• Теги
    • избранные теги
    • Сферы444
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1182
      • Показать ещё
      Разное1535
      • Показать ещё
      Формат60
      Показатели452
      • Показать ещё
      Компании347
      • Показать ещё
      Международные организации125
      • Показать ещё
      Люди559
      • Показать ещё
      Издания26
      • Показать ещё
Макроэкономика
Макроэкономика
Макроэкономика(от др.-греч. μακρός — длинный, большой, οἶκος — дом и Nόμος — закон) — наука, изучающая функционирование экономики в целом, экономической системы как единого целого, совокупность экономических явлений.
Макроэкономика(от др.-греч. μακρός — длинный, большой, οἶκος — дом и Nόμος — закон) — наука, изучающая функционирование экономики в целом, экономической системы как единого целого, совокупность экономических явлений.
Развернуть описание Свернуть описание
22 июня, 16:11

ГЕОэкономика. Франция: шанс вернуть былое величие?

Франция - главная политическая сила континентальной Европы после Второй мировой войны, в последние годы из-за проблем в экономике уступила пальму первенства Германии. Которая, как известно, потерпела поражение в войне, и ей пришлось практически с нуля строить свою экономическую систему. Более того, в настоящий момент именно ФРГ является основным бенефициаром расширения Евросоюза. Сможет ли Франция вернуть былое политическое величие после избрания нового президента? Об этом в программе "Геоэкономика".

19 июня, 12:53

Силуанов раскрыл расходы бюджета на 2018 год

Минфин намерен сохранить намеченный объем расходов бюджета на 2018 г., заявил министр финансов Антон Силуанов. Дефицит бюджета, как и планировали ранее, составит в 2018 г. около 2% ВВП.

18 июня, 14:19

Трейдеры танцуют "контанго" или как заработать миллион долларов за пару месяцев

Нефтетрейдеры фрахтуют устаревшие супертанкеры для хранения непроданной нефтиИз-за переизбытка нефти трейдеры хранят все больше сырья в изношенных супертанкерах, дрейфующих в Юго-Восточной Азии. Региональный рынок переполнен непроданной нефтью, хотя ОПЕК и 11 нерезидентов картеля договорились о сокращении нефтедобычи с тем, чтобы поддержать цены, сообщает Reuters.Десяток супертанкеров класса VLCC возрастом от 16 до 20 лет в конце мая были зафрахтованы для хранения сырой нефти на срок от одного до шести месяцев. Каждый из зафрахтованных VLCC может хранить или перевозить до 2 млн барр. нефти. Об этом агентству рассказали задействованные в сделках брокеры.Эти суда дополнили флотилию из примерно 30 супертанкеров, уже используемых для длительного хранения сырья в Сингапуре и у западного побережья Малайзии.Одним из главных факторов, побудивших трейдеров хранить сырье в супертанкерах, стало контанго – состояние, когда цены на нефть при сиюминутной поставке ниже, чем при продаже через несколько месяцев.Фьючерсы на Brent, являющиеся международным эталоном цен на нефть, с конца мая упали на 13% – до примерно $47/барр. Стоимость барреля североморской эталонной смеси с поставкой в конце текущего года на $1,5 выше."Плавучее нефтехранилище выглядит привлекательным, если предположить, что временные фрахтовые ставки составляют менее $20 тыс./сут.", – сказала Рейчел Ю, аналитик рынка нефти и танкеров в Oceanfreightexchange.Текущие тарифы на аренду пятилетнего нефтеналивного судна дедвейтом 300 тыс. т в течение одного года составляют $27 тыс./сут., свидетельствуют данные службы доставки Clarkson. Ставки на танкеры десятилетней давности и старше намного ниже."Трейдеру важно зафрахтовать для хранения нефти более старый VLCC на 30–90 дней по цене $16–19 тыс./сут.", – сказал сингапурский брокер.Переизбыток растет несмотря на то, что ОПЕК продлила пакт о сокращении нефтедобычи до конца I квартала 2018 г. "Слишком много непроданной нефти направляется в Азию", – сказал Ойстейн Беренсен, управляющий директор нефтяной компании Strong Petroleum.Нехватка емкостей береговых нефтехранилищ в КНР, а также ожидание того, что новые квоты на импорт нефти для независимых китайских НПЗ будут объявлены в ближайшее время, также играет определенную роль в увеличении объемов сырья, которое хранится в танкерах-нефтехранилищах."Как только в КНР будет обнародована новая импортная квота, ваша нефть должна оказаться как можно ближе к Китаю. Поскольку наземные хранилища заполнены почти до отказа, следующее наиболее выгодное местоположение вокруг Сингапура и Малайзии", – сказал один из трейдеров."Ожидание новых китайских заказов также объясняет, почему предлагаемая по длинным фьючерсам нефть дороже, чем та, которая торгуется сегодня. Именно поэтому мы храним ее [на борту VLCC], для последующей продажи", – добавил он.

16 июня, 05:30

Аномалии российского рынка и самый мощный выкуп рынка за всю историю торгов

На российском фондовом рынке 15 июня произошли интересные и важные события. Падение рынка продолжается с 3 января 2017 и составило 23% до самого низкого значения 15 июня. И это самая мощная фаза снижения рынка с 2012 года!Какая статистика нисходящих трендов российского рынка (более 15%)?2016 год первый год в истории российского рынка, когда не было коррекционных движений больше не то, что на 15%, а даже 10% не было!2015 год: два нисходящих тренда по 15% (16.02 по 26.03 и 24.11 по 18.01.2016)2014 год: три нисходящие фазы: 18.02-14.03 (крымские события) на 22%, 04.12-16.12 (в момент коллапса российского финрынка и рубля) на 19.4% и с 08.07 по 08.08 на 15%2013 год: основная фаза снижения с множеством отскоков продолжалась с 29.01 по 13.06 и общее падение от максимума до минимума составило 19%2012 год: Фаза снижения была два с половиной месяца с 15.03 по 24.05 и совокупное падение составило 24.2%2011 год: генеральный нисходящий тренд продолжался почти полгода с 08.04 по 04.10 и совокупное падение составило 33%, однако в рамках тренда амплитуда была запредельной, волатильность и объемы невероятные. Это самое падение было разбито, как минимум на три промежуточные нисходящие фазы по 15% и внушительным отбоем котировок от локального дна. 2011 год считается лучшим годом на российском рынке по версии многих профессиональных игроков и меня в том числе.2010 год: Совокупное снижение составило 23% с 05.04 по 25.052009 год: Стремительное снижение было на 31% с 02.06 по 19.07, однако надо заметить, что перед падением рынок вырос в 2.5 раза за пол года, а некоторые акции в 5-6 раз и более.Итак, не считая 2008 года не было нисходящих трендов с совокупным снижением больше 24% и они не длились более 5 месяцев. 2011, как исключение, т.к. снижение было разбито на 3 фазы с внушительной восстанавливающей динамикой.В целом, в каждый из годов, начиная с 2009 присутствует коррекционная динамика на 15% и более (2016 стал легким недоразумением). Российский рынок в отличие от многих мировых рынков имеет склонность удовлетворять аппетиты разных сторон баррикад, как медведей, так и быков.Таким образом, в 2017 имеем самую продолжительную фазу снижения, как минимум с 2011 и самое мощное относительное падение (23%). Но вместе с этим в 2017 установлен рекорд по раскорреляции российского рынка с мировыми бенчмарками. Утилизация или уничтожение российского рынка происходит на траектории самого мощного ралли в истории мирового фондового рынка. В момент фиксации очередного дна в России, глобальные рынки устанавливают новые рекорды стоимости.Наиболее прочная (высокая) корреляции российского рынка с глобальными бенчмарками была в 2010-2011, самая низкая в истории - 2017. В целом по тем паническим продажам, которые наблюдаются последние несколько недель можно отметить, что даже в самые драматические и тяжелые моменты 2014, когда геополитического обострение накалялось до предела, не было ничего подобного.И это именно панические, бессистемные и беспорядочные продажи по любым ценам. Т.е. это третья аномалия.Первая аномалия: самая длительная и мощная фаза снижения рынка с 2011-2012Вторая аномалия: мощнейшая раскорреляция российского рынка за всю историюТретья аномалия: характер панических и беспорядочных продаж по любым ценам в отсутствии каких-либо внешних и внутренних факторов. Если взять ЛЮБУЮ из коррекций более 15% за последние 10 лет, то в каждую из этих коррекций было обоснование либо внутренними системными сбоями (2014), либо внешними факторами (кассовые разрывы, коллапс мировым бенчмарков или массовый исход капитала из России). Сейчас же утилизация идет на пустом месте.Но есть и еще одна аномалия.15 июня произошло не только мощнейшее снижение рынка за много месяцев, но и рекордные обороты торгов. Прошло почти 91 млрд руб. Когда было нечто подобное?До этого, ни в 2017, ни в 2016 или 2015 не было ни одного дня, где обороты рынка были бы больше 90 млрд. Это событие экстраординарное. Последний раз это случилось 16 декабря 2014, когда обороты составили почти 100 млрд. Вообще за всю историю рынка было лишь 42 торговые сессии с оборотами свыше 90 млрд. В 2014 4 дня (3,4, 17 марта и 16 декабря), в 2016, 2015, 2013 и 2012 не было таких дней. В 2011 году 10 дней, в 2010 0, в 2009 11 дней.Ниже отражены все дни, когда обороты были больше 90 млрд рубНо! В период с 15 по 16 часов по МСК прошел немыслимый и запредельный объем в 27.7 млрд руб на росте! Последний раз такое случалось 17 марта 2014 и тоже с период с 15 по 16 часов. А когда еще? Никогда!Вот статистика часовых оборотов торгов на ММВБ тогда, когда обороты превысили 20 млрд руб в часВ последний раз, когда был сопоставимый оборот (17 марта 2014) рынок сформировал годовое дно.Что касается объемов. Экстремальные объемы по генеральному тренду обычно свидетельствуют о завершении формации, т.е. являются индикатором предельного сентимента и вовлечения.Что касается внутридневной волатильности, то выкуп рынка 15 июня 2017 стал самым мощным с 18 января 2016 (тогда это было годовым дном и рынок после рос без остановки весь год), еще ранее это случилось 16 декабря 2014 (тогда выкуп был сильнее, но было сформировано дно и рынок вырос на 40% с того момента). Выкуп в 2014-2015 происходил на траектории рублевой переоценки активов после девальвации.Сложно сказать, к чему это приведет. Российский рынок безумный, значительно более безумный, чем кто-либо. Нельзя игнорировать явные намерения на утилизацию российской фонды последние полгода, как и то, что происходят последние недели беспорядочные, панические продажи. Российский рынок ломал все законы, правила и корреляции. Прошлая статистика может не значить ничего. Но!Учитывая, что падение рынка продолжается полгода и составляет 23% (максимум за 5 лет), а объем торгов стали почти максимальным за всю историю при самом стремительном выкупе с локального дна, то чисто статистически, вероятно, на этих уровнях формируется годовое дно.В принципе, с 5 июня 2017 на ММВБ начался сезон дивидендов (по 19 июля) и учитывая все составляющие вероятность роста выше, чем падения. Впервые за долгое время появились мощные ордера на покупку. Посмотрим, что из этого выйдет. Не думаю, что совсем отморозки пропустили почти 30 лярдов за час в покупку. На российском рынке в виду специфики "говна в проруби" не было крупных игроков, которые бы держали уровни в отличие от западных рынков. Вчера было видно, что заинтересованность появилась. Естественно, на таких уровнях, строго в покупку.

15 июня, 22:09

Экономика. Курс дня. Эфир от 15 июня 2017 года

Прямая линия: президент ответил на вопросы россиян в прямом эфире. Сказал, что экономика вышла из кризиса, напомнил про то, как страна извлекла уроки и выгоду из санкций, научившись импортозамещению. А вот новый санкционный пакет США, по мнению Владимира Путина, был сформирован буквально "на ровном месте". Против решения Конгресса сегодня выступили и европейские партнеры России по "Северному потоку 2" - Австрия и Германия.

14 июня, 21:06

Решение ФРС США совпало с ожиданиями рынка

Как и ожидалось, члены совета управляющих Федрезерва США проголосовали за повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта по итогам двухдневного заседания. Базовая процентная ставка выросла с 0,75–1% до 1–1,25%.

14 июня, 17:17

Пятилетнее снижение сырьевых рынков

Вполне типична склонность человека к мифологизации и приданию сверхъестественных свойств объектам в условиях неопределенности и отсутствия понимания причинно-следственных связей различных явлений. Так, кстати говоря, и появлялась религия ) Возвращаясь к причинам падения цен на нефть и тому самому известному мему о гипотетических действиях Саудовской Аравии, которые способствовали обвалу.Прежде, не помешало бы оценить весь мировой рынок комодитиз. Мировые товарные активы начали обрушаться с 2011 года.Кто-то сразу, быстро и драматически, как сельскохозяйственные группы (хлопок в 2.5 раза за год, каучук в 5 раз за 3 года),А кто-то помедленнее, но все равно сильно (пшеница и кукуруза в 2 раза упали, соевые бобы и рис более, чем в 1.5 раза).Падали промышленные металлы. Никель в три раза упал, медь почти в два раза, железная руда также в 2 раза снизилась, однако на пике обвала доходило до четырехкратного падения.Обрушились и драгоценные металлы, где наибольшие потери зафиксированы в серебре.Нефть в 2014 единственный товар с глобальным оборотом свыше 30 млрд долл, который избежал масштабного ценового сжатия, хотя на тот момент уголь уже обрушился более, чем в 2.5 раза от посткризисных максимумов.Однако нефть, имеющая в 2014 году мировой оборот почти в 3 трлн долл, – предельно политизированный инструмент с картельными сговорами, как на государственном, так и на корпоративном уровне. Тем не менее, тот нисходящий тренд, который наблюдается по всему спектру товарных активов был сформирован в 2011 и не случайно.Дело в том, что именно с 2011 года ФРС и американскими регулирующими органами стала ограничиваться торговля сырьевыми товарами со стороны инвестиционных банков и первичных дилеров. Сначала в США, потом уже в Европе и следом по всему миру. Вплоть до полного закрытия товарных подразделений. Но ведь именно благодаря инвестиционным банкам и товарным деривативам в 2006-2007 мир увидел многократный рост сырьевых рынков и связанных с ними активов. Тогда инвестиционные конторы создали легенду, что быстрорастущая Азия и в особенности Китай поглотит мир своим неимоверным спросом, а сырья на всех не хватит, и что мол эпоха дешевого сырья закончилась. Ага-ага!Логика движения денежных потоков (образца 2006-2007) повторилась и в 2009-2011 после закрытия кассовых разрывов, нормализации нормы ликвидности, спрэдов в 2008 и улучшении доступа к финансовым ресурсам ФРС через первую фазу QE. Все повторилось так, что в США (более 3.5%) и Европе (в Англии доходило до 5%, а по Еврозоне до 3%) разгон инфляции выходил за все мыслимые пределы, причем так, что Трише (тогдашний глава ЕЦБ) в режиме тильта стал повышать процентную ставку!Собственно, именно тогда каналы абсорбирования ликвидности через товарные деривативы для инвестиционных контор перекрыли. И понеслось. Во многом обвал на сырьевых рынках был нерыночным, по внеэкономическим и внебалансовым причинам. По балансу спроса и предложения в реальном секторе экономики не произошло вообще ничего, чтобы сельскохозяйственные, металлургические и энергетические активы так драматически падали.В 2012 они придумали легенду, что «Китай замедляется». С тех пор, когда Китай начал замедляться в физическом спросе он прибавил 20-30% по товарным группам, создав Францию и Германию вместе взятые. Всем бы так замедляться! С момента падения сырьевых рынков физический спрос вырос для всех без исключения групп товаром с мировым оборотом свыше 30 млрд долл. А со стороны предложения не произошли никакие структурные сдвиги, которые бы способствовали критическому перекосу баланса в сторону предложения. Наоборот, многие металлургические и угольные компании стало вымывать с рынка из-за низких цен. Например, росту цинка способствовали закрытия крупнейших шахт Century и Lisheen.Что, неужели Австралия, как крупнейший в мире производитель железной руды специально обвалили цены в три раза, чтобы выдавить там каких-то конкурентов? Или может золотодобытчики в ЮАР стали демпинговать ниже рентабельности производства, чтобы себе очистить рынок? Или какая еще условная «Саудовская Аравия» нашлась в никеле или меди, чтобы в два и более раза грохнуть эти активы?Как можно было видеть в начале статьи, упали все товарные активы за редкими исключениями. Энергетические, промышленные металлы, драгоценные металлы. Сельскохозяйственная группаДинамика товарных групп относительно мая 2017Вообще, когда говорят о превышении спроса над предложением необходимо понимать следующее: нерушимо и неделимо тождество (реализованное предложение – конечный спрос + баланс запасов =0)Если кто-то говорит, что предложение нефти превышает спрос на 2 млн, то как бы предполагается, что ежедневно на мировых рынках формируется запас нефти в 2 млн баррелей (более 730 млн барр в год). Где может формироваться запас? В транспортных запасах (танкеры, железнодорожные цистерны, автоцистерны), в недвижимых запасах (наземного и подземного хранения). Транспортные запасы по умолчанию никогда не бывают стратегического типа, т.е. не предназначены для длительного хранения (больше года) нефти в рамках энергетической политики государства или крупного бизнеса. Транспортные запасы всегда под доставку конечному потребителю, по сути законтрактованный тип. Что касается недвижимых запасов подземного или наземного хранения, то тенденции в мировых государственных запасах нефти не показывают ничего близкого к годовому приросту в 730 млн баррелей.С коммерческими запасами иначе. Если государственные запасы нефти могут формироваться на случай непредвиденных перебоев с поставками сырья из-за природных катаклизмов, войн, политических факторов, то коммерческие запасы имеют другую логику. Нефтеперерабатывающая, энергетическая и химическая индустрия всегда имеют определенный запас нефти, который в целом статичен и пропорционален объему реализации продукции. Однако многие нефтегазовые компании имеют практику формирования незаконтрактованных запасов нефти под будущий спрос. Это связано с тем, что скорость развертывания нефтедобывающей инфраструктуры имеет определенную инерцию, невозможно одномоментно нарастить добычу на 100 или 200 тыс баррелей. Поэтому в связи сезонностью или предположением о будущих контрактах некоторые компании действительно добывают больше, чем продают, формируя запасы. Однако, по динамике запасов нефтегазового бизнеса в мире не было замечено аномальных отклонений. Эта практика фактически не влияет на мировые цены на нефть и имеет ограниченное измерение.Несколько другое дело, когда из всего кластера предложения некоторая часть предложения нефти может идти с демпингом (по ценам ниже рыночных). Те многие новости, которые сообщали о том, что Саудовская Аравия намеренно демпингует мало соотносятся с реальностью. Дело в том, что на Ближнем Востоке не торгуют Brent. Это лишь бенчмарк. Там свыше 10 различных сортов нефти, которые имеют динамические спрэды с Brent (от минус 10% до +3%), более того вполне типично не только для Саудовской Аравии заключать долгосрочные контракты, которые могут ощутимо отличаться от внутридневных или даже среднемесячных цен, как в большую, так и в меньшую сторону. Поэтому, как говорят в этом случае – фраза, вырванная из контекста.Опять же, еще раз повторю. Ни с точки зрения глобального спроса и предложения нефти, ни с точки зрения изменений коммерческих или государственных запасов нефти, ни с точки зрения общей структуры нефтяной отрасли не произошли в 2014-2017 какие-либо фундаментальные изменения, которые бы оправдали переоценку нефти в разы. Хотя что уж говорить, не только нефти, но и других сырьевых активов. То, что США нарастили добычу почти в 2 раза, прибавив около 4.5 млн баррелей с 2009 года ни о чем не говорит, кроме того, что они сократили импорт нефти. Только с 2014 года глобальный спрос вырос на 4 млн баррелей.Те поставки, которые были сокращены в США перераспределились в Азию. Поэтому на самом деле появление свыше 4 млн баррелей нефти за последние 7 лет со стороны США важны, но не определяющие в рамках долгосрочных цен на нефть. Мировой спрос растет примерно на 1.3-1.5 млн баррелей в год и это значительно больше, чем в среднем в год выдает США.Нефть, как и сырье упало из-за изменения правил игры на спотовом и фьючерсном рынке сырья, где избыточная ликвидность была принудительно убрана ФРС и регулирующими органами. Убрана для того, чтобы весь тот безумный избыток кэша абсорбировать во всяких этих Facebook, Amazon и Apple, которые в совокупности прибавляют сотни миллиардов долларов капитализации. Узкий и относительно мало ликвидный рынок сырья не выдержал бы таких издевательств. Это разогнало бы инфляцию и заблокировало первичным дилерам и центральным банкам денежно-кредитную вакханалию на фондовом и долговом рынке. А новая формация ценообразования без участия международных спекулянтов еще не сформировалась, и комоды из финансового актива превратились в скучный физический актив.Падение цен сырьевых рынков является осознанным шагом тех, кто контролирует этот рынок (США, Великобритания, Япония, Еврозона). Аналогичный материал по теме. Все эти страны являются чистыми импортерами сырья, поэтому в рамках экономической программы по снижению сырьевых издержек, обвал цен на комоды способствовал активизации роста в этих странах. По всей видимости, с очень высокой вероятностью, это было заранее обговорено с ведущими мировыми нефтегазовыми и сырьевыми корпорациями, когда десятилетие высоких цен 2004-2014 может смениться десятилетием низких цен. Как компенсация – щадящие условия фондирования. А вы думали, как сланцевая промышленность в США пережила такой обвал цен? Очевидно не без политической составляющей, когда фактическим банкротам выдавались щадящие ссуды по околонулевым ставкам, что позволило адаптировать отрасль под новую ценовую реальность. Как результат, уже в мае новый рекорд добычи сланцевой нефти в США.Вероятно, цикл низких цен на сырьевом рынке продолжится, как минимум до момента окончания безумного ралли на фондовом рынке и выработке новой концепции ценообразования. Это не значит, что нефть рухнет до 25, но затяжную ценовую стагнацию можем получить.

