4.8% от расходов), хотя долг в номинале растет.По факту мы видим, что ставки заимствования находятся на историческим минимумах, дефицит в абсолютном выражении сократился почти в 3 раза до символических 200 млрд евро, а в относительном к ВВП возле приемлемых менее 2% ВВП. Сокращение дефицита было умеренным, относительно медленным, что позволило избежать рецидива кризиса в экономике из-за чрезмерного изъятия оборотных средств у частного сектора.Доступ к ликвидности у ведущих операторов торгов после выхода ЕЦБ на рынок со своим QE более, чем достаточный, а сам объем QE от ЕЦБ в несколько раз перекрывает годовой объем дефицита. Монетизация дефицита сверх меры. Грубо говоря, нет проблем с выкупом дефицита в отличие от периода 2010-2012. Рефинансирование долгов по нулевым и даже отрицательным ставкам привело к тому, что сумма обслуживания долга самая низкая, как минимум за четверть века, несмотря на рекордный объем долга.В этом отношении ситуацию действительно исправили. В целом, это разошлось с моими ожиданиями. Я не предполагал, что дефицит бюджета сократиться так сильно и так быстро (всего за 4 года до ниже 2.5% ВВП) и что столь стремительное сокращение дефицита окажется практически полностью безболезненным для реального сектора экономики. Падение ставок для всего пула государственных бумаг оказалось более сильным, чем планировалось, а сумма обслуживания долга оказалась рекордно низкой, что также неожиданно.Адаптационны способности европейской экономики и эффективность государственного управления в Европе удивляют.Практически все страны улучшили свои государственные балансы, за исключением Греции, где произошел рецидив и все стабильно плохо.Далее выборочно по важнейшим странам Еврозоны.Данные в таблице выше от ЕвроКомиссии (полный отчет по всем странам здесь), а данные на графиках от ОЭСР (имеются небольшие отличия от ЕК) в обработке Reuters и моей визуализации.так что удивлен, что прошло все относительно гладко и довольно стремительно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

