13 сентября, 13:43

ЧМК сертифицировал рельсы для скоростных магистралей

 © www.mechel.ruЧелябинский металлургический комбинат (входит в Группу «Мечел») получил сертификат на производство железнодорожных рельсов для магистралей со скоростью движения до 250 км/ч. Первые поставки данной рельсовой продукции ЧМК планирует осуществить в октябре 2018 года. «С октября мы начнем отгружать данную продукцию в адрес РЖД, наши рельсы пойдут на модернизацию скоростной пассажирской магистрали Москва-Санкт-Петербург. Мы также готовы поставлять необходимые объемы рельсовой продукции на строительство других скоростных железнодорожных магистралей. Теперь у нас на очереди освоение рельсовой продукции для высокоскоростных магистралей со скоростями до 400 км/ч», — отметил генеральный директор «УК Мечел-Сталь» Андрей Пономарев.

05 сентября, 17:18

ЧМК расширил сортаментную линейку рельсобалочного стана

 © uralpress.ruЧелябинский металлургический комбинат (ПАО «ЧМК», входит в Группу «Мечел») расширил сортамент профилеразмеров двутавровой балки, востребованной в строительной отрасли.На рельсобалочном стане ЧМК начали выпуск нового профилеразмера балки 16Б2. Горячекатаный двутавр выдерживает высокие нагрузки и используется в возведении панельных и каркасных домов, а также в мостостроении.ЧМК имеет сертификаты качества на всю линейку двутавровой балки в соответствии с новым ГОСТом, который вступил в силу с 1 мая 2018 года. На сегодняшний день на комбинате уже освоили более 60 профилеразмеров проката, в том числе четыре типа рельсов.«Мы планомерно расширяем сортаментную линейку стана. До конца 2018 года запланировали внедрить в производство еще 20 видов фасонного проката, в том числе два рельсовых профиля. Для производства каждого нового продукта устанавливается своя технологическ...

28 августа, 09:22

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Справляйся кто может. Правительство готовится избавить машиностроение от антикризисной господдержкиВ правительстве заговорили о том, что кризис в российском машиностроении миновал, спрос восстановился, а потому отпала и необходимость в выделении дополнительных средств бюджета на его поддержку. Рабочая группа по бюджетным проектировкам на 2019–2021 годы предложила подумать об отказе от «антикризисной» помощи в автопроме, транспортном и сельскохозяйственном машиностроении, легкой промышленности, а также урезать субсидирование судостроения. Ряд секторов теоретически могут обойтись без господдержки, но во многих ее отсутствие рискует обернуться очередным серьезным спадом производства. (Коммерсант) Углю нарисовали светлое будущее. Оно обойдется компаниям в 1,7 трлн рублейУвеличение добычи и экспорта российского угля на треть к 2025 году потребует около 1 трлн руб. инвестиций угольных и стивидорных компаний и еще около 700 млрд руб. от ОАО РЖД. Владимир Путин в Кемерово заявил о необходимости совместного решения «комплекса задач», и в ОАО РЖД уже намекнули на возможную нехватку инвестиций. Угольщики пока официальных позиций не высказывают, но не под запись говорят о «верхнем пределе» названных цифр. Аналитики указывают, что спрос на российский энергоуголь может быть ниже ожиданий Минэнерго. (Коммерсант) Авиакомпании удерживаются в воздухе. Пассажиропоток в России продолжает растиРоссийский рынок авиаперевозок стабилизировался. За семь месяцев авиакомпании увеличили пассажиропоток на 10,3%, до 64,3 млн человек. Но в июле темпы роста замедлились. Участники рынка сходятся во мнении, что пока основным его драйвером остаются дешевые тарифы в рамках заполнения избыточных емкостей. Удерживать цены на этом уровне дальше перевозчики не смогут из-за подорожания авиатоплива. (Коммерсант) Газ в Европе уступает ветру. Но на экспорте «Газпрома» это пока почти не сказалосьСпрос на газ на европейском рынке в первом полугодии перешел к снижению впервые с 2015 года, сократившись на 2,6%. Быстрее всего падает спрос в энергетике из-за выросших цен на газ и давления со стороны зеленой генерации. Это обстоятельство, вероятнее всего, ограничит экспорт «Газпрома» в Европу, хотя собственная добыча газа в ЕС быстро падает, а конкуренция с другими поставщиками остается слабой. При этом в первом полугодии «Газпром» увеличил долю на рынке ЕС до рекордных 34,1%. (Коммерсант) Утрата «Башнефти» не отбила у АФК «Система» интереса к нефтегазовой отраслиОб участии АФК «Система» в бизнесе гренадской компании Global Petroleum Group (GPG), которая ведет разведку и бурение рядом с островным государством Гренада в Карибском море, говорится во внутреннем отчете «Системы». В 2013 г. 100%-ная «дочка» «Системы» Sistema Holding (Cyprus) купила за $10,5 млн 50% в белизской Multiple Investments, которая является единственным владельцем GPG. Позже «Система» обеспечила GPG два займа на разведку и бурение: первый – беззалоговый на $69,2 млн, второй – на $100 млн под залог 19% GPG, его «Система» может конвертировать в акции GPG. GPG – единственная компания, которая ведет разведку в водах Гренады. (Ведомости) «М.видео» определилась с будущим самых крупных магазинов Media Markt«М.видео откроет в некоторых бывших помещениях сети Media Markt по два магазина сразу – под брендами и «Эльдорадо», и «М.видео» (оба бренда принадлежат группе «М.видео»). «М.видео» рассчитывает завершить покупку российского бизнеса Media Markt у немецкой Ceconomy в начале сентября. Взамен немецкая компания получит 15% в группе «М.видео». Общая сумма сделки составит $470 млн. В группе «М.видео» считают, что только выиграют от открытия парных точек. После закрытия сделки «М.видео» получит 42 магазина Media Markt. На их месте может открыться около 60 магазинов – под брендами «М.видео» и «Эльдорадо». (Ведомости) ЦБ уличил близкие к «Финаму» компании в манипулировании рынком. Они совершали не имевшие экономического смысла сделки с акциями  UC Rusal и Polyus GoldЦБ сообщил, что выявил манипулирование несколькими финансовыми инструментами на Московской бирже в 2012-2016 гг.: акциями компаний UC Rusal, Polyus Gold, «Левенгук», «Медиахолдинг», ТПГ «Аэссель», «Главторгпродукт», «Вторресурсы», «Платформа «Ютинет.Ру», а также паями ЗПИФ акций «Финам – информационные технологии» и ЗПИФ рентный «Финам капитальные вложения». Некоторые участники рынка, пишет ЦБ, совершали с этими инструментами множество сделок, не имевших очевидного экономического смысла. Это создавало видимость торговой активности и ликвидности и помогало привлекать сторонних инвесторов, искусственно формировать и поддерживать цены, указывает ЦБ. (Ведомости) Сотовые операторы вернули абонентам безлимитный интернет. Это может повысить их доходы – но ненадолгоВ понедельник «Мегафон» объявил, что на тарифах «Включайся!» доступ в интернет будет безлимитным. В середине августа такую же опцию предложили «Вымпелком» («Все мое») и МТС («Тарифище»). «Т2 РТК холдинг» (Tele2) внимательно следит за ситуацией на рынке. Коммерческий директор «Мегафона» Влад Вольфсон передал «Ведомостям» через представителя, что ожидает умеренно позитивного влияния безлимитных тарифов на ARPU: предложение безлимитного интернета дороже стандартных пакетов услуг. «Тарифище» поможет росту ARPU, уверен представитель МТС Алексей Меркутов. Он ожидает роста доходов от новых пользователей и тех абонентов, которые перейдут с младших тарифных планов. (Ведомости) Физлицам не стать маркетмейкерами. Регулятору не нравится видимость биржевой активностиЦБ дал ясно понять, что не приветствует практику привлечения физлиц — клиентов брокеров к маркетмейкерской деятельности. Однако прямых запретов на такие действия пока не вводит, ссылаясь на ограничения в уже существующем законе об инсайде и манипулировании. (Коммерсант)

23 августа, 08:51

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Reuters: Credit Suisse заморозил российские активы на $5 млрд из-за санкцийКак сообщает агентство Reuters, швейцарский банк Credit Suisse заморозил связанные с Россией активы на 5 млрд франков ($5 млрд), это связано с американскими санкциями в отношении России. «Credit Suisse, где бы он ни работал, действует в соответствии с нормами международных регуляторов, соблюдая санкции, в том числе санкции в отношении России»,— заявил пресс-секретарь банка. Активы были заморожены Credit Suisse еще во втором квартале, после очередного раунда введения санкций против России. Данные о владельцах замороженных счетов в Credit Suisse не раскрывают. (Коммерсант) Орешкин предложил прекратить дискуссию об изъятии 500 млрд рублей у бизнесаМинистр экономического развития России Максим Орешкин высказался против инициативы помощника президента Андрея Белоусова об изъятии у некоторых металлургических, горнодобывающих и химических компаний более 500 млрд руб. доходов, полученных из-за изменения «внешней рыночной конъюнктуры» и ослабления рубля, передает корреспондент «Ведомостей». Орешкин предложил изменить смысл дискуссии. «Мне кажется, здесь дискуссию нужно поменять – сдвинуть ее с точки зрения изменения налогового законодательства к точке зрения повышения инвестиционной активности». (Ведомости) Сахалинский газ в китайской проекции. «Газпром» готовится к строительству нового газопровода«Газпром» начал проектирование газопровода в Китай с Сахалина, который может стать вторым проектом по поставке российского трубопроводного газа в КНР после «Силы Сибири». Потребление и импорт газа в Китае быстро растут, а цены достигли уровня, который делает проект привлекательным для «Газпрома». Но аналитики не ожидают скорого подписания обязывающего контракта с китайцами, поскольку «Газпром» не решил ключевую проблему разработки Южно-Киринского месторождения, находящегося под санкциями США. (Коммерсант) «Роснефть» попросила у Путина льготы для сохранения доли России на рынке«Роснефть» обратилась к президенту России Владимиру Путину с просьбой предоставить налоговые льготы при разработке месторождений в Западной и Восточной Сибири. С соответствующим письмом главного исполнительного директора компании Игоря Сечина главе государства ознакомился «Интерфакс». О том, что такие предложения были направлены Путину, РБК также рассказал источник, близкий к «Роснефти». Позже эти данные подтвердили в пресс-службе нефтяной компании. В послании президенту, как указывает агентство, Сечин обратил внимание на то, что «за счет налоговых маневров из отрасли было изъято около 800 млрд руб. инвестиционных ресурсов». (РБК) ВТБ одолжит $1 млрд «Мечелу». Для рефинансирования синдиката, где был основным кредитором«Мечел» в третьем квартале должен завершить рефинансирование синдицированных кредитов (PXF) на $1 млрд, которые стали предметом разбирательств в Лондонском арбитраже по искам иностранных банков. Новый кредит для рефинансирования PXF выдаст «Мечелу» один из его основных кредиторов, банк ВТБ, который в прошлом году начал выкупать доли иностранцев в синдикате и фактически стал его «контролирующим инвестором». По кредитам российских госбанков, на которые приходится 71% от 474 млрд руб. чистого долга «Мечела», компания соблюдает большинство ковенантов. (Коммерсант) Ипотечный портфель Сбербанка вырос до рекордного уровняПортфель ипотечных кредитов Сбербанка к 1 августа достиг рекордного уровня: 3,3 трлн руб. За этот год Сбербанк успел уже выдать 448 000 ипотечных кредитов на общую сумму 828 млрд руб., что составляет рост год к году 74% (данные на 1 августа 2018 г.). Портфель ипотечных кредитов Сбербанка достиг 3 трлн руб. в марте. Президент банка Герман Греф объяснял это снижением процентных ставок. По его словам, объем выдачи ипотечных кредитов в России в 2018 г. станет рекордным из-за снижения ставки ЦБ, которая ведет к падению ставок по ипотеке. (Ведомости) КамАЗ собирается с лошадиными силами. Он создает СП по выпуску китайских двигателейКамАЗ планирует в сентябре подписать соглашение об СП с китайской Weichai Power. По данным “Ъ”, речь идет о создании производства крупных двигателей для гражданских отраслей, в том числе судостроения и распределенной энергетики. Мощности могут разместить на Тутаевском моторном заводе, где КамАЗ собирался развивать производство электрогенераторов. По мнению экспертов, продукция может быть востребована, но реализация проекта рискует затянуться: он обсуждается уже несколько лет. (Коммерсант) Группа ПИК может построить квартал на 500 000 кв. м в «Тушино-2018»Общая площадь жилого квартала, который ПИК хочет построить на территории бывшего Тушинского аэродрома, может составить около 500 000 кв. м, рассказали «Ведомостям» два консультанта, работавших с проектом, и подтвердил один из партнеров девелопера. Сам объект, по их словам, будет называться «Тушинский парк». Сделка пока не закрыта, переговоры продолжаются. Первая очередь проекта (два квартала), по данным «Тушино 2018», будет достроена уже в этом году. Завершить вторую очередь – четыре квартала на 266 000 кв. м – компания рассчитывает к 2021 г. (Ведомости) В российских офшорах может появиться новая биржа. Минфин и ЦБ обсуждают создание площадки для листинга санкционных компанийВ России может появиться специальная площадка для листинга компаний, попавших в санкционный список. Такую идею сейчас обсуждают Минфин и ЦБ, заявил в среду замминистра финансов Алексей Моисеев (цитата по «Интерфаксу»): «Надо же где-то листинговаться санкционным [компаниям], Дерипаске… Наверняка будут инвесторы, которые готовы будут покупать бумаги компаний. Почему бы им не дать возможность это сделать». Представитель Минфина объяснил, что создание инфраструктуры для листинга санкционных компаний находится на стадии изучения и обсуждения с ЦБ. (Ведомости) (Коммерсант) «ЛУКОЙЛ-Гарант» избавился от доходности. НПФ потратился на объединение фондов «Открытия»Завершивший на прошлой неделе объединение негосударственный пенсионный фонд (НПФ) «ЛУКЙОЛ-Гарант» по итогам года не покажет высокую доходность. Целевые установки, поставленные ранее, недостижимы, признал топ-менеджмент фонда. Получив от государства около 140 млрд руб. на избавление от токсичных активов, фонд второй год подряд не сможет обогнать инфляцию, полагают эксперты. (Коммерсант) Операторы хотят разделить расходы на закон Яровой с Google и FacebookРоссийские операторы связи предложили обязать иностранные интернет-компании, такие как Google, Facebook, платить за трафик, который операторам придется хранить во исполнение закона Яровой. Об этом пишет Reuters со ссылкой на законопроект, в котором описано такое предложение. По данным двух собеседников Reuteres – топ-менеджеров двух российских операторов связи, законодательную инициативу разработали «Ростелеком» и «Мегафон». (Ведомости)

10 августа, 09:14

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Нерезиденты отдали контроль. На российском фондовом рынке возобладали местные инвесторыЖелание американских властей расширить санкции в отношении России ударило по российскому финансовому рынку. Курс доллара взлетел выше 66 руб./$, а фондовые индексы потеряли за два дня 4–6%. Наверняка западные инвесторы были среди тех, кто активно продавал российские активы. Но по опыту последнего полугодия подобные провалы рынка излечивались довольно быстро. Одна из причин такой стабильности — переход «контрольного пакета» российского фондового рынка от нерезидентов к внутренним инвесторам, на которых теперь приходится более 50% акций в свободном обращении. (Коммерсант) Лисин раскритиковал предложение Белоусова поднять налоги для металлургов и химиковВладелец НЛМК и президент ассоциации «Русская сталь» Владимир Лисин раскритиковал предложение помощника президента Андрея Белоусова. Тот посоветовал увеличить налоговую нагрузку для металлургических компаний на 250 млрд руб. для того, чтобы выполнить майские указы президента. Лисин сделал заявление как президент ассоциации «Русская сталь», в которую входят НЛМК, «Северсталь», Evraz, ММК, «Мечел». «Предложенный метод формирования дополнительной налоговой базы выглядит поощрением неэффективности: чем меньше рентабельность, тем меньше налогов придется заплатить», – считает Лисин. «Не учитывается, сколько компания инвестировала раньше, возвращая деньги в производство и повышая рентабельность, и сколько ей нужно инвестировать в будущем. В результате возникает риск снижения инвестиций и конкурентоспособности. Планируемое изъятие у компаний черной металлурги на уровне 250 млрд руб. в год больше общих инвестиций сектора за 2017 год – 170 млрд руб.» (Ведомости) Белоусов предложил изъять более 500 млрд рублей у металлургов и химиков. Эти деньги нужны на исполнение майских указовПомощник президента Андрей Белоусов в письме Владимиру Путину предложил изъять у 14 металлургических, химических и нефтехимических компаний 513,66 млрд руб. сверхдоходов, которые те получили из-за изменения «внешней рыночной конъюнктуры», рассказали «Ведомостям» собеседники в четырех компаниях, указанных в списке Белоусова. Предлагаемые дополнительные изъятия рассчитаны из логики приведения рентабельности по EBITDA к средневзвешенной рентабельности по EBITDA по нефтегазовой отрасли, указано в документе. Белоусов пишет, что если выравнять рентабельность металлургических, химических и нефтехимических компаний с рентабельностью по EBITDA нефтегазовых компаний за счет повышения налоговой нагрузки, то возможные «потенциальные дополнительные доходы бюджета могут составить до 0,5 трлн руб. ежегодно». (Ведомости) Бизнес заключают в крепкие изъятия. Металлургические и химические компании попросили поделиться «сверхприбылями»Вопреки обещаниям правительства не увеличивать налоги на бизнес помощник президента Андрей Белоусов добился одобрительной резолюции Владимира Путина на идею изъятия «сверхприбылей» у металлургов и химиков. Правительству теперь предстоит исполнить это поручение — хотя бы формально, и не исключено, что Белый дом, пока не нуждающийся в деньгах, раскритикует идею. Потенциальные «сверхдоноры» бюджета в лице металлургов уже успели в пух и прах разнести расчеты господина Белоусова и оспорить их полезность для экономики. (Коммерсант) В условиях плохой видимости санкций. Вашингтон запрещает «Аэрофлоту» то ли рейсы, то ли самолетыГосдеп США на следующий день после объявления новых санкций против РФ, видимо, все же передумал запрещать полеты «Аэрофлота» в Америку. Теперь речь идет лишь об отказе от поставок авиакомпании товаров, попадающих под экспортный контроль, что будет общим ограничением для РФ. Впрочем, еще не исключено, что запрет — со стороны США или как ответ со стороны Москвы — может коснуться поставок самолетов Boeing. В отрасли оценивают это негативно, поскольку придется рвать действующие контракты и попадать в зависимость от поставок Airbus. (Коммерсант) ВТБ стал владельцем 22,25% одного из крупнейших зерновых терминалов РоссииВ августе 2018 г. группа ВТБ приобрела 22,25% ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (НКХП), говорится в отчетности банка. ВТБ получил этот актив в собственность в ходе урегулирования задолженности, пояснил представитель банка. НКХП — один из крупнейших в России зерновых терминалов. Контрольный пакет в 50,99% с марта 2009 г. принадлежит подконтрольной государству Объединенной зерновой компании (ОЗК). Сейчас доля в НКХП перешла в собственность, говорит представитель банка. Представитель «Суммы» сделку подтверждает. Группа ВТБ будет пытаться продать этот непрофильный актив на рыночных условиях, говорит представитель банка. (Ведомости) ВТБ ведет переговоры о покупке нескольких банковВТБ объявил, что ведет переговоры о приобретении банков. «Мы действительно находимся сейчас в переговорах по приобретению некоторых банковских организаций», – сообщил в ходе телеконференции старший вице-президент ВТБ Дмитрий Пьянов. По его словам, пока они не завершились «подписанием юридически значимых документов». Отвечая на вопрос, Пьянов уточнил, что речь идет не только о покупке банка «Возрождение», о чем ВТБ объявлял в июне, но и о других банках. Их он называть не стал. (Ведомости)

