• Теги
    • избранные теги
    • Компании1030
      • Показать ещё
      Страны / Регионы247
      • Показать ещё
      Разное304
      • Показать ещё
      Формат38
      Люди62
      • Показать ещё
      Издания10
      Показатели23
      • Показать ещё
      Международные организации13
      • Показать ещё
Группа ЛСР
27 апреля, 11:40

Закон о сносе пятиэтажек: Собянин спасает бюджет и надеется на инвесторов

Программа реновации жилья изменит облик и жизнь столицы в ближайшие несколько лет. Как новый снос пятиэтажек поможет обезопасить доходы города от притязаний федеральных властей и повлияет на бизнес девелоперов

Выбор редакции
26 апреля, 18:57

"Группа ЛСР" разместила биржевые облигации на 5 млрд рублей

"Группа ЛСР" разместила биржевые облигации на 5 млрд. рублей по номинальной стоимости, говорится в сообщении компании. Эмитент реализовал по открытой подписке 5 млн. облигаций серии 001Р-02 номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения займа - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости бумаг осуществляется амортизационными частями - по 20% от номинальной стоимости в дату выплаты 12, 14, 16, 18 и 20-го купонов.  Ставка квартального купона на весь срок обращения бумаг установлена по итогам сбора заявок в размере 9,65% годовых. Облигации выпуска размещены в рамках программы биржевых облигаций объемом до 100 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте. Ранее в рамках программы компания привлекла первый транш на сумму 5 млрд. рублей.

Выбор редакции
Выбор редакции
26 апреля, 17:30

Чистая прибыль "Группы ЛСР" за 1 квартал 2017 года сократилась на 26%

Чистая прибыль "Группы ЛСР" по РСБУ за 1 квартал 2017 года сократилась на 26% г/г – до 85,18 млн рублей, следует из отчетности компании. Выручка компании выросла в 3 раза и составила 714,58 млн рублей против 231,23 млн рублей за аналогичный период годом ранее. Прибыль до налогообложения была зафиксирована на уровне 8,7 млн рублей. В 1 квартале 2016 года показатель составил 158,5 млн рублей.

26 апреля, 10:10

Инвесторы начали день с покупок, растут "ФосАгро", "РУСАЛ" и "Мечел"

Российский рынок начал среду повышением индикаторов. В первые минуты рублевый индекс ММВБ вырос на 0,23% и составлял 2003,16 пункта, долларовый РТС подрос 0,14% и находился на отметке 1122,51 пункта. Росли рдр "РУСАЛа" (+1,7%), акции "МРСК Центра" (+1,3%), "ФосАгро" (+1,8%), "Мечела" (+1,1%), "Группы ЛСР" (+0,9%), "префы" "Башнефти" (+0,8%). В числе аутсайдеров на открытии находились: "Аптечная сеть 36и6" (-1,5%), "Россети" (-1,4%), "ИНТЕР РАО" (-0,3%). Чистая прибыль компании по РСБУ за 1 квартал 2017 года упала в 61,5 раза и составила 15,5 млн рублей. Внешний фон перед открытием торгов в РФ сложился позитивный. Рынок США закрылся повышением индикаторов. При этом индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq Composite впервые в истории закрылся выше отметки в 6000 пунктов. Биржи в Азии, вдохновленные хорошим настроением на американских площадках, также подрастают.

Выбор редакции
24 апреля, 18:11

Ставка 1-го купона по облигациям "Группы ЛСР" на 5 млрд рублей составит 9,65% годовых

"Группа ЛСР" по итогам сбора заявок установила ставку 1-го купона по облигациям серии 001Р-02 в размере 9,65% годовых, говорится в сообщении компании. Ставка 2-20-го купонов приравнена ставке 1-го купона. Первоначально индикативная ставка 1-го купона была объявлена в диапазоне 9,75-10,00% годовых. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 26 апреля 2017 года. Эмитент размещает по открытой подписке 5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Общий объем выпуска по номиналу составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения займа - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости бумаг осуществляется амортизационными частями - по 20% от номинальной стоимости в дату выплаты 12, 14, 16, 18 и 20-го купонов. Купонный период составляет 3 месяца. Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций объемом до 100 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте. Ранее в рамках программы компания привлекла первый транш на сумму 5 млрд. рублей.