02 февраля 2016, 07:31

Тенденции в мировой экономике

За последние 3 года среди крупнейших стран мира наилучший результат в плане экономического развития показали Китай, Индия, Индонезия, Колумбия и Турция, а худший - Россия, Бразилия и Италия.На диаграмме изменение реального ВВП за 3 года по стандартизированной методике международного сопоставления ОЭСР и МВФ. Китай в этой формации данные не публикует. Все те, кто публикует представлены ниже.Крушение экономики Бразилии в конце 2015 ускорилось и по темпам деградации обгоняют Россию, которая по падению экономики была впереди планеты всей (за исключением стран, где война или революция).ВВП России на 3 кв 2015 по отношению к 3 кв 2014 минус 3.7%, по отношению к 2 кв 2012 (за 3 года) минус 2.2%, а к докризисному уровню рост всего на 2%. Среди крупнейших стран мира с развивающиеся экономикой в России наиболее худшая динамика развития. Ближайшие конкуренты России среди развивающихся стран (по размеру экономики) показали рост 62.7% в Индии (3 кв 2015 к 3 кв 2008), Бразилия +9%, Индонезия +44.9%, Мексика + 15.2%, Турция +29%, Польша +22.8%, Аргентина +25.3%, ЮАР +11.9%, Колумбия +32.9%.В таблице показано отношение текущего состояния (3 кв 2015) к указанному периоду в %. Т.е. насколько ВВП в настоящий момент превосходит показатели прошлых годов.Стоит отметит, что дефлятор ВВП (общее изменение цен в экономике) по России объективно сильно занижен. Росстат выдал +7.2% роста цен в 2015 (не ИПЦ, а дефлятор ВВП), что по моим оценкам занижено, как минимум на 3 п.п, т.е. падение реального ВВП могло быть не 3.7%, а под 7%Если оценивать долгосрочные тренды, можно заметить, что даже по официальным данным рост цен в экономике России наибольший среди всех стран мира. Опять же, если брать изменение цен с 2008, то в России цены выросли на 64.8% (в 6.5 раз больше, чем в США и ЕС)- это третье место после Аргентины и Бразилии, но заметно выше Индии, Индонезии и ЮАР.До кризиса 2009 экономика России росла в темпах Индии, после кризиса легли в дрейф с Бразилией и Турцией, с 2013 стабильное ухудшение и выравнивание с Мексикой по накопленному приросту ВВП с 2005. Среди развивающихся экономик положение России в настоящий момент наихудшее.Удивительно конечно, но официальная статистика сообщает, что развитые страны, которые испытывали существенные проблемы с посткризисным восстановлением, как США, Великобритания и страны Еврозоны – они с 2013 (когда Россия и многие развивающиеся страны спустились в кризис) демонстрируют мощнейшее с 2004-2007 ускорение роста ВВП. Причем, темпы роста Великобритании являются почти рекордными в 21 веке, да и США вроде бы активно растут, но все это прямо противоречит статистики трансграничного движения капитала, международной торговли, промышленного производства, данным по физическим розничным продажам и отчетам компаний. Более реалистична стагнация с 2013, что соотносилось бы с трансграничными потоками капитала и отчетами международных корпораций, но такой рост объяснить невозможно – неоткуда.Италия, Греция, Португалия на дне, Испания немного восстанавливается, Франция стагнирует с 2011.По расходам на личное потребление позиции России однозначно слабейшие.По международным меркам почти 10% (за год) падения реальных расходов населения на личное потребление – это близко к катастрофе. Ни в одной стране такого нет и даже по меркам кризиса 2008-2009 (сильнейшего глобального кризиса с 30-х годов и времен Второй Мировой) это сверхмеры.Вновь, как и с ВВП, расходы населения на личное потребление в России с 2008 года (до кризиса) выросли меньше (лишь +9.8%), чем в любых других крупных развивающихся странах.Дефлятор по расходам населения близок к реальности – около 16.4% в годовом измерении на 3 кв 2015. Если выбрать любой период за последние 10 лет, инфляции в России наибольшая среди всех стран, за исключением Аргентины.В таблице показано, насколько инфляция по расходам населения выросла к текущему моменту относительно указанных периодов. Например, с 3 кв 2008 инфляция в США составила лишь 8.4% (чуть больше половины от того, что в России за год).По инвестициям в России все достаточно чудесно – какие-то минус 7%.В Бразилии в два раза хуже. Насколько корректно? Вопрос. Отчет крупнейших компаний показывает примерно минус 15-20% в реальном выражении за счет срезания капексов у нефтегаза в основном – это главный генератор инвестиций в России. О них более подробно, когда подведу итоги российского бизнеса за 2015. Малый бизнес тоже отказывается от инвестиций (денег нет), внутреннее кредитование парализовано, внешние рынки капитала закрыты, настроения бизнеса весьма депрессивные. Откуда всего минус 7%, когда в 2009 летели под 20%? Не совсем понятно, ну ладно.Быть может, что за счет сдержанного дефлятора инвестиций – всего 10.8% роста цен на инвестиции, когда в реальности издержки возросли заметно больше?Государственные расходы на конечное потребление в России сократились всего на 0.4% за год, что также несколько оптимистично на мой взгляд, учитывая весьма агрессивные секвестры на всех уровнях (от муниципальных до федеральных).Кстати, любопытно, что урезание гос.расходов в США с 2008 было более мощным, чем показные процедуры затягивания поясов в Еврозоне. А кого потрепали по полной программе – это Грецию (минус 23%) и Португалию (минус 10%) от кризиса 2008-2009. В целом можно заметить весьма умеренный рост гос.расходов почти по всех развитых странах первого эшелона с 2011 года.Если оценивать данные по принципу "как есть" - Европа выходит из ямы рецидива кризиса 2011-2012, умеренно восстанавливаясь, страны ПИГС приостановили "свободное падение", США и Великобритания растут стабильно (крайне сомнительно), развивающиеся страны существенно замедлили рост с 2012, а наиболее слабые страны в плане экономической устойчивости - Россия и Бразилия.

