• Теги
    • избранные теги
    • Компании1145
      • Показать ещё
      Страны / Регионы322
      • Показать ещё
      Люди287
      • Показать ещё
      Разное528
      • Показать ещё
      Формат52
      Издания46
      • Показать ещё
      Международные организации11
      • Показать ещё
      Показатели34
      • Показать ещё
      Сферы3
Выбор редакции
21 марта, 23:45

"Металлоинвест" выплатит дивиденды за 2016 год в размере 14,2 млрд рублей

В конце прошлого года компания объявила о выплате внутригрупповых дивидендов в размере 220,18 млрд рублей в рамках завершения консолидации и перевода своих акций в российскую юрисдикцию

20 марта, 14:48

Банк ЗЕНИТ: Монитор корпоративных событий: Металлоинвест, РУСАЛ

Металлоинвест (BB/Ba2/BB): умеренно позитивные финансовые результаты за 2П16 На прошлой неделе Металлоинвест объявил финансовые результаты за 2П16, которые мы оцениваем как умеренно позитивные. Во 2П16 выручка компании увеличилась на 19.1% г/г до 2.3 млрд долл., EBITDA – на 29.5% г/г до 725 млн долл., EBITDA margin – на 2.5 пп г/г до 31.1%. Долговая нагрузка компании в терминах net debt/EBITDA LTM снизилась с 3.3х на 30.06.2016 до 2.5х на 31.12.2016, что соответствует ее уровню в начале 2016 г. Улучшение финансовых результатов во 2П16 г/г стало следствием роста цен на ключевых рынках присутствия компании, а также увеличения объема реализации ГБЖ/ПВЖ на 10.5% г/г до 1.2 млн тонн, чугуна на 26.9% г/г до 1.2 млн тонн и стальной продукции на 4% г/г до 2.2 млн тонн. В целом по итогам 2016 г. выручка компании в связи с ослаблением курса рубля к доллару сократилась на 3% г/г до 4.3 млрд долл., EBITDA – на 12.2% г/г до 1.3 млрд долл. Во 2П16 расходы компании на CAPEX в долларовом выражении сократились на 38.1% г/г до 135 млн долл., за весь 2016 г. – на 30.4% г/г до 290 млн долл. Уменьшение расходов на CAPEX и рост операционного денежного потока привели к существенному увеличению свободного денежного потока во 2П16 (в 2.8 раза г/г до 286 млн долл.). Кроме того, во 2П16 компания аккумулировала 342 млн долл. в результате реализации пакета АДР Норникеля. На конец 2016 г. совокупный долг Металлоинвеста сократился с начала 2П16 на 1.2 млрд долл. до 4.2 млрд долл., чистый долг – на 420 млн долл. до 3.2 млрд долл. Сокращение долга на фоне роста EBITDA LTM привело к снижению долговой нагрузки с 3.3х на начало 2П16 до 2.5х на конец 2016 г., что соответствует уровню на 01.01.2016. Риски рефинансирования долга компании остались низкими. Так, по состоянию на 31.12.2016 остаток денежных средств на счетах компании составил 989 млн долл., что превышает объем выплат долга в 2017 г. (0.1 млрд долл.) и в 2018 г. (0.5 млрд долл.). Кроме того, на конец 2016 г. компании были доступны кредитные линии на сумму 0.3 млрд долл. По нашему мнению, опубликованные финансовые результаты за 2П16 и в целом за 2016 г. являются нейтральными для рейтингов компании от международных рейтинговых агентств. Котировки единственного евробонда METINR’20, на наш взгляд, находятся вблизи справедливого уровня. Премия к аналогичному по срокам погашения выпуску Норникеля составляет 40 бп., что выглядит оправдано, учитывая хотя бы рейтинговую разницу. На локальном рынке доходности коротких выпусков сосредоточены в диапазоне 9.6-9.7% годовых, что в целом соответствует уровню доходностей бумаг компаний рейтинговой группы "BB". На этом фоне в сочетании с ожиданиями снижения ключевой ставки ЦБ наиболее интересным предложением нам видится длинный выпуск Металлоинвест, БО-02, торгующийся с YTP – 9.41% годовых при дюрации 3.2 г. РУСАЛ (-/Ва3/В+): нейтральные финансовые результаты за 4К16 В конце прошлой недели РУСАЛ опубликовал финансовые результаты за 4К16, которые мы оцениваем как нейтральные. В 4К16 выручка и EBITDA компании немного уменьшились по сравнению с 3К16. Долговая нагрузка РУСАЛа на 31.12.2016 снизилась по сравнению с уровнем на начало 4К16, однако осталась высокой. В 4К16 выручка РУСАЛа снизилась на 1.6% кв/кв до 2 млрд долл., EBITDA – на 2.1% кв/кв до 412 млн долл., что было обусловлено сокращением объема реализации первичного алюминия и сплавов на 6% кв/кв до 922 тыс. тонн. Уменьшение объема продаж было частично компенсировало повышением средней цены реализации на 2.6% кв/кв до 1 799 долл./тонна. В 4К16 EBITDA margin практически не изменилась кв/кв и составила 20.3%. За весь 2016 г. выручка РУСАЛа сократилась на 8% г/г до 8.0 млрд долл., EBITDA – на 26.1% г/г до 1.5 млрд долл. вследствие снижения средней цены реализации на 13.4% г/г. В 4К16 расходы компании на CAPEX уменьшились на 29.1% кв/кв до 151 млн долл. 4К16 РУСАЛ завершил с нулевым свободным денежным потоком (42 млн долл. в 3К16) и аккумулировал 298 млн долл. в результате реализации 100% доли в глиноземном заводе Alpart на Ямайке. В то же время, в 4К16 расходы компании по деривативам составили 126 млн долл., кроме того, РУСАЛ выплатил акционерам дивиденды на 250 млн долл. На 2016 г. совокупный долг РУСАЛа увеличился к началу 4К16 на 137 млн долл. до 9.0 млрд долл., чистый долг – на 118 млн долл. до 8.4 млрд долл. Долговая нагрузка компании на 31.12.2016 в терминах net debt/EBITDA LTM немного уменьшилась к уровню на 30.09.2016 (6.0х), однако осталась высокой, на уровне 5.7х. В 1К17 компания направила на частичную выплату PXF-кредита со сроком погашения в 2017-2018 гг. полученные от Норникеля дивиденды на сумму около 310 млн долл. и средства от размещения дебютного выпуска еврооблигаций на 600 млн долл. В результате, улучшилась срочная структура кредитного портфеля РУСАЛа: объем долга с погашением в 2017 г. сократился с 1.3 млрд долл. (на 31.12.2016) до 0.7 млрд долл., в 2018 г. – с 1.6 млрд долл. до 1.2 млрд долл. Кроме того, на этой неделе РУСАЛ планирует завершить размещение первого транша номинированных в юанях облигаций (Panda bonds) на сумму 1 млрд юаней на срок 3 года. Общий объем зарегистрированных Panda bonds составляет 10 млрд юаней (около 1.5 млрд долл.). Размещение новых выпусков облигаций и наличие денежных средств на счетах на сумму 544 млн долл. на конец 2016 г. уменьшают риски рефинансирования долга РУСАЛа. В целом, опубликованные финансовые результаты за 4К16 являются, по нашему мнению, нейтральными для кредитных рейтингов компании. Уровень долговой нагрузки на текущий момент является ключевым фактором для движения в выпусках компании. Поэтому публикация новой отчетности, включающей данные о небольшом изменении уровня левериджа по сравнению с 3К16 г., на наш взгляд, не вызовет особой реакции в бумагах компании.

19 марта, 22:46

«Металлоинвест» переедет из Москвы в Старый Оскол

Офисы крупных компаний, конечно, желательно распределить по всем регионам Если взять западные страны, ту же Германию, США, куда ни приедешь, в любом городе есть штаб-квартиры крупнейших компаний», – делился своими соображениями премьер Дмитрий Медведев в 2013 г. в интервью «Комсомольской правде». С тех пор в Санкт-Петербург переехала «Газпром нефть», активный переезд начал и «Газпром», готовится «Стройтранснефтегаз» Геннадия Тимченко.