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
24 апреля, 11:12

"Группа ЛСР" проводит сбор заявок на облигации объемом 5 млрд рублей

"Группа ЛСР" сегодня с 11:00 до 16:00 по московскому времени проводит сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-02, говорится в сообщении компании.  Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 апреля 2017 года. Эмитент размещает по открытой подписке 5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения займа - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости бумаг осуществляется амортизационными частями: по 20% от номинальной стоимости в дату выплаты 12, 14, 16, 18 и 20-го купонов. Купонный период составляет 3 месяца. Индикативная ставка 1-го купона объявлена в диапазоне 9,75-10,00% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,11-10,38% годовых. Выпуск удовлетворяет требованием для включения в Ломбардный список Банка России, говорится в материалах для инвесторов. Организаторы размещения: Совкомбанк, Райффайзенбанк. Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций максимальным объемом 100 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте. Ранее в рамках программы компания привлекла первый транш на сумму 5 млрд. рублей.

21 апреля, 13:20

УБРиР выпустил банковскую гарантию компании ЛСР на 1 млрд рублей

Уральский банк реконструкции и развития (УБРиР) выпустил банковскую гарантию ООО ЛСР. Строительство-М в пользу АО Научно-исследовательский и проектный институт гражданского строительства, благоустройства и городского дизайна Моспроект-3 на сумму 1,026 млрд рублей сроком до 30 апреля 2018 года. Гарантия предоставлена для строительства и ввода в эксплуатацию жилых домов, расположенных в Северо-Восточном административном округе Москвы по адресу: Дмитровское шоссе, вл. 167 (2 очередь строительства). Строительная отрасль всегда являлась индикатором состояния российской экономики. В сегодняшних экономических условиях банки очень тщательно и взвешенно подходят к выбору предприятий для сотрудничества, чтобы минимизировать возможные риски, говорит руководитель филиала Санкт-Петербургский Уральского банка реконструкции и развития Александр Казанский. С Группой ЛСР петербургский филиал работает с 2015 года, а головной офис УБРиР успешно сотрудничает с предприятием уже 16 лет. Мы знаем, что даже в кризисные времена компания показывает хороший финансовый результат, кроме того, это системообразующее предприятие для всего Северо-Западного федерального округа с хорошими позициями в Москве . Справка: Группа ЛСР работает на рынке с 1993 года. Основные направления деятельности: производство стройматериалов, строительство и девелопмент. Основной бизнес Группы ЛСР сконцентрирован в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Москве и Московской области, Екатеринбурге и Уральском регионе. Портфель недвижимости компании составляет 8,8 млн кв. м рыночной стоимостью 144 млрд руб. (по оценке Knight Frank на 31.12.2016). В 2016 году выручка Группы ЛСР (в соответствии с отчетностью, подготовленной по МСФО) составила 98 072 млн руб. Группа ЛСР является публичной компанией, ее глобальные депозитарные расписки обращаются на Лондонской Фондовой Бирже, а обыкновенные акции на фондовом рынке Группы ММВБ-РТС. Публичное акционерное общество Уральский банк реконструкции и развития (УБРиР) один из крупнейших универсальных банков страны, основан в 1990 г. Входит в список 30-ти крупнейших банков России (по версии Центробанка РФ). УБРиР имеет аккредитацию государственного Агентства по страхованию вкладов на выплаты вкладчикам банков, в отношение которых произошел страховой случай. В октябре 2015 года УБРиР был выбран АСВ в качестве инвестора для финансового оздоровления ВУЗ-банка . Офисная сеть насчитывает 175 точек продаж в 42 регионах страны. На 1 января 2017 года активы банка достигли 415,5 млрд рублей, пассивы 399,1 млрд рублей, размер капитала 26,7 млрд рублей.

21 апреля, 09:48

Индекс ММВБ может вновь подняться к максимумам этой недели - области 1940-1950 пунктов - Промсвязьбанк

"В конце недели наблюдается локальное повышение спроса на российские фондовые активы, и на текущей волне оптимизма индекс ММВБ может вновь подняться к максимумам этой недели - области 1940-1950 пунктов. Вместе с тем, учитывая существенные риски со стороны внешних рынков, связанные как с выборами во Франции, так и слабой динамики нефтяных котировок, пока мы не рассчитываем на формирование уверенного импульса к росту российских акций и по-прежнему предлагаем фокусироваться на отдельных торговых идеях за периметром "голубых фишек". В числе наиболее привлекательных для покупки мы отмечаем акции "Группы ЛСР", которая может получить выгоды от программы сноса пятиэтажек. Кроме того, динамику "лучше рынка" могут продемонстрировать высокодоходные дивидендные истории – акции "Алросы", НМТП, "Башнефти" (прив.), ФСК ЕЭС", - указывают аналитики Промсвязьбанка.

