• Теги
    • избранные теги
    • Разное1971
      • Показать ещё
      Страны / Регионы435
      • Показать ещё
      Показатели382
      • Показать ещё
      Люди490
      • Показать ещё
      Формат60
      Компании430
      • Показать ещё
      Издания91
      • Показать ещё
      Международные организации27
      • Показать ещё
      Сферы1
Фонд национального благосостояния
10 декабря, 02:17

Роснефть и макроэкономика

(начало) Как известно, в среду (7-го) объявлено о продаже 19.5% акций Роснефти консорциуму из нефтетрейдера Glencore (известного также кое-кому как KGB-Oil, не путать с Kremlin-Oil он же Gunvor) и катарского «Фонда национального благосостояния» Qatar Investment Authority (QIA) в долях по 50% каждому на общую сумму 10.5 млрд. В отличие от QIA, выплачивающего свою долю кэшем, Glencore предоставит лишь 300 млн. евро (0.54% акций). Разрыв будет закрыт банковским кредитом, предоставляемым, как сообщает РБК, итальянским банком Intessa. Правительство РФ сохранило контроль над компанией, оставив себе 50% + 3 акции.БюджетВ бюджет поступает рублевый эквивалент этой суммы – 711.5 млрд. (распоряжением правительства, выпущенном в начале ноября, устанавливалась «цена отсечения» для данного пакета 710.8 млрд.). В сочетании с ранее приватизированным пакетом 50.08% акций «Башнефти» за 329.69 млрд руб. и другими доходами от продажи федерального имущества будет профинансировано примерно 1.1 трлн. руб. -  более 1/3 от ожидаемого на тек. год дефицита фед. бюджета 3.034 трлн. руб. (3.7% ВВП).Не планировавшиеся в Законе о бюджете доходы от продажи нефтяных компаний примерно покрывают недобор нефтегазовых доходов (примерно в 1.3 трлн. руб.) и, вероятно, вместе некоторыми другими дополнительными источниками доходов и финансирования сохранят Резервный фонд на начло 2017 на уровне несколько больше плановых 1.0514 трлн. (на 1 дек. в нем было 2.0327 трлн.).Разумеется, по большому счету, использование Резервного фонда, увеличение госдолга и приватизации для финансирования дефицита - примерно одно и тоже, с немного разными названиями. Приватизация позволит в будущем экономить на процентах по сравнению с размещением госдолга, но приведет к потере дивидендов от приватизированного имущества. Деньги для приватизации в целом берутся с тех же рынков, на которых потенциально мог бы быть размещен госдолг. Аналогично, Резервный фонд - также экономия на процентах, но и потеря прибыли ЦБ, теряющего прибыль от операций рефинансирования и тратящегося на абсорбирование излишней ликвидности. Но не будем развивать тут эту глубокую финансовую философию школьного уровня, а вернемся к теме финансирования сделки, заявленной в сабже.Роль ЦБ и ликвидностьПо-видимому, схема состоит из 2 частей – (i) перечисление валюты консорциумом на счета Роснефти, каковая там и будет оставаться, и использоваться по мере необходимости (в частности, для выплат по обязательствам), другими словами – будет в основном нейтральной по влиянию на чистый приток капитала и обменный курс, (ii) перечисление Роснефтью 711.5 рублей в бюджет, которое, возможно, в основном уже произошло на закончившейся неделе, для чего РН в понедельник (5-го) разместила 10-летний заем в 600 млрд. руб. Согласно популярной версии, этот заём был рефинансирован Банком России, подобно тому, как это было 2 года назад, в декабре 2014г. Другими словами, ЦБ закрыл бюджетный дефицит своей «эмиссией».Но нет. Из статистики рефинансовых операций ЦБ видно (график вверху и внизу слева), что непосредственно в моменты перечислений приватизационных платежей в бюджет таких «вливаний» в заметных объемах не было. Более того, суммарно все операции ЦБ по предоставлению/абсорбированию ликвидности за последние месяцы примерно нулевые.Всплески приходились лишь 2-жды на периоды пиков налоговых платежей в сентябре и ноябре (эти пики, как известно, бывают 22-25 каждого месяца, когда бюджет за 2-3 дня изымает порядка 800 млрд. руб. банковской ликвидности; график внизу справа). Возможно, в эти периоды рефинансирование ЦБ позволяло Роснефти, а также и тем, кто купил в понедельник выпуск её облигаций, заместить налоговые «утечки» и сохранить деньги для последующих расчетов. В целом же изъятие 1.04 трлн. руб. ликвидности в октябре и декабре на приватизационные платежи, которое в других условиях потребовало бы поддержки со стороны ЦБ, в текущей ситуации и без этого оказалось совершенно нейтральным для процентных ставок и курса.Причина проста. Главным генератором банковской ликвидности выступает дефицит бюджета, финансируемый со счетов в ЦБ (включая Резервный фонд, в просторечии – «печатанием денег»), который практически мгновенно возвращает банкам всю изъятую в ходе приватизационных платежей ликвидность. В такой макроэкономической ситуации корректно спланировать рублёвую часть 2-ходовой приватизационной сделки (т.е. найти деньги для неё – в общей сложности триллион с небольшим, не подрывая финансовые рынки и не провоцируя панику) было несложно, даже и не обладая выдающимся комбинаторным мышлением. Нюансы – на графиках.

09 декабря, 16:20

Геннадий Зюганов: «Это бюджет выживания, но далеко не для всех...»

То «летаргический», то ли «диетический» — так окрестили бюджет РФ-2017, который приняли сегодня в Госдуме РФ. Системная оппозиция вновь встала на дыбы, а «Единой России» хватило своих 315 голосов, чтобы со спокойным достоинством «протащить» документ. Корреспондент «БИЗНЕС Online» услышала, как депутаты призвали лишить «родителей» бюджета «родительских прав», а единороссы, словно детей, отчитывали оппозицию за несогласие.

09 декабря, 15:22

В Комитете ГД по налогам назвали тупиковым принятый бюджет на 2017 год

Принятый бюджет не предполагает изменения экономической модели и системы налогообложения, а это, скорее всего, приведёт к полному расходу резервного фонда, заявил Лайфу первый заместитель председателя Комитета ГД по бюджету и налогам Сергей Катасонов. — Дело в том, что в рамках этого бюджета, так его назвали — бюджета "проедания", — мы полностью израсходуем резервный фонд и начнём прикасаться к части фонда национального благосостояния, но никакого изменения с точки зрения экономической модели, налогооблагаемой базы не происходит, то есть это путь тупиковый. Неслучайно президент в послании сказал, что в 2017 году мы должны выработать новую систему налогов, стимулирующую. Не нужно ждать 2019 года, когда это всё заработает, это должно быть уже в 2017 году, — подчеркнул он. По мнению Катасонова, социально-экономический прогноз на следующий год основан на утопических параметрах. — Предел прочности населения по затягиванию поясов исчерпан, и все прогнозы — и ЦБ, и Минэкономразвития о том, что увеличиваются сбережения, увеличивается потребительский рост за счёт этих сбережений, — они, конечно, утопические. Бюджет отображает социально-экономический прогноз, и если прогноз отображает утопические вещи, то, конечно, мы не можем поддерживать такую модель. Фактический такой бюджет стабилизирует стагнацию, — пояснил он. Девятого декабря депутаты Госдумы одобрили в окончательном, третьем чтении закон о бюджете на 2017 год и плановый период на 2018–2019 годы. Документ одобрили 315 парламентариев, против проголосовало 99. Фракции КПРФ, ЛДПР и "Справедливой России" уже раскритиковали проект бюджета. Согласно документу, предполагается уменьшение дефицита бюджета с 3,2% ВВП в 2017 году до 2,2% ВВП в 2018 году. При этом доходы в грядущем году прогнозируются на уровне 13,5 трлн рублей, расходы — 16,2 трлн рублей. Дефицит составит 2,8 трлн рублей. Документ написан исходя из среднегодовой цены на нефть в 40 долларов за баррель, а также инфляции не выше 4% на все три года.

09 декабря, 13:46

Госдума приняла бюджет на "тощие" годы

Ранее руководство нижней палаты российского парламента обсудило проект главного финансового документа страны активистами десятков непарламентских партий

09 декабря, 13:37

Госдума приняла бюджет на 2017-2019 годы

Госдума приняла в третьем чтении закон о федеральном бюджете на 2017 год и плановый период 2018-2019 годов, передает «Интерфакс». Согласно документу, в следующем году в бюджет должны поступить доходы в размере 13 трлн 487,6 млрд рублей,  в 2018 и 2019 годах 14 трлн - 28,5 млрд рублей и 14...

09 декабря, 12:50

Госдума приняла дефицитный бюджет на ближайшую трехлетку

Недостающие средства возьмут из Резервного фонда и Фонда национального благосостояния

09 декабря, 12:09

​Госдума приняла бюджет на трехлетку в третьем чтении

Сегодня Госдума приняла проект бюджета на 2017 год и плановый период 2018 — 2019 годов. За проголосовали 315 депутатов, против — 99 парламентариев.

09 декабря, 11:56

Госдума приняла закон о бюджете на 2017-2019 гг.

Госдума в пятницу приняла закон о федеральном бюджете на 2017 г. и плановый период 2018-2019 гг. Доходы бюджета составят в 2017 г. 13 трлн 487,6 млрд руб., расходы - 16 трлн 240,8 млрд руб., дефицит бюджета - 2 трлн 753,2 млрд руб.

09 декабря, 11:56

Госдума приняла закон о бюджете на 2017-2019 гг.

Госдума в пятницу приняла закон о федеральном бюджете на 2017 г. и плановый период 2018-2019 гг. Доходы бюджета составят в 2017 г. 13 трлн 487,6 млрд руб., расходы - 16 трлн 240,8 млрд руб., дефицит бюджета - 2 трлн 753,2 млрд руб.

08 декабря, 14:04

Госбюджет. Перед финалом

Госдума в среду приняла во втором чтении проект федерального бюджета на 2017 год и плановый период 2018-2019 годов. По сравнению с первым чтением никаких принципиальных изменений не произошло, параметры остались на том же уровне, часть расходов перераспределена на поддержку регионов, моногородов и малого бизнеса. Третье чтение законопроекта состоится в пятницу, 9 декабря. Проект бюджета предполагает доходы в 2017 году в размере 13,49 трлн рублей, расходы — 16,24 трлн рублей. Дефицит бюджета прогнозируется на уровне 2,75 трлн рублей. Как отмечает «Коммерсантъ», принятый депутатами проект в целом фиксирует конструкцию бюджета 2016 года. В приоритете остаются траты на оборону и социальные обязательства. Ожидается, что в 2018 и 2019 годах доходы немного увеличатся, а расходы сократятся, но дефицит сохранится.   Самой крупной поправкой, принятой депутатами во втором чтении проекта бюджета, стало увеличение бюджетных кредитов регионам в 2017-2018 годах с 100 млрд до 200 млрд рублей ежегодно. Практически бесплатными кредитами (0,1% годовых) замещаются ранее взятые дорогие и короткие коммерческие долги регионов. Но даже после двукратного увеличения эта сумма не может сравниться с объемами, которые выделялись субъектам на эти цели в 2015 и 2016 годах — по 310 млрд рублей. На развитие транспортной инфраструктуры Крыма и Севастополя выделено 9,2 млрд рублей, на сбалансировать бюджетов эти субъекты получать еще 18,6 млрд и 5,2 млрд рублей соответственно. Объем дотаций в пользу Чечни составит 16,4 млрд рублей.   Строительство моста через Керченский пролив. Ноябрь 2016 most.life Поправками предусматривается выделение 10,5 млрд рублей для единовременной выплаты военным пенсионерам. На поддержку АПК будет выделено 10,6 млрд рублей, из которых 5 млрд — на докапитализацию Россельхозбанка. Еще 16,2 млрд рублей пойдет на субсидии банкам, выдавшим льготные кредиты аграриям на 2017 год. «Механизм кредитования предполагает, что сельхозпроизводитель берет в банке кредит под 5%. Дальше вступают в силу взаимоотношения между федеральным органом власти и банком, в который перечисляются субсидии в размере 10% (ключевая ставка ЦБ на данный момент). Это нововведение позволит сэкономить аграриям силы и время, значительно упростит процесс получения кредита», — объяснил первый замруководителя фракции «Единая Россия» Николай Панков.   Огород фермерского хозяйства в Иркутской области andrey batalov / fermer.ru Более 13 млрд рублей предусмотрено на поддержку малого бизнеса в 2017 году через пополнение уставного капитала корпорации МСП. На моногорода будет выделено дополнительно 6,5 млрд рублей. На закупку лекарств для лечения злокачественных образований в 2017 году выделяется 43,616 млрд рублей. На образование дополнительно направляется 26,56 млрд рублей, на здравоохранение — дополнительно 3,3 млрд. Депутаты также одобрили поправку о дополнительном ежегодном выделении в течение трех лет по 300 млн рублей на региональные СМИ. РЖД в 2017 году сможет направить до 10 млрд рублей на строительство идущей в обход Украины железной линии Прохоровка-Журавка-Чертково-Батайск. Принята поправка, согласно которой ежегодно будет выделяться по 350 млн рублей на экспертно-аналитическую помощь депутатам. По 552,4 млн рублей будет выделено на исполнение нового закона об увеличении числа помощников депутатов с пяти до семи человек, сенаторы на те же цели будут получать по 230 млн рублей.   Пленарное заседание Госудмы по закону о бюджете. 7 декабря 2016 ГД РФ Ожидается, что в следующем году Резервный фонд будет полностью исчерпан — средства фонда в размере 1,15 трлн рублей пойдут на покрытие дефицита федерального бюджета. Из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покрытие бюджетного дефицита в 2017 году будет потрачено 668,2 млрд рублей, в 2018 году — 1,16 трлн, в 2019 году — 139,7 млрд. На поддержание имеющегося уровня производственных мощностей ежегодно выделяется 3,5-3,9 трлн рублей. Такую оценку для «Известий» сделали в Национальном исследовательском университете Высшей школы экономики (НИУ ВШЭ), в связи с недавним исследованием Счетной палаты, которая подсчитала, что износ основных фондов в стране впервые превысил 50%. Выход за этот показатель недопустим, поэтому государство и компании изо всех сил пытаются его удержать. Степень износа вырос практически по всем видам экономической деятельности: 56,3% — в добыче полезных ископаемых, 57,9% — в рыболовстве, 53,5% — в строительстве, 53% — в образовании, 59,1% — в транспорте и связи. Счетная палата предупреждает о том, что на физически и морально устаревшем оборудовании невозможно выпускать конкурентоспособную продукцию и продвигать ее на международных рынках.  Существенное снижение уровня износа будет стоить триллионы, которых нет ни в дефицитном бюджете, ни у бизнеса.   Малый рыболовный траулер "Бухоро", выпущенный в 1990 году Росрыболовство  «У нас сейчас очень высокий износ основных фондов в промышленности, особенно в добывающей. В обработке — пока еще ниже 50%. На таких основных фондах сложно поднять производительность труда. Не из-за того, что рабочие у нас хуже работать, чем в Европе, а именно из-за износа», — объяснил директор Центра конъюнктурных исследований НИУ ВШЭ Георгий Остапкович. По его словам, в сложившейся ситуации нет смысла говорить о повышении производительности труда, пока нет возможности осуществить модернизацию основных фондов. 

