• Теги
    • избранные теги
    • Разное1006
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      Страны / Регионы998
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      • Показать ещё
      Международные организации84
      • Показать ещё
Количественное смягчение
Количественное смягчение
Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — нетрадиционная монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количе ...
Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — нетрадиционная монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне. В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность.
Развернуть описание Свернуть описание
29 июня, 13:17

Почему рынки не доверяют ФРС: 3 причины

В настоящий момент доходность долгосрочных облигаций падает, поэтому ФРС начала поднимать краткосрочные процентные ставки.

29 июня, 12:25

Снижение рейтингов АФК "Система" будет отрицательным для бумаг МТС

Хорошо, что инвесторы в России накануне стали свидетелями роста нефтяных цен и сопровождавшимся укреплением курса рубля в качестве ожидаемого следствия. Конечно, неожиданное снижение запасов нефти в США сослужило хорошую службу российскому рынку, поскольку в корне изменило ситуацию – если начало дня стартовало заметным снижением, то ближе к закрытию рынка все существенно изменилось. Кроме того, не стоит игнорировать и внешний фон – вчера председатель ЕЦБ Марио Драги, выступая в Португалии, в очередной раз подтвердил необходимость продолжать политику помощи экономике путем постепенного перехода на плавное ужесточение монетарной политики и ухода от программ количественного смягчения. Эти слова привели к заметному укреплению евро и снижению фондовых индексов последние несколько дней. Не стоит забывать и о выступлении главы ФРС Джанет Йеллен, которая накануне в очередной раз подтвердила намерение повышать ставки в США как минимум до конца года.

29 июня, 12:18

Cranfield: "This Was A Watershed Week For The Euro: Beware Of Getting Steamrolled"

After three days of fireworks for the Euro, when it first surged on Draghi's hawkish comments, then tumbled on the ECB's "clarification" to Bloomberg that the market had overreacted to Draghi, then continued to surge after Draghi himself did little to dissuade the market it was wrong, the common currency is now trading at above 1.14, or 1.1425 to be precise... ... the highest level in one year, and on a relentless push higher, as the dollar tumbles, because as Sean Callow, currency strategist at Westpac says, “it will take more than anonymous ECB sources to cool the desire to bet on the euro and dump the dollar,” and adds “many investors are tantalized by the prospect of key quarterly meetings in September producing no move from the Fed but a plan to wind down quantitative easing at the ECB.” But how did we get here so fast, just a few months after virtually every sellside desk expected parity with the USD, and what's next? Here are some thoughts from the latest "Macro View" by Mark Cranfield, former .FX trader who currently writes for Bloomberg. Euro Is Dancing the Macron, Draghi Two Step:   This week could be seen as a watershed for the euro, the week when all the stars align to set up a powerful run in the second half of the year.    ECB President Mario Draghi is acknowledging reflationary forces as investors are getting comfortable with improving European economic and political fundamentals.   The tectonic plates are shifting in favor of the euro, even if some ECB members are saying that markets are jumping to the wrong conclusions.   At the beginning of 2017, research notes were being circulated with scary maps of the European electoral earthquakes ahead, starting with the Netherlands in March.   It was going to be a roller-coaster year. The rise of populism had been given a steroid boost after the U.S. presidential election and European nations were poised to follow by electing their own version of Donald Trump. The old order was going to be toppled, even Angela Merkel seemed vulnerable.   Not quite, as it’s turning out. Even the threat of a destabilizing Italian vote seems to be evaporating.   The Trump effect isn’t coming through, and the new order is being led by a staunch European supporter called Emmanuel Macron. European politics is going from zero to hero.   What a contrast with the developments across the Atlantic.   Looking at a long-term picture of euro-dollar, one can see the potential for a major breakout as bullish momentum builds up. The pair has essentially been in a range between 1.05 and 1.15 for the past two and a half years after the huge collapse in 2014-2015. If it does break the top side it probably won’t be quietly.   When the world’s number two reserve currency gets rolling, it’s probably best to get on board or run the risk of being steamrollered.

29 июня, 12:15

What The Fed Giveth...

Authored by 720Global's Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com, The Fed Giveth In December 2008, at the peak of the financial crisis, the Federal Reserve (Fed) lowered the Federal Funds interest rate to zero. In taking this unprecedented step, many investment professionals assumed the Fed was out of bullets to stem the crisis. Federal Reserve Chairman Ben Bernanke proved them wrong by introducing Quantitative Easing (QE). While the media lauded Bernanke for his creative ingenuity, the fact of the matter was that QE was already being employed in Japan on and off since 2001. Additionally, other versions of QE were used in the United States, most notably during the 1920’s. They did not call that era the roaring 20’s for nothing. QE is often referred to as money printing because the Fed conjures U.S. dollar currency from thin air which it then uses to purchase financial securities. In this day and age, the Fed does not physically “print” new money but effectively does so electronically with a series of 1’s and 0’s. Despite the seemingly magical way money is created for the “benefit of all,” critics of QE are not so enamored with this policy tool. Maybe they understand the long history of financial hardship that has befallen nations that relied heavily on it. After nearly a decade since the Fed first administered it, the idea of reversing QE (balance sheet reduction or monetary policy normalization) has been raised by Fed officials and Wall Street pundits. The Fed’s campaign to downplay QE and the risks of a bloated balance sheet has been effective as investors seem to have little interest in the matter. The post-crisis economy and financial markets are deeply conditioned to monetary largesse and excessive liquidity. Changes to these conditions, if they do indeed occur, will elicit “adjustments” likely in the form of severe volatility. Frequently, pivotal market events are not forecasted or appreciated until after the fact. The possibility that the Fed would embark upon a reversal of QE is one such event that will be disruptive to the artificial tranquility so enjoyed in the recent past. Despite widespread complacency, the increasing possibility of action is an important matter. Barbie Dolls and Backhoes At the onset of QE, many bright economists were confident that money printing would lead to inflation. Since that time, these economists have been chastised by the media for their “bad inflation call.” In fact, Ben Bernanke recently took an opportunity to pile on. At a roundtable discussion in April 2016 with current Fed Chairwoman Janet Yellen, Alan Greenspan and Paul Volcker, Bernanke stated “And many, if not all of the things people were afraid of, or some people were, I think informed people were not so afraid of, uh, were, obviously does not come to pass, I mean that’s simply a fact.” Despite the ribbing from the media and Bernanke’s certitude, the truth of the matter is that those expressing inflationary concerns in 2008 were 100% correct. The only problem is that they failed to predict where inflation would appear. They did not appreciate at the time that those products closest to the monetary firehose would inflate. Had the Fed literally dropped $3 trillion out of helicopters, there would have likely been a sharp increase in demand for many goods and general inflation would have risen. Conversely, if they focused $3 trillion on infrastructure projects, inflation would have shown up in construction worker wages, building supplies, and large machinery. Consider what might happen if the Federal Reserve gave every seven-year-old girl $20,000. QE focused on little girls would have resulted in soaring Barbie Doll prices. Instead, the Fed’s spigot was aimed at the large primary dealers and the financial markets. They opted to purchase previously issued U.S. Treasury securities and mortgage-backed securities (MBS) from Primary Dealers. In taking this tack, they did not give the money to little girls, construction workers or to you and me, but instead gave it to the nation’s largest banks and brokers and the financial markets in which they operate. This surge of liquidity provided primary banks and Wall Street brokers the means to create new loans and leverage new and existing investments. In the Fed’s mind, this was critical as many markets in late 2008 and early 2009 were seizing up and in dire need of liquidity. Liquidity from QE started flowing through the markets and at first to the benefit of the most liquid securities. Over time, however, as fear receded, most asset classes started inflating, even those deeply distressed products that were the scapegoats for the crisis. Data Courtesy: Federal Reserve and Bloomberg The graph above shows the tight correlation between increases in the Fed’s balance sheet and stock market gains. The sustainability of the initial rally from the March 2009 lows was very much in question in both 2010 and 2011 when QE I and II ended respectively. Fortunately for investors in both instances, rumors of a new round of QE quickly became fact. Except for the recent “Trump Bump,” a rally based on optimism over Donald Trump’s economic initiatives, the market flat-lined for the better part of the post QE3 period. Since QE was first introduced, the S&P 500 has gained 1,546 points. All but 355 points were achieved during periods of QE. Of those remaining 355 points, over 80% occurred after Trump’s victory. Inflation from QE has shown up in spades, just not in ways commonly associated with the price level of goods and services.  It is occurring in investable financial assets as a direct result of QE.  The Fed Taketh 1/12/2017 “When we (Fed Funds) are at or above 100 basis points – and we are moving toward that – I think it is time to start serious consideration of first stopping reinvestment and then over a period of time unwinding the balance sheet.” Patrick Harker- Federal Reserve President Philadelphia 4/05/2017 “Provided that the economy continued to perform about as expected, most participants anticipated that gradual increases in the federal funds rate would continue and judged that a change to the Committee’s reinvestment policy would likely be appropriate later this year.” Federal Reserve FOMC meeting minutes Based on the quotes above, serious discussions of balance sheet normalization within the Fed have begun. The Fed has raised the Federal Funds interest rate three times since December 2015 and is currently trying to convince the market they will be more aggressive going forward. As the Fed tracks further down the interest rate normalization path, debate over normalizing their balance sheet should increase exponentially. Given that money printing spurred investment leverage and generated financial asset inflation, what are the implications of a reduction in that source of liquidity? What is the risk to asset prices that have been artificially supported for several years by a severely bloated Fed balance sheet? Summary Frequently, the leaders of the Federal Reserve use economic jargon and big words to make their points. When one takes the time to dissect their messages surrounding QE, one is left with numerous contradictions, faulty logic, and often confusion. While the media and most investors take the bait offered by the Fed, the Fed’s logic needs to be questioned. Does it make sense and is it even coherent? If QE is such a good thing, as professed by Janet Yellen, Ben Bernanke and most other Federal Reserve Presidents why would they want to remove it? In fact, why not do more of it? 720Global will have more to say on that topic in future articles, but keep in mind that there is a reason they are hesitant to do more QE and it is deeply troubling. Markets do not wait for events to occur. They are voting machines and constant price changes are reflective of probability changes of certain events coming to pass. We suspect that over the course of the year, the cry for policy normalization will grow louder, especially if the growth and reflation impulses show life. As it does, investors are more likely to voice concern and take appropriate action. At prior times in history, such a repricing has occurred swiftly and with vicious force, while at other times it has manifested subtly over time. Without regard for how it might happen next, it is important to keep in mind that with asset prices perched in historically high territory well above their fundamentals, investors should remain aware that QE was far and away the biggest influence driving asset price appreciation (inflation) for the last eight years. The Fed giveth and the Fed will eventually be forced to taketh away.

29 июня, 09:52

Доллар дешевеет относительно евро и фунта на "ястребиной" риторике глав ЕЦБ и Банка Англии

Доллар США дешевеет в четверг относительно евро и фунта стерлингов на фоне "ястребиной" риторики глав центробанков еврозоны и Великобритании.

