• Теги
    • избранные теги
    • Показатели937
      • Показать ещё
      Формат90
      Разное714
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1315
      • Показать ещё
      Компании684
      • Показать ещё
      Люди146
      • Показать ещё
      Международные организации97
      • Показать ещё
      Издания14
      • Показать ещё
Индекс потребительских цен
18 сентября, 04:45

"Lies, Lies, & OMFG More Lies!"

  • 0

Authored by Jim Quinn via The Burning Platform blog, “There are three types of lies — lies, damn lies, and statistics.” – Benjamin Disraeli Every month the government apparatchiks at the Bureau of Lies and Scams (BLS) dutifully announces inflation is still running below 2%. Janet Yellen then gives a speech where she notes her concern inflation is too low and she needs to keep interest rates near zero to save humanity from the scourge of too low inflation. I don’t know how I could survive without 2% inflation reducing my purchasing power. This week they reported year over year inflation of 1.9%. Just right to keep Janet from raising rates and keeping the stock market on track for new record highs. According to our beloved bureaucrats, after they have sliced, diced, massaged and manipulated the data, you’ve experienced annual inflation of 2.1% since 2000. If you believe that, I’ve got a great real estate deal for you in North Korea on the border with South Korea. “Lies sound like facts to those who’ve been conditioned to mis-recognize the truth.” ? DaShanne Stokes Ignore that silly Shiller PE ratio far surpassing 1929 and 2007 levels. Ignore every historically accurate valuation method showing the stock market 70% to 129% overvalued. Wall Street shysters like Jamie Dimon, faux financial analysts, corporate media talking heads and even Donald Trump tell you this time is different. Tax cuts, amnesty for illegals, more wars, and eliminating the debt ceiling will surely spur massive economic growth. Trillion dollar deficits are always bullish. Making America Great with More Debt should drive the stock market to 30,000 in no time. All is well. Real median household income just surpassed the level achieved in 1999. Think about that for a second. It took seventeen years for the average American family to get back to a household income of $59,000. The $59,000 of household income in 2017 doesn’t quite go as far as it did in 1999, with even BLS manipulated inflation showing an 87% increase in medical costs, 80% increase in energy costs, 51% increase in food costs, 53% increase in housing costs, and a 115% increase in college education. And of course the BLS changed their methodology, boosting household income by $1,700 in 2013. So, in reality it is still below 1999 levels. When you consider 50% of all households make less than $59,000, have not benefited one iota from the Fed/Wall Street debt engineered stock bull market, have less than $1,000 in savings, and less than $50,000 of retirement savings, you realize your Deep State masters must propagandize economic data and manipulate inflation and unemployment figures to keep the masses confused, deluded, and misinformed. The Big Lie is their strategy of choice. The lies built into the politically motivated CPI figure are designed to screw senior citizens, bond investors, and average hard working Americans who depend upon annual salary increases to keep their heads above water. Corporations are able to point to the low levels of CPI as the reason they don’t need to provide higher salary increases. The government can get away with providing little or no Social Security increases to senior citizens by purposely under-reporting inflation based upon academic theories put forth by captured Ivy League pinheads paid off by the Deep State. The chart below provides the government reported cumulative increases in key categories since 2000. Not only does the government purposely under-report the increases in these costs, they also purposely under-weight the significance of particular categories in order to reduce the reported level of inflation. Some of these categories show significant increases, but they are far lower than what average Americans are actually experiencing in the real world. One of the outrageous examples of how the government uses academic gibberish about product improvements to drastically under-report CPI is how they report new vehicle inflation. The average price of a new car in 2000 was $22,000. Today, the average price is $34,500. That’s a 57% increase. The BLS bullshit artists have the gall to report new vehicle inflation of a whopping 2% since 2000. They have “adjusted” away 55% of the actual increase by saying airbags and other unnecessary technological baubles improved automobiles to such an extent, prices didn’t really go up. What a fucking joke. Having your ass warmed with the push of a button didn’t put the extra $12,500 in your bank account to pay for that car. And new vehicles account for 3.6% of the CPI calculation, while health insurance accounts for 1% of the weighting. Yeah, that reflects reality. Another outrageous example of under-reporting inflation is in the highest weighted category of housing. It is supposed to reflect the cost of rent and home ownership. The owners equivalent rent calculation is purposely opaque in order to suppress the true cost increase. Median home prices were $165,000 in 2000 and are currently $317,000, a 92% increase. The average rent of $475 in 2000 has risen to $910 today, also a 92% increase. So it makes total sense for the BLS drones to report a 53% increase in housing since 2000. I’m sure their academic model adjusted the true increase downward by 39% due to some obscure algorithm created by a Princeton economics professor. Medical care advancing by 87% since 2000 sounds substantial, but that only equates to annual inflation of 3.5%. I’d love to find anyone in this country who has only seen their medical costs rise by 3.5% per year. The blatantly shameful falsification of medical inflation is evident to anyone living through the current Obamacare nightmare. According to these BLS prevaricators, health insurance has only risen by 21% since the passage of the Obamacare abortion bill. That lie is beyond comprehension as anyone living in the real world has likely experienced insurance premium increases exceeding 100% since 2009. I work for the largest employer in Philadelphia, with the most leverage in negotiating insurance premiums with the health insurance complex. I also have tracked my expenditures by category since the 1990’s with Quicken. I know exactly what my medical costs and health insurance costs were in 2009 and what they are today. Let’s do a reality check on the BLS inflation figures of 26% for medical services and 21% for health insurance premiums. Back in 2009 we had no individual or family deductibles, no co-pays for lab work, and low co-pays for doctor visits. Today, with $1,500 individual deductibles and co-pays 70% higher, our annual medical expenses are 140% higher than they were in 2009, with one less person in the house. That’s slightly more than the BLS fraudulent figure of 26%. Our annual health insurance premiums aren’t 21% higher than 2009. They are 90% higher. And I work for an employer that has negotiating leverage. Many Americans are experiencing 200% to 400% increases. This is the real world, not some excel spreadsheet model world created by academics, politicians and bureaucrats. Could the BLS be as incompetent in capturing medical inflation as they appear or are they massively under-reporting the true inflation and the weighting for the average American family on purpose? I would contend it is purposeful and directed by those in power as a last ditch effort to keep the masses from revolting and hanging them from the nearest lamppost. The Federal Reserve and their Deep State co-conspirators must massively understate true inflation because reporting the truth would require interest rates to be raised, Social Security payments to be increased, and wages to be elevated – blowing a gaping hole in the federal budget and initiating a stock, bond and housing market collapse. Those in power know their decades of propaganda and social engineering in public schools have dumbed down the masses to such an extent not one in ten could even tell you what CPI stands for, let alone how it is measured. Any critical thinking intelligent person aware of their daily costs knows their true annual inflation rate isn’t 1.9%. It exceeds 5% and has exceeded 5% since 2000. Anyone reading and understanding this article is a dangerous man to the government. We know they are dishonest, insane and intolerable. Our job is to spread discontent until a tipping point is reached. I don’t think we are too far away. “The most dangerous man to any government is the man who is able to think things out for himself, without regard to the prevailing superstitions and taboos. Almost inevitably he comes to the conclusion that the government he lives under is dishonest, insane and intolerable, and so, if he is romantic, he tries to change it. And even if he is not romantic personally he is very apt to spread discontent among those who are.” ? H.L. Mencken

17 сентября, 22:30

FX Week Ahead: Central Bank Credibility Slips Yet Again, Fed Up Next

Submitted by Shant Movsesian and Rajan Dhall MSTA from fxdaily.co.uk The past week was not the best for central banks, highlighted by the complete turnaround in sentiment at the BoE, where Carney and Co have now put a 25bp rate hike firmly on the table. Their rationale was that along with curbing the rise in inflation - which was to be looked through according to the previous rhetoric - the tightening of economic slack justifies an adjustment in interest rates.  Their belief that the market has under-priced the rate profile over the forecast horizon was something they touched on last month, but they did more than that on Thursday, so in setting their stall last week, they have pretty much committed to a move.  If they don't, it will prove disastrous for BoE confidence from here on out, and forward guidance will not longer be in their policy tool kit.  Sterling will also come under intense pressure again, so we look upon these latest gains with extreme scepticism, but for now, this does not preclude the current market composition in pushing Cable towards 1.4000.   Technically, near term resistance levels have been met above 1.3600, perhaps closer to 1.3650-60 or so, but beyond here, the data will have be supportive to draw in buyers at these relatively higher levels, and especially so against EUR, which has now taken out 0.8800 on the downside.  Some of the euphoria over the single unit has been tamed a little, and this week highlighted this with GBP proving parity is no longer the one way ticket that some were talking up in previous weeks.  EUR/USD has been largely range bound as a result, but in the aftermath of the US inflation beat last week, we saw a sharp move down to the low 1.1800's, and as we anticipated, the reference to this level in the ECB's projections has solidified the bid here, with the late Aug lows at 1.1825 kept intact.  This is initial support here, but against GBP, we have a strong base at 0.8750 or so, and if this gives way, we could be looking at a move to 0.8600-0.8550 before GBP bears and EUR bulls really call 'time' All the above and we haven't mentioned Brexit yet, the next round of talks of which have been delayed in order to accommodate PM May's blueprint speech on the UK's relationship with Europe in Florence on Friday.  The planned address has been billed as an 'important intervention', so this has added to the bid tone in GBP and will continue to push the Pound up into better levels ahead of this.  Retail sales, PSNB and CBI industrial trends orders are all released ahead of this but will likely be of limited effect.   In Europe, we get the final reading of the Aug CPI number expected to stay at 1.5%, while in Germany, the ZEW will likely confirm the positive state of the economy, and this will be backed up by the manufacturing PMIs which currently stand at an impressive 59.3, but may slip a little in Sep.   * * * The stand out risk event of the week is clearly the FOMC meeting and announcement on Wednesday evening, and the focus will be on whether the Fed are ready to balance out the odds of another 25bp hike on the table for this year. We know they are more comfortable in moving having prepared the market first, although we are close to 50/50 again, but only just.   The hawks will point to the pick up in inflation, which has been the primary detractor, but against this, Hurricane season has caused devastation in the south, and will perhaps urge some restraint on Yellen's part given the economic impact on the regions affected. It is still too close to call on whether they will look through this, but financial conditions have loosened - including a weaker USD.  Implied rates are picking up however, but more so as a broader sell off in fixed income.  10yr Notes are still expected to hold inside 2.00-3.00%, but the Fed seem to be in no hurry to push rates back into the middle of the range with focus on balance sheet reduction - now all but priced in.  Room for disappointment then, but any material weakness in the USD from here will be limited - selectively so, with central banks elsewhere having pushed their tightening bias to their extremes for now.   Case in point is the BoC, where the market is pricing in yet more rate hikes over the coming year or so - with another move anticipated for this year.  We would need to see a little more data to conform to this view, and on Friday, the latest inflation reading is expected to rise from 1.2% to 1.5%, but more interesting here will be the core rate (currently 0.9%) given heightened levels of growth and economic expansion seen in the year so far.   The CAD looks to be finding some resistance in the lower 1.2100's vs the USD, after 1.2000 was well protected in the week before last, and this was aided by the latest jobs report showing a larger shift back from full to part time employment.  Sellers are still coming in above 1.2200, but we sense the larger moves have already played out here - pre 1.3800 to current levels - and the yield curve is now looking stretched with 10yr now back above 2.0%, but more significantly with 5yr at just over 1.8% to show a small premium to Treasuries.  There looks to be little momentum left to push USD/CAD back to or through 1.2000 at this stage, so the risks lie to the upside in the initial part of the week.  CAD/JPY however, has been pushing higher along with the rest of the JPY pairings, and the weekly chart suggests a move on 93.00 is on the cards.  From here though, it will depend on the broader risk mood, having cited the stretch in yields, and this should also limit the USD/JPY move higher, which has now taken out 111.00 but which faces further obstruction into 112.00. USD/JPY has not been the best USD barometer of late, and in the context of JPY weakening in the face of ongoing geopolitical risk and continuous warnings of valuation levels in stocks, we would look to the likes of EUR and CAD as a stronger gauge.   Trade data in Japan next week, but we also have the BoJ meeting to look to, though little or no event risk on the latter as their policy stance is well ingrained into the market until inflation materially picks up.  Another non event very likely.   Over in Australia we get the RBA minutes on Tuesday, and we have seen in recent history that these can offer up a slightly different tone to the statement.  Gov Lowe is speaking on Wednesday, and we know he is leaning towards a hike already, so it is now a matter of timing.   No data to speak of, but in New Zealand we have the Q2 GDP numbers on Wednesday, with a 0.8% rise seen on the quarter after getting 0.5% in Q1.  This should be enough to steady the NZD rate vs the USD in the mid 0.7200's, but as with the AUD, direction is going to be determined largely by the USD, while AUD/NZD flow on the upside has run out of steam with 1.1200 a target which was not quite achieved.  Lighter positioning sees focus elsewhere, but at some stage we expect the tightening bias among the central banks in the advanced economies looking for some catch up from the RBA and RBNZ, so these 2 higher yielders may sleeping 'giants' for now.   In Norway, the Norges bank also meet next week - Thursday - and having focused on the pick up in capacity utilisation, may now re-avert their attentions on inflation, which retraced sharply last week.  USD/NOK has formed a base into 7.7000, so this may well see a move back through 8.000 at some stage, aligned with USD/SEK which has bottomed ahead of 7.9000 with comments from the Riksbank calling for some moderation in SEK gains in the current climate.  