Выбор редакции
18 июля, 17:03

Ленивый инвестор: Мечел

Добрый день!В связи с регулярными пополнениями портфеля и падением котировок доля Мечел уменьшилась.Докупка Мечел (MTLR), 96,5 руб, +3,2% от портфеля, до 5% от портфеля Другие сделки по акциям Мечел13 декабря 2017 Покупка Мечел об. (MTLR), 136 руб., 3% от портфеля Телеграмм-канал: tlgg.ru/investpГруппа Вконтакте: vk.com/investpПортфель «Ленивый инвестор» в реальном времени: intelinvest.ru/public-portfolio/9143/?ref=17237 (самая полная картина) smart-lab.ru/q/watchlist/Stels/2345/ (без облигаций, купонов, дивидендов и закрытых сделок)P.s. Стратегия рассчитана на долгосрочного инвестора с горизонтом инвестирования от 5 лет. Ожидаемая долгосрочная среднегодовая доходность от 15%.

02 июля, 09:28

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Украина заработает на росте поставок российского газа в Европу. Увеличивать прокачку «Газпром» может только на этом направленииВ конце 2019 г. заканчиваются соглашения о транзите газа сначала с Украиной, а в марте 2020 г. – с Польшей (по газопроводу через Белоруссию Ямал – Европа). К этому моменту российская компания рассчитывает начать поставки по двум новым экспортным маршрутам – «Северному потоку – 2» и «Турецкому потоку». Но их суммарной мощности даже при полной загрузке обоих газопроводов (86,5 млрд куб. м в год по проектам) для замещения украинского маршрута может не хватить. Даже с учетом запуска новых трубопроводов потребности «Газпрома» в транзите через Украину эксперты оценивают минимум в 40–50 млрд куб. м ежегодно. Европейский союз весьма обеспокоен перспективами переговоров и будет явно давить как на Украину, так и на Россию для скорейшего заключения нового контракта. ( Ведомости) «Газпром» на экспортном распутье. Для роста поставок в ЕС придется выбрать между политикой и экономикой«Газпром» впервые публично обозначил стратегическую дилемму, которая определит политику монополии на европейском рынке в среднесрочной перспективе. Уже в этом году экспорт «Газпрома» может достичь 205 млрд кубометров — максимального уровня долгосрочных контрактов, и нужно решить, как продавать дополнительный газ. Поставка новых объемов на рынок ЕС с неустойчивым спросом потребует сложных договоренностей с Украиной или новых обходных газопроводов. А при сохранении текущего экспорта цены на газ могут вырасти, что позволит выйти на рынок Европы сжиженному газу из США. (Коммерсант) «Интер РАО» собрала собственный блокирующий пакет«Интер РАО» стала владельцем блокпакета собственных акций. В будущем она планирует продать их стратегическому инвестору. В пятницу «дочка» «Интер РАО» – «Интер РАО кэпитал» купила 6,33% акций энергетической компании у ФСК, еще 0,67% акций получило аффилированное с «Интер РАО» ООО «Практика. Таким образом, «Интер РАО» стала вторым крупнейшим акционером после «Роснефтегаза» (27,63%), собрав блокирующий пакет – 25,17%. Квазиказначейский пакет акций может быть продан «крупному международному стратегическому инвестору или группе финансовых инвесторов с потенциальным увеличением акций в свободном обращении или иных сделок». (Ведомости) НМТП ощутил свободу. Арест с активов и имущества компании снятНа следующий день после заявления главы «Транснефти» Николая Токарева о необходимости снять арест со счетов ПАО «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) компания выпустила отчетность, в которой говорится о снятии ареста. Соответствующее решение датировано датой подписания документа — 29 июня. При этом, согласно МСФО за первый квартал, при сокращении прибыли НМТП до $111 млн, выручка группы выросла до $238 млн, а чистый долг сократился до $982 млн. (Коммерсант) Инвесторов в Россию привлекла Финляндия. В преддверии встречи президентов РФ и США возобновилась покупка активовПосле двухмесячного перерыва международные инвесторы вновь стали наращивать вложения в российский фондовый рынок. За минувшую неделю объем инвестиций составил $85 млн. Растущие цены на нефть и планы лидеров США и России встретиться в Финляндии вновь сделали российский рынок акций привлекательным. (Коммерсант) Сбербанк и Rambler собираются совершить переворот на ресторанном рынкеКомпанию «Фудплекс» в конце июня учредили, по данным Kartoteka.ru, Сбербанк, Rambler & Co, а также Григорий Гуревич и Евгений Малахов, основатели компании UCS (программное обеспечение для ресторанов). Сотрудник Rambler & Co рассказывал «Ведомостям», что интернет-холдинг и Сбербанк договорились создать сервис для ресторанов. Представитель Сбербанка подтвердил, что банк, Rambler & Co, Гуревич и Малахов создают платформу для ресторанного рынка «Фудплекс». Партнером станет и GHP Group (финансовый управляющий), рассказал человек, знакомый с деталями проекта: сделка должна быть закрыта в августе, банк получит 35% ООО «Фудплекс», Rambler & Co – 30%, остальное делят GHP, Гуревич и Малахов. (Ведомости) Олег Дерипаска отказался от помощи ПромсвязьбанкаОлег Дерипаска отказался от государственного кредитования через Промсвязьбанк, сообщил «Ведомостям» представитель бизнесмена. Условия кредитования, предложенные госбанком, включая ставку, были неприемлемыми, пояснил он. Представитель UC Rusal, основного промышленного актива Дерипаски, подтвердил, что условия помощи были «кабальными», поэтому компания от нее отказалась. Банк заложил в ставку все риски, в том числе бизнеса Дерипаски, знает федеральный чиновник, в итоге условия были хуже рыночных. (Ведомости) «Мечел» намерен закончить реструктуризацию долга до конца годаКомпания продолжает вести переговоры по реструктуризации долгового портфеля и надеется завершить их до конца года. Общий долг компании составляет более 400 млрд руб., почти 80% долга компании удалось реструктурировать. Сейчас у «Мечела» не реструктурировано порядка 90 млрд руб., сказал он. Из них 60 млрд руб. – это синдицированный кредит зарубежных банков. По этому кредитному пакету компания находится на завершающей стадии переговорного процесса и оформления всех документов, подтверждающих реструктуризацию. Гендиректор компании Олег Коржов подчеркнул, что первоочередной задачей для компании является реструктуризация долга. Решение этой проблемы позволит компании сосредоточиться на развитии и глубокой оптимизации производства и повышении его эффективности. «С таким высоким долгом компании трудно двигаться вперед». (Ведомости) «Открытие» рассаживается в совете директоров Объединенной вагонной компанииВ совет директоров Объединенной вагонной компании (ОВК) вошли два представителя санируемого ЦБ банка «ФК Открытие». Речь идет о старшем управляющем директоре одного из блоков банка Артеме Кириллове и руководителе того же подразделения Юрии Адамовиче. «ФК Открытие» не только акционер ОВК, но и его крупнейший кредитор. Компания должна банку 61,6 млрд руб. (55% всего кредитного портфеля), следует из материалов ОВК. Эти кредиты «ФК Открытие» классифицировал как непрофильный рыночный актив с ограниченной ликвидностью, работа с которым требует отдельных стратегий. У ОВК есть конфликт с одним из миноритариев – пенсионными фондами группы «Сафмар». Фонды хотят выйти из числа акционеров: после внеочередного собрания акционеров в марте 2018 г. они предъявили акции к выкупу. (Ведомости) «Мегафону» не хватает независимых директоров. Московская биржа может лишить оператора первого уровня листингаМосковская биржа предупредила «Мегафон» о необходимости до 1 августа устранить несоответствие состава совета директоров правилам первого уровня листинга биржи, где обращаются акции оператора. Об этом в пятницу сообщил представитель оператора на годовом общем собрании акционеров. Согласно правилам листинга, в совете должно быть не менее трех независимых директоров. А собрание акционеров «Мегафона» в середине января утвердило новый состав совета, в который вошли не три независимых директора, как было ранее, а лишь два — председатель совета директоров 3 step IT Group Яркко Вейалайнен и гендиректор Nortal Oy Харри Копонен. По словам представителя «Мегафона», оператор обсуждает с биржей различные сценарии: например, признание одного из членов совета директоров независимым. (Ведомости) JD.com зайдет через «Пятерочку». Китайский интернет-магазин возвращается на российский рынокКак стало известно “Ъ”, один из крупнейших в мире интернет-магазинов JD.com планирует возвращение на российский рынок, активную деятельность на котором свернул в 2016 году. Китайский ритейлер, среди совладельцев которого Алишер Усманов и DST Global Юрия Мильнера, ведет переговоры с местными участниками рынка и уже нашел первого партнера. Им может стать Х5 Retail Group, в магазинах которой будут постаматы для доставки покупок из JD.com. (Коммерсант)

31 мая, 09:28

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Нафтогаз Украины» приступил к аресту активов «Газпрома»Процесс принудительного взыскания $2,6 млрд c «Газпрома» «перешел в практическую плоскость», заявил 30 мая президент Украины Петр Порошенко. Накануне, 29 мая, зарегистрированная в Швейцарии Nord Stream 2 AG (оператор проекта «Северный поток – 2», 100% принадлежит «Газпрому») получила постановление о замораживании активов по долгу российской компании перед «Нафтогазом». Кроме того, заморожены акции «Газпрома» в Nord Stream AG, сообщил «Интерфакс» со ссылкой на свои источники. Приставы на самом деле приходили в офис оператора «Северного потока», знает собеседник «Ведомостей», близкий к «Газпрому», их появление было связано с арбитражным разбирательством «Газпрома» и «Нафтогаза». (Ведомости) ( Коммерсант) (РБК) «Турецкий поток» пройдет через Болгарию. Москва возвращается к сотрудничеству с Софией по газопроводамВладимир Путин по итогам переговоров с премьером Болгарии Бойко Борисовым подтвердил, что «Газпром» «прорабатывает в практическом плане» прокладку второй нитки «Турецкого потока» из Турции в Болгарию. Таким образом, наиболее логичный с точки зрения развития инфраструктуры маршрут для «Турецкого потока» — Болгария, Сербия, Венгрия — получил одобрение на политическом уровне, несмотря на болезненные воспоминания о неудаче «Южного потока». Господин Борисов поблагодарил российского президента за то, что тот «не держит зла». (Коммерсант) (РБК) Сбербанк заработал в первом квартале более 200 млрд рублейСбербанк сообщил, что в I квартале заработал по МСФО 212,1 млрд руб. чистой прибыли, на 27% больше, чем годом ранее. Консенсус-прогноз «Интерфакса» обещал чуть меньше – 208,6 млрд руб. Основная часть заработка Сбербанка пришлась на процентные доходы: они, за вычетом расходов, достигли в январе – марте этого года 358,6 млрд руб. Это на 6,5% больше, чем в тот же период прошлого года. На увеличение чистых процентных доходов, объясняет банк, повлияли рост кредитного портфеля при общем уменьшении ставок в российской экономике и снижение стоимости пассивов. (Ведомости) (Коммерсант) Валютный инсайд обсудили публично. Стороны обменялись официальными заявлениямиИнсайдерский скандал с участием бывшего сотрудника компании ЛУКОЙЛ и трейдера, действовавшего от имени и в интересах кипрского брокера Ronin Europe, получил продолжение. Обе компании выступили с заявлениями, в которых отрицали какое-либо отношение к этой истории. Впрочем, пояснения оказались излишними: все изложенные факты очевидны и ничего не добавляют к пониманию ситуации. (Коммерсант) Антимонопольная служба выдала предупреждение «Роснефти»ФАС выдала «Роснефти» предупреждение, касающееся продажи топлива на внутреннем рынке. Розничные цены на бензин в России с начала года по конец мая выросли на 5,3%, на дизельное топливо – на 5,9%, привел данные Росстата замруководителя ФАС России Анатолий Голомолзин. К этому привел рост оптовых цен на бензины и дизельное топливо, что связано со снижением поставок нефтепродуктов на внутренний рынок, объяснил он. В основном поставки топлива уменьшила «Роснефть», сообщила ФАС, поступили жалобы, что компания снизила отгрузки нефтепродуктов мелким оптом на внутренний рынок. «Роснефти» было предписано до 8 июня устранить нарушение, «обеспечить производство светлых нефтепродуктов и их устойчивую поставку на внутренний рынок». (Ведомости) (Коммерсант) «Мечел» может купить завод «Ижметмаш»Власти Удмуртии провели переговоры на полях Петербургского экономического форума с владельцем «Мечела» Игорем Зюзиным по поводу покупки АО «Ижевский завод металлургии и машиностроения» («Ижметмаш», подконтролен «Татнефти»), рассказал и. о. министра промышленности республики Виктор Лашкарев. «Была отдельная встреча с владельцем «Мечела» господином Зюзиным по вопросу нашего «Ижметмаша». Буквально вчера уже приехала передовая группа — технари, руководители «Уральской кузницы» (входит в группу «Мечел»)», — сказал он. Глава Удмуртии Александр Бречалов заявил, что «это уже вторые были переговоры с потенциальным покупателем». Ранее купить «Ижметмаш» предлагали петербургскому Кузнечно-механическому заводу «Ижора-металл». (Ведомости) Новый российский самолет МС-21 будет летать не меньше иностранных аналогов. Такое обещание дал «Аэрофлоту» производитель – корпорация «Иркут»Совет директоров «Аэрофлота» предложил собранию акционеров, которое состоится 25 июня, утвердить контракт с компанией «Авиакапитал-сервис» (входит в «Ростех»), сообщил перевозчик. Авиакомпания хочет взять в лизинг на 12 лет 50 самолетов МС-21-300. Производитель самолета – корпорация «Иркут» (входит в государственную Объединенную авиастроительную корпорацию) гарантирует, согласно контракту, что самолеты будут летать не менее 2100 ч в первый год эксплуатации (5,8 ч в сутки), не менее 2900 во второй год (7,8 ч в сутки) и не менее 3750 в третий год (10,3 ч в сутки). Последняя цифра соответствует налету иностранных аналогов в парке «Аэрофлота» – Airbus 320 и Boeing 737-800. (Ведомости) У Дмитрия Ананьева осталась неделя на продажу банка «Возрождение»У банка должны появиться новые собственники до 6 июня – такое предписание ЦБ направил «Возрождению» в марте этого года. Это второе предписание: первое банк получил в декабре, в нем регулятор потребовал, чтобы компания «Промсвязькапитал», половина которой на тот момент принадлежала Дмитрию Ананьеву, снизила долю в капитале банка до не более 10% – репутация Ананьева после санации его Промсвязьбанка стала «ненадлежащей». На смену владельца ЦБ отвел 90 дней, но его требование было исполнено «технически»: вместо «Промсвязькапитала» в капитале «Возрождения» появились иностранные компании. ЦБ заявлял, что они связаны с Ананьевым, и дал новый срок – 6 июня. (Ведомости) Фонд «Системы» инвестировал вместе с Alibaba в израильский стартапВенчурный фонд АФК «Система» – Sistema VС и китайская интернет-корпорация Alibaba Group инвестировали в израильскую компанию SQream, сообщили оба инвестора: размер инвестиционного раунда составил $26,4 млн, ведущим инвестором выступила Alibaba Group. Эту информацию также подтвердил директор по маркетингу SQream Дэвид Ляйхнер. Размер инвестиций Sistema VС стороны не раскрывают, Ляйхнер также отказался раскрыть доли каждого из инвесторов. По словам представителя Sistema VС, вложения в SQream – одна из самых крупных инвестиций фонда. Человек, близкий к одной из сторон сделки, знает, что Sistema VC вложила несколько миллионов долларов, но меньше $10 млн. В раунде также приняли участие другие фонды. Таким образом, общий размер инвестиций в израильский стартап, существующий с 2010 г., превысил $40 млн. (Ведомости)

Выбор редакции
24 апреля, 10:18

Портфель от 24.04.2018

Сразу к делу: Закрываем русал по 30 — в портфеле уже есть EN+, пока что этого достаточно. Закрываем мечел ап по 126 — сейчас можно купить облигации 13-14-16 выпусков с примерно сопоставимой доходностью.13-14 выпуск интересны тем как определяется по ним ставка. Если ставка вырастет то выплаты по 18-19 купону увеличатся, а если ставка упадёт скажем до 6%, то доходность по облигациям будет 11%, думаю что в этом случае данный выпуск всё равно будет интересен.16 выпуск имеет постоянную дох 8%, но сейчас продаётся с дисконтом и доходностью примерно 13-14%, что сопоставимо с доходностью мечел ап. Закрываем вхз по 90,5- они не оправдали наших ожиданий по дивидендам (4,9 руб.)www.disclosure.ru/issuer/GetNews?id=6006152 Закрываем ВСМПО-Ависма по 17350- риск санкций намного выше потенциальной прибыли. Если вдруг введут ограничения на продажу титана (как ответные меры), то акция будет падать очень долго. Ленэнерго пр. по 107 — сейчас повсюду огромные риски, а мы уже заработали 23% на дивидендной акции. Доход вполне неплохой, что бы продать. Лср по 828 – компанию можно продолжать держать, потенциал роста только на одних дивидендах от 20%, кроме того после 2020 года, много компаний уйдёт с рынка, но ЛСР останется .Однако если взглянуть глобально, то я не могу себе позволить оставить 2 дивидендные идеи, так как риск который приходится на каждую будет очень велик. Северсталь по 958 – с одной стороны див дох выше 12% притом, что это валютная выручка. Добавим сюда, что это голубая фишка. Минус только в том, что сталь сейчас на пике и скорее всего дальше доходность будет падать.Если так посмотреть то продавать не стоит, однако, как и в случае с Лср, оставив Северсталь, я принимаю на себя очень большой риск. Прибыли и убытки подсчитаю в след. посте.