29 июня, 05:58

Dollar index at lowest level since Trump’s election

Reassessment of outlook for monetary policy around the world weighs on reserve currency

29 июня, 05:58

Fed dividend approval to US banks boosts Asia stocks

ECB’s Draghi signals end of quantitative easing, pushing up regional currencies

29 июня, 05:58

Dollar index at lowest level since Trump’s election

Reassessment of outlook for monetary policy around the world weighs on reserve currency

29 июня, 01:35

Lacy Hunt: The Fed Has Undermined The Economy's Ability To Grow

Authored by Stephen McBride via MauldinEconomics.com, The Fed’s hope was that quantitative easing would stimulate economic growth. But a former senior economist for the Fed believes it has done the exact opposite. Speaking at the Mauldin Economics Strategic Investment Conference, Dr. Lacy Hunt, the executive vice president of Hosington Investment Management and former senior economist for the Dallas Fed, said that quantitative easing has created “significant unintended consequences.” The Worst Expansion in US History “What the Fed did was, they said to the world we are undertaking quantitative easing so we can boost the stock market… and the stock market will then produce a wealth effect and invigorate the economy.” While the Fed has increased its balance sheet by $3.57 trillion since 2008, and the S&P 500 is up 255% since 2009, Hunt says, “this is the worst expansion in US history.” Source: BCA Research As just half of Americans own stocks, it’s no wonder the wealth effect hasn’t percolated through the economy. The Fed’s massive experiment has also created huge distortions in the private sector, which has severe consequences. Business Leverage at Record Highs “Quantitative easing has created a lot of negatives, one of the most glaring is this liquidity which has fueled record leverage of the business balance sheet.” Total business debt is now up 71% since 2008—twice the long-term growth rate. Worse yet, Hunt says much of this debt has been used unproductively: “Quantitative easing encouraged a shift from real investment to financial investment. The Fed’s backing your play, engage in financial engineering… buyback shares, raise dividends. The business managers think they can reverse [these actions].’’ Although total business debt is at a record high, real investment—expenditures on property, plant, and equipment—is falling. Hunt goes on to say, “It’s the investment, the real investment which grows the economy. The Fed has created very significant unintended consequences, which have undermined the US [economy’s] ability to grow and lift the standard of living.” An Ominous Sign for the US Economy Speaking in an exclusive interview with Mauldin Economics, Hunt also addressed the Federal Reserve’s current monetary tightening cycle: “Whether they [raise rates] is immaterial because already they have engineered a contraction in [credit]… all major categories of bank lending are slowing.” “Since 1915, of the 18 recessions, all of them, bar one, were preceded by monetary tightening… the Fed is on very thin ice.” Where Do Bond Yields Go from Here? For Dr. Lacy Hunt’s thoughts on the future of the US economy, where bond yields are headed, the Fed’s next move, and more—watch the full interview below.

29 июня, 00:00

Shrinkflation – Real Inflation Much Higher Than Reported

Shrinkflation - Real inflation much higher than reported and realised Shrinkflation is taking hold in consumer sector Important consumer, financial, monetary and economic issue being largely ignored by financial analysts, financial advisers, economists, central banks and the media. Food becoming more expensive as consumers get less for price paid A form of stealth inflation, few can avoid it Brexit is the scapegoat for shrinkflation by the media and companies Consumers blame retailers rather than central banks Gold hedge has doubled in value since 2007  Editor: Mark O'Byrne Shrinkflation: no one left untouched 600 new words entered our official lexicon this week as the Oxford English Dictionary announced the latest new additions to their online records. One of the words reportedly up for consideration was shrinkflation. It did not make the final cut and as a result continues to be defined by the authority as ‘a portmanteau, made from combining shrink: ‘to become or make smaller in size’, with the economic sense of inflation: ‘a general increase in prices and fall in the purchasing value of money’. In order for a word to be accepted into the OED it must have been in use for at least five years. But the latest list suggests that this isn’t the case and exceptions can be made. The inclusion of ‘superbrat’, a word which is usually associated with the behaviour of John McEnroe in the 1970s, actually dates back to the the 1950s. Yet, shrinkflation continues to elude the world’s authority on the English language. This seems bizarre to us given both the word and the phenomenon and something consumers have been experiencing for a number of years. Although it is understandable in the context of an important consumer, financial and economic issue which is being largely ignored by financial analysts, financial advisers, economists and the media. We first covered the shrinkflation phenomenon back in 2014 when we reported how  Dr. Philippa Malmgren had highlighted this ‘shrinkflation’ trend in a new book. Shrinkflation: a new phenomenon? As we mentioned last week, shrinkflation is a phenomenon that is not unique to the current financial crisis. In 1916 The Seattle Star ran a front-page story on the issue, ‘“[Inspectors] went from bakery to bakery Thursday checking up on the bread situation…And here is what they found: ten-cent loaves of bread have shrunk from 32 ounces to 22 ounces, and standard 5-cent loaves, that used to weigh 16 ounces, now average 11 ounces.” Search Graph for Shrinkflation (Google) Granted, back in 1916 the word ‘shrinkflation’ was not in use but it had a place firmly in the economy. Use of the word shrinkflation has been picking up pace since at least 2012. We can see this by the examining the search history for the phrase on Google. You can clearly see a peak in the search for the term in November 2016. It was at this point when news of the newly designed Toblerone hit the British newspapers. Mondelez, Toblerone’s manufacturers had announced they would be reducing the bars from 170 grams to 150 grams in the UK which would affect the shape. Mondelez’s justification for the change was due to an uptick in ‘many ingredients’ prices’, the company specifically blamed the drop of the euro against the Swiss franc in January, and an increase in cocoa prices over the last three years. Cocoa Prices - Money Week It’s not just Toblerone fans who are feeling the pinch on chocolate bars. Creme Eggs and Quality Street (other British high street favourites) have been shrinking, with price remaining the same. Other household items and food prices have also been affected. Brexit is the scapegoat Even though we can go back nearly 100 years to witness shrinkflation and see evidence of it in our household items and online searches, it is only in the last year that manufacturers and the media have managed to find a reason for its existence. Brexit is being blamed - as it is being blamed for a number of woes being experienced in the UK at present. Brexit seems to be bearing the brunt of the blame for the recent shrinkages, thanks to the impact of the referendum of the price of sterling. You don’t need to have a PhD in economics to understand the effect this has on prices. 12 months since the vote sterling is still weak, it is 15% down against the US dollar, and 14% against the euro. Things are expected to get worse, with HSBC analysts expecting the pound to hit parity with the euro by the end of the year. There is little doubt that a weak currency will impact the cost of raw goods and materials which make up chocolate bars and other items. However shrinkflation existed even when the pound was strong. No sign of easing up In 2015 the Irish Times reported on this very topic and referred to a 2014 Which? survey: Aunt Bessie’s Homestyle Chips were reduced in size from 750g to 700g, while a box of Surf with Essential Oils washing powder fell in size from 2kg to 1.61kg. In 2014 there was 750g of mixed vegetables in a Birds Eye Select bag; today it is 690g. Cif Actifizz Multi-Purpose Lemon Spray and Domestos Spray Bleach Multipurpose Cleaner were reduced in size from 750ml last year to 700ml today… ‘The shrinkage does not end there. In previous years, Which? has recorded one- litre tubs of Carte D’Or ice cream turning into 900ml tubs, while a litre of Innocent smoothies became 900ml. Magnum ice creams, which used to be 360ml, are now 330ml, and the size of a bar of Imperial Leather soap fell from 125g to 100g, a reduction of 20 per cent… ‘The list goes on. A packet of 48 Persil washing tablets turned into a packet of 40, a decline of 16.6 per cent, while 56 Pampers Baby Wipes used to be a packet of 63, an 11.1 per cent reduction.’ This was well before the EU referendum. It was impossible to blame a weak currency, instead this was and remains all about the impact of real inflation on consumer prices. This is despite having been told for years that inflation was very low. UK Inflation Expectations (FT) Inflation expectations are relatively low amongst households in the UK, EU and U.S. Only now are we beginning to see both officials and individuals wake up to the presence of inflation in the UK. In May consumer prices accelerated faster than BoE expectations. They hit a four-year high of 2.9% and are expected to exceed 3% in the coming months. In the UK, there are some concerns and dissent has increased in the BoE’s monetary policy committee (MPC) over the suitability of its record low interest rate policy in regard to rising inflationary pressures. It has been some time since we have seen any sign of concern regarding inflationary issues, from members of the MPC. Meanwhile in households it looks like it has taken the appearance of a chocolate bar to drive the message home that businesses are experiencing price pressures. Unfortunately this has merely come out as anger towards companies rather than the central banks and governments who are ultimately responsible for this inflationary issue. Unjust for consumers or time to take responsibility? Which? magazine and consumer action groups have tried to bring retailers to account for what are considered to be misleading practices. In Ireland, the Consumer Association’s Chief Executive stated “I don’t know if we can say consumers are being deliberately misled but they are being put in a position where it becomes very difficult to make informed decisions." “I think the worst example of this is the widespread shrinking of products. The content gets smaller but the price and the packaging stays the same. These are price increases by stealth, and by any measure inflation of this nature is abnormal in the current environment. I think they are appalling.” As we have seen with quantitative easing, bank bailouts and the overall financial crisis consumers seem to be relatively disinterested in fighting back against these practices that ultimately cost them more. A YouGov survey found that 46 per cent those polled would prefer to pay more for an item than see it shrink. Yet 36 per cent said they'd be satisfied if the pack got smaller, but the price stayed the same. The same survey run by YouGov Portion Sizes and Health found that firms risk losing over a third of their customer base if they cut pack sizes by 15 per cent. While there is uproar on Facebook pages about this topic, the concerns of some consumers are not being voiced by politicians, economists, central bankers or the media. Depite the zeitgeist of the moment, this isn’t about retailers taking advantage of consumers. Shrinkflation is a very serious byproduct of a practice which has been going on for many years now. Shrinkflation is just inflation in stealth mode and is the consequence of currency debasement on a scale that the world has never seen before. It brings the economy’s problems literally to the kitchen table. We are finally at a point where those who have so far been apparently untouched by the financial crisis i.e. the middle classes who still have jobs, they have seen their homes increase in value and they still go abroad twice a year, are beginning to see their cost of living increase. As are the working classes, pensioners and those on low salaries or fixed incomes. They will soon recognise that no one is left unharmed by the monetary and economic policies which followed the financial crisis. Easy monetary policy is wealth ignorant. It gives little regard to how you spend your money and where you hold your cash. That’s why savers have to make room for those real assets which cannot be shrunk down and magicked away. Investments such as gold and silver by their very nature are immune to the shrinkflation effect and are an important hedge against it. Next time you’re considering that bar of Toblerone at the supermarket checkout, just imagine how much is missing compared to when you would have bought with the proceeds of your first payslip. Then consider how much a bar of gold would have changed since then, the fact is that it hasn't. You would still have the same sized bar, with the same gold content and it is worth a lot more now. Gold in USD - 10 Years Gold is twice the price it was before the crisis in 2007. While many household goods and products are higher in price or the same price but a much smaller size. Shrinkflation is happening and real inflation is much higher than is being reported or people realise. Your purchasing power and your wealth can be preserved from the ravages of shrinkflation, just don’t expect it to happen courtesy of central banks and governments. News and Commentary Gold prices firm on weaker dollar, equities (Reuters) Ransomware virus hits computer servers across Europe (Bloomberg) Not another financial crisis in ‘our lifetimes’: Fed’s Yellen (Reuters) UK consumer confidence plunges after May's election flop (Reuters) 75% of London homes now selling below asking price (City A.M. ) Markets Have Nothing Left to Fear But Fearlessness Itself (Reuters) Real reason central bankers don’t want to raise interest rates (Moneyweek) Brexit One Year Later, in Five Charts (Goldseek) London's Palladium Market's Metal Shortage, Structure, and Irregular Appearance (Safe Haven) Why Institutional Investors Are Buying Gold Again (Goldseek) Gold Summer Doldrums (Investing.com) Gold Prices (LBMA AM) 28 Jun: USD 1,251.60, GBP 976.25 & EUR 1,101.91 per ounce27 Jun: USD 1,250.40, GBP 980.31 & EUR 1,111.36 per ounce26 Jun: USD 1,240.85, GBP 975.56 & EUR 1,109.32 per ounce23 Jun: USD 1,256.30, GBP 987.70 & EUR 1,125.27 per ounce22 Jun: USD 1,251.40, GBP 988.36 & EUR 1,120.13 per ounce21 Jun: USD 1,247.05, GBP 989.04 & EUR 1,118.98 per ounce20 Jun: USD 1,246.50, GBP 981.99 & EUR 1,117.24 per ounce Silver Prices (LBMA) 28 Jun: USD 16.78, GBP 13.08 & EUR 14.78 per ounce27 Jun: USD 16.66, GBP 13.07 & EUR 14.79 per ounce26 Jun: USD 16.53, GBP 12.98 & EUR 14.79 per ounce23 Jun: USD 16.71, GBP 13.12 & EUR 14.97 per ounce22 Jun: USD 16.58, GBP 13.09 & EUR 14.85 per ounce21 Jun: USD 16.51, GBP 13.03 & EUR 14.81 per ounce20 Jun: USD 16.59, GBP 13.10 & EUR 14.88 per ounce Recent Market Updates - Goldman, Citi Turn Positive On Gold – Despite “Mysterious” Flash Crash- Worst Crash In Our Lifetime Coming – Jim Rogers- Go for Gold – Win a beautiful Gold Sovereign coin- Only Gold Lasts Forever- Your Future Wealth Depends on what You Decide to Keep and Invest in Now- Inflation is no longer in stealth mode- James Rickards: Gold Will Start Heading Higher On “Dwindling” Supply- Billionaires Invest In Gold- Brexit and UK election impact UK housing- In Gold we Trust: Must See Gold Charts and Research- Pension Funds, Sovereign Wealth Funds, Central Banks “Stock Up” on Gold “Amid Uncertainty”- 4 Charts Show Gold May Be Heading Much Higher- Gold in Pounds Surges 1.5% To £1,001/oz – UK Political Turmoil Likely Important Guides For your perusal, below are our most popular guides in 2017: Essential Guide To Storing Gold In Switzerland Essential Guide To Storing Gold In Singapore Essential Guide to Tax Free Gold Sovereigns (UK) Please share our research with family, friends and colleagues who you think would benefit from being informed by it.

