• Теги
    • избранные теги
    • Показатели707
      • Показать ещё
      Компании432
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1280
      • Показать ещё
      Формат75
      Разное539
      • Показать ещё
      Международные организации56
      • Показать ещё
      Люди126
      • Показать ещё
      Издания9
      • Показать ещё
Индекс потребительских цен
28 апреля, 20:54

Франция: индекс потребительских цен в апреле возрос на 0.1%

По предварительным данным индекс потребительских цен во Франции в апреле, как и ожидалось, возрос в месячном исчислении на 0.1%; в годовом исчислении рост индекса в соответствии с прогнозами составил 1.2%.

28 апреля, 19:54

Франция: индекс потребительских цен в апреле возрос на 0.1%

По предварительным данным индекс потребительских цен во Франции в апреле, как и ожидалось, возрос в месячном исчислении на 0.1%; в годовом исчислении рост индекса в соответствии с прогнозами составил 1.2%.

28 апреля, 18:28

Инфляция в Японии снизилась до 0,2% в марте

Годовые темпы инфляции в Японии замедлились до 0,2% в марте по сравнению с 0,3% в феврале. Экономисты прогнозировали, что этот показатель останется на отметке 0,3% в отчетном периоде. Индекс потребительских цен без учета цен на свежие продукты питания также повысился в годовом выражении на 0,2%. Данный индекс остался без изменений относительно предыдущего месяца. В месячном выражении потребительские цены в Японии снизились на 0,1% в марте. При этом вспомогательный индекс потребительских цен оказался на нулевом уровне. Источник: FxTeam

28 апреля, 16:05

Потребительские цены на бензин в марте выросли на 0,6%, цены производителей снизились на 1%

В марте индекс потребительских цен на бензин автомобильный, по оценке Росстата, составил 0,6% (за период с начала года – 2,0%), индекс цен производителей – 99,0% (за период с начала года – 1,5%).

28 апреля, 15:14

Обзор европейской сессии: евро вырос

Были опубликованы следующие данные: (время/страна/показатель/период/предыдущее значение/прогноз) 05:30 Франция ВВП, г/г (предварительные данные) I кв 1.2% Пересмотрено с 1.1% 0.8% 05:30 Франция ВВП, кв/кв (предварительные данные) I кв 0.5% Пересмотрено с 0.4% 0.4% 0.3% 06:00 Германия Розничные продажи с учетом сезонных поправок Март 1.1% Пересмотрено с 1.8% -0.3% 0.1% 06:00 Германия Розничные продажи без учета сезонных поправок, г/г Март -2.1% Пересмотрено с -2.3% 2% 2.3% 06:45 Франция Индекс потребительских цен, г/г (предварительные данные) Апрель 1.1% 1.2% 06:45 Франция Индекс потребительских цен, м/м(предварительные данные) Апрель 0.6% 0.1% 0.1% 07:00 Швейцария Индекс ведущих экономических индикаторов от KOF Апрель 107.2 Пересмотрено с 107.6 107.8 106.0 08:00 Еврозона Изменение объема кредитования частного сектора, г/г Март 2.3% 2.4% 2.4% 08:00 Еврозона Денежный агрегат М3, г/г Март 4.7% 4.7% 5.3% 08:00 Швейцария Речь главы Швейцарского Национального Банка Томаса Джордана 08:30 Великобритания Одобренные заявки на ипотечные кредиты по данным BBA, тыс. Март 42.2 Пересмотрено с 42.6 42 41.1 08:30 Великобритания ВВП, г/г (предварительные данные) I кв 1.9% 2.2% 2.1% 08:30 Великобритания ВВП, кв/кв (предварительные данные) I кв 0.7% 0.4% 0.3% 09:00 Еврозона Индекс потребительских цен, базовое значение, г/г (предварительные данные) Апрель 0.7% 1.2% 09:00 Еврозона Индекс потребительских цен, г/г (предварительные данные) Апрель 1.5% 1.8% 1.9% Евро вырос против доллара США после того, как данные отразили ускорение инфляции в еврозоне в апреле. Инфляция в еврозоне ускорилась больше, чем ожидалось, в апреле, свидетельствуют данные Евростата в пятницу. Инфляция выросла до 1,9 процента в апреле с 1,5 процента в марте. Экономисты прогнозировали, что годовой показатель вырастет до 1,8 процента. Основной показатель инфляции оставался в рамках цели Европейского центрального банка «ниже, но близко к 2 процентам». Базовая инфляция, которая исключает энергию, продукты питания, алкоголь и табак, ускорилась до 1,2 процента с 0,7 процента в марте. Среди компонентов потребительских цен, цены на энергоносители показали самый большой ежегодный рост на 7,5 процентов. Стоимость услуг выросла на 1,8 процента, а продовольствия, алкоголя и табака - на 1,5 процента. Цены на неэнергетические промышленные товары выросли всего на 0,3 процента. Кроме того, розничные продажи, публикуемые статистическим ведомством Германии, в марте в годовом исчислении увеличились на 2,3%, после снижения на 2,1% ранее. Аналитики ожидали рост показателя на 2%. В месячном исчислении рост розничных продаж снизился в марте до 0,1% с 1,1 % в феврале. Тем не менее, это был второй раз подряд рост продаж и показатель также был лучше, чем ожидались (-0,3%). Данный индикатор отражает состояние розничного сектора в ближайшей перспективе. Месячное процентное изменение показателя отражает динамику таких продаж. Изменение розничных продаж обычно считается индикатором потребительских расходов. В отчете статуправления Германии было отмечено, что розничный товарооборот продуктов питания, напитков и табачных изделий выросли на 0,6%, а оборот пищевых продуктов увеличился на 3,8%. В первом квартале оборот розничной торговли вырос на 0,8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Также сегодня статуправление Германии сообщило, что цены на импорт в марте снизились на 0,5%, после роста на 0,7% в феврале. Это было первое падение за последние семь месяцев. В годовом исчислении инфляция импортных цен снизилась до 6,1% в марте по сравнению с почти шестилетним максимумом на уровне 7,4% в феврале. Без учета цен на сырую нефть и нефтепродукты, цены на импорт в марте увеличились на 4,2% годовых. В то же время, экспортные цены выросли на 2,3% по сравнению с ростом на 2,5% в феврале. В месячном исчислении, экспортные цены не изменились в марте, после роста на 0,2% в феврале. Британский фунт отступил от максимумов сессии после выхода слабых данных по ВВП Великобритании, но позже восстановился. В начале 2017 года экономика Великобритании развивалась самыми медленными темпами за год, по предварительным оценкам Управления национальной статистики, опубликованным в пятницу. Валовой внутренний продукт вырос только на 0,3 процента в первом квартале по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Это самый медленный темп роста с первого квартала 2016 года. Согласно прогнозам, рост по сравнению с четвертым кварталом должен был снизиться до 0,4 процента с 0,7 процента в четвертом квартале. Рост в доминирующем секторе услуг ослаб до 0,3 процента с 0,8 процента в предыдущем квартале. Общий объем производства вырос на 0,3 процента после роста на 0,4 процента. Во главе роста стояла автомобильная промышленность, где производство выросло на 0,5%. Выпуск сельскохозяйственной продукции вырос на 0,3 процента в первом квартале. Объем строительных работ вырос лишь на 0,2 процента после увеличения на 1 процент в четвертом квартале. В годовом исчислении рост ВВП ускорился до 2,1% в первом квартале с 1,9% в четвертом квартале. Еще один отчет УНС показал, что объем услуг в феврале вырос на 0,2% с января. За три месяца до февраля объем услуг увеличился на 2,5 процента по сравнению с тем же периодом прошлого года. EUR/USD: в течение европейской сессии пара выросла до $1.0947 GBP/USD: в течение европейской сессии пара выросла до $1.2955 USD/JPY: в течение европейской сессии пара выросла до Y111.51 В 12:30 GMT Канада выпустит индекс цен на промышленную продукцию и индекс цен на сырье за март, а также отчитается по изменению ВВП за февраль. В это же время США выпустит ценовой дефлятор ВВП и отчет по ВВП за 1-й квартал. В 13:45 GMT США опубликует индекс менеджеров по закупкам Чикаго за апрель. В 14:00 GMT США представит индекс потребительских настроений от Reuters/Michigan за апрель. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