17 сентября, 21:11

Курс доллара на сегодня. Детальная информация.

Курсы валют — курс евро и курс доллара будут снижаться к российской валюте. Курс рубля «обещает» не останавливаться в росте и вероятнее всего достигнет новых максимальных уровней к основным резервным валютам. Прогноз на неделю 18 — 24 сентября представляет Сергей … Читать далее →

17 сентября, 14:43

Курс доллара на сегодня. Все последние сведения.

Цены на нефть марки Brent скорректировались, однако, они по-прежнему продолжали пытаться удерживаться выше уровня в 55 долларов. Согласно прогнозу НБУ, инфляция по итогам этого года будет колебаться в пределах 6-10%, в Министерстве экономразвития несколько месяцев назад правительственный прогноз пересмотрели. По … Читать далее →

17 сентября, 13:44

Форекс прогноз на неделю | 17.09.2017

Подписывайтесь на канал: http://goo.gl/Rpsm62 Смотрите видео по Форекс: https://goo.gl/SNF0Ho Курс пары евро/доллар снизился на прошлой неделе ниже ключевого уровня 1.2000 и закончил торги на отметке 1.1940, восстановившись после достигнутого минимума на 1.1836. Американская валюта восстанавливалась, благодаря ряду обнадеживающих новостей из США. Индекс потребительских цен укрепился после четырех месяцев снижения. Августовский рост показателя составил 0.4%, что привело к укреплению в годовом исчислении в 1.9%. Главной причиной роста инфляции стало резкое увеличение цен на энергоносители из-за последствий ураганов Ирма и Харви, а также повышение цен на другие товары. На прошлой неделе появилась информация от представителя администрации президента США, что налоговая реформа может быть принята до конца года, а на следующей неделе будет официальное заявление по этому поводу. Дональд Трамп отметил, что важность принятия реформы возрастает, с учетом того, что последствия ураганов приведут к снижению экономического роста в США на 0.3%. Напомним, что снижение налогов было одним из основных тезисов предвыборной кампании Трампа, и реализация этой реформы может придать существенный импульс американской экономике. Информационных поводов в Еврозоне на прошлой неделе было не так много, как в США и Англии. Участники рынка по-прежнему ожидают, что европейский Центробанк начнет сокращение выкупа активов в следующем месяце. Уточненная оценка объемов промышленного производства Еврозоны показала незначительный прирост в 0.1%. Уровень занятости в регионе укрепился во втором квартале на 0.4%. Ближайший ключевой уровень 1.2000 может стать для пары евро/доллар ориентиром на ближайшие недели до заседания ЕЦБ в октябре. Учитывая позитивные ожидания рынков, покупка пары на снижениях может стать хорошей торговой возможностью. Главным событием предстоящей недели станет очередное заседание FOMC. Рынки не ждут, что американский регулятор повысит процентную ставку, поэтому влияние заседания на курс доллара может быть незначительным. Впрочем, в сопутствующем заявлении представители ФРС могут дать дополнительную оценку текущей экономической ситуации и более детально высказаться о дальнейших шагах по ужесточению кредитно-денежной политики. В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем рост курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.1970, 1.1980 и 1.2000, после чего ожидаем разворота и снижения пары к поддержкам 1.1970, 1.1950 и 1.1920.

17 сентября, 09:06

Индексация зарплаты госслужащим в 2017 последние новости. Главные новости сегодня 17.09.2017 г.

Ранее Росстат сообщил, что по итогам 2016 года величина зарплат всех 12 категорий бюджетников Нижегородской области была выше, чем в среднем по округу. По информации министра финансов Нижегородской области Ольги Сулима, приоритетами бюджетных расходов будут повышение заработных плат бюджетникам, строительство … Читать далее →

17 сентября, 04:22

Новости Якутска сегодня 17.09.2017 г. Детальная информация.

Побывав в пекарне, познакомившись с работающими там людьми, понимаешь, что труд осужденных важен не только из-за экономической выгоды. Он не просто поддерживает материально, но и социализирует человека, делает его нужным для общества. Серия индексов FTSE4Good разработана для поддержки инвестиций в … Читать далее →

16 сентября, 23:41

China Economic Data Disappoints: ETFs in Focus

  • 0

China's investments, factory output and retail sales miss expectations.

16 сентября, 23:25

Deutsche Bank: "This Is The $2.5 Trillion Question"

Next Wednesday, the Fed is widely expected to officially launch its balance sheet reduction or "normalization" process, as a result of which it will gradually taper the amount of bonds its reinvests in the process modestly shrinking the Fed's balance sheet. Very modestly. As shown in the chart below, the Fed's $4.471 trillion balance sheet will shrink by $10 billion per month in October and November, or about 0.4% of its total AUM. Putting this "shrinkage" in context, over the same time period, the Bank of Japan and the ECB will continue adding new liquidity amounting to more than $400 billion. As a result, in Q4 net global liquidity will increase by "only" $355 billion, should Yellen begin "normalizing" in October following a September taper announcement as expected. That much is known, however there are quite a few unknown aspects about the Fed's upcoming QE unwind, and as a result, Deutsche Bank writes that "the Fed is about to become hugely important for financial assets." Assuming it all goes well, DB forecasts smooth sailing ahead, manifested by "nominal core rates will be relatively stable and the dollar gently weaker. 10s might trade a sustainably lower range 1.8-2.3 percent. There will be more of a gradual risk asset rotation favoring US (growth) equities, EM, some commodities at the expense of (value) equities, Eurostoxx, NKY with credit somewhere in between." But, as Deutsche Bank's chief strategist Dominic Konstam writes, "There is a good chance it does not go well." Here's why. On one hand, Konstam predicts that if the Fed insists on further hikes as it normalizes QE, elevated real rates threaten a more generalized risk off. Even more ominous is that even if the Fed is open to a more relaxed interest rate outlook, there is a looming challenge that balance sheet reduction poses to bank lending. While Fed balance sheet reduction starts small it will be very big come the peak by end 2018 at a maximum pace of $50 billion per month ($30 billion in Treasuries and $20 billion in mortgages). The interest sensitivity of bank demand for securities relative to the non-bank sector "will be absolutely critical as to whether the Fed commits a spectacular own goal on economic growth." For Deutsche Bank, the mere uncertainty around this reinforces a conclusion it made last week when it pointed out that with recession risks the highest in ten years, the Fed should pause tightening; sure enough overnight Konstam doubled down and said that the question markets around the balance sheet reduction "suggests at the very least the Fed should not raise rates in 2018, as the balance sheet reduction ramps." Or else risk assets - such as Deutsche Bank stock - get it... As an aside, Konstam touches on something we discussed yesterday, namely the hint by the Bank of Canada that it and other central banks may soon change to their mandate as relates to 2.0% inflation targets. Having demonstrated time and again that they are incapable of hitting their targets, central banks may simply redefine the new inflation target at 1.5% in our lowflation, low r-star world, and declare victory. This to Konstam would be a disaster, especially since officially measured core inflation - when stripping away food and shelter - is now the lowest its has been 2003, and worse: "the dominance of shelter inflation means that much of the inflation that does exist largely reflects a tax on consumers." To wit: Underlying inflation looks a lot closer to 1 percent or below rather than 2 percent, meaning real rates are already significantly positive when, on their own metric, the short term neutral rate is close to zero. The latest CPI print may give some inflation pessimists reason for pause, but we think it need not. Shelter inflation is running at 3.3% y/y and contributing a whopping 1.4pp to the 1.7% core CPI, while core CPI ex-shelter slid further to 0.5% y/y. Without equity withdrawal by homeowners, the dominance of shelter inflation means that much of the inflation that does exist largely reflects a tax on consumers. While we may, and almost certainly will have to touch on the inflation issue later, especially if the BOC is indeed set to unveil a change to its policy mandate, a harbinger to abolishing a 2% inflation target across all central banks, something which Bill Dudley has also hinted at last week, for now we focus on the QE unwind. The problem here, according to Deutsche, is that the Fed has no idea what impact its action will have on the one factor that is most critical for economic growth and contraction (or anything else for that matter): bank lending. To be fair "the Fed understands that there could be a problem." In their Addendum to the Policy Normalization Principles and Plans the Fed states: “Gradually reducing the Federal Reserve's securities holdings will result in a declining supply of reserve balances. The Committee currently anticipates reducing the quantity of reserve balances, over time, to a level appreciably below that seen in recent years but larger than before the financial crisis; the level will reflect the banking system's demand for reserve balances and the Committee's decisions about how to implement monetary policy most efficiently and effectively in the future. The Committee expects to learn more about the underlying demand for reserves during the process of balance sheet normalization”. As Konstam tongue-in-cheek writes, "we bet they do and, as innocent a question as it may seem, the underlying demand for reserves is a critical one." He next makes a point we have been pounding the table on since 2010: "Reserves simply are cash for the banks." This is shown in the DB chart below... ... and the Zero Hedge chart which we have shown in some capacity ever since 2011: Here is DB's explanation why the QE unwind will have a critical importance on commercial bank balance sheets: When the Fed reduces its balance sheet, someone needs to buy those Treasury and mortgage securities instead. There are the banks, and then there are the nonbanks: foreigners, households, mutual funds, pensions etc. If the banks don’t buy the securities – let’s say they have a fairly low elasticity of demand for more securities, so a small reduction in the price doesn’t lead them to buy more securities – and if the  non-bank sector has a relatively higher elasticity of demand, then deposits in the banking system will fall. Foreigners or funds may switch cash assets for securities that the Treasury is no longer selling to the Fed; the Treasury will trot back to the Fed, hand over the cash, and the Fed will cancel that cash liability to match its reduced asset. The banking system has lost deposits. This is shown in Figure 7 above, right. What then do the banks do on the other side? They could cut their own cash holdings. They could cut their securities or they could cut their loans. They will probably do a bit of everything. The loan deposit ratio would almost certainly rise but given the drop in deposits it is likely that loan growth will be weaker not stronger since the extent to which cash and securities are anyway reduced impairs HQLA. Regulatory relief would help to the extent that HQLA assets may become less binding. Ideally the banks could buy the securities the Fed doesn’t want to own. Then there is a more straightforward switch away from cash to more securities. Deposits would be unaffected. More securities will also boost loan deposits. If deposits are stable this must imply a tendency to raise lending growth. But banks will only buy the securities if they are more interest rate sensitive than the non-bank sector. Which then brings us to what DB calls the "2 ½ trillion dollar question – the anticipated amount of Federal Reserve balance sheet rundown." Here's why so much depends on how long QE unwind will go for: [I]ronically less regulatory pressure discourages the banks from buying more securities – that’s a bit of a conundrum. Moreover if there is a low inflation equilibrium and the Fed is raising real rates “too quickly”, who will be more interest rate sensitive? If the dollar is weaker as well, it seems reasonable that foreign investors will eager lap up Treasuries on mild backups – deposits are more likely to be squeezed with loans. This wouldn’t be such a problem if loan growth wasn't already concerningly weak, something we last highlighted three months ago. As DB admits, "C&I loan growth looks far closer to what we’d expect in the middle of a recession, having decelerated sharply and momentum only just stabilizing (though not really improving as of yet). If the bank demand proves less rate sensitive than non-bank demand, the drop in deposit could be part of a sharper, more pernicious tightening than intended, with reduced availability of credit and initially higher yields." In such a world, we expect the initial move would be to higher yields, as bank buying fails to step into the void left by the Fed. This would be to the detriment of the real economy, however, and the medium to longer term implication would be the Fed being forced to recognize its mistake and reverse." In short: with the most important aspect of any vibrant, healthy economy - namely solid loan growth - lacking, the Fed's reserves, i.e. bank cash, reduction, will have a dire (and direct) impact on futher loan growth, or rather contraction, further exacerbating this metric, and finally pushing commercial bank loan growth into outright contractionary territory, has always been accompanied by a recession. It almost begs the question: is the Fed now actively seeking to launch the next recession (under president Donald Trump no less)? Perversely, it would make a lot of sense: with the business cycle now broken as a result of so much undue implicit reliance on asset prices, all of which are in a bubble - something which the Fed also understands - it would be beautifully symmetric that the same agent, the US Federal Reserve, that broke the business cycle and unleashed one of the longest, if artificial and on the back of trillions in central bank liquidity, economic expansion is now eager (and hoping) to be the catalyst for the next recession. Or said simply, is the Fed now eager to accelerate the next economic recession in order to undo its own damage to a business cycle which has forgotten there should also be a contraction? With all due respect to Konstam and Deutsche Bank, it is this that is the real $2.5 trillion question.