Выбор редакции
22 апреля, 00:34

25-я конфа Смартлаба. Новый берег

Орловский Ехал к его началу, а его подвинули и в итоге только концовку отхватил. Те же мантры — Газпром, Магнит гумно (ранее было негумно), хрен вам, а не про банк Возрождение мысли!  Элвис жив! Сцену Цукерберга в Конгрессе видели? То же самое, только Тимофей МакКейн. Элвис был немного взъерошен в волосах и поэтому напоминал то ли казачка в усах и шашкой, то ли лысеющего чела, прикрывающего лысину. Все это неважно. Важно, что словами он лучше передал мысль, которую уже озвучивал письменно. Тысячи сделок прошли в голубых фишках и только к 350 докопались, ибо у автоследования есть функция равномерного поэтапного набора позы автоследователями. На примере новости ГМК и ее опровержении-уточнении он делал две разные сделки в течение небольшого периода. У меня был осадочек к нему «нафига ты мозгоящерам с мфд мстил, наживаясь на них в автоследовании?». После «пресс-конференции» и заявления для оператора и на камеры у меня осадочек улетучился. Видно было, что простой крепкий сибиряк раздосадован и сдерживает небольшое волнение. Во время конфы к нему с поддержкой подходили трейдеры. Бабуля Лариса дык ваще не давала ему слушать ни Орловского, ни других, да еще лысого чела привела. В общем к Элвису было не пробраться))  Григорий Совдиромайкин  Держит позу в Русале и кинул клич по таким же терпилам в зале. Но как и на вопрос Ивана Абрамова «похлопайте в зале кто делал массаж простаты?», Григорий не получил отклика)) И поэтому (вопреки, на зло этому, безотносительно этому — нужное подчеркнуть) треть выступления посвятил форексу, битку, алго, опцинам, казино и покеру ставкам на спорт! Кемайкин СтавкиСпорт Азино Три маржинкола! Типа тема реальная и рабочая. При этом он мне яростно напоминал мем с седым мужиком «я трейдер и в свои 26 я прекрасно себя чувствую», это усугублялось тем, что он то ли албинос и яро-светлый блондин, то ли тупо уже седой в корень. Неплохо кратко по акциям рассказал, но доверия не вызвал. Я смотрел ютуб сентябрьской конфы СЛ и там РусГидро на жалких 70-80 копеек ванговалась им через мегадивы в космос. Пока вижу тот же прайс и эротическое ожидание капекса ДПМ 12 мая. ЮУМНК — наше всё! Хотел бы увидеть разбор компании с пузырьками от Элвиса/Григория. Пробудил на идею спекульства позой. Надо не лениться. Забросил я совсем свою ТС.  Писчиков Улучшилось мнение о нем — некие правительственные инсайды и претендента на букву «Г» слил; про пиндосский эстэблишмент рассказал, про химию и про СНП500 не гакнет в этом году (в том году магедонил картинками с тропическими пожарами и флешкрэшем). В кулуарах собрал стандартную публику для пьяных срачей о политике.  Малышок долгожданный До выступления общался с его дружбанами. Те дебютировали на конфе и пришли поржать над Серегой. Тот немного волновался и мял конспект, который ему не понадобился. Долбанул выступление на часик или чуть меньше. Я думаю будут конспекты и слайды выложены, и еще серия постов на тему как он торгует. Фото-фиксация из зала была самой высокой. Бриллиантом было в выступлении то, что он сгонял в Израиль и прошел обучение на спеца по алмазам)) Так он готовился к лонгу в Алросе. Это вам не свечи в своем анусе выискивать!)) Узнал где он работал и почему лонгует Киви-Яндекс и почему сдал все позы, чтобы уйти в крипту на 1 день в начале апреля ;) Не буду портить лучшее выступление выжимкой, дождусь авторского поста, ибо будет делом рук журналиста. Пост будет с толикой тщеславия — вместо «я» = «мы», ибо любой монах (не буддийский) рамсанет об этом, а Толкин на примере Голлума подтвердит… Не читая такую особенность удобства изложения текста, я бы никогда это не заметил в простом и в меру скромном Сереге.  Олег Экс РосевроБэ рассказал как на биток его подсадили в 2016 на конфе СЛ и как он ща 300-400 тыс. вынимает с рынка торгуя облигами с доходностью 2-7,5%)) Разрыв шаблона у Тимофея. Интересные темы про МК и тренды слил. Второе мне не близко. Первое понаблюдаю с тазиками.  Клоченок Скоро будет зарабатывать на гипер околорынке — психотерапия по телефону для дерганного Тимофея с Газпромом и для всех не усидчивых, которые не видят увеличения апсайда в Русале в апрельские понедельники. Изюм — Мечел зашлаковал (первый кто озвучил мои мысли, ведь Элвис и Серега педалируют за лонг и я в шоке от своей темности) и сказал, что Система даже опаснее Мечела. Мечелом мне зашел в этом, а по АФК я не согласен. И в позе я, да и Элвис мастерски вывел стоимость АФК по его активам. Но напрягся. Ржака была с бомбящим пуканом Fry. Типа «не пори бред! просадка на ...% в облигах Русала, где все нормально?!»)) Когда Ты берешь Русал за рубль можно и пересиживать как Клоченок фигли!)  Ренат Валеев С жабками в презентации и с ником на СЛ типа Neononimus (подскажите). Тезисно рассказал про контртрендовую торговлю с максимальными плечами и деление активов, выведение в кэш, приобретение активов в реале. Простые мысли, но я сразу подумал в каком районе хату прикупить. Матрица дает полно сигналов в этом году, так что пора заипотечить (ипотека дешевле плечей) че-то и пульнуть предыдущую с Р/Е 10 на аренде (сдаю покомнатно 4-шку). Как ни странно его инвесторы держали часами потом после выступления. Было зерно спекулей в каждом. Там и Смешинка плюсанула, что так же торгует на все депо, ибо остальное сокрыто в антилудоманском сейфе-котлетнице.  Также понял, что открою пару счетов на плечевую торговлю. Подскажите брокера на минимальную комиссию. Есть в БКС и в Церихе счета.   Лысый киприот Вещал о том, как открывал кухню в Лимасоле. Тимофей классно снял с языка мой вопрос про БИГ-4 — администратора и аудитора. Физик-ядерщик сказал, что там две конторы ПВК в этом. Формально нет нарушения независимости.  Обед и ужин — норм, но  без восторгов. Экономия на мясе. Конфа сентября 2016 с несколькими видами шашеля до сих пор вспоминается. На ужине зажали чай. Так бы я умял больше 2 десертов с кремом (фантастически вкусная вещь! — прошу включить в следующие конфы оные).  На лицо узнал процентов 10. Плотно пообщались по налоговым схемам и судам с Олегом-арбитражным трейдером. Познакомились на 23-й конфе. Нетворкинг попер внезапно. Надеюсь мои услуги пригодятся: аудит (моя компания топ-60 РФ в аудите), налоговый и юр. консалт, услуги оценщика (недвига, бизнес, движка — с новыми аттестатами), ведение учета (от мелких до крупных — лизинговых), налоговый аудит, due diligenсe, ревизии. Ссылка на контору в профиле.  

Выбор редакции
18 апреля, 13:33

ЧМК освоил выпуск новых профилей металлопроката для европейского рынка

 © souzmash.ruЧелябинский металлургический комбинат (ПАО «ЧМК», входит в Группу «Мечел») начал производство двух новых видов фасонного проката — широкополочной балки. Потребителями продукции станут европейские заводы металлоконструкций и строительные предприятия. Новые профилеразмеры металлопроката — широкополочную балку HEA220 и HEB220 — начали выпускать на рельсобалочном стане ЧМК. Продукция ориентирована на строительный рынок Европейского союза и широко применяется в изготовлении металлоконструкций и строительстве разнообразных сооружений. Балочные профили изготовлены в соответствии с техническими требованиями европейского стандарта DIN EN 10025-2. Первая партия новой продукции будет отгружена до конца апреля. Предполагаемый объе...

09 апреля, 09:18

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Чем грозят российскому бизнесу новые санкции СШААмериканские резиденты отныне не имеют права вести дела с подпавшими под санкции россиянами. А компании и граждане из других юрисдикций сами рискуют подпасть под санкции, если продолжат бизнес с персонами из нового списка. При этом выйти из-под санкций практически невозможно. Снять их дозволено только с одобрения конгресса США. В наихудшей ситуации пока оказались компании Олега Дерипаски En+ и UC Rusal – они уже подешевели на $3,2 млрд. (Ведомости) Rusal предупредил о риске дефолтов из-за санкций СШАUC Rusal ​Олега Дерипаски разместила на Гонконгской фондовой бирже сообщение, из которого следует, что компания может объявить технический дефолт из-за введенных против нее санкций. После этого сообщения акции компании упали на 41%, сообщает Reuters. В компании подчеркнули, что согласно первоначальным оценкам, подобное развитие событий «с большой долей вероятности может оказать весьма неблагоприятное влияние на бизнес и перспективы группы компаний». Вместе с тем, в заявлении подчеркивается, что компания продолжит действовать в интересах всех инвесторов, клиентов и партнеров, и останется верной их интересам. (РБК) «Россети» придержат прибыль. Монополия не видит способов платить дивиденды за 2017 год«Бумажный» убыток за 2017 год в отчетности по РСБУ дает государственным «Россетям» законную возможность не платить дивиденды за год, несмотря на прибыль по МСФО в 137,1 млрд руб. Впрочем, холдинг оставляет за собой возможность при согласии правительства заплатить промежуточные дивиденды за первый квартал 2018 года. Квартальные дивиденды платились «Россетями» и в прошлом году, но выглядели достаточно скромно — 1,8 млрд руб… Ожидать серьезных начислений компании не стоит и в перспективе, считают аналитики: возможный запуск программы цифровизации сетей стоимостью 1,5 трлн руб. увеличит нагрузку на компании холдинга и сделает выплату дивидендов «доброй волей менеджмента». (Коммерсант) Сбербанк растит прибыль. На результаты повлиял рост процентных и комиссионных доходовВ пятницу Сбербанк опубликовал финансовую отчетность за первый квартал по российским стандартам (РСБУ). Чистая прибыль банка за отчетный период составила 195,9 млрд руб., что на четверть выше показателя начала 2017 года. Банк продолжает наращивать выдачу кредитов в корпоративном и розничном сегментах, одновременно расчищая портфель от проблемных долгов. (Коммерсант) Банки-кредиторы стали жестче к «Мечелу»Как следует из отчета «Мечела», опубликованного 6 марта на Нью-Йоркской бирже, кредиторы ужесточили требования к компании: в 2017 г. она должна была соблюсти шесть ковенантов (финансовые ограничения), указанных в кредитных соглашениях, в 2016 г. их было четыре. Ни годом ранее, ни по результатам 2017 г. компания не смогла выполнить их все, следует из документа. В отношении «Мечела» действуют также нефинансовые обязательства: ограничение на новые долговые обязательства, внутригрупповые кредиты, новые гарантии по кредитам, сумму дивидендов и капитальные затраты. Некоторые их них «Мечел» тоже нарушил, следует из отчета. (Ведомости) В «Транснефти» прокомментировали тариф на прокачку«Роснефти» в КазахстанеВ «Транснефти» «крайне возмущены» снижением тарифа для «Роснефти» на прокачку нефти через Казахстан, которое произошло на фоне повышения тарифов на транспортировку нефти по казахстанскому участку. Об этом заявил журналистам глава «Транснефти» Николай Токарев. Компания «КазТрансОйл» с 1 апреля повысила в 2,5 раза тарифы на транзит нефти по казахстанскому участку магистрального трубопровода. Ранее по решению ФАС был снижен на 16,7% тариф на прокачку сырья «Роснефти» в Китай. Тариф «Транснефти» по всей системе магистральных трубопроводов был проиндексирован на 4%. При этом сама компания настаивала на увеличении тарифов на 21%. (РБК) Токарев прокомментировал будущее сделки с долей «Суммы» в НМТП. Президент «Транснефти» признался, что арест братьев Магомедовых стал для него неожиданным«Транснефть» продолжит намеченный путь в сделке с группой «Сумма» братьев Магомедовых по Новороссийскому морскому торговому порту (НМТП), заявил сегодня президент трубопроводной монополии Николай Токарев. Переговоры приостановлены, чтобы «определиться, что делать, как делать, какая будет дальше модель», уточнил он. На вопрос, может ли «Транснефть» отказаться от сделки с «Суммой», Токарев ответил: «Все может быть, сложности другого порядка возникли, не технологические». (Ведомости) «Сумме» напомнили о долгах. Кредиторы угрожают обанкротить ДВМП на фоне проблем группыАктивы группы «Сумма» попадают под растущее давление кредиторов и контрагентов на фоне ареста владельца группы Зиявудина Магомедова. Так, управляющая компания «Арсагера» объявила о намерении подать иск о банкротстве Дальневосточного морского пароходства по задолженности 2,7 млн руб. по выпуску облигаций. Это заявление последовало после иска банка «Российский капитал» на 3 млрд руб. к инжиниринговым структурам «Суммы», а также обращения ЛОЭСК, с которой эти структуры пытаются взыскать 2,5 млрд руб., в ФСБ. (Коммерсант) «Ингосстрах» продал свою долю в попавшей под санкции группе ГАЗУправляющая компания (УК) «Ингосстрах-Инвестиции», принадлежащая СПАО «Ингосстрах» через АО «ИнВест-Полис», продала 17,52% акций в автопроизводителе ПАО «ГАЗ», входящем в группу «Базовый элемент» Олега Дерипаски.  УК «Ингосстрах-Инвестиции» перестала распоряжаться пакетом в группе ГАЗ еще 7 марта. «Компания «Ингосстрах-Инвестиции» вышла из акционерного капитала группы ГАЗ, обеспечив себе существенную доходность на инвестиции, сделанные три года назад». (РБК) «Росгосстраху» не хватало на выплатыВ конце 2017 г. состав и структура активов «Росгосстраха», необходимых для покрытия страховых резервов, т. е. будущих выплат клиентам, не соответствовали требованиям Центробанка. Общая стоимость активов была меньше суммарной величины страховых резервов, говорится в аудиторском заключении компании «Эрнст энд Янг», опубликованном на сайте «Росгосстраха». Отмеченное аудитором нарушение в случае с «Росгосстрахом» носит «технический» характер, компания – на санации, говорит управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин. (Ведомости) «Билайн» уходит из ТаджикистанаТелекоммуникационный холдинг Veon продает свой бизнес в Таджикистане, сообщила «Ведомостям» представитель Veon Мария Пискуненко. По ее словам, Veon заключила соглашение о продаже зарегистрированной на Британских Виргинских островах Vimpelcom AG, которой принадлежит 98% компании «Таком», работающей в Таджикистане под брендом «Билайн». Покупателем выступает ZET Mobile Limited, уже владеющая 2% оператора, отметила Пискуненко. Детали сделки, ее сумму и бенефициаров ZET Mobile она не назвала, уточнив, что передача актива требует одобрения регуляторов. (Ведомости)