28 апреля, 13:51

Global Stocks Pause Ahead Of GDP Report; Nasdaq Hits Fresh Record High

Despite yesterday's whopping beats by Amazon and Google which sent the Nasdaq to new record highs after hours, and brought Jeff Bezos "this close" to overtaking Bill Gates as the world's richest man, this morning futures S&P futures are little changed ahead of the closely watched Q1 GDP report, European stocks and Asian equities are slightly lower, oil is higher after Russia's energy minister Novak said Russia had reached the 300kbpd oil cut per the OPEC pact, and the dollar was modestly in the red. Concern about global trade and Trump's "America First" policies kept appetite for risk at bay on Friday, setting world stocks on the path to a sluggish end to what will still be their fifth straight month of gains, per Reuters. Key overnight data included a disappointing GDP print out of the UK, where Q1 growth came in at 2.1%, below the 2.2% expected, which however failed to dent the ongoing short squeeze in sterling, as well as the hot Eurozone CPI print, with headline inflation rising more than expected at 1.9%, while core CPI printed at a 4 year high of 1.2%. Economic data and earnings took a back seat, and global equities retreated, trimming a sixth straight monthly advance, as geopolitical concerns lingered following the main overnight news which was a soundbite from a Trump interview with Reuters in which he warned that a "major, major" conflict with North Korea is possible.  In an interview with Reuters, Trump called the five-year-old trade pact with South Korea "unacceptable" and said it would be targeted for renegotiation after his administration completes a revamp of the North American Free Trade Agreement (NAFTA) with Canada and Mexico. Trump's comments stunned South Korean financial markets, sending Seoul stocks and the won into reverse. Saturday marks Trump's 100th day in office and his attacks on free trade and scepticism about his administration's ability to see through tax and spending campaign promises has dented some of the enthusiasm in markets that followed his election win. "Trump is reaching the 100 day mark with nothing to show for it and these recent comments just coincide with that. They (the U.S. administration) are finding it hard to push through fiscal plans and all this rhetoric is probably related," Kiran Kowshik, strategist at Unicredit. In Europe, equities pared a third monthly gain as Barclays dropped the most since November, becoming the latest bank in the region with trading results to lag American peers. Banking results dominated early trading with Barclays shares sliding 5 percent after weak investment banking results at the UK bank while UBS jumped 2.6 percent after it handily beat analyst expectations. Ironically, outside of banking, European corporate profits are ahead of the U.S. The euro was poised for its biggest weekly gain since July, lifted by higher-than-expected eurozone inflation. European government bonds fell. West Texas intermediate crude rebounded after a sharp fall on Thursday. Bank of America Merrill Lynch noted that the $21 billion of inflows into European equity funds over the past week were the highest since December 2015. "The hard data for equities is earnings -- and they are powering ahead. Q1 earnings season is very strong and revisions trends are positive and broad based," said analysts at the U.S. broker On the US domestic front, confusion also reigns with the government facing possible shutdown, even as Trump's second attempt to pass Obamacare has been indefinitely postponed. The U.S. GDP data will be assessed to see whether the Federal Reserve’s resolve to raise interest rates two more times this year will materialize even as the prospect of a limited government shutdown looms. “It’s a busy end to the week with a lot of data out of both Europe and the U.S.,” Jim Reid, a strategist at Deutsche Bank AG in London, wrote in a note. “Ahead of tomorrow’s first 100 days of Trump today we’ll see if a shutdown can be avoided.” In summary, the Stoxx Europe 600 Index slipped 0.1 percent as of 6:27 a.m. in New York, dropping for a second day after reaching the highest level since August 2015. Japan’s Topix fell 0.3 percent. The gauge gained 2.9 percent for the week, the best performance this year. Futures contracts on the S&P 500 were unchanged. The underlying gauge rose 0.1 percent on Thursday and the Nasdaq 100 Index jumped 0.5 percent to a record. In commodities, oil prices rose but were still on track for a second straight weekly loss on concerns that an OPEC-led production cut has failed to significantly tighten an oversupplied market.  WTI was at $49.43 per barrel at 0649 GMT, up 46 cents, or 0.94 percent, from their last close. However, WTI is still set for a small weekly loss and is around 8 percent below its April peak. Brent crude was at $51.91 per barrel, up 47 cents, or 0.91 percent. Brent is almost around 8.5 percent down from its April peak and is also on track for a second, albeit small, week of declines. Key economic data include 1Q GDP, U. of Michigan consumer sentiment index. Scheduled earnings include Exxon, Chevron, Colgate. Bulletin Headline Summary from RanSquawk Large-cap bank earnings take focus in EU trade with the likes of Barclays and RBS reporting UK GDP figures show a slowdown in quarterly growth, while Eurozone core inflation rises to 4yr high Looking ahead, highlights include US and Canadian GDP figures Global Market Snapshot S&P 500 futures up 0.1% at 2,387.50 STOXX Europe 600 down 0.2% to 387.10 MXAP down 0.3% to 149.02 MXAPJ down 0.09% to 486.90 Nikkei down 0.3% to 19,196.74 Topix down 0.3% to 1,531.80 Hang Seng Index down 0.3% to 24,615.13 Shanghai Composite up 0.08% to 3,154.66 Sensex down 0.2% to 29,956.44 Australia S&P/ASX 200 up 0.04% to 5,924.06 Kospi down 0.2% to 2,205.44 German 10Y yield rose 2.4 bps to 0.32% Euro up 0.2% to 1.0898 per US$ Brent Futures up 0.6% to $51.77/bbl Italian 10Y yield fell 6.6 bps to 1.95% Spanish 10Y yield rose 3.4 bps to 1.66% Gold spot up 0.2% to $1,266.21 U.S. Dollar Index down 0.1% to 99.01 Top Overnight News from Bloomberg Barclays dropped the most in almost six months after it became the latest European bank to post trading results that failed to live up to the gains American firms reported Credit Suisse Group’s proposed bonuses for top executives may initially have been “insufficiently sensitive,” Chairman Urs Rohner said in prepared remarks to shareholders as they gathered for a binding vote on the pay packages UBS Group saw clients return from the sidelines in the first quarter, boosting earnings at the wealth management business as they added 20.5 billion francs ($20.6 billion) of new money, the most in about a decade Deutsche Bank is close to appointing Citigroup Treasurer James von Moltke as chief financial officer, replacing Marcus Schenck, according to people with knowledge of the matter Goldman Debt Trader Savarese Has Cooled Off After a Red-Hot 2016 Third Point, the investment firm founded by Dan Loeb, took a stake in Honeywell International Inc. and called for the industrial manufacturer to spin off its aerospace business Boeing accuses Bombardier of “dumping” jets amid trade tension, selling its C Series passenger jets in the U.S. at “absurdly low” prices Euro-area inflation bounced back to a level in line with the ECB goal and underlying price growth surged, setting up a debate about an exit from unconventional stimulus that may lead to a policy signal in June Asia equity markets traded negative after shrugging off the mildly positive lead from Wall Street where the Nasdaq posted fresh record highs amid strong tech earnings, although upside in the broader market was limited by commodity weakness and temperamental US politics. Nikkei 225 (-0.3%) weakened with Japanese exporters hampered by a firmer currency, while energy and mining names dragged on the ASX 200 (-0.1%). Shanghai Comp. (+0.1%) and Hang Seng (-0.3%) were also subdued ahead of the Labor Day weekend and after the PBoC's weekly net liquidity injection was more than halved, while KOSPI (-0.1%) exporters were despondent on Trump comments to renegotiate or terminate the South Korea trade deal. 10yr JGBs saw minor gains amid a dampened risk tone seen in the region and after today's 2yr auction showed the firmest demand since May last year with the b/c rising to 5.51 vs. Prey. 3.82. Top Asian News Tata Power Scouting for Stressed Thermal Power Plants, CEO Says BOJ to Cut Purchases of 1-to-5-Year Bonds in May, Plan Signals Daiwa Profit Rises on Overseas, Investment Banking Business Sharp Reports Narrower Loss, Pushes Back Earnings Outlook China Stock Slump Lures Buyers Pivoting Away From Hong Kong European indices have traded in a broadly tentative manner as stock specific moves take focus over broader macro plays. More specifically, UK banking names have seen different fortunes this morning with RBS (+2.2%) at the top of the FSTE 100 in the wake of positive earnings with investors less-impressed by Barclays (-4.1%) who are at the foot of the index. Elsewhere in the banking sector, UBS (+2.9%) are the notable outperformer in the SMI after their earnings saw Q1 profits exceed expectations. Finally, other notable earnings include Renault (+3.5%) and Sanofi (+1.8%) who have lent a helping hand to the CAC 40. In fixed income markets, Bunds have tracked lower following the latest Eurozone inflation, in which the core inflation (that has been highlighted by the ECB as subdued) rose to levels last seen in 2013. Additionally, the headline figure is now tracking just below the ECB's central bank target of 2% at 1.9%. Consequently, bolstering expectations that the ECB will change there rhetoric at the June meeting.   In currencies, the bulk of the activity today is centred on the EU wide CPI release which has seen EUR/USD rip back to retest 1.0950. Still strong resistance to note here, with 1.0970 and 1.1000 also drawing in sellers. Follow through seen in EUR/GBP also as the cross rate has been resilience on the move down into the low .8400's. Month end demand will have been through the week, but in the wake of the softer UK GDP read on the month — yoy still better than the previous quarter at 2.1% vs 1.9% - this seems to be an obvious buy today given the momentum potential if EUR/USD breaks higher. As such, we expect even more volatility in the aftermath of this afternoon's US GDP print, where consensus of 1.0-1.2% looks a little optimistic, and could spell some more USD weakness ahead. Portfolio rebalancing also suggests some modest USD selling today. USD/JPY is range bound still, but grinding higher to retest the 112.00 level. The independent agenda here is largely down to the BoJ stance, meaning outside of risk off episodes, JPY selling will be the default mode. In commodities, all eyes on the Oil markets again as the OPEC talk on extending the production cuts dominates the radio waves. The EIA report earlier in the week delivered a larger draw down to send WTI back to USD50.00, but scepticism provided strong resistance there. We have since seen a dip back towards the low USD48.00's, but key tech support has held firm and we are tentatively held mid range with traders also focusing on the USD50.00 level in Brent. Both base and precious metals trade has been relatively tight; risk sentiment balanced to prompt opposing forces, but to a very modest degree.Gold has recovered a little as the USD index is under some pressure again, with losses in Silver also slowing in momentum. Copper remains range bound, but still struggles above USD2.60. It is another busy session in the US with Q1 GDP number which is expected to expand at its slowest pace in a year (+1.0% annualized QoQ; +2.1% previous). Aside from that the Chicago PMI number for April (56.2 expected vs. 57.7 previous) will provide an early snapshot of how manufacturing activity is shaping up in Q2, and is followed by the final University of Michigan consumer sentiment number for April (98.0 expected) which is expected to remain unchanged. On the earnings data front we have General Motors, Chevron and Exxon Mobil reporting amongst others to round out earnings for this week. US Economic Data 8:30am: Employment Cost Index, est. 0.6%, prior 0.5% GDP Annualized QoQ, est. 1.0%, prior 2.1% Personal Consumption, est. 0.9%, prior 3.5% GDP Price Index, est. 2.0%, prior 2.1% Core PCE QoQ, est. 2.0%, prior 1.3% 9:45am: Chicago Purchasing Manager, est. 56.2, prior 57.7 10am: U. of Mich. Sentiment, est. 98, prior 98 U. of Mich. Current Conditions, prior 115.2 U. of Mich. Expectations, prior 86.9 U. of Mich. 1 Yr Inflation, prior 2.5% U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, prior 2.4% 1:15pm: Fed’s Brainard Speaks About Fintech in Evanston, Illinois 2:30pm: Fed’s Harker Speaks in Washington DB's Jim Reid concludes the overnight wrap Ahead of tomorrow's first 100 days of Trump today we'll see if a shutdown can be avoided. The last shutdown in 2013 was big news at the time but even though it lasted 16 days markets in the end barely missed a beat and rallied over the period. So its perhaps more of an interesting story reflecting current political wrangling than anything else. It seemed like the shutdown was to be averted for at least a week as the House of Representatives introduced a continuing resolution to provide a week of stopgap funding to extend the deadline for a spending bill to May 5. However House Democrats have threatened to not vote on the continuing resolution if the Republicans tried to bring a revised health care bill up for consideration. To be honest after a rollercoaster few days for US politics I don't think I quite know where we now stand on tax reform, Nafta, healthcare, the wall, the shutdown and geopolitics. It's got a bit too much for me this week. Adding to the mix overnight Mr Trump told Reuters that there could be a "major, major conflict" with North Korea even if he prefers a diplomatic solution which he thinks will be very hard to reach. After the symbolic 100 days is behind us things should calm down a bit in Washington and we'll have the slow "will they/ won't they be able to" on tax reform through the spring and summer months. Also today is Q1 US GDP which we'll preview at the end but are we going to repeat a common post crisis pattern of weak Q1 growth? The key event yesterday was the ECB rate decision and press conference which we always thought would be a bit on the dull side this time. However given that a whole industry rests on over analysing every word of Mr Draghi then we have to follow suit. Policy rates remained unchanged as expected, and the press conference saw Mr Draghi discuss reduced downside growth risks but also note that inflationary pressures remained too subdued to consider paring back stimulus. DB’s European economists published a note on the meeting highlighting that although economic data has improved, the evidence of a recovery in underlying inflation remains unconvincing and hence the ECB remains cautious of a premature tightening of financial conditions. However, as political hurdles are cleared and core inflation starts to rise, arguments for exiting current policy can start to change. Our economists see economic growth at least sufficient to keep the recovery and reflation themes going, with expectations of the first ECB moves to exit the very accommodative policy stance from June. Hence their baseline remains unchanged with forward guidance to be adjusted in June, tapering to be pre-announced in September and a one-off deposit rate hike in December. However, there were a few issues at the press conference to suggest the change to forward guidance could (temporarily) be delayed beyond June. The global risk rally faltered in line with the late Wednesday US sell-off yesterday as European markets dipped and US markets flat-lining. In Europe the STOXX (-0.2%) ended a six day winning streak, with Eurozone banks (-1.8%) being hit particularly hard. The FTSE (-0.7%), CAC (-0.3%) and DAX (-0.2%) were all down on the day. Over in the US the S&P500 closed +0.06% higher with earnings perhaps battling politics for the upper hand with lower Oil also influencing (see below). The NASDAQ (+0.39%) stood out and reached a new all time high after holding steady yesterday. We also saw strong earnings for Alphabet and Amazon after the bell. It was however busier over in government bond markets as we saw German bunds (2Y: -5bps; 10Y: -6bps) and US treasuries (2Y: -1bp; 10Y: -3bps) rally across all maturities, with the former driven by the ECB’s message of continued weak inflation and the latter by risk off moves given the multifaceted uncertainty in Washington. The broad based rally in government bond markets also saw 10Y OAT and BTP yields fall by -6bps and -7bps respectively on the day. Over in commodity markets we saw oil (WTI –1.4%) drop to a one month low yesterday over supply concerns as Libya reopened its biggest field and US crude production continued to climb. Trump's overnight comments on North Korea have helped it rally back just over a percent this morning though. Gold (+0.2%) ticked up amid the general risk off moves to post its first gain for this week. In FX we saw the US dollar (+0.1%) climb marginally while the Euro traded choppily around Draghi’s comments at the ECB press conference to end the day essentially unchanged. Asian markets continue to see softer sentiment for risk not helped by Mr Trump's comments. The Nikkei is -0.2% lower with the Hang Seng and Shanghai Comp -0.4% and -0.67% lower respectively. We have China PMI over the weekend to look forward to before the other global PMIs early next week. Remember that Monday is a holiday across lots of Europe. Staying with Europe, although slightly overshadowed by the ECB, we saw some positive numbers out of Europe yesterday. In Germany we got preliminary CPI numbers for April which came in at +2.0% YoY (vs. +1.9% expected; +1.5% previous) and the GfK consumer confidence survey indicator for May also ticked up more than expected to 10.2 (9.9 expected; 9.8 previous). We also got the final Euro area consumer confidence reading for April which was unrevised as expected (-3.6). It was a busier day over in the US in terms of data which was mixed though tilted towards indicating some weakness. Preliminary March numbers for durable goods orders (+0.7% vs. +1.3% expected) and capital goods orders (+0.2% vs. +0.5% expected) came in below expectations while wholesale inventories (-0.1% vs. +0.2% expected) unexpectedly fell on the month. We also got March advance goods trade balance number that showcased the US merchandise trade deficit widening but less so than expected (-$64.8bn vs. -$65.2bn expected). Pending home sales declined in March by -0.8% mom (vs. -1.0% expected) following a +5.5% increase in February. We also saw initial jobless claims tick up more than expected (257k vs. 245k expected; 244k previous), although these numbers could be caused by the timing of the Easter holiday rather than a softening labour market. Finally the Kansas City Fed’s manufacturing survey for April fell more than expected to 7 (vs. 17 expected; 20 previous), with firms reporting an increase in activity but with some deceleration. Before we look at the day ahead, with the Q1 European earning season off to a strong start, one bullish argument for European equities is the scope for a further rebound in earnings, with consensus now  expecting 15% earnings growth this year, after six years of essentially flat EPS. Our European equity strategist Sebastian Raedler is forecasting a more cautious 10%. He highlights that for European EPS growth to reach 15% would require GDP growth above our economists’ forecasts (with US GDP growth at 3%, Euro-area growth at 2% and China growth at 7%), the euro trade-weighted index falling by more than our  FX strategists expect (by 9%, rather than the projected 7%) and bond yields rising to 1% by year-end (rather than the 0.75% penciled in by our rates strategists). He also notes that around 30% of the projected consensus EPS growth comes from the resource sectors (energy and mining), with the quarterly EPS figures implying an oil price above $70/bbl, suggesting downside risks for the consensus numbers if the oil price remains closer to the current $50/bbl. It’s a busy end to the week with a lot of data out of both Europe and the US. In Europe we’ll get preliminary French CPI (+1.4% YoY expected; +1.4% previous) and Q1 GDP numbers (+0.9% YoY expected; +1.1% previous). We will also see the Eurozone CPI estimate for April (+1.8% expected; 1.5% previous) as well as credit and monetary aggregates for the Euro Area. Over in the UK we will see the Q1 GDP number as well (+2.2% YoY expected; +1.9% previous). Following that we have a busy session over in the US with Q1 GDP number which is expected to expand at its slowest pace in a year (+1.0% annualized QoQ; +2.1% previous). However DB’s Joe Lavorgna notes that this soft growth should be short lived as real GDP growth is expected to rebound to 2.5% in Q2 and then rise to 3.5% in Q3 and 4.0% in Q4. The aforementioned growth profile would result in 2017 inflation-adjusted output growth of 2.8% (Q4/Q4), which would be a meaningful improvement from last year (2.0%) and the fastest pace since 2005 (3.0%). However this forecast assumes a substantial amount of fiscal stimulus and could be hindered by political developments over the last couple of months that have lowered the probability that tax cuts and spending increases will occur as soon as projected at the beginning of the year. As a result there remain downside risks to their GDP forecasts. Aside from that the Chicago PMI number for April (56.2 expected vs. 57.7 previous) will provide an early snapshot of how manufacturing activity is shaping up in Q2, and is followed by the final University of Michigan consumer sentiment number for April (98.0 expected) which is expected to remain unchanged. On the earnings data front we have General Motors, Chevron and Exxon Mobil reporting amongst others to round out earnings for this week.

