ЛенСпецСМУ
02 октября, 09:27

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Корпоративные облигации торговались разнонаправленно

29 сентября, в пятницу, выпуски корпоративного рублевого долга на фоне пониженных объемов демонстрировали смешанную динамику. Торговые обороты составили 6 млрд руб., что на четверть ниже среднедневных за месяц. Рост на 15-20 б.п. демонстрировали длинные облигации с дюрацией от 3 лет, тогда как снижение котировок на сопоставимую величину показали выпуски на среднем участке кривой с дюрацией от года до 3 лет. Драйверами понедельника выступили бумаги нефтегазовой индустрии, прибавившие в среднем по 50 б.п. Лидером отрасли на повышенных объемах оказался выпуск Роснефть БО-3 (+0,6%). Отрасли транспорта и строительства находились под давлением, и соответствующие выпуски потеряли в цене в среднем по 0,2%. В первом негативная динамика была присуща почти всем торгуемым бумагам, а в девелопменте аутсайдером оказался займ ССМО ЛенСпецСМУ 1Р01 (-0,7%). На рынке внутреннего госдолга наблюдалась повышенная активность, и обороты составили 27,6 млрд руб. На отрезке с дюрацией от 2 лет ОФЗ демонстрировали умеренный рост и прибавили в среднем по 10 б.п. Драйвером дня оказался выпуск серии 26221 (+0,3%). На рынке внешнего корпоративного долга стоит отметить рост котировок евробондов металлургов и банковской сферы. Выпуски телекомов, в свою очередь, находились под давлением и потеряли в среднем по 15-20 б.п. Далее...

28 сентября, 12:52

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: Новосибирская область, ЛСР, Мегафон

Сегодня на локальном рынке долга два эмитента первого эшелона выйдут с  новыми выпусками облигаций: Новосибирская область размещает выпуск 34018 на 5 млрд руб., а Мегафон после более чем годового перерыва проведет book-building пятилетнего выпуска объемом 15 млрд руб. Есть вероятность, что на спрос инвесторов будет оказывать влияние ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках, ставших следствием обострения геополитической ситуации и заявлений ФРС относительно ужесточения денежно-кредитной политики. Снижение аппетита к риску мы уже увидели вчера – на аукционах ОФЗ, когда Минфину РФ пришлось заплатить премию более 1 п. п. по цене по выпуску ОФЗ-ПД 26222, чтобы полностью реализовать свое предложение. По более короткому выпуску ОФЗ-ПД 26214 Минфин ограничился размещением всего 25% выпуска. Столь неудачные размещения не наблюдались с конца мая т. г., когда было реализовано около 37% выпуска ОФЗ-ПК (более подробно об итогах аукционов ОФЗ в нашем специальном комментарии "Заметки на полях"). НОВОСИБИРСКАЯ ОБЛАСТЬ, 34018 Повышенный спрос инвесторов на риск субфедеральных заемщиков привел к существенному сужению спрэдов. Для регионов-эмитентов первого эшелона они ограничиваются 40-60 б.п. Принимая во внимание высокое кредитное качество  Новосибирской области и щедрую премию, ожидаем повышенного спроса инвесторов. Справедливая доходность составляет 8,15% годовых. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 7,90%. ЛСР, 001Р-03 На долговом рынке компания представлена тремя выпусками облигаций, один из которых погашается в октябре 2017 г. Собственные более короткие выпуски ЛСР,001Р-01 и 001Р-02 предлагают доходность  порядка 9,1% при дюрации 2,6 г. и 3,0 г. соответственно. Индикатив по купону нового выпуска соответствует премии к ОФЗ в диапазоне 175-205 б.п., а к недавно размещенному выпуску Эталон ЛенСпецСМУ (дюрация 3,37 г.) – 10-40 б.п., что выглядит завышено. Ожидаем повышенного интереса к размещению. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 8,85% (YTM – 9,15%). МЕГАФОН, БО- 001Р-03 Новый выпуск предлагает премию к суверенной кривой всего 35-50 б.п. Участие в размещении интересно от середины маркетируемого диапазона купона. Справедливая доходность - 8,1% годовых ( купон 7,9%).

Выбор редакции
15 сентября, 16:37

"Эталон ЛенСпецСМУ" разместил биржевые облигации на 5 млрд рублей

"Эталон ЛенСпецСМУ" разместил биржевые облигации на 5 млрд. рублей по номинальной стоимости, говорится в сообщении компании. Компания реализовала по открытой подписке 5 млн. облигаций серии 001Р-02 номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения бумаг - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 11% от номинальной стоимости - в дату выплаты 12-19-го купонов, 12% от номинальной стоимости - в дату выплаты 20-го купона. Ставка квартального купона на весь срок обращения займа установлена по итогам сбора заявок в размере 8,95% годовых. Выпуск размещен в рамках программы биржевых облигаций объемом 15 млрд. рублей. Ранее в рамках данной программы эмитент разместил один транш на 5 млрд. рублей.

