30 ноября, 07:30

«Все решили слова мамы»: Зарипов о первом сезоне за «Ак Барс»

Сокровенные воспоминания знаменитого форварда о том, как он начинал в Казани

29 ноября, 09:00

Календарь событий на сегодня

Доброе утро! Сегодня мы ожидаем следующие экономические события:   форум ВТБ Капитал «Россия зовёт!»    02:50 Япония: розничные продажи    09:45 Швейцария: ВВП    11:55 Германия: уровень безработицы    12:30 Великобритания: кол-во одобренных заявок на ипотеку    13:00 Еврозона: индикатор делового климата    16:00 Германия: ИПЦ    16:30 США: индекс расходов на личное потребление    16:30 США: заявки на пособия по безработице    18:00 США: незавершенные сделки по продаже жилья    22:00 США: протокол заседания FOMC   По российским акциям сегодня у нас следующие события:   ТНС Энерго НН: ВОСА, устав     ТНС Энерго Воронеж: ВОСА, устав     Банк Санкт-Петербург: СД рассм новую ред див полит >>>   Атоваз: последний день торгов на бирже >>>   Сибирский Гостинец: собрание владельцев облигаций     Аэрофлот: отчет за 9 мес МСФО     РусГидро: МСФО за 9 месяцев 2018. Конференц-звонок >>> По облигациям сегодня у нас следующие события:   ВостЭксБ 3 выплата купона 0 руб.     КарМаниБ1 выплата купона 14.44 руб.     БелугаБО-4 выплата купона 24.31 руб.     ВТБЛизФБО8 дата оферты     КОМИ 11 об выплата купона 2.77 руб.     ВЭБ Б11 выплата купона 24.31 руб.     ВТБЛизФБО8 выплата купона 15.42 руб.     Росбанк2P3 выплата купона 39.36 руб.     Ульян.об17 выплата купона 20.42 руб.     КонцесТ 02 выплата купона 110 руб.     КонцесТ 02 дата оферты     ЗенитБО-10 дата оферты     ВЭБ1P-K108 погашение обл.     ВЭБ1P-K108 выплата купона 4.18 руб.     Мечел 17об выплата купона 30.46 руб.     Мечел 18об выплата купона 30.46 руб.     УралКапБ-1 выплата купона 72.3 руб.     ТБС 01 выплата купона 54.85 руб.     ТБС 01 дата оферты   Экономический календарь Календарь по акциям ММВБ Календарь по облигациям

28 ноября, 20:52

Обзор: мировые рынки переваривают макроэкономические данные, бумаги "Газпрома" приветствуют слова Германии о «Северном потоке -2»

На мировых фондовых рынках в среду 28 ноября отмечались противоречивые тенденции в динамике индексов. Американские инвесторы отыгрывают данные по динамике ВВП США, который в третьем квартале вырос на 3,5% в годовом исчислении, что совпало с предыдущей оценкой, сделанной в октябре. Аналитики Macroeconomic Advisers ожидают, что в текущем квартале рост ВВП США снизится до 2,5% годовых.При этом инвесторы пока игнорируют падение в октябре темпов продаж в Америке новых домов на одну семью на 8,9% до 544  тыс в годовом исчислении.Американские фондовые индексы на этом фоне повышались в начале торгового дня на 0,4-0,8%. Западноевропейские рынки в среду снизились с начала торгов в пределах 0,15% по индексам.Региональные рынки отыгрывали данные исследовательского института Gfk о снижении в декабре индекса доверия потребителей к экономике Германии до 10,4 пункта с 10,6 пункта в ноябре. Аналитики ожидали снижения индикатора лишь до 10,5 пункта.Российский рынок акций в среду продолжил повышаться второй день подряд на фоне попыток рынка нефти сорта Brent удержаться выше 60 долларов за баррель. Кроме того, сдержанные комментарии мировых лидеров по вопросу инцидента в Керченском проливе продолжили поддерживать котировки российских акций.Важным стало заявление официального представителя правительства ФРГ Штеффена Зайберта о том, что Берлин принял к сведению критику со стороны Киева в связи с недостаточно активной позицией по инциденту в Керченском проливе, при котором украинские военные корабли с экипажем были задержаны при нарушении госграницы РФ. При этом, ситуация ничего не меняет в отношении газопровода "Северный поток-2", заявил он.На этом заявлении акции «Газпрома» выстрелили вверх после 16.00 мск.Также в лидерах повышения оказались акции АФК «Система» (+6,1%) и акции «Детского мира» (+3%), чему способствовали заявления основного владельца АФК Владимира Евтушенкова о том, что корпорация принципиально договорилась о продаже контрольного пакета в "Детском мире". Сделка может пройти в этом году или в начале следующего. На покупку всей доли АФК в компании претендует 12 кандидатов.Выросли акции «Новатэка» (+3,5%), «Норникеля» (+3,2%). В лидерах снижения — акции НЛМК (-1,3%), ММК (-1,3%), «Мечела» (-1%), «Распадской» (-0,5%).Рублевый индикатор Мосбиржи к закрытию повысился с начала дня на 1,81% до 2381,12 пункта, долларовый индекс РТС - на 1,35% до 1113,46 пункта. Ожидаем, что ближайшие торги индекс Мосбиржи проведет в диапазоне 2330-2430 пунктов, а РТС – в коридоре 1100-1130 пунктов.Рубль вечером повышался к доллару и снижался к евро. Стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара и 0,45 евро) оставалась практически неизменной около 71 рубля. Игроки рынка занимают выжидательные позиции, оценивая геополитические и санкционные риски. Настораживают обсуждения американской стороной возможности отмены из-за кризиса в Керченском проливе встречи Трампа и Путина в Аргентине в ближайшие выходные. В то же время, поддержку рублю оказало удачное размещение минфином РФ ОФЗ на 10 миллиардов рублей по номиналу при спросе в 28,763 миллиарда рублей. Кроме того, позитивом стало размещение минфином РФ семилетних еврооблигаций на 1 миллиард евро с доходностью 3% годовых. При этом доля иностранных участников превысила 75%.В итоге, курс доллара к 20.29 мск снижался на 0,3% до 66,92 рубля, евро повышался на 0,2% до 75,90 рубля. На следующих торгах американская валюта будет колебаться в диапазоне 66,3-67,5 рубля, евро – в коридоре 75,2-76,6 рубля.  Рынок, США, доллар, нефть, рубль, форекс клуб Не найдены экономические события с 2018-11-28 по 2018-11-28

28 ноября, 20:30

Российский рынок разогнали обещания щедрых дивидендов

По итогам сегодняшних торгов индекс МосБиржи прибавил 1,8% до 2381 пункта, а РТС вырос на 1,4% до 1114 пунктов. Внешний фон со стороны западных площадок смешанный: к вечеру американский S&P 500 прибавлял 0,22%, а европейский STOXX 600 терял 0,04%. На излёте сезона корпоративных отчётностей игроки рынка фокусируются на предстоящей в конце этой недели встрече G20 в Аргентине. Помимо переговоров Трампа и Си Цзиньпина, должна также произойти и важная для рублёвых активов встреча Трампа и Путина. В США ВВП за 3 квартал по второй оценке вырос на 3,5%, в соответствии с ожиданиями. Ценовой индекс потребления в США за 3 квартал вырос на 1,5%, ожидалось +1,6%. На российском рынке в лидерах роста были "Газпром" (+7,7%), АФК "Система" (+6,1%) и Х5 (+4%). В лидерах снижения находились "НЛМК" (-1,4%), "ММК" (-1,3%) и "Мечел" (ао: -1%). "Газпром" и АФК "Система" стали лидерами роста благодаря анонсированным дивидендам.

Выбор редакции
28 ноября, 19:05

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

На 18:45 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях ДетскийМир (+3.0%, +1 413%), М.видео (+0.9%, +456%), ГАЗПРОМ ао (+7.7%, +350%), Ростел -ао (0.0%, +223%), Система ао (+6.1%, +208%). См. таблицу. Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня № Название     Число комм-в Цена, посл Изм, % 1 Новый Колизей     114     2 Сбербанк 101 190.2 -0.43% 3 ГАЗПРОМ ао 50 165.58 +7.66% 4 Система ао 34 8.245 +6.11% Лидеры роста сегодня № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 18:39:30 ИРКУТ-3 53.5 +9.81% 27.96 2 18:45:51 ГАЗПРОМ ао 165.58 +7.66% 12 154.92 3 18:45:55 Система ао 8.245 +6.11% 426.99 4 18:45:08 Новатэк ао 1143.5 +3.49% 863.98 5 18:45:49 Россети ао 0.7425 +3.4% 45.78 Лидеры снижения сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 18:45:37 НЛМК ао 159.04 -1.34% 636.60 2 18:45:59 ММК 45.88 -1.33% 653.80 3 18:45:21 Мечел ао 90.17 -0.96% 84.33 4 18:45:47 РусГидро 0.5234 -0.49% 386.21 5 18:45:26 Распадская 126.9 -0.47% 58.42 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 ГТМ ао 100 -1.96% 1.07 +52198% 2 МГТС-5ао 1615 +1.89% 0.30 +18934% 3 ТрансК ао 4500 +2.27% 3.50 +9833% 4 КрасОкт-1п 279 +5.68% 0.25 +9301% 5 УралСиб ао 0.0655 -0.76% 0.98 +6131% Котировки акций онлайн

28 ноября, 15:40

Нисходящий тренд в акциях МТС силен

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы находились в плюсе, продолжая восстановление после падения на геополитических новостях в начале недели. Индекс Мосбиржи к 15.15 мск вырос на 0,9%, до 2359,85 пункта, а индекс РТС прибавил 0,61%, до 1105,29 пункта. Рубль к середине дня, однако, ослаб против доллара и евро. Доллар находился выше 67 руб, а евро – чуть ниже 76 руб. Эмитенты. В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Системы” (+5,15%) и бумаги “Детского мира” (+3,61%). Котировки МТС прибавили 0,3%. В лидерах падения были бумаги ММК (-0,88%) и обыкновенные акции “Мечела” (-0,58%). Фундаментальную поддержку акциям АФК “Система” и “Детский мир” оказывали новости о продаже контрольного пакета в ритейлере в этом или следующем году. Если посмотреть на

28 ноября, 15:00

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

На 14:41 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях ИРКУТ-3 (+9.4%, +441%), Система ао (+5.6%, +418%), Ростел -ао (+0.4%, +367%), ММК (-1.0%, +220%), ФСК ЕЭС ао (+1.3%, +159%). См. таблицу. Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня № Название     Число комм-в Цена, посл Изм, % 1 Сбербанк 62 191.35 +0.17% 2 Новый Колизей     53     3 Система ао 31 8.207 +5.62% 4 ГМКНорНик 18 12686 +2.48% Лидеры роста сегодня № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:41:37 ИРКУТ-3 53.3 +9.4% 24.81 2 14:43:38 Система ао 8.207 +5.62% 319.59 3 14:43:03 Татнфт 3ао 727.8 +3.23% 406.15 4 14:43:50 Татнфт 3ап 510.7 +2.55% 141.88 5 14:43:46 ГМКНорНик 12686 +2.48% 1 759.42 Лидеры снижения сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:43:53 ММК 46.04 -0.99% 358.61 2 14:43:22 Мечел ао 90.3 -0.81% 48.88 3 14:43:21 САФМАР ао 585 -0.58% 22.70 4 14:35:12 МегаФон ао 579.8 -0.41% 2.08 5 14:43:46 Polymetal 681.7 -0.39% 467.33 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 ГТМ ао 100 -1.96% 1.07 +52198% 2 Телеграф-п 11.82 -0.84% 0.29 +23587% 3 ТрансК ао 4480 +1.82% 3.49 +9807% 4 МГТС-5ао 1605 +1.26% 0.10 +5969% 5 ЯТЭК ао 8.52 -0.7% 0.09 +5158% Котировки акций онлайн

28 ноября, 14:49

Нефтегаз вытягивает российские фондовые индексы

Акции нефтегазового сектора в среднем выросли на 1,2% Российский фондовый рынок демонстрирует позитивную динамику в результате некоторой стабилизации нефтяных котировок. Акции нефтегазового сектора в среднем выросли на 1,2%. «Несмотря на опасения по поводу возможной отмены встречи глав России и США, инвесторы пытаются сделать деньги на том, что сейчас актуально и никак не зависит от политики. Акции компании «Мечел» могут быть интересны инвесторам на фоне сообщений об увеличении добычи угля до 4,78 млн тонн. В целом нефтегазовый сектор будет вытягивать российские фондовые индексы», – говорит Гайдар Гасанов, эксперт «Международного финансового центра». Эксперт советует обратить внимание на следующие бумаги: ЛУКОЙЛ – потенциал роста 1,3%, «Газпром» – плюс 1,6%, «Роснефть» – плюс 1,4%, «Газпром нефть» – плюс 1,7%. Натан Ламберт, руководитель департамента аналитики Global FX, дополняет, что, учитывая нынешнюю международную обстановку, инвесторы на рынках скорее делают хорошую мину при плохой игре, стараясь сфокусироваться на позитивных ожиданиях в преддверии аргентинского саммита. При этом Дональд Трамп продолжает свои выпады. Выразив недовольство медленным ходом торговых переговоров с ЕС, американский лидер указал на вероятность введения тарифов на импорт автомобилей, несмотря на ранее достигнутые договоренности о бездействии на этом фронте. «Нет причин для позитива и в контексте предстоящей встречи президентов США и Китая, который в очередной раз признал, что переговоры будут очень сложными. Таким образом, текущий видимый оптимизм инвесторов может быстро угаснуть и развеяться при поступлении любого нового негативного сигнала», – полагает Ламберт. Тем временем Brent продолжает тестировать отметку $61 в ожидании официального отчета Минэнерго США, который надавит на котировки, если отразит возобновление роста добычи на сланцевых месторождениях. «Под занавес торгов во вторник нефть пошла резко вниз, реагируя на очередную провокацию Трампа, который дал понять, что одного его звонка в Эр-Рияд было достаточно, чтобы обрушить цены. Осознавая степень влияния американского лидера на рынок черного золота, трейдеры спешат продавать нефть из-за растущей неопределенности, в том числе потому, что ОПЕК продолжает терять контроль над мировым рынком», – говорит Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ. Что касается статистики, то, как показали данные API, на прошлой неделе запасы сырой нефти в США увеличились почти на 3,5 млн баррелей. Это гораздо выше прогноза, но при этом намного меньше, чем в предыдущие недели. Среди позитивных моментов отчета: запасы бензина упали на 2,6 млн баррелей, отметив снижение третью неделю подряд. «Сегодняшний официальный отчет Минэнерго США может вызвать еще более живую реакцию рынка – немалое внимание инвесторы уделят показателю добычи. Если объемы производства отразят возобновление роста после стагнации на предыдущей неделе, это определенно окажет давление на рынок, который будет и далее оставаться уязвимым, если ОПЕК не начнет всерьез готовить почву для решения о сокращении добычи на предстоящем саммите 6 декабря», – заключил Мащенко.