07 декабря 2015, 08:10

Обзор компаний из Еврозоны (3 кв 2015)

В рамках традиционных антипропагандистких выпусков продолжу раскрывать реальное положение дел в мировой экономике и в транснациональных корпорациях.Старый добрый принцип исправно работает – чем лучше, либо спокойнее новостной фон и чем выше цена акций – тем хуже дела в реальной экономике. В этом нет ничего удивительного. Во-первых, в условиях крайней нестабильности стараются лишний раз не раскачивать лодку, ретушируя проблемы медийным прикрытием. Во-вторых, чем хуже дела, тем меньше точек приложения капитала (меньше возможности для инвестирования в экономике), а фондовый рынок становится единственным емким местом абсорбации неограниченной ликвидности без рисков инфляции.Официальные лица делают вид, что проблемы хотя и имеются, но уже несущественные, а дела заметно лучше, чем 4 года назад (когда в инфо потоке бушевал долговой и банковский кризис в Еврозоне). Капитализация крупнейших нефинансовых компаний Еврозоны находится на исторических максимумах, но … финансовые показатели ухудшаются. Фееричность и комичность момента в том, что рост рынка начался в аккурат старта сваливания евро-компаний на дно (3 кв 2011).Выручка 470 нефинансовых компаний Еврозоны (среди тех, кто непрерывно публиковал отчеты с 2004 года) дрейфует возле уровней конца 2011, т.е, как в случае и с американскими компаниями, выручка за 4 года не изменилась в номинальном выражении в евро.Чистая прибыль в денежном выражении заваливается вновь на дно после жалкого подобия отскока 2014 года. Чистая прибыль на акцию на самых низких уровнях за всю историю наблюдения. Отдача на капитал опустилась к 2009, оборачиваемость активов также возле минимумов.Структура компаний в Еврозоне (по секторам), как доля от совокупных показателей в среднем за последние 4 года. Непосредственно на сырьевой сектор приходится примерно 25% выручки, примерно столько же капитала, около 19% активов и 27% прибыли.По сравнению с США, в Еврозоне чрезвычайно слабо представлен технологический сектор и медицина, но зато избыточно раздуты ЖКУ и энергетика.Единственное, что в Еврозоне в относительно приемлемом состоянии – это потребительский сектор, как производство товаров потребительского назначения, так и предоставление услуг, ну и традиционно медицина, которая растет почти по всех странах мира. Но по выборочному анализу 30 наиболее крупных компаний из этих секторов отмечен рост международной выручки, которая обеспечила почти 90% от всего чистого приращения выручки для потреб.сектора. Выручка растет только у Consumer Goods сектора, причем на азиатском направлении особо активно. Проще говоря, Китай внес ощутимый вклад в столь впечатляющий рост выручки у Consumer Goods, что видно на графике.В остальном все скверно.Прибыль менее впечатляющее ведет. Единственный сектор, где рост прибыль относительно 2007 заметен – это вновь Consumer Goods (преимущественно за счет Automobiles & Parts)По отдаче на капитал за последние 10 лет произошли драматические изменения в сырьевом секторе и ЖКУ/электроэнергетика (Utilities), где показатель ROE упал в среднем более, чем в 3.5 раза.Выручка лишь немногим выше 2011 года, но ниже 2012, но и где здесь улучшения выдно? В таблице данные в годовом выражении.С точки зрения эффективности бизнеса очень хорошо виден переход от докризисного формата к настоящему, где цветовая кодировка повсеместно изменилась с зеленого (высокий уровень) к желто-красному (посредственные и провальные показатели).Сейчас все без исключения сектора потеряли в эффективности и прибыльности относительно самих себя в сравнении с периодом 2004-2007.Зато все подорожали!Прибыль к капитализации рвет шаблоны. Европейские компании традиционно оценивались в среднем в 13-17 по p/e в нормальных условиях, сейчас выше 22Так что принцип простой. Чем больше оптимистического визжания среди политиков и платных пропагандистов - тем более катастрофическая обстановка на самом деле.