17 марта, 18:21

Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Мегафон, АЛРОСА, Металлоинвест

Мегафон (Ва1/ВВ+/ВВ+): итоги 2016 г. по МСФО В условиях сложной экономической ситуации и высокой конкуренции на рынке выручка Мегафона по итогам 2016 г. выросла лишь на 0,9% до 316,3 млрд руб., а рентабельность по OIBDA чистой прибыли сократилась на 3,9-4,4 п.п. до 38,3% и 8,1% соответственно. В 2017 г. ожидаем снижения OIBDA на 2-3% до 117-119 млрд руб. при сопоставимом росте выручки. Из-за ухудшения рентабельности оператора его метрика Чистый долг/OIBDA увеличилась с 1,5х до 1,7х. Несмотря на расходы по приобретению Mail.Ru, в ближайшем будущем она, вероятно, останется ниже 2,0х благодаря планируемому снижению капитальных затрат. Из рублевых облигаций эмитента хорошей ликвидностью обладает лишь выпуск серии БО-05 с офертой в октябре 2017 г. (YTP 9,8%), который, на наш взгляд, не представляет большого интереса. Потенциально, неплохим вариантом для покупки могут стать длинные бумаги Мегафона, если их размещение состоится в ближайшие месяцы. Финансовые результаты В 2016 г. Мегафону удалось увеличить консолидированную выручку на 0,9% по сравнению с прошлым годом до 316,3 млрд руб. Сокращение основной статьи – доходов от услуг мобильной связи на 2,4% до 263,6 млрд руб. было компенсировано ростом доходов от продажи оборудования и аксессуаров на 35,5% до 27,0 млрд руб. и доходов от услуг фиксированной связи на 9,5% до 25,7 млрд руб. Отметим, что выручка от мобильной передачи данных также увеличилась по сравнению с прошлым годом и достигла 84,4 млрд руб. (+5,7% г/г.). Большинство остальных финансовых показателей продемонстрировали негативную динамику. Скорректированная на убыток от обесценения в отношении гудвилла дочерней компании NetByNet величиной 3,4 млрд руб. OIBDA снизилась на 8,5% до 121,1 млрд руб. Как сообщается в отчетности, списание произошло в результате пересмотра прогнозов менеджментом из-за "сложной экономической ситуации и высокой конкуренции на рынке". Чистый операционный денежный поток сократился на 9,6% г/г. до 103 млрд руб. Финансовые расходы компании за отчетный период выросли на 29,2% до 19,1 млрд руб. в результате чего ее чистая прибыль упала на 347% г/г. до 25,5 млрд руб., а рентабельность – на 4,4 п.п. до 8,1%. Чистая прибыль с поправкой на обесценение гудвилла, курсовые разницы и прибыль по производным финансовым инструментам, по нашим оценкам, сократилась еще более значительно – с 46 до 27 млрд руб., или на 41%. Согласно комментариям из пресс-релиза, в ближайшем будущем Мегафон не планирует активно наращивать абонентскую базу и сосредоточится на повышении лояльности уже существующих клиентов и развитии дополнительных услуг. По прогнозам менеджмента, в 2017 г. выручка останется примерно на уровне 2016 г., а OIBDA сократится до 112-118 млрд руб., что предполагает ее годовое снижение на 2,6-7,5%. Данный прогноз не включает финансовые результаты компании Mail.Ru и синергетические эффекты от приобретения 15,2% ее акций, которое было сделано после отчетной даты. В соответствии с недавно опубликованным прогнозом Mail.Ru, выручка компании за 2017 г. вырастет на 16-19% и составит 49,6-50,9 млрд руб., а рентабельность по OIBDA за 2017 г. будет около 42%. Поскольку показатели Mail.Ru будут консолидированы в дальнейшей отчетности Мегафона, в 2017 г. можно будет ожидать сокращения его OIBDA на 2-3% при сопоставимом росте общей выручки. Долговая нагрузка В 2016 г. расходы Мегафона на CAPEX упали на 6,5% до 65,6 млрд руб. по сравнению с 2015 г., что позволило сохранить чистый долг на прежнем уровне – 202-203 млрд руб. По словам финансового директора компании, Г.Вермишяна, сэкономить на капитальных затратах ей помогло укрепление рубля в конце года, совпавшее по времени с интенсивными закупками оборудования. В то же время метрика Чистый долг/OIBDA увеличилась с 1,5х до 1,7х из-за ухудшения рентабельности оператора. Главным позитивным моментом по итогам 2016 г. с точки зрения краткосрочных рисков является рост доли задолженности со сроком погашения 5 и более лет с 11% до 50%. В ближайший же год компании предстоит осуществить выплаты на 39 млрд руб., что практически полностью покрывается запасом ее денежных средств в размере 32 млрд руб. Как мы уже отмечали выше, важным событием после отчетной даты стало приобретение 15,2% акций в компании Mail.ru на сумму 38,1 млрд руб. по курсу на дату платежа. Для финансирования этой сделки Мегафон использовал открытую в феврале рублевую кредитную линию в Сбербанке на сумму 35 млрд руб. сроком до 2024 г. Еще 100 млн долл. (примерно 6 млрд руб.) Мегафону предстоит выплатить до первой годовщины с даты приобретения – 9 февраля 2017 г. Тем не менее, учитывая планы компании по дальнейшему сокращению капитальных затрат до 55-60 млрд руб. в 2017 г., ее Чистый долг/OIBDA в ближайшем будущем может остаться в пределах 2,0х. В феврале 2017 г. агентство Moody's изменило прогноз по кредитному рейтингу Мегафона с Негативного на Стабильный вслед за аналогичным действием в отношении суверенного рейтинга РФ. Ранее, в ноябре 2016 г., рейтинг Мегафона на уровне "BB+" подтвердило Fitch, сохранив Стабильный прогноз. По мнению аналитиков агентства, рейтинги Мегафона подкрепляются устойчивыми рыночными позициями компании, сильным генерированием свободного денежного потока до дивидендных выплат и умеренным левериджем. Среди ключевых рисков для кредитоспособности компании выделяются потенциально негативное влияние мажоритарного акционера, возможность увеличения дивидендных выплат и потребность в дополнительных инвестициях из-за принятых в прошлом году поправок в антитеррористическое законодательство ("пакет Яровой"). Облигации На рынке евробондов Мегафон сейчас не представлен, а из рублевых облигаций эмитента хорошей ликвидностью обладает лишь выпуск серии БО-05 с офертой в октябре 2017 г. (YTP 9,8%). Из-за близости даты оферты премия в доходности величиной 55 б.п. к кривой ОФЗ и 10-15 б.п. к близким по дюрации выпускам Ростелеком 18 (–/ВВ+/ВВВ-) и МТС 07 (Ba1/BB+/BB+), на наш взгляд, не представляет большого интереса. Среди бумаг сектора мы отдаем предпочтение 5-летнему выпуску МТС (Ba1/BB+/BB+) с доходностью 9,2%, имеющему потенциал ценового роста в условиях цикла снижения процентных ставок, возобновления которого мы ожидаем в июне 2017 г. Потенциально, длинные бумаги Мегафона также могут стать неплохим вариантом для покупки, если их размещение состоится в ближайшие месяцы. АЛРОСА (Ва1/ВВ/ВВ+): итоги 2016 г. по МСФО АЛРОСА отчиталась за 2016 г. по МСФО – выручка и EBITDA оказались чуть хуже консенсус- прогноза, чистая прибыль превзошла их. Тем не менее, в целом результаты компании за 2016 г. довольно сильные. Так, выручка выросла на 41% г/г до 317 млрд руб., показатель EBITDA – на 49% г/г до 176 млрд руб., EBITDA margin составила 55,6% ("+2,8 п.п." г/г). Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж алмазов в физическом выражении (+33%). Опережающие темпы роста EBITDA и, как следствие, подъем маржи, были связаны с ослаблением рубля. В 2017 г. компания не ожидает существенного увеличения продаж (план 39 млн карат, в 2016 г. было продано 40 млн карат), что при отсутствии роста цен в долларовом эквиваленте и укреплении рубля может негативно отразиться на финансовых показателях. Долговая нагрузка АЛРОСА снизилась – метрика Чистый долг/EBITDA составила 0,5х против 1,7х в 2015 г. Короткий долг был минимальным (0,7 млрд руб.), риски рефинансирования низкие. Евробонд Alrosa-20 (YTM 3,5%/3,13 г.) предлагает незначительную премию (около 8-10 б.п.) к выпуску Nornickel-20 при разнице в рейтингах 1-2 ступени, что не предполагает возможности для самостоятельного роста котировок бумаги, изменения возможны в рамках общерыночных движений. Комментарий. Вчера АЛРОСА отчиталась за 2016 г. по МСФО – выручка и EBITDA оказались чуть хуже консенсус-прогноза, чистая прибыль превзошла их. Тем не менее, в целом результаты компании за 2016 г. довольно сильные. Так, выручка выросла на 41% г/г до 317 млрд руб., показатель EBITDA – на 49% г/г до 176 млрд руб., EBITDA margin составила 55,6% ("+2,8 п.