Выбор редакции
20 апреля, 18:00

ГК "Forex Club" : Рубль стабилен, несмотря на падающую нефть

В четверг ММВБ вплотную подобрался к отметке 1900. Минимум бенчмарк отметил на уровне 1900,74. Но в целом по итогам дня торгуется без существенных изменений, пытаясь восстановить потери. РТС добавляет 0,38%. В лидерах роста группа Черкизово (7,57%), группа ЛСР (2,99%) и Сбербанк (2,08%). В аутсайдерах оказались Башнефть (-3,83%), Уралкалий (-3,05%) и Интер РАО (-2,81%).

Выбор редакции
20 апреля, 16:55

Акции "Ленты" снижаются на фоне неожиданно слабого отчета

В четверг после обеда на российском фондовом рынке наблюдается разнонаправленная динамика основных индикаторов: индекс ММВБ теряет более 0,2%, сползая до 1913 пунктов, а его долларовый аналог РТС на фоне укрепления рубля растет на 0,25%, превышая 1071 пункт. Внешний фон оказывает на российский рынок умеренно-положительное влияние: фьючерс на американский индекс S&P 500 прибавляет 0,26%, а европейский Stoxx 600 в плюсе на 0,08%. Умеренный рост на основных мировых площадках поддерживают неплохие отчетности Unilever, American Express и других компаний. В России в лидерах роста котировки акций "Группы ЛСР" (+2,5%), "Сбербанка" (ао и ап: +2,2%) и ТМК (+1,6%). В аутсайдерах ТГК1 (-6,1%), "Распадская" (-7%) и расписки "Ленты" (-5,7%). В последнем случае причиной распродаж стала публикация неожиданно слабой операционной отчётности за 1 квартал 2017 года. Из-за календарного фактора, оп

20 апреля, 10:10

Рынок открылся падением, продают "Мечел", "ФосАгро", "Распадскую"

Российский рынок начал четверг незначительным снижением индикаторов. В первые минуты рублевый индекс ММВБ снизился на 0,21% и составлял 1913,32 пункта, долларовый РТС потерял 0,3% и находился на отметке 1065,33 пункта. В числе аутсайдеров на открытии находились: "Мечел" (-2,4%), "Распадская" (-2,3%), "ФосАгро" (-1,6%), "МегаФон" (-1%), "Юнипро" (-1%). В лидеры повышения вышли акции "Северстали" (+1,2%) на фоне позитивной отчетности. Чистая прибыль в 1 квартале выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 33% и составила 359 млн долларов. Также растут: "МРСК Центра" (+1,8%), "Группа ЛСР" (+0,9%), "ВСМПО-АВИСМА" (+0,8%), "РУСАЛ" (+0,2%). Покупают также акции "АЛРОСА" (+0,7%) после выхода производственных данных за 1 квартал 2017 года – компания увеличила добычу на 9% г/г – до 8,9 млн карат. Внешний фон перед открытием торгов в РФ сложился нейтральный.