Выбор редакции
Выбор редакции
13 сентября, 11:07

Ставка 1-го купона по облигациям "Эталон ЛенСпецСМУ" на 5 млрд рублей составит 8,95% годовых

"Эталон ЛенСпецСМУ" по итогам сбора заявок установил ставку 1-го купона по облигациям серии 001Р-02 в размере 8,95% годовых, говорится в сообщении компании. Ставка 2-20-го купонов приравнена ставке 1-го купона. Первоначально индикативная ставка купона была объявлена в диапазоне 9,40-9,65% годовых. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 15 сентября 2017 года. Компания размещает по открытой подписке 5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения бумаг - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 11% от номинальной стоимости - в дату выплаты 12-19-го купонов, 12% от номинальной стоимости - в дату выплаты 20-го купона. Организаторы размещения: "Альфа-Банк", "Райффайзенбанк", "Россельхозбанк", "Совкомбанк". Агент по размещению - "Альфа-Банк". Выпуск размещается в рамках программы биржевых облигаций объемом 15 млрд. рублей. Ранее в рамках данной программы эмитент разместил один транш на 5 млрд. рублей.

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
12 сентября, 16:15

Долгострои ГК «Город» в Петербурге завершит «ЛенСпецСМУ»

Власти северной столицы объявили, что за строительство второй очереди долгостроев ГК «Город» возьмется строительный холдинг «ЛенСпецСМУ». Об этом рассказал вице-губернатор Петербурга Игорь Албин.

Выбор редакции
Выбор редакции
12 сентября, 12:08

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: Эталон ЛенСпецСМУ, РСГ-Финанс, Газпромбанк, Кемеровская область

На долговом рынке в последние недели наблюдается позитивная динамика. Доходности ОФЗ на среднем и дальнем отрезках кривой опустились до 7,50-7,65% годовых. Формированию оптимистичных настроений способствуют такие факторы как стабильность нефтяных котировок, устойчивость рубля, снижение инфляционных ожиданий. После летнего затишья на рынок первичного долга возвращается активность.  На текущей неделе планируют book-building новых выпусков Эталон ЛенСпецСМУ, РСГ-Финанс, Газпромбанк, на следующей -  Кемеровская область.

12 сентября, 11:15

"Эталон ЛенСпецСМУ" проводит сбор заявок на облигации объемом 5 млрд рублей

  • 0

"Эталон ЛенСпецСМУ" сегодня с 11:00 до 17:00 по московскому времени проводит сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-02, говорится в сообщении компании. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 15 сентября 2017 года. Индикативная ставка купона находится в диапазоне 9,40-9,65% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,74-10,01% годовых. Компания планирует разместить по открытой подписке 5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 5 млрд. рублей. Срок обращения бумаг - 5 лет, оферта не предусмотрена. Номинальная стоимость облигаций погашается амортизационными частями. Организаторы размещения: "Альфа-Банк", "Райффайзенбанк", "Россельхозбанк", "Совкомбанк". Агент по размещению - "Альфа-Банк". Выпуск размещается в рамках программы биржевых облигаций объемом 15 млрд. рублей. Ранее в рамках данной программы эмитент разместил один транш на 5 млрд. рублей.

11 сентября, 11:32

ИК ВЕЛЕС Капитал: Движения цен в позитивную сторону в секторе рублевого госдолга ограничены