п." г/г). Чистая прибыль достигла 133,5 млрд руб. против 32,2 млрд руб. в 2015 г. Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж алмазов в физическом выражении (+33%). В то же время опережающие темпы роста EBITDA и, как следствие, подъем маржи, были связаны с ослаблением рубля. В 2017 г. компания не ожидает существенного увеличения продаж (план 39 млн карат (на уровне добычи), в 2016 г. было продано 40 млн карат), что при отсутствии роста цен в долларовом эквиваленте и укреплении рубля может негативно отразиться на финансовых показателях. Долговая нагрузка АЛРОСА снизилась – метрика Чистый долг/EBITDA составила 0,5х против 1,7х в 2015 г., причем как за счет роста EBITDA, так сокращения размера чистого долга – почти на 59% к 2015 г. до 83,4 млрд руб. В целом, уровень долговой нагрузки более чем комфортный. Короткий долг был минимальным (0,7 млрд руб.), риски рефинансирования низкие. Относительно крупные выплаты по долгу ожидаются только в 2018 г. (в объеме 600 млн долл. или около 35 млрд руб.). Денежных средств в размере 59 млрд руб., вероятно, будет достаточно для выплаты дивидендов. Отметим, что менеджмент компании сообщил, что дивиденды будут рассчитаны с учетом неденежного эффекта от курсовых разниц в 73 млрд руб. (по данным Интерфакс), который в том числе привел к заметном рост чистой прибыли компании в 2016 г. до 133,5 млрд руб. В свою очередь, объем Capex АЛРОСА в 2017 г. (32 млрд руб., что на 18% меньше 2016 г.) полностью перекрывается собственными операционными денежными потоками (в 2016 г. составил 143 млрд руб.). Евробонд Alrosa-20 (YTM 3,5%/3,13 г.) предлагает незначительную премию (около 8-10 б.п.) к выпуску Nornickel-20 (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) при разнице в рейтингах 1-2 ступени, что не предполагает возможности для самостоятельного роста котировок бумаги, изменения возможны в рамках общерыночных движений. Металлоинвест (Ва2/ВВ/ВВ): результаты 2016 г. по МСФО Металлоинвест представил результаты 2016 г. по МСФО. Компания улучшила финансовые показатели во 2 пол. за счет рост цен на жел.руду. Кроме того, за весь 2016 г. Металлоинвест смог нарастить до рекордных уровней объем производства, а также отгрузку продукции с добавленной стоимостью (окатыши, ГБЖ, чугун). Также у компании увеличилась доля экспорта – до 60% против 57% в 2015 г. В итоге, выручка Металлоинвест в 2016 г. снизилась всего на 3% г/г до 4,3 млрд долл. в основном за счет эффекта пересчета валют. Показатель EBITDA снижалась несколько быстрее – на 12,2% г/г до 1,26 млрд долл. Здесь влияние оказал Металлургический дивизион, который оказался под давлением опережающего роста цен на сырье в сравнении с готовой металлопродукцией. В итоге, EBITDA margin в 2016 г. по компании снизилась на 3,1 б.п. до 29,5%. В 1 пол. 2017 г. Металлоинвест сможет показать сильные результаты, главным образом за счет Горнорудного дивизиона на фоне роста ср.цен на руду. Второе полугодие, исходя из наших прогноз цен на ЖРС, может оказаться несколько слабее. Долговая нагрузка Металлоинвест удерживается на уровне 2015 г. и заметно снизилась по сравнению с 1 пол. 2016 г. – Чистый долг/EBITDA составила 2,5х против 3,3х. Риски рефинансирования долга низкие – в 2017 г. предстоит погасить всего 58 млн долл., в графике погашений крупные выплаты ожидаются в 2020 г. Улучшение финансовых метрик Металлоинвест вряд ли приведет к заметному росту котировок евробонда Metalloinv-20, скорее ждем их изменения вместе с рынком. Рублевые бонды Металлоинвест БО2 и БО8 с доходностью 9,4%-9,47% и дюрацией 3,07 г. могут представлять интерес в расчете на снижение ключевой ставки ЦБ в 2017 г. Комментарий. Вчера Металлоинвест представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО. Компания смогла улучшить свои финансовые показатели во 2 пол., чему способствовал рост цен на жел.руду (в основном в 4 кв.) и металлопродукцию. При этом в целом за весь 2016 г. Металлоинвест смог нарастить до рекордных уровней объем производства, а также отгрузку продукции с добавленной стоимостью (окатыши, ГБЖ, чугун). Также у Металлоинвест изменилась структура отгрузки продукции – доля экспорта достигла 60% против 57% в 2015 г Напомним, роста производства окатышей компания добилась за счет выхода на проектную мощность Обжиговой машины №3 на МГОКе (запущена в 2015 г.), выплавки чугуна и стали – за счет ввода в эксплуатацию доменной печи №4 и повышения загрузки МНЛЗ на Уральской Стали. В итоге, выручка Металлоинвест в 2016 г. снизилась всего на 3% г/г до 4,3 млрд долл. в основном за счет эффекта пересчета валют. EBITDA снижалась несколько быстрее – на 12,2% г/г до 1,26 млрд долл. Здесь влияние оказал Металлургический дивизион, который оказался под давлением опережающего роста цен на сырье в сравнении с готовой металлопродукцией. В итоге, EBITDA margin в 2016 г. по компании снизилась на 3,1 б.п. до 29,5%. В первой половине 2017 г. Металлоинвест, по нашим оценкам, сможет показать сильные результаты (возможно даже лучше 2 пол. 2016 г.), главным образом за счет горнорудного дивизиона на фоне роста ср.цен на руду. Второе полугодие, исходя из наших прогноз цен на жел.руду, может оказаться несколько слабее. Так, в 2017 г. возможна коррекция цен на ЖРС в диапазон 60-70 долл./т с выходом к нижней границе к концу года. Пока мы сохраняем прогноз по среднему уровню цен в 2017 г. в 60 долл./т (в 2016 г. – 58,2 долл./т), но не исключаем их пересмотра в сторону повышения в 65-68 долл./т, если ожидаемая нами коррекция не произойдет во 2 кв. 2017 г. В то же время поддержку результатам Металлоинвест может оказать запланированный на 1 пол.2017 г. запуск установки по производству ГБЖ на Лебединском ГОКе (мощность 1,8 млн тонн/г). Долговая нагрузка Металлоинвест удерживается на уровне 2015 г., при этом заметно снизилась по сравнению с 1 пол. 2016 г. – метрика Чистый долг/EBITDA составила 2,5х против 3,3х соответственно. В целом, уровень долговой нагрузки компании умеренный. При этом уже в 2016 г. сократился размер Capex до 290 млн долл. после 417 млн долл. в 2015 г. Чистый долг за 2016 г. снизился на 11,3% г/г до 3,2 млрд долл. Помимо сокращения общего размера долга в 2016 г. на 5,4% г/г до 4,15 млрд долл., компания увеличила "подушку" ликвидности на 20% г/г до 989 млн долл. Отметим, в 2016 г. Металлоинвест продал 1,4% АДР Норникеля на сумму 342 млн долл. (доля снизилась до 1,8%). Риски рефинансирования долга компании низкие – в 2017 г. предстоит погасить всего 58 млн долл., а в графике погашений крупные выплаты ожидаются только в 2020 г. (1,6 млрд долл.). В 2016 г. завершились корпоративные процедуры – консолидация 100% акций АО "ХК "МЕТАЛЛОИНВЕСТ" на российской компании ООО "ЮэСэМ Металлоинвест", входящей в холдинг USM Holdings Limited. В ноябре 2016 г. АО "ХК "Металлоинвест" объявил внутригрупповые дивиденды для завершения консолидации и перевода своих акций в российскую юрисдикцию. При этом, по данным компании, реализация корпоративных действий не привела к оттоку денежных средств из компании. Стоит отметить, агентство S&P уже отреагировало на улучшение финансовых показателей Металлоинвеста во 2 пол. 2016 г., изменив в феврале прогноз по рейтингу компании "ВВ" с Негативного на Стабильный. Улучшение финансовых метрик Металлоинвеста вряд ли приведет к резкому росту котировок евробонда Metalloinv-20 (YTM 3,7%/2,77 г.), скорее ждем их изменения вместе с рынком. Рублевые бонды Металлоинвест БО2 и БО8 с доходностью 9,4%-9,47% и дюрацией 3,07 г. могут представлять интерес в расчете на снижение ключевой ставки ЦБ в 2017 г. Особенно актуально выпуски выглядят в условиях ограниченного выбора длинных ликвидных бумаг на рынке с рейтингом "ВВ".