28 июня, 21:20

Американский фокус: доллар США заметно снизился против основных валют

Фунт значительно подорожал против доллара США, достигнув максимума 8 июня, что было обусловлено "ястребиными" заявлениями главы Банка Англии Карни по поводу перспектив денежно-кредитной политики. Карни заявил, что монетарное стимулирование, возможно, в какой-то мере должно быть сокращено в будущем, подразумевая, что процентные ставки могут быть повышены. "Некоторое устранение монетарных стимулов, вероятно, станет необходимым, так как ЦБ больше не придется идти на компромиссы, и процесс принятия решений войдет в обычное русло", - сказал Карни на организованном европейском регулятором форуме, посвященном деятельности центральных банков. Карни также отметил, что его позиция, заключавшаяся в том, чтобы оставить политическую позицию неизменной в ходе заседания Банка Англии в начале этого месяца, была основана на смешанных сигналах по потребительских расходах и инвестициях в бизнес. Тогда он заявлял, что еще слишком рано, чтобы с уверенностью судить о том, насколько значительное и устойчивое замедление роста. Напомним, на июньском заседании Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал 5-3, чтобы сохранить процентную ставку без изменений, на уровне 0,25%. Кристин Форбс, Иэн МакКафферти и Майкл Сондерс проголосовали за повышение ставки на 0,25%, и при этом заявили, что частичный отказ от мер стимулирования поможет смягчить инфляцию. Между тем, в протоколах июньского заседания ЦБ уже не было утверждения о том, что политика может измениться в любом направлении. Позднее на этой неделе (в пятницу) трейдеры обратят внимание на британские окончательные данные по ВВП и капиталовложениям компаний за 1-й квартал. Ожидается, что УНС пересмотрит рост ВВП за 1-й квартал в сторону повышения по сравнению со второй оценкой, сообщив о более благоприятной ситуации в экономике, в то время как правительство начало переговоры по Брекзиту. Евро резко снизился против доллара США, отреагировав на заявления анонимного источника в ЕЦБ, но уже вскоре вернулся до максимума сессии, чему способствовало повсеместное ослабление американской валюты. Сегодня анонимные источники в ЕЦБ сообщили, что вчерашние слова Драги, которые были восприняты как сигнал о сворачивании стимулирования, было истолковано неверно, Источники сказали, что Драги хотел лишь подтвердить хорошие экономические показатели и подготовить рынок к осеннему решению о будущем программы количественного смягчения, не давая никаких обещаний. Он также хотел отметить, что ЕЦБ не будет автоматически смягчать политику из-за нынешнего замедления инфляции, и, вероятно, будет удерживаться на этом же уровне в 2018 году. Данную позицию подтвердил также представитель ЕЦБ Констанцио, который сегодня заявил, что рынки не так поняли комментарии Драги и завысили ожидания касательно сроков планируемых изменений в политике ЦБ. "Лично я не увидел во вчерашней речи Драги чего-либо, отличающегося, к примеру, от двух его последних заявлений о денежно-кредитной политике", - заявил Констанцио. Между тем, министр финансов Германии Шойбле сообщил сегодня, что ожидает от Европейского центрального банка некоторого повышения процентной ставки в ближайшие четыре года, и при этом добавил, что условия для умеренного повышения процентных ставок уже созданы. Что касается индекса доллара США, показывающего отношение доллара к корзине из шести основных валют, он снизился на 0,39%, до 96,02. Сейчас индекс торгуется вблизи минимума 9 ноября 2016 года. Информационно-аналитический отдел ТелеТрейдИсточник: FxTeam

28 июня, 15:57

Markets whipsaw after ECB recalibrates message on QE

Senior figures at central bank worry market over-interpreted Draghi remarks

28 июня, 15:57

Markets whipsaw after ECB recalibrates message on QE

Senior figures at central bank worry market over-interpreted Draghi remarks

28 июня, 15:52

Сообщение Bloomberg спровоцировало резкое падение ...

Евро/доллар (EUR/USD) за несколько минут потерял 80 пунктов, упав до нового минимума сессии под $1.1300 ($1.1291) после того, как Bloomberg со ссылкой на неназванный источник в ЕЦБ сообщило, что рынок неправильно истолковал слова Драги о сворачивании количественного смягчения. Причем, что интересно, ранее рынок полностью проигнорировал те же предупреждения со стороны Констансио. Вице-президент Европейского центрального банка (ЕЦБ)… читать далее…

28 июня, 14:38

Райффайзенбанк: Падение прибыли компаний может негативно отразиться на восстановлении инвестиций

Мировые рынки "Технологическая" коррекция Очередная волна распродаж акций технологических компаний, "подогретая" рекордным антимонопольным штрафом Google от ЕС (2,4 млрд евро) и вирусом Petya, заразившим компьютеры в Европе и США (аналогичен недавней атаке вирусом WannaCry, от которого пострадало >200 тыс. компьютеров в 150 странах), повлекла за собой коррекцию более глобального масштаба. Масла в огонь подлила Дж. Йеллен, которая заявила, что цены некоторых активов выглядят высокими, если измерять традиционными метриками, к примеру, отношение цены к прибыли (что, очевидно, также в большей степени относится к технологическим компаниям), а коэффициент цена/прибыль индекса NASDAQ 100 близок к уровню дотком-пузыря начала 2000-х. Большинство мировых рынков акций снижались в пределах 1%, нефть скорректировалась на 0,5%, при этом курс евро достиг максимума, наблюдавшегося до Brexit, практически достигнув 1,14 к доллару США после слов М. Драги о том, что, по его мнению, дефляционные силы сменились рефляционными, что натолкнуло инвесторов на мысль о свертывании программы количественного смягчения ЕЦБ. Доходность 10-летних Bunds выросла на 17 б.п. до 0,4%. Еще одним поводом для коррекции стало снижение МВФ прогноза роста ВВП США с 2,3% в 2017 г. и 2,5% в 2018 г. до 2,1% в 2017-2018 гг. Из прогноза было удалено предположение о реализации планов Д. Трампа по снижению налогов и увеличению инфраструктурных расходов, которые пока не находят единогласной поддержки в Конгрессе (к примеру, голосование по новому закону о здравоохранении, которое должно было состояться на этой неделе, было отложено Сенатом). Экономика Падение прибыли компаний может негативно отразиться на восстановлении инвестиций По данным Росстата, чистая прибыль до налогообложения всех российских компаний (сальдированный результат по РСБУ) показал сокращение г./г. в рублевом выражении за январь-апрель 2017 г. (-10% г./г. против +7,4% г./г. за 1 кв. 2017 г.). Это произошло впервые с мая 2016 г. (тогда по итогам 5М прибыль сократилась на 7,8% г./г., что, впрочем, не помешало российским компаниям добиться ее роста в 37,6% за весь 2016 г.). Если посмотреть на динамику прибыли компаний за последние 12М (прибыль в годовом выражении), то можно увидеть, что падение прибыли началось еще в марте этого года (последний раз такое было зафиксировано в середине 2016 г.). В основном ухудшение наблюдалось в обрабатывающей промышленности (-14% г./г. за 4М) и торговле (-31% г./г. за 4М) при умеренно-негативной динамике в строительстве (-2% г./г. за 4М). При этом в сегменте добычи полезных ископаемых финансовый результат заметно улучшился (почти на 20% г./г. за 4М), что объясняется восстановлением цен на нефть в начале этого года (в то же время укрепление рубля в 1П 2017 г. заметно ограничило рост прибыли экспортеров). При этом на многие отрасли (в первую очередь, ориентированные на внутренний спрос), как мы думаем, негативно повлияли невысокие темпы восстановления потребления/доходов населения. В таких условиях у компаний, при прочих равных, будет меньше ресурсов для инвестиций. На графике видно, что связь реальных капитальных затрат и прибыли достаточно тесна (по данным Росстата, >50% капзатрат финансируется из прибыли). Отметим, что мы рассматриваем динамику прибыли в долл., т.к. это помогает, с одной стороны, исключить эффект курсовых колебаний, а с другой, отразить покупательную способность компаний в ситуации, когда значительная часть инвестиционных товаров является импортной. Как можно увидеть, наметившееся в марте-апреле сокращение прибыли может поставить под удар начавшийся рост инвестиций в основной капитал: внутренний спрос восстанавливается медленными темпами, а заметного ослабления рубля, которое могло бы помочь экспортерам, не наблюдается. Исходя из этого, можно ожидать замедления роста инвестиций по итогам 2 кв. 2017 г., что в свою очередь, может стать сдерживающим фактором для роста ВВП в этом году. Значительную поддержку инвестициям мог бы оказать бюджет/госинвестиции, но текущий план Минфина предполагает сокращение расходов на экономику в реальном выражении в трехлетней перспективе.

28 июня, 12:19

Markets whipsaw after ECB recalibrates message on QE

Senior figures at central bank worry market over-interpreted Draghi remarks

28 июня, 11:17

Более глубокое снижение рубля стало возможным ...

Те, кто брали деньги в Европе, возможно, скоро начнут их возвращать, а глобальное кредитное плечо сокращаться, что уже ударило по рисковым активам и заставило расти евро. Слова Марио Драги вчера расценили как сигнал к скорому сворачиванию количественного смягчения в Европе. Акции снижаются, рубль следует тем же путем. Дополнительное давление оказывает слабость нефтяного рынка после данных о росте запасов в США. Евро достиг максимума десяти месяцев в среду после заявлений глав… читать далее…