08 декабря, 13:19

Россия продала долю в «Роснефти» на 11 млрд долларов компании Glencore и Катару

«Россия продала долю в своем крупнейшем производителе нефти поставщику сырьевых товаров Glencore Plc и фонду национального благосостояния Катара. Это триумф президента Владимира Путина, который лично объявил о сделке по государственному телевидению», — сообщают Елена Мазнева, Анатолий Медецкий и Илья Архипов в Bloomberg Markets.«Согласно сделке-сюрпризу, состоявшейся несмотря на санкции, наложенные на Россию США и Европейским союзом, покупатели разделят между собой 19,5% акций ПАО „Роснефть“, выкачивающего почти 5 млн баррелей нефти в день. Это крупнейшая зарубежная инвестиция в Россию после кризиса на Украине, а также поразительное возвращение генерального директора Glencore Айвана Глазенберга спустя год с небольшим после того, как его компании пришлось собирать деньги с акционеров», — говорится в статье.«Заключенная сделка стала возможной только благодаря Вашему личному вкладу, поддержке, которую мы получали от Вас в ходе этой [...]

08 декабря, 12:09

Продажа "драгоценностей короны" принесет России 10,5 млрд евро

Россия продала долю в "Роснефти" трейдеру Glencore Plc и фонду национального благосостояния Катара. Крупнейшая за год инвестиционная сделка-сюрприз заключена вопреки санкциям США и ЕС. "Это триумф президента Путина", - комментируют Bloomberg и FT.

08 декабря, 11:46

Промсвязьбанк: Новость о продаже госпакета акций "Роснефти" окажет поддержку долговым инструментам компании

Глобальные рынки Глобальные долговые рынки в преддверии заседания ЕЦБ снижались в доходности, в том числе в отсутствие важной макростатистики. Глобальные долговые рынки в среду в преддверии заседания ЕЦБ демонстрировали снижение доходностей, в том числе в отсутствие важной макростатистики. Так, вчера доходности UST-10 смогли опуститься с 2,39% до 2,34%-2,35% годовых, при этом госбонды европейских стран демонстрировали схожую динамику – 10-летние бумаги Германии снизились с 0,37% до 0,33%-0,34% годовых, Франции – с 0,8% до 0,74%-0,75% годовых. При этом рынки ждут от ЕЦБ сегодня по итогам заседания (в 15-45 мск) продления программы стимулирующих мер еще на полгода с сохранением объемов выкупа активов, что должно поддержать долговые рынки. В ином случае реакция может оказаться негативной. На этой неделе из важной статистки в пятницу выйдет индекс потребительского доверия от Мичигана. При этом сегодня с утра UST-10 стабилизировались на уровне 2,34%-2,35% годовых, где вполне могут удерживаться до заседания ФРС 13-14 декабря. Рыночная вероятность повышения ставок в США в декабре сохраняется почти 100%. Сегодня глобальные долговые рынки будут ждать решения ЕЦБ относительно пролонгации стимулов. Еврооблигации В среду российские суверенные евробонды перешли к росту, главным образом в длине на фоне снижения доходности базовых активов. В среду российские суверенные евробонды перешли к росту, главным образом в длине на фоне снижения доходности базовых активов – UST-10 опустилась с 2,39% до 2,34% годовых. При этом рынки находились в ожидании заседания ЕЦБ 8 декабря, от которого рынки рассчитывают увидеть продление стимулов с сохранением объемов выкупа еще на полгода. В итоге, бенчмарк Russia-23 выросли в цене на 31 б.п. (YTM 3,9% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 132-133 б.п. (YTM 5,12%-5,17% годовых). Сегодня с утра UST-10 торгуются в районе 2,34%-2,35% годовых, продемонстрировав стабилизацию после заметного снижения накануне. При этом нефть снизилась к 53 долл. за барр. смеси Brent. На этом фоне российские евробонды могут приостановить ценовой рост, по крайней мере, в ожидании итогов заседания ЕЦБ (15-45 мск), а также последующей пресс-конференции (в 16-30 мск). В свою очередь, ЕЦБ сегодня вполне может объявить о пролонгации программы выкупа активов в прежнем объеме, что может поддержать рынки. При этом более важная макростатистика, в частности по США, ожидается только в пятницу – индекс потребительского доверия от Мичигана. Сегодня при стабилизации доходности UST и на фоне снижения нефти к 53 долл. за барр. российские евробонды могут приостановить рост до итогов заседания ЕЦБ. FX/Денежные рынки Пара доллар/рубль обновила минимумы с конца октября на фоне новости о продаже пакета Роснефти зарубежным инвесторам. Новость о покупке 19,5% акций Роснефти консорциумом Glencore и Qatar Investment Authority способствовала росту рубля на валютном рынке в ходе вчерашней вечерней сессии. Пара доллар/рубль обновила минимумы с конца октября, опустившись ниже рубежа в 63,50 руб/долл. На наш взгляд, сделка не должна оказать масштабное влияние на рубль. Мы считаем маловероятным активную конвертацию валюты, поступившей в рамках продажи пакета Роснефтегазом, в рубль. Скорее всего, компании могли заранее подготовиться к приватизации, саккумулировав необходимый объем рублевой ликвидности. Напомним, на этой неделе Роснефть сумела привлечь 600 млрд руб., разместив облигации. При этом потребности Роснефти в валюте для анонсированных зарубежных покупок и внешних выплат могут быть решены по внутрикорпоративным каналам. Таким образом, новость о сделке – фактор, который, вероятно, уменьшит дополнительный спрос на валютную ликвидность, который мог бы образоваться за счет отдельных корпоративных историй, но большой поддержки российской валюте оказать не должен. Ключевое событие на валютном рынке сегодня – заседание ЕЦБ. В преддверии заседания доходности на глобальных долговых рынках демонстрировали умеренное снижение – инвесторы ожидают продления программы выкупа активов со стороны европейского регулятора на срок далее марта 2017 г. При этом доходности 10-летних treasuries последние две с половиной недели остаются в диапазоне 2,3-2,5%, и, если не будет позитивных сюрпризов от ЕЦБ сегодня, вероятно, эта картина сохранится до заседания ФРС на следующей неделе. На рынке МБК краткосрочные ставки вчера снизились до 10,40%, и на протяжении последних двух с половиной недель остаются в диапазоне 10,30-10,50%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ заметно сократились до 2,1 трлн руб. Считаем, что пара доллар/рубль сегодня проведет большую часть времени в диапазоне 63-64 руб/долл. Облигации В среду доходности ОФЗ опустились еще на 5-7 б.п. в рамках общего тренда на глобальных долговых рынках. Вчерашний день оказался позитивным для долговых рынков большинства стран мира, что может быть связано с ожиданиями по продлению срока программы QE по итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ. Доходности UST-1o опустились на 5 б.п. до 2,34%, 10-летних локальных бондов ЮАР и Турции – на 10 б.п. до 8,8% и 10,8%. Российский долговой рынок двигался в рамках глобального тренда – доходности ОФЗ с дюрацией более 4 лет опустились на 5-7 б.п. до 8,6-8,75%. Наибольшим спросом пользовался самый длинный выпуск серии 26218, подорожавший почти на 1% до 99,52. В условиях хорошей конъюнктуры на вчерашних аукционах ОФЗ Минфину удалось разместить 10-летние ОФЗ-ПД 26219 на 20 млрд руб. без премии ко вторичному рынку. Средневзвешенная цена составила 94,8617 (YTM 8,71%) при переспросе в 1,8 раза. Впервые предложенный инвесторам 3-летний флоатер 24019 также был размещен в полном объеме (20 млрд руб.) при переспросе в 4,5 раза. Средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,6402% от номинала, а торги на вторичном рынке стартовали по цене 101. Рекомендуем покупать данный выпуск в расчете на дальнейший рост котировок. Исходя из текущих котировок близкого по дюрации флоатера 29011, он должен торговаться на уровне 101,5-101,6, а справедливую стоимость с учетом прогнозов по ставкам и доходностей ОФЗ-ПД мы оцениваем вблизи 102% от номинала. Последние данные по инфляции и инфляционным ожиданиям населения, на наш взгляд, дают все больше оснований рассчитывать на снижение ключевой ставки в марте 2017 г. Согласно данным Росстата, потребительские цены за неделю (с 29 ноября по 5 декабря) вновь выросли на 0,1%, а в годовом выражении инфляция снизилась до 5,7% против 5,8% в ноябре и 6,1% в октябре. Инфляционные ожидания населения на следующие 12 месяцев, по оценкам ЦБ, в ноябре снизились на 0,2 п.п. по сравнению с октябрем до 5,5- 5,6%. В то же время снижение ставки в феврале и тем более в декабре пока маловероятно в том числе из-за роста медианного значения ожидаемой инфляции на 1,4 п.п. до 13,7%. Сегодня на рынке ОФЗ возможна повышенная волатильность на фоне заседания ЕЦБ (итоги в 15:45 мск), но растущий тренд пока остается в силе. Корпоративные события Сбербанк за 11м2016 г. отчитался с прибылью по РСБУ в 483,2 млрд руб. (ПОЗИТИВНО). Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев 2016 г. составила 483,2 млрд руб., в том числе в ноябре банк заработал 53,4 млрд руб. По сравнению с 11м2015 г. чистая прибыль выросла в 2,4 раза. Улучшение финансовых результатов Сбербанка обеспечивает снижение стоимости фондирования и восстановление чистой процентной маржи. Расходы на совокупные резервы Сбербанка в ноябре составили 22,6 млрд руб., а за 11м2016 г. - 271 млрд руб., что на 27% меньше объема резервов за аналогичный период прошлого года. Активы Сбербанка в ноябре выросли на 0,9% - до 21,7 трлн руб., что было обеспечено как притоком средств клиентов, так и переоценкой валютных статей баланса. Приток средств клиентов в ноябре составил 303 млрд руб. (без учета валютной переоценки 164 млрд руб. или 1,0%). Увеличение ресурсной базы Сбербанк использовал для наращивания корпоративного кредитного портфеля (+254 млрд руб.) и увеличения портфеля розничных кредитов (+ 21 млрд руб.). Объем просроченной задолженности по кредитному портфелю в ноябре сократился на 2,5 млрд руб. Показатель NPL1+ снизился до 2,8% по сравнению с 3,3% в начале года. Капитализация прибыли обеспечила улучшение нормативов обеспеченности собственными средствами. Нормативы Н1.1 и Н1.2 в ноябре выросли на 60 б.п. – до 9,5%, норматив Н1.0 вырос на 10 б.п. – до 13,0%. Мы ожидаем, что сильная отчетность будет способствовать сохранению узкого спреда бондов Сбербанка к суверенной кривой. Россия продает госпакет в Роснефти (Ва1/ВВ+/–) за 10,5 млрд евро Glencore и Катару (ПОЗИТИВНО). Россия продает 19,5% акций Роснефти за 10,5 млрд евро консорциуму, включающему фонд национального благосостояния Катара и сырьевого трейдера Glencore. "Сделка является не просто портфельной инвестицией, а стратегической, и имеет дополнительные элементы, такие, как заключение долгосрочного поставочного контракта с Glencore, согласование позиций на рынках в результате этой работы, а также создание совместного предприятия по добыче с этим консорциумом как на территории России, так и по международным проектам", - сообщил глава Роснефти Игорь Сечин. Сообщается, что сделка включает в себя новый 5-летний контракт с Glencore на поставку Роснефтью сырья на 220 тыс. баррелей в день. Для финансирования сделки консорциум использует как собственные средства, так и заемное финансирование, которое предоставит один из крупнейших европейских банков. Реализация данной сделки позитивна для Роснефти, поскольку расширяет возможности для реализации новых проектов в России и за рубежом. Увеличение доли иностранных акционеров в капитале Роснефти также должно позитивно отразиться на корпоративном управлении. Объявленная продажа госпакета акций Роснефти снимает опасения роста долговой нагрузки компании, который бы произошел в результате выкупа акций на свой баланс, что обсуждалось ранее. Ожидаем, что новость окажет поддержку обращающимся долговым инструментам Роснефти.

08 декабря, 11:44

"Сибур" в I полугодии 2017 г. может завершить выборку средств ФНБ на "Запсибнефтехим"

Из Фонда национального благосостояния компания привлекла под проект $1,75 млрд

08 декабря, 11:42

Россия продала долю в "Роснефти" на 11 млрд долларов компании Glencore и Катару

Россия продала долю в своем крупнейшем производителе нефти поставщику сырьевых товаров Glencore Plc и фонду национального благосостояния Катара. Это триумф президента Владимира Путина, который лично объявил о сделке по государственному телевидению.

08 декабря, 06:38

О.ЧЕРКОВЕЦ: БЮДЖЕТ "ДОЕШЬ И УМРИ"

«Резервный фонд имени Кудрина», из которого все предыдущие годы Правительство категорически отказывалось выделить хоть что-то на инновационное развитие и импортозамещение, в условиях кризиса «рассосался» на латание бюджетных дыр, и в будущем году – как уже официально признано – будет полностью исчерпан. Как говорится, что и следовало доказать. Оправдался и другой прогноз: одного Резервного фонда на покрытие бюджетного дефицита не хватит, а потому придётся «откупорить» и последнюю «кубышку» – Фонд национального благосостояния.

07 декабря, 18:02

Чистая прибыль "ВымпелКома" по МСФО снизилась на 3%

Чистая прибыль ПАО "ВымпелКом" (торговая марка "Билайн", принадлежит VimpelCom Ltd.) по МСФО за январь-сентябрь этого года снизилась на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 18,381 млрд руб., сообщила компания.

07 декабря, 18:02

Госдума утвердила во 2-м чтении бюджет на 2017 год

Госдума приняла во втором чтении проект федерального бюджета на 2017 год и плановый период 2018-2019 годов. Очередное чтение состоится 9 декабря.