Выбор редакции
28 ноября, 11:40

Дивидендная доходность "префов" "Мечела" окажется на уровне 2017 года - 16%

Инвестиционная идея: "Мечел". Вследствие роста списаний пеней и процентов банками, дивидендная доходность привилегированных акций будет на уровне 2017 года - 16%. По данным горно-металлургической компании "Мечел", по итогам 3 квартала 2018 года выручка компании упала на 8%, до $1.22 млрд., в сравнении со 2 кварталом 2018 года. EBITDA снизилась на 21% до $0.293 млрд. за тот же промежуток времени, однако, чистая прибыль выросла в 4,3 раза, до $0.096 млрд. Чистый долг вырос с $6.817 млрд. во 2 квартале 2018 до $7.077 млрд. в 3 квартале 2018 года, средства пошли на капитальные затраты для восстановления объёмов добычи железной руды и угля. Позитивом 3 квартала 2018 года стало рефинансирование синдицированного кредита на $1 млрд., за счёт чего нереструктурированными остаются только долги на $0.641 млрд. или 9% от долгового портфеля. Несмотря на проблемы с добычей железной р

28 ноября, 11:00

Темпы роста российской экономики будут низкими еще минимум 2 года

Рынок отыграл часть падения. Лидерами роста стали акции X5 Retail (FIVE:RX 1656, +3,69%). Лидерами снижения стали акции Мечела (MTLR:RX 91,04, -2,37%). Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 67-67,50. В экономике обнаружен "застой". Глава Счетной палаты обратил внимание на низкие темпы роста экономики, охарактеризовав это как "застой". На самом деле, высокие темпы роста ВВП в России наблюдались только в постстагнационные периоды и в середине 2000-х гг. Высокие темпы роста экономики достигались притоком инвестиций в реальный сектор. Сейчас этому препятствуют санкции, нестабильность рубля и рост инфляционных ожиданий. Несмотря на достаточную для бездефицитного бюджета цену на нефть, темпы роста в экономике будут низкими еще минимум 2 года. Минфин размещает облигации в евро. Новый выпуск может заместить находящиеся в обращении бумаги с погашением в 2020 г. Помимо этого, снижаются риски применения санкций к бумагам и их держателям, а также расчетам.

Выбор редакции
15 ноября, 10:03

Мечел - иностранные кредиторы отозвали из лондонского арбитража иск к компании

Иностранные кредиторы "Мечела" прекратили арбитражный процесс по взысканию задолженности с компании в суде Лондона — из ежеквартального отчета компании. «Мечел» в 2010 году привлек предэкспортный кредит (PXF) на $2 млрд, в том числе на «Якутуголь» и "Южный Кузбасс" было привлечено по $857,1 млн. В 2012 году «Мечел» реструктурировал эти обязательства, договорившись о синдицированном PXF на $1 млрд. В декабре 2013 году компания согласовала с кредиторами перенос примерно $600 млн выплат с 2013-2014 гг. на 2015-2016 гг. В начале 2017 года кредиторы подали требования в Лондонский международный арбитражный суд о взыскании $461 млн задолженности по PXF с «Якутугля» и «Южного Кузбасса». В процессе разбирательства сумма требований была увеличена до $481,6 млн. В минувшем декабре «Мечел» сообщил, что получил согласие более 75% кредиторов на реструктуризацию PXF на $1 млрд. Условия реструктуризации предполагают пролонгацию срока погашения кредита до первого квартала 2022 года и снижение процентной ставки до уровня LIBOR + 3,5% годовых с возможностью последующего снижения до LIBOR + 3% годовых (ранее — LIBOR + 5,5% годовых). При этом стало известно, что ВТБ выкупил часть долга «Мечела» по PXF у участников этого синдиката и стал контролирующим инвестором PXF. В результате 5 из 11 иностранных кредиторов «Мечела» вышли из лондонского арбитражного процесса. В июле «Мечел» подписал кредитное соглашение с ВТБ на общую сумму порядка $1 млрд. Средства предназначены для рефинансирования PXF. На текущий момент его реструктуризация еще не завершена. 15 октября в Лондонский суд «юристами истцов направлено уведомление о прекращении иска, спор завершен», сообщил «Мечел». http://www.finmarket.ru/news/4889112

Выбор редакции
09 ноября, 23:23

В Кузбассе введена в эксплуатацию новая угольная лава

 © neftegaz.ru На шахте Ольжерасская-Новая, работающей в составе угольной компании «Южный Кузбасс» (входит в «Мечел»), введена в эксплуатацию лава 21-1-11.Промышленные запасы угля в новой лаве оцениваются в 3,6 млн т.Длина лавы составляет 200 м, протяженность выемочного столба — 1660 м.Освоение лавы 21-1-11 на шахте Ольжерасская-Новая ведется по технологии выпуска угля из подкровельной пачки на завальный конвейер.Это позволяет производить отработку пластов мощностью до 10 м, извлекать максимально возможный объем угля в один заход, а также существенно снижать риск возникновения эндогенных пожаров.Эта технология показала себя как оптимальная для горно-геологических условий шахты. Добыча угля в лаве осуществляется очистным комплексом в составе 135 секций механизированной крепи, высокопроизводительного очистного комбайна, дробилки, перегружателя, забойного и завального конвей...

08 октября, 09:10

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Мечел» ищет способ сохранить железную дорогу до Эльгинского месторождения«Сейчас мы стоим на развилке: что у нас будет с железной дорогой, получится или нет передать в концессию. Тогда уйдут и затраты на ее достройку и обслуживание», – говорил в марте в интервью «Ведомостям» гендиректор «Мечела» Олег Коржов. Пока компания так и стоит на этой развилке – судьба дороги до Эльгинского месторождения, на которую «Мечел» потратил более 71 млрд руб., не решена. Компания Игоря Зюзина рассматривает возможность и вовсе отказаться от концессии, рассказали «Ведомостям» человек, близкий к одному из ее кредиторов, и человек, знакомый с руководством «Мечела», а также подтвердили два сотрудника компаний, участвующих в обсуждении сделки. «Сейчас мяч на стороне «Мечела» – но компания не предпринимает необходимых шагов, подача концессионной инициативы задерживается», – говорит один из собеседников «Ведомостей». https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/08/783002-mechel Лекарства выдадут по акциям. «Магнит» расплатится за «СИА групп» своими бумагамиСовет директоров «Магнита» одобрил покупку дистрибутора лекарств «СИА групп» у Marathon Group. Сделку стоимостью до 5,7 млрд руб., ритейлер оплатит акциями, что позволит Marathon увеличить долю в «Магните» с 11,8% до 13,2%. Но ряд экспертов говорят о низкой финансовой устойчивости СИА, считая стоимость компании «близкой к нулю». Миноритарии «Магнита» полагают, что покупка дистрибутора с долгом около 10 млрд руб. могла быть навязана ритейлеру.https://www.kommersant.ru/doc/3764339 Ливийская NOC и "Газпром" обсудили возможность возобновления совместных работ в странеГлава Национальной нефтяной компании Ливии (NOC) Мустафа Саналла и глава Gazprom International (дочернее предприятие "Газпрома") Сергей Романов обсудили на полях Российской энергетической недели (РЭН) в Москве возможность возвращения российской компании к работам в стране, сообщается на сайте NOC. По информации компании, в ходе встречи российская сторона сообщила, что работы «Газпрома» по поиску нефтяных месторождений и добыче будут возобновлены в Ливии в рамках соглашения на разведку и раздел продукции (EPSA), подписанного сторонами в 2007 году. Отмечается, что в 2011 году работы были приостановлены в целях безопасности.https://1prime.ru/energy/20181007/829306003.htmlМиллер: «Северный поток — 2» профинансирован на 70%Все участники проекта “Северный поток-2” выполняют свои обязательства. В общей сложности они профинансировали 70% капитальных затрат. “Вы знаете, я в первую очередь хотел бы отметить, что все наши партнеры, которые участвуют в проекте, они последовательно выполняют свои обязательства, которые у них есть”, — сообщил Алексей Миллер в эфире телеканала “Россия-1”. “Фактически профинансировано 70% от всех капитальных вложений, которые необходимы для реализации проекта «Северный поток-2». Конечно же, есть всем хорошо известные юридические вопросы, но самое главное, что «Северный поток-2» уже в настоящее время строится”, — уточнил председатель правления “Газпрома”.https://www.vestifinance.ru/articles/108123 Индия увлеклась фосфатами. «Фосагро» может удвоить поставки в страну«Фосагро» обсуждает с Indian Potash крупный трехлетний контракт на поставку 2 млн тонн фосфатных удобрений с 2019 года, что позволит более чем вдвое увеличить продажи в Индию. В то же время, по данным “Ъ”, условия соглашений по фосфатам не такие жесткие, как по другим видам удобрений, и у «Фосагро» остается возможность перебросить индийские объемы на другие рынки в случае изменения конъюнктуры. Улучшить перспективы контракта должна потенциальная отмена импортной пошлины для российских удобрений, переговоры о которой ведут Москва и Дели.https://www.kommersant.ru/doc/3764335 «Ростелеком» готовит испытания российской мобильной ОС Sailfish«Ростелеком» провел несколько закупок для испытаний российской мобильной операционной системы Sailfish, следует из данных на портале госзакупок. Информацию подтвердил «Ведомостям» представитель оператора Андрей Поляков. По его словам, тестирования будут в реальных условиях. Для них «Ростелеком» закупил чуть более 8000 смартфонов Inoi R7 и 1200 планшетов Inoi T8 на общую сумму 110,3 млн руб. у «Центра дистрибьюции», следует из материалов с сайта госзакупок.https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2018/10/07/782996-rostelekom Банки начали повышать ставки по валютным вкладамЗа первые четыре дня октября четыре из топ-20 банков по величине вкладов физлиц увеличили ставки по долларовым депозитам. Райффайзенбанк и «Русский стандарт» удвоили их – с 0,7 до 1,5% и с 1 до 2% соответственно. ВТБ увеличил доходность на 0,4–0,5 п. п. до 1,75–3,1% годовых для сумм от $3000. В Газпромбанке появился новый депозит – «Валютный доход» на сумму от $1000 сроком от 367 до 1097 дней со ставкой 2,8% годовых, что на 0,75 п. п. выше ранее предлагавшейся банком максимальной доходности. Продолжили расти и рублевые ставки: в первую неделю октября их повысили шесть банков из топ-20. Так банки борются с начавшимся оттоком валюты. По подсчетам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, в августе из Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка и банков из Фонда консолидации банковского сектора физлица вывели $1,3 млрд, а юрлица – $6 млрд. «Судя по стоимости валюты на межбанковском рынке, отток в сентябре мог продолжиться», – говорит он.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/10/08/783010-banki-nachali-povishat-stavki Биржа меняет правила листинга и тарифы на размещение облигацийМосковская биржа повышает требования к ценным бумагам для увеличения их привлекательности в глазах инвесторов. В частности, дополнительные требования касаются раскрытия информации. Также для стимулирования выхода новых компаний на рынок биржа меняет тарифную политику при размещении облигаций, в частности снижая расходы небольших эмитентов. Впрочем, по оценке участников рынка, в нынешних условиях риски инвесторов по таким облигациям слишком высоки.https://www.kommersant.ru/doc/3764351

Выбор редакции
29 сентября, 15:52

Япония делает ставку на уголь

На момент катастрофы на АЭС «Фукусима-1», которая, как известно, произошла 11 марта 2011 года, в стране действовали сразу двадцать две атомные станции, которые вносили свой совсем не скромный вклад в энергетику страны — 54,3 гигаватта. «Фукусима-1», кстати, была не самой большой станцией в стране, ее мощность до аварии составляла 4,7 гигаватта, а мощность ее «товарки», АЭС «Хамаока», — 4,99 гигаватта. В 2011 году атомный сектор закрывал целых 25 процентов всей генерации электроэнергии в стране.    Но уже в 2015 году доля АЭС упала до 0,9 процента. Как же так случилось? Да очень просто. После трагедии на «Фукусиме», которая заслуживает отдельной и подробной статьи, японцы либо вообще вывели, либо приостановили эксплуатацию своих АЭС. Буквально в двух словах, просто для понимания ситуации: • АЭС «Фуген» выведена из эксплуатации;• АЭС «Фукусима-1» и «Фукусима-2» —  выполнена аварийная холодная остановка реакторов; • 12 АЭС — эксплуатация приостановлена на неопределенный срок;• АЭС «Маки» находится в процессе демонтажа;• АЭС «Намиэ-Одака» полностью остановлена;• АЭС «Ома» находится в процессе строительства;• АЭС «Томари» остановлена на ремонт;• АЭС «Иката» и «Сендай» работают, суммарная мощность 2,8 гигаватта.    Потеряв титанический объем энергии, которую предоставляли АЭС, Япония встала перед нехитрым выбором — замерзать и сворачивать собственные заводы или аврально найти какую-то альтернативу. Стоит ли удивляться, что было решено вернуться к хорошо знакомому, надежному и проверенному углю?   За последние два года японцы ввели в строй восемь новейших угольных ТЭС, официально озвучены планы строительства в ближайшие десять лет еще тридцати шести аналогичных объектов.   Руководство страны собирается радикально увеличить долю угольной энергогенерации, если, например, до 2011 года долю угля в производстве электроэнергии планировалось снизить до десяти процентов, то теперь заявлены планы увеличить его использование до 26 процентов уже к 2030 году. То есть уголь должен хотя бы частично заместить выпавший атом. Вырвал на мой взгляд главные цитаты из статьи на ria.ru Если интересно, читать полностью: РИА Новости https://ria.ru/analytics/20180929/1529590896.html

13 сентября, 13:43

ЧМК сертифицировал рельсы для скоростных магистралей

 © www.mechel.ruЧелябинский металлургический комбинат (входит в Группу «Мечел») получил сертификат на производство железнодорожных рельсов для магистралей со скоростью движения до 250 км/ч. Первые поставки данной рельсовой продукции ЧМК планирует осуществить в октябре 2018 года. «С октября мы начнем отгружать данную продукцию в адрес РЖД, наши рельсы пойдут на модернизацию скоростной пассажирской магистрали Москва-Санкт-Петербург. Мы также готовы поставлять необходимые объемы рельсовой продукции на строительство других скоростных железнодорожных магистралей. Теперь у нас на очереди освоение рельсовой продукции для высокоскоростных магистралей со скоростями до 400 км/ч», — отметил генеральный директор «УК Мечел-Сталь» Андрей Пономарев.

05 сентября, 17:18

ЧМК расширил сортаментную линейку рельсобалочного стана

 © uralpress.ruЧелябинский металлургический комбинат (ПАО «ЧМК», входит в Группу «Мечел») расширил сортамент профилеразмеров двутавровой балки, востребованной в строительной отрасли.На рельсобалочном стане ЧМК начали выпуск нового профилеразмера балки 16Б2. Горячекатаный двутавр выдерживает высокие нагрузки и используется в возведении панельных и каркасных домов, а также в мостостроении.ЧМК имеет сертификаты качества на всю линейку двутавровой балки в соответствии с новым ГОСТом, который вступил в силу с 1 мая 2018 года. На сегодняшний день на комбинате уже освоили более 60 профилеразмеров проката, в том числе четыре типа рельсов.«Мы планомерно расширяем сортаментную линейку стана. До конца 2018 года запланировали внедрить в производство еще 20 видов фасонного проката, в том числе два рельсовых профиля. Для производства каждого нового продукта устанавливается своя технологическ...

