• Теги
    • избранные теги
    • Сферы436
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1205
      • Показать ещё
      Разное1576
      • Показать ещё
      Формат60
      Показатели445
      • Показать ещё
      Компании349
      • Показать ещё
      Международные организации128
      • Показать ещё
      Люди562
      • Показать ещё
      Издания23
      • Показать ещё
Макроэкономика
Макроэкономика
Макроэкономика(от др.-греч. μακρός — длинный, большой, οἶκος — дом и Nόμος — закон) — наука, изучающая функционирование экономики в целом, экономической системы как единого целого, совокупность экономических явлений.
Макроэкономика(от др.-греч. μακρός — длинный, большой, οἶκος — дом и Nόμος — закон) — наука, изучающая функционирование экономики в целом, экономической системы как единого целого, совокупность экономических явлений.
Развернуть описание Свернуть описание
24 июля, 05:39

Монетарное безумие ЦБ Японии

Банк Японии держит на балансе 39% от всего госдолга Японии – 427 трлн из 1.1 квадриллиона! Темпы выкупа в ТРИ раза превышают объем эмиссии государственных облигаций Японии в 2016-2017.До 2010 за всю свою многолетнюю историю (свыше 130 лет) было выкуплено 50 трлн долгосрочных бумаг и 20 трлн краткосрочных. С 2010 на балансе ЦБ Японии долгосрочных гос.облигаций правительства Японии стало в 8 раз больше (392 трлн долгосрочных и 35 трлн краткосрочных).Как видно, QE сосредоточено исключительно в долгосрочных бумагах.Однако, основные покупки начались только с апреля 2012, т.е. по настоящий момент программа непрерывно работает больше 5 лет! Это самое длительное QE не только в истории ЦБ Японии, но и относительно любых других центральных банков мира.Темп составляет 70-80 трлн иен в год. На июнь 2017 спустились на 51 трлн в год за счет распродажи векселей, но долгосрочные бумаги забирают по 70 трлн иен +Если сравнить все рыночные ценные бумаги на балансе ЦБ Японии (с учетом корпоративного сектора и фондов), то в апреле 2012 было лишь 100 трлн, теперь стало 450 трлн. Следовательно, совокупный QE по всем позициям превышает 350 трлн иен или до 3.5 трлн долларов, если учитывать средний курс иены за период. Относительно ВВП страны и объема финансового сектора, интенсивность QE от Японии почти в два с половиной раза превышает фазу наибольшего свирепства ФРС. Это абсолютно невероятно!На корпоративный сектор (главным образом облигации) приходится всего лишь 6 трлн иен с последние 3 года без изменений.Но фонды и трасты активно выкупаются. Сейчас весь выкуп сосредоточен в ETF, т.е. дефакто скупка фондового рынка напрямую. Суммы не столь велики относительно облигаций, но свыше 15 трлн иен распределили и разогнались почти до 6 трлн иен в год.Кредитный канал фондирования ничтожен относительно величины активов на балансе, но даже он немного растет.Сейчас активы на балансе ЦБ Японии достигают 90% в структуре баланса, совокупные активы превысили 500 трлн иен.Пока не видно никаких намеков на сокращение QE. Уже прошло 5 лет активного выкупа, если еще 3 года в таком режиме, то ЦБ Японии будет удерживать 55% госдолга Японии, а долг вне ЦБ станет меньше 100% к ВВП! Вероятно, они не остановятся до тех пор, пока их не долбанет по полной программе. Это значит, что теоретически они могут не только целиком и полностью закрыть вопрос об источниках покрытия текущего дефицита бюджета (ну откуда же? Монетизация и все дела), но и одновременно с этим решить вопрос об устойчивости госдолга Японии и вытолкнуть в рынок в совокупности более 5 трлн долл! Это не иначе, как вечный двигатель! Пока всякие туземцы продают народное имущество олигархам, чтобы закрыть бюджетные дыры, «прогрессивное человечество» просто «рожают» деньги из воздуха.Несколько лет назад ЦБ Японии снизил ставки до минус 0.1%. Сейчас все бумаги с дюрацией меньше 10 лет в отрицательной зоне. Но и даже на 10 летние бонды ставки около 0.05%. Текущие условия позволят в течение 5 лет рефинансировать до 23% от всего госдолга по отрицательным ставкам, тем самым снизить процентную нагрузку на бюджет.Монетарное бешенство ЦБ Японии позволяет бесплатно закрыть все бюджетные проблемы, одновременно с этим выталкивая триллионы не только на скупку фондового рынка, но и на инвестирование по всему миру на легитимных основаниях. Напечатали 800 млрд баксов в год? 250 млрд идет на покрытие дефицита бюджета, а на «сдачу» можно скупать товарные активы, бизнес по всему миру и так далее. И ведь работает, черт возьми? Это действительно невероятно…

20 июля, 18:01

SOS! Демографическая яма разрастается в пропасть

По данным Росстата, за январь—май 2017 естественная убыль населения в России составила 112 тыс. человек, что почти втрое выше, чем за аналогичный период 2016 года. Естественный прирост населения в начале 2017 года был зафиксирован только в 21 регионе, а годом ранее прирост наблюдался в 33 регионах. Комментирует кандидат социологических наук, начальник сектора демографии, народонаселения и миграции Центра гуманитарных исследований РИСИ Игорь Белобородов. #ДеньТВ #демография #рождаемость #русские #естественнаяубыль #население #социология #мигранты #Росстат #численностьнаселения #РусскийСевер #нечерноземье #Минздрав #пенсии #социальнаяполитика

19 июля, 16:41

ГЕОэкономика. Наступит ли для Украины светлое европейское завтра

Экономика Украины держится на плаву только на внешних подачках, без которых она фактически является банкротом. Запад относится к этой стране не более, чем как к сырьевой провинции, вынося на ее территорию экологические опасные производства. Но киевские власти продолжают обещать населению прекрасное будущее. Об этом программа "ГЕОэкономика" с ее ведущим Александром Кареевским.

18 июля, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

18 июля, 12:47

Перестановки в ЦБ: Скоробогатова вместо Лунтовского

ЦБ РФ объявил о кадровых перестановках. Первый зампред Георгий Лунтовский уходит, вместо него назначена Ольга Скоробогатова.

18 июля, 00:01

Мемория. Андрей Громыко

18 июля 1909 года родился Андрей Громыко, дипломат, глава Министерства иностранных дел СССР   Личное дело Андрей Андреевич Громыко (1909-1989) родился 18 июля 1909 года в деревне Старые Громыки Гомельского уезда Могилевской губернии Белоруссии. Родители его были крестьянами.  Получив традиционное для того времени семилетнее образование, поступил в профтехшколу. Здесь началась его партийная карьера: он возглавил комсомольскую ячейку ПТШ. Продолжил обучение После вступления в партию в 1931 году он был избран секретарем партийной организации техникума в Борисове. После окончания техникума он поступил в Минский экономический институт. Уже на втором курсе Андрей Громыко начал преподавать в сельской школе недалеко от Минска, в которой вскоре занял директорский пост. В институте познакомился с будущей супругой Лидией Гриневич; в 1932 году у пары появился сын Анатолий. Окончив институт в 1932 году, поступил в аспирантуру – сначала в Минске, а затем был переведен в Москву. Здесь он серьезно занялся английским языком. Аспирантскую учебу начал в Минске, а в конце 1934 года был переведен в Москву. Во время учебы в аспирантуре серьезно изучал английский язык. В 1936 году Андрей Громыко защитил кандидатскую диссертацию по сельскому хозяйству США и был направлен на работу в Институт экономики Академии наук СССР в качестве старшего научного сотрудника. В начале 1939 года Андрей Громыко был отобран комиссией ЦК партии для работы в Народном комиссариате иностранных дел (НКИД, теперь Министерство иностранных дел), где сразу получил ответственный пост заведующего Отделом американских стран. В 1943–1946 годах – посол СССР в США и по совместительству посланник на Кубе. На этом посту Громыко участвовал в подготовке и проведении конференций «большой тройки»в Ялте и Потсдаме, а также в Думбартон-Оксе и Сан-Франциско. Громыко стоял у истоков образования Организации объединенных наций (ООН), подписав с советской стороны ее устав, а в 1946 году став в ней первым советским представителем. Громыко был участником, а впоследствии главой делегации СССР на 22 сессиях Генеральной ассамблеи. В 1946 году стал заместителем (впоследствии – первым) министра иностранных дел СССР. С июня 1952 года по апрель 1953 года – посол СССР в Великобритании. С этой должности его отозвал Вячеслав Молотов, вернув на должность первого замминистра. В феврале 1957 года Громыко возглавил ведомство, которым проруководил 28 лет. При этом с 1983 года совмещал эту работу с должностью первого заместителя председателя Совета министров СССР. В июле 1985 года он был избран председателем президиума Верховного совета СССР и оставался на этом посту до осени 1988 года. Ушел в отставку по собственному желанию.     Андрей Громыко Работая в США и Англии, Громыко собирал научные материалы и по возвращении в Москву опубликовал результаты своих исследований – под псевдонимом Г. Андреев в 1957 году вышла его «Экспорт американского капитала. Из истории экспорта капитала США как орудия экономической и политической экспансии». За нее он получил степень доктора экономических наук. В восьмидесятых годах увидели свет «Экспансия доллара» и «Внешняя экспансия капитала: история и современность. За свои научные исследования Андрей Громыко дважды был удостоен Государственной премии СССР. Скончался Андрей Громыко 2 июля 1989 года, похоронен на Новодевичьем кладбище в Москве. В Гомеле установлен его бронзовый бюст и назван его именем сквер.   Чем знаменит Громыко – одна из самых ярких фигур дипломатии во всей истории России. 28-летний рекорд его руководства министерством до сих пор не побит, а всего его дипломатическая карьера продолжалась 50 лет. Договоры о создании ООН, о нераспространении ядерного оружия (1968 год) и об ограничении стратегических наступательных вооружений (1979 год), в подписании которых он участвовал, фактически сформировали международные отношения после Великой Отечественной войны. О чем надо знать По мнению некоторых исследователей, именно негибкая позиция Громыко стала одной из причин Карибского кризиса. В результате главам двух держав – Хрущеву и Кеннеди – пришлось договариваться напрямую.     Джон Кеннеди и Андрей Громыко Прямая речь О Потсдамской конференции: «Три державы взяли определенные четкие обязательства и в отношении Германии, и в отношении шагов, направленных на строительство мира». О политике в области ядерных вооружений: «В политике Советского Союза забота о мире является главенствующей. Мы убеждены, что никакие противоречия между государствами или группами государств, никакие различия в общественном строе, в образе жизни или идеологии, никакие сиюминутные интересы не могут заслонить фундаментальную, общую для всех народов необходимость сберечь мир, предотвратить ядерную катастрофу». О Михаиле Горбачеве: «Не по Сеньке оказалась шапка государева, не по Сеньке!» О жизненном кредо: «Никогда нельзя унывать. Физически люди умирают, а духовно – никогда. Надо верить». Дмитрий Шепилов об Андрее Громыко: «Это бульдог: скажешь ему – он не разожмет челюстей, пока не выполнит все в срок и точно».   4 факта об Андрее Громыко За умение отстаивать интересы СССР в любых обстоятельствах Громыко получил прозвище «Мистер Нет». Еще одно прозвище – «Мрачный гром» – появилось как следствие его внешнего облика: лицо Громыко отличалось недовольным выражением, а костюмы он предпочитал исключительно в серой гамме. Громыко с уважением относился к Джону Кеннеди – но исключительно как к журналисту. Он часто вспоминал о своей встрече с Кеннеди-корреспондентом в 1945 году. На протяжении всей карьеры Громыко американские журналисты пытались откопать хоть какой-нибудь компромат на него – но безуспешно.   Материалы об Андрее Громыко Статья об Андрее Громыко в Википедии Андрей Громыко – «Мистер Нет» советской дипломатии Тайна дипломата №1. Андрей Громыко Биография Андрея Громыко на сайте РИА «Новости»

17 июля, 18:58

Посткапитализм = экономика заслуг?