15 сентября, 23:26

Обзор фондового рынка США за неделю

Основные фондовые индексы США завершили сегодняшние торги выше нуля По итогам торговой недели: DOW +2.16%, S&P +1.13%, Nasdaq +1.58% В понедельник основные фондовые рынки США прибавили более процента на фоне снижения категории урагана "Ирма" до тропического шторма, что ослабило опасения по поводу его влияния на экономический рост. Обеспокоенность относительно возможного военного конфликта с Северной Кореей также пошла на спад. В преддверии выходных многие опасались, что в субботу-воскресенье КНДР проведет очередное испытание ракет, но эти опасения не оправдались. Вместо этого Северная Корея в субботу отпраздновала 69-ю годовщину своего основания, прославляя ученых за массовые ядерные испытания, которые были проведены ранее в сентябре. Несмотря на снижение напряженности, риски обострения ситуации по-прежнему остаются очень высокими. Во вторник основные фондовые индексы США умеренно выросли, достигнув рекордных отметок, чему способствовало подорожание финансовых и промышленных акций на фоне того, что ураган "Ирма" ослаб до уровня тропического шторма. Внимание инвесторов также было сфокусировано на презентационном мероприятии Apple, в ходе которого она представила новую линейку iPhone, в которую были включены три телефона - iPhone 8, iPhone 8 Plus и "юбилейный" iPhone X. Кроме того, как показал обзор вакансий и текучести рабочей силы от Бюро статистики труда США, в июле число вакансий выросло до 6,17 млн, обновив свой рекордный максимум. Показатель за июнь был пересмотрен до 6,116 млн с 6,163 млн. Аналитики ожидали, что число вакансий уменьшится до 5,96 млн. Уровень вакансий остался в августе на отметке 4,0%. В среду основные фондовые рынки США незначительно выросли, снова обновив свои рекордные максимумы, так как падение сектора услуг было нивелировано ростом сектора конгломератов. Определенное влияние на динамику торгов оказали данные по США, которые указали, что инфляция на оптовом уровне восстановилась к концу лета, но большая часть роста отражает более высокие цены на бензин. Министерство труда заявило, что в августе индекс цен производителей вырос на 0,2%. Экономисты прогнозировали увеличение оптовой инфляции на 0,3% после небольшого спада в июле. Так называемые базовые цены, мера, которая убирает продовольствие, энергию и розничную торговлю, выросли на 0,2%. Рост цен в августе подтолкнул 12-месячную ставку оптовой инфляции до 2,4% с 1,9%, что было чуть ниже 5-летнего максимума. В четверг основные фондовые индексы США завершили сессию разнонаправлено, поскольку подорожание акций сектора коммунальных услуг было почти полностью компенсировано падением акций компаний сервисного сектора. Между тем, в фокусе рынка находились данные по США. Министерство труда США заявило, что число американцев, подавших заявки на пособие по безработице, неожиданно упало на прошлой неделе, но на данные повлияли ураганы Харви и Ирма, что затрудняет получение четкого представления о рынке труда. Первичные обращения за пособиями по безработице снизились на 14 000 до 284 000 с учетом сезонных колебаний за неделю по 9 сентября. Кроме того, Департамент труда США сообщил, что более высокие арендные ставки и цены на газ в августе ударили по карманам потребителей, но стоимость медицинского обслуживания выросла с наименьшей скоростью с 1965 года, что может сдержать инфляцию в США, если тенденция сохранится. Индекс потребительских цен, или стоимость жизни, вырос в прошлом месяце на 0,4%, что стало самым большим увеличением с января. Экономисты прогнозировали увеличение индекса цен потребителей на 0,3%. В пятницу основные фондовые индексы США незначительно прибавили, несмотря на сообщения о новой провокации со стороны Северной Кореи и публикации блока неожиданно слабой американской статистики. Розничные продажи в США упали в августе во второй раз за три месяца, отражая меньшее количество покупок автомобилей и нежелание американцев тратить на различные потребительские товары, такие как одежда и электроника. По данным правительства, продажи в розничных сетях по всей стране упали на 0,2%, что стало самым большим спадом в течение шести месяцев. Экономисты прогнозировали рост на 0,1%. Между тем, ФРС сообщила, что промышленное производство упало в августе в основном из-за разрушений от урагана Харви. Промышленное производство снизилось на 0,9%, что значительно ниже ожиданий Уолл-стрит. Это самый большой спад с мая 2009 года. Экономисты прогнозировали рост на 0,1% в августе. В отраслевом разрезе почти все сектора индекса S&P за период 11 - 15 сентября включительно показали повышение. Максимальный рост продемонстрировал финансовый сектор (+2,5%). Снижение зафиксировал только сектор коммунальных услуг (-0,4%). Что касается компонентов индекса DOW, за прошедшую неделю повышение показали 25 из 30 акций, входящих в состав индекса. Наибольший отрицательный результат за неделю продемонстрировали акции Apple Inc. (AAPL, -1.85%). Лидером были акции The Dow Chemical Company (DWDP, +8.26%). Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

15 сентября, 23:09

Обзор валютного рынка за неделю

По итогам недели почти все основные валюты продемонстрировали снижение. Наибольший спад по отношению к доллару США показала японская иена (-2,73%). Меньшее падение зафиксировали швейцарский франк (-1,62%), евро (-0,65%), австралийский доллар (-0,55%), канадский доллар (-0,17%). Рост показали новозеландский доллар (+0,43%) и британский фунт (+3,12%). Доллар США преимущественно дорожал против евро, и достиг максимума с 31 августа. В понедельник доллар значительно укрепился, что было обусловлено активным восстановлением американской валюты по всему спектру рынка, ростом доходности долгосрочных облигаций США, а также усилением тяги инвесторов к риску на фоне ралли на мировых фондовых площадках. Участники рынка также корректировали свои позиции по доллару в ожидании публикации важных статданных по США, а именно отчетов по розничным продажам и по инфляции, которые позволят лучше оценить состояние экономики США и ее готовность к очередному повышению ставки . Во вторник доллар торговался разнонаправлено, но завершил сессию почти без изменений. Причиной этому было приостановившееся ралли американской валюты. Дальнейшее падение доллара ограничивал рост доходности облигаций США и позитивные данные по рынку труда США. Обзор вакансий и текучести рабочей силы от Бюро статистики труда США показал, что в июле число вакансий выросло до 6,17 млн., обновив рекордный максимум, установленный месяцем ранее. Показатель за июнь был пересмотрен в сторону понижения - до 6,116 млн. с 6,163 млн. Аналитики ожидали, что число вакансий уменьшится до 5,96 млн. Уровень вакансий составил 4,0 процента, без изменений с июня. Найм составил 5,501 млн. против 5,432 млн. в июне. Уровень найма вырос на 0,1 процента, до 3,8 процента. В среду доллар значительно подорожал, достигнув максимума с 5 сентября. Причиной этому было повсеместное укрепление американской валюты в ответ на информацию, что администрация Трампа может обнародовать программу налоговых реформ на следующей неделе, и, в частности, снизить налог на прибыль корпораций до 15%. Вначале председатель комитета Палаты представителей по бюджету Брэди заявил, что власти планируют обнародовать программу налоговых реформ на следующей неделе. Затем спикер Палаты представителей Конгресса Райан сообщил, что наша цель - провести в Конгрессе законопроект налоговой реформы до конца 2017 года. Между тем, инвесторы почти проигнорировали слабые данные по США. Министерство труда заявило, что инфляция на оптовом уровне восстановилась к концу лета, но большая часть роста отражала более высокие цены на бензин. В августе индекс цен производителей вырос на 0,2%. Экономисты ожидали рост индекса на 0,3%. В четверг доллар США резко вырос, достигнув максимума 31 августа, но почти сразу растерял все заработанные позиции, и затем обновил минимум сессии. Причиной ралли доллара были инфляционные данные по США, которые превысили прогнозы, и усилили вероятность еще одного повышения ставки ФРС в этом году. Коррекция пары EUR/USD была обусловлена частичной фиксацией прибыли и возобновившимся ослаблением американской валюты по всему спектру рынка. Департамент труда США сообщил, что более высокие арендные ставки и цены на газ в августе ударили по карманам потребителей, но стоимость медицинского обслуживания выросла с наименьшей скоростью с 1965 года, что может сдержать инфляцию в США, если тенденция сохранится. Индекс потребительских цен вырос в прошлом месяце на 0,4%, что стало самым большим увеличением с января. Экономисты прогнозировали увеличение ИПЦ на 0,3%. Индекс, который отслеживает стоимость жилья - дома, квартиры, гостиницы - также записал наибольший ежемесячный прирост с 2005 года. Индекс жилья вырос на 0,5%, что в основном отражает более высокую арендную плату. Рост потребительских цен в августе поднял ежегодный рост инфляции до 1,9% с 1,7%, что лишь на 0,1% ниже целевого показателя. В пятницу евро сильно подорожал, приблизившись до максимума 13 сентября, причиной чему была новая волна ослабления американской валюты после выхода более слабых, чем ожидалось, данных по США, которые снова подняли вопросы о состоянии экономики и ее готовности к очередному повышению ставки. Однако, позднее пара EUR/USD растеряла более половины заработанных позиций на фоне отскока индекса доллара от сессионного минимума, а также частичной фиксации прибыли и коррекции позиций перед выходными. Что касается данных, Министерство торговли США заявило, что розничные продажи упали в августе во второй раз за три месяца, отражая меньшее количество покупок автомобилей и нежелание американцев тратить на различные потребительские товары, такие как одежда и электроника. Согласно данным, продажи в розничных сетях упали на 0,2%, что стало самым большим спадом в течение шести месяцев. Экономисты прогнозировали рост на 0,1%. Продажи за июль и июнь также были намного слабее, чем первоначально сообщалось. Между тем, ФРС сообщила, что промышленное производство упало в августе в основном из-за разрушений от урагана Харви. Промышленное производство снизилось на 0,9%. Это самый большой спад с мая 2009 года. Экономисты прогнозировали рост на 0,1% в августе. Это первый спад производства за семь месяцев. Выпуск в июле был пересмотрен до 0,4% от предыдущей оценки роста на 0,2%. Выпуск среди производителей снизился на 0,3%, а производство на коммунальных предприятиях снизилось на 5,5%. Фунт большую часть недели укреплялся против доллара США, что позволило ему достигнуть годового максимума. В понедельник фунт торговался смешано, но завершил сессию почти без изменений, что было связано с динамикой американской валюты. Между тем, участники рынка готовились к публикации инфляционных данных по Британии. Ожидалось, что инфляция в августе ускорилась, опередив рост зарплат, что увеличило давление на расходы британцев, проявившееся после Брекзита. Аналитики ожидали, что индекс потребительских цен вырос на 2,8% против роста на 2,6% в июле. Кроме того, участники рынка ожидали, что данные по зарплатам укажут, что с мая по июль зарплаты выросли всего на 2,2%, несмотря на снижение уровня безработицы до минимума более чем за четыре десятка лет. Во вторник фунт существенно вырос в ответ на публикацию более сильных, чем ожидалось, инфляционных данных по Британии, которые усилили вероятность повышения процентной ставки Банка Англии.. Управление национальной статистики заявило, что инфляция потребительских цен ускорилась более быстрыми, чем ожидалось, темпами в августе. Потребительские цены выросли на 2,9 процента годовых, что оказалось выше, чем рост в июле на 2,6 процента. Ожидалось, что ежегодный рост увеличится до 2,8 процента. Без учета энергии, продуктов питания, алкогольных напитков и табака базовая инфляция в августе выросла до 2,7 процента с 2,4 процента в предыдущем месяце. На ежемесячной основе потребительские цены в августе выросли на 0,6 процента, что оказалось выше ожидаемого экономистами роста на 0,5 процента. Индекс потребительских цен, включая расходы на жилье для владельцев жилья, составляет 12-месячный уровень инфляции в августе - 2,7 процента против 2,6 процента в июле. В среду фунт существенно снизился, растеряв почти все позиции, заработанные во вторник. Катализатором падения пары GBP/USD были неоднозначные данные по рынку труда Британии, значительное укрепление американской валюты по всему спектру рынка, а также коррекция позиций по фунту в преддверии заседания Банка Англии по денежно-кредитной политике. Что касается данных, Управление национальной статистики заявило, что уровень безработицы в Великобритании неожиданно упал за три месяца до июля. Уровень безработицы снизился до 4,3 процента, это самый низкий уровень с 1975 года. Ожидалось, что безработицы останется на уровне 4,4 процента. С мая по июль было зарегистрировано 1,46 миллиона безработных, что на 75 000 человек меньше, чем за три месяца до апреля. Уровень занятости составил 75,3 процента, что является самым высоким показателем с начала регистрации данных, а именно с 1971 года. В четверг фунт существенно, впервые с 7 сентября 2016 года поднявшись выше уровня $1.34. Катализатором такой динамики были итоги заседания Банка Англии, заявления главы ЦБ Англии Карни, и общая слабость американской валюты. Банк Англии оставил ставки без изменений, но заявил, что сокращение стимулирования станет "целесообразным в ближайшие месяцы". Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии семью голосами против двух решил оставить ставку на уровне 0,25%. "Все члены Комитета по денежно-кредитной политике по-прежнему считают, что если экономика в целом будет расти в соответствии с опубликованным в августе прогнозом, то денежно-кредитную политику в прогнозном периоде, возможно, придется ужесточать в несколько большей мере, чем ожидает рынок", - сообщил ЦБ. Между тем, глава Банка Англии Карни заявил, что вероятность повышения ставок определенно выросла, и добавил, что ЦБ может потребоваться некоторая коррекция ставок уже в ближайшие месяцы. Карни также отметил, что цены в Великобритании растут из-за снижения курса фунта. В пятницу фунт значительно вырос против доллара, продолжив ралли четверга, и достигнув максимума с июня 2016 года. Стоит подчеркнуть, последний раз пара GBP/USD торговался на таком уровне 24 июня, на следующий день после референдума по вопросу Брекзита, когда фунт резко упал. Катализатором роста фунта были заявления представителя Банка Англии Влиге, который считается наиболее склонным к смягчению политики среди членом Комитета по денежно-кредитной политике. Он выступил в поддержку повышения ставок в ближайшие месяцы. Это произошло после вчерашнего заявления ЦБ Англии, указавшего на возросшую вероятность увеличения ставки в будущем. "Может потребоваться повысить ставки "в предстоящие месяцы". Рост зарплат, потребительские расходы сильнее, чем ожидалось. Более сильная мировая экономика также говорит в пользу повышения ставок", - сообщил Влиге. Теперь, по расчетам Thomson Reuters, вероятность повышения ключевой ставки в ноябре на 0,25% составляет 49,92%. После оглашения решения заседания Банка Англии в четверг вероятность составляла 33,32%. " Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