27 июня, 22:55

Why The Fed Will Fail Once Again

Authored by James Rickards via The Daily Reckoning, John Maynard Keynes once wrote, “Practical men who believe themselves to be quite exempt from any intellectual influence, are usually the slaves of some defunct economist.” Truer words were never spoken, although if you updated Keynes today, the quote would begin with “practical women” to take account of Fed Chair Janet Yellen. The “defunct economist” in question would be William Phillips, inventor of the Phillips curve, who died in 1975. In its simplest form, the Phillips curve is a single-equation model that describes an inverse relationship between inflation and unemployment. As unemployment declines, inflation goes up, and vice versa. The equation was put forward in an academic paper in 1958 and was considered a useful guide to policy in the 1960s and early 1970s. By the mid-1970s the Phillips curve broke down. The U.S. had high unemployment and high inflation at the same time, something called “stagflation.” Milton Friedman advanced the idea that the Phillips curve could only be valid in the short run because inflation in the long run is always determined by money supply. Economists began to tweak the original equation to add factors — some of which were not empirical at all but model-based. It became a mess of models based on models, none of which bore any particular relationship to reality. By the early 1980s, the Phillips curve was no longer taken seriously even by academics and seemed buried once and for all. RIP. But like a zombie from The Walking Dead, the Phillips curve is baaaack! And the person who has done the most to revive it is none other than Janet Yellen, the 70-year-old liberal labor economist who also happens to be chair of the Federal Reserve. Unemployment in the U.S. today is 4.3%, the lowest rate since the early 2000s. Yellen assumes this must result in inflation as scarce labor demands a pay raise and the economy pushes up against the limits of real growth. Yellen also agrees with Friedman that monetary policy works with a lag. If you believe that inflation is coming soon and that policy works with a lag, you better raise interest rates now to keep the inflation from getting out of control. That’s exactly what Yellen and her colleagues have been doing. Meanwhile, back in the real world, all signs point not to inflation but to deflation. Oil prices are declining, intermediate-term interest rates are falling, labor force participation is falling, demographics favor saving over spending and logistics and supply-chain giants like Wal-Mart and Amazon are relentlessly squashing price increases wherever they appear. Even traditional high-price sectors like college tuition and health care have been cooling off lately. Yellen and a small group of Fed insiders, including Bill Dudley and Stan Fischer, are keeping up the drumbeat for more rate hikes later this year. Opposition to more rate hikes among Fed officials is growing, including from Neel Kashkari, Lael Brainard and Charles Evans. This intellectual tug of war is coming to a head. First, bonds are rallying because the bond market expects a recession or slowdown due to unnecessary tightening by the Fed. Which brings me to Bill Gross… Practically every investor has heard of Bill Gross. For decades he was the head of PIMCO and ran the world’s largest bond fund. His specialty was U.S. Treasury debt.. PIMCO was always a “bigfoot” in the bond marketplace. In the 1980s and 1990s, I was chief credit officer at a major U.S. Treasury bond dealer, one of the so-called “primary dealers” who get to trade directly with the Federal Reserve open market operations trading desk. PIMCO had dedicated lines and a dedicated sales team at our firm. When they called to buy or sell, it would move markets. Every primary dealer wanted to be the first firm to get the call. Gross is famous for outperforming major bond indices by a wide margin. The way to do that is market timing. If you sell bonds just ahead of a rising rate environment, and buy them back when the Fed is ready to reverse course you not only capture most of the coupon and par value at maturity, you can book huge capital gains besides. Now Gross has issued one of his most stark warnings yet. He says that market risk levels today are higher than any time since just before the 2008 panic. We all know what happened then. Gross says it could happen again, and soon. No one reads the market better than Bill Gross. So, when he issues a warning, investors are wise to pay attention. The stock market is giving a different signal. Stocks are rallying because markets interpret Fed rate hikes as a signal that the economy is getting stronger.   Both markets cannot be right. Either stocks or bonds will crash in the weeks ahead. Gold is watching and waiting, moving down on deflation fears and then up again on the view that the Fed will have to reverse course once the economy cools down. My models show that bonds, Bill Gross and gold have it right and that stocks are heading for a fall. The stock market correction won’t come right away, because the Fed is still in a mode to talk up rate hikes and strong growth and to dismiss disinflation as “transitory.” Yet even Janet Yellen can’t ignore reality forever. The Atlanta Fed GDP growth forecast for the second quarter has gone from 4.3% on May 1, to 3.4% on June 2, to 2.9% on June 15. Today it released its latest growth forecast, which remains unchanged from its June 15 reading — 2.9%. Something is slowing down the economy, and that something is Fed rate hikes. By August, even the Fed will get the message. But by then it may be too late. If Q2 growth comes in at 2.5% combined with Q1 growth of 1.2%, that would put 2017 first-half growth at about 1.85%. That’s even weaker than the historically weak 2.0% growth of the current expansion since June 2009. This is not the stuff of which inflation is made. The Fed’s bungling should come as no surprise. The Federal Reserve has done almost nothing right for at least the past twenty years, if not longer. The Fed organized a bailout of Long-Term Capital Management in 1998, which arguably should have been allowed to fail (with a Lehman failure right behind) as a cautionary tale for Wall Street. Instead the bubbles got bigger, leading to a more catastrophic collapse in 2008. Greenspan kept rates too low for too long from 2002-2006, which led to the housing bubble and collapse. Bernanke conducted an “experiment” (his word) in quantitative easing from 2008-2013, which did not produce expected growth, but did produce new asset bubbles in stocks and emerging markets debt. Yellen is now raising rates in a weak economy, which should produce the same recessionary reaction as 1937, the last time the Fed raised into weakness. Why this trail of blunders? The answer is that the Fed is using obsolete and defective models such as the Phillips Curve and the so-called “wealth effect” to guide policy. None of this is new; I’ve been saying it for years in books, interviews and speeches. What is new is that even the mainstream media is beginning to see things the same way. Fed leaders have been exposed as charlatans, like the Professor in the Wizard of Oz. The Fed’s latest failure will cause policy to shift to ease before September in the form of forward guidance on no further rate hikes this year. Just one more failure in a long list. It’s time to load up on Treasury notes, gold and cash and lighten up on stocks. The Fed may be the last to learn about deflation, but when they do, the policy response could be instantaneous and markets could suffer whiplash. That’s what happens when zombies are on the loose.

27 июня, 22:33

Евро: следуя Драги, спекулянтов ждет горькое разочарование

Евро значительно укрепляется против доллара, фунта, рубля и большинства крупных валют. Единой валюте своими комментариями значительно помогает глава ЕЦБ. Марио Драги намекает на возможность тэйперинга, то есть сокращения объёмов количественного смягчения, при этом без ужесточения политики регулятора.

27 июня, 22:20

Форекс: мнение Credit Agricole - отчет БМР указал на будущий путь для центральных банков

Credit Agricole CIB FX Strategy Research прокомментировал годовой отчет Банк международных расчетов (БМР), выпущенный в минувшие выходные. В частности, CACIB отмечает, что в докладе БМР призвал крупные центральные банки использовать все свои возможности, чтобы осторожно нормализовать политику, что предоставит ФРС место для маневра в случае возобновления экономического спада. Другими словами, CACIB отмечает, что отчет БМР подтвердил различные направления для ФРС и ЕЦБ в дальнейшем. "ФРС, в частности, продолжит нормализовать политику отчасти потому, что хочет ускорить темпы роста ставок, которые могут быть использованы для борьбы со следующей рецессией. В ЕЦБ все будет выглядеть несколько иначе. Действительно, в отличие от ФРС, ЕЦБ по-прежнему сталкивается с экономикой со значительным разрывом в производстве и неравномерным и потенциально поверхностным восстановлением", - утверждает CACIB. Вышеизложенное предполагает, что тон ЕЦБ будет по-прежнему звучать относительно "голубиным" на данный момент, хотя бы потому, что он пытается избежать преждевременного и необоснованного ужесточения финансовых условий (например, повышения курса евро) перед тем, как будет объявлено о сужении QE, чего мы ожидаем в следующем году, добавляет CACIB. В целом, CACIB утверждает, что ключевые моменты отчета БМР указывают на растущие риски снижения курса EUR/USD в ближайшей перспективе. Информационно-аналитический отдел ТелеТрейдИсточник: FxTeam

04 февраля, 20:43

"Э" -- экономическое. Из серии "придумайте выход", когда выхода нет...