28 апреля, 13:14

Core Eurozone Inflation Surges To 4 Year High As CPI Nears ECB Target

Mario Draghi's job just became a little more difficult, because one day after the head of the ECB surprised markets with a more dovish statement than expected stressing risks for European inflation, on Friday morning Eurostat reported that Euro zone inflation rose by more than expected to the European Central Bank's target and core inflation increased to its highest level in four years. Inflation in the 19 countries sharing the euro was 1.9 percent year-on-year, Eurostat estimated, up from 1.5 percent in March and just short of the four-year high of 2.0 percent recorded in February. The print was also above the 1.8% consensus estimate, even though German inflation data released on Thursday which also came in hotter than expected had prepared markets for a potential stronger figure for the bloc. The April print (released before the month is even over) was also just shy of the ECB's medium-term target for inflation of 2 percent. Overall inflation was higher primarily because of a 7.5% rise in energy prices and of 2.2% for unprocessed food. Prices for food, alcohol and tobacco went up by 1.5% in April, slightly lower than the 1.8% figure for March. In the services sector, the largest in the euro zone economy, prices rose by 1.8 percent in April, compared with 1.0 percent in March. Core inflation, excluding volatile prices of energy and unprocessed food and which the European Central Bank monitors even more closely, jumped to 1.2% year-on-year in April from 0.8% in March, above market expectations of 1.0 percent. The core level was at its highest level since September 2013. According to Bloomberg Intelligence, an Easter-related surge in prices for package holidays, particularly in Germany, is likely the predominant reason for the acceleration in core inflation. The rate will “eventually show some signs of life as the output gap closes,” David Powell, BI’s chief euro-area economist, wrote before the release. “That may allow the ECB to announce as soon as September that its asset purchases will be tapered by 10 billion euros ($11 billion) a month in January.” The April inflation figures will put even more pressure on the ECB to wind down its monetary stimulus, . The central bank has slashed interest rates into negative territory and adopted a bond-buying program worth 2.3 trillion euros ($2.5 trillion) to counter the threat of deflation and revive growth in the 19-member currency bloc. As reported yesterday, the ECB on Thursday stuck to its ultra-easy policy stance, but explicitly acknowledged the improvement of the euro zone economy, now on its best run since the global financial crisis. The last time European inflation underwent such a strong bounce was in 2011, on the heels of a dramatic credit-impulse driven export of inflation by China, when then-ECB president Jean-Claue Trichet hiked rates, only to unleash the sharpest sovereign debt crisis in Eurozone history, prompting the arrival of Mario Draghi and the eventual launch of QE and NIRP.

28 апреля, 12:15

Италия: индекс потребительских цен (предв.) в апреле вырос на 0,3% м/м, ожидалось +0,2% м/м

Италия: индекс потребительских цен (предв.) в апреле вырос на 0,3% м/м, ожидалось +0,2% м/м, предыдущее изменение 0,0% м/м По сравнению с прошлым годом индекс потребительских цен вырос на 1,8%, ожидалось +1,7% г/г, предыдущее изменение +1,4% г/г

28 апреля, 12:10

Базовый индекс потребительских цен в еврозоне в апреле вырос на 1.2%

Москва, 28 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/Согласно предварительному отчёту Евростата, базовый индекс потребительских цен в еврозоне, из расчёта которого исключены цены на продукты питания и энергоносители, в апреле вырос на 1.2% в годовом выражении по сравнению с 0.7% в марте. Аналитики прогнозирова...

28 апреля, 12:05

Индекс потребительских цен в еврозоне в апреле вырос на 1.9%

Москва, 28 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/Согласно предварительному отчёту Евростата, индекс потребительских цен в еврозоне в апреле вырос на 1.9% в годовом выражении после роста на 1.5% месяцем ранее. Аналитики прогнозировали рост показателя на 1.8%.

28 апреля, 12:00

Еврозона: Индекс потребительских цен (предв.), г/г, Апрель, 1.9%, ожидалось 1.8%

Еврозона: Индекс потребительских цен (предв.), г/г, Апрель, 1.9%, ожидалось 1.8%, предыдущее значение 1.5%.

28 апреля, 11:20

Азиатские индексы закрылись в минусе

В пятницу, 28 апреля, азиатские фондовые индексы продемонстрировали преимущественно отрицательную динамику по итогам торговой сессии на фоне снижения цен на нефть. Дополнительное давление на рынки оказывает напряженная геополитическая обстановка вокруг Северной Кореи. Из важной макроэкономической статистики в Японии был обнародован уровень безработицы, который в марте составил 2,8% против прогноза +2,9%. В то же время, мартовские розничные продажи увеличились на 2,1% против прогноза +1,5%, тогда как предварительное промышленное производство в марте неожиданно снизилось на 2,1% против прогноза -0,8%. Помимо этого, в Японии вышли данные по индексу потребительских цен и базовому индексу потребительских цен, причем оба показателя в марте выросли на 0,2% г/г. В Новой Зеландии был обнародован индекс деловых ожиданий, увеличившийся в апреле на 11%, а дефицит торгового баланса

28 апреля, 10:50

Рост экономики Франции замедлился с начала 2017 года

Как сообщило сегодня статуправление Insee, ВВП Франции в первом квартале вырос на 0,3% после роста на 0,5% в четвертом квартале 2016 года. Экономисты ожидали рост показателя на 0,4%. В отчете Insee отмечено, что рост экономики Франции с начала нынешнего года снизился из-за погодных условий и сокращения экспорта. Также на экономическое развитие Франции повлияла политическая неопределенность в стране на фоне президентских выборов. Однако, несмотря на это, инвестиции в первом квартале выросли на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом. Также сегодня стало известно, индекс потребительских цен во Франции в апреле вырос на 0,1% по сравнению с мартом и на 1,2% по сравнению с таким же периодом прошлого года, хотя аналитики ожидали рост показателя на 0,2% и 1,3% соответственно. В отчете статуправления отмечено, что инфляция во Франции была немного ниже прогноза на фоне замедления роста цен на энергоносители, продукты питания и тарифы на услуги. Потребительские расходы в марте упали на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Аналитики ожидали, что расходы увеличатся на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,8% в годовом исчислении. Расходы на энергоносители в марте упали на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Расходы на одежду упали на 1,9% по сравнению с февралем, и это также оказало давление на общий показатель. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

28 апреля, 10:20

Индекс потребительских цен во Франции в апреле увеличился на 0.1%

Москва, 28 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/Согласно предварительным данным индекс потребительских цен во Франции в апреле увеличился на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем после роста на 0.6% месяцем ранее. Аналитики прогнозировали рост показателя на 0.2%.

28 апреля, 09:26

Доллар может протестировать уровень 57,5 рубля - Exness

Сегодня внимание участников рынка будет приковано к заседанию ЦБ РФ. Мартовское замедление индекса потребительских цен в РФ с 4,6% до 4,3% годовых позволяет регулятору продолжить снижение ключевой ставки как на сегодняшнем, так и на последующих заседаниях. В долгосрочной перспективе при закреплении инфляционных ожиданий в РФ на уровне 4% годовых (сейчас они существенно выше этого уровня) ключевая процентная ставка в РФ может опуститься до 6%. Сегодня доллар может протестировать уровень 57,5 рубля, полагает аналитик Exness Сергей Кочергин

28 апреля, 08:40

Япония: базовый индекс потребительских цен в Токио в апреле снизился на 0,1% г/г, ожидалось -0,2% г/

Япония: базовый индекс потребительских цен в Токио в апреле снизился на 0,1% г/г, ожидалось -0,2% г/г, предыдущее изменение -0,4% г/г

28 апреля, 08:20

Рынок жилья теряет обороты

Ипотеки выдано меньше, но процент перестал расти

28 апреля, 07:56

Япония: базовый индекс потребительских цен в Токио в апреле снизился на 0,1% г/г, ожидалось -0,2% г/

Япония: базовый индекс потребительских цен в Токио в апреле снизился на 0,1% г/г, ожидалось -0,2% г/г, предыдущее изменение -0,4% г/г

28 апреля, 07:16

Ситуация на фондовых площадках Азиатско-Тихоокеанского региона:

Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона торгуются в красной зоне, отслеживая скромные результаты на Уолл-стрит и более низкие цены на сырую нефть. Геополитические проблемы также повлияли на настроения инвесторов после того, как президент США Дональд Трамп предупредил , что нынешняя напряженность между США и Северной Кореей может перерасти в крупный конфликт. Австралийский фондовый рынок демонстрирует незначительное снижение на фоне скромного роста котировок в США, снижения цен на нефть и решения Европейского центрального банка удерживать процентные ставки. В горнодобывающем пространстве, BHP Billiton теряет более чем -2% стоимости акций, бумаги Rio Tinto и Fortescue Metals снижается более чем на -1%. Акции Oil Search и Woodside Petroleum подешевели ниже почти на -1% каждый на фоне снижения цен на нефть. В то же время, крупные четыре банка Австралии торгуются выше в диапазоне 0,1%-0,4% . Японский рынок снижается второй день подряд, после скромных успехов на Уолл-стрит и сильной иены. Инвесторы также анализируют большое количество экономических данных, опубликованных сегодня. Акции Panasonic подешевели более чем на -2%. Canon теряет -1% и Sony -0,4% стоимости бумаг, в то время как акции Toshiba подорожали почти на 1%. Автопроизводители Toyota и Honda теряют почти -1% стоимости акций каждый. В банковском секторе, Mitsubishi UFJ Financial и Sumitomo Mitsui Financial также торгуются со снижением на -1%. Сегодня Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии сообщило, что в целом по стране потребительские цены в марте выросли на 0,2% в годовом исчислении, после роста на 0,3% ранее. Основной индекс потребительских цен, который исключает новые цены на продукты питания, также добавил 0,2%, что совпало с предыдущим значением и прогнозом экономистов. В месячном исчислении, общий индекс потребительских цен снизился на -0,1%, а базовый индекс потребительских цен был около нулевого значения. Уровень безработицы в Японии с учетом сезонных колебаний в марте остался на прежнем уровне 2,8%, но оказался ниже прогноза экономистов 2,9%. Соотношение числа вакансий/претендентов увеличилось до 1,45, опередив ожидания 1,43, которые были неизменными по сравнению с предыдущим месяцем. Также стало известно, средние расходы домохозяйств в Японии в марте снизились на -1,3% в годовом исчислении, после снижения на -3,8% в феврале. Согласно предварительным данным, объем промышленного производства в Японии сократился на -2,1% в марте, после роста на 3,2% в феврале. Экономисты ожидали снижение показателя на -0,8% В годовом исчислении промышленное производство выросло на 3,3% по сравнению с 4,7% в предыдущем месяце и объем производства ниже прогноза экспертов, которые ожидали рост показателя на 3,9% NIKKEI 19201.62 -50.25 -0.26% SHANGHAI 3141.55 -10.64 -0.34% HSI 24574.96 -123.52 -0.50% ASX 200 5915.80 -5.68 -0.10% KOSPI 2206.63 -2.83 -0.13% NZ50 7380.41 +25.80 +0,35% Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

28 апреля, 06:45

Иена слабо отреагировала на большое количество экономических данных из Японии

Курс евро практически не изменился, после вчерашнего снижения против доллара на итогах заседания Европейского Центробанка, и последующем заявлении главы ЕЦБ Марио Драги. ЕЦБ в очередной раз оставил ставки неизменными: базовую процентную ставку по кредитам - на уровне 0,0%, ставку по депозитам - на уровне -0,4%, ставку по маржинальным кредитам - на уровне 0,25%. Между тем, ЕЦБ сообщил, что объем программы выкупа активов снижен с 80 млрд. евро до 60 млрд. евро в месяц, как и ожидалось. Также в ЕЦБ добавили, что в случае необходимости может увеличить объем программы выкупа активов или срок ее действия. Таким образом, ЕЦБ, сохранил "голубиный" подход к денежно-кредитной политике, подтвердив ожидания. Между тем, глава ЕЦБ Драги удивил некоторых инвесторов, явно признав восстановление экономики блока. Впрочем, Драги также заявил, что политики не обсуждали вопрос сокращения мер стимулирования. Иена слабо отреагировала на большое количество опубликованные сегодня экономических данных. Сегодня Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии сообщило, что в целом по стране потребительские цены в марте выросли на 0,2% в годовом исчислении, после роста на 0,3% ранее. Основной индекс потребительских цен, который исключает новые цены на продукты питания, также добавил 0,2%, что совпало с предыдущим значением и прогнозом экономистов. В месячном исчислении, общий индекс потребительских цен снизился на -0,1%, а базовый индекс потребительских цен был около нулевого значения. В целом инфляция в районе Токио, которая считается опережающим индикатором общенациональной тенденции, снизилась на -0,1% в годовом исчислении в апреле. Экономисты ожидали снижение показателя на -0,2%. Уровень безработицы в Японии с учетом сезонных колебаний в марте остался на прежнем уровне 2,8%, но оказался ниже прогноза экономистов 2,9%. Об этом сегодня сообщило Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии. Соотношение числа вакансий/претендентов увеличилось до 1,45, опередив ожидания 1,43, которые были неизменными по сравнению с предыдущим месяцем. Также стало известно, средние расходы домохозяйств в Японии в марте снизились на -1,3% в годовом исчислении, после снижения на -3,8% в феврале. Аналитики ожидали снижение показателя на -0,5%. Средний ежемесячный доход на семью составил Y445,607 или 1,4% в год. Среднее потребительских расходов на домашнее хозяйство составил Y337,075 или 0,4%. Согласно предварительным данным, объем промышленного производства в Японии сократился на -2,1% в марте, после роста на 3,2% в феврале. Экономисты ожидали снижение показателя на -0,8% В годовом исчислении промышленное производство выросло на 3,3% по сравнению с 4,7% в предыдущем месяце и объем производства ниже прогноза экспертов, которые ожидали рост показателя на 3,9% Новозеландский доллар немного вырос с начала сессии, на позитивных данных по торговому балансу Новой Зеландии, однако, вскоре утратил набранные позиции. Торговый баланс, публикуемый Бюро статистики Новой Зеландии, в марте составил NZ $332 млн, что значительно выше зафиксированного в феврале дефицита баланса -NZ $50 млн, однако ниже прогноза экономистов NZ $370 млн. Экспорт товаров и услуг из Новой Зеландии увеличился NZ $ 446 млн, или 11% в год до NZ $4,65 млрд. Показатель совпал с прогнозом экономистов, но вырос предыдущего значения NZ $4,01 млрд. Экспорт в Китай в марте вырос на NZ $1,1 млрд , до NZ $ 326 млн (43 %), в основном за счет экспорта молочных продуктов и баранины. Импорт вырос на NZ $ 303 млн или 7,6% в год до NZ $4,31 млрд против ожиданий NZ $4,30 млрд и по сравнению с NZ $4,02 млрд месяцем ранее. Также сегодня Бюро статистики Новой Зеландии сообщило, что общее количество выданных разрешений на строительство в стране снизилось с учетом сезонных колебаний на 1,8% в месяц в марте, после значительного роста в феврале, которое было пересмотрено в сторону роста с 14% на 17,2% Информационно-аналитический отдел TeleTrade Источник: FxTeam