07 декабря, 17:21

Догнать и перегнать весь мир

Выполнимо ли поручение президента ускорить темпы роста экономики к 2019 году

07 декабря, 16:40

Василий Левит напомнил о реванше с Тищенко, который оскорбил казахстанцев

Серебряный призер Олимпиады-2016 по боксу Василий Левит заявил о том, что намерен продолжить карьеру в любительском боксе, передает Vesti.kz. Василий Левит. Фото: Vesti.kz По словам отечественного боксера, он еще не все сказал на этом уровне и пока не намерен переходить в профессиональный бокс. "Уже давно точно определился, что остаюсь в любителях. Мне есть что доказывать в любительском боксе. Так что надо дальше тренироваться, развиваться", - рассказал Левит. Вот что сказал казахстанец о бое-реванше с российским бойцом Евгением Тищенко. " Как бог даст, как судьба сведет. Конечно, каждый хочет отыграться, взять свое. Посмотрим, как в итоге получится", - заявил казахстанский боксер. Напомним, в финале Олимпиады в Бразилии Левит уступил Тищенко спорным решением судей. Это вызвало массу негодования в мире бокса. Многие специалисты выступили с критикой в адрес этого решения, посчитав, что именно Левит был достоин победы. Позднее Тищенко в эфире передачи оскорбил казахстанцев. Скандальное выступление Тищенко в эфире программы в студии "Комсомольской правды" вызвало шквал критики со стороны казахстанцев. Один из спортивных функционеров, представляющих ФНБ "Самрук-Казына" даже гневно раскритиковал россиянина за его оскорбления. Читайте также: Роналду может сесть в тюрьму на шесть лет (фото) Сколько Казахстан сэкономит на амнистии заключенных Юная боксерша из Казахстана "разнесла" дверь своими мощными ударами В США готовы отобрать у Головкина все его титулы

14 апреля, 00:05

Полезные ресурсы: кто помог Леониду Михельсону впервые возглавить список Forbes

У Михельсона есть одна важнейшая способность — он умеет своевременно подбирать нужных партнеров. Пожалуй, самый ценный из них — друг Владимира Путина Геннадий Тимченко

21 декабря 2015, 16:24

Как сделать дефолт, не объявляя дефолта

Учитывая, что власти "незалежной" приняли решение объявить-таки мораторий на выплаты по нашему долгу, до конца месяца ничего в этом вопросе не изменится, мы смело можем считать, что Украина окажется в состоянии дефолта.

17 декабря 2015, 10:54

Украина, МВФ и долг перед РФ: дефолт и суд в Лондоне

Совет директоров МВФ признал долг Украины перед Россией в размере $3 млрд официальным, а не коммерческим. Теперь Украина должна будет погасить облигации до 20 декабря или ее ждет дефолт.

08 декабря 2015, 22:06

МВФ переписал правила кредитования после дефолта

Совет директоров МВФ во вторник вечером снял запрет на кредитование стран с просроченной суверенной задолженностью, что позволит фонду кредитовать Украину даже в случае, если будет объявлен дефолт.

24 ноября 2015, 11:07

"Ямал СПГ" получил 2-й транш из ФНБ на 75 млрд руб.

ОАО "Ямал СПГ" разместило облигации второго выпуска на $1,16 млрд (75 млрд руб.) сроком погашения 15 лет, которые купил Минфин РФ в обмен на второй транш из Фонда национального благосостояния России (ФНБ).

03 ноября 2015, 17:38

3 прогноза экономики России от ВЭБ

"Внешэкономбанк" опубликовал свой вариант прогноза экономического развития России в 2015-2018 гг., согласно которому курс доллара будет колебаться в диапазоне 62-68 руб.

12 мая 2015, 13:35

Bloomberg: "Сургутнефтегаз" купит 19,5% "Роснефти"

Более $34 млрд "Сургутнефтегаза" могут потратить на акции и долги "Роснефти", пишет агентство Bloomberg.

05 марта 2015, 18:13

о внешнем долге РФ и перспективах

Введение санкций во второй половине 2014 года со стороны Запада против крупнейших российских корпораций в ответ на обострение украинского конфликта напомнило всем об одной уязвимой болевой точке нашей экономики. Речь идет о внешнем долге. Санкции привели к закрытию рынков дешевого западного фондирования, что вкупе с падением цен на нефть, несвоевременными действиями ЦБ в ответ на разрастающиеся панические настроения на валютном рынке и т.д., фактически привело к крупномасштабному финансовому кризису в декабре 2014 года.И проблема кроется не в государственном внешнем долге, который за последние 15 лет сократился со $160 млрд. - 90% от внешнего долга РФ на начало 2000-х - до $40 млрд. к началу 2015 года (7% от внешнего долга), т.е. почти в 4 раза. Напомню, что в период бурного экономического процветания России, полностью совпавшего с бумом на глобальном сырьевом рынке, страна имела, как говорят экономисты, двойной профицит: по счету текущих операций (денег в страну приходило больше, чем уходило) и по бюджету (поступления в бюджет превышали расходы). В такой ситуации государству не нужны были деньги нерезидентов для покрытия дефицитов – страна начала активно рассчитываться по внешним государственным долгам и накапливать ЗВР. Это на заметку тем, что упорно пророчит России дефолт по суверенным обязательствам!Однако, обратная ситуация складывалась в корпоративном секторе, который в условиях растущих цен на энергоресурсы без труда привлекал дешевые западные деньги, пользуясь своими высокими рейтингами и стабильным (и даже укрепляющимся) рублем. И если в начале 2000 года внешний корпоративный долг оценивался в примерно в $20 млрд. (10% от внешнего долга РФ того времени), то ровно через полтора десятка лет он достиг $550 млрд., а это сегодня уже 90% от внешнего долга РФ.Итак, согласно данным ЦБ на 1 января 2015 года, внешний долг РФ составляет $599 млрд. При этом около 50% внешнего корпоративного долга приходится на компании, попавшие под санкции. А это означает, что в условиях закрытия внешних рынков рефинансированием долгов занимается ЦБ, пуская в «бой» международные резервы.В рамках данной темы поговорим о составе, структуре и размере внешнего долга, далее обсудим возможные источники финансирования этого долга, затронем тему платежного баланса и завершим историю графиком погашения долгов на ближайшую перспективу. Задача – показать, что условно «не так страшен долг, как его малюют», снизить градус скепсиса в отношении возможностей по обслуживанию долгов, показать, что резервов хватит и не на один год и т.п.Сначала разберемся с составом, структурой и размером внешнего долга России.Во-первых, из $600 млрд. внешнего долга РФ, $41 млрд. (7%) приходится на государство, $10,4 (1,7%) - на ЦБ РФ, $171 млрд. (28%) - на банки, и $376,5 млрд. (62%) – на прочие секторы (корпоративный небанковский сектор). Таким образом долг корпоративного сектора составляет $550, или 90% от внешнего долга РФ, с обслуживанием которого и связаны основные трудности.Во-вторых, внешний долг госсектора в расширенном определении составляет около 50%, или $300 млрд. В эти цифры входит внешняя задолженность органов государственного управления, центрального банка, а также тех банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и центральный банк напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом. Причем на банки с госучастием приходится около 35% внешнего долга в расширенном определении, на прочие секторы – 44%. Тот случай, когда в беде не оставят – банки докапитализируют через ОФЗ, остальных накормят деньгами ФНБ.В-третьих, около 20% внешнего долга номинировано в рублях, 11% - евро, 65% - доллары США. Отсюда понятно, что валютная переоценка играет роль, и далеко не последнюю. Как известно, внешний долг РФ сократился в 2014 году на 18% с $729 млрд. до $599 млрд., т.е. на $129 млрд. С учетом того, что прошедшей девальвации национальной валюты по итогам прошлого года, рублевая часть долга сократилась со $187 млрд. до $108 млрд., т.е. на $79 млрд. Таким образом, 60% снижения обусловлено валютными переоценками, 40% - есть погашение и рефинансирование долга. Для справки: рублевый долг в составе внешнего долга перед нерезидентами формируется в основном через предоставление российским корпорациям кредитов, удержание ОФЗ и корпоративных рублевых облигаций, рублевых депозитов в ЦБ (в том числе в рамках валютных свопов ЦБ с нерезидентами), и т.д.В-четвертых, около 24% внешнего корпоративного долга приходится на “обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования”. Именно в эту группу входит так называемый внутригрупповой долг связанных компаний, когда, к примеру, дочерняя компания в офшоре кредитует российскую материнскую компанию. Конечно, нельзя однозначно вычеркивать этот долг из разряда потенциально проблемных.В-пятых, критики, скептически настроенные в отношении возможностей выплат внешних долгов российскими компаниями, не упоминают о том, что долг (обязательство) – это лишь одна сторона медали. То ли не знают, то ли специально не говорят об объеме внешних активов РФ.Дело в том, что Россия по-прежнему остается нетто-кредитором внешнего мира, т.е. имеет превышение внешних активов над внешними обязательствами. Это превышение составило $280 млрд. по состоянию на 1 октября 2014 года, когда внешний долг оценивался в $680 млрд., а внешние активы в $960 млрд. Более того, краткосрочный внешний долг РФ (до года) составляет $76,6 млрд., а краткосрочные внешние активы в $624 млрд. (!!!).По состоянию начало IV квартала 2014 года, чистый внешний долг (разница между внешними долгами и внешними активами) органов госуправления оценивается в минус $5,4 млрд. (т.е. активы больше обязательств). По ЦБ РФ чистый внешний долг составляет минус $393 млрд. – в этом случае превышение внешних активов над обязательствами и есть международные резервы, из которых, правда, нужно вычесть ФНБ ($74 млрд.) и Резервный фонд ($85,1 млрд.), которые де факто надо отнести на правительство.Чистый внешний долг банков также отрицательный (-$58 млрд.) – отдадим им должное (в отличие от ситуации 2008 года). У небанковского корпоративного сектора ситуация куда хуже – по причине резкого наращивания валютного долга в последние годы, чистый внешний долг по состоянию на 1 октября оценивался в $175 млрд. (внешние активы $246 млрд., а внешний долг $422 млрд.). Но есть и позитивная нотка – краткосрочный (до года) чистый внешний долг корпоративного небанковского сектора оценивается в минус $106 млрд. Согласитесь, складывается достаточно сбалансированная картина.Теперь погорим о том, сколько валюты имеется для погашения долга.Во-первых, корпоративный сектор располагает значительными валютными ресурсами на банковских счетах. На конец прошлого года этот объем оценивался в $170 млрд. Понятно, что далеко не вся эта сумма может расходоваться на погашение внешнего долга. Понятно, что у одних субъектов валюты на счетах больше, у других - меньше. Однако валютные «потребности» этих групп могут сильно отличаться, что в условиях нарушенного трансмиссионного механизма и панических настроений на валютном рынке может приводить (и приводило) к спекулятивным атакам на рубль. Это нормально, когда в условиях высоких рисков и неопределенности, валюта придерживается на счетах, и тем, кому этой валюты не хватает (для операционной деятельности или для погашения внешних долгов), приходится «идти» в рынок, не найдя адекватных инструментов рефинансирования у регулятора. Неадекватная и запоздалая реакция ЦБ на разгорающийся огонь спекулятивного давления на рубль, поддержанная крутым переходом в режим плавающего валютного курса и отсутствием необходимых инструментов предоставления валютной ликвидности системе, и стала причиной кризиса в финансовой системе в четвертом квартале 2014 года. А ведь именно на этот период пришелся очень серьезный объем внешних выплат ($60 млрд.). Тем не менее, доверие к системе в последнее время повысилось, ЦБ внедрил необходимые инструменты валютного фондирования (и планирует запуск новых), валютной «подушки» у корпоративного сектора на счетах в банках достаточно для выполнения текущих обязательств. Стоит согласиться с оценками Э.С.Набиуллиной, что многие компании накапливали валюту в конце 2014 года и зашли в новый год во всеоружии.Во-вторых, в условиях западных санкций внешние выплаты рефинансируются благодаря валютным резервам ЦБ. Сколько их, этих резервов? Надолго ли хватит? Постараемся ответить на этот вопрос.Международные резервы ЦБ оцениваются на начало февраля 2015 года в $376 млрд. и состоят из монетарного золота ($49 млрд.) и валютных резервов ($327 млрд.). Валютные резервы – это:1) резервная позиция в МФВ ($3,3 млрд.)2) счет в СДР ($8 млрд.)3) лимит на валютное рефинансирование ($30 млрд. – операции валютного РЕПО, по которым из лимита в $50 млрд. на 2015 год на конец 2014 года банки выбрали $20 млрд.)4) Фонд Национального Благосостояния ($74 млрд.) и Резервный фонд ($82,5 млрд.) – объединил их в одну группу, так как это фактически валютный долг ЦБ перед правительством (вообще это валюта Минфина, имеющая особый статус, которую ЦБ не имеет права продавать корпоративному сектору)5) «Красная черта», или минимально допустимый порог покрытия 3-х месячного импорта (около 100 млрд.).Итого, в сухом остатке из $327 млрд. валютных резервов имеем ликвидных валютных резервов на $30-35 млрд. Полагаю, что отсутствие в моменте достаточного объема ликвидных международных резервов и послужило тому, что ЦБ в спешном порядке отпустил рубль в свободное плавание 10 ноября 2014 года, отказавшись от валютных интервенций. Огонь на валютном рынке во всю уже полыхал, но в него подлили еще масла и в результате получили 16 декабря – «красный день» календаря.Тем не менее, валюта в «кубышке» есть и основным источником рефинансирования внешнего дола являются операции валютного РЕПО (валюта под залог бондов, на возвратной основе). Как уже отмечено выше, из лимита в $50 млрд. на конец 2014 года было выбрано $20 млрд. Более того, регулятор намерен расширить валютное рефинансирование банков через новый инструмент - под залог валютных кредитов, которые были выданы компаниям со стабильной валютной выручкой. Такой канал валютного фондирования может быть даже более востребован банками в сравнении с валютным РЕПО (при условии адекватных ставок), так как кредиты более удобны для залога, чем те же евробонды. Несмотря на то, что новым инструментом рефинансирования могут пользоваться банки с размером собственных средств не ниже 100 млрд. руб. (из ТОП-10), именно они являются основными кредиторами экспортеров. Общий лимит на задолженность российских банков перед ЦБ в валюте сохранен на уровне $50 млрд. (операции валютного РЕПО и под залог валютных кредитов). Однако, в случае необходимости, ЦБ готов расширить лимит.Полагаю, что основной внешний долг корпораций на 2015-2016 год, пока действуют санкции, будет рефинансирован именно этими инструментами и теперь компаниям не придется бежать за рублевыми кредитами и конвертировать их в валюту на открытом рынке, оказывая чрезмерное давление на курс рубля, как это было осенью 2014 года.Так мы плавно подошли вопросу оценки платежного баланса на 2015 год. Это приблизительная оценка, исходя из существующих тенденций и среднегодовой цене на нефть около $60 за баррель.Счет текущих операций платежного баланса (чистые внешние доходы) по сути представляют собой торговый баланс товаров и услуг (разница между импортом и экспортом), который остается, по понятным причинам, положительным уже много лет. По итогам 2014 года положительное сальдо текущего счета составило $56,7 млрд. (снижение импорта из-за девальвации оказалось более существенным, чем падение экспорта). Предполагаю, что в 2015 году мы получим плюс-минус аналогичные цифры.В рамках финансового счета по итогам года зафиксирован отток капитала в $150 млрд., из которых сразу вычтем $20 млрд. валютного РЕПО от ЦБ. Из оставшихся $130 млрд. почти 1/3 пришлась на покупку валюты населением ($34 млрд.), остальные $96 млрд. - это погашение внешнего долга, отток по прямым и портфельным инвестициям, сомнительные операции и т.п.Что касается 2015 года, то оцениваем потенциальный отток в $120-130 млрд., из которых около $50-60 млрд. составит погашение внешнего долга, $40-50 млрд. – «традиционный» вывоз капитала, и $10-15 млрд. – спрос со стороны населения (много валюты нахватали в 2014-м, едва ли ситуация повторится).Итого получаем, что доходов планируется получить около $50-60 млрд. (при текущих ценах на нефть) при оттоке в $110-120 млрд. Это означает, покрытие «разрыва» платежного баланса оценивается в $50-70 млрд. Как известно, current account = (-capital account), т.е. счет текущих операций и капитальный счет должны быть сбалансированы. Международные резервы созданы в том числе для целей удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса.И, как мы понимаем, закрыть эту «дыру» в $50-70 млрд. в 2015 году Банку России по силам. Примерно такую оценку выдала на 2015 год и Председатель Банка России Э.С. Набиуллина. Отчасти это пресловутые операции валютного РЕПО, залоги под кредиты, свопы от ЦБ, плюс небольшие суммы поступят от продажи средств ФНБ (финансирование инфраструктурных проектов) и Резервного фонда (покрытие дефицита бюджета). В 2016 году фактических внешних выплат еще меньше – при плановых $80 млрд. реально до погашения, по нашим оценкам, дойдет $40-50 млрд.Что касается графика выплат по внешнему долгу, то, согласно оценке ЦБ РФ на 1 октября 2014, в 2015 году объем погашения оценивается в $110 млрд., а на 2016 год – около $80 млрд. Почему в оценке оттока капитала на 2015 год мы закладывали погашение всего на $50-60 млрд.? Ответ кроется в кризисном IV квартале 2014 года, в рамках которого ожидалось плановое погашение на $60,4 млрд. Мы знаем, что за IV квартал внешний долг России сократился с $679 до $599 млрд., т.е. на $80 млрд. Из этих $80 млрд. на валютную переоценку (рубля, евро и т.д.) пришлось не менее $50 млрд., остальной долг был фактически погашен, т.е. $30 млрд. из $60,4 млрд. плановых. Это означает, что корпорации в условиях санкции и жесточайшей напряженности на финансовом рынке умудрились 50% долга рефинансировать. Полагаем, что дальше будет легче.Касательно погашений на 2015 год стоит снова обратиться к словам Э.С.Набиуллиной, которая в конце декабря 2014 предположила, что более 10% внешних корпоративных выплат приходится на внутригрупповые операции, порядка 20% может быть рефинансирована на международных рынках и не менее 15% может быть погашено за счет частичного использования буфера из накопленных банками и госкомпаниями ликвидных валютных активов. Оставшиеся 55% подлежащих погашению долгов, а это порядка 45 млрд. долл., могут быть покрыты за счет сальдо текущего счета и сокращения международных резервов.Даже при цене нефти в $40-50 за баррель, торговый баланс будет выше, чем совокупный объем долга 2015 года, а общий объем резервов примерно в 4 раза больше погашений этого года, если из этого долга вычесть внутрикорпоративные долги.Поэтому все «алармистские» высказывания в сторону возможного суверенного дефолта России, неспособности и невозможности платить по долгам корпоративным сектором (вплоть до объявления бойкота по внешним выплатам!), нехватки и скорой кончине международных резервов в процессе покрытия дефицита платежного баланса, можно считать, как минимум, несостоятельными.Оригинал на сайте Cbonds Review