15 сентября, 22:30

Основные события будущей недели: протокол заседания РБА, число разрешений на строительство в США, изменение розничных продаж в Британии, решение по ставке ФРС США и Банка Японии, изменение ВВП Новой Зеландии, индекс потребительских цен Канады

В понедельник выйдет незначительное количество данных. В 01:30 GMT Австралия заявит об изменении объема продаж новых транспортных средств за август. В 07:00 GMT с речью выступит глава Банка Англии Марк Карни. В 09:00 GMT еврозона опубликует индекс потребительских цен за август. В 10:00 GMT в Германии будет представлен ежемесячный отчет Бундесбанка. В 12:30 GMT Канада отчитается по объему операций с иностранными ценными бумагами за июль. В 14:00 GMT США выпустит индекс состояния рынка жилья от NAHB за сентябрь. В 20:00 GMT США сообщит об объеме покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами за июль. В 22:00 GMT Новая Зеландия опубликует индекс настроений потребителей от Westpac за 3-й квартал. Во вторник будет представлен умеренный объем данных. В 01:30 GMT в Австралии выйдет протокол совещания РБА по вопросам кредитно-денежной политики, а также индекс цен на жилье за 2-й квартал. В 08:00 GMT еврозона отчитается об изменении сальдо платежного баланса за июль. В 09:00 GMT еврозона и Германия представят индекс настроений в деловой среде от института ZEW за сентябрь. В 12:30 GMT Канада заявит об изменении поставок в обрабатывающем секторе промышленности за июль. Также в это время США выпустит индекс цен на импорт за август, а также объявит об изменении числа разрешений на строительство и числа закладок новых домов за август, и сальдо платежного баланса за 2-й квартал. В 22:45 GMT Новая Зеландия сообщит об изменении сальдо платежного баланса за 2-й квартал. В 23:50 GMT Япония заявит об изменении общего сальдо торгового баланса за август. В среду состоится публикация умеренного количества статданных. В 00:30 GMT Австралия выпустит индекс ведущих экономических индикаторов от Westpac за август. В 06:00 GMT Германия представит индекс цен производителей за август. В 08:30 GMT Британия заявит об изменении объема розничных продаж за август. В 13:00 GMT в Швейцарии выйдет ежеквартальный экономический отчет от НБШ. В 14:00 GMT США отчитается по объему продаж жилья на вторичном рынке за август. В 14:30 GMT США заявит об изменении запасов нефти по данным министерства энергетики. В 18:00 GMT в США будет оглашено решение FOMC по основной процентной ставке, а также выйдет экономический прогноз от FOMC и сопроводительное заявление FOMC. В 18:30 GMT в США состоится пресс-конференция FOMC. В 22:45 GMT Новая Зеландия сообщит об изменение ВВП за 2-й квартал и притоке туристов за август. Четверг окажется весьма информативным днем недели. В 01:30 GMT в Австралии выйдет ежеквартальный отчет РБА за 3-й квартал. В 03:00 GMT в Японии будет оглашено решение по процентной ставке Банка Японии. В 04:30 GMT Япония представит индекс активности во всех отраслях экономики за июль. В 05:45 GMT в Швейцарии состоится публикация экономического прогноза от SECO на 4-й квартал. В 06:00 GMT Швейцария заявит об изменении сальдо торгового баланса за август. В 06:30 GMT в Японии начнется пресс-конференция Банка Японии. В 08:00 GMT в еврозоне выйдет экономический бюллетень от ЕЦБ. В 08:30 GMT Британия объявит об чистых заимствованиях госсектора и числе одобренных заявок на ипотечные кредиты за август. В 12:30 GMT Канада заявит об изменении оптовых продаж за июль. Также в это время США сообщит об изменении числа первичных обращений за пособием по безработице, а также выпустит производственный индекс ФРБ Филадельфии за сентябрь. В 13:00 GMT США представит индекс цен на жилье за июль. В 14:00 GMT еврозона опубликует индекс уверенности потребителей за сентябрь, а США выпустит индекс ведущих индикаторов за август. В пятницу выйдет небольшое количество данных. Первоначально в фокусе внимания окажутся индексы деловой активности в производственном секторе и сфере услуг: в 07:00 GMT отчитается Франция, в 07:30 GMT - Германия, а в 08:00 GMT - еврозона. В 10:00 GMT Британия опубликует баланс промышленных заказов по данным Конфедерации Британских Промышленников за сентябрь. В 12:30 GMT Канада представит индекс потребительских цен за август и заявит об изменении объема розничных продаж за июль. В 13:00 GMT Бельгия выпустит индекс настроений в деловых кругах за сентябрь. В 13:45 GMT США опубликует индекс деловой активности в производственном секторе от Markit и индекс деловой активности для сферы услуг от Markit за сентябрь. В 17:00 GMT в США выйдет отчет Baker Hughes по количеству активных буровых установок по добыче нефти. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

15 сентября, 21:59

Yesterday's "Watershed" Central Bank Announcement Which Everybody Missed

  • 0

In what may have been a watershed moment in monetary policy - which awkwardly was missed by almost everyone as a result of the concurrent launch of the latest North Korean ballistic missile which immediately drowned out all other newsflow - late on Thursday, the Bank of Canada held a conference on inflation targeting and monetary policy titled "Bank of Canada Workshop “Monetary Policy Framework Issues: Toward the 2021 Inflation-Target Renewal"  in which, in a stunning shift of monetary orthodoxy, BoC Senior Deputy Governor Carolyn A. Wilkins said that Canada was open to changes in the BoC mandate. WILKINS: OPEN TO LOOKING AT `SENSIBLE' ALTERNATIVES TO MANDATE Or in other words, lowering or outright abolishing the central bank's inflation target, or explicitly targeting financial conditions and asset prices. While still early in the process, the BOC may be setting a precedent, one which other DM central banks may have no choice but to follow: If the Bank of Canada is going to look at alternatives to their mandate (with an emphasis on inflation), it - as several trading desks have suggested - could become the first central bank to officially change its mandate to reflect financial conditions that are too loose in the context of the current low r-star lowflation environment. In practical terms, this would mean that instead of seeking chronically easier conditions to hit legacy inflation targets around ~2.0% while inflating ever greater asset bubbles, one or more central banks could simply say that 1.5% (or less) is sufficient for CPI and call it a day, in the process soaking up record easy financial conditions and bursting countless asset bubbles. In the context of a "new supply paradigm" in retail (where even FOMC members now blame Amazon for lack of inflation) and energy (same but with OPEC) which appears to be gaining traction within central banks, as well as frustration with distortion in asset markets, It would make much sense for the Fed to lower the inflation target to 1.5%, declare victory, and normalize policy. Why?  Because as several banks noted after the BoC conference, we know that central banks world-wide are concerned about the size of their balance sheets and associated dysfunctionality in government and other bond markets, and the ever-increasing risks from the ultimate unwind as the QE programs continue to grow in a war against inflation where the victory looks increasingly Pyrrhic. Furthermore, negative rates have caused money markets to become dysfunctional and less efficient, which could be a structural issue "if the temporary was allowed to become permanent." What is shocking is that this revolutionary reversal comes just one year after mainstream monetarist dogma was that the solution to stagnant growth was to flood the world with virtually unlimited liquidity, unleashing NIRP across the entire world and even launching helicopter money, in order to protect "lowflation." One year later, central bankers appear to have made a remarkable, and still largely inexplicable U-turn.  To be sure, it did not start with the Bank of Canada: last week NY Fed president Bill Dudley hinted the Fed could lower the inflation target.  As a result, we are now in a situation where many central banks are looking to declare victory and walk off the field, before the unintended consequences of monetary policy kick-in for financial stability.  This will lead to greater policy divergence between the likes of the BoC and BoE, Fed, ECB and the BoJ and RBA, but ultimately policies will once again reconverge as more central banks follow in the BOC's footsteps. . Then there is the issue of pervasive market froth and countless asset bubbles, which G-6 central banks are well aware of: with a US real 5y rate at 3bps, credit spreads at very tight levels relative to historic cycles, and elevated equity markets, financial conditions are very loose at a time of full employment and cyclical acceleration. Just a few days ago, Fathom Consulting said that there is now a "bubble in everything except housing." Following the BOC's trial balloon, expect similar arguments on revising central bank mandates and changing inflation targets to gather strength in coming months, and be espoused by increasingly more central bankers. It will mean the first fixed income markets will start to re-price accordingly, followed shortly by equities.  Ironically, of course, if central banks finally did decide to lower the inflation target at a time of global cyclical acceleration, and the new supply paradigm proved to be an illusion (i.e. a one-off adjustment rather than a permanent factor), the consequences for fixed income would be catastrophic, with the long end being under particular threat, while risk assets would crash. Indeed, the threat of an equity crash is the only potential hurdle for central banks to go fully public with the new "mandate revision." In any case, keep an eye on what central bankers say and do in the coming weeks. As Citi summarizes, "we've had a decade of twists and QEs and negative rates and the potential accommodation removal is quicker than asset market prices are currently reflecting. Assets will wait to see the whites of the central bank rates' eyes now. That's a real twist!"