Прочитал книгу британского журналиста Пола Мейсона под интригующим названием: «Посткапитализм. Путеводитель по нашему будущему». Книга интересная, но как часто бывает, главы, в которых описываются реальные события лучше, чем прогнозная часть. Общий подход понятен: капитализм находится в кризисе. Главная борьба, по мнению Пола Мейсона, идёт между сетями и иерархией. Сети – это объединения людей, которые готовы сотрудничать и помогать друг другу в производстве необходимых вещей. В качестве примера приводится коллективная, бесплатная работа огромного числа людей над Википедией. За сохранение иерархии борются богачи и их подручные. Они стремятся сохранять вещи в частном владении и заставлять за них платить.  Пол Мейсон указывает, что роботы могут лишить работы многих людей, так как могут производить очень дешёвые товары. Возникает вопрос: кто будет покупать продукцию, изготовленную роботами? Пол Мейсон считает, что всем людям государство должно платить базовый доход, который позволит им обеспечить себя минимальным набором необходимых для жизни благ. Свободное время люди смогут тратить на бесплатную деятельность (волонтерство, обучение, общение, создание Википедии и т.д.). Если человеку нужен больший доход, то он сможет работать за деньги. Базовый доход необходим для борьбы с нищетой и приведёт к повышению зарплат. Ведь люди не захотят работать за копейки. По мнению Пола Мейсона, иерархия крупных корпораций будет сменяться кооперативными, самоуправляющимися, неиерархическими командами, которые будут объединять свободных людей на время реализации того или иного проекта. Государство должно поощрять кооперацию людей и бороться с монополиями, которые стремятся сохранить свои доходы за счёт ограничения выхода на рынок новых игроков. «Если мы перестроим налоговую систему таким образом, чтобы стало трудно открывать предприятия с низким уровнем зарплат и легко открывать фирмы, обеспечивающие достойную оплату труда, то мы добьёмся существенных перемен при небольших издержках», – пишет он.  Пол Мейсон прекрасно осознаёт, что бескровные перемены возможны только тогда, когда богатые позволят государству изменить свою политику. Но, по его мнению, богатые уже устали от постоянного напряжения связанного с необходимостью сохранять и приумножать свои богатства. Многие из них уже мечтают о политической диктатуре, которая закрепит за богачами их статус и полностью отменит демократию. Но на такое 99% людей не согласятся – уверен Пол Мейсон. Он считает, что когда 1% самых богатых станут беднее, они будут счастливее. Посткапитализм освободит их. Прочитав эту книгу, я вспомнил свою беседу со стратегическим директором и основателем Лаборатории социальных инноваций Cloudwatcher Русланом Абдикеевым, которая состоялась в конце 2012 года.  Вот как он рассказывал о себе: «Я закончил МГИМО, причем два факультета – экономический и юридический. Стал работать трейдером в компании ЛУКОЙЛ, продавал нефть на экспорт. Такую работу сложно назвать интересной, так как я продавал товар, который не нуждался в рекламе. Покупатели стояли в очереди. Однажды я долго торговался, получил лучшую цену, но меня никто не похвалил, наоборот, поругали, так как деньги должны были оседать за рубежом, а не приходить в Россию. Поняв, что инициатива наказуема, я уволился и пошел работать в Русский банк развития. Там тоже было скучно, но у меня завязались знакомства во властных структурах. Я стал частным консультантом и оказывал лоббистские услуги: сводил чиновников и бизнесменов и помогал в оформлении документов. Это было в начале нулевых годов. В 27 лет у меня случился личный кризис. Поводом послужил один контракт: мне предложили оказать помощь в получении денег из бюджета, которые были выделены солдатам за участие в боевых действиях. Ребята, которым эти деньги полагались, все погибли, но в государственном бюджете расходы были уже предусмотрены. Я понял, что занимаюсь не тем делом, и перестал работать лоббистом. Стал искать себя, ездил по монастырям, был в Индии.  Приятель посоветовал мне прийти в храм Христа Спасителя, к мощам святого Андрея Первозванного, и спросить у Бога, что делать. Это был интересный опыт. В очереди пришлось стоять больше шести часов. Люди вроде бы идут прикоснуться к божественному, но ведут себя друг с другом так, будто в ад ломятся за деньгами. Подойдя к мощам, я задал вопрос: «Что мне делать?» И вдруг у меня в голове вспыхнул яркий свет. Знающие люди сказали, что это знак и теперь Бог будет меня направлять. Очевидно, сработало. Постепенно, общаясь с интересными людьми, я пришел к идее экономики заслуг, создал лабораторию и занимаюсь полезным делом, которое мне очень нравится». Руслан Абдикеев, также был уверен в том, что многие богатые чувствуют несправедливость устройства мира и стремятся изменить его к лучшему. Как? За счет развития экономики заслуг. Вот как Руслан Абдикеев описал её основы: «Допустим, у кого-то есть миллиард долларов, но при этом его все ненавидят, машину забрасывают тухлыми помидорами, желают скорой смерти и т.д. Готов человек заплатить такую цену за обладание миллиардом? А рядом может жить другой бизнесмен, у которого тоже есть миллиард долларов, но его все боготворят и желают ему долгих лет жизни. Здесь мы  выходим на понятие признания, которое нельзя купить за деньги. Технология банка заслуг помогает оценить вклад каждого человека в общее благо. Социальной инвестицией может быть волонтерский труд, деньги или товары. В результате в будущем мы получим ситуацию, когда у людей появится возможность оценивать друг друга по заслугам. Когда будет ехать действительно заслуженный человек, то его машине будут уступать дорогу как «скорой помощи» и не надо будет перекрывать движение. Это вопрос оценки справедливости. Когда-то справедливым считалось то, что человек приобретает свой статус при рождении по факту принадлежности к тому или иному сословию. Потом критерием стал объем денежных средств. Сейчас пришло время, когда заслуги нужно мерить просто в заслугах». В этом случае возникает вопрос: а кто будет измерять заслуги (социальные инвестиции)? Вот, что мне ответил Руслан Абдикеев: «Все социальные инвесторы, то есть люди, внесшие любой вклад (волонтерские часы, деньги или товары) в общественное благо. Если кто-то не участвует в социальной жизни, он автоматически теряет право оценивать других. В результате его заслуги равняются нулю и отношение к нему будет соответствующее. В нашей системе может участвовать любой человек, в том числе и с ограниченными возможностями. Например, в рамках проекта развития социального предпринимательства составляется список работ, которые корпорации часто отдают на аутсорсинг: уборка, переводы, программирование, юридические услуги, а также список компаний, занимающих социально ответственную позицию. Например, таких, где работают переводчики или программисты – инвалиды. Оба списка передаются корпорациям. Поскольку тем в любом случае необходимо нанять аутсорсеров, им предлагается отдать предпочтение фирмам/людям, заботящимся об общественном благе, и таким образом реализовать свою социальную ответственность. Экономика заслуг унифицирует принципы социальной жизни и предлагает единую логику для всех социальных процессов, будь то бизнес, благотворительность или общественная деятельность. Через 50 лет любой ребенок будет знать, что нужно сделать для людей, чтобы получить заслуги и стать политиком, бизнесменом и т.д. Всё будет прозрачно и понятно. Любой человек будет знать своего депутата. Ведь депутатом будет тот, кто за четыре года собрал больше всего заслуг. Отпадет необходимость проводить выборы и оплачивать рекламу в СМИ. Люди будут соревноваться в социальных проектах». В офисе Лаборатории социальных инноваций Cloudwatcher я увидел несколько десятков человек, которые сидели за компьютерами и что-то делали. У меня возник вопрос: кто всё это финансирует? «Нас финансирует владелец Группы компаний «Связной» Максим Ноготков. Еще мы выигрываем различные гранты, а также получаем доходы от проектов по развитию корпоративного волонтерства, которые мы делаем для крупных компаний», – сказал Руслан Абдикеев. Полностью текст этого интервью можно прочитать здесь http://pravosudovs.livejournal.com/2012/12/04/ Мне стало интересно, что изменилось в деятельности Руслана Абдикеева и его Cloudwatcher за прошедшие пять лет. Оказалось, что новости о нём и его компании заканчиваются 2014 годом. Что происходило дальше – непонятно. Может быть, время экономики заслуг ещё не пришло? Или дело в том, что в 2014 году у их спонсора Максима Ноготкова возникли финансовые проблемы? Очевидно, что пока большинство богатых людей не хотят быть беднее, но счастливее.

16 июля, 09:45

Константин Черемных. Когда дым рассеялся

Во времена Барака Обамы саммиты G20 проходили чинно, гладко и с единодушным «одобрямсом» итогового документа о судьбоносных задачах вспоможения бедным и особенно - беззащитной природе. Саммит этого года в Гамбурге оказался триллером и по сюжету, и по стилистике. Не будем спорить, кто стал главным героем, - но точно не хозяйка.

15 июля, 17:06

Про вторую докапитализацию Приватбанка

            Почему-то блоггеры, широко освещающие украинскую тематику обходят вниманием эту совершенно феерическую историю.      В декабре 2016 года Приватбанк был докапитализирован на 117 млрд. гривен путем выпуска ОГВЗ. Т.е. Правительство Украины выпустило облигации и внесло их в уставный капитал Привата. В конце июня 2017 года Правительство Украины приняло решение о докапитализации Привата еще на 39 млрд. гривен. Докапитализация также будет проводиться путем внесения в уставный капитал Привата облигаций со сроком погашения 17 лет и ставкой 9,8% в год. Итого получается 156 млрд. гривен. По нынешнему курсу это 6 млрд. долларов или 7% ВВП Украины. Причем не факт что это окончательная сумма.      До этого Приватбанк был приобретен Правительством Украины за 1 гривну.      Почему Правительство Украины выкупило Приват понятно. В Привате держат деньги 19,5 млн. вкладчиков (если верить Википедии). Приват был на грани банкротства и если бы Приват упал, то 19,5 млн человек потеряли бы свои вклады. Понятно что допустить такое было невозможно.      Единственное что было непонятно полгода назад это почему Приват оказался на грани банкротства и каков размер дырки в балансе. Сейчас по размеру докапитализации стало понятно что дырка в балансе составляет 6 млрд. долларов. Зампред НБУ Рожкова назвала Приват финансовой пирамидой. Т.е. Приват привлекал депозиты населения и на эти деньги выдавал кредиты компаниям, которые, судя по всему, не планируют их возвращать. Что там случилось с этими деньгами мы не знаем, да и в принципе пофиг. Важно то что все эти долги (6 млрд. долларов) повесили на бюджет. Т.е. возвращать  их теперь будет население.      Вот последняя отчетность Привата по МСФО            Из отчетности видно, что Приват собрал 200 млрд. гривен в виде депозитов и предоставил кредитов на 178 млрд. гривен. По объему докапитализации (156 млрд. гривен)  можно предположить что 90% всех кредитов (156/178), выданных Приватом были фиктивными (т.е. их не вернут). Украинские СМИ утверждают что это кредиты аффилированным структурам, которые и не собирались их возвращать.      В связи с этой историей хочется обратить внимание на 2 вещи.      1. Воровать можно по-разному. Можно украсть так что тебя никто никогда не поймает за руку. Например на строительстве инфраструктурных объектов или на подрядах для армии. В случае же с Приватом любой школьник по объему докапитализации Привата может понять сколько исчезло денег. Всё как на ладони. Ну потому что объем докапитализации известен, за сколько был куплен Приват известно. Ну то есть это простейшая арифметическая задачка.      2. 6 млрд долларов это очень крупная сумма.      Помните Берни Мэдоффа, которого в 2008 году приговорили к 150 годам тюрьмы на создание финансовой пирамиды? Так вот он украл всего 170 млн. долларов. Во всяком случае именно такую сумму с него вытрясли когда распродали все его активы. А это был вселенский скандал.      Помните скандал с покупкой американско-канадской компании Uranium One? Покупатель заплатил 1,3 млрд. долларов и забашлял 145 млн. долларов в фонд Клинтонов Clinton Foundation за что (как предполагается) получил от Госдепа согласие на приобретение Uranium One. Ну т.е. сумма предполагаемой взятки составила 145 млн. долларов. Это тоже был скандал вселенского масштаба. Трамп тыкает Клинтон в эту историю словно мордой в говно и она уже очевидно не отмоется до конца жизни.      Можно еще вспомнить лекции президента Клинтона за которые он получал по 0,5 млн. долларов. Все понимали что это благодарность от финансовой тусовки, а никакой не честный заработок.      Но это всё какие-то смешные суммы по сравнению с деньгами которые исчезли из Привата. Потерять 7% ВВП государства это какой-то совершенно африканский уровень.      А население Украины теперь будет выплачивать в течение 17 лет эти 6 млрд долларов. С каждого жителя по 3700 гривен - это где-то средняя месячная зарплата.      P.S. Тут в комментах читатели поправляют меня. За 17 лет на долг в 6 млрд. долларов накапают проценты по ставке 9.8%. И в итоге население заплатит раза в 2-3 больше (в зависимости от сроков погашения основного долга).