13 июня, 21:01

Граждане, скупайте валюту!

Призывы российских властей, неожиданно поменявших традиционную ориентацию дедов и отцов – «сдавайте» на «скупайте», вроде бы возымели действие – Эксперт пишет, что клиенты инвестиционных компаний с крупными счетами (1 млн. долл. и более) в мае второй месяц подряд сокращали свои активы в акциях российских (сырьевых) компаний и перекладывались в валюту, готовясь к ослаблению рубля из-за сезона отпусков и практически гарантированного очередного снижения ставок ЦБ. Однако, на макроуровне этого движения не видно – ЦБ в оценках осн. агрегатов платежного баланса за 5 мес. фиксирует, напротив, снижение оттока частного капитала третий месяц подряд – как в нескорректированных данных, так и в сез. корр.В платежном балансе по-прежнему не видно ничего, что говорило бы о переоценённости рубля, и указывало бы на его неизбежное в ближайшем будущем ослабление или даже обвал (при нефти, остающейся в диапазоне 52-55 за барр. Брент). Текущий счет остаётся положительным, несмотря на увеличение дефицита баланса услуг, оплаты труда и вторичных доходов, отражающего рост деловой и кредитной активности, и частичное восстановление доходов более обеспеченного населения. Несмотря на выросший под влияние укрепления рубля импорт (ок. 18% к аналогичным прошлогодним месяцам), сальдо торгового баланса увеличилось значительно сильнее (45%).Приток иностранных инвестиций в обязательства правительства остался положительным (порядка 12 млрд. за 5 мес.). Однако он меньше операционного увеличения валютных резервов ЦБ (17 млрд. за 5 мес.), так что в целом сальдо финансового счета органов госуправления и ЦБ продолжает скорее оказывать сдерживающее влияние на курс рубля, нежели надувает некий мифический «пузырь» в нём.

13 июня, 16:36

“Сланцы” и будущее нефтянки. Часть 1 - краткосрочная перспектива

Оригинал взят у celado в “Сланцы” и будущее нефтянки. Часть 1 - краткосрочная перспективаНетрадиционная нефть и “сланцевая” в частности бросили тень на нефтяной рынок на годы вперёд. В предыдущей статье мы обновили модель добычи “сланцевой” нефти в США и опубликовали прогнозы при разных сценариях. Добыча растёт и наши тезисы подтверждаются, но сейчас не об этом. В современном скоростном мире понимание ситуации проясняется с каждым новым отчётом, обзором или даже новостью и есть смысл уследить за ситуацией.Явления и последствияБеседуя о “сланцевой” нефти следует обязательно оговаривать контекст: на наш взгляд, это является одним из ключевых факторов непонимания между пессимистами и оптимистами в её отношении. Добыча “сланцевой” нефти составляет лишь несколько процентов от мировой, но это не помешало ей стать основным участником обрушения нефтяного рынка несколько лет назад. Таким образом, небольшие по размеру явления соседствуют с глобальными последствиями. Пессимисты указывают на первое, оптимисты на второе и всё зависит от того куда смотреть. Для понимания пара цифр: добыча сырой нефти (С5+) в мире составляет около 80 млн. баррелей в сутки (МБ/д) и “сланцевая” из них занимает около 4,5 МБ/д. Эти числа несколько варьируются в зависимости от того что считать нефтью.После того как ОПЕК и Ко продлили соглашение о сокращении добычи до марта 2018 года, “сланцы” стали основным фактором неопределённости на рынке. Пока цены относительно высоки и стабильны, нефтянка США страхуется от ценовых рисков и наращивает капитальные расходы. Это позволяет “небольшому по размеру явлению” увеличивать скорость роста добычи: ежемесячный прирост опять превышает 0,1 МБ/д и “сланцы” вспоминают своё золотое время 2013-2014 годов:Ниже нуля - снижение добычи, выше - рост.“Сланцы” присваивают себе сокращения ОПЕКНо, прошлое и настоящее это всё “аналитический тлен” - гораздо интереснее заглянуть в будущее. Недавно вышел очередной ежемесячный отчёт МинЭнерго США по “сланцам”, благодаря которому можно уточнить прогнозы при различных сценариях. При сохранении на месторождениях текущего количества буровых установок (46% от исторического максимума) и их продуктивности, ситуация до окончания соглашения ОПЕК и Ко такова:Наша модель отражена синей линией и красным пунктиромНепосредственные причины роста кроются в том, что ежемесячно бурение новых скважин приносит почти 400 кБ/д добычи, а старые скважины теряют в добыче только 250 кБ/д. Оставшиеся 150 кБ/д и формируют ежемесячный рост добычи:К концу рассматриваемого периода и сценария месячный прирост сократится в два разаПрямо сейчас (июнь-июль) добыча “сланцевой” нефти обновит максимум двухлетней давности. На протяжении соглашения ОПЕК и Ко (ноябрь 2016 - март 2018) добыча “сланцевой” нефти вырастет на 1,5 МБ/д - если ориентироваться на сценарий по буровым установкам и нашу модель выше. Это практически равно самому объёму сокращений (1,75 МБ/д).Также необходимо и проверить себя, сравнив результаты моделирования с мнением ведущих агентств. Издательство “Блумберг” агрегировало прогнозы по изменению добычи “сланцевой” нефти и получило аналогичный результат - рост на 1 МБ/д за 2017 год. На 2018 год прогноз несколько ниже. Похожие цифры привёл и Игорь Сечин (“Роснефть”) на Петербуржском Форуме. С другой же стороны, рост числа буровых установок на “сланцевых” месторождениях не вечен и без прироста цен на нефть через некоторое время рост добычи “сланцевой” нефти прекратится.Риторические игрыНе стоит удивляться такому взгляду Сечина на сланцы - он уже давно на публичных мероприятиях схожим образом оценивает добычу “сланцевой” нефти (ещё пример) и признаёт серьёзность этого феномена в отличие от своего коллеги по отрасли из “Газпрома”. Алексей Миллер же много лет прогнозировал серьёзные проблемы с добычей сланцевого газа и, как мы теперь знаем исходя из его добычи, был неправ. Пикантность ситуации добавляет то, что успехи сланцевого газа гораздо выше, чем “сланцевой” нефти. Если несколько лет назад США были дефицитны по природному газу, то сейчас всё наоборот и страна является нетто-экспортёром газа. К слову, мы обращали на это внимание ещё на заре этих перемен. С нефтью же в США всё несколько “туго”: импорт жидких топлив составляет около четверти (5 МБ/д) от потребления и даже в среднесрочной перспективе “сланцы” полностью эту проблему не решат. Таким образом, оценивая “сланцы” в общих понятиях, не стоит ставить знак равенства между нефтью и газом.Сокращения без сокращенийРешение ОПЕК отдать свою долю конкурентам взамен комфортных цен может выглядеть сомнительно. Но в таких вопросах стоит обратить внимание и на долгосрочную перспективу: спрос на нефть растёт ежегодно и как мы моделировали в одном из предыдущих материалов, минимум до 2030 электромобили не смогут существенно на него повлиять. А значит у ОПЕК будет достаточно времени нарастить свою долю не обрушив рынок и дополнительного спроса хватит на всех.Но на самом деле ситуация интереснее. Россия подписала соглашение вместе с ОПЕК и сокращения даже соблюдаются. Но если посмотреть внимательнее, то всё это лишь игра: добычу экстренно повысили перед соглашением и сейчас этот временный прирост обратно сокращают. На примере России:На данный момент добыча даже выше чем была летом 2016 года - до “сокращений”. Для ОПЕК ситуация аналогична. В итоге, соглашение есть, сокращения есть, ценовой эффект есть, а потерь в добыче и финансах у ОПЕК и Ко нет.Напоминаем, что при помощи нашего бота в мессенджере “телеграм” можно задать другие сценарии изменения буровых установок на “сланцевых” месторождениях и посмотреть что будет с добычей нефти непосредственно.Вячеслав Лактюшкин, специально для "Селадо"

12 июня, 07:00

Доклад Сечина на ПМЭФ-2017: Нефтяной рынок – на пути к балансу и устойчивому развитию