08 апреля 2016, 11:40

Утопия "реальных" ВВП и ППС

Сергей Голубицкий рассказывает про основы основ: феномен валового внутреннего продукта (ВВП) и паритета покупательной способности (ППС). Единое гиперинформационное пространство — штука замечательная, однако же чреватая множеством явных и скрытых опасностей. Одни феномены более или менее изучены, например, «пузырь фильтров», который формируется в интернете и искажает пользовательскую картину реальности. Другие явления, вроде коллективных усилий скрытых групп, направленных на релятивизацию самой объективной реальности, хорошо запротоколированы и дожидаются достойного анализа.Существуют, однако, феномены, которые вообще не артикулированы (или крайне недостаточно) и, соответственно, пока даже не воспринимаются как проблема. Один из таких феноменов, который условно можно назвать пассивные профессиональные утечки, я и предлагаю рассмотреть в первом приближении на примере близкой нам экономической тематики.Основная причина возникновения пассивных профессиональных утечек кроется в главном достоинстве мирового гиперинформационного пространства — его полной открытости, отсутствии границ. Речь идёт не столько о границах межгосударственных, сколько об ограничениях на уровне жанра и стиля. Иными словами, профессиональные площадки (порталы, форумы, дискуссионные доски и проч.) никак не отделены в информационном поле от площадок бытовых, на которых курсирует совершенно иное — обывательское — «знание».В результате с профессиональных площадок на территорию мейнстрима, из которого и черпают информацию подавляющее число пользователей интернета, перемещаются узко специализированные термины, гипотезы, идеи и теории, которые получают в обывательской среде «вторую жизнь», как правило, иллюзорную, ложную в своей основе. Это и есть феномен пассивных профессиональных утечек.В контексте озвученной проблемы давайте проанализируем, как используются сегодня в информационном мейнстриме такие специфические понятия экономической науки, как валовой внутренний продукт (ВВП, GDP, Gross Domestic Product), а также его самая популярная (и опасная!) инкарнация — валовой внутренний продукт с учётом паритета покупательной способности (ВВП (ППС), GDP (PPP), Purchasing Power Parity).Опасность данной профессиональной утечки заключается в том, что, будучи вырванной из сугубо теоретического научного контекста, ВВП (ППС) превращается в условиях информационного мейнстрима в эффективное орудие неадекватного анализа и даже прямой дезинформации. С помощью этого макроэкономического показателя мейнстримные «аналитики» и «идеологи» сравнивают национальные экономики, делают ложные выводы, вводя, тем самым, ничего не подозревающую общественность в откровенное заблуждение.В рамках нашего трейдерского и инвесторского ремесла показатель ВВП (ППС) ещё более опасен, поскольку неизбежно подталкивает к ошибочным заключениям, положившись на которые вы рискуете наполнить свой портфель бумагами, заряженными потенциалом тяжёлых финансовых потерь.Начнём разговор с краткого обзора релевантных для конкретной профессиональной утечки понятий: номинального и реального ВВП, дефлятора и ППС.Впервые объём производимых государством продуктов и услуг измерил в начале 30-х годов прошлого века сотрудник Национального бюро экономических исследований (NBER) Саймон Смит (в отрочестве Саймон — статистик Южбюро ВЦСПС города Харькова Шимен Абрамович Кузнец, а в будущем — лауреат Нобелевской премии по экономике).Методика Кузнеца сохранилась почти в первозданном виде во всех современных расчётах ВВП, основанного на «номинальном принципе».В теории концепция ВВП проста: берём всю совокупность произведённых страной за отчётный период (например, за один год) товаров и услуг, суммируем — et voila! — получаем искомую цифру. Проблемы рождаются лишь на практике, когда встают вопросы: «По каким ценам считать?» и «В какой валюте?»Цены на услуги и продукты меняются в зависимости от экономического цикла (инфляция — дефляция), поэтому даже если страна произвела один и тот же объём товаров в два разных года, их совокупная стоимость (а значит и ВВП) будет отличаться с учётом цен на рынке в каждый из отчётных периодов.По этой причине ВВП рассчитывают двумя способами, каждый из которых не обладает приоритетом, выбор диктуется исключительно целями анализа.Если мы хотим отследить реальное положение дел в экономике государства, мы отслеживаем так называемый номинальный ВВП, при вычислении которого товары и услуги учитываются по текущим рыночным ценам.Если мы хотим отследить динамику производства товаров и услуг, мы используем реальный ВВП, в котором данные номинального ВВП корректируются таким образом, чтобы исключить изменение цен.Отношение реального ВВП к номинальному ВВП называется дефлятором (Deflator) и используется для изменения роста или падения объёмов производства товаров и услуг в национальной экономике.Слово реальный, присутствующее в данных определениях, явилось одной из причин совершенно неадекватной интерпретации показателей ВВП после пассивной профессиональной утечки, в результате которой термин перекочевал в бытовое информационное пространство и затем породил буйную мифологию ложных сравнений экономического развития стран.Так, в мейнстримной среде принято считать, что реальный ВВП является более точным, чем номинальный ВВП, отражением подлинного состояния экономики (на то он и «реальный»!), поскольку исключает инфляционные изменения цен и отслеживает непосредственно динамику производства товаров и услуг.Однако подобное утверждение является глубочайшим заблуждением! По той простой причине, что инфляционное изменение цен само по себе является важнейшим показателем реального состоянии экономики страны! Устранив инфляцию из расчёта (и получив «реальный» ВВП), вместо «реальности» мы получаем чисто гипотетическую фикцию, полезную разве что для каких-то статистических выкладок.Проиллюстрирую на примере. В 2014 году некая страна Х произвела 10 тысяч тракторов, цена которых на рынке составляла 10 тысяч тугриков (местная валюта в стране Х). В этом случае в расчёт номинального ВВП пойдёт цифра 10 000 * 10 000 = 100 000 000 тугриков.В следующем году страна Х произвела 12 тысяч тракторов, однако конъюнктура рынка изменилась и цена трактора упала до 8 тысяч тугриков. Соответственно, в номинальном ВВП отразилась цифра 12 000 * 8000 = 96 000 000 тугриков.Из чего можно сделать вывод, что экономическая ситуация ухудшилась, по меньшей мере в «тракторном» аспекте ВВП.Однако если мы исключим из расчёта инфляционное изменение цен на рынке и посчитаем 12 тысяч тракторов, произведённых на следующий год, по ценам первого года, то получим цифру «реального» ВВП: 12 000 * 10 000 = 120 000 000 тугриков. Налицо рост «реального» производства, а значит не ухудшение, а улучшение экономики страны Х!Проблема лишь в том, что данное «реальное» улучшение — иллюзия, ничто кроме «номинального» увеличения числа собранных тракторов нам не говорит о действительном положении экономики! Кого волнует количество железа, если суммарно оно приносит меньше денег, чем годом ранее страна Х заработала на меньшем числе собранных тракторов?Получается, что как раз реальным ВВП является показатель, который называют номинальным ВВП. А вот реальное ВВП, игнорирующее реальное же изменение цен, — это самая что ни на есть номинальная информация.Ещё раз хочу повторить: в рамках экономической теории, внутри профессионального сообщества, никаких противоречий с логикой и путаницы не возникает, потому что номинальное и реальное ВВП используются для узко специализированных статистических расчётов, а не для сравнения состояния государственных экономик, как то происходит в мейнстримном информационном пространстве. Неслучайно ещё сам «отец ВВП» Саймон Смит (Кузнец) энергично указывал на отсутствие корреляции между изменениями показателя ВВП и выводами относительно экономического роста или изменений в благосостоянии нации.Дальше больше. Чтобы привести цифры достижений национальных экономик к общему знаменателю, необходимо избавиться от национальных валют (тех самых тугриков) и пересчитать стоимость произведённых товаров и услуг в едином эквиваленте. В качестве такового по очевидным причинам избрали доллар США.Самый простой способ — перевести ВВП, рассчитанный в национальной валюте по текущим ценам, в доллары по официальному обменному курсу. Такой подход называется номинальным ВВП в долларом выражении (Nominal Official Exchange Rate GDP). Характеристика номинальный в данном термине присутствует потому, что учёт дефлятора не производится.Так же, как и в случае с номинальным и реальным ВВП, показатель номинального ВВП в долларовом выражении гораздо ближе к реальному положению дел в национальной экономике, чем любые другие виды калькуляций ВВП, призванные «улучшить» и «объективизировать» ситуацию.Самую большую путаницу в термин ВВП при его портировании в обывательское информационное пространство привносит так называемый паритет покупательной способности (ППС, Purchasing Power Parity, PPP), который, в силу очень серьёзных концептуальных издержек самой гипотезы, искажает параметр ВВП до полной неузнаваемости. Это тем более прискорбно, что именно ВВП по ППС — валовой внутренний продукт с учётом паритета покупательной способности — является в мейнстримной (особенно в пропагандистской!) прессе излюбленным параметром для межгосударственной фаллометрии.Благое намерение, положенное в основу расчёта ППС, и протоптавшее дорогу в ад деформации реальности, заключено в гипотезе, согласно которой, американский доллар в США не равен американскому доллару в Бразилии, Индии или России. Иными словами, если в Соединённых Штатах на один доллар вы сегодня не купите практически ничего, в Индии на те же деньги вы сможете сытно отобедать.«Раз так, то это обстоятельство нужно непременно учитывать при сравнении ВВП разных стран!» — убеждают мир экономисты, стоящие за теорией ППС (отец теории социальной экономики Карл Густав Кассель, представители Саламанкской школы и проч.)Глобальная иллюзия ППС достаточно обширна, чтобы заведомо не уместиться в рамки нашей статьи. Тем более, перед нами не стоит задача критики этой теории по всем направлениям. Для нас сейчас важно понять суть претензий паритета покупательной способности на состоятельность и практическое применение этой гипотезы к показателю ВВП.Теория ППС исходит из гипотезы существования некоего естественного обменного курса валют, при котором устанавливается паритет покупательной способности. Иными словами: если в Нью-Йорке чашка кофе стоит 5 долларов, а в Москве 200 рублей, то «естественный обменный курс валют» должен быть не 70 рублей за доллар, а 40.Тот факт, что разница цен не в последнюю очередь объясняется ещё и расходами на транспортировку кофе, таможенными пошлинами, налогами и прочими «условностями» живой экономики, теоретиками ППС хоть и осознается, однако на практике не учитывается, поскольку в противном случае модель усложняется до абсолютной практической нереализуемости.Казалось бы, уже одного обстоятельства, что для расчёта «естественного обменного курса» и получения паритета покупательной способности приходится моделировать химерическую картину псевдореальности (без учёта транспортных расходов, налогов, пошлин, госрегулирования), должно быть достаточно для того, чтобы изъять гипотезу ППС из прикладного экономического знания и изолировать в естественной для неё среде — теоретической лаборатории.В экономической науке так, собственно, всё и обстояло до тех пор, пока модель ППС не утекла в мейнстримное информационное пространство, где сегодня заняла доминирующие позиции, по меньшей мере в контексте ВВП. ВВП (ППС) де факто стал стандартом для сравнения производства продуктов и услуг, якобы, на том основании, что лишь учёт паритета покупательной способности позволяет нам оценить «реальную» экономическую картину.Идея ППС в контексте ВВП реализована «от обратного»: вместо выведения гипотетического «естественного обменного курса», при котором один и тот же продукт будет стоить в разных странах одинаково, используется разница реальных цен для получения некоего коэффициента, который затем накладывается на величину номинального ВВП.Существует множество различных форм применения теории ППС к реальной экономике: от классических потребительских корзин до индексов БигМака и айпада, однако все их объединяет принципиальный изъян — после учёта паритета покупательной способности экономическая реальность не просто деформируется, а вообще перестает быть реальностью.Откуда вообще взялась идея сведения экономического многообразия товаров и услуг к ограниченному списку отобранных образцов? Вопрос риторический: без подобного упрощения реальности теорией ППС вообще невозможно было пользоваться на практике.Первый ход мысли. Нужно составить некий список товаров и услуг, который:содержит товары и услуги первой жизненной необходимости;либо является универсальным списком потребительских запросов жителей разных стран;либо пользуется особой популярностью во всём мире;либо повсеместно распространён (а значит — упрощает расчёты).И первый, и второй, и третий, и четвёртый варианты являются поразительной аберрацией, деформирующей реальность до неузнаваемости, однако же все четыре подхода энергично используются на практике в тех или иных вариациях расчёта ППС.Различные по составу и содержанию списки товаров и услуг используются в потребительских корзинах при расчёте американских Consumer Price Index (CPI) и Producer Price Index (PPI), своя собственная корзина есть у Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) для расчёта «сравнительных ценовых уровней» (Comparative Price Levels), оригинальные корзины для учёта ВВП (ПСС) используют ЦРУ для своего знаменитого FactBook’a, Международный Валютный Фонд (International Monetary Fund), Всемирный банк (World Bank) и ООН.На принципе повсеместного распространения производит журнал The Economist расчёт своего Big Mac Index — индекса БигМака, сравнивающего стоимость популярного бутерброда в различных странах на том основании, что этой сети общепита удалось открыть свои точки едва ли не во всех уголках планеты.Фетиш глобальной популярности продукции Apple позволяет импровизировать на тему паритета покупательной способности компании CommSec, сравнивающей мировые экономики через iPad Index — индекс айпада, который фиксирует цену планшета в том или ином государстве.Претензий ко всем практическим реализациям теории ППС столь много, что можно утомиться от одного перечисления.Как можно рассчитывать стоимость БигМака для стран вроде Индии, где подавляющее число жителей вегетарианцы?! The Economist нашёл «выход» из положения: вместо мясного бутерброда учитывает для Индии стоимость булки с картофельной котлетой вада пав, которая, якобы, пользуется в стране такой же повсеместной и массовой популярностью, что и БигМак в Америке. Как человек, проводящий последние 8 лет большую часть жизни в этой стране, могу сказать, что это — неправда.Как можно говорить об универсальной потребительской корзине в принципе, если в разных странах в неё входят совершенно отличные продукты, многие из которых вообще отсутствуют на чужих рынках?Как можно деформировать цифру ВВП с помощью ППС, который не берёт во внимание ни государственное регулирование цен, ни субсидии, ни таможенные пошлины, ни акцизы?О какой объективности приведения к общему знаменателю можно говорить, если внутри каждой отдельной страны цены на одни и те же товары и услуги в зависимости от региона могут отличаться в разы?Вовсе не стремлюсь запутать читателя всеми этими тонкостями и нюансами, а лишь пытаюсь вызвать у него скепсис относительно любых попыток деформировать объективную реальность с помощью бесчисленных «улучшайзеров» вроде паритета покупательной способности: ничего кроме путаницы и усложнения сравнения они не привносят.Возвращаясь к нашей теме: лучшим инструментом для более или менее объективного сравнения национальных экономик является параметр, максимально освобождённый от каких бы то ни было модификаций. Таким параметром выступает номинальный валовой внутренний продукт в долларовом выражении (Nominal Official Exchange Rate GDP), поскольку он не только не пытается избавиться, но и напротив — стремится учитывать такие важнейшие аспекты состояния национальной экономики, как реальная инфляция и реальный же обменный курс национальной валюты.Разительное отличие данных по ВВП с учётом ППС и без оного можно продемонстрировать близким и хорошо понятным каждому примером.Вот как выглядит динамика российского ВВП с учётом паритета покупательной способности:2013 год — 3,59 триллиона долларов США;2014 год — 3,612 триллиона долларов США;2015 год — 3,471 триллиона долларов США.Ответьте себе на вопрос: можно по этим цифрам составить хоть какое-то мало-мальски осмысленное представление о том, что творится с РФ и её экономикой? Вы видите здесь хоть какую-то динамику? Следы хоть какого-то кризиса? Падения производства? Массового обнищания населения?Вот та же динамика, но без деформации ППС:2013 год — 2,113 триллиона долларов США;2014 год — 1,857 триллиона долларов США;2015 год — 1,236 триллиона долларов США.Полагаю, всё очень наглядно…

18 февраля 2016, 20:07

Дед Мороз спешит на помощь: Новый год помог китайской экономике

В четверг была опубликована завершающая часть статистики из Поднебесной. Инвесторы увидели в том числе данные по инфляции. Дефляционная угроза для китайской экономики остается исключительно актуальной. И да, вроде бы Индекс потребительских цен несколько подрос, но цены производителей 47-ой месяц подряд падают. Причем, падение превышает пять процентов.

30 января 2016, 19:19

Изменение покупательской способности (уровня жизни) доходов россиян с 1995 по 2015

