23 сентября, 07:30

Commodity Tracker: 6 charts to watch this week

Oil markets are scrutinizing the export and stock balance of OPEC kingpin Saudi Arabia this week, following attacks on critical oil infrastructure. Brazil’s corn exports and the success of Gazprom’s European auction platform are also among our latest pick of energy and commodity market trends. 1. Saudi Arabia looks to plug oil export gap in […] The post Commodity Tracker: 6 charts to watch this week appeared first on Platts Insight.

22 сентября, 13:39

Лучшие эмитенты России. Результатам анализа МСФО за последние 12 лет. (Часть 2)

Часть 1 здесь smart-lab.ru/blog/542189.php Для начала подведу промежуточные итоги портфелей созданных в мае 2019г. С тех пор прошло 118 дней, почти 1/3 года. Так как дивиденды портфели на смартлабе не учитывают пришлось это делать самому — ручками. Учитывал следующим способом: реинвестировал в ту же акцию по цене закрытия дня через месяц после отсечки. Сначала бенчмарки: SBMX         - 10.09% FXRL         - 10.21%        smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9595/ Теперь модельные портфели Топ 5         - 17,26%       smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9610/ Топ 10       - 13,09%       smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9621/ Топ 15       -  8,97%        smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9622/ Худшие 5  -  12,89%       smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9611/ Как видно, худшие оказались совсем не худшими ))) Фактически лучше индекса только топ 5 и худшие 5, при этом худшими 3-мя акциями, получившими убыток, оказались: Алроса (13 место в ранжировании)        -  минус 13,5% Энелрос (5 место в ранжировании)        -  минус 4,9% МРСК Волга (15 место в ранжировании) -  минус 1,38%. Лучше индекса стали 6 из топ 15: НКНХ ап (1 место в ранжировании)                   - 52,97% НМТП ао (10 место в ранжировании)                 - 19,91% ЛСР (7 место в ранжировании)                         - 19,41% ФСК ЕЭС (2 место в ранжировании)                  — 14,29% Мосбиржа (11 место в ранжировании)              — 13,38% Сургутнефтегаз ап (4 место в ранжировании)   - 12,82% И два из худших 5: ОГК-2  (42 место в ранжировании)                   - 35,52% ВТБ ао (43 место в ранжировании)                   - 15,25% При этом стоит отметить, что при наблюдении за портфелями была замечена следующая закономерность: при росте рынка худшие 5 росли быстрее топов и индекса, при снижении, соответственно, худшие 5 падали опережающими темпами и убыток на пиках падения рынка был наибольшим у них.  Топ 5 при падении рынка снижались крайне медленно, значительно медленнее индекса. Предварительный вывод такой, при игре от лонга пользовать можно, для шорта не подходит, по крайней мере на бычьем рынке. В августе-сентябре снова проведена объемная работа по анализу, + добавлены некоторые эмитенты. Анализ проводился с учетов МСФО за 1 полугодие 2019г с прогнозом финансовых результатов и дивидендов на конец 2019 года с помощью здравого смысла и экстраполяции (наиболее слабое место в методике ИМХО).  По результатам обсуждения в первой части, несколько изменена методика: в частности увеличен вес параметров риска, вследствие чего большие ликвидные компании несколько поднялись в рейтинге, и наоборот, мелкий неликвид снизился. Также изменена формула перевода ROE в баллы, в связи с появившимися экстремальными значениями у эмитентов с околонулевым собственным капиталом. В связи с изменением методи сравнение балов здесь и в части 1 некорректно. Приведенный ниже табель о рангах соответствует значениям котировок на конец дня 6 сентября 2019 года.  Сумма     Место 9,53   ФСК ЕЭС 1 8,62   НКНХ, ап 2 8,41   Алроса  3 8,28   Распадская 4 8,20   Сургутнефтегаз ап 5 8,11   НКНХ, ао 6 7,97   Башнефть ап 7 7,86   ЛСР  8 7,77   Сбербанк ап 9 7,66   Башнефть ао 10 7,58   Энелрос 11 7,45   Сбербанк ао 12 7,38   МРСК Волги 13 7,37   НОВАТЕК 14 7,36   Газпромнефть 15 7,28   МРСК ЦП 16 7,09   Татнефть ап 17 6,90   Протек  18 6,87   Мосэнерго 19 6,82   Россети ап 20 6,72   НМТП 21 6,66   Юнипро 22 6,51   Газпром 23 6,51   Транснефть ап 24 6,50   Магнит 25 6,45   Сургутнефтегаз ао 26 6,34   Россети 27 6,32   Московская биржа  28 6,02   Русгидро 29 6,01   МОЭСК 30 5,90   Северсталь  31 5,53   Группа компаний ПИК 32 5,51   Яндекс 33 5,49   Интер РАО ЕЭС  34 5,49   ММК 35 5,36   Лукойл 36 5,35   НК Роснефть 37 5,35   Мостотрест 38 5,08   ФосАгро 39 5,03   ГМК Норильский Никель 40 5,00   Акрон 41 4,98   М.Видео 42 4,88   МРСК Центр 43 4,68   Аэрофлот  44 4,59   ТрансКонтейнер 45 4,51   БСП 46 4,47   МРСК Урала 47 4,29   Полюсзолото  48 4,17   ОГК-2 49 4,01   Селигдар ап 50 3,74   Ростелеком ап 51 3,50   Ленэнерго ао 52 3,27   МТС  53 3,21   Селигдар ао 54 2,45   Ростелеком ао 55 2,42   Ленэнерго ап 56 1,87   Банк ВТБ 57 1,71   Кузбаская топливная компания  58 0,49   Трубная металлургическая компания 59 0,22   АФК Система 60 На основе этого табеля составлено несколько модельных портфелей: 1. Лучшие, первые 9 с оценкой 7,58+                                smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/12165/ 2. Крепыши, 16 акций с оценкой от 6,32 до 7,38                smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/12166/ 3. Середнячки, 14 акций с оценкой от 4,98 до 6,02            smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/12202/ 4. Слабенькие, 12 акций с оценкой от 3,21 до 4,88            smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/12205/ 5. Рисковые, 6 акций с оценкой от 0,22 до 2,45                 smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/12206/ После Выхода годовых отчетов актуализирую этот табель, + есть идея (уже в работе) провести подобный анализ за последние 6 лет, но там нужны фактические данные МСФО за год, а не прогнозные значения, так как цена ошибки выше. + добавлю МРСК СЗ. НЛМК (специально для Сергея Нагель) нет потому, что МСФО в долларах, проводить перевод 12 отчетов в рубли трудоемко и лень, есть предположение, что металлурги все рядом (ММК, Норникель и Северсталь в пределах одного балла). Ну вот как то так, НКНХ выстрелил, СНГ выстрелил, ждем выстрела ФСК ))) Добавление 1 НКНХ ао, Башнефть ао, Сбербанк ао в портфели не попали, так как есть префы которые дешевле, но платят точно такие же дивиденды, не вижу смысла их покупать.

21 сентября, 17:00

Киевские ультиматумы по транзиту газа подвели Москву к планам на «Турецкий поток-2»

«Нафтогаз» расчетами стоимости транзита российского газа на пять лет лишь портит репутацию Украины в глазах... Сообщение Киевские ультиматумы по транзиту газа подвели Москву к планам на «Турецкий поток-2» появились сначала на News Front - Новостной Фронт. Новости Мира России Украины.

Выбор редакции
20 сентября, 10:00

Турецкое коварство. «Газпром» потерял долю на основном рынке за счет поставок американского СПГ

  • 0

В первой половине 2019 г. Турция сократила импорт трубопроводного газа на 18% (или 3,55 млрд куб. м) до 16,15 млрд куб. м, нарастив поставки сжиженного природного газа. Россия потеряла значительную долю на турецком рынке. Если в 2018 г. Российская Федерация поставила примерно 47-48% из общего объема газового импорта в 50,35 млрд куб. м в Турцию, […]