15 июля, 05:18

Мрачная статистика послала акции к рекордным вершинам, а короткий интерес рухнул к низам 2007 года

Повсюду слышалось только это… Акции (Dow и S&P) достигли рекордных вершин внутри дня… (и это должно означать, что все просто замечательно, так ведь?) Эта неделя была лучшей для индекса Nasdaq в 2017 году… Очевидно, письма Трампа младшего не имеют никакого…читать далее →

14 июля, 08:02

Bank of America: “Самый опасный момент для рынка настанет через 3 или 4 месяца”

Две недели тому назад Майкл Харнетт из Bank of America не только анонсировал (и назвал время) “Великого краха,”  но также и пояснил, почему глобальные центробанки решили сделать “богатых беднее.” В своей последней записке он пишет о недавнем развороте риторики Федрезерва…читать далее →

13 июля, 20:53

Исполнительный совет МВФ завершил консультации 2017 года с Российской Федерацией в соответствии со Статьей IV

Ранее: Пять реформ для повышения производительности и диверсификации роста в России   Тридцатого июня 2017 [1] года Исполнительный совет Международного Валютного Фонда (МВФ) завершил консультации с Российской Федерацией в соответствии со Статьей IV. Российская экономика стабилизировалась в 2016 году, она сократилась лишь на 0,2 процента ВВП после того, как в 2014 году испытала двойное потрясение, которое создавали низкие цены на нефть и санкции. Сравнительно умеренная реакция на крупные внешние шоки объясняется действенными ответными мерами официальных органов — введение плавающего обменного курса, поддержка ликвидности банковской системы и вливание в нее капитала, ограниченные меры бюджетного стимулирования в сочетании с мерами по ограничению доходов. Эти ответные меры политики также стали возможными благодаря солидным резервам. Более стабильные цены на нефть и улучшение финансовых условий будут способствовать возобновлению роста в 2017 году, при этом ожидается прирост реального ВВП на 1,4 процента. Согласно прогнозу, рост продолжится в 2018 году и составит 1,4 процента. Все еще отрицательный разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства, вялый рост потребления, укрепление рубля и снижение цен на продукты питания благодаря небывалому урожаю способствуют сближению инфляции, измеряемой ИПЦ, с целевым показателем Центрального банка в 4 процента в конце 2017 года. При неблагоприятной демографической динамике и в отсутствие значительных структурных реформ, повышающих производительность, потенциальные темпы роста в среднесрочной перспективе, вероятно, останутся на уровне примерно 1½ процента. Основным риском для экономических перспектив по-прежнему является снижение цен на нефть. Оценка Исполнительного совета [2] Исполнительные директора согласились с общей направленностью оценки персонала МВФ. Они положительно оценили принятые официальными органами действенные ответные меры политики, которые благодаря использованию солидных резервов помогли Российской Федерации выйти из двухлетнего экономического спада. Директора подчеркнули, что в будущем необходимо уменьшить зависимость экономики от нефти и возобновить структурные реформы для содействия новым источникам роста, ускорения сближения доходов на душу населения с уровнем стран с развитой экономикой и преодоления демографических проблем. Директора положительно отметили решение официальных органов вновь ввести трехлетние параметры бюджета в бюджете на 2017 год, чтобы уменьшить неопределенность относительно экономической политики. Они подчеркнули, что для того чтобы бюджетная корректировка была долговременной, она должна подкрепляться долгосрочными целенаправленными мерами и расходами, способствующими экономическому росту. Директора подчеркнули необходимость вызывающего доверие бюджетного правила для закрепления проводимой корректировки, создания возможности для более плавной реакции на изменения цен на нефть и накопления достаточных сбережений. Параметрическая реформа пенсионной системы также обеспечит экономию бюджетных средств с течением времени. Директора приветствовали прогресс в достижении цели по инфляции. Они рекомендовали продолжать курс на смягчение денежно-кредитной политики, но проводить его более постепенно, с учетом неопределенности величины разрыва объемов производства и возможности разворота процесса дезинфляции. Они призвали официальные органы перенести акцент в своей стратегии информирования и включить более длительный горизонт, а также разъяснять допустимые отклонения от целевого уровня инфляции. Директора приветствовали шаги, предпринятые для повышения устойчивости финансовой системы, в том числе совершенствование механизма урегулирования банков. Они также призвали к принятию дальнейших мер по устранению препятствий, удерживающих инвесторов от фактического приобретения активов и пассивов при урегулировании банков, заменить финансирование центрального банка федеральными средствами, более активное использовать капитал банковской отрасли. Директора также призвали официальные органы пересмотреть законодательство о вовлечении кредиторов, учитывая при этом последствия для финансовой стабильности. Директора отметили существующие возможности для дальнейшего ужесточения ограничения на кредитование связанных сторон и скорейшего введения процедур прямого вмешательства в деятельность банков на раннем этапе. Директора подчеркнули, что ускорение структурных реформ и расширение торговых отношений может способствовать диверсификации структуры экспорта. Кроме того, они настоятельно призвали официальные органы к укреплению прав собственности, продвижению приватизации, совершенствованию управления и инвестированию в инновации и инфраструктуру для создания основ для более высоких темпов потенциального роста. Российская Федерация. Отдельные экономические показатели, 2014–2018 годы   2014 2015 2016 2017 2018         Прогнозы Производство и цены           Реальный ВВП 0,7 -2,8 -0,2 1,4 1,4 Потребительские цены           В среднем за период 7,8 15,5 7,0 4,2 4,0 На конец периода 11,4 12,9 5,4 4,0 4,0 Дефлятор ВВП 10,7 8,2 3,6 5,7 3,8 Государственный сектор1 (В процентах ВВП) Сектор государственного управления           Чистое кредитование/заимствование (общее сальдо) -1,1 -3,4 -3,7 -1,9 -1,2 Доходы 33,8 31,8 32,8 32,6 31,9 Расходы 34,9 35,2 36,4 34,5 33,1 Первичное сальдо -0,4 -2,6 -2,6 -1,0 -0,2 Сальдо без нефти -11,4 -11,4 -9,8 -8,4 -7,6 Федеральное правительство           Чистое кредитование/заимствование (общее сальдо) -0,4 -2,3 -3,4 -1,7 -1,0 Сальдо без нефти -9,9 -9,5 -9,0 -7,5 -6,8   (Изменение в процентах за год) Денежная база 6,3 -4,3 3,8 6,3 6,4 Широкая денежная масса в рублях 1.5 11,3 9,2 9,4 9,6 Внешнеэкономический сектор           Объемы экспорта -0.2 6,4 0,9 1,4 3,4 Нефть 0,1 7,0 -8,5 -2,1 0,7 Газ -11,3 6,5 1,7 -0,8 0,1 Неэнергетические товары 4,1 -7,9 11,2 5,8 6,9 Объемы импорта -8,0 -25,2 1,6 2,8 3,8   (Млрд долл. США, если не указано иное) Внешнеэкономический сектор           Совокупный экспорт товаров, ФОБ 496,8 341,5 281,7 330,4 339,1 Совокупный импорт товаров, ФОБ -307,9 -193,0 -191,7 -203,1 -213,7 Счет текущих внешних операций 57,5 68,9 25,0 44,0 48,9 Счет текущих внешних операций (в процентах ВВП) 2,8 5,0 1,9 2,9 3,2 Валовые международные резервы 496,8 341,5 281,7 330,4 339,1 Млрд долларов США 385,5 368,4 377,7 395,3 412,6 В месяцах импорта2 10,8 15,7 17,0 16,8 16,7 В процентах краткосрочного долга 302 450 419 391 417 Справочные статьи:           Номинальный ВВП (млрд долл. США) 2,064 1,366 1,283 1,498 1,551 Обменный курс (руб. за долл. США, средний за период) 38,4 60,9 … … … Мировая цена на нефть (долл. США за баррель) 96,2 50,8 42,8 51,9 52,0 Реальный эффект. валютный курс (сред. измен. в процентах) -8,5 -17,4 … … … Источники: официальные органы Российской Федерации; оценки персонала МВФ. 1/ На кассовой основе. 2/ В месяцах импорта товаров и нефакторных услуг.   [1] В соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ с государствами-членами проводятся двусторонние обсуждения, обычно каждый год. Группа сотрудников МВФ приезжает в страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными органами страны изменения в экономике и экономической политике. По возвращении в штаб-квартиру МВФ персонал готовит доклад, который составляет основу для обсуждений Исполнительного совета. [2] По завершении обсуждения директор-распорядитель МВФ как председатель Совета резюмирует мнения исполнительных директоров, и это резюме направляется официальным органам страны. Разъяснение любых количественных наименований, используемых в таких резюме, см. по адресу:http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .  

13 июля, 11:43

На заемное время

Есть некоторые вещи, о которых вам не хочется слышать из уст руководителей центральных банков. Одна из таких вещей недавно выскочила изо рта Джанет Йеллен: “Я не верю в то, что мы увидим еще один кризис в отведенный нам срок жизни,”…читать далее →

13 июля, 11:41

Россия в цифрах. На сколько снизились цены на жилье в Москве?

Подпишитесь на канал Россия24: https://www.youtube.com/c/russia24tv?sub_confirmation=1 Россия в цифрах. На сколько снизились цены на жилье в Москве? Графика компании "Меркатор". Последние новости России и мира, политика, экономика, бизнес, курсы валют, культура, технологии, спорт, интервью, специальные репортажи, происшествия и многое другое. Официальный YouTube канал ВГТРК. Россия 24 - это единственный российский информационный канал, вещающий 24 часа в сутки. Мировые новости и новости регионов России. Экономическая аналитика и интервью с влиятельнейшими персонами. Смотрите также: Новости в прямом эфире - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaQ73BA1ECZR916u5EI6DnEE Международное обозрение - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaSEmz_g88P4pjTgoDzVwfP7 Специальный репортаж - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaQLdG0uLyM27FhyBi6J0Ikf Интервью - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaReDfS4-5gJqluKn-BGo3Js Реплика - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaQHbPaRzLi35yWWs5EUnvOs Факты - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaR4eBu2aWmjknIzXn2hPX4c Мнение - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaST71OImm-f_kc-4G9pJtSG Агитпроп - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaTDGsEdC72F1lI1twaLfu9c Россия и мир в цифрах - https://www.youtube.com/playlist?list=PLLHjKKyQ4OaRx4uhDdyX5NhSy5aeTMcc4 Вести в субботу с Брилевым - https://www.youtube.com/playlist?list=PL6MnxjOjSRsQAPpOhH0l_GTegWckbTIB4 Вести недели с Киселевым - https://www.youtube.com/playlist?list=PL6MnxjOjSRsRzsISAlU-JcbTi7_a5wB_v Специальный корреспондент - https://www.youtube.com/playlist?list=PLDsFlvSBdSWfD19Ygi5fQADrrc4ICefyG Воскресный вечер с Соловьевым - https://www.youtube.com/playlist?list=PLwJvP0lZee7zYMGBmzUqNn16P71vHzgkU

13 июля, 07:07

“Канада попала в серьезные неприятности” вновь, и в этот раз все по-настоящему

Некоторое время назад Главный экономист по иностранным рынкам Deutsche Bank Торстен Слок представил несколько графиков, подтверждающих, что “Канада попала в серьезные неприятности” в результате чрезмерной зависимости экономики этой страны от пузыря в секторе недвижимости, а также вследствие того, что среднестатистическое…читать далее →

12 июля, 07:00

zerohedge.com: Доходность активов за последние 12 лет

http://www.zerohedge.com/news/2017-06-21/past-12-years-only-four-assets-have-underperformed-oil-deut

12 июля, 00:57

Счет текущих операций России впервые за четыре года стал дефицитным

Во II квартале состояние счета текущих операций России резко ухудшилось: дефицит составил $0,3 млрд, а в I квартале был профицит $23,3 млрд – такова предварительная оценка ЦБ. За последние 20 лет текущий счет был дефицитным трижды: в I и II кварталах 1998 г. и в III квартале 2013 г.