В "день перепоста" этого блога -- краткий экскурс в экономическую ситуацию от главного экономиста движения "Сути времени" Бялого: ...мировые экономические структуры, которые определяют глобальную экономическую политику, проявляют некий странный оптимизм, надежды на то, что вот-вот всё это, кошмар закончится, мы перейдем к быстрому экономическому росту.Самая главная из таких структур, вроде бы обязанная этим заниматься, Международный валютный фонд, она тоже этим грешит.Линия изменения темпов роста мирового ВВП и прогнозы ежегодные, которые давал Международный валютный фонд.Можно сказать с уверенностью, что сейчас снова ошибаются.Каждый год объявляют переход к росту, причем ошибаются в этом довольно сильно и болезненно, потому что, не зная прогноза, не понимая, что будет происходить, крупные экономические проекты совершенно невозможно как-то планировать.Глядя на эту картинку, люди не верят, что снова не ошибка, а потому черта с два они инвестируют в развитие своего производства, черта с два инвестируют в новые предприятия, в новые товары, в новые услуги и так далее.То есть это прямым образом сказывается на проблеме экономического роста.Темпы роста сегодня, как мы видим, упали мировые до 3% в год примерно.Это крайне мало по сравнению с тем, что было совсем недавно.если говорить о развитых экономиках, которые давно когда-то были локомотивом мирового роста, то там ситуация совсем печальная – от 0 до минимальных процентов.Экономический рост в развитых именно странах довольно сильно сфальсифицирован. Сфальсифицирован статистикой и сфальсифицирован новыми системами счета валового внутреннего продукта, куда что только ни помещают, ни пересчитывают.То какие-то гедонистические коэффициенты, якобы новая продукция почему-то в два раза лучше удовлетворяет потребности.То в ВВП начали, официально, без дураков, включать проституцию, спекуляции валютные, торговлю людьми, торговлю наркотиками, нелегальную торговлю оружием – всё это сегодня уже в счете ВВП, я не шучу.Если говорить не о долларах, а считается-то всё в долларах, а в физическом объеме выпуска, то ситуация еще хуже.Промышленный спад в ведущих странах за редким исключением идет давно и достаточно быстро.То же самое происходит в мировой торговле.Ее объемы впервые за много десятков лет не растут, а падают даже вот в этом самом искаженном долларовом выражении.Начиная примерно с 2000 года почти стагнация, поскольку речь идет о долларовых переоценках, а не о физических объемах экспорта.И это показывали индексы, там, Baltic dry и другие, по перевозкам товаров, по международным. А здесь уже начался спад не только по физическим объемам, но и по денежному эквиваленту, долларовому этому.Основную роль в выходе из этой рецессии взяли на себя центральные банки, которые развернули гигантские, в триллионы долларов, евро, йен, фунтов, франков и так далее программы накачки экономик свежими деньгами.На сегодняшний день формально завершена программа количественного смягчения в Соединенных Штатах.Реально она продолжается.То есть скупаются уже не долговые расписки, не облигации компаний и банков, а скупаются активы.А программы ЕЦБ, банка Японии, других ЦБ продолжаются.И в результате с начала кризиса активы на балансах основных центральных банков мира выросли почти в 6 раз.Вот 100% в 2007 году.В 6 ра рост за короткий промежуток времени.Это фактически, скажем так, дутые деньги.Деньги, которые не обеспечены никакими товарами и услугами.Это деньги страшные, потому что они копятся, их некуда девать.Большинство мировых ЦБ снизили свои ставки.Ключевые ставки у некоторых центральных банков сегодня являются отрицательными.Стоимость кредитования около нулевая или отрицательная.фактически большинство банков кредитуют получателя кредита, то есть приплачивают получателю кредита за то, чтобы взял кредит.это – и закачка денег, и практически бесплатные кредиты, - делается для того, чтобы хоть как-то заставить мировую экономику работать.Чтобы появились инвестиции, чтобы был экономических рост.Но серьезных инвестиций нигде практически нет, и роста тоже, соответственно, почти нет. Причины главные две.Первая в том, что в условиях кризиса бизнес просто не видит крупных прибыльных проектов для того, чтобы вкладывать деньги.не вижу, поэтому сижу на деньгах или использую куда-то в другое место.вторая причина – кризисная неопределенность, непредсказуемость экономической ситуации.глобальные финансовые власти постоянно ошибаются, причем ситуация с мировым производством и спросом не улучшается.В попытках хоть как-то спасти ситуацию, обозначить перелом вот этой трагической глобальной тенденции к какому-то лучшему, центральные банки начинают фактически рисовать благополучие.Во-первых, они проводят массированные скупки долговых обязательств корпораций других государств.То есть повышают спрос на активы на глобальном рынке и, значит, цену этих активов.Соответственно фондовые индексы будут расти.Более того, в последнее время ЦБ начали скупать не только государственные и корпоративные облигации, но еще и акции компаний.Опять-таки — совершенно невиданные меры в современной экономической истории. Не бывало такого.Покупают не только корпоративные облигации, не только государственные облигации, но и акции компаний, корпораций с рынка.ЦБ в результате такой макрофинансовой химии задирают, с одной стороны накапливают гигантские деньги (активы), а с другой стороны задирают вверх фондовые индексы, несмотря на то, что в кризис никакого улучшения нет.Картинка индекса Доу-Джонс: с минимума примерно в 7 тысяч в провале кризиса сегодня он добрался до 20 тысяч.В 3 с лишним раза -- экономика не растет, а цена активов в 3 с лишним раза выросла.Как это может быть?В логике любой внятной этого быть не может.Но это сделано.Это якобы должно побудить инвесторов к тому, чтобы кредитоваться и инвестировать.Расчет на то, что у большинства обывателей, которые работают на рынке с арифметикой начальной плохо, и они на 3 делить и умножать не умеют, поэтому им поверят, раз индекс растет, значит, можно инвестировать.Но к сожалению, почти нет таких, которые не умеют делить на 3, а в результате все деньги, которые бизнес получает с рынка, в инвестиции не идут.Они идут на то, чтобы наращивать дивиденды акционерам и зарплаты и бонусы менеджменту корпораций, а также на то, чтобы проводить сделки по слиянию и поглощению.В результате идет бешенное укрупнение капитала, олигархизация всех рынков.На рынках все меньше субъектов, которые способны конкурировать, значит, рынок со свободной конкуренцией не существует.О нем уже давно можно было забыть в большинстве отраслей вроде информации или радиоэлектроники, или автомобилей, теперь этот процесс олигархизации, то есть создание негласных пулов компаний распространяется на всё более мелкие, всё более менее значительные рынки, то есть рыночной экономики в классическом понимании в мире уже практически нет.Ее остатки сохранились где-нибудь в совсем периферийных экономиках.Нет капитализма в классическом понимании.Есть что-то совсем другое и достаточно мрачное.Но это — не бесплатное удовольствие.До такой бешенной скорости роста стоимости потребления без реального роста производства в экономической теории прямо и просто называется пузырем.На фондовых рынках быстро надувается новый, причем еще более крупный пузырь, и конечно же, более опасный, чем тот, что лопнул в 2007 году.Это был знаменитый пузырь доткомов, когда вот эти новые интеллектуальные информационные компьютерные системы пытались внедрить их, обещали, что они обеспечат невиданный экономический рост, в них вкладывали бешеные деньги, надули пузырек.Второй пузырь — это тот, из-за которого грохнулся весь мир глобальной экономики в 2007 году и далее.Пузырь на рынке стандартной ипотеки, мусорных ипотечных облигаций.Сейчас надут третий пузырь по масштабу по сравнению с реальным номинальным ВВП, который — подчеркну, к тому же задран, реально провал гораздо глубже — этот пузырь не может не взорваться. Так и он непременно взорвется, и все напряженно думают, когда и именно, и кому достанется больнее всего.В результате в мировой экономической прессе всё больше рассуждений (вполне авторитетных, между прочим) о том, что центральные банки уже полностью исчерпали свои возможности управления национальными экономиками и глобальными процессами роста.Нет у них инструментария, нет методов в существующей структуре экономики, которую сейчас часто называют сейчас «финансовым капитализмом», хотя это — ёмкое определение, но недостаточное.В ней уже нет тех механизмов, нет регулятивных мер ни у кого для того, чтобы хоть как-то управлять и как-то исправлять ситуацию.И при этом все чаще говорится о том, что мы сегодня сталкиваемся с такой системой глобальных рисков, которая требует фундаментальной перестройки мировой рыночной системы.Но при этом я нигде не встречал рассуждений почему-то, в которых говорится о том, что именно пул мировых центробанков и приближенных к ним транснациональных как правило банков или финансовых холдингов, который скупает активы, он фактически становится совокупным хозяином львиной доли мирового богатства.То есть уже не распределенный рыночный капитал, а центробанки и приближенные к ним транснациональные финансовые холдинги становятся потихоньку (это как бы малозаметно) реальными хозяевами мира экономическими (финансовыми).Но об этом почему-то в качестве глобальных рисков никто не говорит.Уже произошла или происходит вот эта катастрофическая перестройка глобальной рыночной экономики, она уже совсем другая, но об этом не говорят.В появляющихся в экономической прессе прогнозных перечнях рисков, если на это и намекается, то очень невнятно и где-то в конце списка.Штаты накопили совершенно беспрецедентный долг -- $20 трлн государственного долга.Причем $10 трлн из этих $20 трлн были накоплены всего в последние 8 лет при Обаме.Ну и остальное разное еще $60 трлн.Откуда прежде всего берется главный, наиболее болезненный государственный долг.Это прежде всего отрицательное сальдо внешнеторгового баланса Соединенных Штатов, которое много лет стабильно держится на очень высоких уровнях.Его динамика за 10 месяцев последнего года.Помесячно нигде меньше 36-38 миллиардов долларов разбаланса, дефицита не было.Это за год 900 миллиардов долларов.В 2015 году дефицит был огромный, почти 740 миллиардов долларов.Неподъемная ситуация на долге, это не единственная проблема.В Америке после кризиса достаточно быстро и резко падает средний реальный доход домохозяйств.За период кризиса он упал примерно с 5750 долларов до 5350 долларов, на 400 долларов.Далее, заметно, с 308 примерно долларов на человека в 2011 году на 20 долларов, до 328 долларов в 2016, повысились расходы на стоимость медицинских услуг.И здесь, конечно большую роль сыграла продавленная Обамой программа Obamacare, программа медицинского страхования.Все эти признаки государственного экономического неблагополучия США приводят к серьезному негативному процессу в сфере государственных финансов, а именно к утрате доверия к надежности долговых обязательств Америки и, соответственно, продажам американских гособлигаций Treasuries, прежде всего зарубежными центральными банками.Общий объем Treasuries в держании зарубежных центробанков и других инвесторов зарубежных более 6 триллионов долларов.Но более 400 миллиардов долларов падения в последнее время, оно продолжается, по последнем данным наиболее крупные держатели Treasuries.Большинство экспертов считает, что главная причина именно в росте недоверия к финансово-экономической устойчивости Соединенных Штатов.Вот на таком вот экономическом фоне в Соединенных Штатах неожиданно, почти для всего мира неожиданно, подчеркиваю, победил Дональд Трамп.Представляется, что победил он в роли ставленника системных элитных групп, которые понимают, что прежняя экономическая политика, которая олицетворялась Клинтоном, Бушем младшим, Обамой, а также которую заявляла претендентка на президентский пост Хилари Клинтон, это полный тупик.Америка заведена в тупик, и весь ведомый Америкой глобальный экономический мир заведен в тупик, выхода из которого никто не видит.Для Соединенных Штатов главная проблема этого тупика – перманентный дефицит внешнеторгового баланса и вот этот самый переваливший за 20 триллионов долларов госдолг.видимо Трамп поддержан именно для того, чтоб вот эти две главные глобальные проблемы, глобальные американские, начать решать.Предшественники Трампа и Хилари в своей политике по сути представляли интересы транснациональных корпораций и банков.Именно они были и являются главными бенефициарами, как мы уже говорили, и интересантами, соответственно, финансово-торговой глобализации.Именно на этой глобализации они устроили тот пылесос, который позволял Соединенным Штатам Америки накапливать чужие деньги и свободно ими играть, вот именно финансовому пулу свободно этими деньгами играть, ну и накопить соответствующий долг, голова о котором должна болеть у кого-то другого, наверное, у кредиторов, но не у американской администрации, не у американской элиты, не у американского истеблишмента.Представляется, что Трампу фактически назначено или поручено стать, если, естественно, у него получится, лидером фундаментальной смены экономической политики США, то есть с опорой на национальные корпорации и банки.для того, чтобы это реализовать, нужно, чтобы эти национальные корпорации и банки были, чтобы они были сильными, чтобы стать вот этой самой опорой нового курса Трампа. То есть американский бизнес нужно вернуть в Америку. Именно это есть главное, о чем регулярно говорит Трамп. И знаменательно, между прочим, что в публикуемых в США и во всем мире сводных таблицах, которые призваны представить экономическую программу нового президента Соединенных Штатов, вот это самое главное постоянно опускается или прячется в деталях.