Выбор редакции
17 марта, 16:59

«Металлоинвест» начал перевод управляющей компании в Старый Оскол

«Металлоинвест» начал процесс перевода управляющей компании из Москвы в Старый Оскол (Белгородская область), ближе к основным производственным мощностям холдинга. Об этом в ходе Дня инвестора рассказал менеджмент компании, сказал один из участников встречи.

17 марта, 12:01

Промсвязьбанк: Российские суверенные евробонды, вероятно, будут стабилизироваться вблизи сложившихся уровней

Глобальные рынки Доходность десятилетних treasuries несколько подросла в ходе вчерашних торгов. Эйфория на рынках после публикации итогов заседания Федрезерва в ходе вчерашнего дня не продолжилась, но американский доллар на глобальном валютном рынке по-прежнему терял позиции против конкурентов. Пара евро/доллар укрепилась до отметки в 1,0780 долл. (максимальных уровней с первых чисел февраля), доходность 10-летних гособлигаций США подросла до 2,52%-2,53% годовых, американские фондовые индексы снизились на 0,1- 0,2%. От предложений Д.Трампа по проекту бюджета США на 2018 г. какой-либо новой информации рынки практически не получили. Американский президент планирует несколько перенаправить финансирование на наиболее приоритетные по его мнению направления (увеличатся расходы на оборону, безопасность, будут выделены средства на строительство стены с Мексикой, уменьшится финансирование Агентства по охране окружающей среды и Госдепартамента). Новой информации по содержанию налоговой реформы и инфраструктурным проектам инвесторы не получили. Сегодня начинается двухдневный саммит G-20 на уровне глав Минфинов, на следующей неделе ожидаются выступления ряда представителей ФРС – пожалуй, эти события будут в ближайшие дни определять динамику глобальных рынков. Доходности 10-летних treasuries в ближайшие дни могут консолидироваться в диапазоне 2,45-2,55%. Еврооблигации В четверг российские суверенные евробонды отреагировали снижением доходности следом за UST по факту повышения ставок ФРС. В четверг российские суверенные евробонды отреагировали снижением доходности по факту повышения ставок ФРС по итогам заседания 15 марта и относительно мягкую риторику главы американского регулятора на пресс-конференции, что привело к снижению доходности базовых активов. Так, UST-10 опустилась в среду с 2,58% до 2,49% годовых, но уже в четверг доходности несколько скорректировались вверх до уровня 2,52%-2,53% годовых. На этом фоне бенчмарк RUS’23 в цене вырос на 59 б.п. (YTM 3,72%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 83-109 б.п. (YTM 5,1%-5,13%). Рост котировок также наблюдался в корпоративных бондах – в пределах 20-60 б.п. Лучше рынка были длинные выпуски Газпрома ("+85-140 б.п."), Газпром нефть ("+75-80 б.п."), Лукойл ("+60-80 б.п."). Вчера Газпром успешно разместил 10-летние евробонды на 750 млн долл. под 4,95% годовых. По данным организаторов, спрос превысил 2,75 млрд долл. На этом фоне первоначальный индикатив ставки в 5,25% сначала снижался до 5%-5,125%, а затем – до 4,95%-5% годовых. В целом, момент для размещения евробондов Газпром выбрал удачный, когда на рынках отмечалось общее снижение уровня доходностей после заседания ФРС. Отметим, что уровень доходности сопоставимого по срочности Gazprom- 28 днем ранее торговался в районе 5,2%-5,22% годовых. По данным Интерфакс, ABH Financial Limited (холдинговая компания Альфа-банка) 20-21 марта проведет road-show в Лондоне и континентальной Европе, по итогам которого может разместить евробонды в евро со сроком обращения от 3 до 5 лет. Сегодня UST-10 продолжают торговаться на уровне 2,53% годовых, демонстрируя относительную стабилизацию доходности. При этом Brent торгуется ниже отметки в 52 долл. за барр. Скорее всего, первая реакция на итоги заседания ФРС прошла, в этом ключе российские суверенные евробонды, вероятно, также будут стабилизироваться вблизи сложившихся уровней в ожидании новых сигналов, в первую очередь со стороны UST. Российские суверенные евробонды, вероятно, будут стабилизироваться вблизи сложившихся уровней в ожидании новых сигналов, в первую очередь со стороны UST. FX/Денежные рынки Пара доллар/рубль вернулась ниже отметки в 58 руб/долл. и находится на минимальных уровнях с начала марта. В ходе вчерашнего дня тенденция к укреплению рубля продолжилась. Поддержку российской валюте оказывала позитивная ситуация на рынке ОФЗ и постепенное приближение налогового периода. Вчера наблюдалась позитивная динамика на большинстве долговых рынков развивающихся стран. Доходности 10-летних российских ОФЗ снизились примерно на 8 б.п. и ушли ниже отметки в 8% годовых. В целом, 10-летние гособлигации ЮАР, Турции, Индии, Бразилии снизились в доходности на 3- 20 б.п. Большая часть валют развивающихся стран в ходе вчерашних торгов на этом фоне также демонстрировала тенденцию к росту, и российский рубль здесь не исключение. Вероятно, вторым моментом, оказывающим поддержку рублю, являются продажи части валютной выручки экспортерами в преддверии налоговых выплат. Значительный объем налоговых платежей в марте (по нашей оценке, около 1,2 трлн руб. без учета страховых взносов) может приводить к тому, что в ближайшие полторы недели все заметные коррекции в российской валюте могут использоваться экспортерами для формирования рублевой ликвидности перед уплатой налогов. Сохранение текущих позитивных для рубля тенденций в случае восстановление нефтяных котировок в район 53-55 долл/барр. по смеси Brent может способствовать продолжению снижения пары доллар/рубль в район 57 руб/долл. до конца марта. Сегодня же ожидаем движение пары в диапазоне 57,50-58,30 руб/долл. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг незначительно снизилась до 10,21%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,85 трлн руб., из них 1,09 трлн руб. лежат на депозитах в ЦБ. Профицит банковской ликвидности в системе составляет 727 млрд руб. Сегодня ожидаем консолидацию пары доллар/рубль вблизи отметок в 57,50-58,30 руб/долл. Облигации Глобальный оптимизм на долговых рынках после заседания ФРС поддержал растущий тренд в котировках ОФЗ в четверг. В четверг, как и в среду, котировки ОФЗ уверенно двигались вверх, но на этот раз большим спросом пользовались длинные выпуски. Доходность 10-летнего бенчмарка, ОФЗ 26207, по итогам торгов опустилась наиболее значительно – на 11 б.