• Теги
    • избранные теги
    • Люди428
      • Показать ещё
      Компании807
      • Показать ещё
      Показатели289
      • Показать ещё
      Страны / Регионы1080
      • Показать ещё
      Формат146
      Разное699
      • Показать ещё
      Издания75
      • Показать ещё
      Международные организации97
      • Показать ещё
      Сферы1
17 августа, 14:42

Euro Dumps To Session Lows After ECB Minutes Reveal Concerns About "Euro Overshooting"

While hardly a surprise after yesterday's Reuters trial balloon, which killed any speculation that Draghi would use the Jackson Hole podium to announce ECB balance sheet tapering, sending the EUR sliding, moments ago the EUR dumped to fresh session lows after the highly anticipated ECB minutes were released, noting that "concerns were expressed about the risk of the exchange rate overshooting in the future," confirming what we speculated last week, namely that for all the pseudo-hawkish rhetoric from Draghi since Sintra (and before), the ECB simply will not tolerate a Euro which approaches 1.20 and threatens to dent European corporate earnings. The immediate kneejerk result sent the already sliding EURUSD to session lows: There were also a few clues on future policy: "On the other hand, there was a risk that financial conditions could tighten to a degree that was not warranted by the improvement in economic conditions and the outlook for inflation. In this context, the point was made that, looking ahead, the Governing Council needed to gain more policy space and flexibility to adjust policy and the degree of monetary policy accommodation, if and when needed, in either direction." "Measures of underlying inflation, while showing some tentative signs of a pick-up, still needed to show conclusive evidence of a sustained upward trend. Therefore, a very substantial degree of monetary accommodation was still needed..." Among the other highlights from the minutes, which were initially read as dovish across most Wall Street desks, were the following observations: “The appreciation of the euro to date could be seen in part as reflecting changes in relative fundamentals in the euro area vis-a-vis the rest of the world” but “concerns were expressed about the risk of the exchange rate overshooting in the future” “Looking ahead, the Governing Council needed to gain more policy space and flexibility to to adjust policy and the degree of monetary policy accommodation, if and when needed, in either direction.” “The overall degree of accommodation was determined by the combination of all the monetary-policy measures” “The asset purchase program would continue to be a key instrument if the Governing Council assessed the sustained adjustment of inflation at risk” And perhaps the key quote, confirming what we have said since 2012, namely that it is the flow, not stock, that matteers: “In this context, it was also suggested that the stock versus flow effects of the asset purchases be considered.” This suggests that Draghi is well aware that stocks will tumble once the ECB stops buying various bonds, or simply reduces the monthly purchases, even if it ultimately keeps its balance sheet constant. And yet, the ECB itself admits it is trapped, because the longer it waits, the more it will have to do in the future to reverse the current dovish path, especially once the ECB hits the red line where it runs out of (German) bonds to buy: “A suggestions was made that some consideration be given to an incremental adjustment in the language on forward guidance, because postponing an adjustment for too long could give rise to a misalignment between the Governing Council’s communication and its assessment of the state of the economy, which could trigger more pronounced volatility in financial markets when communication eventually had to shift” In kneejerk reaction to this latest slide in the Euro, European shares have reversed losses, with the Stoxx 600 rising as much as 0.1% after the minutes, paring an earlier loss of as much as 0.5%, while Germany’s DAX rose up as much as 0.2% before trading little changed. Meanwhile in bond markets, Bund futures spiked higher in kneejerk reaction to the ECB minutes release fueled by the Euro slump to session lows. However, this jump too was quickly retraced, after a read of the the rest of the ECB’s July meeting was deemed to be "more balanced", with “incremental” changes to forward guidance discussed, and some concern over potential financial market volatility if policy adjustments are postponed for too long. As a reminder, when Draghi meets the press after the governing council’s next vote on September 7 he will have to explain why the bank is holding discussions on slowing down the pace of its bond buying in 2018, while at the same time presenting forecasts for weaker inflation. As the FT notes, a decision on tapering is expected at the council’s October meeting. Further recall that it is none other than Draghi to blame for the recent surge in the Euro, and the near record number of spec shorts in the currency: the EUR rose sharply after Draghi's Sintra speech in late June in which the ECB president mentioned “reflationary” forces were emerging in the eurozone economy, and again after his press conference following the July vote. Today's minutes put the currency’s rise down to two factors: the removal, following the election of Emmanuel Macron as France’s president, of the political uncertainty that erupted in the wake of the Brexit vote and market expectations over US interest rates. “These two factors were now largely priced out, leaving the euro back around the levels prevailing before the UK referendum.” Of course, the real reason why the market has been so convinced that the ECB will have to accept a higher Euro - and launch balance sheet tapering 0 is because over the next 3-6 months the amount of bonds the ECB can monetize at the current purchase pace will collapse to virtually nil.

16 августа, 13:02

Euro Turmoils After ECB Walks Back Draghi Jackson Hole Appearance

Just yesterday morning, we said that with the Euro rising as much as it has in recent months (or is that the dollar tumbling), the ECB's next move could - or should - be to talk down the common currency, instead of carrying the hawkish "bias" Draghi has pushed for the past half year, culminating with the Sintra mini tantrum in which the poor central banker was "misunderstood" by markets. Well, just 24 hours later that's precisely what happened when this morning the EUR turmoiled, first tumbling then regaining all losses after Reuters "trial ballooned" that the much anticipated Draghi presentation at the Fed's Jackson Hole conference in just over a week, where he was widely expected to unveil the ECB's taper, would be a "nothingburger" to use the parlance of our times, and "will not deliver a new policy message" according to two Reuters sources familiar with the situation said, tempering expectations for the bank to start charting the course out of stimulus. Perhaps having finally seen how high the EURUSD has risen, an ECB spokesman told Reuters that Draghi "will focus on the theme of the symposium, fostering a dynamic global economy, in his Aug. 25 remarks, while the sources added that he was keen to hold off on the policy discussion until the autumn, as agreed at the last rate-setting meeting in July. " Well, so much for the narrative set by the WSJ one month ago, which set expectations that Draghi's Jackson Hole address would frontrun the central bank's tapering blueprint. Expectations for the speech had been building in recent weeks with investors pointing to next Friday's event as the likely kick off in the ECB's debate how to recalibrate monetary policy given solid growth, rapidly falling unemployment but persistently weak underlying inflation.    In 2014, the last time Draghi spoke at Jackson Hole, considered the world's top central banking get-together, he laid the foundations for the ECB's quantitative easing scheme, also fuelling expectations for a major speech this year.   "Expectations that this will be a big monetary policy speech are wrong," one of the sources said. As Reuters further adds, another source said while the speech was initially seen as an ideal slot for a major address, "Draghi told rate setters at the last policy meeting that he would honour the Governing Council's decision to hold off on the discussion until the autumn." And in the most amusing twist, Reuters "reports" that Draghi "may have decided to skip the Jackson Hole opportunity as markets interpreted his speech at a similar conference in Sintra, Portugal very differently than the ECB hoped, sending markets on a rollercoaster and instilling an added sense of caution at the bank." Draghi then hoped to strike a balanced tone but noted that better growth would provide increased support to the economy, letting the ECB claw back its own stimulus to keep the overall level of accommodation broadly unchanged.  That was seen as a hawkish message, paving the way to reducing and then ending asset purchases. Uhm, what markets? The one where the ECB now owns 14% of Europe's corporate bond market and 40% of Eurozone GDP in the form of public debt? That's the market that Draghi is complaining about? Or is that the market where the ECB buy billions in Apple stock every quarter. So if not Jackson Hole then when? Policymakers speaking to Reuters on condition of anonymity earlier said that October is the likely date for the most substantial decision given the incoming data schedule, particularly on wages. The ECB's big dilemma is that while the euro zone economy has grown for 17th straight quarters and employment is rising faster than expected, wage growth remains anaemic, keeping a lid on consumer prices.   Economists are now trying to figure out whether wages are showing an unexpectedly delayed response or whether wage setting dynamics may have fundamentally changed in the post-crisis, globalised economy. Following the report, the Euro whipsawed with the EUR/USD rising as much as 0.2% to 1.1758 as BBDXY erased its gains, only to reverse course and slide as low as 1.1692 as cable also dropped, although as Bloomberg then adds, a mix of leveraged and interbank names were seen on the bid in EUR/USD, most likely the ECB once again intervening indirectly in the market it so loudly complains about.