19 апреля, 17:56

Промсвязьбанк: Мониторинг первичного рынка: ФПК, ЛСР, Тинькофф Банк

Мониторинг первичного рынка Российские эмитенты усиливают активность по размещению новых выпусков облигаций на локальном и внешнем рынках. Интерес к размещению новых евробондов поддерживает стремление привлечь ликвидность для рефинансирования краткосрочного долга (предстоящего к погашению в 2017 – 2018 годах), а также ожидания повышения ставки ФРС. На локальном рынке появился новый фактор: изменение критериев Банка России по включению бондов в Ломбардный список. С 14 июля "ломбардными" могут стать только новые выпуски российских эмитентов с кредитным рейтингом АКРА на уровне не ниже "ВВВ(RU)". На сегодняшний день рейтинги АКРА имеют только 3 региона и 7 банков, представленных на рынке облигаций. Учитывая, что получение кредитного рейтинга занимает определенное время, ожидаем, что корпоративные эмитенты, планировавшие размещение во 2 пол. 2017 г. из-за отсутствия "ломбардных" рейтингов будут стремиться перенести размещения на второй квартал. В свою очередь, приток ликвидности в банковский сектор и НПФ поддерживает высокий спрос на новые выпуски облигаций. По данным ЦБ, ПФР перечислил в конце марта на счета НПФ средства граждан в рамках переходной кампании 2016 г. (около 234 млрд руб.). Дополнительный приток рублевой ликвидности в банковскую систему в феврале- марте на сумму порядка 0,2 трлн руб. обеспечили операции Минфина по покупке валюты за счет сверхплановых нефтегазовых доходов. На текущей и следующей неделе анонсированы размещения новых бондов на локальном рынке: ТМК, ФПК, ЛСР, ЭР- Телеком, МИБ, Тинькофф Банк. На внешних площадках помимо Металлоинвеста и Фосагро новые евробонды планируют разместить в ближайшее время ПМХ (Кокс) и МКБ.  ФПК (Ва1/ВВ+/ВВ+): первичное предложение ФПК начала премаркетинг облигаций серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Сбор заявок ожидается не ранее 20 апреля. Ориентир 1-го купона – 9,00%-9,25%, доходность – 9,20%- 9,46% годовых к оферте через 5,5 лет. У ФПК в обращении один выпуск серии 01, но его ликвидность ограниченная – сделки проходят с доходностью 9,3%-9,45%/дюр. 1,85 г. (премия к ОФЗ 80-95 б.п.). В длине также торгуются облигации "материнской" РЖД серий 28 и Б01P1R (YTP 8,85-8,93%/дюр. 2,56-4,51 г.). По выпуск Б01P1R РЖД собирали книгу в конце марта с купоном 8,7% (YTP 8,89%) и офертой 6 лет. Индикатив доходности новых бондов ФПК предполагает премию к выпускам РЖД около 35-60 б.п. Также относительно недавно book-building облигации провели Почта России (-/-/ВВВ-) и Газпром нефть (Ва1/ВВ+/ВВВ-) сроком 4 и 5 лет под ставку 8,9% и 8,7% соответственно. Учитывая уровни доходности облигаций РЖД, итоги размещений эмитентов с госучастием и рейтингом "ВВ+/ВВВ-", считаем, что ФПК может разместиться по нижней границе. Не исключено, что повышенный спрос на бонды качественных эмитентов позволит установить ставку ниже ориентира. Кредитное качество ФПК в 2016 г. оставалось на высоком уровне – компания показала рост выручки на 11,4% г/г до 202 млрд руб., EBITDA – на 21,9% г/г до 25 млрд руб., EBITDA margin составила 12,4% ("+1,1 п.п." г/г). Уровень долга ФПК по итогам 2016 г. остался неизменным – метрика Чистый долг/EBITDA составила 0,2х, что является более чем комфортным значением. Риски рефинансирования короткого долга были низкие. Комментарий. Федеральная пассажирская компания (ФПК) начала премаркетинг облигаций серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Сбор заявок ожидается не ранее 20 апреля. Ориентир ставки 1-го купона – 9,00%-9,25% годовых, что соответствует доходности к оферте через 5,5 лет на уровне 9,20%-9,46% годовых. В настоящее время у ФПК в обращении имеется один выпуск облигаций серии 01 объемом 5 млрд руб. Ликвидность данного займа ограниченная – сделки проходят с доходностью 9,3%-9,45% годовых при дюрации 1,85 года, премия к ОФЗ 80-95 б.п. Кроме того, на рассматриваемом участке дюрации торгуются облигации "материнской" компании – РЖД серий 28 (YTP 8,85%-8,93%/2,56 г.) и Б01P1R (YTP 8,85-8,9%/4,51 г.), премия этих бондов к кривой ОФЗ порядка 95 б.п. Причем, последний выпуск РЖД размещали в конце марта – начале апреля с купоном 8,7% годовых (YTP 8,89%) и офертой через 6 лет. Индикатив доходности новых бондов ФПК предполагает премию к выпускам РЖД около 35-60 б.п., что выглядит вполне справедливо, учитывая разницу в масштабах бизнеса и рейтингах (на 1 ступень от Fitch). Для сравнения, в конце марта и начале апреля книги заявок на облигации также собрали: Почта России (-/-/ВВВ-) и Газпром нефть (Ва1/ВВ+/ВВВ-). Купон по выпуску Почты серии БО-4 был установлен на уровне 8,9% (YTP 9,1%) к 4-летней оферте, а по 5-летним бондам Газпром нефть серии 1P1R – 8,7% (YTM 8,89%). Причем, выпуск Газпром нефть 1P1R в настоящее время торгуется вблизи номинала – цена 100,05%/YTM 8,88%, облигации Почта БО-4 – выше номинала – 100,25/100,34 (YTP 9,02%/8,99%). При этом премия данных выпусков к кривой ОФЗ составляет порядка 85-90 б.