Внутренний рынок В пятницу активность торговых операций в секторе ОФЗ оставалась высокой для конца недели. Совокупный оборот составил 15 млрд руб., на которые пришлось около 85% сделок на облигации с фиксированной ставкой купона. Доходности бумаг по итогам дня практически не изменились, хотя в течение сессии инвесторы снова проявляли интерес к дальним выпускам. Однако падение нефтяных котировок в конце торгов на российской площадке вынудило игроков прикрыть длинные позиции. На предстоящей неделе главным событием станет решение Банка России по ключевой ставке. Текущие уровни федеральных займов выглядят избыточными, даже если регулятор опустит ставку с 9 до 8,5% годовых. Не исключаем, что последует фиксация накопленной спекулятивной прибыли нерезидентами и крупными отечественными институциональными инвесторами. Рекомендуем перекладываться во флоатеры с погашением через 2-5 лет или участвовать на первичном рынке корпоративного долга. В ближайшие несколько дней важных макроэкономических новостей не предвидится вследствие чего котировки облигаций будут двигаться в зависимости от динамики сырьевого и валютного сектора. Цены на нефть продолжают получать позитивную подпитку на фоне стихийных бедствий США и снизившейся вероятности повышения ставки ФРС в ближайшее будущее. По нашему мнению, сложившаяся ситуация в Америке может примести к более сильному росту спроса на пособие по безработице. Хотя внешние факторы находятся на стороне покупателей рублевого госдолга, инвесторы уже заложили вероятность снижения ставки, поэтому движения цен в позитивную сторону нам кажутся ограниченными. Также в первые часы торгов активность операций в секторе минимальна в отличие от последних двух недель, когда обороты до 11 часов достигали нескольких миллиардов. Денежный рынок Предстоящая неделя на денежном рынке обещает быть достаточно комфортной, несмотря на старт очередного налогового периода в пятницу. Остатки свободной ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сохраняются на значительном уровне, при этом триллион рублей, абсорбированный регулятором из системы в рамках депозитного аукциона, не мешает кредитным организациям чувствовать себя комфортно. Поэтому даже если во вторник Банк России увеличит лимит и попытается абсорбировать чуть больше 1 трлн руб. (так как ставки МБК к концу текущей недели вновь оказались заметно ниже уровня ключевой ставки ЦБ), можно не ожидать ухудшения ситуации на рынке в преддверии очередного налогового периода. На валютном рынке рубль продолжает чувствовать себя весьма уверенно ввиду комфортного уровня цен на нефть и слабости доллара на мировых площадках. Тем не менее, дальнейшее укрепление отечественной валюте ниже 57 против доллара дается уже с большим трудом, так как текущие внешние факторы поддержки полностью учтены в стоимости рубля. В подобной ситуации любое изменение в настроениях инвесторов может обернуться заметной коррекцией в отечественной валюте, в особенности, с учетом почти непрерывного укрепления рубля с самого начала августа. Определенную угрозу для отечественной валюты представляет грядущее заседание Банка России, на котором ключевая ставка может быть снижена сразу на 50 б.п. Тем не менее, даже несмотря на "провал" инфляции, мы ожидаем традиционно осторожных действий со стороны регулятора в виде снижения ставки на 25 б.п. либо на 50 б.п., но в сопровождении консервативных комментариев, которые сократят давление на рубль. В преддверии заседания Банка России мы ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 57,0-57,5 руб., однако не исключаем дальнейших попыток отечественной валюты закрепиться на нижней границе указанного диапазона. Новости эмитентов: ЛенСпецСМУ Завтра откроется книга на 5-летние облигации Эталон ЛСС с предварительным купоном 9,4-9,65% годовых, что соответствует эффективной доходности в размере 9,74-10,01% годовых. Присутствует амортизация – по 11% от номинала на дату 12-19го купонов и 12% на дату 20го купона. Купоны квартальные. Дюрация примерно 3,3 года. Исходя из предварительных параметров, новый выпуск по эффективной доходности мы оцениваем вблизи 9,3% годовых (купон 9% годовых), то есть с дисконтом 44 бп. к нижней границе индикатива. Соответственно, премия к собственной кривой равняется нулю, 10-15 бп. к кривой ЛСР и 174 бп. к ОФЗ. При этом сильный кредитный профиль Эталон ЛСС указывает, что выпуски могут торговаться на уровне кривой ЛСР (средние сделки в диапазоне 9,15-9,3%), но не ниже 9% годовых, несмотря на последний оптимизм в суверенном секторе. Во-первых, кредитные премии строительного сектора к уровням ОФЗ находятся на исторических минимумах. Во-вторых, потенциал снижения доходности госбумаг с дюрацией до 4-х лет ограничен до 7% годовых в перспективе следующего года (наша оценка). Таким образом, премия за риск заемщика должна расшириться с 174 до 230 бп. Ключевые факторы, которые могут стать драйвером для новых облигаций на вторичном рынке: - Наличие рейтинга от Эксперт РА на уровне А+ соответствует новым требованиям для инвестирования пенсионных средств. - Рейтинг от Эксперт РА на одну ступень выше ЛСР (А). Более сильные фундаментальные позиции по сравнению с ЛСР и ПИК Отрицательные факторы: - Отсутствие рейтинга от АКРА – облигации не попадут в ломбардный список ЦБ Эталон ЛСС представляет собой вертикально-интегрированную структуру организаций, позволяющую осуществлять полный цикл реализации строительных проектов – от получения участков под застройку и проектирования до строительства и эксплуатации построенных объектов. По размерам бизнеса Эталон ЛСС является третьим крупным игроком на рынке недвижимости после ПИК и ЛСР. Однако по отдельным кредитным метрикам компания смотрится намного лучше. Сильной стороной заемщика перед конкурентами является низкая зависимость финансирования деятельности от рыночного долга, высокая доля собственного капитала в общей структуре пассивов, небольшая долговая нагрузка и сбалансированный график погашения обязательств. Вследствие чего, облигации игрока выглядят предпочтительнее с точки зрения риска и доходности, которые мы рекомендуем к покупке. Финансовая отчетность по МСФО за последние несколько лет отражает хорошие результаты, несмотря на общую сложную макроэкономическую конъюнктуру в стране. Тем не менее, выручка за 1П17 практически не изменилась к уровню 1П15 и составила 14 556 млн руб., но выросла на 12,5% к 1П16. Дисциплина над издержками в целом оставалась под контролем, что характеризуется показателем "соотношение себестоимости к выручке" на уровне 66-70% за последние пять лет. В то же время инфляция оказала негативное влияние на другие операционные издержки, правда Эталон ЛСС не раскрывает их структуру. В результате рентабельность по EBITDA в 2015-2016 гг. держалась на уровне 24% против 25-29% до 2014 года. На горизонте анализируемых нами пяти лет эмитент стабильно получал положительную прибыль и на постоянной основе реинвестировал ее в оборотный капитал. Благодаря данной политике бизнес группы по состоянию на 1П17 финансировался на 47% за счет собственных средств в отличие от конкурентов по отрасли, у которых соотношение Капитал/Активы за отчетный период не превышало 23%. Также сильной стороной кредитного профиля является тот факт, что существенная часть строительства обеспечивается авансами, полученных от покупателей: соотношение авансов к запасам по итогам 1П17 составило 48%. При этом приток средств покупателей стабильно рост: средний темп прироста за последние четыре полугодия составил 35% (с 8 061 до 26 706 млн руб.). Обязательства компании в основном являются нерыночными – доля финансового долга в общей структуре за 1П17 равнялась 28% или 15 484 млн руб. в абсолютном выражении. Риски рефинансирования мы оцениваем, как низкие в результате недавней оптимизации кредитного портфеля (основной объем погашений приходится на 2019 – 2020 гг.). Кроме того, денежные средства на балансе полностью покрывали займы с погашением до 2018 года включительно (~ 4 000 млн руб.). Вместе с тем финансовый долг вырос на 17% к уровню 2П16 из-за отрицательного свободного денежного потока на фоне крупных инвестиций в оборотный капитал. Компании пришлось финансировать деятельность путем привлечения нового долга и расходования собственных денежных средств, которые опустились на 11% до 6 454 млн руб. Кредитное плечо в терминах чистый долг/EBITDA выросло до 1,11х с 0,79х в 2П16 и 0,99х в 1П16. Однако, по нашим расчетам, долговое бремя в отчетном периоде составило 1,29х, тем не менее оно остается на комфортном уровне и значительно лучше ЛСР (2х) и ПИК (3,9х).