09 августа, 16:35

10 Years Ago Today Money Markets Seized Up, The ECB Bailed Out BNP Paribas, And The Crisis Started

On this day 10 years ago, money markets started to seize up, requiring heavily-coordinated central bank action that launched an extraordinary period of central bank activity that is still in full swing today. As DB's Jim Reid reminds us, the announcement by BNP Paribas that they were closing three funds linked to US mortgages became the catalyst for the collapse of trust in money markets over the coming days and weeks. Just over a month later we had the bank run on Northern Rock. As an example of the impact BNP's announcement had - and how rigged Libor had been throughout the days preceding the crisis to telegraph stability - 3 month dollar Libor, which hadn't moved all year, spiked 20bps in the ensuing 48 hours. Also on this day 10 years ago all the major central banks were forced to inject liquidity, with the ECB doing so for the first time since 9/11, effectively ushering in what would later become known as the Great Financial Crisis. As Bloomberg continues this less than marry stroll down memory lane, the ECB's €95 billion emergency loan to banks on Aug. 9, 2007, "was the initial response to a financial crisis that would force the Frankfurt-based institution to expand its balance sheet by trillions of euros." The ECB - together with international peers such as the Federal Reserve and the Bank of England - took center stage in an unprecedented battle against bank failures, recessions and sovereign-debt turmoil that changed the economic landscape and forced a complete rethink of what monetary policy can and should do. Here is the blow by blow of events on that fateful day: on August 9, 2017 years ago, ECB President Jean-Claude Trichet was in St. Malo, northwest France, for a sailing holiday when the U.S. subprime crisis reached Europe in full swing, forcing French bank BNP Paribas SA to halt withdrawals from three investment funds. Using faxes and telephones, he and his colleagues crafted the central bank’s response - a statement that officials were monitoring money-market tensions, followed by a pledge to lend financial institutions as much money overnight as they asked for. Demand for the so-called fine-tuning operation exceeded the 69.3 billion euros given on the day after the Sept. 11 terror attacks. The ECB made three similar offerings in the days through Aug. 14. However, in a harbinger of the difficulties it would face in the coming years, the ECB’s would be hampered by an incomplete currency zone weighed down by infighting and paralysis. Ironically, just days earlier then presidents of the ECB, Jean-Claude Trichet, and BOE, Mervyn King, had their own "subprime is contained" moment: Trichet had warned of a repricing of risks since 2005, but in the summer of 2007, he didn’t heed the signs of trouble, and neither did his peers. Just one week earlier, the Frenchman had summoned the press to an impromptu briefing to telegraph that an interest-rate increase was imminent. Mervyn King, Bank of England governor at the time, was also sanguine, declaring on the day before the market turmoil struck:   “So far what we have seen is not a threat to the financial system,” he said. “It’s not an international financial crisis.” It was - and it turned out to be the biggest international financial crisis in history. And Looking back exactly one decade later at what this day unleashed, James Nixon a former economist at the central bank, who now works for Oxford Economics in London said that “the ECB has literally thrown the kitchen sink at the crisis,” adding that “they are deep, deep into non-standard monetary policy, and getting back from there is a process that’s going to take a decade. It’s going to be extraordinarily protracted.” One look at the chart below shows how deep inside bizarro world the central bank with the negative interest rates has gone: For those traders who were active at the time, and who enjoy visual trips down the memory hole, here are ten charts from Goldman recapping the ten years of the crisis: * * * Ten years on, Bloomberg adds, as the world’s central banks slowly unwind the unprecedented stimulus their economies came to rely on, the ECB is a different institution... or so it would like to believe. Policy makers of the old school have been replaced by a new generation, Trichet’s insistence to never pre-commit gave way to Draghi’s forward guidance, and the Governing Council’s remit was expanded to include banking supervision. Draghi, who took over the ECB baton from Trichet in late 2011, may signal his future course of policy in Jackson Hole, Wyoming, where he will attend the Fed’s annual symposium on Aug. 24-26. Looking optimistically ahead, "with the recovery finally holding up after years of stimulus and hard-fought economic reforms", Bloomberg writes that central bankers have started to contemplate a return to more normal policies. One of many milestones on that path is expected in the fall, when ECB President Mario Draghi may offer an outline of a gradual exit from a 2.3 trillion euro bond-buying plan. This will take place at a time when the market is habituated to not only ultra-low interest rates, but over $10 trillion in asset purchases by central banks over the past decade. Whether it will work remains to be seen. And while we wait for the climax to the greatest monetary experiment in human history, Jim Reid notes that one of the great ironies of the period since is that returns in major global assets have been very healthy albeit with some major exceptions. Of the 38 major global assets we usually track for this purpose 27 are higher and 11 lower in dollar adjusted terms. Top of the pack is the S&P 500 (+106%) followed by US HY (+95%) and Gold (87%). Other DM fixed income markets are generally in the 35%-80% range. The Dax (+38%) leads the way in an underperforming European equity story. The Stoxx 600 is up 22% and the FTSE 100 only 12% higher in Dollar terms largely due to a 36% fall in Sterling over the period. Of the 11 assets that has seen negative dollar returns over the last 10 years the highlights are Greek equities (-82%), Stoxx Euro Banks (-54%), Portuguese equities (-42%), the CRB commodity index (-42%), Italian equities (-33%), and Oil (-32%). EM equities were up 29% but Chinese (-2%), Brazilian (-26%) and Russian (-32%) bourses were selective under-performers. Ironically, as even Deutsche Bank admits, while there has - so far - been little economic impact from this unprecedented decade of central bank interventions, with central banks lamenting daily the lack of (wage) inflation, so critical to erase the record $217 trillion in global debt...   ... this unprecedented takeover of capital markets by central planners has led to record asset price inflation over the last decade, even if it hasn't been universally seen across the board. "There have been clear winners and losers" Jim Reid notes, and asks "were you the one who during late afternoon on August 8th 2007 decided to switch out of their portfolio of Greek equities to buy the S&P 500 and then go on a 10 year sabbatical? If you were then I have nothing but respect, admiration and jealousy towards you. If you did the reverse trade then I suspect you might not be reading this now but you have my sympathies!!" Finally, when previewing the question of what we will be writing about on August 9, 2027, the jury is still out: as UBS chief European economist Reinhard Cluse writes, “If you look at all the pain which the ECB had in rolling out these facilities - the crises, the politics, the time it took them to start QE - perhaps this was also necessary in the ECB’s growing-up process. But now that these policy tools have been invented and implemented, the effect could be that in the future - even after having normalized - we will reach for these instruments again and that they might not have been as extraordinary as we once believed them to be.” Reach for them we will, and if this time they fail to achieve the same "stabilizing" results which have come at a tremendous cost to efficient markets, then our expectation that we will be writing on this day ten years from today, may prove to be overly optimistic...

Выбор редакции
04 августа, 00:38

Credit Investors Are Suddenly Extremely Worried About Central Banks

On one hand, credit investors have never had it better with IG credit spread at record tights and junk bond yields sliding to 3 year lows On the other, and this is linked to the above, they have never been more nervous, and as the latest Bank of America credit investor survey shows, more worried about the Fed in general, and "Quantitative Failure" in particular. But why, if as so many claim, the Fed has nothing to do with the the return of risk assets? Ignore that, it's rhetorical. As BofA's Barnaby Martin writes, August’s survey shows a marked change in the Wall of Worry, in which "Quantitative Failure" has now emerged as investors’ top concern (23%), up materially from June’s reading (6%). The reason for the sudden spike in central bank fears is that Investors say that a backdrop of the ECB ending QE next year, while inflation remains sub-par, has the potential to rattle the market’s confidence. The sudden fear about "QF", or major policy error, means that the recent biggest worry, “Bubbles in credit” has been downgraded to second biggest concern (down from 33% to 21%) while those worrying about “yields rising” increases slightly (from 12% to 14%). The chart above shows that at the top of the Wall of Worry for both high grade and high yield investors are: “Quantitative Failure”, “bubbles in credit” and “rising yields” Interestingly, almost no investor worries now about “populism” or “low liquidity” Bubbles in credit still features among the top worries, but is well down from June’s reading (in high-grade it has fallen from 33% to 21%) Looking at the menu of possible ECB actions, around 30% of high-grade investors say it will be a policy mistake if the ECB raises depo rates to 1% over the next few years. 20% say it will be a policy mistake if rates are raised to 50bp and 11% say a policy mistake will happen if depo rates are raised to just zero. Thus, BofA notes that credit markets remain highly sensitive to expectations about ECB rate hikes going forward (BofAML base case is for first ECB rate hike in Spring ’19). The chart below is a reminder, however, that it is the level of rates vol (not rate level) that has been key for credit spreads over the last decade. Curiously, many of these adverse sentiments about central banks' screwing up were first observed, in more diplomatic language of course, by the TBAC's latest refunding presentation, in which the most important advisory committee in the US laid out the following three "non-linear risks" that emerge from central bank normalization Risk premium compression. Central bank balance sheet expansion, declining bond risk premium, and lower yields induced rising investor bond demand and tighter credit spreads. Corporates filled the demand gap with a surge in borrowing used for equity buybacks. Pure financial engineering. Risk Premium decompression, accelerators: Small increases in yields can potentially lead to large changes in risk premium. Credit is the key transmission. Pro-cyclical behavior of investors who ‘piggy backed’ central bank purchases and ECB tapering are possible accelerators to the rise in US risk premium in a tail risk event. Let markets clear. A downside risk in a stress scenario is a meaningful decline in risk assets. But it isn’t systemic. Banks and households have not leveraged to higher asset prices. It is a financial  engineering shock. The TBAC even laid out the possible sequence of adverse events, when in a slide it explained how a "stress scenario" could play out: the "amplification from normalization could possibly come from wider credit spreads and be transmitted to equity buybacks and valuations." In other words, higher yields, higher credit risk premium, higher volatility, lower risk prices, market crash. The BofA survey provides some more context to the TBAC concerns, because as Barnaby Martin explains, "for the majority of IG investors (36%), the “game changer” for the current bullish credit cycle would be the end of QE buying by the ECB." Indeed, it is the ECB's QE end, not the balance sheet tapering by the Fed, which is increasingly perceived as the catalyst that can finally "ruin the party." Away from IG, however, for the majority of HY investors, the key break factor would be a Eurozone growth slowdown and/or a rising possibility of a recession. Ultimately these two concerns are the same: reduced liquidity into a recession, the same event that happened in the summer of 2011, when the ECB hiked rates only to unleash the most acute part of the European sovereign debt crisis, culminating with Mario Draghi's vow in July 2012 to do whatever it takes." BofA also points out that while many hate tight valuations, few see them as a catalyst for the credit cycle to turn. In other words, absent a catalyst, yields can continue grinding even lower until something snaps. Finally, any upcoming "quantitative failure", or even simple policy shift would have a just as dire impact on that other potential risk contagion source: emerging markets. As Credit Agricole's Valentin Marinov writes in a note today, the approaching decisions by the ECB and Fed on whether to tighten policy, could heighten risk aversion and drive investors out of emerging-market currencies. Such a move would unravel the profitable developing-nation carry trade, which has gained amid subdued volatility and which has served as a souce of funding for many of the credit (and equity) trades. The result would be the end of an unusual period for foreign-exchange traders, where volatility in major currencies has exceeded that for emerging markets. Needless to say, the volatility during this period would surge for everyone. "Higher implied volatility reflects growing uncertainty about the outlook and usually comes hand-in-hand with bouts of risk aversion," Marinov said. "EM volatility could re-couple with G-7 volatility if the event risks in September and October force investors to cut their risk exposure and thus unwind carry trades." Of course, lurking at the bottom of it all, is the upcoming debt ceiling negotiation in September, which could leave the US government paralyzed, the Treasury in technical default and the market violently "roiling" in the words of SocGen. In short, the calm before the storm is about to end.