https://www.rosneft.ru/press/news/item/186793/Избранное из текста к презентацииI. ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ И СОСТОЯНИЕ РЫНКА... В.В. Путин внес важный вклад в достижение договоренности группы производителей нефти на международном уровне. Это повлияло на улучшение ситуации на рынке, а достигнутый в итоге ценовой уровень в 50 долл. за баррель и выше полезен для российского бюджета и российских компаний, но это состояние рынка не является устойчивым. Так называемая «договоренность ОПЕК и стран не ОПЕК», основной вклад в которую вносят Саудовская Аравия и Россия, дает рынку «передышку», но это сложно считать системными мерами, эффект от которых приведет к долгосрочной стабилизации. Ряд крупных производителей, которые не участвуют в данных договоренностях, активно используют конъюнктуру для усиления собственной рыночной позиции, что скорее создает предпосылки для новой нестабильности, нежели для выхода на траекторию устойчивого развития. Так, сланцевые производители в США стали крупными экспортерами в объеме свыше 1,3 млн барр./сут. Майские данные, опубликованные вчера показывают, что добыча в США достигла максимума за последние 21 месяц, составив свыше 9,3 млн барр./сут, значительно вырос и экспорт сырой нефти из США – до 1,3 млн барр./сут.Страны, входящие в ОПЕК, но находящиеся вне расчетных квот, сообщают об активном росте добычи – в Нигерии на 100 тыс. барр./сут и Ливии на 210 тыс. барр./сут. По оценкам некоторых экспертов, по итогам мая общая добыча ОПЕК превысила определенные ноябрьским Соглашением объемы на 450 тыс барр./сут.Таким образом, можно констатировать, что период низких нефтяных цен пришел надолго. В течение прошедшего года цены зафиксировались в диапазоне от 45 до 50 долларов за баррель Brent – на короткое время превышая этот интервал – а волатильность рынков и неопределенность значительно выросли.В этих условиях, аналитики уже рассматривают сценарии с ценовыми параметрами 50-40 и даже 30 долл. за баррель. Достаточно длительная балансировка рынка на уровне 40 долларов за баррель выведет половину производства на уровень убыточности – прежде всего, на глубоководных проектах Бразилии, на нефтяных канадских песках, создаст проблемы и для сланцевых производителей, за исключением высокоэффективных участков Пермского бассейна. Как следует из слайда, Россия, Саудовская Аравия, ряд эффективных проектов США, Иран и проекты в некоторые других странах сохранят конкурентоспособность, но рынку потребления это не поможет.К сожалению, неопределенность на рынке также приводит к обострению борьбы за рынки потребления, и я вынужден констатировать, что сегодня всеми участниками рынка ведется подготовка к увеличению объемов добычи и усилению борьбы за рынки сбыта. Мы должны согласиться с тем, что если отрасли необходима устойчивая и долгосрочная стабильность, – в регулировании производства должны участвовать все крупные производители. Поэтому, в текущем состоянии, мы не можем говорить о стабилизации или устойчивом переломе негативных рыночных тенденций.II. РАСТУЩИЙ СПРОС НА ЭНЕРГИЮ, РОЛЬ УГЛЕВОДОРОДНОЙ ЭНЕРГЕТИКИ И АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИСТОЧНИКИВажно отметить, что сейчас, впервые с 2010 года, наблюдается рост экономической активности одновременно в развитых и развивающихся странах. Растущая мировая экономика предъявляет уверенный спрос на энергию...несмотря на рыночный и растущий спрос со стороны потребителей энергии, существует очевидный диссонанс регуляторной повестки с задачами эффективного удовлетворения растущего спроса.Во-первых, это касается использования доходов от классической углеводородной энергетики для неоправданного субсидирования альтернативной энергетики....В 2016 году общий темп снижения энергоемкости мировой экономики составил всего лишь немногим более 1,0%. Учитывая снижение роли угля по экологическим причинам, ограничение роли атомной энергетики, значительная нагрузка в покрытии этих потребностей ляжет на газ, жидкие углеводороды и потенциально возобновляемые источники энергии (ВИЭ).Вопрос для участников сегодняшней дискуссии – в какой мере ВИЭ готовы взять на себя роль основного ресурса покрытия растущего спроса? Представляется, что эти возможности достаточно ограничены.Хорошим и важным примером для нефтяной отрасли в ответе на такой вопрос о новых источниках энергии является роль и динамика развития рынка электромобилей. Скорее всего, в отдаленной перспективе электромобили займут свое место в растущем парке средств обеспечения мобильности населения и бизнеса. Это в определенной степени скажется на темпах потребления, но не приведет к вытеснению нефтепродуктов и использованию газа на транспорте.Более серьёзное изменение роли электромобилей будет требовать переосмысления и задач энергетической безопасности, и требований к производству основных компонентов этих продуктов, и масштабных, связанных с ростом этого сектора инвестиций, которые регуляторами зачастую не рассматриваются.По оценкам ведущих инвестиционных банков, для снижения мирового потребления нефти всего на 2% к 2035 году необходимо будет построить в 2020-30 гг. предприятия по выпуску аккумуляторов мощностью производства более 500 гигаватт-часов аккумуляторного заряда. При этом, запланированные к вводу до 2020 года мощности не превышают 35 гигаватт-часов, т.е. требуется 15 кратное увеличение мощностей! Уже сегодня строящиеся мощности реализуются с задержками сроков. Производство аккумуляторов в таких масштабах будет требовать принципиально других объемов потребления никеля, лития, кобальта. При этом, основным поставщиком того же кобальта – одного из ключевых компонентов аккумуляторов на рынок электромобилей – будет Демократическая Республика Конго (более 50% мирового производства и запасов).Вопрос для обсуждения – энергобезопасность развитых стран увеличится или уменьшится при переносе принятия решений в новые географии в сравнении сегодняшней распределенной моделью принятия решений?Да, сегодня уже появились электромобили, хотя о полномасштабном коммерческом успехе говорить рано – объемы продаж малы и зависят от налоговых и акцизных стимулов в разных странах. На сегодня доля электромобилей не превышает 1,0% в общем объеме продаж в США (около 157 тысяч единиц по итогам 2016 года), 1,3% в ЕС (212 тысяч единиц), 1,7% в КНР (351 тысяча единиц). Единственная страна, где доля электромобилей в продажах вышла на серьезный уровень – 24% от общих продаж это Норвегия. Причина проста – уровень субсидий в Норвегии для такого автомобиля составляет 18-19 тыс. долл. (для сравнения – 6-8 тыс. долл. в США и других странах ЕС). Также, давайте не будем забывать о других важных «деталях»:– электромобили значительно дороже автомобилей с двигателями внутреннего сгорания;– зарядка электромобиля является весьма продолжительной по времени, что не слишком удобно для вечно спешащих автомобилистов;– актуальны вопросы эффективного хранения электроэнергии, а также экологичности производства аккумуляторов и их последующей утилизации;– распространение зарядной инфраструктуры достигло значительных масштабов пока только в США, ЕС, Японии; в целом создание достаточно разветвленной сети заправок и сопутствующей инфраструктуры только начинается; пока эти вопросы не решены;– во многих регионах, в частности, в Евросоюзе, налоги и акцизы на нефтепродукты составляют немаловажную часть бюджетных поступлений, направляемых, в том числе, на социальные цели. Пока производители ВИЭ и потребители электромобилей скорее привыкли к обратному – к государственным дотациям;– неясно, как будет удовлетворяться дополнительный спрос на электроэнергию, который будет порождать массовое развитие сектора электромобилей (здесь придется увеличивать генерацию и находить решения по развитию сетей);- бесспорно, проблему будет представлять эксплуатация электромобилей в зимних условиях в регионах с суровым климатом, так как в этих условиях происходит быстрая разрядка аккумуляторов.По итогам наших недавних обсуждений с рядом европейских регуляторов мы видим подтверждение, что электромобили не пользуются ожидаемым спросом в таких ключевых экономиках, как Германия и другие крупные страны Евросоюза, что ставит под сомнение возможность того взрывного роста спроса, про который говорили некоторые аналитики.В этих условиях оценка рынком перспектив производителей электромобилей, на наш взгляд, существенно завышена. Так, оценка стоимости компании Tesla базируется на крайне агрессивных планах по росту продаж – ежегодный темп прироста в 90% в течение 4 лет для достижения цели в 1 миллион автомобилей в год, запланированный компанией темп запуска новых моделей и строительства обеспечивающей инфраструктуры являются крайне сложными задачами. Половина из недавно привлеченных Tesla 1,2 млрд долл. были потрачены уже в 1-ом квартале 2017 года и есть безусловные вопросы по экономической состоятельности бизнес модели. Поэтому и J.P.Morgan и ряд других инвестбанков считают, что текущая рыночная капитализация компании Tesla (56 млрд. долл.) существенно – почти в два раза – превышает ее фундаментальные показатели. Надеюсь, что 6 июня на собрании акционеров Tesla рынок услышит ответы на многие из этих непростых вопросов.Таким образом, до тех пор, пока отрасль электротранспорта не станет столь же удобной и привлекательной для потребителей, как и автомобили с двигателями внутреннего сгорания, перспективы электромобилей остаются в значительной степени неопределенными. Те же самые проблемы касаются и других источников альтернативной энергии – они характеризуются неустойчивыми государственными субсидиями и отсутствием возможности работы в базовом режиме электропотребления.Поэтому, безусловной истиной остается тот факт, что углеводородная энергетика была и будет востребована.Аналитики сходятся на том, что доля жидких углеводородов в покрытии мирового энергопотребления несколько снизится, но и в дальней перспективе будет выше 25-28%, роль газа – как высокоэкологичного источника – будет только расти. Поэтому мы призываем привести регуляторную и фискальную повестку в соответствие с фундаментальными задачами эффективного обеспечения мировых потребителей энергией.III. КРАТКО- И СРЕДНЕСРОЧНЫЕ РИСКИС этой точки зрения важно отметить, что за период последнего кризиса произошло значимое снижение объемов инвестиций в новые проекты.В 2016 году операционные и капитальные затраты в мировой разведке и добыче составили около 860 млрд долл., что на 33% ниже, чем в 2014 году (1,3 трлн долл.). Прежде всего, компании сокращали бюджеты на разведку. В результате прирост запасов нефти не компенсировал добычу. Так, в 2014-2016 годах инвестиции в разведочное бурение упали в 2,7 раза. Отрасль потеряла 2-3 года эффективной геологоразведки, которые на горизонте 5-7 ближайших лет могут сказаться дисбалансом в соотношении мирового спроса и предложения.Оценки масштабов складывавшегося в последние кварталы превышения добычи над спросом, озвучиваемые ведущими аналитическими агентствами, существенно различаются между собой – по состоянию на 4-ый квартал 2016 года в диапазоне от 0,6 млн барр./сут до 1,1 млн барр./сут. Это само по себе затрудняет достижение равновесия на рынке.Скоординированное поведение участников отрасли нуждается в получении четких сигналов, но очевиден недостаток надежно обоснованных данных по состоянию рынка. Так, в США до первой сланцевой революции 2009-2011 гг. не было острой необходимости в формировании детальной информации о динамике нефтяной добычи на горизонте недели. Рынок стал ориентироваться на «заменители» данных по добыче в виде динамики коммерческих запасов. Но на этот показатель влияли многие факторы совсем иного характера – от изменения объемов нефтепереработки до масштабов хранения нефти и нефтепродуктов. Также произошло изменение роли коммерческих запасов нефти в мире, управление ими превратилось в самостоятельный бизнес, ставший менее чувствительным к краткосрочным колебаниям спроса и предложения.Спекулятивная торговля фьючерсными контрактами усиливает волатильность на рынке. За последнее время объемы этой торговли на двух крупнейших мировых товарно-сырьевых площадках в Нью-Йорке и Лондоне марками WTI и Brent соответственно достигли исторического максимума, более чем в три (!) раза перекрыв объемы чисто финансовой торговли десятилетней давности.Само функционирование нефтяного финансового рынка все больше развивается по собственным законам и в соответствии с интересами рыночных спекулянтов, при этом оказывая сильное воздействие на развитие физического рынка. Можно утверждать, что сегодня финансовые рынки – динамика которых по объемам торгов более чем на 70% определяется североамериканскими торговыми площадками – выступают в роли своеобразных регуляторов. Это проявляется и в различных возможностях доступа к заемному и акционерному капиталу у разных компаний сектора.К сожалению, эти и другие объективные проблемы создали условия для расширения методов манипулирования рынком, о которых мы говорили год назад, и подтвердили чувствительность рынка к манипулированию путем генерирования и распространения ложных сигналов, отвлечения внимания участников на второстепенные факторы.В 2016 году фиксировались длительные периоды исключительно высокой ценовой волатильности рынка. Так, в 1-м квартале 2016 года волатильность производных финансовых инструментов (индекс OVX – Oil Volatility Index) составляла 65-70%. Эта волатильность и сами ценовые скачки многократно превосходили масштабы реальных изменений рыночного баланса спроса и предложения. В I квартале 2017 года вмененная волатильность снизилась до 25-30%, это признак временной стабилизации.На физическом рынке стабильный рост спроса на нефть так и не привел в прошлом году к достижению баланса с поставками, поскольку временное снижение добычи в США, было компенсировано инерционным ростом добычи по ранее начатым крупным проектам вне ОПЕК и, главным образом, ростом добычи теми странами-членами ОПЕК, которые пытались таким образом компенсировать падение своих доходов. Со своей стороны, российские компании активно выходят на новые рынки, наладив эффективный диалог с партнерами в азиатско-тихоокеанском регионе. Отечественные компании наращивают инвестиции в импортозамещение, активно реализуя проекты с зарубежными компаниями. Российский нефтяной рынок, по оценкам Financial Times и Wall Street Journal, успешно развивается и привлекает капитал, несмотря на внешние ограничения. Отдельно нельзя не отметить выдержку и качество работы российских регуляторов, в меньшей мере ориентированных на политическую конъюнктуру и в большей – на обеспечение интересов развития отрасли.Делая более общий комментарий, можно сказать, что идёт «нивелирование» характера собственности отрасли – даже частные компании в результате применения санкционных механизмов регулирования вынуждены участвовать в политических процессах. Стираются грани между частным и публичным сектором – это касается как цен сбыта нефтепродуктов, так и выбора тех или иных проектов для реализации путём прямых указаний регулирующих органов, таких, как OFAC. Часто это происходит в ущерб собственным акционерам, и я не удивлюсь, если на другой стадии цикла этот вопрос будет гораздо более активно подниматься собственниками компаний, которые вынуждены принимать ситуацию с упущенной выгодой.Выход цен в 1-ом квартале 2017 года на уровень 50-55 долларов за баррель привел к возвращению осторожного инвестиционного оптимизма в отрасли, сокращению волатильности. В то же время, неуверенность в реальном состоянии баланса, рост добычи в странах ОПЕК, не участвующих в Соглашении, и активная разработка сланцевых запасов в США привели в начале мая к выходу цен из этого коридора и создали риски дестабилизации рынка. Парадоксальным образом недавнее достижение договоренности о продлении Соглашения на 9 месяцев произвело эффект «короткой волатильности» и даже привело к падению цен, которые впоследствии скорректировались.Медленнее всего происходит восстановление активности в крупных долгосрочных проектах мейджеров. Так, количество запущенных крупных проектов в 2015-2016 гг. сократилось в 4-5 раз по сравнению с уровнем 2008-2012 гг., снизившись до минимальных значений, наблюдавшихся только в конце 1990-х и начале 2000-х годов, когда цена нефти составляла всего 20-25 долларов за баррель (в сегодняшних реальных ценах это около 30-35 долларов).Это объясняется рядом факторов:– объективным качеством их ресурсной базы, относительно низкой – в сравнении с крупными национальными компаниями – обеспеченностью высококачественными ресурсами с конкурентоспособными удельными затратами на разведку и разработку;– ранее принятыми решениями, в том числе в отношении финансирования проектов с высокой точкой безубыточности, которые в текущей ценовой реальности являются нерентабельными.Кроме того, традиционные сильные стороны мейджеров – передовые технологии, оперативность принятия решений, координация на рынке, большие объемы своповых операций – все активнее используются национальными компаниями, и мейджеры, основу бизнес-модели которых прежде всего составляют технологии, сейчас конкурируют не столько с другими мейджерами, сколько со странами-производителями и их национальными компаниями, активно выходящими на международный рынок.Совсем не очевидно, что сегодня компании-мейджеры будут самыми лучшими покупателями традиционных ресурсов; национальные компании вполне конкурентоспособны с ними и уже приобрели необходимые опыт и компетенции при реализации крупных и сложных проектов. Вклад национальных компаний в мировую добычу более чем в три раза превышает долю мейджоров.В результате мы все более отчетливо наблюдаем усиление национальных нефтегазовых компаний, в том числе Saudi Aramco, Qatar Petroleum, китайских CNPC и Sinopec. Причем их активность распространяется не только в своих странах, но и в глобальном масштабе.В частности, китайские национальные нефтегазовые компании ведут активную работу по усилению международного присутствия, приобретая доли в проектах не только в развивающихся странах, но и в США, Канаде, Великобритании.Также мы можем говорить о политической и экономической интеграции стран Шелкового пути. Китай активно создает зону особого экономического партнерства, связанного, в том числе, с поставками и переработкой нефти, нефтехимией. Фактически, складывается новый энергетический хаб, который будет иметь собственные индикаторы и тем самым сможет снижать влияние традиционных центров торговли нефтью, таких как лондонская биржа ICE, нью-йоркская NYMEX и чикагская CME.Аналогичные стратегии реализуют и индийские компании, скоординированная политика которых и возможная консолидация поддерживаются на высоком государственном уровне....IV. Гармонизация условий функционирования на нефтяном рынкеТак, например, важным фактором как для ОПЕК в целом, так и для Саудовской Аравии как крупнейшего участника организации в частности, является предстоящее IPO холдинга Saudi Aramco. Уже сейчас можно утверждать, что оно станет одним из самых значимых событий в мировой энергетике.Отметим активную государственную политику руководства Саудовской Аравии, направленную на поддержку национальной нефтегазовой компании. Особенно впечатляет кардинальный пересмотр налоговой системы Саудовской Аравии в пользу повышения инвестиционной привлекательности компании Saudi Aramco, что обеспечит радикальное снижение налоговой нагрузки и рост дивидендов....Также благоприятные условия созданы и в нефтяной отрасли США, остановлюсь на них.Реакция сланцевой добычи в США даже после снижения цен ниже точки безубыточности была замедленной, и только в конце 2015 года падение объемов добычи стало отчетливо проявляться. Общая добыча жидких углеводородов в США в условиях кризиса снизилась примерно на 0,8-1 млн барр./сут. При этом сланцевая добыча внесла основной вклад в это падение, снизившись примерно на 600-700 тыс. барр/сут.Сказались ряд факторов:– постоянный технологический прогресс в отрасли, который в стрессовых условиях кризиса только ускорился. Отмечу, что технологические вызовы стоят и будут стоять в обозримой перспективе перед всеми нами в условиях растущей конкуренции;– гибкость американской нефтяной отрасли в целом, включая избыточность сервисных и транспортных мощностей в период кризиса и возможность давления заказчиков на стоимость услуг сервисных компаний, развитые механизмы хеджирования, возможности оперативного изменения планов бурения, развитая сеть нефте- и газопроводов.Положение в сланцевой отрасли США по-прежнему очень неоднородно – на многих месторождениях продолжается стагнация или спад, но появились лидеры роста, и прежде всего Пермский бассейн. Думаю, что, одновременно с восстановлением активности в сланцевой отрасли, мы стоим на пороге довольно заметного роста затрат, обусловленного увеличением спроса на услуги сервисных компаний и потребностью в значительных инвестициях для его удовлетворения. Не исключаю, что «новая волна» инфляции затрат может затронуть и другие страны.Наши укрупненные оценки показывают, что изменение цены WTI приводит к изменению количества активных буровых установок на нефть и газ с лагом около 4 месяцев, а число активных буровых установок является наилучшим показателем количества ввода новых скважин через два месяца. Таким образом, изменение цены нефти приводит к изменению добычи сланцевой нефти в США примерно через 5-6 месяцев.В целом мы наблюдаем оптимизм аналитиков в отношении ожидаемого роста сланцевой добычи в США в 2017 году – сейчас это 700-1000 тыс. барр./сут. Такая динамика обусловлена, прежде всего, ростом производительности в сланцевой отрасли в США. Так, в 2016 году по сравнению с 2014 годом капитальные затраты по проектам снизились на 71% и на 60-70% снизился объем бурения горизонтальных скважин. Несмотря на это, на 47% повысилась проходка на буровую установку, а стоимость прироста новой добычи нефти снизилась вдвое.Еще более оптимистично видятся перспективы роста в 2018 году – порядка 1,5 млн барр./сут. Таким образом, сокращение добычи в рамках соглашения стран ОПЕК и стран не-ОПЕК может уже к середине 2018 года быть в значительной мере компенсировано ростом добычи сланцевой нефти в США.При этом для сланцевой добычи в США созданы исключительно благоприятные условия:– текущие налоговые платежи, если учесть широко применяемые стимулы, по данным компании Rystad Energy, не превышает 10-15%;– новые налоговые инициативы правительства США в части снижения налога на прибыль создадут дополнительные преференции;– развитые финансовые рынки со всем набором инструментов – дешевым финансированием, хеджированиемКонечно, необходимо отметить, что существует ряд факторов, которые могут замедлить восстановление сланцевой добычи, в их числе инфраструктурные ограничения, масштаб требуемых инвестиций, ограничения стоимость сервисных подрядчиков. Возможно, ряд этих ограничений будет преодолен в рамках реализации новых энергетических инициатив США.Вместе с добычей нефти в США увеличивается и добыча попутного газа, избыток предложения которого создаст дополнительные предпосылки для развития экспорта американского СПГ на перспективные и высоко конкурентные рынки стран АТР и Европы. При этом на европейском газовом рынке конкуренция обещает быть еще более жесткой, учитывая большие объемы поставок трубопроводного газа не только из России, но и из стран Африки и Норвегии.Важным фактором стал рост производства в США «газовых жидкостей» – именно он привел к тому, что общая добыча жидких углеводородов в США за период кризиса снизилась всего на 200 тыс. барр./сут. Фактор расширения производства «газовых жидкостей» будет вносить важный вклад в рост американской добычи в среднесрочной и долгосрочной перспективе и давать мощный стимул развитию нефтегазохимии.Суммируя, подчеркнем, что способность определять глобально конкурентоспособный регуляторный режим – включая налоговые и другие факторы – является залогом устойчивого качественного роста для производителей нефти, и пример США здесь является показательным.Нефтяная отрасль России также имеет свои особенности в части способности финансировать собственное развитие, прежде всего, за счет внутренних финансовых резервов и генерируемых денежных потоков. Доля России в покрытии мирового спроса оставалась в последние годы в целом стабильной, так что обусловленный реализацией бизнес-планов компаний рост добычи (порядка 2% в год) лишь незначительно превышал темпы роста спроса (порядка 1,5-1,7% в год).Устойчивость российской нефтедобычи, на мой взгляд, была недооценена рынком. Теперь причины этого феномена хорошо объяснены – они состоят в качестве российской ресурсной базы, успешном развитии собственных технологических и сервисных компетенций, активной работы по снижению затрат, эффективных приобретений, высокой корпоративной ответственности.В целом инвестиции российского нефтяного сектора в рублевом выражении (а большинство статей затрат выражаются в рублях) в условиях кризиса росли, увеличивалась и добыча.В России ряд компаний, включая «Роснефть», уже несколько лет назад приняли инвестиционные решения, реализация которых влечет рост добычи. Конечно, мы их корректируем в соответствии с пониманием важности достижения глобального баланса. Думаем, что по мере роста потребности рынка в новых поставках мы сможем внести значимый вклад в их удовлетворение.Отмечу готовность во многих странах к снижению фискального бремени на бизнес. Представляется, что и другим регуляторам отрасли, включая ответственных российских регуляторов, важно отслеживать такие процессы для обеспечения конкурентоспособности отрасли.V. ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ПРОГРЕСС И НОВЫЙ ОБЛИК НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙМы неоднократно подчеркивали важность технологических сдвигов в энергетике в целом и в нефтегазовой отрасли в том числе. Без технологических прорывов было бы невозможно многое из того, что мы сейчас обсуждаем и на чем мы строим перспективу нашего бизнеса....Отдельно хочу отметить процессы, происходящие на рынке сервисных услуг.Компании переходят к интегрированной модели поставщиков комплексных услуг и оборудования – это не только способствует развитию технологических компетенций, но также позволяет диверсифицировать риски и повысить финансовую устойчивость. Важную роль будут продолжать играть процессы слияний и партнерств для обеспечения синергии совместного использования компетенций (технологических, рыночных, производственных, финансовых) их участников. Знаковой в этом плане стала сделка по объединению Baker Hughes, одной из компаний «Большой нефтесервисной тройки», с компанией General Electric Oil and Gas, создающая синергию активов и усиливающая роль обеих компаний в отрасли, а также в значительной степени иллюстрирующая изменение роли нефтесервисного сектора как такового....Нужно находить и более активно использовать инструменты развития отрасли, отвечающие стоящим перед нами задачам.В частности, необходимо создание вертикально интегрированных цепочек с участием потребителей и производителей, обмен активами, другие подходы, способствующие повышению открытости и устойчивости отрасли....VI. РОСНЕФТЬ – ОТВЕТСТВЕННЫЙ ЛИДЕР ОТРАСЛИЧто касается Роснефти, то несмотря на волатильность рынка, мы смогли добиться рекордных показателей – мощности по добычи углеводородов составили 5,6 млн барр. н.э., увеличившись за год на 4%. По объемам добычи нефти (210 млн т в год) Компания превосходит многие страны мира....Отмечу некоторые важные стратегические сделки прошлого года:– в декабре 2016 года нами была приобретена доля в крупнейшем газовом месторождении Средиземного моря Зохр в Египте, что позволяет выйти на перспективные рынки газа региона (мы участвуем в этом проекте вместе с нашими партнерами из Италии Eni и компанией ВР);– проведенная в декабре 2016 года реструктуризация СП с компанией BP в Германии позволила нам усилить позиции на одном из наиболее перспективных рынков нефтепродуктов в Европе, стать третьим крупнейшим переработчиком немецкого рынка;– в октябре 2016 года мы объявили о приобретении доли в одном из крупнейших НПЗ Индии, что не только позволяет выйти на новый быстро растущий рынок, но и обеспечить стабильность работы в этом регионе....Это и новые проекты, и возможности своповых поставок нефти, и поставки оборудования, и участие в совместных добычных и логистических проектах, совместные добычные проекты для монетизации ресурсной базы Компании....Важным этапом не только для Компании Роснефть, но и для всей экономики России, стала интегральная приватизационная сделка по приобретению пакета ПАО АНК «Башнефть» и реализации 19,5% акций самой Роснефти новым стратегическим инвесторам. Сделка показала, что даже в сложной рыночной конъюнктуре проведенные транзакции и сформированные партнерства продемонстрировали высокий потенциал стоимости действительно качественных активов.Выскажу уверенность, что самые важные успехи у нас еще впереди.Мы знаем, что сегодня на выходе находятся подготовленные Правительством РФ новые налоговые инициативы, связанные с введением налога на дополнительный доход, что должно придать новый импульс привлечению инвестиций в отрасль и стать важным шагом в создании конкурентоспособной фискальной системы с учетом недавних инициатив Саудовской Аравии и США – мы такие инициативы можем только приветствовать.