28 августа, 09:22

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Справляйся кто может. Правительство готовится избавить машиностроение от антикризисной господдержкиВ правительстве заговорили о том, что кризис в российском машиностроении миновал, спрос восстановился, а потому отпала и необходимость в выделении дополнительных средств бюджета на его поддержку. Рабочая группа по бюджетным проектировкам на 2019–2021 годы предложила подумать об отказе от «антикризисной» помощи в автопроме, транспортном и сельскохозяйственном машиностроении, легкой промышленности, а также урезать субсидирование судостроения. Ряд секторов теоретически могут обойтись без господдержки, но во многих ее отсутствие рискует обернуться очередным серьезным спадом производства. (Коммерсант) Углю нарисовали светлое будущее. Оно обойдется компаниям в 1,7 трлн рублейУвеличение добычи и экспорта российского угля на треть к 2025 году потребует около 1 трлн руб. инвестиций угольных и стивидорных компаний и еще около 700 млрд руб. от ОАО РЖД. Владимир Путин в Кемерово заявил о необходимости совместного решения «комплекса задач», и в ОАО РЖД уже намекнули на возможную нехватку инвестиций. Угольщики пока официальных позиций не высказывают, но не под запись говорят о «верхнем пределе» названных цифр. Аналитики указывают, что спрос на российский энергоуголь может быть ниже ожиданий Минэнерго. (Коммерсант) Авиакомпании удерживаются в воздухе. Пассажиропоток в России продолжает растиРоссийский рынок авиаперевозок стабилизировался. За семь месяцев авиакомпании увеличили пассажиропоток на 10,3%, до 64,3 млн человек. Но в июле темпы роста замедлились. Участники рынка сходятся во мнении, что пока основным его драйвером остаются дешевые тарифы в рамках заполнения избыточных емкостей. Удерживать цены на этом уровне дальше перевозчики не смогут из-за подорожания авиатоплива. (Коммерсант) Газ в Европе уступает ветру. Но на экспорте «Газпрома» это пока почти не сказалосьСпрос на газ на европейском рынке в первом полугодии перешел к снижению впервые с 2015 года, сократившись на 2,6%. Быстрее всего падает спрос в энергетике из-за выросших цен на газ и давления со стороны зеленой генерации. Это обстоятельство, вероятнее всего, ограничит экспорт «Газпрома» в Европу, хотя собственная добыча газа в ЕС быстро падает, а конкуренция с другими поставщиками остается слабой. При этом в первом полугодии «Газпром» увеличил долю на рынке ЕС до рекордных 34,1%. (Коммерсант) Утрата «Башнефти» не отбила у АФК «Система» интереса к нефтегазовой отраслиОб участии АФК «Система» в бизнесе гренадской компании Global Petroleum Group (GPG), которая ведет разведку и бурение рядом с островным государством Гренада в Карибском море, говорится во внутреннем отчете «Системы». В 2013 г. 100%-ная «дочка» «Системы» Sistema Holding (Cyprus) купила за $10,5 млн 50% в белизской Multiple Investments, которая является единственным владельцем GPG. Позже «Система» обеспечила GPG два займа на разведку и бурение: первый – беззалоговый на $69,2 млн, второй – на $100 млн под залог 19% GPG, его «Система» может конвертировать в акции GPG. GPG – единственная компания, которая ведет разведку в водах Гренады. (Ведомости) «М.видео» определилась с будущим самых крупных магазинов Media Markt«М.видео откроет в некоторых бывших помещениях сети Media Markt по два магазина сразу – под брендами и «Эльдорадо», и «М.видео» (оба бренда принадлежат группе «М.видео»). «М.видео» рассчитывает завершить покупку российского бизнеса Media Markt у немецкой Ceconomy в начале сентября. Взамен немецкая компания получит 15% в группе «М.видео». Общая сумма сделки составит $470 млн. В группе «М.видео» считают, что только выиграют от открытия парных точек. После закрытия сделки «М.видео» получит 42 магазина Media Markt. На их месте может открыться около 60 магазинов – под брендами «М.видео» и «Эльдорадо». (Ведомости) ЦБ уличил близкие к «Финаму» компании в манипулировании рынком. Они совершали не имевшие экономического смысла сделки с акциями  UC Rusal и Polyus GoldЦБ сообщил, что выявил манипулирование несколькими финансовыми инструментами на Московской бирже в 2012-2016 гг.: акциями компаний UC Rusal, Polyus Gold, «Левенгук», «Медиахолдинг», ТПГ «Аэссель», «Главторгпродукт», «Вторресурсы», «Платформа «Ютинет.Ру», а также паями ЗПИФ акций «Финам – информационные технологии» и ЗПИФ рентный «Финам капитальные вложения». Некоторые участники рынка, пишет ЦБ, совершали с этими инструментами множество сделок, не имевших очевидного экономического смысла. Это создавало видимость торговой активности и ликвидности и помогало привлекать сторонних инвесторов, искусственно формировать и поддерживать цены, указывает ЦБ. (Ведомости) Сотовые операторы вернули абонентам безлимитный интернет. Это может повысить их доходы – но ненадолгоВ понедельник «Мегафон» объявил, что на тарифах «Включайся!» доступ в интернет будет безлимитным. В середине августа такую же опцию предложили «Вымпелком» («Все мое») и МТС («Тарифище»). «Т2 РТК холдинг» (Tele2) внимательно следит за ситуацией на рынке. Коммерческий директор «Мегафона» Влад Вольфсон передал «Ведомостям» через представителя, что ожидает умеренно позитивного влияния безлимитных тарифов на ARPU: предложение безлимитного интернета дороже стандартных пакетов услуг. «Тарифище» поможет росту ARPU, уверен представитель МТС Алексей Меркутов. Он ожидает роста доходов от новых пользователей и тех абонентов, которые перейдут с младших тарифных планов. (Ведомости) Физлицам не стать маркетмейкерами. Регулятору не нравится видимость биржевой активностиЦБ дал ясно понять, что не приветствует практику привлечения физлиц — клиентов брокеров к маркетмейкерской деятельности. Однако прямых запретов на такие действия пока не вводит, ссылаясь на ограничения в уже существующем законе об инсайде и манипулировании. (Коммерсант)

23 августа, 08:51

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Reuters: Credit Suisse заморозил российские активы на $5 млрд из-за санкцийКак сообщает агентство Reuters, швейцарский банк Credit Suisse заморозил связанные с Россией активы на 5 млрд франков ($5 млрд), это связано с американскими санкциями в отношении России. «Credit Suisse, где бы он ни работал, действует в соответствии с нормами международных регуляторов, соблюдая санкции, в том числе санкции в отношении России»,— заявил пресс-секретарь банка. Активы были заморожены Credit Suisse еще во втором квартале, после очередного раунда введения санкций против России. Данные о владельцах замороженных счетов в Credit Suisse не раскрывают. (Коммерсант) Орешкин предложил прекратить дискуссию об изъятии 500 млрд рублей у бизнесаМинистр экономического развития России Максим Орешкин высказался против инициативы помощника президента Андрея Белоусова об изъятии у некоторых металлургических, горнодобывающих и химических компаний более 500 млрд руб. доходов, полученных из-за изменения «внешней рыночной конъюнктуры» и ослабления рубля, передает корреспондент «Ведомостей». Орешкин предложил изменить смысл дискуссии. «Мне кажется, здесь дискуссию нужно поменять – сдвинуть ее с точки зрения изменения налогового законодательства к точке зрения повышения инвестиционной активности». (Ведомости) Сахалинский газ в китайской проекции. «Газпром» готовится к строительству нового газопровода«Газпром» начал проектирование газопровода в Китай с Сахалина, который может стать вторым проектом по поставке российского трубопроводного газа в КНР после «Силы Сибири». Потребление и импорт газа в Китае быстро растут, а цены достигли уровня, который делает проект привлекательным для «Газпрома». Но аналитики не ожидают скорого подписания обязывающего контракта с китайцами, поскольку «Газпром» не решил ключевую проблему разработки Южно-Киринского месторождения, находящегося под санкциями США. (Коммерсант) «Роснефть» попросила у Путина льготы для сохранения доли России на рынке«Роснефть» обратилась к президенту России Владимиру Путину с просьбой предоставить налоговые льготы при разработке месторождений в Западной и Восточной Сибири. С соответствующим письмом главного исполнительного директора компании Игоря Сечина главе государства ознакомился «Интерфакс». О том, что такие предложения были направлены Путину, РБК также рассказал источник, близкий к «Роснефти». Позже эти данные подтвердили в пресс-службе нефтяной компании. В послании президенту, как указывает агентство, Сечин обратил внимание на то, что «за счет налоговых маневров из отрасли было изъято около 800 млрд руб. инвестиционных ресурсов». (РБК) ВТБ одолжит $1 млрд «Мечелу». Для рефинансирования синдиката, где был основным кредитором«Мечел» в третьем квартале должен завершить рефинансирование синдицированных кредитов (PXF) на $1 млрд, которые стали предметом разбирательств в Лондонском арбитраже по искам иностранных банков. Новый кредит для рефинансирования PXF выдаст «Мечелу» один из его основных кредиторов, банк ВТБ, который в прошлом году начал выкупать доли иностранцев в синдикате и фактически стал его «контролирующим инвестором». По кредитам российских госбанков, на которые приходится 71% от 474 млрд руб. чистого долга «Мечела», компания соблюдает большинство ковенантов. (Коммерсант) Ипотечный портфель Сбербанка вырос до рекордного уровняПортфель ипотечных кредитов Сбербанка к 1 августа достиг рекордного уровня: 3,3 трлн руб. За этот год Сбербанк успел уже выдать 448 000 ипотечных кредитов на общую сумму 828 млрд руб., что составляет рост год к году 74% (данные на 1 августа 2018 г.). Портфель ипотечных кредитов Сбербанка достиг 3 трлн руб. в марте. Президент банка Герман Греф объяснял это снижением процентных ставок. По его словам, объем выдачи ипотечных кредитов в России в 2018 г. станет рекордным из-за снижения ставки ЦБ, которая ведет к падению ставок по ипотеке. (Ведомости) КамАЗ собирается с лошадиными силами. Он создает СП по выпуску китайских двигателейКамАЗ планирует в сентябре подписать соглашение об СП с китайской Weichai Power. По данным “Ъ”, речь идет о создании производства крупных двигателей для гражданских отраслей, в том числе судостроения и распределенной энергетики. Мощности могут разместить на Тутаевском моторном заводе, где КамАЗ собирался развивать производство электрогенераторов. По мнению экспертов, продукция может быть востребована, но реализация проекта рискует затянуться: он обсуждается уже несколько лет. (Коммерсант) Группа ПИК может построить квартал на 500 000 кв. м в «Тушино-2018»Общая площадь жилого квартала, который ПИК хочет построить на территории бывшего Тушинского аэродрома, может составить около 500 000 кв. м, рассказали «Ведомостям» два консультанта, работавших с проектом, и подтвердил один из партнеров девелопера. Сам объект, по их словам, будет называться «Тушинский парк». Сделка пока не закрыта, переговоры продолжаются. Первая очередь проекта (два квартала), по данным «Тушино 2018», будет достроена уже в этом году. Завершить вторую очередь – четыре квартала на 266 000 кв. м – компания рассчитывает к 2021 г. (Ведомости) В российских офшорах может появиться новая биржа. Минфин и ЦБ обсуждают создание площадки для листинга санкционных компанийВ России может появиться специальная площадка для листинга компаний, попавших в санкционный список. Такую идею сейчас обсуждают Минфин и ЦБ, заявил в среду замминистра финансов Алексей Моисеев (цитата по «Интерфаксу»): «Надо же где-то листинговаться санкционным [компаниям], Дерипаске… Наверняка будут инвесторы, которые готовы будут покупать бумаги компаний. Почему бы им не дать возможность это сделать». Представитель Минфина объяснил, что создание инфраструктуры для листинга санкционных компаний находится на стадии изучения и обсуждения с ЦБ. (Ведомости) (Коммерсант) «ЛУКОЙЛ-Гарант» избавился от доходности. НПФ потратился на объединение фондов «Открытия»Завершивший на прошлой неделе объединение негосударственный пенсионный фонд (НПФ) «ЛУКЙОЛ-Гарант» по итогам года не покажет высокую доходность. Целевые установки, поставленные ранее, недостижимы, признал топ-менеджмент фонда. Получив от государства около 140 млрд руб. на избавление от токсичных активов, фонд второй год подряд не сможет обогнать инфляцию, полагают эксперты. (Коммерсант) Операторы хотят разделить расходы на закон Яровой с Google и FacebookРоссийские операторы связи предложили обязать иностранные интернет-компании, такие как Google, Facebook, платить за трафик, который операторам придется хранить во исполнение закона Яровой. Об этом пишет Reuters со ссылкой на законопроект, в котором описано такое предложение. По данным двух собеседников Reuteres – топ-менеджеров двух российских операторов связи, законодательную инициативу разработали «Ростелеком» и «Мегафон». (Ведомости)

10 августа, 09:14

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Нерезиденты отдали контроль. На российском фондовом рынке возобладали местные инвесторыЖелание американских властей расширить санкции в отношении России ударило по российскому финансовому рынку. Курс доллара взлетел выше 66 руб./$, а фондовые индексы потеряли за два дня 4–6%. Наверняка западные инвесторы были среди тех, кто активно продавал российские активы. Но по опыту последнего полугодия подобные провалы рынка излечивались довольно быстро. Одна из причин такой стабильности — переход «контрольного пакета» российского фондового рынка от нерезидентов к внутренним инвесторам, на которых теперь приходится более 50% акций в свободном обращении. (Коммерсант) Лисин раскритиковал предложение Белоусова поднять налоги для металлургов и химиковВладелец НЛМК и президент ассоциации «Русская сталь» Владимир Лисин раскритиковал предложение помощника президента Андрея Белоусова. Тот посоветовал увеличить налоговую нагрузку для металлургических компаний на 250 млрд руб. для того, чтобы выполнить майские указы президента. Лисин сделал заявление как президент ассоциации «Русская сталь», в которую входят НЛМК, «Северсталь», Evraz, ММК, «Мечел». «Предложенный метод формирования дополнительной налоговой базы выглядит поощрением неэффективности: чем меньше рентабельность, тем меньше налогов придется заплатить», – считает Лисин. «Не учитывается, сколько компания инвестировала раньше, возвращая деньги в производство и повышая рентабельность, и сколько ей нужно инвестировать в будущем. В результате возникает риск снижения инвестиций и конкурентоспособности. Планируемое изъятие у компаний черной металлурги на уровне 250 млрд руб. в год больше общих инвестиций сектора за 2017 год – 170 млрд руб.» (Ведомости) Белоусов предложил изъять более 500 млрд рублей у металлургов и химиков. Эти деньги нужны на исполнение майских указовПомощник президента Андрей Белоусов в письме Владимиру Путину предложил изъять у 14 металлургических, химических и нефтехимических компаний 513,66 млрд руб. сверхдоходов, которые те получили из-за изменения «внешней рыночной конъюнктуры», рассказали «Ведомостям» собеседники в четырех компаниях, указанных в списке Белоусова. Предлагаемые дополнительные изъятия рассчитаны из логики приведения рентабельности по EBITDA к средневзвешенной рентабельности по EBITDA по нефтегазовой отрасли, указано в документе. Белоусов пишет, что если выравнять рентабельность металлургических, химических и нефтехимических компаний с рентабельностью по EBITDA нефтегазовых компаний за счет повышения налоговой нагрузки, то возможные «потенциальные дополнительные доходы бюджета могут составить до 0,5 трлн руб. ежегодно». (Ведомости) Бизнес заключают в крепкие изъятия. Металлургические и химические компании попросили поделиться «сверхприбылями»Вопреки обещаниям правительства не увеличивать налоги на бизнес помощник президента Андрей Белоусов добился одобрительной резолюции Владимира Путина на идею изъятия «сверхприбылей» у металлургов и химиков. Правительству теперь предстоит исполнить это поручение — хотя бы формально, и не исключено, что Белый дом, пока не нуждающийся в деньгах, раскритикует идею. Потенциальные «сверхдоноры» бюджета в лице металлургов уже успели в пух и прах разнести расчеты господина Белоусова и оспорить их полезность для экономики. (Коммерсант) В условиях плохой видимости санкций. Вашингтон запрещает «Аэрофлоту» то ли рейсы, то ли самолетыГосдеп США на следующий день после объявления новых санкций против РФ, видимо, все же передумал запрещать полеты «Аэрофлота» в Америку. Теперь речь идет лишь об отказе от поставок авиакомпании товаров, попадающих под экспортный контроль, что будет общим ограничением для РФ. Впрочем, еще не исключено, что запрет — со стороны США или как ответ со стороны Москвы — может коснуться поставок самолетов Boeing. В отрасли оценивают это негативно, поскольку придется рвать действующие контракты и попадать в зависимость от поставок Airbus. (Коммерсант) ВТБ стал владельцем 22,25% одного из крупнейших зерновых терминалов РоссииВ августе 2018 г. группа ВТБ приобрела 22,25% ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (НКХП), говорится в отчетности банка. ВТБ получил этот актив в собственность в ходе урегулирования задолженности, пояснил представитель банка. НКХП — один из крупнейших в России зерновых терминалов. Контрольный пакет в 50,99% с марта 2009 г. принадлежит подконтрольной государству Объединенной зерновой компании (ОЗК). Сейчас доля в НКХП перешла в собственность, говорит представитель банка. Представитель «Суммы» сделку подтверждает. Группа ВТБ будет пытаться продать этот непрофильный актив на рыночных условиях, говорит представитель банка. (Ведомости) ВТБ ведет переговоры о покупке нескольких банковВТБ объявил, что ведет переговоры о приобретении банков. «Мы действительно находимся сейчас в переговорах по приобретению некоторых банковских организаций», – сообщил в ходе телеконференции старший вице-президент ВТБ Дмитрий Пьянов. По его словам, пока они не завершились «подписанием юридически значимых документов». Отвечая на вопрос, Пьянов уточнил, что речь идет не только о покупке банка «Возрождение», о чем ВТБ объявлял в июне, но и о других банках. Их он называть не стал. (Ведомости)

05 ноября 2015, 14:34

Суровые инвестиции: Уральская кузница.