31 июля, 00:30

Procrastination on July 30, 2017

**Over at [Equitable Growth](http://EquitableGrowth.org): Must- and Should-Reads:** * **Bridget Ansel:**: : Weekend reading: “#hipsterantitrust edition”: * **Bridget Ansel**: Has the momentum around paid leave reached a tipping point in the United States? * **Austin Clemens**: Will the United States give up on data collection? * **Andy Slavitt**: @ASlavitt on Twitter: "Trump plans to sabotage the ACA this week... * **Simon Johnson**: Trump’s Growth Charade by Simon Johnson - Project Syndicate: "Officials in President Donald Trump’s administration frequently talk about getting annual economic growth in the United States back above 3%... * **Avik Roy**: An Autopsy of the GOP Effort to Repeal and Replace Obamacare: "Moderate Republican senators, often representing purple or blue states, were reluctant both philosophically and politically to endorse legislation that increased the number of Americans without health insurance... * **Craig Garthwaite**: Why replacing Obamacare is so hard: It’s fundamentally conservative: "As a life-long Republican... I’ve come to an answer that will be hard for many conservatives to swallow... * **Antonio Fatas**: On Twitter: "Healthcare is complicated but Greg Mankiw should criticize policy proposals that are incoherent or just lie about their benefits..." * **Josh Barro**: John McCain saved Republicans from themselves by killing Obamacare repeal bill: "Lindsey...

30 июля, 18:12

Links for the Week of July 30, 2017

**Must-Reads**: * **Simon Johnson**: Trump’s Growth Charade by Simon Johnson - Project Syndicate: "Officials in President Donald Trump’s administration frequently talk about getting annual economic growth in the United States back above 3%... * **Neera Tanden and Tophir Spiro**: The bipartisan way to strengthen health care: "Provide greater certainty for insurers by guaranteeing continued payments of ACA subsidies, a step that could help reduce average premiums by as much as 19 percent... * **Dylan Scott**: The Obamacare repeal debate is now a completely bonkers game of chicken: "On Thursday evening, mere hours before the Senate is supposed to vote on a health care bill, the United States Capitol is in chaos... * **Matthew Yglesias**: Senate Republicans’ approach to health care is bizarre and appalling: "Nobody can tell exactly what Senate Republicans are doing with Americans’ health care, largely because they keep lying about it... * **Martin Feldstein**: How Would Health-Care Reform Affect Patient Health?: "People who qualify for Medicaid do receive substantially more care than those without formal insurance... ---- **Should-Reads**: * **Avik Roy**: An Autopsy of the GOP Effort to Repeal and Replace Obamacare: "Moderate Republican senators, often representing purple or blue states, were reluctant both philosophically and politically...

28 июля, 19:46

Знаменитое выступление Драги. Пять лет спустя

СМИ обсуждают политику Европейского центробанка (ЕЦБ) и ее связь с состоянием еврозоны. В 2012 г., когда еврозона была на грани коллапса, глава ЕЦБ Марио Драги пообещал спасти зону единой валюты. Еврозона, действительно, по-прежнему существует в прежнем виде. Комментаторы, впрочем, склонны полагать, что этим она обязана далеко не только политике ЕЦБ. Пять лет назад, пишет The Economist, Драги пообещал сделать «все возможное», чтобы спасти евро. Тогда многие предсказывали скорый развал еврозоны, но прав оказался Драги: ни одна из стран-участниц еврозону не покинула — даже Греция, несмотря на разговоры про возможность Grexit’а. Таким образом, поставленная цель была достигнута. Сейчас состояние еврозоны неоднородно. С одной стороны, ее экономический рост теперь составляет 1,5% в год, что не блистательно, но вполне солидно, особенно с учетом старения населения. С другой стороны, в еврозоне сохраняется высокий уровень безработицы. О причинах безработицы мнения расходятся. Одни считают, что это связано с недостатком потребительского спроса, другие объясняют это ригидностью рынка труда, но ни то, ни другое не относится к сфере ответственности ЕЦБ.   Нищий на улице / pixabay.com Вся эта история, считает автор, иллюстрирует, насколько велики возможности центробанка. Вопрос в том, может ли она служить аргументом в пользу популярного ныне тезиса, что ресурсы правительств безграничны, если они пользуются поддержкой независимого центробанка. По мнению автора, делать такой вывод преждевременно. Во-первых, поведение ЕЦБ в начале кризиса во многом определялось поведением коммерческих банков (его конечной целью было избежать ситуации, сходной с великой депрессией). Трудно предсказать, какой бы была политика ЕЦБ, если бы коммерческие банки вели себя иначе, и как бы это сказалось на правительствах. Во-вторых, когда индивидуальный центробанк начинает вбрасывать в экономику больше денег, то он может пострадать из-за ослабления валюты в случае оттока инвесторов. В этом случае ЕЦБ повезло: все крупные центробанки вели себя так же, как и он, поэтому его политика мало сказалась на предпочтениях инвесторов. Но могло бы и не повезти. Кроме того, неизвестно, что бы произошло с экономикой еврозоны, если бы Греция всё же из нее вышла. Таким образом, стратегия ЕЦБ в своем роде оказалась успешной, но делать из этого далекоидущие выводы невозможно. Аналогичным образом оценивает успехи ЕЦБ Wall Street Journal. Пять лет спустя после знаменитого выступления Драги еврозона, действительно, не развалилась. Однако ее восстановление шло очень медленно и неравномерно. Отчасти это связано с тем, что предпочтения инвесторов в еврозоне разделились — под влиянием политики ЕЦБ. Италия и Испания, например, оказались непривлекательными. Особенно инвесторы опасались перспективы, что та или иная страна, оказавшись в тяжелом экономическом положении, может выйти из еврозоны.   Италия. Долина храмов / pixabay.com  Также авторы отмечают, что политика ЕЦБ фактически не помогла банкам еврозоны, которые по итогам британского референдума о выходе из ЕС вернулись к состоянию посткризисного упадка. После этого государственные облигации восстановились довольно быстро, и европейские компании перестали опасаться оттока финансирования, но реальная экономика восстанавливается гораздо медленнее. В частности, это проявляется в по-прежнему высоком уровне безработицы. Он, конечно, сократился, но не до докризисного уровня и с незначительной разницей между богатыми и бедными странами.

27 июля, 22:13

German Business Confidence Hits Record High: ETFs to Buy

German Business Confidence hit a record high in July 2017 owing to increased optimism in the economy.