15 сентября, 20:06

Wildfires: Acres Burned, Suppression Costs

I received this message from USDA yesterday; it reminded me of some other adjustment costs of climate change. U.S. Secretary of Agriculture Sonny Perdue today announced that wildland fire suppression costs for the fiscal year have exceeded $2 billion, making 2017 the most expensive year on record. Wildfires have ravaged states in the west, Pacific […]

15 сентября, 19:42

Forex: мнение и прогнозы экспертов BTMU по паре EUR/USD

BTMU FX Strategy Research отмечает, что укрепление доллара США по-прежнему создает сложности для пары EUR/USD при ее повышении выше уровня $1.2000, который будет выступать в качестве сильного сопротивления в ближайшей перспективе. Однако, BTMU сохраняет бычий взгляд на пару EUR/USD на следующую неделю, в ходе которой состоится очередное заседание ФРС США. "ФРС даст четкий сигнал о том, планируют ли они еще одно повышение ставки в этом году. Недавние более мягкие отчеты по инфляции, за исключением августовского отчета по ИПЦ и временного экономического сбоя от ураганов, говорят в пользу того, что ФРС сигнализирует о том, что очередное повышение ставки в этом году является менее вероятным. Обновленные прогнозы, вероятно, также будут сигнализировать о более медленных темпах повышения ставок в ближайшие годы. В целом, более долгосрочный прогноз FOMC по ставке по федеральным фондам ФРС в размере 3,00% с конца июня, кажется, созрел для пересмотра на понижение, что может оказать давление на доллар США", - утверждает BTMU. Учитывая все вышеизложенное, BTMU нацелен на рост пары EUR/USD к $1.2150 в ближайшей перспективе, и при этом полагает, что нисходящее движение будет ограничено отметкой $1.1750. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

15 сентября, 16:17

Коррекция на евро-долларе, чтобы падение не было слишком очевидным

Коррекция на евро-долларе, чтобы падение не было слишком очевиднымИтак, в четверг на данных по инфляции в 15.30 Мск в США евро-доллар резко, но кратковременно упал до локального минимума на отметке 1.1838, после чего быстро пошел вверх. Пару выкупили против данных по индексу потребительских цен, показавших рост инфляции выше прогнозного уровня, с 1.7% г/г до 1.9% г/г (прогноз 1.8% г/г). Рост инфляции, безусловно, позитивен для перспектив доллара, т.к. повышает вероятность поднятия ставки в декабре. За прошедшие сутки согласно фьючерсам вероятность повышения ставки ФРС в декабре выросла с 35.5% до 50% (еще на прошлой неделе было 21%). Поэтому первоначальная реакция рынка на новость была корректна с точки зрения фундаментального анализа, а вот последовавший рост может озадачить. Приведем еще один аргумент в пользу доллара. В четверг вечером Казначейство анонсировало объемы размещения на понедельник по 3-мес. и 6-мес. биллям. Объемы повышены с 39 и 33 млрд. долл. до 42 и 36 млрд. долл. соответственно, т.е. в следующий понедельник будет привлечено на 5 млрд. долл. больше, чем в прошедший понедельник. Так что Казначейство начало наращивать короткий долг, как и ожидалось. Возвращаясь к тому, почему доллар все-таки упал после данных по инфляции, то становится очевидным, что в условиях уже нарисовавшегося разворота, было бы слишком просто, если бы евро-доллар пошел вниз после этих данных. Как мы говорили, крупные игроки хотят как можно больше продать евро, не провоцируя при этом обвал цены, а если бы евро-доллар пошел вниз после таких данных, то все было бы понятно. Аналитические ленты объяснили бы рост доллара именно теми аргументами про взаимосвязь инфляции и ставки, которые мы изложили выше, и тут всем бы стало понятно, что доллар должен расти. Вместо этого мы видим падение доллара. Также евро как бы вынужденно следует в фарватере фунта, который резко вырос в последние дни из-за появления ожиданий повышения ставки Банком Англии в этом году. В конечном счете, мы уверены, рухнет и евро, и фунт. Только что, в 15.30 Мск, вышли плохими данные по розничным продажам США за август, -0.2% м/м против прогноза +0.1% м/м, рост за предыдущий месяц пересмотрен вниз с +0.6% м/м до +0.3% м/м. В годовом выражении произошло падение с 3.5% до 3.2% г/г. Евро-доллар на этом достигал 1.1980, т.е. пока доллар логично реагирует падением на плохие данные. Мы полагаем, что даже если евро-доллар сможет вырасти к отметке 1.20 в ближайший час, потом пару ждет старт продаж и возврат к снижению.Источник: FxTeam

15 сентября, 15:30

Постепенное снижение ставки ЦБ РФ будет способствовать укреплению рубля

В рамках сегодняшнего заседания ЦБ РФ принял решение о снижении ключевой ставки на 0,5 п.п. до 8,5% годовых. Снижение на 0,5 п.п. было ожидаемым событием, поскольку примерно соответствовало установившимся в преддверии заседания доходностям к погашению у ближних ОФЗ и ряду других инструментов с фиксированной доходностью, а также собранным информагенствами консенсус-прогнозам. Важным макроэкономическим фактором снижения ключевой ставки стало быстрое замедление потребительской инфляции. По оценкам Росстата, за август индекс потребительских цен снизился на 0,5% (м/м), а за первые две недели сентября дефляция составила еще 0,1%. Таким образом, накопленная за последние 12 месяцев инфляция, по расчетам, сейчас составляет 3,2%, что гораздо ниже 4% - текущей цели ЦБ РФ на конец года. Поскольку базовая инфляция (т.е. инфляция без учета динамики цен на волатильные и сезонные кате

15 сентября, 15:05

ЦБ понизил ключевую ставку до 8,5%

ЦБ РФ понизил ключевую ставку на 0,5 п. п., до 8,5% годовых, говорится в сообщении Банка России."Совет директоров Банка России 15 сентября 2017 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б. п., до 8,50% годовых", - говорится в сообщении регулятора.Банк России отмечает, что инфляция находится вблизи 4%, а экономика продолжает расти, поэтому "на горизонте ближайших двух кварталов Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки". При этом регулятор добавляет, что среднесрочные риски превышения инфляцией цели преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз.Регулятор для поддержания инфляции вблизи целевого уровня в 4% продолжит проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику. ЦБ отмечает, что принимая решение по ключевой ставке, будет исходить из оценки рисков существенного и устойчивого отклонения инфляции от цели, а также динамики потребительских цен и экономической активности относительно прогноза.Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 27 октября 2017 года.Данные по инфляции и прогноз на 2018 годПо мнению Банка России, инфляция в течение 2018 года может находится как выше, так и ниже 4% из-за действия конъюнктурных факторов."По мере формирования низкой инфляции вклад волатильных компонентов, к которым, в частности, относятся цены на плодоовощную продукцию, в общее изменение индекса потребительских цен становится более заметным. Конъюнктурные факторы в течение 2018 года будут приводить к тому, что инфляция может находиться как выше, так и ниже 4%", - говорится в материалах ЦБ.В Банке России подчеркивают, что выраженные изменения цен на наиболее часто покупаемые населением товары и услуги достаточно быстро отражаются в динамике инфляционных ожиданий. "Для сохранения же инфляции вблизи 4% необходимо снижение чувствительности инфляционных ожиданий к изменениям ценовой конъюнктуры", - отмечается в сообщении.На текущий момент инфляция в стране находится вблизи 4%, в августе она составила 3,3% после повышения до 4,4% в июне.Продолжается снижение инфляции и на рынке непродовольственных товаров, рост цен на услуги стабилизировался около 4%. Рост цен на продовольственные товары также замедляется благодаря сезонному удешевлению плодоовощной продукции, которое оказалось сильнее предварительных оценок.По ожиданиям ЦБ РФ, в ближайшие полгода колебания цен на продовольственные товары будут оставаться источником волатильности инфляции. Динамика продовольственных цен будет зависеть от качества и сохранности урожая."Краткосрочные факторы, связанные с продовольственным рынком, могут привести к временному отклонению инфляции как вверх, так и вниз от 4%, но оно не будет иметь устойчивый характер", - считают в Центробанке.Основные источники среднесрочных инфляционных рисков, по мнению Банка России, не изменились. Во-первых, они связаны с возможными колебаниями цен на мировых сырьевых и товарных рынках. Вместе с тем, реализация бюджетного правила будет содействовать снижению рисков, связанных с динамикой цен на нефть."Во-вторых, усиление структурного дефицита трудовых ресурсов может привести к значимому отставанию темпов роста производительности труда от роста заработной платы. В-третьих, источником инфляционного давления может стать существенное снижение склонности населения к сбережению. В-четвертых, сохраняется повышенная чувствительность инфляционных ожиданий к изменению цен на отдельные группы товаров и услуг и курсовой динамике", - объясняют в Банке России.(http://tass.ru/ekonomika/...)

15 сентября, 15:05

ЦБ понизил ключевую ставку до 8,5%

ЦБ РФ понизил ключевую ставку на 0,5 п. п., до 8,5% годовых, говорится в сообщении Банка России."Совет директоров Банка России 15 сентября 2017 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б. п., до 8,50% годовых", - говорится в сообщении регулятора.Банк России отмечает, что инфляция находится вблизи 4%, а экономика продолжает расти, поэтому "на горизонте ближайших двух кварталов Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки". При этом регулятор добавляет, что среднесрочные риски превышения инфляцией цели преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз.Регулятор для поддержания инфляции вблизи целевого уровня в 4% продолжит проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику. ЦБ отмечает, что принимая решение по ключевой ставке, будет исходить из оценки рисков существенного и устойчивого отклонения инфляции от цели, а также динамики потребительских цен и экономической активности относительно прогноза.Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 27 октября 2017 года.Данные по инфляции и прогноз на 2018 годПо мнению Банка России, инфляция в течение 2018 года может находится как выше, так и ниже 4% из-за действия конъюнктурных факторов."По мере формирования низкой инфляции вклад волатильных компонентов, к которым, в частности, относятся цены на плодоовощную продукцию, в общее изменение индекса потребительских цен становится более заметным. Конъюнктурные факторы в течение 2018 года будут приводить к тому, что инфляция может находиться как выше, так и ниже 4%", - говорится в материалах ЦБ.В Банке России подчеркивают, что выраженные изменения цен на наиболее часто покупаемые населением товары и услуги достаточно быстро отражаются в динамике инфляционных ожиданий. "Для сохранения же инфляции вблизи 4% необходимо снижение чувствительности инфляционных ожиданий к изменениям ценовой конъюнктуры", - отмечается в сообщении.На текущий момент инфляция в стране находится вблизи 4%, в августе она составила 3,3% после повышения до 4,4% в июне.Продолжается снижение инфляции и на рынке непродовольственных товаров, рост цен на услуги стабилизировался около 4%. Рост цен на продовольственные товары также замедляется благодаря сезонному удешевлению плодоовощной продукции, которое оказалось сильнее предварительных оценок.По ожиданиям ЦБ РФ, в ближайшие полгода колебания цен на продовольственные товары будут оставаться источником волатильности инфляции. Динамика продовольственных цен будет зависеть от качества и сохранности урожая."Краткосрочные факторы, связанные с продовольственным рынком, могут привести к временному отклонению инфляции как вверх, так и вниз от 4%, но оно не будет иметь устойчивый характер", - считают в Центробанке.Основные источники среднесрочных инфляционных рисков, по мнению Банка России, не изменились. Во-первых, они связаны с возможными колебаниями цен на мировых сырьевых и товарных рынках. Вместе с тем, реализация бюджетного правила будет содействовать снижению рисков, связанных с динамикой цен на нефть."Во-вторых, усиление структурного дефицита трудовых ресурсов может привести к значимому отставанию темпов роста производительности труда от роста заработной платы. В-третьих, источником инфляционного давления может стать существенное снижение склонности населения к сбережению. В-четвертых, сохраняется повышенная чувствительность инфляционных ожиданий к изменению цен на отдельные группы товаров и услуг и курсовой динамике", - объясняют в Банке России.(http://tass.ru/ekonomika/...)

15 сентября, 14:02

ЦБ рассказал о прогнозах инфляции на 2018 год

По данным Центробанка, инфляция в России в 2018 году может находиться как выше, так и ниже 4% из-за действий конъюнктурных факторов. Об этом говорится в сообщении ЦБ РФ по итогам заседания совета директоров банка по денежно-кредитной политике. По мере формирования низкой инфляции вклад волатильных компонентов, к которым, в частности, относятся цены на плодоовощную продукцию, в общее изменение индекса потребительских цен становится более заметным.