Росстат выпустил данные по инфляции за декабрь 2015 и по зарплате населения, соответственно можно оценить уровень покупательской способности доходов в России. С 1995 номинальная зарплата выросла в 58 раз, с 2000 в 14 раз, с 2005 в 4 раза. Но какая покупательская способность?На основе данных Росстата я рассчитал покупательскую способность зарплаты для товаров, цены на которые непрерывно публикуются с 1995 года по 2015 включительно. В таблице данные по состоянию на декабрь каждого года в количестве единиц товаров или услуг к фактическому доходу за указанный период . Например, в декабрь 2015 на номинальный доход (до уплаты налогов) можно было купить 93.6 кг бескостной говядины, а в 1995 около 59 кг. Т.е. покупательская способность (уровень жизни) по говядине выросла всего лишь в 1.6 раза, хотя номинальный доход (зарплата) в 58 раз. Таблица ниже огромная, поэтому открывается в отдельном окне и разделена на 5 частей.Ухудшение жизни за последние 2 года катастрофическое. Кризис 2008-2009 даже рядом не стоял и это по официальным данным Росстата, где в последнее время имеет место занижение инфляции. Речь идет в первую очередь о товарах среднесрочного пользования, как одежда и обувь и долгосрочного пользования, как бытовая и цифровая техника, компьютеры. Суть в том, что, по всей видимости (данные это подтверждают), Росстат проводил ребалансировку потребительских качеств анализируемых товаров.Элементарный пример. По Росстату ноутбуки в цене выросли на 17% (с 23.3 тыс до 27.5 тыс) за 2 года (с декабря 2013 по декабрь 2015), что расходится с реальностью раза в 2 минимум, а смартфоны всего лишь на 10% выросли в цене, что также является полным бредом для товаров сопоставимой категории. Как получилось?Предположим, два года назад топовый компьютер с наилучшей доступной на рынке начинкой в виде высокопроизводительной видеокарты (nvidia GTX 780), процессора Core i7 4770k можно было взять за X рублей, теперь топовый компьютер с другой конфигурацией, но также лучшей на рынке начинкой (GTX 980/ Core i7 6700k), стоит 2.5X в виду роста курса доллара в 2.5 раза, но в долларах аналогично. Как сделать так, чтобы инфляция была не 150%, а 17%? Правильно, взять не топовый компьютер, а из среднего ценового диапазона (GTX 950, Core i5 6400). Опа, вот и готово! Теперь компьютер из среднего сегмента стоит так, как пару лет назад топовый. Компьютер есть? Есть! Работает? Да. А что еще надо? А то, что из другого сегмента производительности? Ишь вы что захотели - хавайте, что дают. При этом не так и важно, что компьютер в среднем ценовом сегменте тоже вырос в 2.5 раза по стоимости. Главное, чтобы был товар, а качество подождет. Эта логика применима к любому другому товару. Одежда не брендовая, а от азиатских нонеймов, колбаса более низкого качества и так далее.У Росстата оценка стоимости на коммунальные, транспортные и телекоммуникационные услуги и товары из сегмента продуктов питания и бытовой химии еще как-то соотносятся с действительностью, а вот на товары длительного пользования и услуги спорно. В одежде и обуви десятки тысяч единиц номенклатуры даже в выбранной товарной группе. Выросла цена в два раза, возьмем то, что хуже по качеству и цена останется на месте, хотя то, что хуже по качеству тоже выросло в два раза, но сравнялось с тем, что год-два назад было в верхнем сегменте по потребительским свойствам. Вот такая проблема.Но так что там с данными? Таблица ниже.Что мы видим? Фантастическое снижение уровня жизни. Обратите внимание, что на население кризис 2009 не отразился практически никак. В таблице показано, что сейчас даже по отношению к 2010 году имеет место падение уровня жизни (два последних столбца со сравнением к 2010 и 2013 годам). Фактическое снижение уровня жизни, в реальном выражении, так сказать, в натуре.Если сравнить продукты питания и напитки с 2013, то россияне стали богаче только в картофельном и свекольном измерении. Во всех остальных потеряли. Тамв таблице  свыше 220 видов товаров и услуг, естественно, не имеет смысла комментировать все, но некоторое не помешает. Покажу товары с преимущественно рублевым ценообразованием (не импорт), за редкими исключениями по фруктам и овощам.Покупательская способность по чесноку опустилась к 2004 году, апельсины к 2006-2007 году, яблоки к 2010-2011, капуста – 2007, морковь и картофель остаются на высоком уровне.По крупам не лучше. Практически по всем видам покупательская способность снизилась к 2006-2007 годам.По хлебу и хлебобулочным изделиям чуть лучше – уровень 2010 года, но ухудшение все равно происходит.По чаю, кофе и сладостям снижение покупательской способности произошло резко и стремительно – до 2005 года почти по всем категориям.С мясными продуктами «мягче» - всего лишь 2007 год, за исключением куриных окорочок, где по покупательской способности примерно, как в 2011.По большинству молочных продуктов покупательская способность упала к 2005-2007С лекарствами значительно хуже. В 2015 валидол можно было купить столько же, сколько в 90-х годах и почти в 6 раз ниже, чем в 2011. По группе отечественных лекарств в среднем до уровня 2005-2006 грохнулись.С развлечением и местами культурного сопряжения за последние 20 лет доступность почти не выросла. Т.е. цены на музеи, выставки, театры и кинотеатры росли в темпах роста номинальной зарплаты. С санаториями и домами отдыха – 2007 год.С услугами медицины и стоматологией все более драматично. Например, изготовление съемного протеза и изготовление коронки на худших уровнях покупательской способности с конца 90-х.Доступность транспорта с конца 90-х увеличилась в среднем в два раза, но стагнирует с 2006. По авиаперевозкам там статистический глюк, когда в 2011 Росстат стал учитывать только эконом класс.С услугами ЖКХ все понятно. Цены растут в среднем на величину инфляции и около нормы чистого приращения номинальных доходов, поэтому доступность услуг ЖКХ не меняется 10 лет, а по газу и услугам капремонта даже хуже, чем в 90-х.Из этого главный вывод. На группы товаров и услуг с рублевым ценообразованием доступность находится на уровнях десятилетней давности для населения России. По большинству услуг, в том числе ЖКУ, культура, развлечение, медицина, образование за последние 20 лет особых изменений не произошло. Т.е. сейчас за полученный доход народ России может купить примерно столько же базовых услуг, как в конце 90-х, в начале 2000 (за исключением транспорта и связи, где покупательская способность выросла в среднем в два раза). В этом плане богаче не стали. С товарами значительно лучше. Доступность выросла в разы с 90-х годов (подробности в таблице). Но с 2005-2007 практически не изменилась, опять же, за редкими исключениями.За 2 года номинальный доход вырос менее, чем на 10%. Учитывая последние тенденции в бюджетной сфере с необходимостью секвестра бюджета нет объективных причин ожидать прироста номинальных доходов в 2016 году выше, чем на 5% при инфляции выше 10%. 2016 год станет хуже 2015 в плане доступности базовых товаров и услуг, тем самым покупательская способность может опуститься с уровней 2005-2007 до 2004-2005, т.е. 12 лет на нуле. Это еще никаких санкций не вводили против России и негативные тенденции после инвестиционного паралича реализовались не в полной мере.

22 октября 2015, 21:22

О «Биг Маке», валютах и золоте

Хорошо известно, что золото (или реальные деньги) прекрасно сохраняет свою покупательную способность на протяжении длительных промежутков времени. Примеры со стоимостью хлеба или одежды, которые были практически стабильны на протяжении тысячелетий, начиная со времен Вавилона, довольно показательны. Однако могут возразить, что это слишком длинный промежуток времени или специально подобранные отдельные категории товаров, а современный мир отличен от того, что было раньше, поэтому подобные сравнения могут быть не вполне корректны. Поэтому довольно интересно посмотреть, какие изменения в уровне цен произошли, скажем, за последние тридцать лет, а в качестве столь же обобщающего товара возьмем «Биг Мак», который предлагает своим посетителям McDonalds. Индекс «Биг Мака», как в том числе и своего рода комплексный показатель состояния экономики, регулярно публикуется и поэтому вполне может быть использован для такой оценки. Это позволит легко сравнить изменения цен за этот период как в необеспеченной бумажной мировой резервной валюте, так и в твердых деньгах. Цена «Биг Мака» в американской валюте в 1985 году была равна 1,60 американским дензнакам, в 2015-ом – 4,79 ам.дензнакам. В граммах золота он стоил в 1985 году 0,15 грамма, а в 2015-ом – 0,13 грамма. Несложно увидеть, что американская валюта за это время похудела на 67%, а на доллары 1985 года можно было бы купить лишь треть от того «Биг Мака». С золотом все иначе. В деньгах за этот же период «Биг Мак» подешевел на 15%. И это при том, что сейчас далеко не самые лучшие условия для золота. Не будь существующих ныне искажений его мировой цены этот показатель мог бы быть существенно выше. Поведение цены «Биг Мака» в золоте хорошо отражает тот факт, что со временем, по мере развития науки и технологий, затраты на производство единицы продукции снижаются, и товары дешевеют относительно денег. То же самое относится и к стоимости топлива, машин, домов или квартир, билетов в кино и прочего. Либо тот же самый товар можно купить за меньшее количество золота, либо за то же количество золота можно купить больше того же товара или такое же количество аналогичного товара, но обладающего гораздо лучшими потребительскими характеристиками. Поэтому откладывать средства на более-менее длительный срок, не менее года, имеет смысл именно в деньгах, а не в бумажной валюте. Можно посмотреть на индекс и несколько под иным углом. При средней заработной плате в 23618 ам.дензнаков  в 1985 году, на нее за год можно было приобрести 14761 «Биг Мак», что было эквивалентно 2214,15 граммам золота. При стоимости унции на момент написания данной заметки равной примерно 1170 ам.дензнакам средняя заработная плата должна была бы составлять сейчас примерно 83300 ам.дензнаков, в то время как в реальности она находится на уровне в 52246 ам.дензанков в год. Таким образом, с помощью использования бумажных валют трудящиеся получают в среднем на 37% меньше, чем в случае с использованием твердых обеспеченных денег. Это лишний раз доказывает тот вполне очевидный факт, что основная задача бумажных валют, которые в настоящее время используются властями и центральными банками, это ограбление самых широких масс населения и перераспределение общественного богатства в пользу совершенно конкретных физических лиц и их групп. И то, что было гораздо сложнее сделать в условиях твердых обеспеченных денег, с легкостью позволяют осуществлять бумажные необеспеченные валюты. Мои книжки «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса», «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия», «Занимательная экономика»,«Деньги смутных времен. Древняя история», «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIII веках» можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396 23.10.2013 на канале «РЕН-ТВ» вышла передача «Нам и не снилось: грязные тайны большой политики», в которой я также принимаю участие. Ее можно посмотреть либо на сайте «РЕН-ТВ», либо по следующей ссылке - http://www.youtube.com/watch?v=r5fl1qqRUdo

09 октября 2015, 02:12

Рост цен на продукты относительно 1991 года

Последние четверть века запомнятся прежде всего безудержным ростом цен на всё и вся. А больнее всего по большинству из нас бьет рост цен на продукты питания. Уж что-что, а не питаться мы не можем. Так на какие продукты питания и виды алкоголя цены выросли с 1991 года более всего? Ответ можно найти на моих диаграммах по данным Росстата. Первая диаграмма покажет во сколько раз выросли цены в 1992 году относительно 1991 года:Пунктирной линей показан средний уровень роста цен. Указан также рост средней зарплаты/среднего дохода. в 30 раз выросли цены за год и в 11 раз зарплата. Среднедушевой доход же вырос всего 8 раз. Это означает, что население страны катастрофически обеднело буквально за год в три с лишним раза.Цветом я выделил некоторые базовые продукты, чтобы можно было отследить, как менялись их позиции со временем. Теперь смотрим 2000-й год:Цены выросли в 6 042 раза, а зарплата/доход в 4 057/4 562 раза. Факт обеднения относительно 1991 года все еще есть. Иная картина в 2014 году:Наконец-то зарплаты/доходы обогнали средний рост цен. Однако, общее для всех трех диаграмм то, что лидером роста цен являются базовые продукты питания: молоко, хлеб, рыба, макароны. Самые дешевые продукты в СССР подверглись самому большому росту цен.Картину в целом же можно увидеть тут:На ней также видно, что медианная зарплата так и не догнала рост потребительских цен относительно 1990 года. Это означает, что больше половины россиян за 25 постсоветских лет так и не стали богаче самих себя образца 1990-91 года. В общем, когда российские либералы говорят, что они спасли страну от голода и бедности, то они исключительно нагло врут, чтобы выгородить свой самый массовый в российской истории грабеж. Факты говорят ровно об этом.

03 июня 2015, 09:44

про экономику и рубль

выкладываю презентацию, с которой выступал на бизнес-завтраке в феврале 2015, когда еще в КИТе работал, потом в Москве на смартлабе представлял в апреле + в Москве для клиентов Энергокапитала представлял также в рамках бизнес-завтрака.старался максимально доступным языком, чем проще - тем понятнее и лучше.сценарии, понятно, будут корректироваться по ходу пьесы, а точнее нашей российской трагикомедии.ссылка на презентацию здесь1. сценарии по экономике2. природа экономического спада.3. экономика "сжирает" сама себя из-за структурных дисбалансов.4. памятка для любителей предсказывать  курса валюты в режиме свободного плавания.5. хронология валютного кризиса 2014-20156. график нефти Brent в $/барр.7. график нефти Brent в руб./барр. - важнен для социально-военнооборонного бюджета, где нет места инвестициям в будущий экономический рост.8. До таргета по инфляции ЦБ как до Луны, но пики прошли во втором квартале 2015. Эффект будет от повышения тарифов естественных монополий...9. ... и показательный график от Минэкономразвития из доклада "О ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2015 ГОДА", где хорошо отражена природа инфляции в России. Она немонетарная, но борятся с ней монетарными методами - ставками.Проблемы экономики структурные и не решаются простым смягчением монетраной политики и/или наращиванием государтсвенных расходов и дефицита бюджета. Инфляция тоже структурная проблема и во многом завист от доли продовольствия (40%) в корзине для расчета индекса потребительских цен, от тарифов естественных монополий, так и от волатильности рубля, который находится под давлением не счета текущих операций, а капитального счета (отток капитала), который в своей динамике малопредсказуем.Если признать, что природа инфляции структурна, как и природа экономического роста, то надо понимать, что есть ограничения как по стимулированию экономического роста, так и по влиянию на инфляцию монетарными методами.10. ключевая ставка ЦБ vs USD/RUB11. Про санкции и внешний долг подробно писал в феврале 2015 здесь в блоге12. Валютное РЕПО, вентиль которого ЦБ уже прикрутил.13. Немного о ЗВР + отдельное мини-расследование про ФНБ и Резервный напишу на днях.14. Оценки платежного баланса и вывод некой "справедливой" оценки курса рубля на 2015-2016.спасибо за внимание.