Год назад на конференции сМарт-лаба я затрагивал тему Мечела и её дочек (сравнение «плохих» компаний — ЧМК, ЮК и хороших компаний – УрКузница и Коршуновский ГОК).Тогда это было супер горячая тема, которая в итоге выстрелила. Мечел не стал банкротом, многие благоволят Зюзину, как спасителю компании, правда, забывая добавить, что это именно его управленческий гений и довёл до края компанию.И прибыли в сотни процентов – это больше от везения и удачи, чем от инвестиций.В моем портфеле есть позиция по ОАО «Уральская кузница (Уралкуз). В акции Мечела я входил буквально на пару недель, сделав +50% чистыми, сразу вышел тогда. Мне больше была интересна дочка Мечела, из-за её сильной недооценённости (и сейчас тоже).Прошел год. Акции Мечела и ЧМК (компаний, имеющих огромные долги, фактически банкроты) – выросли в разы (причины понятны – девальвация и уход от банкротства)……а акции УрКузницы (и Коршуновского ГОКа – про это компанию позже) даже снизились. Хотя компания не испытывает долговых проблем, хорошо работает, аккумулируя денежные средства от своей деятельности, которые предоставляются в виде займов предприятиям Группы Мечел.Последний факт и является причиной низких котировок акций Уральской Кузницы. Компания работает в интересах только мажоритарного акционера — Мечел.Мечелу принадлежит 93,7639% акций Уралкуз, и фри-флоут всего 34 159 акций, по текущей котировке (5000 руб.) – это всего 170,8 млн. руб. (2,66 млн. долл.)Доля чуть более 6% миноров не дает права на одно кресло в Совете директоров даже в теории (всего 5 мест в СД).Дивиденды Мечел и её дочки не платят (кроме «5 копеек» по префам, чтобы не появился «чужой» человек в СД Мечела). Этому у меня посвящено целое расследование – Дело о пяти копейках, американский уголь и верховное недоразумение.Кредитные договоры Группы содержат ряд ограничительных условий и мер, среди прочих также включают в себя ограничения в отношении сумм дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Данные ограничения касаются и дочерних компаний Мечела.Господин Зюзин всё это время создавал не акционерную стоимость, хотя, при наличии текущей схемы акционерного владения холдингом, он имел такую возможность, нужно было лишь внедрить разумную модель управления акционерным капиталом (МУАК), повышая стоимость дочек Мечела, постепенно сокращать доли владения (продавая их на рынке) до контрольного пакета (50%+1 акция), развивать бизнес более органически……а Зюзин пошел по пути генерации долгов на всех уровнях Холдинга.Картинка прошлого года. Мечел — перекредитован и заложен на всех уровнях. Черная цифра — доля Мечела, красная цифра — заложено в банках. Что за страхи? Маниакальные потребности всё контролировать? Если бы он владел в каждой дочке по 50% — ситуация с контролем не сильно изменилось. Возможно, пришлось бы отдать «чужакам» несколько кресел в Советах директоров. Но думаю, это было бы только на пользу для всего холдинга, включая Зюзина.Схема управления капиталом Мечела была бы более сбалансированной – баланс долгового и долевого капитала положительно сказался бы на устойчивости бизнеса.До чего докатился Мечел — успехом сложно назвать. Компания в прошлом году не могла даже обслуживать свой долг (процентные платежи были выше доходов). Чудо спасло Зюзина, а точнее девальвация рубля и неповоротливость наших банкиров.Но и банки «молодцы» — выдали кредитов даже выше балансовой стоимости компаний, акции которых они брали в залог. Вот картинка из отчета на конец 2013 года: Если учесть, что Мечел брал кредиты под залог активов на всех уровнях, то картинка еще более ужасная.Заложили, например, Мечел-Майнинг – Якутуголь – Эльгауголь, но это цепь одного звена, т.е. заложили акции компании, где дочерние компании уже были заложены. Дочки и внучки Мечела в свою очередь брали дальше кредиты под залог оборудования, зданий и уже своих дочерних компаний и передавали денежные средства в Холдинг. Какая-то фабрика долгов.Погоня за наживой банками, авантюризм и амбиции…Сейчас, правда, получше – долг не 9, а 6 млрд. долл., рублевые долги из-за девальвации «сократили долг» в долларовом эквиваленте. Ситуация из остро критической фазы перешла в сложную.Кстати, из отчетности Мечела на 31 декабря 2014 выходит, что акции Уральской Кузницы в Уралсибе были заложены по стоимости в 2193 долл. за акцию.Больше 2000 долларов! Карл! Т.е. всю Уралкуз оценили в 1,2 млрд. долл. Вот такие залоги.Инвест. идея тогда в Уральской Кузнице была в том, что банки должны были отстранить Зюзина от руководства и начать производить реструктуризацию Группы Мечел с продажей её дочек. А так как с экономикой у УрКузницы всё было и есть отлично, то она была очень интересна.Инвест. идея по Уральской Кузнице сохраняется и сейчас. Миноры выигрывают только в крайних ситуациях – или банкротство Мечела, новый собственник, выплата больших дивов, или новый расцвет Мечела, расшивка долгов через выплату больших дивидендов. Первое Мечел пережил, и идет ко второму, есть вероятность, что сейчас, когда прямая угроза Зюзину ушла, дойдет очередь до повышения стоимости дочек.Для материнской компании Мечел нет проблемы для перевода средств в виде дивидендов.С 1 января 2008 года выплата внутрифирменных дивидендов может облагаться налогом по ставке 0% (если на дату объявления дивидендов получающая дивиденды российская организация непрерывно в течение одного года или более владеет контрольной долей участия (более 50%) в уставном капитале компании, выплачивающей дивиденды, а также если страна регистрации компании, выплачивающей дивиденды, не включена в перечень офшорных зон Министерства финансов).Если, конечно, жадность Зюзина из-за 6,2361% (которые принадлежат минорам) не затормозят этот процесс.Меня всегда поражает такая жадность мажоров, когда минорам принадлежит всего лишь 5, 10 или даже 20% акций, зачем такое делать? Почему просто нельзя заплатить дивиденды? Ведь остальные 95, 90 или 80% принадлежат мажору.Жадничая в мелочах, они лишают себя гораздо больших выгод от увеличения акционерной стоимости их бизнеса. Дорогобуж, Уральская Кузница – одна и та же история.  Уральская Кузница входит в мой «портфель отдельных инвестиционных идей», наряду с УК Арсагера, Группа Черкизово и АФК Система.Пока Уралкуз – это золушка, которую злая мачеха не отпускает на бал. И когда она попадет на бал, нет никаких предположений.В один прекрасный день может выйти новость об объявлении крупных дивидендов и продаже компании стратегическому инвестору, например, ВСМПО-Ависма или фонд Благосостояние (РЖД) захотят её купить. И тогда цена акций Уралкуз взлетит на сотни процентов за пару дней. Только тогда покупать будет поздно, потому что всё уже произойдет. Покупать как идею – нужно сейчас.Я покупаю Уралкуз на 3% от своего портфеля. Если Уралкуз вырастет на порядок, то я получу доходность +25-30% только от неё одной, если будет на том же уровне, я в целом ничего не потеряю. Портфель таких идей — мне будут давать преимущество к рынку. Теперь подробнее по ситуации в Уральской Кузнице: её бизнесе, активах, долгах и прочем…Во время Великой Отечественной войны в Чебаркуль был эвакуирован завод из города Электростали. В кратчайшие сроки, ещё во время возведения корпусов, завод выдал первую продукцию на новом месте. Чебаркульский металлургический завод стал единственным в стране, поставляющим штамповки коленчатых валов, шатунов и других деталей для авиадвигателей всех самолетов, выпускаемых во время Великой Отечественной войны.Сейчас ОАО «Уральская кузница» является градообразующим предприятием (выпускает 77 % от всего объёма промышленной продукции в городе Чебаркуль).   «Уральская кузница» – крупнейший в России производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Уникальное кузнечно-штамповочное производство на базе тяжелых и сверхтяжелых агрегатов, основу которого составляют штамповочные молоты с массой падающих частей от 2 до 25 тонн, а также самый большой в мире бесшаботный молот с энергией удара 150 тонна-сил, позволяют изготавливать штамповки весом до 2,5 тонн и длиной до 4-х метров. А первый в России комплекс для производства крупных цельнокатаных колец предназначен для производства деталей весом до 2 тонн и диаметром до 4-х метров.ОАО «Уралкуз» занимается производством штамповок и поковок для всех отраслей машиностроения. Её продукция представлена: штамповками компрессорных и турбинных дисков для авиационных газотурбинных двигателей; коленчатыми валами, распределительными валами и шатунами для ДВС и компрессоров; штамповками для фюзеляжа, крыльев, шасси, узлов и агрегатов современных самолётов, для ракетостроения и космической промышленности; осями и зубчатыми колёсами тяговой передачи для тягового и подвижного состава железнодорожными осями, бандажами для трамваев; воротниковыми и плоскими фланцами; дисками из жаропрочных и титановых сплавов; запорной арматурой в виде корпусов, крышек, шаров.На российском рынке штамповок доля предприятия превышает 20%, оно занимает одно из ведущих мест на внутреннем рынке черновых осей локомотивов подвижного состава.Основные потребители: АО «СМЗ», НОАО «Гидромаш», ОАО «Авиационное оборудование», ОАО «Авиадвигатель», ОАО «ВАСО», ОАО «ДНПП», ОАО «КУЗНЕЦОВ», ОАО «НПК „Иркут“, РСК «МИГ», ФГУП „НПЦ газотурбостроения “Салют», УМПО и др.Объем приходящийся на российских потребителей — у Уралкуз — 91%, а у Челябинского филиала — 56%.Основной поставщик сырья: ЧМК.Объем реализации продукции кузнечного производства в натуральном выражении (тонн) Объем выручки от реализации продукции кузнечного производства (тыс. руб.)Объемы основного производства после 2011 года стагнируют, но есть положительная тенденция – переход к производству высоко маржинальной продукции, так как объемы реализации в натуральном выражении падают более интенсивнее, чем выручка в рублях.Показатель «Чистая прибыль» увеличивается год от года. Основная причина – увеличение суммы выданных займов предприятиям Группы Мечел и, как следствие, рост суммы процентов к получению.Доля процентов в чистой прибыли растет год от года. В результате за 9 месяцев 2015 года чистый процентный доход занимает уже 32%. Но банковский бизнес не должен являться профильным для Уральской Кузницы.Компания стала неким «денежным мешком» для всего Холдинга. Её используют для финансирования дочек Мечела, но от этого выигрывает только мажоритарный акционер, а миноритарные остаются ни с чем. Дивидендов нет, и рыночная цена не соответствует достижениям компании.Собственные средства и рыночная капитализацияP/BVP/E Как Вам цена компании за одну годовую прибыль и всего 0,17 чистых активов?Мечел пошел дальше, сейчас Уральская Кузница стала играть роль еще и финансового посредника в Группе — берет на себя кредиты в банках и передает их опять же дочкам Мечела.Одно мне не понятно, как банки выдавали кредиты под такие активы? Ведь, залоги были по факту фиктивными. Выдавались кредиты под залог акций компаний, где всё имущество компании (акции, ТМЦ, недвижимость) было уже заложено по другим кредитам. Я не думаю, что банкиры про это не знали. Подобными операциями Зюзин убил рыночную стоимость бизнеса.В абсолютных значениях прибыль компании растет, но ROE нет.Избыточный размер капитала Уралкуз плохо сказывается на эффективности бизнеса. Не было бы никаких вопросов, если бы Уралкуз просто платил дивиденды, и Мечел выводил деньги через дивиденды, а не через кредиты. По моим расчетам уровень ROE был бы выше в 1,5-1,7 раза, если компания избавилась от избыточного капитала.Соответственно и цена бизнеса была бы на уровне 1,5-2 собственного капитала.Есть плюс от нахождения в Холдинге Мечел, о котором стоит упомянуть. Это практически нулевое значение эффективной налоговой ставки. До 2012 г. компания платила налог на прибыль в обычном порядке, а среднее значение эффективной налоговой ставки находилось в районе 20%. С 2013 г. компания вошла в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела. Следствием стало практически полное обнуление налога на прибыль.Получается, что вся прибыль, которую зарабатывает Уральская кузница, является доступной для акционеров (не облагаемой налогами). Выгода около 500-600 млн. рублей в год.Правда, для миноритарных акционеров Уралкуза этот плюс опять же виртуальный.  Изучая годовой отчет, натолкнулся на информацию о корпоративном управлении. Даже для Мечела это уже перебор……защита прав акционеров…эффективное управление…организационная модель…Да уж.Реальность очень далека от того, что написано в Годовом отчете ОАО «Уральская Кузница» за 2014 год.Стоит начать с организационной модели – Общее собрание акционеров, Совет директоров, Единоличный исполнительный орган – Управляющая компания, Ревизионная комиссия.Во всех компонентах принимают решения – люди Мечела. И понятное дело, в чьих интересах они действуют.Общее собрание акционеровФри-флоут около 6% от УК, кто-то может сказать, что раз у Вас нет необходимой доли для влияния на дела компании, то просто сидите и молчите. Кто так говорит, забывает зачем вообще создаются публичные компании и чем они отличаются от частных.Если у Вас 94% акций, это не значит, что Вы можете обкрадывать, те у кого только 6%.В России существует явная проблема по защите прав всех акционеров, судебная власть явно пробуксовывает в этой теме. Это очень важный момент – без защиты права собственности не будет развития экономики. Капиталисты – люди, которые вкладывают свои деньги в бизнес, должны иметь и защиту своих капиталов. Иначе ничего не выйдет.Совет директоровСД Уралкуз – 5 человек, состоит из сотрудников Управляющей компании – ООО «УК Мечел-Сталь» или самой Уралкуз. По факту, что СД, что Единоличный исполнительный орган – это одни и те же лица.Единоличный исполнительный органРешением годового общего собрания акционеров ОАО «Уралкуз» от 18 мая 2012 года (Протокол № б/н от 21.05.2012г.) полномочия единоличного исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» переданы управляющей организации — Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» (Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого акционерного общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.).Членам Совета директоров за исполнения ими своих обязанностей выплачивают вознаграждение (заработная плата членам, являющимся работниками Общества, премии, комиссии, льготы и (или) компенсации расходов) – каждый год около 1 млн. рублей.За осуществление полномочий единоличного исполнительного органа Управляющей организации выплачивали вознаграждение около 1 млн. долларов США (28-30 млн. руб. в год).До 2012 года Управляющей компанией была — ООО «УК Мечел».Уровень вознаграждения УКМетодика расчета, размер и порядок оплаты которого определяется Договором о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.В целях стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа, вознаграждение Управляющей организации формируется из фиксированной ставки и переменной составляющей, зависящей от выполнения плановых показателей экономической эффективности деятельности Управляемой организации.Я не смог найти в открытом доступе Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.Интересно было бы увидеть систему стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа.Какой-либо корреляции размера чистой прибыли или ROE с размером вознаграждения УК не нашел, видимо, это только фиксированная ставка. 1 млн. долларов в год.Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» на 100% принадлежит ОАО «МЕЧЕЛ».Это еще одно слабое место – окно для вывода средств из компании. Если вспомнить историю с «Ломпром Ростов».«Мечел» пытался вывести деньги из компании, приобретя через «Уральскую кузницу» за 4,6 млрд руб. (148 млн. долл.) «Ломпром Ростов». Но согласно отчету оценщика, приглашенного «Арсагерой», реальная цена этого актива была вообще минусовой и составляла минус 32 млн. руб. Ревизионная комиссияРев.комиссия Уральской Кузницы – это вверх маразма. Оцените иронию.Для осуществления контроля финансово-хозяйственной деятельности Общества Общим собранием акционеров избирается Ревизионная комиссия Общества.Члены Ревизионной комиссии Общества не могут одновременно являться членами Совета директоров, а также занимать иные должности в органах управления Общества.Ха! Но посмотрите на состав Ревизионной комиссии:Т.е. зам. главного бухгалтера будет осуществлять контроль за своим руководителем. Такая же история по Начальнику финансового отдела – кого они будут проверять? Сами себя.Есть Начальник отдела методологии Управления внутреннего контроля и аудита из Мечела. Но и опять мы возвращаемся к мажору, стороннего контроля просто нет.И по "открытости" вопрос к Уральской Кузнице.С годового отчета за 2014 год перестали публиковать информацию о сделках с заинтересованностью и крупных сделках, привет нашим законодателям.Идет не развитие, а деградация уровня корпоративного управления в стране, как среди гос.компаний, так и среди частных.  Вопрос о 2,8 млрд. рублей?К вопросу об открытости и вспоминая историю с Ломпром Ростов, появился новый вопрос на миллиард рублей, а точнее на 2,8 млрд. руб. (44 млн. долл.).В первом квартале 2015 года основные средства выросли на эту сумму.А из пояснений я нашел в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2015 только…Данные приобретения не принесли роста выручки и чистой прибыли от основной деятельности в 2015 году. Что это было?Покупка зданий за 1,5 млрд. руб., машин и оборудования за 800 млн. руб., и земли на 500 млн. руб.Честно сказать, я с недоверием отношусь к таким операциям в Уральской Кузнице. Это очень сильно похоже на вывод активов.Напомню, что в «активе» менеджмента за эти годы – увлечение оффшорными схемами при реализации продукции; покупки с огромным «плечом» (в кредит) неэффективных зарубежных активов; попытки  вывода прибыли из дочерних обществ путем приобретения сомнительных активов (чего стоит только эпопея с ростовским Ломпромом); подмена дивидендного канала перераспределения прибыли внутри группы на целый ворох внутрикорпоративных займов; объявление дивидендов по привилегированным акциям при хронической убыточности компании, лишь бы они не стали голосующими (и правда, зачем владельцам префов вмешиваться в управление такой «успешной» компании); информационная закрытость в части раскрытия существенных сделок и сделок с заинтересованностью, которые плодились в рамках холдинга тысячами каждый год.При этом органы управления обществом не смущали ни развал акционерной стоимости, ни трудности кредиторов (среди которых – госбанки), ни потеря национальной экономикой тысяч рабочих мест, ни недополучаемые государством налоги…Личным амбициям, неподкрепленным знаниями и берущим начало в эпохе первоначального накопления капитала, пора уступить место грамотным решениям в производственной, финансовой и корпоративной сферах управления бизнесом и тем людям, которые их олицетворяют. Конечно, этого не хочется делать. Легче клянчить государственную помощь и «кормить завтраками» кредиторов вместо того, чтобы начать наводить порядок в компании.Надеюсь, что рано или поздно наши компании начнут осознавать, что единственными правильными способами выплаты средств Обществом своим акционерам являются: обратный выкуп акций по справедливой рыночной цене и дивиденды. Применительно к Кузнице это тем более уместно, так как компания обладает высокой рентабельностью основной деятельности и большим размером нераспределенной прибыли. Если Мечел хочет использовать нераспределенную прибыль в своих целях на уровне холдинга, то будет справедливо выплатить дивиденды всем акционерам Уральской Кузницы. Получив основную часть дивидендов, он впоследствии сможет распоряжаться этой суммой по собственному усмотрению.Уральская Кузница – интересная тема для инвестиций. С огромным потенциалом, но и соответствующими рисками.Текущая рыночная цена 5000 руб. при балансовой цене 1 акции в 30 170 руб.Потенциал роста +700%, исходя из справедливой стоимости в 40 000 рублей.Расчет справедливой стоимости акции я строю по следующей схеме:1)  Для ведения основной деятельности требуется 5-7 тыс. руб. собственного капитала. Т.е. первым действием при разумной МУАК – это выплаты в размере 23-25 тыс. руб. на акцию. Как раз такая сумма в форме кредитов передана дочкам Мечела.2) Уралкуз имеет чистую прибыль от основной деятельности (без финансовых вложений) в год около 3,5 тыс. руб. на 1 акцию. Сейчас все денежные средства передаются в холдинг, т.е. в принципе, компания может выплачивать хоть 100% на дивиденды далее. Но даже если принять 50% уровень выплат, получим около 1,5-1,8 тыс. руб. дивидендов в год. Такой бизнес можно оценить в 15-18 тыс. руб. за 1 акцию (это ДД=10%, P/E=5), очень консервативно.В итоге и получается 25+15 = 40 тыс. рублей за 1 акцию. Простая челябинская математика.Исходя из этих цифр я и покупаю Уральскую Кузницу :)  Нужно создать эффективную модель управления акционерным капиталом. Хорошо бы у Зюзина в команде появились разумные советники…О том, какие меры необходимо предпринять для внедрения принципов модели управления акционерным капиталом (МУАК) в Уральской Кузнице и Группе Мечел писала ранее УК Арсагера уже не один раз. Рекомендую ознакомиться с обращением УК Арсагера в адрес руководства Мечел.Интересные слайды от УК Арсагера При подготовке описания данной инвест.идеи я использовал, в том числе информацию подготовленную специалистами УК Арсагера. Спасибо им за открытость в этом вопросе.Есть у них еще интересное исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний -  http://arsagera.ru/analitika/issledovanie_korporativnogo_upravleniya_v_rossii/analiz_sostoyaniya_korporativnogo_upravleniya/Успешных инвестиций!P.S. Суровые места, суровые инвестиции. Покупать акции Уральской Кузницы отважится не каждый инвестор.Вы можете наблюдать со стороны за моим опытом, я не даю рекомендаций,  я просто рассказываю о собственных действиях. Каждый решает сам.