Выбор редакции
20 сентября, 09:12

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Газпром» принял Украину в Европу. Россия согласилась на использование правил ЕС при транзите газаРоссия, Украина и ЕС на консультациях в Брюсселе согласились, что будущий транзит газа с 2020 года может быть организован по европейскому праву, если Киев успеет имплементировать его положения к 1 декабря. Такой исход будет благоприятным для «Газпрома», поскольку позволит забронировать мощности на объемы и сроки, нужные компании, тогда как Украина и ЕС выступают за длинный контракт и большие объемы. При этом Россия сомневается в реалистичности сроков имплементации и предлагает «план Б» в виде продления старого контракта «на короткий срок», однако Украина и Еврокомиссия считают это невозможным. Новые консультации назначены на конец октября. https://www.kommersant.ru/doc/4097240 Электростанции построились без спроса. Плата за мощность на 80% состоит из нерыночных надбавокБолее 80% средств, которые потребители электроэнергии в России платят за мощность электростанций, приходится на нерыночные надбавки, следует из оценки «Совета рынка» (регулятор энергорынков). Так, в 2021 году из суммарного объема платежей за мощность в 823 млрд руб. размер нерыночных надбавок составит 81%, или 667 млрд руб., тогда как еще в 2011 году он составлял только 14%. Крупные потребители утверждают, что готовятся к планомерному повышению надбавок вплоть до 2039 года. Но, по оценкам аналитиков, доля конкурентного сектора в цене на мощность для европейской части РФ будет расти и к 2025 году может составить 30% в европейской части РФ, а в Сибири — до 70–80%.https://www.kommersant.ru/doc/4097253 Сбербанк снизил ставки по вкладам в рублях и долларахСбербанк снизил ставки базовых розничных вкладов в рублях и в долларах, следует из тарифов на его сайте. Рублевые ставки уменьшены на 0,05–0,4 процентного пункта (п. п.) в зависимости от срока. Больше других снижены ставки коротких вкладов сроком до шести месяцев. Максимальная базовая ставка в рублях упала с 5,05 до 5% годовых. Ставки долларовых вкладов Сбербанка опустились на 0,1–0,4 п. п., а максимальная в рознице достигла 0,85% годовых (ранее – 1,25%). Сильнее других уменьшились ставки вложений на год и более. Розничные вклады в евро Сбербанк не открывает.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/09/19/811598-sberbank Группа «Сафмар» отдаст концертный комплекс около «Сколково» под бренд МТСВ 2020 г. под брендом МТС заработает концертная площадка – «МТС Live Arena» вместимостью от 8500 до 11 500 мест в зависимости от конфигурации, сообщил представитель оператора. МТС намерена проводить там не менее 130 мероприятий в год. Концертная площадка строится в сотрудничестве с группой «Сафмар» семьи Гуцериевых, структуры «Сафмара» будут основным и застройщиком, и владельцем комплекса. Арена начнет работать в 2020 г., «Сафмар» инвестирует в строительство около $70 млн, указал представитель группы.https://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2019/09/19/811650-gruppa-safmar ЦБ начислит доход. НПФ придется раскрывать доходность, разнесенную по счетам клиентовБанк России обязал негосударственные пенсионные фонды (НПФ) раскрывать разнесенную по счетам клиентов доходность. Сейчас НПФ публикуют результаты по своему усмотрению. На фоне усиления конкуренции между частными фондами и «заморозки» отчислений в систему обязательного пенсионного страхования — это шаг в правильном направлении, говорят эксперты. Но регулятор не требует публикации исторических данных, то есть в поле внимания не попадут не слишком хорошие результаты некоторых НПФ.https://www.kommersant.ru/doc/4097263

18 сентября, 20:37

Накануне глобокризиса у Кремля – «Опал»

Накануне глобокризиса у Кремля – «Опал»https://youtu.be/wFC3nJuzwnwНа вопросы Максима Калашникова отвечает директор Института проблем глобализации Михаил Делягин. О газопроводе «Опал», атаке дронов на нефтепромыслы Саудовской Аравии и о «битве карликов». #опал #атака_дронов Игорь Стрелков"Ремонт избирательной системы", м-да-а-а... Есть что ремонтировать? Или построенное из одних "новых материалов"" сооружение оплывает так, что даже заслуженный "вечно-избираемый" Зюганов обеспокоился?https://ria.ru/20190918/1558791524.html?utm_source=yx.."Коммунистам", впрочем, положено беспокоитьсяhttps://vk.com/igoristrelkov?w=wall347260249_442297Максим Калашников Смотрю новости по ящику. Бегущей строкой идет нытье Грызлова: Киев срывает разведение войск в Донбассе... ВСУ продолжают обстрелы... Киев срывает Минские договоренности... Да он и будет о вас ноги вытирать, жалкие и скулящие. Ибо Киев делает, что хочет - ведь в ответ на его обстрелы вы не подавляете его батареи быстро и жестко. У вас ударные дроны, конечно, атакуют саудовские промыслы, они есть у хуситов. А вот у ЛДНР их нет, они не уничтожают склады боеприпасов и ГСМ у группировки ВСУ, не бьют по их штабам. Зеленский выкручивает вам руки - сдавайте ЛДНР и точка. Путин о русских на встрече с еврейскими олигархамиhttp://www.apn-spb.ru/opinions/article30797.htm Рогозин не смог подтвердить брехню о диверсии в космическом кораблеhttp://www.apn-spb.ru/news/article30803.htm За ограничение миграции выступило 72% россиян, но Кремлю плеватьhttp://www.apn-spb.ru/news/article30802.htm Венедиктов и Навальный помогли Собянинуhttp://www.apn-spb.ru/opinions/article30798.htm В Киргизии обсуждают переход на латиницуhttp://www.apn-spb.ru/opinions/article30794.htm Андрей Дмитриев: 100 лет национал-большевизму: Точки отсчетаhttp://www.apn-spb.ru/opinions/article30795.htm

Выбор редакции
18 сентября, 11:16

Европа насытилась газом

Объемы поставок российского газа в страны дальнего зарубежья упали к середине сентября 2019 года на 4% в годовом сопоставлении

Выбор редакции
17 сентября, 09:05

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Льготы на льготы не приходятся. «Роснефть» обвиняет Минфин в предвзятости«Роснефть» обеспокоена отсутствием решения о налоговых льготах на 2,6 трлн руб. на проект освоения месторождений арктического кластера. По информации “Ъ”, глава нефтекомпании Игорь Сечин написал об этом Владимиру Путину, обвинив Минфин в непоследовательности и субъективности. По мнению господина Сечина, глава министерства, первый вице-премьер Антон Силуанов готов поддерживать проекты НОВАТЭКа и «Газпрома», но не «Восток Ойл», несмотря на «схожесть условий».https://www.kommersant.ru/doc/4095058https://www.rbc.ru/business/17/09/2019/5d80452f9a794713c76fa789  Электросети переведут на эталонные затраты. Но правительство не решило, как их считатьПрофильные ведомства не смогли достичь единой позиции относительно формирования тарифов распределительных электросетей по методу эталонных затрат. По данным “Ъ”, правительство согласовало обязательный переход на новый метод всех территориальных сетевых организаций (ТСО), однако ни размер «эталонов», ни способ их расчета, ни последствия их введения не определены. По оценкам ФАС, после введения «эталонов» одним ТСО придется повысить тарифы, увеличив платежи потребителей на 47 млрд руб., а другим — понизить, сократив их на 50 млрд руб. В Минэкономики с этим не согласны.https://www.kommersant.ru/doc/4095009 Санкт-Петербургская биржа запустит торги деривативами на иностранные акцииСовет директоров Санкт-Петербургской биржи поручил ее гендиректору Евгению Сердюкову до 1 ноября подготовить предложения по организации торгов деривативами на иностранные акции и развитию рынка IPO российских компаний, следует из сообщения биржи.https://www.vedomosti.ru/finance/news/2019/09/16/811350-sankt-peterburgskaya-birzha The Bell: «Яндекс» и ВТБ запустят сервис для непрофессиональных инвесторовКомпания «Яндекс» совместно с ВТБ запустит финтех-сервис «Яндекс.Инвестиции», рассчитанный на непрофессиональных инвесторов, сообщает издание The Bell со ссылкой на источники на финансовом рынке. Клиенты смогут покупать не только акции, но и другие ценные бумаги и инструменты. В России уже есть несколько сервисов для непрофессиональных инвесторов. Например, «Сбербанк инвестор» и «Тинькофф инвестиции». На последний проект «Яндекс.Инвестиции» будут похожи по функционалу, рассказал The Bell источник, знакомый с деталями проекта.https://www.vedomosti.ru/finance/news/2019/09/13/811210-yandeks