27 июля, 12:10

Draghi Did Not Keep His Promise

  • 0

Authored by Jeffrey Snider via Alhambra Investment Partners, It is like a great many things forgotten now, but five years ago today the head of the ECB compared Europe to a bumblebee. That’s not quite right, however, as Mario Draghi really said the euro was like a bumblebee, but you’d be forgiven for mixing the two up. The purpose of his folksy analogy was so that Europe and its currency might forever be interwoven, the two inseparable in fact as well as theory. We are reviewing, of course, Draghi’s promise on occasion of its half-decade mark. Being in charge of Europe’s central bank at that moment in time was no easy job. The Continent was beset by enormous problems seemingly on all sides. Not even a year before, the European banking system nearly fell into its own Lehman moment (what was it that actually happened on December 8, 2011?), leaving the ECB to scramble up nearly €1 trillion in “liquidity” (LTRO’s). And still it didn’t seem to be working. The banking crisis faded, as they always do, but the effects of it did not. By summer 2012, the euro seemed to be coming apart. The immediate problem was the euro’s apparently fatal tie between very different economic systems; this North/South divide, or PIIGS versus largely Germany. Peripheral European bond spreads had blown out, suggesting that there were deeper problems than simply short run liquidity. On July 26, 2012, Draghi put himself in front of the cameras and declared to the world the euro would survive no matter what. The ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough. Was it? As human beings, we like to use the opportunity round numbers afford to take stock of things. And why not? Of big things there needs to be such accounting, and, if need be, reckoning. On the basis of just peripheral bond spreads, at first glance the promise was a triumph. A more determined view would only give it qualified success. Peripheral spreads have collapsed when compared to the worst of 2011-12, but they have never normalized to pre-crisis conditions. There remains five years later a distinct premium (that rose again, importantly, in the global downturn of 2015-16). A hundred and fifty basis points is not 600, to be sure, but it’s also not zero and that matters. Whatever it is that drives the differences from among these places remains in effect, if subdued. Because of this, and because of Draghi’s promise, further investigation is required on that narrow basis alone. In the 21st century we often forget that there is a purpose to money. In many ways that’s understandable given the manner in which these kinds of things are presented for our understanding (especially in the orthodox sense). Money, as finance, has become a thing almost unto itself; a system of inputs dedicated to its own output. It is in that sense where peripheral bond spreads are often measured. The euro isn’t supposed to be solely a currency for the standard conduct of financial purposes across Europe. Bond spreads do matter but in what they tell us about the primary conditions more necessary to fruitful social circumstances. Money is a derivative tool for economy and therefore overall social stability. The ECB’s policy framework from July 26, 2012, forward was relatively simple in that respect. It would supply all required liquidity such that the business of money could go back to being the business of business. Remove those concerns about money, it was believed, and everything would go back to normal, or at least close enough to it that any further and necessary reforms or changes could be conducted under benign conditions. Regular economic growth solves almost all problems, or allows them to be solved with reasonable and limited disruption. In economic terms, Draghi’s promise also comes in for qualified success. As European officials have this year become very fond of saying, real GDP for the EU has grown for 16 successive quarters. It has become for the Europeans nearly like the Japanese, where achievement is measured in the littlest amounts, the mere absence of negatives. Given that the Continent in mid-2012 was gripped by “unexpected” re-recession, four years without renewal of it does seem to be something. But as we all have found out all around the world over the last ten years, cyclicality no longer applies. For an operating theory that counts on the clearing of monetary obstacles for the natural cyclical forces to be able to do their unfettered good, absence of cyclicality is not minor trivia. In other words, monetary policy is almost always focused on the downside, preventing recession or the current one getting worse. Monetary theory has over the decades simply lost touch with the upside. It wasn’t necessary, economists believed, because the upside was the upside; a fact of nature. If you let go of a balloon filled with helium, or cut its string, you expect it to rise without any further exertion. That was Draghi’s promise. If the balloon instead hangs at the same altitude, or even falls toward the ground, what do you do? That has been monetary policy in Europe ever since the promise; trying to make sense of what doesn’t make orthodox sense. What we find instead is that the biggest threat to the euro was not the North/South divide, but that the entire European economy was malfunctioning. In that way the focus on the PIIGS in the early aftermath of the Great “Recession” was actually misleading. The peripheral bond spreads weren’t suggesting that the PIIGS were at risk that Germany and the Netherlands weren’t. They were the leading indication of where this problem would be exposed first (the weakest links). Once that became clear(er), the ECB in 2014 went insane. Not in a Weimar Germany sort of way that many people think about for QE and LSAP’s (large-scale asset purchases), but they leapt beyond all sense of prior propriety. As of the latest figures, under the three big current programs since that time, the ECB has purchased €1,961,374,000,000 in assets (€1.64 trillion under PSPP, or QE; €224 billion CBPP3, the covered bonds; €100 billion corporate bonds). It certainly seems as if we should be worried about hyperinflation, but even Mario Draghi can’t find where all that effort ended up. At the ECB’s latest policy meeting, he admitted what should have been obvious last year, and the year before. The media, by and large, allowed itself to be fooled by oil prices into thinking the nearly €2 trillion in so-called stimulus was just delayed. There really isn’t any convincing sign of a pickup in inflation. How can that be? After €2 trillion there should be something easily visible in consumer prices. The relationship between money and prices is immutable. But it’s not just inflation where this “money” has gone missing, however. A broad survey of Europe’s economic and functional money situation displays a shocking incongruity. The ECB has done a lot but only for the sake of the ECB doing a lot. The European balloon just hangs there in suspended animation. European policymakers believe that they have cut the balloon’s tether, but whether of inflation, lending, or money markets it is clear one remains firmly fixed anyway. In that respect, Mario Draghi should have recalled his now five-year old bumblebee analogy. The euro is like a bumblebee. This is a mystery of nature because it shouldn’t fly but instead it does. So the euro was a bumblebee that flew very well for several years. And now — and I think people ask “how come?”– probably there was something in the atmosphere, in the air, that made the bumblebee fly. Now something must have changed in the air, and we know what after the financial crisis. Or maybe they don’t know what after the financial crisis (and its ongoing aftershocks). The threat to the euro is today greater than it was in 2012, and for that Draghi has completely failed. It comes not in Target II imbalances and Greek default penalties, but in political upheaval tied directly to what it is that Mario Draghi can’t seem to figure out. He can promise all he wants, but Europe’s fate will not be determined by his euro.

27 июля, 08:56

Заголовки утра. 27 июля

«Коммерсантъ» в статье «Над Америкой нависли контрсанкции» пытается понять, чем Россия может ответить США на новые ограничительные меры. «Обязательные платежи ждет перепись»: предложения, от которых невозможно отказаться, с 2018 года может делать только власть. «Пилотский треугольник»: данные о российских летных кадрах идут в Китай через Бермудские острова. РБК: «Высокий, но не быстрый». За полтора года Лондонский суд не смог разрешить российский спор. Что говорят политики и бизнесмены об ужесточении санкций в отношении России, написано в статье «Самые опасные противники США». «Богатые россияне стали прозрачнее»: почему миллионеры чаще декларируют иностранные счета. «Известия»: «Налоговая готовится отменить отчетность». Использующий новую кассовую технику бизнес в перспективе сможет общаться с ФНС в онлайн-режиме. «Водителей обяжут подтверждать квалификацию»: Минтранс подготовил поправки, ужесточающие требования к работникам транспортной отрасли. «ЦБ смягчил условия вложения пенсионных накоплений»: нехватка финансовых инструментов для работы с вкладами заставила регулятора пойти на уступки НПФ. «Газета.ru» в статье «Что стоит за обвинениями Порошенко в госизмене» пишет, почему обвинения президента Украины в госизмене дошли до суда. «Банкиры поплатятся за плохую репутацию»: ЦБ сможет пожизненно лишать банкиров возможности работать в банках. «Президент мира: Саакашвили лишили украинского гражданства». Саакашвили рассказал, что будет делать после лишения гражданства Украины. The Economist: «Новые методы и технологии могут сделать выборы более честными» (New methods and technology can make elections fairer). Но если лидер, находящийся у власти, захочет играть нечестно, этому все равно трудно противостоять. «Пять лето Супер-Марио: некрологи про евро были преждевременными» (Five years of Super Mario: The euro’s obituaries were premature). Председатель Европейского центробанка Марио Драги действительно сделал «все возможное», чтобы спасти евро. Bloomberg: «Россия пообещала "болезненный" ответ, если Трамп поддержит американские санкции» (Russia Warns of ‘Painful’ Response If Trump Backs US Sanctions). Россия угрожает реакцией на санкции, одобренные палатой представителей американского конгресса. «Рынки прикончат нефть раньше, чем это сделают парламенты» (The Market Will Kill Oil Before MPs Do). Британия собирается запретить продажу автомобилей, использующих горючее топливо, к 2040 году. The Wall Street Journal: «Речь, преобразившая европейские рынки — пять лет спустя» (The Speech That Transformed European Markets—Five Years Later). Пять лет назад глава Европейского центробанка Марио Драги выступил с речью, которая возвестила начало выхода ЕС из долгового кризиса. Теперь состояние экономик в ЕС крайне неоднородно. «Британия запретит продажу машин на дизельных и бензиновых двигателях к 2040 году» (U.K. to Ban Sale of Diesel, Gasoline Vehicles by 2040). В этом Британия не одинока: европейские контрольные службы все больше поощряют продажи электромобилей.

Выбор редакции
26 июля, 20:46

Драги и «полет шмеля» пять лет спустя

Речь главы ЕЦБ, произнесенная 26 июля 2012 года в Лондоне, молниеносно получила широкую известность, ведь Марио Драги пообещал «сделать все возможное», чтобы сохранить евро. Но свое историческое выступление он начал весьма символично. «Евро похож на шмеля. Шмель - это чудо природы, он не должен летать, но он летает. Так вот и евро… читать далее…

26 июля, 18:47

Без заголовка

**Should-Read: Mike Bird and Christopher Whittall**: The Speech That Transformed European Markets—Five Years Later: "European Central Bank chief Mario Draghi.... 'Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro and believe me: It will be enough'...

26 июля, 16:28

Марио Драги выполнил обещание, данное 5 лет назад

Ровно 5 лет назад, 26 июля 2012 г., президент ЕЦБ Марио Драги пообещал на встрече с лондонскими банкирами, что сделает все необходимое, чтобы сохранить единую европейскую валюту. Как пишет Die Welt, к юбилею евро преподнес главе ЦБ приятный подарок.

26 июля, 16:28

Марио Драги выполнил обещание, данное 5 лет назад

Ровно 5 лет назад, 26 июля 2012 года, президент ЕЦБ Марио Драги пообещал на встрече с лондонскими банкирами, что сделает все необходимое, чтобы сохранить единую европейскую валюту. Как пишет Die Welt, к юбилею евро преподнес главе ЦБ приятный подарок.

Выбор редакции
26 июля, 16:09

Как Марио Драги спасти евро

Что должен сделать Драги, чтобы остаться в истории как человек, который спас единую валюту, а с ней и весь европейский проект.

26 июля, 15:08

Five Years Ago Today...

Time flies when you are printing money. As Citi's FX desk is kind enough to remind us, it was five years ago today that Donald Trump was a businessman and TV personality, and ECB President Mario Draghi vowed that: “The ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.” He then compared the common currency to an insect: “The euro is like a bumblebee. This is a mystery of nature because it shouldn’t fly but instead it does. So the euro was a bumblebee that flew very well for several years. And now -- and I think people ask “how come?”-- probably there was something in the atmosphere, in the air, that made the bumblebee fly. Now something must have changed in the air, and we know what after the financial crisis.” "Has Draghi succeeded?" Citi asks... "Where are we now?" Looking at the chart below, it took two and a half years thereafter for EUR to fall back below that level but since then, we haven't seen the 1.20 level since January 2015. It has been a slow and difficult (and at times highly uncertain) road, but it does seem to have been enough when it comes to growth. The Eurozone economies are gradually recovering, with Citi Economics recently revising higher its Q2 2017 GDP estimate to 0.7% QoQ. Hard data looks to be gradually catching up with strong sentiment signals. This is despite the recent strength in EUR and looming political uncertainties. However inflation remains a crucial sticking point. Although deflation risks are over (for now), underlying inflation in Draghi’s words “remain overall at subdued levels”. Headline inflation has been supported by energy prices, although there has been recent weakness in the latter. Additionally the ECB continues to underpin the European bond markets, as noted by the FT here and as shown below: And as Bloomberg points out, part of Draghi’s message behind his infamous bumblebee metaphor in July 2012 was that governments need to work closely together. A reoccurring theme from the ECB since then has been that monetary policy cannot be the only game in town. However structural reforms have been limited from governments, and changing political dynamics has not made this easier. And why bother making politically unpopular choices: after all, Draghi will do "whatever it takes"... Still, after five years we are at least discussing the topic of tapering, and here's why.  The recently subtle but relative hawkish shift from the ECB has given EUR further reason to strengthen as well as a plethora of dynamics contributing to USD weakness. But don’t hold your breath for Draghi & Co – the biggest takeaway from the ECB last week is that it is not in a rush, with no sign of urgency. Tapering is going to be at a positively glacial pace, with the first baby step taking place in the autumn (and even then, it’ll only be the announcement). Additionally, even when we do begin to reduce APP, there's no sign of a hike to follow... As Citi concludes, "there’s plenty of food for thought here but one thing is for sure – the ECB will continue “to do whatever it takes” (for what exactly?), even if that means disappointing market expectations."