05 ноября 2015, 14:34

Суровые инвестиции: Уральская кузница.

Год назад на конференции сМарт-лаба я затрагивал тему Мечела и её дочек (сравнение «плохих» компаний — ЧМК, ЮК и хороших компаний – УрКузница и Коршуновский ГОК).Тогда это было супер горячая тема, которая в итоге выстрелила. Мечел не стал банкротом, многие благоволят Зюзину, как спасителю компании, правда, забывая добавить, что это именно его управленческий гений и довёл до края компанию.И прибыли в сотни процентов – это больше от везения и удачи, чем от инвестиций.В моем портфеле есть позиция по ОАО «Уральская кузница (Уралкуз). В акции Мечела я входил буквально на пару недель, сделав +50% чистыми, сразу вышел тогда. Мне больше была интересна дочка Мечела, из-за её сильной недооценённости (и сейчас тоже).Прошел год. Акции Мечела и ЧМК (компаний, имеющих огромные долги, фактически банкроты) – выросли в разы (причины понятны – девальвация и уход от банкротства)……а акции УрКузницы (и Коршуновского ГОКа – про это компанию позже) даже снизились. Хотя компания не испытывает долговых проблем, хорошо работает, аккумулируя денежные средства от своей деятельности, которые предоставляются в виде займов предприятиям Группы Мечел.Последний факт и является причиной низких котировок акций Уральской Кузницы. Компания работает в интересах только мажоритарного акционера — Мечел.Мечелу принадлежит 93,7639% акций Уралкуз, и фри-флоут всего 34 159 акций, по текущей котировке (5000 руб.) – это всего 170,8 млн. руб. (2,66 млн. долл.)Доля чуть более 6% миноров не дает права на одно кресло в Совете директоров даже в теории (всего 5 мест в СД).Дивиденды Мечел и её дочки не платят (кроме «5 копеек» по префам, чтобы не появился «чужой» человек в СД Мечела). Этому у меня посвящено целое расследование – Дело о пяти копейках, американский уголь и верховное недоразумение.Кредитные договоры Группы содержат ряд ограничительных условий и мер, среди прочих также включают в себя ограничения в отношении сумм дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Данные ограничения касаются и дочерних компаний Мечела.Господин Зюзин всё это время создавал не акционерную стоимость, хотя, при наличии текущей схемы акционерного владения холдингом, он имел такую возможность, нужно было лишь внедрить разумную модель управления акционерным капиталом (МУАК), повышая стоимость дочек Мечела, постепенно сокращать доли владения (продавая их на рынке) до контрольного пакета (50%+1 акция), развивать бизнес более органически……а Зюзин пошел по пути генерации долгов на всех уровнях Холдинга.Картинка прошлого года. Мечел — перекредитован и заложен на всех уровнях. Черная цифра — доля Мечела, красная цифра — заложено в банках. Что за страхи? Маниакальные потребности всё контролировать? Если бы он владел в каждой дочке по 50% — ситуация с контролем не сильно изменилось. Возможно, пришлось бы отдать «чужакам» несколько кресел в Советах директоров. Но думаю, это было бы только на пользу для всего холдинга, включая Зюзина.Схема управления капиталом Мечела была бы более сбалансированной – баланс долгового и долевого капитала положительно сказался бы на устойчивости бизнеса.До чего докатился Мечел — успехом сложно назвать. Компания в прошлом году не могла даже обслуживать свой долг (процентные платежи были выше доходов). Чудо спасло Зюзина, а точнее девальвация рубля и неповоротливость наших банкиров.Но и банки «молодцы» — выдали кредитов даже выше балансовой стоимости компаний, акции которых они брали в залог. Вот картинка из отчета на конец 2013 года: Если учесть, что Мечел брал кредиты под залог активов на всех уровнях, то картинка еще более ужасная.Заложили, например, Мечел-Майнинг – Якутуголь – Эльгауголь, но это цепь одного звена, т.е. заложили акции компании, где дочерние компании уже были заложены. Дочки и внучки Мечела в свою очередь брали дальше кредиты под залог оборудования, зданий и уже своих дочерних компаний и передавали денежные средства в Холдинг. Какая-то фабрика долгов.Погоня за наживой банками, авантюризм и амбиции…Сейчас, правда, получше – долг не 9, а 6 млрд. долл., рублевые долги из-за девальвации «сократили долг» в долларовом эквиваленте. Ситуация из остро критической фазы перешла в сложную.Кстати, из отчетности Мечела на 31 декабря 2014 выходит, что акции Уральской Кузницы в Уралсибе были заложены по стоимости в 2193 долл. за акцию.Больше 2000 долларов! Карл! Т.е. всю Уралкуз оценили в 1,2 млрд. долл. Вот такие залоги.Инвест. идея тогда в Уральской Кузнице была в том, что банки должны были отстранить Зюзина от руководства и начать производить реструктуризацию Группы Мечел с продажей её дочек. А так как с экономикой у УрКузницы всё было и есть отлично, то она была очень интересна.Инвест. идея по Уральской Кузнице сохраняется и сейчас. Миноры выигрывают только в крайних ситуациях – или банкротство Мечела, новый собственник, выплата больших дивов, или новый расцвет Мечела, расшивка долгов через выплату больших дивидендов. Первое Мечел пережил, и идет ко второму, есть вероятность, что сейчас, когда прямая угроза Зюзину ушла, дойдет очередь до повышения стоимости дочек.Для материнской компании Мечел нет проблемы для перевода средств в виде дивидендов.С 1 января 2008 года выплата внутрифирменных дивидендов может облагаться налогом по ставке 0% (если на дату объявления дивидендов получающая дивиденды российская организация непрерывно в течение одного года или более владеет контрольной долей участия (более 50%) в уставном капитале компании, выплачивающей дивиденды, а также если страна регистрации компании, выплачивающей дивиденды, не включена в перечень офшорных зон Министерства финансов).Если, конечно, жадность Зюзина из-за 6,2361% (которые принадлежат минорам) не затормозят этот процесс.Меня всегда поражает такая жадность мажоров, когда минорам принадлежит всего лишь 5, 10 или даже 20% акций, зачем такое делать? Почему просто нельзя заплатить дивиденды? Ведь остальные 95, 90 или 80% принадлежат мажору.Жадничая в мелочах, они лишают себя гораздо больших выгод от увеличения акционерной стоимости их бизнеса. Дорогобуж, Уральская Кузница – одна и та же история.  Уральская Кузница входит в мой «портфель отдельных инвестиционных идей», наряду с УК Арсагера, Группа Черкизово и АФК Система.Пока Уралкуз – это золушка, которую злая мачеха не отпускает на бал. И когда она попадет на бал, нет никаких предположений.В один прекрасный день может выйти новость об объявлении крупных дивидендов и продаже компании стратегическому инвестору, например, ВСМПО-Ависма или фонд Благосостояние (РЖД) захотят её купить. И тогда цена акций Уралкуз взлетит на сотни процентов за пару дней. Только тогда покупать будет поздно, потому что всё уже произойдет. Покупать как идею – нужно сейчас.Я покупаю Уралкуз на 3% от своего портфеля. Если Уралкуз вырастет на порядок, то я получу доходность +25-30% только от неё одной, если будет на том же уровне, я в целом ничего не потеряю. Портфель таких идей — мне будут давать преимущество к рынку. Теперь подробнее по ситуации в Уральской Кузнице: её бизнесе, активах, долгах и прочем…Во время Великой Отечественной войны в Чебаркуль был эвакуирован завод из города Электростали. В кратчайшие сроки, ещё во время возведения корпусов, завод выдал первую продукцию на новом месте. Чебаркульский металлургический завод стал единственным в стране, поставляющим штамповки коленчатых валов, шатунов и других деталей для авиадвигателей всех самолетов, выпускаемых во время Великой Отечественной войны.Сейчас ОАО «Уральская кузница» является градообразующим предприятием (выпускает 77 % от всего объёма промышленной продукции в городе Чебаркуль).   «Уральская кузница» – крупнейший в России производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Уникальное кузнечно-штамповочное производство на базе тяжелых и сверхтяжелых агрегатов, основу которого составляют штамповочные молоты с массой падающих частей от 2 до 25 тонн, а также самый большой в мире бесшаботный молот с энергией удара 150 тонна-сил, позволяют изготавливать штамповки весом до 2,5 тонн и длиной до 4-х метров. А первый в России комплекс для производства крупных цельнокатаных колец предназначен для производства деталей весом до 2 тонн и диаметром до 4-х метров.ОАО «Уралкуз» занимается производством штамповок и поковок для всех отраслей машиностроения. Её продукция представлена: штамповками компрессорных и турбинных дисков для авиационных газотурбинных двигателей; коленчатыми валами, распределительными валами и шатунами для ДВС и компрессоров; штамповками для фюзеляжа, крыльев, шасси, узлов и агрегатов современных самолётов, для ракетостроения и космической промышленности; осями и зубчатыми колёсами тяговой передачи для тягового и подвижного состава железнодорожными осями, бандажами для трамваев; воротниковыми и плоскими фланцами; дисками из жаропрочных и титановых сплавов; запорной арматурой в виде корпусов, крышек, шаров.На российском рынке штамповок доля предприятия превышает 20%, оно занимает одно из ведущих мест на внутреннем рынке черновых осей локомотивов подвижного состава.Основные потребители: АО «СМЗ», НОАО «Гидромаш», ОАО «Авиационное оборудование», ОАО «Авиадвигатель», ОАО «ВАСО», ОАО «ДНПП», ОАО «КУЗНЕЦОВ», ОАО «НПК „Иркут“, РСК «МИГ», ФГУП „НПЦ газотурбостроения “Салют», УМПО и др.Объем приходящийся на российских потребителей — у Уралкуз — 91%, а у Челябинского филиала — 56%.Основной поставщик сырья: ЧМК.Объем реализации продукции кузнечного производства в натуральном выражении (тонн) Объем выручки от реализации продукции кузнечного производства (тыс. руб.)Объемы основного производства после 2011 года стагнируют, но есть положительная тенденция – переход к производству высоко маржинальной продукции, так как объемы реализации в натуральном выражении падают более интенсивнее, чем выручка в рублях.Показатель «Чистая прибыль» увеличивается год от года. Основная причина – увеличение суммы выданных займов предприятиям Группы Мечел и, как следствие, рост суммы процентов к получению.Доля процентов в чистой прибыли растет год от года. В результате за 9 месяцев 2015 года чистый процентный доход занимает уже 32%. Но банковский бизнес не должен являться профильным для Уральской Кузницы.Компания стала неким «денежным мешком» для всего Холдинга. Её используют для финансирования дочек Мечела, но от этого выигрывает только мажоритарный акционер, а миноритарные остаются ни с чем. Дивидендов нет, и рыночная цена не соответствует достижениям компании.Собственные средства и рыночная капитализацияP/BVP/E Как Вам цена компании за одну годовую прибыль и всего 0,17 чистых активов?Мечел пошел дальше, сейчас Уральская Кузница стала играть роль еще и финансового посредника в Группе — берет на себя кредиты в банках и передает их опять же дочкам Мечела.