08 июня, 22:07

Экономика. Курс дня. Эфир от 8 июня 2017 года

Поменяли риторику. ЕЦБ считает риски для экономики еврозоны "в целом сбалансированными", из заявления исчезла формулировка "ставки могут быть снижены вновь в случае необходимости". Уберечься от соблазна. Новое бюджетное правило снизит зависимость российской казны от нефти и газа. Подробности обсудим с Натальей Пороховой из рейтингового агентства АКРА. Сигнал авторынка. Продажи автомобилей в России третий раз в этом году демонстрируют солидный рост к прошлогодним показателям.

08 июня, 08:35

Реновация как разрыв общественного договора власти с народом

На слушаниях в Госдуме вице-премьер Дмитрий Козак посоветовал «не абсолютизировать право собственности».Во вторник 6 июня в Государственной думе прошли парламентские слушания на тему «Создание правовых условий для обеспечения жителей города Москвы комфортным и современным жильем как ключевой элемент реновации жилищного фонда». Депутаты обсуждали законопроект о внесении изменений в Закон Российской Федерации «О статусе столицы Российской Федерации» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части установления особенностей регулирования отдельных правоотношений в целях реновации жилищного фонда в столице Российской Федерации - городе федерального значения Москве, более известный как «закон о сносе».Вел слушания председатель Госдумы Вячеслав Володин, среди спикеров, кроме председателей думских комитетов и лидеров думских фракций, были мэр Москвы Сергей Собянин и вице-премьер Дмитрий Козак. На заседании присутствовал также министр строительства и ЖКХ РФ Михаил Мень.На сайте профильного комитета Думы за несколько часов до начала обсуждения появился текст законопроекта ко второму чтению, которое запланировано на пятницу 9 июня, но большинство депутатов и приглашенных участников обсуждения, как показали последовавшие дебаты, не успело его прочитать. В этом документе предусмотрен снос неаварийных типовых домов, построенных по проектам 1957-1968 гг., а также «аналогичных» зданий, принятие решений о сносе дома большинством в две трети голосов от собственников и нанимателей и блокировка сноса голосами не менее одной трети жителей, выселение в течение 90 дней, предоставление равнозначных или равноценных квартир, возможность коммерческого выкупа для тех, у кого нет детей, право на судебную защиту, а также создание фонда реновации – унитарной НКО.В поддержку этих поправок поправок выступили председатели комитетов: Евгений Москвичев (транспорт), Галина Хованская (ЖКХ), Павел Крашенинников (законодательство), Николай Николаев (собственность). Галина Хованская еще недавно называла законопроект о реновации самым сырым и непродуманным в своей практике, а голосование по реновации - нелегитимным. Однако, в своем выступлении на слушаниях она этого не говорила. Зато рекомендовала всем попавшим под снос стать на кадастровый учет, или направить письменное заявление о желании это сделать. Павел Крашенинников назвал реновацию «локомотивом экономики» и «решением многих социальных проблем». Он также подчеркнул, что у недовольных теперь есть возможность пройти все судебные инстанции. Николай Николаев восхитился, как он выразился, огромной работой, проделанной депутатским корпусом по доработке законопроекта.«Скоро мы увидим улыбки на лицах москвичей, которые получают новые квартиры», - добавил он. Вице-премьер Дмитрий Козак сдержанно поблагодарил Госдуму за учет поправок правительства.Мэр столицы Сергей Собянин рассказал о промежуточных результатах голосования москвичей, которое началось еще до принятия федерального закона и проводится по правилам, определенным мэрией: 57% граждан, по егт словам, уже приняло участие, из них 88% проголосовало за снос и лиь в ста домах результат голосования пока неясен. В завершение своего выступления Собянин заявил, что программа реновации «не оставила равнодушной никого. «Такой активности не было ни по одной проблеме никогда!» - радостно сообщил градоначальник. Затем слово для выступления было предоставлено москвичам, и атмосфера в зале заседаний накалилась. Вячеслав Володин, к примеру, дал слово женщине, стоявшей в зале с плакатом «ложь». Ей оказалась жительница Коптево Евгения Гурчук, которая адресовала свой вопрос мэру Москвы. Она рассказала, что ее дом изношен всего на 30 процентов, и есть «люди, которые живут в худших условиях, а их не переселяют».«Те люди, которые ходят на митинги, это не отбросы общества, а интеллектуальное общество, которое заработало свои деньги, купило квартиры, сделали в них ремонт, организовали собственное гнездо, которое эта программа пытается разрушить», - заявила она и призвала мэрию более адресно включать дома в программу.Собянин предложил ей голосовать против сноса, а Володин согласился, что противники реновации действительно не «отбросы» и что он согласен с ее предложением сносить только сильно изношенные дома. Гражданка Гурчук продолжала не соглашаться:«Нас этим законом хоронят, рушат наши жизни!”Володин сказал активистке, что ее мнение услышано, но работники аппарата Госдумы боятся к ней подойти и забрать микрофон:“Вы отбиваете у городской власти охоту заниматься благоустройством! Солнце мое, вы должны думать не только о себе, но и об остальных».Среди выступавших москвичей были и сторонники реновации, но чиновники и депутаты не смогли дать конкретные ответы на их вопросы. Так, мать-одиночка Ольга Челина рассказала, что живет в очень тесной квартире со своим ребенком и хочет улучшить жилищные условия: «Но какие гарантии? Мы доживем до этих лет, когда нас переселят? Какой тип дома нам предлагается? Хочется конкретики». Многодетная мать Светлана Листратова пожаловалась на противников реновации, котоые «завалили» листовками почтовые ящики в ее подъезде, и что в ее квартире «санузел в 2,5 метра, там невозможно справлять нужду и купаться одновременно». Как всегда, наиболее ярко выступил Владимир Жириновский. Он призвал «держать синицу в руках», "брать пока дают», причем «брать деньгами», а саму программу реновации назвал «счастьем»:“Государство - это инструмент принуждения, а не добрая мама! Что бы я сделал - я бы взял деньгами и купил квартиру ближе к родителям или купил участок в новой Москве! Вы все на "Запорожцах", а вам дают "Мерседес".Нелишне заметить, что слова Жириновского о том, что государство — «инструмент принуждения, а не добрая мама», противоречат статье 7 Конституции РФ, где утверждается, что Российская Федерация — социальное государство:“Российская Федерация - социальное государство, политика которого направлена на создание условий, обеспечивающих достойную жизнь и свободное развитие человека».Ход дискуссии, как видно, привел вице-премьера Козака в крайнее раздражение, и он сказал, что «этот колхоз с приватизацией квартир создали не они, а расхлебывать приходится им». «Не надо абсолютизировать право собственности» - посоветовал он. Зал откликнулся на эти слова вице-премьера российского правительства глухим рокотом.И действительно, колхоз с приватизацией квартир создало правительство Егора Гайдара во времена президентства Бориса Ельцина в 90-е годы. Тогда это воспринималось как своего рода общественный договор власти с населением: народ не мешает власти приватизировать российскую индустрию так, как ей это угодно, а взамен гражданам отдаются в собственность их квартиры, которые в СССР были собственностью государства. Этот общественный договор соблюдался до самого последнего времени, по крайней мере, на официальном уровне. Случаи отъема квартир за долги перед банками или в результате какого-либо мошенничества юридически его не нарушали. Фрейдистские оговорки Жириновского и Козака — это откровенные констатации того жестокого факта, что реновация, которую, как видно, в скором времени Госдума узаконит, этот общественный договор власти с народом отменяет. Осталось только исключить из Конституции 7-ю статью и официально признать, что государство под названиеми «Российская Федерация» не будет более доброй мамой для простых граждан, а будет инструментом принуждения, и право собственности в нем не абсолютно. Как известно, теория «общественного договора» (le contrat social) была создана в работах Томаса Гоббса, Джона Локка и Жан-Жака Руссо. Древнегреческая версия «общественного договора» изложена в знаменитом диалоге Платона «Критон». Трактовка Платона отражала социальные нормативы античной рабовладельческой республики, Гоббс защищал авторитарную монархию, Локк - либеральную монархию, Руссо - либеральный республиканизм.Учение о договорном происхождении государства в любых его трактовках ставит на первый план суверенитет народа, который делегирует властные права правительству или монарху. Если вдуматься, даже в знаменитой максиме Людовика XIV («Государство — этот я») это, хоть и косвенныим образом, но признается. Согласно теории общественного договора, легитимна только та власть, которая его соблюдает. По всему видно, что реновация, инициированная московскими властями, в самое ближайшее время может распространиться на всю страну Ее называют «локомотивом экономики» и ждут стимуляции экономического роста.На самом деле, реновация делается в интересах строительного лобби, которое зарабатывало до введения Западом экономических санкций против России не на продаже квартир гражданам, а на перекредитовании. Берется кредит, начинается стройка, когда приходит время возвращать кредит западному банку, берется новый кредит, и так далее. Таким образом, застройка городов становится перманентной, точно так же как и бесконечное перекредитование для ее реализации. Когда западные кредиты под низкие проценты стали недоступны, вся система российской градостроительной индустрии повисла над пропастью. Правительство оказалось между Сциллой массовой безработицы среди городского населения (на строительную отрасль работают миллионы горожан), и Харибдой социальных протестов жителей, не желающих покидать обжитые городские районы. Харибду сочли менее опасной и дали реновации зеленую улицу. Помимо прочего реновация решает еще одну социальную задачу, о которой, как ни странно, никто не говорит. Французский социолог Пьер Бурдье в своих работах отмечает, что социальное и физическое пространство крупнейших западных мегаполисов совпаджают. То есть, в центре города живут богатые горожане, на городской периферии — средний класс, в спальных районах окраин -малоимущие. Однако, на Западе такая структуризация социального и физического пространства складывалась веками, а в РФ делается попытка организовать ее в короткие сроки и в условиях нарастающего экономического кризиса.Руссо говорил, что «если бы не существовало таких точек, в которых сходились бы интересы всех, не могло бы быть и речи о каком бы то ни было обществе».Возможно, столь любезная российским начальникам реновация станет тем случаем, когда точек, в которых сходятся интересы всех, уже не существует. Последствия такого расхождения общественных и властных интересов в стране трех революций, тем более в столетнюю годовщину крайней из них, хорошо известны. Автор: Владимир Прохватилов, президент Академии реальной политики (Realpolitik), эксперт Академии военных наук http://argumentiru.com

06 июня, 18:19

ЦБ: ослабление рубля не поможет российской экономике, ч.2

1. Замечание руководителя ЦБ, сделанное в её интервью месяц назад, что регулятор при определенных условиях готов вернуться к покупкам валюты до достижения ЗВР 500 млрд. долл., в принципе могло быть понято, как готовность ЦБ внять хору голосов, требующих от денежных властей каких-нибудь действий по ликвидации текущей «переукреплённости» рубля.Правда, там же Набиуллина сказала, что в любом случае операции на валютном рынке будут проводиться только в таких условиях и объемах, когда они не окажут сколько-нибудь заметного влияния на курс. Вернуться к пополнению запасов можно будет лишь после достижения 4%-ной цели по инфляции. Это можно интерпретировать так, что ЦБ рассматривает покупки валюты как инструмент «тонкой настройки» денежно-кредитной политики (ДКП) в дополнение к процентным ставкам, чтобы избежать слишком частого их пересмотра, если инфляция будет кратковременно падать ниже среднесрочной планки в 4%.2. Вопрос, когда ЦБ возобновит интервенции, пока открыт. В первом обзоре инфляции, вышедшем в середине мая, МЭР написал, что годовая инфляция уже опустилась до цели в 4% по состоянию на 15 мая, и при сохранении обменного курса на текущих уровнях она сожмется к концу года до 2.9%.МЭР рассматривает такой сценарий, как нереалистичный. «Недолёт» до инфляционной цели, по мнению ведомства, заставит ЦБ форсировать снижение ставок по своим операциям, что выведет курс к концу года на значения, записанные в базовом сценарии прогноза МЭР (64.2/долл.). Инфляция при этом ожидается в 3.8%, а уже в следующем году оживление спроса вернёт её к искомым 4%. О том, что ЦБ может компенсировать временный «провал» инфляции интервенциями в материале МЭР, очевидно, писавшемся ещё до заявления Набиуллиной, в записке МЭР ничего не говорится.3. Оба основных аналитических звена ЦБ в части ДКП – департаменты ДКП и Исследований и прогнозирования – выступили с заявлениями о сроках и целях интервенций, смысл которых в том, что (а) возобновление интервенций – не вопрос ближайшего будущего, поскольку достигнутый результат по инфляции в 4% все ещё неустойчив и ненадежен (в частности, аналитики ЦБ допускают временное ускорение продовольственной инфляции из-за погодных аномалий текущего года); (б) Целенаправленные усилия по ослаблению рубля, если бы они стали результатом валютных покупок ЦБ, в текущих условиях российской экономики оказали бы скорее негативное влияние на её конкурентоспособность и усугубили бы технологическое отставание, стимулируя выпуск плохих товаров по завышенным ценам (импортозамещение), как это уже произошло в эпоху «послекрымской автаркии», и облагая «дополнительным налогом» высокотехнологичные сектора, зависящие от импорта оборудования и привлечения зарубежных специалистов и менеджеров.4. Аргументы аналитиков ЦБ против искусственного занижения рубля тезисно сводятся к 2-м.(i) Ценовой демпинг за счёт снижения трудовых издержек, достигаемый таким способом, как правило, смещает производственную структуру в пользу более низкой технологии, трудоемких отраслей. Россия, являясь давно и сильно урбанизированной «почти европейской» страной, имеет и относительно развитую производственную базу и относительно дефицитные трудовые ресурсы. Втягиваясь в гонку на понижение заработных плат и стандартов потребления с бедными странами, мы обречены на неизбежное поражение в ней.(ii) В 21-м веке замыкание производства в национальных границах является нонсенсом. Большая редкость, если промышленный товар целиком и полностью разрабатывается и производится только в одной стране. Устойчивый рост благосостояния страны требует встраивания в глобальные производственные цепочки на все более высоком уровне создания добавленной стоимости, где уровень курса национальной валюты имеет второстепенное значение. Более высокие реальные обменные курсы (т.е. соотношений цен в неторгуемых и торгуемых продуктов национальной экономики) в передовых странах поддерживаются более высоким уровнем производительности труда в них, обусловленным занятием соответствующего места в технологических цепочках (дизайн, исследования и разработки, а не фабрично-заводской труд, являющийся уделом бедных, и, соответственно, трудоизбыточных наций).В качестве примера авторы приводят опыт Китая, который в течение 15 лет (с начала 90-х до кризиса 2008г.) придерживался политики, направленной на развитие трудоемких торгуемых отраслей. Реальный курс юаня в это время оставался заниженным относительно равновесного, рассчитанного по модели BEER. Однако после достижения определенного уровня индустриализации и урбанизации занижение курса юаня стало помехой для экономического роста, и начиная с 2005 г. Китай стал постепенно отказываться от проводимой ранее политики. Разрыв между заработной платой в Китае и США стал быстро уменьшаться, хотя и остается очень значительным.5. (доп.) В комментариях к предыдущей записи подбросили ссылку в тему на ещё одну свежую попытку установить статистическую зависимость между политикой занижения обменных курсов и экономическим ростом. Примечательна вводная фраза, являющаяся, возможно, ключом к пониманию этой популярной проблемы: «В то время как «прохожие с улицы» и политики часто убеждены в том, что девальвация может подстегнуть рост, экономисты, как правило, скептичны, что относительная цена двух валют может играть основную роль в среднесрочной перспективе». С точки зрения эконометрики обменный курс является эндогенной переменной, чей вклад в рост также трудно выделить, как, например, выявить «пузыри» в ценах активов.Попытка авторов эконометрически выявить влияние девальваций и ревальваций на рост в 150 странах на периодах (пятилетках) с 1970 по 2010гг., приводит их к основному выводу: использование обменного курса в качестве рычага политики может быть полезным на ранних стадиях экономического развития, в то время как оно становится неуместным в долгосрочной перспективе, когда страны становятся богаче. Также эффект может быль более заметен в странах, привязывающих свою валюту к базовой, чем при плавающем курсе (занижать курс можно и в том, и в другом случае). Тем не менее, авторы против того, чтобы смотреть на их результаты как поощрение для развивающихся стран спешить обесценивать свои валюты.В Эксперте http://expert.ru/expert/2017/24/promyishlenniki-i-tsb-za-krepkij-rubl/

06 июня, 16:41

Торговый профицит РФ в январе-апреле вырос на 41%

Положительное сальдо торгового баланса РФ в январе-апреле 2017 г. выросло до $46,9 млрд, что на $13,6 млрд больше, чем в январе-апреле 2016 г., сообщила ФТС во вторник.