06 апреля, 13:46

Российские дивиденды: Открытие сезона

В России начинается дивидендный сезон. Мы проанализировали фондовый рынок в поисках ближайших наиболее привлекательных дивидендных историй. Кроме того, мы оценили, какую динамику демонстрировали акции компаний, выплачивающих дивиденды после даты закрытия реестра в прошлые периоды, и как быстро они восстанавливались после отсечки. Мы отмечаем, что интерес инвесторов к дивидендным историям постоянно растет. Это особенно видно на фоне снижения доходностей по другим финансовым инструментам в России, включая облигации и банковские депозиты. Удивительно, но российский фондовый рынок по-прежнему игнорирует тот факт, что спред между дивидендными доходностями акций и доходностями по другим инструментам (см. Рис. 1) расширяется. Мы полагаем, что эта ситуация не может длиться долгое время, и российские дивидендные акции будут существенно переоценены рынком вверх, также отразив снижение доходностей и стоимости капитала.Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих трех месяцев? В апреле-июне российские компании будут рекомендовать, утверждать и выплачивать годовые и промежуточные дивиденды за 2017 год. В большинстве случаев советы директоров компаний еще не успели рекомендовать дивиденды, но мы ожидаем с относительно высокой степенью уверенности самую высокую дивидендную доходность (см. Рис. 2) от Энел Россия (9.3%), Ростелекома (обыкновенные акции – 8.0%, привилегированные – 8.6%), ФСК (7.2%), Globaltrans (6.5%), Аэрофлота (6.4%), АЛРОСА (5.8%) и Газпрома (5.7 %). Среди спекулятивных дивидендных идей, по которым нет гарантий, мы обращаем внимание инвесторов на привилегированные акции Башнефти, которые могут обеспечить дивидендную доходность 4-23% в зависимости от коэффициента выплаты (25-50% по МСФО) и чистой прибыли, и привилегированные акции Мечела (11.5%), если банки-кредиторы дадут согласие на их выплату. Однако, котировки обеих компаний могут рухнуть за несколько минут, если они не оправдают ожиданий инвесторов. Хорошим примером является Распадская, которая подешевела на 10% за один день после того, как совет директоров проголосовал против дивидендов в апреле. Недавно мы также опубликовали отдельный отчет о дивидендах МРСК за 2017 год на основе их новой дивидендной политики (Россети и дочерние компании. Новая дивидендная политика: реши задачу со «звездочкой» от 28 марта 2018 года), однако мы не включаем их в наш отчет из-за их довольно невысокой ликвидности. Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих 12 месяцев? Большинство компаний, ориентированных на дивиденды, выплачивают их ежеквартально или раз в полгода. Это улучшает их корпоративное управление и сглаживает волатильность акций после дивидендных отсечек (см. Рис. 3). Globaltrans возглавляет список наших самых привлекательных дивидендных историй с годовой дивидендной доходностью более 12%, при выплате дивидендов два раза в год. Акции компаний металлургического и горнодобывающего сектора также входят в число наиболее привлекательных, предлагая годовую дивидендную доходность от 8% (Норникель) до 11% (Северсталь). Другой дивидендный сегмент – госкомпании (Ростелеком, Аэрофлот, ФСК, Газпром, АЛРОСА), которые традиционно выплачивают довольно высокие дивиденды один раз в год. Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих 12 месяцев? Большинство компаний, ориентированных на дивиденды, выплачивают их ежеквартально или раз в полгода. Это улучшает их корпоративное управление и сглаживает волатильность акций после дивидендных отсечек (см. Рис. 3). Globaltrans возглавляет список наших самых привлекательных дивидендных историй с годовой дивидендной доходностью более 12%, при выплате дивидендов два раза в год. Акции компаний металлургического и горнодобывающего сектора также входят в число наиболее привлекательных, предлагая годовую дивидендную доходность от 8% (Норникель) до 11% (Северсталь). Другой дивидендный сегмент – госкомпании (Ростелеком, Аэрофлот, ФСК, Газпром, АЛРОСА), которые традиционно выплачивают довольно высокие дивиденды один раз в год. Какие компании предлагают самую высокую дивидендную доходность в течение следующих 3 лет? Многие российские компании приняли долгосрочную дивидендную политику, привязанную к их денежным потокам или размеру чистой прибыли, что позволяет строить прогнозы по долгосрочным дивидендным выплатам (Рис.4). Здесь наибольший интерес представляют компании с сильным ростом EPS и растущим коэффициентом дивидендных выплат. В дополнение к большинству компаний, упомянутым выше, здесь мы также отмечаем привилегированные акции Сбербанка, который планирует увеличить коэффициент выплат в ближайшие годы до 50%. Мы также считаем, что ВТБ, TCS Group и привилегированные акции Мечела могут приятно удивить в долгосрочной перспективе.Как быстро компании восстанавливаются после даты отсечки?Мы проанализировали, как быстро акции компаний, выплачивающих дивиденды, восстанавливаются (Рис.5) после даты закрытия реестра, взяв в качестве базы для анализа их выплаты дивидендов за предыдущие три периода. В среднем для восстановления после отсечки требуется около 15 дней. Например, акции компаний металлургического сектора, которые платят дивиденды 2-4 раза в год восстанавливаются в течение следующих 5-15 дней, Сбербанк восстанавливается в течение 20 дней, а у МТС и ЛУКОЙЛА восстановление может занять более 30 дней. Мы также проанализировали, какие акции в прошлом упали меньше их дивидендной доходности после отсечки (Рис.7).АТОН                                

06 апреля, 09:20

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Росимущество требует у госкомпаний половину прибыли. Ведомство направило им письмо об уровне дивидендовРосимущество, по данным ТАСС и «Интерфакса», послало полусотне госкомпаний ежегодное письмо о подготовке к годовым собраниям акционеров, в котором рекомендовало направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли («Ведомости» ознакомились с ним). В письме не сказано, по какой отчетности прибыль – МСФО или РСБУ. В секретариате первого вице-премьера Игоря Шувалова и в Минфине письмо Росимущества не комментируют. Норму о выплате госкомпаниями повышенных до 50% дивидендов от чистой прибыли по МСФО необходимо продлить на текущий год, в бюджет на 2018 г. заложены поступления от дивидендов госкомпаний в размере 380 млрд руб., сказал 29 марта замминистра финансов Алексей Моисеев. ( Ведомости) «Газпрому» подлили норвежской нефти. Новые открытия OMV в Норвегии не должны повлиять на обмен активовКрупные недавние открытия австрийской нефтегазовой компании OMV на шельфе Норвегии не скажутся на ходе и объеме сделки по обмену активами с «Газпромом», заявили “Ъ” в компаниях. Согласно соглашениям от 2016 года, «Газпром» должен получить 38,5% в OMV Norge, а именно эта структура OMV на этой неделе открыла месторождения с запасами до 250 млн баррелей, которые могут стоить, по оценке аналитиков, до $500 млн. По мнению экспертов, неизменность параметров сделки могла быть оговорена изначально, хотя существуют и другие примеры. (Коммерсант) Госкомпании поборются за шельф на аукционе. Разработан новый порядок решения споров «Газпрома» и «Роснефти» в АрктикеПравительство одобрило изменения законодательства, которые позволят решать споры между «Газпромом» и «Роснефтью» по участкам на шельфе Арктики через проведение аукциона. Необходимость внести поправки возникла после того, как компании в 2013 году одновременно претендовали на Северо-Врангелевский участок на шельфе Восточно-Сибирского и Чукотского морей. (Коммерсант) (Ведомости) Финляндия согласовала «Северный поток-2». Nord Stream 2 получила первое разрешение на строительство газопровода от ХельсинкиФинляндия вслед за Германией начала согласование строительства газопровода «Северный поток-2» в своей исключительной экономической зоне в Балтийском море. Пока выдано только первое из двух разрешений, получение второго ожидается в ближайшие недели. По мнению эксперта, действия Германии и Финляндии окажут влияние на позицию Дании, которая критически настроена по отношению к проекту, но чье разрешение Nord Stream 2 также требуется. (Коммерсант) (Ведомости) «РусГидро» входит в алюминий. Компания получит 50% ТаАЗа за $319 млнСовет директоров «РусГидро» принял решение войти в проект Тайшетского алюминиевого завода (ТаАЗ), реализующийся «Русалом» Олега Дерипаски с 2006 года. Генерирующая компания вложит в совместное предприятие (СП) «Русал Тайшет» $319,5 млн в обмен на отказ от совместной достройки Богучанского алюминиевого завода. Но если ТаАЗ до 2035 года не достигнет проектной мощности — около 430 тыс. тонн алюминия в год, стороны совместно реализуют механизм выхода из проекта. (Ведомости) «Русгидро» получит 5 млрд рублей на инфраструктуру Сахалинской ГРЭС-2Русгидро заключила с Фондом развития Дальнего Востока и Байкальского региона договор о финансировании объектов внеплощадочной инфраструктуры для эксплуатации Сахалинской ГРЭС-2. Сумма займа составит 5 млрд руб., говорится в сообщении компании. Деньги выделят на восемь лет по ставке 5% годовых. «За счет средств займа будет профинансировано порядка 50% потребности в инфраструктуре Сахалинской ГРЭС-2. Предложенная Фондом льготная ставка позволит „Русгидро“ снизить стоимость финансирования проекта и оптимизировать величину тарифа на электроэнергию», — говорится в сообщении «Русгидро». (ТАСС) Mail.Ru Group создаст инвестиционное подразделение в сфере доставки едыMail.Ru Group объявляет о создании инвестиционного подразделения в сфере доставки еды, сообщается на сайте компании. «Mail.Ru Group объявляет о создании профильного инвестиционного подразделения в области foodtech. В его рамках компания будет рассматривать инвестиции в проекты, работающие на стыке технологического сектора и рынка продуктов питания», — говорится в сообщении. (Прайм) Чистая прибыль "Сафмар Финансовые инвестиции" по РСБУ в 2017 г выросла почти вдвоеЧистая прибыль "Сафмар Финансовые инвестиции" по РСБУ в 2017 году выросла почти вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3,4 миллиарда рублей, следует из отчета компании. Выручка за отчетный период снизилась почти на 20%, составив 11,4 миллиарда рублей. Валовая прибыль сократилась на 24,7% и составила 4 миллиарда рублей. Прибыль от продаж упала на 18%, до уровня в 2,7 миллиарда рублей. Прочие доходы уменьшились на 11% и составили 4 миллиарда рублей. Себестоимость продаж снизилась на 17,1%, до уровня в 7,3 миллиарда рублей. Управленческие расходы сократились на 35,1% и составили 1,3 миллиарда рублей. Прочие расходы снизились почти в два раза, составив 2 миллиарда рублей. Текущий налог на прибыль вырос на 6,6%, до 483,3 миллиона рублей. (Прайм) "Мечел" в 2018 году планирует увеличить добычу угля на 13% — до 23,3 млн тоннМечел планирует на 2018 год объем добычи угля на уровне 23,3 миллиона тонн, сообщил в ходе телефонной конференции генеральный директор компании Олег Коржов. «На 2018 год у нас запланированы объемы по добыче угля на уровне примерно в 23,3 миллиона тонн. В том числе, „Южный Кузбасс“ — 9,5 миллиона тонн, ХК „Якутуголь“ — 8,5 миллиона тонн, Эльга — 5,3 миллиона тонн. Выпуск концентрата коксующего угля ожидается в объеме 10,7 миллиона тонн. Производство энергетического угля запланировано в 5,8 миллиона тонн», — сказал Коржов. Таким образом, показатель общей добычи может вырасти почти на 13% в годовом выражении.Глава компании отметил также, что «Мечел» рассчитывает на рост добычи угля в 2018 году со второго квартала с учетом реализации масштабной предварительной программы по наращиванию вскрышных работ, которая ведется с середины прошлого года. (Прайм) Объем капзатрат «Мечела» в 2018 г. составит порядка 11,5 млрд руб. – гендиректорОбъем капитальных затрат «Мечела» в 2018 г. составит порядка 11,5 млрд руб., сообщил в ходе телефонной конференции генеральный директор компании Олег Коржов. «Порядка 11,5 млрд руб. мы закладываем на капитальные затраты в 2018 г., из которых 5 млрд руб. будут направлены на замену и поддержание существующего оборудования, и еще 6,5 млрд руб. — на инвестпроекты», — сказал Коржов. При этом, комментируя финансовые показатели по итогам 2017 г. Коржов отметил, что реальный объем капитальных затрат в минувшем году составил 6 млрд руб., несмотря на то, что в отчетности по международным стандартам финансовой отчетности указано 11 млрд руб. (Финанз) В Госдуму внесли законопроект об акционировании «Почты России»Компания будет непубличной, 100% акций – у государства. Среди авторов законопроекта – руководители комитетов по природным ресурсам, собственности и земельным отношениям Николай Николаев и по финансовому рынку Анатолий Аксаков. К августу 2018 г. законопроект должен быть принят, начнется реорганизация в акционерное общество, заявил гендиректор «Почты России» Николай Подгузов и подтвердили Аксаков и Николаев. По оценке Подгузова, реорганизация завершится до конца этого года или в начале 2019 г. Все акции обновленной «Почты России» будут принадлежать государству, сказано в законопроекте. (Ведомости) Рост российского авторынка продолжается уже целый год. Но докризисного уровня в 2018 году он не достигнетКомитет автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ) впервые дал прогноз продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей на 2018 г.: российский рынок вырастет на 9,7% до 1,75 млн машин. Это соответствует уровню 2015 г. По сравнению с прошлым годом рост замедлится – тогда продажи выросли на 12%. Ассоциация не давала прогноз из-за отсутствия решения правительства о размере утилизационного сбора. Он был установлен в марте и начал действовать с апреля 2018 г. Сбор для новых легковых автомобилей с двигателем 1–2 л (самый популярный сегмент) вырос почти в 2 раза. Все-таки значительных улучшений в экономике не предвидится, считает директор международной группы стратегии КПМГ Максим Малков: рынок новых автомобилей вырастет лишь на 5–7%. А в следующем году темпы роста сократятся еще сильнее, продолжает он: именно на этот год выпадает среднее время периода сменяемости авто. (Ведомости)

Выбор редакции
04 апреля, 15:07

Продаю Мечел АП, держал 3 года.

Покупал Мечел АП в конце 2014 начале 2015.  Держал 3 года!  По основному портфелю прибыль составила 386%, покупал Мечел АП по 30-35 рубля.  По рискованному, подбирал Мечел АП по 10-15 рублей — прибыль 772%!  Мой личный рекорд. Почему продаю перед отчетом?  Решил, что не готов сидеть в акции до отсечки. Есть неопределенность с размером дивиденда. Все что ниже 18р — негатив (акция останется на 150р или ниже). В случае выплаты  0.05р — акция упадет до 100р.  Я  считаю что риски значительные и комфортнее выйти сейчас по средней цене. Фиксирую запись в блоге, чтобы было о чем вспомнить потом) Всем удачи!

03 апреля, 14:32

Минтруд начал оцифровку работников // Крупные работодатели перейдут на электронный документооборот

Минтруд сообщил о старте пилотного проекта по переходу на электронный документооборот части документов работника — заключение трудовых договоров, оформление отпусков и командировок и проч. Пилот продлится до осени, участвовать в нем будут исключительно крупные работодатели — «Мечел», Газпромбанк, РЖД и пр. Речь о переходе на электронные трудовые книжки пока не идет. К этому рынок труда власти готовят только к 2020 году.

03 апреля, 12:35

В России начинается эксперимент по электронному кадровому документообороту

Министерство труда и социальной защиты РФ начинает эксперимент по электронному кадровому документообороту.

03 апреля, 12:25

В РФ начали внедрять электронные кадровые документы

Министерство труда и социальной защиты запустило пробный проект по внедрению электронных кадровых документов в крупных российских компаниях и организациях.

03 апреля, 12:25

В РФ начали внедрять электронные кадровые документы

Министерство труда и социальной защиты запустило пробный проект по внедрению электронных кадровых документов в крупных российских компаниях и организациях.

03 апреля, 10:12

Российский рынок открылся ростом, покупают акции "Полюса" и "Системы"

Вторник начался для российского рынка на положительной территории. В первые минуты индекс МосБиржи подрастал на 0,1% - до отметки 2259,3 пункта. Долларовый индикатор РТС подтягивался на 0,2%, достигая района 1237,61 пункта. Сегодня утром участники локального рынка покупали акции "Полюса" (+2%), "Яндекса" (+0.8%), "Россетей" (+0,7%), "Детского мира" (0.6%) и "Мечела" (+0,6%). В списке аутсайдеров бумаги "М.видео" (-1,4%), МТС (-0,5%) ТМК (-0,4%) и "Мегафона" (-0,3%). К открытию отечественной торговой площадки сложился достаточно негативный внешний фон. Американские инвесторы устроили волну распродаж, оказавшись под давлением новых ответных пошлин со стороны КНР. По итогам понедельника основные индексы США потеряли в пределах 2-3%. Ключевые рыночные показатели стран АТР провели сегодняшнюю сессию в "красной" зоне. Нефтяные котировки заметно просели накануне.

05 ноября 2015, 14:34

Суровые инвестиции: Уральская кузница.