Одно мне не понятно, как банки выдавали кредиты под такие активы? Ведь, залоги были по факту фиктивными. Выдавались кредиты под залог акций компаний, где всё имущество компании (акции, ТМЦ, недвижимость) было уже заложено по другим кредитам. Я не думаю, что банкиры про это не знали. Подобными операциями Зюзин убил рыночную стоимость бизнеса.В абсолютных значениях прибыль компании растет, но ROE нет.Избыточный размер капитала Уралкуз плохо сказывается на эффективности бизнеса. Не было бы никаких вопросов, если бы Уралкуз просто платил дивиденды, и Мечел выводил деньги через дивиденды, а не через кредиты. По моим расчетам уровень ROE был бы выше в 1,5-1,7 раза, если компания избавилась от избыточного капитала.Соответственно и цена бизнеса была бы на уровне 1,5-2 собственного капитала.Есть плюс от нахождения в Холдинге Мечел, о котором стоит упомянуть. Это практически нулевое значение эффективной налоговой ставки. До 2012 г. компания платила налог на прибыль в обычном порядке, а среднее значение эффективной налоговой ставки находилось в районе 20%. С 2013 г. компания вошла в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела. Следствием стало практически полное обнуление налога на прибыль.Получается, что вся прибыль, которую зарабатывает Уральская кузница, является доступной для акционеров (не облагаемой налогами). Выгода около 500-600 млн. рублей в год.Правда, для миноритарных акционеров Уралкуза этот плюс опять же виртуальный.  Изучая годовой отчет, натолкнулся на информацию о корпоративном управлении. Даже для Мечела это уже перебор……защита прав акционеров…эффективное управление…организационная модель…Да уж.Реальность очень далека от того, что написано в Годовом отчете ОАО «Уральская Кузница» за 2014 год.Стоит начать с организационной модели – Общее собрание акционеров, Совет директоров, Единоличный исполнительный орган – Управляющая компания, Ревизионная комиссия.Во всех компонентах принимают решения – люди Мечела. И понятное дело, в чьих интересах они действуют.Общее собрание акционеровФри-флоут около 6% от УК, кто-то может сказать, что раз у Вас нет необходимой доли для влияния на дела компании, то просто сидите и молчите. Кто так говорит, забывает зачем вообще создаются публичные компании и чем они отличаются от частных.Если у Вас 94% акций, это не значит, что Вы можете обкрадывать, те у кого только 6%.В России существует явная проблема по защите прав всех акционеров, судебная власть явно пробуксовывает в этой теме. Это очень важный момент – без защиты права собственности не будет развития экономики. Капиталисты – люди, которые вкладывают свои деньги в бизнес, должны иметь и защиту своих капиталов. Иначе ничего не выйдет.Совет директоровСД Уралкуз – 5 человек, состоит из сотрудников Управляющей компании – ООО «УК Мечел-Сталь» или самой Уралкуз. По факту, что СД, что Единоличный исполнительный орган – это одни и те же лица.Единоличный исполнительный органРешением годового общего собрания акционеров ОАО «Уралкуз» от 18 мая 2012 года (Протокол № б/н от 21.05.2012г.) полномочия единоличного исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» переданы управляющей организации — Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» (Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого акционерного общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.).Членам Совета директоров за исполнения ими своих обязанностей выплачивают вознаграждение (заработная плата членам, являющимся работниками Общества, премии, комиссии, льготы и (или) компенсации расходов) – каждый год около 1 млн. рублей.За осуществление полномочий единоличного исполнительного органа Управляющей организации выплачивали вознаграждение около 1 млн. долларов США (28-30 млн. руб. в год).До 2012 года Управляющей компанией была — ООО «УК Мечел».Уровень вознаграждения УКМетодика расчета, размер и порядок оплаты которого определяется Договором о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.В целях стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа, вознаграждение Управляющей организации формируется из фиксированной ставки и переменной составляющей, зависящей от выполнения плановых показателей экономической эффективности деятельности Управляемой организации.Я не смог найти в открытом доступе Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.Интересно было бы увидеть систему стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа.Какой-либо корреляции размера чистой прибыли или ROE с размером вознаграждения УК не нашел, видимо, это только фиксированная ставка. 1 млн. долларов в год.Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» на 100% принадлежит ОАО «МЕЧЕЛ».Это еще одно слабое место – окно для вывода средств из компании. Если вспомнить историю с «Ломпром Ростов».«Мечел» пытался вывести деньги из компании, приобретя через «Уральскую кузницу» за 4,6 млрд руб. (148 млн. долл.) «Ломпром Ростов». Но согласно отчету оценщика, приглашенного «Арсагерой», реальная цена этого актива была вообще минусовой и составляла минус 32 млн. руб. Ревизионная комиссияРев.комиссия Уральской Кузницы – это вверх маразма. Оцените иронию.Для осуществления контроля финансово-хозяйственной деятельности Общества Общим собранием акционеров избирается Ревизионная комиссия Общества.Члены Ревизионной комиссии Общества не могут одновременно являться членами Совета директоров, а также занимать иные должности в органах управления Общества.Ха! Но посмотрите на состав Ревизионной комиссии:Т.е. зам. главного бухгалтера будет осуществлять контроль за своим руководителем. Такая же история по Начальнику финансового отдела – кого они будут проверять? Сами себя.Есть Начальник отдела методологии Управления внутреннего контроля и аудита из Мечела. Но и опять мы возвращаемся к мажору, стороннего контроля просто нет.И по "открытости" вопрос к Уральской Кузнице.С годового отчета за 2014 год перестали публиковать информацию о сделках с заинтересованностью и крупных сделках, привет нашим законодателям.Идет не развитие, а деградация уровня корпоративного управления в стране, как среди гос.компаний, так и среди частных.  Вопрос о 2,8 млрд. рублей?К вопросу об открытости и вспоминая историю с Ломпром Ростов, появился новый вопрос на миллиард рублей, а точнее на 2,8 млрд. руб. (44 млн. долл.).В первом квартале 2015 года основные средства выросли на эту сумму.А из пояснений я нашел в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2015 только…Данные приобретения не принесли роста выручки и чистой прибыли от основной деятельности в 2015 году. Что это было?Покупка зданий за 1,5 млрд. руб., машин и оборудования за 800 млн. руб., и земли на 500 млн. руб.Честно сказать, я с недоверием отношусь к таким операциям в Уральской Кузнице. Это очень сильно похоже на вывод активов.Напомню, что в «активе» менеджмента за эти годы – увлечение оффшорными схемами при реализации продукции; покупки с огромным «плечом» (в кредит) неэффективных зарубежных активов; попытки  вывода прибыли из дочерних обществ путем приобретения сомнительных активов (чего стоит только эпопея с ростовским Ломпромом); подмена дивидендного канала перераспределения прибыли внутри группы на целый ворох внутрикорпоративных займов; объявление дивидендов по привилегированным акциям при хронической убыточности компании, лишь бы они не стали голосующими (и правда, зачем владельцам префов вмешиваться в управление такой «успешной» компании); информационная закрытость в части раскрытия существенных сделок и сделок с заинтересованностью, которые плодились в рамках холдинга тысячами каждый год.При этом органы управления обществом не смущали ни развал акционерной стоимости, ни трудности кредиторов (среди которых – госбанки), ни потеря национальной экономикой тысяч рабочих мест, ни недополучаемые государством налоги…Личным амбициям, неподкрепленным знаниями и берущим начало в эпохе первоначального накопления капитала, пора уступить место грамотным решениям в производственной, финансовой и корпоративной сферах управления бизнесом и тем людям, которые их олицетворяют. Конечно, этого не хочется делать. Легче клянчить государственную помощь и «кормить завтраками» кредиторов вместо того, чтобы начать наводить порядок в компании.Надеюсь, что рано или поздно наши компании начнут осознавать, что единственными правильными способами выплаты средств Обществом своим акционерам являются: обратный выкуп акций по справедливой рыночной цене и дивиденды. Применительно к Кузнице это тем более уместно, так как компания обладает высокой рентабельностью основной деятельности и большим размером нераспределенной прибыли. Если Мечел хочет использовать нераспределенную прибыль в своих целях на уровне холдинга, то будет справедливо выплатить дивиденды всем акционерам Уральской Кузницы. Получив основную часть дивидендов, он впоследствии сможет распоряжаться этой суммой по собственному усмотрению.Уральская Кузница – интересная тема для инвестиций. С огромным потенциалом, но и соответствующими рисками.Текущая рыночная цена 5000 руб. при балансовой цене 1 акции в 30 170 руб.Потенциал роста +700%, исходя из справедливой стоимости в 40 000 рублей.Расчет справедливой стоимости акции я строю по следующей схеме:1)  Для ведения основной деятельности требуется 5-7 тыс. руб. собственного капитала. Т.е. первым действием при разумной МУАК – это выплаты в размере 23-25 тыс. руб. на акцию. Как раз такая сумма в форме кредитов передана дочкам Мечела.2) Уралкуз имеет чистую прибыль от основной деятельности (без финансовых вложений) в год около 3,5 тыс. руб. на 1 акцию. Сейчас все денежные средства передаются в холдинг, т.е. в принципе, компания может выплачивать хоть 100% на дивиденды далее. Но даже если принять 50% уровень выплат, получим около 1,5-1,8 тыс. руб. дивидендов в год. Такой бизнес можно оценить в 15-18 тыс. руб. за 1 акцию (это ДД=10%, P/E=5), очень консервативно.В итоге и получается 25+15 = 40 тыс. рублей за 1 акцию. Простая челябинская математика.Исходя из этих цифр я и покупаю Уральскую Кузницу :)  Нужно создать эффективную модель управления акционерным капиталом. Хорошо бы у Зюзина в команде появились разумные советники…О том, какие меры необходимо предпринять для внедрения принципов модели управления акционерным капиталом (МУАК) в Уральской Кузнице и Группе Мечел писала ранее УК Арсагера уже не один раз. Рекомендую ознакомиться с обращением УК Арсагера в адрес руководства Мечел.Интересные слайды от УК Арсагера При подготовке описания данной инвест.идеи я использовал, в том числе информацию подготовленную специалистами УК Арсагера. Спасибо им за открытость в этом вопросе.Есть у них еще интересное исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний -  http://arsagera.ru/analitika/issledovanie_korporativnogo_upravleniya_v_rossii/analiz_sostoyaniya_korporativnogo_upravleniya/Успешных инвестиций!P.S. Суровые места, суровые инвестиции. Покупать акции Уральской Кузницы отважится не каждый инвестор.Вы можете наблюдать со стороны за моим опытом, я не даю рекомендаций,  я просто рассказываю о собственных действиях. Каждый решает сам.