08 апреля 2016, 11:40

Утопия "реальных" ВВП и ППС

Сергей Голубицкий рассказывает про основы основ: феномен валового внутреннего продукта (ВВП) и паритета покупательной способности (ППС). Единое гиперинформационное пространство — штука замечательная, однако же чреватая множеством явных и скрытых опасностей. Одни феномены более или менее изучены, например, «пузырь фильтров», который формируется в интернете и искажает пользовательскую картину реальности. Другие явления, вроде коллективных усилий скрытых групп, направленных на релятивизацию самой объективной реальности, хорошо запротоколированы и дожидаются достойного анализа.Существуют, однако, феномены, которые вообще не артикулированы (или крайне недостаточно) и, соответственно, пока даже не воспринимаются как проблема. Один из таких феноменов, который условно можно назвать пассивные профессиональные утечки, я и предлагаю рассмотреть в первом приближении на примере близкой нам экономической тематики.Основная причина возникновения пассивных профессиональных утечек кроется в главном достоинстве мирового гиперинформационного пространства — его полной открытости, отсутствии границ. Речь идёт не столько о границах межгосударственных, сколько об ограничениях на уровне жанра и стиля. Иными словами, профессиональные площадки (порталы, форумы, дискуссионные доски и проч.) никак не отделены в информационном поле от площадок бытовых, на которых курсирует совершенно иное — обывательское — «знание».В результате с профессиональных площадок на территорию мейнстрима, из которого и черпают информацию подавляющее число пользователей интернета, перемещаются узко специализированные термины, гипотезы, идеи и теории, которые получают в обывательской среде «вторую жизнь», как правило, иллюзорную, ложную в своей основе. Это и есть феномен пассивных профессиональных утечек.В контексте озвученной проблемы давайте проанализируем, как используются сегодня в информационном мейнстриме такие специфические понятия экономической науки, как валовой внутренний продукт (ВВП, GDP, Gross Domestic Product), а также его самая популярная (и опасная!) инкарнация — валовой внутренний продукт с учётом паритета покупательной способности (ВВП (ППС), GDP (PPP), Purchasing Power Parity).Опасность данной профессиональной утечки заключается в том, что, будучи вырванной из сугубо теоретического научного контекста, ВВП (ППС) превращается в условиях информационного мейнстрима в эффективное орудие неадекватного анализа и даже прямой дезинформации. С помощью этого макроэкономического показателя мейнстримные «аналитики» и «идеологи» сравнивают национальные экономики, делают ложные выводы, вводя, тем самым, ничего не подозревающую общественность в откровенное заблуждение.В рамках нашего трейдерского и инвесторского ремесла показатель ВВП (ППС) ещё более опасен, поскольку неизбежно подталкивает к ошибочным заключениям, положившись на которые вы рискуете наполнить свой портфель бумагами, заряженными потенциалом тяжёлых финансовых потерь.Начнём разговор с краткого обзора релевантных для конкретной профессиональной утечки понятий: номинального и реального ВВП, дефлятора и ППС.Впервые объём производимых государством продуктов и услуг измерил в начале 30-х годов прошлого века сотрудник Национального бюро экономических исследований (NBER) Саймон Смит (в отрочестве Саймон — статистик Южбюро ВЦСПС города Харькова Шимен Абрамович Кузнец, а в будущем — лауреат Нобелевской премии по экономике).Методика Кузнеца сохранилась почти в первозданном виде во всех современных расчётах ВВП, основанного на «номинальном принципе».В теории концепция ВВП проста: берём всю совокупность произведённых страной за отчётный период (например, за один год) товаров и услуг, суммируем — et voila! — получаем искомую цифру. Проблемы рождаются лишь на практике, когда встают вопросы: «По каким ценам считать?» и «В какой валюте?»Цены на услуги и продукты меняются в зависимости от экономического цикла (инфляция — дефляция), поэтому даже если страна произвела один и тот же объём товаров в два разных года, их совокупная стоимость (а значит и ВВП) будет отличаться с учётом цен на рынке в каждый из отчётных периодов.По этой причине ВВП рассчитывают двумя способами, каждый из которых не обладает приоритетом, выбор диктуется исключительно целями анализа.Если мы хотим отследить реальное положение дел в экономике государства, мы отслеживаем так называемый номинальный ВВП, при вычислении которого товары и услуги учитываются по текущим рыночным ценам.Если мы хотим отследить динамику производства товаров и услуг, мы используем реальный ВВП, в котором данные номинального ВВП корректируются таким образом, чтобы исключить изменение цен.Отношение реального ВВП к номинальному ВВП называется дефлятором (Deflator) и используется для изменения роста или падения объёмов производства товаров и услуг в национальной экономике.Слово реальный, присутствующее в данных определениях, явилось одной из причин совершенно неадекватной интерпретации показателей ВВП после пассивной профессиональной утечки, в результате которой термин перекочевал в бытовое информационное пространство и затем породил буйную мифологию ложных сравнений экономического развития стран.Так, в мейнстримной среде принято считать, что реальный ВВП является более точным, чем номинальный ВВП, отражением подлинного состояния экономики (на то он и «реальный»!), поскольку исключает инфляционные изменения цен и отслеживает непосредственно динамику производства товаров и услуг.Однако подобное утверждение является глубочайшим заблуждением! По той простой причине, что инфляционное изменение цен само по себе является важнейшим показателем реального состоянии экономики страны! Устранив инфляцию из расчёта (и получив «реальный» ВВП), вместо «реальности» мы получаем чисто гипотетическую фикцию, полезную разве что для каких-то статистических выкладок.Проиллюстрирую на примере. В 2014 году некая страна Х произвела 10 тысяч тракторов, цена которых на рынке составляла 10 тысяч тугриков (местная валюта в стране Х). В этом случае в расчёт номинального ВВП пойдёт цифра 10 000 * 10 000 = 100 000 000 тугриков.В следующем году страна Х произвела 12 тысяч тракторов, однако конъюнктура рынка изменилась и цена трактора упала до 8 тысяч тугриков. Соответственно, в номинальном ВВП отразилась цифра 12 000 * 8000 = 96 000 000 тугриков.Из чего можно сделать вывод, что экономическая ситуация ухудшилась, по меньшей мере в «тракторном» аспекте ВВП.Однако если мы исключим из расчёта инфляционное изменение цен на рынке и посчитаем 12 тысяч тракторов, произведённых на следующий год, по ценам первого года, то получим цифру «реального» ВВП: 12 000 * 10 000 = 120 000 000 тугриков. Налицо рост «реального» производства, а значит не ухудшение, а улучшение экономики страны Х!Проблема лишь в том, что данное «реальное» улучшение — иллюзия, ничто кроме «номинального» увеличения числа собранных тракторов нам не говорит о действительном положении экономики! Кого волнует количество железа, если суммарно оно приносит меньше денег, чем годом ранее страна Х заработала на меньшем числе собранных тракторов?Получается, что как раз реальным ВВП является показатель, который называют номинальным ВВП. А вот реальное ВВП, игнорирующее реальное же изменение цен, — это самая что ни на есть номинальная информация.Ещё раз хочу повторить: в рамках экономической теории, внутри профессионального сообщества, никаких противоречий с логикой и путаницы не возникает, потому что номинальное и реальное ВВП используются для узко специализированных статистических расчётов, а не для сравнения состояния государственных экономик, как то происходит в мейнстримном информационном пространстве. Неслучайно ещё сам «отец ВВП» Саймон Смит (Кузнец) энергично указывал на отсутствие корреляции между изменениями показателя ВВП и выводами относительно экономического роста или изменений в благосостоянии нации.Дальше больше. Чтобы привести цифры достижений национальных экономик к общему знаменателю, необходимо избавиться от национальных валют (тех самых тугриков) и пересчитать стоимость произведённых товаров и услуг в едином эквиваленте. В качестве такового по очевидным причинам избрали доллар США.Самый простой способ — перевести ВВП, рассчитанный в национальной валюте по текущим ценам, в доллары по официальному обменному курсу. Такой подход называется номинальным ВВП в долларом выражении (Nominal Official Exchange Rate GDP). Характеристика номинальный в данном термине присутствует потому, что учёт дефлятора не производится.Так же, как и в случае с номинальным и реальным ВВП, показатель номинального ВВП в долларовом выражении гораздо ближе к реальному положению дел в национальной экономике, чем любые другие виды калькуляций ВВП, призванные «улучшить» и «объективизировать» ситуацию.Самую большую путаницу в термин ВВП при его портировании в обывательское информационное пространство привносит так называемый паритет покупательной способности (ППС, Purchasing Power Parity, PPP), который, в силу очень серьёзных концептуальных издержек самой гипотезы, искажает параметр ВВП до полной неузнаваемости. Это тем более прискорбно, что именно ВВП по ППС — валовой внутренний продукт с учётом паритета покупательной способности — является в мейнстримной (особенно в пропагандистской!) прессе излюбленным параметром для межгосударственной фаллометрии.Благое намерение, положенное в основу расчёта ППС, и протоптавшее дорогу в ад деформации реальности, заключено в гипотезе, согласно которой, американский доллар в США не равен американскому доллару в Бразилии, Индии или России. Иными словами, если в Соединённых Штатах на один доллар вы сегодня не купите практически ничего, в Индии на те же деньги вы сможете сытно отобедать.«Раз так, то это обстоятельство нужно непременно учитывать при сравнении ВВП разных стран!» — убеждают мир экономисты, стоящие за теорией ППС (отец теории социальной экономики Карл Густав Кассель, представители Саламанкской школы и проч.)Глобальная иллюзия ППС достаточно обширна, чтобы заведомо не уместиться в рамки нашей статьи. Тем более, перед нами не стоит задача критики этой теории по всем направлениям. Для нас сейчас важно понять суть претензий паритета покупательной способности на состоятельность и практическое применение этой гипотезы к показателю ВВП.Теория ППС исходит из гипотезы существования некоего естественного обменного курса валют, при котором устанавливается паритет покупательной способности. Иными словами: если в Нью-Йорке чашка кофе стоит 5 долларов, а в Москве 200 рублей, то «естественный обменный курс валют» должен быть не 70 рублей за доллар, а 40.Тот факт, что разница цен не в последнюю очередь объясняется ещё и расходами на транспортировку кофе, таможенными пошлинами, налогами и прочими «условностями» живой экономики, теоретиками ППС хоть и осознается, однако на практике не учитывается, поскольку в противном случае модель усложняется до абсолютной практической нереализуемости.Казалось бы, уже одного обстоятельства, что для расчёта «естественного обменного курса» и получения паритета покупательной способности приходится моделировать химерическую картину псевдореальности (без учёта транспортных расходов, налогов, пошлин, госрегулирования), должно быть достаточно для того, чтобы изъять гипотезу ППС из прикладного экономического знания и изолировать в естественной для неё среде — теоретической лаборатории.В экономической науке так, собственно, всё и обстояло до тех пор, пока модель ППС не утекла в мейнстримное информационное пространство, где сегодня заняла доминирующие позиции, по меньшей мере в контексте ВВП. ВВП (ППС) де факто стал стандартом для сравнения производства продуктов и услуг, якобы, на том основании, что лишь учёт паритета покупательной способности позволяет нам оценить «реальную» экономическую картину.Идея ППС в контексте ВВП реализована «от обратного»: вместо выведения гипотетического «естественного обменного курса», при котором один и тот же продукт будет стоить в разных странах одинаково, используется разница реальных цен для получения некоего коэффициента, который затем накладывается на величину номинального ВВП.Существует множество различных форм применения теории ППС к реальной экономике: от классических потребительских корзин до индексов БигМака и айпада, однако все их объединяет принципиальный изъян — после учёта паритета покупательной способности экономическая реальность не просто деформируется, а вообще перестает быть реальностью.Откуда вообще взялась идея сведения экономического многообразия товаров и услуг к ограниченному списку отобранных образцов? Вопрос риторический: без подобного упрощения реальности теорией ППС вообще невозможно было пользоваться на практике.Первый ход мысли. Нужно составить некий список товаров и услуг, который:содержит товары и услуги первой жизненной необходимости;либо является универсальным списком потребительских запросов жителей разных стран;либо пользуется особой популярностью во всём мире;либо повсеместно распространён (а значит — упрощает расчёты).И первый, и второй, и третий, и четвёртый варианты являются поразительной аберрацией, деформирующей реальность до неузнаваемости, однако же все четыре подхода энергично используются на практике в тех или иных вариациях расчёта ППС.Различные по составу и содержанию списки товаров и услуг используются в потребительских корзинах при расчёте американских Consumer Price Index (CPI) и Producer Price Index (PPI), своя собственная корзина есть у Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) для расчёта «сравнительных ценовых уровней» (Comparative Price Levels), оригинальные корзины для учёта ВВП (ПСС) используют ЦРУ для своего знаменитого FactBook’a, Международный Валютный Фонд (International Monetary Fund), Всемирный банк (World Bank) и ООН.На принципе повсеместного распространения производит журнал The Economist расчёт своего Big Mac Index — индекса БигМака, сравнивающего стоимость популярного бутерброда в различных странах на том основании, что этой сети общепита удалось открыть свои точки едва ли не во всех уголках планеты.Фетиш глобальной популярности продукции Apple позволяет импровизировать на тему паритета покупательной способности компании CommSec, сравнивающей мировые экономики через iPad Index — индекс айпада, который фиксирует цену планшета в том или ином государстве.Претензий ко всем практическим реализациям теории ППС столь много, что можно утомиться от одного перечисления.Как можно рассчитывать стоимость БигМака для стран вроде Индии, где подавляющее число жителей вегетарианцы?! The Economist нашёл «выход» из положения: вместо мясного бутерброда учитывает для Индии стоимость булки с картофельной котлетой вада пав, которая, якобы, пользуется в стране такой же повсеместной и массовой популярностью, что и БигМак в Америке. Как человек, проводящий последние 8 лет большую часть жизни в этой стране, могу сказать, что это — неправда.Как можно говорить об универсальной потребительской корзине в принципе, если в разных странах в неё входят совершенно отличные продукты, многие из которых вообще отсутствуют на чужих рынках?Как можно деформировать цифру ВВП с помощью ППС, который не берёт во внимание ни государственное регулирование цен, ни субсидии, ни таможенные пошлины, ни акцизы?О какой объективности приведения к общему знаменателю можно говорить, если внутри каждой отдельной страны цены на одни и те же товары и услуги в зависимости от региона могут отличаться в разы?Вовсе не стремлюсь запутать читателя всеми этими тонкостями и нюансами, а лишь пытаюсь вызвать у него скепсис относительно любых попыток деформировать объективную реальность с помощью бесчисленных «улучшайзеров» вроде паритета покупательной способности: ничего кроме путаницы и усложнения сравнения они не привносят.Возвращаясь к нашей теме: лучшим инструментом для более или менее объективного сравнения национальных экономик является параметр, максимально освобождённый от каких бы то ни было модификаций. Таким параметром выступает номинальный валовой внутренний продукт в долларовом выражении (Nominal Official Exchange Rate GDP), поскольку он не только не пытается избавиться, но и напротив — стремится учитывать такие важнейшие аспекты состояния национальной экономики, как реальная инфляция и реальный же обменный курс национальной валюты.Разительное отличие данных по ВВП с учётом ППС и без оного можно продемонстрировать близким и хорошо понятным каждому примером.Вот как выглядит динамика российского ВВП с учётом паритета покупательной способности:2013 год — 3,59 триллиона долларов США;2014 год — 3,612 триллиона долларов США;2015 год — 3,471 триллиона долларов США.Ответьте себе на вопрос: можно по этим цифрам составить хоть какое-то мало-мальски осмысленное представление о том, что творится с РФ и её экономикой? Вы видите здесь хоть какую-то динамику? Следы хоть какого-то кризиса? Падения производства? Массового обнищания населения?Вот та же динамика, но без деформации ППС:2013 год — 2,113 триллиона долларов США;2014 год — 1,857 триллиона долларов США;2015 год — 1,236 триллиона долларов США.Полагаю, всё очень наглядно…