03 декабря 2014, 08:24

Масштаб инфляционного давления в России

Инфляция в России будет разгоняться. Текущая официальная инфляция 8.3% на октябрь 2014. К марту-апрелю 2015 рост цен составит около 15-17% (по моим расчетам) – это будет самый быстрый рост цен с весны 2008 и примерно также, как в 2002 году. Последние три года (до известных событий) уровень годовой инфляции колебался в диапазоне 6-7.5%.  Основная причина роста инфляции в следующие пол года – крах рубля (доллар к рублю вырос на 50-60% год к году) и неизбежный рост издержек бизнеса, которые будут переложены на потребителя. В России чрезвычайно высокая доля импортного потребления среди товаров длительного пользования (наибольшая среди стран G20). Рост цен на импорт в этом году сдержан тем, что складские запасы на большинство товаров формировались летом и ранней осенью, когда курс колебался в диапазоне 35-37, плюс продавцы в поисках стремительно радеющих покупателей компенсируют ценовые колебания частично за свой счет (чтобы сохранить продажи на приемлемом уровне). Кто-то хэджировался, кто то жертвует своей маржей, но запас прочности ограничен. С января-марта будет пересмотр цен на импортные товары почти по всей номенклатуре в силу исчерпания складских запасов по старому курсу (33-38). Доллар вырос по отношению к рублю почти на 60% год к году (самое значительное падение рубля с 1998 год). Однако, средневзвешенное падение курса рубля ниже этой величины, т.к. потребительских товаров из долларовой зоны не слишком много. Основную часть ввозим из Европы, Турции, Китая. Падение рубля к евро и турецкой лире несколько меньше, чем к доллару. Среднезвешенное обесценение рубля (с учетом основных торговых партнеров) под 45-50%. Примерно на такую величину вырастут цены на импорт в начале следующего года. Большая часть иностранных брендов производит свою продукцию в России, как среди цифровой и бытовой техники, так и среди авто, однако в процессе производства этих товаров используются практически все импортные комплектующие и компоненты на импортном оборудовании. По иностранным брендам (произведенным в России) рост цен будет ниже 50%. Рост цен на эту категорию идет с лагом в 3-4 месяца относительно импортных цен, а масштаб роста обычно в 1.3-1.5 раза меньше. Таким образом, ожидаемый рост цен составит 30-45% в течение первой половины 2015. Что касается отечественной продукции, то цены вырастут на 10-35% в зависимости от категории, как неизбежный процесс после роста издержек производства (растут в цене комплектующие и оборудование, большая часть из которых импортное). Обычно лаг переноса издержек на потребителей около 6-9 месяцев. Цены на продукты питания в начале 2015 относительно первого квартала 2014 вырастут на 30-40% Учитывая удельный вес потребления отечественной продукции + вес иностранных брендов, произведенных в России + эффект импорта, то совокупный уровень инфляции будет не ниже 15%, начиная со второй половины февраля. Инфляционный пик придется на середину второго квартала (май-июнь), в дальнейшем инфляция будет спадать из-за мощных дефляционных тенденций. Покупательская способность доходов серьезно упала и продолжит падать в 2015. У людей просто не будет денег на разгон цен сверх меры. Весь рост цен будет носить чисто технических характер из-за инфляции издержек и девальвации рубля. Услуги (транспорт, связь, ЖКХ, медицина, образование и прочее) будут реагировать медленнее, рост цен по ним станет не столь существенным (немногим больше 10%). Серьезнее всего (свыше 30%) подорожают (из наиболее популярных категорий): Все виды техники, компьютерное оборудование и комплектующие. 100% номенклатуры; Около 60% номенклатуры медикаментов; Одежда, обувь; Авто и автозапчасти; Около 70% номенклатуры продуктов питания.  Вот такие дела )) Примеры из жизни:  Белоруссия (2011-2012) – инфляция в 2011-2012 годах превышала 110% (на продукты питания больше 150%) после 250% девальвации. Сейчас инфляция вернулась к 15-22% Венесуэла (2014) – текущая инфляция достигает 60% (на продукты питания свыше 90%). Официальная девальвация около 50%, реальная под 100% Аргентина (2014) – уровень годовой инфляции превышает 25% по официальным данным, которые сильно занижены (реальный рост цен свыше 40%). При годовом росте курса доллара на 50% к аргентинскому песо, но на черном рынке больше. За 4 года доллар к аргентинскому песо вырос на 115% (официально). Иран (2012-2013) – инфляция под 45% в момент ослабления нац.валюты пару лет назад, возвращается к типичным 10%. Тогда доллар вырос более, чем на 100% относительно иранского риала. Россия (2008) - при росте курса доллара к рублю на 50% в 2008-2009 году, инфляция в самом разгаре кризиса достигала 15%, не смотря на катастрофическое падение спроса. Украина (2014). доллар вырос к гривне на 100% в этом году. Инфляция разгоняется свыше 20% при чудовищных дефляционных тенденциях. Инфляция, как и в России носит чисто технический характер и потом замедлится рост. Пик инфляционного давления на Украине будет в первом квартале 2015 (около 35% роста цен) 

04 июня 2014, 18:22

Рекордный разгон инфляции в Японии

Японию и США надо продолжать исследовать, т.к. крайне интересен эксперимент с QE. К чему все это бузумие приведет, т.к. раньше ничего подобного не случалось. Новый опыт для всех. Инфляция в Японии ускорилась до максимума за 23 года. Индекс потребительских цен в годовом выражении в апреле составил 3.4% (!). Такой всплеск весной 2014 связан с повышением НДС до 8% против 5% раньше. В марте рост инфляции вызван потребительским ажиотажем перед ожиданием роста НДС с 1 апреля 2014, тем самым народ спровоцировал дефицит товаров и рост цен. Ускорение инфляции с 2012 по 2013 вызвано эффектом ослабления иены на 25-30% к валютам основных торговых партнеров. Эффект, понятно дело не сразу, а с лагом, т.е. как раз в конце 2013 года, в начале 2014 начало сказываться ослабление иены, которое произошло в начале 2013. Т.е. чисто технические моменты, конъюнктурные, связанные с курсовой динамикой и налоговой политикой. К реальному спросу отношение почти не имеет. После всплеска инфляции, реальные ставки 10 летних гос.облигаций ушли в отрицательную зону на максимальное значение за 40 лет.  Но вот, какое дело. Нулевые процентные ставки на денежном и долговом рынке были возможны за счет дефляционных процессов, когда с течением времени деньги дорожают, даже если просто лежат на столе (редкость для современного мира). Благодаря низким ставкам удалось нарастить долг до 230% к ВВП на относительно приемлемых условиях. Однако, повышение средневзвешенной ставки обслуживания долга всего на 1% обойдется бюджету не менее, чем в 8.5-9 трлн иен. Для сравнения, в проекте бюджета на 2014 год гос.расходы на образование и науку около 5.4 трлн иен, национальную оборону 4.9 трлн иен, на работу гос.учреждений и зарплату чиновникам примерно 6 трлн иен. Государственные доходы Японии около 49 трлн иен в год, из которых уже 23 трлн иен тратиться на обслуживание долга. При росте ставок на 3% почти все доходы будут тратиться на обслуживание долга, что автоматические увеличивает дефицит бюджета, т.к. в Японии 30 трлн иен тратиться на социальное обеспечение, а расходы будут расти из-за старения населения. Т.е. при ставках всего 3% (как в Англии и США) дефицит бюджета составит под 70 трлн иен против текущих 40-50 трлн, тем самым долг будет еще быстрее увеличиваться и еще большие расходы на обслуживание долга. Сейчас ЦБ Японии, Минфин Японии и аффилированные японские банки ликвидировали свободное ценообразование на долговом рынке Японии, как один из аспектов программы стабилизации экономики и национальной безопасности. Т.е. ставки устанавливаются не рынком, а чиновниками и связанными банкирами. Когда дефляция, то отключение рыночных механизмов ценообразования относительно безопасно, но при инфляционных процессах это приведет к серьезным дисбалансам у контрагентов и убыткам в банковской системе. В принципе, логично, что долговой и денежный рынки никак не отреагировали ни на начало QE, ни на всплеск инфляции, т.к. рынка попросту нет. Но слишком длительные процессы поддержания нерыночных цен приведут к разложению системы. По дефлятору реальные ставки еще положительные, но на 1 квартал 2014. В этом квартале ставки будут отрицательными. Дефлятор в отличие от ИПЦ учитывает все цены в экономике (население + государство + бизнес + импорт)  Но тут смотря как пойдет. Рост инфляции не связан с увеличением спроса, а пока чисто техническими моментами. Если не будет повторной девальвации иены, например с 100 до 130 в следующем году, то инфляционное давление угаснет. Однако, в 2015 Япония планирует вновь повысить НДС с 8% до 10%, а потом еще. В планах нарастить НДС до 17-20% к 2020-2022 годам. Получится, что в течение следующих 5-8 лет будет поддерживать примерно 1.5-2% рост инфляции за счет налоговых мер, но эти деньги будут уходить правительству с попытках сократить дефицит. Потребители от этого богаче не станут.

15 мая 2014, 08:02

Zerohedge: Япония, нефть, абэномика (2014)

  http://www.zerohedge.com/news/2014-04-03/economic-catastrophe-abenomics-sends-japanese-gas-prices-five-year-highs Japan Balance Of Payments Current Account Collapses To Record Deficit  Japan Debt Update: ¥1,020,000,000,000,000.00  Биржа: Nikkei 225 http://finviz.com/futures_charts.ashx?t=NKD&p=w1 При этом японские вложения в облигации США http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfh.txt растут, догоняя китайские - - - 13 Июнь 2013 Zerohedge: Япония, нефть, абэномика http://iv-g.livejournal.com/894501.html - - - Такое впечатление, что ЕС и Япония настойчиво идут (своими путями) к экономическим катаклизмам, пытаясь разогнать инфляцию: i/ ЕС провоцирует конфликты на Украине и перебои в поставках газа ii/ Япония с экспериментами с абэномикой и удорожанием импорта энергоресурсов

13 мая 2014, 19:12

Венгрия на пороге дефляции - впервые за полвека - economy

По итогам апреля индекс розничных цен в Венгрии снизился на 0,1%, такого в этой стране не было с 1968 года. Национальная служба статистики уточняет, что собственно о дефляции - долгосрочном снижении цен и зарплат - речи пока нет, но тревожные симптомы налицо. Отчеты зафиксировали снижение стоимости электроэнергии, бензина, одежды и товаров длительного пользование по сравнению с прошлым годом, что может свидетельствовать о замедлении деловой активности. Для жителей стран соседней еврозоны такое я... ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ: http://ru.euronews.com/2014/05/13/hungarian-inflation-slips-into-negative-territory Последние новости смотрите здесь: http://eurone.ws/1hfoGvh euronews: самый популярный новостной канал в Европе. Подписывайтесь! http://eurone.ws/ZdZ0Zo euronews доступен на 14 языках: http://eurone.ws/11ILlKF На русском: Сайт: http://ru.euronews.com Facebook: http://www.facebook.com/euronews Twitter: http://twitter.com/euronewsru Google+: http://eurone.ws/1eEChLr VKontakte: http://vk.com/ru.euronews