26 июля, 13:25

Five years of Super Mario: The euro’s obituaries were premature

Main image:  FIVE years ago, Mario Draghi, head of the European Central Bank, pledged to do “whatever it takes” to save the euro. At the time, many people were predicting that the euro zone would break up. But Mr Draghi pulled off the trick; no countries have left the single currency. Borrowing costs have come down and even Greece has been able to tap the markets.Keeping the euro together may have been the aim of the game, but was it worth it? As M&G, the fund management group, points out, the record has been mixed. Economic growth has rebounded to a respectable 1.5% year-on-year. This is not stellar but it is hard for the euro zone to grow rapidly when its population is ageing; the IMF suggests a greater proportion of older workers may weigh on productivity growth.  Of course, the euro zone could get more of the current workforce into the job market; unemployment remains too high. Economists debate whether this is down to a lack of demand (caused by overly tight fiscal policy) or by structural barriers such as an inflexible labour market (which creates insiders, who are hard to dismiss, and outsiders, whom employers are unwilling to hire). Neither issue has anything to do with the ECB. The bank could be criticised for not getting inflation up to 2%. On the other hand, if you had told people ...

26 июля, 13:25

Five years of Super Mario: The euro’s obituaries were premature

Main image:  FIVE years ago, Mario Draghi, head of the European Central Bank, pledged to do “whatever it takes” to save the euro. At the time, many people were predicting that the euro zone would break up. But Mr Draghi pulled off the trick; no countries have left the single currency. Borrowing costs have come down and even Greece has been able to tap the markets.Keeping the euro together may have been the aim of the game, but was it worth it? As M&G, the fund management group, points out, the record has been mixed. Economic growth has rebounded to a respectable 1.5% year-on-year. This is not stellar but it is hard for the euro zone to grow rapidly when its population is ageing; the IMF suggests a greater proportion of older workers may weigh on productivity growth.  Of course, the euro zone could get more of the current workforce into the job market; unemployment remains too high. Economists debate whether this is down to a lack of demand (caused by overly tight fiscal policy) or by structural barriers such as an inflexible labour market (which creates insiders, who are hard to dismiss, and outsiders, whom employers are unwilling to hire). Neither issue has anything to do with the ECB. The bank could be criticised for not getting inflation up to 2%. On the other hand, if you had told people ...

26 июля, 02:20

Central Bankers 'Are' The Crisis

Authored by Raul Ilargi Meijer via The Automatic Earth blog, If there’s one myth - and there are many - that we should invalidate in the cross-over world of politics and economics, it‘s that central banks have saved us from a financial crisis. It’s a carefully construed myth, but it’s as false as can be. Our central banks have caused our financial crises, not saved us from them. It really should -but doesn’t- make us cringe uncontrollably to see Bank of England governor-for-hire Mark Carney announce -straightfaced- that: “A decade after the start of the global financial crisis, G20 reforms are building a safer, simpler and fairer financial system. “We have fixed the issues that caused the last crisis. They were fundamental and deep-seated, which is why it was such a major job.” Or, for that matter, to see Fed chief Janet Yellen declare that there won’t be another financial crisis in her lifetime, while she’s busy-bee busy building that next crisis as we speak. These people are now saying increasingly crazy things, and that should make us pause. Central banks don’t serve people, or even societies, as that same myth claims. They serve banks. Even if central bankers themselves believe that this is one and the same thing, that doesn’t make it true. And if they don’t understand this, they should never be let anywhere near the positions they hold. You can pin the moment central banks went awry at any point in time you like. The Bank of England’s foundation in 1694, the Federal Reserve’s in 1913, the ECB much more recently. What’s crucial in the timing is where and when the best interests of the banks split off from those of their societies. Because that is when central banks will stop serving those societies. We are at such a -turning?!- point right now. And it’s been coming for some time, ‘slowly’ working its way towards an inevitable abyss. Over the past few years the Automatic Earth has argues repeatedly, along several different avenues, that American society was at its richest between the late 1960s and early 1980s. Yet another illustration of this came only yesterday in a Lance Roberts graph: Anyone see a recovery in there? Lance uses 1981 as a ‘cut-off’ date, but the GDP growth rate as represented by the dotted line doesn’t really begin to go ‘bad’ until 1986 or so. At the tail end of the late 1960s to early 1980s period, as the American economy was inexorably getting poorer, Alan Greenspan took over as Federal Reserve governor in 1987. A narrative was carefully crafted by and for the media with Greenspan as an ‘oracle’ or even a ‘rock star’, but in reality he has been instrumental in saddling the economy with what will turn out to be insurmountable problems. Greenspan was a major driving force behind the repeal of Glass-Steagall, which was finally established through the Gramm-Leach-Bliley act of 1999. This was an open political act by the Federal Reserve governor, something that everyone should have then protested, and still should now, but didn’t and doesn’t. Central bankers should be kept far removed from politics, anywhere and everywhere, because they represent a small segment of society, banks, not society as a whole. Because of the ‘oracle’ narrative, Greenspan was instead praised for saving the world. But all that Greenspan and his accomplices, Robert Rubin and Larry Summers, actually did in getting rid of the 1933 Glass-Steagall act separation between investment- and consumer banking was to open the floodgates of debt, and even more importantly, leveraged debt. All part of the ‘financial innovations’ Greenspan famously lauded for saving and growing economies. It was all just more debt on top of more debt. Greenspan et al ‘simply’ did what central bankers do: they represent the best interests of banks. And the world’s central bankers have never looked back. That most people still find it hard to believe that America -and the west- has been getting poorer for the past 30-40 years, goes to show how effective the narratives have been. The world looks richer instead of poorer, after all. That this is exclusively because of rising debt numbers wherever you look is not part of the narratives. Indeed, ruling economic models and theories ignore the role played by both banks and credit in an economy, almost entirely. Alan Greenspan left as Fed head in 2006, after having wreaked his havoc on America for almost two decades, right before the financial crisis that took off in 2007-2008 became apparent to the world at large. The crisis was largely his doing, but he has escaped just about all the blame for it. Good PR. With Ben Bernanke, an alleged academic genius on the Great Depression, as Greenspan’s replacement, the Fed just kept going and turned it up a notch. It was no longer possible in the financial world to pretend that banks and people had the same interests, so the former were bailed out at the expense of the latter. The illusionary narrative for the public, however, remained intact. What do people know about finance, anyway? Just make sure the S&P goes up. Easy as pie. The narrative has switched to Bernanke, and Yellen after him, as well as Mario Draghi at the ECB and Haruhiko Kuroda at the Bank of Japan, saving the world from doom. But once again, they are the ones who are creating the crisis, not the ones saving us from it. They are saving the banks, and saddling the people with the costs. In the past decade, these central bankers have purchased $20-$50 trillion in bonds, securities and stocks. The only intention, and indeed the only result, is to keep banks from falling over, increase their profits, and maintain the illusion that economies are recovering and growing. They can only achieve this by creating bubbles wherever they can. Apart from the QE programs under which they bought all those ‘assets’, they used -and still do- another tool: lowering interest rates to the point where borrowing money becomes so cheap everyone can do it, and then do it some more. It has worked miracles in blowing stock market valuations out of all realistic proportions, and in doing the same for housing markets in locations all over the globe. The role of China’s central bank in this is interesting too, but it is such an open and obvious political tool that it really deserves its own discussion and narrative. Basically, Beijing did what it saw Washington do and thought: why hold back? Fast forward to today and we see that we’ve landed in a whole new, and next, phase of the story. The world’s central banks are all stuck in their own – self-created – bubbles and narratives. They all talk about how they solved all the issues, and how they will now return to normal, but the sad truth is they can’t and they know it. The Fed stopped purchasing assets through its QE program a while back, but it could only do that because Frankfurt and Japan took over. And now they, too, talk about quitting QE. Slowly, yada yada, because of control, yada yada, but they know they must. They also know they can’t. Because the entire recovery narrative is a mirage, a fata morgana, a sleight of hand. And that means we have arrived at a point that is new and very dangerous for the entire global economy and all of its people. That is, the world’s central bankers now have an incentive to create the next crisis. This is because they know this crisis is inevitable, and they know their masters and protégés, the banks, risk suffering immensely or even going under. ‘Tapering’, or whatever you might call the -slow- end to QE and the -slow- hiking of interest rates, will prick and blow up bubbles one by one, and often in violent fashion. When housing bubbles burst, economies lose the primary ingredient for maintaining -let alone increasing- their money supply: banks creating money out of thin hot air. Since the money supply is one of the key components of inflation, along with velocity of money, there will be fantastic outbursts of debt deflation. You’ve never seen -let alone imagined- anything like it. The worst part of it is not government debt, though that, when financed with bond sales, is not not an instrument to infinity and beyond either. But the big hit to economies will be private debt. Where in many bubble areas, and they’re too numerous too mention, eager potential buyers today fret over affordable housing supply, it’ll all turn on a dime and owners won’t be able to sell without being suffocated by crippling losses. Pension funds, which have already suffered perhaps more than any other parties because of low interest ZIRP and NIRP policies, have switched en masse to riskier assets like stocks. Well, another whammy, and a bigger one, is waiting just outside the door. Pensions will be so last century. That another crisis is waiting to happen, and that politics and media have made sure that just about no-one at all is aware of it, is one thing. We already knew this, a few of us. That the world’s main central bankers have an active incentive to bring about the crisis, if only by sitting on their hands long enough, is new. But they do. Yellen, Draghi and Kuroda may opt to leave before pulling the trigger, or be fired soon enough. But whoever is in the governor seats will realize that unleashing a crisis sooner rather than later is the only option left not to be blamed for it. Let the house of dominoes crumble now, and they can say “nobody could have seen this coming”, while at the same time saving what they can for the banks and bankers they serve. That option will not be on the table for much longer. We should have never given them, let alone their member/master banks, the power to conjure up trillions out of nothing, and use that power as a political tool. But it is too late now.