19 декабря 2014, 11:50

Госдума приняла закон о докапитализации банков на 1 трлн руб.

Светлана Бочарова, Елизавета Антонова Госдума приняла в первом чтении и в целом закон о докапитализации банков через Агентство по страхованию вкладов (АСВ) на 1 трлн руб. За принятие документа проголосовали 295 депутатов. Законопроект был внесен на рассмотрение нижней палаты накануне и в тот же день был одобрен думским комитетом по бюджету и налогам Заседание Государственной Думы РФ Фото: ТАСС В пятницу утром Госдума одобрила законопроект сразу в трех чтениях. Из присутствовавших 350 депутатов 295 проголосовали за, против – 55, воздержавшихся не было, передает корреспондент РБК. Как правило, голосование по законопроектам проходит в Госдуме после 17:00, однако иногда по важным законам час голосования в нижней палате объявляют досрочно. Речь идет о выделении 1 трлн руб. на докапитализацию российских банков через облигации федерального займа (ОФЗ). Для Сбербанка предусмотрена отдельная статья – ему будет дано право докапитализироваться на тех же условиях, что и другие банки, сказала председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Наталья Бурыкина. Докапитализация для Сбербанка в случае необходимости предусмотрена через Центральный банк, уточнила она. В пояснительной записке говорится, что предоставленные АСВ средства будут использованы для покупки привилегированных акций российских банков, а также для размещения в обязательства банков по субординированным кредитам (депозитам, займам, облигационным займам). Авторы проекта закона пояснили, что докапитализация потребовалась банковской системе из-за резкого падения котировок российских акций, национальной валюты и закрытого доступа к источниками капитала. Накануне законопроект внесло в нижнюю палату правительство России, в тот же день Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал принять его сразу в трех чтениях. Закон нужен, наряду с другими он поможет укрепить финансовую устойчивость страны, деньги необходимы банковской системе, заявил при обсуждении документа министр финансов Антон Силуанов. По его мнению, 1 трлн руб. станет существенной добавкой к капиталу банков – бумаги могут быть переданы в ЦБ, а взамен получены деньги. На каждый полученный рубль банки сделают до 10 руб., прогнозирует глава Минфина. АСВ после получения облигаций федерального займа (ОФЗ) на сумму до 1 трлн руб. от Минфина может начать их обменивать на инструменты банков уже до конца 2014 года, отметил Силуанов. «В этом году передадим бумаги АСВ, а оно начнет с ними работать, может быть частично уже в этом году и в начале 2015 года, обменивая бумаги на инструменты банков, внося их в капитал», – сказал он. Ранее главный экономист АФК «Система» Евгений Надоршин в разговоре с РБК высказал мнение, что схема с докапитализацией банков через ОФЗ проще и быстрее, чем докапитализация средствами ФНБ. Однако, по его словам, она не решит проблемы очистки балансов от «плохих» активов, которая сейчас более актуальна – именно «плохие» активы стали причиной нехватки капитала. Как сообщалось, механизм докапитализации банков через ОФЗ был одобрен в прошлый кризис 2008–2009 годов, однако он остался невостребованным из-за слишком сложной процедуры и трудновыполнимых условий получения ОФЗ в капитал. Сумма, выделенная тогда на поддержку банков через этот механизм, не превышала 250 млрд руб.

19 декабря 2014, 10:34

Системообразующие банки получат поддержку из ФНБ

Госдума приняла закон, позволяющий направлять до 10% средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в субординированные депозиты или облигации банков с капиталом не менее 100 млрд руб.   По новому закону средства ФНБ можно размещать на депозитах и в облигациях таких банков для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждает правительство. На 1 декабря 10% средств ФНБ равнялись 394 млрд руб. Условие по капиталу в размере не менее 100 млрд руб. введено для того, чтобы на средства ФНБ могли претендовать только системообразующие банки. На 1 октября капиталом свыше 100 млрд руб. обладали девять банков, включая два банка с иностранным капиталом: Сбербанк, ВТБ, "Газпромбанк", "Россельхозбанк", "Альфа-банк", "ВТБ 24", "Банк Москвы", "Юникредит банк" и "Росбанк". Новый закон уточняет, что средства ФНБ можно размещать на простых депозитах в банках, в том числе для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов. Сейчас Бюджетный кодекс позволяет размещать средства ФНБ на депозитах в банках без уточнения цели инвестирования. Теперь норма Бюджетного кодекса об обеспечении сохранности средств фонда и приросте доходов от их размещения не распространяется на размещение средств ФНБ в суборды банков. Это связано с тем, что вложение средств ФНБ в субординированные долговые инструменты подразумевает согласие кредитора (Минфина) на отказ от прав требования возврата суммы долга и уплаты процентов при резком ухудшении финансового состояния банка. Размещение средств ФНБ на депозитах и приобретение субординированных облигаций теперь можно проводить только по отдельным решениям правительства. Закон направлен на упрочение банковской системы, на поддержку инфраструктурных проектов государственного значения. Документ создает предпосылки для улучшения качества жизни граждан и не повлечет за собой дополнительных расходов федерального бюджета. Госдума намерена ежеквартально отслеживать движение средств ФНБ. Другая важная поправка в законе касается докапитализации банков с помощью облигаций федерального займа (ОФЗ) в размере до 1 трлн руб. Теперь имущественный взнос государства в капитал Агентства по страхованию вкладов (АСВ) можно осуществлять с помощью ОФЗ. Закон "О внесении изменений в Бюджетный кодекс РФ" вступит в силу со дня официального опубликования.

12 декабря 2014, 08:59

Роснефть разместила облигации на 600 млрд руб.

"Роснефть" разместила облигации на сумму 625 млрд руб. Ставка первого купона по всем выпускам установлена на уровне 11,9%. Об этом говорится в официальном заявлении компании. Сроки обращения бумаг колеблются от шести до десяти лет.   Участники рынка рассказывают, что книга заявок была собрана буквально за час. Это может быть связано с предварительной договоренностью с какими-то государственными инвесторами. Эксперты допускают, что сделка была проведена за счет средств Фонда национального благосостояния, однако в Минфине эту версию отвергают. Средства ФНБ не будут направлены на покупку облигаций крупнейшей нефтяной компании страны, до тех пор пока у нее не будет одобренных правительством инвестпроектов. Такое заявление в интервью "РИА Новости" сделал представитель Минфина. Компания пока не предоставила информацию о планах использования средств, но агентство Reuters уже приводит некоторые расчеты аналитиков. Привлеченная в ходе размещения облигаций сумма денежных средств на 60% перекрывает краткосрочные обязательства "Роснефти", которые составляли на конец сентября около 1,05 трлн руб. (42% от всего объема). До конца года "Роснефти" предстоит погасить $10,2 млрд (440 млрд руб.) при общей ликвидной позиции $19 млрд (810 млрд руб.). В 2015 г. компании предстоит погасить $19,5 млрд (840 млрд руб.). Есть также мнение, что компания будет использовать эти средства для операционной деятельности, а внешние долги будет гасить валютной выручкой. Напомним, "Роснефть" отправляла заявку правительству с просьбой о выделении 4 трлн руб.: в ноябре президент РФ Владимир Путин сказал, что не видит финансовых проблем у госкомпании, а выдача госденег возможна только после дополнительной проработки, а также конкретизации проектов для инвестирования. Суд ЕС обнародовал доводы "Роснефти", оспаривающей санкции Евросоюза  Суд ЕС обнародовал доводы "Роснефти", оспаривающей санкции Евросоюза. Этот список состоит из девяти пунктов, в которых "Роснефть" указывает: Совет ЕС не предоставил достаточных обоснований для своих мер, что нарушает законное право компании на судебную защиту. Совет ЕС не предоставил никаких доказательств, обосновывающих законность введения санкций именно против "Роснефти". Компания также указала на диспропорциональный характер санкций, и, кроме того, вводя санкции, Совет ЕС нарушил свои обязательства по Соглашению о партнерстве и сотрудничестве с Россией, а также Генеральное соглашение по торговле и тарифам. Добавлю, что отдельные иски против ЕС подали также другие российские компании из санкционного списка: "Газпром нефть", Сбербанк, ВТБ и "Внешэкономбанк". Протест против санкций не выглядит таким уже бесперспективным делом. Ранее соответствующие иски против Брюсселя уже выигрывали иранские банки и нефтетрейдеры.

05 декабря 2014, 11:20

Половина банков намерена пролонгировать антикризисные суборды из ФНБ

Примерно половина банков, получивших в 2008-2009 годах субординированные кредиты из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), намерены их пролонгировать, а не конвертировать в капитал первого уровня, сообщил журналистам заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев. "Примерно половина тех банков, которые их (кредиты) получали, обратились к нам с просьбой пролонгировать их в той или иной форме", - сказал он. Замминистра пояснил, что есть банки, которые хотят конвертировать субординированные кредиты, а большинство кредитных организаций - в основном частные банки - намерены пролонгировать суборды, чтобы государство не стало их акционером. "На мой взгляд, это хорошо", - отметил он. По словам Моисеева, при конвертации субординированного долга госбанков в привилегированные акции государство в лице Минфина понимает, какую доходность эти акции могут обеспечить для ФНБ и какие дивиденды платить по ним. "Мы понимаем, что защитим интересы бюджета и ФНБ, когда мы являемся акционером", - сказал Моисеев. Ранее правительство распорядилось направить 40 млрд рублей из ФНБ на выкуп привилегированных акций Газпромбанка, однако, по словам Моисеева, договор купли-продажи пока не заключен. "Совершенно точно, постановление вышло, но договор купли-продажи с Газпромбанком еще не заключен. Он будет заключен. Я уверен, что мы все это сделаем быстро и хорошо", - сказал Моисеев, отметив, что поскольку Газпромбанк не является государственным, Минфин не может влиять на доходность по "префам". Путин предлагает провести докапитализацию ведущих банков за счет ФНБ >> Он добавил, что вероятность решения вопроса о пролонгации "префов" до конца года есть, но невысокая.