11 июля, 10:56

В последний раз, когда позиция хедж-фондов по золоту становилась такой короткой, как сейчас, оно раллировало на 18% в течение следующего месяца

Золото показывает свою самую глубокую просадку в этом году, и хедж-фонды ставят ставки на дальнейшее его снижение… но судя по поведению цены этого драгоценного металла в двух предыдущих случаях, когда медвежьи ставки вырастали до уровней, которые мы видим сейчас, “умные…читать далее →

11 июля, 06:01

Дивидендные истории в России. Статистика закрытия гэпов

В этом году стремительность закрытия дивидендных гэпов поражает, но как обстояли дела раньше? Сколько времени требуется для закрытия див.гэпа?Акциям Газпрома с 2007 по 2011 везло, гэп закрывали в тот же день, но и дивиденды никогда не превышали 2%. Как только выросли дивиденды, так и начались сложности. В 2012 году при дивах в 8.97 руб и отсечке на уровне 165 руб потребовалось 89 торговых дней, чтобы вернуться на тот же уровень. В 2013 44 дня, в 2014 80 дней, в 2015 31 день, а в прошлом году 80 торговых дней. Другими словами, чтобы за 5 лет отбить дивиденды в Газпроме в совокупности на 37.25 рублей необходимо было 324 торговых дня. Если в прошлые 5 лет вы бы инвестировали в Газпром фиксированную сумму в рублях, например, 1 млн руб в последний день перед закрытием реестра, то примерно за 16 календарных месяцев смогли бы получить около 250 тыс рублей.Это один из худших показателей среди всех крупных компаний на ММВБ. Газпром отличается тем, что всегда падает и очень неохотно растет. Однако, это все равно заметно выше любого вида депозита в банках.В таблице «дни» - это количество торговых дней после закрытия реестра, в течение которых акция закрывала дивидендных гэп. «минимум» - минимальная достигнутая цена в процессе закрытия гэапа, а «мин (%)» - величина падения в % от закрытия реестра до самого минимума в дивидендном гэпе. На примере Газпрома с 2012 по 2014 инвесторы терпели в худший момент около 17% убытка от последней котировки перед закрытием реестра.У Сбербанка раньше были низкие дивы, поэтому и закрытие гэпов стремительное за исключением 2014 года, когда попали на негативную конъюнктуру. Именно в этот момент США и ЕС начали вводить санкции против банковского сектора, чуть позже начался коллапс рубля и банковской системы России, а потом отходняк.Инвестируя фиксированную сумму в Сбербанк, можно было бы получить около 10% доходности примерно за календарный год ожидания. Статистику смазывает 2014. В таблице лимит 226 дней – это значит, что котировки не достигли предыдущего закрытия реестра до момент но момента истечения года. В целом, раньше Сбер был не самым выгодным в контексте дивидендной доходности.Самая доходная компания на ММВБ – это Роснефть (с точки зрения скорости закрытия гэпов). За последние 10 отсечек был только один год, когда закрытие гэпа шло больше ОДНОГО (!) дня, во всех остальных случаях закрывали в тот же день. За последние 5 лет можно было получить почти 20% доходности за 1 день! Даже торговля наркотой не сравнится! )Лукойл выплачивает промежуточные дивы в декабре и основные в июле. Совокупная доходность за последние 5 лет почти 30% при фиксированной сумме инвестиций. Для реализации этого потребовалось бы всего 57 торговых дней. Это значит, что если видите отсечку Лукойла, то входите под дивы, либо выкупайте рынок на следующий день. Возврат инвестиций очень быстрый.Сургут обычка не балует доходностью – жалкие 10% за 5 лет при фикс.сумме, но зато в тот же день! Быстро и гарантированно!Сургут преф совсем другая история. Безумные 65% доходности за 5 лет, но и ждать бы пришлось свыше 347 торговых дней. Гэп 2016 года не закрыт до сих пор. Прошлый год смазывает статистику. Но вот в 2015 год давали 21% доходности, которая полностью возвращалась за 18 торговых дней (это меньше календарного месяца)ГМК Норникель является самой щедрой компаний не только в России, но и в мире. ГМК отличается запредельным показателем, как дивидендной доходности, так и нормой выплаты дивов к величине операционного денежного потока. По сути все деньги, которые зарабатывает ГМК – возвращает инвесторам.48.2% доходности за 5 лет – это очень много для такой крупной компании. Для этого чисто формально требовалось более 490 торговых дней, однако закрытие в сентябре 2015 было на хаях (потом обвал цен на никель) и с тех пор рынок так и не вернулся к тем уровням. Однако, если проследить более широкий ряд, то видно, что ГМК имеет специфику быстрого закрытия гэпа за исключением тех случаев, когда цены экстремальные или искусственно разогнанные. Обычно в пределах недели, реже 1.5-2 месяца. В 2007 также закрыли менее, чем за пол месяца.Есть еще одна компаний среди металлургов, которая платит огромные дивиденды – это Северсталь. За 5 лет свыше 36% доходности и молниеносно – за 53 торговых дня, если не считать последнюю отсечку на хаях.На ММВБ есть еще несколько рекордсменов. МТС за 5 лет обеспечили 44% доходности, однако статистика закрытия гэпов противоречивая. Есть 1 незакрытый гэп от 2014, есть очень долгое и нужное закрытие в 2015, в остальных случаях в пределах месяца крыли.Ростелеком гораздо менее щедрый, чем МТС, что обусловлено достаточно отвратительными операционными показателями. Но 19% за 5 лет дали, но за 381 день, причем гэп 2016 так и не закрыли. Ростелеком, как и Газпром падает практически всегда.У Мегафона 32%, но за 4 года. В целом норма выплаты Мегафона ниже, чем у МТС, но очень высока, как по мировым, так и по российским меркам. Статистику искажает непрерывно нисходящий тренд, который продолжается с 2012.Но и есть еще … кто бы мог подумать? Акрон и М.Видео.У Акрона 35% доходности за 5 лет и в целом приемлемая статистика закрытия. Т.е. если это не локальный хай и не мешает внешняя конъюнктура, то закрывают за считанные дни.Но М.Видео?! 58% доходности получите и распишитесь!Сегодня закрытие реестра у СистемыДив.доходность сейчас для Системы рекордная 6.5%, раньше закрывали все в тот же день, либо за 3-4 (2014 исключение из-за рейдерского захвата Башнефти). Хотя понятно, что на данный момент в иерархии приоритетов у Системы политический риск и тут может быть все, что угодно.Итак, чемпионы по дивидендам: Сургут преф, М.Видео, ГМК, МТС, Северсталь, Мегафон, Акрон, Лукойл и Газпром. Первые 6 обеспечивают фантастические 30%+ доходности за 5 лет, а у Лукойла профит больше, чем у Газпрома, плюс к этому Лукойл кроется за считанные дни.Стратегия игры на закрытие гэпов – это центральная и фундаментальная инвестиционная идея. Ничто не работает так слаженного, как это. Во-первых, див.гэп противоречит здравому смыслу и не имеет рационального фундаментального обоснования (не считая блокировки арбитража), а во-вторых, реинвестирование полученных дивидендов по рынку так или иначе форсирует котировки.Торговля макроэкономическими, политическими или корпоративными новостями даже не идет в сравнение. Выход сопоставимой положительной новости в момент времени t2 не гарантирует реакцию, эквивалентной t1. При t1 может быть рост на 3%, а при t2 может быть ничего или даже падение, хотя новость сопоставима. Поэтому даже инсайд новостей не гарантирует доходность. В один день при сокращении запасов нефти на 2 млн баррелей котировки могут вырасти на 4%, а на следующей недели упасть на 4%, хотя также сокращение запасов.Но при игре с гэпами нужно оценивать предшествующую тенденцию, совокупные урони и ожидаемую конъюнктуру рынка, иначе может получиться, как со Сбером в 2014 или с Северсталью, когда на 1000 фиксанулись после роста цен за пару лет в 5 раз.Что касается ближайших перспектив, то просматривается разгон Газпрома под отсечку до 130, чтобы потом упасть до 122 и тошнить в диапазоне 118-126 до сентября, Сургут могут дернуть на 5% и ФСК удерживать.Скорость закрытия гэпов столь быстрая, что зачастую выгодно брать маржинальные ресурсы, т.к. возврат инвестиций кратно быстрее и больше, чем ставки за привлеченные средства. Здесь нет энергетики, т.к. у них нет дивидендной истории (платить начали только в 2015 на траектории роста акций в несколько раз и очевидно, что там все быстро закрывали).

11 июля, 01:06

Глобализация до последнего русского (М.Калашников, В.Боглаев, А.Кобяков, А.Бережной)

Глобализация до последнего русского (М.Калашников, В.Боглаев, А.Кобяков, А.Бережной)https://youtu.be/EwHVf7gCjx0В студии Максима Калашникова – председатель правления Института динамического консерватизма, эксперт МЭФ Андрей Кобяков и директор Череповецкого литейно-механического завода (ЧЛМЗ) Владимир Боглаев. Странные впечатления от Питерского экономического форума. Почему участники либерального форума не верят официальным лицам РФ, сислибам? Странные российские либералы. Да и можно ли назвать этих мутантов либералами? Как они «вписывают» РФ в глобальные производственные цепочки: некоторые сравнения. В чем – истинные цели российских сислибов? Снова о протекционизме и активной промышленной политике. Мнение основателя обувной компании «Ральф Рингер» Андрея Бережного.