18 февраля 2016, 20:07

Дед Мороз спешит на помощь: Новый год помог китайской экономике

В четверг была опубликована завершающая часть статистики из Поднебесной. Инвесторы увидели в том числе данные по инфляции. Дефляционная угроза для китайской экономики остается исключительно актуальной. И да, вроде бы Индекс потребительских цен несколько подрос, но цены производителей 47-ой месяц подряд падают. Причем, падение превышает пять процентов.

30 января 2016, 19:19

Изменение покупательской способности (уровня жизни) доходов россиян с 1995 по 2015

Росстат выпустил данные по инфляции за декабрь 2015 и по зарплате населения, соответственно можно оценить уровень покупательской способности доходов в России. С 1995 номинальная зарплата выросла в 58 раз, с 2000 в 14 раз, с 2005 в 4 раза. Но какая покупательская способность?На основе данных Росстата я рассчитал покупательскую способность зарплаты для товаров, цены на которые непрерывно публикуются с 1995 года по 2015 включительно. В таблице данные по состоянию на декабрь каждого года в количестве единиц товаров или услуг к фактическому доходу за указанный период . Например, в декабрь 2015 на номинальный доход (до уплаты налогов) можно было купить 93.6 кг бескостной говядины, а в 1995 около 59 кг. Т.е. покупательская способность (уровень жизни) по говядине выросла всего лишь в 1.6 раза, хотя номинальный доход (зарплата) в 58 раз. Таблица ниже огромная, поэтому открывается в отдельном окне и разделена на 5 частей.Ухудшение жизни за последние 2 года катастрофическое. Кризис 2008-2009 даже рядом не стоял и это по официальным данным Росстата, где в последнее время имеет место занижение инфляции. Речь идет в первую очередь о товарах среднесрочного пользования, как одежда и обувь и долгосрочного пользования, как бытовая и цифровая техника, компьютеры. Суть в том, что, по всей видимости (данные это подтверждают), Росстат проводил ребалансировку потребительских качеств анализируемых товаров.Элементарный пример. По Росстату ноутбуки в цене выросли на 17% (с 23.3 тыс до 27.5 тыс) за 2 года (с декабря 2013 по декабрь 2015), что расходится с реальностью раза в 2 минимум, а смартфоны всего лишь на 10% выросли в цене, что также является полным бредом для товаров сопоставимой категории. Как получилось?Предположим, два года назад топовый компьютер с наилучшей доступной на рынке начинкой в виде высокопроизводительной видеокарты (nvidia GTX 780), процессора Core i7 4770k можно было взять за X рублей, теперь топовый компьютер с другой конфигурацией, но также лучшей на рынке начинкой (GTX 980/ Core i7 6700k), стоит 2.5X в виду роста курса доллара в 2.5 раза, но в долларах аналогично. Как сделать так, чтобы инфляция была не 150%, а 17%? Правильно, взять не топовый компьютер, а из среднего ценового диапазона (GTX 950, Core i5 6400). Опа, вот и готово! Теперь компьютер из среднего сегмента стоит так, как пару лет назад топовый. Компьютер есть? Есть! Работает? Да. А что еще надо? А то, что из другого сегмента производительности? Ишь вы что захотели - хавайте, что дают. При этом не так и важно, что компьютер в среднем ценовом сегменте тоже вырос в 2.5 раза по стоимости. Главное, чтобы был товар, а качество подождет. Эта логика применима к любому другому товару. Одежда не брендовая, а от азиатских нонеймов, колбаса более низкого качества и так далее.У Росстата оценка стоимости на коммунальные, транспортные и телекоммуникационные услуги и товары из сегмента продуктов питания и бытовой химии еще как-то соотносятся с действительностью, а вот на товары длительного пользования и услуги спорно. В одежде и обуви десятки тысяч единиц номенклатуры даже в выбранной товарной группе. Выросла цена в два раза, возьмем то, что хуже по качеству и цена останется на месте, хотя то, что хуже по качеству тоже выросло в два раза, но сравнялось с тем, что год-два назад было в верхнем сегменте по потребительским свойствам. Вот такая проблема.Но так что там с данными? Таблица ниже.Что мы видим? Фантастическое снижение уровня жизни. Обратите внимание, что на население кризис 2009 не отразился практически никак. В таблице показано, что сейчас даже по отношению к 2010 году имеет место падение уровня жизни (два последних столбца со сравнением к 2010 и 2013 годам). Фактическое снижение уровня жизни, в реальном выражении, так сказать, в натуре.Если сравнить продукты питания и напитки с 2013, то россияне стали богаче только в картофельном и свекольном измерении. Во всех остальных потеряли. Тамв таблице  свыше 220 видов товаров и услуг, естественно, не имеет смысла комментировать все, но некоторое не помешает. Покажу товары с преимущественно рублевым ценообразованием (не импорт), за редкими исключениями по фруктам и овощам.Покупательская способность по чесноку опустилась к 2004 году, апельсины к 2006-2007 году, яблоки к 2010-2011, капуста – 2007, морковь и картофель остаются на высоком уровне.По крупам не лучше. Практически по всем видам покупательская способность снизилась к 2006-2007 годам.По хлебу и хлебобулочным изделиям чуть лучше – уровень 2010 года, но ухудшение все равно происходит.По чаю, кофе и сладостям снижение покупательской способности произошло резко и стремительно – до 2005 года почти по всем категориям.С мясными продуктами «мягче» - всего лишь 2007 год, за исключением куриных окорочок, где по покупательской способности примерно, как в 2011.По большинству молочных продуктов покупательская способность упала к 2005-2007С лекарствами значительно хуже. В 2015 валидол можно было купить столько же, сколько в 90-х годах и почти в 6 раз ниже, чем в 2011. По группе отечественных лекарств в среднем до уровня 2005-2006 грохнулись.С развлечением и местами культурного сопряжения за последние 20 лет доступность почти не выросла. Т.е. цены на музеи, выставки, театры и кинотеатры росли в темпах роста номинальной зарплаты. С санаториями и домами отдыха – 2007 год.С услугами медицины и стоматологией все более драматично. Например, изготовление съемного протеза и изготовление коронки на худших уровнях покупательской способности с конца 90-х.Доступность транспорта с конца 90-х увеличилась в среднем в два раза, но стагнирует с 2006. По авиаперевозкам там статистический глюк, когда в 2011 Росстат стал учитывать только эконом класс.С услугами ЖКХ все понятно. Цены растут в среднем на величину инфляции и около нормы чистого приращения номинальных доходов, поэтому доступность услуг ЖКХ не меняется 10 лет, а по газу и услугам капремонта даже хуже, чем в 90-х.Из этого главный вывод. На группы товаров и услуг с рублевым ценообразованием доступность находится на уровнях десятилетней давности для населения России. По большинству услуг, в том числе ЖКУ, культура, развлечение, медицина, образование за последние 20 лет особых изменений не произошло. Т.е. сейчас за полученный доход народ России может купить примерно столько же базовых услуг, как в конце 90-х, в начале 2000 (за исключением транспорта и связи, где покупательская способность выросла в среднем в два раза). В этом плане богаче не стали. С товарами значительно лучше. Доступность выросла в разы с 90-х годов (подробности в таблице). Но с 2005-2007 практически не изменилась, опять же, за редкими исключениями.За 2 года номинальный доход вырос менее, чем на 10%. Учитывая последние тенденции в бюджетной сфере с необходимостью секвестра бюджета нет объективных причин ожидать прироста номинальных доходов в 2016 году выше, чем на 5% при инфляции выше 10%. 2016 год станет хуже 2015 в плане доступности базовых товаров и услуг, тем самым покупательская способность может опуститься с уровней 2005-2007 до 2004-2005, т.е. 12 лет на нуле. Это еще никаких санкций не вводили против России и негативные тенденции после инвестиционного паралича реализовались не в полной мере.

22 октября 2015, 21:22

О «Биг Маке», валютах и золоте

Хорошо известно, что золото (или реальные деньги) прекрасно сохраняет свою покупательную способность на протяжении длительных промежутков времени. Примеры со стоимостью хлеба или одежды, которые были практически стабильны на протяжении тысячелетий, начиная со времен Вавилона, довольно показательны. Однако могут возразить, что это слишком длинный промежуток времени или специально подобранные отдельные категории товаров, а современный мир отличен от того, что было раньше, поэтому подобные сравнения могут быть не вполне корректны. Поэтому довольно интересно посмотреть, какие изменения в уровне цен произошли, скажем, за последние тридцать лет, а в качестве столь же обобщающего товара возьмем «Биг Мак», который предлагает своим посетителям McDonalds. Индекс «Биг Мака», как в том числе и своего рода комплексный показатель состояния экономики, регулярно публикуется и поэтому вполне может быть использован для такой оценки. Это позволит легко сравнить изменения цен за этот период как в необеспеченной бумажной мировой резервной валюте, так и в твердых деньгах. Цена «Биг Мака» в американской валюте в 1985 году была равна 1,60 американским дензнакам, в 2015-ом – 4,79 ам.дензнакам. В граммах золота он стоил в 1985 году 0,15 грамма, а в 2015-ом – 0,13 грамма. Несложно увидеть, что американская валюта за это время похудела на 67%, а на доллары 1985 года можно было бы купить лишь треть от того «Биг Мака». С золотом все иначе. В деньгах за этот же период «Биг Мак» подешевел на 15%. И это при том, что сейчас далеко не самые лучшие условия для золота. Не будь существующих ныне искажений его мировой цены этот показатель мог бы быть существенно выше. Поведение цены «Биг Мака» в золоте хорошо отражает тот факт, что со временем, по мере развития науки и технологий, затраты на производство единицы продукции снижаются, и товары дешевеют относительно денег. То же самое относится и к стоимости топлива, машин, домов или квартир, билетов в кино и прочего. Либо тот же самый товар можно купить за меньшее количество золота, либо за то же количество золота можно купить больше того же товара или такое же количество аналогичного товара, но обладающего гораздо лучшими потребительскими характеристиками. Поэтому откладывать средства на более-менее длительный срок, не менее года, имеет смысл именно в деньгах, а не в бумажной валюте. Можно посмотреть на индекс и несколько под иным углом. При средней заработной плате в 23618 ам.дензнаков  в 1985 году, на нее за год можно было приобрести 14761 «Биг Мак», что было эквивалентно 2214,15 граммам золота. При стоимости унции на момент написания данной заметки равной примерно 1170 ам.дензнакам средняя заработная плата должна была бы составлять сейчас примерно 83300 ам.дензнаков, в то время как в реальности она находится на уровне в 52246 ам.дензанков в год. Таким образом, с помощью использования бумажных валют трудящиеся получают в среднем на 37% меньше, чем в случае с использованием твердых обеспеченных денег. Это лишний раз доказывает тот вполне очевидный факт, что основная задача бумажных валют, которые в настоящее время используются властями и центральными банками, это ограбление самых широких масс населения и перераспределение общественного богатства в пользу совершенно конкретных физических лиц и их групп. И то, что было гораздо сложнее сделать в условиях твердых обеспеченных денег, с легкостью позволяют осуществлять бумажные необеспеченные валюты. Мои книжки «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса», «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия», «Занимательная экономика»,«Деньги смутных времен. Древняя история», «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIII веках» можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396 23.10.2013 на канале «РЕН-ТВ» вышла передача «Нам и не снилось: грязные тайны большой политики», в которой я также принимаю участие. Ее можно посмотреть либо на сайте «РЕН-ТВ», либо по следующей ссылке - http://www.youtube.com/watch?v=r5fl1qqRUdo