13 ноября 2014, 14:09

Сечин: для энергетиков КНР - самое интересное место

"Роснефть" сможет поставлять на территорию Китая дополнительно 5 миллионов тонн нефти. Позволит это сделать специальное техсоглашение. На саммите АТЭС Пекин и Москва пришли к согласию по поводу дополнительной точки поставки нефти. О значении новых договоренностей и о том, как будет строиться взаимодействие России и Китая в сфере нефтяных поставок в эксклюзивном интервью рассказал глава "Роснефти" Игорь Сечин. Игорь Иванович, компания «Роснефть» на саммите в Пекине подписала два Соглашения с крупнейшей нефтегазовой компанией CNPC, это соглашение вхождения в капитал Ванкора и допсоглашение к контрактам на поставки нефти. Вы эти переговоры сами назвали историческими. Почему? "Роснефть" сможет поставлять на территорию Китая дополнительно 5 миллионов тонн нефти. Позволит это сделать специальное техсоглашение. Вы сказали о двух подписанных документах. На самом деле работа проводилась по большому кругу вопросов. 8 ноября мы провели Совет директоров нашего совместного предприятия, которое будет строить Тянзиньский НПЗ в Китае. В этом проекте у нашей компании 49%. В результате работы Совета директоров мы утвердили технико-экономическое обоснование. Этот проект переходит в практическую стадию реализации. Это очень серьезный проект, который позволит увеличить поставки нефти, начиная с 2020 гоода еще на 9 миллионов тонн, которые мы будем поставлять на переработку на это предприятие. Я думаю, это очень важный проект и важная работа. Мы обсуждали и другие вопросы, мы передали предложения партнерам по участию в шельфовых проектах. Работали с большим количеством подрядчиков. В присутствии Президента Российской Федерации, Председателя КНР нам удалось подписать 2 документа. Как вы правильно сказали, один о вхождении в акционерный капитал компании CNPC нашего ванкорского проекта. Они получат место в Совете директоров. Будет возможность получать соответствующую долю прибыли в этом проекте, соответствующую их участию. И, конечно, эта работа будет также направлена на повышение эффективности. Кроме того, мы согласовали дополнительную точку поставки нефти. И теперь кроме Сковородино мы сможем поставлять и по другому маршруту дополнительные объемы, в объеме 5 миллионов тонн на период, пока идет расширение на трубопроводах на китайской стороне. Это очень важный документ, сохраняющий объемы поставки. Журналисты часто спрашивают, не идет ли речь о сокращении поставок? Нет. Безусловно, и китайская, и российская сторона строго выполняют все обязательства в рамках межправсоглашения о поставках нефти из России в Китай. Я считаю, что и все, что мы могли сделать к этому визиту, мы сделали и получили очень неплохой результат. Игорь Иванович, когда китайские партнеры говорят, что они очень довольны переговорами, но вот как было, в частности, после переговоров с «Газпромом», то можно сделать вывод о том, что китайцы добились тех условий, на которых они настаивали. «Роснефть» осталась довольна переговорами с китайскими партнерами? Полученный результаты, это всегда итог неких компромиссов, результат большой работы по согласованию позиций. Редко, когда одна из сторон может получить односторонние преимущества. Ну, а имея дело с такими профессиональными компаниями, как CNPC, Sinopec и другими, это практически невозможно. Мы все в рынке находимся, все знаем друг друга. Это, конечно, всегда итог компромисса. Я считаю, что мы договорились на рыночной основе, что сделка является абсолютно рыночной. Это подтверждают наши консультанты. Но переговоры проходили сложно, конечно, и закончились абсолютно, рыночной сделкой. Но это еще не сама сделка, это основные параметры, о которых мы договорились. Но за этим последует полное оформление. Ресурсная база, по которой мы хотели бы сотрудничать с китайскими партнерами, это порядка 4 с половиной миллиардов тонн в жидком эквиваленте. В Китае есть специализированная компания, которая занимается шельфовой разработкой. Мы такие предложения передали и рассчитываем, что они будут рассмотрены. Ну, а решение, конечно, на китайской стороне. Убежден, что здесь есть большая перспектива. До сих пор Китай, как и другие страны в международных сделках, рассчитывались долларами. Есть прямое указание глав государств России и Китая перейти на расчеты в национальных валютах. Насколько к этому готова «Роснефть», и как вам кажется, услышали ли китайские компании этот призыв своих властей сделать этот шаг в сторону энергетической безопасности? Это действительно очень серьезное направление нашей работы. Мы обсуждаем эти вопросы. Здесь очень много субъектов, с которыми надо согласовать эти позиции. Это центральные банки, это в целом банковская система, это возможность конвертации на увеличение товарного оборота, закупки материально-технических ресурсов. Конечно, национальные валюты в этом смысле преобретут другой статус. Они станут, как минимум, уже региональными валютами. И эта работа, конечно, должна быть поддержана банковскими властями, денежными властями, и она может быть связана с льготным кредитованием. Мы об этом тоже говорили неоднократно уже. Убежден, что наша задача, ведь нефтегазовый рынок мы хоть и называем его глобальным, на самом деле он все больше и больше становится региональным, есть региональные рынки. Те же Соединенные Штаты являются региональным рынком для трудно извлекаемых залежей, где возможно получение дополнительной эффективности. Мультипликативный эффект в экономике за счет нефтепромысловых услуг, поставки оборудования. То же самое проходит и на рынке азиатско-тихоокеанского региона. Китай, это растущий потребитель. И использование юаня, в том числе, это абсолютно закономерное направление. С учетом того, что этого раньше никто не делал, конечно, надо очень взвешенно подойти к этому, обсудить все детали. На это потребуется время. Насколько это критично именно для обеспечения энергетической безопасности? Я думаю, что для энергобезопасности это не критично. Это дает дополнительные возможности для денежной системы Китая и для повышения товарного оборота между нашими странами. Здесь нет, вообще, никаких минусов. Это серьезное направление работы, заслуживающее большой поддержки со стороны денежных властей. Мы ожидаем, что такая работа будет проведена и мы готовы стать участниками этой работы. В английском языке есть такое выражение, словосочетание U-turn , что значит, разворот на 180 градусов. То что мы наблюдаем сейчкас, это активизация экономического сотрудничества с нашими азиатскими партнерами, это тот самый U-turn, то есть поворачиваемся спиной к Западу, лицом к Востоку? Это неправильно. В наших отношениях с Китаем нет ситуативности. Я лично стали заниматься развитием отношений с Китаем, начиная с 2007 года, больше 40 раз был в Китае. Это никак не было связано ни с санкциями, ни с каким-то разворотом. Это наше стратегическое направление работы по диверсификации рынков и по укреплению связей с одним из важнейших наших партнеров, с которым мы граничим – Китайской Народной Республикой. Для энергетиков здесь одно из самых интересных мест в мире, я думаю, потому что огромная экономика, большое потребление. В составе энергобаланса большой потенциал для роста поставок газа. Нефть, скажем, если в 2013 году мы поставляли 5%, в этом году уже 8%. Это большое потенциал для наращивания поставок. Поэтому за этот рынок надо бороться. Вы говорите о том, что «Роснефть» в работе с китайскими партнерами исповедует интегральный подход. То есть от апстрим до даунстрим, от скважины до бензобака, проще говоря. Вот проект строительства Тяньзиньского НПЗ, это пример именно такого сотрудничества? Расскажите подробнее. В принципе, да. Конечно, часть сырья будет поставлена из нашего ресурса. Но часть сырья, кстати говоря, это отмечено в технико-экономическом обосновании, особенно для нефтехимического комплекса, но это легкая нефть, производимая в Китайской Народной Республике. Китай является крупнейшим производителем нефти. Поэтому здесь, конечно, есть цепочка – и добыча, и переработка, и сбыт. И, кстати говоря, мы получили разрешение китайского руководства на экспорт продукции с Тяньзиньского НПЗ, что конечно должно повысить его эффективность. Наверно, можно назвать этот проект таким интегральным. Но, когда мы говорим об интегральном подходе, мне кажется, больше мы имеем в виду повышение эффективности, получение синергии. Масштабы этой работы, возможность снижения оптимизации или снижение затрат, полученные результаты, это всегда итог неких компромиссов, результат большой работы по согласованию позиций. Редко, когда одна из сторон может получить одностороннее преимущество. Имея дело с такими профессиональными компаниями, как CNPC, Sinopec и другими, это практически невозможно. Мы все в рынке находимся, хорошо знаем друг друга. Это, конечно, всегда итог компромиссов. Я считаю, что мы договорились на рыночной основе, что сделка является абсолютно рыночной. Это подтверждают наши консультанты. Но переговоры проходили сложно, конечно. И закончились абсолютно рыночной сделкой. Но это еще не сама сделка, это основные параметры, о которых мы договорились.За этим последует полное оформление энергобаланса. Большой потенциал для поставок газа. У нас есть большой потенциал для наращивания поставок. Поэтому, за этот рынок надо бороться. Вы говорите говорите о том, что «Роснефть» в работе с китайскими партнерами исповедует интегральный подход. То есть от апстрим до даунстрим, от скважины до бензобака, проще говоря. Проект строительства Тяньзиньского НПЗ, это пример именно такого сотрудничества? Расскажите подробнее вот об этом проекте. Конечно, часть сырья будет поставлена из нашего ресурса, но часть ресурса, кстати говоря, это отмечено в технико-экономическом обосновании, особенно для нефтехимического комплекса, это легкая нефть, производимая в Китайской Народной Республике. Китай является крупнейшим производителем нефти. Поэтому здесь, конечно, есть цепочка – и добыча, и переработка, и сбыт. И, кстати говоря, мы получили разрешение китайского руководства на экспорт продукции с Тяньзиньского НПЗ, что конечно должно повысить его эффективность. Так что, наверно можно назвать этот проект таким интегральным. Но, когда мы говорим об интегральном подходе, мне кажется, больше мы имеем в виду повышение эффективности, получение синергии. Масштабы этой работы, возможность снижения оптимизации или снижение затрат. На полях саммита в Пекине вы встречались с Геннадием Тимченко. Одна из самых раскрученных тем сейчас в западных СМИ, это скандал вокруг компании Gunvor, вокруг отмывания денег. Упоминается в связи с этим и компания «Роснефть». Какое у вас отношение к этому делу? Сколько здесь политики, сколько здесь бизнеса? Обстоятельства этого дела я не знаю, но знаю одно, что ни компания «Роснефть», ни Тимченко, не участвовали ни в каких преступлениях и никаких нарушениях. И мы это легко докажем в суде. А слухи, распространение каких-то ложных сведений, это не наш бизнес. "Роснефть" сможет справиться без средств Фонда национального благосостояния? Конечно, мы справимся. Это точно. Все расчеты идут по графику, которые мы выдерживаем, если мы не будем торопиться и не опаздывать. Но, я хочу сказать, что это не означает того, что те компании, которые получат доступ или уже получили доступ к средствам ФНБ, являются неэффективными. Я все-таки рассчитываю, что при доработке документов, о которых просит меня Минэкономразвития по проектному подходу, мы, безусловно, докажем возможность оказания поддержки, особенно для шельфовых проектов, а также при строительстве на восточного нефтехимического комплекса. И определенные меры поддержки будут одобрены. Получает ли компания «Роснефть» выгоду от ослабления рубля, и какой курс нацвалюты, вообще, оптимальный для компаний сейчас? В структуре денежного оборота компаний, две трети это экспортные потоки. Конечно, при ослаблении рубля возникает определенное преимущество, которое мы будем эффективно использовать. Но наша стандартная отчетность исполняется в рублях, и мы вынуждены реагировать на ту волатильность, которая связана с изменением курсовой разницы. Будем учитывать, работать профессионально на благо наших акционеров. За 9 месяцев этого года по сравнению с предыдущим годом рост свободного денежного потока составил 137%. Это очень хороший показатель, редкий, я думаю, для нашей отрасли. Так что у нас все нормально. Еще одна острая тема, что говорят западные партнеры «Роснефти» о продолжительности действия санкций и возможности их ужесточения? Западные партнеры, в основном люди прагматичные, они ничего не говорят. Они обращаются за лицензиями. И в некоторых случаях получают, и мы надеемся, что все, кто с нами работают, получат необходимые лицензии, и в рамках действующего регулирования будут продолжать с нами сотрудничество. Все хотят этого. Насколько, как вам кажется, высока вероятность, что санкции будут? Мы сейчас говорим ни о санкциях, а говорим о лицензиях, которые получают для работы в условиях санкций. Те проекты, которыми мы занимаемся, являются эффективными проектами с нашими партнерами. И практически все партнеры обратились с вопросом о предоставлении лицензий по всем нашим проектам. Ну, надо немножко поработать. Какова, на ваш взгляд, Игорь Иванович, предельная цена сланцевой нефти? Есть оценки экспертов, которые говорят, что средняя цена, скажем, эффективности для разработки, которая позволяет получить эффективность для разработки трудно извлекаемых залежей, в среднем, 65 долларов за баррель. На это надо ориентироваться. К этому можно добавить стоимость транспорта, перевалки. 80-85 долларов, это, скажем, нижняя ценовая граница, позволяющая получать рентабельность при разработке трудно извлекаемых залежей. Вопрос на народную тему. Каких цен на бензин ожидать россиянам этой зимой? Рыночных цен на бензин. Как-то достоверно или объективно сказать, мы не знаем, будет у них налоговой маневр или не будет у них налоговый маневр. Останется действующей налоговая база или она изменится. Какие акцизы будут применяться. В свое время Правительство применяло стимулирующие акцизы, которые были снижены для высокооктановых бензинов, для которых требуется высокотехнологичное оборудование. Оно дорогое. И, наоборот, повышались акцизы для низкосортного топлива. Сейчас идет речь о выравнивании этих акцизов. Насколько это стимулирует работу отрасли? Здесь, наверно, не нам надо задавать этот вопрос. Но в целом, все равно это рынок, который будет определять – будет дефицит, значит, будет выше цена, будет правильный баланс предложений спроса, значит, цена будет объективной и достаточно комфортной. Раз уж мы заговорили о налоговом маневре, вы критично относитесь к налоговым маневрам в том виде, в котором его хочет воплотить в жизнь Минфин. Ваши аргументы, как вам кажется, были услышаны Правительством? Не надо сейчас забегать вперед. Идет обсуждение этих вопросов. Я думаю, что мы свою позицию достаточно аргументированно изложили. И будем продолжать дальше эту работу с Правительством и с Минфином. Беседу провела ведущая ТК "Россия-24" Екатерина Грачева.