Год назад на конференции сМарт-лаба я затрагивал тему Мечела и её дочек (сравнение «плохих» компаний — ЧМК, ЮК и хороших компаний – УрКузница и Коршуновский ГОК).Тогда это было супер горячая тема, которая в итоге выстрелила. Мечел не стал банкротом, многие благоволят Зюзину, как спасителю компании, правда, забывая добавить, что это именно его управленческий гений и довёл до края компанию.И прибыли в сотни процентов – это больше от везения и удачи, чем от инвестиций.В моем портфеле есть позиция по ОАО «Уральская кузница (Уралкуз). В акции Мечела я входил буквально на пару недель, сделав +50% чистыми, сразу вышел тогда. Мне больше была интересна дочка Мечела, из-за её сильной недооценённости (и сейчас тоже).Прошел год. Акции Мечела и ЧМК (компаний, имеющих огромные долги, фактически банкроты) – выросли в разы (причины понятны – девальвация и уход от банкротства)……а акции УрКузницы (и Коршуновского ГОКа – про это компанию позже) даже снизились. Хотя компания не испытывает долговых проблем, хорошо работает, аккумулируя денежные средства от своей деятельности, которые предоставляются в виде займов предприятиям Группы Мечел.Последний факт и является причиной низких котировок акций Уральской Кузницы. Компания работает в интересах только мажоритарного акционера — Мечел.Мечелу принадлежит 93,7639% акций Уралкуз, и фри-флоут всего 34 159 акций, по текущей котировке (5000 руб.) – это всего 170,8 млн. руб. (2,66 млн. долл.)Доля чуть более 6% миноров не дает права на одно кресло в Совете директоров даже в теории (всего 5 мест в СД).Дивиденды Мечел и её дочки не платят (кроме «5 копеек» по префам, чтобы не появился «чужой» человек в СД Мечела). Этому у меня посвящено целое расследование – Дело о пяти копейках, американский уголь и верховное недоразумение.Кредитные договоры Группы содержат ряд ограничительных условий и мер, среди прочих также включают в себя ограничения в отношении сумм дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Данные ограничения касаются и дочерних компаний Мечела.Господин Зюзин всё это время создавал не акционерную стоимость, хотя, при наличии текущей схемы акционерного владения холдингом, он имел такую возможность, нужно было лишь внедрить разумную модель управления акционерным капиталом (МУАК), повышая стоимость дочек Мечела, постепенно сокращать доли владения (продавая их на рынке) до контрольного пакета (50%+1 акция), развивать бизнес более органически……а Зюзин пошел по пути генерации долгов на всех уровнях Холдинга.Картинка прошлого года. Мечел — перекредитован и заложен на всех уровнях. Черная цифра — доля Мечела, красная цифра — заложено в банках. Что за страхи? Маниакальные потребности всё контролировать? Если бы он владел в каждой дочке по 50% — ситуация с контролем не сильно изменилось. Возможно, пришлось бы отдать «чужакам» несколько кресел в Советах директоров. Но думаю, это было бы только на пользу для всего холдинга, включая Зюзина.Схема управления капиталом Мечела была бы более сбалансированной – баланс долгового и долевого капитала положительно сказался бы на устойчивости бизнеса.До чего докатился Мечел — успехом сложно назвать. Компания в прошлом году не могла даже обслуживать свой долг (процентные платежи были выше доходов). Чудо спасло Зюзина, а точнее девальвация рубля и неповоротливость наших банкиров.Но и банки «молодцы» — выдали кредитов даже выше балансовой стоимости компаний, акции которых они брали в залог. Вот картинка из отчета на конец 2013 года: Если учесть, что Мечел брал кредиты под залог активов на всех уровнях, то картинка еще более ужасная.Заложили, например, Мечел-Майнинг – Якутуголь – Эльгауголь, но это цепь одного звена, т.е. заложили акции компании, где дочерние компании уже были заложены. Дочки и внучки Мечела в свою очередь брали дальше кредиты под залог оборудования, зданий и уже своих дочерних компаний и передавали денежные средства в Холдинг. Какая-то фабрика долгов.Погоня за наживой банками, авантюризм и амбиции…Сейчас, правда, получше – долг не 9, а 6 млрд. долл., рублевые долги из-за девальвации «сократили долг» в долларовом эквиваленте. Ситуация из остро критической фазы перешла в сложную.Кстати, из отчетности Мечела на 31 декабря 2014 выходит, что акции Уральской Кузницы в Уралсибе были заложены по стоимости в 2193 долл. за акцию.Больше 2000 долларов! Карл! Т.е. всю Уралкуз оценили в 1,2 млрд. долл. Вот такие залоги.Инвест. идея тогда в Уральской Кузнице была в том, что банки должны были отстранить Зюзина от руководства и начать производить реструктуризацию Группы Мечел с продажей её дочек. А так как с экономикой у УрКузницы всё было и есть отлично, то она была очень интересна.Инвест. идея по Уральской Кузнице сохраняется и сейчас. Миноры выигрывают только в крайних ситуациях – или банкротство Мечела, новый собственник, выплата больших дивов, или новый расцвет Мечела, расшивка долгов через выплату больших дивидендов. Первое Мечел пережил, и идет ко второму, есть вероятность, что сейчас, когда прямая угроза Зюзину ушла, дойдет очередь до повышения стоимости дочек.Для материнской компании Мечел нет проблемы для перевода средств в виде дивидендов.С 1 января 2008 года выплата внутрифирменных дивидендов может облагаться налогом по ставке 0% (если на дату объявления дивидендов получающая дивиденды российская организация непрерывно в течение одного года или более владеет контрольной долей участия (более 50%) в уставном капитале компании, выплачивающей дивиденды, а также если страна регистрации компании, выплачивающей дивиденды, не включена в перечень офшорных зон Министерства финансов).Если, конечно, жадность Зюзина из-за 6,2361% (которые принадлежат минорам) не затормозят этот процесс.Меня всегда поражает такая жадность мажоров, когда минорам принадлежит всего лишь 5, 10 или даже 20% акций, зачем такое делать? Почему просто нельзя заплатить дивиденды? Ведь остальные 95, 90 или 80% принадлежат мажору.Жадничая в мелочах, они лишают себя гораздо больших выгод от увеличения акционерной стоимости их бизнеса. Дорогобуж, Уральская Кузница – одна и та же история.  Уральская Кузница входит в мой «портфель отдельных инвестиционных идей», наряду с УК Арсагера, Группа Черкизово и АФК Система.Пока Уралкуз – это золушка, которую злая мачеха не отпускает на бал. И когда она попадет на бал, нет никаких предположений.В один прекрасный день может выйти новость об объявлении крупных дивидендов и продаже компании стратегическому инвестору, например, ВСМПО-Ависма или фонд Благосостояние (РЖД) захотят её купить. И тогда цена акций Уралкуз взлетит на сотни процентов за пару дней. Только тогда покупать будет поздно, потому что всё уже произойдет. Покупать как идею – нужно сейчас.Я покупаю Уралкуз на 3% от своего портфеля. Если Уралкуз вырастет на порядок, то я получу доходность +25-30% только от неё одной, если будет на том же уровне, я в целом ничего не потеряю. Портфель таких идей — мне будут давать преимущество к рынку. Теперь подробнее по ситуации в Уральской Кузнице: её бизнесе, активах, долгах и прочем…Во время Великой Отечественной войны в Чебаркуль был эвакуирован завод из города Электростали. В кратчайшие сроки, ещё во время возведения корпусов, завод выдал первую продукцию на новом месте. Чебаркульский металлургический завод стал единственным в стране, поставляющим штамповки коленчатых валов, шатунов и других деталей для авиадвигателей всех самолетов, выпускаемых во время Великой Отечественной войны.Сейчас ОАО «Уральская кузница» является градообразующим предприятием (выпускает 77 % от всего объёма промышленной продукции в городе Чебаркуль).   «Уральская кузница» – крупнейший в России производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Уникальное кузнечно-штамповочное производство на базе тяжелых и сверхтяжелых агрегатов, основу которого составляют штамповочные молоты с массой падающих частей от 2 до 25 тонн, а также самый большой в мире бесшаботный молот с энергией удара 150 тонна-сил, позволяют изготавливать штамповки весом до 2,5 тонн и длиной до 4-х метров. А первый в России комплекс для производства крупных цельнокатаных колец предназначен для производства деталей весом до 2 тонн и диаметром до 4-х метров.ОАО «Уралкуз» занимается производством штамповок и поковок для всех отраслей машиностроения. Её продукция представлена: штамповками компрессорных и турбинных дисков для авиационных газотурбинных двигателей; коленчатыми валами, распределительными валами и шатунами для ДВС и компрессоров; штамповками для фюзеляжа, крыльев, шасси, узлов и агрегатов современных самолётов, для ракетостроения и космической промышленности; осями и зубчатыми колёсами тяговой передачи для тягового и подвижного состава железнодорожными осями, бандажами для трамваев; воротниковыми и плоскими фланцами; дисками из жаропрочных и титановых сплавов; запорной арматурой в виде корпусов, крышек, шаров.На российском рынке штамповок доля предприятия превышает 20%, оно занимает одно из ведущих мест на внутреннем рынке черновых осей локомотивов подвижного состава.Основные потребители: АО «СМЗ», НОАО «Гидромаш», ОАО «Авиационное оборудование», ОАО «Авиадвигатель», ОАО «ВАСО», ОАО «ДНПП», ОАО «КУЗНЕЦОВ», ОАО «НПК „Иркут“, РСК «МИГ», ФГУП „НПЦ газотурбостроения “Салют», УМПО и др.Объем приходящийся на российских потребителей — у Уралкуз — 91%, а у Челябинского филиала — 56%.Основной поставщик сырья: ЧМК.Объем реализации продукции кузнечного производства в натуральном выражении (тонн) Объем выручки от реализации продукции кузнечного производства (тыс. руб.)Объемы основного производства после 2011 года стагнируют, но есть положительная тенденция – переход к производству высоко маржинальной продукции, так как объемы реализации в натуральном выражении падают более интенсивнее, чем выручка в рублях.Показатель «Чистая прибыль» увеличивается год от года. Основная причина – увеличение суммы выданных займов предприятиям Группы Мечел и, как следствие, рост суммы процентов к получению.Доля процентов в чистой прибыли растет год от года. В результате за 9 месяцев 2015 года чистый процентный доход занимает уже 32%. Но банковский бизнес не должен являться профильным для Уральской Кузницы.Компания стала неким «денежным мешком» для всего Холдинга. Её используют для финансирования дочек Мечела, но от этого выигрывает только мажоритарный акционер, а миноритарные остаются ни с чем. Дивидендов нет, и рыночная цена не соответствует достижениям компании.Собственные средства и рыночная капитализацияP/BVP/E Как Вам цена компании за одну годовую прибыль и всего 0,17 чистых активов?Мечел пошел дальше, сейчас Уральская Кузница стала играть роль еще и финансового посредника в Группе — берет на себя кредиты в банках и передает их опять же дочкам Мечела.Одно мне не понятно, как банки выдавали кредиты под такие активы? Ведь, залоги были по факту фиктивными. Выдавались кредиты под залог акций компаний, где всё имущество компании (акции, ТМЦ, недвижимость) было уже заложено по другим кредитам. Я не думаю, что банкиры про это не знали. Подобными операциями Зюзин убил рыночную стоимость бизнеса.В абсолютных значениях прибыль компании растет, но ROE нет.Избыточный размер капитала Уралкуз плохо сказывается на эффективности бизнеса. Не было бы никаких вопросов, если бы Уралкуз просто платил дивиденды, и Мечел выводил деньги через дивиденды, а не через кредиты. По моим расчетам уровень ROE был бы выше в 1,5-1,7 раза, если компания избавилась от избыточного капитала.Соответственно и цена бизнеса была бы на уровне 1,5-2 собственного капитала.Есть плюс от нахождения в Холдинге Мечел, о котором стоит упомянуть. Это практически нулевое значение эффективной налоговой ставки. До 2012 г. компания платила налог на прибыль в обычном порядке, а среднее значение эффективной налоговой ставки находилось в районе 20%. С 2013 г. компания вошла в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела. Следствием стало практически полное обнуление налога на прибыль.Получается, что вся прибыль, которую зарабатывает Уральская кузница, является доступной для акционеров (не облагаемой налогами). Выгода около 500-600 млн. рублей в год.Правда, для миноритарных акционеров Уралкуза этот плюс опять же виртуальный.  Изучая годовой отчет, натолкнулся на информацию о корпоративном управлении. Даже для Мечела это уже перебор……защита прав акционеров…эффективное управление…организационная модель…Да уж.Реальность очень далека от того, что написано в Годовом отчете ОАО «Уральская Кузница» за 2014 год.Стоит начать с организационной модели – Общее собрание акционеров, Совет директоров, Единоличный исполнительный орган – Управляющая компания, Ревизионная комиссия.Во всех компонентах принимают решения – люди Мечела. И понятное дело, в чьих интересах они действуют.Общее собрание акционеровФри-флоут около 6% от УК, кто-то может сказать, что раз у Вас нет необходимой доли для влияния на дела компании, то просто сидите и молчите. Кто так говорит, забывает зачем вообще создаются публичные компании и чем они отличаются от частных.Если у Вас 94% акций, это не значит, что Вы можете обкрадывать, те у кого только 6%.В России существует явная проблема по защите прав всех акционеров, судебная власть явно пробуксовывает в этой теме. Это очень важный момент – без защиты права собственности не будет развития экономики. Капиталисты – люди, которые вкладывают свои деньги в бизнес, должны иметь и защиту своих капиталов. Иначе ничего не выйдет.Совет директоровСД Уралкуз – 5 человек, состоит из сотрудников Управляющей компании – ООО «УК Мечел-Сталь» или самой Уралкуз. По факту, что СД, что Единоличный исполнительный орган – это одни и те же лица.Единоличный исполнительный органРешением годового общего собрания акционеров ОАО «Уралкуз» от 18 мая 2012 года (Протокол № б/н от 21.05.2012г.) полномочия единоличного исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» переданы управляющей организации — Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» (Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого акционерного общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.).Членам Совета директоров за исполнения ими своих обязанностей выплачивают вознаграждение (заработная плата членам, являющимся работниками Общества, премии, комиссии, льготы и (или) компенсации расходов) – каждый год около 1 млн. рублей.За осуществление полномочий единоличного исполнительного органа Управляющей организации выплачивали вознаграждение около 1 млн. долларов США (28-30 млн. руб. в год).До 2012 года Управляющей компанией была — ООО «УК Мечел».Уровень вознаграждения УКМетодика расчета, размер и порядок оплаты которого определяется Договором о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.В целях стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа, вознаграждение Управляющей организации формируется из фиксированной ставки и переменной составляющей, зависящей от выполнения плановых показателей экономической эффективности деятельности Управляемой организации.Я не смог найти в открытом доступе Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.Интересно было бы увидеть систему стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа.Какой-либо корреляции размера чистой прибыли или ROE с размером вознаграждения УК не нашел, видимо, это только фиксированная ставка. 1 млн. долларов в год.Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» на 100% принадлежит ОАО «МЕЧЕЛ».Это еще одно слабое место – окно для вывода средств из компании. Если вспомнить историю с «Ломпром Ростов».«Мечел» пытался вывести деньги из компании, приобретя через «Уральскую кузницу» за 4,6 млрд руб. (148 млн. долл.) «Ломпром Ростов». Но согласно отчету оценщика, приглашенного «Арсагерой», реальная цена этого актива была вообще минусовой и составляла минус 32 млн. руб. Ревизионная комиссияРев.комиссия Уральской Кузницы – это вверх маразма. Оцените иронию.Для осуществления контроля финансово-хозяйственной деятельности Общества Общим собранием акционеров избирается Ревизионная комиссия Общества.Члены Ревизионной комиссии Общества не могут одновременно являться членами Совета директоров, а также занимать иные должности в органах управления Общества.Ха! Но посмотрите на состав Ревизионной комиссии:Т.е. зам. главного бухгалтера будет осуществлять контроль за своим руководителем. Такая же история по Начальнику финансового отдела – кого они будут проверять? Сами себя.Есть Начальник отдела методологии Управления внутреннего контроля и аудита из Мечела. Но и опять мы возвращаемся к мажору, стороннего контроля просто нет.И по "открытости" вопрос к Уральской Кузнице.С годового отчета за 2014 год перестали публиковать информацию о сделках с заинтересованностью и крупных сделках, привет нашим законодателям.Идет не развитие, а деградация уровня корпоративного управления в стране, как среди гос.компаний, так и среди частных.  Вопрос о 2,8 млрд. рублей?К вопросу об открытости и вспоминая историю с Ломпром Ростов, появился новый вопрос на миллиард рублей, а точнее на 2,8 млрд. руб. (44 млн. долл.).В первом квартале 2015 года основные средства выросли на эту сумму.А из пояснений я нашел в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2015 только…Данные приобретения не принесли роста выручки и чистой прибыли от основной деятельности в 2015 году. Что это было?Покупка зданий за 1,5 млрд. руб., машин и оборудования за 800 млн. руб., и земли на 500 млн. руб.Честно сказать, я с недоверием отношусь к таким операциям в Уральской Кузнице. Это очень сильно похоже на вывод активов.Напомню, что в «активе» менеджмента за эти годы – увлечение оффшорными схемами при реализации продукции; покупки с огромным «плечом» (в кредит) неэффективных зарубежных активов; попытки  вывода прибыли из дочерних обществ путем приобретения сомнительных активов (чего стоит только эпопея с ростовским Ломпромом); подмена дивидендного канала перераспределения прибыли внутри группы на целый ворох внутрикорпоративных займов; объявление дивидендов по привилегированным акциям при хронической убыточности компании, лишь бы они не стали голосующими (и правда, зачем владельцам префов вмешиваться в управление такой «успешной» компании); информационная закрытость в части раскрытия существенных сделок и сделок с заинтересованностью, которые плодились в рамках холдинга тысячами каждый год.При этом органы управления обществом не смущали ни развал акционерной стоимости, ни трудности кредиторов (среди которых – госбанки), ни потеря национальной экономикой тысяч рабочих мест, ни недополучаемые государством налоги…Личным амбициям, неподкрепленным знаниями и берущим начало в эпохе первоначального накопления капитала, пора уступить место грамотным решениям в производственной, финансовой и корпоративной сферах управления бизнесом и тем людям, которые их олицетворяют. Конечно, этого не хочется делать. Легче клянчить государственную помощь и «кормить завтраками» кредиторов вместо того, чтобы начать наводить порядок в компании.Надеюсь, что рано или поздно наши компании начнут осознавать, что единственными правильными способами выплаты средств Обществом своим акционерам являются: обратный выкуп акций по справедливой рыночной цене и дивиденды. Применительно к Кузнице это тем более уместно, так как компания обладает высокой рентабельностью основной деятельности и большим размером нераспределенной прибыли. Если Мечел хочет использовать нераспределенную прибыль в своих целях на уровне холдинга, то будет справедливо выплатить дивиденды всем акционерам Уральской Кузницы. Получив основную часть дивидендов, он впоследствии сможет распоряжаться этой суммой по собственному усмотрению.Уральская Кузница – интересная тема для инвестиций. С огромным потенциалом, но и соответствующими рисками.Текущая рыночная цена 5000 руб. при балансовой цене 1 акции в 30 170 руб.Потенциал роста +700%, исходя из справедливой стоимости в 40 000 рублей.Расчет справедливой стоимости акции я строю по следующей схеме:1)  Для ведения основной деятельности требуется 5-7 тыс. руб. собственного капитала. Т.е. первым действием при разумной МУАК – это выплаты в размере 23-25 тыс. руб. на акцию. Как раз такая сумма в форме кредитов передана дочкам Мечела.2) Уралкуз имеет чистую прибыль от основной деятельности (без финансовых вложений) в год около 3,5 тыс. руб. на 1 акцию. Сейчас все денежные средства передаются в холдинг, т.е. в принципе, компания может выплачивать хоть 100% на дивиденды далее. Но даже если принять 50% уровень выплат, получим около 1,5-1,8 тыс. руб. дивидендов в год. Такой бизнес можно оценить в 15-18 тыс. руб. за 1 акцию (это ДД=10%, P/E=5), очень консервативно.В итоге и получается 25+15 = 40 тыс. рублей за 1 акцию. Простая челябинская математика.Исходя из этих цифр я и покупаю Уральскую Кузницу :)  Нужно создать эффективную модель управления акционерным капиталом. Хорошо бы у Зюзина в команде появились разумные советники…О том, какие меры необходимо предпринять для внедрения принципов модели управления акционерным капиталом (МУАК) в Уральской Кузнице и Группе Мечел писала ранее УК Арсагера уже не один раз. Рекомендую ознакомиться с обращением УК Арсагера в адрес руководства Мечел.Интересные слайды от УК Арсагера При подготовке описания данной инвест.идеи я использовал, в том числе информацию подготовленную специалистами УК Арсагера. Спасибо им за открытость в этом вопросе.Есть у них еще интересное исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний -  http://arsagera.ru/analitika/issledovanie_korporativnogo_upravleniya_v_rossii/analiz_sostoyaniya_korporativnogo_upravleniya/Успешных инвестиций!P.S. Суровые места, суровые инвестиции. Покупать акции Уральской Кузницы отважится не каждый инвестор.Вы можете наблюдать со стороны за моим опытом, я не даю рекомендаций,  я просто рассказываю о собственных действиях. Каждый решает сам.