01 ноября 2016, 17:25

О текущей ситуации в мировой экономике

Данную публикацию сделал вчера на Афтершоке, где она вызвала довольно серьёзный интерес и высокое количество просмотров, посему решил продублировать и у себя в ЖЖ.В данной публикации я объединил две статьи одного русского финансового аналитика, которого сам очень люблю читать, но который к великому сожалению очень не часто выступает в публичном пространстве. Данные публикации вышли в разное время (17 июля и 30 октября), но в связи с тем, что носят теоретический характер, то первая нисколько не может считаться устаревшей, а вторая недавняя отлично дополняет первую.Прошу прощение за некоторые авторские стилистические ошибки - я не взял на себя смелость редакторской правки чужого текста.17 июля 2016   Сегодня решил выложить некоторые выдежрки из инвестиционной стратегии на второе полугодие, подготовленной для клиентов. Кому будет интересно, может ознакомиться с мыслями по поводу происходящего.   События, связанные с референдумом по выходу Великобритании из ЕС, падение доходности государственных облигаций стран G7, смещение доходностей в отрицательную зону, относительное облечение для развивающихся рынков (ЕМ), выражающиеся в увеличении (отскоке) valuations, стабилизации их валютных курсов – закономерная стадия развития глобальной ситуации на рынках. Как мы в прошлый раз указали – так называемый рефляционный момент будет доминировать в текущем году (хотя его влияние во втором полугодии будет сходить на нет). Последние аналитические отчеты, касающиеся ЕМ, даже поменяли резко тональность и стали описывать перспективы восстановления и даже роста на ЕМ, повышение таргетов и прогнозов по валютным курсам (от рубля до бразильского реала и т.д.). К сожалению, большинство аналитиков плохо понимает логику развития экономики, в какой точке находится глобальная экономика и закончился ли кризис или нет.   Попытаемся восстановить картинку происходящего, а также заглянуть немного в будущее.    События 2008 года знаменовали собою не столько кризис, а сколько завершение многолетнего долгового суперцикла, который начался в развитых странах в послевоенное время. Долговая пирамида, построенная в частном секторе оказалась настолько большой, что больше долгов домохозяйства развитых стран брать не могли, а банки оказались не готовы продолжать кредитовать их в прежних объемах. Для стабилизации экономик банки развитых стран приступили к агрессивной политики монетарного смягчения. Первым на сцену вышел ФРС – запустив в марте 2009 большую программу количественного смягчения. Казалось, решение найдено и кризис завершен. Уже летом 2009 доходность трежерис превысила 3%. Однако, буквально спустя полгода пошли первые звонки с другого континента – из небольшой страны Греции, которая начала сталкиваться с проблемой обслуживания своего государственного долга. Таким образом, начался второй этап кризис (или вторая волна, кому как удобно) – кризис теперь уже суверенного долга. Начало трясти Еврозону. И только вмешательство нового главы ЕЦБ Марио Драги, который вернул ЦБ статус кредитора последней инстанции, купировал кризис, разрастающийся на финансовых рынках. Впоследствии, ЕЦБ пошел по пути ФРС, запустив программу QE. Аналогичным путем пошли и два других крупнейших мировых центробанка – Банк Японии и Банк Англии. Пока западные центробанки боролись с кризисом в своих странах – очередная волна, на рубеже 2013-2014 года накрыла теперь уже развивающиеся страны. Последовало резкое падение стоимости активов в этих странах, девальвации этих валют, появились разные акронимы типа fragile 5 и тп. Причем это сопровождалось падение цен на весь товарный комплекс – от цен на металлы на нефть и газ. Наконец, в 2016 году дал старт еще одному этапу кризиса – развалу искусственных государственных образований – Британия проголосовала за выход из ЕС. Европейский встал на путь СССР, который прекратил свое существование. Голосование в Британии во многом симптоматично. Во-первых, во многих СМИ подаются и тиражируются абсолютно ложные утверждения, будто те, кто голосовал за выход, плохо были осведомлены о последствиях выхода Британии из ЕС или что основным мотивом их голосования было недовольство миграционной политикой. Как показывают повторные опросы – 92% голосовавших за выход Британии из ЕС – happy о готовы еще раз, если понадобится проголосовать за выход. Но самая главная причина – это то, что британцы во многом не видят экономических перспектив улучшения их жизни. Согласною статистики Банка Англии, которая ведется с 1850, реальные доходы британце постоянно росли, кроме последних 15 лет. Они даже падают в реальном выражении, это беспрецедентно. Фактически мы видим отдаление британских элит от народа, как бы пафосно это не звучало. Аналогичная ситуация наблюдается в континентальной Европе и за океаном. Отсюда мы видим, как быстро набирают силу разного рода популисты. Главный вывод, который мы можем сделать – это падение доверия к элитам со стороны населения. За последние 25-30 лет основными бенефициарами ускоренной глобализации стали жители развивающихся стран, чей уровень жизни существенно вырос, а также собственники активов или владельцы капитала развитых стран. Отсюда, эта картинка про Уоррена Баффета, чье состояние стало стремительно расти именно в последние 25 лет. А проигравшим оказался средний класс развитых стран – все 25 лет – это стагнация доходов, никакого роста. Отсюда и ломаются разного рода корреляции и экономические эффекты, такие как зависимости инфляции от роста доходов (заработных плат). Они не работают, как по причине отсутствие — это роста доходов. Весь рост производительности труда за эти годы ушел в пользу капиталиста, а не работника.   Теперь понятно, что мы подошли к еще одному этапу кризиса или волне, которая будет самой сложной и тяжелой, поскольку требует смены экономической модели.   Итак, что мы видим. Глобально идет падение доходностей по гос облигациям развитых стран, нулевые процентные ставки и агрессивная монетарная политика со стороны центральных банков. Такие страны как Германия, Швейцария, Япония фактически занимают средства под отрицательные процентные ставки. Это является следствием недостаточного совокупного спроса в мировой экономике – большой закредитованности домохозяйств и низким уровнем инвестиций со стороны бизнеса. В Европе, это особенно заметно, еще и политической невозможностью принятия фискальных мер. В результате, по оценке МВФ, каждый год глобально не находят своего применения в инвестиции около двух триллионов долларов сбережений, который через финансовых посредников – банки и инвестиционные фонды оседают в как раз в правительственных облигациях. Центральные банки, такие как ЕЦБ и Банк Японии выкупают эти облигации на свой баланс, превращая деньги коммерческих банков в избыточные резервы, которые опять начинают оседать на счетах в центробанках, не идя в реальный сектор. Центральные банки в ответ перешли к тому, что стали пенализировать (наказывать) коммерческие банки, вводя плату за размещение избыточных резервов на счетах в ЦБ. Но это не помогает, денежные мультипликаторы стран G7 все время после 2008 года продолжают падать.   Большинство удивляет такая конфигурация процесса – когда центральны банки накачивают финансовую систему ликвидностью, а инфляция не только не растет, а наоборот мы видим усиление дефляции. Это приводит к тому, что в условиях большого количества денег в экономике безрисковых активов становится все меньше (не забываем, что в ходе последних пяти лет многим государствам срезали рейтинги и ААА – это уже исключение). Иными словами, говоря, сколько ни создавай ликвидности, настоящих power money (денег №1), на которых оперирует вся глобальная финансовая система, становится все меньше. И по факту мы видим не монетарное расширение вследствие этого процесса, а наоборот – сжатие. Поэтому любое ужесточение монетарной политики со стороны США вызывает и будет вызвать тряску финансовой системы – падение стоимости активов, девальвацию валют против доллара, падение цен на сырье. Мы видим как в этой среде не работает экономическая догматика. Так, например, в теории, если страна имеет свободный плавающий валютный курс, то по большему счету для не важен рост доллара. Однако, мы это наблюдали в 2013-2015 годах, когда ФРС последовательно свернула программу QE и повысила процентную ставку, буквально все валюты стали падать против доллара. В итоге мы имеем zero sum game – когда все валюты развивающихся стран девальвировались против доллара и в итоге никому легче не стало. В результате, когда в течение 2008-2016 годов одни страны в ответ на кризис снизили ставки до нуля, другие девальвировали свои валюты, а темпов роста экономик мы так и не увидели, дефляция как была так и осталась, то теперь у стран остался только один способ абсорбции экономических шоков – таким абсорбентом будет выпуск или ВВП. Поэтому те доходности, которые мы видим в развитых странах по длинным гос облигациям свидетельствуют о том, что в ближайшее десятилетие, а может быть и не одно, нас ждет стагнация экономик, дальнейшее их замедление и падение темпов экономического роста.   То есть мы будем наблюдать уменьшение экономического пирога в развитых странах. И единственным инструментом борьбы с таким кризисом (явлением) является создание некого механизма перераспределения благ в экономике между теми, кто получает доход от капитала и доход в виде заработной платы. Любое перераспределение благ в пользу работника, а не капиталиста – это большой минус для рынка. К примеру, те кто сейчас решит инвестировать в индекс S&P 500, к примеру, через 10 лет будет иметь отрицательный результат на свои вложения. Более того, если политики или элиты не смогут найти такой механизм перераспределения доходов между условно бедными и богатыми, как это было, например, в первой половине 20-го века, когда в кризис была создана система welfare, то человеческой истории известны только два естественных механизма корректировки это процесса – война, в результате которой происходит потеря благосостояния богатого класса, либо революция. И самой уязвимой в этом отношении является Европа или ЕС, который единым является только на бумаге. Кризис 2010-2012 в Европе казалось должен был подтолкнуть ее к созданию единого финансового механизма, результатом которого явилась бы коллективная, солидарная ответственность по долгам своих стран-участников, единая система гарантирования депозитов и тд. В результате мы видели порою прямо противоположенные действия, когда, например, в прошлом году в разгар переговоров между ЕС и Греций ЕЦБ просто на несколько дней закрыл программу ликвидности для греческих банков – ELA. У стран же участников этого союза нет возможности абсорбции экономических шоков – собственных валют. Единственное, что может смягчать этот процесс – это действия центральных банков. Например, как только ФРС сделала паузу и не повысила ставку в первом полугодии 2016 года – это принесло временное облечение для развивающихся стран, куда хлынули денежные потоки в поисках доходности и кэрри. Как только ФРС намекнет на обратное, эти потоки также легко устремятся в узкую входную дверь, только в противоположенном направлении.30 октября 2016    Примерно последние полгода наблюдается процесс «превращения» бывших спекулянтов в долгосрочных инвесторов. Поиск инвестиционных идей выходит из узких границ локального рынка и перекидывается на самый ликвидный, большой и с самой богатой историей рынок – американский. Теперь даже российские управляющие компании предлагают инвестировать своим пайщикам в акции американских компаний, создавая разные фонды от специализированных (например, инвестиции в акции технологического сектора) и заканчивая  общими фондами типа – «акции Мира», предлагая уникальные методики анализа и отбора акций в состав таких фондов. То есть, такая УК хочет поконкурировать с местными американскими игроками, используя свой локальный опыт управления активами. Насколько он будет успешным покажет время, но это напоминает поведение российских компаний, например, металлургического сектора, акционеры которых решили в 2008 году выйти за пределы российского рынка и купить активы в США. Причем сделали это очень талантливо – прямо на пике рынка. Чем эта история закончилась хорошо известно. Аналогично поступают российские портфельный инвесторы в лице УК, которые на пике рынка 2016 года создают фонды для инвестирования в рынок акций США. Также предлагаются различные идеи во что инвестировать на американском рынке лет так на 10, чтобы получить кратный рост своих инвестиций.    Я уже писал, что на отрезке  в 10 лет (2016- 2026 года) реальный возврат на инвестиции, которые делаете сегодня в рынок акций США, будет стремиться к нулю. Одурманенные трендом роста, который берет свое начало в марте 2009 года, российские инвесторы буквально смеются над этой мыслью. Это, может не удивительно, особенно если под маской такого инвестора скрывается человек, пришедший на рынок в 2009 году, как раз после кризиса 2008 года, который ничего кроме роста американского рынка за свою карьеру на рынке и не видел. Тем более было столько поводов для обвала, а разные гуру и эксперты предрекали его с завидным постоянством. Более того, отдельные участники используют такой момент в маркетинговых целях, создавая иллюзию бесконечного роста рынка США, начинают привлекать потенциальных инвесторов, умело жонглируя разными именами известных инвесторов, главным из которых является Уоррен Баффет. Действительно, американский рынок дал миру много известных имен инвесторов – Билла Гросса, Сета Клармана, Питера Линча, Джона Богла, Билла Миллера, Уильяма О Нила, Дэвида Дремана и, конечно же, главной вишенкой на торте уже упоминавшегося Уоррена Баффета. Это разные люди, с разными методиками и подходами к инвестициям, но их объединяет одно. Все свои деньги и имена они сделали в последние 35 лет.Поэтому прежде чем делать долгосрочные инвестиции в американский рынок и привлекать на него инвесторов, нужно разобраться в фундаментальных причинах роста рынка акций США, сделать такой анализ и понять, что способствовало появлению такого количества громких имен среди инвесторов и почему Баффетов станет меньше. А сделав фундаментальный анализ и поняв причины роста рынка акций США, показывать потенциальным российским инвесторам реальную картину относительного того, чего ожидать от долгосрочных инвестиций, сделанных в 2016 году.Жизнь так устроена, что зачастую не ясно, что привело к успеху (или власти, к примеру) того или иного человека – случай или какое-то стечение обстоятельств, порою пускай даже невероятное. Почему одни добиваются успеха, а другие – нет, почему одни делают себе имя в какой-то области человеком деятельности – а другие терпят крах. Почему в конце концов в русском языке мы часто говорим выражение – «потерпеть неудачу»? Как бы намекая на то, что всему причина- это отсутствие удачи. Или, вот к примеру, можем сказать, говоря о каких-то долгосрочных вещах – что «я родился в не в свое время». Поэтому очень сложно, а порою и невозможно, понять критерии успеха и факторы, которые повлияли на него. Оставляю читателя самостоятельно подумать на эту тему. Вернемся к фундаментальному анализу американского рынка акций.   Любопытно, что к 1980 году на американском рынке акций не было инвесторов, которые бы сделали состояние на нем. Что же произошло после этого? Почему в следующие годы они начали появляться один за другим?   Это были великолепные три декады для владения американскими активами – и неважно будь то акции или облигации. Без разницы! Покупай, что хочешь и держи! Вот оно золотое время стратегии buy and hold! Инвестиционный портфель, составленный наполовину из акций и из 30-ти летних правительственных облигаций принес 8% на инвестированный капитал в годовом выражении в период с конца 1982 года по конец 2013 года. Используя данные с 1871 года, не было такого 31- однолетнего периода с такой высокой доходностью. Были периоды, когда портфель акций показывали лучшую, были когда облигации опережали в доходности акции. Но не было ни одного промежутка сравнимого по времени, чтобы и акции и облигации одинаково хорошо перфомили. Этот период, несмотря на крахи рынка 2000 и 2008 года, действительно был самым уникальным в истории американского рынка.Какие же фундаментальные факторы лежали в основе этого 35-ти летнего периода, который дал миру столько известных имен звезд фондового рынка? Таких драйверов было шесть.Ключи будущего великого (даже величайшего) bull market лежали в неглубоком кармане Пола Волкера, главы ФРС начала 1980-х годов. Именно он положил начало борьбе с инфляцией, которую потом все его последователи центробанкиры сделали своим приоритетом, такой особенной мантрой. Как показал опыт 1970-х годов – инфляция стала главным врагом экономики и рынка акций, которая как коррозия разъедала их. Инфляция к началу 1980-х была около 20%. И повышение процентных ставок ФРС к 18% стало решительным шагом в борьбе с инфляцией, которая к середине 1990-х снизилась до однозначных величин. Такое снижение инфляции стало главным драйвером роста для всех финансовых активов – как облигаций, так и акций.Вторым драйвером, соответственно, стали падающие процентные ставки. Они были естественным отражением падающей инфляции. Это было хорошим знаком как для облигаций, так и для акций, которые испытывали переоценку вследствие снижения стоимости денег. Когда рынок акций показал свое дно в середине 1982 года, 30-ти летние трежерис имели доходность 14,2%, а трех месячные векселя приносили 13,5%. Движение с этих уровней привело нас к уровням 2,3% по 30-ти летним облигациям в 2016 году и нулевым ставкам по краткосрочным векселям.Третьим драйвером стало значительное улучшение прибыльности компаний США и их финансов. В начале 1980-х корпоративные финансы американских компаний были  в ужасном состоянии. Годы высокой инфляции нанесли серьезный ущерб балансам американских компаний. В то время еще, к примеру, даже не было возможности учета амортизации. Рост производительности труда был очень низок, а, соответственно маржинальность бизнеса низка. Высокая инфляция давала возможность компаниям не думать о контроле затрат и думать об улучшении эффективности бизнеса. До тех пор пока компании чувствовали, что они могут просто повышать цены, а не ограничивать рынок труда в его стремлении требовать больших зар плат или вкладываться (инвестировать) в инновации или просто улучшать производительность труда. Все существенным образом поменялось, когда инфляция начала падать. Компании стали бороться за эффективность бизнеса, улучшать производительность. К этому стали подталкивать их также, то рост доллара в первой половине 1980-х, дерегулирование многих отраслей во второй половине 80-х, а также глобализация, которая дала еще один толчок (и самый существенный) в 1990-х и первой половине 2000-х.  Еще один толчок дали технологические улучшения, которые привели стремительному росту производительности и вывели маржинальность бизнеса на максимальные значения.Следующим драйвером рост valuations – оценок компаний инвесторами. В середине 1982 года S&P 500 торговался на уровне только лишь 7.7 Р/Е – 31-м летнем дне. Мультипликатор Шиллера составлял 9.7 – это было еще одно дно, аж с 1945 года, окончания Второй мировой войны. Другими словами рынок был экстремально дёшев и был огромный потенциал для его переоценки вследствие падения инфляции и процентных ставок, а также улучшения корпоративной эффективности.Пятым драйвером роста рынка явился интерес населения к рынку акций. Рынок акций США находился в 14-ти летнем цикле падения, прежде чем цены достигли своего дна в середине 1982 года. С двузначной инфляцией и такими же ставками инвесторы предпочитали депозиты акциям. В середине 1982 года акции составляли 24% от портфеля активов домохозяйств (исключая активы, удерживаемые пенсионными фондами и страховыми компаниями), а в депозитах 55%. Но по мере роста рынка акций у инвесторов просыпалась любовь  к акциям, предвещая драматический разворот в этом соотношении. И к 2013 году аллокация в акции и депозиты изменилась в обратную сторону – 54% — акции и только 29% депозиты.Ну, и наконец, последний драйвер. Это — так называемый ДОЛГОВОЙ СУПЕРЦИКЛ. Комбинация из падающих процентов ставок и эпоха дерегулирование рынка, начатая в начале 1980-х годов привели к массивному кредитному буму в американской экономике. Этому тренду начали активно подыгрывать члены ФРС – предоставляя стимулы экономике при  каждом снижении деловой активности (рецессии). Выбор в пользу перезапуска кредита в экономике всегда был проще, нежели чем ликвидация накапливающихся дисбалансов в экономике. Такой долговой суперцикл оказал существенную поддержку рынку акций, а ФРС до сих пор пытается разными путями возобновить новый кредитный цикл.Поэтому очень сложно, смотря в зеркало заднего вида, судить чего больше было у известных инвесторов удачи или умения. Но можно точно сказать, что они родились в нужное время и как говорят у нас – попали в струю.Следующие 30 лет будут непростыми и мы наверняка увидим в действии концепцию mean reversion, которая выравнивает на долгом временном промежутке эксцессы, которые случились на предшествующем временном отрезке. Конечно, люди найдут выход из ситуации, испытав очередные потрясения и кризисы. Можно с уверенностью говорить, что это будут годы не лучшие для владельцев капитала. Некоторые получат на него совсем маленький возврат, а некоторые его потеряют в бурлящей и кипящей воде рынка. Наверняка, появятся люди, которые сделают себе имя на обвалах рынка, и ими также будут восхищаться и подражать. Все в этом мире циклично.В любом случае, в этот период времени придется решать дисбалансы, накопившиеся в экономике. Можно предполагать, что они будут решаться через налоговую систему, с помощью которой будет произведена болезненная редистрибьюция доходов и богатства от владельцев активов в пользу социально незащищенных слоев общества, поскольку мы видим угрожающий стабильности разрыв между самыми богатыми и самыми бедными. Да, в общем то, мы уже наблюдаем сокращение среднего класса в Америке, рост популизма и недовольство элитой.В этой ситуации приходится пожелать только удачи тем российским инвесторам, которые терпели долгие 35 лет и ждали точки входа в рынок, пропускали коррекции в 50%,  и вот, наконец, в 2016 году, на 35-м топе рынка решили инвестировать в рынок акций США. Не зря филологи говорят, что метафизическая сущность русского человека, выражение его ментальности проявляется в таких словах как – авось, небось, да как-нибудь.Отсюда http://smart-lab.ru/my/Endeavour/blog/all/