24 июля, 05:39

Монетарное безумие ЦБ Японии

Банк Японии держит на балансе 39% от всего госдолга Японии – 427 трлн из 1.1 квадриллиона! Темпы выкупа в ТРИ раза превышают объем эмиссии государственных облигаций Японии в 2016-2017.До 2010 за всю свою многолетнюю историю (свыше 130 лет) было выкуплено 50 трлн долгосрочных бумаг и 20 трлн краткосрочных. С 2010 на балансе ЦБ Японии долгосрочных гос.облигаций правительства Японии стало в 8 раз больше (392 трлн долгосрочных и 35 трлн краткосрочных).Как видно, QE сосредоточено исключительно в долгосрочных бумагах.Однако, основные покупки начались только с апреля 2012, т.е. по настоящий момент программа непрерывно работает больше 5 лет! Это самое длительное QE не только в истории ЦБ Японии, но и относительно любых других центральных банков мира.Темп составляет 70-80 трлн иен в год. На июнь 2017 спустились на 51 трлн в год за счет распродажи векселей, но долгосрочные бумаги забирают по 70 трлн иен +Если сравнить все рыночные ценные бумаги на балансе ЦБ Японии (с учетом корпоративного сектора и фондов), то в апреле 2012 было лишь 100 трлн, теперь стало 450 трлн. Следовательно, совокупный QE по всем позициям превышает 350 трлн иен или до 3.5 трлн долларов, если учитывать средний курс иены за период. Относительно ВВП страны и объема финансового сектора, интенсивность QE от Японии почти в два с половиной раза превышает фазу наибольшего свирепства ФРС. Это абсолютно невероятно!На корпоративный сектор (главным образом облигации) приходится всего лишь 6 трлн иен с последние 3 года без изменений.Но фонды и трасты активно выкупаются. Сейчас весь выкуп сосредоточен в ETF, т.е. дефакто скупка фондового рынка напрямую. Суммы не столь велики относительно облигаций, но свыше 15 трлн иен распределили и разогнались почти до 6 трлн иен в год.Кредитный канал фондирования ничтожен относительно величины активов на балансе, но даже он немного растет.Сейчас активы на балансе ЦБ Японии достигают 90% в структуре баланса, совокупные активы превысили 500 трлн иен.Пока не видно никаких намеков на сокращение QE. Уже прошло 5 лет активного выкупа, если еще 3 года в таком режиме, то ЦБ Японии будет удерживать 55% госдолга Японии, а долг вне ЦБ станет меньше 100% к ВВП! Вероятно, они не остановятся до тех пор, пока их не долбанет по полной программе. Это значит, что теоретически они могут не только целиком и полностью закрыть вопрос об источниках покрытия текущего дефицита бюджета (ну откуда же? Монетизация и все дела), но и одновременно с этим решить вопрос об устойчивости госдолга Японии и вытолкнуть в рынок в совокупности более 5 трлн долл! Это не иначе, как вечный двигатель! Пока всякие туземцы продают народное имущество олигархам, чтобы закрыть бюджетные дыры, «прогрессивное человечество» просто «рожают» деньги из воздуха.Несколько лет назад ЦБ Японии снизил ставки до минус 0.1%. Сейчас все бумаги с дюрацией меньше 10 лет в отрицательной зоне. Но и даже на 10 летние бонды ставки около 0.05%. Текущие условия позволят в течение 5 лет рефинансировать до 23% от всего госдолга по отрицательным ставкам, тем самым снизить процентную нагрузку на бюджет.Монетарное бешенство ЦБ Японии позволяет бесплатно закрыть все бюджетные проблемы, одновременно с этим выталкивая триллионы не только на скупку фондового рынка, но и на инвестирование по всему миру на легитимных основаниях. Напечатали 800 млрд баксов в год? 250 млрд идет на покрытие дефицита бюджета, а на «сдачу» можно скупать товарные активы, бизнес по всему миру и так далее. И ведь работает, черт возьми? Это действительно невероятно…

18 июля, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

18 июля, 00:01

Мемория. Андрей Громыко

18 июля 1909 года родился Андрей Громыко, дипломат, глава Министерства иностранных дел СССР   Личное дело Андрей Андреевич Громыко (1909-1989) родился 18 июля 1909 года в деревне Старые Громыки Гомельского уезда Могилевской губернии Белоруссии. Родители его были крестьянами.  Получив традиционное для того времени семилетнее образование, поступил в профтехшколу. Здесь началась его партийная карьера: он возглавил комсомольскую ячейку ПТШ. Продолжил обучение После вступления в партию в 1931 году он был избран секретарем партийной организации техникума в Борисове. После окончания техникума он поступил в Минский экономический институт. Уже на втором курсе Андрей Громыко начал преподавать в сельской школе недалеко от Минска, в которой вскоре занял директорский пост. В институте познакомился с будущей супругой Лидией Гриневич; в 1932 году у пары появился сын Анатолий. Окончив институт в 1932 году, поступил в аспирантуру – сначала в Минске, а затем был переведен в Москву. Здесь он серьезно занялся английским языком. Аспирантскую учебу начал в Минске, а в конце 1934 года был переведен в Москву. Во время учебы в аспирантуре серьезно изучал английский язык. В 1936 году Андрей Громыко защитил кандидатскую диссертацию по сельскому хозяйству США и был направлен на работу в Институт экономики Академии наук СССР в качестве старшего научного сотрудника. В начале 1939 года Андрей Громыко был отобран комиссией ЦК партии для работы в Народном комиссариате иностранных дел (НКИД, теперь Министерство иностранных дел), где сразу получил ответственный пост заведующего Отделом американских стран. В 1943–1946 годах – посол СССР в США и по совместительству посланник на Кубе. На этом посту Громыко участвовал в подготовке и проведении конференций «большой тройки»в Ялте и Потсдаме, а также в Думбартон-Оксе и Сан-Франциско. Громыко стоял у истоков образования Организации объединенных наций (ООН), подписав с советской стороны ее устав, а в 1946 году став в ней первым советским представителем. Громыко был участником, а впоследствии главой делегации СССР на 22 сессиях Генеральной ассамблеи. В 1946 году стал заместителем (впоследствии – первым) министра иностранных дел СССР. С июня 1952 года по апрель 1953 года – посол СССР в Великобритании. С этой должности его отозвал Вячеслав Молотов, вернув на должность первого замминистра. В феврале 1957 года Громыко возглавил ведомство, которым проруководил 28 лет. При этом с 1983 года совмещал эту работу с должностью первого заместителя председателя Совета министров СССР. В июле 1985 года он был избран председателем президиума Верховного совета СССР и оставался на этом посту до осени 1988 года. Ушел в отставку по собственному желанию.     Андрей Громыко Работая в США и Англии, Громыко собирал научные материалы и по возвращении в Москву опубликовал результаты своих исследований – под псевдонимом Г. Андреев в 1957 году вышла его «Экспорт американского капитала. Из истории экспорта капитала США как орудия экономической и политической экспансии». За нее он получил степень доктора экономических наук. В восьмидесятых годах увидели свет «Экспансия доллара» и «Внешняя экспансия капитала: история и современность. За свои научные исследования Андрей Громыко дважды был удостоен Государственной премии СССР. Скончался Андрей Громыко 2 июля 1989 года, похоронен на Новодевичьем кладбище в Москве. В Гомеле установлен его бронзовый бюст и назван его именем сквер.   Чем знаменит Громыко – одна из самых ярких фигур дипломатии во всей истории России. 28-летний рекорд его руководства министерством до сих пор не побит, а всего его дипломатическая карьера продолжалась 50 лет. Договоры о создании ООН, о нераспространении ядерного оружия (1968 год) и об ограничении стратегических наступательных вооружений (1979 год), в подписании которых он участвовал, фактически сформировали международные отношения после Великой Отечественной войны. О чем надо знать По мнению некоторых исследователей, именно негибкая позиция Громыко стала одной из причин Карибского кризиса. В результате главам двух держав – Хрущеву и Кеннеди – пришлось договариваться напрямую.     Джон Кеннеди и Андрей Громыко Прямая речь О Потсдамской конференции: «Три державы взяли определенные четкие обязательства и в отношении Германии, и в отношении шагов, направленных на строительство мира». О политике в области ядерных вооружений: «В политике Советского Союза забота о мире является главенствующей. Мы убеждены, что никакие противоречия между государствами или группами государств, никакие различия в общественном строе, в образе жизни или идеологии, никакие сиюминутные интересы не могут заслонить фундаментальную, общую для всех народов необходимость сберечь мир, предотвратить ядерную катастрофу». О Михаиле Горбачеве: «Не по Сеньке оказалась шапка государева, не по Сеньке!» О жизненном кредо: «Никогда нельзя унывать. Физически люди умирают, а духовно – никогда. Надо верить». Дмитрий Шепилов об Андрее Громыко: «Это бульдог: скажешь ему – он не разожмет челюстей, пока не выполнит все в срок и точно».   4 факта об Андрее Громыко За умение отстаивать интересы СССР в любых обстоятельствах Громыко получил прозвище «Мистер Нет». Еще одно прозвище – «Мрачный гром» – появилось как следствие его внешнего облика: лицо Громыко отличалось недовольным выражением, а костюмы он предпочитал исключительно в серой гамме. Громыко с уважением относился к Джону Кеннеди – но исключительно как к журналисту. Он часто вспоминал о своей встрече с Кеннеди-корреспондентом в 1945 году. На протяжении всей карьеры Громыко американские журналисты пытались откопать хоть какой-нибудь компромат на него – но безуспешно.   Материалы об Андрее Громыко Статья об Андрее Громыко в Википедии Андрей Громыко – «Мистер Нет» советской дипломатии Тайна дипломата №1. Андрей Громыко Биография Андрея Громыко на сайте РИА «Новости»

16 июля, 09:45

Константин Черемных. Когда дым рассеялся

Во времена Барака Обамы саммиты G20 проходили чинно, гладко и с единодушным «одобрямсом» итогового документа о судьбоносных задачах вспоможения бедным и особенно - беззащитной природе. Саммит этого года в Гамбурге оказался триллером и по сюжету, и по стилистике. Не будем спорить, кто стал главным героем, - но точно не хозяйка.

15 июля, 17:06

Про вторую докапитализацию Приватбанка

            Почему-то блоггеры, широко освещающие украинскую тематику обходят вниманием эту совершенно феерическую историю.      В декабре 2016 года Приватбанк был докапитализирован на 117 млрд. гривен путем выпуска ОГВЗ. Т.е. Правительство Украины выпустило облигации и внесло их в уставный капитал Привата. В конце июня 2017 года Правительство Украины приняло решение о докапитализации Привата еще на 39 млрд. гривен. Докапитализация также будет проводиться путем внесения в уставный капитал Привата облигаций со сроком погашения 17 лет и ставкой 9,8% в год. Итого получается 156 млрд. гривен. По нынешнему курсу это 6 млрд. долларов или 7% ВВП Украины. Причем не факт что это окончательная сумма.      До этого Приватбанк был приобретен Правительством Украины за 1 гривну.      Почему Правительство Украины выкупило Приват понятно. В Привате держат деньги 19,5 млн. вкладчиков (если верить Википедии). Приват был на грани банкротства и если бы Приват упал, то 19,5 млн человек потеряли бы свои вклады. Понятно что допустить такое было невозможно.      Единственное что было непонятно полгода назад это почему Приват оказался на грани банкротства и каков размер дырки в балансе. Сейчас по размеру докапитализации стало понятно что дырка в балансе составляет 6 млрд. долларов. Зампред НБУ Рожкова назвала Приват финансовой пирамидой. Т.е. Приват привлекал депозиты населения и на эти деньги выдавал кредиты компаниям, которые, судя по всему, не планируют их возвращать. Что там случилось с этими деньгами мы не знаем, да и в принципе пофиг. Важно то что все эти долги (6 млрд. долларов) повесили на бюджет. Т.е. возвращать  их теперь будет население.      Вот последняя отчетность Привата по МСФО            Из отчетности видно, что Приват собрал 200 млрд. гривен в виде депозитов и предоставил кредитов на 178 млрд. гривен. По объему докапитализации (156 млрд. гривен)  можно предположить что 90% всех кредитов (156/178), выданных Приватом были фиктивными (т.е. их не вернут). Украинские СМИ утверждают что это кредиты аффилированным структурам, которые и не собирались их возвращать.      В связи с этой историей хочется обратить внимание на 2 вещи.      1. Воровать можно по-разному. Можно украсть так что тебя никто никогда не поймает за руку. Например на строительстве инфраструктурных объектов или на подрядах для армии. В случае же с Приватом любой школьник по объему докапитализации Привата может понять сколько исчезло денег. Всё как на ладони. Ну потому что объем докапитализации известен, за сколько был куплен Приват известно. Ну то есть это простейшая арифметическая задачка.      2. 6 млрд долларов это очень крупная сумма.      Помните Берни Мэдоффа, которого в 2008 году приговорили к 150 годам тюрьмы на создание финансовой пирамиды? Так вот он украл всего 170 млн. долларов. Во всяком случае именно такую сумму с него вытрясли когда распродали все его активы. А это был вселенский скандал.      Помните скандал с покупкой американско-канадской компании Uranium One? Покупатель заплатил 1,3 млрд. долларов и забашлял 145 млн. долларов в фонд Клинтонов Clinton Foundation за что (как предполагается) получил от Госдепа согласие на приобретение Uranium One. Ну т.е. сумма предполагаемой взятки составила 145 млн. долларов. Это тоже был скандал вселенского масштаба. Трамп тыкает Клинтон в эту историю словно мордой в говно и она уже очевидно не отмоется до конца жизни.      Можно еще вспомнить лекции президента Клинтона за которые он получал по 0,5 млн. долларов. Все понимали что это благодарность от финансовой тусовки, а никакой не честный заработок.      Но это всё какие-то смешные суммы по сравнению с деньгами которые исчезли из Привата. Потерять 7% ВВП государства это какой-то совершенно африканский уровень.      А население Украины теперь будет выплачивать в течение 17 лет эти 6 млрд долларов. С каждого жителя по 3700 гривен - это где-то средняя месячная зарплата.      P.S. Тут в комментах читатели поправляют меня. За 17 лет на долг в 6 млрд. долларов накапают проценты по ставке 9.8%. И в итоге население заплатит раза в 2-3 больше (в зависимости от сроков погашения основного долга).