16 сентября, 09:10

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Газпром» не торопится увеличивать прокачку газа по украинской трубе13 сентября оператор трансгерманского газопровода OPAL, OPAL Gastransport, сообщил о получении постановления Федерального сетевого агентства Германии об ограничении доступа к мощностям трубы. На этой неделе должен состояться новый раунд трехсторонних переговоров в Брюсселе, где будут обсуждаться возможность и условия продления транзита российского газа через Украину после окончания в декабре действующего контракта. С учетом новых ограничений на доступ к OPAL за 3,5 месяца, которые остались на переговоры о продлении украинского транзита до момента окончания действующего контракта, «Газпром» лишается возможности прокачать через «Северный поток» около 4 млрд куб. м газа.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/15/811276-gazprom-prokachku-ukrainskoi  «Нафтогаз» предложил «Газпрому» вместо Opal использовать ГТС Украины«Если «Газпром» хочет продолжать доставлять эти объемы газа туда же, куда они шли через Opal, украинская и словацкая газотранспортные системы с легкостью с этим справятся», — заявил глава «Нафтогаза» Андрей Коболевhttps://www.rbc.ru/business/14/09/2019/5d7cb04f9a79478681545455 «Газпром» сократил прокачку газа через Opal по требованию суда ЕС«Газпром» снизил объем газа, передаваемого через газопровод Opal. Немецкий оператор Opal Gastransport ограничил доступ «Газпрому» к транзитным мощностям своего газопровода согласно решению Европейского суда. Поставки снизились примерно на 0,6 млн куб./ч. В то же время приблизительно на 0,3 млн куб./ч увеличились транзитные мощности газопровода Nel. Вместе с Opal он принимает российский газ из «Северного потока».https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5d7c87a79a79477ae32e4182 Нефть оторачивают льготами. Минэнерго хочет до 30% снизить НДПИ для оторочекМинэнерго хочет снизить НДПИ для разработки нефтяных оторочек до уровня 30% от базовой ставки. Эта мера должна помочь «Газпромнефти» начать добычу в том числе на Северо-Самбургском и Тазовском участках в ЯНАО, которые компания договорилась осваивать совместно с Shell. Параллельно в правительстве рассматривается снижение НДПИ до 15% для оторочек и ачимовских залежей в арктической зоне, однако законопроект Минвостокразвития пока не одобрен президентом.https://www.kommersant.ru/doc/4094339 Государство будет терять на льготах нефтяникам до 2,3 трлн рублей в годПосле 2030 г. более 70% месторождений в России придется предоставлять льготы на НДПИ, говорится в презентации Минэнерго, представленной Сорокиным. В презентации, подготовленной директором департамента налоговой и таможенной политики Минфина Алексеем Сазановым, содержится еще более пессимистический прогноз: к 2033 г. до 90,4% нефти будет добыто с месторождений, имеющих льготу на НДПИ. Из-за этого бюджет, прогнозирует Сазанов в презентации, будет недополучать по 2,3 трлн руб. в год.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/15/811275-teryat-lgotah-neftyanikam Лом принесли в суд. Оспорено разрешение ФАС на продажу «ТМК-Чермет»Как выяснил “Ъ”, сделка по покупке «Трансломом» металлоломного бизнеса ТМК, входящего в группу «Синара» Дмитрия Пумпянского, столкнулась с новыми проблемами. Малоизвестная компания «Эпсилон», которую источники “Ъ” на рынке связывают с бывшими поставщиками металлолома для ТМК, подала иск в Арбитражный суд Москвы с требованием отменить разрешение ФАС на сделку. По мнению юристов, формально иск не мешает закрыть ее, но может побудить стороны отложить завершение сделки до решения суда.https://www.kommersant.ru/doc/4094341 Сбербанк запустил сервис снятия наличных в сети «Вкусвилл»Сбербанк запустил сервис снятия наличных на кассе магазинов сети «Вкусвилл», пишет РБК. Отмечается, что сервис запущен в 51 магазине в Санкт-Петербурге и в восьми магазинах Москвы и Московской области. Как сообщил представитель «Вкусвилла», планируется подключить к проекту все магазины сети (около 1000) до конца 2019 г.https://www.vedomosti.ru/finance/news/2019/09/16/811299-sberbank-vkusvill МТС соберет «Яндекс» в пакет. В салонах оператора предложат установить приложения интернет-компанииМТС планирует предложить покупателям своей розничной сети установку на смартфоны пакета приложений, включающего сервисы «Яндекса». Продавцы салонов будут получать бонусы за новых пользователей «Яндекс.Драйва» и «Яндекс.Такси». Партнерство может дать розничной сети новый источник дохода за счет комиссии с разработчика, а «Яндексу» позволит нарастить долю в мобильной аудитории, считают эксперты.https://www.kommersant.ru/doc/4094333 Золотой пай. Фонды драгметаллов показали в летние месяцы самую высокую доходностьЛетние месяцы принесли частным инвесторам неплохой доход на рынке коллективных инвестиций. Самую высокую прибыль обеспечили фонды драгоценных металлов, которые на фоне роста цен на золото прибавили 16–29%. Выросла стоимость паев практически всех категорий фондов, а вместе с ней и притоки новых средств.https://www.kommersant.ru/doc/4094181

Выбор редакции
10 сентября, 13:55

«Китайский поток — 2»

«Газпрому» поручено проработать проект трубопровода, который соединит Иркутскую область, Красноярский края, Ямал и КНР. Он должен стать уже вторым газопроводом в Китай, наряду со строящейся сейчас «Силой Сибири»

Выбор редакции
10 сентября, 10:54

Газпром против Сбербанка: Игра на опережение

Основной вывод Если нефть не начнет активно дорожать, что невозможно без частичной отмены введенных 1 сентября и запланированных на декабрь американских пошлин на китайский импорт, даже при незначительном укреплении рубля и спросе на риск Газпром сможет опередить Сбербанк по темпам роста. В целом при волатильном рубле, даже в случае роста Сбербанка, Газпром его обойдет.В противном случае, когда рубль укрепляется и нефть находится в восходящим тренде, темпы роста Сбербанка будут существенно выше чем у Газпрома.Важные для Газпрома краткосрочные технические уровни: 235,2, 238,87 и 240 руб. Хорошие уровни поддержки — 232,9 (50-дневная скользящая средняя) и 216,91 руб.Для Сбербанка — 231,649 (100-дневная скользящая средняя), 235 и 240 руб. Хороший краткосрочный уровень поддержки — 228,752 руб. (50-дневная скользящая средняя).Общее Газпром с начала года вырос в рублях на 53%, Сбербанк — на 23%. Газпром в течение 12 месяцев может прибавить 25%, до 292 руб., Сбербанк — 41%, до 323 руб., следует из консенсус-прогноза Bloomberg. Это значит, что рынок верит в укрепление рубля к доллару и в ускоренные темпы роста Сбербанка к Газпрому, как это наблюдалось последние три года, со второго полугодия 2016 г., когда рубль начал оправляться от санкций, хотя чистые активы Газпрома кратно меньше текущей капитализации компанииТак, например, у Сбербанка сумма чистых активов превосходит капитализацию; коэффициент P/B достаточно высокий — 1,2 (т.е., >1), а у Газпрома всего 0,4 — следствие неэффективности менеджмента и расходов. В целом ни в России, ни, возможно, в мире нет сопоставимых по масштабу компаний со столь низким коэффициентом Технические особенности игры на спред Газпром торгуется с максимальной премией к Сбербанку лишь при ослаблении рубля. В начале сентября корреляция между Сбербанком и рублем достигла 60% — это максимум с четвертого квартала 2018 г., когда на глобальном рынке в последний раз наблюдались распродажи. Корреляция растет, когда доллар пробивает 66 руб. и укрепляется дальше. В то же время корреляция между Газпромом и Сбербанком существенно выросла и сейчас превышает 60% — максимум с первого квартала 2019 г., когда рынок набирал оборотыСледовательно, игра Газпрома против Сбербанка полностью зависит от динамики рубля. Газпром играет роль защитного актива, когда рубль находится под давлением. Это уже наблюдалось с конца июля и до начала сентября 2019 г., в результате чего Газпром обогнал Сбербанк и спред достиг 15 руб. — максимум за три года. С июня 2016 г. Сбербанк вырвался вперед и оставался там до конца июля 2019 г., когда рубль начал падать к доллару на фоне повсеместных распродаж и глобального укрепления американской валютыГазпром Лучший актив в случае ослабления рубля из-за волатильности валют развивающихся рынков, но при этом нефть не должна надолго уходить ниже $60/барр., так как ее средняя цена для профицита российского бюджета на 2019 г. составляет $63,4/барр. (сейчас $63,8/барр.), или 4 127 руб. за барр., прогноз по курсу рубля — $65,1/руб.Минимальная цена на 2019-2020 гг. для бездефицитного бюджета — немногим выше $40 за барр. для Urals, следовательно, для Brent на $1-2 дорожеСбербанк Таким образом, фундаментальная макроигра со ставкой на рубль к доллару тесно коррелирует с валютой и ОФЗ из-за того что 46% населения держат депозиты в Сбербанке, при этом лишь 20% этих вкладов — валютные. Сбербанк — самый прибыльный актив в мире по коэффициенту ROE, который превышает 23%После разворота рынка, когда, как ожидается, рубль будет укрепляться к доллару, стоит больше перекладываться в Сбербанк. Но этому обязательно должно сопутствовать удорожание нефти. Потому что при ее текущей цене в $62/барр. курс рубля выглядит справедливым, хотя корреляция между российской валютой и нефтью упала до 37%Исторический спред между Сбербанком и Газпромом, б.п.Источник: Bloomberg, ITI CapitalКорреляция между Сбербанком и рублемИсточник: Bloomberg, ITI Capital