Выбор редакции
17 октября 2015, 07:01

smart-lab.ru: История Мечела

Напомню, УК Арсагера оспаривала выплату дивидендов на привилегированные акции при отсутствии у компании Мечел чистой прибыли, как противоречащей Уставу. Основная цель подобного действия со стороны основного собственника (Зюзина) – лишение права голоса владельцев привилегированных акций. Есть еще, конечно, и нарушение прав владельцев обыкновенных акций, но их потери, как и их зеркальное отражение — доходы в виде дивидендов владельцев префов крайне невелики. Около 7 млн руб. на всех потеряли владельцы обычки, столько же получили на всех владельцы префов.Удивительную практику узаконивает такое решение судьи, оказывается Совет Директоров из нераспределенной прибыли прошлых лет может выплатить дивиденды по привилегированным акциям при этом размер их, определив по своему разумению (фактически с потолка). Способ же описанный в Уставе никакого значения не имеет – главное видимо, чтобы у общества был убыток по текущему году!...Судьи банально не понимают суть финансового инструмента – акции. Фраза о том, что «размер дивидендов рекомендует Совет директоров» для утверждения акционерами оправдывает всё!В Уставе закреплены корпоративные отношения между акционерами, разве его можно так просто обойти – просто приняв решение на ОСА? Разве неправильно сначала изменить Устав, иначе зачем он вообще? Устав компании – это ведь конституция компании!Сейчас доля под контролем Зюзина и его семьи составляет – 67,38% голосов (обыкновенные акции). С учетом того, что 40% префов – это квазиказначейские акции, которые висят на 100% оффшорной дочке Мечела – Skyblock Ltd (контроль по факту у того же Зюзина), Зюзин бы даже в случае, если привилегированные акции стали бы голосующими, имел 60,54% голосов (= 67,38*0,75 + 40*0,25). Не очень большая разница (67,4 или 60,5).Тут вопрос, даже не в увеличении голосов миноров, а в появлении крупного минора, с голосом – это семья американского бизнесмена Джеймса Джастиса. Проблема всех миноров – консолидация. Тут бы она была решена – появилась бы еще одна сила в Мечеле!American coal and crazy Russian…Появление привилегированных акций Мечела – это целая история.Это просто апофеоз бизнес-глупости людей, которые потеряли разум в эпоху дорогого угля и стали. Почти все зарубежные покупки наших металлургов закончились полным провалом. Экспансия ради экспансии – это плохая идея, особенно на горячем рынке, и западные инвесторы вряд ли бы продали бы свои активы дешево, это Вам не простые рабочие, получившие акции при приватизации, и не обладающие банально финансовой грамотностью.Основные вехи истории.В середине нулевых Стальная Группа Мечел продолжала осуществлять массовую экспансию, покупая и покупая новые компании — морской порт Посьет, Ижсталь, Якутуголь, Порт Камбарка, Кузбассэнергосбыт, Oriel Resources, Южно-Кузбасская ГРЭС и т.д.До этого, Зюзин и Йорих (в 2006 году партнеры разошлись), бывшие углетрейдеры, захватили ЧМК, БМК, УрКузница, ЮУНК, Коршуновский ГОК (летом 2002 года угольная компания «Южный Кузбасс» получила контроль над Челябинским металлургическим комбинатом и впоследствии объявила о слиянии «Южного Кузбасса» и «Мечела» в компанию «Стальная группа Мечел»).Я как раз работал в период 2003-2008 гг. в финансовой структуре близкой к СГ Мечел. Я помню это время – золотые годы для Мечела! Новости о покупке очередного комбината напоминали сводки с фронта, словно о захвате очередного города. :)Данному росту Мечела благоволила цена на уголь, если покупки внутри России по приемлемым ценам были хорошим решением, но так нельзя сказать про покупки за рубежом. Инвестиции в США — это особый случай. Семья Джастис появилась в капитале Мечела после сделки по Bluestone Coal в 2008/2009 гг.Всё пошло с самого начала не очень хорошо. Именно в это время начался кризис, «доктор», большая долговая нагрузка.В 2008 году «Мечел» договорился о приобретении 100 % американской угольной компании Bluestone Coal (включая Bluestone Industries Inc. и Dynamic Energy Inc. (обе — Западная Вирджиния), JCJ Coal Group (Делавэр), сумма сделки должна была составить около $4 млрд.Но в начале 2009 года в связи с экономическим кризисом (тут даже повезло Мечелу) сумма сделки была пересмотрена: «Мечел» должен отдать за покупку $436 млн. в наличных деньгах (включая $36 млн процентов за рассрочку платежа) и около 83,3 млн привилегированных акций (15 % от увеличенного уставного капитала, 60% от привилегированных акций, которые сейчас и ходят в обороте).Чистый долг компании Bluestone Coal, составляющий около $132 млн, включен в объем сделки. Штат сотрудников составлял около 520 человек. Общие резервы и ресурсы угля в местах залегания составляют до 725 млн т (в соответствии со стандартами JORC, подлежат подтверждению результатами геологоразведки).Но даже и итоговые цифры сделки были очень велики. Мечел переплатил за посредственный бизнес. 400 млн. долл. и самое главное префы – в Уставе прописано о 20% чистой прибыли всего Мечела на все префы, т.е. Джастисы получали право на 12% от чистой прибыли всего Мечела (ЧМК, Эльгауголь, Южный Кузбасс и прочее и прочее).Очень странное, а точнее плохое управленческое решение со стороны Зюзина…В 2012 году предприятия Bluestone произвели 3,2 млн тонн коксующегося угля (4,9 млн тонн в 2011 году) и 400 тыс. тонн энергетического угля (0,5 млн тонн в 2011 году), данные за 2013 год не раскрывались. В 2014 году предприятие было остановлено.Южный Кузбасс, для сравнения, за 2014 год добыл 5,0 млн тонн коксующегося угля и 6,9 млн. тонн энергетического угля, максимум капитализация ЮК в 2012 году – $11,9 млрд., минимум в начале 2009 года — $1,4 млрд., сейчас $1,9 млрд.Как писал Forbes, в конце 2008 — начале 2009 г. «Мечел» вел изнурительные переговоры с иностранными банками о реструктуризации долга на $3,5 млрд. (тогда еще 3,5, а не 9-10, ничему время не учит). Для кредиторов новость о сделке стала шоком. Владелец мажоритарного пакета Игорь Зюзин же парировал, что вместо докризисной оценки в $4 млрд «Мечел» отдаст на порядок меньше, из которых $200 млн к тому же предоплачены и терять их нет смысла, писал Forbes.Тогда стороны договорились, что Джастис выплатит компенсацию до $200 млн, если в течение пяти лет с момента покупки Bluestone выяснится, что его доказанные запасы по JORC будут ниже заявленных при продаже. Если же префы «Мечела» не подорожают (в момент размещения в 2009 г. оценивались в $7,5 за бумагу), то российская компания доплатит Джастису. В начале 2014 г. Джастис и «Мечел» обменялись в судах США взаимными претензиями, так как ни одна из сторон, по мнению другой, не выполнила условия того контракта.Джастис так и не дождался 400 млн. долл. в полном объеме, после вывода привилегированных акций на NYSE, начал продавать их — за 2010 год семья Джастис продала расписки на 17% привилегированных акций «Мечела» за 364 млн. долл. Таким образом, они исчерпали лимит на бумаги, которые могли разместить за пределами России.Видимо продажи продолжились и в России.Информации, сколько продали Джастисы в России нет.Бесславным концом истории стал – возврат Bluestone семье Джастис за $5 млн. в начале 2015 года!«Мечел» начал продажу Bluestone еще осенью 2013 г. Цена за Bluestone в $5 млн — это формальная сумма, она никак не повлияет на экономическую ситуацию «Мечела». «Мечелу» нужно было избавиться от этого актива, чтобы предотвратить возможные убытки. Средний ежегодный чистый убыток Bluestone с 2012 г. составил около $60 млн, отмечает представитель «Мечела». Кроме того, «Мечел», продав Bluestone, сократил обязательства из баланса на $140 млн и снял судебные риски на $160 млн. Какие молодцы?!Кроме немедленного платежа на сумму 5 млн долларов США; будут осуществлены выплаты в размере 3 доллара США в пользу Мечела за каждую добытую и реализованную тонну коксующегося угля (если предприятие начнет добычу); в случае если новый владелец перепродаст Bluestone, то он должен передать Мечелу 12,5-процентную долю от возможной будущей перепродажи компании и/или ее активов, если перепродажа осуществится в течение 5-ти лет с даты сделки, и 10-процентную долю, если перепродажа осуществится после 5-ти лет, но до 10-ти лет с даты закрытой сделки.Условием соглашения также является отказ сторон от всех взаимных исковых требований, включая неразрешенный спор по расчету платежей, которые должны были быть выплачены по условиям сделки 2009 года, по которой Мечел приобрел активы Bluestone у семьи Джастис.Вот такой бизнес по-русски.Купили за $200 млн. долл. и еще отдали 15% от своего уставного капитала (что дороже денег), и продали через 7 лет назад всего за $5 млн. долл., получив только одни убытки, суды и проблемы.Вот какими эпитетами можно наградить Зюзина? Его год назад спасло только одно, и это не девальвация, а мягкотелость наших банкиров – из Мечела должен был уйти Зюзин. Неэффективность должна уходить, иначе у нас так будет всегда – болото. И не нужно прикрываться социальным моментом. Смена собственника – для компании это благо, если собственник неэффективный.А в США – хеппи энд:Джим Джастис, ставший новым владельцем Bluestone, объявил, что намерен создать 150 новых рабочих мест в Западной Вирджинии. Уголь на шахтах этой компании является одним из самых высококачественных металлургических углей (коксующихся) в мире, отметил Джастис.Сенатор Джо Манчич и губернатор Западной Вирджинии Эрл Рей Тамблин приветствовали то, что семья Джастис вернула себе компанию.«Я очень рад, что горнодобывающие комплексы в округах Макдауэлл и Вайоминг снова будут работать и наши трудолюбивые шахтеры смогут вернуться к работе», — сказал Манчич.«Сегодняшнее объявление является хорошей новостью для шахтеров нашего штата и членов их семей. Горняки Западной Вирджинии являются лучшими в мире, и я буду продолжать бороться за них, как я это делал на протяжении всей моей карьеры», — заявил Тамблин.В Америке еще книгу напишут или фильм снимут про хороших американских парней-шахтеров и сумасшедшего русского. Ведь Зюзин в итоге остановил работу на американских шахтах, а Джастис, хочет всё восстановить и еще нанять 150 человек. Круто!Доля Джастисов в Мечеле на данный момент не известна точно, но думаю, значимая часть своего портфеля (5-8% от УК) у них осталась, если префы стали бы голосующими — Зюзин бы потерял полную монополию на власть в компании!Совет директоров Мечела 9 человек, сейчас формируется только из представителей Игоря Зюзина, а остальные 4/10 собственников УК не имеют своих представителей в Совете директоров.Сам Зюзин, три штатных сотрудника и 5 независимых директоров. Интересно, как они голосовали по рекомендации о 5 копейках?«Карманный Совет» Зюзину полностью развязывает руки по проведению любых действий, в том числе, которые могут быть не выгодны миноритарным акционерам.Даже один «посторонний член» в Совете директоров может быть хорошей защитой интересов миноров, — ключевые сделки и решения требуют только единогласного утверждения всеми членами СД.Тем более за Зюзиным стоит приглядывать, его уже Ловили за руку.Вывод 4,6 млрд. рублей из Уральской Кузницы (через покупку «Ломпром Ростов» по завышенной цене у кипрского оффшора) был вовремя остановлен УК Арсагера! Но Арсагера не может следить за всеми манипуляциями в компаниях во всей стране, для этого и есть инструменты корпоративного управления.Плохие корпоративные практики продолжаются. Сейчас из-за полного всевластия Зюзина в Мечеле – из «дочек-дойных коров» деньги выводятся через кредиты, без учета интересов миноритарных акционеров. «Кривые схемы из 90-х» – это почерк Зюзина.Баланс сил в публичной компании – это всегда плюс для акционеров.И конечно, немаловажный момент, если бы привилегированные акции стали голосующими, то существовала бы вероятность, что цены на разные классы акций стали бы приближаться друг к другу.Но пока происходит всё не очень хорошо – в России акция не является финансовым инструментом, и нарушения не исправляются судом, а закрепляются. Этот случай касается не только акционеров Мечела, в принципе, это касается всех.Теперь акционер 50%+ может совершать любые действия в своем обществе без оглядки на Устав, на миноритарных акционеров, на законодательство (хотя многие это и делали и делают, и будут делать – просто некому дать по рукам). Про то, что такое «привилегированная акция» можно и не спрашивать? Это подтвердил Верховный Суд.http://smart-lab.ru/blog/281899.php

06 марта 2015, 17:38

ВТБ подаст иск о банкротстве "Мечела"

ВТБ намерен в ближайшее время подать иск о банкротстве "Мечела", рассказал РБК источник в банке и подтвердила пресс-служба ВТБ. Компания, по словам источника, задолжала банку 61,8 млрд руб. и €29 млн "На сегодня "Мечел" соответствует критериям, которые определяются законом как финансовая несостоятельность", -​ сказал РБК заместитель президента-председателя правления ВТБ Андрей Пучков. Объявление о подаче заявления на банкротство компании должно появиться на специальной полосе в газете "Коммерсантъ" уже завтра, утверждает источник в банке. Общий долг "Мечела" составляет $6,44 млрд. По словам источника РБК в ВТБ, "Мечел" не обслуживает долг перед банком с июня 2014 года. Генеральный директор "Мечела" Олег Коржов в интервью ТАСС говорил, что ставка по кредиту ВТБ на 44 млрд руб. в первом квартале этого года выросла до 35%. По его словам, ни одна промышленная компания не может обслуживать долг по такой ставке. Источник в ВТБ утверждает, что банк готов пойти на снижение ставки в два раза, если компания начнет его обслуживать. Он также добавляет, что ставка привязана к Mosprime, поэтому она и выросла. "Мечел" предлагает кредиторам перенести выплаты по телу долга на 1-1,5 года, говорил в интервью ТАСС Коржов. Группа отказывается капитализировать проценты, обещая их выплачивать. По данным на январь 2015 года "Мечел" был должен $6,44 млрд, 70% - трем госбанкам: Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. В Сбербанке и Газпромбанке отказались от комментариев. Пресс-служба "Мечела" также сообщила, не будет комментировать ситуацию с судебным разбирательством с ВТБ. ВТБ пытается взыскать с "Мечела" 70 млрд руб. в различных судах. По словам Пучкова, компания выплатила лишь часть просроченных процентов. "На данный момент по всему объему задолженности поданы иски, по части уже есть судебные решения в нашу пользу в первой инстанции", - добавил он. Пучков также сообщил, что ВТБ арестовал часть счетов "Мечела", "но деньги с них не списываются, потому что компания, по нашей информации, перестала ими пользоваться". В сентябре 2014 года ВТБ подал первый иск о взыскании просроченной задолженности по выплате процентов на 2,99 млрд руб. ВТБ выиграл дело в декабре, а в начале 2015 года потребовал досрочного погашения 63 млрд руб. от иностранных трейдинговых структур "Мечела" Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd и швейцарских Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG, выступивших поручителями по кредитам. В феврале банк подал еще один иск в Арбитражный суд к "Мечелу" с требованием вернуть 50,2 млрд руб. долга. В конце января ВТБ также подал в суд Сингапура иск о банкротстве местной Mechel Carbon, требуя погасить 16 млрд руб. Спустя два дня "Мечел" заплатил банку 1,1 млрд руб. просроченных процентов, но претензии с Mechel Carbon до сих пор не сняты. Аналогичный иск банк готовится подать и в Швейцарии, сообщил топ-менеджер ВТБ. (http://top.rbc.ru/busines...)