12 ноября 2014, 01:35

РЖД просит у государства 1,4 трлн рублей на реализацию инвестпрограммы

Фото: Екатерина Кузьмина/РБК Григорий Набережнов РЖД представила на рассмотрение правительства обновленную стратегию развития компании до 2030 года. Госмонополия попросила у государства на финансирование 1,4 трлн руб. Если этих денег не будет, то в железнодорожной сети появится больше «узких мест», встанет модернизация БАМа и Транссиба и ухудшится надежность и скорость доставки грузов, говорится в документе ОАО «Российские железные дороги» попросило у государства на финансирование инвестиционной программы до 2020 года 1,4 трлн руб. Это половина всех расходов – общий объем программы составит 2,89 трлн руб. Об этом сообщает газета «Ведомости» со ссылкой на обновленную стратегию развития компании до 2030 года. По данным издания, документ обсуждался в понедельник, 10 ноября, на совещании у вице-премьера Аркадия Дворковича, рассказал «Ведомостям» федеральный чиновник. Его коллеги из Министерства финансов и Министерства экономического развития на вопросы издания не ответили, а представитель РЖД отказался от комментариев. В стратегии говорится, что компании подтвердили пока финансирование только на 40% от объема, который она запрашивает – на 556 млрд руб. В документе говорится, что если государство сможет предоставить все необходимые средства, то выручка компании вырастет до 2,83 трлн руб. (на 60%) к 2020 году, а EBITDA – на 90% до 572 млрд руб. Самая большая расходная часть, согласно документу, должна уйти на капитальный ремонт железнодорожных путей – 516,7 млрд руб. 486,4 млрд руб. потребуется на реализацию проектов «связанных с поручением правительства», пишут «Ведомости». Основной проект РЖД – модернизация БАМа и Транссиба общей стоимость 562 млрд руб. до 2018 года. На субсидии для компенсации от перевозок пассажиров поездами дальнего следования РЖД планирует получить 218 млрд руб., на перевозки поездами пригородного сообщения – 97 млрд руб. В стратегии госкомпании говорится, что если государство не сможет профинансировать проекты, то РЖД придется отказаться от некоторых из них. В первую очередь могут отказаться от второго этапа модернизации БАМа и Транссиба и расширения подходов к порту Мурманска. В нынешних условиях компания «осуществляет деятельность в условиях недостатка инвестиций», цитируют «Ведомости» документ. При сохранении дефицита в компании ожидают увеличения протяженности «узких мест» железнодорожной сети до 15 тыс. км, снижения скорости перевозки и надежности доставки. В конце октября Минэкономразвития уже одобрило выдачу РЖД средств из Фонда национального благосостояния. 182,5 млрд руб. должны пойти на развитие железнодорожного сообщения между вокзалами и аэропортами Москвы. Однако в министерстве высказали замечания к проектам. В частности, в заявке РЖД доля средств ФНБ в проектах составляет более 99%, но по правилам выделения средств цифра не может превышать 40%, говорилось в оценке Минэкономразвития, с которой удалось ознакомиться РБК. В конце октября премьер-министр России Дмитрий Медведев утвердил паспорт модернизации Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей. На эти цели будет выделено 560 млрд руб., а финансирование рассчитано до 2018 года. О выделении денег на строительство БАМа и Транссиба в начале октября в Госдуме заявлял и глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев. По его словам, в ближайшем будущем из средств ФНБ планируется выделить до 800 млрд руб. При этом на проекты модернизации БАМа и Транссиба планировалось выделить 150 млрд руб. из средств фонда. В начале сентября глава компании Владимир Якунин также заявлял, что РЖД рассчитывают получить из ФНБ до 70 млрд руб. для выкупа у компании «Мечел» железнодорожной ветки, соединяющей Эльгинское угольное месторождение с Байкало-Амурской магистралью. РЖД представила на рассмотрение правительства обновленную стратегию развития компании до 2030 года. Госмонополия попросила у государства на финансирование 1,4 трлн рублей. Если этих денег не будет, то в железнодорожной сети появится больше «узких мест», встанет модернизация БАМа и Транссиба и ухудшится надежность и скорость доставки грузов, говорится в документе

06 ноября 2014, 00:25

Банк России и рубль ...

Знаю, что многие "против" текущих действий, много критики, все громче требования ввести ограничения на потоки капитала/продажи валютной выручки (ИМХО - это крайние, самые крайние меры). Но все Банк России идет в правильном направлении, хотя и слишком медленно/нерешительно но...все же. На выходных по теме рубля констуктивное и интересное обсуждение было в блоге у Likh. Хочется вынести из комментов и немного расширить что (как по мне) нужно делать и отчасти сегодня было сделано.Но для начала разграничить для себя основные факторы:1. Фактор падения цен на нефть (а по сути фактор устойчивости текущего счета и фактор доходов) - это для российской экономики фундаментальный фактор. Падение нефти = падение доходов (экспорта), ответное снижение рубля = сокращение расходов => более-менее устойчивый текущий счет (счет внешних доходов). Банк России не регулирует цены на нефть, потому и удерживать курс (импорт) - это способствовать ухудшению платежного баланса. Если совсем просто - то политика банка России в средне- и долгосрочном периоде должна быть нейтральной к этому фактору.2. Фактор "закрытия внешних рынков" - это среднесрочный фактор (год-два), связанный с потоками капитала и долговым рынком. Фактически давление на рубль оказывает необходимость выплат долгов, этот фактор существует до тех пор, пока долги есть, или пока не откроются рынки (т.е. конечен по своей природе).Долговые выплаты корпоративного сектора (банки и компании) достаточно существенны, их пик приходится на относительно короткий период: III квартал 2014 года $56.1 млрд; IV квартал 2014 года $46.5 млрд; I квартал 2015 года $31.3 млрд. А вот дальше все идет на спад: II квартал 2015 года $22.2 млрд; III квартал 2015 года $17.6 млрд, IV квартал 2015 года $27.7 млрд. Здесь стоит учитывать, что приличная часть долгов – это внутрикорпоративные долги компаний (финансирование через оффшоры, т.е. гасить в реальности нужно далеко не все). Всего долгов предприятий и банков на второй квартал было $658 млрд, примерно 1/4 долгов – это рублевые внешние долги (их стоимость падает вместе с падением рубля), по оценке Банка России за третий квартал долги сократились $614.4 млрд, частично за счет погашения, частично за счет переоценки рублевого долга.  Но все-равно за три квартала нужно в пределе выплатить более $130 млрд. Есть ли валюта внутри финансовой системы России (без учета ЦБ)? Пока есть и немало, смотрим валютные балансы банков:Что мы видим за первые 9 месяцев года:Активы и обязательства банков, в отличие от 2008 года, неплохо сбалансированы, активы даже чуть побольше (но это и логично, в последний год был переизбыток валюты в целом).В первом полугодии активы существенно выросли (+$35.2 млрд), что было обусловлено резким ростом средств клиентов на счетах банков, юридические лица активно накапливали валюту (+$31.2 млрд), немного нарастило и население (+3.3 млрд).Если смотреть в сумме, то у предприятий на счетах валюты более $200 млрд, у банков ликвидная позиция вполне нормальная, банки даже нарастили кредит в первом полугодии (что не скажешь о третьем квартале...)Но нас интересует третий квартал, т.к. именно с июля началось ралли на валютном рынке.Ликвидные активы банков сократились, в сумме активы ужались на $36.8 млрд, в то время как обязательства сократились на $29.2 млрд, если бы банки активно закупали валюту для себя – то активы бы не падали быстрее обязательств.Банки сократили свои активы в основном за счет корсчетов в банках-нерезидентах и кредитов банкам-нерезидентам ($12.6+$18.7=$31.3 млрд), часть валюты ушло на погашение кредитов перед банками нерезидентами ($8 млрд), часть на сокращение счетов юрлиц ($13.5 млрд), часть вынесли из банков физики ($8.6 млрд).По данным Банка России в третьем квартале предприятиям и банкам нужно было погасить $56.1 млрд, из них $33.4 млрд перед сторонними кредиторами и $22.7 млрд перед прямыми инвесторами. По предварительным данным платежного баланса нефинансовый сектор вывез и погасил $26.6 млрд (за вычетом покупки наличной валюты): а чистые доходы (сальдо текущего счета) за квартал составили $11.4 млрд, ну а $13.5 млрд компании погасили за счет использования валюты со своих текущих счетов в банках.Если учитывать данные, то банки валютную позицию особо не раращивали, компании использовали имеющиеся резервы и доходы, население -  припрятывало валюту, перекладывало её из банков, судя по всему, в стеклянные банки (вполне привычное для наших людей развлечение при наличии девальвационных ожиданий). Несмотря на то, что валюты в системе вполне хватает, она есть в достаточном для погашения количестве далеко не у всех, у кого-то из предприятий валюты много, а у кого-то её нет в достаточном объеме, а долги гасить нужно. В нормальной (не кризисной ситуации) банки бы сокращали ликвидные активы в ответ на рост спроса и дали кому она сильно нужна ("покупая" процентный и кредитный риски за разумную цену), в ситуации, когда доступа к валютной ликвидности может не быть – риски слишком высоки. Итог – сидение на валютной ликвидности одних и поход за покупкой валюты (для погашения долгов) других, т.е. кому нужно гасить долги берут рубли, идут на рынок покупают валюту и гонят курс вверх, при наличии приличной подушки валютной ликвидности внутри экономики.На самом деле это и есть дисфункция финансового рынка, валюта есть и её хватает, но движения валюты в системе нет (все боятся с ней расстаться). Подобная дисфункция (хотя и более жесткая) была в США в 2008 году, когда после банкротства Lehman Brothers банки просто перестали друг друга кредитовать. ФРС и Минфин США лечили проблему тем, что дали денег всем и много гарантировав платежеспособность всех участников системы. Подобная ситуация была и в еврозоне, когда страны PIIGS и их банки были практически отключены от кредита, а ставки по госдолгам Италии взлетали почти до 8% годовых. ЕЦБ лечил проблему запустив LTRO и выдав триллион евро кредитов на три года (большую часть из которых взяли банки стран PIIGS).В чем заключалось решение: дать много и дешево, но на время, чтобы «расшить» проблемы и недоверие и заставить финсистему как-то функционировать. «Дешево и много» дает уверенность в том, что ликвидность можно привлечь будет в любой момент по понятной цене (позволит банку взять валюту у «компании А» и дать «компании Б» будучи уверенным, что валюту можно взять в любой момент у ЦБ и вернуть "А" если тот потребует). «На время» - позволяет изъять ликвидность после того, как напряжение спадет не потеряв резервы (в худшем случае постепенно распродать резервы при сохранении дефицита валюты очень длительный период времени).Что сделал Банк России:- ввел однодневные валютные свопы с лимитом $3 млрд и ставкой (7%-1.5%=5.5%): мало, дорого, коротко – никто не пользуется;- ввел недельный и 4-хнедельный валютный РЕПО под Libor+2% и Libor+2.25% с лимитами $1.5 млрд и $2.0 млрд, но возможным общим объемом до $50 млрд: дорого (~вдвое дороже рынка), мало (на данном этапе), коротковато – никто не пользуется.Что сделал рынок: свопы не интересны, месячный РЕПО – $0.2 млрд спроса, недельный РЕПО – полный провал и $0.05 млрд спроса. В итоге – Банк России продает $30 млрд резервов в октябре, курс ползет, кто-то сидит на валюте, кто-то рыщет по рынку её скупая (по сути у ЦБ). Спекулянты загоняют курс выше и вовлекая в процесс все больше новых участников, покупающих валюту (как тех, кому нужно гасить кредиты, так и население).3. Фактор спекулятивного спроса на валюту, его очень хорошо разложил LIKH. Механизм граничных интервенций создает крайне благодатную почву для спекулятивных операций против рубля. Низкая волатильность = низкий риск. В прошлый четверг ситуация с волатильностью резко изменилась, играть против рубля станет сложнее. Механизм граничных интервенций способствовал сохранению низкой волатильности, отмена этого механизма и переход к режиму «непредсказуемого» вмешательства – резко повышает риски игры против рубля. А повышение ставок дополнительно повышает издержки этой игры (хоть и не критично).4. Фактор населения, здесь выше 40 по многим оценкам спрос на валюту резко вырос, население и в третьем квартале уже вытягивало валюту со счетов, в октябре точно оценить пока сложно, но по всем косвенным факторам ситуация усугубилась и стала одно из основных движущих сил. Здесь стоит понимать, что негативом является не только сама покупка валюты населением, но и перекладывание этой валюты со счетов в ячейки и стеклянные банки, что изымает валютную ликвидность из оборота банковской системы, снижая гибкость банков в перспективе (снижая потенциальную эффективность впоследствии, именно потому действовть нужно "раньше", а не "позже"). Традиционно активизация населения указывает на то, что полет рубля на излете, но учитывая большие запасы у населения рублей – это одна из основных проблем сейчас…Что мы имеем по факту:Цены на нефть – здесь курс рубля уже сполна отыграл снижение нефтяных цен, т.е. он уже даже прилично ниже, чем должен быть при прочих равных и цене не нефть 80-85 и делать ничего здесь не нужно - это фактор себя по большей части отыграл.Фактор "закрытия внешних рынков" – здесь необходимо предпринять шаги для того, чтобы валютная ликвидность, которая есть в системе, вместе с запасом валютной ликвидности Банка России и Минфина начала работать, наиболее проблемные - два квартала, потом проще.Спекулятивные операции – их просто нужно сделать более рискованными и менее выгодными: рост волатильности, непредсказуемый режим интервенций, повышение ставок этот вопрос в итоге решат.Население – более высокие ставки дойдут до него не раньше 1-2 квартала 2015 года, этот спрос так просто не пройдет, нужно понимать, что доверие уже прилично подорвано, но оно постепенно вернется по мере стабилизации курса и цен на нефть. Нужно понимать, что определенный спрос населения на валюту какое-то время будет присутствовать, т.к. с действиями объективно запоздали.Исходя из вышесказанного и того, что единственным, кто в этой ситуации обладает значительной валютной ликвидностью является Банк России вместе с Минфином (кто дочитал до этой точки – герой :)) и следует мое понимание написанного у http://likh.livejournal.com/135186.html?thread=3332882#t3332882 (чуть расширил), что имело бы смысл делать Банку России:Значительные разовые интервенции (как мы видели в четверг, даже относительно небольшие объемы «вовремя» делают чудеса). Это не значит, что нужно залить 5 млрд, а потом сидеть ждать пока рынок откупят обратно и снова залить 5 млрд. Такие интервенции должны быть «умными», непредсказуемыми, иногда в несколько серий. Как это делал Банк Японии, но БЯ играл против фундамента (сильного текущего счета), Банку России же в этом плане легче (текущий счет при текущей нефти и курсе играет не против него, а «за»). ( + посмотрим)Отмена предсказуемых граничных интервенций, лучше один раз 5-6 млрд вовремя, чем каждый день по 2-3 млрд. ( + )Снизить ставки по долларовой ноге свопа (1.5% - многовато для овернайта), повысить по рублевой, увеличить предельные объемы свопа (~$10-20 млрд, $3 млрд – это просто не серьёзно). Может ввести линейку свопов по срокам. Что очень важно – четко задекларировать период действия программы, чтобы финансовый сектор четко понимал, что программа будет действовать в объявленных объемах к примеру ближайший год – это будет давать уверенность, что можно в любой момент «перехватить» валюту через своп на понятных условиях в разумных объемах и без «выкрученных рук». ( - )Снизить ставки по РЕПО (Libor + 0.5/1 а не Libor + 2), четко зафиксировать объемы аукционов ($10-15 млрд на аукцион, суммарно это 50-75 млрд), четко указать, что аукционы будут проводиться в ближайший год в заявленных объемах (а в идеале опубликовать график аукционов на полгода хотя бы). Возможно, ввести более длинные РЕПО 3-6-12 месяцев, лучше за счет резервов Минфина, а не ЦБ (здесь ставки можно и приподнять). Здесь тоже очень важно иметь четкий график проведения аукционов, объемы и вменяемые ставки – финансовый рынок должен понимать сколько, когда и почем он может взять занять и что этого будет достаточно для закрытия проблем с ликвидностью. ФНБ раздавать только через рынок (выпуск бондов). ( +/- частично)Все это позволило бы постепенно «расшить» фактор проблем с ликвидностью обусловленный «закрытыми рынками», снизило спекулятивное давление на рубль, крупные разовые интервенции давали бы некоторый объем продажи валюты в рынок (удовлетворив отчасти спрос населения и корпораций).Решения за последнюю неделю Банка России:Поднял ставки с 8% до 9.5% (для банков это, конечно, неприятный и сложный ход, т.к. грозит переоценкой портфелей ценных бумаг и потребностью в дополнительных резервах/капитале), если ситуация стабилизируется – их можно будет начать снижать через квартал-два.Мягко «отменил» граничные интервенции (сократил их до предела $350 млн в день).Снизил ставки по РЕПО на 50-75 б.п. до Libor+1.5%, но главное ввел годовое РЕПО на $10 млрд (ставка будет ~2.0-2.1%), в принципе до 30 дней пока можно фондироваться и у нерезидентов, недельные и месячные РЕПО здесь не так интересны.Все это правильно, но чего критически не хватает сейчас: так и нет четкого понимания объемов/сроков/цен: $50 млрд – это треть выплат в ближайший год, что ИМХО недостаточно, но даже по ним не понятно они будут или нет, когда, ("как" уже понятно:)). График аукционов на обозримую перспективу нужен, т.к. что будет аукцион во второй декаде ноября – это хорошо, но что дальше, в декабре, а в январе? Сейчас у рынка есть только $10 млрд годовых РЕПО  и $3.5 млрд недельных/месячных (не очень интересных даже при текущей ставке) – все остальное в тумане, $3 млрд мало кому интересных свопов, $3 млрд возможных депозитов от Минфина. На что рассчитывать, если я сегодня отдам валюту компании «Б» в кредит на полгода/год, например? Четкий график, четкие объемы, вменяемые ставки – все это нужно вместе, чтобы экономические агенты постепенно решились расстаться с долларовой ликвидностью в пользу тех, кому она будет нужна в ближайший год, т.е. чтобы валюта которая есть на счетах и в системе работала (снизив давление на резервы ЦБ). Вот этого пока совсем не хватает.ИМХО в целом Банк России делает все в правильном русле, хотя и запаздывает со своими действиями … а решения остаются «половинчатыми» и не обеспечивают комплексного решения проблемы с валютной ликвидностью, что сильно обесценивает принимаемые меры, порождая ненужную зачастую критику и достаточно радикальные предложения "все закрыть/все запретить".От регуляторов (Банк России/Минфин) в такой ситуации желательно видеть четкий план хотя бы на год в формате: вот так мы оцениваем дефицит валюты, вот столько мы планируем выдать из ФНБ, вот столько/вот на таких уловиях/вот по такому графику мы готовы предоставить в РЕПО/свопы (может и больше, там посмотрим за спросом), какие будут интервенции - не знаем/когда - ждите. Этого четкого понятного рынку плана действий пока нет.