п. Учитывая уровни доходности длинных облигаций "материнской" РЖД, а также итоги последних размещений корпоративных эмитентов с госучастием и рейтингом "ВВ+/ВВВ-", считаем, что ФПК вполне может разместить новые облигации по нижней границе индикатива (купон 9%/YTP 9,2%). В то же время не исключено, что сохраняющиеся ожидания дальнейшего понижения ключевой ставки ЦБ и потенциально высокий спрос на облигации качественных корпоративных эмитентов, в том числе со стороны НПФ (ожидается поступление 234 млрд руб. из ПФР в апреле), могут позволить установить ставку купона ниже ориентира. Кредитное качество ФПК в 2016 г. оставалось на высоком уровне. За минувший год выручка компании выросла на 11,4% г/г до 202 млрд руб. в основном за счет пассажирских перевозок по России ("+15%" г/г до 164,5 млрд руб.), показатель EBITDA увеличился на 21,9% г/г до 25 млрд руб., EBITDA margin составила 12,4% ("+1,1 п.п." г/г). Причем, операционных расходы компании росли медленнее в 2016 г. (на 7% г/г), чем доходы, что позволило улучшить прибыльность бизнеса. Чистая прибыль ФПК в 2016 г. составила 9,7 млрд руб. против 7,4 млрд руб. годом ранее. Напомним, ФПК занимает монопольное положение на рынке железнодорожных пассажирских перевозок дальнего следования в России, используя инфраструктуру РЖД ("материнская" структура ФПК, доля владения: 100% - 1 акция). Компания осуществляет пассажирские перевозки, транспортировку багажа и почты в 77 регионах страны, где существует железнодорожная инфраструктура, а также в 16 стран Европы и Азии. В связи с монопольным положением ФПК государство регулирует тарифы на пассажирские перевозки дальнего следования, а также компенсирует потери компании в доходах по социально значимым направлениям. Так, субсидии из федерального бюджета для компенсации эффекта от регулирования тарифов на пассажирские перевозки дальнего следования в общих и плацкартных вагонах в 2016 г. составили 18,95 млрд руб. ("-24%" г/г). Уровень долга ФПК по итогам 2016 г. остался неизменным – метрика Долг/EBITDA составила 0,8х, Чистый долг/EBITDA – 0,2х, что более, чем комфортные значения. При этом в абсолютном выражении размер долга ФПК за год вырос на 21,7% г/г до 19,7 млрд руб. При этом короткая часть долга (3,5 млрд руб.) полностью перекрывалась денежными средствами на счетах компании общим объемом 13,6 млрд руб. К тому же по итогам 2016 г. у ФПК имелся невыбранный объем кредитных линий в банках на общую сумму 25,6 млрд руб. Ранее гендиректор ФПК П.Иванов сообщал Интерфакс, что "компания планирует привлекать средства в рамках программы облигаций на финансирование закупки нового подвижного состава в среднесрочной перспективе". Размещение новых облигаций ФПК вряд ли приведет к заметному росту уровня долга, финансовая политика компании, скорее всего, останется консервативной. Напомним, агентство S&P в конце марта 2017 г. изменило прогноз рейтингов ФПК на Позитивный со Стабильного вслед за аналогичным действием по суверенным рейтингам РФ и РЖД. Долгосрочный рейтинг ФПК был подтвержден на уровне "ВВ+". ЛСР (B1/–/B): первичное размещение Группа ЛСР 24 апреля с 11:00 до 16:00 мск проведет сбор заявок на 5-летние амортизируемые облигации серии 001P-02 объемом 5 млрд руб. Компания реализует стратегию экспансии в Московском регионе, которая способствовала одновременно росту ее выручки в 2016 г. на 13% до 98,1 млрд руб. и сокращению EBITDA margin на 1,8 п.п. до 19,7%. Из-за существенного роста объемов строительства долговая нагрузка девелопера по метрике Чистый долг/EBITDA по итогам года выросла с 0,7х до 1,6х, а в 2017 г., по нашим прогнозам, она может достичь 2,3-2,5х. Справедливую доходность нового выпуска ЛСР мы оцениваем на уровне 10,1%-10,2% годовых, что соответствует нижней границе маркетируемого диапазона (YTM 10,09%-10,36%). Комментарий Строительная компания ЛСР 24 апреля с 11:00 до 16:00 мск проведет сбор заявок на 5- летние биржевые облигации серии 001P-02 объемом 5 млрд руб. По выпуску предусмотрена амортизационная структура погашения: по 20% от номинальной стоимости погашается в даты выплаты 12-го, 14-го, 16-го, 18-го и 20-го купонов, купоны выплачиваются ежеквартально. Ориентир ставки 1-го купона – 9,75%-10,00% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,11%-10,38% годовых. Размещение бумаг на бирже запланировано на 26 апреля. Финансовые результаты Непростой с точки зрения макроэкономических условий 2016 г. можно назвать относительно успешным для группы ЛСР. Ее доходы увеличились на 13% до 98,1 млрд руб., в основном, благодаря существенному росту масштабов бизнеса в Москве. Компанией было введено в эксплуатацию 198 тыс. кв. м недвижимости в столице, что на 121% превышает показатель предыдущего года, а выручка данного сегмента возросла в 3,5 раза до 20,7 млрд руб. Вместе с тем, активная экспансия на новом рынке не могла не отразиться на показателях рентабельности: EBITDA margin московского направления в 2016 г. составила лишь 3% против 34% в Санкт-Петербурге и 19% в Екатеринбурге. В результате, EBITDA margin ЛСР по итогам 2016 г. сократилась на 1,8 п.п. до 19,7%, а рентабельность по чистой прибыли – на 2,9 п.