06 марта 2015, 17:38

ВТБ подаст иск о банкротстве "Мечела"

ВТБ намерен в ближайшее время подать иск о банкротстве "Мечела", рассказал РБК источник в банке и подтвердила пресс-служба ВТБ. Компания, по словам источника, задолжала банку 61,8 млрд руб. и €29 млн "На сегодня "Мечел" соответствует критериям, которые определяются законом как финансовая несостоятельность", -​ сказал РБК заместитель президента-председателя правления ВТБ Андрей Пучков. Объявление о подаче заявления на банкротство компании должно появиться на специальной полосе в газете "Коммерсантъ" уже завтра, утверждает источник в банке. Общий долг "Мечела" составляет $6,44 млрд. По словам источника РБК в ВТБ, "Мечел" не обслуживает долг перед банком с июня 2014 года. Генеральный директор "Мечела" Олег Коржов в интервью ТАСС говорил, что ставка по кредиту ВТБ на 44 млрд руб. в первом квартале этого года выросла до 35%. По его словам, ни одна промышленная компания не может обслуживать долг по такой ставке. Источник в ВТБ утверждает, что банк готов пойти на снижение ставки в два раза, если компания начнет его обслуживать. Он также добавляет, что ставка привязана к Mosprime, поэтому она и выросла. "Мечел" предлагает кредиторам перенести выплаты по телу долга на 1-1,5 года, говорил в интервью ТАСС Коржов. Группа отказывается капитализировать проценты, обещая их выплачивать. По данным на январь 2015 года "Мечел" был должен $6,44 млрд, 70% - трем госбанкам: Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. В Сбербанке и Газпромбанке отказались от комментариев. Пресс-служба "Мечела" также сообщила, не будет комментировать ситуацию с судебным разбирательством с ВТБ. ВТБ пытается взыскать с "Мечела" 70 млрд руб. в различных судах. По словам Пучкова, компания выплатила лишь часть просроченных процентов. "На данный момент по всему объему задолженности поданы иски, по части уже есть судебные решения в нашу пользу в первой инстанции", - добавил он. Пучков также сообщил, что ВТБ арестовал часть счетов "Мечела", "но деньги с них не списываются, потому что компания, по нашей информации, перестала ими пользоваться". В сентябре 2014 года ВТБ подал первый иск о взыскании просроченной задолженности по выплате процентов на 2,99 млрд руб. ВТБ выиграл дело в декабре, а в начале 2015 года потребовал досрочного погашения 63 млрд руб. от иностранных трейдинговых структур "Мечела" Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd и швейцарских Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG, выступивших поручителями по кредитам. В феврале банк подал еще один иск в Арбитражный суд к "Мечелу" с требованием вернуть 50,2 млрд руб. долга. В конце января ВТБ также подал в суд Сингапура иск о банкротстве местной Mechel Carbon, требуя погасить 16 млрд руб. Спустя два дня "Мечел" заплатил банку 1,1 млрд руб. просроченных процентов, но претензии с Mechel Carbon до сих пор не сняты. Аналогичный иск банк готовится подать и в Швейцарии, сообщил топ-менеджер ВТБ. (http://top.rbc.ru/busines...)

23 сентября 2014, 23:53

Экономика. Курс дня. Эфир от 23 сентября 2014

Экономика. Курс дня. Эфир от 23 сентября 2014  "Мечел" на пороге банкротства, акции во вторник упали на 40%. Можно ли из этой ситуации выйти, не навредив сотр... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 25:18 More in News & Politics

25 июля 2014, 08:42

Долговая нагрузка у российских компаний

Какие российские компании с наибольшим долговым обременением? Критерием избыточности долга можно взять отношение стоимости обслуживания долга к операционной прибыли. Критическая долговая нагрузка (свыше 50% от операционной прибыли идет на процентные платежи по долгу). Хуже всего дела у Трансаэро, Мечел, ИнтерРАО, ММК, Автоваз, ГАЗ. У этих компаний в среднем за последние 3 года свыше 50% от операционной прибыли шло на процентные платежи по долгу. С высокой долговой нагрузкой (свыше 20% от операционной прибыли). Из крупных и наиболее известных компаний можно выделить Северсталь, Аэрофлот, Ростелеком и ФСК ЕЭС. С ничтожным долгом относительно операционных показателей (ниже 5% процентных расходов от операционной прибыли)– это Сургутнефтегаз, Газпром, Лукойл, Роснефть, Татнефть. В цифрах ниже.  Свыше 100% это значит, что процентные расходы выше операционной прибыли. Отсутствие значений в ячейки означает наличие операционного убытка по результат деятельности за 2013 год. В следующей таблице история процентных расходов по долгам в млрд руб. за год. 1* - операционная прибыль за 2013 2* - чистая прибыль 3* - долгосрочный долг 4* - совокупный долг  Газпром по процентам выплачивает 42.8 млрд руб, Роснефть 44 млрд, Лукойл 15.6 млрд. Нефтегаз целиком и полностью в комфортных кредитных условиях. Даже не смотря на рост долга у Роснефти (после объединения с ТНК-BP), операционная прибыль столь высока, а заимствования происходили по столь выгодным условиям, что процентные расходы относительно низки (меньше 10% от операционной прибыли). Это конечно, не Сургут с нулевым долгом, но терпимо. У Лукойла и Газпрома в пределах точности счета. Металлурги при очень высокой долговой нагрузке на фоне крайне слабых операционных показателей. У ММК и Мечела все плохо, НЛМК приемлемо, Северсталь – много (треть на обслуживание долга). У Норникеля растет стоимость обслуживания долга при сокращении маржинальности бизнеса. Огромные процентные выплаты у Мечела (на 23-25 млрд руб). Потенциал операционной прибыли Мечела при росте цен на комодитиз и идеальной внешней конъюктуре сейчас не больше 50 млрд руб. Т.е. в любом раскладе долг избыточный и стоимость обслуживания экстремальная. У энергетиков много долгов и ставки заимствования высокие. Фондируется в основном в рублях в российских банках, тогда как нефтегазовый сектор имеет преимущественно валютные долги. Телекомы с высокой долговой нагрузкой. Далее эволюция изменения долговой нагрузки (процентные платежи к операционной прибыли за год в %)  

19 июля 2014, 08:42

50 крупнейших российских компаний

Агрегированные данные по 50 самым крупным публичным российским компаниям из нефинансового сектора за последние 15 лет, отсортированным от большей к меньшей по выручке. РН Холдинг (в прошлом ТНК-BP) справочно в таблицах, т.к. теперь является частью Роснефти. В скобках доля нефтегаза от совокупных показателей по всем компаниям. Выручка: 27.3 трлн.руб. по всем, (из них 65% нефтегаз).  Тенденция к снижению темпов роста выручки почти по всем секторам, но слабее всего металлурги. Выручка нефтегаза напрямую коррелирует с ценами на нефть, физического увеличения продаж нефти и газа почти нет. Компании в секторе производства и распределения электроэнергии увеличивают выручки в точном соответствии с увеличением тарифов, а совокупное производство электричества за 2 года практически не выросло. Чистая прибыль: 2.7 трлн. (102% - это значит, что прибыль российских компаний целиком и полностью формируется нефтегазом. Все остальные в совокупности в убытках.).  Нефтегаз стагнирует два года, но рентабельность бизнеса снижается, т.к. выручка выросла, а прибыль такая же. Невероятные списания в компаниях по производству и распределению электроэнергии из-за продажи бизнеса и реструктуризации. Металлурги почти все убыточные. ММК в огромных убытках, НЛМК и Северсталь на грани, Мечел с такими результатами идет к банкротству, если не удастся перекредитоваться или найти покупателя на активы. ГМК Норникель в 4 раза сократил прибыль с 2011, Уралкалий примерно аналогично. Операционная прибыль: 4.6 трлн. (77%). Налоги с прибыли: 0.8 трлн. (90%).  Отмечу, что налог с прибыли сократился на 20% от 2011 и такой же, как в 2010! И это крупнейшие компании. Смею предположить, что собираемость налогов в более мелких компаниях существенно хуже. Кэш и краткосрочные инвестиции: 3.3 трлн. (68%).  Больше всего кэша предсказуемо у Газпрома (714 млрд руб), также стоит обратить внимание на кэш Сургутнефтегаза (почти под пол триллиона), Лукойл напротив исторически имеет мало денежных средств на расчетных счетах. В Транснефть существенно нарастили денежные средства и краткосрочные инвестиции с 60 млрд в 2008 до 405 млрд в 2013. Материальные активы (недвижимость, сооружения, машины, оборудование и т.д.): 30 трлн. (71%).  Более 1 трлн мат.активов всего у 6 компаний (Газпром, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Транснефть и Россети). Если скорректировать на слияния и поглощения в Роснефти и Россетях, то совокупные темпы увеличения материальных активов снижаются до кризисных уровней, т.к. инвестиционная активность Активы: 46.2 трлн. (70%).  Если считать от 2008 года, то активы компаний удвоились, а по отношению к 2011 рост на 20%, если скорректировать на слияние ТНК-BP и Роснефти, без коррекции рост активов на 30%. Долг: 10 трлн. (61%) из которых 7.8 трлн это долгосрочный долг в кредитах и облигациях.  После слияния наибольший долг теперь у Роснефти. Сургутнефтегаз не имеет долгов, у Лукойла тоже почти нет, учитывая размер компании и величину прибыли. Невероятные долги у Мечела и сильно повышенная долговая нагрузка к энергокомпаний. Капитал: 26.7 трлн. (77%).  У Газпрома, кстати, самый значительный собственный капитал среди всех публичных компаний планеты! Убытки Мечела привели к тому, что собственного капитала почти не осталось. -- Капитальные инвестиции: 4.5 трлн. (нефтегаз формирует 70%).  Любопытно, что компании по производству и распределению энергии активно увеличивали капитальные инвестиции в последние 4 года, учитывая, что они убыточны, закрыт доступ на размещение акций и серьезные трудности в привлечении финансирования через кредиты. Если бы не помощь и субсидии государства, то были бы банкротом. Проект реформы РАО ЕЭС провалился. В целом капитальные инвестиции по крупнейшим компаниям снижаются имеют тенденцию к снижению. Дивиденды: 833 млрд. (60%).  Какие то фантастические дивиденды от ГМК Норникель, высокие дивы от Башнефти (больше, чем от Сургута). Дивы от 2012 года немного снизились (-2%), если сравнивать с 2011 (+1.6 раза), к 2010 году (+2.7 раза). Нефтегаз увеличил дивы к 2007 в три раза. В принципе, тенденции общемировые. Т.е. с 2011 года стагнация по выручке, снижение прибыли и  рентабельности, замедление инвестиций, а металлурги в убытках. Кстати, в таблице у меня опечатка. Плюс Золото - это Полюс золото. 

Выбор редакции
20 июня 2014, 09:30

"Мечел" в долговом тумане.

"Мечел" в долговом тумане.  Акции "Мечела" в аутсайдерах на Московской бирже. Долг компании на сегодняшний день превышает $8,5 млрд, из... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 03:06 More in News & Politics

03 марта 2014, 12:09

Кто "слил" акции "Мечела"?

https://youtube.com/devicesupport http://m.youtube.com

28 февраля 2014, 11:29

Очередная жесть в Мечеле

Опять кого то маржинколят P.S. Компания собирается жаловаться на злобных манипуляторов :))  "Мечел" обратится в ЦБ РФ с целью расследования сильного падения акций компании на "Московской Бирже", говорится пресс-релизе "Мечела". Компания полагает, что снижение стоимости акций компании носит исключительно спекулятивный характер и не имеет под собой фундаментальных оснований. "Компания работает в обычном режиме, финансовое состояние остается стабильным, "Мечел" своевременно выполняет все свои обязательства перед клиентами, кредиторами и поставщиками", - говорится в сообщении. Сегодня на торгах обыкновенные акции компании упали на 40%, торги ими на "Московской Бирже" были приостановлены на полчаса и затем возобновились после дискретного аукциона (в 12:06 мск). http://www.finam.ru/analysis/newsitem/mechel-obratitsya-v-cb-s-celyu-rassledovaniya-silnogo-padeniya-akciiy-kompanii-na-moskovskoiy-birzhe-20140228-1219/

Выбор редакции
13 ноября 2013, 20:39

Обвал Мечела

  • 3

Акции Мечела завернулись почти в 2 раза за день – давно так не падали ) Тот редкий случай, когда можно урвать кусок от особо обиженных и униженных маржинколльщиков. Т.е. если не ставить на банкротство, то возвратное движение может быть 70-100% в ближайшие недели с внутридневной волатильностью до 10-15%. Ни один другой инструмент пока не дает такой возможности, но минус в очень низкой ликвидности, отсутствии маржинальных позиций и отсутствии возможности хэджирования через деривативы. Тем не менее, что там с Мечелом? Выручка снижается последние 1.5 года. Причина - снижение цен на пром.товары, комодитиз, падение физических продаж из-за общемировой стагнации и роста конкуренции. Они по каким то причинам перестали публиковать отчетность, данных за 2 квартал еще нет.  Затраты на производство снижаются медленнее, чем выручка, тем самым валовый доход падает, находится у минимумов 2008 по абсолютным показателям.  Операционные издержки и расходы на ведение бизнеса в условиях высокой рублевой инфляции выросли достаточно сильно с 2007. Так получилось, что номинальная выручка падает, а вот издержки на этом фоне растут.  В итоге компания стала перманентно убыточной с конца 2011  У компании почти нет кэша, подушки безопасности и много долгов.  В целом выше, чем средний уровень по индустрии в плане долговой нагрузки. Из-за отсутствия кэша и отрицательного денежно потока (во многом благодаря своей убыточности) происходят разрывы по ликвидности. Выплаты по долгу подходят, а текущих средств нет. Чтобы погасить старый долг надо либо выходить на открытый рынок, эмитируя облигации, либо брать кредиты у банков. На открытом рынке такой закон – если тебе очень нужны деньги, то тебе никто не даст, либо дадут на неприемлемых условиях, а если деньги не нужны – то готовы дать все. Поэтому убыточные компании испытывают наибольшие проблемы - заимствования затруднены. Совокупный долг (краткосрочный + долгосрочный) по всем видам кредитов и облигаций сейчас 9.7 млрд баксов. Оценить платежеспособность Мечела может только сам Мечел и никто другой, т.к. нет оперативной инфы по распределению долга по погашению, нет данных по условиям получения займов и нет инфы по текущему и оценочному денежному потоку. Какой кредит просрочен и просрочен ли он вообще, на какую сумму, от какого банка? Некоторая инфа по рыночному долгу (облигации) есть в Рейтерс, но не уверен, что там по Мечелу они учли все облигации. Пишут про 1.8 млрд долга по облигациям,а занимать стали лишь в 2009. Так ли это? Не знаю. Но обычно в Рейтерс по этим параметрам инфа корректная, т.к. охват облигационная рынка всеобъемлющий . Распределение по погашению (там первое погашение вообще на 2015 год):  Все, что мы знаем – компания убыточная, кэша почти нет, денежный поток отрицательный, собственный капитал из-за всего этого сокращается и теперь 2.9 млрд баксов против 5 млрд в конце 2011, а долгов сверх меры. Сможет расплачиваться по долгам? Может быть, а может и нет. Смотря, как с кредиторами договорятся. Это больше политический вопрос. Просто может так получится, что конкуренты захотят приобрести активы Мечела за цену, близкую к нулю и тут действительно нужно добить по полной. Здесь вопрос уровня лоббирования и сферы интересов. Если это рейдерский захват с намеренным сливом инфы по плажеспособности – то акции могут дальше падать, т.к. задача всего этого обанкротить компанию. Во всех других случаях однозначно покупать на уровнях, близким к текущим. 1.4 млрд капитализация сейчас при выручке в 10-14 млрд. Как развиднеется, то легко может вырасти в 5-10 раз от текущих уровней. Так что сейчас хорошая возможность входа, но не ясен вопрос а кому все это надо, кто источник слива слухов про проблемы Мечела. Долг то не вырос за последние 1.5 года, структура могла только измениться.  и по cash flow (как сумма за 4 квартала), по чистому кэш флоу в плюсе за счет реализации всяких активов  Краткосрочная и долгосрочная задолженность (по валюте и кредиторам). Из отчета на http://www.mechel.ru/doc/doc.asp?obj=127165стр.62