Выбор редакции
23 июня, 12:49

Новые станции метро Фрунзенского радиуса откроют в начале следующего года

В первом квартале следующего года планируется открытие трех новых станций петербургского метрополитена: «Дунайский проспект», «Проспект Славы» и «Шушары».

04 июня, 21:18

Cамый старый долгострой Петербурга может завершить «ЛенСпецСМУ»

Старейший долгострой в Санкт-Петербурге «На Охте» может завершить компания «ЛенСпецсму».

02 июня, 15:46

Пересмотрен рейтинг компании «Эталон ЛенСпецСМУ» по новой методологии и присвоен рейтинг на уровне ruA+

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Эталон ЛенСпецСМУ» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruA+ (что соответствует рейтингу А+(I) по ранее применявшейся шкале). По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне А+(I) со стабильным прогнозом. Компания характеризуется невысоким уровнем долговой нагрузки. Для компании характерны высокие показатели ликвидности с учетом значительного размера денежных средств на счетах.

Выбор редакции
03 мая, 15:23

Альфа-Банк предоставит ГК "Эталон" кредит на 3 млрд рублей

"АЛЬФА-БАНК" и "Эталон ЛенСпецСМУ" (входит в Группу компаний "Эталон") подписали соглашение о кредитовании в размере 3 млрд. рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. Кредитная линия открыта на 5 лет, кредитные средства предоставляются на срок до 4-х лет и могут быть использованы в том числе на пополнение оборотных средств.

Выбор редакции