20 октября 2016, 22:57

Экономика. Курс дня. Эфир от 20 октября 2016 года

Мягкость без конца: Марио Драги рассказал, что обсуждалось на заседании ЕЦБ. И что не обсуждалось: точное время сворачивания программы количественного смягчения. Сэкономили на дебатах: Трамп и Клинтон рассказали, как их экономические программы сберегут для страны деньги и обеспечат рост. Это, конечно, на словах. $55 за баррель: столько будет стоить нефть по мнению Игоря Сечина. Очень похожие цифры накануне озвучил министр нефти Саудовской Аравии Халид Аль Фалих. Совпадение?

06 октября 2016, 22:46

Экономика. Курс дня. Эфир от 6 октября 2016 года

Андрей Клепач предположил, что при нефти за 50 долларов, сам доллар будет стоить 50 рублей. Или, как говорится, бабушка надвое сказала? С протоколами прокол: ЕЦБ опубликовал "минутки" с последнего заседания. Никаких намеков на сворачивание программы смягчения в них нет. 15 миллиардов долларов на ветер: во столько оценили потенциальный урон от урагана "Мэтью". Он уже потрепал Гаити и повернул к Флориде.

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

14 сентября 2016, 07:00

taxfree12: График нефти в золоте

Интересное исследование Опубликована была статья в марте 2015гоhttp://www.c-laboratory.ru/blog/tsena-neft-grafik/Мы привыкли измерять и обсуждать стоимость нефти в US долларах. Однако, доллар до и после 1971г, принципиально отличается. И, в качестве измерительного инструмента с 1971г. уже не годится.Столетиями до 1971 года стоимость нефти и других товаров мыслилась в золоте. Доллар служил расчетным эквивалентом для золотых цен. В 1971 г Никсон отменил золотое обеспечение доллара и доллар перестал быть адекватным измерительным инструментом. Хотя и сохранил такое значение на бытовом уровне в головах европейцев и американцев.Ниже график цены нефти за 150 лет На графике очевидно, что после стабилизации стоимости нефти около 1880г., цена нефти оставалась стабильной и колебалась в достаточно узком коридоре от 0.03 до 0.08 унций золота за баррель.Однако, после 1971г, ситуация на графике существенно изменилась:- стоимость нефти в золотых унциях так и продолжила двигаться в ранее обозначенном ценовом коридоре от 0.03 до 0.08 унций золота за баррель;- стоимость нефти в "бумажных" долларах резко пошла вверх и ее колебания потеряли коридор.Очевидная стабильность стоимости нефти в золоте позволяет предположить, что для этого была и есть глобальная и мощьная причина.Посмотрим ниже тот же график, с наложенными на него историческими событиями:Главное:- до 1960г цену на нефть контролировал американско-европейский капитал в лице нефтяного картеля "7 систёр";- с 1970г цены на нефть, с помощью квот, контролирует ОПЕК - 12 стран, преимущественно мусульманских, арабских.Получается, что источник стабильности золотой цены после на нефть после 1971г. логично искать в сознании этой контролирующей системы.И мы находим тут интересное: мусульманская и, даже более того, азиатская часть мира, в отличие от европейско-американских христиан, так и продолжает мыслить материальные ценности именно в золоте, даже если текущие расчеты проводит в долларах. Коран прямо указывает мусульманам пользоваться золотом, например, при выплатах мусульманского религиозного налога.С начала 20-го века европейско-американская система неоднократно принимала меры по устранени золота, как расчетного инструмента, заменяя его управляемыми бумажными суррогатами. Используя для этого такие институты, как МВФ.В то же самое время, в мусульманском мире неоднократно принимались попытки введения золотых денег или, хотя бы, расчета в золотом эквиваленте. Например, за нефть. Однако МВФ и военное превосходство европейско-американского капитала этого не позволяли.Резюме: для мусульманского сознания золото - первично для оценки материальных ценностей.В том числе, и для оценки "справедливой" стоимости нефти. Цена нефти в долларах - второстепенна.Это прекрасно объясняет, почему ОПЕК принимает решения о снижении квот и поставок нефти только при падении золотой цены нефти до 0.03 унции за баррель - "справедливой" нижней цены нефти в предыдущее столетие. Даже после 1971г.Ниже три интересные нестандартные карты, иллюстрирующие масштабы явления: население, мыслящее "в долларах" и население, мыслящее "в золоте". Причем золото в качестве мерила материального достатка не сдало свои позиции и в большинстве не мусульманских странах: как на уровне населения, так и на уровне центробанков. И финансовые ресурсы стран продолжают традиционно мыслиться, как "ЗОЛОТО-валютные".Карты мира, которых площадь страны пропорциональна производсту нефти, потреблению нефти, а так же военному бюджету.Карта мира, в которой площадь страны пропорциональна населениюжелтым выделены страны, где "мыслят в золоте",зеленым, где мыслят "в долларах".Карта мира, в которой площадь страны пропорциональнаразведанным запасам нефтижелтым выделены страны, где "мыслят в золоте",зеленым, где мыслят "в долларах".В рамках этой модели абсолютно неоправданно выглядели ожидания ряда экспертов о снижении квотОПЕК в ноябре 2014г. И полностью ожидаемо решение не снижать квоты.На том момент стоимость нефти в золоте была около 0.065 унции за баррель, что было в 2 раза выше нижней границы "справедливой" золотой цены. У арабов не было оснований поднимать цену.Какие еще интересные выводы и прогнозы следуют из данной модели:1. Осенью 2014г в штатах завершалось количественное смягчение.Необходим был толчок американскому рынку, американской экономике, чтобы не начался слив рынка, оставшегося без поддержки ФРС.Этот толчок был организован путем резкого и неожиданного для большинства аналитиков, падения цен на нефть. Что имело своим следствием массовое существенное снижение бытовых цен для населения в штатах и заметный рост спроса и рыночного оптимизма.При этом, обрушенная цена на нефть, с помощью управления ценами на золото, была проведена вдоль нефтяного "золого дна", не достигнув критического для сознания арабов уровня в 0.03 унции за баррель:2. Прогноз: золотая цена на нефть находится около исторических нижних границ.Для дальнейшего обрушения нефтяных цен (что позитивно для американской и европейской экономики и политики), им будет необходимо сначала понизить мировые долларовые цены на золото, чтобы не войти в конфликт интересов со своими арабскими нефтяными партнерами. Которые иначе могут обидеться и начать поднимать нефтяные цены уже в долларах.----------------------------------------------------------------------В ноябре 2015 на минимуме золота цена бочки лайт в золоте была 0.036 унции. Сейчас цена почти все такая же 0.036 унции. Когда она дойдет до 0.05 унции - можно снова ожидать большой волны падения нефти. При теперешней цене на нефть в этом случае золото должно стоить 960$ например.http://taxfree12.livejournal.com/678831.html