Выбор редакции
10 сентября, 09:17

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Газпром» отправляют в Китай через МонголиюПроект поставок газа из России в Китай транзитом через Монголию может получить новую жизнь. Президент РФ Владимир Путин поручил главе «Газпрома» Алексею Миллеру изучить этот вариант, назвав его «вполне реалистичным». Фактически речь идет о замене западного маршрута поставок в Китай через Алтай, который «Газпром» более 15 лет обсуждает с Китаем, на новый — через Монголию. Такой проект будет, вероятно, дешевле, но имеет транзитные риски.https://www.kommersant.ru/doc/4087615https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/09/810874-gazprom-postavki-gaza «Сафмар» закупился собой. Холдинг потратился на выкуп акций«Сафмар финансовые инвестиции» менее чем за год потратил 4,4 млрд руб., или 73% зарезервированных на трехлетнюю программу обратного выкупа акций средств. За это время он собрал 7,5% своих акций. При этом котировки бумаг падали против рынка. Ранее холдинг планировал приобретения сторонних финансовых компаний, но в данный момент мог временно сменить приоритеты, полагают эксперты.https://www.kommersant.ru/doc/4087860 «Роснефть» может получить единственного проектировщика атомных ледоколовМинпромторг разработал проект указа президента о приватизации 65,49% акций Центрального конструкторского бюро «Айсберг», в том числе 64% его обыкновенных акций. Сейчас этот пакет принадлежит ведущей организации в России по научным исследованиям в области судостроения – ФГУП «Крыловский государственный научный центр». И ФГУП, и «Айсберг» находятся в ведении Минпромторга. Проект указа размещен на государственном портале для обсуждения нормативных актов.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/09/810861-rosneft Рост выручки клиник «Мать и дитя» ускорился до максимума за 5 летГоловная компания сети клиник «Мать и дитя» – MD Medical Group Investments (MDMG) – сообщила об увеличении выручки за январь – июнь 2019 г. на 9,7% до 7,8 млрд руб. по МСФО. Основные причины – продолжающая расти загрузка госпиталей в Самаре и Новосибирске, клинического госпиталя «Лапино», а также амбулаторных клиник. Сопоставимая выручка группы за полгода увеличилась на 6%. За последние пять лет это самый быстрый рост выручки группы в январе – июне, свидетельствуют данные ее отчетности.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/09/810850-mat-i-ditya Владелец O1 Properties может купить здания Центрального телеграфа в центре МосквыАукцион по продаже имущества ПАО «Центральный телеграф» – трех зданий общей площадью около 38 000 кв. м на Тверской улице и в Никитском переулке – признан несостоявшимся. Договор может быть заключен с единственным участником, сказано в итоговом протоколе торгов, опубликованном на сайте торговой площадки «Сбербанк-АСТ», заявку на аукцион подала только компания ООО «Центральный телеграф». Она может заключить договор по начальной цене продажи – 3,5 млрд руб.https://www.vedomosti.ru/realty/articles/2019/09/09/810840-o1-properties Аптеки добежали Marathon. Группа Александра Винокурова продает свою сетьПосле приобретения 13,2% в розничной сети «Магнит» Marathon Group решила продать свою аптечную сеть «Мега Фарм», большая часть точек которой располагается на площадях X5 Retail Group. Созданный в 2016 году проект предполагал открытие за три года 3 тыс. аптек, но по итогам первого полугодия в сети было только 585 точек, а ее оборот упал вдвое. Покупателем может стать фармдистрибутор «Гранд Капитал».https://www.kommersant.ru/doc/4087856

Выбор редакции
10 сентября, 08:59

Жаль, что россияне не могут встретиться с Путиным и договориться о скидке на газ

Миллер вчера повстречался с Путиным и порешал с ним некоторые вопросы, касающиеся газовой отрасли России. Ну там доложил как все процветает, колосится и хоботится, прибыль корпорации "Национальное достояние", т.е "Газпром" растет и все такое.На встрече был затронут вопрос газовых отношений с европейскими партнерами, которые по словам Миллера закупили российского газа в два раза больше прошлогоднего:До конца года «Газпром» закачает в подземные хранилища в Европе не менее 11,4 миллиарда кубометров газа. Это более чем в два раза превышает уровень прошлого года.Не обошли стороной вопрос цены газа для Украины. Мол, если Украина пойдет на заключение договора о прямых поставках газа с "Газпромом", то цена на газ для украинских потребителей упадет на 25%:Конечно же, это также и понимание того, какой уровень цен будет у украинского конечного потребителя, потому что в случае заключения прямого договора на поставку газа с «Газпромом» цена газа для конечного потребителя на Украине может быть на 25 процентов ниже текущего уровня.Кроме того вчера же сообщили, что президент Молдавии Игорь Додон смог договориться с президентом Путиным о скидках на поставляемый "Газпромом" для Молдавии газ:"Мы договорились, что с 1 oктября скидка будет $10-15", - сказал Додон. Он отметил, что сегодня республика приобретает у "Газпрома" газ по $235 за 1 тыс. куб. м.Я, конечно, безусловно рад за украинцев и молдован, что у них получается договориться с Путиным о скидках на поставляемый Россией газ. Только так и должно быть для взаимовыгодных добрососедских отношений с братскими народами, хоть теперь и бывшими, благодаря не очень дальновидной политике самого Путина, который до этого умудрился рассориться со всеми соседями ради обеспечения сверхприбылей "Газпрома" и "Роснефти".В свете этого интересно узнать о ценах на газ для самих россиян. Цен, которые непрерывно растут каждый год все последние десятки лет:Согласно данным Росстата цена на газ с одного человека в месяц при Путине выросла в 13,5 раз с 2000 года. Было 5,7 рублей с человека, а стало 75,6 рублей. То есть среднестатистическая семья из четырех человек в месяц платит 300 с лишним рублей. В год -- 3 628 рублей.Для любителей сравнивать цены с советским временем сообщаю, что она выросла в 148 раз.При этом не все регионы платят за газ одинаково:Некоторые, такие, как Чечня, например, тоже договариваются с Путиным о скидках на газ.Жаль только, что россияне не могут встретиться с Владимиром Путиным и тоже договориться с ним о скидке на газ для себя.Лайкнуть на Дзен.

Выбор редакции
08 сентября, 20:36

Анализ Газпрома — всё решит дивидендная политика

Газпром опубликовала финансовые результаты за I пол. 2019 г. по МСФО. Выручка компании увеличилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 4,1 трлн руб. Увеличение выручки произошло за счет роста продаж продуктов нефтепереработки, сырой нефти и газа. Чистая прибыль составила 836 млрд руб., показав рост на 33%. Выручка Газпрома вот уже третий квартал подряд демонстрирует снижение темпов роста, также, как и операционная прибыль. Данная динамика показателей связана со слабыми данными по операционной деятельности, в частности из-за снижения продаж. Объем продаж газа в Европу и другие страны снизился на 8,2% год к году. В ЕС газовые хранилищ заполнены на 94%, предложение превышает спрос, но поставки газа от поставщиков не сокращаются. Цены на голубое топливо уже достигли десятилетнего минимума и, скорее всего, продолжат снижение. В связи с этим компания понизила оценку экспорта в зарубежные страны до 192 млрд м3., что будет соответствовать уровню 2017 г. Но средняя цена за газ за вычетом налоговых пошлин в рублях выросла на 10,6%, а с учётом НДС на 4,45% соответственно. Рост обусловлен валютной переоценкой, а также долгосрочными контрактами по поставке газа, по которым Газпром сам устанавливает цены т.к. единого рынка газа нет.Российский газ, Европа покупает по разным ценам. Отраслевой гигант формирует стоимость на природный газ по формуле, которая не так уж и проста и предпочитает не раскрывать информацию, что конкретно в нее входит. Известно, что Европа приобретает газ по принципу долгосрочных контрактов с нефтепродуктовой привязкой (действующий заключен на 25 лет) с условием «бери-или-плати» (take or pay). Составляемая цена учитывает изменение цен на нефтепродукты за предшествующие 6–9 месяцев, а перерасчет валют берется по среднему годовому курсу. Ниже представлены цена за предыдущие года: Капитальные затраты газодобытчика снизились на 2,3% — до 347 млрд руб., а чистый долг уменьшился на 15% и на отчетную дату составил 2,5 трлн руб. Компания планирует снизить объем заемных средств в 2019 г. за счёт продажи 2,93% квазиказначейских акций. Но, пока группа не приняла никаких решений по остатку акций на балансе и данное решение выступает лишь одной из версий по тому, как распорядиться остатком акций на балансе.Начальник финансово-экономического департамента «Газпрома» Александр Иванников: «Относительно планов на счет остатка пакета квазиказначейских акций — вопрос изучается. Никакой конкретики, что мы с ними будем делать до конца года – нет». Менеджмент компании повысил прогноз по инвестициям на 2019 г. – до 2,15 трлн руб. Согласно инвестиционной стратегии компании, три месяца назад, менеджмент оценивал инвестиции в 2,08 трлн руб. Изменения в оценке инвестиций компании связано с утверждением новых инвест-проектов дочерних компаний группы в течении года.ПроектыЧто касается проектов Газпрома, то строительство газопровода «Северный поток – 2» продолжается. К настоящему времени уже проложено 1882 км (76% общей протяженности).Газопровод в Китай «Сила Сибири» начали заполнять газом и 1 декабря 2019 г. планируется запуск проекта. Группа уже заключила с КНР долгосрочный контракт на 30 лет по поставке газа через «Силу Сибири». Это позволит компании повысить объемы экспорта, а также застраховаться в случае потери тех объемов, которые идут через Украину. Напомню, что контракт на транзит газа через Украину заканчивается в 2019 г. Еще один проект, которым заинтересовался Газпром — строительством малотоннажного завода по производству сниженного газа (СПГ) на Сахалине, но пока дальше поддержания идеи менеджментом Газпрома дело не дошло. Данный завод позволит области шире использовать экологически чистый газ вместо угля.ДивидендыГазпром разрабатывает новую дивидендную политику, согласно которой планируется выплачивать 50% от чистой прибыли. Обсуждение запланировано на 28 ноября 2019 г. За 2018 г. компания выплатила рекордные дивиденды за всю историю в размере 16,61 руб. на акцию. Последние два года компания выплачивала по 8,04 руб. на акцию, не превышая данный уровень из-за крупной инвест-программы. Менеджмент компании собирается плавно поднимать процент выплачиваемой прибыли акционерам до 50% в течении 3 лет, то можно предположить, что по итогам 2019 г. Газпром заплатит минимум 30% от чистой прибыли по МСФО. Соответственно, текущая дивидендная доходность будет равняться приблизительно 9,5%.РезюмеНе сказать, что отчет вышел сильным, если смотреть II кв. 2019 г., FCF ушел в отрицательный диапазон впервые за 1,5 года. Но, финансовые показатели за I пол. 2019 г. продемонстрировали рост, за исключением операционных показателей, которые компенсировались положительной валютной переоценкой. Сейчас Газпром добывает больше, чем продает, о чём менеджмент сообщал недавно в своем twitter. Добыча за 8 мес. 2019 г. выросла на 1,7%, при этом, экспорт сократился на 4,5% год к году. Ситуацию с отрицательной динамикой изменит запуск газопровода «Сила Сибири» в начале декабря, который будет поставлять газ в Китай. В долгосрочной перспективе взгляд на компанию положительный, многое, в этой истории, будет решать новая дивидендная политика, благодаря которой, акции Газпрома переоценятся, как это было весной. P.S.: Дорогие читатели, плюсуйте, комментируйте! Буду и дальше стараться для вас! Всем спасибо за внимание! Присоединяйтесь к Passive Invests и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.Telegram — @Passive_InvestsVKontakte — @passiveinvestsInstagram — @passive_invests