п. до 9,3%. Основной площадкой для деятельности девелопера пока по- прежнему остается Санкт-Петербург: его доля в выручке от реализации недвижимости составила 62% против 30% для Москвы, благодаря чему компании удалось показать рост EBITDA в абсолютном выражении – на 3% г/г до 16 млрд руб. Чистая прибыль при этом сократилась на 14% до 9,2 млрд руб. Согласно оперативным данным компании, в 1 кв. 2017 г. продажи недвижимости упали на 36% г/г. до 13,5 млрд руб., что отчасти объясняется эффектом высокой базы первых месяцев прошлого года. Несмотря на относительно неблагоприятную текущую конъюнктуру на рынке недвижимости, мы с умеренным оптимизмом смотрим на перспективы бизнеса ЛСР. Согласно данным Росстата, экономика России уже вошла в стадию восстановления и, по нашим прогнозам, ВВП РФ в 2017 г. вырастет на 2%. Спрос населения на жилую недвижимость также должно поддержать происходящее снижение ставок по ипотеке, которое, вероятно, продолжится в ближайшие месяцы в условиях замедления темпов инфляции и возобновления цикла снижения ключевой ставки Банка России в марте. Так, по оперативным данным ЛСР, доля продаж ее недвижимости в ипотеку в их общем числе по итогам 1 кв. 2017 г. уже достигла 45% против 34% годом ранее. Стратегия менеджмента на ближайшие годы предполагает доведение объемов девелоперского бизнеса в Московском регионе до уровня, достигнутого на рынке в Санкт-Петербурге. Прогноз по объемам заключенных контрактов на 2017 г. – 770 тыс. кв. м., что на 13% выше уровня 2016 г. Считаем, что это позволит сохранить темпы роста EBITDA как минимум на текущем уровне, а ее абсолютная величина по итогам 2017 г. может превысить 20 млрд руб. Долговая нагрузка Запасы компании, основную часть которых составляет недостроенная недвижимость, по итогам 2016 г. выросли на 31% до 158,9 млрд руб. В результате ее чистый операционный денежный поток остался отрицательным, составив -6,2 млрд руб. Компания также сохранила уровень дивидендных выплат, на которые ушло более 8 млрд руб. Данные факторы внесли наиболее значимый вклад в рост чистого долга ЛСР на 17,5 млрд руб. до 30 млрд руб. Как следствие, долговая нагрузка девелопера по метрике Чистый долг/EBITDA по итогам года выросла с 0,7х до 1,6х. Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли и ориентирована на предсказуемость и стабильность их величины, поэтому в 2017 г. на эти цели, скорее всего, будет потрачена та же сумма, что и в прошлые годы, т.е. чуть более 8 млрд руб. В то же время чистый операционный денежный поток, скорее всего, останется на отрицательной территории, учитывая планы ЛСР по активному развитию бизнеса в Москве. Дополнительные риски для роста долга связаны с динамикой кредиторской и дебиторской задолженности, которая добавила почти 18 млрд руб. к чистому операционному потоку в 2016 г.: дебиторская задолженность сократилась на 5,7 млрд руб. до 20,9 млрд руб., а кредиторская увеличилась на 12 млрд руб. до 99 млрд руб. Частичная корректировка этих показателей в обратную сторону может потребовать дополнительного финансирования на сумму 3-5 млрд руб. Таким образом, отношение Чистый долг/EBITDA ЛСР в следующем году может вырасти примерно до 2,0-2,5х. Тем не менее, запас прочности у компании пока остается достаточно высоким. Все ее долги номинированы в рублях, а имеющиеся на балансе денежные средства на 87% покрывают ее обязательства на 2017-2018 гг. 48% долгового портфеля ЛСР представлено кредитам Россельхозбанка, 22% - Сбербанка. Справедливый уровень доходности облигаций В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска облигаций ЛСР на общую сумму 10,8 млрд руб., из которых ликвидным является выпуск серии 001P-01 с погашением в сентябре 2021 г., имеющий аналогичную размещаемым бумагам амортизационную структуру. На данный момент он торгуется с доходностью 10,05% годовых. В качестве ориентира для предстоящего размещения целесообразно также использовать амортизационный выпуск петербуржского девелопера ЛенСпецСМУ (–/B+/–) серии 001P- 01 с погашением в июне 2021 г., доходность которого находится на уровне 9,9% годовых. Данная компания еще не отчиталась за 2016 г. по МСФО, по итогам же 1 пол. 2016 г. ее Чистый долг/EBITDA находился на уровне 0,9х против 1,1х у ЛСР. В то же время масштабы бизнеса ЛенСпецСМУ примерно в 3 раза меньше, поэтому премия в доходности облигаций ЛСР за разницу в 1 ступень по сводному кредитному рейтингу, на наш взгляд, не должна превышать 20-30 б.