п., уйдя ниже 8% впервые за последние 2 месяца. Впрочем, на фоне других EM подобная динамика не является чем-то выдающимся. В частности, доходность 10-летних локальных госбумаг Индонезии вчера снизилась на ту же величину, ЮАР – на 12 б.п., Турции – на 20 б.п. Таким образом, инвесторы по всему миру продолжили отыгрывать итоги заседания ФРС, не подтвердившие опасений о возможном ускорении темпов поднятия ставок, и рынок рублевых гособлигаций двигался в рамках общего тренда. Доходности среднесрочных ОФЗ опустились на 6-8 б.п. до 8,05-8,2%, долгосрочных – на 8-11 б.п. до 7,97-8,18%. Что касается главного внутреннего драйвера для роста котировок – ожиданий по снижению ставки ЦБ 24 марта, то заметного смягчения риторики в официальных комментариях регулятора, которое могло бы указать на такую возможность, мы пока не наблюдаем. Во вчерашнем обзоре, посвященному динамике потребительских цен в феврале, отмечается, что потенциал для снижения ключевой ставки в первом полугодии по-прежнему ограничен наличием инфляционных рисков. Они связаны, в первую очередь, с исчерпанием действия временных факторов (укрепления рубля и высокого предложения продовольствия), ускорением роста цен производителей и неустойчивым снижением инфляционных ожиданий. Отметим также вчерашнее высказывание В.Путина (по его словам, отражающее текущую позицию Э. Набиуллиной) о том, что преждевременное снижение ставки может привести к инфляции и ослаблению национальной валюты. Полагаем, что позитивный эффект от заседания ФРС себя уже исчерпал, поэтому дальнейшего снижения доходностей ОФЗ сегодня не произойдет. Не исключаем и небольшой коррекции рынка из-за возможной фиксации прибыли перед выходными. Желание инвесторов зафиксировать прибыль перед выходными может стать причиной небольшой коррекции на рынке ОФЗ. Корпоративные события Металлоинвест (Ва2/ВВ/ВВ): результаты 2016 г. по МСФО (ПОЗИТИВНО) Металлоинвест представил финансовые результаты за 2016 г. по МСФО. Компания смогла улучшить свои финансовые показатели во 2 пол., чему способствовал рост цен на желружду и металлопродукцию. При этом в целом за весь 2016 г. Металлоинвест смог нарастить до рекордных уровней объем производства, а также отгрузку продукции с добавленной стоимостью (окатыши, ГБЖ, чугун). Также изменилась структура отгрузки продукции – доля экспорта достигла 60% против 57% в 2015 г. В итоге, выручка Металлоинвеста в 2016 г. снизилась всего на 3% г/г до 4,3 млрд долл. в основном за счет эффекта пересчета валют. EBITDA снижалась несколько быстрее – на 12,2% г/г до 1,26 млрд долл. Здесь влияние оказал Металлургический дивизион, который оказался под давлением опережающего роста цен на сырье в сравнении с готовой металлопродукцией. В итоге, EBITDA margin в 2016 г. по компании снизилась на 3,1 б.п. до 29,5%. Долговая нагрузка Металоинвеста удерживается на уровне 2015 г., при этом заметно снизилась по сравнению с 1 пол. 2016 г. – метрика Чистый долг/EBITDA составила 2,5х против 3,3х. Чистый долг за год снизился на 11,3% г/г до 3,2 млрд долл. Помимо сокращения общего размера долга в 2016 г. на 5,4% г/г до 4,15 млрд долл., компания увеличила "подушку" ликвидности на 20% г/г до 989 млн долл. Отметим, в 2016 г. Металлоинвест продал 1,4% АДР Норникеля на сумму 342 млн долл. Риски рефинансирования долга компании низкие – в 2017 г. предстоит погасить всего 58 млн долл., а в графике погашений крупные выплаты ожидаются только в 2020 г. (1,6 млрд долл.). В 2016 г. завершились корпоративные процедуры – консолидация 100% акций АО "ХК "МЕТАЛЛОИНВЕСТ" на российской компании ООО "ЮэСэМ Металлоинвест". Стоит отметить, агентство S&P уже отреагировало на улучшение финансовых показателей Металлоинвеста во 2 пол. 2016 г., изменив прогноз по рейтингу с Негативного на Стабильный. Улучшение финансовых метрик Металлоинвеста вряд ли приведет к резкому росту котировок евробонда Metalloinv-20 (YTM 3,7%/2,77 г.), скорее ждем их изменение вместе с рынком. Рублевые бонды Металлоинвест БО2 и БО8 с доходностью 9,4%-9,47% и дюрацией 3,07 г. могут представлять интерес в расчете на снижение ключевой ставки ЦБ в 2017 г. Особенно актуально выпуски выглядят в условиях ограниченного выбора длинных ликвидных бумаг на рынке с рейтингом "ВВ". АЛРОСА (Ва1/ВВ/ВВ+): итоги 2016 г. по МСФО (ПОЗИТИВНО) АЛРОСА отчиталась за 2016 г. по МСФО – выручка и EBITDA оказались чуть хуже консенсус-прогноза, чистая прибыль превзошла их. Тем не менее, в целом результаты компании за 2016 г. довольно сильные. Так, выручка выросла на 41% г/г до 317 млрд руб., показатель EBITDA – на 49% г/г до 176 млрд руб., EBITDA margin составила 55,6% ("+2,8 п.п." г/г). Чистая прибыль достигла 133,5 млрд руб. против 32,2 млрд руб. в 2015 г. Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж алмазов в физическом выражении (+33%). В то же время опережающие темпы роста EBITDA и, как следствие, подъем маржи, были связаны с ослаблением рубля. В 2017 г. компания не ожидает существенного увеличения продаж (план 39 млн карат, в 2016 г. было продано 40 млн карат), что при отсутствии роста цен в долларовом эквиваленте и укреплении рубля может негативно отразиться на финансовых показателях. Долговая нагрузка АЛРОСА снизилась – метрика Чистый долг/EBITDA составила 0,5х против 1,7х в 2015 г., причем как за счет роста EBITDA, так сокращения размера чистого долга – почти на 59% к 2015 г. до 83,4 млрд руб. Короткий долг был минимальным (0,7 млрд руб.), риски рефинансирования низкие. Денежных средств в размере 59 млрд руб., вероятно, будет достаточно для выплаты дивидендов. Евробонд Alrosa-20 (YTM 3,5%/3,13 г.) предлагает незначительную премию (около 8-10 б.п.) к выпуску Nornickel-20 (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) при разнице в рейтингах 1-2 ступени, что не предполагает возможности для самостоятельного роста котировок бумаги, изменения возможны в рамках общерыночных движений.