13 июля, 07:07

“Канада попала в серьезные неприятности” вновь, и в этот раз все по-настоящему

Некоторое время назад Главный экономист по иностранным рынкам Deutsche Bank Торстен Слок представил несколько графиков, подтверждающих, что “Канада попала в серьезные неприятности” в результате чрезмерной зависимости экономики этой страны от пузыря в секторе недвижимости, а также вследствие того, что среднестатистическое…читать далее →

11 июля, 10:56

В последний раз, когда позиция хедж-фондов по золоту становилась такой короткой, как сейчас, оно раллировало на 18% в течение следующего месяца

Золото показывает свою самую глубокую просадку в этом году, и хедж-фонды ставят ставки на дальнейшее его снижение… но судя по поведению цены этого драгоценного металла в двух предыдущих случаях, когда медвежьи ставки вырастали до уровней, которые мы видим сейчас, “умные…читать далее →

11 июля, 06:01

Дивидендные истории в России. Статистика закрытия гэпов

В этом году стремительность закрытия дивидендных гэпов поражает, но как обстояли дела раньше? Сколько времени требуется для закрытия див.гэпа?Акциям Газпрома с 2007 по 2011 везло, гэп закрывали в тот же день, но и дивиденды никогда не превышали 2%. Как только выросли дивиденды, так и начались сложности. В 2012 году при дивах в 8.97 руб и отсечке на уровне 165 руб потребовалось 89 торговых дней, чтобы вернуться на тот же уровень. В 2013 44 дня, в 2014 80 дней, в 2015 31 день, а в прошлом году 80 торговых дней. Другими словами, чтобы за 5 лет отбить дивиденды в Газпроме в совокупности на 37.25 рублей необходимо было 324 торговых дня. Если в прошлые 5 лет вы бы инвестировали в Газпром фиксированную сумму в рублях, например, 1 млн руб в последний день перед закрытием реестра, то примерно за 16 календарных месяцев смогли бы получить около 250 тыс рублей.Это один из худших показателей среди всех крупных компаний на ММВБ. Газпром отличается тем, что всегда падает и очень неохотно растет. Однако, это все равно заметно выше любого вида депозита в банках.В таблице «дни» - это количество торговых дней после закрытия реестра, в течение которых акция закрывала дивидендных гэп. «минимум» - минимальная достигнутая цена в процессе закрытия гэапа, а «мин (%)» - величина падения в % от закрытия реестра до самого минимума в дивидендном гэпе. На примере Газпрома с 2012 по 2014 инвесторы терпели в худший момент около 17% убытка от последней котировки перед закрытием реестра.У Сбербанка раньше были низкие дивы, поэтому и закрытие гэпов стремительное за исключением 2014 года, когда попали на негативную конъюнктуру. Именно в этот момент США и ЕС начали вводить санкции против банковского сектора, чуть позже начался коллапс рубля и банковской системы России, а потом отходняк.Инвестируя фиксированную сумму в Сбербанк, можно было бы получить около 10% доходности примерно за календарный год ожидания. Статистику смазывает 2014. В таблице лимит 226 дней – это значит, что котировки не достигли предыдущего закрытия реестра до момент но момента истечения года. В целом, раньше Сбер был не самым выгодным в контексте дивидендной доходности.Самая доходная компания на ММВБ – это Роснефть (с точки зрения скорости закрытия гэпов). За последние 10 отсечек был только один год, когда закрытие гэпа шло больше ОДНОГО (!) дня, во всех остальных случаях закрывали в тот же день. За последние 5 лет можно было получить почти 20% доходности за 1 день! Даже торговля наркотой не сравнится! )Лукойл выплачивает промежуточные дивы в декабре и основные в июле. Совокупная доходность за последние 5 лет почти 30% при фиксированной сумме инвестиций. Для реализации этого потребовалось бы всего 57 торговых дней. Это значит, что если видите отсечку Лукойла, то входите под дивы, либо выкупайте рынок на следующий день. Возврат инвестиций очень быстрый.Сургут обычка не балует доходностью – жалкие 10% за 5 лет при фикс.сумме, но зато в тот же день! Быстро и гарантированно!Сургут преф совсем другая история. Безумные 65% доходности за 5 лет, но и ждать бы пришлось свыше 347 торговых дней. Гэп 2016 года не закрыт до сих пор. Прошлый год смазывает статистику. Но вот в 2015 год давали 21% доходности, которая полностью возвращалась за 18 торговых дней (это меньше календарного месяца)ГМК Норникель является самой щедрой компаний не только в России, но и в мире. ГМК отличается запредельным показателем, как дивидендной доходности, так и нормой выплаты дивов к величине операционного денежного потока. По сути все деньги, которые зарабатывает ГМК – возвращает инвесторам.48.2% доходности за 5 лет – это очень много для такой крупной компании. Для этого чисто формально требовалось более 490 торговых дней, однако закрытие в сентябре 2015 было на хаях (потом обвал цен на никель) и с тех пор рынок так и не вернулся к тем уровням. Однако, если проследить более широкий ряд, то видно, что ГМК имеет специфику быстрого закрытия гэпа за исключением тех случаев, когда цены экстремальные или искусственно разогнанные. Обычно в пределах недели, реже 1.5-2 месяца. В 2007 также закрыли менее, чем за пол месяца.Есть еще одна компаний среди металлургов, которая платит огромные дивиденды – это Северсталь. За 5 лет свыше 36% доходности и молниеносно – за 53 торговых дня, если не считать последнюю отсечку на хаях.На ММВБ есть еще несколько рекордсменов. МТС за 5 лет обеспечили 44% доходности, однако статистика закрытия гэпов противоречивая. Есть 1 незакрытый гэп от 2014, есть очень долгое и нужное закрытие в 2015, в остальных случаях в пределах месяца крыли.Ростелеком гораздо менее щедрый, чем МТС, что обусловлено достаточно отвратительными операционными показателями. Но 19% за 5 лет дали, но за 381 день, причем гэп 2016 так и не закрыли. Ростелеком, как и Газпром падает практически всегда.У Мегафона 32%, но за 4 года. В целом норма выплаты Мегафона ниже, чем у МТС, но очень высока, как по мировым, так и по российским меркам. Статистику искажает непрерывно нисходящий тренд, который продолжается с 2012.Но и есть еще … кто бы мог подумать? Акрон и М.Видео.У Акрона 35% доходности за 5 лет и в целом приемлемая статистика закрытия. Т.е. если это не локальный хай и не мешает внешняя конъюнктура, то закрывают за считанные дни.Но М.Видео?! 58% доходности получите и распишитесь!Сегодня закрытие реестра у СистемыДив.доходность сейчас для Системы рекордная 6.5%, раньше закрывали все в тот же день, либо за 3-4 (2014 исключение из-за рейдерского захвата Башнефти). Хотя понятно, что на данный момент в иерархии приоритетов у Системы политический риск и тут может быть все, что угодно.Итак, чемпионы по дивидендам: Сургут преф, М.Видео, ГМК, МТС, Северсталь, Мегафон, Акрон, Лукойл и Газпром. Первые 6 обеспечивают фантастические 30%+ доходности за 5 лет, а у Лукойла профит больше, чем у Газпрома, плюс к этому Лукойл кроется за считанные дни.Стратегия игры на закрытие гэпов – это центральная и фундаментальная инвестиционная идея. Ничто не работает так слаженного, как это. Во-первых, див.гэп противоречит здравому смыслу и не имеет рационального фундаментального обоснования (не считая блокировки арбитража), а во-вторых, реинвестирование полученных дивидендов по рынку так или иначе форсирует котировки.Торговля макроэкономическими, политическими или корпоративными новостями даже не идет в сравнение. Выход сопоставимой положительной новости в момент времени t2 не гарантирует реакцию, эквивалентной t1. При t1 может быть рост на 3%, а при t2 может быть ничего или даже падение, хотя новость сопоставима. Поэтому даже инсайд новостей не гарантирует доходность. В один день при сокращении запасов нефти на 2 млн баррелей котировки могут вырасти на 4%, а на следующей недели упасть на 4%, хотя также сокращение запасов.Но при игре с гэпами нужно оценивать предшествующую тенденцию, совокупные урони и ожидаемую конъюнктуру рынка, иначе может получиться, как со Сбером в 2014 или с Северсталью, когда на 1000 фиксанулись после роста цен за пару лет в 5 раз.Что касается ближайших перспектив, то просматривается разгон Газпрома под отсечку до 130, чтобы потом упасть до 122 и тошнить в диапазоне 118-126 до сентября, Сургут могут дернуть на 5% и ФСК удерживать.Скорость закрытия гэпов столь быстрая, что зачастую выгодно брать маржинальные ресурсы, т.к. возврат инвестиций кратно быстрее и больше, чем ставки за привлеченные средства. Здесь нет энергетики, т.к. у них нет дивидендной истории (платить начали только в 2015 на траектории роста акций в несколько раз и очевидно, что там все быстро закрывали).

11 июля, 01:06

Глобализация до последнего русского (М.Калашников, В.Боглаев, А.Кобяков, А.Бережной)

Глобализация до последнего русского (М.Калашников, В.Боглаев, А.Кобяков, А.Бережной)https://youtu.be/EwHVf7gCjx0В студии Максима Калашникова – председатель правления Института динамического консерватизма, эксперт МЭФ Андрей Кобяков и директор Череповецкого литейно-механического завода (ЧЛМЗ) Владимир Боглаев. Странные впечатления от Питерского экономического форума. Почему участники либерального форума не верят официальным лицам РФ, сислибам? Странные российские либералы. Да и можно ли назвать этих мутантов либералами? Как они «вписывают» РФ в глобальные производственные цепочки: некоторые сравнения. В чем – истинные цели российских сислибов? Снова о протекционизме и активной промышленной политике. Мнение основателя обувной компании «Ральф Рингер» Андрея Бережного.

10 июля, 10:55

Йеллоустон: когда природа обрушит экономику?