05 ноября 2015, 14:34

Суровые инвестиции: Уральская кузница.

Год назад на конференции сМарт-лаба я затрагивал тему Мечела и её дочек (сравнение «плохих» компаний — ЧМК, ЮК и хороших компаний – УрКузница и Коршуновский ГОК).Тогда это было супер горячая тема, которая в итоге выстрелила. Мечел не стал банкротом, многие благоволят Зюзину, как спасителю компании, правда, забывая добавить, что это именно его управленческий гений и довёл до края компанию.И прибыли в сотни процентов – это больше от везения и удачи, чем от инвестиций.В моем портфеле есть позиция по ОАО «Уральская кузница (Уралкуз). В акции Мечела я входил буквально на пару недель, сделав +50% чистыми, сразу вышел тогда. Мне больше была интересна дочка Мечела, из-за её сильной недооценённости (и сейчас тоже).Прошел год. Акции Мечела и ЧМК (компаний, имеющих огромные долги, фактически банкроты) – выросли в разы (причины понятны – девальвация и уход от банкротства)……а акции УрКузницы (и Коршуновского ГОКа – про это компанию позже) даже снизились. Хотя компания не испытывает долговых проблем, хорошо работает, аккумулируя денежные средства от своей деятельности, которые предоставляются в виде займов предприятиям Группы Мечел.Последний факт и является причиной низких котировок акций Уральской Кузницы. Компания работает в интересах только мажоритарного акционера — Мечел.Мечелу принадлежит 93,7639% акций Уралкуз, и фри-флоут всего 34 159 акций, по текущей котировке (5000 руб.) – это всего 170,8 млн. руб. (2,66 млн. долл.)Доля чуть более 6% миноров не дает права на одно кресло в Совете директоров даже в теории (всего 5 мест в СД).Дивиденды Мечел и её дочки не платят (кроме «5 копеек» по префам, чтобы не появился «чужой» человек в СД Мечела). Этому у меня посвящено целое расследование – Дело о пяти копейках, американский уголь и верховное недоразумение.Кредитные договоры Группы содержат ряд ограничительных условий и мер, среди прочих также включают в себя ограничения в отношении сумм дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Данные ограничения касаются и дочерних компаний Мечела.Господин Зюзин всё это время создавал не акционерную стоимость, хотя, при наличии текущей схемы акционерного владения холдингом, он имел такую возможность, нужно было лишь внедрить разумную модель управления акционерным капиталом (МУАК), повышая стоимость дочек Мечела, постепенно сокращать доли владения (продавая их на рынке) до контрольного пакета (50%+1 акция), развивать бизнес более органически……а Зюзин пошел по пути генерации долгов на всех уровнях Холдинга.Картинка прошлого года. Мечел — перекредитован и заложен на всех уровнях. Черная цифра — доля Мечела, красная цифра — заложено в банках. Что за страхи? Маниакальные потребности всё контролировать? Если бы он владел в каждой дочке по 50% — ситуация с контролем не сильно изменилось. Возможно, пришлось бы отдать «чужакам» несколько кресел в Советах директоров. Но думаю, это было бы только на пользу для всего холдинга, включая Зюзина.Схема управления капиталом Мечела была бы более сбалансированной – баланс долгового и долевого капитала положительно сказался бы на устойчивости бизнеса.До чего докатился Мечел — успехом сложно назвать. Компания в прошлом году не могла даже обслуживать свой долг (процентные платежи были выше доходов). Чудо спасло Зюзина, а точнее девальвация рубля и неповоротливость наших банкиров.Но и банки «молодцы» — выдали кредитов даже выше балансовой стоимости компаний, акции которых они брали в залог. Вот картинка из отчета на конец 2013 года: Если учесть, что Мечел брал кредиты под залог активов на всех уровнях, то картинка еще более ужасная.Заложили, например, Мечел-Майнинг – Якутуголь – Эльгауголь, но это цепь одного звена, т.е. заложили акции компании, где дочерние компании уже были заложены. Дочки и внучки Мечела в свою очередь брали дальше кредиты под залог оборудования, зданий и уже своих дочерних компаний и передавали денежные средства в Холдинг. Какая-то фабрика долгов.Погоня за наживой банками, авантюризм и амбиции…Сейчас, правда, получше – долг не 9, а 6 млрд. долл., рублевые долги из-за девальвации «сократили долг» в долларовом эквиваленте. Ситуация из остро критической фазы перешла в сложную.Кстати, из отчетности Мечела на 31 декабря 2014 выходит, что акции Уральской Кузницы в Уралсибе были заложены по стоимости в 2193 долл. за акцию.Больше 2000 долларов! Карл! Т.е. всю Уралкуз оценили в 1,2 млрд. долл. Вот такие залоги.Инвест. идея тогда в Уральской Кузнице была в том, что банки должны были отстранить Зюзина от руководства и начать производить реструктуризацию Группы Мечел с продажей её дочек. А так как с экономикой у УрКузницы всё было и есть отлично, то она была очень интересна.Инвест. идея по Уральской Кузнице сохраняется и сейчас. Миноры выигрывают только в крайних ситуациях – или банкротство Мечела, новый собственник, выплата больших дивов, или новый расцвет Мечела, расшивка долгов через выплату больших дивидендов. Первое Мечел пережил, и идет ко второму, есть вероятность, что сейчас, когда прямая угроза Зюзину ушла, дойдет очередь до повышения стоимости дочек.Для материнской компании Мечел нет проблемы для перевода средств в виде дивидендов.С 1 января 2008 года выплата внутрифирменных дивидендов может облагаться налогом по ставке 0% (если на дату объявления дивидендов получающая дивиденды российская организация непрерывно в течение одного года или более владеет контрольной долей участия (более 50%) в уставном капитале компании, выплачивающей дивиденды, а также если страна регистрации компании, выплачивающей дивиденды, не включена в перечень офшорных зон Министерства финансов).Если, конечно, жадность Зюзина из-за 6,2361% (которые принадлежат минорам) не затормозят этот процесс.Меня всегда поражает такая жадность мажоров, когда минорам принадлежит всего лишь 5, 10 или даже 20% акций, зачем такое делать? Почему просто нельзя заплатить дивиденды? Ведь остальные 95, 90 или 80% принадлежат мажору.Жадничая в мелочах, они лишают себя гораздо больших выгод от увеличения акционерной стоимости их бизнеса. Дорогобуж, Уральская Кузница – одна и та же история.  Уральская Кузница входит в мой «портфель отдельных инвестиционных идей», наряду с УК Арсагера, Группа Черкизово и АФК Система.Пока Уралкуз – это золушка, которую злая мачеха не отпускает на бал. И когда она попадет на бал, нет никаких предположений.В один прекрасный день может выйти новость об объявлении крупных дивидендов и продаже компании стратегическому инвестору, например, ВСМПО-Ависма или фонд Благосостояние (РЖД) захотят её купить. И тогда цена акций Уралкуз взлетит на сотни процентов за пару дней. Только тогда покупать будет поздно, потому что всё уже произойдет. Покупать как идею – нужно сейчас.Я покупаю Уралкуз на 3% от своего портфеля. Если Уралкуз вырастет на порядок, то я получу доходность +25-30% только от неё одной, если будет на том же уровне, я в целом ничего не потеряю. Портфель таких идей — мне будут давать преимущество к рынку. Теперь подробнее по ситуации в Уральской Кузнице: её бизнесе, активах, долгах и прочем…Во время Великой Отечественной войны в Чебаркуль был эвакуирован завод из города Электростали. В кратчайшие сроки, ещё во время возведения корпусов, завод выдал первую продукцию на новом месте. Чебаркульский металлургический завод стал единственным в стране, поставляющим штамповки коленчатых валов, шатунов и других деталей для авиадвигателей всех самолетов, выпускаемых во время Великой Отечественной войны.Сейчас ОАО «Уральская кузница» является градообразующим предприятием (выпускает 77 % от всего объёма промышленной продукции в городе Чебаркуль).   «Уральская кузница» – крупнейший в России производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Уникальное кузнечно-штамповочное производство на базе тяжелых и сверхтяжелых агрегатов, основу которого составляют штамповочные молоты с массой падающих частей от 2 до 25 тонн, а также самый большой в мире бесшаботный молот с энергией удара 150 тонна-сил, позволяют изготавливать штамповки весом до 2,5 тонн и длиной до 4-х метров. А первый в России комплекс для производства крупных цельнокатаных колец предназначен для производства деталей весом до 2 тонн и диаметром до 4-х метров.ОАО «Уралкуз» занимается производством штамповок и поковок для всех отраслей машиностроения. Её продукция представлена: штамповками компрессорных и турбинных дисков для авиационных газотурбинных двигателей; коленчатыми валами, распределительными валами и шатунами для ДВС и компрессоров; штамповками для фюзеляжа, крыльев, шасси, узлов и агрегатов современных самолётов, для ракетостроения и космической промышленности; осями и зубчатыми колёсами тяговой передачи для тягового и подвижного состава железнодорожными осями, бандажами для трамваев; воротниковыми и плоскими фланцами; дисками из жаропрочных и титановых сплавов; запорной арматурой в виде корпусов, крышек, шаров.На российском рынке штамповок доля предприятия превышает 20%, оно занимает одно из ведущих мест на внутреннем рынке черновых осей локомотивов подвижного состава.Основные потребители: АО «СМЗ», НОАО «Гидромаш», ОАО «Авиационное оборудование», ОАО «Авиадвигатель», ОАО «ВАСО», ОАО «ДНПП», ОАО «КУЗНЕЦОВ», ОАО «НПК „Иркут“, РСК «МИГ», ФГУП „НПЦ газотурбостроения “Салют», УМПО и др.Объем приходящийся на российских потребителей — у Уралкуз — 91%, а у Челябинского филиала — 56%.Основной поставщик сырья: ЧМК.Объем реализации продукции кузнечного производства в натуральном выражении (тонн) Объем выручки от реализации продукции кузнечного производства (тыс. руб.)Объемы основного производства после 2011 года стагнируют, но есть положительная тенденция – переход к производству высоко маржинальной продукции, так как объемы реализации в натуральном выражении падают более интенсивнее, чем выручка в рублях.Показатель «Чистая прибыль» увеличивается год от года. Основная причина – увеличение суммы выданных займов предприятиям Группы Мечел и, как следствие, рост суммы процентов к получению.Доля процентов в чистой прибыли растет год от года. В результате за 9 месяцев 2015 года чистый процентный доход занимает уже 32%. Но банковский бизнес не должен являться профильным для Уральской Кузницы.Компания стала неким «денежным мешком» для всего Холдинга. Её используют для финансирования дочек Мечела, но от этого выигрывает только мажоритарный акционер, а миноритарные остаются ни с чем. Дивидендов нет, и рыночная цена не соответствует достижениям компании.Собственные средства и рыночная капитализацияP/BVP/E Как Вам цена компании за одну годовую прибыль и всего 0,17 чистых активов?Мечел пошел дальше, сейчас Уральская Кузница стала играть роль еще и финансового посредника в Группе — берет на себя кредиты в банках и передает их опять же дочкам Мечела.Одно мне не понятно, как банки выдавали кредиты под такие активы? Ведь, залоги были по факту фиктивными. Выдавались кредиты под залог акций компаний, где всё имущество компании (акции, ТМЦ, недвижимость) было уже заложено по другим кредитам. Я не думаю, что банкиры про это не знали. Подобными операциями Зюзин убил рыночную стоимость бизнеса.В абсолютных значениях прибыль компании растет, но ROE нет.Избыточный размер капитала Уралкуз плохо сказывается на эффективности бизнеса. Не было бы никаких вопросов, если бы Уралкуз просто платил дивиденды, и Мечел выводил деньги через дивиденды, а не через кредиты. По моим расчетам уровень ROE был бы выше в 1,5-1,7 раза, если компания избавилась от избыточного капитала.Соответственно и цена бизнеса была бы на уровне 1,5-2 собственного капитала.Есть плюс от нахождения в Холдинге Мечел, о котором стоит упомянуть. Это практически нулевое значение эффективной налоговой ставки. До 2012 г. компания платила налог на прибыль в обычном порядке, а среднее значение эффективной налоговой ставки находилось в районе 20%. С 2013 г. компания вошла в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела. Следствием стало практически полное обнуление налога на прибыль.Получается, что вся прибыль, которую зарабатывает Уральская кузница, является доступной для акционеров (не облагаемой налогами). Выгода около 500-600 млн. рублей в год.Правда, для миноритарных акционеров Уралкуза этот плюс опять же виртуальный.  Изучая годовой отчет, натолкнулся на информацию о корпоративном управлении. Даже для Мечела это уже перебор……защита прав акционеров…эффективное управление…организационная модель…Да уж.Реальность очень далека от того, что написано в Годовом отчете ОАО «Уральская Кузница» за 2014 год.Стоит начать с организационной модели – Общее собрание акционеров, Совет директоров, Единоличный исполнительный орган – Управляющая компания, Ревизионная комиссия.Во всех компонентах принимают решения – люди Мечела. И понятное дело, в чьих интересах они действуют.Общее собрание акционеровФри-флоут около 6% от УК, кто-то может сказать, что раз у Вас нет необходимой доли для влияния на дела компании, то просто сидите и молчите. Кто так говорит, забывает зачем вообще создаются публичные компании и чем они отличаются от частных.Если у Вас 94% акций, это не значит, что Вы можете обкрадывать, те у кого только 6%.В России существует явная проблема по защите прав всех акционеров, судебная власть явно пробуксовывает в этой теме. Это очень важный момент – без защиты права собственности не будет развития экономики. Капиталисты – люди, которые вкладывают свои деньги в бизнес, должны иметь и защиту своих капиталов. Иначе ничего не выйдет.Совет директоровСД Уралкуз – 5 человек, состоит из сотрудников Управляющей компании – ООО «УК Мечел-Сталь» или самой Уралкуз. По факту, что СД, что Единоличный исполнительный орган – это одни и те же лица.Единоличный исполнительный органРешением годового общего собрания акционеров ОАО «Уралкуз» от 18 мая 2012 года (Протокол № б/н от 21.05.2012г.) полномочия единоличного исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» переданы управляющей организации — Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» (Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого акционерного общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.).Членам Совета директоров за исполнения ими своих обязанностей выплачивают вознаграждение (заработная плата членам, являющимся работниками Общества, премии, комиссии, льготы и (или) компенсации расходов) – каждый год около 1 млн. рублей.За осуществление полномочий единоличного исполнительного органа Управляющей организации выплачивали вознаграждение около 1 млн. долларов США (28-30 млн. руб. в год).До 2012 года Управляющей компанией была — ООО «УК Мечел».Уровень вознаграждения УКМетодика расчета, размер и порядок оплаты которого определяется Договором о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.В целях стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа, вознаграждение Управляющей организации формируется из фиксированной ставки и переменной составляющей, зависящей от выполнения плановых показателей экономической эффективности деятельности Управляемой организации.Я не смог найти в открытом доступе Договор о передаче полномочий исполнительного органа Открытого Акционерного Общества «Уральская кузница» управляющей организации – Обществу с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» от 01.06.2012г.Интересно было бы увидеть систему стимулирования (повышения эффективности) качественного осуществления полномочий единоличного исполнительного органа.Какой-либо корреляции размера чистой прибыли или ROE с размером вознаграждения УК не нашел, видимо, это только фиксированная ставка. 1 млн. долларов в год.Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Мечел-Сталь» на 100% принадлежит ОАО «МЕЧЕЛ».Это еще одно слабое место – окно для вывода средств из компании. Если вспомнить историю с «Ломпром Ростов».«Мечел» пытался вывести деньги из компании, приобретя через «Уральскую кузницу» за 4,6 млрд руб. (148 млн. долл.) «Ломпром Ростов». Но согласно отчету оценщика, приглашенного «Арсагерой», реальная цена этого актива была вообще минусовой и составляла минус 32 млн. руб. Ревизионная комиссияРев.комиссия Уральской Кузницы – это вверх маразма. Оцените иронию.Для осуществления контроля финансово-хозяйственной деятельности Общества Общим собранием акционеров избирается Ревизионная комиссия Общества.Члены Ревизионной комиссии Общества не могут одновременно являться членами Совета директоров, а также занимать иные должности в органах управления Общества.Ха! Но посмотрите на состав Ревизионной комиссии:Т.е. зам. главного бухгалтера будет осуществлять контроль за своим руководителем. Такая же история по Начальнику финансового отдела – кого они будут проверять? Сами себя.Есть Начальник отдела методологии Управления внутреннего контроля и аудита из Мечела. Но и опять мы возвращаемся к мажору, стороннего контроля просто нет.И по "открытости" вопрос к Уральской Кузнице.С годового отчета за 2014 год перестали публиковать информацию о сделках с заинтересованностью и крупных сделках, привет нашим законодателям.Идет не развитие, а деградация уровня корпоративного управления в стране, как среди гос.компаний, так и среди частных.  Вопрос о 2,8 млрд. рублей?К вопросу об открытости и вспоминая историю с Ломпром Ростов, появился новый вопрос на миллиард рублей, а точнее на 2,8 млрд. руб. (44 млн. долл.).В первом квартале 2015 года основные средства выросли на эту сумму.А из пояснений я нашел в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2015 только…Данные приобретения не принесли роста выручки и чистой прибыли от основной деятельности в 2015 году. Что это было?Покупка зданий за 1,5 млрд. руб., машин и оборудования за 800 млн. руб., и земли на 500 млн. руб.Честно сказать, я с недоверием отношусь к таким операциям в Уральской Кузнице. Это очень сильно похоже на вывод активов.Напомню, что в «активе» менеджмента за эти годы – увлечение оффшорными схемами при реализации продукции; покупки с огромным «плечом» (в кредит) неэффективных зарубежных активов; попытки  вывода прибыли из дочерних обществ путем приобретения сомнительных активов (чего стоит только эпопея с ростовским Ломпромом); подмена дивидендного канала перераспределения прибыли внутри группы на целый ворох внутрикорпоративных займов; объявление дивидендов по привилегированным акциям при хронической убыточности компании, лишь бы они не стали голосующими (и правда, зачем владельцам префов вмешиваться в управление такой «успешной» компании); информационная закрытость в части раскрытия существенных сделок и сделок с заинтересованностью, которые плодились в рамках холдинга тысячами каждый год.При этом органы управления обществом не смущали ни развал акционерной стоимости, ни трудности кредиторов (среди которых – госбанки), ни потеря национальной экономикой тысяч рабочих мест, ни недополучаемые государством налоги…Личным амбициям, неподкрепленным знаниями и берущим начало в эпохе первоначального накопления капитала, пора уступить место грамотным решениям в производственной, финансовой и корпоративной сферах управления бизнесом и тем людям, которые их олицетворяют. Конечно, этого не хочется делать. Легче клянчить государственную помощь и «кормить завтраками» кредиторов вместо того, чтобы начать наводить порядок в компании.Надеюсь, что рано или поздно наши компании начнут осознавать, что единственными правильными способами выплаты средств Обществом своим акционерам являются: обратный выкуп акций по справедливой рыночной цене и дивиденды. Применительно к Кузнице это тем более уместно, так как компания обладает высокой рентабельностью основной деятельности и большим размером нераспределенной прибыли. Если Мечел хочет использовать нераспределенную прибыль в своих целях на уровне холдинга, то будет справедливо выплатить дивиденды всем акционерам Уральской Кузницы. Получив основную часть дивидендов, он впоследствии сможет распоряжаться этой суммой по собственному усмотрению.Уральская Кузница – интересная тема для инвестиций. С огромным потенциалом, но и соответствующими рисками.Текущая рыночная цена 5000 руб. при балансовой цене 1 акции в 30 170 руб.Потенциал роста +700%, исходя из справедливой стоимости в 40 000 рублей.Расчет справедливой стоимости акции я строю по следующей схеме:1)  Для ведения основной деятельности требуется 5-7 тыс. руб. собственного капитала. Т.е. первым действием при разумной МУАК – это выплаты в размере 23-25 тыс. руб. на акцию. Как раз такая сумма в форме кредитов передана дочкам Мечела.2) Уралкуз имеет чистую прибыль от основной деятельности (без финансовых вложений) в год около 3,5 тыс. руб. на 1 акцию. Сейчас все денежные средства передаются в холдинг, т.е. в принципе, компания может выплачивать хоть 100% на дивиденды далее. Но даже если принять 50% уровень выплат, получим около 1,5-1,8 тыс. руб. дивидендов в год. Такой бизнес можно оценить в 15-18 тыс. руб. за 1 акцию (это ДД=10%, P/E=5), очень консервативно.В итоге и получается 25+15 = 40 тыс. рублей за 1 акцию. Простая челябинская математика.Исходя из этих цифр я и покупаю Уральскую Кузницу :)  Нужно создать эффективную модель управления акционерным капиталом. Хорошо бы у Зюзина в команде появились разумные советники…О том, какие меры необходимо предпринять для внедрения принципов модели управления акционерным капиталом (МУАК) в Уральской Кузнице и Группе Мечел писала ранее УК Арсагера уже не один раз. Рекомендую ознакомиться с обращением УК Арсагера в адрес руководства Мечел.Интересные слайды от УК Арсагера При подготовке описания данной инвест.идеи я использовал, в том числе информацию подготовленную специалистами УК Арсагера. Спасибо им за открытость в этом вопросе.Есть у них еще интересное исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний -  http://arsagera.ru/analitika/issledovanie_korporativnogo_upravleniya_v_rossii/analiz_sostoyaniya_korporativnogo_upravleniya/Успешных инвестиций!P.S. Суровые места, суровые инвестиции. Покупать акции Уральской Кузницы отважится не каждый инвестор.Вы можете наблюдать со стороны за моим опытом, я не даю рекомендаций,  я просто рассказываю о собственных действиях. Каждый решает сам.