08 октября 2014, 14:20

Из Фонда национального благосостояния потратят 800 млрд руб.

По словам главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева, средства будут выделены на реализацию инфраструктурных проектов. В ближайшем будущем из Фонда национального благосостояния планируется выделить до 800 млрд руб., заявил сегодня в Госдуме глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев. По его словам, деньги пойдут на реализацию ранее одобренных инфраструктурных проектов, находящихся в высокой степени готовности, сообщает ТАСС. Министр упомянул проекты по строительству Центральной кольцевой автомобильной дороги вокруг Москвы, модернизации Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожной магистралей и развития инфраструктуры угольного бассейна Кызыл-Курагино. «Кроме того, в высокой степени готовности находятся проекты энергетического оформления БАМа и Транссиба, проект Московского авиаузла и проект по строительству АЭС в Финляндии», – сказал Улюкаев. Согласно опубликованному 16 июня 2014 года постановлению правительства, предельный объем средств ФНБ, направляемых на инфраструктурные проекты и размещаемые на депозитах и остатках на банковских счетах в банках, кредитных организациях и ВЭБе, не должен превышать 40% от общего объема средств ФНБ на 1 января 2014 года. Если речь идет о проектах, реализуемых с участием РФПИ и «Росатома», общий объем средств из ФНБ не должен превышать 10%. Всего до 60% ФНБ может быть направлено на поддержку инфраструктурных проектов. 1 января 2014 года объем ФНБ составлял 2,9 трлн руб. На инфраструктурные проекты с учетом общей квоты может быть потрачено более 1,740 трлн руб. В качестве крупнейших инфраструктурных проектов, которые получат финансирование из ФНБ, назывались проекты модернизации БАМа и Транссиба (150 млрд руб.) и строительства прилегающей к магистралям энергетической инфраструктуры (70 млрд руб.), строительства Центральной кольцевой автодороги в Московской области (150 млрд руб.), развития инфраструктуры угольного бассейна Кызыл-Курагино (86 млрд руб.), строительства интеллектуальных сетей и магистральных линий связи в малонаселенных пунктах (18 млрд руб.), внедрение систем учета, которые позволили бы сократить потери в энергосетях (12 млрд руб.), проект развития Московского авиаузла (165 млрд руб.). Кроме того, в начале сентября 2014 года глава ОАО «Российские железные дороги» Владимир Якунин заявил, что РЖД рассчитывает получить из ФНБ до 70 млрд руб. для выкупа у компании «Мечел» железнодорожной ветки, соединяющей Эльгинское угольное месторождение с Байкало-Амурской магистралью. В середине января 2014 года Дмитрий Медведев в прямом эфире в студии РБК-ТВ на Гайдаровском форуме в Москве объяснил, почему средства Фонда национального благосостояния решено инвестировать именно в Центральную кольцевую автодорогу (ЦКАД) и развитие Московского транспортного узла. «Через этот узел проходит до 50% транспортных потоков нашей страны. У нас так страна устроена. Да, это нехорошо, но у нас в европейской части страны живет подавляющее большинство населения, поэтому туда деньги мы обязательно направим», – отметил он. По словам премьера, за счет реализации этих инфраструктурных проектов «определенный прирост» получит вся страна. Медведев заверил, что внимание будет уделено и проектам на Дальнем Востоке. «Это не значит, что мы не будем заниматься Сибирью и Дальним Востоком, в том числе за счет средств ФНБ. Из тех 450 млрд руб., которые мы планируем потратить на развитие инфраструктуры, значительная часть – 300 млрд руб. – пойдет именно на развитие «восточного полигона», то есть того, что находится на Дальнем Востоке, – это БАМ, Транссиб», – сказал он. По состоянию на 1 октября 2014 года совокупный объем средств ФНБ составлял 3,276 трлн руб. или $83,2 млрд, что соответствует 4,6% ВВП России.

26 сентября 2014, 00:01

Чубайс попросил из ФНБ на нанотехнологии 100 млрд рублей

На средства Фонда национального благосостояния появился еще один претендент. Госкорпорация «Роснано» предлагает взять оттуда 100 млрд руб. на создание Фонда развития российской наноиндустрии, но для этого нужно менять правила инвестирования средств из ФНБ. Правительство думает, как это сделать. «Роснано» предлагает сделку В августе «Роснано» обратилось в правительство с предложением направить 100 млрд руб. из ФНБ на инновационные проекты в сфере высоких технологий, в том числе нанотехнологий. Как рассказали РБК два источника в правительстве, для этого в госкорпорации хотят создать Фонд развития российской наноиндустрии (ФРРН). «Роснано» предлагает Минфину оформить сделку через покупку в 2014 году по закрытой подписке собственных облигаций на всю сумму. Деньги будут направлены в ФРРН и там дождутся срока, когда наблюдательный совет «Роснано» (который еще не создан) примет решение о софинансировании инновационных проектов. До принятия таких инвестрешений деньги предлагается держать в гособлигациях. Первый вице-премьер Игорь Шувалов 12 августа поручил Минфину подготовить позицию по предложению «Роснано». Вице-премьер Аркадий Дворкович 28 августа поручил Минфину и Минэкономразвития готовить проекты актов, обеспечивающих создание ФРРН, рассказывают источники. Представитель Шувалова от комментариев отказался. По словам пресс-секретаря Дворковича Алии Самигуллиной, «обсуждение этого вопроса продолжается». Финансовую сторону сделки с ФНБ «Роснано» намерено подкрепить преобразованием совета директоров, который возглавляет предправления ООО «УК «Роснано» Анатолий Чубайс, в наблюдательный совет. Новый орган предложено возглавить Дворковичу. Также в него предложено ввести руководителей Минэкономразвития, Минпромторга и Минфина, министра по делам «Открытого правительства» Михаила Абызова. Чиновников предлагается включить и в органы управления фонда. Фонд собирается инвестировать 100 млрд «исключительно при софинансировании со стороны крупных, финансово стабильных российских компаний в соотношении 50/50, на пять-десять лет и доходностью не ниже 10%», пересказывает суть предложений чиновник правительства. По его словам, это будут портфельные инвестиции или инвестзаймы. Планируется часть средств направить в действующие успешные проекты, реализуемые на базе портфельных инвестиций «Роснано». Госкорпорация предполагает снижать в них свое участие. Как делили ФНБ Фонд национального благосостояния был создан 1 февраля 2008 года в результате разделения Стабилизационного фонда. Его основной целью было заявлено софинансирование добровольных пенсионных накоплений россиян и покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда. Идея разделить Стабфонд была озвучена в бюджетном послании президента Владимира Путина в марте 2007 года. В июне 2013 года на Петербургском экономическом форуме Путин объявил о решении выделить 450 млрд руб. из ФНБ и вложить их в окупаемые инфраструктурные проекты на возвратной основе. Средства предполагалось направить на ВСМ Москва – Казань, ЦКАД и модернизацию БАМа и Транссиба. В ноябре 2013 года Путин заявил, что из ФНБ может быть потрачено не более 40% (на 1 ноября там находилось 2,845 трлн руб.). Финансирование средств ФНБ на строительство магистрали Москва – Казань было отложено на неопределенный срок. 150 млрд руб., которые планировалось потратить на ВСМ, решено направить на другие проекты. В лонг-листе на софинансирование из ФНБ порядка 30 проектов, говорил глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев. В конце 2013 года Россия приняла решение вложить в еврооблигации Украины до $15 млрд. Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что предоставление средств будет происходить путем «размещения средств ФНБ в еврооблигации украинского правительства, размещенные по английскому праву на Ирландской бирже». 24 декабря Украина получила от России единственный транш на $3 млрд. В мае 2014 года министр экономического развития Алексей Улюкаев сообщил, что принято решение выделить на проекты РФПИ отдельную квоту в ФНБ размером в 10%. Таким образом, лимит средств ФНБ, которые могут быть потрачены на проекты, был увеличен до 50%. В июне 2014 года правительство приняло решение выделить отдельную квоту в ФНБ в размере 10% на проекты «Росатома». В сентябре министр финансов Антон Силуанов сообщил, что получить поддержку из средств ФНБ на текущие проекты уже в этом году могут подпавшие под санкции «Роснефть» и НОВАТЭК. Средства могут быть выделены на общих основаниях в рамках лимита в 60%. НОВАТЭК подал заявку на 100 млрд руб. из ФНБ на проект «Ямал-СПГ», говорил замглавы Минэкономразвития Николай Подгузов. В сентябре же премьер Дмитрий Медведев подписал распоряжение о размещении в 2014 году $6,031 млрд – примерно 7% ФНБ – на депозитах в ВЭБе. Средства размещаются на срок до 15 лет под шестимесячную LIBOR + 3% и 2,75%. Придется менять правила Обращение «Роснано» с предложением о создании ФРРН поступило в Минэкономразвития, подтвердил РБК замминистра Николай Подгузов. «Особенностью этого предложения является то, что в случае создания фонда за счет средств ФНБ мы отходим от практиковавшейся ранее попроектной логики выделения средств ФНБ. Таким образом, здесь нужен особый порядок инвестирования и контроля», – отмечает он. По его словам, Минэкономики совместно с «Роснано» работает над таким порядком. Окончательное решение о создании фонда, источнике и механизме его наполнения предстоит принять правительству, уточняет чиновник. Представитель Минфина Светлана Никитина подтвердила РБК, что вопрос прорабатывается. Источник в финансово-экономическом блоке рассказал, что рассматривались различные варианты финансирования из ФНБ, в том числе с привлечением РФПИ к созданию нанотехнологического фонда за счет 10-процентной квоты РФПИ в ФНБ. По словам чиновника, и Минфин, и РФПИ уже сформулировали негативную позицию по предложению «Роснано». Источник в руководстве РФПИ сказал РБК, что «Роснано» действительно обратилось с предложением создать совместный фонд, но РФПИ для создания нового фонда необходим соинвестор. «Мы ведем переговоры с некоторыми инвесторами, пока никто не согласился», – говорит собеседник РБК. Он оценивает необходимый срок на поиск партнера в два-три месяца. Собеседник в руководстве РФПИ отмечает, что проекты «Роснано» за счет квоты фонда в ФНБ могут финансироваться только в том случае, если они отвечают определенным требованиям, в частности проекты должны быть инфраструктурными, у них должен быть иностранный соинвестор, а деньги должны быть вложены в защищенной форме (например, с гарантией минимальной доходности). Сейчас за счет квоты РФПИ в ФНБ реализуется проект по ликвидации цифрового неравенства (совместно с «Ростелекомом»), а также совместный с «Россетями» проект по снижению потерь в электросетях. «У нас есть подобного рода проекты на всю оставшуюся квоту», – говорит он. Минфин направил в правительство письмо, в котором указал, что проекты «Роснано» не являются инфраструктурными и «существенно отличаются по рисковой составляющей и возможности подтверждения минимальной доходности от проектов РФПИ», говорит источник в правительстве. Создание ФРРН как самостоятельного проекта Минфин считает возможным, пояснил источник в финансово-экономическом блоке. Правда, средства ФНБ, предусмотренные для инфраструктурных проектов, в размере 509,96 млрд руб. уже превысили квоту на эти цели на 45,62 млрд руб. Предложение «Роснано» увеличит дефицит до 145,62 млрд руб. «Крайнего неприятия в правительстве идея «Роснано» не вызвала, но и крайнего энтузиазма тоже», – говорит чиновник финансово-экономического блока, знакомый с ходом обсуждения идеи. Правительство запросило у «Роснано» список проектов, которые могли бы быть профинансированы из Фонда развития российской наноиндустрии, говорит собеседник РБК. Не по всем проектам «Роснано» всегда «просматривается» возможность возвратности средств, что является главным условием выделения средств ФНБ, уточняет он. Представитель «Роснано» Денис Белозеров отказался комментировать информацию о предложении выделить госкорпорации средства из ФНБ, но подтвердил, что компания «прорабатывает возможность создания совместного фонда с РФПИ, где «Роснано» планирует выступить управляющей компанией». По его словам, РФПИ выступит в качестве инвестора, при этом речь идет не о 10-процентной квоте РФПИ в ФНБ, а о собственных средствах этого фонда. «Пока параметров такого фонда нет, идут переговоры, но такая возможность рассматривается», – сказал представитель «Роснано». На вопрос, почему госкорпорация именно сейчас обеспокоена привлечением внешних финансовых ресурсов, Белозеров сказал: «Наша стратегия подразумевает привлечение внешних источников до 2020 года в размере 150 млрд руб. План по 2014 году – 7 млрд руб. Цель компании – привлекать софинансирование, и это стратегическая задача». Петр Нетреба, Яна Милюкова, Елена Тофанюк, Роман Дорохов Проекты «Роснано» Удачные «Ниармедик фарма» «Роснано» вложило в проект «Ниармедик фарма» 1,3 млрд руб. в 2011 году, а продало свою долю в уставном капитале за 2,3 млрд в декабре 2013 года. Покупатель – второй соучредитель компании, компания «Ниармедик плюс». Таким образом, доходность инвестиций «Роснано» в этот проект составила 41,1%. На деньги инвесторов «Ниармедик фарма» построила в Обнинске фармацевтический завод, который выпускает противовирусный препарат «Кагоцел». Центр перспективных технологий Компанию по производству сканирующих зондовых микроскопов и атомных весов основал профессор МГУ Игорь Яминский, а «Роснано» она принесла доходность в 29,5% в мае 2012 года. «Роснано» инвестировало в этот проект 50 млн руб., в результате ЦПТ расширил линейку сканирующих зондовых микроскопов и ПО для них. Для «Роснано» продажа пакета в ЦПТ стала первым выходом из проинвестированной компании. НТО «ИРЭ-полюс» «Роснано» приобрело за $45 млн 22,5% уставного капитала российского подразделения международного разработчика высокопроизводительных волоконных лазеров и усилителей IPG Photonics. В июне 2012 года этот пакет выкупила компания IPG Laser за $55,4 млн, доходность инвестиции для «Роснано» составила 27%. Неудачные «Лиотех» «Роснано» вместе с китайским производителем батарей Thunder Sky собиралось запустить первый в России масштабный завод литий-ионных батарей нового поколения. Завод в Новосибирске открылся в декабре 2011 года, инвестиции «Роснано» в его запуск составили 7,58 млрд руб. «Лиотех» собирался выпускать батареи для электротранспорта, но спрос на них оказался ниже прогнозов. В 2013 году завод пытался переключиться на производство систем накопления энергии для крупной энергетики, но и на них спрос оказался недостаточным. По данным газеты «Ведомости», работа завода приостановлена. Plastic Logic Проект по выпуску пластиковых экранов для гибких планшетов Plastic Logic стал маркетинговой ошибкой, признало «Роснано» в прошлом году. Компания должна была построить в Зеленограде завод по производству экранов для своих планшетов, но в мае 2012 года отказалась от выпуска готовой продукции и переключилась на производство экранов и других компонентов пластиковой электроники. «Роснано» инвестировало в эту компанию $240 млн, в прошлом году 40% этой суммы было зарезервировано под возможное обесценивание. «Усолье – Сибирский силикон» «Роснано» инвестировало 9,4 млрд руб. в совместный с группой «Нитол» проект по производству поликристаллического кремния для солнечных батарей – «Усолье – Сибирский силикон». В 2013 году все эти инвестиции «Роснано» перевело в резерв по возможным списаниям. В конце 2013 году компания приняла решение закрыть этот проект и на его месте начать новый – по производству элементов для оборудования солнечной генерации. Потом она решила обанкротить компании, которые занимались созданием производства. Недавно «Роснано» решило продать свою долю в этом проекте за 176,4 млн руб. неназванному инвестору.