06 июня, 15:49

Бюджет недополучит 200 млрд руб. от госкомпаний

Бюджет в 2017 году получит на 205 млрд руб. меньше дивидендов госкомпаний, чем планирует Минфин, оценила Счетная палата. Правительство не учло снижения выплат от «Газпрома» и риски от снижения норматива для оборонных предприятий

06 июня, 13:36

Мантуров: бедным дадут по 10 тыс. руб. в год на еду

Выплаты в рамках программы продовольственной помощи населению могут составить около 10 тыс. руб. на человека в год, заявил глава Минпромторга Денис Мантуров.

06 июня, 11:41

Госдолг Украины вырос к 1 мая до $74,31 млрд

Государственный долг Украины увеличился в апреле на 2,69% (на $1,95 млрд) до $74,31 млрд, сообщает Минфин Украины. При этом размер внешнего долга увеличился на $740 млн до $36,94 млрд.

05 июня, 12:21

Катар

Арабские страны разрывают отношения с Катаром. Поводом стала позиция Катара по Ирану - для создаваемого "ближневосточного НАТО" Иран является стратегическим противником, а потому любые колеблющиеся и тем более поддерживающие противника становятся его союзниками. Однако это повод. В качестве обвинения выдвинута стандартная и главное - совершенно безошибочная формулировка поддержки местного регионального терроризма. Такую формулировку в регионе можно смело предъявлять через одного, причем это будет чистой правдой. Катар обвинили те, кто и сам активно пользуется услугами и содержит террористов.В реальности, конечно, ситуация гораздо сложнее. Катарская элита (частично вынужденно, частично самостоятельно) присоединилась к глобальному проекту, рассчитывая занять в нем небольшое, но важное место. Соответственно, Катар сразу же стал противником большинства арабских режимов, ориентированных на имперскую республиканскую элиту США. До Арабской весны это не имело особого значения, но во время Арабской весны, особенно ее первого этапа, стабильность региона была взломана братьями-мусульмаами, которых окормлял и поддерживал как раз Катар. Госсекретарь Клинтон сделала ставку на умеренных исламистов, коими она полагала "Ихван муслимин", но события Весны пошли по свей внутренней логике, и проект исламизации региона под руководством "братьев-мусульман" расширился за счет других конкурирующих проектов более радикальной исламизации - проекта "Аль-Кайеды" и затем Исламского государства. И в этой борьбе "братья" и Катар проиграли даже при Обаме.Основная ошибка Клинтон заключалась в том, что она не смогла провести "острую фазу" Арабской весны в сжатые сроки. Именно поэтому Весна очень быстро стала радикализовываться, и начавшие ее "братья" стали аутсайдерами процесса. Более того - часть "братьев" и примкнувших к ним на первом этапе сами радикализовались - и теперь ряд группировок "братьев-мусульман" перешли на сторону джихадистов - либо Аль-Кайеды, либо вообще ИГ. Катар поддерживает даже такие группировки - скажем, печально для нас известную Ансар Бейт аль-Макдис, которая взорвала наш самолет над Синаем. Но в целом к 13 году Катар проиграл - и в качестве признания проигрыша со своего поста ушел эмир Хамад ат-Тани.Однако Катар стался в обойме глобалистов, и пока Обама находился у власти, был в неприкосновенности. Теперь все обиженные им решили ответить за все.В этой ситуации интересна российская политика. Мы, сделав ставку на Катар и принявшись с ним активно дружить (даже несмотря на прямую причастность Катара к гибели наших граждан на Синае), снова поставили не на того. Мы умеем выбирать союзников, тут нам нет равных. Нынешняя власть умудрилась рассориться со всем миром, но даже редкие союзники - такие же изгои.США пытается всех помирить, но здесь вопрос не в благотворительности. Скорее всего, Катару будет предложено переориентироваться на "правильных парней" и выбрать светлую сторону Силы. И тогда ему простят все былые грехи.

22 июня, 16:11

ГЕОэкономика. Франция: шанс вернуть былое величие?

Франция - главная политическая сила континентальной Европы после Второй мировой войны, в последние годы из-за проблем в экономике уступила пальму первенства Германии. Которая, как известно, потерпела поражение в войне, и ей пришлось практически с нуля строить свою экономическую систему. Более того, в настоящий момент именно ФРГ является основным бенефициаром расширения Евросоюза. Сможет ли Франция вернуть былое политическое величие после избрания нового президента? Об этом в программе "Геоэкономика".

16 июня, 05:30

Аномалии российского рынка и самый мощный выкуп рынка за всю историю торгов

На российском фондовом рынке 15 июня произошли интересные и важные события. Падение рынка продолжается с 3 января 2017 и составило 23% до самого низкого значения 15 июня. И это самая мощная фаза снижения рынка с 2012 года!Какая статистика нисходящих трендов российского рынка (более 15%)?2016 год первый год в истории российского рынка, когда не было коррекционных движений больше не то, что на 15%, а даже 10% не было!2015 год: два нисходящих тренда по 15% (16.02 по 26.03 и 24.11 по 18.01.2016)2014 год: три нисходящие фазы: 18.02-14.03 (крымские события) на 22%, 04.12-16.12 (в момент коллапса российского финрынка и рубля) на 19.4% и с 08.07 по 08.08 на 15%2013 год: основная фаза снижения с множеством отскоков продолжалась с 29.01 по 13.06 и общее падение от максимума до минимума составило 19%2012 год: Фаза снижения была два с половиной месяца с 15.03 по 24.05 и совокупное падение составило 24.2%2011 год: генеральный нисходящий тренд продолжался почти полгода с 08.04 по 04.10 и совокупное падение составило 33%, однако в рамках тренда амплитуда была запредельной, волатильность и объемы невероятные. Это самое падение было разбито, как минимум на три промежуточные нисходящие фазы по 15% и внушительным отбоем котировок от локального дна. 2011 год считается лучшим годом на российском рынке по версии многих профессиональных игроков и меня в том числе.2010 год: Совокупное снижение составило 23% с 05.04 по 25.052009 год: Стремительное снижение было на 31% с 02.06 по 19.07, однако надо заметить, что перед падением рынок вырос в 2.5 раза за пол года, а некоторые акции в 5-6 раз и более.Итак, не считая 2008 года не было нисходящих трендов с совокупным снижением больше 24% и они не длились более 5 месяцев. 2011, как исключение, т.к. снижение было разбито на 3 фазы с внушительной восстанавливающей динамикой.В целом, в каждый из годов, начиная с 2009 присутствует коррекционная динамика на 15% и более (2016 стал легким недоразумением). Российский рынок в отличие от многих мировых рынков имеет склонность удовлетворять аппетиты разных сторон баррикад, как медведей, так и быков.Таким образом, в 2017 имеем самую продолжительную фазу снижения, как минимум с 2011 и самое мощное относительное падение (23%). Но вместе с этим в 2017 установлен рекорд по раскорреляции российского рынка с мировыми бенчмарками. Утилизация или уничтожение российского рынка происходит на траектории самого мощного ралли в истории мирового фондового рынка. В момент фиксации очередного дна в России, глобальные рынки устанавливают новые рекорды стоимости.Наиболее прочная (высокая) корреляции российского рынка с глобальными бенчмарками была в 2010-2011, самая низкая в истории - 2017. В целом по тем паническим продажам, которые наблюдаются последние несколько недель можно отметить, что даже в самые драматические и тяжелые моменты 2014, когда геополитического обострение накалялось до предела, не было ничего подобного.И это именно панические, бессистемные и беспорядочные продажи по любым ценам. Т.е. это третья аномалия.Первая аномалия: самая длительная и мощная фаза снижения рынка с 2011-2012Вторая аномалия: мощнейшая раскорреляция российского рынка за всю историюТретья аномалия: характер панических и беспорядочных продаж по любым ценам в отсутствии каких-либо внешних и внутренних факторов. Если взять ЛЮБУЮ из коррекций более 15% за последние 10 лет, то в каждую из этих коррекций было обоснование либо внутренними системными сбоями (2014), либо внешними факторами (кассовые разрывы, коллапс мировым бенчмарков или массовый исход капитала из России). Сейчас же утилизация идет на пустом месте.Но есть и еще одна аномалия.15 июня произошло не только мощнейшее снижение рынка за много месяцев, но и рекордные обороты торгов. Прошло почти 91 млрд руб. Когда было нечто подобное?До этого, ни в 2017, ни в 2016 или 2015 не было ни одного дня, где обороты рынка были бы больше 90 млрд. Это событие экстраординарное. Последний раз это случилось 16 декабря 2014, когда обороты составили почти 100 млрд. Вообще за всю историю рынка было лишь 42 торговые сессии с оборотами свыше 90 млрд. В 2014 4 дня (3,4, 17 марта и 16 декабря), в 2016, 2015, 2013 и 2012 не было таких дней. В 2011 году 10 дней, в 2010 0, в 2009 11 дней.Ниже отражены все дни, когда обороты были больше 90 млрд рубНо! В период с 15 по 16 часов по МСК прошел немыслимый и запредельный объем в 27.7 млрд руб на росте! Последний раз такое случалось 17 марта 2014 и тоже с период с 15 по 16 часов. А когда еще? Никогда!Вот статистика часовых оборотов торгов на ММВБ тогда, когда обороты превысили 20 млрд руб в часВ последний раз, когда был сопоставимый оборот (17 марта 2014) рынок сформировал годовое дно.Что касается объемов. Экстремальные объемы по генеральному тренду обычно свидетельствуют о завершении формации, т.е. являются индикатором предельного сентимента и вовлечения.Что касается внутридневной волатильности, то выкуп рынка 15 июня 2017 стал самым мощным с 18 января 2016 (тогда это было годовым дном и рынок после рос без остановки весь год), еще ранее это случилось 16 декабря 2014 (тогда выкуп был сильнее, но было сформировано дно и рынок вырос на 40% с того момента). Выкуп в 2014-2015 происходил на траектории рублевой переоценки активов после девальвации.Сложно сказать, к чему это приведет. Российский рынок безумный, значительно более безумный, чем кто-либо. Нельзя игнорировать явные намерения на утилизацию российской фонды последние полгода, как и то, что происходят последние недели беспорядочные, панические продажи. Российский рынок ломал все законы, правила и корреляции. Прошлая статистика может не значить ничего. Но!Учитывая, что падение рынка продолжается полгода и составляет 23% (максимум за 5 лет), а объем торгов стали почти максимальным за всю историю при самом стремительном выкупе с локального дна, то чисто статистически, вероятно, на этих уровнях формируется годовое дно.В принципе, с 5 июня 2017 на ММВБ начался сезон дивидендов (по 19 июля) и учитывая все составляющие вероятность роста выше, чем падения. Впервые за долгое время появились мощные ордера на покупку. Посмотрим, что из этого выйдет. Не думаю, что совсем отморозки пропустили почти 30 лярдов за час в покупку. На российском рынке в виду специфики "говна в проруби" не было крупных игроков, которые бы держали уровни в отличие от западных рынков. Вчера было видно, что заинтересованность появилась. Естественно, на таких уровнях, строго в покупку.

14 июня, 21:06

Решение ФРС США совпало с ожиданиями рынка

Как и ожидалось, члены совета управляющих Федрезерва США проголосовали за повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта по итогам двухдневного заседания. Базовая процентная ставка выросла с 0,75–1% до 1–1,25%.

14 июня, 17:17

Пятилетнее снижение сырьевых рынков

Вполне типична склонность человека к мифологизации и приданию сверхъестественных свойств объектам в условиях неопределенности и отсутствия понимания причинно-следственных связей различных явлений. Так, кстати говоря, и появлялась религия ) Возвращаясь к причинам падения цен на нефть и тому самому известному мему о гипотетических действиях Саудовской Аравии, которые способствовали обвалу.Прежде, не помешало бы оценить весь мировой рынок комодитиз. Мировые товарные активы начали обрушаться с 2011 года.Кто-то сразу, быстро и драматически, как сельскохозяйственные группы (хлопок в 2.5 раза за год, каучук в 5 раз за 3 года),А кто-то помедленнее, но все равно сильно (пшеница и кукуруза в 2 раза упали, соевые бобы и рис более, чем в 1.5 раза).Падали промышленные металлы. Никель в три раза упал, медь почти в два раза, железная руда также в 2 раза снизилась, однако на пике обвала доходило до четырехкратного падения.Обрушились и драгоценные металлы, где наибольшие потери зафиксированы в серебре.Нефть в 2014 единственный товар с глобальным оборотом свыше 30 млрд долл, который избежал масштабного ценового сжатия, хотя на тот момент уголь уже обрушился более, чем в 2.5 раза от посткризисных максимумов.Однако нефть, имеющая в 2014 году мировой оборот почти в 3 трлн долл, – предельно политизированный инструмент с картельными сговорами, как на государственном, так и на корпоративном уровне. Тем не менее, тот нисходящий тренд, который наблюдается по всему спектру товарных активов был сформирован в 2011 и не случайно.Дело в том, что именно с 2011 года ФРС и американскими регулирующими органами стала ограничиваться торговля сырьевыми товарами со стороны инвестиционных банков и первичных дилеров. Сначала в США, потом уже в Европе и следом по всему миру. Вплоть до полного закрытия товарных подразделений. Но ведь именно благодаря инвестиционным банкам и товарным деривативам в 2006-2007 мир увидел многократный рост сырьевых рынков и связанных с ними активов. Тогда инвестиционные конторы создали легенду, что быстрорастущая Азия и в особенности Китай поглотит мир своим неимоверным спросом, а сырья на всех не хватит, и что мол эпоха дешевого сырья закончилась. Ага-ага!Логика движения денежных потоков (образца 2006-2007) повторилась и в 2009-2011 после закрытия кассовых разрывов, нормализации нормы ликвидности, спрэдов в 2008 и улучшении доступа к финансовым ресурсам ФРС через первую фазу QE. Все повторилось так, что в США (более 3.5%) и Европе (в Англии доходило до 5%, а по Еврозоне до 3%) разгон инфляции выходил за все мыслимые пределы, причем так, что Трише (тогдашний глава ЕЦБ) в режиме тильта стал повышать процентную ставку!Собственно, именно тогда каналы абсорбирования ликвидности через товарные деривативы для инвестиционных контор перекрыли. И понеслось. Во многом обвал на сырьевых рынках был нерыночным, по внеэкономическим и внебалансовым причинам. По балансу спроса и предложения в реальном секторе экономики не произошло вообще ничего, чтобы сельскохозяйственные, металлургические и энергетические активы так драматически падали.В 2012 они придумали легенду, что «Китай замедляется». С тех пор, когда Китай начал замедляться в физическом спросе он прибавил 20-30% по товарным группам, создав Францию и Германию вместе взятые. Всем бы так замедляться! С момента падения сырьевых рынков физический спрос вырос для всех без исключения групп товаром с мировым оборотом свыше 30 млрд долл. А со стороны предложения не произошли никакие структурные сдвиги, которые бы способствовали критическому перекосу баланса в сторону предложения. Наоборот, многие металлургические и угольные компании стало вымывать с рынка из-за низких цен. Например, росту цинка способствовали закрытия крупнейших шахт Century и Lisheen.Что, неужели Австралия, как крупнейший в мире производитель железной руды специально обвалили цены в три раза, чтобы выдавить там каких-то конкурентов? Или может золотодобытчики в ЮАР стали демпинговать ниже рентабельности производства, чтобы себе очистить рынок? Или какая еще условная «Саудовская Аравия» нашлась в никеле или меди, чтобы в два и более раза грохнуть эти активы?Как можно было видеть в начале статьи, упали все товарные активы за редкими исключениями. Энергетические, промышленные металлы, драгоценные металлы. Сельскохозяйственная группаДинамика товарных групп относительно мая 2017Вообще, когда говорят о превышении спроса над предложением необходимо понимать следующее: нерушимо и неделимо тождество (реализованное предложение – конечный спрос + баланс запасов =0)Если кто-то говорит, что предложение нефти превышает спрос на 2 млн, то как бы предполагается, что ежедневно на мировых рынках формируется запас нефти в 2 млн баррелей (более 730 млн барр в год). Где может формироваться запас? В транспортных запасах (танкеры, железнодорожные цистерны, автоцистерны), в недвижимых запасах (наземного и подземного хранения). Транспортные запасы по умолчанию никогда не бывают стратегического типа, т.е. не предназначены для длительного хранения (больше года) нефти в рамках энергетической политики государства или крупного бизнеса. Транспортные запасы всегда под доставку конечному потребителю, по сути законтрактованный тип. Что касается недвижимых запасов подземного или наземного хранения, то тенденции в мировых государственных запасах нефти не показывают ничего близкого к годовому приросту в 730 млн баррелей.С коммерческими запасами иначе. Если государственные запасы нефти могут формироваться на случай непредвиденных перебоев с поставками сырья из-за природных катаклизмов, войн, политических факторов, то коммерческие запасы имеют другую логику. Нефтеперерабатывающая, энергетическая и химическая индустрия всегда имеют определенный запас нефти, который в целом статичен и пропорционален объему реализации продукции. Однако многие нефтегазовые компании имеют практику формирования незаконтрактованных запасов нефти под будущий спрос. Это связано с тем, что скорость развертывания нефтедобывающей инфраструктуры имеет определенную инерцию, невозможно одномоментно нарастить добычу на 100 или 200 тыс баррелей. Поэтому в связи сезонностью или предположением о будущих контрактах некоторые компании действительно добывают больше, чем продают, формируя запасы. Однако, по динамике запасов нефтегазового бизнеса в мире не было замечено аномальных отклонений. Эта практика фактически не влияет на мировые цены на нефть и имеет ограниченное измерение.Несколько другое дело, когда из всего кластера предложения некоторая часть предложения нефти может идти с демпингом (по ценам ниже рыночных). Те многие новости, которые сообщали о том, что Саудовская Аравия намеренно демпингует мало соотносятся с реальностью. Дело в том, что на Ближнем Востоке не торгуют Brent. Это лишь бенчмарк. Там свыше 10 различных сортов нефти, которые имеют динамические спрэды с Brent (от минус 10% до +3%), более того вполне типично не только для Саудовской Аравии заключать долгосрочные контракты, которые могут ощутимо отличаться от внутридневных или даже среднемесячных цен, как в большую, так и в меньшую сторону. Поэтому, как говорят в этом случае – фраза, вырванная из контекста.Опять же, еще раз повторю. Ни с точки зрения глобального спроса и предложения нефти, ни с точки зрения изменений коммерческих или государственных запасов нефти, ни с точки зрения общей структуры нефтяной отрасли не произошли в 2014-2017 какие-либо фундаментальные изменения, которые бы оправдали переоценку нефти в разы. Хотя что уж говорить, не только нефти, но и других сырьевых активов. То, что США нарастили добычу почти в 2 раза, прибавив около 4.5 млн баррелей с 2009 года ни о чем не говорит, кроме того, что они сократили импорт нефти. Только с 2014 года глобальный спрос вырос на 4 млн баррелей.Те поставки, которые были сокращены в США перераспределились в Азию. Поэтому на самом деле появление свыше 4 млн баррелей нефти за последние 7 лет со стороны США важны, но не определяющие в рамках долгосрочных цен на нефть. Мировой спрос растет примерно на 1.3-1.5 млн баррелей в год и это значительно больше, чем в среднем в год выдает США.Нефть, как и сырье упало из-за изменения правил игры на спотовом и фьючерсном рынке сырья, где избыточная ликвидность была принудительно убрана ФРС и регулирующими органами. Убрана для того, чтобы весь тот безумный избыток кэша абсорбировать во всяких этих Facebook, Amazon и Apple, которые в совокупности прибавляют сотни миллиардов долларов капитализации. Узкий и относительно мало ликвидный рынок сырья не выдержал бы таких издевательств. Это разогнало бы инфляцию и заблокировало первичным дилерам и центральным банкам денежно-кредитную вакханалию на фондовом и долговом рынке. А новая формация ценообразования без участия международных спекулянтов еще не сформировалась, и комоды из финансового актива превратились в скучный физический актив.Падение цен сырьевых рынков является осознанным шагом тех, кто контролирует этот рынок (США, Великобритания, Япония, Еврозона). Аналогичный материал по теме. Все эти страны являются чистыми импортерами сырья, поэтому в рамках экономической программы по снижению сырьевых издержек, обвал цен на комоды способствовал активизации роста в этих странах. По всей видимости, с очень высокой вероятностью, это было заранее обговорено с ведущими мировыми нефтегазовыми и сырьевыми корпорациями, когда десятилетие высоких цен 2004-2014 может смениться десятилетием низких цен. Как компенсация – щадящие условия фондирования. А вы думали, как сланцевая промышленность в США пережила такой обвал цен? Очевидно не без политической составляющей, когда фактическим банкротам выдавались щадящие ссуды по околонулевым ставкам, что позволило адаптировать отрасль под новую ценовую реальность. Как результат, уже в мае новый рекорд добычи сланцевой нефти в США.Вероятно, цикл низких цен на сырьевом рынке продолжится, как минимум до момента окончания безумного ралли на фондовом рынке и выработке новой концепции ценообразования. Это не значит, что нефть рухнет до 25, но затяжную ценовую стагнацию можем получить.