Выбор редакции
05 сентября, 19:49

Диверсификация или чужой банкет за счёт жителей Украины?

Зима – близко! То есть отопительный сезон, как обычно, подкрадывается неотвратимо и скоро постучится в... Сообщение Диверсификация или чужой банкет за счёт жителей Украины? появились сначала на News Front - Новостной Фронт. Новости Мира России Украины.

Выбор редакции
04 сентября, 23:00

Сомнительное предложение Додона

Президент Молдавии Игорь Додон сегодня отправился с двухдневным вояжем в Брюссель, где у него запланирован... Сообщение Сомнительное предложение Додона появились сначала на News Front - Новостной Фронт. Новости Мира России Украины.

Выбор редакции
04 сентября, 19:23

Регистратор Газпрома внедрил заочное голосование на собраниях акционеров

Страшный сон прожорливых миноритарных акционеров, которые ходили на собрания акционеров за едой, сбылся — теперь голосовать на собраниях акционеров можно будет заочно через интернет. С каждым годом к этому движению присоединяется всё больше и больше эмитентов! Теперь эстафету перехватил ПАО Газпром. Для Газпрома и его дочек голосование осуществляется через АО ДРАГА. Наконец-то не придется общаться с маргинальными акционерами, которые приходят на собрания акционеров покушать)) После отсечки перейдите на сайт: https://draga.ru/akcioneram/jelektronnye-servisy/golosovanie/ Авторизируйтесь через портал Госуслуг: Вы автоматически попадете в личный кабинет акционера: Перейдите в раздел голосование! Выберите эмитента, по которому производится голосование, заполните бюллетень: Всё! Вы проголосовали!

Выбор редакции
03 сентября, 09:15

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Инвестиции в акционеров. Российские компании готовятся выплатить рекордные дивидендыПо итогам первого полугодия 2019 года дивидендные выплаты российских компаний, чьи акции обращаются на бирже, могут составить 770 млрд руб., что на 20% выше показателя предыдущего года. Рост выплат идет на фоне высоких рублевых цен на сырье, а также вследствие стагнации российской экономики, что вынуждает компании сокращать инвестиционные программы. В случае ухудшения состояния мировой экономики из-за торговой войны между США и Китаем во втором полугодии выплаты могут уменьшиться, прогнозируют аналитики.https://www.kommersant.ru/doc/4080382 «Сургутнефтегаз» за день подорожал на 10%. Инвесторы поверили, что компания распечатает копилку в 3,25 трлн рублейВ понедельник, 2 сентября, одна из крупнейших нефтедобывающих компаний России – «Сургутнефтегаз» – подорожала на Московской бирже на 10,4% до 1,36 трлн руб. Это реакция рынка на появившуюся в пятницу новость о том, что «Сургутнефтегаз» зарегистрировал дочернее ООО «Рион», говорят опрошенные «Ведомостями» трейдеры. Один из видов деятельности этой компании с уставным капиталом 10 млн руб., по данным «СПАРК-Интерфакса», – «вложение в ценные бумаги и управление ценными бумагами».https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/02/810284-surgutneftegaz-podorozhal Экспорту «Газпрома» помогли конкуренты. Компания избежала резкого снижения продаж в августе«Газпром» в августе смог удержать динамику экспорта своего газа в Европу в незначительном минусе, хотя ситуация на рынке диктовала его резкое снижение. По мнению собеседников “Ъ”, вместо «Газпрома» поставки в августе снижали его конкуренты, в том числе Норвегия и производители СПГ, поскольку цены в Европе стали слишком непривлекательными.https://www.kommersant.ru/doc/4080407 Модернизация ТЭС получила широкий охват. «Интер РАО» выбрала 28% выставленной на конкурс мощностиНовый отбор проектов модернизации электростанций на 2025 год прошли мощности почти всех крупнейших генерирующих компаний, наибольший объем забрала «Интер РАО» — свыше 1 ГВт, или 28% квоты. Среди прошедших отбор проектов в основном старые ТЭЦ, остро нуждающиеся в обновлении. В целом, по мнению аналитиков, стоимость модернизации в этом отборе будет выше, чем в предыдущем, даже с учетом того, что в его ходе пока не было заявлено ни одного дорогостоящего проекта с установкой газовых турбин.https://www.kommersant.ru/doc/4080308https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/02/810268-inter-rao Частные компании приближают к шельфу. Белый дом может смягчить монополию госкомпанийКак стало известно “Ъ”, дискуссии в правительстве о либерализации доступа частных компаний на шельф Арктики возобновятся. Как следует из протокола совещания 26 августа в Белом доме, Минвостокразвития поручено внести подобный законопроект. Минэнерго хочет сохранить контроль за шельфовыми лицензиями за государством, в связи с чем будет проработан вопрос о создании госкомпании для «координации работы» частных недропользователей. При этом ответственность госкомпаний за срыв сроков работ на шельфе ужесточена не будет, но перенос обязательств теперь станет возможен только на уровне правительства.https://www.kommersant.ru/doc/4080484 «Татнефть» втянулась в каучуковый бизнес. Компания купила активы СИБУРа в Тольятти«Татнефть», шинный бизнес которой страдает от недопоставок сырья со стороны «Нижнекамскнефтехима», покупает производителя синтетических каучуков «СИБУР Тольятти». Сделка оценивается в $150–200 млн и должна быть закрыта до конца октября. Источники “Ъ” отмечают, что «Татнефти» придется инвестировать в требующий модернизации актив. Но это выгоднее, чем снижать производство шин, как происходит сейчас.https://www.kommersant.ru/doc/4080434https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/02/810208-sibur Молочные братья навек. АФК «Система» и китайская Mengniu Dairy проектируют фермы в ПриморьеДефицитный рынок молока Дальнего Востока и перспективы экспорта в Китай повышают привлекательность бизнеса в регионе для крупных инвесторов. Основной производитель молока из Китая Mengniu Dairy может создать совместное предприятие (СП) со структурой АФК «Система» Владимира Евтушенкова, которое вложит до 45 млрд руб. в строительство ферм на 500 тыс. тонн молока в год. Подобный проект может стать крупнейшим не только в России, но и в мире.https://www.kommersant.ru/doc/4080498 Сеть «36,6» откроет кабинеты терапевтов в аптекахАптечная сеть «36,6» протестирует новый формат: врачебный кабинет в аптеке. Врач сможет проводить обследование и выписывать рецепты на месте. Развитие новых направлений — попытка компенсировать низкую маржу при продаже лекарствhttps://www.rbc.ru/business/03/09/2019/5d6cd2fa9a7947e75a568800 Брокеры собирают подписчиков. Торговля ценными бумагами зашла в соцсетиРоссийские брокеры начинают активно развивать диджитал-направление на стыке коммуникаций и биржевой торговли. Платформы social trading распространены на Западе, однако российских игроков среди участников этого рынка пока немного. “Ъ” разобрался, почему так происходит и каким видят развитие направления крупнейшие профучастники, работающие с розничными инвесторами.https://www.kommersant.ru/doc/4080406

Выбор редакции
02 сентября, 14:10

Что стало в понедельник? Предварительные итоги.