16 сентября 2014, 10:53

Правительство одобрило программу «Роснефти» и даст ей денег из ФНБ

Правительство России признало инвестиционную программу «Роснефти» «разумно выстроенной» и решило, что компания имеет право на получение денег из Фонда национального благосостояния (ФНБ), сообщил журналистам вице-премьер РФ Аркадий Дворкович. «Инвестпрограмма «Роснефти» рассматривалась на совещании у премьера, в целом была одобрена. Там есть нюансы по срокам осуществления конкретных приоритетных проектов, но в целом она была одобрена», – пояснил Дворкович, сообщает Интерфакс. Одобрение правительством инвестпрограммы открывает «Роснефти» дорогу к открытию финансирования ее проектов из ФНБ. По словам Дворковича, компания должна подать официальную заявку, которую правительство будет «серьезно рассматривать». Вице-премьер полагает, что «Роснефть» имеет право на получение средств из ФНБ. Премьер-министр Дмитрий Медведев 8 сентября пообещалподдержать «Роснефть» для сохранения уровня добычи. Так он ответил в интервью газете «Ведомости» на вопрос о возможности выполнения «фантастической заявки «Роснефти» профинансировать долг на 1,5 трлн». «Эта цифра только выглядит так внушительно, но ведь это не за один год. Я недавно проводил совещание по инвестиционной программе «Роснефти»: компании необходимо сохранить уровень добычи, потому что «Роснефть» – основной плательщик в бюджет. Мы должны в этом смысле им помочь поддержать уровень инвестиций. Конкретные параметры и способы поддержки мы сейчас рассматриваем», – заявил он. Позднее источник в правительстве сообщил, что правительство может поддержать «Роснефть», выкупив облигации компании. По словам министра финансов России Антона Силуанова, «Роснефть» может получить необходимые ей средства уже в нынешнем году. Он заверил, что власть не намерена расходовать более 60% ФНБ: речь идет не об увеличении расходов, но о пересмотре ранее запланированных инвестиций в инфраструктурные проекты в пользу «Роснефти» и других крупных компаний, потерявших внешние рынки заимствований из-за антироссийских санкций. Резерв в 40% средств ФНБ пока решено не распечатывать. «Это наш стратегический запас», – пояснил Силуанов, не исключив, что в случае ухудшения экономической ситуации это решение будет пересмотрено. В начале сентября против увеличения расходов из ФНБ выступил президент России Владимир Путин. «Если кто-то считает, что те средства, которые предусмотрены из ФНБ, нужно в первую очередь направить на другие цели, в частности переориентировать на цели создания территорий опережающего развития, пожалуйста. Только сразу могу сказать, что увеличивать мы не сможем сейчас расходы из ФНБ», – заявил глава государства. Евгений Калюков

24 июля 2014, 00:21

Правила игры

уточняет Алексей Кудрин, председатель Комитета гражданских инициатив Фонд национального благосостояния (ФНБ) перенацеливается. Если раньше он был страховкой сразу от нескольких напастей, то теперь ему ставят одну главную задачу — спасти страну от инвестиционной паузы, перезапустив затухающий экономический рост. Смена парадигмы дает повод для размышлений. Мы создали ФНБ по двум причинам. Первая — нужно было снизить давление притока нефтегазовой валюты и тем самым сдержать укрепление рубля или инфляцию. Вторая — создать резерв для страховки доходов Пенсионного фонда в будущем, когда демография значительно ухудшится. Именно благодаря ФНБ появилась новая важная опция — софинансирование добровольных пенсионных накоплений. Структура и характер размещения ФНБ отличают его от Резервного фонда, поскольку он страхует не мгновенные риски, а долгосрочные и поэтому может размещаться в корпоративные облигации. Возможное падение корпоративных облигаций всегда сменяется ростом, а значит, управляющие ФНБ могут выбрать удобный момент для выхода из облигаций. Неспроста ФНБ размещается преимущественно вне страны. Это наша защита: хотя бы часть ФНБ должна быть в ликвидном состоянии вне зависимости от экономического цикла внутри России и движения цен на нефть. Очевидно, что в России сложнее создать хорошо диверсифицированный портфель просто потому, что у нас очень мало высокорейтинговых бумаг. Наш суверенный и корпоративные рейтинги существенно уступают по надежности внешним. Именно этим объясняется оптимальная величина вложений на российском рынке: 40%. Конечно, ее можно повысить до 60%, что и решило сделать правительство. Но эта величина с учетом рисков — предел, даже если вкладываться в рыночные облигации. Приведу пример с неудачным внутренним размещением. Сейчас около 25% ФНБ хранится на депозитах ВЭБа. Это неликвидные вложения, рыночная цена которых никому не известна. Вложения в российские проекты должны осуществляться вместе с частным бизнесом и быть зримо надежными. Частные компании должны первыми вкладываться в облигации по проектам (например, инфраструктурным). И тогда государство будет ориентироваться на эту цену. Когда же государство само "назначает" проекты без их рыночной оценки, вложения ФНБ оказываются рискованными и неликвидными. Не уверен, что через 10 или 15 лет можно будет выйти из таких облигаций и обеспечить Пенсионный фонд. А, собственно, именно это определено законом. Даже нынешние вложения не соответствуют строго законодательству о ФНБ. Именно поэтому в свое время я настаивал на замене депозитов в ВЭБе его облигациями. Если начинать размещать все средства в России, то нужно решить, что делать с демографическими рисками. Сейчас ситуация с Пенсионным фондом только ухудшается, поэтому приходится постоянно повышать страховые взносы или отменять льготы, но его дефицит сохранится. А при стагнации экономики проблемы Пенсионного фонда лишь усугубятся. Переориентация ФНБ на рискованные инвестиции, к которым относятся инфраструктурные, означает, что правительство будет решать проблему Пенсионного фонда очередным повышением страховых взносов и налогов. Это увеличивает среднесрочные риски, которые дадут о себе знать через пять—семь лет. Не думаю, что это правильная политика. Предложение поддержать инвестиции за счет ФНБ — это попытка компенсировать недостаток реформ и перегруженную социальными обязательствами структуру федерального бюджета. Получить заметный прирост ВВП за счет этой меры не удастся. Она лишь частично компенсирует уменьшение инвестиций, так как регионы продолжают повышать зарплаты. В лучшем случае инвестирование средств ФНБ просто отодвигает проведение реформ, которые все равно придется проводить — только в менее благоприятное время и без резервов. В худшем — на это наложится снижение цен на нефть, и тогда придется заметно урезать социальные расходы. Не стоит забывать и о том, что величина наших золотовалютных резервов будет уменьшаться пропорционально инвестированию средств ФНБ в России. Ведь ФНБ в части вложений в валюту (на счетах ЦБ) учитывается в составе золотовалютных резервов. Это уменьшает надежность всей нашей валютной системы и международной торговли.

25 мая 2014, 16:28

Путин переформулировал задачу по росту ВВП

Чтобы разобраться в российской экономической политике, мало слушать минфин (Силуанова), цб (Набиуллину-Юдаеву) или МЭР (Улюкаева). Их заявления и обещания важны только в той степени, в какой они подтверждаются президентом.Например, минфин на днях выступил за бюджетную дисциплину и подготовку нового бюджетного правила. Но в речи Путина на экономическом форуме нет даже намека на укрепление бюджетной дисциплины, хотя есть информация об увеличении госинвестиций с директивным кредитованием (а ля Беларусь?) с субсидируемой одинаковой для всех проектов процентной ставкой "инфляция+1".   По такой ставке будут финансировать экономику пенсионеры из Фонда национального благосостояния. Минфин уже не может отстоять даже 40% лимит на раскурочивание фонда, потому что еще 10% дешевого финансирования уже подарили Российскому фонду прямых инвестиций. Но и это не все. Банк России, который с пеной у рта убеждал общественность в своей независимости, невнимании к росту, готовности отпустить курс рубля в свободное плавание итд итп, тоже будет предоставлять важным проектам льготное финансирование по той же магической ставке "инфляция+1". Рассказы МЭР/Улюкаева о низком экономическом росте около 2-2,5%, которые вызвали так много шума в российских СМИ, тоже были опровергнуты президентом в его выступлении на экономическом форуме: "Вместе с тем Россия столкнулась с общим замедлением темпов экономического роста. Причины носят как внешний, так и, надо прямо сказать, внутренний характер. Дают о себе знать и системные дисбалансы, накопившаяся в экономике неэффективность, однобокость развития...Для России такое торможение, рост с темпами ниже мирового ВВП – это очень серьёзный вызов, мы должны на него, безусловно, ответить."Очевидно, что задача ускорения роста экономики сохраняется и остается важной, но она переформулирована по сравнению с президентским указом. Теперь надо расти темпами не ниже мирового ВВП. Сколько это?  Если пользоваться весами по паритету покупательной способности, которые дают странам победнее бОльшую роль, то в прошлом году это было около 3% (спасибо Китаю). Если же пользоваться просто рыночными обменными курсами, то рост ВВП был всего 2,4%.  Если Европа перестанет артачиться и искать приключений за свои 28 голов, раздувая конфликт с Россией, то она, наверное, все-таки сможет выбраться из своей длинной рецессии/"новой нормы", и тогда общий рост ВВП приподнимется до 3,5-4% в год. С другой стороны, новое определение задачи России не исключает прежней задачи расти по 5-6% в год :), потому что это тоже "не ниже мирового ВВП".Для достижения роста около 3,5-4% России, конечно, придется проводить реформы. Ведь в светлое будущее не проедешь на одном льготном финансировании нашего маленького ФНБ и большого Банка России.