13 июня, 16:36

“Сланцы” и будущее нефтянки. Часть 1 - краткосрочная перспектива

Оригинал взят у celado в “Сланцы” и будущее нефтянки. Часть 1 - краткосрочная перспективаНетрадиционная нефть и “сланцевая” в частности бросили тень на нефтяной рынок на годы вперёд. В предыдущей статье мы обновили модель добычи “сланцевой” нефти в США и опубликовали прогнозы при разных сценариях. Добыча растёт и наши тезисы подтверждаются, но сейчас не об этом. В современном скоростном мире понимание ситуации проясняется с каждым новым отчётом, обзором или даже новостью и есть смысл уследить за ситуацией.Явления и последствияБеседуя о “сланцевой” нефти следует обязательно оговаривать контекст: на наш взгляд, это является одним из ключевых факторов непонимания между пессимистами и оптимистами в её отношении. Добыча “сланцевой” нефти составляет лишь несколько процентов от мировой, но это не помешало ей стать основным участником обрушения нефтяного рынка несколько лет назад. Таким образом, небольшие по размеру явления соседствуют с глобальными последствиями. Пессимисты указывают на первое, оптимисты на второе и всё зависит от того куда смотреть. Для понимания пара цифр: добыча сырой нефти (С5+) в мире составляет около 80 млн. баррелей в сутки (МБ/д) и “сланцевая” из них занимает около 4,5 МБ/д. Эти числа несколько варьируются в зависимости от того что считать нефтью.После того как ОПЕК и Ко продлили соглашение о сокращении добычи до марта 2018 года, “сланцы” стали основным фактором неопределённости на рынке. Пока цены относительно высоки и стабильны, нефтянка США страхуется от ценовых рисков и наращивает капитальные расходы. Это позволяет “небольшому по размеру явлению” увеличивать скорость роста добычи: ежемесячный прирост опять превышает 0,1 МБ/д и “сланцы” вспоминают своё золотое время 2013-2014 годов:Ниже нуля - снижение добычи, выше - рост.“Сланцы” присваивают себе сокращения ОПЕКНо, прошлое и настоящее это всё “аналитический тлен” - гораздо интереснее заглянуть в будущее. Недавно вышел очередной ежемесячный отчёт МинЭнерго США по “сланцам”, благодаря которому можно уточнить прогнозы при различных сценариях. При сохранении на месторождениях текущего количества буровых установок (46% от исторического максимума) и их продуктивности, ситуация до окончания соглашения ОПЕК и Ко такова:Наша модель отражена синей линией и красным пунктиромНепосредственные причины роста кроются в том, что ежемесячно бурение новых скважин приносит почти 400 кБ/д добычи, а старые скважины теряют в добыче только 250 кБ/д. Оставшиеся 150 кБ/д и формируют ежемесячный рост добычи:К концу рассматриваемого периода и сценария месячный прирост сократится в два разаПрямо сейчас (июнь-июль) добыча “сланцевой” нефти обновит максимум двухлетней давности. На протяжении соглашения ОПЕК и Ко (ноябрь 2016 - март 2018) добыча “сланцевой” нефти вырастет на 1,5 МБ/д - если ориентироваться на сценарий по буровым установкам и нашу модель выше. Это практически равно самому объёму сокращений (1,75 МБ/д).Также необходимо и проверить себя, сравнив результаты моделирования с мнением ведущих агентств. Издательство “Блумберг” агрегировало прогнозы по изменению добычи “сланцевой” нефти и получило аналогичный результат - рост на 1 МБ/д за 2017 год. На 2018 год прогноз несколько ниже. Похожие цифры привёл и Игорь Сечин (“Роснефть”) на Петербуржском Форуме. С другой же стороны, рост числа буровых установок на “сланцевых” месторождениях не вечен и без прироста цен на нефть через некоторое время рост добычи “сланцевой” нефти прекратится.Риторические игрыНе стоит удивляться такому взгляду Сечина на сланцы - он уже давно на публичных мероприятиях схожим образом оценивает добычу “сланцевой” нефти (ещё пример) и признаёт серьёзность этого феномена в отличие от своего коллеги по отрасли из “Газпрома”. Алексей Миллер же много лет прогнозировал серьёзные проблемы с добычей сланцевого газа и, как мы теперь знаем исходя из его добычи, был неправ. Пикантность ситуации добавляет то, что успехи сланцевого газа гораздо выше, чем “сланцевой” нефти. Если несколько лет назад США были дефицитны по природному газу, то сейчас всё наоборот и страна является нетто-экспортёром газа. К слову, мы обращали на это внимание ещё на заре этих перемен. С нефтью же в США всё несколько “туго”: импорт жидких топлив составляет около четверти (5 МБ/д) от потребления и даже в среднесрочной перспективе “сланцы” полностью эту проблему не решат. Таким образом, оценивая “сланцы” в общих понятиях, не стоит ставить знак равенства между нефтью и газом.Сокращения без сокращенийРешение ОПЕК отдать свою долю конкурентам взамен комфортных цен может выглядеть сомнительно. Но в таких вопросах стоит обратить внимание и на долгосрочную перспективу: спрос на нефть растёт ежегодно и как мы моделировали в одном из предыдущих материалов, минимум до 2030 электромобили не смогут существенно на него повлиять. А значит у ОПЕК будет достаточно времени нарастить свою долю не обрушив рынок и дополнительного спроса хватит на всех.Но на самом деле ситуация интереснее. Россия подписала соглашение вместе с ОПЕК и сокращения даже соблюдаются. Но если посмотреть внимательнее, то всё это лишь игра: добычу экстренно повысили перед соглашением и сейчас этот временный прирост обратно сокращают. На примере России:На данный момент добыча даже выше чем была летом 2016 года - до “сокращений”. Для ОПЕК ситуация аналогична. В итоге, соглашение есть, сокращения есть, ценовой эффект есть, а потерь в добыче и финансах у ОПЕК и Ко нет.Напоминаем, что при помощи нашего бота в мессенджере “телеграм” можно задать другие сценарии изменения буровых установок на “сланцевых” месторождениях и посмотреть что будет с добычей нефти непосредственно.Вячеслав Лактюшкин, специально для "Селадо"

08 июня, 08:35

Реновация как разрыв общественного договора власти с народом

На слушаниях в Госдуме вице-премьер Дмитрий Козак посоветовал «не абсолютизировать право собственности».Во вторник 6 июня в Государственной думе прошли парламентские слушания на тему «Создание правовых условий для обеспечения жителей города Москвы комфортным и современным жильем как ключевой элемент реновации жилищного фонда». Депутаты обсуждали законопроект о внесении изменений в Закон Российской Федерации «О статусе столицы Российской Федерации» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части установления особенностей регулирования отдельных правоотношений в целях реновации жилищного фонда в столице Российской Федерации - городе федерального значения Москве, более известный как «закон о сносе».Вел слушания председатель Госдумы Вячеслав Володин, среди спикеров, кроме председателей думских комитетов и лидеров думских фракций, были мэр Москвы Сергей Собянин и вице-премьер Дмитрий Козак. На заседании присутствовал также министр строительства и ЖКХ РФ Михаил Мень.На сайте профильного комитета Думы за несколько часов до начала обсуждения появился текст законопроекта ко второму чтению, которое запланировано на пятницу 9 июня, но большинство депутатов и приглашенных участников обсуждения, как показали последовавшие дебаты, не успело его прочитать. В этом документе предусмотрен снос неаварийных типовых домов, построенных по проектам 1957-1968 гг., а также «аналогичных» зданий, принятие решений о сносе дома большинством в две трети голосов от собственников и нанимателей и блокировка сноса голосами не менее одной трети жителей, выселение в течение 90 дней, предоставление равнозначных или равноценных квартир, возможность коммерческого выкупа для тех, у кого нет детей, право на судебную защиту, а также создание фонда реновации – унитарной НКО.В поддержку этих поправок поправок выступили председатели комитетов: Евгений Москвичев (транспорт), Галина Хованская (ЖКХ), Павел Крашенинников (законодательство), Николай Николаев (собственность). Галина Хованская еще недавно называла законопроект о реновации самым сырым и непродуманным в своей практике, а голосование по реновации - нелегитимным. Однако, в своем выступлении на слушаниях она этого не говорила. Зато рекомендовала всем попавшим под снос стать на кадастровый учет, или направить письменное заявление о желании это сделать. Павел Крашенинников назвал реновацию «локомотивом экономики» и «решением многих социальных проблем». Он также подчеркнул, что у недовольных теперь есть возможность пройти все судебные инстанции. Николай Николаев восхитился, как он выразился, огромной работой, проделанной депутатским корпусом по доработке законопроекта.«Скоро мы увидим улыбки на лицах москвичей, которые получают новые квартиры», - добавил он. Вице-премьер Дмитрий Козак сдержанно поблагодарил Госдуму за учет поправок правительства.Мэр столицы Сергей Собянин рассказал о промежуточных результатах голосования москвичей, которое началось еще до принятия федерального закона и проводится по правилам, определенным мэрией: 57% граждан, по егт словам, уже приняло участие, из них 88% проголосовало за снос и лиь в ста домах результат голосования пока неясен. В завершение своего выступления Собянин заявил, что программа реновации «не оставила равнодушной никого. «Такой активности не было ни по одной проблеме никогда!» - радостно сообщил градоначальник. Затем слово для выступления было предоставлено москвичам, и атмосфера в зале заседаний накалилась. Вячеслав Володин, к примеру, дал слово женщине, стоявшей в зале с плакатом «ложь». Ей оказалась жительница Коптево Евгения Гурчук, которая адресовала свой вопрос мэру Москвы. Она рассказала, что ее дом изношен всего на 30 процентов, и есть «люди, которые живут в худших условиях, а их не переселяют».«Те люди, которые ходят на митинги, это не отбросы общества, а интеллектуальное общество, которое заработало свои деньги, купило квартиры, сделали в них ремонт, организовали собственное гнездо, которое эта программа пытается разрушить», - заявила она и призвала мэрию более адресно включать дома в программу.Собянин предложил ей голосовать против сноса, а Володин согласился, что противники реновации действительно не «отбросы» и что он согласен с ее предложением сносить только сильно изношенные дома. Гражданка Гурчук продолжала не соглашаться:«Нас этим законом хоронят, рушат наши жизни!”Володин сказал активистке, что ее мнение услышано, но работники аппарата Госдумы боятся к ней подойти и забрать микрофон:“Вы отбиваете у городской власти охоту заниматься благоустройством! Солнце мое, вы должны думать не только о себе, но и об остальных».Среди выступавших москвичей были и сторонники реновации, но чиновники и депутаты не смогли дать конкретные ответы на их вопросы. Так, мать-одиночка Ольга Челина рассказала, что живет в очень тесной квартире со своим ребенком и хочет улучшить жилищные условия: «Но какие гарантии? Мы доживем до этих лет, когда нас переселят? Какой тип дома нам предлагается? Хочется конкретики». Многодетная мать Светлана Листратова пожаловалась на противников реновации, котоые «завалили» листовками почтовые ящики в ее подъезде, и что в ее квартире «санузел в 2,5 метра, там невозможно справлять нужду и купаться одновременно». Как всегда, наиболее ярко выступил Владимир Жириновский. Он призвал «держать синицу в руках», "брать пока дают», причем «брать деньгами», а саму программу реновации назвал «счастьем»:“Государство - это инструмент принуждения, а не добрая мама! Что бы я сделал - я бы взял деньгами и купил квартиру ближе к родителям или купил участок в новой Москве! Вы все на "Запорожцах", а вам дают "Мерседес".Нелишне заметить, что слова Жириновского о том, что государство — «инструмент принуждения, а не добрая мама», противоречат статье 7 Конституции РФ, где утверждается, что Российская Федерация — социальное государство:“Российская Федерация - социальное государство, политика которого направлена на создание условий, обеспечивающих достойную жизнь и свободное развитие человека».Ход дискуссии, как видно, привел вице-премьера Козака в крайнее раздражение, и он сказал, что «этот колхоз с приватизацией квартир создали не они, а расхлебывать приходится им». «Не надо абсолютизировать право собственности» - посоветовал он. Зал откликнулся на эти слова вице-премьера российского правительства глухим рокотом.И действительно, колхоз с приватизацией квартир создало правительство Егора Гайдара во времена президентства Бориса Ельцина в 90-е годы. Тогда это воспринималось как своего рода общественный договор власти с населением: народ не мешает власти приватизировать российскую индустрию так, как ей это угодно, а взамен гражданам отдаются в собственность их квартиры, которые в СССР были собственностью государства. Этот общественный договор соблюдался до самого последнего времени, по крайней мере, на официальном уровне. Случаи отъема квартир за долги перед банками или в результате какого-либо мошенничества юридически его не нарушали. Фрейдистские оговорки Жириновского и Козака — это откровенные констатации того жестокого факта, что реновация, которую, как видно, в скором времени Госдума узаконит, этот общественный договор власти с народом отменяет. Осталось только исключить из Конституции 7-ю статью и официально признать, что государство под названиеми «Российская Федерация» не будет более доброй мамой для простых граждан, а будет инструментом принуждения, и право собственности в нем не абсолютно. Как известно, теория «общественного договора» (le contrat social) была создана в работах Томаса Гоббса, Джона Локка и Жан-Жака Руссо. Древнегреческая версия «общественного договора» изложена в знаменитом диалоге Платона «Критон». Трактовка Платона отражала социальные нормативы античной рабовладельческой республики, Гоббс защищал авторитарную монархию, Локк - либеральную монархию, Руссо - либеральный республиканизм.Учение о договорном происхождении государства в любых его трактовках ставит на первый план суверенитет народа, который делегирует властные права правительству или монарху. Если вдуматься, даже в знаменитой максиме Людовика XIV («Государство — этот я») это, хоть и косвенныим образом, но признается. Согласно теории общественного договора, легитимна только та власть, которая его соблюдает. По всему видно, что реновация, инициированная московскими властями, в самое ближайшее время может распространиться на всю страну Ее называют «локомотивом экономики» и ждут стимуляции экономического роста.На самом деле, реновация делается в интересах строительного лобби, которое зарабатывало до введения Западом экономических санкций против России не на продаже квартир гражданам, а на перекредитовании. Берется кредит, начинается стройка, когда приходит время возвращать кредит западному банку, берется новый кредит, и так далее. Таким образом, застройка городов становится перманентной, точно так же как и бесконечное перекредитование для ее реализации. Когда западные кредиты под низкие проценты стали недоступны, вся система российской градостроительной индустрии повисла над пропастью. Правительство оказалось между Сциллой массовой безработицы среди городского населения (на строительную отрасль работают миллионы горожан), и Харибдой социальных протестов жителей, не желающих покидать обжитые городские районы. Харибду сочли менее опасной и дали реновации зеленую улицу. Помимо прочего реновация решает еще одну социальную задачу, о которой, как ни странно, никто не говорит. Французский социолог Пьер Бурдье в своих работах отмечает, что социальное и физическое пространство крупнейших западных мегаполисов совпаджают. То есть, в центре города живут богатые горожане, на городской периферии — средний класс, в спальных районах окраин -малоимущие. Однако, на Западе такая структуризация социального и физического пространства складывалась веками, а в РФ делается попытка организовать ее в короткие сроки и в условиях нарастающего экономического кризиса.Руссо говорил, что «если бы не существовало таких точек, в которых сходились бы интересы всех, не могло бы быть и речи о каком бы то ни было обществе».Возможно, столь любезная российским начальникам реновация станет тем случаем, когда точек, в которых сходятся интересы всех, уже не существует. Последствия такого расхождения общественных и властных интересов в стране трех революций, тем более в столетнюю годовщину крайней из них, хорошо известны. Автор: Владимир Прохватилов, президент Академии реальной политики (Realpolitik), эксперт Академии военных наук http://argumentiru.com