25 июля, 18:55

Дальнейшее укрепление евро нежелательно для ЕЦБ

Дальнейшее укрепление евро для ЕЦБ нежелательно, поскольку может подорвать процесс восстановления экономики еврозоны. Вчера, например, уже стало известно, что по итогам июля сводный индекс PMI еврозоны опустился до 6-месячного минимума. Сводный индекс PMI США, наоборот, обновил 6-месячный максимум. Укрепление евро также оказывает дополнительное дезинфляционное давление на экономику еврозоны, что идет вразрез с планами ЕЦБ, глава которого, Марио Драги, заявил о необходимости принятия мер для повышения инфляции с целью достижения целевого показателя в 2%. Если посмотреть на евро, то значительный объем длинных позиций (см. график) указывает на риск его дальнейшего укрепления. Согласно консенсусным ожиданиям рынка, на завтрашнем заседании Комитет ФРС по операциям на открытом рынке оставит без изменений основные параметры монетарной политики, однако факт в том, что финансовые условия в США стали заметно мягче, а котировки американских акций находятся на рекордно высоких уровнях.

20 октября 2016, 22:57

Экономика. Курс дня. Эфир от 20 октября 2016 года

Мягкость без конца: Марио Драги рассказал, что обсуждалось на заседании ЕЦБ. И что не обсуждалось: точное время сворачивания программы количественного смягчения. Сэкономили на дебатах: Трамп и Клинтон рассказали, как их экономические программы сберегут для страны деньги и обеспечат рост. Это, конечно, на словах. $55 за баррель: столько будет стоить нефть по мнению Игоря Сечина. Очень похожие цифры накануне озвучил министр нефти Саудовской Аравии Халид Аль Фалих. Совпадение?

23 марта 2016, 14:15

HSBC и Citi думают о деньгах с вертолетов

HSBC, Citigroup и Commerzbank задумались о "деньгах с вертолетов". Идею прямого экстренного стимулирования потребительского спроса еще в 1969 г. предложил нобелевский лауреат Милтон Фридман.

28 января 2016, 10:00

Итоги Давоса 2016

Давосский экономический форум, всегда отличавшийся своей неформальностью и по-швейцарски уютной атмосферой, в этом году прошел под знаком всеобщего напряжения, если не сказать нервозности. Главным раздражителем — и надо признать, не без помощи журналистов, — стал тот факт, что форум решили проигнорировать лидеры практически всех ведущих мировых держав. Помимо Владимира Путина в Давосе также не появились […]

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

14 января 2015, 22:09

Единство в ЕЦБ: Трише благословил Драги на QE

На Гайдаровском форуме в Москве говорили не только о российской экономике, но и о европейской. В интервью нашему каналу экс-председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише дал понять, что запуск количественного смягчения в данный момент кажется логичным шагом. Трише как бы благословил Марио Драги, который вовсю рекламирует QE. Жан-Клод Трише возглавлял Центробанк еврозоны в период с 2003 по 2011 гг. За это время он принял немало судьбоносных решений, причем некоторые из них касались тех или иных форм количественного стимулирования. По сути, такая необходимость возникла после 2008 г., когда на фоне кризиса возможность качественного смягчения за счет снижения процентных ставок была исчерпана. Мнение Трише Жан-Клод Трише отказывается решать за нынешнего руководителя ЕЦБ, как и когда стоит переходить от покупки бумаг с покрытием к масштабному расширению балансового счета и созданию искусственного спроса на облигации государств зоны евро, но его отношение к "таймингу" QE очевидно: Жан-Клод Трише не боится QE. При нем ЕЦБ кредитовал проблемные страны и устроил "стрижку" Греции. "ЕЦБ уже принял решение о покупке некоторых типов облигаций, а в прошлом покупались и государственные бумаги, я тогда как раз был президентом, так что в данный момент речь идет не о запуске новой программы, а о том, стоит ли резко нарастить уже существующую программу стимулирования. Это важный и пока открытый вопрос. Очевидно, что инфляция в еврозоне держится на слишком низком уровне. И у ЕЦБ есть обязанность, которая заключается в том, чтобы сделать все возможное, с целью привести инфляционные ожидания в соответствие с целевым значением чуть менее 2%. Однако лишь монетарными рычагами проблемы еврозоны не решить", - считает Трише. В такой завуалированной форме он поддерживает решение о смягчении, и сам факт того, что он говорит об этом именно сейчас, намекает на то, что с Марио Драги вопрос также обсуждался. "Роуд-шоу" европейского QE Ну а что же Драги? С каждым месяцем намеки Марио Драги на количественное смягчение становятся все более прозрачными. После откровенного интервью германским СМИ главе ЕЦБ остается лишь прямым текстом заявить о полномасштабном QE по образцу ФРС США. Вполне вероятно, что именно это господин Драги и сделает на ближайшем заседании Европейского центробанка. В интервью германской Die Zeit Марио Драги сделал самый прозрачный намек на количественное смягчение за всю карьеру. Теперь даже вчерашние скептики считают, что на ближайшем заседании ЕЦБ 22 января будет объявлено о полноценном QE, подобном программе, инициированной ФРС США. Господин Драги заявил о том, что помимо низкой ставки нужны другие инструменты сверхмягкой кредитно-денежной политики – и вариантов осталось мало. Эксперты предупреждают: когда ожидания столь высоки, лучше их оправдать, чтобы не разочаровать рынок. "Сработает ли количественное смягчение, повлияет ли на инфляцию и ВВП – отдельный вопрос. В некоторых странах сработало. Но точно могу сказать, что если классическое QE в Европе чем-то разбавят, если не получится провести полномасштабную программу в лучших традициях Федрезерва, инвесторы будут весьма разочарованы", - говорит Питер Диксон, старший экономист Commerzbank. Предварительный объем закупок может достигать 500 млрд евро. Варианты самые разные. От надежных гособлигаций до "мусорных" бумаг с рейтингом вплоть до "BBB-". Раньше возникали серьезные вопросы – а легально ли QE в правовом поле ЕС? Но все сомнения развеял официальный представитель Европейского конституционного суда, заявив о том, что количественное смягчение в общем соответствует всем нормам. Но QE действительно не панацея от всех бед: есть ведь и примеры неудач. Одна программа или сериал? Япония последние 15–20 лет была лабораторией монетарной политики. Страна выныривала из дефляции – и падала обратно. И это при практически постоянном QE и прочих видах центрального стимулирования. Дефляцию изгнать так и не удалось. Если сценарий повторится в Европе, картина будет пугающая. Тем не менее некоторые эксперты считают, что единственным QE дело не ограничится, ведь у того же Федрезерва их было аж три. В планах ЕЦБ увеличение баланса активов на 1 трлн евро. А закупки пока обсуждаются только на полтриллиона. В глобальном плане шаги ЕЦБ имеют огромное значение. Может начаться "соревновательная девальвация", проще говоря, валютная война. По мнению западных экспертов, примеру ЕЦБ в первую очередь захотят последовать Британия, Швейцария и вся Скандинавия. В Британии угроза дефляции уже обсуждается на уровне премьер-министра и главы министерства финансов. Соблазн решить все проблемы, печатая собственную валюту и покупая свои же гособлигации, слишком велик. Ранее на сайте ЕЦБ опубликована копия письма, которое в начале января Драги написал в ответ на запрос ирландского евродепутата Люка Фланагана.  http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf "Решения по монетарной политике ЕЦБ основаны на среднесрочных оценках ценовой стабильности и направлены на выполнение нашей основной задачи, которая заключается в сохранении ценовой стабильности в зоне евро. В начале декабря Совет управляющих ЕЦБ отметил, что согласно последним макроэкономическим прогнозам в еврозоне ожидается сохранение пониженных темпов инфляции, а также слабых темпов роста ВВП. В этом контексте совет управляющих будет пристально следить за возможными последствиями для ценовой стабильности из-за таких факторов, как пониженные темпы роста ВВП, геополитические риски, изменения валютного курса и стоимости энергоносителей, а также за воздействием уже принятых мер по монетарной политике. В начале текущего года совет управляющих проведет новую оценку эффективности монетарного стимулирования, которое было задействовано во второй половине 2014 г. в рамках ряда принятых мер. В случае если возникнет необходимость для принятия новых мер по борьбе с рисками, проистекающими от сохранения пониженных темпов инфляции, совет управляющих единогласен в том, что могут быть задействованы дополнительные монетарные инструменты. Подобные меры могут включать в себя покупку различных активов, одним из которых могут стать суверенные облигации".

14 января 2015, 21:39

Европа: QE а-ля ФРС США

https://youtube.com/devicesupport http://m.youtube.com

21 октября 2013, 18:20

Стрижка вкладов разрешена в Еврозоне с августа... Драги против.