На фоне роста числа землетрясений, а также после того, как в американском штате Монтана произошло крупнейшее в истории землетрясение, ученые начали выражать опасения относительно того, что Йеллоустонский супервулкан может получить 7-ю категорию опасности

08 июля, 19:04

Экономика России перегрета

судя вот по этому документу об изменении ломбардного списка ЦБ  http://www.cbr.ru/press/PR.aspx?file=..._56_47.htm  Из которого следует, что ЦБ проводит контрциклическую политику Банк России в рамках реализации контрциклического подхода к формированию Ломбардного списка Банка России (далее — Ломбардный список) повышает требования к обеспечению по своим операциям , которая является ничем иным, как политикой сдерживания роста в период перегрева экономики: — Контрциклический буфер предназначен для сдерживания кредитной активности банков в периоды экономического подъема и стимулирования ее в периоды спада. bosfera.ru/bo/bazel-iii-znachitelno-uzhestochaet-trebovaniya (Обратная политика называется проциклической) , сми, таки, нас обманывают, что экономика находится в глубокой заднице стадии медленного роста, она на самом деле на пике подъема, очень перегрета, и ее следует тормозить, так что расслабляемся

04 июля, 06:11

Оценка стоимости российского бизнеса

Выручка крупнейших публичных компаний нефинансового сектора, представленных на ММВБ составляет 28,5 трлн руб (95% от всех публичных компаний на ММВБ), операционная прибыль 4.6 трлн, чистая прибыль 3.3 трлн, объем активов 56.5 трлн, кэш и долгосрочные ликвидные финансовые инвестиции 5.7 трлн (из которых один Сургутнефтегаз держит 2.2 трлн!), краткосрочные и долгосрочные рыночные долги 13.5 трлн, капитал 30.9 трлн, чистый операционный денежный поток 5.8 трлн, инвестиционный поток минус 4.2 трлн, а финансовый поток минус 1.43 трлн. Объем дивидендных выплат в 2016 году чуть больше 1 трлн.В 2017 году дивиденды могут превысить 1.2 трлн и станут рекордными за всю историю, как по абсолютной величине, так и по дивидендной доходности. Текущая капитализация представленных компаний (на 03.07.2017) составляет 23.1 трлн, а фри-флот лишь 7 трлн!В таблице: OCF – операционный денежный поток, ICF – инвестиционный денежный поток, FCF – финансовый ден.поток. Долги – краткосрочный и долгосрочный долг в кредитах и облигациях. Кэш – наличной и эквиваленты + ликвидные финансовые инвестиции.Количество акций, находящихся в свободном обращении составляет всего 30%. По сути весь нефинансовый сектор России оценивается на 120 млрд долл –из тех, что в свободном обращении. Этот объем учитывает, как российских, так и зарубежных крупных инвесторов в лице банков, инвестиционных фондов, пенсионных фондов и других финансовых структур, обеспечивающих генеральный денежный поток в акции. Тут и физические лица сидят.Если учесть ВТБ, Сбербанк и Мосбиржу, то капитализация 27.5 трлн, а фри-флот 9.2 трлн (а все компании на ММВБ чуть меньше 10 трлн), что в полтора раза больше объемы рынка ОФЗ. Конечно рынок капитала в России ничтожный по сравнению с денежным рынком. На текущий момент денежная масса M2 в России около 40 трлн. Если соотнести пропорцию всей капитализации публичного бизнеса к денежному рынку (НЕ фри-флот), то в развитых странах фондовой рынок примерно в два раза дороже денежного, в России сейчас 0.8. Кстати, похожее/близкое соотношение капитализации рынка к выручке компаний. В России сейчас 0.81, тогда как по США например 2.1Из нефтегаза сверхдорогим по российским меркам является Новатэк, а сверхдешевым Газпром и Сургутнефтегаз (последний имеет капитализацию, которая в 3.5 раза ниже чистых собственных средств – капитала!). Самая дорогая компания в России (среди крупных) – это Яндекс, потом Полюс золото, Новатэк и ПИК. Сравнение Транснефти некорректное, т.к. на бирже представлены префы.Из металлургов почти ничто стоит Мечел, а достаточно дорого ГМК Норникель, хотя ГМК компенсирует свою капитализацию невероятно высокими, рекордными по мировым меркам дивидендами.Капитализация российского нефинансового сектора к операционной прибыли составляет всего 5, а к чистой прибыли около 7 – это в 3-3.5 раза дешевле развитых стран и примерно в два раза ниже развивающихся.Капитализация к активам 0.41. Самыми дешевыми является Мечел, АФК Система, Газпром, Сургут, а самыми дорогими Яндекс, Новатэк и Магнит.Капитализация к капиталу для всего рынка 0.75 – это примерно в 3 раза ниже ведущих стран мира.Капитализация к операционному денежному потоку в сущности схожа в сравнении с EBITDA, но гораздо более репрезентативный показатель. Операционный денежный поток показывает тот реальный денежный поток от бизнеса, которым располагает компания после исполнения операционных обязательств между контрагентами, изменения баланса запасов, кредиторки/дебиторки и налоговой задолженности. Именно из этого потока производятся инвестиции и платятся дивиденды. По этому коэффициенту выходит всего 4. Т.е. 4 года требуется российскому бизнесу, чтобы сгененировать денежный поток сопоставимый с капитализацией.Совершенно абсурдная стоимость бизнеса у Газпрома, Мечела, АФК и Россетей. Дорого стоит Магнит, Новатэк, Пик и Яндекс, который не отображен в виру разрыва графика )Кстати, в июле на рынок поступит 600 млрд рублей дивидендов! Это должно летом удерживать фондовый рынок от падения, но с другой стороны может ослабить рубль из-за передоза новой ликвидности.

02 июля, 15:14

Зачем ФРС сокращает баланс

      В апреле 2017 года официальные представители ФРС заявили о планах существенно сократить размер баланса ФРС уже в 2017 году. Мотивировалась необходимость  данного решения следующим. На балансе ФРС находятся ценные бумаги, приобретенные Федрезервом во время QE. В основном это казначейские облигации и MBS (morgage backed securities). Приобретались эти ценные бумаги для того чтобы понизить ставки. Цель была достигнута, экономика США вышла из рецессии и сейчас нет смысла держать их на балансе.      Также официальные лица ФРС говорили о том что распродажа MBS и UST приведет к росту ставок в экономике, т.е. станет еще одним инструментом ужесточения денежно-кредитной политики, аналогичным повышению учётной ставки.      Но на этой неделе блог Econimica предложил еще одно объяснение необходимости сократить баланс ФРС.      Смотрите диаграмму. Желтая кривая это баланс ФРС, синяя кривая - это избыточные резервы банков.            Как видите во время QE баланс ФРС вырос с 0,9 до 4,5 трлн долларов, а избыточные резервы банков выросли с 0 до 2,7 трлн. долларов. Иными словами ФРС эмитировал 3,6 трлн. долларов, но 2,7 трлн. долларов так и остались на корр. счетах банков в ФРС. По уму эти 2,7 трлн. долларов должны были попасть в экономику в виде кредитов ком. банков нефинансовым организациям но не попали, потому что не было достаточного количества инвест. проектов (активов с приемлемым соотношением доходности и риска). Возникает вопрос: зачем нужно было печатать 3,6 трлн. долларов если 2,7 трлн. долларов (75%) так и не попали в экономику. Видимо, размер эмиссии был продиктован количеством дефолтных MBS на балансах банков. Чтобы поправить балансы банков эти ипотечные ценные бумаги нужно было выкупить у банков по нерыночным ценам. Так банковскую систему спасли от банкротства.      С 2008 года ФРС платит банкам на избыточные резервы доходность по ставке IOER (interest on excess reserves). Ставку IOER ФРС устанавливает также как учетную ставку. Сейчас ее уровень 1,25%.      Теперь смотрите, в 2015 году избыточные резервы начали потихоньку сокращаться. К концу 2016 года они упали на 0,8 трлн. долларов до 1,9 трлн. долларов. Видимо, это было связано с улучшением состояния экономики. А потом ФРС начал бодро поднимать учетную ставку и избыточные резервы снова стали расти. Смотрите диаграмму.            Бежевая кривая это учетная ставка ФРС, но IOER равна учетной ставке ФРС. На диаграмме видно что избыточные резервы стали расти одновременно с подъемом ставки ФРС и соответственно ставки IOER. И выросли от минимума на 200 млрд. долларов.      В результате плата банкам на их избыточные резервы стала дорого стоить Федрезерву.            Черная кривая это расходы ФРС в виде платы ком банкам на их избыточные резервы. Сейчас это 27 млрд. долларов в год. Дальше будет больше.            При учетной ставке ФРС 3% расходы ФРС составят 64 млрд. долларов в годовом выражении. Это много. Да и смысла никакого нет в том чтобы платить банкам такие крупные суммы. Банки и так себя неплохо чувствуют. Поэтому избыточные резервы нужно сократить. Для этого будет сокращён баланс ФРС.      Правда, сильно сократить баланс не получится. Те MBS'ы, которые ФРС когда-то выкупил у банков, сейчас стоят 10% от цены приобретения.

01 июля, 01:56

Бернанке: в США усиливается атмосфера антиутопии

Несмотря на длительное ралли фондового рынка США и рост показателей по ВВП, в американском обществе за последние годы заметно усилились негативные настроения, во многом благодаря которым к власти пришел президент, разделяющий антиутопические взгляды.

28 июня, 21:36

ГЕОэкономика. В торговле с врагом: тонкости экономики Вьетнама

Вьетнам - страна в Юго-Восточной Азии почти со 100-миллионным населением. Темпы роста ее ВВП в последние годы - одни из самых высоких в мире, при низкой инфляции. Руководство страны не отказывается от государственной идеологии социализма. Сейчас страна успешно строит рыночную экономику, активно торгуя с внешними врагами. О том, как это удается Вьетнаму - в программе "Геоэкономика" расскажет Александр Кареевский.

24 июня, 14:18

Соединится ли наука с религией, а человек с машиной (Дмитрий Перетолчин, Сергей Переслегин)

Сергей Переслегин о том, почему футурологические прогнозы стали посмешищем Дмитрий ПЕРЕТОЛЧИН. Сергей Борисович, вы - единственный «правильный» футуролог на сегодняшний день. Прогнозы – дело неблагодарное, и уметь их делать дорогого стоит. Но для того, чтобы заниматься футурологией, нужно хорошо знать современные технологические площадки, потому что они обуславливают, как мы будем жить. Поговорить сегодня хотелось бы именно об этом. Сергей ПЕРЕСЛЕГИН. Начнём с того, что я не фу...

22 июня, 16:11

ГЕОэкономика. Франция: шанс вернуть былое величие?

Франция - главная политическая сила континентальной Европы после Второй мировой войны, в последние годы из-за проблем в экономике уступила пальму первенства Германии. Которая, как известно, потерпела поражение в войне, и ей пришлось практически с нуля строить свою экономическую систему. Более того, в настоящий момент именно ФРГ является основным бенефициаром расширения Евросоюза. Сможет ли Франция вернуть былое политическое величие после избрания нового президента? Об этом в программе "Геоэкономика".