05 июня, 12:21

Катар

Арабские страны разрывают отношения с Катаром. Поводом стала позиция Катара по Ирану - для создаваемого "ближневосточного НАТО" Иран является стратегическим противником, а потому любые колеблющиеся и тем более поддерживающие противника становятся его союзниками. Однако это повод. В качестве обвинения выдвинута стандартная и главное - совершенно безошибочная формулировка поддержки местного регионального терроризма. Такую формулировку в регионе можно смело предъявлять через одного, причем это будет чистой правдой. Катар обвинили те, кто и сам активно пользуется услугами и содержит террористов.В реальности, конечно, ситуация гораздо сложнее. Катарская элита (частично вынужденно, частично самостоятельно) присоединилась к глобальному проекту, рассчитывая занять в нем небольшое, но важное место. Соответственно, Катар сразу же стал противником большинства арабских режимов, ориентированных на имперскую республиканскую элиту США. До Арабской весны это не имело особого значения, но во время Арабской весны, особенно ее первого этапа, стабильность региона была взломана братьями-мусульмаами, которых окормлял и поддерживал как раз Катар. Госсекретарь Клинтон сделала ставку на умеренных исламистов, коими она полагала "Ихван муслимин", но события Весны пошли по свей внутренней логике, и проект исламизации региона под руководством "братьев-мусульман" расширился за счет других конкурирующих проектов более радикальной исламизации - проекта "Аль-Кайеды" и затем Исламского государства. И в этой борьбе "братья" и Катар проиграли даже при Обаме.Основная ошибка Клинтон заключалась в том, что она не смогла провести "острую фазу" Арабской весны в сжатые сроки. Именно поэтому Весна очень быстро стала радикализовываться, и начавшие ее "братья" стали аутсайдерами процесса. Более того - часть "братьев" и примкнувших к ним на первом этапе сами радикализовались - и теперь ряд группировок "братьев-мусульман" перешли на сторону джихадистов - либо Аль-Кайеды, либо вообще ИГ. Катар поддерживает даже такие группировки - скажем, печально для нас известную Ансар Бейт аль-Макдис, которая взорвала наш самолет над Синаем. Но в целом к 13 году Катар проиграл - и в качестве признания проигрыша со своего поста ушел эмир Хамад ат-Тани.Однако Катар стался в обойме глобалистов, и пока Обама находился у власти, был в неприкосновенности. Теперь все обиженные им решили ответить за все.В этой ситуации интересна российская политика. Мы, сделав ставку на Катар и принявшись с ним активно дружить (даже несмотря на прямую причастность Катара к гибели наших граждан на Синае), снова поставили не на того. Мы умеем выбирать союзников, тут нам нет равных. Нынешняя власть умудрилась рассориться со всем миром, но даже редкие союзники - такие же изгои.США пытается всех помирить, но здесь вопрос не в благотворительности. Скорее всего, Катару будет предложено переориентироваться на "правильных парней" и выбрать светлую сторону Силы. И тогда ему простят все былые грехи.

02 июня, 05:20

О погружении российского рынка на дно

В России все как всегда иначе. Пока мировые рынки капитала обновляют исторические максимумы, Россия, нащупав дно, несется к следующему и нет того дна, которое было бы не посильно рынку акций России! На 2 июня 2017 индекс ММВБ установил новый антирекорд – отношение индекса ММВБ к рублевой денежной массе M2 стало сопоставимым с самыми низкими значениями 2008 года, когда по номиналу индекс колебался на уровне около 600 пунктов (на тот момент ден.масса была 13-14 трлн, сейчас 39 трлн).Относительно среднего уровня 2007 (наилучшего года в истории российского рынка) текущее соотношение индекса ММВБ к ден.массе составляет 0.28 от уровня 2007, т.е. рынок на 72% дешевле или почти в 4 раза, чем 10 лет назад!В динамике это выглядит следующим образом:Более того, сейчас рынок существенно дешевле, чем в 1998 году, когда все только начиналось и индекс был всего 25-27 пунктов после августа 1998 (денежная масса тогда составляла 350 млрд рублей, что в 100 с лишним раз меньше текущих)!Т.е. бесспорно - абсолютное днище! В более близком рассмотрении можно увидеть, что в 2014 все же было ниже, чем сейчас относительно рублевой денежной массы. Ниже, но ненамного.После крымских событий, когда все полетело к чертям и среднее значение индекса за месяц было 1316, этот самый коэффициент был лишь на 8% ниже уровня 1 июня 2017. Т.е. 1870 пунктов в 2017 году = около 1440 пунктам в 2014 или 620 пунктов в 2008. В марте 2014 данный коэффициент был самым низким в истории российского фондового рынка. Другими словами, сейчас индекс лишь в 8-9% от абсолютного исторического дна, что как бы символизирует!Если соотнести индекс ММВБ с инфляцией, то все смотрится так:Близко к наименьшему посткризисному значению и лишь на 7.5% выше, чем в марте 2014, когда индекс был на самых низких уровнях с 2009. С учетом инфляции сейчас индекс ММВБ на тех же уровнях, что и летом 2005 года, т.е. рублевое приращение цен акций за 12 лет составило ровно ноль! Относительно 98-99 сейчас рынок лишь на 80% выше тех уровней конца 90х!Обороты торгов, как было сказано раньше самые низкие, как минимум за 15 лет. Сейчас в среднем за день оборот около 30 млрд руб или 630 млрд в месяц, что составляет 1.6% от величины денежной массы, но в среднем за 2007 год на рынке проходило до 11% от денежной массы! В 2017 году обороты относительно денежной массы на 85% ниже или в 6.7 раз, чем 10 лет назад.Однако 31 мая в последние 5 минут торгов прошли рекордные объемы за всю историю торгов (не за весь день, а за 5-минутку).На гистограмме 5 минутные объемы с 1 января 2017 по 31 мая 2017 включительно.Последний всплеск был рекордным на уровне 6.3 млрд и на втором месте за всю историю торгов (рекорд был в один из дней августа 2011). Плюс к этому еще почти 12 млрд на постмаркете, что в 50 раз выше нормы! В этот же день начались беспорядочные продажи акций российских компаний, которые продолжались и первого июня. Причем заливали широким фронтом в аварийном режиме по любым ценам. Давно такой паники не было. Скоплении офер было преимущественно сосредоточено с иностранных счетов, что опять же намекает о политическом разрезе. За последние пару дней обороты торгов выросли в 2 и более раза от среднего значения за последние 3 месяца.По целому комплексу различных индикаторов (капитализация к ден.массе, к ВВП, капитализация с учетом инфляции, различные P/E, P/S, EV/EBITDA) российский рынок невероятно дешев и буквально в разы дешевле аналогов. Но определенно что-то сломалось после 2011. Хорошо отражено на графике, что обороты стали проседать именно после 2011 года и вместе с ними оценочная стоимость российского бизнеса. Некоторое оживление наблюдалось в 2016, но с 2017 снова погружение в ад.С точки зрения немаржинальных долгосрочных позиций, наверное, сейчас российский рынок самый перспективный среди всех активов. Дивидендная доходность в этом году рекордная, особенно по второму и третьему эшелону. Плюс зашкаливает безумие и общее безрассудство, когда акции начинают гонять по 10-15% в обе стороны, как Сургутнефтегаз, например.Относительно себя могу сказать, что впервые с 2014 рынок стал вновь интересен с точки зрения покупок и волатильности, поэтому снова в игре. Дивидендная доходность уже сейчас превышает ставки по депозитам, а дневная волатильность столь высока, что даже неудачные входы может выводить в серьезный профит в рамках нескольких часов или минут.

31 мая, 18:53

ГЕОэкономика. Индия готова свергнуть Китай с позиции лидера

Центр глобальной экономики продолжает смещаться от развитых стран в страны развивающиеся. Сейчас они выступают главным драйвером глобального роста. Это хорошо заметно на примере Индии. По некоторым оценкам, объем ее ВВП к 2050 году превысит аналогичный показатель экономик Европейского союза. Более того, Индия может составить серьезную конкуренцию нынешнему мировому лидеру - Китаю - в борьбе за первое место на экономическом пьедестале почета. Об этом в программе "Геоэкономика рассказывает ее автор и ведущий Александр Кареевский.

31 мая, 10:35

Путин оценил стратегии Кудрина и Титова. Что дальше?

Путин рассмотрел стратегию развития России в 2018–2024 гг., подготовленную Центром стратегических разработок (ЦСР) Алексея Кудрина, и "Стратегию Роста" бизнес-омбудсмена Бориса Титова и предложил продолжить работу над составлением единой стратегии.

24 мая, 13:33

Moody's и MSCI предупредили о проблемах Китая

После всех заявлений китайских чиновников о необходимости сдерживать рост задолженности и открывать рынки для мировых инвесторов, руководство страны получило двойное предупреждение, пишет Bloomberg.

24 мая, 12:18

Одна большая проблема бюджета Трампа

Во вторник Белый Дом опубликовал предлагаемый бюджет на 2018 год, в котором предусмотрены масштабные сокращения государственных расходов на сумму в $3,6 трлн. в следующие десять лет. Далее показано, какое из министерств выиграет, а какое проиграет: Министерство внутренней безопасности +7% Министерство…читать далее →

21 мая, 06:34

Капитализация и объем торгов акциями на ведущих биржах планеты

В России с фондовым рынком все тухло и уныло, с 2011 года оборот торгов сократился примерно в два раза (сейчас около 30 млрд руб в день проходит) и регулярно свыше 50% оборота от всего рынка акций обеспечивают лишь две бумаги – Газпрома и Сбербанка. Если учесть прирост рублевой денежной массы, то оборот торгов на ММВБ наименьший за 12-15 лет. Все очень печальненько. Как в мире?В целом существует тенденция на снижение оборота торгов акциями на крупнейших биржах, но не столь радикально, как в России. Центром мировой ликвидности в 2017 году по торговле акциями предсказуемо являются США. С начала 2017 года до конца апреля среднедневной оборот на NYSE составил 63.6 млрд долл, а на бирже NASDAQ 43.6 млрд. Статистика НЕ затрагивает облигации, кредитные, денежные, валютные и производные инструменты, паи ETF или взаимных фондов. Только акции и ничего более.На втором месте Китай. Через биржу Shenzhen Stock Exchange проходит ежедневно 36 млрд и еще 30.6 млрд через Shanghai Stock Exchange. Но Китай по оборотам серьезно просел после управляемого сноса пузыря в 2015 году. Тогда Китай был самым ликвидным рынком планеты. В среднем за 2015 по всем биржам проходило свыше 165 млрд долл в день (около 80 млрд по каждой из биржи)!! Пиковый оборот превышал 380 млрд в день! Для сравнения, годовой оборот торгов в 2015 году на ММВБ был 140 млрд долл. А в Китае в день проходило в разы больше!Третье место стабильно у Японии – около 22 млрд долл в день в среднем за последние 4 месяца. Четвертое место у Великобритании. Через Лондон прокачивается около 9 млрд оборота в день.Euronext, объединяющий ведущие компании Западной Европы на 5 месте с 7 млрд оборота, что примерно в 10 раз меньше, чем только по одному NYSE.Полный список ведущих бирж планеты ниже.Зеленый цвет – Северная и Южная Америка, синий цвет – Европа, Африка и Ближний Восток, а оранжевый – Азия.Как видно, даже ЮАР (Johannesburg Stock Exchange), Турция (Borsa Istanbul), Бразилия (BM&FBOVESPA S.A.), Саудовская Аравия (Saudi Stock Exchange (Tadawul)) значительно опережают Россию по ликвидности рынка. Бразилия до 5 раз, ЮАР и Турция почти в 2,5-3 раза.Прогресс в создании МФЦ в России просто феерический. Капиталы так и прут, так и прут, что только и успевают останавливать. В принципе, данная статистика показывает, что российский финансовый сектор находится в достаточно деградационном положении, хотя финансовая инфраструктура (биржа и брокеры) развита хорошо. Крупным инвесторам российский рынок не может быть интересен по определению.Тут даже дело не только в исключительно низкой ликвидности (где только 2-3 бумаги соответствуют международным стандартам ликвидности), но и совершенно неприемлемые политические риски, полное отсутствие гарантии частной собственности и достаточно ущербная корпоративная культура в сравнении с западными компаниями.Что касается капитализации, то расклад такой:Капитализация акций, входящих в листинг биржи Nyse составляет свыше 20 трлн и 8.6 трлн на NASDAQ, японская биржа 5.2 трлн, а китайская 4.4 трлн. До сдутия пузыря китайский фондовый рынок был лишь в 2,5 раза дешевле всего американского рынка.Российский рынок оценивается в 610 млрд. Это, кстати, на 40% ниже, чем в ЮАР и почти на 30% ниже Бразилии! По формальным финансовым коэффициентам российский рынок является самым дешевым в мире, что безусловно положительно сказывается на перспективах удержания долгосрочных длинных позиций (по крайней мере для консервативных внутренних инвесторов), хотя это нисколько не гарантирует приход иностранных инвесторов в рынок.Такие дела…

17 мая, 20:15

Росстат опубликовал данные о росте ВВП в I квартале

Сегодня Росстат опубликовал данные о росте ВВП в 1 квартале. Экономика выросла на 0,5%. В 4-м квартале 2016 года рост был 0,3%. Т.е. мы имеем рост 2 квартала подряд. А перед этим был спад 7 кварталов подряд            С чего вдруг спад сменился ростом? ЦБ денег подбросил в экономику чуть-чуть и она начала расти чуть-чуть (см. диаграмму).            Если годовые темпы роста М2 повысить с 10% до 20% то через 5-6 месяцев темпы роста экономики составят 5%, как это было в 2011 году. А если годовые темпы роста М2 повысить до 50%, то экономика начнет расти по 7% в год (как это было в 2006-2008 годах).      Всё очень не сложно.

16 мая, 17:19

Мутация капитализма.Часть 2. Крах классического капитализма

Историк Фёдор Лисицын продолжает рассказ об истории капитализма. Какие три главных фактора послужили причиной крушения классического капитализма, и что пришло ему на смену. Первая часть по ссылке https://youtu.be/j33lMH67t98 #ДеньТВ #история #экономика #капитализм #национальноегосударство #империи #Маркс #социализм #пенсия #Ленин #ГенриФорд #Рузвельт #государствовсеобщегоблагосостояния #СССР #ФёдорЛисицын

15 мая, 20:55

Китай хочет «подпоясать» Евразию «Шелковым поясом»