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

10 июля 2016, 07:32

Японское безумие

Мы живем в эпоху удивительных трансформаций, логику которых еще предстоит осознать. В современной истории (последние пол века) ранее не случалось видеть отрицательных процентных ставок, затяжной дефляции, кратного роста активов ЦБ без инфляционной абсорбации и сопоставимого покрытия денежной массой, сильнейшей дивергенцией между настроением бизнеса и показателями макроэкономической статистики с всеобъемлющим осознанием тупика нынешних концепций, описывающих мир.Очевидно, что мир находится в определенном пограничном состоянии, готовясь перейти в новую формацию с новыми описательными моделями. Причем прошлых макроэкономических и финансовых концепций недостаточно для описания нынешнего состояния системы. Из этого следует, что невозможно в полной мере опираться на прошлый опыт, эффективно описывая систему будущего. Другие правила игры, прошлые методы не работают.Например, если следовать традиционными макроэкономическим теориям, то тех средств, которые были применены правительством Японии для поддержки экономики на протяжении последних 15 лет должно быть достаточно для смены траектории экономического развития, но этого не происходит. Традиционные концепции выдали бы алармический сценарий развития событий при тех процессах, которые происходят на финансовом рынке Японии, но … снова ничего не разваливается. Видимая устойчивость?Недавно вышли обновленные данные по финансовой системе Японии. Этой осенью Банк Японии будет владеть 40% всего государственного долгового рынка! Сорок, черт их побрал, процентов. Это охерительно много.Менее, чем за 4 года объем выкупленных государственных облигаций правительства Японии со стороны Банка Японии составил почти 320 трлн иен, приближаясь к 400 трлн иенам. Увеличение в 5 раз. Вообще ранее пиковые уровни были около 100 трлн, что казалось очень много, даже критично много. Сейчас в 4 раза больше от прошлого максимума, а сами темпы выкупа беспрецедентные.Денежная кредитная политика ЦБ Японии с точки зрения инъекции ликвидности базируется на кредитовании банков + выкупе активов, главным образом на 99% - это гос.облигации правительства Японии. Можно видеть, что в формате прошлого количественного ослабления от японцев (с середины 90-х по 2007) на балансе до 100% занимали ценные бумаги, потом они начали свертывать QE, заменяя ликвидность в фин.системе на кредиты, при этом совокупный баланс не менялся.Другими словами не происходило изъятие ликвидности из фин.системы, а происходили структурные трансформации с ростом кредитов на балансе. Более того, график показывает, что в отличие от ведущих ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ и Банк Англии) во время острой фазы кризиса 2008-2009 ЦБ Японии не предпринимал активных мер по фондированию фин.рынков, придерживаясь консервативной стратегии удержания спрэдов на рынке и балансовых показателей банков в приемлемых границах, мягко устраняя кассовые разрывы через овернайт кредиты.С весны 2012 снесло крышу, причем капитально. Тогда я писал, что долговой рынок Японии расшатывается тем, что становится невозможным финансировать дефицит гос.бюджета по причине фундаментальной нехватки ликвидности в фин.системе Японии из-за стагнации активов и дефляции. Активы не растут 15 лет, деньги на покрытие дефицита брать неоткуда. Пенсионные фонды и банки были загружены по максимуму. Даже больше можно сказать, активы падали.Банки, страховые, пенсионные и инвестфонды без учета ЦБ держали на 2012 год 2.5 квадриллиона иен, активы упали более, чем на 10% с максимума 2000. Тогда и подключился ЦБ Японии, устранив долговое цунами и коллапс фин.системы.Фин.система Японии удерживала 85% всего гос.долга Японии на 2011 год. На графике без учета векселей, только долгосрочные бумаги на конец первого квартала 2016.Теперь меньше 60% и будет около 52-55% к концу года. Несмотря на то, что сам по себе долг активно увеличивается примерно по 45 трлн иен в год и более, фин.система сократила вложения на 50 трлн за 4 года. Все скупил ЦБ Японии. Он монетизирует не только дефицит бюджета в полной мере (на 100%), но и скупает имеющиеся бумаги.Денежные активы фин.системы выросли с 200 трлн до 420 трлн и вырастут минимум до 450 трлн к концу года.ЦБ Японии выкупает бумаги в первую очередь у банков. На графике продемонстрирована структура держателей гос.бумаг правительства Японии.В середине 90-х ЦБ Японии в среднем занимал около 3% в активах фин.системы Японии, в 80-х около 2.5%. В активной фазе QE до кризиса 2008 было под 6%, сейчас же штурмуют 15 уровень. Это абсолютно невероятно.К чему все это приведет сказать очень сложно. Это не знают сами японцы. Нет исторического опыта, нет прецедентов. Логика подсказывает, что к разрыву системы, но отчего, если вся избыточная ликвидность строго модерируется ЦБ и ходит по замкнутому контуру, не провоцируя инфляции? Если так пойдет дело, то к концу 2017 ЦБ Японии будет удерживать свыше 50% от всего гос.долга. Ликвидности в системе более, чем достаточно, кассовые разрывы устранены, как класс, проблем с финансированием дефицита нет никаких. Да, ЦБ Японии уничтожил ценообразование на долговом рынке, монополизируя эту субстанцию чуть менее, чем полностью. Там нет рынка, это игра одного покупателя.Это же изобретение вечного двигателя? Нет проблемы гос.долга, нет проблемы финансирования дефицита, нет кассовых разрывов, трать сколько хочешь, компьютер все напечатает, причем в электронной форме. Пока всякие там туземцы продают или пытаются продать реальные активы в виде земель, недр, компаний в руки иностранцам, чтобы финансировать дефицит бюджета, прогрессивные страны просто печатают! )) Берут и печатают столько, сколько захочется. Куда угодно и сколько угодно. На поддержку фондового рынка? На раз-два. Покрытие расходов правительства? Элементарно ))Но вот, что интересно. Когда все это безумие закончится? Не бывает же вечных двигателей, нельзя противоречить базовым законам мироздания?

09 июля 2016, 05:41

Zerohedge.com: Как выглядит количественный провал

Говоря простым языком, это не работает, дурень! Особенно в Японии… Но Майкл Харнетт из Bank of America Merrill Lynch изложил в деталях все то, что было сделано и каковы были последствия этих действий. И его вывод ставит регуляторов в очень…читать далее →

05 мая 2016, 01:03

Гросс: роботизация приведет к "социализму поневоле"

Билл Гросс, один из самых успешных управляющих за всю историю современных рынков облигаций, считает, что власти западных стран в дальнейшем будут вынуждены все активнее печатать деньги для поддержки своих экономик и населения.

15 апреля 2016, 02:38

Монетаризм головного мозга

Максим Калашников Почему Россия проигрывает новую Холодную войнуКаюсь: все-таки посмотрел начало прямой линии Путина 14 апреля, пока собирался по делам. И услышал с самого начала то, что сделало всю остальную линию четырехчасовых разговоров пустословием и дешевым шоу. Президент сделал потрясающую по экономическому мракобесию ремарку. Показавшую его полное единство с Набиуллиной и тенью Гайдара. Как заявил Владимир Владимирович: «Главное - это не напечатать деньги, главное - изменить структуру экономики». Именно это заявление все обесценивает.Менять структуру экономики? Правильно: теперешняя «с-колен- поднятая» Россия стала еще более сырьевой страной, нежели при Ельцине и даже при Путине-премьере (2008-2012 гг.). Структура экономики теперь никакая: если сравнивать 2015 к 2007 году, то многие отрасли еще не вышли из того витка кризиса, в который страна угодила при премьерстве ВВП. Если взять 2015 год к 2007-му, то даже по официальной статистике производство в металлургии – это 97% от уровня восьмилетней давности, обработка древесины – 91%, целлюлозо-бумажная отрасль – 87%, производство электроники и электронного оборудования – 81%, текстильная и швейная индустрия – 78%, машиностроение и производство оборудования – 69%.То есть, ни премьером, ни президентом Путин не справился с кризисным ударом 2008-2009 годов, не говоря уж о витке кризиса, начавшемся в 2013-м. РФ только глубже насадили на сырьевой кол. Какое тут, к бесу, импортозамещение, уход от сырьевого статуса и создание 25 млн. высокотехнологичных рабочих мест, обещанное нам в 2012-м? Статистика сейчас показывает, что в стране падают обрабатывающие и наукоемкие отрасли, зато растет добыча сырья.Понятно, что такую структуру экономики нужно менять, наращивая долю машино-, приборо-, авиа-, судо-, авто- и прочего «строения». Как это делается в нормальных странах? В ХХ веке и в США, и в Японии? Тем, что государство давало приоритетным отраслям дешевые длинные кредиты, правительствнные субсидии и налоговые льготы. Например, японцы в 1950-е определили для себя приоритеты: машиностроение, приборостроение, судостроение, автопром, электроника, станкостроение. И не пожалели: бурный рост Японии шел более тридцати лет, сделав Страну Нипон технократической и экономической сверхдержавой.Но за счет чего давать приоритетным отраслям длинные дешевые кредиты? Субсидии и налоговые льготы? Правильно: за счет продуктивной эмиссии – иен, долларов, тугриков (далее – по списку). За счет чего Франклин Рузвельт поднимал промышленность США, строил автострады и прочую инфраструктуру в 1930-е? За счет эмиссии, «заправки денежного насоса». Федрезерв печатал доллары и отдавал государству их якобы в долг – а на это финансиовалось инфраструктурное строительство. Само собой, американская ФРС (Федрезерв) сократила учетную ставку (http://www.colorado.edu/ibs/es/alston/econ8534/SectionX/Fishback,_US_ monetary_and_fiscal_policy_in_the_1930s.pdf, стр. 395) с 3,5% годовых в 1933-м до 1% в 1937-м. То есть, американские промышленники и аграрии могли брать кредиты под 3-5% годовых и, не разоряясь, перевооружали свои предприятия, наращивали выпуск продукции. Американцы выходили из кризиса за счет печатания денег и направления этой эмиссии в приоритетные отрасли!Интересно, как Путин собрался менять структуру бедственной сырьевой экономики, коли Центробанк держит учетную ставку в 11%, а взять кредит под 20% (меньше не получается) для предприятий реального сектора непосильно? На какие, Владимир Владимирович, шиши наши промышленники и аграрии будут строить передовое конкурентопособное производство, если кредиты – не по зубам, а субсидий и льгот по налогам – кот наплакал? Ведь само собой напрашивается решение: если ВВП РФ обеспечен рублевой массой лишь на 52%, то тихо эмитируй рубли – и выдавай их в качестве проектных длинных кредитов приоритетным отраслям промышленности и села под 3-5% годовых (через векселя, скажем). И так же тихо – субсидируй приоритетные отрасли. Чтобы не вкачивать деньги в неконкурентоспособные отрасли, покрывай производителям станков, машин, приборов, кораблей и т.п. 15-20% стоимости тех их изделий, что купили потребители. Ведь так делается и с вагонами, и с агромашинами. Определи, как японцы, перечень приоритетных отраслей, которые надобно развить и увеличить – и давай туда субсидии и дешевые кредиты с помощью тихой эмиссии. Так и поменяешь структуру экономики, сделав ее структурой промышленно развитой страны, а не очередной сырьевой Нигерии.Но Владимир Путин говорит: надо не деньги печатать, а менять структуру экономики. А как это сделать без эмиссии? Старика Хоттабыча выписать? В российских условиях без эмиссии у вас получится та же структурная политика, что и прежде: добыча сырья – вверх, обрабатывающие отрасли – вниз.далее -http://www.apn-spb.ru/publications/article23605.htm

23 марта 2016, 14:15

HSBC и Citi думают о деньгах с вертолетов

HSBC, Citigroup и Commerzbank задумались о "деньгах с вертолетов". Идею прямого экстренного стимулирования потребительского спроса еще в 1969 г. предложил нобелевский лауреат Милтон Фридман.

08 февраля 2016, 17:29

Что тормозит мировую экономику?

НЬЮ-ЙОРК – В 2015 году, семь лет спустя после глобального финансового кризиса, разразившегося в 2008-м, мировая экономика продолжала балансировать на грани. По данным доклада ООН «Мировая экономическая ситуация и перспективы 2016 года», средние темпы роста экономики в развитых странах после кризиса …

29 января 2016, 09:37

Банк Японии ввел отрицательные процентные ставки

Банк Японии впервые снизил процентную ставку до отрицательного значения, поскольку возросшие риски для экономики, низкий уровень инфляции и потрясения на мировых финансовых рынках грозят срывом плана по восстановлению экономики страны.

28 января 2016, 10:00

Итоги Давоса 2016

Давосский экономический форум, всегда отличавшийся своей неформальностью и по-швейцарски уютной атмосферой, в этом году прошел под знаком всеобщего напряжения, если не сказать нервозности. Главным раздражителем — и надо признать, не без помощи журналистов, — стал тот факт, что форум решили проигнорировать лидеры практически всех ведущих мировых держав. Помимо Владимира Путина в Давосе также не появились […]

19 января 2016, 17:14

Ответный ход Секты Святого Принтера - Эмочекисты под ударом!

Банк России планирует до лета утвердить стратегию развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 гг, которая разрешает ЦБ начать скупку активов, в том числе облигаций федерального займа. Ранее в ЦБ категорически отвергали возможность «включения станка», ссылаясь на то, что эта мера неизбежно приведет к скачку инфляции. www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-mozhet-razreshit-kolichestvennoe-smyagchenie-v-rossii-1001004182

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.