С августа разрешена конвертация европейских вкладов в акции банков. По кипрскому сценарию, значит. Шеф ЕЦБ против. Президент Европейского центрального банка Марио Драги написал в письме, которое просочилось в прессу (repubblica.it), адресованном комиссару по конкуренции ЕС Хоакину Альмуния, что новые правила государственной помощи при риске "беспорядочного сокращения доли заёмных средств" есть эвфемизм для бегства инвесторов (for investor flight - дословно, для полёта инвесторов :). Так как ЕЦБ отвечает за регулирование деятельности банков Еврозоны, Драги беспокоят правила, вступившие в силу с августа. Эти правила требуют конвертацию субординированного долга в банковские акции для банков, нуждающихся в рекапитализации, вместо получения средств налогоплательщиков. ЕЦБ готовится провести стресс-тесты для банков, находящихся под его контролем, и некоторые из них могут потребовать увеличения капитала. В то же время Германия занимает бескомпромиссную позицию против выделения средств налогоплательщиков в помощь банкам. Если Драги является жёстким регулятором, то должен будет заставить стричь инвесторов, подрывая их доверие к самой системе, которую ему поручено защищать. Таким образом, текущие правила дают ЕЦБ мало стимулов для серьёзного надзора за банками. bloomberg.comИтак, после проведения стресс-тестов каждому банку с недостаточным уровнем капитала будет в приказном порядке дозволено переписать некий индивидуальный % долгов перед вкладчиками в акции. Разумеется, инвесторы из таких банков попытаются разом взлететь на выход... Значит, потребуется ещё и разрешение к замораживанию вкладов. То есть прежде подвергнуться стрижке, инвесторы на некоторое время вообще останутся без средств. Полагаю, нет смысла дожидаться стресс-тестов, средства превентивно должны начать переток в надёжные банки Германии или, что ещё хуже, вообще за пределы Еврозоны. Дадут ли еврокомиссары задний ход, подобно банку "Морган Чейз" на прошлой неделе?

02 мая 2013, 22:59

Новый курс монетарной политики ЕЦБ

Новый курс монетарной политики ЕЦБ Европейский Центробанк начинает активную борьбу с глубочайшей в истории еврозоны рецессией. На последнем заседании регулятор смягчил монетарную политику. Реш... From: Моше Кац Views: 14 0 ratingsTime: 01:47 More in News & Politics

16 марта 2013, 00:38

Каналы фондирования банков

Сегодня ровно пол года с того момента, когда система вступила в фазу неуправляемого расширения. С 15 сентября 2012 началось QE3. Пришла пора понять и оценить изменения балансов центробанков. При этом монетарное безумие отличает то, что программы расширения баланса полностью провалились с точки зрения благоприятного воздействия на экономику. Все, на что их хватило – это монетизация долга и принудительное раллирование активов на фондовом рынке. Если говорить прямо – это феерический провал не только монетарных программ, а скорее идеология воздействия центробанка на экономические процессы.Так как там десятки категорий, которые не сопоставимы между собой в плане сравнения балансов центробанков, то я выделил два ключевых канала фондирования банков – это кредитование и выкуп активов. Это агрегированные, сведенные данные, куда включены множество составных элементов, для каждого ЦБ они разные.Кредитование подразумевает дату погашения кредита, процентную ставку и уровень, норму залогов. Я учитывал без своп линий.Выкуп активов – это в чистом виде подарки банкам. Здесь нет ни даты погашения, здесь отрицательные ставки (когда ЦБ платит банкам, а не наоборот), нет никаких залогов и еще выкуп активов предполагает продажу активов по завышенным ценам, тем самым давая дилерам зарабатывать на разнице между ценой покупки и ценой продажи. А ЦБ выкупает по максимально возможным ценам, т.е. наливают ему по максимуму.Итак, какие фундаментальные преобразования произошли во время кризиса?Начну с ФРС. Уровень ноября 2007 равен нуля, а далее изменение объема кредитов и активов в млрд по отношению к этой дате.Собственно видно, что до конца 2008 основным каналом фондирования банков были кредиты (там десятки видов). На пике было под 1.25 трлн, сейчас этот источник не задействован, поэтому из кредитора последней инстанции ФРС превратился в поставщика подарков последней инстанции. Подарков уже выдал более 2 трлн и еще выдаст не менее 1 трлн. От кредитов отказались за ненадобностью. Зачем утруждаться, когда можно просто заказать и напечатать любую сумму? Причем чистая инъекция ликвидности началась лишь с сентября 2008, т.к. до этого момента рост кредитования сопровождался снижением объема трежерис на балансе ФРС. До конца 2013 ожидайте не менее 1.16 трлн выкупа дефолтных активов (трежерис + MBS). Учитывая, что в ФРС работают лучшие друзья первичных дилеров, то не удивляйтесь такому развитию событий.ДК политика Банка Англии очень похожа с ФРС и будет еще более похожа, когда с июля на должность главы Банка Англии может прийти выпестыш из Goldman Sachs не кто иной, как инвестиционный банкир Марк Карни, который на Голдман проработал всю жизнь с конца 80-х по 2007, а с 2007 стал главой Банка Канады.Кредитный канал фондирования забросили с 2009 года. С февраля 2009 по январь 2010 выкупили сначала 200 млрд фунтов зловонных английских бондов, имеющий рейтинг близкий к дефолту, а потом еще 175 млрд с сентября 2011 по октябрь 2012. Учитывая, что вскоре на пост может прийти лучший друг Голдмана, то выкуп скорее всего продолжиться.В ЕЦБ еще работает один из близких друзей Goldman Sachs – Марио Драги, который почти 4 года возглавлял европейское отделение Голдмана.Хотя в руках он себя держит изо всех сил во многом благодаря давлению функционеров из Германии. Денежно кредитная политика ЕЦБ одна из самых адекватных и взвешенных среди всех крупнейших центральных банков. Основной источник фондирования банков в Европе – это программы LTRO и MRO. С пика 2012 года объем кредитования сократился более, чем на 330 млрд евро во многом за счет испанских банков. Всего на данный момент объем кредитов всех видов 930 млрд евро и активно сокращается. По отношению к ноябрю 2007 увеличение лишь на 490 млрдПравда бонды ЕЦБ выкупал. Было несколько программ: Covered Bond Purchase Programme 1 (на данный момент остаток 47.8 млрд евро), Covered Bond Purchase Programme 2 (остаток 16.2 млрд) и Securities Markets Programme (остаток 205 млрд), плюс несколько миллиардов других активов во время начала кризиса. Но все вместе немногим больше 350 млрд, что не идет ни в какое сравнение с ФРСВ наиболее запущенном положении сейчас находится Банк Японии. Они пошли ва-банк, решив до основания разрушить то, что ранее создавалось поколениями, решив на своем примере испытать модель «вечного двигателя», проверив, - «а что будет, если перевести долг на баланс ЦБ». Выкуп японских облигаций со стороны ЦБ Японии за 2013 год составит минимум 37 трлн иен, что является абсолютно беспрецедентной мерой. Причем с января 2012 по февраль 2013 уже выкупили более 40 трлн иен активов. Т.е синяя кривая на графике до конца 2013 продолжит рост и зафиксирует уровень 85 трлн иен.Бардак и произвол перед вашими глазами.Разумеется, год работы печатного электронного станка никак не сказался на экономических перспективах в лучшую сторону, а все только ухудшилось, т.к. со второй половины 2012 года японская экономика находится в состоянии мягкой рецессии.Если считать от конца сентября 2012, то ФРС увеличил баланс на 360 млрд, ЕЦБ сократил баланс на 416 млрд евро, Банк Англии не изменил баланс, Банк Японии увеличил баланс на 15 трлн иен.Ниже годовое изменение ликвидности по каналам фондирования банков без учета своп линий по всем ЦБ по рыночному курсу в долл.Совокупный баланс всех ЦБ в долларах немного снизился за счет резкого сокращения баланса ЕЦБ и падение иеныВ нац.валюте в процентном изменении больше всего роста у Банка АнглииЧто имеем?Баланс ФРС и Банка Японии расширяются, ЕЦБ сокращает баланс, Банк Англии держит. Ставки по гос.облигациям Европы упали, CDS упали, ставки на межбанке и спрэды стабилизировались, фондовые рынки на хаях, индексы волатильности на многолетних минимумах, сырье и валюты жестко модерируют, блокируя избыточные колебания или рост. Но экономика продолжает ухудшаться.С точки зрения финансового рынка, то относительное ощущение спокойствия удалось создать путем жесткой модерации, интервенций и закрытия кассовых разрывов банков. Но ни что из этого не способствуют экономическому росту, что лишь означает, что причина рецессии в текущей момент НЕ в финансовой стороне вопроса, т.к. рынки удалось стабилизировать, пусть даже ценой отключения обратных связей. А это значит, что современная денежно-кредитная политика является не эффективной, лишь усугубляя диспозиции, провоцируя пузырение активов, но не решая экономических проблем. Поэтому риски от частного сектора смещаются в государственный со стороны пирамиды гос.долга и избыточного роста балансов центральных банков. Вскоре все это рванет.

07 февраля 2013, 17:53

Драги: восстановление еврозоны начнется в 2014 году

Глава Европейского центрального банка Марио Драги на пресс-конференции, которая прошла после заседания Комитета по денежно-кредитной политике, заявил, что экономика еврозоны будет оставаться слабой в текущем году.Он также отметил, что понижательные риски сохраняются. В то же время он прогнозирует восстановление экономики в 2014 г. По словам Драги, инфляция должна снизиться ниже 2%, инфляционное давление должно оставаться сдержанным, а инфляционные ожидания - упасть. Председатель правления ЕЦБ также отметил, что активный погашение банков еврозоны кредитов, полученных в рамках программ LTRO, является позитивным сигналом, свидетельствующим о стабилизации ситуации в финансовом секторе валютного союза.Ранее стало известно, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) по итогам очередного заседания в четверг оставил базовую процентную ставку на уровне 0,75%. Регулятор также принял решение оставить ставку по депозитам на нулевом уровне. Это решение не стало сюрпризом для экспертов. Большинство экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, прогнозировали, что европейский регулятор сохранит ставки на прежних уровнях.