Пекин. Фото «Evraziatravel»Пекин давно ждал этого события. И вот – мечта председателя КНР Си стала ещё ближе к своему осуществлению. Предложенная им программа по созданию «Нового шелкового пути» прямо сегодня в Пекине получила очень мощную поддержку от десятков стран со всех концов мира.«Пояс и путь». Кооперация ради международного сотрудничества Показательно, что главным гостем на гигантском форуме, прошедшим в столице КНР, стал президент России Владимир Путин, который подтвердил: «Россия не только поддерживает проект «Один пояс, один путь», но и будет активно участвовать в его реализации… Для самого Китая, для России это значит продолжение сотрудничества, но уже в более глобальном масштабе и с большей уверенностью в том, что к нашим программам будут подключаться и другие участники международного сотрудничества».Интересная деталь наших отношений с Китаем бросилась в глаза, когда смотрел предыдущие свои публикации по тематике российско-китайских отношений – самые главные из них приходятся, в основном, на май месяц. Так получается, что встречи на высшем уровне лидеров России и Китая именно в майские дни становятся последние годы демонстрацией все новых восходящих ступеней и уровней сотрудничества и взаимодействия двух Держав. Наверно, когда-нибудь историки отметят этот «майский феномен» в отношениях Москвы и Пекина в начале XXI века.Сегодня в майские дни 2017 года Владимир Путин опять в Пекине, в качестве главного гостя – по правую руку от хозяина встречи Си Цзиньпина – на гигантской международной конференции, устроенной китайскими друзьями под именем «Пояс и путь. Кооперация ради международного сотрудничества».  Фото пресс-службы Президента России«Пояс и путь». Это – новый, уже официальный вариант названия торгово-экономической программы, заявленной несколько лет назад Китаем – под названием «Один пояс, один путь» – по созданию «Нового шелкового пути» из Поднебесной через всю Евразию в Европу. Идея была предложена несколько лет назад председателем КНР Си Цзиньпином, и теперь превратилась из лозунга в программу действий, под которую уже выделяются десятки миллиардов долларов. Вот так Китай хочет «подпоясать» Евразию «Шелковым поясом» торговых путей:Агентство «Синьхуа» делится подробностями.- С 2013 года более 100 стран и международных организаций включились в строительство «Пояса и пути». За четыре года была повышена взаимосвязанность в политике, инфраструктуре, торговле, финансах и людских контактах.- Китай подписал соглашения о сотрудничестве с 40 странами и международными организациями, а также реализовал рамочные соглашения по производственным мощностям с 40 странами.- Совокупный объем торговли Китая со странами вдоль «Пояса и пути» в 2014-2016 гг. превысил 3 триллиона долларов США, инвестиции Китая в эти страны составили более 50 млрд долларов.- Китайские предприятия основали 56 зон экономического сотрудничества в более 20 странах, содействовав увеличению налоговых поступлений на 1,1 млрд долларов США и создав более 180 тысяч рабочих мест.- Полноценно заработал китайско-пакистанский экономический коридор.- Началось строительство нового континентального Евразийского экономического коридора. Подписан проект о создании экономического коридора между Китаем, Монголией и Россией.- Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ) выделил 1,7 млрд долларов в виде кредитов на реализацию девяти проектов в государствах, присоединившихся к инициативе.- Объем инвестиций «Фонда Шелкового пути» составил 4 млрд долларов.И вот 14-15 мая в Пекине собирается масштабная встреча с участием десятков стран мира для того, чтобы увидеть китайскую презентацию этого «Нового шелкового пути». Разговоров о нем было много, статьей написаны тысячи. И, наконец, процесс уже набрал такую динамику, что китайцы приняли решение «посмотреть в глаза» лидерам тех стран, которые они приглашают в этот континентальный проект. Глобализация по-китайски – не меньше.Взгляните на обилие гостей в Пекине. В работе форума приняли участие, как сообщают с места событий информационные агентства: высшее руководство 28 стран – главы государств и правительств, руководители крупных международных организаций, Генеральный секретарь Организации Объединённых Наций Антониу Гутерреш, директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристин Лагард, президент Всемирного банка Джим Ён Ким. Общее число участников форума превысило 1000 человек.На официальном фото – только первые лица иностранных делегаций. Впечатляет:Фото агентства «Синьхуа»А, с учетом того, что все помнят, как в январе нынешнего года в Давосе товарищ Си объявил всему западному деловому миру о желании и возможности КНР возглавить притормозивший процесс глобализации, то «Пояс и путь» становится зримой международной, да ещё и массовой (!) альтернативой глобализации по лекалам финансовых королей Запада.Так, что же: Китай нашел «сердце Данко» и готов вести людей за собой?Смотрим: у финансистов во главе угла – глобализация ради роста их доходов через выкачивание ресурсов их чужих стран через финансовые схемы: ресурсы в обмен на банкноты частной конторы по имени «Federal Reserve System», сиречь – ФРС (подробности её создания и существования в нашем материале «Деньги против людей»). Кто в выигрыше, ясно – владельцы машинки для печатания банкнот, на которых написано «In God We Trust». И… никаких обязательств по обеспечению этих банкнот хоть сколько-нибудь ликвидными средствами. Во многих странах мира, кстати, та же картина – финансисты играют свою игру, как… в последний раз.И вот прямо в разгар начавшегося в 2008 году кризиса, но так и не угомонившегося по той причине, что кризис – системный: финансовая система, работавшая почти 500 лет, подошла к пределу своих возможностей («limit of capacity»), Китай предлагает свою инициативу. Какую?Так у китайцев «глобализацией» называется не грабеж ресурсов по-западному, а по-восточному совсем иное: рост и доходов, и благосостояния многих народов – через создание сети торговой инфраструктуры в Евразии. На Западе главное – деньги, на Востоке главное – товар. Альтернатива в чистом виде. Причем – альтернатива для всех думающих руководителей государств мира.Не зря же Си Цзиньпин сейчас в Пекине, обращаясь к гостям, сказал следующее: «Инициатива «Пояс и путь» сосредоточена не только на сотрудничестве между странами Азии, Европы и Африки, но и открыта для всех других стран мира». Вот Вам и глобализация по-справедливости.Товарищ Си также подчеркнул несколько важных для Китая моментов в своей речи на открытии форума:- Инициатива «Пояс и путь» постепенно переходит от концепции к действиям, превращается из замысла в реальность.-Китай будет вести сотрудничество примерно с 60 странами и международными организациями по улучшению взаимосвязанности в торговой сфере в рамках реализации инициативы «Пояс и путь».- Два китайских банка предоставят специальные кредиты в размере 55 млрд долларов на поддержку сотрудничества в рамках «Пояса и пути».- «Пояс и путь» должны строиться, как путь мира, поскольку реализация данной инициативы нуждается в мирной и стабильной обстановке.А ещё он с озабоченностью назвал «дефицит мира, развития и управления» тем «устрашающим вызовом», который стоит перед человечеством: «Глобальный рост нуждается в новых стимулах, а развитие – в большей инклюзивности и сбалансированности», «разрыв между богатыми и бедными необходимо сократить», – подчеркнул Си Цзиньпин.То есть, можно ли это понимать так, что товарищ Си прямо заявил мировым финансовым кланам: пора прекратить грабеж бедных ради богатых? Вызов – не меньше. И это произошло через несколько дней после того, как Си Цзиньпин посетил президента США Дональда Трампа, в самый разгар беседы с которым Трамп сообщил Си о ракетном ударе по Сирии. Элегантно…Заявка на стратегическое сотрудничество Китая с Россией А теперь обратим внимание на российско-китайские переговоры в рамках форума. Владимир Путин и Си Цзиньпин уделили много времени двусторонним контактам, и поговорить было о чём. Они даже уединились на прогулке в императорском саду:Агентство «Синьхуа» передавало из Пекина, информируя об этой встрече в верхах: «Развитие и укрепление китайско-российских отношений являются стратегическим выбором двух государств, заявил в воскресенье (14 мая) председатель КНР Си Цзиньпин во время встречи в государственной резиденции Дяоюйтай с президентом России Владимиром Путиным».Си Цзиньпин отметил, что Китай и Россия – добрые соседи, хорошие друзья и надежные партнеры. В условиях сложной и изменчивой международной обстановки Китай и Россия, будучи крупными Державами, проявили чувство ответственности, прилагая усилия к политическому урегулированию «острых» проблем, и сыграли роль «балластного камня» в обеспечении стабильности и мира как в регионе, так и во всем мире.Назвав «развитие и укрепление китайско-российских отношений являются стратегическим выбором двух государств», Си Цзиньпин подчеркнул, что «как бы не изменилась международная ситуация, Китай и Россия должны всемерно обеспечить успешное развитие двусторонних отношений». С тревогой отметил. Нет?Си Цзиньпин также подчеркнул необходимость «усиления стратегического взаимодействия между Китаем и Россией», «совместного содействия непрерывному и стабильному росту глобальной экономики», «мирному решению международных и региональных «острых» проблем», «совершенствованию системы глобального управления».«Обе стороны должны вносить еще больший вклад в поддержание мира и стабильности во всем мире», - отметил он. Это – заявка на стратегическое сотрудничество с Россией уже не только в области торгово-экономических связей? Почему нет? «Евразия стоит мессы»…Си Цзиньпин сказал, что в мае 2015 года Китай и Россия достигли «стратегического взаимопонимания» по сопряжению строительства «Пояса и пути» и Евразийского экономического союза, что получило позитивную реакцию и поддержку со стороны других стран-членов ЕАЭС – и это очень серьезное подтверждение со стороны Пекина. То есть, Китай готов на инициативы сотрудничества с «Евразийским экономическим союзом» (ЕАЭС), в который входят Россия, Казахстан, Беларусь, Киргизия и Армения.Си Цзиньпин заявил, что Китаю и России нужно создавать благоприятные условия для развития Шанхайской организации сотрудничества, охватывающей практически все ведущих государства Азии, и сопряжению строительства «Пояса и пути» и ЕАЭС.Это – стратегический поворот Китая. В Пекине уже увидели «угрозы», и восприняли ШОС, как прообраз системы коллективной безопасности в Азии. Угрозы сегодня – глобальны. И система безопасности требует точно таких же – глобальных – форматов.Заметим также, что в Пекине прежде как-то «спокойно», если не «с прохладцей» поглядывали на российскую линию по воссозданию экономического пространства, в частности, в рамках ЕАЭС, ради развития всех и каждого на территориях тех самых бывших советских республик, для элит которых независимость долгое время была важнее экономического успеха. Теперь и Россия, и Китай говорят этим странам и народам: «Экономический успех – не потеря независимости. Это – общий успех. Слишком много вокруг угроз, и лучше быть вместе». Поняли. Откликнулись.Российско-китайские переговоры. Фото «Синхуа»На переговорах делегаций двух Держав президент России поздравил китайскую сторону с успешным началом работы Международного форума «Один пояс, один путь», отметив его своевременность: «Нам как никогда нужны новые механизмы сотрудничества, раскрытия дверей друг для друга, снятия различных барьеров и препятствий на пути взаимодействия, прежде всего, в сфере экономики», – сказал Владимир Путин, обращаясь к председателю КНР.«Что касается экономики, которая всегда в центре нашего внимания, то нам удалось преодолеть негативные тенденции и добиться за прошлый год увеличения товарооборота на четыре процента, а в первые месяцы этого года – за январь-март текущего года – темпы роста товарооборота составили уже 37 процентов. Что особенно важно и что нас радует – это то, что меняется структура нашего товарооборота. В этой структуре увеличивается доля машино-технической продукции, сельского хозяйства, причём, это потоки – в обе стороны», - отметил президент России.Владимир Путин особо подчеркнул сотрудничество двух Держав в международных делах: что касается сложных международных проблем, «мы здесь всегда плечо к плечу стоим рядом друг с другом, помогаем, поддерживаем друг друга на различных направлениях, и это, безусловно, является очень важным фактором в международных делах, стабилизирует международную обстановку».Как сообщила китайская пресса, главы двух государств на встрече обменялись мнениями по международным и региональным проблемам, представляющим взаимный интерес, в том числе, по ситуации на Корейском полуострове.Владимир Путин: «Прежние модели экономического развития исчерпаны… Мы должны показать мировому сообществу пример»  На пленарном заседании Владимир Путин обратился к собравшимся с речью, в которой отметил видение России как проекта «Пояс и путь», так и ряда международных вопросов и проблем: Фото пресс-службы Президента России- «Мы приветствуем инициативу Китайской Народной Республики «Один пояс, один путь».- «О планах провести столь представительное мероприятие Председатель Си Цзиньпин проинформировал нас ещё в сентябре прошлого года на российско-китайском саммите в Ханчжоу, и мы, безусловно, сразу поддержали это начинание».- «Безусловно, эти планы дают возможности в широком формате обсудить будущее огромного Евразийского континента. Наш континент – это родина великих цивилизаций. Народы с разными культурами и традициями веками жили рядом друг с другом, торговали».- «Необходимо снимать инфраструктурные ограничения для интеграции и создавать систему современных связанных транспортных коридоров. Россия с её уникальным географическим положением готова к такой совместной работе».- «В XXI веке мир сталкивается с очень серьёзными проблемами и вызовами. Многие прежние модели и факторы экономического развития практически исчерпаны».- «Всё более очевидны риски фрагментации глобального экономического и технологического пространства. Протекционизм становится нормой, а его скрытой формой являются односторонние нелегитимные ограничения, в том числе, на поставку и распространение технологий».- «Идеи открытости, свободы торговли сегодня всё чаще отвергаются, причём часто теми, кто совсем недавно выступал их поборником».- «Инфраструктурные проекты, заявленные в рамках ЕАЭС и инициативы «Один пояс, один путь», в связке с Северным морским путём способны создать принципиально новую транспортную конфигурацию Евразийского континента».- «Дисбалансы в социально-экономическом развитии, кризис прежней модели глобализации ведут к негативным последствиям для отношений между государствами, для международной безопасности».- «Бедность, социальная неустроенность, колоссальный разрыв в уровне развития стран и регионов порождают питательную среду для международного терроризма, экстремизма, незаконной миграции».- «Зоны «застарелого противоречия» сохраняются в очень многих местах в Евразии. Чтобы развязать эти узлы, следует, прежде всего, отказаться от воинственной риторики, взаимных обвинений и упрёков, которые лишь усугубляют ситуацию… Нужны свежие, свободные от стереотипов идеи».- «Россия видит будущее Евразийского партнёрства не просто, как налаживание новых связей между государствами и экономиками. Оно должно изменить политический и экономический ландшафт континента, принести Евразии мир, стабильность, процветание, принципиально новое качество жизни».- «Мы должны показать мировому сообществу пример совместного, новаторского конструктивного будущего, основанного на справедливости, равноправии, уважении национального суверенитета, на нормах международного права и незыблемых принципах Организации Объединённых Наций».- «Считаю, что сложение потенциалов таких интеграционных форматов, как ЕАЭС, «Один пояс, один путь», Шанхайская организация сотрудничества, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии способно стать основой для формирования большого Евразийского партнёрства. Именно с таким подходом мы считаем возможным рассматривать повестку дня, предложенную сегодня Китайской Народной Республикой».- «Необходимо снимать инфраструктурные ограничения для интеграции и, прежде всего, создавать систему современных связанных транспортных коридоров. Россия с её уникальным географическим положением готова и к такой совместной работе».- «Если смотреть шире, инфраструктурные проекты, заявленные в рамках ЕАЭС и инициативы «Один пояс, один путь», в связке с Северным морским путём способны создать принципиально новую транспортную конфигурацию Евразийского континента, а это ключ к освоению территории, оживлению экономической и инвестиционной активности. Давайте вместе прокладывать такие дороги Развития и Процветания».- «Россия видит будущее евразийского партнёрства не просто как налаживание новых связей между государствами и экономиками. Оно должно изменить политический и экономический ландшафт континента, принести Евразии мир, стабильность, процветание, принципиально новое качество жизни».- «Нашим гражданам нужны очень понятные вещи: безопасность, уверенность в завтрашнем дне, возможность трудиться и повышать благосостояние своих семей. Обеспечить им такие возможности – наш общий долг и общая ответственность. И в этом отношении большая Евразия – это не абстрактная геополитическая схема, а, без всякого преувеличения, действительно цивилизационный проект, устремлённый в будущее. Уверен, действуя в духе сотрудничества, мы его обязательно реализуем».Смотрите, Владимир Путин говорит о «большой Евразии» и об «уверенности в завтрашнем дне», о «кризис прежней модели глобализации» и о «рисках фрагментации глобального экономического и технологического пространства», о том, что «зоны застарелого противоречия сохраняются в очень многих местах в Евразии», и о готовности Россия к совместной работе на гигантском материке.Мы в России любим Большие Цели, и умеем их реализовывать. В постсоветское время жизнь «без Целей» уже многим в стране стала скучной. Как говорил мне старый друг, очень успешный предприниматель: «Я не могу съесть три обеда». Многие ждали… «Слова».И вот, президент России формулирует целый ряд идей, совокупность которых может самым позитивным образом повлиять на состояние умов той части нашего общества, которая соскучилась по созидательной работе во имя Больших Задач. Этого ждали.И вот, что сказал о проекте «Пояс и путь» на пресс-конференции Владимир Путин: «В так называемых кулуарах, естественно, мы обсуждали с коллегами, давали оценки тому, что происходит здесь, в Пекине. Практически все, хочу это подчеркнуть, практически все говорили следующее: в условиях, когда в крупнейших ведущих центрах – политических и экономических – мы наблюдаем растущее количество элементов неопределённости (скажем, в Соединённых Штатах продолжается, как мы видим, острая внутриполитическая борьба, что создаёт определённую нервозность не только в политике, но и в экономике; в Европейском сообществе все с тревогой наблюдают за тем, что будет с Брекзитом, как он будет проходить, какие будут результаты; да и внутри Евросоюза, вы знаете, много ещё проблем в страновом измерении), конечно, безусловно, очень востребованы сигналы, которые бы давали надежду на какую-то стабильность. И в этом смысле китайская инициатива очень своевременна и полезна».Да, всем нам нужна уверенность в завтрашнем дне: «Большая Евразия – это не абстрактная геополитическая схема, а, без всякого преувеличения, действительно Цивилизационный проект, устремлённый в Будущее».«Шелковый путь» требует «политического взаимопонимания» Часть дискуссии на форуме «Пояс и путь» была посвящена интересной теме, как назвало её агентство «Синьхуа», «активизации политических контактов и консультаций». В мероприятии приняли участие около 360 высоких гостей форума, представляющих более чем 70 стран и 40 международных организаций.Глава Государственного комитета по делам развития и реформ Китая Хэ Лифэн сказал, что «политические контакты и консультации представляют собой основу для углубления прагматичного сотрудничества между разными сторонами, а также важную гарантию реализации инициативы “Пояс и путь”».Китайские товарищи хорошо понимают, как сегодня подвергся трансформации работавших весь ХХ век постулат: «Политика есть концентрированное выражение экономики». В условиях сегодняшнего кризиса политические власти так давят на производственников, лишая их инициативы по политическим же мотивам (санкции против России – тому пример), что даже мощный германский бизнес не в состоянии перебороть свое руководство в Берлине ради выгодных контрактов в Москве. Санкции – типично политическая инициатива. Ущерб велик, но, в данном случае, на упущенную прибыль внимания во властных кабинетах не обращают. Политика – впереди экономики: «А денег мы и сами напечатаем».Так что, китайский ход – «в экономику через политику» – вполне себя в сегодняшней ситуации оправдывает. И Хэ Лифэн не просто так говорит о том, что «серьезное внимание должно быть уделено стыковке стратегий и программ развития, механизмов и площадок, а также конкретных проектов», обращаясь, прежде всего, к политикам. Он ждет от политиков реакции – «а надо бы ли тратиться на «тупиковые» программы?» Политики в ответ молчат и хотят денег, но – связаны санкциями и обязательствами…В ходе форума, кстати, немецкий бизнес себя показал более настойчивым, чем в «русском вопросе». Германия устами своих представителей призвала Китай расширить доступ немецких предприятий к китайскому рынку. Министр экономики ФРГ Бригитте Циприс (Brigitte Zypries) сказала прессе: «Мы хотели бы видеть конкретные шаги китайского правительства, касающиеся свободной торговли и доступа немецких предприятий на китайский рынок». Посмотрим, как у них дело пойдет на этом «треке».А, в целом, в ходе дискуссии много было сказано «за свободную торговлю» и «против протекционизма». Эта тема у многих теперь – больная: чтобы поднять производство, нужны новые рынки.Показателен латиноамериканский вектор «Пояса и пути», который выходит далеко за границы собственно Евразии. Здесь китайцы увидели ещё один маршрут «Нового шелкового пути» – через Тихий океан в Латинскую Америку. И назвали это «Морской Шелковый путь XXI века».Президент Межамериканского банка развития Луис Альберто Морено прокомментировал это так: «Инициатива «Пояс и путь» создала более благоприятные условия для укрепления сотрудничества стран региона с Китаем. Это касается не только инфраструктуры, или беспрепятственной торговли, или политической прозрачности, или устойчивого развития и рыночных норм. Более важно то, что она распространяется и на тех людей, которые были оттеснены на периферию международной торговли. Можно сказать, что «Пояс и путь» дал им возможность получить выгоду».Для не слишком богатых стран Южной Америки китайский проект – это своеобразная «палочка-выручалочка» как в кризис, так и, наверняка, – на будущее. И они эту палочку упускать не хотят – в канун форума Азиатский банк инфраструктурных инвестиций объявил, что его Совет управляющих утвердил присоединение к банку семи новых членов, в том числе – Чили и Боливии.Так что, «Пояс и путь» будет прирастать «не Азией единой».Вопрос сопротивления мировых финансовых кланов новому глобальному проекту даже не обсуждается…