23 апреля 2014, 21:42

По вопросу инфляции для различных групп населения

Странно, что статистические агентства, государственные и международные организации не проводят исследований относительно межстрановых кластерных анализов различных групп компаний и населений. Если взять 20% самых бедных, медиану и 20% самых богатых по странам мира, то какие чистые доходы, какая обеспеченность жильем, транспортом, медициной, образованием, какая долговая нагрузка, норма сбережений по группам населения в сравнении между странами? Какая доля расходов на первичные нужны (продукты питания, одежда, ЖКУ, транспорт, связь), какая доля расходов на вторичные нужды (спортивные, культурные мероприятия, прочие виды товаров и услуг)? Не для всего населения, а для отдельных доходных групп населения. Вот публикуют данные, что инфляция в США 1.5% в Германии 1.2%, а в России 6.8%. Ну и что эти данные могут показать? Тут ведь все зависит от взвешивания товаров и услуг. Обычно берут распределение расходов населения по товарам и услугам во всей экономике, определяют динамику цен и взвешивают на определенные коэффициенты. Например, доля расходов на медицину 15% от общих расходов, соответственно вес медицины в индексе потребительских цен будет около 15% или близко к этому. А что значит цены на медицину? Там же широченный спектр медицинский товаров из миллиона номенклатуры и тысячи видов услуг. Как считать? Потом еще такой аспект. Если сгруппировать население на 10% группы от самых бедных до самых богатых, то очевидно, что 10% самых богатых имеют принципиально иную структуру потребления от 10% самых бедных. Обычно у бедных расходы на питание составляют более 50% от всех расходов, примерно 25-30% ЖКУ и связь, т.е. уже свыше 80% расходов по двум позициям, а еще транспорт и одежда. Норма сбережений у бедных не то, что ноль, а отрицательная, т.к. влезают перманентно в долги. 10% самых богатых обычно тратят на ЖКУ, связь и питание примерно 15% расходов, даже учитывая, что едят больше и лучше. Но здесь важно то, что инфляция для бедных принципиально другая, чем для богатых. Например, если ЖКУ выросли за год на 10-15%, продукты питания на 15-20%, то с учетом взвешивания на структуру расходов, инфляция для 10% самых бедных может быть выше 15%. У богатых вполне может дефляция наблюдаться, т.к. в структуре расходов большую часть занимают дорогостоящие товары, оборудование, мультимедийная техника, цена на которые в последнее время стагнируют или снижаются. В итоге получается, при условии, что общие доходы по всем отраслям и группам населения растут медленно (так, как сейчас), то учитывая дифференциацию по структуре потребления, бедные становятся беднее, т.к. покупательская способность из-за высокой инфляции снижается. Поэтому анализ дифференциальной структуры расходов по группам населения позволит ответить на вопрос, относительно накопленных дисбалансов и причин возникновения и продолжения стагнации в экономике. Учитывая возможности современных информационных систем и пространство для автоматизации, не понятно, почему официальные ведомства не исследуют данные проблемы. Например, в контексте отслеживания инфляции в режиме реального времени можно делать нечто, на подобии этого. Где отслеживается стандартизованная потребительская корзина в различных магазинах. По этим данным видно, что продуктовая инфляция за 3 месяца составляет от 5% до 18% в зависимости от магазина. За 3 месяца! В этом плане было бы правильным считать индекс потребительских цен для различных категорий населения, учитывая структуру расходов для каждой группы, что позволит идентифицировать зоны риски и проблемные области. Например, ИПЦ-10, что будет означать цены для 10% населения с наименьшими доходами. ИПЦ-60 - 6 группа, так называемый средний класс и так далее. Собственно, анализ покупательской способности по группам населения позволит вычленить дисбалансы и по крайней мере, лучше и быстрее детектировать причины стагнации. Тут надо учесть, что помимо чистых доходов долговая нагрузка для бедных может увеличиваться, не смотря на то, что общий долг к общим доходам в экономике снижается. Ситуация, когда богатые увеличивают доходы быстрее бедных, а как известно кредиты сосредоточены на 97% среди первых 80% населения по доходам. Эту тему затрагивал в декабре.

09 января 2014, 08:45

В декабре инфляция в Китае замедлилась до 2,5%

В декабре прошлого года темпы роста потребительских цен в Китае замедлились в годовом выражении до 2,5% с 3% месяцем ранее, свидетельствуют обнародованные сегодня данные Государственного статистического управления КНР. Аналитики, опрошенные Bloomberg, в среднем ожидали повышения на 2,7%. Инфляция осталась ниже целевого уровня в 3,5%, установленного компартией Китая на прошлый год. По сравнению с ноябрем цены в прошлом месяце повысились на 0,3%. Продовольствие в КНР подорожало в декабре на 4,1% относительно того же месяца 2012 года после ноябрьского скачка на 5,9%. Цены производителей упали на 1,4% по сравнению с декабрем 2012 года, сохранив ноябрьские темпы снижения, консенсус-прогноз предусматривал их уменьшение на 1,3%. Снижение показателя продолжается уже 22-й месяц подряд, что является самым длительным периодом с 1997-1999 годов, и вызывает существенные опасения экспертов, считающих его явным признаком слабости китайской экономики. Как утверждает главный экономист Mizuho Securities Asia по странам Азии Шэнь Цзяньгуан, дефляция цен производителей означает, что перед производством все еще стоит множество проблем. Ранее в январе власти Китая и независимые организации сообщили о замедлении роста деловой активности в перерабатывающей промышленности и сфере услуг. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, участвовавших в отдельном опросе Bloomberg, темпы роста ВВП в Китае замедлились до 7,6% в 2013 году, что совпадает с показателем 1999 года, который был самым низким с 1990 года. В 2014 году ожидается дальнейшее ослабление подъема до 7,4%.

27 декабря 2013, 07:38

О состоянии экономики в Еврозоне

Под конец года многие инвестиционные банки в своих годовых обзорах по Еврозоне характеризуют текущее экономическое положение, как «исключительно устойчивое и вселяющее оптимистичные надежды», а корпоративный сектор - «показывающий впечатляющие результаты, которые в полной мере оправдывают прогнозы», общие перспективы «благоприятные», состояние фондового рынка «волшебное». Рекомендации инвесторам «strong buy», т.к. мировая экономика в общем и Еврозона в частности «уверенно восстанавливаются, бизнес полон решимости, потребители воодушевлены, инвесторы в блаженстве». Ну и, разумеется, как обычно «лучшее время в истории, чтобы купить невероятно дешевые акции». Все замечательно! Глядя на обновляющие хаи по рынку, поток оптимизма в СМИ можно сделать вывод, что сейчас не иначе, как супер бум – экономический – всеобщее счастье и процветание. Так ли это? Сейчас в Еврозоне дефляционная тенденция. Уровень инфляции снижается – уже ниже 1% годовых. Причиной этому является падение темпов номинальных доходов работников. Доходы в настоящий момент растут всего на 0.5% в год, ниже было только в 2009. Между инфляцией (CPI) и номинальными доходами однозначная взаимосвязь, которую можно проследить ниже на графике  Нет доходов – нет расходов. Если скорректировать расходы с учетом общего изменения цен, то динамика отрицательная. Лучше за последний год не стало. Масштаб кризисных явлений в 2011-2013 сопоставим и даже превышает фазу кризиса 2008-2009. Даже не смотря на низкую базу, потребительские расходы так и не стали расти.  Уровень инвестиций в Еврозоне грохнулся до минимумов с 1999 года, гос.расходы стагнируют последние 4 года, потреб.расходы всего на 2.2% выше, чем 8 лет назад и снижались последние 2 года. Совокупный ВВП перестал расти с 2 квартала 2011 и также сокращается.  В динамике год к году все в отрицательной зоне за исключением расходов правительства.  В последнее время произошла некая стабилизация, однако, во многом благодаря вкладу чистого экспорта. Сейчас чистый экспорт в доли от реального ВВП составляет почти 5%, что является максимальным уровнем за всю историю существования Еврозоны. Причем вывод торгового баланса в профицит обеспечивает до 2.5% ВВП ежегодно.  Без этого фактора все было бы значительно хуже. Но этот ресурс себя практически исчерпал, учитывая, что дополнительное увеличение чистого экспорта невозможно по многим причинам. А что там с бизнес активностью? Пром.производство продолжает снижение.  Последние 2 года траектория стабильно нисходящая. Общие уровни могут показаться достаточно высокими, но все благодаря Германии, которая обеспечивает до 60% всего пром.производства Еврозоны. Без учета Германии объем пром.производства не так далеко от уровней начала 90-х (!!) Объем строительства обновляет исторические минимумы. Количество регистраций новых авто на новых минимумах (с момента образования Еврозоны меньше, чем сейчас не было никогда).  Реальные розничные продажи на 10 летнем дне и на 15 летнем минимуме, если пересчитать учитывая изменение количества населения. Отскок последнего полугода не компенсирует даже 10% от совокупного падения с докризисных уровней. Экономика Еврозоны потеряла более 6 млн рабочих мест с 2007. Роста занятости нет даже близко. Безработица растет, достигая 12% и 25% для лиц младше 25 лет.  Кредитование населения? Низкие ставки и всякие там LTRO никак не способствовали оживлению кредитной активности. До сентября 2011 еще как то росли на траектории общей стагнации, но с тех пор безостановочное падение. С кредитам для нефинансового сектора не лучше.  Динамика год к году выглядит устрашающе, т.к. делевередж по масштабу превосходит 2009 год.  В итоге имеем. Бизнес и потребительская активность на 10-15 летнем минимуме. Без Германии с коррекцией на рост населения там дно с начала 90-х. Кредитование сокращается, безработица растет, увеличения занятости нет, динамика номинальных доходов на самых низких уровнях с 2009, дефляционные процессы преобладают. Улучшения в потребительских расхода нет, даже с низкой базы. Инвестиции падают в ад. Вот такое по факту состояние экономики, которое у многих после зомбирования СМИ стало восприниматься, как «исключительно устойчивое и вселяющее оптимистичные надежды» при «благоприятных перспективах» и «прекрасных отчетах бизнеса». Да, особенно это видно по динамике инвестиций и доходов компаний. Весьма забавно наблюдать за тем, как инвестбанкиры и аналитики пытаются оправдать самый масштабный рост рынков с конца 90-х, учитывая, что реальное положение дел значительно хуже кризиса 2009. Это как шоу стало. Какой еще бред придумают про "сказочные перспективы" и "волшебное состояние"? ))

24 июля 2013, 14:24

Китай: про монетарную политику, инфляцию, сою и свиней

 Сейчас попытаюсь объяснить, каким образом монетарная политика НБК зависит от цен на сою :)) Вся цепочка выглядит примерно так: PBOC Monetary Policy CPI Food CPI Pork CPI Soybean&Corn price Для центробанка страны с населением более 1,3 млрд человек стабильность цен на продовольственном рынке всегда будет являться основным мандатом. Народный Банк Китая (НБК) таргетирует уровень потребительской инфляции (ориентир на уровне 4%).  Важно отметить, что доля продуктовой инфляции (Food CPI) в структуре потребительской инфляции (CPI) Китая составляет почти 40% - это второе по Индии место среди наиболее развитых стран. Среднемировой показатель без учета США – 17,8%, а в Соединенных Штатах - 7,8% (один из самых низких в мире). Неудивительно, что между уровнем потребительской и продуктовой инфляции и сводным индексом цен на сельскохозяйственные товары (S&P GSCI Agriculture Index) существует тесная корреляция.  Свинина является важнейшим продуктом в Китае. Страна является крупнейшим производителем (>50%) и потребителем свинины в мире. C 1980 по 2013 год потребление свинины на душу населения в Китае выросло в 5 раз.   При этом почти 90% изменения внутренних цен на этот продукт животноводства в Китае обусловлены ростом мировых цен на зерновые и соевые.   Китай является крупнейшим импортером сои – на страну приходится более 40% всего мирового объема поставок. В структуре торгового баланса Китая импорт сои в стоимостном выражении занимает третью строчку после нефти и железной руды. Зависимость потребительской инфляции Китая от цен на сою на мировом рынке достаточно очевидна, причем динамика цен на сою является опережающей.  Судя по динамике ценообразования на рынке зерновых и соевых (опережающие индикаторы), инфляционные ожидания в Китае останутся сдержанными, что даст НБК пространство для маневра... в случае необходимости. P.S. читатели блога ругались недавно на меня из-за мелких графиков... так нормально?