Выбор редакции
17 октября 2015, 07:01

smart-lab.ru: История Мечела

Напомню, УК Арсагера оспаривала выплату дивидендов на привилегированные акции при отсутствии у компании Мечел чистой прибыли, как противоречащей Уставу. Основная цель подобного действия со стороны основного собственника (Зюзина) – лишение права голоса владельцев привилегированных акций. Есть еще, конечно, и нарушение прав владельцев обыкновенных акций, но их потери, как и их зеркальное отражение — доходы в виде дивидендов владельцев префов крайне невелики. Около 7 млн руб. на всех потеряли владельцы обычки, столько же получили на всех владельцы префов.Удивительную практику узаконивает такое решение судьи, оказывается Совет Директоров из нераспределенной прибыли прошлых лет может выплатить дивиденды по привилегированным акциям при этом размер их, определив по своему разумению (фактически с потолка). Способ же описанный в Уставе никакого значения не имеет – главное видимо, чтобы у общества был убыток по текущему году!...Судьи банально не понимают суть финансового инструмента – акции. Фраза о том, что «размер дивидендов рекомендует Совет директоров» для утверждения акционерами оправдывает всё!В Уставе закреплены корпоративные отношения между акционерами, разве его можно так просто обойти – просто приняв решение на ОСА? Разве неправильно сначала изменить Устав, иначе зачем он вообще? Устав компании – это ведь конституция компании!Сейчас доля под контролем Зюзина и его семьи составляет – 67,38% голосов (обыкновенные акции). С учетом того, что 40% префов – это квазиказначейские акции, которые висят на 100% оффшорной дочке Мечела – Skyblock Ltd (контроль по факту у того же Зюзина), Зюзин бы даже в случае, если привилегированные акции стали бы голосующими, имел 60,54% голосов (= 67,38*0,75 + 40*0,25). Не очень большая разница (67,4 или 60,5).Тут вопрос, даже не в увеличении голосов миноров, а в появлении крупного минора, с голосом – это семья американского бизнесмена Джеймса Джастиса. Проблема всех миноров – консолидация. Тут бы она была решена – появилась бы еще одна сила в Мечеле!American coal and crazy Russian…Появление привилегированных акций Мечела – это целая история.Это просто апофеоз бизнес-глупости людей, которые потеряли разум в эпоху дорогого угля и стали. Почти все зарубежные покупки наших металлургов закончились полным провалом. Экспансия ради экспансии – это плохая идея, особенно на горячем рынке, и западные инвесторы вряд ли бы продали бы свои активы дешево, это Вам не простые рабочие, получившие акции при приватизации, и не обладающие банально финансовой грамотностью.Основные вехи истории.В середине нулевых Стальная Группа Мечел продолжала осуществлять массовую экспансию, покупая и покупая новые компании — морской порт Посьет, Ижсталь, Якутуголь, Порт Камбарка, Кузбассэнергосбыт, Oriel Resources, Южно-Кузбасская ГРЭС и т.д.До этого, Зюзин и Йорих (в 2006 году партнеры разошлись), бывшие углетрейдеры, захватили ЧМК, БМК, УрКузница, ЮУНК, Коршуновский ГОК (летом 2002 года угольная компания «Южный Кузбасс» получила контроль над Челябинским металлургическим комбинатом и впоследствии объявила о слиянии «Южного Кузбасса» и «Мечела» в компанию «Стальная группа Мечел»).Я как раз работал в период 2003-2008 гг. в финансовой структуре близкой к СГ Мечел. Я помню это время – золотые годы для Мечела! Новости о покупке очередного комбината напоминали сводки с фронта, словно о захвате очередного города. :)Данному росту Мечела благоволила цена на уголь, если покупки внутри России по приемлемым ценам были хорошим решением, но так нельзя сказать про покупки за рубежом. Инвестиции в США — это особый случай. Семья Джастис появилась в капитале Мечела после сделки по Bluestone Coal в 2008/2009 гг.Всё пошло с самого начала не очень хорошо. Именно в это время начался кризис, «доктор», большая долговая нагрузка.В 2008 году «Мечел» договорился о приобретении 100 % американской угольной компании Bluestone Coal (включая Bluestone Industries Inc. и Dynamic Energy Inc. (обе — Западная Вирджиния), JCJ Coal Group (Делавэр), сумма сделки должна была составить около $4 млрд.Но в начале 2009 года в связи с экономическим кризисом (тут даже повезло Мечелу) сумма сделки была пересмотрена: «Мечел» должен отдать за покупку $436 млн. в наличных деньгах (включая $36 млн процентов за рассрочку платежа) и около 83,3 млн привилегированных акций (15 % от увеличенного уставного капитала, 60% от привилегированных акций, которые сейчас и ходят в обороте).Чистый долг компании Bluestone Coal, составляющий около $132 млн, включен в объем сделки. Штат сотрудников составлял около 520 человек. Общие резервы и ресурсы угля в местах залегания составляют до 725 млн т (в соответствии со стандартами JORC, подлежат подтверждению результатами геологоразведки).Но даже и итоговые цифры сделки были очень велики. Мечел переплатил за посредственный бизнес. 400 млн. долл. и самое главное префы – в Уставе прописано о 20% чистой прибыли всего Мечела на все префы, т.е. Джастисы получали право на 12% от чистой прибыли всего Мечела (ЧМК, Эльгауголь, Южный Кузбасс и прочее и прочее).Очень странное, а точнее плохое управленческое решение со стороны Зюзина…В 2012 году предприятия Bluestone произвели 3,2 млн тонн коксующегося угля (4,9 млн тонн в 2011 году) и 400 тыс. тонн энергетического угля (0,5 млн тонн в 2011 году), данные за 2013 год не раскрывались. В 2014 году предприятие было остановлено.Южный Кузбасс, для сравнения, за 2014 год добыл 5,0 млн тонн коксующегося угля и 6,9 млн. тонн энергетического угля, максимум капитализация ЮК в 2012 году – $11,9 млрд., минимум в начале 2009 года — $1,4 млрд., сейчас $1,9 млрд.Как писал Forbes, в конце 2008 — начале 2009 г. «Мечел» вел изнурительные переговоры с иностранными банками о реструктуризации долга на $3,5 млрд. (тогда еще 3,5, а не 9-10, ничему время не учит). Для кредиторов новость о сделке стала шоком. Владелец мажоритарного пакета Игорь Зюзин же парировал, что вместо докризисной оценки в $4 млрд «Мечел» отдаст на порядок меньше, из которых $200 млн к тому же предоплачены и терять их нет смысла, писал Forbes.Тогда стороны договорились, что Джастис выплатит компенсацию до $200 млн, если в течение пяти лет с момента покупки Bluestone выяснится, что его доказанные запасы по JORC будут ниже заявленных при продаже. Если же префы «Мечела» не подорожают (в момент размещения в 2009 г. оценивались в $7,5 за бумагу), то российская компания доплатит Джастису. В начале 2014 г. Джастис и «Мечел» обменялись в судах США взаимными претензиями, так как ни одна из сторон, по мнению другой, не выполнила условия того контракта.Джастис так и не дождался 400 млн. долл. в полном объеме, после вывода привилегированных акций на NYSE, начал продавать их — за 2010 год семья Джастис продала расписки на 17% привилегированных акций «Мечела» за 364 млн. долл. Таким образом, они исчерпали лимит на бумаги, которые могли разместить за пределами России.Видимо продажи продолжились и в России.Информации, сколько продали Джастисы в России нет.Бесславным концом истории стал – возврат Bluestone семье Джастис за $5 млн. в начале 2015 года!«Мечел» начал продажу Bluestone еще осенью 2013 г. Цена за Bluestone в $5 млн — это формальная сумма, она никак не повлияет на экономическую ситуацию «Мечела». «Мечелу» нужно было избавиться от этого актива, чтобы предотвратить возможные убытки. Средний ежегодный чистый убыток Bluestone с 2012 г. составил около $60 млн, отмечает представитель «Мечела». Кроме того, «Мечел», продав Bluestone, сократил обязательства из баланса на $140 млн и снял судебные риски на $160 млн. Какие молодцы?!Кроме немедленного платежа на сумму 5 млн долларов США; будут осуществлены выплаты в размере 3 доллара США в пользу Мечела за каждую добытую и реализованную тонну коксующегося угля (если предприятие начнет добычу); в случае если новый владелец перепродаст Bluestone, то он должен передать Мечелу 12,5-процентную долю от возможной будущей перепродажи компании и/или ее активов, если перепродажа осуществится в течение 5-ти лет с даты сделки, и 10-процентную долю, если перепродажа осуществится после 5-ти лет, но до 10-ти лет с даты закрытой сделки.Условием соглашения также является отказ сторон от всех взаимных исковых требований, включая неразрешенный спор по расчету платежей, которые должны были быть выплачены по условиям сделки 2009 года, по которой Мечел приобрел активы Bluestone у семьи Джастис.Вот такой бизнес по-русски.Купили за $200 млн. долл. и еще отдали 15% от своего уставного капитала (что дороже денег), и продали через 7 лет назад всего за $5 млн. долл., получив только одни убытки, суды и проблемы.Вот какими эпитетами можно наградить Зюзина? Его год назад спасло только одно, и это не девальвация, а мягкотелость наших банкиров – из Мечела должен был уйти Зюзин. Неэффективность должна уходить, иначе у нас так будет всегда – болото. И не нужно прикрываться социальным моментом. Смена собственника – для компании это благо, если собственник неэффективный.А в США – хеппи энд:Джим Джастис, ставший новым владельцем Bluestone, объявил, что намерен создать 150 новых рабочих мест в Западной Вирджинии. Уголь на шахтах этой компании является одним из самых высококачественных металлургических углей (коксующихся) в мире, отметил Джастис.Сенатор Джо Манчич и губернатор Западной Вирджинии Эрл Рей Тамблин приветствовали то, что семья Джастис вернула себе компанию.«Я очень рад, что горнодобывающие комплексы в округах Макдауэлл и Вайоминг снова будут работать и наши трудолюбивые шахтеры смогут вернуться к работе», — сказал Манчич.«Сегодняшнее объявление является хорошей новостью для шахтеров нашего штата и членов их семей. Горняки Западной Вирджинии являются лучшими в мире, и я буду продолжать бороться за них, как я это делал на протяжении всей моей карьеры», — заявил Тамблин.В Америке еще книгу напишут или фильм снимут про хороших американских парней-шахтеров и сумасшедшего русского. Ведь Зюзин в итоге остановил работу на американских шахтах, а Джастис, хочет всё восстановить и еще нанять 150 человек. Круто!Доля Джастисов в Мечеле на данный момент не известна точно, но думаю, значимая часть своего портфеля (5-8% от УК) у них осталась, если префы стали бы голосующими — Зюзин бы потерял полную монополию на власть в компании!Совет директоров Мечела 9 человек, сейчас формируется только из представителей Игоря Зюзина, а остальные 4/10 собственников УК не имеют своих представителей в Совете директоров.Сам Зюзин, три штатных сотрудника и 5 независимых директоров. Интересно, как они голосовали по рекомендации о 5 копейках?«Карманный Совет» Зюзину полностью развязывает руки по проведению любых действий, в том числе, которые могут быть не выгодны миноритарным акционерам.Даже один «посторонний член» в Совете директоров может быть хорошей защитой интересов миноров, — ключевые сделки и решения требуют только единогласного утверждения всеми членами СД.Тем более за Зюзиным стоит приглядывать, его уже Ловили за руку.Вывод 4,6 млрд. рублей из Уральской Кузницы (через покупку «Ломпром Ростов» по завышенной цене у кипрского оффшора) был вовремя остановлен УК Арсагера! Но Арсагера не может следить за всеми манипуляциями в компаниях во всей стране, для этого и есть инструменты корпоративного управления.Плохие корпоративные практики продолжаются. Сейчас из-за полного всевластия Зюзина в Мечеле – из «дочек-дойных коров» деньги выводятся через кредиты, без учета интересов миноритарных акционеров. «Кривые схемы из 90-х» – это почерк Зюзина.Баланс сил в публичной компании – это всегда плюс для акционеров.И конечно, немаловажный момент, если бы привилегированные акции стали голосующими, то существовала бы вероятность, что цены на разные классы акций стали бы приближаться друг к другу.Но пока происходит всё не очень хорошо – в России акция не является финансовым инструментом, и нарушения не исправляются судом, а закрепляются. Этот случай касается не только акционеров Мечела, в принципе, это касается всех.Теперь акционер 50%+ может совершать любые действия в своем обществе без оглядки на Устав, на миноритарных акционеров, на законодательство (хотя многие это и делали и делают, и будут делать – просто некому дать по рукам). Про то, что такое «привилегированная акция» можно и не спрашивать? Это подтвердил Верховный Суд.http://smart-lab.ru/blog/281899.php

06 марта 2015, 17:38

ВТБ подаст иск о банкротстве "Мечела"

ВТБ намерен в ближайшее время подать иск о банкротстве "Мечела", рассказал РБК источник в банке и подтвердила пресс-служба ВТБ. Компания, по словам источника, задолжала банку 61,8 млрд руб. и €29 млн "На сегодня "Мечел" соответствует критериям, которые определяются законом как финансовая несостоятельность", -​ сказал РБК заместитель президента-председателя правления ВТБ Андрей Пучков. Объявление о подаче заявления на банкротство компании должно появиться на специальной полосе в газете "Коммерсантъ" уже завтра, утверждает источник в банке. Общий долг "Мечела" составляет $6,44 млрд. По словам источника РБК в ВТБ, "Мечел" не обслуживает долг перед банком с июня 2014 года. Генеральный директор "Мечела" Олег Коржов в интервью ТАСС говорил, что ставка по кредиту ВТБ на 44 млрд руб. в первом квартале этого года выросла до 35%. По его словам, ни одна промышленная компания не может обслуживать долг по такой ставке. Источник в ВТБ утверждает, что банк готов пойти на снижение ставки в два раза, если компания начнет его обслуживать. Он также добавляет, что ставка привязана к Mosprime, поэтому она и выросла. "Мечел" предлагает кредиторам перенести выплаты по телу долга на 1-1,5 года, говорил в интервью ТАСС Коржов. Группа отказывается капитализировать проценты, обещая их выплачивать. По данным на январь 2015 года "Мечел" был должен $6,44 млрд, 70% - трем госбанкам: Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. В Сбербанке и Газпромбанке отказались от комментариев. Пресс-служба "Мечела" также сообщила, не будет комментировать ситуацию с судебным разбирательством с ВТБ. ВТБ пытается взыскать с "Мечела" 70 млрд руб. в различных судах. По словам Пучкова, компания выплатила лишь часть просроченных процентов. "На данный момент по всему объему задолженности поданы иски, по части уже есть судебные решения в нашу пользу в первой инстанции", - добавил он. Пучков также сообщил, что ВТБ арестовал часть счетов "Мечела", "но деньги с них не списываются, потому что компания, по нашей информации, перестала ими пользоваться". В сентябре 2014 года ВТБ подал первый иск о взыскании просроченной задолженности по выплате процентов на 2,99 млрд руб. ВТБ выиграл дело в декабре, а в начале 2015 года потребовал досрочного погашения 63 млрд руб. от иностранных трейдинговых структур "Мечела" Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd и швейцарских Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG, выступивших поручителями по кредитам. В феврале банк подал еще один иск в Арбитражный суд к "Мечелу" с требованием вернуть 50,2 млрд руб. долга. В конце января ВТБ также подал в суд Сингапура иск о банкротстве местной Mechel Carbon, требуя погасить 16 млрд руб. Спустя два дня "Мечел" заплатил банку 1,1 млрд руб. просроченных процентов, но претензии с Mechel Carbon до сих пор не сняты. Аналогичный иск банк готовится подать и в Швейцарии, сообщил топ-менеджер ВТБ. (http://top.rbc.ru/busines...)