Понедельник, амеры отдыхают. Наши избушки, как и предполагал, тянут вверх. Отметим  ВТБ, Сбербанк, Горникель, Сургут. А вот Газпром ведет себя непонятно. Динамику движения цен и объемов отловить мне не удается. На уровне ощущений — толпа продает/фиксируется, крупняки откупают/закупают. Это грозит резким выносом вверх на 240, начало в 16:00 — 16:30. Могут закинуть на 245. Сроки — 1-2 дня. Но начнут сегодня. И начнут с развода вниз. С корр. счетов пропало 250 млрд. рублей. Купили валюту? Другого места парковки этой суммы не вижу.

10 июня, 05:08

Газпром. Что происходит?

  • 0

Почему Газпром был и является одной из самых дешевых компаний мира, если оценивать капитализацию к прибыли? Считается, что Газпром символ неэффективности, но постойте, компания которая в период с 2010 по 2013 (включительно) входила в топ 10 самых прибыльных компаний мира является неэффективной? И даже сейчас с просевшим курсом рубля, прибыль Газпрома за 2018 позволяет быть самой прибыльной компанией Европы в долларом выражении. Всем бы быть такими "неэффективными" с прибылью в десятки миллиардов долларов. Что-то здесь не так?Основное убеждение рынка (среди крупных игроков и особенно на Западе), которое имеет под собой основание, заключается в том, что прибыль Газпрома не принадлежит акционерам, а является квазипроизводной для дальнейшего вывода денег из компании через капексы с помощью аффилированных структур. Иначе говоря, капитальные затраты Газпрома – вот основной инструмент вывода денег из компании, а распределение финансовых средств на капитальные затраты происходит через связанные с руководством компании. По сути, подряды через своих друзей и партнеров, - трубы и инфраструктура «в никуда» по сильно завышенным ценам, которые реализуются аффилированными подразделениями. В этом смысле не имеет значение какая прибыль, т.к. акционерам ничего не достанется и все распределиться по сомнительным проектам. Собственно, предельно кратко суть нюанса дешевизны Газпрома.Насколько правдив рыночный консенсус – другой вопрос. Определенное рациональное зерно тут есть. Даже если не мониторить реестр закупок Газпрома, эффективность инвестиции по экономическим и физическим показателям, мягко говоря, не блещет. В 2008 году Газпром добывал 550 млрд куб. м газа, сейчас 497 млрд, в 2017 около 472, а в 2015-2016 проседал до 420 млрд куб.м10 лет назад вводил в эксплуатацию 1150-1230 скважин, сейчас по 900. С газификацией регионов все тоже как-то не очень (даже в Подмосковье около магистрали за подключение с вас попросят увесистую котлету зелени или «отсутствие технологических возможностей»), а крупнейшие внешнеэкономические мегастройки (Северный и Южные потоки, Сила Сибири так и не завершены). Большинство других физических величин смотрится похожим образом. Т.е. за 10 лет Газпром не стал больше или лучше, в реальном выражении не рост, а падение. Но зато потратил с 2009 на капитальные расходы 13.5 трлн руб! В долларом выражении капитальные расходы выросли почти в 3 раза с 2002-2007 годов. Вопрос куда и зачем остается открытым.Газпром тратит неадекватно много на капитальные расходы. В 2011 году доходило до 33% от выручки, в последние 5 лет в среднем около 23%, но это буквально в разы больше, чем у любых других крупнейших нефтегазовых компаний мира. Если сравнивать с европейским бизнесом, то Shell 8.5%, BP 7.5%, Total и Eni 13%, Persol 6%, если вообще по всему европейскому нефтегазу, то средний индустриальный уровень это 8.9%Поэтому какая разница какая прибыль, если акционерам ничего не достается и все распределяет среди своих, да пусть хоть 3 трлн!Кстати, по схожим причинам Сургутнефтегаз не стоит ничего, только там рыночный консенсус заключается в том, что кэш Сургутнефтегаза в 3 трлн с лишним является не столько кубышкой, сколько общаком известных людей.Капитализация компании складывается из множества факторов, как зависящих от компаний, так и никак независящих.Независимые от компании факторы:Емкость и ликвидность рынка (т.е. способность размещать существенные средства с минимальными издержками наиболее быстро)Доходности по альтернативным каналам инвестирования (прежде всего денежный рынок и государственные облигации)Инфраструктура рынка, развитость финансовой системы и экономикиНаличие крупных институциональных единиц на финансовом рынке (страховые, пенсионные фонды, крупные инвестиционные фонды)Качество государственных институтов и защита прав собственности, судебной системыГеополитические, страновые рискиДоля государства и мажоритариев в рынке (чем выше доля государства, тем обычно ниже стоимость по мультипликаторам)Культура инвестирования среди населения и степень популяризации фондового рынкаОт компании зависит следующее:Акционерная политика (дивиденды и байбеки)Качество отчетности и прозрачность операционных решенийВнятная стратегия долгосрочного развития и перспективы ростаФинансовая устойчивость и прибыльность (здесь целый комплекс показателей)Ну и дополнительный фактор – некая харизма топ менеджеров, которая может иметь значительную премию к рынку, как неоднократно бывало и происходит с Apple, Google, Facebook, Tesla, Microsoft, Amazon и другими компаниями.Газпром имеет самую запоздалую отчетность среди всех крупных мировых компаний. Обычно Газпром выпускает отчеты тогда, когда они никому не нужны. Прозрачность операционных решений вызывает множество вопросов, особенно по капитальным затратам. Внятной стратегии долгосрочного развития у Газпрома особо никогда не было, как по объективным, так и по субъективным факторам. Не все тут зависит от Газпрома на международной арене, многое упирается и во внешнеэкономическую и политическую политику государства. Харизма топ менеджеров также спорна, вот многие обрадовались в понедельник фейку об уходе Миллера. Кстати, этот фейк очевидно намеренно спровоцирован и сброшен аффилированными игроками, кто организовал сильнейший в истории акций Газпрома шортокрыл.Что касается акционерной политики, то тут все было весьма скверно. Мировые стандарты, если говорить о европейских компаниях заключается в выводе на 60% среднего показателя распределения акционерам операционного денежного потока. Например, Shell в среднем за последние 5 лет распределяет почти 70% операционного денежного потока акционерам через байбеки и дивиденды, аналогично поступает BP, у Eni около 65%, Persol 52%, а Total 39% Сколько Газпром? Меньше 13%, а в 2018 даже 11.6%! В четыре или даже в пять раз меньше индустриального стандарта, уровня.Но вот, кстати, по отношению капитализации к выручке у Газпрома 0.65, если сравнить с ведущими европейскими компаниями, то средний уровень в настоящий момент 0.64! Газпром торгуется на уровне европейских компаний. Total – 0.82, Shell – 0.66, BP – 0.47, Eni 0.66, Persol 0.58. По российским компаниям выходит так: Роснефть 0.53, Лукойл 0.46, Сургутнефтегаз 0.78Да, у Газпрома огромная прибыль за счет низких издержек, одной из самых дешевых добыч газа в мире, привилегированного положения - монополизма и отсутствия конкуренции, щадящего налогового режима по сравнению с российским нефтегазом. Но как было указано выше, рыночный консенсус «не принимает» эту прибыль, как прибыль акционеров.Дивидендная доходность Газпрома долгое время балансировала около 5%, но в связи с последними планами в этом году собираются выплатить 16.6 руб, что при текущей цене формирует доходность около 7%. Для сравнения, Shell и Eni без учета байбеков и только по дивидендам обеспечивают доходность в 6-6.2% и это в евро, а не рублях! BP 4.7%, Total около 3.7%Поэтому, если за точку отсчета принять крупнейшие европейские нефтегазовые компании, сравнивать дивидендную доходность, взвесить все риски и факторы, то Газпром с прошлой акционерной политикой не был так уж дешев по цене 150 руб! В Европе 6% (не считая байбеков) в евро по Shell при доходности денежного рынка в отрицательной зоне, с достаточно емким и ликвидным рынком, с гарантией прав собственности и минимальными страновыми рисками, а тут по Газпрому было 5% в рублях. Ну так себе, если честно. В этом плане недооценка Газпрома не всегда рациональна.Однако 14 мая 2019 появились новые входные факторы, трансформация акционерной политики и просвет в долгосрочной стратегии, где упор делается на возврате средств акционерам.Текущий взлет до 230 полностью заложил дивиденды в 16.6 руб Учитывая самый масштабный за всю историю шортокрыл по акциям и фьючерсам Газпрома в понедельник 3 июня, то топливо для роста исчерпали. Но в краткосрочном периоде. Но дальше то что, какая фундаментальная стоимость Газпрома, если реализуется их план? А план в том, чтобы к 2022 году довести выплаты дивидендов аж до 50% прибыли от МСФО. План не фиксированный, он может измениться в любой момент, поэтому не стоит принимать близко к истине. Это не директивная установка, а некий ободряющий таргет.Что может помешать Газпрому? Отсутствие денег, как это ни странно. На цифрах, чтобы понимать. Операционный денежный поток Газпрома за пять последних лет 8 трлн руб, капитальные затраты 7.3 трлн. Профицит 700 млрд. Что это значит? Эти 700 млрд Газпром может направить на операции слияния и поглощения, инвестиции в ассоциированные компании, в долгосрочные финансовые инструменты, совершить байбек, выплатить дивиденды, сократить долг или нарастить кэш. Это тождество в рамках отчета о движении денежных средств. Выплаты дивидендов за последние 5 лет у Газпрома 916 млрд + 132 млрд байбек в 2016. Уже дефицит в 300 с лишним млрд, который может быть покрыт либо сокращением кэша, либо наращивание долга.Ответ? Наращивание долга – в 2013 году долг к выручке был 34%, в 2018 стал 60%, долг вырос с 1.8 трлн руб до 4.8 трлн. Капитальные затраты в структуре инвестиционного денежного потока Газпрома занимают практически все – прочие статьи балансируют в ноль.Поэтому, если кратко – новая дивидендная политика возможна и допустима, но при одном фундаментальном условии – тотальном пересмотре инвестиционной политики и капексов. Но тогда Газпром по сути перестанет быть Газпромом, потому что для Газпрома капексы нечто больше, чем просто капексы! )) В текущем формате у Газпрома просто нет доступных ресурсов для раскрутки дивидендов до заявленных уровней. Практически весь (на 92%) операционный поток поглощают капексы, а дивиденды платятся из операционного потока. Теоретически, они могут платить дивиденды в долг, но долг Газпрома один из самых высоких на рынке, можно сказать беспрецедентно высок. Такой формат снижает долгосрочную устойчивость, понижает потенциал генерации прибыли за счет процентных расходов по долгу и ставит вопрос о долговой устойчивости. Если Газпром все же попытается выйти на таргет в 50% от прибыли по МСФО, то наиболее вероятно, он просто будет занижать свою прибыль, доведя до средней в 800-1100 млрд в год.В этом плане потолок разгона капитализации Газпрома скорее всего упрется в средневзвешенную доходность 8.5%? Почему 8.5%? Это балансовое значение около ставок ОФЗ, учтет волатильность прибыли и непредсказуемость дивидендов, страновые и геополитические риски, которые в максимальной степени применимы конкретно к Газпрому, ну и общее отраслевое положение компании.Если в текущем календарному году они собираются выплатить около 390 млрд руб, то наиболее вероятный предельный потолок по дивидендам в самом благоприятной обстановке – пол триллиона, что обеспечит среднеквартальную капитализацию около 5.9 трлн руб + 15% к текущим ценам. Но в самом благоприятном условии и к 2022 году. Выше 5.9-6 трлн капитализация Газпрома не будет фундаментально обоснована взвешенными рисками. Поэтому никакого дикого апсайда здесь не видно. Скорее наоборот. С другой стороны, новые входные параметры по изменению акционерной политики скорее всего сформируют новый ценовой коридор +50% к прошлому (130-160, т.е. 190-245) и дивиденды по сути единственное, что заставляет Газпром держаться на этих уровнях. Так что будущее (с точки зрения капитализации) Газпрома целиком и полностью зависит от акционерной политики. Но повторюсь, выше полу триллиона к 2022 смысла ждать нет никакого, это невозможно просто.