17 марта, 11:26

ИК ВЕЛЕС Капитал: Эйфория на развивающихся рынках будет иметь продолжение и в пятницу

Внешний рынок Ситуация на рынке. Вчера российский рынок облигаций завершил день впечатляющим ростом. Денежные потоки инвесторов вновь устремились в долги развивающихся стран на фоне мягких комментариев денежных властей США по вопросу дальнейшей монетарной политики. Косвенные индикаторы, влияющие на динамику отечественного сектора, также демонстрировали сильные результаты (рубль и нефть). Суверенная кривая Россия сместилась вниз на 5-10 бп. Активнее всего торговался выпуск с погашением в 2042 году, оказавшийся недавно под серьезным давлением – его стоимость выросла на 1% от номинала до 107,4% при доходности 5,16%. Среди банковских облигаций лучше выглядели суборды Сбербанка – ставки опустились на 10-14 бп. В сегменте металлургия и добыча вернулся интерес к бумагам ЕВРАЗа, однако после значительных продаж мы все еще оцениваем потенциал сужения кредитного спреда в размере 10-15 бп. Фиксированные инструменты нефтяных игроков двигались вслед за российским бенчмарком, так как практически все бумаги на дальнем участке своих кривых сократились в доходности на 8-12 бп. Металлоинвест представил финансовые результаты по МСФО за 2П16. Компания сократила финансовый долг на 23% до 4,2 млрд долл. по отношению к концу 1П16. Долговая нагрузка улучшилась с 3,3х до 2,5х. Риски рефинансирования остаются низкими, что отражается в значительном объеме ликвидности (с учетом открытых кредитных линий) в размере 1,3 млрд долл., покрывающего совокупный долг до конца 2018 года (0,6 млрд долл.). Единственный валютный бонд MITINR20 торгуется с доходностью 3,7% при цене 105,54% от номинала, вчера бумага опустилась в доходности на 6 бп. Спекулятивного интереса мы не видим и считаем целесообразным сокращать позиции. Внутренний рынок Ситуация на рынке. Ралли на внутреннем рынке облигаций вчера проходило на повышенных оборотах. Сохранение прежнего курса американским регулятором (рынки боялись более агрессивной риторики), а также восстановление нефтяных цен вернули инвесторам оптимизм. Дальний сегмент суверенной кривой в четверг смог получить максимальную прибыль, подорожав на 0,5-0,6 пп от номинала. Доходность размещенного накануне выпуска 26221, ставшего наиболее длинным в сегменте бумаг с постоянным купоном, опустилась за день на 7 бп до 8,19% годовых. Десятилетний бенчмарк 26207 в течение торговой сессии опускался ниже 8% по доходности, в итоге закрывшись на отметке 8,0% (-8 бп). Суммарный торговый оборот вчера более чем в 2 раза превысил показатели предыдущего дня, составив почти 50 млрд руб. На долю флоутеров пришлось порядка четверти всех денежных потоков. Наибольшее количество сделок фиксировалось с выпуском 29011 (YTM10,03%), пользующимся повышенным спросом в последнее время. Прогноз. Скорее всего, эйфория на развивающихся рынках будет иметь продолжение и в пятницу, хотя темпы роста облигаций начнут понемногу затухать. Таким образом, мы склонны считать, что столь эмоциональная реакция инвесторов не сможет сохраняться длительное время. На следующей неделе на локальном долговом рынке на первый план выйдут ожидания относительно монетарной политики ЦБ РФ. Опорное заседание регулятора по ключевой ставке состоится в пятницу 24 марта.

16 марта, 23:50

Вкратце

«Металлоинвест» сократил долю в «Норникеле»

Выбор редакции
16 марта, 15:44

Чистая прибыль «Металлоинвеста» в 2016 году выросла в 5,3 раза

«Металлоинвест» в 2016 г. получил чистую прибыль по МСФО в размере $1,15 млрд, что в 5,3 раза больше, чем годом ранее ($218 млн), следует из материалов компании. Выручка сократилась на 3% до $4,26 млрд. Показатель EBITDA снизился на 12,2% до $1,26 млрд, рентабельность EBITDA упала с 32,6% до 29,5%.

Выбор редакции
16 марта, 15:29

Чистая прибыль «Металлоинвеста» в 2016 г. выросла в 5,3 раза, до $1,15 млрд

Чистая прибыль «Металлоинвеста» Алишера Усманова по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2016 г. выросла в 5,3 раза по сравнению с показателем 2015 г. - до 1,15 млрд долларов. Об этом говорится в сообщении компании.Выручка по итогам года сократилась на 3%, до 4,26 млрд долларов, в основном ввиду обесценения...

16 марта, 15:29

«Металлоинвест» Алишера Усманова сократил долю в «Норникеле» до 1,8%

Холдинг «Металлоинвест» Алишера Усманова в 2016 г. продал пакет американских депозитарных расписок «Норильского никеля» в размере 1,4% за 342 млн долларов. Об этом говорится в сообщении холдинга.По состоянию на 31 декабря 2016 г. доля «Металлоинвеста» в «Норникеле» составила 1,8%.ГМК «Норильский никель» -...

Выбор редакции
16 марта, 15:12

Чистая прибыль "Металлоинвеста" за 2016 год по МСФО выросла в 5,3 раза

Чистая прибыль "Металлоинвеста" по итогам 2016 года по МСФО составила $1,153 млрд., что в 5,3 раза больше данных за 2015 год ($218 млн.), говорится в материалах компании. Выручка снизилась на 3% и составила $4,261 млрд. Показатель EBITDA снизился на 12,2% - до $1,258 млрд. Рентабельность EBITDA составила 29,5% против 32,6% в 2015 году. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2016 года составила $3,161 млрд., что на 11,3% меньше данных на конец 2015 года.

16 марта, 14:48

EBITDA "Металлоинвеста" по итогам 2016 года сократилась на 12,2%

EBITDA "Металлоинвеста" по итогам 2016 года составила $1 258 млн (-12,2%). Рентабельность EBITDA составила 29,5% против 32,6% в 2015 году. В 2016 году компания получила $1 153 млн чистой прибыли против $218 млн годом ранее. Выручка "Металлоинвеста" по данным финансовой отчетности по МСФО за 2016 год составила $4 261 млн (-3,0%). Чистый долг компании сократился на 11,3% - до $3 161 млн. Соотношение чистый долг / EBITDA 2,5x, на уровне 31 декабря 2015 года. Капитальные затраты составили $290 млн (-30,5%). В течение 2016 года "Металлоинвест" реализовал на открытом рынке пакет американских депозитарных расписок "Норильского никеля" в размере 1,4% на сумму $342 млн. "Металлоинвест" - мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и металлизованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.

Выбор редакции
16 марта, 10:03

Железно-рудная составляющая экономики войны на Донбассе и украинской блокады

В начале марта заместитель председателя российского правительства Дмитрий Козак провел встречу с представителями промышленных групп, рассказал РБК источник на металлургическом рынке. В частности, на нее были приглашены представители холдингов «Металлоинвест» Алишера Усманова и «Северсталь» Алексея Мордашова. На встрече обсуждались поставки железной руды на предприятия самопровозглашенных Донецкой и Луганской народных республик (ДНР и ЛНР).

15 марта, 20:32

15.03.2017 20:32 : В Кремле опровергают сообщения о том, что там рекомендовали российским компаниям отправлять железную руду в Донбасс

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сказал журналистам, что сообщения о подобных советах «Металлоинвесту» и «Северстали» являются неправдой. В то же время он добавил, что Россия делает все возможное для улучшения гуманитарного положения в самопровозглашенных республиках. Информацию о подобных рекомендациях также опровергли в самих компаниях, — пишет РБК.

15 марта, 17:55

Вечерний политрук_ползучая интеграция

Важное — на иллюстрации. Дополнение — цитата с «опровержением»: «Никаких встреч, обсуждений и предложений между руководством компании «Северсталь» и правительством России относительно поставок в ДРН и ЛНР не было», — сказал РБК представитель «Северстали». В «Металлоинвесте» не смогли ответить на запрос РБК в течение двух дней.— — — Этот (ничего важного на самом деле не означающий) абзац Плтрк приводит специально для присутствующих, как оказалось, зануд. И отдельно обращает их внимание, что сенсационной официальной инфы, «разоблачающей подлый фейк крывшегося под личиной Плтрк провокатора» здесь никто никогда не скрывает (как и в вызвавшем бурление тексте про Ливию, где «опровержения» инфы Рейтерс от МО РФ упомянуты третьим же абзацем).Вы конечно молодцы, дорогие зануды, что позиционируете себя как трезвые скептики, что так быстро гуглите, а также что бдите, не провоцирует ли безответственный «Вечерний Политрук» народные массы усомниться в искренности официальных заявлений разных дорогих вашему сердцу персон и организаций. Все в восторге от остроты вашего ума, от вашей принципиальности! Трепещу вызвать ваш праведный гнев! Смелее ставьте меня на место! Ишь, упустил линию Партии! Сам МИД сказал, их там нет, лично Мария Захарова!Тем временем, в реальности, да по чувствительным вопросам, — например, как здесь, если дело делать надо, и будут делать как миленькие, но нет желания делать открыто, и с маху влетать под персональные санкции, — «Все Всегда Врут». И правильно врут, так и надо. Это же касается и содержания закрытых совещаний в Кремле. Нет на свете такой пресс-службы, которая подтвердила бы утечки с них прессе. Понятненько?Так что Захарова пусть говорит что нужно в адрес Запада, а Плтрк тем временем с Поколением поговорит о том, что есть. А «было или не было» — узнается все равно: пойдут составы или не пойдут, встанут заводы или не встанут. С Ливией тоже прояснится так или иначе, максимум месяца через полтора-два после начала гипотетической кампании.