23 января 2013, 10:55

Драги: тучи над еврозоной рассеялись

Президент ЕЦБ Марио Драги предположил, что худший из кризисов суверенного долга может закончиться, заявив, что "темные тучи" над еврозоной рассеялись из-за решительных мер в прошлом году.Уверенность Марио Драги в преодолении долгового кризиса растет "Мы можем начать 2013 г. более уверенно. Обратите внимание, что это происходит именно потому, что был достигнут значительный прогресс в течение 2012 г., - сказал Драги в своем выступлении во Франкфурте. – Темные облака над еврозоной рассеялись. Европейские лидеры согласились, что валютный союз должен быть дополнен финансовым союзом, фискальным союзом, подлинным экономическим союзом и в конечном итоге необходимо усилить политический союз".Комментарии Драги являются последними, которые указывают, что уверенность главы ЕЦБ в преодолении долгового кризиса, который длился три года, а также в том, что еврозона в этом году выйдет из рецессии, растет."ЕЦБ остается приверженным своему основному мандату по обеспечению стабильности цен, - сказал он. - Все наши меры направлены на достижение этой цели. И, глядя на текущие и ожидаемые темпы инфляции, просто нет доказательств, которые могли бы подтвердить опасения по поводу любых отклонений от ценовой стабильности".Хотя ЕЦБ ожидает, что экономика еврозоны сократится на 0,3% в 2013 г., Драги в этом месяце заявил, что он ожидает "постепенного восстановления", которое начнется в конце этого года.Многие страны добились значительного прогресса в усилении контроля над государственными финансами и провели структурные реформы для повышения конкурентоспособности, добавил он."Нам нужно терпение, - сказал Драги. – Я очень хорошо знаю, что для многих людей в странах, которые столкнулись с проведением реформ, личная экономическая ситуация складывается очень сложно. Но просто нет альтернативы для проведения реформ другим путем".

16 января 2013, 09:46

Юнкер: курс евро опасно завышен

Усиление евро по отношению к доллару на 8,4% за последние шесть месяцев создает новую угрозу для европейской экономики, которая показывает признаки восстановления от долгового кризиса. Об этом заявил премьер-министр Люксембурга и глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер.Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер считает стоимость евро опасно завышенной Юнкер назвал стоимость евро "опасно высокой" на фоне того, что евро сейчас торгуется выше $1,34 впервые с февраля прошлого года.Рост евро связан с тем, что признаки восстановления после долгового кризиса видны все отчетливее, а также после того как президент ЕЦБ Марио Драги объявил, что планов по смягчению денежно-кредитной политики нет."В прошлом году говорилось, что еврозона находится под угрозой распада, и я говорил в прошлом году, что этого не произойдет, - сказал Юнкер, который в этом месяце уйдет с поста главы Еврогруппы. – Еврозона стала более стабильной после всех усилий".Он также добавил, что "курс евро сейчас опасно завышен".Комментарии Юнкера вызвали резкое снижение европейской валюты. Курс упал на 0,9%, что является самым большим снижением внутри дня с 3 января. Слова главы Еврогруппы отражают уверенность политиков в том, что кризис в ЕС завершился. 9 января президент ЕС Херман Ван Ромпей заявил, что "худшее уже позади". По мнению Драги, восстановление в еврозоне должно начаться в конце 2013 г.Профессор Гарвардского университета Мартин Фельдштейн, давний критик евро, в начале текущего года заявил, что европейские политики должны рассмотреть скоординированный подхода к ослаблению евро, что позволит добиться роста за счет экспорта.

10 января 2013, 17:45

ЕЦБ не изменил базовую ставку. Заявления Драги

Европейский центральный банк (ЕЦБ) по итогам очередного заседания в четверг оставил базовую процентную ставку по кредитам на рекордно низком уровне в 0,75% годовых, говорится в сообщении банка. По словам главы ЕЦБ Марио Драги, это решение было принято единогласно на совете директоров, никто не требовал снижения ставки.Марио Драги начал пресс-конференцию ЕЦБ на позитивной ноте. Регулятор провел ряд экономических исследований и уже сейчас глава банка говорит о начале восстановления доверия на рынке.Ставка по депозитам ЕЦБ оставлена на нулевом уровне.Сразу после данного заявления евро торговался на уровне 1,2108 франка, достигнув нового максимума 2013 г. Глава ЕЦБ Марио Драги по итогам заседания обозначил приоритеты политики регулятора в 2013 г.: инфляция должна снизиться ниже 2%, инфляционное давление должно оставаться сдержанным, а инфляционные ожидания - упасть.По словам Драги, экономическая активность будет сдержанной в 2013 г.; постепенное восстановление начнется к концу года. При этом глава ЕЦБ отметил, что доверие на финансовых рынках улучшается, базовые темпы прироста денежной массы сдержанные. Основные риски связаны не так с кредитно-денежной политикой, как с медленным введением структурных реформ и решительными действиями правительств в этом направлении, заявил Драги, впрочем, отметив, что риски большинства экономических прогнозов нисходящие.Председатель правления ЕЦБ высказал уверенность, что кредитные условия для стран в будущем году улучшатся. Он также отметил появление признаков постепенного снижения фрагментации внутри еврозоны. При этом глава ЕЦБ признал, что, несмотря на значительные притоки капитала в еврозону и улучшение ситуации на финансовых рынках в последние полгода, реальная экономика остается слабой.Для определения ценовой стабильности уровень безработицы играет ключевую роль, заявил Драги, заметив, что данный показатель находится вне прерогативы регулятора: "Мандат ЕЦБ подразумевает ценовую стабильность, но не полную занятость". Он также отметил, что ЕЦБ поддерживает соглашение "Базель II"."Необходимо предотвращение появления "вечных кредиторов" и "вечных должников", - сказал Драги, добавив, что хотя для усиления банковского сектора было многое сделано, предстоит сделать еще больше.

02 ноября 2012, 00:49

Драги: год у руля ЕЦБ

http://ru.euronews.com/ Год назад Марио Драги сменил у руля Европейского центробанка Жан-Клода Трише в разгар кризиса: обанкротившаяся Греция, огромные долги государств еврозоны, мощное давление со стороны финансовых рынков. Одна фраза сделала его знаменитым: "ЕЦБ сделает все возможное, чтобы сохранить евро, и, поверьте мне, этого будет достаточно". Драги удалось успокоить рынки благодаря серии антикризисных мер. Во-первых, в экономику было закачено около 1 триллиона евро через так называемые долгосрочные операции по рефинансированию. Это помогло поддержать европейскую валюту. Кроме того ЕЦБ снизил учетную ставку до рекордно низкого уровня в 0,75% годовых и удерживает ее, несмотря на то, что для сильных экономик, в частности - немецкой, это создает определенные проблемы. Широкие споры вызвала принятая ЕЦБ программа выкупа облигаций проблемных стран - ведомство Драги пообещало покупать их в неограниченных количествах, если поступят соответствующие заявки. Некоторые эксперты увидели в этом нарушение правил финансирования, но проценты по долговым обязательствам пошли вниз. И, наконец, ЕЦБ предложил провести реформу банковской деятельности и сам собирается встать в авангарде европейских органов банковского надзора. Введение системы в действие было запланировано на январь, но, по словам Драги, на то, чтобы она заработала на полную мощность, потребуется еще не менее года. Ñ�оциальные Ñ�ети : YouTube: http://bit.ly/zqVL10 Facebook: http://www.facebook.com/euronewsru Twitter: http://twitter.com/euronewsru

29 октября 2012, 09:31

Еврокомиссия возьмет бюджеты под контроль

Президент Европейского центрального банка Марио Драги одобрил предложение министра финансов Германии Вольфганга Шойбле по расширению полномочий еврокомиссара по финансовой политике для контроля над бюджетами стран ЕС.Одобрение увеличения общеевропейского экономического контроля над национальными финансами (%) "Я полностью его поддерживаю, - заявил Драги в интервью Der Spiegel. - Правительствам было бы целесообразно рассмотреть это предложение для восстановления доверия в еврозоне. Странам необходимо передать часть своего суверенитета на общеевропейский уровень".Планируется, что полномочия еврокомиссара будут расширены весьма значительно. Он должен получить право блокировать бюджеты различных стран, если они не будут соответствовать бюджетным правилам ЕС. Уже ясно, что для этого потребуется изменение соглашений между европейскими странами, но с большой вероятностью Лондон не будет жертвовать суверенитетом. Драги также отметил, что ЕЦБ не будет участвовать в "неконтролируемом" вмешательстве в рынок, а именно это сейчас беспокоит Германию в связи с программой покупки облигаций ЕЦБ с рынка. "Безлимитная покупка не означает неконтролируемую, - сказал глава ЕЦБ. - Мы будем покупать облигации только тех стран, которые принимают жесткие меры, и мы будет очень тщательно проверять реализацию этих мер". Драги подвергся критике со стороны президента Бундесбанка после объявления деталей нового плана в сентябре.Одобрение увеличения общеевропейского экономического контроля над национальными финансами (%) Великобритания и Германия имеют все больше разногласий в вопросе о будущем Европейского союза. Особенные споры вызывает общий бюджет Евросоюза. В проекте бюджета, разработанном Еврокомиссией, предполагается, что Великобритания понесет дополнительные расходы в размере 10 млрд фунтов стерлингов в следующие 7 лет. Канцлер Германии Ангела Меркель негативно восприняла позицию Лондона. И если британский премьер Дэвид Кэмерон не изменит свою позицию, саммит ЕС может быть отложен."Мы хотим, чтобы бюджет был реальным. Вклад Великобритании в бюджет ЕС является вторым по величине после Германии. Люди просто не понимают, почему должно происходить резкое увеличение бюджета Евросоюза, когда все страны блока пытаются сбалансировать собственные бюджеты", - заявил Дэвид Кэмерон.Общий бюджет ЕС на 2014-20 гг. требует одобрения 27 стран Евросоюза.