02 марта 2018, 17:22

"Газпром" расторгает контракты с Украиной на транзит

"Газпром" вынужден немедленно начать в Стокгольмском арбитраже процедуру расторжения контрактов с НАК "Нафтогаз Украины" на поставку и транзит газа, заявил глава компании Алексей Миллер.

24 апреля 2017, 16:55

Подписано соглашение о финансировании Nord Stream 2

Компания Nord Stream 2 AG, оператор проекта "Северный поток-2", подписала с компаниями ENGIE, OMV, Royal Dutch Shell, Uniper и Wintershall соглашение о финансировании строительства газопровода. Об этом сообщил глава "Газпрома" Алексей Миллер.

02 марта 2017, 18:35

Очередной ремонт сайта Газпрома с ликвидацией старых ссылок

Газпром снова изменил сайт, и старые линки на некоторые статьи не работают. Например, нет интервью Игоря Юсуфова (25.04.2013) с замечательными словами - "То, что американцы станут экспортером сланцевого газа, — это миф. Этого не будет никогда". Это интервью есть в интернет-архиве.Исчезла и статья, объясняющая, почему Соединённым Штатам выгодно, чтобы сланцевый пузырь "лопнул именно в этом году, в крайнем случае не позднее начала 2014-го". Раздел "Репортажи, статьи, интервью" вообще ликвидирован.P.S. Переадресации нет, раздела тоже нет, но я понял систему. Старый адрес http://www.gazprom.ru/press/reports/2013/shale-gas/ заменен на новый http://www.gazprom.ru/press/news/reports/2013/shale-gas/. Почему они не делают переадресацию?

21 февраля 2017, 18:02

Д.Фирташ - обвиняемый или свидетель?

Высший земельный суд Вены удовлетворил апелляцию венской прокуратуры, которая оспорила прежнее решение земельного суда Вены, отказавшего в экстрадиции украинского предпринимателя Дмитрия Фирташа в США. Об этом сообщает корреспондент ТАСС из зала суда.На мой взгляд, Дмитрий Фирташ более полезен правосудию не как обвиняемый, а как свидетель по делу о классическом случае обмана акционеров Газпрома руководством компании. Американские фонды DFA, VanEck, Vanguard и другие владельцы крупных пакетов акций Газпрома тоже понесли ущерб от действий правления и совета директоров "нашего основного предприятия".Окончательное решение об экстрадиции теперь за министром юстиции Австрии.P.S. Интересно, что руководство Газпрома даже не пыталось объяснить замену "крупных инвестиций в расширение газотранспортных мощностей" на выплату наличных гг. Д.Фирташу и Д.Фурсину.

11 января 2017, 13:26

Моя книга

Нефть и газ: деньги и власть.Правосудов С.А. 2017. ISBN 978-5-9909296-0-9. 291 с. Тв. перепл. Формат 170 х 240 мм. Тираж 1000 экз. Работа С.А. Правосудова посвящена экономическим и политическим проблемам нефтегазовой отрасли. Сквозь «нефтегазовую призму» автор представляет широкую историческую панораму борьбы за ресурсы и власть в XX – начале XXI в. http://www.avtor-kmk.ru/main_hum.htm Правосудов Сергей Александрович — кандидат исторических наук, главный редактор корпоративного журнала «Газпром», генеральный директор Института национальной энергетики СОДЕРЖАНИЕГлава 1. Национализация нефтиГлава 2. Советский нефтяной экспортГлава 3. Снижение цен в середине 1980-х гг.Глава 4. Иракский факторГлава 5. Милитаризация и хаосГлава 6. КитайГлава 7. Нефтяное ценообразованиеГлава 8. История корпорацийГлава 9. История российской нефтянкиГлава 10. «Эффективный бизнес»Глава 11. Иностранные инвесторыГлава 12. Дело «ЮКОСа»Глава 13. ПолитикаГлава 14. СанкцииГлава 15. Транспортировка нефтиГлава 16. Российский экспортГлава 17. СербияГлава 18. Газовый бизнесГлава 19. Советские рекордыГлава 20. Советский газовый экспортГлава 21. Создание «Газпрома»Глава 22. Приватизация «Газпрома»Глава 23. Экспортные проекты Рема ВяхиреваГлава 24. «Газпром» на внутреннем рынкеГлава 25. «Итера»Глава 26. «НОВАТЭК»Глава 27. Нефтегазовое строительствоГлава 28. Добыча газа «Газпромом»Глава 29. Экспорт газа во времена Алексея МиллераГлава 30. Газовый рынок СШАГлава 31. Политика «Газпрома» в отношении переработки газаГлава 32. «Газпром» в электроэнергетикеЭпилог http://www.biblio-globus.ru/service/catalog/details/10348888 http://www.mdk-arbat.ru/bookcard?book_id=914351

28 октября 2016, 12:01

Зима близко: OPAL поможет Европе согреться

"Газпром" добился от Евросоюза уступок по использованию германского газопровода OPAL, сообщают зарубежные СМИ. Это позволит снизить роль Украины и Польши в вопросе поставок газа в Европу.