15 марта, 17:31

15.03.2017 17:31 : В Кремле опровергают сообщения о том, что там рекомендовали российским компаниям отправлять железную руду в Донбасс

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сказал журналистам, что сообщения о подобных советах «Металлоинвесту» и «Северстали» являются неправдой. В то же время он добавил, что Россия делает все возможное для улучшения гуманитарного положения в самопровозглашенных республиках. Информацию о подобных рекомендациях также опровергли в самих компаниях, — пишет РБК.

08 июля 2015, 08:17

resfed.com: Неожиданный тупик сырьевой экономики РФ (горнодобывающие компании)

http://resfed.com/article-1070ГМК «Норильский никель» не смогла найти финансы у китайских «партнеров» и отказалась от освоения ряда медных и золотых месторождений в Забайкальском крае. С аналогичной проблемой столкнулись или сталкиваются практически все российские сырьевые компании: в стране почти невозможно вести рудную разработку.Немного о случае с «Норникелем»:ГМК «Норильский никель» решила не разрабатывать месторождения в Забайкальском крае с запасами 7,4 млн унций золота и 900 тыс. тонн меди. Компания была готова продать их китайским инвесторам или как минимум разрабатывать вместе, но привлечь партнеров не удалось.Совет директоров «Норильского никеля» решил отказаться от разработки четырех месторождений меди и золота в Забайкальском крае, сообщила вчера компания. Это месторождения Култуминское (запасы меди — 624 тыс. тонн, золота — 4 млн унций, серебра — 31 млн унций, железа — 33 млн тонн), Зергунское (запасы — 283 тыс. унций золота и 136 тыс. унций серебра), Лугоканское (ресурсы — 302 тыс. тонн меди, 1,9 млн унций золота, 19,3 млн унций серебра) и Серебряное (запасы золота — 1,3 млн унций, серебра — 19,2 млн унций). «Норникель» вернет имеющиеся лицензии на разработку Зергунского и Лукоганского и отзовет заявки на добычные лицензии по двум другим месторождениям.Примечательно, что одна из богатейших сырьевых горно-металлургических компаний РФ не рискнула взять на себя риски и начать осваивать эти месторождения в одиночку. А ведь только по итогам последних 3 лет основные владельцы ГМК «Норникель» — структуры олигархов Владимира Потанина и Олега Дерипаски — вывели в виде дивидендов из компании более 9 миллиардов долларов!Уже почти четверть века в РФ длится катавасия вокруг одного из крупнейших в мире Удоканского месторождения меди. В сентябре 2008 года наконец-то тендер на разработку этого месторождения с запасами в почти 20 миллионов тонн меди выиграла компания фестивального бухарского олигарха Алишера Усманова «Металлоинвест» (через входящий в нее Михайловский ГОК). К 2016 году «Металлоинвест» обещал тогда построить на месторождении полноценный горно-обогатительный комбинат мощностью в 480 тысяч тонн катодной меди. При этом первая очередь предприятия должна была заработать еще в 2014 году, а общие затраты должны были составить около 4-5 миллиардов долларов только на инфраструктуру (в том числе, 1000 километров ЛЭП, около 35 километров путей железной дороги и так далее).И каковы же успехи талантливых россиянских олигархов?«Металлоинвест» не привлек инвесторов на Удокан«Металлоинвест» пока не может привлечь партнеров для освоения Удоканского медного месторождения. Китайский фонд Hopu Investments не реализовал в 2014 года опцион на выкуп 10% в проекте.Опять тоже самое. Никаких ГОКов, никакой добычи меди, ничего вообще на Удоканском месторождении не построено. Конечно, можно это списать на чудовищные климатические условия, полное отсутствие инфраструктуры и т.п. причины, но ведь не сделано вообще ничего! Поэтому сейчас освоение Удокана перенесено плавно на 2019-2021 годы.Выясняется интересная закономерность: российские «олигархические» компании не в состоянии сами реализовать сколько-нибудь крупный рудный проект (если не считать отдельных историй с разработкой небольших медных, железорудных или золотых месторождений на Урале, в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке). Компании либо пытаются безуспешно прибегнуть к помощи иностранных (теперь — китайских) «партнеров», либо уповают полностью на государство.В связи с последним обстоятельствам возник даже небольшой скандал вокруг компании «Русская платина» солнечного чеченского бизнесмена Мусы Бажаева. Напомним, два года назад «Русская платина» сумела оттеснить «Норникель» и получить лицензии на разработку  месторождений платиноидов у Норильска (Черногорское и часть Норильска-1). При этом она якобы запросила у государства 220 миллиардов рублей поддержки. Сейчас «Русская платина» это опровергает, но вкупе с информацией о приобретении Бажаевым за более чем 200 миллионов евро курорта на Сардинии, выглядит это пикантно. В духе россиянского бизнеса: национализация убытков и приватизация прибылей.Без государственной поддержки в виде выделения десятков миллиардов рублей из Фонда национального благосостояния и потом уже кредитов от ВТБ, не может построить железную дорогу Элегест-Кызыл-Курагино для разработки Элегестского угольного месторождения Тувинская энергетическая промышленная корпорация (ТЭПК) бизнесмена Руслана Байсарова. Общая стоимость проекта в Туве составляет более 200 миллиардов рублей. Господин Байсаров совсем недавно удачно окэшился, продав акции «Стройгазконсалтинга» за примерно 5 миллиардов долларов. Но денег на собственный проект у бедного буратины, ах и увы, совсем нет, посему три четверти расходов должны, по его мысли, профинансировать российский бюджет и банк ВТБ.В целом, за последние четверть века в РФ не было введено в эксплуатацию практически ни одного нового крупного рудного месторождения. А ведь черная и цветная металлургии являются вторым по размеру источником валютных поступлений в РФ после компаний ТЭКа. Не будет преувеличением сказать, что все компании сидят на советской ресурсной наследии, в лучшем случае инвестируя относительно скромные средства на локальную модернизацию. Безусловно, исключения есть, но их можно реально пересчитать по пальцам.Например, это ввод в строй в 2013 году Русской медной компанией (РМК) Михеевского ГОКа мощностью в 70 тысяч тонн катодной меди в Челябинской области. И то это произошло благодаря кредитным линиям экспортных кредитных агентств Финляндии и Германии — Finnvera и Euler Hermes, на сумму в 250 миллионов долларов под поставку современного западного оборудования (в РФ собственное тяжелое машиностроение недееспособно). В связи с санкциями против РФ поставки оборудования для запланированного РМК Томилинского ГОКа находятся под вопросом.Естественно, нежелание сырьевых компаний инвестировать всерьез в рудные проекты приводит к поведению временщиков, стремящихся урвать самые легко добываемые ресурсы и быстро освоить бюджетное (банковское) финансирование. Так, ГМК «Норникель» в 2013 году сформулировала это следующим образом:Компания фокусируется на «первоклассных активах»: это проекты, которые приносят не менее 1 млрд долларов выручки в год, свыше 40% рентабельности по EBITDA и насчитывают рентабельные запасы на срок более 20 лет.В условиях РФ применительно к ГМК такими активами могут быть только шахты, ГОКи и месторождения, которые начали разрабатываться еще сталинскими рабами (или воспитанниками систем оздоровительных лагерей) в 30-40-х годах прошлого века. С построенной инфраструктурой, энергетикой и так далее. Никаких иных рудных активов такого рода в РФ более нет: везде надо строить с нуля новую инфраструктуру, везде чудовищные климатические условия, безлюдная пустыня и гигантское транспортное плечо. А там, где условия чуть получше приполярной тундры — как на Еланском и Елкинском медно-никелевых месторождениях в Воронежской области — олигархи входят в клинч, в котором и стоят годами.Дочерняя компания люксембургского металлургического гиганта Evraz (ранее — «ЕвразХолдинг», принадлежит Абрамовичу и Абрамову), «Евразруда» поступает с советскими месторождениями по такой же схеме: выкапывает все легкодоступные рудные пласты, а затем просто бросает шахты и карьеры. Например, в 2013 году компания продала республике Хакасия всего за 10 миллионов рублей «Абаканский рудник», «Абаза-Энерго», «Тейский рудник», «Тейские энергосети» и Мундыбашскую обогатительную фабрику в Кемеровской области. Причина проста: за 12 лет эксплуатации этих активов «Евразруда» выбрала все легкодоступное сырье, а затем предпочла избавиться от «балласта».К середине второго десятилетия XXI века схема в горно-рудной отрасли РФ, как минимум, зашла в тупик.