п. Как итог, справедливую доходность нового выпуска ЛСР мы оцениваем на уровне 10,1%-10,2% годовых, что соответствует нижней границе маркетируемого диапазона. Тинькофф Банк (В1/–/ВВ-): первичное размещение Тинькофф Банк 21 апреля планирует сбор заявок на новый выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. Индикативный ориентир доходности объявлен в диапазоне 10,25% – 10,51% годовых. Оферта - через 2 года. Мы считаем, что участие в первичном размещении интересно ближе к верхней границе маркетируемого диапазона доходности. Чистая прибыль TCS Group по МСФО за 2016 г. составила 11 млрд руб. Активы за 2016 г. выросли на 25,6% до 175,4 млрд руб. В 2017 г. TCS Group рассчитывает увеличить прибыль до 14 млрд руб. (+27% г/г). Рост прибыли планируется обеспечить за счет увеличения кредитного портфеле (не менее чем на 20% г/г) и снижения стоимости фондирования. В то же время мы обращаем внимание на снижение способности группы самостоятельно генерировать капитал после изменения дивидендной политики в марте 2017 г., которая теперь предусматривает выплату дивидендов в размере 50% от прибыли ежеквартально. Кроме того, маржинальность Тинькофф банка в 2017-2018 гг. по нашим ожиданиям будет снижаться в связи с повышением c 1 марта 2017 г. коэффициентов риска по новым потребительским кредитам. Комментарий. Тинькофф банк планирует 21 апреля провести сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии 001Р-01R объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 10,00%-10,25% годовых, что соответствует доходности к 2- летней оферте на уровне 10,25%-10,51% годовых. У Тинькофф банка в обращении имеется один выпуск рублевых облигаций объемом 3 млрд руб. Выпуск был размещен в июне 2016 г. со ставкой купона 11,7% годовых, оферта через 1,5 года. На вторичном рынке бумага котируется с широким спрэдом по доходности в диапазоне 9,25% – 12,00% годовых, дюрация 0,7 года. Мы считаем, что участие в первичном размещении интересно ближе к верхней границе маркетируемого диапазона доходности. Альтернативу новому выпуску облигаций Тинькофф Банка составляют бонды эмитентов финансового сектора, превосходящие Тинькофф Банк по масштабам бизнеса и уровню кредитных рейтингов: Банк ФК Открытие (Ba3/BB-/–), Промсвязьбанк (Ba3/BB-/–), МКБ (B1/BB-/BB), Банк Зенит (Ba3/– /BB), ГТЛК (Ba2/BB-/BB-). На вторичном рынке бонды крупных частных банков торгуются с доходностью 10,30% – 10,60% годовых при дюрации 1,5 – 3 года. Чистая прибыль TCS Group, в состав которой входят Тинькофф Банк (В1/-/ВВ-) и Тинькофф Страхование, по итогам 2016 г. составила 11,0 млрд руб. Чистая прибыль за 4 кв. 2016 г. выросла до 3,7 млрд руб. Основной вклад в результаты Группы вносит банковский бизнес. Страховые операции принесли Группе в 2016 г. убыток 120 млн руб. при доле в активах 1,1%. Финансовые результаты Тинькофф Банка в 2016 г. улучшились за счет роста работающих активов, удешевления фондирования и снижения стоимости риска. Совокупные активы TCS Group за 2016 г. выросли на 25,6% до 175,4 млрд руб., что существенно опережает среднеотраслевую динамику. Кредитный портфель Тинькофф Банка вырос в 2016 г. на 19,1% до 120,4 млрд руб. (за вычетом резервов до 102,9 млрд руб.). Доля проблемной задолженности в кредитном портфеле (NPL 90+) снизилась с 12,4% до 10,2%. Чистая процентная маржа в 2016 г. выросла до 26,2% (25,1% в 2015 г.). Позитивное влияние на маржу оказало снижение стоимости фондирования с 13,4% до 10,7%. В абсолютном выражении чистые процентные доходы выросли до 34,0 млрд руб. (24,6 млрд руб. в 2015 г.). Приток средств клиентов стал главным источником роста активных операций Тинькофф Банк. Клиентские остатки выросли в 2016 г. на 39,4% до 124,6 млрд руб. Зависимость от долгового рынка остается на низком уровне. В 2016 г. банк погасил рублевые облигации, выпущенные в 2013 г., и разместил новый займ на 3 млрд руб. Также банк погасил в 2016 г. выпущенные ранее ECP и сократил задолженность по субордам с 14,6 млрд руб. до 11,5 млрд руб. Обеспеченность собственным капиталом снизилась в результате роста взвешенных по риску активов, а также использования прибыли в размере 5,4 млрд руб. для выплаты дивидендов и выкупа собственных акций. Достаточность общего капитала (CAR) в соответствии с Basel-I снизилась с 18,3% до 16,3%. По РСБУ показатель Н1.1 и Н1.2. снизились с 9,3% до 8,6% при нормативном минимуме 6,625% и 5,125% соответственно. Показатель Н1.0 снизился с 13,0% до 11,1% (нормативный минимум 8,625%). В 2017 г. TCS Group рассчитывает увеличить прибыль до 14 млрд руб. (+27% г/г). Рост прибыли планируется обеспечить за счет увеличения кредитного портфеле (не менее чем на 20% г/г) и снижения стоимости фондирования. В то же время мы обращаем внимание на снижение способности банка самостоятельно генерировать капитал после изменения дивидендной политики в марте 2017 г., которая теперь предусматривает выплату дивидендов в размере 50% от прибыли ежеквартально. Кроме того, мы ожидаем снижения маржинальности банка в 2017-2018 г. в результате повышение c 1 марта 2017 г. коэффициентов риска по новым потребительским кредитам. Согласно новым требованиям Банка России, по потребительским кредитам с ПСК (полная стоимость кредита) 20 – 25% применяется к-т риска 110%, с ПСК 25% - 30% к-т риска составит 140%, с ПСК 30-35% применяется к-т риска 300%, по кредитам с ПСК более 35% к-т составит 600%. Поскольку Тинькофф Банк присутствует преимущественно в сегменте кредитов с ПСК более 35% сохранение текущей модели приведет к опережающему росту взвешенных по риску активов по мере увеличения нового портфеля. Для сохранения нормативов банку придется снижать ставки по кредитам, что приведет к снижению маржи.