09 октября 2015, 02:12

Рост цен на продукты относительно 1991 года

Последние четверть века запомнятся прежде всего безудержным ростом цен на всё и вся. А больнее всего по большинству из нас бьет рост цен на продукты питания. Уж что-что, а не питаться мы не можем. Так на какие продукты питания и виды алкоголя цены выросли с 1991 года более всего? Ответ можно найти на моих диаграммах по данным Росстата. Первая диаграмма покажет во сколько раз выросли цены в 1992 году относительно 1991 года:Пунктирной линей показан средний уровень роста цен. Указан также рост средней зарплаты/среднего дохода. в 30 раз выросли цены за год и в 11 раз зарплата. Среднедушевой доход же вырос всего 8 раз. Это означает, что население страны катастрофически обеднело буквально за год в три с лишним раза.Цветом я выделил некоторые базовые продукты, чтобы можно было отследить, как менялись их позиции со временем. Теперь смотрим 2000-й год:Цены выросли в 6 042 раза, а зарплата/доход в 4 057/4 562 раза. Факт обеднения относительно 1991 года все еще есть. Иная картина в 2014 году:Наконец-то зарплаты/доходы обогнали средний рост цен. Однако, общее для всех трех диаграмм то, что лидером роста цен являются базовые продукты питания: молоко, хлеб, рыба, макароны. Самые дешевые продукты в СССР подверглись самому большому росту цен.Картину в целом же можно увидеть тут:На ней также видно, что медианная зарплата так и не догнала рост потребительских цен относительно 1990 года. Это означает, что больше половины россиян за 25 постсоветских лет так и не стали богаче самих себя образца 1990-91 года. В общем, когда российские либералы говорят, что они спасли страну от голода и бедности, то они исключительно нагло врут, чтобы выгородить свой самый массовый в российской истории грабеж. Факты говорят ровно об этом.

03 июня 2015, 09:44

про экономику и рубль

выкладываю презентацию, с которой выступал на бизнес-завтраке в феврале 2015, когда еще в КИТе работал, потом в Москве на смартлабе представлял в апреле + в Москве для клиентов Энергокапитала представлял также в рамках бизнес-завтрака.старался максимально доступным языком, чем проще - тем понятнее и лучше.сценарии, понятно, будут корректироваться по ходу пьесы, а точнее нашей российской трагикомедии.ссылка на презентацию здесь1. сценарии по экономике2. природа экономического спада.3. экономика "сжирает" сама себя из-за структурных дисбалансов.4. памятка для любителей предсказывать  курса валюты в режиме свободного плавания.5. хронология валютного кризиса 2014-20156. график нефти Brent в $/барр.7. график нефти Brent в руб./барр. - важнен для социально-военнооборонного бюджета, где нет места инвестициям в будущий экономический рост.8. До таргета по инфляции ЦБ как до Луны, но пики прошли во втором квартале 2015. Эффект будет от повышения тарифов естественных монополий...9. ... и показательный график от Минэкономразвития из доклада "О ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2015 ГОДА", где хорошо отражена природа инфляции в России. Она немонетарная, но борятся с ней монетарными методами - ставками.Проблемы экономики структурные и не решаются простым смягчением монетраной политики и/или наращиванием государтсвенных расходов и дефицита бюджета. Инфляция тоже структурная проблема и во многом завист от доли продовольствия (40%) в корзине для расчета индекса потребительских цен, от тарифов естественных монополий, так и от волатильности рубля, который находится под давлением не счета текущих операций, а капитального счета (отток капитала), который в своей динамике малопредсказуем.Если признать, что природа инфляции структурна, как и природа экономического роста, то надо понимать, что есть ограничения как по стимулированию экономического роста, так и по влиянию на инфляцию монетарными методами.10. ключевая ставка ЦБ vs USD/RUB11. Про санкции и внешний долг подробно писал в феврале 2015 здесь в блоге12. Валютное РЕПО, вентиль которого ЦБ уже прикрутил.13. Немного о ЗВР + отдельное мини-расследование про ФНБ и Резервный напишу на днях.14. Оценки платежного баланса и вывод некой "справедливой" оценки курса рубля на 2015-2016.спасибо за внимание.

27 декабря 2013, 07:38

О состоянии экономики в Еврозоне

Под конец года многие инвестиционные банки в своих годовых обзорах по Еврозоне характеризуют текущее экономическое положение, как «исключительно устойчивое и вселяющее оптимистичные надежды», а корпоративный сектор - «показывающий впечатляющие результаты, которые в полной мере оправдывают прогнозы», общие перспективы «благоприятные», состояние фондового рынка «волшебное». Рекомендации инвесторам «strong buy», т.к. мировая экономика в общем и Еврозона в частности «уверенно восстанавливаются, бизнес полон решимости, потребители воодушевлены, инвесторы в блаженстве». Ну и, разумеется, как обычно «лучшее время в истории, чтобы купить невероятно дешевые акции». Все замечательно! Глядя на обновляющие хаи по рынку, поток оптимизма в СМИ можно сделать вывод, что сейчас не иначе, как супер бум – экономический – всеобщее счастье и процветание. Так ли это? Сейчас в Еврозоне дефляционная тенденция. Уровень инфляции снижается – уже ниже 1% годовых. Причиной этому является падение темпов номинальных доходов работников. Доходы в настоящий момент растут всего на 0.5% в год, ниже было только в 2009. Между инфляцией (CPI) и номинальными доходами однозначная взаимосвязь, которую можно проследить ниже на графике  Нет доходов – нет расходов. Если скорректировать расходы с учетом общего изменения цен, то динамика отрицательная. Лучше за последний год не стало. Масштаб кризисных явлений в 2011-2013 сопоставим и даже превышает фазу кризиса 2008-2009. Даже не смотря на низкую базу, потребительские расходы так и не стали расти.  Уровень инвестиций в Еврозоне грохнулся до минимумов с 1999 года, гос.расходы стагнируют последние 4 года, потреб.расходы всего на 2.2% выше, чем 8 лет назад и снижались последние 2 года. Совокупный ВВП перестал расти с 2 квартала 2011 и также сокращается.  В динамике год к году все в отрицательной зоне за исключением расходов правительства.  В последнее время произошла некая стабилизация, однако, во многом благодаря вкладу чистого экспорта. Сейчас чистый экспорт в доли от реального ВВП составляет почти 5%, что является максимальным уровнем за всю историю существования Еврозоны. Причем вывод торгового баланса в профицит обеспечивает до 2.5% ВВП ежегодно.  Без этого фактора все было бы значительно хуже. Но этот ресурс себя практически исчерпал, учитывая, что дополнительное увеличение чистого экспорта невозможно по многим причинам. А что там с бизнес активностью? Пром.производство продолжает снижение.  Последние 2 года траектория стабильно нисходящая. Общие уровни могут показаться достаточно высокими, но все благодаря Германии, которая обеспечивает до 60% всего пром.производства Еврозоны. Без учета Германии объем пром.производства не так далеко от уровней начала 90-х (!!) Объем строительства обновляет исторические минимумы. Количество регистраций новых авто на новых минимумах (с момента образования Еврозоны меньше, чем сейчас не было никогда).  Реальные розничные продажи на 10 летнем дне и на 15 летнем минимуме, если пересчитать учитывая изменение количества населения. Отскок последнего полугода не компенсирует даже 10% от совокупного падения с докризисных уровней. Экономика Еврозоны потеряла более 6 млн рабочих мест с 2007. Роста занятости нет даже близко. Безработица растет, достигая 12% и 25% для лиц младше 25 лет.  Кредитование населения? Низкие ставки и всякие там LTRO никак не способствовали оживлению кредитной активности. До сентября 2011 еще как то росли на траектории общей стагнации, но с тех пор безостановочное падение. С кредитам для нефинансового сектора не лучше.  Динамика год к году выглядит устрашающе, т.к. делевередж по масштабу превосходит 2009 год.  В итоге имеем. Бизнес и потребительская активность на 10-15 летнем минимуме. Без Германии с коррекцией на рост населения там дно с начала 90-х. Кредитование сокращается, безработица растет, увеличения занятости нет, динамика номинальных доходов на самых низких уровнях с 2009, дефляционные процессы преобладают. Улучшения в потребительских расхода нет, даже с низкой базы. Инвестиции падают в ад. Вот такое по факту состояние экономики, которое у многих после зомбирования СМИ стало восприниматься, как «исключительно устойчивое и вселяющее оптимистичные надежды» при «благоприятных перспективах» и «прекрасных отчетах бизнеса». Да, особенно это видно по динамике инвестиций и доходов компаний. Весьма забавно наблюдать за тем, как инвестбанкиры и аналитики пытаются оправдать самый масштабный рост рынков с конца 90-х, учитывая, что реальное положение дел значительно хуже кризиса 2009. Это как шоу стало. Какой еще бред придумают про "сказочные перспективы" и "волшебное состояние"? ))

24 июля 2013, 14:24

Китай: про монетарную политику, инфляцию, сою и свиней

 Сейчас попытаюсь объяснить, каким образом монетарная политика НБК зависит от цен на сою :)) Вся цепочка выглядит примерно так: PBOC Monetary Policy CPI Food CPI Pork CPI Soybean&Corn price Для центробанка страны с населением более 1,3 млрд человек стабильность цен на продовольственном рынке всегда будет являться основным мандатом. Народный Банк Китая (НБК) таргетирует уровень потребительской инфляции (ориентир на уровне 4%).  Важно отметить, что доля продуктовой инфляции (Food CPI) в структуре потребительской инфляции (CPI) Китая составляет почти 40% - это второе по Индии место среди наиболее развитых стран. Среднемировой показатель без учета США – 17,8%, а в Соединенных Штатах - 7,8% (один из самых низких в мире). Неудивительно, что между уровнем потребительской и продуктовой инфляции и сводным индексом цен на сельскохозяйственные товары (S&P GSCI Agriculture Index) существует тесная корреляция.  Свинина является важнейшим продуктом в Китае. Страна является крупнейшим производителем (>50%) и потребителем свинины в мире. C 1980 по 2013 год потребление свинины на душу населения в Китае выросло в 5 раз.   При этом почти 90% изменения внутренних цен на этот продукт животноводства в Китае обусловлены ростом мировых цен на зерновые и соевые.   Китай является крупнейшим импортером сои – на страну приходится более 40% всего мирового объема поставок. В структуре торгового баланса Китая импорт сои в стоимостном выражении занимает третью строчку после нефти и железной руды. Зависимость потребительской инфляции Китая от цен на сою на мировом рынке достаточно очевидна, причем динамика цен на сою является опережающей.  Судя по динамике ценообразования на рынке зерновых и соевых (опережающие индикаторы), инфляционные ожидания в Китае останутся сдержанными, что даст НБК пространство для маневра... в случае необходимости. P.S. читатели блога ругались недавно на меня из-за мелких графиков... так нормально?