11 марта 2014, 11:31

Норильский никель и товарные рынки

Пока инвесторы в страхе реагируют на любой чих из Украины и отдают акции, некая могучая сила скупает акции ГМК. 1 Версия M&A. Вот-вот объявят о суперслиянии с РУСАЛом. Это разрывная сделка может перевернуть рынок и особенно расписки РУСАЛа. 2. Фантастическая версия. Потанин развелся и надо делать пакет на 2 части а это срыв акционерного соглашения и борьба за контроль.  3. Роман Абрамович обещал докупить до 10%. Вряд ли на текущих уровнях, но тем не менее обещал. 4. Алишер Усманов в этом году ставил на майнинг, да и для места в совете директоров на летнем собрании нужны голоса. Около 7%. Все предыдущие покупки он делал по верхам, так что за ценой не стоит, главное стратегия. Тем более скупка может идти через Металлоинвест. Продадут на IPO создание второй Vale. Да и вообще экспортер ГМК после девальвации покажет скачок всех показателей. http://marlamov.whotrades.com/blog/43042715126  Рост акций происходит происходит на фоне роста золота, платины, палладия отскока по алюминию, серебру падения меди, российских нефтегазовых компаний Роста по никелю  Но насколько рост по никелю может быть устойчивым на фоне неопределенности с ростом в Китае и избытка глобального предложения металла?  12.02.2014 В начале этого года одним из существенных поводов для беспокойства инвесторов стало падение темпов роста экономики Китая. Мы в полной мере признаем эту наметившуюся тенденцию, но рассматриваем данное обстоятельство как положительную и долгожданную динамику. По нашему мнению, основной вопрос скорее заключается в том, удастся ли Китаю успешно перейти к более качественному росту. Чтобы получить ответ на него, необходимо ответить на два других вопроса. Действительно ли Китай заинтересован в переходе от экономического роста, генерируемого капиталовложениями, к росту, генерируемому потреблением? Что препятствует такому переходу и намеченным преобразованиям? Последние данные, очевидно, дают положительный ответ на первый вопрос. Если до 2007 г. рост экономики Китая в значительной степени зависел от капиталовложений, экспорта и постоянно растущего профицита счета текущих операций (при этом Китай финансировал дефицит текущего счета США), то теперь тенденция изменилась: профицит Китая за последние пять лет уменьшился вчетверо, с 10,1% в 2007 г. до 2,4% в 2012 г. (см. график).  В результате этих внешних изменений логично ожидать внутренних сдвигов. Ведь пока потребительский спрос составляет лишь 37% ВВП, что на 31 процентный пункт меньше, чем в США. Таким образом, можно ожидать начала нового, хотя еще медленного тренда. Прошлогодний план реформ придавал большее значение внутреннему потреблению (например, можно говорить о стремлении властей усилить урбанизацию и улучшить ситуацию с правами собственности), но и сама природа капиталовложений в основной капитал (хотя их доля по-прежнему очень высока, составила 47% ВВП в 2012 г.), очевидно, претерпевает изменения. Так, в 2012 г. капиталовложения в непроизводственном секторе экономики (в сфере услуг) обогнали по темпам роста капиталовложения в производстве, причем этот тренд, похоже, продолжался и в 2013 г. Кроме того, народный банк Китая существенно сократил свой баланс, с максимума в 68% ВВП в 2009 г. до 56% на сегодняшний день, фактически ужесточая денежную политику и допуская, несмотря на падение темпов экономического роста, умеренную инфляцию и снижение конкурентоспособности в результате укрепления юаня (см. график). Нежелание прибегать к традиционному способу стимулировать экономический рост посредством девальвации валюты является, вероятно, лучшим доказательством готовности Китая войти в международную команду игроков, занятых восстановлением глобального равновесия.  Что же может помешать успешной трансформации? Первое препятствие — задолженность. Хотя валовая задолженность правительства Китая кажется очень низкой — в 2012 г., по данным МВФ, всего лишь 26% ВВП, в нее не входит задолженность местных бюджетов, которая, как показали опубликованные недавно данные аудита, достигла в июне 2013 г. 17 трлн юаней ($1,8 трлн по текущему курсу, или 34% ВВП 2012 года). Кроме того, многим государственным компаниям пока удается держаться на плаву благодаря искусственно (и неоправданно?) низким процентным ставкам, а их основные показатели остаются слабыми. С 2007 г. коэффициент отношения пассивов к активам госкомпаний вырос с 56% до 62%; таким образом, доля необслуживаемых кредитов банков может быстро вырасти по мере либерализации процентных ставок. Второй в высшей степени проблемный момент касается сектора жилой недвижимости. Цены на жилую недвижимость в четырех важнейших городах (Пекин, Шанхай, Шэньчжень, Гуанчжоу) страны в ноябре прошлого года установили новый рекорд и ежегодно вырастают на 19%. Кроме того, уровень сбережений потребителей остается исключительно высоким, составляя 42% от располагаемого дохода, а численность безработных в городах по-прежнему растет; все это не способствует потреблению, не говоря уже о крайне ограниченных социальных гарантиях. Кроме того, открытие рынков Китая может привести к оттоку капитала. А любая потеря контроля на этом фронте может заставить китайские власти вновь вернуться к девальвации юаня. В данном контексте в 2013 г. наблюдается интересная тенденция — дальнейшее открытие офшорного рынка облигаций, включающее подписание соглашений о валютном свопе между НБК и банком Англии и Европейским центральным банком. Кроме того, приведенный выше анализ свидетельствует о том, что юань будет и дальше укрепляться. Китайский рынок облигаций (Dim Sum), с недавних пор открытый для инвестиций, демонстрирует более привлекательную доходность по сравнению с развитыми странами (см. график). Комбинация повышенной доходности и укрепляющейся валюты представляет собой интересный инвестиционной шанс, даже невзирая на то что ужесточение денежной политики и либерализация процентных ставок могут привести к волатильности в краткосрочной перспективе.  http://www.vedomosti.ru/finance/news/22676731/smozhet-li-kitaj-obespechit-bolee-kachestvennyj-rost?full#cut

27 декабря 2013, 15:47

Алишер Усманов: самый большой доход принес телеком

Российский бизнесмен Алишер Усманов, которого журнал Forbes признал самым богатым россиянином, считает себя не промышленником или айтишником, а в первую очередь инвестором. Подробнее об этом он рассказал в интервью телеканалу "Россия 24".