16 июня, 12:45

Борьба идеологий

Сейчас все говорят о кризисе современной цивилизации, смерти капитализма и т.д. Идёт активный поиск новых идеологических концепций, которые дали бы людям надежду и показали направление развития.В известной нам форме идеология появилась в конце 18 – начале 19 века в ходе революции во Франции. До этого идеологические концепции тоже имели место, но они опирались на религию и представляли собой религиозные расколы. Две первые идеологии – это либерализм и консерватизм. Либерализм превозносил прогресс и говорил о необходимости преобразований в интересах буржуазии. В свою очередь консерватизм, говорил о том, что старые формы возникли не на пустом месте. Они отражают потребность человека в стабильности, преемственности и почитании традиций. Эта идеология главным образом выступала в качестве выражения интересов собственников земли.В середине 19 века возникло третье идеологическое течение – марксизм. Он опирался на интересы промышленных рабочих и требовал полной отмены эксплуатации человека – человеком. Произойти это должно было после того как промышленный пролетариат захватил бы политическую власть и отобрал у буржуазии все заводы и фабрики.Консерватизм, либерализм и марксизм четко различаются по своему отношению к изменениям. Консерватизм выступает против изменений, либерализм требует постепенных, эволюционных изменений, марксизм настаивает на революционных преобразованиях. Таким образом, консерватизм отражает интересы действующей элиты. Либерализм является идеологией людей, которые смогли добиться улучшения своего экономического положения, но хотят получить и политическую власть, чтобы стать элитой и передать власть и богатство своим детям. Марксизм выступает в качестве идеологии бедняков, которые могут рассчитывать на улучшение своего положения, только в результате революционных преобразований.Консерватизм ставит во главе угла – коллективизм, говоря об интересах нации и государства. Марксизм тоже выступает за коллективизм, но он говорит об интересах класса трудящихся – промышленных рабочих. Либерализм опирается на индивидуализм и много говорит о честной конкуренции и о правах человека. Всё это легко объяснить. Действующая консервативная элита прекрасно осознаёт свой коллективный интерес и опирается на группы зависимых людей. Либералы только стремятся войти в элиту, опираясь на свои личные способности, поэтому они заинтересованы в честной конкуренции при занятии важных должностей. Бедные люди, не имеющие выдающихся способностей, могут добиться улучшения своего положения, только действуя сообща.Интересно отношение этих идеологий к государственной власти. Консерватизм говорит, что власть принадлежит элите по праву традиции и передаётся по наследству. Часто здесь фигурирует ссылки на божественную волю, одобряющую именно такое положение вещей. Либерализм говорит о том, что власть принадлежит тем людям, которые лучше других способны организовывать совместную деятельность людей для достижения всеобщего блага. Здесь делается упор на организаторские способности и профессионализм. Марксизм говорит о том, что государство это аппарат угнетения низших классов – высшими. Здесь главный упор делается на подавление и репрессии. Выход для низших классов – революция.В 20 веке происходило смешение этих идеологических концепций. Ключевым моментом был уровень развития капитализма в той или иной стране. Если страна принадлежала к лидерам капиталистической системы, то в них марксизм постепенно отказывался от революционности в пользу реформ и сближался с либерализмом. Социал-демократия была уверена, что трудящиеся могут добиться улучшения своего положения за счет делегирования своих представителей в парламент, а затем и в правительство. В странах периферии капиталистической системы национальная буржуазия была слаба и сильно зависела от иностранного капитала. В результате развитие капитализма в таких странах приводило к резкому ухудшению положения трудящихся, так как значительная часть доходов предприятий уходила за рубеж. Именно поэтому в ряде стран периферийного капитализма победили революции под знаменем марксизма – ленинизма, маоизма и т.д. Здесь происходило масштабное огосударствление собственности для того, чтобы противостоять давлению богатых и могущественных стран Запада. Однако страны, в которых правили коммунистические партии, не смогли обогнать ведущие капиталистические страны по уровню производительности труда. Это означало, что их проигрыш Западу был неизбежен.Сегодняшняя Россия не представляет никакой альтернативы странам Запада. Мы вернулись к тому же самому периферийному капитализму, поставляя на мировой рынок преимущественно сырьевые товары. В результате возникает логичный вопрос: почему же иностранные корпорации не господствуют в нашей экономике? Не случайно многие представители нашей элиты, которые называют себя либералами, выступают за тотальную продажу госсобственности иностранцам. Российские консерваторы, многие из которых вышли из системы КГБ, прекрасно понимают, что иностранцы будут использовать их в лучшем случае в качестве охранников собственности от недовольного большинства населения, да и то далеко не всех. Именно поэтому наши консерваторы пытаются обосновать своё право на власть и собственность. И тут они неизбежно вспоминают о религии. В результате мы видим смычку православного духовенства и власти. Именно поэтому власти приходится делиться с церковью собственностью и привилегиями. Очень показательна история с Исаакиевским собором.Развитие транспорта и информационных технологий сделали мир глобальным. Люди могут узнать о том, что происходит в других уголках планеты. Постепенно к большинству людей приходит осознание того, что нынешняя капиталистическая система находится в глобальном кризисе и не предлагает привлекательных путей развития для большинства человечества. Глобальная элита озабочена сохранением своего господства и стремится к ещё большему усилению своих позиций за счёт абсолютного большинства населения планеты. В качестве противовеса этой тенденции растёт популярность требований глобальной справедливости. Причем не только в бедных, но и в богатых странах.Американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц в своей книге «Цена неравенства» предупреждает элиту США о том, что если не будут проведены реформы, направленные на снижение уровня неравенства, то представители элиты сильно пожалеют об этом. Ведь большинство населения, которое окончательно лишится надежд на лучшее будущее, неизбежно объявит войну элите.Вот несколько предложений Стиглица (даю простое перечисление без детальной расшифровки, которую можно найти в книге):Обуздать финансовый сектор.Более строгая и эффективная реализация законов о конкуренции.Улучшение корпоративного управления – особенно сокращение власти топ-менеджмента по выделению большого количества корпоративных ресурсов на собственные нужды.Многоуровневая реформа закона о банкротстве.Положить конец государственным раздачам – будь они расположены в государственных активах или закупках.Положить конец искусственному корпоративному благосостоянию – включая скрытые субсидии.Правовая реформа – демократизация доступа к правосудию и уменьшение гонки вооружений.Более прогрессивный подоходный налог и корпоративная налоговая система с меньшим количеством лазеек.Эффективное применение системы налогообложения наследуемого имущества, чтобы не позволить возникнуть новой олигархии.Улучшение доступа к образованию.Государственное стимулирование обычных людей накапливать деньги.Здравоохранение для всех.Усиление программ социальной помощи.

16 июня, 05:30

Аномалии российского рынка и самый мощный выкуп рынка за всю историю торгов

На российском фондовом рынке 15 июня произошли интересные и важные события. Падение рынка продолжается с 3 января 2017 и составило 23% до самого низкого значения 15 июня. И это самая мощная фаза снижения рынка с 2012 года!Какая статистика нисходящих трендов российского рынка (более 15%)?2016 год первый год в истории российского рынка, когда не было коррекционных движений больше не то, что на 15%, а даже 10% не было!2015 год: два нисходящих тренда по 15% (16.02 по 26.03 и 24.11 по 18.01.2016)2014 год: три нисходящие фазы: 18.02-14.03 (крымские события) на 22%, 04.12-16.12 (в момент коллапса российского финрынка и рубля) на 19.4% и с 08.07 по 08.08 на 15%2013 год: основная фаза снижения с множеством отскоков продолжалась с 29.01 по 13.06 и общее падение от максимума до минимума составило 19%2012 год: Фаза снижения была два с половиной месяца с 15.03 по 24.05 и совокупное падение составило 24.2%2011 год: генеральный нисходящий тренд продолжался почти полгода с 08.04 по 04.10 и совокупное падение составило 33%, однако в рамках тренда амплитуда была запредельной, волатильность и объемы невероятные. Это самое падение было разбито, как минимум на три промежуточные нисходящие фазы по 15% и внушительным отбоем котировок от локального дна. 2011 год считается лучшим годом на российском рынке по версии многих профессиональных игроков и меня в том числе.2010 год: Совокупное снижение составило 23% с 05.04 по 25.052009 год: Стремительное снижение было на 31% с 02.06 по 19.07, однако надо заметить, что перед падением рынок вырос в 2.5 раза за пол года, а некоторые акции в 5-6 раз и более.Итак, не считая 2008 года не было нисходящих трендов с совокупным снижением больше 24% и они не длились более 5 месяцев. 2011, как исключение, т.к. снижение было разбито на 3 фазы с внушительной восстанавливающей динамикой.В целом, в каждый из годов, начиная с 2009 присутствует коррекционная динамика на 15% и более (2016 стал легким недоразумением). Российский рынок в отличие от многих мировых рынков имеет склонность удовлетворять аппетиты разных сторон баррикад, как медведей, так и быков.Таким образом, в 2017 имеем самую продолжительную фазу снижения, как минимум с 2011 и самое мощное относительное падение (23%). Но вместе с этим в 2017 установлен рекорд по раскорреляции российского рынка с мировыми бенчмарками. Утилизация или уничтожение российского рынка происходит на траектории самого мощного ралли в истории мирового фондового рынка. В момент фиксации очередного дна в России, глобальные рынки устанавливают новые рекорды стоимости.Наиболее прочная (высокая) корреляции российского рынка с глобальными бенчмарками была в 2010-2011, самая низкая в истории - 2017. В целом по тем паническим продажам, которые наблюдаются последние несколько недель можно отметить, что даже в самые драматические и тяжелые моменты 2014, когда геополитического обострение накалялось до предела, не было ничего подобного.И это именно панические, бессистемные и беспорядочные продажи по любым ценам. Т.е. это третья аномалия.Первая аномалия: самая длительная и мощная фаза снижения рынка с 2011-2012Вторая аномалия: мощнейшая раскорреляция российского рынка за всю историюТретья аномалия: характер панических и беспорядочных продаж по любым ценам в отсутствии каких-либо внешних и внутренних факторов. Если взять ЛЮБУЮ из коррекций более 15% за последние 10 лет, то в каждую из этих коррекций было обоснование либо внутренними системными сбоями (2014), либо внешними факторами (кассовые разрывы, коллапс мировым бенчмарков или массовый исход капитала из России). Сейчас же утилизация идет на пустом месте.Но есть и еще одна аномалия.15 июня произошло не только мощнейшее снижение рынка за много месяцев, но и рекордные обороты торгов. Прошло почти 91 млрд руб. Когда было нечто подобное?До этого, ни в 2017, ни в 2016 или 2015 не было ни одного дня, где обороты рынка были бы больше 90 млрд. Это событие экстраординарное. Последний раз это случилось 16 декабря 2014, когда обороты составили почти 100 млрд. Вообще за всю историю рынка было лишь 42 торговые сессии с оборотами свыше 90 млрд. В 2014 4 дня (3,4, 17 марта и 16 декабря), в 2016, 2015, 2013 и 2012 не было таких дней. В 2011 году 10 дней, в 2010 0, в 2009 11 дней.Ниже отражены все дни, когда обороты были больше 90 млрд рубНо! В период с 15 по 16 часов по МСК прошел немыслимый и запредельный объем в 27.7 млрд руб на росте! Последний раз такое случалось 17 марта 2014 и тоже с период с 15 по 16 часов. А когда еще? Никогда!Вот статистика часовых оборотов торгов на ММВБ тогда, когда обороты превысили 20 млрд руб в часВ последний раз, когда был сопоставимый оборот (17 марта 2014) рынок сформировал годовое дно.Что касается объемов. Экстремальные объемы по генеральному тренду обычно свидетельствуют о завершении формации, т.е. являются индикатором предельного сентимента и вовлечения.Что касается внутридневной волатильности, то выкуп рынка 15 июня 2017 стал самым мощным с 18 января 2016 (тогда это было годовым дном и рынок после рос без остановки весь год), еще ранее это случилось 16 декабря 2014 (тогда выкуп был сильнее, но было сформировано дно и рынок вырос на 40% с того момента). Выкуп в 2014-2015 происходил на траектории рублевой переоценки активов после девальвации.Сложно сказать, к чему это приведет. Российский рынок безумный, значительно более безумный, чем кто-либо. Нельзя игнорировать явные намерения на утилизацию российской фонды последние полгода, как и то, что происходят последние недели беспорядочные, панические продажи. Российский рынок ломал все законы, правила и корреляции. Прошлая статистика может не значить ничего. Но!Учитывая, что падение рынка продолжается полгода и составляет 23% (максимум за 5 лет), а объем торгов стали почти максимальным за всю историю при самом стремительном выкупе с локального дна, то чисто статистически, вероятно, на этих уровнях формируется годовое дно.В принципе, с 5 июня 2017 на ММВБ начался сезон дивидендов (по 19 июля) и учитывая все составляющие вероятность роста выше, чем падения. Впервые за долгое время появились мощные ордера на покупку. Посмотрим, что из этого выйдет. Не думаю, что совсем отморозки пропустили почти 30 лярдов за час в покупку. На российском рынке в виду специфики "говна в проруби" не было крупных игроков, которые бы держали уровни в отличие от западных рынков. Вчера было видно, что заинтересованность появилась. Естественно, на таких уровнях, строго в покупку.

14 июня, 21:06

Решение ФРС США совпало с ожиданиями рынка

Как и ожидалось, члены совета управляющих Федрезерва США проголосовали за повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта по итогам двухдневного заседания. Базовая процентная ставка выросла с 0,75–1% до 1–1,25%.