19 апреля, 11:00

Банк «Возрождение» запустил ипотеку без первого взноса на жилые комплексы «Группы ЛСР»

Банк Возрождение запустил программу ипотечного кредитования без первоначального взноса на жилые комплексы от Группы ЛСР в Москве Нахабино Ясное и Лучи . Согласно условиям, кредит можно взять на срок до 30 лет с базовой процентной ставкой 13%. Покупатели смогут выбрать одну из комфортных одно-, двух- или трехкомнатных квартир в малоэтажном комплексе Нахабино Ясное , который Группа ЛСР возводит на северо-западе от Москвы, вблизи города Нахабино. Проект будет состоять из 51 четырехэтажного дома, выполненного в стиле современной европейской архитектуры. Нахабино Ясное соединяется с Москвой сразу двумя трассами: Волоколамским шоссе и скоростным Новорижским шоссе. На общественном транспорте до микрорайона из Москвы можно добраться на автобусе и электричке. Железнодорожная станция Нахабино расположена в 3 км от жилого комплекса, добраться до нее на маршрутке можно за 5-10 мин. Свой выбор покупатель может остановить также на одной из квартир в жилом комплексе Лучи , состоящего из 8 корпусов комфорт-класса и одного корпуса бизнес-класса. Общая площадь недвижимости, которую Группа ЛСР построит в рамках проекта, составит более 825 000 кв. метров. Архитектурную концепцию жилого комплекса разработало международное бюро SPEECH. К плюсам домов можно отнести: строительство по энергосберегающей бесшовной технологии отделки фасадов, яркую архитектуру, удобные планировки квартир, комфортную плотность застройки и при этом разумные цены на жилье высокого качества.