06 марта 2015, 17:38

ВТБ подаст иск о банкротстве "Мечела"

ВТБ намерен в ближайшее время подать иск о банкротстве "Мечела", рассказал РБК источник в банке и подтвердила пресс-служба ВТБ. Компания, по словам источника, задолжала банку 61,8 млрд руб. и €29 млн "На сегодня "Мечел" соответствует критериям, которые определяются законом как финансовая несостоятельность", -​ сказал РБК заместитель президента-председателя правления ВТБ Андрей Пучков. Объявление о подаче заявления на банкротство компании должно появиться на специальной полосе в газете "Коммерсантъ" уже завтра, утверждает источник в банке. Общий долг "Мечела" составляет $6,44 млрд. По словам источника РБК в ВТБ, "Мечел" не обслуживает долг перед банком с июня 2014 года. Генеральный директор "Мечела" Олег Коржов в интервью ТАСС говорил, что ставка по кредиту ВТБ на 44 млрд руб. в первом квартале этого года выросла до 35%. По его словам, ни одна промышленная компания не может обслуживать долг по такой ставке. Источник в ВТБ утверждает, что банк готов пойти на снижение ставки в два раза, если компания начнет его обслуживать. Он также добавляет, что ставка привязана к Mosprime, поэтому она и выросла. "Мечел" предлагает кредиторам перенести выплаты по телу долга на 1-1,5 года, говорил в интервью ТАСС Коржов. Группа отказывается капитализировать проценты, обещая их выплачивать. По данным на январь 2015 года "Мечел" был должен $6,44 млрд, 70% - трем госбанкам: Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. В Сбербанке и Газпромбанке отказались от комментариев. Пресс-служба "Мечела" также сообщила, не будет комментировать ситуацию с судебным разбирательством с ВТБ. ВТБ пытается взыскать с "Мечела" 70 млрд руб. в различных судах. По словам Пучкова, компания выплатила лишь часть просроченных процентов. "На данный момент по всему объему задолженности поданы иски, по части уже есть судебные решения в нашу пользу в первой инстанции", - добавил он. Пучков также сообщил, что ВТБ арестовал часть счетов "Мечела", "но деньги с них не списываются, потому что компания, по нашей информации, перестала ими пользоваться". В сентябре 2014 года ВТБ подал первый иск о взыскании просроченной задолженности по выплате процентов на 2,99 млрд руб. ВТБ выиграл дело в декабре, а в начале 2015 года потребовал досрочного погашения 63 млрд руб. от иностранных трейдинговых структур "Мечела" Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd и швейцарских Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG, выступивших поручителями по кредитам. В феврале банк подал еще один иск в Арбитражный суд к "Мечелу" с требованием вернуть 50,2 млрд руб. долга. В конце января ВТБ также подал в суд Сингапура иск о банкротстве местной Mechel Carbon, требуя погасить 16 млрд руб. Спустя два дня "Мечел" заплатил банку 1,1 млрд руб. просроченных процентов, но претензии с Mechel Carbon до сих пор не сняты. Аналогичный иск банк готовится подать и в Швейцарии, сообщил топ-менеджер ВТБ. (http://top.rbc.ru/busines...)

23 сентября 2014, 23:53

Экономика. Курс дня. Эфир от 23 сентября 2014

Экономика. Курс дня. Эфир от 23 сентября 2014  "Мечел" на пороге банкротства, акции во вторник упали на 40%. Можно ли из этой ситуации выйти, не навредив сотр... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 25:18 More in News & Politics

25 июля 2014, 08:42

Долговая нагрузка у российских компаний

Какие российские компании с наибольшим долговым обременением? Критерием избыточности долга можно взять отношение стоимости обслуживания долга к операционной прибыли. Критическая долговая нагрузка (свыше 50% от операционной прибыли идет на процентные платежи по долгу). Хуже всего дела у Трансаэро, Мечел, ИнтерРАО, ММК, Автоваз, ГАЗ. У этих компаний в среднем за последние 3 года свыше 50% от операционной прибыли шло на процентные платежи по долгу. С высокой долговой нагрузкой (свыше 20% от операционной прибыли). Из крупных и наиболее известных компаний можно выделить Северсталь, Аэрофлот, Ростелеком и ФСК ЕЭС. С ничтожным долгом относительно операционных показателей (ниже 5% процентных расходов от операционной прибыли)– это Сургутнефтегаз, Газпром, Лукойл, Роснефть, Татнефть. В цифрах ниже.  Свыше 100% это значит, что процентные расходы выше операционной прибыли. Отсутствие значений в ячейки означает наличие операционного убытка по результат деятельности за 2013 год. В следующей таблице история процентных расходов по долгам в млрд руб. за год. 1* - операционная прибыль за 2013 2* - чистая прибыль 3* - долгосрочный долг 4* - совокупный долг  Газпром по процентам выплачивает 42.8 млрд руб, Роснефть 44 млрд, Лукойл 15.6 млрд. Нефтегаз целиком и полностью в комфортных кредитных условиях. Даже не смотря на рост долга у Роснефти (после объединения с ТНК-BP), операционная прибыль столь высока, а заимствования происходили по столь выгодным условиям, что процентные расходы относительно низки (меньше 10% от операционной прибыли). Это конечно, не Сургут с нулевым долгом, но терпимо. У Лукойла и Газпрома в пределах точности счета. Металлурги при очень высокой долговой нагрузке на фоне крайне слабых операционных показателей. У ММК и Мечела все плохо, НЛМК приемлемо, Северсталь – много (треть на обслуживание долга). У Норникеля растет стоимость обслуживания долга при сокращении маржинальности бизнеса. Огромные процентные выплаты у Мечела (на 23-25 млрд руб). Потенциал операционной прибыли Мечела при росте цен на комодитиз и идеальной внешней конъюктуре сейчас не больше 50 млрд руб. Т.е. в любом раскладе долг избыточный и стоимость обслуживания экстремальная. У энергетиков много долгов и ставки заимствования высокие. Фондируется в основном в рублях в российских банках, тогда как нефтегазовый сектор имеет преимущественно валютные долги. Телекомы с высокой долговой нагрузкой. Далее эволюция изменения долговой нагрузки (процентные платежи к операционной прибыли за год в %)  

19 июля 2014, 08:42

50 крупнейших российских компаний

Агрегированные данные по 50 самым крупным публичным российским компаниям из нефинансового сектора за последние 15 лет, отсортированным от большей к меньшей по выручке. РН Холдинг (в прошлом ТНК-BP) справочно в таблицах, т.к. теперь является частью Роснефти. В скобках доля нефтегаза от совокупных показателей по всем компаниям. Выручка: 27.3 трлн.руб. по всем, (из них 65% нефтегаз).  Тенденция к снижению темпов роста выручки почти по всем секторам, но слабее всего металлурги. Выручка нефтегаза напрямую коррелирует с ценами на нефть, физического увеличения продаж нефти и газа почти нет. Компании в секторе производства и распределения электроэнергии увеличивают выручки в точном соответствии с увеличением тарифов, а совокупное производство электричества за 2 года практически не выросло. Чистая прибыль: 2.7 трлн. (102% - это значит, что прибыль российских компаний целиком и полностью формируется нефтегазом. Все остальные в совокупности в убытках.).  Нефтегаз стагнирует два года, но рентабельность бизнеса снижается, т.к. выручка выросла, а прибыль такая же. Невероятные списания в компаниях по производству и распределению электроэнергии из-за продажи бизнеса и реструктуризации. Металлурги почти все убыточные. ММК в огромных убытках, НЛМК и Северсталь на грани, Мечел с такими результатами идет к банкротству, если не удастся перекредитоваться или найти покупателя на активы. ГМК Норникель в 4 раза сократил прибыль с 2011, Уралкалий примерно аналогично. Операционная прибыль: 4.6 трлн. (77%). Налоги с прибыли: 0.8 трлн. (90%).  Отмечу, что налог с прибыли сократился на 20% от 2011 и такой же, как в 2010! И это крупнейшие компании. Смею предположить, что собираемость налогов в более мелких компаниях существенно хуже. Кэш и краткосрочные инвестиции: 3.3 трлн. (68%).  Больше всего кэша предсказуемо у Газпрома (714 млрд руб), также стоит обратить внимание на кэш Сургутнефтегаза (почти под пол триллиона), Лукойл напротив исторически имеет мало денежных средств на расчетных счетах. В Транснефть существенно нарастили денежные средства и краткосрочные инвестиции с 60 млрд в 2008 до 405 млрд в 2013. Материальные активы (недвижимость, сооружения, машины, оборудование и т.д.): 30 трлн. (71%).  Более 1 трлн мат.активов всего у 6 компаний (Газпром, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Транснефть и Россети). Если скорректировать на слияния и поглощения в Роснефти и Россетях, то совокупные темпы увеличения материальных активов снижаются до кризисных уровней, т.к. инвестиционная активность Активы: 46.2 трлн. (70%).  Если считать от 2008 года, то активы компаний удвоились, а по отношению к 2011 рост на 20%, если скорректировать на слияние ТНК-BP и Роснефти, без коррекции рост активов на 30%. Долг: 10 трлн. (61%) из которых 7.8 трлн это долгосрочный долг в кредитах и облигациях.  После слияния наибольший долг теперь у Роснефти. Сургутнефтегаз не имеет долгов, у Лукойла тоже почти нет, учитывая размер компании и величину прибыли. Невероятные долги у Мечела и сильно повышенная долговая нагрузка к энергокомпаний. Капитал: 26.7 трлн. (77%).  У Газпрома, кстати, самый значительный собственный капитал среди всех публичных компаний планеты! Убытки Мечела привели к тому, что собственного капитала почти не осталось. -- Капитальные инвестиции: 4.5 трлн. (нефтегаз формирует 70%).  Любопытно, что компании по производству и распределению энергии активно увеличивали капитальные инвестиции в последние 4 года, учитывая, что они убыточны, закрыт доступ на размещение акций и серьезные трудности в привлечении финансирования через кредиты. Если бы не помощь и субсидии государства, то были бы банкротом. Проект реформы РАО ЕЭС провалился. В целом капитальные инвестиции по крупнейшим компаниям снижаются имеют тенденцию к снижению. Дивиденды: 833 млрд. (60%).  Какие то фантастические дивиденды от ГМК Норникель, высокие дивы от Башнефти (больше, чем от Сургута). Дивы от 2012 года немного снизились (-2%), если сравнивать с 2011 (+1.6 раза), к 2010 году (+2.7 раза). Нефтегаз увеличил дивы к 2007 в три раза. В принципе, тенденции общемировые. Т.е. с 2011 года стагнация по выручке, снижение прибыли и  рентабельности, замедление инвестиций, а металлурги в убытках. Кстати, в таблице у меня опечатка. Плюс Золото - это Полюс золото. 

Выбор редакции
20 июня 2014, 09:30

"Мечел" в долговом тумане.

"Мечел" в долговом тумане.  Акции "Мечела" в аутсайдерах на Московской бирже. Долг компании на сегодняшний день превышает $8,5 млрд, из... From: Экономика ТВ Views: 0 0 ratingsTime: 03:06 More in News & Politics

03 марта 2014, 12:09

Кто "слил" акции "Мечела"?

https://youtube.com/devicesupport http://m.youtube.com

28 февраля 2014, 11:29

Очередная жесть в Мечеле

Опять кого то маржинколят P.S. Компания собирается жаловаться на злобных манипуляторов :))  "Мечел" обратится в ЦБ РФ с целью расследования сильного падения акций компании на "Московской Бирже", говорится пресс-релизе "Мечела". Компания полагает, что снижение стоимости акций компании носит исключительно спекулятивный характер и не имеет под собой фундаментальных оснований. "Компания работает в обычном режиме, финансовое состояние остается стабильным, "Мечел" своевременно выполняет все свои обязательства перед клиентами, кредиторами и поставщиками", - говорится в сообщении. Сегодня на торгах обыкновенные акции компании упали на 40%, торги ими на "Московской Бирже" были приостановлены на полчаса и затем возобновились после дискретного аукциона (в 12:06 мск). http://www.finam.ru/analysis/newsitem/mechel-obratitsya-v-cb-s-celyu-rassledovaniya-silnogo-padeniya-akciiy-kompanii-na-moskovskoiy-birzhe-20140228-1219/

Выбор редакции
13 ноября 2013, 20:39

Обвал Мечела

Акции Мечела завернулись почти в 2 раза за день – давно так не падали ) Тот редкий случай, когда можно урвать кусок от особо обиженных и униженных маржинколльщиков. Т.е. если не ставить на банкротство, то возвратное движение может быть 70-100% в ближайшие недели с внутридневной волатильностью до 10-15%. Ни один другой инструмент пока не дает такой возможности, но минус в очень низкой ликвидности, отсутствии маржинальных позиций и отсутствии возможности хэджирования через деривативы. Тем не менее, что там с Мечелом? Выручка снижается последние 1.5 года. Причина - снижение цен на пром.товары, комодитиз, падение физических продаж из-за общемировой стагнации и роста конкуренции. Они по каким то причинам перестали публиковать отчетность, данных за 2 квартал еще нет.  Затраты на производство снижаются медленнее, чем выручка, тем самым валовый доход падает, находится у минимумов 2008 по абсолютным показателям.  Операционные издержки и расходы на ведение бизнеса в условиях высокой рублевой инфляции выросли достаточно сильно с 2007. Так получилось, что номинальная выручка падает, а вот издержки на этом фоне растут.  В итоге компания стала перманентно убыточной с конца 2011  У компании почти нет кэша, подушки безопасности и много долгов.  В целом выше, чем средний уровень по индустрии в плане долговой нагрузки. Из-за отсутствия кэша и отрицательного денежно потока (во многом благодаря своей убыточности) происходят разрывы по ликвидности. Выплаты по долгу подходят, а текущих средств нет. Чтобы погасить старый долг надо либо выходить на открытый рынок, эмитируя облигации, либо брать кредиты у банков. На открытом рынке такой закон – если тебе очень нужны деньги, то тебе никто не даст, либо дадут на неприемлемых условиях, а если деньги не нужны – то готовы дать все. Поэтому убыточные компании испытывают наибольшие проблемы - заимствования затруднены. Совокупный долг (краткосрочный + долгосрочный) по всем видам кредитов и облигаций сейчас 9.7 млрд баксов. Оценить платежеспособность Мечела может только сам Мечел и никто другой, т.к. нет оперативной инфы по распределению долга по погашению, нет данных по условиям получения займов и нет инфы по текущему и оценочному денежному потоку. Какой кредит просрочен и просрочен ли он вообще, на какую сумму, от какого банка? Некоторая инфа по рыночному долгу (облигации) есть в Рейтерс, но не уверен, что там по Мечелу они учли все облигации. Пишут про 1.8 млрд долга по облигациям,а занимать стали лишь в 2009. Так ли это? Не знаю. Но обычно в Рейтерс по этим параметрам инфа корректная, т.к. охват облигационная рынка всеобъемлющий . Распределение по погашению (там первое погашение вообще на 2015 год):  Все, что мы знаем – компания убыточная, кэша почти нет, денежный поток отрицательный, собственный капитал из-за всего этого сокращается и теперь 2.9 млрд баксов против 5 млрд в конце 2011, а долгов сверх меры. Сможет расплачиваться по долгам? Может быть, а может и нет. Смотря, как с кредиторами договорятся. Это больше политический вопрос. Просто может так получится, что конкуренты захотят приобрести активы Мечела за цену, близкую к нулю и тут действительно нужно добить по полной. Здесь вопрос уровня лоббирования и сферы интересов. Если это рейдерский захват с намеренным сливом инфы по плажеспособности – то акции могут дальше падать, т.к. задача всего этого обанкротить компанию. Во всех других случаях однозначно покупать на уровнях, близким к текущим. 1.4 млрд капитализация сейчас при выручке в 10-14 млрд. Как развиднеется, то легко может вырасти в 5-10 раз от текущих уровней. Так что сейчас хорошая возможность входа, но не ясен вопрос а кому все это надо, кто источник слива слухов про проблемы Мечела. Долг то не вырос за последние 1.5 года, структура могла только измениться.  и по cash flow (как сумма за 4 квартала), по чистому кэш флоу в плюсе за счет реализации всяких активов  Краткосрочная и долгосрочная задолженность (по валюте и кредиторам). Из отчета на http://www.mechel.ru/doc/doc.asp?obj=127165стр.62