08 сентября 2016, 04:15

Очередной обзор по нефти и газу от Александра Хуршудова

Главная тема - о ценах, в связи с российско - саудовско-аравийскими переговорами: http://khazin.ru/khs/2445843 .И еще, отдельно, о "турецком потоке": http://khazin.ru/khs/2447684 .

14 июля 2016, 03:03

Сколько денег ушло от акционеров Газпрома к акционерам Росукрэнерго?

Газпром завершил ликвидацию совместного предприятия с украинским бизнесменом Дмитрием Фирташем — швейцарского газового трейдера RosUkrEnergo. Схема Росукрэнерго была классическим случаем обмана акционеров Газпрома. Алексей Миллер и другие члены правления и совета директоров открыто уводили часть прибылей Газпрома на счета Д.Фирташа и Д.Фурсина.Исполняя "государеву волю", "государевы люди" создали Росукрэнерго под фальшивым предлогом генерирования в офшоре средств для закупки музыкальных инструментов детям инвестирования в развитие газотранспортной инфраструктуры, необходимой для обеспечения транзита. Разумеется, Росукрэнерго не вложила в развитие инфраструктуры ни копейки, а выплатила все прибыли в виде дивидендов. Половина прибылей (а это миллион долларов в день на протяжении ряда лет) навсегда ушла от акционеров Газпрома.Когда-нибудь, суд подсчитает, сколько денег потеряли акционеры бывшего "национального достояния".Формальные отцы-основатели Росукрэнерго

21 апреля 2016, 10:42

Газ по 15? Нет, газ по 4. TANSTAAFL!

Гостем передачи «Новый День» на этой неделе был Александр Собко, эксперт по энергетике, постоянно пишуший для информационных порталов «Однако» и «На Линии».С Александром мы знакомы уже несколько лет и его комментарии всегда опускали мой романтизм на грешную землю. Или же, что тоже иногда бывало — поднимали к поверхности воды, когда мой пессимизм брал верх в другом вопросе.Из своей «барсучьей норы» в подмосковном Троицке Саша выбирается нечасто и публичность или риторика — не его «конёк», но его спокойные и детальные выкладки всегда интересны и познавательны.О чём суть нашей беседы? О современном состоянии рынка газа.В чём состоит особенность сегодняшнего газового рынка?В 2009-2014-м годах, на фоне достаточно высоких, рекордных в аболютных цифрах и близких к рекорду (относительно инфлирующего доллара) ценах на нефть, в нефтяную и газовую отрасли пришли громадные инвестиции.Эти инвестиции позволили начать производственные проекты, немыслимые ещё даже в конце 1990-х годов. «Золотой дождь» (гусары, молчать!) инвестиционных денег породил и «сланцевую революцию» в США, и массу новых проектов в газовой отрасли.В газодобыче стартовали масштабнейшие проекты шельфовой добычи и добычи метана из метаноугольных пластов, как в Австралии, а в самих США эксплуатация слабопроницаемых коллекторов позволила добиться небольших и бытро падающих, но прогнозируемых дебитов «сланцевого газа». Эти новые возможности в сфере газодобычи были успешно соединены с развивающейся технологией СПГ (сжиженного природного газа), которая позволяла и позволяет доставлять сжиженный метан в любую точку мира, создавая постоянную конкуренцию региональному трубопроводному газу — технологии транспортировки, унаследованной нами с середины прошлого века.Безусловно, новые технологии в газовой сфере были найдены, опробованы и введены в экономику по известному принципу TANSTAAFL (There ain't no such thing as a free lunch, «Бесплатных завтраков не бывает!»). Новый газ оказался гораздо дороже прошлого, причём тут речь идёт как о газе слабопроницаемых коллекторов («сланцевом»), так и о шельфовом газе и газе метаноугольных пластов.«Бесплатным» этот газ мыслился в случае достаточно ёмкого, быстро растущего и алчного к новым объёмам газа рынка Юго-Восточной Азии — Китая, Южной Кореи, Японии, стран Индокитая и, отчасти, Индии.Этот рынок и в самом деле демонстрировал впечатляющие темпы роста в начале и середине 2010-х годов, пробуждая надежды на то, что такой рост продлится бесконечно долго.Однако, как показывала (и показывает нам сейчас) ситуация  — экспоненциальный рост обычно заканчивается стагнацией и застоем, а в крайних случаях — даже и кризисом, а то и катастрофой. В общем, варианты «ужаса без конца» или «ужасного конца» — на ваш исторический выбор.Такая же ситуация произошла сейчас и на рынке природного газа. Инвесторы и газовые компании нашли новый газ.Для рынка по 15 долларов за миллион британских тепловых единиц (mmBTU). Это соответствует более привычной нам цене в 540 долларов за 1000 кубометров газа (у нас с Александром есть в беседе объяснение этих различных систем оценки цены газа).Газ по 540 долларов за 1000 м3 у человечества есть. Именно столько стоила его разведка, подготовка к добычи и транспортировке, на такой уровень цены просчитаны все эксплуатационные издержки для нового газа Австралии и США, для новых арктических проектов «Шелла» и «Газпрома». Но продавать этот газ надо будет по 4 доллара за mmBTU (150 долларов за 1000 м3). Такова сегодня ситуация на рынке.TANSTAAFL. Кто-то в итоге должен будет заплатить за этот бесплатный завтрак.И именно об этом наша беседа с Александром. Про раков по три рубля.«Надо пойти за большими раками, но вчера!». А так у нас есть жаба за рубль.

19 апреля 2016, 17:14

Михаил Крутихин: «“Газпром” – это очень секретная организация»

Slon Magazine поговорил с партнером компании RusEnergy о настоящем и будущем газовой монополии

14 апреля 2016, 00:05

Полезные ресурсы: кто помог Леониду Михельсону впервые возглавить список Forbes

У Михельсона есть одна важнейшая способность — он умеет своевременно подбирать нужных партнеров. Пожалуй, самый ценный из них — друг Владимира Путина Геннадий Тимченко

18 марта 2016, 12:35

Миллер: Британия увеличила закупки газа у РФ на 245%

Самым активным покупателем газа из РФ в этом году стала Британия. "В абсолютном выражении поставки увеличились на 3,2 млрд куб. м, это более 1/3 от общего объема прироста поставок "Газпрома" в дальнее зарубежье", - отметил глава "Газпрома" Алексей Миллер.

03 марта 2016, 21:04

Bank of Сhina предоставит «Газпрому» рекордный кредит: €2 млрд на 5 лет

Гости: замдиректор Института Дальнего Востока РАН Андрей Островский; политолог Дмитрий Орешкин; зампред комитета Госдумы по конституционному законодательству и госстроительству Вадим Соловьёв. Подпишитесь на канал РБК: http://www.youtube.com/user/tvrbcnews?sub_confirmation=1 ------------------------ Получайте новости РБК в социальных сетях: Facebook: https://www.facebook.com/rbc.ru Twitter: https://twitter.com/ru_rbc ВКонтакте: https://vk.com/rbc Одноклассники: http://ok.ru/rbc

03 марта 2016, 21:04

Bank of Сhina предоставит «Газпрому» рекордный кредит: €2 млрд на 5 лет

Гости: замдиректор Института Дальнего Востока РАН Андрей Островский; политолог Дмитрий Орешкин; зампред комитета Госдумы по конституционному законодательству и госстроительству Вадим Соловьёв. Подпишитесь на канал РБК: http://www.youtube.com/user/tvrbcnews?sub_confirmation=1 ------------------------ Получайте новости РБК в социальных сетях: Facebook: https://www.facebook.com/rbc.ru Twitter: https://twitter.com/ru_rbc ВКонтакте: https://vk.com/rbc Одноклассники: http://ok.ru/rbc

16 февраля 2016, 21:22

Динамика потребления газа в Украине за 2005-2015 года. (krol_jumarevich)

Посмотрите на эту диаграмму с уважаемого ресурса Блумберг. 28 комментариев

05 января 2016, 07:00

Top 20 biggest companies in the world by market capitalization

http://www.zerohedge.com/news/2015-12-20/decade-techtonic-shifts

12 ноября 2015, 16:40

Балтийская газовая независимость: хождение по мукам

В среду во время конференции страны Прибалтики и Польша высказали политическое единство в вопросе энергетического сотрудничества с США. Эти страны всеми силами стремятся укрепить сотрудничество в области энергетики в этой области.

12 ноября 2015, 16:40

Балтийская газовая независимость: хождение по мукам

В среду во время конференции страны Прибалтики и Польша высказали политическое единство в вопросе энергетического сотрудничества с США. Эти страны всеми силами стремятся укрепить сотрудничество в области энергетики в этой области.